bw-20251231

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K

（标记一）


☒			根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告

截至本财政年度 12月31日 , 2025

或


☐			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到

委托文件编号。 001-36876

BABCOCK & WILCOX Enterprises，INC .

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州						47-2783641
（成立公司或组织的州或其他司法管辖区）						（I.R.S.雇主识别号）

东市街1200号 , 650套房
阿克伦 , 俄亥俄州						44305
（主要行政办公室地址）						（邮编）

注册人的电话号码，包括区号： (330) 753-4511

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，面值0.01美元	BW	纽约证券交易所
2026年到期的6.50%优先票据	BWNB	纽约证券交易所
7.75% A系列累积永续优先股	BWPRA	纽约证券交易所

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是☐ 无 ☒

如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。

是☐ 无 ☒

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。有否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司

☐

加速披露公司

☒

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☒

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。

是☐否 ☒

注册人的非关联公司在注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日持有的注册人普通股的总市值（基于纽约股票的收盘价交换上2025年6月30日）是近似Tely $ 63.5 百万。

截至2026年3月9日登记人已发行普通股的股份数目为 135,256,006 .

以引用方式纳入的文件

根据表格10-K的一般说明G（3），本协议第III部分要求的某些信息将通过参考我们在2025年12月31日120天内提交的年度股东大会的最终代理声明纳入本表格10-K，或将包含在2025年12月31日120天内提交的对本表格10-K的修订中 .


		页
	第一部分
项目1。	商业	7
项目1a。	风险因素	12
项目1b。	未解决员工意见	29
项目1c。	网络安全	29
项目2。	物业	31
项目3。	法律程序	31
项目4。	矿山安全披露	31
	第二部分
项目5。	市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买股本证券	31
项目6。	保留	32
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	32
	业务概况	33
	营运业绩-截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度	35
	流动性和资本资源	40
	关键会计政策和估计	42
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	45
项目8。	合并财务报表和补充数据	45
	独立注册会计师事务所的报告	45
	截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表	49
	截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度综合全面收益（亏损）报表	50
	截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表	51
	合并股东报表'赤字截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度	52
	截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表	53
	合并财务报表附注	55
项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	100
项目9a。	控制和程序	100
	评估披露控制和程序	100
	管理层关于财务报告内部控制的报告	101
	财务报告内部控制的变化	102
	独立注册会计师事务所的报告	102
项目9b。	其他信息	103
	内幕交易安排	103
项目9c。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	103
	第三部分
第10项。	董事、执行官和公司治理	104
项目11。	高管薪酬	104
项目12。	受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项	105
项目13。	若干关系及关联交易、董事独立性	105
项目14。	首席会计师费用和服务	105
	第四部分
项目15。	展品和财务报表附表	105
项目16。	表格10-K摘要	114
签名		114

定义定义

在本10-K表格年度报告或本“年度报告”中，除非上下文另有说明，“B & W”、“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”是指布拉什 Enterprises，Inc.及其合并子公司。除非另有说明，本10-K表格年度报告中关于我们的业务和经营业绩的讨论是指我们的持续经营。


简称或首字母缩写						任期
6.50%优先票据						6.50%于2026年12月31日到期的优先票据由布拉什 Enterprises，Inc.于2021年发行
8.125%优先票据						8.125%于2026年2月28日到期的优先票据由布拉什 Enterprises，Inc.于2021年发行
8.75%优先票据						2025年由布拉什 Enterprises，Inc.发行的2030年6月30日到期的8.75%优先有担保票据
代理商						合并计算的还有B. Riley证券公司、Seaport Global证券有限责任公司、Craig-Hallum Capital Group LLC和Lake Street Capital Markets，LLC
2025年代理商						集体，B. Riley和Lake Street Capital Markets，LLC Group LLC
人工智能						人工智能
AOCI						累计其他综合收益（亏损）
应用数字						应用数字公司
ASC						会计准则编纂
ASH						艾伦-舍曼-霍夫分部
ASU						会计准则更新
阿索斯						Axos银行，Axos Financial, Inc.的关联公司
B & W太阳能						布拉什 Solar Energy，Inc.，前身为Fosler Construction Company，Inc.。
B. Riley						关联方B. Riley Financial及其关联企业
BWRS						布拉什 Renewable Service A/S
BWXT						BWX Technologies，纽约证券交易所代码“BWXT”
CODM						首席运营决策者，谁是我们的首席执行官
CO2						二氧化碳
信贷协议						我们于2024年1月18日（经不时修订）与我们的若干附属公司作为担保人、不时的贷款方及作为行政代理人的Axos银行、Swingline贷款人及信用证发行人之间的信贷协议
信贷便利						循环信贷额度
CTA						货币换算调整
债务融资						合，循环信贷协议及信用证协议
钻石力量						Diamond Power International，LLC
DTA						递延所得税资产
EBITDA						息税折旧摊销前利润
ESP						静电除尘器
交易法						经修订的《1934年证券交易法》
FASB						财务会计准则委员会
公认会计原则						美国公认会计原则
GMAB						布拉什 V ø lund AB f/k/a G丨taverken Milj AB
IPP						独立电力生产商
铁江现货						经修订的1986年美国国内税收法典
它						信息技术
信用证协议						与PNC的信用证协议
默沙东						MSD合作伙伴和关联公司，包括MSD PCOF Partners XLV，LLC
MTM						按市值计价
NOL						净经营亏损


简称或首字母缩写						任期
2026年到期的票据或2026年到期的优先票据						合计2026年2月28日到期的8.125%优先票据及2026年12月31日到期的6.50%优先票据
纽约证券交易所						纽约证券交易所
随着时间的推移						指合同期限收入中的固定长期定价
运维						运营和维护合同
多溴联苯						养老金福利担保公司
PNC						PNC银行，全国协会
优先股						7.75% A系列累积永续优先股
循环信贷协议						与PNC的循环信贷协议
注册权协议						与B. Riley的注册权协议
偿还协议						与MSD的偿还、担保和担保协议
销售协议						与B. Riley Securities，Inc.、Seaport Global Securities LLC、Craig-Hallum Capital Group LLC和Lake Street Capital Markets，LLC签订销售协议
2025年销售协议						与B. Riley Securities，Inc.和Lake Street Capital Markets，LLC签订销售协议
SEC						美国证券交易委员会
证券法						经修订的1933年《证券法》
SG & A						销售、一般和管理费用
SOFR						有担保隔夜融资利率
指定交易						本公司从事若干特定销售本公司特定附属公司的资产
SPIG						SPIG S.P.A
美国计划						布拉什商业运营部门员工退休计划

注意：本年度报告中的数字四舍五入可能会导致计算差异。

第一部分

*****有关前瞻性信息的警示性声明*****

这份关于10-K表格的年度报告，包括管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析，包含《证券法》第27A条和《交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。除本年度报告中包含的历史或当前事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。你不应该过分依赖这些说法。前瞻性陈述可能包括诸如“预期”、“打算”、“计划”、“可能”、“寻求”、“相信”、“项目”、“预测”、“目标”、“目标”、“潜力”、“估计”、“可能”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可以”、“拥有”、“到期”、“预期”、“预期”、“假设”、“考虑”、“继续”等词语和与未来运营业绩或其他事件的时间或性质的任何讨论具有类似含义的词语和术语。

本文中包含的前瞻性陈述仅在本文发布之日作出。除法律要求外，我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期，涉及许多风险和不确定性，包括但不限于下文“风险因素概要”下列出并在本年度报告第一部分第1A项“风险因素”标题下进一步描述的风险和不确定性，因为这些风险因素可能会不时被我们向SEC提交的其他报告修正、补充或取代。

这些前瞻性陈述是基于详细的假设做出的，反映了管理层当前的预期和信念。虽然我们认为前瞻性陈述背后的这些假设是合理的，但前瞻性陈述受到与我们的运营和商业环境相关的不确定性和因素的影响，这些不确定性和因素难以预测，可能超出我们的控制范围。此类不确定性和因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。

本文中包含的前瞻性陈述仅在本文发布之日作出。我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非法律要求。

风险因素汇总

我们的业务受到不同程度的风险和不确定性的影响。投资者应考虑以下概述的风险和不确定性，以及本年度报告第一部分第1A项“风险因素”中对风险和不确定性的充分讨论。下文摘要是为便于参考而提供的，并非旨在反映对相关风险和不确定性的完整解释，应与本年度报告第一部分第1a项“风险因素”中对这些风险和不确定性的更详细描述一并阅读。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险也可能影响我们。如果发生任何这些风险，我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流可能会受到重大不利影响，因此，我们普通股的交易价格可能会下降。

我们的业务受到以下主要风险和不确定因素的影响：

•我们必须在2026年到期的6.50%优先票据到期前进行再融资或偿还；

•我们面临与我们行业的合同定价相关的风险，包括如果我们的实际成本超过我们在固定价格合同上估计的成本，我们的盈利能力将下降，我们可能遭受损失的风险；

•与长期合同客户的纠纷可能会对我们的财务状况产生不利影响；

•我们的合同履行可能会受到第三方和分包商未能满足我们合同中的进度、质量和其他要求的影响，这可能会增加成本、范围或技术难度，或者在极端情况下，限制我们满足合同要求的能力；

•我们受制于可能对我们未来运营产生不利影响的政府法规；

•全球关税的不确定性，或关税的财务影响，可能会对我们的业绩产生负面影响；

•我们的一个制造设施或我们所聘用的第三方制造设施发生重大中断，可能会对我们产生销售的能力产生不利影响，并导致成本增加；

•如果我们的合作伙伴未能履行其在合同上的义务，或者如果我们未能与我们的合作伙伴进行有效协调，我们可能会面临法律责任、声誉受损、利润减少或流动性挑战；

•我们的增长战略包括战略收购，我们可能不会完善或成功整合；

•我们对某些业务和非核心资产的战略替代方案的评估可能不会导致交易成功；

•我们的积压可能会受到意外调整和取消，可能不是未来收入或收益的可靠指标；我们无法按时交付我们的积压可能会影响我们未来的销售和盈利能力，以及我们与客户的关系；

•我们的运营受到各种风险的影响，这可能使我们面临潜在的重大职业责任、产品责任、保修和其他索赔。我们的保险范围可能不足以涵盖我们的所有重大风险，我们的保险人可能拒绝承保我们所遭受的重大损失，或者我们可能无法在未来获得额外的保险范围，其中任何一项都可能对我们的盈利能力和整体财务状况产生不利影响；

•我们可能无法成功地与当前和未来的竞争对手竞争；

•如果我们未能开发新产品，或客户不接受，我们的业务可能会受到不利影响；

•我们从发电公司和其他蒸汽使用行业获得了可观的收入。对我们产品和服务的需求取决于这些历史上周期性行业的支出。此外，与美国和其他地区支出的行业计划相关的立法和监管发展；

•对我们产品和服务的需求很容易受到宏观经济低迷和行业状况的影响；

•供应链问题，包括增加我们成本或导致我们履行订单能力延迟的充足组件供应短缺，和/或我们未能正确估计客户需求可能对我们的业务和经营业绩以及我们与客户的关系产生不利影响；

•过去，我们发现了对我们的持续经营能力产生重大怀疑的条件和事件，我们有可能在未来发现对我们的持续经营能力产生重大怀疑的条件和事件；

•我们的债务协议中的财务和其他契约可能会对我们产生不利影响；

•保持足够的担保和信用证能力是我们成功投标、赢得和完成各种合同所必需的；

•我们的总资产包括商誉和其他无限期无形资产。如果我们确定这些已成为减值，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响；

•我们面临信用风险，并可能因此类风险而蒙受损失；

•我们的信息技术系统（包括与网络安全相关的系统）出现中断或故障，可能会对我们的业务运营和财务业绩产生不利影响；

•隐私和信息安全法律复杂，如果我们未能遵守适用的法律、法规和标准，或者如果我们未能适当维护我们数据的完整性、保护我们对我们系统的所有权或防御网络安全攻击，我们可能会因违规行为而受到政府或私人行动的影响；

•我们依靠知识产权法和保密协议来保护我们的知识产权。我们还依赖于我们从第三方许可的知识产权。我们未能保护我们的知识产权，或我们无法获得或更新使用第三方知识产权的许可，可能会对我们的业务产生不利影响；

•我们的业务和客户的业务必须获得并遵守国家、州和地方政府的许可和批准；

•我们的运营受制于未来可能变得更加严格的各种环境法律和立法；

•我们的业务涉及危险材料的处理、运输和处置，环境法律法规和污染环境或相关人身伤害的民事责任可能导致我们的运营成本和资本支出增加，我们的收益和现金流减少；

•我们的业务可能会受到针对俄罗斯的制裁和出口管制以及俄罗斯入侵乌克兰的其他回应的影响；

•我们可能会因违反美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》或其他反贿赂法律而受到不利影响；

•我们的国际业务受制于我们在国内业务中通常不会遇到的政治、经济和其他不确定性；

•外币币值波动可能损害我们的盈利能力；

•我们普通股的市场价格和交易量可能会波动；

•出售或发行我们的普通股股票可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响；

•B. Riley对我们具有重大影响；

•我们可能会发行额外的优先股，这可能会稀释投票权或降低我们普通股的价值；

•我们的公司文件和特拉华州法律中的规定可能会延迟或阻止我们控制权的变更，即使该变更可能被某些股东认为是有益的；

•我们可能会受到税率或税法变化、采用新法规、改变对现有法律的解释或承担超过应计金额的额外税务负债的风险，这可能会对我们的财务状况产生不利影响；

•如果我们经历额外的“所有权变更”，我们使用NOL和某些税收抵免来减少未来纳税的能力可能会进一步受到限制；

•如果我们未能保持对财务报告的有效内部控制，我们的业务可能会受到损害，并且截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们已发现某些重大弱点；

•我们报告的财务业绩可能会受到新的会计公告或现有会计准则和惯例变化的不利影响，这可能导致我们的经营业绩波动；

•失去我们一名或多名关键人员的服务，或我们未能在未来吸引、招聘、激励和留住合格人员，可能会扰乱我们的业务并损害我们的经营业绩；

•我们将某些业务流程外包给第三方供应商，并有某些业务关系使我们面临风险，包括业务中断可能会增加我们的成本；

•与工会的谈判以及可能出现的停工和其他劳工问题可能会转移管理层的注意力并扰乱运营。此外，新的集体谈判协议或对现有协议的修订可能会增加我们的劳动力成本和运营费用；

•与我们的退休福利计划相关的养老金和医疗费用可能会因多种因素而大幅波动，我们可能需要贡献现金来满足资金不足的养老金义务；

•自然灾害或我们无法控制的其他事件，例如战争、武装冲突或恐怖袭击可能会对我们的业务产生不利影响；

•根据总分离协议对BWXT的潜在赔偿责任可能对我们产生重大不利影响；和

•关于我们与BWXT的分离，BWXT已同意赔偿我们的某些责任。但是，无法保证该赔偿将足以向我们投保该等负债的全额，或者BWXT未来履行赔偿义务的能力不会受到损害。

网站参考

在这份关于10-K表格的年度报告中，我们参考了我们的网站www.babcock.com。通过本10-K表格提供对本网站的引用仅为方便起见，本网站上的内容不构成本10-K表格年度报告的一部分，也不应被视为通过引用并入本年度报告。

项目1。商业

我们是一家专注于全球的能源技术提供商，拥有近160年的经验，为广泛的工业、电力、市政和其他客户提供多样化的能源和排放控制解决方案。我们通过提供利用煤炭、天然气、氢气、废物和生物质生产能源、环境解决方案和碳捕获系统的先进技术，支持全球能源需求和基荷电力需求。我们经过验证的平台帮助公用事业、数据中心、石油和天然气以及其他行业满足不断增长的需求，同时我们全面的售后市场服务保持现有发电厂的高效运营。我们先进的环境和脱碳技术有助于减少温室气体和其他排放并捕获碳。我们还在投资新的煤炭和天然气技术，从固体燃料中生产蒸汽或氢气，同时分离和捕获CO2.

在2025年第四季度，由于我们完成了精简和简化业务的战略转变，我们重新评估了我们的分部结构。如本报告随附的合并财务报表附注4所述，这一转变包括剥离某些非核心资产。作为这一评估的结果，我们确定我们有一个可报告的分部，标记为B & W。经修订的分部列报方式已追溯适用于所有列报期间。有关我们分部报告的更多信息，请参阅本报告随附的合并财务报表附注6。

我们庞大的蒸汽发生设备安装基础包括后市场零件、施工、维护和现场服务。我们拥有广泛的全球安装设备基础，用于公用事业和一般工业应用，包括炼油、石化、食品加工、金属和其他。我们为我们的安装基地以及其他原始设备制造商的安装基地提供售后零件、施工、维护、工程升级和现场服务。除了我们的售后市场产品，我们还向中重型工业客户提供完整的蒸汽发生系统，包括包锅炉、水管和火管余热锅炉，以及其他锅炉。我们独特的产品系列，加上我们品牌的实力，在现有和新兴市场提供了竞争优势，包括公用事业和发电、人工智能数据中心，以及其他工业市场，包括石油和天然气。我们还提供工业能源生产方面的专门技术，包括氢气和合成气。

我们的业务在很大程度上依赖于全球发电公司的资本、运营和维护支出，包括可再生能源和火力发电行业以及具有环境合规政策要求的工业设施。有几个因素可能会影响这些支出，包括：

•气候变化倡议促进环境政策，以满足北美、欧洲、中东和亚洲的立法要求和清洁能源组合标准；

•要求各行业和全球市场改善环境的法规；

•关于美国、欧洲和其他国际气候变化敏感国家未来进一步限制或减少温室气体和其他排放的政府要求的预期；

•美国、欧洲、中东和亚洲范围内的电力价格，以及生产和分销成本，包括燃料成本；

•对蒸汽发电设施的电力和其他终端产品的需求；

•蒸汽生产的运行电厂和其他工业用户的产能利用水平；

•运营电厂的维护和保养要求，包括解决使用的累积影响；

•工业行业综合实力；

•发电企业和其他蒸汽用户筹集资金的能力；以及

•地缘政治冲突的影响，包括乌克兰和中东的持续冲突。

客户的需求受到我们客户的商业周期、其经营区域的电力需求的变化以及其经营所在国家的整体经济和能源、环境和噪音消减需求的严重影响。

市场更新

管理层继续适应宏观经济条件，包括通货膨胀、利率上升和外汇汇率波动、当前和潜在的关税行动以及地缘政治冲突的影响。在某些情况下，这些情况导致成本增加和延误或中断，这些情况已经并可能继续对我们满足客户需求的能力产生不利影响。我们将继续积极监测这些市场状况对当前和未来期间的影响，并积极管理成本和我们的流动性头寸，以提供额外的灵活性，同时仍支持我们的客户及其特定需求。这些情况的持续时间和范围无法预测，因此，无法合理估计对我们的经营业绩产生的任何预期的负面财务影响。

股权资本活动

有关我们的股权活动的信息，请参阅本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注16。

债务资本活动

有关我们的债务活动的信息，请参阅本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注15。

合同

我们通过多种方式执行我们的合同，包括固定价格、成本加成、目标价格成本激励、成本补偿或这些方式的某种组合。合同通常是通过竞争性投标程序授予的。客户可能考虑的因素包括价格、设备和人员的技术能力、工厂或设备的可用性、效率、安全记录和声誉。

固定价格合同是针对一个固定的销售价格，以涵盖规定的工作范围的所有成本和任何利润要素。固定价格合同给我们带来了更多的风险，因为它们要求我们预先确定要执行的工作量和与执行工作相关的成本。

我们有超过一年的合同。我们的大部分长期合同都有进度付款的条款。我们试图通过对此类变化的估计（反映在原始价格中）或通过风险分担机制（例如对劳动力和商品价格等项目的升级或价格调整）来覆盖我们长期合同的劳动力、材料和服务成本的预期增长。如果合同无故延期或取消，我们一般有权收回在延期或终止之前完成的工作所产生的成本、结算费用和利润。重大或大量取消可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

我们不时与其他公司合作，以满足客户的需求，这可能导致与项目相关的合资实体或其他合同安排。虽然我们在这些安排中谨慎选择我们的合作伙伴，但他们可能会使我们面临我们可能无法完全控制的风险，并可能包括连带责任。

我们通常使用成本对成本输入法确认我们的合同收入和相关成本，该方法使用迄今为止发生的成本相对于完工时的估计总成本来衡量履行履约义务的进展。因此，随着工作的进展，我们会定期审查合同销售价格和成本估计，并在我们修订这些估计时反映与期间完成百分比成比例的利润调整。如果这些调整导致与合同相关的先前报告的利润减少或消除，我们将在当前收益中确认一笔费用，这可能是重大的。

有关与我们的客户合同相关的风险的进一步描述见本年度报告第一部分第1a项“风险因素”。

我们与客户的安排经常要求我们提供信用证、投标和履约保证金或担保，以确保合同项下的投标或履约。无法获得此类现金抵押品或其他合同担保可能会阻止我们达成某些客户安排。

其他销售，例如零件和某些售后服务活动，不是长期合同的形式，我们在货物交付和工作完成时确认收入。见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注7的进一步讨论。

国外业务

我们在加拿大的业务服务于加拿大工业电力、石油生产和电力公用事业市场。我们在墨西哥设有制造工厂，为全球市场提供服务。我们的境外经营实体的功能货币不是美元，因此，我们受到汇率波动的影响，影响我们的财务状况、经营业绩和现金流量。虽然我们目前不从事货币对冲活动以限制货币波动的风险，但我们评估从事对冲的机会以限制货币波动的风险。

有关我们收入的地理分布的更多信息，请参阅本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注6。

竞争

凭借近160年的经验，我们在将各种燃料可靠地转化为蒸汽的专业知识和技术能力方面具有竞争优势。我们在90多个国家提供了高度工程化的能源和环境设备。尽管我们的市场竞争激烈且价格敏感，但我们在全球范围内的强大安装基础也产生了竞争优势。我们与国内外多家专业从事发电和环境控制设备的公司展开竞争。


竞争对手包括：
Aker碳捕获ASA			GE Vernova，Inc.。
安德里茨股份公司			卡纳德维亚·伊诺瓦
巴布科克电力公司。			三菱动力株式会社
CECO环保			壳牌全球Cansolv
斗山株式会社			南方环保公司
Elessent Clean Technologies Inc。			Steinm ü ller Engineering GmbH
Enerfab，Inc			维美德OYJ
福陆公司

我们还与各种与安装蒸汽发生系统和环境控制设备有关的工程和建筑公司竞争；专门的工业设备；以及其他更换零件、维修和改造服务以及改造和维护现有蒸汽发生系统所需的其他服务的供应商。竞争的首要基础是价格、技术能力、质量、履约及时性、产品和服务的广度以及接受合同风险的意愿。

原材料和供应商

我们的业务使用各种形式的碳钢和合金钢、组件和配件等原材料进行组装，这些原材料可从多个来源获得。我们一般会根据个人合同的需要采购这些原材料和组件。我们不依赖于任何重要原材料的单一供应来源。虽然一些原材料的短缺不时存在，但我们认为目前不存在任何严重的短缺。

人力资本资源

人力资本管理

截至2025年12月31日，我们在全球拥有约1,650名员工，其中约1,600名为全职员工。我们约有300名小时工隶属于工会，受两项与墨西哥、美国和加拿大现役设施相关的工会协议覆盖。我们在2025年成功地重新谈判了我们的工会合同，并有一份将于2026年到期。我们认为我们与员工和工会的关系信誉良好。

劳动力参与度

我们相信，在我们作为可靠和高效的蒸汽发生系统、售后零件、建筑、维护和现场服务以及公用事业、数据中心和广泛行业的排放控制技术的领先供应商努力实现业务盈利增长时，敬业的全球员工队伍对我们的成功至关重要。

B & W以拥有一支敬业、长期工作的员工队伍而闻名，在我们所服务的行业中拥有一些最优秀、最有经验的员工。我们吸引和留住这些杰出人才的能力要求我们承诺与员工就我们的业务、战略和结果进行公开沟通，以及提供成长和职业发展机会的全球多元化、包容性和支持性工作场所。它还需要提高员工整体工作体验的项目。我们在美国的负责任和灵活的工作场所计划（“ReFlex”）为员工提供了工作地点的灵活性，我们在许多全球业务中都有各种在家工作的政策。通过ReFlex，我们的员工在工作方式上拥有了所需的灵活性和自主性，使我们能够交付我们的项目并确保客户的需求得到满足。

薪酬和福利

我们认为，为我们的员工提供有竞争力的薪酬和福利计划非常重要。除了有竞争力的薪酬外，我们还提供以下福利，除其他外，这些福利因员工级别和员工所在国家而异：

•贡献型医疗保健、牙科和视力福利；

•奖金；

•股票奖励；

•退休计划（包括养老金和储蓄计划）；

•健康储蓄和灵活支出账户；

•带薪休假；

•带薪育儿假；

•残疾方案；和

•员工援助计划。

核心价值观

在B & W，我们的安全、道德、质量、诚信、尊重和敏捷性等价值观是我们业务的基础，我们专注于有效地将新员工融入该文化，无论他们是通过正常的招聘和招聘流程加入，还是通过战略收购加入。我们也相信成为一个好的企业公民的重要性，为我们的员工提供和支持在他们生活和工作的社区产生积极影响的机会。

我们的董事会积极参与我们的员工实践和政策，并定期接收有关关键文化主题的最新信息并提供投入，包括员工敬业度、员工发展和继任规划。

专利和专利许可

我们目前持有大量美国和外国专利，并有各种专利申请正在申请中。当我们认为这样做对我们有利时，我们已经获得了专利和技术许可，并向他人授予了技术许可。尽管总的来说，我们的专利和许可对我们很重要，但我们并不认为任何单一的专利或许可或一组相关的专利或许可对我们的整体业务至关重要或必不可少。总的来说，我们在开展各项业务时依赖于我们的技术能力及其应用，而不是专利和许可。

研究和开发活动

我们的研发活动通过创新来改进我们的产品，以降低我们产品的成本以使其更具竞争力，并通过创新来降低我们产品的性能风险以更好地满足客户的期望。研发费用在发生时计入费用。

许可证和执照

我们被各种政府和准政府机构要求就我们的运营获得某些许可、执照和证书。我们运营所需的许可证、执照和证书取决于多个因素。我们不知道有任何重大不合规情况，并相信我们的运营和认证目前符合所有相关许可、执照和认证。

Environmental

根据经修订的1980年《综合环境响应、赔偿和责任法》（“CERCLA”），我们已被确定为各个清理现场的潜在责任方。CERCLA和其他环境法可以规定任何潜在责任方承担全部清理费用的责任，无论其过错或原始行为的合法性如何。然而，一般来说，在有多个责任方的情况下，成本的最终分配是根据每一方处置的废物数量和类型以及财务上可行的方的数量进行的，尽管就任何特定场所而言，情况可能并非如此。我们还没有确定成为这些站点中任何一个的主要废物贡献者。根据我们对每个场地的废物相对贡献，我们预计我们在各个场地的最终负债份额不会对我们在任何一年的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

政府条例

我们受美国和其他国家涉及我们业务核心事项的各种法律法规的约束，包括与以下相关的法律法规：

•建设和制造煤炭、天然气、氢气、废物和生物质能生产的先进技术，以及环境解决方案和碳捕获系统；

•清洁空气和其他环境保护立法；

•对国内外收入征税；

•外国施加的关税、关税或贸易制裁及其他贸易壁垒，限制或禁止某些市场的商业交易；

•用户隐私、安全、数据保护、内容和在线支付服务；

•知识产权；

•与外国或官员进行的或与之进行的交易；和

•使用当地雇员和供应商。

遵守这些规定迄今尚未对我们的资本支出、运营结果或竞争地位产生实质性影响。进一步讨论见本年度报告第一部分第1a项“风险因素”。

可用信息

我们的网站地址是www.babcock.com.我们通过本网站“关于B & W >投资者>财务报告”下的投资者部分免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告、我们的代理声明、表格3、4和5的证券实益所有权声明以及在我们以电子方式向SEC提交这些材料或向SEC提供这些材料后在合理可行的范围内尽快对这些报告进行的修订。此外，SEC在www.sec.gov其中包含报告、代理和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息。我们的网站还包含我们的：公司治理原则；商业行为准则；我们的首席执行官和高级财务官的Code of Ethics准则；关联方交易政策；经修订和重述的章程；我们董事会的审计和财务、治理、薪酬和关联方交易委员会的章程；现代奴隶制透明度声明；冲突的Minerals政策；以及税务战略声明，以及我们的管理层和董事会成员的信息。我们不会将我们网站所载的任何信息作为本年度报告的一部分或通过引用将其纳入本年度报告。

项目1a。风险因素

您应仔细考虑以下每一项风险以及本年度报告中包含的所有其他信息。如果这些风险中的任何一个发展为实际或预期事件，我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流可能会受到重大不利影响，因此，我们普通股的交易价格可能会下降。

下面讨论的风险并不是我们业务面临的唯一风险，但确实代表了我们认为对我们具有重要意义的风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务。请阅读标题下有关前瞻性陈述的警示通知"有关前瞻性信息的警示性声明"载于本年度报告第一部分。

与我们的业务、运营和战略相关的风险

我们必须在2026年到期的6.50%优先票据到期前进行再融资或偿还。

如本年度报告第二部分第8项所载综合财务报表附注15所述，在2021年期间，我们完成了本金总额为1.514亿美元、于2026年12月到期的6.50%优先票据的发行，其中8480万美元在2025年12月31日未偿还。根据我们未来的财务状况和经营业绩，我们可能无法在2026年到期的6.50%优先票据到期时或之前或根本无法为其再融资。

2024年1月，我们签订了信贷协议，如本年度报告第二部分第8项所包含的合并财务报表附注15所述。经修订的信贷协议要求我们在2026年11月30日之前全额偿还、取消或以其他方式满足或再融资2026年到期的6.50%优先票据，或将2026年到期票据的到期日延长至2028年7月18日或之后的日期。

如果我们无法以商业上合理的条款或根本无法偿还、撤销、偿付或再融资我们2026年到期的6.50%优先票据，这可能会对我们的声誉、流动性、业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，我们可能会违反我们在信贷协议或2026年到期的优先票据下的义务，我们可能有必要进行重组，包括通过破产程序。

我们面临与我们行业的合同定价相关的风险，包括如果我们的实际成本超过我们在固定价格合同上估计的成本，我们的盈利能力将下降，并可能蒙受损失的风险。

我们从事的是一个竞争激烈的行业，我们已将我们的一些合同按固定价格定价。我们的实际成本可能会超过我们的预测。我们试图覆盖与长期合同的劳动力、材料和服务成本的预期变化相关的增加的成本，或者通过成本增加的估计，这反映在原始合同价格中，或者通过价格上涨条款。尽管进行了这些尝试，但由于供应商、承包商和分包商的表现、工作条件的变化、劳动力和设备生产力的变化以及劳动力和原材料成本的增加，特别是钢材，以及由于合同期内关税的增加，我们在固定价格合同上实现的成本和毛利润可能与估计的金额存在重大差异。这些变化和风险

我们行业通常固有的可能导致实际收入或成本与我们最初估计的不同，并可能导致合同的盈利能力下降或亏损。其中一些风险包括：

•我们在与采购材料相关的大型合同上遇到的困难，包括由于关税增加或贸易战，或由于日程安排中断、设备性能故障、工程和设计复杂性、不可预见的现场条件、客户合同中的拒绝条款或其他可能导致我们额外成本、收入减少、索赔或纠纷的因素；

•由于我们的客户或分包商提供有缺陷的设计或工程信息或设备或材料，我们无法就我们执行的额外工作或我们产生的费用获得补偿；

•要求在我们未能满足合同的进度或履约要求时支付违约金；和

•难以聘请第三方分包商、设备制造商或材料供应商或第三方分包商、设备制造商或材料供应商未能履行导致合同延误或额外费用。

与长期合同客户的纠纷可能会对我们的财务状况产生不利影响。

我们经常与客户签订长期合同。对于长期合同，我们可能会在合同开始时产生资本支出或其他成本，我们预计这些成本将在合同有效期内收回。其中一些合同规定了预付款，以帮助我们支付这些成本和费用。在长期合同有效期内与客户发生纠纷，可能而且在过去也会影响我们收到付款或以其他方式收回已发生的成本和费用的能力。

我们的合同履行可能会受到第三方和分包商未能满足我们合同中的进度、质量和其他要求的影响，这可能会增加成本、范围或技术难度，或者在极端情况下，限制我们满足合同要求的能力。

我们通过从事与高度复杂、定制的发电设备或设施、工业过程和/或环境合规相关的长期合同来开展我们业务的重要部分。这些合同的复杂性通常需要其他人的参与，包括第三方供应商、分包商、设备或零部件制造商、合作公司、与我们没有合同关系的其他公司、客户、融资组织、监管机构和其他方面。我们对这些方面的依赖使我们面临由于供应商或分包商失败而导致客户对我们销售的产品或服务的质量或性能不满意的风险。第三方供应商和分包商业务中断可能包括但不限于因大流行或其他健康危机导致业务运营中断、停工、工会谈判、其他劳资纠纷和付款纠纷。当前或未来的经济状况也可能影响供应商和分包商获得信贷的能力，从而削弱他们及时或根本无法向美国提供优质产品、材料或服务的能力。

虽然我们努力将我们的责任限制在我们控制范围内的事项上，但并非所有情况都可以预见，我们可能会受到他人履约的风险以及可能在我们控制或影响范围内或可能不在我们控制或影响范围内的其他情况或要求的影响。其他人，包括第三方供应商和分包商的延误、变更或失败，可能会使我们承担额外的费用、延误、技术规格变更、合同处罚或其他我们可能无法获得赔偿或赔偿可能不够充分的事项。在极端情况下，这类事项的直接或间接影响可能导致我们无法满足我们的合同要求。

我们的制造设施之一或我们所聘用的第三方制造设施出现重大中断可能会对我们产生销售的能力产生不利影响，并导致成本增加。

由于我们无法在我们的制造或服务设施之一发生重大中断时满足客户对我们产品或服务的需求，我们的财务业绩可能会受到不利影响。设备故障、自然灾害、停电、火灾，包括野火、爆炸、恐怖主义、恶劣天气条件、劳资纠纷或其他影响都可能造成物质破坏。生产中断可能会增加我们的销售成本，损害我们的声誉，并对我们吸引或留住客户的能力产生不利影响。我们的业务连续性计划可能不足以应对此类风险造成的中断。生产能力的任何中断都可能要求我们进行大量资本支出以补救这种情况，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

如果我们的合资企业未能履行其在合同上的义务，或者如果我们未能与我们的合资企业进行有效协调，我们可能会面临法律责任、声誉受损、利润减少或流动性挑战。

我们经常与第三方共同履行合同或通过合资企业或其他合同安排与合作伙伴执行合同。例如，我们订立订约联营集团和其他合同安排，就大型合同进行投标并共同履行。我们可能无法控制我们的合作伙伴在这些安排中的行动，对我们的合作伙伴的行动和合同结果的影响可能是有限的。这些联合合同的成功部分取决于我们的合营者是否令人满意地履行了他们的合同义务。如果这些第三方中的任何一个或多个未能令人满意地履行其合同义务，我们可能会被要求进行额外投资并提供额外服务，以补偿该失败。如果我们无法在需要时充分解决任何履约问题，客户可能会行使权利终止共同合同，从而使我们面临法律责任、声誉受损、利润减少或流动性挑战。

我们的合作安排还涉及参与方可能对业务决策和战略产生分歧的风险。这些分歧可能导致延误、额外费用和诉讼风险。在这些安排中，我们有时与我们的合作伙伴承担连带责任，我们无法确定我们的合作伙伴将能够满足可能出现的任何潜在责任。我们无法成功维持现有合作关系或达成新的合作安排，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们的增长战略包括战略收购，我们可能不会完成或成功整合。

我们进行了收购，以发展我们的业务、提高我们的全球市场地位并扩大我们的产品供应，并打算继续进行这些收购。我们成功执行收购的能力将受到以下因素的影响：以我们可接受的条款获得融资、由于宏观经济状况，我们为收购提供资金而产生债务的能力或意愿可能降低、我们的财务业绩、目标公司的出售意愿、我们识别符合我们估值参数的收购候选者的能力以及收购竞争。

任何收购的成功，以及我们实现它们预期收益的能力，在很大程度上取决于我们成功整合每一项业务的能力。将收购的业务整合到我们现有业务中的过程可能会导致不可预见的经营困难，并可能需要管理层提供额外的财务资源和关注，否则这些资源将可用于我们现有业务的持续发展或扩展。尽管我们期望成功整合任何收购的业务，但整合过程可能是复杂且耗时的。如果我们未能成功整合一项收购，我们可能无法在计划的时间范围内实现预期的净收益，或者我们可能无法从我们的收购中实现计划的收益。作为整合过程的一部分，我们可能遇到的潜在困难包括：（i）无法成功整合运输网络；（ii）与整合此类业务的复杂系统、技术和运营程序相关的复杂性和意外问题；（iii）整合劳动力，同时保持专注于实现战略举措；（iv）潜在的未知负债和不可预见的增加或新的费用；（v）关于整合过程的预期所依据的错误假设的可能性；以及（vi）无法改善历史经营业绩。

未能有效执行我们的收购战略或成功整合收购的业务可能会对我们的竞争地位、声誉、财务状况、经营业绩、现金流和流动性产生不利影响。

我们对某些业务和非核心资产的战略替代方案的评估可能不会导致交易成功。

我们继续评估我们的业务线和资产的战略替代方案，以改善我们的资本结构。无法保证这些正在进行的战略评估将导致任何交易的确定或完成。我们可能会产生与识别和评估潜在战略替代方案相关的大量费用。探索战略替代方案的过程可能会耗费时间并破坏我们的业务运营，如果我们无法有效管理该过程，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。我们无法向您保证，任何潜在交易或其他战略替代方案，如果被识别、评估和完成，将证明对股东有利，并且识别、评估和完成任何潜在交易或其他战略替代方案的过程不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。任何潜在交易将取决于若干可能超出我们控制范围的因素，其中包括（其中包括）市场状况、行业趋势、第三方对我们业务的兴趣、以合理条款向潜在买家提供融资的情况以及我们的贷方的同意。

此外，在这一战略评估继续进行的同时，我们面临风险和不确定性，包括在留住和吸引关键员工方面的潜在困难，我们的管理层在其他重要业务活动上的注意力分散，以及在与客户、供应商、贷方、担保人和其他第三方建立和维持关系方面的潜在困难，所有这些都可能损害我们的业务。

我们的积压可能会受到意外调整和取消，可能不是未来收入或收益的可靠指标；我们无法按时交付我们的积压可能会影响我们未来的销售和盈利能力，以及我们与客户的关系。

截至2025年12月31日，我们的积压订单为4.236亿美元，截至2024年12月31日为4.952亿美元。我们能否为我们的积压工作满足客户交付计划取决于许多因素，包括但不限于获得生产所需的原材料、训练有素且能力强的劳动力、某些大型项目的项目工程专业知识、足够的制造工厂产能、可用的分包商以及制造资源的适当规划和调度。无法保证我们积压订单中预计的收入将实现，或者，如果实现，将产生利润。由于合同取消或范围和/或时间表的变化，我们无法确定地预测何时或是否会执行积压。此外，即使在合同如期进行的情况下，也有可能出现订约各方违约而未能支付欠我们的款项或合同履约情况不佳可能会增加与合同相关的成本。我们未能按照客户期望交付，可能会导致现有客户关系受损，并导致未来业务的损失。延迟、暂停、取消、拖欠付款、范围变更和合同执行不力可能会大大减少或消除我们从积压合同中实际实现的收入和利润。

由于客户取消或修改或其他原因导致我们的积压订单减少，可能会在很大程度上对我们从积压订单中包含的合同中实际获得的收入和收益产生不利影响。我们积压中的许多合同在客户取消合同的情况下提供了取消费用。这些取消费用通常用于偿还我们的自付费用、取消前完成的工作的收入以及如果合同完成我们将实现的利润的不同百分比。然而，我们通常在取消后对我们积压订单中反映的总收入没有合同权利。合同可能会在我们的积压工作中保留很长一段时间。如果我们经历重大合同终止、暂停或合同范围调整，反映在我们的积压工作中，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。

我们的运营受到各种风险的影响，这可能使我们面临潜在的重大职业责任、产品责任、保修和其他索赔。我们的保险范围可能不足以涵盖我们的所有重大风险，我们的保险公司可能会拒绝承保我们所遭受的重大损失，或者我们可能无法在未来获得额外的保险范围，其中任何一项都可能对我们的盈利能力和整体财务状况产生不利影响。

我们在事故或系统故障可能产生重大后果的大型工业设施中设计、建造和执行服务，并为其提供产品。我们运营中固有的风险包括：

•造成人员伤亡或生命财产损失的事故；

•环境或有毒侵权索赔，包括人身伤害或生命损失的延迟表现索赔；

•污染或其他环境事故；

•不利的天气条件；

•机械故障；

•财产损失；

•因政治行动或其他原因导致业务中断；和

•劳工停工。

在我们提供过产品或服务的站点发生的任何事故或故障都可能导致对我们的重大专业责任、产品责任、保修和其他索赔，无论我们的产品或服务是否造成了事故。由于上述事件引起的诉讼，我们一直，并且在未来可能会被列为主张大额索赔的诉讼的被告。此类索赔可能会损害我们的声誉，无论我们最终是否被认为负有责任。

我们努力在已建立的市场中识别和获得保险协议，以涵盖重大风险和责任。针对我们运营中固有的一些风险的保险要么无法获得，要么只能以费率或条款获得

我们认为不经济。此外，灾难性事件通常会导致承保限额下降、承保范围更加有限、承保范围中的额外除外责任、保费成本增加以及免赔额和自保保留增加。我们经常发现难以以具有成本效益的方式投保的风险包括但不限于业务中断，包括与健康危机和其他全球事件相关的中断，风、洪水和地震事件造成的财产损失，世界某些地区的战争和没收或扣押财产，污染责任，与职业健康暴露（包括石棉）相关的责任，我们的信息系统出现故障、滥用或无法使用，旨在保护我们的信息系统免受网络安全威胁的安全措施出现故障，以及与我们的看管、保管和控制中的我们在制品和客户自有物资的损失风险相关的责任。根据竞争条件和其他因素，我们努力从客户那里获得针对未投保风险的合同保护。当获得时，这种合同赔偿保护可能没有我们希望的那么广泛，或者可能没有客户维持的足够保险来支持。此类保险或合同赔偿保护可能在所有情况下或针对我们可能遭受的所有危险都不是充分或有效的。我们未投保或投保不足的成功索赔可能会对我们产生重大不利影响。此外，与保险公司就承保范围发生纠纷可能会影响现金流的时间安排，如果有必要与承运人进行诉讼，对我们不利的结果可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，某些事故或故障，包括导致人身伤害或伤害的事故，可能会取消我们与客户继续开展业务的资格，由此产生的任何损失可能不在保险或其他赔偿范围内。

我们全资拥有的专属保险子公司提供工人赔偿、雇主责任、商业一般责任和汽车责任保险，并不时提供建筑商风险保险（在一定限度内），以支持我们的运营。我们也可能，将来让这个保险子公司接受我们不能或者不希望转移到外部保险公司的其他风险。这些风险在任何一年或累积下来都可能相当大。我保险子公司未向非关联方提供大额保险。由于我们的运营而产生的索赔可能会对我们的保险子公司应对所有提出的索赔的能力产生不利影响。

此外，在2006年2月22日与涉及我们几家子公司的第11章程序有关的和解生效时，我们的大多数子公司向石棉人身伤害信托提供了大量保险权利，包括（1）某些1979年前的主要和超额保险范围的权利以及（2）我们1979-1986年的某些超额保险范围的权利。除其他外，这些保险权利提供了石棉和其他人身伤害索赔的承保范围，但须遵守保单的条款和条件。这些保险权利的贡献是为了换取石棉索赔人的代表，包括未来索赔人的代表，同意根据美国破产法第524（g）节进入永久禁令，将针对我们的子公司和前子公司的所有石棉相关索赔引致石棉信托，这些索赔产生于、产生于或归因于其运营，并实施相关的解除和赔偿条款，保护这些子公司及其关联公司免于未来对此类索赔承担责任。尽管我们不知道针对我们的子公司和前子公司的任何未解决的重大索赔，这些索赔不受疏导禁令的约束，并且与此类超额保险范围相关的期间有关，但随着这些保险权利对石棉人身伤害信托的贡献，我们可能会因非衍生石棉索赔或其他人身伤害或其他索赔而存在投保不足或未投保的风险，如果保险权利没有贡献给石棉人身伤害信托，这些索赔本应在这些保险范围内投保。

我们可能无法成功地与当前和未来的竞争对手竞争。

我们的一些竞争对手或潜在竞争对手拥有比我们更多的财政或其他资源，在某些情况下得到了政府的支持。如果我们目前的竞争对手或新的市场进入者推出比我们的产品和服务具有更好的功能、性能、价格或其他特征的新产品或服务，我们的运营可能会受到不利影响。此外，我们在资本投资至关重要的行业开展业务。我们可能无法获得与其他公司一样多的购买和借贷杠杆以及获得资本进行投资的渠道，这可能会削弱我们与竞争对手或潜在竞争对手竞争的能力。

如果我们未能开发新产品，或客户不接受，我们的业务可能会受到不利影响。

我们开发创新新产品的能力会影响我们的竞争地位，往往需要投入大量资源。新产品的研究、开发、生产或商业化方面的困难或延迟，或新产品和技术未能获得市场认可，可能会减少未来的销售，并对我们的竞争地位产生不利影响。不能保证我们将有足够的资源进行此类投资，我们将能够取得必要的技术进步以保持竞争优势，或者我们能够恢复重大

研发费用。如果我们未能进行创新，推出有质量问题的产品，经历开发成本超支，或者市场不接受我们的新产品，那么我们的财务状况、经营业绩、现金流和流动性可能会受到不利影响。

与我们行业相关的风险

我们从发电公司和其他蒸汽使用行业获得了可观的收入。对我们产品和服务的需求取决于这些历史上周期性行业的支出。此外，与美国和其他地区支出的行业计划相关的立法和监管发展。

发电产品和服务的需求主要取决于发电企业和其他用蒸汽行业的支出以及原始设备制造商的支出。这些支出受到这些因素的影响，包括但不限于：

•电力价格，以及生产和配电成本；

•煤炭、天然气等自然资源价格；

•对电力和蒸汽发电设施其他终端产品的需求，包括对人工智能数据中心等新兴市场的需求；

•其他电力来源或其他终端产品的可用性；

•环境立法和法规的要求，包括适用于二氧化碳排放的潜在要求；

•对可再生能源和技术的投资；

•未来大幅限制或减少温室气体排放的潜在区域、州、国家和/或全球要求的影响；

•发电企业及其他用汽设施产能利用率及关联运维支出水平；

•对运行电厂等用汽设施进行维护保养的要求，以对抗磨损的累积影响；

•发电企业和其他蒸汽用户筹集资金的能力；以及

•锅炉所用燃料的相对价格，与燃气轮机和其他替代发电形式所用燃料的价格相比。

大量供应的天然气供应不时造成部分美国天然气价格低迷，这导致对天然气的需求相对于源自煤炭的能源更多。发电公司和其他蒸汽使用行业在燃煤电厂上的支出在持续一段时间内出现实质性下降，可能会对我们的发电产品和服务的需求产生重大不利影响，从而影响我们的财务状况、经营业绩和现金流。这种审查和包括税收优惠在内的其他经济激励措施，促进了风能、太阳能和核能等的增长，以及可再生能源发电厂组件和电力储存成本的下降。美国和其他地区最近的经济环境和有关新的环境立法或替代规则或法规的不确定性导致我们的许多主要客户，主要是电力公司，推迟为新电厂进行大量支出，并推迟对现有电厂的升级。

对我们产品和服务的需求很容易受到宏观经济下滑和行业状况的影响。

对我们产品和服务的需求一直而且我们预计需求将继续受到宏观经济和行业状况的显着波动，包括但不限于我们所服务的行业的周期性、通货膨胀、地缘政治问题、信贷的可用性和成本、波动的石油和天然气价格、关税和贸易战、商业和消费者信心、失业率水平和节能措施。

不利的宏观经济条件可能导致客户延迟、削减或取消拟议或现有合同，这可能会降低对我们产品和服务的总体需求，并对我们的经营业绩产生不利影响。

此外，我们的客户可能会发现，由于信贷可获得性的限制、利率上升以及影响联邦、市政和企业信贷市场的其他因素，未来筹集资金将更加困难。此外，我们的客户可能会要求更优惠的定价条款，并发现越来越难以及时为我们的产品和服务支付发票，这将影响我们未来的现金流和流动性。通货膨胀或利率的重大变化可能

减少对我们产品和服务的需求。无法及时收取我们的发票可能会导致我们的借款需求、我们的应收账款增加，并可能导致无法收回的发票的核销增加。如果经济走弱，或者客户支出下降，那么我们的积压、收入、净收入和整体财务状况可能会恶化。

供应链问题，包括增加我们成本或导致我们履行订单能力延迟的充足组件供应短缺，和/或我们未能正确估计客户需求，可能会对我们的业务和经营业绩以及我们与客户的关系产生不利影响。

我们依赖我们的组件和原材料供应链来制造我们的产品并为我们的客户提供服务，供应商表现不佳可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。供应减少或中断，包括大流行病造成的中断、地缘政治冲突（包括乌克兰和中东持续冲突）、重大自然灾害、全球货运能力短缺、关键部件和原材料价格大幅上涨，包括由于关税增加或贸易战、未能根据我们的业务需求适当预测或调整我们对部件或原材料的需求，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响，并可能对客户关系造成重大损害。我们的供应商也可能无法满足我们的需求，显着增加交付的交货时间或施加显着的价格上涨，而我们现在或可能无法通过替代供应来源、向客户提价或提高我们运营的生产力来抵消这些价格上涨。

我们的业务使用各种形式的原材料以及用于组装的组件和配件，这些材料可从多个来源获得。我们一般会根据个人合同的需要采购这些原材料和组件。我们不依赖任何重要原材料的单一供应来源。尽管目前不存在严重的短缺，但全球经济的增长或波动可能会加剧我们和我们的供应商面临的压力，这可能会影响我们的经营和财务业绩。

与我们的财务状况相关的风险

过去，我们发现了对我们的持续经营能力产生重大怀疑的条件和事件，我们有可能在未来发现对我们的持续经营能力产生重大怀疑的条件和事件。

我们之前已经确定了一些条件和事件，这些情况和事件对我们持续经营的能力产生了重大怀疑。通过战略行动，我们缓解了这些问题，但我们不能保证以后不会出现这样的情况或事件。在这种情况下，我们可能需要寻求额外融资来为我们的业务活动提供资金，而我们可能无法以合理的条款或根本无法获得这些资金，我们的独立注册公共会计师事务所的报告也可能包含对我们持续经营能力表示重大怀疑的陈述。未能有效执行我们的计划，以及由于我们无法控制的情况而导致这些计划的延迟或中断，可能会对我们的财务状况、经营业绩和/或持续经营的能力产生不利影响。如果我们无法持续经营，我们可能不得不清算我们的资产，我们在清算或解散中收到的资产价值可能大大低于我们合并财务报表中反映的价值。

我们债务协议中的财务和其他契约可能会对我们产生不利影响。

我们的债务融资包含金融和其他限制性契约。如果我们为收购或其他战略目标承担额外债务，这些契约可能会限制我们的财务和运营灵活性，以及我们规划和应对市场条件、满足我们的资本需求以及支持我们的战略优先事项和举措的能力。我们未能遵守这些契约也可能导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会要求我们在到期日期之前偿还债务，而我们可能没有财务资源或无法以其他方式安排替代融资来这样做。我们已就我们的债务融资订立多项修订及豁免，以（其中包括）根据某些财务及其他契约提供宽免或豁免，并根据该等契约豁免某些违约事件。如果没有我们的债务融资下的贷方的额外豁免，我们的贷方可以宣布债务融资下的所有未偿债务立即到期应付，我们的债权人可能会通过法律行动或其他方式拒绝重新谈判或延长付款和其他条款。我们遵守债务融资的契约可能会受到严重的市场收缩或中断的不利影响，以至于它们会在很长一段时间内降低我们的收益，我们无法相应地降低我们的债务水平或成本结构。任何要求我们在到期前偿还任何债务的事件都可能要求我们以不利的借款条款借入额外金额，从而导致我们的

流动性并损害我们支付到期债务金额的能力。此外，如果我们被要求在到期前偿还我们的任何债务，我们可能无法在到期时借入额外金额或以其他方式获得偿还该债务所需的现金，这可能对我们的业务、财务状况和流动性产生重大不利影响。

保持足够的担保和信用证能力是我们成功投标、赢得和完成各种合同所必需的。

根据行业惯例，我们经常被要求邮寄备用信用证和担保债券，以支持对客户的合同义务以及其他义务。截至2025年12月31日，国内融资项下的未偿信用证总额为5960万美元。截至2025年12月31日，我们信用证协议之外的所有此类信用证和银行担保的总价值为650万美元。截至2025年12月31日，根据信用证协议支持信用证或银行担保提供的未偿信用证的总价值为720万美元。在根据信用证协议签发的未偿信用证中，2710万美元需要进行外币重估，1650万美元支持某些担保债券。我们还发布了担保债券，以支持与某些合同相关的客户的合同义务。我们和我们的某些子公司已经共同执行了有利于担保承销商的一般赔偿协议，涉及那些承销商为支持我们的某些承包活动而发行的担保债券。截至2025年12月31日，根据这些安排为支持合同而发行和未偿还的债券总额约为2.534亿美元。支持担保债券的信用证总价值为1650万美元。如果我们未能履行我们在适用合同下的义务，这些信用证和债券通常会赔偿客户。如果某一特定合同需要信用证或债券，而我们由于流动性不足或其他原因无法获得，我们将无法执行该合同，或者我们可能会拖欠已授予或正在进行中的合同。我们使用担保便利，但通常情况下，在每种便利下发行债券由担保人自行决定。此外，由于普遍影响保险和担保及信贷市场的事件，未来可能更难获得担保和信用证，或者可能只能以显着的额外成本获得。我们无法获得或维持足够的信用证和保证金，因此无法对新工作进行投标，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们在债务融资下获得并保持足够能力的能力对于让我们能够支持信用证、银行担保和担保债券的发行至关重要。没有足够的能力，我们未来支持合同安全需求的能力将被削弱。

我们的总资产包括商誉和其他无限期无形资产。如果我们确定这些已受损，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

商誉是指企业合并中成本超过取得的净资产公允市场价值的部分。无限期无形资产由某些商标和商号组成。截至2025年12月31日，商誉和其他无限期无形资产总额为5310万美元。我们至少每年对商誉和其他无形资产进行一次减值审查，账面价值超过估计公允价值的任何部分均计入综合经营报表。在计量日，我们的报告单位未发现商誉减值指标。未来的减值可能产生于（其中包括）所收购业务或产品线的业绩恶化、不利的市场条件和竞争格局的变化、适用法律或法规的不利变化，包括限制所收购业务或产品线活动的变化，以及多种其他情况。如果我们的业务价值下降，或者如果我们确定我们无法确认与任何拟议处置有关的金额超过任何已处置资产的账面价值，我们可能需要为我们的一项或多项资产确认可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的减值。

我们面临信用风险，并可能因此类风险而蒙受损失。

我们通过根据基础合同条款获得以预付款、合同进度付款和最终付款形式产生现金流的订单来开展业务。因此，我们面临因合同交易对手未能履行其付款义务或延迟付款而导致的潜在损失，这可能会减少我们的流动性并增加求助于其他融资来源的需要，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。在某些情况下，我们在我们的项目中与财团合作伙伴承担连带责任，如果我们的合作伙伴无法履行其合同义务，我们可能会遭受额外损失。

此外，宏观经济状况恶化或全球信贷市场的负面趋势可能对我们与客户的关系和我们的贸易应收账款收款能力产生负面影响，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

与知识产权和信息安全相关的风险

我们的信息技术系统（包括与网络安全相关的系统）出现中断或故障，可能会对我们的业务运营和财务业绩产生不利影响。

我们依靠包括互联网在内的信息系统来处理、传输和存储电子敏感和机密信息，管理和支持各种业务流程和活动，并遵守监管、法律和税务要求。在我们维护一些关键信息系统的同时，我们也依赖第三方提供与人力资源、电子通信和某些财务职能等相关的重要信息技术服务。

我们的信息系统面临各种威胁，包括网络威胁、勒索软件攻击、网络钓鱼攻击、自然或人为事件或灾难对我们设施和基础设施的物理安全的威胁、内部人员和恐怖行为的威胁，以及与这些威胁相关的业务中断的可能性。我们一直，而且很可能将继续受到网络安全威胁和其他威胁我们信息系统的企图。网络安全事件可能包括试图未经授权访问我们处理和维护的专有信息和个人数据，来自恶意第三方的攻击使用复杂的、有针对性的方法来规避防火墙、加密和其他安全防御，包括黑客攻击、欺诈、网络钓鱼诈骗或其他形式的欺骗。尽管我们利用量身定制和行业标准的安全措施和技术的组合来监测和缓解这些威胁，但我们不能保证这些措施和技术将足以防止当前和未来对我们的信息系统的威胁成为现实。此外，我们可能对第三方服务提供商采用的安全措施投入很少或根本没有投入，这最终可能被证明是网络安全威胁或网络安全事件的载体。

如果这些信息系统受到损坏、入侵、攻击、关闭或停止正常运行，无论是由于错误配置、计划升级、不可抗力事件、电信故障、恶意软件或病毒，或其他网络安全事件以及我们的业务连续性计划未能及时缓解问题，我们向客户提供的服务、我们对研发工作和其他知识产权的投资价值、我们的产品销售、我们遵守与信息技术系统所载信息相关的法规的能力、我们的财务状况、经营业绩和股价可能会受到重大不利影响，我们在报告财务业绩时可能会遇到延迟。此外，还存在业务中断、与第三方发生诉讼、安全漏洞造成的声誉损害涉及个人数据或机密信息丢失或我们使用的软件被入侵的风险，以及由于威胁日益复杂和扩散而增加的网络安全保护和补救成本。与网络或其他安全威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得全额保险或赔偿。

为了解决我们信息系统面临的风险，我们继续投资于我们的系统和人员培训。根据需要，我们更换和/或升级财务、人力资源和其他信息系统。这些活动使我们面临与更换和更新这些系统相关的固有成本和风险，包括我们的内部控制结构可能受到破坏、大量资本支出、对管理时间的要求以及在过渡到新系统或将新系统集成到我们当前系统方面出现延迟或困难的其他风险。我们的系统实施和升级可能不会导致生产力提高到预期的水平，或者根本没有。此外，新技术系统的实施可能会对我们的业务运营造成干扰。此类中断和任何其他信息系统中断，以及我们缓解这些中断的能力，如果没有预料到并适当缓解，可能会对我们的财务状况、经营业绩和股价产生重大不利影响。

隐私和信息安全法律很复杂，如果我们未能遵守适用的法律、法规和标准，或者如果我们未能适当维护我们数据的完整性、保护我们对我们系统的所有权或防御网络安全攻击，我们可能会因违规行为而受到政府或私人行动的影响。

我们受美国和其他国家涉及我们业务核心事项的各种法律法规的约束，包括用户隐私、安全、公示权、数据保护、内容、知识产权、分销、电子合同和其他通信、竞争、未成年人保护、消费者保护、税收以及在线-

支付服务。这些法律在美国以外的国家可能特别具有限制性。无论是在美国还是在国外，这些法律法规都在不断演变。此外，这些法律法规的适用和解释往往具有不确定性，尤其是在我们经营所在的不断发展的行业中。由于我们存储、处理和使用数据，其中一些数据包含个人信息，因此我们受到有关隐私、数据保护、内容和其他事项的复杂且不断演变的联邦、州和外国法律法规的约束。其中许多法律法规可能会发生变化和不确定的解释，这可能导致调查、索赔、改变我们的商业惯例、增加运营成本或声誉受损，其中任何一项都可能严重损害我们的业务。

联邦、州和外国立法和监管机构已经通过或正在等待几项提案，这些提案可能会对我们的业务产生重大影响。欧盟于2018年5月25日生效的《通用数据保护条例》（GDPR）对组织规定了新的数据保护义务和限制，包括对信息跨境转移的限制。根据英国数据保护法，包括英国GDPR和英国数据保护法，也存在类似的义务和限制。如果我们不遵守GDPR或英国GDPR要求，我们可能会被处以巨额罚款，我们的业务可能会受到严重损害。我们根据欧盟-美国数据隐私框架（“EU-US DPF”）和/或欧盟-美国DPF的英国扩展进行认证，目前依赖于该框架。这些转移机制可能会受到质疑或失效，这可能会限制个人数据的转移，这可能会影响我们的运营并增加我们的成本。

此外，《加州消费者隐私法》和《加州隐私权法案》对包括员工数据在内的个人数据的处理提出了额外要求。其他州和联邦一级也颁布或提出了类似的法律，反映出美国隐私立法更加严格的趋势。

我们依靠知识产权法和保密协议来保护我们的知识产权。我们还依赖于我们从第三方许可的知识产权。我们未能保护我们的知识产权，或我们无法获得或更新使用第三方知识产权的许可，可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的成功部分取决于我们保护专有信息和其他知识产权的能力。我们的知识产权可能被窃取、质疑、作废、规避或变得无法执行。此外，有效的知识产权保护在我们经营的一些外国可能是有限的或无法获得的。

我们未能保护我们的知识产权可能会导致宝贵技术的损失或对我们的竞争业务地位产生不利影响。我们非常依赖不受专利或版权保护的专有技术、信息、流程和专有技术。我们寻求通过与我们的员工、顾问、分包商或其他方的商业秘密或保密协议，以及通过其他安全措施来保护这些信息。这些协议和安全措施可能不足以阻止或防止盗用我们的机密信息。如果发生侵犯我们的知识产权、违反保密协议或泄露专有信息的情况，我们可能没有足够的法律补救措施来保护我们的知识产权。确定知识产权范围的诉讼，即使最终成功，也可能代价高昂，并可能将管理层的注意力从我们业务的其他方面转移开。此外，否则我们的商业秘密可能会被知悉或被竞争对手独立开发。

在某些情况下，我们通过许可第三方的专有知识产权来扩大我们的技术基础。未来，我们可能无法以商业上合理的条款获得必要的许可，这可能对我们的运营产生重大不利影响。

与政府监管相关的风险

我们受制于可能对我们未来运营产生不利影响的政府法规。

我们运营和物业的许多方面受到政治发展的影响，并受到国内外政府法规的约束，包括与以下相关的法规：

•我们产品的建造和制造；

•清洁空气和其他环境保护立法；

•对国内外收入征税；

•关税、关税、贸易制裁或贸易战以及限制或禁止某些市场或某些商品的商业交易的国家实施的其他贸易壁垒；

•用户隐私、安全、数据保护、内容、在线支付服务；

•知识产权；

•与外国或官员进行的或与之进行的交易；和

•使用当地雇员和供应商。

此外，我们的产品和服务的很大一部分需求来自发电公司和其他蒸汽使用客户。对发电产品和服务的需求可能会受到政府立法对与运营、排放和环境影响相关的公用事业设定要求的影响。立法进程不可预测，其中包括一个不断寻求增加对电力生产商限制的平台。限制发电厂排放的潜在立法，包括二氧化碳，可能会影响我们的市场以及对我们与发电相关的产品和服务的需求。

我们无法确定我们未来的运营和收益可能在多大程度上受到新立法、新法规或现有法规变化的影响，但这可能是重大的。

我们的业务和客户的业务必须获得并遵守国家、州和地方政府的许可和批准。

我们的业务和客户的业务必须获得并遵守国家、州和地方政府的许可和批准。这些许可或批准中的任何一项都可能在各种情况下被拒绝、撤销或修改。未能获得或遵守许可或批准的条件可能会通过暂时停止我们的活动或缩减我们的工作而对我们的运营产生不利影响，并可能使我们受到处罚和其他制裁。尽管现有的许可证通常由不同的监管机构更新，但更新可能会受到各种因素的拒绝或危害，包括但不限于：

•未遵守环境与安全法律法规或许可条件；

•地方社区、政治或其他反对派；

•执行行动；和

•立法行动。

此外，如果现有法律或法规被修订或以不同方式解释或执行，或者如果新的环境立法或法规被颁布或实施，我们或我们的客户可能还需要获得额外的运营许可或批准。更多信息见下文“与环境监管相关的风险”。

与环境监管相关的风险

我们的运营受制于未来可能变得更加严格的各种环境法律和立法。

我们的运营和物业受到各种日益复杂和严格的外国、联邦、州和地方环境法律法规的约束，包括有关向空气和水中排放、固体和危险废物的处理和处置、被有害物质污染的土壤和地下水的修复以及员工的健康和安全的法律法规。对违规行为的制裁可能包括吊销许可证、纠正行动令、行政或民事处罚以及刑事起诉。一些环境法规定了对溢漏和其他有害物质释放以及对自然资源的损害进行补救的严格、连带责任。此外，公司可能会受到声称因涉嫌接触有害物质而造成人身伤害或财产损失的索赔。此类法律法规还可能使我们对他人的行为或造成的条件或我们在实施此类行为时符合所有适用法律的行为承担责任。

我们无法预测未来将存在的所有环境要求或情况，但预计环境控制和保护标准将变得日益严格和代价高昂。根据我们迄今为止的经验，我们目前预计不会因未来遵守现有环境法律法规而对我们的业务或财务状况产生任何重大不利影响。然而，未来的事件，例如现有法律法规或其解释的变化、监管机构更有力的执法政策或对现有法律法规更严格或不同的解释，可能需要我们额外支出，这可能是重大的。因此，我们无法保证我们未来不会产生重大的环境合规成本。

我们的业务涉及危险材料的处理、运输和处置，环境法律法规和污染环境或相关人身伤害的民事责任可能导致我们的运营成本和资本支出增加，以及我们的收益和现金流减少。

我们的业务涉及危险材料的处理、运输和处置。未能正确处理这些材料可能对人类或野生动物构成健康风险，并可能造成人身伤害和财产损失（包括环境污染）。如果发生事故，其严重性可能会受到物资数量和应急响应人员采取纠正行动的速度以及天气和风况等我们无法控制的其他因素的显着影响。为应对事故而采取的行动可能会导致巨大的成本。

政府有关环境保护的要求，包括固体废物管理、空气质量、水质和污染场地的清理，过去对我们的运营产生了重大影响。这些要求很复杂，经常会发生变化。在某些情况下，他们可以将清理的全部费用强加给任何责任方，而不考虑疏忽或过失，并对他人的行为或他人造成的条件，或我们在履行这些行为时遵守所有适用要求的行为，向我们施加责任。我们遵守修订的、新的或更严格的要求、对现有要求的更严格解释或未来发现污染可能要求我们进行重大支出或使我们承担我们目前没有预料到的责任。此类支出和负债可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。此外，我们的一些经营活动以及我们一些物业的前任业主的经营活动使我们面临第三方民事索赔，要求承担因涉嫌污染环境或有害物质释放到环境中造成的人身伤害而导致的责任。

在我们的合同中，我们寻求保护自己免受与事故相关的责任，但无法保证此类合同责任限制将在所有情况下有效，或者我们或我们客户的保险将涵盖我们根据这些合同承担的所有责任。就污染事件或预防性疏散引起的索赔进行辩护的费用，以及因此类索赔而判给的任何损害赔偿，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们维持保险范围，作为我们整体风险管理战略的一部分，并且由于在我们的融资协议和我们的许多合同中保持特定范围的要求。这些政策并不能保护我们免受与事故或不相关索赔相关的所有责任。此外，未来我们可能无法继续以可接受的价格获得可比保险，或者根本无法获得。

与我们的国际业务相关的风险

全球关税的不确定性，或关税的财务影响，可能会对我们的业绩产生负面影响。

美国国内和全球关税框架的变化增加了我们生产商品的成本，特别是与我们可再生能源业务中使用的进口产品相关的成本，并给我们的供应链带来了额外的风险。我们制定并实施了一些战略，以缓解先前实施的、在某些情况下提议的关税增加，但无法保证我们将能够继续缓解延长的关税。此外，未来关税变化的不确定性，包括与特朗普政府相关的拟议和通过的关税相关的不确定性，可能会导致缓解行动被证明是无效的或对我们的业务有害的。

我们的业务可能会受到针对俄罗斯的制裁和出口管制以及俄罗斯入侵乌克兰的其他回应的影响。

随着俄乌冲突持续，这些政府或其他政府是否会对俄罗斯实施额外制裁、出口管制或其他经济或军事措施，目前还无法确定。

我们利用由第三方完成的受限方筛选流程来监测适用贸易限制的遵守情况，包括为应对俄罗斯入侵乌克兰而实施的贸易限制。

俄乌冲突的影响，包括经济制裁和出口管制或额外的战争或军事冲突，以及俄罗斯对这些冲突的潜在反应，目前尚不清楚，可能会对我们的业务、供应链、合作伙伴或客户产生不利影响。此外，俄乌冲突的持续可能导致全球市场和行业出现其他干扰、不稳定和波动，从而对我们的运营产生负面影响。

我们可能会因违反美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》或其他反贿赂法律而受到不利影响。

美国《反海外腐败法》（简称“《反海外腐败法》”）一般禁止公司及其中间人向非美国政府官员支付不当款项。我们的培训计划、审计流程和政策要求遵守《反海外腐败法》、《英国反贿赂法案》（“英国法案”）和其他反贿赂法律。我们在世界上一些经历了某种程度的政府腐败的地区开展业务，在某些情况下，严格遵守反贿赂法律可能会与当地的习俗和做法发生冲突。如果我们被发现对违反《反海外腐败法》、《英国法案》或其他反贿赂法律负有责任（由于我们自己的行为或我们的疏忽，或由于其他人的行为或疏忽，包括我们合资企业的代理人、发起人或雇员），我们可能会受到民事和刑事处罚或其他制裁。

我们的国际业务受制于政治、经济和其他在我们的国内业务中通常不会遇到的不确定性。

我们的大部分收入来自国际业务，我们打算继续扩大我们的国际影响力和客户群，作为我们增长战略的一部分。我们向美国以外客户销售的收入分别占截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度持续经营业务总收入的约29%、33%和28%。在国际市场开展业务需要大量资源和管理层的关注，并使我们面临在美国业务中通常不会遇到的政治、经济和监管风险。这些措施包括但不限于：

•战争、恐怖主义和内乱风险；

•征用、没收或国有化我们的资产；

•重新谈判或取消我们现有的合同；

•改变政治条件，改变影响贸易和投资的法律和政策，例如关税和贸易战；

•不同税收结构的重叠；

•外币汇率变动；及

•关税、价格管制和贸易协定与争端。

各个外国司法管辖区都有法律限制外国子公司和合资企业向关联公司支付股息和汇出收益的权利和能力。我们的国际业务有时会面临币值波动、硬通货短缺和外汇兑换管制的额外风险。如果我们继续在全球范围内扩展我们的业务，我们的成功将部分取决于我们预测和有效管理这些风险和其他风险的能力。这些因素和其他因素可能会对我们的国际业务或我们的整体业务产生重大影响。

外币币值波动可能会损害我们的盈利能力。

我们主要在欧洲、加拿大和墨西哥开展国际业务。截至2025年12月31日止年度，国际业务约占我们总收入的29%。我们重要的国际子公司可能有不同货币的销售和销售成本以及以其功能货币以外的货币计值的其他交易。虽然我们目前不从事货币对冲活动，但我们评估从事对冲的机会，以限制货币波动的风险。因此，外币波动可能对我们全球业务的盈利能力产生负面影响，从而损害我们的财务业绩和现金流。

与我们普通股所有权相关的风险

我们普通股的市场价格和交易量可能会波动。

由于若干因素，我们普通股的市场价格在未来期间可能会大幅波动，其中许多因素超出我们的控制范围，包括但不限于：

•我们的季度或年度收益或我们行业其他公司的收益波动；

•我们的经营业绩未能达到证券分析师的估计或股东的期望；

•证券分析师对我们未来收益估计的变化；

•我们或我们的客户、供应商或竞争对手的公告；

•我们普通股的市场深度和流动性；

•我们流动性头寸的变化；

•我们遵守我们在债务融资项下的义务；

•对我们的行业或我们产生不利影响的法律或法规的变化；

•会计准则、政策、指引、解释或原则的变更；

•一般经济、工业和股票市场情况；

•我们的股东，包括B. Riley，未来将出售我们的普通股；

•我们普通股的所有权集中；

•未来购买我们的普通股；

•我们未来发行我们的普通股，包括通过我们的市场销售计划；

•支付我们优先股的股息；

•我们未来支付股息的能力；以及

•本年度报告第一部分第1A项及其他部分所列的其他风险因素。

出售或发行我们的普通股股票可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

未来出售或发行普通股或其他股权相关证券可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，包括为资本支出、收购融资或偿还债务而发行的任何普通股股份。2024年4月，我们签订了一份销售协议，建立了一个市场计划，允许我们发行和出售总发行价高达5000万美元的普通股。截至2025年12月31日，已根据销售协议出售了总计2000万股普通股，净收益为4040万美元。2025年11月，我们签订了2025年销售协议，这是另一个在市场上的计划，该协议允许我们发行和出售总发行价高达2亿美元的普通股。截至2025年12月31日，已根据2025年销售协议出售1870万股，所得款项净额为9570万美元。

2025年11月4日，就与Applied Digital签订有限进行通知（“LNTP”）而言，我们以私募方式向Applied Digital发行（i）50万股普通股，每股面值0.01美元，购买价格为200万美元，（ii）可行使认股权证，以4.11美元的行权价购买260万股我们的普通股，但须遵守登记权和（iii）额外认股权证，以购买最多786万股我们的普通股。

此外，我们与B. Riley签订了注册权协议，根据该协议，我们提交了一份转售货架登记声明，允许转售大约2560万股我们的普通股。我们可能还会被要求对B. Riley未来可能收购的任何额外的普通股股份进行回售登记。我们过去已经更新了我们的市场发行产品，并期望定期更新我们的市场程序，这可能会导致未来对我们的股东的额外稀释。

大量出售我们的普通股，或认为可能发生这些出售，可能会降低我们普通股的市场价格，并限制我们通过发行股本证券筹集资金的能力。我们现有股东的任何销售或对销售的看法也可能影响股东对我们的支持的看法，进而可能对我们的客户和供应商关系产生负面影响。此外，如果我们发行额外股本证券（或可转换为或可交换或可行使为股本证券的证券）以筹集额外资本，包括与任何融资有关，或者如果我们的认股权证被转换为普通股，我们的股东在我们的所有权权益将被稀释，我们普通股的价值可能会减少。

B. Riley对我们有着重大的影响。

截至2025年12月31日，B. Riley控制着我们普通股所代表的大约22.1%的投票权。根据我们于2019年4月30日与他们签订的投资者权利协议，B. Riley目前有权提名一名董事会成员。投资者权利协议还就我们股本证券的某些未来发行向B. Riley提供了优先认购权。由于这些安排，B. Riley对我们的管理层和政策以及所有需要股东批准的事项具有重大影响，包括选举董事、修改我们的公司注册证书以及批准重大公司交易。如果B. Riley在提交股东批准的任何事项上与其他股东一起行动，他们可以有能力控制

那件事的结果。B. Riley可以采取效果为延迟或阻止我们的控制权变更或阻止他人对我们的股票提出要约收购的行动，这可能会阻止股东从他们的股票中获得溢价。即使其他股东反对，也可能采取这些行动。此外，投票权集中于B. Riley可能会对我们普通股的价格产生不利影响，并且B. Riley的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

我们可能会发行额外的优先股，这可能会稀释投票权或降低我们普通股的价值。

我们的公司注册证书授权我们在未经股东批准的情况下发行一个或多个类别或系列的优先股，这些优先股具有我们的董事会通常可能决定的指定、权力、优先权和相对、参与、可选和其他特殊权利，包括在股息和分配方面对我们的普通股的优先权。2021年，我们发行了770万股我们的7.75% A系列累积永久优先股。一个或多个额外类别或系列优先股的条款可能会稀释投票权或降低我们普通股的价值。例如，我们可以授予优先股持有人在所有事件中或在特定事件发生时选举一定数量的董事的权利或否决特定交易的权利。同样，我们可以赋予优先股持有人的回购或赎回权或清算优先权可能会影响普通股的剩余价值。

我们的公司文件和特拉华州法律中的规定可能会延迟或阻止我们控制权的变化，即使这种变化可能被一些股东认为是有益的。

我们的公司注册证书和章程以及特拉华州法律的某些条款的存在可能会阻止、延迟或阻止股东可能认为有利的我们控制权的变化。

此外，我们还受《特拉华州一般公司法》第203条的约束，这可能对未经我们董事会事先批准的交易产生反收购效果，包括阻止可能导致我们普通股股票的市场价格溢价的收购尝试。

我们认为，这些规定通过要求潜在收购方与我们的董事会进行谈判以及为我们的董事会提供更多时间来评估任何收购提议，从而保护我们的股东免受强制或其他不公平收购策略的影响，而不是为了使我们免于被收购。然而，即使该要约可能被某些股东认为是有益的，并且可能会延迟或阻止我们的董事会认为符合我们和我们的股东的最佳利益的收购，这些规定也适用。

与税务事项有关的风险

我们可能会受到税率或税法变化、采用新法规、改变对现有法律的解释或承担超过应计金额的额外税务负债的风险，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。

我们在美国和许多外国司法管辖区都要缴纳所得税。我们经营所在的任何国家的税法、条约或法规或其解释发生变化，都可能导致我们的收益税率提高，这可能对我们的收益和经营活动产生的现金流产生重大影响。一般来说，未来适用的美国或外国税收法律法规的变化，包括经济合作与发展组织的全球最低税收（“支柱2”）倡议，或其解释和应用可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

在确定我们的全球所得税拨备时，需要做出重大判断。在我们的日常业务过程中，有许多交易和计算最终的税务确定是不确定的，我们定期接受税务机关的审计。尽管我们认为我们的税务估计和税务状况是合理的，但它们可能受到许多因素的重大影响，包括税务审计和相关诉讼的最终结果、新的税务会计准则、立法、法规和相关解释的引入、我们的全球收益组合、实现递延税项资产的能力以及不确定税务状况的变化。大幅提高我们的有效税率可能会对我们的盈利能力和流动性产生重大不利影响。

如果我们经历额外的“所有权变更”，我们使用NOL和某些税收抵免来减少未来纳税的能力可能会进一步受到限制。

如果我们未来无法产生足够的应税收入来利用这些资产，或者如果我们进行的交易限制了我们使用这些资产的权利，其中包括根据IRC第382条导致“所有权变更”的交易，我们的部分或全部递延所得税资产，主要包括NOL和目前不可用于税收目的的利息结转，可能会到期未使用。

IRC第382和383条对美国联邦所得税目的的限制、所有权变更后每年使用NOL结转和不允许的利息结转和税收抵免结转分别。根据IRC第382条，如果拥有公司至少5%的股东在前三年期间集体增持超过50%，则公司发生所有权变更。根据公开的信息，我们确定，由于股权化交易，2019年7月发生了第382条所有权变更。如果我们经历了随后的所有权变更，某些NOL结转（包括以前不允许的利息结转）可能会受到不止一个第382条的限制。

一般风险因素

如果我们未能保持对财务报告的有效内部控制，我们的业务可能会受到损害，并且截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们已发现某些重大弱点。

正如本年度报告第II部分第9A项所讨论的，我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的2013年内部控制–综合框架中确立的标准，确定了截至2025年12月31日内部控制的三个组成部分中的某些重大缺陷。

由于存在这些重大弱点，我们得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制并不有效。虽然我们不认为这些重大弱点影响了我们合并财务业绩的准确性或报告，但在这些重大弱点得到补救之前，或者如果未来出现或发现新的重大弱点，我们有合理的可能性无法及时防止或发现我们的中期或年度财务报表的重大错报。此外，我们在履行遵守SEC规则和规定的报告义务方面可能会遇到延迟，这可能会导致监管机构的调查和制裁。任何这些都可能对我们的业务和上市证券的价值产生不利影响，我们可能无法保持遵守纽交所上市标准。

我们报告的财务业绩可能会受到新的会计公告或现有会计准则和惯例变化的不利影响，这可能导致我们的经营业绩波动。

我们按照公认会计原则编制财务报表。这些会计原则可能会受到FASB和SEC的解释或变更。新的会计公告和对会计准则和惯例的不同解释在过去已经发生，并且预计将在未来发生。新的会计公告或对现有会计准则或惯例的解释发生变化，可能会对我们报告的财务业绩产生重大影响，甚至可能影响我们在变更宣布或生效之前完成的交易的报告。

在采用或实施任何新会计准则时遇到的任何困难都可能导致我们未能履行我们的财务报告义务，这可能会导致监管纪律并损害投资者对我们的信心。最后，如果我们要改变我们的关键会计估计，我们的经营业绩可能会受到重大影响。

失去我们一名或多名关键人员的服务，或我们未能在未来吸引、招聘、激励和留住合格人员，可能会扰乱我们的业务并损害我们的经营业绩。

我们依赖于关键人员的技能、工作关系和持续服务，包括我们的管理团队和整个组织的其他人。我们还依赖于我们吸引和留住合格人员的能力，为他们我们与我们行业内外的其他公司竞争。我们的业务、财务状况或经营业绩可能会因我们的任何管理团队或其他关键人员的意外流失而受到不利影响，或者更普遍地说，如果我们未能吸引、招聘、激励和留住合格人员。

我们将某些业务流程外包给第三方供应商，并有某些业务关系使我们面临风险，包括业务中断可能会增加我们的成本。

我们将部分业务流程外包给第三方供应商。我们努力确保这些外包服务的所有提供商都遵守适当的内部控制做法；但是，无法保证不会发生故障。第三方未能提供充分的服务或我们无法及时以优惠条件安排替代供应商可能会扰乱我们的业务、增加我们的成本或以其他方式对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

与工会的谈判以及可能的停工和其他劳工问题可能会转移管理层的注意力并扰乱运营。此外，新的集体谈判协议或对现有协议的修订可能会增加我们的劳动力成本和运营费用。

我们有相当数量的员工是工会会员。如果我们无法不时与工会协商可接受的新合同，我们可能会遇到受影响员工的罢工或其他停工。如果发生任何此类罢工、抗议或其他停工，我们可能会经历运营的重大中断。此外，与工会的谈判可能会转移管理层的注意力。新的工会合同可能会导致工会和非工会雇员的运营成本增加，这是工资或福利支出增加的结果。如果不工会的员工加入工会，我们可能会遇到更高的持续劳动力成本。

与我们的退休福利计划相关的养老金和医疗费用可能会因多种因素而大幅波动，我们可能需要贡献现金来满足资金不足的养老金义务。

我们现有和退休员工人口的很大一部分由养老金和退休后福利计划覆盖，其成本和资金需求取决于我们的各种假设，包括对福利相关资产回报率的估计、未来支付义务的贴现率、未来成本增长率、死亡率假设和未来成本趋势。与这些估计有不利差异的实际结果可能会对我们产生重大不利影响。我们通过按市值计价会计每年确认这些差异的政策可能会导致我们的经营业绩出现波动，这可能是重大的。我们的养老金计划的资金义务受到金融市场表现的影响，特别是股票市场，以及利率。如果金融市场没有提供预期的长期回报，或者贴现率提高了负债的现值，我们可能会被要求做出更大的贡献。

截至2025年12月31日，我们的固定收益养老金和退休后福利计划为资金不足大约由1.743亿美元.我们还根据工会和行业协议参与美国和加拿大的各种多雇主养老金计划，这些协议通常为集体谈判协议涵盖的员工提供确定的福利。如果没有适用的豁免，美国多雇主计划的供款人在终止或退出计划时，对其在计划资金不足的既得负债中的比例份额承担责任。这些多雇主养老金计划的福利义务的资金要求受某些监管要求的约束，我们可能被要求提供可能对其中一项或多项计划具有重要意义的现金供款，以满足某些资金不足的福利义务。有关我们的养老金和退休后福利计划义务的更多信息，请参见本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注14。

自然灾害或我们无法控制的其他事件，例如战争、武装冲突或恐怖袭击，可能会对我们的业务产生不利影响。

我们无法控制的事项可能会对我们产品的需求或供应产生不利影响，或扰乱我们的设施、系统或项目，这可能会中断运营流程和我们合同的履行，并对我们制造产品以及向客户提供服务和支持的能力产生不利影响。这类事项的保险可能不可用或不足。这类事件可能包括自然灾害，例如地震、海啸、飓风、洪水、龙卷风、战争、武装冲突或恐怖袭击等。我们在世界上面临此类风险的地区运营设施，这些风险可能是一般性质的，也可能针对我们或我们的市场。

与2015年从我们的前母公司分拆相关的风险

根据总分离协议对BWXT的潜在赔偿责任可能会对我们产生重大不利影响。

与BWXT的总分离协议就（其中包括）影响分拆所需的主要公司交易、分拆的某些条件以及管理我们与BWXT之间关于分拆以及由分拆产生的关系的条款作出规定。除其他外，总分离协议规定了赔偿义务，旨在使我们对可能存在的与我们的业务活动有关的几乎所有负债（无论是在分拆之前还是之后发生的）以及我们根据总分离协议承担的BWXT的义务承担财务责任。如果我们在主分离协议规定的情况下被要求赔偿BWXT，我们可能会承担重大责任。

关于我们与BWXT的分离，BWXT已同意赔偿我们的某些责任。但是，无法保证该赔偿将足以向我们投保该等负债的全额，或者BWXT未来履行赔偿义务的能力不会受到损害。

根据总分离协议，BWXT已同意就某些责任向我们作出赔偿。但是，第三方可能会寻求追究我们对BWXT同意保留的任何责任的责任，并且无法保证TERMT的赔偿将足以保护我们免受此类责任的全部金额，或者BWXT将能够完全履行其赔偿义务。此外，即使我们最终成功地从BWXT追回了我们需要承担责任的任何金额，我们也可能会暂时被要求承担这些损失。

项目1b。未解决员工意见

无

项目1c。网络安全

网络安全风险管理和战略

我们的网络安全风险管理计划被整合到我们的企业风险管理流程中，并以公认的网络安全行业框架和标准为依据，包括国家标准与技术研究院。我们使用这些框架，连同从内部评估收集的信息，来制定使用我们的信息系统和资产（例如B & W业务信息和计算机和工作站等信息资源）、获得特定知识产权或技术以及保护个人信息的政策。我们通过行业标准技术保护这些信息资产，例如多因素身份验证和恶意软件防御。我们还与内部利益相关者合作，在我们的整个运营过程中整合基本的网络安全原则，包括采用多层网络安全防御、基于业务需求的限制访问以及我们业务信息的完整性。

我们对我们的网络安全流程实施了基于风险的方法，包括与我们使用第三方IT服务提供商相关的风险，该方法在确定适当的风险缓解、补救或预防行动时考虑了相关数据的敏感性和数量、对第三方和个人的潜在影响以及我们业务的需求。

此外，网络安全考虑影响到我们的第三方服务提供商的选择和监督。我们对能够访问我们最关键的系统、数据或容纳此类系统或数据的设施的第三方进行尽职调查，并建立合同条款和监督，以管理和减少与此类第三方供应商相关的风险。此类合同条款包括要求提供涉及我们系统或数据的网络事件通知，以及要求定期提供行业公认的披露，例如SOC2 Type II报告。

我们利用若干网络安全策略、技术、流程和控制来帮助我们努力评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险，并防范、检测和应对网络安全事件（定义见S-K条例第106（a）项），其中包括：

•维护安全运营中心，支持对网络安全事件的实时可见性；

•要求所有受薪员工完成年度网络安全培训计划，其中根据我们对组织当前风险的分析突出了特定威胁和场景；

•为有权访问企业电子邮件系统的员工和承包商提供定期网络安全意识和保密信息保护培训，并进行网络钓鱼电子邮件模拟，以提高对此类可能威胁的认识和响应能力；

•维护网络安全事件响应计划，该计划根据事件的潜在严重性等因素提供处理网络安全事件的框架，并在此类事件发生时促进我们对此类事件的响应的跨职能协调；

•维护网络安全保险，并根据当前风险定期审查我们的政策和保障水平；

•监测新出现的数据保护和网络安全法律，对我们旨在遵守的流程和系统实施变更，并通过政策、实践和合同（如适用）要求员工以及代表我们提供服务的第三方谨慎对待客户信息和数据；

•每年进行几次特定于网络的渗透测试；和

•酌情就我们的网络安全实践聘请顾问和其他第三方。

网络安全风险管理的治理

作为一个整体，我们的董事会对我们的战略和运营风险负有监督责任。管理层负责网络安全风险的日常评估和管理。IT执行指导委员会由我们执行管理层的跨职能小组组成，领导管理层对IT职能的监督，包括IT风险管理。IT指导委员会，由运营管理层组成，提供IT职能的战术监督，包括IT风险管理

我们的 IT总监对来自网络安全威胁的重大风险进行了主要监督。我们的IT总监在各种软件工程、IT安全和合规、业务和管理角色方面拥有超过20年的经验，包括担任工程应用和数据管理总监，领导数字和工程应用集团信息技术战略和路线图的开发和实施。 IT总监由我们的IT安全与合规经理提供支持，他在信息技术和IT安全方面拥有超过10年的经验。

我们的IT总监和IT网络安全、合规和数据隐私经理通过内部评估工具以及第三方控制测试、漏洞评估、审计和针对行业标准的评估来评估我们的网络安全准备情况。我们有治理和合规结构，旨在将与网络安全相关的潜在威胁或漏洞提升至我们的IT主管、IT指导委员会和IT执行指导委员会。我们还采用各种防御性和持续监控技术，使用公认的行业框架和网络安全标准。

我们的IT总监每月与IT指导委员会会面，审查我们的信息技术系统并讨论关键的网络安全风险。此外，IT总监每季度审查我们的整个风险管理计划，其中包括网络安全风险，与IT执行指导委员会和董事会 .

重大网络安全风险、威胁和事件

迄今为止，我们不认为来自网络安全威胁的风险，包括由于之前的任何网络安全事件而产生的风险已经对我们产生重大影响或有合理可能对我们产生重大影响，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况。然而，不能保证我们不会成为未来威胁或事件的对象，也不能保证我们已经检测到所有网络安全事件或网络安全威胁。有关我们面临的网络安全风险的更多信息，请参见项目1a，风险因素，应结合上述信息阅读。

项目2。物业

下表提供了截至2025年12月31日我们拥有或租赁的每个主要物业的位置和一般用途。


位置	主要用途	自有/租赁（租约到期）
俄亥俄州阿克伦	行政办公室	租赁（2034）
加拿大安大略省剑桥市	行政办公室/仓库	租赁（2029）
堪萨斯州查努特	制造设施	租赁（2043）
俄亥俄州科普利	仓库/服务中心	租赁（2033）
加拿大新斯科舍省达特茅斯	制造设施	租赁（2029）
密苏里州格兰德维尤	外地办事处	租赁（2030）
瓜达卢佩，NL，墨西哥	行政办公室/制造设施	租赁（2039）
雅加达、雅加达拉亚、印度尼西亚	行政办公室/仓库	租赁（2027）
俄亥俄州马西隆	在建生产设施	租赁（2028年）
犹他州盐湖城	仓库	租赁（2030）
菲律宾八打雁圣何塞	仓库	租赁（2028年）

我们认为，我们的主要物业足以满足我们目前的需求，并辅之以计划中的改善和建设，预计它们在可预见的未来将保持充足。

项目3。法律程序

有关正在进行的调查和诉讼的信息，请参阅本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注20，我们通过引用将其纳入本项目。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场对注册人普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为BW。

截至2026年2月28日，我们的普通股有749名在册股东。

有关我们的股权补偿计划的信息，请参见本年度报告第三部分第12项。根据员工福利计划的规定，我们可以收购与员工限制性股票归属相关的股票，这些股票需要我们代扣代缴股份，以满足员工法定所得税代扣义务。截至2025年12月31日的季度，我们没有回购任何股本证券。我们目前没有一般的股份回购计划。

我们有支付优先现金股息的历史，目前预计未来将继续支付可比现金股息。关于是否、何时以及以何种金额继续进行任何未来股息分配的决定将始终完全由我们的董事会酌情决定，董事会保留在任何时候以任何理由更改或终止我们的股息做法的权利，而无需事先通知。未来支付现金股息将基于多项商业、法律和其他考虑，包括我们的财务状况变化、资本分配计划（包括保留或积累现金的愿望）、资本支出计划、股票购买计划、收购战略、战略举措、债务支付计划（包括希望维持或提高我们债务证券的信用评级）、债务契约要求、养老金资金或其他福利支付。

下图提供了我们在截至2025年12月31日的五年内的累计股东总回报率与标普 500指数、罗素2000指数和我们自定义同行群体的回报率的比较。

假设初始投资为100美元12月31日，2020.

公司的同业组，包括上述用于比较的“自定义同业组”由以下公司组成：


阿美特克集团公司	Dycom Industries, Inc.	MasTec, Inc.
CECO环保股份有限公司。	Enerpac Tool Group Corp.	Primoris Services Corporation
Chart Industries, Inc.	Enviri公司	SPX Technologies, Inc.
起重机公司	福斯公司	德照科技公司
Curtiss-Wright Corporation	IDEX公司

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下关于我们财务状况和经营业绩的讨论应与本年度报告第8项中合并财务报表和补充数据中包含的财务报表及其附注一并阅读。以下讨论包含反映我们的计划、估计和信念的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。请参阅有关前瞻性信息的警告声明。

以下讨论包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营业绩以及流动性和资本资源的比较。我们还纳入了截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经营业绩比较。我们的合并财务报表是按照公认会计原则编制的。我们对财务业绩的讨论包括非公认会计原则措施（例如，外汇影响、EBITDA、调整后EBITDA），以提供有关我们财务业绩的更多信息，我们认为这些信息对我们财务报表的读者在评估我们的业绩和经营趋势时是有用的。除非另有说明，本10-K表格年度报告中对我们业务和经营业绩的讨论是指我们的持续经营。

在2025年第四季度，由于我们完成了精简和简化业务的战略转变，我们重新评估了我们的分部结构。这一转型包括剥离某些非核心资产，如注4至合并财务报表。作为这项评估的结果，我们确定我们有一个可报告的分部，标记为B & W。经修订的分部列报方式已追溯适用于所有列报期间。有关我们分部报告的更多信息，请参阅注6至合并财务报表。

业务概览

我们是一家专注于全球的能源技术提供商，拥有近160年的经验，为广泛的工业、电力、市政和其他客户提供多样化的能源和排放控制解决方案。我们的创新产品和服务被组织在一个报告部分。有关我们可报告分部的描述，请参阅项目1，本表10-K的业务。

客户的需求受到我们客户的商业周期、其经营区域的电力需求的变化以及他们所在国家的整体经济、能源、环境和监管要求的严重影响

操作。

我们在加拿大、墨西哥和美国设有制造工厂。我们运营和物业的许多方面可能会受到政治发展、环境法规和运营风险的影响。这些因素和其他因素可能会对我们的国际和国内业务或我们的整体业务产生重大影响。

通过我们的重组努力，我们已经并将继续努力在降低成本和提高盈利能力方面取得重大进展。我们将继续探索其他节省成本的举措，并结合核心技术机会推动的收入增长，我们将继续改善现金生成并加强我们的流动性。这些举措一直是并可能继续是可能导致我们的实际结果与这些财务报表中显示的结果大不相同的重要因素。如果与这些或其他风险或不确定性相关的一个或多个事件成为现实，或者如果我们的基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与我们的预期存在重大差异。

停止运营

ASH

2025年10月31日，我们以2900万美元完成了对ASH业务构成的净资产的出售，但须遵守惯例费用和调整，并在出售中录得2150万美元的收益。有关此次出售的更多信息，请参见合并财务报表附注4。

ASH截至2025年12月31日止年度的收入和经营业绩为2025年1月至10月运营的财务业绩。虽然与前几年相比，2025年的收入略有下降，但营业利润率始终保持在约28%的水平。

钻石力量

2025年7月31日，我们以1.77亿美元的基本购买价格完成了对Diamond Power业务的出售，但可能会受到某些抵消和调整。我们在此次出售中录得5320万美元的收益。有关此次出售的更多信息，请参见合并财务报表附注4。

Diamond Power截至2025年12月31日止年度的收入和经营业绩为2025年1月至7月运营的财务业绩。与2024年和2023年相比，2025年的收入和营业利润率较低，原因是2025年7月的销售结束以及产生了相关交易成本。

V ø lund

2025年4月29日，我们出售了V ø lund业务购买的基本价格等于1500万美元加上10万美元（40万丹麦克朗）。我们录得3680万美元的净亏损，其中包括5260万美元的CTA注销。更多信息，见合并财务报表附注4。

截至2025年12月31日止年度的收入和经营业绩主要代表2025年1月至4月运营的财务业绩以及主要来自注销CTA的出售净亏损。收入和营业利润率下降是由于公司从事出售业务，项目的销售和参与在2024年底和2025年放缓。

B & W太阳能

在2023年第三季度，我们承诺出售B & W太阳能业务的计划，导致了将影响我们运营的重大变化。截至2023年9月30日，我们满足了该业务的资产和负债作为持有待售入账的所有标准。此外，我们还确定B & W太阳能业务的运营符合终止运营的条件，主要是基于其对我们当前和历史运营亏损的重要性。出售B & W Solar业务的决定，伴随着完成B & W Solar亏损合同的估计成本大幅增加，导致了一个触发事件，要求我们立即进行某些估值。某些贸易应收账款和合同资产被确定为无法收回，因此产生了1760万美元的费用。在2023年期间，我们确认了5660万美元的减值，即与B & W Solar相关的全部商誉余额。这些费用已计入综合经营报表中的已终止经营业务亏损、税后净额。收入和营业利润率的下降是集中在2024年和2025年出售该业务的结果。

在2025年第四季度，由于缺乏潜在买家，我们停止了B & W Solar的销售营销，并终止了我们与第三方提供商的经纪人安排。截至2025年12月31日，B & W Solar通过放弃方式处置，因为我们停止了所有业务运营，并转移或注销了其剩余资产。因此，截至2025年12月31日，B & W太阳能业务不再符合持有待售标准，但继续符合所有呈报期间的终止经营标准。

BWRS、SPIG和GMAB

除了ASH、钻石动力、VøLund和B & W Solar业务，已终止经营业务包括2024年剥离的以下子公司：BWRS、SPIG、GMAB。这些出售交易是此前宣布的战略的一部分，该战略旨在剥离某些非核心业务，以减少我们的债务、改善我们的资产负债表并增加流动性。这些业务的经营业绩和现金流量以及被剥离子公司的财务状况在呈报的所有期间均作为已终止经营报告，财务报表附注已在追溯基础上进行调整。更多信息，见合并财务报表附注4。

经营业绩–截至2025年12月31日、2024年和2023年的年度

合并经营业绩

下面讨论的是我们在下面的综合运营结果。


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		$变化
收入	$	587,676	$	581,039	$	6,637
费用和支出
运营成本	443,825		454,326		(10,501)
销售、一般和管理费用	119,481		124,541		(5,060)

研发费用	1,457		5,133		(3,676)
长期资产减值	950		3,729		(2,779)
资产处置损失（收益）净额	1,226		(354)		1,580
营业收入（亏损）	20,737		(6,336)		27,073

持续经营亏损	$	(32,848)	$	(104,272)	$	71,424

2025年与2024年合并结果

与2024年的5.8 10亿美元相比，2025年的收入增加了660万美元，达到5.877亿美元。这一增长是由于3520万美元的更大零部件交易量和2570万美元的两个天然气转换项目被ESP项目相关的2000万美元、1870万美元的建设项目和1070万美元的成套锅炉相关交易量减少部分抵消。

与2024年的4.543亿美元相比，2025年的运营成本减少了1050万美元，降至4.438亿美元。减少的主要原因是业务组合发生转变，因为利润率较高的零部件销售增加，较大项目的收入下降，其余大型项目需要较低的成本才能完成。

与2024年的1.245亿美元相比，SG & A费用在2025年减少了510万美元至1.195亿美元。减少的主要原因是成本节约，部分被本年度雇员福利支出增加所抵消。

与2024年的510万美元相比，2025年的研发成本减少了370万美元至150万美元。减少的主要原因是，由于我们的BrightLoop商业化程度提高，开发活动减少™技术。

与2024年的370万美元相比，2025年长期资产减值减少280万美元至100万美元。减少的原因是在制品设施建设在2024年受损，部分被本年度确认的与我们的房地产足迹减少有关的减值所抵消。

与2024年相比，2025年资产处置的损失（收益）有所增加，这与我们在2025年处置的一个制造地点的设备注销有关，而2024年则有轻微的处置。

与2024年的营业亏损630万美元相比，2025年的营业收入增加了2710万美元，达到2070万美元，这主要是由于上述收入以及由于产品组合的运营成本改善导致的毛利润增加。

与2024年的1.043亿美元相比，2025年持续经营亏损减少7140万美元至3280万美元，主要是由于上述收入和毛利增加，原因是产品组合的运营成本有所改善，由于2025年的资产表现好于预期而减少了当年的福利计划费用，以及由于当年的债务偿还和再融资而减少了利息支出。


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2024		2023		$变化
收入	$	581,039	$	587,448	$	(6,409)
费用和支出
运营成本	454,326		465,977		(11,651)
销售、一般和管理费用	124,541		134,940		(10,399)

研发费用	5,133		6,462		(1,329)
长期资产减值	3,729		—		3,729
资产处置（收益）损失，净额	(354)		134		(488)
经营亏损	(6,336)		(20,065)		13,729

持续经营亏损	$	(104,272)	$	(109,212)	$	4,940

2024年与2023年合并业绩

与2023年的5.874亿美元相比，2024年的收入减少了640万美元至5.8 10亿美元。减少的主要原因是美国建筑业务减少了2710万美元，原因是2023年的一个大型建筑项目完工并未在2024年完全复制，但被2024年开始执行的一个1670万美元的大型天然气项目部分抵消。

与2023年的4.660亿美元相比，2024年的运营成本减少了1170万美元，降至4.543亿美元。减少的主要原因是如上所述的收入减少，以及业务组合的转变和成本的降低。

SG & A费用从2023年的1.349亿美元减少到2024年的1.245亿美元，减少了1040万美元。减少的主要原因是继续努力减少间接费用。

与2023年的650万美元相比，2024年的研发成本减少了130万美元至510万美元。减少的主要原因是，由于我们的BrightLoop商业化程度提高，开发活动减少™技术。

2024年长期资产减值增加370万美元至370万美元。这一增长与一处受损的在建工程设施有关。

资产处置（收益）损失，与2024年较小处置相关的2023年相比，2024年净减少。

与2023年的2010万美元相比，2024年的运营亏损减少了1370万美元至630万美元，这主要是由于与天然气转换项目、环境项目相关的数量增加以及费用减少，部分被减少的1170万美元所抵消，原因是我们的美国建筑业务的一个大型项目于2023年完成，并未在2024年完全更换。

与2023年的1.092亿美元相比，2024年的持续经营亏损减少了490万美元至1.043亿美元，原因是经营亏损减少（如上段所述），但因终止与PNC和MSD的循环和信用证协议导致债务清偿损失730万美元而部分抵消。

影响经营业绩的其他费用

利息费用

合并财务报表中的利息支出由以下部分组成：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
与借款相关的组成部分：
2026年到期的优先票据	$	16,961	$	25,512	$	25,601
2030年到期的优先票据	6,729		—		—
循环信贷协议	2,961		4,892		1,494
	26,651		30,404		27,095
与摊销或增值相关的组成部分：
循环信贷协议	4,585		6,149		4,643
2026年到期的优先票据	2,035		2,606		2,525
2030年到期的优先票据	(3,075)		—		—
	3,545		8,755		7,168

与兴趣相关的组件来自：
租赁负债	2,427		2,037		2,813
信用证利息及费用	4,498		3,942		3,519
其他利息支出	1,018		1,007		1,966
资本化利息	(607)		—		—
	7,336		6,986		8,298
总利息支出	$	37,532	$	46,145	$	42,561

与2024年相比，2025年利息支出的减少是由于我们循环信贷额度的借款减少、我们全额赎回8.125%优先票据以及努力减少6.50%优先票据的未偿余额。导致减少的还有我们的优先票据交换交易的部分递延收益的实现。欲了解更多信息refer到附注15到本年度报告第二部分第8项所载的合并财务报表。

与2023年相比，2024年利息支出的增加是由于我们循环信贷额度的借款增加所致。

所得税


	截至12月31日止年度，
（以千为单位，百分比除外）	2025			2024			2023
所得税费用前持续经营亏损	$	(24,568)		$	(91,471)		$	(103,608)
所得税费用	8,280			12,801			5,604
实际税率	(34)		%	(14)		%	(5)		%

我们的有效税率反映了对墨西哥、加拿大、巴西、泰国、菲律宾、印度尼西亚和英国以外司法管辖区的递延所得税资产的估值减免。

与2024年相比，我们2025年所得税率的变化主要归因于与某些实体的解散和剥离相关的不可扣除项目、我们的估值备抵增加以及法定司法管辖区与外国司法管辖区之间的差异。与2023年相比，我们2024年所得税率的变化主要归因于估值备抵的增加、公司永久投资主张的变化以及外国所得税事项的不利解决。

预订和积压

预订和积压是我们在销售合同下剩余履约义务的衡量标准。我们认为，这些指标为投资者、贷方和我们财务报表的其他用户提供了未来收入的领先指标。有可能我们确定预订和积压的方法可能无法与其他公司使用的方法进行比较。

当我们收到客户授权履行工作并承诺客户支付所完成工作的书面确认时，我们通常会将合同的预期收入包括在我们的积压订单中。积压可能并不代表未来的经营业绩，我们积压中的合同可能会被客户取消、修改或以其他方式更改。不同时期的积压可能会有很大差异，尤其是当大型新建转换项目或运营和维护合同被预订时，因为它们可能会在多年内履行。因为我们在全球范围内运营，我们的积压订单也会受到每期外币变化的影响。

预订代表对积压订单的更改。预订包括与新业务相关的增加或项目范围的增加、由于客户取消或项目范围的减少、影响售价的估计变化以及以外币计价的积压订单的重估。我们认为，将预订按季度或少于一年的期间进行比较，其意义不如更长的期间，而且预订的更短期变化不一定表明有实质性趋势。

截至2025年12月31日和2024年12月31日的总预订量如下：


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024
B & W	$	549.6	$	751.4

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的积压情况如下：


	12月31日，
（百万）	2025		2024
B & W	$	423.6	$	495.2

在截至2025年12月31日的积压订单中，我们预计将按以下方式确认收入：


（百万）	2026		2027		此后		合计
B & W	$	380.7	$	38.2	$	4.7	$	423.6

自2026年2月26日起，我们与由Applied Digital支持的IPP Base Electron签订协议，以完成四座300兆瓦天然气发电厂的设计和安装。有了这个项目，随着相关工作范围获得授权并收到客户的书面承诺，我们的积压订单总额将达到28亿美元。更多信息请参阅附注24到本年度报告第二部分第8项所载的合并财务报表。

非GAAP财务指标

除了持续经营的亏损，我们在内部使用非公认会计准则财务指标来评估我们的业绩并做出财务和运营决策。当结合GAAP结果和随附的对账来看时，我们认为，与单独的GAAP措施相比，这些措施的表述为投资者提供了更大的透明度，并更好地了解了影响我们财务状况和经营业绩的因素。非GAAP财务指标的列报不应被孤立地考虑或作为根据GAAP编制的相关财务业绩的替代。

以下对我们业务部门经营业绩的讨论包括对EBITDA和调整后EBITDA的讨论。EBITDA侧重于核心业务运营产生的收益，未考虑

融资、会计决策或税收。EBITDA和调整后EBITDA与根据GAAP计算的最直接可比的衡量标准不同。持续经营亏损（最直接可比的GAAP衡量标准）与EBITDA和调整后EBITDA的对账如下。管理层认为，这一财务指标对投资者有用，因为它排除了某些费用，使投资者能够更容易地将我们的财务业绩期间与期间进行比较。结合GAAP业绩来看，我们认为EBITDA和调整后EBITDA为投资者提供了更大的透明度，并使他们更好地了解影响我们财务状况和经营业绩的因素，而不是单独采用GAAP衡量标准。

调整后的EBITDA计算为利息、税项、折旧和摊销前利润，并对出售非创收资产产生的损益、净养老金福利、股票补偿、重组活动、减值、债务清偿的损益、法律和和解成本以及与财务咨询相关的成本等项目进行了调整。此外，公司重新定义了调整后EBITDA的定义，以消除某些项目的影响，包括包含在运营成本和产品开发成本中的信用证利息。上期业绩已修订，以符合修订后的定义，并在我们的对账中提出单独的对账项目。


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023


持续经营亏损	$	(32,848)	$	(104,272)	$	(109,212)
利息支出，净额	36,046		45,495		41,654
所得税费用	8,280		12,801		5,604
折旧和摊销	9,677		10,075		13,881
EBITDA	21,155		(35,901)		(48,073)


长期资产减值	950		3,729		—
福利计划，净额	9,782		31,230		38,406
资产处置损失（收益）净额	1,226		(354)		134
股票补偿	2,551		4,509		7,121
重组活动	685		1,296		2,619
债务清偿收益（损失）	(1,836)		7,267		—
和解和相关法律费用	129		4,044		(1,474)

外汇	(135)		(237)		2,327
财务顾问服务	8,004		1,877		1,934

其他-净额	1,229		3,707		2,436
经调整EBITDA	$	43,740	$	21,167	$	5,430

长期资产减值

长期资产减值是指资产的账面价值超过公允价值或者可收回金额。

福利计划，净额

我们根据精算计算确认我们的固定福利和其他退休后福利计划的收益，主要是因为我们的预期资产回报率高于我们的服务成本。服务成本低是因为我们的计划收益被冻结了。

我们的养老金成本包括MTM调整，主要是贴现率变化、缩减和结算的结果。任何MTM费用或收益不应被视为代表未来的MTM调整，因为此类事件目前尚未预测，并且在每种情况下都受市场条件和截至导致MTM调整的事件发生之日的精算假设的影响。

参考附注14到合并财务报表有关我们的养老金和其他退休后计划的更多信息。

资产处置损失（收益）净额

我们有时会出售或处置与我们当前或未来运营无关的某些资产。因此，我们认为将这些损益从我们的非公认会计准则财务指标中剔除是有用的，以便突出持续经营业务的表现。

股票补偿

股票薪酬的授予日公允价值根据授予时的派生股价、估值方法、主观假设、奖励类型而变化。这可能会使这种形式的补偿对我们当前财务业绩的影响难以与以前和未来期间进行比较。因此，我们认为将基于股票的薪酬排除在我们的非公认会计准则财务指标之外是有用的，以便突出业务表现，并与许多投资者评估我们的业绩并将我们的经营业绩与同行公司进行比较的方式保持一致。

重组活动

我们业务部门和公司职能的重组活动和业务服务过渡行动主要包括与为转变我们的业务而采取的非经常性行动相关的遣散费和相关成本，这些行动对我们业务中使用的员工和设施产生了影响。商业服务过渡成本与新技术实施有关，预计将提供未来收益，并包含在综合运营报表的运营成本和SG & A费用中。

债务清偿收益（损失）

债务清偿损失是由于注销了与我们清偿债务融资相关的递延融资费用和某些其他退出成本。

和解和相关法律费用（追偿）

和解和相关法律费用（追偿）涉及与解决法律纠纷相关的费用，无论是通过协商解决还是通过法院判决。进一步讨论见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注20。

外汇

我们将海外业务的资产和负债按当前汇率换算成美元，并将合并经营报表中的项目按所列期间的平均汇率换算。我们在合并经营报表中报告收入中的外币交易收益（损失）。管理层将这些费用从调整后EBITDA中排除，因为它们不反映正常的业务过程，并且在时间和金额上本质上是不可预测的。

外汇损益主要与以欧洲货币计值的未对冲公司间贷款有关，这些贷款用于为国外业务提供资金。

财务顾问服务

财务顾问服务涉及业务规划和其他专业服务。

流动性和资本资源

流动性

我们的主要流动性需求包括偿债、优先股的资金股息和营运资金需求。我们主要通过运营产生的现金、外部融资来源（包括我们的信贷协议、优先票据和股票发行）以及我们的优先股来满足我们的流动性需求，每一项都在下文和本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注中有更详细的描述。我们

相信根据我们的信贷协议，我们目前的运营计划和可用的借款将足以满足我们可预见的流动性需求和资本支出需求，包括至少在未来十二个月内。我们可能会选择通过出售额外的股权或债务融资来筹集额外资金，为未来十二个月后的战略收购、资本支出、营运资金需求或其他目的等业务活动提供资金。可能无法以对公司有利的条款或根本无法获得额外融资，还可能受到金融市场任何中断的影响。此外，该公司现有的债务可能会限制其获得额外融资的能力。

现金和现金流

以下关于我们现金流的讨论包括持续经营和终止经营，与我们根据公认会计原则对合并现金流量表的表述一致。

截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物以及限制性现金总额为2.014亿美元，我们的总债务为3.211亿美元，还有1.917亿美元的已发行优先股毛额。截至2025年12月31日，我们的外国营业地点持有我们的现金和现金等价物总额中的900万美元，以及受限制的现金。一般来说，我们的外国现金余额无法为我们的美国业务提供资金，除非这些资金被汇回国内或用于偿还从美国向外国实体提供的公司间贷款，这可能会使我们面临我们在经营业绩中未计提拨备的税款。我们没有计划将这些资金汇回美国。截至2025年12月31日，我们有6680万美元的受限现金与某些信用证的抵押品有关，作为为几个正在进行的项目提供资金的一部分。

截至2025年12月31日止年度，用于经营活动的现金流量为6890万美元，这主要是由于包括已终止经营业务在内的本年度净亏损3620万美元以及出售业务收益产生的非现金调整3890万美元，部分被长期资产减值990万美元以及长期资产折旧和摊销1010万美元所抵消。经营活动中使用的现金流量还包括某些经营资产和负债的变动，例如5070万美元的合同预付账单和1970万美元的在建合同，这主要受到与正在进行的项目、账单和收款的进展相关的时间差异的影响，并且可能在不同时期之间出现显着波动。这些被应付账款5790万美元、养老金负债、应计退休后福利和员工福利1060万美元以及应收账款-贸易净额1650万美元的经营现金流减少部分抵消，这分别是供应商付款时间、对计划的贡献和持续收款时间的结果。

截至2024年12月31日止年度，用于经营活动的现金流量为1.187亿美元，这主要是由于本年度净亏损5990万美元，包括已终止经营业务，以及BWRS出售产生的非现金调整5890万美元，部分被按市值计价、养老金和退休后计划的先前服务成本摊销3490万美元以及长期资产的折旧和摊销1670万美元所抵消。经营活动中使用的现金流量还包括某些经营资产和负债的变动，例如使用4160万美元的在建合同和应收账款-贸易，净额1220万美元，这主要受到与正在进行的项目、账单和收款的进展相关的时间差异的影响，向供应商付款的时间导致的应计负债和其他流动负债2850万美元，以及1680万美元的养老金负债、应计退休后福利和员工福利。

截至2025年12月31日止年度，投资活动提供的现金流量总计1.97亿美元，主要是由于出售业务的收益2.163亿美元，部分被主要与BrightLoop相关的固定资产购买所抵消™项目。截至2024年12月31日止年度，投资活动提供的现金流总额为1.10亿美元，主要与我们资产剥离所得的1.209亿美元有关，部分被主要与BrightLoop相关的1120万美元资本支出所抵消™项目。

截至2025年12月31日止年度，融资活动使用的现金流量为5870万美元，主要与赎回2026年到期的优先票据1.107亿美元、Axos信贷协议的净偿还额5430万美元和支付优先股股息1490万美元有关，部分被合并财务报表附注16所述的我们在市场上发行的收益1.301亿美元所抵消。截至2024年12月31日止年度，融资活动提供的现金流量为6970万美元，主要与Axos信贷协议的净借款9370万美元有关，部分被1860万美元的优先股股息支付和850万美元的债务发行成本所抵消。

债务和信贷便利

如本文所载合并财务报表附注15所述，我们于2024年1月签订了信贷协议。本协议实质上取代现有的偿付协议、循环信贷协议和信用证协议。我们于2024年8月完成了根据信用证协议和偿还协议向信用协议的未偿信用证的过渡。与我们的债务和信贷融资相关的信息在综合财务报表附注15中进行了描述，并以引用方式并入本文。

表外安排

截至2025年12月31日，我们没有任何对其财务状况、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源产生或合理预期将产生重大当前或未来影响的表外安排。

关键会计政策和估计

本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表是按照公认会计原则编制的。编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入和费用的报告金额。这些估计和假设受到管理层应用会计政策的影响。我们认为，以下是我们在编制合并财务报表时采用的最关键的会计政策。这些政策需要我们作出最困难、最主观和最复杂的判断，往往是因为需要对本质上不确定的事情作出估计。

持有待售资产及负债及终止经营

分类为持有待售的资产和负债按其账面价值或公允价值减去出售成本后的较低者列报。资产的折旧和摊销在指定为持有待售时停止。已终止的经营活动包括在期末处置、终止经营或持有待售的活动，这些活动代表一个单独的主要业务线，可以为运营和财务报告目的进行明确区分，并且代表根据ASC 205，财务报表的列报，对我们的运营和财务业绩产生重大影响的战略业务转变。我们已经将B & W Solar、BWRS、SPIG、GMAB、V ø lund、Diamond Power和ASH截至2024年12月31日，在合并经营报表中作为已终止经营的业务以及在合并资产负债表中作为持有待售的所有资产和负债。截至2025年12月31日，合并资产负债表中没有持有待售资产或负债。进一步讨论见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注5。

合同和收入确认

我们收入的很大一部分是使用成本对成本输入法随着时间的推移确认的，这涉及重大估计。这种收入确认方法使用迄今已发生的成本相对于完工时的估计总成本来衡量我们履行履约义务的进展。发生成本代表已完成的工作，它与客户的控制权转移相对应，从而最好地描述了控制权的转移。合同成本包括人工、材料、间接费用和保修费用。这些合同中的可变对价包括对合同修改、合同奖金和罚款以及违约金的估计。

我们随着工作的进展审查每个报告期的合同价格和成本估计，并在这些估计数修订期间的收入中反映与迄今为止发生的成本相对于完成时的总估计成本成比例的调整。这些估计的变化可能是重大的。对于所有合同，如果当前对合同总成本的估计表明合同发生了损失，则预计合同损失在综合经营报表的业务成本中全额确认，未完成合同估计损失的应计费用在综合资产负债表的其他应计负债中记录。此外，当我们确定一份不完整的合同将无法按时完成且合同有违约金条款时，我们将按我们将产生的最可能金额确认估计违约金为估计变动发生期间估计售价的减少。这些金额包含在合并资产负债表的其他应计负债中。

合同修改是我们履行合同中的常规工作。合同经常被修改以考虑到合同规格或要求的变化。在大多数情况下，合同修改是针对没有明确区分的货物或服务，因此作为现有合同的一部分入账，并对收入进行累计调整。

当我们认为我们对修改或索赔具有可执行的权利、金额可以合理估计且很可能实现时，我们在合同收入中确认额外工作或工作范围变更所产生的成本的应计索赔。在评估这些标准时，我们会考虑执行索赔的合同/法律依据、产生任何额外费用的原因以及这些费用是否可识别或以其他方式可确定、这些费用的性质和合理性、可用于支持索赔金额的客观证据，以及与交易对手的相关历史，这些历史支持对其支付额外费用的意愿和能力的预期以及合理的保证金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，应收债权并不重大。

我们的收入确认政策、假设、估计变动和重大亏损合同在本年度报告第二部分第8项所包含的合并财务报表附注2中有更详细的描述。

商誉

商誉通常作为企业合并的结果入账，代表购买价格超过所收购的有形和可辨认净资产公允价值的部分。我们每年在10月1日或确定存在减值指标的情况下对商誉进行减值测试。在评估商誉的减值情况时，我们遵循ASC 350，无形资产–商誉和其他，这允许对报告单位的公允价值低于其账面值（包括商誉）的可能性是否更大进行定性评估。如果定性评估确定报告单位的公允价值低于其账面价值（包括商誉）的可能性不大，则确定报告单位不存在减值。但是，如果定性评估确定报告单位的公允价值低于其账面价值（包括商誉）的可能性较大，或者我们选择不进行定性评估，那么我们在定量评估中将该报告单位的公允价值与其账面价值（包括商誉）进行比较。如果报告单位的账面值超过其公允价值，则商誉被视为减值，减值损失按报告单位的账面值（包括商誉）超过其公允价值的部分计量。报告单位的估计公允价值是根据我们认为市场参与者将对每个报告单位使用的估值技术得出的。

年度量化评估采用收益法（现金流折现）、市场法和指导性交易法相结合的方法进行。收入法使用报告单位的估计未来现金流量，按假设的第三方买方的加权平均资本成本折现，以说明预测范围内的不确定性。收益法使用基于报告单位估计收入增长、营业利润率和营运资本周转率的假设。市场法通过对报告单位的经营业绩应用现金流倍数来估计公允价值。该倍数来自具有与报告单位相似特征的可比上市公司。准则交易法通过应用涉及与报告单位业务具有相似特征的公司的交易的近期观察到的交易倍数来估计公允价值。公司完成了2024年和2025年的年度商誉减值测试，确定各报告单位的公允价值大幅超过其账面价值。公司还于2025年7月就出售Diamond Power业务进行了中期商誉减值测试。未发现减值。如果实际结果与公司的估计不一致和/或其他假设发生变化，公司可能会面临可能对其财务状况和经营业绩产生重大不利影响的未来减值费用。

进一步讨论见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注2和附注10。

保修开支

当我们在相关合同上确认相关收入时，我们在综合运营报表中将估计费用记录在运营成本中，以满足合同保修要求，或者在发生损失合同的情况下，在合同成为损失合同时确认估计保修成本的全部金额。此外，当我们预计实际保修成本与初步估计存在显着差异时，我们会记录具体调整。影响我们对保修成本估计的因素包括先前的保修索赔历史以及我们对未来材料和人工成本的估计。这些变化可能对我们的综合财务状况、经营业绩产生重大影响

和现金流。进一步讨论见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注13。

养老金计划和退休后福利

我们赞助涵盖我们美国和加拿大子公司的某些员工的各种固定福利养老金和退休后计划，并使用精算估值来计算养老金和退休后福利的成本和福利义务。精算估值在确定福利成本和义务时使用了重要假设，包括有关贴现率、计划资产预期回报、死亡率和医疗保健成本趋势的假设。

包括在我们的重要假设中，我们根据对已公布的财务数据的审查以及与我们的精算师就目前可用和预期在我们的养老金和退休后计划义务到期期间可用的高质量、固定收益投资的回报率进行的讨论来确定贴现率。我们使用另一种即期利率方法来贴现福利义务，而不是单一的等价贴现率，因为它更准确地将每年的即期利率应用于预计现金流。与服务成本、利息成本、计划资产预期回报和前期服务成本摊销相关的福利成本构成部分根据精算假设按季度入账。在每年第四季度，或由于需要进行中期重新计量，我们将净精算损益确认为净定期福利成本（MTM养老金调整）的组成部分。已确认的净精算损益主要包括已报告的精算损益以及计划资产的实际收益率与计划资产的预期收益率之间的差额。计划资产的预期收益率是基于组合中当前资产的投资组合的长期预期收益率。在设定这一速率时，我们采用了积木式的方法。该计划投资组合中不同资产类别的历史实际回报率趋势与预期的未来市场状况相结合，以估计每个资产类别的实际回报率。这些利率随后会根据预期的未来通胀进行调整，以确定每个资产类别的估计名义回报率。计划资产的预期收益率根据总资产组合内各资产类别的权重，确定为名义收益率的加权平均数。

截至2015年，我们已停止所有各种计划，但继续为那些在这些计划停止之前仍符合条件的员工累积福利。进一步讨论见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注14。

所得税

联邦、外国、州和地方所得税的所得税费用是根据最近一个资产负债表日有效的所得税法按应纳税所得额计算的，其中包括税率与先前用于确定递延所得税资产和负债的税率相比的任何变化的累积影响。我们记录估值备抵，以将递延所得税资产减少到更有可能实现的金额。我们每季度评估估值备抵的必要性。在确定估值备抵的必要性时，我们考虑了相关的正面和负面证据，包括结转潜力、应税暂时性差异的回拨、未来应税收入以及税收筹划策略。截至2025年12月31日，我们在几乎所有司法管辖区对我们的递延税项资产都有估值备抵，因为我们认为递延税项资产变现的可能性并不大。

对于那些更有可能维持税收优惠的税务职位，我们记录了在与完全了解所有相关信息的税务机关进行最终结算时实现的可能性大于50%的税收优惠金额。对于那些不太可能持续获得税收优惠的所得税职位，没有在综合财务报表中确认任何税收优惠。我们在综合经营报表中将与所得税相关的利息和罚款（扣除任何适用的税收优惠）记录为所得税费用的组成部分。

或有损失

我们在很可能发生了一项负债且损失金额可以合理估计的情况下，对损失或有事项进行负债估计。当最终损失有合理可能性超过已记录的拨备或该可能损失无法合理估计时提供披露。目前，我们预计我们的任何诉讼程序、争议和索赔不会对我们的综合财务状况产生重大不利影响，如本年度报告第二部分第8项所包含的综合财务报表附注20所述。在适用的情况下，我们对与这些事项相关的可能损失进行了估计；然而，这些事项通常得到解决

长期经营，且由于本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注2的因素，往往难以估计。因此，未来的收益可能会受到我们对针对我们的重大未决诉讼中发生损失的可能性的评估变化和/或与此类事项相关的估计变化的影响。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

我们面临的利率变化市场风险敞口主要与我们的现金等价物和投资组合有关，这些投资组合主要包括对美国政府债务和以美元计价的高流动性货币市场工具的投资。我们厌恶本金损失，寻求通过限制违约风险、市场风险和再投资风险来确保我们投资的资金的安全和保全。我们的投资被归类为可供出售。

我们在许多外国地点都有业务，我们的财务业绩可能会受到外币汇率变化或这些外国市场经济状况疲软等因素的重大影响，因为我们外国实体的功能货币不是美元。未指定为永久贷款的公司间贷款的外币交易损益记入收益。我们的主要外汇敞口是加元、墨西哥比索、欧元、丹麦克朗和英镑。如果这些公司间贷款截至2025年12月31日的余额保持不变，外币汇率100个基点的变化不会对我们的收益产生重大影响。

项目8。合并财务报表和补充数据

独立注册会计师事务所报告

致Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.的股东和董事会

关于合并财务报表的意见

我们审计了随附的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日的合并资产负债表、该日终了年度相关的合并经营报表、综合收益（亏损）、股东赤字、现金流量，以及第15项所列的相关附注和附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表在所有重大方面均公允地反映了公司于2025年12月31日的财务状况以及截至该日止年度的经营业绩和现金流量,符合美国普遍接受的会计原则。

我们还审计了对2024年和2023年合并财务报表的调整，以追溯反映公司Allen-Sherman-Hoff（“ASH”）部门的业务为附注5中讨论的已终止业务，并在附注6中重新调整分部披露。我们认为，这样的调整是适当的，并得到了适当的应用。除有关调整外，我们并无受聘对公司2024年或2023年综合财务报表进行审计、审阅或应用任何程序，因此，我们不对2024年及2023年综合财务报表整体发表意见或任何其他形式的保证。

我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制–综合框架（2013年）由Treadway Commission（COSO）发起组织委员会发布的报告和我们2026年3月16日的报告对此发表了否定意见。

意见依据

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。

我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是对合并财务报表的本期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

随着时间的推移收入确认

如公司合并财务报表附注2所述，公司在合同期内（“随时间推移”）就固定价格合同确认的收入主要涉及定制、工程解决方案和施工服务。通常，收入是使用成本对成本输入法随着时间的推移确认的，该方法使用迄今为止发生的成本相对于完工时的估计总成本来衡量履行公司履约义务的进展。由于所提供的商品和服务的相互依存性质使它们无法在合同内单独识别，因此公司根据成本对成本输入法随时间确认的几乎所有收入都包含一项单一的履约义务。

我们将某些固定价格合同的收入确认确定为关键审计事项，因为在估计总成本和利润以计量完工进度以确认固定价格合同的收入时涉及重大管理层判断。由于审计证据的性质和处理这些事项所需的审计努力的程度，审计收入确认的这些要素尤其涉及主观和具有挑战性的审计师判断。

我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括：

◦通过检查相关源文件包括合同、项目预算和活动报告、迄今已发生成本的发票以及询问项目经理，验证用作输入的基础项目数据和假设，测试某些固定价格合同的估计成本和完工进度计算的完整性、存在性和准确性。

◦通过对估计项目成本进行追溯审查至实际项目成本并通过检查相关来源调查预定阈值之外的差异，评估管理层估计成本和完成进度的能力

文件。

财务报告内部控制存在重大缺陷的影响

正如管理层关于财务报告内部控制的报告所披露，截至2025年12月31日，公司发现了重大缺陷。这些重大弱点包括COSOO发布的内部控制-综合框架（2013）的以下组成部分的无效控制：（i）控制环境，（ii）控制活动，以及（iii）信息和通信。

我们将审计证据充分性评价确定为关键审计事项。评估获得的审计证据的充分性尤其具有挑战性，因为需要加大审计力度，因为上述重大弱点的普遍性基本上影响了所有财务报表账户余额和披露。

我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括：

◦降低了调查记录金额与我们制定的独立预期之间差异的门槛，否则我们会用这些差异来测试某些财务报表账户。

◦增加我们本来会为测试某些财务报表账户所做的选择的数量。

◦直接测试公司生产的信息的完整性和准确性，并增加我们本来会做出的选择数量，以测试公司生产的某些信息的完整性和准确性。

/s/ BDO USA，P.C。

我们自2025年起担任公司核数师。

俄亥俄州克利夫兰

2026年3月16日

独立注册会计师事务所报告

致Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.的股东和董事会

对财务报表的意见

我们审计了，在追溯调整影响之前，以反映Allen-Sherman-Hoff部门（“ASH”）的业务为附注5中讨论的已终止业务，以及对于合并财务报表附注6中讨论的报告分部构成的变化，布拉什 Enterprises，Inc.及其子公司（“公司”）截至2024年12月31日的合并资产负债表、相关的合并经营报表、综合（亏损）收益、股东权益和现金流量，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，以及索引第15项中列出的相关附注和附表（统称“财务报表”）（此处未列报财务报表附注5和6中讨论的追溯调整影响之前的2024年和2023年财务报表）。我们认为，2024和2023年度财务报表，在追溯调整以反映附注5中讨论的ASH作为已终止业务的运营以及财务报表附注6中讨论的可报告分部构成变化的影响之前，按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2024年12月31日的财务状况以及截至2024年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩和现金流量。我们没有受聘对追溯调整进行审计、审查或应用任何程序，以反映ASH作为附注5中讨论的已终止业务的运营或合并财务报表附注6中讨论的可报告分部构成的变化，因此，我们不对此类追溯调整是否适当和是否已适当应用发表意见或任何其他形式的保证。这些追溯调整由继任审计师审计。

持续经营

本公司2024年度财务报表的编制假设本公司持续经营。截至公司2024年财务报表出具之日，公司在2025年11月30日之前为其信贷协议再融资的能力以及在2026年2月28日之前为其优先票据再融资的能力存在不确定性，这对其持续经营的能力产生了重大疑问。管理层关于这些事项的计划也在2024年财务报表中进行了描述。2024年财务报表不包括这种不确定性结果可能导致的任何调整。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在审计的基础上对公司财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这类程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

/s/德勤会计师事务所

俄亥俄州克利夫兰

2025年3月31日（2026年1月16日，关于附注5中讨论的Diamond Power终止运营的影响）。

我们于2014年开始担任公司的核数师。2025年，我们成为前任审计员。

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

综合业务报表


	截至12月31日止年度，
（单位：千，每股金额除外）	2025		2024		2023
收入	$	587,676	$	581,039	$	587,448
费用和支出
运营成本	443,825		454,326		465,977
销售、一般和管理费用	119,481		124,541		134,940



研发费用	1,457		5,133		6,462

长期资产减值	950		3,729		—
资产处置损失（收益）净额	1,226		( 354 )		134
总费用和支出	566,939		587,375		607,513

营业收入（亏损）	20,737		( 6,336 )		( 20,065 )
其他（费用）收入：
利息支出	( 37,532 )		( 46,145 )		( 42,561 )
利息收入	1,486		650		907
债务清偿收益（损失）	1,836		( 7,267 )		—

福利计划，净额	( 9,782 )		( 31,230 )		( 38,406 )
外汇	135		237		( 2,327 )
其他费用，净额	( 1,448 )		( 1,380 )		( 1,156 )
其他费用合计	( 45,305 )		( 85,135 )		( 83,543 )
所得税费用前持续经营亏损	( 24,568 )		( 91,471 )		( 103,608 )
所得税费用	8,280		12,801		5,604
持续经营亏损	( 32,848 )		( 104,272 )		( 109,212 )
终止经营业务（亏损）收入，税后净额	( 3,311 )		44,357		( 87,996 )


归属于股东的净亏损	( 36,159 )		( 59,915 )		( 197,208 )
减：A系列优先股股息	14,859		14,859		14,858
归属于普通股股东的净亏损	$	( 51,018 )	$	( 74,774 )	$	( 212,066 )

每股基本及摊薄亏损
持续经营	$	( 0.45 )	$	( 1.30 )	$	( 1.39 )
已终止经营	( 0.03 )		0.48		( 0.99 )
每股基本及摊薄亏损	$	( 0.48 )	$	( 0.82 )	$	( 2.38 )





用于计算每股亏损的股份：
基本和稀释	105,421		91,717		89,011

见合并财务报表附注。

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

综合收益（亏损）合并报表


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
净亏损	$	( 36,159 )	$	( 59,915 )	$	( 197,208 )
其他综合收益（亏损）：
货币换算调整	973		( 9,459 )		5,555
将货币换算调整数重新分类为净收入（亏损）	68,358		( 11,250 )		—

福利义务：
养老金和退休后调整，税后净额	1,351		410		870

其他综合收益（亏损）	70,682		( 20,299 )		6,425
综合收益总额（亏损）	34,523		( 80,214 )		( 190,783 )
归属于非控股权益的综合（收益）亏损	( 23 )		156		110
股东应占综合收益（亏损）	$	34,500	$	( 80,058 )	$	( 190,673 )

见合并财务报表附注。

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

合并资产负债表


	12月31日，
（单位：千，每股金额除外）	2025		2024
现金及现金等价物	$	89,456	$	23,399
当前受限现金	84,991		94,167
应收账款–贸易，扣除信贷损失准备金$ 2.1 百万美元 1.3 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万	118,383		91,767

进行中的合同	72,808		79,149
库存，净额	60,880		58,295
其他流动资产	44,158		23,534
持有待售流动资产	—		183,155
流动资产总额	470,676		553,466
净物业、厂房及设备及融资租赁	65,533		60,860
商誉	53,097		51,411
无形资产，净值	15,267		17,640
使用权资产	17,651		16,902
长期受限制现金	26,913		10,042
递延所得税资产	945		167
其他资产	12,856		16,499

总资产	662,938		726,987

应付账款	69,192		88,291
应计雇员福利	4,575		3,830
合同预付款	111,987		56,381
应计保修费用	3,584		2,654
融资融资租赁负债	1,894		1,644
经营租赁负债	3,819		3,204
其他应计负债	40,397		28,006
当前优先票据	83,873		—
流动借款	67,373		125,137
持有待售流动负债	—		97,506
流动负债合计	386,694		406,653
优先票据，扣除当期部分	—		340,227
2030年到期的优先票据	150,970		—
借款，扣除当期部分	18,865		8,556


养恤金和其他退休后福利负债	176,191		192,665
融资租赁负债，扣除流动部分	26,742		28,501
经营租赁负债，扣除流动部分	15,125		13,801
递延税项负债	10,666		9,800
其他非流动负债	9,226		9,956

负债总额	794,479		1,010,159

股东赤字：
优先股，面值$ 0.01 每股，授权股份 20,000 ；已发行和流通在外的股份 7,669 2025年12月31日和2024年12月31日	77		77
普通股，面值$ 0.01 每股，授权股份 500,000 ；已发行和流通在外的股份 130,447 和 95,138 分别于2025年12月31日和2024年12月31日	5,569		5,208
超过面值的资本	1,691,412		1,558,828
以成本计价的库存股票， 2,690 和 2,379 分别于2025年12月31日及2024年12月31日的股份	( 115,886 )		( 115,500 )
累计赤字	( 1,696,735 )		( 1,645,716 )
累计其他综合损失	( 15,978 )		( 86,660 )
股东应占股东赤字	( 131,541 )		( 283,763 )
非控股权益	—		591
股东赤字总额	( 131,541 )		( 283,172 )
总负债和股东赤字	$	662,938	$	726,987

见合并财务报表附注。

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股东赤字合并报表


	普通股			优先股			资本在超额票面价值		库存股票		累计赤字		累计其他综合亏损		非控制性利息		合计股东' 赤字
（单位：千）	股份	帕尔价值		股份	帕尔价值
2022年12月31日余额	88,700	$	5,138	7,669	$	77	$	1,537,625	$	( 113,753 )	$	( 1,358,875 )	$	( 72,786 )	$	485	$	( 2,089 )
净亏损	—	—		—	—		—		—		( 197,208 )		—		237		( 196,971 )
货币换算调整	—	—		—	—		—		—		—		5,555		( 110 )		5,445
养老金和退休后调整，税后净额	—	—		—	—		—		—		—		870		—		870
基于股票的补偿费用	749	10		—	—		8,656		( 1,411 )		—		—		—		7,255



优先股股东的股息	—	—		—	—		—		—		( 14,859 )		—		—		( 14,859 )
向非控股权益派发股息	—	—		—	—		—		—		—		—		( 1 )		( 1 )
2023年12月31日余额	89,449	$	5,148	7,669	$	77	$	1,546,281	$	( 115,164 )	$	( 1,570,942 )	$	( 66,361 )	$	611	$	( 200,350 )
净亏损	—	—		—	—		—		—		( 59,915 )		—		136		( 59,779 )
货币换算调整	—	—		—	—		—		—		—		( 20,709 )		( 156 )		( 20,865 )
养老金和退休后调整，税后净额	—	—		—	—		—		—		—		410		—		410
基于股票的补偿费用	701	10		—	—		4,608		( 336 )		—		—		—		4,282

优先股股东的股息	—	—		—	—		—		—		( 14,859 )		—		—		( 14,859 )
普通股发行，净额	4,988	50		—	—		7,939		—		—		—		—		7,989

2024年12月31日余额	95,138	$	5,208	7,669	$	77	$	1,558,828	$	( 115,500 )	$	( 1,645,716 )	$	( 86,660 )	$	591	$	( 283,172 )
净亏损	—	—		—	—		—		—		( 36,159 )		—		60		( 36,099 )
货币换算调整	—	—		—	—		—		—		—		69,331		23		69,354
养老金和退休后调整，税后净额	—	—		—	—		—		—		—		1,351		—		1,351
基于股票的补偿费用	1,140	19		—	—		2,796		( 386 )		—		—		—		2,429
优先股股东的股息	—	—		—	—		—		—		( 14,860 )		—		—		( 14,860 )

普通股发行，净额	34,169	342		—	—		129,788		—		—		—		—		130,130
剥离非控股权益	—	—		—	—		—		—		—		—		( 556 )		( 556 )
向非控股权益派发股息	—	—		—	—		—		—		—		—		( 118 )		( 118 )
2025年12月31日余额	130,447	$	5,569	7,669	$	77	$	1,691,412	$	( 115,886 )	$	( 1,696,735 )	$	( 15,978 )	$	—	$	( 131,541 )

见合并财务报表附注。

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

合并现金流量表


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
经营活动：
持续经营净亏损	$	( 32,848 )	$	( 104,272 )	$	( 109,212 )
终止经营业务净（亏损）收入	( 3,311 )		44,357		( 87,996 )
净亏损	( 36,159 )		( 59,915 )		( 197,208 )
调整净亏损与经营活动使用的现金净额：
长期资产的折旧和摊销	10,137		16,709		20,996
长期资产减值	9,917		9,567		56,556

递延融资成本摊销及债务溢价	3,503		5,820		5,747
担保费摊销	108		2,935		935
非现金经营租赁费用	3,913		7,357		6,754

债务清偿（收益）损失	( 1,836 )		7,267		—
出售业务收益	( 38,864 )		( 58,947 )		—
资产处置损失	5,651		431		200
递延所得税拨备（受益），包括估值备抵	783		7,102		( 1,464 )
按市值计价，养老金和退休后计划的先前服务成本摊销	9,684		34,911		38,904
基于股票的薪酬，扣除相关所得税	2,795		4,692		8,695

外汇	( 6,081 )		3,079		2,507

坏账（回收）费用	( 6,443 )		( 1,148 )		9,042
经营性资产负债变动情况：
应收账款–贸易，净额	( 16,466 )		( 12,245 )		13,326
进行中的合同	19,722		( 41,580 )		40,173
其他流动和非流动资产	( 14,365 )		( 5,729 )		10,447
合同预付款	50,698		( 3,315 )		( 47,261 )
库存，净额	( 7,832 )		( 6,410 )		( 8,130 )
所得税	168		9,663		( 6,307 )
应付账款	( 57,941 )		8,143		12,930
应计及其他流动负债	15,793		( 28,537 )		( 2,586 )
应计合同损失	( 4,785 )		( 2,364 )		838
养老金负债、应计退休后福利和雇员福利	( 10,635 )		( 16,755 )		( 5,024 )
其他，净额	( 355 )		534		( 2,340 )
经营活动使用的现金净额	( 68,890 )		( 118,735 )		( 42,270 )
投资活动：
购置物业、厂房及设备	( 16,769 )		( 11,205 )		( 9,800 )

出售业务及资产所得款项	216,266		120,906		—
购买证券	( 5,991 )		( 7,133 )		( 6,087 )
证券的销售和到期日	3,507		7,357		8,051
其他，净额	—		34		( 102 )
投资活动提供（使用）的现金净额	197,013		109,959		( 7,938 )


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
融资活动：
应付贷款借款	84,605		215,615		252,544
偿还应付贷款	( 138,884 )		( 121,944 )		( 226,629 )

回购2026年到期的优先票据	( 110,744 )		—		—
融资租赁付款	( 1,674 )		( 1,359 )		( 1,195 )
支付收购产生的扣留资金	—		( 2,950 )		( 2,798 )







支付优先股股息	( 14,859 )		( 18,573 )		( 11,144 )
普通股股份归还库存股	( 386 )		( 336 )		( 1,411 )

发行普通股，净额	130,130		7,939		—
支付非控股权益股息	( 118 )		—		—
发债成本	( 6,538 )		( 8,479 )		( 658 )
其他，净额	( 260 )		( 179 )		( 153 )
筹资活动提供的（用于）现金净额	( 58,728 )		69,734		8,556
汇率变动对现金的影响	901		( 1,263 )		( 439 )
现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少）	70,296		59,695		( 42,091 )
现金、现金等价物和限制性现金，期初	131,064		71,369		113,460
期末现金、现金等价物和限制性现金	$	201,360	$	131,064	$	71,369

现金、现金等价物及受限制现金附表：
现金及现金等价物(1)	$	89,456	$	26,855	$	65,335
当前受限现金	84,991		94,167		5,737
长期受限制现金	26,913		10,042		297
期末现金、现金等价物和限制性现金	$	201,360	$	131,064	$	71,369

缴纳的所得税，净额(2)	$	8,714	$	7,761	$	6,731
已付利息	36,377		37,320		23,067

(1)包括在已终止业务中持有的现金$ 3.5 百万美元 27.3 分别为2024年12月31日和2023年12月31日的百万。
(2)包括支付的所得税$ 6.4 百万，$ 1.0 百万美元 1.3 2025年12月31日，加拿大、印度尼西亚和其他国家分别为百万。

见合并财务报表附注。

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

合并财务报表附注

2025年12月31日

注1 – 介绍的依据

布拉什 Enterprises，Inc.的合并财务报表是按照公认会计原则编制的。我们消除了所有公司间交易和账户。除非另有说明，本10-K表格年度报告中关于我们的业务和经营业绩的讨论是指我们的持续经营。

流动性和持续经营

正如我们在2024年10-K表中所披露的那样，对于截至2024年12月31日的财政期间，存在条件和事件，管理层的缓解计划被评估为不充分，因此我们得出结论，对公司持续经营的能力存在重大疑问。

由于管理层在2025年期间完成了各种行动，包括债务重组活动、偿还未偿债务余额、股权融资以及剥离非核心业务，截至2025年12月31日并截至本表10-K提交日期，公司的流动性、财务状况和资本结构有所改善。因此，我们得出结论，条件和事件不再对公司的持续经营能力产生实质性怀疑。

运营

我们的运营评估基于一附注6所述的可报告分部。有关我们分部的财务信息，请参见合并财务报表附注6。

注2 – 重要会计政策

估计数的使用

我们使用估计和假设按照公认会计原则编制合并财务报表。我们的长期合同、保修义务、商誉估值、无形资产、其他长期资产、企业合并、税收资产、养老金和退休后计划、或有事项和诉讼需要使用各种管理层的估计和假设。这些估计和假设影响我们在合并财务报表和附注中报告的金额。我们的实际结果可能与这些估计不同。管理层持续审查我们的估计。事实和情况的变化可能会改变这些估计，并影响我们未来期间的经营业绩和财务状况 .

现金及现金等价物和受限制现金

现金等价物是高流动性投资，购买时期限为三个月或更短。当我们无法将这些现金和现金等价物自由用于一般经营目的时，我们将这些现金和现金等价物记录为当前或长期受限制现金。详情请参阅综合财务报表附注17。

贸易应收账款和信用损失准备金

应收贸易账款在客户开票时入账，代表我们预计将收到的交换货物和服务的对价金额，不计利息。我们根据客户信用质量和预测的经济状况建立应收账款预期存续期损失准备金。我们定期审查我们的应收账款余额和信用损失准备金，并根据需要使用特定识别方法建立或调整准备金。计入销售、一般和管理费用的坏账金额为$ 0.2 百万，$ 0.0 百万美元 0.5 分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的百万元。下表汇总了信用损失准备金：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024
期初余额	$	1,302	$	1,537
计入成本及开支的费用	208		( 53 )
扣除	( 40 )		38
货币换算调整和其他(1)	675		( 220 )
期末余额	$	2,145	$	1,302

(1)2025年余额包括$ 0.8 百万截至2025年12月31日不再持有待售资产，由其他重新分类和调整抵消。更多信息见合并财务报表附注5。

合同余额

进行中的合同是综合资产负债表中的一项流动资产，包括收入和相关成本，加上超过根据合同条款向客户开具发票的金额的累计合同成本。预收帐单是合并资产负债表中的一项流动负债，包括开票的合同金额超过累计合同成本以及根据成本对成本输入法确认的收入和成本。这些余额根据相关合同的生命周期分类为流动。大多数长期合同都包含进度付款的准备金。未开票收入不包含信用损失准备金，因为预期将向客户开具发票，所有到期金额被认为很可能。随着工作的进展，我们会在每个报告期审查合同价格和成本估计，并在这些估计数修订期间的收入中反映与迄今为止发生的成本相对于完成时的总估计成本成比例的调整。对于所有合同，如果当前对合同总成本的估计表明合同发生了损失，则预计合同损失在综合经营报表的业务成本中全额确认，未完成合同估计损失的应计费用在综合资产负债表的其他应计负债中记录。此外，当我们确定一份不完整的合同将无法按时完成且合同有违约金条款时，我们将按我们将产生的最有可能的金额确认估计违约金为估计变动发生期间估计售价的减少。这些金额包含在合并资产负债表的其他应计负债中。

库存

存货按先进先出（“FIFO”）基准按成本或可变现净值孰低列账。过时库存储备为$ 4.6 百万美元 3.1 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。存货的构成部分见综合财务报表附注8。

物业、厂房及设备

物业、厂房及设备按折旧成本减任何减值准备列报。物业、厂房及设备按估计经济使用年限以直线法折旧八个到 33 建筑和三个到 28 机械设备年。折旧费用为$ 4.8 百万，$ 4.9 百万美元 8.4 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。没有实质性延长资产使用寿命或增加资产容量的维护、维修和更新费用在发生时计入费用。

每当有事件或情况变化显示账面值可能无法收回时，均会对物业、厂房及设备进行减值审查。当一项资产的账面值超过预期因使用该资产及其最终处置而产生的估计未贴现未来现金流量时，确认减值亏损。减值损失入账金额按资产账面值超过其公允价值的部分计算。公允价值一般采用贴现现金流分析确定。由于（其中包括）技术变化、经济状况或经营业绩的变化，我们对现金流的估计可能与实际现金流存在差异。此类因素的任何变化都可能导致未来的资产减值，并对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度，我们没有任何与物业、厂房及设备有关的减值。

我们将项目成本资本化，包括建设前成本以及与项目的开发、前期建设或建设直接相关和必不可少的其他成本。当活动正在进行时，需要将开发、前期建设和建设成本资本化，以便为资产的预期用途做好准备。我们发展的波动，预-

建设，建设活动可能导致总费用和净收入发生重大变化。项目基本完成并达到预定用途后发生的成本，在发生时计入费用。维修和保养支出在发生时计入费用。减值$ 3.7 百万元主要与截至2024年12月31日止年度的在建工程资产有关。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的资产处置损失（收益）分别为$ 1.2 百万，$（ 0.4 ）百万和$ 0.1 百万。

商誉

年度量化评估采用收益法（现金流折现）、市场法和指引交易法相结合的方法进行。收益法使用报告单位的估计未来现金流量，按假设的第三方买方的加权平均资本成本折现，以说明预测范围内的不确定性。收益法使用基于报告单位估计收入增长、营业利润率和营运资本周转率的假设。市场法通过对报告单位的经营业绩应用现金流量倍数来估计公允价值。该倍数来自具有与报告单位相似特征的可比上市公司。准则交易法通过应用涉及与报告单位业务具有相似特征的公司的交易的近期观察到的交易倍数来估计公允价值。公司完成了2024年和2025年的年度商誉减值测试，确定各报告单位的公允价值大幅超过其账面价值。有关我们评估的进一步讨论，请参见合并财务报表附注10。

如果实际结果与公司的估计不一致和/或其他假设发生变化，公司可能会面临可能对其财务状况和经营业绩产生重大不利影响的未来减值费用。

无形资产

无形资产在取得时按公允价值确认，一般是企业合并的结果。使用寿命确定的无形资产在其预计可使用年限内采用直线法摊销至营业费用，并在发生事件或情况变化表明其账面值可能无法收回时进行减值测试。使用寿命不确定的无形资产不进行摊销，至少每年或在存在减值指标的中期进行减值测试。我们可能会选择在对无限期无形资产进行减值测试时进行定性评估，以确定是否发生了与最近一次定量评估相关的影响重大投入的事件或情况，表明无限期无形资产发生减值的可能性较大。否则，我们通过确定无限期无形资产的公允价值并将公允价值与其账面值进行比较，对无限期无形资产进行减值测试。无形资产的账面值超过其公允价值的，按差额金额确认减值。

租约

我们在一开始就确定一项安排是否是租约。经营租赁计入综合资产负债表的使用权（“ROU”）资产、经营租赁负债和非流动经营租赁负债。融资租赁是

计入综合资产负债表的物业净额、厂房及设备及融资租赁、其他应计负债及其他非流动金融负债。租赁负债按租赁期内未来最低租赁付款额在开始日的现值确认。由于我们几乎所有的租约都没有提供隐含利率，因此使用基于租赁开始日可获得的信息的增量借款利率来确定未来付款的现值。我们的增量借款利率估计为近似于具有类似条款和付款的抵押基础上的利率，并且在租赁资产所在的经济环境中。ROU资产还包括已支付的任何预付租赁付款和产生的初始直接成本，不包括租赁奖励。我们的租赁条款可能包括延长或终止租赁的选择权，这些选择权在合理确定将被行使时予以确认。最低租赁付款额的租赁费用在租赁期内按直线法确认。初始期限为12个月或以下的租赁不记入综合资产负债表。我们录得减值$ 1.0 百万与我们截至2025年12月31日止年度的房地产足迹减少有关。

对于2019年及以后开始的租赁，我们将租赁部分（例如，包括租金在内的固定付款）与非租赁部分（例如，公共区域维护成本）一起作为所有类别基础资产的单一租赁部分进行核算。

所得税

联邦、外国、州和地方所得税的所得税费用是根据最近一个资产负债表日有效的所得税法按应纳税所得额计算的，包括税率与先前用于确定递延所得税资产和负债的税率相比的任何变化的累积影响。我们记录估值备抵，以将递延所得税资产减少到更有可能实现的金额。对于那些更有可能维持税收优惠的税务职位，我们记录了在与完全了解所有相关信息的税务机关进行最终结算时实现的可能性大于50%的税收优惠金额。对于那些不太可能持续获得税收优惠的所得税职位，没有在合并财务报表中确认任何税收优惠。我们在综合经营报表中将与所得税相关的利息和罚款（扣除任何适用的税收优惠）记录为所得税费用的组成部分。

持有待售资产及负债及终止经营业务

当管理层经董事会批准承诺计划出售处置集团、出售很可能在一年内完成，且处置集团在目前状况下可立即出售时，我们将资产和负债分类为持有待售。我们还考虑是否启动了寻找买方的积极计划，处置集团是否以相对于其当前公允价值合理的价格积极营销出售，以及完成计划所需的行动是否表明不太可能对计划做出重大改变或计划将被撤回。当我们按以下顺序将处置组分类为持有待售时，我们会进行减值测试。首先，我们对除商誉以外的子主题ASC 360-10范围外的所有资产进行减值评估。接下来，我们对商誉进行评估，然后对处置组进行整体评估。当处置组的账面价值超过估计的公允价值，减去出售成本后确认减值费用。我们还停止了分类为持有待售资产的折旧和摊销。当出售决定代表影响我们的运营和财务业绩的战略转变时，处置集团和相关业务被报告为已终止的业务。进一步讨论见合并财务报表附注5。

养老金计划和退休后福利

精算损益计入收益，作为净定期福利成本（MTM养老金调整）的组成部分。已确认的精算损益净额主要包括已报告的精算损益以及计划资产实际收益率与计划资产预期收益率之间的差额。

我们将每个计划的资金状况确认为合并资产负债表中的资产或负债。资金状况是计划资产的公允价值与福利义务现值之间的差额，逐个计划确定。有关我们的养老金计划和退休后福利的详细说明，请参见合并财务报表附注14。

亏损每股

我们根据普通股加权平均数计算了每股普通股亏损，如果稀释，则计算在所示期间未偿还的普通股等价物。我们有多种形式的股票薪酬，包括激励和不合格股票期权、限制性股票和限制性股票单位。当相关业绩标准得到满足时，我们将适用于这些计划的股份计入每股摊薄亏损。每股基本及摊薄亏损的计算载于综合财务报表附注3。

收入确认

履约义务是向客户转让可明确区分的商品或服务的合同承诺。合同的交易价格分配给每一项可明确区分的履约义务，并在（时间点）或（随着时间）履约义务得到履行时确认为收入。

在某一时点转移给客户的商品和服务收入，其中包括某些后市场零部件和服务，占 3 分别占截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度收入的百分比。这些合同的收入在客户取得对资产的控制权时确认，这通常是在客户装运或交付并接受时确认。标准商业付款条款一般适用于这些销售。

随着时间推移转移给客户的产品和服务收入占 97 分别占截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度收入的百分比。随着时间推移确认的收入主要涉及定制、工程解决方案和施工服务。通常，收入是使用成本对成本输入法随着时间的推移确认的，该方法使用迄今为止发生的成本相对于完成时的估计总成本来衡量履行我们的履约义务的进展。发生成本代表已完成的工作，与客户的控制权转移相对应，从而最好地描述了这一点。合同成本包括人工、材料、间接费用，并酌情包括SG & A费用。这些合同中的可变对价包括对合同奖金和罚款、合同修改和违约金的估计。由于所提供的商品和服务的相互依存性质使它们无法在合同中单独识别，因此根据成本对成本输入法，我们在一段时间内确认的几乎所有收入都包含一项单一的履约义务。通常，我们试图构建合同里程碑，以反映其在合同过程中的预期现金流出；然而，里程碑收款的时间会极大地影响整体现金状况。有关收入分类详情，请参阅综合财务报表附注6。

截至2025年12月31日，我们估算了完成所有在手合同的成本，以便使用成本对成本输入法估算收入。然而，当前的估计有可能在未来因不可预见的事件而发生变化，这可能导致对总体合同成本和收入确认的调整。与估计合同履行情况的差异可能导致对任何财政期间的经营业绩进行重大调整。

当我们认为我们对修改或索赔具有可强制执行的权利、金额可以合理估计且很可能实现时，我们在合同收入中确认额外工作或工作范围变更所产生的成本的应计索赔。在评估这些标准时，我们会考虑执行索赔的合同/法律依据、产生任何额外费用的原因以及这些费用是否可识别或以其他方式可确定、这些费用的性质和合理性、可用于证明索赔金额的客观证据，以及与交易对手的相关历史，这些历史支持对其支付额外费用的意愿和能力的预期以及合理的保证金。

我们一般在确认收入时按等比例确认销售佣金。我们的销售协议的结构使得佣金仅在收到付款时支付，因此在合同开始时没有任何金额被记录为当时尚未产生的负债。

保修费用

当我们在相关合同上确认相关收入时，我们在综合经营报表的运营成本中记录一项估计费用，以满足合同保修要求，或者在发生损失合同的情况下，当合同成为损失合同时，确认估计保修成本的全部金额。此外，当我们预计实际保修成本与初步估计存在显着差异时，我们会记录具体调整。影响我们对保修成本估计的因素包括先前的保修索赔历史以及我们对未来材料和人工成本的估计。这些变化可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生重大影响。

或有损失

我们在很可能发生了一项负债且损失金额可以合理估计的情况下，对损失或有事项进行负债估计。当最终损失有合理可能性超过已记录的拨备或该等可能损失无法合理估计时提供披露。如综合财务报表附注20所述，目前我们预计我们的任何诉讼程序、争议和索赔不会对我们的综合财务状况产生重大不利影响。

因此，未来收益可能会受到我们对针对我们的重大未决诉讼中发生损失的可能性的评估变化和/或与此类事项相关的估计变化的影响。

损失追偿

只有在很可能收到追回款项且能够合理估计的情况下，才确认和披露损失追回。这些问题通常长期解决，往往难以评估和估计，原因除其他外，包括第三方采取多种行动的可能性、多个复杂的未解决的程序性和实质性问题；以及在类似案件中达成的广泛结果，包括所蒙受的各种损失。因此，未来收益可能会受到我们对确认损失追回的可能性的评估变化和/或与此类事项相关的估计变化的影响。

研究与开发

研发活动与通过创新改进我们的产品有关，以降低成本并提高竞争力和/或提高性能以更好地满足客户的期望。研发费用总计$ 1.5 百万，$ 5.1 百万，以及$ 6.5 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。

或有对价

盈利安排的公允价值作为被收购公司在各自收购日期的购买价格的一部分包括在内。对于每笔交易，我们估计或有盈利支付的公允价值作为初始购买价格的一部分，并将或有对价的估计公允价值作为负债记录在合并资产负债表中。

我们每季度审查和重新评估或有对价的估计公允价值，更新后的公允价值可能与初步估计存在重大差异。我们与现值计算的时间部分相关的或有盈利负债的估计公允价值变动在综合经营报表的利息费用中报告。与所有其他不可观察输入值变动相关的估计公允价值调整在综合经营报表的其他-净额中报告。

自保

我们有一家全资保险子公司，向我们的运营公司提供工人赔偿、雇主责任、商业一般和汽车责任，并不时提供建筑商风险保险（在一定限度内）。我们也可能，在未来，让这个保险子公司接受我们不能或不希望转移到外部保险公司的其他风险。合并资产负债表其他非流动负债中包括自保准备金共计$ 6.8 百万美元 7.5 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

股票补偿

限制性股票、业绩股和股票期权等股权分类奖励的公允价值在授予日确定，不重新计量。以现金结算的股票增值权、限制性股票单位和业绩单位等负债分类奖励的公允价值在授予日确定，并在每个报告期末直至结算日重新计量。限制性股票、限制性股票单位、业绩股份和业绩单位的公允价值使用我们普通股在授予日的收盘价确定。股票期权的公允价值采用Black-Scholes期权定价模型确定。对于包含相对总股东回报归属标准的业绩份额或单位，对于股票增值权，我们利用蒙特卡洛模拟确定公允价值，确定满足奖励中包含的市场条件的概率。使用期权定价模型或蒙特卡洛模拟确定以股份为基础的支付奖励的公允价值需要输入重大假设，例如奖励的预期期限和股价波动。

我们在奖励的必要服务期内按直线法授予的所有基于股票的奖励确认费用，这通常相当于归属期限。对于负债分类奖励，通过每期累计追缴确认公允价值变动。股票薪酬的超额税收优惠与其他所得税现金流一起被归类为经营活动。这些超额税收优惠是由于税收减免超过了为行使期权和其他股权分类奖励确认的累计补偿费用。没收在发生时计入费用。有关基于股票的薪酬的进一步讨论，请参见合并财务报表附注18。

外币换算

我们将国外业务的资产和负债按当前汇率换算成美元，并按所列期间的平均汇率换算综合经营报表中的项目。我们将因换算外币金额而产生的调整记录为AOCI的组成部分。我们在合并经营报表中报告外币交易收益（损失）。我们计入了交易收益（损失）$ 0.1 百万，$ 0.2 百万美元（ 2.3 ）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表中的外汇分别为百万元。当贷款以不同于参与实体功能货币的货币计值时，这些外汇净损益主要与未对冲公司间贷款的交易损益有关。

最近采用的会计准则

截至2025年12月31日止年度，我们采用了以下会计准则：

2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）,这要求披露有效税率调节中的特定类别，以及满足数量门槛的调节项目的额外信息。该标准旨在通过提供更详细的所得税披露以评估实体的运营和相关税务风险、税务规划和运营机会如何影响其税率和未来现金流的前景，从而使投资者受益。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的年度期间生效，并已前瞻性应用。详情请参阅综合财务报表附注19。

2025年5月，FASB发布ASU2025-04，补偿-股票补偿（主题718）和与客户签订的合同收入（主题606）：对应付客户的基于股份的对价的澄清（“ASU2025-04”）。ASU2025-04的关键组成部分是1）对业绩条件定义的修订，以确定基于客户购买的业绩目标是授予客户的奖励的业绩条件的示例；2）消除会计政策选择，以便在具有服务条件的客户奖励发生时对没收进行会计处理；以及3）澄清ASC 606中关于约束可变对价估计的指引不适用于根据ASC 718计量的向客户发放的股份支付。虽然在2026年12月15日之后开始的财务报告期间之前不需要采用ASU2025-04，但我们已经提前采用了ASU2025-04，该ASU2025-04在2025年1月1日开始的整个财政期间内使用修改后的追溯法生效。虽然ASU2025-04没有导致对所提供的财务结果进行任何调整，但它将继续适用于我们与客户签订的任何未来协议，其中我们提供基于股票的补偿。

拟采用的新会计准则

我们考虑所有已发行ASU的适用性和影响。对最近发布的某些ASU进行了评估，并确定不适用。未来可能对合并财务报表产生影响的尚未采用的新会计准则汇总如下：

2023年10月，FASB发布ASU2023-06，披露改进：响应SEC披露更新和简化倡议的编纂修订（“ASU 2023-06”）。新指南旨在调整GAAP和SEC的要求，同时促进所有实体适用GAAP。ASU2023-06的生效日期取决于（1）一个实体是否已经受到SEC当前披露要求的约束，以及（2）SEC是否以及如果是，何时从其法规中删除相关要求。对于已经受SEC当前披露要求约束的实体，每项修订的生效日期将是SEC从S-X条例或S-K条例中删除相关披露要求的生效日期，禁止提前采用。如果SEC在2027年6月30日之前尚未从其法规中删除相关要求，ASU 2023-06所做的修订将从编纂中删除，并且不会对任何实体生效。该准则对公司合并财务报表的影响视未来交易情况而定。

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类（“ASU 2024-03”）.新指南旨在通过要求所有公共企业实体披露有关特定费用类别的额外信息来改进财务报告。ASU2024-03自2026年12月15日之后开始的年度期间生效。允许提前领养。此外，2025年1月，FASB发布了ASU2025-01，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：澄清生效日期（“ASU 2025-01”）。ASU2025-01正在澄清ASU2024-03中概述的生效日期，该日期对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间有效，可以前瞻性地或追溯性地适用。我们目前正在评估这一标准对合并财务报表的影响。

2025年12月，FASB发布ASU 2025-10，政府补助：企业主体收到的政府补助的核算（“ASU 2025-10”）。新指南旨在帮助企业实体确定如何确认、衡量和呈现这些赠款。ASU2025-10在2028年12月15日之后开始的年度期间生效。允许提前收养。我们目前正在评估这一准则对合并财务报表的影响。

注3 – 每股亏损

下表列出了我们普通股每股基本和摊薄亏损的计算，扣除优先股的非控股权益和股息：


	截至12月31日止年度，
（单位：千，每股金额除外）	2025		2024		2023
持续经营净亏损	$	( 32,848 )	$	( 104,272 )	$	( 109,212 )

减：A系列优先股股息	14,859		14,859		14,858
归属于普通股股东的持续经营亏损	( 47,707 )		( 119,131 )		( 124,070 )
终止经营业务（亏损）收入，税后净额	( 3,311 )		44,357		( 87,996 )
归属于普通股股东的净亏损	$	( 51,018 )	$	( 74,774 )	$	( 212,066 )

用于计算基本及摊薄每股亏损的加权平均股份	105,421		91,717		89,011



每股基本及摊薄亏损
持续经营	$	( 0.45 )	$	( 1.30 )	$	( 1.39 )
已终止经营	( 0.03 )		0.48		( 0.99 )
每股基本及摊薄亏损	$	( 0.48 )	$	( 0.82 )	$	( 2.38 )

按照公认会计原则，稀释是根据持续经营情况进行评估的。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们的持续经营业务产生了净亏损，因此这些期间的基本和稀释股份相同。

如果我们在截至2025年12月31日、2024年和2023年的年度有净收入，稀释后的股份将包括额外的 1.0 百万， 0.3 百万和 0.3 分别为百万股。

我们不包括德 11.2 百万, 2.2 百万和 2.3 百万有关购股权及认股权证的股份分别自截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的摊薄股份计算，因为其影响将具有反摊薄作用。

注4 – 资产剥离

2025年资产剥离

V ø lund

2025年4月29日，公司控股子公司布拉什 A/S（“BWAS”）向Kanadevia Inova Denmark A/S（“买方”）出售了其几乎所有的资产，包括知识产权、特定项目合同以及与供应商的相关协议和某些有形资产。此次出售包括根据业务转让协议（“BTA”）将资产从BWAS同时转让给新成立的BWAS子公司（“NewCo”），以及BWAS根据股份购买协议（连同BTA，“购买协议”）向买方出售NewCo。

采购协议规定的基本采购价格等于$ 15.0 百万加$ 0.1 百万（ 400,000 丹麦克朗），但须进行某些抵消和调整，包括如果买方在五年 .此外，BWAS与买方订立一项协议，根据该协议，买方借出BWAS $ 5.0 百万，当BWAS将某些保留的知识产权使用权转让给NewCo时将被视为已偿还。购买协议还包括有关BWAS和转让的业务和资产的陈述和保证，以及与此相关的某些赔偿。所得款项用于减少未偿债务和支持营运资金需求。我们录得净亏损$ 36.8 百万，其中包括注销CTA $ 52.6 百万。

钻石力量

于2025年6月4日，我们通过我们的全资附属公司，即布拉什公司、布拉什国际销售和服务公司以及布拉什 Canada Corp.（统称“卖方”）订立一项协议（“购买协议”），以向Andritz AG附属的若干法律实体出售Diamond Power及相关法律实体的股权以及与Diamond Power业务相关的资产（“出售”）。我们于2025年7月31日完成出售。

采购协议规定的基本采购价格等于$ 177 万，需进行一定的抵销和调整。购买协议还包括有关出售的陈述和保证，以及与此相关的某些赔偿。购买协议还包括承诺卖方及其关联公司在一段时间内不与Diamond Power业务竞争或就Diamond Power业务招揽客户或员工四年 .此外，我们订立协议，向Diamond Power业务提供过渡服务，为期 12 个月，或直到早些时候就某些服务达成一致。所得款项将用于支持营运资金需求并减少未偿债务。我们录得$ 53.2 百万出售。

ASH

2025年10月31日，我们以$ 29 百万，须按惯例收费及调整。结合此次交易，我们与Andritz AG通过某些全资子公司签署了销售代表协议，根据这些协议，我们将继续向公用事业电力领域的客户推销ASH和Diamond Power产品和服务。We recorded a gain of $ 21.5 百万出售。

2024年资产剥离

BWRS

2024年6月28日，我们通过B & W PGG Luxembourg Finance S á rl子公司，将我们位于丹麦的可再生零部件和服务子公司BWRS的所有已发行和流通股本出售给Hitachi Zosen Inova AG。我们收到了净现金收益$ 83.5 万元，并录得出售业务收益$ 44.9 百万。所得款项用于减少未偿债务和支持营运资金需求。截至2025年12月31日止年度，我们录得收益$ 1.0 百万作为最终解决方案的一部分。

SPIG和GMAB

2024年10月30日，我们通过B & W PGG Luxembourg Finance S á rl子公司和布拉什 A/S子公司，将我们位于意大利的SPIG和位于瑞典的GMAB子公司的全部已发行流通股本出售给Auctus Neptune Holding S.P.A。我们收到了净现金收益$ 33.7 万，录得收益$ 14.1 百万，仅与出售业务时实现的货币换算调整有关。我们录得减值$ 5.8 截至2024年9月30日，由于处置集团账面价值超过预期出售所得款项净额。所得款项用于支持营运资金需求和减少未偿债务。

注5 – 持有待售资产和负债及终止经营

在2024年期间，我们参与了一项战略，并制定了一项正式计划，剥离某些非核心业务，以减少我们的债务、改善我们的资产负债表并增加流动性。截至2025年12月31日，作为该计划的一部分，我们已经剥离了BWRS、SPIG、GMAB、V ø lund、Diamond Power和ASH业务。

随着钻石业务在2025年第二季度被归类为持有待售，并且由于我们的部分钻石电力业务属于我们的每个历史报告单位，我们将与这些报告单位相关的商誉的一部分分配给已终止的业务。该分配是基于我们的Diamond Power业务的公允价值与每个报告单位的公允价值相比。这导致了一个触发事件，要求我们立即对历史报告单位的剩余公允价值进行估值。这些估值确定每个报告单位的公允价值超过其账面价值，没有发现减值。

被剥离子公司的经营业绩和财务状况在所有呈报期间报告为已终止经营业务，财务报表附注已在追溯基础上进行调整。我们的销售情况在综合财务报表附注4中有进一步说明。

我们此前承诺出售B & W太阳能业务的计划，并将截至2024年12月31日该业务的资产和负债分类为持有待售。在2025年第四季度，由于缺乏潜在买家，我们停止了B & W Solar的销售营销，并终止了我们与第三方提供商的经纪人安排。截至2025年12月31日，B & W Solar业务通过放弃方式处置，因为我们停止了所有业务运营，并转移或注销了其剩余资产。因此，截至2025年12月31日，B & W Solar业务不再符合持有待售标准，但在所有呈报的以往期间均符合终止经营标准。

下表汇总了综合经营报表中包含在已终止经营业务中的处置组的经营业绩：


	截至2025年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
收入	$	12,227	$	—	$	3,605	$	63,053	$	25,002	$	103,887

运营成本	28,539		—		17,179		40,595		15,626		101,939
销售一般和管理费用	2,722		—		7,875		16,503		3,570		30,670

研发费用	—		—		488		367		19		874
长期资产减值	7,846		—		1,121		—		—		8,967
资产处置损失，净额	2,245		—		2,180		—		—		4,425

总费用和支出	41,352		—		28,843		57,465		19,215		146,875
营业（亏损）收入	( 29,125 )		—		( 25,238 )		5,588		5,787		( 42,988 )
其他（费用）收入	( 718 )		—		2,799		1,067		1,580		4,728
已终止经营业务税前（亏损）收入	( 29,843 )		—		( 22,439 )		6,655		7,367		( 38,260 )
所得税产生的（收益）费用	( 315 )		—		552		3,448		170		3,855
剥离收益（亏损）	—		1,014		( 36,787 )		53,166		21,471		38,864
终止经营业务（亏损）收入，税后净额	( 29,528 )		1,014		( 59,778 )		56,373		28,668		( 3,251 )
减：来自已终止经营业务的非控股权益应占净收益	—		—		—		60		—		60
终止经营业务归属于股东的（亏损）收益	$	( 29,528 )	$	1,014	$	( 59,778 )	$	56,313	$	28,668	$	( 3,311 )

包括在截至2025年12月31日止年度的太阳能SG & A费用中的是$ 6.5 百万收益与与客户和供应商的索赔和解导致的坏账费用回收有关。


	截至2024年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		SPIG		GMAB		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
收入	$	68,371	$	43,255	$	60,413	$	10,512	$	34,500	$	98,238	$	38,057	$	353,346

运营成本	87,137		31,434		47,791		7,606		35,272		62,248		24,416		295,904
销售一般和管理费用	1,956		6,783		9,459		1,187		16,030		14,661		2,888		52,964
重组费用	64		—		49		—		766		—		—		879
研发费用	—		—		276		54		605		603		57		1,595
长期资产减值	—		—		5,838		—		—		—		—		5,838
资产处置损失，净额	—		—		47		—		374		—		—		421
总费用和支出	89,157		38,217		63,460		8,847		53,047		77,512		27,361		357,601
营业（亏损）收入	( 20,786 )		5,038		( 3,047 )		1,665		( 18,547 )		20,726		10,696		( 4,255 )
其他（费用）收入	( 481 )		177		( 724 )		( 138 )		( 4,735 )		( 510 )		( 231 )		( 6,642 )
已终止经营业务税前（亏损）收入	( 21,267 )		5,215		( 3,771 )		1,527		( 23,282 )		20,216		10,465		( 10,897 )
所得税的费用（收益）	—		4,972		1,554		407		( 2,747 )		( 632 )		3		3,557
剥离收益（亏损）	—		44,876		15,891		( 1,820 )		—		—		—		58,947
终止经营业务（亏损）收入，税后净额	( 21,267 )		45,119		10,566		( 700 )		( 20,535 )		20,848		10,462		44,493
减：来自已终止经营业务的非控股权益应占净收益	—		—		—		—		—		136		—		136
终止经营业务归属于股东的（亏损）收益	$	( 21,267 )	$	45,119	$	10,566	$	( 700 )	$	( 20,535 )	$	20,712	$	10,462	$	44,357

包括在截至2024年12月31日止年度的太阳能SG & A费用中的是$ 6.8 百万与B & W Solar被收购时获得的陈述和保修单的保险索赔和解有关的收益。

包含在V ø lund SG & A费用中，我们记录了$ 4.9 百万元，与B & W为解决O & M项下的某些索赔而支付的中断费和双方之间的各种其他付款有关。在2024年第三季度，我们签订了一项协议，以终止我们于2024年10月31日终止的最终现有运维服务合同。


	截至2023年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		SPIG		GMAB		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
收入	$	34,725	$	96,411	$	84,884	$	9,388	$	81,359	$	102,612	$	37,255	$	446,634

运营成本	80,794		69,517		68,278		5,835		81,021		64,262		22,064		391,771
销售一般和管理费用	15,168		13,219		12,287		1,341		14,478		14,075		2,061		72,629
重组费用	—		—		76		—		1,527		—		—		1,603
研发费用	—		—		300		132		812		689		46		1,979
资产处置损失（收益）净额	143		( 30 )		1		—		( 46 )		—		—		68
长期资产减值	56,556		—		—		—		—		—		—		56,556
总费用和支出	152,661		82,706		80,942		7,308		97,792		79,026		24,171		524,606
营业（亏损）收入	( 117,936 )		13,705		3,942		2,080		( 16,433 )		23,586		13,084		( 77,972 )
其他（费用）收入	( 402 )		76		( 1,481 )		393		( 6,452 )		925		37		( 6,904 )
已终止经营业务税前（亏损）收入	( 118,338 )		13,781		2,461		2,473		( 22,885 )		24,511		13,121		( 84,876 )
所得税的费用（收益）	—		1,647		742		511		( 4,231 )		3,951		263		2,883
终止经营业务（亏损）收入，税后净额	( 118,338 )		12,134		1,719		1,962		( 18,654 )		20,560		12,858		( 87,759 )
减：来自已终止经营业务的非控股权益应占净收益	—		—		—		—		—		237		—		237
终止经营业务归属于股东的（亏损）收益	$	( 118,338 )	$	12,134	$	1,719	$	1,962	$	( 18,654 )	$	20,323	$	12,858	$	( 87,996 )

下表列示了合并资产负债表中持有待售资产和持有待售负债所包含的处置组的主要资产和负债类别：


	2024年12月31日
（单位：千）	太阳能		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
现金	$	1,255	$	2,200	$	—	$	—	$	3,455

应收账款–贸易，净额	2,814		7,202		18,168		2,742		30,926

进行中的合同	4,157		10,023		3,011		243		17,434
库存，净额	—		2,365		44,087		6,507		52,959
其他流动资产	90		371		1,519		43		2,023
流动资产总额	8,316		22,161		66,785		9,535		106,797

净物业、厂房及设备及融资租赁	3,246		124		8,672		61		12,103
无形资产，净值	7,833		211		352		1,058		9,454
商誉	—		—		30,727		—		30,727
递延所得税	—		—		40		( 167 )		( 127 )
使用权资产	53		1,358		15,887		—		17,298
其他资产	9		243		6,651		—		6,903

持有待售总资产(1)	$	19,457	$	24,097	$	129,114	$	10,487	$	183,155

应付账款	$	30,365	$	5,980	$	8,958	$	3,777	$	49,080
应计雇员福利	—		518		1,029		—		1,547
合同预付款	961		5,855		664		1,433		8,913
应计保修费用	1,176		845		699		94		2,814
经营租赁负债	26		288		346		—		660
其他应计负债	4,504		190		7,227		725		12,646
流动借款	511		—		—		—		511
流动负债合计	37,543		13,676		18,923		6,029		76,171

借款，扣除当期部分	874		—		—		—		874
经营租赁负债，扣除流动部分	29		1,075		16,514		—		17,618
递延税项负债	—		—		1,228		—		1,228
其他非流动负债	1,199		—		416		—		1,615

持有待售负债合计(1)	$	39,645	$	14,751	$	37,081	$	6,029	$	97,506

报告为：
持有待售流动资产(1)	$	19,457	$	24,097	$	129,114	$	10,487	$	183,155
持有待售流动负债(1)	39,645		14,751		37,081		6,029		97,506

(1) BWRS、SPIG和GMAB已于2024年出售，因此，没有余额可供披露。

已终止经营业务的折旧、摊销、资本支出及重大经营和投资非现金项目如下：


	截至2025年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
长期资产的折旧和摊销	$	37	$	—	$	—	$	397	$	13	$	447
长期资产减值	7,846		—		1,121		—		—		8,967
剥离收益（亏损）	—		1,014		( 36,787 )		53,166		21,471		38,864

经营性资产负债变动情况：
应收账款-贸易，净额	2,816		—		5,092		18,168		2,742		28,818
进行中的合同	1,446		—		9,101		3,011		243		13,801
应付账款	( 26,471 )		—		( 3,389 )		( 8,957 )		( 3,777 )		( 42,594 )
合同预付款	( 212 )		—		( 4,461 )		( 664 )		( 1,433 )		( 6,770 )

购置物业、厂房及设备	( 499 )		—		( 2 )		( 271 )		—		( 772 )


	截至2024年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		SPIG		GMAB		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
长期资产的折旧和摊销	$	—	$	948	$	3,014	$	4	$	495	$	1,049	$	2	$	5,512
长期资产减值	—		—		5,838		—		—		—		—		5,838
剥离收益（亏损）	—		44,876		15,891		( 1,820 )		—		—		—		58,947

购置物业、厂房及设备	( 690 )		( 352 )		( 964 )		( 26 )		( 128 )		( 1,170 )		—		( 3,330 )


	截至2023年12月31日止年度
（单位：千）	太阳能		BWRS		SPIG		GMAB		V ø lund		钻石力量		ASH		合计
长期资产的折旧和摊销	$	952	$	1,856	$	3,570	$	4	$	916	$	419	$	1	$	7,718
长期资产减值	56,556		—		—		—		—		—		—		56,556

购置物业、厂房及设备	( 1,857 )		( 1,355 )		( 774 )		( 7 )		( 43 )		( 1,178 )		—		( 5,214 )

注6 – 分部报告

我们的业务被评估为一可报告分部，B & W。

在2025年第四季度，由于我们完成了精简和简化业务的战略转变，我们重新评估了我们的分部结构。如合并财务报表附注4所述，这一转型包括剥离某些非核心资产。作为这一转变的结果，我们确定了我们有一经营和可报告分部，标记为B & W。经修订的分部列报方式已追溯适用于所有列报期间。

公司的首席执行官为首席执行官兼董事会主席。主要经营决策者在综合基础上评估业绩，使用分部的持续经营亏损作为其盈利能力指标。在对我们的运营和资本资源做出决策时，主要经营决策者每季度考虑预算与实际以及预测与实际的差异。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。

我们按收入类型划分的营运分析如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
收入：
B & W
零件	$	241,580	$	206,406	$	202,700
项目	186,914		196,725		173,660
建设	159,182		177,908		211,088

总收入	$	587,676	$	581,039	$	587,448

下表列出了我们合并分部的收入、重大费用和持续经营亏损：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
收入	$	587,676	$	581,039	$	587,448
减：
运营成本(1)	438,686		449,389		459,953
销售、一般和管理费用(1)	114,943		119,403		127,083
折旧及摊销(2)	9,677		10,075		13,881
利息支出，净额	36,046		45,495		41,654
福利计划，净额	9,782		31,230		38,406
其他费用，净额(3)	3,110		16,918		10,079
所得税费用	8,280		12,801		5,604
持续经营亏损	$	( 32,848 )	$	( 104,272 )	$	( 109,212 )

(1) 不包括折旧和摊销。

(2) 折旧和摊销包括在综合经营报表的运营成本和销售、一般和管理费用中。

(3) 其他费用，净额包括研发成本、长期资产减值、资产处置损失（收益）、净额、债务清偿收益（损失）和合并经营报表中列报的外汇。

关于我们在不同地理区域的合并业务的信息：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
收入(1)
美国	$	418,002	$	388,193	$	420,836
加拿大	90,610		69,905		80,861
英国	15,467		49,674		35,723
印度尼西亚	16,272		13,197		11,507
菲律宾	10,947		10,483		2,478
所有其他国家的总和，每个国家的收入都低于1000万美元	36,378		49,587		36,043
	$	587,676	$	581,039	$	587,448

(1)我们根据客户运营的位置分配地域收入。


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024
净物业、厂房及设备及融资租赁
美国	$	52,173	$	46,127
墨西哥	11,478		13,974



所有其他国家的总和	1,882		759
	$	65,533	$	60,860

注7 – 收入确认和合同

收入确认

我们的绝大部分收入来自蒸汽发电、环境和辅助设备的供应和售后服务。我们有一个客户，包括超过 10 截至2025年12月31日我们合并收入的百分比，没有单一客户占我们2024年或2023年合并收入的10%或更多。我们的收入确认会计政策在附注2中有更详细的描述。

合同余额

以下是应收账款的组成部分-贸易净额、在建合同和合并资产负债表所列合同的预付款。我们还将计入合并资产负债表其他应计负债的应计合同损失包括在内：


（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日		$变化		%变化
应收账款-贸易，净额	$	118,383	$	91,767	$	26,616	29	%
进行中的合同	72,808		79,149		( 6,341 )		( 8 )	%
合同预付款	111,987		56,381		55,606		99	%
应计合同损失	469		217		252		116	%


（单位：千）	2024年12月31日		2023年12月31日		$变化		%变化
应收账款-贸易，净额	$	91,767	$	77,467	$	14,300	18	%
进行中的合同	79,149		46,014		33,135		72	%
合同预付款	56,381		52,085		4,296		8	%
应计合同损失	217		46		171		372	%

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们认 92 %, 92 %和 85 与分别截至2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日计入合同预收款的金额相关的收入百分比。

以下金额代表合同的保留金：


（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日		$变化		%变化
预计一年内收取的留存额	$	957	$	3,781	$	( 2,824 )	( 75 )	%
预计一年后收取的留存额	579		193		386		200	%
总保留额	$	1,536	$	3,974	$	( 2,438 )	( 61 )	%

留存是客户在一段时间内完成合同时对最终付款的扣留。留存包括在截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表中的合同或进行中合同的预付款账单中。截至2025年12月31日的所有长期保留，预计将于2027年底前收回。

积压

在2025年12月31日，我们有$ 423.6 万的剩余履约义务，我们也将其称为总积压。我们预计将确认约 90 %, 9 %和 1 其剩余履约义务分别于2026年、2027年及其后作为收入的百分比。

注8 – 库存，净额

存货以成本与可变现净值孰低者列示。某些原材料库存直接销售给我们的客户，无需进一步加工。合并资产负债表中净包含的存货构成部分如下：


（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日
原材料和用品	$	58,337	$	54,673
工作进行中	2,361		2,978
成品	182		644
库存总额，净额	$	60,880	$	58,295

附注9– 公关运营、厂房和设备及融资租赁

下表列示了合并资产负债表中土地和各主要类别可折旧资产的账面价值：


（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日
土地	$	1,493	$	1,493
建筑物	16,557		16,813
机械设备	100,937		94,798
在建物业	19,520		13,129
	138,507		126,233
减去累计折旧	94,612		89,954
净不动产、厂房和设备	43,895		36,279
融资租赁	33,960		34,920
减融资租赁累计摊销	12,322		10,339
净物业、厂房及设备及融资租赁	$	65,533	$	60,860

注10 – 商誉

商誉是指转让对价超过购买日包括可辨认无形资产在内的净资产公允价值的部分。如果事件或情况变化表明存在潜在减值，则每年10月1日或更频繁地对商誉进行减值评估。

2025年7月，我们分配了$ 30.8 百万美元的商誉给我们的钻石电力业务与其出售有关，如合并财务报表附注5进一步讨论。在将商誉分配给Diamond Power业务后，我们没有在留存商誉余额中发现任何减值。

在2025年第四季度，作为我们重新评估可报告分部结构的一部分，我们的报告单位发生了变化。有关我们评估的进一步讨论，请参见合并财务报表附注6。

年度量化评估采用收益法（现金流折现）、市场法和指导性交易法相结合的方法进行。收益法使用报告单位的估计未来现金流量，按假设的第三方买方的加权平均资本成本折现，以说明预测范围内的不确定性。收益法使用基于报告单位估计的收入增长、营业利润率和营运资本周转率的假设。市场法通过对报告单位的经营业绩应用现金流量倍数来估计公允价值。该倍数来自具有与报告单位相似特征的可比上市公司。指导性交易法通过对涉及与报告单位业务具有相似特征的公司的交易应用近期观察到的交易倍数来估计公允价值。量化评估中计算的公允市场价值超出各报告单位账面价值超过 100 2025年10月1日的百分比。

以下汇总合并资产负债表商誉账面净值变动情况：


（单位：千）
2023年12月31日余额	$	54,297
货币换算调整	( 2,886 )
2024年12月31日余额	$	51,411
货币换算调整	1,686
2025年12月31日余额	$	53,097

注11 – 净无形资产

无形资产情况如下：


（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日
有固定寿命的无形资产
客户关系	$	26,406	$	25,461
非专利技术	3,701		3,703
专利技术	1,912		1,912
商品名称	1,828		1,792

所有其他	275		275
使用寿命有限的无形资产总值	34,122		33,143
客户关系摊销	( 14,367 )		( 11,717 )
非专利技术摊销	( 1,470 )		( 1,128 )
专利技术摊销	( 1,441 )		( 1,159 )
商品名称摊销	( 1,302 )		( 1,224 )

所有其他摊销	( 275 )		( 275 )
累计摊销	( 18,855 )		( 15,503 )
无形资产总额，净额	$	15,267	$	17,640

以下汇总无形资产账面值变动情况，净额：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024
期初余额	$	17,640	$	22,146

摊销费用	( 2,947 )		( 3,054 )

货币换算调整	574		( 1,452 )
期末余额	$	15,267	$	17,640

无形资产摊销计入综合经营报表的运营成本和SG & A。

预计未来无形资产摊销费用，截至2025年12月31日止年度如下：


（单位：千）	摊销费用
截至2026年12月31日止年度	$	2,876
截至2027年12月31日止年度	2,876
截至2028年12月31日止年度	2,618
截至2029年12月31日止年度	2,618
截至2030年12月31日止年度	2,618
此后	1,661

注12 – 租赁

该公司租赁物业、厂房和设备，主要包括房地产和车辆。我们在一开始就确定一项安排是否是租约。经营租赁计入使用权资产、经营租赁负债和经营租赁负债，合并资产负债表中扣除流动部分。融资租赁计入综合资产负债表中物业、厂房和设备及融资租赁净额、融资租赁负债和融资租赁负债净额中的流动部分。

与租赁有关的金额在综合资产负债表的以下细列项目中列报：


（单位：千）
资产：	分类	2025年12月31日		2024年12月31日
经营租赁资产	使用权资产	$	17,651	$	16,902
融资租赁资产	净物业、厂房及设备及融资租赁	21,638		24,581
非流动租赁资产合计		$	39,289	$	41,483

负债：
当前
经营租赁负债	经营租赁负债	$	3,819	$	3,204
融资租赁负债	融资融资租赁负债	1,894		1,644
非现行
经营租赁负债	经营租赁负债，扣除流动部分	15,125		13,801
融资租赁负债	融资租赁负债，扣除流动部分	26,742		28,501
租赁负债总额		$	47,580	$	47,150

合并经营报表中包含的租赁费用构成部分如下：


		截至12月31日止年度，
（单位：千）	分类	2025		2024		2023
经营租赁费用：
经营租赁费用	销售、一般和管理费用	$	4,930	$	4,561	$	3,751

短期租赁费用	销售、一般和管理费用	1,358		1,940		2,122
可变租赁费用(1)	销售、一般和管理费用	69		396		300
经营租赁费用共计		6,357		6,897		6,173

融资租赁费用：
使用权资产摊销	运营成本	2,132		2,116		2,080
租赁负债利息	利息支出	2,427		2,037		2,813
融资租赁费用共计		4,559		4,153		4,893


净租赁成本		$	10,916	$	11,050	$	11,066

(1)可变租赁费用主要包括直接支付给房地产租赁出租人的公共区域维护费用。

我们发生了减值$ 1.0 百万与我们截至2025年12月31日止年度的房地产足迹减少有关。

与租赁相关的其他信息如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
为计入租赁负债计量的金额支付的现金：
经营现金流-经营租赁	$	6,039	$	4,543	$	3,788
经营现金流-融资租赁	2,343		2,155		2,235
融资现金流-融资租赁	1,674		1,369		1,195


（千美元）	2025年12月31日			2024年12月31日
以租赁负债换取的使用权资产：
经营租赁	$	3,778		$	10,403
融资租赁	41			4,333

加权-平均剩余租期：
经营租赁（年）	7.4			8.2
融资租赁（年）	8.5			9.5
加权平均贴现率：
经营租赁	7.1		%	8.3		%
融资租赁	8.0		%	8.0		%

截至2025年12月31日不可撤销租赁项下要求的未来最低租赁付款如下：


（单位：千）	经营租赁		融资租赁		合计
2026	$	4,940	$	4,096	$	9,036
2027	4,349		4,154		8,503
2028	3,729		4,212		7,941
2029	2,601		6,732		9,333
2030	1,900		3,942		5,842
此后	7,688		17,035		24,723
合计	25,207		40,171		65,378
减去推算利息	( 6,263 )		( 11,535 )		( 17,798 )
租赁负债	$	18,944	$	28,636	$	47,580

注13 – 应计保修费用

我们可能会对销售给客户的产品和服务提供保证型保修。我们应计保修费用账面金额变动情况如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
期初余额	$	2,654	$	3,521	$	5,813
新增	1,221		2,651		3,089
到期和其他变化	( 1,498 )		( 3,069 )		( 3,621 )
付款	( 98 )		( 467 )		( 1,767 )
翻译及其他(1)	1,305		18		7
期末余额	$	3,584	$	2,654	$	3,521

(1)2025年余额包括$ 1.3 截至2025年12月31日不再持有待售的负债百万。更多信息见合并财务报表附注5。

当我们在相关合同上确认相关收入时，我们在综合经营报表中将估计费用记录在运营成本中，以满足合同保修要求，或者在发生损失合同的情况下，当合同成为损失合同时，确认估计保修成本的全部金额。此外，当我们预计实际保修成本与初步估计存在显着差异时，我们会记录具体调整。影响我们对保修成本估计的因素包括先前的保修索赔历史以及我们对未来材料和人工成本的估计。这些变化可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生重大影响。

注14 – 养老金计划和其他退休后福利

我们历来根据美国计划向美国国内雇员提供固定福利退休福利，这是一项非缴款计划。截至2006年，美国计划对新的受薪计划参与者关闭。自2015年12月31日起，根据美国计划，涵盖并继续累积服务和工资调整福利的受薪员工的福利应计停止。

自2012年1月1日起，采用适用于布拉什加拿大有限公司（“加拿大计划”）的固定缴款部分。任何雇员少于两年截至2011年12月31日的连续服务需要在2012年1月1日或完成时注册加拿大计划的固定缴款部分 6 连续服务月数，以较晚者为准。这些和未来的雇员没有资格参加加拿大计划的固定福利部分。自2015年1月1日起，某些小时加拿大养老金计划下的福利累积停止。作为分拆交易的一部分，我们将加拿大的固定收益计划从BWXT中拆分出来，该计划已于2017年完成。我们没有将这些计划作为多雇主计划提出，因为我们的部分是可单独识别的，并且我们能够以与每个期间的单独计划相同的方式评估资产、负债和定期费用。

我们不向外国子公司的某些非居民外籍雇员提供退休福利。在设定受益计划中累积福利的受薪雇员的退休福利基于最终平均薪酬和服务年限，而小时工的福利基于统一的福利率和服务年限。我们的筹资政策是根据各自计划精算师的建议，并根据经修订的1974年《雇员退休收入保障法》或其他适用法律为计划提供资金。《养老金保护法》下的资金规定加快了资金需求，以确保为累积的福利提供全额资金。

我们根据某些受薪和工会退休人员的合同，并在有限的基础上，向未来的退休人员提供其他福利，包括退休后医疗保健和人寿保险福利。

债务和资金状况


	养老金福利截至12月31日止年度，				其他福利截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2025		2024
福利义务的变化：
期初福利义务	$	798,366	$	870,018	$	5,414	$	6,343
服务成本	317		353		19		17
利息成本	40,337		40,819		248		274
计划参与者的贡献	—		—		85		99
定居点	( 541 )		—		—		—
修正	—		461		—		—
精算损失（收益）	19,138		( 37,856 )		156		( 318 )
分拆转让	( 7,523 )		—		—		—
外币汇率变动	871		( 1,537 )		50		( 90 )
支付的福利	( 73,012 )		( 73,892 )		( 956 )		( 911 )
期末福利义务	$	777,953	$	798,366	$	5,016	$	5,414
计划资产变动：(1) (2)
计划资产期初公允价值	$	613,343	$	705,203	$	—	$	—
计划资产实际收益率	50,434		( 27,522 )		—		—
雇主贡献	24,366		11,392		871		812
分拆转让	( 7,523 )		—		—		—
计划参与者的贡献	—		—		85		99
外币汇率变动	1,076		( 1,838 )		—		—
支付的福利	( 73,012 )		( 73,892 )		( 956 )		( 911 )
期末计划资产公允价值	608,684		613,343		—		—
资金状况	$	( 169,269 )	$	( 185,023 )	$	( 5,016 )	$	( 5,414 )

资产负债表中确认的金额包括：
应计雇员福利	$	( 1,063 )	$	( 1,105 )	$	( 769 )	$	( 806 )
累计退休后福利义务	—		—		( 4,247 )		( 4,608 )
养老金负债	( 171,944 )		( 188,057 )		—		—
预付养老金	3,738		4,139		—		—
应计福利负债，净额	$	( 169,269 )	$	( 185,023 )	$	( 5,016 )	$	( 5,414 )

累计综合收益中确认的金额（税前）：
前期服务成本	$	—	$	1,067	$	—	$	283

补充资料：
累计受益义务超过计划资产的计划
预计福利义务	$	761,161	$	781,793	$	—	$	—
累计福利义务	761,161		781,793		—		—
计划资产的公允价值	588,154		592,630		—		—
计划资产超过累计受益义务的计划
预计福利义务	$	16,792	$	16,574	$	—	$	—
累计福利义务	16,792		16,574		—		—
计划资产的公允价值	20,531		20,713		—		—

(1)我们有$ 28.6 百万美元 15.3 截至2025年12月31日，与雇主的证券相关的固定收益和权益分别为百万。

(2)我们有$ 12.3 百万美元 4.0 截至2024年12月31日，与雇主的证券相关的固定收益和权益分别为百万。

计入净损失的净定期效益成本构成如下：


	养老金福利						其他福利
	截至12月31日止年度，						截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023		2025		2024		2023
利息成本	$	40,337	$	40,819	$	44,165	$	248	$	274	$	360
计划资产预期收益率	( 37,701 )		( 43,543 )		( 45,867 )		—		—		—
前期服务成本摊销	273		180		180		283		691		691
确认的精算净损失（收益）	6,186		33,127		39,680		156		( 318 )		( 803 )
福利计划，净额	9,095		30,583		38,158		687		647		248
COS中包含的服务成本(1)	317		353		339		19		17		17
净定期福利成本	$	9,412	$	30,936	$	38,497	$	706	$	664	$	265

(1) 与一小群积极参与者相关的服务成本在综合运营报表的运营成本中列报。

确认的净精算损失（收益）主要包括报告的精算损失/收益以及计划资产的实际收益率与计划资产的预期收益率之间的差额。我们的养老金和其他退休后福利计划的总净MTM调整为亏损$ 6.3 百万，$ 32.8 百万美元 38.9 分别于2025年12月31日、2024年及2023年止年度的百万元。确认的精算净损失（收益）记录在福利计划中，净额记录在综合经营报表中。

假设


	养老金福利			其他福利
	截至12月31日止年度，			截至12月31日止年度，
	2025	2024	2023	2025	2024	2023
用于确定净定期福利义务的加权平均假设：
比较单一等效贴现率	5.31 %	5.57 %	5.03 %	4.82 %	5.21 %	4.94 %
补偿增加率	0.07 %	0.07 %	0.07 %	—	—	—
用于确定净定期效益成本的加权平均假设：
比较单一等效贴现率	5.50 %	5.03 %	5.40 %	4.82 %	5.21 %	4.94 %
计划资产预期收益率	6.41 %	6.47 %	6.45 %	—	—	—
补偿增加率	0.07 %	0.07 %	0.07 %	—	—	—

计划资产的预期收益率是基于组合中当前资产的投资组合的长期预期收益率。在设定这一速率时，我们采用了积木式的方法。该计划投资组合中不同资产类别的历史实际回报率趋势与预期的未来市场状况相结合，以估计每个资产类别的实际回报率。这些利率随后会根据预期的未来通胀进行调整，以确定每个资产类别的估计名义回报率。计划资产的预期收益率根据总资产组合内各资产类别的权重，确定为名义收益率的加权平均数。我们使用计划资产预期收益率假设 6.5 %为我们的大部分养老金计划资产（约 97 2025年12月31日占我们养老金总资产的%）。

投资目标

养老信托的整体投资策略是实现本金的长期增长，同时避免过度的风险，将本金长期损失的概率降到最低。我们为集合养老信托设定的具体投资目标是：（1）确保计划负债到期得到满足；（2）实现与合理风险水平相一致的信托资产投资回报。

对国内和国外计划的每个资产类别的分配进行定期审查，并酌情重新平衡，以确保目标、目标和战略的持续相关性。境内外计划的养老信托均聘请了一名专业投资顾问和若干名专业投资经理，其个人基准总体上与计划的总体投资目标一致。每个投资管理人的目标是（1）达到（在被动账户的情况下）或超过（对于主动管理型账户）管理人和信托选定和商定的基准，以及（2）在其投资组合中显示与商定基准相关的风险一致的总体风险水平。

总投资组合的投资业绩，以及资产类别成分，定期根据普遍接受的基准进行衡量，包括个人投资经理基准。在评估投资经理绩效时，还会考虑人员、战略、研究能力、组织和业务事项、遵守纪律和其他可能影响实现预期投资结果能力的定性因素。

国内计划：我们赞助美国计划，这是一个国内的固定福利计划。本计划的资产由受托人在布拉什公司Master Trust（“Master Trust”）中持有。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，主信托境内计划资产的投资回报（扣除管理费后的净额）约为 8.6 %和（ 4.5 ）%，分别。

以下是主信托按资产类别划分的资产配置汇总：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024
资产类别：
美国政府证券	14	%	13	%
股权	4	%	2	%
私人信贷	48	%	45	%
对冲基金	22	%	25	%
现金及现金等价物	12	%	15	%

主信托截至2025年12月31日及2024年12月31日的目标资产配置均为 70 另类、流动性信贷和直接贷款资金的百分比， 20 %的固定收益证券，以及 10 股权及其他投资的百分比。我们通常会重新评估目标资产配置，目标是更好地使来自这些资产的预期现金流与预期的福利支付保持一致。

国外计划：我们通过我们的某些外国子公司赞助加拿大计划。这些计划按资产类别划分的合并加权平均资产配置情况如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024
资产类别：

固定收益	99	%	99	%
其他	1	%	1	%

国外计划的2025年目标配置，按资产类别，如下：


	加拿大人计划
资产类别：
固定收益及其他	100	%

计划资产的公允价值

有关公允价值计量和为估值输入建立的层次结构的详细说明，见综合财务报表下文附注22。按照ASC 820，公允价值计量和披露、某些使用每股净资产价值（“NAV”）以公允价值计量的投资实务变通办法并未在公允价值等级中分类。下表中包含的使用每股NAV以公允价值计量的投资旨在允许在每个期末将公允价值层次与计划资产的公允价值进行调节，这在上面标题为“义务和资金到位情况”的第一个表格中列示. 以下是我们以公允价值计量的计划总投资摘要：


（单位：千）	截至2025年12月31日止年度		1级		2级		3级

美国政府证券	$	79,424	$	—	$	79,424	$	—
固定收益	72,066		—		48,906		23,160
股权	15,319		15,319		—		—
私人信贷	174,913		—		—		174,913
私募股权	8,152		—		—		8,152
对冲基金	37,806		—		—		37,806
现金和应计项目	69,903		69,903		—		—
以公允价值计量的投资	$	457,583	$	85,222	$	128,330	$	244,031
以资产净值计量的投资	151,101
待处理交易	—
养老金和其他退休后福利资产总额	$	608,684


（单位：千）	截至2024年12月31日止年度		1级		2级		3级

美国政府证券	$	77,641	$	77,641	$	—	$	—
固定收益	56,691		12,292		20,456		23,943
股权	5,807		5,516		—		291
私人信贷	213,304		—		—		213,304
私募股权	6,718		—		—		6,718
对冲基金	57,410		—		—		57,410
现金和应计项目	52,767		51,928		—		839
以公允价值计量的投资	$	470,338	$	147,377	$	20,456	$	302,505
以资产净值计量的投资	143,084
待处理交易	( 79 )
养老金和其他退休后福利资产总额	$	613,343

第3级计划资产的对账如下：


（单位：千）	3级
2024年12月31日余额	$	302,505
所持资产的未实现损失	( 619 )
出售资产的已实现收益	14,256
采购、销售、发行和结算净额	( 72,111 )
2025年12月31日余额	$	244,031

预期现金流


	国内计划				国外计划
（单位：千）	养老金福利		其他福利		养老金福利		其他福利
预期雇主对固定福利计划信托的供款：
2026	$	27,015	$	649	$	10	$	131
预期福利金支付(1):
2026	70,994		649		1,308		131
2027	69,614		589		1,281		116
2028	68,241		533		1,284		96
2029	66,591		481		1,255		87
2030	64,837		431		1,207		82
2031-2035	293,686		1,517		5,694		319

(1)养老金福利的支付是从他们各自的计划信托中进行的。

我们为我们的养老金和其他退休后福利计划缴款总额为$ 25.2 百万美元 12.2 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的百万元。

此外，在2024年第三季度，我们获得了PBGC对美国计划所需最低供款的豁免，这取决于我们向PBGC提供可接受的抵押品。该豁免将2024年的现金资金需求减少了$ 15.0 百万和以后每年增加的捐款 5 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

界定缴款计划

我们根据B & W节俭计划（“节俭计划”）提供福利，在满足最低服务要求后。节俭计划一般规定与雇主缴款相匹配。雇主匹配供款通常以现金方式进行。根据节俭计划计入雇主缴款费用的金额总计约为$ 4.4 百万，$ 4.5 百万美元 4.0 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。

此外，在满足最低服务要求后，我们的受薪加拿大雇员有资格参加固定缴款计划。计入雇主供款费用的金额约为$ 0.3 截至2025年12月31日、2024年和2023年各年度的百万。

多雇主计划

我们的一家子公司为各种多雇主计划做出了贡献。多雇主计划资产在雇主之间混合；因此，与单一雇主计划不同，我们面临因其他雇主参与而产生的资金短缺，并可能面临更高的未来缴款或退出评估。这些计划通常提供了明确的

这家子公司基本上所有加入工会的工人都能受益。下表汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度我们对多雇主计划的贡献：


（百万）		养老金保障 Act区状态			FIP/RP状态待定/ 已实施	贡献						征收附加费	到期日集体的讨价还价协议

养恤基金	EIN/引脚	2025	2024	2023		2025		2024		2023
Boilermaker-Blacksmith National Pension Trust	48-6168020/ 001	红色	红色	红色	有	$	7.3	$	10.1	$	13.4	无	描述下面
所有其他						1.8		1.5		1.2
						$	9.1	$	11.6	$	14.6

我们与Boilermaker-Blacksmith National Pension Trust（“Boilermaker Plan”）的集体谈判协议是在一个国家维护协议平台下，该平台在到期方面是常青的。然而，该协议允许任何一方在90天书面通知的情况下终止合同。我们对锅炉制造商计划的贡献占锅炉制造商计划总贡献的比例不到5%。上述包括的所有其他捐款是个别被视为微不足道的各种计划的多个数额。

注15 – 债务和信贷便利

2026年到期的优先票据

我们于2025年12月31日到期的2026年优先票据的组成部分如下：


（单位：千）	6.50 %(1)
2026年到期的优先票据	$	84,792
未摊销递延融资成本	( 919 )

净债务余额	$	83,873

我们于2024年12月31日到期的2026年优先票据的组成部分如下：


	高级笔记
（单位：千）	8.125 %(2)		6.50 %(1)		合计
2026年到期的优先票据	$	193,035	$	151,440	$	344,475
未摊销递延融资成本	( 1,659 )		( 2,757 )		( 4,416 )
未摊销溢价	168		—		168
净债务余额	$	191,544	$	148,683	$	340,227

(1)The 6.50 %优先票据于2026年12月到期，于2025年12月31日计入合并资产负债表的流动负债，于2024年12月31日计入合并资产负债表的非流动负债。截至2025年12月31日 6.50 %优先票据的实际利率为 7.6 %.

(2)The 8.125 %优先票据到期日为2026年2月，已于2025年12月31日全部赎回。$ 191.5 百万计入2024年12月31日合并资产负债表的非流动负债。

2025年第二季度期间，$ 84.0 百万总本金我们的 8.125 %优先票据和$ 47.8 百万总本金我们的 6.50 %优先票据（统称“已交换票据”）就下文所述的私下协商交换进行回购和注销。

在2025年第三季度期间，我们完成了一项现金要约收购，价格为$ 8.3 百万我们的 8.125 %优先票据和 6.50 %优先票据。收益$ 1.7 万被确认为本次交易的一部分，并计入合并经营报表的债务清偿收益（损失）。

2025年第三季度期间，$ 5.0 百万我们的 8.125 %优先票据和$ 10.0 百万我们的 6.50 %优先票据兑换$ 15.0 百万我们的 8.75 %优先票据。

在2025年第四季度，我们完成了赎回我们的 8.125 %优先票据金额为$ 98.4 万，全额清偿债务义务。我们还回购了$ 6.1 百万我们的 6.50 % 2025年第四季度优先票据。

2030年到期的优先票据

我们于2025年12月31日于2030年到期的优先票据的组成部分如下：


（单位：千）	8.75 %(1)
2030年到期的优先票据	$	129,473
未摊销递延融资成本	( 5,867 )
未摊销溢价	27,364
净债务余额	$	150,970

(1)The 8.75 %优先票据于2030年6月到期，于2025年12月31日计入合并资产负债表的非流动负债。截至2025年12月31日 8.75 %优先票据的实际利率为 4.6 %.

2025年5月，我们完成了私下协商交换交易（“交易所”），其中我们发行了$ 100.7 百万新发行本金总额 8.75 %于2030年到期的优先有担保第二留置权票据（“2030年到期的优先有担保票据”）作为交换票据的对价。2030年到期的优先有担保票据由我们所有直接及间接全资受限制附属公司无条件连带担保，但须受限于若干被排除在外的附属公司（统称“担保人”）。2030年到期的优先有担保票据由我们几乎所有的资产和担保人的资产作担保。我们资产中的担保权益受债权人间协议的约束，根据该协议，2030年到期的优先有担保票据在受偿权和留置权上优先于完全满足（i）我们的信贷协议项下的义务和留置权的满足（如下所述），（ii）与B. Riley的初级有担保本票项下的义务和留置权以及（iii）由Pension Benefit Guaranty Corporation（一家全资拥有的美国政府公司和代表B & W Pension Plan（定义见下文）行事的机构）的留置权担保的某些义务，该公司就其放弃对布拉什商业运营部门员工退休计划（“B & W Pension Plan”）所需的最低供款而承担。

2030年到期的优先有担保票据计息利率为 8.75 年度%，每半年支付一次，于6月30日和12月30日拖欠，自2025年12月30日开始，于2030年6月30日到期。

在符合上述债权人间安排的情况下，我们可于2026年5月16日或之后的任何时间以现金赎回2030年到期的优先有担保票据，赎回价格等于 100 被赎回的适用本金金额的百分比，加上截至但不包括赎回日期的应计和未付利息（如有）。

管辖2030年到期的优先有担保票据的契约包含某些肯定和否定契约，除其他外，这些契约限制了我们和我们的子公司产生额外债务或留置权的能力，以及某些违约事件，包括未能根据2030年到期的优先有担保票据进行付款以及某些破产和无力偿债事件。

由于再融资时公司作为持续经营实体的财务状况，以及债权人已给予让步的事实，交易所作为问题债务重组进行了会计处理。因此，公司确认与原面值之间的差额 8.125 %优先票据和 6.50 %优先票据及面值 8.75 %优先票据作为债务溢价，其采用实际利率法摊销高于新 5年期任期至2030年5月。

在截至2025年12月31日的一年中，我们赚了$ 13.8 我们2030年到期的优先有担保票据的百万实物出资，用于清偿公司债务。

与Axos的信贷协议

我们于2024年1月订立信贷协议，由我们的若干附属公司作为担保人、不时的贷款方及Axos作为行政代理人、Swingline贷款人及信用证发行人。

信贷协议规定最多$ 150.0 以资产为基础的信贷工具，包括一笔$ 100.0 百万信用证分限额。我们在信贷协议下的义务由我们的某些国内外子公司提供担保。B. Riley最初就我们在信贷协议下的义务提供付款担保，但该担保已不再存在（请参阅综合财务报表附注24，其中概述了根据信贷协议第十次修订-“第十次修订”，该担保已于2026年2月取消）。我们使用并预计将使用信贷协议项下的收益和可用信用证来（i）提供营运资金需求，（ii）提供现金抵押品以担保根据信贷协议将签发的信用证，以及（iii）提供一般公司用途。

信贷协议的到期日为2028年1月18日，条件是到2026年11月30日 6.50 %优先票据尚未全部偿还、失效或以其他方式清偿或再融资，或到期日未以其他方式延长至2028年7月18日或之后的日期，然后是经第十次修订修订的2026年11月30日。

根据信贷协议适用的利率为：（i）就SOFR贷款而言，（a）SOFR加 5.25 未偿还贷款本金等于或少于$ 100.0 百万或（b）SOFR加 4.00 未偿贷款本金金额大于$ 100.0 百万；（ii）就基本利率贷款而言，（a）联邦基金利率加 2.00 %加上适用保证金，（b）AxOS指定的最优惠利率加上适用保证金，以及（c）每日简单SOFR加 1.00 %加上适用的保证金；及（iii）就信贷协议项下的违约率而言，当时的利率加上 2.00 %.

就信贷协议而言，我们须支付（i）相当于 0.50 年度%乘以循环承付款项总额超过未偿循环总额（如信贷协议中所定义）的正差，可进行调整，（二）等于SOFR贷款适用保证金的设施费乘以行政代理人当时持有的特定现金抵押品的实际每日信用证债务金额超过实际每日未偿循环贷款金额的正差，以及（三）抵押品监测费$ 1,000 每月。我们获准在到期前预付信贷协议项下的全部或任何部分贷款，但须支付提前终止费。信贷协议要求在某些情况下强制提前还款，包括在发生超额预付款的情况下。

信贷协议项下的义务由B & W和各担保人的几乎所有资产作担保，在每种情况下均受债权人间安排的约束。信贷协议包含类似融资通常需要的某些陈述和保证、肯定性契诺、否定性契诺和条件。信贷协议要求我们遵守某些财务维护契约，包括季度固定费用覆盖率测试、季度总净杠杆率测试、现金返还契约、最低流动性契约、维护资本支出年度上限和非限制性现金限制。

信贷协议还包含惯常的违约事件（在某些情况下须遵守规定的宽限期），包括但不限于未能支付信贷协议项下的利息或溢价（如有）或本金、未能遵守信贷协议中规定的某些契诺和协议、某些其他债务的违约以及某些破产事件。倘发生任何违约事件，Axos可宣布信贷协议项下所有当时未偿还金额的本金、溢价（如有）、利息和任何其他货币义务可能立即到期应付。于2025年12月31日，经考虑信贷协议的修订后，我们已遵守信贷协议所载的所有财务及其他契约。

上述信贷协议的关键条款反映了自订立原始信贷协议以来完成的各项修订，并反映了公司资本结构、借款基础、抵押品要求和财务契约水平的变化。除其他项目外，这些修订涉及（i）授权特定资产处置，（ii）调整借款基础部分，包括增加存货估值百分比和改变PBGC储备要求，（iii）临时和永久修改最低流动性门槛，（iv）推迟或修改某些契约比率，（v）与已终止业务和用于契约计算的资本支出相关的加回，以及（vi）更新与再融资或偿还其他未偿债务工具相关的到期条款。

于2026年2月25日，公司与公司若干附属公司作为担保人的B. Riley及与Axos作为行政代理人的信贷协议的贷款方订立信贷协议的第十次修订。根据第十次修订，Axos和信贷协议的贷款方同意修订信贷协议的某些条款，其中包括：（i）根据信贷协议下借款基础中的库存和应收账款增加可供借入的金额；（ii）将信贷协议的到期日延长至2028年1月18日；（iii）暂停PBGC储备（前提是PBGC储备应重新征收金额为$ 3.0 2027年1月1日的百万美元，除非公司已向Axos提供证据，证明$ 3.0 已支付于2026年9月15日或之前应付PBGC的百万期分期付款）；（iv）修改与存款账户控制协议及机构有关的契诺，以容许以外币持有若干资产；及（v）解除B. Riley作为其项下的特定担保人（见综合财务报表附注24）。

在2025年12月31日，我们共有$ 66.8 信贷协议未偿还的百万美元，其中包括$ 0.0 从融资的循环信贷部分中提取的百万美元和$ 66.8 从信用证部分提取的百万。截至2025年12月31日，以现金作抵押的信用证总额为$ 66.8 万被归类为合并资产负债表中包含的流动受限现金和长期受限现金。截至2025年12月31日和2024年12月31日的未偿还短期债务加权平均利率为 9.1 %和 9.5 %，分别。

循环和信用证协议

2021年6月，我们与作为行政代理人的PNC订立循环信贷协议，以及信用证协议，据此，PNC同意发行最多$ 110.0 百万信用证，部分由MSD提供的现金抵押担保，以及偿还协议和债务融资。我们在债务融资项下的义务由我们现有和未来的某些国内外子公司提供担保。关于我们在《偿付协议》项下的义务，由关联方B. Riley提供付款保证。债务融资被我们与AxOS于2024年1月开始的信贷协议有效取代。与PNC的循环信贷协议因我们签订信贷协议而终止，我们将信用证协议和偿还协议项下的未偿信用证转换为信贷协议。所有未偿还信用证已于2024年9月30日前过渡至信贷协议，而信用证协议及偿还协议于当时终止。我们确认了债务清偿损失$ 7.3 截至2024年12月31日止年度的百万与注销未摊销递延融资费用和退出债务融资所产生的其他成本有关。

国内融通项下信用证使用情况汇总如下：


	12月31日，
（单位：千）	2025		2024
境内融资项下信用证：
履约信用证	$	45,236	$	22,421
金融信用证	14,365		18,550
未偿还总额	$	59,601	$	40,971




支持信用证	$	7,194	$	750
担保人担保信用证	16,452		15,742
须进行币值重估的信用证	27,105		4,126

其他信用证、银行保函和担保债券

我们的某些子公司，主要在美国境外，与各种商业银行和其他金融机构就与承包活动相关的信用证和银行担保的签发有信贷安排。

我们已经发布了担保债券，以支持与某些合同相关的客户的合同义务。我们利用担保便利来支持此类义务，但根据这些便利发行债券通常由担保人自行决定。

如果我们未能履行我们在适用合同下的义务，这些债券通常会对客户进行赔偿。我们和我们的某些子公司已就承销商发行的担保债券共同执行有利于担保承销商的一般赔偿协议，以支持我们的某些承包活动。

下表汇总了在国内融资之外签发的未偿信用证，以及未偿担保债券：


	12月31日，
（单位：千）	2025		2024
非国内融资项下的信用证	$	6,545	$	477
担保债券	253,407		177,766

我们在当前债务融资下获得并保持足够能力的能力对于让我们能够支持信用证、银行担保和担保债券的发行至关重要。没有足够的能力，我们未来支持合同安全需求的能力将被削弱。

其他应付贷款

截至2025年12月31日，我们的应付贷款约为$ 8.4 百万，扣除债务发行费用$ 0.5 万，涉及售后回租融资交易。截至12月31日止各年度与售后回租融资交易相关的剩余未来现金支付情况如下：


（单位：千）
2026	$	765
2027	782
2028	800
2029	818
2030	836
此后	11,677
最低负债要求总额	15,678
推算利息	( 6,744 )
合计	$	8,934

截至2024年12月31日，我们的应付贷款约为$ 9.3 百万，扣除债务发行费用$ 0.5 万，涉及售后回租融资交易。

在截至2025年12月31日的年度内，我们收到了一笔$ 5.0 百万来自西弗吉尼亚州与我们的BrightLoop相关的™被视为可免除贷款的项目。当项目期间达到某些就业和资本支出里程碑时，将全额免除贷款。

合并财务报表中的利息支出由以下部分组成：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
与借款相关的组成部分：
2026年到期的优先票据	$	16,961	$	25,512	$	25,601
2030年到期的优先票据	6,729		—		—
循环信贷协议	2,961		4,892		1,494
	26,651		30,404		27,095
与摊销或增值相关的组成部分：
循环信贷协议	4,585		6,149		4,643
2026年到期的优先票据	2,035		2,606		2,525
2030年到期的优先票据	( 3,075 )		—		—
	3,545		8,755		7,168

与兴趣相关的组件来自：
租赁负债	2,427		2,037		2,813
信用证利息及费用	4,498		3,942		3,519
其他利息支出	1,018		1,007		1,966
资本化利息	( 607 )		—		—
	7,336		6,986		8,298
总利息支出	$	37,532	$	46,145	$	42,561

注16 – 股本

优先股

期间十二个截至2025年12月31日的月份，我们的董事会批准了股息tot令$ 14.9 百万给优先股持有人。有无优先股于2025年12月31日的累计未宣布股息，截至2025年12月31日已支付全部已宣布股息。

普通股

2024年4月，我们与代理商订立销售协议，涉及一项市场发售。截至2025年12月31日及2024, 15.0 百万和 5.0 已根据销售协议分别出售百万股，所得款项净额为$ 32.5 百万美元 7.9 分别为百万。

2025年11月，我们与2025年代理商订立2025年销售协议，涉及我们不时提供和出售我们的普通股股份，总发行价格高达$ 200.0 百万通过2025年代理商。截至2025年12月31日， 18.7 已根据2025年销售协议出售百万股，所得款项净额为$ 95.7 百万。

应用数字

于2025年11月4日，我们与Applied Digital就设计及安装项目订立有限进行通知（“LTP”）四个 300 -兆瓦天然气发电厂，由锅炉和相关的蒸汽轮机组成，为AI工厂提供电力。正如合并财务报表附注24进一步讨论的那样，我们与由Applied Digital支持的IPP Base Electron就该项目签订了最终书面协议（“最终协议”），其中概述了该项目的附加条款和条件。该工厂计划于2028年开始运营。

就进入LNTP而言，我们以私募方式向Applied Digital发行了（i） 0.5 百万股普通股，面值$ 0.01 每股购买价格为$ 2 万元及（ii）可行使购买的认股权证（“初始认股权证”） 2.6 百万股我们的普通股，行使价为$ 4.11 ，以登记权为准。

根据初始权证的条款，它被归类为基于负债的奖励，需要计算每个报告期的公允价值，直至结算或到期。截至2025年12月31日，我们计算了初始权证的公允价值$ 8.3 百万，记入简明资产负债表的其他应计负债。

我们使用以下假设来确定截至2025年12月31日：


无风险利率	3.84		%
预期波动	105		%
行权价格	$	4.11
认股权证的剩余期限	7 年

在做出这些假设时，我们将无风险利率建立在授予剩余期限的相应美债即期利率的基础上，我们将其转换为连续复合利率。我们根据我们股价的历史回报估计了波动性，并在剩余的授予期限内选择了指导公司。

LNTP还授予Applied Digital额外认股权证，以购买最多 7.86 百万股我们的普通股，与初始认股权证的条款相同，截至2025年12月31日，但已归属由于执行了综合财务报表附注24中概述的最终协议。

附注17– 补充现金流动信息

下表提供了合并资产负债表和合并现金流量表中报告的现金和现金等价物以及当前和长期受限现金的对账：


	12月31日，
（单位：千）	2025		2024		2023
外国实体持有	$	9,048	$	20,790	$	44,388
美国实体持有	80,408		6,065		20,947
现金及现金等价物	89,456		26,855		65,335

再保险准备金要求	2,407		2,024		380
项目赔偿担保物(1)	32,264		12,878		—
银行担保抵押品	—		—		1,823
信用证担保品(2)	66,801		89,265		584
收购购买价格的保留	—		—		2,950

长期项目的托管	10,432		42		297
当前和长期受限制现金及现金等价物	111,904		104,209		6,034
合并现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额(3)	$	201,360	$	131,064	$	71,369

(1)我们发布了$ 5.7 2023年信用证协议的百万项目赔偿限制性现金抵押品。

(2)根据Axos信贷协议提取的余额，作为我们信用证的抵押品。这反映在合并资产负债表中的流动受限现金和长期受限现金中。

(3) 包括在已终止业务中持有的现金$ 3.5 百万美元 27.3 分别为2024年12月31日和2023年12月31日的百万。

注18 – 股票补偿

股票期权

有无 2025年授予的股票期权。截至2025年12月31日，有名义股份发行在外并可行使，加权平均行使价$ 63.57 和$ 63.55 分别与加权平均剩余合同期限 1.7 年。

限制性股票单位

截至2025年12月31日止年度的非既得限制性股票单位活动如下：


（单位：千，股份金额除外）	股份数量	加权平均授予日公允价值
期初未归属	1,740	$	2.33
已获批	1,808	1.29
既得	( 1,422 )	2.06
取消/没收	( 125 )	1.63
期末未归属	2,001	1.31

截至2025年12月31日，尚未确认的与非既得限制性股票单位相关的补偿费用总额为$ 2.2 万元且预计确认费用的加权平均期间为 2.0 年。截至2025年12月31日，赔偿费用总额为$ 2.6 百万。

具市场条件的受限制股份单位

2022年7月，我们向某些管理层成员授予了基于市场的RSU。授予的基于市场的RSU数量为 0.96 百万。如果我们在纽约证券交易所的收盘价等于或高于股价目标$ 12.00 履约期内的每股收益，于授予日的第5个周年日届满。$ 6.70 每个基于市场的RSU的授予日公允价值是使用蒙特卡洛模拟方法确定的。有无截至2025年12月31日止年度的补偿费用。

截至2025年12月31日止年度具市场条件活动的受限制股份单位如下：


（单位：千，股份金额除外）	股份数量	加权平均授予日公允价值
期初未归属	595	$	6.70
取消/没收	( 75 )	6.70
期末未归属	520	6.70

股票增值权（SARS）

2018年12月，我们向某些员工（“员工特别行政区”）和非员工关联方BRPI Executive Consulting，LLC（“非员工特别行政区”）授予股票增值权。SARS到期十年授出日期后并主要归属 100 在规定的服务年限后完成后的百分比。在归属时，可在 10 成交量加权平均股价高于股价目标的任何日历季度结束后的工作日。在行使特别行政区时，持有人收到的现金结算付款等于正在行使的特别行政区数量乘以行使日股票价格减去特别行政区基准价格之间的差额。雇员特别行政区根据第四次修订和重述的2015年长期投资计划发行，非雇员特别行政区根据非雇员特别行政区协议发行。采用负债法在每个报告日通过最终结算方式将累计调整后重估的应计补偿费用确认为当时的公允价值。

2024年9月，前非雇员SAR持有人成为公司雇员。截至2025年12月31日，有两名员工特别行政区持有人，因为所有其他特别行政区在持有人离开公司时终止。

我们使用以下假设来确定截至2025年12月31日和2024年12月31日授予的SARs的公允价值：


	12月31日，
	2025		2024
无风险利率	3.70	%	4.30	%
预期波动	80	%	46	%
预期寿命（年）	3.25		3.75
次优运动因子	2.0 x		2.0 x

在做出这些假设时，我们基于我们股价的历史收益估计了波动率，并选择了指导性公司。我们将无风险利率建立在授予日预期存续期对应的美国国债即期利率的基础上，我们将其转换为连续复利利率。我们依靠一个次优行权因子，即行权时的基准价格与股票价格的比率，来考虑合同期限届满前的潜在提前行权。考虑到SARS持有者的执行级别，次优行使倍数为 2.0 x被选中。在符合归属条件的情况下，股票价格是否应达到 2.0 x高于基准价，我们假设持有人将在SARS合同期限届满前行使。SARS的预期期限是估值模型在估计SARS预期未被行使的时间段时的输出。估值模型假设持有人将在SARS的合同期限届满之前行使其SARS。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，特区完全归属，其总内在价值为零 .

注19 – 所得税

所得税费用前的持续经营亏损包括以下各项：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
美国	$	( 484,927 )	$	( 101,182 )	$	( 108,484 )
美国以外地区	460,359		9,711		4,876
所得税费用前持续经营亏损	$	( 24,568 )	$	( 91,471 )	$	( 103,608 )

持续经营业务所得税拨备的重要组成部分如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
当前：
联邦	$	111	$	( 739 )	$	383
状态	116		( 298 )		540
国外	8,316		7,505		5,025
当期拨备总额	8,543		6,468		5,948
延期：
联邦	126		3,346		132
状态	—		2,900		( 70 )
国外	( 389 )		87		( 406 )
递延拨备总额	( 263 )		6,333		( 344 )
准备金	$	8,280	$	12,801	$	5,604

归属于持续经营的所得税拨备与对所得税拨备（收益）前的收入（损失）适用法定联邦所得税率计算的金额不同。

差异的来源和税收影响如下：


（以千为单位，百分比除外）	截至2025年12月31日止年度
美国联邦法定税率	$	( 5,159 )	21	%
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(1)	92		—	%
外国税收影响
加拿大
法定税率差额	( 1,067 )		4	%
省税	2,763		( 11 )	%
上期调整	( 773 )		3	%
其他	632		( 3 )	%
卢森堡
法定税率差额	14,179		( 58 )	%
非应税收入	( 104,965 )		427	%
出售附属公司的应课税收益	36,211		( 147 )	%
估值备抵变动	( 204,133 )		831	%
核销净经营亏损	155,012		( 631 )	%
其他	( 4 )		—	%
巴拿马
法定税率差额	( 2,204 )		9	%
不可扣除的坏账费用	14,229		( 58 )	%
其他非应税项目	( 456 )		2	%
印度尼西亚
预扣税	592		( 2 )	%

其他	289		( 1 )	%
其他外国司法管辖
其他	1,831		( 8 )	%
跨境税法的效力
F子部	1,344		( 5 )	%
其他	( 160 )		—	%
本期颁布的税法或税率变动的影响	—		—	%
不可课税或不可扣除项目
IRC第162（m）条限制	821		( 3 )	%
股票补偿	270		( 1 )	%
餐饮和娱乐	226		( 1 )	%
停车场费用	514		( 2 )	%
解散损失	( 7,175 )		29	%
其他	8		—	%
税收抵免
研发信贷	( 601 )		2	%
外国税收抵免	1,826		( 7 )	%
估值津贴变动	104,540		( 426 )	%
未确认税收优惠的变化	—		—	%
其他调整
前期调整	( 519 )		2	%
其他	117		—	%

所得税费用	$	8,280	( 34 )	%

(1)田纳西州、路易斯安那州、肯塔基州和加利福尼亚州的州和地方税占这一类别的大部分。


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2024		2023
联邦法定税率的所得税优惠	$	( 19,209 )	$	( 21,758 )
州和地方所得税	2,557		105
外国费率差异	533		284


不可抵扣（不征税）项目	( 344 )		860
税收抵免	( 37 )		514
估值津贴	17,529		19,558



未确认的税收优惠	—		278
预扣税款	999		826
无限期再投资断言的变化	2,432		—

回到拨备和上一年的调整	6,304		4,360
其他	2,037		577
所得税费用	$	12,801	$	5,604

递延所得税反映了资产和负债的财务和税基之间差异的税收影响。

递延税项资产和负债的重要组成部分如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024
递延所得税资产：
养老金负债	$	41,469	$	45,581
应计项目	6,445		8,058
长期合同	896		2,636
经营亏损结转净额	237,164		354,656
州净营业亏损结转	34,425		21,945
资本损失结转	9,740		—
利息限制结转	64,864		63,670
外国税收抵免结转	—		1,826
其他税收抵免	2,894		2,292
租赁负债	11,167		15,437
资本化研发	1,835		2,299
物业、厂房及设备	1,044		1,036
其他	12,667		4,707
递延所得税资产总额	424,610		524,143
递延税项资产的估值备抵	( 406,931 )		( 499,749 )
递延所得税资产总额，净额	17,679		24,394

递延税项负债：
养老金负债	—		( 815 )
物业、厂房及设备	( 1,081 )		( 1,238 )
使用权资产	( 12,436 )		( 16,262 )

未汇出收益	( 4,118 )		( 3,943 )
无形资产	( 7,725 )		( 11,534 )
其他	( 2,040 )		( 235 )
递延所得税负债总额	( 27,400 )		( 34,027 )
递延所得税负债净额	$	( 9,721 )	$	( 9,633 )

截至2025年12月31日，我们有大约$ 101.4 百万可用于抵消某些外国司法管辖区的未来应税收入。这些外国NOL结转不会到期。

截至2025年12月31日，美国联邦NOL结转DTA约为$ 135.8 百万。其中，$ 18.1 百万将于2036年和2037年到期。美国NOL结转的剩余金额不会到期。根据IRC第382条，部分净经营亏损结转是有限的。约$ 109.7 百万美国联邦NOL结转不受IRC第382条限制。

截至2025年12月31日，我们的州NOL结转DTA为$ 34.4 百万可用于抵消不同司法管辖区的未来应税收入。其中，$ 21.1 百万将在2026年至2045年之间到期。

截至2025年12月31日，我们的美国一般业务和研发税收抵免DTA约为$ 2.9 百万可用于抵消将于2034年开始到期的未来应税收入。

截至2025年12月31日，我们的估值备抵为$ 406.9 百万用于递延所得税资产，我们预计不会通过结转、现有应税暂时性差异转回、未来应税收入估计或税收筹划策略实现。递延所得税资产在ASC 740下评估可变现性，考虑所有正面和负面证据。在2025年12月31日，我们对正面和负面证据的加权包括对按非经常性项目调整的按管辖区域划分的历史收入的评估，以及对其他定性因素的评估，例如长度

以及税前亏损的幅度。如果存在足够的积极证据，估值备抵可能会在未来被冲回。我们的估值备抵的任何逆转都可能对我们的评估变动期间的收入或损失产生重大影响。

估值备抵总额年内净变动如下：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
期初余额	$	( 499,749 )	$	( 535,256 )	$	( 507,493 )
计入成本及开支的费用	104,125		30,513		( 25,166 )
记入其他账户的费用	( 11,307 )		4,994		( 2,597 )
期末余额	$	( 406,931 )	$	( 499,749 )	$	( 535,256 )

IRC第382和383条限制，就美国联邦所得税而言，所有权变更后，分别使用NOL结转（包括以前不允许的利息结转）和税收抵免结转。根据IRC第382条，如果拥有至少5%我们普通股的股东在前三年期间集体增持超过50%，就会发生所有权变更。根据已公开的信息，我们确定2019年7月发生了第382条所有权变更。由于所有权的这一变化，我们估计未来对我们的联邦NOL（以及某些信用和以前不允许的利息扣除）的使用将被限制在大约$ 1.2 每年百万（美元 0.3 百万税已生效）我们对其大部分美国递延所得税资产保持全额估值备抵，包括与联邦NOL、贷项和不允许的利息结转相关的递延所得税资产。

某些外国子公司的未分配收益约为$ 127.4 百万。我们不打算就外国子公司的所有未分配收益主张无限期再投资。我们已确认一项递延税项负债，金额为$ 4.1 百万。

当我们得出结论认为，仅基于其技术优点的税收状况在审查后更有可能持续存在时，我们就会认识到税收状况的好处。一项公认的税收优惠被衡量为最大的优惠金额，以累积概率为基础，这在结算时更有可能实现。确认或计量的变动反映在判断发生变动的期间。

以下是以持续经营为基础的期初和期末未确认税收优惠总额的表格前滚：


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
期初余额	$	34,866	$	37,329	$	36,196

基于前几年所采取的税收立场的增长	9,740		—		—
根据前几年采取的税收立场减少	—		—		( 9 )

因适用的诉讼时效失效而减少	—		( 512 )		—
货币换算调整	4,054		( 1,951 )		1,142
期末余额	$	48,660	$	34,866	$	37,329

未确认的税收优惠$ 2.5 百万，如果确认，将影响有效税率。未确认的税收优惠的剩余余额与递延所得税资产有关，如果确认，则需要全额估值备抵。我们在所得税拨备中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款；但是，这些金额对所列的任何期间都不重要。

2016至2024年的纳税年度仍可由美国国税局以及各州和国际税务当局进行评估。我们目前正在菲律宾接受2023纳税年度的审计，预计审计结果不会对财务报表产生重大影响。我们在其他任何司法管辖区没有任何正在审查的申报表。

注20 – 突发事件

俄罗斯入侵乌克兰

我们利用由第三方完成的受限方筛选流程来监测适用贸易限制的遵守情况，包括为应对俄罗斯入侵乌克兰而实施的贸易限制。

其他

由于我们的业务性质，我们不时涉及与我们的业务活动有关的日常诉讼或受争议或索赔，其中包括：根据我们的客户和供应商合同及其他业务安排履行或保修相关事宜；以及工人赔偿、房地责任和其他索赔。根据先前的经验，我们预计这些其他诉讼程序、纠纷和索赔不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

注21 – 累计其他综合损失

AOCI中递延的损益一般在实现后重新分类并在综合经营报表中确认。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度AOCI各组成部分的税后净额变动情况如下：


（单位：千）	货币换算损失		未确认损失净额与福利计划有关（税后净额）		合计
2022年12月31日余额	$	( 70,333 )	$	( 2,453 )	$	( 72,786 )
重分类前其他综合收益	5,555		—		5,555
从AOCI重新分类为净收入的金额	—		870		870
其他综合收益净额	5,555		870		6,425
2023年12月31日余额	$	( 64,778 )	$	( 1,583 )	$	( 66,361 )
改叙前的其他综合损失	( 9,459 )		—		( 9,459 )
从AOCI重新分类为净（亏损）收入的金额	( 11,250 )		410		( 10,840 )
其他综合（亏损）收益净额	( 20,709 )		410		( 20,299 )
2024年12月31日余额	$	( 85,487 )	$	( 1,173 )	$	( 86,660 )
重分类前其他综合收益	973		—		973
从AOCI重新分类为净收入的金额	68,358		1,351		69,709
其他综合收益净额	69,331		1,351		70,682
2025年12月31日余额	$	( 16,156 )	$	178	$	( 15,978 )

按构成部分和受影响的合并业务报表细列项目从AOCI中重新分类的金额如下（单位：千）：


AOCI成分	综合业务报表中受阿拉伯石油国际组织改叙影响的项目	截至12月31日止年度，
		2025		2024		2023
随着出售业务发布货币换算调整	终止经营业务（亏损）收入	$	( 68,358 )	$	11,250	$	—

养老金和退休后调整，税后净额	福利计划，净额	( 1,351 )		( 410 )		( 870 )
	净（亏损）收入	$	( 69,709 )	$	10,840	$	( 870 )

注22 – 公允价值计量

ASC 820建立的会计准则，公允价值计量和披露，建立公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的输入值。层次结构给予相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价最高优先级（称为“第1级”），给予不可观察输入值最低优先级（称为“第3级”）。如果在资产或负债的几乎整个期限内都可以获得可观察的输入值，则该工具被归类为第2级。

下表汇总了以公允价值计量的金融资产，所有这些资产均按现成的价格（第1级）进行估值。

证券


	1级
（单位：千）	2025年12月31日		2024年12月31日
公司票据和债券	$	5,334	$	5,196

美国政府和机构证券	1,806		1,598
证券公允价值合计	$	7,140	$	6,794

证券投资以$ 6.5 百万其他流动资产和$ 0.6 百万合并资产负债表中截至2025年12月31日合同期限为 0 到 2 年。

2026年到期的优先票据

有关2026年到期的优先票据的讨论，请参见合并财务报表附注15。 2026年到期的优先票据的公允价值基于截至2025年12月31日可随时获得的市场报价（称为“第1级”）。


	2025年12月31日				2024年12月31日
（单位：千）	8.125 %优先票据（“BWSN”）(1)		6.50 %优先票据（“BWNB”）		8.125 %优先票据（“BWSN”）		6.50 %优先票据（“BWNB”）
账面价值	$	—	$	84,792	$	193,035	$	151,440
估计公允价值	—		83,435		170,643		120,546

(1)我们赎回了 8.125 2025年12月31日优先票据百分比。更多信息见合并财务报表附注15。

2030年到期的优先票据

2030年到期的优先票据的公允价值基于按类似债务工具的估计借款利率折现的未来现金流的现值，或基于截至2025年12月31日质量和条款相似的债务发行（称为第2级）的当前收益率的估计价格。


	2025年12月31日
（单位：千）	账面价值		估计公允价值
8.75 %优先票据	$	129,473	$	127,359

其他金融工具

我们在估计其他金融工具的公允价值金额时采用了以下方法和假设：

•现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物.随附的综合资产负债表中报告的现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物的账面金额由于其高流动性性质而与其公允价值相近，并被归类为第1级。

• 循环债务 .我们将债务工具的公允价值建立在市场报价的基础上。在无法获得报价的情况下，我们的公允价值基于第2级输入值，例如按类似债务工具的估计借款利率贴现的未来现金流的现值，或基于基于类似质量和条款的债务发行的当前收益率的估计价格。循环债务的公允价值按$ 65.5 百万，这是$ 1.3 较2025年12月31日账面值减少百万元。

注23 – 关联方交易

与B. Riley的交易

根据向SEC提交的附表13D文件，B. Riley实益拥有approxim阿泰利 22.1 %截至2025年12月31日。根据我们在2019年4月与B. Riley签订的投资者权利协议，B. Riley目前有权提名我们董事会的一名成员。投资者权利协议还就我们股本证券的某些未来发行向B. Riley提供了优先认购权。

如综合财务报表附注15所述，就我们于2024年1月签订的信贷协议而言，我们与B. Riley签订了担保协议以及相关的费用和偿还协议。担保涵盖了我们在信贷协议下的所有义务，费用协议要求我们向B. Riley支付相当于 2.00 信贷协议下循环承付款项总额的百分比（或约$ 3 万元）作为对价，用于B. Riley在担保项下的协议及承诺。2025年6月，B. Riley担保、以及与之关联的B. Riley担保费停牌至2027年1月1日。2026年2月，担保和费用协议被取消。更多信息见合并财务报表附注24。

如综合财务报表附注16所述，在2024年4月和2025年11月，我们与B. Riley等人就不时发售和出售我们的普通股订立了销售协议。B. Riley将有权获得相当于 3.0 通过其作为指定代理人出售的股份的每笔出售的总收益的百分比。

我们于2024年12月与B. Riley订立顾问服务协议，向公司提供有关公司评估债务融资替代方案的财务顾问服务。根据这项协议，付款是一笔现金费用，相当于 1.75 总融资价值的%，于每次债务融资结束时立即到期应付。截至2025年12月31日止年度，我们共支付$ 2.3 万与本协议有关。

注24 – 随后发生的事件

回购优先票据

我们回购了$ 12.3 百万我们的 6.50 2026年1月1日至2026年3月6日期间的优先票据百分比。

普通股销售情况

我们卖了 3.8 根据合并财务报表附注16所述的2025年销售协议，从2026年1月1日至2026年3月6日，我们的普通股为百万股，净收益为$ 31.7 百万。

信贷协议第十次修订

于2026年2月25日，公司与公司若干附属公司作为担保人的B. Riley及与Axos作为行政代理人的信贷协议的贷款方订立信贷协议的第十次修订。根据第十次修订，Axos与信贷协议的贷款方同意修订若干

信贷协议的规定，除其他外，（i）根据信贷协议下借款基础上的库存和应收账款增加可供借入的金额；（ii）将信贷协议的到期日延长至2028年1月18日；（iii）暂停PBGC储备（前提是PBGC储备应重新征收金额为$ 3.0 2027年1月1日的百万美元，除非公司已向Axos提供证据，证明$ 3.0 已支付于2026年9月15日或之前到期的PBGC的百万期分期付款）；（iv）修改与存款账户控制协议及机构有关的契诺，以容许以外币持有若干资产；及（v）解除B. Riley作为其项下的特定担保人。

应用数字协议

自2026年2月26日起，我们与由Applied Digital支持的IPP Base Electron订立最终协议，以完成设计和安装四个 300 -兆瓦天然气发电厂。完成这个项目所换取的总对价最高为$ 2.4 亿，其中$ 2.0 十亿是可变的，剩下的是固定的。可变费用基于所花费的时间和材料，并以Base Electron和公司商定的变更单为准。由于签署最终协议，认股权证购买最多 7.86 百万股我们的普通股按照与初始认股权证相同的条款完全归属。

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

无

项目9a。程序和控制

评估披露控制和程序

截至本报告涵盖的期间结束时，我们在包括我们的首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，评估了我们根据《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）颁布的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，由于下文所述的财务报告内部控制存在重大缺陷，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序并不有效。

尽管我们的首席执行官和首席财务官得出结论认为我们截至2025年12月31日的披露控制和程序无效，但我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，得出结论认为，我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，以及截至2025年12月31日止三年期间各年的相关合并经营报表、综合收益（亏损）、股东（赤字）权益和现金流量，在所有重大方面公允地反映了我们的财务状况，根据公认会计原则，本年度报告10-K表格所列期间的经营业绩和现金流量。

对先前披露的材料弱点的补救

在2025财年，在董事会审计和财务委员会的监督下，公司执行了补救计划，以解决截至2024年12月31日发现的两个重大缺陷。该公司扩大了其财务和会计团队，包括雇用一些具有必要的技术会计和财务知识以及上市公司经验的额外人员，以协助加强和实施与其业务中的会计和财务报告事项相关的内部控制政策和程序。此外，公司聘用了一名内部审计总监，并聘用了额外的内部审计人员，具有测试财务报告内部控制的经验，他们实施了年度审计计划，其中包括进行有效的风险评估、监测内部控制的运作以及解决控制缺陷。

管理层已确定，对我们的会计和财务团队的这些增强，加上对我们整个业务的控制活动的部署和测试，导致Treadway委员会（“COSO”）发起组织委员会对上一年报告的围绕风险评估和监测的重大弱点进行了补救。

100

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义的对财务报告的充分内部控制。我们的财务报告流程和相关的内部控制旨在为财务报告的可靠性以及根据公认会计原则为外部报告编制我们的合并财务报表提供合理保证。

管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层的评估基于内部控制——由Treadway委员会发起组织委员会发布的综合框架（“2013年框架”）中确立的标准。基于这一评估，管理层基于下文所述的重大弱点的存在得出结论，我们没有对财务报告保持有效的内部控制。

重大缺陷是财务报告内部控制方面的缺陷，或缺陷的组合，从而有合理的可能性无法及时防止或发现我们年度或中期财务报表的重大错报。

我们根据2013年框架确立的标准确定，截至2025年12月31日，内部控制的三个组成部分存在某些控制缺陷，这些缺陷构成了单独或总体的重大弱点，具体如下：

•控制环境-我们没有及时对员工进行有关业务流程和控制执行的充分培训，也没有追究人员的内部控制责任。控制缺陷导致了2013年框架的控制活动和信息和通信组成部分的控制缺陷。

•控制活动-我们财务报告流程中的某些控制措施，以强制执行职责分离，验证用于对账和分析某些关键账户的数据和信息的完整性和准确性，以及人工日记账分录的审查，未执行或未及时执行。

•信息和通信-我们没有设计和实施足够的控制活动来生成相关的质量信息，也没有建立通信协议来支持内部控制的运作。

上述重大缺陷可能导致几乎所有财务报表账户余额或披露的错报，从而导致年度或中期综合财务报表的重大错报，而这种错报本不会被及时预防或发现。

我们的独立注册会计师事务所BDO USA，P.C.对本年度报告中包含的10-K表格合并财务报表进行了审计，对我们对财务报告的内部控制的有效性发表了否定意见。BDO USA，P.C.的报告包含在此。

整治计划

我们致力于保持对财务报告的强大内部控制。针对上述重大缺陷，管理层在董事会审计和财务委员会的监督下，正在采取全面行动，以纠正上述重大缺陷。我们的整治计划包括以下内容：

•聘用并正在继续聘用具备适当技能的专业人员执行控制活动；

•继续通过雇用几位在关键领域拥有深厚经验的顾问来增加我们的内部资源，我们计划继续利用这些资源，直到我们在上述人员中增加人员；

•为会计和财务报告团队开发和提供增量培训；

•在账户对账、合同会计、按照公认会计原则编制的财务报表分析和手工日记账分录等领域设计和实施额外和/或加强控制；

•加强对职责分离的控制；

•在我们内部审计职能的指导和参与下，我们有一个监测计划来：

◦评估和评估是否存在控制措施并及时发挥作用；并且，

◦追究个人的内控责任。

101

在新的和重新设计的控制措施运行足够长的一段时间并且管理层通过测试得出结论，这些控制措施正在有效运行之前，这些实质性弱点将不会被视为得到补救。我们认为，上述措施将纠正已发现的控制缺陷，并加强我们对财务报告的内部控制。随着我们继续评估并努力补救导致实质性弱点的控制缺陷，我们可能会确定需要额外的措施或时间来解决控制缺陷，或者我们需要修改或以其他方式调整上述补救措施。我们将继续评估我们对财务报告的内部控制的评估，以评估我们的补救努力的有效性。

财务报告内部控制的变化

除上述情况外，截至2025年12月31日止季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

独立注册会计师事务所报告

致Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.的股东和董事会

关于财务报告内部控制的意见

我们审计了Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制，审计依据的标准为《中国证券报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券内部控制–综合框架 (2013)由Treadway委员会赞助组织委员会（“COSO标准”）发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司并未在所有重大方面保持基于COSO标准的有效财务报告内部控制。

我们不对管理层提及公司在管理层评估日期后采取的任何纠正行动的声明发表意见或任何其他形式的保证。

我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日的合并资产负债表、该日终了年度的相关合并经营报表、综合（亏损）收益、股东（亏损）权益、现金流量，以及项目15（统称“合并财务报表”）所列的相关附注和附表以及我们2026年3月16日的报告，对此发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的“项目9a，管理层关于财务报告内部控制的报告”中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准对财务报告内部控制进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

重大缺陷是指财务报告内部控制的缺陷，或缺陷的组合，从而存在无法及时预防或发现公司年度或中期财务报表重大错报的合理可能性。已确定并纳入管理层评估的以下重大弱点：

102

•控制环境-公司未能及时对员工进行业务流程和控制执行方面的充分培训，未能追究人员的内部控制责任。

•控制活动-公司财务报告流程中的某些控制措施，以强制执行职责分离，验证用于对账和分析某些关键账户的数据和信息的完整性和准确性，以及人工日记账分录的审查，未执行或未及时执行。

•信息和通信-公司没有设计和实施足够的控制活动来生成相关的质量信息，也没有建立通信协议来支持内部控制的运作。

在确定我们对2025年合并财务报表审计所采用的审计测试的性质、时间和范围时考虑了这些重大缺陷，本报告不影响我们于2026年3月16日就这些合并财务报表提交的报告。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/BDO USA，P.C。

俄亥俄州克利夫兰

2026年3月16日

项目9b。其他信息

2026年3月12日，公司董事会薪酬委员会批准了公司首席执行官Kenneth M. Young 1050万美元的奖金机会，以及公司首席财务官 Cameron Frymyer 750万美元的奖金机会。每位高管的奖金机会将仅在其归属的范围内获得和支付，每个奖金机会计划分三期等额归属，其中三分之一立即归属，另外三分之一计划在2027年3月12日和2028年3月12日分别归属（取决于高管是否继续受雇于公司）。

内幕交易安排

截至二零二五年十二月三十一日止三个月期间，我们的董事或高级人员概无通过或终止 a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在S-K条例第408（a）项中定义。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用

103

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

本项目要求提供的信息将在我们2026年年度股东大会的代理声明中以“公司治理”和“拖欠的第16（a）节报告”两节为标题列出，并以引用方式并入本文，并从代理声明中成为本文的一部分。

我们采用了适用于所有董事、高级职员和员工的商业行为准则。此外，作为《商业行为准则》的补充，我们为首席执行官和高级财务官维持适用于我们的首席执行官、首席财务官、财务主管和其他履行类似职能的人员的Code of Ethics。我们的商业行为准则满足SEC规则含义内的“道德准则”要求。商业行为准则的副本张贴在我们的网站上，www.babcock.com在“投资者–公司治理”下。我们打算在我们的网站上及时披露对涵盖我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官的代码的任何修订或豁免。

执行干事

截至2026年3月1日，我们的行政人员及其年龄如下：


姓名	年龄	职务
Kenneth Young	62	董事长兼首席执行官
卡梅隆·弗莱迈尔	50	执行副总裁兼首席财务官
John J. Dziewisz	60	执行副总裁、总法律顾问和公司秘书

Kenneth Young自2018年11月起担任公司首席执行官，自2020年9月起担任公司董事会主席。Young先生于2018年7月至2024年9月担任协作金融服务和解决方案提供商B. Riley的总裁，并于2016年10月至2024年9月担任B. Riley的子公司B. Riley Principal Investments的首席执行官。从2008年8月至2016年3月，Young先生担任Lightbridge Communications Corporation（f/k/a LCC International，Inc.）的总裁兼首席执行官，该公司是无线语音和数据通信网络端到端综合解决方案的供应商。Young先生曾担任Globalstar, Inc.、Orion Energy Systems, Inc.、Liberty Tax，Inc.和Bebe Stores，Inc.以及B. Riley和Standard Diversified Opportunities Inc.的董事会成员。

Cameron Frymyer自2025年1月起担任我们的执行副总裁兼首席财务官。自2023年起，他还担任公司业务运营高级副总裁。2020年至2023年，Frymyer先生担任业务部门首席财务官，任职于布拉什公司和B & W SPIG子公司。在此之前，他于2016-2020年担任布拉什公司和B & W SPIG的财务副总裁。Frymyer先生还曾于2015-2016年担任公司电力和工业部门财务副总裁，并于2012年担任公司电力部门财务总监和公司全球电力部门财务总监。Frymyer先生于1997年加入公司。

John J. Dziewisz自2022年1月起担任执行副总裁兼总法律顾问，自2020年2月起担任公司秘书。他还担任首席合规官。此前，Dziewisz先生于2020年2月至2022年1月担任布拉什公司高级副总裁兼总法律顾问，并于2019年1月至2020年2月担任副总裁、助理总法律顾问和首席合规官。2013年6月至2019年1月，Dziewisz先生担任运营与知识产权助理总法律顾问。2005年6月至2013年6月，Dziewisz先生担任常务律师。Dziewisz先生于1997年加入公司。

项目11。高管薪酬

本项目所要求的信息通过引用并入我们2026年年度股东大会的代理声明中“董事薪酬”和“薪酬讨论与分析”标题下出现的材料。

104

项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

下表提供了截至2025年12月31日我们的股权补偿计划信息：


股权补偿方案信息
（单位：千，每股金额除外）
计划类别						证券持有人批准的股权补偿方案
行使未行使的期权和权利时将发行的证券数量						905
未行使期权和期权的加权-平均行权价						$3.77
剩余可供未来发行的证券数量						1,560

本项目所需的其他信息通过引用并入我们2026年年度股东大会的代理声明中“某些受益所有人和管理层的安全所有权”标题下出现的材料。

项目13。若干关系及关联交易、董事独立性

本项目所需信息通过引用纳入我们2026年年度股东大会的代理声明中“公司治理”和“某些关系和关联交易”标题下出现的材料。

项目14。首席会计师费用和服务

由我们的首席会计师BDO USA，P.C.（PCAOB ID No。 243 ）将在我们2026年年度股东大会的代理声明中的标题“批准任命截至2026年12月31日止年度的独立注册公共会计师事务所”下呈现。

第四部分

项目15。展品和财务报表附表

a）以下文件作为本年度报告的一部分以表格10-K提交：

1）财务报表— 布拉什 Enterprises，Inc.及其合并子公司的合并财务报表包含在本年度报告第10-K表第II部分第8项中。

2）Exhibits ——以下Exhibit Index中列出的Exhibit Index通过表格10-K与本年度报告一起归档或以引用方式并入。

展览指数


2.1*						布拉什公司与Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.之间日期为2015年6月8日的总分离协议（通过引用附件 2.1并入截至2015年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

3.1						重述的公司注册证书（通过引用附件 3.1并入截至2015年6月30日的季度10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

3.2						重述的公司注册证书的修订证书（通过引用附件 3.1并入于2019年6月17日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

3.3						经修订的重述公司注册证书的修订证书（通过引用于2019年7月24日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876）的附件 3.1并入。

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3.4						经修订和重述的公司注册证书的修订证书（通过引用附件 3.1并入2023年5月23日提交的8-K表的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

3.5						经修订和重述的《Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.章程》（通过引用附件 3.1并入于2025年3月5日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

3.6						有关7.75% A系列累积永久优先股的指定证书，日期为2021年5月6日，已向特拉华州州务卿提交，于2021年5月6日生效（通过引用附件 3.4并入2021年5月7日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-A（文件编号001-36876））。

3.7						日期为2021年6月1日的A系列累积永久优先股股份数量增加7.75%证明（通过引用附件 3.1并入2021年7月7日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876））。

4.2						根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明（通过引用纳入截至2019年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876）的附件 4.2）。

4.3						日期为2021年2月12日的Indenture（通过引用于2021年2月12日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876）的附件 4.1并入。

4.4						日期为2021年2月12日的第一份补充契约（通过引用附件 4.2并入2021年2月12日提交的关于表格8-K的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876））。

4.5						日期为2021年12月13日的第二份补充契约（通过引用附件 4.3并入2021年12月14日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876））。

4.6						2026年到期8.125%优先票据的表格（包含在附件 4.4中）

4.7						2026年到期的6.50%%优先票据表格（包含在附件 4.5中）

4.8						代表7.75%的A系列累积永久优先股的证书表格（通过引用附件 4.1并入2021年5月7日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-A（文件编号001-36876））。

4 .9						契约，日期为2025年5月19日，由其若干附属公司Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.（作为担保人）以及GLAS Trust Company LLC（作为受托人和抵押代理人）（包括2030年到期的8.75%优先有担保第二留置权票据的形式）（通过参考于2025年5月21日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-K（文件编号001-36876）中的附件并入）。

4 .10						8.75%于2030年到期的优先有担保第二留置权票据的表格（在附件 4.1中作为附件 A）（通过引用附件 4.2并入2025年5月21日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-K（文件编号001-36876））。

10.1						自2015年6月8日起，由布拉什公司与Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（截至2015年6月30日止季度的10-Q表格（文件编号：001-36876））中的TERM3表格10.1）签订的税收共享协议。

10.2						自2015年6月8日起，由布拉什公司与Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.签订的员工事项协议（通过引用附件 10.2并入截至2015年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号：001-36876））。

10.3						过渡服务协议，日期为2015年6月8日，由作为服务供应商的布拉什公司与作为服务接收方的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.之间签订（通过参考Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876）的附件 10.3）。

10.4						过渡服务协议，日期为2015年6月8日，由作为服务供应商的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.与作为服务接收方的布拉什公司之间签订（通过参考附件 10.4并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876））。

10.5						ACE美国保险公司与Ace关联公司（定义见其中）、布拉什 Enterprises，Inc.和布拉什公司于2015年6月19日签订的承担和损失分配协议（通过参考附件附件 10.5并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876））。

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10.6						ACE American Insurance Company与Ace Affiliates（定义见其中）、Creole Insurance Company和Dampkraft Insurance Company于2015年6月19日签署的再保险Novation and Assumption Agreement（通过参考截至2015年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）的附件 10.6并入）。

10.7						日期为2015年6月19日的更新和假设协议，由布拉什公司、Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、Dampkraft保险公司和Creole保险公司签署并在其之间签署（通过参考Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876）的TERM3）。

10.8†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.修订和重述了2015年长期激励计划（自2019年6月14日起修订和重述）（通过引用并入2019年5月13日向美国证券交易委员会提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.权威委托书（文件编号001-36876）的附录G）。

10.9						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc. 2021年长期激励计划（通过引用附件 10.1并入2021年5月26日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.10†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.管理层激励薪酬计划（通过引用附件 10.9并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.11†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.管理层激励薪酬计划（通过参考附件 10.10纳入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.12†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.的补充高管退休计划（通过引用附件 10.11并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.13†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc. defined contribution restoration plan（by reference to 附件 10.12 included in the form-10-Q quarterly report of form-10-Q for the At June 30,2015（file No. 001-36876））。

10.14						布拉什 Power Generation Group，Inc.与BWXT Foreign Holdings，LLC于2015年6月26日签订的知识产权协议（通过引用附件 10.13并入截至2015年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.15						布拉什 Technology，LLC与布拉什投资公司于2015年6月27日签订的知识产权协议（通过参考附件 10.14并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.16						布拉什 Canada Ltd.与B & W PGG Canada Corp.于2015年5月29日签订的知识产权协议（通过引用附件 10.15并入截至2015年6月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.17						布拉什 Power，Inc.与布拉什 Power Generation Group，Inc.签订的截至2015年5月29日的知识产权协议（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.于截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876）纳入附件 10.16）。

10.18						布拉什公司与Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.之间日期为2015年6月26日的知识产权协议（通过引用附件 10.17并入截至2015年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.19†						由布拉什 Enterprises，Inc.与某些高级职员之间就2016年8月4日之前选出的高级职员签订的控制权变更遣散协议表格（通过引用附件 10.1并入截至2016年9月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.20†						限制性股票授予协议表格（分拆奖励）（通过参考附件 10.1纳入截至2015年9月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）。

10.21†						限制性股票单位授予协议表格（通过参考附件 10.2纳入截至2015年9月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号：001-36876））。

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10.22†						股票期权授予协议表格（通过参考附件 10.3纳入截至2015年9月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.23†						业绩受限制股票单位授予协议表格（通过参考附件 10.23纳入截至2015年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876））。

10.24						董事和高级职员赔偿协议表格（通过引用附件 10.24并入截至2015年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.25						控制权变更协议表格，由布拉什 Enterprises，Inc.与某些高级职员之间就2016年8月4日或之后选出的高级职员订立（通过参考附件 10.2并入截至2016年9月30日的季度报表10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.26†						绩效单位奖励授予协议表格（现金结算）（通过引用附件 10.1纳入截至2017年6月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）。

10.27†						特别限制性股票奖励授予协议表格（通过参考附件 10.2纳入截至2017年6月30日止季度的10-Q表格Q2季度报告（文件编号001-36876））。

10.28						经修订的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.高管遣散计划，自2018年6月1日起生效（通过引用纳入截至2018年6月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.29†						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.与BRPI Executive Consulting，LLC于2018年11月19日签订的《咨询协议》（以参考方式纳入截至2018年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876）的附件 10.49）。

10.30†						布拉什 Enterprises，Inc.与Louis Salamone于2018年11月19日签订的《高管雇佣协议》（通过引用于截至2018年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876）中的TERM3附件 10.50纳入）。

10.3 1 †						股票增值权奖励授予协议表格（通过参考截至2018年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876）的附件 10.52纳入）。

10.3 2						投资者权利协议，日期为2019年4月30日，由Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、B. Riley FBR，Inc.和Vintage Capital Management，LLC签署并在其之间签署（通过引用纳入截至2019年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）的TERM3季度报告的附件 10.4）。

10.3 3						注册权协议，日期为2019年4月30日，由布拉什 Enterprises，Inc.与该协议的某些投资方签署，且该协议的日期为2019年4月30日（通过引用纳入截至2019年6月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）的附件 10.5）。

10.3 4 †						2019年限制性股票单位董事授予协议表格（通过参考附件 10.1纳入截至2019年9月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.3 5						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.定义贡献恢复计划第一修正案。（藉藉参考Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.2019年 12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号：001-36876）的附件 10.56而纳入。

10.3 6						Backstop承诺函，日期为2020年1月31日，由布拉什 Enterprises，Inc.和B. Riley FBR，Inc.签署（通过引用附件 10.2并入2020年2月3日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.37#						日期为2020年3月27日的信贷协议的第21号修订，日期为2015年5月11日，由作为借款人的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）及其其他贷款方（以参考方式并入截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号001-36876）的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告的附件 10.58）。

10.3 8						作为借款人的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）及其其他贷款方于2020年5月14日签订的修订和重述协议（附经修订和重述的信贷协议）（通过引用于2020年5月15日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876）的附件附件 10.1并入）。

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10 .39 †						2021年长期现金激励奖励授予协议表格（通过引用附件 10.10纳入截至2020年9月30日止季度的10-Q表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.4 0						作为借款人的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）及其其他贷款方于2020年10月30日对经修订和重述的信贷协议进行了第1号修订（通过引用于2020年11月5日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876）中的附件 10.1并入）。

10.41#						布拉什 Enterprises，Inc.与BRPI Executive Consulting，LLC于2020年11月9日对执行服务协议进行的第二次修订（通过引用于2020年11月10日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号：001-36876）中的附件 10.1纳入）。

10.4 2 †						布拉什 Enterprises，Inc.与BRPI Executive Consulting，LLC于2018年11月19日订立并于2023年12月29日订立的《执行服务协议》第三次修订（通过参考截至2023年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876）的方式纳入附件 10.43）。

10.4 3 †						布拉什公司及其母公司、子公司、相关和关联实体与Joseph Buckler签署并日期为2023年11月20日的《遣散和解除债权协议》（通过引用附件 10.47并入截至2023年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.44#						布拉什 V ø lund A/S与XL Insurance Company SE于2020年10月10日订立的和解协议（通过引用于截至2020年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876）的TERM3的附件 10.65纳入）。

10.4 5						布拉什 Enterprises Inc.和B. Riley Financial，Inc.于2021年2月12日签订的交换协议（通过引用附件 1.3并入2021年2月12日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.46						布拉什 Enterprises Inc.与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）于2021年2月8日对经修订和重述的信贷协议进行的第2号修订（通过引用附件 10.1并入2021年2月12日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.47						日期为2021年3月4日的由布拉什 Enterprises Inc.与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）签订的经修订和重述的信贷协议的第3号修订（通过引用于截至2020年12月31日止年度的表格10-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876）的附件 10.68并入）。

10.48						日期为2021年3月26日的由布拉什 Enterprises Inc.与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）签订的经修订和重述的信贷协议的第4号修订（通过引用附件 10.1并入2021年4月1日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.49						布拉什 Enterprises Inc.与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）于2021年5月10日对经修订和重述的信贷协议进行的第5号修订（通过引用附件 10.1并入2021年5月13日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.5 0						由布拉什 Enterprises，Inc.和PNC银行、全国协会（National Association）作为行政代理人、贷款人和周转贷款贷款人（通过引用附件 10.1并入2021年7月7日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876）），截至2021年6月30日的循环信贷、担保和安全协议。

10.5 1						由作为签发人的布拉什 Enterprises，Inc.和PNC银行（National Association）于2021年6月30日签订的信用证签发、偿还和担保协议（通过引用附件 10.2并入2021年7月7日提交的8-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.5 2						作为行政代理人，由布拉什 Enterprises，Inc.和MSD PCOF Partners XLV，LLC（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.并入2021年7月7日提交的表格8-K的当前报告（文件编号：001-36876）中的TERM3）签署的日期为2021年6月30日的报销、担保和安全协议。

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10.5 3						由作为行政代理人的MSD PCOF Partners XLV，LLC（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.于2021年7月7日提交的表格8-K的当前报告（文件编号001-36876）纳入TERM3），日期为2021年6月30日的担保协议，由B. Riley Financial，Inc.签署。

10.5 4						自2022年8月8日起，由布拉什 Enterprises，Inc.和PNC银行、全国协会（National Association）作为行政代理人、贷款人和周转贷款贷款人对循环信贷、担保和担保协议进行的第1号修订（通过引用附件 10.1并入截至2022年9月30日止季度的10-Q/A表Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876）。

10.5 5						自2022年8月8日起，由作为行政代理人的布拉什 Enterprises，Inc.和MSD PCOF Partners XLV，LLC对报销、担保和安全协议进行的第1号修订（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告中截至2022年9月30日的季度报表10-Q/A（文件编号001-36876）的表（附件附件 10.2）。

10.5 6						自2022年11月8日起，由作为行政代理人的布拉什 Enterprises，Inc.和MSD PCOF Partners XLV，LLC（作为行政代理人）对偿还、担保和安全协议进行的第2号修订（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格10-K中截至2022年12月31日止年度的年度报告（文件编号001-36876）的方式将其纳入TERM3。

10.57						自2023年3月14日起，由布拉什 Enterprises，Inc.和PNC银行、全国协会作为行政代理人、贷款人和周转贷款贷款人对循环信贷、担保和担保协议进行的第2号修订（通过引用TERM10.61并入截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号001-36876））。

10.58						截至2023年11月30日的信用证签发和偿还及担保协议第二次修订；部分解除现金抵押；以及关于循环信贷、担保和担保协议的协议（通过参考截至2023年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876）的附件 10.62）。

10.59						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间日期为2024年1月18日的信贷协议（通过引用附件 10.63并入Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号001-36876））。

10.6 0						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.与Axos银行之间日期为截至2024年1月18日的担保和质押协议（通过引用附件 10.64并入截至2023年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.6 1						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间日期为2024年1月18日的费用函件（信贷协议补充）（通过引用附件 10.65并入截至2023年12月31日止年度的表格10-K的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.6 2						由B. Riley Financial，Inc.以有担保方的行政代理人身份（定义见信贷协议）为Axos Bank提供的担保（通过引用于截至2023年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876）的方式并入附件 10.66）。

10.6 3						布拉什 Enterprises，Inc.与B. Riley Financial, Inc.之间日期为截至2024年1月18日的费用和报销协议（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格10-K截至2023年12月31日止年度的年度报告（文件编号：001-36876）纳入TERM3表格10.67）。

10.6 4						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、MSD PCOF Partners XLV，LLC和B. Riley Financial, Inc.之间日期为2024年3月15日的报销担保协议和同意函的第四次修订（通过参考附件附件 10.68并入TERM0 & Wilcox Enterprises，Inc. Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号001-36876））。

10.6 5						销售协议，在Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、B. Riley Securities，Inc.、Seaport Global Securities LLC、TERM2 Securities LLC、Craig-Hallum Capital Group LLC和Lake Street Capital Markets，LLC之间签订（通过引用附件 1.1并入于2024年4月10日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876）。

10.66						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间的信贷协议第一修正案，日期为2024年4月30日（通过引用附件 10.8并入截至2024年3月31日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.67						布拉什 Enterprises，Inc.和Axos银行之间日期为2024年4月30日的费用信函第一修正案（通过引用附件 10.9并入截至2024年3月31日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

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10.68						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.长期现金激励计划（通过引用附件 10.4并入截至2024年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.69						B & W PGG Luxembourg Finance S á rl与Hitachi Zosen Inova AG签订的股份购买协议（通过引用附件 10.5并入Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876））。

10.7 0						注册权协议，由布拉什 Enterprises，Inc.与B. Riley Financial, Inc.签署，日期为2024年7月10日（通过引用附件 10.1并入截至2024年9月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.7 1						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间的信贷协议第二次修订，日期为2024年7月3日（通过引用附件0.2并入截至2024年9月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号001-36876）的TERM1 10.2）。

10.7 2						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间的信贷协议第三次修订，日期为2024年8月7日（通过参考附件 10.3并入截至2024年9月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.7 3						布拉什 Enterprises，Inc.与Axos银行之间的信贷协议第四次修订，日期为2024年11月8日（通过引用附件 10.4并入截至2024年9月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.74						布拉什 Enterprises，Inc.和Axos银行之间日期为2024年11月8日的费用信函的第四次修订（通过引用附件 10.5并入2024年9月23日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.7 5						布拉什 Enterprises，Inc.与OpenSky，LLC于2024年9月20日签订的独立承包商协议（通过引用附件 10.1并入2024年9月23日提交的表格8-K上的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.当前报告（文件编号001-36876））。

10.76 †						布拉什 Enterprises，Inc.与Kenneth Young于2024年11月8日签订的《高管雇佣协议》（通过引用附件 10.7并入截至2024年9月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.77						咨询服务协议，由The 布拉什 Enterprise，Inc.和B. Riley Securities，Inc签署，日期为2024年12月12日（通过参考Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格10-K截至2024年12月31日止年度的年度报告（文件编号001-36876）纳入附件 10.82）。

10.7 8						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷方和Axos银行之间日期为2025年2月28日的信贷协议第五次修订（通过引用附件 10.83并入截至2024年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.79						日期为2025年3月25日的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷款人和Axos银行之间的信贷协议第六次修订（通过引用附件 10.84并入截至2024年12月31日止年度的10-K表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

10.8 0 †						布拉什 Enterprises，Inc.与Louis Salamone Jr.日期为2024年11月27日的顾问协议（通过引用附件 10.85并入Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号001-36876））。

10.8 1						布拉什 A/S与Kanadevia Inova Denmark A/S签订的日期为2025年4月29日的采购协议（通过引用附件 10.3纳入截至2025年3月31日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.8 2						由Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、GLAS Trust Company LLC及其其他各方于2025年5月19日签署的担保和质押协议（通过引用附件并入2025年5月21日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-K（文件编号：001-36876））。

10.8 3						日期为2025年5月19日的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷款人和Axos银行之间的信贷协议第七次修订（通过引用附件 10.3纳入截至2025年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.8 4						日期为2025年6月18日的对Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷款人和Axos银行之间信贷协议的修订（通过参考附件 10.4并入截至2025年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号：001-36876））。

111


10.85						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷方和Axos银行之间日期为2025年7月3日的信贷协议第八次修订（通过参考附件 10.5并入截至2025年6月30日止季度的10-Q表格Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.86						Andritz（USA）Inc.、Andritz China Ltd.、Andritz Canada Inc.、The 布拉什公司、布拉什 International Sales and Service Corporation以及布拉什 Canada Corp.于2025年6月3日签署的会员权益、股份和资产购买协议（通过引用于2025年8月4日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-K（文件编号：001-36876）中的丨附件 10.1并入）。*

10.87						Andritz（USA）Inc.、Andritz China Ltd.、Andritz Canada Inc.、Andritz AG、The 布拉什公司、布拉什 International Sales and Service Corporation以及布拉什 Canada Corp.于2025年7月28日对会员权益、股份和资产购买协议进行了第一次修订（通过参考于2025年8月4日提交的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.表格8-K（文件编号001-36876）纳入附件 10.2）。

10.88						Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷款人和Axos银行之间日期为2025年8月8日的信贷协议第九次修订（通过引用附件 10.8并入截至2025年6月30日止季度的表格10-Q的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.季度报告（文件编号001-36876））。

10.89						销售协议，于2025年11月4日在Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、B. Riley Securities，Inc.和Lake Street Capital Markets，LLC之间签订（通过引用Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.于2025年11月5日提交的表格8-K的当前报告（文件编号001-36876）中的附件 1.1纳入）。

10.9 0						特此提交的日期为2025年12月22日的对布拉什 Enterprises，Inc.和Applied Digital Corporation之间的信函协议的修订（文件编号：001-36876）。

10.91						随此提交的是日期为2026年2月25日的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.、贷方和Axos银行之间的信贷协议的第十次修订（文件编号：001-36876）。

19.1						内幕交易政策（通过引用附件 19.1并入截至2024年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号：001-36876））。

21.1						注册人的重要子公司，特此备案（档案编号：001-36876）

23.1						BDO USA，P.C.同意书

23.2						Deloitte & Touche LLP的同意

31.1						细则13a-14（a）/15d-14（a）首席执行官认证。

31.2						细则13a-14（a）/15d-14（a）对首席财务官的证明。

32.1						第1350条首席执行官认证。

32.2						第1350节首席财务官认证。

97.1						追回政策（通过引用附件 97.1并入截至2023年12月31日止年度的10-K表格的Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.年度报告（文件编号001-36876））。

101.SCH						XBRL分类学扩展架构文档。

101.CAL						XBRL分类学扩展计算linkbase文档。

101.LAB						XBRL分类学扩展标签Linkbase文档。

101.PRE						XBRL分类学扩展演示linkbase文档。

101.DEF						XBRL分类学扩展定义linkbase文档。

104						封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中）。

*根据S-K条例第601（b）（2）项，本协议的某些时间表和展品已被省略。任何省略的时间表和/或展品的副本将应要求提供给SEC。

↓管理合同或补偿性计划或安排。

↓公司根据S-K条例第601（b）（10）条的规定，遗漏了本展品中包含的某些信息。遗漏的信息并不重要，如果公开披露，可能会对公司造成竞争损害。

112

附表二

Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

附表二-估值和合格账户

库存储备


	截至12月31日止年度，
（单位：千）	2025		2024		2023
期初余额	$	3,106	$	3,097	$	2,657
计入成本及开支的费用	940		( 22 )		363
扣除	( 44 )		—		—
货币换算调整和其他(1)	630		31		77
期末余额	$	4,632	$	3,106	$	3,097

(1)2025年余额包括$ 1.5 百万截至2025年12月31日不再持有待售资产，由其他重新分类和调整抵消。更多信息见合并财务报表附注5。

113

项目16。表格10-K摘要

没有。

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。


		Babcock & Wilcox Enterprises, Inc.

2026年3月16日	签名：	/s/Kenneth M. Young
		Kenneth M. Young
		董事长兼首席执行官

114

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。


签名						标题

/s/Kenneth M. Young						董事长兼首席执行官（首席执行官）
Kenneth M. Young

/s/卡梅隆·弗莱迈尔						执行副总裁兼首席财务官（首席财务会计干事及正式授权代表）
卡梅隆·弗莱迈尔

/s/Alan B. Howe						董事
Alan B. Howe

/s/Philip D. Moeller						董事
Philip D. Moeller

/s/Rebecca L. Stahl						董事
丽贝卡·斯塔尔

/s/Joseph A. Tato						董事
约瑟夫·塔托

/s/Naomi L. Boness博士						董事
Naomi L. Boness博士

/s/Dr. Homaira Akbari						董事
Homaira Akbari博士

2026年3月16日

115