美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
（标记一）
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
|
截至本季度末
2025年9月30日
或
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|
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
|
从_____到_____的过渡期
委员会档案编号
1-11151
（其章程所指明的注册人的确切名称）
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|
（国家或公司或组织的其他管辖范围）
|
（国税局雇主识别号码）
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|
（主要执行办公室地址）
|
（邮编）
|
注册人的电话号码，包括区号：（
713
)
297-7000
根据《交易法》第12（b）条注册的证券：
|
各类名称
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交易代码（s）
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注册的各交易所名称
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普通股，面值0.01美元
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USPH
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纽约证交所得克萨斯公司。
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用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。☑
有
☐无
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。☑
有
☐无
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☑
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加速披露公司
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☐
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|
非加速披露公司
|
☐
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较小的报告公司
|
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新兴成长型公司
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。
☐
有☑无
A截至11月7，2025，the注册人普通股的流通股（已发行减去库存股）数量，每股面值0.01美元，为：
15,204,119
.
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项目1。
|
3
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|
|
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|
|
|
|
3
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|
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|
4
|
|
|
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|
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|
|
5
|
|
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|
|
|
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|
6
|
|
|
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|
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|
|
7
|
|
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|
|
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|
8 | |
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|
项目2。
|
34 |
|
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|
|
项目3。
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54 | |
|
|
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|
|
项目4。
|
54 | |
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|
|
第二部分——其他信息
|
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|
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项目1。
|
55 | |
|
|
|
|
|
项目5。
|
55 | |
|
项目6。
|
55 | |
| 56 | ||
第一部分-财务资料
| 项目1。 |
财务报表
|
美国物理治疗公司和子公司
（单位：千，份额除外和每股金额)
|
9月30日, 2025
|
2024年12月31日
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|||||||
|
物业、厂房及设备
|
（未经审计）
|
|||||||
|
当前资产：
|
||||||||
|
现金及现金等价物
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
患者应收账款，减信用损失准备$
|
|
|
||||||
|
应收账款-其他
|
|
|
||||||
|
其他流动资产
|
|
|
||||||
|
流动资产总额
|
|
|
||||||
|
固定资产：
|
||||||||
|
家具和设备
|
|
|
||||||
|
租赁权改善
|
|
|
||||||
|
固定资产，毛
|
|
|
||||||
|
减去累计折旧和摊销
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
固定资产，净额
|
|
|
||||||
|
经营租赁使用权资产
|
|
|
||||||
| 对未合并关联公司的投资 |
|
|
||||||
|
商誉
|
|
|
||||||
|
其他可辨认无形资产，净额
|
|
|
||||||
|
其他资产
|
|
|
||||||
|
总资产
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
负债、可赎回非控股权益、USPH股东权益和非控股权益
|
||||||||
|
流动负债：
|
||||||||
|
应付账款-贸易
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
应计费用
|
|
|
||||||
|
经营租赁负债的流动部分
|
|
|
||||||
|
定期贷款和应付票据的流动部分
|
|
|
||||||
|
流动负债合计
|
|
|
||||||
|
应付票据，扣除当期部分
|
|
|
||||||
| 循环设施 |
|
|
||||||
| 定期贷款，扣除当期部分和递延融资成本 |
|
|
||||||
|
递延税款
|
|
|
||||||
|
经营租赁负债，扣除流动部分
|
|
|
||||||
|
其他长期负债
|
|
|
||||||
|
负债总额
|
|
|
||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
|
|
||||||
|
承诺与或有事项
|
|
|
||||||
|
U.S. Physical Therapy, Inc.（“USPH”）股东权益：
|
||||||||
|
优先股，$
|
|
|
||||||
|
普通股，$
|
|
|
||||||
|
额外实收资本
|
|
|
||||||
|
累计其他综合收益
|
|
|
||||||
|
留存收益
|
|
|
||||||
|
以成本计价的库存股票，
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
USPH股东权益合计
|
|
|
||||||
|
非控股权益-永久股权
|
|
|
||||||
|
USPH股东权益和非控股权益合计-永久股权
|
|
|
||||||
|
总负债、可赎回非控股权益、USPH股东权益和非控股权益-永久股权
|
$
|
|
$
|
|
||||
随附的附注是这些未经审计的综合财务报表的组成部分。
美国物理治疗公司和子公司
（单位：千，每股除外金额)
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||
|
患者净收入
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
其他收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
净收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
营业成本：
|
||||||||||||||||
|
薪金及相关费用
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
租金、用品、包工等其他
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|
||||||||||||
|
信用损失准备
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
诊所关闭（收益）亏损-租赁及其他
|
( |
) |
|
|
|
|||||||||||
|
营业总成本
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
毛利
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
企业办公成本
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 或有盈利对价公允价值变动（收益）损失 | ( |
) |
|
( |
) |
|
||||||||||
|
营业收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 其他收入（费用）： | ||||||||||||||||
|
利息支出、债务和其他
|
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
投资利息收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 回售权负债重估变动 | ( |
) |
|
( |
) | ( |
) | |||||||||
|
未合并关联公司收益中的权益
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
出售合伙企业的损失
|
|
|
( |
) |
|
|||||||||||
|
其他
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
其他费用合计
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
| 税前收入 |
|
|
|
|
||||||||||||
|
准备金
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
净收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
减：归属于非控股权益的净利润：
|
||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
非控股权益-永久股权
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
|||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
归属于USPH的基本和稀释每股收益股东
|
$
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
计算中使用的股份-基本和稀释
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
每股普通股宣布的股息
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
随附的附注是这些未经审计的综合财务报表的组成部分。
美国物理治疗公司和子公司
（单位：千）
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||
|
净收入
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
其他综合收入：
|
||||||||||||||||
|
未实现（亏损）关于现金流量套期
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
法定税率下的税收影响（联邦和州）
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
综合收益
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
归属于非控股权益的综合收益
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
归属于USPH股东的综合收益
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
随附的附注是这些未经审计的组成部分合并财务报表。
U.S. Physical Therapy, Inc.和子公司
（单位：千）
|
九个月结束
|
||||||||
|
9月30日, 2025
|
9月30, 2024
|
|||||||
|
经营活动
|
||||||||
|
包括非控股权益的净收入
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
调整以调节包括非控股权益在内的净收入与经营活动提供的净现金：
|
||||||||
|
折旧及摊销
|
|
|
||||||
|
信用损失准备
|
|
|
||||||
|
基于股权的奖励补偿费用
|
|
|
||||||
|
债务发行成本摊销
|
|
|
||||||
|
递延所得税变动
|
|
|
||||||
|
回售权负债重估变动
|
|
|
||||||
|
或有盈利对价公允价值变动
|
( |
) |
|
|||||
|
未合并附属公司的收益权益
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
出售固定资产损失
|
|
|
||||||
| 出售合伙企业的损失 |
|
|
||||||
| 其他 |
|
( |
) | |||||
|
经营性资产负债变动情况：
|
||||||||
|
患者应收账款，净额
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
应收账款-其他
|
|
( |
)
|
|||||
|
其他流动和长期资产
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
应付账款和应计费用
|
( |
)
|
|
|||||
|
其他长期负债
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
经营活动所产生的现金净额
|
|
|
||||||
|
投资活动
|
||||||||
|
购置固定资产
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
购买业务权益，扣除所获现金
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
购买可赎回非控股权益、临时股权
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
购买非控股权益，永久股权
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
出售非控股权益所得款项、永久股权
|
|
|
||||||
|
出售合伙权益所得款项-可赎回非控股权益、临时股权
|
|
|
||||||
|
偿还与出售可赎回非控股权益有关的应收票据
|
|
|
||||||
|
出售合伙企业所得款项
|
|
|
||||||
|
来自未合并附属公司的分配
|
|
|
||||||
|
其他
|
|
( |
) | |||||
|
（用于）投资活动的现金净额
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
融资活动
|
||||||||
|
循环设施收益
|
|
|
||||||
|
循环贷款的付款
|
( |
) |
|
|||||
|
分配予非控股权益、永久及临时股权
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
支付股东的现金股利
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
定期贷款付款
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
应付票据的本金支付
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
其他
|
|
( |
) | |||||
| （用于）筹资活动的现金净额 |
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
现金及现金等价物净（减少）额
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
现金及现金等价物-期初
|
|
|
||||||
|
现金及现金等价物-期末
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
现金流信息的补充披露
|
||||||||
|
期间支付的现金用于：
|
||||||||
|
所得税
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
已付利息
|
|
|
||||||
|
期间非现金投融资往来：
|
||||||||
|
购买业务-卖方融资部分
|
|
|
||||||
|
与购买业务相关的初始或有对价的公允市场价值
|
|
|
||||||
|
与购买可赎回非控股权益相关的应收票据的抵销
|
|
|
||||||
|
与购买可赎回非控股权益、临时股权有关的应付票据
|
|
|
||||||
|
与出售可赎回非控股权益相关的应收票据、临时股权
|
|
|
||||||
|
与出售非控股权益相关的应收票据、永久股权
|
|
|
||||||
随附的附注是这些未经审计的综合财务报表的组成部分。
美国物理治疗公司和子公司
（单位：千）
| 普通股 | 额外 |
累计其他
|
保留 | 库存股票 |
股东总数’
|
非控制性
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年9月30日止三个月
|
股份 | 金额 |
实收资本
|
综合收益
|
收益 | 股份 | 金额 | 股权 | 利益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
余额2025年6月30日
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润-永久股权
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益的重估
|
|
|
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
补偿费用-基于股权的奖励
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
支付给USPH股东的股息
|
-
|
|
|
|
( |
)
|
-
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
对非控股权益合伙人的分配-永久股权
|
-
|
|
|
|
|
-
|
|
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
与可赎回非控股权益相关的递延税项-临时
|
-
|
|
|
|
|
-
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益
|
- |
|
|
( |
)
|
|
-
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
- |
|
|
( |
) |
|
- |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
余额2025年9月30日
|
|
|
|
|
|
( |
)
|
( |
)
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
普通股
|
额外 |
累计其他
|
保留 | 库存股票 |
股东总数’
|
非控制性
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年9月30日止九个月
|
股份 |
金额
|
实收资本
|
综合损失
|
收益 | 股份 | 金额 | 股权 | 利益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
余额2024年12月31日
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润-永久股权
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
发行限制性股票，注销净额
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益的重估，税后净额
|
|
|
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
补偿费用-基于股权的奖励
|
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 出售非控股权益 |
- |
|
( |
) |
|
|
- |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||||||||||||||
|
支付给USPH股东的股息
|
-
|
|
|
|
( |
)
|
-
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
对非控股权益合伙人的分配-永久股权
|
-
|
|
|
|
|
-
|
|
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
与可赎回非控股权益相关的递延税项-临时
|
-
|
|
|
|
|
-
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益
|
-
|
|
|
( |
)
|
|
-
|
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
转让根据长期激励计划发行的若干股票的补偿责任
|
-
|
|
|
|
|
-
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他
|
- |
|
( |
) |
( |
)
|
|
- |
|
( |
)
|
|
( |
)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
余额2025年9月30日
|
|
|
|
|
|
( |
)
|
( |
)
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
普通股
|
额外
|
累计其他 | 保留 |
库存股票
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股东总数’
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非控制性
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截至2024年9月30日止三个月
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股份 | 金额 |
实收资本
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综合收益 |
收益
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股份 | 金额 | 股权 | 利益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
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余额2024年6月30日
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$ |
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归属于USPH股东的净利润
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- |
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归属于非控股权益的净利润-永久股权
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- |
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可赎回非控股权益的重估
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( |
)
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( |
)
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( |
)
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补偿费用-基于股权的奖励
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-
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-
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出售非控股权益
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- |
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- |
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购买合伙权益-非控股权益
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- |
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( |
) |
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- |
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( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||||||||||||||||||||
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支付给USPH股东的股息
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( |
) | - |
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( |
) |
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) | |||||||||||||||||||||||||||
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对非控股权益合伙人的分配-永久股权
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)
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)
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与非控股权益相关的递延税项（临时和永久股权）
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| 其他综合收益 | - |
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其他
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余额2024年9月30日
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( |
)
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普通股
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额外 |
累计其他
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保留 |
库存股票
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股东总数’
|
非控制性
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截至2024年9月30日止九个月
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股份
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金额 |
实收资本
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综合损失
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收益 | 股份 |
金额
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股权 | 利益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
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余额2023年12月31日
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$
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$
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$
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$
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归属于USPH股东的净利润
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归属于非控股权益的净利润-永久股权
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可赎回非控股权益的重估，税后净额
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)
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( |
)
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( |
)
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补偿费用-基于股权的奖励
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-
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-
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出售非控股权益
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- |
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- |
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购买合伙权益-非控股权益
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- |
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( |
) |
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- |
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( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||||||||||||||||||||
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支付给USPH股东的股息
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-
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( |
)
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-
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( |
)
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( |
)
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对非控股权益合伙人的分配-永久股权
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-
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|
-
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( |
)
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( |
)
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与非控股权益相关的递延税项（临时和永久股权）
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( |
) | - |
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| 其他综合收益 | - |
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) |
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( |
) | |||||||||||||||||||||||||||
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转让根据长期激励计划发行的若干股票的补偿责任
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- |
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因离职协议转让RNCI
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- |
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其他
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) | ( |
) | - |
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) |
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余额2024年9月30日
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( |
)
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( |
)
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随附的附注是这些未经审计的综合财务报表的组成部分。
U.S. Physical Therapy, Inc.和子公司
|
1.
|
列报依据和重要会计政策
|
业务性质
美国理疗保健，Inc.及其子公司（“公司”）通过以下方式开展业务
two
可报告业务分部。我们的物理治疗业务包括物理治疗、言语治疗和职业治疗诊所以及家庭护理物理和言语治疗实践，为各种骨科相关疾病、运动相关伤害和受伤工人的康复提供术前和术后护理和治疗。工伤预防服务（“IIP”）分部提供的服务包括为客户员工提供的现场服务，包括伤害预防和康复、绩效优化、离职后就业测试、功能能力评估和人体工程学评估。大部分国际投资头寸是与雇主直接签约并由雇主直接支付的，其中包括一些世界500强公司。IIP通过工业运动医学专业人员进行，并接受与肌肉骨骼系统相关的专门培训。
该公司补充
18
诊所和关闭
七个
2025年第三季度的诊所，使其拥有和/或管理的诊所总数达到
779
截至2025年9月30日，较
700
截至2024年9月30日。
D截至2025年9月30日止九个月及截至2024年12月31日止年度，公司完成了以下诊所业务的收购和国际投资头寸业务：
|
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%利息 |
数量 |
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| 收购 |
日期 |
收购 | 诊所 | ||||||
| 2025年7月收购 |
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| 2025年4月收购 |
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| 2025年2月收购 |
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| 2024年11月收购 |
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| 2024年10月收购 |
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2024年8月收购 |
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| 2024年4月收购 |
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2024年3月收购
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*
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**
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***
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****
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列报依据
随附的未经审计综合财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的中期财务信息会计原则和表格10-Q的说明编制的。然而，报表并未包括美利坚合众国普遍接受的会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。管理层认为，本报告包含所有必要的调整（仅包括正常的经常性调整），以便在所有重大方面公允地列报公司的财务状况、经营业绩和列报的中期期间的现金流量。这些未经审计的综合财务报表应与公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的公司经审计的综合财务报表和相关附注一并阅读，该年度报告已于2025年3月3日。中期业绩不一定代表公司预期全年业绩。所有重要的公司间交易已在合并中消除。
某些上一年的金额已重新分类，以与本年度的列报方式保持一致。这些改叙对报告的业务结果没有影响。
分部报告
经营分部是企业的组成部分，可获得单独的财务信息，并由主要经营决策者在确定资源分配和评估业绩时定期进行评估。公司目前通过
two
细分领域：物理治疗手术和国际投资促进方案。
估计数的使用
在编制公司的综合财务报表时，管理层作出某些估计和假设，特别是有关但不限于商誉减值、商号和其他无形资产、采购价格分配、应收款项备抵、税项拨备和合同备抵，这些影响在综合财务报表和相关披露中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同。
商誉及其他无限期无形资产
商誉指非控股权益的已付金额及公允价值超过所收购业务资产公允价值的部分，该部分包括若干可辨认无形资产。从历史上看，商誉一直来自收购，在2009年之前，来自购买特定当地管理层在现有诊所的部分或全部股权。自2009年1月1日起，如果公司购买的非控股权益、永久股权的价格超过或低于购买时的账面价值，任何超出或不足均被确认为对额外实收资本的调整。
商誉和其他无限期无形资产不进行摊销，而是定期进行减值评估。商誉和其他使用寿命不确定的可辨认无形资产的公允价值至少每年进行一次减值评估，并在发生某些触发事件或情况时进行减值评估，如果被视为减值，则减记为公允价值。这些事件或情况包括但不限于商业环境、监管环境或法律因素的重大不利变化；当期运营或现金流，结合此类损失的历史或持续损失的预测；或出售或处置报告单位的重要部分。这些触发事件或条件之一的发生可能会导致减值评估，从而需要计提减值费用。The公司结合年度商誉减值测试评估无限期商号。
报告公司物理治疗业务内的单位由
六个
区域主要基于每个诊所的位置。国际投资头寸业务由
two
报告单位。
作为减值分析的一部分，公司首先被要求定性评估是否能够得出商誉是否更有可能发生减值。如果商誉很可能发生减值，则要求其完成报告单位的公允价值是否低于其账面价值的定量分析。在评估报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否较大时，公司会考虑影响报告单位的公允价值或账面值的相关事件或情况。公司在进行定量分析时，在确定其报告单位的公允价值时同时考虑了收入和市场法。当报告单位的净资产（包括商誉和其他可辨认无形资产）的账面值超过报告单位的估计公允价值时，一般会确认减值损失。
截至3个月及9个月2025年9月30日，未发现需要对该期间资产进行减值的触发事件或指标。截至2024年12月31日的三个月和十二个月，公司录得非现金减值费用$
2.4
与持有待售资产相关的百万元（详见注5,持有待售资产），其中$
1.6
百万归因于推荐关系，$
0.5
百万归属于商号和$
0.3
百万归属于其他资产。
公司将继续监测任何触发事件或其他减值迹象。
可变利益实体
可变利益实体（“VIE”）是指在没有额外次级财务支持的情况下，没有足够的风险股权为其活动提供资金的法律实体，或者其结构使得其股权持有人对该实体的活动没有权力；作为一个群体，拥有与其经济利益不成比例的投票权；或不暴露于该实体的剩余损失或利益。
在合同协议开始时，公司确定其是否持有作为VIE的法律实体的可变权益，以及是否是VIE的主要受益人。主要受益人既有权指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动，也有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重要意义的利益。如果公司认定它是VIE的主要受益人，公司将合并该VIE的账户。公司定期审查并重新考虑先前关于公司是否持有潜在VIE的可变权益、实体作为VIE的地位以及是否是VIE的主要受益人的结论。
对未合并关联公司的投资
对未合并附属公司的投资（公司在其中拥有少于控股权）按权益会计法入账，并据此根据各自合营公司的净收益或亏损中的出资、分配和公司权益进行调整。
可赎回非控股权益
在综合财务报表中反映为可赎回非控股权益的非控股权益包括拥有人及公司拥有若干赎回权的权益，不论现时是否可行使，以及现时或将来要求公司购买或出售拥有人所持有的非控股权益（如满足若干条件）的权益。购买价格是根据各自有限合伙协议中定义的收益表现的倍数，通过预先确定的公式得出的。这些赎回权中的大多数可以由所有者或公司在以下两种情况同时发生时触发：1）终止所有者的雇佣，无论终止的原因是什么，以及2）在交易完成后经过特定年限，通常是到
六年
，如适用的有限合伙协议或有限责任公司协议中所定义。其他赎回权可以在经过一定时间后由所有者触发。赎回权不是自动或强制的（甚至在死亡时），需要所有者或公司在触发赎回权的条件已经满足时行使其权利。
在公司取得合伙企业的控股权益之日，且该合伙企业的有限合伙协议包含不受公司控制的赎回权，非控股权益的公允价值记录在综合资产负债表的标题下——可赎回非控股权益——临时股权。然后，在此后的每个报告期直至被公司购买，可赎回的非控股权益将根据各自有限合伙协议中定义的预定公式调整为其当时的赎回价值或初始账面价值中的较高者。因此，非控股权益的价值不会调整至低于其初始账面价值。公司将赎回价值的任何调整（税后净额）直接记入留存收益，这些调整不反映在综合净收益报表中。虽然这些调整未反映在合并净收益表中，但现行会计规则要求公司在每股收益计算中反映调整后的税后净额。归属于可赎回非控股权益拥有人的收益净额金额在综合收益净报表的表面计入综合收益净额。管理层认为赎回价值（即账面值）和公允价值是相同的。
非控股权益
公司在未经审计的综合财务报表中将非控股权益确认为永久权益，其中公司没有义务但有权购买非控股权益，与母公司的权益分开。归属于非控股权益的净收益金额计入未经审核综合收益报表的综合收益净额。如果母公司保留其控制性财务权益，则母公司对子公司的所有权权益发生变化且不会导致分拆，则作为股权交易处理。公司在子公司被取消合并时在净收益中确认损益。该等损益采用非控制性股权投资在解除合并日的公允价值计量。
当公司购买非控股权益的价格超过购买时的账面价值时，任何超出或不足均被确认为对额外实收资本的调整。此外，经营亏损被分配给非控股权益，即使这种分配为非控股权益合作伙伴创造了赤字余额。
截至二零二五年九月三十日止九个月，公司收购额外权益
two
包含在非控制性权益中的合伙企业-永久股权。在每个合伙企业中购买的额外权益范围从
15
%至
35.0
%，收购的非控股权益的合计收购价格–永久股权为$
0.2
百万。截至2024年12月31日止年度，公司收购了合伙企业的额外权益，这些权益包含在非控制性权益-永久股权中。在每个合伙企业中购买的额外权益范围从
1.5
%至
35.0
%，收购的非控股权益的合计收购价格–永久股权为$
0.8
百万。
在截至2025年9月30日的九个月内，公司出售了一家合伙企业的权益，该权益包含在非控制性权益–永久股权中，总价低于$
0.1
百万。截至2024年12月31日止年度，公司出售权益
三个
合作伙伴关系，总价为$
0.3
百万。
收入确认
公司根据会计准则编纂（“ASC”）606确认收入。对于ASC 606，公司与患者在每次患者就诊时均存在默示合同。公司与第三方付款人（例如保险公司、管理式医疗计划、政府计划、工人补偿）之间存在单独的合同安排，这些安排确定了第三方代表患者为所提供的承保服务支付的金额。虽然这些协议不被视为与客户的合同，但它们被用于确定向第三方付款人覆盖的患者提供的服务的交易价格。付款人合同没有表明对公司的履约义务，但表明了在提供服务时这些付款人所覆盖的患者的报销率。届时，公司有义务为付款人合同规定的报销费率提供服务。合同的执行本身并不表明有履约义务。对于自费客户，履约义务存在于公司按既定费率提供服务时。公司的既定比率与预期偿还率之间的差额作为收入——合同津贴的抵销入账。所提供服务的付款通常是到期的
30
到
120天
收到发票后。
患者收入
患者净收入包括物理治疗和职业治疗诊所以及家庭护理物理和言语治疗实践的收入，这些收入为骨科相关疾病、运动相关伤害、预防性护理、受伤工人的康复和神经系统相关伤害提供术前和术后护理和治疗。患者净收入（患者收入减去估计的合同调整-如下所述）按第三方付款人、患者和其他人在履行合同条款规定的义务时提供的服务交换的估计可变现净额确认。在每次患者就诊时，我们与患者之间都有一份默示合同。一般来说，这种情况发生在公司提供物理和职业治疗服务时，因为提供的每项服务都是不同的，未来提供的服务不依赖于以前提供的服务。公司与第三方付款人签订协议，以不同于其既定费率的金额向公司提供付款。
其他收入
来自于综合净利润表的其他收入中包含的国际投资头寸业务的收入来自公司向客户员工提供的现场服务，包括伤害预防、康复、人体工程学评估、离职后就业测试和绩效优化。公司国际投资头寸业务的收入在合同条款下的义务得到履行时确认。收入的确认金额等于公司为客户提供伤害预防服务所期望获得的对价。收入是根据在特定时期内提供服务的小时数和相应的费率确定和确认的。
管理合同收入，也包括在其他收入中，来自合同安排，据此，公司管理一家诊所不相关的医生团体和医院.通常，收入是根据在诊所进行的就诊次数确定的，并在提供服务的时间点确认。成本，通常包括工资,发生时记录在案。管理合同收入为$
2.5
截至9月底止三个月两者均录得百万30, 2025,和截至2024年9月30日止三个月，并且是$
7.3
截至二零二五年九月三十日止九个月之百万元九个月结束2024年9月30日。
此外，来自物理治疗业务的其他收入还包括公司在学校和工业工作场所等地点提供的服务，用于物理或职业治疗服务，用于学校的运动训练师和健身房会员费。合同条款和费率由公司与第三方事先商定。服务通常在合同期内进行，收入在服务点记录。如果服务是预先支付的，收入在协议期内作为合同负债入账，并在履行服务的时间点确认。
合同津贴
估计合同调整的备抵是根据付款人合同条款和历史收款和注销经验计算的。合同津贴是由于对所提供的服务收取的费率与保险公司和政府资助的医疗保健计划对这类服务的预期报销之间的差异而产生的。医疗保险法规以及各种第三方付款人和管理式医疗合同通常很复杂，可能包括为公司诊所提供的服务支付的多种报销机制。公司根据其对适用法规、付款人合同和历史计算的解释估计合同津贴。公司每月根据付款人合同和诊所的历史收款经验估计其对每个诊所的合同备抵，并对诊所每个付款人的应收账款总余额应用适当的合同备抵准备金百分比。根据公司的历史经验，计算付款人层面的合同备抵准备金百分比足以让公司提供其可收回性估计的必要细节和准确性。然而，授权、提供的服务和相关的补偿受到可能导致付款与公司估计数不同的解释。付款人条款定期修订，因此需要持续审查和评估管理层作出的估计。该公司的计费系统没有捕捉到其合同备抵准备金估计在不同时期的确切变化。为了评估其收入的准确性，管理层定期将其现金收款与以汇总和逐个诊所为基础计量的相应净收入进行比较。总体而言，从历史上看，任何财政年度的净收入与相应现金收款之间的差异通常反映了大约
1.0
%至
1.5
占净收入的百分比。因此，公司认为合同备抵准备金估计的变动不太可能超过
1.0
%至
1.5
任何资产负债表日的%。
信贷损失准备金
公司根据各诊所的具体老龄化情况确定信用损失准备。信用损失拨备计入综合净利润表的营业成本。患者应收账款按历史账面金额扣除合同备抵、核销和信用损失备抵后列示，仅包括公司估计可收回的金额。
所得税
所得税按资产负债法核算。递延税项资产和负债是就现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的差异以及经营亏损和税收抵免结转产生的未来税务后果确认的。递延税项资产和负债采用预期将在该等暂时性差异预计可收回或结算的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期的期间内确认为收入。
公司仅在经审计后确定相关税务机关很可能维持该头寸后，才确认税务头寸的财务报表收益。对于满足可能性大于不满足阈值的纳税头寸，在财务报表中确认的金额是在与相关税务机关最终结算时实现的可能性大于50%的最大收益。
公司做到了
无
t有任何与任何未确认的税收优惠相关的应计利息或罚款
无
r是在截至2025年9月30日或2024年9月30日的三个月和九个月内确认的任何利息费用。公司视需要将任何利息或罚款记录在利息和其他费用中。
2025年7月4日，总统签署了H.R.1，the一大美丽法案法案，成为法律。除其他变化外，该法案恢复了100%的奖金折旧，并为从2025年开始的某些业务费用提供了更优惠的扣除。根据ASC 740的要求，公司在截至2025年9月30日的季度中认识到该法案的影响。该法案主要影响了扣除的时间以及当期和递延所得税费用的组合，但没有对公司本季度的合并财务报表产生实质性影响。公司将继续评估解释性指导和后续期间的任何增量影响。
金融工具公允价值
公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。以公允价值计量的资产和负债使用以下等级进行分类，该等级基于计量日估值输入的透明度。
公允价值层次结构的三个层次如下：
|
●
|
第1级–相同资产或负债在活跃市场的报价。
|
|
●
|
第2级–输入，活跃市场中的报价除外，可直接或间接观察到。
|
|
●
|
第3级–基于公司自身假设的不可观察的输入。
|
资产负债表中列报的现金及现金等价物、若干或有盈利付款、应收账款、应付账款及应付票据的账面值由于这些金融工具的短期到期而与其公允价值相若。第三份经修订及重述信贷协议（在附注9中定义为“信贷协议”）项下债务的账面值由于债务发放日和资产负债表日的临近以及债务利息的可变部分而近似于公允价值。信贷协议的利率与有担保隔夜融资利率（“SOFR”）或美国银行作为其最优惠利率不时公开宣布的有效利率.
2027年到期的认沽权与未来可能在公司的国际投资计划业务中购买一家单独的公司有关。它使用第3级输入在经常性基础上标记为公允价值。在确定截至9月30日的认沽权价值, 2025，公司使用a使用不可观测输入的蒙特卡罗模拟模型，包括
20.0
%和贴现率为
10.99
%.这个认沽权的价值增加了$
1.4
截至九个月之百万 9月30日, 2025.认沽权的估值约为$
2.4
百万上9月30日，2025年，以及大约$
1.0
2024年12月31日的百万。
公司部分收购的对价包括未来的付款，这些付款取决于未来运营或财务目标的实现情况。公司通过估值模型估计或有对价债务的公允价值，这些估值模型旨在根据各种假设并纳入估计的成功率来估计此类或有付款的可能性。这些公允价值计量是基于市场上无法观察到的重大投入。 在确定截至收购日期和随后每个期间的这些假设的适当性时采用了实质性判断。因此，假设的变化可能会对公司记录的或有对价费用金额在任何特定时期。公司确定其或有对价债务的公允价值为$
9.6
百万上9月30日、2025年和$
17.6
2024年12月31日的百万。
公司利率衍生工具的估值以基于SOFR-的收益率曲线为基础的所有预期未来现金流的现值计量。现值计算采用已调整的贴现率，以反映公司与交易对手的信用质量，为第2级公允价值计量。有关公司利率衍生工具的更多信息，请参见附注10。
可赎回非控股权益的赎回价值接近公允价值。截至2025年9月30日止三个月及九个月期间，可赎回非控股权益的公允价值变动情况见附注4。
限制性股票
向雇员和董事发行的限制性股票分别受限于继续受雇或继续在董事会任职。一般来说，对授予员工的股票的限制在以下情况下以等额年度分期付款方式失效授予日的周年纪念日。就获授予董事的股份而言，有关限制将于自授予之日起一年后。对于那些授予高级职员和某些其他关键雇员的限制，将在每个季度等额分期期间失效。
四年
在授予日期之后。授予限制性股票的补偿费用按照授予日的每股公允价值在归属期内摊销确认。公司在发生任何没收时予以确认。已发行的受限制股份于截至2025年9月30日止三个月及九个月的每股盈利计算中计入基本及摊薄股份。
最近采用的会计指导
2023年12月，FASB发布ASU 2023-09所得税（主题740）：所得税披露的改进，这要求按年度披露，以表格形式进行调节，包括有效税率调节的特定类别的金额和百分比，包括州和地方所得税（扣除联邦税）、外国税收、税法和法规变化的影响、跨境税法的影响、税收抵免、估值免税额的变化、不可征税和不可扣除的项目以及未确认的税收优惠的变化。某些超过持续经营收入百分之五乘以法定所得税率的项目需要额外披露。该标准还要求披露联邦、州和外国司法管辖区之间缴纳的所得税，包括进一步分类支付超过缴纳所得税总额5%的税款。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。公司截至2025年1月1日已采用该准则，对公司合并报表无重大影响。新的量化披露是按年度要求进行的，因此在这个中期期间不需要；公司将在截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含所要求的增强披露。
近期会计指引尚未采纳
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40），旨在通过在常见的费用标题中提供有关费用类型的更详细信息来改进费用的披露。ASU要求各实体披露每个相关费用标题中包含的购买库存、员工薪酬、折旧和无形资产摊销的金额；以及对相关费用标题中未单独定量分类的剩余金额的定性描述。该修正案还要求披露销售费用总额，并在年度报告期间披露一个实体对销售费用的定义。
ASU在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间生效；但允许提前采用。ASU可以前瞻性地或追溯性地适用。公司目前正在审查ASU 2024-03对我们合并财务报表披露的影响。
2.每股收益
基本和稀释每股收益采用二分类法计算，这是一种确定普通股和参与证券每股收益的收益分配方法。公司授予的限制性股票为含有不可没收的收取股息权利的参与证券。因此，限制性股票的任何未归属股份均计入基本和稀释每股收益计算。此外，根据现行会计指引，可赎回非控股权益（见附注4，可赎回非控股权益）的重估（税后净额）直接计入留存收益，并计入基本每股收益和稀释后每股收益计算。
基本及摊薄每股盈利计算如下。
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三个月结束
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九个月结束
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2025年9月30日
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2024年9月30日
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2025年9月30日
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2024年9月30日
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| 每股收益 |
（单位：千，每股数据除外） |
（单位：千，每股数据除外） |
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每股收益的计算-USPH股东：
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归属于USPH股东的净利润
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$
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$
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$
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$
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计入留存收益的费用：
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可赎回非控股权益的重估
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)
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( |
)
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( |
)
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( |
)
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法定税率下的税收影响（联邦和州）
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$
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$
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$
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$
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每股盈利（基本及摊薄）
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$
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$
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| 计算中使用的份额： |
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每股基本及摊薄盈利-加权平均股份
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3.收购业务
该公司的战略是继续收购多诊所门诊物理治疗实践和家庭护理物理和言语治疗实践，将门诊物理治疗诊所发展为现有合作伙伴关系中的卫星，并继续收购提供工伤预防服务的公司。为每项收购支付的代价是通过公平磋商得出的，并通过营运资金或公司循环贷款下的借款提供资金。
以下收购的经营业绩自其各自收购之日起计入公司未经审计的综合财务报表。收购事项的未经审计的备考综合财务信息未包括在内，因为单独和汇总的结果对当前运营并不重要。
截至2025年9月30日止九个月，公司收购了以下业务的多数股权：
2025年收购
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%利息
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数量
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收购
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日期
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收购
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诊所
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| 2025年7月收购 |
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2025年4月收购
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2025年2月收购
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*
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居家养老业务
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收购价格加上2024年9月30日后收购的非控股权益的公允价值分配至所收购资产的公允价值，包括可识别的无形资产（即商号、转介关系、客关系和竞业禁止协议）和根据收购日的估计公允价值承担的负债，超过公允价值的金额记为商誉。公司正在完成对上述收购的正式估值分析，以识别和确定所收购的有形和可辨认无形资产及承担的负债的公允价值。因此，购买价格的最终分配可能与2025年9月30日使用的初步估计不同，其基础是获得的额外信息和可识别无形资产的估值完成。收购的有形资产的估计估值发生变化、可辨认无形资产的估值完成以及公司完成任何未记录的收购前或有事项的识别，在负债很可能发生且金额可以合理估计的情况下，将可能导致商誉调整。该公司预计调整不会是重大的。公司继续评估2024年9月30日之后收购的采购价格分配的组成部分。
2025年7月31日，公司收购了一
2025年4月30日，公司通过其收购了一家门诊居家护理物理和言语治疗实践
50
%持股子公司，麦德龙。交易后，公司的所有权权益为
40
%，当地合作伙伴的所有权权益为
40
%和实践的收购前所有者有一个
20
%所有权权益。购买价格
80
%股权约为$
2.3
万元，以现金支付。作为此次交易的一部分，公司同意在未来运营目标实现的情况下追加对价。根据本协议应支付的额外或有对价的最高金额为$
1.8
百万.或有对价的估值为$
1.0
截至2025年9月30日百万.
2025年2月28日，公司收购了一
65
对物理治疗实践的兴趣百分比
三个
诊所位置。先前的所有者保留了a
35
%所有权权益。购买价格
65
%的利息约为$
3.8
万，以现金支付。作为本次交易的一部分，公司同意在业务实现未来运营目标的情况下追加对价。根据本协议应支付的额外或有对价的最高金额为$
1.3
百万。或有对价的估值为$
0.3
百万截至9月30, 2025.
除上述提及的多诊所收购外，公司购买的资产和业务
14
2025年期间的物理治疗诊所，这些诊所在单独的交易中被纳入更大的合作伙伴关系。
下表提供了有关上述收购的初步购买价格分配的详细信息。
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物理治疗
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运营
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（单位：千）
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支付的现金，扣除取得的现金
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$
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卖方说明
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| 延期付款 |
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或有付款
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总对价
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$
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收购的有形资产净值的估计公允价值：
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流动资产总额
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$
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非流动资产合计
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负债总额
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( |
)
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获得的有形资产净值
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客户和推荐关系
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竞业禁止协议
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商标名称
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商誉
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非控股权益的公允价值（分类为可赎回非控股权益）
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( |
)
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$
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流动资产总额主要指应收账款，而非流动资产总额由固定资产和设备组成。
就截至2025年9月30日止九个月内完成的收购事项而言，分派予客户及转介关系及竞业禁止协议的价值正按直线法在其各自的估计年限内摊销。客户和转介关系，加权平均摊销期为
12.0
年。竞业禁止协议，加权平均摊销期为
6.0
年。分配给商号的价值每年进行减值测试。
2024年收购
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%利息
|
数量
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收购
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日期
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收购
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诊所
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| 2024年11月收购 |
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| 2024年10月收购 |
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2024年8月收购
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| 2024年4月收购 |
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2024年3月收购
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*
|
国际投资头寸业务。
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**
|
4月30日，2024，one of the company的初级IIP业务，Briotix Health Limited Partnership，收购
|
2024年11月30日，公司收购了一
75
%的股权
八个
-临床物理治疗实践。执业业主保留
25
%的股权。购买价格
75
%股权约为$
15.9
百万，其中$
15.7
万元以现金支付，$
0.2
万元为应付票据形式。该票据应计利息为
5.0
年度%，本金及利息于2026年12月1日支付。
2024年10月31日，公司收购了一
50
根据股权购买协议在Metro中的%权益（the“购买协议”）日期为2024年10月7日，由作为卖方的美国理疗保健有限公司（公司的附属公司）、Metro的成员Metro及Michael G. Mayrsohn签署’代表。该公司还成为Metro的管理成员。
该公司支付了约$
76.5
百万，$
75.0
百万，其中资金来自我们手头的现金和剩余的$
1.5
百万通过发行
18,358
基于尾随的公司普通股股份
五天
截至收盘前一日的平均水平。公司普通股的股份是依据《证券法》第4（2）节规定的登记豁免而发行的。购买协议还包括一项收益，其中卖方可以赚取高达$
20.0
如果达到与地铁业务相关的某些业绩标准，则额外支付百万的对价。或有对价的估值为$
2.5
2025年9月30日百万。
2024年8月31日，公司收购了一
70
%的股权
八个
-诊所实践物理治疗和原实践所有者保留了一个
30
%股权（“2024年8月收购”）。购买价格
70
%股权约为$
2.0
百万。作为交易的一部分，如果未来的运营和财务目标得以实现，公司同意额外的或有对价。根据本协议应支付的额外或有对价的最高金额为$
3.6
百万。或有对价的估值为$
0.5
2025年9月30日百万。
2024年4月30日公司收购
100
IIP业务（“2024年4月收购”）的百分比，通过其主要IIP业务之一Briotix Health Limited Partnership，收购价格约为$
24.0
百万，其中$
0.5
万元为应付票据形式。截至2025年9月30日已兑付本息。作为交易的一部分，如果业务实现未来运营目标，公司同意额外的或有对价。根据本协议应支付的额外或有对价的最高金额为$
10.0
百万。2025年8月，公司支付$
1.9
百万全额清偿或有对价。截至2025年9月30日，
无
与2024年4月的收购相关的更多款项将支付。
2024年3月29日，公司收购了一
50
%的股权a
九
-临床物理治疗和手部治疗实践（“2024年3月收购”).实践的原始所有者保留了剩余的
50
%.购买价格
50
%股权约为$
16.4
百万，其中$
0.5
万元为应付票据形式。该票据应计利息为
4.5
年息%及本金及利息于2026年3月29日支付。作为交易的一部分，如果未来的运营和财务目标得以实现，公司同意额外的或有对价。没有最高赔付。或有对价的估值为$
2.5
2025年9月30日百万。
截至2024年12月31日止年度，除上述多诊所收购外，公司购买资产及业务
八个
物理治疗诊所，这些诊所在单独的交易中被纳入更大的合作伙伴关系。
下表提供了2024年3月收购、2024年4月收购的购买价格分配详情，2024年8月的收购以及上述其他收购的初步购买价格分配。
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物理治疗
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投资情报
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运营
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合计
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（单位：千）
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支付的现金，扣除取得的现金
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$
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$
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$
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卖方说明
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延期付款
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或有付款
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总对价
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$
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$
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$
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收购的有形资产净值的估计公允价值：
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流动资产总额
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$
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$
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$
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非流动资产合计
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负债总额
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)
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( |
)
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( |
)
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获得的有形资产净值
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客户和推荐关系
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|
|
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竞业禁止协议
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商标名称
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商誉
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非控股权益的公允价值（分类为可赎回非控股权益）
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( |
)
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( |
)
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$
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$
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|
$
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流动资产总额主要是指应收账款，而非流动资产总额则由实践中使用的固定资产和设备组成。
对于2024年的收购，分配给客户和推荐关系以及竞业禁止协议的价值在其各自的估计寿命内按直线法摊销。客户和转介关系，加权平均摊销期为
12.7
年。竞业禁止协议，加权平均摊销期为
5.9
年。分配给商号的价值每年进行减值测试。
可变利益实体
某些州禁止“企业行医”，这限制了公司拥有直接雇用治疗师的物理治疗诊所，以及对治疗师的医疗决定行使控制权。在这些州，公司与持牌治疗师拥有的医疗实践签订长期管理协议，后者反过来雇用或与提供专业服务的治疗师签订合同。
根据管理协议的规定，公司确定这些实体为可变利益实体。截至2025年9月30日，公司在这些实体中的所有权百分比为50%。公司合并VIE，因为它控制着对VIE的经济绩效最重要的管理和经营活动，其所有权权益使公司面临对每个VIE可能具有潜在重大意义的风险和利益。
合并中确认的VIE的资产只能用于清偿各VIE的债务，不得用于满足公司的债权，各VIE的债权人对公司的一般信用没有追索权。截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司可变利益实体的总资产为$
245.3
百万美元
231.3
分别为百万。截至2025年9月30日、2024年12月31日，公司VIE负债总额为$
38.5
百万美元
31.9
分别为百万。
下表列出了VIE的运营结果。
|
三个月结束
|
九个月结束 |
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|
2025年9月30日
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2025年9月30日 |
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（单位：千）
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|
净收入
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$
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|
$ |
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|
营业成本：
|
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|
薪金及相关费用
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|
|
||||||
|
租金、用品、包工等其他
|
|
|
||||||
|
折旧及摊销
|
|
|
||||||
|
信用损失准备
|
|
|
||||||
|
营业总成本
|
|
|
||||||
|
毛利
|
|
|
||||||
| 公允价值调整收益 | ( |
) | ( |
) | ||||
|
其他费用
|
|
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||||||
| 准备金 |
|
|
||||||
|
净收入
|
$
|
|
$ |
|
||||
4.可赎回非控股权益
在公司收购的大多数合伙企业中，前执业所有者保留了我们子公司的股权，公司必须在行使认沽权或认购权时购买该股权。适用的购买价格是根据各自协议的条款计算的，并在我们的综合资产负债表中归类为可赎回的非控股权益（临时股权）。关于大部分可赎回非控股权益的回购权利和义务的条款和条件，在下文“物理治疗实践收购”下进行了总结。然而，公司有一项协议，就该协议中涉及的特定可赎回非控制性权益规定了不同的权利和义务——下文“ProgressiveHealth Acquisition”中对此进行了描述。
物理治疗实践获取
当公司收购一家物理治疗诊所（简称“治疗实践”）的多数股权（“收购”）时，这些治疗实践交易通常分以下述一系列步骤进行。
| 1. |
在收购之前，治疗业务作为一个独立的法律实体（“卖方实体”）存在。卖方实体由一个或多个个人（“出售股东”）拥有，其中大多数是在后天治疗实践中工作并向患者提供物理治疗服务的物理治疗师。
|
| 2. |
结合收购事项，卖方实体将收购的治疗业务贡献给新成立的有限合伙企业（“NewCo”），以换取100%（ |
| 3. |
公司订立协议（“购买协议”），向卖方实体收购多数（范围从 |
| 4. |
公司与卖方实体亦为NewCo签立合伙协议（「合伙协议」），载列NewCo的有限及普通合伙人的权利及义务。收购后，公司为NewCo的普通合伙人。
|
| 5. |
如上文所述，公司不采购 |
| 6. |
在大多数情况下，部分或全部售股股东与NewCo订立雇佣协议（“雇佣协议”），初始期限从到 |
| 7. |
每位受雇售股股东的补偿在雇佣协议中明确规定，并按照惯例与其基于NewCo、公司和行业内具有类似身份的其他员工的责任相称。
|
| 8. |
公司与售股股东（包括受雇售股股东及非受雇于NewCo的售股股东）订立竞业禁止协议（“竞业禁止协议”），限制售股股东在特定期间（“竞业禁止期限”）内从事竞争性治疗实践活动。所有情况下均与售股股东签署非竞争协议。也就是说，即使售股股东没有成为受雇售股股东，售股股东也被限制在非竞合期内从事竞争性疗法实践。
|
| 9. |
非竞争期限自收购之日起开始，通常于后来的：
|
| a. |
|
| b. |
到 |
| 10. |
非竞争协议适用于被定义为从后天治疗实践的里程半径的限制区域。即，受雇售股股东获准在指定地域以外从事竞争性治疗实践或活动（在该受雇售股股东不再受雇于NewCo后），而非立即受雇于NewCo的售股股东获准在指定地域以外从事竞争性治疗实践或活动。
|
合伙协议载有赎回卖方实体权益的条款，可由公司选择（“赎回权”）或由卖方实体选择（“认沽权”）如下：
| 1. |
右摆
|
| a. |
如果任何售股股东的雇佣在截止日期后的特定年份之前在某些情况下被终止，则此后卖方实体可能有不可撤销的权利促使公司以下文“3”中所述的购买价格从卖方实体购买已终止的售股股东在卖方实体权益中的可分配百分比。
|
| b. |
如果截至指定日期任何售股股东未受雇于NewCo，且公司未就终止售股股东在卖方实体权益中的可分配百分比行使其赎回权，则卖方实体此后有权促使公司以下文“3”中描述的购买价格向卖方实体购买终止售股股东在卖方实体权益中的可分配百分比。
|
| c. |
如果任何售股股东在指定日期或之后因任何原因终止与NewCo的雇佣关系，卖方实体拥有认沽权，并且在行使认沽权时，被终止的售股股东在卖方实体权益中的可分配百分比应由公司按下文“3”中所述的购买价格赎回。
|
| 2. |
Call Right
|
| a. |
如果NewCo的任何售股股东的雇佣在截止日期后的指定日期之前被终止，公司此后有不可撤销的权利从卖方实体购买已终止的售股股东在卖方实体权益中的可分配百分比，在每种情况下均按下文“3”中所述的购买价格。
|
| b. |
如果任何售股股东在指定日期或之后因任何原因终止与NewCo的雇佣关系，公司拥有赎回权，并且在行使赎回权时，被终止的售股股东的卖方实体权益的可分配百分比应由公司按下文“3”中所述的购买价格赎回。
|
| 3. |
对于认沽权和赎回权，购买价格是根据NewCo扣除利息、税项、折旧、摊销和公司内部管理费前的追踪收益的指定倍数，加上NewCo任何未分配收益的可分配百分比（“赎回金额”）得出的公式。NewCo的收益每月根据NewCo内部的可用现金进行分配；因此，未分配的收益金额很小，如果有的话。
|
| 4. |
公司购买的初始股权的购买价格通常也基于上述看跌权和赎回权中使用的过去12个月收益的相同指定倍数。
|
| 5. |
认沽权和赎回权没有到期日。
|
认沽权和赎回权从不适用于未成为NewCo雇员的出售股东，因为公司要求这些出售股东在收购结束时出售其在卖方实体的全部所有权权益。
ProgressiveHealth收购
2021年11月30日，公司收购了ProgressiveHealth Companies，LLC（“Progressive”）的多数股权，后者拥有在IIP业务中运营的某些子公司（“Progressive子公司”）的多数股权。美国前进保险交易是通过以下描述的一系列步骤完成的。
| 1. |
于收购事项前，Progressive附属公司由其个人拥有人（“Progressive出售股东”）控制的法律实体（“Progressive母公司”）拥有，他们在Progressive业务中工作和管理。
|
| 2. |
与收购有关，Progressive售股股东导致Progressive母公司将其对Progressive附属公司的所有权转移至新成立的有限责任公司（“Progressive NewCo”），以换取百分之百（ |
| 3. |
公司订立协议（“Progressive Purchase Agreement”），向Progressive Selling股东收购Progressive NewCo的大部分会员权益。收购对价主要以收盘时现金的形式支付，收盘后以现金支付的相对较小部分取决于某些业绩标准，以及代替托管的小额票据（“累进购买价格”）。
|
| 4. |
公司与Progressive Selling股东还签署了Progressive NewCo的运营协议（“Progressive Operation Agreement”），其中规定了Progressive NewCo成员的权利和义务。
|
| 5. |
如上文所述，公司并无购买 |
| 6. |
公司与Progressive Selling股东签立竞业禁止协议（“Progressive不竞争协议”），限制Progressive Selling股东在特定期限内竞业禁止（“Progressive Non-Compete Term”）。
|
| 7. |
美国前进保险非竞争期限自Progressive收购事项发生之日起开始，并于后来的：
|
| a. |
|
| b. |
|
| 8. |
美国前进保险不竞争协议适用于整个美国。
|
| 9. |
美国前进保险认沽权（定义见下文）和累进认购权（定义见下文）没有到期日。美国前进保险经营协议载有由公司选择（“Progressive Call Right”）或由Progressive Selling股东选择（“Progressive Put Right”）赎回Progressive Selling股东权益的条款，具体如下：
|
| 1. |
渐进式认沽权利
|
|
a.
|
每名累进售股股东均有权出售
|
|
b.
|
如任何Progressive Selling股东在截止日期七周年或之后因任何原因终止与Progressive NewCo的管理关系，Progressive Selling股东拥有Progressive认沽权，而在行使Progressive认沽权时，Progressive Selling股东的权益应由公司按下文“3”所述的购买价格赎回。
|
| 2. |
渐进式呼叫权
|
|
a.
|
如果任何Progressive Selling股东停止代表Progressive NewCo提供管理服务，公司此后将有不可撤销的权利从该Progressive Selling股东购买其权益，在每种情况下均按下文“3”中所述的购买价格购买。
|
|
3.
|
对于Progressive认沽权和Progressive Call Right，购买价格是根据Progressive NewCo过去12个月的利息、税项、折旧、摊销和公司内部管理费前收益的指定倍数，加上Progressive NewCo任何未分配收益的可分配百分比得出的公式。Progressive NewCo的收益每月根据Progressive NewCo内部的可用现金进行分配；因此，未分配收益金额很小，如果有的话。
|
|
4.
|
公司购买的初始股权的美国前进保险购买价格也是基于上述累进认沽权和累进赎回权中使用的过去12个月收益的相同指定倍数。
|
|
5.
|
美国前进保险认沽权和累进赎回权不设到期日。
|
Progressive经营协议和Progressive不竞争协议均不包含任何条款，以在发生违反经营协议或不竞争条款的情况下，或在Progressive Selling股东代表Progressive NewCo提供服务所依据的管理服务协议的情况下，托管或“收回”Progressive Selling股东持有的Progressive NewCo的股权。公司针对Progressive Selling股东违反任何这些协议的唯一追索权是根据这些协议寻求损害赔偿和其他法律补救措施。与Progressive Selling股东的任何安排中均不存在会导致Progressive Selling股东所持有的Progressive NewCo股权被没收的条件。
对于上述两种情况，受雇的出售股东对其在卖方实体的股权的所有权早于收购和公司购买其在NewCo的合伙权益。雇佣协议和竞业禁止协议不包含在违反雇佣或竞业禁止条款的情况下托管或“收回”该受雇出售股东持有的卖方实体的股权的任何条款，也不包含卖方实体在NewCo的权益。更具体地说，即使受雇售股股东因NewCo的“原因”而被终止，该受雇售股股东不会丧失其在卖方实体的全部股权的权利，卖方实体也不会丧失其对卖方实体权益的任何部分的权利。公司针对受雇售股股东违反雇佣协议或非竞争协议的唯一追索权是根据该等协议寻求损害赔偿和其他法律补救措施。在与受雇出售股东的任何安排中，不存在会导致没收在卖方实体中持有的股权或卖方实体权益的任何条件。
可赎回非控股权益的账面金额
下表详细列示了公司可赎回非控股权益的账面值（公允价值）变动情况：
|
九个月结束
|
年终 |
|||||||
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2025年9月30日
|
2024年12月31日
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| （单位：千） | ||||||||
|
期初余额
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
分配给可赎回非控股权益合伙人的净收入
|
|
|
||||||
|
分配予可赎回非控股权益合伙人
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( |
)
|
( |
)
|
||||
|
可赎回非控股权益的公允价值变动
|
|
|
||||||
|
购买可赎回非控股权益
|
( |
)
|
( |
)
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出资
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||||||
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获得的权益
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||||||
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出售可赎回非控股权益
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与可赎回非控股权益相关的应收票据变动
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
| 因离职协议而减少 |
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( |
) | |||||
| 与出售可赎回非控股权益有关的应收票据调整 |
|
( |
) | |||||
|
期末余额
|
$
|
|
$
|
|
||||
下表对可赎回非控股权益的账面值（公允价值）进行分类：
|
九个月结束
|
年终 | |||||||
|
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
|
|
（单位：千） | |||||||
|
合同期限已过，但持有人的雇佣并未终止
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
合同期限未过，持有人的雇佣未终止
|
|
|
||||||
|
持有人的雇用已终止，合约期限已届满
|
|
|
||||||
|
持有人的雇用已终止，合约期限未届满
|
|
|
||||||
|
|
$
|
|
$
|
|
||||
截至二零二五年九月三十日止九个月，公司收购额外权益
九
可赎回非控制性权益中包含的合伙企业-临时股权。获得的非控股权益的合计购买价格–临时权益为$
9.0
百万。截至2024年12月31日止年度，公司收购额外权益
十四
可赎回非控制性权益中包含的合伙企业-临时股权。获得的可赎回非控制性权益的合计购买价格–临时权益为$
8.1
百万。
截至二零二五年九月三十日止九个月，公司出售权益
八个
包含在可赎回非控制性权益中的合伙企业–临时股权，总价为$
2.2
百万。截至2024年12月31日止年度，公司出售权益
七个
合作伙伴关系，总价为$
2.0
百万。
截至二零二五年九月三十日止九个月，公司出售权益
5.持有待售资产
2024年12月，公司签署了一份不具约束力的意向书，出售物理治疗运营部门内一个表现不佳的业务部门。剥离的决定是基于业绩考虑和战略调整。
截至2024年12月31日，该业务部门符合ASC 360下的持有待售分类标准。A $
2.4
记录百万减值费用，以将业务部门的账面价值减记至公允价值，减去估计的销售成本。该减值计入综合收益净额报表的持有待售资产减值。减值费用主要与无形资产有关。持有待售资产估值为$
0.6
2024年12月31日的百万元，并已在随附资产负债表的其他流动资产内列报。
交易于2025年2月完成，相关出售损失$
0.1
百万在截至2025年9月30日止九个月的综合净收入表中确认。
6.商誉
商誉账面金额变动情况如下：
|
九个月结束
|
年终
|
|||||||
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
|||||||
| （单位：千） | ||||||||
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期初余额
|
$
|
|
$
|
|
||||
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收购
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|
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上年度收购业务采购价格分配调整
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( |
)
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其他
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( |
) | ( |
) | ||||
|
期末余额
|
$
|
|
$
|
|
||||
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月，截至这些期间，没有发现需要进行减值评估的指标。
7.无形资产
公司的无形资产净额包括以下各项：
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||
|
毛额
|
累计
摊销
|
净携
金额
|
毛额
|
累计
摊销
|
净携
金额
|
|||||||||||||||||||
|
（单位：千）
|
||||||||||||||||||||||||
|
客户和推荐关系
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
||||||||||
|
商标名称
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
|
竞业禁止协议
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
||||||||||||||||
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||||||||
商号、客户和推荐关系、竞业禁止协议与所收购的业务有关。分配给商号的价值具有无限期，并至少每年使用特许权使用费减免法结合公司年度商誉减值测试进行减值测试。分配给客户和推荐关系的价值在其各自的估计可使用年限内摊销，其范围从
8.0
到
16.0
年。竞业禁止协议在协议各自期限内摊销，期限从
5.0
到
6.0
年。截至2024年12月31日止年度，公司确认的费用为$
2.0
万与持有待售资产减值有关。这一减值损失在综合收益表的持有待售资产减值中列报。
The下表详细列出了列报期间无形资产的摊销费用记录金额：
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||
|
客户和推荐关系
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
竞业禁止协议
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||
根据截至2025年9月30日的推荐关系和竞业禁止协议余额，预计在2025年剩余时间内及其后分年度摊销的金额如下：
| 截至12月31日止年度， |
客户和推荐
关系
|
非竞争
协议
|
||||||
| （单位：千） |
||||||||
|
2025（不包括截至二零二五年九月三十日止九个月）
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
2026
|
|
|
||||||
|
2027
|
|
|
||||||
|
2028
|
|
|
||||||
|
2029
|
|
|
||||||
|
此后
|
|
|
||||||
8.应计费用
应计费用包括列报期间的以下各项。
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
|||||||
|
|
（单位：千） |
|||||||
|
薪金及相关费用
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
应付患者和付款人的信贷余额
|
|
|
||||||
|
团体健康保险理赔 |
|
|
||||||
|
应付或有代价
|
|
|
||||||
|
关闭成本
|
|
|
||||||
|
专业费用
|
|
|
||||||
|
其他应缴房产税
|
|
|
||||||
|
应付利息
|
|
|
||||||
|
应缴联邦所得税
|
|
|
||||||
|
其他
|
|
|
||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
|
||||
9.借款
公司优先信贷融资（定义见下文）和应付票据项下的未偿金额包括以下各项：
|
|
2025年9月30日 |
2024年12月31日 |
||||||||||||||||||||||
|
|
校长
金额
|
未摊销
折扣和
发债
成本
|
净债务
|
校长
金额
|
未摊销
折扣和
发债
成本
|
净债务
|
||||||||||||||||||
|
（单位：千）
|
||||||||||||||||||||||||
|
定期贷款
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
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|
循环设施
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|
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|
其他
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|
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|
总债务
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
||||||||||||||||
|
减：长期债务流动部分（1）
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
||||||||||||||||
|
长期债务，扣除流动部分
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
||||||||||
|
(1)
|
|
12月生效5, 2013,公司订立了经修订和重述的信贷协议，承诺为$
125.0
百万循环信贷额度。本协议已于8月修订和/或重述2015,一月2016,三月2017,11月2017,和2021年1月.在6月17, 2022,公司订立第三美国银行（Bank of America，N.A.）作为行政代理人（“行政代理人”）与贷款人之间的修订和重述信贷协议（“信贷协议”）。
信贷协议，到期日
2027年6月17日
,为本金总额为$
325
百万.此类贷款通过以下便利（统称“高级信贷便利”）提供：
|
1)
|
循环设施：$
|
|
2)
|
定期贷款：$
|
循环融资的所得款项将由公司用作营运资金及公司及其附属公司的其他一般公司用途，包括为未来收购提供资金及投资于增长机会。定期融资的所得款项由公司用于为经修订信贷协议项下的未偿债务再融资、支付与涉及贷款融资的交易有关的费用及开支、用作营运资金及公司及其附属公司的其他一般公司用途。
公司获准增加循环贷款和/或增加一或更多批次的定期贷款总额不超过（i）的总和$
100
百万 加（ii）无限额外金额，但条件是（就第（ii）条而言）在实施该等增加后，备考综合杠杆比率（定义见信贷协议）将不超过
2.0
:1.0,循环贷款项下所有增量总额不超过$
50,000,000
.
适用于优先信贷融资（Swingline贷款除外）的年利率将为定期SOFR（定义见信贷协议）加上适用的保证金，或由公司选择备用基准利率加上适用的保证金。每笔Swingline贷款应按基准利率加上适用的保证金计息。定期SOFR借款的适用保证金范围从
1.50
%到
2.25
%，备用基准利率借款的适用保证金范围为
0.50
%至
1.25
%，在每种情况下，基于公司及其子公司的合并杠杆率。利息在选定的利息期结束时支付，但支付频率不低于季度和到期日。
公司还需向行政代理人支付一笔承诺费，该承诺费为循环融资项下每个贷款人的账户，该承诺费等于每个贷款人的承诺超出其在循环融资项下未偿还信贷敞口的实际每日超额部分（“未使用费用”）。这种未使用的费用将介于
0.25
%和
0.35
%年，亦基于公司及其附属公司的综合杠杆比率。公司可随时预付和/或偿还循环贷款和定期贷款，全部或部分，无需溢价或罚款，但须符合特定条件。
信贷协议包含习惯契约，除其他外，限制产生额外债务、设定留置权、合并、合并、清算和解散、出售资产、股息和与股权、收购、投资、贷款和担保有关的其他付款，在每种情况下均受习惯例外、门槛和篮子的限制。信贷协议包括若干财务契约，其中包括信贷协议中定义的综合固定费用覆盖率和综合杠杆比率。信贷协议还包含惯常的违约事件。
公司在信贷协议项下的责任由其全资拥有的重要境内附属公司（各自为“担保人”）提供担保，公司及任何担保人的责任由完善的第一公司和每个担保人几乎所有现有和未来个人财产的优先担保权益，但某些例外情况除外。
截至9月30, 2025, $
133.1
百万在定期贷款上未偿还，而$
26.5
循环贷款项下未偿还百万美元，导致$
148.5
百万信贷供应情况。截至9月30, 2025,公司遵守信贷协议所载的所有契诺。
公司高级信贷融资利率为
5.0
截至3个月止%9月30,2025年，以及
4.7
截至3个月止%9月30,2024年，全部有效利率，包括所有相关成本，
5.7
%和
5.4
分别为同期的%。公司高级信贷融资的全押实际利率截至2025年9月30日止九个月是
5.6
%和
5.4
截至2024年9月30日止9个月的证券变动%。
公司一般订立各种应付票据作为融资收购的手段。截至9月30日、2025年，公司该等票据的剩余未偿还余额金额d至$
1.4
万，其中不到$
0.1
百万将于2025年到期，$
0.9
百万将于2026年到期，$
0.5
百万将于2027年到期。票据一般以等额的年度分期支付本金超过
两年
加上任何应计和未付利息。按不同利率计息，由
4.5
%至
8.5
年度%。
10. 衍生工具
公司在日常经营过程中因利率的不利变化而面临一定的市场风险。利率风险敞口主要来自公司的浮动利率借款。公司可能会选择使用衍生金融工具来管理利率波动带来的风险。本公司不购买或持有用于交易或投机目的的衍生工具。利率的波动可能是波动的，而公司的风险管理活动并不能消除这些风险。
利率互换
2022年5月，公司与美国银行（Bank of America，N.A.）订立利率互换协议，自2022年6月30日起生效，后者拥有$
150
万的名义价值，以及到期日为
2027年6月30日
.2022年7月开始，公司收
1个月
SOFR，并支付固定利率为
2.815
%上
1个月
SOFR。任何时期的总利率还包括基于公司综合杠杆比率的适用保证金。就该掉期交易而言，公司与交易对方并无进行现金交换。
该公司将其利率互换指定为现金流对冲，并将其结构化为高度有效。因此，与利率掉期公允价值相关的未实现损益记入累计其他综合收益（亏损），税后净额。
本公司衍生工具对随附综合综合收益表的影响情况列示于下表。
|
|
三个月结束
|
九个月结束
|
||||||||||||||
|
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
||||||||||||
|
（单位：千）
|
||||||||||||||||
|
净收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
其他综合（亏损）收益：
|
||||||||||||||||
|
现金流量套期未实现（亏损）收益
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
法定税率下的税收影响（联邦和州）
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
综合收益
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 归属于非控股权益的综合收益 |
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
| 归属于USPH股东的综合收益 |
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
公司利率衍生工具的估值以基于SOFR-的收益率曲线为基础的所有预期未来现金流的现值计量。现值计算采用经调整的贴现率，以反映公司及其交易对手的信用质量，为第2级公允价值计量。
公司利率衍生工具（计入其他流动资产和其他资产）的账面价值和公允价值如下。
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
|||||||
|
|
（单位：千）
|
|||||||
|
其他流动资产
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
其他资产
|
|
|
||||||
|
$
|
|
$
|
|
|||||
11.租约
该公司为其公司办公室和运营设施提供经营租赁。公司在合同开始时确定一项安排是否为租赁。使用权资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，经营租赁负债代表公司因租赁产生的支付租赁付款义务的净现值。使用权资产和经营租赁负债按租赁期内固定租赁付款额的净现值在起始日确认。公司经营租赁条款一般为
五年
或更少。公司的租赁条款包括在合理确定该选择权将被行使时延长或终止租赁的选择权。由于公司的大部分经营租赁没有提供隐含费率，公司在确定租赁付款现值时使用基于开始日可获得的信息的增量借款利率。经营固定租赁费用在租赁期内按直线法确认。租赁开始时无法确定的可变租赁付款额，如基于指数费率或使用情况变化导致的租赁付款额增加等，不计入使用权资产或经营租赁负债。这些在发生时计入费用，并记为可变租赁费用。这些可变租赁付款金额包括但不限于税收、保险、公用事业、公共区域维护和其他运营成本。
租赁费用构成如下。
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
9月30日,2025
|
9月30日,2024
|
9月30日,2025
|
9月30日,2024
|
|||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||
|
经营租赁成本
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
短期租赁成本
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
可变租赁成本
|
|
|
|
|
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| 转租收入 |
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
总租赁成本
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
租赁成本反映在合并净收益表的细列项目中——租金、用品、合同工和其他。
补充现金流信息a与租赁有关的情况如下。
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
9月30日,2025
|
|
9月30日,2024
|
||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||
|
为计入经营租赁负债计量的金额支付的现金
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
以新的经营租赁负债换取的使用权资产
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
截至2025年9月30日，经营租赁的未来租赁付款总额如下。
|
|
金额
|
|||
| 会计年度 |
（单位：千）
|
|||
|
2025年（不包括截至2025年9月30日止九个月）
|
$
|
|
||
|
2026
|
|
|||
|
2027
|
|
|||
|
2028
|
|
|||
|
2029年及之后
|
|
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|
租赁付款总额
|
$
|
|
||
|
减：推算利息
|
|
|||
|
经营租赁负债合计
|
$
|
|
||
平均租期及贴现率如下。
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||
|
加权-平均剩余租期-经营租赁
|
|
|
||||
|
加权-平均折现率-经营租赁
|
|
|
|
公司向麦德龙总裁Michael G. Mayrsohn（出租人）租赁某些物业。截至2025年5月20日，Mayrsohn先生还被公司股东选举为董事会成员。The
two
租赁被归类为经营租赁，到期日为
2030年4月30日
，和
2031年12月31日
.截至二零二五年九月三十日止九个月，公司共支付$
0.4
向Mayrsohn先生支付的百万租金。麦德龙对租赁物进行了价值$
0.3
截至2025年9月30日，百万。这些关联方租赁协议下的最低未来租金付款总额为$
2.8
截至2025年9月30日，百万。
12.分段信息
该公司的可报告分部包括物理治疗业务分部和国际投资计划分部。物理治疗运营部门还包括管理合同服务和其他服务的收入，其中包括公司在现场提供的服务，例如为学校提供的运动训练师。
物理治疗操作
物理治疗运营部门主要通过附属诊所合作伙伴关系（“诊所合作伙伴关系”）运营，其中公司一般拥有一个
1
在所有诊所伙伴关系中的普通合伙权益百分比。公司的有限合伙权益一般从
65
%至
75
%（幅度为
25
% -
99
%）在诊所伙伴关系中。各诊所的管理治疗师直接或间接拥有大部分诊所的剩余有限合伙权益（以下简称“诊所合伙”）。部分诊所伙伴关系作为管理服务组织，管理并向公司没有所有权权益的物理治疗提供者实体提供人员配置和各种行政服务。这些诊所合作伙伴关系同样由公司和一名或多名参与手术管理的物理治疗师共同拥有。在较小程度上，公司经营一些诊所，通过全资子公司（以下简称“全资设施”）。
该公司继续寻求吸引与医生和其他转诊来源建立关系的物理治疗师的就业，根据他们管理的诊所的盈利能力，向这些治疗师提供有竞争力的薪酬和激励措施。对于公司收购控股权的多地点诊所实践，先前的所有者通常继续作为雇员管理诊所运营，保留诊所的非控股所有权权益，并因管理诊所运营而获得具有竞争力的薪酬。此外，公司开发了卫星诊所设施，作为现有诊所伙伴关系和全资设施的一部分，结果相当数量的诊所伙伴关系和全资设施运营超过
一
诊所位置。
诊所伙伴关系
对于非收购的诊所合伙企业，归属于非控股权益的收益和负债，通常由管理治疗师直接或间接拥有，在资产负债表和损益表中记录为n上-c控制利益——永久股权.对于拥有可赎回非控股权益的已收购Clinic Partnerships，归属于可赎回非控股权益的收益在综合资产负债表和损益表中记录为可赎回非控股权益——临时股权。
全资设施
对于有利润分享安排的全资设施，对应付诊所合作伙伴/董事的利润分享金额进行适当的计提。该金额作为补偿费用化，计入诊所运营成本——工资和相关成本。相应负债计入流动负债—应计费用在合并资产负债表上。
工伤预防服务
IIP部分提供的服务包括现场伤害预防和康复、绩效优化、岗位聘用测试、功能能力评估和人体工程学评估。这些服务大部分由雇主直接签约并支付费用，其中包括多家世界500强企业。其他客户包括大型保险公司及其承包商。IIP服务通过具有与肌肉骨骼系统相关的专业培训的工业运动医学专业人员进行。
分部财务
该公司，包括其首席运营决策者、首席执行官，在其预算到实际、预测和其他分析过程中使用毛利润来评估分部业绩和分配资源。
公司提供了有关其可报告分部的额外信息，这有助于了解公司并提供有用的信息。
|
三个月结束
|
九个月结束 |
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日 | 2024年9月30日 | |||||||||||||
|
|
（单位：千） | （单位：千） | ||||||||||||||
| 净收入： | ||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
公司合计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
|
||||||||||||||||
|
运营成本：
|
||||||||||||||||
|
工资和相关费用：
|
||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
薪金和相关费用共计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
租金用品、包工等：
|
||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
总租金、用品、包工费及其他
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 折旧和摊销： | ||||||||||||||||
| 物理治疗操作 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 工伤预防服务 |
|
|
|
|
||||||||||||
|
折旧和摊销总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
信用损失准备：
|
||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
信贷损失准备金总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
诊所关闭（收益）损失-租赁及其他：
|
||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
诊所关闭总费用
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 公司合计 |
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
毛利：
|
||||||||||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
工伤预防服务
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
公司合计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 未分配金额 | ||||||||||||||||
| 企业办公成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 利息支出、债务和其他 |
|
|
|
|
||||||||||||
| 投资利息收入 | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
| 或有盈利对价公允价值变动（收益）损失 | ( |
) |
|
( |
) |
|
||||||||||
| 回售权负债重估变动 |
|
( |
) |
|
|
|||||||||||
| 未合并关联公司收益中的权益 | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
| 出售合伙企业的损失 |
|
|
|
|
||||||||||||
| 其他 | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
| 未分配金额共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 税前收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
|||||||
|
资产：
|
||||||||
| 商誉： |
||||||||
|
物理治疗操作
|
$ |
|
$ |
|
||||
|
工伤预防服务
|
|
|
||||||
| 商誉总额 | $ |
|
$ |
|
||||
| 所有其他资产： | ||||||||
| 物理治疗操作 |
|
$ |
|
|||||
| 工伤预防服务 |
|
|
||||||
| 所有其他资产合计 |
|
|
||||||
|
总资产
|
$ |
|
$ |
|
||||
若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合本年度的列报方式。
13.对未合并附属公司的投资
透过其附属公司之一，本公司拥有一间
49
%一家在医院为患者提供物理治疗服务的公司的合资权益。鉴于公司被视为不拥有公司的控股权，公司的投资采用权益会计法核算。这家合资企业截至2025年9月30日的投资余额为$
12.3
万，收益约为$
0.4
百万美元
1.2
百万分别截至2025年9月30日止三个月及九个月。收益为$
0.2
百万美元
0.8
百万为截至2024年9月30日的三个月和九个月分别
以下对美国理疗保健公司及其子公司（以下简称“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”）的讨论和分析应与（i）我们的历史综合财务报表及其附注一起阅读，这些报表包含在本季度报告的10-Q表格的其他地方；以及（ii）我们于2025年3月3日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年年度报告”）。
该讨论包括受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。由于下文将讨论的一些因素，实际结果可能与我们在本节中所做的陈述存在很大差异。
前瞻性陈述
我们在本报告中作出的陈述被视为前瞻性陈述，其含义符合经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条规定的此类术语。这些陈述包含与我们公司的财务状况、运营结果、计划、目标、未来业绩和业务相关的前瞻性信息。这些陈述（通常使用“相信”、“预期”、“打算”、“计划”、“出现”、“应该”等类似词语）涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异。此类报表中可能包括与新诊所、人员可用性和报销环境有关的报表。前瞻性陈述基于我们当前的观点和假设，由于某些风险、不确定性和因素，实际结果可能与此类前瞻性陈述中的预期存在重大差异，这些风险、不确定性和因素包括但不限于：
| • |
医疗保险规则和指南的变化以及我们的诊所的报销或未能保持其医疗保险认证和/或注册状态；
|
| • |
我们从Medicare和Medicaid获得的收入可能会追溯减少；
|
| • |
包括政府机构在内的第三方支付方报销比例或支付方式的变化，患者所欠免赔额和共付额的变化；
|
| • |
我们服务的私人第三方付款人可能会采取可能限制我们未来收入和盈利能力的付款政策；
|
| • |
遵守与个人可识别患者信息隐私相关的联邦和州法律法规，以及因未遵守相关罚款和处罚；
|
| • |
遵守国家有关医药企业执业和费用分割的法律法规，未遵守的相关罚款和处罚；
|
| • |
我们市场的竞争性、经济或报销条件可能要求我们重组或关闭某些诊所，从而产生损失和/或关闭成本，包括商誉和其他无形资产的可能减记或注销；
|
| • |
未来公共卫生危机和流行病/大流行的影响，例如新冠病毒新毒株及其变异株的情况；
|
| • |
我们的某些收购协议包含与未来购买我们子公司或单独公司的重要股权相关的认沽权；
|
| • |
联邦、州和/或地方各级未来疫苗接种和/或检测任务的影响，这可能对人员配置、收入、成本和运营结果产生不利影响；
|
| • |
我们的债务和财务义务可能会对我们的财务状况、我们获得未来融资的能力以及我们经营业务的能力产生不利影响；
|
| • |
因政府颁布国家医疗改革而发生的变化；
|
| • |
控制我们没有直接所有权的可变利益实体的能力；
|
| • |
商业和监管条件，包括联邦和州法规；
|
| • |
政府和其他第三方付款人的检查、审查、调查和审计，这可能会导致制裁或声誉损害并增加成本；
|
| • |
收入和盈利预期；
|
| • |
我们某些收购协议中的或有对价条款，其价值可能会影响未来的财务业绩；
|
| • |
法律诉讼，这可能会使我们承担增加的运营成本和未投保的责任；
|
| • |
一般经济状况，包括但不限于通货膨胀和衰退期；
|
| • |
涉及银行业波动或有限责任、违约或影响美国或国际金融体系的其他不利发展的实际或感知事件，可能会导致整个市场的流动性问题，这可能对我们的可用现金和经营业绩产生重大不利影响；
|
| • |
我们的业务依赖于雇用、培训、留住合格的员工；
|
| • |
合格物理治疗师的可用性和成本；
|
| • |
工伤预防服务业务的竞争环境，这可能导致合同服务安排的终止或不续签以及该服务项目的其他不利财务后果；
|
| • |
我们识别和完成收购的能力，以及成功整合所收购业务的运营；
|
| • |
关键合伙人退休或辞职并由此购买其非控股权益（少数股东权益）对业务和现金储备的影响；
|
| • |
维护我们的信息技术系统，并配备足够的保障措施，以防范网络攻击；
|
| • |
如果我们或我们的第三方供应商的信息技术系统出现安全漏洞，我们可能会受到潜在的法律诉讼和声誉损害，并可能导致违反《健康信息技术促进经济和临床健康法案》的1996年《健康保险流通和责任法案》；
|
| • |
维护我们为其提供管理、工伤预防相关服务和其他服务的客户，作为此类客户违反或终止这些合同安排可能导致经营业绩低于预期；
|
| • |
保持充分的内部控制；
|
| • |
保持必要的保险范围；
|
| • |
资金的可获得性、条款和用途；和
|
| • |
天气等季节性因素。
|
很多因素是我们无法控制的。鉴于这些不确定性，您不应过分依赖我们的前瞻性陈述。有关这些因素的更多信息，请参阅本报告的其他部分以及我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他定期报告。我们的前瞻性陈述仅代表我们截至本报告发布之日的估计和假设。除法律要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述，无论该陈述可能不再准确的原因是什么。
执行摘要
我们通过两个可报告的业务部门经营我们的业务。我们的物理治疗业务包括物理治疗和职业治疗诊所，以及提供语言治疗的家庭护理物理和言语治疗实践，为各种骨科相关疾病、运动相关伤害和受伤工人的康复提供术前和术后护理和治疗。工伤预防服务（“IIP”）分部提供的服务包括为客户员工提供的现场服务，包括伤害预防和康复、绩效优化、离职后就业测试、功能能力评估和人体工程学评估。大部分国际投资头寸是与雇主直接签约并由雇主直接支付的，其中包括一些世界500强公司。IIP通过工业运动医学专业人员进行，并接受与肌肉骨骼系统相关的专门培训。
截至2025年9月30日止九个月，以及截至2024年12月31日止年度，我们完成了对诊所业务和国际知识产权业务的收购，详情如下：
|
收购
|
日期
|
%利息
收购
|
数量
诊所 |
|||
|
2025年7月收购
|
2025年7月31日
|
60%
|
3
|
|||
|
2025年4月收购
|
2025年4月30日
|
40%*
|
**
|
|||
|
2025年2月收购
|
2025年2月28日
|
65%
|
3
|
|||
|
2024年11月收购
|
2024年11月30日
|
75%
|
8
|
|||
|
2024年10月收购
|
|
2024年10月31日
|
|
50%
|
|
50
|
|
2024年8月收购
|
|
2024年8月31日
|
|
70%
|
|
8
|
|
2024年4月收购
|
2024年4月30日
|
***
|
****
|
|||
|
2024年3月收购
|
2024年3月29日
|
50%
|
9
|
*2025年4月30日，公司通过持股50%的子公司MSO Metro LLC收购了一家提供言语和职业治疗的门诊家庭护理诊所。（《地铁》）。交易后，公司的所有权权益为40%，当地合作伙伴拥有40%的所有权权益，而实践的收购前所有者拥有20%的所有权权益。
**居家养老业务
***2024年4月30日，我们的主要IIP业务之一，Briotix Health Limited Partnership，收购了一个IIP业务的100%。
****国际投资头寸业务
下表提供了我们在所述期间的诊所计数的滚动。
诊所计数滚动(1)
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||||||||||||
|
拥有
|
已管理
|
合计
|
拥有
|
已管理
|
合计
|
|||||||||||||||||||
|
诊所数量，期初
|
722
|
39
|
761
|
671
|
43
|
714
|
||||||||||||||||||
|
第一季度新增
|
14
|
-
|
14
|
14
|
-
|
14
|
||||||||||||||||||
|
Q1关闭或出售
|
(7
|
)
|
(2
|
)
|
(9
|
)
|
(6
|
)
|
(2
|
)
|
(8
|
)
|
||||||||||||
|
诊所数量，期末
|
729
|
37
|
766
|
679
|
41
|
720
|
||||||||||||||||||
|
第二季度新增
|
6
|
-
|
6
|
7
|
-
|
7
|
||||||||||||||||||
|
Q2关闭或出售
|
(3
|
)
|
(1
|
)
|
(4
|
)
|
(5
|
)
|
-
|
(5
|
)
|
|||||||||||||
|
诊所数量，期末
|
732
|
36
|
768
|
681
|
41
|
722
|
||||||||||||||||||
|
第三季度新增
|
16
|
2
|
18
|
12
|
-
|
12
|
||||||||||||||||||
|
Q3关闭或出售
|
(3
|
)
|
(4
|
)
|
(7
|
)
|
(32
|
)
|
(2
|
)
|
(34
|
)
|
||||||||||||
|
诊所数量，期末
|
745
|
34
|
779
|
661
|
39
|
700
|
||||||||||||||||||
|
第四季度新增
|
63
|
-
|
63
|
|||||||||||||||||||||
|
Q4关闭或出售
|
(2
|
)
|
-
|
(2
|
)
|
|||||||||||||||||||
|
诊所数量，期末
|
722
|
39
|
761
|
|||||||||||||||||||||
|
2025年年初至今和2024年全年新增
|
36
|
2
|
38
|
96
|
-
|
96
|
||||||||||||||||||
|
2025年年初至今和2024年全年出售或关闭
|
(13
|
)
|
(7
|
)
|
(20
|
)
|
(45
|
)
|
(4
|
)
|
(49
|
)
|
||||||||||||
（1）剔除居家养老业务
我们的战略是继续收购多诊所门诊物理治疗实践和家庭护理物理和言语治疗实践，将门诊物理治疗诊所发展为现有合作伙伴关系中的卫星，并继续收购提供工伤预防服务的公司。
2025年7月31日，我们收购了一家三诊所的60%股权，原始诊所所有者保留了40%的股权。
我们的董事会宣布，将于2025年12月12日向2025年11月17日登记在册的股东支付每股0.45美元的季度股息。
我公司董事会批准了一项股份回购计划，自2025年8月5日起生效。该计划授权公司在截至2026年12月31日的期间内回购最多2500万美元的已发行普通股。根据股份回购计划，可不时在公开市场或按现行市场价格协商交易回购股份，或根据联邦证券法以其他方式回购股份。根据股份回购计划进行股份回购的时间和金额（如果有的话）将取决于几个因素，包括公司的股价表现、持续的资本配置优先事项和一般市场状况。在截至2025年9月30日的三个月和九个月内，没有作为该计划的一部分回购任何股份。
监管变化
以下是一些重大的医疗保健监管变化的讨论，这些变化已经影响了我们在本报告涵盖的期间的财务业绩，或者可能会影响我们未来的财务业绩和财务状况。以下信息应与我们2024年年度报告中包含的对法规的更详细讨论一起阅读。
医疗保险报销
联邦医疗保险计划根据联邦医疗保险医师费用表（“MPFS”）对门诊康复提供者进行报销。门诊康复提供者可作为机构门诊康复设施（即康复机构）或私人执业的个人物理或职业治疗师参加医疗保险。我们的大多数临床医生在私人执业中作为个人物理或职业治疗师注册，而提供者的剩余余额通过注册的康复机构进行报销。
就2021、2022和2023日历年而言，医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）预计的医疗保险报销减少部分被国会通过的其他立法导致的一次性付款增加所抵消，导致这些年份分别减少约3.5%、0.75%和2.0%。2024年1月1日至3月8日，CMS的最终规则导致治疗专业的医疗保险支付减少约3.5%。然而，自2024年3月9日起，根据《2024年综合拨款法案》，国会将2024年余额治疗服务的医疗保险付款减少到最低限度，导致治疗服务的医疗保险付款减少约1.8%（而不是减少3.5%）。与2024年大部分时间有效的报销率相比，2025年的MPFS使治疗服务的医疗保险报销减少了约2.9%。就2026年而言，与2025年的报销率相比，拟议的MPFS预计将使治疗服务的医疗保险报销增加约1.5%。
在最终的2020年MPFS规则中，CMS澄清，当物理治疗师在整个服务期间都参与，并且物理治疗师助理（“PTA”）与物理治疗师一起提供熟练治疗时，不需要识别PTA的参与情况（如“CQ修饰符”所示）。还有，当同一服务（代码）由理疗师和PTA分别提供时，CMS对每15分钟单位的代码适用de minimis标准，而不是在理疗师和服务的PTA总时间上。对于自2022年1月1日以来的服务日期，CMS按其他适用的B部分付款金额的85%支付PTA和职业治疗师助理（“OTA”）提供的物理治疗和职业治疗服务。当PTA或OTA参与提供护理时，CMS允许在没有CQ（针对PTA）或CO（针对OTA）修饰剂的情况下对定时服务进行计费，但物理治疗师或职业治疗师满足医疗保险计费要求，而不包括PTA或OTA的会议记录。当物理治疗师或职业治疗师提供的时间超过15分钟的中点时，就会发生这种情况。
经营成果
术语表
下面列出了在以下讨论中使用的定义术语，以及它们各自的描述。
| • |
成熟诊所是诊所（实体诊所位置及居家养老业务单位）2024年1月1日之前开业或收购，截至资产负债表日仍在运营。
|
| • |
每次患者就诊的净费率是与我们的物理治疗业务相关的患者净收入除以所示期间的患者就诊总数（定义见下文）。
|
| • |
患者就诊 是实体诊所位置和家庭护理所呈现的期间内唯一的患者就诊次数。
|
| • |
每个诊所每天的平均每日就诊量 是患者就诊次数（不含居家护理就诊）除以在所述期间内开展正常业务的天数，再除以在所述期间内开展业务的诊所的平均数量。
|
| • |
2025年第三季度指截至2025年9月30日止三个月。
|
| • |
2024年第三季度指截至2024年9月30日止三个月。
|
| • |
2025年九个月指截至2025年9月30日止九个月。
|
| • |
2024年九个月指截至2024年9月30日的九个月。
|
2025年第三季度，我们归属于股东的净利润（“USPH净收入”）为1310万美元，而2024年第三季度为660万美元。根据公认会计原则（“GAAP”），可赎回的非控股权益的重估（扣除税后）不计入USPH净收入，而是直接计入留存收益。但是，这一变化包含在每股收益的计算中。2025年第三季度和2024年第三季度的每股收益分别为0.48美元和0.39美元。
2025年9个月，USPH的净收入为3540万美元，而2024年9个月的净收入为2220万美元；2025年9个月的每股收益为1.85美元，而2024年9个月的每股收益为1.32美元。
下表提供了每股收益的计算。
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||
|
每股收益
|
（单位：千，每股数据除外）
|
（单位：千，每股数据除外）
|
||||||||||||||
|
每股收益的计算-USPH股东：
|
||||||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
13,138
|
$
|
6,628
|
$
|
35,430
|
$
|
22,180
|
||||||||
|
计入留存收益的费用：
|
||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益的重估
|
(7,918
|
)
|
(1,097
|
)
|
(9,821
|
)
|
(3,158
|
)
|
||||||||
|
法定税率下的税收影响（联邦和州）
|
2,023
|
280
|
2,509
|
807
|
||||||||||||
|
$
|
7,243
|
$
|
5,811
|
$
|
28,118
|
$
|
19,829
|
|||||||||
|
每股盈利（基本及摊薄）
|
$
|
0.48
|
$
|
0.39
|
$
|
1.85
|
$
|
1.32
|
||||||||
|
计算中使用的份额：
|
||||||||||||||||
|
每股基本及摊薄盈利-加权平均股份
|
15,204
|
15,077
|
15,178
|
15,055
|
||||||||||||
非公认会计原则措施
下表提供了计算基本和稀释每股收益的详细信息，并将根据公认会计原则计算的归属于我们股东的净利润与调整后的EBITDA和经营业绩进行了核对。这些表格还提供了额外的非GAAP衡量标准与最具可比性的GAAP衡量标准的对账。我们认为，向投资者提供调整后的EBITDA和经营业绩有助于比较我们的各期业绩以及将其与其他类似业务进行比较，因为大多数业务没有可赎回工具，因此具有不同的股权结构。我们使用调整后的EBITDA和经营业绩，其中消除了上述可能受到波动和异常成本影响的某些项目，作为评估和监测期间财务业绩的主要衡量标准。
调整后EBITDA是一种非公认会计原则的衡量标准，定义为归属于我们股东的净收入，扣除利息收入、利息支出、税项、折旧、摊销、或有盈利对价的公允价值变动、重估卖权负债的变化、基于股权的奖励补偿费用、诊所关闭成本、业务收购相关成本、与一次性财务系统升级相关的成本、出售合伙企业的损失以及其他收入和非控股权益的相关部分。
经营业绩，一种非公认会计原则的衡量标准，等于归属于我们股东的净利润减去税后重估的变动、诊所关闭成本、出售合伙企业的损失、或有盈利对价的公允价值变动、业务收购相关成本、与一次性财务系统升级相关的成本以及对非控股权益的任何分配，均为税后净额。每股经营业绩也不包括可赎回非控股权益重估的影响以及相关的税收影响。
调整后的EBITDA和经营业绩不是GAAP下财务业绩的衡量标准。调整后的EBITDA、经营业绩和其他非公认会计原则措施不应被孤立地考虑，也不应作为合并财务报表中列报的归属于我们股东的净利润的替代或替代。
|
三个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||
|
（单位：千，每股数据除外）
|
||||||||||||||||
|
调整后EBITDA（非GAAP衡量标准）
|
||||||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
13,138
|
$
|
6,628
|
$
|
35,430
|
$
|
22,180
|
||||||||
|
调整项：
|
||||||||||||||||
|
准备金
|
5,233
|
2,559
|
14,026
|
8,781
|
||||||||||||
|
折旧及摊销
|
5,832
|
4,387
|
17,756
|
12,996
|
||||||||||||
|
利息支出、债务和其他，净额
|
2,408
|
2,018
|
7,109
|
5,966
|
||||||||||||
|
基于股权的奖励补偿费用
|
2,263
|
1,921
|
6,151
|
5,837
|
||||||||||||
|
投资利息收入
|
(33
|
)
|
(1,018
|
)
|
(85
|
)
|
(3,635
|
)
|
||||||||
|
回售权负债重估变动
|
663
|
(168
|
)
|
1,406
|
136
|
|||||||||||
|
或有盈利对价公允价值变动（收益）损失
|
(5,872
|
)
|
1,899
|
(11,484
|
)
|
5,332
|
||||||||||
|
诊所关闭费用(1)
|
(42
|
)
|
3,432
|
269
|
4,109
|
|||||||||||
|
业务收购相关成本(2)
|
70
|
314
|
870
|
314
|
||||||||||||
|
ERP实施成本(3)
|
664
|
-
|
885
|
-
|
||||||||||||
|
出售合伙企业的损失
|
-
|
-
|
123
|
-
|
||||||||||||
|
其他收益
|
(222
|
)
|
(90
|
)
|
(344
|
)
|
(261
|
)
|
||||||||
|
分配至非控股权益
|
(247
|
)
|
(811
|
)
|
(1,856
|
)
|
(1,789
|
)
|
||||||||
|
$
|
23,855
|
$
|
21,071
|
$
|
70,256
|
$
|
59,966
|
|||||||||
|
经营业绩（非公认会计原则衡量）
|
||||||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
13,138
|
$
|
6,628
|
$
|
35,430
|
$
|
22,180
|
||||||||
|
调整项：
|
||||||||||||||||
|
或有盈利对价公允价值变动（收益）损失
|
(5,872
|
)
|
1,899
|
(11,484
|
)
|
5,332
|
||||||||||
|
回售权负债重估变动
|
663
|
(168
|
)
|
1,406
|
136
|
|||||||||||
|
诊所关闭费用(1)
|
(42
|
)
|
3,432
|
269
|
4,109
|
|||||||||||
|
业务收购相关成本(2)
|
70
|
314
|
870
|
314
|
||||||||||||
|
ERP实施成本(3)
|
664
|
-
|
885
|
-
|
||||||||||||
|
出售合伙企业的损失
|
-
|
-
|
123
|
-
|
||||||||||||
|
分配至非控股权益
|
397
|
(429
|
)
|
279
|
(513
|
)
|
||||||||||
|
法定税率下的税收影响（联邦和州）
|
1,053
|
(1,290
|
)
|
1,955
|
(2,396
|
)
|
||||||||||
|
|
$
|
10,071
|
$
|
10,386
|
$
|
29,733
|
$
|
29,162
|
||||||||
|
|
||||||||||||||||
|
每股经营业绩（非公认会计原则衡量）
|
$
|
0.66
|
$
|
0.69
|
$
|
1.96
|
$
|
1.94
|
||||||||
| 1) |
与2025年九个月期间关闭13家自有诊所和2024年九个月期间关闭43家自有诊所相关的成本。有关更多信息，请参见第36页的Clinic Count Roll Forward。
|
| 2) |
主要包括留任奖金以及与收购某些合伙企业股权相关的法律和咨询费用。
|
| 3) |
包括与一次性财务和人力资源系统升级相关的成本。
|
下表列出了额外的非公认会计原则措施与最具可比性的公认会计原则措施的对账。
|
三个月结束
|
三个月结束
|
|||||||||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||||||||||||
|
已报告 （公认会计原则） |
调整(1)
|
调整后 （非公认会计原则） |
已报告 （公认会计原则） |
调整(1)
|
调整后 （非公认会计原则） |
|||||||||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||||||||||
|
分段信息-物理治疗操作
|
||||||||||||||||||||||||
|
薪金及相关费用(2)
|
$
|
96,470
|
$
|
8
|
$
|
96,478
|
$
|
82,281
|
$
|
-
|
$
|
82,281
|
||||||||||||
|
运营成本(2)(3)
|
$
|
134,979
|
$
|
50
|
$
|
135,029
|
$
|
116,698
|
$
|
(3,432
|
)
|
$
|
113,266
|
|||||||||||
|
毛利
|
$
|
31,193
|
$
|
(50
|
)
|
$
|
31,143
|
$
|
23,999
|
$
|
3,432
|
$
|
27,431
|
|||||||||||
|
毛利率
|
18.6
|
%
|
*
|
18.6
|
%
|
16.8
|
%
|
*
|
19.2
|
%
|
||||||||||||||
|
访问次数
|
1,554,207
|
1,554,207
|
1,317,051
|
1,317,051
|
||||||||||||||||||||
|
每次访问的工资和相关费用(2)
|
$
|
62.07
|
*
|
$
|
62.07
|
$
|
62.47
|
$
|
-
|
$
|
62.47
|
|||||||||||||
|
每次访问的运营成本(2)(3)
|
$
|
86.85
|
$
|
0.03
|
$
|
86.88
|
$
|
88.61
|
$
|
(2.61
|
)
|
$
|
86.00
|
|||||||||||
|
九个月结束
|
九个月结束
|
|||||||||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||||||||||||||||||
|
已报告 （公认会计原则） |
调整(1)
|
调整后 （非公认会计原则） |
已报告 （公认会计原则） |
调整(1)
|
调整后 （非公认会计原则） |
|||||||||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||||||||||
|
分段信息-物理治疗操作
|
||||||||||||||||||||||||
|
薪金及相关费用(2)
|
$
|
282,146
|
$
|
(286
|
)
|
$
|
281,860
|
$
|
239,829
|
$
|
-
|
$
|
239,829
|
|||||||||||
|
运营成本(2)(3)
|
$
|
394,060
|
$
|
(555
|
)
|
$
|
393,505
|
$
|
336,917
|
$
|
(4,109
|
)
|
$
|
332,808
|
||||||||||
|
毛利
|
$
|
92,877
|
$
|
555
|
$
|
93,432
|
$
|
77,830
|
$
|
4,109
|
$
|
81,939
|
||||||||||||
|
毛利率
|
18.8
|
%
|
*
|
19.0
|
%
|
18.5
|
%
|
*
|
19.5
|
%
|
||||||||||||||
|
访问次数
|
4,556,768
|
4,556,768
|
3,920,388
|
3,920,388
|
||||||||||||||||||||
|
每次访问的工资和相关费用(2)
|
$
|
61.92
|
$
|
(0.06
|
)
|
$
|
61.86
|
$
|
61.17
|
$
|
-
|
$
|
61.17
|
|||||||||||
|
每次访问的运营成本(2)(3)
|
$
|
86.48
|
$
|
(0.12
|
)
|
$
|
86.36
|
$
|
85.94
|
$
|
(1.05
|
)
|
$
|
84.89
|
||||||||||
（1）与Metro收购相关的某些激励成本以及与诊所关闭相关的收益或损失（如适用）。
（2）不包括与管理合同有关的费用。
（3）若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合当前的列报方式。
*意义不大
补充财务和绩效指标
|
每位患者就诊的净费率(1)
|
患者就诊(1)
|
平均每次访问次数
每日诊疗室(2)
|
||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||||||||
|
第一季度
|
$
|
105.66
|
$
|
103.37
|
1,443,805
|
1,268,002
|
31.2
|
29.5
|
||||||||||||||||
|
第二季度
|
$
|
105.33
|
$
|
105.05
|
1,558,756
|
1,335,335
|
32.7
|
30.6
|
||||||||||||||||
|
第三季度
|
$
|
105.54
|
$
|
105.65
|
1,554,207
|
1,317,051
|
32.2
|
30.1
|
||||||||||||||||
|
第四季度
|
|
$
|
104.73
|
1,432,801
|
31.6
|
|||||||||||||||||||
|
年份
|
$
|
104.71
|
4,556,768
|
5,353,189
|
30.4
|
|||||||||||||||||||
|
(1)
|
见第37和38页术语表–收入指标中上述指标的定义。
|
|
(2)
|
不包括上门看护。
|
2025年第三季度对比2024年第三季度
|
三个月结束
|
||||||||||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
方差
|
||||||||||||||||||||||
|
金额
|
占净
收入
|
金额
|
占比%
净收入
|
金额
|
%
|
|||||||||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||||||||||
|
患者净收入
|
$
|
164,024
|
83.2
|
%
|
$
|
139,146
|
82.8
|
%
|
$
|
24,878
|
17.9
|
%
|
||||||||||||
|
其他收入
|
33,108
|
16.8
|
%
|
28,887
|
17.2
|
%
|
4,221
|
14.6
|
%
|
|||||||||||||||
|
净收入
|
197,132
|
100.0
|
%
|
168,033
|
100.0
|
%
|
29,099
|
17.3
|
%
|
|||||||||||||||
|
营业成本：
|
||||||||||||||||||||||||
|
薪金及相关费用
|
116,619
|
59.2
|
%
|
99,835
|
59.4
|
%
|
16,784
|
16.8
|
%
|
|||||||||||||||
|
租金、用品、包工等其他
|
36,115
|
18.3
|
%
|
29,756
|
17.7
|
%
|
6,359
|
21.4
|
%
|
|||||||||||||||
|
折旧及摊销
|
5,495
|
2.8
|
%
|
4,158
|
2.5
|
%
|
1,337
|
32.2
|
%
|
|||||||||||||||
|
信用损失准备
|
2,073
|
1.1
|
%
|
1,721
|
1.0
|
%
|
352
|
20.5
|
%
|
|||||||||||||||
|
诊所关闭（收益）亏损-租赁及其他
|
(42
|
)
|
0.0
|
%
|
3,432
|
2.0
|
%
|
(3,474
|
)
|
*
|
||||||||||||||
|
营业总成本
|
160,260
|
81.3
|
%
|
138,902
|
82.7
|
%
|
21,358
|
15.4
|
%
|
|||||||||||||||
|
毛利
|
36,872
|
18.7
|
%
|
29,131
|
17.3
|
%
|
7,741
|
26.6
|
%
|
|||||||||||||||
|
企业办公成本
|
17,414
|
8.8
|
%
|
14,385
|
8.6
|
%
|
3,029
|
21.1
|
%
|
|||||||||||||||
|
或有盈利对价公允价值变动（收益）损失
|
(5,872
|
)
|
(3.0
|
)%
|
1,899
|
1.1
|
%
|
(7,771
|
)
|
(409.2
|
)%
|
|||||||||||||
|
营业收入
|
25,330
|
12.8
|
%
|
12,847
|
7.6
|
%
|
12,483
|
97.2
|
%
|
|||||||||||||||
|
其他（费用）收入：
|
||||||||||||||||||||||||
|
利息支出、债务和其他
|
(2,408
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(2,018
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(390
|
)
|
19.3
|
%
|
||||||||||||
|
投资利息收入
|
33
|
0.0
|
%
|
1,018
|
0.6
|
%
|
(985
|
)
|
(96.8
|
)%
|
||||||||||||||
|
回售权负债重估变动
|
(663
|
)
|
(0.3
|
)%
|
168
|
0.1
|
%
|
(831
|
)
|
(494.6
|
)%
|
|||||||||||||
|
未合并关联公司收益中的权益
|
361
|
0.2
|
%
|
231
|
0.1
|
%
|
130
|
56.3
|
%
|
|||||||||||||||
|
其他
|
222
|
0.1
|
%
|
90
|
0.1
|
%
|
132
|
146.7
|
%
|
|||||||||||||||
|
其他（费用）合计
|
(2,455
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(511
|
)
|
(0.3
|
)%
|
(1,944
|
)
|
380.4
|
%
|
||||||||||||
|
税前收入
|
22,875
|
11.6
|
%
|
12,336
|
7.3
|
%
|
10,539
|
85.4
|
%
|
|||||||||||||||
|
准备金
|
5,233
|
2.7
|
%
|
2,559
|
1.5
|
%
|
2,674
|
104.5
|
%
|
|||||||||||||||
|
净收入
|
17,642
|
8.9
|
%
|
9,777
|
5.8
|
%
|
7,865
|
80.4
|
%
|
|||||||||||||||
|
减：归属于非控股权益的净利润：
|
||||||||||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
(3,790
|
)
|
(1.9
|
)%
|
(1,998
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(1,792
|
)
|
89.7
|
%
|
||||||||||||
|
非控股权益-永久股权
|
(714
|
)
|
(0.4
|
)%
|
(1,151
|
)
|
(0.7
|
)%
|
437
|
(38.0
|
)%
|
|||||||||||||
|
(4,504
|
)
|
(2.3
|
)%
|
(3,149
|
)
|
(1.9
|
)%
|
(1,355
|
)
|
43.0
|
%
|
|||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
13,138
|
6.7
|
%
|
$
|
6,628
|
3.9
|
%
|
$
|
6,510
|
98.2
|
%
|
||||||||||||
*意义不大
2025年第三季度总净营收从2024年第三季度的1.680亿美元增加到1.971亿美元，增加了2910万美元，增幅为17.3%，而同期运营成本分别从1.389亿美元增加到1.603亿美元，增加了2140万美元，增幅为15.4%。这一增长是由于自去年同期以来增加的84家净自有诊所的就诊次数增加。
2025年第三季度毛利润增加770万美元或26.6%，至3690万美元，而2024年第三季度的毛利润为2910万美元。
调整后的EBITDA是一种非GAAP衡量标准，2025年第三季度为2390万美元，比2024年第三季度的2110万美元增加了280万美元，增幅为13.2%，这主要是由于诊所的增加。
2025年第三季度的运营业绩（非公认会计准则衡量标准）为1010万美元，而2024年第三季度的运营业绩为1040万美元。按每股计算，2025年第三季度的经营业绩为0.66美元，而2024年第三季度的经营业绩为0.69美元。
物理治疗操作
|
三个月结束
|
方差
|
||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
$ |
|
%
|
|||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
|||||||||||||||||
|
与以下相关的收入：
|
|||||||||||||||||
|
成熟诊所(1)
|
$
|
131,831
|
$
|
131,532
|
$
|
299
|
0.2
|
%
|
|||||||||
|
诊所增设(2)
|
32,051
|
4,535
|
27,516
|
*
|
(9)
|
||||||||||||
|
诊所出售或关闭(3)
|
142
|
3,079
|
(2,937
|
)
|
*
|
(9)
|
|||||||||||
|
患者净收入
|
164,024
|
139,146
|
24,878
|
17.9
|
%
|
||||||||||||
|
其他(4)
|
4,086
|
3,568
|
518
|
14.5
|
%
|
||||||||||||
|
合计
|
168,110
|
142,714
|
25,396
|
17.8
|
%
|
||||||||||||
|
运营成本(5)(7)
|
136,917
|
118,715
|
18,202
|
15.3
|
%
|
||||||||||||
|
毛利
|
$
|
31,193
|
$
|
23,999
|
$
|
7,194
|
30.0
|
%
|
|||||||||
|
财务和运营指标（不是以千为单位）：
|
|||||||||||||||||
|
每次患者就诊的净费率(1)
|
$
|
105.54
|
$
|
105.65
|
$
|
(0.11
|
)
|
(0.1
|
)%
|
||||||||
|
患者就诊(1)
|
1,554,207
|
1,317,051
|
237,156
|
18.0
|
%
|
||||||||||||
|
每个诊所的平均每日就诊量(1)
|
32.2
|
30.1
|
2.1
|
7.0
|
%
|
||||||||||||
|
调整后毛利率(4)(5)(6)
|
18.6
|
%
|
19.2
|
%
|
|||||||||||||
|
每次访问的工资和相关费用(6)(8)
|
$
|
62.07
|
$
|
62.47
|
$
|
(0.40
|
)
|
(0.6
|
)%
|
||||||||
|
每次访问的运营成本(6)(7)(8)
|
$
|
86.88
|
$
|
86.00
|
$
|
0.88
|
1.0
|
%
|
|||||||||
（1）有关定义，请参见术语汇总表-收入指标。
（2）包括截至2025年9月30日止9个月内新增36间自有诊所，以及截至2024年12月31日止年度新增96间自有诊所。有关更多信息，请参见第36页的Clinic Count Roll Forward。
（3）包括于截至2025年9月30日止9个月内关闭的13间自有诊所及于截至2024年12月31日止年度内关闭的45间自有诊所。有关更多信息，请参见第36页的Clinic Count Roll Forward。
（4）包括管理合同收入。
（5）包括来自管理合同的费用。
（6）不包括与Metro收购相关的某些奖励成本10万美元以及与诊所关闭相关的收益或损失（如适用）。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
（7）若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合当前的列报方式。
（8）每次访问费用不包括管理合同费用。
（9）意义不大。
收入
物理治疗业务的净营收从2024年第二季度的1.427亿美元增至2025年第三季度的1.681亿美元，增幅为2540万美元，增幅为17.8%。这一增长是由于自去年同期以来增加的84家净自有诊所的就诊次数增加。2025年第三季度每位患者就诊的净费率为105.54美元，而2024年第三季度为105.65美元。
2025年第三季度患者总就诊次数为1,554，207次，其中包括30,137次家庭护理就诊，较2024年第三季度增长18.0%。2025年第三季度，每个诊所的平均每日患者访问量（不包括家庭护理访问量）为32.2次，创下第三季度每个诊所的历史新高，而2024年第三季度为30.1次。
其他收入从2024年第三季度的360万美元增至2025年第三季度的410万美元，增幅约为50万美元，即14.5%。
运营成本
物理治疗业务的运营成本从2024年第三季度的1.187亿美元增加到2025年第三季度的1.369亿美元，增加了1820万美元，即15.3%，这主要是由于自去年同期以来净增加了84家自有诊所。不计与收购Metro相关的某些奖励成本以及两个期间与诊所关闭相关的损益，2025年第三季度每次就诊的总运营成本为86.88美元，而去年同期为86.00美元。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
薪资和相关成本、诊所（不包括管理合同）从2024年第三季度的8,230万美元增至2025年第三季度的9,650万美元，增加了1,420万美元，增幅为17.2%，主要是由于自去年同期以来增加的诊所净额。不包括与收购Metro相关的某些奖励成本，每次访问的工资和相关成本从2024年第三季度的62.47美元降至2025年第三季度的62.07美元。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
与诊所相关的租金、用品、合同工和其他成本（不包括管理合同）从2024年第三季度的2930万美元增加到2025年第三季度的3180万美元，增加了250万美元，增幅为8.4%，主要是由于诊所的增加。
与物理治疗业务相关的折旧和摊销从2024年第三季度的340万美元增加到2025年第三季度的460万美元，增加了130万美元，即39.0%，这主要是由于与2024年第三季度相比，2025年第三季度的诊所数量更多。
2025年第三季度信贷损失准备金为200万美元，2024年第三季度为170万美元。同期，信贷损失准备金占净收入的百分比为1.2%。
毛利
2025年第三季度物理治疗业务的毛利润增加720万美元或30.0%，至3120万美元，占净收入的百分比为18.6%，而2024年第三季度的毛利润为2400万美元，占净收入的百分比为16.8%。不计与收购Metro相关的某些激励成本以及两个期间与关闭诊所相关的损益，2025年第三季度调整后毛利率（非公认会计准则衡量标准）增加370万美元或13.5%至3110万美元，占净收入的百分比为18.6%，而2024年第三季度为2740万美元，占净收入的百分比为19.2%。有关更多信息，请参见第40页提供的非GAAP衡量标准与更直接可比的GAAP衡量标准的对账。
工伤预防服务
|
三个月结束
|
方差
|
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
$ |
|
%
|
||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||
|
净收入
|
$
|
29,022
|
$
|
25,319
|
$
|
3,703
|
14.6
|
%
|
||||||||
|
运营成本(1)
|
23,343
|
20,187
|
3,156
|
15.6
|
%
|
|||||||||||
|
毛利
|
$
|
5,679
|
$
|
5,132
|
$
|
547
|
10.7
|
%
|
||||||||
|
毛利率
|
19.6
|
%
|
20.3
|
%
|
||||||||||||
（1）若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合当前的列报方式。
与2024年第三季度的2530万美元相比，2025年第三季度的国际投资头寸收入增加了370万美元，即14.6%，达到2900万美元。2025年第三季度国际投资计划业务的毛利润从2024年第三季度的510万美元增加到570万美元，增加了50万美元，增幅为10.7%。2025年第三季度来自国际投资计划业务的毛利率为19.6%，而2024年第三季度的毛利率为20.3%。
Corporate Office成本
公司办公成本从2024年第三季度的1440万美元增加到2025年第三季度的1740万美元，主要是为了支持更多的诊所，以及与收购整合和实施新的财务和人力资源系统相关的成本。与新的财务和人力资源系统相关的实施成本预计将持续到2026年底。2025年第三季度，企业办公成本占净收入的百分比为8.8%，而2024年第三季度为8.6%。除去收购整合成本以及与实施新的财务和人力资源系统相关的成本70万美元，公司办公成本为2025年第三季度净营收的8.5%。
或有盈利对价公允价值变动
我们对与某些收购相关的或有对价进行了重新估值，并确认2025年第三季度的净收益（相关负债减少）为590万美元，而2024年第三季度的净亏损（相关负债增加）为190万美元。
营业收入
2025年第三季度营业收入为2530万美元，而2024年第三季度营业收入为1280万美元。如上文所述，不计或有对价价值变动的影响，2025年第三季度的营业收入从2024年第三季度的1470万美元增至1950万美元。
其他（费用）收入
利息支出、债务及其他
与2024年第三季度的200万美元相比，2025年第三季度的利息支出增加了40万美元，达到240万美元，原因是我们2025年第三季度循环信贷额度的平均未偿余额增加。The与我们的信贷融资的借款相关的利率在2025年第三季度为5.0%，在2024年第三季度为4.7%，同期的全部有效利率（包括所有相关成本）分别为5.7%和5.4%。
投资利息收入
2025年第三季度的利息收入不到10万美元，而2024年第三季度的利息收入为100万美元，因为2024年第三季度末资产负债表上的多余现金已被用于为收购提供资金。
回售权负债重估变动
我们对与未来购买IIP业务相关的卖权负债进行了重新估值，并确认2025年第三季度的净非现金费用（相关负债增加）为70万美元，与2024年第三季度非现金净收益（相关负债减少）0.2百万美元.
准备金
2025年第三季度所得税拨备为520万美元，而2024年第三季度为260万美元，同期实际税率分别为28.5%和27.9%。
|
三个月结束
|
||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||
|
税前收入
|
$
|
22,875
|
$
|
12,336
|
||||
|
减：归属于非控股权益的净利润：
|
||||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
(3,790
|
)
|
(1,998
|
)
|
||||
|
非控股权益-永久股权
|
(714
|
)
|
(1,151
|
)
|
||||
|
$
|
(4,504
|
)
|
$
|
(3,149
|
)
|
|||
|
税前收益减非控股权益应占净收益
|
$
|
18,371
|
$
|
9,187
|
||||
|
准备金
|
$
|
5,233
|
$
|
2,559
|
||||
|
有效所得税率
|
28.5
|
%
|
27.9
|
%
|
||||
归属于非控股权益的净利润
2025年第三季度归属于非控股权益（临时和永久）的净利润为450万美元，而2024年第三季度为310万美元。
2025年9个月对比2024年9个月
|
九个月结束
|
||||||||||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
方差
|
||||||||||||||||||||||
|
金额
|
占比%
净收入
|
金额
|
占比%
净收入
|
金额
|
%
|
|||||||||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||||||||||
|
患者净收入
|
$
|
480,754
|
83.1
|
%
|
$
|
410,492
|
83.6
|
%
|
$
|
70,262
|
17.1
|
%
|
||||||||||||
|
其他收入
|
97,510
|
16.9
|
%
|
80,406
|
16.4
|
%
|
17,104
|
21.3
|
%
|
|||||||||||||||
|
净收入
|
578,264
|
100.0
|
%
|
490,898
|
100.0
|
%
|
87,366
|
17.8
|
%
|
|||||||||||||||
|
营业成本：
|
||||||||||||||||||||||||
|
薪金及相关费用
|
341,656
|
59.1
|
%
|
289,900
|
59.1
|
%
|
51,756
|
17.9
|
%
|
|||||||||||||||
|
租金、用品、包工等其他
|
104,086
|
18.0
|
%
|
88,104
|
17.9
|
%
|
15,982
|
18.1
|
%
|
|||||||||||||||
|
折旧及摊销
|
16,776
|
2.9
|
%
|
12,326
|
2.5
|
%
|
4,450
|
36.1
|
%
|
|||||||||||||||
|
信用损失准备
|
5,916
|
1.0
|
%
|
5,065
|
1.0
|
%
|
851
|
16.8
|
%
|
|||||||||||||||
|
诊所关闭损失-租赁及其他
|
269
|
0.0
|
%
|
4,109
|
0.8
|
%
|
(3,840
|
)
|
(93.5
|
)%
|
||||||||||||||
|
营业总成本
|
468,703
|
81.1
|
%
|
399,504
|
81.4
|
%
|
69,199
|
17.3
|
%
|
|||||||||||||||
|
毛利
|
109,561
|
18.9
|
%
|
91,394
|
18.6
|
%
|
18,167
|
19.9
|
%
|
|||||||||||||||
|
企业办公成本
|
51,135
|
8.8
|
%
|
42,719
|
8.7
|
%
|
8,416
|
19.7
|
%
|
|||||||||||||||
|
或有盈利对价公允价值变动（收益）损失
|
(11,484
|
)
|
(2.0
|
)%
|
5,332
|
1.1
|
%
|
(16,816
|
)
|
(315.4
|
)%
|
|||||||||||||
|
营业收入
|
69,910
|
12.1
|
%
|
43,343
|
8.8
|
%
|
26,567
|
61.3
|
%
|
|||||||||||||||
|
其他（费用）收入：
|
||||||||||||||||||||||||
|
利息支出、债务和其他
|
(7,109
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(5,966
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(1,143
|
)
|
19.2
|
%
|
||||||||||||
|
投资利息收入
|
85
|
0.0
|
%
|
3,635
|
0.7
|
%
|
(3,550
|
)
|
(97.7
|
)%
|
||||||||||||||
|
回售权负债重估变动
|
(1,406
|
)
|
(0.2
|
)%
|
(136
|
)
|
(0.0
|
)%
|
(1,270
|
)
|
933.8
|
%
|
||||||||||||
|
未合并关联公司收益中的权益
|
1,155
|
0.2
|
%
|
750
|
0.2
|
%
|
405
|
54.0
|
%
|
|||||||||||||||
|
出售合伙企业的损失
|
(123
|
)
|
0.0
|
%
|
-
|
0.0
|
%
|
(123
|
)
|
*
|
||||||||||||||
|
其他
|
344
|
0.1
|
%
|
261
|
0.1
|
%
|
83
|
31.8
|
%
|
|||||||||||||||
|
其他（费用）合计
|
(7,054
|
)
|
(1.2
|
)%
|
(1,456
|
)
|
(0.3
|
)%
|
(5,598
|
)
|
384.5
|
%
|
||||||||||||
|
税前收入
|
62,856
|
10.9
|
%
|
41,887
|
8.5
|
%
|
20,969
|
50.1
|
%
|
|||||||||||||||
|
准备金
|
14,026
|
2.4
|
%
|
8,781
|
1.8
|
%
|
5,245
|
59.7
|
%
|
|||||||||||||||
|
净收入
|
48,830
|
8.4
|
%
|
33,106
|
6.7
|
%
|
15,724
|
47.5
|
%
|
|||||||||||||||
|
减：归属于非控股权益的净利润：
|
||||||||||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
(9,716
|
)
|
(1.7
|
)%
|
(7,539
|
)
|
(1.5
|
)%
|
(2,177
|
)
|
28.9
|
%
|
||||||||||||
|
非控股权益-永久股权
|
(3,684
|
)
|
(0.6
|
)%
|
(3,387
|
)
|
(0.7
|
)%
|
(297
|
)
|
8.8
|
%
|
||||||||||||
|
(13,400
|
)
|
(2.3
|
)%
|
(10,926
|
)
|
(2.2
|
)%
|
(2,474
|
)
|
22.6
|
%
|
|||||||||||||
|
归属于USPH股东的净利润
|
$
|
35,430
|
6.1
|
%
|
$
|
22,180
|
4.5
|
%
|
$
|
13,250
|
59.7
|
%
|
||||||||||||
*意义不大
非GAAP调整后EBITDA从2024年9个月的6000万美元增加1030万美元至2025年9个月的7030万美元，而非GAAP经营业绩从2024年9个月的2920万美元或每股1.94美元增加60万美元至2025年9个月的2970万美元或每股1.96美元。
2025年9个月的总净营收从2024年9个月的4.909亿美元增加到5.783亿美元，增幅为8740万美元，增幅为17.8%，而同期的运营成本分别从3.995亿美元增加到4.687亿美元，增幅为6920万美元，增幅为17.3%。2025年9个月的毛利润为1.096亿美元，占净收入的18.9%，而2024年9个月的毛利润为9140万美元，占净收入的18.6%。
物理治疗操作
|
九个月结束
|
方差
|
||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
$ |
|
%
|
|||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
|||||||||||||||||
|
与以下相关的收入：
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|||||||||||||||||
|
成熟诊所(1)
|
$
|
391,690
|
$
|
391,614
|
$
|
76
|
0.0
|
%
|
|||||||||
|
诊所增设(2)
|
88,092
|
8,182
|
79,910
|
*
|
(9)
|
||||||||||||
|
诊所出售或关闭(3)
|
972
|
10,696
|
(9,724
|
)
|
*
|
(9)
|
|||||||||||
|
患者净收入
|
480,754
|
410,492
|
70,262
|
17.1
|
%
|
||||||||||||
|
其他(4)
|
12,056
|
10,133
|
1,923
|
19.0
|
%
|
||||||||||||
|
合计
|
492,810
|
420,625
|
72,185
|
17.2
|
%
|
||||||||||||
|
运营成本(5)(7)
|
399,933
|
342,796
|
57,137
|
16.7
|
%
|
||||||||||||
|
毛利
|
$
|
92,877
|
$
|
77,829
|
$
|
15,048
|
19.3
|
%
|
|||||||||
|
财务和运营指标（不是以千为单位）：
|
|||||||||||||||||
|
每次患者就诊的净费率(1)
|
$
|
105.50
|
$
|
104.71
|
$
|
0.79
|
0.8
|
%
|
|||||||||
|
患者就诊(1)
|
4,556,768
|
3,920,388
|
636,380
|
16.2
|
%
|
||||||||||||
|
每个诊所的平均每日就诊量(1)
|
32.0
|
30.1
|
1.9
|
6.3
|
%
|
||||||||||||
|
调整后毛利率(4)(5)(6)
|
19.0
|
%
|
19.5
|
%
|
|||||||||||||
|
每次访问的工资和相关费用(6)(8)
|
$
|
61.86
|
$
|
61.17
|
$
|
0.69
|
1.1
|
%
|
|||||||||
|
每次访问的运营成本(6)(7)(8)
|
$
|
86.36
|
$
|
84.89
|
$
|
1.47
|
1.7
|
%
|
|||||||||
（1）有关定义，请参见术语汇总表-收入指标。
（2）包括于2025年九个月期间新增的36间自有诊所及于截至2024年12月31日止年度新增的96间自有诊所。有关更多信息，请参见第36页的Clinic Count Roll Forward。
（3）包括于2025年九个月期间关闭的13间自有诊所及于截至2024年12月31日止年度关闭的45间自有诊所。有关更多信息，请参见第36页的Clinic Count Roll Forward。
（4）包括管理合同收入。
（5）包括来自管理合同的费用。
（6）不包括与收购Metro相关的某些奖励成本60万美元以及与关闭诊所相关的收益或损失（如适用）。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
（7）若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合当前的列报方式。
（8）每次访问费用不包括管理合同费用。
（9）意义不大。
收入
物理治疗业务的收入在2025年的九个月中与去年同期相比增加了7220万美元，即17.2%，原因是自去年同期以来增加的84家净自有诊所的数量增加，以及每名患者就诊的净费率从2024年九个月的104.71美元增加到2025年九个月的105.50美元。
就2025年的九个月而言，我们的总患者访问量为4,556，768次，其中包括81,573次家庭护理访问，而2024年的九个月为3,920，388次。2024九个月没有上门看护。
其他收入从2024年9个月的1,010万美元增至2025年9个月的1,210万美元，增幅约为190万美元，即19.0%。
运营成本
物理治疗业务的运营成本从2024年9个月的3.428亿美元增加到2025年9个月的3.999亿美元，增加了5710万美元，即16.7%，这主要是由于自去年同期以来净增加了84家自有诊所。运营成本占2025年9个月净营收的81.2%，而2024年9个月净营收的81.5%。不包括与收购Metro相关的某些奖励成本以及两个期间与诊所关闭相关的损益，2025年9个月的每次就诊总运营成本（不包括管理合同）为86.36美元，而去年同期为84.89美元。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
薪资和相关成本、诊所（不包括管理合同）从2024年9个月的2.398亿美元增至2025年9个月的2.821亿美元，增加了4230万美元，即17.6%，主要是由于自去年同期以来增加的诊所净额。不包括与收购Metro相关的某些奖励成本以及每次访问的相关成本，从2024年9个月的61.17美元降至2025年9个月的61.86美元。见第40页非GAAP衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
与诊所相关的租金、用品、合同工和其他成本（不包括管理合同）从2024年9个月的8,180万美元增加到2025年9个月的9,170万美元，增加了990万美元，增幅为12.1%，主要是由于诊所的增加。
与物理治疗业务相关的折旧和摊销从2024年9个月的1020万美元增加到2025年9个月的1430万美元，增加了410万美元，即40.8%，这主要是由于与2024年9个月相比，2025年9个月的诊所数量更多。
2025年9个月的信贷损失准备金为590万美元，2024年9个月的信贷损失准备金为510万美元。两个时期的信贷损失准备金占净收入的百分比均为1.2%。
毛利
2025年第三季度物理治疗业务的毛利润增加1500万美元或19.3%，至9290万美元，占净收入的百分比为18.8%，而2024年第三季度的毛利润为7780万美元，占净收入的百分比为18.5%。不计与收购Metro相关的某些激励成本以及两个期间与关闭诊所相关的损益，调整后的毛利率（非公认会计准则衡量标准）增加1150万美元或14.0%至9340万美元，占2025年第三季度净营收的百分比为19.0%，而2024年第三季度为8190万美元，占净收入的百分比为19.5%。有关信息，请参见第40页提供的非GAAP衡量标准与更直接可比的GAAP衡量标准的对账。
工伤预防服务
|
九个月结束
|
方差
|
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|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
$ |
|
%
|
||||||||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||||||||||
|
净收入
|
$
|
85,454
|
$
|
70,273
|
$
|
15,181
|
21.6
|
%
|
||||||||
|
运营成本(1)
|
68,770
|
56,708
|
12,062
|
21.3
|
%
|
|||||||||||
|
毛利
|
$
|
16,684
|
$
|
13,565
|
$
|
3,119
|
23.0
|
%
|
||||||||
|
毛利率
|
19.5
|
%
|
19.3
|
%
|
||||||||||||
（1）若干无形资产的摊销在物理治疗业务和国际投资计划分部之间重新分配。对上一年的金额进行了重新分配，以符合当前的列报方式。
来自国际投资计划的收入增加了1520万美元，增幅为21.6%，从2024年9个月的7030万美元增至2025年9个月的8550万美元。国际投资计划业务的毛利润从1360万美元增加到2025年9个月的1670万美元，增加了310万美元，增幅为23.0%。国际投资计划业务的毛利率在2025年九个月为19.5%，而在2024年九个月则为19.3%。不包括2024年4月进行的国际投资计划收购，国际投资计划收入在2025年9个月增加了1050万美元或16.0%，毛利率在2025年9个月比去年同期增加了2.0百万美元或16.1%。
Corporate Office成本
2025年9个月的公司办公成本为5110万美元，而2024年9个月的公司办公成本为4270万美元。同期，企业办公成本占净收入的百分比分别为8.8%和8.7%。不计收购整合成本以及与实施新财务和人力资源系统相关的180万美元成本，公司办公成本为2025年9个月净营收的8.5%。
或有盈利对价公允价值变动
我们对与某些收购相关的或有对价进行了重新估值，并确认了2025年9个月的净收益（相关负债减少）1150万美元，而2024年9个月的净亏损为530万美元（相关负债增加）。
营业收入
2025年9个月的营业收入为6990万美元，而2024年9个月的营业收入为4330万美元。剔除上述或有对价价值变动的影响，营业收入从2024年9个月的4,870万美元增至2025年9个月的5,840万美元，增幅为20.0%。
其他（费用）收入
利息支出、债务及其他
与2024年9个月的600万美元相比，2025年9个月的利息支出增加了110万美元，达到710万美元，主要是由于借款增加导致利息支出增加和利息收入减少，因为自那时以来，2024九个月的资产负债表上的现金已被用于为收购提供资金。
我们的信贷融资的借款相关利率为2025年9个月的5.0%和2024年9个月的4.7%，所有有效利率（包括所有相关成本）分别为同期的5.6%和5.4%。
投资利息收入
2025年9个月的利息收入不到10万美元，而2024年9个月的利息收入为360万美元，因为2024年9个月末资产负债表上的多余现金已被用于为收购提供资金。
回售权负债重估变动
我们对与未来购买IIP业务相关的卖权负债进行了重新估值，并确认了2025年9个月的净非现金费用（相关负债增加）140万美元，而2024年9个月的净非现金费用为10万美元（相关负债增加）。
准备金
所得税拨备在2025年9个月为14.0百万美元，在2024年9个月为8.8百万美元。同期实际税率为28.4%。
|
九个月结束
|
||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||
|
（以千为单位，百分比除外）
|
||||||||
|
税前收入
|
$
|
62,856
|
$
|
41,887
|
||||
|
减：归属于非控股权益的净利润：
|
||||||||
|
可赎回非控股权益-临时股权
|
(9,716
|
)
|
(7,539
|
)
|
||||
|
非控股权益-永久股权
|
(3,684
|
)
|
(3,387
|
)
|
||||
|
|
$
|
(13,400
|
)
|
$
|
(10,926
|
)
|
||
|
税前收益减非控股权益应占净收益
|
$
|
49,456
|
$
|
30,961
|
||||
|
准备金
|
$
|
14,026
|
$
|
8,781
|
||||
|
有效所得税率
|
28.4
|
%
|
28.4
|
%
|
||||
归属于非控股权益的净利润
2025年9个月归属于非控股权益（临时和永久）的净利润为1340万美元，而2024年9个月为1090万美元。
流动性和资本资源
我们相信，我们的业务有足够的现金，使我们能够满足我们的短期现金需求。截至2025年9月30日，现金和现金等价物总额为3110万美元，而截至2024年12月31日为4140万美元。此外，我们还有1.596亿美元的未偿借款和1.485亿美元的可用信贷截至2025年9月30日，在我们的信贷额度下，未偿还借款为1.516亿美元，截至2024年12月31日，我们信贷额度下的可用信贷为1.64亿美元。
我们认为，我们的现金和现金等价物以及我们的高级信贷融资下的可用性足以满足我们运营子公司的营运资金需求，至少到2026年9月30日。
从历史上看，我们从运营中产生了足够的现金来为我们的开发活动提供资金并满足运营需求。我们计划继续开发新的诊所并进行收购。我们不时购买有限合伙人在我们现有合伙企业中的非控制性权益。我们可能会在未来购买额外的非控股权益。一般来说，任何非控股权益的收购或购买预计将使用我们的现金、融资或两者的结合来完成。
我们在催收应收账款方面做出合理、适当的努力，包括适用的免赔额和共付额。根据我们的政策或付款人的要求，每天、每周或每月向付款人提交索赔。在可能的情况下，我们以电子方式提交索赔。收款过程非常耗时，通常涉及向多个付款人提交索赔，其索赔的支付可能取决于另一个付款人的付款。诉讼和车辆事故下的索赔可能需要一年或更长时间才能收集。与最初等待CMS批准的新诊所有关的医疗保险和其他付款人索赔可能在六个月或更长时间内不会提交。当所有合理的内部催收努力都已用尽时，在将其发送给外部催收公司之前进行账务核销。管理式医疗、商业健康计划和自费付款人类型的应收账款，核销一般发生在应收账款未清偿120天或更长时间之后。截至2025年9月30日，我们已累计与信贷余额相关的780万美元，其中一部分是应付给患者和付款人的。
现金流
下文将讨论我们的运营、投资和融资活动的摘要。
|
九个月结束
|
||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
|||||||
|
（单位：千）
|
||||||||
|
经营活动所产生的现金净额
|
$
|
50,126
|
$
|
55,531
|
||||
|
（用于）投资活动的现金净额
|
(31,269
|
)
|
(54,597
|
)
|
||||
|
（用于）筹资活动的现金净额
|
(29,117
|
)
|
(36,800
|
)
|
||||
经营活动
2025年9个月经营活动提供的现金为5010万美元，而2024年9个月为5550万美元。经营活动提供的现金减少与应收账款增加有关，原因是净收入和应收账款收款时间增加，应付账款和应计费用减少，以及主要与应收所得税有关的其他资产增加。这些减少部分被较高的净收入所抵消。
投资活动
2025年9个月用于投资活动的现金总额为3130万美元，主要包括用于购买企业权益和非控股权益（临时和永久）的2400万美元，以及用于购买固定资产的1010万美元。这些用途被出售合伙企业的70万美元收益和从未合并关联公司收到的110万美元分配部分抵消。2024年9个月用于投资活动的现金为5460万美元。
融资活动
用于2025年9个月筹资活动的现金总额为2910万美元，主要包括来自我们循环融资（定义见下文）的收益1.465亿美元、分配给非控股权益（临时和永久）的1460万美元、支付给股东的2050万美元现金股息以及与应付票据和定期融资相关的950万美元付款。2024年9个月用于融资活动的现金为3680万美元。
高级信贷便利
2013年12月5日，我们签订了一份经修订和重述的信贷协议，承诺提供1.25亿美元的循环信贷额度。本协议于2015年8月、2016年1月、2017年3月、2017年11月、2021年1月进行了修订和/或重述。2022年6月17日，作为行政代理人（“行政代理人”）的美国银行（Bank of America，N.A.）与不时作为其一方的贷款人之间订立了第三份经修订和重述的信贷协议（“信贷协议”）。
该信贷协议将于2027年6月17日到期，提供本金总额为3.25亿美元的贷款。此类贷款将通过以下便利（统称为“高级信贷便利”）提供：
| 1) |
循环贷款：1.75亿美元、五年期、循环信贷额度（“循环贷款”），其中包括用于签发备用信用证的1200万美元分限额和用于Swingline贷款的1500万美元分限额（每一笔，“Swingline贷款”）。
|
| 2) |
定期融资：1.5亿美元的定期贷款融资（“定期融资”）。定期融资按季度分期摊销：（a）前两年每年0.625%，（b）第三和第四年1.250%，以及（c）信贷协议第五年1.875%。所有定期贷款的剩余未偿本金余额将于到期日到期。
|
循环融资的收益已经并将继续由我们用于本公司及其子公司的营运资金和其他一般公司用途，包括为未来的收购提供资金和投资于增长机会。定期融资的收益被我们用于为第二次经修订和重述信贷协议项下的未偿债务再融资，支付与贷款融资交易相关的费用和开支，用于营运资金和其他一般公司用途。
我们被允许增加循环贷款和/或增加一批或多批定期贷款，总金额不超过（i）1亿美元加（ii）无限额外金额的总和，但前提是（在第（ii）条的情况下）在实施此类增加后，备考综合杠杆率（定义见信贷协议）将不超过2.0：1.0，循环贷款下所有增量增加的总金额不超过50,000，000美元。
适用于优先信贷融资的年利率（Swingline贷款除外）将为协议中定义的Term SOFR加上适用的保证金，或者根据我们的选择，是备用的基本利率加上适用的保证金。利息在选定的利息期结束时支付，但支付频率不低于季度和到期日。
我们还将向行政代理人支付，为循环融资下的每个贷款人的账户，一笔承诺费等于每个贷款人的承诺超过其在循环融资下未偿还信贷敞口的实际每日超额部分（“未使用费用”）。我们可以随时预付和/或偿还循环贷款和定期贷款，全部或部分，无需溢价或罚款，但须符合某些条件。
信贷协议包含习惯契约，除其他外，限制产生额外债务、设定留置权、合并、合并、清算和解散、出售资产、股息以及与股权、收购、投资、贷款和担保有关的其他付款，在每种情况下均受习惯例外、门槛和篮子的限制。信贷协议包括若干财务契约，包括信贷协议所定义的综合固定收费覆盖率及综合杠杆比率。信贷协议还包含惯常的违约事件。
截至2025年9月30日，我们遵守信贷协议所载的所有契诺。
我们在信贷协议下的义务由我们全资拥有的重要国内子公司（每个子公司，一个“担保人”）提供担保，我们的义务和任何担保人由我们几乎所有现有和未来个人财产和每个担保人的完善的第一优先担保权益担保，但某些例外情况除外。
截至2025年9月30日，定期贷款未偿还1.324亿美元（扣除未摊销债务发行费用0.7百万美元），而循环贷款未偿还2650万美元，导致循环贷款可获得信贷1.485亿美元。高级信贷融资利率2025年第三季为5.0%，2024年第三季为4.7%，综合实际利率（包括所有相关成本），同期分别为5.7%及5.4%。我们的高级信贷融资利率为2025年9个月的5.0%和2024年9个月的4.7%，包括所有相关成本在内的全部有效利率在同期分别为5.6%和5.4%。
利率互换
2022年5月，我们与Bank of America，N.A.订立利率互换协议，自2022年6月30日起生效。它的名义价值为1.5亿美元，与定期贷款的预定本金支付同时调整，到期日为2027年6月30日。从2022年7月开始，我们收到1个月期SOFRR，并按季度支付1个月期SOFR2.815 %的固定利率或美国银行的最优惠利率。任何时期的总利率还包括基于我们的综合杠杆比率的适用保证金。就掉期交易而言，我们与交易对手之间没有交换现金。
我们将我们的利率互换指定为现金流对冲，并将其结构化为高度有效。因此，与利率掉期公允价值相关的未实现损益记入累计其他综合收益（亏损），税后净额。
截至2025年9月30日，利率掉期的公允价值为130万美元，与2024年12月31日相比，扣除60万美元的所得税影响后，减少了190万美元。利率掉期的公允价值在我们的综合资产负债表中计入其他资产（当期和长期），而公允价值变动在我们未经审计的综合全面收益表中作为未实现亏损或收益列报。利率互换安排为2025年的9个月节省了160万美元的利息。
2025年第三季度和2025年九个月，我们的高级信贷融资的平均利率（扣除掉期带来的储蓄）均为5.0%，而2024年第三季度和2024年九个月的平均利率均为4.7%。
与收购相关的应付票据和递延付款
我们一般订立各种应付票据，作为我们收购的融资手段。我们目前未偿还的应付票据主要与收购一项业务或收购此类业务的多数股权有关。截至2025年9月30日，我们在这些票据上的剩余未偿余额总计140万美元，其中不到10万美元应在2025年支付，90万美元应在2026年支付，0.5美元应在2027年支付。票据一般在两年内以等额的年度分期支付本金加上任何应计和未付利息。按各种利率计息，年利率介乎4.5%至8.5%。
2025年9月30日，我们与当地合作伙伴一起收购了一家两诊所诊所的100%股权，收购价格为40万美元，以现金支付。作为这项交易的一部分，我们同意在未来目标实现的情况下追加考虑。截至2025年9月30日，这笔或有对价的估值不到10万美元。
2025年7月31日，我们收购了一家三诊所的60%股权，诊所所有者保留了40%的股权。60%股权的购买价格约为760万美元，其中730万美元以现金支付，30万美元以应付票据的形式支付。该票据按年利率5.0%计息，本金及利息将于2027年7月31日支付。作为这项交易的一部分，如果未来的运营目标得以实现，我们同意额外考虑。截至2025年9月30日，或有对价价值为260万美元。
2025年4月30日，我们通过拥有50%股权的子公司Metro收购了一家门诊家庭护理物理和言语治疗诊所。交易后，我们的所有权权益为40%，我们的当地合作伙伴拥有40%的合伙权益，而实践的收购前所有者拥有20%的所有权权益。80%股权的收购价格约为230万美元，以现金支付。作为这项交易的一部分，如果未来的运营目标得以实现，我们同意额外考虑。根据本协议到期的额外或有对价的最高金额为180万美元。截至2025年9月30日，或有对价价值为100万美元。
2025年2月28日，我们收购了一家拥有三个诊所地点的物理治疗实践的65%权益。先前的所有者保留了35%的所有权权益。65%权益的收购价格约为380万美元，以现金支付。作为这项交易的一部分，如果未来的运营目标得以实现，我们同意额外考虑。根据本协议到期的额外或有对价的最高金额为130万美元。截至2025年9月30日，或有对价价值为30万美元。
2024年11月30日，我们收购了一家八诊所物理治疗诊所75%的股权。业主方保留25%股权。75%股权的购买价格约为1590万美元，其中1570万美元以现金支付，20万美元以应付票据形式支付。该票据按年利率5.0%计息，本息分期支付，到期日为2026年12月1日。
于2024年10月31日，我们根据日期为2024年10月7日的股权购买协议（“购买协议”）收购Metro的50%权益，该协议由作为卖方代表的美国理疗保健（公司的附属公司）、Metro的成员Metro和Michael G. Mayrsohn签署。我们还成为了Metro的管理成员。我们支付了约7650万美元的收购价格，其中7500万美元由我们手头的现金提供资金，其余150万美元通过发行18,358股公司普通股，基于截至收盘前一天的过去五天平均水平。公司普通股的股份是依据《证券法》第4（2）节规定的注册豁免而发行的。购买协议还包括一项收益，如果达到与Metro业务相关的某些业绩标准，卖方可以赚取高达2000万美元的额外对价。截至2025年9月30日，或有对价的价值为250万美元。
2024年8月31日，我们收购了一家八诊所实践物理治疗的70%股权，原始实践所有者保留了30%的股权。70%股权的收购价格约为200万美元。作为交易的一部分，如果未来的运营和财务目标得以实现，我们同意额外的或有对价。根据本协议到期的额外或有对价的最高金额为360万美元。或有对价于2025年9月30日估值为0.5百万美元。
2024年4月30日，我们通过其主要IIP业务之一Briotix Health Limited Partnership收购了IIP业务100%的股份，收购价格约为24.0百万美元，其中0.5百万美元为应付票据形式。该票据按年利率5.0%计息，截至2025年第三季度已支付本金和利息。作为交易的一部分，我们同意在业务实现未来运营目标的情况下额外的或有对价。根据本协议到期的额外或有对价的最高金额为1,000万美元。2025年8月，我们支付了190万美元，以全额清偿或有对价。截至2025年9月30日，没有与2024年4月收购相关的进一步应付款项。
2024年3月29日，我们收购了一家九诊所物理治疗和手部治疗诊所的50%股权。实践的原始所有者保留了剩余的50%。50%股权的购买价格约为1640万美元，其中50万美元为应付票据形式。该票据按年息4.5%计息，本金及利息将于2026年3月29日支付。作为交易的一部分，如果未来的运营和财务目标得以实现，我们同意额外的或有对价。没有最高赔付。或有对价于2025年9月30日估值为250万美元。
可赎回非控股权益
经修订的某些有限合伙协议和有限责任公司协议规定，在触发事件发生时，我们拥有赎回权，出售实体或个人拥有买卖合伙人持有的有限合伙权益的认沽权。一旦触发，认沽权和认沽权不会过期，即使个别合伙人死亡，也不包含强制赎回功能。合伙人的有限合伙权益在行使认沽权或认购权时的购买价格是根据各自协议的条款计算的，并在我们的综合资产负债表中归类为可赎回的非控股权益（临时股权）。可赎回非控股权益于2025年9月30日的公允价值为2.777亿美元。
如果有限非控股合伙人的雇佣在特定日期（通常为自收购日期起三至六年）之后的任何时间终止，我们已同意某些合同条款，使这些少数合伙人能够行使其权利，以预先确定的息税前收益倍数触发我们回购该合伙人的非控股权益。
我们维持利率互换安排，这被视为一种衍生工具。截至2025年9月30日，我们的债务是我们收购的卖方票据的未偿余额140万美元，以及与信贷协议相关的定期票据的未偿余额1.596亿美元。截至2025年9月30日，我们高级信贷融资中的循环融资余额为2650万美元，利率浮动。由于上述利率互换，利率变动1%将导致高级信贷便利产生30万美元的利息支出。见项目1所列合并财务报表附注9。
评估披露控制和程序
截至本报告所述期间结束时，公司管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，完成了对我们的披露控制和程序的有效性的评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论：（i）我们的披露控制和程序旨在确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，或履行类似职能的人员，酌情允许及时做出有关所需披露的决定，以及（ii）我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
截至2025年9月30日止九个月，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
我们是我们日常业务过程中各种法律诉讼、诉讼和索赔（其中一些未投保）以及监管和其他政府审计和调查的一方。我们无法预测未决诉讼、诉讼以及监管和其他政府审计和调查的最终结果。这些事项可能会使我们受到制裁、损害赔偿、补偿、罚款和其他处罚。司法部、CMS或其他联邦和州执法和监管机构可能会在未来进行与我们的业务相关的额外调查，这些调查可能会单独或总体上对我们的业务、财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。
根据联邦虚假索赔法的qui tam条款，医疗保健提供者将受到诉讼。Qui tam诉讼通常会保持密封状态一段时间，同时政府决定是否代表私人qui tam原告（称为relator）进行干预并在诉讼中发挥主导作用。这些诉讼可能涉及重大的金钱损失和处罚，并判给成功提起诉讼的私人原告赏金。我们过去曾是这些案件的被告，未来可能会不时被指为类似案件的被告。
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附件
数
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说明
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细则13a-14（a）/15d-14（a）首席执行干事证书。
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细则13a-14（a）/15d-14（a）对首席财务官的证明。
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C 1350的认证。
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101.INS*
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XBRL实例文档
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101.SCH*
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XBRL分类学扩展架构文档
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101.CAL*
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XBRL分类学扩展计算linkbase文档
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101.DEF*
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XBRL分类学扩展定义linkbase文档
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101.LAB*
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XBRL分类学扩展标签Linkbase文档
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101.PRE*
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XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档
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104
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封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）
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随此提交
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根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表我们签署本报告并获得正式授权。
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U.S. Physical Therapy, Inc.
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日期：2025年11月7日
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签名：
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/s/凯里·亨德里克森
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凯里·亨德里克森
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首席财务官
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（首席财务会计干事）
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