AutoCallable Phoenix Securities based on the common stock of 联合健康 Incorporated due July，2026

（1）花旗集团 Global Markets Holdings Inc.目前预计，该证券定价日的预估价值将至少为937.50美元/只，将低于发行价。证券的估计价值是基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率。这并不是向CGMI或我们的其他关联公司表明实际利润，也不是表明CGMI或任何其他人可能愿意在发行后的任何时间从您那里购买证券的价格（如果有的话）。见本定价补充“证券的估值”。

（2）投资者购买受托账户证券的发行价格为每份证券990.00美元。

（3）CGMI在此次发行中出售的每只证券将获得10.00美元的承销费。J.P. Morgan Securities LLC和摩根大通 Bank，N.A.将担任这些证券的配售代理，从CGMI的承销费中，他们在此次发行中向信托账户以外的账户出售的每只证券将获得10.00美元的配售费。CGMI和配售代理将放弃向受托账户销售的承销费和配售费。有关该证券的分配的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“分配补充计划”。除了承销费，CGMI及其关联公司可能会从与此次发行相关的预期对冲活动中获利，即使证券价值下降。见随附招股说明书“募集资金用途及套期保值”。

投资证券涉及与投资常规债务证券无关的风险。请参阅PS-6页开始的“风险因素摘要”。

证券交易委员会和任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准该证券或认定本定价补充文件及随附的产品补充文件、募集说明书补充文件和募集说明书真实、完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

您应该阅读这份定价补充文件以及随附的产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书，每一份都可以通过以下超链接访问：

这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保，也不是银行的义务或担保。

附加信息

一般。证券条款载于随附的产品补充说明书、募集说明书补充说明书和募集说明书，并由本定价补充说明书补充。随附的产品补充、招股说明书补充和招股说明书中包含本定价补充不重复的重要披露内容。例如，可能会发生某些事件，这些事件可能会影响您是否在或有息票支付日收到或有息票付款，或者证券是否自动赎回以及您在到期时的付款，或者在基础股份退市的情况下，可能会使我们有权在到期前以可能低于规定本金金额的金额赎回证券。这些事件，包括市场扰乱事件和影响基础股份的其他事件，及其后果在随附的产品补充文件中“证券的描述——市场扰乱事件的后果；估值日期的推迟”、“证券的描述——与基础公司或基础ETF挂钩的证券的某些附加条款——稀释和重组调整”和“——基础公司退市”等章节中进行了描述，而不在本定价补充文件中。在决定是否投资该证券之前，请务必阅读随附的产品补充资料、招股说明书补充资料和招股说明书以及本定价补充资料。本定价补充文件中使用但未定义的某些术语在随附的产品补充文件中定义。

稀释和重组调整。初始股价、票息障碍价格和最终障碍价格分别为随附产品补充中“证券的描述——与标的公司或标的ETF挂钩的证券的某些附加条款——稀释和重组调整”一节中的“相关值”。因此，初始股价、票息障碍价格和最终障碍价格均可在发生该部分所述的任何事件时进行调整。

最后估值日推迟；到期日推迟。若预定的最终估值日不是预定交易日，则最终估值日顺延至下一个预定交易日。此外，如果在预定的最终估值日期发生市场扰乱事件，计算代理可以但不被要求将最终估值日期推迟到未发生市场扰乱事件的下一个预定交易日。然而，在任何情况下，预定的最终估值日期都不会因在预定的最终估值日期发生市场干扰事件而被推迟超过原定的最终估值日期之后的五个预定交易日。若最终估值日顺延至距预定到期日不足三个营业日，则到期日顺延至最终估值日顺延后的第三个营业日。本款规定以本款规定与所附产品补充规定不一致的为准，取代所附产品补充规定中的相关规定。在随附的产品补充中定义了“预定交易日”和“市场扰乱事件”这两个术语。每个中期估值日期可根据随附产品补充文件中有关估值日期的条款延期。

假设示例

下表说明了在假设证券不被自动赎回的情况下，针对基础股份的一系列假设最终股价在到期时对证券进行的各种假设付款。表中显示的结果并非详尽无遗，您在证券到期时收到的实际付款可能与下面说明的任何示例不同。下面的表格和示例基于以下假设值和假设，以便说明证券是如何运作的，并不反映实际的初始股价、票息障碍价格或最终障碍价格。

为便于分析，以下表格中的数字和示例已四舍五入。

下面的例子说明了证券下的各种可能结果。这些例子并没有说明所有可能的结果，你在证券投资中实际获得的回报可能与下面显示的任何例子不同。下文提及的证券投资总回报考虑了在赎回或到期日或之前收到的所有或有息票付款（如有）。

假设证券在到期前自动赎回的示例：

例1：标的股票在第一个中期估值日的假设收盘价为120.00美元，高于假设的初始股价。由于基础股份的假设收盘价高于第一个中期估值日的假设初始股价，证券将在第一个或有息票支付日自动赎回，每份证券为1053.875美元，包括规定的本金1000美元加上相关的或有息票支付53.875美元。在这种情况下，证券的期限大约为三个月，您将获得5.3875%的证券投资总回报。

例2：标的股票在第一个中期估值日的假设收盘价为55.00美元，低于假设的票息障碍价格。因此，将不会在第一个或有息票支付日支付或有息票。在第二个中期估值日，基础股份的假设收盘价为90.00美元，高于假设的票息障碍价格，但低于假设的初始股价。因此，在第二个或有息票支付日，将支付每份证券53.875美元的或有息票支付加上与第一个中期估值日期相关的每份证券53.875美元的或有息票支付，证券将不会自动赎回。在第三个中期估值日，基础股份的假设收盘价为120.00美元，高于假设的初始股价。由于基础股份在第三个中期估值日期的假设收盘价高于假设的初始股价，证券将在第三个或有息票支付日自动赎回，每份证券为1053.875美元，包括规定的本金1000美元加上相关的或有息票支付53.875美元。在这种情况下，证券的期限大约为九个月，您将获得16.16 25%的证券投资总回报。

在前面的每一个例子中，证券的自动提前赎回功能都会将证券的期限限制为少于到期的全部期限，可能短至大约三个月。如果证券被自动提前赎回，您在赎回后将不会收到任何额外的或有息票付款，并且您可能无法再投资于提供类似条款或回报的其他投资。虽然在每一个例子中，基础股份在紧接赎回前的中期估值日的假设收盘价均高于假设的初始股价，但证券的投资者将不会分享基础股份的任何增值。

假设证券未在到期前自动赎回的示例：

例3：标的股票在每个中期估值日的假设收盘价均低于假设初始股价但高于假设票息障碍价格，假设最终股价为140.00美元，高于假设最终障碍价格。在这种情况下，在到期前的每个或有息票支付日，您将收到每份证券53.875美元的或有息票支付，在到期日，您将收到每份证券1053.875美元，包括规定的1,000美元本金加上到期时到期的或有息票支付53.875美元。在本例中，您投资该证券的总回报为21.55%，这是您投资该证券可能获得的最大回报。如本例所示，您在证券投资中获得的回报可能低于您在直接投资基础股票时可能获得的回报。

例4：标的股票的假设收盘价低于每个中期估值日的假设初始股价但仅高于第一个中期估值日的假设票息障碍价格，假设最终股价为85.00美元，高于假设最终障碍价格。由于基础股份的假设收盘价仅在第一个中期估值日高于假设票息障碍价格，您将仅在与第一个中期估值日相关的或有票息支付日收到每份证券53.875美元的或有票息支付。在到期日，由于最终股价高于最终障碍价格，您将获得每份证券1,161.625美元，包括规定的本金1,000美元加上到期的或有息票支付53.875美元加上与第二和第三个中期估值日期相关的两笔或有息票支付53.875美元。在这种情况下，你投资该证券的总回报率为21.55%。

例5：标的股票在每个中期估值日的假设收盘价均低于假设初始股价但高于假设票息障碍价格，假设最终股价为50.00美元，低于假设最终障碍价格。由于基础股份的假设收盘价高于每个中期估值日的假设息票障碍价格，您将在到期日之前的每个或有息票支付日收到每份证券53.875美元的或有息票支付。在到期日，由于最终股价低于最终障碍价格，每只证券将获得625.00美元，计算如下：

到期付款= $ 1,000 + [ $ 1,000 ×缓冲利率×（份额收益+缓冲金额）]

= $1,000 + [$1,000 × 1.25 × (-50.00% + 20.00%)]

= $1,000 + [$1,000 × 1.25 × (-30.00%)]

= $625.00

在这种情况下，您在到期时收到的证券本金将大大低于规定的本金金额。由于最终股价低于最终障碍价格，最终股价下跌超过缓冲金额的每1%，您将损失超过证券规定本金金额的1%。此外，由于最终股价低于票息障碍价格，您将不会在到期时收到任何或有票息付款。在这种情况下，你投资该证券的总回报率将为-21.3375 %。

例6：标的股票在每个中期估值日的假设收盘价均低于假设初始股价但高于假设票息障碍价格，假设最终股价为25.00美元，低于假设最终障碍价格。由于基础股票的假设收盘价高于每个中期估值日的假设息票障碍价格，您将在到期日之前的每个或有息票支付日收到每份证券53.875美元的或有息票支付。在到期日，由于最终股价低于最终障碍价格，您将获得312.50美元/只证券，计算如下：

到期付款= $ 1,000 + [ $ 1,000 ×缓冲利率×（份额收益+缓冲金额）]

= $1,000 + [$1,000 × 1.25 × (-75.00% + 20.00%)]

= $1,000 + [$1,000 × 1.25 × (-55.00%)]

= $312.50

在这种情况下，您在到期时收到的证券本金将大大低于规定的本金金额。由于最终股价低于最终障碍价格，最终股价下跌超过缓冲金额的每1%，您将损失超过证券规定本金金额的1%。此外，由于最终股价低于票息障碍价格，您将不会在到期时收到任何或有票息付款。在这种情况下，你投资该证券的总回报率为-52.5875 %。本例与上例的比较说明了标的股票贬值幅度越大，缓冲的收益递减。正股贬值幅度越大，你的证券负收益就越接近正股贬值。

例7：标的股票在每个中期估值日的假设收盘价均小于假设票息障碍价格，假设最终股价为0.00美元。在这种情况下，您在证券期限内将不会收到或有息票付款，并且您将不会在到期时获得任何您规定的本金金额的偿还，这将使您在证券投资中的全部损失。

风险因素汇总

对证券的投资比对常规债务证券的投资风险要大得多。证券须承担与投资于我们的常规债务证券（由Citigroup Inc.提供担保）相关的所有风险，包括我们和花旗集团公司可能违约我们在证券下的义务的风险，还须承担与标的股份相关的风险。因此，该证券仅适用于有能力了解该证券的复杂性和风险的投资者。应结合自己的具体情况，咨询自己的财务、税务和法律顾问，了解投资该证券的风险以及该证券的适当性。

以下是投资者对该证券的若干关键风险因素的总结。您应该阅读这份摘要，同时阅读随附产品补充文件中从第EA-7页开始的“与证券相关的风险因素”一节中包含的与证券投资相关的风险的更详细描述。您还应仔细阅读随附的招股说明书补充文件和随附招股说明书中以引用方式并入的文件中包含的风险因素，包括Citigroup Inc.最近的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格任何季度报告，其中更笼统地描述了与花旗集团公司的业务相关的风险。

由于参考我们未偿债务的交易工具没有活跃的市场，CGMI根据参考我们的母公司Citigroup Inc.的债务义务的交易工具的市场价格确定我们的二级市场利率，但CGMI可自行酌情进行调整。因此，我们的二级市场利率并不是市场决定的衡量我们信用度的指标，而是反映了市场对我们母公司信用度的看法，并根据CGMI在到期前购买证券的偏好等酌定因素进行了调整。

非美国投资者应注意，对该证券负有代扣代缴责任的人可能会对支付给非美国投资者的任何息票付款进行代扣代缴，一般按30%的比率进行。在我们对证券负有代扣代缴责任的范围内，我们打算这样代扣代缴。

您应该仔细阅读随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑因素”和“与证券相关的风险因素”以及本定价补充文件中“美国联邦税收考虑因素”下的讨论。您还应该咨询您的税务顾问，了解投资证券的美国联邦税务后果，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。

关于联合健康公司的信息

联合健康公司是一家医疗保健公司，为一系列客户和市场提供健康福利和服务。联合健康公司的标的股票根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）进行登记。联合健康 Incorporated根据《交易法》向SEC提供或备案的信息，可以通过SEC网站http://www.sec.gov查阅SEC文件编号001-10864。此外，有关联合健康股份有限公司的信息可能从其他来源获取，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。联合健康公司的标的股票在纽约证券交易所交易，股票代码为“UNH”。

我们将有关联合健康的所有信息均从公开资料中得出，并且没有独立核实有关联合健康的任何信息。本定价补充仅与证券有关，与联合健康股份有限公司无关。对于联合健康公司在证券期限内的表现，我们不作任何陈述。

这些证券仅代表花旗集团 Global Markets Holdings Inc.（由Citigroup Inc.提供担保）的义务。联合健康公司并无以任何方式参与本次发行，亦无与该证券或该证券持有人有关的义务。

历史信息

联合健康成立于2025年6月20日的标的股票收盘价为302.01美元。

下图显示的是自2015年1月2日至2025年6月20日期间，可获得该价格的每一天，联合健康公司标的股票的收盘价。我们从Bloomberg L.P.获得收盘价，未经独立核实。如果某些公司交易发生在下文所示的历史期间，包括但不限于分拆或合并，则下文所示的联合健康 Incorporated在任何此类交易发生之前的期间内的标的股份的收盘价已由Bloomberg L.P.进行调整，如同任何此类交易发生在下文所示期间的第一天之前一样。您不应将联合健康公司的标的股票的历史价格作为未来业绩的指标。

联合健康公司基础股票–历史收盘价* 2015年1月2日至2025年6月20日

*红线表示假设的票息障碍价格和假设的最终障碍价格为241.608美元，假设2025年6月20日的收盘价为初始股价。

美国联邦税务考虑

您应仔细阅读随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑因素”和“与证券相关的风险因素”以及本定价补充文件中“风险因素摘要”下的讨论。

由于缺乏任何控制性法律权威，投资于证券的美国联邦税收后果存在很大的不确定性。关于我们根据适用法律可能对证券有的任何信息报告要求，我们打算（在没有相反的行政裁决或司法裁决的情况下）将用于美国联邦所得税目的的证券视为带有相关息票支付的预付远期合约，这些息票支付将根据您的常规税务会计方法在收到或应计时间被视为您的总收入。我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，根据现行法律，对证券的这种处理是合理的；但是，我们的律师已告知我们，它无法肯定地得出结论，认为这种处理更有可能得到支持，并且替代处理是可能的。此外，我们律师的意见是基于截至本初步定价补充之日的市场情况，并以定价日确认为准。

假设对证券的这种处理得到尊重，并受制于随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑”中的讨论，根据现行法律，应产生以下美国联邦所得税后果：

我们不打算要求IRS就证券的处理作出裁决。证券的另一种特征可能会对证券所有权和处分的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对证券投资的税务后果产生重大不利影响，可能具有追溯效力。您应就证券可能的替代税务处理和适用法律的潜在变化咨询您的税务顾问。

非美国持有者的预扣税。由于证券的税务处理的重要方面是不确定的，对证券负有扣缴责任的人可以扣缴支付给非美国持有人（定义见随附的产品补充文件）的任何息票付款，一般按30%的税率扣缴。在我们（或我们的关联公司）对证券代扣代缴责任的范围内，我们打算这样代扣代缴。为了申请豁免或减少30%的预扣税，您可能需要遵守证明要求，以证明您不是美国人，并且有资格根据适用的税收协定获得此类豁免或减少。您应就证券的税务处理咨询您的税务顾问，包括获得任何预扣金额退款的可能性以及上述证明要求。

正如随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑——对非美国持有人的税收后果”中所讨论的那样，《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票（“美国基础股票”）或包含美国基础股票的指数相关的某些金融工具向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）条一般适用于根据适用的财政部法规中规定的测试确定的实质上复制一个或多个美国基础股票的经济表现的工具。然而，经IRS通知修改的条例豁免了2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具。根据截至本初步定价补充文件之日我们提供的证券条款和陈述，我们的律师认为，这些证券不应被视为与任何美国基础股权相关的法规含义内的“增量”为1的交易，因此不应根据第871（m）条缴纳预扣税。然而，关于根据第871（m）条处理证券的最终决定将在证券的定价日期作出，并且有可能根据截至该日期的情况，根据第871（m）条对证券征收预扣税。

证券不受第871（m）条约束的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这种处理方式。此外，第871（m）节很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您的其他交易。你应就第871（m）条对证券的潜在适用咨询你的税务顾问。

我们将不会被要求就扣留的金额支付任何额外的金额。

您应该阅读随附产品补充中题为“美国联邦税收考虑”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置证券的重大美国联邦税收后果的完整意见。

您还应该就证券投资的美国联邦所得税和遗产税后果的所有方面以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税收后果咨询您的税务顾问。

补充分配计划

CGMI是花旗集团 Global Markets Holdings Inc.的关联公司，也是此次证券销售的承销商，该公司担任委托人，此次发行中出售的每只证券将获得10.00美元的承销费。向CGMI支付的承销费金额将等于支付给配售代理的配售费。J.P. Morgan Securities LLC和摩根大通 Bank，N.A.将担任这些证券的配售代理，从向CGMI支付的承销费中，他们在此次发行中向信托账户以外的账户出售的每只证券将获得10.00美元的配售费。CGMI和配售代理将放弃向受托账户销售的承销费和配售费。除了承销费，CGMI及其关联公司可能会从与此次发行相关的预期对冲活动中获利，即使证券价值下降。见随附招股说明书“募集资金用途及套期保值”。为免生疑问，如自动赎回证券，本定价补充文件封面所述的费用及佣金将不会被退回或摊销。

有关更多信息，请参阅随附的产品补充文件中的“分配计划；利益冲突”以及随附的招股说明书补充文件和招股说明书中的每一份“分配计划”。

证券的估值

CGMI根据专有定价模型计算了本定价补充文件封面所载证券的估计价值。CGMI的专有定价模型通过估计将复制证券支付的假设一揽子金融工具的价值来生成证券的估计价值，该金融工具包括一种固定收益债券（“债券部分”）和一种或多种证券经济条款基础的衍生工具（“衍生部分”）。CGMI使用基于我们内部资金利率的贴现率计算了债券部分的估计值。CGMI基于专有的衍生定价模型计算了衍生成分的估计价值，该模型根据各种输入数据生成了构成衍生成分的工具的理论价格，包括本定价补充文件中“风险因素概要——证券到期前的价值将基于许多不可预测的因素而波动”中描述的因素，但不包括我们或Citigroup Inc.的资信情况。这些投入可能是市场可观察的，也可能是基于CGMI在其酌情判断中作出的假设。

证券的估计价值是证券条款和CGMI专有定价模型输入的函数。截至本初步定价补充文件之日，由于无法确定CGMI专有定价模型的输入值在定价日将是多少，因此无法确定证券在定价日的估计价值。

在证券发行后的大约六个月期间，CGMI愿意从投资者那里购买证券的价格（如果有的话），以及CGMI或其关联公司编制的任何经纪账户报表（CGMI也可能通过一个或多个财务信息供应商发布的价值）上将显示的证券价值，将反映价格或价值的临时上调，否则将被确定。这一临时上调代表了预期CGMI或其关联公司在证券期限内实现的对冲利润的一部分。本次临时上调金额将在6个月的临时调整期内，以直线法下降为零。然而，CGMI没有义务在任何时候从投资者那里购买证券。见“风险因素摘要—证券将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出。”

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