目录

​

​

美国

证券与交易委员会

华盛顿特区，20549号

10-K表格

（选择一项）

☒根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的年度报告

截至2025年12月31日的财政年度

或者

☐根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的过渡报告 ☐

在从……到……的过渡期间

委员会文件编号：001-39281

TMC金属公司有限公司

（注册人名称，按照其章程规定的方式表述）

​

​

​

根据《证券交易法》第12(g)条登记在册的证券：无

请用勾号表示该注册人是否为符合《证券法》第405条定义的知名、经验丰富的发行者。是 ☒ 否 ☐

请用勾号表示：该注册人是否无需根据《证券交易法》第13条或第15(d)条提交报告。是 ☐ 否 ☒

请用复选标记表示：1) 注册人在过去12个月内是否提交了《1934年证券交易法》第13条或第15(d)条所规定的所有报告（或者，在注册人被要求提交这些报告的那段较短时间内，是否确实如此）；2) 在过去90天内，该注册人是否一直遵守这些报告提交要求。是 ☒ 否 ☐

请用勾号表示：注册人在过去12个月内是否已通过电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的所有互动式数据文件？如果是，请打“√”；如果不是，请打“×”。

请用勾号表示该注册企业是大型加速申报企业、加速申报企业、非加速申报企业、小型报告企业，还是新兴成长企业。有关“大型加速申报企业”、“加速申报企业”、“小型报告企业”以及“新兴成长企业”的定义，请参阅《证券交易法》第12b-2条的规定。

​

如果是一家新兴成长型企业，请勾选该选项，以表明注册人选择不遵守《证券交易法》第13(a)条所规定的新或修订后的财务会计标准，从而放弃延长的过渡期。☐

请用勾号表示：注册人是否已由负责编制或发布审计报告的公认会计师事务所出具了关于其管理层对财务报告内部控制有效性评估的报告和证明？该报告应根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条(b)款的要求进行提交。☐

如果证券是根据《法案》第12(b)条进行注册的，请用勾号表示：提交的文件中所包含的注册人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表中存在的错误的修正。☐

请用勾号表示：在这些错误修正中，是否有某些内容需要重新进行核算，因为这些内容涉及根据§240.10D-1(b)规定，在相关期间内，注册人的任何高管人员所获得的基于激励的补偿金额是否需要重新计算。☐

请用勾号表示：该注册公司是否为空壳公司（根据《证券交易法》第12b-2条的定义）。是 ☐ 否 ☒

注册人持有且不属于其附属公司的那些普通股，其总市场价值（不包括那些被纳入该计算范围的股票）为1,705,461,265美元。这一数值是依据注册人在最近一个财季最后一个工作日的收盘价得出的。

截至2026年3月27日，该注册持有者拥有433,188,187股未上市普通股份。

​

通过引用方式纳入的文件

​

​

​

​

​

​

目录

目录

​

​

​

1

目录

在这份年度报告（即10-K表格）中，“我们”、“本公司”、“我们的公司”以及“TMC”这些术语均指TMC金属公司及其子公司们。我们的普通股和购股权证在纳斯达克全球市场以“TMC”和“TMCWW”这两个代码进行交易。

在本年度报告中，“Mtpa”表示每年百万吨量；“dmtu”表示干公吨单位；“TWh”表示万亿瓦特小时；“CO”则代表二氧化碳排放量。₂“e”表示二氧化碳排放量的公吨单位，“kt”表示千吨单位，“m”则代表百万。²“Mwmtpa”指的是每年一百万湿公吨的数量，“kg/m”则指的是每平方米的千克数。²“kg/m²”表示公斤每平方米，“吨”表示吨，“w/w”表示按重量计算的重量。

除非另有说明或上下文需要，本年度报告中所提到的“关键金属”，指的是那些存在于多金属结核中的四种金属——镍、铜、钴和锰，以及其余的稀土元素。

市场与行业数据

本年度报告中所包含的市场及其他统计数据，均来自行业出版物、市场调研结果以及公开可用的信息。此外，这些数据也来源于TMC自行或代表其进行的各项研究。虽然行业出版物通常声称所包含的信息来自被认为可靠的来源，但我们无法保证这些信息的准确性和完整性。同样，尽管市场调研结果和公开信息被认为具有可靠性，但这些信息并未经过独立验证，因此我们也不对它们的准确性作出任何承诺。

商标、服务标志及商业名称

本年度报告中出现的所有服务标志、商标以及产品名称均归各自所有者所有。我们使用这些公司名称、商标或服务标志，并非意在暗示与这些公司之间存在任何关系，或获得它们的认可或赞助。为了方便起见，本报告中提到的商标和品牌名称可能不会出现®或™符号，但此类提及并不意味我们放弃根据相关法律主张这些商标和品牌名称的权利，也不意味相关所有者不会自行主张其权利。

​

2

目录

关于前瞻性声明的注意事项

本年度报告中包含了一些前瞻性陈述，这些陈述符合1933年证券法修订版第27A条以及1934年证券交易法修订版第21E条的定义。这些前瞻性陈述涉及未来事件、我们的未来运营或财务表现，以及我们的计划、策略和前景。这些陈述基于我们管理团队的观点和假设。尽管我们认为这些前瞻性陈述中所反映或暗示的计划、意图和期望是合理的，但我们无法保证一定能实现这些计划、意图或期望。前瞻性陈述本质上包含各种风险、不确定性和假设。一般来说，并非历史事实的陈述，包括关于未来可能采取的行动、商业策略、事件或业绩的陈述，都属于前瞻性陈述。这些陈述可能会使用“相信”、“估计”、“预计”、“预测”、“可能”、“将会”、“应该”、“寻求”、“计划”、“预定”、“预期”或“打算”等词语，或者这些词的否定形式，以及其他类似的表述方式，来表明对未来的预测。不过，并非所有前瞻性陈述都包含这些标识性词语。本年度报告中的前瞻性陈述基于我们管理团队所做出的预测，并由他们负责处理。本年度报告中的前瞻性陈述包括但不限于以下内容：

​

3

目录

这些前瞻性陈述基于本年度报告发布之日时可获得的信息，以及当前的预期、预测和假设。这些陈述涉及许多判断、风险和不确定性因素。重要因素可能导致实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中所述或暗示的内容存在重大差异，例如在本年度报告第一部分第1A项“风险因素”部分中描述的内容，以及其他我们向美国证券交易委员会提交的文件中提到的内容。在“风险因素”项下描述的风险并非全部。新的风险因素会不断出现，我们无法预测所有此类风险因素，也无法评估所有这些因素对我们业务的影响，以及这些因素或这些因素的组合如何导致实际结果与前瞻性陈述中的内容产生重大差异。前瞻性陈述并不保证业绩表现。您不应过分依赖这些陈述，因为这些陈述仅适用于声明发布之日。我们或代表我们行事的个人所做出的所有前瞻性陈述均已通过前述警示性语句进行了明确说明。我们无需因新信息、未来事件或其他原因而更新或修正任何前瞻性陈述，除非法律要求如此做。

​

4

目录

第一部分

​

项目1：业务部分

概述

我们是一家专注于深海矿物的开发企业，主要业务包括收集、加工和提炼在克拉里昂-克利佩隆海域国际水域发现的多金属结核。该海域位于加利福尼亚州圣地亚哥西南方向约1,500英里（或2,400公里）处。克拉里昂-克利佩隆海域是东太平洋的一个地质性海底断裂带，由深渊平原及其他地质构造组成，总长度约为7,240公里（4,500英里），覆盖面积达4,500,000平方公里（1,737,000平方英里）。多金属结核是一种独立的岩石形态，它们不附着在海底上，在克拉里昂-克利佩隆海域大量存在。这些结核富含镍、铜、钴和锰等元素，同时还含有大量的稀土元素。

我们的使命是建立一个经过精心管理的金属共享资源库，这些金属可以供后代继续使用、回收和再利用。我们认为，由于现有的金属储备不足以满足日益增长的需求，因此需要大量新开采的金属来满足需求。

这些多金属结核中包含的四种金属以及稀土元素，被美国内政部列入了“2025关键矿产清单”。这些矿产的应用领域包括半导体、人工智能数据中心、钢铁制造、国防工业和海洋工业基础等战略领域。镍在2026年3月被美国国防部选中，作为目标采购对象，通过国防工业联盟进行采购。截至目前，我们的资源评估结果显示，我们合同区域内的多金属结核蕴藏着全球最大的未开发关键金属资源。如果我们能够大规模从海底采集多金属结核，计划利用这些结核来生产含镍、钴和铜的中间产品以及金属阴极材料，此外还可以生产含锰量约为40%的锰硅酸盐产品，这种产品的品质可与中等品位锰矿相媲美。一旦生产开始，我们还可能进一步开发其他产品形式，如硅锰合金、电池级硫酸盐以及阴极活性材料前驱体，同时还可以提取结核中的稀土元素。

目前，我们正处于开发阶段的后期工作阶段。此前，我们已经完成了一项关于某开发区域的预可行性研究，相关研究结果已发表在《S-K 1300 NORI区域D预可行性研究：技术报告摘要》报告中。该报告由AMC顾问公司及其他具备资质的人士于2025年8月4日编制完成，该研究报告宣布了这一全球首个海底多金属结核项目的矿产资源潜力，证明了该项目具有经济可行性。此外，我们还刚刚发布了一份关于其他开发区域的初步评估报告，报告标题为《S-K 1300技术报告摘要——TOML和NORI地区Clarion-Clipperton带的初步评估》，同样由AMC顾问公司及其他具备资质的人士编制完成。不过，我们尚未从监管机构获得商业开采许可或相关许可。同时，我们也尚未取得在陆地上建设和运营商业规模多金属结核加工设施所需的环保许可及其他相关许可。

目前，对于公海上的深海采矿活动，存在两套平行的监管机制。美国于1980年制定了《深海硬矿物资源法》，该法律由美国商务部通过国家海洋和大气管理局来执行，旨在规范美国公民在公海上的深海采矿活动。美国海洋管理局于1981年出台了关于勘探许可证的法规，并于1989年出台了关于商业开采许可的法规；此外，该机构还在2026年对这两套法规进行了修订，整合了勘探许可证和商业开采许可的申请流程。与此同时，国际海底管理局成立于1994年，其成员包括171个国家和欧盟。该机构是根据《联合国海洋法公约》设立的，旨在规范成员国国民在深海区域的勘探和开发活动。国际海底管理局于2000年出台了勘探相关法规（该法规于2013年和2014年进行了修订），并签署了19份多金属结核勘探合同（其中17份位于钴矿带）。不过，尽管自2014年以来已经开始了相关工作的制定，但国际海底管理局至今仍未能够制定出最终的开发法规、标准和指南。包括美国在内，有近30个国家尚未批准《联合国海洋法公约》，因此不属于国际海底管理局的成员国。美国一直反对批准《联合国海洋法公约》，主要是因为该公约中关于深海采矿的条款令美国感到不满。

​

5

目录

TMC的属性属于两种不同的监管体系管辖范围，同时还有相关的技术报告。

以下表格列出了TMC通过其子公司NORI、TOML和TMC USA所持有或申请的各类资产信息，这些子公司分别隶属于ISA和NOAA两个监管机构。表格还显示了我们的技术报告和生命周期评估所涵盖的地域范围。

6

目录

我们继续在DSHMRA体制下推进商业生产战略。2025年4月，我们的全资子公司——The Metals Company USA, LLC（“TMC USA”）向NOAA提交了两份勘探许可证申请（分别涵盖CCZ地区内的187,017平方公里土地，称为TMC USA-A和TMC USA-B），以及一份商业开采许可证申请（涵盖CCZ地区内的25,160平方公里土地，同样称为TMC USA-A）。在NOAA于2026年1月引入统一申请流程后，TMC USA又提交了一份涵盖TMC USA-A地区部分区域的勘探许可证和商业开采许可证申请。这些区域合计拥有约16.39亿吨已测量、指示和推断出的矿产资源。总体而言，这些矿产资源预计包含约1550万吨镍、1280万吨铜、200万吨钴，以及3.45亿吨锰。

我们认为，DSHMRA提供了一种可行且有效的监管机制，有助于实现商业生产目标。这与《联合国海洋法公约》规定的国际海底管理局制度截然不同——尽管人们期望该机构能够采纳相关法规、标准与指南来规范区域内矿物资源的开发，但实际上该机构多次未能做到这一点。2025年4月24日，美国发布了第14825号行政命令，题为“推动美国海外关键矿产资源的开发”。该命令要求商务部长在DSHMRA的框架下加快许可流程。此外，该命令还指示国际开发金融公司、进出口银行以及贸易与发展署寻找支持这一新产业的工具。同时，战争部与能源部也被要求评估如何利用国家国防储备来采购由结核矿制成的矿物，并签订相关采购协议。这些部门还被要求审查并支持国内对海底矿物资源的加工能力。

在我们继续遵循美国监管规定的同时，我们仍然保留着所有的ISA合同，并履行在ISA体系下所承担的所有合同义务。虽然ISA并不管辖在美国监管权限范围内的活动，但我们仍在CCZ地区持有两份ISA勘探合同：一份由瑙鲁海洋资源公司（Nauru Ocean Resources Inc.，简称NORI）持有，该公司由瑙鲁共和国赞助；另一份则由汤加离岸矿业有限公司（Tonga Offshore Mining Limited，简称TOML）持有，该公司由汤加王国赞助。NORI和TOML在CCZ地区的勘探活动均依据上述ISA勘探合同进行，直到TMC USA从NOAA获得勘探许可证或商业开采许可之前，这些活动将继续按照这些合同进行。

​

7

目录

我们与以下企业建立了重要的战略合作伙伴关系：(i) Allseas，一家全球领先的海上工程承包商。该公司已经开发并测试了某种试点收集系统，目前正在将其改进为首个商业化的生产系统；(ii) Pacific Metals Co. Ltd.（简称“PAMCO”），一家经验丰富的日本铁镍金属生产商。该公司在日本八户市的冶炼设施中负责有关结核矿加工的前可行性研究和可行性研究工作；(iii) Korea Zinc，一家在有色金属精炼及前体阴极活性材料技术方面处于世界领先地位的企業。我们与该公司合作，旨在推进美国境内相关项目的开发工作；(iv) Mariana Minerals，一家以软件技术为核心的矿物开发公司，作为TMC USA集团旗下企业的成员，致力于加速国内陆上加工和精炼设施的开发工作；(v) Glencore International AG。该公司拥有对NORI公司生产的镍和铜资源的50%的收购权，前提是这些资源来自TMC集团拥有或控制的工厂。此外，我们还与工程公司Hatch Ltd.以及顾问公司Kingston Process Metallurgy Inc.合作，共同开发、测试并设计出一种几乎不产生固体废物的工艺方案。该工艺方案的主要处理阶段，从结核矿到NiCuCo黑铜矿的中间产品，已在美利坚合众国宾夕法尼亚州的FLSmidth工厂以及加拿大安大略省的XPS工厂进行了试验验证；随后也在日本八户市的PAMCO工厂进行了工业规模的测试，结果非常成功。这种几乎不产生固体废物的工艺方案有望成为我们国内陆上加工设施的设计基础。2026年3月19日，我们与Mariana Minerals签署了战略合作伙伴协议，重点开展德克萨斯州布朗斯维尔港地区结核矿加工和精炼设施的开发项目，这也是我们作为企业所有者团队的一部分所承担的任务。

为了实现我们的目标并开始商业生产，我们正在努力做好以下几点工作：(i) 进一步完善项目的经济效益分析；(ii) 完成并启动商业化的海上结核采集系统的开发与应用；(iii) 持续评估海上结核采集活动对环境、社会和文化的影响；(iv) 确保拥有现有的海外工厂，或开发新的国内工厂，以将采集到的多金属结核转化为锰硅酸盐产品、镍-铜-钴粗矿产品，以及最终的镍、钴和铜金属产品。

多金属结核

深海多金属结核形成于海底平原上，具体位置就在被沉积物覆盖的海底表面之下。这些结核含有大量的金属元素。与陆地上的矿床相比，它们的独特之处在于：同一块结核中同时包含了镍、铜、钴和锰四种关键金属。此外，这些结核还含有一定量的稀土元素，我们可以在开展商业开采活动后对这些元素进行提取利用。

​

8

目录

CCZ中的多金属结核具有以下特征：

​

​

上述多金属结核的特点意味着，与陆地矿石相比，提取结核中蕴含的关键金属时，可以显著减少生命周期中的环境和社会影响。要从陆地矿石中提取镍、铜、钴和锰，通常需要至少三座不同的矿山。而矿山的开发过程往往会导致当地居民被迫迁移，同时还会引发森林砍伐、碳汇破坏以及生物多样性丧失等问题。此外，所需处理的矿石数量通常是陆地矿石的几倍之多，这往往需要消耗大量的当地水资源；此外，采矿和加工过程中产生的尾矿可能具有毒性，因此需要被妥善储存起来，比如通过干堆法或深海尾矿处置技术来处理这些尾矿。更重要的是，从陆地矿石中提取金属的过程中，会向周围环境释放多种有毒物质，从而对当地社区和生态系统的健康造成负面影响。我们认为，利用结核来生产这些关键金属，有助于减轻与陆地矿石开采相关的诸多问题。如果我们的结核能够在美国进行加工和精炼，那么一些材料从生产地到美国的运输距离可以从50,000海里缩短到3,800海里，同时还能减少对中国的依赖——目前中国在这些关键金属的精炼方面占据主导地位，包括通过在中国拥有的企业在印度尼西亚和刚果民主共和国等地的业务来实现这一点。

市场机会

美国将多金属结核中含有的铜、镍、锰、钴以及稀土元素视为关键矿产，这意味着这些矿产对国家的经济发展至关重要，但同时也存在严重的供应链风险。到2025年，美国100%的初级镍、钴和锰需要进口，而100%的初级铜也需要进口。这些金属的开采以及加工活动大多由中国负责或控制。中国是精炼锰、钴和铜的最大生产国；虽然中国的精炼镍产量位居第二，但它在印度尼西亚的镍加工方面拥有巨大影响力，而印度尼西亚是当前全球主要的镍供应国。2025年，美国政府出台了一系列政策和协议来应对关键矿产的集中问题，其中包括一项行政命令，要求将矿产开发及加工纳入国家能源应急计划；加快采矿和加工许可流程；与国外签署多项关键矿产相关协议；计划在军事基地进行金属精炼；以及对进口中国商品的关税进行提高。

我们认为，确保从结核中提取这些大量关键金属的过程能够经济高效地进行，同时将对人类和自然环境的负面影响降到最低，这一点非常重要。由于全球范围内的矿石资源主要集中在生物多样性丰富的地区，因此高品位矿石仍然十分有限，甚至可能出现短缺的情况。而随着对金属需求的增加，环境和社会影响也会随之加剧。如果继续以结核中提取金属作为唯一可行的来源，那么正如许多金属分析师所预测的那样，环境和社交方面的问题将会更加严重，金属价格也将出现波动。

9

目录

这些矿藏中蕴含的关键金属被美国政府视为具有战略意义的资源，广泛应用于多个重要领域。

10

目录

​

按行业划分的全球需求

由Benchmark Mineral Intelligence和CRU International Limited提供的以下图表显示，到2040年时，镍、铜、钴和锰的全球需求将持续增加。Benchmark Mineral是一家位于伦敦的领先机构，为锂离子电池和电动汽车产业链提供专业化的独立情报、价格报告和咨询服务；而CRU则是一家全球性的独立市场分析机构，为锰市场提供全面的服务。

多金属结核中含有的金属有着广泛的应用前景，从各行业的需求图表中可以看出这一点：对电池的需求增长是所有金属应用的重要驱动力；而钢铁生产和电力基础设施则分别支撑着镍、锰和铜的需求。

来源：Benchmark Mineral Intelligence发布的2025年第四季度镍和钴预测报告；以及2026年2月发布的铜预测报告。

​

镍（公斤）

​

​

¹基准矿物情报：2025年全球镍市场预测数据

²基准矿产情报：2025年全球铜资源预测数据

³基准矿物情报：2025年全球钴市场预测数据

⁴IGF《关键矿物质洞察》第2页：afdb.org/sites/default/files/documents/publications/manganese_factsheet_copy_1.pdf。

​

11

目录

钴（公斤）

​

铜（公斤）

​

​

12

目录

锰（公斤）

​

来源：CRU咨询公司发布的初步市场研究报告，2024年9月24日，经许可后可供公众查阅。

​

​

金属需求的主要驱动因素

在接下来的十年里，由于矿产密集型技术和基础设施的广泛应用，全球对关键矿物的需求预计会持续增长。同时，用于支持基础设施和能源系统的矿物供应可能会面临两位数的短缺情况。含金属的多金属结核被广泛应用于各种领域，包括但不限于能源、基础设施、国防、制造业、有色金属合金以及锂离子电池等。

​

​

​

13

目录

能源与基础设施

预计到2030年，全球钢铁产量将增长8%，达到20亿吨。⁵虽然某些地区的产量在2025年出现了下降，但美国和印度的产量却有所上升，分别增长了3.1%和10.4%。预计到2035年时，美国的钢铁需求将增长40%。⁶全球66%的镍需求以及超过90%的锰需求是由钢铁生产所驱动的，而钢铁生产对于能源和工业基础设施的发展至关重要。⁷此外，随着人工智能相关工作负载的不断增长，数据中心将成为数字经济中资源消耗最大的环节之一。到2030年，铜的用量将从2025年的44万吨增加到约69万吨。更广泛地说，铜在超大规模设施的电力传输、布线、母线、热交换器以及冷却系统等方面发挥着至关重要的作用。而这些系统及配套基础设施的建设，离不开CCZ多金属结核中所含有的金属资源。

非铁合金

镍和钴对于制造航空工业、电力生产以及各种工程部件至关重要，这些部件包括海洋结构物等。镍是大多数超级合金的基本成分，能确保材料的机械强度；而钴则能提升材料的耐腐蚀性。铜也被用于特种合金的防腐处理。虽然铜并非多金属结核中金属元素的最大使用对象，但镍、钴以及少量存在的铜仍然是工业、能源和防御系统中合金制造不可或缺的成分。在美国，镍和钴的需求主要来自于用于旋转飞机、发电设备以及其他工程设备、假肢装置以及热喷涂领域的超级合金。

锂离子电池

麦肯锡Battery Insights预计，到2030年，全球电池市场的规模将达到4.2太瓦时，而到2035年则上升至6.8太瓦时。其中，超过85%的需求来自锂离子电池，这主要是由于电池电动汽车和储能设备的需求增长所致。此外，无人机和机器人的需求也预计会不断增加。⁸根据CRU的研究报告，电池领域的应用预计会显著推动镍和钴的需求增长。到2035年，这两种金属在总需求中的占比分别将达到38%和72%。⁹

到2025年，全球锂离子电池的需求将增长29%，达到1.59太瓦时。那些需要由CCZ多金属结核中的镍、钴和锰等金属制成的电池材料，具有极高的能量密度，通常被用于需要长距离续航能力的车辆（如豪华轿车和高端乘用车）以及重型卡车。目前，锰越来越多地被用于非镍基正极材料的生产中，以提高电池的能量密度。到2025年，这类电池材料将占整个电池制造市场的40%，不过这一比例在全球镍、钴和锰的使用总量中所占的比例仍然很小（镍约35%，钴48%，锰不到1%）。虽然不依赖结核中金属成分的磷酸铁锂仍是最具发展潜力的电池技术，到2025年其份额将达到全球电池产量的60%，但这一增长主要得益于电池储能市场的发展以及中国国内电动汽车市场的持续扩张。此外，磷酸铁锂正极材料的生产几乎完全集中在了中国。

⁵https://www.iea.org/data-and-statistics/charts/global-steel-production-in-the-net-zero-scenario-2010-2030

⁶CRU 2025年销售潜力研究报告显示，从当前2.59亿吨的销量来看，到2035年这一数字将上升至3.65亿吨。

⁷https://www.usgs.gov/centers/national-minerals-information-center/manganese-statistics-and-information?utm_source=chatgpt.com 该链接指向的是美国地质调查局国家矿物信息中心关于锰的统计数据与信息页面。 该链接指向的是美国地质调查局国家矿物信息中心关于锰的统计数据与信息页面。

⁸https://www.mckinsey.com/features/mckinsey-center-for-future-mobility/our-insights/battery-2035-building-new-advantages

⁹2024年CRU-TMC咨询研究报告（关于镍的具体百分比数据：200/375千吨钴）

​

14

目录

​

来源：BMI镍金属预测报告，2025年第四季度

​

相比之下，镍基阴极材料的生产方式更为多样化，主要分布在韩国、日本，以及欧洲和北美地区。在未来几年里，性能卓越的中高端电动汽车将成为推动电池用镍需求增长的主要动力源，尤其是在西方市场。在中国之外，预计到2030年，镍基阴极材料仍占据大约60%的市场份额，而且未来生产的镍基材料将越来越倾向于采用高镍含量配方。

供给与需求的平衡以及商品价格

2025年，钴的价格出现了上涨，主要是由于刚果民主共和国的出口限制措施所致。虽然镍的价格在2025年大部分时间都保持稳定，因为来自印度尼西亚和中国的供应过剩持续存在，但印度尼西亚矿业配额的限制导致年底价格显著上升。出口和采矿限制的加剧使得中间成本增加，从而有助于抵消印度尼西亚高压酸浸法生产商的硫价上涨幅度。铜的价格也在2025年大幅上涨，原因是开采供应的中断、需求增加以及矿山供应停滞。¹⁰在2025年初，由于澳大利亚的供应减少，锰的价格出现了飙升。不过在同年剩余时间内，随着供应的恢复以及中国对钢铁需求的持续疲软，锰的价格波动逐渐趋于平稳。2025年表明，金属价格对供应中断和国家政策的敏感度非常高。

从以下表格中可以看出，许多分析师预计，从2030年代初开始，铜的供应将会出现短缺。对于铜来说，供应短缺已经开始了，并且预计到2035年时，铜的供应量将减少到800万吨，而到2040年则可能会降至1000万吨。¹¹

​

¹⁰investingnews.com/benchmark-mineral-intelligence-copper-forecast/

¹¹https://www.spglobal.com/energy/en/news-research/latest-news/metals/010826-铜供应缺口将扩大——随着电气化进程的加速，到2040年这一差距将进一步加剧，相关研究报道

​

15

目录

镍市场供需平衡情况（吨）

​

​

钴市场供需平衡情况（吨）

​

​

16

目录

铜市场库存量（公斤）

锰市场供需平衡情况（单位：千吨）

​

​

17

目录

美国对结核资源开发的政府支持

随着特朗普总统在2025年4月24日签署第14285号行政命令，该命令名为《释放美国的海洋关键矿产资源》，美国将开发深海多金属结核资源列为国家战略重点。该命令要求商务部长通过DSHMRA加快许可流程。此外，该命令还指示国际发展金融公司、进出口银行以及贸易与发展署寻找支持这一新产业的工具。同时，国防部和能源部被要求评估利用国家国防储备中的结核矿资源的可能性，并签订采购这些矿物的协议。此外，这些部门还被要求审查并支持国内对深海矿物资源的加工能力。2026年初发布的《美国海洋行动计划》进一步强调了扩展深海相关活动的重要性，包括深海科学研究、测绘工作以及用于勘探和开采深海关键矿物和矿石的技术研发。¹²

环境机遇

如今，所有的镍、铜、钴和锰都是来自陆地矿石或回收的金属废料。目前可用于回收的金属废料数量远远不够满足当前的需求。即便在报废产品的回收率较高的情况下，未来几十年的大部分新增需求仍需要通过新的采矿活动来得到满足。我们认为，陆地采矿行业面临着根本性的挑战：矿石品位正在下降，生产活动逐渐转移到一些生物多样性较高且容易引发冲突的地区；获取矿体往往需要彻底破坏这些地区的生态系统，同时还需要处理大量的废石。此外，陆地矿石中常常含有有毒的重金属元素，这些元素需要被长期处理、储存和管理；在像印度尼西亚这样的地震频繁、气候潮湿的热带岛屿上，这一挑战尤为突出，而印尼正是镍供应增长的主要来源地。

¹²whitehouse.gov/wp-content/uploads/2026/02/Restoring-Americas-Maritime-Dominance.pdf

​

18

目录

由于一些非政府组织的积极努力，全球供应链中的某些参与者呼吁在充分了解结核采集活动对海洋影响的之前，暂停所有形式的深海采矿作业。相反，根据现有的现场数据进行的全面研究表明，结核有可能显著减少与陆地矿石开采相关的环境和社会影响。我们已经完成了多项关于从陆地资源生产金属与从NORI-D区域采集的多金属结核相比所产生的影响的比较性环境影响评估，同时还完成了针对NORI区域D项目海上结核采集部分的环境与社会影响评估以及文化遗产影响评估。

​

为了量化从多金属结核中提取金属资源与传统陆地矿石开采方式对环境的影响，我们委托进行了多项生命周期评估研究。这些研究涵盖了从多金属结核中提取镍、铜、钴和锰等金属的整个生产过程，并比较了这种开采方式与陆地采矿方式的优缺点。2018年，我们委托编写了一份关于这些影响的综合性报告，该报告的作者包括我们的部分高管；这份报告由主题专家审核后，于2020年4月发布在我们的网站上。另一篇关于气候变化影响的生命周期评估论文于2020年12月发表在《Elsevier清洁生产杂志》上；还有一篇关于固体废物处理的生命周期评估论文，于2022年1月发表在《耶鲁工业生态学杂志》上。此外，Benchmark Minerals还针对NORI Area D项目进行了符合国际标准化组织标准14040的第三方生命周期评估，该评估结果于2023年3月发布。2024年，我们委托Minviro更新NORI Area D项目的模型，以反映最新的数据和分析结果，从而更精确地了解项目的潜在环境影响点。2025年5月发布的这份符合ISO标准的生命周期评估报告，重点分析了在日本或印度尼西亚进行火法冶金处理，以及在韩国进行湿法冶金提炼所带来的环境影响。最近，在NORI-D PFS数据发布之后，Ecoquant又完成了一份新的符合ISO标准的生命周期评估报告，该报告重点分析了根据NORI-D PFS数据更新的NORI Area D项目所带来的环境影响。这份评估报告还提供了与当前主流陆地供应链的比较分析，通过更精细的数据集来更准确地评估这些供应链的环境影响。Ecoquant所采用的方法与Benchmark Minerals（2023年）和Minviro（2025年）之前进行的特定项目生命周期评估一致。基于所有这些研究，我们认为自己有望成为行业内环境和社会影响最低的金属生产企业之一。

19

目录

Ecoquant在2025年9月进行的生命周期评估中，对三种不同的陆地开采方案进行了分析。在第一种方案中，火法冶金和水冶工艺都在德克萨斯州进行。第二种方案中，火法冶金工艺在日本进行，然后将矿泥运送到韩国进行水冶处理（由NORI-D日本负责）。第三种方案中，火法冶金工艺在印度尼西亚进行，之后矿泥被运送到韩国进行水冶处理（由NORI-D印度尼西亚负责）。Ecoquant的LCA评估还涉及了硫酸镍和钴、铜阴极材料以及硅锰铁的生产过程，并将这些产品与NORI Area D生产的同类产品进行了比较。选择这些陆地开采路线是基于目前最常见的金属获取方式，同时也会考虑一些低环境影响的生产路线，以提供更全面、更均衡的分析结果。

LCA的研究结果支持了我们的观点：从NORI区域D项目（尤其是NORI-D Texas项目）中生产硫酸镍和硫酸钴时，所产生的环境成本在所有评估的影响类别中都是最低的。这一结论主要基于以下几个因素：这些矿物在结核中的含量较高；海上开采的环境成本相对较低；以及独特的加工工艺能够产生多种副产品，从而分担环境负荷。对于铜阴极的生产来说，NORI区域D项目的方案在除气候变化和能源使用方面的所有影响类别中均表现较好，不过在酸化效应方面，DRC路线表现较差，这主要是由于柴油和硫的使用导致的。虽然这些环境影响的减少主要源于多金属结核资源的独特特性，但陆上加工过程中固体废弃物的几乎完全消除则得益于我们采用了近乎零废弃的工艺流程设计。此外，由于更倾向于在能够获得低碳电力资源的地区建设陆上加工设施，因此预计的碳排放量也会有所降低。

20

目录

来自NORI Area D项目的镍产品对环境影响最小：

在所有的地面比较中，Ecoquant采用了最可靠、来自可信的公开文献资料中的数据，这些资料包括企业和政府发布的报告。当某些数据无法获得时，则使用了质量与能量平衡数据或替代性数据来进行分析。

​

21

目录

我们的工艺流程是基于NORI-D PFS的数据进行建模的。其中，年度海洋燃料使用量是根据Allseas提供的数据计算得出的；Allseas正是设计和改造了我们的生产船。此外，我们还参考了那些与我们合作过的大型航运公司提供的信息。对于岸上操作而言，生命周期评估则基于质量与能量平衡模型得出的数据来进行分析。该质量与能量平衡模型的编制工作由Hatch工程与发展咨询公司负责，他们使用了行业标准的Metsim™软件包，并由经验丰富的工艺工程师参与实施。模型开发的依据包括镍加工领域的商业运营经验、我们的测试结果，以及大量来自文献的数据资料，同时还参考了基础热力学原理。

作为对NORI区域D的海上作业进行环境影响评估的一部分，我们与全球领先的深海研究机构和承包商合作进行了相关评估。我们同时考察了NORI区域D项目对海洋生态系统功能和服务的影响，包括生物多样性方面的情况。CCZ深渊地带是地球上最为常见但人口最稀少的栖息地之一，类似于陆地上的沙漠。CCZ深渊海域缺乏植物，食物资源匮乏，主要由细菌类生物构成。自20世纪60年代以来，人们对该地区进行了广泛的研究，关于多金属结核的论文共有194,000篇，而关于CCZ东部区域（即NORI区域D所在地）的多金属结核的论文则超过50,000篇。

在评估采集结核行为对海洋生物多样性潜在影响时，最大的不确定因素在于我们衡量生物多样性的能力。与生物多样性不同，生物量指的是生物体体内所含碳的量，单位则是每平方米。²栖息地的状况更容易进行测量和比较。根据我们收集并审查的数据，我们认为CCZ是地球上生物量最低的区域之一。我们相信，通过结核来提取金属，可以使得生物量减少超过90%，相比通过传统的陆地矿石来提取相同数量的金属来说，这种方式能显著减少对生物量的影响。

​

22

目录

相比之下，镍和钴的陆地采矿活动多发生在生物多样性丰富的国家。这一结论来自Benchmark Mineral在一项由我们委托进行的研究中得出，该研究结果于2023年11月发表。在印度尼西亚和刚果民主共和国——这两个国家分别是全球最大的镍和钴生产国——通过露天矿开采金属矿石的过程，会导致上覆生态系统的完全破坏，同时也会破坏碳汇机制，从而削弱碳封存能力。研究表明，从印度尼西亚苏拉威西岛的腐泥矿和褐铁矿中开采出的1公斤镍，会破坏含有相当于7.0公斤和9.4公斤二氧化碳的森林。₂以及3.6公斤的二氧化碳₂在刚果民主共和国的加丹加地区开采钴的过程中，由于植被的变化，采矿活动导致碳封存功能分别减少了4.8克和6.5克的二氧化碳吸收能力。₂分别对应于镍，以及9.3克一氧化碳。₂每年需要钴的数量。

作为环境保护的预防措施，ISA已经将CCZ面积的43%，即197万平方公里划为保护区或特殊环境利益区，旨在确保所有可能因开发而受到影响的栖息地得到保护。相比之下，目前全球海洋中仅有约9.75%的区域受到保护。2023年3月签署的《公海条约》中提出了到2030年保护30%海洋的目标。此外，我们还正在考虑采取其他措施来减轻海洋影响，例如在承包区域内设立更多的禁止开采区域，以及在采集区域内保留部分矿化层，以帮助细菌及其他生物群落的自然恢复。我们正在与世界上一些顶尖研究人员合作，进行环境基线评估以及采集行为对海洋的影响研究，从而设计出能够减轻矿化层采集活动对海洋影响的方案。

23

目录

如果根据国际海洋法条例，目前正在进行勘探的整个CCZ区域（面积为124万平方公里）在30年内被开采的话（我们认为这种情况极不可能的），那么这些结核采集活动每年将会影响到海洋中产量最低的区域——即那些海洋生物较为贫乏的海底区域，涉及的面积达41,500平方公里。这一比例还不到每年因拖网捕捞活动而受到影响的40.9万平方公里海底面积的1%。而拖网捕捞活动主要发生在生产力较高的沿海水域。

​

在CCZ区域进行商业规模的结核采集作业，很可能会对直接开采区域内的海洋生物造成干扰。我们已经完成了关于野生动物和生态系统功能的基础性研究，试用了该结核采集系统，并评估了该系统在采集试验结束后以及试验后12个月内对生态环境的影响。总共收集并处理了超过1拍字节的环境数据。作为对比，世界上最大的图书馆——美国国会图书馆，其核心数字收藏量仅为29拍字节。基于收集到的数据，我们已完成了对影响的评估工作，目前正准备发布一份初步的环境影响评估报告，供公众在审批过程中进行评论。鉴于深海水域的数据量巨大，且在此区域采样或获取生物样本非常困难，因此可能无法建立完整的生物数据库。因此，关于CCZ区域生物多样性的影响，可能永远无法得到完全明确的结果。不过，我们认为陆地上的情况也类似：估计有70-80%的陆地物种尚未被描述。我们将在商业运营期间继续收集数据，随着时间的推移，我们对全面采矿系统影响的了解将会越来越深入，这将有助于我们开发出更好的缓解措施和风险降低方案。不过，目前我们认为，由于深海平原是地球上生物多样性最匮乏的区域，与陆地上的主要金属生产区相比，结核采集对全球生物多样性的影响可能并不显著。

目前还不清楚，通过设立大型保护区或禁止某些活动等措施，能否有效减少生物多样性丧失的风险。同样不明确的是，受干扰的海底区域需要多长时间才能自然恢复。我们认为，对于陆地采矿活动对生物多样性热点地区（如印度尼西亚的雨林）的影响也存在不确定性。先前的研究表明，深渊平原中占主导地位的生物群落——包括微生物（约占生物量的80%）——在采矿活动停止后几年内有望自然恢复。不过，对于那些需要硬质基底才能生存的生物种群来说，其恢复速度仍然不确定。最近的研究表明，与硬质基底栖息地相比，碳资源的可用性可能是限制生态系统支持这类生物种群能力的关键因素。

24

目录

我们认为，诸如清除部分结核覆盖物、设立禁捕区以促进依赖结核生存的物种在受影响的区域重新生长等策略，确实是一种有前景的缓解措施。例如，NORI地区D的最新研究表明，在试点采集活动停止后，那些被沉积物覆盖的结核在短短12个月内便重新暴露出来，成为支持这些物种生存的重要栖息地。这些策略在帮助结核依赖型生物在采集活动结束后继续存活方面的作用，将是未来长期监测研究的重点。

我们现在正处于开发阶段。预计在2025年8月，我们将公布NORI-D PFS项目的采矿储备情况。不过，我们尚未获得商业开采许可，也未能从相关监管机构那里获得其他必要的离岸许可。此外，我们也没有取得在陆地上建设和运营商业规模多金属结核加工厂的所需环境许可及其他相关许可。

所有采掘业活动都会对周边环境产生影响。结核采集也不例外，它会通过移除结核、破坏海底沉积物以及将用于运输结核的海水带回水柱等方式，对深海生态环境造成负面影响。这些被移除的海水和含有残留沉积物及结核碎片的海水会再次进入水柱，进一步加剧污染程度。我们与全球领先的深海研究机构合作开展的相关研究重点在于评估受污染海洋环境的状况，并制定措施来避免和减轻这些影响。结核的移除将会影响到那些依赖硬结核作为附着物的物种。影响的严重程度取决于以下几个因素：（1）这些物种在CCZ或其他由其他机构划定的保护区内所占的比例，以及我们划定的禁采区域的比例；（2）残留的结核覆盖层在多大程度上有助于这些物种在受污染区域的恢复；（3）沉积作用对直接开采区域之外底栖物种的影响。结核采集设备对海底的破坏也会影响到生活在沉积物中的微生物等生物。影响的严重程度则取决于沉积物受到的扰动深度——根据模型预测，扰动深度大约在3-5厘米之间。此外，NORI及其合作伙伴比利时Global Sea Mineral Resources NV和德国联邦地质与自然资源研究所于2022年进行的试验也证实了这一结果。2022年，麻省理工学院和斯克里普斯海洋研究所发表的一篇关于海底沉积物羽流的研究报告表明，由试点结核采集设备产生的92-98%的沉积物羽流仅上升两米左右，并在距离污染源10到100米范围内就地沉降。

预计有超过90%的悬浮沉积物会从采集装置内分离出来，并通过采集装置被排放到海底。这些沉积物大多会沉积在开采区域内。残留物对海底环境的影响取决于较小颗粒的悬浮沉积物能否迅速重新沉积、它们能传播多远，以及这种沉积过程会对底栖生物产生何种影响。那些未能在采集装置内被分离出来的沉积物中，只有不到10%会随结核和海水一起通过上升管被输送至水面生产船处。在那里，结核会被脱水处理，而残留的水、沉积物和细颗粒物则会被排放到水深2000米处的水域中——这一深度位于光合作用活跃的区域下方，同时也符合浮游生物日变化垂直迁移的下限范围。中水层沉积物可能对浮游生物造成潜在危害，比如会堵塞它们的呼吸结构和滤食器官。不过，根据麻省理工学院研究人员在2021年7月发表于《地球与环境通讯》上的研究论文，用于运输结核的海水携带的悬浮沉积物在出口附近几百米范围内就会稀释到自然背景水平。这一发现得到了NORI在2022年完成的采集装置测试结果的支持。

​

25

目录

我们的战略定位

我们相信，我们在满足美国对于多金属结核中蕴含的稀有金属的需求方面具有优势。

我们的竞争优势

我们认为，与其他国内开发商相比，我们在满足人们对结核矿中稀有金属的需求方面具有更大的优势。这主要得益于以下几个方面的优势：

26

目录

美国基础金属开发者

27

目录

勘探合同与勘探许可证申请

我们的子公司NORI和TOML根据国际监管机制，拥有在CCZ区域某些多金属结核区进行勘探的专属权利。我们的子公司TMC USA则根据美国监管机制，向NOAA申请了类似（但并非完全相同）区域的勘探许可。

NORI是我们全资子公司，拥有在CCZ地区四个区块的勘探权（即NORI区域A、B、C和D，简称“NORI合同区”）。这些区块的面积共74,830平方公里，其勘探权是由ISA在2011年7月授予的。NORI由瑙鲁提供担保，瑙鲁于2011年4月11日签署了担保协议。2017年9月，瑙鲁与NORI签订了担保协议，明确了双方在NORI合同区进行勘探及潜在结核采集方面的义务。该协议于2025年5月进行了修订。2026年1月，NORI向ISA提交了勘探合同延长申请，请求将勘探合同的期限延长五年，原合同将于2026年7月到期。NORI区域D是迄今为止我们已完成最多资源评估和环境监测工作的海域，我们也在2025年8月根据该区域的相关文件宣布了该区域的矿产资源储备。NORI合同区的其余三个区块则由TOML负责勘探，NORI IA的相关文件也于2025年8月发布。

TOML是我们全资拥有的子公司，我们于2020年3月收购了该子公司。TOML拥有位于CCZ地区、面积达74,713平方公里的勘探权，这一权利源自ISA在2012年1月授予的许可（“TOML合同区”）。2008年，汤加与TOML签署了一份赞助协议，明确了双方在TOML合同区进行勘探以及潜在结核采集方面的义务，该协议已于2025年8月进行了最新修订。TOML的勘探合同将于2027年1月10日到期，TOML预计将在2026年向ISA提交延长合同的申请，请求延长五年时间。TOML合同区已获得TOML和NORI IA在2025年8月发布的许可支持。

TMC USA。在2025年4月，我们的全资子公司TMC USA向NOAA提交了两项勘探许可证申请，涉及CCZ地区面积达187,017平方公里的区域，这两项申请分别被称为TMC USA-A和TMC USA-B。此外，还提交了一项商业开采许可证申请，涉及CCZ地区面积25,160平方公里的区域，该申请也被称为TMC USA-A。在2026年1月，TMC USA又联合提交了涵盖TMC USA-A地区全部65,187平方公里区域的勘探许可证和商业开采许可证申请，这些申请均经过NOAA的集中审核流程。这份联合申请涵盖了2025年4月时已提交的部分区域。TMC USA-A和TMC USA-B申请的覆盖区域包括NORI和TOML勘探合同区内的全部区域，以及CCZ地区内的一些未受任何国际或国内法律约束的空白地。

28

目录

这些申请目前正由NOAA进行审核。无法保证NOAA会及时、以商业上可行的条件发放所需的勘探许可证或商业开采许可，甚至有可能根本不会发放这些许可。

​

​

商业策略

我们计划开展的业务涵盖从资源获取与定义阶段开始，一直到海上采矿、矿石采集与运输、陆上矿石的加工与精炼，最后到产品营销以及废旧产品的回收整个生命周期。我们通过与领先的海上和陆上企业建立深度战略合作伙伴关系，来推进我们的综合矿业项目的发展。

我们的关键战略联盟包括：

Allseas是一家全球领先的海上工程公司。他们在2022年第四季度成功开发并测试了一种用于NORI区域D的结核采集系统。通过对该试点系统的开发和测试过程的总结，以及从环境影响评估项目中获得的经验，我们设计了该系统的升级和改进方案，并将其转化为商业生产系统。Allseas正在继续推进这些升级和改进工作的工程设计，这样一旦获得NOAA颁发的商业开采许可，我们就能迅速开始商业运营。

嘉能可：嘉能可国际有限公司拥有对NORI镍矿和铜矿生产成果的50%的收购权。嘉能可有权从DeepGreen Engineering私人有限公司购买每年50%的铜矿石以及50%的镍矿石。DeepGreen Engineering是TMC的全资子公司，其生产的铜矿石和镍矿石均来自NORI合同区内的矿山，而这些矿山的加工设施由嘉能可直接拥有或控制。

我们与工程公司Hatch Ltd.以及顾问公司Kingston Process Metallurgy Inc.合作，开发出了一种几乎不产生固体废物的生产工艺流程。该流程能够将原料从结核状物质转化为镍-铜-钴合金，同时还能生产出高纯度的镍和钴硫酸盐。这一工艺流程有望成为我们在国内加工厂采用的生产方案的基础。这些实验是在FLSmidth和Glencore公司旗下的Xpert Process Solutions工厂进行的。

29

目录

2022年11月，我们与日本PAMCO公司签署了一份非约束性的谅解备忘录。根据这份协议，PAMCO在位于日本北部的八户工厂进行了关于处理结核矿物的可行性研究。该工厂拥有完善的港口和加工设施，能够接收并处理多金属结核矿物，并将产品运送给客户。在2023年11月完成可行性研究后，我们又与PAMCO签署了具有约束力的谅解备忘录，双方决定共同开展一项可行性研究，旨在评估每年在八户工厂处理130万吨湿式多金属结核矿物的可能性。PAMCO于2025年6月成功完成了这项可行性研究，期间他们已经处理了2000吨湿式结核矿物，并成功生产出了锰硅酸盐产品和镍-铜-钴合金。

可行性研究确定了PAMCO专用生产线所需的操作参数（如萃取温度、除尘速率等），并明确了所需设备改造的范围和实施计划。

韩国锌业：我们与韩国锌业合作，该公司在有色金属冶炼、精炼以及前驱体阴极活性材料技术领域处于世界领先地位。我们致力于在美国推进相关研发工作。韩国锌业与TMC正在探讨多种合作机会，包括在日本蔚山地区的锌业综合镍精炼厂中利用从结核中提取的冰铜进行精炼；借鉴韩国锌业的镍精炼设计来建设美国的镍精炼厂；将韩国锌业的直接还原冶炼技术应用于结核及结核提取的锰硅酸盐的冶炼过程；甚至有可能在美国建立一家pCAM工厂。

马里亚纳矿业公司：在2025年4月，我们与马里亚纳公司签署了一份非约束性谅解备忘录。马里亚纳是一家以软件开发为核心的矿业开发商和运营商，我们希望与其合作，加快在美国开发冶金项目的进度，并通过应用人工智能技术来降低相关设施的运行成本。同年，马里亚纳公司提出了一项概念规划，旨在探讨在德克萨斯州布朗斯维尔地区建设一个矿物加工和精炼设施的可行性。2026年3月，我们又签署了战略合作伙伴与发展协议。根据这份协议，马里亚纳公司将加入我们的团队，共同开展关于在德克萨斯州布朗斯维尔地区建设该设施的可行性研究。

分阶段项目实施

2025年8月4日，我们发布了NORI-D PFS报告。该报告首次公布了海底多金属结核项目的矿产资源数据，证明了该项目具有经济上的可行性。此外，还发布了TOML和NORI IA报告。NORI-D PFS所涵盖的区域属于NORI的ISA勘探合同范围，同时也包含在TMC USA提交的、用于申请勘探许可证和商业开采许可的文件中。

我们相信，根据当前的监管时间表，我们有望在一年内获得NOAA颁发的TMC USA-A项目的商业开采许可。预计在2027年第四季度开始安装首个商业化的结核采集系统，并在当前政府任期内开始生产。我们将采用分阶段推进的策略：首先是在海上进行生产，届时将使用“Hidden Gem”号船舶来实施开采作业。该船舶经过进一步改造后，其最大处理能力可达到每天3百万吨的湿结核产量。此外，还将再配备三艘类似的船舶，每艘船舶的日处理量约为3百万吨，这样在稳定状态下，总生产能力将达到每年12百万吨的湿结核产量（预计在2031年至2045年期间实现）。

为了协调离岸与岸上的开发计划，我们的NORI-D PFS模型假设结核将被运送到PAMCO在日本的现有冶炼设施（每年1.3百万吨，仅适用于第1至第5年）以及印度尼西亚的冶炼设施（超过1.3百万吨的产量将用于额外处理），以进行镍-钴-铜合金/冰铜以及锰硅酸盐的生产。随后，模型预测从第6年开始，有50%的冰铜产量将从印度尼西亚分阶段运输到美国德克萨斯州新建的精炼设施，而到了第10年后，这一比例将上升至100%。矿山寿命预计为19年。

TMC USA正在评估一些替代性实施方案，这些方案可以通过直接将多金属结核运送到美国的全集成加工设施来减少对外国加工服务的依赖。对这些方案的经济评估正在进行中，评估结果将用于指导后续可行性研究的范围和时间安排。不过，我们无法保证任何替代策略一定会得到实施，也无法确保这些评估结果会促使我们调整开发计划。

​

30

目录

当前工作项目

随着美国国家海洋和大气管理局在2026年1月发布了新的规定，要求采用统一的申请流程，我们的美国子公司TMC USA便向该机构提交了关于在国际海域进行多金属结核勘探的合并申请。这一申请将商业开采区域从约25,000平方公里扩大到了约65,000平方公里，预计资源量可达6.19亿吨湿结核，此外还有额外的2亿吨潜在资源。TMC USA能够按照美国国家海洋和大气管理局的新流程提交申请，是因为该机构认为TMC USA具备快速开展商业开采活动的科学、技术和资金能力。

为了实现我们的目标并开始商业生产，我们正在努力做好以下几点工作：(i) 优化项目的经济效益；(ii) 完成并投入使用一套商业化的海上结核采集系统；(iii) 继续评估海上结核采集对环境、社会和文化的影响；(iv) 确保拥有现有的海外工厂，或开发新的国内工厂，以将采集到的多金属结核转化为锰硅酸盐产品、镍-铜-钴铁合金产品，以及最终的镍、钴和铜金属产品。

由于试点测试的成功，我们相信Allseas能够成功地将新型 nodules采集系统升级为正式的生产系统。我们将其称为“生产系统1”（简称“PV1”）。

我们在2025年全年继续与Allseas合作，各项工程研究工作在六个主要领域继续进行：集尘装置、垂直输送系统、储存与卸载设施、控制与自动化系统、电气与仪表设备，以及流量保障系统。Allseas为我们完成预可行性研究提供了支持，并协助我们向NOAA提交了勘探许可证和商业开采许可的申请，包括帮助制定成本估算、时间表以及预可行性研究的工程成果。关于系统设计细节和进一步成本问题的讨论仍在继续。

关于2022年3月与Allseas签订的非约束性协议，我们仍在继续与Allseas进行讨论，涉及船舶升级项目的范围及时间安排，以及PV1号船的工程设计工作。我们预计在2026年能够就完成PV1号船开发项目的具体条款达成一致，包括“Hidden Gem”项目的准备工作、首套结核采集系统的研发等。同时，我们也期待与Allseas签订最终合同，从而确保我们能够独家拥有“Hidden Gem”项目的开发权。

31

目录

然而，我们无法保证会在某个特定时间内与Allseas达成最终协议，或者能够达成任何协议，更不用说以目前预期的条件达成了协议了。此外，即使达成了这样的协议，也无法确保PV1岩芯采集系统能够顺利投入使用并正常运行。

在2023年10月，我们在2022年进行的采集测试活动结束后约12个月，对NORI区域D内的海底环境影响进行了评估。我们认为，这一评估将有助于提升我们的环境影响评估文件以及环境管理和监测计划的质量，因为该评估提供了关于采集区域环境恢复情况的更多信息。在“第8A次行动”期间完成的主要工作包括钻取样本、进行多样本采集、开展海底地形测量以及围绕测试区域的巨型动物和沉积物调查等。我们已对此次评估所收集的数据进行了审查，认为这些数据能够为海底结核的商业采集提供有力的支持。

在2025年初，一个由多个领域专家参与的EIS研讨会在澳大利亚布里斯班举行。与会者包括社会绩效研究团队和环境研究团队，他们共同讨论了研究成果，协调了研究方法，并努力加强各影响路径之间的整合。

在这一年里，我们主要的外部合作包括：在意大利举行的国际影响评估协会会议上展示了SIA和CHIA的初步研究成果；以及在美利坚合众国佛罗里达州举行的水下采矿会议上展示了CHIA的研究成果。这些活动为我们提供了与全球影响评估及深海采矿行业专业人士分享相关方法和最新成果的机会。这些成果正在被纳入我们的综合环境影响评估报告中。

​

32

目录

矿产资源概述

以下是截至2025年12月31日，NORI和TOML ISA合同区域内预估矿产资源的情况摘要。这些区域的预估矿产资源数据是在2025年6月30日确定的，同时也反映了截至2025年12月31日的预估资源情况——因为这些区域中的矿产资源并未因采矿或其他活动而减少。有关我们预估矿产资源的更多详细信息，请参见下面的“资产”部分。NORI-D合同区域目前处于开发阶段，而其他NORI和TOML合同区域则处于勘探阶段。这些资源得到了NORI-D PFS以及TOML和NORI IA的支持。

​

截至2025年12月31日财年末，本地开采的矿产资源总量为4公斤/立方米，这些资源属于未开采的矿产储量。²镍金属的产量上限为20,295吨/吨，价格为21,633美元/吨硫酸镍；铜金属的产量上限为11,440吨；钴金属的产量上限为56,117吨，价格为55,198美元/吨硫酸钴；锰硅酸盐中的锰含量上限为5.46美元/吨·立方米。

​