美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
附表14a
根据《公约》第14（a）节作出的代理声明
1934年证券交易法
（修订号。 )
由注册人提呈☐
由注册人以外的一方提交
选中相应的框：
| ☐ | 初步代理声明 |
| ☐ | 机密，仅供委员会使用（在规则14a-6（e）（2）允许的情况下） |
| ☐ | 最终代理声明 |
| ☐ | 确定的附加材料 |
| ☒ | 根据§ 240.14a-12征集材料 |
Warner Bros. Discovery, Inc.
（注册人的名称在其章程中指明）
奈飞公司
（提交代理声明的人的姓名，如非注册人）
缴纳备案费（勾选所有适用的方框）：
| ☒ | 无需任何费用 |
| ☐ | 之前用前期材料支付的费用 |
| ☐ | 根据《交易法》规则14a-6（i）（1）和0-11，项目25（b）要求在展品中的表格上计算的费用 |
由奈飞公司备案
根据《公约》第14a-12条规则
经修订的1934年证券交易法
标的公司：Warner Bros. Discovery, Inc.
委托档案号：001-34177
日期：2026年2月19日
2026年2月18日，Netflix，Inc.联席首席执行官Ted Sarandos与马修·贝罗尼一起出现在“The Town”上。面试成绩单见下文。
马特·贝罗尼：如果你听镇里的，或者你在镇里工作，你就知道谁是Ted Sarandos。他是Netflix的联合首席执行官，可以说是电影和电视业务最有权势的人，当然在流媒体领域。这些天，他还扮演着某种炒作男人的角色。为他以830亿美元收购华纳兄弟工作室和HBO Max而炒作的人。萨兰多斯认为他在去年12月就已经完成了这笔交易，但自从Netflix和华纳的交易宣布以来，派拉蒙和埃里森家族几乎没有消失，埃里森夫妇一直在试图撤销它，慢慢地让他们的报价变甜，筹集中东资金来帮助支付，当华纳董事会不断拒绝他们时，他们直接把它交给了股东。
本周交易进展到了如此甜蜜的地步，以至于华纳的股东们越来越焦虑，华纳和Netflix终于说够了，他们重新开启了出售程序。相当不寻常的举动，但这只是7天，华纳董事会表示仍支持Netflix，并表示将于3月20日举行股东投票。只是想听听埃里森最好的和最终的报价是什么，最后把这个放到床上。请记住，Netflix已同意支付每股27.75美元，所有现金用于工作室和流媒体。加上股东获得Discovery Global的价值，这笔交易后将剩下的电视部门。埃里森夫妇为整个公司开出了每股30美元的报价。尽管华纳表示，派拉蒙的一位银行家表示，他们会更高至31美元。现在他们有这7天的时间来决定他们是否想要走得更高。
因此，特德，这位炒作的人，现在正在做电视节目，出现在国会面前，告诉任何会在城里听的人，为什么Netflix的出价比派拉蒙为华纳提供的报价要好得多，对消费者来说，他为行业辩护。这就是这个节目的重点。所以我很高兴特德今天能回来解释这笔交易是怎么回事，并给我们他的论点。
免责声明。这部剧由The Ringer制作，该公司与Netflix有播客协议，但这部剧不在Netflix上。我们今天的时间也长了一点，但这个话题对好莱坞的未来显然是极其重要的。所以我想有时间盘问特德，他为什么同意延长7天，他是否在华盛顿那次超级尴尬的听证会后让政府汗流浃背，以及最终为什么Netflix华纳的节目对好莱坞来说是好的，或者至少是最不坏的。从铃声和冰球。我是马特·贝罗尼，这就是小镇。
好的，我们和Netflix的联合首席执行官Ted Sarandos在这里。回归冠军回到小镇。欢迎回来，泰德。
Ted Sarandos：很高兴来到这里。我一直在等你叫我回归冠军。我喜欢它。
马修·贝罗尼：好的。嗯，我很感谢你今天来，因为我有很多很多问题。我想镇上的人有很多问题要问你。你在这-我称你为炒作的人，因为你现在处于出售这笔你已经签署给华纳股东的交易的地位。这些派拉蒙的家伙不会离开。可以预见，它们不会消失。我想你我都知道大卫看起来不像是那种只会悄悄离开的人。他们觉得你们像是猛扑过来的。他们有一个完整的计划。他们他是，你知道的，像一个被鄙视的男友试图进入房间一样狂暴地给David Zaslav发短信。你在对我做什么？现在？
你有你同意的这七天期限。我想知道你们为什么这样做，因为派拉蒙方面会说这是承认你们从一开始就操纵了这笔交易，他们的交易对股东更好。现在你终于有足够的噪音围绕它和足够多的股东我告诉你，这已经足够好了，你已经被迫允许了这一点。我想你不同意。
Ted Sarandos：我确实不同意，这恰恰相反。它给了华纳兄弟Discovery的股东们他们应得的东西，这就是清晰度，他们一直在外面的最重要的PSKY，只是充斥着一堆关于这笔交易的虚假信息，关于监管程序。你谈到了，被鄙视的，你知道的，交易另一边的人。感觉就像是在发牢骚。有，他们有九次出价的机会。这是他们第9次出价，马特。
马修·贝罗尼：哦，我数了10个。
Ted Sarandos：但没关系，如果他们再制造一个，那就是10个。但我想说look，the，the，the，这是一个非常明确的过程。The，the，there was a，there was a deadline，there was a criteria that the bids had to meet。多家公司对其进行竞标。我们赢了，我们通过遵循接战规则做到了这一点，然后。
马修·贝罗尼：但这是一个不寻常的过程。我的意思是，通常你不会重新开始谈判，同时华纳也将在3月份召开股东大会。我的意思是，你们这里似乎有一个协调一致的新闻战略。好像这是你们在说，好吧，我们需要通过这里的动议，重新打开这个，这样人们才能对它感到满意，但我们不是，我们不会，你知道，真的那么投入。
Ted Sarandos：马特，我们的交易更胜一筹。这就是为什么我们赢得了竞标，而Discovery董事会一直难以置信地努力追踪这一点并将其排除在外，冒着调整所有交易价格的风险。它无疑为华纳兄弟探索公司的股东带来了最大的价值。而且他们同意，他们继续支持这样的交易，即7天窗口带来的是一个艰难的日期，股东大会将在3月20日举行，他们将对此进行投票。而且，他们和华纳兄弟探索委员会继续支持我们的交易，而不是派拉蒙交易或任何其他替代交易。
我认为它在这方面失去了什么，而这给了我们多谈一点的机会，那就是，你知道，我们不仅符合出价的标准，也就是竞拍那些被出售的资产。但是，但是，但是这个数学中真正重要的另一部分是我，我认为一路上人们一直在想，哦，我们只是希望根本没有达成协议。所以有一些幻想正在发生。
马修·贝罗尼：围绕好莱坞的这种情绪非常猖獗，当人们问我你更喜欢哪一个时，我确实告诉他们，我说在这里两者都不是很好。你要么让一家公司成为迄今为止的主导者，可以说是订阅流媒体业务的游戏结束，然后另一家公司将合并2个传统工作室并裁员数千人。
Ted Sarandos：但你对那份声明的后半部分是正确的，好吧，但是。
马修·贝罗尼：我对第一个也不是很正确吗？
Ted Sarandos：不，你不是。看看你。我觉得我说了很久的话，这个，这个娱乐格局从来没有像现在这样竞争激烈。
马修·贝罗尼：你希望YouTube在这个等式中，但这是结合# 1。
Ted Sarandos：将YouTube排除在外是天方夜谭，马特。
马修·贝罗尼：好，但让我说什么？好吗？我不认为这是幻想。我认为YouTube不是价值200亿美元内容的买家。不是奥斯卡，不是NFL，不是NFL橄榄球。2个例外。
Ted Sarandos：这不是2个例外，不。这些只是第一步。这也不例外，马特。
马修·贝罗尼：如果你是一个创作者，你有一个节目或电影，你就不会把它带到YouTube上。你将把排名第一和第四的订阅流媒体结合起来，即超过4亿的订阅用户，而第二个最大的订阅用户大约是一半。这不是可以说扼杀了竞争吗？
Ted Sarandos：我们在市场上总是丢失项目，这是怎么回事？记住，当我谈到一个多样化的市场时，我说的是人们可以非常自由地在线性电视之间进行选择，它仍然是电视参与度的40%左右，以及其他娱乐选择的海洋，它们都有不同之处。你知道我们现在生活的这段时间有什么有趣的吗？你可以出去了。一方面，我可以数出我们为项目陷入多重困境的次数。
马修·贝罗尼：是的，没有一个与YouTube，让我们说实话。
Ted Sarandos：这根本不是真的。事实上，奥斯卡颁奖典礼就是最近的例子。
马修·贝罗尼：但奥斯卡是独角兽。这是一回事。
Ted Sarandos：在巴西和巴西的NFL比赛中，这是最近的另一个例子。因此，当我回顾这一点，我认为今天发生的事情是你以前做不到的，你可以立即将你的电影上传到Tubi，并开始从现在在Tubi上的观看中获得广告收入，而这在五年前是不存在的。
Ted Sarandos：这就是网络，就快速视频而言，该业务的增长速度超过了我们所有人。
马修·贝罗尼：就你的观众而言，你一直专注于这个订婚的事情，我只是觉得。
Ted Sarandos：没有它就没有钱。没有这个就没有钱。
马修·贝罗尼：我明白了。但如果没有人愿意出钱出钱，创作者就没有钱。如果我们从企鹅兰登书屋的案例来看，司法部确实研究了创意人才市场将如何受到合并的影响。我认为，如果你在看这个，你在看SVOD市场，订阅流媒体，你必须认真看看Netflix在这个市场上会拥有什么。
Ted Sarandos：但是马特，它又是，它是一个非常狭隘和不切实际的，没有反映出消费者，你知道的，今天是如何使用娱乐的。这就是为什么我认为这是一个非常多样化的市场。有多个竞拍者，有多个地方可以卖。这并没有把一个买家从市场上赶走。去电影银幕少1个项目，电影银幕少一天。
我将保持华纳兄弟影视公司目前的基本运作。将保持HBO在很大程度上像今天这样运行。将继续竞争我们要去的项目的独立买家。
马修·贝罗尼：我的意思是进入。但看看呼啸山庄发生了什么。完美的例子。
Ted Sarandos：我知道你会去那里。
马修·贝罗尼：你们对呼啸山庄出价激进，出价几乎是其两倍。由于影院发行，这位电影制作人选择以少得多的钱与华纳兄弟合作。如果你拥有，你会允许你的两个部门这样去做吗？
Ted Sarandos：百分百。We go at it now，so course we would。
马修-贝罗尼：但你不会带着你拥有的两个分区去干这件事。
Ted Sarandos：当你看呼啸山庄时，我就知道你会去那里，因为你最近一直在谈论它。我认为你了解的人，他们对我们电影交易的怀念，我们不会不还钱。我们先付钱，我们保证。
马修·贝罗尼：我明白，但我向你们保证，如果这部电影达到4,5亿美元，《呼啸山庄》的电影制作人最终会得到更多的钱。
Ted Sarandos：我希望他们无论做出什么选择都能取得巨大成功。他们有两个选择，他们可能有多个选择，他们将继续在这笔交易下。
Matthew Belloni：成交我的意思是它是由MRC生产的。看看他们在《纸牌屋》上赚的钱比在Ozark上赚的多多少。完美的例子，他们在许多地区拥有纸牌屋。他们并不拥有欧扎克。那时你们已经齐心协力行动了…
Ted Sarandos：你说的是市场上的套利行为，事实并非如此。这很简单。
马修·贝罗尼：但这事关，事关天赋，天赋在多大程度上参与成功。
Ted Sarandos：但我要说的是，他们有保证和我们一起取得成功。这样模型就有效了，我告诉你。
马修·贝罗尼：一定程度的成功。
Ted Sarandos：这些事情是经过高度谈判达成的，并且是成功的典范。我们不建模喜欢，好，如果这个电影失败了，多少钱？这是我们付给你多少钱。我们说了不。如果它通常是成功的，这里是你会赚多少，我们保证。我们打了一点折扣，因为我们在加速它并保证它，但他们正在制造这是一个非常有竞争力的模式。顺便说一句，当我们完成这笔交易时，我们将从事戏剧业务，我们将有更多的第一手接触这些模型，并且可能同样乐于弄清楚这一点。
马修·贝罗尼：嗯，这实际上是我的问题。
马修·贝罗尼：我们不必争论后端或没有后端，但你会保持华纳的模式，他们确实在成功中提供了上行空间？
Ted Sarandos：根本不会改变华纳兄弟对电影制作人的模式补偿。
马修·贝罗尼：好的，所以你去了那里。因此，让我们直接进入监管方面的内容。你在声明中辩称，你知道，派拉蒙在谈论他们如何在这里有一条通往监管胜利的道路。Netflix没有。国会山听证会上的怀疑声音对你的交易相当响亮。为什么你说你们和派拉蒙一样容易获得监管批准？
Ted Sarandos：好吧，我将从第一个大的开始，这是任何这样规模的交易都会有100%的买方和卖方的监管审查。所以请记住，这并不是什么不寻常的事情。监管规则，你知道的，在2023年的合并指导方针中有规定。我们今天看到的是那些正在播放的指导方针，实时播放。我们与美国司法部以及欧洲监管机构和世界各地的监管机构就这笔交易深入探讨了这一进程。我们已经，我们已经完成了我们的美国和WBD已经完成了我们的HSR申报。一切都在按照它应该的方式发展。这些交易应该受到审查。以他们这样做的方式保护消费者和行业，这一点非常重要。我们就像我说的，在这里一个非常正常的过程中间。
我认为同样重要的是要理解的是，这笔交易，我们所拥有的，我们要确保人们理解的是它是亲消费者的，它是亲创造者的，它是亲创新的，它是亲增长的。这就是我认为是真正的关键是，你知道，我们既然一直在做自己原创的东西，对吧？我们的产品在美国带来了150,000个工作岗位。这还不包括日间球员和临时演员以及所有这些，你知道的，2500亿美元的经济影响。
我们在美国各地拍摄。我们在所有50个州拍摄，所以像1200个地点，1700个制作。所以我们是一个增长引擎。我们每年都在增长，我们预测会持续增长。因此，当我看到这个并说有，有，有很多原因，为什么这笔交易对行业和消费者都非常有利，100%。
马修·贝罗尼：不，我明白。你上了CNBC，你谈到了这一切。
Ted Sarandos：是的，但我认为被忽视的，马特，是有多危险和风险的LBO。
马修·贝罗尼：这是由out带来的影响。
Ted Sarandos：现在我们不得不谈论很多不起作用的媒体合并，因为肯定有很多媒体合并不起作用。我想迪士尼和福克斯可能是一个人们会看着说，嘿，他们以前拍了30部电影，现在拍了20部。但那是什么？那是赢了吗？嗯，没有，但这正是派拉蒙提供的。
马修·贝罗尼：井，他们说他们将保留30部电影，15部和15部。我没有，我认为这似乎是口头上的服务。电影的市场似乎是，大制片厂确实赚了大约20，而不是一年30。正如你们所知，要抽出那么多电影是非常困难的。
Ted Sarandos：我们知道，我们知道每年都有多难。我会告诉你这一点，尽管，我的意思是，不仅仅是，当他们运行它时，他们将如何做的机会，只是从通常杠杆操作风险非常高的想法开始。要知道，这一条风险特别大。它有突发事件，个人担保，外国中东资金，投资，在这些事情上随时可能闹翻的人。当你看的时候，这些东西都是风险加权的。
马修·贝罗尼：嗯，但它有世界第四大富豪支持它。至少他们是这么说的。
Ted Sarandos：我的意思是，如果你还记得推特的诉讼，你知道，他们正试图承诺，让最富有的人参与他的交易。这里涉及到很多相同的球员。因此，当我看着这个并思考时，看着这个是我在我们的交易中与信誉良好的全球银行形成的对比。我们有一个健康的资产负债表。我们承诺，你知道，继续经营和发展，你知道，这家公司。
马修·贝罗尼：是的，但他们正在提供。他们为整个公司提供全部现金。
Ted Sarandos：其中也–
马修·贝罗尼：对于华纳发现公司的股东来说，风险比你提供的要高，这要求他们基本上拿到这个发现全球部门的传单，这个部门可能会或可能不会像Versant那样估值，可能会或可能不会下沉或融化或任何隐喻，你是在要求他们为此承担风险。
Ted Sarandos：好吧，马特，我告诉你，购买整个公司也意味着购买那些欧洲体育网络，这让你自己面临完全其他层面的监管审查，因为欧洲的体育权利受到非常严格的监管，欧洲各地的电视、广播和有线电视都受到非常严格的监管。所以买下整个公司，你就是在买那些新的，那些资产，还有让欧洲广播公司心烦意乱的。
马修·贝罗尼：他们也会把CNN和CBS新闻放在同一个旗帜下。
Ted Sarandos：并将Big 5工作室中最大的2个折叠成1个。所以我想说看看我们已经看到了为什么这些东西不起作用。我们已经看到了为什么杠杆收购不起作用，我们正在解决为什么过去媒体合并不起作用，因为我们还不拥有这些资产。我们，我们没有戏剧工作室。我们没有任何地方接近华纳兄弟的生产能力和能力。我们没有第三方电视制作单位。我们分享的是HBO和Netflix。我想说的是，这些都是非常互补的业务。这在很大程度上是一种纵向合并。我想说，如果你知道，如果HBO 80%的会员都订阅了Netflix，我认为这是一个非常有力的案例，这是一项免费业务，这是一项垂直合并。
马修·贝罗尼：我们会做到这一点。在监管问题上，你们这些典型的DOJ调查，是否扩大到对潜在垄断的更大调查？这是现在在这些圈子里发生的事情，而你在其他采访中也跳过了，他们是否认真审视了你的一般业务？
Ted Sarandos：我还没有围绕它跳舞。我确实告诉过你们，美国司法部调查目前发生的一切都在2023年的合并指导方针中列出。
马修·贝罗尼：不会超出这个范围。这并不罕见。
Ted Sarandos：包括和竞争对手交谈，包括和，你知道的，供应商交谈。了解广阔的风景对确立这一点非常重要。顺便说一句，没有一个度量标准，没有一个市场的定义会让我们在市场的50%以上，当然也不是70%以上，通常情况下一个标题两件事会发挥作用。
马修·贝罗尼：嗯，在其中一些欧洲市场，你确实有一个相当大的，如果你看看订阅流媒体市场以及创意市场，你会，你确实会站上去。但我，但它是，这是一个语义问题。我的意思是，他们有数据，你们有数据。把它们相互比较有点没用。
Ted Sarandos：记得这么多年来我们是如此成功，比如举个例子，在英国的人们，青春期只是我们第二次闯进英国前50名。你知道，广播公司的广播在英国的电视中占据主导地位，这在欧洲很常见。
马修·贝罗尼：这很有趣，因为你上了CNBC，你谈到了你刚刚拥有325,000，000个订阅者的一年有多棒。你营收增长16%，营业收入增长30%。
Ted Sarandos：你做了笔记。我喜欢这个。
马修·贝罗尼：为什么你需要华纳兄弟？
Ted Sarandos：我们不认为它是已经成功的商业模式的加速器。它确保了进入下一个世纪的持续增长。对于Netflix，这是他们IP的结合，十年，你知道，我们已经做了大约十年，他们已经做了大约一个世纪。所以我认为，把这些资产放在一起，让它们发挥作用，以创造更多的就业机会，更多，更多的系列，更多。
马修·贝罗尼：电影。我得到消息，我得到消息，但是。
Ted Sarandos：但你问了我这个问题。我告诉你这就是它的意义所在。它加速了一个已经成功的商业模式拥有更多。记住，我们的整个商业模式一直是关于更多，而不是更少。所以请记住，你可能是其中一位说他们在Netflix上拥有太多内容的人。
马修·贝罗尼：嗯，我记得有几天我可以在派对上看到你，问你一个节目，你当然也看过每一集，因为你看过Netflix上每一个节目的每一集。现在你可能连Netflix上一半的节目都不知道。
Ted Sarandos：我会的，如果你问我那些问题，我今天仍然会给你留下深刻印象。但我会告诉你虽然马特，就像我说的，那一直是我们的商业模式。我认为，当它奏效时，这很有趣。如果你看看我们，举例看看Netflix和HBO，基本上我们的参与度很高，流失率很低。他们的参与度很低，流失率很高。所以你把这些资产放在一起，你就能为他们找到一个更好的地方，让他们在他们拥有的高质量编程上获得更多参与。对于创作者和消费者来说，这是一个巨大的胜利，顺便说一句，那些人都会得到很大的折扣。
马修·贝罗尼：我明白你在说什么，但我提出这个问题的原因是因为我认为有一种感觉，对华纳的这种追求是因为你们业务中的一些弱点，也许我们不知道。无论你们是否看到了增长平台化，是否因为YouTube正在做的事情而看到未来都是关于IP的，而其他人则是因为这些事情。这就是为什么股价自10月份以来下跌了三分之一。为什么你的投资者不喜欢这笔交易？
Ted Sarandos：我认为市场也存在很多细分领域的逆风和市场逆风。我确实认为市场不喜欢不确定性。这就是为什么我们希望我们把7天的时钟放在派拉蒙上，为这件事带来一些结束，因为人们不喜欢不确定性。我不知道他们是喜欢还是不喜欢这笔交易，但这绝对与我们之前的历史背道而驰，后者一直是建造而不是购买。
马修·贝罗尼：你们当时很出色。每个人都喜欢你的模型，每个人。然后你们在这里破坏了自己的模式，说不，不，不，不，不。我们需要这些其他资产。我们希望进入戏剧发行领域，尽管我们已经在这方面努力了15年。我们想卖给外界，尽管15年来我们一直在讨论Netflix上的一切应该如何发展。就像我认为不确定的是，为了追逐这些资产，你是否已经如此戏剧性地改变了你的调子。人们对此表示怀疑。
Ted Sarandos：是的。听着，马特，我，我和我们值得怀疑，但我会说，每次我们调整业务时，顺便说一下，我们很擅长在该调整业务时进行调整。
马修·贝罗尼：谈谈快速搅拌。
Ted Sarandos：我可以，因为结果还不错。我还认为，当你现在看它并认为，你知道，几年前我们不是，我们不是在做广告。
马修·贝罗尼：不，我猜。
Ted Sarandos：我们在对抗线性电视时处于经典的反定位，这就是我们做到这一点的方式。现在我们进入它，现在它对我们来说是一个巨大的增长业务。我认为我们的投资者和你们也很高兴我们参与其中。我觉得我们将在这里做同样的事情，那就是这给了我们一个机会。非常难得有机会将业务扩展到新的方式，并以一种与我们正在做的事情超级互补且不分散注意力的方式来做这件事，并加速我们的核心业务。
如果我们将创业资源用于向第三方出售节目或将电影放入影院，我们就不可能将Netflix打造成今天的样子。但Netflix就是今天的样子，我们能够做更多这些事情，并承担华纳兄弟拥有的真正的影院发行专业知识。他们刚刚开启了他们连续第九部头号影片，所以当我们'在-
马修-贝罗尼：赢得最佳画面是我知道你们这些年来真正梦寐以求的事情。
Ted Sarandos：我们有10位左右的提名，11位，对不起，11位提名，连续八年我们都在那里。但我最引以为豪的是，你知道，我们正在制作伟大的电影，但如果我们要进入戏剧行业，我们想要赢。而且你知道，连续9个数字是相当甜蜜的。
马修·贝罗尼：让我们讨论一下，因为我，我想就你所说的华纳兄弟的事情和你说得非常具体，因为我，正如你所知，我一直对整个窗口问题持批评态度。窗口化绝对是电影事业和你未来的关键。
Ted Sarandos：顺便说一句，这不是，我没有和你做任何编码对话，虽然当我和你谈论它时，这是我说它将是传统的时候。它看起来会像去年和前年一样。
马修·贝罗尼：但让我们在这里让你记录在案。你说过我们会兑现45天窗口。这对HBO Max来说意味着45天吗？这是否意味着45天到交易购买，然后是优质视频点播，然后是90天到HBO Max？什么意思？
Ted Sarandos：它意味着45天的戏剧排他性，这是人们一直以来大多力推的问题，我认为影响最大。
马修·贝罗尼：影院对此持怀疑态度，因为他们不想让它直接进入HBO Max或Netflix。
Ted Sarandos：它会去的。它将从影院到PVOD再到HBO Max。
马修·贝罗尼：里面有交易元素？
Ted Sarandos：这就是PVOD窗口。
马修·贝罗尼：是的，没有意义的下载。
Ted Sarandos：这就是PVOD窗口。
马修·贝罗尼：是的，意思是你可以拥有它而不是出租。
Ted Sarandos：是的。再说一次，我们还没有弄清楚这将是什么，但重要的核心是，无论在什么时间，在影院上映多少天以及多久能上HBO Max、so或HBO方面，它都会让人感觉很传统。
马修·贝罗尼：如果这是这笔交易的一个条件，你会同意把它写成书面形式并保证吗？
Ted Sarandos：不会，因为我们会说嘿，因为我们不会，所以我们在这笔交易中不会出现任何集中风险，我们是将业务的9%增长到业务的10%。因此，没有补救措施可以做到这一点。但我会告诉你，没有，没有，我的竞争对手不会以书面形式或承诺给任何人。我们购买的是一种商业模式，我们将继续投资于它并发展它，而不是扼杀它。
马修·贝罗尼：有一种感觉，你现在该说什么就说什么，并承诺两到三年，以便让好莱坞的每个人都感觉良好。然后你就会走回头路。等我们五年后再谈，就没问题了。蝙蝠侠和超人去影院。其他的一切？什么？
Ted Sarandos：在过去，我们做出了与小镇一起做一些事情的承诺，但还没有兑现，这是什么情况。我们在这方面有25年的业绩记录。
马修·贝罗尼：是的，但是，你但你自己在交易后的第二天早上说，业务发展，你首先是消费者。总的来说，我可以看到你在说，好吧，听着，我们试过了，但没有成功，或者这对业务和整体对我们的客户来说更好。我的意思是，当你刚开始做连续剧时，我记得当你在两三季后开始取消节目时，每个人都很震惊，因为那不是传统电视的-
Ted Sarandos：但我们从未承诺过会继续上演人们没有看过的节目。我从来没有那不是一个违背诺言的承诺。
马修·贝罗尼：我明白了。但这是不同的，因为Netflix上的节目价值主张不如传统的广告支持电视。你不需要你不需要七个赛季。
Ted Sarandos：是的，我同意，但不是无限的。不是无限的。这是一种商业模式，马特也是。因此，我们确实要看看为什么，你知道，当任何时候有电视取消时，都会引起强烈抗议，因为人们喜欢这些东西。我热爱我们的工作。所以，我会说，每次我们这样做，这是一个艰难的商业决定。但如果我们不把节目继续开下去，老百姓看着把那些拿出来，老百姓相对于他们的成本来说，我们就没有生意可做了。我们将无法为他们推出新节目。
马修-贝罗尼：所以你没有承诺，你不会把任何东西写下来。那么现在就承诺稳健呢–
Ted Sarandos：我们将在宣誓后宣誓就职。这就像你将要得到的血誓一样接近。好吧，我向乔希·霍利发誓要这么做。
马修·贝罗尼：这是真的。我认识我们所有人，我现在不会问你是否在被盗的土地上。好吧。那么，承诺为这些版本投入强劲的营销支出又如何呢？
Ted Sarandos：是的，我的意思是，我们会进行有竞争力的营销支出，我想向你指出，比如我们为Clip Booth提供的超级碗名额。大卫·芬奇的新电影是超级碗的热门话题，我为此感到超级自豪。但同样，要记住的另一件事是，我们的会员每天都有几个小时在Netflix上，每天都有。
因此，与我们的会员谈论即将发生的事情的最佳方式可能是在Netflix上。
马修·贝罗尼：是的。但创造特许经营价值的最好方式是向不在服务范围内的人宣传产品。这已经被一遍又一遍地看到，而不仅仅是–
Ted Sarandos：正确。我们也会向他们做广告。但我也指出了它的另一部分，这是这场运动的一部分不是，这不是你所说的所有传统电视营销支出，但我们很高兴能在超级碗中做剪辑提升点。如果我们有一些东西会出现在那次谈话中，并且可以在那次谈话中发挥作用，我们很高兴能做到这一点。
马修·贝罗尼：这也适用于HBO。HBO之所以成为HBO，部分原因在于他们不仅制作了精彩的节目，还向人们讲述了他们的故事。他们推销它们并围绕他们的节目创造活动，而Netflix在奖项竞赛之外并没有真正做到这一点。你会承诺保留HBO的广告支出吗？
Ted Sarandos：我认为Marion Lee，我认为我们的CMO Marion Lee会乞求不同意见。她有一个非常严肃的广告预算和非常严肃的广告活动。
马修·贝罗尼：你自己也说过，平台本身就是最好的营销。
Ted Sarandos：确实如此，但这并不意味着我们不做其他营销。显然，由于我们为节目所做的事情的结合，我们经常处于时代精神和谈话中。那么奖项当然是其中的一个节拍，但是当我们打破它时，我们在世界各地为内容所做的营销支出也是如此，你知道，奇怪的是。你看到了《怪奇物语》，只是广告量。是啊，合作伙伴广告还在继续。感觉就像芭比，你知道吗？
马修·贝罗尼：总的来说，我同意这一点，但这只是一场秀。为你的新节目。你做的不是HBO为椅子公司做的事，也不是我爱洛杉矶或他们的一些小节目
Ted Sarandos：2个非常小的例子，但我明白你的意思，是的。
马修-贝罗尼：但他们赚的没那么多，当他们这样做的时候感觉很特别。我和我认为，当你们接手或接手HBO时，这是一个挑战。好了–
Ted Sarandos：再一次，当我告诉你我们基本上像他们一样在做这件事时，他们会有自己的营销预算。我希望他们继续成为人们在爱上HBO时所爱上的人。而且我确实认为，他们在过去几年中遇到的挑战之一是试图被卡住，成为一个普通的娱乐品牌，而他们实际上并非如此。我认为这就是他们与命名机制角力的原因，你知道，是HBO，HBO Now，HBO Go，HBO Max，Max吗？
马修·贝罗尼：正如我们所说，这是HBO Max。
Ted Sarandos：我从一开始就说过，当他们对这项业务很认真的时候，他们只是去HBO。
马修·贝罗尼：你会把名字改成只有HBO吗？
Ted Sarandos：我不是，我不是。没有制定任何计划。
马修·贝罗尼：票房报告呢？许多制片人联系了我，并表示如果Netflix取消华纳电影的票房报告，这将给该行业带来问题。
Ted Sarandos：我们不会。向您宣誓，我们不会消除对华纳兄弟电影的票房报道。
马修·贝罗尼：很高兴听到这个消息。竞争还有另外一件事。要知道，很明显，Netflix制作的是优质节目，与HBO制作的节目类型相同。他们争夺艾美奖。他们做了所有这些事情，但你不觉得长期来看，在一个类别中与自己竞争没有意义吗？为什么不让HBO成为高端品牌，而Netflix将成为，因为没有更好的词，流媒体的CBS，在哪里，是的，他们有好节目，但他们不是。他们没有破土动工。
Ted Sarandos：我认为竞争是HBO和他们一样优秀、Netflix和我们一样优秀的原因。就是，你知道，人有不同的感受。他们都只是在寻找稍微不同的东西。所以我认为，当人们带出节目时，为他们竞争是让他们正确并热情参与其中的一个因素，因为你经历了那个过程。我今天在Netflix内部做这件事。贝拉和她的团队，他们，他们有时或竞争同一个项目，家族团队会传下去，喜剧团队会接。That it’s unheard of around the town，but we do it all the time.这在小镇周围是闻所未闻的，但我们一直都在这样做。
所以请记住，我想我见过很多次HBO在圣丹斯与CNN竞标一部纪录片，这种情况一直都在发生。而且我认为它实际上是在一个优质的品牌中。这种竞争让每个人都变得非常敏锐。这就是为什么我要保留这一点。这就是人们在Netflix内部总是会嘲笑的多次传递给yes的方式。但我，我一直认为，有一件事是，如果你试图说不，这是一个非常容易说不的生意。而人们真的大多试图弄清楚，只是说不，并完成这件事。但我想弄清楚你是怎么做到的。你可以通过让多个人在谈判桌上看到别人没有看到的项目中的某些东西来实现这一点。
马修·贝罗尼：所以你说的是《新娘》，这是从华纳兄弟公司出来的，那是一个Netflix的项目，最终因为成本而扭亏为盈，华纳站出来说我们会做到这一点，你会允许这种情况发生。
Ted Sarandos：当然，在商业的自然过程中，这是一件非常非常自然的事情。
马修·贝罗尼：好的，所以让我们回到这个交易结构以及我们在这里的位置，因为我，我认为有一些混乱。我知道你们不会告诉我你们愿意在价格上多高。但至少有一位分析师表示，他一直在敦促，他一直在敦促派拉蒙公司纾困，因为他们认为Netflix至少会再涨10%。
这是丰富的绿地。他表示，这将是派拉蒙每股33美元。你愿意提高你的出价吗？
Ted Sarandos：在我们的历史上，我们一直是非常自律的买家。我们真的很擅长衡量价值。
马修-贝罗尼：除了在涉及到俄罗斯或者扎克·施奈德的时候。但我们不会讨论这个问题。
Ted Sarandos：他们是基于潜在的订婚。所以，在那些模型中，我们一直，我们在我们需要的时候走了很多次。而且我认为你不应该指望我们在这里有任何不同的表现，那就是我们，我们认为我们在，我们在这笔交易必须达到的范围内。如果我们要坚持下去的话。我们愿意确保我们支付的金额是正确的，并且很高兴看到别人为此多付了钱，就像我们每天为每一部电影或每一部电视剧所做的那样。
马修·贝罗尼：有一种说法认为，华纳公司的David Zaslav一直都知道这一点，而且，你知道，我知道你很了解他，而且他和你做了这笔交易。但这一点，理论认为，这是一场精心策划的游戏，目的是尽可能提高资产成本。他们知道埃里森一家不会离开。我讨厌这个词，但你们现在怀上了这笔交易，感到压力不能走开。现在突然之间出现了一场竞购战，数字将变得比现在更疯狂。
Ted Sarandos：除了以现金方式接受我们的报价之外，我们还处于我们开始的同一个地方，我认为，我认为我们处于这笔交易的合适范围内。因此，我认为这七天要做的，马特，是给派拉蒙和华纳兄弟一个机会，帮助他们的股东了解派拉蒙现在和现在没有提供什么，哪些风险已经被排除在桌面之外，哪些风险仍然存在，包括监管风险和关闭风险。
所以我认为他们必须弄清楚这一点。我们的报价很简单。我听到人们谈论我们的交易是如此，如此复杂。这非常简单。股东们将为这笔交易获得每股27.75，加上价值-
马修·贝罗尼：这是复杂的部分。我们不知道它值多少钱。
Ted Sarandos：没有比这更复杂的了–
马修·贝罗尼：可以，但你可以–
Ted Sarandos：融资很简单，交易很简单，价值很简单，估值很简单。我认为我们想进入这段时间让他们澄清的原因是什么，因为我想让他们的股东了解他们在3月20日投票支持什么。如果他们和我们一起去，这是一笔非常简单的交易。非常接近。它有一条清晰的监管路径，如果你跟他们走，就有巨大的关闭风险，更不用说更大的监管风险了。因此，所有这些事情都必须进行风险调整，我认为我们目前的出价反映了这一点。
马修·贝罗尼：你不怕特朗普和他们的关系？
Ted Sarandos：我不明白为什么人们会暗示他们有一些进入联邦政府的内部轨道。
马修·贝罗尼：我认为拉里·埃里森是特朗普的一个巨大捐助者，你一直与民主党人保持一致。
Ted Sarandos：这不是一项政治协议，这是一项商业交易，司法部运行它并且非常有，并且非常清楚如何运行它在2023年发布，合并指南和你遵循那些合并指南。我非常有信心，我们没有风险以任何有意义的方式巩固业务或创造任何一种接近你之前谈到的那种50%加垄断定义的垄断。
马修·贝罗尼：看，我不知道这是不是正确的论点。如果我是你，我会提出这样的论点，是的，拉里·埃里森和特朗普可能是死党，但这实际上伤害了他们在海外。还有可能，英国和欧盟可能有人想通过把它粘在埃里森身上来粘在唐纳德·特朗普身上。
Ted Sarandos：我正在这里做一个商业决策。我们谈到了这一点，我会告诉你，当我和总统谈到这笔交易时，我和他谈到了这项业务。我们唯一谈到的是如何在美国保住工作，如何保持生产行业的健康。他想知道加州发生了什么。为什么所有的生产，你知道的，四处散落？这就是我们交谈时的对话。我们不是在谈论给任何人任何好处或其他任何事情。我们谈论的是保护美国工业，发展美国工业，增加产量。
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2026年2月19日，Netflix，Inc.联席首席执行官Ted Sarandos与Ed Ludlow和Lucas Shaw一起出现在“彭博科技”上。面试成绩单见下文。
Ed Ludlow：感谢Scarlet，欢迎我们在全球的彭博电视电台观众接受Netflix联合首席执行官Ted Sarandos的采访。泰德早上好。当然，每个人都有一个不那么直截了当的问题，那就是接下来会发生什么，但我想这样对你们说：Netflix是否有资产负债表、那种融资灵活性和意愿，真的，如果需要，修正、改进、提高对华纳兄弟探索工作室和流媒体业务的出价？
Ted Sarandos：Ed让我告诉你，我们对现在所处的位置感觉非常好。所以，我们已经，我们已经开放了这个过程。华纳兄弟探索公司已经确定，出售这些资产符合他们的战略最佳利益。我们进入了一个谈判，他们为我们制定了一个非常明确的投标过程，我们遵循并赢得了那个投标。我认为在另一种选择中，PSKY已经走了，你知道他们错过了每一个截止日期，他们在这个出价中被带走了九次。他们似乎不接受这种结果。因此，我们在这里所做的是，我们给了华纳兄弟探索公司一个7天的窗口期，让他们了解派拉蒙为这家公司提供了什么。我认为，有这种明确性很重要，重要的是华纳兄弟探索公司的股东应该对这笔交易有这种确定性和明确性。
卢卡斯肖：现在，自从你宣布这笔交易以来，你的股票下跌了30%以上。所以你对此感觉良好，你的股东，这有点不太清楚。我知道我听你说过那是因为不确定性，但你一谈到这个就跌了。所以我只是想知道，是否有一个点，它下跌如此之多，以至于你和你的董事会成员不得不重新考虑这是否是一条正确的道路？
Ted Sarandos：卢卡斯记得我们从一开始就长期经营着这家公司。我们认为这笔交易是否会对业务产生长期的积极影响？请记住，我们购买这些资产所做的是，我们在Netflix上创作原创节目已有大约十年的时间。他们制作原创电影和系列电影已有大约100年的历史。他们拥有令人难以置信的IP，而我们恰好有一个消费者模型，可以更好地最大化该IP的回报。所以，我认为这是一个非常好的长期结果。我认为该股出现了一些逆风。该行业出现了一些逆风。人工智能交易带来了逆风，我认为这具有讽刺意味，因为我认为人工智能将是一个了不起的创造者工具，实际上将使娱乐业务比以往任何时候都更大更好。所以我确实认为这些事情将会上演。当我说他们不喜欢不确定性时，有你知道的关于竞购战和所有那些事情的担忧和我们一直是令人难以置信的纪律买家，我们将继续在这里成为一个。
Ed Ludlow：关于你提到的那些不利因素，你知道他们是Netflix投资者基础和华纳兄弟Discovery投资者基础的一部分，他们认为你认为这是防御性的，并正确看待增长，去年下半年的参与度增长就像它一样。你会对那些人说什么，这是对你最近所经历的增长率的反应，而不是一些主动和战略性的东西？
Ted Sarandos：我认为他们是不正确的。他们读错了。我想说，我们看看我们刚刚走出的2025年，我们的收入增长了16%，我们的营业收入增长了30%。我们的订婚确实上升了。它上涨了几十亿小时，我觉得你知道有参与度这一点很重要，你知道观看时间是参与度的一个组成部分。这当然是参与的组成部分的一个价值。我们非常有信心，你们在我们的2026年指南中看到，我们将继续很好地运营业务，这种模式非常有效，华纳兄弟的这次收购是这种模式的促进剂，它也将在未来几十年证明这种模式。
Ed Ludlow：Ted，我很欣赏这里有一个过程，谢谢你，你知道更早的时候概述了它直到2月23日rd.但在此之前，你知道投资者群中基本上认为Netflix应该走开的那一部分，看看未来的监管之路，他们看看整合风险，然后就像Netflix是什么，一家大型的全球科技公司，而不是某种微关注好莱坞的东西–
Ted Sarandos：一家全球性的大型娱乐公司。
Ed Ludlow：Right and so，so，so answer those investors right，you know why，why are they wrong？实际上，在这个节骨眼上，有一份比坚持下去更长的理由清单可以让你走开。
Ted Sarandos：嗯，这笔交易为华纳兄弟探索公司的股东提供了巨大的价值。它为Netflix提供了巨大的长期价值。我们前面有一条正常的监管路径。这个过程没有什么独特的挑战。我们正与美国司法部、欧洲监管机构、世界各地的监管机构以及各州总检察长处于中间位置。这是一个我们非常有信心将要驾驭的过程。事实上，我想再说一遍，当你查看现有的交易时，这些人会喜欢现状。我们有很长的历史，可以很好地经营业务，并在需要的时候进行转型。并为人们有时会心烦意乱的业务增加新的业务线，然后当我们成功地做到这一点时，他们会激动不已。我认为广告可能是最近的一个例子。Live可能是一个较新的例子。我们的一些现场体育赛事可能是最近的一个例子，这些事情一直是业务的支点，这些事情使业务发展得非常好，人们对此感到非常高兴。人们不喜欢变化，他们有时不喜欢任何程度的不确定性。任何时候有新的交易都会受到监管审查。有执行风险，所有这些事情。我们非常有信心，我们将达成这笔交易以完成交易。并且我们将成功整合业务。我认为这是我们本周都在谈论这笔交易的原因。我们授予了7天的窗口期，以便对派拉蒙的交易进行一些澄清，因为派拉蒙一直在向股东、市场和监管机构传播大量错误信息，其方式是在混乱的状态下运行这种叙述。我们试图说花七天时间，弄清楚一些情况。因为我们相信的以及华纳兄弟探索委员会也同意我们的观点是，我们的交易是优越的交易。我们相信这对他们有好处，我们知道这对我们有好处，我们对完成这项工作感到兴奋。
卢卡斯·肖：当你谈到清晰度和确定性时，他们强调的派拉蒙交易的一个方面更好，一些股东似乎同意或至少接受它，他们提出收购整个公司，将其拿出每股30美元，华纳兄弟不必事先进行旋转。你的论点是什么，为什么你更复杂的交易对股东更好，而不是明天才获得现金？
Ted Sarandos：这笔交易一点也不复杂。27.75美元加上Discovery Global的价值。顺便说一句，这是他们想要的交易，这是他们要求的交易。这些是被出售的资产，所以更复杂的事情是购买整个公司。当你这样做的时候，你就是在购买这些欧洲体育网络。如你所知，欧洲的体育权利受到令人难以置信的监管，他们将自己涉足的电视领域也是如此。我认为我们的交易很简单。每股27.75美元加上Discovery Global，我认为这是一笔不可思议的资产。他们也这样做。这就是他们以这种方式设置报价的地方。这就是为什么在投标时，我们会对出售的资产进行投标。
卢卡斯肖：如果Discovery Global是一笔巨大的资产，我只是想知道，你有没有谈过买下整个公司，自己做旋转？
Ted Sarandos：如你所知，线性广播业务不是我们感兴趣的，其他人才感兴趣。当我查看业务时，欧洲网络并没有像在美国那样衰退，所以它不符合我们的利益，但我确信很多买家都会感兴趣。
埃德·勒德洛：你们正在竞争一项政治敏感的媒体交易。有报道——我们正处于讨论埃里森家族及其与特朗普政府关系的时期。当然有报道说，你在11月24日会见了总统。你如何权衡并评估在这种情况下，派拉蒙领导层与本届政府之间的关系？
Ted Sarandos：看我已经和总统谈过娱乐业的状况。关于我们如何保护美国人的工作，如何保持娱乐业的健康，我们进行了多次对话。那些逆风是什么，我们正在努力做哪些事情，以试图保持美国的产量？我们正投资10亿美元在新泽西州的老蒙茅斯堡军事基地建造一座最先进的生产设施。很明显，总统对娱乐非常感兴趣，对美国的工业和美国的工作非常感兴趣。所以这些就是我们的对话。我不知道为什么埃里森夫妇暗示他们有一些直接联系司法部以获得更快的通关途径。我怀疑他们这样做。这是司法部正在运行的一个过程。总统对此很清楚，我们对此很清楚。美国司法部于2023年公布了他们目前正在遵循的合并指南。这就是这里正在发生的事情。这是一项商业交易，而不是政治交易。
Ed Ludlow：您将加入我们的彭博电视和广播。我们正在与Netflix的联合首席执行官Ted Sarandos交谈。Ted昨晚，彭博新闻社报道称，司法部及其律师已经与电影院这一行业进行了接触，试图了解这两种结果对电影院业务意味着什么。我知道你实际上已经讨论过这一点。剧场版上映。但只是你对此的最新想法，以及如果你要完成你提议的交易，你对座位和电影院的人的推销是什么？
Ted Sarandos：是的，看，这是一件重要的事情。我认为为什么美国司法部会进行这些对话，这些对话在2023年的合并指南中列出，目的是更好地了解他们将与竞争对手和供应商进行对话的格局，并更好地了解这一格局，包括它如何影响剧院业务等相邻业务。现在我们的推销很简单，因为这是事实。这就是我们要让华纳兄弟像今天一样保持运转，在传统的45天窗口期在影院上映他们的电影。事实上，这对影院来说甚至更好，因为现在我们将从事这一业务并拥有一个影院发行实体，我们将采取一些Netflix电影并将它们也通过。很可能你会有更多的结果优质影片的院线这笔交易通过。Now remember Paramount has this fantasy proposal of something they are going to from six does of films they are distributed last year to 30 films a year. Now remember Paramount has this fantasy proposal of something they are going to from s这比健康工作室现在制作的电影每年多出大约10部。我认为这不太可能，但据我所知，我认为很有可能的是，我们将在很大程度上继续像今天这样开展业务，从影院开始，通过传统窗口运行，通过世界各地的付费电视输出协议获得HBO Max。这将继续下去，对影院有利，因为它们将拥有更多。顺便说一句，我一直在和他们谈论更多关于我们可以一起做的创造性的事情。Like，we did the Stranger Things final that had thousands and thousands of sold out shows all over the country.比如，我们做了《怪奇物语》大结局，在全国各地都有成千上万的场次卖光了。或者K-pop Demon Hunters一起唱歌，你知道这在原本非常缓慢的一周里给影院注入了活力。因此，我们很高兴能够共同努力，使该业务也再次变得健康。而且我认为，他们真正需要的是更多的好电影。我们将为他们提供这一点。
卢卡斯•肖：我们都知道，就像你多次对影院做出承诺一样，似乎有一定的人口队伍只是难以相信。我想知道，我的感觉是，我听说好莱坞的影院和一些工会都要求就制作水平和影院上映等一些事情做出正式承诺。你愿意把承诺写下来吗？如果不是，为什么不呢？
Ted Sarandos：卢卡斯让我们明确一点，这笔交易根本不代表任何集中风险。因此，这些通常是针对这种情况的补救措施。据尼尔森，我们有9%的业务。我们将加入HBO，并拥有10%的电视业务，这是这笔交易和我们业务的主要驱动力。戏剧业务竞争激烈，有很多产出将通过那里。我没有把它写下来的原因是，我不想做这笔交易，只是为了让自己在未来处于某种奇怪的竞争劣势。我赢得了对影院业务的怀疑，因为我说过关于影院业务状况的事情，但我说在我们不在的业务背景下。今天，我们拥有华纳兄弟，我们拥有一个影院发行实体，我们将希望继续投资，以对抗他们所取得的成功。帕姆和迈克开启了他们的第九部票房第一的电影。一连九个。这就是我们想要与华纳兄弟和影院所有者一起取得的胜利。
卢卡斯·肖：你提到了HBO –
Ted Sarandos：卢卡斯很抱歉，如果我也能回到你所说的关于工会的事情。我认为这很重要，我希望工会代表他们的会员支持这项协议。因为会发生什么，在这笔交易的替代方案中，我知道有一些人认为，也许如果这笔交易不发生，就不会有华纳兄弟的出售。这笔出售将会发生。这将是Netflix或它将是至高无上的。如果这是至高无上的，他们已经告诉了所有人他们将做什么。他们会有，他们说要削减60亿美元，但他们也告诉所有人，他们正在借钱，他们将在18个月内将公司的杠杆从六到七倍降至两倍，这意味着要削减160亿美元。这就是工会，他们代表拍电影的人、作家、导演、制片人、剧组和车队成员。即使派拉蒙已经从自己的公司中砍下了30亿美元，他们将在一个规模将减少160亿美元的企业中工作。所以你说的是业务的巨大收缩。工会应该代表会员明确支持这项协议，以保护就业和就业。
卢卡斯肖：我很好奇，你提到了HBO和围绕这一点的一大监管问题，反垄断法取决于，价格会不会涨给消费者？这对消费者不利吗？你们是否打算在未来单独提供HBO，你们是否会以低于今天的价格提供它？
Ted Sarandos：我们将继续以独立单元的形式提供它。美国80%的HBO Max订阅用户拥有Netflix订阅，实际接近85%。我认为这说明这是一个非常互补的业务。我们将能够把这些业务放在一起，给那些消费者一个相当大的折扣。所以我们很高兴这样做。这就是为什么我认为这将是有利于消费者的，因为我认为消费者已经说过这些是互补性的业务，他们今天支付了100%的溢价。
Ed Ludlow：Netflix联合首席执行官Ted Sarandos，我们感谢您的宝贵时间，我们覆盖了很多领域。当然还有Bloomberg Screentime的总编辑Lucas Shaw，也在洛杉矶。打算把它扔回球队到纽约。
血色付：好的，太感谢你了。“彭博科技”联合主持人Ed Ludlow和彭博媒体记者Lucas Shaw。quick note表示，我们要去派拉蒙公司就那次对话发表评论，Ted Sarandos表示，他确实表示，他认为该公司正在传播错误信息。
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重要信息和在哪里可以找到
关于Netflix和WBD之间的拟议交易，WBD向美国证券交易委员会（“SEC”）提交了一份关于附表14A的最终代理声明（“代理声明”）。代理声明于2026年2月17日或前后首次邮寄给WBD股东。Netflix和WBD还可能向SEC提交或向SEC提供有关拟议交易的其他相关文件。本通讯不能替代代理声明或Netflix或WBD可能就拟议交易向SEC提交或邮寄给WBD股东的任何其他文件。请NetFLIX和WBD的投资者和证券持有人阅读代理声明，以及向SEC提交的与拟议交易有关或通过引用并入代理声明的任何其他相关文件（包括其任何修订或补充），因为它们将包含有关NetFLIX、WBD、拟议TRD的重要信息投资者和证券持有人可在SEC网站https://www.sec.gov免费获得代理声明副本以及包含有关Netflix和WBD信息的其他文件。Netflix向SEC提交的文件也可以在Netflix的网站https://ir.netflix.net/home/default.aspx免费获得。WBD向SEC提交的文件也可以在WBD的网站https://ir.wbd.com上免费获得。
参加征集人员
Netflix、WBD及其各自的某些董事和执行官可能被视为根据SEC规则就拟议交易向WBD股东征集代理的参与者。有关WBD的董事和执行官以及可能被视为与拟议交易相关的WBD股东征集参与者的其他人的利益的信息，以及通过证券持有或其他方式对其直接和间接利益的描述，均包含在代理声明中，已由WBD向SEC提交。有关WBD董事和执行官的信息载于WBD于2025年4月23日向SEC提交的关于附表14A的2025年年度股东大会的代理声明、WBD截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，以及随后向SEC提交的任何文件。有关Netflix董事和执行官的信息载于Netflix于2025年4月17日向SEC提交的关于附表14A的2025年年度股东大会的代理声明，以及随后向SEC提交的任何文件。有关这些人和其他可能被视为拟议交易参与者的人的直接和间接利益的更多信息，可通过阅读有关拟议交易的代理声明获得。如上文所述，可免费获得这些文件的副本。
关于前瞻性陈述的警示性声明
这份文件包含联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”，包括经修订的1933年美国证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条。这些前瞻性陈述是基于Netflix和WBD目前对拟议交易预计完成日期及其潜在利益的预期、估计和预测、各自的业务和行业、管理层的信念以及Netflix和WBD做出的某些假设，所有这些都可能发生变化。在这种情况下，前瞻性陈述通常涉及预期的未来业务和财务业绩以及财务状况，并且通常包含诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“可能”、“寻求”、“看到”、“将”、“可能”、“将”、“可能”、“可能”、“估计”、“继续”、“预期”、“目标”、类似表述或这些词语的否定或传达未来事件或结果不确定性的其他类似术语。所有前瞻性陈述本质上都涉及涉及风险和不确定性的事项，其中许多超出了我们的控制范围，也不是对未来结果的保证，例如关于拟议交易的完成及其预期收益的陈述。这些和其他前瞻性陈述，包括未能完成拟议的交易，或未能及时或根本没有做出或采取完成交易所需的任何备案或其他行动，不是对未来结果的保证，并受到可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异的风险、不确定性和假设的影响。因此，有或将有
可能导致实际结果与此类陈述中表明的结果存在重大差异的重要因素，因此，您不应过分依赖任何此类陈述，在依赖前瞻性陈述时必须谨慎行事。可能导致这种差异的重要风险因素包括但不限于：（i）按预期条款和时间完成拟议交易，包括获得股东和监管机构的批准、完成WBD的Discovery Global业务（“Discovery Global”）和华纳兄弟业务的分离、预期的税务处理、不可预见的负债、未来的资本支出、收入、费用、收益、协同效应、经济表现、债务、财务状况、亏损、未来前景、业务和管理战略，WBD和Netflix业务的扩展和增长以及完成拟议交易的其他条件；（ii）未能实现拟议交易的预期收益，包括由于延迟完成交易或整合Netflix和WBD的业务；（iii）Netflix和WBD实施其业务战略的能力；（iv）消费者观看趋势；（v）可能针对Netflix、WBD或其各自董事提起的与拟议交易有关的潜在诉讼；（vi）拟议交易的中断将损害Netflix或WBD业务的风险，包括当前的计划和运营；（vii）Netflix或WBD保留和雇用关键人员的能力；（viii）因拟议交易的宣布、未决或完成而对业务关系产生的潜在不利反应或变化；（ix）Netflix普通股长期价值的不确定性；（x）影响Netflix和WBD业务的立法、监管和经济发展；（xi）总体经济和市场发展和条件；（xii）Netflix和WBD运营所依据的不断演变的法律、监管和税收制度；（xiii）潜在的业务不确定性，包括现有业务关系的变化，在可能影响Netflix或WBD财务业绩的拟议交易待决期间；（xiv）可能影响Netflix或WBD寻求某些商业机会或战略交易的能力的拟议交易待决期间的限制；（xv）未能获得WBD股东的批准；（xvi）WBD和Discovery Global之间就分立相关的债务最终分配可能导致拟议交易的对价减少；（xvii）编制财务预测时使用的估计和假设所涉及的固有不确定性，以及用于估计WBD的全球线性网络部分结果与Discovery Global预期结果之间差异的估计和判断所涉及的固有不确定性；以及（xviii）分离后Discovery Global普通股的市场价格波动或下降。有关额外风险和不确定性的讨论包含在Netflix和WBD提交给SEC的文件中，包括它们的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告，以及WBD就拟议交易提交的代理声明。虽然此处和代理声明中列出的因素清单被认为具有代表性，但不应认为此类清单是对所有潜在风险和不确定性的完整陈述。未列出的因素可能会对实现前瞻性陈述构成显着的额外障碍。与前瞻性陈述中预期的结果相比，结果出现重大差异的后果可能包括，除其他外，业务中断、运营问题、财务损失、对第三方的法律责任和类似风险，其中任何一项都可能对Netflix或WBD的综合财务状况、运营结果或流动性产生重大不利影响。Netflix和WBD均不承担任何义务，在情况发生变化时公开提供对任何前瞻性陈述的修订或更新，无论是由于新信息、未来发展或其他原因，除非证券和其他适用法律另有要求。