美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
为从_________到__________的过渡期
委员会文件编号
001-12928
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | |||||||
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（主要行政办公室地址）
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（邮编）
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（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节注册的证券：
| 各班级名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法案第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
x无o
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有o
无
x
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
x无o
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。
有
x无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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x
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加速披露公司o
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非加速披露公司o
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较小的报告公司
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新兴成长型公司
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
x
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
x
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。
o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有o无
x
非关联机构持有的注册人普通股股票总市值为$
5,088,774,755
截至2025年6月30日，基于该日纽交所收盘价73.06美元。
截至2026年2月9日，有
120,028,299
普通股，每股面值0.0001美元，已发行。
以引用方式纳入的文件
注册人关于将于2026年举行的年度股东大会的最终代理声明的部分内容通过引用并入本年度报告第III部分的10-K表格，如本文所述.
Agree Realty Corporation
索引形成10-K
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页
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关于前瞻性陈述的注意事项
本报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述。该公司打算将这些前瞻性陈述纳入1995年《私人证券诉讼改革法案》所载前瞻性陈述的安全港条款，并将此声明包括在内，以遵守这些安全港条款。前瞻性陈述基于某些假设，描述了公司的未来计划、战略和预期，通常可以通过使用“预期”、“估计”、“应该”、“预期”、“相信”、“打算”、“可能”、“将”、“寻求”、“可能”、“项目”或类似表达方式来识别。您不应依赖前瞻性陈述，因为它们涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，在某些情况下，这些因素超出了公司的控制范围，可能会对公司的经营业绩、财务状况、现金流、业绩或未来成就或事件产生重大影响。可能导致实际结果与当前预期产生重大差异的因素包括但不限于：总体经济、金融和房地产市场状况的变化；租户在其租约下的财务失败或其他拖欠付款以及可能导致的空缺；公司集中于某些租户和某些市场，这可能使公司更容易受到不利事件的影响；公司业务战略的变化；公司收购和开发项目无法按预期执行的风险；零售部门的不利变化和中断，包括由于关税的不利影响，以及公司租户的融资稳定性，可能影响租户支付租金和费用偿还的能力；公司支付股息的能力；与信息技术和网络安全攻击有关的风险、机密信息丢失和其他相关业务中断；与人工智能影响有关的风险；关键管理人员的流失；从经营现金流中为改善或其他资本支出提供资金的潜在需求；融资风险，例如无法以优惠条件或根本无法获得债务或股权融资；利率水平和波动性；公司在租约到期时续租或再租赁空间的能力；公司租户的租约对房地产税、保险和运营成本补偿义务的限制；公司一个或多个主要租户的损失或破产，以及在租户破产并拒绝其租约时可能限制公司补救措施的破产法；环境污染的潜在责任，这可能导致大量成本；公司的负债水平，这可能会减少可用于其他业务目的的资金并降低公司的运营灵活性；公司信贷协议和无担保票据中的契约，这可能会限制公司的灵活性并对其财务状况产生不利影响；信贷市场发展可能会降低公司循环信贷额度和商业票据计划下的可用性；市场利率上升可能会提高公司现有和未来债务的利息成本；利率下降，这可能导致收购房地产的额外竞争或对公司的经营业绩产生不利影响；公司的对冲策略，可能无法成功地减轻公司与利率相关的风险；立法或监管变化，包括有关房地产投资信托（“REITs”）的法律变化；公司维持其联邦所得税目的的REIT资格的能力以及其REIT身份对其业务施加的限制；以及公司未能符合联邦所得税目的的REIT资格，这可能会对公司的运营和进行分配的能力产生不利影响。
除非上下文另有要求，否则本10-K表格年度报告中对“注册人”、“公司”、“艾格里不动产”、“我们”、“我们的”或“我们”等词语的提及是指Agree Realty Corporation及其所有合并子公司，包括其拥有多数股权的运营合伙企业Agree Limited Partnership（“运营合伙企业”）。艾格里不动产已选择将某些子公司视为应税房地产投资信托子公司，在此统称为“TRS”。
1
第一部分
项目1：商业
一般
该公司是一家完全整合的房地产投资信托基金，主要专注于净出租给行业领先租户的零售物业的所有权、收购、开发和管理。该公司由现任执行董事长Richard Agree于1971年创立，其普通股于1994年在纽约证券交易所（“NYSE”）上市。截至2025年12月31日，公司的资产由公司作为唯一普通合伙人并持有99.7%共同权益的运营合伙企业直接或间接持有，并通过其所有运营业务进行。根据经营合伙企业的有限合伙协议，公司作为唯一普通合伙人，对经营合伙企业的管理和控制拥有专属责任和酌处权。
截至2025年12月31日，公司的投资组合包括位于所有50个州的2,674处物业，总可出租面积（“GLA”）约为5550万平方英尺。该投资组合约99.7%已出租，加权平均剩余租期约为7.8年。该公司的大部分物业出租给全国租户，我们约66.8%的年化基本租金来自租户或其母实体，该公司获得了标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或美国全国保险专员协会的投资级信用评级。基本上我们所有的租户都受净租赁协议的约束。净租赁通常要求租户承担最低月租金和物业运营费用，包括财产税、保险和维护。
截至2025年12月31日，公司全职员工90人，涵盖会计、收购、资产管理、开发建设、金融、信息技术、法律、尽职调查、人与文化等领域。
该公司于1993年12月根据马里兰州法律注册成立。该公司认为，它已经运营，并打算继续运营，以符合经修订的1986年《国内税收法》（“《国内税收法》”）下的REIT资格。为保持REIT资格，公司必须（其中包括）每年分配至少90%的REIT应税收入，并满足资产和收入测试。此外，其章程将任何个人直接或建设性地对公司的所有权限制为其已发行普通股价值或股份数量的9.8%，以限制性更强的为准，以及其所有已发行股票总价值的9.8%，但有某些例外情况。作为一家房地产投资信托基金，公司目前分配给股东的那部分收入无需缴纳联邦所得税。
该公司的主要行政办公室位于32301 Woodward Avenue，Royal Oak，MI 48073，电话号码为（248）737-4190。该公司的网站是www.agreerealty.com。
近期动态
有关2025年发生的业务发展的讨论，请参阅本报告后面的“项目7 –管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。某些摘要要点载于下文。
投资和处置活动
2025年期间，该公司完成了约15.7亿美元的净租赁零售房地产投资。总投资数量包括以约14.4亿美元的总购买价格收购305处房产，以及以约1.312亿美元的总成本完成21处房产的开发。这些物业净出租给在29个区经营的租户，位于41个州。这些资产的租赁加权平均租期约为11.5年。
2025年期间，该公司出售了22项资产和地块，净收益为4210万美元，录得净收益540万美元。
2
租赁
2025年期间，不包括已出售的物业，公司在其整个投资组合中对约3,033，000平方英尺的GLA执行了新的租约、延期或期权。与这些新租约、延期或期权相关的年化基本合同租金约为2970万美元。
股息
该公司在2025年4月将每月每普通股股息从0.253美元提高到0.256美元，并在2025年10月将每月每普通股股息进一步提高到0.262美元。
2025年12月的每股股息为0.262美元，意味着年化股息为每股3.14 4美元，根据2025年12月31日我们在纽约证券交易所上市的普通股上次报告的销售价格72.03美元计算，年化股息收益率约为4.4%。
公司已按惯例向我们的普通股股东支付现金股息。普通现金股息在1994年至2020年期间连续107个季度按季度支付，之后在2021年转为每月普通现金股息。从那以后，我们已经连续支付了60个月的股息。尽管我们预计将继续我们的定期派息政策，但我们不能保证我们将保持目前的共同股息水平，我们将继续我们最近的每股股息增加的模式，或者我们在未来任何时期的实际股息收益率将是多少。
除了普通股息外，该公司每月还为其4.25%的A系列累积可赎回优先股支付现金股息。
融资
股权
2025年4月，公司完成了5,175，000股普通股的后续公开发行，包括全额行使承销商就远期销售协议购买额外675,000股的选择权。截至2025年12月31日，公司尚未结算任何该等股份。根据远期销售协议的规定，在扣除费用和开支并进行某些调整后，此次发行预计将筹集约3.858亿美元的净收益。
公司订立场内交易（“ATM”）计划，公司不时透过该计划出售普通股股份及/或订立远期销售协议。
下表汇总了截至2025年12月31日止年度内有活动的ATM程序（百万美元）:
| 程序 |
程序大小
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总转发 已售股份 |
总转发 股份结算 |
总转发 股份 截至 2025年12月31日 |
净收益总额
预期或
收到来自
已售远期股份
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| 2024年2月 |
(1)
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$1,000.0 | 10,409,017 | 10,409,017 | — | $705.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年10月 | $1,250.0 | 4,444,245 |
(2)
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— | 4,444,245 |
(3)
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$330.3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)适用的ATM计划终止，未来将不会根据该计划发生远期销售。
(2)在考虑根据该计划根据远期销售协议出售的普通股股份后，截至2025年12月31日，公司在2024年10月计划下的可用资金约为9.145亿美元。
(3)公司被要求在该计划下按日期结算已发行的普通股远期股份2026年6月和2027年5月。
3
下表汇总了截至2025年12月31日止年度内完成的ATM活动：
| 年终 | ||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 根据ATM计划出售的普通股股份 | 4,275,968 | |||||||
| 根据ATM计划结算的普通股股份 | 7,633,519 | |||||||
| 收到的净收益（百万） | $538.3 | |||||||
债务
2025年期间，公司完成了以下债务活动：
•设立了一个6.25亿美元的商业票据计划（“商业票据计划”），据此，该公司可以发行短期、固定利率、无担保商业票据票据（“商业票据票据”）。商业票据的期限可自发行日期起计最长为397天，并由公司及若干全资附属公司提供担保经营伙伴关系.公司的循环信贷融资（定义见下文）作为偿还未偿还商业票据的流动性支持。
•完成本金总额为4亿美元、于2035年到期的5.600%票据（“2035年高级无抵押公开票据”）的承销公开发行。此次公开发行定价为本金额的99.297%，扣除债务发行成本前的收益为3.972亿美元。就承销公开发行而言，该公司终止了3.25亿美元的远期起始利率掉期协议，该协议对冲了2035年高级无担保公开票据，在终止时净收到1360万美元。
•完成了一笔3.50亿美元的无抵押5.5年期延迟提款定期贷款（“2031年无抵押定期贷款”），其中包括一项手风琴选项，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过5亿美元，将于2031年5月到期。截至2025年12月31日，公司未在2031年无抵押定期贷款项下提取任何金额。2031年无抵押定期贷款下的借款定价为SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差，具体取决于公司的信用评级。根据收盘时该公司的信用评级，2031年无抵押定期贷款的定价比SOFR高出80个基点。该公司使用现有的3.50亿美元远期起始利率掉期，将可变SOFR定价的利息对冲至加权平均固定利率3.22%，直至2031年5月。
•将循环信贷融资及2029年无抵押定期贷款修订为将SOFR调整幅度从10个基点降至零个基点。
•到期偿还5000万美元的2025年高级无抵押票据。
商业策略
我们的主要业务目标是利用零售净租赁空间的独特市场定位，通过我们的外部增长平台专注于21世纪行业领先的零售商，利用我们的房地产敏锐度和关系来识别优越的风险调整机会，保持保守和灵活的资本结构以实现增长，并提供持续、高质量的盈利增长和覆盖良好的增长红利。以下是我们的投融资和资产管理策略的讨论。
投资
我们主要专注于长期、收费简单的物业净租赁给全国性或大型区域性零售商的所有权，这些零售商在我们认为比其他零售行业更具电子商务和抗衰退能力的行业中运营。我们的租约通常是长期净租约，要求租户支付所有物业运营费用，包括房地产税、保险和维护。我们认为，此类物业的多元化投资组合提供了稳定和可预测的现金流。
4
我们寻求通过在我们的三个外部增长途径（开发、开发商融资平台（“DFP”）和收购）中确定经风险调整的最佳投资机会来扩大和增强我们的投资组合。
开发：自1971年我们的前身公司成立以来，我们一直在开发零售物业，我们的开发平台寻求利用我们的能力来指导开发过程的各个方面，包括选址、土地收购、租约谈判、尽职调查、设计和施工。我们的开发项目通常是量身定制的项目，其结果是在完成后收取物业简单所有权的费用。
Developer Funding Platform：我们的DFP与开发者或零售商就其正在进行的开发进行合作。我们提供建筑专业知识和获得资本的途径，以促进他们的项目顺利完成。我们通常在DFP项目完成后收取费用简单所有权。
收购：我们的收购平台通过寻求同时满足我们的房地产和投资回报标准的机会来扩展我们的投资能力。
我们认为，开发和DFP项目有潜力产生与我们收购的物业基本相似的风险调整后投资回报。
我们专注于作为我们投资标准基础的四个核心原则：
•全渠道临界（电商抵抗），关注全渠道结构成熟的龙头运营商或电商抵抗板块的龙头运营商；
•抗衰退能力，强调平衡的投资组合，投资于逆周期行业和信用状况强劲的零售商；
•避免私募股权赞助，强调拥有强大资产负债表的领先运营商，并尽量减少此类赞助重叠的可能性，从而降低零售商对其业务进行投资的能力；和
•坚持强大的房地产基本面和可替代建筑，保护我们的投资理念免受不可预见的变化。
每个平台都利用公司的房地产敏锐度，追求对净租赁零售房地产的投资。我们在评估投资时考虑的因素包括但不限于：
•整体特定市场特征，如人口统计、市场租金、竞争和零售协同；
•特定资产特征，例如物业的年龄、大小、位置、分区、使用和环境历史、可达性、物理条件、标牌和可见性；
•租户特定特征，包括但不限于其财务概况、经营历史、商业计划、规模、市场定位、地理足迹、管理团队、行业和/或行业特定趋势以及租户及其母公司特有的其他特征；
•单位级运营特征，包括门店销售业绩和盈利能力，如有；
•特定租赁条款，包括租赁期限、租户须支付的租金及其他租赁考虑；及
•交易对价，如购买价格、卖方简介和其他非财务条款。
融资
我们寻求维持一种资本结构，为我们提供管理业务和追求增长战略的灵活性，同时允许我们偿还债务要求并为我们的股东产生适当的风险调整后回报。我们认为，这些目标最好通过主要由普通股股权和审慎数量的优先股和债务融资组成的资本结构来实现。然而，我们可能会以我们认为可以接受并符合我们股东最佳利益的任何形式和条款筹集资金。
我们之前曾利用普通股和优先股股票发行、有担保抵押借款、无担保银行借款、私募和公开发行高级无担保票据以及出售物业来满足我们的资本要求。我们不断根据当前的经济状况、进入各种资本市场的机会、股权和债务证券的相对成本、我们物业的市场价值和其他因素，持续评估我们的融资政策。
5
此外，我们通过远期销售协议出售普通股，使公司能够在为发行定价时设定股票价格，同时推迟发行股票和公司收到净收益。
截至2025年12月31日，公司的总债务与企业价值的比率，假设经营合伙企业的普通有限合伙权益（“经营合伙普通单位”）转换为普通股股份，约为27.4%，其总债务与总资产（累计折旧前）的比率约为31.6%。
截至2025年12月31日，我们在扣除递延融资成本和原始发行折扣前的未偿债务总额为33.2亿美元，其中包括加权平均固定利率为3.67%、加权平均期限为3.9年的4290万美元有担保抵押债务，29.6亿美元的无担保借款，其中包括3.50亿美元的无担保定期贷款和26.1亿美元的无担保票据，加权平均固定利率为4.05%（包括利率互换协议的影响），加权平均期限为5.9年，以及我们循环信贷融资和商业票据计划下的3.205亿美元借款，利率约为3.94%。
公司作为一方的某些财务协议包含限制其在某些情况下产生债务的能力的契约；但是，我们的组织文件没有限制我们可能产生的债务的绝对金额或百分比。因此，我们可能会随时修改我们的借款政策，而无需股东批准。
资产管理
我们保持积极主动的租赁和资本改善计划，结合我们物业的质量和位置，使我们的物业对租户具有吸引力。我们打算继续持有我们的物业以进行长期投资，因此，我们非常重视建筑质量以及定期和预防性维护的持续计划。我们的物业在设计和建造时需要最少的资本改进，而不是翻新或改建，通常由租户支付。公司人员进行定期检查，与主要租户保持定期联系并进行一致的对话，以了解门店业绩和租户可持续性。
我们有一个管理信息系统，旨在为我们的管理层提供必要的运营数据，以便及时做出明智的业务决策。该系统为我们提供了快速访问租赁数据、租户的销售历史、现金流预算和预测的途径。这样的系统有助于我们最大化运营现金流，并密切监控企业开支。
竞争
美国商业地产投资市场是一个竞争激烈的行业。我们与许多从事商业物业收购、开发和运营的实体积极竞争。因此，我们与其他投资者竞争有限的物业供应和这些物业的融资。投资者包括交易型和非交易型公募REITs、私募股权公司、机构投资基金、保险公司和私人，其中许多公司拥有比我们更多的财务资源，并且有能力接受比我们认为可以审慎管理的更多的风险。无法保证我们未来将能够在我们的收购、开发和租赁活动中成功地与这些实体竞争。
重要租户
截至2025年12月31日，没有租户占我们年化基本租金的比例超过10.0%。有关我们的顶级租户和租户基础构成的更多信息，请参阅“项目2 –物业”。
监管
Environmental
对不动产的投资造成了此类不动产的所有者或经营者承担环境责任的可能性。如果在财产上发现或从财产中产生危险物质，根据某些法定计划，财产的所有人或经营者可能会被严格追究与此类危险物质有关的所有费用和责任。我们已获得由独立环境顾问对我们每个物业进行的第一阶段环境研究（其中包括在没有土壤采样或地下水分析的情况下进行的检查），并在某些情况下进行了额外的调查，包括第二阶段的环境评估。
6
我们不知道违反任何适用法律在我们的物业上存在任何有害物质；但是，无法保证此类物质目前不存在于我们的任何物业上。
我们相信，我们在所有重大方面都遵守了有关危险或有毒物质的所有联邦、州和地方法令和法规。此外，我们没有收到任何政府当局关于与我们的任何物业有关的任何不合规、责任或其他索赔的通知。
1990年美国残疾人法案
我们的物业，作为商业设施，必须遵守1990年《美国残疾人法案》Title III以及类似的州和地方法律法规（统称为“ADA”）。对一处房产的调查可能会发现不遵守ADA的情况。我们的租户通常对遵守ADA负有主要责任，但如果租户不遵守，我们可能会产生费用。截至2025年12月31日，我们没有收到任何政府当局的通知，我们也不知道有任何不遵守ADA的情况，我们认为这将对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
人力资本
团队成员和价值观
截至2025年12月31日，公司拥有90名全职团队成员，涵盖会计、收购、资产管理、开发建设、金融、信息技术、法律、尽职调查以及人和文化，而截至2024年12月31日，全职团队成员为75名。
我们的核心价值观是我们公司文化的基础，包括：
•我们都做菜-我们是一个团队。我们都撸起袖子往里挖，不管任务如何。
•一砖一瓦-我们通过做出一致、有纪律的决定来取得成果。
•伟大需要坚韧——我们有一种有韧性的心态来实现并超越我们的目标。
•Punch Your Ticket-We push ourselves to be the best we can at our position and embrace the opportunities that new challenges present。
我们致力于从外部吸引最优秀的人才，以满足我们业务当前和未来的需求。我们利用社交媒体、专业招聘人员和其他组织来寻找有积极性和有才华的团队成员，并采用基于能力的行为面试技巧。
人才管理
专业发展是我们人才管理体系的基石，我们孜孜不倦地从内部培养人才。我们强调通过技术和软技能开发和培训两方面进行专业发展。为赋予团队成员发挥潜力的能力，该公司提供一系列在职培训和指导、知识分享、继续教育和“午餐学习”计划。我们的人才管理实践包括利用我们的核心能力框架、专业发展计划、职业道路和继任规划以及精心设计的晋升和内部流动机会。
我们团队成员的目标设定和绩效反馈流程包括正式的季度和年度审查以及自我和团队负责人审查，以及与团队负责人正在进行的一对一会议。建立并监测基于关键核心能力的专业发展计划，以确保按照既定时间表取得进展。
财务和健康健康
作为我们薪酬理念的一部分，我们为团队成员提供并维持具有市场竞争力的总奖励计划，以吸引和留住优秀人才。这些计划不仅包括工资和奖励，还包括健康、福利和退休福利。
7
我们的薪酬理念包括：
•既公平又有竞争力的总薪酬。公司参照外部和内部比较，寻求薪酬总额的公平性。
•吸引、留住和激励团队成员。薪酬用于通过吸引、留住和激励顶尖人才来实现经营目标。
•在短期和长期基础上奖励优越的个人和公司业绩。基于绩效的薪酬使管理层的利益与我们股东的利益保持一致，并激励和奖励个人的努力和公司的成功。
•使高管和团队成员的长期利益与我们股东的利益保持一致。该公司寻求通过以限制性普通股和业绩单位的形式提供很大一部分高管薪酬来使这些利益保持一致。此外，所有团队成员都有资格以限制性普通股的形式获得部分补偿。
我们的薪酬计划结构平衡了短期和长期业绩的激励收益。具体而言，这些方案包括基本工资、通过年度现金奖金和参股的激励薪酬，以及与公司匹配的退休计划。
“约定健康计划”为团队成员提供带薪休假和假期，配备齐全的现场健身设施，以及特定活动的请假。为所有团队成员及其家属提供保险保障，包括医疗、牙科、视力、残疾和人寿保险。公司为团队成员及其家属100%支付短期、长期、终身保险费。公司为团队成员及其家属支付100%的医疗保费，用于两种方案选择。
环境、社会及管治（“ESG”）
作为公司致力于不断提高我们对重大ESG主题的理解和绩效的一部分，公司自2022年以来聘请了一名第三方顾问，以帮助确定我们的计划、政策和披露的改进机会，以满足利益相关者的期望。公司执行了持续的可持续性和ESG战略，以加强我们的监督结构、风险管理、政策、数据收集、报告和利益相关者参与。此外，该公司连续三年获得绿色租赁领导者的金级认可。
环境可持续性
我们理解环境可持续性是一项持续不断的努力，并承担着成为环境管家的责任，谨慎使用自然资源，并与我们的零售合作伙伴就共享的可持续发展倡议开展合作。我们仍然致力于利用我们的时间、人才、资源和关系，以使世界和环境为子孙后代带来更好的方式发展。
我们专注于行业领先、全国性和超区域性的零售商，从而与许多环保零售商建立了长期合作关系。这特别有意义，因为该公司的投资组合主要由根据长期净租赁出租给租户的物业组成，租户通常负责维护物业并实施对环境负责的做法。
我们与零售合作伙伴就我们物业的共享可持续发展举措进行了接触，并与各种租户执行了绿色租约，并系统地监测了当前和潜在租户的ESG政策。我们继续与租户和顾问合作，更新我们的温室气体排放清单。
社交、公司文化和团队成员
“同意健康计划”侧重于身体和财务健康，以提高团队成员的幸福感。公司认为，健康、健康、经济有保障和有积极性的团队成员是取得个人和职业成功的团队成员。提供持续的职业发展，以帮助所有团队成员推进他们的职业生涯。该公司定期赞助当地慈善机构，并获得了无数当地奖项，以表彰其卓越的企业文化和健康举措。该公司通过增强健康保险、现场健身房、培训和教育、各种补充膳食计划和许多其他福利来支持健康生活。
8
我们为团队成员提供现金补偿计划、股权所有权计划、退休计划和持续获得财务规划资源的支持。团队成员绩效有报酬，工作出色有奖励。个人、团队、公司和股东目标的一致性提供了连续性、团队合作和增强协作。我们团队成员的薪酬与他们的资历、责任、生产力、工作质量和坚持我们的核心价值观相称。
同意文化委员会由来自全组织各部门的团队成员组成。该公司的文化委员会举办了各种活动，这些活动的重点是团队建设和友情以及为我们所生活的社区做出贡献。
治理、受托责任和道德规范
我们认为，没有什么比一家公司的诚信声誉和作为其股东的负责任的受托人更重要的了。我们致力于为股东的利益管理公司，并专注于维护良好的公司治理。
我们董事会有十名董事，其中八名是独立董事。2018年以来新增6名独立董事。独立董事定期开会，没有高级职员或团队成员在场。2019年任命一名首席独立董事。
董事会通过了适用于所有董事、高级职员和团队成员的内幕交易政策。公司没有股东权利计划（“毒丸”），并为董事和某些要求特定持股水平的高管维持持股准则。向高级管理人员和团队成员授予的时间归属股票授予在三年期间归属，以提供长期一致性，而向指定执行官授予的基于绩效的股票授予利用股东总回报，授予金额打算随着股东总回报的增加而增加，进一步加强一致性。我们的董事会为首席执行官制定了继任计划，以涵盖紧急情况和其他事件。最后，该公司每年向其股东提交“薪酬发言权”咨询投票。
可用信息
公司的报告根据《交易法》第13或15（d）条以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供，在我们以电子方式提交或提供此类报告后，可在合理可行的范围内尽快通过SEC网站www.sec.gov进行访问。这些文件也可在公司网站www.agreerealty.com上免费查阅。该公司的网站还载有其公司治理准则和商业行为和道德准则的副本，以及其审计、薪酬、提名和治理委员会的章程。在SEC要求的时间内，公司将在其网站上发布对其商业行为和道德准则的任何修订以及适用于其首席执行官、首席财务官、首席会计官或控制人或履行类似职能的人员的任何豁免。该公司网站上的信息不属于本报告的一部分。
项目1a：风险因素
本年度报告中关于10-K表格的讨论的以下因素和其他因素可能导致公司的实际结果与本报告中所做的前瞻性陈述或未来SEC报告中其他部分所介绍的前瞻性陈述中所包含的结果存在重大差异。您应仔细考虑下文和本报告其他部分所述的每一项风险、假设、不确定性和其他因素，以及随后向SEC提交的文件或提供的文件中反映的任何报告、修订或更新。我们认为，这些风险、假设、不确定性和其他因素，无论是个别的还是总体的，都可能导致我们的实际结果与预期和历史结果存在重大差异，并可能对我们的业务运营、运营结果、财务状况和流动性产生重大不利影响。
与我们的业务和运营相关的风险
经济和金融状况可能对我们的业务和运营产生负面影响。
全球或国家经济状况的变化，例如全球经济和金融市场低迷、中国和台湾之间的紧张局势加剧以及乌克兰和中东的冲突，可能会导致或继续导致（其中包括）信贷市场收紧、流动性水平下降、违约和破产率上升以及消费者支出和企业支出下降，这可能会对我们的业务和运营产生不利影响。
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例如，当前和持续的通胀上升和利率上升的宏观经济状况增加了与购置新物业相关的成本，并降低了以我们认为可以接受的条款获得融资的可能性，这降低了我们以具有吸引力的条款以我们的历史利率购置物业的能力。经济和金融状况变化的潜在后果包括：
•我们的租户的表现发生变化，这可能会导致租金下降和租户能够支付的可收回费用下降，以及租户在租约下违约；
•现有或潜在租户可能会延迟或推迟与我们订立长期净租赁；
•根据我们认为可以接受的条款和条件借款的能力可能有限或无法获得，这可能会降低我们寻求收购和发展机会以及为现有债务再融资的能力，降低我们从收购和发展活动中获得的回报，降低我们向股东进行现金分配的能力，并增加我们未来的利息支出；
•在我们希望或需要进入这些市场的时候，我们进入资本市场的能力可能会受到限制，这可能会影响我们对不断变化的经济和商业条件做出反应的灵活性；
•确认我们物业的减值费用或降低其价值，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响或限制我们以有吸引力的价格处置资产的能力，并可能减少买方融资的可用性；和
•我们循环信贷额度下的一个或多个贷方可能会失败，我们可能无法以优惠条款取代任何此类贷方的融资承诺，或者根本无法取代。
鉴于与我们的运营相关的某些固定成本和承诺，我们降低成本以抵消长期或严重经济衰退的结果的能力也有限，这可能会对我们的运营结果和/或财务状况产生重大影响。
我们的业务严重依赖单一租户物业。
我们将开发和投资活动的重点放在主要净出租给单一租户的不动产的所有权上。因此，单一租户在其租约下的财务失败或其他拖欠付款或我们决定不续签租户租约以及可能导致的空缺可能会导致我们从该物业获得的经营现金流大幅减少，并导致该物业价值大幅下降，并可能导致重大减值损失。此外，在单个租户大楼出现空置后，我们将负责物业的所有运营成本。由于我们的物业一般都是按照特定租户的特定需求和愿望建造的，我们也可能会蒙受重大损失，以便为另一位租户准备好租赁的场所，并在释放此类物业方面遇到困难或重大延迟。
如果租户破产并拒绝其租约，破产法将限制我们的补救措施。
如果租户破产或资不抵债，这可能会减少我们从该租户的租约中获得的收入。我们可能不能仅仅因为租户破产就驱逐它。另一方面，破产法院可能会授权租户终止其与我们的租赁权。如果发生这种情况，我们针对破产租户就未付未来租金提出的索赔将是一项受法定限制的无担保索赔，因此在破产中收到的任何金额很可能大大低于我们根据租约欠下的剩余租金的价值。由于租户在破产程序中违约或拒绝租约，我们可能会被迫“收回”一处房产。此外，破产的租户可能会试图重新谈判他们的租约或要求重大的租金优惠，我们对未付过去租金的索赔的任何付款可能大大低于所欠金额。
我们的投资组合集中在某些州，这使我们更容易受到这些领域不利事件的影响。
我们的物业遍布全美50个州，特别是德克萨斯州（2,674处物业中有169处位于该州，或截至2025年12月31日得出我们年化基本租金的6.9%）、伊利诺伊州（166处物业，或我们年化基本租金的6.1%）、俄亥俄州（164处物业，或我们年化基本租金的5.3%）、密歇根州（149处物业，或我们年化基本租金的5.2%）和纽约州（103处物业，或我们年化基本租金的5.0%）。经济下滑或其他不利事件或情况，例如任何这些地区的自然灾害，或我们未来可能有重大集中的任何其他地区，都可能导致我们的现金流大幅减少或对我们公司造成重大损失。
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我们的租户集中在某些零售行业，这使我们容易受到影响这些行业的不利条件的影响。
截至2025年12月31日，我们年化基本租金的10.3%、9.0%和7.7%分别来自于在杂货店、家装和便利店部门经营的租户。同样，我们在轮胎和汽车服务、汽车零部件和一元店等其他行业也有所集中。消费者对我们在我们集中经营的任何行业的租户所提供的产品和服务的需求的任何减少都可能对我们的租户的收入、成本和经营业绩产生不利影响，从而对他们履行对我们的租赁义务的能力产生不利影响。随着我们继续投资物业，我们的投资组合可能或多或少变得按行业板块集中。
我们的开发和收购活动存在相关风险。
我们打算继续发展新物业，并考虑可能收购现有物业。我们预计，我们的新开发项目将在循环信贷安排或其他形式的融资下获得融资，这将导致新开发项目的永久固定利率融资可能无法获得或只能在不利条件下获得的风险。此外，新项目开发面临多项风险，包括施工延误、供应链中断、材料价格波动或成本超支等可能增加预期项目成本的风险。此外，新项目开工风险还包括收到分区、占用、其他所需的政府许可和授权，以及与未追求完成的项目相关的开发成本。如果无法以可接受的条件获得永久债务或股权融资，以资助在没有永久融资的情况下进行的新开发或收购，则进一步的开发活动或收购可能会受到限制，或可用于分配的现金可能会受到不利影响。收购会带来投资无法按照预期执行的风险，以及与任何新的房地产投资相关的一般投资风险。
租户收入的损失将减少公司的现金流。
我们的租户遇到了重大的宏观经济、政府和竞争力量。从2022年开始，为了对抗通胀和恢复物价稳定，美联储大幅上调基准联邦基金利率，导致信贷市场利率上升。美联储可能会继续上调联邦基金利率，这将可能导致信贷市场利率上升，并可能导致经济增长放缓和/或经济衰退。此外，美国政府为应对通胀而实施的政策，包括美联储提高或维持当前利率的行动，可能会对消费者支出产生负面影响，并对更广泛的经济产生不利影响。消费者支出或消费者对特定商品、服务或基于商店的零售的偏好的不利变化可能会严重影响我们的租户支付租金的能力。由于消费者购物模式的变化以及消费者对移动电子设备的采用和使用的增加，从店内购物到在线购物的转变可能会增加。电子商务的这种扩张可能会对我们租户的持续生存能力产生不利影响。我们的一个或多个租户的违约、财务困境、破产或清算可能会导致我们的物业组合出现大量空缺，或影响我们的租户支付租金的能力。空置减少了我们的收入，增加了物业费用，并可能降低每个空置物业的价值。租约到期后，租户可选择不续租、重新协商任何选择权期限的经济性作为行使其中一项或多项的条件，和/或我们可能无法以可比的租赁费率或在不产生与此类续租或再租赁相关的额外支出的情况下解除空置物业。这些风险可能会因在多个地点拥有租约的任何主要租户的财务状况恶化而加剧。
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我们关于某些业务比其他业务更能抵御电子商务压力的评估可能被证明是不正确的，宏观经济趋势的变化可能会对我们的租户产生不利影响，这两种情况都可能损害我们的租户向我们支付租金的能力，并对我们产生重大不利影响。
我们主要投资于租赁给租户的物业，这些行业的物理位置对销售和利润的产生至关重要。这些租户经营的行业包括杂货店、家装、便利店、轮胎和汽车服务、汽车零部件和一元店。我们认为，其中许多业务已采取有效的全渠道战略，利用其实体门店作为与仅在线零售商和其他竞争对手的独特竞争优势。此外，这些企业通常经营的行业在经济周期中具有韧性。虽然我们认为情况确实如此，但技术和商业条件，特别是零售业的技术和商业条件正在迅速变化，我们的租户可能会受到技术创新、不断变化的消费者偏好和来自非传统来源的竞争的不利影响。在一定程度上，我们当前和未来的租户面临的竞争加剧，他们的业务可能会受到影响。无法保证我们的租户将成功应对任何新的竞争，租户业务的恶化可能会削弱他们履行对我们的租赁义务的能力，并对我们产生重大不利影响。
现金分红的可获得性和时间不确定。
我们希望继续定期向我们的股东支付股息。然而，我们承担了我们运营所产生的所有费用，而我们运营所产生的资金，在扣除这些费用后，可能不足以支付我们的股东所希望的股息水平。我们无法向我们的股东保证，将有足够的资金来支付股息。
未来宣布和支付我们普通股股息的决定，以及任何此类未来股息的时间、金额和构成，将由我们的董事会全权酌情决定，并将取决于我们的收益、运营资金、流动性、财务状况、资本要求、合同禁令或我们的债务、年度股息要求或国内税收法的REIT条款、州法律和我们董事会认为相关的其他因素下的其他限制。此外，我们可能会发行新的普通股，作为对我们团队成员的补偿，或者与公开发行或收购有关。未来的任何发行都可能大幅增加按当前或更高水平支付股息所需的现金。
我们可能提供的任何优先股可能有一个固定的股息率，不会随着我们普通股股息率的增加而增加。相反，支付我们普通股的股息须全额支付任何优先股的股息和支付我们可能提供的任何债务证券的利息。
如果我们不维持或增加普通股的股息，可能会对我们股票的市场价格产生不利影响。
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我们面临与信息技术和网络安全攻击、机密信息丢失和其他业务中断有关的风险。
我们依靠信息技术网络和系统，包括互联网，来处理、传输和存储电子信息，并管理或支持我们的各种业务流程，我们依靠商业上可用的系统、软件、工具和监控，为处理、传输和存储信息提供基础设施和安全性。任何失败、不足或中断都可能严重损害我们的业务和/或损害我们的业务关系和声誉。我们的客户或与我们有业务往来的其他第三方本身可能会受到网络攻击或安全事件的影响，我们可能无法控制这些攻击或安全事件，这可能会对他们、我们或我们的业务关系产生间接的不利影响。此外，我们的业务受到网络安全攻击或网络入侵的风险并可能受到影响，包括试图未经授权访问我们的机密数据和其他电子安全漏洞。此类网络攻击的范围可以从个人试图未经授权访问我们的信息技术系统到更复杂的安全威胁。尽管我们采取了许多措施来预防、检测和缓解这些威胁，但不能保证这些努力将成功地防止网络攻击。网络安全事件可能导致运营中断、破坏我们的业务关系、隐私数据暴露（包括我们和我们的团队成员以及第三方的个人身份信息或专有和机密信息），并影响我们业务运营的效率。根据保护个人信息隐私的法律，任何此类事件都可能导致法律索赔或诉讼、责任或监管处罚，并降低我们技术的好处。此外，虽然我们持有网络责任保险，但这类保险可能不足以涵盖与此类事件相关的所有损失。此外，围绕数据保管、数据隐私和违规行为的监管框架因司法管辖区而异，是一个不断发展的法律领域，标准日益复杂和严格。遵守现有的、提议的和最近颁布的法律和法规可能代价高昂；不遵守可能会使我们受到罚款和处罚，或者损害我们在监管机构、租户和投资者中的声誉和信誉。
人工智能的使用带来了风险和挑战，可能会对我们的业务和经营业绩或租户的业绩产生不利影响。
我们可能会采用并将生成人工智能和机器学习（统称“AI”）工具整合到我们的运营中，以提高效率并简化现有系统。然而，人工智能工具的部署和维护可能会带来重大风险。尽管与许多技术创新一样，这些工具在优化流程和提高效率方面大有可为，但它们也带来了固有的风险。这些包括但不限于潜在的不准确、偏见、知识产权侵权或盗用，以及对数据隐私和网络安全的担忧。
随着人工智能技术变得更加先进，网络犯罪分子可能会开发出更复杂的攻击方法。这些方法可能包括使用AI来自动化和增强网络钓鱼计划、推进恶意软件以及进行更有效的网络攻击。人工智能驱动的网络威胁可能更难发现和应对，这可能对我们的数据安全和系统的完整性构成重大风险。如果这种人工智能增强的网络攻击获得成功，它们可能会导致大量数据泄露、敏感信息丢失以及重大的财务和声誉损失。
我们的环境、社会和治理承诺可能会导致额外成本，而我们无法实现这些承诺可能会对我们的声誉和业绩产生不利影响。
我们不时传达我们与可持续性和其他环境、社会和治理事项相关的战略、承诺和目标。这些战略、承诺和目标反映了我们目前的计划和愿望，我们可能无法实现它们。为了达到这些目标，我们可能会不时产生额外的费用。任何未能达到这些可持续发展目标的情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，衡量和报告碳排放及其他可持续性指标的标准和流程可能会随着时间而改变，并可能导致数据不一致，或可能导致对我们的战略、承诺和目标或我们实现这些目标的能力进行重大修订。对我们可持续发展披露的任何审查或我们未能实现相关战略、承诺和目标都可能对我们的声誉或业绩产生负面影响。
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一般房地产风险
我们的业绩和价值受制于一般经济状况和与我们的房地产资产相关的风险。
拥有和租赁房地产存在风险。尽管我们的许多租约都包含有义务让租户承担运营我们物业的几乎所有成本的条款，但投资房地产涉及许多风险。我们物业的收入和价值可能会受到以下不利影响：
•一般或当地经济状况的变化；
•我们的物业对潜在租户的吸引力；
•区域内同类物业或竞合物业的供应或需求变动；
•我们租户的破产、财务困难或租赁违约；
•运营成本和费用的变化以及我们对租金的控制能力；
•我们以优惠租金出租物业的能力；
•当我们希望以优惠的价格出售房产时，我们的能力；
•财产损失或伤亡损失；
•气候变化的影响；
•随着时间的推移，物业的功能过时的潜在风险；
•利率的变化和融资的可获得性；和
•遵守政府规则、法规和财政政策的变化或增加成本，包括ADA和类似法规以及税收、房地产、环境和分区法律的变化，以及我们在这些法律下的潜在责任。
经济和金融市场状况已经并可能继续加剧上述许多风险。如果租户未能履行其租赁契约，这将无法免除我们履行由该物业担保的任何抵押债务义务，并可能要求我们为有利于我们的抵押贷款人的准备金提供资金，从而减少可用于支付我们普通股股份现金股息的资金。
我们面临与气候变化相关的风险，这可能对我们产生重大不利影响。
由于气候变化，我们在某些市场的房产可能会经历风暴强度增加、洪水、干旱、野火、海平面上升和极端温度。气候变化对我们财产的潜在物理影响是不确定的，并且将特别针对我们拥有财产的地区的地理环境。随着时间的推移，这些情况可能会导致对我们某些物业的需求波动或减少，或者在极端情况下，我们的租户根本无法运营这些物业。气候变化还可能通过增加保险成本（或使保险无法获得）、增加我们物业的能源成本或要求我们花费资金来修复和保护我们的物业免受此类风险的影响，对我们的业务产生间接影响。遵守与气候变化相关的新的联邦和州一级法律或法规，包括气候变化披露、遵守“绿色”建筑规范或其他与减少碳足迹和/或温室气体排放相关的法律或法规，可能要求我们在财产和公司层面进行大量现金支出。此外，我们的租户因遵守此类法律或法规而增加的成本可能会对我们的租户的经营业绩和支付租金的能力产生负面影响。这些事件中的任何一个都可能对我们产生重大不利影响。
遵守ADA、消防和安全法规以及其他法规可能会要求我们进行意外支出。
我们的物业受ADA、消防和安全法规、建筑规范和其他法规的约束。不遵守这些法律法规可能会导致政府处以罚款或判给私人诉讼当事人损害赔偿，或两者兼而有之。虽然我们的租户依法有义务遵守ADA，并且根据我们的租约通常有义务支付与遵守ADA和其他物业法规相关的成本，但如果要求的变更涉及比预期更多的支出，或者如果必须以比预期更快的速度进行变更，我们的租户支付成本的能力可能会受到不利影响，我们可能会被要求支出自有资金以遵守适用的法律法规。
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房地产投资相对缺乏流动性这一事实可能会降低投资者的经济回报。
我们可能会因为市况变化或租户表现不佳或利用其他机会而希望在未来出售物业。我们还可能被要求在未来出售一处房产，以履行担保债务义务或避免担保债务贷款违约。房地产物业一般不能快速出售，我们不能向您保证我们总能获得优惠的价格。我们可能需要投资修复或修改物业，然后才能出售，或者我们可能需要获得房东的同意才能出售我们在建筑物底层土地上拥有租赁权益的某些资产。这种流动性不足可能会限制我们根据经济或其他条件的变化迅速改变投资组合的能力，因此，可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流和我们支付普通股股息的能力产生不利影响。
我们在租约到期时以优惠条款续租或重新租赁空间的能力显着影响了我们的业务。
我们面临的风险是，在位于我们物业内的空间的租约到期时，可能不会重新出租该处所或重新出租的条款（包括向租户提供优惠的成本）可能不如当前的租赁条款优惠。如果租户不续租或租户违约其租赁义务，我们无法保证我们能够以可接受的条款获得替代租户。如果我们无法获得另一个具有类似建筑结构空间和配置需求的租户，我们可能会被要求为不同的用途修改该物业，这可能涉及大量资本支出和延迟重新出租该物业。此外，如果我们无法迅速重新出租我们的全部或大部分零售空间，或者如果重新出租时的租金明显低于预期费率，我们的净收入和向股东进行预期分配的能力将受到不利影响。无法保证我们将能够在我们的任何物业的租约到期时留住租户。
我们的租约包含对租户的房地产税、保险和运营成本报销义务的某些限制。
我们在净租赁下的租户一般负责支付与租赁物业相关的房地产税、保险费用和运营成本。然而，某些租约包含对租户的费用偿还义务的限制，因此，存在可能产生的费用，租户不会全额偿还。这可能会减少我们来自这些物业的经营现金流，并可能降低这些物业的价值。
环境污染的潜在责任可能导致巨额成本。
根据联邦、州和地方环境法，我们可能被要求调查和清理我们物业的任何危险或有毒物质或石油产品的释放，无论我们是否知情或实际负责，仅仅是因为我们目前或过去对房地产的所有权或运营。如果出现不明环境问题，我们可能不得不支付大量款项，这可能会对我们的现金流和我们向股东进行分配的能力产生不利影响。这一潜在负债产生于以下方面：
•作为业主，我们可能需要支付财产损失以及与污染相关的调查和清理费用；
•无论业主、经营者是否知晓或者造成污染，法律都可以规定清理责任和责任；
•即使不止一个人对污染负有责任，每个在环境法下分担法律责任的人也可能被追究全部清理费用；和
•政府实体和第三方可以起诉受污染场地的所有者或经营者，要求赔偿损失和费用。
这些成本可能是巨大的，在极端情况下可能超过受污染财产的价值。有害物质或石油产品的存在或未能适当修复污染可能会对我们向受影响的财产借款、出售或租赁的能力产生不利影响。此外，一些环境法对受污染的场地设置留置权，以有利于政府获得与污染相关的损害赔偿和费用。
我们拥有并可能在未来收购将作为带有加油站设施的便利店运营的物业。在我们的物业经营带有加油站设施的便利店将产生额外的环境问题。同样，我们可能会将物业出租给其他危险材料的用户或生产商。我们要求运营这些设施的租户在物质上遵守现行法律法规。
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我们的大部分租约要求我们的租户遵守环境法，并就物业运营产生的环境责任向我们作出赔偿。然而，根据环境法，我们可能要承担严格的责任，因为我们拥有这些房产。存在某些损失，包括环境责任造成的损失，这些损失一般没有投保或一般没有全额投保，因为这样做被认为在经济上不可行或不谨慎。此外，租户可能无法履行其在租约下的环境合规和赔偿义务的风险。任何这些事件都可能大幅增加我们的运营成本，要求我们为有利于我们的有担保贷款人的环境赔偿提供资金，并降低我们偿还有担保债务和向股东支付股息以及任何债务担保利息支付的能力。任何物业的环境问题也可能使我们在由这些物业担保的贷款以及由未受影响的物业担保的贷款下发生违约。截至2025年12月31日，我们没有收到任何政府当局关于任何不合规、责任或其他索赔的通知，也不知道我们认为将对我们的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响的任何其他环境状况。
与不动产相关的未投保损失可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响，并且在我们的保单续期后，我们的承保范围可能会发生变化，我们的成本可能会增加。
我们的租约一般要求租户对我们的物业进行综合责任和扩展承保范围保险。然而，存在某些损失，包括环境责任、恐怖行为或自然灾害行为造成的损失，这些损失一般没有投保或一般没有全额投保，因为这样做被认为在经济上不可行或不谨慎。如果出现未投保的损失或超过保险限额的损失，我们可能会损失受影响财产产生的收入和我们投资于该财产的资本。通货膨胀、建筑法规和条例的变化、环境因素和其他因素也可能使我们无法在受影响的财产受到损坏或破坏后使用保险收益来更换或翻新。在这种情况下，我们收到的保险收益可能不足以恢复我们对受损或被毁财产的经济地位。如果发生重大未偿还损失，我们将继续有义务偿还任何抵押债务或与该物业相关的其他义务。
获得财产保险，包括针对恐怖主义的保险，普遍变得更加困难和昂贵。当我们目前的保单到期时，我们可能会遇到在相同保障水平和类似条款下为我们的财产投保或续保的困难。这类保险可能更加有限，对于一些灾难性风险（例如地震、洪水和恐怖主义），在目前的水平上可能无法普遍获得。即使我们能够在与现行保单相一致的水平和限制下更新我们的保单或获得新的保单，我们也无法确定我们将能够以商业上合理的保险费率获得此类保险。
如果我们无法就某些风险为我们的财产获得足够的保险，这可能会导致我们在我们的某些债务或其他合同承诺的特定契约下违约，这些承诺要求我们维持足够的保险以防范损失风险。如果发生这种情况，或者如果我们无法获得足够的保险，而我们的财产遭受本应由保险承保的损害，这可能会对我们的财务状况和我们财产的运营产生重大不利影响。
与我们的债务融资相关的风险
我们的负债水平可能对我们的财务状况产生重大不利影响，包括减少可用于其他业务目的的资金和降低我们的运营灵活性，我们可能有未来的资本需求，我们可能无法以可接受的条件获得额外融资。
截至2025年12月31日，我们的总债务与企业价值的比率（假设经营合伙企业普通单位转换为普通股股份）约为27.4%。产生大量债务可能会通过以下方式对我们的业务和经营业绩产生不利影响：
•要求我们将现金流的很大一部分用于支付利息和本金，这减少了可用于分配、收购和资本支出的金额；
•使我们更容易受到经济和行业低迷的影响，并降低我们对不断变化的商业和经济状况做出反应的灵活性；
•要求我们同意不太有利的条款，包括更高的利率，以产生额外的债务，并以其他方式限制我们为运营、营运资金或未来收购融资而借款的能力；或者
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•限制我们开展业务的灵活性，包括我们为资产融资或再融资、向合资企业贡献资产或根据需要出售资产的能力，这可能使我们与债务较少的竞争对手或债务限制条款较少的竞争对手相比处于不利地位。
此外，在以下情况下，使用杠杆会带来额外的风险因素：（1）我们物业的租赁付款产生的现金流不足以满足债务义务，（2）我们无法在必要时或以优惠条件为我们的债务义务再融资，（3）利率上升，（4）我们的财务义务违约或（5）偿债要求增加。如果一处房产被抵押以确保偿还债务，而我们无法支付抵押付款，那么该房产可能会被取消抵押品赎回权，从而给我们带来收入和资产价值的损失。此外，止赎可能会产生应税收入而不附带现金收益，这可能会阻碍我们满足《守则》规定的REIT分配要求的能力。
我们一般打算将总负债（包括建设或收购融资）与总市值的比率维持在65%或以下。尽管如此，我们可能会在较长时间内以超过总市值65%的债务水平进行操作。如果我们的债务资本化政策发生变化，我们可能会变得更加高杠杆，从而导致偿债增加，这可能会对我们的经营现金流和我们向股东进行预期分配的能力产生不利影响，并可能导致我们的债务违约风险增加。
我们的信贷协议和票据购买协议中的契约可能会限制我们的灵活性并对我们的财务状况产生不利影响。
融资协议的条款和其他债务要求我们遵守多项惯常的财务和其他契约。这些契约可能会限制我们在运营中的灵活性，违反这些契约可能会导致适用债务管理工具下的违约，即使我们已经履行了付款义务。我们满足其中一些契约的能力，包括与物业状况或支付房地产税有关的契约，可能取决于我们的租户在其租约下的表现。我们的融资协议包含某些交叉违约条款，如果我们对我们的其他债务违约，可能会触发这些条款。这些交叉违约条款可能要求我们在违约的任何抵押或其他债务之外偿还或重组循环信贷额度。如果我们的财产被取消赎回权，或者如果我们无法在到期时为我们的债务再融资或履行我们的付款义务，我们的可分配现金流量金额和我们的财务状况将受到不利影响。
我们的无抵押循环信贷融资、某些定期贷款协议和某些票据购买协议包含各种限制性公司契约，包括最高总杠杆比率、最高有担保杠杆比率和最低固定费用覆盖率。此外，我们的无抵押循环信贷融资、某些定期贷款协议和某些票据购买协议具有未设押资金池契约，其中包括最高未设押杠杆比率和最低未设押利息覆盖率。这些契约可能会限制我们追求某些业务举措或某些交易的能力，否则这些举措或交易可能是有利的。此外，未能满足其中某些财务契约可能会导致违约事件和/或加速部分或全部此类债务，这可能对我们产生重大不利影响。
市场利率上升可能会提高我们现有和未来债务的利息成本或对我们的股价产生不利影响，而利率下降可能会导致收购房地产的额外竞争或对我们的经营业绩产生不利影响。
如果利率提高，我们对任何新债务和当前债务的利息成本可能会上升。这种增加的成本可能会使任何新收购的融资变得更加昂贵，并降低我们当期的收益。例如，利率上升导致我们的资本成本增加，导致要求收购机会具有更高的投资收益率，以实现我们的投资目标和目的。利率上升可能会限制我们在现有债务到期时为其再融资的能力，或者导致我们在再融资时支付更高的利率。此外，利率上升可能会减少第三方获得信贷的机会，从而降低他们愿意为租赁我们的资产而支付的金额，并限制我们根据经济或其他条件的变化迅速重新定位我们的投资组合的能力。市场利率的上升可能会导致我们普通股的潜在购买者期望更高的股息收益率，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。由于理想的替代创收投资减少，利率下降可能导致收购房地产的额外竞争。收购房地产的竞争加剧可能导致收购目标房地产的收益率下降。在这种情况下，如果我们无法通过获得较低的借款利息成本来抵消收益率的下降，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
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我们的对冲策略可能无法成功降低我们与利率相关的风险，并可能降低您投资的整体回报。
我们使用各种衍生金融工具来提供一定程度的利率风险保护，但没有任何对冲策略可以完全保护我们。这些工具涉及风险，例如交易对手可能无法履行其在这些安排下的义务、这些安排可能无法有效减少我们对利率变化的风险、法院可能会裁定此类协议在法律上不可执行以及我们可能不得不提供抵押品以进行对冲交易的风险，如果我们无法履行我们的义务，我们可能会损失这些风险。这些工具还可能产生收入，但就REIT收入测试而言，这些收入可能不被视为合格REIT收入。此外，套期保值交易的性质和时机可能会影响我们套期保值策略的有效性。设计不当的策略或执行不当的交易实际上会增加我们的风险和损失。此外，对冲策略涉及交易和其他成本。我们无法向您保证，我们的对冲策略和我们使用的衍生工具将充分抵消利率波动的风险，或者我们的对冲交易不会导致可能降低您的整体投资回报的损失。
未来的债务和股权发行可能无法提供给我们，或者可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。
我们预计未来将继续通过增发股本和债务证券来增加我们的资本资源，这可能包括优先股、普通股和优先或次级票据以及商业票据的类别或系列。我们筹集额外资金的能力可能会在我们希望或需要的时候受到限制，包括由于市场条件。未来的市场错位可能导致我们寻求潜在吸引力较低的资本来源，并影响我们对不断变化的经济和商业条件做出反应的灵活性。所有债务证券和其他借款，以及所有类别或系列的优先股，将在我们公司的清算中优先于我们的普通股。额外的股票发行可能会稀释我们的股东权益，并降低我们普通股股票的市场价格。此外，根据我们普通股增发的条款和定价以及我们的财产价值，我们的股东可能会经历其股票的账面价值和公允价值的稀释。我们普通股的市场价格可能会下降，原因是在发行后在市场上出售了大量我们的普通股，或者认为这种出售可能会发生，这可能会对我们通过未来发行股票或与股票相关的证券筹集资金的能力产生重大不利影响.此外，我们可能会发行优先股或其他可转换为股本证券的证券，具有分配优先权或清算优先权，这可能会限制我们对普通股进行分配的能力。我们估计额外发行的数量、时间或性质的能力有限，因为这些因素将取决于市场状况和其他因素。
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与我公司Structure相关的风险
我们的章程、章程和马里兰州法律包含可能延迟、推迟或阻止控制权交易变更的条款。
我们的章程包含9.8%的所有权限制。除某些例外情况外，我们的章程授权我们的董事采取必要和可取的行动，以保持我们作为房地产投资信托基金的资格，并包含限制任何人实际或推定拥有不超过我们普通股已发行股份的9.8%（价值或股份数量，以限制性更强的为准）和不超过我们所有类别和系列股票已发行股份总数的9.8%（价值）的条款。我们的董事会可全权酌情决定，在满足某些条件的情况下，豁免任何人的所有权限制。如果我们的董事会认为试图获得或继续获得REIT资格不再符合我们的最佳利益，则这些对可转让性和所有权的限制将不适用。所有权限制可能会延迟或阻碍，我们可能会故意使用所有权限制来延迟或阻碍可能涉及我们普通股溢价或以其他方式符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。
我们有一个交错的板。我们的董事分为三个班，交错任期三年。我们董事会的错开可能会阻止对公司的报价或使收购变得更加困难，即使收购可能被视为符合我们股东的最佳利益。
我们可以在没有股东批准的情况下发行股票。我们的董事会可以在没有股东批准的情况下，发行授权但未发行的我们的普通股或优先股。此外，我们的董事会可以在没有股东批准的情况下，对我们的普通股或优先股的任何未发行股份进行分类或重新分类，并设定此类分类或重新分类股份的优先权、权利和其他条款。我们的董事会可以建立一系列股票，根据这些系列的条款，可以延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股溢价或被视为符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。
马里兰州法律的规定可能会限制第三方获得我们公司控制权的能力。马里兰州法律的某些条款可能具有禁止第三方提出收购我们的提议或在某些情况下阻碍控制权变更的效果，否则这些情况可能会为我们普通股股份的持有人提供实现高于此类股份当时现行市场价格的溢价的机会，包括：
•“企业合并”条款规定，在受到限制的情况下，禁止我们与“感兴趣的股东”（一般定义为任何实益拥有我们股份或其关联公司10%或以上投票权的人）在该股东成为感兴趣的股东的最近日期后的五年内进行某些业务合并，此后将要求我们的董事会推荐，并对这些合并施加特殊的评估权和特殊的股东投票要求；和
•“控制权股份”条款规定，在“控制权股份收购”（定义为直接或间接取得“控制权股份”的所有权或控制权）中获得的我公司“控制权股份”（定义为与股东控制的其他股份合计后，股东有权在选举董事时行使三个增加的投票权范围之一的股份）没有表决权，除非我公司股东以至少三分之二的有权就该事项投票的全部赞成票批准的范围内，不包括所有感兴趣的股份。
企业合并法规允许对其规定的各种豁免，包括在相关股东成为相关股东之前由董事会批准或豁免的企业合并。我们的董事会已豁免与Richard Agree先生或任何其他一致行动人或与Richard Agree先生作为一个集团进行的任何业务合并，以遵守马里兰州一般公司法或MGCL的业务合并条款。
此外，我们的章程包含一项条款，豁免任何人对我们股票的任何和所有收购，不受控制权股份收购法规的约束。
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此外，MGCL的Title 3，subtitle 8，允许我们的董事会在没有股东批准的情况下，无论我们的章程或我们的章程目前规定了什么，实施某些收购抗辩。这些规定可能具有禁止第三方为我们公司提出收购提议的效果，或在可能为我们的普通股持有人提供实现高于当时市场价格的溢价的机会的情况下，延迟、推迟或阻止我们公司控制权的变更。
我们的章程、我们的章程、运营合伙企业的有限合伙协议和马里兰州法律还包含其他条款，这些条款可能会延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股溢价或被视为符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。
高级管理人员和董事可能存在与股东利益相冲突的利益。
我们董事会的一名高级职员和成员拥有运营合伙企业共同单位。在影响我们和经营合伙企业的商业决策方面，该个人可能有与我们股东利益相冲突的个人利益，例如在出售物业或再融资的时间和定价方面的利益，以获得有利的税收待遇。
联邦所得税风险
遵守REIT要求可能会导致我们放弃原本有吸引力的机会。
为了符合联邦所得税目的的REIT资格，我们必须不断满足众多的收入、资产和其他测试，从而不得不放弃我们可能会进行的投资，并阻碍我们的投资业绩。
未能获得REIT资格可能会对我们的运营和进行分配的能力产生不利影响。
如果我们不符合联邦所得税目的的REIT资格，我们将被增加税收。尽管我们认为我们的组织和运营方式符合《国内税收法》规定的REIT资格，但无法保证我们将保持如此资格。作为REIT的资格涉及应用高度技术性和复杂的《守则》条款，对此只有有限的司法或行政解释。在以合伙形式持有其资产的房地产投资信托基金的背景下，这些规定和适用的财政部规定的复杂性也有所增加。不完全在我们控制范围内的各种事实事项和情况的确定可能会影响我们获得REIT资格的能力。此外，我们的章程规定我们的董事会有权在某些情况下撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，并导致我们作为一家普通公司被征税，而无需我们的股东批准。每年将至少90%的应税收入分配给股东的房地产投资信托基金，一般不会在公司层面对这种分配的收入征税。我们没有要求也不打算要求美国国税局（“IRS”）裁定我们有资格成为REIT。
如果我们不符合REIT资格，我们将面临税务后果，这将大幅减少可用于支付现金股息的资金：
•我们将不被允许在计算我们的应税收入时扣除支付给股东的股息，并将按常规公司税率缴纳联邦所得税。
•我们可能会受到增加的州和地方税的影响。
•除非我们有权根据法定条文获得减免，否则我们不能选择在我们未能符合资格的那一年之后的四个纳税年度被视为REIT。
此外，如果我们未能获得REIT资格，我们将不再被要求支付股息（我们可能提供的任何优先股的任何强制性股息除外）。由于这些因素，我们未能获得REIT资格可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。
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美国联邦税收改革立法可能会以难以预料的方式对REITs、我们经营所在的地理市场、我们的股票和我们的经营业绩产生正面和负面的影响。
定期提出修改联邦所得税法的建议。此外，REIT规则不断受到参与立法程序的人员以及IRS和美国财政部的审查，这可能会导致除了法定变更之外的法规和解释的修订。如果颁布，某些此类变化可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。特别是，经《冠状病毒援助、救济和经济安全法》修订的自2018年1月1日或之后开始的纳税年度生效的H.R.1（除某些例外情况外）对联邦所得税法进行了许多重大修改，深刻影响了个人、公司（包括普通C公司以及选择作为REITs征税的公司）的税收以及拥有海外资产和业务的纳税人的税收。自2025年7月4日起，《一大美丽法案》（简称“OBBBA”）签署成为法律和是对美国联邦所得税法的复杂修订，可能产生深远影响。OBBBA将要求随后在多个领域制定规则。OBBBA连同H.R.1对我们、我们的投资者、我们的租户和房地产行业的长期影响无法可靠地预测，这些变化以各种方式影响我们和我们的股东，其中一些与先前的法律相比是不利的或潜在的不利。然而，无法保证对这些法律的技术性澄清或为防止意外或不可预见的税收后果所需的进一步修改将由国会颁布。此外，虽然税收改革立法的某些要素不会直接影响我们作为房地产投资信托基金，但它们可能会影响我们经营所在的地理市场、居住在我们物业中的租户以及以难以预料的积极和消极方式经常光顾我们物业的客户。未来可能会颁布其他可能影响REITs及其股东的立法提案。我们敦促潜在投资者就这些税法变更和任何其他潜在税法变更对我们普通股投资的影响咨询他们的税务顾问。
税法的变化可能会阻止我们保持作为REIT的资格。
正如我们之前所描述的，我们打算保持我们作为联邦所得税目的的REIT的资格。然而，这一意向资格是基于目前有效的税法。我们无法预测未来税法的任何变化会对我们作为REIT的地位产生不利影响。如果税法发生变化，导致我们无法获得REIT资格，或者要求REIT普遍缴纳企业层面的所得税，我们可能无法向我们的股东进行相同水平的分配。
遵守REIT要求可能会迫使我们清算或重组其他有吸引力的投资。
为了获得REIT资格，我们资产价值的至少75%必须由现金、现金项目、政府证券和合格的房地产资产组成。我们对证券的剩余投资（政府证券、TRSS的证券和合格的房地产资产除外）不能包括任何一个发行人超过10%的投票证券或全部证券价值的10%。此外，一般来说，不超过我国资产总值的5%（政府证券、TRSS的证券和合格的房地产资产除外）可以由任何一个发行人的证券组成，不超过我国资产总值的25%可以由一个或多个TRSS代表。如果我们未能在任何日历季度末遵守这些要求，我们必须在日历季度结束后的30天内纠正该失败或有资格获得某些法定救济条款，以避免失去我们的REIT资格并遭受不利的税务后果。因此，我们可能会被要求清算其他有吸引力的投资。
我们可能不得不借入资金或出售资产来满足我们的分配要求。
受限于REITs特有的一些调整，REIT一般必须分配90%的应税收入。为了确定应纳税所得额，我们可能会被要求计提利息、租金和其他在税收方面被视为已赚取但我们尚未收到的项目。此外，我们可能会被要求不将一些实际已经支付的费用作为税收目的的费用，例如，包括支付我们债务的本金，或者我们的一些扣除可能会被美国国税局拒绝。因此，我们的应税收入可能超过可供分配的现金。如果发生这种情况，我们可能不得不借入资金或清算我们的一些资产，以满足适用于REIT的分配要求。
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我们对TRS的所有权和关系将受到限制，不遵守限制将危及我们的REIT地位，并可能导致适用100%的消费税。
REIT最多可拥有一个或多个TRS股票的100%。TRS可能获得的收入如果直接由母REIT赚取，则不属于合格收入。总体而言，REIT资产价值的不超过25%可能由一个或多个TRS的股票或证券组成。TRS通常会就其获得的任何收入按常规公司税率缴纳联邦、州和地方所得税。此外，TRS规则对TRS与其母REIT之间某些并非在公平基础上进行的交易征收100%的消费税。我们的TRS将为其应税收入缴纳联邦、州和地方所得税，其税后净收入将可分配给我们，但不会被要求分配给我们。无法保证我们将能够遵守上述25%的限制或避免适用上述讨论的100%消费税。
清算我们的资产可能会危及我们的REIT资格。
要获得REIT资格，我们必须遵守有关我们的资产和收入来源的要求。如果我们被迫清算我们的投资以偿还对贷方的债务，我们可能无法遵守这些要求，最终危及我们作为REIT的资格，或者如果我们在被视为“禁止交易”的交易中出售资产，我们可能会对任何收益征收100%的税，这在下面的风险因素中进行了解释。
即使我们符合REIT资格，我们也可能需要承担其他税务责任。
即使我们仍然有资格作为联邦所得税目的的房地产投资信托基金，我们将被要求为我们的收入和财产缴纳某些联邦、州和地方税。例如，我们将对我们每年不分配给股东的任何REIT应税收入（包括资本收益）征收联邦所得税。此外，如果我们在任何日历年度支付的股息低于我们普通收入的85%、资本收益净收益的95%和前几年未分配收入的100%之和，我们将被征收4%的不可扣除的消费税。此外，如果我们有来自“禁止交易”的净收入，那笔收入将被征收100%的税。一般而言，禁止交易是指在日常业务过程中出售或以其他方式处置主要为出售给客户而持有的财产。确定某一特定销售是否为禁止交易取决于与该销售有关的事实和情况。虽然如果这些资产与我们的长期战略或回报目标不一致，我们将进行资产出售，但我们认为这些出售不应被视为被禁止的交易，但无法保证IRS不会与其他情况发生争执。避免被禁止的交易的需要可能会导致我们放弃或推迟出售可能符合我们最佳利益的房产。
此外，由我们的TRS直接赚取的任何净应税收入，或通过作为独立于我们的TRS的实体而被忽略的联邦所得税目的的实体赚取的任何净应税收入，将被征收联邦和可能的州公司所得税。如果我们和我们的关联公司需要缴纳联邦、州和地方税，我们将有更少的现金可用于分配给我们的股东。
REITs应付的股息不符合降低的普通公司股息收入税率的条件。
适用于非REIT公司支付给某些非公司美国股东的“合格股息收入”的最高联邦所得税税率一般为20%，也可能适用3.8%的医疗保险税。然而，REITs支付的股息通常不符合适用于合格股息收入的降低的费率。自2018年1月1日或之后开始的纳税年度开始，普通REIT股息（即除资本收益股息和归属于我们收到的某些合格股息收入的股息以外的股息）的有效税率降低了我们普通股的美国持有人，他们是个人、遗产或信托，允许这些持有人在确定其应税收入时申请扣除相当于他们收到的任何此类股息的20%。考虑到最高个人联邦所得税税率降低20%（否则为37%），这导致普通REIT股息的常规所得税最高有效税率为29.6%（相比之下，适用于从非REIT公司获得的合格股息收入的最高联邦所得税税率为20%）。普通REIT股息适用税率中的这一20%扣除最初是在2018年1月1日至2025年12月31日期间颁布的，但随着2025年7月4日OBBBA的通过，这一减少成为永久性的。尽管如此，通常适用于定期公司分配（来自非REIT公司）的更优惠的税率可能会导致作为个人的投资者认为投资于REIT的吸引力相对低于投资于支付分配的非REIT公司的股票。这可能会对包括我们普通股在内的REITs股票的价值产生重大不利影响。
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遵守REIT要求可能会限制我们有效对冲的能力，并可能导致我们产生税务负债。
《国内税收法》的REIT条款大大限制了我们对冲负债的能力。我们为管理利率变动、价格变动或货币波动风险而进行的对冲交易的任何收入，与以《国内税收法》规定的方式明确识别的为收购或持有房地产资产而进行或将进行的借款有关，均不构成总收入，也不计入适用于我们作为房地产投资信托基金的收入测试的目的。就我们进行其他类型的对冲交易而言，就收益测试而言，这些交易的收入很可能被视为不合格收入。由于这些规则，我们可能需要限制我们使用有利的对冲技术或通过TRS实施这些对冲。这可能会增加我们对冲活动的成本，因为我们的TRS将对收益征税，或者使我们面临比我们原本想要承担的更大的与利率变化相关的风险。此外，我们的TRS中的损失通常不会提供任何税收优惠，除非在TRS中结转未来的应税收入。
一般风险
失去我们的关键人员可能会严重损害我们的能力 操作成功。
我们的持续成功以及我们管理预期未来增长的能力在很大程度上取决于关键人员的努力。我们高级管理团队的一名或多名成员失去服务，或我们无法吸引和留住高素质的人员，可能会对我们的业务产生不利影响，减少我们的投资机会以及我们与贷方、业务合作伙伴、现有和潜在租户以及行业人员的关系，从而可能对我们产生重大不利影响。
如果我们未能维持有效的内部控制系统，我们可能无法准确报告财务业绩，这可能导致投资者信心丧失，并对我们普通股的市场价格产生不利影响。
我们被要求建立和维护财务报告和披露控制和程序的内部控制。财务报告内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和按照公认会计原则编制财务报表提供合理保证的过程。披露控制和程序是旨在确保将要求披露的信息及时传达给管理层和报告的流程。我们不能确定我们将成功地继续保持对我们的财务报告和披露控制和程序的充分控制。我们对财务报告的内部控制可能出现的缺陷，包括任何重大缺陷，可能会导致我们的财务报表出现错误陈述或重述，或导致我们的证券价格下跌。此外，随着我们的业务继续增长，以及随着我们继续进行重大收购，我们的内部控制将变得更加复杂，可能需要更多的资源来确保我们的披露控制和程序保持有效。此外，我们的内部控制和程序存在任何重大弱点或重大缺陷，可能需要管理层投入大量时间并产生大量费用来补救任何此类重大弱点或重大缺陷，管理层可能无法及时补救任何此类重大弱点或重大缺陷。如果我们不能提供可靠的财务报告，我们的声誉和经营业绩可能会受到重大不利影响，这也可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，进而可能导致我们普通股的交易价格下降。
我们普通股股票的市场价格和交易量可能会波动或下降。
我们普通股的市场价格和交易量可能会受到各种因素的影响而出现宽幅波动，包括：
•市场宽幅震荡；
•市场对我们未来产生的任何额外债务或债务或股本证券我们或经营合伙企业问题的反应；
•关键管理人员的新增或离任；
•我们的信用评级发生变化；
•我们租户的财务状况、业绩和前景；
•市场利率变化；以及
•实现本年度报告中在表格10-K上提出的任何其他风险因素。
23
上面列出的许多因素都超出了我们的控制范围。无论我们的财务状况、经营业绩和前景如何，这些因素都可能导致我们普通股的市场价格大幅下跌。我们无法保证我们普通股的市场价格在未来不会下跌，持有人可能很难以他们认为有吸引力的价格转售我们普通股的股票，或者根本就不可能。
一种流行病或大流行病，以及国际、联邦、州和地方政府、机构、执法部门和/或卫生当局为应对这种流行病而采取的措施，可能会促成或严重加剧一种或多种其他风险，并可能严重扰乱我们的租户经营其业务和/或向我们支付租金的能力，或阻止我们在正常过程中长期经营我们的业务。
疫情或大流行可能对我们的业务或财务状况、经营业绩、现金流以及我们的证券的市场价值和交易价格产生重大不利影响或造成干扰，原因包括：
•因政府或租户行为导致我们的一个或多个物业完全或部分关闭或其他运营问题；
•经济活动减少可能严重影响我们租户的业务、财务状况和流动性，并可能导致我们的一个或多个租户无法全额或根本无法履行其对我们的义务，或以其他方式寻求修改此类义务；
•经济活动减少可能导致长期衰退，这可能会对消费者的可自由支配支出产生负面影响；
•难以以有吸引力的条件获得债务和股权资本，或根本无法获得对我们信用评级的潜在影响，以及全球金融市场长期严重中断和不稳定或信贷和融资条件恶化，可能会影响我们获得为业务运营提供资金或及时处理到期负债所需的资本，以及我们的租户为其业务运营提供资金和履行其对我们的义务的能力；
•对我们未来遵守循环信贷融资和其他债务协议的财务契约的负面影响可能会导致违约，并可能导致债务加速，不遵守可能会对我们根据循环信贷融资进行额外借款和支付股息的能力产生负面影响；
•我们的有形或无形资产的任何价值减值，可能因经济状况较弱而入账；
•商业活动和房地产交易需求下降可能会对我们增加物业组合的能力或愿望产生不利影响；
•我们或我们的租户在受影响地区的运营能力恶化或供应商向我们或我们的租户提供产品或服务的延迟，这些是我们或我们的租户高效运营所需要的，可能会对我们和我们的租户的运营产生不利影响；和
•对我们人员健康的潜在负面影响，特别是如果其中相当多的人受到影响，可能会导致我们在这种中断期间确保业务连续性的能力下降。
未来疫情对我们和租户运营的影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度不确定性，无法充满信心地预测。
未来的大流行使我们无法预测对我们业务的全面不利影响。尽管如此，未来的大流行对我们的财务状况、经营业绩、现金流和业绩带来了重大的不确定性和风险。
项目1b：未解决员工意见
没有未解决的工作人员意见。
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项目1c。网络安全
风险管理和战略
管理物质风险&一体化风险管理
我们签约了一个信誉良好的全球第三方外部安全运营中心（“SOC”），以确保我们的网络安全流程、工具和监控持续运行。SOC服务使用云原生安全事件和事件管理平台提供我们安全环境的整体视图，消除安全孤岛以获得可操作的洞察力并提供连续的24/7检测和响应服务，以及主动识别威胁以防止安全中断。
我们定期聘请SOC对我们的网络安全态势和绩效进行外部审计和评估。SOC就如何改进我们的网络安全战略、政策、流程和控制提供独立和客观的反馈和建议。SOC还协助公司识别和优先考虑最关键和新出现的网络安全风险和威胁，并使我们的网络安全举措与行业最佳实践和标准保持一致。
我们还有一个健全和严格的监督流程，用于管理与我们的第三方服务提供商相关的网络安全风险。该过程包括：
•对潜在服务提供商进行尽职调查和背景调查；
•验证其网络安全凭证、能力和业绩记录；
•就公司的网络安全期望、义务和服务提供商的责任建立明确和具体的合同条款和条件；
•对服务提供商进行季度业务审查，包括安全运营绩效和建议；和
•针对通过季度业务审查确定的任何网络安全问题或事件，监测和审计服务提供商的绩效、合规性、报告和升级程序。
网络安全威胁带来的风险
治理
我们的董事会在我们的风险管理政策和战略中发挥积极和知情的作用。我们的执行官，负责我们的日常风险管理实践，向董事会介绍我们公司面临的重大风险，包括与信息技术和网络安全相关的风险。
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审计委员会对网络安全负有正式监督责任，并负责审查公司有关网络安全风险评估和风险管理的政策和程序。作为董事会和审计委员会监督的一部分，首席信息官（“CIO”）每季度向审计委员会提供有关安全改进项目、网络安全事件、缓解和管理的最新信息。
管理层的角色管理风险
我们为员工制定了全面、持续的网络安全培训计划，旨在提高他们对网络安全威胁和挑战的认识和知识，增强他们预防和应对网络安全事件的技能和能力。该计划涵盖公司的网络安全政策、指南、网络安全最佳实践指南、网络安全场景和模拟。
结合完善网络安全风险管理，公司有：
•在信息安全顾问的帮助下审计了我们的系统；
•完成了勒索软件模拟并增强了我们的灾难恢复和业务连续性计划，以反映经验教训；
•实施信息安全政策，以监测并通知人员是否对公司采取潜在的恶意行动，例如转发敏感电子邮件或将数据上传到未经批准的云服务；
•对我们的专有数据库进行了恢复模拟，以确定恢复时间；
•实现了持续的漏洞扫描解决方案，以近乎实时的方式识别已知威胁；
•进行了渗透测试并纠正了所有发现的问题；和
•增强的电子邮件过滤软件，以限制网络钓鱼或勒索软件攻击的可能性。
监测网络安全事件
我们有一个定义明确并经过测试的网络安全事件响应计划，其中概述了在发生网络安全事件时将启动和实施的角色和责任、程序和协议、工具和资源以及沟通和升级渠道。该计划旨在发现和遏制该事件，分析和评估其性质、范围和严重程度，恢复和恢复公司的正常运营和职能。
项目2：物业
截至2025年12月31日，该公司的投资组合包括位于所有50个州的2,674处房产，总面积约为5550万平方英尺的GLA。
截至2025年12月31日，公司的投资组合约99.7%已出租，加权平均剩余租期约为7.8年。该公司的大部分物业出租给全国租户，我们约66.8%的年化基本租金来自租户或其母实体，这些租户或其母实体获得了标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或全国保险专员协会的投资级信用评级。基本上我们所有的租户都受净租赁协议的约束。净租赁通常要求租户负责最低月租金和物业运营费用，包括财产税、保险和维护。此外，我们的租户通常会根据固定金额或消费者价格指数的上涨而受到未来租金上涨的影响，并且某些租约规定了额外租金，按租户超过指定水平的总销售额的百分比计算。
26
租户多元化
下表列出截至2025年12月31日占我们年化基本租金总额1.5%或以上的所有租户的年化基本租金（千美元）:
| 年化 | 百分比 | |||||||||||||
| 租户 |
基本租金(1)
|
年化基本租金 | ||||||||||||
| 沃尔玛 | $ | 41,155 | 5.6 | % | ||||||||||
| 牵引机供销 | 35,632 | 4.9 | % | |||||||||||
| 达乐 | 28,612 | 3.9 | % | |||||||||||
| 奥莱利汽车零部件 | 22,274 | 3.0 | % | |||||||||||
| TJX公司 | 22,239 | 3.0 | % | |||||||||||
| 百思买 | 22,123 | 3.0 | % | |||||||||||
| CVS | 21,288 | 2.9 | % | |||||||||||
| 克罗格 | 21,039 | 2.9 | % | |||||||||||
| 劳氏 | 20,974 | 2.9 | % | |||||||||||
| 业余爱好大厅 | 20,913 | 2.9 | % | |||||||||||
| 格柏碰撞 | 18,933 | 2.6 | % | |||||||||||
| 7-Eleven | 18,037 | 2.5 | % | |||||||||||
| Sunbelt租赁 | 17,224 | 2.3 | % | |||||||||||
| 伯灵顿 | 15,133 | 2.1 | % | |||||||||||
| 家得宝 | 14,062 | 1.9 | % | |||||||||||
| 宣伟-威廉姆斯 | 13,947 | 1.9 | % | |||||||||||
| 通用配件公司（NAPA汽车零部件） | 12,172 | 1.7 | % | |||||||||||
| 美元树 | 12,045 | 1.6 | % | |||||||||||
| 瓦瓦 | 11,111 | 1.5 | % | |||||||||||
|
其他(2)
|
344,482 | 46.9 | % | |||||||||||
| 总投资组合 | $ | 733,395 | 100.0 | % | ||||||||||
(1)系指截至2025年12月31日按直线法计算的年化基本租金。
(2)包括截至2025年12月31日占年化合同基本租金比例低于1.5%的租户。
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租户部门多元化
下表列出截至2025年12月31日所有零售行业的年化基本租金（千美元）:
| 年化 | 百分比 | |||||||||||||
| 部门 |
基本租金(1)
|
年化基本租金 | ||||||||||||
| 杂货店 | $ | 75,290 | 10.3 | % | ||||||||||
| 家装 | 66,416 | 9.0 | % | |||||||||||
| 便利店 | 56,237 | 7.7 | % | |||||||||||
| 轮胎和汽车服务 | 55,926 | 7.6 | % | |||||||||||
| 汽车零部件 | 49,371 | 6.7 | % | |||||||||||
| 一元店 | 47,315 | 6.4 | % | |||||||||||
| 离价零售 | 43,863 | 6.0 | % | |||||||||||
| 农业和农村供应 | 37,403 | 5.1 | % | |||||||||||
| 日用百货 | 36,643 | 5.0 | % | |||||||||||
| 药房 | 26,239 | 3.6 | % | |||||||||||
| 消费电子 | 26,224 | 3.6 | % | |||||||||||
| 工艺品和新奇物品 | 23,205 | 3.2 | % | |||||||||||
| 折扣店 | 20,861 | 2.8 | % | |||||||||||
| 设备租赁 | 18,280 | 2.5 | % | |||||||||||
| 健康服务 | 18,050 | 2.5 | % | |||||||||||
| 仓库俱乐部 | 16,823 | 2.3 | % | |||||||||||
| 餐厅-快速服务 | 16,572 | 2.3 | % | |||||||||||
| 健康和健身 | 15,237 | 2.1 | % | |||||||||||
| 经销商 | 15,078 | 2.0 | % | |||||||||||
| 体育用品 | 12,911 | 1.8 | % | |||||||||||
| 金融服务 | 9,745 | 1.3 | % | |||||||||||
| 专业零售 | 9,271 | 1.3 | % | |||||||||||
| 餐厅-休闲餐饮 | 7,027 | 0.9 | % | |||||||||||
| 鞋子 | 4,897 | 0.7 | % | |||||||||||
| 家居用品 | 4,857 | 0.7 | % | |||||||||||
| 宠物用品 | 4,813 | 0.6 | % | |||||||||||
| 剧院 | 3,976 | 0.5 | % | |||||||||||
| 美容化妆品 | 3,776 | 0.5 | % | |||||||||||
| 娱乐零售 | 2,651 | 0.4 | % | |||||||||||
| 服饰 | 2,544 | 0.3 | % | |||||||||||
| 杂项 | 1,270 | 0.2 | % | |||||||||||
| 办公用品 | 624 | 0.1 | % | |||||||||||
| 总投资组合 | $ | 733,395 | 100.0 | % | ||||||||||
(1)系指截至2025年12月31日按直线法计算的年化基本租金。
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地域多元化
下表列出了截至2025年12月31日我们投资组合的按州分列的年化基本租金（千美元）:
| 年化 | 百分比 | |||||||||||||
| 状态 |
基本租金(1)
|
年化基本租金 | ||||||||||||
| 德州 | $ | 50,474 | 6.9 | % | ||||||||||
| 伊利诺伊州 | 44,964 | 6.1 | % | |||||||||||
| 俄亥俄州 | 39,176 | 5.3 | % | |||||||||||
| 密西根州 | 38,060 | 5.2 | % | |||||||||||
| 纽约 | 36,303 | 5.0 | % | |||||||||||
| 宾夕法尼亚州 | 35,627 | 4.9 | % | |||||||||||
| 佛罗里达州 | 34,465 | 4.7 | % | |||||||||||
| 北卡罗来纳州 | 34,010 | 4.6 | % | |||||||||||
| 加州 | 32,190 | 4.4 | % | |||||||||||
| 格鲁吉亚 | 29,476 | 4.0 | % | |||||||||||
| 新泽西州 | 26,296 | 3.6 | % | |||||||||||
| 威斯康辛州 | 20,690 | 2.8 | % | |||||||||||
| 密苏里州 | 20,228 | 2.8 | % | |||||||||||
| 路易斯安那州 | 19,362 | 2.6 | % | |||||||||||
| 维吉尼亚 | 17,825 | 2.4 | % | |||||||||||
| 密西西比州 | 17,078 | 2.3 | % | |||||||||||
| 明尼苏达州 | 16,472 | 2.2 | % | |||||||||||
| 南卡罗莱纳州 | 16,448 | 2.2 | % | |||||||||||
| 堪萨斯州 | 15,971 | 2.2 | % | |||||||||||
| 印第安纳州 | 15,283 | 2.1 | % | |||||||||||
| 康乃狄克州 | 14,519 | 2.0 | % | |||||||||||
| 田纳西州 | 13,618 | 1.9 | % | |||||||||||
| 麻萨诸塞州 | 13,442 | 1.8 | % | |||||||||||
| 阿拉巴马州 | 13,408 | 1.8 | % | |||||||||||
| 俄克拉何马州 | 11,097 | 1.5 | % | |||||||||||
|
其他(2)
|
106,913 | 14.7 | % | |||||||||||
| 总投资组合 | $ | 733,395 | 100.0 | % | ||||||||||
(1)系指截至2025年12月31日按直线法计算的年化基本租金。
(2)包括截至2025年12月31日占年化合同基本租金比例低于1.5%的租户。
29
租约到期
下表列出截至2025年12月31日公司投资组合内的合同租约到期情况，假设没有租户行使续租选择权（美元和GLA单位：千）:
|
年化基本租金(1)
|
总可出租面积 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 年份 | 数量 租约 |
美元 | % 合计 |
方英尺 | % 合计 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 52 | $ | 10,710 | 1.5 | % | 1,004 | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 2027 | 162 | 36,701 | 5.0 | % | 3,375 | 6.1 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2028 | 182 | 48,018 | 6.5 | % | 4,188 | 7.6 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2029 | 218 | 67,725 | 9.2 | % | 6,370 | 11.5 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2030 | 339 | 74,708 | 10.2 | % | 6,295 | 11.4 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2031 | 244 | 61,877 | 8.4 | % | 4,885 | 8.8 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2032 | 257 | 54,118 | 7.4 | % | 3,919 | 7.1 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2033 | 229 | 52,849 | 7.2 | % | 4,015 | 7.3 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2034 | 232 | 53,022 | 7.2 | % | 3,575 | 6.5 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 2035 | 217 | 60,350 | 8.2 | % | 4,151 | 7.5 | % | |||||||||||||||||||||||||
|
此后
|
763 | 213,317 | 29.2 | % | 13,495 | 24.4 | % | |||||||||||||||||||||||||
|
总投资组合
|
2,895 | $ | 733,395 | 100.0 | % | 55,272 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||
(1)系指截至2025年12月31日按直线法计算的年化基本租金。
发展
截至2025年12月31日止年度，公司有34个开发或DFP项目已完工或在建，其中13个截至2025年12月31日仍在建设中。预计这13个项目的总成本约为9410万美元。
项目3：法律程序
我们不时在日常业务过程中涉及法律诉讼。我们目前没有涉及任何诉讼，据我们所知，也没有任何其他对我们构成威胁的诉讼，除了在正常业务过程中产生的例行诉讼，预计将由我们的责任保险承保。管理层认为，我们不存在任何单独或总体上会对我们的流动性、经营业绩或业务或财务状况产生重大不利影响的未决法律诉讼。
项目4：矿山安全披露
不适用。
30
第二部分
项目5：市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
市场资讯及股息政策
该公司的普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为“ADC”。截至2026年2月9日，我们已发行和流通的普通股共有120,028，299股，由164名在册股东持有。登记在册的股东人数不反映以代名人或“街道”名义持有其股份的个人或实体。此外，于2026年2月9日，有347,619个未偿还的经营合伙普通单位由本公司以外的有限合伙人持有。经营合伙企业普通单位可在一对一的基础上交换为普通股股份。
公司拟继续宣派定期股息。然而，我们的分配由我们的董事会决定，并将取决于经营活动产生的现金、我们的财务状况、资本要求、国内税收法REIT规定下的年度分配要求以及董事会认为相关的其他因素。公司历史上一直进行现金分红，尽管我们未来可能会选择在股票分红中支付一部分。要获得REIT资格，必须在净资本收益之前向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，并满足某些其他要求。分配必须在确认收入的纳税年度支付；或在下一个纳税年度，如果在该纳税年度的最后三个月内申报，则应在该期间的特定日期支付给登记在册的股东，并在下一年的1月份支付。一般来说，此类分配在REIT税目的下被视为由我们支付并由我们的股东在其申报当年的12月31日收到，但是，如果REIT分配要求已通过较早的分配得到满足，则此类分配在REIT税目的下可能被视为在其支付当年的分配。此外，在我们的选举中，如果在我们及时提交该年度的纳税申报表之前申报，并且如果在申报后的第一次定期股息支付时或之前支付，则可以在下一个纳税年度申报该纳税年度的分配。这些分配有资格作为上一年度90% REIT分配测试支付的股息，并在支付当年对我们股本的持有人征税。
发行人购买股本证券
截至2025年12月31日止三个月的普通股回购为：
| 期 | 总数 购买的股票 |
平均支付价格 每股 |
总数 购买的股票 作为公开的一部分 宣布的计划 或程序 |
最大数量 可能的股份 尚未被购买 根据计划 或程序 |
||||||||||||||||||||||
| 2025年10月1日-2025年10月31日 | — | $ | — | — | — | |||||||||||||||||||||
| 2025年11月1日-2025年11月30日 | 21 | 73.78 | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 2025年12月1日-2025年12月31日 | 311 | 74.30 | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | 332 | $ | 74.27 | — | — | |||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止三个月，公司向雇员扣缴332股股份，以履行与限制性股票奖励归属相关的估计法定所得税义务。被扣留的普通股价值是基于我们普通股在适用的归属日的收盘价。
近期出售未登记证券
截至2025年12月31日止年度并无未登记出售股本证券。
股权补偿计划
有关我们股权补偿方案的信息，请参阅“项目12 – 某些实益拥有人的安全所有权和管理层及相关股东事项”表格10-K上的本年度报告。
项目6：[保留]
31
项目7：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论应与合并财务报表及其相关附注一并阅读，这些报表包含在本年度报告其他地方的10-K表格和上文“项目1a –风险因素”中的“关于前瞻性陈述的注意事项”中。另参考公司此前备案的“项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”表格10-K的年度报告截至2024年12月31日止年度，以进一步讨论我们的财务状况和经营业绩，包括比较我们截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经营业绩。
概述
该公司是一家完全整合的房地产投资信托基金，主要专注于净出租给行业领先租户的零售物业的所有权、收购、开发和管理。该公司由现任执行董事长Richard Agree于1971年创立，其普通股于1994年在纽约证券交易所上市。公司的资产由经营合伙企业持有，其所有业务均直接或间接通过经营合伙企业进行，其中公司为唯一普通合伙人，截至2025年12月31日，公司持有99.7%的共同权益。参考附注1-组织在本10-K表的合并财务报表附注中，以获取有关所有权结构的更多信息。根据经营合伙企业的有限合伙协议，公司作为唯一普通合伙人，对经营合伙企业的管理和控制拥有专属责任和酌处权。
截至2025年12月31日，该公司的投资组合包括位于所有50个州的2,674处房产，总面积约为5550万平方英尺的GLA。该投资组合约99.7%已出租，加权平均剩余租期约为7.8年。该公司的大部分物业出租给全国租户，我们约66.8%的年化基本租金来自租户或其母实体，这些租户或其母实体获得了标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或美国全国保险专员协会的投资级信用评级。净租赁通常要求租户负责最低月租金和物业运营费用，包括财产税、保险和维护。
公司选择从截至1994年12月31日的纳税年度开始作为联邦所得税目的的REIT征税。我们认为，我们的组织和运营方式使我们有资格成为联邦所得税目的的房地产投资信托基金，我们打算继续以这种方式运营。
经营成果
整体
公司的房地产投资组合从截至2024年12月31日约74.2亿美元的净投资金额增长至截至2025年12月31日约85.7亿美元的净投资金额，代表2,674处房产，GLA面积为5,550万平方英尺。公司的房地产投资是在整个呈报期间和期间之间进行的，并不是在整个期间内全部未偿还；因此，期间之间租金收入增加的一部分与在2024年完成的收购、开发和DFP项目在2025年确认收入有关。同样，2025年期间进行的收购对租金收入的全部影响要到2026年才能看到。
32
收购
以下总结了公司在所述期间完成的收购（千美元):
| 年终 | ||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 收购物业数量 | 305 | |||||||
| 地点（按州） | 41 | |||||||
| 租户零售部门 | 29 | |||||||
| 加权-平均租期（年） | 11.5 | |||||||
|
承销加权平均资本化率(1)
|
7.2 | % | ||||||
| 总收购价，包括收购和交割成本 | $ | 1,448,066 | ||||||
(1)收购的加权平均资本化率是在主要租赁期限内按直线法计算的合同固定年租金和预期年度净租户回收的总和，除以已占用物业的总购买价格。
开发和开发者资助平台
以下总结了公司在所述期间的开发和开发者资助平台（“DFP”）活动：
| 年终 | ||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 已完成项目 | 21 | |||||||
| 已开工项目 | 14 | |||||||
| 期末在建项目 | 13 | |||||||
处置
以下概述了公司在所述期间的处置活动（以千美元计):
| 年终 | ||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 已售房产数量 | 22 | |||||||
| 所得款项净额 | $ | 42,067 | ||||||
| 出售资产收益，净额 | $ | 5,416 | ||||||
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较（单位：千美元）
| 截至12月31日止年度， | 方差 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | （以美元计） | （百分比） | |||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ | 718,163 | $ | 616,822 | $ | 101,341 | 16 | % | ||||||||||||||||||
| 房地产税费 | $ | 52,231 | $ | 46,882 | $ | 5,349 | 11 | % | ||||||||||||||||||
| 物业运营费用 | $ | 33,773 | $ | 26,349 | $ | 7,424 | 28 | % | ||||||||||||||||||
| 折旧和摊销费用 | $ | 239,308 | $ | 206,987 | $ | 32,321 | 16 | % | ||||||||||||||||||
上述租金收入、房地产税费用、物业运营费用及折旧摊销费用的差异是由于与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的收购和拥有的物业数量增加，如下所述营运结果-整体以上.
截至2025年12月31日止年度，一般和行政费用增加690万美元，增幅18%，至4410万美元，而截至2024年12月31日止年度为3720万美元。这一增长主要是由于通货膨胀增加导致补偿成本增加，以及由于改变了2023年开始授予的奖励的归属期而导致基于股票的补偿费用增加。一般及行政开支占总收入的百分比由截至2024年12月31日止年度的6.0%增至截至2025年12月31日止年度的6.1%。
33
截至2025年12月31日止年度，利息支出净额增加2570万美元，即24%，至1.346亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.089亿美元。利息支出净额增加主要是由于与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的借款水平较高，以便为收购和开发额外物业提供资金。利息支出，与2025年5月发行的4亿美元2035年高级无抵押公开票据和2024年5月发行的4.50亿美元2034年高级无抵押公开票据有关的净增加约2150万美元，部分被2025年5月偿还5000万美元2025年高级无抵押票据导致的利息减少所抵消。此外，与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度，循环信贷融资和商业票据的利息支出增加了约480万美元，原因是借款水平较高，部分被较低的平均借款利率所抵消。
截至2025年12月31日止年度，减值准备增加470万美元至1190万美元，而截至2024年12月31日止年度为720万美元。当事件或情况变化表明资产的账面值可能无法通过运营加上估计的处置收益收回且不一定是期间可比时，则记录减值准备。
截至2025年12月31日止年度，出售22项资产和地块确认净收益540万美元，而截至2024年12月31日止年度，出售26项资产确认净收益1150万美元。减少的主要原因是，与2024年相比，2025年处置数量减少，每项财产的平均处置收益减少。出售资产的收益和损失取决于处置活动的水平和资产相对于其销售价格的账面价值。因此，此类销售收益不一定是期间可比的。
截至2025年12月31日止年度的收入和其他税项开支减少260万美元至170万美元，而截至2024年12月31日止年度为430万美元。减少的原因是，由于对前几年各州申报的纳税申报表进行了修订，以及这些修订后经常性费用水平有所降低，因此收到了退款。
截至2025年12月31日止年度，净收入增加1520万美元，即8%，至2.05亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.898亿美元。这一变化是投资组合的增长被上述项目部分抵消的结果。在将收入分配给非控股权益和优先股股东后，截至2025年12月31日止年度，归属于普通股股东的净利润增加1510万美元，即8%，至1.969亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.818亿美元。
流动性和资本资源
公司对资金的主要需求包括支付运营费用、支付其未偿债务的本金和利息、向其股东和运营合伙企业单位（“运营合伙共同单位”）的持有人的股息和分配，以及未来的物业收购和开发。
2025年3月，经营伙伴关系设立商业票据计划（“商业票据计划”），据此，它可以根据《证券法》第4（a）（2）节所载的注册豁免发行短期、固定利率、无担保商业票据票据（“商业票据票据”）。商业票据计划下可用的金额可不时借入、偿还和再借入，商业票据计划下未偿还商业票据的本金总额在任何时候不超过6.25亿美元。商业票据的期限可自发行日期起计最长为397天，并由公司及若干全资附属公司提供担保经营伙伴关系.
2025年4月，公司完成了5,175，000股普通股的后续公开发行，包括全额行使承销商就远期销售协议购买额外675,000股的选择权。截至2025年12月31日，公司尚未结算任何该等股份。根据远期销售协议的规定，在扣除费用和开支并进行某些调整后，此次发行预计将筹集约3.858亿美元的净收益。
2025年5月，运营合伙公司完成了本金总额为4亿美元的2035年到期的5.600%票据（“2035年高级无抵押公开票据”）的承销公开发行。此次公开发行定价为本金额的99.297%，扣除发债成本前的收益为3.972亿美元。就承销公开发行而言，该公司终止了3.25亿美元的远期起始利率掉期协议，该协议对冲了2035年高级无担保公开票据，在终止时净收到1360万美元。
34
此外，2025年5月，运营合伙企业在到期时偿还了5000万美元的2025年高级无抵押票据。
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行及其中指明的贷款人银团以及借款人的若干间接附属公司作为担保人订立第四次经修订及重列的循环信贷协议的第一修订（“循环信贷融资的第一修订”）。循环信贷便利的第一修正案修订了由公司、借款人、作为行政代理人的PNC银行以及其中指定的贷款人银团之间的循环信贷便利。循环信贷便利的第一修正案包括某些技术性和行政性修正，包括通过将SOFR调整降至零基点来修正循环信贷便利下的借款利率。因此，循环信贷融资的利率基于一个定价网格，其范围为SOFR的72.5至140个基点，由公司的信用评级和杠杆比率确定。截至2025年12月31日，经修订的循环信贷安排下的借款将按SOFR利率加上72.5个基点的定价网格利差产生利息。
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行、全国协会及其中指明的贷款人银团，并与经营合伙企业的若干间接附属公司作为担保人订立定期贷款协议第二次修订（“第二次修订”）。第二修正案实施了多项修改，以符合2031年无抵押定期贷款（定义见下文）。此外，第二修正案将SOFR调整降至零基点，导致2029年无抵押定期贷款下的借款将按SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差定价，具体取决于公司的信用评级。
2025年11月17日，公司完成了一笔3.50亿美元的无抵押5.5年期延迟提款定期贷款（“2031年无抵押定期贷款”），其中包括一项手风琴期权，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过5亿美元，于2031年5月到期。截至2025年12月31日，公司未在2031年无抵押定期贷款项下提取任何金额。2031年无抵押定期贷款下的借款定价为SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差，具体取决于公司的信用评级。根据收盘时该公司的信用评级，2031年无抵押定期贷款的定价比SOFR高出80个基点。该公司使用现有的3.50亿美元远期起始利率掉期，将可变SOFR定价利息对冲至加权平均固定利率3.22%，直至2031年5月。
公司预计将通过截至2025年12月31日持有的现金和现金等价物、运营提供的现金、结算未偿远期权益以及循环信贷融资和商业票据计划下的借款来满足其短期流动性需求。截至2025年12月31日，公司拥有约20.2亿美元的流动资金，其中包括现金和现金等价物，包括2060万美元的托管现金、7.161亿美元的未结算远期权益、3.50亿美元的2031年定期贷款下的未提取产能和9.295亿美元的循环信贷融资下的可用资金，经调整以反映未偿还的商业票据，但须遵守契约。
公司预计将通过运营提供的现金、循环信贷融资下的借款、发行债务以及发行或结算普通股或优先股或其他可转换为或可交换为普通股或优先股的工具为其长期资本需求提供资金。
我们不断评估替代融资，并相信我们能够以合理的条款获得融资。然而，无法保证将获得额外融资或资本，或条款将是可接受的或对我们有利的。我们以优惠条件获得资本以及使用运营现金继续满足流动性需求的能力是不确定的，无法预测，可能会受到各种风险和不确定性的影响，包括但不限于第一部分标题为“风险因素”的项目1A中详述的风险
资本化
截至2025年12月31日，该公司的企业总价值约为121.5亿美元。企业总价值包括86.7亿美元的普通股（基于2025年12月31日公司普通股在纽约证券交易所的收盘价每股72.03美元，并假设运营合伙企业普通单位的转换）、1.75亿美元的优先股（以清算价值表示）以及33.2亿美元的总债务，其中包括（i）循环信贷融资和商业票据计划下的3.205亿美元借款；（ii）26.1亿美元的高级无担保票据；（iii）3.50亿美元的无担保定期贷款（iv）4290万美元的应付抵押票据；减去2060万美元的现金，现金等价物和托管现金。截至2025年12月31日，公司总债务与企业总价值之比为27.4%。
35
截至2025年12月31日，运营合伙企业的非控制性权益包括运营合伙企业0.3%的共同所有权权益。经营合伙普通单位可在特定情况下以一对一的方式交换公司普通股股份。本公司作为经营合伙企业的唯一普通合伙人，有选择权根据我公司股票的当前交易价格将他人持有的交换后的经营合伙企业普通单位以现金结算。假设交换所有运营合伙共同单位，截至2025年12月31日，将有120,376，025股已发行普通股。
股权
上架登记
公司已向SEC提交了S-3ASR表格上的自动货架登记声明，登记了数量不详的普通股、优先股、存托股、公司认股权证和经营合伙企业债务证券的担保，以及数量不详的经营合伙企业债务证券，初始发行总价不定。公司可能会定期提供一种或多种此类证券，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节，以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。
普通股发行
2022年10月，公司完成了与远期销售协议相关的5,750，000股普通股的后续公开发行，包括全额行使承销商购买额外750,000股的选择权。截至2022年12月31日，公司结算了这些2022年10月远期销售协议的1,600，000股，实现净收益1.062亿美元。截至2023年12月31日止年度，公司结算了这些2022年10月远期销售协议的剩余4,150，000股，实现净收益2.75亿美元。此次发行导致公司在扣除费用和开支并按照远期销售协议的规定进行某些调整后的总收益净额为3.812亿美元。
2024年10月，公司完成了5,060，000股普通股的后续公开发行，包括充分行使承销商就远期销售协议购买额外660,000股的选择权。截至2024年12月31日，公司尚未结算任何该等股份。截至2025年12月31日止年度，公司结算了所有2024年10月的远期销售协议，在扣除费用和开支以及作出某些其他调整后，为公司实现了约3.666亿美元的净收益。
2025年4月，公司完成了5,175，000股普通股的后续公开发行，包括全额行使承销商就远期销售协议购买额外675,000股的选择权。截至2025年12月31日，公司尚未结算任何该等股份。根据远期销售协议的规定，在扣除费用和开支并进行某些调整后，此次发行预计将筹集约3.858亿美元的净收益。
优先股发行
截至2025年12月31日，公司有7,000，000股存托股（“存托股”）流通在外，每股代表A系列优先股的1/1,000股。
A系列优先股的股息在每月的第一天（或者，如果不是在某个工作日，则在下一个工作日）按月支付。股息率为每年4.25%的25000美元（相当于每股存托股份25.00美元）清算优先权。A系列优先股的股息为每股存托股份0.08854美元，相当于每年1.0625美元。
36
公司不得在2026年9月之前赎回A系列优先股，除非在有限的情况下以保持其作为联邦所得税目的的房地产投资信托的地位，并且在某些情况下发生公司控制权变更时除外。从2026年9月开始，公司可以选择全部或不时部分赎回A系列优先股，支付每股存托股份25.00美元，外加任何应计和未支付的股息。一旦公司控制权发生变更，如果公司没有以其他方式赎回A系列优先股，持有人有权将其股份按每股清算价值25.00美元转换为公司普通股，外加任何应计和未支付的股息。如果公司股价跌破某一阈值，这一转换价值将受到股份上限的限制。
ATM程序
公司订立场内交易（“ATM”）计划，公司不时透过该计划出售普通股股份及/或订立远期销售协议。
下表汇总了2025年、2024年和2023年实施的ATM计划（百万美元）:
| 程序 |
程序大小
|
总转发 已售股份 |
总转发 股份结算 |
总转发 股份 截至 2025年12月31日 |
净收益总额
预期或
收到来自
已售远期股份
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年9月 |
(1)
|
$750.0 | 10,217,973 | 10,217,973 | — | $670.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年2月 |
(1)
|
$1,000.0 | 10,409,017 | 10,409,017 | — | $705.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年10月 | $1,250.0 | 4,444,245 |
(2)
|
— | 4,444,245 |
(3)
|
$330.3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)适用的ATM计划终止，未来将不会根据该计划发生远期销售。
(2)在考虑根据该计划根据远期销售协议出售的普通股股份后，截至2025年12月31日，该公司在2024年10月计划下的可用资金约为9145亿美元。
(3)公司必须在2026年6月至2027年5月之间的日期之前根据该计划结算已发行的普通股远期股份。
在相关远期销售协议结算后，除某些例外情况外，我们可自行决定选择以普通股实物结算、现金结算或净股份结算我们在任何远期销售协议下的全部或任何部分义务。
下表汇总了所列期间完成的ATM活动：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 根据ATM计划出售的普通股股份 | 4,275,968 | 10,598,037 | 5,846,998 | |||||||||||||||||
| 根据ATM计划结算的普通股股份 | 7,633,519 | 6,630,112 | 6,117,768 | |||||||||||||||||
| 收到的净收益（百万） | $538.3 | $403.8 | $415.4 | |||||||||||||||||
37
债务
下表汇总了截至呈列日期公司的未偿债务（美元 以千为单位):
| 全押 息率 |
息票 率 |
成熟度 | 未偿本金金额 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 高级无抵押循环信贷融资和商业票据 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
循环信贷机制(1)
|
4.50% | 2028年8月 | $ | — | $ | 158,000 | ||||||||||||||||||||||||||
|
商业票据票据(2)
|
3.94% | 各种 | 320,500 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 循环信贷融资和商业票据总额 | $ | 320,500 | $ | 158,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 无抵押定期贷款 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2029年无抵押定期贷款(3)
|
4.37% | 2029年1月 | $ | 350,000 | $ | 350,000 | ||||||||||||||||||||||||||
|
2031年无抵押定期贷款(4)
|
4.02% | 2031年5月 | - | - | ||||||||||||||||||||||||||||
| 无抵押定期贷款总额 | $ | 350,000 | $ | 350,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
高级无抵押票据(5)
|
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| 2025年高级无担保票据 | 4.16% | 4.16% | 2025年5月 | $ | — | $ | 50,000 | |||||||||||||||||||||||||
| 2027年高级无抵押票据 | 4.26% | 4.26% | 2027年5月 | 50,000 | 50,000 | |||||||||||||||||||||||||||
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2028年高级无抵押公开票据(6)
|
2.11% | 2.00% | 2028年6月 | 350,000 | 350,000 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2028年高级无抵押票据 | 4.42% | 4.42% | 2028年7月 | 60,000 | 60,000 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2029年高级无抵押票据 | 4.19% | 4.19% | 2029年9月 | 100,000 | 100,000 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2030年高级无抵押票据 | 4.32% | 4.32% | 2030年9月 | 125,000 | 125,000 | |||||||||||||||||||||||||||
|
2030年高级无抵押公开票据(6)
|
3.49% | 2.90% | 2030年10月 | 350,000 | 350,000 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2031年高级无抵押票据 | 4.42% | 4.47% | 2031年10月 | 125,000 | 125,000 | |||||||||||||||||||||||||||
|
2032年高级无抵押公开票据(6)
|
3.96% | 4.80% | 2032年10月 | 300,000 | 300,000 | |||||||||||||||||||||||||||
|
2033年高级无抵押公开票据(6)
|
2.13% | 2.60% | 2033年6月 | 300,000 | 300,000 | |||||||||||||||||||||||||||
|
2034年高级无抵押公开票据(6)
|
5.65% | 5.63% | 2034年6月 | 450,000 | 450,000 | |||||||||||||||||||||||||||
|
2035年高级无抵押公开票据(6)
|
5.35% | 5.60% | 2035年6月 | 400,000 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 高级无抵押票据总额 | $ | 2,610,000 | $ | 2,260,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 应付按揭票据 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资组合信贷租户租赁 | 6.27% | 2026年7月 | $ | 628 | $ | 1,654 | ||||||||||||||||||||||||||
| 四资产抵押贷款 | 3.63% | 2029年12月 | 42,250 | 42,250 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 应付抵押票据总额 | $ | 42,878 | $ | 43,904 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 未偿本金总额 | $ | 3,323,378 | $ | 2,811,904 | ||||||||||||||||||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，循环信贷融资将产生4.50%的利息，其中包括3.77%的SOFR和72.5个基点的定价网格利差。
(2)截至2025年12月31日，未偿还商业票据的加权平均期限不足一个月。
(3)2029年无抵押定期贷款的利率反映了80个基点的信用利差以及将3.5亿美元基于SOFR的利息转换为3.57%的固定利率的利率互换的影响。
(4)截至2025年12月31日，如果根据2031年无担保定期贷款提取金额，则适用利率将反映80个基点的信用利差以及利率互换的影响，后者将3.50亿美元的SOFR基础利息转换为3.22%的固定利率。
(5)优先无抵押票据的全部利率反映已终止的掉期协议的直线摊销和原发行折扣（如适用）。
(6)未偿还的本金金额列报，不包括其原始发行折扣。
高级无抵押循环信贷融资
2024年8月8日，公司签订了第四份经修订和重述的循环信贷协议，该协议提供了12.5亿美元的高级无抵押循环信贷融资（“循环信贷融资”）。
38
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行及其中指明的贷款人银团以及借款人的若干间接附属公司作为担保人订立循环信贷融资的第一修订。循环信贷便利的第一修正案修订了由公司、借款人、作为行政代理人的PNC银行以及其中指定的贷款人银团之间的循环信贷便利。循环信贷便利的第一修正案包括某些技术性和行政修正，包括通过将SOFR调整降至零基点来修正循环信贷便利下的借款利率。因此，循环信贷融资的利率基于一个定价网格，其范围为SOFR的72.5至140个基点，由公司的信用评级和杠杆比率确定。截至2025年12月31日，经修订的循环信贷安排下的借款将按SOFR利率加上72.5个基点的定价网格利差产生利息。
截至2025年12月31日，循环信贷融资无未偿余额，利息为4.50%，其中SOFR为3.77%，定价网格利差为72.5个基点，无SOFR调整。
循环信贷融资作为公司商业票据的流动性支持，包括一个手风琴选项，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过20亿美元。循环信贷融资将于2028年8月到期，公司可选择将到期日延长至2029年8月。
公司与公司执行主席Richard Agree签订了日期为2023年10月3日的补偿协议（“补偿协议”）。根据偿还协议，Agree先生已同意按比例偿还公司在循环信贷融资和/或某些其他债务下发生的损失，金额将根据损失发生时的事实和情况确定。
2029年无抵押定期贷款
2023年7月31日，公司完成了3.50亿美元的5.5年期无抵押定期贷款（“2029年无抵押定期贷款”），其中包括一项手风琴期权，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过5亿美元，于2029年1月到期。在2029年无抵押定期贷款结束时，借款定价为SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差，具体取决于公司的信用评级，再加上SOFR调整10个基点。根据收盘时该公司的信用评级，2029年无抵押定期贷款的定价比SOFR高出95个基点。由于公司信用评级提高，2029年无抵押定期贷款的信用利差在2025年8月下降了五个基点。该公司使用现有的3.50亿美元利率掉期将可变SOFR定价利息对冲至加权平均固定利率3.57%，直至2029年1月。
于2024年8月8日，公司与作为行政代理人的PNC银行、全国协会、其中指明的贷款人银团以及经营合伙企业的若干间接附属公司作为担保人订立定期贷款协议第一修正案（“第一修正案”）。第一修正案实施了多项契约和技术性修订，以使2029年无抵押定期贷款的条款与循环信贷融资（见上文“高级无抵押循环信贷融资”）中的相应条款保持一致。第一修正案不会改变2029年无抵押定期贷款的期限或定价条款。
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行、全国协会及其中指明的贷款人银团，以及作为担保人的经营合伙企业的若干间接附属公司订立定期贷款协议第二次修订（“第二次修订”）。第二修正案实施了多项修改，以符合2031年无抵押定期贷款（定义见下文）。此外，第二修正案将SOFR调整降至零基点，导致2029年无抵押定期贷款下的借款将按SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差定价，具体取决于公司的信用评级。根据该公司截至2025年12月31日的信用评级，2029年无抵押定期贷款的定价比SOFR高出80个基点。
39
2031年无抵押定期贷款
2025年11月17日，公司完成了一笔3.50亿美元的无抵押5.5年期延迟提款定期贷款（“2031年无抵押定期贷款”），其中包括一项手风琴期权，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过5亿美元，于2031年5月到期。截至2025年12月31日，公司未在2031年无抵押定期贷款项下提取任何金额。2031年无抵押定期贷款下的借款定价为SOFR加上SOFR的80至160个基点的利差，具体取决于公司的信用评级。根据收盘时该公司的信用评级，2031年无抵押定期贷款的定价比SOFR高出80个基点。该公司使用现有的3.50亿美元远期起始利率掉期，将可变SOFR定价利息对冲至加权平均固定利率3.22%，直至2031年5月。
高级无抵押票据–私募
高级无抵押票据（统称“私募配售”）以私募方式向个人投资者发行。私募不涉及依赖《证券法》第4（a）（2）条规定的登记豁免的公开发行。
高级无抵押票据–公开发售
优先无抵押公开票据（统称“公开票据”）由Agree Realty Corporation和运营合伙企业的某些全资子公司提供全额无条件担保。这些担保是担保人的高级无担保债务，与所有其他现有和未来的高级无担保债务享有同等受偿权，并且实际上从属于经营合伙企业和每个担保人的所有有担保债务（以担保此类债务的抵押品的价值为限）。
公开票据受经营合伙企业、公司和各自受托人之间日期为2020年8月17日的契约（经修订和补充，并由每份公开票据发行时日期为“契约”的高级职员证书）管辖。契约包含各种限制性契约，包括对担保人和发行人产生额外债务的能力的限制，以及维持未设押资产池的要求。
2025年5月，运营合伙公司完成了本金总额为4亿美元的2035年到期的5.600%票据（“2035年高级无抵押公开票据”）的承销公开发行。此次公开发行定价为本金额的99.297%，扣除发债成本前的收益为3.972亿美元。就承销公开发行而言，该公司终止了3.25亿美元的远期起始利率掉期协议，该协议对冲了2035年高级无担保公开票据，在终止时净收到1360万美元。
2025年5月，运营合伙企业在到期时偿还了5000万美元的2025年高级无抵押票据。
应付按揭票据
截至2025年12月31日，该公司的抵押贷款债务总额为4290万美元，由相关房地产和租户的租赁作抵押，账面净值总额为7330万美元。截至2025年12月31日，公司应付抵押票据加权平均利率为3.67%。
公司已订立抵押贷款，该抵押贷款由多个物业作抵押，并包含交叉违约及交叉抵押条款。交叉抵押条款允许贷款人在公司根据贷款违约的情况下取消多处房产的赎回权。交叉违约条款允许贷款人在另一笔贷款下宣布违约的情况下取消相关财产的赎回权。
贷款契约
某些贷款协议包含各种限制性契约，包括以下财务契约：最高杠杆比率、最高担保杠杆比率、合并净值要求、最低固定费用覆盖率、最高未支配杠杆比率、最低无担保利息费用比率、最低利息覆盖率、最低无担保债务收益率和最低未支配利息费用比率。截至2025年12月31日，限制性最强的契约为最低未支配利息费用率。截至2025年12月31日，公司遵守了所有重大贷款契约和义务。
40
现金流
运营中-公司大部分运营现金来自其投资组合的租金收入。截至2025年12月31日止年度经营活动提供的现金净额比截至2024年12月31日止年度增加7210万美元，主要是由于公司房地产投资组合规模增加。
投资-与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金净额增加6.577亿美元，主要原因是：
•由于购置活动水平总体增加，用于购置物业的现金增加5.609亿美元；
•与2024年相比，由于2025年处置量减少以及每处房产的平均销售价格下降，资产出售收益减少了5220万美元。资产出售收益取决于处置活动水平和出售的具体资产，不一定是期间可比的；和
•用于开发房地产投资和其他资产的现金增加4530万美元，原因是正在进行的开发和DFP项目数量增加，以及这些项目的付款时间和其他资本增加。
融资-与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额增加了6.079亿美元，主要原因是：
•发行普通股所得款项净额增加5.014亿美元；
•由于已发行普通股数量的增加以及普通股股息率的提高，支付的股息和分配总额增加了3710万美元。该公司在截至2025年12月31日止年度宣布的年度普通股股息为每股普通股3.081美元，较2024年宣布的年度股息金额每股普通股3.000美元增加2.7%；
•循环信贷融资和商业票据计划净借款变化2.315亿美元。截至2025年12月31日止年度，循环信贷融资的净借款为1.625亿美元，而2024年完成了6900万美元的净偿还；
•在2024年完成的循环信贷融资第四修正案的推动下，融资成本付款减少500万美元；
•融资租赁负债付款减少610万美元，因为在截至2024年12月31日的年度内完成了先前根据融资租赁对土地的费用权益的收购；
•偿还2025年高级无抵押票据5000万美元；截至2024年12月31日止年度未进行类似偿还；以及
•新发债收益减少4750万美元。截至2025年12月31日止年度，公司从2025年5月发行的2035年高级无抵押公开票据中获得的总收益为3.972亿美元，而2024年发行的2034年高级无抵押公开票据的总收益为4.447亿美元。
材料现金需求
在开展我们的业务时，公司订立合同义务，包括债务和土地经营租赁的义务。
41
截至2025年12月31日，这些债务的详细情况，包括预期结算期，列示如下（以千为单位):
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
应付按揭票据
|
$ | 628 | $ | — | $ | — | $ | 42,250 | $ | — | $ | — | $ | 42,878 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
循环信贷融资和商业票据票据(1)
|
320,500 | — | — | — | — | — | 320,500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
无抵押定期贷款(2)
|
— | — | — | 350,000 | — | — | 350,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
高级无抵押票据
|
— | 50,000 | 410,000 | 100,000 | 475,000 | 1,575,000 | 2,610,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
土地租赁义务
|
2,055 | 2,120 | 2,097 | 2,088 | 1,856 | 33,027 | 43,243 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
未偿债务的估计利息支付(3)
|
124,200 | 122,932 | 117,138 | 96,819 | 87,099 | 236,424 | 784,612 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$ | 447,383 | $ | 175,052 | $ | 529,235 | $ | 591,157 | $ | 563,955 | $ | 1,844,451 | $ | 4,151,233 | ||||||||||||||||||||||||||||||
(1)循环信贷工具将于2028年8月到期，可选择将到期日延长六个月，最多延长两次，最长期限为2029年8月。2025年12月31日未偿还商业票据的加权平均期限不足一个月。
(2)2031年无抵押定期贷款将于2031年5月到期。截至2025年12月31日，在延迟提取下没有提取任何金额，3.50亿美元的贷款。
(3)（i）以期末有效利率为基础的浮动利率债务和（ii）以票面利率为基础的固定利率债务计算的估计利息支付。
除上表反映的项目外，公司有优先股累积现金股息，如下所述股权–优先股发行以上。
截至2025年12月31日止年度，公司有34个开发或DFP项目已完工或在建，其中13个截至2025年12月31日仍在建设中。预计这13个项目的总成本约为9410万美元。这些建设承诺将使用运营提供的现金、现有手头资本资源和/或公司可用的其他资金来源提供资金。
该公司根据租户租约承担的维护、税收和/或保险的经常性义务也将通过上述公司可用的来源提供资金。
股息
在2025年期间，该公司宣布每月股息总额为每股普通股3.081美元。经营合伙企业共同单位持有人有权按持有的经营合伙企业共同单位平均分配。12月的股息和分配在2025年12月31日的综合资产负债表中作为负债入账，并于2026年1月15日支付。
在2025年期间，该公司宣布每月派发A系列优先股股息，总额为每股存托股份1.063美元。12月的股息在2025年12月31日的综合资产负债表上记为负债，并于2026年1月2日支付。
最近的会计公告
参见附注2–重要会计政策摘要在合并财务报表中汇总每个会计公告对公司财务报表的预期影响。
42
关键会计政策和估计
按照美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制我们的财务报表，要求公司管理层在应用会计政策时运用判断力，包括做出估计和假设。管理层根据当时可获得的最佳信息、其经验以及在当时情况下被认为合理的各种其他假设进行估计。这些估计数影响资产和负债的报告数额、在财务报表日期披露的或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告数额。如果管理层对与各种交易或其他事项有关的事实和情况的判断或解释不同，则可能会采用不同的会计原则，从而导致合并财务报表的列报方式不同。公司可能会不时重新评估其估计和假设。如果估计或假设被证明与实际结果不同，则在随后的期间进行调整，以反映更多关于内在不确定事项的当前估计和假设。公司的重要会计政策摘要如下。本摘要应与我们合并财务报表附注2中对我们会计政策和程序的更完整讨论一并阅读。
房地产收购的会计处理
为投资目的购置财产通常作为资产购置入账。公司将购买价款分配给土地、建筑物、承担的债务（如有）以及已识别的无形资产和负债，在每种情况下均基于其相对估计的公允价值，且不产生商誉。在估计公允价值时，公司可能会使用各种来源，包括独立第三方提供的数据，以及公司通过尽职调查获得的信息，包括该物业的预期未来现金流量和该物业所在市场的各种特征。某些假设，包括围绕市场土地价值和市场租金的假设，本质上是主观的。虽然市场土地价值和市场租金率的假设是基于现有的市场数据，但将市场数据应用于所收购物业的独特性可能需要做出重大判断。收购物业的购买价格分配中使用不同的假设可能会影响相关收入和费用的确认时间。
减值
每当有事件或情况变化表明账面值可能无法通过运营加上估计的处置收益收回时，我们都会审查我们的房地产投资是否存在可能的减值。可能发生的事件或情况包括但不限于房地产市场状况的重大变化、估计剩余价值、我们重新出租空置或空置物业的能力或预期，或物业的预期持有期发生变化。识别这类事件可能涉及某些假设、估计和重大判断。
管理层通过将包括房地产残值在内的估计未来现金流量（未贴现和不计利息费用）与单项资产的账面成本进行比较，确定是否发生了价值减值。任何分类为持有待售的资产的现账面值超过资产的估计公允价值减去处置成本后计量减值。
减值资产的估值采用包括贴现现金流分析、分析近期可比销售交易和/或从第三方收到的购买要约等估值技术确定。公司在估计其房地产的公允价值时，可能会酌情考虑单一的估值技术或多种估值技术。
物业的预期现金流量取决于估计和其他可能发生变化的因素，包括（1）国家、地区和/或当地经济气候和/或市场条件的变化，（2）来自其他零售的竞争，（3）运营成本增加，（4）租户状况的破产和/或其他变化，以及（5）预期持有期。这些因素可能会导致我们预期的未来来自物业的现金流发生变化，因此，可能会被视为发生了减值。为计量减值而确定物业的公允价值可能涉及重大判断。
43
非GAAP财务指标
运营资金（“FFO”或“Nareit FFO”）
FFO由美国全国房地产投资信托协会（National Association of Real Estate Investment Trusts，Inc.）（“Nareit”）定义，指按照公认会计原则计算的净收入，不包括出售房地产资产和/或控制权变更的收益（或损失），加上与房地产相关的折旧和摊销以及可折旧房地产资产的任何减值费用，并在对未合并的合伙企业和合资企业进行调整后。按照公认会计原则对房地产资产进行历史成本核算隐含地假设房地产资产的价值随着时间的推移而可预测地减少。由于房地产价值反而在历史上随市场状况而上升或下降，大多数房地产行业投资者认为FFO有助于评估一家房地产公司的运营。
FFO不应被视为替代净收入作为衡量公司经营业绩的首要指标，也不应被视为替代现金流作为衡量流动性的指标。此外，尽管公司坚持NAREIT对FFO的定义，但由于所有REITs可能不会使用相同的定义，其对FFO的表述不一定与其他REITs的类似名称的计量具有可比性。
来自运营的核心资金（“核心FFO”）
该公司将核心FFO定义为Nareit FFO，加上（i）与高于和低于市场的租赁无形资产相关的收购购买价格的非现金摊销和承担的抵押债务的折扣，以及（ii）根据公认会计原则减少或增加净收入的某些不经常发生的项目。管理层认为，其对核心FFO的衡量有助于将业绩与主要在售后回租交易中进行交易的同行进行有益的比较，因此GAAP不要求将购买价格分配给租赁无形资产。与许多同行不同，公司通过从第三方收购物业或与从第三方收购地面租赁有关的方式收购了大部分净租赁物业。
核心FFO不应被视为替代净收入作为衡量公司经营业绩的首要指标，也不应被视为替代现金流作为衡量流动性的指标。此外，由于所有REITs可能不会使用相同的定义，该公司对核心FFO的表述不一定与其他REITs类似标题的衡量标准具有可比性。
调整后的运营资金（“AFFO”）
AFFO是REIT行业许多公司使用的非GAAP财务经营业绩衡量标准。AFFO进一步调整某些非现金项目的FFO和核心FFO，这些项目会减少或增加按照GAAP计算的净收入。管理层认为AFFO是衡量公司业绩的一个有用的补充衡量标准，然而，AFFO不应被视为替代净收入作为其业绩的指标，或现金流量作为流动性或进行分配能力的衡量标准。公司对AFFO的计算可能与其他权益型REITs使用的计算AFFO的方法不同，因此可能无法与其他此类REITs进行比较。
44
下表提供了所列期间净收入与FFO、核心FFO和AFFO的对账（美元 以千为单位，每股普通股和合伙单位数据除外):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 净收入与运营资金的对账 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 204,989 | $ | 189,832 | $ | 170,547 | ||||||||||||||
| 减去A系列优先股股息 | 7,437 | 7,437 | 7,437 | |||||||||||||||||
| 归属于经营合伙企业共同单位持有人的净利润 | 197,552 | 182,395 | 163,110 | |||||||||||||||||
| 出租房地产资产折旧 | 159,155 | 137,835 | 115,617 | |||||||||||||||||
| 租赁无形资产摊销-就地租赁和租赁成本 | 77,825 | 67,128 | 58,967 | |||||||||||||||||
| 减值准备 | 11,872 | 7,224 | 7,175 | |||||||||||||||||
| 出售或非自愿转换资产的（收益）损失，净额 | (5,386) | (11,441) | (1,849) | |||||||||||||||||
| 来自运营的资金-运营合伙企业共同单位持有人 | $ | 441,018 | $ | 383,141 | $ | 343,020 | ||||||||||||||
| 以上（下）市场租赁无形资产摊销净额及承担抵押债务贴现净额 | 36,749 | 33,571 | 33,430 | |||||||||||||||||
| 来自运营的核心资金-运营合伙企业共同单位持有人 | $ | 477,767 | $ | 416,712 | $ | 376,450 | ||||||||||||||
| 直线应计租金 | (17,356) | (12,711) | (12,142) | |||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 12,991 | 10,805 | 8,338 | |||||||||||||||||
| 融资成本摊销及原发行折价 | 7,074 | 5,988 | 4,403 | |||||||||||||||||
| 非房地产折旧 | 2,328 | 2,024 | 1,693 | |||||||||||||||||
| 调整后的运营资金-运营合伙企业共同单位持有人 | $ | 482,804 | $ | 422,818 | $ | 378,742 | ||||||||||||||
| 每股普通股和合伙单位的运营资金-稀释 | $ | 3.95 | $ | 3.75 | $ | 3.58 | ||||||||||||||
| 每股普通股和合伙单位的运营核心资金-稀释 | $ | 4.28 | $ | 4.08 | $ | 3.93 | ||||||||||||||
| 调整后的每股普通股和合伙单位运营资金-摊薄 | $ | 4.33 | $ | 4.14 | $ | 3.95 | ||||||||||||||
| 加权平均股份和已发行的经营合伙企业普通单位 | ||||||||||||||||||||
| 基本 | 111,070,994 | 101,446,871 | 95,539,028 | |||||||||||||||||
| 摊薄 | 111,548,264 | 102,223,923 | 95,785,031 | |||||||||||||||||
| 额外补充披露 | ||||||||||||||||||||
| 预定本金偿还 | $ | 1,026 | $ | 963 | $ | 905 | ||||||||||||||
| 资本化利息 | $ | 2,027 | $ | 1,599 | $ | 1,957 | ||||||||||||||
| 资本化建筑改进 | $ | 12,086 | $ | 12,905 | $ | 9,819 | ||||||||||||||
项目7a：关于市场风险的定量和定性披露
公司主要通过借款活动面临利率风险。随着借款到期并以当前市场利率续期，存在固有的展期风险。由于未来利率的可变性和我们未来的融资需求，这种风险的程度是无法量化或预测的。
45
公司的利率风险采用多种技术进行监控。下表列示本金支付情况（以千为单位）和未偿债务加权平均利率，按预期到期年份，评估预期现金流和对利率变动的敏感性。显示的平均利率反映了用于固定利率的互换协议的影响。
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应付按揭票据 | $ | 628 | $ | — | $ | — | $ | 42,250 | $ | — | $ | — | $ | 42,878 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 息率 | 6.27 | % | 3.63 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
循环信贷机制(1)和商业票据票据(2)
|
$ | 320,500 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 320,500 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 息率 | 3.94 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
无抵押定期贷款(3)
|
$ | — | $ | — | $ | — | $ | 350,000 | $ | — | $ | — | $ | 350,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 息率 | 4.37 | % |
(4)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高级无抵押票据 | $ | — | $ | 50,000 | $ | 410,000 | $ | 100,000 | $ | 475,000 | $ | 1,575,000 | $ | 2,610,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 息率 | 4.26 | % | 2.45 | % | 4.19 | % | 3.71 | % | 4.48 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，循环信贷融资没有未偿余额。循环信贷工具将于2028年8月到期，可选择将到期日延长六个月，最多延长两次，最长期限为2029年8月。
(2)2025年12月31日未偿还商业票据的加权平均期限少于一个月。
(3)截至2025年12月31日，没有根据2031年无抵押定期贷款提取任何金额。如果提取了金额，适用的利率将反映80个基点的信用利差以及利率互换的影响，后者将3.50亿美元的SOFR基础利息转换为3.22%的固定利率。
(4)2029年无抵押定期贷款的利率反映了80个基点的信用利差以及将3.50亿美元SOFR基础利息转换为3.57%固定利率的利率掉期的影响。
上表包含了截至2025年12月31日存在的那些风险敞口；它不考虑在该日期之后可能出现的那些风险敞口或头寸。因此，公司在利率波动方面的最终实现收益或损失将取决于期间产生的风险敞口和利率。
公司寻求限制利率变化对收益和现金流的影响，并通过密切监控我们的浮动利率债务并在公司认为此类转换有利时将此类债务转换为固定利率来降低整体借款成本。公司可能不时订立利率互换协议或其他利率对冲合约。虽然这些协议旨在减轻利率上升的影响，但它们也使公司面临协议其他方无法履行的风险。公司可能会产生与协议结算相关的大量成本，协议将无法执行，基础交易将无法符合GAAP指导下的高效现金流对冲条件。
2023年6月，公司签订了3.50亿美元的远期起始利率互换协议，以对冲SOFR变化导致的未来现金流的可变性。从2023年8月1日至2029年1月1日，掉期将3.50亿美元SOFR指数化债务的浮动利率利息兑换为3.57%的加权平均固定利率。这些互换被指定用于对冲2029年1月到期的高级无抵押定期贷款中与SOFR挂钩的浮动利率利息支付。截至2025年12月31日，这些利率掉期的估值约为280万美元的负债。
2025年9月和10月，公司签订了3.50亿美元的远期起始利率互换协议，以对冲SOFR变化导致的未来现金流的可变性。此次互换将3.50亿美元SOFR指数化债务的浮动利率利息兑换为3.22%的加权平均固定利率。这些互换被指定用于对冲2031年5月到期的2031年高级无抵押定期贷款中与SOFR挂钩的浮动利率利息支付。截至2025年12月31日，这些利率互换的资产价值约为330万美元。
在2025年8月、9月和10月，公司签订了远期起始利率互换协议，以对冲未来现金流因从交易日到预测发行日的利率变化产生的2亿美元长期债务的可变性。该公司在截至2026年6月的最长期限内对预测发行长期债务的未来现金流的可变性风险进行了对冲。截至2025年12月31日，这些利率掉期资产价值约为270万美元。
46
公司不存在将衍生工具用于交易或其他投机目的的情况，截至2025年12月31日，公司不存在任何其他衍生工具。
截至2025年12月31日，应付抵押票据和高级无抵押票据的公允价值估计分别为4090万美元和25.5亿美元。商业票据票据的公允价值估计等于账面值，因为票据的期限较短，且所述利率与当前市场利率相近。循环信贷融资和无抵押定期贷款的公允价值与其账面价值相近，因为它们是浮动利率债务。
截至2025年12月31日，我们未偿还的应付抵押票据和高级无抵押票据的利率是固定的。我们的循环信贷融资和无抵押定期贷款的利息是可变的，因此，我们面临此类浮动利率债务的利率风险。此外，鉴于商业票据的短期性质，我们受到与借款相关的利率风险。
截至2025年12月31日，循环信贷融资下没有未偿还借款，未偿还商业票据3.205亿美元。假设市场利率上升或下降100个基点，假设这些借款的未偿还金额没有变化，则每年的利息支出将改变320万美元。
我们的无抵押定期贷款的浮动利率特征已通过利率互换协议得到缓解。
项目8：财务报表和补充数据
财务报表和补充数据列于本年度报告第10-K页的财务报表和财务报表附表的索引中，并包含在本年度报告第F-1页之后的第10-K表中。
项目9：会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a：控制和程序
披露控制和程序
在本报告涵盖的期间结束时，公司在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对其披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））进行了评估。基于此评估，公司的首席执行官和首席财务官得出结论，其披露控制和程序在本报告涵盖的期间结束时有效，以确保我们在公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
47
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责根据《交易法》第13a15-（f）条和第15d-15（f）条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性以及根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：
1)有关保持记录，以合理详细准确、公允的方式反映我公司资产的交易和处置情况；
2)提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，我们的收支只是根据我们的管理层和董事的授权进行的；和
3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产提供合理保证。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
在我们的首席执行官和我们的首席财务官的监督下，我们基于以下框架对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估：内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。根据我们的评估和这些标准，我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告保持了有效的内部控制。
财务报告内部控制的变化
在我们最近完成的财政季度中，公司对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
独立注册会计师事务所鉴证报告
我们的独立注册会计师事务所Grant Thornton LLP根据本项目要求出具的鉴证报告载于本年度报告第F-2页的10-K表格。
项目9b：其他信息
规则10b5-1交易计划–董事和第16条高级人员
截至2025年12月31日止三个月，公司董事或第16条高级人员均未
通过
或
终止
旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条或任何“非规则10b5-1交易安排”的肯定性抗辩条件的任何买卖公司证券的合同、指示或书面计划。
项目9c：关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
48
第三部分
项目10：董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息在我们将提交的关于我们的2026年年度股东大会的代理声明（“代理声明”）的以下标题下列出，所有这些都以引用方式并入：“提案I –选举董事”；“董事会事项–董事会”；“董事会事项–董事会委员会”；“董事会事项–公司治理”；“执行官”；“附加信息– 2026年年度会议的提案”
项目11：高管薪酬
本项目所要求的信息在我们的代理声明的以下标题下列出，所有这些都以引用方式并入本文：“薪酬讨论与分析”、“高管薪酬表”、“董事会事项–董事薪酬”和“薪酬委员会报告”。
项目12：若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
下表汇总了截至2025年12月31日我们可能发行普通股的股权补偿计划。
| 计划类别 | 证券数量到 将于 行使未偿 期权、认股权证及 权利 (a) |
加权平均 行使价 未完成的选项， 认股权证及权利 (b) |
证券数量 剩余可用 未来发行下 股权补偿 计划（不包括 证券反映在 （a）栏） （c） |
||||||||||||||||||||
| 股权补偿方案获证券持有人批准 | — | — | 1,721,199 |
(1)
|
|||||||||||||||||||
| 股权补偿方案未获证券持有人批准 | — | — | — | ||||||||||||||||||||
| 合计 | — | — | 1,721,199 | ||||||||||||||||||||
(1)涉及根据《Agree Realty Corporation 2024年综合激励计划》可供发行的各类股票型奖励，包括激励性股票期权、不符合条件的股票期权、股票增值权、递延股票奖励、限制性股票奖励、业绩股和单位、无限售条件的股票奖励和股利等价权。
本项目所需的其他信息在我们的代理声明的以下标题下列出，所有这些信息均以引用方式并入本文：“某些受益所有人和管理层的证券所有权。”
项目13：若干关系及关联交易、董事独立性
本项目所要求的信息在我们的代理声明的以下标题下列出，所有这些都通过引用并入本文：“关联人交易”和“董事会事项——董事会”。
项目14：首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息在我们的代理声明的以下标题下列出，所有这些都通过引用并入本文：“审计委员会很重要。”
49
第四部分
项目15：展品和财务报表附表
| 15（a）（1）。 | 以下文件作为本年度报告的一部分以表格10-K提交： | |||||||
|
•独立注册会计师事务所的报告
|
||||||||
|
•截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表
|
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|
•截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的综合经营报表及综合收益
|
||||||||
|
•截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的合并权益表
|
||||||||
|
•截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表
|
||||||||
|
•合并财务报表附注
|
||||||||
| 15（a）（2）。 | 以下是项目8要求的财务报表附表清单： | |||||||
| 附表三–房地产及累计折旧 | ||||||||
| 15（a）（3）。 | 附件 | |||||||
| 附件 没有。 |
说明 | |||||||
| 3.1.1 | ||||||||
| 3.1.2 | ||||||||
|
3.1.3
|
||||||||
|
3.1.4
|
||||||||
|
3.1.5
|
||||||||
| 3.1.6 | ||||||||
| 3.1.7 | ||||||||
| 3.1.8 |
|
|||||||
| 3.2.1 | ||||||||
| 4.1 | 经修订和重述的注册权协议，日期为1994年7月8日，由公司、Richard Agree、Edward Rosenberg和Joel Weiner（通过参考公司截至1994年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.2纳入）。 | |||||||
| 4.2 | ||||||||
| 4.3 | ||||||||
50
| 4.4 | ||||||||
|
4.5*
|
||||||||
| 4.6 | ||||||||
| 4.7 | ||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
| 4.10 | ||||||||
| 4.11 | ||||||||
| 4.12 | ||||||||
| 4.13 | ||||||||
| 4.14 | ||||||||
| 4.15 | ||||||||
| 4.16 | ||||||||
| 4.17 | ||||||||
| 4.18 | ||||||||
| 4.19 | ||||||||
| 4.20 | ||||||||
51
| 4.21 | ||||||||
| 4.22 | ||||||||
| 4.23 | ||||||||
| 4.24 | ||||||||
| 10.1.1 | ||||||||
| 10.1.2 | ||||||||
| 10.1.3 | ||||||||
| 10.1.4 | ||||||||
| 10.1.5 | ||||||||
|
10.2*+
|
||||||||
|
10.3+
|
||||||||
| 10.4 | ||||||||
| 10.5 | ||||||||
| 10.6 | ||||||||
| 10.7 | ||||||||
| 10.8 | ||||||||
52
|
10.9.1+
|
||||||||
|
10.9.2+
|
||||||||
|
10.9.3+
|
||||||||
|
10.9.4+
|
||||||||
|
10.10.1+
|
||||||||
|
10.10.2*+
|
||||||||
|
10.10.3*+
|
||||||||
|
10.11+
|
||||||||
|
10.12+
|
||||||||
|
10.13+
|
||||||||
|
10.14+
|
||||||||
|
10.15+
|
||||||||
|
10.16.1
|
||||||||
| 10.16.2 |
|
|||||||
| 10.17 | ||||||||
| 10.18+ | ||||||||
|
10.19*+
|
||||||||
53
|
10.20.1
|
||||||||
|
10.20.2
|
||||||||
|
10.20.3
|
||||||||
| 10.21 | ||||||||
|
19.1*
|
||||||||
| 21* | ||||||||
| 22* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
| 24* | ||||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
|
32.1*†
|
||||||||
|
32.2*†
|
||||||||
| 97.1 | ||||||||
| 101* | 以下材料来自于以内联XBRL（可扩展商业报告语言）格式编制的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告：（i）综合资产负债表，（ii）综合经营及全面收益报表，（iii）综合权益报表，（iv）综合现金流量表，以及（v）这些综合财务报表的相关附注，标记为文本块。 | |||||||
| 104* | 封面页交互式数据文件（采用内联XBRL格式，包含在附件 101中）。 | |||||||
______________________________
*随函提交。
+管理合同或补偿性计划或安排。
†作为本10-K表格年度报告随附的附件 32.1和附件 32.2的认证不被视为已向证券交易委员会提交，也不应通过引用并入Agree Realty Corporation根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何文件中，无论是在本10-K表格年度报告日期之前或之后提交的，无论此类文件中包含的任何通用公司语言如何。
54
15（b）项目15（a）（3）所列的展品特此与本年度报告一起以表格10-K提交。
15（c）现将第15（a）（2）项所列财务报表附表以表格10-K与本年度报告一并提交。
项目16：表格10-K摘要
没有。
55
| 页 | |||||
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独立注册会计师事务所的报告（PCAOB身份证号码
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| 财务报表 | |||||
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附表三-房地产及累计折旧
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F-1
独立注册会计师事务所报告
董事会和股东
Agree Realty Corporation
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布的2013年内部控制——综合框架中确立的标准，审计了Agree Realty Corporation（一家马里兰州公司）及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制。我们认为，截至2025年12月31日，公司根据COSO2013年内部控制——综合框架中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表进行审计，而我们日期为2026年2月10日的报告对该等财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和限制
公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/
Grant Thornton LLP
2026年2月10日
F-2
独立注册会计师事务所报告
董事会和股东
Agree Realty Corporation
对财务报表的意见
我们审计了所附的Agree Realty Corporation（一家马里兰州公司）及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三年期间每年的相关合并经营报表和综合收益、权益、现金流量表，以及项目15（a）项下的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布的2013年内部控制——综合框架中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2026年2月10日的报告发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
购置不动产会计核算所采用的公允价值计量的评估
如财务报表附注2和4进一步说明，为投资目的购置财产通常作为资产购置入账。公司将购买价款分配给土地、建筑物以及已识别的无形资产和负债，在每种情况下均基于其相对估计的公允价值，不产生商誉。2025年期间，该公司以约14亿美元的价格购买了305项零售净租赁资产，其中包括收购和关闭成本。我们将购置房地产会计核算中使用的公允价值计量评估确定为关键审计事项。
F-3
我们认定购置房地产会计核算中使用的公允价值计量评估是关键审计事项的主要考虑因素是审计管理层对公允价值的确定是复杂的，涉及主观性。特别是，公允价值计量对重大假设具有敏感性。这些重要的假设包括市场土地价值和市场租金。
除其他外，我们与房地产收购会计所使用的公允价值评估相关的审计程序包括以下内容。
•我们获得了理解，评估了设计，并测试了分配房地产收购的购买价格的相关控制的运营有效性，包括对用于估计公允价值的输入和假设的选择和审查的内部控制。
•对于精选的房地产收购，我们邀请了具有专门技能和知识的估值专业人士，他们通过使用从行业交易数据库和已发布的行业报告得出的相关市场数据，将公司的市场土地和市场租金价值与自主开发的区间进行比较，协助评估用于确定公允价值的关键输入和假设的合理性。
•对于精选的房地产收购和租赁，我们比较了公司的市场土地和市场租金价值与自主开发的区间的合理性，并考虑是否存在管理偏差。
/s/Grant Thornton LLP
我们自2013年起担任公司核数师。
北卡罗来纳州夏洛特
2026年2月10日
F-4
Agree Realty Corporation
合并资产负债表
（单位：千，份额和每股数据除外）
| 12月31日， | 12月31日， | |||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 房地产投资 | ||||||||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 建筑物 |
|
|
||||||||||||
| 减去累计折旧 | (
|
(
|
||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||
| 发展中物业 |
|
|
||||||||||||
| 房地产投资净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
||||||||||||
| 托管中持有的现金 |
|
|
||||||||||||
| 应收账款-租户，净额 |
|
|
||||||||||||
|
租赁无形资产，扣除累计摊销$
|
|
|
||||||||||||
| 其他资产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||
| 应付抵押票据，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 无抵押定期贷款，净额 |
|
|
||||||||||||
| 高级无抵押票据，净额 |
|
|
||||||||||||
| 无抵押循环信贷融资和商业票据票据 |
|
|
||||||||||||
| 应付股息及分派 |
|
|
||||||||||||
| 应付账款、应计费用、其他负债 |
|
|
||||||||||||
|
租赁无形资产，扣除累计摊销$
|
|
|
||||||||||||
| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 承付款项和或有事项（附注11） |
|
|
||||||||||||
| 股权 | ||||||||||||||
|
优先股，$
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
普通股，$
|
|
|
||||||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
||||||||||||
| 股息超过净收入 | (
|
(
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益 |
|
|
||||||||||||
| 总股本-Agree Realty Corporation |
|
|
||||||||||||
| 非控股权益 |
|
|
||||||||||||
| 总股本 | $ |
|
$ |
|
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| 总负债和权益 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
见合并财务报表附注.
F-5
Agree Realty Corporation
合并经营报表和综合收益
（单位：千，份额和每股数据除外）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 其他 |
|
|
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| 总收入 |
|
|
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| 营业费用 | ||||||||||||||||||||
| 房地产税 |
|
|
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| 物业运营费用 |
|
|
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| 土地租赁费用 |
|
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| 一般和行政 |
|
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| 折旧及摊销 |
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| 减值准备 |
|
|
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| 总营业费用 |
|
|
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|
出售资产收益，净额
|
|
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| 非自愿转换损失，净额 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 经营收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他（费用）收入 | ||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 收入和其他税费 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减去归属于非控股权益的净利润 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 归属于Agree Realty Corporation的净利润 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减去A系列优先股股息 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 归属于普通股股东的每股净收益 | ||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利率互换摊销 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 公允价值变动与利率互换结算 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 综合收益总额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减非控股权益应占全面收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 归属于Agree Realty Corporation的综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股股数-基本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数-稀释 |
|
|
|
|||||||||||||||||
见合并财务报表附注.
F-6
Agree Realty Corporation
合并权益报表
（单位：千，份额和每股数据除外）
| 优先股 | 普通股 | 额外 实收资本 |
股息 超额净额 收入 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
非控制性 利息 |
合计 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2022年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股，扣除发行费用 | — | — |
|
|
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2020年综合激励计划限制性股票发行情况 | — | — |
|
— | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 没收限制性股票 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间宣布的A系列优先股息 | — | (
|
— | — | — | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就该期间宣派的股息及分派 | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销、公允价值变动、利率互换结算 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股，扣除发行费用 | — | — |
|
— |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2020年综合激励计划限制性股票发行情况 | — | — |
|
— | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 没收限制性股票 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间宣布的A系列优先股息 | — | (
|
— | — | — | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就该期间宣派的股息及分派 | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销、公允价值变动、利率互换结算 | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股，扣除发行费用 | — | — |
|
|
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年综合激励计划限制性股票发行 | — | — |
|
— | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 没收限制性股票 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间宣布的A系列优先股息 | — | (
|
— | — | — | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就该期间宣派的股息及分派 | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销、公允价值变动、利率互换结算 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|
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| A系列优先股每股存托股份宣布的现金股息： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股宣布的现金股息： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止十二个月 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注.
F-7
Agree Realty Corporation
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | ||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 以上（下）市场租赁无形资产摊销，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 融资成本、信贷便利成本和债务贴现摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|
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| 直线应计租金 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 减值准备 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 利率互换的结算 |
|
|
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|||||||||||||||||
| 出售资产收益 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 资产非自愿转换损失 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应收账款变动 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他资产变动 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付账款、应计费用、其他负债变动 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
经营活动所产生的现金净额
|
|
|
|
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| 投资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 收购房地产投资及其他资产 | (
|
(
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(
|
|||||||||||||||||
|
开发房地产投资和其他资产，扣除偿还款项（包括资本化利息$
|
(
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(
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(
|
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| 支付租赁费用 | (
|
(
|
(
|
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| 出售资产所得款项净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
(
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|||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 普通股发行收益，净额 |
|
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| 回购普通股 | (
|
(
|
(
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|||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷融资和商业票据借款 |
|
|
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|||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷融资和商业票据偿还 | (
|
(
|
(
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| 应付按揭票据的付款 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 无抵押定期贷款收益 |
|
|
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| 高级无抵押票据所得款项 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 高级无抵押票据的付款 | (
|
|
|
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| 支付A系列优先股息 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付普通股股息 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 向非控股权益分派 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁负债的付款 |
|
(
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|
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| 支付融资成本 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
融资活动提供的现金净额
|
|
|
|
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| 现金及现金等价物及托管持有的现金变动 |
|
(
|
(
|
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| 现金及现金等价物和托管现金，期初 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和托管现金，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 补充披露现金流信息 | ||||||||||||||||||||
| 支付利息的现金（扣除资本化金额） | $ |
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$ |
|
$ |
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| 为收入和其他税项支付的现金，扣除退款 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 补充披露非现金投融资活动 | ||||||||||||||||||||
| 新增地面租赁项下新增使用权资产的租赁权 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 因取得不动产而移出的使用权资产租赁权 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
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| A系列优先股息已宣布和未支付 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 已宣布和未支付的普通股股息和有限合伙人分配 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 开发、建设及其他不动产投资成本计提变动 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注.
F-8
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
||||
|
|
2025年12月31日
|
||||
注1 –
组织机构
Agree Realty Corporation（“公司”）是一家马里兰州公司，是一家完全整合的房地产投资信托基金（“REIT”），主要专注于净出租给行业领先租户的零售物业的所有权、收购、开发和管理。该公司由现任执行主席Richard Agree于1971年创立，其普通股于1994年在纽约证券交易所上市。
公司的资产由Agree Limited Partnership（“经营合伙企业”）直接或间接持有，并通过Agree Limited Partnership（“经营合伙企业”）进行所有经营活动，其中Agree Realty Corporation为唯一普通合伙人，并在该合伙企业中持有
99.7
截至2025年12月31日和2024年12月31日的%普通股权益。有一个
一
-公司拥有的运营合伙企业（“运营合伙普通单位”）中的有限合伙权益与公司已发行普通股股份之间的一对一关系。公司还拥有
100
运营合伙企业A系列优先股权%。该优先股权益对应于a
一
-对公司A系列优先股的一对一基准（请参阅附注6-普通股和优先股），向公司提供与该股票应付股息相等的收入和分配。
经营合伙企业的非控制性权益包括
0.3
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司创始人兼执行主席在运营合伙企业中持有的%共同所有权权益。在某些情况下，经营合伙企业共同单位可以在a
一
-以一为基础。公司作为经营合伙企业的唯一普通合伙人，有选择权根据其股票的当前交易价格将他人持有的交换后的经营合伙普通单位以现金结算。假设交换所有非控制性经营合伙共同单位，将有
120,376,025
截至2025年12月31日已发行普通股的股份。
截至2025年12月31日，公司拥有
2,674
物业，总可出租面积（“GLA”）约
55.5
百万平方英尺。
“艾格里不动产”、“公司”、“管理层”、“我们”、“我们的”或“我们”等词语是指Agree Realty Corporation及其所有合并子公司，包括经营合伙企业。
注2 –
重要会计政策摘要
合并
根据经营合伙企业的有限合伙协议，公司作为唯一普通合伙人，对经营合伙企业的管理和控制拥有专属责任和酌处权。公司根据财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题810中规定的指导合并经营合伙企业，合并，因此，合并财务报表包括公司、经营合伙企业及其全资附属公司的账目。消除所有公司间账户和交易，包括公司在运营合伙企业的A系列优先股权。
房地产投资
持有待售资产
根据FASB ASC主题360中概述的特定标准，将资产分类为持有待售房地产，物业、厂房及设备，并按其账面价值或公允价值中的较低者入账，减去预期的销售成本。
F-9
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
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|
2025年12月31日
|
||||
收购房地产
为投资目的收购物业通常作为资产收购入账。公司将购买价款分配给土地、建筑物以及已识别的无形资产和负债，在每种情况下均基于其相对估计的公允价值，不产生商誉。无形资产和负债是指就地租赁和高于或低于市场的租赁以及高于或低于市场的债务（如有）的价值。在估计公允价值时，公司可能会使用各种来源，包括独立第三方提供的数据，以及公司因尽职调查而获得的信息，包括该物业的预期未来现金流量和该物业所在市场的各种特征。
在分配被收购财产的已识别有形和无形资产和负债的公允价值时，土地的估值基于可比市场数据或独立评估。建筑物的估值是基于利用成本和建筑物经济年龄估计的成本方法或利用各种市场数据的收入方法的假设空置基础。就地租赁无形资产的估值基于公司对与租户收购相关的成本的估计以及在物业空置的情况下找到租户所需时间内产生的账面成本，同时考虑到当前的市场状况和在收购时执行类似租赁的成本。高于和低于市场的租赁无形资产是根据收购时根据租约应支付的合同金额与公司对该物业当前市场租赁费率的估计之间的差额的现值记录的。在售后回租交易的情况下，通常假设租赁在交易结束前没有到位。
折旧及摊销
土地、建筑物及改善按成本入账及列账。公司物业在资产预计剩余使用年限内采用直线法折旧，一般为
40
建筑的年数，
10
到
20
建筑物改善的年数及有关租约期限或租户改善的可使用年期两者中较短的年数。分类为持有待售的物业及发展中或重建中的物业不计提折旧。改善或延长资产使用寿命的主要替换和改进按其估计可使用年限进行资本化和折旧。
原地租赁无形资产和资本化的高于和低于市场的租赁无形资产在不可撤销的租赁期限以及计入估计公允价值的任何期权期间内摊销。原地租赁无形资产摊销至摊销费用和高于和低于市场的租赁无形资产作为租金收入调整净额进行摊销。在提前终止租赁的情况下，任何高于或低于市场的租赁无形资产的剩余账面净值确认为租金收入的调整。
以下附表汇总了公司在列报期间的租赁无形资产摊销情况（以千为单位):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 租赁无形资产（就地） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 租赁无形资产（高于市场） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 租赁无形资产（低于市场） | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
歼10
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
||||
|
|
2025年12月31日
|
||||
以下附表为截至2025年12月31日租赁无形资产的预计未来摊销（以千为单位):
| 截至12月31日的年度， | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁无形资产（就地） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁无形资产（高于市场） |
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁无形资产（低于市场） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
$ | (
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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减值
当某些事件或情况变化表明资产的账面值可能无法通过运营加上估计的处置收益收回时，公司会审查房地产投资和相关租赁无形资产是否存在可能的减值。可能发生的事件或情况变化包括但不限于房地产市场状况的重大变化、估计残值的变化、公司重新出租空置或空置物业的能力或预期的变化或物业的预期持有期的变化。
管理层通过将包括房地产残值在内的估计未来现金流量（未贴现和不计利息费用）与单项资产的账面价值进行比较，确定是否发生了价值减值。
减值按账面价值超过估计公允价值的程度计量。
减值资产的估值采用估值技术确定，包括贴现现金流分析、对近期可比销售交易的分析以及从第三方收到的购买要约，这是第3级输入值。公司在估计其房地产的公允价值时，可酌情考虑采用单一估值技术或多种估值技术。估计未来现金流是高度主观的，估计可能与实际结果有很大差异。
现金和现金等价物以及托管持有的现金
公司将购买时期限为三个月或更短的所有高流动性投资视为现金等价物。现金和现金等价物包括存款、支票和货币市场账户。账户余额会定期超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险范围，或者存放在没有任何联邦保险的账户中，因此，存在与存款金额超过FDIC保险范围相关的信用风险。我们将现金投资于高信用质量机构，没有从此类账户中实现任何损失，并认为我们没有面临重大信用风险。托管中持有的现金主要涉及根据经修订的1986年《国内税收法》（“国内税收法”）第1031条进行的拟议同类交换交易或由于其他合同协议公司无法立即获得的现金。
下表提供了合并资产负债表内列报的现金及现金等价物和托管持有的现金与合并现金流量表内列报的现金及现金等价物和托管持有的现金总额的对账（以千为单位):
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 托管中持有的现金 |
|
|
||||||||||||
| 现金及现金等价物和托管现金合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
F-11
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
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|
|
2025年12月31日
|
||||
收入确认和应收账款
公司根据长期净租赁向租户出租房地产，该净租赁作为经营租赁入账。在这种方法下，有固定和可确定的租金增长的租赁在租赁期内按直线法确认。基于消费者价格指数变动或其他可变因素的租金上涨，只有在这些因素发生变动后才予以确认，然后根据租赁协议予以适用。某些租约还根据租户的销售量提供额外租金。这些租金在租户超过销售断点后可确定时确认。
以直线法确认租金上涨，导致租赁早期年份的租金收入高于实际收到的现金，从而形成直线应收租金资产，计入合并资产负债表的应收账款-租户、净行项目。2025年12月31日和2024年12月31日的直线应收租金余额为$
94.5
百万美元
77.3
分别为百万。
该公司的租约规定向租户偿还公共区域维护、保险、房地产税和其他运营费用。公司运营成本报销收入的一部分，在每个期间进行估计，并在可收回成本发生和应计期间确认为租金收入，并赚取相关收入。2025年12月31日和2024年12月31日应收未开票业务费用偿还余额为$
23.0
百万美元
15.8
分别为百万。未开票的营业成本偿还应收款反映在应收账款-租户中，净额在合并资产负债表中。
公司在FASB ASC专题842中采用了实用的权宜之计，租赁（“ASC 842”）允许出租人在租赁和非租赁部分的转让时间和模式相同且租赁被归类为经营租赁时，将非租赁部分与租赁部分合并。因此，所有租金和根据租户租约偿还的款项在综合经营和综合收益报表中反映为单行、租金收入。
公司定期审查租户经营租赁项下所有费用的可收回性，包括当前和未来的租金以及公共区域维护、保险、房地产税和其他运营费用的报销，同时考虑到租户的付款历史、租户的财务状况、租户经营所在行业的商业状况以及物业所在区域的经济状况等因素的变化。如果任何租户的可收回性发生变化，公司将确认对租金收入的调整。公司对经营租赁项下费用可收回性的审查还包括与报告租金收入的直线法相关的任何应计租金收入。
截至2025年12月31日，公司已
一
租赁与
一
认为不可能收款的租户。就此次租赁而言，公司以收付实现制记录租金收入，并已注销任何未偿还的应收款项，包括直线应收租金。
除了进行特定租户的可收回性评估外，公司还可能确认一项一般备抵，作为租金收入的减少，用于其经营租赁应收款，这些应收款基于清偿欠款的可能性，预计无法完全收回。公司于2025年12月31日和2024年12月31日没有一般津贴。
每股收益
普通股每股收益是根据FASB ASC主题260中的指导计算的，每股收益.该指引要求将公司未归属的限制性普通股（“限制性股票”）分类为参与证券，其中包含收取不可没收股息的权利，要求采用两类方法计算每股普通股净收入。按照二分类法，每股收益的计算方法是用净收入减去归属于未归属限制性股票的净收入除以已发行普通股加权平均数减去未归属限制性股票。稀释每股收益的计算方法是按照库存股法将净收入减去归属于未归属限制性股票的净收入除以普通股和潜在稀释证券的加权平均股份。
F-12
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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以下是计算所列期间普通股每股基本和稀释净收益时使用的分子和分母的对账（以千为单位，份额和单位数据除外):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 归属于Agree Realty Corporation的净利润 | $ |
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$ |
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$ |
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| 减：A系列优先股股息 | (
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(
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(
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| 归属于普通股股东的净利润 |
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| 减：归属于未归属限制性股票的收益 | (
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(
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(
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| 用于基本和稀释每股收益的净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 已发行普通股加权平均数 |
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| 减：未归属限制性股票 | (
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(
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(
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| 基本每股收益中使用的已发行普通股加权平均数 |
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| 基本每股收益中使用的已发行普通股加权平均数 |
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| 稀释性证券的影响： | ||||||||||||||||||||
| 股份补偿 |
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| ATM远期股票发行 |
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| 2022年9月远期股票发行 |
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| 2024年10月远期股票发行 |
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| 2025年4月远期股票发行 |
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| 稀释每股收益中使用的已发行普通股加权平均数 |
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| 运营伙伴单位（“OP单位”） |
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| 稀释每股收益中使用的普通股和已发行OP单位的加权平均数 |
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以下汇总了列报期间具有反稀释性且不包括在稀释每股收益计算中的限制性普通股和业绩单位的数量：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 与远期股票发行相关的普通股 |
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| 反摊薄股份补偿 |
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远期股权销售
公司通过远期销售协议定期出售普通股股份，以使公司能够在发行定价时确定此类股份的价格（可进行某些调整），同时推迟此类股份的发行和公司收到净收益。
F-13
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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为对远期销售协议进行会计处理，公司考虑了有关金融工具和衍生工具的会计准则。迄今为止，该公司已得出结论，其远期销售协议不是负债，因为它们不包含回购其股份的义务，也不包含发行可变数量股份的义务，其货币价值主要是固定的，随股份公允价值的变化而变化，或相对于其股份的反向变化。公司再评估协议是否符合衍生工具和套期保值指导范围例外情况作为权益工具进行会计处理。公司已根据以下评估得出结论，这些协议可归类为股权合同：（i）除与市场相关的公司自身股价和运营之外，没有任何协议的行权或有事项是基于可观察的市场或指数；（ii）没有任何结算条款阻止这些协议与其自身股票挂钩。
股票发行成本
股票发行的承销佣金和成本在公司合并资产负债表和合并权益报表中反映为额外实收资本的减少。
所得税
公司已根据《国内税收法》第856至860条及相关法规，选择作为REIT征税。公司一般不会对分配给股东的金额征收联邦所得税，前提是公司分配了其REIT应税收入的100%，并满足了符合REIT资格的某些其他要求。就综合财务报表所涵盖的每个期间而言，公司认为其已符合REIT的资格。因此，在随附的综合财务报表中没有为与公司REIT应税收入相关的联邦所得税计提拨备。
公司已根据REIT现代化法案的规定为某些子公司选择了应税REIT子公司（“TRS”）地位。TRS能够从事导致收入的活动，而根据联邦所得税条例，这些收入以前本应被取消作为合格REIT收入的资格。因此，该公司在其TRS实体内发生的某些活动需要缴纳联邦所得税。随附的合并财务报表中的所有联邦所得税准备金均归属于公司的TRS。2025年期间，公司支付了$
0.6
百万与TRS实体相关的联邦所得税。
2025年7月4日通过的The One《大美丽法案》提高了自2025年12月31日之后开始的纳税年度适用于TRS的REIT资产测试下的百分比限制，从而自2026年开始，REIT持有的TRS的所有证券的总价值不得超过其总资产价值的25%（而不是之前的20%限制）。
尽管公司具备作为REIT的税收资格，但公司须缴纳某些州和地方所得税和特许经营税，这些税项在综合经营和综合收益报表的收入和其他税收费用中包含。2025年期间，公司支付了$
1.0
百万用于州、地方和其他税收，扣除退款。就个别司法管辖区而言，没有支付的金额或收到的退款是重大的。
该公司遵守FASB ASC主题740-10（“ASC 740-10”）的规定，定期分析其各种联邦和州申报职位，并且仅在满足有关不确定所得税职位的某些标准时才在其财务报表中确认所得税影响。该公司认为，其所得税状况是有文件证明和支持的，并且在所有相关税务机关审查后很可能会持续下去。因此，并无根据ASC 740-10在综合财务报表中记录有关不确定所得税状况的拨备。公司已选择将相关利息及罚款（如有）记为收入及其他税项开支于综合经营及综合收益报表。公司没有与截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度确认的所得税相关的重大利息或罚款。
F-14
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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自2021年12月31日之后开始的所有年度，公司的联邦所得税申报表均开放供税务机关审查。
ASU2023-09要求的法定所得税率与实际所得税率的对账-所得税（议题740）–改善所得税披露s（“ASU2023-09”）呈列期间（以千为单位):
| 2025 | ||||||||||||||
| 收入和其他税费支出 | 收入和其他税费前净收入的百分比 | |||||||||||||
| $ |
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% | |||||||||||
| 非应税项目-REIT收入 | (
|
(
|
% | |||||||||||
| 州和地方税收费用 |
|
|
% | |||||||||||
| 其他调节项目 | (
|
(
|
% | |||||||||||
| 有效收入和其他税率 | $ |
|
|
% | ||||||||||
管理层评估其持续经营的Ability的责任
非实质性错误的更正
该公司将作为补充披露的2024年12月31日和2023年12月31日止年度合并现金流量表列报的利息支付现金（扣除资本化金额）修订为$
101.8
百万美元
70.8
百万。此前，$
123.7
百万美元
87.5
百万分别披露截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度。该变更更正了与披露计算范围内应计利息处理相关的非实质性错误。此次修订仅影响补充披露支付利息的现金，扣除资本化金额。该修订对合并财务报表范围内的资产、负债、权益、利息支出、净收入、经营、投资和筹资活动提供（或用于）的现金没有影响。公司对该错误进行了评估，并确定相关影响没有重大错报先前发布的合并财务报表。尽管公司得出结论认为该错报对其先前发布的综合财务报表并不重要，但公司已确定修改其先前发布的综合财务报表以更正该错误是适当的。
分部报告
该公司主要从事拥有、收购、开发和管理零售房地产的业务。我们作为一个单一的经营分部组织和经营我们的业务，而公司的首席经营决策者（“CODM”），也就是其首席执行官，在评估公司物业组合的财务表现时，不会在地域、租户部门、租户或其他基础上区分或分组经营。因此，公司有一个单一的可报告分部供披露之用。
F-15
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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主要经营决策者根据综合经营报表和综合收益报表报告的综合净收入评估业绩并分配资源。主要经营决策者使用综合净收入来评估投资组合的表现，并告知是否将利润再投资以扩大投资组合或将利润用于其他目的，包括债务清偿或股息支付。主要经营决策者不会定期审查分部资产的计量以评估业绩。重大分部开支及其他分部项目与综合经营及全面收益报表表面所呈报的相同。长期资产的总支出在合并现金流量表中列报。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响（1）资产和负债的报告金额以及截至财务报表日期的或有资产和负债的披露，以及（2）报告期内的收入和支出。实际结果可能与这些估计不同。
金融工具的公允价值
公司对金融和非金融资产和负债的公允价值估计基于公允价值会计指引确立的框架，ASC主题820公允价值计量（“ASC 820”）。该框架规定了估值输入的层次结构，其建立是为了提高公允价值计量和相关披露的一致性、清晰度和可比性。该指南描述了基于可用于计量公允价值的三个输入水平的公允价值层次结构，其中两个被认为是可观察的，一个被认为是不可观察的。以下介绍三个层面：
| 1级– | 估值以相同资产或负债在活跃市场中的报价为基础。 | ||||
| 2级– | 估值依据的是直接或间接可观察的第1级输入值以外的输入值，例如类似资产或负债的报价、不活跃市场的报价或在资产或负债的几乎整个期限内可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。 | ||||
| 3级– | 估值是由基于模型的技术生成的，这些技术至少使用了一个市场上无法观察到的重要假设。这些不可观察的假设反映了市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设的估计。估值技术包括期权定价模型、贴现现金流模型和类似技术。 | ||||
最近的会计公告
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（议题740）–改善所得税披露（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09要求每年披露所得税税率调节中的特定类别，并为在税率调节中达到数量阈值的调节项目提供额外信息。此外，修正案要求每年披露已缴纳的所得税，扣除按联邦、州和外国司法管辖区分类的退款，以及支付给个别司法管辖区的金额，如果数额很大的话。公司于预期基础上于截至2025年12月31日止年度实施ASU2023-09。见上文所得税部分中的相关披露。
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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2024年11月，FASB发布ASU2024-03，报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40）–损益表费用分类（“ASU 2024-03”）。在财务报表附注中，修订要求以表格形式披露与损益表正面列报的费用标题相关的分类信息，其中包括员工薪酬、折旧和无形资产摊销等费用类别。该修正不会改变确认费用的时间或金额，而是旨在提供有关实体费用构成部分的增量信息。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效。公司继续评估指导意见的影响和所需的额外披露。
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算（“ASU 2025-06”）。ASU2025-06旨在通过删除对软件开发项目阶段的所有引用来增加内部使用软件成本核算的可操作性。ASU2025-06要求在管理层授权并承诺为软件项目提供资金时开始将软件成本资本化，很可能该项目将完成并使用该软件执行预期功能。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的年度报告期间生效。允许在年度报告期开始时提前采用。公司继续评估该指引的影响。
2025年11月，FASB发布ASU2025-09，衍生品与套期保值（专题815）-套期保值会计改进（“ASU 2025-09”）。ASU2025-09的目标是使套期会计与实体风险管理活动的经济性更紧密地保持一致。该修正案包括五个问题，旨在通过使实体能够实现和维持对预测交易的高度有效的经济对冲的对冲会计，从而在财务报告中更好地反映这些策略。ASU2025-09在2026年12月15日之后开始的年度报告期间生效，并在所有套期保值关系的预期基础上生效。对于截至通过之日存在的套期保值关系，实体可以选择通过本更新中的修订。ASU 2025-09不被视为基于现有对冲活动对公司产生影响，但公司继续评估该指引的影响。
注3 –
租约
租户租约
该公司主要专注于租赁给行业领先租户的零售物业的所有权、收购、开发和管理。
公司的几乎所有租户都受净租赁协议的约束。净租赁通常要求租户负责最低月租金和实际发生的物业运营费用，包括财产税、保险和维护。此外，公司的租户通常会根据固定金额或消费者价格指数的上涨而受到未来租金上涨的影响，并且某些租约规定了额外的租金，按租户超过指定水平的总销售额的百分比计算。公司的某些物业受租约约束，根据租约，公司保留对物业的特定成本和费用的责任。
该公司的租约通常为租户提供一个或多个多年续约选项以延长其租约，但须遵守与初始租赁期限一致的大致相同的条款和条件，包括租金上涨。
F-17
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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该公司试图在租约结束后最大限度地提高其预期从基础房地产获得的金额，但不得延长。该公司保持积极主动的租赁计划，结合其物业的质量和位置，使其物业对租户具有吸引力。该公司打算继续持有其物业进行长期投资，因此，非常重视施工质量和定期和预防性维护的持续计划。
公司已在ASC 842中选择了关于不将非租赁组件与相关租赁组件分开的实务变通办法。由于此次选举而合并的租赁和非租赁部分主要分别包括租户租金和维护费。该公司对合并后的组件应用了ASC 842的会计处理要求。
下表包括关于它作为出租人的公司经营租赁的合同租赁付款的信息，所列期间（单位：千）:
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
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| 减：运营成本报销、终止收入和百分比租金 |
|
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| 非可变租赁付款总额 | $ |
|
$ |
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$ |
|
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于2025年12月31日，公司经营租赁将收到的未来非变动租赁付款如下（以千为单位):
| 截至12月31日的年度， | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未来非可变租赁付款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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递延收入
截至2025年12月31日和2024年12月31日，有$
36.2
百万美元
33.1
万，分别计入预付租金产生的递延收入。递延收入在截至这些日期的合并资产负债表的应付账款、应计费用和其他负债中确认。
土地租赁义务
根据土地租赁协议，公司为其若干物业的承租人。ASC 842要求承租人确认租赁产生的使用权资产和租赁义务负债，无论其是否符合经营或融资条件。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司拥有$
46.5
百万美元
47.5
万元，分别为使用权资产净额、内确认，合并资产负债表中的净额，而相应的租赁债务净额为$
23.3
百万美元
21.0
万元，分别在截至该等日期的合并资产负债表的应付账款、应计费用及其他负债内确认。
公司的土地租赁不包括任何可变租赁付款。这些租约通常提供多年续租选择，以根据公司的选择延长其作为承租人的期限。仅当合理确定行使期权时，期权期限才计入租赁义务负债的计算。公司的某些土地租赁符合融资租赁的条件，这是由于合理确定将被行使的购买选择权或在租赁期结束时自动将所有权转让给公司。
经营性土地租赁的使用权资产摊销归入土地租赁费用，为$
2.1
百万，$
1.6
百万，以及$
1.7
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。有
无
具有合理确定可行权的购买选择权的融资土地租赁的使用权资产摊销或在租赁期结束时自动将所有权转让给公司，作为标的租赁资产（土地）的无限寿命。融资土地租赁的利息支出为$
0.2
百万，$
0.2
百万美元
0.3
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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在计算地面租赁项下的租赁义务时，公司使用的贴现率估计等于在类似的经济环境下在类似期限内以抵押方式借款所需支付的金额，金额等于租赁付款。
以下表格包括公司作为承租人的土地租赁的资料，在呈列期间（千美元）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 经营租赁： | ||||||||||||||||||||
| 经营现金流出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权-平均剩余租期-经营租赁（年） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁： | ||||||||||||||||||||
| 经营现金流出 | $ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||
| 融资现金流出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 加权-平均剩余租期-融资租赁（年） |
|
|
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|||||||||||||||||
| 补充披露： | ||||||||||||||||||||
| 新增地面租赁项下新增的使用权资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 因取得不动产而被移走的使用权资产 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 使用权资产净变动 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||
计算经营性和融资租赁债务所采用的加权平均折现率近似
4.6
%,
4.5
%，和
4.1
分别为2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的百分比。
以下为截至2025年12月31日经营性土地租赁租赁负债到期分析（以千为单位):
| 截至12月31日的年度， | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁付款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 推算利息 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
以下为截至2025年12月31日融资土地租赁的租赁负债到期分析（以千为单位):
| 截至12月31日的年度， | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁付款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 推算利息 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
注4 –
房地产投资
房地产投资组合
截至2025年12月31日，公司拥有
2,674
属性，总GLA约为
55.5
百万平方英尺和净房地产投资$
8.57
十亿。公司拥有
2,370
属性，总GLA约为
48.8
百万平方英尺和净房地产投资$
7.42
截至2024年12月31日的十亿。
F-19
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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收购
以下总结了公司在所述期间完成的收购（千美元):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 收购物业数量 |
|
|
||||||||||||
| 采购价格分配，包括采购和结算成本： | ||||||||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 建筑和改善 |
|
|
||||||||||||
| 租赁无形资产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 其他资产 |
|
|
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| 总收购价，包括收购和交割成本 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
2025年和2024年的收购资金为现金购买，不存在与这些收购相关的重大或有对价。租赁无形资产的加权平均摊销期，截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度获得的净额为
14.2
年和
12.5
年，分别。公司在2025年或2024年期间的收购均未导致任何新的或现有租户占公司于2025年12月31日和2024年12月31日的年化合同基本租金总额的10%或更多。
开发和开发者资助平台
以下总结了公司在所述期间的开发和开发者资助平台（“DFP”）活动：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 已完成项目 |
|
|
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| 已开工项目 |
|
|
||||||||||||
| 期末在建项目 |
|
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||||||||||||
处置
以下概述了公司在所述期间的处置活动（以千美元计):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 已售房产数量 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得款项净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 出售资产收益，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
截至2023年12月31日止年度，公司完成建设并将总部迁至新的公司办公楼。搬迁前，公司总部位于
two
公司拥有的办公楼。公司于2023年初开始营销出售之前的企业办公楼，处置
一
于2023年10月向第三方提交。公司收到
two
2023年第四季度剩余公司办公楼的善意要约，其中最高的要约来自公司一名独立董事控制的实体。以$出售大楼的交易
3.7
万元致关联方实体已于接纳要约及订立买卖协议前获公司审核委员会批准。由于收到与剩余公司办公楼有关的报价，公司确认减值$
2.7
百万以公允价值说明该建筑物的账面价值。截至2023年12月31日，该建筑物被归类为持有待售，所有现金处置已于2024年1月16日结束。截至2023年12月31日或处置结束后，没有应收或应收独立董事或关联方实体的款项。
歼20
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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持有待售资产
公司做到了
不是
将截至2025年12月31日和2024年12月31日的任何物业归类为持有待售房地产。
2025年12月31日之后，
六个
物业被归类为持有待售房地产。
减值准备
由于公司对房地产投资的审查，确认了以下列报期间的减值准备（以千美元计):
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 受损物业数量 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减值准备 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 减值时减值物业的估计公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
注5 –
债务
截至2025年12月31日，公司负债总额为$
3.32
亿，包括（i）$
42.9
百万应付按揭票据；（二）$
350.0
百万无抵押定期贷款；（iii）$
2.61
亿元高级无抵押票据；及（四）$
320.5
循环信贷融资（定义见下文）和商业票据计划（定义见下文）下的百万未偿债务。
应付按揭票据
截至2025年12月31日，公司的按揭贷款负债总额为$
42.9
百万美元，由相关不动产和租户的租赁作抵押，账面净值合计约为$
73.3
百万。公司应付抵押票据加权平均利率为
3.67
截至2025年12月31日止%及
3.73
截至2024年12月31日的百分比。
应付按揭票据包括以下截至呈列日期（以千为单位):
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
|
按月分期支付的票据$
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
按月分期支付的票据利息仅为
|
|
|
||||||||||||
| 本金总额 |
|
|
||||||||||||
| 未摊还债务发行费用和假定债务贴现，净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
抵押公司财产的抵押贷款一般是无追索权的，但某些例外情况除外，公司将对贷款人由此产生的任何损失承担责任。这些例外情况因贷款而异，但通常包括欺诈或重大虚假陈述、借款人的错误陈述或遗漏、借款人故意或严重疏忽的损害财产或导致贷款人损失的行为、借款人直接或间接提交破产申请以及某些环境责任。于2025年12月31日，公司不存在有全部或部分追索权的抵押贷款。
F-21
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
||||
|
|
2025年12月31日
|
||||
公司已订立由多个物业作抵押并包含交叉违约及交叉抵押条款的抵押贷款。交叉抵押条款允许贷款人在公司在贷款项下违约的情况下取消多处房产的赎回权。交叉违约条款允许贷款人在另一笔贷款下宣布违约的情况下取消相关财产的赎回权。
无抵押定期贷款
下表列示截至列报日期的无抵押定期贷款本金余额扣除未摊销债务发行费用后的净额（以千为单位):
| 全押 息率 |
成熟度 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||
|
2029年无抵押定期贷款(1)
|
|
% | 2029年1月 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
|
2031年无抵押定期贷款(2)
|
|
% | 2031年5月 |
|
|
||||||||||||||||||
| 本金总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 未摊销债务发行费用，净额 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
(1)2025年12月31日，2029年无抵押定期贷款的利率反映的信用利差为
80
基点和转换$的利率互换的影响
350.0
百万SOFR-based interest to a fixed interest rate of
3.57
%.
(2)在2025年12月31日，如果根据2031年无抵押定期贷款提取金额，则适用利率将反映
80
基点和转换$的利率互换的影响
350.0
百万SOFR-based interest to a fixed interest rate of
3.22
%.
2029年无抵押定期贷款
2023年7月31日，公司以无抵押$
350.0
百万
5.5
年度定期贷款（“2029年无抵押定期贷款”），其中包括手风琴选项，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过$
500.0
万，2029年1月到期。在2029年无抵押定期贷款结束时，借款的定价为SOFR加点差
80
到
160
超过SOFR的基点，取决于公司的信用评级，加上SOFR调整为
10
基点。基于收盘时公司的信用评级，2029年无抵押定期贷款的定价为
95
高于SOFR的基点。由于公司信用评级提高，2029年无抵押定期贷款的信用利差下降了
五个
2025年8月基点。公司使用现有的$
350.0
百万利率互换对冲可变SOFR定价利息加权平均固定利率为
3.57
%至2029年1月。
于2024年8月8日，公司与作为行政代理人的PNC银行、全国协会、其中指明的贷款人银团以及经营合伙企业的若干间接附属公司作为担保人订立定期贷款协议第一修正案（“第一修正案”）。第一修正案实施了多项契约和技术性修订，以使2029年无抵押定期贷款的条款与循环信贷融资（见下文“高级无抵押循环信贷融资”）中的相应条款保持一致。第一修正案不会改变2029年无抵押定期贷款的期限或定价条款。
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行、全国协会及其中指明的贷款人银团，并与经营合伙企业的若干间接附属公司作为担保人订立定期贷款协议第二次修订（“第二次修订”）。第二修正案实施了多项修改，以符合2031年无抵押定期贷款（定义见下文）。此外，第二修正案将SOFR调整降至
零
基点，导致2029年无抵押定期贷款下的借款按SOFR加点差定价
80
到
160
高于SOFR的基点，取决于公司的信用评级。基于公司截至2025年12月31日的信用评级，2029年无抵押定期贷款的定价为
80
高于SOFR的基点。
F-22
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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|
|
2025年12月31日
|
||||
2031年无抵押定期贷款
2025年11月17日，公司以无抵押$
350.0
百万延迟提款定期贷款（“2031年无抵押定期贷款”），其中包括一个手风琴选项，允许公司请求额外的贷方承诺，最高总额为$
500.0
万，2031年5月到期。截至2025年12月31日，公司未在2031年无抵押定期贷款项下提取任何金额。2031年无抵押定期贷款下的借款按SOFR加点差定价
80
到
160
高于SOFR的基点，取决于公司的信用评级。基于收盘时公司的信用评级，2031期无抵押定期贷款的定价为
80
高于SOFR的基点。公司使用现有的$
350.0
百万的远期起始利率互换，将可变SOFR定价的利息对冲成加权平均固定利率为
3.22
%至2031年5月。
高级无抵押票据
下表列示截至呈列日期公司私募和公开发行的高级无抵押票据本金余额扣除未摊销债务发行费用和原始发行折扣后的净额（以千为单位):
|
全押
息率(1)
|
息票 率 |
成熟度 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年高级无担保票据 |
|
|
2025年5月 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 2027年高级无抵押票据 |
|
|
2027年5月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2028年高级无抵押公开票据 |
|
|
2028年6月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2028年高级无抵押票据 |
|
|
2028年7月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2029年高级无抵押票据 |
|
|
2029年9月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2030年高级无抵押票据 |
|
|
2030年9月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2030年高级无抵押公开票据 |
|
|
2030年10月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2031年高级无抵押票据 |
|
|
2031年10月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2032年高级无抵押公开票据 |
|
|
2032年10月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2033年高级无抵押公开票据 |
|
|
2033年6月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2034年高级无抵押公开票据 |
|
|
2034年6月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2035年高级无抵押公开票据 |
|
|
2035年6月 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 本金总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 未摊还债发行费用和原发行折扣，净额 | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
(1)全押利率反映已终止互换协议的直线摊销和原发行折扣（如适用）。
公司订立远期起始利率互换协议，以对冲预测发行债务的未来现金流的可变性。参考注8 –衍生工具和套期保值活动.就某些优先无抵押票据和优先无抵押公开票据的定价而言，公司终止了远期起始利率互换协议，以固定全部或部分相关票据的利率。
高级无抵押票据–私人配售
高级无抵押票据以私募方式（统称“私募”）向个人投资者发行。私募不涉及依赖经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第4（a）（2）节规定的登记豁免的公开发行。
F-23
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
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|
|
2025年12月31日
|
||||
高级无抵押票据–公开发售
优先无抵押公开票据（统称“公开票据”）由Agree Realty Corporation和运营合伙企业的某些全资子公司提供全额无条件担保。这些担保是担保人的高级无担保债务，与所有其他现有和未来的高级无担保债务享有同等受偿权，并且实际上从属于经营合伙企业和每个担保人的所有有担保债务（以担保此类债务的抵押品的价值为限）。
公开票据受经营合伙企业、公司和受托人之间日期为2020年8月17日的契约（经修订和补充，并由每一份公开票据发行时日期为“契约”的高级职员证书）管辖。契约包含各种限制性契约，包括对担保人和发行人产生额外债务的能力的限制，以及维持未设押资产池的要求。
2025年5月，经营合伙企业完成承销公开发行$
400.0
百万其本金总额
5.600
%于2035年到期的票据（“2035年高级无抵押公开票据”）。此次公开发行定价为
99.297
本金的百分比，导致收益$
397.2
扣除发债费用前的百万。就承销公开发售而言，公司终止$
325.0
对冲2035年高级无担保公开票据的远期起始利率互换协议的百万，获得$
13.6
百万，终止时净额。
此外，2025年5月，运营伙伴关系偿还了$
50.0
百万元2025年高级无抵押票据到期。
高级无抵押循环信贷融资和商业票据计划
下表列示截至呈列日期高级无抵押循环信贷融资和商业票据计划项下的未偿余额（以千为单位):
| 息率 | 成熟度 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||
|
高级无抵押循环信贷融资(1)
|
|
% | 2028年8月 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
|
商业票据票据(2)
|
|
% | 各种 |
|
|
||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，循环信贷融资将产生利息为
4.50
%，由的
3.77
%和定价网格价差的
72.5
基点。
高级无抵押循环信贷融资
2024年8月8日，公司订立第四份经修订及重订的循环信贷协议，提供$
1.25
亿元高级无抵押循环信贷融资（“循环信贷融资”）。
于2025年11月17日，公司与作为行政代理人的PNC银行及其中指明的贷款人银团，以及借款人的若干间接附属公司作为担保人，订立第四次经修订及重列的循环信贷协议的第一修订（“循环信贷融资的第一修订”）。循环信贷便利的第一修正案修订了由公司、借款人、作为行政代理人的PNC银行以及其中指定的贷款人银团之间的循环信贷便利。循环信贷便利的第一修正案包括某些技术性和行政修正，包括通过将SOFR调整降至零基点来修正循环信贷便利下的借款利率。因此，循环信贷工具的利率基于一个定价网格，其范围为
72.5
到
140
超过SOFR的基点，由公司的信用评级和杠杆率决定。截至2025年12月31日，经修订的循环信贷融资下的借款将按SOFR加定价网格利差的利率产生利息
72.5
基点。
F-24
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
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|
|
2025年12月31日
|
||||
循环信贷融资作为公司商业票据的流动性支持，包括一个手风琴选项，允许公司请求额外的贷方承诺，总额不超过$
2.00
十亿。循环信贷融资将于2028年8月到期，公司可选择将到期日延长至2029年8月。
在进入第四次经修订和重述的循环信贷融资之前，该公司有一个$
1.00
根据第三次经修订和重述的循环信贷协议的第一修正案提供的10亿元循环信贷额度。前一种信贷安排下的利率是基于一个定价网格，其范围为
72.5
到
140
超过SOFR的基点，由公司的信用评级和杠杆率决定，加上SOFR调整为
10
基点。先前循环信贷安排下的利息由SOFR组成，适用的定价网格利差为
77.5
基点和
10
基点SOFR调整。此前的信贷安排的到期日为2026年1月，可选择将到期日延长至2027年1月。
公司与公司执行主席Richard Agree签订了日期为2023年10月3日的补偿协议（“补偿协议”）。根据偿还协议，Agree先生已同意按比例偿还公司在循环信贷融资和/或某些其他债务下发生的损失，金额将根据损失发生时的事实和情况确定。
商业票据计划
2025年3月，运营合伙企业设立了商业票据计划（“商业票据计划”），据此，它可以根据《证券法》第4（a）（2）节所载的注册豁免发行短期、固定利率、无担保商业票据票据（“商业票据票据”）。商业票据计划下可用的金额可不时借入、偿还和再借入，商业票据计划下未偿商业票据的本金总额在任何时候不得超过$
625.0
百万。商业票据的期限可达
397
日起发行，并由公司及经营合伙的若干全资附属公司提供担保。
债务期限
下表列示截至2025年12月31日与公司债务相关的预定本金支付情况（以千为单位):
| 预定 校长 |
气球 付款 |
合计 | ||||||||||||||||||
| 2026⁽¹⁾ | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 2027 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 2028⁽²⁾ |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 2029 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 2030 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
此后(3)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 预定本金支付总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
(1)于2025年12月31日，商业票据的加权平均期限低于
一个月
.
(2)循环信贷便利将于2028年8月到期，可选择将到期日延长至
六个月
最多
two
倍，最长期限为2029年8月，并已
无
截至2025年12月31日的未偿余额。
F-25
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
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|
|
2025年12月31日
|
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贷款契约
某些贷款协议包含各种限制性契约，包括以下财务契约：最高总杠杆率、最高有担保杠杆率、合并净值要求、最低固定费用覆盖率、最高未支配杠杆率、最低无担保利息费用率、最低利息覆盖率、最低无担保债务收益率和最低未支配利息费用率。截至2025年12月31日，限制性最强的契约为最低未支配利息费用率。截至2025年12月31日，公司遵守了所有重大贷款契约和义务。
注6 –
普通股和优先股
普通股的授权股份
2025年5月，公司股东批准修订公司章程，将公司普通股的授权股数从
180
百万股至
360
百万股。
上架登记
2023年5月5日，公司以S-3ASR表格向美国证券交易委员会提交了一份自动货架登记声明，登记了数量不详的普通股、优先股、存托股、公司认股权证和经营合伙企业的债务证券担保，以及数量不详的经营合伙企业的债务证券，初始发行总价不确定。公司可能会定期提供这些证券中的一种或多种，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节，以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。
普通股发行
2022年10月，公司完成后续公开发行
5,750,000
股普通股，包括充分行使承销商购买额外
750,000
股份，与远期销售协议有关。截至2022年12月31日，公司结算
1,600,000
这些2022年10月远期销售协议的股票，实现净收益$
106.2
百万。截至2023年12月31日止年度，公司结算剩余
4,150,000
这些2022年10月远期销售协议的股票，实现净收益$
275.0
百万。此次发行导致公司的总收益净额为$
381.2
万已扣除费用及开支并按远期销售协议的规定作出若干调整。
2024年10月，公司完成后续公开发行
5,060,000
股普通股，包括充分行使承销商购买额外
660,000
与远期销售协议有关的股份。截至2024年12月31日，公司已
不是
结算这些股份中的任何一股。截至2025年12月31日止年度，公司结算了所有2024年10月的远期销售协议，为公司实现收益净额约$
366.6
万，扣除各项费用及开支并作出若干其他调整后。
2025年4月，公司完成后续公开发行
5,175,000
股普通股，包括充分行使承销商购买额外
675,000
与远期销售协议有关的股份。截至2025年12月31日，公司已
不是
结算这些股份中的任何一股。此次发行预计将筹集约$
385.8
万已扣除费用及开支并按远期销售协议的规定作出若干调整。
优先股发行
截至2025年12月31日，公司已
7,000,000
已发行的存托股（“存托股”），每股代表A系列优先股的1/1,000股。
F-26
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
||||
|
|
2025年12月31日
|
||||
A系列优先股的股息在每月的第一天（或者，如果不是在某个工作日，则在下一个工作日）按月支付。股息率为
4.25
美元的年度%
25,000
（相当于$
25.00
每股存托股份）清算优先权。A系列优先股的每月股息已经并将以$
0.08854
每股存托股份，相当于$
1.0625
每年。
公司不得在2026年9月之前赎回A系列优先股，除非在有限的情况下以保持其作为联邦所得税目的的房地产投资信托的地位，并且在某些情况下发生公司控制权变更时除外。自2026年9月起，公司可自行选择通过支付$
25.00
每股存托股份，加上任何应计和未支付的股息。一旦公司发生控制权变更，如果公司没有以其他方式赎回A系列优先股，持有人有权将其股份转换为公司普通股，价格为$
25.00
每股清算价值，加上任何应计和未支付的股息。如果公司股价跌破某一阈值，这一转换价值将受到股份上限的限制。
ATM程序
公司订立场内交易（“ATM”）计划，公司不时透过该计划出售普通股股份及/或订立远期销售协议。
下表汇总了2025年、2024年和2023年实施的ATM计划（百万美元）:
| 程序 |
程序大小
|
总转发 已售股份 |
总转发 股份结算 |
总转发 股份 截至 2025年12月31日 |
净收益总额
预期或
收到来自
已售远期股份
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年9月 |
(1)
|
$
|
|
|
|
$
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年2月 |
(1)
|
$
|
|
|
|
$
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年10月 | $
|
|
(2)
|
|
|
(3)
|
$
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)适用的ATM计划终止，未来将不会根据该计划发生远期销售。
(2)在考虑根据该计划根据远期销售协议出售的普通股股份后，该公司约有$
914.5
截至2025年12月31日，2024年10月计划下的可用性为百万。
(3)公司被要求在该计划下按日期结算已发行的普通股远期股份2026年6月和2027年5月。
在相关远期销售协议结算后，除某些例外情况外，我们可自行决定选择以普通股实物结算、现金结算或净股份结算我们在任何远期销售协议下的全部或任何部分义务。
下表汇总了所列期间完成的ATM活动：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 根据ATM计划出售的普通股股份 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 根据ATM计划结算的普通股股份 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 收到的净收益（百万） | $
|
$
|
$
|
|||||||||||||||||
注7 –
应付股息及分派
公司宣布每股普通股股息为$
3.081
, $
3.000
和$
2.919
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。
F-27
|
Agree Realty Corporation
|
合并财务报表附注
|
||||
|
|
2025年12月31日
|
||||
2025年12月11日，公司宣布每股普通股股息$
0.262
截至2025年12月31日止月份的每股收益。经营合伙企业共同单位的持有人有权按持有的经营合伙单位平均分配。2025年12月的每月普通股息已反映为股东权益的减少，分配已反映为有限合伙人的非控股权益的减少。2025年12月的股息和分配在截至2025年12月31日的综合资产负债表中作为负债入账，并于2026年1月15日支付。
公司宣布派发A系列优先股股息$
1.0625
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的每股存托股份。这些红利完全反映为联邦所得税目的的普通收入。A系列优先股宣布的2025年12月股息$
0.08854
每股存托股份已反映为股东权益的减少，并在截至2025年12月31日的合并资产负债表中记录为负债，并于2026年1月2日支付。
出于联邦所得税目的，已支付的普通分配的特征如下（未经审计）：
| 截至12月31日止年度， | 2025⁽¹⁾ | 2024⁽¹⁾ | 2023⁽¹⁾ | |||||||||||||||||
| 普通收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 资本回报 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
(1)在相应年度的12月宣布并在随后的1月支付的普通股息被视为在支付年度用于联邦税收目的的分配，因此，已被排除在申报年度的联邦所得税特征之外。
由于用于计算折旧的估计使用寿命和方法以及用于税收目的的财产投资的账面价值（基础）等方面的差异，确定向股东分配的应课税性的收益和利润与为财务报告目的报告的净收入不同。
注8 –
衍生工具和套期保值活动
背景
公司因业务经营和经济状况而面临一定的风险。公司主要通过对核心业务活动的管理来管理其面临的各种业务和运营风险。公司管理经济风险，包括利率、流动性和信用风险，主要是通过管理债务融资的金额、来源和期限，并在有限的范围内管理衍生工具的使用。有关公司衍生工具平准的额外资料，请参阅附注9–公允价值计量.
该公司使用利率衍生品的目标是管理其对利率变动的风险敞口，并增加利息支出的稳定性。为实现这一目标，公司将利率互换作为其利率风险管理策略的一部分。被指定为现金流量套期保值的利率掉期涉及从交易对手处收到可变利率金额，以换取公司在协议有效期内进行固定利率付款，而无需交换基础名义金额。
套期保值活动
2023年6月，公司订立$
350.0
百万的远期起始利率互换协议，以对冲SOFR变化导致的未来现金流的可变性。掉期交换可变利率SOFR利息$
350.0
百万SOFR指数化债务加权平均固定利率为
3.57
自2023年8月1日起至2029年1月1日到期日止的百分比。这些掉期被指定用于对冲与SOFR挂钩的2029年无担保定期贷款的浮动利率利息支付。截至2025年12月31日，这些利率互换的估值约为$
2.8
百万。
F-28
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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2023年12月，公司订立了远期起始利率互换协议，以对冲从交易日到预测发行日的利率变化导致的未来现金流的可变性$
150.0
百万的长期债务。此外，公司于2024年5月订立$
150.0
百万美国国债锁定
4.51
%，以对冲利率变动导致的未来现金流变动。公司终止了$
150.0
百万远期起始利率互换协议和美元
150.0
2034年高级无抵押公开票据完成承销公开发行后，百万美国国债锁定，获得$
4.4
百万，终止时净额。本次结算作为累计其他综合收益（“OCI”）的组成部分计入，将确认为债务期限内的收益调整。
在2024和2025年期间，该公司订立了$
325.0
百万远期起息互换协议，对冲长债自交易日至预测发行日利率变动导致的未来现金流变动。公司终止了$
325.0
2025年5月完成承销的2035年高级无抵押公开票据公开发行后的百万远期起始利率互换协议，获得$
13.6
终止时的百万。这一结算被列为累计OCI的组成部分，将被确认为对债务期限内收入的调整。
2025年9月和10月，公司订立$
350.0
百万的远期起始利率互换协议，以对冲SOFR变化导致的未来现金流的可变性。掉期交换$的可变利率利息
350.0
百万SOFR指数化债务加权平均固定利率为
3.22
%至2031年5月。这些互换被指定用于对冲2031年5月到期的2031年高级无抵押定期贷款中与SOFR挂钩的浮动利率利息支付。截至2025年12月31日，这些利率互换作为一种资产的价值约为$
3.3
百万。
2025年8月、9月和10月，公司签订了远期起始利率互换协议，以对冲从交易日到预测发行日的利率变化导致的未来现金流的可变性$
200.0
百万的长期债务。该公司在截至2026年6月的最长期限内对预测发行长期债务的未来现金流的可变性风险进行了对冲。截至2025年12月31日，这些利率互换作为一种资产的价值约为$
2.7
百万。
认可
本公司在资产负债表上将所有衍生工具确认为以公允价值计量的资产或负债。见附注9-公允价值计量中关于公允价值计量的讨论。公司在合并资产负债表的其他资产、净额及应付账款、应计费用和其他负债中确认其衍生工具。
被指定并符合现金流量套期会计处理条件的套期工具的公允价值变动确认为OCI的组成部分。与这些套期保值衍生工具相关的现金收支计入经营活动现金流量。
累计OCI涉及（i）利率衍生工具的公允价值变动和（ii）已结算衍生工具的已实现损益。金额从累计其他综合收益中重新分类，作为（i）与实际利率掉期相关的已实现收益或损失和（ii）已结算衍生工具的已实现收益或损失的利息费用调整，在被套期债务交易的期限内摊销。在未来十二个月内，公司估计$
3.8
百万将重新分类为利息支出的减少。
F-29
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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截至呈报日期，公司有以下未偿还的利率衍生工具被指定为利率风险的现金流量套期保值（美元 以千为单位):
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仪器数量(1)
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名义金额(1)
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| 12月31日， | 12月31日， | 12月31日， | 12月31日， | |||||||||||||||||||||||
| 利率衍生品 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| 利率互换 |
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$ |
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$ |
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(1)披露的工具数量和总名义金额包括在资产负债表日未履行的所有利率互换协议，包括生效日期之前的远期起始利率互换。
下表列示公司衍生金融工具的估计公允价值，以及截至列报日期在合并资产负债表中的分类（以千为单位):
| 资产衍生品 | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 指定为现金流量套期的衍生工具： | ||||||||||||||
| 其他资产，净额 | $ |
|
$ |
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| 负债衍生品 | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 指定为现金流量套期的衍生工具： | ||||||||||||||
| 应付账款、应计费用、其他负债 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
下表列示了公司衍生金融工具在所列期间的综合经营报表和其他综合收益中的影响（以千为单位):
| 确认的收入/（损失）金额 在OCI上的衍生工具 |
累计OCI的位置 从累计中重新分类 OCI转化为收入 |
重新分类的金额 累计OCI为 （减少）/利息支出增加 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | $ |
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$ |
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$ | (
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利息支出 | $ | (
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$ | (
|
$ | (
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公司不存在将衍生工具用于交易或其他投机目的的情况，截至2025年12月31日未发生任何其他衍生工具或套期保值活动。
信用风险相关或有特征
公司与衍生交易对手订立了协议，其中包含一项条款，如果由于公司对债务的违约，贷款人加速偿还基础债务，公司可能会被宣布对其衍生债务违约。
衍生品合约的公允价值，包括利息，但不包括任何不履约风险调整，处于净资产头寸$
3.3
截至2025年12月31日的百万，资产头寸为$
17.9
截至2024年12月31日的百万。
尽管衍生工具合约受制于总净额结算安排，在某些情况下，该安排可作为公司及其交易对手的信用缓释措施，但公司并未在综合资产负债表上对其衍生工具的公允价值或现金抵押品的任何现有权利或义务进行净额结算。
歼30
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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有
无
截至2024年12月31日的衍生资产或负债的抵销。下表列示截至2025年12月31日公司衍生工具抵销影响的毛额列报及净额列报（以千为单位):
截至2025年12月31日衍生资产抵销情况
| 毛额 认可的 物业、厂房及设备 |
毛额 偏移在 声明 金融 职务 |
净额 列报的资产 在声明中 金融 职务 |
毛额未抵销 财务状况表 |
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| 金融 仪器 |
现金抵押品 收到 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
|
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截至2025年12月31日的衍生负债抵销情况
| 毛额 认可的 负债 |
毛额 偏移在 声明 金融 职务 |
净额 列报的负债 在声明中 金融 职务 |
毛额未抵销 财务状况表 |
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| 金融 仪器 |
现金抵押品 收到 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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注9 –
公允价值计量
以公允价值计量的资产和负债
公司按照ASC 820进行公允价值核算。ASC 820定义公允价值，建立公允价值计量框架，扩大公允价值计量的披露。ASC 820适用于根据现有会计公告要求或允许以公允价值计量的报告余额；因此，该准则不要求对报告的余额进行任何新的公允价值计量。
ASC 820强调公允价值是基于市场的计量，而不是特定实体的计量。因此，公允价值计量应基于市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设来确定。作为在公允价值计量中考虑市场参与者假设的基础，ASC 820建立了一个公允价值层次结构，区分基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据的市场参与者假设（分类在层次结构第1级和第2级的可观察输入值）和报告实体自己关于市场参与者假设的假设（分类在层次结构第3级的不可观察输入值）。
第1级投入使用公司有能力获得的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。第2级输入值是除第1级中包含的可直接或间接观察到的资产或负债的报价之外的输入值。第2级输入值可能包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及资产或负债的可观察输入值（报价除外），例如利率、外汇汇率和收益率曲线，这些输入值在通常的报价区间可以观察到。第3级输入是资产或负债的不可观察输入，通常基于实体自己的假设，因为几乎没有相关市场活动，如果有的话。在公允价值计量的确定基于公允价值层次结构不同层次的输入值的情况下，整个公允价值计量所处的公允价值层次结构中的层次，以对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值为基础。公司评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性需要判断，并考虑资产或负债的特定因素。
F-31
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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衍生金融工具
该公司使用利率互换协议来管理其利率风险。请参阅附注8-衍生工具和对冲活动中有关利率互换的更多详细信息。这些工具的估值是使用广泛接受的估值技术确定的，包括对每种衍生工具的预期现金流量进行贴现现金流分析。该分析反映了衍生工具的合同条款，包括到期期限，并使用了可观察的基于市场的输入，包括利率曲线。
为符合ASC 820的规定，公司在公允价值计量中纳入了信用估值调整，以适当反映自身的不履约风险和相应交易对手的不履约风险。在针对不履约风险的影响调整其衍生合约的公允价值时，公司考虑了净额结算和任何适用的信用增强的影响，例如抵押品过账、门槛、相互看跌和担保。
尽管公司已确定用于对其衍生工具进行估值的大部分输入值属于公允价值等级的第2级，但与其衍生工具相关的信用估值调整使用第3级输入值，例如对当前信用利差的估计，以评估其自身及其交易对手违约的可能性。然而，截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司评估了信用估值调整对其衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对其衍生品整体估值并不显著。因此，公司已确定其衍生工具估值整体被归类于公允价值等级的第2级。
下表列示截至列报日期按经常性公允价值计量的公司资产和负债及公允价值水平（以千为单位):
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 公允价值 | 公允价值 | |||||||||||||
| 2级 | 2级 | |||||||||||||
| 衍生资产-利率互换 | $ |
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$ |
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| 衍生负债-利率互换 | $ |
|
$ |
|
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其他金融工具
现金及现金等价物、托管现金、应收账款和应付账款以及应计负债的账面价值是对其公允价值的合理估计，因为这些金融工具的期限较短。
商业票据的公允价值估计等于账面值，原因是票据的期限较短，且所述利率与当前市场利率相近。
循环信贷融资、2029年无抵押定期贷款和2031年无抵押定期贷款的公允价值估计等于账面价值，因为它们是浮动利率债务。
公司根据其对相同剩余期限的类似类型借款安排的增量借款利率以及对其他债务将支付的贴现估计未来现金付款估计其债务的公允价值。用于计算债务公允价值的贴现率近似于贷款的当前借贷利率，并假设债务通过到期未偿还。由于这些金额是根据类似交易的有限可用市场信息作出的估计，因此无法保证任何金融工具的披露价值可以通过立即结算该工具来实现。
F-32
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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下表列示截至呈列日期公司债务的账面价值、公允价值及公允价值水平（以千为单位):
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 携带 | 公允价值 | 携带 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 价值 | 2级 | 3级 | 价值 | 2级 | 3级 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应付按揭票据 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 无抵押定期贷款 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 高级无抵押票据 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 无担保循环信贷融资 | $ |
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| 商业票据票据 | $ |
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注10 –
股权激励计划
2024年5月，公司股东批准了《Agree Realty Corporation 2024年总括激励计划》（“2024年计划”），该计划取代了《Agree Realty Corporation 2020年总括激励计划》。2024年计划规定向公司雇员、董事和顾问授予期权、限制性股票、限制性股票单位、股票增值权、业绩奖励（可能采取业绩单位或业绩股份的形式）和其他奖励，以获得最多合计
2,000,000
公司普通股的股份。截至2025年12月31日，
1,721,199
根据2024年计划，普通股可供发行。
限制性股票-员工
限制性股票已授予基于持续为公司服务而归属的员工。
受限制股份奖励的持有人一般有权在受限制股份发行日期及之后的任何时间行使公司股东的权利，包括对股份的投票权和收取股份股息的权利。2023年之前授予的限制性股票奖励归属于
五年
期间，而2023年或以后授予的奖励归属于
三年
期间。
公司估计在授予日的限制性股份授予的公允价值，并在适当的归属期内以直线法将这些金额摊销为费用。公司确认与限制性股票授予相关的费用为$
6.5
百万，$
5.8
百万美元
4.6
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
截至2025年12月31日，有$
7.5
万与已发行限制性股票相关的未确认补偿费用总额，预计将在加权平均期间内确认
1.7
年。归属限制性股票的公允价值为$
9.4
百万，$
2.3
百万美元
2.7
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
F-33
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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限制性股票活动汇总如下（千股）:
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股份
优秀
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加权平均 授予日期 公允价值 |
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| 2022年12月31日未归属限制性股票 |
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$ |
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| 授予的限制性股票 |
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$ |
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| 限制性股票归属 | (
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$ |
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| 限制性股票被没收 | (
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$ |
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| 2023年12月31日未归属的限制性股票 |
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$ |
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| 授予的限制性股票 |
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$ |
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| 限制性股票归属 | (
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$ |
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| 限制性股票被没收 | (
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$ |
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| 截至2024年12月31日未归属的限制性股票 |
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$ |
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| 授予的限制性股票 |
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$ |
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| 限制性股票归属 | (
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$ |
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| 限制性股票被没收 | (
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$ |
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| 2025年12月31日未归属的限制性股票 |
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$ |
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业绩单位
业绩单位已批给某些行政人员，并须受
三年
业绩期，在结束后，授予的股份由公司的股东总回报（“TSR”）与股东权益的成分相比较确定MSCI美国REIT指数和定义的同业组。百分之五十的奖项是基于TSR百分位排名与MSCI美国REIT指数成分股的对比
三年
履约期；及百分之五十的奖励是基于TSR百分位排名与指定的净租赁同行组的
三年
履约期。对于之前授予的绩效单位2023，授予股份的归属按比例发生在a
三年
期间，初始归属发生在履约期结束后立即，以便所有单位归属于
五年
原授予日期的.2023年或之后授予的绩效单位在绩效期结束后归属，这样所有单位都将归属
三年
自原授予日起。
这些奖励的授予日公允价值采用蒙特卡洛模拟定价模型确定。对于2023年之前授予的绩效单位，补偿费用按归属方法摊销超过a
五年
期间。对于2023年或之后授予的绩效单位，补偿费用按直线法摊销超过
三年
期间。与业绩单位相关的补偿费用在授予日确定，在整个计量或归属期内不作调整。
已发放赠款的蒙特卡洛模拟定价模型采用了以下假设：（i）预期期限（等于授予日的剩余业绩计量期间）；（ii）波动性（基于历史波动性）；（iii）无风险利率（基于2年和3年利率插值）。
在确定授予日公允价值时采用了以下假设：
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 预期任期（年） |
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| 波动性 |
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% |
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% |
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% | ||||||||||||||
| 无风险费率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
公司确认了与业绩单位相关的费用，为其
三年
业绩期尚未完成$
4.7
百万，$
3.1
百万美元
2.2
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。截至2025年12月31日，有$
7.1
百万与绩效单位相关的未确认补偿费用总额
三年
业绩期尚未完成，预计按加权平均期间确认
1.9
年。
F-34
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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公司确认了与业绩单位和股份相关的费用，为其
三年
业绩期已完成，但股份尚未归属，为$
0.6
百万，$
0.5
百万美元
0.5
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。截至2025年12月31日，有$
0.2
百万与业绩单位和股份相关的未确认补偿费用总额
三年
业绩期已完成，但股份尚未归属，预计将在加权平均期间确认
0.9
年。
业绩单位活动总结如下（千股）:
| 目标数量 获奖名单 |
加权平均 授予日期 公允价值 |
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| 业绩单位及股份-三年业绩期将于2022年12月31日完成 |
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$ |
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| 授予的绩效单位 |
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$ |
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| 业绩单位-三年业绩期已完成 | (
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$ |
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| 业绩单位及股份-三年业绩期将于2023年12月31日完成 |
|
$ |
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| 授予的绩效单位 |
|
$ |
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| 业绩单位-三年业绩期已完成 | (
|
$ |
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| 业绩单位和股份-三年业绩期将于2024年12月31日完成 |
|
$ |
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| 授予的绩效单位 |
|
$ |
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| 业绩单位-三年业绩期已完成 | (
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$ |
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| 业绩单位及股份-三年业绩期将于2025年12月31日完成 |
|
$ |
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| 股份 优秀 |
加权平均 授予日期 公允价值 |
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| 业绩股份-截至2022年12月31日已完成但尚未归属的三年业绩期 |
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$ |
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三年业绩期完成时赚取的股份(1)
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$ |
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| 已归属股份 | (
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| 业绩股份-截至2023年12月31日已完成但尚未归属的三年业绩期 |
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$ |
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三年业绩期完成时赚取的股份(2)
|
|
$ |
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| 已归属股份 | (
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$ |
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| 业绩股-截至2024年12月31日已完成但尚未归属的三年业绩期 |
|
$ |
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三年业绩期完成时赚取的股份(3)
|
|
$ |
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| 已归属股份 | (
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$ |
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| 业绩股份-截至2025年12月31日已完成但尚未归属的三年业绩期 |
|
$ |
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(1)2020年授予的绩效单位，其中
三年
业绩期已于2023年完成，于
150
%性能水平。
(2)2021年授予的绩效单位，其中
三年
业绩期已于2024年完成
76
%性能水平。
(3)2022年授予的绩效单位，其中
三年
业绩期已于2025年完成
150
%性能水平。
限制性股票-董事
公司向非雇员董事授予限制性股票，授予期限超过一年，与董事会成员为公司提供的服务相称。
受限制股份奖励的持有人一般有权在受限制股份发行日期及之后的任何时间行使公司股东的权利，包括对股份的投票权和收取股份股息的权利。
F-35
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Agree Realty Corporation
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合并财务报表附注
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2025年12月31日
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公司估计董事会成员在授予日的限制性股票授予的公允价值，并将这些金额按直线法摊销为费用超过
一年
归属期。
截至2025年12月31日止年度，
18,467
限制性股票授予公司董事会独立成员，加权平均授予日公允价值为$
72.83
每股。截至2024年12月31日止年度，
23,389
限制性股票授予公司董事会独立成员，加权平均授予日公允价值为$
57.51
每股。
公司确认与向董事会成员授予限制性股票相关的费用为$
1.1
百万，$
1.3
百万和
1.1
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
截至2025年12月31日，有$
0.2
万与董事会成员在外流通限制性股票相关的未确认补偿费用合计，预计在不到
六个月
.
该公司使用了
0
确定本次限制性股票公允价值的没收率为%。
注11 –
承诺与或有事项
在日常业务过程中，公司是各种法律诉讼的当事方，公司认为这些诉讼属于日常性质，是其业务运营的附带事件。公司认为，诉讼结果不会对公司的综合财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
注12 –
后续事件
就编制财务报表而言，公司评估了2025年12月31日之后至这些财务报表发布之日发生的事件，以确定这些事件中是否有任何事件需要对财务报表进行调整或在财务报表中进行披露。
没有可报告的后续事件或交易。
F-36
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Agree Realty Corporation
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附表三–房地产及累计折旧
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2025年12月31日
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| A列 | B列 | C列 | D栏 | e列 | F列 | G列 | H列 | I列 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额，其中结转 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始成本 | 期末 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 物业数目 | 产权负担 | 土地 | 建筑和 改进 |
成本
大写
之后
收购
|
土地 |
建筑和
改进
|
合计 | 累计 折旧 |
日期 收购 |
生活在
哪个
折旧在
最新
收入
声明是
计算的
（年）(1)
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| 为投资而持有的不动产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿拉巴马州 |
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2012-2025 |
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| 阿拉斯加 |
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2023-2024 |
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| 亚利桑那州 |
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2011-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿肯色州 |
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2016-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加州 |
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2011-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 科罗拉多州 |
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2016-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 康乃狄克州 |
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2010-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 特拉华州 |
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(
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2012-2022 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 |
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1996-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 格鲁吉亚 |
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2007-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 夏威夷 |
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2024 |
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| 爱达荷州 |
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2018-2024 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 伊利诺伊州 |
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2010-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 印第安纳州 |
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2002-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱荷华州 |
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2015-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 堪萨斯州 |
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(
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1995-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 肯塔基州 |
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1978-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 路易斯安那州 |
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2012-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 缅因州 |
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2015-2024 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 马里兰州 |
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2011-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 麻萨诸塞州 |
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2018-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密西根州 |
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1977-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 明尼苏达州 |
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2012-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密西西比州 |
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2013-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密苏里州 |
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2013-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 蒙大拿州 |
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2021-2024 |
1 -
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| 内布拉斯加州 |
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1995-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内华达州 |
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|
(
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2013-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新罕布夏州 |
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2015-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新泽西州 |
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2005-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新墨西哥州 |
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2016-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 纽约 |
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2004-2025 |
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F-37
|
Agree Realty Corporation
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附表三–房地产及累计折旧
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2025年12月31日
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| A列 | B列 | C列 | D栏 | e列 | F列 | G列 | H列 | I列 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额，其中结转 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始成本 | 期末 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 物业数目 | 产权负担 | 土地 |
建筑和
改进
|
成本
大写
之后
收购
|
土地 |
建筑和
改进
|
合计 |
累计
折旧
|
日期
收购
|
生活在
哪个
折旧在
最新
收入
声明是
计算的
（年）(1)
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州 |
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|
(
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2010-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北达科他州 |
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2013-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄亥俄州 |
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2010-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄克拉何马州 |
|
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2014-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄勒冈州 |
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2012-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 |
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|
(
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1996-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 罗德岛州 |
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2018-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南卡罗莱纳州 |
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2012-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南达科他州 |
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2013-2024 |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 田纳西州 |
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|
(
|
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2013-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 德州 |
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2011-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 犹他州 |
|
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|
(
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2011-2022 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛蒙特州 |
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2022-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 维吉尼亚 |
|
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2014-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 华盛顿 |
|
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2014-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 西维吉尼亚州 |
|
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2015-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 威斯康辛州 |
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2014-2025 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 怀俄明州 |
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2020-2022 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
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| 发展中物业（各种） |
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| 公司总部----密歇根州皇家橡树 |
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2023 |
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| 合计 |
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(1)不动产投资折旧在资产预计可使用年限内按直线法计算如下：
建筑物
28
到
40
年
建筑改善
10
到
20
年
租户改善相关租赁期限或可使用年限中较短者
F-38
|
Agree Realty Corporation
|
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附表三–房地产及累计折旧
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2025年12月31日
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||||
第一条。1.房地产物业的和解
下表对2023年1月1日至2025年12月31日期间的房地产物业进行了调节。
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 建造、购置和其他费用 |
|
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| 减值费用 | (
|
(
|
(
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|||||||||||||||||
| 处置不动产 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
第二条。2.累计折旧的调节
下表对2023年1月1日至2025年12月31日期间的房地产物业进行了调节。
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 当年折旧费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减值费用 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 处置不动产 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||
第三条。3.税务基础–（未经审核）
我们的房地产资产用于联邦所得税目的的总成本约为$
10.70
2025年12月31日的十亿。
F-39
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
Agree Realty Corporation
|
签名：
|
/s/Joel N. Agree |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 乔尔·N·同意 | |||||||||||
| 总裁兼首席执行官 | |||||||||||
通过这些礼物了解所有人，我们，Agree Realty Corporation的签名人员和董事，在此分别构成Richard Agree、Joel N. Agree和Peter Coughenour，以及他们每一个人，我们的真实和合法的代理人，对他们拥有全权授权，他们每一个人都以下述身份代表我们并以我们的名义签署随此提交的10-K表格年度报告以及对10-K表格年度报告的任何和所有修订，并且一般来说以我们的名义以及以我们作为高级职员和董事的身份做所有这些事情，以使Agree Realty Corporation能够遵守经修订的1934年《证券交易法》的规定以及证券交易委员会的所有要求，特此批准并确认我们的签名，因为他们可能由我们的上述律师或他们中的任何人签署，以表格10-K及其任何和所有修订的上述年度报告。
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
|
签名：
|
/s/Richard Agree |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| Richard Agree | |||||||||||
| 董事会执行主席 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Joel N. Agree |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 乔尔·N·同意 | |||||||||||
| 总裁、首席执行官兼董事 | |||||||||||
| （首席执行官） | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Peter Coughenour |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 彼得·库格努尔 | |||||||||||
| 首席财务官、董秘办 | |||||||||||
| （首席财务官） | |||||||||||
|
签名：
|
/s/斯蒂芬·布雷斯林 |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 斯蒂芬·布雷斯林 | |||||||||||
| 首席会计官 | |||||||||||
| （首席会计干事） | |||||||||||
|
签名：
|
/s/凯伦·迪灵 |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 凯伦·迪林 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Merrie S. Frankel |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 梅里·弗兰克尔 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
55
|
签名：
|
/s/迈克·霍尔曼 |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 迈克·霍尔曼 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Michael Judlowe |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 迈克尔·朱德洛 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/贺玲珑 |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 贺玲珑 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Greg Lehmkuhl |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| 格雷格·莱姆库尔 | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
John Rakolta |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| John Rakolta | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
|
签名：
|
/s/Jerome Rossi |
日期：2026年2月10日
|
|||||||||
| Jerome Rossi | |||||||||||
| 董事 | |||||||||||
56