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这些简明合并财务报表是根据美国普遍接受的中期财务信息会计原则（GAAP）和S-X条例第10-01条的说明编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。我们认为，我们已将所有必要的正常经常性调整包括在内，以便对中期业绩进行公平陈述。截至2025年12月27日止季度的经营业绩不一定表明截至2026年10月3日止年度的预期业绩。

本报告中使用“公司”、“迪士尼”、“我们”、“我们的”等词语，统称母公司华特迪士尼公司，以及实际开展各项业务的子公司。

这些财务报表应与公司2025年10-K表格年度报告一起阅读。

自2025年10月29日起，公司将FuboTV Inc.（Fubo），一家公开上市的虚拟多频道视频节目分销商（VMVPD），纳入公司的简明合并财务报表。更多信息见附注4。

2024年11月14日，公司与Reliance Industries Limited（RIL）成立了一家合资企业（印度合资企业），将公司在印度的明星品牌和其他通用娱乐和体育电视频道以及Disney + Hotstar流媒体服务（Star India）与RIL控制的某些媒体和娱乐业务相结合（Star India交易）。公司有一个 37 %的印度合资企业权益，并在“被投资方收益中的权益”中确认其在合资企业业绩中的份额。Star India截至2024年11月14日的业绩在公司财务业绩中合并。

可变利益实体

公司与可能是可变利益实体（VIE）的其他实体建立关系或对其进行投资。如果公司有权指导对VIE的经济绩效产生最重大影响的活动，并且有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有潜在重大意义（由ASC 810-10-25-38定义）的利益，则VIE将在我们的财务报表中合并。香港迪士尼乐园度假区及上海迪士尼度假区（合称亚洲主题公园，见附注6）为公司拥有权益少于50%的VIE。公司子公司（管理公司）与亚洲主题公园有管理协议，这些协议为管理公司提供了能力，但须遵守合资伙伴的某些保护性权利，以指导我们认为对亚洲主题公园的经济表现影响最大的日常经营活动和业务战略的发展。此外，管理公司根据这些安排收取管理费，我们认为这些费用可能对亚洲主题公园具有重要意义。因此，公司在财务报表中合并了亚洲主题公园。

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响财务报表及其脚注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

重新分类

已在2025财年财务报表和附注中进行了某些重新分类，以符合2026财年的列报方式。

该公司的运营报告于 三个 分部：娱乐、体育和体验，其单独的财务信息，包括分部收入和营业收入，由首席执行官（首席运营决策者）定期评估，以分配资源和评估业绩。

分部经营业绩反映扣除公司和未分配的分摊费用、重组和减值费用、其他收入/支出净额、净利息支出、所得税和非控制性权益前的收益。分部营业收入

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除我们的印度合资企业外，一般包括被投资方收入中的权益，不包括无形资产的摊销以及与2019财年收购TFCF Corporation（TFCF）和Hulu LLC（Hulu）以及2025财年后发生的业务收购相关的公允价值调整的影响（收购摊销）。公司和未分配的分摊费用主要包括公司职能、执行管理和某些未分配的行政支持职能。

分部经营业绩包括某些成本的分配，包括信息技术、养老金、法律和其他共享服务成本，这些成本是根据旨在与消费相关的指标分配的。

分部收入、分部营业收入及重大分部开支如下：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
收入：
娱乐
第三方			$	11,454					$	10,761
合并中消除的金额			155						111
			11,609						10,872
体育
第三方			4,521						4,514
合并中消除的金额			388						336
			4,909						4,850
经验			10,006						9,415
消除			( 543 )						( 447 )
分部总收入			$	25,981					$	24,690
分部营业收入：
娱乐			$	1,100					$	1,703
体育			191						247
经验			3,309						3,110
分部营业收入合计(1)			$	4,600					$	5,060

(1) 被投资单位收益中的权益计入分部营业收入如下：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
娱乐			$	118					$	118
体育			3						10
计入分部营业收入的被投资单位收益中的权益			121						128
印度合资公司亏损中的股权			( 28 )						( 33 )
与某股权被投资方相关的收购摊销			—						( 3 )
被投资单位收益中的权益			$	93					$	92

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			季度末
有关重大分部开支的资料			12月27日， 2025						12月28日， 2024
娱乐
编程和制作成本			$	6,314					$	5,475
其他分部经营开支(1)			1,469						1,340
销售、一般、行政及其他			2,626						2,294
折旧及摊销			218						178
娱乐总成本和费用			10,627						9,287
体育
编程和制作成本			4,132						4,043
其他分部经营开支(2)			257						250
销售、一般、行政及其他			308						310
折旧及摊销			24						10
体育总成本和费用			4,721						4,613
经验
操作人工			2,285						2,164
基础设施成本			846						801
销货成本及分销成本			943						929
其他分部经营开支(3)			902						784
销售、一般、行政及其他			962						948
折旧及摊销			759						679
经验总成本和费用			6,697						6,305
消除(4)			( 543 )						( 447 )
公司和未分配的分摊费用			304						460
收购摊销(5)			300						394
总费用和支出			$	22,106					$	20,612

(1) Entertainment的其他运营费用包括技术支持成本、分销成本和销售商品的成本。

(2) 体育的其他运营费用包括技术支持成本和分销成本。

(3) Experiences的其他运营费用包括用品、加工费和娱乐产品的成本。

(4) 反映（a）娱乐vMVPD服务向ESPN和娱乐线性网络支付的费用，以获得在Hulu Live TV和Fubo上播放网络的权利，以及（b）娱乐部分向体育部分支付的在ABC网络和Disney +上播放某些体育内容的费用。这一抵消金额包含在娱乐节目和制作成本中。

(5) 不包括与股权被投资方相关的无形资产的收购摊销。

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分部营业收入与所得税前收入的对账如下：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
分部营业收入			$	4,600					$	5,060
公司和未分配的分摊费用			( 304 )						( 460 )
印度合资公司亏损中的股权			( 28 )						( 33 )
重组和减值费用(1)			—						( 143 )
利息支出，净额			( 275 )						( 367 )
收购摊销(2)			( 300 )						( 397 )
所得税前收入			$	3,693					$	3,660

(1) 去年同期，该公司录得$ 143 与Star India交易有关的百万损失。

(2) 收购摊销情况如下：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
无形资产摊销			$	236					$	327
影视成本层层加码			64						67
与权益被投资方相关的无形资产			—						3
			$	300					$	397

下表按分部和主要来源列出收入：

			截至2025年12月27日的季度
			娱乐						体育						经验						消除						合计
订阅和附属费用			$	7,250					$	2,983					$	—					$	( 416 )					$	9,817
广告			1,775						1,477						—						—						3,252
主题公园门票			—						—						3,301						—						3,301
度假村和度假			—						—						2,410						—						2,410
零售及批发销售商品、食品及饮料			—						—						2,741						—						2,741
商品许可			193						—						944						—						1,137
内容销售			1,936						60						—						—						1,996
其他			455						389						610						( 127 )						1,327
			$	11,609					$	4,909					$	10,006					$	( 543 )					$	25,981

			截至2024年12月28日的季度
			娱乐						体育						经验						消除						合计
订阅和附属费用			$	6,720					$	3,057					$	—					$	( 321 )					$	9,456
广告			1,898						1,342						—						—						3,240
主题公园门票			—						—						3,087						—						3,087
度假村和度假			—						—						2,221						—						2,221
零售及批发销售商品、食品及饮料			—						—						2,572						—						2,572
商品许可			165						—						927						—						1,092
内容销售			1,585						78						—						—						1,663
其他			504						373						608						( 126 )						1,359
			$	10,872					$	4,850					$	9,415					$	( 447 )					$	24,690

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下表按细分市场和主要地域市场列出收入：

			截至2025年12月27日的季度
			娱乐						体育						经验						消除						合计
美洲			$	9,022					$	4,813					$	7,570					$	( 543 )					$	20,862
欧洲			1,776						75						1,228						—						3,079
亚太地区			811						21						1,208						—						2,040
总收入			$	11,609					$	4,909					$	10,006					$	( 543 )					$	25,981
			截至2024年12月28日的季度
			娱乐						体育						经验						消除						合计
美洲			$	8,492					$	4,716					$	7,121					$	( 447 )					$	19,882
欧洲			1,651						77						1,127						—						2,855
亚太地区			729						57						1,167						—						1,953
总收入			$	10,872					$	4,850					$	9,415					$	( 447 )					$	24,690

在本年度和上一年度期间从先前报告期间履行（或部分履行）的履约义务中确认的收入主要涉及在先前报告期间向分销商和被许可人提供的内容所赚取的收入。截至2025年12月27日的季度，$ 0.3 亿元确认与截至2025年9月27日已履行的履约义务有关。截至2024年12月28日的季度，$ 0.3 与截至2024年9月28日已履行的履约义务相关的确认金额为10亿元。

截至2025年12月27日，预计未来确认的未履行履约义务收入为$ 16 亿，主要用于未来根据与商品和联合品牌授权商和赞助商、SVOD流媒体服务批发商、电视台附属公司和体育分授权商的现有协议提供的IP。其中，我们预计将确认约$ 5 2026财年剩余时间的10亿美元，$ 4 2027财年10亿美元，$ 3 2028财年的十亿美元和$ 4 此后的十亿。这些金额仅包括固定对价或最低担保，不包括与（i）原预期期限为一年或更短的合同或（ii）仅基于被许可人销售额的知识产权许可相关的金额。

应收账款和客户合同递延收入情况如下：

			12月27日， 2025						9月27日， 2025
应收账款
当前			$	12,450					$	10,544
非现行			997						985
信贷损失备抵			( 135 )						( 126 )
递延收入
当前			6,123						5,689
非现行			731						785

截至2025年12月27日的季度，公司确认的收入为$ 3.6 计入2025年9月27日递延收入余额的十亿。截至2024年12月28日的季度，公司确认的收入为$ 3.6 计入2024年9月28日递延收入余额的十亿。递延的金额通常与主题公园门票和度假套餐、流媒体服务订阅以及与商品和电视/视频点播许可证相关的预付款有关。

NFL媒体资产

2026年1月，ESPN从NFL Enterprises LLC手中收购了NFL Network和NFL Enterprises LLC拥有和控制的某些其他媒体资产，包括NFL RedZone频道的付费电视发行和NFL Fantasy（统称为指定资产），以换取一 10 ESPN的%非控股权益（NFL交易）。这笔交易将使公司能够扩大受众范围，增加消费者的可访问性和灵活性，推动创新，并以具有竞争力的价格提供更多高质量的内容。由于NFL交易，公司有一个有效的 72 ESPN的%权益，赫斯特公司（Hearst）和NFL Enterprises LLC持有 18 %和 10 %，分别。2034年7月后，

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根据指定资产的表现，公司可能有权重新获得（交换权）NFL在ESPN的权益，以换取10年期票据 70 美国国家橄榄球联盟对ESPN的兴趣占当时公平市场价值的百分比。或者，在类似的时间范围内，NFL可能有权获得高达 4 ESPN的%额外股权，收购价格等于 70 ESPN当时公平市场价值的百分比。

NFL交易的估计公允价值约为$ 3 十亿。交易价值的很大一部分将被推迟到2033财年末，并在此后作为费用摊销，或者，在公司行使其交换权的情况下，将计入权益。公司正在对收购的资产、承担的负债和非控制性权益进行最终估值。

fuboTV Inc.

于2025年10月29日，公司及阜博将若干Hulu Live TV资产，包括其运输协议、订阅协议及相关数据、广告及赞助协议以及与“直播电视”品牌独家相关的知识产权，与阜博合并（阜博交易）。公司有一个 70 在合并后的业务中的经济利益百分比，a 70 在完全稀释的基础上拥有阜博的%投票权，并有权任命阜博董事会的多数成员。剩余的 30 阜博%股权由阜博公众股东保留。

以阜博普通股收盘价$ 3.69 于2025年10月29日，阜博的估计公允价值为$ 1.3 亿，主要分配给商誉$ 1.5 亿元和可辨认无形资产$ 0.4 亿，部分被债务$ 0.4 十亿。商誉反映了通过更多高质量的产品、选择和增加的灵活性来增强和扩展公司的vMVPD产品所预期的协同效应。

公司已将阜博的财务业绩纳入公司简明综合财务报表，自2025年10月29日起生效。包括在公司截至2025年12月27日的季度简明综合损益表中的收购富博业务的收入约为$ 0.3 十亿。包括在公司截至2025年12月27日的季度简明综合损益表中的收购阜博业务的净收入并不显着。

根据作为富博交易的一部分而订立的协议，公司是Hulu Live TV服务的五年独家分销商（经双方协议可续期为额外的五年期限），并根据富博为Hulu Live TV进行节目的成本向富博支付批发费。根据同一协议，公司管理Hulu Live TV的营销，并有偿销售Hulu Live TV和Fubo的广告。

商誉

商誉账面价值变动情况如下：

			娱乐						体育						经验												合计
2025年9月27日余额			$	51,258					$	16,486					$	5,550											$	73,294
阜博交易			1,459						—						—												1,459
货币换算调整数和其他，净额			( 10 )						—						—												( 10 )
2025年12月27日余额			$	52,707					$	16,486					$	5,550											$	74,743

现金、现金等价物和受限制现金

下表提供了简明综合资产负债表中报告的现金、现金等价物和受限现金与简明综合现金流量表中报告的总金额的对账。

						12月27日， 2025						9月27日， 2025
现金及现金等价物						$	5,678					$	5,695
计入其他资产的受限现金						108						104
现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金合计						$	5,786					$	5,799

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借款

截至2025年12月27日的季度，公司的借款活动如下：

			9月27日， 2025						借款						付款												其他 活动						12月27日， 2025
原始期限小于三个月的商业票据(1)			$	1,963					$	—					$	( 577 )											$	( 5 )					$	1,381
原始期限大于三个月的商业票据			99						4,584						—												38						4,721
美元计价借款(2)			38,658						1,062						( 887 )												311						39,144
亚洲主题公园借款			1,075						—						—												( 2 )						1,073
外币计价借款及其他(3)			231						—						—												90						321
			$	42,026					$	5,646					$	( 1,464 )											$	432					$	46,640

(1) 借款和减少借款以净额报告。

(2) 另一项活动包括在收购富博时承担的借款。

(3)另一项活动归因于具有合格对冲的债务的市值调整。

于2025年12月27日，公司与贷款人组成的银团并支持我们的商业票据借款的银行融资如下：

			承诺 产能						产能 已使用						未使用 产能
2026年2月到期的融资			$	5,250					$	—					$	5,250
2027年3月到期的融资			4,000						—						4,000
2029年3月到期的设施			3,000						—						3,000
合计			$	12,250					$	—					$	12,250

该公司的银行融资允许以基于有担保隔夜融资利率（SOFR）的利率和非美元计价借款的其他浮动利率进行借款，再加上与穆迪评级和标普全球评级授予的公司债务评级不同的固定利差，介于0.63%至1.10%之间。 银行融资只包含一项财务契约，涉及利息、税项、折旧和摊销前利润的三倍的利息覆盖率，包括无形摊销和我们的电影和电视制作和节目成本的摊销。2025年12月27日，公司大幅满足了这一约定。银行融资特别将包括亚洲主题公园在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。该公司也有能力发行高达$ 500 2027年3月到期的该融资项下的百万信用证，如果使用，将减少该融资项下的可用借款。截至2025年12月27日，公司拥有$ 0.4 亿的未偿信用证，其中无根据该贷款签发。

游轮信贷便利

2025年10月，与交付迪士尼命运，公司借入$ 1.1 亿，固定利率为 3.74 %.付款在12年期限内每半年到期一次。

利息支出，净额

利息支出（扣除资本化金额）、利息和投资收入以及定期养老金和退休后福利费用净额（服务成本除外）（见附注8）在简明综合损益表中以净额报告，包括以下各项：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
利息支出			$	( 443 )					$	( 487 )
利息及投资收益			52						54
定期养老金和退休后福利费用净额（服务费用除外）			116						66
利息支出，净额			$	( 275 )					$	( 367 )

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利息和投资收入包括某些公开交易和非公开投资的损益、投资减值以及现金和现金等价物以及某些应收账款所赚取的利息。

公司有一个 48 香港迪士尼乐园度假区运营的%所有权权益和a 43 上海迪士尼度假区运营的%所有权权益。亚洲主题公园与巴黎迪士尼乐园合称为国际主题公园。

下表汇总了公司简明综合资产负债表中包含的亚洲主题公园资产和负债的账面金额：

			12月27日， 2025						9月27日， 2025
现金及现金等价物			$	486					$	428
其他流动资产			219						184
流动资产总额			705						612
公园、度假村及其他物业			6,183						6,060
其他资产			286						287
总资产			$	7,174					$	6,959
流动负债			$	799					$	734
长期借款			1,073						1,075
其他长期负债			497						489
负债总额			$	2,369					$	2,298

下表汇总了公司截至2025年12月27日的季度简明综合损益表中包含的国际主题公园的收入以及成本和支出：

收入			$	1,635
成本及开支			( 1,291 )

亚洲主题公园的特许权使用费和管理费为$ 86 截至2025年12月27日止季度的百万在合并中被剔除，但在计算归属于非控股权益的收益时被考虑。

截至2025年12月27日的季度，国际主题公园纳入公司简明合并现金流量表的现金流为$ 404 业务活动提供的百万美元，$ 355 百万用于投资活动和$ 7 融资活动提供的百万。

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按主流货币化策略划分的总资本化制作和许可内容如下：

			截至2025年12月27日																		截至2025年9月27日
			主要是 货币化 个别						主要是 货币化 作为一个群体						合计						主要是 货币化 个别						主要是 货币化 作为一个群体						合计
生产的内容
已发行，减摊销			$	5,395					$	14,158					$	19,553					$	4,624					$	14,288					$	18,912
已完成，未发布			345						1,150						1,495						313						1,061						1,374
进行中			2,608						3,821						6,429						4,082						3,633						7,715
正在开发或预生产			425						117						542						386						182						568
			$	8,773					$	19,246					28,019						$	9,405					$	19,164					28,569
许可内容-电视节目权和预付款															4,431																		4,821
制作和许可内容合计															$	32,450																	$	33,390
当前部分															$	1,336																	$	2,063
非流动部分															$	31,114																	$	31,327

生产和许可内容的摊销情况如下：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
生产的内容
主要是个别变现			$	1,354					$	696
主要作为一个集团货币化			1,614						1,813
			2,968						2,509
许可的编程权利和预付款			4,246						4,097
制作和许可内容总成本(1)			$	7,214					$	6,606

(1) 主要计入简明综合损益表的“服务成本”

净定期福利成本（收入）构成如下：

			养老金计划												退休后医疗计划
			季度末																		季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024																		12月27日， 2025						12月28日， 2024
服务成本			$	61					$	65																	$	—					$	—
其他成本（收益）：
利息成本			199						195																		11						11
计划资产预期收益率			( 306 )						( 290 )																		( 16 )						( 15 )
先前递延的服务成本摊销（贷项）			1						—																		( 22 )						( 22 )
确认的精算净损失（收益）			24						62																		( 7 )						( 7 )
其他费用总额（收益）			( 82 )						( 33 )																		( 34 )						( 33 )
净定期福利成本（收入）			$	( 21 )					$	32																	$	( 34 )					$	( 33 )

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稀释每股收益金额基于该期间已发行普通股和普通等值股份的加权平均数，并使用库存股法计算基于股权的薪酬奖励（奖励）。 发行在外的普通股和普通等值股份的加权平均数以及稀释每股收益计算中排除的奖励数量的对账如下，因为它们具有反稀释性：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
股份（百万）：
已发行普通股及普通等值股份加权平均数（基本）			1,786						1,812
奖励的加权平均摊薄影响			7						6
已发行普通股和普通股等价物加权平均数（稀释）			1,793						1,818
不计入稀释每股收益的奖励			13						16

该公司在2026和2025财年宣布了以下股息：

每股

金额

付款日期

$ 0.75

13亿美元(1)

2026年7月22日

$ 0.75

$ 1.3 十亿

2026年1月15日

$ 0.50

$ 0.9 十亿

2025年7月23日

$ 0.50

$ 0.9 十亿

2025年1月16日

(1) 金额代表我们对将于2026年7月22日支付的股息的估计。实际金额将根据股权登记日在册股东确定。

股份回购计划

自2024年2月7日起生效，董事会授权公司回购合共 400 百万股普通股。截至2025年12月27日止季度，公司回购 18 百万股普通股，价格为$ 2.0 十亿。截至2024年12月28日止季度，公司回购 7 百万股普通股，价格为$ 0.8 十亿。截至2025年12月27日，公司剩余授权回购约 321 万股增发股份。回购计划没有到期日。

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下表汇总了累计其他综合收益（亏损）（AOCI）各构成部分包括我们按比例分摊的权益法被投资方金额的变动情况：

			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税前
2026财年第一季度
2025年9月27日余额			$	( 549 )					$	( 1,901 )					$	( 1,085 )					$	( 3,535 )
截至2025年12月27日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			( 21 )						—						( 13 )						( 34 )
已实现净（收益）损失改叙为净收入			63						( 4 )						—						59
2025年12月27日余额			$	( 507 )					$	( 1,905 )					$	( 1,098 )					$	( 3,510 )
2025财年第一季度
2024年9月28日余额			$	( 319 )					$	( 2,243 )					$	( 1,855 )					$	( 4,417 )
截至2024年12月28日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			559						—						( 246 )						313
已实现净（收益）损失改叙为净收入			( 88 )						33						—						( 55 )
Star India交易交易			—						—						904						904
2024年12月28日余额			$	152					$	( 2,210 )					$	( 1,197 )					$	( 3,255 )

			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
对AOCI征税
2026财年第一季度
2025年9月27日余额			$	120					$	446					$	55					$	621
截至2025年12月27日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			3						—						( 1 )						2
已实现净（收益）损失改叙为净收入			( 14 )						1						—						( 13 )
2025年12月27日余额			$	109					$	447					$	54					$	610
2025财年第一季度
2024年9月28日余额			$	71					$	531					$	116					$	718
截至2024年12月28日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			( 130 )						—						24						( 106 )
已实现净（收益）损失改叙为净收入			21						( 8 )						—						13
Star India交易交易			—						—						( 58 )						( 58 )
2024年12月28日余额			$	( 38 )					$	523					$	82					$	567

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			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税后
2026财年第一季度
2025年9月27日余额			$	( 429 )					$	( 1,455 )					$	( 1,030 )					$	( 2,914 )
截至2025年12月27日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			( 18 )						—						( 14 )						( 32 )
已实现净（收益）损失改叙为净收入			49						( 3 )						—						46
2025年12月27日余额			$	( 398 )					$	( 1,458 )					$	( 1,044 )					$	( 2,900 )
2025财年第一季度
2024年9月28日余额			$	( 248 )					$	( 1,712 )					$	( 1,739 )					$	( 3,699 )
截至2024年12月28日的季度：
期间产生的未实现收益（亏损）			429						—						( 222 )						207
已实现净（收益）损失改叙为净收入			( 67 )						25						—						( 42 )
Star India交易交易			—						—						846						846
2024年12月28日余额			$	114					$	( 1,687 )					$	( 1,115 )					$	( 2,688 )

有关重分类至净收益的AOCI成分详情如下：

净收入收益（亏损）：						简明综合损益表中受影响的项目：						季度末
												12月27日， 2025						12月28日， 2024
市值调整，主要是现金流对冲						主要是营收						$	( 63 )					$	88
估计税						所得税						14						( 21 )
												( 49 )						67
养老金和退休后医疗费用						利息支出，净额						4						( 33 )
估计税						所得税						( 1 )						8
												3						( 25 )
这一期间的改叙共计												$	( 46 )					$	42

截至2025年12月27日和2024年12月28日的季度，与股票期权和限制性股票单位（RSU’s）相关的股权补偿费用为$ 332 百万美元 317 分别为百万。截至2025年12月27日和2024年12月28日的季度资本化的基于股权的薪酬为$ 49 百万美元 44 分别为百万。与未归属股票期权和RSU相关的未确认补偿成本为$ 0.1 十亿美元 1.6 截至2025年12月27日，分别为10亿美元。

每个财政年度，一般在12月和1月，公司向基础广泛的管理、技术和创意人员群体授予股票期权和限制性股票单位（年度授予）。2026财政年度赠款基本上全部于2026年1月发放，由 2.6 百万份股票期权及 15.2 百万个RSU，加权平均授予日公允价值为$ 37.11 和$ 113.25 ，分别。股票期权和RSU的2025财年年度授予加权平均授予日公允价值为$ 37.98 和$ 109.20 ，分别。

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法律事项

证券行动

2023年5月12日，一项私人证券集体诉讼已在美国加利福尼亚中区地方法院提起，针对该公司、其前任首席执行官Robert Chapek、其前任首席财务官、Christine M. McCarthy以及迪士尼媒体和娱乐发行部门的前任主席Kareem Daniel代表公司证券的某些购买者（证券集体诉讼）。2023年11月6日，在同一诉讼中提交了一份合并诉状，将公司首席执行官Robert Iger添加为被告。证券集体诉讼中的索赔包括（i）针对所有被告违反《交易法》第10（b）条及其下颁布的规则10b-5，（ii）针对Iger和McCarthy违反《交易法》第20A条，以及（iii）针对所有被告违反《交易法》第20（a）条。证券集体诉讼的原告指称，据称有关Disney +平台的虚假陈述和遗漏，以及一种隐瞒、准确成本和用户增长的计划。原告寻求未指明的损害赔偿，外加利息和成本及费用。公司拟积极抗诉。公司于2023年12月21日因未陈述一项索赔而提出驳回申诉的动议，该申诉获得部分批准（驳回针对Iger的第20A条索赔），否则于2025年2月19日被驳回。2025年3月28日，公司就诉状提出判决动议，于2025年5月21日被驳回。该公司向第九巡回上诉法院提交了一份请求执行令状的呈请，但于2025年7月18日被驳回。地区法院已将审判时间定为2027年8月17日，目前正在进行发现。此时我们无法合理估计任何可能损失的金额。

2025年12月8日，Union Asset Management Holding AG和GIC Private Limited向美国加利福尼亚中区地方法院提起了针对公司和某些前高级职员的私人证券诉讼（Union Asset Action）。Union Asset Action主张相同的索赔，并基于与证券集体诉讼基本相同的事实指控和时间段，并寻求未指明的金钱赔偿。2026年1月2日，双方提交了一份联合协议，要求中止联合资产诉讼，直至证券集体诉讼结束。公司拟对该诉讼进行有力抗辩。诉讼处于早期阶段，此时我们无法合理估计任何可能的损失金额。

衍生行动

已针对公司和某些现任和前任高级管理人员及董事提出六项股东派生投诉。这些诉讼中的每一项都基于与未决证券集体诉讼中声称的基本相似的事实指控，提出了各种索赔，包括违反信托义务、不当得利、滥用控制权、严重管理不善、浪费、内幕销售以及违反联邦证券法。

•2023年8月4日和2023年12月15日，Hugues Gervat和Audrey McAdams分别向美国加州中区地方法院提交了两份股东派生申诉。2024年4月29日，这些行动被合并（合并衍生行动）。合并衍生行动目前停留至2026年8月21日。

•2023年8月23日，Stourbridge Investments LLC向美国特拉华州地区法院提交了股东派生诉讼。2023年10月24日，该诉讼被自愿驳回，并于2023年11月16日在特拉华州衡平法院重新提起诉讼。Stourbridge诉讼目前被搁置，直到法院根据证券集体诉讼规则对任何即决判决动议作出裁决。

•2025年6月27日，Thomas Payne向特拉华州衡平法院提交了股东派生诉讼。佩恩诉讼目前暂停，直到法院对任何即决判决动议作出证券集体诉讼规则。

•2025年11月5日，Martin Siegel向特拉华州衡平法院提交了股东派生诉讼。Siegel诉讼目前被搁置，直到法院根据证券集体诉讼规则对任何即决判决动议作出裁决。

•2025年11月14日，Balraj Paul、Montini家族信托和Dorothy Keto向美国加州中区地方法院提交了股东派生诉讼。2026年1月14日，保罗行动被合并为合并衍生行动，一直保留到2026年8月21日。

这些行动寻求宣告性和禁令救济、对华特迪士尼公司的未指明损害赔偿以及其他成本和费用的裁决。公司打算对这些诉讼进行有力的抗辩。诉讼处于初期阶段，此时我们不能讲道理y估计任何可能损失的金额。

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反垄断和其他诉讼

2022年11月18日，代表YouTube TV某些订阅者的推定集体向美国加利福尼亚州北区地方法院提起针对公司的私人反垄断推定集体诉讼（Biddle诉讼）。Biddle诉讼中的原告根据《谢尔曼法》第1条主张索赔，其依据是迪士尼在与VMVPD的运输协议中使用某些定价和包装条款来提高VMVPD提供的某些服务的价格并减少其产量。2022年11月30日，代表DirecTV Stream某些订阅者的推定类别（Fendelander诉讼）向美国加利福尼亚北区地方法院提起了针对公司的第二起私人反垄断推定集体诉讼，提出了类似的指控。该公司于2023年1月31日因未在Biddle诉讼和Fendelander诉讼中陈述索赔而提出驳回动议。2023年9月30日，法院发布命令，部分批准并部分驳回公司关于驳回这两个案件的动议。2023年10月13日，法院发布命令，合并这两个案件。2023年10月16日，原告提交了一份合并修正集体诉讼申诉（合并申诉）。综合诉状根据《谢尔曼法》第1节和某些亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、伊利诺伊州、爱荷华州、马萨诸塞州、密歇根州、内华达州、纽约州、北卡罗来纳州和田纳西州的反托拉斯和消费者保护法主张索赔，其依据是与Biddle诉讼和Fendelander诉讼基本相似的指控。合并申诉寻求禁令救济、未指明的金钱损害赔偿以及成本和费用。公司于2023年12月1日因未陈述索赔而提出驳回合并投诉的动议。

2025年1月14日，代表fuboTV某些订户的假定类别（Unger诉讼）向美国纽约南区地方法院提起针对公司的私人反垄断推定集体诉讼，提出与现已合并的Biddle和Fendelander诉讼（Biddle/Fendelander诉讼）中的指控类似的指控。昂格尔诉讼的原告还声称，迪士尼不正当地将ESPN与其他迪士尼网络捆绑在一起，不公正地丰富了自己。昂格尔行动已被转移到加州北区，法院裁定它与比德尔/芬德兰德行动有关。Unger原告于2025年4月28日提交了一份修正申诉，增加了一名指定原告，并根据《谢尔曼法》和三十七个州、哥伦比亚特区和波多黎各的反垄断和消费者保护法指控基本相同的反垄断理论。Unger原告寻求损害赔偿和禁令救济，包括要求公司分离或剥离Fubo和Hulu的任何权益，或替代与Fubo和Hulu + Live TV相关的业务资产的禁令。

2025年5月30日，Biddle/Fendelander诉讼中的原告提交了拟议的第二份合并修订诉状，增加了一类fuboTV订户、Clayton Act § 7对公司代表fuboTV订户收购fuboTV提出质疑的索赔以及Sherman Act § 2下的索赔。2025年6月5日，公司与Biddle/Fendelander诉讼的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV、DirecTV Stream和fuboTV订阅者解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander诉讼中的原告律师（Biddle/Fendelander Counsel）获得或有权代表所有三个订户类别解决索赔、法院批准以及其他突发事件。2025年6月10日，法院发布命令，将Unger诉讼与Biddle/Fendelander诉讼合并。

2025年7月21日，法院发布命令，指定Biddle/Fendelander Counsel担任YouTube TV和DirecTV Stream订阅者推定类别的临时首席律师，以及Unger Counsel担任fuboTV订阅者推定类别的临时首席律师，从而导致Biddle/Fendelander Counsel无权按和解原则要求代表三个推定类别的订阅者进行和解。

在2025年10月3日举行的联合调解中，公司与Biddle/Fendelander诉讼的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV和DirecTV Stream订阅者解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander律师获得法院批准和其他意外情况。初步批准听证会定于2026年2月19日举行。

公司与Unger Counsel在2025年10月3日的调解中未达成和解。公司于2025年12月19日在Unger诉讼中提出了强制对个人索赔进行仲裁并驳回集体索赔的动议。该动议的听证会定于2026年3月19日举行。公司拟继续积极抗诉。此时，我们无法合理估计昂格尔行动中任何可能损失的金额。

2026年1月2日，在公司于2025年8月28日向美国纽约南区地区法院提起的针对DISH Network L.L.C.（DISH）的违约索赔诉讼中，DISH对公司提起了反垄断反诉。DISH根据Sherman Act § 1和纽约的Donnelly Act提出搭售索赔，质疑公司与DISH的运输协议中的某些条款；根据Sherman Act § 1提出的索赔，质疑ESPN/Fox One捆绑包、创建Fubo Sports以及公司收购Fubo的控股股份；根据Clayton Act § 7提出的索赔，质疑公司收购Fubo的控股股份；以及根据Sherman Act § 2提出的索赔，指控公司从事了一种行为模式，试图垄断据称的骨感运动市场

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捆绑销售。DISH还主张违约反诉，认为公司关联实体违反了其在运营运输协议中某些最惠国条款下的义务。公司对这些反诉的回复将于2026年2月20日到期。公司拟对其索赔进行起诉，并对这些反诉进行有力的抗辩。诉讼处于早期阶段，此时我们无法合理估计任何潜在损失的金额。

公司连同（在某些情况下）其若干董事及高级人员，在其他各方面均为被告er涉及其业务开展的法律诉讼，包括受到专利侵权索赔和诉讼的流媒体服务，其不利结果可能包括支付大量许可费和金钱赔偿，以及阻止我们提供或要求我们更改某些特性、功能或服务的命令，这可能会损害我们的业务并在总体上对我们的经营业绩产生负面影响。管理层认为，公司并未因任何这些行为而蒙受可能的重大损失。

其他

该公司就截至2033年运营NFL Network和NFL RedZone所需的体育权利签订了许可协议。

公司以公允价值计量的资产和负债按公允价值计量水平汇总于下表：

			2025年12月27日公允价值计量
			1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
投资			$	—					$	44					$	—					$	44
衍生品
外汇			—						828						—						828
其他			—						8						—						8
负债
衍生品
息率			—						( 757 )						—						( 757 )
外汇			—						( 923 )						—						( 923 )
其他			—						( 2 )						—						( 2 )
其他			—						( 727 )						—						( 727 )
按公允价值入账的总额			$	—					$	( 1,529 )					$	—					$	( 1,529 )
借款的公允价值			$	—					$	40,179					$	3,481					$	43,660

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			2025年9月27日公允价值计量
			1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
投资			$	—					$	89					$	—					$	89
衍生品
外汇			—						816						—						816
其他			—						5						—						5
负债
衍生品
息率			—						( 762 )						—						( 762 )
外汇			—						( 926 )						—						( 926 )
其他			—						( 1 )						—						( 1 )
其他			—						( 668 )						—						( 668 )
按公允价值入账的总额			$	—					$	( 1,447 )					$	—					$	( 1,447 )
借款的公允价值			$	—					$	36,976					$	2,111					$	39,087

第2级投资的公允价值主要根据内部估值模型确定，该模型使用股票交易价格、波动率和无风险利率等可观察输入值。

第2级衍生工具的公允价值主要由内部贴现现金流模型确定，该模型使用利率、收益率曲线和外币汇率等可观察输入值。交易对手信用风险通过与某些交易对手的主净额结算协议和抵押品过账安排得到缓解，对衍生工具公允价值估计的影响并不重大。本公司的衍生金融工具在附注14中讨论。

第2级其他负债主要是根据基础投资的公允价值进行估值的安排，通常使用第1级和第2级公允价值技术计量。

第2级借款，包括商业票据、美元计价票据和某些外币计价借款，其估值基于活跃市场中类似工具或非活跃市场中相同工具的报价。

第3级借款包括亚洲主题公园和游轮借款，其估值基于当前的估计借款成本、现行市场利率和适用的信用风险。

该公司的金融工具还包括现金、现金等价物、应收账款和应付账款。这些金融工具的账面价值与公允价值相近。

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本公司以公允价值计量的衍生品头寸（见附注13）汇总于下表：

			截至2025年12月27日
			当前 物业、厂房及设备						投资/ 其他资产						其他当前 负债						其他长- 任期 负债
指定为对冲的衍生工具
外汇			$	225					$	389					$	( 399 )					$	( 206 )
息率			—						—						( 757 )						—
其他			1						—						( 2 )						—
未指定为对冲的衍生工具
外汇			56						158						( 66 )						( 252 )
其他			7						44						—						—
衍生工具公允价值总额			289						591						( 1,224 )						( 458 )
交易对手净额结算			( 276 )						( 513 )						391						398
支付的现金担保物（已收）			—						—						570						—
净衍生品头寸			$	13					$	78					$	( 263 )					$	( 60 )

			截至2025年9月27日
			当前 物业、厂房及设备						投资/ 其他资产						其他当前 负债						其他长- 任期 负债
指定为对冲的衍生工具
外汇			$	233					$	376					$	( 407 )					$	( 208 )
息率			—						—						( 762 )						—
其他			3						2						—						—
未指定为对冲的衍生工具
外汇			39						168						( 49 )						( 262 )
其他			—						89						( 1 )						—
衍生工具公允价值总额			275						635						( 1,219 )						( 470 )
交易对手净额结算			( 260 )						( 517 )						378						399
支付的现金担保物（已收）			—						—						550						10
净衍生品头寸			$	15					$	118					$	( 291 )					$	( 61 )

利率风险管理

该公司将支付浮动利率掉期指定为固定利率借款的公允价值套期保值，有效地将固定利率借款转换为浮动利率借款。公司支付浮动利率互换的总名义金额为$ 10.6 2025年12月27日和2025年9月27日均为十亿。

下表汇总了对被套期借款的公允价值套期调整：

			对冲借款的账面金额												包括公允价值调整 在对冲借款中
			12月27日， 2025						9月27日， 2025						12月27日， 2025						9月27日， 2025
借款：
当前			$	2,980					$	2,954					$	( 19 )					$	( 44 )
长期			7,413						7,347						( 634 )						( 680 )
			$	10,393					$	10,301					$	( 653 )					$	( 724 )

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以下金额包含在简明综合损益表的“利息支出，净额”中：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
收益（亏损）：
付费浮动互换			$	67					$	( 195 )
用薪酬浮动掉期对冲的借款			( 67 )						195
与薪酬浮动互换的应计利息相关的费用			( 85 )						( 111 )

外汇风险管理

公司指定外汇远期和期权合约作为坚定承诺和预测的外币交易的现金流对冲。截至2025年12月27日和2025年9月27日，公司外汇现金流量净额套期保值的名义金额为$ 10.1 十亿美元 9.3 分别为十亿。这些合约的按市值计价损益在AOCI中递延，并在被套期交易发生时在收益中确认，以抵消外币交易价值的变化。将在未来12个月内到期的合同在AOCI中记录的递延损失净额总计$ 228 百万。 下表汇总了外汇现金流对冲对AOCI的影响：

			季度末
			12月27日， 2025						12月28日， 2024
在其他综合收益中确认的收益（亏损）			$	( 25 )					$	562
从AOCI重新分类到业务报表的收益（损失）(1)			( 62 )						89

(1) 主要记入营收。

公司可指定交叉货币掉期作为外币计价借款的公允价值套期保值。外汇变动对交叉货币互换和借款的影响记入“利息支出，净额”。利率变动的影响记入AOCI，在交叉货币互换存续期内摊销。截至2025年12月27日及2025年9月27日，公司指定交叉货币掉期的总名义金额为加元 1.3 十亿（$ 1.0 亿元）和加元 1.3 十亿（$ 0.9 十亿），分别。截至2025年12月27日和2024年12月28日的季度收益中确认的相关收益或损失并不重大。

有关外币计价资产和负债的外汇风险管理合同不被指定为套期保值，不符合套期会计的条件。这些外汇合约在2025年12月27日和2025年9月27日的净名义金额为$ 3.2 十亿美元 3.0 分别为十亿。在外汇合约的成本和费用中确认的相关收益或损失减轻了我们在截至2025年12月27日和2024年12月28日的季度的外币计价资产和负债的风险敞口，这些收益或损失并不重大。

风险管理–未指定为对冲的其他衍生工具

本公司订立若干其他风险管理合约，而该等合约并未指定为套期保值，亦不符合套期会计的条件。这些合约，包括某些总回报掉期合约，旨在抵消公司的经济风险，并按市场价值计量，任何价值变动均记入收益。这些合约在2025年12月27日和2025年9月27日的净名义金额为$ 0.7 十亿美元 0.6 分别为十亿。截至2025年12月27日和2024年12月28日的季度收益中确认的相关收益或损失并不重大。

或有特征和现金抵押品

公司就某些衍生金融工具合约有交易对手的总净额结算安排。如果与交易对手的净负债头寸超过合同规定的限额并且随公司的信用评级而变化，公司可能会被要求提供抵押品。此外，这些合同可能要求交易对手在与交易对手的应收账款净额头寸超过合同规定的限额且随交易对手的信用评级而变化的情况下向公司提供抵押品。如果公司或交易对手的信用评级低于投资级别，这些交易对手或公司也有权终止我们的衍生品合约，这可能导致我们的衍生品合约的交易对手向公司或从公司支付总净值的净额。交易对手净负债头寸中具有信用风险相关或有特征的衍生工具的合计公允价值为$ 0.9 2025年12月27日和2025年9月27日的十亿。

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所得税披露的改进

2023年12月，FASB发布了加强所得税披露的指导意见。新的指导意见要求扩大有效税率对账，披露在美国联邦、美国各州和外国之间分别缴纳的现金税，如果达到某些门槛，则进一步按司法管辖区分类，并消除与不确定的税收优惠相关的某些披露。新指引适用于公司2026财年开始的年度期间。

损益表费用分拆

2024年11月，FASB发布了指导意见，要求披露与某些成本和费用相关的额外信息，包括每个损益表项目中包含的库存采购金额、员工薪酬以及折旧和摊销。该指引还要求披露销售费用总额以及公司对销售费用的定义。该指引对公司自2028财年开始的年度期间和自2029财年开始的中期期间有效。该公司目前正在评估新指引对其财务报表披露的影响。

政府补助的会计处理

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上 2025年12月11日 , Horacio E. Gutierrez ，公司的 首席法律和公共事务干事 通过 旨在满足经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定性抗辩的交易计划。古铁雷斯先生的交易计划规定出售最多 200,147 公司普通股的总股份（包括授予Gutierrez先生的既得股票期权的潜在行使以及公司普通股股份的相关出售，不包括用于实施无现金行使或为履行与期权奖励的行使或净额结算有关的预扣税款义务而预扣的任何股份）。Gutierrez先生的交易计划计划于 2026年12月15日 .

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