Fresenius Medical CARE AG

Fresenius Medical CARE AG _ 2025-09-30

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格6-K

外国私营发行人的报告

根据第13A-16条或第15D-16条规则

1934年证券交易法

2025年11月。

委托档案号：001-32749

弗雷森纽斯医疗保健公司

（将注册人的姓名翻译成英文）

Else-Kr ö ner-Strasse 1

61346巴德洪堡

德国

（主要行政办公室地址）

以复选标记指明注册人是否以表格20-F或表格40-F作为掩护提交或将提交年度报告。

表格20-F

表格40-F ☐

弗雷森纽斯医疗保健公司

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的财务状况及经营业绩中期报告

	页

财务信息

管理层的讨论与分析
前瞻性陈述	2
财务状况和经营业绩	6
概述	6
措施讨论	9
经营成果、财务状况和净资产	16
近期发布的会计准则	28

中期财务报表（未经审计）
合并损益表	29
综合全面收益报表	30
合并资产负债表	31
合并现金流量表	32
合并股东权益表	33
中期综合财务报表附注	34

关于市场风险的定量和定性披露	60
控制和程序	60

其他信息
法律诉讼	60
附件	61
签名	62

弗雷森纽斯医疗保健公司

财务信息

管理层的讨论与分析

在本报告中，“FME AG”或“公司”、“我们”、“我们的”或“我们的”是指费森尤斯医疗 AG或费森尤斯医疗 AG及其在综合基础上的子公司，视文意需要。您应阅读以下关于公司及其子公司经营业绩的讨论和分析，以及本报告其他地方所载的我们未经审计的中期综合财务报表和相关说明，以及我们根据国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS）编制的截至2024年12月31日止年度的合并财务报表中的披露和讨论，《国际财务报告准则®会计准则，”使用欧元作为我们的报告货币，包含在我们截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告（我们的2024年20-F表格）中。

“Care Enablement”一词是指我们的Care Enablement运营部门，主要从事医疗保健产品和设备的分销，包括研发（R & D）、制造、供应链和商业运营，以及配套功能，例如监管和质量管理。“Care Delivery”一词是指Care Delivery经营分部，主要从事为慢性肾脏病（CKD）、终末期肾脏病（ESRD）和其他体外疗法的治疗提供服务。Care Delivery还包括医药产品业务以及与销售Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.（VFMCRP）的某些肾脏药物相关的权益法被投资方的收入，这些药物用于我们的诊所，为我们的患者提供医疗保健服务。截至2025年6月1日，我们创建了一个新的可报告部分“基于价值的护理”，以适应我们内部管理报告最近的变化。基于价值的护理运营部门主要专注于基于价值的肾脏护理，包括合同和绩效管理、由全国肾病学家网络支持的临床护理模式以及利用专有信息学和患者参与工具的技术支持平台。与私人付款人或政府项目的价值和基于风险的护理安排可能包括根据IFRS 15（与客户的合同收入）入账的管理下人口的总体医疗支出减少或增加所产生的共享储蓄或损失。然而，包含在完全风险安排中的保费和医疗费用是根据IFRS 17，保险合同进行会计处理的。保费收入和索赔成本分别作为保险收入和保险收入成本在综合损益表中列报，构成该分部的大部分收入和收入成本。在2025年6月1日之前，未根据新架构向首席运营决策者提供离散财务信息，也未建立实现新架构所需的系统和报告变更。我们的经营分部是根据我们如何管理我们的业务和按产品和服务分配具有责任的资源的方式确定的，并与每季度提交给首席经营决策者的财务信息保持一致。

我们的全球医疗办公室（GMO）寻求在公司内部优化医疗和临床流程，并支持护理交付和护理支持，由中央管理，其损益分配给这些特定细分市场。同样，我们分配主要与总部间接费用相关的成本，包括会计和财务以及某些人力资源、法律和IT成本，因为我们认为这些成本可归因于护理交付和护理支持，并用于分配资源。这些费用按预算数额分配，预算数字与实际数字之间的差额记录在公司一级。基于价值的护理部门拥有自己独立的财务、会计、人力资源、法律和其他行政职能，因此被排除在分配过程之外。此外，某些成本，主要与股东活动、管理活动、全球内部审计以及某些投资和虚拟电力购买协议的重新计量有关，没有分配给某个部门，而是作为公司费用入账。这些活动不符合IFRS 8对分部的定义，即经营分部，作为公司（Corporate）单独报告。利息收入、利息支出和税费支出既不包括在主要经营决策者审查的分部损益计量范围内，也不以其他方式定期按分部基准向主要经营决策者提供，因此不包括在呈列的分部信息中。虽然利息收入、利息支出和税收支出不计入分部损益，但这些项目由管理层在综合层面进行审查和监测，作为其整体财务业绩评估的一部分。有关我们经营分部的进一步讨论，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注13。

简称“K”和“M”分别用来表示以千为单位和以百万为单位的金额。“不变货币”或“不变汇率”一词是指我们使用上一年汇率将当前报告期间的当地货币收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润和其他项目换算成欧元，以提供不受汇率波动影响的可比分析换算，如下文“财务状况和经营业绩– II”中所述。措施的讨论–非国际财务报告准则®措施。”

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前瞻性陈述

本报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第21E条含义内的前瞻性陈述。在本报告中，“展望”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“指导”、“目标”等词语和类似表述通常旨在识别前瞻性陈述。尽管我们认为此类前瞻性陈述中反映的假设和预期是合理的，但前瞻性陈述本质上受到风险和不确定性的影响，其中许多无法准确预测，其中一些可能无法预期。此外，财务和其他方面的后续事件和实际结果在过去有所不同，今后可能与本报告其他部分所载前瞻性陈述中阐述或预期的内容存在重大差异。我们将这些前瞻性陈述建立在我们所知的当前估计和假设的基础上。就其性质而言，此类前瞻性陈述涉及风险、不确定性、假设和其他可能导致实际结果（包括我们的财务状况和盈利能力）与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大、正面或负面差异的因素。此外，来自第三方研究或信息的前瞻性估计或预测可能被证明是不准确的。因此，我们无法就本报告所述意见的未来准确性或本文所述预计发展的实际发生情况提供任何保证。此外，即使我们未来的业绩达到了这里所表达的预期，这些业绩可能并不代表我们在未来期间的表现。

这些风险、不确定性、假设和其他因素，包括相关成本，可能导致实际结果与我们的预测结果不同，其中包括：

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政府和私人付款人对我们完整的产品和服务组合的报销发生变化，包括美国（美国）针对透析和其他医疗保健服务的医疗保险和医疗补助报销系统，包括对2010年《患者保护和平价医疗法案》（Pub.L。111-148），经《医疗保健和教育和解法案》（Pub.L。111-152）（统称为ACA），这可能是由于当前根据ACA可获得的保险费补贴到期或未来修订、废除或取代ACA的努力、进一步立法限制Medicaid资格的努力以及监管机构对某些报销模式的变化，例如肾脏综合护理合同（CKCC）模式，这可能会以意想不到的方式对这些模式下的绩效产生重大影响；

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我们有能力准确解释和遵守适用于我们业务的复杂的当前和未来政府法规，包括制裁和出口管制法律法规、与环境、社会和治理主题相关的法律法规、医疗保健、税收和贸易法改革的影响，特别是经济合作与发展组织（OECD）关于将征税权重新分配给市场国家（支柱一）和引入全球最低税（支柱二）的倡议以及OECD全球税收协议的潜在对策，我们经营所在国家和地区的反垄断和竞争法，其他政府法规，包括在美国，经修订的1977年联邦医疗保险和医疗补助欺诈和滥用修正案（反回扣法规）、虚假索赔法、联邦医生自我介绍法（斯塔克法）、民事货币处罚法、健康保险流通和责任法案、健康信息技术促进经济和临床健康法案、联邦贸易委员会不公平和欺骗性贸易惯例规则、外国腐败惯例法案（FCPA）、禁止或限制执行不竞争条款的州法律和司法裁决，美国证券交易委员会（SEC）的气候披露规则（SEC在第八巡回上诉法院对其有效性提出异议的诉讼中未对这些规则进行辩护，该法院已暂停诉讼并命令SEC决定是否在2025年12月14日之前对这些规则进行辩护、修改或废除）和其他类似的州法律，以及《食品、药品和化妆品法案》、美国司法部数据安全计划以及除其他外的欧盟（EU）医疗器械条例（MDR）、欧盟通用数据保护条例、欧盟分类法条例，欧盟企业可持续发展报告指令、欧盟人工智能法、NIS 2指令（指令（EU）2022/2555）、德国供应链人权尽职调查法案、欧盟尽职调查指令、两张发票政策、“购买中国”政策、基于数量的采购政策和中国的招标投标法等相关地方立法以及我们提供医疗保健服务和/或产品的许多国家的其他类似监管制度。

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在美国，由于美国最高法院于2024年6月对Loper Bright Enterprises诉Raimondo案和Relentless诉商务部案603 U.S.（2024）（Loper Bright）的意见，这些法规的解释以及管理此类法规的机构对现有解释的有效性可能会受到更大的不确定性。洛佩·布莱特推翻了所谓的“雪佛龙学说”，根据该学说，行政机构在解释其所管理的法规时应获得极大的尊重。罗柏·布莱特的意见认为，美国《行政程序法》要求法院“在决定一个机构是否在其法定权限范围内行事时行使独立的判断力”。尽管Loper Bright决定的影响将在接下来的几个月和几年中变得明显，但该决定可能会导致更多的诉讼挑战美国食品药品监督管理局（FDA）和医疗保险和医疗补助中心（CMS）等机构发布的法规、指导和决定，对此类法规在法庭上测试之前的可执行性感到担忧，对CMS在承保范围计费要求、编码决定、附加付款和程序分类以及医疗补助药物回扣计划等领域的指导提出质疑，以及卫生与公众服务部监察长办公室根据反回扣法规发布的咨询意见和安全港条例的有效性。由于不同法域法院发布的解释和裁决相互冲突，此类额外诉讼还可能导致此类法规和解释的额外不确定性。鉴于Loper Bright决定造成的不确定性，我们目前无法预测其对我们的财务状况和经营业绩的潜在影响；

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私人付款人（包括综合护理组织、商业保险和Medicare Advantage计划，也称为Medicare C部分，由CMS批准的私人健康保险公司提供，以向其成员提供Medicare A部分、B部分，通常是D部分福利（Medicare Advantage或MA计划），以及这些组织通过限制医疗保健福利、缩小其网络、减少提供者报销、实施事先授权要求和/或限制患者为健康保险费提供资金的选择来管理成本的努力）的影响，包括雇主团体健康计划（EGHP）和商业保险公司努力以较低的费率支付透析报销费用，这是美国最高法院在Marietta Memorial Hospital Employee Health Benefit Plan，et al. v. 达维塔保健 Inc. et al. 142 S. CT. 1968（2022）（Marietta），特别是如果美国国会未能颁布将扭转该决定影响的立法；

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全球大流行的影响（例如，严重急性呼吸综合征冠状病毒2和相关的冠状病毒病（COVID）大流行），包括但不限于对可以减轻严重程度并传播此类疾病的疫苗接种的反对增加，政府有关推荐疫苗的政策发生变化，这可能会影响患者对疫苗的犹豫，以及商业保险公司是否在不分摊成本的情况下承保某些受保人的疫苗费用并可能减少接种人群，慢性肾病患者死亡率显着增加以及肾衰竭患者人数增加，全球病毒对我们患者的影响，照顾者、雇员、供应商、供应链、商业和运营，以及全球大流行导致的经济衰退的后果；

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我们吸引和留住熟练员工的能力以及劳动力竞争、高离职率和显着更高的人员成本以及立法、工会或其他与劳动力相关的活动或变化已经并将继续导致我们的运营成本显着增加、生产力下降和部分暂停运营并影响我们解决额外治疗和增长恢复的能力的风险；

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原材料、能源、劳动力和其他成本的增加，包括这些成本增加和/或供应链影响对我们的成本节约举措的影响，以及由于某些地区的地缘政治冲突（例如，与俄罗斯和乌克兰之间的战争（乌克兰战争）相关的影响）以及通货膨胀可能对我们的商誉、投资或其他资产的潜在减值产生的影响，如上所述；

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诉讼结果以及政府和内部调查；

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推出新技术、引进与我们的产品或服务相竞争的仿制药或新药品和医疗器械、医学疗法的进步，包括减少CKD及其前体进展的药物的更多利用、异种移植研发和与我们的业务相竞争的新市场进入者（有关降低CKD进展的某些药品的影响以及我们分析其对我们的现金流量预测和商誉敏感性评估的影响的更多信息，可在本报告中包含的综合财务报表附注（未经审计）的附注1中找到）；

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产品责任风险及监管机构召回我司产品的风险；

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我们有能力成功推出我们的5008X透析机和相关一次性用品，并在美国和其他地方引入大容量血液透析滤过（HVHDF），以有机方式和通过收购继续发展我们的医疗保健服务和产品业务，包括在收购方面，加强反垄断法和竞争法执法的影响，以及实施我们的战略；

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货币和利率波动的影响，包括某些地区的地缘政治冲突导致波动风险加剧，当前宏观经济通胀环境对利率的影响以及对我们借贷成本的相关影响；

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与能源价格或能源产量相关的金融工具（如虚拟电力购买协议（VPPAs））估值的波动，包括某些地区的地缘政治冲突导致的波动风险加剧；

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我们的商誉、投资或其他资产的潜在减值是由于这些资产的可收回金额相对于其账面价值的减少，特别是由于主权评级机构下调评级以及各地区的经济下滑、某些地区的地缘政治冲突或影响偿付的政府法规变化的影响；

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我们有能力保护我们的信息技术系统和受保护的健康信息和个人身份信息，使其免受网络攻击和其他未经授权披露的个人数据，以防止对我们的数据（包括我们的第三方服务提供商持有的数据）的其他数据隐私或安全漏洞、由网络安全和隐私漏洞引起的当前和潜在诉讼以及我们或我们的服务提供商可能招致的任何网络安全事件对我们的声誉、客户或供应商关系、业务运营或竞争力的潜在影响，以及我们有效捕捉效率目标并与数据离岸外包活动相关的合同要求和其他要求保持一致的能力；

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我们对药品和其他医疗保健产品和用品的采购和使用模式的成本发生变化，无法采购原材料或我们的供应链中断；

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因征收关税的提议和此类提议的推迟和撤回而导致的经济不确定性，可能因单个或多个国家退出多边贸易协定或实施制裁而导致的关税和贸易壁垒增加，或在某些地区发生贸易争端和地缘政治冲突以及全球事件、政治和/或政府波动和相关发展对医疗保健系统、我们的患者或我们的业务的影响，以及因预算僵局或政府关闭的可能性而导致的额外经济不确定性之后可能导致的对等关税和其他反措施；

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我们的应收账款的可收回性，这主要取决于我们的账单做法的有效性、我们的政府和私人付款人的财务稳定性和流动性、第三方票据交换所、客户和中介的服务以及付款人延迟、争议或阻挠收款过程的策略；

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我们有能力在我们的运营中获得合同并实现成本节约和预期的临床结果，包括在我们基于价值的护理运营和我们参与或打算参与的其他医疗风险管理计划中；

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某些竞争对手在某些地理区域和业务线的更大规模、市场力量、经验和产品供应；

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在我们的合并财务报表中使用会计估计、判断和会计公告解释；

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我们继续实现预计成本节约的能力。2025年6月17日，我们推出了新战略—— FME Reignite，宣布我们对2030年的盈利能力期望提高，以及一个新的资本配置框架，以增强价值创造。公告中包括将我们的运营结构转型和实现成本节约（FME25计划）的步骤扩大两年。与其扩展的总计划更名为FME25 +（FME25 + program）。扩大后的计划现在的目标是到2027年底累计实现10.5亿欧元的可持续节约，其中包括通过提高运营效率额外节省3亿欧元；

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我们通过剥离非核心和稀释性资产改善财务业绩的能力；和

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我们实现产品和相应服务预计价格上涨的能力。

可能导致这种差异的重要因素在“财务状况和经营业绩–一、概述”和“—三。经营业绩、财务状况和净资产–其他趋势”，见下文本报告所载综合财务报表（未经审计）附注11、我们2024年表格20-F所载综合财务报表附注25，以及“风险因素”、“业务概览”、“经营和财务审查与前景”以及该报告其他部分。有关我们努力解决各种环境、社会和治理问题的更多信息，请参阅我们的德国年度报告（Geschaeftsbericht），网址为：www.freseniusmedicalcare.com/en/investors/publications/。然而，在参考我们的德国年度报告并在本报告中提供此网站地址时，我们不打算将我们的德国年度报告中的任何内容或我们网站上的信息纳入本报告，并且我们的德国年度报告或我们网站上的任何信息不应被视为本报告的一部分，除非在此明确阐述。

弗雷森纽斯医疗保健公司

我们的业务还受到我们在定期公开文件中不时描述的其他风险和不确定性的影响，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。任何这些领域的发展都可能导致我们的结果与我们或其他人已经预测或可能预测的结果存在重大差异。

实际的会计政策、在选择和应用这些政策时作出的判断，以及报告的结果对会计政策、假设和估计的变化的敏感性，是与我们的中期财务报表和下文“经营业绩、财务状况和净资产”下的讨论一起考虑的额外因素。有关我们关键会计政策的讨论，请参阅我们2024年表格20-F中包含的合并财务报表附注的附注2。

适用于本报告和其他报告中显示的个别数字和百分比的四舍五入调整可能会导致这些数字与其绝对值存在非实质性差异。本报告中的一些数字（包括百分比）已按照商业舍入惯例四舍五入。在某些情况下，这种四舍五入的数字和百分比加起来可能不等于100%，也不等于本报告所载的总数或小计。此外，由于按照商业四舍五入惯例四舍五入，表格中的总数和小计可能与本报告中未四舍五入的数字略有不同。破折号（–）表示在相关财政年度或期间没有报告特定项目的数据，而当相关数字经过四舍五入后等于零时，则使用零（0）。

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财务状况和经营业绩

一、概述

根据公开报告的收入和接受治疗的患者人数，我们是全球领先的肾病患者产品和服务提供商。我们为患有肾病的个人提供透析和相关服务，包括通过价值和基于风险的护理计划，以及其他医疗保健服务。我们还开发、制造和分销种类繁多的保健产品。我们的保健产品包括血液透析机、腹膜透析循环器、透析器、腹膜透析液、血液透析浓缩液、溶液和颗粒物、血脉、肾脏药物、水处理系统以及急性心肺和单采产品。我们向我们拥有、经营或管理的透析诊所提供范围广泛的产品，也向其他透析服务提供商销售透析产品。我们向140多个国家的客户销售我们的医疗保健产品，我们也将它们用于我们自己的医疗保健服务运营中。因此，我们的透析业务是垂直整合的。我们的其他医疗保健服务包括药房服务、血管专科服务以及门诊手术中心服务和医师肾病学实践管理。我们估计，2024年全球透析市场规模约为800至840亿欧元。透析患者增长源于人口老龄化和预期寿命延长；肾移植供体器官短缺；肾脏疾病发病率增加，糖尿病、高血压等疾病患者得到更好的治疗和生存，这往往导致CKD发病；治疗质量的提高、新的药物和产品技术，延长了患者的寿命；发展中国家生活水平的提高，这使得可以进行挽救生命的透析治疗。我们还从事不同领域的保健产品疗法研究。

作为一家提供医疗保健服务和产品的全球性公司，我们面临着解决各种利益相关者的需求的挑战，例如在许多不同的经济环境和医疗保健系统中的患者、客户、付款人、监管机构和立法者。一般来说，政府资助的项目（在一些国家与私营保险公司协调）支付向其公民提供的某些医疗保健项目和服务。并非所有医疗保健系统都为透析治疗提供付费。因此，各国的报销制度和辅助服务使用环境对我们的业务产生重大影响。

美国重大报销和立法进展

我们提供的很大一部分医疗保健服务是由政府机构支付的。截至2025年9月30日的九个月，我们的综合收入中约有16%来自美国联邦政府资助的医疗福利计划，例如医疗保险和医疗补助报销，根据这些计划，报销率由CMS设定。立法变化可能会影响我们提供的很大一部分服务的报销率。美国报销的稳定性受到以下因素的影响：（i）ESRD预期支付系统（ESRD PPS），（ii）美国联邦政府全面削减支出，支付给通常被称为“美国隔离”的医疗保险提供者，以及（iii）ESRD PPS费率下调，以解释根据2012年《美国纳税人救济法案》（随后根据2014年《保护获得医疗保险法案》（PAMA）修改的与透析相关的某些药物和生物制品的使用率下降。于2025年7月4日签署成为法律的The One大美丽法案法案（OBBBA）（H.R. 1-119届国会（2025-2026），也将显着影响医疗保险和医疗补助的报销、可用性和资格。有关这些和进一步立法发展的详细讨论见下文：

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根据2008年《患者和提供者医疗保险改善法案》（MIPPA），对于有医疗保险覆盖的患者，透析治疗的所有ESRD付款都根据ESRD PPS进行，这是一种单一的捆绑支付率，提供固定的支付率，包括透析治疗期间提供的几乎所有商品和服务。MIPPA进一步创建了ESRD质量激励计划（QIP），根据该计划，未能达到CMS制定的年度质量标准的美国透析设施可以在随后的一年中减少最多2%的基本付款。这些计划将CMS质量标准措施与行业基线相结合，试图通过作为ESRD PPS一部分运作的按绩效付费计划来提高护理质量。

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此外，《2011年预算控制法案》（BCA）要求在2021年之前削减1.2万亿美元的赤字。作为备用，如果国会无法就达到这一目标的提案达成一致，封存或全面削减开支将生效（美国封存）。2013年4月1日，对医疗保险支付的2%削减生效并继续有效。此外，2010年法定现收现付法案（Statutory PAYGO）要求，如果国会预算办公室确定国会通过了增加联邦预算赤字的立法，医疗保险计划付款的4%的隔离削减将生效。迄今为止，国会在通过法定现收现付后多次通过增加联邦赤字的立法，但始终采取行动阻止这种隔离措施生效。根据美国的封存削减支出，过去对我们的经营业绩产生了不利影响，并将继续这样做。此外，不时提出或考虑向固定缴款、“保费支持”模式方向重组医疗保险计划的选项，将医疗补助资金转向整笔拨款或人均安排，为各州提供更大的灵活性。ESRD PPS、医师费用表、临床实验室费用表和门诊手术中心支付系统的支付方式和资金或支付要求的变化可能会对我们的经营业绩产生重大影响。我们可能还会经历法院对政府规章的解释变化。我们几乎没有机会影响或预测其中许多变化的幅度。

弗雷森纽斯医疗保健公司

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2025年6月30日，康哲药业发布了2026年历年（CY）ESRD PPS费率的拟议规则，康哲药业预计，该规则将导致向ESRD设施支付的总金额增加1.9%。1.9%的增长反映了2.7%的市场篮子增长被0.8%的生产率调整所抵消。2026年财政年度，拟议基本费率为281.06美元，比现行2025年财政年度基本费率273.82美元增加7.24美元。CMS在拟议规则中指出，ESRD异常支付的1.0%目标在2024年未能实现，因为异常支付约占医疗保险支付总额的0.8%。2026年拟议的急性肾损伤支付费率等于2026年ESRD PPS基准费率。CMS还提议为阿拉斯加和美国太平洋地区的ESRD设施增加预算中性的付款。康哲药业还建议于2025年12月31日终止ESRD治疗选择（ETC）模式。

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根据ESRD QIP，CMS根据每个付款年度指定的一套质量措施评估每个设施的总性能，并对未达到最低总性能得分的设施适用最高2%的付款减免。从QIP支付年份（PY）2027年开始，CMS提议取消设施承诺健康公平报告措施、健康报告措施的社会驱动因素筛查和健康报告措施的社会驱动因素筛查阳性率。CMS还提议对医疗保健提供者和系统的中心内血液透析消费者评估进行修改，以减轻患者和设施的负担。CMS并未提议在医护人员中取消新冠疫苗接种范围。CMS还发布了有关健康IT以及与营养和健康相关的潜在质量措施的信息请求。

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2025年10月31日，康哲药业发布了CY2026的最终医师费用表。根据法规要求，从2026年CY开始，将有两个单独的转换因子：一个用于替代支付模式（APM）合格参与者（QP），一个用于非QP的医生和从业人员。2026年最终符合条件的APM转换系数为33.57美元，预计比当前32.35美元的转换系数增加1.22美元（+ 3.8%）。同样，最终的2026年非合格APM转换系数为33.40美元，预计比当前32.35美元的转换系数增加1.05美元（+ 3.3%）。最终更新包括2026年的OBBBA一次性调整。预计最终更新的影响将因专业和服务地点而异。

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2025年7月15日，康哲药业发布了CY2026医院门诊和门诊手术中心（ASC）支付系统拟议规则。对于2026年CY，CMS提议将ASC费率的更新系数为2.4%。

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OBBBA（H.R.1-第119届国会（2025-2026年））于2025年7月4日签署成为法律。OBBBA的重点是延长特朗普总统2017年的减税政策和其他国内政策优先事项，其中包括限制医疗补助、医疗保险和ACA交易所覆盖范围的条款。医疗补助条款包括到2034年为医疗补助计划削减大约1万亿美元的资金；限制国家对医疗保健提供者征收的税款（所谓的“提供者税”）（到2031年从提供者收入的6%降至患者净收入的3.5%），以及限制国家指导的支付计划（从平均商业费率降至医疗保险支付费率的100%（ACA扩展）或110%（ACA非扩展），但有某些例外情况），两者通常用于为各州在医疗补助支出中的份额提供资金；增加资格验证；对追溯资格的限制；防止某些非公民根据医疗补助参加或领取福利；要求各州对某些人群实施费用分摊，以及其他条款。联邦医疗保险条款禁止某些非公民有资格享受联邦医疗保险；提供2026年联邦医疗保险医师费用表增加2.5%作为一次性调整；并扩大联邦医疗保险药品价格谈判计划对某些孤儿药的豁免。该法案还建立了一项500亿美元的农村健康转型计划，在5年内帮助资助农村医院和其他提供者，以抵消医疗补助资金的减少。ACA条款限制通过ACA市场为计划提供优质税收抵免给某些非公民，缩短公开招生期并取消自动重新注册。总体而言，OBBBA包括涉及资金、入学和资格的重大变化。虽然现在预测这些变化的幅度或对公司的累积影响还为时过早，但需要注意的是，截至2024年12月31日止年度，来自Medicaid和其他政府来源（不包括Medicare和Medicare Advantage基金）的收入占美国患者服务收入的4.5%。我们预计OBBBA中的税收条款导致的变化不会对我们的有效税率或我们的现金税收状况产生重大影响。

弗雷森纽斯医疗保健公司

目前，关于医疗保健监管未来可能的额外变化，包括对透析服务报销的监管，存在相当大的不确定性。由于面临降低医疗保健成本的压力，美国政府报销率的提高历来是有限的，预计将以这种方式持续下去。然而，根据Medicare、商业保险或Medicare Advantage计划报销的任何显着减少，或患者获得商业保险或Medicare Advantage计划的机会的任何显着减少（例如可能是由于计划于2025年底到期的预付保费税收抵免的终止）都可能对我们的医疗保健服务业务产生重大不利影响，并且由于对透析产品的需求受到Medicare报销的影响，对我们的产品业务产生重大不利影响。如果受通货膨胀影响的运营成本的增加，例如劳动力和供应成本，没有完全反映在补偿性提高报销率中，我们的业务和运营结果将受到不利影响。此外，美国最高法院的Marietta裁决使健康计划更容易为符合医疗保险资格的ESRD患者设计计划福利，从而使商业保险对ESRD患者的吸引力相对降低，而医疗保险相对更具吸引力。Marietta的裁决还可能导致某些EGHP减少为透析提供的好处，这可能会根据受影响的患者人数对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。法案于2025年3月在第119届国会提出，将解决玛丽埃塔的决定。《恢复对透析患者的保护法案》将恢复玛丽埃塔决定之前对《医疗保险二级付款人法案》的解释，并确保患者不会因为需要透析而受到歧视。由于医疗保险和医疗补助的报销率通常低于商业保险公司支付的报销率，商业保险患者转向医疗保险和医疗补助可能会对我们2024年及以后的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。不能保证这项提案或任何其他解决玛丽埃塔决定的立法将被颁布。有关这些监管事项的更多信息，请参阅我们的2024表格20-F中的“公司信息——监管和法律事项——医疗改革”。

有关更多信息，请参阅我们的2024表格20-F中包含的“风险因素”。

高级援助方案

美国肾脏基金（AKF）等慈善保险保费援助项目的运作在过去几年中受到了CMS和州保险监管机构及立法者的日益关注。其结果可能是一个不同于当前框架的监管框架，或者各州之间的监管框架有所不同。即使CMS或州监管机构和立法机构没有采取行动限制患者目前获得保费援助计划的机会，保险公司也可能会继续努力阻止通过保费援助计划向我们的患者提供慈善保费援助。如果在我们美国业务的重要领域或范围内取得成功，这些努力将对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

美国加利福尼亚州（California）的AB290就是其中一项被颁布的法律。颁布后，我们与其他提供商和AKF一起提起诉讼，质疑法律的有效性。Jane Doe，et al. v. Xavier Becerra，et al.，8：19-CV-02105，U.S. District Court for the Central District of California，Southern Division。2019年12月，法院发布了一项初步禁令，暂停实施该法律。2024年1月9日，法院发布了一项即决判决，除其他外，该判决维持了限制向向AKF捐赠的提供者支付的报销的条款，当此类报销涉及向接受AKF支持的患者提供的服务时。2024年5月9日，法院作出终审判决，但在当事人上诉期间暂缓进入该判决。

基于执行订单的模型

2019年7月10日，美国签署了一项关于推进肾脏健康的行政命令。除其他外，该命令指示美国卫生与公众服务部（HHS）部长开发新的医疗保险支付模式，以鼓励肾脏疾病的识别和早期治疗，以及增加家庭透析和移植。其中一种模式是ETC模式，该规则于2020年9月29日最终确定，后来通过2021年10月29日的最终变更进行了修订，该模式是一种强制性模式，为家庭治疗和肾移植创建财务激励措施，开始日期为2021年1月，原定日期为2027年6月。2025年6月30日，康哲药业通过正式规则制定，提出自2025年12月31日起终止ETC模式，并修改康哲药业适用付款调整的期限。该模型对医生和透析设施在模型任期内为某些Medicare家庭透析患者提交的索赔适用上行和下行支付调整。该模式参与者根据医院转诊区域的30%随机抽取。截至2025年9月30日，我们的美国透析设施中有971个，约占我们美国透析设施的35%，在医院转诊区域的随机选择范围内，因此在选择参与模型的区域内。从2021年1月开始，在该模型的前三年应用了一种初始的仅上浮付款，即家庭透析付款调整（HDPA），其递减付款调整范围从第一个HDPA付款年度的3%，到第二个HDPA付款年度的2%，再到最后一个HDPA付款年度的1%。该模型还包括从2022年7月开始的绩效工资调整（PPA）。PPA付款将根据参与者的历史表现和/或来自比较地理区域的日益加权的基准数据，合并计算家庭透析（家庭、自我透析和夜间中心）和移植（活体移植和移植候补名单）费率。CMS在PPA评分中采用两级方法，对具有大量受益人的参与者进行分层，这些受益人有双重资格获得医疗保险和医疗补助或低收入补贴接受者。

弗雷森纽斯医疗保健公司

2022年10月31日，康哲药业完成了对ETC模式的细化，包括对评分方法的改进以及对ETC模式下关于提供和计费肾病患者教育服务的灵活性相关要求的更改。CMS还讨论了其发布参与者级别绩效数据的意图。这些变化并没有为医疗保险计划带来额外的估计节省。此时，我们从ETC模式进行的支付调整产生了净正向调整。随着ETC模式在2025年12月31日提前终止，PPA将停止使用，所有透析设施将在2026年恢复标准的Medicare报销标准。

根据该行政命令，HHS注册局局长亦宣布自愿付款模式，即肾脏护理优先（KCF）及CKCC模式（毕业、专业及全球），旨在现有的综合ESRD护理模式的基础上再接再厉。这些自愿模式为医疗保健提供者创造了经济激励，以管理CKD第4和第5阶段以及ESRD的医疗保险受益人的护理，推迟开始透析，并激励肾移植。自愿模式允许医疗保健提供者通过组建一个称为肾脏护理实体（KCE）的实体来承担各种规模的财务风险。两种选择，CKCC全球和专业模式，允许肾脏医疗保健提供者承担上行和下行的财务风险。第三种选择，CKCC分级模型，仅限于承担上行风险，但不适用于包括该公司等大型透析组织的KCE。在全球模式下，对于一致受益人的所有Medicare A部分和B部分服务，KCE负责100%的护理总费用，而在专业模式下，KCE负责此类费用的50%。截至2025年9月30日，我们参与了21个KCE。20家KCE在2022年1月1日开始的第一个业绩年度内开始承担财务风险，4家在2023年1月1日开始的第二个业绩年度内开始承担财务风险。随后，3家KCE结束演出。CKCC模式预计将持续到2027年。2025年9月，CMS发布了2024绩效年度的绩效得分，其中在Value-Based Care组织的大多数KCE在各种质量指标中获得了高绩效的资格。截至2025年9月，约有52,000名患者接受了我们参与的KCE。

公司架构

有关我们的结构的描述，尤其是与我们的经营分部相关的结构，请参阅本报告中包含的合并财务报表附注（未经审计）的附注1和13。

ii.措施讨论

非国际财务报告准则措施®

以下某些财务计量和其他财务信息以及本报告中列出的讨论和分析包括IFRS会计准则（非IFRS计量）未定义的计量。我们认为，这些信息，连同可比的国际财务报告准则会计准则财务计量，对我们的投资者是有用的，因为它为评估我们的业绩、与基于业绩的薪酬相关的付款义务、我们遵守契约和增强的透明度以及我们的结果的可比性提供了基础。非《国际财务报告准则》财务计量不应被视为或解释为替代根据《国际财务报告准则》会计准则列报的财务信息。

不变汇率或不变货币（非国际财务报告准则计量）

我们对本报告中使用的一些财务指标的表述，例如FME AG的收入、营业收入和归属于股东的净利润（或净收入）的变化，包括为财务报告目的将当地货币换算为我们的报告货币的影响。我们在出版物中使用国际财务报告准则会计准则和固定汇率计算并呈现这些财务指标，以显示这些指标和其他项目的变化，而不影响期间间的货币波动。根据国际财务报告准则，以当地（非欧元）货币收到的金额按所列期间的平均汇率换算成欧元。一旦我们将当地货币换算为固定货币，我们就会以百分比计算使用上一期间汇率与上一期间计算的本期的变化。由此产生的百分比是一种非国际财务报告准则计量，指的是以固定货币计算的百分比变化。这些经货币调整的金融措施可通过指定术语“不变汇率”或“不变货币”来识别。

主要关键绩效指标按照国际财务报告准则会计准则和固定货币列报。在Constant Currency中提出的这些指标中的每一个都被视为非国际财务报告准则衡量标准。出于管理层薪酬的目的，这些指标也以计算我们的激励薪酬目标时使用的基础汇率为基准。

弗雷森纽斯医疗保健公司

我们认为，Constant Currency的措施对投资者、贷方和其他债权人是有用的，因为这些信息使他们能够衡量货币波动对我们的收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润和其他项目的不同时期的影响。此外，在我们的长期激励计划下，我们以恒定货币衡量收入增长和净收入增长的某些预定财务目标的实现情况。然而，我们将不变货币期间-期间变化的使用限制为衡量货币波动对当地货币转换为欧元的影响。我们不会在不考虑两者的情况下评估我们的结果和表现：

(1)

根据国际财务报告准则编制的收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润及其他项目的同期变动，以及

(2)

收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润等项目的不变货币变动。

我们提醒本报告读者，不要孤立地考虑这些措施，而应结合收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润和其他按照IFRS会计准则编制的项目的变化进行审查。我们将非国际财务报告准则计量得出的增长率放在收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润和其他项目等国际财务报告准则计量得出的增长率旁边。由于对账是下文“经营业绩、财务状况和净资产”中包含的披露所固有的，我们认为单独的对账不会带来任何额外的好处。

投资资本回报率（ROIC）（非国际财务报告准则计量）

ROIC是过去十二个月的税后营业收入（税后净营业利润或NOPAT）与过去五个季度收盘日期的平均投资资本的比率，包括对过去十二个月内购买价格高于5000万欧元门槛的收购和资产剥离进行的调整，这与下文在确定调整后EBITDA（利息、税项、折旧和摊销前利润）时所做的相应调整一致（见“净杠杆率（非国际财务报告准则衡量标准）”）。此外，我们进一步调整了过去十二个月内发生的与遗留投资组合优化（定义见下文）相关的成本的ROIC，以提高某些管理委员会薪酬绩效目标的基础财务数字与公司经营业绩的可比性，并充分确认管理委员会成员的实际业绩。ROIC表达了我们如何高效地分配我们控制下的资本，或者我们如何很好地使用我们的资本进行投资项目。下表展示了平均投入资本与总资产的对账情况，我们认为这是最直接可比的IFRS会计准则财务指标，以及ROIC是如何计算的：

平均投入资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，未调整）

以欧元计，除非另有说明


	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，	9月30日，
2025	2025	2025	2025	2024	2024

总资产	30,887	31,291	32,735	33,567	32,511
加：累计商誉摊销及减值损失	380	465	494	504	519
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,256)	(1,720)	(1,079)	(1,185)	(1,387)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(231)	(232)	(225)	(230)	(296)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(726)	(687)	(771)	(906)	(779)
减：应付关联方款项	(92)	(48)	(106)	(55)	(73)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(3,235)	(2,496)	(2,637)	(2,803)	(2,671)
减：所得税负债⁽¹⁾	(256)	(247)	(238)	(222)	(227)
投入资本	25,471	26,326	28,173	28,670	27,597
截至2025年9月30日的平均投入资本	27,247

营业收入	1,492
所得税费用⁽³⁾	(371)
NOPAT	1,121

弗雷森纽斯医疗保健公司

对平均投入资本和ROIC的调整

以欧元计，除非另有说明


	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，	9月30日，
2025	2025	2025⁽⁴⁾	2025⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾

总资产	—	(56)	(58)	(57)	(110)
加：累计商誉摊销及减值损失	—	(76)	(78)	(76)	(83)
减：现金及现金等价物	—	4	5	4	16
减：递延税项资产	—	—	—	—	2
减：应付非关联方款项	—	1	1	2	3
减：应付关联方款项	—	—	—	—	—
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	—	12	13	12	25
减：所得税负债	—	2	2	2	3
投入资本	—	(113)	(115)	(113)	(144)
截至2025年9月30日对平均投入资本的调整	(97)

营业收入调整⁽⁴⁾	(26)
所得税费用调整⁽⁴⁾	6
对NOPAT的调整	(20)

平均投资资本和ROIC的调节（Non-IFRS Measure）

以欧元计，除非另有说明


	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，	9月30日，
2025	2025	2025⁽⁴⁾	2025⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾

总资产	30,887	31,235	32,677	33,510	32,401
加：累计商誉摊销及减值损失	380	389	416	428	436
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,256)	(1,716)	(1,074)	(1,181)	(1,371)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(231)	(232)	(225)	(230)	(294)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(726)	(686)	(770)	(904)	(776)
减：应付关联方款项	(92)	(48)	(106)	(55)	(73)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(3,235)	(2,484)	(2,624)	(2,791)	(2,646)
减：所得税负债⁽¹⁾	(256)	(245)	(236)	(220)	(224)
投入资本	25,471	26,213	28,058	28,557	27,453
截至2025年9月30日的平均投入资本	27,150

营业收入⁽⁴⁾	1,466
所得税费用^(3), ⁽⁴⁾	(365)
NOPAT	1,101

ROIC单位：%	4.1

对平均投入资本和ROIC的调整（不包括遗留投资组合优化成本）

以欧元计，除非另有说明


		9月30日，
2025		2025

营业收入调整		255
所得税费用调整		(33)
对NOPAT的调整		222

弗雷森纽斯医疗保健公司

平均投资资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，不包括遗留投资组合优化成本）

以欧元计，除非另有说明


	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，	9月30日，
2025	2025	2025⁽⁴⁾	2025⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾

总资产	30,887	31,235	32,677	33,510	32,401
加：累计商誉摊销及减值损失	380	389	416	428	436
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,256)	(1,716)	(1,074)	(1,181)	(1,371)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(231)	(232)	(225)	(230)	(294)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(726)	(686)	(770)	(904)	(776)
减：应付关联方款项	(92)	(48)	(106)	(55)	(73)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(3,235)	(2,484)	(2,624)	(2,791)	(2,646)
减：所得税负债⁽¹⁾	(256)	(245)	(236)	(220)	(224)
投入资本	25,471	26,213	28,058	28,557	27,453
截至2025年9月30日的平均投入资本	27,150

营业收入⁽⁴⁾	1,721
所得税费用^{(3), (4)}	(398)
NOPAT	1,323

%的ROIC（不包括传统投资组合优化成本）	4.9

平均投入资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，未调整）

以欧元计，除非另有说明


	12月31日，	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，
2024	2024	2024	2024	2024	2023

总资产	33,567	32,511	33,896	34,336	33,930
加：累计商誉摊销及减值损失	504	519	565	519	629
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,185)	(1,387)	(1,112)	(1,192)	(1,427)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(230)	(296)	(281)	(279)	(292)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(906)	(779)	(793)	(748)	(775)
减：应付关联方款项	(55)	(73)	(100)	(110)	(123)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(2,803)	(2,671)	(3,062)	(3,026)	(2,936)
减：所得税负债⁽¹⁾	(222)	(227)	(189)	(280)	(231)
投入资本	28,670	27,597	28,924	29,220	28,775
截至2024年12月31日的平均投入资本	28,637

营业收入	1,392
所得税费用⁽³⁾	(502)
NOPAT	890

弗雷森纽斯医疗保健公司

对平均投入资本和ROIC的调整

以欧元计，除非另有说明


	12月31日，	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，
2024	2024	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2023⁽⁴⁾

总资产	—	(38)	(47)	(622)	(709)
加：累计商誉摊销及减值损失	—	(2)	(2)	(50)	(84)
减：现金及现金等价物	—	3	5	24	35
减：递延税项资产	—	2	2	3	10
减：应付非关联方款项	—	2	2	13	12
减：应付关联方款项	—	—	—	1	1
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	—	8	7	29	39
减：所得税负债	—	—	—	1	3
投入资本	—	(25)	(33)	(601)	(693)
截至2024年12月31日对平均投入资本的调整	(270)

营业收入调整⁽⁴⁾	139
所得税费用调整⁽⁴⁾	(50)
对NOPAT的调整	89

平均投资资本和ROIC的调节（Non-IFRS Measure）

以欧元计，除非另有说明


	12月31日，	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，
2024	2024	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2023⁽⁴⁾

总资产	33,567	32,473	33,849	33,714	33,221
加：累计商誉摊销及减值损失	504	517	563	469	545
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,185)	(1,384)	(1,107)	(1,168)	(1,392)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(230)	(294)	(279)	(276)	(282)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(906)	(777)	(791)	(735)	(763)
减：应付关联方款项	(55)	(73)	(100)	(109)	(122)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(2,803)	(2,663)	(3,055)	(2,997)	(2,897)
减：所得税负债⁽¹⁾	(222)	(227)	(189)	(279)	(228)
投入资本	28,670	27,572	28,891	28,619	28,082
截至2024年12月31日的平均投入资本	28,367

营业收入⁽⁴⁾	1,531
所得税费用^{(3), (4)}	(552)
NOPAT	979

ROIC单位：%	3.5

对平均投入资本和ROIC的调整（不包括遗留投资组合优化成本）

以欧元计，除非另有说明


		12月31日，
2024		2024

营业收入调整		136
所得税费用调整		80
对NOPAT的调整		216

弗雷森纽斯医疗保健公司

平均投资资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，不包括遗留投资组合优化成本）

以欧元计，除非另有说明


	12月31日，	9月30日，	6月30日，	3月31日，	12月31日，
2024	2024	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2024⁽⁴⁾	2023⁽⁴⁾

总资产	33,567	32,473	33,849	33,714	33,221
加：累计商誉摊销及减值损失	504	517	563	469	545
减：现金及现金等价物⁽¹⁾	(1,185)	(1,384)	(1,107)	(1,168)	(1,392)
减：递延税项资产⁽¹⁾	(230)	(294)	(279)	(276)	(282)
减：应付非关联方款项⁽¹⁾	(906)	(777)	(791)	(735)	(763)
减：应付关联方款项	(55)	(73)	(100)	(109)	(122)
减：拨备及其他流动负债⁽²⁾	(2,803)	(2,663)	(3,055)	(2,997)	(2,897)
减：所得税负债⁽¹⁾	(222)	(227)	(189)	(279)	(228)
投入资本	28,670	27,572	28,891	28,619	28,082
截至2024年12月31日的平均投入资本	28,367

营业收入⁽⁴⁾	1,667
所得税费用^{(3), (4)}	(472)
NOPAT	1,195

%的ROIC（不包括传统投资组合优化成本）	4.2

(1)	包括与资产和相关负债相关的金额，分类为持有待售（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注2）。

(2)	包括非流动拨备、非流动人工费用和未偿还收购的可变支付以及不包括养老金负债和受认沽拨备约束的非控制性权益。

(3)	根据非控制性合伙权益进行了调整。

(4)	包括对过去12个月内收购价格高于5000万欧元门槛的收购和资产剥离进行的调整。

经营活动提供（使用）的现金净额占营收%

我们的合并现金流量表表明了我们如何产生和使用现金和现金等价物。结合我们的其他主要中期财务报表，它提供了有助于我们评估净资产和财务结构（包括流动性和偿付能力）变化的信息。经营活动提供（使用）的现金净额用于评估企业是否能够在内部产生进行必要的投资置换和扩张所需的现金。这一指标受到我们业务的盈利能力和营运资金发展的影响，主要是应收款项。经营活动提供（用于）的净现金占收入的百分比显示了我们在财务资源方面的可用收入百分比。这一衡量标准是我们经营资金实力的一个指标。

自由现金流占收入的百分比（非国际财务报告准则计量）

自由现金流（我们定义为资本支出后、收购和投资前经营活动提供（用于）的净现金）是指我们可支配的现金流，包括可能被限制用于其他用途的现金流。该指标显示了可用于收购和投资、向股东分红、偿债和减少债务融资或回购股份的收入百分比。

关于截至2025年9月30日止九个月和2024年9月30日止九个月的现金流量绩效指标的对账，其中将自由现金流量和自由现金流量占收入的百分比与经营活动提供（用于）的现金净额和经营活动提供（用于）的现金净额占收入的百分比进行了对账，见“三。经营业绩、财务状况和净资产-财务状况-流动资金来源。”

净杠杆率（非国际财务报告准则计量）

净杠杆率是用于资金管理的绩效指标。为了确定净杠杆率，将债务和租赁负债减去现金和现金等价物（净债务）与调整后EBITDA进行比较，我们将其定义为调整后的EBITDA：

●

过去12个月内以高于我们20亿欧元与可持续发展挂钩的银团循环信贷融资（银团信贷融资）中定义的5000万欧元门槛的购买价格进行的收购和资产剥离的影响（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注8），

●

非现金费用，

●

减值损失（包括与FME25 +计划和遗留投资组合优化相关的任何减值损失，定义如下），以及

弗雷森纽斯医疗保健公司

●

特殊项目，包括：

与我们的FME25 +计划相关的成本，

ii.

重新计量我们对Humacyte，Inc.的投资以及与我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售（Humacyte Remeasurements）获得的特许权使用费流相关的应收账款的影响，

iii.

与公司法律形式从股份有限公司合伙企业变更相关的某些费用（Kommanditgesellschaft auf Aktien-KGaA）成为股份公司（Aktiengesellschaft-AG）在2023年，（转换），主要涉及我们产品的必要重新标签、交易成本（例如外部顾问和召开特别股东大会的成本）以及与建立管理某些服务所需的专用行政职能相关的成本，这些服务历来在Fresenius SE & Co. KGaA（Fresenius SE）集团层面管理，并由公司通过公司费用（法定形式转换成本）支付，以及

iv.

在审查我们的业务组合期间确定的与战略剥离相关的成本，主要是由于退出不可持续的市场和剥离非核心业务，以及停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本分配到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域（传统投资组合优化）。有关截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月期间这些调整的构成的进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）的附注2和3 c）。

该比率是公司用自有资源偿还净债务所需时间长度的指标。我们认为，净杠杆率提供了管理层认为有用的替代信息，除了考虑我们债务的绝对金额外，还有助于评估我们履行付款义务的能力。我们在一个不断增长的、全球性的、主要是非周期性市场中拥有强大的市场地位。此外，由于透析行业的特点是稳定和持续的现金流，我们的大多数客户都有很高的信用评级。我们认为，这使我们能够以合理的债务比例开展工作。

调整后的EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准，用于我们的资本管理，也与主要融资工具相关，包括银团信贷工具。您不应将调整后的EBITDA视为根据IFRS会计准则确定的净利润或经营、投资活动或融资活动产生的现金流量的替代方案。此外，并非调整后EBITDA描述的所有基金都可供管理层酌情使用。例如，此类资金的很大一部分受到合同限制和功能要求的约束，不时为偿债、资本支出和其他承诺提供资金，本报告其他部分更详细地描述了这一点。

关于我们自行设定的净杠杆率目标区间以及截至2025年9月30日和2024年12月31日的调整后EBITDA和净杠杆率的对账，请参见“三。经营业绩、财务状况和净资产-财务状况-流动资金来源。”

基于价值的护理的业务指标

下文概述的指标代表管理层用来评估基于价值的护理运营部门的绩效指标。价值和基于风险的护理计划包括分担风险安排，在这种安排中，私人付款人或政府计划分担受管理人群总体医疗支出减少或增加带来的节省或损失，前提是也满足某些质量门槛。全额风险安排包括按人头计付安排和共享储蓄安排，其中私人付款人根据此类成员的预期医疗费用向美国定期、固定付款。由于人头安排通常可以确认为保费收入，而ESRD受益人的全额医疗保费通常非常大，人头计划可以带来可观的收入，并且在成本得到有效管理的情况下，还可以带来盈利机会；然而，由于这些安排的全风险性质，这些计划也带来了巨大的成本和潜在的损失风险。详见“一、概述——基于执行订单的模型”。

我们在这一领域的财务业绩与我们在临床结果的特定参数范围内管理规定范围的医疗费用的能力直接相关。由于CMS和私人付款人需要时间来审查项目的数据，我们利用估算值来及时报告某些指标。目前用于评估基于价值的护理运营部门绩效的关键指标包括医疗成本管理下的会员月（Member Months）和会员资格。

这些指标旨在用于讨论和内部评估目的，并可能在未来报告期间进一步完善或扩展。由于这些计量并非源自财务计量，它们不构成根据国际财务报告准则会计准则或非国际财务报告准则财务计量确定的计量，因此，不与国际财务报告准则会计准则计量进行调节。

弗雷森纽斯医疗保健公司

会员月份

会员月份的计算方法是将纳入基于价值的报销计划的会员人数乘以这些会员参与这些计划的相应月数。在某些基于价值的护理计划下，我们既承担与产生储蓄相关的风险，也承担与归属患者的总护理成本相关的风险。当我们的业绩确定时，财务结果将记录在收益中。由于我们的绩效是通过这些管理式医疗计划确定的，因此患者会员资格的变化可能预示着未来的收益或损失。

会员资格

会员资格是指在基于价值的护理模式下，参加某一计划或项目并接受护理的个人总数。该指标代表在基于价值的护理计划下衡量其健康结果、服务使用情况和护理成本的患者人数，我们认为，这是所产生收入的一个指标。

iii.经营成果、财务状况和净资产

亮点

以下项目代表截至2025年9月30日止三个月及九个月我们的业务及/或行业的显着影响或趋势：

遗留投资组合优化

我们将继续审查我们的业务组合，特别是为了退出不可持续的市场，剥离非核心业务，并停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本配置到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域。在截至2025年9月30日的三个月和九个月期间，Legacy Portfolio Optimization的影响主要涉及在巴西和马来西亚完成的资产剥离、拟议剥离公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产以及拟议剥离我们在哈萨克斯坦的肾透析诊所（已于2025年10月3日剥离）以及主要与本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注2和3所述的使用权资产相关的减值损失。在截至2024年9月30日的三个月和九个月期间，Legacy Portfolio Optimization的影响主要与计量持作出售资产产生的减值损失以及资产剥离的损益有关。

总体而言，Legacy投资组合优化的影响对截至2025年9月30日的三个月和九个月的营业收入分别产生了5000万欧元和7900万欧元的负面影响。截至2024年9月30日的三个月和九个月，来自Legacy Portfolio Optimization的影响分别对营业收入产生了1700万欧元的正面影响和1.41亿欧元的负面影响。

FME25 +计划

总体而言，与FME25 +计划相关的成本对截至2025年9月30日的三个月和九个月的营业收入产生了4100万欧元和1.22亿欧元的负面影响（对截至2024年9月30日的三个月和九个月产生了3900万欧元和1.07亿欧元的负面影响）。截至2025年9月30日的三个月和九个月，与FME25 +计划相关的经常性节省分别为2.08亿欧元和5.79亿欧元（截至2024年9月30日的三个月和九个月分别为1.61亿欧元和4.05亿欧元）。

在讨论我们截至2025年9月30日的三个月和九个月的业绩与截至2024年9月30日的三个月和九个月的业绩时，FME25 +计划相关的成本和节省的影响以净额为基础呈现。

股份回购

2025年8月11日，我们启动了10亿欧元股票回购计划的第一期（不包括辅助交易费用），该计划的两期将于2027年8月10日前在两年内完成。根据第一部分，最多将获得6亿欧元的股份，包括截至2026年4月30日期间的任何调整。截至2025年9月30日，已回购3,564，523股股票，导致现金流出1.51亿欧元。有关进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）的附注3 d）。

Interwell Health看跌期权加速结算

在2025年第二季度，公司与Interwell Health（我们的价值和基于风险的护理子公司）的股东签订了一项协议，以加速结算最初授予的非医生投资者持有的看跌期权，这是Cricket Health、InterWell Health LLC和创建Interwell Health的Fresenius Health Partners，Inc.（2022年Interwell Health交易）的2022年合并的一部分。这笔交易的金额为3.62亿美元（3.12亿欧元）的和解发生在2025年9月期间，是一笔拥有非控股权益且未失去控制权的交易。由于终止确认最初与2022年Interwell Health交易相关的某些递延税项负债（Interwell Health递延税项冲销），加速结算还导致了所得税费用的调整。更多信息，见下文“融资活动提供（用于）的现金净额”和本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注12。

弗雷森纽斯医疗保健公司

管理层变动

2025年10月1日，我们宣布任命Joseph E.（Joe）Turk为管理委员会成员，自2026年1月1日起生效。Turk先生将担任Care Enablement部门的首席执行官，接替Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士，这是在她通知监事会她打算退休后计划过渡的一部分。特克先生目前担任我们全球家庭和重症治疗部门的执行副总裁和美国商业运营主管。Turk先生于2019年在收购耐思齐医疗 Medical，Inc.后加入公司。在加入公司之前，他曾在波士顿科学国际有限公司、麦肯锡公司、德勤律师事务所任职。特克先生拥有西北大学家乐氏管理学院市场营销、财务、运营硕士学位，瓦巴什学院经济和化学学位。

其他趋势

最近全球贸易政策的变化，包括对进口到美国的大多数产品征收新关税以及可能实施额外的贸易限制，在医疗保健行业内部以及对我们的业务运营和财务业绩造成了更大的不确定性和潜在风险。尽管我们已采取措施缓解这些风险，但我们可能会看到供应成本进一步增加，这取决于我们使用的受影响商品和材料的这些转变的性质和范围。除关税外，随着通胀居高不下，额外的宏观经济因素继续带来挑战，这导致劳动力和生产成本上升，以及全球供应链持续中断以及关键市场新的或潜在的出口/进口限制。由此导致的成本增加已经并可能继续对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，特别是如果我们无法通过增加报销和提高产品价格来消化这些成本，或通过供应链调整、产品重新设计或其他运营效率来抵消这些成本。我们正在密切监测这些事态发展，并确定其他战略，以减轻潜在的财务和运营影响，并预计影响将在2025年受到限制。然而，鉴于这些挑战不断演变的性质及其更广泛的经济影响，我们无法准确预测它们在中长期对我们业务的影响的全部程度。此外，在截至2025年9月30日的九个月中，欧元兑美元汇率经历了适度波动，欧元兑美元普遍走强。地缘政治发展对货币市场的影响，例如上述贸易政策的变化以及各国央行采取的纠正行动，可能会导致此类汇率发展在2025年出现显着差异。

2025年7月11日，德国立法机构批准了一项促进经济增长的投资计划，该计划增加了用于计算所得税的机器和设备的折旧，并实施了从2028年到2032年将公司税率从15%逐步降至10%的措施。我们预计新规不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性影响。

正如上文在“美国重大报销和立法发展”中指出的那样，我们认为，现在预测OBBBA对医疗保险和医疗补助资金、入学人数和资格的变化幅度，或它们对我们的业务、财务状况和经营业绩的累积影响，还为时过早。

以下各节按报告分部以及公司汇总了我们在所示期间的综合经营业绩、财务状况和净资产以及关键业绩指标。我们准备的信息与管理层内部分解财务信息的方式一致，以帮助做出经营决策和评估管理层绩效。

经营成果

在欧元区以外国家产生的收入和营业收入受货币波动的影响。由于我们很大一部分业务来自我们在美国的业务，欧元兑美元的发展可能对我们的经营业绩、财务状况和净资产产生重大影响，外币交易和换算影响的影响包含在下文对我们关键和次要业绩指标的讨论中。

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截至2025年9月30日止三个月对比截至2024年9月30日止三个月

经营成果

以欧元计


			变动%
	截至3个月			货币
	9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

收入	4,885	4,760	3	(5)	8
收入成本	(3,643)	(3,614)	1	6	7
销售、一般和管理费用	(705)	(756)	(7)	5	(2)
研究与开发	(38)	(40)	(6)	2	(4)
权益法被投资单位收益	47	41	13	0	13
其他营业收入	56	191	(71)	(1)	(70)
其他经营费用	(125)	(119)	5	3	8
营业收入	477	463	3	(5)	8
营业收入利润率	9.8	9.7
利息收入	19	17	13	(7)	20
利息支出	(93)	(99)	(6)	5	(1)
所得税费用	(75)	(117)	(35)	3	(32)
净收入	328	264	24	(5)	29
归属于非控股权益的净利润	(53)	(51)	3	6	9
归属于FME AG股东的净利润	275	213	29	(5)	34
每股基本和摊薄收益（欧元）	0.94	0.73	30	(5)	35

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

关键绩效指标

以下讨论包括我们的经营和可报告分部以及我们用来管理这些分部的措施。更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注13。

收入

以欧元计，透析治疗、患者、诊所和会员数据除外


			变动%
	截至3个月			货币			同一市场
	9月30日，			翻译	常数	有机	治疗
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾	增长	增长⁽²⁾

收入	4,885	4,760	3	(5)	8	10
护理交付部分	3,402	3,471	(2)	(6)	4	6	0.4
其中：美国	2,842	2,881	(1)	(6)	5	6	0.1
其中：国际	560	590	(5)	(1)	(4)	4	1.2
基于价值的护理部分	576	431	34	(8)	42	42
护理支持部分	1,361	1,359	0	(5)	5	5
分部间抵销	(454)	(501)	(10)	(6)	(4)
其中：Care Delivery⁽³⁾	(129)	(132)	(2)	(6)	4
其中：Care Enablement⁽³⁾	(325)	(369)	(12)	(4)	(8)
透析治疗	11,247,290	11,807,457	(5)
患者	293,620	308,216	(5)
诊所	3,628	3,732	(3)
会员月份	477,228	385,117	24
会员资格	161,957	131,254	23

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

(2)	相同市场治疗增长代表治疗的增长，根据某些调节项目进行调整，包括（但不限于）来自收购、关闭或出售诊所的治疗以及透析天数的差异（相同市场治疗增长）。

(3)	美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。我们还以公平的市场价值将产品从Care Enablement细分市场转移到Care Delivery细分市场。

合并

与截至2024年9月30日的三个月相比，收入增加，主要是由于所有部门的有机增长增加，但部分被外币换算的负面影响以及关闭或出售业务的影响（主要与遗留投资组合优化有关）所抵消。

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Care Delivery

与截至2024年9月30日止三个月相比，Care Delivery收入减少是由于外币换算的负面影响以及关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关），部分被有机增长的增长所抵消。有机增长受到报销率提高、有利的付款人组合效应、磷酸盐粘结剂的积极影响以及隐性价格优惠减少的支持。截至2025年9月30日，与2024年9月30日相比，我们在Care Delivery拥有或经营的透析诊所接受治疗的患者人数有所下降，这主要是由于与我们的遗留投资组合优化计划相关的资产剥离所致。与截至2024年9月30日的三个月相比，我们的护理交付部门的治疗有所下降，主要是由于关闭或出售诊所的影响（主要与传统组合优化有关）。在截至2025年9月30日的三个月内，我们开设了6家合并、关闭或出售了54家透析诊所。

美国

在美国，收入减少是由于外币折算的负面影响以及关闭或出售业务的影响，部分被有机增长的增长所抵消。美国的有机增长受到报销率提高、有利的付款人组合效应、磷酸盐粘结剂的积极影响以及隐性价格优惠减少的支持。在美国，我们在我们拥有或经营的透析诊所治疗的患者人数保持稳定，为205,846名患者（2024年9月30日：205,942名）。截至2025年9月30日止三个月的治疗量保持相对稳定，为7,856，537例，而截至2024年9月30日止三个月的治疗量为7,886，577例。同市场治疗增长在2025年第三季度略微为正。截至2025年9月30日，我们在美国拥有或经营2,621家透析诊所，而截至2024年9月30日，我们拥有或经营2,629家透析诊所。在截至2025年9月30日的三个月内，我们开设了4家合并、关闭或出售了10家透析诊所。

国际

在我们在美国（国际）以外的业务中，收入下降是由关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）和外币换算的负面影响推动的，部分被有机增长的增长所抵消。有87,774名患者，减少14%（2024年9月30日：102,274）在我们在国际上拥有或经营的透析诊所接受治疗，主要是由于与传统投资组合优化相关的资产剥离。截至2025年9月30日止三个月，国际治疗减少14%至3,390，753次，而截至2024年9月30日止三个月则为3,920，880次，受关闭或出售业务（主要与遗留投资组合优化有关）的影响，部分被相同市场治疗增长所抵消。截至2025年9月30日，我们在International拥有或经营1,007家透析诊所，而截至2024年9月30日，我们拥有或经营1,103家透析诊所。在截至2025年9月30日的三个月内，我们开设了2家合并、关闭或出售了44家透析诊所。

基于价值的护理

与截至2024年9月30日的三个月相比，基于价值的护理收入有所增加，这主要是由于有机增长的增加，主要是由于合同扩大导致会员月份增加，但部分被外币换算的负面影响所抵消。

护理支持

与截至2024年9月30日的三个月相比，Care Enablement收入保持稳定，这主要是由于与中心内一次性用品、用于慢性治疗的机器和重症护理产品（包括急性心肺产品和用于急性护理治疗的产品）相关的收入增加被外币换算的负面影响所抵消。除了负面的外币换算影响外，收入的发展受到数量增加和积极的定价势头的推动。

营业收入（亏损）

以欧元计


			变动%
	截至3个月			货币
	9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

营业收入（亏损）	477	463	3	(5)	8
护理交付部分	419	456	(8)	(7)	(1)
基于价值的护理部分	(22)	(37)	(40)	(2)	(38)
护理支持部分	87	61	43	(1)	44
分部间抵销	(3)	(4)	(18)	(8)	(10)
企业	(4)	(13)	(68)	(76)	8
营业收入（亏损）利润率	9.8	9.7
护理交付部分	12.3	13.1
基于价值的护理部分	(3.8)	(8.5)
护理支持部分	6.4	4.5

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

弗雷森纽斯医疗保健公司

合并

营业收入增长主要是由于业务增长（所有部门）的积极影响以及与FME25 +计划相关的净节省，但部分被传统投资组合优化的不利影响、某些药品同意协议导致的收入分阶段不利影响、人员费用增加、通货膨胀成本增加、外币换算的负面影响以及Humacyte重新计量的负面影响所抵消。

Care Delivery

Care Delivery营业收入下降主要是由于Legacy Portfolio Optimization的不利影响、某些药品的同意协议导致收入分阶段减少的不利影响、人员费用增加、外币换算的负面影响以及通货膨胀成本增加，部分被业务增长的有利影响（磷酸盐粘结剂和报销率提高的积极影响）以及与FME25 +计划相关的净节省所抵消。

基于价值的护理

与截至2024年9月30日的三个月相比，基于价值的护理运营亏损有所减少，这主要是由于相对于上一年业绩期间的有利储蓄率，部分被2025年CMS延迟报告CKCC影响的收入确认时间所抵消，而CMS在2024年是一个积极的贡献者。

护理支持

Care Enablement营业收入增加主要是由于业务增长的有利影响（由更高的销量和积极的定价发展推动），以及FME25 +计划的净节省，部分被外币交易影响的不利影响、通货膨胀成本增加以及我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售额重新计量与特许权使用费流相关的应收账款的负面影响所抵消。

二级绩效指标和其他损益贡献者

与截至2024年9月30日的三个月相比，收入成本增加，主要是由于与业务增长相关的成本增加（主要与我们基于价值的护理部门的会员人数增加有关）、护理交付方面的人员费用增加以及通货膨胀成本增加，部分被外币换算的积极影响所抵消。下表列出截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月按分部划分的收入成本：


收入成本
以欧元计
			变动%
	为三个月			货币
	截至9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

护理交付部分	(2,565)	(2,696)	(5)	6	1
基于价值的护理部分	(579)	(449)	29	8	37
护理支持部分	(943)	(965)	(2)	5	3
分部间抵销	448	496	(10)	5	(5)
企业	(4)	0	不适用。	不适用。	不适用。

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

与截至2024年9月30日止三个月相比，截至2025年9月30日止三个月的销售、一般和行政（SG & A）费用有所下降，这主要是由于外币折算的积极影响以及FME25 +计划的净节省。

研发费用的下降主要是由于开发成本资本化增加，部分被研发项目的人员成本增加所抵消。

权益法被投资方收入增加主要是由于归属于VFMCRP的收益增加。

其他营业收入下降的主要原因是，某些药品的同意协议应占收入的阶段性不利影响、外汇收益减少、我们对Humacyte, Inc.的投资重新计量的负面影响，以及与Legacy Portfolio Optimization相关的资产剥离收益减少。

与截至2024年9月30日止三个月相比，其他运营费用有所增加，这主要是由于Legacy Portfolio Optimization的费用增加，但部分被较低的外汇损失和VPPA估值的有利影响所抵消。

有关其他经营收入和支出的更多信息，见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注3 c）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

净利息支出从8200万欧元下降10%至7400万欧元，这主要是由于再融资活动的有利影响（由较低的债务推动）和外币换算的积极影响，部分被外币掉期的不利影响所抵消。

有效税率从截至2024年9月30日止三个月的30.6%下降至18.7%，主要受Interwell Health递延税项逆转和遗留投资组合优化的积极影响推动，部分被2024年与2025年未发生的某些估值免税额释放相关的较低税收拨备所抵消。

与截至2024年9月30日止三个月相比，截至2025年9月30日止三个月归属于非控股权益的净收入增加，主要是由于我们拥有低于100%所有权且完全合并的实体的收益增加。

归属于FME AG股东的净利润增加是由于上述项目的综合影响。

截至2025年9月30日止三个月的每股基本盈利较截至2024年9月30日止三个月有所增加，主要是由于上述FME AG股东应占净收益增加。该期间的平均加权流通股数量在2025年9月30日降至2.921亿股，而去年同期为2.934亿股，这主要是由于根据我们的股票回购计划购买库存股。

截至2025年9月30日，我们的雇员人数为109,916人（总人数）（2024年9月30日：113,079人）。这3%的下降主要是由于剥离了与Legacy Portfolio Optimization相关的某些业务。

截至2025年9月30日止九个月对比截至2024年9月30日止九个月


经营成果
以欧元计
			变动%
	截至九个月			货币
	9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

收入	14,558	14,251	2	(3)	5
收入成本	(10,917)	(10,765)	1	3	4
销售、一般和管理费用	(2,248)	(2,303)	(2)	2	0
研究与开发	(119)	(133)	(11)	1	(10)
权益法被投资单位收益	140	103	36	0	36
其他营业收入	397	532	(25)	0	(25)
其他经营费用	(578)	(552)	5	1	6
营业收入	1,233	1,133	9	(2)	11
营业收入利润率	8.5	8.0
利息收入	56	50	11	(5)	16
利息支出	(285)	(306)	(7)	3	(4)
所得税费用	(215)	(255)	(16)	2	(14)
净收入	789	622	27	(2)	29
归属于非控股权益的净利润	(138)	(151)	(9)	2	(7)
归属于FME AG股东的净利润	651	471	38	(3)	41
每股基本和摊薄收益（欧元）	2.22	1.61	38	(3)	41

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

弗雷森纽斯医疗保健公司

关键绩效指标

以下讨论包括我们的经营和可报告分部以及我们用来管理这些分部的措施。更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注13。


收入
以欧元计，透析治疗和会员数据除外
			变动%
							相同
	九个月			货币			市场
	截至9月30日，			翻译	常数	有机	治疗
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾	增长	增长⁽²⁾

收入	14,558	14,251	2	(3)	5	7
护理交付部分	10,229	10,433	(2)	(2)	0	4	0.6
其中：美国	8,550	8,542	0	(3)	3	4	0.1
其中：国际	1,679	1,891	(11)	0	(11)	5	2.0
基于价值的护理部分	1,611	1,269	27	(4)	31	31
护理支持部分	4,075	4,020	1	(3)	4	4
分部间抵销	(1,357)	(1,471)	(8)	(3)	(5)
其中：Care Delivery⁽³⁾	(365)	(372)	(2)	(3)	1
其中：Care Enablement⁽³⁾	(992)	(1,099)	(10)	(2)	(8)
透析治疗	33,561,556	35,927,266	(7)
会员月份	1,347,196	1,133,093	19

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

(2)	相同市场治疗增长代表治疗的增长，根据某些调节项目进行调整，包括（但不限于）来自收购、关闭或出售诊所的治疗以及透析天数的差异（相同市场治疗增长）。

(3)	美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。我们还以公平的市场价值将产品从Care Enablement细分市场转移到Care Delivery细分市场。

合并

与截至2024年9月30日的九个月相比，收入有所增长，这主要是由于所有部门的有机增长增加，但部分被外币换算的负面影响以及关闭或出售业务的影响（主要与传统投资组合优化有关）所抵消。

Care Delivery

与截至2024年9月30日的九个月相比，Care Delivery收入的下降是由于关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）、外币换算的负面影响以及透析天数的减少，部分被有机增长的增加所抵消。有机增长受到报销率提高、有利的付款人组合效应以及磷酸盐粘结剂的积极影响的支持。与截至2024年9月30日的九个月相比，我们的护理交付部门的治疗有所下降，这主要是由于关闭或出售诊所的影响（主要与传统组合优化有关）和透析天数减少，部分被相同市场治疗增长所抵消。

美国

在美国，收入保持相对稳定，因为有机增长的增长被外币换算和透析天数减少的负面影响所抵消。美国的有机增长受到报销率提高、有利的付款人组合效应以及磷酸盐粘结剂的积极影响的支持。在美国，截至2025年9月30日的九个月，治疗人数保持稳定，为23,183，666人，而截至2024年9月30日的九个月，治疗人数为23,299，461人。与截至2024年9月30日的九个月相比，相同市场治疗增长略有增加。

国际

在国际方面，收入下降是由于关闭或出售业务（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）和透析天数减少的影响，部分被有机增长的增长所抵消。截至2025年9月30日止九个月，国际治疗减少18%至10,377，890次，而截至2024年9月30日止九个月则为12,627，805次，受关闭或出售业务（主要与遗留投资组合优化有关）的影响，部分被相同市场治疗增长所抵消。

基于价值的护理

与截至2024年9月30日的九个月相比，基于价值的护理收入有所增加，这主要是由于有机增长的增加，主要是由于合同扩大导致会员月份增加，但部分被外币换算的负面影响所抵消。

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护理支持

与截至2024年9月30日的九个月相比，Care Enablement收入增加，主要是由于与中心一次性用品、用于慢性治疗的机器和重症护理产品（包括用于急性护理治疗的产品和急性心肺产品）相关的收入增加，部分被外币换算的负面影响所抵消。尽管受到中国按量采购的负面影响，但收入的发展仍受到数量增加和积极的定价势头的推动。


营业收入（亏损）
以欧元计
			变动%
	截至九个月			货币
	9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

营业收入（亏损）	1,233	1,133	9	(2)	11
护理交付部分	1,086	958	13	(4)	17
基于价值的护理部分	(28)	(21)	29	(4)	33
护理支持部分	270	196	38	0	38
分部间抵销	(17)	(9)	98	(6)	104
企业	(78)	9	不适用。	不适用。	不适用。
营业收入（亏损）利润率	8.5	8.0
护理交付部分	10.6	9.2
基于价值的护理部分	(1.7)	(1.7)
护理支持部分	6.6	4.9

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

合并

我们营业收入的增长主要是由于业务增长（在护理交付和护理支持方面）的积极影响、与FME25 +计划相关的净节省以及Legacy Portfolio Optimization的费用减少，部分被Humacyte重新测量的负面影响、更高的人员费用（包括医疗福利成本）、通货膨胀成本增加、某些药品的同意协议导致的收入分阶段增加的不利影响以及外币换算的负面影响所抵消。

Care Delivery

Care Delivery营业收入增长主要是由于业务增长的有利影响（受报销率提高和磷酸盐粘结剂的积极影响）、Legacy Portfolio Optimization的费用减少以及与FME25 +计划相关的净节省，部分被较高的人员费用（包括医疗福利成本）、某些药品同意协议导致的收入分阶段产生的不利影响、通货膨胀成本增加以及外币换算的负面影响所抵消。

基于价值的护理

与截至2024年9月30日的九个月相比，基于价值的护理运营亏损有所增加，这主要是由于收入确认的时间受到CMS在2025年延迟报告CKCC的影响，而CKCC在2024年是一个积极的贡献者。

护理支持

Care Enablement营业收入增长主要是由于业务增长的有利影响（尽管在中国以数量为基础的采购，但销量增加和积极的定价发展推动）以及FME25 +计划的净节省。营业收入的增长部分被通货膨胀成本增加、我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售情况重新计量与特许权使用费流相关的应收账款的负面影响、外币交易影响的不利影响以及Legacy Portfolio Optimization的不利影响所抵消。

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二级绩效指标和其他损益贡献者

与截至2024年9月30日的九个月相比，收入成本有所增加，这主要是由于与业务增长相关的成本增加（主要与我们基于价值的护理部门的会员人数增加有关）、护理提供方面的人员费用增加以及通货膨胀成本增加，但部分被外币换算和FME25 +计划净节省的积极影响所抵消。下表列出截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月按分部划分的收入成本：


收入成本
以欧元计			变动%
	九个月			货币
	截至9月30日，			翻译	常数
	2025	2024	据报道	效果	货币⁽¹⁾

护理交付部分	(7,908)	(8,159)	(3)	2	(1)
基于价值的护理部分	(1,559)	(1,222)	28	3	31
护理支持部分	(2,788)	(2,833)	(2)	4	2
分部间抵销	1,340	1,454	(8)	2	(6)
企业	(2)	(5)	(54)	(1)	(55)

(1)	有关固定汇率的更多信息，请参见“二。措施讨论–非国际财务报告准则措施”上文。

截至2025年9月30日的九个月，SG & A费用与去年同期相比有所下降，这主要是由于FME25 +计划的净节省和外币换算的积极影响，部分被较高的人员费用（包括医疗福利费用）所抵消。

研发费用的下降主要是由于开发成本资本化增加，部分被研发项目的人员成本增加所抵消。

权益法被投资方收入增加主要是由于归属于VFMCRP的收益增加。

其他营业收入减少的主要原因是与Legacy投资组合优化相关的资产剥离收益减少、我们对Humacyte, Inc.的投资重新计量的贡献下降，以及某些药品的同意协议应占收入的阶段性不利影响，部分被较高的外汇收益所抵消。

与截至2024年9月30日的九个月相比，其他运营费用增加，主要是由于外汇损失以及重新计量我们对Humacyte, Inc.的投资的负面影响，但部分被Legacy Portfolio Optimization的费用减少所抵消。

有关其他经营收入和支出的更多信息，见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注3 c）。

净利息支出从2.56亿欧元下降10%至2.29亿欧元，这主要是由于再融资活动的有利影响（由较低的债务推动）、外币换算的积极影响以及投资和现金存款的利息收入增加，部分被外币掉期的不利影响所抵消。

有效税率从截至2024年9月30日止九个月的29.1%下降至21.4%，主要受Interwell Health递延税项逆转、遗留投资组合优化带来的积极影响以及收益地域构成变化导致有效税率降低的推动。

与截至2024年9月30日的九个月相比，截至2025年9月30日的九个月归属于非控股权益的净利润减少，主要是由于我们拥有低于100%所有权且完全合并的实体的收益减少。

归属于FME AG股东的净利润增加是由于上述项目的综合影响。

截至2025年9月30日止九个月的每股基本盈利较截至2024年9月30日止九个月有所增加，主要是由于上述FME AG股东应占净收益增加。与去年同期的2.934亿股相比，该期间的平均加权流通股数量在2025年9月30日下降至2.930亿股，这主要是由于根据我们的股票回购计划购买了库存股。

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财务状况

流动性来源

我们流动性的主要来源通常是经营活动提供的现金、短期债务提供的现金、发行长期债务的收益和资产剥离。我们需要这笔资金主要是为了满足营运资金需求、为FME25 +计划和收购提供资金、经营诊所、开发独立的肾透析诊所和其他医疗设施、为现有或新的肾透析诊所和生产场所购买设备、偿还债务、支付股息和回购股份（见下文“投资活动提供（用于）的现金净额”和“融资活动提供（用于）的现金净额”）以及履行对我们拥有多数股权的子公司少数股东的看跌期权义务（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注12）。

截至2025年9月30日，我们在未使用信贷额度下的可用借款能力约为35亿欧元，其中包括银团信贷额度下的20亿欧元，我们将其作为一般公司用途的备用（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注8）。

在我们的长期资本管理中，我们主要关注净杠杆率，这是一种非国际财务报告准则的衡量标准，并根据我们自我设定的2.5-3.0x目标进行管理（见“二。措施讨论–非–国际财务报告准则措施–净杠杆率（Non-IFRS Measure），”上文）。下表显示了截至2025年9月30日和2024年12月31日的净债务和调整后EBITDA的对账以及净杠杆率的计算。

调整后EBITDA和净杠杆率与最直接可比的国际财务报告准则的对账®财务措施

百万欧元，净杠杆率除外


	9月30日，	12月31日，
	2025	2024

债务和租赁负债⁽¹⁾	10,474	10,988
减：现金及现金等价物⁽²⁾	(1,256)	(1,185)
净债务	9,218	9,803

净收入⁽³⁾	907	741
所得税费用⁽³⁾	276	316
利息收入⁽³⁾	(77)	(72)
利息支出⁽³⁾	386	407
折旧及摊销⁽³⁾	1,495	1,536
调整^(3), ⁽⁴⁾	565	450
经调整EBITDA	3,552	3,378

净杠杆率	2.6	2.9

(1)	债务包括以下资产负债表细目：短期债务、长期债务的流动部分和长期债务，减去流动部分以及与持有待售资产直接相关的负债中包含的债务和租赁负债。

(2)	包括列入持有待售资产的现金和现金等价物（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注2）。

(3)

过去十二个月。

(4)

过去12个月的收购和资产剥离，购买价格高于银团信贷安排中定义的5000万欧元门槛（2025年：100万欧元；2024年：-2300万欧元），非现金费用，主要与养老金支出（2025年：5200万欧元；2024年：5200万欧元）、减值损失（2025年：1.09亿欧元；2024年：2.07亿欧元）和特殊项目有关，包括与FME25 +计划相关的成本（2025年：1.85亿欧元；2024年：1.64亿欧元）、遗留投资组合优化（2025年：1.34亿欧元；2024年：1.13亿欧元）、法律形式转换成本（2025年：600万欧元；2024年：900万欧元）和Humacyte重新计量（2025年：7800万欧元；2024年：-7200万欧元）。见“二。措施讨论——非国际财务报告准则措施——净杠杆率（Non-IFRS Measure），”上文。

截至2025年9月30日，我们的现金和现金等价物为12.56亿欧元（2024年12月31日：11.8亿欧元）。

自由现金流（经营活动提供（用于）的净现金，在资本支出之后，在收购和投资之前）是非国际财务报告准则的衡量标准，见“二。措施的讨论–非–国际财务报告准则措施–经营活动提供（用于）的净现金占收入的百分比”和上文“–自由现金流占收入的百分比（非国际财务报告准则措施）”。

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下表显示了截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的现金流绩效指标，并对自由现金流与经营活动提供（用于）的净现金、最直接可比的国际财务报告准则会计准则计量、以收入百分比表示的自由现金流与以收入百分比表示的经营活动提供（用于）的净现金进行了调节：

现金流量计量

以欧元计，除非另有说明


	截至九个月
	9月30日，
	2025	2024

收入	14,558	14,251
经营活动提供（使用）的现金净额	1,679	1,554
资本支出	(492)	(459)
出售物业、厂房及设备所得款项	12	7
资本支出，净额	(480)	(452)
自由现金流	1,199	1,102
经营活动提供（使用）的现金净额占营收%	11.5	10.9
自由现金流占收入比%	8.2	7.7

经营活动提供（使用）的现金净额

经营活动提供（用于）的净现金受到我们业务的盈利能力、营运资金发展的影响，主要是存货、应收账款和现金流出，这些是由于下文讨论的一些特定项目而发生的。与2024年前9个月相比，截至2025年9月30日止九个月的经营活动提供的现金净额占收入的百分比增加，这是由于净收入增加，以及所得税分阶段支付（尤其是在美国）的综合正面上一年影响（正面）以及2024年从我们的前普通合伙人费森尤斯医疗管理股份公司收到的与管理委员会成员因转换而承担的养老金义务相关的现金，而这种情况在2025年没有再次发生（负面）。

我们业务的盈利能力在很大程度上取决于我们服务的报销率。截至2025年9月30日止九个月，我们约77%的收入来自提供医疗保健服务（包括保险服务），其中很大一部分由公共医疗保健组织或私人保险公司报销。截至2025年9月30日的九个月，我们的综合收入中约有16%来自美国联邦医疗福利计划（如医疗保险和医疗补助）的报销。立法变化可能会影响我们提供的很大一部分服务的医疗保险报销率以及医疗保险覆盖范围。报销率或承保范围的下降可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，从而影响我们产生现金流的能力。见上文“—前瞻性陈述”和“一、概述”。

我们打算继续使用经营活动提供的净现金、我们商业票据计划下的发行（见本报告中包含的合并财务报表附注（未经审计）附注7）以及使用我们的双边信贷额度来解决我们目前的现金和融资需求。我们预计，我们将有足够的资金来源可供我们使用。我们的银团信贷工具也可用于备用融资需求。此外，为收购融资或满足其他需求，我们预计将利用长期融资安排，例如发行债券（见“由（用于）融资活动提供的净现金”，以及下文本报告所载综合财务报表附注（未经审计）的附注14）。

经营活动提供（使用）的现金净额取决于应收账款的回收情况。商业客户和政府机构一般有不同的支付周期。延长他们的付款周期可能会对我们产生现金流的能力产生重大不利影响。此外，根据一些国家的法律制度，以及由于一些国家的经济状况，我们可能会面临执行和收取应收账款的困难。应收账款余额，扣除预期信用损失，表示截至2025年9月30日的未偿销售天数（DSO）（非国际财务报告准则计量）为62天（2024年12月31日：63天）。

按分部划分的DSO的计算方法是，将相应分部的贸易账款和来自非关联方的其他应收款（包括与持有待售资产相关的应收款）减去合同负债后，使用该分部过去十二个月的日均销售额（包括销售额或增值税）所示期间的平均汇率换算成欧元，使用该期间的平均汇率换算成欧元。为确保纳入合并资产负债表和合并损益表的细列项目的可比性，截至2025年9月30日的贸易账款和其他非关联方应收款项（包括与持有待售资产相关的应收款）和合同负债分别按1.246亿欧元和270万欧元的增加额进行调整（2024年12月31日：分别减少7850万欧元和增加150万欧元），这表示外币换算对这些细列项目的影响。此外，截至2025年9月30日和2024年12月31日的十二个月的每日收入分别为（0.2）m欧元和（0.6）m欧元，根据与报告期内以高于5000万欧元门槛的购买价格进行的收购和资产剥离相关的金额进行调整，以增加与确定调整后EBITDA的相应调整的一致性（见“二。措施讨论——非国际财务报告准则措施——净杠杆率（Non-IFRS Measure）”）和截至2025年9月30日和2024年12月31日的十二个月的金额分别为90万欧元和100万欧元，以包括销售或增值税和其他较小的影响。

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按报告分部划分的DSO发展情况如下表所示：

发展未完成销售天数（非国际财务报告准则计量）

天数


	9月30日，	12月31日，
	2025	2024	运动的解释

Care Delivery	57	56	由于在ESRD PPS费率捆绑中加入了磷酸盐粘结剂，暂时延迟了收款
基于价值的护理	27	33	与应收账款相比，根据IFRS 17核算的收入增加之间的相关性，主要是由于合同扩大
护理支持	92	95	通过加强对信贷管理和现金清收的关注来改善
FME AG	62	63

由于我们的大部分报销是由公共医疗保健组织和私人付款人提供的，我们预计我们的大部分应收账款将是可收回的。

有关诉讼风险以及正在进行和未来的税务审计的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注11。

投资活动提供（使用）的现金净额

2025年前九个月用于投资活动的现金净额为3.04亿欧元，而2024年可比期间投资活动提供的现金净额为3400万欧元。下表显示了我们在2025年前九个月和2024年的投资活动细分：

与投资活动有关的现金流量

以欧元计


			收购，投资，
	资本支出，净额，		购买无形资产		资产剥离收益
	包括大写		资产和投资		和出售债务
	开发成本		债务证券		证券

	截至9月30日止9个月，
	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Care Delivery	227	233	25	26	177	525
基于价值的护理	0	0	0	0	0	2
护理支持	253	219	19	57	43	42
合计	480	452	44	83	220	569

我们在2025年前九个月的大部分资本支出用于某些开发成本的资本化、维护现有的诊所和中心、向客户提供的机器资本化、扩大产能以及装备新的诊所和中心。2025年和2024年前9个月，资本支出约占总收入的3%。

2025年前9个月的收购主要涉及购买诊所和中心。2025年前9个月的投资主要包括购买债务证券。2025年前9个月的资产剥离主要涉及股权投资和债务证券的剥离，包括根据我们的遗留投资组合优化计划进行的资产剥离以及收到的与出售公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产协议相关的现金（见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）的附注2。

2024年前9个月的投资主要包括购买债务证券和股权投资。2024年前9个月的资产剥离主要与股权投资（包括我们的传统投资组合优化计划下的资产剥离）和债务证券的剥离有关。

2025年，我们预计资本支出约为0.8至10.0亿欧元，并预计将限制收购和投资支出，同时专注于我们业务的有机增长。我们预期的资本支出是由于需要使我们处于良好的位置以抓住增长机会，包括从2025年开始向目标美国诊所有限地推出大容量血液透析滤过，以及保持质量水平和患者体验。此外，我们计划加快新生产设施的资本支出以及更全球化产品组合的研发活动。

筹资活动提供（使用）的现金净额

2025年前九个月，用于融资活动的现金净额为11.95亿欧元，而2024年前九个月用于融资活动的现金净额为16.04亿欧元。

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在2025年前九个月，现金主要用于偿还债务和租赁负债、向非控股权益分配（包括加速结算Interwell Health看跌期权）、支付股息以及通过股票回购计划购买我们的股票，部分被债务收益（包括2025年第二季度发行债券）所抵消。

在2024年前9个月，现金主要用于偿还债务（包括短期和长期债务、应收账款证券化计划以及租赁负债）、支付股息和向非控股权益进行分配，部分被短期和长期债务的收益所抵消。

更多信息，见本报告所载综合财务报表附注（未经审计）附注8。

2025年5月27日，我们支付了2024年每股1.44欧元的股息（2023年支付于2024年每股1.19欧元）。股息支付总额为4.23亿欧元，上一年为3.49亿欧元。

资产负债表结构

与2024年12月31日的336亿欧元相比，截至2025年9月30日的总资产减少8%至309亿欧元。除了外币换算带来9%的负面影响外，总资产增长1%至339亿欧元，这主要是由于某些营运资金项目增加，例如现金和现金等价物、贸易账户、存货以及来自非关联方的其他应收款，部分被使用权资产以及不动产、厂房和设备的减少所抵消。

截至2025年9月30日，流动资产占总资产的百分比从2024年12月31日的24%增加到25%，这主要是由于外币换算的影响导致商誉、使用权资产以及物业、厂房和设备减少。权益比率，即我们的权益除以总负债和股东权益的比率，从2024年12月31日的47%下降至2025年9月30日的45%，主要是由于外币换算调整、根据我们的股份回购计划购买库存股票的负面影响导致股东权益减少，部分被净收益对股东权益的影响以及Interwell Health看跌期权加速结算的影响所抵消。权益比率的下降因租赁负债（主要是外币换算的影响）和其他金融负债（包括与Interwell Health看跌期权加速结算相关的减少，部分被我们的股份回购计划下尚未回购的股份负债增加所抵消）的减少而得到缓解。截至2025年9月30日，ROIC增至4.1%，而2024年12月31日为3.5%，这主要是由于与传统投资组合优化相关的成本下降以及Interwell Health递延税项冲回的影响。于2025年9月30日，不包括遗留投资组合优化成本的ROIC为4.9%（2024年12月31日：4.2%）。商誉，包含在“投入资本”项下，对ROIC的计算影响较大。加权平均资本成本（WACC），包括国家风险的加权风险溢价，为6.7%。有关ROIC的更多信息，请参阅“二。措施讨论–非–国际财务报告准则措施–投资资本回报率（ROIC）（非国际财务报告准则措施）”上文。

关于资产负债表后日期事件的报告

请参阅本报告所载综合财务报表（未经审计）附注14。

近期发布的会计准则

有关最近发布的会计准则的信息，请参阅本报告所载合并财务报表（未经审计）附注1。

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中期财务报表

合并损益表

（未经审计）

合并损益表

单位：千欧元（K），每股数据除外


		为三个月		九个月
		截至9月30日，		截至9月30日，
	注意事项	2025	2024	2025	2024

收入：
医疗保健服务	3 a），13	3,219,669	3,292,628	9,721,334	9,986,979
医疗保健产品	3 a），13	1,097,603	1,037,588	3,277,466	3,058,146
保险合同	3 a），13	567,578	429,946	1,559,217	1,205,997
	3 a），13	4,884,850	4,760,162	14,558,017	14,251,122

收入成本：
医疗保健服务		2,478,060	2,584,886	7,642,514	7,869,631
医疗保健产品		601,258	598,337	1,758,380	1,730,099
保险合同		563,314	430,855	1,516,566	1,165,168
	13	3,642,632	3,614,078	10,917,460	10,764,898

营业（收入）费用：
销售，一般和行政	3b	705,440	756,146	2,248,105	2,303,256
研究与开发	13	37,748	40,047	119,346	133,433
权益法被投资单位收益	13	(46,672)	(41,248)	(139,680)	(102,730)
其他营业收入	3c	(56,077)	(191,066)	(397,236)	(532,494)
其他经营费用	3c	125,274	119,509	576,844	551,261
营业收入		476,505	462,696	1,233,178	1,133,498

其他（收入）费用：
利息收入		(19,159)	(16,934)	(55,989)	(50,342)
利息支出		93,096	99,104	285,392	306,030
所得税前收入		402,568	380,526	1,003,775	877,810
所得税费用		75,225	116,534	214,528	255,058
净收入		327,343	263,992	789,247	622,752
归属于非控股权益的净利润		52,546	50,965	137,958	151,738
归属于FME AG股东的净利润		274,797	213,027	651,289	471,014
基本每股收益	3d	0.94	0.73	2.22	1.61
稀释每股收益	3d	0.94	0.73	2.22	1.61

见所附中期综合财务报表附注（未经审计）。

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综合全面收益报表

（未经审计）

综合全面收益报表

以欧元K计


	为三个月		九个月
	截至9月30日，		截至9月30日，
	2025	2024	2025	2024

净收入	327,343	263,992	789,247	622,752
其他综合收益（亏损）：
不会重分类进损益的组件：
FVOCI股权投资	7,803	—	7,803	(4,273)
设定受益养老金计划的精算利得（损失）	9,778	(31,671)	60,759	17,547
与未重分类的其他综合收益组成部分相关的所得税（费用）利	(3,061)	9,656	(18,319)	(4,694)
	14,520	(22,015)	50,243	8,580
后续可能重分类至损益的组成部分：
与外币折算相关的收益（损失），扣除因分拆而产生的重新分类调整	(5,219)	(560,649)	(1,520,693)	(194,220)
FVOCI债务证券	1,042	9,544	7,456	7,334
与现金流量套期相关的收益（损失）	838	9,364	26,510	2,152
套期保值成本	1,302	(1,509)	(852)	519
与可能重新分类的其他综合收益的组成部分相关的所得税（费用）利	(1,126)	(2,715)	(8,098)	(1,338)
	(3,163)	(545,965)	(1,495,677)	(185,553)

其他综合收益（亏损），税后净额	11,357	(567,980)	(1,445,434)	(176,973)
综合收益总额（亏损）	338,700	(303,988)	(656,187)	445,779

归属于非控股权益的综合收益	49,730	504	8,319	137,574
FME AG股东应占综合收益（亏损）	288,970	(304,492)	(664,506)	308,205

见所附中期综合财务报表附注（未经审计）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

合并资产负债表

（未经审计）

合并资产负债表

以欧元K计，共享数据除外


	注意事项	2025年9月30日	2024年12月31日

物业、厂房及设备
现金及现金等价物		1,255,948	1,180,187
贸易账款和来自非关联方的其他应收款		3,241,981	3,367,111
应收关联方款项	4	33,026	40,936
库存	6	2,086,490	2,067,922
其他流动资产		605,276	671,835
其他流动金融资产		556,990	433,740
持有待售资产	2	44,690	161,013
流动资产总额		7,824,401	7,922,744

物业、厂房及设备		3,264,804	3,646,126
使用权资产		3,133,305	3,612,456
无形资产		1,249,794	1,370,080
商誉		13,585,362	15,170,652
递延税款		230,773	229,509
权益法被投资单位投资	13	751,181	620,831
其他非流动资产		234,743	198,325
其他非流动金融资产		612,642	795,856
非流动资产合计		23,062,604	25,643,835
总资产		30,887,005	33,566,579

负债
应付非关联方款项		725,847	904,278
应付关联方款项	4	101,185	80,044
流动拨备及其他流动负债		1,556,182	1,499,934
其他流动金融负债		2,063,237	1,787,373
非关联方短期债务	7	67,486	2,099
长期债务的流动部分	8	475,761	575,283
来自非关联方的租赁负债的流动部分		568,200	615,983
来自关联方的租赁负债的流动部分	4	25,847	24,901
所得税负债		173,344	142,654
与持有待售资产直接相关的负债	2	2,329	27,511
流动负债合计		5,759,418	5,660,060

长期债务，减去流动部分	8	6,322,900	6,260,825
来自非关联方的租赁负债，减去流动部分		2,941,853	3,411,855
来自关联方的租赁负债，减去流动部分	4	70,618	87,962
非流动拨备及其他非流动负债		349,516	374,163
其他非流动金融负债		197,959	538,685
养老金负债		588,273	678,673
所得税负债		82,343	76,953
递延税款		665,719	708,890
非流动负债合计		11,219,181	12,138,006
负债总额		16,978,599	17,798,066

股东权益：
普通股，无面值，面值1.00欧元，授权382,754，793股，已发行293,413，449股，截至2025年9月30日已发行289,848，926股（2024年12月31日：授权362,370，124股，已发行和流通股293,413，449股）		293,413	293,413
库存股票，按成本	3 d）	(148,297)	—
额外实收资本		2,624,556	3,345,408
留存收益		11,844,593	11,266,287
累计其他综合收益（亏损）		(1,665,465)	(328,545)
FME AG股东权益合计		12,948,800	14,576,563
非控制性权益		959,606	1,191,950
总股本		13,908,406	15,768,513
总负债及权益		30,887,005	33,566,579

见所附中期综合财务报表附注（未经审计）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

合并现金流量表

（未经审计）

合并现金流量表

以欧元K计


		截至九个月
		9月30日，
	注意事项	2025	2024

经营活动
净收入		789,247	622,752

调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧、摊销和减值损失	13	1,126,855	1,265,256
递延税项变动，净额		(30,556)	(119,165)
出售固定资产、使用权资产、投资和资产剥离产生的（收益）损失		105,318	(38,148)
权益法被投资单位收益	13	(139,680)	(102,730)
利息支出，净额		229,403	255,688
资产和负债变动，扣除收购业务的金额：
贸易账款和来自非关联方的其他应收款		(174,804)	(228,737)
库存		(189,486)	12,236
其他流动和非流动资产		19,514	(111,148)
应收关联方款项		6,806	129,582
应付关联方款项		30,904	(23,882)
应付非关联方款项、备抵及其他流动和非流动负债		89,910	116,245
所得税负债		202,490	332,798
收到权益法被投资单位投资分红		5,691	5,151
已付利息		(260,981)	(276,771)
收到的利息		54,542	48,740
已缴所得税		(185,860)	(333,425)
经营活动提供（使用）的现金净额		1,679,313	1,554,442

投资活动
购置不动产、厂房和设备及资本化开发成本		(492,357)	(458,668)
收购，扣除获得的现金、投资和购买无形资产		(18,676)	(18,509)
债务证券投资		(25,444)	(64,589)
出售物业、厂房及设备所得款项		11,642	6,504
资产剥离收益，扣除处置的现金		163,586	502,072
出售债务证券所得款项		56,949	67,445
投资活动提供（使用）的现金净额		(304,300)	34,255

融资活动
非关联方短期债务收益		159,346	182,287
偿还非关联方短期债务		(90,583)	(537,069)
长期债务收益		1,121,793	40,361
偿还长期债务		(830,245)	(249,723)
偿还非关联方租赁负债		(477,313)	(484,526)
偿还关联方租赁负债		(19,122)	(18,666)
应收账款融资增加（减少）额		—	(22,995)
购买库存股票	3 d）	(151,119)	—
支付的股息		(422,515)	(349,162)
向非控制性权益分派		(505,304)	(178,661)
来自非控制性权益的贡献		20,244	14,039
筹资活动提供（使用）的现金净额		(1,194,818)	(1,604,115)
汇率变动对现金及现金等价物的影响		(109,301)	(24,595)
现金及现金等价物：
现金及现金等价物净增加（减少）额		70,894	(40,013)
期初现金及现金等价物		1,185,328	1,427,225
期末现金及现金等价物		1,256,222	1,387,212
其中：处置组内现金及现金等价物	2	274	16,322

见所附中期综合财务报表附注（未经审计）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

合并股东权益报表

截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月（未经审核）

合并股东权益报表

以欧元K计，共享数据除外


		普通股		库存股票				累计其他综合收益（亏损）
						额外		国外				FME AG合计	非-
		数量	无面值	数量		已付款	保留	货币	现金流		公允价值	股东’	控制
	注意事项	股份	价值	股份	金额	资本	收益	翻译	对冲	养老金	变化	股权	利益	总股本

2023年12月31日余额		293,413,449	293,413	—	—	3,380,331	10,921,686	(765,581)	(4,585)	(192,490)	(12,513)	13,620,261	1,206,274	14,826,535

支付的股息		—	—	—	—	—	(349,162)	—	—	—	—	(349,162)	—	(349,162)
在不丧失控制权的情况下与非控制性权益的交易		—	—	—	—	(3,283)	—	—	—	—	—	(3,283)	2,689	(594)
因合并集团变动而产生的非控股权益		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	(23,000)	(23,000)
来自/向非控制性权益的贡献		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	(155,069)	(155,069)
看跌期权负债	12	—	—	—	—	—	46,454	—	—	—	—	46,454	—	46,454
净收入		—	—	—	—	—	471,014	—	—	—	—	471,014	151,738	622,752
其他综合收益（亏损）相关：
外币折算，扣除因分拆而产生的重新分类调整	3 c）	—	—	—	—	—	—	(130,855)	63	1,451	(50,715)	(180,056)	(14,164)	(194,220)
现金流量套期，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	2,517	—	—	2,517	—	2,517
养老金，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	—	12,853	—	12,853	—	12,853
公允价值变动，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	—	—	1,877	1,877	—	1,877
综合收益		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	308,205	137,574	445,779
2024年9月30日余额		293,413,449	293,413	—	—	3,377,048	11,089,992	(896,436)	(2,005)	(178,186)	(61,351)	13,622,475	1,168,468	14,790,943

2024年12月31日余额		293,413,449	293,413	—	—	3,345,408	11,266,287	(41,964)	(13,298)	(188,058)	(85,225)	14,576,563	1,191,950	15,768,513

以权益结算的股份支付交易	10	—	—	—	—	3,686	—	—	—	—	—	3,686	—	3,686
购买库存股票	3 d）	—	—	(3,564,523)	(148,297)	(451,703)	—	—	—	—	—	(600,000)	—	(600,000)
支付的股息		—	—	—	—	—	(422,515)	—	—	—	—	(422,515)	—	(422,515)
在不丧失控制权的情况下与非控制性权益的交易		—	—	—	—	(272,835)	—	—	—	—	—	(272,835)	(83,692)	(356,527)
因合并集团变动而产生的非控股权益		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	756	756
来自/向非控制性权益的贡献		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	(157,727)	(157,727)
看跌期权负债	12	—	—	—	—	—	328,407	—	—	—	—	328,407	—	328,407
转让权益投资累计损益		—	—	—	—	—	21,125	—	—	—	(21,125)	—	—	—
净收入		—	—	—	—	—	651,289	—	—	—	—	651,289	137,958	789,247
其他综合收益（亏损）相关：
外币折算，扣除因分拆而产生的重新分类调整	3 c）	—	—	—	—	—	—	(1,407,916)	473	16,444	(55)	(1,391,054)	(129,639)	(1,520,693)
现金流量套期，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	18,835	—	—	18,835	—	18,835
养老金，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	—	42,558	—	42,558	—	42,558
公允价值变动，扣除相关税收影响		—	—	—	—	—	—	—	—	—	13,866	13,866	—	13,866
综合收益		—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	(664,506)	8,319	(656,187)
2025年9月30日余额		293,413,449	293,413	(3,564,523)	(148,297)	2,624,556	11,844,593	(1,449,880)	6,010	(129,056)	(92,539)	12,948,800	959,606	13,908,406

见所附中期综合财务报表附注（未经审计）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

1.公司及列报依据

公司

费森尤斯医疗 AG（FME AG或本公司）是一家德国股份公司（Aktiengesellschaft—AG），在Hof（Saale）商业登记处注册，名为HRB 6841，营业地址为Else-Kr ö ner-STr. 1,61352 Bad Homburg v. d. H ö he，Germany。根据公开报告的收入和接受治疗的患者人数，该公司是全球领先的肾病患者产品和服务提供商。该公司为患有肾病的个人提供透析和相关服务，包括通过价值和基于风险的护理计划，以及其他医疗保健服务。该公司还开发、制造和分销种类繁多的医疗保健产品。该公司的保健产品包括血液透析机、腹膜透析循环器、透析器、腹膜透析液、血液透析浓缩液、溶液和颗粒物、血脉、肾脏药物、水处理系统以及急性心肺和单采产品。公司向其拥有、经营或管理的透析诊所提供范围广泛的产品，也向其他透析服务提供商销售透析产品。该公司的其他医疗保健服务包括药房服务、血管专科服务以及门诊手术中心服务和医师肾病学实践管理。

在这些未经审计的附注中，“FME AG”、“公司”或“集团”指费森尤斯医疗 AG或按上下文要求在综合基础上的费森尤斯医疗 AG及其子公司。“费森尤斯SE”和“费森尤斯SE & Co. KGaA”指的是费森尤斯SE & Co. KGaA。“管理委员会”是指公司管理委员会的成员，“监事会”是指公司的监事会。“Care Enablement”一词指公司的Care Enablement经营分部，“Care Delivery”一词指公司的Care Delivery经营分部，“Value-Based Care”一词指公司的Value-Based Care经营分部。关于公司经营分部和可报告分部的进一步讨论，见附注13。

列报依据

公司在表格6-K及表格20-F的年度报告封面下提供的季度报告所包含的综合财务报表及其他财务资料，完全按照国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS）编制，《国际财务报告准则®会计准则》，使用欧元作为公司的报告和功能货币。

中期财务报告是根据国际会计准则（IAS）第34号中期财务报告编制的，包含简明财务报表，因为它包括选定的解释性说明，而不是一整套财务报表中要求的所有说明。然而，根据国际会计准则第1号，财务报表的列报，主要财务报表的列报格式与公司截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告（2024年20-F表格）中的综合财务报表一致。

于2025年9月30日及截至9月30日止三个月及九个月的中期综合财务报表，本报告所载的2025年和2024年未经审计，应与公司2024年表格20-F所载的合并财务报表一并阅读。按照国际财务报告准则会计准则编制中期合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。这种中期财务报表反映了管理层认为为公平说明所列期间的结果所必需的所有调整。所有这些调整都属于正常的重复调整性质。

截至2025年9月30日止三个月和九个月的实际税率分别为18.7%和21.4%（截至2024年9月30日止三个月和九个月的实际税率分别为30.6%和29.1%），根据对全年预期加权平均年度所得税率作出的最佳估计确认，并适用于中期财务报表中报告的所得税前收入。该公司属于经济合作与发展组织关于税基侵蚀利润转移的包容性框架（BEPS）全球反税基侵蚀模型规则（GloBE）：全球最低税收（第二支柱）立法的范围。公司适用例外情况，不确认或披露与第二支柱所得税相关的递延税项。与第二支柱所得税相关的所得税费用计入公司合并损益表的所得税费用项目。

截至2025年9月30日止三个月和九个月的经营业绩不一定代表截至2025年12月31日止年度的经营业绩。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

关于管理委员会决定更新公司的全球化运营模式，引入新的经营分部——基于价值的护理，截至2025年6月1日，公司在新的经营结构下对各分部进行了商誉重新分配，并评估了这一重新分配对商誉可收回性的影响。在重组之日，商誉使用相对价值法重新分配给现金产生单位（CGU）护理交付和基于价值的护理。由于经营分部Care Enablement的构成没有变化，该现金产生单位的商誉保持不变。基于新的运营模式，截至2025年6月1日，在公司的每个运营分部（护理交付、基于价值的护理和护理使能）中确定了一组现金产生单位，在重新分配前后没有减值测试表明的减值迹象。虽然该公司将其三年预算用于所有现金产生单位，但在确定贴现现金流时，将第四年至第十年的预测和所有剩余年份的代表性增长率用于现金产生单位护理交付和护理支持。对于基于现金产生单位价值的护理，考虑到业务的新生性质，在确定贴现现金流时应用了第四到第五年的预测以及所有剩余年份的代表性增长率。

截至2025年9月30日，商誉为13,585，362欧元（2025年6月1日：14,035，273欧元），其中护理交付为11,227，831欧元（2025年6月1日：11,613，650欧元），基于价值的护理为368,945欧元（2025年6月1日：382,025欧元），护理支持为1,988，586欧元（2025年6月1日：2,039，598欧元）。

2025年前9个月，公司市值增长1%，截至2025年9月30日为13,103，845欧元（2024年12月31日：12,957，138欧元），超过FME AG股东权益总额，截至2025年9月30日为12,948，800欧元，与截至2024年12月31日的14,576，563欧元相比下降11%，截至2025年9月30日不再被视为触发额外减值测试。

由于宏观经济环境持续存在不确定性，公司对截至2024年12月31日进行的减值测试的影响进行了审查。此外，由于使用胰高血糖素样肽1（GLP-1）受体激动剂、钠-葡萄糖协同转运蛋白2（SGLT2）抑制剂和其他药物或治疗方式，延缓慢性肾病（CKD）或终末期肾病（ESRD）进展和心血管死亡率改善的能力可能会对公司未来的患者群体产生影响。

在2024年第四季度，公司就截至2024年10月1日的年度商誉减值测试以及2024年20-F表所载合并财务报表附注2 a）进行了分析。公司的分析包括定性和定量模拟，以评估GLP-1受体激动剂的潜在影响以及SGLT2抑制剂对CKD和ESRD人群的潜在影响，具体涉及现金流预测和基于人口影响模型（一种基于各种公共卫生情景预测未来十年肾病患者群体规模和年龄分布的计算工具）分析的商誉敏感性评估。在公司的人群影响模型中，GLP-1受体激动剂和SGLT2抑制剂在CKD人群中使用的各种情景的敏感带表明，CKD总人群略有增加，ESRD人群增长率略有降低，这与不包括这些药物使用的患者人群预测保持实质性一致。考虑到药物对心血管的积极影响、降低死亡率，以及对CKD人群的延缓进展作用，公司认为药物对患者人群的影响是平衡的。最近在2025年前九个月公布的第三方数据与之前进行的模拟保持一致。

在2025年第三季度，公司使用截至2024年12月31日减值测试中考虑的现金产生单位组的自由现金流，将其CGU组、Care Delivery、Value-Based Care和Care Enablement的账面金额与各自组的现金产生单位的使用价值进行了比较，并使用最新可用评估的结果更新了其自由现金流预测。更新了现金流量预测，以反映附注2中披露的2025年前9个月将某些实体归类为持有待售的影响以及当前举措的状况，但未考虑FME25 +计划带来的任何增长和改善，定义如下，截至2025年9月30日尚未开始的举措。WACC参数进行了更新，以反映除其他项目外，对公司分析中使用的同行组的调整。该公司还更新了其WACC风险参数，以反映近期全球贸易政策变化产生的不确定性，包括新的关税和额外贸易限制的可能性，并通过预测进口的不确定性以及包括可能的报复性措施在内的潜在连锁反应，估计其对公司运营的影响。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

下表列示了使用价值计算的关键假设，这些假设是根据截至2025年9月30日进行的商誉减值测试列示的。

关键假设

在%


	Care Delivery	基于价值的护理	护理支持
预测期平均收入增长⁽¹⁾	低单位数	高单位数	中单位数
预测期平均营业收入增长⁽¹⁾	低单位数	低三位数	低双位数
剩余价值增长	1.00	2.80	1.00
税前加权平均资本成本（WACC）	9.36	9.56	6.39
税后WACC	7.78	8.21	5.05

(1)	用于CGU护理交付和关心Enablement，a projecture period of 十年被使用。对于基于CGU价值的护理，预测期为五年被使用，考虑到业务的新生性质。

有关减值测试程序的详细说明，请参阅2024年20-F表所载综合财务报表附注1 g）和2 a）。虽然2024年的减值测试是针对经营分部Care Delivery（包括Value-Based Care）和Care Enablement进行的，但截至2025年9月30日的减值测试程序是针对经营分部Care Delivery、Value-Based Care和Care Enablement进行的。截至2025年9月30日，评估未导致任何减值迹象。管理层继续监测局势。

截至2025年9月30日，CGU的Care Delivery Group的可收回金额超过账面金额5,644，442欧元。对于CGU的Value-Based Care组，可收回金额超过账面金额305,331欧元。对于CGU的Care Enablement组，可收回金额超过账面金额7,139，652欧元。下表显示可收回金额等于账面值的关键假设需要个别变动的合理金额：

灵敏度分析⁽¹⁾


百分点变化	Care Delivery	基于价值的护理	护理支持
税前WACC	2.66	3.50	4.27
税后WACC	1.71	2.50	2.94
剩余价值增长	(9.57)	(5.64)	(13.47)
各预测年度营业收入利润率	(2.55)	(0.71)	(4.73)

(1)	敏感性分析基于截至2025年9月30日进行的商誉减值测试。

由于基于价值的护理及其保险业务的重要性增加，该公司将截至2024年9月30日的三个月和九个月的429,946欧元和1,205，997欧元分别从合并财务报表中的医疗保健服务收入重新分类为保险合同收入。截至2024年9月30日的三个月和九个月的保险合同收入成本分别为430,855欧元和1,165，168欧元，也被重新分类，之前在收入项目的医疗保健服务成本中报告。

2025年11月4日，管理委员会授权发布公司中期综合财务报表（未经审计）。

新会计公告

最近实施的会计公告

公司已按照自2025年1月1日或之后开始的中期期间必须适用的国际财务报告准则会计准则编制截至2025年9月30日止九个月的中期综合财务报表。在截至2025年9月30日的九个月内，没有最近实施的对业务产生重大影响的会计公告。

最近尚未采用的会计公告

国际会计准则理事会发布了以下与公司相关的新准则：

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

IFRS 18，财务报表中的列报和披露

2024年4月9日，IASB发布了IFRS 18，财务报表中的列报和披露（IFRS 18）。IFRS 18旨在改善财务报表中信息的传达方式，为投资者分析公司业绩提供更具可比性的基础。该准则引入了三套新要求：合并损益表中的新类别和小计、有关管理层定义的绩效衡量标准的披露以及与某些信息的汇总和分类相关的指导。合并损益表将拆分为三个新定义的类别（经营、投资和融资），并将包括两个新定义的小计（经营利润和融资和所得税前利润）。管理层定义的绩效衡量标准是财务报表之外公共沟通中使用的收入和费用的小计，传达管理层对公司业绩某些方面的看法。这些措施将被要求在一份单一的说明中以清晰易懂的方式进行描述，解释该措施是如何计算的，为什么有用，提供与上述最直接可比的小计的对账，所得税和对每个项目的非控制性权益的影响将在对账中提出，以及如何确定所得税影响。最后，如果此类信息很重要，公司将被要求对项目进行分类，并避免在财务报表中使用“其他”标签。可能需要对折旧和摊销、减值和其他费用分类提供某些额外的细节。此外，IFRS 18将对IAS 7，即现金流量表进行有限的修改。经营利润将作为采用间接法报告经营活动现金流量的起点，将取消利息和股利现金流量分类为经营活动的选择权。支付的股息和利息将被归类为筹资活动产生的现金流量，而收到的股息和利息将被归类为投资活动产生的现金流量。实体在应用IFRS 18时应应用这些修订。IFRS 18于2027年1月1日或之后开始的财政期间生效。允许提前收养。预计该准则一旦实施，将影响公司在合并财务报表及其附注披露中项目的列报，尽管预计该准则不会改变公司在合并财务报表中确认或计量项目的方式。

公司认为，国际会计准则理事会发布的其他公告预计不会对合并财务报表产生重大影响。

2.分类为持有待售的处置组

截至2025年9月30日，公司管理层承诺就其遗留投资组合优化计划（定义如下）出售以下产品的计划：

●

该公司签署了一项协议，出售其在哈萨克斯坦的肾透析诊所，目前包括在其护理交付部门中。2025年10月3日，公司剥离了在哈萨克斯坦的诊所；而

●

该公司签署了一项协议，出售该公司全资拥有的Spectra实验室的精选资产，目前包括在其护理交付部门中。

截至本报告发布之日仍处于开放状态的交易须获得监管机构的批准或某些其他成交条件，但预计将在分类为持有待售资产之日起一年内完成。出售公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产符合业务剥离的条件。在哈萨克斯坦将商定的资产剥离分类为持有待售导致了减值损失，该损失计入综合收益表的其他经营费用。拟在哈萨克斯坦进行资产剥离的处置集团的账面值按其公允价值减销售成本确认。本次交易的归属于公司及其股东的非经常性公允价值计量部分2,347欧元使用初步购买价格归类为公允价值层次结构的第3级（2024年12月31日：82,544欧元）。建议剥离公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产并未根据持有待售资产的计量产生减值亏损，处置集团按其账面值入账。有关根据截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的持有待售资产计量的减值损失以及与拟议资产剥离相关的其他资产减值的进一步详情，请参见附注3 c）。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

截至2025年9月30日及2024年12月31日，以下资产及负债分类为持有待售：

分类为持有待售的处置组的资产及负债

单位：千欧元（K）


	2025年9月30日	2024年12月31日
现金及现金等价物	274	5,141
贸易账款和来自非关联方的其他应收款	881	27,085
物业、厂房及设备	922	16,346
使用权资产	2,037	5,915
商誉⁽¹⁾	36,382	92,557
其他	4,194	13,969
持有待售资产	44,690	161,013

应付非关联方款项	61	1,628
租赁负债	1,919	6,097
拨备及其他负债	349	19,786
与持有待售资产直接相关的负债	2,329	27,511

(1)商誉按相对公允价值基准分配予处置组。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，在与处置组相关的其他综合收益中确认的累计外币折算损失为18,290欧元和44,693欧元。

3.综合损益表附注

a）收入

公司已于截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合损益表中确认以下收入：

收入

以欧元K计


	收入来自	收入来自
	合同与	保险	收入来自
	客户	合同	租赁合同	合计

	截至2025年9月30日止三个月
医疗保健服务	3,219,669	—	—	3,219,669
医疗保健产品	1,077,194	—	20,409	1,097,603
保险合同	—	567,578	—	567,578
合计	4,296,863	567,578	20,409	4,884,850


	截至2024年9月30日止三个月
	收入来自	收入来自
	合同与	保险	收入来自
	客户	合同	租赁合同	合计
医疗保健服务	3,292,628	—	—	3,292,628
医疗保健产品	1,021,882	—	15,706	1,037,588
保险合同	—	429,946	—	429,946
合计	4,314,510	429,946	15,706	4,760,162


	截至2025年9月30日止九个月
	收入来自	收入来自
	合同与	保险	收入来自
	客户	合同	租赁合同	合计
医疗保健服务	9,721,334	—	—	9,721,334
医疗保健产品	3,214,731	—	62,735	3,277,466
保险合同	—	1,559,217	—	1,559,217
合计	12,936,065	1,559,217	62,735	14,558,017

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）


	截至2024年9月30日止九个月
	收入来自	收入来自
	合同与	保险	收入来自
	客户	合同	租赁合同	合计
医疗保健服务	9,986,979	—	—	9,986,979
医疗保健产品	3,000,649	—	57,497	3,058,146
保险合同	—	1,205,997	—	1,205,997
合计	12,987,628	1,205,997	57,497	14,251,122

下表包含截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月按类别分类的收入：

按类别分列收入

以欧元K计


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
Care Delivery	3,401,706	3,470,861	10,229,217	10,432,522
其中：美国	2,841,894	2,880,791	8,550,486	8,542,073
其中：国际	559,812	590,070	1,678,731	1,890,449
基于价值的护理	575,517	430,605	1,610,703	1,268,706
护理支持	1,360,660	1,359,407	4,075,435	4,019,836
分部间抵销	(453,033)	(500,711)	(1,357,338)	(1,469,942)
合计	4,884,850	4,760,162	14,558,017	14,251,122

有关分部收入的更多信息，包括来自内部和外部客户的收入拆分，见附注13。

b）销售、一般和管理费用

综合收益表中记录的销售、一般和管理费用既包括分销成本，也包括一般和管理费用。分销成本在公司的销售、营销和仓储职能中产生，这些职能不归属于生产或研发（R & D）。一般和行政费用产生于公司业务的行政职能，不归属于销售、生产或研发。

下表披露了公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的分销成本以及一般和行政费用：

销售、一般和管理费用

以欧元K计


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
分销成本	186,122	200,325	560,867	581,861
一般和行政费用	519,318	555,821	1,687,238	1,721,395
销售、一般和管理费用	705,440	756,146	2,248,105	2,303,256

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

c）其他营业收入和支出

下表载有截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月计入其他经营收入和支出的金额的对账：

其他营业收入

以欧元K计


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
外汇收益	36,200	61,274	301,410	180,984
使用权资产收益，来自出售固定资产、诊所和投资	1,097	14,131	7,668	20,952
某些投资的重估⁽¹⁾	(178)	18,107	7,328	79,190
有关向非联营公司出售若干药品的已放弃利润的同意协议应占收益	—	62,369	—	62,369
战略交易和方案收入	2,405	16,079	10,342	103,576
其他	16,553	19,106	70,488	85,423
其他营业收入	56,077	191,066	397,236	532,494

其他经营费用

以欧元K计


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
外汇损失	47,958	74,248	338,678	209,471
使用权资产损失，来自出售固定资产、诊所和投资	5,200	5,881	8,162	8,951
某些投资的重估⁽¹⁾	5,027	—	70,173	—
战略交易和方案费用	53,225	3,897	94,084	266,327
其他	13,864	35,483	65,747	66,512
其他经营费用	125,274	119,509	576,844	551,261

(1)	主要受重新计量公司对Humacyte，Inc.截至2025年9月30日止三个月和九个月的投资以及重新计量公司对Humacyte，Inc.的投资以及重新计量与公司有权根据Humacyte，Inc.截至2024年9月30日止三个月和九个月在美国的销售额获得的特许权使用费流相关的应收账款的推动。

其他营业收入中的“战略交易和计划收入”项目中包括与以下定义的Legacy Portfolio Optimization等战略计划相关的某些业务的剥离收益。截至2025年9月30日的三个月和九个月，这些金额主要涉及收回与剥离公司在厄瓜多尔的服务业务相关的应收账款以及出售公司在马来西亚的服务业务的收益。截至2024年9月30日止三个月的呈报金额主要涉及作为Legacy Portfolio Optimization的一部分的某些持有待售资产的重估以及某些诊所的剥离。截至2024年9月30日止九个月的金额主要与剥离澳大利亚Cura日间医院集团有关，作为Legacy Portfolio Optimization的一部分。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

其他运营费用中“来自战略交易和计划的费用”项目中包括与战略计划相关的某些业务的剥离（包括截至每个报告日的拟议剥离以及相关的减值损失），例如下文定义的Legacy Portfolio Optimization和下文定义的FME25 +计划。有关拟议资产剥离和相关减值损失的进一步信息，见附注2。与公司在其他运营费用中列报减值损失的政策一致，与收入成本、销售、一般和管理费用或研发费用相关的此类成本计入其他运营费用。“战略交易和计划的费用”主要包括：

●

在审查公司业务组合期间确定的战略剥离计划费用，主要是由于退出不可持续的市场和剥离非核心业务，以及停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本分配到公司核心业务中预计有更高盈利增长的领域（传统投资组合优化）。截至2025年9月30日的三个月和九个月，金额主要包括附注2中确定的拟议资产剥离和相关遣散费、计量持作出售资产（与公司在巴西、哈萨克斯坦和马来西亚的业务有关）产生的减值损失、主要与使用权资产有关的减值损失以及出售公司在巴西的服务业务的损失。截至2024年9月30日的三个月和九个月，这些金额包括与其遗留投资组合优化计划相关的巴西和哥伦比亚拟议资产剥离、计量持作出售资产（与公司在巴西、哥伦比亚、厄瓜多尔、危地马拉、图尔基耶和秘鲁的业务有关）产生的减值损失以及与其遗留投资组合优化相关的公司在智利、厄瓜多尔库拉索岛、撒哈拉以南非洲、秘鲁、图尔基耶和澳大利亚库拉日间医院集团的服务业务的剥离。截至2025年9月30日止三个月及九个月，公司录得与外币换算重新分类调整有关的亏损金额为€ 45,083 和€ 46,088 分别，其中€ 45,083 与遗产投资组合优化程序。截至2024年9月30日止三个月及九个月，公司录得收益为€ 14 和损失€ 96,962 分别与外币换算的重新分类调整有关遗产投资组合优化程序。与战略方案无关的外币换算的重新分类调整列入上表“其他”项目；

●

与公司经营结构转型和实现成本节约的步骤（FME25计划）有关的某些减值损失，该计划由两年，总体节约目标提高，更名为FME25 +计划（FME25 +计划）；以及

●

与股份有限公司合伙企业变更公司法律形式相关的某些费用（Kommanditgesellschaft auf Aktien –KGaA）于2023年成为AG（转换），主要涉及对其产品进行必要的重新标记、交易成本（例如外部顾问和召开特别股东大会的成本）以及与建立管理某些服务所需的专门行政职能相关的成本，这些服务历来在费森尤斯SE集团层面管理，并由公司通过公司费用支付（法律形式转换成本）。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的战略交易和计划费用如下：

战略交易和方案费用

以欧元K计


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
无形资产和有形资产减值⁽¹⁾	211	897	12,679	3,361
遗留投资组合优化	(150)	—	11,997	—
FME25 +计划	361	897	682	3,361
持有待售资产计量产生的减值	(75)	(2,340)	8,789	117,837
遗留投资组合优化	(75)	(2,340)	8,789	117,837
出售业务的亏损	43,444	2,808	43,444	111,855
遗留投资组合优化	43,444	2,808	43,444	111,855
其他⁽²⁾	9,645	2,532	29,172	33,274
遗留投资组合优化	9,429	577	27,494	28,050
法律形式转换成本	216	1,955	1,678	5,224
战略交易和方案费用	53,225	3,897	94,084	266,327

(1)	截至2025年9月30日的三个月和九个月，这些金额主要涉及收入成本以及销售、一般和管理费用。截至2024年9月30日的三个月和九个月，这些金额主要与收入成本和研发费用有关。

(2)	截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月，这些金额主要与销售、一般和管理费用有关。

有关分类为持有待售的处置组的更多信息，见附注2。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

d）每股收益

下表载有截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的基本和稀释每股收益计算的分子和分母的对账：

基本每股收益和稀释每股收益的调节

以欧元K计，股票和每股数据除外


	截至3个月		截至九个月
	9月30日，		9月30日，
	2025	2024	2025	2024
分子：
归属于FME AG股东的净利润	274,797	213,027	651,289	471,014

分母：
加权平均流通股数	292,101,583	293,413,449	292,971,355	293,413,449
潜在摊薄股份（见附注10）	—	—	—	—

基本每股收益	0.94	0.73	2.22	1.61
稀释每股收益	0.94	0.73	2.22	1.61

股份回购计划

根据公司于2021年5月20日的年度股东大会授予的进行股份回购计划的授权，公司分两批启动了1,000，000欧元的股份回购计划（不包括辅助交易费用），将于2027年8月10日前在两年内完成。根据第一批，最高可获得60万欧元的股份，包括截至2026年4月30日期间的任何调整。第一期于2025年8月11日启动。截至2025年9月30日，公司持有3,564，523股库存股。这些股份将主要用于通过注销所收购的股份来减少公司的注册股本，并可能在显着较小的程度上用于基于激励的薪酬计划下的分配。与第一批尚未回购的股份相关的剩余负债448,881欧元在公司的综合资产负债表中记录为金融负债。

以下表格披露提供了在股份回购计划背景下获得的股份数量：

库存股票


			总数
			购买的股份	最大值
			退休了	可能尚未上市的股份
			作为公开的一部分	被购买下
	总数	平均每	宣布的计划或	计划或
期	购买的股份	分享	程序	程序
		欧元		以欧元计

2025年8月	2,084,733	42.68	2,084,733	511,021
2025年9月	1,479,790	42.45	1,479,790	448,210
已回购库存股总额⁽¹⁾	3,564,523	42.58	3,564,523	448,210

(1)	根据公司的股份回购计划可能尚未购买的股份的最高价值与截至2025年9月30日该等股份的负债之间的差额，是由每周支付股份回购款项的时间造成的。差额在合并权益报表中记入额外实收资本。

4.关联交易

基于截至2025年9月30日的现有股份所有权，Fresenius SE根据公司章程，有权任命六名股东代表之一进入公司监事会。Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung是Fresenius Management SE的唯一股东，是Fresenius SE的普通合伙人，拥有选举Fresenius Management SE监事会的唯一权力。2025年3月，费森尤斯SE出售了10,600，000股公司股票，此外还向投资者发行了可交换为费森尤斯SE将交付的公司股票的债券。在宣布这些交易时，Fresenius SE表示，它打算保留不低于25%的股份加上一股公司股份。在出售10,600，000股股份生效后，Fresenius SE仍为公司的最大股东，并于2025年9月30日拥有公司28.3%的流通股，包括公司持有的库存股。费森尤斯SE继续对公司具有重大影响。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

本公司已与Fresenius SE或其附属公司及与本公司若干权益法被投资方订立若干服务及产品安排，详见下文a）项。与Fresenius SE或其子公司的租赁安排见下文b）项。公司有关这些服务、产品和租赁的应收或应付款项的条款与公司与非关联方的正常业务过程交易的正常条款大体一致，公司认为这些安排反映了公平的市场条款。公司通过多种方式验证关联方安排的商业合理性。下文c）项所述与某些权益法被投资方的融资安排具有商定的条款，这些条款在此类融资交易发生时确定，并反映交易时的市场利率。公司与被视为关联方的关键管理人员之间的关系详见下文d）项。

a）服务协议和产品

公司与Fresenius SE及其某些关联公司（统称为Fresenius SE Companies）签订了服务协议，以接受服务，包括但不限于：行政和设施管理服务、员工福利管理、信息技术和某些金库服务。这些关联方协议的订立期限一般为几个月至四年（在某些情况下受变更请求或有延期选择）的过渡期，或在某些情况下为过渡期。

公司向权益法被投资方之一提供行政服务。公司还向费森尤斯SE公司销售产品，并向费森尤斯SE公司和权益法被投资方采购产品。公司还与Fresenius SE Companies就从第三方采购产品订立了数量有限的共享采购合同。

2010年12月，公司与Galenica Ltd.（现名：CSL VIFOR）组建肾脏制药企业VIFOR 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.，公司为权益法投资单位，公司拥有45%的股权。公司已订立独家供应协议，以从Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.购买某些药品，以及与Vifor TERM0 Renal Pharma Ltd.订立某些独家分销协议。

以下为摘要，包括公司因与关联方的上述交易而产生的应收和应付指示方的款项。

与关联方的服务协议和产品

以欧元K计


	截至九个月		截至九个月
	2025年9月30日		2024年9月30日		2025年9月30日		2024年12月31日
	销售	购买	销售	购买
	货物和	货物和	货物和	货物和	帐目	帐目	帐目	帐目
	服务	服务	服务	服务	应收款项	应付款项	应收款项	应付款项
服务协议⁽¹⁾
费森尤斯SE	75	7,766	61	16,217	149	316	83	196
费森尤斯SE附属公司	393	36,481	627	59,813	385	1,305	1,555	3,170
权益法被投资方	3,639	8	5,025	—	3,639	—	19,408	—
合计	4,107	44,255	5,713	76,030	4,173	1,621	21,046	3,366

产品
费森尤斯SE附属公司	49,964	32,089	49,880	16,303	28,853	8,696	19,890	7,818
权益法被投资方	—	399,985	—	290,892	—	82,130	—	43,544
合计	49,964	432,074	49,880	307,195	28,853	90,826	19,890	51,362

(1)	除上述列示的应付账款外，与关联方订立服务协议的应计费用共计€ 4,757 和欧元 11,581 分别于2025年9月30日和2024年12月31日。

b）租赁协议

除上述产品和服务协议外，公司还与Fresenius SE Companies签订房地产租赁协议，主要包括公司位于德国巴特洪堡的公司总部以及位于德国施韦因富特和圣温德尔的生产场地的租赁。这些租约的到期日到2032年底。

有关购买目前从费森尤斯SE公司租赁的房地产的更多信息，见附注14。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

以下是根据上述与相关方的租赁协议得出的摘要。

与关联方的租赁协议

以欧元K计

截至2025年9月30日止九个月

截至2024年9月30日止九个月

2025年9月30日

2024年12月31日

利息

租赁

利息

租赁

使用权

租赁

使用权

租赁

折旧

费用

费用⁽¹⁾

折旧

费用

费用⁽¹⁾

资产

责任

资产

责任

费森尤斯SE

5,159

182

108

4,943

237

19,451

20,010

22,997

24,953

费森尤斯SE附属公司

13,965

1,210

—

13,811

1,460

—

73,723

76,455

87,044

87,910

合计

19,124

1,392

108

18,754

1,697

93,174

96,465

110,041

112,863

(1)	短期租赁和与可变租赁付款以及低价值租赁有关的费用豁免于资产负债表确认。

c）融资

截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司与某些权益法被投资方的现金池计划相关的未偿应付账款金额分别为8,738欧元和25,316欧元。这些现金管理安排的利率是按日设定的，并以当时普遍适用的隔夜参考利率为基础，相应货币的下限为零。

d）关键管理人员

监事会和管理委员会成员作为关键管理人员，及其近亲属被视为公司的关联方。公司已与管理委员会成员订立服务协议。

5.保险合同

下表提供了公司保险和再保险合同组合的对账情况，显示了截至2025年9月30日和2024年12月31日保险和再保险合同应收款（负债）的变化情况。这些应收款项和负债分别在综合资产负债表的贸易账款和其他应收非关联方款项以及应付非关联方款项内确认。

再保险合同应收款和负债

以欧元K计


	2025年9月30日			2024年12月31日
	目前	风险		目前	风险
	价值	调整		价值	调整
	未来现金	对于非-		未来现金	对于非-
	流量	财务风险	合计	流量	财务风险	合计
再保险合同期初应收款项（负债）	(9,287)	(701)	(9,988)	53,137	(931)	52,206
发生的索赔和其他可直接归属的费用	(211,569)	138	(211,431)	(245,035)	278	(244,757)
与过去服务相关的变化–与已发生索赔的负债相关的履约现金流变化（LIC）⁽¹⁾	18,885	—	18,885	(58,654)	—	(58,654)
支付的索赔和其他可直接归属的费用	(393,123)	—	(393,123)	(562,067)	—	(562,067)
保费收入	614,687	—	614,687	802,597	—	802,597
外币折算及其他变动	(295)	75	(220)	735	(48)	687
期末再保险合同应收款（负债）	19,298	(488)	18,810	(9,287)	(701)	(9,988)

(1)	与过去服务相关的变化包括保费收入，或保费收入的减少，对于过去的业绩年€ 14,408 和(€ 14,916 )分别截至2025年9月30日和2024年12月31日。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

保险合同应收款和负债

以欧元K计


	2025年9月30日			2024年12月31日
	目前	风险		目前	风险
	价值	调整		价值	调整
	未来现金	对于非-		未来现金	对于非-
	流量	财务风险	合计	流量	财务风险	合计
保险合同期初应收款项（负债）	(7,751)	(588)	(8,339)	27,389	(553)	26,836
发生的索赔和其他可直接归属的费用	(494,763)	116	(494,647)	(242,885)	—	(242,885)
与过去服务相关的变化–与LIC相关的履约现金流变化⁽¹⁾	1,581	—	1,581	(16,108)	—	(16,108)
支付的索赔和其他可直接归属的费用	(398,165)	—	(398,165)	(604,843)	—	(604,843)
保费收入	906,573	—	906,573	828,437	—	828,437
外币折算及其他变动	173	62	235	259	(35)	224
保险合同期末应收款项（负债）	7,648	(410)	7,238	(7,751)	(588)	(8,339)

(1)	与过去服务相关的变化包括保费收入，或保费收入的减少，对于过去的业绩年欧元 23,549 和(€ 2,095 )分别截至2025年9月30日和2024年12月31日。

6.库存

在2025年9月30日和2024年12月31日，库存包括以下内容：

库存

以欧元K计


	9月30日，	12月31日，
	2025	2024

成品	1,243,843	1,182,034
医疗保健用品	359,741	417,475
原材料和外购组件	327,622	344,311
在制品	155,284	124,102
库存	2,086,490	2,067,922

7.短期债务

于2025年9月30日及2024年12月31日，短期债务包括以下各项：

短期债务

以欧元K计


	9月30日，	12月31日，
	2025	2024

信贷额度下的借款	67,328	1,941
其他	158	158
短期债务	67,486	2,099

公司与若干合并实体经营多币种名义现金池管理系统。在这个现金池管理系统中，以欧元和其他货币计算的金额被抵消，而无需转入特定的现金池账户。该系统用于公司内部资金的高效利用。公司满足了为报告目的冲销该现金池内余额的条件。在2025年9月30日和2024年12月31日，现金和信贷额度下的借款金额分别为252,851欧元和251,353欧元，在这一现金池管理制度下被抵消。在此抵消之前，截至2025年9月30日的现金和现金等价物为1,508，799欧元（2024年12月31日：1,431，540欧元），短期债务为320,337欧元（2024年12月31日：253,452欧元）。

商业票据计划

该公司维持一项商业票据计划，根据该计划，可以发行高达1,500，000欧元的短期票据。截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司未使用商业票据计划。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

8.长期负债

截至2025年9月30日和2024年12月31日，长期债务包括：

长期负债

以欧元K计


	9月30日，	12月31日，
	2025	2024

SchuldSchein贷款	225,636	228,399
债券	6,474,170	6,492,120
其他	98,855	115,589
长期负债	6,798,661	6,836,108
较少的电流部分	(475,761)	(575,283)
长期债务，减去流动部分	6,322,900	6,260,825

于2025年4月1日，公司根据其10,000，000欧元的债务发行计划分两期发行本金总额为1,100，000欧元的债券：

●

€ 600,000 本金总额 3.125 %2028年12月8日到期的债券；及

●

€ 500,000 本金总额 3.750 %2032年4月8日到期的债券。

所得款项用于一般公司用途，包括现有金融负债的再融资。

2025年4月10日，就购买其于2026年5月29日到期的未偿还1.000%债券和于2026年11月30日到期的0.625%债券的要约而言，公司结算了本金总额为300,000欧元的债券。

2025年7月11日，FME AG在到期时赎回了本金总额为500,000欧元的债券。

银团信贷便利

公司于2021年7月签订了2,000，000欧元的与可持续发展挂钩的银团循环信贷融资（Syndicated Credit Facility），作为一般公司用途的备用额度，截至2025年9月30日和2024年12月31日未提取。2023年6月2日，银团信贷融资延长一年至2028年7月1日，最后一年的最高可用借款金额为1,959，184欧元。

9.资本管理

截至2025年9月30日和2024年12月31日，总权益占总资产的百分比分别为45.0%和47.0%，债务和租赁负债（包括与持有待售资产直接相关的金额）占总资产的百分比分别为33.9%和32.7%。

有关公司1,000，000欧元的股票回购计划（不包括辅助交易费用）和启动其第一批股票的详细信息，根据该计划，最多将获得600,000欧元的股票，包括截至2026年4月30日期间的任何调整，见附注3 d）。

公司的融资结构和业务模式体现在信用评级上。公司被标普全球、穆迪和惠誉评为投资级。

公司目前获得信用评级机构的企业信用评级和展望情况如下表所示：

评级⁽¹⁾


	标普全球	穆迪	惠誉

企业信用评级	BBB-	Baa3	BBB-
展望	稳定	稳定	稳定

(1)	评级不是建议买入、卖出或持有公司的证券，可能随时被指定评级机构暂停、更改或撤销。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

10.股份计划

自2025年1月1日起，作为新的管理人员长期激励薪酬计划，引入了费森尤斯医疗长期激励计划2025 +（LTIP 2025 +）。LTIP2025 +接替费森尤斯医疗长期激励计划2024 +，根据该计划，自2025年1月1日起不再分配。这一多年薪酬计划旨在确保基于公司长期可持续成功的持续激励。

LTIP2025 +是一种具有长期激励效应的可变薪酬方案。LTIP2025 +的参与者可以被分配所谓的绩效份额，这是一种非股权虚拟补偿工具，但须满足服务条件并达到预定的绩效目标（绩效份额）。在每次分配前，管理委员会可决定业绩股份是以公司股份结算还是以现金结算。

对于每个计划参与者，各自的分配值由管理委员会确定。为了确定每个计划参与者获得的业绩份额数量，分配价值除以分配时的每股业绩份额价值，而分配价值又根据公司在相应分配日期前三十个日历天的平均股价确定，并假设业绩目标股东总回报（TSR）与竞争对手（相对TSR）相比达到100%的目标，如下所述。对于2025财年进行的所有分配，分配的业绩份额数量可能会在2025年1月1日开始至2027年12月31日的业绩期间内发生变化，具体取决于业绩目标的实现程度。

对于2025财年的分配，业绩目标如下：（i）投资资本回报率（ROIC），（ii）相对TSR和（iii）基于市场的CO减少₂当量排放量（CO₂e减少）。对于所有三个绩效目标，管理委员会确定了将用于计算各自目标绩效的目标绩效走廊。

对于2025财年的分配，ROIC目标是根据业绩期间三个年度ROIC数字的平均值来衡量的。虽然ROIC指标未经审计，但该指标的计算是基于根据国际财务报告准则会计准则确定的公司合并、报告和经审计的财务报表得出的财务指标，并进一步调整以应用相应的计划条件。ROIC业绩目标在总体目标实现程度计算范围内按40%加权确定。

对于在2025财年进行的分配，绩效目标相对TSR是根据与欧洲和美国同行集团相比的TSR来衡量的。本次绩效目标的目标实现情况采用百分位排名法确定。为此，对各自比较组内的同行公司在业绩期间的TSR值进行排名，并根据所达到的百分位确定公司在各自比较组内的相对定位。相对TSR绩效目标在总体目标达成程度计算范围内以40%加权。

对于在2025财年进行的分配，可持续发展绩效目标的实现CO₂e减排量是基于公司的可持续发展声明，这类报告由独立审计师审查，并以CO中基于市场的排放量减少来衡量₂与2020年基准年相比的等值。这种减少以百分比表示。CO₂e削减绩效目标在总体目标实现程度计算范围内的权重为20%。该目标的适用目标实现情况按CO年均实现情况计算₂e减少。为此，每年CO₂e实现削减目标的权重相等（各1/3）。

总体目标完成度不超过200%。业绩期开始时分配给计划参与者的业绩份额数量乘以总体目标实现程度，确定业绩份额的最终数量。

对于在2025财年进行的分配，绩效股份的最终数量通常在相应的分配日期后三年归属。若干支付条件，例如雇佣关系或服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时）适用。业绩股份所得款项将以公司股份结算或作为现金补偿支付（现金金额取决于三年归属期结束前30天期间公司的平均股价），上限为相应分配价值的400%。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

LTIP2025 +下的第一次分配是在2025年7月28日进行的，当时向管理人员分配了1,304，100股绩效股票。根据其雇佣关系所在国家的不同，其中一些参与者获得了将以公司股份结算的分配，而一些计划参与者获得了将以现金结算的分配。因此，公司将分配给第一组参与者（1,175，605股业绩股份）作为以权益结算的股份支付交易入账，并将分配给第二组参与者（128,495股业绩股份）作为以现金结算的股份支付交易入账。授予日公允价值总额为53,912欧元，反映了所有市场条件，例如相对TSR目标在授予日的预计目标实现情况。该金额将在三年归属期内摊销；对于获得将以现金结算的分配的参与者，该金额将根据公允价值变动重新估值。加权平均授予日每股业绩份额的公允价值为41.34欧元。

此外，自2025年3月1日起，根据费森尤斯医疗管理委员会2024年长期激励计划+，230,873股业绩份额被分配给管理委员会成员。分配的业绩份额数量可能会在业绩期间发生变化，具体取决于监事会定义的业绩目标的实现程度，这些目标与上述根据LTIP 2025 +在2025财年分配的目标保持一致。履约期自2025年1月1日开始，至2027年12月31日止。监事会决定以公司股份结算本次分配。因此，公司将此项分配作为以权益结算的股份支付交易进行会计处理。将在四年归属期内摊销的授予日公允价值总额为8,562欧元，反映了所有市场条件，例如相对TSR目标在授予日的预计目标实现情况。加权平均授予日每股业绩份额的公允价值为37.09欧元。

对于2025财年的分配，公司采用蒙特卡洛模型确定授予日公允价值。对于相对TSR目标，模拟欧洲和美国同业组内所有股票的股价，考虑不同股票之间的历史波动性和相关性以及主权债券利率曲线得出的无风险利率，具体取决于各自股票上市的货币。额外的输入因素包括公司截至授予日的收盘股价、预期股息和400%的整体上限。材料投入因素包括在下表中：


对确定2025年期间分配的加权平均授予日公允价值的重大投入因素
	LTIP 2025 +			MB LTIP 2024 +

授予日加权平均股价	€	44.75		€	45.00
公司股价预期波动		32.75	%		31.78	%
归属期		三年			四年
公司股份的预期股息		基于提议的股息、金融机构公开的估计和预测
公司股价无风险利率		1.97	%		2.24	%

11.承诺与或有事项

法律和监管事项

该公司经常涉及索赔、诉讼、监管和税务审计、调查和其他法律事务，大部分是在其提供医疗保健服务和产品的正常业务过程中产生的。公司目前认为重大或值得注意的法律事项如下所述。公司在确定不利结果很可能发生且损失金额可以合理估计的范围内，记录其对某些法律诉讼和监管事项的诉讼准备金。对于下文所述的其他事项，公司认为损失不大可能和/或目前无法合理估计可能损失的损失或范围。诉讼和其他法律事项的结果总是难以准确预测并可能发生与公司对案情的看法不一致的结果。公司认为，其对针对其的未决法律事项拥有有效抗辩，并正在积极进行自我辩护。尽管如此，目前悬而未决或受到威胁的一项或多项法律事项的解决可能会对其业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

2015年，公司向黑森州的德国检察官自我报告了某些与德国有潜在联系的遗留行为，并继续与德国政府当局合作，审查此前向公司传达的关于在美国以外国家的行为可能违反美国《反海外腐败法》（FCPA）或其他反贿赂法律的指控。2023年9月，黑森州检察官就上述在西非的行为对公司的一家德国子公司开启了独立的非法所得程序。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

自2012年以来，公司对其合规和财务控制以及合规、法律和财务组织进行了重大投资，并正在继续进一步实施其与与美国司法部和美国证券交易委员会就上述行为相关的先前决议相关的合规计划。该公司继续在各个层面处理FCPA后审查事项。该公司还继续充分致力于遵守《反贿赂法》和其他适用的反贿赂法律。

2014年，两名纽约医生在美国纽约东区（布鲁克林）地区法院密封提交了一份qui tam诉状，指控违反了与FMCH的血管通路业务线相关的《虚假索赔法》。2015年10月6日，美国纽约东区（布鲁克林）检察官向FMCH发出传票，表示其调查很可能与两名相关人员的投诉有关。FMCH在布鲁克林的调查中给予了合作，据了解，该调查与2015年在康涅狄格州、佛罗里达州和罗德岛州就FMCH在2011年收购AAC后针对American Access Care LLC（AAC）的指控达成的和解是分开的和不同的。

2022年7月12日，在法院驳回USAO提出的重新封存相关方诉状的动议后，USAO提交了一份诉状介入。美国ex rel。Pepe and Sherman v. Fresenius Vascular Care，Inc.等人，1：14-CV-3505。2023年10月3日，纽约州、新泽西州和佐治亚州提交了一份合并申诉介入。美国、三个州和相关人员的投诉均指称，被告为非医疗必要的手术开出账单并获得政府付款。2024年10月31日，法院批准了FMCH驳回相关方申诉的动议。FMCH正在为诉讼中声称的指控进行辩护，目前正在与其余的政府投诉人进行诉讼。

2023年1月3日，FMCH收到哥伦比亚特区总检察长的传票，内容涉及美国肾脏基金会（AKF）基于反垄断担忧的活动，包括哥伦比亚特区内的市场分配。FMCH与AKF的关系是美国各机构此前报告并解决的一项调查的主题，针对UnitedHealthcare Inc.的诉讼。FMCH正在配合哥伦比亚特区的调查。

2023年2月20日，公司收到伊拉克前经销商通过伦敦国际仲裁法院提交的索赔声明。公司于2018年终止分销协议。这家前经销商除其他外，要求赔偿所谓的不当终止和“质量问题”，以及利润损失的损害赔偿。该公司否认了这些指控，并根据分销协议就业绩不佳提出了反诉。双方已经交换了几轮案情简介，该案的口头听证会于2024年11月举行。公司正在等待仲裁庭就此事作出裁决。

2024年4月5日，FMCH收到美国联邦贸易委员会（FTC）的两项民事调查要求（CID），表示正在调查FMCH等业内其他公司是否在获取医疗主管服务或提供透析服务方面违反FTC法案第5条从事不公平或排斥性行为。这些CID表示，它们涵盖了从2016年1月1日至今的这段时间，一般要求提供与FMCH透析服务相关的信息，包括与不与医生竞争等限制性契约相关的信息。公司正在配合调查。2025年5月2日，公司收到佛罗里达州总检察长的佛罗里达州反垄断法CID，开始调查与收购医疗主任服务或提供透析服务有关的可能的反竞争行为，这看起来与FTC的调查相似，同时也考察了公司与医院相关的业务。

2025年3月24日，FMCH收到了美国司法部的一份CID，内容涉及调查FMCH的子公司Azura Vascular Care是否为某些在医学上没有必要的血管内超声手术计费并被升级编码。FMCH正在配合政府进行调查。

2025年4月25日，乌克兰反垄断委员会就公司的一家乌克兰子公司在公开招标方面的某些涉嫌反竞争行为发起调查，这些行为占公司截至2024年12月31日止年度总收入的不到0.1%。该公司的乌克兰子公司正在配合调查。

2025年5月9日，针对该公司提起了一项所谓的集体诉讼，指控其违反了美国反垄断法，包括对价格操纵和领土分配的指控。United Food and Commercial Workers Local 1776 and Participating Employers Health and Welfare Fund，et al. v. 费森尤斯医疗 AG and 费森尤斯医疗 Holdings，Inc.，U.S.D.C. Colorado，C.A. No. 1：25-CV-01478。该公司在这件事上为自己辩护。

公司不时成为其日常业务过程中产生的其他诉讼或仲裁、索赔或评估的一方或可能受到威胁。管理层定期分析当前信息，包括（如适用）公司的抗辩和保险范围，并在必要时为这些事项的最终处置提供可能负债的应计项目。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

该公司与其他医疗保健提供者、保险计划和供应商一样，在政府严格监管和审查下开展业务。公司必须遵守与医疗产品和用品的安全性和有效性、此类产品的营销和分销、制造设施、实验室、透析诊所和其他医疗保健设施的运营以及环境和职业健康与安全相关或受其管辖的法规。就其医疗产品的开发、制造、营销和分销而言，如果不能保持这种合规性，公司可能会受到美国食品药品监督管理局（FDA）和美国以外类似监管机构的重大不利监管行动的影响。这些监管行动可能包括来自FDA的警告信或其他执行通知，和/或类似的外国监管机构可能要求公司花费大量时间和资源以实施适当的纠正行动。如果公司没有处理警告信或其他执行通知中提出的事项，使FDA和/或美国以外的类似监管机构感到满意，这些监管机构可能会采取额外行动，包括产品召回、针对产品分销或制造工厂运营的禁令、民事处罚、扣押公司产品和/或刑事起诉。FMCH完成了对2011年发布的一封未决FDA警告信的补救工作，目前正在等待确认这封信是否已经关闭。FMCH已对2023年12月发布的第二封警告信作出回应，并正在与FDA就根据该信继续开展补救工作进行接触。公司还必须遵守美国的法律，包括联邦反回扣法规、联邦虚假索赔法、联邦斯塔克法、联邦民事货币处罚法和联邦海外腐败行为法以及其他联邦和州欺诈和滥用法律。在德国，公司不受刑法约束，公司的管理委员会必须确保商业活动符合刑法典第331条及以下条款的反腐败规定（Strafgesetzbuch）；行使商业活动的个人的违规行为将受到起诉，这可能导致公司罚款和/或利润上缴的命令。适用的法律或法规可能会被修改，或者执行机构或法院可能会做出与公司的解释或其开展业务的方式不同的解释。在美国，执法是联邦政府和一些州的高度优先事项。此外，《虚假索赔法》中授权向提起诉讼的一方支付任何赔偿的一部分的条款鼓励私人原告开始举报诉讼。凭借这种监管环境，公司的业务活动和做法受到监管机构和私人方面的广泛审查，以及与公司遵守适用法律法规有关的持续审计、传票、其他询问、索赔和诉讼。公司可能并不总是知道调查或行动已经开始，特别是在举报人行动的情况下，这些行动最初是在法院盖章的情况下提出的。

该公司在美国和世界其他地区运营许多设施并处理其患者和受益人的个人数据，并与其他商业伙伴合作帮助其开展医疗保健活动。尽管公司致力于对其员工和业务伙伴进行适用法律和程序方面的培训，及时调查关注事项和事件，并在必要时采取补救和纠正行动（包括纪律行动），但在如此广泛的全球体系中，可能难以对公司、其众多关联公司及其服务提供商或业务伙伴雇用的数千名个人保持理想的监督和控制水平。该公司认识到，有关数据隐私的法律、法规和解释性指南正在随着潜在的诉讼和执行风险而演变，并继续审查其流程以适应这些变化。有时，公司或其业务伙伴可能会遇到违反《健康保险可移植性和责任法案隐私规则和安全规则》、欧盟通用数据保护条例或其他类似法律（数据保护法）的情况，这可能涉及某些不允许使用、访问或披露与患者、员工、受益人或其他人有关的不安全个人数据。在这些情况下，公司承诺遵守适用的通知和/或报告要求，并采取适当的补救和纠正行动，包括SEC规则下的通知要求，要求上市公司报告重大网络安全事件的发生。任何此类报告都可能引发因该事件引起的诉讼。涉及未经授权或不允许访问公司数据的网络安全事件还可能涉及加密或其他拒绝访问此类数据的努力，并需要公司为恢复或重新访问数据而进行大量支出。于2023年9月29日，公司位于美国的前附属公司Cardiovascular Consultants，Ltd.（CCL）获悉其在美国的部分计算机系统因安全事故而受到影响。该公司在提交给SEC的6-K表格中公开披露了有关这一安全漏洞的信息，并指出该公司预计该事件不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响。随后，该公司位于美国的全资子公司Fresenius Vascular Care，Inc. d/b/a Azura Vascular Care（Azura）意识到其部分档案已受到同一安全事件的影响。与此事件相关的推定集体诉讼有两项未决：一项在亚利桑那州法院针对CCL（其中四项被自愿驳回的联邦声称的集体诉讼合并在一起）和一项在宾夕法尼亚州联邦法院针对Azura（两项据称针对Azura提起的集体诉讼后来合并在一起）。原告最初指称，CCL和Azura违反了与保护机密患者信息有关的各项职责，并寻求禁令救济，要求CCL和Azura实施各种数据保护流程以及未指明的金钱损失。在CCL诉讼案中，法院驳回了对CCL几乎所有的指控；针对CCL的1项过失索赔得以幸存。Azura诉讼双方同意在全班范围内解决诉讼，该诉讼已最终获得法院批准。CCL诉讼的各方当事人就诉讼达成了原则上的和解协议，不过该协议需要得到法院的批准。这些行动都没有获得集体认证。根据公司2023年的销售CCL协议，公司保留就CCL案件进行辩护的责任。此外，公司继续配合美国卫生与公众服务部民权办公室有关此事的信息请求。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

公司依靠其管理结构、监管和法律资源以及合规计划的有效运作来指导、管理和监督员工的活动。有时，公司可能会发现员工或其他代理人故意、鲁莽或无意违反公司政策或违反适用法律的情况，在这种情况下，公司将采取适当的纠正和/或纪律处分。这些人的行为可能会使公司及其子公司根据《反回扣法规》、《斯塔克法》、《虚假索赔法》、《数据保护法》、《健康信息技术促进经济和临床健康法案》和《反海外腐败法》，以及其他法律和其他国家的类似州法律或法律承担责任。

医疗保健行业的医生、医院和其他参与者也受到大量指控职业疏忽、医疗事故、产品责任、工人赔偿或相关索赔的诉讼，其中许多涉及大额索赔和巨额辩护费用。由于其业务性质，公司过去和现在都受到这些诉讼的影响，并预计这些类型的诉讼可能会继续下去。尽管公司将保险维持在其认为审慎的水平，但无法保证承保限额将是足够的或保险将涵盖所有主张的索赔。对公司或其任何子公司超过保险范围的成功索赔可能对其及其经营结果产生重大不利影响。任何索赔，无论其优点或最终结果如何，都可能对公司的声誉和业务产生重大不利影响。

该公司还对其提出了索赔，并就其收购或剥离的涉嫌专利侵权或业务对其提起了诉讼。这些索赔和诉讼既涉及业务运营，也涉及收购和剥离交易。公司在适当情况下主张了自己的索赔，并提出了赔偿要求。对公司或其任何子公司的成功索赔可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。任何索赔，无论其优点或最终结果如何，都可能对公司的声誉和业务产生重大不利影响。

公司在日常业务过程中受到美国、德国和其他司法管辖区正在进行和未来的税务审计。税务机关通常会对公司的纳税申报表进行调整，并不允许声称的税收减免。在适当的时候，公司为这些调整和不允许进行辩护，并主张自己的索赔。针对公司或其任何附属公司的成功税务相关索赔可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

德国税务当局将收到的与公司间强制可赎回优先股相关的股息重新限定为2006年至2013年的完全应税利息支付，这可能导致额外的税收支付在中两位数的百万范围内。此外，德国税务当局对公司的纳税申报表提出异议，并采取的立场是，公司的一个财务实体在2017年和未来期间的收入应受到德国受控外国公司的征税，从而导致潜在的额外所得税支付在三位数数百万的低端。在这两种情况下，公司将采取任何适当的法律行动来捍卫自己的立场。

公司在某些租赁合同（主要是房地产合同）中受到剩余价值担保的约束，截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司作为承租人的金额分别为1,033，810欧元和1,067，726欧元。截至2025年9月30日和2024年12月31日，标的租赁资产的预计公允市场价值超过相关残值担保，因此，公司不存在与该等担保相关的风险敞口。

除上述个别或有负债外，公司其他已知个别或有负债目前的预计金额并不重大。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

12.金融工具

下表列示了2025年9月30日和2024年12月31日公司金融工具的账面价值和公允价值：

金融工具的账面价值和公允价值

以欧元K计


2025年9月30日	账面金额					公允价值
	摊销			不是
	成本	FVPL	FVOCI	分类	合计	1级	2级	3级

现金及现金等价物	958,296	297,652	—	—	1,255,948	297,652	—	—
贸易账款和来自非关联方的其他应收款	3,111,769	—	—	86,841	3,198,610	—	—	—
应收关联方款项	33,026	—	—	—	33,026	—	—	—
衍生品-现金流量套期工具	—	—	—	16,774	16,774	—	16,774	—
衍生工具-未指定为对冲工具	—	113,106	—	—	113,106	—	113,106	—
虚拟电力购买协议（VPPAs）中嵌入的衍生品	—	9,284	—	—	9,284	—	—	9,284
股权投资	—	44,999	59,718	—	104,717	27,556	61,719	15,442
债务证券	—	91,388	304,837	—	396,225	396,225	—	—
其他金融资产⁽¹⁾	327,982	110,388	—	91,156	529,526	—	—	110,388
其他流动和非流动资产	327,982	369,165	364,555	107,930	1,169,632	—	—	—
金融资产	4,431,073	666,817	364,555	194,771	5,657,216	—	—	—

应付非关联方款项	708,525	—	—	—	708,525	—	—	—
应付关联方款项	101,185	—	—	—	101,185	—	—	—
短期债务	67,486	—	—	—	67,486	—	—	—
长期负债	6,798,661	—	—	—	6,798,661	6,207,690	324,068	—
租赁负债	—	—	—	3,606,518	3,606,518	—	—	—
衍生品-现金流量套期工具	—	—	—	1,578	1,578	—	1,578	—
衍生工具-未指定为对冲工具	—	9,018	—	—	9,018	—	9,018	—
VPPAs中嵌入的衍生品	—	8,726	—	—	8,726	—	—	8,726
收购未付可变款项	—	2,426	—	—	2,426	—	—	2,426
看跌期权负债	—	—	—	828,330	828,330	—	—	828,330
其他金融负债⁽²⁾	1,411,118	—	—	—	1,411,118	—	—	—
其他流动和非流动负债	1,411,118	20,170	—	829,908	2,261,196	—	—	—
金融负债	9,086,975	20,170	—	4,436,426	13,543,571	—	—	—

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

金融工具的账面价值和公允价值

以欧元K计


2024年12月31日	账面金额					公允价值
	摊销			不是
	成本	FVPL	FVOCI	分类	合计	1级	2级	3级

现金及现金等价物	939,197	240,990	—	—	1,180,187	240,990	—	—
贸易账款和来自非关联方的其他应收款	3,258,181	—	—	87,479	3,345,660	—	—	—
应收关联方款项	40,936	—	—	—	40,936	—	—	—
衍生品-现金流量套期工具	—	—	—	4,362	4,362	—	4,362	—
衍生工具-未指定为对冲工具	—	21,453	—	—	21,453	—	21,453	—
股权投资	—	120,813	66,787	—	187,600	90,483	67,963	29,154
债务证券	—	95,574	369,858	—	465,432	465,432	—	—
其他金融资产⁽¹⁾	307,163	142,264	—	101,322	550,749	—	—	142,264
其他流动和非流动资产	307,163	380,104	436,645	105,684	1,229,596	—	—	—
金融资产	4,545,477	621,094	436,645	193,163	5,796,379	—	—	—

应付非关联方款项	864,500	—	—	—	864,500	—	—	—
应付关联方款项	80,044	—	—	—	80,044	—	—	—
短期债务	2,099	—	—	—	2,099	—	—	—
长期负债	6,836,108	—	—	—	6,836,108	6,015,977	340,921	—
租赁负债	—	—	—	4,140,701	4,140,701	—	—	—
衍生品-现金流量套期工具	—	—	—	15,388	15,388	—	15,388	—
衍生工具-未指定为对冲工具	—	26,615	—	—	26,615	—	26,615	—
VPPAs中嵌入的衍生品	—	25,394	—	—	25,394	—	—	25,394
收购未付可变款项	—	7,933	—	—	7,933	—	—	7,933
看跌期权负债	—	—	—	1,299,117	1,299,117	—	—	1,299,117
其他金融负债⁽²⁾	951,611	—	—	—	951,611	—	—	—
其他流动和非流动负债	951,611	59,942	—	1,314,505	2,326,058	—	—	—
金融负债	8,734,362	59,942	—	5,455,206	14,249,510	—	—	—

(1)	截至2025年9月30日，其他金融资产主要包括与公司有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售获得的特许权使用费流相关的应收款、租赁应收款、应收票据、定金、担保、证券、供应商和供应商回扣、与某些药品的同意协议相关的应收款以及出售投资的应收款。截至2024年12月31日，其他金融资产主要包括与公司有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售获得的特许权使用费流相关的应收款、租赁应收款、应收票据、押金、担保、证券、与某些药品的同意协议相关的应收款、供应商和供应商回扣以及出售投资的应收款。

(2)	截至2025年9月30日，其他金融负债主要包括根据公司股份回购计划尚未回购的股份负债、应收信贷余额以及收到的商品和服务。截至2024年12月31日，其他金融负债主要包括应收账款贷方余额以及收到的货物和服务。

衍生金融工具和非衍生金融工具分为以下三层公允价值层级，以反映输入值在进行计量时的重要性。第1级投入是活跃市场中类似工具的报价。第2级定义为使用输入因子的估值模型（即逐个模型），这些输入因子是直接或间接可观察到的活跃市场中报价以外的输入。第3级的定义是使用估值模型（即按模型计价），输入因子是很少或根本没有市场数据的不可观察输入，因此要求公司制定自己的假设。未为金融工具提供公允价值信息，如果账面值是由于这些工具的到期期限相对较短而对公允价值的合理估计。这包括以摊余成本计量的现金及现金等价物、贸易账款和其他应收非关联方款项、应收关联方款项、其他金融资产以及应付非关联方款项、应付关联方款项、短期债务和其他金融负债。截至2025年9月30日或2024年12月31日，公允价值层级之间的转移尚未发生。公司于报告期末进行转帐核算。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

衍生金融工具

为管理货币汇率和利率波动风险，公司通过与公司管理层授权的高评级金融机构（一般为投资级）采用衍生工具的方式进行各类套期保值交易。本公司主要订立外汇远期合约及利率掉期。在某些情况下，公司订立不符合套期会计条件但用于经济目的（经济套期）的衍生合约。本公司不使用金融工具进行交易。

2024年4月，公司与德国和美国的风能和太阳能项目开发商签署了多个VPPA，期限长达15年。德国VPPA合同已与两家开发商签订，预计年总发电量为125千兆瓦时（GWh），相当于公司2024年在欧盟使用的用电量的72%左右。美国VPPA合同已与一家开发商达成，预测年发电量达458GWh，相当于该公司2024年在美国使用的用电量的54%左右。截至2025年9月30日，所有风能和太阳能园区均已投入运营。本公司并无与能源生产设施的使用有关的控制权或任何其他权利。所有合同都被设计为生产的电力不可交付，并规定交付能源属性证书，在美国和德国通常分别称为可再生能源证书和原产地保证。所有合约均分析为物理主机合约购买证书和可分离嵌入式电力交换以支付所生产的电力的固定价格和接收各自国家的可变现货能源价格。根据IFRS 9，金融工具（IFRS 9），主合同满足“自有使用”标准。VPPA中嵌入的衍生工具按公允价值计入损益单独确认。公允价值为正的嵌入式衍生工具在合并资产负债表内的其他非流动金融资产中入账。公允价值为负的嵌入式衍生工具在合并资产负债表内的其他非流动金融负债中入账。分配给第3级的公允价值来自衍生工具的预期现金流量的现值。主要估值参数包括电力未来价格曲线和预期电力生产量等重要的不可观察输入值。截至2025年9月30日的关键估值参数发生变化，将对VPPAs中嵌入的衍生工具的公允价值产生如下影响：

VPPA中嵌入的衍生物对不可观测输入变化的敏感性

以欧元K计


预期电价变动		预期生产量变化		预期利率变动
增长10%	减少10%	增长10%	减少10%	增长1%	下降1%
26,135	(25,986)	56	(56)	426	(515)

VPPA中嵌入衍生工具的公允价值变动在综合损益表的其他经营收益或其他经营费用中确认。由于这类工具的波动性可能被认为是投机性的，因此很难准确预测不可观察投入的波动性，例如预期能源价格或生产量的变化，可能对未来这类工具的估值产生什么影响。这些衍生工具的估计公允价值可能会因季度而大幅波动，这些衍生工具最终可能结算的价格可能与公司目前的估计有很大差异，具体取决于市场情况。

下表提供了2025年9月30日和2024年12月31日VPPA中嵌入的衍生工具的对账情况：

VPPAs中嵌入的衍生工具的和解

以欧元K计


	2025	2024

	VPPAs中嵌入的衍生品-（负债）/资产
1月1日期初余额，	(25,394)	—
定居点	8,663	460
在损益中确认的收益（亏损）⁽¹⁾	16,162	(24,959)
外币折算及其他变动	1,127	(895)
9月30日和12月31日的期末余额，	558	(25,394)

（1）包括已实现和未实现的损益。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

非衍生金融工具

非衍生金融工具分类计量采用的重要方法和假设如下：

公司评估了业务模式和金融资产的现金流特征。绝大多数非衍生金融资产是为了收取合同现金流量而持有的。金融资产的合同条款允许得出现金流量仅代表本金和利息的支付的结论。应收非关联方贸易账款和其他应收款、应收关联方款项和其他金融资产因此按摊余成本计量。

现金和现金等价物包括现金资金和其他短期投资。现金资金按摊余成本计量。短期投资的流动性很强，很容易转换为已知数额的现金。短期投资以公允价值计量且其变动计入损益（FVPL）。公允价值变动风险不大。

股权投资不为交易而持有。在初始确认时，公司选择在逐个工具的基础上，在其他综合收益中表示个别战略投资的公允价值的后续变动。权益工具在活跃市场中报价的，公允价值以期末价格报价为基础。必要时，公司聘请外部估值公司协助确定第3级股权投资的公允价值。外部估值使用贴现现金流模型，其中包括投资特定预测财务报表和加权平均资本成本等重要的不可观察输入值，它反映了当前的市场评估以及终端增长率。

大多数债务证券是在一种商业模式下持有的，其目标是实现合同现金流和出售证券。标准息票债券在特定日期产生的现金流量仅为未偿本金金额的本金和利息的支付。随后，这些金融资产被分类为公允价值变动计入其他综合收益（FVOCI）。债务证券中的较小部分不会产生纯粹是支付本金和利息的现金流。因此，这些证券按FVPL计量。总体来看，债务证券大多在活跃市场中报价。

长期债务初始按公允价值确认，后续按摊余成本计量。主要长期债务的公允价值是根据市场信息计算得出的。可获得市场报价的负债使用这些报价进行计量。其他长期债务的公允价值按各自未来现金流量的现值计算。为确定这些现值，采用公司截至资产负债表日的现行利率和信用利差。

未支付的收购可变款项按其公允价值确认。个别公允价值的估计是基于决定未来或有付款的安排的关键输入以及公司对这些因素的预期。公司评估实现相关目标的可能性和时间。定期审查基本假设。

看跌期权负债按期权行权价格的现值确认。期权的行权价格一般以公允价值为基础，在某些有限的情况下，可能包含一个固定的底价。公司用来估计公允价值的方法是根据历史收益、标的业务发展阶段等因素，假设账面净值或收益倍数两者中的较大者。公司不时聘请外部估值公司协助对若干看跌期权进行估值。外部估值有助于公司结合贴现现金流和收益和/或收入的倍数估计公允价值。在看跌期权可能包含固定底价的那些有限情况下，外部估值公司可能会通过进行蒙特卡洛模拟分析来模拟行权价来协助公司进行估值。看跌期权负债按反映当前市场对货币时间价值和负债特有风险评估的税前折现率进行贴现。这些看跌期权的估计公允价值也可能波动，贴现现金流以及最终可能结算这些债务的隐含收益和/或收入倍数可能与公司目前的估计有很大差异，具体取决于市场情况。为分析不可观察输入值变动对看跌期权负债公允价值计量的影响，公司假设收益（或企业价值，如适用）较截至资产负债表日的实际估计增加10%。相应的公允价值增加67,206欧元，然后与公司的总负债和股东权益进行比较。这一分析表明，相关收益（或企业价值，如适用）增加10%，对负债总额的影响不到1%，对公司股东权益的影响不到1%。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

在2025年第二季度，公司与Interwell Health（公司的价值和基于风险的护理子公司）的股东签订了一项协议，以加速结算最初作为Cricket Health、Interwell Health LLC和Fresenius Health Partners，Inc的2022年合并的一部分而授予的非医生投资者持有的看跌期权。此次交易的结算金额为363,272美元（311,614欧元），发生在2025年9月，是一项与非控股权益的交易，没有失去控制权。就加速结算而言，截至2025年9月30日的九个月，公司产生了311,614欧元的现金流出，这些现金流出包含在综合现金流量表“融资活动”中的“对非控股权益的分配”项目中。截至2025年9月30日，非控制性权益的相关减少76,201欧元和额外实收资本235,413欧元包含在合并股东权益报表的“与非控制性权益的交易但未失去控制权”项目中。此外，看跌期权负债减少312,941欧元，留存收益相应增加，分别反映在合并资产负债表“其他流动金融负债”项目和合并股东权益报表“看跌期权负债”项目内。最初于2022年建立的递延所得税负债（由于为交易确认的重新计量收益）与合并损益表中“所得税费用”项目中确认的相应税收收入38,792美元（34,679欧元）进行了冲销。由于该交易，截至2025年9月30日，公司对Interwell Health的所有权从75%增加至约92%。

下表提供了2025年9月30日和2024年12月31日不包括上述披露的VPPA的第3级金融工具的对账情况：

第3级金融工具期初至期末余额的调节

以欧元K计


	2025				2024
		变量		其他		变量		其他
		付款		金融		付款		金融
		优秀		物业、厂房及设备		优秀		物业、厂房及设备
	股权	为	看跌期权	测量于	股权	为	看跌期权	测量于
	投资	收购	负债	FVPL⁽¹⁾	投资	收购	负债	FVPL⁽¹⁾

1月1日期初余额，	29,154	7,933	1,299,117	142,264	32,002	35,751	1,372,008	—
增加	1,553	678	14,431	7,397	3,085	86	8,127	41,225
减少	—	(4,649)	(335,735)	(16,176)	—	(23,472)	(71,990)	(2,292)
重新分类	—	—	—	—	—	—	—	90,457	⁽²⁾
在损益中确认的收益/亏损⁽³⁾	(12,422)	(942)	—	(8,564)	(7,773)	(4,796)	—	4,987
在权益中确认的损益	—	—	(7,103)	—	—	—	(91,987)	—
外币折算及其他变动	(2,843)	(594)	(142,380)	(14,533)	1,840	364	82,959	7,887
9月30日和12月31日的期末余额，	15,442	2,426	828,330	110,388	29,154	7,933	1,299,117	142,264

(1)	截至2025年9月30日和截至2024年12月31日，以公允价值计量的其他金融资产包括与公司有权根据Humacyte，Inc.在美国进行的销售获得的特许权使用费流相关的应收款项以及出售投资的应收款项。

(2)	公司一项股权投资的特许权使用费应收款此前报告为非金融资产，并于2024年3月31日进行了修订。

(3)	包括已实现和未实现的损益。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

13.分部及企业资料

经营分部是根据公司如何管理其业务和按产品和服务分配具有责任的资源，并与按季度提交给主要经营决策者的财务信息保持一致而确定的。Care Enablement部门主要从事医疗保健产品和设备的分销，包括研发、制造、供应链和商业运营，以及配套功能，例如监管和质量管理。Care Delivery部门主要从事为CKD、ESRD和其他体外疗法的治疗提供医疗保健服务。Care Delivery还包括医药产品业务以及与销售Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.的某些肾脏药物相关的权益法被投资方的收入，这些药物用于公司的诊所，为其患者提供医疗保健服务。截至2025年6月1日，该公司创建了一个新的可报告分部“基于价值的护理”，以适应其当前内部管理报告的最新变化。基于价值的护理运营部门主要专注于基于价值的肾脏护理，包括合同和绩效管理、由全国肾病学家网络支持的临床护理模式以及利用专有信息学和患者参与工具的技术支持平台。与私人付款人或政府项目的价值和基于风险的护理安排可能包括根据IFRS 15（与客户的合同收入）入账的管理下人口的总体医疗支出减少或增加所产生的共享储蓄或损失。然而，包含在完全风险安排中的保费和医疗费用是根据IFRS 17，保险合同进行会计处理的。保费收入和索赔成本分别作为保险收入和保险收入成本在综合损益表中单独列报，构成该分部的大部分收入和收入成本。在2025年6月1日之前，未根据新架构向首席运营决策者提供离散财务信息，也未建立实现新架构所需的系统和报告变更。

该公司的全球医疗办公室寻求优化公司内部的医疗治疗和临床流程，并支持护理交付和护理支持，该办公室由中央管理，其损益分配给这些特定部门。同样，公司分配主要与总部间接费用相关的成本，包括会计和财务以及某些人力资源、法律和IT成本，因为公司认为这些成本可归因于护理交付和护理支持，并用于分配资源。这些费用按预算数额分配，预算数字与实际数字之间的差额记录在公司一级。基于价值的护理部门拥有自己独立的财务、会计、人力资源、法律和其他行政职能，因此被排除在分配过程之外。此外，某些成本，主要与股东活动、管理活动、全球内部审计以及某些投资和VPPA的重新计量有关，并未分配给某个部门，而是作为公司费用入账。这些活动不符合IFRS 8对分部的定义，即经营分部，作为公司（Corporate）单独报告。利息收入、利息支出和税费支出既不包括在主要经营决策者审查的分部损益计量中，也不以其他方式按分部定期提供给主要经营决策者，因此不包括在呈列的分部信息中。

管理层使用反映该部门所有可控收入和支出的衡量标准对每个部门进行评估。关于企业经营业绩，管理层认为最合适的衡量标准是收入和营业收入。美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。该公司还以公允市场价值将产品从Care Enablement部门转移到Care Delivery部门。转让的产品和提供的服务的相关内部收入和费用以及任何剩余的内部产生的利润或亏损最初记录在经营分部内，在合并时予以抵销，并计入“分部间抵销”。生产方面的资本支出基于细分市场的预期需求和综合盈利能力考虑。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

有关公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的分部和公司活动的信息载列如下。上一年的数字已重列，以符合新的经营和可报告分部结构：

分部及企业资料

以欧元K计


	关心	价值-	关心	合计	分部间
	交付	基于护理	启用	段	消除	企业	合计
截至2025年9月30日止三个月
医疗保健服务收入⁽¹⁾	3,211,730	7,939	—	3,219,669	—	—	3,219,669
医疗保健产品收入⁽¹⁾	61,511	—	1,015,683	1,077,194	—	—	1,077,194
客户合同收入⁽¹⁾	3,273,241	7,939	1,015,683	4,296,863	—	—	4,296,863
保险合同收入⁽¹⁾	—	567,578	—	567,578	—	—	567,578
租赁合同收入⁽¹⁾	—	—	20,409	20,409	—	—	20,409
来自外部客户的收入	3,273,241	575,517	1,036,092	4,884,850	—	—	4,884,850
分部间收入	128,465	—	324,568	453,033	(453,033)	—	—
收入	3,401,706	575,517	1,360,660	5,337,883	(453,033)	—	4,884,850
收入成本	(2,564,750)	(579,371)	(942,765)	(4,086,886)	448,587	(4,333)	(3,642,632)
研究与开发	—	—	(37,954)	(37,954)	—	206	(37,748)
营业收入（亏损）	419,474	(21,960)	86,652	484,166	(3,454)	(4,207)	476,505
利息							(73,937)
所得税前收入							402,568
折旧及摊销	(235,080)	(1,354)	(115,569)	(352,003)	10,358	(16,569)	(358,214)
减值损失	(257)	21	1,177	941	—	16	957
权益法被投资单位收益（亏损）	46,672	—	—	46,672	—	—	46,672
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产⁽¹⁾	143,797	117	131,338	275,252	(10,563)	14,763	279,452

截至2024年9月30日止三个月
医疗保健服务收入⁽¹⁾	3,291,969	659	—	3,292,628	—	—	3,292,628
医疗保健产品收入⁽¹⁾	47,864	—	974,018	1,021,882	—	—	1,021,882
客户合同收入⁽¹⁾	3,339,833	659	974,018	4,314,510	—	—	4,314,510
保险合同收入⁽¹⁾	—	429,946	—	429,946	—	—	429,946
租赁合同收入⁽¹⁾	—	—	15,706	15,706	—	—	15,706
来自外部客户的收入	3,339,833	430,605	989,724	4,760,162	—	—	4,760,162
分部间收入	131,028	—	369,683	500,711	(500,711)	—	—
收入	3,470,861	430,605	1,359,407	5,260,873	(500,711)	—	4,760,162
收入成本	(2,695,842)	(449,134)	(965,043)	(4,110,019)	495,918	23	(3,614,078)
研究与开发	41	—	(40,018)	(39,977)	—	(70)	(40,047)
营业收入（亏损）	456,012	(36,565)	60,802	480,249	(4,205)	(13,348)	462,696
利息							(82,170)
所得税前收入							380,526
折旧及摊销	(253,222)	(1,082)	(111,015)	(365,319)	10,787	(17,561)	(372,093)
减值损失	7,712	—	(1,413)	6,299	—	—	6,299
权益法被投资单位收益（亏损）	41,248	—	—	41,248	—	—	41,248
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产⁽¹⁾	215,899	97	118,266	334,262	(12,063)	9,133	331,332

(1)	列入这些细列项目是为了遵守《国际财务报告准则》第8号和《国际财务报告准则第15号》的要求，或者是自愿提供的，但不包括在首席经营决策者定期审查的信息中。

弗雷森纽斯医疗保健公司

中期综合财务报表附注

（未经审计）

（单位：千，份额和每股数据除外）

分部及企业资讯（续）

以欧元K计


	关心	价值-	关心	合计	分部间
	交付	基于护理	启用	段	消除	企业	合计
截至2025年9月30日止九个月
医疗保健服务收入⁽¹⁾	9,669,848	51,486	—	9,721,334	—	—	9,721,334
医疗保健产品收入⁽¹⁾	193,944	—	3,020,787	3,214,731	—	—	3,214,731
客户合同收入⁽¹⁾	9,863,792	51,486	3,020,787	12,936,065	—	—	12,936,065
保险合同收入⁽¹⁾	—	1,559,217	—	1,559,217	—	—	1,559,217
租赁合同收入⁽¹⁾	—	—	62,735	62,735	—	—	62,735
来自外部客户的收入	9,863,792	1,610,703	3,083,522	14,558,017	—	—	14,558,017
分部间收入	365,425	—	991,913	1,357,338	(1,357,338)	—	—
收入	10,229,217	1,610,703	4,075,435	15,915,355	(1,357,338)	—	14,558,017
收入成本	(7,907,680)	(1,558,685)	(2,788,045)	(12,254,410)	1,339,193	(2,243)	(10,917,460)
研究与开发	—	—	(119,552)	(119,552)	—	206	(119,346)
营业收入（亏损）	1,085,873	(27,553)	269,976	1,328,296	(17,153)	(77,965)	1,233,178
利息							(229,403)
所得税前收入							1,003,775
折旧及摊销	(739,402)	(4,030)	(339,443)	(1,082,875)	30,600	(50,567)	(1,102,842)
减值损失	(17,336)	(2,171)	(4,522)	(24,029)	—	16	(24,013)
权益法被投资单位收益（亏损）	139,680	—	—	139,680	—	—	139,680
总资产⁽¹⁾	40,572,794	584,495	14,377,779	55,535,068	(35,992,145)	11,344,082	30,887,005
其中权益法被投资单位投资⁽¹⁾	751,181	—	—	751,181	—	—	751,181
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产⁽¹⁾	531,282	315	357,161	888,758	(31,342)	26,738	884,154

截至2024年9月30日止九个月
医疗保健服务收入⁽¹⁾	9,924,270	62,709	—	9,986,979	—	—	9,986,979
医疗保健产品收入⁽¹⁾	136,916	—	2,863,733	3,000,649	—	—	3,000,649
客户合同收入⁽¹⁾	10,061,186	62,709	2,863,733	12,987,628	—	—	12,987,628
保险合同收入⁽¹⁾	—	1,205,997	—	1,205,997	—	—	1,205,997
租赁合同收入⁽¹⁾	—	—	57,497	57,497	—	—	57,497
来自外部客户的收入	10,061,186	1,268,706	2,921,230	14,251,122	—	—	14,251,122
分部间收入	371,336	—	1,098,606	1,469,942	(1,469,942)	—	—
收入	10,432,522	1,268,706	4,019,836	15,721,064	(1,469,942)	—	14,251,122
收入成本	(8,159,146)	(1,221,716)	(2,833,270)	(12,214,132)	1,454,132	(4,898)	(10,764,898)
研究与开发	19	—	(133,382)	(133,363)	—	(70)	(133,433)
营业收入（亏损）	958,104	(21,325)	196,296	1,133,075	(8,680)	9,103	1,133,498
利息							(255,688)
所得税前收入							877,810
折旧及摊销	(778,222)	(3,336)	(340,736)	(1,122,294)	32,286	(53,582)	(1,143,590)
减值损失	(104,537)	—	(17,129)	(121,666)	—	—	(121,666)
权益法被投资单位收益（亏损）	102,730	—	—	102,730	—	—	102,730
总资产⁽¹⁾	42,680,707	616,068	15,501,825	58,798,600	(37,315,733)	11,027,934	32,510,801
其中权益法被投资单位投资⁽¹⁾	690,794	—	—	690,794	—	—	690,794
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产⁽¹⁾	621,880	451	298,903	921,234	(39,512)	35,260	916,982

(1)	列入这些细列项目是为了遵守《国际财务报告准则》第8号和《国际财务报告准则第15号》的要求，或者是自愿提供的，但不包括在首席经营决策者定期审查的信息中。

14.资产负债表日后发生的事项

2025年10月17日，费森尤斯医疗 Deutschland GmbH订立协议，购买公司目前从Fresenius SE Companies租赁的位于德国Schweinfurt和St. Wendel的生产场地，购买价格为171,642欧元，交易预计将于2025年底完成，但须满足某些成交条件。在资产负债表日期2025年9月30日之后，没有发生对呈列的关键数据和收益产生重大影响的其他重大事件。

2025年10月1日，公司宣布任命Joseph E.（Joe）Turk为管理委员会成员，自2026年1月1日起生效。目前，公司在架构、管理、法律形式或人员等方面无其他重大变化。

关于市场风险的定量和定性披露

综合财务报表附注26所载资料载于本公司截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告及本报告所载综合财务报表附注（未经审核）附注12，以此引用方式并入。

控制和程序

该公司是经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第3b-4（c）条所指的“外国私人发行人”。因此，公司无需向美国证券交易委员会（SEC）提交季度报告，并需对其披露控制和程序的有效性进行评估，披露其财务报告内部控制的重大变化，并仅在其表格20-F的年度报告中根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302和906条提供其首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）的认证。公司每季度向委员会提供财务信息，并在表格6-K的掩护下自愿提供此类认证。虽然公司目前预计将遵守此类报告流程，但无法保证公司将继续这样做。

关于这类自愿报告，公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，对截至本报告所述期间结束时《证券交易法》第13a-15条规定的公司披露控制和程序的有效性进行了评估。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序自2025年9月30日起生效，以确保公司在根据该法案提交或提供的报告中要求披露的信息（i）在委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，以及（ii）酌情积累并传达给管理委员会，包括首席执行官和首席财务官，以便及时决定所要求的披露。

在上一财季，财务报告内部控制没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

其他信息

法律诉讼

本报告其他部分列报的综合财务报表附注（未经审计）附注11中的信息以此引用方式并入。

附件

以下证物在本报告中归档：

附件编号

31.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的18 U.S.C.第1350条对公司首席执行官和管理委员会主席进行认证。
31.2		根据18 U.S.C.第1350条对公司首席财务官和管理委员会成员进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的。
32.1		根据18 U.S.C.第1350条对公司首席执行官和管理委员会主席进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的（随函提供）。（本附件随函提供，但根据经修订的1934年《证券交易法》第18条的规定，不被视为“提交”，或以其他方式承担该条规定的责任。此类认证将不会被视为通过引用并入根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中，除非我们明确通过引用将其并入。）
32.2		根据18 U.S.C.第1350条对公司首席财务官和管理委员会成员的认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的（随函提供）。（本附件随函提供，但根据经修订的1934年《证券交易法》第18条的规定，不被视为“提交”，或以其他方式承担该条规定的责任。此类认证不会被视为通过引用并入根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中，除非我们明确通过引用将其并入。）
101		以下截至及截至2025年9月30日止三个月及九个月期间的财务报表来自公司2025年11月的6-K表格报告，格式为iXBRL（内联可扩展业务报告语言），并包含在本报告正文中：（i）综合损益表，（ii）综合全面收益表，（iii）综合资产负债表，（iv）综合现金流量表，（v）综合股东权益报表及（vi）综合财务报表附注。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

日期：2025年11月4日

	弗雷森纽斯医疗保健公司


	签名：	Helen Giza

	姓名：	Helen Giza
	职位：	首席执行官兼管理委员会主席

	签名：	Martin Fischer

	姓名：	Martin Fischer
	职位：	首席财务官和管理委员会成员