本“摘要”部分的信息以本定价补充、产品说明书补充、说明书补充、说明书补充、说明书中列出的更详细的信息为准。在做出投资决定之前，您应该完整阅读这些文件，包括“风险因素”部分的信息。

一般

这些票据无意“买入并持有”投资。这些票据旨在成为成熟投资者的日常交易工具，不打算持有至到期。这些票据旨在反映ETF每日表现的-3倍反向杠杆敞口，但不同时期票据的回报可能而且很可能与直接反向投资ETF的三倍回报存在显着差异。因此，只有了解投资ETF和寻求每日复利杠杆投资结果的潜在后果的老练投资者才能购买这些票据。投资者应积极、持续地监控自己在票据上的投资，即使是盘中。

因为您对票据的投资与三倍杠杆参与ETF的反向表现挂钩，每日复利，ETF价格上涨将对现金结算金额、赎回结算金额或赎回金额（如适用）产生负面影响，而ETF价格下跌将对这些支付金额产生正面影响。由于您对票据的投资是三倍杠杆，ETF价格的任何上涨将导致现金结算金额、赎回结算金额或赎回金额（如适用）显着更大的下降（在考虑每日投资者费用、任何负的每日利息和赎回费用金额（如适用）之前），并且您在到期时、赎回或赎回时收到的收益可能低于您对票据的原始投资，或者如果您在二级市场出售您的票据。由于杠杆作用，这些票据对ETF价格的变化以及这种变化的路径非常敏感。此外，由于每日投资者费用、任何负的每日利息和赎回费用金额（如适用）可能会大幅减少您在到期、赎回或赎回时的回报金额，因此ETF的价格必须大幅下降，以便您在到期、赎回或赎回时至少收到您投资的本金金额，或者如果您出售您的票据。如果ETF的价格上涨或下跌幅度不足以抵消每日投资者费用、任何每日负利息和赎回费用金额（如适用）的负面影响，您将在到期、赎回或赎回时收到少于您投资本金的收益，或者如果您出售您的票据。

每天的杠杆重置很可能会导致票据经历“衰减”效应，随着时间的推移，这种效应很可能会恶化，并且ETF价格波动越大。“衰变”效应是指随着时间的推移，纸币有贬值的趋势。请参阅本文中的“风险因素”和“假设示例——说明“衰减”效应对票据的影响”。正如本定价补充文件“风险因素”中所解释的，由于票据等日常复利杠杆工具的性质，到期、赎回或赎回时应付的金额很可能大大低于票据规定的本金金额。在几乎任何潜在的情况下，无论ETF的表现如何，票据的长期表现都可能是负面的，我们不打算或预计任何投资者会从票据开始到到期持有这些票据。即使ETF的长期表现为负，这些票据也有可能蒙受重大损失。

在本文件日期后，我们可能会不时以基于出售时指示性票据价值的价格、与市场价格相关的价格或协商价格出售部分票据。我们将获得的收益等于向公众出售票据价格的100%减去支付给BMO资本市场公司（“BMOCM”）的任何佣金。BMOCM可就票据的任何购买或出售收取正常佣金。此外，BMOCM可能会收到每日投资者费用的一部分。更多信息请看“分配补充计划（利益冲突）”。

如果对这些票据有大量需求，我们可能会向BMOCM发行和出售额外的票据，而BMOCM可能会经常向投资者和交易商出售这些票据。然而，我们和BMOCM没有义务在任何时候发行或出售额外票据，如果我们和BMOCM确实发行和出售额外票据，我们或BMOCM可能会限制或限制此类销售，我们可能会在任何时候停止并随后恢复出售额外票据。

美国或BMOCM对票据发行或销售的任何限制或暂停可能对票据在二级市场的价格和流动性产生重大不利影响。或者，供应量的减少可能导致市场供需失衡，从而可能导致票据的交易价格高于票据的指示性价值。任何溢价都可能随时减少或消除。支付高于票据指示性价值的溢价购买价格可能会导致重大损失，如果投资者在市场上不再存在此类溢价或此类票据被提前赎回的时候出售此类票据，包括由我们选择，我们有权随时酌情这样做。投资者在购买或出售票据前应咨询其财务顾问，尤其是以高于其指示性价值的价格进行交易的票据。

尽管票据标题包含“交易所交易票据”字样，但我们没有义务维持票据在纽约证券交易所或任何其他交易所的上市。票据可能会停止在纽约证券交易所或任何其他交易所上市，因为它们不再符合交易所的上市要求，或者因为我们全权酌情选择终止票据在任何交易所的上市。我们可随时以任何理由选择终止票据的上市，包括与终止进一步发行和销售票据的决定有关。如果票据停止在纽约证券交易所或任何其他交易所上市，票据的流动性可能会受到重大不利影响，票据的交易价格可能会低于其指示性价值。如果这些票据停止在交易所上市，“交易所交易票据”的字样仍将继续包含在其标题中。

我们可能会在票据的首次销售中使用这一定价补充。此外，BMOCM或我们的其他关联公司可能会在票据首次发售后的做市交易中使用此定价补充。除非我们或我们的代理在销售确认书中或在销售确认书同时送达的通知中另有通知，否则本定价补充文件正在做市交易中使用。

我们与REX Shares，LLC（“REX”或“结构化代理”）签订了许可协议，以换取费用，该协议规定使用某些商品名称、商标和服务标记。我们还与REX订立了服务协议，以提供与产品设计、内容生成和文档传播相关的某些服务，以换取定期费用。

微观部门^TM和REX^TM是REX的注册商标。这些商标已被蒙特利尔银行许可用于特定目的。这些票据并非由REX或其任何关联公司（统称“REX方”）赞助、背书、销售或推广。REX各方不就一般投资于证券或特别投资于票据的可取性或基金跟踪一般市场表现的能力向票据所有者或任何公众作出任何明示或暗示的陈述或保证。REX各方不负责也没有参与确定票据的价格、金额或发行或出售票据的时间，或参与确定或计算票据转换为现金的等式。REX各方在票据的管理、营销或交易方面没有义务或责任。

了解票据的价值

票据的首次发行价格于票据开始时确定。首次发行价格和盘中指示值不同于交易价格，这是您可以在二级市场上卖出您的票据的价格，或赎回金额，这是您在选择让我们回购您的票据的情况下将从我们收到的金额。每种估值类型的解释如下。

首次公开发行股票发行价格。首次向公众发售的价格等于票据的原始本金总额。首次发行价格仅反映票据在首个交易日的价值。

日内指示值。在交易所营业日的任何时间，票据的日内指示值将等于（a）存款金额减去（b）日内空头ETF金额；前提是，如果此类计算导致如上所述的价值等于或低于0美元，则日内指示值将为0美元。如果日内指示值在上述任何交易所营业日的任何时间等于或低于0美元，则该交易所营业日以及未来所有交易所营业日的日内指示值和收盘指示值均为0美元。日内空头ETF金额将等于（a）紧接前一交易所营业日的收盘指示性注值乘数（b）每日杠杆因子乘数（c）日内ETF表现因子的乘积。日内ETF表现因子将等于（a）ETF最近公布的价格除以（b）紧接前一个ETF营业日的ETF收盘价。

日内指示值与提前赎回、赎回或到期时应付的金额及票据在二级市场的交易价格不同，且可能不同。因日内指示值使用ETF的日内价格进行计算，ETF日内价格与上一个ETF营业日ETF收盘价的变化可能导致任何确定日的收盘指示值与日内指示值发生较大变化。日内指示值可能与上一个或下一个ETF营业日的收盘指示值或日内购买票据的价格有很大差异。票据的盘中指示值将在彭博每15秒发布一次，股票代码为此处所示。

交易价格。票据在任何特定时间的市场价值，我们称之为交易价格，是您可能能够在二级市场上购买或出售您的票据的价格，如果存在的话。交易价格可能与日内指示值有很大差异，因为市场价值反映了投资者对票据的供求。

赎回金额。赎回金额是根据您的要求，我们将支付您赎回票据的每张票据的价格。赎回金额按上述公式计算。赎回金额可能与票据的日内指示值和交易价格有较大差异。

因为赎回金额是基于收到赎回通知后的ETF营业日结束时的ETF收盘价，您在选择要求我们赎回您的票据时将不知道您将收到的赎回金额。

股票代码

对票据的投资比对常规债务证券的投资风险要大得多。这些票据不是有担保债务，不保证在到期时或到期前、赎回或提前赎回时获得任何本金回报。如下文更详细描述，票据的交易价格在到期日之前可能会有很大差异。投资票据并不等同于直接投资ETF或金条。此外，您对票据的投资会带来与常规债务证券投资无关的其他风险。除了招股书补充和招股说明书中的“风险因素”部分，您在投资票据之前应该仔细考虑以下关于风险的讨论。

与票据条款有关的风险

这些票据与ETF的反向表现挂钩。

你对这些票据的投资与ETF的反向或“做空”表现挂钩。因此，尽管每日利息（如果有的话）带来收益，以及每日投资者费用的累积负面影响，你的票据通常会随着ETF价格的下降而升值，并随着ETF价格的上涨而贬值。如果ETF的价格在您的票据期限内上涨，您可能会损失部分或全部投资。

这些票据并不能保证你的投资收益。

这些票据可能不会返还您的任何投资。到期、赎回或提前赎回时应付的金额，将反映每日三次重置杠杆参与ETF的反向表现减去每日投资者费用、任何负的每日利息，以及在提前赎回的情况下，赎回费用金额。这些金额将按本定价补充文件所述确定。由于这些费用和收费将减少票据上的付款，在最终计量期或赎回计量期内或在赎回计量日作为收盘指示性票据价值组成部分计量的ETF收盘价，在产生每日重置反向杠杆及其复利效应后，需要在票据期限内减少一定数量，足以抵消每日投资者费用、任何每日负利息和赎回费用金额（如适用）所代表的本金减少，为了让您在到期时、在赎回或赎回时，或者如果您出售您的票据，收到至少等于您的票据本金的总金额。如果在最终计量期或赎回计量期或赎回计量日计量的ETF收盘价跌幅，不足以抵消每日投资者费用、任何每日负利息和赎回费用金额（如适用）的累积负面影响，您将在到期、赎回或提前赎回时损失部分或全部投资。即使在最终计量期或看涨计量期、在赎回计量日或当您选择出售票据时，ETF的收盘价自初始交易日期以来有所下降，也可能发生这种损失。

每日投资者费用、任何负的每日利息以及赎回费用金额（如适用）的负面影响，除了票据的每日重置杠杆和ETF中的波动可能造成的损失之外。请参阅“—杠杆提高票据对ETF价格变化的敏感性”、“—票据不适合具有较长期投资目标的投资者”和“—票据不适合所有投资者。特别是，票据应仅由不打算将票据作为买入并持有投资的老练投资者购买，他们愿意积极和持续地监控自己的投资，并了解投资的后果以及寻求每日重置杠杆投资结果的后果”下文。

这些票据不适合有较长期投资目标的投资者。

这些票据无意“买入并持有”投资。这些票据旨在成为老练投资者的日常交易工具，不打算持有至到期。这些票据旨在每日实现其既定的投资目标，但它们在不同时期的表现可能与其既定的每日目标存在显着差异，因为随着投资者持有期长度的增加，ETF价格与收盘指示性票据价值之间的关系将开始破裂。这些票据不是ETF反向持仓的长期替代品。

投资者应仔细考虑这些票据是否适合其投资组合。投资者应在日内积极和持续地监测其在票据上的投资，任何持有票据超过一天的决定应非常谨慎地作出，并且仅作为一系列日常（或更频繁）投资决定的结果，以在下一个一天期间继续投资于票据。如下文所述，由于票据旨在为每日ETF收盘价的变化提供杠杆反向敞口，它们在几个月或几年内的表现可能与ETF在同一时期的表现存在显着差异。因此，即使ETF的长期业绩为负（在考虑每日投资者费用、任何负的每日利息和赎回费用金额（如适用）的负面影响之前），也有可能使您在票据中蒙受重大损失。ETF的价格有可能随着时间的推移而下降，而票据的市场价值则随着时间的推移而下降。在考虑对票据进行投资时，你应该格外谨慎。

这些票据寻求根据ETF在单日期间的表现（经成本和费用调整）提供每日重置的杠杆反向回报。这些票据不试图、也不应期望提供反映ETF收益超过单日期间的杠杆的回报。

每日重置杠杆预计将导致票据经历“衰减”效应，如果ETF每天都经历波动，这将损害票据的表现，而这种表现将取决于持有人持有期内的每日收益路径。“衰减”效应是指随着时间的推移，这些票据可能会出现贬值的趋势。在较高的波动区间，即使ETF的表现持平，票据价值也有很大的机会完全损失（在考虑每日投资者费用、任何负的每日利息和赎回费用金额（如适用）的负面影响之前）。尽管票据持有时间越长，衰减效应就越有可能表现出来，但衰减效应会对票据的表现产生重大影响，甚至在短至两天的时间内也是如此。只有了解投资ETF和寻求每日复利杠杆反向投资结果的潜在后果的老练投资者才能购买这些票据。这些票据不适合那些打算持有头寸以试图在超过一天的时间内产生回报的投资者。见下文“假设性实例——笔记“衰减”效应图解”。

此外，如果票据的价值自您购买票据的当天开始发生变化，则每日重置杠杆功能将导致相对于收盘指示票据价值的杠杆可能高于或低于规定的杠杆系数。

即使只持有一天，这些票据也极易受到ETF价格突然大幅变动的影响。

由于这些票据反映了ETF价格一天到一天之间变化的杠杆反向敞口，如果ETF在这一天期间大幅下跌，这些票据将经历放大的损失。例如，鉴于每日杠杆系数为3，ETF价格在给定的1天期限内上涨5%将导致该1天期限的票据损失15%，ETF价格在给定的1天期限内上涨10%将导致该1天期限的票据损失30%，而ETF价格在给定的1天期限内上涨约33.33%将导致该1天期限的票据损失100%，在每种情况下都不考虑适用费用的影响。

如果票据的日内指示性价值在交易所营业日的核心交易时段等于或低于0美元，或收盘指示性票据价值等于或低于0美元，您将损失您在票据上的所有投资。

如果上述票据的收盘指示性票据价值或盘中指示性价值等于或低于0美元，那么票据将永久价值0美元（价值损失总额），您将损失您在票据上的所有投资，现金结算金额将为0美元。在这些情况下，我们很可能会全额收回票据，而您将不会收到票据上的任何付款。

即使在最后计量期或赎回计量期内，或在赎回计量日，ETF的收盘价自初始交易日期起有所下降，由于每日投资者费用、任何负的每日利息以及赎回费用金额（如适用），您可能会收到少于票据本金的款项。

每日投资者费用的金额、任何负的每日利息以及赎回费用金额（如适用）将减少支付，如果有的话，您将在到期、赎回或提前赎回时收到，或者如果您出售票据。虽然每日利息将被添加到存款金额中，但在每日利率为负的任何ETF营业日，每日利息将为负值。在那些ETF营业日，将从存款金额中减去每日利息。此外，如果您选择要求我们在到期前赎回您的票据，您将被收取相当于指示性票据价值的0.125%的赎回费金额。如果在最终计量期或赎回计量期内或在赎回计量日作为收盘指示性票据价值组成部分计量的ETF收盘价下降不足以抵消这些费用和收费的累积负面影响，您将在到期、赎回或提前赎回您的票据时获得少于您投资本金的收益。

如上文“摘要”部分所述（以及在该部分的限制范围内），我们可能会提高利差。如果我们这样做，每日利息将减少，您的票据回报将受到不利影响。请看下面“假设实例”一节。

杠杆提高了你的笔记对ETF价格变化的敏感性。

因为你在票据上的投资是与三倍杠杆挂钩的，每日复利，参与ETF的反向表现，所以ETF价格的变化对你票据上的支付的影响比对没有那么杠杆的证券的支付的影响更大。特别是，ETF价格的任何上涨将导致您在到期、赎回或赎回时的付款显着减少，您在票据投资上的损失将大大超过您在票据条款不包含杠杆成分时的损失。因此，由于这种每日重置杠杆，并且在不考虑每日利息的任何正面影响和每日投资者费用的累积负面影响的情况下，如果ETF的价格在票据期限内上涨，每日重置杠杆将放大到期、赎回或赎回时的任何损失。

票据须承担我们的信贷风险。

票据受我们的信用风险影响，我们的信用评级和信用利差可能会对票据的市场价值产生不利影响。这些票据是发行人蒙特利尔银行的高级无担保债务，不是直接或间接的任何第三方的义务。投资者取决于我们在到期、赎回或提前赎回或任何其他相关付款日期支付票据到期的所有金额的能力，因此投资者受制于我们的信用风险和市场对我们信誉的看法的变化。如果我们拖欠我们的付款义务，您可能不会收到票据项下欠您的任何金额，您可能会损失您的全部投资。

我们的信用评级是对我们支付债务能力的评估，包括票据上的债务。因此，我们信用评级的实际或预期变化可能会影响票据的市场价值。然而，由于票据的回报除取决于我们支付票据义务的能力外，还取决于某些因素，我们的信用评级的改善不会降低与票据相关的其他投资风险。因此，我们的信用评级的改善可能会或可能不会对票据的市场价值产生积极影响。

你应该定期监测你持有的票据，以确保它们与你的投资策略保持一致。

这些票据旨在反映每日对ETF表现的杠杆反向敞口，如本定价补充文件所述。因此，与与ETF挂钩的非杠杆投资相比，这些票据的波动性将更大。你应该定期监测你持有的票据，以确保它们与你的投资策略保持一致。

这些票据并不适合所有投资者。特别是，票据应该只由不打算将票据作为买入并持有投资的老练投资者购买，他们愿意积极和持续地监控他们的投资，并且了解投资的后果以及寻求每日重置反向杠杆投资结果的后果。

这些票据要求了解投资结果的路径依赖，旨在供老练的投资者用作整体多元化投资组合的一部分。这些票据具有风险，不适合计划持有期限超过单日的投资者。票据的设计目的是在每一天实现其规定的投资目标，但票据在不同时期的表现可能与其规定的每日目标有很大差异，因为随着投资者持有期长度的增加，ETF价格与指示性票据价值之间的关系将开始破裂。这些票据不是ETF反向持仓的长期替代品。因此，票据的回报很有可能与ETF在超过一天的期间内的回报不相关。

投资者应仔细考虑这些票据是否适合其投资组合。该票据具有杠杆风险，应仅由了解杠杆风险的投资者购买，包括本定价补充文件中描述的每日保持恒定三倍反向杠杆所固有的风险，以及一般寻求每日反向杠杆投资结果的后果。投资于票据并不等同于直接投资于ETF，因为票据每天都会重置其对ETF的理论杠杆敞口（取决于市场中断事件的发生）。如果ETF每天都经历波动，这种重置将损害票据的表现，而这种表现取决于投资者持有期内的每日回报路径。如果票据经历了大量的已实现波动，即使ETF表现平平，您的投资也有很大的机会完全亏损。此外，这些票据旨在为ETF收盘价的变化提供杠杆反向敞口，这意味着它们在几个月或几年内的表现可能与ETF在同一时期的表现存在显着差异。即使ETF的长期业绩为负（在考虑每日投资者费用、任何每日负利息和赎回费用金额（如适用）的负面影响之前），也有可能使您在票据中蒙受重大损失。

如本定价补充文件所述，您在到期、赎回或赎回时收到的金额将取决于ETF在票据期限内的复合杠杆反向每日表现。无法保证您将在到期时收到、赎回或赎回您的初始投资或该投资的任何回报。票据的重大不利每日表现可能不会被任何相同幅度的有利每日表现所抵消。

由于复利的影响，如果指示性票据价值增加，与指示性票据价值保持不变的情况相比，ETF价格的任何后续上涨将导致指示性票据价值的美元减少幅度更大。

如果指示性票据价值增加，您在任何单个ETF营业日因ETF价格上涨而可能损失的美元金额将相应增加。这是因为在计算任何后续的指示性票据价值时，ETF绩效因子将被应用于更大的指示性票据价值，因此，更大的空头ETF金额。因此，您可以从任何增加中损失的美元金额将大于如果指示性注值保持在一个恒定的水平。这意味着，如果指示性票据价值增加，ETF价格每日每上涨1%，您可能会损失超过3%的初始投资。

由于复利的影响，如果指示性票据价值下降，那么与指示性票据价值保持不变的情况相比，ETF价格的任何后续下降将导致指示性票据价值的美元增加幅度更小。

如果指示性票据价值减少，您在任何单个ETF营业日从ETF价格下降中获得的美元金额将相应减少。这是因为在计算任何后续的指示性票据价值时，ETF绩效因子将应用于较小的指示性票据价值，因此，也将应用于较小的空头ETF金额。因此，您可以从ETF价格的任何下降中获得的美元金额将少于如果指示性票据价值保持在一个恒定水平。这意味着，如果指示性票据价值下降，将需要ETF价格的每日跌幅更大，才能将您的投资价值恢复到您的初始投资金额，而不是指示性票据价值保持在一个恒定水平的情况。此外，如果你投资于这些票据，那么ETF价格每日每下跌1%，你可以获得不到3%的初始投资收益。

票据的杠杆每日重置，票据在任何一天的杠杆可能大于或小于-3.0。

票据的杠杆根据ETF收盘价每日重置（视市场中断事件的发生而定）。重置指示性注值具有将当时的杠杆重置为大约-3.0的效果。在任何一天内，票据的杠杆将取决于ETF价格的日内变化，任何一天ETF价格的任何变化可能大于或小于-3.0。如果任何一天的ETF价格较前一天的ETF收盘价有所上涨，票据的杠杆将大于-3.0（例如-3.3、-4.0、-6.0）；反之，如果任何一天的ETF价格较前一天的ETF收盘价有所下跌，票据的杠杆将小于-3.0（例如-2.0、-1.0、-0.5）。因此，您购买这些票据时的杠杆可能高于或低于-3.0的目标杠杆，这取决于自杠杆重置以来ETF的表现。见下文“—票据存在日内买入风险”。

票据受我们的赎回权约束，这可能会导致强制提前赎回，并给您的投资带来潜在损失。

我们可在首个交易日后的任何ETF营业日全权酌情赎回全部或部分票据。如果我们行使这一赎回权，受影响票据的期限将减少。赎回时，您将收到，每一张被赎回的票据，在赎回结算日的现金付款等于赎回结算金额，该金额将等于赎回计量期内每个ETF营业日的收盘指示性票据价值的算术平均值。赎回结算金额可能低于您为票据支付的价格，您可能会损失部分或全部初始投资。

在赎回结算日，BMO将赎回票据，作为交换，将向持有票据的投资者支付等于赎回结算金额的现金金额。一旦赎回，票据将于赎回结算日停止未偿还，投资者在赎回结算日后将没有票据下的进一步权利。无法保证，如果票据在到期前被赎回，您将能够以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。

如果我们行使我们的赎回权，赎回结算金额将在十天的赎回计量期内确定，您将不会参与该ETF在该赎回计量期后的任何未来表现。

如果我们行使我们的赎回权，那么赎回计量期将由连续十个ETF营业日组成。如果ETF价格在看涨计量期内的一个或多个ETF营业日上涨，则看涨结算金额将受到不利影响，任何此类上涨都可能抵消看涨计量期内其他ETF营业日的下跌。

此外，赎回结算日将是赎回计量期内最后一个ETF营业日之后的第五个营业日。一旦看涨计量期结束，看涨结算金额将被确定，您将不再有能力参与ETF未来的表现。因此，如果ETF的价格在看涨计量期的最后一个ETF营业日至看涨结算日之间下跌，您将不会参与任何此类下跌，并可能损失大量收益。

行使我们的赎回权可能会对您的票据的价值或您在二级市场上出售的能力产生不利影响。

我们选择行使我们的赎回权可能会对您出售您的票据的能力产生不利影响，和/或您可能能够在赎回结算日之前在二级市场上出售您的票据的价格。

投资者在二级市场以高于赎回结算金额的价格购买票据，若票据被赎回，将产生亏损。同样，如果投资者在二级市场上以低于如果他们在赎回结算日之前持有票据本应获得的赎回结算金额的价格卖出票据，他们将放弃获得更高金额的机会，并将获得比他们在赎回结算日之前持有票据更低的回报。无论哪种情况，投资者都可能蒙受损失，这可能是巨大的。不会就持有票据的潜在投资机会的损失支付额外赔偿。

我们将行使我们的呼叫权，而不考虑您的利益。因此，就我们的赎回权而言，我们与票据持有人的利益之间存在潜在的冲突。

如果我们行使我们的赎回权，赎回结算金额可能会低于我们发出通知时的收盘指示值。

赎回结算金额将基于赎回测量期间的收盘指示值的平均值，该期间将在我们交付赎回通知之日之后开始。ETF的价格和收盘指示性票据价值可能在我们交付赎回通知之日和赎回计量期之间大幅波动——包括由于我们或我们的关联公司的交易活动——可能导致赎回结算金额低于您的购买价格和赎回通知时的指示性价值。

如果我们行使我们的赎回权，我们将导致仅向DTC发送赎回通知。

如果我们行使我们的看涨权，我们将导致根据其适用的政策和程序，只向DTC发送看涨通知。票据将以记账式形式发行，并由存放于且登记于DTC或其代名人名下的全球证券代表。据此，DTC将是票据的唯一登记持有人，而实益拥有人将不会直接收到我们的通知。

受益所有人应联系其经纪人、银行或他们持有票据的其他中介，以获取有关任何通知和相关程序的信息。我们对任何中介人向实益拥有人提供通知的方式概不负责，亦无法控制。

我们有权更换与票据挂钩的交易所买卖基金。

如下文所述，在“票据的附加条款——我们可以选择替换ETF”一节中，我们可能会用另一种交易所交易基金替代ETF。与票据挂钩的任何新的交易所买卖基金在票据剩余期限内的表现可能与ETF不同。任何此类替代ETF都可能存在与本定价补充文件中描述的ETF不同或额外的风险。因此，如果我们行使这一权利，票据的付款可能会受到不利影响。

我们目前仅打算在特殊情况下行使这项权利，例如，如果我们确定我们与票据相关的对冲活动对ETF的市场价格产生了出乎意料的重大影响，并且存在类似的交易所交易基金，我们的对冲活动不会产生相同的结果。相比之下，我们不打算为了增加票据的支付而行使这一权利；例如，我们不会仅仅因为另一只ETF的表现不同，或者因为另一只交易所交易基金的费用结构对票据持有人更有利而替代ETF。因此，您不应基于我们将在票据期限内的任何时间替代不同的交易所交易基金的预期而投资于票据。

这些票据不支付任何利息，你将不会拥有ETF或金条的任何所有权。

票据不支付任何利息，如果您正在寻求计息投资，则不应投资于票据。您将不会对ETF或金条拥有任何所有权，现金结算金额、赎回结算金额或赎回金额（如有）将以美元支付，您将无权接收ETF的任何份额或任何金条的交割。

用于计算到期支付、赎回或赎回时的ETF收盘价可能高于到期日、赎回结算日或票据期限内其他时间的价格。

到期日、赎回结算日或票据期限内其他时间的ETF收盘价，包括临近最终计量期或赎回计量期的日期（如适用），可低于最终计量期或赎回计量期内的任何ETF收盘价（如适用）。如果ETF收盘价在最终计量期或看涨计量期（如适用）之后出现显着下降，或者如果ETF收盘价在最终计量期或看涨计量期（如适用）前后出现显着上涨，或者如果ETF收盘价在票据期限内出现显着波动，则这种差异可能特别大。

对您可能要求我们赎回的票据的最低数量以及您可以行使您的权利让我们赎回您的票据的日期有限制。

如果您选择要求我们赎回您的票据，除非在上述情况下，您必须要求我们在任何工作日赎回至少25,000张票据，直至并包括最终赎回日期。如果你持有的票据少于25000张，你一般不会选择要求我们赎回你的票据。您要求我们赎回您的票据的请求只有在我们不迟于适用的赎回通知日期纽约市时间下午2：00通过电子邮件收到您的赎回通知并在当天纽约市时间下午5：00之前完成并签署赎回确认书的情况下才有效。如果我们没有收到此类通知和确认，您的赎回请求将不会生效，我们将不会在相应的赎回日赎回您的票据。

每日赎回功能旨在诱导套利者以高于或低于其指示性价值的价格对票据的任何交易进行反向交易。无法保证套利者会以这种方式使用赎回功能。

因为赎回通知和赎回确认的时间要求，相比二级市场的卖出结算，赎回的结算会延长。因为您要求我们赎回您的票据的请求是不可撤销的，如果我们收到您的请求后ETF价格上涨，这将使您蒙受损失。此外，我们在到期前赎回票据的义务可能会在市场中断事件发生时被推迟。

如果您想出售您的票据但无法满足最低赎回要求，您可以随时向二级市场出售您的票据，但须遵守以下描述的风险。票据的交易市场可能不会发展。此外，您可能收到的票据在二级市场的价格可能与赎回金额不同，甚至可能明显低于赎回金额。

在您选择要求我们赎回您的票据时，您将不知道赎回金额。

在您选择要求我们赎回您的票据时，您将不知道您将收到的赎回金额。贵方向我们发出的赎回贵方票据的通知是不可撤销的，我们必须在适用的赎回通知日期纽约市时间下午2：00之前收到，并且我们必须在当天纽约市时间下午5：00之前收到填妥并签名的赎回确认书。赎回计量日为适用赎回通知日期后的ETF营业日，除非我们选择将该日期移至赎回通知日期。您将在赎回计量日之后才知道赎回金额，我们将在赎回日，即适用的赎回计量日之后的第三个工作日向您支付赎回金额（如有）。因此，在我们确认你的选择通知行使你的权利让我们赎回你的票据的有效性后，以及在相关赎回日期之前，如果ETF的价格发生波动，你将面临市场风险。

市场混乱可能会对你的回报产生不利影响。

计算代理可全权酌情确定市场受到影响的方式阻止计算代理在最终计量期或赎回计量期或赎回计量日确定收盘指示性注值，并阻止计算代理计算我们需要向您支付的金额（如有）。这些事件可能包括整个市场的交易中断或暂停。由于ETF投资于金条，市场中断事件可能来自与ETF交易相关的两个事件，或者来自金条市场的中断。如果计算代理全权酌情确定任何这些事件阻止我们或我们的任何关联公司适当对冲我们在票据下的义务，则可能会推迟确定ETF收盘价，并对您的回报产生不利影响。此外，如果最终的平均日期（定义见“票据的附加条款——市场扰乱事件”）被推迟到最后可能的一天，并且如果该天不是ETF营业日，则该ETF收盘价在该天不可用，则计算代理或其关联机构之一将在该最后可能的一天确定ETF收盘价。有关更多信息，请参见“票据的附加条款——市场扰乱事件”。由于计算代理是我们的关联公司，其作出这种确定的利益可能对票据持有人的利益不利。

票据的税务处理的重要方面是不确定的。

票据的税务处理是不确定的。我们不打算要求美国国税局或任何加拿大当局就票据的税务处理作出裁决，美国国税局或法院可能不同意本定价补充文件中所述的税务处理。

美国国税局已发布通知，表示它和财政部正在考虑，除其他问题外，是否应要求预付远期合约或其他类似工具的投资者在票据等工具的期限内累积收入，即使该投资者在票据到期（或提前赎回）之前不会收到与票据有关的任何付款，以及投资者在票据等工具出售或到期时可能确认的全部或部分收益是否可被视为普通收入。这一过程的结果是不确定的，可以追溯适用。

请仔细阅读本定价补充文件中题为“补充税务考虑”的部分。关于自己的纳税情况，应该咨询一下税务顾问。

与流动性和二级市场相关的风险

日内指示值和票据指示值与票据在二级市场的收盘价或任何其他交易价格不相同。

交易所营业日核心交易时段内任何时点的日内指示值将等于（a）存款金额减去（b）日内空头ETF金额；前提是，如果此类计算结果的值等于或小于0美元，则日内指示值将为0美元。因日内指示值使用ETF的日内价格进行计算，ETF日内价格与上一个ETF营业日ETF收盘价的变化可能导致任何确定日的收盘指示值与日内指示值发生较大变化。日内指示值也不反映杠杆的日内变化；它是基于恒定的每日杠杆因子3。因此，日内指示值可能与上一个或下一个ETF营业日的收盘指示值或日内购买票据的价格有很大差异。

票据在任何时间的交易价格是您可能能够在该时间在二级市场上出售您的票据的价格，如果存在的话。由于（其中包括）供求失衡、缺乏流动性、交易成本、信用对价和买卖价差等因素，票据在任何时间的交易价格可能与票据在该时间的盘中指示值有较大差异，交易价格的任何相应溢价可能随时减少或消除。如果投资者在市场上不再存在该溢价或票据被赎回时出售此类票据，则支付高于票据盘中指示价值的溢价购买价格可能会导致重大损失，在这种情况下，投资者将根据票据在赎回计量期内的收盘指示票据价值获得现金付款。请参阅下文“—无法保证您的票据将继续在证券交易所上市，并且它们可能没有活跃的交易市场”。除本定价补充提供的条款和条件与票据相同的条款和条件外，我们可以在不向您提供通知或征得您的同意的情况下，创建和发行票据。然而，我们没有义务在任何时候发售额外票据，我们可能会在任何时候以任何理由暂停发行新票据，而无需向您提供通知或征得您的同意。如果我们限制、限制或停止销售额外票据，或如果我们随后恢复销售此类额外票据，票据的价格和流动性可能会受到重大不利影响，包括票据的溢价购买价格高于票据的日内指示值或下降。在二级市场交易前，应将日内指示值与票据当时的交易价格进行比较。

日内指示值的公布可能会延迟，特别是如果ETF日内价格的公布延迟。见“ETF和票据的日内价格——日内指示性票据价值。”

无法保证您的票据将继续在证券交易所上市，并且它们可能没有活跃的交易市场。

这些票据在纽交所上市，股票代码为“DULL”。然而，无法就票据的期限继续上市或票据的流动性或交易市场作出保证。无法保证将维持票据的二级市场。

尽管票据标题包含“交易所交易票据”字样，但我们没有义务维持票据在纽约证券交易所或任何其他交易所的上市。票据可能会停止在纽约证券交易所或任何其他交易所上市，因为我们全权酌情选择终止票据在任何交易所的上市。我们可随时以任何理由选择终止票据的上市，包括与终止进一步发行和销售票据的决定有关。此外，票据可能因不再满足交易所的上市要求而停止在纽约证券交易所或任何其他交易所上市。例如，在ETF发生重大变化导致ETF不再满足交易所上市要求的情况下。

如果票据停止在纽约证券交易所或任何其他交易所上市，票据的流动性可能会受到重大不利影响，票据的交易价格可能会低于其指示性价值。如果这些票据停止在交易所上市，“交易所交易票据”的字样仍将继续包含在其标题中。如果票据被摘牌，它们将不再在国家证券交易所交易，票据的流动性很可能受到重大不利影响。退市票据的交易（如果有的话）将在场外交易基础上进行。如果这些票据被从其主要流动性来源中移除，持有人可能根本无法交易其票据。我们无法肯定地预测，如果退市将对票据的交易价格产生何种影响（如果有的话）；然而，票据的交易价格可能会比其指示性价值有很大折扣。如果持有人支付了高于票据盘中指示值的溢价，并希望在溢价下降或不再存在的时候卖出票据，投资者可能会遭受重大损失，可能无法在二级市场卖出票据。

适用的证券交易所可能会暂停票据交易，或者可能会限制交易价格在特定时间段内可能发生变化的程度，这在任何一种情况下都会对您出售票据的能力产生不利影响。

票据的交易可能会因市场条件而暂停，或者根据交易所的规则和程序，原因是该交易所认为票据交易不可取。根据基于市场指数特定跌幅的“熔断机制”规则，一般交易所交易可能会因市场异常波动而导致交易暂停（例如，标普 500^®索引）。此外，票据可能会受到“涨停”和“跌停”规则或交易暂停要求的约束，这些规则或要求是由票据交易价格在特定时期内发生重大变化而触发的。这些“涨停”“跌停”和交易暂停规则，如果触发，可能会阻止投资者以当时的盘中指示值或根本无法进行交易。如果票据价值在交易日内急剧下跌，触发“跌停”机制或交易暂停，您可能会在一段时间内无法出售票据，原因可能是根本不允许交易，或者是任何购买者当时愿意为这些票据支付的价格可能大大低于购买者在纽约证券交易所被允许为其支付的最低价格。在这种情况下，当您最终能够出售您的票据时，您可能已经蒙受了比如果您能够在您最初想要的时候出售它们所蒙受的损失要大得多的损失。此外，在特定情况下，卖空票据的能力可能会受到限制。纽交所与这些事项相关的规则可能会不时发生变化。

票据市场的流动性可能会随着时间的推移而发生重大变化，如果您不持有至少25,000张票据，则可能会受到限制。

正如本定价补充文件封面所述，我们在初始交易日出售了部分票据，剩余的票据可能会不时通过我们的关联公司BMOCM（作为代理）向投资者和作为委托人的交易商发售和出售。BMOCM的某些关联公司可能会在票据中进行有限的购买和转售交易，我们或BMOCM可能会以不时商定的金额和价格从持有人那里购买票据，尽管我们都没有被要求这样做。此外，由于提前赎回票据或由于我们或我们的关联公司在二级市场购买票据，未偿还或由我们关联公司以外的人持有的票据数量可能随时减少。因此，票据市场的流动性在票据期限内可能存在重大差异。可能没有足够的流动性使您能够立即出售您的票据，并且您可能会遭受重大损失和/或以大大低于其盘中指示性价值或指示性票据价值的价格出售您的票据，包括无法在二级市场上完全或仅以最低价格出售它们。您可以选择要求我们赎回您的票据，但此类赎回受本定价补充文件中描述的限制性条件和程序的约束，包括除上述规定的范围外，您必须要求我们在任何赎回日期赎回至少25,000张票据的条件。

我们可能会以不同的价格出售额外票据，但我们没有义务在任何时候发行或出售额外票据，并且如果我们确实出售额外票据，我们可能会限制或限制此类销售，我们可能会随时停止出售额外票据。

我们可全权酌情决定不时根据当时的指示性票据价值，以高于或低于规定本金金额的价格发行和出售额外票据。票据在任何后续出售中的价格可能与任何其他发行此类票据所支付的发行价格存在重大差异（更高或更低）。此外，美国或关联公司在库存中持有的任何票据可能会以现行市场价格转售。然而，我们没有义务在任何时候发行或出售额外票据，如果我们确实出售额外票据，我们可能会限制或限制此类销售，我们可能会在任何时候停止出售额外票据。如果我们开始出售额外票据，我们可能会出于任何原因停止出售额外票据，这可能会对此类票据在二级市场的价格和流动性产生重大不利影响。

美国或BMOCM对票据发行或销售的任何限制或暂停可能对票据在二级市场的价格和流动性产生重大不利影响。或者，供应减少可能导致市场供需失衡，这可能导致票据的交易价格高于票据的指示性价值。任何溢价都可能随时减少或消除。支付高于指示性票据价值的溢价购买价格可能会导致重大损失，如果您在市场上不再存在溢价的时候出售这些票据，或者如果我们选择赎回这些票据。如果我们在票据到期前赎回，投资者将收到一笔金额等于赎回结算金额的现金付款，其中不包括任何溢价。投资者在购买或出售票据前应咨询其财务顾问，尤其是在他们以溢价交易的情况下。

票据在二级市场的价值可能受到许多不可预测因素的影响。

您的票据的市场价值可能会在您购买它们的日期和相关的确定日期之间波动。如果你在二级市场卖出你的票据，你也可能承受重大损失。有几个因素，其中许多是我们无法控制的，将影响票据的市场价值。我们预计，一般来说，任何一天的ETF价格对票据价值的影响将超过任何其他单一因素。票据的价值可能受到若干其他因素的影响，这些因素可能相互抵消或放大，包括：

如果您选择在到期前出售您的票据，这些因素中的部分或全部将影响您将收到的价格。上述任何因素的影响可能会增强或抵消由另一个或多个因素引起的部分或全部变化。如果您出售这些票据，您收到的收益可能会大大低于您为这些票据支付的金额。

票据存在日内购买风险。

票据可能以收盘指示性票据价值以外的价格在二级市场购买，这将对票据的有效杠杆金额产生影响。由于风险敞口在每个交易日收盘后是固定的（取决于市场扰乱事件的发生），并且不会随着ETF价格向有利于票据的方向移动（即ETF价格下降）而在盘中发生变化，因此票据中的实际风险敞口减少。反之亦然。下表列出了投资者在考虑到ETF价格自上一个ETF营业日的收盘价以来的变动情况下，在盘中购买票据时（忽略所有成本、费用和其他因素）的假设风险敞口。由此产生的有效风险敞口金额将对该购买者保持不变，直至（i）出售或（ii）相关日期结束中较早者为止。下表假设票据的收盘指示性票据价值在上一个ETF营业日为25美元，ETF在上一个ETF营业日的收盘价为100.00。

上表显示，如果ETF营业日期间价格上涨，你的有效敞口从三倍杠杆空头增加。例如，如果ETF价格上涨20%，你的有效敞口从-3x增加到-9x。

上表还显示，如果ETF的价格在ETF营业日期间下降，你的有效敞口从三倍杠杆空头减少。例如，如果ETF价格下跌20%，你的有效敞口从-3x减少到-1.5x。

与利益冲突和套期保值有关的风险

我们发行票据并不构成我们对ETF或金条价值的观点表达或推荐。

您不应将我们提供票据视为表达我们对ETF价格或金条市场价格未来表现的看法或作为投资ETF（直接或间接，通过持有多头或空头头寸）的建议，包括通过投资票据。作为一家全球金融机构，我们和我们的关联公司可能而且经常在ETF或金条上拥有与票据投资相冲突的头寸（多头、空头或两者兼而有之）。请参阅下文“—我们或我们的关联公司可能因我们的对冲和其他交易活动而拥有对票据持有人不利的经济利益”和本定价补充文件中的“收益的使用和对冲”，了解我们可能拥有的潜在冲突头寸的一些例子。您应根据自己的具体投资目标、风险承受能力和财力，对投资票据是否适合自己进行独立判断。

我们不隶属于ETF的保荐人。我们或我们的任何关联机构均未独立验证本定价补充文件中所述或该保荐机构披露的有关ETF的任何信息的准确性或完整性。

由于我们的对冲和其他交易活动，我们或我们的关联公司可能拥有对票据持有人不利的经济利益。

由于预期票据将被出售，我们预计将通过某些关联公司或非关联交易对手，通过在其价值来自ETF或金条的工具中持有头寸来对冲我们在票据下的义务。我们还可能通过（其中包括）在任何时间和不时购买或出售其价值来自ETF或金条的工具来调整我们的对冲，并通过在任何时间和不时出售上述任何一种方法来平仓或解除我们的对冲。我们无法向您保证我们的对冲不会对ETF的价格或适用票据的表现产生负面影响。有关我们的对冲活动的更多信息，请参见下文“收益的使用和对冲”。

这些对冲活动可能会在您作为票据持有人的利益与我们的关联公司在执行、维持和调整对冲交易方面的利益之间产生利益冲突。这些对冲活动也可能影响BMOCM愿意在二级市场购买你的票据的价格。

我们的对冲交易对手预计会获利。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。

当票据价值下降时，这些对冲或交易活动可能会为我们或我们的关联公司带来可观的回报。

蒙特利尔银行或其关联机构也可能定期从事ETF或金条的股票交易，或与这些资产相关的其他投资，作为我们一般经纪自营商和其他业务的一部分，为自营账户、管理的其他账户或为客户的交易提供便利，包括大宗交易。任何这些活动都可能对ETF的市场价格产生负面影响，因此对票据的市场价值产生负面影响。蒙特利尔银行或其附属机构也可能发行或承销其他证券或金融或衍生工具，其回报与ETF或金条的表现变化挂钩或相关。通过以这种方式将竞争产品引入市场，蒙特利尔银行或其关联公司可能会对票据的市场价值产生不利影响。

BMOCM及其附属公司可能已发表研究、发表意见或提供与投资或持有票据不一致的建议，并可能在未来这样做。任何此类研究、意见或建议都可能影响ETF和金条的价格，从而影响票据的市场价值。

BMOCM及其附属公司不时就金融市场和其他可能影响票据价值的事项发表研究报告，或发表与购买或持有票据不一致的意见或提供建议。BMOCM及其附属公司可能已经发表或可能发表研究或其他意见，对票据中投资中隐含的投资观点提出质疑。BMOCM或其附属公司所表达的任何研究、意见或建议可能彼此不一致，并可能不时修改，恕不另行通知。投资者应该对投资票据、ETF和金条的优点进行自己的独立调查。

由于BMOCM作为计算代理的角色，我们或我们的关联公司可能拥有对票据持有人不利的经济利益。

我们的关联公司之一BMOCM将担任计算代理。计算代理将作出与每份票据有关的所有决定，包括ETF收盘价、ETF表现因子、指示性票据价值、每日投资者费用、ETF多头金额、融资水平、每日利息、赎回费金额、到期时我们将支付给您的现金结算金额（如有）以及我们将在提前赎回时支付给您的赎回金额（如有）（如适用）。计算代理还将负责确定是否发生了市场扰乱事件、ETF是否已停产以及ETF是否发生了重大变化。如下文更详细描述的，计算代理也可能做出导致以ETF替代票据的确定。见“票据的附加条款——对ETF的调整。”在履行这些职责时，BMOCM可能会有不利于票据持有人利益的利益，这可能会影响您对票据的回报，特别是在BMOCM作为计算代理有权行使酌处权的情况下。

与ETF相关的风险

ETF的历史表现不应被视为其未来表现的指标。

ETF的价格将决定票据需要支付的金额。ETF的历史表现并不一定表明其未来的表现。因此，无法预测在票据期限内ETF的价格是上涨还是下跌。ETF的价格将受到复杂、相互关联的政治、经济、金融等因素的影响。

ETF存在流动性和管理风险。

尽管ETF的股份将在证券交易所上市交易，且多个类似产品已在不同时间在不同交易所交易，但无法保证ETF的股份将持续活跃的交易市场，或该交易市场将存在流动性。

我们无法控制ETF的保荐人或受托人的行动，这可能会以可能对票据支付及其市场价值产生不利影响的方式调整ETF，这些实体没有义务考虑您的利益。

ETF的保荐人和受托人有关ETF资产净值的计算、ETF所持投资的增加、删除或替换的政策可能会影响ETF的每股市场价格，从而影响票据的应付金额及其市场价值。如果这些实体改变这些政策，例如通过改变ETF资产净值的计算方式，或者如果终止或暂停计算或公布ETF资产净值，票据的应付金额及其市场价值也可能受到影响，在这种情况下，可能难以确定票据的价值。如果发生此类事件，或者如果在票据期限内的任何相关日期无法获得ETF的每股收盘价，计算代理可以确定ETF在该日的每股收盘价；因此，计算代理将全权酌情以其认为适当的方式确定ETF的价格。

ETF的表现和金条的表现可能会有所不同。

ETF和金条的表现通常可能会因交易成本和时机差异等原因而有所不同。

此外，由于ETF的份额在证券交易所交易，受制于市场供应和投资者需求，ETF的一份份额的市值可能与其每股资产净值不同；ETF的份额可能以其每股资产净值、高于或低于其每股资产净值进行交易。

在市场波动期间，市场参与者可能无法准确计算ETF的每股资产净值，ETF的流动性可能会受到不利影响。这种市场波动还可能扰乱市场参与者创建和赎回ETF份额的能力。此外，市场波动可能会对市场参与者愿意买卖ETF股票的价格产生不利影响，有时甚至是实质性影响。

由于ETF收取的费用和开支，ETF也不会完全复制金条的价格。ETF不产生任何收入，随着ETF定期出售其金条以支付其持续的开支，每一份额所代表的黄金数量随着时间的推移逐渐下降。该ETF持续出售金条以支付费用，无论其交易价格是否因金价变化而上涨或下跌。ETF可能会在不利于票据持有人利益的时候实施这些销售。此外，ETF持有的部分或全部黄金可能会丢失、损坏或被盗。获得ETF的黄金也可能受到自然事件（如地震）或人类行为（如恐怖袭击）的限制。

由于上述原因，ETF的表现可能与金条同期的表现不匹配。由于这种差异，票据的回报，在一定程度上取决于ETF的回报，可能与直接投资于金条或与支付与金条表现挂钩的债务证券不同。

你不会拥有底层金条。

投资票据并不等同于拥有金条或与金条有关的期货合约。您将无权接收任何金条或期货合约的交割。我们不会代表或为票据持有人的利益投资任何金条。

这些票据将不受商品期货交易委员会监管。

与直接投资与大宗商品相关的期货合约不同，你对票据的投资并没有为你提供商品期货交易委员会（“CFTC”）监管保护的好处。票据持有人将不会受益于CFTC或任何其他非美国监管机构的监管保护，这些保护提供给通过注册期货交易商或运营商进行期货合约交易的人。

与投资于一种或多种商品的ETF业绩挂钩的票据投资不同，代表其参与者投资于期货合约的集体投资工具的投资可能被监管为商品池，其经营者可能被要求在CFTC注册并受其监管为“商品池经营者”（“CPO”）。因为这些票据将不是商品池中的权益，它们将不会作为商品池受到CFTC的监管，我们不会作为CPO在CFTC注册，您将不会受益于CFTC或任何非美国监管机构为期货合约交易或投资于受监管商品池的人提供的监管保护。

用于计算LBMA黄金价格的方法的变化或影响黄金价格的法律或法规的变化可能会影响票据的价值。

伦敦金银市场协会（“LBMA”）设定了用于确定ETF所持黄金价值的黄金定价（“LBMA黄金价格”），并可能以对票据价值产生不利影响的方式调整LBMA黄金价格的确定。在制定这些价格时，LBMA没有义务考虑你的利益。LBMA可能会不时更改任何规则或章程，或根据其规则采取紧急行动，其中任何一项都可能影响LBMA金价。任何此类变化都可能影响LBMA黄金价格，并可能对票据价值产生不利影响。

LBMA黄金价格的确定方法与美国期货市场并不相同。例如，没有每日价格限制，否则会限制市场上黄金价格的每日波动幅度。因此，在下跌的市场中，有可能价格在一个交易日内或在一段交易日内不受限制地继续下跌。

此外，一个或多个政府、政府机构、法院或其他官方机构颁布新的法律或法规或重新解释现有法律或法规（包括但不限于与商品或商品成分的税收和关税有关的法律或法规）可能会对黄金价格产生不利影响。任何这类事件都可能对LBMA黄金价格产生不利影响，因此可能对票据价值产生不利影响。

LBMA金价存在相关风险。

ETF持有的黄金根据LBMA黄金价格进行估值。这个价格是通过电子拍卖确定的。电子市场也不能免于失败。此外，电子交易平台可能会受到高频交易者的影响，其结果可能会受到行业、监管机构和市场观察人士的质疑。有可能发生电子故障或其他意外事件，可能导致延迟公布或系统无法生成任何一天的LBMA黄金价格。此外，如果形成一种看法，认为这些价格容易受到操纵企图的影响，或者如果围绕确定和公布这些价格的程序被市场视为不公平、有偏见或以其他方式妥协，那么投资者和交易员在黄金方面的行为可能会发生变化，这些变化可能会对黄金价格（以及因此对ETF的价值）产生影响。

在上述任何一种情况下，外部事件的干预扰乱了黄金在任何特定时间的正常供需互动，可能会导致扭曲的价格和ETF的价值损失，而如果没有这种外部事件，可能就不会发生这种情况。LBMA可能会更改、中止或暂停计算或传播LBMA黄金价格，这可能会对票据的价值产生不利影响。LBMA，或LBMA指定的独立服务提供商，将没有义务在计算或修改LBMA黄金价格时考虑您的利益。所有这些因素都可能对ETF的价格产生不利影响，从而对票据的回报产生不利影响。

ETF的价格与其持有的黄金价格密切相关，这可能会发生不可预测的变化，并以不可预见的方式影响票据的价值。

ETF的价值取决于只有一种商品黄金的价格。因此，与挂钩一篮子不止一种商品的证券相比，与ETF挂钩的投资可能风险更大，波动性更大。

黄金价格受制于短期内波动的价格走势，并受到多种因素的影响。这些因素包括经济因素，包括全球货币体系的结构和信心、对未来通胀率的预期、美元（黄金价格一般报价的货币）的相对强度和信心、利率和黄金借贷利率，以及全球或区域经济、金融、政治、监管、司法或其他事件。黄金价格还可能受到行业因素的影响，例如工业和珠宝需求、官方部门（包括中央银行和其他持有黄金的政府机构和多边机构）的借贷、销售和购买黄金、黄金开采所在国的黄金生产和生产成本水平、黄金的地上库存，以及由于黄金市场的投资、交易和对冲活动（包括对冲基金和商品基金的交易活动）而导致的供需短期变化。无法预测这些因素的全部或任意组合的总体效应。

ETF试图尽可能密切地反映出，在费用和支出之前，金价的表现。因此，ETF的价值直接关系到黄金的价值。由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，黄金的市场通常会受到暂时的扭曲或其他干扰。

许多投资者、机构、政府和其他市场参与者买卖黄金，以对冲通胀、市场动荡或不确定性、军事冲突或政治事件。在这些情况下，或在这些情况下发生变化，市场参与者大规模购买或出售黄金可能会影响黄金价格，这可能会以对票据持有人不利的方式影响ETF的价值。未来的任何危机，或这些危机的发展，都可能以降低票据价值的方式冲击金价。

假设到期付款

以下示例和表格说明了票据在假设情况下到期时的表现，旨在突出说明票据的回报如何受到ETF的日常表现、费用、杠杆、复利和路径依赖的影响。提供这些假设示例仅用于说明目的。ETF过去的表现和票据的假设表现并不代表ETF或票据的未来结果。ETF和票据的实际表现将与以下示例有所不同，或许差异很大。

为便于审核，以下示例涵盖22天期限。不过，这些票据并非旨在“买入并持有”投资，也不打算持有至到期。相反，这些票据旨在成为成熟投资者管理日常交易风险的日常交易工具，作为整体多元化投资组合的一部分。票据旨在反映ETF每日表现的3倍杠杆反向敞口（在考虑每日投资者费用、任何负每日利息和赎回费用金额（如适用）的负面影响之前）。然而，由于每日的重置杠杆，票据在不同时期的回报可以而且很可能会与直接做空投资ETF的三倍回报存在显着差异。这些票据旨在每天实现其规定的投资目标。票据在较长时间内的表现可能与其规定的日常目标有很大差异。与具有中期或长期投资目标的证券相比，这些票据的风险要大得多，不适合计划持有超过一天或有“买入并持有”策略的投资者。投资者应在日内积极和持续地监测其在票据上的投资，任何持有票据超过一天的决定应非常谨慎地作出，并且仅作为一系列日常（或更频繁）投资决定的结果，以在下一个一天期间继续投资于票据。票据对ETF的价格变化非常敏感，票据的回报可能会受到ETF每日或日内波动的复杂负面影响。即使ETF的长期表现为负，也有可能在票据上遭受重大损失。因此，只有了解并能够承担票据的潜在风险和后果的老练投资者才应购买票据，这些风险和后果旨在提供每日ETF反向杠杆表现的敞口，这些风险和后果将高度波动，并可能在短时间内遭受重大损失，最高可达投资的全部金额。在考虑对票据进行投资时，你应该格外谨慎。

每一天的杠杆重置很可能会导致每份票据经历“衰减”效应，这种效应很可能会随着时间的推移而恶化，ETF价格波动越大。“衰变”效应是指随着时间的推移，这些票据可能会出现贬值的趋势。因此，这些票据不适合进行中期或长期投资，因为任何中期或长期投资都极有可能蒙受重大损失，即使ETF在相关时间段内贬值。尽管票据持有时间越长，衰减效应更有可能影响票据的回报，但即使在短短两天的时间内，衰减效应也会对票据表现产生重大影响。这些票据只适合老练的投资者。如果你投资于票据，你应该持续监控你持有的票据，并至少在每个交易日做出投资决策。请看下面“——笔记“衰减”效应图解”一节。

我们展示了两组例子：1比5和6比10。例1到5是基于2.00%的最小利差。例6到10显示了如果我们选择将这一金额增加到上述最大程度，利率利差为4.00%的影响。所有这些例子都假设美国联邦基金有效利率在相关期间保持在0%不变。假定的美国联邦基金有效利率并不是在整个票据期限内对该利率的预测或指示。实际美国联邦基金有效利率会随时间波动，我们无法预测任何一天的实际美国联邦基金有效利率。

我们收录了ETF价格以每天3.00%的恒定速率交替下跌和上涨的例子，到第22天ETF价格下跌0.99点（例1和6），票据回报率为-9.05 %（例1）和-9.50 %（例6）；我们还收录了ETF价格以每天3.00%的恒定速率上涨的例子，到第22天上涨91.61点（例2和7），票据回报率为-87.52 %（例2）和-87.58 %（例7）。示例3至5和8至10突出了ETF中波动性的影响。在例3和例8中，ETF的价格每天以恒定的1%下降，到第22天下降19.84点，票据回报率为90.61%（例3）和89.72%（例8）。相比之下，在例4和例9中，在第22天，ETF的价格下降了19.63点；但由于ETF的每日波动，票据回报率为-72.90 %（例4）和-73.05 %（例9），与例3和例8中的回报率有显着差异。例5和例10还突出了ETF波动的影响，因为ETF在22天期间以波动的方式增加和减少，并以与第一天接近相同的价格结束。票据回报率为-37.25 %（例5）和-37.57 %（例10），即使ETF的价格仍约为100。

以下例子是根据假设的每张纸币本金金额为25美元和假设的指数初始水平为100计算得出的。为便于分析和表述，以下示例假设票据在初始交易日以指示性票据价值购买并在到期日处置，没有发生市场扰乱事件，票据期限为22天。在示例1-10中，每日投资者费用和每日利息假设没有周末或节假日。这些例子假设每个日历日都是交易所营业日。这些例子没有考虑在相关期间赎回或提前赎回。

这些例子突出了不同情况下每日投资者手续费、杠杆和复利对到期兑付的影响。许多其他因素会影响纸币的价值，这些数字仅供说明。这些假设的例子不应被视为对未来ETF表现或投资结果的指示或预测，而是旨在说明票据的一些可能回报。由于指示性票据价值考虑了每日投资者费用的净效应，这是票据价值的固定百分比，以及ETF的表现，因此指示性票据价值取决于ETF价格得出其期末价格所采取的路径。为方便起见，这些示例中的数字已四舍五入。

我们无法预测票据期限内任何时间ETF的实际价格或票据市值，也无法预测到期日前任何时间ETF价格与贵公司票据市值的关系。票据持有人在到期或赎回时或在提前赎回时（视情况而定）将获得的实际金额，而票据的收益率将取决于票据期限内和最终计量期或赎回计量期内的实际ETF收盘价，或赎回计量日的实际ETF收盘价、每日投资者费用、每日利息、ETF波动和赎回费用金额（如适用）。此外，假设回报所依据的假设纯粹是为了说明目的。因此，在到期日、赎回结算日或相关赎回日期（如适用）就贵公司票据（如有）以现金支付的金额可能与本节所反映的信息有很大不同。

提供这些假设示例仅用于说明目的。ETF的过往表现和票据的假设表现并不代表ETF或票据的未来结果。ETF和票据的实际表现将与以下示例有所不同，或许差异很大。

例1-5：息差最小额

例1：ETF的价格交替下降，每天以固定的3.00%上涨。

例2：ETF的价格每天固定增长3.00%。

例3：ETF的价格每天固定下降1.00%。

例4：ETF的价格以波动的方式下降。

例5：ETF的价格以波动的方式增减，以相同的价格结束。

例6到10：息差的最大金额

例6：ETF的价格交替下降，每天以固定的3.00%上涨。

例7：ETF价格每天固定增长3.00%。

例8：ETF价格每天固定下降1.00%。

例9：ETF的价格以波动的方式下降。