Athene固定收益投资者说明会2024年11月
免责声明本演示文稿不构成对Athene Holding Ltd.（“AHL”，连同其合并子公司“Athene”）的任何证券的出售要约或购买要约的邀约。本演示文稿无意构成任何保单或合同或申请的招揽。除非上下文另有要求，否则本演示文稿中提及的“Apollo”和“AGM”指的是Apollo Global Management, Inc.及其子公司，本演示文稿中提及的“AGM HoldCo”指的是Apollo Global Management, Inc.，而本演示文稿中提及的“AAM”指的是Apollo Global Management, Inc.的子公司丨Apollo Asset Management，Inc. TERM3本演示文稿包含且Athene的代表不时作出的某些口头陈述可能包含经修订的1995年《私人证券诉讼改革法案》、1933年《证券法》第27A条含义内的前瞻性陈述，以及经修订的《1934年证券交易法》第21E条。此类陈述受到风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设可能导致实际结果、事件和发展与此类陈述中阐述或暗示的内容存在重大差异。这些陈述是基于Athene管理层的信念和假设。一般来说，前瞻性陈述包括行动、事件、结果、战略和预期，通常可以通过使用“相信”、“预期”、“打算”、“预期”、“计划”、“寻求”、“估计”、“项目”、“可能”、“将”、“可能”、“可能”或“继续”等词语或类似表述来识别。本演示文稿中的前瞻性陈述包括但不限于将从Athene的资本分配决策中获得的收益；Athene投资组合在某些压力或衰退环境中的预期表现；Athene业务的表现；一般经济状况；预期的未来经营业绩；Athene的流动性和资本资源；以及其他非历史性陈述。尽管Athene管理层认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但无法保证这些预期将被证明是正确的。有关与Athene前瞻性陈述相关的其他风险和不确定性的讨论，请参阅其截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告和截至2024年9月30日止期间提交的10-Q表格季度报告，可在SEC网站www.sec.gov上查阅。本文描述的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制，无法保证本文引用的实际结果、事件或发展将会发生或实现。Athene不承担更新或修改前瞻性陈述以反映假设变化、意外事件发生或未来经营业绩变化的任何义务。Athene自2023年1月1日起采用与有针对性地改进长期合同（LDTI）会计相关的美国GAAP会计准则，该准则要求Athene追溯适用新准则至2022年1月1日，即Athene与AGM合并之日。本演示文稿中的某些2022年美国公认会计原则财务指标和披露已根据LDTI采用指南的要求进行了追溯调整。请参阅此处对非GAAP措施和定义的讨论，了解有关不包括在Athene非GAAP衡量价差相关收益的项目的更多信息，这些项目是根据LDTI采用指南的要求进行追溯调整的。此处包含的信息可能包括有关Athene先前性能的信息。尊重先前表现的信息，虽然是一种有用的工具，但并不一定表明未来要取得的实际结果，这取决于许多因素，其中许多因素超出了Athene的控制范围。此处包含的信息并非Athene对未来业绩的保证，实际结果和结果可能与此处显示的任何历史、备考或预计财务结果存在重大差异。此处包含的某些财务信息未经审计或基于非公认会计原则财务措施的应用。这些非GAAP财务指标应被视为是根据GAAP提出的财务指标的补充，而不是替代或优于这些指标。此外，某些财务信息是基于管理层的估计。这些估算，是基于管理层的合理预期， 随时可能发生变化，无法保证它们将被证明是正确的。此处包含的信息并不意味着包罗万象，也不包含评估者为正确评估Athene的业务、前景或价值可能需要的所有信息。Athene没有任何义务更新此演示文稿，信息可能随时发生变化，恕不另行通知。此处可能包含的模型（“模型”）仅供说明和讨论之用，并非旨在预测或预测未来事件。模型中提供的信息可能无法反映最新数据，可能会发生变化。这些模型基于估计和假设，这些估计和假设也可能会发生变化，可能会受到重大商业、经济和竞争不确定性的影响，包括许多不可控的市场和事件驱动的情况。无法保证模型中提供的信息是准确的。实际结果可能与这些假设的前瞻性信息中反映和设想的结果大不相同。不应过分依赖此类信息，投资者也不应使用模型进行投资决策。雅典娜没有义务在未来更新车型。编写本演示文稿时使用的某些信息是从第三方或公共来源获得的。Athene或任何其他人或代表Athene或任何其他人不对此类信息的准确性、完整性或公平性作出或作出任何明示或暗示的陈述或保证，并且不对任何此类信息承担任何责任或义务。本演示文稿中引用的任何网站的内容不以引用方式并入，仅在其所列日期发表。本文件无意、也不应被解释为或使用为财务、法律、税务、保险或投资建议。无法保证Athene将实现其目标。过去的表现并不代表未来的成功。所有信息截至此处所示日期。2
年初至今有机流入总额创纪录，与金融机构的势头持续（年初至今零售销售额的76%）强劲的新业务盈利能力稳健的资本化超过‘AA’评级水平运营费用改善稳健的利差相关收益年初至今3 2024年经营业绩继续强劲1。截至2024年9月30日的监管资本总额。表示Athene的美国和百慕大保险实体的总资本，通过应用适用于每个此类实体的法定会计原则就每个保险实体确定。对（其中包括）控股公司层面的资产和费用进行调整。包括来自ACRA非控股权益的资本。2.截至2024年9月30日的超额资本。计算为超过支持我们核心运营战略所需资本的资本，这是根据内部经济风险建模和分析确定的，以及来自评级机构资本模型的投入和对全国保险专员协会（NAIC）风险资本（RBC）和百慕大资本要求的考虑。3.计算为3Q‘24其他运营费用bps减去4Q’23其他运营费用bps，扣除ACRA的非控制性权益。$ 57B总有机流入年初至今4bps改善对比20233 $ 29B监管资本1 $ 2B超额资本2 $ 2.4B利差相关收益年初至今mid-teens资本回报率
专题：跨越不同市场环境的增长
en en我们通过不同的利率和信用环境积极管理业务5123多样化的融资模式使我们能够在不同的市场环境中通过我们的增长渠道寻找最有吸引力的负债，机会性地重新分配现有资产的‘背书’，以在市场错位期间捕捉安全收益主动管理不同利率环境下的浮动利率敞口
•当利率较低且预期会上升时，锁定像PGA这样不随利率波动的较长期负债更具吸引力•当利率较高且预期会下降时，发行像MYGA Pension Group Annuity Flow Reinsurance FIA RILA MYGA Funding Agreements这样的较短期负债更具吸引力不同的负债在不同的收益率曲线环境下更具吸引力61。没有收入骑手的国际汽联的WAL代表。2.融资协议包括根据我们的融资协议支持票据（FABN）计划发行的融资协议、有担保融资协议和其他融资协议、向联邦Home Loan银行（FHLB）发行的融资协议和长期回购协议。~10-15年~5-10年~5-10年~5-7年~3-5年~3-5年说明性加权平均负债年限12
0yrs1yrs2yrs5yrs7yrs10yrs15yrs20yrs—% 1.50% 3.00% 4.50% 6.00% SOFR曲线-2021年6月SOFR曲线-今天，我们的新业务起源组合可以根据收益率曲线的形状和水平进行灵活调整0yrs1yrs2yrs5yrs7yrs10yrs15yrs20yrs—% 1.50% 3.00% 4.50% 6.00%新业务WAL1：~8年创纪录PGA新业务WAL1：~6年7 PGA零售FABN1。新业务加权平均寿命（WAL）分别代表截至2024年9月30日的2021年全年和年初至今。
$ 1.4 $ 1.3 $ 2.5 $ 2.5 $ 3.1 $ 3.120192020202120222023Q3’24 LTM通过不断变化的利率环境管理浮动利率头寸8注：金额以十亿为单位1。对于2022年之前的期间，SRE代表Athene历史上报告的普通股股东可获得的调整后营业收入，不包括Apollo运营集团单位的公允价值变动、与Athene长期激励计划相关的基于股权的薪酬以及营业所得税。2.计算方法为浮动利率投资减去名义上的浮动利率负债除以相应期间的期末净投资资产。3.截至2024年9月30日。%净浮动利率资产217% 6% 3 3M SOFR Athene SRE1
第三季度更新
10个关键亮点反映特许经营的相对实力雅典建立了一份旨在实现高效增长的财富资产负债表高评级并以稳健的过剩资本和流动性进行保守管理；战略边车提供按需股权资本3有原则心态的有纪律的经营者雅典优先考虑通过加速和可衡量的增长时期产生强劲的回报25雅典是退休服务的市场领导者有吸引力的储蓄产品为不断增长的和日益准备不足的退休人口1投资组合是高质量的，并产生由Apollo自营投资级别发起支持的安全收益一致的净利差生成；最低信用损失4具有多样化有机增长能力的可扩展平台展示了跨多个有机业务渠道获得稳定、低成本、长期资金的能力
11 Athene在Apollo的7330亿美元管理资产中拥有独特的信用状况~290亿美元监管资本2 A +，来自标普、惠誉、AM Best；A1来自穆迪的3资产管理退休服务5000 +员工全球解决方案，跨越替代风险范围，发行优先债务、次级债务和优先股的独立资本结构独立的SEC申报人，通过IR网站进行专门的年度和季度披露：点击此处，拥有冲突委员会和大多数独立董事的独立董事会的连续性已建立的、终身管理A/A，来自标普、惠誉；截至2024年9月30日，来自穆迪的A2，除非另有说明。有关管理下资产的定义，请参阅本演示文稿的附录。1.截至2024年11月6日。2.表示Athene的美国和百慕大保险实体的总资本，通过应用适用于每个此类实体的法定会计原则就每个保险实体确定。对（其中包括）控股公司层面的资产和费用进行调整。包括来自ACRA非控股权益的资本。3.一级保险子公司财务实力评级。财务实力评级是意见陈述，而不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们没有涉及证券是否适合于投资目的，不应被视为投资建议。930亿美元市值1
在美国年金市场总额中领先的市场份额1被标普、惠誉、AM Best和穆迪2家美国总投资资产评级为‘A +’或同等水平的保单持有人；GAAP总资产为355B美元员工总数包括位于西得梅因的~1,600名# 1 Athene是一家领先的退休服务业务..。截至2024年9月30日，除非另有说明。1.指零售年金和FABN市场排名。截至2024年6月30日，按人寿保险营销和研究协会（LIMRA）计算的年初至今美国年金市场行业总排名。截至2024年9月30日，每年迄今每德意志银行拥有的FABN市场份额。2.纳入标普“A +”、惠誉“A +”、AM贝斯特“A +”、穆迪“A1”评级。一级保险子公司财务实力评级。财务实力评级是意见陈述，而不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们没有涉及证券是否适合投资目的，不应被视为投资建议。3。截至2024年9月30日的最后十二个月。$ 315B # 1~200万~2,000个A + 12个LTM利差相关收益$ 3.1B市场领先显着的规模和盈利能力强劲的资产负债表和资本资源评级为‘A +’或相当于2个3150亿美元的总投资资产# 1市场份额1~200万个保单持有人在31亿美元的利差相关收益3退休服务行业最大的副车
年龄分布Re tir ee P op ul at io n（m ill io ns）404550556065707580859095100...服务于蓬勃发展的退休人口13 + 40%预计未来~25年65岁以上人口将增加#来源：美国人口普查局当前人口调查、2023年3月补充资料和2024-2100年人口普查2023年全国人口预测的LIMRA分析。~1.1万美国人每天65岁2023年5800万2035年7400万2050年8200万“银海啸”还没到顶
1.截至2024年6月30日，按LIMRA计算的年初至今美国年金市场行业总排名。2.来源德意志银行。融资协议包括根据我们的FABN计划发行的融资协议、担保和其他融资协议、向FHLB发行的融资协议和长期回购协议。截至2024年9月30日的年初至今FABN市场份额。3.截至2023年12月31日，每LIMRA的全年行业排名。$ 3 $ 4 $ 9 $ 11 $ 13 $ 18 $ 28 $ 37 $ 48 $ 63 $ 573355778921352842462611423661411103812107242014201520162017201820192020202120222023 YTD Q3’24 14 Athene一直在努力建立多元化的有机增长能力筹资协议零售年金流量再保险养老金集团年金Athene是美国有机流入渠道的市场领导者养老金集团年金# 20233年筹资协议中的1个市场份额# 20242年零售中的1个FABN市场份额年金# 20241年市场份额第1流再保险2023年录得流入
银行59%经纪交易商17%独立营销组织24% 18分销合作伙伴15零售分销能力正在扩大注：截至2024年9月30日的分销合作伙伴。3Q'24分销渠道流入的LTM零售Athene的零售流入来自200 +家独特分销商的多样化组合金融机构 76%亮点38分销合作伙伴149分销合作伙伴410亿美元•继续增加和深化与金融机构的关系，这些机构占过去12个月零售流入的76% •通过银行和经纪自营商写入更多业务提升了Athene的平台，创造了更多的规模潜力，并使新业务发起的潜在来源多样化•推出了固定年金的分销，10月在美银美林的固定指数年金（FIA）和注册指数挂钩年金（RILA）•通过在大型金融机构上架FIA和RILA产品来深化现有关系•通过IMO渠道销售的FIA产品通常期限更长，退保费用更高⑤该渠道年初至今占FIA总销售额的52%
16注：除非另有说明，Athene指标是截至2024年9月30日在ACRA的非控制性权益的净额。1.涉及Athene的初级保险子公司；代表AM Best“A +”、惠誉“A +”、标普“A +”和穆迪“A1”的评级。2.表示Athene的美国和百慕大保险实体的总资本，通过应用适用于每个此类实体的法定会计原则就每个保险实体确定。对（其中包括）控股公司层面的资产和费用进行调整。包括来自ACRA非控股权益的资本。3.计算为超过支持我们核心运营战略所需资本的资本，这是根据内部经济风险建模和分析以及评级机构资本模型的投入和考虑NAIC RBC和百慕大资本要求确定的。4.包括84亿美元的现金和现金等价物、26亿美元的AHL/Athene Life Re Ltd.（ALRE）具有5亿美元手风琴特征的流动性便利、12.5亿美元的AHL具有5亿美元手风琴特征的信贷便利、20亿美元的承诺回购、32亿美元的FHLB容量以及499亿美元的流动性资产组合。手风琴功能的可用性取决于贷款人的同意和其他因素。5.包括20亿美元的超额股权资本、29亿美元的未开发杠杆能力以及ACRA的35亿美元可用未提取资本。未开发的杠杆能力假设调整后的杠杆率不超过30%，但须保持充足的资本水平，以维持我们从评级机构获得的所需财务实力评级。Athene建立了堡垒资产负债表…财务实力概况A + $ 2.0B超额股本3 $ 29B监管资本2 $ 8.4B总可部署资本5可用流动性$ 68B 41
10% 10% 17注：除非另有说明，Athene指标是截至2024年9月30日在ACRA的非控制性权益的净额。AA-/A +评级公司有：PFG（A +），GL（AA-），MET（AA-），PRU（AA-）。1.根据SNL Financial，截至2024年6月30日，评级为AA-/A +的公司指标。Athene的法定资本准备金指标是ACRA非控制性权益的毛额。2.指Athene截至2024年9月30日的调整后高级债务资本比率。每个公司申报的截至2024年9月30日的评级公司指标为AA-/A +。3.Athene的法定固定收益减值调整为包括与美国和百慕大受监管实体的平均投资资产相关的抵押贷款特定准备金的变化。4.Athene的减值进行了调整，以排除所有基础商业抵押贷款都在执行的内部证券化。5.行业平均值表示调整后的美国法定减值，以包括每SNL Financial的抵押贷款特定准备金的变化。行业平均值包括AEL、AIG、AMP、BHF、EQH、FG、LNC、MET、PFG、PRU、VOYA和Transamerica。过去5年平均。（2019-2023）法定资本vs.准备金1较低的调整后优先债务资本比2较低的信用损失Athene AA-/A +评级公司平均16.9% 23.0% Athene AA-/A +评级公司平均Athene3,4行业平均5 11bps 13bps…优于竞争对手
18强劲的资本和流动性状况注：除非另有说明，Athene指标是截至2024年9月30日在ACRA的非控制性权益的净额。1.我们的非美国再保险和美国保险子公司的合并风险资本比率，通过汇总美国RBC和百慕大RBC计算得出。2.Athene Annuity & Life Assurance Company的CAL RBC比率，我们的母公司美国保险公司，于2024年10月11日与Athene Annuity & Life Company合并并入。3.我们的非美国再保险子公司的基于风险的资本比率，使用我们截至2024年9月30日期间的10-Q表中定义的百慕大资本并在汇总基础上应用NAIC基于风险的资本因素计算得出，不包括包含在我们的美国RBC比率和限制RBC集中度费用中的美国子公司，以便在应用这些费用来确定目标资本时，费用不超过资产账面价值的100%。4.涉及26亿美元的流动性工具，AHL和ALRE可使用5亿美元的手风琴功能，以及12.5亿美元的信贷工具，AHL可使用5亿美元的手风琴功能。手风琴功能的可用性取决于贷款人的同意和其他因素。5.与32亿美元的可用FHLB借贷能力有关。6.包括市值431亿美元的投资级公开公司债券、43亿美元的美国政府和机构债券、16亿美元的州和市政债券以及9亿美元的机构RMBS；不包括质押资产，主要与融资协议和回购协议负债相关，但包括在再保险信托中持有的资产。412% 2023合并RBC比率1392% 2023美国RBC比率2400% 2023百慕大RBC比率3 Athene的可用流动性（$ B）$ 68.4流动资产6549.9现金和现金等价物1 $ 8.4承诺回购工具32.0信贷工具424.9其他流动性543.2可用流动性总额
• A-E系列优先股–迄今已发行的$ 2.9B •优先债–未偿名义债务$ 5.0B •次级债–未偿名义债务$ 0.6B 12.9% 14.9% 14.7% 14.5% 16.9% 20202021202220233Q‘24 •收益产生–与LTM价差相关的收益$ 3.1B，不包括值得注意的项目1和$ 2.4B年初至今3Q’24 •径流资本释放– 2023年$ 1.7B，ADIP净额1,215美元2,457美元2,469美元2,992美元3,1072020202120222023 LTM 3Q'24 19 Athene利用众多资本来源来增加收益生成和资本发布1资本市场发行2 • Apollo/Athene专用投资计划（ADIP）是一种战略性第三方资本副车•提供按需提供的股权资本，以帮助为Athene的增长提供资金，并就来自Strategic Sidecar Capital 3的利差负债向Athene支付费用调整后的高级债务资本比：利差相关收益，不包括显着项目（百万美元）1：提高Athene在业务留存上的ROE注：A-E系列指的是Athene Holding Ltd.（AHL）优先股权。优先债是指AHL优先债。次级债是指AHL次级债。1.值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。对于2022年之前的期间，SRE代表Athene历史上报告的普通股股东可获得的调整后营业收入，不包括Apollo运营集团单位的公允价值变动、与Athene长期激励计划相关的基于股权的薪酬以及营业所得税。2.不包括AHL 10月发行的6亿美元次级债。
20 Strategic Sidecar以按需权益资本支持Athene的增长注：过去的业绩不是未来业绩的保证。1.包括称为资本、杠杆和再投资收益的ADIP。自成立以来部署的资本1~$ 7.5B直接股权资本支持Athene的增长更大的第三方参与& Athene的资本效率提高Athene的业务ROE留存ADIP II自2019年成立以来行业最大的副车强劲的投资表现ADIP支持自2019年以来的边际增长92~25%累计部署的ADIP资本1强劲的ADIP回报通过显着扩大股东友好型解决方案获得奖励$ 7.5B支持Athene的增长计划，同时保持强劲的资本状况提高Athene的业务ROE留存20 $ 3.3B $ 6B ADIP I（2019）ADIP II（2024）退休服务行业最大的副车# 1
21资本配置优先事项支持盈利性增长资产负债表实力决定了可用于追求盈利性增长机会的资本支持盈利性增长将超额资本保持在‘AA’水平，调整后的高级债务资本比率在十几岁左右，流动性强劲，维持Fortress资产负债表Athene分配资本以支持其Fortress资产负债表，从而实现盈利性增长和资本回报成功的盈利性增长支持向AGM HoldCo（平均宣布2021-2023年）提供的预算7.5亿美元年度股息1促进资本回报1。管理层与Apollo定期评估Athene的商业计划，以确保普通股股息的金额在其资本的竞争用途下是适当的，并可能根据不时为这些竞争用途提供资金的需要调整该金额。
22始终如一的投资管理理念通过捕捉发起溢价以推动持续的收益率表现优于行业，以更高和可持续的风险调整后回报为目标鉴于长期负债状况和低融资成本，关注下行保护动态资产配置以利用市场错位由自营资产发起和更多资产专业知识驱动的分化30 – 40个基点目标资产收益率优于没有增量信用风险的行业表现
Corporate & Gov't39 % CML 12% CLO 10% ABS12 % RML 10% RMBS 3% CMBS 3%现金和现金等价物3%另类选择5%其他3%净投资资产2430亿美元注：截至2024年9月30日。净投资资产包括Athene在ACRA投资中的比例份额，基于Athene的经济所有权，但不包括与非控制性权益相关的投资的比例份额。1.截至2024年9月30日，在1830亿美元的可供出售证券中，97%指定为NAIC 1或2。2.包括短期投资、股本证券、保单贷款和其他投资。3.系截至2024年9月30日的净投资资产。截至2024年9月30日，总投资资产为3150亿美元，包括ACRA非控股权益。优质资产组合产生安全收益AFS固定期限证券评级投资Grade1弹性高等级压力测试97%投资于固定收益或现金95%投资于差异化替代方案的资产5% 23关键属性2
Corporate & Gov‘t35 % CLO 14% ABS19 % RML 15% CML 11% CMBS 4% RMBS 1%其他1%与Apollo保持一致提供了对Alpha-Generating资产的访问24 3Q’24 LTM总资产购买资产采购亮点1020亿美元注意：部署数字包括ACRA的非控制性权益。• Apollo的专有资产发起能力使Athene能够获得高级担保的私人投资级信贷，这提供了令人信服的超额利差• Athene购买固定收益的总平均收益率（扣除费用）比过去12个月BBB公司债券指数的平均收益率高出约65个基点• Athene的资产组合相对于公司信用基准产生了优异的表现，同时记录的减值低于行业平均水平• 24年Q3的LTM部署活动总额中约33B美元由Apollo直接发起的投资级信贷组成，以高于可比评级上市公司基准约230个基点的有吸引力的利差
77% 12% 11% 70% 20% 10%另类投资组合重新定位•将某些退休服务另类投资在24年第三季度重新定位并减少约$ 1B •另类投资组合现在与Apollo Aligned Alternatives（“AAA”）更接近8.2% 9.2% 9.1% 10.7% Alts投资组合历史业绩3Q'24 Illustrative1过去3年如报告的过去3年Illustrative1 Athene Alts Portfolio AAA Retirement Services Other 9/30/246/30/2425注：数据截至2024年9月30日，扣除ACRA的非控制性权益。过去的表现不是指示性的，也不是未来结果的保证。另类业绩是在扣除投资管理费后，根据过去3年和24年第三季度的平均年化季度业绩列报的。1.如果Athene截至2024年9月30日的另类投资组合在历史上是相同的，则表示备考假设投资组合回报。3Q'24 as reported $ 114亿$ 117亿
固定指数年金37%固定利率年金28% 2%资金协议19%养老金集团年金12% 2260亿美元的持续和可预测负债组合提供长期资金注：指标截至或截至2024年9月30日的三个月。负债构成和加权平均筹资年限以净储备负债为基础。总储备负债包括与ACRA非控股权益相关的储备，截至2024年9月30日为2940亿美元。1.其他主要包括人寿准备金和美国封闭式Block负债。2.不可退保负债包括可一次性提取以外的买断式养老团体年金、资金协议和支付年金。3.包括单期保费即期年金、补充合同和结构性结算。32%不可退保2具有增加资金稳定性的结构性特征的退休储蓄产品发生支取处罚或无法支取86%利差加权平均资金期限8年有效资金成本3.34%非常有限尾部风险2654%支取/退保费用保护关键属性保守未写入支付年金3其他12%净储备负债
历史/预计年化流出率27注：上表中的预测为最佳估计，实际经验可能有所不同。流出率的计算方法为归属于Athene的流出量除以相应期间的平均净投资资产，按年计算。1.表示资金协议、养老金团体年金和多年保证固定年金的流出，所有这些都是根据规定的期限发生的，或者在达到合同期限时基本上失效。金额可能会因季度而异，具体取决于原始发行的时间。2.代表固定指数年金和其他适用产品的流出，这些产品由于投保人的行为而具有不同程度的可预测性。3.表示在合同约定的年度限额内为满足退休收入需求而提取的部分年金。4.表示不再有效的主动退保费用的保单流出。5.表示有效的主动退保费用的保单流出。202220232024 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3 Q3契约型流出13.1% 2.8% 5.9% 3.0% 3.4% 7.6% 6.3% 3.7% 5.1% 8.3% 3.9% 4.4% 3.8% 3.7% 5.2% 5.6%保单持有人驱动流出25.9% 5.9% 6.2% 7.1% 7.6% 7.4% 6.9% 7.2% 7.0% 6.7% 6.5% 5.9% 6.0% 6.3% 7.3% 6.2%收入导向提款（计划）33.4% 3.0% 3.2% 3.7% 3.5% 3.3% 3.1% 3.4% 3.0% 2.7% 2.6% 2.6% 2.9% 3.3% 3.3% 3.0%来自保单出柜-收费（计划）41.9% 2.3% 2.3% 2.5% 3.0% 2.6% 2.6% 2.6% 2.7% 2.4% 2.1% 1.8% 2.3% 2.7% 2.2%来自保单-退保-收费（计划外）50.6% 0.6% 0.7% 0.9% 1.112.1% 10.1% 11.0% 15.0% 13.2% 10.9% 12.1% 15.0% 10.4% 10.3% 9.8% 10.0% 12.5% 11.8%备忘录：总流出率，包括。战略再保险交易（Catalina和Venerable交易分别在4Q‘22和3Q’23）9.0% 8.7% 12.1% 20.0% 11.0% 15.0% 18.4% 10.9% 12.1% 15.0% 10.4% 10.3% 9.8% 12.6% 13.8% 11.8%流出活动仍然高度可预测
附录
“评级上调至A +反映出雅典娜资产负债表实力改善的持续趋势。A.M Best认为Athene经风险调整后的综合资本化水平最强……有利的财务灵活性，包括显着过剩的流动性，为其提供了支持……Athene良好的业务状况反映出通过在其零售市场增加分销渠道而持续增强。”“优势还包括非常好的资本水平、适度的财务杠杆和强劲的利息覆盖率指标，以及强劲的资产回报和基于利差的产品的更高息差推动的稳健盈利能力。”‘A1’展望稳定29‘A +’展望稳定“Athene继续受益于其在核心市场的领先地位，包括固定年金、养老团体年金和机构利差产品。雅典娜显著的经营规模为其与众多年金同行的竞争提供了实质性优势。尽管该公司仍专注于基于利差的负债，但惠誉评级认为，相对于较为温和的年金同行，Athene具有有利的多元化，整体风险偏好与更广泛的年金行业一致。”“我们认为Athene的竞争地位很强，因为它在过去几年扩大了负债状况和市场份额..。过去几年，该公司还在日本拓展了流量再保险，最近还在那里执行了一项小块收购。这些扩张反映了Athene商业模式的实力及其在各种利差借贷业务中的竞争优势……”‘A +’展望稳定‘A +’展望稳定标普,2024年1月惠誉，2024年9月上午最佳，2024年6月穆迪，2024年9月注：评级代表对初级保险子公司的财务实力评级。财务实力评级是意见陈述，而不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们没有涉及证券是否适合于投资目的，不应被视为投资建议。雅典娜致力于强大的评级，有上升的轨迹
6133171681462018新冠疫情俄罗斯/乌克兰CRE/地区银行业30历史信用损失经验优于行业Athene1行业2历史资产减值（年化，bps）2020320212023202220191。Athene的法定固定收益减值调整为包括与美国和百慕大受监管实体的平均投资资产相关的抵押贷款特定准备金的变化。2.行业平均值表示调整后的美国法定减值，以包括每SNL Financial的抵押贷款特定准备金的变化。行业平均值包括AEL、AMP、BHF、CRBG、EQH、FG、LNC、MET、PFG、PRU、VOYA和Transamerica。3.Athene的减值进行了调整，以排除所有基础商业抵押贷款都在执行的内部证券化。Athene（5Y avg）：11bps行业（5Y avg）：13bps
31稳健的风险管理框架和程序支撑着对保护资本和使风险与利益相关者预期保持一致的关注风险战略、投资、信贷、资产负债管理（“ALM”）和流动性风险政策等，在董事会和管理层层面，压力测试在定义风险偏好方面发挥着关键作用，在资产负债表两侧执行的测试风险管理嵌入到我们管理风险所做的一切事情中，这样Athene就可以在整个市场环境中实现盈利增长点击此处查看ATHENE的资产压力测试分析久期匹配投资组合与季度现金流监测和压力测试
Athene Financial Supplement季刊发布Athene将10-K和10-Q作为‘34法案SEC申报人母公司Apollo Global Management, Inc.将10-K和10-Q作为’34法案SEC申报人发布Athene主要运营子公司的法定文件，包括百慕大，可通过IR网站查阅32 Athene致力于透明度和持续披露补充披露项目为Athene的战略和业绩提供额外视角点击这里1234资产压力测试2024年3月致力于每年发布资产压力测试结果5点击这里公司Structure概览2024年6月商业地产概览2024年7月点击这里融资模式/投降2023年5月点击这里Apollo投资者日2024年10月
非GAAP定义除了我们根据美国普遍接受的会计原则（US GAAP）提供的结果外，我们还提供了包含非GAAP衡量标准的某些财务信息。管理层认为，使用这些非公认会计原则措施，连同相关的美国公认会计原则措施，提供的信息可能会增强投资者对我们的经营业绩和我们业务的潜在盈利驱动因素的理解。这些非公认会计原则措施中的大多数旨在从经营业绩中消除市场波动的影响（另类投资除外），其中包括投资收益（损失），扣除保险负债和相关衍生工具的抵消和非经营性变化，以及整合、重组、股票补偿和某些其他费用，这些费用不属于我们的基本盈利驱动因素，因为这些项目在不同时期的波动方式与这些驱动因素不一致。根据美国公认会计原则，这些措施应被视为对我们的结果的补充，不应被视为替代相应的美国公认会计原则措施。价差相关收益（SRE）价差相关收益是一种税前非公认会计准则衡量标准，用于评估我们的财务业绩，包括任何再保险交易的影响，不包括市场波动以及与整合、重组、股票补偿和其他费用相关的费用。我们的价差相关收益等于经调整以消除以下影响的AHL普通股股东可获得的净收入：（a）投资收益（损失），扣除抵消；（b）保险负债和相关衍生工具的非经营性变化；（c）整合、重组和其他营业外支出；（d）股票补偿费用；（e）所得税（费用）优惠。我们认为这些调整是对AHL普通股股东可获得的净收入（亏损）进行的有意义的调整。因此，我们认为使用排除这些项目影响的衡量标准有助于分析我们的业务表现和我们的经营业绩趋势。连同AHL普通股股东可获得的净收入（亏损），我们认为与价差相关的收益提供了一个有意义的财务指标，有助于投资者了解我们的基本结果和盈利能力。价差相关收益不应被用作AHL普通股股东可获得的净收入（亏损）的替代品。SRE，不包括与值得注意的项目价差相关的收益，排除值得注意的项目代表SRE，并进行了调整以排除值得注意的项目。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。我们使用这一衡量标准来根据预计收益评估业务的长期表现，方法是排除那些预计不频繁或不表明业务正在进行的运营的项目。我们将这一非GAAP衡量标准视为一项额外的衡量标准，可让管理层和投资者深入了解我们关键的非GAAP运营衡量标准的历史、期间之间的可比性。资金成本资金成本包括与递延年金和机构产品的贷记成本相关的负债成本以及其他负债成本，但不包括与非控制性权益相关的ACRA资金成本的比例份额。递延年金的计入成本是在我们的固定策略上计入投保人的利息，以及在指数化年金策略上的期权成本。就国际投资协定而言，提供指数信贷的成本包括为年度指数信贷提供资金所产生的费用，以及在适用情况下计入的最低保证利息。机构产品的入帐成本包括（1）养老金团体年金成本，包括利息入帐、福利支付和其他准备金变动，扣除发行时收到的保费，以及（2）资金协议成本，包括利息支付和其他准备金变动。此外，计入成本包括外汇衍生品对冲的远期点数损益。其他负债成本包括DAC、DSI和VOBA摊销、一定的市场风险收益成本、递延年金和机构产品以外产品的负债成本、保费和一定的产品费用以及其他收入。我们将通过假定再保险交易增加的与业务相关的成本包括在内，不包括与分出再保险交易相关的业务成本。资金成本的计算方法是总负债成本除以相关期间的平均净投资资产。为了增强跨期间分析这些措施的能力，临时期间是年化的。我们认为，像资金成本这样的衡量标准，对于分析我们核心业务运营的趋势是有用的， 盈利能力和定价纪律。虽然我们认为资金成本是一个有意义的财务指标，并增强了我们对业务潜在盈利驱动因素的理解，但它不应被用作美国公认会计原则下的总收益和费用的替代品。其他运营费用其他运营费用不包括利息费用、保单收购费用、扣除递延、整合、重组和其他非运营费用、股票薪酬和长期激励计划费用以及与非控股权益相关的ACRA运营费用的比例份额。我们认为，与其他运营费用一样的衡量标准有助于分析我们核心业务运营和盈利能力的趋势。虽然我们认为其他运营费用是一个有意义的财务指标，并增强了我们对业务潜在盈利驱动因素的理解，但它不应被用作根据美国公认会计原则提出的政策和其他运营费用的替代品。非公认会计原则措施和定义33
非GAAP衡量标准和定义34调整后的高级债务资本比调整后的高级债务资本比是一种非GAAP衡量标准，用于评估我们的资本结构，不包括AOCI的影响以及扣缴资金和modco再保险资产以及抵押贷款资产的公允价值累计变化，税后净额。调整后的优先债务资本比计算为按名义价值计算的优先债务除以调整后的资本化。调整后的资本化包括我们调整后的AHL普通股股东权益、优先股和我们总债务的名义价值。调整后的AHL普通股股东权益按不含AOCI的期末AHL股东权益、代扣资金和MODCO再保险资产和抵押贷款资产以及优先股的公允价值累计变动计算。这些调整以与我们的基本盈利驱动因素不一致的方式逐期波动，因为这种波动大部分与与我们的AFS证券、再保险资产和抵押贷款相关的未实现损益的市场波动有关。除与收购的业务块相关的再投资活动外，我们通常在整个市场波动期间购买并持有投资至到期，因此，未实现损益的同期影响不一定代表当前的经营基本面或未来业绩。调整后的优先债务资本比不应用来替代债务资本比。然而，我们认为，对股东权益和债务的调整对于了解我们的资本化、债务利用率和债务能力具有重要意义。净投资资产在管理我们的业务时，我们分析净投资资产，这并不对应于我们简明综合财务报表及其附注中披露的总投资，包括对关联方的投资。净投资资产代表直接支持我们的净储备负债以及剩余资产的投资。净投资资产被用于净投资赚取率的计算，这使我们能够分析我们的投资组合的盈利能力。净投资资产包括（a）简明综合资产负债表上的总投资，AFS证券、交易证券和抵押贷款按成本或摊余成本计算，不包括衍生工具，（b）现金和现金等价物以及限制性现金，（c）对关联方的投资，（d）应计投资收益，（e）VIE资产、负债和非控制性权益调整，（f）应付投资和应收投资净额，（g）分出的保单贷款（抵消了总投资中的直接保单贷款）和（h）信贷损失准备金的调整。净投资资产不包括抵消相关现金头寸的衍生抵押品。我们将支持我们假定的扣留资金和modco协议的基础投资包括在内，并在我们的净投资资产计算中排除与分出再保险交易相关的基础投资，以便使资产与收到的收入相匹配。我们认为，对再保险的调整提供了对我们拥有经济敞口的资产的看法。净投资资产包括我们在ACRA投资中的比例份额，基于我们的经济所有权，但不包括与非控制性权益相关的投资的比例份额。我们的净投资资产在相关期间的季度数中取平均值，以计算我们在该期间的净投资赚取率。虽然我们认为净投资资产是一个有意义的财务指标，并增强了我们对投资组合潜在驱动因素的理解，但它不应被用作根据美国公认会计原则列报的总投资（包括关联方）的替代品。净储备负债在管理我们的业务时，我们也分析净储备负债，这与我们的简明综合财务报表及其附注中披露的总负债并不对应。净准备金负债代表我们的保单持有人负债义务扣除再保险，用于分析我们负债的成本。净储备负债包括（a）对利息敏感的合同负债，（b）未来保单利益，（c）净市场风险利益，（d）长期回购义务，（e）应付保单持有人的股息和（f）其他保单索赔和利益，由可收回的再保险抵消，不包括分出的保单贷款。净储备负债包括我们在ACRA储备负债中的比例份额，基于我们的经济所有权， 但不包括与非控制性权益相关的准备金负债的比例份额。净储备负债是扣除对第三方再保险公司的分出负债后的净额，因为负债的成本被转嫁给了这些再保险公司，因此，假设我们的再保险交易对手根据我们的协议履行义务，我们对这些负债没有净经济风险。对于这类交易，美国公认会计准则要求分出负债和相关的再保险可收回款项继续记录在我们的合并财务报表中，尽管再保险交易将经济风险转移给了交易对手。我们将通过modco再保险协议承担的基础负债包括在我们的净准备金负债计算中，以便使负债与所产生的费用相匹配。虽然我们认为净储备负债是一个有意义的财务指标，并增强了我们对业务潜在盈利驱动因素的理解，但它不应被用作美国公认会计原则下的总负债的替代品。销售销售统计数据与美国公认会计原则下的收入并不对应，但被用作了解我们业务表现的相关衡量标准，因为它与特定时期内产生的流入有关。我们的销售统计数据包括固定利率年金和国际汽联的流入，并符合LIMRA对个人年金支付的所有资金的定义，包括支付给初始购买发生在特定时期的新合同的资金以及初始购买发生在特定时期之前的现有合同（不包括内部转账）。我们认为，销售额是一个有意义的指标，可以增强我们对业务表现的理解，与我们简明综合损益表中列报的保费不同。
Non-GAAP Measures & Definitions 35 Assets under Management Assets under Management，或AUM，是指Apollo向其提供投资管理、咨询或某些其他与投资相关服务的基金、合伙企业和账户的资产，包括但不限于此类基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者那里调用的资本。AUM等于以下各项之和：1. Apollo提供投资管理或咨询服务的信贷和某些股权基金、合伙企业和账户的净资产值，加上已使用或可用的杠杆和/或资本承诺，或总资产加上资本承诺，但某些有抵押的贷款义务、有抵押的债务义务和某些永续资本工具除外，这些工具具有基础资产的按市值计价以外的收费基础；对于信贷中的某些永续资本工具，总资产价值加上可用的融资能力；2.股权和某些信贷基金投资的公允价值，Apollo管理或提供建议的合伙企业和账户，加上此类基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者那里调用的资本，再加上投资组合层面的融资；3.与Apollo管理或提供建议的投资组合公司资产的再保险投资相关的总资产价值；以及4. Apollo为Apollo提供投资管理、咨询或某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户管理或提供建议的任何其他资产的公允价值，加上未使用的信贷便利，包括对此类基金的资本承诺，投资前可能需要资格预审或其他条件的合伙企业和账户，以及上述条款中未包含的对此类基金、合伙企业和可用于投资的账户的任何其他资本承诺。Apollo的AUM衡量标准包括Apollo收取象征性或零费用的管理下资产。Apollo的AUM衡量标准还包括Apollo没有投资自由裁量权的资产，包括Apollo只赚取与投资相关的服务费，而不是管理或咨询费的某些资产。Apollo对AUM的定义并非基于其管理文件或任何Apollo基金管理协议中包含的任何管理下资产的定义。Apollo考虑了多个因素来确定其AUM定义中应包含哪些内容。这些因素包括但不限于（1）Apollo影响现有和可用资产的投资决策的能力；（2）Apollo从其基金中的基础资产产生收入的能力；以及（3）Apollo内部使用或认为其他投资经理使用的AUM衡量标准。鉴于其他另类投资经理在投资策略和结构上的差异，Apollo对AUM的计算可能与其他投资经理采用的计算不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他投资经理提出的类似衡量标准直接进行比较。Apollo的计算也不同于其在SEC注册的关联公司以各种方式就ADV表格和PF表格报告“监管管理资产”的方式。Apollo使用AUM、部署的总资本和干粉作为其投资活动的绩效衡量标准，以及监测与专业资源和基础设施需求相关的基金规模。
36债务与资本比率调节调整后的高级债务与资本比率2020年12月31日2021年12月31日2022年12月31日2023年12月31日9月30日，2024年总债务$ 1,976 $ 2,964 $ 3,658 $ 4,209 $ 5,725减：次级债务———— 575减：调整得出名义债务（24）（36）258209150名义优先债务$ 2,000 $ 3,000 $ 3,400 $ 4,000 $ 5,000总债务$ 1,976 $ 2,964 $ 3,658 $ 4,209 $ 5,725 AHL股东权益总额18,65720，1307,15813，83817,445总资本20,63323，09410,81618，04723,170减：累计其他综合收益（亏损）3,9712，430（7,321）（5,569）（3,467）减：累计再保险资产公允价值变动1,142585（3,127）抵押贷款资产公允价值累计变动——（2,201）（2,233）（1,733）减：得出名义债务的调整（24）（36）258209150调整后资本总额$ 15,544 $ 20,115 $ 23,207 $ 27,522 $ 29,636债务资本比9.6% 12.8% 33.8% 23.3% 24.7%累计其他综合收益（亏损）2.4% 1.6%（10.5）%（4.7）%（2.9）%再保险资产公允价值累计变动0.7% 0.4%（4.5）%（1.6）%（1.2）%抵押贷款资产公允价值累计变动——% —%（3.2）%（1.9）%（1.4）%调整剔除次级债——% ——% ——%（1.9）%调整得出名义债务0.2% 0.1%（0.9）%（0.6）%（0.4）%调整后优先债务资本比12.9% 14.9% 14.7% 14.5% 16.9%包括关联方和合并视图在内的投资资金对账净额替代投资2024年9月30日，包括关联方和合并VIE 18,846美元权益证券5 AFS或交易证券中包含的某些权益证券34利息扣留的基金内的投资基金879特许权使用费10 VIE净资产，不包括投资基金（4,768）未实现（收益）损失15 ACRA非控制性权益（3,500）其他资产（165）得出净另类投资的调整总额（7,490）净另类投资11,356美元非公认会计准则计量调节（百万，百分比除外）
非公认会计准则计量对账（百万）37可用于AHL共同股东的净收入（损失）对账，以分散相关收益，不包括截至12月31日的显着项目年度截至2024年9月30日的十二个月截至9月30日的九个月，202420192020202120222023 Athene Holding有限公司普通股股东可获得的净收入（亏损）2,136美元1,446美元3,718美元（3,051）4,484美元5,235美元2,310美元优先股股息369514114181181136归属于非控股权益的净收入（亏损）13380（59）（2,106）1,0872，1121,379净收益（亏损）2,1851，9213,800（5,016）5,7527，5283,825所得税费用（收益）117285386（646）（1,161）（960）659所得税前收入（亏损）2,3022，2064,186（5,662）4,5916，5684,484投资收益（亏损），冲销净额9947331,024（7,434）1701,481482保险负债及相关衍生工具的非经营性变动，冲销净额1（65）（235）6921,433182（55）363整合，重组和其他营业外支出（70）（10）（124）（133）（130）（297）（265）股票补偿支出（27）（25）（38）（56）（88）（82）（36）优先股股息369514114181181136非控制性权益-税前收入（亏损）和VIE调整13393（18）（2,079）1,1692，2081,421减：所得税前收入（亏损）调整总额88 19511,677（8,128）1,4843，4362,101价差相关收益1,4211，2552,5092，4663,1073，1322,383值得注意的项目5（40）（52）3（115）（25）价差相关收益，不包括值得注意的项目$ 1,426 $ 1,215 $ 2,457 $ 2,469 $ 2,992 $ 3,107 $ 2,358收益和支出与资金成本的对账截至2024年9月30日的三个月美国公认会计原则收益和支出$ 4,8478.15%保费（389）（0.65）%产品费用（267）（0.45）%其他收入（4）（0.01）%国际汽联期权成本4100.69%再保险影响（47）（0.08）%保险负债和嵌入衍生工具的非经营性变化（1,252）（2.11）%保单和其他运营费用，不包括保单购置费用（573）（0.96）%关于外汇衍生工具对冲的远期点数调整770.13%美国封闭式Block公允价值负债（55）（0.09）% ACRA非控股权益（833）（1.40）%其他690.12%达到资金成本的总调整（2,864）（4.81）%总资金成本$ 1,9833.34%平均净投资资产$ 237,8101在采用LDTI之前，自2023年1月1日起生效，追溯适用于2022年1月1日，与递延购置成本、递延销售诱因、所购业务价值和骑手准备金相关的冲销。
38包括关联方在内的总投资与净投资资产的对账2024年9月30日总投资，包括关联方286,102美元衍生资产（7,529）现金及现金等价物（包括限制性现金）14,551应计投资收益2,695应收（应付）衍生品抵押品净额（4,194）再保险影响（4,284）VIE资产，负债和非控制性权益15,697未实现（收益）损失11,674分出保单贷款（167）应收投资款项（应付款项）净额（291）信用损失准备金689其他投资（11）调整总额以得出投资资产毛额28,830投资资产毛额314,932 ACRA非控制性权益（72,269）投资资产净额242,663美元总负债与净储备负债的调节9月30日，2024年总负债327,855美元债务（5,725）衍生负债（2,758）应付衍生品抵押品和回购短期证券（5,286）其他负债（7,058）合并VIE的负债（1,363）再保险影响（11,196）分出的保单贷款（167）市场风险受益资产（311）ACRA非控制性权益（68,092）得出净储备负债的调整总额（101,956）净储备负债225,899美元非公认会计原则计量调节（百万）