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(2)这些资产作为公司或公司合并子公司的各种循环信贷融资和债务证券化项下的抵押品进行质押，因此，公司的债权人无法直接用于履行公司除各自融资和债务证券化项下的义务以外的任何义务（见附注5）。

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1.组织

阿瑞斯资本公司（“公司”）是一家专业金融公司，是一家在马里兰州注册成立的封闭式、非多元化管理投资公司。公司已选择根据经修订的1940年《投资公司法》（连同据此颁布的规则和条例，“投资公司法”）作为商业发展公司受监管。公司已选择根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）被视为受监管投资公司（“RIC”），并以符合适用于RIC的税务待遇的方式运营。

 

公司的投资目标是通过债务和股权投资产生当期收益和资本增值。该公司主要投资于第一留置权优先担保贷款（包括“unitranche”贷款，这是一种将优先和次级债务结合在一起的贷款，通常处于第一留置权地位）和第二留置权优先担保贷款。除优先担保贷款外，公司还投资于次级贷款（有时称为夹层债务）和优先股。在较小程度上，该公司还进行普通股权投资。

 

根据投资咨询和管理协议，该公司由Ares Management（一家公开交易的全球领先另类投资管理公司）的子公司Ares Management Corporation（“TERM3”）的子公司阿瑞斯资本管理有限责任公司（“阿瑞斯资本管理”或公司的“投资顾问”）进行外部管理。Ares Operations LLC（“Ares Operations”或公司的“管理人”）是Ares Management的子公司，为公司的运营提供某些必要的行政和其他服务。

2.重要会计政策

列报依据

 

随附的合并财务报表是按照美国公认会计原则（“GAAP”）按权责发生制会计编制的，包括公司及其合并子公司的账目。该公司是一家投资公司，遵循会计准则编纂（“ASC”）946、金融服务—投资公司.合并财务报表反映了管理层认为对公允列报截至所列期间和所列期间的经营业绩和财务状况所必需的所有调整和重新分类。所有重要的公司间余额和交易均已消除。

中期财务报表是根据中期财务信息的公认会计原则以及根据表格10-Q和S-X条例第6条或第10条的报告要求编制的。管理层认为，所有调整，仅包括被认为为公允列报中期财务报表所必需的正常经常性应计项目，均已包括在内。本期业务结果不一定表明2025年12月31日终了财政年度最终可能取得的成果。

 

现金、现金等价物和受限制现金

 

现金及现金等价物包括不时存放于金融机构的资金和货币市场账户中的短期、流动性投资。现金及现金等价物按接近公允价值的成本列账。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，有$ 21 和$ 18 分别指所附合并资产负债表中“现金及现金等价物”或“限制性现金”中包含的以外币计价的现金。

受限现金主要涉及作为利率掉期抵押品持有的现金以及公司因担任某些贷款的行政代理人而代表参与贷款人收到的现金。收到的现金一般在收到这类现金后不久分配给参与的贷方。

下表提供了合并资产负债表中的现金、现金等价物和受限制现金与合并现金流量表适用期间期末显示的总额的对账：

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			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
现金及现金等价物			$	647					$	635
受限制现金			95						225
合并现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额			$	742					$	860

 

信用风险集中

 

公司将其现金和现金等价物存放于金融机构，有时，存款或货币市场账户中持有的现金可能会超过联邦存款保险公司的保险限额。

 

投资

 

投资交易在交易日入账。已实现损益以偿还或出售所得款项净额与采用特定识别方法的投资摊余成本基础之间的差额计量，不考虑先前确认的未实现损益，并包括在该期间内冲销的投资，扣除回收款项。未实现收益或损失主要反映投资价值的变化，包括在实现收益或损失时转回以前记录的未实现收益或损失。

根据《投资公司法》第2a-5条规则，公司董事会指定公司投资顾问为公司估值指定人（“估值指定人”），在公司董事会监督的情况下，对公司在没有现成市场报价的情况下持有的投资进行公允价值确定。所有投资均按其公允价值入账。

 

容易获得市场报价的投资通常以这种市场报价进行估值。为了验证市场报价，估值设计人员会查看一些因素来确定报价是否具有公允价值的代表性，包括报价的来源和性质。未公开交易或市场价格不易获得的债务和股本证券（即公司几乎所有投资）至少每季度按估值设计人善意确定的公允价值进行估值，但须接受公司董事会的监督，其基础是（其中包括）公司独立第三方估值提供商（“IVP”）的投入，这些提供商已受聘支持此类投资组合每季度的估值，从发起后的第三季度开始（有某些微量例外），并根据估值政策和一致应用的估值过程。估值过程由估值设计者在每个财政季度末进行，从2025年第一季度开始，公司投资组合中几乎所有按公允价值进行的投资都将在每个季度接受IVP的审查，如下文进一步讨论。然而，公司可能会更频繁地使用这些IVP来审查其投资的价值，包括与影响特定投资的重大事件或价值变化的发生有关。此外，公司的独立注册会计师事务所在执行公司综合审计的背景下，获得对公司估值过程的理解，并执行与之相关的选定程序。

作为估值过程的一部分，估值设计人在确定公司投资的公允价值时可能会考虑以下几类因素（如果相关）：投资组合公司的企业价值（投资组合公司对市场参与者的全部价值，包括在某个时点用于将企业资本化的债务和股本证券的价值之和）、任何抵押品的性质和变现价值、投资组合公司的支付能力及其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场，将投资组合公司的证券与任何类似的公开交易证券进行比较，利率环境和信贷市场的变化，这可能会影响类似投资在其主要市场的交易价格和其他相关因素。当发生购买交易、公开发行或后续出售等外部事件时，估值设计人考虑外部事件所表明的定价来佐证估值。

 

由于公司投资组合中的大多数投资没有现成的市场价值，因此公司几乎所有的投资组合均按估值设计人善意确定的公允价值进行估值，如本文所述。由于没有现成市场价值的投资的公允价值的确定具有内在的不确定性，公司投资的公允价值可能会在不同时期波动。此外，公司投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时本应使用的价值存在重大差异，并且可能与公司最终可能实现的价值存在重大差异。此外，这类投资通常会受到转售的法律和其他限制，或者流动性低于公开

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交易证券。如果公司被要求在强制或清算出售中清算一项证券投资，公司可能变现的金额将大大低于公司记录的价值。

 

此外，市场环境的变化以及在投资存续期内可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值中反映的未实现收益或损失不同。

估值设计者在公司董事会监督下，每季度进行多步骤估值过程，如下所述：

•公司的季度估值过程开始于由负责投资组合的投资专业人士与公司的投资组合管理和估值团队一起准备的初步估值。

•初步估值由估值设计人的估值委员会审查和讨论。

•当投资组合被IVP审查时：

◦与组合投资相关的相关信息由估值设计者提供给IVP，IVP不会独立验证此类信息。

◦IVP审核分析估值设计者提供的信息，以及相关的市场和经济数据，自主确定组合投资的价值范围。

◦IVP向估值设计者提供其分析，以支持IVP的估值方法和计算。

•估值设计人的估值委员会根据（其中包括）IVP的投入（如适用），在没有善意的现成市场报价的情况下确定公司投资组合中每项投资的公允价值。

•组合投资经IVP复核时，IVP出具肯定鉴证意见或独立估值报告，确认估值设计人为组合投资确定的公允价值在该IVP独立计算的价值范围内。

 

有关公司估值过程的更多信息，请参见附注8。

利息收入确认

 

利息收入按权责发生制入账，包括折扣的增加、溢价的摊销和实物支付（“PIK”）利息。购买的投资的折价和面值溢价使用有效收益率法在相应证券的存续期内累计/摊销为利息收入。如果贷款包含PIK条款，则按每项适用协议中规定的合同利率计算的PIK利息将计提并记录为利息收入，并添加到贷款本金余额中。添加到本金余额中的PIK利息收入，一般是在偿还未偿本金时收取。为保持公司作为RIC的税收地位，这一非现金收入来源必须以获得收入当年股息的形式支付给股东，即使公司尚未收取现金。投资的摊销成本是指根据任何折扣增值、溢价摊销和PIK利息调整的原始成本。

当本金或利息支付逾期30天或更长时间或对全额收取本金或利息有合理怀疑时，贷款一般被置于非应计状态。当贷款处于非应计状态时，应计未付利息通常会被冲回。非应计贷款收到的利息付款可能会被确认为收入或应用于本金，这取决于公司对可收回性的判断。非应计贷款在支付逾期本金和利息或不再有任何合理怀疑该等本金或利息将全额收取且公司判断很可能保持当前状态时恢复为应计状态。如果贷款有足够的抵押品价值（即通常以投资组合公司的企业价值衡量）或正在收款过程中，公司可能会对该政策做出例外规定。

股息收入确认 

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优先股的股息收入按权责发生制入账，前提是这些金额由投资组合公司支付并预计将被收取。普通股的股息收入记录在私人投资组合公司的记录日期或公开交易投资组合公司的除息日。如果优先股包含PIK条款，则按照每项适用协议中规定的合同费率计算的PIK股息应计提并记录为股息收入，并添加到优先股的本金余额中。添加到本金余额中的PIK股息一般在赎回股权时收取。

 

资本结构服务费和其他收入

 

为追求公司的投资目标，公司的投资顾问寻求为其投资组合公司提供帮助，作为回报，公司可能会收到资本结构服务的费用。这些费用是根据合同条款确定的，通常仅作为公司相关投资的结果提供给公司，通常在投资结束时支付，通常是非经常性且不可退还，并在投资结束时确认为收入。公司投资顾问提供的服务因投资而异，但一般包括审查现有信贷额度、安排银行融资、安排股权融资、从多个贷方安排融资、从多个股权投资者安排融资、重组现有贷款、筹集股权和债务资本以及提供一般财务建议，这些服务在投资结束时结束。交割后的任何上述性质的服务一般会产生应向公司支付的单独费用。在某些情况下，如果公司被邀请作为共同贷款人参与交易，并且没有提供与投资相关的重要服务，在这种情况下支付给公司的部分贷款费用将被递延并在贷款的合同期限内摊销。

其他收入包括根据合同条款确定的修正费，一般是非经常性和不可退还的，并在相关交易完成时确认为收入。其他收入还包括管理和咨询服务、代理服务、贷款担保、承诺以及公司向投资组合公司提供的其他服务的费用。此类费用根据合同条款确定，并在提供服务时确认为收入。

 

外币换算

 

该公司的账簿和记录以美元保存。任何外币金额按以下基准换算成美元：

 

(1)投资证券、其他资产和负债的公允价值——按期末通行汇率计算。

(2)购买和出售投资证券、收入和支出——按此类交易、收入或支出各自日期的通行汇率。

 

基于外汇汇率变动的经营业绩，如有，在经营报表中单独披露。外国证券和货币换算可能涉及某些通常与投资美国公司和美国政府证券无关的考虑因素和风险。这些风险包括但不限于货币波动和重新估值以及未来不利的政治、社会和经济发展，这可能导致外国市场的投资流动性较差，价格波动比可比的美国公司或美国政府证券更大。  

衍生工具

 

公司遵循ASC主题815中的指导，衍生品和套期保值，在对衍生工具进行会计处理时。公司将若干利率掉期指定为符合条件的公允价值套期会计关系中的套期工具，因此，套期工具和被套期项目的公允价值变动计入利息费用，并在公司的综合经营报表中确认为“利息和信贷融资费用”的组成部分。利率掉期的公允价值变动被相应固定利率债务的账面价值变动所抵消。对于所有其他衍生工具，公司不采用套期会计，并以公允价值对此类衍生工具进行估值，未实现收益或损失记入公司综合经营报表中的“外币和其他交易产生的未实现净收益（损失）”。

 

股票发行费用

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公司的发行成本在收到收益时从股权发行的收益中扣除。

 

发债成本

 

发债费用根据债务工具类型，采用直线法或有效收益率法在相关债务工具存续期内摊销。

担保借款

公司遵循ASC主题860中的指导，转让和服务（“ASC主题860”），当计入参与和其他部分贷款销售时。某些贷款销售不符合ASC主题860下的销售会计处理条件，因为这些销售不符合指南中定义的“参与权益”的定义，因此销售处理是允许的。不符合参与权益定义或不符合出售会计资格的参与或其他部分贷款出售按公认会计原则的要求在合并资产负债表上仍作为一项投资，收益记录为有担保借款。有担保借款按公允价值列账。

所得税

 

公司已选择根据《守则》被视为RIC，并以符合适用于RIC的税务处理资格的方式运营。要获得作为RIC的税务处理资格，除其他要求外，公司必须满足某些收入来源和资产多样化要求，并及时向其股东分配每年至少90%的投资公司应税收入（如《守则》所定义）。公司已经并打算继续向其股东进行必要的分配，这将普遍免除公司的美国联邦公司一级所得税。

 

视一个纳税年度取得的应纳税所得额的高低，公司可以选择将该当年应纳税所得额中超过当年股利分配部分的应纳税所得额结转至下一个纳税年度，并按规定对该等所得缴纳4%的消费税。如果公司确定其估计的当年应纳税所得额将超过该收入当年的估计股息分配，公司将在获得该应纳税所得额时对估计的超额应纳税所得额计提消费税（如有）。

 

公司可能通过合并的应税子公司持有某些投资组合公司投资。这类子公司可能需要缴纳美国联邦和州企业一级的所得税。该等综合附属公司使用预期任何该等暂时性差异转回当年有效的适用法定税率，就若干资产及负债的计税基础与所附综合资产负债表所列呈报金额之间的暂时性差异产生的估计未来税务影响确认递延税项资产及负债。 截至2025年3月31日及2024年12月31日，公司录得递延税项负债$ 115 和$ 92 分别计入随附合并资产负债表“应付账款及其他负债”，为公司若干应税合并子公司。

 

给普通股股东的股息

 

股息和向普通股股东的分配在除息日入账。作为股息支付的金额由公司董事会每季度确定，一般以管理层估计的收益为基础，并考虑以前年度结转当年分配的未分配应纳税所得额水平。已实现的资本收益净额（如果有的话）一般会进行分配，尽管公司可能会决定保留这些资本收益用于投资。

 

公司采用了一项股息再投资计划，该计划规定将公司代表其股东以现金宣布的任何分配进行再投资，除非股东选择收取现金。由此，如果公司董事会授权，且公司宣布派发现金红利，那么未“选择退出”公司红利再投资计划的公司股东，其现金红利将自动再投资于公司普通股的额外股份，而不是获得现金红利。公司可以使用新发行的股份实施股息再投资计划，或者，如果公司根据适用法律另有许可购买该等股份，公司可以在公开市场购买与公司在股息再投资计划下的义务有关的股份。

分部报告

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根据ASC主题280-分部报告（“ASC 280”），公司确定其拥有单一的经营和报告分部。因此，公司的分部会计政策与本文所述相同，公司不存在任何分部内出售和转让资产的情况。

 

编制合并财务报表时使用估计数

 

按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的实际和或有资产和负债的报告金额以及报告期间的收入或损失和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。重要的估计包括投资的估值。

最近的会计公告

公司考虑财务会计准则委员会（“FASB”）发布的所有会计准则更新（“ASU”）的适用性和影响。未列出的ASU由公司评估，要么被确定为不适用，要么预计对其合并财务报表的影响微乎其微。

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，《所得税（主题740）：所得税披露的改进》（“ASU 2023-09”），旨在提高所得税披露的透明度。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，将在未来基础上采用，并可选择追溯适用。公司目前正在评估这一指引的影响，不过，公司预计不会对其合并财务报表产生重大影响。

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表——报告综合收益——费用分类披露（“ASU 2024-03”），要求在相关损益表标题中分类披露某些成本和费用，包括购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度和截至2028年3月31日的第一季度开始的中期期间生效。允许提前领养和追溯适用。公司目前正在评估这一指引的影响，不过，公司预计不会对其合并财务报表产生重大影响。

3.协议

投资咨询和管理协议

 

该公司与其投资顾问阿瑞斯资本 Management签订了一份投资顾问和管理协议（“投资顾问和管理协议”）。在公司董事会的全面监督下，根据《投资公司法》，阿瑞斯资本管理公司为公司提供投资顾问和管理服务。对于提供这些服务，阿瑞斯资本管理从公司收取费用，包括基本管理费、基于公司净投资收益的费用（“基于收益的费用”）和基于公司净资本收益的费用（“资本收益激励费”）。投资顾问及管理协议可由任何一方终止而不受罚 60 天的书面通知对方。

 

自2019年6月21日起，因公司董事会批准修改优先证券适用的资产覆盖率要求自 200 %至 150 %，修订投资顾问及管理协议，将公司年度基本管理费率由 1.5 %至 1.0 使用杠杆融资的所有资产的百分比 1.0 x债务权益比。对于使用杠杆融资的所有资产，最高可达 1.0 x债转股，年基本管理费率维持在 1.5 %.基准管理费按期末公司总资产（不含现金或现金等价物但包括借入资金购买的资产）的均值 two 最近完成的日历季度，并通过应用适用的费率计算得出。基本管理费按季度支付。更多信息见附注5。

 

基于收益的费用是根据投资咨询和管理协议中定义的公司本季度的激励前费用净投资收入计算并按季度支付的。激励前费用净投资收益是指利息收入、股息收入和任何其他收入（包括任何其他费用，如承诺费、发起费、结构费、勤勉和咨询费或公司从投资组合中获得的其他费用

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公司，但不包括提供管理协助的费用）在日历季度内应计，减去该季度的运营费用（包括基本管理费、根据管理协议应付的任何费用，以及任何已发行优先股支付的任何利息费用和股息，但不包括根据公认会计原则应计的基于收入的费用和资本收益激励费）。激励前费用净投资收益包括，在具有递延收益特征的投资（如市场折价、有PIK利息的债务工具、有PIK股息的优先股和零息证券）的情况下，公司尚未以现金方式收到的应计收益。公司的投资顾问没有任何义务向公司偿还其收到的基于收入的费用的任何部分，这些费用是基于公司从未实际收到的应计收入。

 

激励前费用净投资收益不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失、未实现的资本增值、未实现的资本折旧或与已实现损益相关的所得税费用。由于基于收入的费用的结构，公司有可能在公司发生亏损的季度支付此类费用。例如，如果公司一个季度获得的激励前费用净投资收益超过门槛率（定义见下文），即使公司在该季度因已实现和/或未实现的资本损失而蒙受亏损，公司也将支付适用的基于收益的费用。

 

激励前费用净投资收益，表示为公司在上一个日历季度末的净资产价值（定义为总资产减去负债，在考虑该期间应付的任何基于收益的费用和资本收益激励费用之前）的回报率，与固定的“门槛率” 1.75 每季度的百分比。如果市场信用利差上升，公司可能会将资金投资于提供较高收益的债务工具，这可能会增加公司的激励前费用净投资收益，并使公司的投资顾问更容易超越固定门槛率，并根据该净投资收益获得基于收益的费用。公司留存激励前费用净投资收益已用于计算收益基础费用的，也计入公司用于计算基准管理费的总资产（现金及现金等价物除外，但包括借入资金购买的资产）的金额。

公司就公司每个日历季度的激励前费用净投资收益向其投资顾问支付基于收益的费用，具体如下：

 

•在公司激励前费用净投资收益未超过门槛率的任何日历季度，不收取基于收益的费用；

• 100 公司激励前费用净投资收益相对于该部分激励前费用净投资收益（如有）超过门槛率但低于 2.1875 任何日历季度的%。公司参考这部分激励前费用净投资收益（超过门槛率但低于 2.1875 %）作为“追赶”条款。“赶超”意在为公司投资顾问提供 20 激励前费用净投资收益的%如果此项净投资收益超过 2.1875 在任何日历季度中的百分比；和

• 20 公司激励前费用净投资收益金额（如有）超过 2.1875 %在任何日历季度。

 

这些计算将根据本季度的任何股票发行或回购进行调整。

资本收益激励费用在每个日历年年底（或在投资咨询和管理协议终止时，截至终止日）确定并支付，并在每个适用年度年底通过从（b）公司累计已实现资本收益总额中减去（a）公司累计已实现资本损失总额和未实现资本折旧总额之和计算得出，在每种情况下均从2004年10月8日（公司完成首次公开发行股票之日）开始计算。已实现资本损益包括投资和外币的损益、债务清偿和其他资产的损益，以及与累计已实现损益总额相关的任何所得税和其他费用。如果该金额在该年度末为正，则该年度的资本利得激励费用等于 20 该金额的%，减去之前所有年度支付的资本收益激励费用总额。如果这样的金额为负数，那么该年度没有资本收益激励费用。

 

累计已实现资本收益总额计算为（a）公司投资组合中每项投资在出售时的净销售价格与（b）该投资的增值或摊销成本基础之间的差额（如果为正）之和。

 

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累计已实现资本损失总额总额计算为（a）公司投资组合中每项投资在出售时的净销售价格低于（b）该投资的应计或摊余成本基础的金额之和。

 

未实现资本折旧总额计算为（a）截至适用的资本收益激励费用计算日公司投资组合中每项投资的估值与（b）该投资的增值或摊销成本基础之间的差额（如果为负值）之和。

 

尽管有上述规定，如果GAAP要求公司以截至收购时的公允价值记录投资，而不是以公司为该投资支付的实际金额记录（包括，例如，由于应用了资产收购会计法），那么仅为计算资本收益激励费的目的，投资的“增值或摊余成本基础”应为等于（1）（x）公司为该投资支付的实际金额加上（y）公司财务报表中按公认会计原则要求记录的任何可归因于该投资增值的金额加上（z）对公司财务报表中包含的成本基础所做的任何其他调整的金额（“合同成本基础”），包括PIK利息或额外资助的金额（扣除还款）减去（2）按照公认会计原则要求记录在公司财务报表中的任何可归属于此类投资摊销的金额，无论此类计算的合同成本基础高于或低于此类投资在收购时的公允价值（根据公认会计原则确定）。

  

截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月的基本管理费、基于收益的费用及资本收益激励费用如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
基本管理费			$	102					$	87
基于收入的费用			$	85					$	88
资本利得激励费（1）			$	( 25 )					$	25

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(1)按照下文讨论的GAAP计算。

有 无 根据投资顾问和管理协议计算的截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月应付公司投资顾问的资本收益激励费用。此外，按照公认会计原则，公司已累计计提资本收益奖励费$ 80 截至2025年3月31日。GAAP要求应计资本收益激励费用在计算中考虑累计未实现资本增值总额，因为如果实现了此类未实现资本增值，则应支付资本收益激励费用，即使在计算投资咨询和管理协议项下实际应付的费用时不允许考虑此类未实现资本增值。这一GAAP应计项目的计算方法是，计算资本收益激励费用时包含的累计已实现资本损益总额和累计未实现资本折旧总额加上累计未实现资本增值总额，扣除与累计未实现资本折旧或增值相关的任何费用。如果该金额在期末为正，则GAAP要求公司记录相当于 20 此类累计金额的%，减去之前所有期间根据GAAP支付的实际资本收益激励费或应计资本收益激励费的总额。截至2025年3月31日，公司自成立以来已支付资本收益激励费用共计$ 133 .在给定期间，根据公认会计原则产生的任何资本收益激励费用的应计可能会导致额外费用，如果该累计金额高于上一期间，或者如果该累计金额低于上一期间，则会导致先前记录的费用的冲回。如果这样的累计金额是负数，那么就没有应计。无法保证这种未实现的资本增值将在未来实现。

公司投资顾问以其他方式赚取的任何基于收入的费用和资本收益激励费用的现金支付被递延，如果在该支付日期或之前结束的最近四个完整日历季度期间，（a）向公司股东的总分配和（b）净资产变化（定义为总资产减去债务，并在考虑该期间应付的任何基于收入的费用和资本收益激励费用之前）的总和低于 7.0 公司期初净资产（定义为总资产减负债）的百分比。这些计算将根据任何股份发行或回购进行调整。任何递延支付的基于收入的费用和资本收益激励费用在根据投资咨询和管理协议的条款应支付的范围内结转以在随后的计算期内支付。

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公司投资顾问的所有投资专业人员和工作人员的服务，在从事向公司提供投资顾问和管理服务的时间和范围内，以及可分配给此类服务的此类人员的报酬和日常管理费用，均由公司投资顾问提供和支付。根据投资顾问及管理协议，公司承担其营运及交易的所有其他成本及开支，包括但不限于与以下有关的成本及开支：组织；计算公司资产净值（包括但不限于任何IVP的成本及开支）；公司投资顾问应付第三方（包括代理人、顾问或其他顾问）所招致的开支，监督公司的财务和法律事务以及监督公司的投资（包括为开发旨在监督公司投资的信息技术系统而聘请的顾问的费用）和对公司的潜在投资组合公司进行尽职调查；为公司投资提供资金（包括但不限于支付给第三方供应商的财务信息服务费用）而产生的任何债务的应付利息；发行公司普通股和其他证券（包括但不限于，评级机构的费用）；投资咨询和管理费；根据管理协议应付的行政费用；应付给第三方的费用，包括代理人、顾问或其他顾问，与评估和进行投资于投资组合公司有关或相关的费用，无论此类交易最终是否完成（包括但不限于，支付给第三方供应商的金融信息服务费用）；转让代理和保管费；注册费；上市费用；税收；独立董事的费用和开支；政府机构（包括美国证券交易委员会（“SEC”））要求的编制和提交报告或其他文件的费用；向股东提交任何报告、代理声明或其他通知的费用，包括印刷费用；在公司被任何联合保险单承保的范围内，公司为此类保险单支付的可分配部分保险费；管理的直接成本和费用，包括审计师和法律费用；以及下文“管理协议”中更详细描述的公司或其管理人因管理公司业务而产生的所有其他费用。

行政协议

 

公司与管理人Ares Operations签订了管理协议（“管理协议”）。根据管理协议，Ares Operations向公司提供办公设备以及公司办公设施的文书、簿记和记录保存服务。根据管理协议，Ares Operations还履行或监督公司所需的行政服务，其中包括（其中包括）在会计、法律、合规、运营、技术和投资者关系方面提供协助，负责公司需要维护的财务和其他记录，并准备所有报告和其他需要向SEC或任何其他监管机构提交的材料，包括向股东提交的报告。此外，Ares Operations协助公司确定和公布其资产净值，协助公司向其投资组合公司提供管理协助，监督公司纳税申报表的编制和归档以及向其股东印刷和传播报告，并一般监督其费用的支付以及其他人向公司提供的行政和专业服务的表现。管理协议项下的付款等于基于Ares Operations在履行管理协议项下义务时所产生的Ares Operations间接费用和其他费用（包括差旅费）的公司可分配部分的金额，包括公司某些高级职员（包括公司首席合规官、首席财务官、首席会计官、总法律顾问、秘书、司库和助理司库）及其各自员工的薪酬、租金和其他费用的公司可分配部分。管理协议可由任何一方终止，不受处罚 60 天的书面通知对方。

 

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4.投资

截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资包括：

			截至
			2025年3月31日												2024年12月31日
			摊余成本（1）						公允价值						摊余成本（1）						公允价值
第一留置权优先担保贷款（2）			$	16,207					$	15,901					$	15,519					$	15,179
第二留置权优先担保贷款			1,627						1,532						1,935						1,847
SDLP的次级证书（3）			1,230						1,115						1,263						1,192
高级次级贷款			1,405						1,366						1,384						1,351
优先股			2,680						2,645						2,667						2,649
Ivy Hill Asset Management，L.P.（4）			1,701						1,920						1,701						1,915
其他股权			1,928						2,651						1,905						2,587
合计			$	26,778					$	27,130					$	26,374					$	26,720

________________________________________

(1)摊销成本指根据任何折扣增值、溢价摊销和PIK利息或股息调整的原始成本。

    

(2)第一留置权优先担保贷款包括公司归类为“单笔”贷款的某些贷款。公司归类为“单元贷款”的贷款的摊余成本和公允价值总额为$ 9,983 和$ 9,828 分别截至2025年3月31日和$ 8,772 和$ 8,624 ，分别截至2024年12月31日。

(3)这些证书的收益用于与Varagon Capital Partners（“Varagon”）及其客户的共同投资，以资助第一留置权优先担保贷款，以 20 和 20 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的不同借款人。

(4)包括公司在IHAM（定义见下文）的次级贷款和股权投资（如适用）。

  

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该公司使用GICS对其投资组合公司的行业分组进行分类。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司按公允价值计算的投资组合的行业和地域构成如下：

			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
工业
软件和服务			23.6		%				24.5		%
保健设备和服务			13.4						12.0
金融服务（1）			9.6						9.9
商业和专业服务			9.5						9.4
保险			6.2						5.9
消费者服务			5.2						5.1
消费者分销和零售			5.0						5.7
体育、媒体和娱乐			4.7						4.6
投资基金和工具（2）			4.2						4.6
独立电力和可再生电力生产商			3.9						3.7
资本货物			2.9						2.7
制药、生物技术和生命科学			2.5						2.6
耐用消费品和服装			2.2						2.3
食品饮料			1.9						1.8
汽车及零部件			1.3						1.4
其他			3.9						3.8
合计			100.0		%				100.0		%

________________________________________

(1)包括公司对IHAM的投资。

(2)包括公司对SDLP（定义见下文）的投资，后者曾向 20 和 20 截至2025年3月31日和2024年12月31日的不同借款人。SDLP中的投资组合公司所处行业与公司投资组合中的公司类似。

			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
地理区域
西部（1）			23.6		%				25.2		%
Midwest			21.6						20.9
东南			18.5						19.3
大西洋中部			16.5						16.1
东北（2）			13.6						12.2
国际			6.2						6.3
合计			100.0		%				100.0		%

________________________________________

(1)包括公司对SDLP的投资，这代表 4.1 %和 4.5 分别占截至2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值计算的总投资组合的百分比。

(2)包括公司对IHAM的投资，这代表 7.0 %和 7.1 分别占截至2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值计算的总投资组合的百分比。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，非应计状态的贷款 1.5 按摊余成本计投资总额的百分比（或 0.9 %按公允价值计算）和 1.7 按摊余成本%（或 1.0 %按公允价值计算），分别。

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Ivy Hill Asset Management，L.P。

Ivy Hill Asset Management，L.P.（“IHAM”）是公司的全资投资组合公司，是一家资产管理公司，也是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问。截至2025年3月31日，IHAM管理的资产约为$ 12.9 十亿。截至2025年3月31日，IHAM管理的 22 车辆（“IHAM车辆”）。IHAM通过管理IHAM车辆获得费用收入，并且还投资了其中某些车辆，作为其业务战略的一部分。截至2025年3月31日和2024年12月31日IHAM总投资的摊销成本为$ 2,419 和$ 2,237 ，分别。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，IHAM的管理和奖励费收入为$ 12 和$ 14 与投资相关的收入分别为$ 58 和$ 99 ，分别包括投资和其他交易的已实现净损益。

  截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对IHAM投资的摊余成本和公允价值如下：

			截至
			2025年3月31日												2024年12月31日
			摊余成本						公允价值						摊余成本						公允价值
股权			$	1,701					$	1,920					$	1,701					$	1,915
IHAM投资总额			$	1,701					$	1,920					$	1,701					$	1,915

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，公司从IHAM获得的利息收入和股息收入如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
利息收入			$	—					$	1
股息收入			$	73					$	66

IHAM或某些IHAM Vehicles可能不时向公司购买投资或向其出售投资。对于IHAM车辆向公司或从公司进行的任何此类销售或购买，IHAM车辆必须获得与公司或IHAM（如适用）无关联的第三方的批准。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月内，IHAM或某些IHAM车辆购买了$ 794 和$ 35 ，分别为来自公司的贷款。截至二零二五年三月三十一日止三个月，公司确认$ 0 从这些销售中实现的净收益。截至2024年3月31日止三个月，公司确认$ 1 这些销售的已实现净亏损。截至2025年3月31日止三个月期间，IHAM或若干IHAM车辆 不是 向公司出售任何投资。截至2024年3月31日止三个月，IHAM或若干IHAM车辆售出$ 27 对公司的投资。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司在IHAM的投资按摊余成本和公允价值计算的收益率如下：

						截至
						2025年3月31日												2024年12月31日
						摊余成本						公允价值						摊余成本						公允价值
股权（1）						17.2		%				15.2		%				16.7		%				14.8		%

_______________________________________________________________________________

(1)表示公司对IHAM股权投资的收益率，计算方法为（a）公司在最近一个季度末收到的与公司对IHAM股权投资相关的定期股息的年化金额除以（b）公司对IHAM股权投资的摊余成本或公允价值（如适用）。

IHAM与Ares Operations签署了一项管理协议，在此称为“IHAM管理协议”。根据IHAM管理协议，Ares Operations向IHAM提供（其中包括）办公设施、设备、文书、簿记和记录保存服务、与营销和销售IHAM管理的车辆的权益有关的服务、托管人、存管人、会计师、律师、承销商和被认为有必要的任何其他身份的其他人的服务和监督。IHAM下

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管理协议，IHAM向Ares Operations偿还与此类服务相关的所有实际费用，包括Ares Operations在其官员、雇员和各自工作人员履行IHAM管理协议规定的义务时的补偿、租金和其他费用中的可分配部分。

精选财务信息

根据S-X条例第4-08（g）条，IHAM根据公认会计原则，截至2025年3月31日和2024年12月31日以及截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的选定财务信息如下。

根据公认会计原则，IHAM必须根据可变利益模型或投票权益模型合并IHAM拥有直接或间接控股财务权益的实体，其中包括某些IHAM工具（“合并IHAM工具”）。因此，仅出于GAAP目的，IHAM合并了（a）其持有多数表决权权益或对该实体的运营、财务和投资决策拥有多数所有权和控制权的实体，以及（b）其认定的实体是可变利益实体，在这些实体中，IHAM拥有超过微不足道的经济利益和权力来指导对实体影响最大的活动，并且IHAM被视为主要受益人。

当IHAM仅出于GAAP目的合并IHAM车辆时，IHAM将合并IHAM车辆的资产、负债、收入和支出按总额反映，包括第三方投资者在合并IHAM车辆中作为债务义务、次级票据或非控制性权益持有的经济权益，在下面的合并IHAM财务中。IHAM作为合并IHAM Vehicles的投资经理获得的所有收入在GAAP合并中被消除。然而，由于消除的金额是从第三方投资者那里赚取并由其提供资金，IHAM车辆的GAAP合并不会影响归属于IHAM的净收入或亏损。因此，公司认为，对IHAM业务的评估以及对公司对IHAM投资的影响最好单独看待，如下表第一栏所示。

			截至2025年3月31日
			伊哈姆						合并IHAM车辆（1）						消除						合并
精选资产负债表信息：
物业、厂房及设备
按公允价值进行的投资（2）			$	2,366					$	9,253					$	( 2,270 )					$	9,349
现金及现金等价物			9						559						—						568
其他资产			62						79						( 55 )						86
总资产			$	2,437					$	9,891					$	( 2,325 )					$	10,003
负债
债务			$	610					$	7,004					$	—					$	7,614
次级票据（3）			—						1,100						( 780 )						320
其他负债			11						362						( 13 )						360
负债总额			621						8,466						( 793 )						8,294
股权
出资			1,701						—						—						1,701
累计收益			169						—						—						169
投资和外币交易的未实现净亏损（4）			( 54 )						—						—						( 54 )
合并IHAM Vehicles的非控股权益（5）			—						1,425						( 1,532 )						( 107 )
总股本			1,816						1,425						( 1,532 )						1,709
总负债及权益			$	2,437					$	9,891					$	( 2,325 )					$	10,003

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			截至2024年12月31日
			伊哈姆						合并IHAM车辆（1）						消除						合并
精选资产负债表信息：
物业、厂房及设备
按公允价值进行的投资（2）			$	2,160					$	8,098					$	( 2,086 )					$	8,172
现金及现金等价物			9						967						—						976
其他资产			60						122						( 54 )						128
总资产			$	2,229					$	9,187					$	( 2,140 )					$	9,276
负债
债务			$	406					$	6,550					$	—					$	6,956
次级票据（3）			—						1,025						( 714 )						311
其他负债			16						266						( 13 )						269
负债总额			422						7,841						( 727 )						7,536
股权
出资			1,700						—						—						1,700
累计收益			186						—						—						186
投资和外币交易的未实现净亏损（4）			( 79 )						—						—						( 79 )
合并IHAM Vehicles的非控股权益（5）			—						1,346						( 1,413 )						( 67 )
总股本			1,807						1,346						( 1,413 )						1,740
总负债及权益			$	2,229					$	9,187					$	( 2,140 )					$	9,276

________________________________________

(1)仅为GAAP目的进行合并。

(2)该公允价值的确定是根据IHAM的估值过程确定的（与本文其他地方描述的公司估值过程分开和分开）。截至2025年3月31日和2024年12月31日，IHAM总投资的摊销成本为$ 2,419 和$ 2,237 ，分别。截至2025年3月31日和2024年12月31日，IHAM合并基础上的投资总额的摊销成本为$ 9,493 和$ 8,343 ，分别。

(3)次级票据通常代表某些合并IHAM工具中最初级的资本，并有效地代表此类工具的股权。

(4)截至2025年3月31日和2024年12月31日，未实现净亏损$ 61 和$ 70 分别于合并时予以抵销，抵销计入选定资产负债表信息中的“合并IHAM Vehicles的非控股权益”。

(5)合并IHAM车辆的非控制性权益包括合并IHAM车辆的未实现折旧净额$ 143 和$ 171 截至2025年3月31日和2024年12月31日。

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			截至2025年3月31日止三个月
			伊哈姆						合并IHAM车辆（1）						消除						合并
运营信息精选声明：
收入
投资收益			$	67					$	217					$	( 65 )					$	219
管理费及其他收入			12						2						( 11 )						3
总收入			79						219						( 76 )						222
费用
利息支出			9						118						—						127
向次级票据的分派			—						32						( 23 )						9
管理费及其他开支			4						14						( 11 )						7
费用总额			13						164						( 34 )						143
净营业收入			66						55						( 42 )						79
投资和外币已实现亏损净额			( 9 )						( 55 )						—						( 64 )
债务清偿的已实现净损失			—						( 1 )						—						( 1 )
投资、外币和其他交易的未实现净收益			25						13						( 9 )						29
投资、外币和其他交易的已实现和未实现净收益（损失）合计			16						( 43 )						( 9 )						( 36 )
净收入			82						12						( 51 )						43
减：归属于合并IHAM Vehicles非控股权益的净收益（亏损）			—						12						( 51 )						( 39 )
归属于Ivy Hill Asset Management，L.P.的净利润			$	82					$	—					$	—					$	82

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			截至2024年3月31日止三个月
			伊哈姆						合并IHAM车辆（1）						消除						合并
运营信息精选声明：
收入
投资收益			$	94					$	274					$	( 92 )					$	276
管理费及其他收入			14						3						( 13 )						4
总收入			108						277						( 105 )						280
费用
利息支出			10						150						—						160
向次级票据的分派			—						53						( 37 )						16
管理费及其他开支			4						18						( 13 )						9
费用总额			14						221						( 50 )						185
净营业收入			94						56						( 55 )						95
投资和外币的已实现净收益（损失）			5						( 58 )						( 9 )						( 62 )
债务清偿的已实现净损失			—						( 1 )						—						( 1 )
投资、外币和其他交易的未实现（亏损）收益净额			( 17 )						61						20						64
投资、外币和其他交易的已实现和未实现（亏损）收益净额合计			( 12 )						2						11						1
净收入			82						58						( 44 )						96
减：归属于合并IHAM Vehicles非控股权益的净收益			—						58						( 44 )						14
归属于Ivy Hill Asset Management，L.P.的净利润			$	82					$	—					$	—					$	82

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(1)仅为GAAP目的进行合并。

高级直接贷款计划

该公司与Varagon建立了一家合资企业，主要向美国中间市场公司提供某些第一留置权优先担保贷款，包括某些延伸优先和单元贷款。该合资企业名为Senior Direct Lending Program，LLC（“Senior Direct Lending Program”或“SDLP”）。2016年7月，公司与Varagon及其客户完成了SDLP的初始融资。SDLP一般可能会承诺并持有高达$ 450 .公司可能会直接与SDLP共同投资，以适应更大的交易。SDLP在交易完成后资本化，所有投资组合决策和一般所有有关SDLP的其他决策必须由SDLP的投资委员会批准，该投资委员会由公司和Varagon的代表组成（并获得每个所需代表的批准）。

公司以次级证书（“SDLP证书”）的形式向SDLP提供资本，Varagon及其客户以优先票据、中间融资票据和SDLP证书的形式向SDLP提供资本。截至2025年3月31日及2024年12月31日，公司及Varagon的一名客户拥有 87.5 %和 12.5 分别占未偿还SDLP证书的百分比。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司与Varagon及其客户已同意向SDLP提供资本$ 6,150 和$ 6,150 ，分别为合计，其中$ 1,444 和$ 1,444 ，将分别从公司提供。公司将继续以SDLP证书的形式向SDLP提供资本，Varagon及其客户将以优先票据、中间融资票据和SDLP证书的形式向SDLP提供资本。如上所述，只有在SDLP的投资委员会批准交易后，这笔资金才会承诺给SDLP。 以下是SDLP的已出资资本和未出资资本承诺的摘要。

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			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
向SDLP提供资金的总资本（1）			$	4,855					$	5,054
公司向SDLP注资的总资本（1）			$	1,282					$	1,310
向SDLP提供的未提供资金的资本承诺总额（2）			$	463					$	489
公司对SDLP的未出资资本承诺总额（2）			$	111					$	119

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(1)按本金计算。

(2)这些为延迟提取贷款提供资金的承诺已获得SDLP投资委员会的批准，如果满足为此类延迟提取贷款提供资金的条件，这些承诺将获得资金。

SDLP凭证支付的票息等于有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加 8.0 %，并还赋予其持有人从贷款组合中获得部分超额现金流的权利，扣除费用后，这可能导致SDLP证书持有人的回报高于规定的息票。SDLP证书在优先票据和中间融资票据的受偿权方面处于初级地位。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的SDLP证书的摊余成本和公允价值及公司以摊余成本和公允价值投资于SDLP证书的收益率如下：

			截至
			2025年3月31日												2024年12月31日
			摊余成本						公允价值						摊余成本						公允价值
投资SDLP证书			$	1,230					$	1,115					$	1,263					$	1,192
SDLP证书投资收益率			12.0		%				13.2		%				12.4		%				13.2		%

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，公司投资于SDLP证书的利息收入和资本结构服务费及其他收入如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
利息收入			$	38					$	43
资本结构服务费及其他收入			$	3					$	3

截至2025年3月31日和2024年12月31日，SDLP的投资组合完全由向美国中间市场公司提供的第一留置权优先担保贷款组成，所处行业与公司投资组合中的公司相似。截至2025年3月31日， One 的贷款处于非应计状态。截至2024年12月31日， two 的贷款处于非应计状态。 以下是SDLP投资组合的摘要。

			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
第一留置权优先担保贷款总额（1）（2）			$	4,691					$	4,759
向单一借款人提供的最大贷款（1）			$	399					$	400
向借款人提供的五笔最大贷款合计（1）			$	1,702					$	1,692
SDLP中的借款人数量			20						20
承诺资金延迟提取贷款（三）			$	463					$	489

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(1)按本金计算。

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(2)第一留置权优先担保贷款包括SDLP归类为“单笔”贷款的某些贷款。截至2025年3月31日和2024年12月31日，SDLP归类为“单元贷款”贷款的SDLP组合中的贷款本金总额为$ 3,732 和$ 3,937 ，分别。

5.债务

根据《投资公司法》，公司被允许借入的金额使得根据《投资公司法》计算的资产覆盖率在此类借款后至少为150%。公司适用于优先级证券的资产覆盖率要求从 200 %至 150 2019年6月21日生效的百分比。截至2025年3月31日，公司发行的高级证券的未偿还本金总额为$ 13,948 而公司的资产覆盖率为 198 %.

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司未偿债务情况如下：

			截至
			2025年3月31日																		2024年12月31日
			已承诺/未偿还本金总额（1）						未偿本金						账面价值						已承诺/未偿还本金总额（1）						未偿本金						账面价值
循环信贷机制			$	4,513		(2)			$	1,113					$	1,113					$	4,513		(2)			$	1,113					$	1,113
循环筹资机制			2,150						1,030						1,030						2,150						1,065						1,065
SMBC融资便利			800			(3)			400						400						800			(3)			502						502
法国巴黎银行融资机制			1,265						785						785						1,265						889						889
2036年4月CLO笔记（4）			476						476						473			(5)			476						476						473			(5)
2036年10月CLO担保贷款（4）			544						544						541			(5)			544						544						541			(5)
2025年3月笔记			—						—						—			(5)			600						600						600			(5)
2025年7月笔记			1,250						1,250						1,251			(5)			1,250						1,250						1,252			(5)
2026年1月笔记			1,150						1,150						1,149			(5)			1,150						1,150						1,148			(5)
2026年7月笔记			1,000						1,000						996			(5)			1,000						1,000						996			(5)
2027年1月笔记			900						900						900			(5)(6)			900						900						891			(5)(6)
2027年6月笔记			500						500						497			(5)			500						500						497			(5)
2028年6月票据			1,250						1,250						1,248			(5)			1,250						1,250						1,248			(5)
2029年3月票据			1,000						1,000						990			(5)(6)			1,000						1,000						985			(5)(6)
2029年7月笔记			850						850						855			(5)(6)			850						850						835			(5)(6)
2031年11月笔记			700						700						692			(5)			700						700						692			(5)
2032年3月票据			1,000						1,000						1,002			(5)(6)			—						—						—
合计			$	19,348					$	13,948					$	13,922					$	18,948					$	13,789					$	13,727

________________________________________

(1)表示适用时在该文书下已承诺或未偿还的总额。承诺的循环信贷便利、循环融资便利、SMBC融资便利和法国巴黎银行融资便利（定义见下文）下的借款受到借款基础和其他限制。

(2)规定了一项功能，允许公司在某些情况下将循环信贷融资的规模增加到最多$ 6,732 .

(3)提供一项功能，允许ACJB（定义见下文）在特定情况下将SMBC融资工具的规模增加到最多$ 1,000 .

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(4)不包括2036年4月CLO次级票据和2036年10月CLO次级票据（定义见下文），它们由公司保留，因此在合并中消除。

(5)表示未偿还本金总额、减去未摊销债务发行成本和发行时记录的未增加/摊销折价或溢价净额。于2025年3月，公司于2025年3月票据（定义见下文）到期时全额偿还。

(6)2027年1月票据、2029年3月票据、2029年7月票据和2032年3月票据（定义见下文）截至2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值包括因有效套期会计关系而产生的调整。有关与这些无担保票据发行相关的利率互换的更多信息，请参见附注6。

截至2025年3月31日，公司所有未偿债务的加权平均声明利率和加权平均期限，均为未偿本金总额 4.9 %和 3.9 年，截至2024年12月31日分别为 4.9 %和 3.8 年，分别。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司所有未偿债务的加权平均规定利率包括利率互换的影响。有关利率互换的更多信息，请参见附注6。

 

循环信贷机制

 

公司是一项高级有担保循环信贷融资（经修订和重述，“循环信贷融资”）的缔约方，该融资允许公司借入最多$ 4,513 在任何时候都是杰出的。循环信贷机制包括一个$ 3,400 循环部分和$ 1,113 定期贷款部分。 截至2025年3月31日，循环信贷融资的各循环和定期贷款批次的循环期结束和规定的到期日如下：

			承诺/未偿本金总额						循环期结束						到期日
循环部分			$	3,024					2028年4月12日						2029年4月12日
			269						2026年3月31日						2027年3月31日
			107						2025年3月31日						2026年3月31日
			3,400
定期贷款部分			974												2029年4月12日
			70												2028年4月19日
			41												2027年3月31日
			28												2026年3月31日
			1,113
			$	4,513

循环信贷机制还规定了一项功能，允许公司在某些情况下将循环信贷机制的总规模增加到最多$ 6,732 .循环信贷工具通常要求在每个SOFR利息期结束时支付利息，但频率不低于每季度，对基于SOFR的贷款，并每月支付其他贷款的利息。于各循环期结束后及在各自规定的到期日之前，公司须按月偿还定期贷款部分及循环部分项下的相关未偿还本金金额，金额相当于各循环期结束时未偿还本金金额的1/12。有关循环信贷融资的后续事件见附注15。

根据循环信贷融资，公司须遵守有关类似循环信贷融资的各项契诺、报告要求和其他惯例要求，包括但不限于与以下相关的契诺：（a）对产生额外债务和留置权的限制，（b）对某些投资的限制，（c）对某些限制性付款的限制，（d）保持一定的最低股东权益，（e）保持公司及其合并子公司的总资产（减去不代表债务的总负债）与总债务的比率（除某些例外情况外）不低于 1.5 ：1.0，（f）对质押某些未设押资产的限制，以及（g）对设定或存在禁止对公司及其某些子公司的某些财产留置权的协议的限制。这些契约受制于有关循环信贷融资的文件中所述的重要限制和例外情况。循环信贷融资下可供借款的金额（以及发生某些其他允许的债务）也须遵守借款基础，该基础对不同类型的资产适用不同的预付费率（基于根据循环信贷融资确定的价值），这些资产被质押为

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抵押品。截至2025年3月31日，公司在所有重大方面均遵守循环信贷融资的条款。

 

截至2025年3月31日和2024年12月31日，有$ 1,113 和$ 1,113 分别在循环信贷安排下未偿还。循环信贷机制还规定签发信用证的次级限额，总额不超过$ 250 有能力增加一个增量$ 50 在未承诺的基础上。截至2025年3月31日和2024年12月31日，该公司拥有$ 50 和$ 52 分别于透过循环信贷融资所发出的信用证。循环信贷融资项下可供借款的金额因所签发的任何信用证而减少。截至2025年3月31日，有$ 3,350 ，根据循环信贷融资可供借款（扣除已签发的信用证），但须遵守借款基础限制。

 

循环信贷融资收取的利率基于SOFR（或以英镑、加元、欧元和某些其他外币计价的某些贷款、承诺和/或其他信贷延期的替代利率加上利差调整，如适用）加上信用利差调整 0.10 %和任一适用的价差 1.75 %或 1.875 %或“备用基准利率”（如有关循环信贷安排的文件中所定义）加上任一项的适用利差 0.75 %或 0.875 %，在每种情况下，每月根据借款基础总额相对于（i）（a）循环信贷融资项下未偿还的循环风险敞口和定期贷款总额和（b）两者中较大者的总和确定 85 循环信贷融资承诺总额的百分比（或，如果更高，则为循环风险敞口总额）加上（ii）其他债务（如果有的话），由与循环信贷融资相同的抵押品担保。循环信贷工具允许使用一个月、三个月或六个月SOFR进行借款。截至2025年3月31日，1个月、3个月和6个月SOFR分别为4.32%、4.29%和4.19%。截至2025年3月31日，有效适用利差为 1.75 %.除规定的循环信贷融资利息支出外，公司还需支付承诺费 0.375 循环信贷融资的任何未使用部分的年率%。公司还需支付任一信用证费用 2.00 %或 2.125 签发的信用证的年率%，每月根据借款基础总额相对于循环信贷融资和其他债务（如有）的承付总额确定，并由与循环信贷融资相同的抵押品作担保。有关循环信贷融资的后续事件见附注15。

循环信贷融资由公司投资组合中的某些资产作担保，不包括阿瑞斯资本 CP（定义见下文）在循环融资融资融资下持有的投资、ACJB在SMBC融资融资融资融资下持有的投资、AFB（定义见下文）在BNP融资融资融资融资下持有的投资以及ADL CLO 1（定义见下文）和ADL CLO 4（定义见下文）持有的投资以及某些其他投资。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，循环信贷融资的利息和信贷融资费用支出、为利息支出支付的现金、平均规定利率（即实际利率加上利差）和平均未偿余额的组成部分如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
陈述的利息费用			$	17					$	22
信贷便利费用			3						4
发债费用摊销			2						2
总利息和信贷便利费用支出			$	22					$	28
利息支出支付的现金			$	21					$	38
平均规定利率			6.18		%				7.29		%
平均未偿余额			$	1,118					$	1,196

 

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信用证融资

公司与德意志银行 AG纽约分行（“DB发行人”）是一项未承诺的持续协议（“信用证便利”）的一方，该协议允许DB发行人应公司的请求，代表某些投资组合公司签发信用证或要求担保。如果投资组合公司拖欠其相关付款义务，公司必须向DB发行人付款。信用证融资在与循环信贷融资同等的基础上并根据与循环信贷融资基本相同的抵押品作担保。截至2025年3月31日和2024年12月31日，DB发行人拥有$ 158 和$ 140 ，分别在根据信用证融资开立的信用证中。

循环筹资机制

 

该公司和该公司的合并子公司阿瑞斯资本 CP Funding LLC（“阿瑞斯资本 CP”）是一项循环融资便利（经修订，“循环融资便利”）的当事方，该便利允许阿瑞斯资本 CP借入最多$ 2,150 在任何时候都是杰出的。循环融资工具由阿瑞斯资本 CP持有的所有资产以及其成员权益作为担保。循环融资工具的再投资期和规定的到期日分别为2027年10月8日和2029年10月8日。

循环融资工具下可供借入的金额取决于借款基础，该借款基础对阿瑞斯资本 CP持有的不同类型资产适用不同的预付率。阿瑞斯资本 CP在为循环融资工具提供担保的贷款方面也受到限制，包括对行业集中度、贷款规模、付款频率和状态、抵押品利息和固定利率贷款的限制，以及对投资组合公司杠杆的限制，所有这些也可能影响借款基础，从而影响可供借款的金额。该公司和阿瑞斯资本 CP还需遵守有关类似设施的各种契约、报告要求和其他惯例要求。这些盟约受到有关循环筹资机制的文件中所述的重要限制和例外的约束。截至2025年3月31日，公司及阿瑞斯资本 CP在所有重大方面均符合循环融资便利的条款。

 

截至2025年3月31日和2024年12月31日，有$ 1,030 和$ 1,065 分别在循环筹资机制下未偿还。自2024年10月8日起，循环融资工具收取的利率基于SOFR或“基准利率”（定义见管理循环融资工具的文件）加上适用的利差 2.00 年度%。在2024年10月8日之前，循环融资工具收取的利率是基于SOFR加上信用利差调整为 0.10 %或“基准利率”加上适用的利差 1.90 年度%。阿瑞斯资本 CP还需支付承诺费介于 0.50 %和 1.25 年度%，取决于循环筹资机制未使用部分的规模。

  

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，循环融资机制的利息和信贷融资费用支出、为利息支出支付的现金、平均规定利率（即实际利率加上利差）和平均未偿余额的组成部分如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
陈述的利息费用			$	16					$	10
信贷便利费用			2						2
发债费用摊销			1						1
总利息和信贷便利费用支出			$	19					$	13
利息支出支付的现金			$	17					$	13
平均规定利率			6.33		%				7.36		%
平均未偿余额			$	987					$	544

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SMBC融资便利

 

公司和公司的合并子公司阿瑞斯资本 JB Funding LLC（“ACJB”）是循环融资便利（经修订，“SMBC融资便利”）的缔约方，ACJB为借款人，三井住友银行为行政代理人和抵押品代理人，该便利允许ACJB借入最多$ 800 在任何时候都是杰出的。SMBC融资工具还提供了一项功能，允许ACJB在获得某些同意的情况下，将SMBC融资工具的总体规模增加到$ 1,000 .SMBC融资便利以ACJB持有的全部资产作抵押。SMBC融资便利的再投资期结束日期和规定的到期日分别为2027年12月6日和2029年12月6日。再投资期限和规定的到期日均受 two 一年 经双方同意延期。

 

根据SMBC融资便利可供借入的金额受适用于ACJB持有的资产预付率的借款基础的约束。ACJB在为SMBC融资工具提供担保的贷款方面也受到限制，包括对行业集中度、贷款规模、付款频率和状态、抵押品利息和固定利率贷款的限制，以及对投资组合公司杠杆的限制，所有这些也可能影响借款基础，从而影响可供借款的金额。该公司和ACJB还必须遵守类似设施的各种契约、报告要求和其他惯例要求。这些契约受制于管辖SMBC融资便利的文件中所述的重要限制和例外情况。截至2025年3月31日，公司和ACJB在所有重大方面均符合SMBC融资便利的条款。

 

截至2025年3月31日和2024年12月31日，有$ 400 和$ 502 分别在SMBC融资便利下未偿还。自2024年12月6日起，SMBC融资工具收取的利率基于（i）中任一项的适用利差 2.00 超过一个月SOFR的百分比或（二） 1.00 超乎“基准利率”（定义见管辖SMBC融资便利的文件）的百分比，在每种情况下，每月根据SMBC融资便利下的平均未偿还借款金额确定。从2024年3月28日至2024年12月5日，SMBC融资工具收取的利率基于（i）中任一项的适用利差 2.50 超过一个月SOFR的百分比或（二） 1.50 超过“基准利率”的百分比，在每种情况下，每月根据SMBC融资便利下平均未偿还借款的金额确定。在2024年3月28日之前，对SMBC融资工具收取的利率基于（i）中任一项的适用利差 1.75 %或 2.00 %以上1个月SOFR加信用利差调整为 0.10 %或（二） 0.75 %或 1.00 超过“基准利率”的百分比，在每种情况下，每月根据SMBC融资便利下平均未偿还借款的金额确定。ACJB需支付承诺费介于 0.50 %和 1.00 年率%，具体取决于SMBC融资便利未使用部分的规模。

 

截至2025年和2024年3月31日止三个月，SMBC融资便利的利息和信贷便利费用支出、为利息支出支付的现金、平均规定利率（即有效利率加点差）和平均未偿余额的组成部分如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
陈述的利息费用			$	7					$	5
信贷便利费用			—						1
发债费用摊销			1						1
总利息和信贷便利费用支出			$	8					$	7
利息支出支付的现金			$	7					$	6
平均规定利率			6.32		%				7.30		%
平均未偿余额			$	414					$	286

    

法国巴黎银行融资机制

 

该公司和该公司的合并子公司ARCC FB Funding LLC（“AFB”）是一项循环融资便利（经修订，“BNP融资便利”）的缔约方，AFB作为借款人，法国巴黎银行作为行政代理人和贷款人，该便利允许TERM3借入最多$ 1,265 在任何时候都是杰出的。法国巴黎银行融资工具由AFB持有的所有资产提供担保。法国巴黎银行融资工具的再投资期和规定的到期日分别为2028年3月20日和2030年3月20日。

 

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根据法国巴黎银行融资工具可供借入的金额受借款基础的约束，该借款基础对AFB持有的资产适用预付率。AFB在为法国巴黎银行融资工具提供担保的贷款方面也受到限制，包括对行业集中度、贷款规模、付款频率和状态、抵押品利息和固定利率贷款的限制，以及对投资组合公司杠杆的限制，所有这些也可能影响借款基础，从而影响可供借款的金额。该公司和AFB还必须遵守类似设施的各种契约、报告要求和其他惯例要求。这些契约受制于法国巴黎银行融资工具管理文件中描述的重要限制和例外情况。截至2025年3月31日，公司及AFB在所有重大方面均符合法国巴黎银行融资便利的条款。

 

截至2025年3月31日和2024年12月31日，有$ 785 和$ 889 分别在法国巴黎银行融资机制下未偿还。自2025年3月20日起，法国巴黎银行融资工具收取的利率基于适用的SOFR或“基准利率”（定义见管理法国巴黎银行融资工具的文件）加上（i）的保证金 1.90 再投资期间的百分比及（ii） 2.40 再投资期后的百分比。自2023年4月20日至2025年3月19日，法国巴黎银行融资工具收取的利率范围基于适用的SOFR或“基准利率”加上介于 2.10 %和 2.80 再投资期间的百分比。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，法国巴黎银行融资工具的利息和信贷融资费用支出、为利息支出支付的现金、平均规定利率（即实际利率加上利差）和平均未偿余额的组成部分如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
陈述的利息费用			$	11					$	13
信贷便利费用			—						—
发债费用摊销			1						—
总利息和信贷便利费用支出			$	12					$	13
利息支出支付的现金			$	12					$	12
平均规定利率			6.41		%				8.13		%
平均未偿余额			$	712					$	572

债务证券化

ADL CLO 1债务证券化

2024年5月，公司通过其全资合并子公司Ares Direct Lending CLO 1 LLC（“ADL CLO 1”）完成了$ 702 定期债务证券化（“ADL CLO 1债务证券化”）。ADL CLO 1债务证券化也称为抵押贷款义务，是公司发生的表内融资，由公司为财务报告目的进行合并，并受其整体资产覆盖要求的约束。于2036年4月25日到期的ADL CLO 1债务证券化中提供的票据（统称为“2036年4月CLO票据”）由ADL CLO 1根据管辖2036年4月CLO票据的契约（“2036年4月CLO契约”）发行，包括（i）$ 406 A类优先票据（“2036年4月A类CLO票据”）；（ii）$ 70 B类优先票据（“2036年4月B类CLO票据”，连同2036年4月A类CLO票据，“2036年4月CLO有担保票据”）；及（iii）约$ 226 次级票据（“2036年4月CLO次级票据”）。公司保留全部2036年4月CLO次级票据，因此，2036年4月CLO次级票据在合并中被剔除。 下表列出截至2025年3月31日的2036年4月CLO票据资料：

类

类型

未偿本金

到期日

息率

2036年4月A类CLO票据

高级有担保浮动利率

$

406

2036年4月25日

SOFR + 1.80 %

2036年4月B类CLO票据

高级有担保浮动利率

70

2036年4月25日

SOFR + 2.20 %

2036年4月CLO有担保票据总额

476

2036年4月CLO次级票据

从属

226

2036年4月25日

无

2036年4月CLO票据总额

$

702

---

2036年4月CLO有担保票据是ADL CLO 1的有担保债务，由公司根据出资协议条款向ADL CLO 1提供的多元化第一留置权优先担保贷款组合提供支持。2036年4月CLO契约包含某些条件，根据这些条件，ADL CLO 1可以根据评级机构标准或与购买2036年4月CLO有担保票据的某些机构投资者另行约定获得额外贷款。截至2028年4月25日，ADL CLO 1可根据资产管理协议并根据公司的投资战略，在公司作为ADL CLO 1资产管理人的投资顾问的指导下，根据公司作为卖方和ADL CLO 1作为买方之间的总买卖协议条款，使用从基础抵押品上收到的所有本金收款购买新的抵押品，包括可能从公司购买的额外抵押品。

The2036年4月CLO契约包括习惯契约和违约事件。该公司的投资顾问担任ADL CLO 1的资产管理人，根据一项资产管理协议，并有权收取根据协议提供这些服务的某些管理费用。该公司的投资顾问已同意免除ADL CLO 1的任何管理费.

ADL CLO 4债务证券化

2024年11月，公司通过全资合并子公司Ares Direct Lending CLO 4 LLC（“ADL CLO 4”）完成了$ 544 定期债务证券化（“ADL CLO 4债务证券化”）。ADL CLO 4债务证券化也称为抵押贷款义务，是公司发生的表内融资，由公司为财务报告目的并受其整体资产覆盖要求的约束而合并。ADL CLO 4在2036年10月24日到期的ADL CLO 4债务证券化中发生的贷款（统称“2036年10月CLO担保贷款”）由ADL CLO 4根据2036年10月CLO担保贷款的契约（“2036年10月CLO契约”）发行，包括（i）$ 464 A类优先贷款（“2036年10月A类CLO贷款”），以及（ii）$ 80 B类优先贷款（“2036年10月B类CLO贷款”）。此外，就ADL CLO 4债务证券化而言，ADL CLO 4发行了约$ 260 的次级票据（“2036年10月CLO次级票据”）。公司保留了全部2036年10月CLO次级票据，因此，2036年10月CLO次级票据在合并中被剔除。2036年10月CLO担保贷款可由贷方转换为由ADL CLO 4发行并具有相同经济条款的票据，但须遵守有关2036年10月CLO担保贷款的文件和有关此类票据的契约（“2036年10月CLO契约”）规定的某些条件。 下表列出截至2025年3月31日的2036年10月CLO担保贷款信息：

类

类型

未偿本金

到期日

息率

2036年10月A类CLO贷款

高级有担保浮动利率

$

464

2036年10月24日

SOFR + 1.54 %

2036年10月B类CLO贷款

高级有担保浮动利率

80

2036年10月24日

SOFR + 1.83 %

2036年10月CLO担保贷款总额

$

544

2036年10月CLO担保贷款是ADL CLO 4的担保债务，由公司根据出资协议条款向ADL CLO 4提供的多元化第一留置权优先担保贷款组合提供支持。管理2036年10月CLO担保贷款的文件包含某些条件，根据这些条件，ADL CLO 4可以根据评级机构标准或与延长2036年10月CLO担保贷款的贷方另行约定获得额外贷款。截至2028年10月24日，根据资产管理协议并根据公司的投资战略，ADL CLO 4在公司作为ADL CLO 4资产管理人的投资顾问的指导下，根据公司作为卖方和ADL CLO 4作为买方之间的总买卖协议条款，ADL CLO 4可能会使用在基础抵押品上收到的所有本金收款来购买新的抵押品，包括可能从公司购买的额外抵押品。

The2036年10月CLO契约包括习惯契约和违约事件。该公司的投资顾问担任ADL CLO 4的资产管理人，根据一资产管理协议，并有权收取根据协议提供这些服务的某些管理费用。该公司的投资顾问已同意免除ADL CLO 4的任何管理费.

2036年4月CLO有担保票据和2036年10月CLO有担保贷款的利率基于SOFR加上混合加权平均利差为 1.71 %. 截至2025年3月31日止三个月，2036年4月CLO有担保票据和2036年10月CLO有担保贷款的利息支出、为利息支出支付的现金、平均规定利率（即实际利率加上利差）和平均未偿余额的组成部分如下。

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						截至2025年3月31日止三个月
陈述的利息费用						$	16
发债费用摊销						—
总利息支出						$	16
利息支出支付的现金						$	8
平均规定利率						6.18		%
平均未偿余额						$	1,020

2024年可转换无抵押票据

2024年3月，该公司全额偿还了$ 403 本金总额的无抵押可转换票据，其利率为 4.625 年%（“2024年可转换票据”）到期，导致已实现的债务清偿损失$ 14 .根据管辖2024年可转换票据的契约，公司以现金和普通股股份相结合的方式解决了2024年可转换票据的偿还问题。约$ 393 本金总额与约 20 公司普通股的股份及剩余的$ 10 本金总额以可用现金结算。

截至2024年3月31日止三个月，2024年可换股票据的利息支出和为利息支出支付的现金构成如下。

						截至2024年3月31日止三个月
陈述的利息费用									$	3
总利息支出									$	3
利息支出支付的现金									$	9

无担保票据

 

本公司已发行若干无抵押票据（本公司指每一系列无抵押票据使用下表“无抵押票据”栏下所列的定义术语，并统称所有这些系列为“无抵押票据”），每半年支付一次利息，所有本金到期。每份无抵押票据可随时由公司选择全部或部分赎回，赎回价格等于面值加上根据每份无抵押票据的契约确定的“整笔”溢价（如适用），加上任何应计和未付利息。 下文列出了与截至2025年3月31日的无抵押票据特征相关的某些关键条款。

无担保票据			已发行本金总额						有效规定利率						原发行日期						到期日
2025年7月笔记			$	1,250					3.250 %						2020年1月15日						2025年7月15日
2026年1月笔记			$	1,150					3.875 %						2020年7月15日						2026年1月15日
2026年7月笔记			$	1,000					2.150 %						2021年1月13日						2026年7月15日
2027年1月笔记（1）			$	900					6.900 %						2023年8月3日						2027年1月15日
2027年6月笔记			$	500					2.875 %						2022年1月13日						2027年6月15日
2028年6月票据			$	1,250					2.875 %						2021年6月10日						2028年6月15日
2029年3月笔记（1）			$	1,000					6.345 %						2024年1月23日						2029年3月1日
2029年7月笔记（一）			$	850					5.962 %						2024年5月13日						2029年7月15日
2031年11月笔记			$	700					3.200 %						2021年11月4日						2031年11月15日
2032年3月票据			$	1,000					5.800 %						2025年1月8日						2032年3月8日

________________________________________

(1)2027年1月期票据、2029年3月期票据和2029年7月期票据的有效声明利率包括利率互换的影响。

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2025年3月，公司全额偿还了$ 600 无抵押票据（“2025年3月票据”）到期时未偿还本金总额。2025年3月期票据的利率为 4.250 年度%。

就公司发行的若干无抵押票据而言，公司已订立利率掉期，以更紧密地使该等负债的利率与公司的投资组合（主要包括浮动利率贷款）保持一致。根据利率互换，公司收取固定利率，并支付一个月SOFR加适用利差的浮动利率，如下文所披露。公司将这些利率掉期和相关的无担保票据指定为符合条件的公允价值套期会计关系。 与公司截至2025年3月31日的利率掉期相关的某些信息列示如下。

说明						被套期项目						公司收到						公司支付												到期日						名义金额
利率互换						2027年1月笔记						7.000		%				SOFR + 2.5810 %												2027年1月15日						$	900
利率互换						2029年3月票据						5.875		%				SOFR + 2.0230 %												2029年3月1日						$	1,000
利率互换						2029年7月笔记						5.950		%				SOFR + 1.6430 %												2029年7月15日						$	850
利率互换（一）						2032年3月票据						5.800		%				SOFR + 1.6995 %												2032年3月8日						$	1,000

________________________________________

(1)就发行2032年3月期票据而言，公司订立远期起息互换，生效日期为2026年1月8日。

有关利率互换的更多信息，请参见附注6。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，利息费用和为无抵押票据的利息费用支付的现金以及所列期间未偿还的任何其他无抵押票据的组成部分如下。

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
列报的利息支出（1）			$	107					$	93
发债费用摊销			4						4
原发行溢价/折让净摊销			( 1 )						( 2 )
作为套期工具核算的利率互换净收益及相关被套期项			( 1 )						—
总利息支出			$	109					$	95
利息支出支付的现金（一）			$	111					$	98

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(1)包括利率互换的影响。

 

无抵押票据载有若干契约，包括要求公司遵守经《投资公司法》第61（a）条修订的第18（a）（1）（a）条或任何后续条款的契约，并在某些情况下向该等票据的持有人提供财务信息。这些契约受制于管辖这类票据的契约中规定的重要限制和例外情况。截至2025年3月31日，公司在所有重大方面均遵守有关每项无抵押票据的相应契约条款。

 

无担保票据是公司的优先无担保债务，在对任何未来债务的受偿权上具有优先级，而该债务在受偿权上明确从属于无担保票据；在受偿权上与公司现有和未来未明确从属的无担保债务具有同等地位；实际上在对其任何有担保债务（包括现有无担保债务公司后来担保的）以担保此类债务的资产价值为限；并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

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6.衍生工具

公司不时订立衍生工具，以协助减轻其外汇及利率风险敞口。

外币远期合约

与公司截至2025年3月31日和2024年12月31日的外币远期衍生工具相关的某些信息列示如下。

			截至2025年3月31日
衍生工具			概念 金额															确认资产总额						已确认负债总额						资产负债表 净额的位置
外币远期合约			¥			4,065												$	29					$	( 30 )					应付账款和其他负债
外币远期合约			加元			283												199						( 199 )						其他资产
外币远期合约			€			208												211						( 217 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			£			130												159						( 164 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			加元			93												65						( 65 )						其他资产
外币远期合约			€			87												91						( 94 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			£			71												88						( 91 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			纽元			64												36						( 36 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			NOK			63												6						( 7 )						应付账款和其他负债
外币远期合约			澳元			22												15						( 15 )						其他资产
合计																		$	899					$	( 918 )

			截至2024年12月31日
衍生工具			概念 金额															确认资产总额						已确认负债总额						资产负债表 净额的位置
外币远期合约			加元			240												$	184					$	( 179 )					其他资产
外币远期合约			加元			188												133						( 131 )						其他资产
外币远期合约			€			182												195						( 189 )						其他资产
外币远期合约			£			133												168						( 166 )						其他资产
外币远期合约			€			103												109						( 105 )						其他资产
外币远期合约			NOK			97												96						( 96 )						其他资产
外币远期合约			£			74												95						( 93 )						其他资产
外币远期合约			纽元			68												41						( 38 )						其他资产
外币远期合约			NOK			63												6						( 6 )						其他资产
外币远期合约			澳元			21												14						( 14 )						其他资产
合计																		$	1,041					$	( 1,017 )

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司各外币远期合约的交易对手均为加拿大帝国商业银行或加拿大皇家银行。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，公司确认的未指定为合格套期会计关系的衍生工具的已实现和未实现损益净额在综合经营报表中的位置如下：

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						截至3月31日止三个月，
衍生工具			报表位置			2025						2024
外币远期合约			来自外币和其他交易的已实现净收益（损失）			$	31					$	( 15 )
外币远期合约			来自外币和其他交易的未实现净收益（亏损）			$	( 44 )					$	30

利率互换

就公司发行的若干无抵押票据而言，公司已订立利率掉期，以更紧密地使该等负债的利率与公司的投资组合（主要包括浮动利率贷款）保持一致。根据利率互换，公司收取固定利率，并支付一个月SOFR加适用利差的浮动利率，如下文所披露。公司将这些利率掉期和相关的无担保票据指定为符合条件的公允价值套期会计关系。 截至2025年3月31日及2024年12月31日，公司所有利率掉期的交易对手均为富国银行银行，N.A.与公司截至2025年3月31日利率掉期相关的若干信息列示如下。

说明						被套期项目						公司收到						公司支付												到期日						名义金额
利率互换						2027年1月笔记						7.000		%				SOFR + 2.5810 %												2027年1月15日						$	900
利率互换						2029年3月票据						5.875		%				SOFR + 2.0230 %												2029年3月1日						$	1,000
利率互换						2029年7月笔记						5.950		%				SOFR + 1.6430 %												2029年7月15日						$	850
利率互换（一）						2032年3月票据						5.800		%				SOFR + 1.6995 %												2032年3月8日						$	1,000

________________________________________

(1)就发行2032年3月期票据而言，公司订立远期起息互换，生效日期为2026年1月8日。

有关2027年1月票据、2029年3月票据、2029年7月票据和2032年3月票据的更多信息，请参见附注5。

由于公司将利率掉期指定为符合条件的公允价值套期会计关系中的套期工具，公司需要对套期工具及相关被套期项目进行公允价值评估，每一项的公允价值变动计入利息费用。与公允价值套期保值有关的净收益约为$ 1 截至2025年3月31日止三个月，计入公司综合经营报表“利息及信贷融资费用”。与公允价值套期保值有关的净损失约为$ 0 截至2024年3月31日止三个月，计入公司综合经营报表“利息及信贷融资费用”。 对截至2025年3月31日和2024年12月31日的利率互换进行公允估值的资产负债表影响列示如下：

			截至2025年3月31日
衍生工具			名义金额									到期日						确认资产总额						已确认负债总额						金额的资产负债表位置
利率互换（一）			$			900						2027年1月15日						$	9					$	—					其他资产
利率互换（二）			$			1,000						2029年3月1日						5						—						其他资产
利率互换（三）			$			850						2029年7月15日						20						—						其他资产
利率互换（4）			$			1,000						2032年3月8日						21						—						其他资产
合计																		$	55					$	—

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(1)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 9 增加至2027年1月票据的账面价值。

---

(2)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 5 增加至2029年3月票据的账面价值。

(3)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 20 增加至2029年7月票据的账面价值。

(4)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 21 增加至2032年3月期票据的账面价值。

			截至2024年12月31日
衍生工具			名义金额									到期日						确认资产总额						已确认负债总额						金额的资产负债表位置
利率互换（一）			$			900						2027年1月15日						$	4					$	—					其他资产
利率互换（二）			$			1,000						2029年3月1日						—						( 9 )						应付账款和其他负债
利率互换（三）			$			850						2029年7月15日						7						—						其他资产
合计																		$	11					$	( 9 )

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(1)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 4 增加至2027年1月票据的账面价值。

(2)与利率掉期公允价值相关的负债被$ 9 减少至2029年3月票据的账面价值。

(3)与利率掉期公允价值相关的资产被$ 7 增加至2029年7月票据的账面价值。

7.承诺与或有事项

投资承诺

公司有如下所述为其投资组合中的投资提供资金的各种承诺。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司有以下承诺为各种循环和延迟提取的高级担保和次级贷款提供资金，包括由公司酌情决定（或基本上由公司决定）的资金承诺：

			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
循环贷款承诺总额			$	2,372					$	2,254
减：出资承付款			( 541 )						( 529 )
减：由于借款基础或其他契约限制而无法获得循环贷款承诺			( 32 )						( 1 )
未提供资金的循环贷款承付款净额共计			1,799						1,724
总延迟提取贷款承诺			2,428						2,193
减：因借款基础或其他契诺限制而无法获得延迟提取贷款承诺			( 15 )						( 22 )
未提供资金的延迟提取贷款承诺净额总额			2,413						2,171
未提供资金的循环和延迟提取贷款承诺净额合计			$	4,212					$	3,895

    

公司承诺为延迟提取贷款提供资金一般是在满足某些预先协商的条款和条件时触发的。通常，最重要和最不确定的期限要求借款人满足特定的收益用途契约。收益使用契约通常要求借款人将额外贷款用于

---

例如，允许的收购或允许的投资的特定目的。除使用收益契约外，一般还要求借款人满足额外的协商契约（包括指定的杠杆水平）。

截至2025年3月31日的循环贷款承诺总额中还包括承诺发放最多$ 463 通过金融中介代表某些投资组合公司的信用证。截至2025年3月31日，该公司拥有$ 53 在代表投资组合公司根据这些承诺签发和未履行的信用证中。对于所有这些已签发和未结清的信用证，如果投资组合公司拖欠其相关付款义务，公司将被要求向第三方支付款项。在这些信用证中，$ 44 2025年到期和$ 9 2026年到期。

 

公司还承诺共同投资于SDLP，用于公司对SDLP的部分承诺，为SDLP的某些投资组合公司的延迟提取贷款提供资金。更多信息见附注4。

 

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司作为为股权投资承诺提供资金的协议的缔约方如下：

			截至
			2025年3月31日						2024年12月31日
股权承诺总额			$	199					$	191
减：出资股权承诺			( 39 )						( 88 )
未提供资金的股权承诺总额			160						103
减：股权承诺大幅由公司酌情决定			( 43 )						( 43 )
未提供资金的股权承诺净额合计			$	117					$	60

 

在日常业务过程中，公司可能会将其某些投资出售给第三方购买者。特别是，就出售某些受控制的投资组合公司股权投资（以及某些其他出售）而言，公司已经并可能在未来继续这样做，同意就投资和相关出售交易产生的未来负债对这些购买者进行赔偿。这类赔偿条款在过去产生了负债，将来也可能会这样做。

此外，在日常业务过程中，公司可能会为与其投资组合公司（特别是某些受控投资组合公司）有关的某些义务提供担保。根据这些担保安排，如果要求提供此类担保，或者如果投资组合公司在适用的情况下拖欠其相关义务，则可能需要向第三方支付款项。

8.金融工具公允价值

公司遵循ASC 825-10，R金融资产与金融负债的认知与计量（“ASC 825-10”），该条款为公司提供了以公允价值报告选定金融资产和负债的选择权。ASC 825-10还建立了列报和披露要求，旨在便于为相似类型的资产和负债选择不同计量属性的公司之间进行比较，并更好地了解公司选择使用公允价值对其收益的影响。ASC 825-10还要求实体在资产负债表正面显示选定资产和负债的公允价值。公司未选择使用ASC 825-10选择权以公允价值报告选定的金融资产和负债。除标题为“其他资产”和“债务”的细列项目以摊余成本列报外，所有其他资产和负债的账面价值接近公允价值。

 

该公司还遵循ASC 820-10，公允价值计量和披露（“ASC 820-10”），扩展了公允价值会计的应用。ASC 820-10定义了公允价值，建立了按照公认会计原则计量公允价值的框架并扩大了公允价值计量的披露。ASC 820-10确定公允价值为当期销售投资将收到的价格，其中假设在计量日市场参与者之间交易有序。ASC 820-10要求公司假设组合投资是在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场，这可能是一个假设市场。市场参与者被定义为主要或最有利市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买方和卖方。根据ASC 820-10，公司已将其主要市场视为公司退出其组合投资的交易量和活跃程度最大的市场。ASC 820-10根据这些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的，规定了估值技术的层次结构。根据ASC 820-10，这些投入归纳为以下三个大的层次：

---

•第1级——基于公司有能力获取的相同资产或负债在活跃市场中的报价进行估值。

•第2级——基于不活跃市场或所有重要投入都可直接或间接观察到的市场中的报价进行的估值。

•第3级——基于不可观察且对整体公允价值计量具有重要意义的输入值的估值。

 

除在投资估值中使用上述输入数据外，估值设计人继续采用其净资产估值政策和程序，这些政策和程序已由公司董事会就其指定公司投资顾问为估值指定人进行审查，并符合《投资公司法》第2a-5条规则和ASC 820-10（更多信息见附注2）的规定。根据其估值政策和程序，估值设计人在确定公允价值时评估投入来源，包括公司投资交易的任何市场（或具有类似属性的证券交易的任何市场）。由于公司投资组合中的大多数投资没有现成的市场价值，投资的公允价值通常必须使用不可观察的输入来确定。

 

公司的证券投资（下一段所述除外）通常使用两种不同的估值技术进行估值。第一种估值技术是对投资组合公司的企业价值（“EV”）进行分析。EV是指投资组合公司对市场参与者的全部价值，包括在某个时点用于将企业资本化的债务和权益证券的价值之和。确定EV的主要方法使用倍数分析，据此对投资组合公司的EBITDA（通常定义为扣除净利息费用、所得税费用、折旧和摊销前的净收入）应用适当的倍数。EBITDA倍数通常是根据对市场可比交易和公开交易的可比公司（如果有的话）的审查确定的。估值设计者还可能采用其他估值倍数来确定EV，例如收入，或者在发电行业的某些投资组合公司的情况下，千瓦容量。确定EV的第二种方法使用贴现现金流分析，据此对投资组合公司的未来预期现金流进行贴现，以使用估计贴现率（通常是基于与当前市场条件一致的债务和股权成本的加权平均资本成本）确定现值。进行EV分析以确定股权投资的价值、公司拥有控制权或可通过期权或认股权证证券获得控制权的投资组合公司的债权投资价值，并确定债权投资是否存在信用减值。如果债务投资出现信用减值，可能会使用EV分析对此类债务投资进行估值；然而，除了上述方法外，可能还会使用清算或清盘分析等其他方法来估算EV。第二种估值技术是收益率分析，通常针对公司不拥有控股股权头寸的投资组合公司的非信用减值债务投资进行。要使用收益率分析确定公允价值，根据对具有类似风险水平的类似结构投资的预期市场收益率的评估，对投资估算出当前价格。在收益率分析中，估值设计者考虑了当前的合同利率、期限和投资的其他条款相对于企业和具体投资的风险。除其他外，风险的一个关键决定因素是通过投资相对于投资组合公司的EV的杠杆。由于公司持有的债务投资基本上缺乏流动性，没有活跃的交易市场，估值设计人依赖于一级市场数据，包括新融资交易，以及与高收益债务工具和银团贷款有关的二级市场数据，作为确定适当市场收益率的输入数据（如适用）。

 

对于其他组合投资，例如对SDLP证书和IHAM的投资，贴现现金流分析是用于确定公允价值的主要技术。与投资相关的预期未来现金流被贴现，以使用反映估计市场回报要求的贴现率确定现值。

---

下表列示截至2025年3月31日现金及现金等价物、受限制现金、投资、无资金准备的循环和延迟提取贷款承诺及衍生工具的公允价值计量：

			公允价值计量使用
			合计						1级						2级						3级
现金及现金等价物			$	647					$	647					$	—					$	—
受限制现金			$	95					$	95					$	—					$	—
不以资产净值计量的投资			$	27,115					$	17					$	713					$	26,385
以资产净值计量的投资（1）			15
投资总额			$	27,130
未提供资金的循环和延迟提取贷款承诺（2）			$	( 32 )					$	—					$	—					$	( 32 )
衍生品：
外币远期合约			$	( 19 )					$	—					$	( 19 )					$	—
利率互换			$	55					$	—					$	55					$	—

________________________________________

(1)某些使用每股净资产值（或其等值）实用权宜之计以公允价值计量的投资未在公允价值等级中分类。本表中列报的公允价值金额旨在允许公允价值等级与综合资产负债表中列报的金额进行调节。

(2)未提供资金的循环和延迟提取贷款承诺的公允价值包含在随附的综合资产负债表中的“应付账款和其他负债”中。

下表列出截至2024年12月31日现金及现金等价物、受限制现金、投资、无资金准备的循环和延迟提取贷款承诺及衍生工具的公允价值计量：

			公允价值计量使用
			合计						1级						2级						3级
现金及现金等价物			$	635					$	635					$	—					$	—
受限制现金			$	225					$	225					$	—					$	—
不以资产净值计量的投资			$	26,711					$	33					$	587					$	26,091
以资产净值计量的投资（1）			9
投资总额			$	26,720
未提供资金的循环和延迟提取贷款承诺（2）			$	( 29 )					$	—					$	—					$	( 29 )
衍生品：
外币远期合约			$	24					$	—					$	24					$	—
利率互换			$	2					$	—					$	2					$	—

________________________________________

(1)某些使用每股净资产值（或其等值）实用权宜之计以公允价值计量的投资未在公允价值等级中分类。本表中列报的公允价值金额旨在允许公允价值等级与综合资产负债表中列报的金额进行调节。

(2) 未提供资金的循环和延迟提取贷款承诺的公允价值包含在随附的综合资产负债表中的“应付账款和其他负债”中。

下表汇总了估值设计人用于对截至2025年3月31日和2024年12月31日归入第3级的公司大部分投资进行估值的重要不可观察输入值。这些表格并非旨在包罗万象，而是为了记录与估值设计人确定公允价值相关的重大不可观察输入。

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						截至2025年3月31日
																		不可观察的输入
资产类别						公允价值						初级估值技术						输入						估计范围						加权平均(1)
第一留置权优先担保贷款						$	15,420					产量分析						市场收益率						6.4 % - 23.7 %						10.3		%
第二留置权优先担保贷款						1,245						产量分析						市场收益率						9.5 % - 19.1 %						14.8		%
SDLP的次级证书						1,115						贴现现金流分析						贴现率						9.8 % - 12.8 %						12.0		%
高级次级贷款						1,354						产量分析						市场收益率						8.1 % - 21.9 %						13.2		%
优先股						2,711						产量分析						市场收益率						7.0 % - 21.6 %						13.5		%
												EV市场倍数分析						EBITDA倍数						2.6 x- 25.0 x						17.1 x
Ivy Hill Asset Management，L.P.（2）						1,920						贴现现金流分析						贴现率						9.3 % - 19.0 %						10.5		%
其他股权						2,620						EV市场倍数分析						EBITDA倍数						5.5 x- 76.2 x						23.4 x
投资总额						$	26,385

________________________________________

(1)不可观察的投入按投资的相对公允价值加权。

(2)包括公司在IHAM的次级贷款和股权投资（如适用）。

						截至2024年12月31日
																		不可观察的输入
资产类别						公允价值						初级估值技术						输入						估计范围						加权平均(1)
第一留置权优先担保贷款						$	14,722					产量分析						市场收益率						3.8 % - 22.9 %						10.4		%
第二留置权优先担保贷款						1,724						产量分析						市场收益率						9.6 % - 23.2 %						14.2		%
SDLP的次级证书						1,192						贴现现金流分析						贴现率						10.0 % - 13.0 %						12.0		%
高级次级贷款						1,343						产量分析						市场收益率						8.4 % - 21.9 %						12.8		%
优先股						2,649						产量分析						市场收益率						7.0 % - 19.0 %						13.3		%
												EV市场倍数分析						EBITDA倍数						2.6 x- 25.1 x						15.4 x
Ivy Hill Asset Management，L.P.（2）						1,915						贴现现金流分析						贴现率						9.9 % - 19.0 %						11.4		%
其他股权						2,546						EV市场倍数分析						EBITDA倍数						5.6 x- 49.7 x						18.1 x
投资总额						$	26,091

________________________________________

(1)不可观察的投入按投资的相对公允价值加权。

(2)包括公司在IHAM的次级贷款和股权投资（如适用）。

市场收益率、贴现率或EBITDA倍数的变化，每一个都是孤立的，可能会改变公司某些投资的公允价值。通常，市场收益率或贴现率的上升或EBITDA倍数的下降可能会导致公司某些投资的公允价值下降。

 

由于没有现成市场价值的投资的公允价值的确定具有内在的不确定性，公司投资的公允价值可能会随着时间的推移而波动。此外，公司投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时本应使用的价值存在显着差异，并且可能与公司最终可能实现的价值存在重大差异。此外，这类投资通常会受到转售的法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。如果公司被要求在强制或清算出售中清算一项证券投资，其变现可能会大大低于公司记录的价值。

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此外，市场环境的变化以及在投资存续期内可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值中反映的未实现收益或损失不同。

下表列出截至2025年3月31日止三个月使用第3级投入的投资变化：

			截至及截至二零二五年三月三十一日止三个月
截至2024年12月31日的余额			$	26,091
已实现亏损净额			( 103 )
未实现净收益			26
采购			2,679
销售			( 799 )
还款			( 1,456 )
PIK利息和股息			105
投资折扣净增加			2
净转入和/或转出第3级			( 160 )
截至2025年3月31日的余额			$	26,385

在截至2025年3月31日的三个月内，投资转入和转出第3级。转入和转出第3级一般是由于某些投资组合公司的重要输入或可用市场数据的可观察性发生变化。

截至2025年3月31日，使用第3级投入的投资未实现净增值为$ 403 .

截至2025年3月31日止三个月，与截至2025年3月31日仍持有的公司第3级资产相关的未实现收益（亏损）变动计入收益的期间收益（亏损）总额，在公司综合经营报表中的投资、外币及其他交易的未实现净收益（亏损）内列报为$（ 78 ).

下表列出截至2024年3月31日止三个月使用第3级投入的投资变化：

			截至2024年3月31日止三个月
截至2023年12月31日的余额			$	22,084
已实现收益净额			2
未实现净收益			110
采购			2,871
销售			( 1,051 )
还款			( 1,754 )
PIK利息和股息			90
投资折扣净增加			1
净转入和/或转出第3级			—
截至2024年3月31日的余额			$	22,353

在截至2024年3月31日的三个月内，投资转入和转出Level 3。转入和转出第3级一般是由于某些投资组合公司的重要投入或可用市场数据的可观察性发生变化。

截至2024年3月31日，使用第3级投入的投资未实现净增值为$ 345 .

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截至2024年3月31日止三个月，与截至2024年3月31日仍持有的公司第3级资产相关的未实现收益（损失）变动计入收益的该期间收益（损失）总额为$ 118 .

以下是截至2025年3月31日和2024年12月31日公司债务的账面价值和公允价值。公允价值是通过使用适用的当前市场利率对剩余付款进行贴现来估计的，该利率考虑了公司市场信用评级的变化，或市场报价（如果有）。

			截至
			2025年3月31日												2024年12月31日
			账面价值（1）						公允价值（6）						账面价值（1）						公允价值（6）
循环信贷机制			$	1,113					$	1,113					$	1,113					$	1,113
循环筹资机制			1,030						1,030						1,065						1,065
SMBC融资便利			400						400						502						502
法国巴黎银行融资机制			785						785						889						889
2036年4月CLO票据（未偿本金$ 476 )(2)			473			(3)			476						473			(3)			476
2036年10月CLO担保贷款（未偿本金$ 544 )(2)			541			(3)			544						541			(3)			544
2025年3月票据（未偿还本金$ 0 和$ 600 ，分别）			—						—						600			(3)			599
2025年7月票据（未偿还本金$ 1,250 )			1,251			(3)			1,245						1,252			(3)			1,238
2026年1月票据（未偿本金$ 1,150 )			1,149			(3)			1,142						1,148			(3)			1,137
2026年7月票据（未偿本金$ 1,000 )			996			(3)			965						996			(3)			957
2027年1月票据（未偿本金$ 900 )			900			(3)(4)			928						891			(3)(4)			933
2027年6月票据（未偿本金$ 500 )			497			(3)			478						497			(3)			475
2028年6月票据（未偿本金$ 1,250 )			1,248			(3)			1,164						1,248			(3)			1,151
2029年3月票据（未偿还本金$ 1,000 )			990			(3)(4)			1,016						985			(3)(4)			1,010
2029年7月票据（未偿还本金$ 850 )			855			(3)(4)			865						835			(3)(4)			861
2031年11月票据（未偿本金$ 700 )			692			(3)			607						692			(3)			602
2032年3月票据（未偿还本金$ 1,000 和$ 0 ，分别）			1,002			(3)(4)			994						—						—
合计			$	13,922		(5)			$	13,752					$	13,727		(5)			$	13,552

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(1)循环信贷工具、循环融资工具、SMBC融资工具和法国巴黎银行融资工具的账面价值与未偿本金相同。

(2)不包括由公司保留并因此在合并中消除的2036年4月CLO次级票据和2036年10月CLO次级票据。有关债务证券化的更多信息，请参见附注5。

(3)表示未偿还本金总额、减去未摊销债务发行成本和发行时记录的未增加/摊销折价或溢价净额。

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(4)2027年1月票据、2029年3月票据、2029年7月票据和2032年3月票据截至2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值包括因有效套期会计关系而产生的调整。更多信息见附注5和6。

(5)未偿债务本金总额总计$ 13,948 和$ 13,789 截至2025年3月31日和2024年12月31日。

9.股东权益

公司可能会不时通过公开或“在市场”发售的方式发行和出售其普通股。截至2025年3月31日止三个月，公司发行及出售以下普通股：

发行普通股			发行股数						总收益						承销费/发售开支						净收益						每股平均发售价（1）
“在市场上”的产品			17.2						$	388.6					$	4.4					$	384.2					$	22.55
合计			17.2						$	388.6					$	4.4					$	384.2

________________________________________

（1）表示扣除承销折扣及佣金及发行费用前的每股发行总价。

在截至2024年3月31日的三个月内，公司发行并出售了以下普通股：

发行普通股			发行股数						总收益						承销费/发售开支						净收益						每股平均发售价（1）
“在市场上”的产品			4.2						$	85.3					$	1.2					$	84.1					$	20.13
合计			4.2						$	85.3					$	1.2					$	84.1

________________________________________

（1）表示扣除承销折扣及佣金及发行费用前的每股发行总价。

“在市场上”的产品

公司与多家银行订立权益分派协议（“Equity Distribution协议”）。Equity Distribution协议规定，公司可以不时通过“在市场上”发售的方式发行和销售最多$ 1,500 的普通股。根据经修订的1933年《证券法》第415（a）（4）条所定义的被视为“在市场上”发行的交易中，可能会根据Equity Distribution协议的条款和条件出售普通股（如果有的话）。根据Equity Distribution协议，总发行金额为$ 1,111 截至2025年3月31日仍可供发行。

2024年可转换票据的转换

于2024年3月，就偿还2024年可换股票据而言，公司发行了约 20 其普通股的股份，转换价格为$ 20.12 每股总价值$ 407 .有关偿还2024年可转换票据的更多信息，请参见附注5。

股息再投资计划

有关根据公司股息再投资计划发行或购买的普通股股份的信息，请参见附注11。

股票回购计划

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该公司根据其股票回购计划被授权购买最多$ 1,000 根据经修订的1934年《证券交易法》第10b-18条规定的指导方针，在公开市场上以低于其每股净资产值的某些阈值合计其已发行普通股。任何股份回购的时间、方式、价格和金额将由公司根据对经济和市场状况、股票价格、适用的法律和监管要求以及其他因素的评估，全权酌情决定。股票回购计划根本不要求公司回购任何特定数量的普通股或任何普通股。因此，公司无法向股东保证，将根据股票回购计划回购任何特定数量的普通股（如果有的话）。截至2025年3月31日，股票回购计划的到期日为2026年2月15日。该计划可随时暂停、延长、修改或终止。截至2025年3月31日，有$ 1,000 可根据股票回购计划进行回购。

10.每股收益

以下信息列出了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的每股运营产生的基本和摊薄净增加股东权益的计算：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
经营产生的股东权益净增加额			$	241					$	449
已发行普通股的加权平均股数——基本和稀释			676						591
每股运营产生的基本和摊薄净增加股东权益			$	0.36					$	0.76

11.股息及分派

下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月公司宣派和应付的股息：

申报日期						记录日期						付款日期						每股 金额						总金额
2025年2月5日						2025年3月14日						2025年3月31日						$	0.48					$	328
截至2025年3月31日止三个月宣派及应付股息总额																		$	0.48					$	328
2024年2月7日						2024年3月15日						2024年3月29日						$	0.48					$	291
截至2024年3月31日止三个月宣派及应付股息总额																		$	0.48					$	291

公司有一个股息再投资计划，根据该计划，公司可以在公开市场购买其普通股股票或发行新股，以满足股息再投资要求。当公司就股息再投资计划发行新股时，发行价格等于其普通股在股息支付日的收盘价。 截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的股息再投资计划活动如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
已发行股份			0.9						1.0
每股平均发行价格			$	22.16					$	20.82

12.关联方交易

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根据投资顾问和管理协议，公司承担公司运营的所有成本和费用，并向其投资顾问或其关联公司偿还由投资顾问或其关联公司代表公司支付的某些此类成本和费用。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，公司的投资顾问或其关联公司发生了费用，公司偿还了这些费用，总额为$ 2 和$ 1 ，分别。

公司已与Ares Management LLC和IHAM订立协议，据此，Ares Management LLC和IHAM有权使用公司专有的投资组合管理软件。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，根据这些协议应付给公司的款项总额为$ 0 和$ 0 ，分别。

Ares Management的关联公司Ares Management Capital Markets LLC（“AMCM”）在该公司发行截至2025年3月31日止三个月发行的2032年3月票据的过程中担任联席经理和承销商。根据公司就此类发行订立的购买协议，AMCM收到$ 0.3 承销和咨询费用。AMCM获得的承销和咨询费与其他承销商的条件相当。

其他关联交易说明见附注3、4和5。

13.财务要点

以下是截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的财务摘要时间表：

			截至3月31日止三个月，
每股数据：			2025						2024
期初资产净值（1）			$	19.89					$	19.24
发行普通股			0.05						—
2024年可转换票据的转换			—						0.01
期投资净收益（2）			0.54						0.55
期间已实现和未实现（亏损）收益净额（2）			( 0.18 )						0.21
经营产生的股东权益净增加额			0.41						0.77
分配给股东的分配总额			( 0.48 )						( 0.48 )
期末资产净值（1）			$	19.82					$	19.53
期末每股市值			$	22.16					$	20.82
基于市值的总回报（3）			3.52		%				6.44		%
基于资产净值的总回报（4）			2.06		%				4.00		%
期末已发行股份			690						608
比率/补充数据：
期末净资产			$	13,672					$	11,872
营业费用与平均净资产的比率（5）（6）			10.81		%				12.79		%
投资净收益与平均净资产的比例（5）（7）			10.96		%				11.36		%
组合换手率（5）			39		%				51		%

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(1)使用的净资产等于合并资产负债表上的股东权益总额。

(2)加权平均基本每股数据。

(3)截至2025年3月31日止三个月，按市值计算的总回报相当于截至2025年3月31日的期末市值增加$ 22.16 从2024年12月31日的期末市值$ 21.89 每股加上已宣布及须支付的股息$ 0.48 截至2025年3月31日止三个月每股收益除以2024年12月31日市值。截至2024年3月31日止三个月，按市值计算的总回报相当于截至2024年3月31日的期末市值增加$ 20.82 自期末起每股

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2023年12月31日市值$ 20.03 每股加上已宣布及须支付的股息$ 0.48 截至2024年3月31日止三个月的每股收益除以2023年12月31日的市值。公司的业绩随时间变化，目前可能与显示的有所不同。过去的表现并不能保证未来的结果。

(4)截至2025年3月31日止三个月，按资产净值计算的总回报等于期间资产净值变动加上已宣布及应付股息$ 0.48 截至2025年3月31日止三个月的每股收益除以该期间的期初资产净值。截至2024年3月31日止三个月，按资产净值计算的总回报等于期间资产净值变动加上已宣派及应付股息$ 0.48 截至2024年3月31日止三个月的每股收益除以该期间的期初资产净值。该公司的业绩随时间变化，目前可能与显示的有所不同。过去的表现并不能保证未来的结果。

(5)这些比率反映了年化金额。

(6)截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，营业费用与平均净资产的比率如下：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
基本管理费			3.07		%				3.03		%
基于收入的费用和资本收益激励费用			1.81						3.91
利息和信贷便利费用			5.59						5.52
其他经营费用			0.34						0.33
总营业费用			10.81		%				12.79		%

(7)净投资收益与平均净资产的比率不包括与已实现损益相关的所得税。

14.分部报告

该公司通过单一的经营和报告部门运营，其投资目标是通过债务和股权投资产生当期收入和资本增值。首席运营决策者（“CODM”）由公司首席执行官、联席总裁、首席财务官和首席运营官组成，首席运营决策者主要根据公司运营产生的股东权益净增加（“净收入”），在综合基础上评估业绩并做出公司的运营决策。除了众多其他因素和指标外，主要经营决策者还利用净收入作为确定向公司股东分配股息金额的关键指标。由于公司的经营由单一的报告分部组成，分部资产在随附的综合资产负债表中反映为“总资产”，而重大分部费用在随附的综合经营报表中列示。

15.随后发生的事件

公司管理层评估了截至本报告所列合并财务报表发布之日的后续事件。除下文讨论的情况外，在该期间没有发生需要在本10-Q表中披露或需要在截至2025年3月31日止三个月的合并财务报表中确认的后续事件。

2025年4月，该公司修订并重述了其循环信贷融资。修正案除其他外，（a）将循环信贷机制下的承付款总额从$ 4,513 到$ 5,283 ，（b）修改了某些契约限制，（c）延长贷款人选择延长其循环承诺的循环期限，金额约等于$ 3,878 从2028年4月12日至2029年4月15日，（d）延长选择延长其循环承付款项数额约等于$ 3,878 从2029年4月12日至2030年4月15日和（e）将规定的到期日延长约$ 945 的贷款人选择将其定期贷款承诺从2029年4月12日延长至2030年4月15日。选择不延长其循环承付款项数额约等于$ 246 和$ 50 将继续受制于分别于2026年3月31日和2028年4月12日到期的循环期，以及规定的到期日分别为2027年3月31日和2029年4月12日。选择不延长其定期贷款承诺金额等于$ 24 , $ 70 和$ 70 将继续受制于3月的到期日

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分别为2027年4月31日、2028年4月19日和2029年4月12日。循环信贷融资的其他条款基本保持不变。

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