附件（c）（6）项目炽热之星董事会讨论2024年12月23日【***]表示根据经修订的1934年《证券交易法》第24b-2条，根据保密处理请求遗漏了信息。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。

--高度机密--CenterView免责声明本演示文稿由CenterView Partners LLC（“CenterView”）编制，仅供Blazing Star董事会在评估涉及Blazing Star的拟议交易时使用，不得用于其他目的。本文所包含的信息基于由Blazing Star和Saturn提供或代表其提供的信息（“其他相关方的定义术语”）和公开可用的信息，并且本文所包含的部分信息可能基于Blazing Star和Saturn提供的陈述、估计和预测。Centerview依赖上述信息的准确性和完整性，并未对此类信息的任何独立核实或对Blazing Star或任何其他实体的任何资产或负债（或有或其他）的任何独立评估或评估，或对Blazing Star或任何其他实体的偿付能力或公允价值承担任何责任。关于财务预测，Centerview假设此类预测是根据反映Blazing Star管理层对Blazing Star未来财务业绩的最佳当前可用估计和判断的基础合理编制的，并且在您的指导下，Centerview依赖Blazing Star管理层提供的有关Blazing Star的此类预测。Centerview对此类预测或其所依据的假设不承担任何责任，也不发表任何看法。除非另有说明，否则本文所述信息基于经济、货币、市场和其他条件，以及截至本文发布之日向我们提供的信息，并且CenterView不承担更新或以其他方式修改这些材料的义务。本演示文稿中的财务分析是复杂的，不一定容易受到部分分析或概要描述的影响。在进行这一财务分析时，Centerview将其分析结果视为一个整体，并不一定将特定权重归于所考虑的分析的任何特定部分。此外，选择CenterView分析的任何部分，而不将分析视为一个整体，将造成对其财务分析基础过程的不完整视图。Centerview可能认为各种假设或多或少比其他假设更有可能，因此不应将上述分析的任何特定部分所产生的参考范围视为Centerview对Blazing Star实际价值的看法。这些材料和此处包含的信息是保密的，不是为了公开披露而准备的，未经CenterView事先书面同意，不得公开披露或提供给第三方。这些材料和CenterView提供的任何其他书面或口头建议仅旨在为Blazing Star董事会（以其本身的身份）在考虑拟议交易时的利益和使用，而不是为Blazing Star的任何证券持有人或任何其他人的利益，也不是为Blazing Star的任何证券持有人或任何其他人传达任何权利或补救措施。Centerview将不负责也没有提供任何税务、会计、精算、法律或其他专家建议。这些材料并非旨在提供评估拟议交易的唯一基础，本演示文稿不代表任何类型的公平性意见、建议、估值或意见，并且必然是不完整的，应仅与Centerview提供的口头演示文稿一起看待。1

[***]表示根据经修订的1934年《证券交易法》第24b-2条规定的保密处理请求，信息已被遗漏。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。--高度机密--执行摘要§ Saturn继续在交易中表现出大量参与和对资源的投入；随着Saturn接近完成其物质商业调查的临界质量，勤奋工作取得了有意义的进展——我们将在演示文稿的稍后部分讨论Saturn的一些初步调查结果th § Saturn于11月27日分享了四家贷方（摩根大通、美国银行、WF、瑞银）的承诺文件草案，涉及约123亿美元的融资债务和151亿美元的总债务（包括未融资的左轮手枪），以及“认真[***] 12月20日针对30亿美元优先股发出的第th封感兴趣的“信函”– Saturn已将讨论中的贷方集团扩大到包括另外五家银行（GS、花旗、DB、瑞穗、杰富瑞）和另外九家专业贷方（美国零售融资、优先股融资）th §自12月10日《华尔街日报》报道以来，该公司和CenterView均未收到任何对Blazing Star整体潜在兴趣的可信表示。有几个迹象表明对特定业务有潜在兴趣，主要是在美国医疗保健领域§自泄密事件发生以来，Blazing Star的股价已脱离峰值，较“未受影响”的价格th（截至12月9日收盘为8.85美元）溢价约8% ——研究分析师注意到了完成此类交易的难度，这缓和了股票反应§我们预计将在1月6日当周收到更新的出价，但只需进行确认性尽职调查和合同谈判，并将在公司财务计划和尽职调查结果的背景下评估该提议——我们预计与下一次出价一起，将收到对拟议融资结构和可能的贷方的详细审查§ Saturn已表示其打算在1月底之前签署一份具有约束力的协议，当然，前提是董事会批准2

--高度机密--土星勤奋迄今的最新情况§土星继续表现出认真的意图，投入了大量的内部资源，并在外部专家身上花费了大量资金，尤其是BCG、PWC和Davis Polk土星概览§土星已经完成了其商业勤奋的很大一部分，并花了两周时间在以Engagement为重点的面对面尽职调查工作会议上，大量访问了Blazing Star的管理层尽职调查讨论关键文件&优先级迄今持有的信息共享未完成项目§公司交易费用ü 3YP细节，包括现金流41次会议（~55小时）和预期关闭负债ü商店数据库USRP +（广泛深入研究§ PBM应收账款跟踪ü BCG市场报告企业零售，药房和3YP）ü专业细节§房地产要求§自有品牌绩效ü执行管理层报告26次会议（~50小时）ü按业务靴子分列的3YP细节/§门店员工趋势（门店访问、靴子和其他ü按门店分列的盈利能力国际§药剂师费用、空缺率国际概览，3YP）ü按类别细分和人员配置水平划分的销售ü 2024流程材料§关键主要调查项目迄今已有5次会议（~12小时）得到答复ü详细的逐个现场模型（SHS概览，Shields ü Renewals Deep Dive SHS Deep Dive w/mGMT.）ü客户合同ü BOD材料，LTM财务数据§ Summit Store数据基础USHC ü潜在成果画外音12次会议（~18小时）§ Summit/CityMD Incl详情。VMD/（业务和流程概览）ü宽容协议CY24-25 EBITDA桥梁CityMD/Summit ü销售流程材料/更新3

[***]表示根据经修订的1934年《证券交易法》第24b-2条，根据保密处理请求遗漏了信息。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。--高度机密--勤勉调查结果– 3年期上行空间并挑战对描述来源的年度影响的影响&使用正在进行的CF [***] [***] § [***] [***] [***] [***] § [***] [***] [***] [***] § [***] [***] §追求VMD结构替代品可减轻~400mm的VMD现金消耗缓解（1）+~400美元–预算在3YP内（不包括txn/破产费用的影响）VMD下行空间（总计）[***] [***] § [***] [***]降低计划§ Alix Partners基于市场模型驱动的关店假设vs. +~200美元– 3年期的关店成本历史平均值降低了非GAAP费用（总的FY26-FY27影响）专业药房§多个上行杠杆，包括优化成本填补劳模，付款人增长– +~$ 100 [***]改善机会和与Shields的协同作用[***] § [***] [***] [***】§ Blazing Star拥有来自RSU和PSU的19mm-26mm增量稀释份额（3）更新后的股份数量$（250）-$（350）–已于2024年12月2日在初步授权书中披露（增加至864mm BSO）Everly § Everly 3YP内的和解付款为$ 79mm（初始仲裁上限）vs. $ 0-$（810）–以~$ 890mm和解当前未完成的仲裁裁决[***] [***] § [***] [***] § 80-90mm/年资本租赁本金支付，不包括3YP现金流资本租赁费用– $（80）-$（90）（尽管$ 90mm中的$ 30mm与VMD有关）资料来源：公司文件，单位：百万美元。基于与土星和管理层讨论的影响假设。4（1）假设反映了预测中的现金消耗，但没有反映任何收益或抵消专业/破产费用。[***]（3）反映了每股13.50美元的增量股份的影响。下行至3YP上行至3YP

[***]表示根据经修订的1934年《证券交易法》第24b-2条规定的保密处理请求，信息已被遗漏。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。--高度机密--Saturn融资的最新情况§ Saturn继续在其融资目标方面取得进展§随着交易的泄露和广泛的了解，与一些专业贷方和优先股投资者一起，增加了更多的银行贷方，目前排名第9 §根据Saturn在11月27日提供的先前正式更新，我们收到了签署的，尽管是有条件的，四家首发银行的承诺函，此后已收到签署的支持函[***]从详细说明他们对提供优先股的兴趣来看§我们预计将收到与下一次价值更新、修订和详细的承诺函，其中概述了拟议的结构，可能的贷方及其各自对融资的承诺§贷方正在与Saturn平行推进其尽职调查，我们预计两者将同时完成§我们预计最初提议的结构将持续下去：–美国零售业务--40亿美元资金（总计55亿美元）à通过单一55亿美元的基于资产的Revolver提供，再加上1-22亿美元的基于永久资产的定期贷款–母公司层面的融资----83亿美元资金（总计95.5亿美元）à包括40亿美元的定期贷款B、33亿美元的有担保高收益票据，高达10亿美元的无担保高收益票据；并获得12.5亿美元的营运资金融资支持–高达30亿美元的优先股§虽然融资提供者正在取得进展，并且看起来非常投入，但最终文件、委员会批准以及交付可执行且具有约束力的融资承诺仍然是高度关注的风险5

[***]表示根据经修订的1934年《证券交易法》第24b-2条规定的保密处理请求，信息已被遗漏。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。--高度机密--Saturn的Ability支付分析假设Saturn承销管理层财务计划100%的说明性发售价每股5年的内部收益率和现金回报；假设6.0x EBITDA退出倍数和当前资本化12.50美元13.00美元13.50美元14.00美元内部收益率32% 29% 25% 23%管理吨。当前现金对现金回报的3YP 4.1x 3.5x 3.1x 2.8x资本化要求总股本支票$ 2.8 $ 3.3 $ 3.7 $ 4.1 IRR28 % 25% 22% 20% MGMT。3YP与$ 500mm NWC现金现金现金回报3.5x 3.1x 2.7x 2.5x短缺要求总股本支票$ 3.3 $ 3.8 $ 4.2 $ 4.6 mgmt。3YP with IRR 25% 22% 20% 18% $ 500mm NWC Cash Cash-on-Cash Returns 3.0x 2.7x 2.5x 2.3x Shortfall + $ 500mm Everly Settlement Required Total Equity Check $ 3.8 $ 4.3 $ 4.7 $ 5.1评论[***] §当前资本化反映了未偿净债务并假设了§为负债和/或任何NWC短缺提供资金所需的潜在现金对所需的股权检查具有1：1的影响，假设债务和优先量子是固定的（即Saturn已最大限度地利用可用融资）§同样，要约价格每增加1美元/股，就需要889mm的增量股权（假设债务和优先股是固定的）§内部收益率和现金回报反映了Blazing Star的3YP 7 100%实现资料来源：Blazing Star Management和Saturn。注：除非另有说明，否则以十亿美元为单位。

--高度保密--《华尔街日报》故事和“去商店”结合的“去商店”概述有助于最大限度地发挥竞争过程的潜力§正如我们之前所讨论的，在这种情况下，公司可以选择进行签前市场检查或签后一次（所谓的“去商店”条款）th § 12月10日的泄密实际上允许进行一种市场检查——没有战略或财务买家就对WholeCo的兴趣与公司或CenterView联系§ CenterView和K & E建议，且交易委员会已同意，在包括泄露在内的情况下，可通过娱乐因泄露而产生的预签署入站和后签署go-shop来验证价值§“go-shop”期允许Blazing Star的董事会在规定的一段时间内主动寻找竞争性报价，在保留与土星签署协议的好处的同时，§土星的要约价格将充当下限，任何新的收购方都必须超过该价格§土星在签署后将拥有与更高的第三方出价相关的惯常匹配权§以补偿土星的任何风险，即他们被“置顶”以及他们为达成已签署协议而投入的工作，任何新的收购方都必须向Saturn支付破发费th（1）–平均公司终止费为3.0%（25个百分位为2.8%，75个百分位为3.3%）–破发费通常在go-shop窗口期间较低（通常为~1/2），然后恢复到正常水平§对于最近与go-shop的50亿美元+ TEV私有化交易，go-shop期间的长度在签署后的（2）25至60天之间，其中大部分长度约为45天§重要的是，go-shop期间与Saturn所需的监管/SEC批准和融资流程同时运行，因此，除非在过去五年中企业价值至少50亿美元的已完成交易中出现10（1）个涉及财务赞助买家的竞争性投标，否则关闭的时间不会受到影响。（2）反映了自2019年以来跨行业隐含TEV > 50亿美元的先例美国杠杆收购交易。N = 31。

--高度机密--评估Saturn修订提案的框架§为了评估Saturn的初始提案，Centerview在10月27日的第三次董事会会议上考虑了两项关键分析：–未来股价分析–贴现现金流（包括敏感性分析）§随着公司通过对Saturn的尽职调查取得进展，已经确定了与来源和用途以及将影响我们分析的3YP相关的一些有利和不利因素– Centerview继续阐明Saturn在各个业务部门的上行机会，以持续努力进一步支持资本结构和3YP，并反击Saturn可能推动的任何尽职调查扣减§ CenterView打算在收到修改后的报价后，考虑到这些调查结果，为董事会提供更新的估值分析§随后的页面审查先前共享的估值分析11

附录