Blue Owl Capital Inc. 2025年第三季度收益2025年10月30日
2关于Blue OwlBlue Owl（NYSE：OWL）是一家领先的资产管理公司，正在重新定义替代方案®.截至2025年9月30日，我们管理的资产超过2950亿美元，投资于三个多策略平台：信贷、真实资产和GP战略资本。以强大的永久资本基础为基础，我们为企业提供私人资本解决方案，以推动长期增长，并为机构投资者、个人投资者和保险公司提供差异化的另类投资机会，旨在提供强劲的业绩、风险调整后的回报和资本保值。与全球超过1,365名经验丰富的专业人士一起，Blue Owl带来了创造卓越的远见和纪律。欲了解更多信息，请访问www.blueowl.com。前瞻性陈述本演示文稿中的某些陈述属于1995年美国《私人证券诉讼改革法案》“安全港”条款含义内的“前瞻性陈述”。在本演示文稿中使用“估计”、“预计”、“预期”、“预期”、“预测”、“计划”、“打算”、“相信”、“寻求”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“未来”、“提议”、“目标”、“目标”、“目标”、“展望”等词语以及这些词语或类似表述的变体（或此类词语或表述的否定版本）旨在识别前瞻性陈述。这些前瞻性陈述不是对未来业绩、条件或结果的保证，涉及许多已知和未知的风险、不确定性、假设和其他重要因素，其中许多不在Blue Owl的控制范围内，这些因素可能导致实际结果或结果与前瞻性陈述中讨论的结果或结果存在重大差异。任何此类前瞻性陈述都是根据适用证券法下可用的安全港条款作出的，并且仅在本演示文稿发布之日发表。除法律要求外，Blue Owl不承担更新或修改任何此类前瞻性陈述的义务。除其他外，可能影响实际结果或结果的重要因素包括无法确认收购的预期收益；与收购相关的成本；无法维持Blue Owl股票在纽约证券交易所的上市；Blue Owl管理增长的能力；Blue Owl执行其业务计划和满足其预测的能力；涉及Blue Owl的潜在诉讼；适用法律或法规的变化；以及Blue Owl可能受到其他经济、商业、地缘政治和竞争因素的不利影响。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，拟在Blue Owl向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件以及Blue Owl可能不时通过新闻稿或其他方式发布的其他公开公告中予以考虑。Blue Owl还使用其网站分发公司信息，包括管理下的资产和业绩信息，这些信息可能被视为重要信息。据此，投资者应重点关注Blue Owl的网站（www.blueowl.com）。Blue Owl不承担公开更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陈述或其他信息的义务或义务。这些材料包含有关Blue Owl及其关联公司以及其各自的某些人员和关联公司的信息、有关其各自历史业绩的信息以及有关市场的一般信息。您不应将与Blue Owl过往表现相关的信息或有关市场的信息视为对未来结果的指示，其实现不能有保证。在本报告中，所有当期金额均为初步且未经审计，“LTM”指的是过去十二个月。由于四舍五入，总数可能不相加。披露
3披露非GAAP财务指标；其他财务和运营数据本演示文稿包括某些非GAAP财务指标，这些指标不是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的，可能与其他公司使用的非GAAP财务指标不同。Blue Owl认为，使用这些非公认会计准则财务指标为投资者和潜在投资者评估其持续经营业绩和趋势提供了额外的工具。这些非公认会计原则措施不应与根据公认会计原则确定的财务措施分开考虑，或作为替代措施。请参阅幻灯片上的脚注，其中讨论了这些措施，并与最直接可比的GAAP措施进行了协调。由于缺乏精确分配费用、税收、交易成本、费用和普通合伙人附带权益的机制，对于Blue Owl的产品持有的个别投资，或此类投资的子集，无法计算出确切的净IRR和倍数。估值截至本文提供的日期，不考虑后续事件，包括通货膨胀和利率上升的影响，可以预期这会对本文确定或预期的某些实体产生不利影响。有关本演示文稿中使用的某些术语的定义，请参阅附录中的“定义术语”幻灯片。重要通知本演示文稿中或就本演示文稿而言，不提供任何明示或暗示的陈述或保证。在法律许可的最大范围内，在任何情况下，Blue Owl或其任何子公司、股东、关联公司、代表、合伙人、董事、高级职员、雇员、顾问或代理人均不对因使用本演示文稿、其内容、其遗漏、对其中所载信息的依赖、或对所传达的与此相关的意见或与此相关的其他方面产生的任何直接、间接或后果性损失或利润损失承担责任或义务。本演示文稿并不旨在包罗万象，也不包含对Blue Owl进行全面分析可能需要的所有信息。本演示文稿的观众应各自对Blue Owl以及此处包含的信息的相关性和充分性做出自己的评估，并应确保进行他们认为必要的其他调查。本通讯不构成由Blue Owl或其任何关联机构或子公司发出的出售任何证券、投资基金、车辆或账户、投资建议或任何其他服务的要约，或招揽购买或出售的要约。本演示文稿中的任何内容均不构成Blue Owl或其顾问提供税务、会计、财务、投资、监管、法律或其他建议。行业和市场数据本演示文稿可能包含从第三方获得的信息，包括惠誉、穆迪和标准普尔评级等信用评级机构的评级。此类信息未经独立核实，因此，Blue Owl对这些信息不作任何陈述或保证。禁止以任何形式复制和传播第三方内容，除非事先获得相关第三方书面许可。第三方内容提供商不保证任何信息的准确性、完整性、及时性或可用性，包括评级，并且不对任何错误或遗漏（疏忽或其他）负责，无论原因如何，或对使用此类内容所获得的结果负责。第三方内容提供者不提供任何明示或默示的保证，包括但不限于针对特定目的或用途的任何适销性或适用性保证。第三方内容提供者不对与其内容的任何使用有关的任何直接、间接、偶然、示范性、补偿性、惩罚性、特殊或后果性损害、成本、费用、法律费用或损失（包括收入或利润损失以及因疏忽造成的机会成本或损失）承担责任，包括评级。信用评级是意见陈述，不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们不涉及证券的适当性或证券对投资目的的适当性，不应被视为投资建议。版权所有©Blue Owl Capital Inc. 2025。版权所有。
4截至2025年9月30日。过去的业绩并不是未来业绩的保证。Blue Owl概览管理着超过2950亿美元的资产，Blue Owl是一家领先的资产管理公司，正在重新定义替代品®.•为私人资本管理人提供创新的少数股权和融资解决方案•在整个另类资产管理生态系统中建立了深厚而广泛的关系•自成立以来成功完成了超过95笔股权和债务交易•私营公司在直接贷款和另类信贷市场的首选融资合作伙伴•展示了自成立以来以1760亿美元的直接贷款发起总额寻找自营投资机会的能力•补充信贷策略包括投资级信贷、流动信贷、医疗保健机会和战略股权GP战略资本信贷•为投资级和信用良好的租户提供灵活和定制的资本解决方案，借款人和超大规模机构•以不同的资本成本对公共和私人投资进行上下投资的Ability •净租赁领域的领军企业；跨越市场周期的良好表现带来了来自行业领先合作伙伴Real Assets Investment Platforms的强大支持和重复业务$ 152.1B管理资产755 +交易完成150 +独特的赞助商自成立以来在直接贷款方面完成交易$ 68.8B管理资产10 +年业绩记录60 +自成立以来的合作伙伴关系$ 74.7B管理资产5,815 +拥有的股权资产840 +租户关系/合作伙伴关系
5向替代品的最大长期增长领域提供创新的私人财富产品1。资料来源：Blue Owl开发的基于资产的金融市场，基于第三方来源得出的假设，包括With Intelligence、Private Debt Investor、Preqin、NAIC、摩根士丹利进入大未知数2023年11月19日，Private Equity International：Sizing the NAV Finance Market 2023年12月1日，MSI Research Q4 2023，基金经理网页数据。基础信息的假设包括从引用的行业来源得出的估计增长率和产品趋势。实际结果可能大不相同。2.来源：加拿大皇家银行数据中心下载（2025年6月）；麦肯锡：计算成本：7万亿美元的数据中心规模竞赛（2025年4月）。资本支出估计反映了对电力基础设施、数据中心建设和IT设备的预计投资，基于麦肯锡的需求模型，其中包含人工智能采用、供应限制和监管考虑。3.可投资范围基于北美所有获得标准普尔投资级信用评级的投资级评级实体的净不动产、厂房和设备的合并账面价值。资料来源：标准普尔资本智商截至2025年4月29日。4.2024年平均单租户年交易量。资料来源：Northmarq。“2024年Q4市场快照单租户整体市场”。5.“OWLCX”是Blue Owl另类信用基金I类份额的股票代码。6.资料来源：Robert A. Stanger & Company，Inc.基于资产的金融总可寻址市场11.2万亿美元1预计可寻址市场Private ABF 2023：4% Private ABF 2028E：8%净租赁投资级大自然药业 22% CAGR 15 +万亿美元3 2024年净租赁交易量480亿美元4 OWLCX5-Blue Owl另类信贷基金ü迄今为止推出的最大区间基金之一6 ü六个月内管理资产超过10亿美元ü股票交易解决方案全球数据中心需求（千兆瓦）2 ODIT – Blue Owl Digital Infrastructure Trust ORENT – Blue Owl Real Estate Net Lease Trust ü宣布与卡塔尔投资局建立战略合作伙伴关系，推出数字基础设施平台ü预计年底前将首次收盘ü预计数万亿美元的预期资本将支持全球数据中心需求2 ü迄今筹集的股本超过70亿美元，仅在第三季度就筹集了近10亿美元ü净租赁机会的规模仍然很大，租户对售后回租和定制机会的兴趣增加到20302年预计资本支出为7万亿美元
62025年第三季度亮点财务业绩• GAAP净收入630万美元，即每股基本收益0.01美元，稀释后A类股0.01美元•与费用相关的收益为3.762亿美元，即每股调整后股份0.24美元•可分配收益为3.41亿美元，即每股调整后股本指标0.22美元• AUM为2956亿美元，自2024年9月30日以来增长26%丨FPAUM为1838亿美元，自2024年9月30日以来增长19%丨永久资本为2138亿美元，自2024年9月30日以来增长19%丨尚未支付费用的AUM为284亿美元，反映预计一旦部署后的年度管理费约为3.61亿美元•本季度新筹集的资本承诺为144亿美元（新股本为112亿美元）• FPAUM本季度筹集和部署了110亿美元公司有关公司非公认会计原则措施的信息和调节，请参见幻灯片25至28。•宣布2025年的年度股息为每股A类股0.90美元，较2024年增长25%丨本季度宣布的股息为每股A类股0.225美元•将循环信贷工具的容量增加7亿美元，达到24亿美元以上，并将期限延长至2030年8月
7 GAAP业绩（未经审计）截至过去12个月的季度（以千美元计，每股数据除外）3Q‘25 3Q’24 %变化3Q‘25 3Q’24 %变化GAAP收入贷记（包括第一部分费用149,173美元、138,300美元、552,392美元和493,551美元）401,605美元325,21023% $ 1,474，268 $ 1,133，60630% Real Assets 91,84049，70585% 361,218166，227117% GP Strategic Capital（包括第一部分费用1,268美元、2,376美元、6,150美元和8,651美元）152,210148，3943% 594,827547，7069%管理费净额645,655523，30923% 2,430，3131,847，53932%交易和其他费用82,14777，2896% 303,568304，934—%业绩收入188280（33%）12,0625，628114% GAAP收入727,990600，87821% 2,745，9432,158，10127% GAAP费用补偿和福利341,374271，10726% 1,288，096973,76832%无形资产摊销92,65268，67435% 348,250238，41246%一般，行政和其他费用181,288121，32949% 681,515361，24389% GAAP费用615,314461，11033% 2,317，8611,573，42347% GAAP业绩GAAP归属于Blue Owl Capital Inc.的净利润6,31029，805（79%）51,909106，899（51%）每股A类股收益基本$ 0.01 $ 0.05稀释后$ 0.01 $ 0.04补充信息信用$ 457,856 $ 384,61319% $ 1,693，561 $ 1,379，85823%真实资产105,29957，11684% 410,987193，498112% GP战略资本164,835159，1494% 641,395584，74510% GAAP收入727,990600，87821% 2,745，9432,158，10127%as % from Permanent Capital 86% 91% 85% 91%
8个历史趋势（GAAP）•过去12个月GAAP管理费为24.303亿美元，较上年增长32% •过去12个月GAAP合并净收入为2.258亿美元，上年为4.306亿美元•过去12个月GAAP归属于A类股的净利润为5190万美元，与上一年的1.069亿美元相比GAAP管理费归属于A类股的净利润合并净收益（百万美元）（百万美元）（百万美元）523.3美元645.7美元1,847.5美元2,430.3美元3Q‘24 3Q’25 3Q‘24 LTM 3Q’25 LTM 29.8美元6.3美元106.9美元51.9美元3Q‘24 3Q’25 LTM 3Q‘25 LTM 99.3美元47.4美元430.6美元225.8美元3Q’24 3Q‘25 3Q’24 LTM 3Q'25 LTM
9 3Q‘25-LTM收益增长DEFRE收入增长25% FRE增长19%增长15%连续第18个季度FRE管理费和FRE环比增长（百万美元）$ 2,043.7 $ 2,548.9 3Q’24 LTM 3Q‘25 LTM $ 1,076.4 $ 1,241.7 3Q’24 LTM 3Q‘25 LTM $ 1,192.4 $ 1,420.2 3Q’24 LTM 3Q'25 LTM（百万美元）（百万美元）有关公司非公认会计原则措施的信息和调节，请参见幻灯片25至28。
10非GAAP业绩（未经审计）截至过去12个月的季度（以千美元计，每股数据除外）3Q‘25 3Q’24 %变化3Q‘25 3Q’24 %变化FRE收入信贷（包括第一部分费用149,173美元、138,300美元、552,392美元和493,551美元）401,605美元325,21023% 1,474，268美元1,133，60630%真实资产91,84049，70585% 327,565166，22797% GP战略资本（包括第一部分费用1,268美元、2,376美元、6,150美元和8,651美元）163,254159，5102 % 639,221590，8028 FRE管理费净额656,699534，42523% 2,441，0541,890，63529% FR交易和其他费用30,11033，622（10%）99,331149，266（33%）FRE业绩收入188280（33%）8,5363，789125% FRE收入686,997568，32721% 2,548，9212,043，69025% FRE费用FRE补偿和福利208,163171，91621% 747,120590，63826% FRE一般，行政和其他费用86,58759，18846% 335,745229，22846% FRE费用294,750231，10428% 1,082，865819,86632%费用相关收益376,175326，86215% 1,420，2401,192，42719%可分配收益341,002301，00713% 1,241，7091,076，35615%调整后每股信息费用相关收益每股调整后收益$ 0.24 $ 0.22可分配收益每股调整后收益$ 0.22 $ 0.20补充信息信用429,464 $ 356,68220% $ 1,566，419 $ 1,277，50623%不动产92,47450，16184% 335,328168，74 499% GP战略资本165,059161，4842% 647,174597，4408% FRE收入686，管理费占%来自永久资本86% 91% 86% 91%有关公司非公认会计原则措施的信息和调节，请参见幻灯片25至28。
11个历史趋势（Non-GAAP）•过去12个月FRE管理费为24.411亿美元，较上年增长29% •过去12个月与费用相关的收益为14.202亿美元，较上年增长19% •过去12个月的可分配收益为12.417亿美元，与上年相比增长15% FRE管理费可分配收入费用相关收益（百万美元）（百万美元）（百万美元）$ 301.0 $ 341.0 $ 1,076.4 $ 1,241.7 3Q‘24 3Q’25 3Q‘24 LTM 3Q’25 LTM $ 326.9 $ 376.2 $ 1,192.4 $ 1,420.2 3Q‘24 3Q’25 3Q‘24 LTM 3Q’25 LTM $ 534.4 $ 656.7 $ 1,890.6 $ 2,441.1 3Q‘24 3Q’25 3Q‘24 LTM 3Q’25 LTM有关公司非公认会计原则措施的信息和调节，请参见幻灯片25至28。
12管理资产• AUM为2956亿美元，自2024年9月30日以来增长26% ⑤这一增长主要是由IPI收购以及整个业务筹集的资金和增值推动的• FPAUM为1838亿美元，自2024年9月30日以来增长19% ⑤这一增长主要是由整个业务筹集的资金和在信贷方面的部署推动的，以及IPI收购 •永久资本为2138亿美元，自9月30日以来增长了19%，2024 ⑤永久资本在过去12个月中产生了86%的FRE管理费•尚未支付费用的AUM总额为284亿美元，反映出一旦部署AUM费用支付AUM永久资本信贷GP战略资本实际资产（十亿美元）（十亿美元）（十亿美元）$ 234.6 $ 295.6 $ 128.4 $ 152.1 $ 44.1 $ 74.7 $ 62.0 $ 68.8 3Q‘24 3Q’25 $ 154.2 $ 183.8 $ 89.3 $ 97.3 $ 29.8 $ 46.3 $ 35.1 $ 40.23Q‘24 3Q’25 $ 179.1 $ 213.8 $ 100.1 20.2 $ 17.4 $ 25.2 $ 61.5 $ 68.3 3Q‘24 3Q’25
13募资•本季度新筹集资本承诺144亿美元⑤过去十二个月新筹集资本承诺570亿美元•本季度总股本筹资112亿美元，由56亿美元信贷推动，30亿美元的实物资产和27亿美元的GP Strategic Capital •本季度42亿美元的私人财富股权筹资主要是由信贷中的直接贷款和替代信贷策略的产品以及实物资产中的净租赁策略的产品推动的↓过去12个月私人财富股权筹资162亿美元•本季度70亿美元的机构股权筹资主要是由信贷中的直接贷款和投资级信贷策略的产品推动的，GP Strategic Capital中的GP少数股权策略的产品，Real Assets中净租赁策略的产品丨过去12个月机构股权筹资233亿美元总股权筹资（十亿美元）$ 7.9 $ 11.2 $ 24.2 $ 39.5 $ 3.1 $ 5.6 $ 12.1 $ 19.7 $ 1.3 $ 3.0 $ 4.0 $ 12.8 $ 3.5 $ 2.7 $ 8.0 $ 7.0 Credit Real Assets GP Strategic Capital 3Q‘24 3Q’25 3Q‘24 LTM 3Q’25 LTM
14信贷平台• AUM为1521亿美元，自2024年9月30日以来增长18% ⑤增长主要是由直接贷款战略产品筹集的资金推动的• FPAUM为973亿美元，自2024年9月30日以来增长9% ⑤增长主要是由直接贷款战略和整个平台部署的产品筹集的资金推动的，部分被直接贷款战略中的分配所抵消•本季度直接贷款发起为109亿美元，净部署为29亿美元⑤过去12个月的直接贷款发起为468亿美元，净部署为121亿美元•尚未支付费用的AUM总额为182亿美元，反映部署后预计每年管理费约为2.51亿美元• 25年第三季度直接贷款总回报（1）为3.1%，截至25年第三季度的过去十二个月为13.2% • 25年第三季度的替代信贷总回报（1）为3.9%，截至25年第三季度的过去十二个月为15.9% AUM（十亿美元）（十亿美元）付费AUM注1。总回报和净回报由直接贷款和另类信贷投资策略中的某些信贷产品组成的复合体表示。该综合指数不包括配置资本不到两年的产品，因为这类信息通常没有意义。上述直接贷款策略的净回报率在25年第三季度为2.2%，在截至25年第三季度的过去十二个月中为9.4%。上述另类信贷策略的净回报率在25年第三季度为3.2%，在截至25年第三季度的过去十二个月中为12.5%。过去的业绩并不是未来业绩的保证。$ 128.4 $ 152.1 3Q‘24 3Q’25 $ 89.3 $ 97.3 3Q‘24 3Q’25
15注1。总回报和净回报由净租赁、房地产信贷（不包括保险）和数字基础设施投资策略中的某些实物资产产品组成的复合体表示。该综合指数不包括配置资本不到两年的产品，因为这类信息通常没有意义。上述净租赁策略的净回报率在25年第三季度为3.4%，在截至25年第三季度的过去十二个月中为7.1%。上述房地产信贷策略（不包括保险）的净回报率在25年第三季度为2.5%，在截至25年第三季度的过去十二个月中为9.9%。上述数字基础设施策略的净回报率在25年第三季度为（1.6）%，在截至25年第三季度的过去十二个月中为1.7%。过去的业绩并不是未来业绩的保证。实物资产平台• AUM为747亿美元，自2024年9月30日以来增长69% ⑤这一增长主要是由IPI收购、我们的房地产投资信托基金筹集的资金、我们的第七个老式提款产品和我们的第三个老式数字基础设施产品• FPAUM为463亿美元，自2024年9月30日以来增长56% ⑤这一增长主要是由IPI收购、我们的房地产投资信托基金筹集的资金、我们的第三个老式数字基础设施产品以及我们的房地产信贷战略推动的，以及在我们的第六个老式提款产品中部署的资本•尚未支付费用的AUM总额为90亿美元，反映部署后预期年度管理费约9600万美元• 25年第3季度净租赁总回报（1）为4.3%，截至25年第3季度的过去12个月为9.7% • 25年第3季度房地产信贷总回报（1）为2.5%，截至25年第3季度的过去12个月为10.1% • 25年第3季度的数字基础设施总回报（1）为（1.4）%，截至25年第3季度的过去12个月为6.2% AUM付费AUM $ 44.1 $ 74.7 3Q‘24 3Q’25 $ 29.8 $ 46.3 3Q‘24 3Q’25（十亿美元）（十亿美元）
16注1。截至2025年9月30日，Blue Owl GP锦标III、Blue Owl GP锦标IV和Blue Owl GP锦标V自成立以来的净IRR分别为22.3%、34.3%和12.5%。过去的表现并非未来业绩的保证。GP战略资本平台• AUM为688亿美元，自2024年9月30日以来增长11% ⑤这一增长主要是由我们的少数股权战略筹集的资金推动的，包括最近从以前的老式产品获得资产的新车，以及我们的第六个老式产品，以及整个平台的升值• FPAUM为402亿美元，自2024年9月30日以来增长了15% ⑤这一增长主要是由我们的少数股权战略筹集的资金推动的，包括最近从以前的老式产品获得资产的新车，我们的第六款古董产品•尚未支付费用的AUM总计12亿美元，反映出一旦部署，预计每年的管理费用约为1400万美元•自成立以来截至2025年9月30日的总内部收益率（1）⑤ Blue Owl GP权益III：28.7% ⑤ Blue Owl GP权益IV：53.1% ⑤ Blue Owl GP权益V：25.6% AUM付费AUM $ 62.0 $ 68.8 3Q‘24 3Q’25 $ 35.1 $ 40.2 3Q‘24 3Q’25（十亿美元）（十亿美元）
补充资料
18截至2025年9月30日，公司未偿还票据的平均期限为~10年。注1。债务成本反映未偿还票据的平均年税后利率，假设税率为22%。不包括循环信贷机制下的借款。补充流动性指标信用评级BBB + Baa2惠誉穆迪 BBB 标普总债务（$ M）可用流动性（$ M）3.8%债务成本（1）$ 759 $ 137 $ 1,644循环信贷融资现金和现金等价物$ 3,280 $ 1,000 $ 700 $ 400 $ 350 $ 60 $ 770循环信贷融资2028无抵押票据2051无抵押票据2032无抵押票据2031无抵押票据2034无抵押票据$ 1.8b可用流动性
19截至2025年9月30日，尚未支付费用的AUM总额为284亿美元，反映出部署后预期的年度管理费为3.61亿美元。FPAUM to AUM Bridge $ 51.2 $ 71.6 $ 28.6 $ 183.8 $ 295.6 $ 97.3 $ 18.2 $ 8.2 $ 28.5 152.1 $ 46.3 $ 9.0 $ 17.3 $ 74.7 $ 40.2 $ 7.0 $ 20.4 $ 68.8 $ 28.4 $ 17.2 $ 66.2 Credit Real Assets GP Strategic Capital FPAUM AUM Net Appreciation，Leverage and Other AUM $ 2.0 $ 1.2数字可能因四舍五入而不相加。（十亿美元）
20 AUM和FPAUM前滚截至2025年9月30日的三个月截至9月30日的十二个月，2025（百万美元）Credit Real Assets GP Strategic Capital Total Credit Real Assets GP Strategic Capital Total AUM期初余额$ 145,468 $ 71,486 $ 67,131 $ 284,085 $ 128,443 $ 44,113 $ 62,027 $ 234,583 Acquisitions —————— 14,206 — 14,206 New capital raised 5,5722，9552,71711，24419,71912，8166,96739，502 Change in debt 2,404711 — 3,11511，3474,288 — 15,635 Distributions（3,247）（861）（1,568）（5,676）（11,783）（2,789）（3，152140美元74,682美元68,790美元295,612美元FPAUM期初余额93,684美元45,366美元38,432美元177,482美元89,301美元29,765美元35,116美元154,182美元收购———— 10,723 — 10,723筹集/部署的新资本5,4942，7082,80111，00315,4728，6327,19431，298费用基础降级（60）（1,029）—（1,089）（60）（1,029）（389）（1,478）分配（2,904）（987）（968）（4,859）（9,922）（2,856）（1,781）（14,559）价值变动/其他1,063$ 183,843
附录
22 GAAP业绩（未经审计）截至过去12个月的季度（以千美元计，股票和每股数据除外）3Q‘25 3Q’24 3Q‘25 3Q’24收入管理费，净额（包括第一部分费用150,441美元、140,676美元、558,542美元和502,202美元）645,655美元523,309美元2,430，313美元1,847，539行政、交易和其他费用82,14777，289303,568304，934业绩收入188 28012,0625，628总收入净额727,990600，8782,745，9432,158，101费用薪酬和福利341,374271，1071,288，096973,768无形资产摊销92,65268，674348,250238，412一般，行政及其他费用181,288121，329681,515361，243费用总额615,314461，1102,317，8611,573，423其他损失投资净收益（损失）9,7363，748（8,216）11,333利息及股息收入11,64512，21345,30736，850利息支出（42,352）（34,102）（155,455）（107,789）TRA负债变动（2,980）6,849（7,092）（4,953）认股权证负债变动—（6,300）（20,350）（28,450）盈利负债变动（33,404）（10,056）（28,046）（12,208）其他损失总额（57,355）（27,648）（173,852）（105,217）所得税前收入55,321112，120254,230479，461所得税费用7,94812，79628,43648，878合并净收益47,37399，324225,794430，583归属6,310美元29,805美元51,909美元106,899美元每股收益A类股基本0.01美元0.05美元稀释0.01美元0.04美元加权平均A类股基本667,112，339575,249，883稀释673,928，8451,491，724,950
23季度末（千美元，每股数据除外）3Q‘25 2Q’25 1Q‘25 4Q’24 3Q'24 GAAP收入管理费，净额645,655美元623,369美元604,186美元557,103美元523,309美元行政、交易和其他费用82,14778，75872,98869，67577,289业绩收入1889796,3124，583280 GAAP收入727,990703，106683,486631，361600,878 GAAP费用补偿和福利341,374326，300325,940294，482271,107无形资产摊销92,65289，47376,65368，674一般，行政和其他费用181,288188，052190,779121，396121,329 GAAP费用615,314603，824606,192492，531461,110 GAAP业绩GAAP归属于Blue Owl Capital Inc.的净利润6,31017，4267,43020，74329,805每股A类股收益基本0.01美元0.03美元0.01美元0.03美元0.05美元稀释后0.01美元0.02美元0.00美元0.03美元0.04美元GAAP业绩摘要（未经审计）
24季度末（以千美元计，每股数据除外）Q3‘25 Q2’25 Q1‘25 Q4’24 Q3 ' 24 FRE收入FRE管理费，净额656,699美元620,152美元595,983美元568,220美元534,425 FRE行政、交易和其他费用30,11025，77920,15423，28833,622 FRE业绩收入1881194,0554，174280 FRE收入686,997646，050620,192595，682568,327 FRE费用FRE薪酬和福利208,163188，942187,922162，093171,916 FRE General，行政和其他费用86,58788，85977,28383，01659,188 FRE费用294,750277，801265,205245，109231,104与费用相关的收益376,175358，343345,391340，331326,862可分配收益341,002323，014262,516315，177301,007调整后每股信息费相关收益调整后每股收益$ 0.24 $ 0.23 $ 0.22 $ 0.23 $ 0.22 $ 0.22可分配收益每股调整后每股收益$ 0.22 $ 0.21 $ 0.17 $ 0.21 $ 0.20非公认会计原则业绩摘要（未经审计）有关公司非公认会计原则措施的信息和调节，请参见幻灯片25至28。
25非公认会计原则和其他措施公认会计原则利润率计算为所得税前收入，除以总收入。费用相关收益（FRE）和相关组件费用相关收益（“FRE”）是衡量我们核心经营业绩的补充非公认会计准则衡量标准，用于做出经营决策和评估我们的核心经营业绩，重点关注我们的核心收入流（主要由管理费组成）是否足以支付我们的核心经营费用。FRE绩效收入指的是公认会计原则绩效收入，这些收入是计量的，有资格在经常性基础上收到，不依赖于基础投资的实现事件。管理层还根据用于计算费用相关收益的相同基础审查构成费用相关收益的组成部分（即FRE收入和FRE费用），这些组成部分也是非公认会计准则衡量标准，并在本演示文稿中以“FRE”为前缀进行了识别。与费用相关的收益不包括在GAAP下列报我们的业绩所需的各种项目，包括：Blue Owl运营合伙企业的非控制性权益；基于股权的补偿费用；与某些附属控股公司的出资相关的补偿费用，这些出资反过来又作为对某些员工的补偿而支付，因为这些贡献不包括在与费用相关的收益或可分配收益（“DE”）中；与收购相关的收益和交易奖金的摊销；无形资产的摊销；下文定义的“交易费用”；费用支持付款和后续偿还；投资净收益（损失）；利息和股息收入；利息支出；TRA、认股权证和收益负债的变化；以及税收。交易费用是指与收购和战略交易相关的费用，包括与此类交易相关的后续调整，这些费用没有资格从对价中扣除或在相关交易中确认为收购资产和承担负债（“交易费用”）。FRE的收入也不包括所赚取的与IPI收购完成之前的期间相关的IPI追赶费部分，因为这些金额应作为或有对价支付给卖方。FRE收入和FRE费用也不包括DE绩效收入和相关补偿费用，以及与我们的产品报销金额相关的收入和费用，包括管理费用和经销商经理重新获得的佣金，这些对我们的底线经营业绩没有影响，因此FRE收入和FRE费用不代表我们在任何特定时期的总收入或总费用。DEPerformance revenue是指不属于FRE performance revenue的GAAP performance revenue。可分配收益或DE-可分配收益是对经营业绩的补充非公认会计准则衡量标准，等于与费用相关的收益加上或减去（如相关）DE-业绩收入和相关补偿、利息和股息收入、利息支出，以及根据TRA支付的税款和付款的应付金额。应缴税款金额列报当期应付所得税，不包括与税收或有事项相关的应计费用或福利的影响，因为这些金额在支付或收到时已包括在内，与相应期间的收益相关，假设所有可分配收益均分配给Blue Owl Capital Inc.，这将在所有Blue Owl经营集团单位交换A类股份后发生。当前的应付所得税和根据TRA支付的款项反映了在计算可分配收益时被排除在外的税收减免的好处（例如，基于股权的补偿费用、交易费用、税收商誉等）。如果这些税收减免被排除在应缴税款的金额之外，可分配收益将更低，我们的有效税率将看起来更高，即使一段时期的收益将支付或应付的所得税金额更低。我们在计算可分配收益时进行这些调整，以更准确地反映预期可供分配或再投资于我们业务的已实现净收益。管理层认为，在评估可供分配的收益金额时，可分配收益可以作为我们的GAAP结果的补充业绩衡量标准。FRE Margin FRE Margin是一种补充性的非GAAP衡量标准，等于分配给非控制性权益的净（收入）亏损之前的费用相关收益， 除以FRE收入。管理层认为，FRE Margin可以作为用于做出经营决策和评估我们的核心经营业绩的补充业绩衡量标准。经调整股份经调整股份指截至各有关期间结束时参与分派的加权平均未行使权益。调整后的股份是Blue Owl Capital Inc.的A类股份（以及未来流通的B类股份）、Blue Owl运营集团的普通单位和既得激励单位之和。普通单位和激励单位是由管理层的某些成员和员工以及Blue Owl运营集团中的其他第三方持有的有限合伙人权益。根据某些限制，如果由管理层的某些高级成员持有，普通单位可以在一对一的基础上交换为A类股或B类股。既得激励单位在税基上与共同单位在经济上相当时，可转换为共同单位。
26非美国通用会计准则对账截至过去十二个月的季度（单位：千美元）3Q‘25 2Q’25 1Q‘25 4Q’24 3Q‘24 3Q’25 3Q'24 GAAP归属于A类股的净收入$ 6,310 $ 17,426 $ 7,430 $ 20,743 $ 29,805 $ 51,909 $ 106,899归属于非控制性权益的净收入41,06353，27029,24050，31269,519173，885323,684所得税费用7,94813，7983,6723，01812,79628，43648,878 GAAP所得税前收入55,32184，49440,34274，073112,120254，230479,461战略收入-股票购买对价摊销11,04411，11711,11611，补偿— 7321,918143 — 2,793644应付卖方的与收购相关的追赶费—（14,334）（19,319）——（33,653）—股权补偿-其他80,80775，16675,19270，26158,898301，426 199,759股权补偿-收购相关75,44676，83782,99921，6292,077256，91128,118股权补偿-企业合并授予16,83517，05111,48517，43216,63262，80368,899与收购相关的现金摊销97 99792,629 —— 4,5876，568资本相关补偿3309151,201，5327323,9782，804无形资产摊销92,65289，47289,47376，2,549（1,930）1,930（3,860）3,996（11,827）投资净（收益）损失（9,736）2,4207，7007,832（3,748）8,216（11,333）TRA负债变化2,9802，0264,276（2,190）（6,849）7,0924，953权证负债变化—— 20,3506，30020,35028，450盈利负债变化33,404（20,629）（2,318）17,58910，05628,04612，208利息及股息收入（11,645）（11,015）（11,230）（11,417）（12,213）（45,307）（36,850）利息支出42,35241，98638,52432，59334,102155，455107,789非控制性权益前的费用相关收益392,247368，249354,987350，573337,2231，466,0561，223,824分配给计入费用相关收益（16,072）（9,906）（9,596）（10,242）（10,361）（45,816）（31,397）费用相关收益376,175358，343345,391340，331326,8621，420,2401，192,427和股息收入11,64511，01511,23011，41712,21345，30736,850利息支出（42,352）（41,986）（38,524）（32,593）（34,102）（155,455）（107,789）税收和TRA支付（4,466）（4,486）（55,920）（4,244）（3,966）（69,116）（46,327）可分配收益$ 341,002 $ 323,014 $ 262,516 $ 315,177 $ 301,007 $ 1,241，709 $ 1,076，356
27 Non-GAAP Reconciliations（cont’d）Quarter End of Last 12 Months（USD，单位：千美元，每股数据除外）3Q‘25 2Q’25 1Q‘25 4Q’24 3Q‘24 3Q’25 3Q'24加权平均调整股份A类股份（1）655,630，319637,712，824614,422，518590,446，378563,549，711普通单位和既得激励单位907,673，489918,707，507933,259，441914,037，132913,241，168总加权平均调整股份1,563，303,8081，556,420，3311,547，681,9591，504,483，5101,476，790,879每股A类股收益-基本0.01美元0.03美元0.01美元0.03美元0.05美元每股A类股收益-稀释后0.01美元0.02美元0.00美元0.03美元0.04美元调整后每股费用相关收益0.24美元0.23美元0.22美元0.22美元0.22美元0.22美元调整后每股可分配收益0.22美元0.21美元0.17美元0.21美元0.20美元GAAP收入727,990美元703,106美元683,486美元631,361美元600,878购买对价摊销11,04411，11711,11611，11711,11644，39443,096 DE业绩收入—（860）（2,257）（409）—（3,526）（1,839）应支付给卖方的与IPI收购相关的追赶费—（14,334）（19,319）——（33,653）—报销费用（52,037）（52,979）（52,834）（46,387）（43,667）（204,237）（155,668）FRE收入$ 686,997 $ 646,050 $ 620,192 $ 595,682 $ 568,327 $ 2,548，921 $ 2,043，690 GAAP薪酬和福利$ 341,374 $ 326,300 $ 325,940 $ 294,482 $ 271,107 $ 1,288，096 $ 973,768 DE绩效收入补偿—（732）（1,918）（143）—（2,793）（644）股权补偿-其他（80,807）（75,166）（75,192）（70,261）（58,898）（301,426）（199,759）股权补偿-收购相关（15,077）（19,914）（21,501）（21,629）（2,077）（78,121）（28,118）股权补偿-企业合并补助（16,835）（17,051）（11,485）（17,432）（16,632）（和福利$ 208,163 $ 188,942 $ 187,922 $ 162,093 $ 171,916 $ 747,120 $ 590,638 GAAP一般、行政和其他费用$ 181,288 $ 188,052 $ 190,779 $ 121,396 $ 121,329 $ 681,515 $ 361,243股权补偿-收购相关（60,369）（56,923）（61,498）——（178,790）——交易费用（31）（9,343）（25,186）（11,455）（43,186）（46,015）（64,512）费用支持（1,447）（2,549）1,930（1,930）3,860（3,996）11,827报销费用（32,854）（分别不包括11,482，022、11,972，391、11,431，589、10,924，696和11,700，172个完全归属的限制性股票单位，这些单位在结算前不参与股息，但计入GAAP基本每股收益的分母。
28 Non-GAAP Reconciliations（cont‘d）截至过去12个月的季度（以千美元计，每股数据除外）3Q’25 3Q‘24 3Q’25 3Q'24所得税前收入$ 55,321 $ 112,120 $ 254,230 $ 479,461 GAAP收入$ 727,990 $ 600,878 $ 2,745，943 $ 2,158，101 GAAP Margin 7.6% 18.7% 9.3% 22.2%非控股权益前费用相关收益$ 392,247 $ 337,223 $ 1,466，056 $ 1,223，824 FRE收入$ 686,997 $ 568,327 $ 2,548，921 $ 2,043，690 FRE Margin 57.1% 59.3% 57.5% 59.9%
29定义术语管理下资产或AUM指我们管理的资产，通常等于（i）资产净值（“NAV”）；（ii）已提取和未提取的债务；（iii）未催缴的资本承诺；（iv）某些信贷和实物资产产品的管理资产总额；（v）抵押贷款义务（“CLO”）和其他证券化的抵押品的面值。我们的BDC指我们管理的业务发展公司（“BDC”），根据经修订的1940年《投资公司法》监管：Blue Owl资本公司（纽约证券交易所代码：OBDC）（“OBDC”）、Blue Owl资本公司II（“OBDC II”），Blue Owl Technology Finance Corp.（NYSE：OTF）（“OTF”）、Blue Owl Credit Income Corp.（“OCIC”）、Blue Owl Technology Income Corp.（“OTIC”），直至2025年1月13日，Blue Owl Capital Corporation III（“OBDE”）和Blue Owl Technology Finance Corp. II（“OTF II”）。Blue Owl、本公司、本公司、我们、我们和我们的指丨蓝猫头鹰Blue OwlCapital Inc.及其合并子公司。Blue Owl运营集团在内部重组之前，统称为Blue Owl Capital Holdings LP（“Blue Owl Holdings”）和Blue Owl Capital Carry LP（“Blue Owl Carry”）及其合并子公司。继内部重组后，指Blue Owl控股及其合并子公司以及我们的董事会全权酌情指定为Blue Owl运营合伙企业的任何未来实体。Blue Owl运营集团单位在进行内部重组之前，统称为Blue Owl控股和Blue Owl Carry各一家单位。继内部重组后，指Blue Owl运营集团中的一家单位。Blue Owl运营合伙企业在此次内部重组之前，统称为Blue Owl控股和Blue Owl Carry。Following the Internal Restructuring，指Blue Owl控股，除非上下文另有说明。企业合并是指由Altimar Acquisition Corporation、Owl Rock Capital Group LLC、Owl Rock Capital Feeder LLC、Neuberger Berman Group LLC以及这些公司之间于2020年12月23日签署的企业合并协议（如同该协议已被或可能被不时修订、修改、补充或豁免）所设想的交易，该等交易已于2021年5月19日完成。信贷指的是我们的信贷平台，其中包括（i）我们的直接贷款战略，该战略通过差异化的接入点向主要是中高端市场的公司提供私人信贷解决方案；（ii）另类信贷，目标是在传统贷款人服务不足的市场或更广泛的资本市场进行以信贷为导向的投资，在专业金融、私营企业信贷和设备租赁方面拥有深厚的投资专业知识；（iii）投资级信贷，重点是通过资产支持融资、私营企业信贷和结构性产品产生资本效率高的投资收入；（iv）流动性信贷，重点是CLO的管理。我们的信用平台还包括我们其他相邻的投资策略（例如，战略股权和医疗保健机会）。收费AUM或FPAUM是指赚取管理费和/或FRE绩效收入的AUM。对于我们的BDC，FPAUM通常等于总资产（包括用债务获得的资产，但不包括现金）。对于我们的其他信用产品，不包括CLO，FPAUM一般等于NAV、投资成本、市值或法定账面价值。FPAUM还包括我们从中赚取管理费的产品的未收回承诺资本。对于CLO和其他证券化，FPAUM通常等于抵押品的面值。对于实物资产，FPAUM一般等于资本承诺、投资期内未实现投资的成本和投资期后未实现投资的成本；但是，对于某些实物资产产品，FPAUM基于NAV、市值或法定账面价值。对于我们的GP战略资本产品，GP少数股权策略的FPAUM一般等于投资期内的资本承诺和投资期后未实现投资的成本。对于GP Strategic Capital的其他策略，FPAUM一般等于投资成本。惠誉参考惠誉评级信用评级机构。GP Strategic Capital是指我们的GP Strategic Capital平台，主要专注于通过两种投资策略收购大型、多产品私募股权和私人信贷公司的股权，并向其提供债务融资：GP少数股权和GP债务融资，还包括我们的专业体育少数股权策略。
30定义项（续）总IRR是指自成立以来的年化总内部收益率，即进出产品的现金流量和产品在计量期结束时的剩余价值。总内部收益率在实施管理费（包括第I部分费用）（如适用）之前计算。对于GP Strategic Capital，绩效指标是在四分之一滞后的情况下呈现的。毛回报是指在管理费、激励费和分配给特殊有限合伙人的普通合伙人的附带权益或其他费用和开支的影响之前，根据所有供款和提款（现金流）进行调整，等于产品组合价值的百分比变化的回报。机构股权募资包括保险、内部募资和GP承诺。内部重组指于2025年4月1日发生的内部重组，据此（其中包括），Blue Owl Carry成为Blue Owl控股的全资附属公司。IPI收购是指已于2025年1月3日完成的对数字基础设施基金管理人IPI Partners，LLC业务的收购。穆迪是指丨穆迪丨信披评级机构。净IRR是指自成立以来的年化净内部收益率，即进出产品的现金流量和产品在计量期结束时的残值。净内部收益率是在考虑费用（如适用）和所有其他费用后计算的。个人投资者的IRR可能会根据资金交易的时间不同而与报告的IRR有所不同。对于GP Strategic Capital，绩效指标是在四分之一滞后的情况下呈现的。净回报是指在管理费、激励费和分配给特殊有限合伙人的普通合伙人的附带权益或其他费用和开支的影响后，根据所有缴款和提款（现金流）调整后，等于产品组合价值的百分比变化的回报。第I部分费用指我们的BDC和类似结构产品的净投资收益的季度业绩收入，受固定门槛费率限制。这些费用在本演示文稿中被归类为管理费，因为它们是可预测的和经常性的，不需要偿还，并且每个季度以现金结算。永久资本是指期限不定、不要求退出投资并在规定期限后将收益返还给投资者的产品中的AUM。然而，其中一些产品可能被要求或可以选择返还全部或部分资本收益和投资收益，还有一些可能会有定期要约收购或赎回。永久资本包括随着时间的推移受到管理费降级或滚存或两者兼而有之的某些产品。除非上下文另有说明，Real Assets是指我们的Real Assets平台，其中包括我们的净租赁策略，该策略侧重于收购投资级和信誉良好的租户所占用的净租赁房地产；房地产信贷，提供多种有竞争力的融资解决方案；以及数字基础设施，侧重于收购、融资、开发和运营数据中心和相关数字基础设施资产。标普指的是标准普尔信用评级机构。应收税款协议或TRA是指第二份经修订和重述的应收税款协议，日期为2025年4月1日，该协议可由注册人、Blue Owl Capital GP LLC、Blue Owl Holdings、Blue Owl CARY（仅为其第7.18（b）节的目的）及其每一方合伙人（定义见其中）不时修订。