附件 99.1

2025年1月16日

Sunrun Inc.

加利福尼亚街600号，套房1800

旧金山，加利福尼亚州 94 108

 

主题：	调查结果和结论的总结报告

Sunrun Fleetwide评测

女士们先生们：

简介

Leidos Engineering，LLC（“Leidos”）已就全车队范围内开发住宅屋顶光伏（“PV”）发电装置（单独称为“设施”，如果有多个设施，则称为“设施”）时使用的方法和程序的某些方面进行了审查，其中一些包括与光伏装置合作运行的电池储能系统（“BESS”）。我们的审阅结果载于题为“独立工程师报告；Sunrun Inc. Fleetwide Review 2024”的报告，日期为2024年7月2日；以及增编1和增编2，日期均为2024年7月2日；以及增编4，日期为2024年12月11日（统称“IE报告”）。

本摘要报告（“摘要报告”）是就与融资相关的项目层面债务和股权融资（各自称为“基金”）编制的，并根据日期为2018年12月10日的任务授权，根据Leidos与Sunrun于2018年11月1日签订的总专业服务协议。预计这些债务和股权交易可能包括尚未开始开发的设施，但也可能包括一些运营设施和一些正在开发的设施。为了全面了解我们的审查，以及我们的调查结果和结论，应该完整阅读IE报告。

Sunrun已在位于21个州、华盛顿特区和波多黎各的住宅屋顶上安装了设施；一小部分设施是地面安装的。这些设施采用固定倾斜屋顶配置安装，容量范围从2千瓦（“千瓦”）-直流电（“直流”）到30千瓦-直流。Sunrun或其关联公司建造了这些设施，而Sunrun拥有并运营这些设施，包括执行运营和维护（“O & M”）活动。设施所在场地的所有者在此单独称为“场地所有者”，统称为“场地所有者”。

100 Pennsylvania Ave.，Suite 401/Framingham，MA 01701/508.9 35.1 600/energy.leidos.com

顾问的调查结果和结论报告

Sunrun，公司。

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Leidos的审查摘要

在编写本报告期间，我们审查了Sunrun为运营设施和开发中设施制定能源产量估算的方法，因为Sunrun认为这些方法反映了未来待开发的设施（“新设施”）。对方法的审查包括审查Sunrun的运营车队和设施起源于截至2023年12月31日的六个月期间（其中一些正在开发中，一些正在运营）的各个方面，对于这些方面，Sunrun已执行电力和/或建设协议（“起始设施”），而Sunrun预计这些方面将代表目前正在开发的项目。此外，我们还审查了设计包，审查了Sunrun对10个原始设施（“参考设施”）的能源产量估计。

我们审查了由Sunrun提供的一份已执行的主运营、维护和管理协议，日期为2023年11月21日（“MOMA”）。Sunrun曾表示，MOMA与最近的融资基本上相似。我们的范围不包括审查建设成本和进度预测或个别设施特定的运维成本。

Sunrun负责各设施各自太阳能方案的定制、设计审批、许可、安装、市县巡查、公用事业互联互通、运维服务等工作。设施投入运营后，Sunrun提供日常系统监控。我们对Sunrun的相关经验和能力进行了复盘。截至2023年12月31日，Sunrun已在21个州、华盛顿特区和波多黎各安装了超过90万座设施。Sunrun目前员工人数超过1万人，是一家全集成的提供商，进行销售、设计与工程、设备采购、施工、调试、运维等所有服务。

我们回顾了Sunrun的项目开发过程包括选址、设计与工程、设备选型、电气设计、电气互联、结构评估与设计、质量控制、安装、商业运营等。2024年4月11日，我们访问并对科罗拉多州的1个运营设施和1个在建设施进行了一般性观察。2024年4月24日，我们访问并对马萨诸塞州的1个运营设施和1个在建设施（“现有设施”）进行了一般性观察，这些设施预计在设计上相似，并使用类似于为基金设想的设施的方法建造。实地走访，确认现有设施的设计和施工方法与设施的拟议设计和施工方法一致。一般实地观察是对选定区域的目视检查，我们认为这足以让我们对各自现有设施的条件发表评论，但这些检查没有达到揭示有关屋顶结构完整性、环境条件、任何设备的内部物理条件或符合任何对现有设施或现有设施场地具有管辖权的任何一方的协议、代码、许可、规则或条例的必要详细程度。Sunrun已提供证据，证明关键环境许可和批准是为IE报告中定义的“许可参考设施”获得的。

我们在访问现有设施时的观察表明，这些设施是以与我们熟悉的其他类似光伏设施一致的方式建造或正在建造的。运营中的现有设施的所有主要部件似乎都能正常工作，包括：光伏组件、逆变器、保护、断开连接、通信和接地系统。我们没有观察到任何迹象表明在场地场地的内务管理、一般维修区域或设备方面存在缺陷。设备、系统及相关空间外观显得井然有序，干净整洁，维护良好。观察到的所有磨损证据均被判定为正常，与具有可比运营历史的类似运营设施相当。

顾问的调查结果和结论报告

Sunrun，公司。

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Sunrun维护并定期更新光伏组件、逆变器、优化器和BESS设备的批准供应商名单（“AVL”）。截至IE报告发布之日，AVL中的组件包括Aptos Solar Technology；Astronergy（Chint）Development Inc.；Boviet Solar Technology Co. Ltd.；阿特斯太阳能，Inc.；CertainTeed Solar；Dehui Solar；Freedom Forever LLC；韩华新能源有限公司；HT Solar Energy J.S.C.；Hyperion Solar CO.，Ltd.；Hyundai Energy Solutions；晶澳太阳能 Co.，Ltd.；JinkoSolar Holdings Co.，Ltd.；LG Electronics，Inc.；LONGi Solar；Mission Solar Energy；REC Solar Holdings AS；Seraphim Solar System Co. Ltd.；Silfab Solar，Inc.；Sunpower/Maxeon Solar Technologies, Ltd.；腾晖太阳能；特斯拉，特斯拉Inc.（“特斯拉”）；Translucent Energy LLC；天合光能有限公司；Vikram Solar Limited；Waaree Energies Ltd；和ZN Shine PV-Tech Co.，Ltd.（统称“组件供应商”）。截至IE报告发布之日，AVL的逆变器包括Delta Electronics，Inc.；Enphase Energy, Inc.（“Enphase”）；宁波锦浪科技有限公司；Growatt New Energy Technology Co.，Ltd.；SMA Solar Technology AG；SolarEdge技术 Technologies，Inc.（“SolarEdge”）；特斯拉（统称“逆变器供应商”）。截至IE报告日期，AVL包括Enphase的BESS设备、LG Chem Ltd.、SolarEdge、特斯拉和Lunar Energy（统称“BESS供应商”）。我们审查了AVL供应商。我们还回顾了AVL供应商使用的光伏组件、逆变器、优化器、BESS技术。除了当前AVL上的供应商外，Sunrun报告称，部署在现有机队中的设备在始发时位于当时的AVL上。

Sunrun目前提供四种类型的客户协议：（1）月度购电协议（“PPA”），（2）预付购电协议，（3）月度租赁协议，以及（4）预付租赁协议。Sunrun为我们的审查提供了这些类型协议中每一种的示例，但报告说，每份合同的具体内容可能因地点和特定设施而异。每种协议类型的期限通常为自生效之日起25年，较新的协议提供90%、85%或0%的履约保证（“履约保证百分比”）。一些2017年前的业绩保证可能高达100%。如协议期限内的能源生产不符合履约保证，Sunrun按协议规定的每千瓦时费率将差额退还给场地所有人。提供给我们审查的大多数协议根据实际业绩计算保证业绩，并在适用的情况下每两年计算一次退款。如果系统产生的能量超过了保证的输出，那么额外的能量是在没有额外成本的情况下提供的。包含电池存储的设施协议没有提供任何保证或保证，即在每次停电期间电池备用容量将不会中断。Sunrun予以否认，且场主同意，在电池出现故障无法提供备用电源的情况下，Sunrun不承担任何责任。

我们报告了屋顶光伏设施的估计使用寿命，这取决于诸如主机建筑的完整性、系统的设计、采用的技术、安装的质量以及提供足够的部件和服务来监测和维护设施等特性。虽然光伏组件的保修期通常为25年，但光伏组件在服务中保持相当长的时间并不少见，尽管退化效应仍在继续，而且随着年龄的增长，光伏组件故障的风险也在增加。除了光伏组件本身，随着设施不断老化，屋顶结构组件、货架和电气组件（电气板、逆变器等）的持续维护和维修或更换是必要的，以确保最佳发电。

没有为所有这些设施制定太阳能资源和能源生产估计数。相反，我们评估了Sunrun用于制定能源产量估算的方法，无论是一般情况下还是应用于现有的10个参考设施，其中包括四个带有电池存储的参考设施，我们从Sunrun提供的运营设施列表中选择了这些设施。

顾问的调查结果和结论报告

Sunrun，公司。

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Sunrun为其运营车队中截至2023年12月31日已运营至少一年的388,375座设施（统称“绩效数据集”）提供了从2008年1月或初始运营日期（以较晚者为准）到2023年12月（“审查期”）的实际月度能源产量（“生产数据”）以及使用SUNSIM开发的第一年能源估算（“SUNSIM估算”）。为了我们分析的目的，我们假设性能数据集中包含的信息是准确的。

对于性能数据集中的每个设施，我们比较了SUNSIM估计和根据太阳能资源数据调整的生产数据，用于审查期间。太阳能资源的调整是通过为IE报告中定义的代表车队中有Sunrun设施的每个城市选择一个区域代理位置（“区域代理”）来完成的。每个区域代理使用的典型气象年（“TMY”）和时间序列（“实际辐照度”）数据是从Clean Power Research收集的SolarAnywhere 3.7版数据。对于每个设施，将每月实际辐照度与每月TMY辐照度进行比较，得出每个设施的“辐照度调整后产量与SUNSIM估计的比率”。

任何光伏设施的关键是太阳能资源的预期长期可变性以及随后对能源生产可变性的影响。为了评估可变性，数据集必须代表足够长的记录期，以充分捕捉预计在30年或更长的运行寿命内的可变性趋势。由于没有特定于区域代理的此类长期数据集可用，我们使用每个区域代理的25个完整年的时间序列数据来估计长期资源可变性。每个区域代理在1998年至2023年期间的年度全球水平辐照度（“GHI”）值相对于这些GHI值的平均值（“标准化GHI值”）进行了标准化，然后将其合并为整个投资组合的平均值，由每个区域的直流容量加权。我们使用了类似的方法，得出了整个投资组合的记录不确定性期。为了评估年际变异性，我们使用蒙特卡洛模拟对长期年GHI趋势进行了统计分析，该模拟从标准化的GHI值中抽取预定数量的随机样本，并使用计算算法模拟P值。

我们回顾了Sunrun的运维方案和流程。Sunrun为我们的审查提供了已执行的MOMA，它报告说这是其与各种资金所有者执行的协议的典型代表。根据MOMA提供的服务由Sunrun提供。MOMA概述了Sunrun开展的运维活动范围。

对由Sunrun提供的组串式逆变器、微型逆变器、BESS设备的替代曲线进行了综述。此外，Sunrun提供了组串式逆变器、微型逆变器、BESS设备的价格预测。这些合并成本将为Sunrun开发的财务模型提供技术投入，我们没有对其进行审查，代表未涵盖的主要维护服务的时间和金额。

Sunrun报道称，这些设施的设计、建设和运营均符合适用的环境法律、法规、政策、法规和标准。Sunrun负责获得和维护所有政府批准和许可。我们对基金中设施在许可证和适用环境法规方面的状态的一般理解是基于与了解许可证的人员的讨论、Sunrun对我们的查询和数据请求的回复，以及审查为三个具有代表性的设施提供的许可证信息。

顾问的调查结果和结论报告

Sunrun，公司。

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主要考虑因素和假设

在编制本总结报告及本总结报告和IE报告中提出的意见时，我们对可能存在的条件或未来可能发生的事件作出了某些假设。虽然我们认为这些假设对于本总结报告和IE报告而言是合理的，但它们取决于未来的事件，实际情况可能与假设的情况不同。此外，我们还使用和依赖了他人提供给我们的某些信息。虽然我们认为就本总结报告和IE报告的目的而言，使用这些信息和假设是合理的，但我们没有就此提供其他保证，并且某些假设可能会因意外事件和情况而有很大差异。如果实际的未来条件与本文假设的或其他人提供给我们的条件不同，则实际结果将与本文预测的结果不同。这份总结报告总结了我们截至IE报告日期的工作。在该日期之后发生或为人所知的变化情况可能会在此类变化的范围内影响所提供的材料。

我们作出的主要考虑和假设以及其他人向我们提供的主要信息包括以下内容：

 

1.	作为独立工程师，我们没有就适用于设施的任何合同、协议、规则或法规的有效性和可执行性作出决定。就报告而言，我们假设所有合同、协议、规则和条例将完全可以根据合同条款执行。此外，假设各方遵守并履行合同和协议的规定。

 

2.	设施的设计、制造、施工等工作将按照拟定的Sunrun方案和程序以及行业良好做法完成。

 

3.	屋顶的结构完整性足以支撑设备。

 

4.	这些设施将按照Sunrun提出的政策和程序运营，并从其监测系统收集投入。

 

5.	这些设施将按照良好的工程和维护惯例进行维护，所有必要的设备更新和更换将及时进行，设备将不会因运行而导致其超过设备制造商建议的最高额定值。

 

6.	将聘用合格和称职的人员，他们将按照设备制造商的建议和普遍接受的行业惯例对设施进行适当的操作和维护，并将总体上以健全和业务的方式运营设施。

 

7.	设施的设计和安装将与参考设施保持一致。

结论

下文阐述的是我们在IE报告中得出的主要结论。为全面了解这些意见所依据的估计、假设和计算，应完整阅读本概要报告和IE报告。根据我们的审查和分析以及本总结报告和IE报告中提出的假设，我们认为：

 

1.	Sunrun此前已证明有能力建设和运营与拟议组成新设施的设施具有相似设计和技术的设施。

 

2.	Sunrun的选址过程考虑了关键的技术和环境因素，这些因素通常会影响场地是否适合建设、运营和维护住宅光伏装置，例如拟议构成设施的场地。拟议的设施设计、安装和调试方法与我们熟悉的与设施位置相似的地区的其他住宅光伏装置大体一致，并在许多方面优于。

顾问的调查结果和结论报告

Sunrun，公司。

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3.

个别讨论的组件和逆变器供应商此前已证明有能力分别向与拟议组成这些设施的设施规模和技术相似的设施供应光伏组件和逆变器。此外，假设此处审查的有关组件供应商的文件具有Sunrun报告的各种QA/QC程序和证书，则单独讨论的供应商提供的光伏技术是可靠且经过验证的能源产生方法。此外，BESS供应商此前已证明有能力向与设施组成功能相似的设施提供BESS设备，并且所提议的BESS技术是可靠且经过验证的储能方法。据此，分别讨论的组件和逆变器供应商，以及BESS供应商应该可以接受，从技术角度，分别作为光伏组件逆变器的供应商，以及BESS。此外，如果特定的模块供应商不再能够提供保修服务，Sunrun应该能够从另一家公司购买模块，这些模块可以在需要时通过对货架进行小幅修改作为替代品进行替代。

 

4.	但（1）系统是按照良好的行业惯例设计和安装的，（2）所有设备均按照制造商的建议操作，（3）所有所需的更新和更换均及时进行，（4）组件符合其各自的保修规定并在到期后继续按照这些规定操作，以及（5）为支持设备而需要的任何屋顶维修或其他缓解技术得到实施，诸如提议组成设施的那些装置应能够达到至少35年的使用寿命。

 

5.	对于某些设施，Sunrun估计能源生产的方法包括比我们的更保守的假设。

 

6.	我们估计，在95%的置信区间内，总体年度能源生产不确定性为正负6.1%。

 

7.	MOMA中的运维实践和服务范围与住宅光伏安装普遍接受的行业实践一致。此外，项目服务费与我们熟悉的其他住宅光伏投资组合的费用相当。

 

8.	Sunrun正在为组串式逆变器、微型逆变器和BESS投射与制造商表示一致且为业内普遍接受的故障曲线。Sunrun对近期（我们将其定义为未来三年）的价格预测是合理的。

 

9.	Sunrun已经确定并获得了各种联邦、州和地方机构所需的关键环境许可和批准，这些机构目前是建设和运营这些设施所必需的，并且对剩余的新设施建设有一个适当的流程。