2024年9月，休闲车行业协会（“RVIA”）修订了对2024日历年的批发单位出货量预测，以反映市场需求趋势持续疲软。修正后的RVIA2024日历年预测已适度下调，要求北美批发出货量范围约为31.16万至33.66万辆，中值为32.41万辆，高于2023日历年批发出货量总数313,174辆，但明显低于2021日历年和2022日历年，也低于早先对2024日历年的估计。作为9月份预测的一部分，RVIA还发布了2025日历年的修正预测，其中要求批发出货量区间约为32.99万至36.23万辆，中值为34.61万辆，比2024日历年预测的批发总出货量中值增长6.8%。RVIA预计将在2024年12月初发布对其2024和2025日历年预测的进一步修正，其中将考虑到当前的经济状况以及近期的批发和零售出货量数据。

虽然ACT法规涵盖了我们在业务中使用的广泛的中型和重型底盘，但根据与底盘供应商的对话，我们预计2025财年不会对我们的A类气体、B类或C类产品线产生任何影响。虽然我们继续与CARB和我们的A级柴油底盘供应商探索解决方案，但有一些潜力表明，我们在加州销售的A级柴油房车将在2025财年受到限制。

在2024财年，A类柴油产品在我们整个北美单位销售额中所占比例不到1%，其中只有一部分与加州有关。

THOR一直在以几种方式准备和应对ACT法规和其他法规变化。首先，与我们的经销商协会一起，我们定期与CARB联系，确保我们对ACT法规和其他法规的担忧得到理解和认可。其次，我们在Harbinger底盘上开发和生产插电式混合动力A级房车的战略规划将有助于我们在加利福尼亚州和任何其他采用ACT法规的州适应新法规的能力。混合动力Class A（作为NZEV）为我们提供了可以在加利福尼亚州销售的产品。此外，我们与Harbinger的关系使我们能够购买由Harbinger生成的额外ACT积分。这些积分可能会转移给其他底盘制造商（包括A类柴油制造商），这样他们就可以继续生产传统的内燃机底盘，供THOR销往加利福尼亚州和其他遵循CARB的州。第三，我们继续与我们的传统底盘供应链直接合作，开发技术和系统，使我们所有人能够在ACT法规的框架下继续运营，不受干扰。

鉴于我们在战略上定位自己的努力，我们预计，由于ACT法规，对我们的销售的影响将微乎其微。

我们欧洲部分的积压和订单输入保持健康，表明对我们产品的持续需求。我们认为，随着独立经销商的持有成本降低，最近欧洲央行（“ECB”）的降息将改善销售渠道的吞吐量，我们感到处于有利地位，可以凭借有利的产品组合继续扩大我们的市场份额。截至2024年第三季度，我们实现了25.1%的大篷车和露营车市场份额，在我们的品牌实力和底盘准入改善的推动下，与2023年全年20.9%的市场份额相比，有了相当大的改善。

我们最近参加了在德国杜塞尔多夫举行的2024年大篷车沙龙交易会（“CSD”），这为我们的前景提供了支持。我们的欧洲品牌报告了一场成功的展会，销售成绩比前一年有所增加，以及强劲的消费者参与和兴趣。虽然经销商继续与经济逆风作斗争，但我们对潜在的消费者需求和对我们产品的热情仍然充满信心。

不断变化的公司税率并不是什么新鲜事，我们会做出相应的调整。在我们应对税率环境下的任何潜在调整时，我们将在资本管理和投资策略方面保持审慎。

较高的关税通常对我们的财务业绩构成挑战，因为它们往往会对某些原材料零部件的供应和成本以及毛利率产生负面影响。虽然这些挑战将需要我们的管理团队进行战略调整，但在经历了2016年大选后的关税环境后，我们和我们的许多关键零部件供应商已经为此做好了准备。鉴于关税环境可能增加，我们的自有供应公司尤其对其供应链进行了最佳定位，以避免激进的关税政策造成实质性影响。当我们等待观察美国关税政策实际发生了哪些变化时，我们的团队在如何应对这种环境方面保持一致，我们的采购策略也做好了充分准备。

在花费了2023财年的大部分时间和2024财年的部分时间补充独立经销商库存之后，我们开始看到我们的欧洲经销商库存略有下降。在2025财年第一季度末，由于有意使生产和批发销售与零售销售保持一致，我们的欧洲经销商库存较2024财年第四季度的水平有所下降。截至2024年10月31日，THOR产品的欧洲经销商库存水平约为25,400台，而截至2024年7月31日为26,200台，截至2023年10月31日为21,900台。我们认为，目前欧洲经销商库存水平与截至2024年10月31日的市场保持平衡。

与我们在整个当前下行周期的方法一致，全球范围内，THOR运营公司将继续以更高水平的保守主义以有纪律的方式管理生产。我们的团队还将继续与我们的经销商合作伙伴密切合作，监测零售需求，以确保我们对市场需求的变化做出快速反应，并适当调整我们的生产计划。

在北美，我们看到我们的可牵引部门积压订单增加了17.2%，而我们的机动部门积压订单同比下降了22.2%。在即将到来的下半财年，我们的可牵引部门积压订单有所增加，这与零售需求趋势看好的预期一致。我们认为，我们的电动部门积压订单的减少主要是由于我们的独立经销商最近的订单减少，因为他们已经根据当前的市场和经济状况调整了他们喜欢的库存水平和订购节奏，包括由于电动产品的价格较高以及利率和其他持有成本上升，近期零售需求疲软。

在欧洲，我们的积压订单比前一年减少了38.7%。这一下降主要是由于底盘短缺对我们生产的影响导致前期订单水平上升。2023年10月31日的积压订单因此上升，原因是相应需要补充我们产品的独立经销商库存，这些库存由于缺乏底盘供应而减少。尽管同比下降幅度很大，但我们在2025财年第一季度看到了连续增长，并认为鉴于当前的经济状况，我们欧洲部分目前的积压水平是健康和适当的。

RV Partfinder是一种基于互联网的工具和服务，可方便终端客户和独立经销商为他们的RV找到正确的部件。一段时间以来，RV Partfinder是并且一直是我们行业中最有效的零件查找工具。THOR正在对这一工具进行投资，以使其对我们的经销商和服务提供商更加有效。凭借THOR所做的投资，RV Partfinder将解决我们行业中一个长期存在的摩擦点，因为它将减少用户的维修事件周期时间，并允许他们重新走上他们可以享受他们的RV的道路，包括THOR产品和我们竞争对手的产品。

与此同时，THOR继续投资打造其北美零部件战略。到2025年年底，预计THOR的零部件战略将以进一步改善客户体验并为我们的经销商带来价值的方式向我们的经销商和服务提供商提供全国范围的供应。这一战略将导致整个THOR公司的零部件业务增加。

作为北美房车行业和售后市场细分市场的领先供应商，我们的AirXCel运营部门也继续扩大其产品供应。2024年10月，AirXCel在与会者的积极反馈下成功完成了年度产品展示。在展会上，以及最近几个月，AirXCel推出了许多新产品，并对其家具、电器、调平系统和窗户产品进行了增强。这些对AirXCel产品供应的持续扩展和改进，维持了在房车供应商市场内提供选择的能力。

在最近发布的KOA 2024 Camping & Outdoor Hospitality Report中，调查发现，大多数露营者会选择具有可持续实践的露营地。我们发现客户对可持续制造和房车也有类似的兴趣。对此，THOR优先考虑了许多围绕可持续性的创新举措。这些不仅仅是增强我们外在感知的行动项目，而是我们的可持续发展战略完全符合我们在不断变化的行业中成为领先的房车制造商的商业战略。

我们正在以多种方式实现这些目标。首先，我们对产品的改进进行了多项投资，这将有助于减少排放和能源消耗。我们的投资和创新包括一种新型空气动力学旅行拖车，更多地使用轻质建筑材料，当然，还有我们在2024年经销商开放日上透露的混合动力A级房车的推出。同样在经销商开放日上，我们的运营公司之一JAYCO介绍了世界上第一款全电动第五轮拖车的原型。除了环境效益外，所有这些产品改进将有助于增强我们客户的户外冒险，让他们能够在营地之外进行更远的冒险。

我们也在对我们的生产设施和工艺进行战略投资和改进。这些改进包括加强现有建筑以及开放新设施以取代效率较低的旧运营。我们还在生产流程中确定了有针对性的自动化项目，以减少浪费并提高员工安全。

最后，我们正在努力为我们的客户提供更互联和信息更丰富的房车体验。我们的联网车辆计划为我们产品的车主提供了更多关于他们的车辆和出行行为的信息，以更好地了解他们对环境的影响。我们相信客户将继续要求有关其车辆和房车生活方式的广泛数据和透明度。

作为全球房车行业领导者，我们将致力于在可持续发展倡议范围内保持领先地位视为我们持续成功的基础。

根据最近几个月从我们的独立经销商收到的反馈以及在我们2024年9月的经销商开放日上再次收到的反馈，我们的团队努力管理生产并更好地调整组合，以满足当前消费者的需求，即专注于更小、相对更便宜的单位。因此，与我们的预测一致，与去年同期相比，我们在2025财年第一季度的销售折扣水平出现了有利的下降。

此外，我们的团队继续强调提高运营效率以降低间接费用，以及他们持续关注质量以降低保修成本，这有助于稳定我们本季度的毛利率，尽管销量与去年同期相比有所下降。

由于净销售额下降和我们销售产品的成本占净销售额的百分比增加，以及由于销售额下降，我们的间接费用百分比增加，我们的电动化毛利率从2024财年第一季度实现的11.2%下降至8.5%。虽然我们销售产品的成本随着净销售额以美元兑美元的方式下降，但由于销售折扣的增加有效地降低了净售价，并相应增加了我们的材料成本占净销售额的百分比，我们看到销售额的百分比有所增加。此外，材料成本受到底盘成本同比增长的影响。鉴于当前的市场状况，我们将继续与我们的底盘制造商和其他供应商积极合作，以降低成本。随着我们从投入成本上升中获得缓解，我们预计零售活动将会回升，我们的北美机动部门净销售额和毛利率将朝着更加正常化的水平发展。

在本季度，我们的欧洲部分也受到了与北美类似的市场趋势的影响。由于宏观经济因素和消费者偏好的转变，高端和入门级产品表现出韧性，而主流产品的需求较低。正因为如此，与2024财年第一季度相比，2025财年第一季度利用增加的促销活动来帮助调整主流产品的独立经销商库存。

虽然2025年第一财季低于去年的历史水平，但我们认为，我们的欧洲分部在独立经销商处的产品组合具有优势，因此我们预计不会调整我们对该分部的内部预测。

对于2025财年，该公司的全年财务指导包括：

当我们展望2025财年之后，我们预计在2025年下半年和2026财年初将看到更强劲的零售环境。由于我们致力于使生产与当前的零售环境保持一致，我们的运营公司处于有利地位，可以利用THOR的能力来实现更强劲的零售环境即将回归的财务收益。我们预计，在更强劲的零售环境中，THOR将抢占市场份额，并像之前的下行周期一样，有意义地增长稀释后的每股收益。

虽然我们注意到，单位出货量增长加速的确切时间最终将取决于宏观经济压力缓解以及由此带来的消费者信心改善的时间，但我们基本上同意RVIA最近的2024年预测，即在31.16万至33.66万台之间。

美元以千为单位

⁽¹⁾资料来源：Statistical Surveys，Inc.，CYTD 2024年9月30日和2023年。

注：Stat Surveys报告的数据基于官方的州和省记录。这些信息会进行调整，不断更新，并经常受到各州或各省延迟报告的影响。

美元以千为单位

⁽¹⁾资料来源：Statistical Surveys，Inc.，CYTD 2024年9月30日和2023年。

注：Stat Surveys报告的数据基于官方的州和省记录。这些信息可能会进行调整，不断更新，并经常受到各州或各省延迟报告的影响。

美元以千为单位

⁽¹⁾资料来源：房车行业协会e.V.（“CIVD”）和欧洲房车联合会（“ECF”），CYTD 2024年9月30日和2023年。来自ECF的数据会进行调整，不断更新，并经常受到各国延迟报告的影响（包括英国在内的一些国家不报告OEM特定数据，因此被排除在市场份额计算之外）。

⁽²⁾CIVD和ECF一起报告大篷车和露营车。

注：暂无欧洲房车市场行业批发出货数据。

下表对净收入（亏损）与合并EBITDA和调整后EBITDA进行了核对：

EBITDA调节

（千美元）

调整后EBITDA是一种非GAAP业绩衡量指标，用于说明和提高公司不同时期业绩的可比性，特别是在有异常或一次性项目的时期。调整后EBITDA定义为扣除净利息费用、所得税费用（收益）以及折旧和摊销前的净收入（亏损），对某些不寻常项目和其他一次性项目进行了调整。公司在评估和管理公司运营时考虑了这一非公认会计准则衡量标准，并认为讨论针对这些项目调整的结果对投资者来说是有意义的，因为它提供了对正在进行的基本运营趋势的有用分析。调整后的衡量标准不符合、也不是对GAAP衡量标准的替代，它们可能无法与其他公司使用的类似名称的衡量标准进行比较。

本新闻稿包含的某些陈述属于1995年美国私人证券诉讼改革法案、经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的“前瞻性”陈述。这些前瞻性陈述是基于管理层当前对未来和预期发展及其对THOR影响的预期和信念做出的，本质上涉及不确定性和风险。这些前瞻性陈述并不是未来业绩的保证。我们无法向您保证，实际结果不会与我们的预期产生重大差异。可能造成重大不同结果的因素包括，除其他外：通货膨胀对我们的产品成本以及对一般消费者需求的影响；原材料和商品价格波动的影响，包括关税的影响，和/或原材料、商品或底盘供应限制；战争、军事冲突、恐怖主义和/或网络攻击的影响，包括国家支持的或赎金攻击；能源或燃料的成本和/或可用性的突然或重大不利变化的影响，包括地缘政治事件造成的变化，对我们的运营成本、原材料价格、对我们的供应商的影响，对我们的独立经销商或零售客户；对生产中使用的某些部件（包括底盘）的一小群供应商的依赖；利率和利率波动及其对整体经济的潜在影响，具体而言，关于我们的独立经销商和消费者以及我们的盈利能力；根据需求的快速变化快速提高或降低产量的能力，同时还管理成本和市场份额；发生的保修和召回索赔的水平和规模；我们的供应商为其产品的任何缺陷提供财务支持的能力；我们的独立经销商的财务健康状况及其通过各种经济条件成功管理的能力；立法、监管和税法和/或政策发展，包括其对我们的独立经销商的潜在影响，零售客户或我们的供应商；遵守政府监管的成本；与当前或未来诉讼或监管调查相关的不利结果或结论的影响；公众对环境的看法和相关成本，社会和治理事项；法律和合规问题，包括最近完成的交易可能产生的问题；消费者信心下降和可自由支配的消费者支出水平；汇率波动的影响；可能对我们的独立经销商和/或零售消费者产生负面影响的限制性贷款做法；管理层变动；新的和现有的产品和服务的成功；保持强大品牌和开发满足消费者需求的创新产品的能力；有效利用现有生产设施的能力；消费者偏好的变化；与收购相关的风险，包括：收购的速度和成功完成，其整合及其财务影响、收购产生的预期经营协同效应的实现水平、与收购相关的未知或低估负债的可能性、收购现有客户的潜在损失以及我们留住被收购公司关键管理人员的能力；生产所需人员短缺以及劳动力成本和相关员工福利增加，以在需求旺盛时吸引和留住生产人员；对关键独立经销商的销售损失或减少，和我们的独立经销商的库存水平决定；中断向独立经销商交付单位或中断向我们的设施交付原材料，包括底盘；增加运费和运输成本；保护我们的信息技术系统免受数据泄露、网络攻击和/或网络中断的能力；资产减值费用；竞争；回购协议项下损失的影响；美元走强对以美元计价的产品的国际需求的影响；一般经济、市场、生产和/或销售我们产品的各个国家的公共卫生和政治状况；生产、使用和/或销售我们产品的各个司法管辖区不断变化的排放和其他相关气候变化法规的影响；我们的投资和资本分配策略或我们战略计划的其他方面的变化；以及市场流动性状况、信用评级和其他可能影响我们获得未来资金和债务成本的因素的变化。

这些及其他风险和不确定性在我们截至2024年7月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中进行了更全面的讨论。

我们不承担任何义务或承诺传播对本新闻稿中包含的任何前瞻性陈述的任何更新或修订，或反映我们在本新闻稿发布之日之后预期的任何变化或任何陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化，除非法律要求。

16