更好的解决方案。更好的生活。2025年年报安科资本集团
Encore CAPITAL GROUP2025年度报告2内容点击首页图标返回此内容页面。Encore的使命、愿景和价值观我们的使命创造通往经济自由的途径我们关心我们以人为本，以诚实、同理心和尊重参与我们找到了更好的方式我们在所做的每一件事中都做到最好，找到了产生积极影响的方法，并取得了有影响力的结果我们包容和协作我们拥抱我们的差异，共同努力确保每个人都能茁壮成长我们的价值观我们的愿景我们通过与消费者合作以恢复他们的财务健康来帮助提供信贷Encore的使命，愿景与价值观.....................................02我们是谁.....................................................03致股东的信......................................................04我们久经考验的三大支柱战略.......................07我们的价值引擎.......................................................08我们的财务优先事项.......................................................09财务亮点.......................................10支持我们的员工并为社区赋能....................................12我们的领导层和董事会......................13投资者和股东服务信息......14附录......................................................15 安可资本 2025表格10-K......................18
Encore Capital GROUP2025年度报告3 Who We Are Encore通过购买不良贷款（NPL）组合，使健康的信贷生态系统发挥作用，我们将资本返还给银行，从而能够进一步放贷，从而在消费信贷生态系统中发挥关键作用。我们最大的两个运营部门是Midland Credit Management（美国）和Cabot Credit Management（欧洲）。#美国消费者信用债市场份额1购买1/4美国消费者曾与英国MCM Leading player合作，在法国和西班牙建立实力1/9英国消费者曾与Cabot全球7,350名员工合作8个国家，我们在这些国家开展业务25年以上
安可资本集团2025年年度报告4致股东的信尊敬的各位股东，2025年对安可来说是伟大的一年，其特点是纪律严明的投资、强大的执行力，以及朝着我们的长期目标不断前进。因此，我们已经成为我们行业中明显的领导者，处于有利地位，可以为股东创造持久价值，同时帮助消费者解决其未偿还的债务。在全球最具吸引力的消费信贷市场——美国，Encore是最大的债务买家。我们的美国业务，Midland Credit Management或MCM，是我们公司业绩的主要驱动力，并继续表现出色。MCM代表着Encore最大的一部分，不仅在增长，而且还在蓬勃发展，这得益于持续有利的市场条件以及我们在收款业务中对效率和创新的一贯关注。我们美国平台的实力和规模越来越使Encore与众不同，并为我们的成果提供了支撑。出色的美国循环信贷和美国信用卡冲销率目前的美国市场提供了一个引人注目的组合，投资组合数量、稳定的竞争格局和有吸引力的回报。接近创纪录的循环消费信贷未偿，加上信用卡冲销率接近十年来的最高水平，共同为投资组合购买创造了有利的供应环境。与此同时，美国消费者支付行为保持稳定。这些情况代表了信贷周期的高产阶段，MCM处于有利地位，可以通过有纪律的购买和有效的收款策略来利用它。未偿美国循环信贷和美国信用卡冲销率来源：美国联邦储备委员会，经季节调整的0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 0200400600800100012001400201520162017201820192020202120222022202320242025美国循环信贷美国信用卡冲销率$ Bi llio ns $ 1.33T Dec 20254.17% Q3 2025
Encore CAPITAL GROUP2025年度报告5在美国的MCM投资组合购买（以百万美元计）在我们的Cabot业务中，英国和欧洲大陆的情况仍然更加复杂。英国的银行贷款增长较慢，消费者行为更加谨慎，导致拖欠率和冲销率较低。投资组合供应市场仍然竞争激烈，每个季度都有不同数量的可供销售。在这种背景下，我们保持了适当的耐心和选择性，重点关注卡博特欧洲市场的一些机会。重要的是，我们在过去几年中在Cabot采取的正确规模调整行动以及我们在运营方面所做的改进已经带来了预期的结果，即稳定、可预测的业绩和稳健的回报。我们的结果越来越多地证明了Encore的行业领导地位。2025年，我们创造了全球投资组合购买和收款的新记录，平均应收账款组合增长了12%，实现了13.7%的强劲ROIC，同时降低了杠杆率，并通过股票回购向股东返还了9000万美元的资本。然而，我们的领导力并不是任何单一决定或事件的产物，而是根据明确的战略始终如一地执行的结果。我们通过在我们的三大支柱战略下运营来为我们的成功创造条件，这些战略指导我们运营所在的市场、我们如何建立和保持竞争优势，以及实施我们的全球资产负债表。我们通过我们的价值引擎执行我们的三支柱战略，它描述了我们采取的具体行动——从投资组合收购到收款执行以及为我们的业务提供资金——这些行动在最佳执行时会产生长期股东价值。在过去一年中，我们采取了有意义的行动来增加我们的流动性并改善我们的资产负债表。我们将全球循环信贷融资的容量增加了1.9亿美元，我们将美国融资规模增加了1.5亿美元，并发行了5亿美元的优先担保票据，利率大幅提高。我们还使用现金偿还了1亿美元的可转换票据和1亿欧元部分的欧元债券。这些行动加在一起，进一步加强了我们持续发展业务和应对新机遇的能力。CM Portfolio Purch i the U.S.（in $ M）5625366386825434095568159991,174！"!!#!!$!!%!!&' !!!&'"!!2016201720182019202020212022202320242025 + 18%疫情影响
安可资本集团2025年年度报告6在2025年，我们还采取了有意义的步骤来提高知名度，并帮助投资者更准确地为我们的业务建模。我们强调了投资组合收益率和现金效率利润率趋势等关键绩效指标，提供了对绩效潜在驱动因素的更深入了解，并能够与我们的竞争对手进行更清晰、更有意义的比较。我们还开始就加强可预测性和提高财务建模信心的精选措施提供指导。我们认为，这些行动更好地反映了我们收益状况的质量和持久性，并加强了我们对明确、一致的股东沟通的承诺。我们在2025年的强劲财务表现、我们在新的一年中保持的势头，以及我们继续坚持有纪律的战略，共同为2026年创造了一个有吸引力的前景。我们为关键指标提供了指导，包括投资组合购买、收款和收益，这既反映了我们在核心市场看到的机会，也反映了我们对待增长的审慎态度。尽管市场状况将继续演变，但我们的重点仍然是在我们经过验证的框架内执行，并在风险调整后的回报最引人注目的地方分配资本。同样重要的是，我们的战略立足于一套明确的使命、愿景和价值观，这些都指导着我们如何与消费者互动。我们的价值观和我们的收藏方法之间的一致性是我们作为一家公司的核心。随着消费者面临未来的经济困难，对我们服务的需求可能会增加，我们认真对待我们的责任，以尊重、同情和合规的方式支持他们。为此，我们将继续投资于我们的员工、我们的文化以及能够在强劲财务业绩的同时带来积极消费者成果的工具。我们仍然致力于我们的战略、我们的财务优先事项和我们的资本配置层次。这些要素共同构成了一种建立长期价值的有凝聚力的方法——一种强调有纪律的增长、卓越运营和负责任的行业领导地位的方法。随着Encore继续扩大规模并加强其领导地位，我们对我们在履行帮助消费者解决逾期义务的使命的同时提供长期股东价值的能力充满信心。我要感谢我在Encore的7000多名同事的奉献精神和专业精神，感谢我们的消费者和合作伙伴的信任，感谢我们的股东一直以来的支持。我们带着坚实的基础、明确的目标、对未来的信心，迈入2026年。此致，Ashish Masih总裁兼首席执行官丨安可资本集团有限公司Encore Capital Group, Inc.
ENCORE CAPITAL GROUP2025年度报告7我们经过验证的三大支柱战略我们通过协助解决未偿债务在消费者信贷生态系统中发挥关键作用，这是贷款业务模式的预期结果。我们希望以有吸引力的现金回报购买不良贷款投资组合，使用我们可用的最低成本资金。对于每个投资组合，我们努力达到或超过我们的收藏预期，同时确保最高水平的合规和消费者关注，同时保持高效的成本结构。在这个消费信贷生态系统内，我们的业务策略很简单：选择有价值的市场进行经营，在选定的市场中建立并不断增强我们的竞争优势，并保持强劲的资产负债表。市场焦点我们关注的市场有：（1）大量、一致的投资组合流动；（2）强大的监管框架，需要显着的财务和运营能力；（3）高度的复杂性和数据可用性；（4）产生稳定、长期回报的能力。像美国和英国这样的市场一直是我们的核心关注点，并提供了安可可以在其中茁壮成长的那种稳定、复杂的运营环境。我们要强调的是，这些市场的消费者行为有些不同，导致英国的收藏周期比美国更长。因此，我们在美国获得了现金生成速度更快的好处，但在英国的再投资风险更低，由于我们在这两个市场的重要存在，有助于实现我们业务的多元化。基于我们之前在其他欧洲市场的投资，我们继续发展我们在西班牙和法国的业务。我们还将继续从我们的研发投资中学习，同时我们在现有市场和新市场中探索机会。竞争优势在我们从事这项业务的25年中，我们已经形成了竞争优势，为强劲、持续的业绩提供了基础。此外，我们继续创新，通过利用技术和运营改进来增强我们的能力和收款策略。资产负债表实力有纪律的方法来管理我们的资产负债表是我们韧性的支柱，也是实现股东价值最大化的关键。我们的全球融资结构为我们提供了财务灵活性、进入多个融资市场的机会以及较低的资金成本，所有这些都将帮助我们利用2026年及以后可用的机会。
Encore Capital Group 2025年度报告8我们的价值引擎我们认为，价值是通过三个关键驱动因素的优化执行在消费者债务购买行业中创造的：购买、收款和融资。当这些驱动因素在有吸引力的市场中得到很好的执行，利用我们拥有的资源和我们强大的资产负债表，我们相信它们能够实现高、持续的回报和盈利能力。价值创造周期始于我们永远买得好的承诺——以有吸引力的回报购买已核销的应收账款投资组合。在我们多年的行业领导地位中，我们与投资组合的卖家——最大的信用卡发行商——建立了值得信赖的声誉，这为我们提供了对我们寻求的机会进行投标的机会。我们严格的投资组合购买以我们的数据和分析能力为基础，当将其应用于源于我们的规模和历史的非常庞大的数据集时，通过账户级别的承保来优化投资组合估值。因此，我们以我们卓越的收藏所带来的强劲回报赢得了更多的投资组合，这反映在我们行业领先的投资组合收益率和收藏收益率上。随着我们对高效收集的承诺——最大化净收集以实现强劲收益，这个循环还在继续。我们卓越的运营、先进的分析和以消费者为中心的方法产生了行业领先的收益率，同时仍然表现出稳健的现金效率利润率。由于我们的规模很大，我们在购买的投资组合中的覆盖范围比竞争对手更广，因为我们经常在以前购买的投资组合中看到我们认识的消费者。因此，我们与消费者进行的非常有效、个性化的互动导致支付具有可预测的、一致的现金流。这种现金流有助于完成循环，因为它有助于我们承诺以有竞争力的方式提供资金——基于低成本资金和强大的资产负债表。重要的是，我们的资产负债表实力使得我们能够通过消费者信贷周期以具有竞争力的成本获得资本。
安可资本集团2025年年度报告9我们的财务优先事项我们仍然致力于我们的财务优先事项。保持强劲和灵活的资产负债表，包括强大的债务评级，以及在我们2.0x至3.0x的目标杠杆范围内运营，仍然是关键目标。关于我们的资本配置优先事项，购买投资组合，特别是在当前有吸引力的美国市场，提供了通过以有吸引力的回报配置资本来创造长期股东价值的最佳机会。这确实是我们正在做的事情，正如我们以强劲回报购买应收账款投资组合的业绩记录所强调的那样。接下来在我们的资金配置优先名单上是股份回购。我们在2025年以约9000万美元回购了约9%的流通股，反映了我们对Encore未来业绩的信心。最后，我们仍然致力于在整个信贷周期中提供强劲的投资资本回报。2025年，我们的ROIC提高到13.7%，高于上年的7.5%，处于最近四年的最高水平。我们将继续保持投资者资本的良好管家，并将一如既往地保持对回报的关注，以建立长期股东价值。资本配置优先事项以具有吸引力的回报购买投资组合股票回购战略并购通过信用周期资产负债表目标提供强劲的ROIC保持我们的财务灵活性目标杠杆在2.0x到3.0x之间维持强BB债项评级
安可资本集团2025年年度报告10财务要点1表示每一年的应收款项组合的平均值（每年年初和年底的应收款项组合之和除以2）。2杠杆率定义为净债务/（调整后EBITDA +收款适用于本金余额）。净债务与GAAP借款的对账见附录，调整后EBITDA与GAAP净收入的对账见10-K表。收款（百万美元）平均应收组合1（百万美元）组合购买（百万美元）杠杆比率2 $ 3,179 $ 3,077 $ 3,278 $ 3,622 $ 4,07420212022202320242025 MCM Cabot其他杠杆比率2目标范围（2.0x – 3.0x）$ 11.26 $ 7.46-$ 8.721-$ 5.832 $ 10.91 20212022202320242025 GAAP每股收益（亏损）（百万美元）$ 351 $ 195-$ 2061-$ 1392 $ 25720212022202320242025投资资本前收益1,408美元20212022202320242025 MCM Cabot PORTF LIO购买额（百万美元）2,307美元1,912美元1,863美元2,162美元2,593美元20212022202320242025 MCM Cabot其他收藏品（百万美元）3,179美元3,077美元3,278美元3,622美元4,07420212022202320242025 MCM Cabot其他杠杆比率2目标范围（2.0x – 3.0x）11.26美元7.46美元-8.721美元-5.832美元10.91美元20212022202320242025 GAAP每股收益（亏损）（百万美元）351美元195美元-2061美元-1392美元25720212022202320242025回报020212022202320242025平均可变投资组合1（百万美元）$ 665 $ 801 $ 1,074 $ 1,352 $ 1,40820212022202320242025 MCM Cabot投资组合购买（百万美元）$ 2,307 $ 1,912 $ 1,863 $ 2,162 $ 2,59320212022202320242025 MCM Cabot Other collections（in $ M）$ 3,179 $ 3,077 $ 3,278 $ 3,622 $ 4,07420212022202320242025 MCM Cabot Other LEVERAGE RatIO2 Target range（2.0x – 3.0x）$ 11.26 $ 7.46-$ 8.721-$ 5.832 $ 10.91 20212022202320242025 GAAP earnings（LOS）P RROIC3 15.2% 11.7% 7.0% 7.5% 13.7% 0% 202120222023202420251.9x 2.4x 2.9x 2.6x 2.4x 020212022202320242025 AV RAGE receivable P RTFOLIOS1（in $ M）$ 665 $ 801 $ 1,074 $ 1,352 $ 1,40820212022202320242025 MCM Cabot P RTFOLIO PURCHAS（in $ M）$ 2,307 $ 1,912 $ 1,863 $ 2,162 $ 2,59320212022202320242025 MCM Cabot Other Collections（in $ M）$ 3,19 $ 3,077 $ 3,278 $ 3,622 $ 4,07420212022202320242025 MCM Cabot Other LEVE Age收入（亏损）（百万美元）$ 351 $ 195-$ 2061-$ 1392 $ 25720212022202320242025投资资本税前回报率ROIC3 15.2% 11.7% 7.0% 7.5% 13.7% 0% 202120222023202420251.9x 2.4x 2.9x 2.6x 2.4x 020212022202320242025平均应收投资组合1（百万美元）$ 665 $ 801 $ 1,074 $ 1,40820212022202320242025 MCM Cabot投资组合购买（百万美元）$ 2,307 $ 1,912 $ 1,863 $ 2,162 $ 2,59320212022202320242025 MCM Cabot Other collections（百万美元）
安可资本集团2025年年度报告11财务摘要（续）每股收益（亏损）净收入（亏损）（百万美元）投资资本税前ROIC3 1的回报1受商誉减值2.38亿美元或10.06美元/股和无形资产减值1900万美元或0.79美元/股的影响。2受商誉减值1.01亿美元或4.21美元/股和Cabot IT相关资产减值1900万美元或0.78美元/股影响。3税前ROIC计算见附录。$ 3,179 $ 3,077 $ 3,278 $ 3,622 $ 4,07420212022202320242025 MCM Cabot其他杠杆比率2目标区间（2.0x – 3.0x）$ 11.26 $ 7.46-$ 8.721-$ 5.832 $ 10.91 20212022202320242025 GAAP每股收益（亏损）净收入（亏损）（百万美元）$ 351 $ 195-$ 2061-$ 1392 $ 25720212022202320242025投资资本税前回报率ROIC3 15.2% 11.7% 7.0% 7.5% 13.7% 0% 202120222023202420251.9x 2.4x 2.9x 2.6x 2.4x 020212022202320242025平均应收资产负债表$ 1,863 $ 2,162 $ 2,59320212022202320242025 MCM Cabot Other Collections（in $ M）$ 3,179 $ 3,077 $ 3,278 $ 3,622 $ 4,07420212022202320242025 MCM Cabot Other LEVERAGE RATIO2 Target range（2.0x – 3.0x）$ 11.26 $ 7.46-$ 8.721-$ 5.832 $ 10.91 20212022202320242025 GAAP Earnings（loss）per shareGAAP net income（loss）（in $ M）$ 351 $ 195-$ 2061-$ 1392 $ 25720212022202320242025投资资本税前回报率ROIC3 15.2% 11.7% 7.0% 7.5% 13.7% 0% 202120222023202420251,408美元20212022202320242025 MCM Cabot投资组合购买（百万美元）2,307美元1,912美元1,863美元2,162美元2,593美元20212022202320242025 MCM Cabot其他收藏（百万美元）3,179美元3,077美元3,278美元3,622美元4,07420212022202320242025 MCM Cabot Other L VERAGE RATIO2 Target range（2.0x – 3.0x）$ 11.26 $ 7.46-$ 8.721-$ 5.832 $ 10.9 120212022202320242025 GAAP earnings（LO S）per shareGAAP net income（loss）（in $ M）$ 351 $ 195-$ 2061-$ 1392 $ 257202120222023202420252.4x 02012022202320242025平均应收投资组合1（百万美元）$ 665 $ 801 $ 1074 $ 1,352 $ 1,40820212022202320242025 MCM Cabot投资组合购买（百万美元）$ 2,307 $ 1,912 $ 1,863 $ 2,162 $ 2,59320212022202320242025 MCM Cabot Other C LLECTIONS（百万美元）
Encore CAPITAL GROUP2025年度报告我们在2025年取得进展的12个关键亮点：在Encore，我们认识到，我们的业务实力以及我们履行使命的能力——创造通往经济自由的途径——建立在我们支持和赋予人们权力的承诺之上：我们的消费者、同事和社区。作为负责任的企业管家，我们坚持高标准的道德实践和决策，并努力为我们的消费者和同事生活和工作的社区做出有意义的贡献。支持我们的员工并赋予社区消费者权力：我们的消费者至上方法设定了美国的另一部分•作为一家致力于确保严格遵守道德商业标准和合规性的公司，我们的同事参与了稳健、持续的培训，并配备了政策和最佳实践，以确保与消费者的每一次通话都是积极、富有成效的体验。•超93%的MCM消费者，参与了一项电话后调查，在2025年对客户经理的体验评分为8或9分（评分范围为0-9）。•客户服务协会（ICS）每年分析消费者与我们英国业务之间的互动和体验，给我们打了77.6分，高于英国所有行业77.3的平均水平。社区：我们是在帮助人们•在Encore，我们认为，赋予下一代强大的金融知识和技能，真正对他们未来实现经济自由的能力产生影响。2025年，我们扩大了对这项工作的支持，继续与美国、哥斯达黎加和西班牙的Junior Achievement（Fundaci ó n Junior Achievement Espa ñ a）建立合作伙伴关系，并与JA Worldwide成员Young Enterprise合作扩展到英国。•在我们一年一度的全球回馈活动Encore Connected Week期间，我们支持了全球16家慈善机构。我们在世界各地的同事捐赠了数千件物品，包括衣物、个人护理用品、不易腐烂的食物等等，直接影响了他们生活和工作的社区。同事：我们的人是我们最大的力量• 2025年，同事们的反馈为安可资本赢得了伟大的工作场所认证™在哥斯达黎加、法国、印度、爱尔兰、葡萄牙、英国和美国的地位。该认证认可在工作场所文化、员工体验和领导力方面的卓越表现。• 安可资本被《新闻周刊》评为2025年美国金融服务领域最伟大的工作场所之一。这个奖项体现了我们同事的热情、诚信，以及对消费者、对彼此坚定不移的承诺。
安可资本集团2025年度报告第13届执行领导团队Ashish Masih总裁、首席执行官2009年加入Encore Andrew Asch高级副总裁、总法律顾问和政府事务2010年加入Encore美联信贷管理公司总裁Ryan Bell 2011年加入Encore Steve Carmichael高级副总裁、首席风险、战略和合规官2021年加入Encore Monique Dumais高级副总裁、首席信息官2019年加入Encore Tomas Hernanz执行副总裁、首席财务官2016年加入Encore Tracy Ting高级副总裁，首席人力资源官2019年加入英可瑞国际及卡博特信用管理总裁John Yung 2015年加入英可瑞董事会Michael P. Monaco董事长、董事自2014年起任职丨威廉·C·戈因斯William C. Goings董事、提名和公司治理委员会主席自2022年起任职Ash Gupta董事自2015年起任职Wendy G. Hannam董事、风险委员会主席自2015年起任职Jeffrey A. Hilzinger董事、薪酬委员会主席自2019年起任职Angela A. Knight CBE董事自2019年起任职丨Ashish Masih Ashish Masih董事，总裁兼首席执行官自2017年起任职Laura Newman Olle董事自2014年起任职Richard P. Stovsky董事、审计委员会主席自2018年起任职我们的领导层和董事会
EnCORE CAPITAL GROUP2025年度报告14总部Encore Capital Group, Inc. 350 Camino de la Reina，Suite 100 San Diego，加利福尼亚州 92108 877-345-3002美国境内的转让代理和注册商Equiniti Trust Company，LLC（“EQ”）......美国境外800-937-5449...... 718-921-8124 shareowneronline.com证券交易所上市我们的普通股在纳斯达克上市，代码为ECPG。投资者关系联系人Bruce Thomas全球投资者关系副总裁bruce.thomas@encorecapital.com表格10-K的年度报告本报告的副本可在encorecapital.com/sec-filings/annual-reports/Investor and Shareholder Services信息本年度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的某些前瞻性信息。这些前瞻性陈述基于当前的预期，涉及可能导致实际结果和结果与当前预期存在重大差异的固有风险和不确定性。请参阅截至2025年12月31日止年度的10-K表格中的“第1A项——风险因素”部分，讨论可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中包含的结果不同的风险、不确定性和假设。
安可资本集团2025年度报告15附录：净债务、ROIC和调整后的EDITDA非公认会计原则披露管理层认为，以下非公认会计原则财务信息的列报对于理解我们运营的活动和业务指标是有意义和有用的。管理层认为，这些非GAAP财务指标反映了查看我们业务方面的另一种方式，当与我们的GAAP结果一起查看时，可以更全面地了解影响我们业务的因素和趋势。读者应该在我们根据公认会计原则编制的财务报表之外考虑这些信息，而不是代替这些信息。这种非GAAP财务信息可能由其他公司以不同的方式确定或计算，从而限制了这些衡量标准用于比较目的的有用性。净债务净债务是根据债务发行成本和债务折扣、现金和现金等价物以及客户现金调整的GAAP借款。净债务是出借人对我们行业常用来表示市场参与者净借款的一种度量，也经常被出借人和其他人用作行业杠杆计算中的分子。截至12月31日，（百万）20212022202320242025 GAAP借款$ 2,997.3 $ 2,898.8 $ 3,318.0 $ 3,672.8 $ 4,001.3发债成本和债务折扣58.44 2.44 0.537.33 2.1现金及现金等价物（189.6）（143.9）（158.4）（199.9）（156.8）客户现金1 29.317.8 16.02 1.52 2.5净债务$ 2,895.4 $ 2,815.1 $ 3,216.2 $ 3,531.6 $ 3,899.2 1客户现金是代表第三方客户收取的现金，并且仍应支付给第三方客户。投入资本税前回报率（“ROIC”）管理层认为，ROIC是投资者评估资本使用效率和有效利用的有用财务指标，是股东长期回报的重要组成部分。管理层使用ROIC作为衡量标准来监控和评估相对于我们投入资本的经营业绩。ROIC的计算方法是过去十二个月调整后的运营收入，除以我们的平均投入资本。调整后的运营收入不包括与收购、整合和重组相关的费用、某些收购的无形资产的摊销以及不代表持续运营的其他费用或收益。平均投入资本定义为平均净债务和平均GAAP权益的总和，计算方法为当期和前期期末金额之和除以二。
ENCORE CAPITAL GROUP2025年度报告16截至12月31日的十二个月，（百万）20212022202320242025运营分子收入$ 633.3 $ 462.2 $ 16.5 $ 157.3 $ 626.6调整：1收购，一体化与重组相关的费用25.7 1.28.0 10.7 3.2与某些收购的无形资产相关的费用37.46.0 3.5-----商誉减值4-----238.2 100.6---资产减值4---4.118.7 18.5---与退出活动相关的回收变化5------30.1---调整后的经营收入$ 646.4 $ 473.5 $ 284.9 $ 317.3 $ 629.8分母平均净债务$ 3,050.0 $ 2,855.2 $ 3,015.6 $ 3,373.9 $ 3,715.4平均权益1,202.71,18 2.41,058.18 51.98 72.0总平均投资资本$ 4,252.6 $ 4,037.7 $ 4,073.7 $ 4,225.8 $ 4,587.4税前ROIC 15.2%11.7% 7.0% 7.5% 13.7% 1以下调整是为了调整GAAP运营收入，因此不包括与其他收入和支出相关的任何金额。2金额为收购、整合及重组相关费用。我们对这一金额进行调整是因为我们认为这些费用并不代表正在进行的运营；因此，对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。3由于我们收购了债务解决方案服务提供商，我们获得了无形资产，例如商品名称和客户关系。这些无形资产在收购时进行估值，并在其估计使用寿命内摊销。我们认为，与收购相关的无形资产的摊销，特别是被收购公司的商号和客户关系的摊销，是收购前活动的结果。此外，这些收购的无形资产的摊销是一项非现金静态费用，不受任何报告期运营的影响。4在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，我们分别记录了1.006亿美元和2.382亿美元的非现金商誉减值费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们分别录得1850万美元的长期资产非现金减值和1870万美元的无形资产非现金减值。此外，我们在截至2022年12月31日止年度录得410万美元的无形资产非现金减值。我们认为这些非现金减值费用并不代表持续运营，因此对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。5金额代表截至2024年12月31日止年度与Cabot退出意大利不良贷款市场和西班牙担保不良贷款市场相关的回收变化。我们对这一金额进行了调整，因为我们认为这并不代表正在进行的运营。
安可资本集团2025年年度报告17调整后EBITDA管理层认为，调整后EBITDA（定义为扣除利息收入和费用、税收、折旧和摊销、基于股票的补偿费用、收购、整合和重组相关费用以及不代表持续经营的其他费用或收益之前的净收入），如果加上适用于本金余额的收款，则是公司通过清算其应收账款组合产生超过运营费用的现金收款能力的有用指标。截至12月31日的12个月，（百万）20212022202320242025 GAAP净（亏损）收入，如报告351.2美元194.6美元（206.5美元）（139.2美元）256.8美元利息支出169.61 53.3 201.9 252.52 93.9利息收入（1.7）（1.8）（4.7）（7.0）（5.0）所得税准备金85.31 16.4 26.24 3.07 9.3折旧和摊销50.146.44 1.73 2.428.8股票补偿费用18.3 15.41 3.91 4.0 18.3衍生工具净收益1-----（3.2）（0.3）---收购，整合和重组相关费用220.6 1.27.4 10.5 3.2债务清偿损失9.3------7.8 1.6商誉减值3-----238.2 100.6---资产减值3---4.118.7 18.5---调整后EBITDA $ 702.7 $ 529.6 $ 333.6 $ 33 2.9 $ 677.0适用于本金余额的收款4 $ 843.1 $ 635.3 $ 776.3 $ 1,004.2 $ 953.51金额为未指定为套期工具的衍生工具确认的收益或解除指定套期关系时衍生工具确认的损益。我们对该金额进行调整是因为我们认为衍生品合约的收益或损失并不代表正在进行的操作。2金额为收购、整合及重组相关费用。我们对这一金额进行调整是因为我们认为这些费用并不代表正在进行的运营；因此，对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。3在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，我们分别记录了1.006亿美元和2.382亿美元的非现金商誉减值费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们分别记录了1850万美元的长期资产非现金减值和1870万美元的无形资产非现金减值。此外，我们在截至2022年12月31日止年度录得410万美元的无形资产非现金减值。我们认为这些非现金减值费用并不代表持续运营，因此对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。4金额指（a）应收账款组合的收款总额减去（b）债务购买收入，加上（c）用于销售自有房地产（“REO”）资产和退出活动的基础的收益。
更好的解决方案。更好的生活。2025年表格10-K安可资本集团
美国证券交易委员会WASHINGTON，D.C. 20549_____________________________________________________________________________表格10-K（标记一）根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的截至2025年12月31日的财政年度的年度报告或根据第委员会文件编号：000-26489 ENCORE CAPITAL GROUP，INC.（其章程中规定的注册人的确切名称）Delaware 48-1090909（州或公司或组织的其他司法管辖区）（IRS雇主识别号）350 Camino De La Reina，Suite 100 San Diego，California 92108（主要行政办公室地址，包括邮政编码）（877）345-3002（注册人电话号码，包括区号）根据该法案第12（b）节注册的证券：每个类别交易代码的名称注册普通股所在的每个交易所的名称，根据该法案第12（g）节注册的ECPG The 纳斯达克 Stock Market LLC Securities：None用复选标记表示注册人是否为《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请注明是否为每股面值0.01美元。是否☐如果根据该法案第13条或第15（d）条的规定注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐否用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。是否☐用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：大型加速申报企业加速申报企业☐非加速申报企业☐较小的报告企业☐新兴成长型企业☐如果是新兴成长型企业，请用复选标记表明注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐用复选标记表明注册人是否已就其管理层对编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包含的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐并用复选标记表明注册人是否为壳公司（定义见该法案第12b-2条规则）。是☐没有截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值约为8.765亿美元，这是根据纳斯达克报告的普通股在该日期的收盘价为每股38.71美元计算得出的。截至2026年2月19日，我国已发行普通股的股票数量为21,410，273股。以引用方式并入的文件注册人与其将于2026年举行的年度股东大会有关的最终代理声明的部分以引用方式并入本年度报告第III部分关于截至2025年12月31日的财政年度的表格10-K的项目10、11、12、13和14中，该代理声明将不迟于注册人的财政年度结束后120天内提交。目 录
目录页第I部分1项1 —业务1项1a —风险因素11项1b —未解决的工作人员意见23项1C —网络安全23项2 —财产24项3 —法律程序24项4 —矿山安全披露24第II部分25项5 —注册人共同权益的市场，相关股东事项及发行人购买股本证券25第6项— [保留] 26第7项—管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析27第7A项—关于市场风险的定量和定性披露50第8项—财务报表和补充数据50第9项—会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧50第9A项—控制和程序51第9B项—其他信息53第9C项—关于防止检查的外国司法管辖区的披露53第III部分54第10项—董事，执行官和公司治理54项目11 —高管薪酬54项目12 —某些受益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项54项目13 —某些关系和关联交易，以及董事独立性54项目14 —首席会计师费用和服务54第IV部分55项目15 —附件和财务报表附表55项目16 —表格10-K摘要58签署59合并财务报表索引60目录
第一部分第1项——业务我们的业务我们是一家国际专业金融公司，为广泛的金融资产领域的消费者提供债务追偿解决方案和其他相关服务。我们主要以很大的折扣购买违约消费者应收账款的投资组合，以实现面值，并在个人偿还债务并努力实现财务复苏时与他们合作进行管理。违约应收账款是消费者对信贷发起机构，包括银行、信用合作社、消费金融公司和商业零售商的未偿金融义务。违约应收款还可能包括受破产程序约束的应收款。我们还为欧洲的不良贷款的信贷发起机构提供偿债和其他投资组合管理服务。通过Midland Credit Management，Inc.及其国内关联公司（统称“MCM”），我们在美国的投资组合购买和回收领域处于市场领先地位。通过Cabot Credit Management Limited及其子公司和欧洲关联公司（统称“Cabot”），我们是欧洲和英国最大的信用管理服务提供商之一。这些是我们的主要业务。我们还进行了额外的国际投资和业务，因为我们探索了新的资产类别和地区，包括：（1）我们在印度的子公司Encore Asset Reconstruction Company（“EARC”）和（2）在墨西哥的投资组合。我们将这些额外的国际业务称为我们的拉丁美洲和亚太地区（“LAAP”）业务。迄今为止，LAAP的经营业绩对我们的综合经营业绩总额并不重要。我们的长期增长战略的重点是继续投资于我们在美国和英国的核心投资组合采购和回收业务，并加强和发展我们在法国和西班牙的业务。因此，本10-K表第I部分-第1项中对我们运营的描述将主要侧重于MCM（美国）和Cabot（欧洲）运营。在这份关于10-K表格的年度报告中，当我们提到我们在美国的业务时，我们包括了起源于美国的账户，这些账户通过我们在美国、印度和哥斯达黎加的运营中心提供服务。当我们提到我们的国际业务时，我们指的是起源于美国以外的账户。这些账户一般在来源国提供服务。当我们提到欧洲时，我们指的是包括英国在内的欧洲。公司信息我们的总部位于加利福尼亚州圣迭戈市92108我们的电话号码是（877）345-3002。我们的网站地址是www.encorecapital.com。该网站免费提供相关投资者相关信息的访问权限，例如我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告，以及根据1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供的报告的任何修订、新闻稿、特色文章、活动日历和常见问题。SEC文件在向SEC提交或提供给SEC后，可在合理可行的范围内尽快在我们的网站上提供。我们的网站上还提供了我们的商业行为标准和董事会委员会章程。我们打算在我们的网站上披露对我们的商业行为标准条款的任何修订或放弃。我们互联网站的内容并未以引用方式并入本10-K表格年度报告。SEC维护一个互联网站，其中包含报告、代理和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息（http://www.sec.gov）。我们的竞争优势分析实力。我们认为，我们业务的成功取决于我们建立和保持信息和数据优势的能力。利用我们的财务困境消费者数据库，我们由统计学家、业务分析师和软件程序员组成的内部团队开发并不断增强了专有的行为和估值模型、定制软件应用程序以及其他指导我们投资组合购买的业务工具。我们已经能够利用多年的数据、洞察力、建模和运营经验。每年，我们都会购买大量的征信机构和定制的消费者数据，这些数据描述了账户水平以及与信贷、储蓄和支付行为相关的宏观经济因素。这些来自我们收集渠道和其他来源的强大数据积累支持了我们的直邮、呼叫中心和数字收集工作以及我们市场领先的合法投放的专有记分卡。我们利用这些和其他强大的统计模型来推动每一次收集活动。目录1
我们在制定数字收藏策略方面取得了重大进展，我们将与我们的收藏网站一起继续对其进行优化。在开发我们的数字平台时，我们允许消费者在线访问账户信息、证明文件和进行支付。通过利用直邮、电子邮件、短信、网页聊天和搜索引擎，我们通过我们的数字平台加强了数据积累和收款支付。对数字收集技术和语音分析的创新和投资增强了我们的收集能力，并使我们能够迅速适应运营环境的变化，因为它们提供了实时洞察，有助于优化我们与消费者的互动，以及用于培训目的的有价值的信息。消费者情报和原则意图。在我们运营的整个范围内，我们努力以尊重、同情和诚信对待消费者。从负担得起的支付计划到困难的解决方案，我们与我们的消费者一起努力，因为他们试图恢复财务健康。我们致力于进行一场光荣和建设性的对话，希望为我国消费者的经济复苏发挥重要和积极的作用。我们认为，我们的利益和我们购买投资组合的金融机构的利益与寻求保护消费者权利的政府机构的利益密切相关。为了表明我们对以道德方式开展业务的承诺，我们制定了《消费者权利法案》。其条款规定了我们旨在为消费者提供的原则性待遇。以消费者至上的方式运营，在消费者和消费信贷发行人之间建立了信任，使我们能够改善清算并维持采购供应。我们预计将继续投资于支持消费者倡导和金融知识的基础设施和流程，同时促进企业和消费者责任之间的适当平衡。我们分析方法的核心是关注了解我们的消费者偿还其财务义务的意愿和能力。在这项工作中，我们将统计、经济学和管理科学领域的工具和方法应用到我们业务的整个领域。在进行投资组合估值时，我们使用内部开发的专有统计模型，这些模型可以确定投资组合中每个消费者的收款可能性和预期金额。随后，对每个账户的预期进行汇总，得出投资组合级别的清算模型，并确定整个投资组合的估值。在收款过程中，我们应用了许多专有的操作框架，将我们的收款方法与个人消费者的预测付款行为相匹配。我们的数据收集实践和分析流程在设计时考虑到了消费者体验。随着时间的推移，我们调整了我们的执行，以一种高接触、专注的方法优化终身清算。我们通过扩展对话与消费者建立联系，并提供扩展的交互和支付选项。我们的分析基础设施提供了对消费者情绪的洞察，使我们能够为每个消费者定制我们的沟通和收集工作。这种持续的消费者关注和其他运营改进导致清算有效性和公平的消费者待遇得到改善。监管专长。美国和英国市场都建立了监管体系和合规要求，这有利于Encore等规模较大的市场参与者。消费者债务的发行人将冲销的应收账款出售给选定的一组受信任的买家，这进一步需要一个健全的合规和监管框架。随着合规成本的增加，规模经济对于提供具有成本效益的信贷管理服务非常重要。我们既定的监管框架使我们能够很好地捕捉新的投资组合并实现成本效益。尽管MCM和Cabot都在发达和成熟的信贷市场开展业务，但从所遵循的监管方法来看，两者之间存在根本差异。美国的环境由基于规则的方法管理，该方法详细规定了公司在与消费者互动时应如何开展运营的具体规则。英国的格局本质上是以原则为基础的；结果和原则由监管机构设定。其职权范围内的缔约方有责任确定如何适当实现所述结果和原则。我们在MCM和Cabot战略性地构建了我们的合规基础设施，以考虑到这些关键的市场特定因素。许多信贷提供者寻求与信贷管理公司开展业务，这些公司提供一致、 合规和以消费者为中心的服务，以保护信贷提供者自己的声誉。Encore既定的监管和合规计划是使公司能够向信贷提供者展示其专业知识的关键差异化因素。MCM已获得所有向第三方出售已注销账户的美国主要发行人的认证。Cabot在监管批准方面也保持着领先的业绩记录，并且是第一家获得全面FCA授权的英国大型信用管理服务公司。强大的资本管理。我们继续保持重点筹集和审慎配置资本，以最大限度地提高我们投入资本的回报。我们的运营规模和地域多元化使我们能够根据市场趋势进行调整，并部署资本以最大化风险调整后的回报。目录2
运营规模和成本效率。我们是美国投资组合购买和回收的市场领导者，也是欧洲最大的信贷管理服务提供商之一。这种运营规模与成本效率相结合，是我们采购和收款策略的核心。我们还体验到了相当大的成本优势，这源于我们的规模和专注于以具有成本效益的方式收集。我们在印度和哥斯达黎加的业务有助于实现这些效率。我们的策略市场焦点。我们继续专注于我们在美国和英国市场的核心投资组合购买和恢复业务，以努力产生我们的最高风险调整后回报。我们认为，这些市场具有有吸引力的结构性特征，包括：（1）大量且持续的购买机会流动；（2）强大的监管框架，为拥有足够财务和运营能力的公司创造优势；（3）高度的复杂性和数据可用性；以及（4）稳定的长期回报和在宏观经济中断情况下的韧性。此外，我们正在加强我们在西班牙和法国的业务，我们认为这两个国家都具有许多相同的有吸引力的市场特征。竞争优势。我们努力通过创新增强我们的竞争优势，我们预计这将导致藏品增长和生产力提高。为了继续产生强劲的风险调整后回报，我们打算继续投资于分析和技术、风险管理和合规。我们还将继续投资于加强我们与消费者关系、扩大我们的数字能力和收藏、提高我们投资组合的清算率或降低成本的举措。资产负债表实力。我们专注于加强我们的资产负债表，同时提供强劲的财务和运营业绩。这包括通过高效的收款操作来增加我们的现金流产生。取决于我们的相对杠杆和许多其他因素，我们可能会将多余的现金用于减少我们的债务，或者，在我们在目标杠杆范围内或低于目标杠杆范围下限的情况下，我们可能会将资金分配给股票回购。此外，我们认为，我们的全球融资结构增强了进入资本市场的机会，并为我们提供了财务灵活性，特别是在我们将资本配置到风险调整后回报最佳的市场的能力方面。根据资本市场的不同，我们可能会考虑额外融资，为债务再融资或为我们的运营和任何潜在的收购提供资金。我们的财务优先事项我们量身定制了我们的战略，以优化我们在整个信贷周期实现并保持强劲回报的能力。关于我们的资产负债表目标，我们努力保持财务灵活性，并在我们认为有利于公司的范围内使用杠杆操作，我们还瞄准了强大的债务评级。我们的资本配置优先事项包括以具有吸引力的回报购买投资组合、通过股票回购向股东返还资本以及考虑战略并购（M & A）。债务购买方法我们通过购买已核销的消费者应收账款，为拖欠应收账款的卖方提供流动性和即期价值。我们相信，鉴于我们的资金实力、专注于原则意图以及财务成功的业绩记录，我们是这些卖家的宝贵合作伙伴。确定购买机会。我们与银行、信用合作社、消费金融公司、零售商、公用事业公司和政府机构等各种金融服务提供商保持着关系。这些关系经常产生反复出现的购买机会。我们确定购买机会，并在可能的情况下确保独家谈判权。我们相信，对于我们向其购买投资组合的信贷发起者来说，我们是一个有价值的合作伙伴，我们获得独家谈判权的能力通常是我们强大的关系和我们的采购规模的结果。应收款项组合通常通过一般拍卖（卖方向市场参与者请求出价）或私下出售（买方直接与卖方谈判）的方式出售。出售交易可以是一次性现货购买，也可以是“远期流动”合同。“远期流动”合同是一种承诺，在通常为三到十二个月的期限内购买应收账款，但可以更长，具体定义了数量、频率和定价。通常， 如果投资组合的基础质量随着时间的推移而恶化，或者任何特定月份的交割与用于为远期流动合约定价的原始投资组合存在重大差异，这些远期流动合约都有允许提前终止或重新谈判价格的条款。在我们的许多远期流动合同中，我们也有能力在一定的通知期之后终止。我们通常会尝试确保应收账款的远期流动合同，因为在设定的期限内保持一致的应收账款数量可以使我们能够更准确地预测和规划我们的运营需求。目录3
使用分析模型评估购买机会。一旦确定了感兴趣的投资组合，我们就会获得有关该投资组合账户的详细信息，包括有关消费者本身的某些信息。我们使用这些账户级别的信息来进行尽职调查并评估投资组合。我们使用统计分析和预测来分析这些信息，以创建投资组合的预期未来现金预测。我们的收款预期基于，除其他外，账户特征和信用档案变量，我们用它们来预测消费者偿还债务的意愿和能力。我们的服务策略和收款渠道能力也是收款预期和组合预期价值的主要决定因素。对现金预期进行额外调整是为了考虑到可能影响我们消费者付款行为的定性因素（例如事先收款活动或卖方的承保方式），并确保我们的估值与我们的运营保持一致。正式审批流程。一旦我们确定了投资组合的估计价值并完成了我们的定性尽职调查，我们就会向我们的投资委员会提出购买机会，该委员会要么根据内部收益率（“IRR”）设定投资组合的最高购买价格，要么拒绝出价。投资委员会的成员因购买机会的类型、金额、内部收益率和管辖范围而异，但包括我们的首席执行官和材料采购的首席财务官。我们认为，最好通过将多元化的资产采购方法与账户级别的评分方法和严格的评估流程相结合来实现长期成功。与债务购买相关的收款方法我们在为我们获得的投资组合制定账户级别的收款策略时，继续扩展并建立在从以前的收款活动和消费者互动中获得的洞察力的基础上。我们不断完善我们的收款策略，以确定每个账户最有效的方法。我们目前的收款方式包括：•直接邮寄。我们开发创新的邮件活动，为消费者提供付款计划，偶尔还提供适当的折扣，以鼓励他们结算账户。•呼叫中心。对于MCM，我们在亚利桑那州凤凰城、明尼苏达州圣克劳德、密歇根州特洛伊和弗吉尼亚州罗阿诺克维持国内收款呼叫中心，并在印度古尔冈和哥斯达黎加圣何塞维持国际呼叫中心。对于Cabot，我们在欧洲各地设有呼叫中心。每个呼叫中心一般由多个催收部门组成。客户经理接受广泛的培训，并分为专业团队，每个团队由一名集团经理监督。客户经理经过培训，可以评估我们消费者的支付意愿和支付能力。他们试图与消费者合作，评估还款来源和方式，以实现一次性结算或制定针对个人支付能力定制的付款计划。在制定付款计划的情况下，客户经理鼓励消费者通过自动付款安排付款。我们不断教育客户经理了解和适用与客户经理日常收款活动相关的法律政策。我们有强大的培训和监测计划，以帮助确保我们的客户经理遵守适用的法律和政策。•数字藏品。我们在扩展数字化战略以匹配消费者偏好方面取得了重大进展，并继续分析和优化我们的数字化战略。目前，消费者可以通过我们的网站访问他们的账户信息、查看证明文件、查看付款计划选项以及进行付款。我们利用电子邮件、短信和网页聊天与消费者互动。我们还鼓励我们呼叫中心的客户经理让消费者了解我们的数字渠道，包括我们的网站。随着我们继续加强我们的数字战略并提高消费者对我们数字渠道的认识，我们预计数字藏品将会增加。•法律诉讼。我们一般会在消费者没有对我们联系他们的尝试作出回应，并且看起来消费者有能力，但不愿意支付其义务时，将账户提交法律诉讼。当我们决定采取法律行动时，我们会将该账户放入我们的内部法律渠道或将其转至我们保留的律师事务所网络。如果放在我们的内部法律渠道，该渠道的律师将对每个账户进行评估，并最终确定是否采取法律行动。如果参考我们保留的律师事务所网络， 我们依靠我们的律师事务所在适用的债务催收法律方面的专业知识来评估放置在该渠道中的每个账户，并做出是否进行催收诉讼的决定。在聘用外部律师事务所之前（以及在我们聘用任何外部律师事务所的整个过程中），我们会监测和评估该事务所遵守消费者信贷法律法规、运营、财务状况和经验等关键标准的情况。我们鼓励我们聘请的律师事务所与消费者沟通，试图在提起诉讼之前收回他们的债务。通常，我们会根据这些律师事务所代表我们收取的金额向其支付或有费用。目录4
•第三方催收机构。我们有选择地采用使用催收机构的策略。收款机构根据他们代表我们收取的金额收取或有费用。通常，我们使用这些机构来服务专门的账户细分。在为我们获得的投资组合制定账户收款策略时，我们扩展并建立在购买过程中形成的洞察力之上。我们专有的消费者级可收回性分析通常是购买后账户是否得到主动服务的主要决定因素。渠道识别过程类似于决策树，我们首先将那些我们认为无法支付的消费者与那些我们认为能够支付的消费者区分开来。我们努力通过不根据消费者的情况将资源部署在收款前景很遥远的账户上，从而明智和高效地使用我们的财务资源。我们认为在经济上无法支付任何款项的消费者，或面临可能阻止他们支付款项的情有可原的情况或困难，将被排除在我们的收款流程之外。尝试联系消费者，评估每个消费者的支付意愿，这是我们的做法。与我们互动的消费者会收到旨在满足其需求的付款计划，或者有时会为其义务提供折扣。对于不回复我们电话、邮件或信件的消费者，我们必须随后决定是否通过法律行动进行催收。我们定期完善我们的收款方法，以确定每个账户追求的最有效的收款策略。我们的政策是在正常业务过程中不向第三方转售账户。偿债我们的偿债业务由Cabot的子公司执行，包括早期催收、业务流程外包和为信贷发起机构进行的或有催收。我们主要为消费者账户提供偿债服务，同时也为企业对企业账户提供服务。我们相信，我们的偿债业务为我们提供了：接触推动不断发展的合规议程的金融服务客户的监督要求；获得自营债务购买机会；以及在整个收款和回收生命周期中为客户提供支持的机会，从而使我们能够与不断发展的趋势保持密切联系。季节性我们经营所在国家的客户支付模式可能会受到季节性动态的影响，包括所得税退税、假期消费习惯和某些就业趋势。美国的收款历来倾向于前三个日历季度比第四个日历季度略高。合规和企业风险管理我们建立了合规管理体系框架、操作程序和治理结构，使我们能够按照适用的规则、法规和准则开展业务。我们的理念建立在完善的风险管理原则之上，包括利用三道防线的模型。我们的第一道防线由业务线或其他运营单位组成，它们的角色是拥有和管理风险以及相关的缓解控制。我们的第二道防线由强大的合规和企业风险管理职能组成，他们确保业务保持符合现有法律法规的政策和程序，就评估风险和加强控制向业务提供建议，并提供额外的相关支持。这些二线职能有助于我们的管理层和董事会进行监督，并负责促进遵守适用的法律法规，协助制定和维护政策和程序，并参与培训、风险评估、测试、监测、投诉回应、合规审计和纠正行动。我们的第三道防线是由我们的内部审计职能提供的，提供了独立的保证，即一线和二线职能都在我们的框架范围内适当地发挥其作用。除了书面政策，我们的核心内部目标之一是坚持原则意图，因为它涉及所有消费者互动。我们认为，以最高的诚信标准对待所有消费者，符合我们股东和员工的最大利益。具体地说，我们有严格的政策和道德准则，指导与消费者的所有交易。我们的员工接受全面的法律法规合规培训，我们从事定期的呼叫监控检查、数据检查、绩效审查、 和其他运营审查，以确保遵守公司准则。向我们出售违约消费者应收账款的信贷发起机构通常会对我们的收款做法和程序进行审查，并且通常会提交报告，向我们提出建议，说明他们认为我们可以如何改进这些做法和程序。我们在正常业务过程中对这些报告作出回应，并对我们的做法和程序作出我们认为适当的修改，以解决此类报告中提出的任何问题。目录5
竞争消费信贷复苏行业在美国、英国和整个欧洲都具有很强的竞争力。我们与范围广泛的催收和金融服务公司、传统的应急催收机构和内部回收部门竞争。竞争压力影响应收款组合的可用性和定价，以及合格回收人员的可用性和成本。在购买应收账款时，我们的竞争主要基于价格、与我们谈判和完成潜在投资组合购买的便利性、我们获得资金的能力以及我们在我们提供的服务质量方面的声誉。我们认为，我们在这一市场上有效竞争的能力还取决于（其中包括）我们与已核销消费者应收账款的信贷发起机构和投资组合转售商的关系，以及我们根据适用法律提供高质量收款策略的能力。我们认为，美国和英国较小的竞争对手在投资组合购买市场面临困难，因为遵守监管的成本很高。此外，已核销的消费者应收账款的卖方对行业涉及的声誉风险很敏感，因此对市场上的买方更有选择性。我们认为，这有利于这个市场中更大的参与者，比如我们，他们能够更好地适应这些压力。政府法规MCM（美国）我们的美国债务购买业务和收款活动受联邦、州和市法规、规则、条例和条例的约束，这些法规、规则、条例和条例规定了债务购买者和收款人在收集消费者账户时必须遵循的具体要求和程序，包括在我们开展活动的美国某些州获得和维持相关许可证的要求。我们的政策是在我们的所有恢复活动中遵守所有适用法律的规定，包括任何适用的州许可要求。我们未能遵守这些法律或维持相关的国家许可证可能会对我们产生重大不利影响，因为它们限制了我们的恢复活动或使我们受到与此类活动有关的罚款或处罚。联邦《公平债务催收实务法》（“FDCPA”）和条例F，以及类似的州和地方法律规定了债务催收员在与消费者沟通时必须遵循的具体要求和程序，并禁止不公平、欺骗性或滥用的债务催收做法。根据2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者金融保护法》（“《多德-弗兰克法案》”），国会将联邦贸易委员会（“FTC”）管理FDCPA的职责移交给消费者金融保护局（“CFPB”），以及某些其他联邦法规，并赋予CFPB根据FDCPA实施法规的权力。FTC和CFPB在FDCPA下分担执法责任。除FDCPA外，直接或间接适用于我们业务的联邦法律（包括实施这些法律的法规）包括但不限于以下内容：•多德-弗兰克法案，包括《消费者金融保护法》（多德-弗兰克法案Title X，“CFPA”）•服务人员民事救济法案•电子资金转移法案和CFPB条例E •电话消费者保护法（“TCPA”）•平等信贷机会法案和CFPB条例B •贷款真相法案和CFPB条例Z •公平信用账单法案•美国破产法规•公平信用报告法案（“FCRA”）和CFPB条例V •健康保险流通和责任法案•联邦贸易委员会法案（“FTCA”）•信用卡法案• Gramm-Leach-Bliley法案和CFPB条例P •《海外腐败行为法案》•《联邦通信法案》•《CAN-SPAM法案》•《电子通信隐私法案》通过了《多德-弗兰克法案》，以改革和加强对美国金融服务业的监管。它包含监管金融机构的全面条款，其中一些条款适用于我们。除其他外，《多德-弗兰克法案》设立了CFPB，该机构拥有实施和执行“联邦消费者金融法”的广泛权力，以及审查金融机构的权力，包括可能是应收账款卖方的信贷发行人以及像我们这样的债务买方和收款人，是否遵守联邦消费者金融法。目录6
CFPB拥有广泛的权力，可以通过发布法规或在不先发布法规的情况下使用其执行权限来防止不公平、欺骗性或滥用行为或做法。州检察长和州金融监管机构也有权执行CFPA对不公平、欺骗性或滥用行为或做法的一般禁令，以及针对不公平或欺骗性行为或做法的州特定禁令。此外，FTCA禁止与贸易或业务有关的不公平和欺骗性行为或做法，并赋予FTC执法权力，以防止和纠正违反这一禁令的行为。这些监管机构的广泛权威增加了不遵守联邦消费者金融法的潜在后果。CFPB的权力使其能够单方面或与其他州和联邦监管机构联合进行听证会、裁决程序和调查，以确定是否违反了联邦消费者金融法。CFPB有权对违反适用的联邦消费者金融法律（包括CFPA、FDCPA和FCRA等消费者保护法规）的行为实施罚款，要求对做法进行补救，并采取执法行动。CFPB还有权获得停止和停止令（可以包括恢复或解除合同的命令，以及其他种类的肯定性救济）、费用和罚款，从普通违反联邦消费者金融法的每天5000美元到鲁莽违规的每天25000美元和明知违规的每天100万美元不等。从历史上看，CFPB对金融服务公司的监管以及与之相关的审查和执法活动一直很活跃，包括对众多金融机构的客户提起执法行动、处以罚款和强制退款，以应对各种做法。CFPB和FTC对讨债行业投入了大量关注，并对涉嫌违反FDCPA和其他适用法律的讨债人提起了多项调查和执法行动。CFPB和FTC对债务催收做法的持续监管审查可能会导致针对债务催收行业的额外调查和执法行动。此外，我们还受到州检察长的审查，同样可能导致与我们的债务催收和诉讼实践相关的调查和执法行动。2021年11月，CFPB的F条例生效，其中包含实施FDCPA的规则。条例F重申并明确了禁止骚扰和滥用、虚假或误导性陈述以及收债员在收取消费者债务时的不公平做法。这些规则包括与（其中包括）使用更新技术（文本、语音邮件和电子邮件）与消费者沟通有关的规定、与电话沟通有关的限制、消费者披露和信用报告。此外，CFPB还以公告、解释性规则和咨询意见的形式发布了关于债务催收和提供信贷活动的指导意见，包括与以下相关的指导意见：•关于债务催收过程中的信用报告和信用评分的陈述；• CFPA禁止不公平、欺骗性、或在债务催收方面的滥用行为或做法；•在违反FDPCA和CFPA时，当面收取消费者债务可能产生的风险；• CFPA和FCRA下州检察长的执法权力范围；•收取与某些账户相关的费用。CFPB还受理讨债消费者投诉，公开投诉相关数据并提供模板信函，供消费者在与讨债人通信时使用。多德-弗兰克法案还要求CFPB向国会提交多项研究和报告，CFPB工作人员已就信贷和债务相关话题发表演讲。所有这些活动都可能引发额外的立法或监管行动。此外，CFPB在与我们行业相邻的部门开展了执法活动，影响了信贷发起机构、催收公司、支付处理商和信用报告机构等。CFPB在这些领域的执法活动，特别是在没有明确规则或监管预期的情况下，可能会对第三方造成干扰，因为他们试图定义适当的商业行为。因此，我们维持的某些商业关系可能会因第三方商业行为的变化或对与债务催收行业相关的风险升高的看法而受到干扰或影响。我们的活动还受联邦和州有关身份盗窃、数据隐私、 和网络安全。《Gramm-Leach-Bliley法案》及其实施条例，包括FTC“保障规则”，一般要求我们保护消费者非公开个人信息的机密性，向消费者披露我们的隐私政策和做法，包括与第三方共享消费者非公开个人信息的政策和做法，并向FTC报告某些数据泄露和其他安全事件。此外，FCRA要求我们独特地对待身份盗窃指控，并安全地处置消费者信用报告。某些州法律规定了类似或更严格的隐私义务以及向受影响个人提供个人信息安全漏洞通知的义务，消费者目录7
报告机构、企业和政府机构。隐私和网络安全问题的适用监管框架正在演变和不确定。例如，2023年1月1日开始实施的《加州隐私权法案》（简称“CPRA”）修订并扩大了《加州消费者隐私权法案》（简称“CCPA”），对加州的某些企业在消费者和员工数据隐私方面提出了更严格的要求。这些法律包括赋予加州居民和雇员扩大访问和删除某些个人信息、选择不共享某些个人信息以及接收有关如何使用某些个人信息的详细信息的权利的条款。遵守美国任何新的或发展中的隐私法，包括任何州或联邦法律，可能需要大量资源，并使我们受到各种监管和私人制裁。除了上面详述的法规，许多州都有适用于债务购买和催收的一般消费者保护法规、法律、法规或法院规则。在一些州和市，我们必须保持许可证来进行债务催收活动，并且必须满足持续的合规和粘合要求。遵守所有适用的许可、合规和绑定要求是我们的政策。我们未能遵守现有要求、改变对现有要求的解释或采用新要求，可能会使我们受到各种监管和私人制裁。这些可能包括暂停许可或撤销；命令或禁令救济，包括规定撤销交易或其他肯定性救济的命令；以及金钱救济，包括恢复原状、损害赔偿、罚款和/或处罚。此外，未能遵守州许可和合规要求可能会限制我们在某些州的收款能力，使我们受到更严格的监管，增加我们的成本，或对我们收取应收账款的能力产生不利影响。除其他外，州法律还可能限制我们在执行判决时可能从消费者那里扣押的金额，限制我们与消费者联系的方式，限制我们可能提起法律诉讼的时间，并要求某些收款活动提供特定的账户信息。举个例子，华盛顿特区通过了《2021年保护消费者免受不公正债务催收做法修正法案》，该法案于2023年1月生效。除其他外，该法律要求在华盛顿特区经营的债务买家和收债人在开始收债工作之前拥有特定的账户信息，并且有比F条例更严格的联系限制。此外，其他州和地方要求以及不同司法管辖区的法院裁决也可能影响我们的收债能力。消费者与信用卡发卡机构之间的关系也受到联邦和州消费者保护及相关法律法规的广泛监管。这些法律可能会影响我们的一些业务，因为我们的大部分应收账款来自信用卡交易。适用于信用卡发卡机构的法律法规，除其他外，对信用卡账户进行广告宣传、申请和开立时、每月账单周期结束时以及年终时，都规定了披露要求。除其他事项外，联邦法律要求信用卡发卡机构向消费者披露与其信用卡账户相关的利率、费用、宽限期和余额计算方法。一些法律禁止与信贷展期有关的歧视性做法。如果发起机构未能遵守适用的法规、规则和条例，它可以为消费者创建索赔和权利，这将减少或消除他们与这些应收款相关的义务。当我们收购应收账款时，我们通常要求信贷发起机构或投资组合转售商声明，在将其出售给我们之前，他们已遵守与应收账款的发起和收款有关的适用法规、规则和条例。联邦法规进一步规定，在某些情况下，消费者不能对其信用卡账户因未经授权使用其信用卡而产生的费用承担责任，或者他们的责任受到限制。除其他外，这些法律可能会赋予消费者对我们提起诉讼的法律理由，或者可能会限制我们追回与应收账款相关的欠款的能力，无论我们是否在账户方面犯下了任何不法行为或不作为。这些法律法规，以及与上述类似的其他法规，以及适用于特定类型债务的法律， 对收款方式或我们强制执行和收回某些应收账款的能力施加要求或限制。法律的影响，包括上述影响，以及任何新的或变更的法律、规则或条例，以及对其的重新解释，可能会对我们收回与我们的应收账款或债权人和转售商出售应收账款有关的欠款的能力产生不利影响。Cabot（欧洲）我们在欧洲的业务受到当地法规、规则和法规的影响。我们的政策是，在适用的情况下，在我们在欧洲的所有恢复活动中遵守这些法律。金融行为监管局条例。英国购债和服务收款业务主要受英国金融行为监管局（“FCA”）、英国信息专员办公室和英国通信办公室监管。Cabot在英国有三个受监管的实体：债务购买品牌Cabot Credit Management Group Limited（“CCMG”）、服务品牌Wescot和Cabot的律师事务所Mortimer Clarke Solicitors Limited（“Mortimer Clarke”）。FCA将讨债视为一项“高风险”活动，这主要是因为不良做法可能会对已经脆弱的消费者产生潜在影响，因此保持对该行业的关注。《FCA手册》列出了FCA目录8
规则和其他规定。希望开展受监管消费信贷活动的公司必须遵守《FCA手册》的所有适用部分，包括“为零售客户提供良好结果而行动”的原则，以及适用的消费信贷法律法规。FCA还不时发布有关各种主题的指南，希望公司遵守这些指南。FCA已将其规则，包括其高级原则和商业标准的实施，应用于消费信贷公司。2023年7月，FCA实施了新的消费者责任，旨在零售金融市场提供更高水平的消费者保护，并通过要求公司采取行动为客户提供良好结果，将现有的消费者待遇要求与增强的标准相结合。FCA拥有重大权力，随着FCA通过持续监管加深对行业的理解，适用于购债行业的监管要求很可能会通过消费者关税等要求不断增加。此外，为继续满足FCA要求而需要的合规框架很可能需要持续的投资和资源。获FCA授权的公司必须能够证明它们符合授权的门槛条件，并持续遵守FCA对授权公司的高水平标准，例如其商业原则，以及有关商业行为和系统及控制的规则和指南。高级管理人员和认证制度（“SMCR”）旨在推动企业内部的问责制和风险所有权，适用于需要了解并遵守所需行为标准的大多数同事。除了与FCA充分授权其业务外，CCMG、Wescot和Mortimer Clarke还任命了对各自业务的管理具有重大控制权或影响力的某些个人，称为高级管理职能经理（“SMF经理”）。SMF Managers受制于由FCA制定和执行的原则声明和业务守则。除其他事项外，FCA有能力处以巨额罚款、禁止某些个人在金融服务行业内开展贸易、对公司的许可提出要求、在极端情况下停止收集某些产品并取消运营许可。消费者保护。1974年《消费者信贷法》（及其相关法规）（“英国消费者信贷法”）和2015年《英国消费者权益法》对英国消费者信贷安排的进入和持续管理提出了要求。不遵守这些要求可能会使协议无法执行，或者可能导致要求偿还已收取和已收取的利息。FCA继续审查英国《消费者信贷法》的条款，并与英国政府合作，重点关注那些被确定为需要最紧迫更新的条款。数据保护。除了这些关于收债和购债活动的规定外，Cabot还必须遵守《通用数据保护条例》2016/679（“GDPR”），并在适用的情况下遵守《2018年英国数据保护法》。这些法律法规规定的数据保护制度包括：获得同意处理个人数据的条件；透明度和向个人提供有关其个人数据处理的信息；增强个人权利；个人数据泄露的通知义务；以及新的监管机构，包括欧洲数据保护委员会（“EDPB”）。已为英国、西班牙、法国、葡萄牙和爱尔兰任命了数据保护官员，以促进和执行良好的数据保护做法。在欧盟，欧洲议会和理事会关于信贷服务商和信贷购买者的指令2021/2167下有一个新的监管框架，称为不良贷款（“NPL”）指令。欧盟内部的成员国必须遵守这一指令，并将其转化为当地法律。《不良贷款指令》对欧盟信贷机构发起的不良贷款的销售、购买和服务进行了规范，并规定信贷服务活动须经授权，并界定了授予此类授权的要求。会员国必须确立其授权程序，并为所有获准在其领土内提供服务的信贷服务商设立国家登记册。信贷服务商的活动受到母国主管当局的监督。到目前为止，在我们经营的市场中，爱尔兰， 法国和葡萄牙已将不良贷款指令转化为当地法律，我们已在爱尔兰和法国获得授权。我们正在葡萄牙提交授权申请。预计西班牙将在2026年将不良贷款指令转化为当地法律。此外，我们目前经营的其他市场受当地法律法规的约束，我们将继续审查所需的风险和合规计划，以促进遵守这些市场的适用法律法规。我们在美国境外的业务受美国《反海外腐败法》的约束，该法禁止美国公司及其代理人和雇员为影响这些个人的任何行为或决定而向外国官员提供任何有价值的东西，以获得不公平的优势，帮助、获得或保留业务。目录9
人力资本管理截至2025年12月31日，我们拥有约7,350名员工，其中约21%在美国，79%在我们的国际地点。我们在北美没有由工会代表或受集体谈判协议条款约束的员工。我们在西班牙、法国和英国有员工，他们以集体谈判协议为代表。我们相信，我们与所有地点的员工的关系都是积极的。我们的人力资本管理方法始于以我们对价值观和道德的承诺为基础的坚实基础。吸引、发展和留住人才对于执行我们的战略和我们有效竞争的能力至关重要。我们相信，为我们的员工创造一个引人入胜的工作环境，以公平和具有市场竞争力的薪酬和福利支持他们的福祉，并为他们的成长和发展进行投资非常重要。我们还重视员工的反馈，并定期对他们进行调查，以了解他们对公司的感受，随后采取适当的行动并采用员工敬业度最佳实践来改善他们的工作体验。对价值观和道德的承诺我们致力于确保我们整个企业和每个地区的基本人权。我们公布了一项全球人权政策，其中概述了我们根据国际公认的人权标准尊重和促进人权的承诺。这项政策详细说明了我们有关人权的行动，例如向我们的同事提供公平和有竞争力的补偿、福利和工时、结社自由和集体谈判，以及我们对骚扰和歧视的零容忍政策。我们还让员工遵守我们的商业行为标准所指导的道德实践和决策，这些标准体现了安可的使命、愿景和价值观，为具体行为提供指导，并为道德决策奠定基础。我们的商业行为标准反映了我们对以公平、诚实、负责和合乎道德的方式运营的承诺，并为在涉嫌违反我们的政策（包括通过我们的员工合规热线）的情况下报告投诉提供了指导。包容与协作在Encore，我们相信为我们的消费者创造通往经济自由的途径，并理解包容的工作场所会带来更好的商业成果。我们知道，当我们合作并拥抱一系列思想、背景和经历，当我们独特的声音被听到和庆祝时，我们最好的工作就会发生。我们致力于培育一个促进学习、好奇心和不断提高的环境，同时为所有人创造空间，让他们带着真实的自我投入工作。截至2025年12月31日，我国劳动力总数中约50%为女性。财务、健康和心理健康我们努力通过采取整体福利方法来留住和吸引最有才华的员工。这包括基本工资、短期激励、长期激励机会、退休和财务支持以及认可计划等形式的有竞争力的薪酬和福利，作为我们财务福利产品的一部分。我们还提供有竞争力的福利，包括全面的健康和福利保险、慷慨的休假和休假，以及员工援助计划、志愿活动的带薪休假和健康奖励等项目，以支持我们员工的健康和心理健康。成长和发展我们致力于积极培养学习文化，并为员工持续的职业和职业发展进行投资。我们赋予管理者和员工对发展自己和他人的集体责任感，并通过我们的绩效管理实践促进持续的对话、辅导、反馈和改进。我们为员工的个人和职业发展提供了大量的项目和工具，包括讲师指导的培训课程、领导力发展项目、按需虚拟学习、个人发展规划、指导、基于角色的职能和技术培训、合规培训、同行学习机会以及学费报销项目。我们还在全球层面调整了我们的人才和继任规划框架，以支持我们内部人才管道的发展，以满足当前和未来的组织需求，并提供我们全球人才库的整体健康衡量标准。目录10
项目1a —风险因素我们的业务中存在可能导致我们的实际结果与预期结果不同的风险和不确定性。我们敦促您在评估我们的业务时以及在本年度报告10-K表格中包含的前瞻性陈述和其他信息时仔细阅读这些风险因素。此处描述的任何风险都可能影响我们的业务、财务状况或未来结果以及作出前瞻性陈述的事项的实际结果。风险清单并非旨在详尽无遗，风险出现的顺序也并非旨在表明其相对权重或重要性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生不利影响。与我们的业务和行业相关的风险财务、经济和其他条件影响消费者支付其义务的能力，这可能会损害我们的财务业绩。全球和当地的经济状况直接影响失业和信贷供应。不利条件（包括自然灾害和极端天气事件）、经济变化（包括显着的通货膨胀、贸易政策和关税的变化）、政治波动和金融混乱（包括失业）可能会给消费者带来财务压力，这可能会降低我们对消费者应收账款组合的收款能力，并可能对我们的消费者应收账款组合的价值产生不利影响。此外，财务困境消费者面临的财务压力增加可能会导致对我们的运营产生额外的监管要求或限制，并增加对我们提起的诉讼。这些情况可能会增加我们的成本，并损害我们的业务、财务状况和经营业绩。我们可能无法以优惠价格购买应收账款，这可能会限制我们的增长或盈利能力。我们盈利运营的能力取决于能否持续提供符合我们采购标准的应收款项组合，并且基于预计收款超过我们的成本而具有成本效益。部分由于应收账款组合的价格波动、供应波动和市场内的竞争，我们的采购量和定价在每个季度和每年之间一直存在并且可能继续存在相当大的差异。当价格较高时，我们的投资组合购买量可能有限，而当投资组合定价对我们更有利时，可能会或可能不会增加。此外，当投资组合价格较高时，我们的回报率可能会下降。我们不知道以我们可以接受的条款购买投资组合的时间有多长，或者根本不知道。符合我们采购标准的应收款项组合的可用性取决于许多因素，包括：•消费者债务违约数量；•发起机构继续以足够的数量和可接受的价格水平出售应收款项组合；•市场竞争；•我们与主要的主要信贷发起机构发展和保持有利关系的能力；•我们从信贷发起机构获得充分数据的能力，以适当评估投资组合的可收回性、估计其价值并对其进行收款；•管理消费者贷款、破产和收款的法律法规发生变化。我们订立“远期流动”合同，即根据特定标准在特定时期内定期购买应收账款的承诺，其中可能包括具体定义的数量、频率和定价。在价格下降的时期，我们最终可能会在远期流动合同中为这类债务组合支付比我们当时同意为现货购买支付的金额更高的金额，这可能会导致回报减少。我们可能只能在某些有限的情况下终止此类远期流动协议，或者，对于某些协议，在特定的通知期之后。此外，由于在收购的投资组合上收取已冲销的消费者应收账款所涉及的时间较长，以及我们收款时间的波动性，我们可能无法识别趋势并及时改变我们的采购策略。最终，如果我们无法持续购买和回收足够数量的应收账款以产生超过我们成本的现金收款或产生令人满意的回报，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。我们在任何时期的投资组合购买的很大一部分可能集中于少数卖家，这可能会对我们的购买量和购买时间产生不利影响。目录11
我们在任何特定财政季度或年度的投资组合购买中，很大一部分可能集中在几个大卖家，其中一些可能还涉及远期流动安排。我们无法确定，我们的任何重要卖方将继续向我们出售已冲销的应收账款，此类销售将以我们可接受的条款或数量进行，或者我们将能够用从其他卖方的采购取代这些采购。我们的任何主要卖方提供的投资组合数量显着减少将迫使我们寻找已核销应收账款的替代来源。我们可能无法找到购买已核销应收账款的替代来源，即使我们能够成功替代这些购买，搜索可能需要时间，应收账款可能质量较低、成本较高，或两者兼而有之，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们面临激烈的竞争，这可能会削弱我们维持或增加采购量的能力。核销应收账款采购市场竞争激烈。我们与广泛的其他消费者应收款冲销购买者竞争。如果我们的竞争对手能够更好地最大化其资产的回收或愿意接受较低的回报率，我们可能无法增长或维持我们的采购量，或者我们可能被迫以低于我们历史回报率的预期回报率收购投资组合。我们的一些竞争对手可能会以比我们可用的利率更优惠的价格获得替代融资来源，所得收益可能会用于为扩张提供资金，并增加他们购买的已核销应收账款的金额。我们在收购已核销的消费者应收账款时面临投标竞争。我们认为，中标主要基于价格，在较小程度上基于服务、声誉以及与已核销应收账款的卖方的关系。我们目前的一些竞争对手，以及潜在的新竞争对手，可能比我们有更有效的定价和收集模式，对不断变化的市场需求有更大的适应性，在我们的行业中建立更多的关系。此外，我们的竞争对手可能会选择为我们认为在经济上不可持续的投资组合支付价格，在这种情况下，我们可能无法继续为已核销的应收账款提供竞争性投标。我们在高度监管的环境中运营，法律法规可能会发生重大变化、解释和执行水平。监管的任何持续减少或监管的执行都可能导致竞争加剧。如果我们无法发展和扩展我们的业务或适应不断变化的市场需求以及我们当前或未来的竞争对手，我们可能会遇到以适当价格获得足够面值金额的已核销消费者应收款项组合的机会减少，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们可能会购买无利可图的应收账款投资组合，或者我们可能无法收取足够的金额来收回我们的成本并为我们的运营提供资金。我们对债务人未能支付且卖方认为无法收回并已核销的已核销应收账款进行收购和服务。发起机构一般会对这些不良应收款进行无数次的追偿尝试，往往会结合其内部催收和法律部门，以及第三方催收机构。为了长期盈利运营，我们必须不断采购和回收足够数量的已核销应收账款，以产生超过我们成本的收入。这些应收账款很难收回，我们可能无法成功收取足以支付购买应收账款和为我们的运营提供资金相关成本的金额。如果我们无法就这些应收账款进行收款、收取足够的金额以支付我们的成本或产生令人满意的回报，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。由于我们缺乏这些应收账款的收款经验，我们可能会在由新类型的应收账款或新地区的应收账款组成的投资组合上遭受损失，这可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。我们不断寻找机会，扩大构成我们收购的投资组合的资产类别。因此，我们可能会在我们历史上没有保持运营足迹的新地区收购由我们很少或没有收款经验的资产或应收账款组合组成的投资组合。我们在这些资产方面缺乏经验可能会阻碍我们从这些投资组合中产生预期利润水平的能力。此外， 我们现有的收款方法可能证明对这些新的应收账款无效，我们可能无法在这些投资组合上收款。我们对这些应收账款缺乏经验可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。目录12
我们用来预测应收账款组合剩余现金流的统计模型可能被证明是不准确的，如果是这样，我们的财务业绩可能会受到不利影响。我们使用内部开发的模型来预测应收账款组合的剩余现金流。这些模型考虑了有关我们消费者账户的已知数据，除其他外，还包括我们的收款经验和外部消费者因素的变化，以及我们获取账户时已知的数据。我们的模型还考虑了第三方提供的数据，包括公共来源。我们可能无法实现我们模型预测的收藏。我们的模型可能无法适当识别或评估所有重要因素或趋势并产生正确或准确的预测，因为我们的历史收藏经验可能无法反映当前或未来的现实。我们也无法控制从第三方收到的信息的准确性。如果这些信息不准确，我们的模型可能无法准确预测估计的剩余现金流。如果我们无法达到预测的收款水平，我们的收入将减少或我们可能被要求记录费用，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们的很大一部分收款依赖于我们在针对消费者提起的个人诉讼中的成功以及我们根据对我们有利的判决进行收款的能力。我们通过收取法院在对消费者提起的诉讼中作出的判决产生了很大一部分收入。法院批准这些判决的意愿下降、提起这些案件或获得这些判决的要求发生变化、我们收集这些判决的能力下降，或法院系统的任何关闭都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。随着我们更多地使用法律渠道进行催收，我们的短期利润率可能会因前期法庭成本和与反索赔相关的成本增加而下降。由于适用的诉讼时效，我们可能无法在某些账龄账户上进行收款，并且我们可能会受到监管变化的不利影响。此外，某些法域的法院要求在诉状中附上账户报表或申请的副本，以获得对消费者不利的判决。如果我们无法出示这些账户文件，这些法院可能会拒绝我们的索赔，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。通过催收诉讼增加与我们的催收相关的成本可能会增加我们与我们的催收策略以及根据对我们有利的判决对消费者提起的个人诉讼催收相关的成本。我们通过我们的合法收款渠道有大量收款活动，因此，前期法庭费用、与反诉相关的费用以及其他法庭费用的增加可能会增加我们在该渠道的账款收款的总成本，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。如果消费者破产申请增加或破产法发生变化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。我们的商业模式可能特别容易受到经济衰退的影响，这通常会导致违约的消费者应收账款金额增加，从而导致个人破产申请金额增加。在某些破产申请下，消费者的资产被出售以偿还信贷发起人，优先考虑有担保债务的持有人。由于我们购买的违约消费应收款一般都是无抵押的，因此我们经常无法对这些应收款进行催收。此外，由于我们购买的应收账款可能已经拖欠了很长一段时间，这可能表明，我们向其收取的许多消费者将无法支付未来的债务，更有可能在经济衰退时申请破产。此外，对现有破产法的潜在修改可能会导致消费者破产申请的增加。我们不能确定我们的催收经验不会随着消费者破产申请的增加而下降。如果我们对违约消费者应收账款组合的实际收款经验明显低于我们购买组合时的预测，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。我们要接受债务投资组合卖方进行的审计，可能需要对我们的政策和做法实施具体的修改，因为这些卖方的不利调查结果是审计过程的一部分，这可能会限制我们未来从他们那里购买债务投资组合的能力， 这可能会对我们的业务产生重大不利影响。根据购买合同，我们将接受由债务组合卖方进行的审计。此类审计可能在很少通知的情况下发生，每个卖方使用的评估标准根据其自身的要求、政策和标准而有所不同。尽管大部分评估标准是基于监管要求，但我们可能会被要求遵守特定债务发起机构特有的附加条款和条件。有时，卖家可能会认为我们没有遵守他们的某些标准，在这种情况下，我们可能会被要求投入资源并产生费用来解决这些担忧，包括实施新的政策和程序。此外，如果我们无法满足特定卖方的要求，该卖方可能会将我们从其优先购买者小组中移除，这可能会限制我们未来从该卖方购买债务组合的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。目录13
我们依赖第三方为我们提供与我们业务的某些方面相关的服务，而这些第三方未能履行其义务，或我们无法为此类服务安排替代的第三方供应商，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们依赖包括催收机构、律师事务所、数据提供商、追踪服务提供商和其他服务商在内的第三方服务提供商的努力来帮助服务和收取我们已核销的应收账款。我们的第三方服务商可能无法充分为我们提供收款服务、将这些收款汇给我们或以其他方式充分履行其义务。此外，这些第三方服务提供商中的一个或多个可能会突然停止运营或资不抵债，或者我们与这些第三方服务提供商的关系可能会发生不利变化。此外，如果我们与第三方催收机构和律师的协议被终止，我们可能无法确保替代的第三方服务提供商或及时将账户信息转移给我们新的第三方服务提供商或内部。此外，如果这些第三方服务提供商违反法律、其他监管要求或其合同义务，或在开展业务时有不当行为，我们的业务和声誉可能会受到负面影响或直接对我们进行处罚。上述任何因素均可能导致我们的业务、财务状况和经营业绩受到不利影响。我们与第三方订立协议，向我们提供与我们业务相关的服务，包括付款处理、信用卡授权和处理、工资单处理、退休和福利计划的记录保存以及某些信息技术功能。任何第三方未能及时或在服务水平预期和绩效标准范围内向我们提供订约服务，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们可能无法为此类服务找到合适的替代第三方供应商或与其订立协议，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们依赖于我们的数据收集系统和专有的消费者资料，如果对这些数据的访问丢失或公开，我们的业务可能会受到重大不利影响。我们的模型和消费者数据库提供了对我们的业务至关重要的信息。我们依赖于购买时提供给我们的数据，这些数据由多个征信机构、我们的服务合作伙伴和其他来源提供的数据增强，以便运营我们的系统、开发我们专有的消费者资料并总体运营我们的业务。如果这些征信机构出于任何原因终止其协议或停止向我们提供数据，例如，由于政府法规的变化，或者如果他们大幅提高其服务的价格，我们的业务可能会受到重大不利影响。此外，如果我们使用的任何专有信息或数据公开，例如，由于政府法规的变化，我们可能会失去显着的竞争优势，我们的业务可能会受到负面影响。如果我们无法继续以目前获取和使用的方式获取或使用信息和数据，或者如果我们因任何原因被禁止访问或聚合这些系统或配置文件中的数据，我们可能会失去显着的竞争优势，特别是如果我们的竞争对手继续能够获取和使用此类数据，我们的业务可能会受到重大不利影响。如果我们的技术平台失败、变得无效，或者如果我们无法成功地预测、投资或采用我们行业内的技术进步，可能会对我们的运营产生不利影响。我们的成功在很大程度上取决于先进的计算机和电信系统。我们的计算机和电信设备及软件系统因人员伤亡、操作故障、软件病毒或服务提供商故障而暂时或永久丢失，可能会扰乱我们的运营。在我们的正常业务过程中，我们必须快速准确地记录和处理大量数据，以便对应收账款组合的潜在收购进行适当的投标，并访问、维护和扩展我们用于收款活动的数据库。我们的信息系统及其备份系统的任何同时故障都会中断我们的业务运营。此外，我们的业务依赖计算机和电信技术， 我们将新技术融入业务的能力对于我们的竞争地位和成功至关重要。我们可能无法在及时或具有成本效益的基础上成功地预测、投资或采用技术变革，包括新兴的自动化和人工智能（AI）能力。计算机和电信技术发展迅速，其特点是产品生命周期短。我们继续对我们的信息系统进行重大修改，以确保它们继续足以满足我们当前和可预见的需求和持续扩展，我们未来的增长可能需要对这些系统进行额外投资。这些系统修改可能超过我们完成的成本或时间估计，或者可能不成功。如果我们不能有效更新我们的信息系统，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。目录14
我们利用我们的技术和电信系统与消费者联系，试图对应收账款进行催收。近年来，我们观察到消费者、电话运营商和通信平台越来越多地采用电话、电子邮件或其他通信过滤或屏蔽。如果电话、电子邮件或其他通信被阻止，或者我们无法与消费者联系，我们通过呼叫中心和数字收款渠道对应收账款进行收款的能力可能会受到影响，我们将需要通过成本更高的合法收款渠道进行收款，这可能会影响我们的经营业绩。我们的业务业绩和运营可能会受到与我们的信息技术系统相关的网络安全事件、违规行为、业务中断或类似事件的不利影响。我们依靠信息技术网络和系统来处理和存储电子信息。我们在我们的信息技术网络上收集和存储敏感数据，包括个人、机密或专有的消费者或雇员信息。尽管实施了风险和安全措施（见项目1C ——网络安全），但我们的信息技术网络和系统一直受到威胁行为者的攻击或承包商、雇员和其他有权访问我们的网络和系统的人的渎职行为的破坏、中断和关闭，并且在未来可能再次受到破坏、中断和关闭。除了我们自己的系统，我们使用第三方服务提供商，而后者反过来也可能使用第三方提供商，来代表我们处理某些数据或信息。虽然我们一般会在合同中要求这些服务提供商实施和维护合理的安全措施，但我们无法控制第三方，也无法保证他们的系统不会发生安全漏洞。网络安全事件已经并可能再次损害我们的网络，存储在我们网络上（或第三方服务提供商网络上）的信息已经并可能再次被访问、泄露、披露、丢失或销毁。由于我们的规模和与我们合作的大量服务提供商，以及网络攻击日益复杂和复杂，事件可能会发生并持续很长一段时间而不被发现。对网络攻击或其他安全事件的任何调查都是不可预测的，在完成任何调查之前以及在获得完整可靠的信息之前都需要时间。随着网络攻击的不断发展，我们可能需要花费大量额外资源来继续修改或加强我们的保护措施，或调查和修复任何信息安全漏洞。此外，我们的补救努力可能不会成功。虽然我们目前持有网络安全保险，但此类保险的类型或金额可能不足以涵盖我们与网络安全漏洞或攻击、故障或其他与数据安全相关的事件相关的索赔，我们无法确定网络保险将继续以经济上合理的条款提供给我们，或者根本无法确定，或者保险公司不会拒绝承保未来的任何索赔。任何与我们的信息技术系统有关的网络安全事件、违规行为或类似事件都可能扰乱我们的运营，对卖家向我们出售产品的意愿产生不利影响，或根据保护个人信息隐私的法律导致法律索赔、责任、声誉损害或监管处罚，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们有重要的国际业务，这使我们面临额外的风险和不确定性。我们的国际业务使我们面临一些额外的风险和不确定性，包括：•遵守和改变国际法，包括可能影响我们业务的监管和合规要求；•不同的会计标准和做法；•更多地接触适用于国外的美国法律，例如《反海外腐败法》，以及接触其他反腐败法律，例如《英国反贿赂法》；•社会、政治和经济波动、不稳定、衰退或不确定性；•外国经济和货币汇率波动；•招聘困难，人员配置和管理合格和熟练的当地雇员和顾问，以运行国际业务；目录15
•管理和运营一家国际企业的困难，包括由于距离、语言和文化障碍而难以与员工保持有效沟通；•难以实施和维持有效的内部控制以及风险管理和合规举措；•与我们的合资业务伙伴可能存在分歧；•不同的劳工法规和商业惯例；以及•外国的，在某些情况下，美国的税收后果。这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们可能无法充分保护我们所依赖的知识产权，因此，任何缺乏保护都可能削弱我们的竞争优势。我们依赖专有软件程序以及估值和收集流程和技术，我们相信这些资产为我们提供了竞争优势。我们认为我们的专有软件、工艺和技术属于商业秘密，但它们不受专利或注册版权的保护。我们可能无法充分保护我们的技术和数据资源，这可能会削弱我们的竞争优势，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。汇率波动可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。因为我们以美元以外的货币开展一些业务，主要是英镑，但以美元报告我们的财务业绩，我们在将这些业务业绩转换为美元时面临货币汇率波动的风险。在正常的业务过程中，我们可能会采用各种策略来管理这些经济风险，包括使用衍生工具。这些策略可能无法有效保护我们免受外汇汇率变动带来的波动影响。外币汇率波动可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。传染病或其他公共卫生紧急情况的爆发可能会对我们的业务和经营业绩产生重大影响。新冠疫情和由此产生的遏制措施造成了经济、金融和业务中断，对我们业务的某些方面和业务结果产生了不利影响。其他突发公共卫生事件也可能影响我们的业务和运营结果，任何影响将取决于我们无法预测的未来发展，包括突发公共卫生事件的持续时间、传播范围和严重程度；遏制措施的性质、程度和有效性；对经济的影响程度和持续时间；以及恢复正常经济和运营状况的速度和程度。与政府监管和诉讼相关的风险我们的业务受到广泛的法律法规的约束，这些法律法规已经增加并可能继续增加。正如本年度报告表格10-K的“项目1-第1部分-商业-政府监管”中详细指出的那样，广泛的法律法规直接适用于我们业务的关键部分。这些法律法规也不时受到审查，可能会发生重大变化。适用于我们运营的法律法规或其解释或应用方式的变化可能会限制我们未来的活动，或可能显着增加监管合规成本。这些负面影响可能来自征收法律和指导、与信用报告相关的法律、消费者破产法、与消费者债务管理和执行相关的法律、法院和执行程序、债务的诉讼时效、会计准则、税收要求、就业法、通信法、数据隐私和保护法、反贿赂和腐败法以及反洗钱法的变化。我们有时会购买受特定行业和/或发行人特定限制的资产类别的账户，这些限制限制了我们可以在这些账户上使用的收集方法。随着时间的推移，法律、规则和条例要求增加有关应收款的历史信息的可用性，以便收集。如果信贷发起者或投资组合转售者无法或不愿意满足这些不断变化的要求，我们可能无法或不愿意在某些账户上收款。无法通过可用的收款方法从这些账户中收取足够的金额，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。目录16
此外，CFPB在与我们行业相邻的部门开展了执法活动，影响了信贷发起机构、催收公司、支付处理商和信用报告机构等。此外，州监管机构可能会在各自管辖范围内增加执法活动和监管审查，有时会对州法律采用新颖或更广泛的解释。CFPB或其他机构在这些领域的执法活动，尤其是在缺乏明确规则或监管预期的情况下，可能会对第三方造成干扰，因为它们试图定义适当的商业行为。因此，我们维持的某些商业关系可能会因第三方商业惯例的变化或对与讨债行业相关的风险升高的看法而受到干扰或影响，这可能会减少我们的收入，或增加我们的开支，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。可能会制定额外的消费者保护或隐私法律、规则和条例，或以不同方式修改、重新解释或执行现有的法律、规则或条例，对应收款的催收施加额外的限制或要求。上述任何发展都可能对我们购买和收取应收账款的能力产生不利影响，并可能增加我们与监管合规相关的成本，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。未能遵守政府监管可能会导致我们暂停、终止或削弱我们开展业务的能力，可能需要支付巨额罚款和罚款，或需要其他重大支出。美国收藏业受到各种联邦、州和地方法律、规则和法规的严格监管。许多州和几个城市要求我们获得债务催收公司的许可。CFPB、FTC、州检察长和其他监管机构有权调查各种事项，包括消费者对讨债公司的投诉，可以提起执法行动并寻求罚款、消费者赔偿和禁令救济。如果我们或我们的第三方催收机构或律师事务所未能遵守适用的法律、规则和法规，包括但不限于身份盗窃、隐私、数据安全、使用自动拨号设备、与消费者保护相关的法律、债务催收以及适用于特定类型债务的法律，则可能导致我们暂停或终止进行催收业务的能力，从而对我们产生不利影响。此外，我们催收应收账款的能力可能会受到州法律的影响，这些法律要求在开展任何催收活动之前提交某些类型的账户文件。我们未能或第三方机构和律师、或向我们出售应收款项的信贷发起机构或投资组合转售商未能遵守现有或新的法律、规则或法规，可能会限制我们就应收款项进行追偿的能力，影响金融机构向我们出售投资组合的意愿，导致我们向消费者支付损害赔偿，需要不断调整我们的政策和合规计划，或导致罚款或处罚，这可能会减少我们的收入或增加我们的开支，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。例如，2020年，CFPB提起诉讼，指控Encore和我们的某些美国子公司违反了一项同意令（“2015年同意令”），据此，我们此前已经解决了CFPB提出的因2011年至2015年期间的做法而引起的指控。在诉讼中，CFPB指控我们没有完全遵守2015年同意令的某些操作条款，导致涉嫌违反联邦消费者金融法。2020年，我们与CFPB订立了一项规定的判决（“规定的判决”），以解决该诉讼。规定的判决要求我们，除其他外，继续遵守2015年同意令中包含的一小部分运营要求，所有这些长期以来都是公司常规做法的一部分，并支付1500万美元的民事罚款。规定的判决已于2025年10月到期。此外，新的联邦、州或地方法律或法规，或这些规则或法律的解释或执行方式的变化，可能会限制我们未来的活动和/或显着增加监管合规成本。我们在美国境外的业务受适用于我们国际业务的外国和美国法律法规的约束，包括GDPR、英国消费者信贷法、《反海外腐败法》、 英国《反贿赂法》和其他地方法律禁止向政府官员支付腐败款项。违反这些法律法规可能会导致罚款和处罚、刑事制裁、禁止开展我们的业务以及声誉受损。英国、爱尔兰和我们经营所在的其他欧洲司法管辖区的债务购买和收款部门以及更广泛的消费信贷行业也受到各种法律法规的高度监管。这项立法是以原则为基础的，因此对遵守的解释是复杂的，可能会随着时间而改变。不遵守任何适用的法律、法规、规则或合同合规义务可能会导致调查、信息收集、公开谴责、经济处罚、纪律措施、责任和/或执法行动，包括我们开展业务所需的许可证或许可不被授予或被撤销，或暂停或终止我们进行收款的能力。此外，我们与供应商的债务购买合同包括某些条件和未能遵守或撤销许可或授权，或我们采取的可能损害供应商声誉的其他行动，可能目录17
授权供应商终止与我们的任何协议。对我们声誉的损害，无论是由于未能遵守适用的法律、法规或规则、撤销许可或授权、任何其他监管行动或我们未能遵守合同合规义务，都可能阻止供应商选择我们作为其债务购买或收款提供商。遵守这一广泛的监管框架是昂贵的，也是劳动密集型的。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。根据消费者信贷、消费者保护、盗窃、隐私、数据保护、收集和其他法律，我们面临持续的监管调查和诉讼风险，包括个人和集体诉讼，我们可能会因此而被判给重大损害赔偿或被要求进行其他支出或改变我们的业务做法。我们在极端诉讼环境中运营，目前是，未来可能会被列为诉讼被告，包括消费者信贷、消费者保护、盗窃、隐私、数据保护、自动拨号设备、债务催收和其他法律下的个人和集体诉讼。其中一些案件提出了没有明确法律先例的新问题，这增加了预测这些案件的潜在结果和辩护成本的难度。我们面临CFPB、FTC、FCA、州检察长、爱尔兰中央银行或其他政府机构对我们的活动进行监管调查、询问、诉讼和其他行动的持续风险。例如，2020年9月，CFPB提起诉讼，指控Encore及其某些美国子公司违反了2015年同意令，我们于2020年10月与CFPB达成了规定的判决以解决诉讼。这些诉讼和监管行动涉及潜在的补偿性或惩罚性损害索赔、罚款、费用、制裁、民事罚款、消费者赔偿或禁令救济，以及其他形式的救济，这些可能要求我们支付损害赔偿、进行其他支出或导致我们的业务实践发生变化。我们业务实践的任何变化都可能导致收款减少、收款成本增加或估计剩余收款减少。我们因这些事项的判决或和解而蒙受的实际损失可能超过我们的相关准备金。此外，为诉讼辩护和回应政府的询问或调查，无论其优点如何，都可能代价高昂，并转移管理层对我们业务运营的注意力。所有这些因素都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。与诉讼、政府调查、监管行动、网络安全漏洞和其他公开声明相关的负面宣传可能会损害我们的声誉。不时有关于我们的行业或公司的负面新闻报道，特别是关于被指控向消费者讨债的行为。这些故事可能会发生在涉及我们或我们行业其他人的诉讼或监管行动的公告之后。关于我们被指控或实际的收债做法、整个收债行业、我们的网络安全或敏感数据的任何泄露或披露，以及与使用新的数字或人工智能人工智能支持的收款技术相关的担忧的负面宣传可能会对我们的股价、我们在我们竞争的市场中的地位以及我们购买已核销应收账款的能力产生不利影响，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。与我们的债务和普通股相关的风险我们的重大债务可能会对我们的财务状况产生不利影响，并可能损害我们对业务变化做出反应的能力。正如我们合并财务报表“附注6：借款”中更详细描述的那样，截至2025年12月31日，我们的未偿长期债务总额为40亿美元。我们的巨额债务可能会对投资者产生重要影响。例如，它可能：•增加我们对总体经济衰退和行业状况的脆弱性；•要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付我们的债务，从而减少我们的现金流可用于为营运资金、资本支出和其他一般公司需求提供资金；•限制我们在规划或应对方面的灵活性， 我们的业务和我们经营所在行业的变化；•与债务较少的竞争对手相比，我们处于竞争劣势；•增加我们对市场和监管变化的敞口，这些变化可能会降低我们在担保信贷额度下借入的库存的数量和价值；•除其他外，与管理我们债务的文件中包含的财务和其他限制性契约一起限制我们借入额外资金、进行投资和产生留置权的能力。目录18
任何这些因素都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。为我们的债务提供服务需要大量现金，我们可能没有足够的业务现金流来支付我们的大量债务。我们是否有能力按期支付本金、支付利息或为我们的债务再融资，或就我们的可转换票据的任何转换进行现金支付，取决于我们未来的表现，这取决于我们无法控制的经济、金融、竞争和其他因素。我们的业务可能不会在未来继续从运营中产生足够的现金流来偿还我们的债务并进行必要的资本支出。如果我们无法产生足够的现金流，我们可能会被要求采用一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务或以可能繁重或高度稀释的条款获得额外的股本。我们为债务再融资的能力将取决于当时的资本市场和我们的财务状况。我们可能无法从事任何这些活动或以理想的条件从事这些活动，这可能导致我们的债务义务违约，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。尽管我们目前的负债水平很高，但我们仍可能产生更多的负债或采取其他行动，这将加剧上述风险。尽管我们目前的综合债务水平，我们和我们的子公司可能会在未来产生大量额外债务。根据管理我们的可转换票据的契约条款，我们不会受到限制，不会产生额外债务、为现有或未来债务提供担保、对我们的债务进行资本重组或采取许多其他行动，这些行动可能会削弱我们支付债务的能力。尽管我们的信贷额度和其他现有债务目前限制了我们和我们的某些子公司产生某些额外债务的能力，但这些限制受制于一些资格和例外情况，并且在某些情况下，为遵守这些限制而产生的额外债务，包括额外的有担保债务，可能是巨大的。此外，这些限制也不会阻止我们承担不构成债务的义务。如果在我们目前的水平上增加了新的债务或其他新的义务，上述风险可能会加剧。我们可能无法继续履行债务协议中的约定。我们的债务协议强加了许多契约，包括关于我们如何经营业务的限制性契约。未能满足这些契约中的任何一项都可能导致负面后果，包括以下各项，每一项都可能对我们的业务产生负面影响，财务状况和经营业绩：•未偿债务加速或摊销；•我们的贷方就我们某些未偿债务下质押的抵押品行使权利；•我们无法继续购买经营业务所需的应收账款；•根据我们的某些债务协议可获得的流动性水平下降；或•我们无法以优惠条件获得替代融资，如果有的话。特别是，全球高级融资还要求公司和担保人遵守某些惯常的肯定性契约，包括三个维护契约。这些要求公司确保LTV比率（定义见全球高级设施）不超过0.75和SSRCFLTV比率（定义见全球高级设施）不超过0.275。公司还被要求保持至少2.0的固定充电覆盖率（定义见全球高级设施）。这些财务契约，在LTV比率与最低提款要求的情况下，每季度（或相对于SSRCF比率，每月）进行测试。违反这些赡养契约中的任何一项都可能导致上述后果。加息可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们未偿债务的部分以浮动利率计息。加息可能会增加我们的利息支出，进而降低我们的收益。我们可能会定期评估是否订立衍生金融工具，例如利率互换协议、 降低我们对浮动利率债务利率波动的风险敞口及其对收益和现金流的影响。这些策略可能无法有效保护我们免受利率变动带来的波动影响。加息可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。目录19
我们的普通股股价可能会出现大幅波动和波动。我们普通股的市场价格一直在大幅波动。这些波动可能会持续下去。可能影响我们股价的因素包括：•我们的经营和财务业绩及前景；•我们偿还债务的能力；•我们进入金融和资本市场为我们的债务再融资；•投资者对我们以及我们经营所在行业和市场的看法；•未来出售股票或与股票相关的证券；•分析师对盈利预测或买入/卖出建议的变化；•投资组合的供应、需求或价格的变化；•我们的收购活动，包括我们向新市场的扩张；•影响我们整个行业或我们的业务和运营的监管变化；•政治动荡或地缘政治紧张局势；•一般金融、国内、国际、经济和其他市场状况；以及•在任何特定时间我们股票的空头头寸数量。近年来的股票市场经历了显著的价量波动，往往与企业的经营业绩无关。我们普通股的市场价格可能会因多种原因而大幅波动，包括因应本年度报告10-K表格中描述的风险、我们不时向SEC提交的文件中的其他地方或与我们的运营无关的原因，例如行业分析师的报告、投资者的看法或我们的客户、竞争对手或供应商关于其自身业绩的负面公告，以及行业状况和普遍的金融、经济和政治不稳定。我们普通股的价格也可能受到投资者可能出售我们普通股的影响，他们认为我们的可转换票据是一种更有吸引力的参股方式，以及我们预计将发展涉及我们普通股的对冲或套利交易活动。如果证券或行业分析师对我们的股票或我们的行业持负面展望，或者我们的经营业绩没有达到他们的预期，我们的股价可能会下滑。我们普通股的交易市场受到行业或证券分析师发布的关于我们的研究和报告的影响。如果覆盖我们公司的一位或多位分析师下调我们的股票评级，或者如果我们的经营业绩没有达到他们的预期，我们的股价可能会下滑。未来出售我们的普通股或发行其他股本证券可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。未来，我们可能会出售我们的普通股或其他股权或股权相关证券的额外股份，以筹集资本或发行股权证券为收购融资。此外，我们的普通股有相当数量的股份是在我们的可转换票据转换后保留发行的。我们不受限制发行额外的普通股，包括可转换为普通股或代表获得普通股权利的证券。我们普通股的流动性和交易量有限。发行或出售大量我们的普通股或其他股权或股权相关证券（或认为可能发生此类发行或出售）可能会对我们普通股的市场价格以及我们通过出售额外股权或股权相关证券筹集资金的能力产生不利影响。我们无法预测未来发行或出售我们的普通股或其他股权或与股权相关的证券将对我们普通股的市场价格产生的影响。我们可能没有能力筹集必要的资金，以便在发生根本性变化或控制权变更时回购我们的票据或以现金结算转换，我们未来的债务可能包含对我们在转换可转换票据时支付现金的能力的限制。我们的票据持有人将有权要求我们在发生根本性变化或控制权变更时以相当于其本金100%的回购价格，加上应计和未付利息（如有）回购他们的票据。此外，在票据转换时，我们将被要求为每1,000美元的票据本金金额进行现金支付，转换后的票据本金金额至少为1,000美元和某些每日转换价值之和中的较小者。然而，我们可能没有足够的可用现金或无法在我们被要求对为此而交出的票据进行回购或以现金结算转换时获得融资。此外，我们的某些债务协议包含限制性契约，限制了我们的目录20
从事特定类型交易的能力，这可能会影响我们回购票据的能力。此外，我们回购票据或在转换时支付现金的能力可能受到法律、监管机构或管理我们未来债务的协议的限制。我们未能回购票据或在票据转换时支付现金，而此时任何要约票据所依据的契约要求回购或转换时支付现金将构成相关契约下的违约。根据其他管理我们债务的协议，这种违约可能构成违约。如果要加快偿还任何债务，我们可能没有足够的资金来偿还这些债务和回购票据。我们的章程文件和特拉华州法律中的规定可能会延迟或阻止对我们的收购，这可能会降低我们普通股的股票价值。我们的公司注册证书和章程以及特拉华州法律包含的条款可能会使第三方在未经我们董事会同意的情况下更难收购我们。这些规定包括事先通知规定、对我国股东采取书面同意行动的限制以及对涉及利益相关股东的交易的特别批准要求。我们被授权发行最多500万股优先股，其相对权利和优先权可由我们的董事会根据我们的公司章程的规定确定，无需股东批准。发行优先股可用于稀释潜在敌对收购方的股票所有权。不鼓励对我们进行潜在收购并对普通股持有人的投票权产生不利影响的条款可能会对我们普通股的价格产生不利影响。一般我们依赖于我们的管理团队来采纳和实施我们的战略，失去其服务可能会对我们的业务产生不利影响。我们的管理团队在金融、银行、消费收藏等行业都有相当的经验。我们认为，我们的高管通过管理众多其他行业的业务而获得的专业知识对我们的运营提升至关重要。我们的管理团队创造了一种新思想和进步思维的文化，加上更多地使用技术和统计分析。我们每个运营子公司的管理团队对各自运营的成功也很重要。失去一名或多名管理层关键成员的服务可能会扰乱我们的集体运营，并严重损害我们继续收购或收取已核销应收账款组合以及管理和扩展业务的能力，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。在竞争激烈的劳动力市场上，我们可能无法招聘和留住关键员工和工人。如果我们不能成功招聘和留住关键员工和工人，或者我们经历了这些员工的意外流失，我们的运营可能会受到负面影响。此外，成本膨胀可能要求我们提高薪酬，以便在雇用和保留员工方面进行有效竞争。我们可能会进行证明不成功的收购，任何合并、收购、处置或合资活动都可能改变我们的业务和财务业绩并引入新的风险。我们可能会不时收购或以其他方式投资其他可以补充我们业务的公司，包括收购不同地理区域的实体和提供更多进入我们目前不服务的业务和市场的实体。我们进行的收购可能是无利可图的，或者可能需要一段时间才能实现盈利。此外，我们可能无法成功运营我们收购的业务，或无法将这些业务与我们自己的业务成功整合，这可能导致我们无法维持我们的目标、目标、标准、控制、政策、文化或盈利能力。通过收购，我们可能会进入我们经验有限或没有经验的市场。任何收购都可能导致潜在的稀释性发行股本证券，以及产生额外的债务，这可能会降低我们的盈利能力。我们也不时追求处置和合资。任何此类交易都可能改变我们的业务线、地理覆盖范围， 财务业绩或资本结构。我们的公司在任何此类交易之后可能会变得更大或更小，并且可能有不同的投资概况。商誉减值可能会对我们的财务业绩产生负面影响。我们有大量的商誉。商誉每年在报告单位一级进行减值测试，如果发生某些事件表明报告单位的公允价值可能低于其账面价值，则在中期进行减值测试。商誉测试将我们每个报告单位的公允价值与其相关的账面价值进行比较。确定报告单位的公允价值需要我们做出判断，并涉及使用重大估计和假设。公司的实际或预期经营业绩、市值、商业环境、经济因素或其他可能超出管理层控制范围的负面事件的不利变化可能导致未来产生重大的非现金减值费用。我们在Cabot报告单位记录的商誉减值费用为2.382亿美元，在目录21期间为1.006亿美元
分别为2023年第四季度和2024年第四季度。无法保证我们未来不会被要求额外计提减值费用，这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。我们可能会在寻求商业机会、融资或其他未完成的交易中消耗资源，这可能会使我们的资源紧张或分流。我们预计，对各种交易的调查，以及与此类交易有关的相关协议、披露文件和其他文书的谈判、起草和执行，将需要财务顾问、会计师、律师和其他顾问投入大量的管理时间和注意力，以及大量的成本。如果决定不完成某一特定交易，则提议的交易在此之前所产生的费用很可能无法收回。此外，即使就某项特定交易达成协议，我们也可能因多种原因（包括我们无法控制的原因）而未能完成交易。任何此类事件都可能消耗大量管理时间，并导致我们损失所产生的相关成本，这可能会对我们的财务状况和我们的业务产生不利影响。未能建立和维持有效的内部控制可能会对我们未来期间财务报告的准确性和时间安排产生重大不利影响。作为一家上市公司，我们受制于1934年《证券交易法》（“交易法”）和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）。《萨班斯-奥克斯利法案》要求我们保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。任何未能维持此类内部控制的情况都可能对我们及时准确报告财务业绩的能力产生不利影响。任何此类失败都可能对我们的财务业绩和投资者信心以及我们普通股的市场产生重大不利影响。目录22
项目1b ——未解决的工作人员意见无。项目1C —网络安全网络安全风险管理和战略我们制定、实施和维护了一项网络安全风险管理计划，旨在保护我们关键系统和信息的机密性、完整性和可用性。我们根据美国国家标准与技术研究院网络安全框架（“NIST CSF”）设计和评估我们的方案。这并不意味着我们满足任何特定的技术标准、规范或要求，只是我们使用NIST CSF作为指南，以帮助我们识别、评估和管理与我们的业务相关的网络安全风险。我们的网络安全风险管理计划被整合到我们的整体企业风险管理计划中，并共享适用于整个企业风险管理计划的其他法律、合规、战略、运营和财务风险领域的通用方法、报告渠道和治理流程。我们的网络安全风险管理计划包括：•旨在帮助识别对我们的关键系统和更广泛的企业IT环境构成重大网络安全风险的风险评估；•主要负责实施和管理（1）我们的网络安全风险评估流程，（2）我们的安全控制，（3）技术安全工具和保障措施，以及（4）我们对网络安全事件的响应；•由我们的内部审计部门进行审查和审计；•酌情使用外部服务提供商来评估、测试或以其他方式协助我们的安全控制方面；•对我们的员工进行网络安全意识培训，事件响应人员、高级管理层；•网络安全事件响应计划，其中包括应对网络安全事件的程序；•服务提供商、供应商和供应商的第三方风险管理和监督流程。在正常业务过程中，我们曾经历过并将继续经历网络安全事件。然而，根据我们的评估，这些事件没有产生实质性影响，我们认为这些事件没有对我们产生重大影响或将对我们产生重大影响，包括我们的运营、业务战略、运营结果或财务状况。有关我们面临的网络安全威胁风险的更多信息，请参阅项目1A-风险因素。网络安全治理我们的董事会将网络安全风险视为其风险监督职能的一部分，并已将网络安全和其他信息技术风险的监督授权给风险委员会。风险委员会监督管理层实施我们的网络安全风险管理计划。风险委员会定期收到管理层关于我们网络安全风险的报告。此外，管理层还会根据需要更新风险委员会有关重大网络安全事件的信息。风险委员会定期向全体董事会报告其活动，包括与网络安全相关的活动。全体董事会还收到管理层关于我们风险管理计划的简报。董事会成员接受管理层、内部安全工作人员或外部专家关于网络安全主题的介绍，作为董事会关于影响上市公司主题的继续教育的一部分。目录23
我们的首席信息官、首席风险、战略和合规官以及总法律顾问主要负责评估和管理来自网络安全威胁的重大风险。我们的首席信息官对我们的整体网络安全计划负有主要责任，并监督我们的内部网络安全人员，包括我们的首席信息安全官，以及我们聘请的外部网络安全顾问。我们的首席风险、战略和合规官主要负责我们的企业风险管理计划，包括监督我们的网络安全风险管理计划。我们的总法律顾问主要负责法律评估，包括与网络安全事项相关的评估。这类个人在涉及信息技术（包括信息安全）、风险和合规或法律和风险分析的各种角色中平均拥有超过15年的先前工作经验。该团队通过各种手段监督预防、检测、缓解和补救网络安全风险和事件的努力，其中可能包括内部安全人员的简报；从政府、公共或私人来源获得的威胁情报和其他信息，包括我们聘请的外部顾问；以及由部署在IT环境中的安全工具生成的警报和报告。项目2 —物业我们为位于加利福尼亚州圣地亚哥的公司总部租赁办公空间。我们还在美国、哥斯达黎加、印度、英国和其他欧洲国家为我们的呼叫中心、内部法律和消费者支持服务租赁办公空间。我们认为，我们目前的租赁设施总体上维护良好，运营状况良好。我们认为，这些设施适合并足以满足我们的运营需求。我们的政策是酌情改善、更换和补充设施，以满足我们运营的需要。第三项——法律诉讼我们在日常经营过程中不时涉及纠纷、法律诉讼、监管调查、问询等行为。尽管无法就这些或任何其他行动的结果以及此类结果可能产生的影响作出保证，但根据我们目前的知识，我们认为，由于此类纠纷、法律行动、监管调查、调查和其他行动的结果而产生的任何责任不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。更多信息见合并财务报表“附注13：承诺和或有事项”。第4项——矿山安全披露不适用。目录24
第二部分第5项——注册人普通股股权的市场、相关股东事项和发行人购买股本证券我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“ECPG”。我们的普通股在2026年2月19日的收盘价为58.08美元/股，有19名在册股东。由于我们的许多普通股股份由经纪人和其他机构代表股东持有，我们无法估计这些登记在册的股东所代表的我们股票的受益所有人的总数。业绩图表以下业绩图表和相关信息不应被视为“征集材料”或“向SEC提交”，也不应通过引用将此类信息纳入未来根据经修订的1933年《证券法》或1934年《证券交易法》提交的任何文件中，除非我们特别通过引用将其纳入此类文件。下图比较了从2020年12月31日到2025年12月31日期间我们普通股的累计股东总回报率与（a）纳斯达克综合指数的累计总回报率，（b）由B2Impact、Hoist Finance、Intrum、Kruk和PRA Group，Inc.组成的同行群体的累计总回报率，我们认为这些公司是可比公司。比较假设在2020年12月31日投资了100美元于我们的普通股和每个比较指数（包括股息再投资）。下图所反映的股价表现并不一定代表未来的股价表现。12/2012/2112/2212/2312/2412/25 Encore Capital Group, Inc. 100.00美元159.46美元123.07美元130.28美元122.63美元139.52美元纳斯达克综合指数100.00美元122.18美元82.43美元119.22美元154.48美元187.14美元同行集团100.00美元121.83美元80.52美元86.66美元77.12美元109.01美元25
股息政策作为一家公众公司，我们从未就我们的普通股宣布或支付股息。未来股息的宣布、支付和金额（如有）由我们的董事会酌情决定，董事会可能会根据当时存在的相关事实和情况不时审查我们的股息政策。我们支付股息的能力可能受到管辖我们的优先担保票据的某些契约中的契约以及我们的全球优先担保循环信贷融资（“全球优先融资”）条款的限制。根据未来的债务协议或我们未来可能发行的证券的条款，我们也可能受到额外的股息限制。在2021年5月的股票回购中，我们的董事会授权了一项价值3亿美元的股票回购计划。2025年11月，我们的董事会授权根据股票回购计划额外增加3亿美元。该计划下的回购预计将使用手头现金和/或我们的全球高级融资的提款，并可能不时在公开市场上，根据市场条件和其他因素，通过私人交易、大宗交易或管理层和我们的董事会确定的其他方式，并根据市场条件、其他公司考虑因素和适用的监管要求进行。该计划不要求我们收购任何特定数量的普通股，我们可以酌情随时修改或暂停该计划。截至2023年12月31日和2024年12月31日止年度，我们没有根据股份回购计划进行任何回购。在截至2025年12月31日的三个月中，我们根据股票回购计划以5450万美元回购了1,166，635股普通股。在截至2025年12月31日的一年中，我们根据股票回购计划以8950万美元的价格回购了2,117，733股普通股。截至2025年12月31日，我们拥有购买3.024亿美元普通股的剩余权限。我们的做法是将回购的股份清退。下表列出了在截至2025年12月31日的三个月内购买我们普通股的信息：期间购买的股份总数每股支付的平均价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股份总数（1）根据公开宣布的计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值2025年10月1日至2025年10月31日558,188美元42.28 558,188美元33,305，717美元2025年11月1日至2025年11月30日376,304美元49.12 376,304美元314,820，8952025年12月1日至12月31日，2025232,143美元53.60232,143美元302,378，639美元合计1,166，635美元46.741,166，635美元302,378，639______________________（1）本栏披露在所示时间段内根据该方案购买的股票数量。近期卖出未登记证券无。股权补偿方案信息见第12项——“特定受益所有人和管理层的证券所有权及相关股东事项。”项目6 — [保留]目录26
项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析以下讨论和分析旨在帮助投资者了解我们的业务、财务状况、经营成果、流动性和资本资源。您应该将本讨论与我们的合并财务报表及其相关附注一起阅读，这些报表包含在本年度报告10-K表格的其他部分。本10-K表格年度报告包含与Encore Capital Group, Inc.（“Encore Capital Group，Inc.”）及其子公司（我们可能统称为证券法含义内的“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）有关的“前瞻性陈述”。“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“项目”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”等词语以及类似的表达方式通常是前瞻性陈述的特征。这些报表可能包括但不限于对收款、收入、收入或损失、资本支出估计、未来运营计划、产品或服务、融资需求或计划的预测，以及与这些事项相关的假设。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们提醒说，这些预期或预测可能不会被证明是正确的，或者我们可能无法实现前瞻性陈述中预期的财务结果、节省或其他好处。这些前瞻性陈述必然是反映我们高级管理层最佳判断的估计，并涉及许多风险和不确定性，其中一些可能超出我们的控制范围，或者无法预测或量化，这可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的结果存在重大差异。许多因素，包括但不限于本年度报告10-K表“第I部分，第1A项——风险因素”中所述的因素，可能导致我们的实际结果、业绩、成就或行业结果与这些前瞻性陈述明示或暗示的结果、业绩、成就或行业结果存在很大差异。除所列因素外，我们的业务、财务状况或经营业绩也可能受到其他因素的重大不利影响。前瞻性陈述仅在陈述发表之日起生效。我们不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述以反映新信息或未来事件，或出于任何其他原因，即使经验或未来事件表明这些前瞻性陈述明示或暗示的任何预期结果将不会实现。此外，一般我们的政策是不对未来收益作出任何具体预测，我们也不认可第三方可能作出的关于未来业绩的预测。我们的业务我们是一家国际专业金融公司，为广泛的金融资产领域的消费者提供债务追偿解决方案和其他相关服务。我们主要以大幅折扣购买违约消费者应收账款的投资组合，以实现面值，并在个人偿还债务并努力实现财务复苏时与他们合作进行管理。违约应收款是消费者对信贷发起机构，包括银行、信用合作社、消费金融公司和商业零售商的未付财务承诺。违约应收款还可能包括受破产程序约束的应收款。我们还为欧洲的不良贷款的信贷发起机构提供偿债和其他投资组合管理服务。Encore Capital Group, Inc.（“Encore Capital Group，Inc.”）拥有三个业务部门：MCM，由Midland Credit Management，Inc.及其子公司和国内关联公司组成；Cabot，由Cabot Credit Management Limited及其子公司和欧洲关联公司组成；LAAP，由我们在拉丁美洲和亚太地区的投资和业务组成。MCM（美国）通过MCM，我们在美国的投资组合购买和回收方面处于市场领先地位。Cabot（欧洲）通过Cabot，我们是欧洲和英国最大的信用管理服务提供商之一。Cabot除了投资组合购买和回收的主要业务外，还提供一系列偿债服务，例如早期催收、业务流程外包（“BPO”）和或有催收，包括通过Wescot Credit Services Limited（“Wescot”）。LAAP（拉丁美洲和亚太地区）我们在墨西哥购买了不良贷款。此外，我们在印度还有一家子公司Encore Asset Reconstruction Company（“EARC”）。迄今为止， LAAP的经营业绩对我们的综合经营业绩总额并不重要。我们的长期增长战略的重点是继续投资于我们在美国和英国的核心投资组合采购和回收业务，并加强和发展我们在法国和西班牙的业务。目录27
政府监管正如本10-K表格年度报告所载的“第I部分-第1项-商业-政府监管”中更详细讨论的那样，我们在美国的业务受联邦、州和市法规、规则、条例和条例的约束，这些法规、规则、条例和条例规定了债务购买者和收债人在收集消费者账户时必须遵循的具体准则和程序，其中包括与消费者沟通的具体准则和程序，以及禁止不公平、欺骗性或滥用性的收债做法。此外，我们在欧洲的业务受到有关收债和购债活动的外国法规、规则和规定的影响。这些法规、规则、条例、条例、准则和程序由负责其管理的有关当局不时修改，这可能会影响我们开展业务的方式。Portfolio Purchasing and Recovery MCM（美国）在美国，我们购买的违约消费者应收账款组合主要是冲销的信用卡债务组合。我们在美国的资本部署中有一小部分由无担保个人贷款组成。我们根据稳健的账户级别估值方法购买应收账款，并在我们的美国业务中采用专有的统计和行为模型。这些方法和模型通常允许我们准确地对投资组合进行估值（限制过度支付的风险），避免购买与我们的方法或策略不相容的投资组合，并使我们购买的账户与我们的业务渠道保持一致，以最大限度地提高未来的收款。因此，我们通常能够从我们收购的应收账款中实现可观的回报。我们与美国许多最大的金融服务提供商保持着牢固的关系。Cabot（欧洲）在欧洲，我们购买的违约债务组合主要包括信用卡和消费者贷款账户。我们使用利用账户级别统计和行为数据的专有定价模型购买应收账款投资组合。这些模型通常允许我们对投资组合进行准确估值，并制定最大化未来收益的收藏策略。因此，我们通常能够从我们收购的资产中实现可观的回报。我们与英国和欧洲许多最大的金融服务提供商保持着牢固的关系。购买和收藏投资组合定价、供需MCM（美国）随着借贷和冲销率保持在近期峰值水平附近，美国投资组合供应继续强劲。发行人继续出售主要是新的投资组合。新鲜投资组合是指通常在消费者的账户被金融机构冲销后的六个月内出售的投资组合。由于市场供应增加，第四季度的定价仍保持在有利水平。发行人继续以通常在日历年度早期承诺的大部分远期流动安排出售其交易量。我们认为，将贷款和拖欠率稳定在较高水平将导致稳定和强劲的市场供应。我们认为，规模较小的竞争对手在投资组合购买市场继续面临困难，因为由于监管压力和不断增加的资金成本，运营成本很高。我们认为，这有利于更大的参与者，比如MCM，因为更大的市场参与者能够更好地适应这些压力，并致力于更大的远期流动协议和波动的交易量。Cabot（欧洲）尽管冲销水平处于历史低位，但英国冲销投资组合市场通常提供了相对一致的机会管道，因为债权人已将债务出售作为其商业模式的一个组成部分。在多年远期流动安排中出售的交易量百分比正在增加。法国和西班牙仍然是欧洲最大的两个不良贷款市场，其投资组合销售规模很大。金融机构继续寻求在这些市场处置不良贷款。尽管我们所有欧洲市场的销售活动保持稳定，但基本违约率普遍处于历史低位，消费者贷款量停滞不前。预计每个季度的销售水平会有波动。在目录28
总体而言，在我们的欧洲足迹中，投资组合定价仍然具有竞争力，这限制了我们选择在欧洲部署的资本数量。按地理位置分列的采购情况下表汇总了列报期间按地理位置分列的应收账款组合采购情况（单位：千）：截至2025年12月31日的年度20242023 MCM（美国）1,174，025美元998,853美元814,557美元Cabot（欧洲）234,058353，182259,255应收账款组合采购总额1,408，083美元1,352，035美元1,073，812美元在美国，资本部署在列报期间继续增加。我们在美国的大部分部署来自远期流动协议，与之前的时期相比，每个合同的时间、合同期限和数量可能会波动，从而导致变化。由于供应增加且定价保持在有利水平，美国的投资组合购买强劲。在欧洲，与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的资本部署有所减少，与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的资本部署有所增加，原因是2024年第四季度包括大型现货市场投资组合在内的购买高于正常水平。定价在我们的欧洲足迹中继续保持竞争力，限制了我们选择在欧洲部署的资本数量。资金部署可以根据远期流量合约和现货购买的时间而波动。按渠道和地理位置分列的应收账款组合的收款情况我们利用三个渠道来收款我们的应收账款组合：呼叫中心和数字收款；合法收款；以及收款机构。呼叫中心和数字收款渠道包括由我们的呼叫中心、直邮计划和在线收款产生的收款。合法收藏渠道包括来自我们内部法律渠道或我们保留的律师事务所网络的收藏。催收机构渠道由我们向其支付费用或佣金的第三方催收机构的催收组成。我们利用这一渠道在我们的内部呼叫中心补充容量，为我们没有收款业务的地区的账户提供服务，或为我们维持收款代理服务关系的购买的账户提供服务。下表汇总了所示期间按收款渠道和地理区域划分的收款总额（单位：千）：截至12月31日的年度，202520242023 MCM（美国）：呼叫中心和数字收款1,272，096美元991,051美元783,164合法收款663,164560，699526,197收款机构14,03919，9045,221小计1,949，2991,571，6541,314，582 Cabot（欧洲）：呼叫中心和数字收款263,360249，472217,784合法收款229,350200，211189,406收款机构148,231138，348136,841小计640,941588，031544,031其他地区：2,5462，7933,954收款总额2,592，786美元2,162，478美元1,862，567应收款项组合的收款从截至2025年12月31日止截至2024年12月31日止年度，来自应收账款组合的收款从截至2023年12月31日止年度的18.626亿美元增加2.999亿美元，或16.1%，至21.625亿美元。美国收款的增加主要是近年来持续增加资本部署和加强收款战略的结果。从目录来看藏品的增加29
欧洲的应收账款投资组合主要是由于最近几个时期收购了回报率较高的应收账款投资组合。此外，截至2025年12月31日止年度，欧洲的收款受到外币折算的有利影响约2210万美元，这主要是由于截至2025年12月31日止年度，美元兑英镑较截至2024年12月31日止年度贬值约3.0%。经营业绩经营业绩，以美元计，占总收入的百分比，列报期间如下（以千为单位，百分比除外）：截至12月31日止年度，202520242023收入投资组合收入$ 1,455，7958 2.3% $ 1,302，56799.0% $ 1,204，43798.5%回收变化208,77111.8%（89,740）（6.8）%（82,530）（6.7）%债务购买总收入1,664，56694.1% 1,212，82792.2% 1,121，90791.8%服务收入88,3885.0% 84,7836.4% 83,1366.8%其他收入15,8480.9% 18,7511.4% 17,6371.4%总收入1,768，802100.0% 1,316，361100.0% 1,222，680100.0%营业费用薪金和职工福利458,23325.9% 422,91032.1% 391,53232.0%合法收款成本315,45117.8% 259,29819.7% 224,25218.3%一般及行政费用165,9489.4% 163,84712.4% 144,86211.8%其他营业费用144,4768.2% 130,8029.9% 111,1799.1%收款代理佣金29,2871.7% 30,596 2.3% 35,6572.9%折旧及摊销28,7601.6% 32,4342.5% 41,7373.4%商誉减值——% 100,6007.6% 238,20019.5%资产减值——% 18,5441.4% 18,7261.5%营业费用总额1,142，15564.6% 1,159，03187.9% 1,206，14598.5%营业收入626,64735.4% 157,33012.1% 16,5351.5%其他费用利息费用（293,910）（16.6）%（252,545）（19.2）%（201,877）（16.5）%债务清偿损失（1,614）（0.1）%（7,832）（0.6）% —— %其他收入5,0360.3% 6,832 0.4% 5,0780.3%其他费用合计（290,488）（16.4）%（253,545）（19.4）%（196,799）（16.2）%所得税前收入（亏损）336,15919.0%（96,215）（7.3）%（180,264）（14.7）%所得税拨备（79,325）（4.5）%（43,029）（3.3）%（26,228）（2.1）%净收入（亏损）$ 256,83414.5% $（139,244）（10.6）% $（206,492）（16.8）%目录30
经营业绩比较我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告包括讨论和分析我们截至2024年12月31日止年度的财务状况和经营业绩与截至2023年12月31日止年度的比较，见第二部分第7项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度相比收入我们的收入主要包括债务购买收入，这是从从事债务购买和追回活动中确认的收入。我们应用我们的冲销政策，并在购买投资组合后立即全额冲销我们获得的个别应收款项的摊销成本（即扣除非信用折扣的面值）。然后，我们记录一个负备抵，该备抵代表使用贴现现金流法共享类似风险特征的应收款池的所有预期未来回收的现值，在我们的综合财务状况报表中以“应收款项组合，净额”表示。贴现率是根据投资组合的购买价格和购买时的预期未来现金流确定的有效利率（或“购买EIR”）。债务购买收入包括两个组成部分：（1）投资组合收入，这是由于时间的推移（一般是应收款项组合余额乘以实际收益率）导致的负备抵折扣的增加，以及（2）回收的变化，这包括：（a）高于（低于）预测的回收，这是（i）当期实际收取/收回的现金与（ii）当期预期现金回收之间的差额，通常表示当期业绩超额或不足；（b）预期未来回收的变化，即预期未来回收的现值变化，如果这种变化一般是由于（i）收款“从”提前或“推至”未来期间（即提前收取或预期随后收取的金额）和（ii）对预期未来收款估计的幅度和时间变化（可以是增加或减少）。在我们于2020年1月采用金融工具会计准则-信用损失（“CECL”）之前，某些资金池已经完全恢复了其成本基础并成为零基础投资组合（“ZBA”）。ZBA池的所有后续收款均确认为ZBA收入，在我们的合并运营报表中计入投资组合收入。我们预计我们的ZBA收入将继续下降，因为我们对这些遗产池进行了收集。我们预计未来不会有新的ZBA池。服务收入主要包括通过代表他人（主要是信贷发起人）收取的账户赚取的收费收入。我们通过为欧洲的不良贷款向信贷发起机构提供偿债（如早期催收、BPO、或有催收、追踪服务和诉讼活动）来赚取收费收入。其他收入主要包括出售房地产资产确认的收入，这些资产是由于我们在欧洲和LAAP的不良担保住宅抵押贷款组合和房地产资产的投资而获得的。目录31
下表汇总了列报期间的收入（以千为单位，百分比除外）：截至12月31日止年度，20252024 $ Change % Change Revenue recognized from Portfolio basis $ 1,432，312 $ 1,279，467 $ 152,84511.9% ZBA revenue 23,48323，1003831.7% Portfolio revenue 1,455，7951,302，567153,22811.8% recoveries above forecast 197,76178，202119,559 Changes in expected future recoveries 11,010（167,942）178,952 Changes in recoveries 208,771（89,740）298,511 NM debt purchase revenue 1,664，5661,212，827451,73937.2% Servicing revenue我们的经营业绩受到外币换算的影响，这代表了在功能货币与我们的美元报告货币不同的情况下换算经营业绩的影响。美元相对于其他外币走强对我国国际收入产生不利影响，美元相对于其他外币走弱对我国国际收入产生有利影响。截至2025年12月31日止年度，我们的收入受到外币折算约1610万美元的有利影响，这主要是由于截至2025年12月31日止年度，美元兑英镑较截至2024年12月31日止年度贬值约3.0%。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度从投资组合基础上确认的收入增加，主要是由于美国的投资组合基础较高（即应收款项投资组合余额较高），这是由于近年来购买量持续增加所致。高于或低于预测的复苏分别表示报告期间的业绩超额和低于预期，预计各期间会有所不同。截至2025年12月31日止年度，收款超出预期收款1.978亿美元，这主要是由于收款在美国的超额表现。在美国，收藏品的超额表现是由新技术的部署、增强的数字能力和持续的运营创新推动的，这使我们能够接触到更多的消费者，从而导致更多的支付以及更大的付款人账簿。这些举措对投资组合生命周期的早期阶段产生了更大的影响，导致我们最近的年份表现过度。截至2024年12月31日止年度，收款超出预测收款7820万美元。我们通过考虑历史和当前的收款表现、消费者行为的变化以及宏观经济环境等因素，重新评估每个季度的预期寿命恢复预测。对2025年高于预测的显着复苏进行了仔细评估。我们得出结论，截至2025年12月31日止年度的高于预期的回收主要是当期收款超额表现，并不代表收款时间的任何重大转变。因此，更新后的预测并未导致预期未来回收率发生重大变化。在截至2025年12月31日的一年中，我们录得预期未来回收的净正向变化为1100万美元。在截至2024年12月31日的一年中，我们记录了1.679亿美元的预期未来复苏的净负变化。目录32
下表汇总了应收账款组合的收款、组合收入、回收变化、期末应收账款组合余额和其他相关补充数据，按购买年份（以千为单位，百分比除外）：截至2025年12月31日止年度截至12月31日，2025 Collections Portfolio Revenue Changes in Recoveries Receivable Portfolios Monthly EIR美国：ZBA $ 23,478 $ 23,478 $ — $ ——% < 20212323,258185，71615,571259，5044.9% 202185,40746，934（617）80,0053.9% 2022179,24780，0 1011,186173，9093.1% 2023419,265197，11419,982407，0593.3% 2024625,051345，69592,254762，765 3.3% 2022293,593208，45142,5291，126,9923.2%小计1,949，2991,087，398180,9052，810,2343.4%欧洲：Z1.5% 202378,35231，96119,000175，8081.5% 2024128,97072，390（550）291,9931.9% 202544,12326，499（1,756）217,6502.1%小计640,941368，39728,1231，548,5842.0%其他地区：（1）所有年份2,546 —（257）12,714 — %小计2,546 —（257）12,714 — %合计$ 2,592，786 $ 1,455，795 $ 208,771 $ 4,371，532 2.9% ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________为披露目的，已汇总了其他地区的年度池组。目录33
截至2024年12月31日止年度截至12月31日，2024 Collections Portfolio Revenue Changes in Recoveries Receivable Portfolios Monthly EIR美国：ZBA $ 23,097 $ 23,097 $ — $ ——% < 2020324,330196，00519,267256，0005.4% 2020127,55569，461（2,867）126,0553.7% 2021131,87069，1856,921119，7343.9% 20222254,329121，998（2,765）262,6693.1% 2023471,838277，75016,152610，7933.3% 2024238,635173，92423,821954，1053.3%小计1,571，654931,42060，5292,329，3563.6%欧洲：1.9% 2022年64,55534，045（14,916）142,8131.5% 2023年89,79939，774（3,124）187,2671.5% 202450,46928，759361321,4191.9%小计588,031371，147（152,497）1,430，1822.0%其他地区：（1）所有年份2,793 — 2,22816，831 — %小计2,793 — 2,22816，831 — %合计2,162，478美元1,302，567美元（89,740）3,776，3693.0% ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________为披露目的，已汇总其他地区的年度池组。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的服务收入有所增加，主要是由于对BPO客户的需求增加。由于美元兑英镑走弱，服务收入也受到外币换算的有利影响。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的其他收入减少，主要是由于出售房地产资产确认的收益减少。目录34
营业费用下表汇总了列报期间的营业费用（单位：千，百分比除外）：截至12月31日止年度，20252024 $变动%工资和员工福利$ 458,233 $ 422,910 $ 35,3238.4%合法收款成本315,451259，29856,15321.7%一般和行政费用165,948163，8472,1011.3%其他经营费用144,476130，80213,67410.5%收款机构佣金29,28730，596（1,309）（4.3）%折旧和摊销28,76032，434（3,674）（11.3）%商誉减值— 100,600（100,600）（100.0）%资产减值— 18,544（18,544）（100.0）%总经营费用$ 1,142，155 $ 1,159，031 $（16,876）（1.5）%我们的经营业绩受到外币折算的影响，表示在功能货币与我们的美元报告货币不同的情况下，换算经营成果的效果。美元相对于其他外币走强对我们的国际经营费用产生有利影响，美元相对于其他外币走弱对我们的国际经营费用产生不利影响。截至2025年12月31日止年度，我们的经营开支受到外币换算约1140万美元的不利影响，这主要是由于截至2025年12月31日止年度，美元兑英镑较截至2024年12月31日止年度贬值约3.0%。营运开支更详细解释如下：薪金及雇员福利与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的薪金及雇员福利增加，主要是由于较高的收款表现导致工资普遍增加及客户经理薪酬增加所致。法律诉讼费用法律诉讼费用主要包括支付给我们外部律师网络的或有费用和诉讼费用。我们使用专门处理催收事务的律师网络并通过我们的内部法律渠道进行合法催收。根据与我们签约律师的协议，我们垫付一定的自付费用法庭费用。合法收款成本不包括内部合法渠道员工成本，这些成本包含在我们合并运营报表的工资和员工福利中。下表汇总了我们在所述期间的合法收款成本（以千为单位，百分比除外）：截至2025年12月31日的年度2024年$ Change % Change Court costs $ 213,911 $ 170,528 $ 43,38325.4% Legal collection fees 101,54088，77012,77014.4% Total cost of legal collection $ 315,451 $ 259,298 $ 56,15321.7%与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度合法收款成本增加，主要是由于美国这一渠道的合法投放增加。与截至2024年12月31日止年度相比，一般和行政费用在截至2025年12月31日止年度保持相对一致。目录35
其他运营费用与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的其他运营费用增加，主要是由于邮资和印刷费用增加了1310万美元。催收机构佣金催收机构佣金是支付给第三方催收机构的佣金。通过收款机构渠道进行的收款主要在欧洲，并且在不同时期会有所不同，这主要取决于（其中包括）在一家机构放置的账户数量与内部收集的账户数量。佣金率的不同，除其他外，取决于自核销存放在代理机构的账户以来已经过的时间、资产类别以及应收账款的地理位置。通常，刚注销的账户的佣金率低于已注销较长时间的账户，购买的破产组合的佣金率低于已注销的信用卡账户的佣金率。与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度，收款机构佣金减少了130万美元。减少的主要原因是存放在美国外部机构的账户减少。与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度折旧和摊销费用减少了370万美元。减少的主要原因是，与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的可折旧和可摊销资产余额减少。商誉减值在2025年第四季度，我们进行了截至2025年12月31日的年度商誉减值评估，未产生任何商誉减值费用。我们在截至2024年12月31日的一年中记录了1.006亿美元的商誉减值费用。有关进一步详情，请参阅我们合并财务报表的“附注15：商誉”。资产减值截至2025年12月31日止年度，我们并无产生任何资产减值开支。在截至2024年12月31日的一年中，我们在偿债业务中记录了与我们收购的有期限无形资产相关的1850万美元的减值费用。请参阅我们合并财务报表“附注5：某些财务报表项目的构成”中的“财产和设备，净额”，以了解更多详情。利息支出下表汇总了我们的利息支出（以千为单位，百分比除外）：截至2025年12月31日止年度2024年$变动%变化说明债务债务利息$ 279,546 $ 236,220 $ 43,32618.3%债务发行成本摊销13,43714，763（1,326）（9.0）%债务贴现摊销9271,562（635）（40.7）%总利息支出$ 293,910 $ 252,545 $ 41,36516.4%截至2025年12月31日止年度的利息支出与截至2024年12月31日止年度相比增加，主要是由于以下原因：•平均债务余额增加约3210万美元所造成的影响；•我们借款的加权平均利率提高约600万美元所造成的影响；•美元兑英镑走弱所导致的外币折算约330万美元的不利影响。债务清偿损失截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，与各种融资交易相关的债务清偿损失分别为160万美元和780万美元。有关我们的融资活动详情，请参阅我们的综合财务报表附注中的“附注6：借款”。目录36
其他收入（费用）其他收入或费用主要包括外币汇兑损益、利息收入和在我们正常业务过程之外的某些交易上确认的损益。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，其他收入分别为500万美元和680万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，包括在其他收入中的利息收入（扣除其他费用）分别为500万美元和700万美元。所得税拨备下表汇总了所列期间的所得税拨备和相应的有效税率（以千为单位，百分比除外）：截至2025年12月31日止年度2024年$变动%变化所得税前收入（亏损）$ 336,159 $（96,215）所得税拨备79,32543，02936,29684.4%有效税率23.6%（44.7）%截至2025年12月31日止年度，我们的有效税率与联邦法定税率之间的差异主要是由于州所得税，被其他外国调整所抵消。截至2024年12月31日止年度，我们的有效税率与联邦法定税率之间的差异主要是由于我们的Cabot报告单位的非现金商誉减值费用为1.006亿美元，以及某些外国子公司经营亏损的估值备抵发生变化。与2024年相比，我们在截至2025年12月31日止年度的有效税率变化主要是由于2024年记录的商誉减值费用和估值备抵变化的影响。我们的有效税率可能会按季度大幅波动，并可能受到不利影响，因为在法定税率较低的国家，收益低于预期，而在法定税率较高的国家，收益高于预期。进一步详情请参阅我们合并财务报表的“附注11：所得税”。目录37
非GAAP披露除了按照公认会计原则（“GAAP”）编制的财务信息外，我们还提供历史非GAAP财务信息。管理层认为，这种非GAAP财务信息的呈现对于理解我们运营的活动和业务指标是有意义和有用的。管理层认为，这些非GAAP财务指标反映了查看我们业务方面的另一种方式，当与我们的GAAP结果一起查看时，可以更全面地了解影响我们业务的因素和趋势。管理层认为，这些措施的介绍为投资者提供了更大的透明度，并有助于比较具有不同资本结构、薪酬策略、衍生工具和摊销方法的广泛公司的经营业绩，从而更全面地了解我们的财务业绩、竞争地位和未来前景。读者应该在我们根据公认会计原则编制的财务报表之外考虑这些信息，而不是代替这些信息。这种非GAAP财务信息可能由其他公司以不同的方式确定或计算，从而限制了这些衡量标准用于比较目的的有用性。调整后EBITDA。管理层在评估我们的经营业绩时使用了调整后的EBITDA（定义为扣除利息收入和费用、税收、折旧和摊销、基于股票的补偿费用、收购、整合和重组相关费用以及不代表持续经营的其他费用或收益前的净收入）。列报期间的调整后EBITDA如下（单位：千）：截至2025年12月31日的年度20242023GAAP净收入（亏损），如报告的256,834美元（139,244）美元（206,492）调整：利息支出293,910252，545201,877债务清偿损失1,6147，832 —利息收入（4,955）（7,008）（4,746）所得税准备金79,32543，02926,228折旧和摊销28,76032，43441,737衍生工具净收益（1）—（267）（3,170）基于股票的补偿费用18,26914，01213,854收购，整合和重组相关费用（2）3,20110，4517,401商誉减值（3）— 100,600238，200资产减值（3）— 18,54418，726调整后EBITDA 676,958美元332,928美元333,615适用于本金余额的收款（4）953,476美元1,004，230美元776,280____________________（1）金额指在未指定为套期工具的衍生工具上确认的损益或在解除指定套期关系时在衍生工具上确认的损益。我们对这一金额进行调整是因为我们认为衍生品合约的收益或损失并不代表正在进行的操作。（2）金额为收购、整合及重组相关费用。我们对这一金额进行调整是因为我们认为这些费用并不代表正在进行的运营；因此，对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。（3）截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们分别录得非现金商誉减值费用1.006亿美元和2.382亿美元。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们分别记录了1850万美元的长期资产非现金减值和1870万美元的无形资产非现金减值。我们认为这些非现金减值费用并不代表正在进行的运营，因此对这些费用进行调整可以增强与前期、预期未来期间以及竞争对手业绩的可比性。（4）适用于本金余额的收款计算如下表：截至2025年12月31日止年度20242023适用于应收账款组合的收款净额1136991美元859911美元658 130美元回收变动（208,771）89,74082，530适用于基础的其他收益25,25654，57935,620适用于本金余额的收款953,476美元1,004，230美元776,280目录38
补充绩效数据本补充绩效数据部分中包含的表格包括按购买年份划分的购买、收藏和ERC的详细信息。我们的收款预期基于账户特征和经济变量。进行额外调整，以考虑到可能影响我们消费者的付款行为的定性因素，并为相关调整提供服务，以确保我们的收款预期与我们的运营保持一致。我们继续完善我们在国内和国际上预测收款的流程，重点是提高运营水平。我们的收藏预期因投资组合类型和地理位置而异。因此，池在某些地理位置或某些类型投资组合的过去表现不一定是其他位置或其他类型投资组合的未来结果的合适指标。本节中提供的补充业绩数据受到外币换算的影响，这表示在我们的外国子公司的功能货币与我们的美元报告货币不同的情况下换算财务结果的影响。例如，美元相对于其他外币走强对我们的国际采购、收款、ERC产生不利的报告影响，美元相对于其他外币走弱对我们的国际采购、收款、ERC产生有利影响。我们利用专有的预测模型来持续评估每个池的经济寿命。目录39
累计收款金额倍数-应收款项组合的累计收款与购买价格倍数下表汇总了我们的应收款项购买、相关收款、以及累计收款金额倍数（以千为单位，倍数除外）：购买购买价格年份（1）截至12月31日的累计收款，2025 < 202120212022202320242025合计（2）CCMM（3）美国：< 2021 $ 7,182，871 $ 14,692，377 $ 1,521，344 $ 1,016，050 $ 672,989 $ 474,982 $ 346,736 $ 18,724，478 2.62021403,039 — 120,354240，605188,895131，87085,407767，1311.9 2022548,825 —— 98,277268，516254,329179，247800,3691.52023805,742 —— 184,182471，838419,2651，075,2851.32024990,751 ———— 238,635625，051863,6860.92021年242,825 — 43,08266，52958,51552，27842,985263，3891.12022年231,869 —— 36,95770，38564,555552，865224,7621.02023259,255 ———— 40,97589，79978,352209，1260.82024353,182 ———— 50,469128，970179,4390.52025234,058 ———— 44,12344，1230.2小计4,499，3683,867，902644,979553，271544,031588，031640,9416，839,1551.5其他地区（4）：所有年份340,283518，26620,6823，3343,9542，7932,546551，5751。29,915，2721.9 __________________________（1）根据搁置和召回调整。回售（“回售”）和召回（“召回”）代表由我们退回或由卖方根据各自采购协议中规定的特定准则召回的不合格账户。（二）自设立之日起至2025年12月31日止的累计收款，不含代收。（3）截至2025年12月31日的累计收款金额倍数（“CCMM”）是指累计收款为购买价格的倍数。（4）为披露目的，已汇总其他地区的年度池组。目录40
购买价格倍数-应收账款组合的估计收款总额与购买价格倍数下表汇总了我们的购买、产生的历史收款、应收账款组合的估计剩余收款以及购买价格倍数（以千为单位，倍数除外）：购买价格（1）历史藏品（2）估计剩余藏品总额估计藏品购买价格倍数（3）美国：< 2021 $ 7,182，871 $ 18,724，478 $ 673,646 $ 19,398，1242.7 2021403,039767，131182,954950，0852.42022548,825800，369348,5781，148,9472.12023805,7421，075,285838，0591,913，3442.42024990,751863，6861,555，5362,419，222.420251,169，613293,5932，443,9432，737,5362.3小计11,100，84122,524，5426,042，71628，2.3小计4,499，3686,839，1553,600，86610,440，0212.3其他地区（4）：所有年份340,283551，57516,541568，1161.7小计340,283551，57516,541568，1161.7总计$ 15,940，492 $ 29,915，272 $ 9,660，123 $ 39,575，3952.5__________________（1）购买价格是指支付给卖方的购买投资组合的现金减去回售、召回和其他调整。Put-Back和Recalls代表由我们退回或由卖方根据各自采购协议中规定的特定准则召回的不合格账户。（二）自成立之日起至2025年12月31日止的累计收款，不含代收。（3）购买价格倍数表示估计收藏总额除以购买价格。（4）为披露目的，已汇总其他地区的年度池组。目录41
按购买年份划分的估计剩余收款下表汇总了我们估计的应收账款组合的剩余收款以及房地产自有资产的预计未来现金流量（以千为单位）：按购买年份划分的估计剩余收款（1）20262027202820292030302031203220332034 > 2034合计（2）美国：< 2021 $ 227,789 $ 144,301 $ 98,098 $ 66,448 $ 45,174 $ 31,000 $ 21,301 $ 14,408 $ 9,679 $ 15,448 $ 673,646202156，37139,52826，91218,60312，8458,7836，1144,3063，0406,452182，95420222109,00575，13549,78834，37224,46017，36412,0898，3745,89412，097348,5782023261，350,1421，555,5362025631，661585,299371，868253,617181，467128,40591，32563,96844，69491,6392，443,943小计1,804，0391,345，750884,351608，320429,113302，664213,211148，274103,108203，8866,042，716欧洲：< 2021250,032221，343189,126162，157138,757120，046105,47293，26082,578336，0741,698，845202137,72732，50527,37023，08319,35816，41514,048584,757507，628424,787355，934297,625251，079214,840185，978161,201617，0373,600，866其他地区（3）：所有年份6,1894，0992,6501，727887468 244143746016,541小计6,1894，0992,6501，727887468 244143746016,541组合ERC 2,394，9851,857，4771,311，788965,981727，625554,211428，295334,395264，383820,9839，660,123 REO ERC（4）18,9675，125124 —————— 24ERC for Zero Basis Portfolios包括2690万美元用于购买的美国消费者和破产应收款。欧洲和其他地区零基准投资组合的ERC并不重要。ERC还包括1650万美元来自非应计投资组合，主要是在其他地区。（2）表示180个月期间的预期剩余现金收款总额。截至2025年12月31日，84个月的ERC为82.646亿美元。（3）其他地区的年度池组已汇总以供披露之用。（4）房地产自有资产（“REO”）ERC包括欧洲和其他地区的预计未来现金流分别为2380万美元和40万美元。目录42
截至2025年12月31日，应用于应收账款投资组合的预计未来收款，我们有44亿美元的应收账款投资组合。应用于应收账款组合净余额的估计未来收款如下（单位：千）：截至12月31日的年度，美国欧洲其他地区摊销总额2026年799,873美元233,907美元5,143美元1,038，9232027652,719210，4843,190866，3932028412,075174，5981,938588，6112029278,292144，6861,187424，1652030196,853118，230508315,5912031140，00297,648339237，989203299,95583，144186183,285203370，12873,099113143，340203449,07065，07059114,199203534，91961,5133296，464203625,94258，0991584,056203719，46055,925
补充季度财务信息财务摘要截至12月31日的三个月，（以千为单位，百分比和每股收益除外）20252024%变化收款669,976美元554,59521%收入473,552美元265,61978%投资组合购买327,064美元495,144美元（34）%运营费用300,159美元399,809美元（25）%净收入（亏损）76,657美元（225,307）NM收入（亏损）每股3.37美元（9.42）NM ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________合并经营财务报表截至12月31日止三个月，（单位：千）2025年2024年收入组合收入379,277美元336,666美元回收变化68,072（95,760）债务购买总收入447,349240，906服务收入21,36620，525其他收入4,8374，188总收入473,552，265,619营业费用工资和员工福利117,445104，616合法收款成本87,77968，989一般和行政费用44,38352，0 19其他营业费用36,17837，786收款机构佣金7,4398，288折旧和摊销6,9358，967商誉减值— 100,600资产减值— 18,544营业费用总额300,159399，809营业收入（亏损）173,393（134,190）其他费用利息费用（75,195）（68,498）债务清偿损失（1,614）（7,832）其他收入1,234541其他费用总额（75,575）（75,789）所得税前收入（亏损）97,818（209,979）所得税准备金（21,161）（15,328）净收入（亏损）$ 76,657 $（225,307）目录44
季度收入摘要截至2025年12月31日的三个月2024年$变动%变化从投资组合基础上确认的收入$ 373,570 $ 331,560 $ 42,0 1012.7% ZBA收入5,7075，10660111.8%投资组合收入379,277336，66642,61112.7%恢复高于预期57,08726，94430,143预期未来回收变化10,985（122,704）133,689回收变化68,072（95,760）163,832 nm债务购买收入447,349240，906206,44385.7%服务收入21,36620，5258414.1%其他收入4,8374，18864915.5%总收入$ 473,552 $ 265,619 $ 207,93378.3% ________________________________________目录45
流动性和资本资源流动性下表汇总了我们列报期间的现金流量活动（单位：千）：截至2025年12月31日的年度20242023经营活动提供的现金净额153,199美元156,168美元152,991美元投资活动使用的现金净额（242,586）（440,430）（401,941）筹资活动提供的现金净额44,854317，774268,300经营活动产生的现金流量是指与我们除投资和融资活动之外的所有活动相关的现金收支。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额分别为1.532亿美元、1.562亿美元和1.530亿美元。经营现金流是通过调整折旧和摊销、回收变化、商誉减值、资产减值、基于股票的补偿费用、递延所得税以及经营资产和负债的变化等非现金经营项目的净收益得出的，这些变化反映了与交易相关的现金的收付与其在经营业绩中确认时的时间差异。在截至2024年12月31日的一年中，我们录得1.006亿美元的商誉减值和1850万美元的长期资产减值。截至2023年12月31日止年度，我们录得2.382亿美元的商誉减值和1870万美元的无形资产减值。回收的变化使截至2025年12月31日止年度的经营现金流减少了2.088亿美元，并使截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经营现金流分别增加了8970万美元和8250万美元。有关回收变化的讨论，请参阅我们合并财务报表附注中的“附注4：应收款项组合，净额”。投资现金流截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额分别为2.426亿美元、4.404亿美元和4.019亿美元。由投资活动提供或用于投资活动的现金主要受到应收账款投资组合购买被应用于我们的应收账款投资组合本金的收款收益所抵消的影响。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度，应收款项组合购买额分别为13.891亿美元、13.364亿美元和10.602亿美元。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，应用于我们应收账款组合本金的收款收益分别为11.370亿美元、8.599亿美元和6.581亿美元。有关采购和收款的讨论，请参阅“项目7：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中的采购和收款。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额分别为4490万美元、3.178亿美元和2.683亿美元。融资现金流一般受到我们信贷额度下的借款和各种债务发行的收益的影响，但被我们信贷额度下未偿金额的偿还和各种票据的偿还所抵消。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们信贷额度下的借款分别为12.733亿美元、20.315亿美元和11.960亿美元。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们的信贷额度下的未偿还金额分别为13.590亿美元、18.681亿美元和9.896亿美元。截至2025年12月31日止年度，我们发行了5亿美元、利率6.625%、于2031年到期的优先有担保票据。我们将此次发行的部分收益用于支付我们的全球高级设施下的首次提款。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，发行优先担保票据的收益分别为10.0亿美元和1.042亿美元。2025年，我们使用全球高级融资的借款偿还了1.00亿欧元（约合1.175亿美元，基于1.00美元兑0.85欧元的汇率，即截至2025年12月31日的汇率）的2028年浮动利率票据下的未偿本金。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，优先担保票据的偿还额分别为7.891亿美元和3910万美元。在截至2025年12月31日的年度内，我们使用全球高级融资的借款结算了1亿美元3.25%的2025年可转换票据。截至2023年12月31日止年度，我们发行了2.30亿美元、于2029年到期的4.00%可转换优先票据，并使用2.125亿美元现金回购和结算2023年到期的可交换优先票据。在截至2024年12月31日的年度内，与提前赎回2026年和2026年到期的优先有担保票据有关， 我们在相应的贷款兑付日以4000万美元现金结算了相应的交叉货币掉期。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，偿还其他债务分别为4250万美元、2210万美元和1270万美元。目录46
资本资源我们的主要资本来源是从我们的应收账款投资组合、银行借款、债券发行和股票发行中获得的现金收款。根据资本市场的不同，我们会考虑额外融资，为我们的运营和任何潜在的收购提供资金。我们可能会不时回购未偿还的债务或股权和/或重组或再融资债务义务。我们的主要现金需求包括为购买应收账款组合提供资金、运营费用、支付借款的利息和本金、支付所得税、为任何实体收购和股票回购提供资金。我们在实质上遵守我们融资安排下的所有契诺。有关我们债务的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表附注中的“附注6：借款”。截至2025年12月31日，我们全球高级设施下的可用容量为8.143亿美元。2025年10月1日，我们通过私募发行发行本金总额为5亿美元、于2031年4月到期的6.625%优先有担保票据，发行价格为100.000%。同样在2025年10月1日，我们以1.062亿美元现金结算了1亿美元的2025年可转换票据，其中620万美元（超过本金的部分）为转换价差。2025年11月，我们偿还了1.00亿欧元（约合1.175亿美元，基于1.00美元兑0.85欧元的汇率，即截至2025年12月31日的汇率）的2028年浮动利率票据下的未偿本金。这笔还款的资金来自我们全球高级融资机构的借款。2021年5月，我们的董事会批准了一项3亿美元的股票回购计划。2025年11月，我们的董事会授权根据股票回购计划额外增加3亿美元。该计划下的回购预计将使用手头现金和/或我们的全球高级融资的提款，并可能不时在公开市场上，根据市场条件和其他因素，通过私人交易、大宗交易或我们的管理层和董事会确定的其他方式，并根据市场条件、其他公司考虑因素和适用的监管要求进行。该计划不要求我们收购任何特定数量的普通股，我们可以酌情修改或暂停该计划。在截至2025年12月31日的一年中，我们根据股票回购计划以8950万美元的价格回购了2,117，733股普通股。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们没有根据股份回购计划进行任何回购。截至2025年12月31日，我们拥有购买3.024亿美元普通股的剩余权限。我们的做法是将回购的股份清退。截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物包括美国实体持有的4560万美元和外国实体持有的1.112亿美元。我们由外国实体持有的大部分现金和现金等价物被无限期地再投资，如果汇回，可能会受到重大税收影响。然而，我们相信我们的现金和流动资金来源足以满足我们在美国的业务需求，并不期望我们需要将资金汇回国内。包括在现金和现金等价物中的是代表第三方客户收取并仍应支付给第三方客户的现金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，为客户持有的现金余额分别为2250万美元和2150万美元。来自运营的现金也可能受到各种风险和不确定性的影响，包括但不限于向我们的消费者收取现金的时间，以及我们的风险因素中详述的其他风险。然而，我们认为，鉴于我们预期来自运营的持续正现金流、我们的现金和现金等价物、我们进入资本市场的机会以及我们信贷额度下的可用性，我们有足够的流动性为我们的运营提供至少未来十二个月的资金。我们未来的现金需求将取决于我们对投资组合和业务的收购。目录47
未来的合同现金债务下表汇总了我们截至2025年12月31日的未来合同现金债务（单位：千）：按期间到期的付款合同债务总额少于1年多于1年的债务本金支付4,032，798美元21,015美元4,011，783估计利息支付（1）1,022，837279,149743，688融资租赁646322324经营租赁73,76118，39155,370应收款项组合的购买承诺436,573351，62584,948合同现金债务总额5,566，615美元670,502美元4,896，113________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________适用于浮动利率债务的固定利率或截至2025年12月31日的现行有效利率、预定付款的时间和债务义务的期限。关键会计估计我们按照公认会计原则编制财务报表，这要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。合并财务报表附注“附注1：所有权、业务说明及重要会计政策摘要”描述了编制我们的合并财务报表时使用的重要会计政策和方法。我们的估计基于过去的经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设，我们会持续评估这些估计。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能是重大的。我们将这类会计估计称为关键会计政策和估计，我们将在下文进一步讨论。我们已与董事会审计委员会审查了我们的关键会计政策和估计。应收款项组合和相关收入应收款项组合购买根据类似的风险特征汇总到池中。风险特征的例子包括金融资产类型、抵押品类型、规模、利率、发起日期、期限和地理位置。我们的静态池通常分为信用卡、购买的消费者破产和抵押贷款组合。我们进一步按地理位置对这些静态池进行分组。一旦建立了资金池，除非基础风险特征发生变化，否则投资组合将保留在指定的资金池中。即使预期的未来现金流发生变化，池的购买EIR在池的整个生命周期内也不会发生变化。每个静态池在池的经济寿命内确认收入。我们在确定一个池的经济寿命时做了重要的假设，包括基于资产类型和地理位置的合理和可支持的经济预测期，其中考虑了前瞻性情景的可用性及其各自的时间范围。一般来说，我们根据资产类型和地理位置使用各种方法预测在剩余寿命恢复到估计水平的历史平均水平之前的一年或两年内的复苏。预测恢复的速度根据预测期和历史数据之间的价差而有所不同。此外，估计回收率包括质量部分，一般反映管理层对宏观经济环境的评估。我们持续评估一个池的合理经济寿命和回归方法在持续的基础上。债务购买收入包括两个组成部分：（1）投资组合收入，这是由于时间推移（一般是投资组合余额乘以实际收益率）而导致的负备抵折扣的增加，还包括来自零基数投资组合（“ZBA”）收款的所有收入，以及（2）回收的变化，其中包括：（a）高于或低于预测的回收，这是（i）当期实际收取/回收的现金与（ii）当期预期现金回收之间的差额，通常表示该期间的业绩超额或不足；以及目录48
（b）预期未来回收的变化，这是预期未来回收的现值变化，这种变化通常是由于（i）“从”未来期间“提前收回”或“推迟到”未来期间的收款（即提前收回或预期稍后收取的金额）和（ii）对预期未来收款的估计的幅度和时间变化（可以是增加或减少）。我们根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测来衡量未来的预期复苏。可能改变未来复苏预期的因素可能既包括内部因素，也包括外部因素。内部因素包括运营绩效，例如能力、我们催收人员的生产力、以及技术和数字能力的部署。可能对我们的藏品产生影响的外部因素包括宏观经济状况、新的法律或法规、对现有法律或法规的新解释。有关应收账款组合的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的“附注4：应收账款组合，净额”。商誉估值业务合并通常会导致商誉和其他无形资产的记录。购买价格超过分配给被收购方的有形和可辨认无形资产、承担的负债和非控制性权益的公允价值的部分，记为商誉。商誉每年进行减值测试，如果事件或情况变化表明资产可能发生减值，则在中期进行测试。我们在报告单位层面进行年度商誉减值评估。自截至2025年12月31日止年度起，我们将年度商誉减值测试日期从第四季度的第一天更改为第四季度的最后一天，以更好地与我们的年度预算编制流程保持一致。这一减值评估过程产生的任何减值费用将在第四季度报告。我们首先对定性因素进行评估，以确定是否有必要进行定量的商誉减值测试。定性因素包括经济环境、企业景气度、市值、经营业绩、竞争等因素。如果在完成此类评估后，我们确定报告单位的公允价值很可能大于其账面价值，那么就没有必要进行任何进一步的测试。如果我们得出的结论不同，或者如果我们直接进行量化评估，那么我们计算报告单位的公允价值，并将公允价值与报告单位的账面价值进行比较。公允价值的确定需要相当大的判断力，并且对基础假设、估计和市场因素的变化非常敏感。虽然我们认为我们已作出合理的估计和假设以估计我们的报告单位的公允价值，但如果：实际结果与我们目前的估计和假设不一致；管理层大幅改变其估计和假设；出现我们无法控制的市场因素恶化，例如我们经营所在国家的总体经济状况、贴现率、所得税率、外币汇率或通货膨胀；或我们的股价和市值持续下跌，商誉减值费用可能会在未来期间入账。商誉减值费用对流动性或资本资源没有影响。然而，它们是一项非现金费用，可能会对我们在确认期间的财务业绩产生不利影响。最近的会计公告有关最近的会计公告以及这些公告对我们的合并财务报表的影响（如有）的信息在本年度报告的合并财务报表“附注1：所有权、业务说明和重要会计政策摘要”中提供。目录49
第7A项——关于市场风险的定量和定性披露我们面临来自外币汇率和利率的经济风险。这些风险的一部分被对冲了，但这些风险可能会影响我们的财务报表。外币汇率我们在国外有业务，这使我们面临外币计价交易导致的外币汇率波动。我们的主要外汇敞口涉及英镑、欧元和印度卢比。我们通过使用衍生金融工具不断评估和管理我们的外汇风险，包括在可行的情况下与金融对手方签订外币远期合约。这类衍生工具被视为风险管理工具，不用于投机或交易目的。不时使用交叉货币互换协议将固定利率的欧元计价借款和固定利率的英镑计价借款（包括基础债务的本金金额和定期利息支付）有效转换为固定利率的美元计价债务，并作为公允价值对冲入账。截至2025年12月31日，我们与金融对手方没有未完成的交叉货币互换协议。利率我们的信贷额度下有可变的计息借款，使我们面临利率风险。我们不时利用衍生金融工具，包括与金融交易对手的利率掉期合约和利率上限合约来管理我们的利率风险。截至2025年12月31日，我们的利率掉期合约的总名义金额为10.30亿美元，我们的利率上限合约的总名义金额为8.17亿美元。利率互换和利率上限工具均指定为现金流量套期，采用套期会计核算。详见“注3：衍生工具和套期保值工具”。我们的未被衍生金融工具对冲的可变有息债务受到利率波动的风险。假设所有其他因素保持不变，我们浮动利率债务的未来利率大幅上升可能会导致未来收益的实质性下降。我们的可变有息债务中使用的利率基于Term SOFR、EURIBOR或其他指数利率，在某些情况下，这些利率有下限。假设截至2025年12月31日与未被衍生工具对冲的可变利率债务协议相关的利率上升或下降50个基点，将对所得税前收入产生约520万美元的负面或正面影响。截至2025年12月31日，我们未完成的利率互换协议的公允价值负债头寸为1630万美元。如果市场利率提高50个基点，结果将对利率互换的公允价值约850万美元产生有利影响。反之，如果市场利率下降50个基点，结果将对利率互换的公允价值约860万美元产生不利影响。截至2025年12月31日，我们未完成的利率上限合同的公允价值资产头寸为30万美元。我们预计50个基点的变化不会对这些利息上限合约的公允价值产生重大影响。我们用于评估和减轻上述风险的分析和方法不应被视为对未来风险的预测。项目8 ——财务报表和补充数据我们的合并财务报表、其附注以及我们的独立注册公共会计师事务所BDO USA，P.C.的报告均包含在本年度报告的F-1至F-33页的10-K表格中。项目9 ——会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧无。目录50
项目9A —披露控制和程序的控制和程序评估截至本报告涵盖的期间结束时，我们在包括我们的首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）在内的管理层的监督和参与下，对《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的，截至该日期。管理层关于财务报告内部控制的报告我们的管理层负责对我们的财务报告建立和维护充分的内部控制。财务报告的内部控制在根据1934年《证券交易法》颁布的规则13a-15（f）和15d-15（f）中被定义为一个由我们的执行管理层设计或在其监督下并由我们的董事会实施的过程，以根据美国公认会计原则就财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。对未来期间的任何有效性评估的预测都面临着控制可能因条件变化而变得不充分的风险，或者政策或程序的遵守程度可能恶化的风险。在管理层的监督下并在管理层的参与下，我们使用Treadway委员会（COSO）发起组织委员会在内部控制——综合框架中提出的标准，评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。基于此评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。BDO USA，P.C.是审计本年度报告所载10-K表格综合财务报表的独立注册会计师事务所，受聘证明并报告Encore截至2025年12月31日财务报告内部控制的有效性，如下文报告所述。财务报告内部控制的变化在截至2025年12月31日的季度期间，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条或第15d-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。目录51
独立注册公共会计师事务所股东和董事会报告Encore Capital Group, Inc.加利福尼亚州圣地亚哥关于财务报告内部控制的意见我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准（“COSO标准”），对Encore Capital Group, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，公司根据COSO准则，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。我们亦按照美国公众公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况报表、截至2025年12月31日止三年期间各年的相关合并经营和综合收益（亏损）、权益、现金流量表，并对相关附注和我们日期为2026年2月25日的报告发表了无保留意见。意见依据公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的“项目9a、管理层关于财务报告内部控制的报告”中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。我们按照PCAOB的标准对财务报告内部控制进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。财务报告内部控制的定义和限制公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和按照公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。/s/BDO USA，P.C.加利福尼亚州圣地亚哥2026年2月25日目录52
项目9B —其他信息2025年11月26日，MCM总裁Ryan Bell通过了一项交易计划，旨在满足规则10b5-1（c）的肯定性抗辩，在满足某些条件的情况下，在2026年3月2日至2027年2月26日期间出售最多7,500股安可资本，Inc.普通股。第9C项——关于阻止检查的外国司法管辖区的披露无。53
第三部分第10项——董事、执行官和公司治理我们采用了有关董事、高级职员和员工、其他受覆盖人员以及公司本身购买、出售或以其他方式处置我们证券的政策和程序，我们认为这些政策和程序是合理设计的，旨在促进遵守内幕交易法律、规则和法规以及任何适用的上市标准。我们的内幕交易政策副本以10-K表格的形式作为附件 19包含在本年度报告中。本项目要求的其他信息通过引用我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会委托书并入。项目11 —高管薪酬本项目所要求的信息通过引用纳入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的代理声明。项目12 —某些受益所有人和管理层的证券所有权及相关股东事项本项目所要求的信息通过引用并入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的委托书。第13项——某些关系和关联交易，以及董事独立性本项目所要求的信息通过引用纳入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的委托书。项目14 —首席会计师费用和服务本项目所要求的信息通过引用我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的代理声明并入。目录54
第四部分项目15 ——展品和财务报表附表（a）财务报表。安可资本，Inc.的以下合并财务报表作为本年度报告的一部分以10-K表格提交：独立注册公共会计师事务所F-1合并财务状况报表F-3合并经营报表F-4合并综合收益（亏损）报表F-5合并权益报表F-6合并现金流量表F-7合并财务报表附注F-9（b）附件的页面报告。3.1.1重述的公司注册证书S-1/A 333-77483 3.16/14/19993.1.2公司注册证书修订证书8-K 000-26489 3.14/4/20023.1.3公司注册证书的第二次修订证书10-Q 000-26489 3.1.38/7/20193.2经修订和重述的章程，经修订至2022年12月13日8-K 000-26489 3.112/16/20224.1普通股证书表格S-3 333-163876 4.712/21/20094.14根据1934年证券交易法第12条登记的注册人证券说明10-K 000-26489 4.14 2/21/20244.17附属担保方Encore Capital Group, Inc.于2020年12月21日订立的契约，Citibank，N.A.，London Branch作为受托人和Truist Bank作为Encore 2028 Floating Rate Notes 8-K 000-26489 4.112/21/20204.17.1日期为2022年11月14日的第一份补充契约，由其附属担保方Encore Capital Group, Inc.、Citibank，N.A.，London Branch作为受托人和Truist Bank作为Encore 2028 Floating Rate Notes 10-K 000-26489 4.17.12/22/20234.18的担保代理人于2021年6月1日签订的Encore 2028 Floating Rate Notes 8-K 000-26489 4.17.12/22/20234.18 Indenture，GLAS Trust Company LLC作为受托人和Truist Bank作为Encore 2028票据的证券代理人8-K 000-26489 4.16/1/2021通过引用并入的附件编号附件说明表文件编号归档或随函提供的附件归档日期表55
4.18.1第一份补充契约，日期为2022年11月14日，由附属担保方Encore Capital Group, Inc.、GLAS Trust Company LLC作为受托人以及Truist Bank作为Encore 2028票据10-K 000-26489 4.18.12/22/20234.19的担保代理人于2022年6月1日订立，并于2022年11月14日订立，由其作为受托人的2029年可转换票据8-K 000-26489 4.13/3/20234.20附属担保方丨安可资本集团有限公司Encore Capital Group, Inc.之间订立，日期为2023年3月3日，GLAS Trust Company LLC作为受托人和Truist Bank作为Encore 2029票据8-K 000-26489 4.13/21/20244.21附属担保方Encore Capital Group, Inc.、GLAS Trust Company LLC作为受托人和Truist Bank作为Encore 2030票据8-K 000-26489 4.15/21/20244.22附属担保方之间日期为2024年5月21日的契约，GLAS Trust Company LLC作为受托人和Truist Bank作为担保代理人8-K 000-26489 4.11 0/2/202510.1 +赔偿协议表格8-K 000-26489 10.15/4/200610.5 + Encore Capital Group, Inc.高管离职计划10-K 000-26489 10.52/23/202210.7 +非雇员董事薪酬计划指引，2024年6月7日生效10-Q 000-26489 10.28/7/202410.8 +非雇员董事递延股票薪酬计划10-Q 000-26489 10.28/4/201610.8.1 +非雇员董事递延股票薪酬计划第一修正案，日期为2016年8月11日10-Q 000-26489 10.11/9/201610.11 + The 安可资本 Capital Group，Inc.2017年激励奖励计划8-K 000-26489 10.36/20/201710.11.1 +表丨安可资本集团股份有限公司2017年度激励奖励计划8-K 000-26489 10.46/20/201710.11.2 +表丨安可资本集团股份有限公司Encore Capital Group, Inc. 2017年度激励奖励计划（高管离职计划参与者）8-K 000-26489 10.56/20/201710.11.3 +表丨安可资本集团安可资本项下限制性股票奖励授予通知及奖励协议，Inc.2017年激励奖励计划8-K 000-26489 10.66/20/201710.11.7 +形式的绩效份额奖励单位奖励授予通知和奖励协议（TSR）根据Encore Capital Group, Inc. 2017年激励奖励计划（高管离职计划参与者）8-K 000-26489 10.33/15/2018以引用方式并入的丨证号附件说明表文件号丨证号TERM3归档日期随函提交或随函附上目录56
10.11.8 +形式的绩效份额单位奖励授予通知及奖励协议（TSR）根据Encore Capital Group, Inc. 2017年激励奖励计划8-K 000-26489 10.43/15/201810.1 1.10 +形式的绩效份额单位奖励授予通知及奖励协议（ROIC）根据Encore Capital Group, Inc. 2017年激励奖励计划10-K 000-26489 10.1 1.10 2/23/202310.19经修订及重述的高级设施协议，日期为2024年10月17日，由数名担保人丨安可资本集团有限公司Encore Capital Group, Inc.，银行及其他金融机构及贷款人不时作为其订约方及Truist Bank作为代理及安全代理8-K 000-26489 10.110/23/202410.19.1由数名担保人Encore Capital Group, Inc.（其担保人）于2025年5月22日就经修订及重述的高级融资协议发出的修订函，银行及其他金融机构及贷款人不时作为其订约方及Truist Bank作为代理及证券代理8-K 000-26489 10.15/23/202510.27 2029年可转换票据的上限赎回确认表格8-K 000-26489 10.13/3/202310.29 安可资本 Group，Inc.与Tomas Hernanz之间于2025年3月31日发出的聘书10-Q 000-26489 10.1 + 5/7/202510.30 +丨Encore Capital Group，Inc.与Jonathan Clark及其之间于3月28日签订的过渡和咨询协议，2025 10-Q 000-26489 10.2 + 5/7/202519内幕交易政策10-K 000-26489 192/26/202521子公司名单x 23独立注册公共会计师事务所BDO USA，P.C.的同意x 31.1根据1934年证券交易法规则13a-14（a）或15d-14（a）对首席执行官的证明x 31.2根据1934年证券交易法规则13a-14（a）或15d-14（a）对首席财务官的证明x 32.1根据18 U.S.C.第1350条对首席执行官和首席财务官的证明，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过（随函提供）X 97.1 Encore追回错误奖励赔偿政策10-K 000-2648997.12/21/2024 101.INS内联XBRL诉讼文件-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入到内联XBRL文档X 101.SCH内联XBRL分类学扩展模式文档X中，该文档通过引用纳入了附件编号丨展品附件说明表文件编号丨展品丨归档日期随函提交或随函提供目录57
101.CAL内联XBRL分类学扩展计算linkbase document x 101.DEF内联XBRL分类学扩展定义linkbase document x 101.LAB内联XBRL分类学扩展标签linkbase document x 101.PRE内联XBRL分类学扩展演示linkbase document x 104封面页交互式数据文件（格式化为内联XBRL，包含在附件 101中）通过引用纳入的TERM0编号展品附件说明表文件编号TERM0展品附件丨归档日期随函归档或随函提交+管理合同或补偿性计划或安排。根据S-K条例第601（b）（4）（iii）（a）项，定义公司长期债务持有人权利的某些文书的副本不在此提交。根据这一规定，我们在此同意应要求向SEC提供任何此类文书的副本。项目16 —表格10-K摘要无。目录58
签署根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。EnCORE CAPITAL Group，INC.，a Delaware公司by：/s/ASHISH MASIH Ashish Masih总裁兼首席执行官日期：2026年2月25日根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以所示身份和日期签署。姓名和签名标题日期/s/ASHISH MASIH总裁兼首席执行官兼董事（首席执行官）2026年2月25日Ashish Masih/s/TOMAS HERNANZ执行副总裁、首席财务官和财务主管（首席财务和会计官）2026年2月25日Tomas Hernanz/s/WILLIAM C. GOINGS董事2026年2月25日William C. Goings/s/ASHWINI GUPTA董事2026年2月25日TERM0 Ashwini Gupta Ashwini Gupta/s/Wendy G. HANNAM董事2026年2月25日丨Wendy G. Hannam Wendy G. Hannam/s/JEFFREY A. HILZINGER董事2026年2月25日丨Jeffrey A. Hilzinger2026年Angela A. Knight/s/Michael P. MONACO董事2026年2月25日丨Michael P. Monaco/s/LAURA OLLE董事2026年2月25日Laura Olle/s/Richard P. TOVSKY董事2026年2月25日Richard P. Stovsky目录5 9
Encore Capital Group, Inc.独立注册公共会计师事务所（BDO USA，P.C.；San Diego，California；PCAOB ID # 243）F-1合并财务状况报表F-3合并经营报表F-4合并综合收益（亏损）报表F-5合并权益报表F-6合并现金流量表F-7合并财务报表附注F-8附注1：所有权、业务说明、重要会计政策摘要F-8附注2：公允价值计量F-13附注3：衍生工具和套期工具F-15附注4：应收款项组合，净F-16附注5：某些财务报表项目的构成F-18附注6：借款F-19附注7：可变利益实体F-22附注8：普通股F-22附注9：累计其他综合损失F-23附注10：基于股票的补偿F-23附注11：所得税F-24附注12：租赁F-28附注13：承诺和或有事项F-29附注14：分部和地理信息F-30附注15：商誉F-32目录
独立注册会计师事务所股东和董事会报告Encore Capital Group, Inc. San Diego，California对合并财务报表的意见我们审计了随附的Encore Capital Group, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况表、相关的合并经营报表，以及截至2025年12月31日止三个年度每年的综合收益（亏损）、权益、现金流量及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。我们还根据美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，根据Treadway委员会（“COSO”）发起组织委员会（“COSO”）发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，并对我们2026年2月25日的报告发表了无保留意见。意见依据这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以获取关于合并财务报表是否不存在重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。关键审计事项下文通报的关键审计事项是合并财务报表当期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，涉及：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。对所购信用恶化资产预期未来回收的估计如综合财务报表附注4所述，公司的应收款项组合，截至2025年12月31日的净余额约为44亿美元，由此导致的截至2025年12月31日止年度的回收变化增加了2.088亿美元。正如合并财务报表附注1和4中更全面描述的那样，应收款项组合净额由自发起以来信用质量显著恶化的购买贷款组成。按照公司的冲销政策，每笔个人贷款被视为无法收回。应收款项投资组合购买根据类似的风险特征（“池”）进行汇总，并根据池的预期未来回收情况使用贴现现金流法建立负备抵。预期未来回收的后续变动（有利和不利）在综合经营报表的回收变动范围内确认。该公司审查每个池的当前趋势、实际与预期的表现，以及未来复苏的预期时间（曲线形状）。然后，该公司重新预测预期未来回收的时间和金额。目录F-1
我们将在确定购买的信用恶化资产的预期未来回收估计时使用的某些假设确定为关键审计事项。对未来复苏的估计是基于历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测。审计这类假设需要审计师的高度判断和加大审计师的工作力度。我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括：•测试对管理层评估用于预测预期未来复苏的公司专有统计和行为模型的投入和产出合理性的控制的设计和运营有效性，以及对预期未来复苏的绩效监测，其中包括观察某些关键治理会议。•测试管理层用于监测每个池的当前趋势、实际与预期绩效以及未来回收的预期数量和时间（曲线形状）的收集数据的存在性和准确性。•通过以下方式评估管理层用于制定预期未来复苏和某些定性因素估计的过程：（i）测试来源数据；（ii）通过与历史结果进行比较来评估假设的合理性，包括当前和过去一段时间的预测与实际业绩、近期业绩趋势和曲线形状。商誉减值评估如综合财务报表附注15所述，截至2025年12月31日，公司的商誉余额约为5.363亿美元，在MCM、Cabot和EARC三个报告单位之间分配。公司进行了截至2025年12月31日的年度商誉减值评估，确定各报告单位的公允价值超过其账面价值。对于MCM和Cabot报告单位，管理层进行了定量分析，采用了收入和市场方法相结合的方法。该公司还评估了其报告单位的总公允价值与其在测试日期的总市值。我们将2025年12月31日对MCM和Cabot报告单位进行的商誉减值评估中使用的某些假设确定为关键审计事项，因为管理层在评估中做出的判断是估计报告单位的公允价值的一部分。收益法要求管理层做出重大假设，例如现金流预测中使用的某些假设、贴现率、终值等。市场方法需要管理层在选择合适的同行集团公司和估值倍数方面做出重大判断。由于审计师努力的性质和程度，包括所需的专业技能和知识的程度，审计此类假设需要高度的审计师判断。我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括：•评估管理层制定使用收入和市场方法确定的公允价值估计的过程，包括评估基础数据的相关性和可靠性，并将某些假设与历史结果和市场参与者数据进行比较。•比较公司报告单位的公允价值与公司指示的市场资本的对账，作为一个整体。•利用在估值方面具有专门技能和知识的人员协助：（i）评估公允价值方法的适当性；（ii）评估所使用的某些假设的合理性，包括贴现率、同行集团公司的选择、估值倍数和终值；（iii）通过制定独立估计并将估计与管理层使用的估计进行比较来评估贴现率的合理性；以及（iv）评估市值调节的合理性。/s/BDO USA，P.C。我们自2001年起担任公司的核数师。加利福尼亚州圣地亚哥2026年2月25日目录F-2
Encore Capital Group, Inc.合并财务状况表（单位：千，面值金额除外）2025年12月31日2024年12月31日资产现金和现金等价物156,784美元199,865美元应收款项组合净额4,371，5323,776，369财产和设备净额82,08080，597其他资产193,113225，090商誉536,291507，808总资产5,339，800美元4,789，729负债和股权负债：应付账款和应计负债230,261美元233,545美元借款4,001，2933,672，762其他负债131,496116，091负债总额4,363，0504,022，398承诺和或有事项（注13）权益：可转换优先股，面值0.01美元，授权5,000股，无已发行流通股——普通股，面值0.01美元，授权股份7.5万股，截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别为21,688股和23,691股，分别为217237 额外实收资本 — 19,297累计收益1,104，640909,927累计其他综合亏损（128,107）（162,130）股东权益总额976,750767，331负债和股东权益总额5,339，800美元4,789，729下表列出了上述综合财务状况表中包含的综合可变利益实体（“VIE”）的某些资产和负债。下表中的大多数资产包括那些只能用于结算合并VIE债务的资产。负债不包括债权人或实益权益持有人对公司一般信贷有追索权的金额。有关公司VIE的更多信息，请参见“注7：可变利益实体”。2025年12月31日2024年12月31日资产现金和现金等价物40,256美元23,875美元应收款项组合净额1,151，221895,704其他资产3,5403，699负债应付账款和应计负债3,1012，946借款791,182599，830其他负债2,774887见合并财务报表附注F-3
Encore Capital Group, Inc.合并经营报表（单位：千，每股金额除外）截至12月31日止年度，202520242023收入投资组合收入1,455，795美元1,302，567美元1,204，437美元回收变化208,771（89,740）（82,530）债务购买收入总额1,664，5661,212，8271,121，907服务收入88,38884，78383,136其他收入15,84818，75117,637总收入1,768，8021,316，3611,222，680营业费用工资和员工福利458,233422，910391,532合法收款成本315,451259，298224,252一般和行政费用165,948163，847144,862其他营业费用144,476130，802111,179收款代理佣金29,28730，59635,657折及摊销28,76032，43441,737商誉减值— 100,600238，200资产减值— 18,54418，726营业费用总额1,142，1551,159，0311,206，145营业收入626,647157，33016,535其他费用利息费用（293,910）（252,545）（201,877）债务清偿损失（1,614）（7,832）—其他收入5,0366，8325,078其他费用总额（290,488）（253,545）（196,799）所得税前收入（亏损）336,159（96,215）（180,264）拨备所得税（79,325）（43,029）（26,228）净收益（亏损）$ 256,834 $（139,244）$（206,492）每股收益（亏损）：基本$ 11.05 $（5.83）$（8.72）稀释后$ 10.91 $（5.83）$（8.72）加权平均流通股：基本23,23423，87323,670稀释后23,53423，87323,670见合并财务报表附注F-4
Encore Capital Group, Inc.综合全面收益（亏损）（千）表截至2025年12月31日止年度20242023净收入（亏损）$ 256,834 $（139,244）$（206,492）其他全面收益（亏损），税后净额：衍生工具未实现收益（亏损）变动：衍生工具未实现收益（亏损）1,753（13,627）（44,478）所得税影响（419）3524,891衍生工具未实现收益（亏损），税后净额1,334（13,275）（39,587）外币折算变动：外币折算未实现收益（亏损）32,795（29,081）15,376所得税影响（106）720（893）其他— 3,426 —外币折算未实现收益（亏损）32,689（24,935）14,483其他综合收益（亏损）税后净额34,023（38,210）（25,104）综合收益（亏损）290,857美元（177,454）美元（231,596）见合并财务报表附注F-5
Encore Capital Group, Inc.合并权益表（单位：千）普通股额外实收资本累计收益累计其他综合（亏损）收益截至2022年12月31日的总EquityShares面值余额23,323美元233美元— 1,278，210美元（98,816美元）1,179，627美元净亏损————（206,492）——（206,492）其他综合亏损，税后净额————（25,104）（25,104）行使股票期权和发行股份奖励，扣除为员工缴税而代扣的股份2222（5,108）——（5,106）股票薪酬—— 13,854 —— 13,854购买有上限的看涨期权，扣除税项影响——（13,865）——（13,865）解除现有有上限的认购期权—— 30,913 —— 30,913可转换优先票据的结算——（14,742）（22,547）——（37,289）截至2023年12月31日的余额23,54523511，0521,049，171（123,920）936,538净亏损————（139,244）——（139,244）其他综合亏损，税后净额————（41,636）（41,636）发行股份奖励，扣除扣缴职工税款的股份1462（5,767）——（5,765）股票薪酬—— 14,012 —— 14,012其他———— 3,4263，426截至2024年12月31日的余额23,69123719，297909,927（162,130）767,331净收益—— 256,834 —— 256,834其他综合收益，税后净额———— 34,02334，023发行股份奖励，扣除为雇员税而扣缴的股份1151（3,100）——（3,099）回购和退休普通股（2,118）（21）（28,260）（62,121）——（90,402）以股票为基础的补偿—— 18,269 —— 18,269可转换优先票据的结算——（6,206）——（6,206）截至2025年12月31日的余额21,688美元217美元— 1,104，640美元（128,107）976,750美元见合并财务报表附注F-6
Encore Capital Group, Inc.合并现金流量表（单位：千）截至2025年12月31日的年度20242023经营活动：净收入（亏损）$ 256,834 $（139,244）$（206,492）调整净收入（亏损）与经营活动提供的净现金：折旧和摊销28,76032，43441,737其他非现金利息支出，净额14,36416，32517,160股票补偿费用18,26914，01213,854递延所得税29,819（22,280）（55,916）商誉减值— 100,600238，200资产减值— 18,54418，726回款变动（208,771）89,74082，530其他，净额7,65417，880（2,259）经营资产和负债变动其他资产9,923（28,245）15,894应付账款、应计负债和其他负债（3,653）56,402（10,443）经营活动提供的现金净额153,199156，168152,991投资活动：购买应收账款组合，扣除回售（1,389，064）（1,336，442）（1,060，206）应收款项组合1,136，991859,911658，130购买自有房地产—（212）（26,901）购买物业和设备（26,270）（29,007）（24,807）出售自有房地产收益37,65056，39652,636其他，净额（1,893）8,924（793）投资活动使用的现金净额（242,586）（440,430）（401,941）融资活动：支付贷款和债务再融资费用（10,210）（21,418）（13,707）信贷融资收益1,273，2542,031，4701,196，046偿还信贷融资（1,359，011）（1,868，111）（989,627）优先有担保票据收益500,0001，000,000104，188偿还优先有担保票据（115,965）（789,106）（39,080）发行可转换优先票据收益—— 230,000偿还可转换优先票据（106,206）—（212,480）偿还其他债务（42,469）（22,078）（12,7净额（4,137）27,0555，675筹资活动提供的现金净额44,854317，774268,300现金及现金等价物净（减少）增加额（44,533）33,51219，350汇率变动对现金及现金等价物的影响1,4527，989（4,898）现金及现金等价物，期初199,865158，364143,912现金及现金等价物，期末156,784美元199,865美元158,364现金流量信息补充披露：支付利息的现金259,812美元210,580美元163,815所得税支付的现金，扣除退款54,76667，09168,522非现金投资活动补充时间表：转入不动产的应收款项组合3,739美元5,966美元7,957美元见合并财务报表附注F-7
Encore Capital Group, Inc.合并财务报表附注注1：所有权、业务说明和重要会计政策摘要Encore Capital Group, Inc.（“Encore”）通过其子公司（与Encore统称“公司”）是一家国际专业金融公司，为消费者提供涵盖广泛金融资产的债务追偿解决方案和其他相关服务。该公司以面值大幅折价购买违约消费者应收账款的投资组合，并在个人偿还债务并努力实现财务追偿时与他们合作进行管理。违约应收账款是消费者对信贷发起机构，包括银行、信用合作社、消费金融公司和商业零售商的未偿金融义务。违约应收款还可能包括受破产程序约束的应收款。该公司还为欧洲不良贷款的信贷发起机构提供偿债和其他投资组合管理服务。通过Midland Credit Management，Inc.及其国内关联公司（统称“MCM”），该公司在美国的投资组合购买和回收领域处于市场领先地位。通过Cabot Credit Management Limited及其子公司和欧洲关联公司（统称“Cabot”），公司是欧洲和英国最大的信用管理服务提供商之一。这些是公司的主要业务。该公司还在拉丁美洲和亚太地区有投资和业务，该公司将其称为“LAAP”。合并基础综合财务报表已按照美国普遍接受的会计原则（“公认会计原则”）编制，并反映公司及公司拥有控股财务权益的附属公司的账目及业务。该公司还合并了其作为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）。主要受益人既有（a）指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动的权力，也有（b）承担吸收损失的义务或获得利益的权利。详见“附注7：可变利益实体”。所有公司间交易和余额已在合并中消除。外币换算本公司若干外国附属公司的财务报表以其当地货币为记账本位币进行计量。国外业务的资产和负债采用期末汇率换算成美元，收入和费用采用各期间有效的平均汇率换算成美元。由此产生的换算调整记为其他综合收益或损失的组成部分。权益账户按历史汇率换算，但年内留存收益的变化是损益表换算过程的结果。在可预见的未来未计划或预计结算的余额的后续计量所产生的各期末公司间交易损益作为换算调整计入其他综合收益或损失。换算收益或损失是累计其他综合收益或损失的重要组成部分，在大量出售或清算国外业务投资时重新分类为收益。最近于2025年1月1日采纳会计公告，公司采纳会计准则更新（“ASU”）第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）。ASU 2023-09要求提供有关报告实体有效税率调节的分类信息以及有关已缴纳所得税的信息。该标准旨在通过提供更详细的所得税披露来使投资者受益，这将有助于做出资本分配决策，并适用于所有需缴纳所得税的实体。公司采用前瞻性方法采用ASU2023-09。由于采用了这一新的会计准则，公司扩大了所得税披露。最近的会计准则或更新尚未生效2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类（“ASU 2024-03”）。ASU 2024-03要求公共企业实体在财务报表附注中披露特定成本和费用的具体信息，其中包括购买库存；员工薪酬；以及折旧， 损益表中包含此类费用的每个标题的摊销和损耗费用。新准则自2026年12月15日后开始的年度期间生效。公司目前正在评估该准则对其合并财务报表及相关披露的影响。目录F-8
2024年11月，FASB发布了ASU 2024-04，债务-带有转换和其他选择权的债务（子主题470-20）：可转换债务工具的诱导转换，其中明确了确定可转换债务工具的某些结算是否应作为诱导转换进行会计处理的要求。新准则自2025年12月15日后开始的年度期间生效。公司目前正在评估潜在影响，但预计采用该指引不会对其合并财务报表和相关披露产生重大影响。2025年11月，FASB发布ASU 2025-08，金融工具-信用损失（主题326）：购买贷款。根据ASU2025-08，在没有信用恶化且被视为“过时”的情况下获得的贷款将被视为购买的过时贷款，并在获得时使用总额法入账。此次更新中的修订还明确了购买的老旧贷款的确认和计量指南，包括确定初始信用损失准备金以及预期信用损失变动的后续会计处理。新指南对2026年12月15日之后开始的年度报告期间有效，允许提前采用。公司目前正在评估潜在影响，但预计采用该指引不会对其合并财务报表和相关披露产生重大影响。2025年12月，FASB发布ASU 2025-09，衍生品与套期保值（主题815）：套期会计改进。ASU2025-09引入了有针对性的修订，旨在进一步使套期会计与实体的风险管理活动保持一致，并简化ASC 815中套期会计指南某些方面的应用。新标准在2026年12月15日之后开始的年度期间生效，允许提前采用。公司目前正在评估潜在影响，但预计采用该指引不会对其合并财务报表和相关披露产生重大影响。使用估计按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。公司持续评估重大估计，包括其应收账款组合的估计未来回收、商誉的公允价值和所得税等。该公司的估计基于历史和前瞻性的假设，这些假设被认为是合理的。实际结果可能与这些估计存在重大差异。现金和现金等价物现金和现金等价物包括在购买之日到期的三个月或更短的高流动性投资。公司在多个金融机构维持其现金和现金等价物，某些账户余额超过联邦可保限额，这使公司面临信用风险。迄今为止，该公司没有出现银行账户中的现金丢失或无法使用的情况。该公司认为，通过与高评级金融机构保持现金，任何风险都可以得到缓解。现金及现金等价物在综合财务状况表中呈报的账面值与其公平值相若。现金和现金等价物中包括代表第三方客户收取和应付第三方客户的现金。相应余额计入应付账款和应计负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日，为客户持有的现金余额分别为2250万美元和2150万美元。应收款项组合公司从银行和其他金融机构购买自发起以来信贷质量显著恶化的贷款组合。根据金融工具会计准则-信用损失（CECL），这些金融资产被定义为购买的信用恶化（或“PCD”）资产。在PCD会计模型下，购买的资产按面值确认，并在单项应收款上分配抵销备抵和非信贷贴现，因为记账单位在单项贷款层面。由于每笔贷款在个别贷款层面严重拖欠并被视为无法收回，公司应用其冲销政策，并在购买投资组合后立即全额注销个别应收款项的摊销成本（即扣除非信贷折扣的面值）。然后，公司使用贴现现金流法记录一笔负备抵，该备抵代表具有类似风险特征的应收款池的所有预期未来回收的现值， 最终等于购买投资组合所支付的金额，并在公司的综合财务状况报表中以“应收投资组合，净额”列示。贴现率是基于投资组合购买价格和购买时预期未来现金流的有效利率（或“购买EIR”）。负备抵（即应收款项组合）的金额将不会超过核销贷款的总摊余成本基础。应收款项投资组合购买根据类似的风险特征汇总到资金池中。风险特征的例子包括金融资产类型、抵押品类型、规模、利率、发起日期、期限和地理位置。目录F-9
该公司的静态池通常分为信用卡、购买的消费者破产和抵押贷款组合。该公司进一步按地理位置对这些静态池进行分组。一旦建立了资金池，除非基础风险特征发生变化，否则投资组合将保留在指定的资金池中。即使预期的未来现金流发生变化，池的购买EIR在池的整个生命周期内也不会发生变化。每个静态池在池的经济寿命内确认收入。债务购买收入包括两个组成部分：（1）投资组合收入，这是由于时间推移（一般是投资组合余额乘以实际收益率）而导致的负备抵折扣的增加，还包括来自零基数投资组合（“ZBA”）收款的所有收入，以及（2）回收的变化，其中包括（a）高于或低于预测的回收，这是（i）当期实际收取/回收的现金与（ii）当期预期现金回收之间的差额，通常表示该期间的业绩超额或不足；（b）预期未来回收的变化，这是预期未来回收的现值变化，其中这种变化通常是由于（i）“从”未来期间“提前收回”或“推迟到”未来期间的收款（即提前收回或预期稍后收回的金额）和（ii）对预期未来收款的估计的幅度和时间变化（可以是增加或减少）。该公司根据历史经验、当前状况、合理且可支持的预测以及其他定量和定性因素来衡量预期的未来复苏。可能改变未来复苏预期的因素可能既包括内部因素，也包括外部因素。内部因素包括运营绩效，例如产能、公司收款人员的生产力、技术和数字化能力的部署。可能对公司收款产生影响的外部因素包括新的法律或法规、对现有法律或法规的新解释、宏观经济状况等。金融资产的转让本公司在让出对相关资产控制权时，将金融资产的转让作为出售进行会计处理。控制权是否已被放弃，除其他外，需要对相关法律考虑因素进行评估，并评估公司持续参与所转让资产的性质和程度。与作为销售报告的转让有关的取得的资产和发生的负债最初按公允价值在财务状况表中确认。不符合出售会计处理条件的金融资产转让作为抵押借款列报。因此，相关资产仍保留在公司的财务状况报表上，并继续报告和入账，就好像转移没有发生一样。这些转让的现金收益报告为负债，应占利息费用在相关交易的整个存续期内确认。截至目前，公司未发生不符合出售会计处理条件的金融资产转让事项。服务收入公司的若干附属公司通过向不良贷款的信贷发起机构提供投资组合管理服务而赚取服务收入。公司通过提供债务解决方案和信贷管理服务，在长期内履行履约义务时确认服务收入。该公司通常每月为其服务开具发票，付款期限为30天。商誉商誉是指购买价格超过分配给有形和可识别的无形资产、承担的负债以及所收购企业的非控制性权益的价值的部分。商誉每年在报告单位层面进行减值测试，如果发生某些表明报告单位的公允价值可能低于其账面价值的事件，则在中期进行测试。关于公司商誉的进一步讨论，详见“附注15：商誉”。目录F-10
物业及设备物业及设备按成本减累计折旧及摊销入账。折旧摊销准备在资产的预计使用寿命内采用直线法计算如下：固定资产类别预计使用寿命租赁物改良租赁期中较小者，包括续租选择权涵盖的期间，或使用寿命家具、固定装置和设备5至10年计算机硬件和软件3至5年的维护和维修在发生年度计入费用。延长固定资产使用寿命的重大续期支出，在该等资产使用寿命内予以资本化和折旧。每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，公司都会对财产和设备进行减值审查。公司通过将账面金额与资产预期产生的未来未折现现金流量进行比较来衡量可收回性。如果该资产无法收回，其账面值将下调至公允价值。不动产拥有的不动产拥有的资产，或REO资产，是指在（1）公司占有先前购买的不良担保抵押贷款组合的基础不动产资产或（2）公司购买不动产资产时取得的不动产资产。在收回或丧失抵押品赎回权时，公司最初按公允价值减去出售成本记录收到的财产。收购后，REO按成本或公允价值中较低者列账，减去估计的销售成本。管理层在每个报告期末使用基于使用市场可比数据的评估价值的第3级计量进行估值，估值备抵是通过对账面价值超过公允价值的任何超出部分扣除出售物业的估计成本后计入收入的方式确定的。REO通常是以大幅折现的价值收购的，因此与这些资产相关的估值备抵并不重要。持有期内的公允价值回收确认，直至估值备抵减至零。收到的超过REO账面价值的收益和任何相关的直销成本在公司的综合经营报表中作为其他收入入账。与持有和维护物业相关的成本计入运营费用。租赁本公司在综合财务状况表中确认经营租赁使用权（“ROU”）资产和经营租赁负债。ROU资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表公司支付租赁产生的租赁付款的义务。ROU资产和租赁负债在开始日根据租赁期内固定租赁付款额的净现值确认。公司的租赁期限包括在合理确定将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。ROU资产还包括已支付的任何提前租赁付款，并扣除任何租赁奖励。由于公司的大部分经营租赁没有提供隐含费率，公司在确定租赁付款现值时使用基于开始日可获得的信息的增量借款利率。增量借款利率是公司预期在类似期限内借款所支付的利率，在有抵押的基础上，金额等于类似经济环境下的租赁付款。公司选择不对短期租赁适用确认要求，不将非租赁部分与租赁部分分离用于经营租赁。所得税所得税拨备采用所得税资产负债法进行估计，根据该方法，递延所得税资产和负债根据财务报表与资产和负债的所得税基础之间的暂时性差异确认。递延税项资产和负债使用预期实现或结算差异的年度的有效已颁布税率计量。在每个报告日，公司考虑可能影响递延所得税资产未来变现的新证据，包括历史收益、在税法允许的情况下以前结转年度的应税收入、未来收入的预测、转回暂时性差异的时间以及可行和审慎的税务筹划策略的实施。在确定递延所得税资产的全部或部分未来极有可能无法变现的情况下，公司在确定期间建立或增加估值备抵， 与收益相应的费用。若公司实现递延所得税资产之前确定为无法变现，公司将发布或目录F-11
降低相应的估值备抵，盈利相应正向调整。税务负债的计算涉及在估计复杂税法适用的不确定性的影响和解决时机方面的重大判断。以不符合公司预期的方式解决这些不确定性可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。该公司记录与不确定的税务头寸相关的负债，当它认为这些头寸很可能无法在税务当局审查后完全维持时，尽管它认为这些纳税申报头寸是可以支持的。公司将与所得税相关的利息和罚款包括在其所得税拨备中。进一步讨论见“注11：所得税”。股票薪酬公司根据计量日公允价值确定所有股份支付奖励的股票薪酬费用。公司有若干股份奖励，包括影响归属的市场条件，这些股份的公允价值采用格子模型估计。不符合市场条件不调整补偿成本，只要提供必要的服务。对于需要服务和业绩条件的股份奖励，公司仅对预期在奖励的必要服务期内满足服务和业绩归属条件的奖励确认补偿成本。没收率是根据公司的历史经验估算的。以股票为基础的薪酬费用计入公司合并经营报表中的“工资和员工福利”。详见“注10：以股票为基础的薪酬”进一步讨论。衍生工具和套期活动本公司在合并财务报表中以公允价值确认所有衍生金融工具。衍生工具公允价值变动计入收益，除非符合套期会计准则。公司根据衍生工具的预期用途，将衍生工具指定为现金流量套期或公允价值套期。对被套期项目公允价值变动套期保值有效性不高的衍生工具公允价值变动，立即计入当期收益。指定为现金流量套期的衍生工具的公允价值变动计入每期税后净额的累计其他综合收益或损失，直至相关被套期交易发生。如果在被套期的现金流量没有发生，或者很可能不会发生的情况下，公司届时将相关现金流量套期的任何损益金额重新分类为收入或费用。被套期现金流量将继续记入累计其他综合收益或损失，直至被套期现金流量发生或不再可能发生。公司将作为现金流量套期会计处理的衍生工具产生的现金流量（且在开始时不包含非不重要的融资要素）与被套期项目产生的现金流量归为同一类别。进一步讨论见“注3：衍生品和套期保值工具”。公司的衍生工具不受任何主净额结算或类似协议的约束，公司在财务报表披露中不与同一交易对手的衍生工具合约的公允价值进行抵销。没有向交易对手存入或从交易对手处收取保证金或抵押品余额。供应风险集中公司在任何特定财政季度或年度的投资组合采购中的很大一部分可能集中在少数几个大卖家，其中一些可能还涉及远期流动安排。公司任何主要卖方提供的投资组合数量大幅减少将迫使公司寻求已核销应收账款的替代来源。公司可能无法找到购买已核销应收账款的替代来源，即使能够成功替代这些购买，搜索可能需要时间，应收账款可能质量较低、成本较高，或两者兼而有之，其中任何一项都可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。每股收益或亏损每股基本收益或亏损的计算方法是用净收益或亏损除以该期间已发行普通股的加权平均数。用于计算稀释每股收益的股份数量是通过使用已发行普通股的基本加权平均数加上该期间任何具有潜在稀释性的潜在已发行普通股来计算的，除非其影响是反稀释的。稀释性潜在普通股包括已发行的基于股票的奖励， 及可换股优先票据的摊薄影响（如适用）。目录F-12
用于计算基本和稀释后每股收益或亏损的股份对账如下（以千为单位，每股金额除外）：截至12月31日止年度，202520242023净收益（亏损）$ 256,834 $（139,244）$（206,492）加权平均已发行基本股份总数23,23423，87323,670基于股票的奖励的稀释效应223 ——可转换和可交换优先票据的稀释效应77 ——加权平均已发行稀释股份总数23,53423，87323,670每股基本收益（亏损）$ 11.05 $（5.83）$（8.72）稀释后每股收益（亏损）$ 10.91 $（5.83）$（8.72）公司在截至2025年12月31日止年度和2024年没有未行使的员工股票期权。截至2023年12月31日止年度，未行使的反稀释员工股票期权微不足道。注2：公允价值计量公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售资产时将收到的价格或转移负债所支付的价格（即“退出价格”）。公司采用公允价值层次结构，将估值技术中用于计量公允价值的输入值分为三个大的层次。以下是各级别的简要说明：•第1级：相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）等可观察输入值。•第2级：对资产或负债可直接或间接观察到的报价以外的输入。其中包括活跃市场中类似资产或负债的报价和不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价。•第3级：不可观察的投入，包括反映报告实体自身假设的投入。要求以公允价值计量的金融工具经常性以公允价值计量的金融资产和负债汇总如下（单位：千）：截至2025年12月31日的公允价值计量第1级第2级第3级总资产利率上限合约$ — $ 286 $ — $ 286负债利率互换协议—（16,338）—（16,338）截至12月31日的公允价值计量，2024年1级2级3级总资产利率上限合约$ — $ 252 $ — $ 252负债利率互换协议—（18,360）—（18,360）衍生合约：公司使用衍生工具管理其对利率和外币汇率波动的风险敞口。这些衍生工具的公允价值是使用预测未来现金流量并使用基于市场的可观察输入值（包括利率曲线、外币汇率以及货币的远期和即期价格）将未来金额折现为现值的模型进行估计的。目录F-13
非经常性公允价值计量：某些资产按非经常性基础以公允价值计量。商誉和财产及设备在确认减值费用时调整为公允价值。该等公允价值采用第三级公允价值等级下的各种估值技术确定。REO资产按其账面价值或公允价值减去出售成本中的较低者分类为持有待售。持有待售资产的公允价值和估计的销售费用在初始确认时和每个报告期间根据使用市场可比的评估价值采用第三级计量确定。截至2025年12月31日和2024年12月31日，持有待售资产的公允价值估计分别为1810万美元和3810万美元。不要求以公允价值列账的金融工具下表汇总了公司不要求以公允价值列账的金融工具的公允价值估计。列报的公允价值计算总额不代表，也不应被解释为代表公司的基础价值。下表中的账面值包含在截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况表中（单位：千）：2025年12月31日2024年12月31日公允价值水平账面价值估计公允价值账面价值估计公允价值金融资产现金和现金等价物水平1 $ 156,784 $ 156,784 $ 199,865 $ 199,865应收款项组合，净额34级4,371，5324,895，1673,776，3694,052，645其他资产（1）2级118,130118，130128,674128，674金融负债应付账款和应计负债Level 2 230,261230，261233,545233，545全球优先担保循环信贷融资Level 2 631,998631，998865,365865，365优先担保票据（2）Level 2,322，8902,385，6451,843，3861,893，367可转换优先票据将于2025年10月到期Level 2 —— 100,000129，100可转换优先票据将于2029年3月到期Level 2 230,000253，260230,000232，611 Cabot证券化高级融资Level 2 343,539343，539319,137319，137美国融资Level 2 450,000450，000450,000283，500283,500其他借款Level 2 52,92652，92664,90464，904公允价值。衍生工具，要求按公允价值列账，不包括在内。（2）账面金额为历史成本，经任何相关债务贴现调整。应收款项组合：应收款项组合的公允价值是通过对公司专有预测模型产生的估计未来现金流量进行折现来计量的。关键投入包括预计未来总现金流、平均归集成本、贴现率。此类投入的确定需要做出重大判断，包括评估假定的市场参与者的成本结构、其确定是否将固定成本纳入其估值、其收款策略以及确定适当的加权平均资本成本。公司持续评估这些关键投入的使用情况，并在继续从债务回收和购买业务的市场参与者那里获得更好的信息时完善数据。借款：公司的可转换票据和优先担保票据按历史成本列账，并根据适用的债务折扣进行调整。可转换票据及优先担保票据的公允价值估计包括活跃市场中类似资产或负债的报价以及不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价。目录F-14
由于使用经常重新定价的当前市场利率，公司的高级有担保循环信贷融资、证券化高级融资、美国融资和其他借款的账面价值接近其各自的公允价值。其他：公司现金及现金等价物、若干其他资产、应付账款及应计负债、其他负债的账面价值因其短期性而与各自的公允价值相若。注3：衍生工具及套期工具本公司可能会定期订立衍生金融工具，以管理与利率及外币有关的风险。公司的某些衍生金融工具符合套期会计处理条件。下表汇总了公司合并财务状况表中记录的衍生工具的公允价值（单位：千）：2025年12月31日12月31日，2024年资产负债表位置公允价值资产负债表位置公允价值利率上限合同其他资产$ 286其他资产$ 252利率互换协议其他负债（16,338）其他负债（18,360）被指定为套期工具的衍生工具公司可能会定期订立利率互换协议和利率上限合同，以减少其对可变利率债务利率波动的风险及其对收益和现金流的影响。根据互换协议，公司收取浮动利率付款，并根据固定利率支付利息。在上限合同下，公司收到浮动利率付款，并根据上限利率支付利息。公司在开始时将其利率互换和利率上限工具指定为现金流对冲。公司不时使用交叉货币互换协议，通过将固定利率的欧元计价借款和固定利率的英镑计价借款（包括定期支付利息和到期支付本金）转换为固定利率的美元债务来管理外汇风险。该公司在开始时将其交叉货币掉期协议指定为公允价值套期保值。下表汇总了公司合并财务状况表中记载的被指定为套期工具的衍生工具的条款：12月31日，2025年生效日期到期日对冲指定名义金额获得浮动利率指数利率上限合约2024年上限2024年9月2026年9月现金流对冲3.435亿美元SONIA 2025上限2026年9月2028年1月现金流对冲3.435亿美元SONIA 2025上限-美国融资2025年12月2028年10月现金流对冲1.30亿美元1个月SOFR CME定期利率掉期协议2023年欧元IR掉期2023年10月2028年1月现金流对冲1.175亿美元3个月EURIBOR2024欧元IR掉期2024年6月2028年1月现金流对冲4.875亿美元3个月EURIBOR2023 SOFR IR掉期-美国融资2023年11月2026年10月现金流对冲1.50亿美元1个月SOFR CME期限2025 SOFR IR掉期-美国融资2025年1月2027年10月现金流对冲1.25亿美元1个月SOFR CME期限2025 SOFR IR掉期-全球高级融资2025年4月2027年4月现金流对冲1.50亿美元1个月SOFR CME期限目录F-15
12月31日，2024年生效日期到期日期对冲指定名义金额获得浮动利率指数利率上限合约2024年上限2024年9月2026年9月现金流对冲3.191亿美元SONIA利率互换协议2023年欧元IR互换2023年10月2028年1月现金流对冲1.035亿美元3个月期EURIBOR2024欧元IR互换2024年6月2028年1月现金流对冲4.296亿美元3个月期EURIBOR2023 SOFR IR互换-美国融资2023年11月2026年10月现金流对冲1.50亿美元1个月期SOFR CME期限公司预计将把约1060万美元的净衍生工具损失从OCI重新分类为相关收益到其未来12个月内的现金流指定衍生工具。这一数额将因基准利率的波动而有所不同。下表汇总了公司合并财务报表中指定为套期工具的衍生工具的影响（单位：千）：在OCI所在地确认的被指定为套期工具的衍生工具（损失）收益从OCI重新分类为收入（损失）（损失）收益从OCI重新分类的截至12月31日的年度，截至12月31日的年度，202520242023202520242023利率互换协议$（2,648）$ 6,602 $（22,184）利息支出$（4,671）$ 2,453 $ 325利率上限合约（1,883）（14,309）（22,820）利息支出（1,613）（2,029）（1,856）交叉货币互换协议—（17,460）3,496利息支出—（3,062）（5,057）其他（费用）收入—（8,902）5,886不被指定为套期工具的衍生工具，公司不时订立货币兑换远期合约，以减少货币汇率波动的影响。这些衍生合约一般在一至六个月内到期，并不被指定为会计目的的对冲工具。这些未对冲衍生工具合约的损益根据公允价值变动在其他收益或费用中确认。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司不存在未被指定为套期保值工具的衍生工具。下表汇总了列报期间内未被指定为套期工具的衍生工具对公司合并经营报表的影响（单位：千）：未被指定为套期工具的衍生工具收益（损失）地点收益年度确认的衍生工具收益（损失）金额截至2025年12月31日止年度202420232023利率上限合同其他收入（费用）$ — $ 267 $（556）注4：截至列报日期，应收款项组合，应收款项净额组合，净额包括以下各项（单位：千）：截至12月31日止年度，20252024年摊销成本$ — $ —预期回收负备抵4,371，5323,776，369期末余额4,371，532美元3,776，369美元目录F-16
下表汇总了所列期间的应收账款组合余额变动情况，净额（千）：截至2025年12月31日的年度20242023期初余额3,776，369美元3,468，432美元3,088，261美元预期回收负备抵-组合购买（1）1,408，0831,352，0351,073，812适用于应收账款组合的收款净额（2）（1,136，991）（859,911）（658,130）回收变化（3）208,771（89,740）（82,530）回售和召回（19,019）（15,593）（13,606）处置和转移到拥有的不动产（3,739）（26,001）（7,957）外币折算调整138,058（52,853期末4,371，532美元3,776，369美元3,468，432美元______________________（1）下表提供了关于为列报期间购买的投资组合的预期回收确定负备抵的详细情况：截至12月31日的年度，202520242023购买价格$ 1,408，083 $ 1,352，035 $ 1,073，812信用损失备抵3,760，7565,489，5433,430，036摊余成本5,168，8396,841，5784,503，848非信用贴现6,708，9388,661，1135,333，109面值11,877，77715,502，6919,836，957摊余成本核销（5,168，839）（6,841，578）（4,503，848）非信用贴现核销（6,708，938）（8,661，113）（5,333，109）负备抵1,408，0831,352，0351,073，8202520242023现金收款$ 2,592，786 $ 2,162，478 $ 1,862，567减-归类为组合收入的金额（1,455，795）（1,302，567）（1,204，437）适用于应收款项组合的收款净额$ 1,136，991 $ 859,911 $ 658,130（3）在列报期间，回收的变化计算如下，其中回收包括现金收款、回售和召回以及其他基于现金的调整：截至12月31日的年度，202520242023高于（低于）预测的回收率197,761美元78,202美元（33,405）预期未来回收率的变化11,010（167,942）（49,125）回收率的变化208,771美元（89,740）美元（82,530）高于或低于预测的回收率分别表示本报告所述期间的业绩超出或低于预期。截至2025年12月31日止年度的收款超出预计现金流1.978亿美元，这主要是由于加强收款策略导致美国的收款表现超出预期。每个季度都会重新评估预期未来回收的变化，公司在更新预期寿命回收的预测时会考虑（其中包括）历史和当前的收款表现、消费者行为的变化以及宏观经济环境等因素。截至2025年12月31日止年度超过预测的重大回收F-17目录
进行了仔细评估。管理层的结论是，高于预期的回收主要是当期收款超额完成，并不代表收款时间发生任何重大变化。因此，更新后的预测并未导致预期未来回收率发生重大变化。截至2025年12月31日止年度，公司在预期未来回收方面录得净正向变动，金额为1,100万美元。附注5：某些财务报表项目的构成截至列报日期，财产和设备、净资产和设备包括以下各项（单位：千）：2025年12月31日2024年12月31日计算机设备和软件210,861美元188,487美元租赁物改良40,81038，769家具、固定装置和设备22,282221，373在制品9,49414，588其他1,5181，472284,965264，689减：累计折旧（202,885）（184,092）82,080美元80,597截至2024年12月31日止年度，公司记录了与其偿债业务中使用的计算机系统相关的减值费用1,850万美元。截至2025年12月31日止年度，公司未产生任何资产减值费用。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与财产和设备相关的折旧费用分别为2880万美元、3240万美元和3820万美元。其他资产其他资产包括以下截至列报日期（单位：千）：2025年12月31日2024年12月31日经营租赁使用权资产56,629美元58,089美元预付费用36,16235，564其他金融应收款21,11018，952房地产自有18,06838，075应收服务费13,13110，914所得税存款12,95910，438递延所得税资产5,7668，418其他29,28844，640合计193,113美元225,090美元目录F-18
附注6：借款截至2025年12月31日，公司在所有重大方面均遵守其融资安排项下的所有契诺。公司合并借款构成如下（单位：千）：2025年12月31日2024年12月31日全球优先有担保循环信贷融资631,998美元865,365美元优先有担保票据2,324，3351,846，047可转换优先票据230,000330，000卡博特证券化优先融资343,539319，137美国融资45,000283，500其他52,92664，904融资租赁负债5961,0654，033,3943，710,018减：债务贴现和发行成本，扣除摊销后（32,101）（37,256）合计4,001，293美元3,672，762 Encore是全球优先融资和优先有担保票据受限制集团的母公司，两者均由同一组重要的安可子公司提供担保，并以相同的抵押品作担保，这几乎代表了这些子公司的全部资产。全球高级有担保循环信贷融资于2020年9月，公司订立多币种高级有担保循环信贷融资协议（经修订及重述，“全球高级融资”）。2025年5月22日，公司发布了额外的增加承诺通知，并签订了一份修订信函，对全球高级融资进行了修订和补充，除其他事项外，（1）反映了1.90亿美元的融资规模从12.950亿美元增加到14.850亿美元，以及（2）将融资的终止日期从2028年9月延长至2029年9月，但在2028年9月终止的6950万美元部分除外。该修正案被视为债务修改。截至2025年12月31日，全球高级贷款包括以下关键条款：•定期SOFR（或以欧元提取的任何贷款的EURIBOR或以英镑提取的任何贷款的SONIA为基础的利率）的利息，定期SOFR（或EURIBOR或SONIA）下限为0.00个百分点，加上2.25%的保证金，在定期SOFR借款的情况下，加上0.10%的信用调整利差；•未使用的承诺费为每年0.40%，按季度支付欠款；•一项限制性契约，在全球高级融资超过20%的情况下将LTV比率（在全球高级融资中定义）限制为0.75；•一项限制性契约，将SSRCFLTV比率（在全球高级融资中定义）限制为0.275；•一项限制性契约，要求公司保持至少2.0的固定费用覆盖率（在全球高级融资中定义）；•附加限制和契约，除其他外，限制，支付股息和产生额外债务和留置权；•标准违约事件，一旦发生，可能允许贷方终止全球优先融资，并宣布所有未偿金额立即到期应付。Global Senior Facility由公司和担保人的几乎所有资产担保。根据就（1）全球优先融资和任何超级优先对冲负债（统称“超级优先负债”）和（2）优先有担保票据的相对头寸订立的债权人间协议的条款，由同时为优先有担保票据提供担保的资产担保的超级优先负债将获得在任何强制执行行动中收到的任何收益相对于任何此类资产的优先权。截至2025年12月31日，全球高级贷款下的未偿还借款为6.32亿美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，全球高级融资的加权平均利率分别为6.39%和7.51%。截至2025年12月31日，在考虑到适用的债务契约后，全球高级融资机制下的可用容量约为8.143亿美元。目录F-19
高级有担保票据下表提供了公司高级有担保票据（“高级有担保票据”）的汇总（单位：千美元）：2025年12月31日2024年12月31日发行货币到期日付息日期利率Encore 2028票据336,803美元312,880英镑2028年6月1日12月1日4.250% Encore 2028浮动利率票据487,532533，167欧元2028年1月15日1月15日4月15日7月15日10月15日EURIBOR + 4.250%（1）Encore 2029票据500,000500，000500,000美元2029年4月1日10月1日9.250% Encore 2030票据500,000500，000美元5月15日，2030年5月15日、11月15日8.500% Encore 2031票据500,000 — USD Apr 15,2031年4月15日、10月15日6.625% $ 2,324，335 $ 1,846，047______________________（1）利率基于三个月欧元同业拆借利率（0%下限）加上每年4.250%，每季度重置。优先有担保票据由与全球优先融资相同的抵押品担保。就优先有担保票据提供的担保与就全球优先融资提供的每项此类担保具有同等地位。根据上文“全球高级有担保循环信贷融资”一节中所述的债权人间协议，由同时为高级有担保票据提供担保的资产担保的超级高级负债将获得在任何强制执行行动中收到的任何收益相对于任何此类资产的优先权。2025年10月，公司发行本金总额为5亿美元、于2031年4月到期的6.625%优先有担保票据，发行价格为100.000%（“Encore 2031票据”）。Encore 2031票据的利息每半年支付一次，于每年的4月15日和10月15日支付，自2026年4月15日开始。公司将此次发行所得款项用于支付其全球优先融资项下的首期提款，并支付与发行Encore 2031票据相关的某些交易费用和开支。2025年11月，公司根据Encore 2028浮动利率票据偿还了1.00亿欧元（约合1.175亿美元，基于1.00美元兑0.85欧元的汇率，即截至2025年12月31日的汇率）的未偿本金。这笔还款的资金来自我们全球高级融资机构的借款。就部分偿还Encore 2028浮动利率票据而言，公司在截至2025年12月31日的年度内注销了相关的未摊销债务贴现和发行成本，并确认了160万美元的债务清偿损失。英可瑞2028年浮动利率票据截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的加权平均利率分别为6.58%及7.96%。可转换票据下表汇总了公司可转换优先票据（“可转换票据”）的本金余额、到期日和利率（单位：千美元）：2025年12月31日2024年12月31日到期日付息日利率2025年可转换票据$ — 100,000美元2025年10月1日4月1日10月1日3.250% 2029可转换票据230,000230，0002029年3月15日3月15日9月15日4.000% 230,000美元330,000美元2025年10月，公司以现金方式以现金结算其1亿美元的2025年可转换票据，其中620万美元（超过本金额的部分）为转换价差，在截至2025年12月31日的公司综合财务状况表中确认为公司股东权益的减少。没有因2025年可转换票据的转换而确认收益或损失。此次和解的资金来自该公司全球高级融资机构的借款。为降低在公司普通股的市场价格变得高于可转换票据的转换价格的情况下公司可能被要求进行的潜在稀释和/或潜在现金支付相关的风险，公司可能会订立增加可转换票据的有效转换价格的对冲计划。就发行2029年可换股票据，公司私下订立目录F-20
协商达成的有上限的看涨交易有效地将2029年可转换票据的转换价格从65.89美元提高到82.69美元。这些套期保值工具已确定与公司自身股票挂钩，符合权益分类标准。公司将对冲工具的成本记为额外实收资本的减少，不在简明综合财务报表中确认这些金融工具公允价值的后续变动。以下列出了截至2025年12月31日与可转换特征相关的某些关键条款（以千美元计，转换或交换价格除外）：2029年可转换票据初始转换价格65.89美元发行日收盘价51.68美元收盘价日期2023年2月28日初始转换率（每1,000美元本金金额的股份）15.1763有效转换价格（1）82.69美元如果转换价值与本金相比的超额（2）$ —转换日期2028年12月15日__________________（1）如上所述，该公司维持一项对冲计划，将2029年可转换票据的有效转换价格提高至82.69美元。（2）表示假设可转换票据于2025年12月31日使用基于2025年12月31日收盘股价的假设股价进行转换，公司将不得不支付的溢价。在紧接自由转换日期（上文所列）之前的营业日收盘前，持有人可以在契约中规定的某些情况下转换其可转换票据。在自由转换日或之后直至紧接到期日前的第二个预定交易日收市时，持有人可随时转换其票据。在发生转换时，可换股票据可转换为现金，最高可达票据本金总额，超额转换溢价（如有）可由公司选择以现金或公司普通股股份结算，并须遵守适用于可换股票据的每份契约所载的若干限制。公司可换股票据作为单一负债列账，反映可换股票据的本金额。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，与可转换票据相关的利息支出分别为1160万美元、1250万美元和1260万美元。Cabot Securitization Senior Facility Cabot Securitization UK Ltd（“Cabot Securitization”）是Encore的间接子公司，拥有一项承诺金额为2.55亿英镑的高级贷款（经修订，“Cabot Securitization Senior Facility”）。在Cabot证券化高级融资下提取的资金的年利率等于SONIA加上3.20%的保证金，在2028年1月18日之后的期间，利率从零到1.00%不等。卡博特证券化高级设施将于2030年1月到期。截至2025年12月31日，Cabot证券化高级融资项下的未偿还借款为2.55亿英镑（按1.00美元兑0.74英镑汇率计算约为3.435亿美元，即截至2025年12月31日的汇率）。Cabot证券化高级融资项下的Cabot证券化义务由Cabot证券化的所有财产、资产和权利（包括不时从Cabot Financial UK购买的应收款项）的第一级担保权益担保，截至2025年12月31日，其账面价值为2.794亿英镑（按1.00美元兑0.74英镑汇率计算约为3.764亿美元，即截至2025年12月31日的汇率）。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，Cabot证券化高级融资的加权平均利率分别为7.44%和8.32%。Cabot证券化是一种证券化融资工具，是用于合并目的的VIE。详见“注7：可变利益实体”。美国融资于2023年10月，Encore的间接子公司（“美国融资子公司”）订立了一项融资（经修订，“美国融资”）。2025年7月3日，美国融资机制修正，将到期日从2027年10月延长至10月目录F-21
2028年并将承诺金额从3亿美元增加到4.5亿美元。该修正案被视为债务修改。根据美国融资机制提取的资金按年利率等于期限SOFR加上3.50%的保证金计息。截至2025年12月31日，美国贷款下的未偿还借款为4.50亿美元。美国融资下的债务由美国融资子公司所有资产和权利的第一级担保权益担保。截至2025年12月31日，这包括从MCM获得的应收账款，其账面价值为7.705亿美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，美国贷款加权平均利率分别为7.71%和8.62%。美国融资是一种证券化融资工具，是用于合并目的的VIE。详见“注7：可变利益实体”。融资租赁负债本公司主要有计算机设备的融资租赁负债。截至2025年12月31日，该公司的融资租赁负债为60万美元。详见“附注12：租赁”。到期时间表公司借款总额，包括融资租赁负债，在未来五年及其后每年到期的金额如下（单位：千）：2026美元21,301202720，49720281,351，93220291,296，1252030843,539此后总计500,000美元注7：可变利益实体VIE定义为股权所有者没有足够的风险股权的法人实体，或作为一个群体，风险股权投资的持有人缺乏以下三个特征中的任何一个：决策权、吸收预期损失的义务，或收取实体预期剩余收益的权利。主要受益人被确定为既有权指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动的可变利益持有人，又有义务吸收预期损失或有权从实体获得可能对VIE具有重大意义的剩余回报。当公司是主要受益者时，该公司将整合VIE。截至2025年12月31日，公司的VIE包括某些证券化融资工具和其他非实质性特殊目的实体，这些实体是为在某些地区购买应收账款组合而创建的。该公司是这些VIE的主要受益者。公司有权指导VIE的活动，包括在为金融资产提供服务方面行使酌处权的能力，并有权获得可能对VIE具有重要意义的剩余回报。公司的亏损风险仅限于VIE的账面价值总和。该公司持续评估其与VIE的关系，以确保其继续成为主要受益者。由于合并这些VIE而确认的大多数资产并不代表可用于满足对公司一般资产的索赔的额外资产。相反，由于合并这些VIE而确认的负债并不代表对公司一般资产的额外债权；相反，它们代表对VIE特定资产的债权。注8：普通股2015年8月12日，公司董事会批准了5000万美元的股票回购计划。2021年5月5日，公司宣布董事会已授权将回购计划的规模从5000万美元增加到3亿美元（增加2.5亿美元）。2025年11月3日，我们的董事会授权根据股票回购计划额外增加3亿美元。该计划下的回购预计将以手头现金进行，并可能不时在公开市场上，通过非公开交易、大宗交易或公司管理层和董事会确定的其他方式，并根据市场情况、其他公司考虑因素和适用的监管要求进行。该计划不要求公司收购任何特定数量的普通股，可能是目录F-22
公司可酌情随时修改或暂停。截至2025年12月31日止年度，公司根据股票回购计划以8950万美元回购了2,117，733股普通股。截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度，公司未根据股份回购计划进行任何回购。该公司的做法是将回购的股份清退。公司将回购价格超过票面金额的部分计入额外实收资本，一旦额外实收资本减至零，则计入留存收益。与股票回购相关的直接费用作为股票发行费用处理，计入股东权益。附注9：累计其他综合损失公司按构成部分划分的累计其他综合损失变动汇总如下（单位：千）：衍生工具货币换算调整2022年12月31日累计其他综合损失余额$ 36,494 $（135,310）$（98,816）重分类前其他综合（损失）收益（41,508）15,376（26,132）重分类（2,970）—（2,970）税项影响4,891（893）3,998 2023年12月31日余额（3,093）（120,827）（123,920）重分类前其他综合损失（25,167）（29,081）（54,248）重分类11,540 — 11,540其他— 3,4263，426税项影响3527201,072 12月31日余额，2024（16,368）（145,762）（162,130）重分类前其他综合（亏损）收益（4,531）32,79528，264重分类6,284 — 6,284税收影响（419）（106）（525）2025年12月31日余额$（15,034）$（113,073）$（128,107）注10：基于股票的薪酬2017年4月，Encore董事会（“董事会”）批准了《Encore Capital Group, Inc. 2017年激励奖励计划》（“2017年计划”），后于2017年6月15日获得公司股东的批准。Encore及其子公司和关联公司的董事会成员、员工、顾问有资格根据2017年计划获得奖励。根据某些调整，公司可根据2017年计划授予总计5,713，571股公司普通股的奖励。根据2017年计划可供发行的股份总数按在任何全额奖励结算时交付的每一股份减少2.12股，按在任何股票期权或股票增值权结算时交付的每一股份减少一股。当2017年计划下的奖励到期、失效或终止、兑换现金、放弃、回购、注销而未被完全行使或没收时，该奖励涵盖的未使用股份将再次可用于2017年计划下的奖励授予。根据2017年计划，根据上述股份计票规定成为或再次可供发行的股份，将按全额价值奖励的每股股份增加2.12股，按股票期权或股票增值权的每股股份增加一股。2017年计划规定了授予激励股票期权、不符合条件的股票期权、限制性股票、限制性股票单位、股利等价权、股票增值权、现金奖励、绩效奖励及与2017年计划不相抵触的任何其他类型的奖励。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，基于股票的薪酬支出总额分别为1830万美元、1400万美元和1390万美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认的股票补偿费用总额分别为250万美元、190万美元和160万美元的税收优惠。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与已归属奖励相关的税收优惠分别为120万美元、120万美元和180万美元。该公司目前的股票奖励主要是限制性股票单位。具有服务条件和/或影响归属的业绩条件的限制性股票单位的公允价值等于公司普通股在授予日的收盘销售价格。仅对最终归属的奖励确认补偿费用。公司目录F-23
有某些股票奖励，其中包括影响归属的市场条件。这些股份的归属基于截至授予日公司与标普 SmallCap 600金融板块指数中其他公司相比的三年相对总股东回报率。这些股份的公允价值是使用格子模型估计的。对于大多数限制性股票单位，在归属日期发行的股份扣除满足最低法定预扣税款要求所需的股份数量。纳税义务随后由公司代表员工支付。公司截至2025年12月31日的股票奖励活动以及截至该日止年度的变化摘要如下：非归属股份（1）加权平均授予日公允价值截至2024年12月31日未归属607,459美元52.84美元已授予533,685美元35.46美元已归属（221,224）51.30美元已注销（48,780）68.63美元截至12月31日未归属，2025871,140 $ 41.70 __________________________（1）公司的某些股票奖励有一个归属矩阵，根据该矩阵，股票奖励最高可归属于为实现目标业绩目标而归属的股份的200%。呈现的股票数量是基于在股票奖励协议中定义的目标水平上实现绩效目标。截至2025年12月31日和2024年12月31日，如果非归属业绩股按最高水平归属，则可归属的最高股份数量分别为1,099，291股和757,061股。截至2025年12月31日，与限制性股票单位相关的未确认补偿费用为2090万美元。加权平均剩余费用期间，基于这些已发行的非归属股份的未摊销价值，约为1.4年。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度归属的限制性股票单位的公允价值分别为8.0百万美元、13.8百万美元和15.7百万美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的股票奖励的加权平均授予日公允价值分别为35.46美元、49.73美元和49.97美元。附注11：所得税所得税拨备前收入或亏损包括以下（单位：千）：截至2025年12月31日止年度20242023US $ 285,981 $ 137,101 $ 61,356国外50,178（233,316）（241,620）所得税拨备前总收入（亏损）$ 336,159 $（96,215）$（180,264）所得税拨备包括以下（单位：千）：截至12月31日止年度，202520242023当期费用：联邦36,002美元48,272美元59,558美元州9,27511，24217,677国外4,2295，7954,90949，50665,30982，144递延费用（福利）：联邦24,344（19,653）（49,028）州4,171（3,423）（8,685）国外1,3047961，79729,819（22,280）（55,916）所得税准备金79,325美元43,029美元26,228目录F-24
采用ASU2023-09后截至2025年12月31日止年度美国联邦法定所得税率与公司实际税率的对账情况如下（单位：千美元）：截至2025年12月31日止年度美元%美国联邦法定所得税率70,593美元21.0%州和地方所得税，扣除联邦所得税影响（1）14,0244.2%外国税收影响英国估值免税额变化（6,735）（2.0）%其他142 — %其他外国司法管辖区1,5890.5%其他调整（2）（288）（0.1）%所得税和有效税率拨备总额79,32523.6% ______________________（1）加利福尼亚州、乔治亚州、伊利诺伊州、密歇根州、纽约州、宾夕法尼亚州和威斯康星州的州税占该类别税收影响的大部分（大于50%）。（2）公司有与其他规定类别有关的调节项目被确定为不重要，因此不在费率调节中单独列报。正如先前披露的截至2024年12月31日和2023年的年度，在采用ASU2023-09之前，实际所得税率与美国联邦法定所得税率的差异如下：截至2024年12月31日的年度2023年美国联邦法定所得税率21.0% 21.0%州和地方所得税，扣除联邦所得税影响（5.7）%（3.0）%外国税率差异（2.8）% 0.6%估值备抵变动（1）（32.2）% 7.3%商誉减值（2）（22.4）%（28.3）%外国司法管辖区的应税收益（3）2.6% 2.9%不可抵扣补偿（1.2）%（0.6）%退回拨备调整（1.3）% 0.6%没收因合并/清算产生的利益（4）—%（14.7）%其他（2.7）%（0.3）%有效税率（44.7）%（14.5）% __________________________（1）截至2024年12月31日止年度的估值备抵变动反映若干外国附属公司的经营亏损。截至2023年12月31日止年度的估值备抵变动主要是由于外国子公司的合并或清算丧失了对其递延税项资产保持全额估值备抵的税收优惠。（2）在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，公司在其Cabot报告单位分别记录了1.006亿美元和2.382亿美元的非现金商誉减值费用。详见“附注15：商誉”。（3）指截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度在外国附属公司确认的应课税外币变动。（4）表示在截至2023年12月31日止年度对其递延税项资产保持全额估值备抵的外国子公司因合并或清算而丧失的税收优惠。该公司在哥斯达黎加的子公司在截至2026年8月13日的100%免税期内运营。这一免税期下的免征额将在2030年8月13日之前降至50%，此后为0%。哥斯达黎加截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的免税期的影响并不重要。公司没有为其在美国境外经营的某些子公司的持续经营未分配收益计提适用的收入或预扣税。截至2025年12月31日，这些子公司的未分配净收入约为1.844亿美元。这种未分配收益被视为永久再投资。目录F-25
公司不对无限期再投资豁免下未汇出收益的换算调整提供递延税款。由于假设计算的复杂性，确定与这些收益相关的未确认递延所得税负债的金额并不实际。公司未根据无限期再投资豁免考虑在美国境外运营的子公司没有重大未分配收益或外部基差，因此没有提供美国税项。递延所得税反映用于财务报告目的的资产和负债的账面值与用于所得税目的的账面值之间的暂时性差异的净影响。公司递延所得税资产负债的重要组成部分如下（单位：千）：2025年12月31日12月31日，2024年递延所得税资产：净经营亏损67,738美元58,008美元经营租赁负债10,52211，523应计费用11,49010，490债券和贷款成本基础差异2,8743，370应收款项组合基础差异10,68912，316股票补偿4,8474，427可折旧基础差异和可摊销资产2,7764，353应计利息费用5,73614，118其他6,6516，437递延所得税资产总额123,323125，042估价备抵（84,615）（84,155）扣除估价备抵后的递延所得税资产总额38,70840，887递延所得税负债：应计费用（4）（44）应收款项组合基础差异（54,974）（27,252）股票补偿——（19）使用权资产（8,730）（9,360）折旧和可摊销资产基础差异（5,445）（4,282）预付费用（1,002）（1,260）其他（369）（730）递延所得税负债总额（70,524）（42,947）递延所得税负债净额（1）$（31,816）$（2，根据与所得税相关的权威指引，递延税款和负债对公司在特定税务管辖范围内的每个纳税组成部分进行净额结算，并在财务状况表中作为单一金额列报。截至2025年12月31日，公司的某些外国子公司的净经营亏损结转约为3.064亿美元，其中2080万美元将于2027年开始到期，其余将无限期结转。公司的某些国内子公司存在州净经营亏损，将于2038年开始到期。如果公司认为部分或全部递延税项资产很可能无法变现，则估值备抵将针对递延税项资产入账，包括作为递延税项资产入账的某些净经营亏损。与2024年12月31日相比，截至2025年12月31日，估值备抵增加了0.5百万美元。截至2024年12月31日，估值备抵与2023年12月31日相比增加了2920万美元。这两个年度的估值备抵变动主要与某些外国实体在这些期间的当前经营亏损有关。目录F-26
未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下（单位：千）：金额2022年12月31日$ 3,988与上一年税收头寸相关的增加2,302与本年度税收头寸相关的增加649与诉讼时效到期相关的减少（69）其他912023年12月31日6,961与诉讼时效到期相关的减少（1,044）与上一年税收头寸相关的减少（38）与本年度税收头寸相关的增加483其他（107）12月31日，20246,255与诉讼时效到期有关的减少（529）与上一年税务头寸有关的减少（23）与与税务机关结算有关的减少（1,745）与本年度税务头寸有关的增加196其他1302025年12月31日4,284美元截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日，公司的未确认税收优惠总额（包括罚款和利息）分别为490万美元、790万美元和820万美元。截至2025年、2024年和2023年12月31日，分别有420万美元、660万美元和500万美元的未确认税收优惠，如果确认，将产生净税收优惠。截至2025年12月31日止年度，公司未确认税收优惠总额的减少主要是由于与税务机关的结算以及与国内实体相关的上一年头寸的释放。截至2024年12月31日止年度，公司未确认税收优惠总额的减少主要是由于释放了与国内实体相关的上一年度头寸。截至2023年12月31日止年度，公司未确认税收优惠总额的增加主要是由于与国内实体相关的上一年度头寸的释放。公司认为，已就税务审查可能导致的任何调整作出充分拨备。公司将与所得税相关的利息和罚款确认为所得税拨备的组成部分。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度支出的利息和罚款并不重要。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日应计利息和罚款并不重要。2021年12月，经济合作与发展组织（“经合组织”）颁布了新的全球最低税收框架（“第二支柱”）示范规则。根据第二支柱规则，公司需要确定每个司法管辖区的合并有效税率。如果根据支柱二规则确定的管辖有效税率低于15%，将到期补缴税款，使管辖有效税率最高达到15%。2022年12月，欧盟成员国通过了一项实施第二支柱规则的指令，要求成员国将该指令纳入本国法律，这些指令自2024年1月1日起开始生效。公司已估计适用的补税，并将此记入截至2025年12月31日止年度的税项开支。该期间充值税的估计影响并不重要。2025年7月4日，美国总统特朗普签署了《一大美丽法案》（OBBBA），其中包括影响企业的广泛税改条款。该立法的特点是永久延长2017年关键的减税和就业法案条款，并对这些条款进行修改，这些条款原定于2025年底进行修改。OBBBA的影响包括在截至2025年12月31日的年度，影响并不重要。该公司在具有不同诉讼时效的司法管辖区提交联邦、州和非美国所得税申报表。公司受各税务机关对其所得税申报表的审查，所得税审查的解决时间无法确定地预测。一般而言，公司须接受美国联邦司法管辖区2021年12月31日之后、美国各州司法管辖区2021年12月31日之后以及主要外国司法管辖区2020年12月31日之后的纳税年度审查。目录F-27
公司管理层定期评估检查产生不利结果的可能性（如果有的话），以确定公司的所得税拨备是否充足。如果公司税务审查中涉及的任何问题以与管理层预期不一致的方式得到解决，公司可能会被要求在该解决方案发生期间调整其所得税拨备。根据ASU 2023-09的披露要求，截至2025年12月31日止年度按司法管辖区为所得税支付的现金税额（扣除已收到的退款）如下（单位：千）：截至2025年12月31日止年度美国联邦38,100美元美国州和地方12,741外国爱尔兰（3,202）印度4,823其他2,304为所得税支付的现金，扣除已收到的退款54,766美元注12：租赁公司的大部分租赁用于公司办公室、各种设施和信息技术设备。所列期间租赁费用构成如下（单位：千）：截至2025年12月31日止年度20242023经营租赁费用（1）15,986美元15,287美元15,102美元融资租赁费用ROU资产摊销8881,8552，804租赁负债利息5279168总租赁费用16,926美元17,221美元18,074______________________（1）经营租赁费用计入公司综合经营报表的一般和行政费用。成本包括短期和可变租赁部分，这些部分在所列期间并不重要。下表提供截至列报日期与租赁相关的补充合并财务状况报表信息（单位：千）：分类2025年12月31日2024年12月31日资产经营租赁ROU资产净额其他资产56,629美元58,089美元融资租赁ROU资产净额财产和设备净额5721,023租赁ROU资产总额57,201美元59,112美元负债经营租赁负债其他负债65,438美元69,748美元融资租赁负债借款5961,065租赁负债总额66,034美元70,813目录F-28
补充租赁信息汇总如下（单位：千）：截至2025年12月31日止年度202420232023年ROU资产换取新的经营租赁义务$ 12,361 $ 3,957 $ 12,772 ROU资产换取新的融资租赁义务438203234租赁负债计量中包含的金额支付的现金经营租赁-经营现金流量18,86518，21217,195融资租赁-经营现金流量5279165融资租赁-融资现金流量9061,9533，032租赁期限和折现率如下：2025年12月31日2024年12月31日，2023加权平均剩余租赁期（年）经营租赁4.65.45.7融资租赁2.1 1.4 1.6加权平均折现率经营租赁5.2% 5.3% 5.4%融资租赁7.5% 4.8% 4.1%截至12月31日不可撤销租赁项下租赁负债到期日，2025年汇总如下（单位：千）：融资租赁经营租赁总额2026 $ 321 $ 18,391 $ 18,712202726216，58516,84720286314，39814,4612029 — 12,14012，1402030 — 7,4487，448此后— 4,7994，799未贴现租赁付款总额64673,76174，407减：推算利息（50）（8,323）（8,373）租赁负债总额$ 596 $ 65,438 $ 66,034注13：承诺和或有事项诉讼和监管公司在日常业务过程中不时涉及纠纷、法律诉讼、监管调查、问询和其他行动。该公司与业内其他公司一起，经常受到主张各种索赔的法律诉讼，包括基于《公平债务催收实务法》（“FDCPA”）、《公平信用报告法》（“FCRA”）、《电话消费者保护法》（“TCPA”）、类似的州法规、州和联邦不正当竞争法规以及普通法诉讼因由的诉讼。这些行动中被调查或指控的违法行为通常包括声称公司缺乏开展业务的特定许可、试图收取已有诉讼时效的债务、为支持其催收行动作出不准确或无依据的事实断言和/或在与消费者联系的努力方面采取了不当行为。这类诉讼和监管行动可能涉及潜在的补偿性或惩罚性损害索赔、罚款、制裁、禁令救济或商业惯例的变化。许多持续了一段时间，在取得结果之前涉及大量调查、诉讼、谈判和其他费用和努力，在此过程中，公司往往无法确定任何最终结果的实质或时间。我们受到与历史上的债务催收做法有关的辅助州总检察长的调查。我们与美国各州总检察长就我们的债务催收和目录F-29达成和解协议
诉讼惯例。该公司已与其他州检察长讨论了这些调查的潜在解决方案，其中可能包括处罚、恢复原状和/或采用新的运营要求。如果公司无法解决与州检察长的分歧，他们可能会向公司提出索赔。在某些法律诉讼中，公司可能会求助于保险或第三方合同赔偿，以支付其全部或部分诉讼费用、判决或和解。公司仅对很可能发生损失且能够合理估计的事项在财务报表中记录损失或有事项。如果某一损失范围可以合理估计而该范围内没有最佳估计，则公司记录最低估计负债。公司不断评估与其未决诉讼和监管事项相关的潜在责任，并在获得更多信息时修订其估计。公司的法律费用在发生时记入费用。截至2025年12月31日，公司无法律事项物资储备。采购承诺在正常业务过程中，公司订立远期流量采购协议。远期流量购买协议是一种承诺，在通常为三到十二个月的期限内购买应收账款，但可以更长，通常具有具体定义的数量范围、频率和定价。通常，如果投资组合的基础质量随着时间的推移而恶化，或者任何特定月份的交割与用于为远期流动合约定价的原始投资组合存在重大差异，这些远期流动合约都有允许提前终止或重新谈判价格的条款。这些远期流动购买协议中的某些协议也可能有终止条款，据此，任何一方可以在提供一定数量的通知后取消协议。截至2025年12月31日，公司已就购买不良贷款订立远期流动购买协议，估计最低总购买价格为4.366亿美元。公司预计这些远期流动采购协议下的实际采购将明显高于估计的最低总采购价格。员工储蓄和退休计划该公司在美国有一个401（k）储蓄计划，符合《国内税收法》第401（k）条规定的递延工资安排。根据401（k）计划，匹配供款基于受一定限制的员工供款金额。该公司还为其他国家的合格员工制定了固定缴款计划。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司在综合经营报表中的工资和员工福利中分别确认了870万美元、830万美元和680万美元的费用。担保Encore的公司注册证书和公司与其高级职员和董事之间的赔偿协议规定，公司将就因高级职员或董事担任此类职务而引起的某些事件或事件对其高级职员和董事进行赔偿并使其免受损害。公司亦已同意根据公司在日常业务过程中订立的若干承销协议、注册权协议、信贷安排、投资组合买卖协议及其他协议的条款，在特定情况下向若干第三方作出赔偿。根据这些赔偿协议，公司未来可能被要求支付的最大潜在金额是无限的。公司认为，这些赔偿协议的估计公允价值很小，截至2025年12月31日，没有为这些协议记录的负债。注14：分部及地理信息公司通过多个经营分部开展业务。适用于分部的会计政策与重要会计政策摘要所述者相同。该公司确定其经营分部符合汇总标准，因此，它有一个可报告分部，即债务购买和回收分部，基于经营单位之间的相似性，包括经济特征、服务的性质、生产过程的性质、其服务的客户类型、提供其服务的方法以及监管环境的性质。公司的首席运营决策者，也就是公司的首席执行官，依赖于内部管理报告流程，这些流程提供分部收入、分部总运营费用、运营收入、 并对资产信息进行细分，以便做出财务决策。分部业绩的衡量标准是营业收入。公司首席运营决策者评估分部业绩，并据此对各分部的资本资源分配作出决策。公司及其他未分配是指公司间接费用及其他未分配给公司任何经营分部的项目。分部资产在公司综合财务状况表中以总资产列示。目录F-30
下表分别列示截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司可报告分部的经营业绩（单位：千）：截至12月31日止年度，2025年债务购买和回收分部公司和其他未分配合并总收入$ 1,768，802 $ — $ 1,768，802总运营费用（1）（1,074，580）（67,575）（1,142，155）营业收入694,222626，647其他分部项目（2）3,4223，422利息费用（3）（293,910）（293,910）所得税准备金（79,325）（79,325）净收入$ 256,834______________________（1）某些未分配给债务购买和回收分部的公司活动记录在公司和其他未分配项下。截至2025年12月31日止年度，这类未分配的运营费用主要包括公司员工的工资和员工福利4460万美元以及一般和行政费用2060万美元。（2）其他分部项目类别包括其他收益、债务清偿损失。（3）公司在企业层面管理其可用资金资源。利息支出不分配给经营分部。截至2024年12月31日止年度债务购买和回收分部公司及其他未分配合并总收入1,316，361美元— 1,316，361美元总营业费用（1）（1,101，055）（57,976）（1,159，031）营业收入215,306157，330其他分部项目（2）（1,000）（1,000）利息费用（3）（252,545）（252,545）所得税准备金（43,029）（43,029）净亏损$（139,244）______________________（1）某些未分配给债务购买和回收分部的公司活动记录在公司及其他未分配项下。在截至2024年12月31日的一年中，这类未分配的运营费用主要包括公司员工的工资和员工福利3780万美元以及一般和行政费用1930万美元。（2）其他分部项目类别包括其他收益、债务清偿损失。（3）公司在企业层面管理其可用资金资源。利息支出不分配给经营分部。截至2023年12月31日止年度债务购买和回收分部公司及其他未分配合并总收入1,222，680美元— 1,222，680美元总运营费用（1）（1,148，161）（57,984）（1,206，145）营业收入74,51916，535其他分部项目（2）5,0785，078利息费用（3）（201,877）（201,877）所得税准备金（26,228）（26,228）净亏损$（206,492）______________________（1）某些未分配给债务购买和回收分部的公司活动在公司及其他未分配项下入账。在截至2023年12月31日的年度内，这类未分配的运营费用主要包括公司员工的工资和员工福利3390万美元以及一般和行政费用2290万美元。（2）其他分部项目类别包括其他收入。（3）公司在企业层面管理其可用资金资源。利息支出不分配给经营分部。目录F-31
下表列出了有关公司经营所在地理区域的信息（单位：千）：截至2025年12月31日的年度20242023总收入：美国1,268，303美元991,949美元792,443美元欧洲英国354,473232，557295,566其他欧洲国家（1）141,0 1989,615134，301总计欧洲495,492322，172429,867其他地区（1）5,0072，240370总计1,768，802美元1,316，361美元1,222，680美元____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________2025年12月31日2024年12月31日长期资产（1）：美国53,982美元60,050美元国际英国49,46144，726印度18,29520，801其他外国（2）16,97113，10984,72778，636美元合计138,709美元138,686______________________（1）长期资产包括财产和设备、净额和使用权资产。（2）这些国家在公司合并长期资产中的占比均不超过10%。注15：商誉公司的商誉每年在第四季度和中期在报告单位层面进行减值测试，如果发生某些事件表明报告单位的公允价值可能低于其账面价值。确定报告单位的数量和报告单位的公允价值需要公司作出判断，并涉及使用重大估计和假设。截至2025年12月31日，公司有三个报告单位，MCM、Cabot和Encore Asset Reconstruction Company（“EARC”），带有商誉。自截至2025年12月31日止年度起，公司将年度商誉减值测试日期由第四季度的第一天改为第四季度的最后一天。这一变化是前瞻性应用的，旨在更好地使减值测试流程与公司的年度预算流程保持一致。管理层认为，这一变化允许在评估中使用最终财务预测，从而提高了减值分析的可靠性和相关性。2024年，公司进行了截至上一个商誉减值年度测试日2024年10月1日的年度商誉减值测试，随后进行了截至2024年12月31日的额外测试，导致计提了商誉减值费用。因此，测试日期的变更不会导致减值测试之间的期间超过十二个月。这一变化对公司的合并财务报表并不重要，因为它没有延迟、加速或避免任何潜在的商誉减值费用。公司在进行定量减值测试时应用各种估值技术对各报告单位的公允价值进行估值，包括收益法和市场法。在收益法下，公司采用贴现现金流量法（DCF）估计报告单位的公允价值。在应用DCF方法时，估计了一个确定的未来现金流水平。现金流预测基于管理层制定的五年财务预测，其中包括采购量、收款预测、资本支出趋势和支持预期增长的成本假设，这些预测每年更新并由管理层审查。超过第五年（“终止年”）的净现金流量的价值通过对预计剩余目录F-32应用市场倍数确定
收藏。年度估计现金流量和一个终端年度价值，然后以适当的贴现率折现为其现值，以获得公允价值的指示。公司的贴现率基于加权平均资本成本，该加权平均资本成本根据与特定业务特征相关的相关风险以及与报告单位对预计现金流量的执行能力相关的不确定性进行了调整。由于DCF分析基于管理层的长期财务预测，需要进行重大的估计和判断，因此在估计报告单位的公允价值时除了采用收益法之外，还采用了市场法。在市场法下，公司采用Guideline公众公司法，在有数据的情况下，采用Guideline Merged & Acquired Company法估计报告单位的股权公允价值和业务企业价值。Guideline上市公司方法使用类似上市公司的财务指标来估计公允价值。准则并购公司法通过分析行业近期并购实际支付的价格，计算公允价值。公司报告单位的公允价值估计主要来自收入法，在较小程度上来自上文所述的市场法。该公司认为，目前用于确定其报告单位公允价值的方法代表了其最佳估计。此外，公司还将报告单位的合计公允价值与其总市值进行比较。公司选择直接着手于2025年12月31日对MCM和Cabot两个报告单位进行年度商誉减值测试的定量测试，确定两个报告单位均不存在商誉减值。该公司还对其EARC报告单位的商誉进行了定性分析，得出截至2025年12月31日不存在减值的结论。管理层继续评估和监测影响公司记录的商誉账面价值的所有关键因素。公司实际或预期的经营业绩、市值、商业环境、经济因素或其他可能超出管理层控制范围的负面事件的不利变化可能导致未来产生重大的非现金减值费用。下表汇总了公司商誉余额中的活动情况（单位：千）：截至2022年12月31日的公司总余额821,214美元商誉减值（238,200）外币折算影响23,461截至2023年12月31日的余额606,475取得的商誉（1）11,268商誉减值（100,600）外币折算影响（9,335）截至2024年12月31日的余额507,808外币折算影响28,483截至2025年12月31日的余额536,291美元______________________（1）2024年12月，公司完成了对EARC的加紧收购，确认了1130万美元的商誉。该商誉余额包含在公司的EARC报告单位中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，Cabot报告单位的累计商誉减值损失为3.388亿美元，截至2023年12月31日为2.382亿美元。目录F-33