管理层的讨论&分析

截至3个月

2025年3月31日

 

目 录

2025年第一季度业绩亮点

关于丹尼森

持续经营成果

Wheeler River铀项目

评估管道属性

流动性和资本资源

停止运营

2025年展望

补充资料

关于前瞻性陈述的警示性陈述

 

 

 

 

 

 

这份管理层对Denison Mines Corp.及其附属公司和合营安排（统称为‘丹尼森’或‘公司’）的讨论及分析（‘MD & A’）提供对公司业务的详细分析，并将其财务业绩与上一年的财务业绩进行比较。本MD & A日期截至2025年5月12日，应与公司截至2025年3月31日止三个月的未经审核中期简明综合财务报表及相关附注一并阅读。未经审核中期简明综合财务报表乃根据国际会计准则理事会（‘国际会计准则理事会’）颁布的国际财务报告准则（‘国际财务报告准则’）编制，包括国际会计准则第34号，即中期财务报告。我们亦鼓励读者查阅截至2024年12月31日止年度的经审核综合财务报表及MD & A。除非另有说明，本MD & A中的所有美元金额均以加元表示。

 

有关丹尼森的更多信息，包括公司的新闻稿、季度和年度报告、年度信息表格和40-F表格，可通过公司向加拿大证券监管机构提交的文件www.sedarplus.ca（‘SEDAR +’）和美国的www.sec.gov/edgar（‘EDGAR’）获得。

 

 

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2025年第一季度业绩亮点

 

 

加拿大核安全委员会（‘CNSC’）注册官宣布了惠勒河铀项目（‘惠勒河’）的CNSC公开听证会（‘听证会’）时间表。听证会计划分两个部分举行（2025年10月8日和2025年12月8日至12日），是惠勒河项目（‘项目’）环境评估（‘EA’）和准备和建造铀矿和铀厂许可证（‘许可证’）的联邦批准程序的最后一步。听证会日期预计将支持在2026年初开始建设，并在2028年上半年首次投产，与过去的指导一致。

 

听证会时间表的公布是在2024年底成功完成多个关键监管里程碑之后发布的，其中包括（i）在11月完成联邦EA批准程序的技术审查阶段，（ii）CNSC在12月接受公司对该项目的最终环境影响报告书（‘EIS’），以及（iii）CNSC也在11月确定Denison的许可申请是否足够。这些成就表明，CSNC工作人员支持项目的推进，并正在过渡努力为委员会成员准备一份循证总结报告，该报告将管辖听证会，并在听证会完成后就EA和许可证作出决定。

 

 

2024年1月，丹尼森向Wood Canada Limited（‘Wood’）授予一份合同，用于完成Phoenix ISR项目的大部分详细设计工程。这项工作于2024年第一季度开始，预计将于2025年第三季度基本完成。Phoenix详细设计工程活动是公司继续努力推动Phoenix达成最终投资决定（‘FID’）的重要因素，以支持其在2028年上半年实现首次生产的目标。

 

2025年第一季度末的总工程完成率约为75%，这得到了工艺设计、管道和仪器图（‘P & ID’s）、危害和可操作性研究（‘HAZOPs’）、主要工艺设备的选择、电气配电基础设施的支持，并在土木工程设计方面基本完成。详细设计工程的完成已按计划进行，以确保丹尼森在收到监管批准后准备好开始项目建设。

 

 

McClean North重新开始了场地准备活动，为2025年地面通道钻孔资源提取（‘SABRE’）采矿计划做准备。场地开发正按计划进行，以支持在2025年中期开始采矿活动。

 

 

2025年3月，丹尼森宣布任命此前担任安大略发电（‘OPG’）首席执行官的Ken Hartwick为其董事会（‘董事会’）成员。Hartwick先生的任命是在Brian Edgar从董事会退休之后进行的，此前他曾担任Denison及其前任的董事超过20年。Denison还向董事会报告了Jinsu Baik先生的任命，接替Jong Ho Hong先生成为KHNP Canada Energy Ltd.（‘KHNP Canada’）向董事会提名的董事。此外，在2025年5月12日举行的公司年度和特别股东大会上，Wheaton Precious Metals Corp.采矿业务副总裁Wes Carson先生被任命为董事会成员。

 

 

2025年1月，Denison完成了与Cosa Resources Corp.（‘Cosa’）的收购协议，COSA将收购Denison在萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区东部的三处物业的70%权益，以换取约1420万股COSA普通股、225万美元的递延股权对价，并承诺在这些物业上花费650万美元的勘探支出。交易完成后，丹尼森成为COSA的最大股东（当时代表COSA约19.95%的所有权权益），丹尼森和COSA组建了三家铀勘探合资企业。

 

 

 

 

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关于丹尼森

 

Denison Mines Corp.是根据安大略省法律组建的，是加拿大所有省和地区的报告发行人。丹尼森的普通股在多伦多证券交易所（‘TSX’）上市，代码为‘DML’，在纽交所美国交易所上市，代码为‘DNN’。

 

丹尼森是一家铀矿开采、勘探和开发公司，利益集中在加拿大萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区。该公司在其旗舰Wheeler River铀项目中拥有95%的有效权益，该项目是萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区基础设施丰富的东部地区最大的未开发铀项目。于2023年中，Phoenix矿床作为ISR采矿作业（‘Phoenix FS’）完成了一项可行性研究（‘FS’），而Wheeler River的Gryphon矿床作为常规地下采矿作业完成了对先前编制的2018年预可行性研究（‘PFS’）的更新（‘Gryphon Update’）。根据各自的研究，这两个矿床都有潜力与世界上成本最低的铀矿开采业务竞争。计划中的Phoenix ISR运营的许可工作于2019年开始，随着联邦许可文件的提交以及萨斯喀彻温省和加拿大核安全委员会接受该项目环境影响报告书的最终形式，在2024年实现了几个值得注意的里程碑。

 

Denison在萨斯喀彻温省的权益还包括MLJV的22.5%所有权权益，其中包括未开采的铀矿床（计划从2025年开始通过MLJV的SABRE采矿方法进行开采）和McClean Lake铀厂（目前利用其许可产能的一部分根据收费碾磨协议处理Cigar Lake矿的矿石），以及Midwest Joint Venture（‘MWJV’）持有的Midwest Main和Midwest A矿床的25.17%权益，以及Waterbury Lake Property（‘Waterbury’）上的Tthe Heldeth T ú é（‘THT’）和Huskie矿床的70.55%权益。Midwest Main、Midwest A、THT和Huskie矿床位于McClean Lake工厂20公里范围内。综合来看，公司在阿萨巴斯卡盆地地区拥有占地约38.4万公顷的物业的直接所有权权益。

 

此外，通过 丹尼森持有JCU（Canada）Exploration Company，Limited（‘JCU’）的50%股权，在加拿大的多个铀项目合资企业中持有进一步权益，包括Millennium项目（JCU，30.099%）、Kiggavik项目（JCU，33.8 118%）和Christie Lake（JCU，34.4508%）。

 

2024年，丹尼森庆祝了其70第铀矿开采、勘探和开发年，始于1954年丹尼森首次收购安大略省北部埃利奥特湖地区的采矿权。

 

选定的财务信息

 

（单位：千）		截至 3月31日， 2025		截至 12月31日， 2024
财务状况：
现金及现金等价物	$	83,576	$	108,518
营运资金(1)	$	73,893	$	94,334
铀投资	$	203,839	$	231,088
物业、厂房及设备	$	260,573	$	259,661
总资产	$	618,384	$	663,613
长期负债合计(2)	$	64,796	$	65,400

 

 

 

 

 

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部分季度财务信息

 

				2025		2024		2024		2024
（单位：千，每股金额除外）				第一季度		第四季度		Q3		第二季度
持续经营：
总收入			$	1,375	$	1,170	$	695	$	1,326
净亏损			$	(43,534)	$	(29,502)	$	(25,767)	$	(16,441)
每股基本及摊薄亏损			$	(0.05)	$	(0.03)	$	(0.03)	$	(0.02)
停止运营：
净收益			$	-	$	-	$	-	$	471
基本和稀释每股收益			$	-	$	-	$	-	$	0.00
				2024		2023		2023		2023
（单位：千，每股金额除外）				第一季度		第四季度		Q3		第二季度
持续经营：
总收入			$	832	$	1,092	$	777	$	968
净（亏损）收益			$	(19,880)	$	34,627	$	57,916	$	(345)
基本及摊薄（亏损）每股盈利			$	(0.02)	$	0.04	$	0.07	$	(0.00)
停止运营：
净（亏损）收益			$	-	$	(150)	$	321	$	406
基本及摊薄（亏损）每股盈利			$	-	$	(0.00)	$	0.00	$	0.00

 

导致季度业绩出现差异的重要项目

 

 

持续经营成果

 

收入

 

麦克林湖铀厂

 

麦克林湖位于萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地东部边缘，位于萨斯卡通以北约750公里处。丹尼森持有MLJV和McClean Lake铀厂22.5%的所有权权益，后者是世界上最大的铀加工设施之一，根据收费碾磨协议，该公司被承包加工Cigar Lake矿的矿石。MLJV是Orano Canada（拥有77.5%权益）和Denison（拥有22.5%权益）的合资企业。

 

2017年2月，Denison与Ecora Resources PLC（‘Ecora’，当时称为Anglo Pacific Group PLC）及其全资子公司之一达成一项安排（‘Ecora安排’），根据该安排，Denison收到43,500，000美元的预付款，以换取其自2016年7月1日起根据当时与雪茄湖合资企业（‘CLJV’）的收费铣削协议从MLJV获得未来收费铣削现金收据的权利。

 

 

 

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Ecora安排包括Denison的某些合同义务，将公司通过McClean Lake工厂加工特定雪茄湖矿石所获得的未来收费铣削收入的现金收益转发给Ecora，因此，预付款作为递延收入入账。

 

截至2025年3月31日的三个月内，McClean Lake工厂加工了500万磅U3O8CLJV（2024年3月31日– 420万英镑U3O8）和丹尼森录得1,375，000美元的收费铣削收入（2024年3月31日– 832,000美元）。与去年同期相比，截至2025年3月31日止三个月的收费铣削收入增加是由于本季度产量增加以及为反映雪茄湖矿产资源估计的更新（2024年3月31日-207,000美元的负非现金累积会计调整）而记录的113,000美元的正非现金累积会计调整。

 

在截至2025年3月31日的三个月中，公司还在收费铣削递延收入余额（2024年3月31日– 812,000美元）上记录了678,000美元的会计增值费用。年度增值费用将在协议有效期内减少，因为递延收入负债随着时间的推移而减少，并且可能由于上述估计的CLJV收费铣削活动的时间变化而发生波动。在截至2025年3月31日的三个月中，由于更新了雪茄湖矿产资源估计（2025年3月31日----63,000美元的调整以增加生命至今的吸积费用），记录了41,000美元的调整以减少生命至今的吸积费用。

 

当前和前期校准对收入和增值的影响是非现金的。

 

营业费用

 

采矿

 

采矿分部的运营费用包括折旧和开发成本、与丹尼森在埃利奥特湖的遗留矿址相关的成本，以及与铀销售相关的销售成本（如适用）。截至2025年3月31日止三个月的营运开支为1,223，000美元（2024年3月31日– 1,220，000美元）。

 

运营费用中包括与McClean Lake工厂相关的折旧费用793,000美元（2024年3月31日– 667,000美元），这是由于处理5.0百万英镑U3O8适用期间CLJV（2024年3月31日– 420万英镑U3O8).运营费用中还包括与公司Elliot Lake遗留矿址相关的成本208,000美元（2025年3月31日– 32,000美元），MLJV的开发成本和其他运营成本222,000美元（2024年3月31日– 231,000美元）。

 

2024年，MLJV开始建设活动，为McClean North矿址在2025年年中开始SABRE采矿活动做好准备。2025年的采矿活动计划包括8个SABRE型腔。在2024年期间，其中四个空腔的引导孔已完成，另外三个空腔的工作已开始。截至2025年3月31日，第五个导向孔已完成，其余导向孔预计将于2025年第二季度完成。其他现场工作持续到2025年第一季度，包括：继续采购设备以支持作业，在未来矿区完成10个划定孔的钻探。此外，采矿的现场准备工作正在进行中，招聘活动仍在继续。在截至2025年3月31日的三个月中，该公司将其与SABRE计划的推进相关的开发和设备成本份额1,843，000美元资本化。

 

 

 

 

 

 

 

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矿产评价

 

2025年第一季度，丹尼森在评价支出中所占份额为9030000美元（2024年3月31日– 5701000美元）。与上一期间相比，评估支出的增加主要是由于与Phoenix详细设计工程阶段相关的项目工程活动的继续和加速，以及为支持公司各种评估项目的推进而增加的人员配置水平。

 

下表汇总了截至2025年3月31日的第一季度完成的评估活动。

 

项目评估活动
物业	丹尼森的所有权	评价活动
惠勒河	95%(1)	工程、详细设计、冶金测试、可行性现场测试（‘FFT’）监测、2025年Gryphon现场方案活动、环境和可持续性活动。
沃特伯里湖	70.55%(2)	2025年THT矿床的现场活动和一种PFS的进展。
Midwest	25.17%	2025年实地方案和初步经济评估（‘PEA’）进展。
Kindersley锂项目（‘KLP’）	收入(3)	KLP项目的PFS的进展。

笔记

 

Wheeler River铀项目

 

2023年6月26日，丹尼森宣布了两项独立撰写的工程研究的结果：（i）完成用于高品位Phoenix矿床的ISR采矿的Phoenix FS和（ii）用于地下室托管Gryphon矿床常规地下采矿的更新的Gryphon PFS。

 

Phoenix FS证实了具有较低初始资本成本和高回报率的ISR铀矿开采业务的稳健经济性和技术可行性。

 

 

 

 

 

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凤凰FS亮点见下表。

 

经济成果概要（100%基础）–基本情况
铀销售价格	UXC现货价格(1) （~66美元至70美元/磅U3O8)
汇率（美元：加元）	1.35
贴现率	8%
营业利润率(2)	90.9%
税前净现值8%(3) （较2018年PFS变化）(4)	23.4亿美元（+ 150%）
税前IRR(3)	105.9%
税前回收期(5)	~10个月
税后净现值8%(3)	14.3亿美元
税后IRR(3)	82.3%
税后回收期(5)	~11个月
调整后税后NPV8%(3)(6)	15.6亿美元
调整后税后内部收益率(3)(6)	90.0%
调整后的税后回收期(3)(6)	~10个月

笔记

 

重点凤凰运营参数汇总（100%基础）
矿山生活	10年
探明&概略储量(1)	5670万磅U3O8（21.9万吨，11.7% U3O8)
前5年储备(2)	4190万磅U3O8（平均840万磅U3O8/年）
储备剩余年限	1480万磅U3O8（平均300万磅U3O8/年）
初始资本成本(3)	4.194亿美元
平均现金运营成本	8.51美元（6.28美元）/磅U3O8
全部成本(4)	21.73美元（16.04美元）/磅U3O8

笔记

 

Gryphon更新在很大程度上基于2018年的PFS，努力针对资本和运营成本的审查和更新，以及各种次要的调度和设计优化。该研究仍保持在PFS的置信水平。

 

总体而言，Gryphon更新表明，Gryphon的地下开发是对Phoenix产生的现金流的积极潜在未来利用，因为它可以利用现有基础设施提供额外的低成本生产来源。

 

 

 

 

 

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有关Gryphon更新的亮点，请参见下表。

 

经济成果概要（100%基础）–基本情况
铀销售价格	75美元/磅U3O8(1) （固定售价）
汇率（美元：加元）	1.35
贴现率	8%
营业利润率(3)	83.0%
税前净现值8%(3) （较2018年PFS变化）(4)	14.3亿美元（+ 148%）
税前IRR(3)	41.4%
税前回收期(5)	~20个月
税后净现值8%(3)(6)	8.642亿美元
税后IRR(3)(6)	37.6%
税后回收期(5)(6)	~22个月

笔记

 

Gryphon关键操作参数汇总（100%基础）
矿山生活	6.5年
概略储量(1)	4970万磅U3O8（1,257，000吨，1.8% U3O8)
年均产量	760万磅U3O8
初始资本成本(2)	7.374亿美元
平均现金运营成本	17.27美元（12.75美元）/磅U3O8
全部成本(3)	34.50美元（25.47美元）/磅U3O8

笔记

 

截至2025年3月31日，WRJV由公司（90%）和JCU（10%）拥有。2024年10月，WRJV管理委员会批准了Phoenix FS的调查结果和建议，后者成为WRJV协议下的批准发展计划（‘ADP’），提供WRJV根据Phoenix FS开发和建设项目的批准。Denison尚未就Phoenix项目进行FID，等待项目EA和许可证批准。

 

在2024年10月WRJV管理委员会会议上，JCU对凤凰FS和ADP投了弃权票。根据WRJV协议条款，参与者不支持Phoenix FS和ADP意味着该参与者不再对其在WRJV支出中的成本份额承担责任。由于JCU未通过弃权获得支持，丹尼森已从2024年10月WRJV管理委员会会议之日起为项目支出提供100%的资金。WRJV协议进一步要求，不支持ADP的参与者必须出售或转让其在该项目中的权益。JCU在WRJV的参与权益的出售或转让尚未发生，UEX Corporation（‘UEX’）作为JCU的运营商已通知Denison，其不同意JCU的弃权应被视为不支持ADP。

 

有关Wheeler River的进一步详情，包括Phoenix和Gryphon的估计矿产储量和资源，载于Wheeler River项目的技术报告，标题为‘关于加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地Wheeler River项目的NI 43-101技术报告’，生效日期为2023年6月23日（‘Wheeler技术报告’）。惠勒技术报告的副本可在丹尼森的网站上以及SEDAR +和EDGAR的个人资料下获得。

 

 

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Wheeler River物业的位置，以及Phoenix和Gryphon矿床，以及现有和拟议的基础设施，显示在下面提供的地图中。

 

 

评估方案

 

Wheeler River在2025年第一季度的评估活动包括：（1）推进详细设计工程和长引线采购，（2）完成所需的方案文件，以支持拟议的Phoenix ISR作业建设的许可和许可批准，（3）推进与感兴趣的各方谈判额外的影响效益类型协议，以及（4）在Gryphon规划和执行实地方案优化，以支持在可行性水平上进行矿产资源估算。

 

在截至2025年3月31日的三个月中，丹尼森在Wheeler River的评估费用份额为6462000美元（2024年3月31日– 4858000美元）。

 

工程活动

 

冶金检测

 

2025年第一季度，冶金测试计划继续在萨斯卡通的萨斯喀彻温省研究委员会实验室（‘SRC’）进行，包括混合岩心浸出测试，该测试预计将提供有关Phoenix矿床采矿作业期间浸出进展的信息、优化性能的工艺电路测试以及工艺过程中几个关键固液流的流变学测试。此外，还从Gryphon矿床收集了多种岩心样本，用于未来对该矿床的研究。

 

 

 

 

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详细设计工程

 

详细设计工程阶段包括与凤凰工艺厂、冻结厂、变电所&配电、整合井场地面设施、池塘/垫层、现场土方工程（包括通往现场的通路）、空气带和道路设计、民用管道（包括消防水）、具有模块化建筑设计和集成的整体现场布局相关的工作。

 

在收到监管批准后不久，建设和委托拟议的凤凰业务所需的工程活动正在预期的时间内推进，以支持FID。截至2025年3月31日，完成的工程总量约为75%，支持的努力包括：工艺设计、P & ID和HAZOP的最终确定、主要工艺设备的选择和、电气配电基础设施，以及土建工程设计的实质性完成。

 

迄今为止完成的工作包已能够确认FS设计，与先前工程研究中制定的计划没有重大偏差。详细的工程交付成果在每个核心工程学科（工艺、机械、土木、结构、电气和仪器仪表）内继续推进，显示出在主要工程文件方面的显着进步，包括设计标准、规格、总体布置、设备清单、数据表、P & ID、框图和控制叙述。

 

实地方案

 

凤凰

 

在2025年第一季度，开始规划执行某些施工前的EA承诺，包括地下水钻井，以便收集更多的水文地质和地球化学数据集，以及侧重于注浆先前使用的勘探钻孔的钻井计划。这些活动预计将在2025年下半年开展。

 

狮鹫

 

除了勘探部分中描述的资源划定工作外，2025年第一季度开始了对Gryphon的补充去风险工作，包括，其结果可能构成支持未来可行性水平研究的基础。开展的工作包括：（1）实地调查，包括水文地质、冶金和岩土工程工作，为计划的权衡研究收集数据，以及（2）旨在支持未来决定进行可行性研究的工程权衡研究，包括冶金、水文地质和矿产资源估算。

 

采购推进

 

2024年，随着2023年长铅项目采购流程的启动，采购活动有所增加。在2025年第一季度，采购工作继续进行，重点是选择其他必要的辅助设备，以提前完成项目的工程设计要求。随着该场地的土木设计细节在第一季度基本完成，丹尼森还推进了为未来建设活动选择土木土方工程承包商的采购工作。土木土方工程是该项目重要的初始建设范围，因为在开始重要的建设活动之前必须进行场地准备工作。

 

在100%的基础上，该公司在2025年第一季度花费了3,942，000美元，项目至今花费了7,098，000美元用于长铅采购项目，截至2025年3月31日，该公司已承诺再为资本购买投入66,929，000美元。这些资本项目预计将在未来12至24个月内收到，并代表项目初始资本成本的一部分。

 

建设规划

 

2024年，第三方施工管理支持入职，以促进施工规划和核心施工文件的开发，以指导符合监管预期的项目工作的安全执行。

 

由于CNSC听证会日期确认发生在2025年后期，项目团队更新了施工时间表，以反映2026年初的预期开工日期。此外，早期建设规划活动，包括与北方关键商业伙伴的接触，继续取得进展，正在为每个关键工作范围制定建设执行时间表和建设方法。

 

 

 

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环境和可持续性活动

 

环境评估及发牌活动

 

经过为期两年的监管审查过程，2024年12月，凤凰股份的EIS获得了CSNC工作人员的受理。在2024年第四季度期间，该公司还收到了CNSC的技术充分性通知，表明其已满足许可证的申请要求。

 

2025年2月，CNSC注册处为Wheeler River确定了CNSC听证会日程。听证会计划分两部分举行（2025年10月8日和2025年12月8日至12日），是联邦批准该项目的EA和准备和建造铀矿和铀厂许可证程序的最后一步。

 

Phoenix的最终省级EIS于2024年10月提交给萨斯喀彻温省环境部（‘MOE’），公众和土著审查期间于2024年12月初结束。在审查期间收到的所有意见都已由该省审查，并可能被纳入最终的EA部长决定，该决定仍在等待中。

 

社区参与活动

 

作为正在进行的参与活动的一部分，丹尼森继续专注于计划的2025年社区参与活动的筹备工作，其中将包括与居民和领导层举行社区内会议，定期向所有感兴趣的各方提供最新信息，并确保准确和及时地分享有关即将举行的监管听证会的信息。公司继续与English River First Nation、Kineepik M é tis Local、Pinehouse Lake Northern Village、Ile a la Crosse Northern Village、Beauval Northern Village、Cole Bay Northern Hamlet和Jans Bay Northern Hamlet的土着和非土着社区密切合作，他们每个人都对项目表示同意和支持，确保领导层和居民能够获得所有必要的信息。

 

评估管道属性

 

沃特伯里湖

 

2020年，Waterbury完成了一项独立的PEA，评估了THT矿床中ISR采矿方法的潜在用途。有关Waterbury的更多详细信息，包括估计的矿产资源，在Waterbury的技术报告中提供，标题为“加拿大萨斯喀彻温省北部Waterbury Lake Property的Tthe Heldeth T ú é（J Zone）矿床的初步经济评估”，生效日期为2020年10月30日，该报告的副本可在Denison的网站上以及在SEDAR +和EDGAR的各自简介下获得。

 

丹尼森在沃特伯里的2023年评估活动旨在建立在2020年PEA的基础上，突出的是一项ISR实地计划，其中包括在THT安装第一口ISR试验井、完成泵送和注入测试、渗透率数据收集、水文地质测井、冶金取样、地质测井，以及离子示踪剂测试。测试程序结果验证了该矿床对IRS开采的顺应性。

 

2024年，丹尼森在沃特伯里的工作包括：（1）在2023年实地计划期间取回岩心的冶金测试工作，（2）从2023年安装的ISR测试井中进行额外的泵和注入测试，以验证逐年的水文地质测试结果，以及（3）收集环境基线数据的关键组成部分。

 

在2025年第一季度，开始了17孔钻探计划，以测试THT东舱的额外高品位矿化并收集地质数据。还计划收集冶金样品，以支持未来以ISR为重点的测试工作。截至2025年3月31日，该计划正在进行中。

 

Midwest

 

中西部合资企业（‘MWJV’）由Orano Canada运营，拥有高品位的中西部Main和中西部A铀矿床，这些矿床位于走向沿线，距离丹尼森沃特伯里湖项目的THT和Huskie矿床不到六公里。中西部和沃特伯里的矿床都靠近现有的铀矿开采和制粉基础设施，包括省级高速公路、电力线和丹尼森拥有22.5%股权的麦克林湖工厂。

 

A 评估ISR采矿方法在中西部的潜在应用的概念研究由丹尼森在2022年期间准备，并于2023年初正式发布给MWJV。2024年，在Midwest进行了首次ISR现场测试计划，成功证实该矿床的水力传导率（渗透率）足以进行ISR采矿，证明了渗透率增强技术的有效性，并允许收集用于开始冶金测试工作的岩心样品。

 

 

 

管理层的讨论&分析S

 

在2025年第一季度，该公司在Midwest Main矿床启动了第二个ISR现场测试计划。2025年计划涉及安装多井测试模式，以促进额外的水文地质测试工作以及部署某些渗透率增强工具。

 

此外，在2025年第一季度，继续对位于SRC的中西部主要矿床的关键水文地质单元进行岩心和柱体浸出测试，重点是浸出物要求和回收曲线生成。

 

2024年和2025年实地计划和技术研究的结果预计将用于推进降低ISR采矿要求的风险，以进一步评估该物业的ISR采矿方法，其结果预计将通过编制PEA进行总结。

 

Kindersley锂项目

 

2024年1月，丹尼森与Grounded Lithium Corp.（‘Grounded Lithium’）就萨斯喀彻温省的Kindersley Lithium项目（‘KLP’）达成协议。该协议包括一系列收益期权，通过向Grounded Lithium支付现金的方式完成每个收益期权的行使，以及推进KLP所需的工作支出。

 

2024年，丹尼森开始了一项450万美元的计划，以允许通过一个强有力的技术去风险过程推进KLP。该计划预计将在2025年完成并可能完成PFS。2024年期间的计划工作包括：（1）收集地层特定现场信息，包括Duperow地层各个层位的流动和浓度，以及收集用于实验室测试工作的新鲜盐水；（2）启动关于可用DLE技术的实验室规模的综合冶金测试计划，并对下游工艺进行测试；（3）开发锂加工的过程模拟模型；（4）开始纳入未来PFS所需的技术评估。

在2025年第一季度，公司继续推进对直接提锂技术的评估，同时推进工程设计举措，预计这些举措将支持完成潜在的未来PFS。

 

 

矿产勘探

 

在截至2025年3月31日的三个月中，丹尼森在勘探支出中的份额为8,054，000美元（2024年3月31日– 5,413，000美元）。与上年同期相比，勘探支出增加主要是由于冬季勘探活动增加。

 

阿萨巴斯卡盆地的勘探支出通常具有季节性，冬季勘探季节（1月至4月中旬）和夏季勘探季节（6月至10月中旬）的支出通常较高。

 

下表汇总了2025年冬季勘探活动。对于本MD & A报告的勘探支出，所有金额均在截至2025年3月31日的季度报告。

 

 

 

 

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勘探活动
物业	丹尼森的所有权	钻进米（m）(1)	其他活动
克劳福德湖	100.00%	-	地球物理调查
哈切特湖	56.12%(2)	-	演习动员
约翰斯顿湖	100.00%	-	地球物理调查
麦克林湖	22.5%	6,447（24孔）	-
月湖南	75.00%	-	直线切割
惠勒河	95.00%(3)	9,776（13孔）	地球物理调查
发现水	24.68%(4)	11,153（19孔）	地球物理调查
沃利	27.73%(5)	3,312（11孔）	-
合计		30,688（67孔）

笔记

截至2025年3月31日，该公司在阿萨巴斯卡盆地的土地位置包括384,007公顷（229项索赔），如下图所示。公司报告的土地位置不包括JCU持有的土地位置。

 

 

 

 

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惠勒河勘探

 

丹尼森在截至2025年3月31日的三个月内在Wheeler River的勘探成本中所占份额为5,144，000美元（2024年3月31日-1,552，000美元）。

 

2025年惠勒河冬季勘探钻探计划于1月中旬启动，本季度末正在进行中。2025年冬季勘探钻探计划的重点是Gryphon矿床，该季度在13个钻孔中总共钻探了9,776米。

 

Gryphon钻探计划旨在完善和提高对该资源的信心，并收集可能用于支持未来研究的关键岩土、水文和冶金数据。冬季钻探计划主要集中在A1域，它们合计约占所含U磅的51%3O8在矿产资源中。

 

迄今为止，2025年冬季钻探计划的结果有效地证实了现有的地质模型，因为大多数矿化透镜和重要构造在预测的地方相交。2025年冬季钻探计划期间相交的矿化透镜的井下厚度与Gryphon资源模型预测的大致相同，井下探测计算出的品位与插值区块模型品位不同，突出了所有高品位铀矿床固有的品位可变性。

 

冬季钻探计划已于2025年4月完成。钻孔位置如下图所示。

 

 

此外，一项于2024年启动的逐步移动环路电磁（‘SWML EM’）调查已于2025年3月完成。收集了7条线路，总计179.2线公里的SWML EM数据，填补了历史覆盖的空白，最明显的是在Phoenix和Gryphon矿床附近。该调查是使用LandTEM SQUID（超导量子干扰装置）传感器完成的，从而获得了更高质量的数据。正在对调查数据进行解读分析。

 

 

 

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勘探管道属性

 

在截至2025年3月31日的三个月内，在丹尼森的七个管道资产（三个由丹尼森运营）开展了勘探现场项目。丹尼森在这些资产的勘探成本中所占份额为226.1万美元。（2024年3月31日– 3,861，000美元）。

 

该公司继续审查、优先考虑和合理化其阿萨巴斯卡盆地勘探组合，以优先探索其最具潜力的项目，目标是交付重要和有意义的新发现。

 

克劳福德湖

 

克劳福德湖物业由公司100%拥有。Crawford Lake物业毗邻Wheeler River西南部，与Moon Lake South项目接壤。冬季可通过狐湖公路从北部进入该物业，通过克里湖公路从南部进入该物业。该地产的底层是阿萨巴斯卡组砂岩，这些砂岩又覆盖在Wollaston和Mudjatik域的变质岩之上。不整合面深度在415至515米之间。

 

2025年第一季度末对该物业启动了SWML EM调查，以更好地定义与CR3导电趋势相关的地下室导电率，并为该项目未来的钻探测试生成目标。该调查已于2025年第二季度完成。

 

哈切特湖

 

随着与Foremost Clean Energy Ltd.（‘Foremost’）的收益交易的第一个期权阶段于2024年完成，Foremost已从Denison在该项目中的份额中收购了Hatchet Lake合资企业的14.03%股权（合资企业参与者目前为Denison（56.12%）、Eros Resources Corp.（29.85%）和Foremost（14.03%）。此外，Foremost在收益期间承担了该项目的运营权。

 

2024年，在与Foremost签订收益协议之前，丹尼森完成了一项金刚石钻探计划，以测试先前发现的与重大结构和蚀变相关的地球化学异常的程度。总共在四个金刚石钻孔中钻了884米，沿着Richardson Trend钻了两个孔，在Tuning Fork钻了两个孔。在四个已完成的钻孔中，每一个都观察到了明显的蚀变和结构。

 

2024年计划期间收集的核心样本的分析结果已于2025年初收到。沿Richardson趋势钻孔的样本返回强烈的异常铀值，突出显示的是RL-24-29孔，该孔与铀矿化相交，品位为0.11% U3O8超过0.2米。此外，从Tuning Fork完成的两个钻孔（TF-24-11和TF24-12）返回的实验室结果返回了异常铀和高浓度的硼（高达5670ppm）、铜（高达233ppm）、镍（高达387ppm）和钴（高达209ppm）。这种水平的探路元素浓度潜在地表明了铀矿化系统。

 

Foremost于2025年第一季度末动员演习到项目区，于2025年3月31日开始2025年钻探计划。根据收益协议，该计划计划进行约2000米的金刚石钻探，同时针对Tuning Fork和Richardson目标区域，Foremost将为2025年勘探计划提供100%的资金。

 

约翰斯顿湖

 

约翰斯顿湖物业由公司100%拥有。约翰斯顿湖矿区拥有沿MJ-1和Gumboot趋势这两个未被充分探索的趋势的已知铀矿化。该公司自2022年以来的勘探活动的重点一直是MJ-1趋势。

 

SWML EM调查于第一季度启动，重点是解决与MJ-1趋势西延弯曲相关的电导率问题。该调查在4月初因季节暂停时完成了大约60%。截至目前已完成的调查数据质量良好。调查预计将于2025年6月恢复。

 

麦克林湖

 

Orano于2025年第一季度启动了一项以McClean South地区为重点的勘探钻探计划。历史上，沿着McClean South地区的一根导体定义了两个铀矿化豆荚，即8W和8E豆荚，其“新豆荚”或8C豆荚于2021年发现。8C吊舱在8W和8E吊舱之间有超过150米走向长度的低至高品位铀矿化。

 

 

 

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在冬季勘探钻探计划期间完成了24个钻孔，总长6447米，所有钻孔均在8C和8W吊舱上完成。根据初步探测结果，在冬季计划期间完成的24个钻孔中，有14个与截止品位为0.05% eU以上的铀矿化相交3O8.2025年冬季勘探钻探计划的化验结果正在等待中。

 

月湖南

 

Moon Lake South物业位于Wheeler River项目以西，Denison 100%拥有的Crawford Lake项目以北，位于Cameco Corporation Key Lake Operation西北约30公里处。Moon Lake South项目是Denison（75%）和CanAlaska Uranium Ltd.（25%）的合资企业。丹尼森是项目运营商。

 

该项目拥有三个矿化显示，其中最重要的是在2023年冬季发现的高品位铀矿化品位为2.46% U3O8超过8.0米，在不整合面上方约30米处遇到。

 

计划中的2025年勘探计划包括垂直于先前勘测的单线SWML勘测，旨在解决与发现的与磁低趋势重合的西北走向电阻率低特征相关的任何潜在电导率。支持调查的线切割在2025年第一季度完成。调查预计将于2025年第二季度开始。

 

发现水

 

Waterfound是Orano Canada（62.42%）、JCU（25.8%）和Denison（11.78%）的合资企业，由Orano Canada运营。

 

Waterfound River项目位于LaRocque Lake走廊沿线，该走廊在Hurricane（ISOEnergy）、Cameco运营的Dawn Lake JV上的Hurricane西部延伸以及Dawn Lake JV（Cameco）上的LaRocque Lake区域拥有高品位铀矿化。Waterfound River项目拥有另外两个高品位铀矿化带：鳄鱼带和鳄鱼带。自发现鳄鱼区（4.75%欧盟3O8超过13.3米）在2022年冬天，Waterfound的所有勘探活动都集中在钻探D-1 North趋势，该趋势既有鳄鱼也有鳄鱼。

 

2025年勘探金刚石钻探计划旨在继续评估D-1北导体，并在第一季度完成了11,153米的19个钻孔。对19个已完成钻孔中的15个完成钻孔EM调查，以表征沿D-1北趋势的导电响应，以进一步细化和解析D-1北导体的位置，这被解释为对鳄鱼和鳄鱼矿化的主要控制。

 

在冬季钻探计划期间完成的大多数钻孔中都遇到了高放射性。基于初步探测结果，铀矿化超过边界品位0.05% eU3O8在其中三个已完成的钻孔中被发现。化验结果待定。

 

沃利

 

Wolly项目由Orano（65.88%）、JCU（12.78%）、Denison（21.34%）合资。该项目由Gulf Minerals于1968年发起，在其历史上曾有几个不同的运营商，目前的运营商是Orano Canada Inc。在Wolly项目上发现的矿床后来被划分到McClean Lake资产中，包括JEB、McClean North/South和Sue矿床。Wolly地产已完成980多个钻孔，已钻出超过15万米。

 

Orano在2025年第一季度开展了一项勘探钻石钻探计划，旨在评估两个区域：Collins Creek和Emperor。在Collins Creek，历史上的钻探沿着趋势发现了异常铀，这可能会容纳类似于在McClean North和South发现的铀荚。Emperor趋势代表着Tamarack矿床（1790万磅，U3O8品位4.42%）所在地质趋势的E-NE走向延伸，该矿床位于Cameco-operated Dawn Lake矿区以西约1,200米处。

 

 

 

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在2025年第一季度完成了11个洞，长度为3,312米，其中8个洞在Collins Creek完成，另有3个洞在Emperor Trend完成。根据初步探测结果，在Collins Creek完成的钻孔中有两个与低品位不整合伴生铀矿化相交，其边界品位超过0.05% eU3O8，而在Emperor完成的所有三个钻孔都确定了0.05% EU以上的低品位矿化3O8截止。该项目的化验结果正在等待中。

 

一般和行政费用

 

截至2025年3月31日的三个月期间，一般和行政费用总额为4743000美元（2024年3月31日– 3584000美元）。这些成本主要包括总部工资和福利、股份薪酬、审计和监管成本、法律费用、投资者关系费用，以及与在加拿大和美国上市的上市公司运营相关的所有其他成本。期内一般及行政开支增加，主要是由于员工人数增加导致股份薪酬及总部薪酬及福利增加所致。

 

其他收入和支出

 

截至2025年3月31日止三个月，公司确认其他费用净额27,156，000美元（2024年3月31日– 5,082，000美元）。

 

其他收入/支出的主要驱动因素如下：

 

铀投资的公允价值损失

 

2021年期间，公司收购了2,500，000磅U3O8加权平均成本为36.67美元（29.66美元）/磅U3O8（包括每磅US 0.05美元（约合0.04美元）的购买佣金）3O8）将作为长期投资持有，以加强公司的资产负债表，并潜在地增强其获得项目融资的能力，以支持未来推进和/或建设Wheeler River。鉴于这种材料是为长期资本增值而持有的，公司持有的资产以公允价值计量，报告日期之间的公允价值变动通过损益记录。前几年，该公司卖出了30万英镑的U3O8加权平均价格为111.66美元（82.25美元）/磅U3O8.截至2025年3月31日，公司持有2,200，000磅U3O8.

 

2025年第一季度期间，美国现货价格3O8从每磅105.40美元（约合73.00美元）降至3O82024年12月31日，美元兑美元报92.65美元（64.45美元）3O8截至2025年3月31日，公司铀投资的公允价值为203,839，000美元，截至2025年3月31日止三个月，公司持有的铀按市值计价损失为27,249，000美元（2024年3月31日–按市值计价损失为5,677，000美元）。

 

组合投资的公允价值损益

 

截至2025年3月31日止三个月，公司确认以公允价值计量的证券投资收益481,000美元（2024年3月31日–亏损796,000美元）。按公允价值列账的投资损益乃参考相关被投资方于期末或（如适用）紧接出售前的收市股价厘定。

 

F3债券的公允价值损益

 

截至2023年12月31日止年度，公司以无担保可转换债券的形式完成了对F3 Uranium Corp.（‘F3’）的1500万美元战略投资，该债券的票面利率为9%，可根据Denison的选择转换为F3的普通股，转换价格为每股0.56美元。在2024年第三季度，F3完成了一项安排，据此，F3将17个有前景的铀勘探项目转移到了F4铀（‘F4’）。由于分拆，对于0.56美元的转换价，丹尼森现在将在转换债券时获得一股F3和1/10股F4。F3有权通过发行普通股支付最多三分之一的季度利息。F3还将在债券发行日期的第三个周年日或之后和/或在F3控制权发生变更的情况下拥有一定的赎回权。由于债权证的转换和赎回特征，这些工具的合同现金流量特征并不仅仅包括本金和利息的支付，因此债权证作为一项以公允价值计入损益的金融资产进行会计处理。

 

截至2025年3月31日止三个月，公司在债权证投资中确认按市值计价亏损77.8万美元（2024年3月31日–按市值计价收益639000美元），主要是由于2024年12月31日至2025年3月31日期间F3股价下跌，以及信用利差下降，从而降低了债权证内含转换期权的价值。

 

 

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收到Uranium Industry A.s.收益

 

于2022年1月，公司签订还款协议（‘RA’），据此，订约方就公司于2015年以预付现金代价向UI出售其位于蒙古的采矿资产和业务以及收取额外或有代价的权利，协商偿还Uranium Industry A.S.（‘UI’）欠Denison的债务。根据RA的条款，UI已同意通过一系列季度分期付款和年度里程碑付款，按期支付出售蒙古业务的欠款，直至2025年12月31日。根据RA应付Denison的总金额，包括迄今收到的金额，约为16,000，000美元，包括将在协议期限内按每年6.5%的利率赚取的额外利息。迄今为止，该公司已收取RA项下到期款项中的11,800，000美元。RA包括有利于Denison的习惯契约和条件，包括对UI承担额外债务的能力的某些限制，以考虑到在UI遵守其在RA下的义务时Denison推迟执行仲裁裁决。

 

截至2025年3月31日止三个月，公司从UI收到30万美元（2024年3月31日– 30万美元），其中一部分与Denison产生的法律及其他费用报销有关。截至2025年3月31日止三个月，由于收到的付款，公司录得与蒙古销售应收账款相关的收益为43.1万美元（2024年3月31日– 39.6万美元）。这笔应收款项在每个期末（2025年3月31日和2024年12月31日–零美元）按公允价值入账。

 

汇兑损失/收益

 

截至2025年3月31日止三个月，公司确认汇兑损失17,000美元（2024年3月31日–收益634,000美元）。外汇损失主要是由于本季度美元兑加元汇率变动对美元现金余额的影响。

 

投资于联营公司的亏损的股权份额

 

截至2025年3月31日止三个月，公司录得联营公司投资损失的权益份额（前）为391,000美元（2024年3月31日–零美元）。公司根据可获得的最多公开财务信息，根据Foremost与公司之间的任何后续重大会计差异进行调整，记录其在Foremost一个季度拖欠的收入或损失份额。此外，COSA在2025年第一季度发行了股权，在公司认购允许的最大单位数量的同时，公司在COSA已发行和流通普通股中的权益从19.95%略微下降至18.81%，从而产生了25.1万美元的摊薄收益。

 

合资企业亏损的股权份额

 

截至2025年3月31日止三个月，公司录得来自JCU的权益份额亏损511,000美元（2024年3月31日–亏损581,000美元）。公司根据可获得的最多财务信息记录其从JCU拖欠一个月的收入或损失份额，并根据已发生的任何后续重大交易进行调整。

 

流动性和资本资源

 

截至2025年3月31日，现金和现金等价物为83,576，000美元（2024年12月31日– 108,518，000美元）。

 

现金和现金等价物减少24942000美元，原因是业务活动使用的现金净额16876000美元、投资活动使用的现金7715000美元和筹资活动使用的现金净额331000美元，以及对现金和现金等价物的外汇影响20000美元。

 

经营活动使用的现金净额16,876，000美元，主要是由于该期间按非现金项目调整的净亏损，包括公允价值调整。

 

用于投资活动的现金净额7,715，000美元，主要是由于与Wheeler River项目的长铅项目的里程碑付款相关的不动产、厂房和设备增加，由于公司为Elliot Lake复垦信托基金提供资金而导致的受限现金增加，以及购买与Cosa相关的联营公司投资。

 

用于筹资活动的现金净额331,000美元包括2024年底发行流通股份支付的债务债务和交易费用，由行使员工股票期权时行使32,000股所获得的收益抵消。

 

 

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所得款项用途

 

2023年10月融资

 

诚如公司日期为2023年10月11日的2021年基架招股章程的招股章程补充文件（‘2023年10月招股章程补充文件’）所披露，2023年10月股权融资的所得款项净额预期将用于通过采购长铅项目（包括相关工程、测试和设计）、勘探和评估费用以及一般、公司和行政费用为推进Phoenix项目提供资金。在2023年10月融资结束至2024年12月31日期间，公司此次发行所得款项的用途与2023年10月招股说明书补充文件中披露的一致。

 

2024年通过融资流动

 

截至2025年3月31日，该公司估计已通过融资将约7,700，000美元的义务支出14,100，000美元用于与2024年流动相关的合格加拿大勘探支出。剩余余额6,400，000美元预计将在2025年12月31日前支出。

 

循环定期信贷便利

 

于2024年12月18日，公司与加拿大丰业银行（‘BNS’）订立协议，将公司的信贷融资（‘信贷融资’）的到期日延长至2026年1月31日。根据信贷安排，该公司可以获得高达23,964，000美元的信用证，这些信用证完全用于支持回收义务的非金融信用证。修订后的信贷融通的所有其他条款（有形净值契约、质押现金、投资金额和该融通的担保）保持不变——包括要求在存入BNS时提供7972000美元的现金抵押品，以维持根据信贷融通签发的当前信用证。

 

与关联方的交易

 

Korea Electric Power Corporation（‘KEPCO’）

Denison和KHNP Canada（KEPCO的间接子公司）是战略关系协议的缔约方，该协议规定了双方之间的长期合作业务关系，并包括KHNP Canada有权提名一名代表进入Denison的董事会，前提是其持股比例至少为5%。

 

KHNP Canada也是韩国Waterbury Uranium Limited Partnership（‘KWULP’）的多数成员。KWULP是一个投资者财团，该财团持有非丹尼森在Waterbury Lake Uranium Corporation和Waterbury Lake Uranium Limited Partnership的权益，这些实体的关键资产是Waterbury。

 

关键管理人员的薪酬

 

关键管理人员是指有权、有责任直接或间接规划、指挥和控制公司活动的人员。关键管理人员包括公司执行官、副总裁、董事会成员等。

 

 

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授予关键管理人员以下薪酬：

 

							三个月结束
							3月31日，			3月31日，
（单位：千）								2025			2024
工资和短期雇员福利							$	2,937		$	1,695
股份补偿								944			753
							$	3,881		$	2,448

 

关键管理人员薪酬增长主要受关键管理人员年度奖金增加推动。2024年初，关键管理团队的规模从5人增加到9人，本季度是这一扩大后的团队首次宣布年度奖金。

 

资产负债表外安排

 

公司不存在任何表外安排。

 

优秀的份额数据

 

普通股

 

截至2025年5月12日，共有896,344，541股已发行在外普通股，按全面摊薄基准计算，共有911,211，461股普通股。

 

股票期权及股份单位

 

截至2025年5月12日，共有7,123，167份股票期权，7,743，753个股票单位尚未发行。

 

停止运营

 

已关闭的矿山服务

 

2023年8月底，公司长期第三方封闭矿山服务合同结束。随着这份合同的终止，公司确定将停止提供第三方护理和维护服务，不再从关闭的矿山服务中获得收入。该公司现在只专注于维护和维护自己的遗留矿址。

 

 

 

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2025年展望

 

有关先前披露的2025年预算和展望的详细讨论，请参阅公司截至2024年12月31日止年度的年度MD & A。

 

在2025年第一季度，该公司将勘探支出展望提高了1,205，000美元，原因是与天气相关的问题导致冬季勘探计划延迟和延期，导致冬季勘探计划成本增加。由于2025年4月支付的年度奖金增加，高于预算估计的金额，该公司还将公司管理和其他成本以及评估——其他成本的前景预期提高了1012,000美元，提高了490,000美元。

 

（单位：千）		上一届2025 展望(2)	当前2025年展望(2)	实际到 2025年3月31日(3)
采矿分部
开发与运营		(17,493)	(17,493)	(4,010)
探索		(16,877)	(18,082)	(8,186)
评测-凤凰		(38,802)	(38,802)	(6,292)
评估-其他		(16,466)	(16,956)	(3,056)
凤凰长铅采购增资		(76,613)	(76,613)	(4,393)
JCU现金捐款		-	-	-
		(166,251)	(167,946)	(25,937)
企业和其他部门
企业管理及其他		(5,662)	(6,674)	(2,217)
		(5,662)	(6,674)	(2,217)
合计(1)		$ (171,913)	$ (174,620)	$ (28,154)

注意事项：

 

 

补充资料

 

合格人员

 

Chad Sorba，P.Geo.，Denison的技术服务和项目评估副总裁，他是该术语含义内的“合格人员”，已准备和/或审查并确认了科学和技术披露。

 

有关Denison的材料项目Wheeler River项目的更多信息，我们鼓励您参考标题为‘加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地Wheeler River项目的NI 43-101技术报告’的‘Wheeler River项目技术报告’，生效日期为2023年6月23日。该技术报告可在公司网站和SEDAR +上的公司简介（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov/edgar.shtml).有关丹尼森其他项目权益的信息，更多信息可在公司网站上查阅。

 

分析程序和数据核查

 

该公司在其勘探计划完成期间或完成时报告了从校准的井下总伽马探针得出的初步辐射等效等级，随后报告了确定的U3O8矿化钻芯取样和化学分析后的化验等级。由萨斯喀彻温省研究委员会地理分析实验室使用ISO/IEC 17025：2005认可的U测定方法对分裂的核心样品进行铀测定3O8重量%。样品制备包括将核心样品破碎和粉碎至90%通过-106微米。所得果肉用王水消化，溶液分析U3O8使用ICP-OES的重量%。复合岩心样品的地球化学结果报告为从部分HNO获得的百万分之一（‘ppm’）3：以ICP-MS完成的HCL消化物。硼值通过NaO得到2/NACO3融合，然后是ICP-OES完成。

 

 

管理层的讨论&分析S

 

 

所有数据在披露前均需经过丹尼森雇用的合格人员的验证程序。有关丹尼森的采样、分析、质量保证计划以及质量控制措施和数据验证程序的更多详细信息，请参阅丹尼森日期为2025年3月28日的年度信息表，该信息表可在公司网站上查阅，并在SEDAR +上的公司简介下归档（www.sedarplus.ca）及其表格40-F可于EDGAR于www.sec.gov/edgar.shtml.

 

关于前瞻性陈述的警示性陈述

 

本MD & A中包含的某些信息构成‘前瞻性信息’，在有关丹尼森的业务、运营、财务业绩和状况的适用美国和加拿大立法的含义内。通常，这些前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”或“相信”等前瞻性术语来识别，或此类词语和短语的否定和/或变体，或说明某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将采取”、“发生”、“将实现”或“有可能”。

 

特别是，本MD & A包含与以下相关的前瞻性信息：Phoenix FS和Gryphon PFS更新的结果以及其中的估计和假设，包括对Denison矿产储量和矿产资源的估计，以及有关预期预算、费用、支出和时间表的声明；Denison对2025年及以后的展望、计划和目标；勘探、开发和扩展计划、计划和目标，包括详细的设计工程、长周期采购、实地方案优化研究以及其他项目规划方案；关于Denison的EA和EIS状态的声明，与Denison所需许可和许可有关的计划、目标和期望；与Denison的社区参与活动以及与利益相关方的相关协议的期望；Denison的土地地位；与Denison的合资企业所有权权益及其与合作伙伴协议的连续性有关的期望；与McClean Lake矿区铀矿开采有关的期望，包括预期的时间和预算；中西部地区ISR现场测试计划和概念研究的结果、对其的解释及其预期，因此包括PEA的潜力；与雪茄湖矿石收费碾磨有关的期望，包括预计的年度生产量；对与第三方的协议的预期，包括Foremost、Grounded Lithium、COSA、Resources Corp.和F3；丹尼森对KLP勘探和评估的预期；丹尼森对其实物铀持有量的计划；以及年度运营预算和资本支出计划、估计的勘探和开发支出以及复垦成本和丹尼森的份额相同。有关‘矿产储量’或‘矿产资源’的陈述被视为前瞻性信息，因为它们涉及隐含评估，基于某些估计和假设，即所描述的矿产储量和矿产资源在未来可以有利可图地生产。

 

前瞻性陈述是基于管理层截至作出此类陈述之日的意见和估计，它们受到已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致丹尼森的实际结果、活动水平、业绩或成就与此类前瞻性陈述明示或暗示的存在重大差异。例如，Denison的研究结果，包括Phoenix FS和实地工作，可能在进一步测试后无法保持，或者在进一步设计和研究完成后，无法代表Phoenix矿床的实际采矿计划。此外，如果丹尼森无法维持或以其他方式确保必要的资源（如检测设施、资本资金、监管批准等）或运营受到监管或公共卫生限制或要求的其他影响，它可能会决定或以其他方式被要求停止Wheeler River或其他项目的测试、评估和开发工作，或其勘探计划。

 

丹尼森认为，这些前瞻性信息中反映的预期是合理的，但不能保证这些预期将被证明是准确的，结果可能与这些前瞻性信息中的预期存在重大差异。有关可能影响前瞻性事件的风险和其他因素的讨论，请参阅SEDAR +和EDGAR上提供的丹尼森年度信息表中“风险因素”标题下讨论的因素。这些因素不是、也不应被解释为是详尽无遗的。

 

因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。本MD & A中包含的前瞻性信息受到本警示性声明的明确限定。任何前瞻性信息以及与此相关的假设仅在本MD & A发布之日起生效。丹尼森不承担任何义务在本MD & A日期之后公开更新或修改任何前瞻性信息，以使此类信息符合实际结果或丹尼森预期的变化，除非适用立法另有要求。

 

关于对测量、指示和推断矿产资源以及探明和概略矿产储量的估计的美国投资者注意事项：作为一家在美国采用的多司法管辖区披露制度下进行报告的外国私人发行人，公司根据加拿大证券法和矿产资源估算报告标准编制了这份MD & A，这些法律和标准在某些方面与美国标准不同。特别是，在不限制前述一般性的情况下，本MD & A中使用或引用的“测量矿产资源”、“指示矿产资源”、“推断矿产资源”和“矿产资源”等术语是根据加拿大矿业、冶金和石油协会矿产资源和矿产储量标准、定义和指南（2014年5月）中规定的指南根据NI 43-101定义的加拿大矿产披露术语（‘CIM标准’）。美国证券交易委员会（“SEC”）承认对“实测矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的估计，其对“已探明矿产储量”和“可能矿产储量”的定义与CIM标准下的相应定义“基本相似”。然而，投资者须注意，经修订的1934年美国证券交易法（‘美国交易法’）下的定义与CIM标准定义之间存在差异。因此，无法保证丹尼森根据NI 43-101报告为“已探明矿产储量”、“可能的矿产储量”、“测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的任何矿产储量或矿产资源将是相同的，前提是丹尼森根据《美国交易法》采用的标准编制了矿产储量或矿产资源估算。基于上述原因，MD & A中包含的信息可能无法与美国公司根据美国联邦证券法及其规则和条例的报告和披露要求公开的类似信息进行比较。此外，请投资者注意，“推断矿产资源”的存在存在很大的不确定性，其经济可行性也存在很大的不确定性。根据加拿大的规则，对推断矿产资源的估计可能不构成可行性或其他经济研究的基础，除非在有限的情况下。不能认为推断的矿产资源的全部或任何部分都会升级到更高的类别。“资源”一词并不等同于“储量”一词。投资者不应假设测量或指示的矿产资源的全部或任何部分将永远转化为矿产储量。还提醒投资者不要假设推断的矿产资源的全部或任何部分存在或在经济上是可开采的。