Alamos Gold Inc.

管理层的讨论与分析

（以美元计，除非另有说明）

截至2025年12月31日止年度 

目 录

业务概览			3
亮点总结			4
2025年第四季度和全年亮点			6
环境、社会及管治总结表现			8
2025年第四季度业务发展			9
展望与策略			12
岛金区（“岛金区”）			15
Young-Davidson Mine（“Young-Davidson”）			18
穆拉托斯区（“穆拉托斯区”）			20
2025年第四季度发展活动			22
2025年第四季度勘探活动			26
关键的外部绩效驱动因素			28
财务和经营业绩摘要			29
第四季度财务业绩回顾			30
审查2025年财务业绩			31
合并费用及其他			32
合并所得税费用			33
财务状况			33
流动性和资本资源			34
流通股数据			35
关联交易			36
表外安排			36
金融工具			36
季度财务和经营业绩摘要			37
非GAAP措施和其他GAAP措施			37
会计估计、政策和变更			44
财务报告的内部控制			44
财务报告内部控制的变化			44
披露控制			44
控制和程序的限制			44
风险因素和不确定性			44
美国投资者注意事项			58
关于前瞻性陈述的注意事项			59

这份管理层的讨论和分析（“MD & A”），日期为2026年2月18日，涉及Alamos Gold Inc.（“Alamos”或“公司”）综合业务的财务状况和业绩，应与公司截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的综合财务报表及其附注一并阅读。合并财务报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”或“GAAP”）编制的。除非另有说明，所有结果均以美元（“US dollars”、“USD”或“$”）表示。

声明受制于本MD & A的“关于前瞻性声明的注意事项”部分中确定的风险和不确定性。还建议美国投资者参考本MD & A的“美国投资者注意事项”部分。

业务概览

Alamos是一家总部位于加拿大的中间黄金生产商，在北美拥有三个业务部门的多元化生产。这包括加拿大安大略省北部的Island Gold District（包括Island Gold和Magino矿山）和Young-Davidson矿山以及墨西哥索诺拉州的Mulatos District（包括Mulatos和La Yaqui Grande矿山）。此外，公司拥有强大的增长项目组合，包括位于Island Gold区的第3期+竖井扩建（“第3期+竖井扩建”或“第3期+扩建”）和Island Gold区扩建（“IGD扩建”）、位于加拿大马尼托巴省的Lynn Lake项目和位于Mulatos区的Puerto Del Aire（“PDA”）项目。Alamos拥有2400多名员工，致力于可持续发展的最高标准。

该公司的普通股在多伦多证券交易所（TSX：AGI）和纽约证券交易所（NYSE：AGI）上市。有关Alamos的更多信息，请参阅公司的监管文件，包括公司的年度信息表，可在SEDAR +上查阅，网址为www.sedarplus.ca，在EDGAR atwww.sec.gov，并于本公司网站www.alamosgold.com。

亮点总结

			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
财务业绩（百万）
营业收入			$575.3			$375.8			$1,808.8			$1,346.9
销售成本(1)			$219.5			$200.9			$809.5			$751.1
运营收益			$330.9			$158.4			$1,097.5			$561.9
所得税前利润			$510.9			$157.2			$1,089.7			$502.2
净收益			$434.9			$87.6			$885.8			$284.3
调整后净收益(2)			$227.6			$103.2			$587.1			$328.9
调整后的利息、税项、折旧及 摊销(2)			$384.6			$207.2			$1,073.7			$691.5
经营活动提供的现金			$250.9			$192.2			$795.3			$661.1
营运资金变动前经营活动提供的现金及已缴税款(2)			$284.7			$207.9			$924.3			$726.2
资本支出（维持性）(2)			$49.5			$30.0			$144.6			$110.1
持续融资租赁(2)(3)			$3.9			$5.2			$16.5			$10.6
资本支出（增长）(2)			$97.0			$101.2			$318.2			$279.5
资本支出（资本化勘探）			$11.0			$7.5			$44.3			$28.0
自由现金流(2)(3)			$156.9			$53.5			$351.7			$272.3
经营业绩
黄金产量（盎司）			141,500			140,200			545,400			567,000
黄金销量（盎司）			142,147			141,258			531,230			560,234
每盎司数据
平均实现金价(5)			$3,998			$2,632			$3,372			$2,379
现货黄金平均价格（伦敦下午定盘价）			$4,135			$2,663			$3,432			$2,386
销售每盎司黄金的销售成本 （含摊销）(1)			$1,544			$1,422			$1,524			$1,341
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)			$1,111			$981			$1,077			$927
每售出一盎司黄金的全部维持成本(2)			$1,592			$1,327			$1,524			$1,252
分享数据
每股收益，基本			$1.03			$0.21			$2.11			$0.70
每股收益，摊薄			$1.03			$0.21			$2.10			$0.69
调整后每股收益，基本(2)			$0.54			$0.25			$1.40			$0.81
加权平均已发行普通股（基本）（000’s）			420,386			420,192			420,444			408,165
财务状况（百万）
现金及现金等价物(4)									$623.1			$327.2

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销费用。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)岛屿黄金区的持续融资租赁不包括在用于投资活动的现金流中的矿产财产、厂房和设备的新增项中。

(4)比较中的现金和现金等价物反映了截至2024年12月31日的余额。

(5)截至2025年12月31日的三个月和一年的平均实现金价包括根据每盎司2524美元的预付价格向黄金预付款工具交付的盎司。

(6)比较数字反映了截至2024年7月12日收购时Magino矿的纳入情况。

			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
黄金产量（盎司）
海岛黄金区(7)			60,000			55,600			250,400			188,000
杨-戴维森			41,400			45,700			153,400			174,000
穆拉托斯区(8)			40,100			38,900			141,600			205,000
黄金销量（盎司）
海岛黄金区(7)			62,002			56,100			241,359			183,441
杨-戴维森			42,287			45,441			153,382			173,274
穆拉托斯区(8)			37,858			39,717			136,489			203,519
销售成本（百万）(1)
海岛黄金区(7)			$93.0			$70.1			$344.2			$206.1
杨-戴维森			$74.6			$65.9			$270.1			$261.9
穆拉托斯区(8)			$51.4			$64.9			$194.7			$283.1
每盎司黄金销售成本（含摊销）(1)
海岛黄金区(7)			$1,500			$1,250			$1,426			$1,124
杨-戴维森			$1,764			$1,450			$1,761			$1,511
穆拉托斯区(8)			$1,358			$1,634			$1,426			$1,391
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)
海岛黄金区(7)			$1,164			$911			$1,044			$804
杨-戴维森			$1,234			$955			$1,244			$1,047
穆拉托斯区(8)			$885			$1,113			$947			$935
每售出一盎司黄金的矿场全部维持成本(2)(3)
海岛黄金区(7)			$1,626			$1,342			$1,473			$1,199
杨-戴维森			$1,835			$1,191			$1,633			$1,314
穆拉托斯区(8)			$946			$1,198			$1,018			$1,001
资本支出（维持、增长、资本化勘探）（百万） (2)
海岛黄金区(4)(7)(9)			$107.0			$108.4			$346.5			$295.6
杨-戴维森(5)			$33.2			$21.3			$93.6			$86.1
穆拉托斯区(6)(8)			$11.2			$5.3			$30.1			$20.1
其他			$10.0			$8.9			$53.4			$26.4

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销费用。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)为计算矿场全部维持成本，公司不包括分配公司和管理费用以及公司股份补偿费用。

(4)包括截至2025年12月31日止三个月和年度的Island Gold District资本化勘探440万美元和1850万美元（截至2024年12月31日止三个月和年度分别为390万美元和1460万美元）。

(5)包括截至2025年12月31日止三个月和年度在Young-Davidson进行的资本化勘探0.6百万美元和9.7百万美元（截至2024年12月31日止三个月和年度2.0百万美元和5.9百万美元）。

(6)包括截至2025年12月31日止三个月和年度在穆拉托斯区的资本化勘探260万美元和1270万美元（截至2024年12月31日止三个月和年度为160万美元和750万美元）。

(7)岛屿黄金区包括截至2025年12月31日止三个月和一年的岛屿黄金和马奇诺矿山。比较数字反映了截至2024年7月12日收购时Magino矿的纳入情况。

(8)Mulatos区包括Mulatos和La Yaqui Grande矿山。

(9)Island Gold District的持续资本支出包括归类为持续的某些融资租赁。

2025年第四季度和全年亮点

运营和财务亮点

•2025年黄金产量54.54万盎司，低于修正后的年度指引，较2024年下降4%。由于严冬天气以及其他运营挑战，加拿大业务的采矿和加工率降低，影响了年底的生产。第四季度产量为14.15万盎司，与第三季度一致，但低于季度指引

•岛屿黄金区在2025年生产了250,400盎司黄金，并创造了创纪录的年度矿场自由现金流1在资助所有3期+竖井扩建资本和勘探计划后，2.05亿美元

•Young-Davidson在2025年生产了15.34万盎司黄金，并创造了创纪录的2.499亿美元矿场自由现金流，其中第四季度创纪录的8970万美元

•穆拉托斯区在2025年生产了14.16万盎司黄金，产生了2.215亿美元的强劲矿场自由现金流，其中第四季度达到创纪录的9230万美元

•2025年销售成本为8.095亿美元或每盎司1,524美元，第四季度为2.195亿美元或每盎司1,544美元

•总现金成本1每盎司1077美元和全部维持成本（“AISC”1）全年报1,524美元/盎司，高于修订后的年度指引。第四季度总现金成本1111美元/盎司，AISC 1592美元/盎司，高于第三季度和季度指引，原因是Island Gold District和Young-Davidson的产量低于计划

•全年黄金销售总量为531,230盎司，平均实现价格为每盎司3,372美元，创造了创纪录的约18亿美元的年收入，其中包括白银销售，较2024年增长34%。这包括第四季度以每盎司3998美元的平均实现价格销售142,147盎司黄金，创造了创纪录的5.753亿美元季度收入。这比2024年第四季度增长了53%，标志着连续第三个季度实现创纪录的收入

•经营活动产生创纪录的年度现金流7.953亿美元（包括营运资本变动和已缴税款前的9.243亿美元1，或每股2.20美元1），较2024年增长20%。第四季度经营活动产生的现金流为2.509亿美元（包括扣除营运资本变动和已缴税款前的2.847亿美元，合每股0.68美元）

•产生创纪录的年度自由现金流13.517亿美元，其中第四季度达到创纪录的1.569亿美元，同时继续对高回报增长项目进行再投资，包括3期+竖井扩建、IGD扩建至每天20,000吨（“TPD”）、Lynn Lake、PDA和创纪录的勘探计划

•2025年报告的净利润为8.858亿美元，合每股2.11美元。调整后净收益12025年为5.871亿美元，合每股1.40美元1.调整后收益包括4.196亿美元的减值转回和资产出售收益的税后调整、1.521亿美元的商品对冲衍生工具损失，以及总计2740万美元的递延税和外汇中记录的未实现外汇净收益调整，以及380万美元的其他调整

•报告第四季度净收益为4.349亿美元，合每股1.03美元。第四季度调整后净收益为2.276亿美元，合每股收益0.54美元。调整后净收益包括出售资产收益2.267亿美元的税后调整、商品对冲衍生工具损失3490万美元，以及在递延税款和外汇中记录的未实现外汇收益调整共计600万美元，以及其他调整950万美元

•截至2025年12月31日，现金和现金等价物为6.231亿美元，高于第三季度末的4.631亿美元，以及2024年底的3.272亿美元。这反映了创纪录的自由现金流产生，同时继续对高回报增长进行再投资，支持增加股东回报、减少债务以及回购对冲。该公司仍处于有利地位，可以通过强劲的持续自由现金流、4.231亿美元的净现金和约12亿美元的总流动性为其所有增长计划提供内部资金

•2025年向股东返还8090万美元，比2024年返还的4100万美元高出近一倍。其中包括以3880万美元的价格回购130万股股票，以及总计4210万美元的股息支付。此外，公司宣布将季度股息提高60%至每股0.04美元，从2026年第一季度开始

•在第四季度偿还了5000万美元的债务，到2025年底还剩下2亿美元从信贷额度中提取

•通过回购和消除所有原定于2026年上半年到期的远期销售合同，在第四季度消除了Argonaut Gold Inc.（“Argonaut”）2026年遗留黄金对冲的一半。这些合约总计5万盎司，均价1821美元/盎司。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格约为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。这笔资金来自6350万美元现金和5000万美元的黄金销售预付款，以换取2026年上半年交付的12,255盎司，预付款价格为每盎司4,166美元

矿产储量资源、成长性项目等亮点

•于2026年2月3日宣布岛屿黄金区扩展研究（“IGD扩展研究”），概述了一项预计将成为加拿大最大、成本最低、利润最高的金矿之一的长寿命运营。与2025年6月发布的矿山计划基本案例寿命（“基本案例LOM计划”）相比，IGD扩建包括矿产储量增加30%和Magino工厂扩建至20,000吨/日，推动最初10年（从2028年开始）的年产量增加534,000盎司，平均矿场AISC为每盎司1,025美元。以每盎司4,500美元的金价和0.74：1美元的美元兑加元汇率计算，岛屿黄金区的税后净现值（“NPV”）（5%）估计为122亿美元，使其成为加拿大最有价值的金矿之一

•2026年2月4日发布三年期指引，预计2026年产量将增长12%至570000至650000盎司之间，到2028年将增长46%至755000至835000盎司之间。AISC预计到2028年将相对于2025年下降18%，这是由于在2026年末完成3期+竖井扩建和2028年IGD扩建后，岛屿黄金区的低成本增长推动的。预计2029年Lynn Lake项目建成后产量将进一步增长，成本将进一步下降

•报告的2025年底矿产储量为1590万盎司（2.65亿吨（“公吨”）），比2024年底增加32%，品位也增加5%，达到每吨1.87克（“克/吨金”）。这一增长是由海岛黄金区成功将大部分矿产资源转化为储量所推动的。由于Young-Davidson、Lynn Lake和Mulatos的增产，测量和指示矿产资源也增加了6%，达到550万盎司（119公吨，品位1.44克/吨金）。推断矿产资源减少63%至200万盎司（35公吨品位1.82克/吨金），反映出岛屿黄金区的矿产资源成功转化为储量

•推进岛金区3期+竖井扩建。这包括竖井下沉进展到1350米（“m”）的深度，即最终深度的98%，并推进糊厂建设。预计2026年第四季度完成3 +期竖井扩建工程

•宣布了纳入BT和Linkwood矿床的Lynn Lake项目的更新开发计划，以及包括将工厂产能提高13%至9000吨/日在内的几项范围变化，从而推动产量更高，经济性更强。预计Lynn Lake最初10年的平均产量为18.6万盎司，第一四分位矿场AISC为每盎司829美元。建筑活动预计将在2026年春季增加，预计在2029年上半年进行初步生产

•2025年1月获得墨西哥环境和自然资源秘书处对现有环境影响评估（Manifestaci ó n de Impacto Ambiental）修正案的批准，允许在穆拉托斯区内开始建设PDA项目。PDA保持在预算范围内，并按计划在2027年年中进行初步生产

•2025年10月，以总现金对价4.7亿美元向T ü mad Madencilik Sanayi ve Ticaret A. Ş（“T ü mad”）完成了公司土耳其开发项目的出售，其中包括Kirazl ı、A ğ ı Da ğ ı和ç amyurt。交易完成后，Alamos收到了第一笔1.6亿美元的付款。剩余的现金付款总额为3.1亿美元，预计将在交易完成的第一个和第二个周年纪念日收到

•于2025年10月完成向Q-Gold Resources Ltd.（TSXV：QGR）（“Q-Gold”）出售位于俄勒冈州的非核心Quartz Mountain Gold项目（“Quartz Mountain”）100%权益的期权。Quartz Mountain被出售总代价高达2100万美元及Q-Gold 9.9%股权

•Alamos连续第二年被认定为TSX30TM2025年9月多伦多证券交易所的2025年冠军。年度排名表彰三年期间表现最好的30只股票。Alamos的股价在过去三年期间上涨了310%

(1) 有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

环境、社会及管治总结表现

健康与安全

•总可记录伤害频率1（“TRIFR”）第四季度的1.47

•误工伤频率1（“LTIFR”）第四季度的零

•阿拉莫斯在其各个场地有19处可记录的伤病，第四节没有误工伤。全年，Alamos在其各个站点有56起可记录的伤害，其中包括3起LTI

•全年TRIFR为1.14，LTIFR为0.06，分别较上年下降35%和42%

Alamos在2025年的安全表现强劲，实现了有记录以来的最低TRIFR，同时认识到需要持续努力才能实现我们零伤害的最终目标。Alamos努力为所有人维护一个安全、健康的工作环境，以强大的安全文化不断提醒每个人保持自己和同事健康和无伤害的重要性。该公司的首要承诺是让所有员工和承包商每天安全回家。

2026年，该公司计划在所有站点推出与Alamos的Home Safe Eight相关的安全领导力培训，这是一项新举措，由八项针对高风险活动的不可协商的安全规则组成。这些规则侧重于能量隔离、高空作业、车辆安全运行等领域，旨在通过一致和有纪律的应用，显着降低受伤的可能性。

环境

•第四季度和全年零重大环境事件，第四季度有1起可报告的泄漏

•在穆拉托斯区的Cerro Pelon、El Victor和San Carlos矿坑继续开展填海活动

可报告的一次泄漏发生在Island Gold区，由于Magino工厂的管道脱钩，该地区释放了大约40立方米的尾矿浆。这一问题在发生时得到了迅速解决，预计不会对自然环境产生任何持久影响。公司致力于维护其运营和项目周围自然环境的长期健康和生存能力。这包括投资于减少公司环境足迹的新举措，目标是最大限度地减少其活动的影响。

社区

Alamos继续在当地社区内提供慈善捐赠、赞助、医疗支持和基础设施投资，包括：

•为墨西哥塞诺拉的Matarachi村提供免费互联网接入，以在该地区创造社会、教育和经济发展机会

•向Matachewan、Lynn Lake和Marcel Colomb First Nation的社区成员分发节日代金券和礼篮

•现金捐赠给Dubreuilville食品银行、Lady Dunn健康中心基金会，以及Alamos运营所在社区的其他几个健康、教育和食品项目

•为Matachewan消防队购置暖气装置

•向Island Gold District附近五所高中的250多名学生交付了采矿展示，以及为大约300名当地居民提供的社区开放日

该公司认为，在可持续发展方面的卓越表现为所有利益相关者带来了净利益。该公司继续与当地社区接触，以了解当地的挑战和优先事项。对当地基础设施、医疗保健、教育、文化和社区项目的持续投资仍然是公司的一个重点。

治理和披露

•穆拉托斯区因其对联合国可持续发展目标的贡献而获得商业协调委员会颁发的卓越公司奖。穆拉托斯区还获得了由埃斯波索斯·罗德里格斯基金会、马尔多纳多基金会、Educativa y Cultural Don José S. Healy基金会和索诺拉大学颁发的索诺拉慈善奖

•12月份实现了有史以来最高的CDP气候变化得分，其披露情况获得“B”。Alamos在标普全球的年度企业可持续发展评估中也获得了56分，这是其迄今为止的最高分

公司保持最高标准的公司治理，以确保公司决策反映其价值观，包括公司对可持续发展的承诺。

(1)频率按每工作20万小时发生的事件计算。

2025年业务发展

IGD扩展研究

继2025年底后，公司于2026年2月3日发布IGD扩展研究结果。与基本案例LOM计划相比，IGD扩建包含矿产储量增加30%和Magino工厂扩建至20,000吨/日。这得到了3000吨/日高品位地下矿石和1.7万吨/日露天矿开采率提高的支持，预计将推动产量提高，并创造加拿大最大、寿命最长、利润最高的黄金业务之一。亮点包括以下内容：

•增产：扩产后10年（2028年+）年均产量53.4万盎司，较基本情形LOM增长27%，较2025年增长113%

•露天和地下都在运行的15年间平均年产量为49万盎司（仅基于矿产储量）

•低成本结构：扩建后最初10年（2028年+）平均矿场AISC为1025美元/盎司，较2025年下降约31%

•最初10年（2028年+）的平均总现金成本为682美元/盎司，露天和地下运营的15年平均总现金成本为717美元/盎司

•15年平均AISC为1032美元/盎司，与基本情况LOM相似，较2025年下降约30%

•更大规模、长寿命运营支撑矿产储量增加30%至830万盎司（128.2mt品位2.01 g/t Au，包括：

•Island Gold地下的510万盎司金品位为10.61克/吨（15.1公吨），较基本情况LOM上涨25%

•Magino露天矿310万盎司品位0.86克/吨AU（113.1公吨），较基本情况LOM上涨40%

•19年的矿山寿命，类似于基本案例LOM，尽管增加了地下和露天采矿和处理率

•低资本密集度和每盎司总成本提供了显着的利润率和盈利能力

•IGD扩建5.42亿美元的增长资本专注于Magino磨坊的扩建，并加速地下开发和移动设备，以支持更高的地下和露天采矿率

•包括第3阶段+竖井扩建的剩余支出，总增长资本为7.04亿美元，其中大部分将在未来三年内支出

•维持资本23.42亿美元，即每盎司卖出302美元，与基本情况LOM一致。总资本393美元/盎司卖出

•包括成长资本在内的总成本为每盎司1155美元，按当前金价计算，提供了超过每盎司3500美元的显着税前利润率

•具有显着上行空间的有吸引力的经济学

•税后净现值（5%）82亿美元，长期金价假设为3200美元/盎司，美元兑加元汇率为0.74美元：1

•税后内部收益率（“IRR”）为53%

•税后净现值（5%）122亿美元，税后IRR为69%，金价为4500美元/盎司

•通过持续的矿产储量增长和纳入更高品位的区域目标，具有显着的上行潜力

•地下矿产储量连续13年增长。随着存款横向向纵深开放，这种增长有继续下去的极好潜力

•200万盎司的测量和指示矿产资源和140万盎司的推断矿产资源尚未纳入IGD扩展研究，并通过正在进行的资源转换代表上行空间

•多个区域目标，包括附近过去生产的Cline-Pick矿，代表着进一步的产量上行潜力，因为有机会在扩大后的工厂内提供更多更高品位的工厂饲料。在2025年2月2日的新闻稿中公布了迄今为止在Cline-Pick目标钻出的最佳钻孔，3.5 m以上的平均品位为178 g/t AU

•较低且正在降低的温室气体（“GHG”）排放强度

•将每盎司GHG排放量从已经比行业平均水平低30%的水平上减少56%。预计这将通过完成3期+竖井扩建，并在2026年底将Magino磨机接入电网电力来实现

•IGD扩建大体上降低了风险，预计将于2028年完成

•第3 +阶段竖井扩建仍按计划在2026年末完成，竖井和浆料厂基础设施旨在支持3000吨/日的更高地下开采率

•更大的工厂的建设正在顺利进行，规模为2万吨/年，这样IGD扩建的关键部件在很大程度上降低了风险

•在为增长提供资金的同时不断增长的自由现金流

•Island Gold District预计将自筹所有增长资本，同时产生不断增长的自由现金流，直至2028年完成扩张

•在长期金价3200美元/盎司的情况下，预计税后自由现金流将在10年内（从2028年开始+）平均每年增加到8亿美元

•以每盎司4500美元的金价计算，预计10年内平均税后自由现金流将增至每年13亿美元（始于2028年+）

2025年末矿产储量和资源更新

2026年2月17日，公司报告了截至2025年12月31日的最新矿产储量和资源量。亮点包括以下内容：

▪全球已探明和可能的矿产储量增加32%，达到1590万盎司黄金（265公吨，品位也增加5%至1.87克/吨金）。这是由岛金区矿产资源基地的很大一部分成功转化为矿产储量推动的

•Island Gold的矿产储量增加了一倍多，增加125%至510万盎司（15.1公吨品位10.61克/吨金），反映现有和新确定的矿产资源转化为矿产储量

•Magino的矿产储量增加了56%至310万盎司（113公吨品位0.86克/吨金），主要反映矿产资源成功转化为矿产储量

▪全球测量和指示矿产资源增加6%，达到550万盎司黄金（119公吨品位1.44克/吨金），受Young-Davidson、Lynn Lake和Mulatos的新增推动，超过了Magino的矿产资源转换

▪全球推断矿产资源减少63%至200万盎司黄金（35.0公吨品位1.82克/吨金），反映Island Gold和Magino的推断矿产资源成功转化为矿产储量

出售土耳其发展项目

2025年9月14日，公司发布公告称，其全资荷兰附属公司Alamos Gold Holdings Co ö peratief U.A.及Alamos Gold Holdings B.V.（“荷兰附属公司”）已就出售Do ğ u Biga Madencilik Sanayi ve Tic订立最终协议。以总现金对价4.7亿美元（“购买价格”）（“交易”）向T ü rkiye共和国经营的矿业公司T ü mad（拥有位于T ü rkiye西北部的Kirazl ı、A ğ ı Da ğ ı和ç amyurt项目）的A. Ş.，其全资土耳其子公司，向T ü rkiye共和国经营的矿业公司T ü mad。T ü mad向Alamos Gold Holdings B.V.支付的购买价款如下：

i.交易结束时应支付1.6亿美元；

ii.在交易结束一周年时支付1.6亿美元（“第二期”）；以及

iii.在交易结束两周年时支付1.5亿美元（“第三期”）。

第二期和第三期付款中的每一笔都由具有投资级评级的国际金融机构提供的银行担保作担保，确保在交易完成后的两年内向公司提供的担保收益总额为4.7亿美元。

该交易于2025年10月27日结束，公司收到了第一笔1.6亿美元的现金付款和银行担保。

就交易而言，荷兰子公司和T ü rkiye共和国已同意，先前报告的荷兰子公司根据《荷兰-T ü rkiye双边投资条约》对T ü rkiye共和国提起并在国际投资争端解决中心（世界银行集团）注册的仲裁程序将继续暂停，并将在达到某些合同里程碑后在有偏见的情况下终止。

该交易导致第四季度销售税前收益为2.297亿美元，扣除交易成本。此外，该公司全年产生了270万美元，主要与交易完成前的持续护理和维护费用有关，这些费用已计入费用。

出售石英山

2025年10月22日，公司完成向Q-Gold出售获得Quartz Mountain 100%权益的期权，总代价高达2100万美元，并获得Q-Gold 9.9%的股权。收盘时，公司收到285万美元现金，并获得Q-Gold发行的1390万股普通股，导致Alamos持有Q-Gold已发行和流通普通股的9.9%。剩余的高达1815万美元的对价将在Alamos的选举中以现金或Q-Gold的普通股支付，包括815万美元的三年内支付的保证付款，以及1000万美元的里程碑付款。

股息增加

2026年2月18日，该公司宣布将季度股息提高至每股0.04美元，比2025年季度股息每股0.025美元高出60%。

遗留对冲和新的预付款工具

该公司回购并取消了2026年上半年的远期销售合同，总计50,000盎司，平均价格为每盎司1,821美元。这些对冲作为2024年Argonaut收购的一部分被继承。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。这笔资金来自6350万美元现金，以及以5000万美元对价的黄金销售预付款，以换取2026年上半年交付的12,255盎司。这些盎司将按月交付，并根据4166美元/盎司的预付价格记录为收入。2026年将没有与出售这12,255盎司相关的现金流，收益已在2025年收到。

剩余的Argonaut遗留对冲总量为100,000盎司，均价为1,821美元/盎司，其中50,000盎司将于2026年下半年到期，其余50,000盎司将于2027年上半年到期。该公司将继续监测回购和消除剩余合同的机会，已在到期前消除了2024年继承的最初330,000盎司中的230,000盎司。

信贷融资偿还

在第四季度，该公司偿还了从Argonaut继承的5000万美元债务，剩下2亿美元用于其信贷额度。

展望与策略

2026年指导
			海岛黄金区			杨-戴维森						穆拉托斯区									林恩湖						合计
黄金产量(000盎司）			290 - 330			155 - 175						125 - 145									—						570 - 650
销售成本，包括摊销（百万）(2)																											$920
销售成本，包括摊销（美元/盎司）(2)																											$1,450 - $1,550
总现金成本（美元/盎司）(1)			$875 - $975			$1,350 - $1,450						$930 - $1,030									—						$1,020 - $1,120
全部维持成本（美元/盎司）(1)																											$1,500 - $1,600
矿场全押维持成本 （美元/盎司）(1)(3)			$1,340 - $1,440			$1,730 - $1,830						$1,000 - $1,100									—
资本支出 （百万美元）
维持资本(1)(4)			$135 - $150			$55 - $65						$3 - $5									—						$193 - $220
成长资本(1)(4)			$355 - $385			$25 - $30						$137 - $145									$140 - $160						$657 - $720
维持和增长资本总额(1)(4)			$490 - $535			$80 - $95						$140 - $150									$140 - $160						$850 - $940
资本化勘探(1)			$33			$12						$9									$6						$60
总资本支出和资本化勘探(1)			$523 - $568			$92 - $107						$149 - $159									$146 - $166						$910 - $1,000

(1)有关这些措施的描述，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP”部分。

(2)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销费用，但不包括白银信贷，根据总现金成本指导的中点计算。

(3)为计算个别矿场的矿场全部维持成本，公司向矿场分配部分基于股份的补偿，但不包括向矿场分配的公司和行政费用。

(4)维持和增长资本指导不包括资本化勘探。

该公司的目标是运营一种可持续的商业模式，通过增加产量、扩大利润率和提高盈利能力，支持所有利益相关者的长期不断增长的回报。这包括一种平衡的资本配置方法，侧重于产生强劲的持续自由现金流，同时再投资于高回报的内部增长机会，并支持为股东带来更高的回报。

2025年度回顾

从运营角度来看，过去一年并未反映出公司在执行方面的长期记录。全年产量54.5万盎司，低于计划，较2024年下降4%，成本较高。尽管面临运营挑战，该公司在2025年实现了创纪录的财务业绩，并在其增长计划方面取得了强劲进展。

营收较2024年增长34%，达到创纪录的18亿美元。通过金价上涨和利润率提高，该公司创造了创纪录的3.517亿美元自由现金流，同时继续为其高回报增长计划和创纪录的勘探计划提供资金。这三项业务都产生了强劲的矿场自由现金流，其中包括来自Mulatos区的2.215亿美元、来自Young-Davidson的创纪录的2.499亿美元，以及来自Island Gold区的创纪录的2.050亿美元，同时为第3期+竖井扩建提供资金。

此外，该公司在其增长计划方面取得了强劲进展，预计到2030年，黄金产量将增加近一倍，达到每年约100万盎司，为该行业最强劲的前景之一提供了支撑。第3 +阶段扩建继续推进，竖井有望在2026年底开始跳矿。Magino工厂的扩建工作于2025年开始，同时，鉴于矿产储量和资源的持续显着增长，该公司完成了对更大规模的Island Gold District扩建的最佳规模的评估。

这项研究在本月早些时候完成，宣布将IGD扩大到20,000吨/日，预计这将创造出加拿大最大、成本最低、利润最高的金矿之一。预计在2028年完成扩建后，预计最初10年的年产量将平均为534,000盎司，比2025年6月宣布的基本情况LOM增加27%，比2025年增加113%，矿场AISC为每盎司1025美元的低水平。扩展研究还纳入了与基本情况LOM计划相比矿产储量增加30%至800万盎司，支持19年的矿山寿命。

以每盎司3200美元的基本假设金价计算，此次扩张的税后内部收益率为53%，税后净现值为82亿美元，具有吸引人的经济性。以每盎司4500美元的金价计算，税后IRR增至69%，税后NPV增至122亿美元，勾勒出加拿大最大、最有价值的黄金业务之一。鉴于main Island Gold结构内的显着勘探上行空间，以及区域内有几个更高品位目标被纳入扩大运营的潜力，Island Gold District的价值具有继续增长的极好潜力（更多详情请参阅2026年2月3日的新闻稿）。

Magino工厂的扩建工作于2025年开始，所有基础设施都旨在支持更大规模的扩建，达到20,000吨/日。随着所有土方工程和混凝土基础完成，以及新工厂大楼的钢结构已经建设完成，更大的IGD扩建已经在顺利进行，并显着降低了风险。

鉴于先前宣布的2025年因马尼托巴省森林火灾而推迟了Lynn Lake项目的建设进度，该公司利用额外的时间重新设计和优化开发计划。这包括

将BT和Linkwood卫星矿床纳入该项目，该项目已将矿山寿命大幅延长至远超20年，并将计划中的工厂规模扩大13%至9000吨/日，支持更高的生产率和更强的经济性。建筑活动预计将从2026年春季开始增加，预计在2029年上半年进行初步生产。Lynn Lake是该公司强劲增长的重要组成部分，预计最初10年的平均产量为186,000盎司，矿场AISC低至每盎司829美元。

关于PDA的开发活动随着采购长交付期项目和动员承包商进行门户建设和开始地下开发而推进。建筑活动预计将在2026年增加，PDA有望在2027年年中实现初步生产。

从勘探的角度来看，这是公司资产组合又一个成功的一年。全球矿产储量增加32%至1590万盎司，品位也增加5%至1.87克/吨金（265公吨）。这标志着矿产储量连续第七年累计增长64%，品位在此期间也增长了24%。这一增长是由海岛黄金区成功将大部分矿产资源转化为储量推动的。

2026年展望

该公司在2026年2月提供了三年生产和运营指导，其中概述了未来三年在成本下降的情况下不断增长的产量。有关与2026年全面指导和三年生产、成本和资本展望相关的关键假设和相关风险的摘要，请参阅公司于2026年2月4日发布的指导新闻稿。

预计合并产量将从2025年（基于中间值）增加12%，至570000至650000盎司之间。预计这将受到Island Gold全年地下开采率上升以及2026年底完成第3期+竖井扩建以及Young-Davidson开采率上升的推动。预计AISC第一季度产量将在120000至135000盎司之间，略高于上半年指导区间上限1725美元/盎司。在Island Gold持续提高地下开采率的推动下，预计下半年的产量会更高。

预计全年总现金成本和每盎司AISC将与2025年保持一致，并在Island Gold District低成本增长的推动下全年呈下降趋势。预计上半年成本将高于全年指导范围，预计到2026年下半年将显着下降，原因是Island Gold的地下开采率上升。预计2027年和2028年成本将进一步下降。

预计2027年黄金产量将增至65-73万盎司区间，较2026年增长13%，较2025年增长27%。预计海岛黄金区将推动这一增长，2027年是新竖井基础设施运营的第一个完整年度，支持更高的地下开采率。2028年完成IGD扩产预计将带动产量进一步增长至75.5万-83.5万盎司区间，较2027年增长15%，较2025年累计增长46%。

如IGD扩展研究中所述，随着Lynn Lake的初步生产，以及Island Gold的地下开采率提高到3000吨/日，预计到2029年将进一步增长。到2030年，产量预计将增加到每年约100万盎司的速度。

预计2027年的总现金成本和AISC将分别比2026年下降18%和11%，这是由于随着竖井的建成以及Magino磨坊与低成本电网电力的连接，岛黄金区带来的低成本增长推动的。预计到2028年成本将进一步下降，预计AISC将在每盎司1,200美元至1,300美元之间。这意味着比2027年下降9%，比2025年下降近20%。预计这将受到墨西哥PDA第一个完整年度生产的推动，以及随着IGD扩建的完成，Island Gold District的低成本生产进一步增加。随着IGD扩展研究中概述的Island Gold地下开采率提高到3000吨/日，以及低成本的Lynn Lake项目开始生产，预计成本将在2029年和2030年继续下降。

预计2026年的资本支出将从2025年增加到8.5亿至9.4亿美元的区间，不包括6000万美元的资本化勘探。这反映了纳入IGD扩建的资本、加拿大矿场某些资本支出的加速以及持续的通货膨胀。预计2027年资本支出将略有下降，林恩湖的支出增加被PDA和岛屿黄金区的支出减少所抵消。随着IGD扩建的完成，预计2028年的资本支出将比2027年减少约24%。随着林恩湖的建设完成，预计2029年和2030年将出现更显着的下降。

2026年全球勘探预算已增至创纪录的9700万美元，较2025年7200万美元的预算增长35%，反映出其资产的勘探取得了重大成功。这包括在Island Gold区、Young-Davidson和Lynn Lake各扩大预算。岛屿黄金区仍然是预算的最大部分，计划在2026年投入4300万美元，这是继又一年矿产储量大幅增长之后的又一年。

根据4000美元/盎司的预算金价，预计2026年全球归属于穆拉托斯区和加拿大业务的现金税总额将在160至1.8亿美元之间，其中大约一半预计将在第一季度支付。墨西哥将占全球现金税的大约65%。鉴于过去两年金价的快速上涨，加拿大现有的税池正在以更快的速度被利用，与前几年相比，2026年加拿大将缴纳更多可观的税款。

此外，正如之前所指引的那样，公司在2026年期间的现金流将受到计划交付的12,255盎司黄金预付款工具的影响。这些盎司将在2026年上半年每月交付（每月约2043盎司），并根据4166美元/盎司的预付价格记录为收入。2026年将没有与出售这些盎司相关的现金流，收益已在2025年收到。预付款收益和6350万美元现金用于回购和消除2026年上半年总计5万盎司的遗留Argonaut对冲。

凭借强劲的持续自由现金流、截至2025年底的6.231亿美元现金和现金等价物以及约12亿美元的总流动资金，该公司仍处于有利地位，可以在内部为其高回报增长项目提供资金。在当前金价下，该公司预计将继续产生强劲的自由现金流，同时为其增长项目提供资金，继2026年完成3期+竖井扩建、2027年完成PDA、2028年完成IGD扩建以及2029年完成Lynn Lake后，将出现显着增长。该公司还继续关注股东回报。鉴于正在产生的强劲自由现金流，该公司从2026年第一季度开始将季度股息提高60%至每股0.04美元，同时继续评估积极进行股票回购的机会。

海岛黄金区

岛屿黄金区由毗邻的岛屿金矿和马奇诺矿山组成，位于加拿大安大略省Dubreuilville镇以东，距离Wawa东北83公里（“公里”）。Alamos持有与岛屿黄金区有关的所有采矿权的100%，该矿区面积约为58,921公顷（“公顷”）。Island金矿于2007年10月开始生产。Magino矿山于2023年第四季度宣布商业化生产。

海岛黄金区财务及运营回顾(6)

			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
黄金产量（盎司）			60,000			55,600			250,400			188,000
黄金销量（盎司）			62,002			56,100			241,359			183,441
财经评论（百万）
营业收入			$258.1			$148.1			$833.9			$444.3
销售成本(1)			$93.0			$70.1			$344.2			$206.1
运营收益			$163.1			$76.6			$483.9			$232.5
经营活动提供的现金			$164.5			$83.2			$535.0			$257.0
资本支出（维持性）(2)			$23.7			$18.1			$83.2			$60.0
租赁付款（持续）(2),(5)			$3.9			$5.2			$16.5			$10.6
资本支出（增长）(2)			$75.0			$81.2			$228.3			$203.5
资本支出（资本化勘探）(2)			$4.4			$3.9			$18.5			$14.6
矿址自由现金流(2),(5)			$61.4			($20.0)			$205.0			($28.0)
销售成本，包括每盎司出售黄金的摊销(1)			$1,500			$1,250			$1,426			$1,124
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)			$1,164			$911			$1,044			$804
每售出一盎司黄金的矿场全部维持成本(2),(3)			$1,626			$1,342			$1,473			$1,199
海岛金矿
地下作业
开采的矿石吨数			106,400			112,980			451,672			396,686
每天开采的矿石吨数			1,157			1,228			1,237			1,084
黄金平均品位(4)			10.61			11.05			11.44			12.39
开发的Metres			1,539			1,914			7,597			6,626
岛屿金厂运营(9)
处理的矿石吨数			108,160			110,096			342,334			392,460
日处理矿石吨数			1,176			1,197			1,160			1,072
黄金平均品位(4)			10.71			11.19			11.61			12.47
含盎司碾磨			37,226			39,614			127,804			157,379
平均回收率			98		%	98		%	98		%	98		%
马奇诺矿山
露天矿场作业
开采的矿石吨数-露天矿(7)			1,526,445			1,020,260			5,465,033			1,838,496
每天开采的矿石吨数			16,592			11,090			14,973			10,689
开采的废物总量-露天矿(8)			2,650,693			3,877,170			13,754,912			6,759,562
开采总吨-露天矿			4,177,138			4,897,430			19,219,944			8,598,059
废矿比(8)			1.74			3.96			2.52			4.18
黄金平均品位(4)			0.83			0.73			0.82			0.81
马奇诺磨坊运营(10)
处理的矿石吨数			793,541			615,076			3,004,449			1,165,551
日处理矿石吨数			8,625			6,686			8,231			6,776
黄金加工平均品位(4)			1.11			0.89			1.34			0.91
含盎司碾磨			28,386			17,571			129,385			33,941
平均回收率			95		%	94		%	95		%	95		%

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)为计算矿场全部维持成本，公司不包括分配公司和管理费用以及公司股份补偿费用。

(4)克每吨黄金。

(5)矿场自由现金流不包括在合并财务报表中归类为筹资活动所用现金流量的租赁付款。

(6)比较数字反映了截至2024年7月12日收购时Magino矿的纳入情况。

(7)包括期间储存的矿石。

(8)开采的废物总量包括运营废物和资本化剥离。

(9)Island Gold平均铣削率不包括2025年7月16日至9月23日期间磨机进行保养和维护的时期。

(10)Magino磨坊结果包括加工来自Magino的露天矿和未在Island Gold磨坊内部加工的多余地下矿石。

岛屿黄金区在2025年第四季度生产了60,000盎司，较上年同期增长8%，反映出加工吨数增加。由于地下开采率降低以及工厂吞吐量减少，第四季度的产量比第三季度有所下降，并且低于计划。全年来看，Island Gold District产量为25.04万盎司，略低于修订后年度指引的低端。

海岛黄金操作回顾

第四季度地下开采率平均为1157吨/日，比去年同期下降6%，略低于全年指引，反映出与10月份地震事件相关的额外修复工作，以及由于冬季恶劣天气在12月下旬造成的停工。严重的暴风雪和随后的道路封闭阻碍了人员和紧急服务人员运送物资和进入现场。这要求停止地下采矿作业三天。全年，地下开采率平均为1,237吨/日，与上年相比增长14%，在年度指导范围内。

大部分地下修复工作在本季度完成，但比最初预期的范围更广，这影响了开采率。随着11月底取得实质性进展，12月当月地下开采率改善至平均1,220吨/日。若不计本季度末三天与天气相关的停工影响，12月的平均采矿率约为1,350吨/日。作为第3阶段+竖井扩建的一部分，到2026年提高开采率所需的修复工作已基本完成。预计第一季度开采率将提高至平均约1400吨/日，并在2026年底继续提高至平均2000吨/日，与竖井基础设施的完成相吻合。预计2027年初将进一步提高至2400吨/日。

第四季度地下开采品位金平均为10.61克/吨，全年金平均为11.44克/吨，均符合指引。2026年，品位预计将从第一季度的9.0克/吨金增加到第四季度的11.5克/吨金，平均接近全年矿产储备品位。

海岛金厂第四季度平均吞吐量为1176吨/日，与开采率一致。全年工厂吞吐量平均为1,160吨/日，略低于开采率，多余的地下矿石正在Magino工厂处理。第四季度和全年的工厂回收率平均为98%，略高于预期。

正如IGD扩展研究中所述，Island Gold Mill将继续运营至2028年初，每天处理约1,265吨更高品位的地下矿石。在Island Gold Mill产能之外开采的剩余地下矿石将以越来越高的速度与露天矿石混合，并在Magino Mill内进行加工。Island Gold工厂预计将于2028年初关闭，在完成更大的Magino工厂扩建至20,000吨/日之后，届时所有地下和露天矿石将在更大、更具成本效益的Magino工厂内进行处理。

Magino运营回顾

第四季度总开采率平均为45,404吨/日。其中包括16,592吨/日的矿石，较上年同期增长50%，高于全年指引。全年平均开采矿石14,973吨/日，符合指引。第四季度开采品位为0.83克/吨金，全年为0.82克/吨金，均与年度指引一致。

第四季度出粉率平均为8625吨/日，比第三季度略有上升，比去年同期高出29%。全年，制粉率平均为8,231吨/日，低于年度指引。在本季度的大部分时间里，制粉率平均超过9,000吨/日，之后在12月底受到上述严冬天气问题的影响。此外，SAG磨机卸料端内的衬板更换早于计划，降低了本季度的磨机吞吐量。

与天气有关的道路封闭影响了压缩天然气（“CNG”）向CNG工厂的定期交付，该工厂目前为工厂提供电力。这导致工厂停工三天。排除这一影响，制粉率平均将达到近9000吨/日，比第三季度提高7%。

作为3期+竖井扩建的一部分，Magino磨机预计将于2026年底接入电网，这将消除未来对CNG的依赖。接入成本更低的电网电力，不仅将提供更可靠的电力来源，还将推动加工成本更低。

除了因接入电网电力而带来的改进外，该公司已完成对维护和磨机运营管理团队的重组，并继续与第三方专家合作实施额外的修改以提高可靠性。这包括在第一季度增加一台临时破碎机，在现有的二级破碎机安排之后提供补充破碎矿石进料。预计这些修改将推动第二季度的制粉率改善，从第三季度起将进一步提高到1万吨/日的一致水平。

正如IGD扩展研究中所概述的那样，作为更大的扩展到20,000吨/日的一部分，计划对现有的破碎和输送电路进行进一步的改进。其中包括增加旋转破碎机、矿物箱，以及允许直接倾倒矿石的新卡车倾卸配置。除了与电网电力的连接，这些变化将通过减少矿石再处理和确保更一致和更高的矿石流向磨坊来显着改善现有破碎回路的性能。

第四季度处理的品位为1.11克/吨金略高于年度指导，反映出本季度包含了5,000吨更高品位的地下矿石。Magino工厂全年处理的地下和露天矿石的综合品位为1.34克/吨金。第四季度和全年的复苏率为95%，与年度指引一致。

海岛黄金区金融评论

第四季度的收入为2.581亿美元，比去年同期高出74%，这是由于实现的黄金价格上涨以及销售的盎司增加，反映出从岛屿黄金区加工的吨数增加。同样，全年营收为8.339亿美元，比上年增长88%，这主要是由于实现的黄金价格上涨和销售的盎司增加。

第四季度的销售成本为9300万美元，全年的销售成本为3.442亿美元，分别比去年同期高出33%和67%，原因是销售的盎司增加和单位成本增加。

第四季度总现金成本为每盎司1164美元，矿场AISC为每盎司1626美元，高于去年同期，原因是Magino的生产比例增加、特许权使用费支出增加，以及维护和承包商成本增加。总现金成本和矿场AISC高于修订后的年度指导范围，原因是Magino的工厂吞吐量下降、Island Gold的开采率下降以及特许权使用费支出增加。全年的总现金成本为每盎司1044美元，矿场AISC为每盎司1473美元，高于修订后的年度指导区间，原因是Magino的产量下降和地下采矿成本上升。

第四季度总资本支出为1.07亿美元，其中包括2370万美元的维持资本、390万美元的维持租赁付款以及440万美元的资本化勘探。7500万美元的增长资本支出主要集中在第3 +阶段的竖井扩建，包括竖井场地基础设施、浆料工厂、磨坊扩建和地下开发。1350水平竖井站的工作在第四季度继续进行，整体竖井汇计划在2026年第一季度末完成，预计在2026年第四季度从竖井基础设施中初步跳过矿石。包括资本化勘探在内的资本支出全年总计3.465亿美元，由于支出的时间安排，低于修订后的指导范围。

Island Gold District在第四季度产生了强劲的矿场自由现金流，达到6140万美元，全年达到创纪录的2.05亿美元，其中扣除了与第3阶段+竖井扩建和勘探相关的重大资本投资。以目前的金价，预计海岛黄金区将继续产生强劲的自由现金流，同时为业务扩张和稳健的勘探计划提供资金，预计2027年以后自由现金流将出现显着增长。

杨-戴维森

Young-Davidson矿位于加拿大安大略省北部的Matachewan镇附近。该物业由连续的矿产租赁和索赔组成，总面积约为18,700公顷，位于两个过去生产矿山的场地上。Young-Davidson矿于2013年宣布商业化生产，此后已生产超过200万盎司黄金。

Young-Davidson财务和运营审查

			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
黄金产量（盎司）			41,400			45,700			153,400			174,000
黄金销量（盎司）			42,287			45,441			153,382			173,274
财经评论（百万）
营业收入			$176.8			$120.5			$534.1			$415.3
销售成本(1)			$74.6			$65.9			$270.1			$261.9
运营收益			$100.9			$53.7			$260.6			$207.5
经营活动提供的现金			$122.9			$71.6			$343.5			$227.0
资本支出（维持性）(2)			$25.3			$10.6			$59.1			$45.7
资本支出（增长）(2)			$7.3			$8.7			$24.8			$34.5
资本支出（资本化勘探）(2)			$0.6			$2.0			$9.7			$5.9
矿址自由现金流(2)			$89.7			$50.3			$249.9			$140.9
销售成本，包括每盎司出售黄金的摊销(1)			$1,764			$1,450			$1,761			$1,511
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)			$1,234			$955			$1,244			$1,047
矿场All in maintenance costs per oz of gold sold(2),(3)			$1,835			$1,191			$1,633			$1,314
地下作业
开采的矿石吨数			655,972			738,717			2,586,691			2,786,639
每天开采的矿石吨数			7,130			8,030			7,087			7,614
黄金平均品位(4)			2.10			2.10			2.01			2.08
开发的Metres			2,002			1,953			8,137			8,274
磨坊运营
处理的矿石吨数			746,153			746,709			2,705,669			2,806,192
日处理矿石吨数			8,110			8,116			7,413			7,667
黄金平均品位(4)			1.92			2.10			1.94			2.08
含盎司碾磨			46,019			50,325			168,373			187,321
平均回收率			90		%	91		%	91		%	91		%

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)为计算矿场全部维持成本，公司不包括分配公司和管理费用以及公司股份补偿费用。

(4)克每吨黄金。

运营审查

Young-Davidson第四季度生产了41,400盎司黄金，比第三季度高出9%，这得益于加工吨数和品位的增加。与去年同期相比，由于开采率下降，产量下降了9%。全年产量总计153,400盎司，低于修正后的指引，以及上一年，原因是开采率和品位降低。

第四季度的平均采矿率为7,130吨/日，低于去年同期和年度指导，这反映了12月下旬的严冬天气条件、三个矿石通道中的一个通道所需的恢复工作以及地下一小部分粘贴塞的故障。全年开采率平均为7087吨/日，低于上年和年度指引。

预计2026年第一季度的采矿率将增至平均7600吨/日，这反映了额外的矿石通行证可用性和产能。新的矿石通行证也将在第一季度投入使用，这样到第二季度将有四个可用。预计这将提供额外的运营灵活性，并支持在第二季度和今年剩余时间内提高约8,000吨/日的开采率。

第四季度开采品位为2.10克/吨金，与去年同期一致，但低于计划，原因是受浆塞故障影响的采场内采矿稀释度更高。在本期之前，10月和11月开采的品位平均为2.20克/吨金。全年开采品位为2.01克/吨金，比上年下降3%，略低于年度指导范围。

第四季度平均出粉率为8,110吨/日，与去年同期一致，鉴于工厂产能过剩，处理了低品位库存矿石的开采率高于此。全年，出粉率平均为7413吨/日，比上年下降3%。第四季度碾磨品位平均为1.92克/吨金，全年平均为1.94克/吨金，低于开采品位，反映出较低品位的库存矿石的贡献。第四季度工厂平均回收率为90%，全年平均回收率为91%，与年度指引一致。

财务审查

第四季度营收增至1.768亿美元，比去年同期高出47%，这主要得益于较高的已实现金价，但部分被较低的盎司销量所抵消。在相同因素的推动下，今年全年的收入为5.341亿美元，比上年增长29%。

第四季度的销售成本为7460万美元，比去年同期高出13%，这反映了较高的特许权使用费支出、持续的劳动力通胀以及较低的加工等级，部分被较低的盎司销量所抵消。全年销售成本为2.701亿美元，比上年增长3%，受相同因素的推动。

第四季度总现金成本为每盎司1234美元，矿场AISC为每盎司1835美元，高于去年同期，这主要是由于加工的品位较低、特许权使用费支出增加以及持续的劳动力通胀。矿场AISC的增加还受到按计划增加的持续资本支出而不是销售的盎司减少的影响。在相同因素的推动下，全年现金总成本为每盎司1244美元，矿场AISC为每盎司1633美元，高于上年。

第四季度资本支出总计3320万美元，其中包括2530万美元的维持资本和730万美元的成长资本。此外，本季度在资本化勘探方面投资了60万美元。包括资本化勘探在内的资本支出全年总计9360万美元，略高于年度指引。

Young-Davidson继续产生强劲的持续矿场自由现金流，其中第四季度达到创纪录的8970万美元，全年达到2.499亿美元，超过了此前1.409亿美元的年度记录。凭借14年的矿产储备寿命，该业务处于有利地位，可以在长期内产生强劲的持续自由现金流。

穆拉托斯区

Mulatos区（Mulatos和La Yaqui Grande矿山）位于墨西哥索诺拉州Sierra Madre Occidental山脉的Salamandra租界内。该公司控制着穆拉托斯区内总计约34,364公顷的矿产特许权。Mulatos矿于2006年实现商业生产，La Yaqui Grande于2022年6月开始运营。

穆拉托斯区财政和运营审查

			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
黄金产量（盎司）			40,100			38,900			141,600			205,000
黄金销量（盎司）			37,858			39,717			136,489			203,519
财务审查（百万）
营业收入			$160.4			$107.2			$485.8			$487.3
销售成本(1)			$51.4			$64.9			$194.7			$283.1
运营收益			$108.1			$39.9			$283.7			$191.1
经营活动提供的现金			$103.5			$58.7			$251.6			$260.0
资本支出（维持性）(2)			$0.5			$1.3			$2.3			$4.4
资本支出（增长）(2)			$8.1			$2.4			$15.1			$8.2
资本支出（资本化勘探）(2)			$2.6			$1.6			$12.7			$7.5
矿址自由现金流(2)			$92.3			$53.4			$221.5			$239.9
销售成本，包括每盎司出售黄金的摊销(1)			$1,358			$1,634			$1,426			$1,391
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)			$885			$1,113			$947			$935
矿场All in maintenance costs per oz of gold sold(2),(3)			$946			$1,198			$1,018			$1,001
La Yaqui Grande矿
露天矿场作业
开采的矿石吨数-露天矿			1,071,540			965,182			4,078,875			3,951,240
开采的废物总量-露天矿			4,221,982			4,188,162			16,337,196			16,185,032
开采总吨-露天矿			5,293,522			5,153,345			20,416,071			20,136,272
废矿比			3.94			4.34			4.01			4.10
粉碎和堆浸操作
吨矿石堆放			1,091,255			991,160			4,141,466			3,960,225
黄金加工平均品位(4)			1.30			0.93			1.26			1.27
包含的盎司堆叠			45,438			29,484			168,365			161,205
平均回收率			69		%	98		%	64		%	98		%
矿石日破碎量（吨）			11,900			10,800			11,300			10,800

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销费用。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)为计算矿场全部维持成本，公司不包括分配公司和管理费用以及公司股份补偿费用。

(4)克每吨黄金。

穆拉托斯区业务审查

第四季度产量总计为40,100盎司，较第三季度增长8%，反映出强劲的堆叠率以及浸出垫上先前堆叠的盎司的恢复。全年产量总计14.16万盎司，与2025年10月上调的修订后年度指引一致，反映出La Yaqui Grande持续表现强劲。

La Yaqui Grande第四季度产量为3.12万盎司，全年产量为10.73万盎司，超出了最初的预期，原因是叠加率高于计划。第四季度叠加率平均为1.19万吨/日，全年为1.13万吨/日，超过年度指引。第四季度堆叠品位平均为1.30克/吨金，全年平均为1.26克/吨金，与年度指导一致。第四季度的回收率为69%，全年的回收率为64%，低于去年同期，略低于指引，反映了过去几个季度堆放在垫子上的盎司回收的时间。

Mulatos于2023年12月开始剩余浸出，第四季度产量为8900盎司，全年产量为3.43万盎司。

穆拉托斯区财政审查

第四季度的收入为1.604亿美元，比去年同期高出50%，这反映了较高的已实现金价，但部分被较低的盎司销量所抵消。全年营收4.858亿美元，与上年保持一致，反映出销售的盎司减少，但被较高的实际金价所抵消。

第四季度的销售成本为5140万美元，比去年同期下降21%，原因是销售的盎司减少。全年，销售成本为1.947亿美元，比上年下降31%，这也是由于销售的盎司减少所致。

第四季度的总现金成本为每盎司885美元，矿场AISC为每盎司946美元，低于去年同期，这反映出更高的等级叠加以及来自La Yaqui Grande的更低成本生产的更高贡献。全年现金总成本为每盎司947美元，矿场AISC为每盎司1018美元，与上年一致，符合年度指引。

第四季度资本支出总计1120万美元，其中包括50万美元的维持资本和260万美元的资本化勘探。810万美元的增长资本支出主要与采购活动、详细工程和用于PDA的工厂基础上的土方工程有关。全年资本支出总计3010万美元，包括230万美元的维持资本和1270万美元的资本化勘探，符合修订后的年度指引。随着建筑活动的增加，预计2026年PDA支出将显着增加。初步资本总额估计为1.65亿美元，剩余的大部分将在2026年支出，首次生产有望在2027年中期实现。

穆拉托斯区第四季度产生了创纪录的矿场自由现金流9230万美元，比去年同期高出73%，这是由于实现的黄金价格上涨和成本下降。全年矿场自由现金流为2.215亿美元，比上年下降8%，反映出黄金销售减少和现金税增加。强劲的自由现金流产生扣除了第四季度1910万美元的现金税，全年为9950万美元，主要与2024年的所得税和应付的矿业税以及2025年的所得税分期付款有关。鉴于2025年该业务的持续盈利能力强劲，该公司预计2026年的现金税支付额将比2025年增加约10%，基于4000美元/盎司的预算金价。这包括第一季度到期的2025年年底税款，预计约为5000万美元。

2025年第四季度发展活动

Island Gold District（加拿大安大略省）

3期+轴和IGD扩产

2022年，公司宣布在Island Gold的3 +期竖井扩建，从目前的1200吨/日的速度增加到2400吨/日，其中包括各种基础设施投资。其中包括安装竖井、糊厂，以及加速开发以支持更高的开采率。继2026年底完成扩建后，该业务将从卡车运输矿石和废物沿着坡道向上过渡到通过新的竖井基础设施跳过矿石和废物浮出水面，从而推动产量提高，成本显着降低。截至2025年12月31日，总增长资本的91%已用于并承诺用于3期+竖井扩建。

2025年6月23日，该公司宣布了Base Case LOM计划，该计划概述了2400吨/日的地下和10000吨/日的露天矿作业，为12400吨/日的磨机供料。随着Island Gold区两个矿体的持续勘探成功和增长，公司于2026年2月3日宣布了IGD扩展研究。新研究概述了一个更大、寿命长、低成本的矿山，最初10年（从2028年开始）的年均黄金产量为534,000盎司，平均矿场AISC为每盎司1,025美元。IGD Expansion增长资本5.42亿美元将用于Magino工厂扩建至20000吨/日、加速地下开发以及移动设备，以支持分别为3000吨/日和17000吨/日的更高地下和露天采矿率。包括第三阶段+竖井扩建的剩余支出，总增长资本估计为7.04亿美元，其中大部分将在未来三年内花费。

正如IGD扩建研究中所述，Island Gold Mill将继续运营，并将专门处理约1,265吨/日的更高品位地下矿石，直到Magino Mill扩建预计于2028年第一季度完成。剩余的地下矿石开采，超出了岛屿磨坊1265吨/日的产能，将以越来越高的速度与露天矿石混合，并在Magino磨坊内进行加工。

2025年第四季度，公司在Island Gold区花费了7500万美元的增长资本，主要用于3期+竖井扩建和地下开发。第四季度3期+竖井扩建进展汇总如下：

•竖井下沉推进至1350米深度，或计划1379米深度的98%

•关于轴底装载袋的高级开发活动

•水处理设施和竖井库房机电成套工程进展

•Magino工厂扩建至20000吨/日推进混凝土基础，工厂建筑钢材安装，覆层活动正在进行中

•糊厂建设按计划推进，预计2026年第二季度完工，第四季度投产

•新建行政综合体完成混凝土基础，主体结构钢安装、覆层正在进行

•为支持更高的开采率而进行的横向开发将在2026年之前逐步增加

•与Batchewana First Nation合作推进115千伏电力线路项目的工作，包括实质性完成树木清理和变电站建设活动

3 +期竖井扩建按计划将于2026年第四季度完成，IGD扩建至20000吨/日预计将于2028年初完成。

（百万美元） 成长资本（包括间接和应急）			P3 +预计2025年6月1			迄今已花费1,2			承诺至今1			已花费&已承诺的百分比
轴&轴面复合体			324			263			29			90		%
磨坊扩建3			67			64			29			139		%
粘贴厂			60			48			4			87		%
动力升级4			38			46			3			129		%
一般间接费用			91			76			4			88		%
总增长资本			$580			$497			$69			98		%
地下设备、基建&加速发展			255			198			—			78		%
总增长资本（包括加速支出）			$835			$695			$69			91		%

1.反映了2025年6月作为基本情况LOM计划的一部分发布的更新的初始资本估计，基于2025年美元兑加元汇率0.73：1以及2026年和2027年的0.74：1美元。截至目前，基于自2022年初以来平均美元/加元0.73：1的支出。承诺日期基于即期美元兑加元汇率在2025年12月31日的0.73美元：1。

2.迄今按权责发生制核算的支出金额，包括营运资金变动。

3.包括未包括在P3 +估计中的Magino工厂扩建至20,000吨/日的组件。

4.迄今为止所花费的电源升级是在100%的基础上进行的，并不反映合作伙伴的贡献。

Island Gold竖井场地面积-2026年2月

Island Gold Paste Plant-2026年2月

岛金1350L竖井站（深度1350m）-2026年1月

Magino工厂扩建-2026年2月

Lynn Lake（加拿大马尼托巴省）

2025年1月13日，公司公布了关于Lynn Lake项目的积极建设决定。随着2025年1月的关闭计划获得批准，所需的许可和施工前条件已经满足，允许在Lynn Lake项目上开始建设。在2025年第一季度，公司还与Mathias Colomb Cree Nation签署了影响力福利协议（“IBA”）。该公司现在与靠近Lynn Lake项目的两个原住民社区都建立了IBAs。

2025年2月，对位于林恩湖项目附近的BT和Linkwood卫星矿床发布了内部经济研究和发展计划。BT和Linkwood矿床预计将为Lynn Lake项目提供额外的工厂饲料来源，将项目的联合矿山寿命延长至27年（从17年起），提高更长期的生产速度，并提高整体经济性。

鉴于2025年马尼托巴省北部的野火和疏散命令的影响，计划中的林恩湖项目建设活动的增加被推迟。随着撤离令解除，项目团队于2025年晚些时候返回现场。计划在冬季月份进行有限的建筑活动，预计建筑活动将在2026年春季恢复，这是更具成本效益和风险更低的方法。

随着加快建设活动的延迟和矿山寿命的显着延长，纳入了BT和Linkwood矿床，该公司在更广泛的Lynn Lake开发计划中重新设计和优化了一些要素。这包括几个范围的变化，最显着的是将工厂产能提高13%，达到9000吨/日，从而推动产量更高，经济性更强。

反映出支持更大规模运营的范围变化、自2023年可行性研究以来三年的通货膨胀，以及由于2025年野火导致的更长的建设时间，该项目的初始资本已增加到9.37亿美元，截至2026年初仍有8.71亿美元有待支出。这高于2023年可行性研究中的6.32亿美元，该研究基于2022年的成本计算。

Lynn Lake项目的更新参数，包括修改后的资本、更大的矿产储备基地包括BT和Linkwood，以及增加的磨机吞吐量，如下：

•最初10年的年均产量为186,000盎司

•最初10年矿场AISC低至829美元/盎司（矿期内为1039美元/盎司）

•长矿寿命25年，总产量300万盎司（基于2024年底矿产储量）

•具有显着的近矿和区域勘探上行空间的有吸引力的经济性

预计2026年林恩湖项目的资本支出将在1.4-1.6亿美元之间，较之前的2026年指引有所下降，反映了建设进度的延迟。预计支出将在下半年加权，上半年将逐步上升。2026年的建设活动包括永久营地建设、大宗土方工程、电力基础设施升级以及长交货期项目的订单。

大部分初始资金将用于2027年和2028年，预计在2029年上半年首次投产。凭借具有吸引力的经济性和显着的勘探上行空间，林恩湖项目是公司领先的高回报有机增长概况的关键组成部分。

2025年第四季度的开发支出（不包括勘探）为980万美元，主要用于采购、工艺设计工程、场地重新动员和准备以及项目业主团队。全年开发支出（不包括勘探）为4980万美元，支出将在2026年增加。

PDA（墨西哥索诺拉）

2024年9月4日，公司报告了位于穆拉托斯区内的PDA项目的开发计划结果。PDA是毗邻Mulatos露天矿的更高品位的地下矿床，将受益于Cerro Pelon现有破碎基础设施的使用，支持较低的初始资本和项目执行风险。

2025年1月29日，公司宣布已获得墨西哥环境和自然资源秘书处批准对其现有环境影响评估（Manifestaci ó n de Impacto Ambiental）的修订，允许开始建设PDA项目。初步资本总额估计为1.65亿美元，与预计在2026年的大部分支出保持不变，并在2027年中期实现首次生产。

正如2024年发展计划中所概述的那样，预计PDA在头四年平均每年生产127,000盎司，在目前的矿山寿命期间（基于截至2023年12月31日的矿产储量）平均每年生产104,000盎司。总现金成本预计平均为每盎司921美元，矿场AISC为每盎司1003美元，这与该公司的总体低成本结构一致。

体现低成本结构和低初始资金，PDA有望成为高回报项目，勘探上行空间显著。基于2024年9月发布的发展计划，使用1950美元/盎司的基本情况金价假设和18：1的墨西哥比索/美元汇率，PDA的税后IRR估计为46%，税后NPV（5%）为2.69亿美元。以2500美元/盎司金价计算，PDA的税后IRR增至73%，税后NPV（5%）增至4.92亿美元。

2025年第四季度开发支出（不包括勘探）为810万美元，主要集中在采购活动、详细工程和土方工程。全年开发支出（不包括勘探）为1510万美元。

第四次季度2025勘探活动

Island Gold District（加拿大安大略省）

2025年第四季度勘探支出总额为640万美元，其中资本化440万美元。就2025年而言，该公司发生了2430万美元的勘探支出，其中1850万美元已资本化。2025年钻探计划的一个主要重点是将大型矿产资源基地的一部分转换为矿产储量，以纳入2026年2月发布的岛屿黄金区扩展研究。

该计划在多个方面取得了成功，在2025年年底更新期间，岛屿黄金区内的总矿产储量增加到830万盎司，品位为2.01克/吨金（128公吨）。这比2024年底增加了93%，反映出矿产资源成功转化为储量。这包括地下矿产储量增加125%，达到510万盎司，金品位10.61克/吨（15.1公吨），露天矿产储量增加56%，达到310万盎司，金品位0.86克/吨。

2025年共完成180个钻孔的地下钻探46,889米，重点是确定现有生产层位和基础设施附近的新矿产储量和资源。此外，在15个钻孔中完成了14,609米的地表勘探钻探，目标是Island Gold和Magino矿床之间的区域，以及Island Gold矿床的向下俯冲延伸，深度低于1,500米。

此外，海岛黄金2025年共完成117个钻孔的地下划定钻孔33964m，完成12个钻孔的地表划定钻孔12269m。在Magino的51个钻孔中又完成了22,390米的表面划定钻探。两个矿床内的划定钻探重点是将大型矿产资源基地的一部分转化为矿产储量。

第四季度期间，在Island Gold完成了55个钻孔的13,507米地下勘探钻探，在四个钻孔完成了2,668米地面定向勘探钻探。此外，在7个钻孔中完成了963m的地下划定钻探，重点是加密钻探，将矿产资源转化为矿产储量。此外，在第四季度期间共完成了49米的地下勘探漂移开发。

作为区域勘探计划的一部分，第四季度在12个钻孔中完成了4,679米的钻探。该计划的重点是从位于Island金矿东北约7公里处的Cline-Pick矿床交叉的高品位矿化中走出来。作为2025年岛屿黄金区区域勘探计划的一部分，在36个钻孔中总共完成了11,060米的钻探。

该公司于2026年2月2日提供了关于其在Island Gold持续勘探成功的全面勘探更新。勘探钻探继续将高品位金矿化延伸到整个岛屿金矿，以及几个上盘和下盘结构内，划定钻探继续支持将高品位矿产资源转化为高品位矿产储量。

过去生产Cline-Pick矿的区域钻探继续将高品位金矿化延伸到以前的开采范围之外。目标向多个方向开放，包括深度，迄今钻探的最深钻孔垂直深度仅为540米。相比之下，主岛金结构内最深的钻孔与超过1600米深度的高品位矿化相交。过去生产的Cline-Pick和Edwards矿山距离Magino工厂现有道路不到7公里，正成为更大扩张范围内额外更高品位工厂饲料的潜在来源。

正如先前报道的那样，Cline-Pick的一个亮点交叉点是钻孔25IGX128，该钻孔的目标是距离地表约430米深度的300米钻孔间隙，那里有一个适度的东倾矿芽与一个近垂直的东西走向剪切带相关联。

在剪切带附近，具有高品位金矿化的伸展脉相交。从岩心角度和矿脉边缘进行了解读，以低角度向岩心轴倾角钻出第一条伸展脉，在5.52 m上与15.28 g/t AU相交。结果，真实宽度估计为核心长度的10-20 %。

第二条乳白色矿脉相交，粗可见金出现> 75次，在3.54m上返回178.07g/t AU的复合间隔。该矿脉被解释为中等-陡峭倾斜的剪切型矿脉，真实宽度估计约为岩心长度的50%。

正在进行钻探，以跟进这些交叉点并在剪切带内走出，以进一步确定剪切和矿脉的几何形状和方向，并确定对金矿化的控制。该孔代表在Cline-Pick处钻出的较深孔之一，主体结构在深度和沿走向保持开放。

Young-Davidson（加拿大安大略省）

2025年第四季度勘探支出总额为190万美元，其中60万美元已资本化。2025年，勘探支出总计1310万美元，其中970万美元已资本化。2025年计划包括25,600米

的地下勘探钻探重点在正长岩中延伸成矿，并在新界定的上盘带上继续评估和拓展。

为支持2025年勘探计划，2025年计划进行500m的地下勘探开发，其中包括向南建立约400m的上壁勘探漂移，从9620水平。截至第四季度末，已完成挂壁漂移448m。这将允许具有更最佳位置和方向的钻探平台测试在上壁发现的更高品位的矿化。

在第四季度，利用多达五台钻机在多个层面的36个钻孔中完成了12,786米的地下勘探钻探。钻探的目标是正长岩为主的矿化，以及继续测试上壁沉积物和镁铁质-超镁铁质地层的矿化。全年完成勘探钻探34,080米、81孔。在2025年钻探的81个钻孔中，超过一半是在下半年和2025年年底矿产储量和资源报告截止日期之后完成的。

2025年从9305级和9440级（“YD南区”）钻探成功地在主要的Young-Davidson矿床东南方向的上盘正长岩侵入体内与高品位金矿化相交。该区域位于Northgate竖井以南285米处，历史钻探有限。金矿化与3-20 %的黄铁矿伴生，既有宽的、低到中等品位的矿化，也有在较窄的、高品位的剪切带和石英脉内。钻探将在2026年继续进行，目标是进一步扩大高品位矿化，该矿化仍向东开放并向上/向下倾斜。

2025年计划成功地将测量和指示矿产资源增加了26%，达到150万盎司，平均品位增加了10%，达到3.15克/吨金，主要反映了多个上盘区域内的增长。矿产储量略有下降，为300万盎司，品位为2.20克/吨金，矿产储量增加抵消了过去一年的大部分采矿消耗。

第四季度（全年）还完成了15个钻孔的区域地面勘探钻探共4716米，重点是评估Otisse NE和Biralger目标。关于Wydee和Matachewan项目的综合数据汇编项目也正在进行中，这两个项目分别于2024年第三季度获得，分别位于Young-Davidson的西部和东部。

穆拉托斯区（墨西哥索诺拉）

第四季度勘探支出总额为350万美元，其中260万美元已资本化。2025年，勘探支出总计2010万美元，其中1270万美元已资本化。2025年的近矿和区域钻探计划在170个钻孔中总计56,117米。这包括在PDA的GAP-Victor和PDA目标的58个孔中进行了13,779米的地面勘探钻探，在Cerro Pelon的56个孔中进行了21,394米。区域勘探钻探总计20,944米，56个钻孔，重点是穆拉托斯区内的先进和绿地目标，包括Halcon发现。

计划增加一家工厂来处理更高品位的硫化物，这为穆拉托斯区内的增长创造了新的机会。这包括Cerro Pelon，那里的钻探继续跟进先前在矿坑下方钻探的宽阔的高品位地下氧化物和硫化物交叉点。

2025年，Cerro Pelon的钻探重点是评估历史露天矿坑以北的高品位硫化物潜力。第四季度共完成12洞3849米。此外，在15个孔中钻探了4,986米，测试了整个物业的先进目标，并在两个孔中钻探了977米，以测试绿地目标。

该计划成功地在2025年年底更新期间将Cerro Pelon的测量和指示矿产资源规模扩大了近一倍，达到192,000盎司，金品位为4.28克/吨。Cerro Pelon向多个方向开放，代表着PDA项目的上行空间，作为额外高品位磨机饲料的潜在来源，矿床位于计划中的PDA磨机的卡车运输距离内。

正如先前报道的那样，作为区域侦察钻探计划的一部分，Halcon目标区东部的钻探工作于2025年初开始。钻探最初在一个仅测试了与氧化物相关的近地表金矿化的地区测试了一种新的地质解释。随着勘探钻探的推进，在Halcon的一个新的重点区域内，有广泛的重要硫化物为主的金矿化层段相交。矿化热液角砾岩目前被解释为向东北倾角，金截获量范围从西部地表以下38米，到地表以下282米向东北倾角。矿化保持向北、向南和向下倾斜开放。

Halcon目标位于La Yaqui Grande露天矿坑以北2公里处，距离主要的Mulatos地区有7公里的公路。这一新发现正在成为目标，并作为潜在的额外硫化物矿化来源进行评估，将在PDA工厂内进行处理。

2025年期间，PDA完成了有限的勘探活动，重点转向项目建设。随着开发的推进和钻探平台的建立，PDA的勘探钻探将从地下恢复。

Lynn Lake（加拿大马尼托巴省）

第四季度勘探支出总计40万美元，2025年为340万美元，全部资本化。2025年的勘探计划包括7,000米的钻探，重点是扩大BT和Linkwood矿床的矿产资源。

英国电信和Linkwood是Lynn Lake项目的卫星矿床，预计将提供额外的工厂饲料。2025年地表勘探计划于第一季度完成，41个钻孔完成7,268米。第四季度没有对林恩湖进行勘探活动。2025年计划成功地推动了Linkwood矿产储量和资源的增长。

Qiqavik（加拿大魁北克省）

Qiqavik是位于魁北克省努纳维克的史密斯角绿石带，占地63,474公顷的营地规模物业。Qiqavik项目覆盖50公里走向，涵盖预期的黄金托管环境和Qiqavik断裂和Bergeron断层等几个主要的地壳尺度结构。迄今已完成的早期勘探表明，高品位金矿点受Qiqavik断裂口外的构造展角控制。

第四季度勘探支出为160万美元，2025年为780万美元，全部支出。2025年勘探计划的重点是通过详细的地质填图、探矿、直到取样和带有照片图像的高分辨率激光雷达调查，钻探2024年确定的远景目标。

第三季度在五个目标区域的29个钻孔中总共完成了8,736米的金刚石钻探。还在几个目标区完成了地质填图、探矿、直到取样和1619线公里的无人机磁学调查，目标是为今后的工作继续勘探开发新的目标区。Qiqavik第四季度没有勘探活动。

2025年在所有五个目标区的钻探都与金矿化相交，72%的钻孔报告金品位在1.0克/吨金以上。此外，该计划成功地与先前确定的几个高品位金巨石趋势相关的金矿化相交，证实了近端基岩来源和较短的冰川运输距离。这一跨越多个目标区域的早期绿地钻探计划的成功继续支持Qiqavik项目的巨大黄金禀赋潜力。

关键的外部绩效驱动因素

黄金价格

公司的财务表现很大程度上取决于黄金价格，这直接影响了公司的盈利能力和现金流。黄金价格受制于波动的价格走势，并受到多种因素的影响，如美元的强势、供求关系、利率和通货膨胀率，所有这些都超出了公司的控制范围。2025年第四季度，该公司实现平均黄金价格为3998美元/盎司，与去年同期的2632美元/盎司相比，上涨了52%。第四季度实现的黄金价格比伦敦下午定盘价低137美元/盎司，主要反映了根据2524美元/盎司的预付价格，将最后的12346盎司交付到2024年执行的黄金预付款工具中。

第四季度，该公司回购并取消了2026年上半年的远期销售合同，总计50,000盎司，平均价格为每盎司1,821美元。这些对冲作为2024年Argonaut收购的一部分被继承。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。这笔资金来自6350万美元现金，以及以5000万美元对价的黄金销售预付款，以换取2026年上半年交付的12,255盎司。

剩余的Argonaut遗留对冲总量为100,000盎司，均价为每盎司1,821美元，将于2026年下半年和2027年上半年交付。该公司将继续监测回购和消除剩余合同的机会，已在到期前消除了最初继承的330,000盎司中的230,000盎司。

外汇汇率

在该公司的矿场，很大一部分运营成本和资本支出以外币计价，主要是加元（“CAD”）和墨西哥比索（“MXN”）。这些外币相对于美元的价值波动会显著影响公司的成本和现金流。2025年第四季度，加元兑美元汇率平均约为1.39加元兑1美元，而2024年第四季度为1.40加元兑1美元。墨西哥比索在2025年第四季度的平均价格约为18.30墨西哥比索至1美元，而2024年第四季度的平均价格为20.09墨西哥比索至1美元。

该公司第四季度录得260万美元的外汇收益。加元兑美元较第三季度走强1%，收于1.37加元兑1美元，截至2025年12月31日，墨西哥比索也走强2%，至17.99墨西哥比索兑1美元。受2025年加元和墨西哥比索整体走强的推动，全年录得510万美元的外汇损失。

此外，公司通过其应课税利润或税项亏损以非美元货币计值的子公司的非货币资产和负债而面临货币风险。汇率变动产生暂时性差异，导致递延所得税资产和负债与由此产生的递延税项计入或贷记所得税费用/回收。CAD和MXN汇率的变动在第四季度产生了340万美元的非现金外汇收益，并在2025年全年产生了3250万美元的货币税和递延税项余额重估收益，计入递延税项费用。

该公司通过对冲计划积极管理其货币敞口，这导致第四季度实现了30万美元的外汇收益，全年实现了120万美元的外汇收益。公司采用套期会计；因此，这些已实现的损益已应用于运营矿山的运营和资本成本。

财务和经营业绩摘要

（以百万计，除盎司外，每股金额、平均实现价格、AISC和总现金成本）
			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024			2023
黄金产量（盎司）			141,500			140,200			545,400			567,000			529,300
黄金销量（盎司）			142,147			141,258			531,230			560,234			526,258
营业收入			$575.3			$375.8			$1,808.8			$1,346.9			$1,023.3
销售成本(1)			$219.5			$200.9			$809.5			$751.1			$637.7
运营收益			$330.9			$158.4			$1,097.5			$561.9			$318.1
所得税前利润			$510.9			$157.2			$1,089.7			$502.2			$293.7
净收益			$434.9			$87.6			$885.8			$284.3			$210.0
调整后净收益(2)			$227.6			$103.2			$587.1			$328.9			$208.4
每股收益，基本			$1.03			$0.21			$2.11			$0.70			$0.53
每股收益，摊薄			$1.03			$0.21			$2.10			$0.69			$0.53
调整后每股收益，基本(2)			$0.54			$0.25			$1.40			$0.81			$0.53
总资产									$6,384.6			$5,336.1			$4,001.2
非流动负债合计									$1,371.2			$1,321.0			829.8
经营活动提供的现金流			$250.9			$192.2			$795.3			$661.1			$472.7
每股股息，宣派及派付			0.025			0.025			0.10			0.10			0.10
平均实现金价每盎司			$3,998			$2,632			$3,372			$2,379			$1,944
每售出一盎司黄金的销售成本，包括摊销(1)			$1,544			$1,422			$1,524			$1,341			$1,212
每售出一盎司黄金的总现金成本(2)			$1,111			$981			$1,077			$927			$850
每售出一盎司黄金的全部维持成本(2)			$1,592			$1,327			$1,524			$1,252			$1,146

(1)销售成本包括采矿和加工成本、特许权使用费和摊销费用。

(2)有关这些措施的描述和计算，请参阅本MD & A的“非GAAP措施和额外GAAP措施”部分。

(3)比较数字反映了截至2024年7月12日收购时Magino矿的纳入情况。

第四季度财务业绩回顾

营业收入

2025年第四季度，公司销售了142,147盎司黄金，营业收入达到创纪录的5.753亿美元，较上年同期增长53%，这主要是由于实现的黄金价格上涨。

第四季度平均实现金价为每盎司3998美元，比去年同期高出52%。这比本季度伦敦下午定盘价低137美元/盎司，主要反映了根据2524美元/盎司的预付价格，将最终的12346盎司交付到2024年7月签订的黄金预付款机制中。

销售成本

第四季度销售成本为2.195亿美元，比去年同期高出9%。与上年同期相比，销售成本变化的主要驱动因素如下：

采矿和加工

采矿和加工成本为1.575亿美元，比上年同期增长14%。成本上涨主要反映了岛屿黄金区的维护和承包商成本增加、加元走强以及持续的劳动力通胀。

总现金成本为每盎司1111美元，AISC为每盎司1592美元，高于上年同期，原因是这些因素以及更高的特许权使用费支出。此外，AISC的增加反映了Young-Davidson更高的持续资本支出的计划时间。

版税

第四季度版税支出为840万美元，高于去年同期的470万美元，这主要是由于平均实现黄金价格显着提高。

摊销

第四季度摊销5360万美元，即每盎司377美元，比去年同期下降8%，这主要是由于Island Gold District消耗基数增加。

运营收益

在创纪录的收入推动下，该公司第四季度确认的运营收益为3.309亿美元，比去年同期高出109%。

出售资产收益

该公司在第四季度完成了土耳其项目以及石英山黄金项目的出售，产生了2.31亿美元的总收益，扣除交易成本。

商品衍生品亏损

第四季度，大宗商品衍生品的损失为5630万美元，高于去年同期，这是由于考虑到该季度金价的显着上涨，2026和2027年Argonaut遗留对冲按市值重估，以及提前结算的已实现损失。

该公司在第四季度消除了50,000盎司的遗留Argonaut对冲，计划于2026年上半年到期。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。

净收益

该公司报告第四季度净收益为4.349亿美元，而去年同期为8760万美元。调整后的净收益包括出售资产收益2.267亿美元的税后调整、商品对冲衍生工具损失3490万美元，以及在递延税款和外汇中记录的未实现外汇收益调整共计600万美元，以及其他调整950万美元。

审查2025年财务业绩

营业收入

截至2025年12月31日止年度，公司销售了531,230盎司，营业收入达到创纪录的约18亿美元，比上年增长34%，这主要是由于较高的实际金价，部分被较低的销售盎司所抵消。穆拉托斯区2025年的产量低于上一年，这反映了恢复的时间，以及穆拉托斯残留浸出导致的产量下降。这一影响被Island Gold区产量增加部分抵消，其中包括Magino在2025年的一整年产量。由于实物特许权使用费交付以及生产和销售之间的时间差异，销售的盎司比当年的产量低3%。

销售成本

全年销售成本为8.095亿美元，与上年相比增长8%，原因是将Magino纳入全年，部分被Mulatos区销售成本下降所抵消，反映出产量下降。与上一年相比，销售成本变化的主要驱动因素如下：

采矿和加工

采矿和加工成本为5.728亿美元，比上年增长10%。这一增长是由Magino一整年的生产、Island Gold District较高的维护和承包商成本以及持续的劳动力通胀推动的，但部分被销售的盎司减少所抵消。

2025年1077美元/盎司的总现金成本和1524美元/盎司的AISC均高于上一年，这推动了Young-Davidson单位采矿成本增加和品位降低，以及成本更高的Island Gold District Magino业务的贡献更大。

版税

特许权使用费支出为27.0百万美元，与上一年的13.8百万美元相比增长96%，这主要是由于较高的平均实现黄金价格以及包含了Magino全年的特许权使用费支出。

摊销

摊销2.097亿美元，比上年减少4%，原因是销售的盎司减少。按每盎司计算，摊销395美元/盎司略高于上一年，反映出Magino全年摊销成本增加，部分被Island Gold区消耗基数增加所抵消。

减值转回

土耳其项目在第三季度确认了2.188亿美元的减值转回，因为公司确定最终销售协议的公告触发了减值指标的转回。

运营收益

该公司确认创纪录的运营收益约为11亿美元，较上年的5.619亿美元增长95%，这得益于更高的运营收入和2.188亿美元减值转回的积极影响。

出售资产收益

该公司在第四季度完成了土耳其项目以及石英山黄金项目的出售，产生了2.31亿美元的总收益，扣除交易成本。

商品衍生品亏损

今年全年，大宗商品衍生品的损失为2.305亿美元，高于上年，原因是鉴于年内金价大幅上涨，对2026年和2027年Argonaut遗留对冲进行了按市值重估，以及提前结算的已实现损失。

该公司在第四季度消除了50,000盎司的遗留Argonaut对冲，计划于2026年上半年到期。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。

净收益

该公司报告的净利润约为8.858亿美元，而去年同期为2.843亿美元。经调整后的收益为5.871亿美元，合每股收益1.40美元。调整后净收益包括4.196亿美元的减值转回和出售资产收益的税后调整、1.521亿美元的商品对冲衍生工具损失，以及总计2740万美元的递延税和外汇中记录的未实现外汇净收益调整，以及380万美元的其他调整。

合并费用及其他

（百万）
			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
探索			($7.3)			($5.5)			($26.3)			($26.7)
企业和行政			(9.7)			(9.1)			(39.3)			(32.6)
股份补偿			(7.9)			(1.9)			(55.0)			(31.7)
减值转回			—			—			218.8			57.1
出售资产收益			231.0			—			231.0			—
商品衍生品（亏损）收益			(56.3)			5.9			(230.5)			(24.2)
财务收入（费用）			5.2			2.4			6.4			(3.8)
外汇收益（亏损）			2.6			6.6			(5.1)			8.0
其他损失			(2.5)			(16.1)			(9.6)			(39.7)

探索

勘探费用主要涉及早期勘探项目、区域勘探计划和企业勘探支持的支出。该公司在其运营和开发项目中将近矿勘探资本化。第四季度，勘探费用较上年有所增加，这主要是由于Island Gold District和Young-Davidson的勘探活动增加。由于资本化的所有业务的近矿勘探支出增加，全年的勘探费用与上一年相比略有下降。

企业和行政

企业和行政成本包括不属于直接矿山运营成本的业务整体管理产生的费用。这些费用发生在位于加拿大的公司办公室。在第四季度和全年，公司和行政成本高于去年同期，原因是员工人数增加导致人员成本增加，以支持公司的扩张计划。

股份补偿

第四季度的股权激励费用为790万美元，全年为5500万美元，与上年相比有所增加，原因是公司股价在2025年全年上涨，并对未偿还的现金长期激励负债的重估产生了相应影响。

减值转回、出售资产收益

土耳其项目在第三季度确认了2.188亿美元的减值转回，因为公司确定最终销售协议的公告触发了减值指标的转回。2025年第四季度，公司完成了土耳其项目以及石英山黄金项目的出售，为第四季度和全年产生了2.31亿美元的总收益，扣除交易成本。

商品衍生品（亏损）收益

第四季度和全年，大宗商品衍生品的损失高于去年同期，这是由于2026年和2027年Argonaut遗留对冲的按市值重估，考虑到相应期间的金价显着上涨，以及提前结算的已实现损失。

该公司在第四季度消除了50,000盎司的遗留Argonaut对冲，计划于2026年上半年到期。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。

财务收入（费用）

财务费用与退役负债产生的增值费用和公司信贷额度产生的备用费用有关。所有其他利息费用，主要是公司信贷额度下提取资金产生的利息、递延收入的增加以及融资租赁产生的利息，均资本化至Island Gold的3期+竖井扩建和公司发展阶段项目。财务收入主要与现金和现金等价物赚取的利息有关。在第四季度和全年，公司现金和现金等价物所赚取的利息抵消了所产生的财务费用。

外汇收益（亏损）

该公司第四季度录得260万美元的外汇收益。受2025年加元和墨西哥比索整体走强的推动，全年录得510万美元的外汇损失。

其他损失

第四季度和全年的其他亏损低于去年同期，这主要是由于2024年发生的与Argonaut收购相关的非经常性交易和整合成本，以及处置某些厂房和设备的亏损减少。

合并所得税费用

该公司在包括墨西哥和加拿大在内的多个司法管辖区缴纳税款。有多个因素可显著影响公司的有效税率，包括收入的地域分布、不同司法管辖区的不同税率、不确认税收资产、采矿免税额、外币汇率变动、税法变化、特定交易的影响以及税务机关的税务评估。由于可能影响有效税率的因素较多，以及税项拨备对这些因素的敏感性，预计公司的有效税率将在未来期间波动。

截至2025年12月31日止年度，公司确认了1.205亿美元的当期税费和8340万美元的递延税费，而上一年的当期税费为9870万美元，递延税费为1.192亿美元。

该公司在2025年支付了1.135亿美元的现金税，主要涉及2024财年在墨西哥的矿业税和所得税，以及2025财年的分期付款。按预算金价每盎司4000美元计算，预计2026年全球归属于穆拉托斯区和加拿大业务的现金税总额将在1.6亿至1.8亿美元之间，其中大约一半预计将在第一季度支付。墨西哥将占全球现金税的大约65%。鉴于过去两年金价的快速上涨，加拿大现有的税池正在以更快的速度被利用，与前几年相比，2026年加拿大将缴纳更多的税款。

该公司在墨西哥的Mulatos区，以及在加拿大的Island Gold区和Young-Davidson，按其税收功能货币缴纳所得税，分别为墨西哥比索和加元。Mulatos District、Island Gold District和Young-Davidson的法人实体财务报表包括与美元功能货币财务报表不同的外汇和其他收入项目。由于期间加元和墨西哥比索的变动，公司第四季度和全年分别确认了340万美元和3250万美元的外汇收益。

财务状况

			2025年12月31日			2024年12月31日
流动资产			$1,135.5			$648.6						与2024年相比，流动资产有所增加，主要是由于经营活动产生的现金流和收到出售资产的现金收益，但部分被偿还5000万美元的债务、与解决Argonaut遗留对冲有关的6350万美元现金净流出以及通过股息和股票回购增加股东回报所抵消。
长期资产			5,249.1			4,687.5						长期资产增加是由于公司长期建设活动，主要是3期+竖井扩建、海岛黄金区长期库存增加以及出售资产产生的递延支付对价。
总资产			$6,384.6			$5,336.1
流动负债			567.6			430.9						流动负债增加主要是由于2026-2027年Argonaut遗留黄金远期合同的衍生负债当期部分增加，以及应付账款和应计负债增加，主要是由于以现金为基础的长期激励负债和与第3阶段+竖井扩建相关的支出重新估值。这些增加部分被黄金预付款负债的减少所抵消，因为公司交付了2025年承诺盎司的100%，剩余负债与2026年签订的新黄金销售预付款有关。
非流动负债			1,371.2			1,321.0						非流动负债增加是由于递延所得税增加，部分被信贷额度偿还的5000万美元所抵消。
负债总额			1,938.8			1,751.9
股东权益			4,445.8			3,584.2						股东权益增加乃主要由于本年度全面收益总额所致。
总负债及权益			$6,384.6			$5,336.1

流动性和资本资源

该公司的战略是基于从运营中实现正现金流，以内部为运营、资本和项目开发需求提供资金，为其股东创造回报，并加强资产负债表。公司流动资金和资本资源的实质性增减将在很大程度上取决于公司运营、勘探、开发方案的成败、获得股权或其他融资来源的能力、黄金价格、货币汇率等因素。

截至2025年12月31日，公司的现金和现金等价物分别为6.231亿美元和58.9百万美元的股本证券，而2024年12月31日的现金和现金等价物分别为3.272亿美元和24.0百万美元。继10月份收到出售土耳其项目的初步收益1.6亿美元后，该公司偿还了从Argonaut Gold继承的2.5亿美元债务中的5000万美元，并从其信贷额度中提取了2亿美元。该公司还在第四季度回购了92.8729万股，耗资2880万美元，合每股30.96美元。全年累计回购1,326，929股，斥资3,880万美元。通过股息和股票回购，2025年总共向股东返还了创纪录的8090万美元。

2025年12月，该公司回购并取消了2026年上半年的远期销售合同，总计50,000盎司，平均价格为每盎司1,821美元。这些对冲作为2024年Argonaut Gold收购的一部分被继承。消除对冲的成本为1.135亿美元，有效价格为4091美元/盎司，为当前金价提供了进一步的上行空间。这笔资金来自6350万美元现金，以及以5000万美元对价的黄金销售预付款，以换取2026年上半年12255盎司的交付。

剩余的Argonaut遗产在2026年下半年和2027年上半年以每盎司1,821美元的平均价格进行了总计100,000盎司的对冲。该公司将继续监测回购和消除剩余合同的机会，已在到期前消除了最初继承的330,000盎司中的230,000盎司。

2025年8月8日，公司向安大略省证券委员会提交了Base Shelf招股说明书（“Base Shelf招股说明书”），并以F-10表格向美国证券交易委员会（“SEC”）提交了相应的货架注册声明（“注册声明”）。Base Shelf招股说明书规定在加拿大所有省和地区发行最多500,000，000美元（或等值其他货币）的公司A类普通股、债务证券、认股权证和认购收据（统称“证券”），或其任何组合，并且注册声明使用多司法管辖区披露系统在美国注册证券以进行要约和销售。基层架招股说明书取代了此前于2023年5月备案、于2025年6月到期的基层架招股说明书。该公司提交了Base Shelf招股说明书和注册声明，以保持财务灵活性，但目前无意根据Base Shelf招股说明书进行证券发售。

2025年2月18日，该公司修改并扩大了其信贷额度，从5亿美元增至7.5亿美元，其中不包括未承诺的2.5亿美元手风琴功能。信贷安排下的新借款成本为根据协议中定义的公司净杠杆率调整后的期限SOFR利率加上1.45%至2.50%。截至2025年12月31日，基于公司的净杠杆比率，该信贷融资按经调整的定期SOFR利率加上已提取金额的1.45%的利率计息，以及未提取金额的0.29%的备用费用计息。该信贷安排将于2029年2月20日到期。

信贷便利包含这种性质的贷款便利的各种惯例契约，包括对债务、资产出售和留置权的限制。它包含财务契约测试，其中包括（a）最低利息覆盖率3.0：1.0和（b）最高净杠杆率3.5：1.0，这两者都在协议中定义。于2025年12月31日，公司遵守所有契诺。

2024年7月15日，公司订立黄金销售预付款安排，总代价为1.16亿美元，以换取2025年交付的49,384盎司。黄金预付款的收益用于消除Argonaut遗留对冲，2024年和2025年总计179,417盎司，平均价格为每盎司1,838美元。交付49,394盎司的义务在2025年全部履行完毕。

公司的流动资金状况，包括现金和现金等价物以及信贷额度下的可用资金，连同经营活动产生的现金流量，足以支持公司的正常经营需求、资本承诺和偿债义务。凭借强劲的流动性状况和持续产生的现金流，公司仍处于有利地位，可以在内部为其有机增长计划提供资金，包括第3期+竖井扩建、IGD扩建以及PDA和Lynn Lake项目的开发。

现金流

（百万）
			截至12月31日的三个月，						截至12月31日止年度，
			2025			2024			2025			2024
经营活动提供的现金流			$250.9			$192.2			$795.3			$661.1
投资活动提供（使用）的现金流量			0.9			(145.9)			(356.9)			(467.1)
用于筹资活动的现金流			(92.2)			(10.4)			(143.3)			(89.4)
外汇汇率对现金及现金等价物的影响			0.4			(0.3)			0.8			(2.2)
现金及现金等价物净增加额			160.0			35.6			295.9			102.4
现金及现金等价物，期初			463.1			291.6			327.2			224.8
现金及现金等价物，期末			$623.1			$327.2			$623.1			$327.2

经营活动提供的现金流

2025年第四季度，经营活动产生了2.509亿美元的现金流，而去年同期为1.922亿美元。经营活动产生的现金流增加，主要是由于实际金价上涨推动营业收入增加，以及黄金销售预付款收益5000万美元。这部分被用于提前结算Argonault遗留对冲的1.135亿美元以及向黄金预付款工具交付的12,346盎司所抵消。第四季度运营提供的未计营运资本和已缴税款的现金流为2.847亿美元，去年同期为2.079亿美元。

截至2025年12月31日止年度，经营活动产生7.953亿美元，上年为6.611亿美元，原因是与第四季度相同的驱动因素以及营运资本变化和支付的税款为1.290亿美元。

投资活动提供（使用）的现金流量

2025年第四季度的资本支出为1.575亿美元，与去年同期的1.387亿美元相比略有增加，其中岛屿黄金区的增长资本为7500万美元，主要与第3期+竖井扩建和资本开发有关，4950万美元与运营矿场的各种持续性资本支出有关。在完成出售土耳其项目和Quartz Mountain之后，该公司在第四季度获得了1.6亿美元的收益，扣除交易成本。

截至2025年12月31日止年度，公司在资本支出方面投资了5.071亿美元，而上一年为4.176亿美元，原因是Lynn Lake和3 +期竖井扩建的支出增加、创纪录的勘探计划带来的资本化勘探增加，以及Magino全年的资本支出。

用于筹资活动的现金流

该公司支付了每股0.025美元的季度股息，与去年同期一致，导致今年迄今支付的股息为4210万美元。其中3950万美元以现金支付，其余部分根据公司股息再投资计划以股票形式发行。2026年2月，该公司宣布将2026年季度股息提高至每股0.04美元，从2026年第一季度开始。根据公司正常课程发行人的出价，该公司在第四季度回购了92.8729万股，耗资2880万美元，合每股30.96美元。全年累计回购1,326，929股，斥资3,880万美元。此外，该公司在第四季度偿还了5000万美元的信贷额度。

去年，该公司通过从其信贷额度中提取2.5亿美元并利用现有资金，结清了从Argonaut继承的3.083亿美元债务和应计利息，包括定期贷款、循环信贷额度和可转换债券。

流通股数据

			2026年2月18日
普通股			419,880,797
股票期权			2,033,334
递延股份单位			729,455
业绩份额单位			826,774
受限制股份单位			1,515,336
			424,985,696

关联交易

除截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度公司合并财务报表披露的关联交易外，本期间并无其他关联交易。

表外安排

公司不存在任何表外安排。

金融工具

公司寻求通过不时订立衍生金融工具来管理其对商品价格、燃料价格、外汇汇率和黄金价格波动的风险敞口。

商品期权和远期合约

截至2025年12月31日，公司持有作为收购Argonaut的一部分而获得的远期合同。这些合约2026年总计50000盎司，2027年总计50000盎司，远期均价为1821美元/盎司。这些远期合约在2026年下半年和2027年上半年每月到期。2025年12月，公司以1.135亿美元的现金付款结算了50,000盎司的Argonaut遗留套期保值，即2026年上半年的预期交付，导致截至2025年12月31日止年度的已实现亏损1.135亿美元。截至2025年12月31日，其余2026-2027年合同的公允价值为2.57亿美元的负债（2024年12月31日-1.40亿美元）。

截至2025年12月31日止年度，公司录得未实现亏损1.17亿美元（截至2024年12月31日止年度-未实现亏损2420万美元）。截至2025年12月31日止年度确认的未实现亏损完全归因于Argonaut遗留对冲。公司不对这些远期合约应用套期会计，公允价值变动计入净收益。

外币合同

截至2025年12月31日，公司持有期权和远期合约，以防范加元和墨西哥比索兑美元升值的风险。这些期权合约用于购买当地货币和出售美元，按月结算，汇总如下：

加元合约：

涵盖期间			合同类型			合同 （百万加元）			平均最低利率（美元/加元）			平均最大值 汇率（美元/加元）
2026			项圈			525.0			1.34			1.40

MXN合约：

涵盖期间			合同类型			合同 （百万墨西哥比索）			平均最低利率（墨西哥比索/美元）			平均最大值 汇率（墨西哥比索/美元）
2026			项圈			540.0			18.68			20.05

截至2025年12月31日，这些合同的公允价值为200万美元的资产（2024年12月31日-900万美元）。截至2025年12月31日止年度，公司实现了120万美元的外币合同收益（截至2024年12月31日止年度-实现净收益10万美元），这些收益已应用于运营和资本成本。

燃料期权合约

截至2025年12月31日，公司持有合同以防范燃油价格上涨的风险。这些总计1638000加仑的项圈，确保了每加仑2.12美元的最低买入看涨期权和每加仑2.32美元的最高平均卖出看跌期权，无论2026年期间燃料价格走势如何。这些合同的公允价值在2025年12月31日为10万美元的负债（2024年12月31日-负债10万美元）。

债务义务

在2024年第三季度，该公司从其信贷额度中提取了2.5亿美元，以终止Argonaut的定期贷款、循环信贷额度以及作为收购的一部分而继承的某些其他金融负债。2025年第四季度，该公司偿还了5000万美元的信贷额度。因此，截至2025年12月31日，仍有2亿美元未偿还。

季度财务和经营业绩摘要

			2025年第四季度			2025年第三季度			2025年第二季度			2025年第一季度			2024年第四季度			2024年第三季度			2024年第二季度			2024年第一季度
生产的黄金盎司			141,500			141,700			137,200			125,000			140,200			152,000			139,100			135,700
黄金盎司销量			142,147			136,473			135,027			117,583			141,258			145,204			140,923			132,849
营业收入			$575.3			$462.3			$438.2			$333.0			$375.8			$360.9			$332.6			$277.6
运营收益			$330.9			$455.7			$216.2			$94.7			$158.4			$183.3			$138.8			$81.4
净收益			$434.9			$276.3			$159.4			$15.2			$87.6			$84.5			$70.1			$42.1
每股收益，基本			$1.03			$0.66			$0.38			$0.04			$0.21			$0.20			$0.18			$0.11
每股收益，摊薄			$1.03			$0.65			$0.38			$0.04			$0.21			$0.20			$0.17			$0.11
调整后净收益(1)			$227.6			$155.5			$144.1			$59.8			$103.2			$78.1			$96.9			$51.2
调整后每股收益，基本(1)			$0.54			$0.37			$0.34			$0.14			$0.25			$0.19			$0.24			$0.13
调整后的息税折旧摊销前利润(1)(2)			$384.6			$283.5			$260.2			$145.4			$207.2			$176.2			$180.9			$127.2
经营活动提供的现金			$250.9			$265.3			$199.5			$79.6			$192.2			$165.5			$195.0			$109.4
平均实现金价			$3,998			$3,359			$3,223			$2,802			$2,632			$2,458			$2,336			$2,069