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			参与分享帐户的加拿大居民加拿大股票账户中持有股票的股东可以以每股15美元外加3美分的价格出售股票。欲了解更多信息，请致电TSX信托公司，电话：1877 224-1760。

永明人寿公布2026年第一季度业绩

永明人寿(1)第一季度业绩稳健，亚洲、加拿大、美国健康与风险解决方案业务增长强劲，基本股本回报率达18.6%(2).

多伦多，on-（2026年5月6日）-Sun Life Financial Inc.(1)（TSX：SLF）（NYSE：SLF）公布截至2026年3月31日的第一季度业绩。

•基本净收入(2)10.5亿美元，较25年第一季度增加500万美元。

•报告的净收入(3)4.65亿美元，较25年第一季度减少4.63亿美元，降幅50%。

•基础EPS(2)(4)1.89美元，较25年第一季度增长4%；报告每股收益(4)0.84美元，较25年第一季度下降48%。

•基本股本回报率（“ROE”）(2)为18.6%；报告ROE(2)为8.2%。

•管理资产（“AUM”）(2)为15750亿美元，较25年第一季度增加了230亿美元。

•SLF LICAT比率为143%(5).

•有意续签我们的正常课程发行人投标购买最多1000万股普通股(6).

•将普通股股息从每股0.92美元提高到0.96美元。

“本季度，在亚洲、加拿大和美国健康与风险解决方案的引领下，我们的防护业务实现了强劲增长，”永明人寿总裁兼首席执行官苏凯帆表示。“我们还为我们的资产管理平台进一步增加了规模，部署了超过24亿美元的资金用于收购BGO和Crescent Capital，并宣布我们打算收购美国领先的多户房地产投资管理公司和垂直整合物业管理业务Bell Partners。”

“与此同时，我们在推进数字和人工智能战略目标方面继续保持势头，使用数据、自动化和智能解决方案，为全球客户简化体验、加深参与并改善结果。”

财务和运营亮点


		季度业绩

盈利能力		26年第一季度	第一季度' 25
	基本净收入（百万美元）(2)	1,050	1,045
	报告的净收入-普通股股东-前Q1 ' 26值得注意的项目（百万美元）(2)(7)	775	928
	报告的净收入-普通股股东（百万美元）	465	928
	基本每股收益（美元）(2)(4)	1.89	1.82
	报告EPS（美元）(4)	0.84	1.62
	基础ROE(2)	18.6%	17.7%
	报告ROE(2)	8.2%	15.7%

增长		26年第一季度	第一季度' 25
	资产管理总流量&财富销售额（百万美元）(2)	62,365	62,221
	资产管理净流量&净财富销售额（百万美元）(2)	(17,844)	(6,154)
	团体保险销售额（百万美元）(2)(8)	552	580
	个人保险销售额（百万美元）(2)(9)	1,153	874
	管理资产（“AUM”）（十亿美元）(2)(10)	1,575	1,552
	新业务订约服务利润率（“CSM”）（百万美元）(2)	429	406

财务实力		26年第一季度	第一季度' 25
	LICAT比率（期末）(5)
	Sun Life Financial Inc.	143%	149%
	永明人寿保险(11)	134%	141%
	财务杠杆率（期末）(2)(12)	23.2%	20.1%

收益新闻发布Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度1

财务和运营亮点-季度比较（26年第一季度与25年第一季度）


（百万美元）	26年第一季度
	永明人寿	永明资产管理	加拿大	美国	亚洲		企业
基本净收入(2)	1,050	363	370	218	216		(117)
报告的净收入-普通股股东-前Q1 ' 26值得注意的项目（百万美元）(2)(7)	775	339	232	151	183		(130)
报告的净收入（亏损）-普通股股东	465	174	87	151	183		(130)
基础净收入变化（同比%）	—%	(7)%	7%	—%	17%		奈米(13)
报告的净收入变化-在26年第一季度值得注意的项目之前（同比百分比）(2)(7)	(16)%	(8)%	(27)%	(19)%	19	%	奈米(13)
报告的净收入变化（同比%）	(50)%	(53)%	(73)%	(19)%	19	%	奈米(13)
资产管理总流量&财富销售(2)	62,365	55,307	5,877	—	1,181		—
团险销售(2)	552	—	295	220	37		—
个险销售(2)	1,153	—	114	—	1,039		—
资管毛流变化&财富销售（年比%）	—%	—%	(6)%	—	26%		—
团险销售变化（同比%）	(5)%	—	(21)%	25%	28%		—
个险销售变化（同比%）	32%	—	(18)%	—	41%		—

基本净收入(14)10.50亿美元，比上年增加500万美元，原因是：

•亚洲表现强劲，反映香港业务增长，加拿大因AUM增加带动手续费收入增加；大部分被

•永明资产管理业绩较低，反映出SLC Management的追赶费和净种子投资收入较低，企业支持收购我们在SLC Management关联公司的剩余权益的融资成本较高，以及外汇折算的不利影响。

报告的净收入4.65亿美元减少4.63亿美元或50%（报告的26年第一季度前的净收入为7.75亿美元值得注意的项目(2)(7)比上年减少1.53亿美元或16%），受以下因素推动：

•主要反映不利利率影响的市场相关影响；

•收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.65亿美元费用(15)；和

•一笔1.45亿美元的费用，反映了加拿大法律事务的拟议和解(15).

外汇换算导致基础净收入减少3500万美元，报告的净收入减少1700万美元。

基础ROE为18.6%，报告ROE为8.2%（Q1'25分别为-17.7 %和15.7%）。SLF Inc.在本季度结束时的LICAT比率为143%。

事业群亮点

永明资产管理：全球资产管理领军企业

永明资产管理基础净收入2.65亿美元较上年减少800万美元或3%，受以下推动：

•MFS(16) 是增加1300万美元，反映平均净资产（“ANA”）增加带来的费用收入增加，部分被费用增加所抵消。税前净营业利润率(2)由于更高的全日空，26年第一季度改善至36.0%，而去年同期为35.4%。

•SLC管理是向下 2700万美元，反映净种子投资收入和费用相关收益较低(2)，下降25%，原因是上一年的追赶费增加，部分被费用减少所抵消。与费用相关的利润率(2)26年第一季度为26.3%，去年同期为24.0%。

•解决方案及其他上涨600万美元，反映出有利的净投资结果。

报告的净收入为1.27亿美元，比上年减少1.31亿美元或51%，受以下因素推动：

•收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.19亿美元费用(15);

•不利的市场相关影响；以及

•较低的基本净收入。

外汇换算导致基础净收入减少1600万美元，报告的净收入减少300万美元。

永明资产管理总流量(2)较上年增长20亿美元，增幅为5%，反映出在Crescent Capital集团的旗舰私人信贷战略和BentallGreenOak的欧洲债务平台的推动下，SLC Management的总流量增加，以及MFS的总流量持续稳健。

2 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度收益新闻发布

永明资产管理总资产管理规模(2)26年第一季度为8678亿美元（25年第一季度-8164亿美元），包括：

•MFS：6222亿美元（Q1'25-6038亿美元）；

•SLC Management：1889亿美元（Q1 ' 25-1772亿美元）；和

•解决方案及其他：567亿美元（Q1 ' 25-354亿美元）。

永明资产管理管理资产总额(2)26年第一季度为9856亿美元，较25年第一季度增长681亿美元或7%。

永明资产管理净流出总额(2)26年第一季度的126亿美元（25年第一季度-净流出53亿美元）反映了：

•MFS净流出163亿美元（25年第一季度-净流出81亿美元），来自零售净流出，反映了散户投资者在美国股票市场的持续流出，以及机构投资组合再平衡；和

•Solutions & Other净流出2亿美元（Q1'25-净流入8亿美元）；部分被

•SLC Management融资净流入39亿美元（Q1'25-净流入20亿美元）。

自2026年1月1日起，我们在永明资产管理中扩展并正式确定了我们的资产管理支柱。这一结构旨在加速资产管理、保险和财富业务的增长，并为客户的利益支持战略合作伙伴关系。永明人寿的资产管理财务业绩反映了这一结构，于同日生效。

在第一季度，我们完成了对BentallGreenOak（“BGO”）和Crescent Capital集团（“Crescent”）剩余股权的收购，这加强了我们对它们的领导地位、业绩和长期增长潜力的信心。我们以11.6亿美元（按加元计算为15.9亿美元）收购了BGO剩余的44%权益，以6.08亿美元（按加元计算为8.29亿美元）收购了Crescent剩余的49%权益。

作为最终购买和前进运营模式的一部分，SLC Management引入了管理层股权计划（“MEP”），允许符合条件的员工集体拥有高达25%的业务。欧洲议会的参与度很高，旨在协调利益、留住顶尖人才并支持长期增长。

我们还宣布有意全面收购美国领先的多户型房地产投资管理公司和垂直一体化物业管理业务Bell Partners Inc.。交易完成后，Bell Partners将成为我们的美国多户家庭运营平台，在BGO下运营。Bell Partners提供一个全国性、垂直整合的平台，涵盖投资管理、物业管理、收购和建筑，自2002年以来已完成约119亿美元的已实现公寓交易，其中包括2025年超过13亿美元的收购。该交易预计将于2026年下半年完成，但需获得监管机构和多伦多证券交易所的批准，并满足惯例成交条件。

加拿大：健康、财富、保险领域的领导者

加拿大基础净收入3.7亿美元，比上年增加2400万美元，增长7%，受以下推动：

•业务增长反映了永明健康的更高保费、更高AUM带来的更高手续费收入以及有利的净投资结果；部分被

•不太有利的保险经验。

报告的净收入为8700万美元，比上年减少2.3亿美元或73%，原因是：

•1.45亿美元的费用反映了拟议的法律事项和解(15)；和

•反映不利利率、权益市场、房地产经验的市场相关影响(17)；部分抵销

•基础净收入的增加。

加拿大销售额(18):

•资产管理总流量和财富销售额为60亿美元，下降6%，反映出与去年强劲的集团财富相比，大型案例销售额下降(19)固定缴款，大部分被个人财富的共同基金销售额增加和集团财富的展期交易量增加所抵消(19).

•Sun Life Health销售额为2.95亿美元，下降21%，反映出与强劲的上一年相比，大箱销售额有所下降。

•个人保险销售额为1.14亿美元，下降18%，反映分红寿险销售额下降。

我们继续通过提供强大的投资解决方案和增强的客户体验来加强我们的财富平台。在第一季度，我们扩大了永明全球投资（“SLGI”）的产品阵容，推出了两个新的低波动性交易所交易基金（“ETF”）系列，为客户提供更好的进入全球和国际股票市场的机会。我们还在我们的团体退休服务中扩展了AI支持的知识辅助客户服务中心，简化对特定计划信息的访问，以支持为客户提供更快、更一致的服务。26年Q1，我们的财富平台AUMA达到2610亿美元(20)，较上年增长12%。

此外，在永明健康，我们继续加强对计划发起人和成员的工作场所健康支持。Sun Life Benefits Explorer于2月推出，是一款分析工具，通过数据驱动的洞察力，帮助计划发起人更好地理解和管理他们的福利计划。我们还通过启动对话提供的更年期护理，推进了工作场所全面的妇女健康支持。通过Lumino Health Virtual Care，计划成员和符合条件的受抚养人现在可以获得个性化护理计划、一个多学科临床团队，并在更年期护理方面进行额外培训，以及指导和导航支持。

收益新闻发布Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度3

美国：健康和福利领域的领导者

美国基础净收入1.6亿美元，较上年增长900万美元或6%，受以下推动：

•有效管理结果较高，反映出有利的净投资结果；大部分被抵消

•由于收入下降和上一年追溯保费支付的影响，牙科的收益下降。

•团体福利反映了强劲的收入增长和改善的医疗止损发病体验，部分被不利的长期残疾体验所抵消。

报告的净收入为1.11亿美元，较上年减少1800万美元或14%，主要是受到主要反映不利利率影响的市场相关影响的推动。

外汇换算导致基础净收入减少1000万美元，报告的净收入减少900万美元。

美国销售额为1.6亿美元，较上年增长30%，主要受以下推动：

•集团福利中更高的医疗止损销售额反映了严格的定价、强劲的收盘率和有利的市场条件；和

•牙科领域更高的商业和医疗保险优势销售额。

我们将Sun Life Expert Cancer Review扩展到与癌症相关的残疾索赔或重大疾病索赔的会员，使更接近诊断时间的早期支持成为可能。当这些索赔被提交时，符合条件的会员将通过其雇主的永明止损险连接到专家癌症审查服务。该计划提供关于癌症诊断的第二医学意见，帮助成员接受最适合其需求的治疗方案。

在牙科方面，我们推出了Kid Smile Complete，这是一种新的雇主提供的解决方案，旨在通过消除成本障碍来增加儿童获得预防性牙科护理的机会。Kid Smile Complete为13岁以下受抚养儿童提供预防、基本和重大服务的全网覆盖，不设免赔额。通过消除预防性护理的自付费用，该计划鼓励更多的利用，支持改善口腔健康和工薪家庭的长期健康结果。

亚洲：专注于快速增长市场的区域龙头

亚洲基础净收入为2.16亿美元，比上年增加3100万美元或17%，受以下推动：

•强劲的销售势头和在香港的有效业务增长；以及

•较低的费用和有利的净投资结果；部分被

•行政业务过渡至香港集中eMPF平台的费用收入减少。

报告的净收入为1.83亿美元，比上年增加2900万美元，增幅为19%，这是由于基本净收入增加，但部分被不利的市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自不利的利率影响，部分被改善的股票市场影响所抵消。

外汇换算导致基础净收入减少1100万美元，报告的净收入减少1000万美元。

亚洲销售额(18):

•个人保险销售额10亿美元，增长41%，反映全渠道在香港的销售额增加，我们的合资公司和高净值业务有积极势头。

•资产管理毛流量和财富销售额10亿美元，增长26%，反映香港强制性公积金（“MPF”）销售额增加，以及印度集团基金销售额增加。

26年第一季度的新业务CSM为3.2亿美元，高于去年同期的2.73亿美元，原因是销售额增加，部分被日益激烈的竞争环境（主要是在香港）所抵消。

在我们的市场中，我们推出了新产品，以更好地服务于客户的需求。在印度尼西亚和马来西亚，我们推出了负担得起的解决方案，通过关注当今对客户最重要的风险和财务优先事项，扩大获得保护的机会。在印度尼西亚，SHIFA(21)Essential是一种首创的、负担得起的产品，专为那些在经济上可能无法获得全面医疗保险的客户而设计。该产品通过提供有针对性的重疾治疗费用保障，帮助客户抵御重疾带来的经济冲击，向健康保险保障迈出重要的第一步。在马来西亚，Sun Save Future采用了类似的以客户为中心的方法，为客户提供了一种简单且负担得起的方式，通过小额定期捐款、支持有纪律的财务习惯和更早参与财务规划来建立长期储蓄。在香港，我们推出了一款新的万能寿险产品(22)支持大众富裕高净值客户的长期财富积累和遗产规划需求。

我们还在继续投资于我们的数字化能力，以提高运营效率并增强客户体验。在香港，将数字化、数据驱动的承保整合到我们的销售点系统中，增加了直通式处理，从而能够更快地实现客户入职。在马来西亚，我们的人工智能辅助Talkbot扩大了服务能力，并支持与客户进行更及时和一致的互动。

4 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度收益新闻发布

企业

基础净亏损为1.17亿美元，而上一年的基础净亏损为9400万美元，反映出支持收购我们在SLC Management附属公司的剩余权益的融资成本增加。

报告的净亏损为1.3亿美元，而上一年报告的净亏损为9800万美元，原因是基本净亏损发生了变化。

(1)Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）、其附属公司以及（如适用）其合营企业和联营公司统称为“公司”、“永明人寿”、“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们的”。我们在五个业务组管理我们的运营并报告我们的财务业绩：永明资产管理、加拿大、美国（“美国”）、亚洲和公司。

(2)表示一种非国际财务报告准则财务计量（国际财务报告准则（“IFRS”））。有关更多详细信息，请参阅本文件中的非国际财务报告准则财务措施部分以及我们管理层对截至2026年3月31日期间的讨论和分析（“MD & A”）（“Q1'26 MD & A”）。

(3)报告的净收益（亏损）是指根据国际财务报告准则确定的普通股股东的净收益（亏损）。

(4)除非另有说明，所有每股收益（“EPS”）衡量指标均指全面摊薄EPS。

(5)人寿保险资本充足率测试（“LICAT”）比率。我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，人寿保险资本充足率测试计算得出的。

(6)须经金融机构总监办公室（“OSFI”）和多伦多证券交易所（“TSX”）批准。

(7)不包括收购SLC Management附属公司剩余股权的1.65亿美元税后费用（税前2.77亿美元）和反映拟议解决加拿大法律问题的1.45亿美元税后费用（税前2.01亿美元）。有关更多详细信息，请参阅F'26年第一季度MD & A第F-Section-Financial Strength中的“其他交易”标题。这一财务指标显示，报告的净收入将先前披露的两个项目隔离开来。

(8)“团体保险销售”包括加拿大永明健康的销售、美国的团体福利和牙科，以及亚洲的团体业务。

(9)“个险销售”包括加拿大个人保险的销售，以及东盟、香港、合资企业和亚洲高净值个人保险业务的销售。

(10)上期金额已更新。

(11)加拿大永明人寿保险公司（“Sun Life Assurance”）是SLF公司的主要经营人寿保险子公司。

(12)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣税后）。截至2026年3月31日，美国CSM（税后净额）为114亿美元（2025年3月31日-105亿美元）。

(13)没有意义。

(14)有关归属于报告和基础净收入项目的值得注意的项目以及本文件中的非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参阅Q1 ' 26 MD & A中的C部分-盈利能力，以了解报告的净收入和基础净收入之间的调节。

(15)有关更多详细信息，请参阅F部分中的“其他交易”标题-Q1'26 MD & A的财务实力。

(16)MFS投资管理（“MFS”）。

(17)房地产经验反映了房地产投资的实际价值与管理层支持保险合同负债的较长期预期回报（“房地产经验”）之间的差异。

(18)与上一年相比。

(19)自26年第一季度起，我们在“集团财富”下报告我们的集团退休服务业务部门。

(20)管理和管理下的资产（“AUMA”）是一种非国际财务报告准则的财务计量，由AUM和管理下的资产（“AUA”）组成。有关更多详细信息，请参阅本文件和Q1'26 MD & A中的非国际财务报告准则财务措施部分。

(21)Salam Healthier Future Assurance（“SHIFA”）必不可少。

(22)SunRise万能寿险II（8付款）。

收益新闻发布Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度5

Sun Life Financial Inc.

管理层的讨论与分析

截至2026年3月31日止期间

日期：2026年5月6日


目录
a.	我们如何报告我们的结果	7
b.	财务摘要	8
c.	盈利能力	9
d.	增长	11
e.	订约服务保证金	13
f.	财务实力	14
g.	按业务分部划分的表现	16
	1.永明资产管理	17
	2.加拿大	19
	3.美国	20
	4.亚洲	21
	5.企业	22
h.	投资	23
i.	风险管理	26
j.	额外财务披露	31
k.	法律和监管程序	35
l.	会计政策变更	35
m.	财务报告的内部控制	35
n.	非国际财务报告准则财务措施	36
o.	前瞻性陈述	46

6 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

关于永明人寿

永明人寿是一家领先的国际金融服务机构，为个人和机构客户提供资产管理、财富、保险和健康解决方案。永明人寿在全球多个市场开展业务，包括加拿大、美国、英国、爱尔兰、香港、菲律宾、日本、印度尼西亚、印度、中国、澳大利亚、新加坡、越南、马来西亚和百慕大。截至2026年3月31日，永明人寿管理资产总额（“AUM”）(1)1.58万亿美元。欲了解更多信息，请访问www.sunlife.com.

永明金融 Inc.在多伦多（TSX）、纽约（NYSE）和菲律宾（PSE）证券交易所交易，股票代码为SLF。


A.我们如何报告我们的结果

Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）、其附属公司以及（如适用）其合营企业和联营公司统称为“公司”、“永明人寿”、“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们的”。我们在五个业务集团/部门管理我们的运营并报告我们的财务业绩：永明资产管理、加拿大、美国（“美国”）、亚洲和公司。有关这些分部的信息包含在我们的年度和中期合并财务报表及附注（分别为“年度合并财务报表”和“中期合并财务报表”，以及“合并财务报表”的统称）以及中期和年度管理层的讨论和分析（“MD & A”）中。我们使用国际财务报告准则（“IFRS”）、金融机构监管局（“OSFI”）的会计要求并根据国际会计准则（“IAS”）34编制未经审计的中期合并财务报表中期财务报告。报告的净收益（亏损）是指根据国际财务报告准则确定的普通股股东的净收益（亏损）。

除非另有说明，所有金额均以加元为单位。本文件中的金额可能会受到四舍五入的影响。

我们更新了2026年的披露，以反映新的永明资产管理结构的实施，自2026年1月1日起生效，并进行了其他细化，以增强对我们财务业绩的理解。以下概述了从26年第一季度开始对我们的MD & A进行的更新，并适用于本文件中的比较结果：

•永明资产管理由MFS Investment Management（“MFS”）、SLC Management和新成立的Solutions & Other业务部门组成。以下业务已过渡到Solutions & Other：

▪确定的福利解决方案（来自加拿大）；

▪永明人寿对Aditya Birla永明资产管理公司的持股（来自亚洲）；以及

▪亚洲资产管理（来自亚洲）。

•永明资产管理公司及其业务部门以美元作为主要报告货币报告财务业绩。

•结果按业务集团报告，并在适用情况下按业务单位报告。按业务类型报告仅在本季度补充财务信息包的“财务摘要”页面中披露。

•对加拿大和美国商业集团的报告进行了细化，以更好地反映企业的管理方式。

•对从企业到亚洲业务集团的费用分配方法进行了细化，增强了可比性。

上期业绩已更新，以反映当前的列报方式。

1.非国际财务报告准则财务措施的使用

我们使用非国际财务报告准则财务指标报告某些财务信息，因为我们认为这些指标提供的信息有助于投资者了解我们的业绩，并有助于比较我们不同时期的季度和全年业绩。这些非国际财务报告准则财务措施没有任何标准化含义，可能无法与其他公司使用的类似措施进行比较。对于某些非《国际财务报告准则》财务计量，在《国际财务报告准则》下没有直接可比的金额。不应将这些非《国际财务报告准则》财务计量与根据《国际财务报告准则》确定的财务业绩计量隔离或作为替代措施看待。有关非国际财务报告准则财务措施以及（如适用）与最接近的国际财务报告准则措施的对账的更多信息，请参见本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施以及关于www.sunlife.comunder Investors-Financial Results and Reports。

2.前瞻性陈述

本文件中的某些陈述属于某些证券法含义内的前瞻性陈述，包括1995年美国私人证券诉讼改革法案和适用的加拿大证券法的“安全港”条款。有关前瞻性陈述和可能导致我们的假设、估计、预期和预测不准确以及我们的实际结果或事件与此类前瞻性陈述中明示或暗示的结果或事件存在重大差异的重要风险因素的更多信息，请参见本文件第O节-前瞻性陈述。

3.附加信息

有关SLF Inc.的更多信息，请参见合并财务报表、年度和中期MD & A以及SLF Inc.截至2025年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）。这些文件已提交给加拿大的证券监管机构，可在www.sedarplus.ca.SLF Inc.的年度合并财务报表、年度MD & A和AIF以表格40-F向美国证券交易委员会（“SEC”）提交。SLF Inc.的年度报告和TERM3 Inc.的中期MD & A和中期合并财务报表以表格6-K向SEC提供，可在www.sec.gov.

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度7


B.财务摘要


（百万美元，除非另有说明）		季度业绩


盈利能力		26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
	净收入（亏损）
	基本净收入（亏损）(1)	1,050	1,094	1,045
	报告的净收入（亏损）-普通股股东	465	722	928
	稀释每股收益（“EPS”）（美元）
	基础EPS（摊薄）(1)	1.89	1.96	1.82
	报告EPS（摊薄）	0.84	1.29	1.62
	股本回报率（“ROE”）（%）
	基础ROE(1)	18.6%	19.1%	17.7%
	报告ROE(1)	8.2%	12.6%	15.7%

增长		26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
	销售
	资产管理总流量&财富销售(1)	62,365	60,673	62,221
	资管净流量&财富净卖出(1)	(17,844)	(19,163)	(6,154)
	团险销售(1)(2)	552	1,803	580
	个险销售(1)(3)	1,153	1,027	874
	管理资产总额（十亿美元）(1)(4)	1,575.3	1,604.9	1,551.6
	新业务订约承办服务保证金（“CSM”）(1)	429	440	406

财务实力		26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
	LICAT比率(5)
	Sun Life Financial Inc.	143%	157%	149%
	永明人寿保险(6)	134%	140%	141%
	财务杠杆率(1)(7)	23.2%	23.5%	20.1%
	每股普通股账面价值（美元）	41.10	40.25	40.84
	基本EPS加权平均已发行普通股（百万）	554	556	572
	期末已发行普通股（百万）	554	554	568

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)“团险销售”包括加拿大永明健康的销售、美国的团体福利和牙科，以及亚洲的团体业务。

(3)“个险销售”包括加拿大个人保险的销售，以及东盟、香港、合资企业和亚洲高净值个人保险业务的销售。

(4)上期金额已更新。

(5)人寿保险资本充足率测试（“LICAT”）比率。我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，人寿保险资本充足率测试计算得出的。

(6)Sun Life Assurance是SLF Inc.的主要经营人寿保险子公司。

(7)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣除税后）。截至2026年3月31日，公司的CSM（税后净额）为114亿美元（2025年12月31日-113亿美元；2025年3月31日-105亿美元）。

8 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

C.盈利能力

下表对我们的普通股股东的净收入（“报告的净收入”）和基础净收入进行了核对。本文件中讨论的影响基础净收入的所有因素也适用于报告的净收入。某些调整和值得注意的项目也会影响CSM，例如死亡率经验和假设变化；更多信息，请参阅本文件中的E部分-合同服务保证金。


	季度业绩
（百万美元，税后）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
按业务集团划分的基本净收入（亏损）(1):
永明资产管理	363	424	390
加拿大	370	376	346
美国	218	210	218
亚洲	216	191	185
企业	(117)	(107)	(94)
基本净收入(1)	1,050	1,094	1,045
加：市场相关影响	(220)	(179)	(22)
假设变更和管理行动（“ACMA”）	4	(31)	(4)
其他调整	(369)	(162)	(91)
基本净收入中排除的项目	(585)	(372)	(117)
报告的净收入（亏损）-按业务集团划分的普通股股东：
永明资产管理	174	341	369
加拿大	87	297	317
美国	151	133	186
亚洲	183	115	154
企业	(130)	(164)	(98)
报告的净收入-普通股股东	465	722	928
基础ROE(1)	18.6%	19.1%	17.7%
报告ROE(1)	8.2%	12.6%	15.7%
归属于报告和基础净收入的显着项目(1):
死亡率	16	55	5
发病率	4	17	19
Lapse和其他投保人行为（“投保人行为”）	—	1	(2)
费用	(19)	(42)	(26)
净信贷(2)	11	14	8
其他(3)	36	24	51

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)信用包括以公允价值计量且其变动计入损益的资产（“FVTPL”）的评级变动，以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的资产（“FVOCI”）的预期信用损失（“ECL”）影响。这一余额中还包括信用风险调整的释放，在收益分析驱动中的预期投资收益中报告，

(3)其他值得注意的项目记录在收益分析驱动因素中的净保险服务结果和净投资结果中。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

基本净收入(1)10.50亿美元增加了500万美元，受以下推动：

•亚洲表现强劲，反映香港业务增长，加拿大因AUM增加带动手续费收入增加；大部分被

报告的净收入4.65亿美元减少4.63亿美元或50%，原因是：

•主要反映不利利率影响的市场相关影响；

•收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.65亿美元费用(2)；和

•一笔1.45亿美元的费用，反映了加拿大法律事务的拟议和解(2).

外汇换算导致基础净收入减少3500万美元，报告的净收入减少1700万美元。

基础ROE为18.6%，报告ROE为8.2%（Q1'25分别为-17.7 %和15.7%）。

(1)请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施，了解报告的净收入与基础净收入之间的调节。

(2)有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度9

1.市场相关影响

市场相关影响代表实际与预期市场走势之间的差异(1).与市场相关的影响导致报告的净收入减少2.2亿美元，反映了不利的利率和股票市场影响，以及不利的房地产经验(2).

2.假设变化和管理行动

假设变动和管理行动的净影响比报告的净收入增加了400万美元，其中包括保险合同的方法和假设变动以及相关影响。其中包括各种小的增强功能。

3.其他调整

其他调整使报告的净收入减少3.69亿美元，原因是：

•收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.65亿美元费用(3)；和

•一笔1.45亿美元的费用，反映了加拿大法律事务的拟议和解(3).

4.经验相关项目

在2026年第一季度，值得注意的经验项目包括：

•有利的死亡率经历主要发生在加拿大；

•主要在美国的不利费用经历；

•净信贷主要来自美国；和

•其他经验主要来自美国、亚洲和加拿大。

5.所得税

法定税率受到各种税目的影响，例如对外国司法管辖区的应税收入降低税率、免税或低税率的投资收入，以及其他可持续的税收优惠。

Q1'26有效所得税率(4)基础净收入和报告净收入分别为19.9%和16.3%。

6.外汇折算的影响

外汇换算导致基础净收入减少3500万美元，报告的净收入减少1700万美元。

(1)除基于当前利率的无风险利率外，预期市场走势基于我们每年审查的中期展望。

(2)房地产经验反映了房地产投资的实际价值与管理层支持保险合同负债的较长期预期回报（“房地产经验”）之间的差异。

(3)有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

(4)我们对报告的净收入的有效所得税率是使用所得税前总收入（亏损）计算的，详见我们的附注10
截至2026年3月31日的中期合并财务报表。我们对基础净收入的有效所得税率是使用税前基础净收入计算的，详见本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施，以及相关的所得税费用。

10 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析


D.增长

1.销售额和毛流量


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
按业务集团划分的资产管理毛流量&财富销售(1)
永明资产管理总流量	55,307	53,898	55,044
加拿大资产管理总流量&财富销售	5,877	5,761	6,238
亚洲资产管理毛流量&财富销售	1,181	1,014	939
总资产管理总流量&财富销售(1)	62,365	60,673	62,221
团险销售按事业群(1)
加拿大	295	95	375
美国	220	1,682	176
亚洲	37	26	29
集团总销售额(1)	552	1,803	580
个险销售按事业群(1)
加拿大	114	133	139
亚洲	1,039	894	735
个人销售总额(1)	1,153	1,027	874
CSM-新保险业务的影响（“新业务CSM”）(1)	429	440	406

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

资产管理总流量和财富销售额较上年增加0.1亿美元（27亿美元(1)或4%(1)，不含外汇折算）。

•永明资产管理毛流量增加28亿美元(1)或5%(1)，反映出在Crescent Capital集团的旗舰私人信贷策略和BentallGreenOak的欧洲债务平台的推动下，SLC Management的总流量增加，以及MFS的总流量持续稳健。

•加拿大资产管理总流量和财富销售额减少4亿美元或6%，反映出与集团财富强劲的前一年相比，大型案例销售额较低(2)固定缴款，大部分被个人财富的共同基金销售额增加和集团财富的展期交易量增加所抵消(2).

•亚洲资产管理总流量和财富销售额增加3亿美元(1)或33%(1)，反映香港较高的强制性公积金（“MPF”）销售额及印度较高的集团基金销售额。

团体保险销售总额较上年减少2800万美元或5%（1500万美元(1)或3%(1)，不含外汇折算）。

•加拿大集团销售额减少8000万美元或21%，反映出与Sun Life Health强劲的前一年相比，大箱销售额有所下降。

•美国集团销售额增加5400万美元(1)或30%(1)，受集团福利中更高的医疗止损销售额的推动，这反映了有纪律的定价、强劲的关闭率、有利的市场条件，以及牙科中更高的商业和医疗保险优势销售额。

个人保险销售总额较上年（3.37亿美元）增加2.79亿美元或32%(1)或39%(1)，不含外汇折算）。

•加拿大个人销售额减少2500万美元或18%，反映参与生活销售额减少。

•亚洲个人销售额增加3.62亿美元(1)或49%(1)，主要由全渠道的香港推动，在我们的合资企业和高净值业务方面具有积极势头。

新业务CSM代表源自该期间销售活动的增长。新保险业务的影响推动CSM增加4.29亿美元，而上一年的新业务CSM为4.06亿美元，原因是销售额增加，部分被亚洲（主要是香港）日益激烈的竞争环境所抵消。

(1)这一变化不包括外汇换算的影响。有关这些非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)自26年第一季度起，我们在“集团财富”下报告我们的集团退休服务业务部门。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度11

2.管理资产

AUM包括普通基金、独立基金持有人的投资（“独立基金”）和公司管理的第三方资产。第三方和其他AUM由机构和管理基金以及与我们的合资企业相关的其他AUM组成。


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	25年第3季度	Q2 ' 25	第一季度' 25
管理资产(1)(2)
普通基金资产	232,035	231,889	230,034	220,671	223,310
隔离基金	166,277	166,566	164,895	155,616	149,650
第三方及其他管理资产(1)
零售	645,624	666,852	679,905	647,193	645,183
机构、管理基金和其他	612,463	621,663	631,165	567,290	579,587
第三方和其他AUM合计(1)	1,258,087	1,288,515	1,311,070	1,214,483	1,224,770
合并调整(2)	(81,132)	(82,106)	(82,536)	(49,564)	(46,092)
管理资产总额(1)(2)	1,575,267	1,604,864	1,623,463	1,541,206	1,551,638

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。见本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)上期金额已更新。

AUM较2025年12月31日减少296亿美元或2%，主要受以下因素推动：

（一）独立、零售、机构和管理基金价值189亿美元的不利市场走势；

（二）独立基金、第三方及其他AUM净流出183亿美元；

（三）客户分配42亿美元；和

（四）其他业务活动减少19亿美元；部分由

（五）外汇折算增加135亿美元（不包括普通基金资产的影响）；以及

（六）普通基金资产的AUM增加0.1亿美元，因为业务增长和外汇折算的有利影响大部分被利率和信用利差变化导致的净公允价值下降所抵消。

本季度隔离基金和第三方及其他AUM净流出183亿美元，其中包括：


	季度业绩
（十亿美元）	26年第一季度	25年第4季度	25年第3季度	Q2 ' 25	第一季度' 25
隔离基金和第三方及其他AUM的净流量：
永明资产管理	(17.7)	(19.2)	4.4	(14.8)	(7.6)
加拿大、亚洲和其他	(0.6)	(0.9)	(0.6)	0.9	1.2
隔离基金和第三方及其他AUM的总净流量	(18.3)	(20.1)	3.8	(13.9)	(6.4)

12 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析


E.订约服务保证金

合同服务保证金代表未来保险利润的储值来源，有资格作为LICAT用途的可用资本。CSM是保险合同负债的组成部分。下表显示了将其确认为期内净收入的CSM的变化情况，以及来自新保险销售活动的增长情况。


	截至3个月	截至年底的全年
（百万美元）	2026年3月31日	2025年12月31日
期初	14,492	13,366
保险新业务的影响(1)	429	1,727
资产回报和锁定利率的预期变动(1)	211	774
保险经验收益/损失(1)	(9)	(88)
因所提供的服务而获得认可的CSM	(333)	(1,263)
有机CSM运动(1)(2)	298	1,150
市场影响&其他(1)	(136)	275
假设变动的影响(1)	(19)	49
货币影响	38	(348)

总CSM变动	181	1,126
订约服务保证金，期末(3)	14,673	14,492

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)有机CSM运动既是总CSM运动的组成部分，也是有机资本生成的组成部分。

(3)上述公司CSM总额包括已签发保险合同的CSM 1.4288亿美元（2025年12月31日-1.4166亿美元），净额为（3.85）亿美元（2025年12月31日-（3.26）亿美元）。

截至26年第一季度，CSM总额为147亿美元，比2026年前三个月增加2亿美元，增幅为1%。

•有机CSM变动受到新保险业务的影响，反映出亚洲（主要是香港）的强劲销售。

•市场的不利影响和其他由股权和利益经验驱动。

•假设变化的影响包括各种小的增强和更新。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度13


F.资金实力


	季度业绩
（百万美元，除非另有说明）	26年第一季度	25年第4季度	25年第3季度	Q2 ' 25	第一季度' 25
LICAT比率(1)
Sun Life Financial Inc.	143%	157%	154%	151%	149%
永明人寿保险	134%	140%	138%	141%	141%
资本
次级债	8,172	8,171	7,176	6,180	6,179
创新资本工具(2)	200	200	200	200	200
参与账户中的股权	745	696	644	600	547
非控股权益	195	264	289	61	74
优先股及其他权益工具	2,239	2,239	2,239	2,239	2,239
普通股股东权益(3)	22,770	22,293	22,817	22,284	23,179
订约服务保证金(4)	14,673	14,492	14,406	13,675	13,619
总人均l	48,994	48,355	47,771	45,239	46,037
财务杠杆率(4)(5)	23.2%	23.5%	21.6%	20.4%	20.1%
股息
基础股利支付率(5)	49%	47%	47%	49%	46%
每股普通股股息（美元）	0.920	0.920	0.880	0.880	0.840
每股普通股账面价值（美元）	41.10	40.25	40.86	39.57	40.84

(1)我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，即人寿保险资本充足率测试计算得出的。

(2)创新资本工具包括永明可交换资本证券（“SLEECS”），更多详情见2025年年度MD & A中的第J节-资本和流动性管理。

(3)普通股股东权益等于股东权益总额减去优先股和其他权益工具。

(4)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣税后）。截至2026年3月31日，本公司的CSM（税后净额）为114亿美元（2025年12月31日-113亿美元，2025年9月30日-112亿美元，2025年6月30日-106亿美元，2025年3月31日-105亿美元）。

(5)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

1.寿险资本充足率测试

加拿大金融机构总监办公室为加拿大制定了被称为人寿保险资本充足测试的监管资本框架。LICAT使用基于风险的方法衡量保险公司的资本充足性，其中包括在保险公司处于压力期间有助于增强财务实力的要素，以及有助于投保人和债权人保护清盘的要素。

SLF公司是一家非经营性保险公司，受LICAT指引约束。Sun Life Assurance，SLF Inc.的主要经营寿险子公司，也受LICAT指引的约束。

SLF公司于2026年3月31日的LICAT比率为143%较2025年12月31日下降十四个百分点，主要受并购驱动(1)活动、股东股息支付和市场影响。

受向SLF Inc.支付股息和市场影响的推动，截至2026年3月31日，永明人寿保险的LICAT比率为134%，与2025年12月31日相比下降了六个百分点。

永明人寿两期的LICAT比率均远高于OSFI 100%的监管比率和90%的监管最低比率。

(1)并购（“M & A”）。

14 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

2.资本

我们的总资本由次级债和其他资本工具、CSM、参与账户中的权益和包括普通股股东权益、优先股和其他权益工具的股东权益总额以及非控制性权益（“NCI”）组成。截至2026年3月31日，我们的资本总额为490亿美元，与2025年12月31日相比增加了6亿美元。资本总额的增加包括报告的净收入4.65亿美元，比26年第一季度首次认购SLC管理股权计划的净影响增加4.37亿美元（详见下文）、计入其他综合收益（亏损）（“OCI”）的2亿美元外汇折算的有利影响，以及CSM增加1.81亿美元。这被为SLF Inc.（“普通股”）支付的5.1亿美元股息、因收购SLC Management关联公司剩余股权而减少的1.56亿美元（下文详述）以及FVOCI资产的未实现净亏损8900万美元部分抵消。

2026年，有机资本生成(1)为1.48亿美元，衡量的是资本变化，扣除股息，高于LICAT要求，不包括市场和其他非经常性项目的影响。有机资本的产生是由扣除股东股息支付的基本净收入驱动的。

我们的资本和流动性头寸保持强劲，SLF Inc.的LICAT比率为143%，财务杠杆率为23.2%(1)以及13亿美元的现金和其他流动资产(1)截至2026年3月31日SLF inc。(2)（2025年12月31日-24亿美元）。

3.其他交易

永明人寿原则上达成和解，以解决一项集体诉讼，该诉讼涉及大都会人寿保险公司（“大都会人寿”）在1980年代和1990年代销售和签发的个人寿险保单，该保单是永明人寿通过历史上的加拿大收购（“拟议的法律事项解决方案”）继承的。大都会人寿提供了与这些保单有关的弥偿，如果和解获得法院批准，永明人寿将根据弥偿寻求充分追索权。此事不涉及永明人寿销售的任何保单或产品。对26年第一季度报告的净收入的净影响是1.45亿美元的费用。有关更多信息，请参阅我们截至2026年3月31日期间的中期合并财务报表附注16。

在26年第一季度，我们完成了对BentallGreenOak（“BGO”）和Crescent Capital集团（“Crescent”）剩余股权的收购，这加强了我们对它们的领导地位、业绩和长期增长潜力的信心。作为交易的一部分，我们支付了15.9亿美元（11.6亿美元）购买BGO剩余44%的股权，并支付了8.29亿美元（6.08亿美元）购买Crescent剩余49%的股权。这些付款解决了我们财务报表上的未偿看跌期权负债，并通过2025年的债务发行提供资金，以应对这些交易。对26年第一季度报告的净收入的净影响是1.65亿美元（1.19亿美元）的费用。有关更多信息，请参阅我们截至2026年3月31日期间的中期综合财务报表附注3。

我们引入了SLC管理层股权计划（“MEP”），该计划在26年第一季度有效。MEP向我们SLC Management子公司中的某些关键人员提供以股份为基础的股权，为参与者提供收购SLC Management优先股权益、接收SLC Management的限制性股票单位或其组合的选择权。一旦发行，股权归属期限为自授予日起3至5年。MEP的参与者一般需要在归属期内提供持续服务，以获得股权的全部收益。股权最终以SLF Inc.的普通股结算。26年第一季度首次订阅MEP的净影响是在我们截至2026年3月31日的中期合并财务报表中增加了4.37亿美元的贡献盈余。

于2026年3月28日，我们订立协议，收购美国领先的多户房地产投资管理公司及垂直整合物业管理业务Bell Partners Inc.。交易完成后，Bell Partners将成为我们的美国多户家庭运营平台，在BentallGreenOak（“BGO”）下运营。Bell Partners提供一个全国性、垂直整合的平台，涵盖投资管理、物业管理、收购和建筑，自2002年以来已完成约119亿美元的已实现公寓交易，其中包括2025年超过13亿美元的收购。该交易预计将于2026年下半年完成，但需获得监管机构和多伦多证券交易所的批准，并满足惯例成交条件。有关更多信息，请参阅我们截至2026年3月31日的中期合并财务报表附注3。

4.正常课程发行人投标

2025年6月9日，SLF Inc.开始了重新进行的正常课程发行人投标（“2025 NCIB”）。根据2025年NCIB，SLF Inc.被允许购买最多10,570，915股普通股。2025年NCIB将持续到2026年5月21日或SLF Inc.可能确定的更早日期。SLF Inc.根据2025年NCIB购买的任何普通股将被注销或用于某些以股权结算的激励安排。2026年3月30日，SLF Inc.宣布根据2025年NCIB进行注销的所有股份回购已完成。

根据2025年NCIB购买并随后注销的股票如下：


	季度业绩		聚合(1)
	26年第一季度
	购买的普通股（百万）	金额（百万美元）(2)		购买的普通股（百万）	金额（百万美元）(2)

2025年NCIB	—	—		10.1	844
合计	—	—

(1)表示迄今为止在正常发行人出价期限下购买并随后注销的普通股余额。

(2)不包括消费税对股权净回购的影响。

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)SLF Inc.（最终母公司）及其全资控股公司。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度15

5.后续事件

2026年5月6日，SLF Inc.宣布，在获得OSFI和多伦多证券交易所（“TSX”）批准的情况下，其打算更新其正常发行人的投标，以购买最多1000万股其普通股（“2026 NCIB”）。在收到监管机构和证券交易所批准的情况下，2026年NCIB预计将于2026年5月29日或公司在收到此类批准后确定的较早日期开始，最迟将于NCIB开始后12个月的日期结束。根据2026年NCIB进行的购买可以通过TSX、其他加拿大证券交易所、纽约证券交易所（“NYSE”）和/或加拿大和美国的替代交易平台的设施，按现行市场价格进行。在获得监管机构批准的情况下，根据2026年NCIB进行的购买也可以通过私下协议的方式进行，或根据证券监管机构发布的发行人投标豁免命令进行股份回购计划。根据证券监管机构发布的豁免令进行的任何购买，一般都会以低于当时市场价格的价格进行。根据2026年NCIB购买的实际普通股数量以及此类购买的时间（如有）将由SLF Inc.决定。SLF Inc.根据2026年NCIB购买的任何普通股将被注销或用于某些股权结算的激励安排。2026年NCIB将为公司提供收购普通股的灵活性，以便作为其整体资本管理战略的一部分向股东返还资本。


G.按业务集团划分的业绩


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
基本净收入（亏损）(1)
永明资产管理	363	424	390
加拿大	370	376	346
美国	218	210	218
亚洲	216	191	185
企业	(117)	(107)	(94)
基础净收入总额（亏损）(1)	1,050	1,094	1,045
报告的净收入（亏损）-普通股股东
永明资产管理	174	341	369
加拿大	87	297	317
美国	151	133	186
亚洲	183	115	154
企业	(130)	(164)	(98)
报告的净收入（亏损）总额-普通股股东	465	722	928

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

本文件中讨论的影响我们基本净收入的所有因素也适用于报告的净收入。

16 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

1.永明资产管理


	季度业绩
永明资产管理（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
基本净收入(1)	265	304	273
加：市场相关影响	(14)	(34)	2
ACMA	1	—	(5)
管理层拥有的MFS股份	1	—	4
收购、整合和重组(2)(3)	(118)	(13)	(11)
无形资产摊销	(8)	(6)	(5)
其他	—	(8)	—
报告的净收入-普通股股东	127	243	258
MFS（百万美元）
基本净收入(1)	199	224	186
报告的净收入-普通股股东	200	216	190
MFS税前净营业利润率(1)	36.0%	40.0%	35.4%
SLC管理（百万美元）
基本净收入(1)	32	42	59
报告的净收入（亏损）-普通股股东	(101)	11	38
与费用相关的收益(1)	52	71	69
税前费用相关利润率(1)(4)	26.3%	27.3%	24.0%
税前净营业利润率(1)(4)	24.6%	26.9%	25.4%
解决方案及其他（百万美元）
基本净收入(1)	34	38	28
报告的净收入-普通股股东	28	16	30

永明资产管理
管理资产（十亿美元）(1)	867.8	900.8	816.4
永明资产管理管理资产（十亿美元）(1)	985.6	1,019.2	917.5
总流量（十亿美元）(1)	40.3	38.7	38.4
净流量（十亿美元）(1)	(12.6)	(13.0)	(5.3)
管理资产（十亿加元）(1)	1,207.5	1,236.2	1,174.5
永明资产管理管理资产（十亿加元）(1)	1,371.4	1,398.7	1,320.0
总流量（十亿加元）(1)	55.3	53.9	55.0
净流量（十亿加元）(1)	(17.3)	(18.1)	(7.6)
MFS（十亿美元）
平均净资产（十亿美元）(1)	652.6	652.9	615.9
管理资产（十亿美元）(1)(5)	622.2	651.4	603.8
总流量（十亿美元）(1)	31.6	28.5	31.9
净流量（十亿美元）(1)	(16.3)	(18.2)	(8.1)
资产增值（折旧）（十亿美元）	(13.0)	11.0	6.0
SLC管理（十亿美元）
管理资产（十亿美元）(1)	188.9	189.4	177.2
总流量-AUM（十亿美元）(1)	7.0	7.7	4.7
净流量-AUM（十亿美元）(1)	3.9	4.2	2.0
管理下的手续费收入资产（“FE AUM”）（十亿美元）(1)	144.5	145.5	139.7
总流量-FE AUM（十亿美元）(1)	6.0	7.6	9.1
净流量-FE AUM（十亿美元）(1)	4.3	4.9	6.8
管理下资产（“AUA”）（十亿美元）(1)	14.1	13.4	11.0
融资（十亿美元）(1)	4.4	4.6	3.0
部署（十亿美元）(1)	5.3	7.6	7.4
解决方案及其他（十亿美元）
管理资产（十亿美元）(1)	56.7	59.9	35.4

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)金额与我们的SLC Management关联公司的收购成本有关，其中包括解除26年第一季度其他金融负债的折扣为0美元（25年第四季度-1100万美元，25年第一季度-1000万美元）。25年第四季度和25年第一季度的金额包括BentallGreenOak、Crescent Capital Group LP和Advisors Asset Management, Inc.的其他金融负债折扣的解除

(3)26年第一季度包括收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.19亿美元费用。有关更多详细信息，请参阅本文档F部分-财务实力中的“其他交易”标题。

(4)基于过去12个月的基础。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(5)AUM的月度信息由MFS在其公司概况介绍中提供，可在以下网址找到www.mfs.com/corpFact.公司概况介绍还提供了截至2025年12月31日MFS的美国公认会计原则（GAAP）资产和负债。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度17

盈利能力

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

永明资产管理基础净收入2.65亿美元减少800万美元或3%，受以下推动：

•MFS是增加1300万美元，反映平均净资产（“ANA”）增加带来的费用收入增加，部分被费用增加所抵消。税前净营业利润率(1)由于更高的全日空，26年第一季度改善至36.0%，而去年同期为35.4%。

•SLC管理是向下 2700万美元，反映净种子投资收入和费用相关收益较低(1)，下降25%，原因是上一年的追赶费增加，部分被费用减少所抵消。与费用相关的利润率(1)26年第一季度为26.3%，去年同期为24.0%。

•解决方案及其他上涨了600万美元反映有利的净投资结果。

报告净收入1.27亿美元减少1.31亿美元或51%，受以下推动：

•收购SLC Management附属公司剩余股权产生的1.19亿美元费用(2);

•不利的市场相关影响；以及

•较低的基本净收入。

外汇换算导致基础净收入减少1600万美元，报告的净收入减少300万美元。

增长

永明资产管理AUM 8678亿美元较2025年12月31日减少329亿美元或4%，受以下推动：

•资产净值变动173亿美元；

•净流出126亿美元；和

•SLC Management中的客户分配为31亿美元。

永明资产管理管理资产 9856亿美元，较2025年12月31日下降336亿美元，降幅3%。

MFS的AUM较2025年12月31日减少293亿美元或4%，受以下推动：

•净流出163亿美元，资产价值从较低的股票市场减少130亿美元。

SLC Management的AUM较2025年12月31日减少5亿美元，受以下推动：

•31亿美元的客户分配和13亿美元的资产价值变动，大部分被39亿美元的净流入所抵消。

•净流入包括筹资和客户捐款，总额为70亿美元，被流出的31亿美元部分抵消。

SLC Management的FE AUM较2025年12月31日减少10.0亿美元或1%，受以下推动：

•33亿美元的资产价值变动和20亿美元的客户分配大部分被43亿美元的净流入所抵消。

•净流入包括资本部署和客户捐款，总额为60亿美元，被流出的18亿美元部分抵消。

Solutions & Other AUM较2025年12月31日减少32亿美元或5%，受以下推动：

•资产净值变动30亿美元，净流出0.2亿美元。

BentallGreenOak与Crescent Capital集团

在26年第一季度，我们完成了对BentallGreenOak（“BGO”）和Crescent Capital集团（“Crescent”）剩余股权的收购，这加强了我们对它们的领导地位、业绩和长期增长潜力的信心。作为交易的一部分，我们为BGO剩余44%的股权支付了11.6亿美元，为Crescent剩余49%的股权支付了6.08亿美元。这些付款解决了我们财务报表上的未偿看跌期权负债，并通过2025年的债务发行提供资金，以应对这些交易。对26年第一季度报告的净收入的净影响是1.19亿美元的费用。有关更多信息，请参阅我们截至2026年3月31日期间的中期合并财务报表附注3。

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

18 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

2.加拿大


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
按业务部门划分的基本净收入(1)
个人保险(1)	119	120	119
永明健康(1)	141	155	145
资产管理和财富(1)(2)(3)	110	101	82
基本净收入(1)	370	376	346
加：市场相关影响	(130)	(61)	(18)
假设变化和管理行动	(1)	(6)	6
收购、整合和重组	(1)	—	(11)
无形资产摊销	(6)	(7)	(6)
其他	(145)	(5)	—
基本净收入中排除的项目	(283)	(79)	(29)
报告的净收入（亏损）-按业务部门划分的普通股股东
个人保险	(109)	100	103
永明健康	115	122	139
资产管理和财富(2)	81	75	75
报告的净收入-普通股股东s	87	297	317
基础ROE（%）(1)	32.8%	30.6%	25.8%
报告ROE（%）(1)	7.7%	24.3%	23.6%
按业务单位划分的销售额(1)
个险销售(1)	114	133	139
永明健康销售(1)	295	95	375
个人财富销售(1)	3,620	3,180	3,296
集团财富销售(1)(2)	2,257	2,581	2,942

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)自26年第一季度起，我们在“集团财富”下报告我们的集团退休服务业务部门。

(3)“资产管理与财富”包括个人财富和群体财富。

盈利能力

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

基础净收入3.7亿美元增加2400万美元或7%，受以下推动：

•业务增长反映了永明健康的更高保费、更高AUM带来的更高手续费收入以及有利的净投资结果；部分被

•不太有利的保险经验。

报告的净收入为8700万美元，减少了2.3亿美元或73%，原因是：

•1.45亿美元的费用反映了拟议的法律事项和解(1)；和

•反映不利利率、权益市场和房地产经验的市场相关影响；部分被

•基础净收入的增加。

增长

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

加拿大的销售额包括：

•资产管理总流量和财富销售额为59亿美元，下降6%，反映出与去年强劲的集团财富相比，大型案例销售额下降(2)固定缴款，大部分被个人财富的共同基金销售额增加和集团财富的展期交易量增加所抵消(2).

•Sun Life Health销售额为2.95亿美元，下降21%，反映出与强劲的上一年相比，大箱销售额有所下降。

•个人保险销售额为1.14亿美元，下降18%，反映分红寿险销售额下降。

(1)有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

(2)自26年第一季度起，我们在“集团财富”下报告我们的集团退休服务业务部门。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度19

3.美国


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
按业务部门划分的基本净收入(1)
团体健康与福利(1)(2)	119	109	129
有效管理(1)	41	41	22
基本净收入(1)	160	150	151
加：市场相关影响s	(26)	(17)	10
假设变化和管理行动	—	(4)	—
收购、整合和重组(3)	(9)	(22)	(16)
无形资产摊销	(14)	(14)	(16)

基本净收入中排除的项目	(49)	(57)	(22)
报告的净收入-按业务部门划分的普通股股东
团体健康与福利(2)	91	73	103
有效管理	20	20	26
报告的净收入-普通股股东s	111	93	129
基础ROE（%）(1)	13.0%	12.3%	12.6%
报告ROE（%）(1)	9.1%	7.6%	10.7%
集团福利税后利润率（%）(1)(4)	7.4%	7.5%	8.0%
按业务单位划分的销售额(1)
团体福利销售(1)	127	1,108	107
牙科销售(1)	33	98	16

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施.

(2)自26年第一季度起，我们在“Group Health & Benefits”下报告我们的Group Benefits和牙科业务部门。

(3)包括与2022年6月1日收购的DentaQuest相关的收购、整合和重组成本。

(4)基于基本净收入，以过去四个季度为基础。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

盈利能力

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

基础净收入1.6亿美元增加900万美元或6%，受以下推动：

•有效管理结果较高，反映出有利的净投资结果；大部分被抵消

•由于收入下降和上一年追溯保费支付的影响，牙科的收益下降。

•团体福利反映了强劲的收入增长和改善的医疗止损发病体验，部分被不利的长期残疾体验所抵消。

报告的净收入1.11亿美元减少1,800万美元或14%，反映主要反映不利利率影响的市场相关影响的推动。

外汇换算导致基础净收入减少1000万美元，报告的净收入减少900万美元。

增长

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

美国销售额1.6亿美元增长30%，主要受以下推动：

•集团福利中更高的医疗止损销售额反映了严格的定价、强劲的收盘率和有利的市场条件；和

•牙科领域更高的商业和医疗保险优势销售额。

20 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

4.亚洲


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
按业务部门划分的基本净收入（亏损）(1)
东盟(1)	45	40	46
香港(1)	100	98	75
合资企业(1)	33	21	36
高净值(1)	45	54	41
区域办事处(1)	(7)	(22)	(13)
基本净收入(1)	216	191	185
加：市场相关impacts	(28)	(43)	(18)
假设变化和管理行动	4	(19)	(3)
收购、整合和重组	(4)	(10)	(4)
无形资产摊销	(5)	(4)	(3)
其他	—	—	(3)
基本净收入中排除的项目	(33)	(76)	(31)
报告的净收入（亏损）-按业务部门划分的普通股股东
东盟	30	30	30
香港	91	90	53
合资企业	28	(5)	18
高净值	51	28	74
区域办事处	(17)	(28)	(21)
报告的净收入-普通股股东ders	183	115	154
基础ROE（%）(1)	15.5%	13.7%	14.2%
报告ROE（%）(1)	13.1%	8.3%	11.9%
分业务单位个险销售情况(1)
东盟销售(1)	94	106	100
香港销售(1)	716	616	431
合资企业销售(1)	174	122	161
高净值销售(1)	55	50	43
个险销售(1)	1,039	894	735
团险销售(1)	37	26	29
资产管理总流量&财富销售(1)	1,181	1,014	939

新业务CSM(1)	320	300	273

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

盈利能力

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

基础净收入2.16亿美元增加3100万美元或17%，受以下推动：

•强劲的销售势头和在香港的有效业务增长；以及

•较低的费用和有利的净投资结果；部分被

•行政业务过渡至香港集中eMPF平台的费用收入减少。

报告的净收入1.83亿美元增加了2900万美元或19%，这是由于基本净收入增加，但部分被不利的市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自不利的利率影响，部分被改善的股票市场影响所抵消。

外汇换算导致基础净收入减少1100万美元，报告的净收入减少1000万美元。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度21

增长

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

亚洲的销售额包括：

•个人保险销售额10亿美元增长49%(1)，反映全渠道在香港的销售额增加，在我们的合资公司和高净值业务方面有积极势头。

•资产管理总流量和财富销售12亿美元增长33%(1)，反映香港较高的强积金销售额及印度较高的集团基金销售额。

26年第一季度的新业务CSM为3.2亿美元，高于去年同期的2.73亿美元，原因是销售额增加，部分被日益激烈的竞争环境（主要是在香港）所抵消。

5.企业


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
基本净收入（亏损）(1)	(117)	(107)	(94)
加：市场相关impacts	(10)	(9)	(4)

收购、整合和重组	(3)	(4)	—

其他	—	(44)	—
报告的净收入（亏损）-普通股ers	(130)	(164)	(98)

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

盈利能力

季度比较-26年第一季度与25年第一季度对比

基础净亏损为1.17亿美元，而上一年的基础净亏损为9400万美元，反映出支持收购我们在SLC Management附属公司的剩余权益的融资成本增加。

报告的净亏损为1.3亿美元，而上一年报告的净亏损为9800万美元，原因是基本净亏损发生了变化。

(1)这一变化不包括外汇换算的影响。有关这些非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

22 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析


H.投资

截至2026年3月31日，普通基金投资资产总额为1993亿美元，比2025年12月31日增加了2亿美元。这一增长主要来自业务增长和外汇折算的有利影响，大部分被利率和信用利差变化导致的净公允价值下降所抵消。我们的普通基金投资资产在投资类型、地域和行业中具有很好的分散性，我们的大部分投资组合投资于高质量的固定收益资产。

下表列示了我们普通基金投资资产的构成(1):


	2026年3月31日		2025年12月31日
（百万美元）	账面价值	占总账面价值%	账面价值	占总账面价值%
现金、现金等价物和短期证券	13,187	7%	14,841	7%
债务证券	88,110	44%	85,618	43%
股本证券	12,541	6%	12,250	6%
抵押和贷款	58,370	29%	59,433	30%
衍生资产	1,459	1%	1,534	1%
其他投资资产	15,945	8%	16,067	8%
投资物业	9,732	5%	9,432	5%
投资资产总额	199,344	100%	199,175	100%

(1)所呈列的价值和比率是基于各自资产类别的公允价值。通常，投资资产的账面价值与其公允价值相等。对于支持保险合同的投资资产，在发生违约时，如果收回的金额不足以满足资产拟支持的相关保险合同负债现金流，信用敞口可能大于资产的账面价值。

1.债务证券

债务证券组合通过定期购买和销售计划进行积极管理，旨在优化收益率、质量和流动性，同时确保与保险合同负债保持良好的多样化和久期匹配。截至2026年3月31日，除我们开展业务的某些国家，包括加拿大、美国、英国和菲律宾外，我们对来自任何单一国家的债务证券的敞口不超过总投资资产的1%。

按地域划分的债务证券

我们的债务证券按地理位置划分的账面价值如下表所示。


	2026年3月31日				2025年12月31日
（百万美元）	FVTPL债证券	FVOCI债务证券	合计	占总数的百分比	FVTPL债证券	FVOCI债务证券	合计	占总数的百分比
按地域划分的债务证券：
加拿大	36,113	3,265	39,378	44%	35,582	3,288	38,870	45%
美国	24,588	6,069	30,657	35%	23,389	6,060	29,449	34%
欧洲	4,514	1,375	5,889	7%	4,329	1,451	5,780	7%
亚洲	7,718	932	8,650	10%	7,230	971	8,201	10%
其他	2,223	1,313	3,536	4%	2,069	1,249	3,318	4%
债务证券总额	75,156	12,954	88,110	100%	72,599	13,019	85,618	100%

截至2026年3月31日，我们的FVTPL和FVOCI债务证券的未实现亏损毛额分别为68.99亿美元和2.87亿美元（2025年12月31日-分别为62.84亿美元和2.41亿美元）。未实现亏损毛额增加主要是由于利率上升的影响。

按信用评级划分的债务证券

信用评级为“A”级以上的债务证券占2026年3月31日债务证券总额的77%（2025年12月31日-77%）。信用评级为“BBB”或更高的债务证券占2026年3月31日债务证券总额的99%（2025年12月31日-99%）。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度23

2.抵押和贷款

我们的抵押贷款组合几乎完全由首次抵押贷款组成，我们的贷款组合由私募贷款组成。

按地域划分的抵押和贷款

按地理位置划分的按揭及贷款的账面价值列示于下表(1).


	2026年3月31日			2025年12月31日
（百万美元）	抵押贷款	贷款	合计	抵押贷款	贷款	合计
加拿大	9,109	12,821	21,930	9,135	12,880	22,015
美国	4,258	19,715	23,973	4,335	20,044	24,379
欧洲	46	9,021	9,067	135	9,234	9,369
亚洲	—	647	647	—	678	678
其他	—	2,753	2,753	—	2,992	2,992
抵押和贷款总额	13,413	44,957	58,370	13,605	45,828	59,433
占总投资资产%	7%	22%	29%	7%	23%	30%

(1)抵押贷款的地理位置是基于财产的位置，贷款则是基于债权人的母国。

抵押贷款组合

截至2026年3月31日，我们持有134亿美元的抵押贷款（2025年12月31日-136亿美元）。我们的抵押贷款组合完全由商业抵押贷款组成，如下表所示。


	2026年3月31日			2025年12月31日
（百万美元）	已投保	未投保	合计	已投保	未投保	合计
抵押贷款：
零售	—	2,249	2,249	—	2,336	2,336
办公室	—	2,304	2,304	—	2,364	2,364
多户住宅	2,913	1,276	4,189	2,953	1,250	4,203
工业	—	3,820	3,820	—	3,793	3,793
其他	402	449	851	408	501	909
抵押贷款总额	3,315	10,098	13,413	3,361	10,244	13,605
占抵押贷款总额的百分比	25%	75%	100%	25%	75%	100%

我们的抵押贷款组合完全由商业抵押贷款组成，包括零售、办公、多户和工业物业。截至2026年3月31日，我们的商业抵押贷款组合中有31%由多户住宅抵押贷款组成；没有单户住宅抵押贷款。截至2026年3月31日，我们未投保的商业投资组合的加权平均贷款价值比约为54%（2025年12月31日-54%）。虽然我们一般在发行时将最高贷款价值比限制在75%，但如果抵押贷款由加拿大抵押贷款和住房公司（“CMHC”）投保，我们可能会在加拿大投资贷款价值比更高的抵押贷款。我们未投保商业投资组合的估计加权平均偿债覆盖率为1.77倍。在加拿大商业抵押贷款组合中的32亿美元多户住宅抵押贷款中，90%由CMHC投保。

截至2026年3月31日，我们持有450亿美元贷款（2025年12月31日-458亿美元）。私募贷款按贷款类型、细分行业和借款人信用质量提供多样化。私募贷款组合包括向大中型市场企业借款人提供的高级有担保和无担保贷款、由多种资产担保的证券化租赁/贷款债务，以及电力和基础设施等领域的项目融资贷款。

截至2026年3月31日，我们的减值抵押贷款和贷款（扣除损失准备金）为2200万美元（2025年12月31日-2400万美元）。

3.衍生品

与我们的衍生工具相关的价值如下表所示。名义金额作为根据衍生品合约计算的付款的基础，通常不进行交换。


（百万美元）	2026年3月31日	2025年12月31日
净公允价值资产（负债）	(772)	(531)
总名义金额	89,635	83,571
信用等值金额(1)	1,177	1,266
风险加权信用等值金额(1)	25	27

(1)列报的金额是扣除收到的抵押品后的净额。

截至2026年3月31日，衍生工具的净公允价值为7.72亿美元的负债（2025年12月31日-负债5.31亿美元）。公允价值净值下降是由于加元兑美元贬值导致外汇合约减少。

截至2026年3月31日，我们衍生品的总名义金额增加至896亿美元（2025年12月31日-836亿美元）。名义金额的变化主要是由于用于套期保值的外币资产的外汇合约和用于久期匹配的利率合约增加。

24 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

4.投资物业

截至2026年3月31日，我们持有97亿美元的投资物业（2025年12月31日-94亿美元）。我们投资物业组合的增加主要是由加拿大和亚洲的净物业购买推动的，部分被市值下跌所抵消。

按类型及地域划分的投资物业


	2026年3月31日
（百万美元）	办公室	工业	零售	多户家庭住宅	其他	合计	按地理划分占总数的百分比
加拿大	1,670	3,490	1,031	1,670	385	8,246	85%
美国	362	907	117	37	2	1,425	14%
亚洲	—	—	—	61	—	61	1%
合计	2,032	4,397	1,148	1,768	387	9,732	100%
按类型占总数的百分比	21%	45%	12%	18%	4%	100%

	2025年12月31日
（百万美元）	办公室	工业	零售	多户家庭住宅	其他	合计	按地理划分占总数的百分比
加拿大	1,432	3,503	1,023	1,684	386	8,028	85%
美国	354	897	114	37	2	1,404	15%
亚洲	—	—	—	—	—	—	—%
合计	1,786	4,400	1,137	1,721	388	9,432	100%
按类型占总数的百分比	19%	47%	12%	18%	4%	100%

5.损失准备和信贷损失准备

总损失准备金余额为9500万美元(1)截至二零二六年三月三十一日（二零二五年十二月三十一日） -9300万美元），信贷损失准备金增加400万美元(1)截至2026年3月31日止三个月（截至2025年3月31日止三个月增加700万美元）。

(1)有关更多信息，请参阅截至2026年3月31日的中期综合财务报表附注6。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度25


一、风险管理

我们建立了风险管理框架，以协助识别、衡量、管理、监测和报告风险。风险管理框架涵盖所有风险，这些风险分为六大类：市场、保险、信贷、业务和战略、运营和流动性风险。通过我们的企业风险管理流程，我们监督风险管理框架中确定的各种风险因素，并至少每季度向高级管理层和董事会委员会提供报告。我们的企业风险管理流程和风险因素在我们的2025年度MD & A中进行了描述。

本节包括我们对市场风险的披露，应与我们截至2026年3月31日的季度未经审计的中期合并财务报表一并阅读。本节提及隔离基金时，包含了隔离基金担保、变额年金和投资产品。

股权风险

股权风险是指由于公共或私募股权市场价格下跌或波动而产生的潜在财务损失。我们面临来自多个来源的股权风险。

我们在资产管理业务以及某些保护和财富合同中产生收入，这些合同对直接受股票市场水平影响的账户余额征收费用。因此，我们进一步面临股权风险，因为此类资产市场价值的不利波动将对收入、收入、合同服务利润率和资本造成相应的不利影响。此外，权益市场下跌和波动可能会对这些业务的销售和赎回（退保）产生负面影响，这可能会对净收入、合同服务利润率和资本产生进一步的不利影响。

我们的股权风险敞口的一部分产生于独立基金产品、一些分红保险合同、一些可调整保险合同和一些万能寿险合同的利益保证。这些利益保证可能会在死亡、到期、退出或年金化时触发。提供这些担保的成本是不确定的，取决于许多因素，包括一般资本市场状况、我们的对冲策略、投保人行为和死亡经验，每一项都可能对净收入、合同服务利润率和资本造成负面影响。

我们还从支持其他一般账户负债、盈余和员工福利计划的投资中直接接触股票市场。这些风险敞口属于我们的冒险理念和偏好，因此一般不会被对冲。

利率与利差风险

利率和利差风险包括由于利率或利差的变化或波动导致保险和投资合同负债和金融资产的价值变化而产生的潜在财务损失。在实践中，当资产现金流和它们所支持的保单义务不匹配时，这可能会导致需要要么出售资产以支付保单付款和费用，要么将多余的资产现金流再投资于不利的利率或利差环境。这种风险在我们的资产负债管理计划中得到管理。资产负债管理方案的细节在2025年度MD & A第K节-风险管理中的标题“市场风险管理策略”下进行了讨论。

我们对利率和利差风险的主要敞口来自包含最低入计率、最高保费率、结算期权、保证年金化期权和最低收益形式的保证的保险和投资合同。如果投资回报低于保证水平，我们可能会被要求增加与这些合同有关的负债或资本。这些产品附带的担保可能同时适用于过去收取的保费和未来尚未收取的保费。隔离基金合同提供与基础基金业绩挂钩的利益保证，可能在死亡、到期、退出或年金化时触发。担保风险敞口通过我们的资产负债管理计划在我们的风险偏好范围内进行管理，其中可能包括使用利率衍生品，如利率下限、掉期、远期、期货和掉期期权的对冲策略。这些担保对净收入、合同服务保证金、资本的影响计入已披露的市场风险敏感性。

利率或利差的显著变化或波动可能会对某些保障型和财富型产品的销售产生负面影响，并对现有保单的赎回（退保）预期模式产生不利影响。

•利率上升或利差扩大可能会增加投保人放弃合同的风险，可能迫使我们亏本清算资产。虽然我们已经建立了对冲计划，并且我们的保护和财富产品经常包含退保缓解功能，但这些可能不足以完全抵消利率或利差变化的不利影响。

•利率下降或利差收窄可能导致投资赚取的利息与投保人贷记的利息之间的净利差压缩、资产催缴增加、抵押贷款和结构性证券预付款以及以较低收益率进行正现金流净再投资，因此可能对我们的盈利能力和财务状况产生不利影响。

•负利率还可能导致我们的现金和短期存款损失，以及我们的固定收益资产的低回报或负回报影响我们的盈利能力。

•持续的低利率环境可能会进一步对我们的净收入、CSM、资本以及我们实施业务战略和计划的能力产生不利影响。这可能会通过销售额下降、新业务盈利减少、现有保单赎回格局变化等影响来实现。

我们还直接面临支持其他一般账户负债、盈余和员工福利计划的投资的利率和利差。更高的利率或更大的利差将降低我们现有资产的价值。相反，较低的利率或利差收窄将导致新的固定收益资产购买的投资收益减少。这些风险敞口属于我们的冒险理念和偏好，因此通常不会被对冲。

26 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

房地产风险

房地产风险是指我们对房地产投资的价值波动或未来现金流产生的潜在财务损失。我们面临房地产风险，可能会因直接拥有房地产投资或间接通过以房地产财产、租赁权益、地租以及购买和回租交易为担保的固定收益投资而遭受财务损失。

房地产价格风险可能产生于外部市场条件、财产分析不充分、保险范围不充分、不适当的房地产评估或环境风险暴露。

我们持有支持一般账户负债和盈余的房地产投资，价值波动会影响我们的净收入、CSM和资本。实质性和持续的加息可能会导致房地产价值恶化。

外币风险

外汇风险是我们的资产和负债（包括资本）的币种不匹配、现金流不匹配的结果。这一风险可能产生于多种来源，例如外币交易和服务、外币套期保值、以外币计价的投资、对外国子公司的投资以及国外业务的净收入。外汇汇率的变化或波动，包括将价值固定为另一种货币的货币进行更改，可能会对我们的净收入、合同服务利润率和资本产生不利影响。

作为一家国际金融服务提供商，我们在多个国家开展业务，收入和支出以几种当地货币计价。在我们经营所在的每个国家，我们一般都会维持资产的币种配置，以匹配负债和所需资本的币种。这种做法提供了一种操作上的对冲，以应对货币波动造成的当地业务中断。根据我们的资产负债管理政策，将货币掉期和远期等外币衍生合约作为风险管理工具来管理货币敞口。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司不存在重大外汇风险错配风险敞口。

当以功能货币计算的财务业绩换算成加元时，汇率变化可能会影响我们的净收入和盈余。在加拿大境外赚取的净收入一般不会进行货币对冲，我们的海外业务的当地货币相对于加元走弱可能会对我们以加拿大货币报告的净收入产生负面影响。我们的海外业务的本币相对于加元走强将产生相反的效果。监管资本比率也可能受到汇率变化的影响。

通胀风险

通胀风险是指因通胀率变化而产生的潜在财务损失。这种风险产生于保险合同负债，这些负债与消费者价格指数等通货膨胀的市场衡量标准挂钩。这种风险敞口的主要来源来自某些团体和零售年金合同以及团体长期残疾合同。在这些合同中，年金和残疾福利金可能与包含通货膨胀价格指数的指数公式挂钩。与通胀指数挂钩的福利支付还可能包括不同产品设计的不同上限、下限和平均机制。

通胀风险敞口在我们的资产负债管理计划中进行管理，主要是通过投资于与通胀挂钩的资产来匹配负债敞口。

一、市场风险敏感性

我们利用多种方法和措施来量化我们的市场风险敞口。这些包括久期管理、关键费率久期技术、凸度度量、现金流缺口分析、情景测试，以及收益和监管资本比率相对于风险偏好限制的敏感性测试。

负债和资产的计量受到权益市场表现水平、利率、信用和互换利差等市场风险变量的影响。以下部分列出了对我们的净收入的估计直接影响或敏感性(1)、合同服务保证金、OCI和SLF Inc.与市场变量某些瞬时变化的LICAT比率截至2026年3月31日和2025年12月31日。

下表中的估计敏感性反映了市场走势对保险和投资合同、资产支持保险合同、资产支持投资合同、资产支持盈余部分的资产支持以及对我们资产管理子公司的种子投资的影响。

净收入对股票和房地产市场走势的敏感性主要是由支持一般账户负债和盈余的投资价值变化驱动的。净收入对利率和利差的敏感性是由对负债和支持它们的资产的净影响驱动的。较低的利率或利差收窄通常会导致保险合同的负债增加，但被支持一般账户负债的资产价值增加所抵消。更高的利率或利差扩大通常会导致保险合同的负债减少，但被支持一般账户负债的资产价值下降所抵消。有关市场价格变动或波动对资产和负债的影响的更多详细信息，请参见上文“股权风险”、“利率和利差风险”、“房地产风险”、“外币风险”等标题。

OCI敏感性受到分类为FVOCI的资产市值变化的影响。FVOCI固定收益资产，主要持有背景盈余、投资合约和CSM负债，其市值随利率下行或利差收窄而增加，随利率上行或利差扩大而减小。

(1)第I节中的净收入-本文件中的风险管理是指普通股股东的净收入。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度27

由于这些市场风险敏感性反映了对净收入、CSM、OCI和SLF Inc.的LICAT比率的瞬时影响，因此它们不包括随着时间的推移对我们的资产管理业务中手续费收入的影响等影响。

有关这些估计的重要附加信息，请参阅本节中与敏感性相关的附加警示性语言和关键假设。

1.私募和公募股票市场敏感度

下表列出了对我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.与截至2026年3月31日和2025年12月31日公共或私募股权市场价格某些瞬时变化的LICAT比率的估计即时影响或敏感性。显示的敏感性概述了适用于私募股权和公募股权的相同百分比增减的影响。


（百万美元，除非另有说明）						截至2026年3月31日
私募和公募市场的变化(1)(2)(3)	减少25%		减少10%		增长10%		增长25%
对净收入的潜在影响（税后）
–私募股权		(350)		(150)		150		350
–公共权益		(250)		(100)		100		275
对CSM的潜在影响（税前）		(875)		(350)		325		825
对OCI的潜在影响(4)		—		—		—		—
对LICAT比率的潜在影响(5)	下降1.5%点		下降0.5个百分点		提高0.5个百分点		增加1.0%点

（百万美元，除非另有说明）						截至2025年12月31日
私募和公募市场的变化(1)(2)(3)	减少25%		减少10%		增长10%		增长25%
对净收入的潜在影响（税后）
–私募股权		(325)		(125)		125		325
–公共权益		(225)		(100)		100		250
对CSM的潜在影响（税前）		(900)		(350)		325		825
对OCI的潜在影响(4)		—		—		—		—
对LICAT比率的潜在影响(5)	下降1.0%点		下降0.5个百分点		提高0.5个百分点		提高0.5个百分点
(1)表示截至2026年3月31日和2025年12月31日所有股权敞口的相应变化。由于主动管理、基差风险等因素的影响，实现的敏感性可能与预期存在显著差异。敏感性包括以2%的间隔（对于10%的权益市场变化）和以5%的间隔（对于25%的权益市场变化）对对冲计划重新平衡权益对冲的影响。 (2)市场风险敏感性包括我们在2026年3月31日和2025年12月31日生效的对冲计划的估计影响，并包括在这些日期之前增加的新业务和实施的产品变更。 (3)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们在中国和印度的合资企业收入的市场影响。
(4)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。 (5)LICAT敏感性说明了截至2026年3月31日和2025年12月31日对SLF Inc.的影响。LICAT比率按0.5%的增量取整。

28 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

2.利率敏感性

下表列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日对我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.的LICAT与某些利率瞬时变化的比率的估计即时影响或敏感性。

（百万美元，除非另有说明）

截至2026年3月31日

截至2025年12月31日

利率变动(1)(2)(3)

下降50个基点

上调50个基点

下降50个基点

上调50个基点

对净收入的潜在影响

（税后）

(25)

—

(25)

对CSM的潜在影响（税前）

200

(200)

175

(200)

对OCI的潜在影响(4)

200

(200)

200

(200)

对LICAT比率的潜在影响(5)

增加3.0%点

下降2.5%点

增加3.0%点

下降3.0%点

(1)利率敏感性假设截至2026年3月31日和2025年12月31日，整个收益率曲线的假定利率平行移动，最终无风险利率没有变化。基于不同到期期限和地域等因素的已实现收益率的变化可能导致已实现的敏感性与上述情况大不相同。敏感性包括以10个基点的间隔（利率变动50个基点）重新平衡对冲计划的利率对冲的影响。

(2)市场风险敏感性包括我们在2026年3月31日和2025年12月31日生效的对冲计划的估计影响，并包括在这些日期之前增加的新业务和实施的产品变更。

(3)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们在中国和印度的合资企业收入的市场影响。

(4)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。

(5)LICAT敏感性说明了截至2026年3月31日和2025年12月31日对SLF Inc.的影响。这些敏感性反映了截至2026年3月31日的最差情景，并假设该季度不会发生情景切换。LICAT比率按0.5%的增量取整。

上述敏感性是通过利率50个基点的变化以及我们股票市场10%和25%的变化来确定的，因为我们认为，截至2026年3月31日，这些市场冲击是合理可能的。市场变量的重大变化可能会对我们的敏感性产生不成比例的影响。

3.信用利差和互换利差敏感性

下表列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.与信用利差某些瞬时变化的LICAT比率以及我们的净收入、CSM和OCI与掉期利差某些变化的估计即时影响或敏感性。


（百万美元，除非另有说明）	截至2026年3月31日				截至2025年12月31日
信用利差变动(1)(2)	下降50个基点		上调50个基点		下降50个基点		上调50个基点
对净收入的潜在影响（税后）		100		—		125		(25)
对CSM的潜在影响（税前）		75		(125)		100		(125)
对OCI的潜在影响(3)		200		(175)		200		(175)
对LICAT比率的潜在影响(4)	增加2.0%点		下降2.0%点		提高2.5个百分点		下降2.5%点
(1)信用利差敏感性假设在整个期限结构中指示的利差平行移动，最终流动性溢价没有变化。这些敏感性反映出信用利差的下限为零，而目前利差并不为负。基于不同期限、地域、资产类别和衍生品类型、基础利率变动和评级的已实现利差变化可能导致已实现的敏感性与上述情况存在显着差异。 (2)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们在中国和印度的合资企业收入的市场影响。 (3)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。
(4)LICAT敏感性说明了截至2026年3月31日和2025年12月31日对SLF Inc.的影响。这些敏感性反映了截至2026年3月31日的最差情景，并假设该季度不会发生情景切换。LICAT比率按0.5%的增量取整。

（百万美元，除非另有说明）

截至2026年3月31日

截至2025年12月31日

互换利差变化(1)(2)

下降20个基点

上调20个基点

下降20个基点

上调20个基点

对净收入的潜在影响

（税后）

—

对CSM的潜在影响（税前）

—

对OCI的潜在影响

—

(1)互换利差敏感性假设在整个期限结构中指示的利差平行移动。基于不同期限、地域、资产类别和衍生品类型、基础利率变动和评级的已实现利差变化可能导致已实现的敏感性与上述提供的存在显着差异。

(2)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们在中国和印度的合资企业收入的市场影响。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度29

4.房地产敏感度

下表列出了我们于2026年3月31日和2025年12月31日的净收入、OCI和CSM对我们的房地产投资价值的某些瞬时变化的估计即时影响或敏感性。


（百万美元，除非另有说明）	截至2026年3月31日		截至2025年12月31日
房地产价值变化(1)	减少10%	增长10%	减少10%	增长10%
对净收入的潜在影响（税后）	(450)	450	(475)	475
对CSM的潜在影响（税前）	(100)	100	(100)	100

(1)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们在中国和印度的合资企业收入的市场影响。

LICAT利率场景切换

LICAT利率风险在四种不同的利率情景下进行评估，选择导致最高资本要求的情景作为LICAT指南定义的每个地理区域的最差情景。利率和利差的水平和期限变动之间的变化和相互作用可能会改变LICAT计算中应用的利率情景，从而导致资本要求发生重大变化的不连续性。2020年，OSFI更新了LICAT指导方针，对参与业务的利率风险要求进行了六个季度的平滑处理。因此，任何季度参与业务对LICAT比率的实际影响将反映当前季度以及前五个季度的情景，情景之间的任何切换都具有随时间推移抵消先前影响的效果。需要注意的是，情景的切换也可以改变我们敏感性的方向。

对于SLF Inc.，假设没有进一步的情景切换，预计在未来五个季度内，按四舍五入计算，不会产生额外的LICAT比率影响。

对于Sun Life Assurance而言，假设没有进一步的场景切换，预计未来五个季度的LICAT比率影响将按四舍五入的方式额外增加一个百分点。

5.与敏感性相关的额外警示性语言和关键假设

我们的市场风险敏感性是衡量我们估计的净收入、OCI、CSM和LICAT比率变化的指标对于上述市场风险变量的变化，以市场风险变量和截至报告日有效的业务为依据。这些敏感性是针对每个风险因素独立计算的，通常假设所有其他风险变量保持不变。该敏感性未考虑商誉减值的潜在影响或递延税项资产的估值备抵等间接影响。

我们提供了我们的净收入对权益市场瞬时变化、利率、信用利差、互换利差、房地产价格水平的敏感性以及资本对权益价格水平、利率和信用利差变化的敏感性的度量。LICAT比率和CSM敏感性是非IFRS财务措施，有关更多信息，请参阅本文件中的第N节-非IFRS财务措施。本节中出现的警示性语言适用于所有净收入、CSM、OCI和LICAT比率敏感性。

由于多种原因，实际结果可能与这些估计存在重大差异，包括市场冲击的模式或分布的差异、这些风险因素之间的相互作用、模型错误，或其他假设的变化，如业务组合、有效税率、投保人行为、货币汇率和其他市场变量相对于这些敏感性计算的基础因素的变化。实际结果可能与指示性范围不同的程度通常会随着风险变量的更大变动而增加。我们于2025年12月31日的敏感度仅为比较目的而包括在内。

对利率和利差的敏感性假设整个收益率曲线的假定利率平行移动或整个期限结构的指示利差平行移动，最终无风险利率或最终流动性溢价没有变化。已实现的敏感性可能与基于不同的到期期限、地域、资产类别和衍生品类型以及评级等因素所说明的敏感性存在显着差异。

这些敏感性分别反映了我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的资产和负债构成。由于新的销售或到期、资产购买/出售或其他管理层行动导致的这些头寸变化可能会导致这些报告的敏感性发生重大变化。特别是，这些敏感性反映了基于在相应计算日期已实施的套期保值计划的套期保值活动的预期影响。由于正在进行的对冲再平衡活动、对冲活动规模或范围的变化、对冲工具成本或一般可用性的变化、基差风险（即对冲不能完全复制基础投资组合经验的风险）、模型风险以及对冲计划正在进行的管理中的其他操作风险或对冲交易对手可能无法按照预期履约，对冲活动的实际影响可能与估计敏感性中的假设存在重大差异。

这些敏感性是基于适用的截至2026年3月31日和2025年12月31日有效的方法和假设。在这些日期之后，用于计量资产和负债的监管环境、假设或方法发生变化，可能导致估计敏感性发生重大变化。市场风险变量的变化超过所说明的变化可能会导致不成比例的影响。

敏感度反映截至2026年3月31日及2025年12月31日的CSM。对于使用VFA计量的保险合同，非基础项目产生的货币时间价值和金融风险影响的变化调整CSM的，CSM余额的变化会影响收益对市场风险变量变化的敏感性。

我们的LICAT敏感性可能是非线性的，可能会因市场利率和利差之间的相互关系而发生变化，精算

假设和我们的LICAT计算。

30 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

出于上述原因，我们的敏感性仅应被视为在这些专门假设下对每个因素的潜在敏感性的指示性估计，而不应被视为我们未来收入、OCI、CSM或资本的预测因素。鉴于这些计算的性质，我们无法保证实际影响将与所提供的估计一致。

与市场风险敏感性相关的信息应与第N节-会计和控制事项-1-2025年年度MD & A中的关键会计政策和估计中包含的信息一起阅读。有关市场风险的更多信息，请参见2025年度合并财务报表附注6和2025 AIF中的风险因素部分。


J.额外财务披露

1.收入


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
保险收入
年金	653	655	619
人寿保险	1,501	1,511	1,420
健康保险	3,989	3,840	3,979
保险总收入	6,143	6,006	6,018
投资净收益（亏损）	333	498	3,093
手续费收入	2,319	2,425	2,240
总收入	8,795	8,929	11,351

与上一年相比，总收入减少了26亿美元，这主要是由于投资资产公允价值变动带来的净投资收入减少。外汇折算导致收入减少2.52亿美元。按业务集团划分，总收入反映了加拿大、亚洲、美国和永明资产管理的投资资产公允价值变动带来的净投资收益减少。

2.财务状况表及股东权益变动表

截至2026年3月31日，普通基金资产总额为2320亿美元（2025年12月31日-2319亿美元），原因是业务增长和外汇换算的有利影响大部分被利率和信用利差变化导致的净公允价值下降所抵消。

发保险合同净负债余额(1)截至2026年3月31日为1580亿美元（2025年12月31日-1556亿美元），主要受现金流和外币折算的推动，部分被保险服务业绩所抵消。

截至2026年3月31日，包括优先股和其他权益工具在内的股东权益总额为250亿美元（2025年12月31日-245亿美元）。股东权益合计变动包括：

（一）总股东净收益4.85亿美元，优先股股息前为2000万美元；

（二）与26年第一季度首次认购SLC管理股权计划的净影响相比增加了4.37亿美元(2)；和

（三）计入OCI的2亿美元外汇折算产生的有利影响；部分被

（四）普通股股息支付5.1亿美元；

（五）因收购SLC Management附属公司剩余股权的影响而减少1.04亿美元(2)；和

（六）FVOCI资产未实现净亏损8900万美元。

截至2026年4月24日，SLF Inc.拥有554,083，990股普通股，3,141，363股用于收购SLF Inc.普通股的期权，以及52,200，000股流通在外的A类股票。

(1)有关保险合同负债净额变动的更多信息，请参阅截至2026年3月31日止期间的中期综合财务报表附注8。

(2)有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度31

3.现金流


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
现金及现金等价物净额，期初	9,599	8,753	9,954
由（用于）提供的现金流量：
经营活动	2,175	1,201	(382)
投资活动	(90)	(144)	(80)
融资活动	(3,012)	(120)	(1,642)
汇率波动导致的变动	38	(91)	19
现金及现金等价物增加（减少）额	(889)	846	(2,085)
现金及现金等价物净额，期末	8,710	9,599	7,869
短期证券，期末	4,393	5,156	3,608
现金、现金等价物和短期证券净额，期末	13,103	14,755	11,477

我们的经营活动产生的现金流包括净保费、净投资收益、手续费收入以及投资的出售和到期。它们是支付投保人索赔和福利、佣金、运营费用以及购买投资的主要资金来源。用于投资活动的现金流量主要包括与联营企业、合营企业和收购相关的交易。由筹资活动提供并用于筹资活动的现金流量主要反映包括支付股息、发行和回购股份以及债务工具和优先股的发行和报废在内的资本往来。

26年第一季度用于融资活动的现金流量同比增加，这主要是由于我们从SLC Management的附属公司BGO和Crescent购买流通股的义务得到了解决。

32 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

4.季度财务业绩

下表提供了我们最近完成的八个季度的结果摘要。有关我们历史季度业绩的更完整讨论，可在我们相关期间的中期和年度MD & A中找到。


	季度业绩
（百万美元，除非另有说明）	26年第一季度	25年第4季度	25年第3季度	Q2 ' 25	第一季度' 25	Q4 ' 24	Q3'24	Q2 ' 24
总收入	8,795	8,929	12,421	9,199	11,351	7,509	15,333	8,916
普通股股东净收益（亏损）
基本净收入(1)	1,050	1,094	1,047	1,015	1,045	965	1,016	1,000
加：市场相关影响	(220)	(179)	(14)	(166)	(22)	(179)	29	(153)
假设变化和管理行动	4	(31)	(13)	3	(4)	11	36	16
其他调整	(369)	(162)	86	(136)	(91)	(560)	267	(217)
报告的净收入-普通股股东	465	722	1,106	716	928	237	1,348	646
稀释后EPS（美元）
底层(1)	1.89	1.96	1.86	1.79	1.82	1.68	1.76	1.72
已报告	0.84	1.29	1.97	1.26	1.62	0.41	2.33	1.11
基本报告EPS（美元）
已报告	0.84	1.30	1.97	1.27	1.62	0.41	2.33	1.11
按业务集团划分的基本净收入（亏损）(1)
永明资产管理	363	424	387	347	390	403	381	347
加拿大	370	376	397	347	346	335	350	371
美国	218	210	147	195	218	161	219	204
亚洲	216	191	211	188	185	158	153	165
企业	(117)	(107)	(95)	(62)	(94)	(92)	(87)	(87)
基础净收入总额（亏损）(1)	1,050	1,094	1,047	1,015	1,045	965	1,016	1,000
加：市场相关影响（税前）	(247)	(210)	(26)	(187)	(28)	(221)	(12)	(169)
假设变化和管理行动（税前）	5	(35)	(18)	4	(5)	13	63	18
其他调整（税前）	(549)	(149)	67	(181)	(113)	(378)	246	(254)
上述项目的税费（收益）	206	22	36	65	29	(142)	35	51
按业务集团报告的净收入（亏损）-普通股股东
永明资产管理	174	341	363	297	369	326	642	289
加拿大	87	297	378	302	317	266	395	288
美国	151	133	98	103	186	(7)	339	127
亚洲	183	115	359	80	154	(7)	16	135
企业	(130)	(164)	(92)	(66)	(98)	(341)	(44)	(193)
报告的净收入（亏损）总额-普通股股东	465	722	1,106	716	928	237	1,348	646

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件中第N节-非国际财务报告准则财务措施。

自2026年1月1日起，我们更新了基本净收入报告视图，以删除业务类型，并酌情按业务集团和业务部门报告基本净收入。以下评论提供了我们之前完成的七个季度按业务类型报告基本净收入的结果摘要，这些结果已在相应期间的MD & A中发布。有关永明保险业务类型的更多信息，请参阅A部分–我们如何在2025年度MD & A中报告我们的结果。

2025年第四季度

基础净收入10.94亿美元，比上年增加1.29亿美元，增长13%，受以下因素推动：

•资产管理&财富增加4800万美元：加拿大财富的信贷经验和费用收入有所改善，MFS的费用收入（扣除费用后）增加，SLC Management的费用相关收益增加，但被较低的净种子投资收入所抵消。

•集团-健康与保护向上 4200万美元：改善了美国医疗止损发病率经验和在加拿大的业务增长，部分被美国团体福利中较高的分销成本所抵消。

•个人-保护向上 5200万美元：业务增长、亚洲有利的死亡率经验和更高的投资收益，以及美国有利的死亡率经验，部分被亚洲合资企业的较低贡献所抵消。

•公司费用&其他净亏损增加（13）百万美元，反映出更高的融资成本支持收购我们在SLC Management附属公司的剩余权益。

报告的净收入为7.22亿美元，比上年增加4.85亿美元，增幅为205%，主要受免税投资收入变化的推动反映上一年亏损增加、基本净收入增加；以及上一年受与越南银行保险相关的一项无形资产减值费用1.86亿美元和美国牙科拨备的影响；部分被不利的ACMA影响所抵消。市场相关影响与上一年一致，因为有利的股票市场影响和改善的房地产体验被不利的其他市场相关影响和利率影响所抵消。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度33

2025年第三季度

基础净收入10.47亿美元增加3100万美元或3%，受以下推动：

•资产管理&财富增加2600万美元：改善信贷体验，加拿大AUM增加带来更高的费用收入，SLC Management的净种子投资收入增加。

•集团-健康与保护下降6100万美元：美国团体福利和牙科的不利保险体验，部分被加拿大的业务增长和有利的保险体验所抵消。

•个人-保护增加7200万美元：亚洲的业务增长和良好的死亡率经验，我们印度合资企业的更高贡献，以及在加拿大的更高投资收益。

•公司费用&其他净亏损增加（6）百万美元，反映了战略投资支出的时机。

报告的净收入为11.06亿美元，比上年减少2.42亿美元或18%，原因是SLC Management的估计收购相关负债比上年减少、不利的ACMA影响和反映不利的其他市场相关影响（主要来自亚洲）的市场相关影响以及房地产经验，部分被有利的利率影响所抵消，部分被增加对Bowtie的所有权权益和基本净收入增加的收益所抵消。

2025年第二季度

基本净收入10.15亿美元增加1500万美元或2%，受以下推动：

•资产管理&财富与上年持平，因为SLC Management的费用相关收益增加反映了强劲的筹资活动，亚洲地区的费用收入因AUM增加而增加，但被较低的全日空导致的MFS费用收入减少以及收益率下降导致的投资贡献减少所抵消。

•集团-健康与保护向上 2100万美元：改善的美国牙科结果主要反映了医疗补助重新定价、更高的费用收入和管理行动，以及加拿大有利的死亡率经验。

•个人-保护向下 3300万美元：亚洲支出增加，主要反映了对该业务的持续投资，以及加拿大和美国的不利死亡率经历，部分被亚洲业务增长所抵消。

•公司费用&其他净亏损减少2700万美元，主要是由于战略投资支出的时间安排，以及激励薪酬降低。

报告的净收入为7.16亿美元，比上年增加7000万美元或11%，这是由于上一年企业重组费用为1.08亿美元，基础净收入的增加部分被美国集团牙科合同提前终止导致的客户关系无形资产减值费用6100万美元以及亚洲和加拿大各地引发的其他不利市场相关影响所抵消，部分被主要来自加拿大非平行曲线变化的有利利率影响以及房地产体验的改善所抵消。

2025年第一季度

基础净收入10.45亿美元，比上年增加1.7亿美元，增长19%，受以下推动：

•资产管理&财富向上 7900万美元：来自追赶费的费用相关收益增加，SLC Management的净种子投资收入表现强劲，加拿大和亚洲的费用收入增加。

•集团-健康与保护向上 5000万美元：加拿大的业务增长和有利的保护经验主要来自发病率和死亡率经验，以及更高的美国牙科结果，部分被美国医疗止损的适度不利的发病率经验所抵消。

•个人-保护向上 5500万美元：业务增长和亚洲合资企业的更高贡献，以及主要来自死亡经验的加拿大保护经验的改善。

•公司费用&其他净亏损增加（1.4）百万美元，主要反映盈余资产的投资收益减少。

报告的净收入为9.28亿美元，比上年增加1.1亿美元或13%，这是由于基本净收入增加、主要反映房地产体验改善和有利的利率影响的市场相关影响部分被不利的股票市场影响所抵消，以及管理层拥有的MFS股份的公允价值变化，部分被上一年部分出售ABSLAMC的收益和提前终止在资产管理公司的分销协议所抵消。

2024年第四季度

基础净收入9.65亿美元减少1800万美元或2%，受以下推动：

•资产管理&财富向上 4700万美元：资产管理、加拿大和亚洲的费用收入增加，部分被加拿大净投资结果的减少所抵消。

•集团-健康与保护向下 9900万美元：美国医疗止损的不利发病经验和加拿大的不利发病经验，部分被加拿大的业务增长所抵消。

•个人-保护向上 5500万美元：改善亚洲和加拿大的保护经验以及亚洲合资企业的更高贡献。

•公司费用&其他净亏损增加（21）百万美元，主要反映了主要来自对我们亚洲业务的持续投资和亚洲奖励薪酬的更高支出。

报告的净收入2.37亿美元减少5.12亿美元或68%，原因是公司免税投资收入减少2.34亿美元，越南银行保险相关无形资产减值费用1.86亿美元，反映监管和宏观经济因素变化导致的更新，以及美国牙科的非经常性拨备，部分被主要反映房地产体验改善的市场相关影响所抵消。

34 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

2024年第三季度

基本净收入10.16亿美元增长8600万美元或9%，受以下推动：

•资产管理&财富向上 1700万美元：资产管理、亚洲和加拿大的手续费收入增加，部分被加拿大不利的信贷经验所抵消。

•集团-健康与保护向上 6000万美元：美国团体福利和加拿大的业务增长强劲，加拿大的收费收入增加，以及美国改善的团体生命死亡率体验，部分被美国牙科结果的下降所抵消。

•个人-保护向上 900万美元：亚洲和加拿大的业务增长被亚洲不利的死亡率经历部分抵消。

•公司费用&其他与上年持平。

报告的净收入为13.48亿美元，增加4.77亿美元或55%，这是由于SLC Management估计的与收购相关的负债减少以及基本净收入增加。有利的权益市场影响和改善的房地产体验被利率影响所抵消。

2024年第二季度

基本净收入为1,000万美元增长8000万美元或9%，受以下推动：

•资产管理&财富向上 3600万美元：资产管理、加拿大和亚洲的费用收入增加，部分被资产管理的费用增加所抵消。

•集团-健康与保护向下 5500万美元：美国牙科的较低结果主要反映了公共卫生紧急情况结束后医疗补助重新确定和相关索赔的影响、加拿大不太有利的发病率经历以及美国医疗止损的不利发病率经历，部分被美国团体福利和加拿大业务的强劲增长所抵消。

•个人-保护增加8200万美元：亚洲和加拿大的业务增长，以及加拿大和美国有利的死亡率经验

•公司费用&其他由于运营费用和融资成本降低，净亏损减少1700万美元。

报告的净收入为6.46亿美元，减少了1400万美元或2%。财务纪律仍然是我们客户影响战略和业务的核心。在24年第二季度，我们记录了1.38亿美元的重组费用（税后1.08亿美元），反映了为提高生产力和推动中期财务目标较高端的盈利增长而采取的行动。我们预计，到2026年，这些行动将导致每年节省约2亿美元（税前）。重组费用被基本净收入的增长所抵消；以及主要反映利率和房地产投资的市场相关影响。


K.法律和监管程序

有关法律和监管事项的信息在我们截至2025年12月31日止年度的年度合并财务报表、年度MD & A和AIF中提供，并在我们截至2026年3月31日止期间的中期合并财务报表中提供。

L.会计政策变更

2024年5月，IASB发布了对IFRS 9的修订金融工具和IFRS 7金融工具：披露，明确金融负债的终止确认时间，允许在满足特定条件时通过电子支付提前终止确认。我们采取了这种提前终止承认政策。修正案还明确了如何评估与ESG或类似或有因素相关的合同现金流特征，并对这类工具引入了新的披露要求。这些变更自2026年1月1日起生效，追溯适用，未重述前期，对我们的合并财务报表没有重大影响。

M.财务报告内部控制

管理层有责任建立和维护对财务报告的充分内部控制，为公司财务报告的可靠性和按照国际财务报告准则编制财务报表提供合理保证。

截至2026年3月31日止三个月，公司财务报告内部控制并无对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变更。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度35


N.非国际财务报告准则财务措施

1.普通股股东对报告净收益的看法

下表提供了收益驱动因素（“DOE”）分析与运营报表总净收益的对账。美国能源部的分析提供了关于收益来源的更多细节，主要是保护和健康业务，并解释了与长期预期相比的实际结果。基础DOE和报告的DOE都是在普通股股东的基础上通过删除对参与保单持有人的分配来呈现的。


（百万美元）	26年第一季度
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	816	(70)	746	96	5	847
净投资结果	485	(287)	198	3	97	298
假设变化和管理行动(3)		5	5	—	(5)
手续费收入：
资产管理	421	(296)	125		(125)
其他手续费收入	104	—	104	(6)	2,221	2,319
手续费收入						2,319
其他费用	(492)	(146)	(638)	—	(2,194)	(2,832)
税前收入	1,334	(794)	540	93	(1)	632
所得税（费用）福利	(266)	206	(60)	(42)	(1)	(103)
净收入总额	1,068	(588)	480	51	(2)	529
分配给参与方和NCI(4)	2	3	5	(51)	2	(44)
股息及分派(5)	(20)		(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	1,050
报告的净收入-普通股股东		(585)	465	—	—	465


（百万美元）	25年第4季度
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	859	(28)	831	82	(9)	904
净投资结果	429	(189)	240	7	45	292
假设变化和管理行动(3)		(35)	(35)	—	35
手续费收入：
资产管理	527	(78)	449		(449)
其他手续费收入	114	—	114	(7)	2,318	2,425
手续费收入						2,425
其他费用	(485)	(71)	(556)	—	(1,939)	(2,495)
税前收入	1,444	(401)	1,043	82	1	1,126
所得税（费用）福利	(307)	22	(285)	(31)	—	(316)
净收入总额	1,137	(379)	758	51	1	810
分配给参与方和NCI(4)	(23)	7	(16)	(51)	(1)	(68)
股息及分派(5)	(20)		(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	1,094
报告的净收入-普通股股东		(372)	722	—	—	722

(1)有关为得出基础净收入而进行的非基础调整的细分以及基础DOE分析，请参阅下面的标题“基础净收入和基础EPS”。

(2)移除归属于参与投保人的组件。

(3)与合并财务报表中的毛额相比，收益驱动因素中的某些金额以净额列报，以反映业务的管理方式。有关更多详细信息，请参阅下文第3节-附加非国际财务报告准则财务措施中的“收益驱动因素”。此外，在本文件中，ACMA报告的净收入影响不包括归属于参与保单持有人的金额，并包括非负债影响。相比之下，截至2026年3月31日止的中期综合财务报表（2025年度综合财务报表附注10.B.v）显示的是方法和假设变更对税前净利润的影响，而CSM影响包括归属于参与保单持有人的金额。

(4)分配至参与账户的权益并归属于非控股权益（“NCI”）。

(5)优先股股息及其他权益工具分派。

36 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析


（百万美元）	第一季度' 25
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	837	—	837	72	1	910
净投资结果	422	(22)	400	9	75	484
假设变化和管理行动(3)		(5)	(5)	—	5
手续费收入：
资产管理	483	(38)	445		(445)
其他手续费收入	80	—	80	(5)	2,165	2,240
手续费收入						2,240
其他费用	(494)	(88)	(582)	—	(1,803)	(2,385)
税前收入	1,328	(153)	1,175	76	(2)	1,249
所得税（费用）福利	(248)	29	(219)	(23)	—	(242)
净收入总额	1,080	(124)	956	53	(2)	1,007
分配给参与方和NCI(4)	(15)	7	(8)	(53)	2	(59)
股息及分派(5)	(20)		(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	1,045
报告的净收入-普通股股东		(117)	928	—	—	928

请参阅上一页的脚注。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度37

2.基本净收入和基本每股收益

基础净收入是一种非国际财务报告准则的财务指标，通过对国际财务报告准则收入进行某些调整来帮助了解永明人寿的业务表现。基础净收入，连同普通股股东的净收入（Reported Net Income），被用作管理层规划的基础，也是我们员工激励薪酬计划中的关键措施。这一衡量标准反映了管理层对公司基本业务表现和长期盈利潜力的看法。例如，由于我们的个人保障业务的长期性质，与利率、股票市场和投资物业相关的市场变动可能会对报告期内报告的净收入产生重大影响。然而，这些影响并不一定会实现，也可能永远不会实现，如果市场在后续期间出现相反的走势，或者在利率的情况下，固定收益投资被持有至到期。

基础净收入从报告的净收入中去除了以下项目的影响：

•反映实际与预期市场变动的税后差异的市场相关影响，包括：

一）来自无风险利率、信用利差、互换利差变动等影响的净利息影响，反映了资产与负债之间的会计错配：

a.公允价值变动产生的差额(1)以FVTPL计量的固定收益资产（含衍生工具）配套保险合同，与负债公允价值变动相(2);

b.支持我们投资合同负债和盈余组合的以FVTPL计量的固定收益资产（包括衍生品）的公允价值变动(3)；和

c.免税投资(4)收入高于或低于与我们的加拿大多国保险业务相关的预期长期税收节省。

二）加权平均预期收益约为每季度2%的非固定收益类投资，包括：

a.支持保险合约和盈余组合的权益类投资（包括衍生品）；以及

b.支持保险合同和盈余投资组合的投资物业。

•ACMA –捕捉方法和假设变化的影响，以及管理层对保险和再保险合同的行动。

•其他调整：

一）管理层拥有的MFS股份–这一调整剔除了管理层拥有的与MFS普通股相关的公允价值变动和其他活动。

二）收购、整合和重组–与收购或处置业务相关的费用和收入，包括重组活动，以及SLC Management中与整合相关的管理层股权计划费用(5).

三）无形资产摊销–除去与收购或业务合并产生的有限寿命无形资产相关的摊销费用，不包括软件和分销协议的摊销。

四）其他–代表管理层认为不能代表公司长期业绩的不寻常或异常性质的项目。

基础EPS（摊薄）。这一衡量标准用于比较多个时期的盈利能力，计算方法是将基础净收益除以加权平均已发行普通股的稀释每股收益，不包括可转换工具的稀释影响。有关基础净收入的更多信息，请参见上文。有关EPS构成的更多信息，请参阅我们截至2026年3月31日的中期综合财务报表附注14。有关SLEECS的更多信息，请参阅我们的2025年度合并财务报表附注12。

(1)对于固定收益类资产，基础净收益包括评级变动对以FVTPL计量的资产的信用体验，以及对以FVOCI计量的资产的ECL影响。

(2)基础净收益基于期初可观察到的贴现曲线和汇率。

(3)盈余收益的基本净收入包括分类为FVOCI的固定收益资产的已实现收益（损失）。

(4)Q4'25余额在其他调整中的其他中被隔离。

(5)26年Q1生效，我们细化了收购、整合、重组的描述，以反映SLC管理层股权计划。

38 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

下表列出了从我们的基本净收入（亏损）和基本每股收益中排除的税后金额，并提供了我们根据国际财务报告准则报告的净收入和每股收益的对账。

选定净收入措施的调节


	季度业绩
（百万美元，税后）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
基本净收入	1,050	1,094	1,045
市场相关影响
股票市场影响	(53)	5	(48)
利率影响(1)	(120)	(126)	57
投资物业公允价值变动的影响（房地产经验）	(47)	(58)	(31)
加：市场相关影响	(220)	(179)	(22)
添加：假设变化和管理行动	4	(31)	(4)
其他调整
管理层拥有的MFS股份	2	1	5
收购、整合和重组(2)(3)(4)	(183)	(63)	(54)
无形资产摊销	(43)	(40)	(39)
其他(5)(6)(7)	(145)	(60)	(3)
加：其他调整合计	(369)	(162)	(91)
报告的净收入-普通股股东	465	722	928
基本每股收益（稀释后）（美元）	1.89	1.96	1.82
加：市场相关影响（美元）	(0.40)	(0.32)	(0.04)
假设变化和管理行动（美元）	0.01	(0.06)	(0.01)
管理层拥有的MFS股票（$）	—	—	0.01
收购、整合和重组（美元）	(0.33)	(0.11)	(0.09)
无形资产摊销（美元）	(0.08)	(0.07)	(0.07)
其他（美元）	(0.26)	(0.11)	(0.01)
可转换证券对摊薄EPS的影响（美元）	0.01	—	0.01
报告EPS（稀释后）（美元）	0.84	1.29	1.62

(1)鉴于我们业务的性质，我们的结果对长期利率和非平行的收益率曲线变动（例如趋平、倒挂、变陡等）很敏感。

(2)金额与我们的SLC Management关联公司的购置成本有关，其中包括解除26年第一季度零美元的其他金融负债的折扣（25年第四季度-1500万美元，25年第一季度-1400万美元）。25年第四季度和25年第一季度的金额包括BentallGreenOak、Crescent Capital Group LP和Advisors Asset Management, Inc.的其他金融负债折扣的解除

(3)26年第一季度包括收购SLC Management附属公司剩余股权的1.65亿美元费用。有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

(4)包括与2022年6月1日收购的DentaQuest相关的收购、整合和重组成本。

(5)Q1'26包括一笔1.45亿美元的费用，反映了加拿大法律事务的拟议和解。有关更多详细信息，请参阅本文件F节-财务实力中的“其他交易”标题。

(6)包括25年Q4低于预期的4900万美元免税投资收入。

(7)包括美国税收立法变化对25年第4季度MFS的税收影响。更多详情见D部分-盈利能力在2025年年度MD &a.

下表显示了基础净收益调整的税前金额：


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
基本净收入（税后）	1,050	1,094	1,045
基本净收入调整（税前）：
加：市场相关影响	(247)	(210)	(28)
假设变化和管理行动(1)	5	(35)	(5)
其他调整	(549)	(149)	(113)
基础净收入调整总额（税前）	(791)	(394)	(146)
加：与基本净收入调整相关的税收	206	22	29
报告净收益-普通股股东（税后）	465	722	928

(1)在本文件中，ACMA报告的净收入影响不包括归属于参与保单持有人的金额，并包括非负债影响。相比之下，截至2026年3月31日止的中期综合财务报表（2025年度综合财务报表附注10.B.v）显示的是方法和假设变更对税前净利润的影响，而CSM影响包括归属于参与保单持有人的金额。

与基础净收入调整相关的税收可能与反映基于公司国际业务和其他税收相关调整的业务组合的预期有效税率范围有所不同。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度39

3.额外的非国际财务报告准则财务措施

管理层还使用以下非国际财务报告准则财务措施：

美国集团福利税后利润率。该比率表示U.S. Group Benefits基础净收入占净保费的百分比。它有助于解释我们不同时期的结果，并衡量盈利能力。这一比率是通过将基础净收入（亏损）除以过去四个季度的净保费计算得出的。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

管理下的资产.AUA代表永明人寿为其提供管理服务的客户资产。在加拿大，AUA包括共同基金交易商在个人财富中的资产和在集团财富中的行政服务资产。在亚洲，AUA包括中国大陆和香港的行政服务资产。在SLC Management中，AUA包括主要由SLC Management的关联公司Advisors Asset Management Inc分布的资产。在IFRS下没有直接可比的计量方法。

管理下的资产。AUM是一种非国际财务报告准则的财务指标，表明我们公司在资产管理、财富和保险领域的资产规模。国际财务报告准则下没有标准化财务计量。除了最直接可比的IFRS衡量标准，即我们财务状况表上的普通资金和隔离资金余额，AUM还包括第三方和其他AUM和合并调整。“合并调整”单独列报，因为合并调整适用于总AUM的所有组成部分。

AUM尚未赚取费用。该度量表示当前未赚取管理费的总AUM的承诺未投资资本部分。金额取决于每只基金的具体条款和条件。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

资本筹集。这项措施包括增加SLC Management对除杠杆外的所有房地产、基础设施和另类信贷客户的筹资活动的承诺。投资级固定收益资本筹集包括向新客户进行的销售。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

现金及其他流动资产。这一措施包括现金、现金等价物、短期投资和公开交易的证券，扣除在SLF Inc.（最终母公司）及其全资控股公司持有的与收购相关的贷款和短期贷款。这项措施是可用资金重新部署以支持业务增长的关键考虑因素。


（百万美元）	截至2026年3月31日	截至2025年12月31日
现金和其他流动性资产（在SLF Inc.持有及其全资控股公司）：
现金、现金等价物&短期证券	930	1,859
债务证券(1)	396	537
股本证券(2)	—	—
小计	1,326	2,396
减：与收购有关的贷款和短期贷款(3)（在SLF及其全资控股公司召开）	—	—
现金和其他流动性资产（在SLF Inc.持有及其全资控股公司）	1,326	2,396

(1)包括公开交易的债券。

(2)包括交易所交易基金（“ETF”）投资。

(3)包括从信贷安排中提取资金以管理现金流的时间安排。

不变的货币。我们从某些国际财务报告准则和非国际财务报告准则措施中删除了外汇换算的影响，以帮助比较我们不同时期的结果。外汇换算的影响是通过使用比较期间有效的外汇汇率，酌情使用平均或期末外汇汇率来近似计算的。

CSM运动分析包括以下详述的某些非国际财务报告准则财务指标，与合并财务报表中的毛额基础相比，还提出了某些以净额为基础的指标，以反映业务的管理方式。例子包括i）所签发的保险合同的影响在扣除再保险后列报；ii）新业务的影响在扣除购置费用损益后列报；及iii）某些方法变化作为假设变化的影响列报，而合并财务报表列报是合同修改。

•有机CSM运动由新保险业务的影响、资产回报&锁定率的预期变动、保险经验损益以及就所提供服务确认的CSM组成。

•保险新业务对CSM的影响，也称为“新业务CSM”，代表该期间销售活动的增长，包括个人保障型销售（不包括合资企业），以及加拿大的固定福利解决方案和独立基金财富销售。新业务CSM的列报净额为购置费用损益。

•资产回报和锁定利率的预期变动适用于可变收费法（“VFA”）和通用计量方法（“GMA”）合同。对于VFA合同，CSM变动分析的这一部分由两个因素组成：（i）基础资产的预期收益率和（ii）财务担保的计量。实际结果与预期结果之间的差异被报告为市场的影响。对于GMA合同，CSM的这一部分包括以锁定利率增加的CSM余额，锁定利率是指与锁定贴现率相关的期限结构，在出售保险合同时或在过渡到IFRS 17时设定。平均锁定费率随着有效业务的时间推移和按当前费率增加的新业务而增加。

•市场影响&其他包括VFA合同在以下方面的实际和预期变动之间的差异：（i）基础资产的回报和（ii）财务担保的计量。还包括不包括在有机CSM变动中的其他金额。

40 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

•保险经验收益/损失代表保险经历的当期影响，导致未来现金流的变化会调整CSM。

•假设变动的影响表示调整CSM的履约现金流变化对未来期间的影响。

•CSM市场敏感性因素。CSM市场敏感性是指根据国际财务报告准则没有直接可比措施的非国际财务报告准则财务措施，因此无法提供这些金额与最直接可比的国际财务报告准则措施的对账。

部署。这一衡量标准代表在该期间已投入的资本数量，包括适用的杠杆。部署还包括在基础设施交易中承诺投资于特定资产的资本。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

收益驱动因素。收益驱动因素（“DOE”）分析提供了关于收益来源的更多细节，主要是保护和健康业务，并解释了与长期预期相比的实际结果。DOE是在报告和基础普通股股东的基础上提出的。在净保险服务结果中，基础DOE提供了有关预期保险收益、新保险业务的影响和经验收益（损失）的详细信息。在净投资结果中，基础DOE提供了有关预期投资收益、信贷经验、盈余收益以及合资企业和其他的详细信息。有关更多信息，请参阅本文件中的标题“基本净收入和基本每股收益”、“盈余收益”、“可归属于已报告和基本净收入的显着项目”。

与合并财务报表中的毛额相比，DOE中的某些金额以净额列报，以反映业务的管理方式。例子包括：i）永明资产管理运营部门的净投资结果和其他费用与费用收入合并，以报告对收益的净贡献；ii）收费业务的收入报告为扣除相关费用后的净额；iii）费用收入中SLC Management的附带权益不包括永明人寿在经济上不参与的附带权益，并将附带权益的非控股权益部分与合并基金的费用收入和支出相抵；iv）净投资结果包括资产回报扣除投资合同负债的入计率以及保险合同负债的解除和贴现率变动；v）盈余收益反映从投资策略赚取的净利差；及vi）不包括归属于参与账户的收益。

盈余收益。收益驱动因素的这一部分代表公司盈余资金赚取的净收入。盈余收益包括通过其他综合收益资产实现的公允价值收益，以及盈余净投资回报，例如投资收益、种子投资和投资物业按市值计价的收益（亏损），还包括衍生工具、货币和其他项目的影响。

与经验相关的项目归属于报告的净收入和基础净收入。归属于报告的净收入和基本净收入的这些值得注意的项目是收益驱动因素的组成部分，代表由于报告期内的实际结果与管理层在报告期开始时对资产和负债的预期较长期回报（即预期保险收益和预期投资收益）的估计之间存在差异而产生的损益。

收费AUM。FE AUM由SLC Management管理的资产组成，这些资产由客户实益拥有，我们通过提供投资管理、物业管理或咨询相关服务赚取管理费。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

与费用相关的收益和营业收入。与费用相关的收益代表SLC Management与费用相关的投资组合的盈利能力，计算方法为与费用相关的收入减去与费用相关的费用。营业收入代表从我们的业务运营中实现的利润，按与费用相关的收益、投资收益（亏损）和履约费以及利息和其他之和计算。费用相关收入代表从第三方投资者产生的所有费用收入，但表现费除外。与费用有关的开支代表与从第三方投资者产生费用收入直接相关的所有费用。投资收益（亏损）及履约费代表我们种子投资的总收入或亏损，扣除相关费用。利息及其他代表业绩费补偿、我们的净利息收入或费用以及管理一般账户资产的收入。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度41

与费用相关的收益和营业收入是SLC Management补充损益表中的非国际财务报告准则财务指标，这增强了SLC Management结果与公开交易的另类资产管理公司的可比性。有关更多详细信息，请参阅我们本季度的补充财务信息包。

下表提供了基于IFRS的费用相关收益和营业收入与SLC Management的费用收入和总费用的对账。



SLC管理	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
手续费收入（按国际财务报告准则）	364	400	330
减：非收费收入调整(1)(2)	141	161	77
费用相关收入	223	239	253
费用总额（根据国际财务报告准则）	564	392	316
减：非收费相关费用调整(2)(3)	393	224	132
与费用有关的开支	171	168	184
与费用相关的收益	52	71	69
加：投资收益（亏损）及履约费(4)	16	91	36
加：利息及其他(5)	(14)	(81)	(13)
营业收入	54	81	92

(1)包括利息及其他-手续费收入、合并基金手续费收入、其他-手续费收入。

(2)我们对某些收入和支出余额进行了重新分类，以便为我们的收费相关业务提供更准确的衡量标准。

(3)包括利息及其他、安置费-其他、收购、整合及重组、合并基金开支及其他-开支。

(4)SLC Management补充损益表中的投资收益（亏损）和绩效费与我们种子投资的基本结果有关。因此，我们排除了非基础市场相关影响以及根据IFRS在净投资收益（损失）下报告的某些非种子对冲的收益或损失。对账情况如下（金额已作四舍五入调整）：


	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
净投资收益（亏损）（按国际财务报告准则）	26	14	41
减：市场相关影响及其他-投资收益（亏损）	8	(1)	5
加：投资收益（亏损）及表现费-手续费收入	(2)	76	—
投资收益（亏损）及履约费	16	91	36

(5)包括根据国际财务报告准则在费用收入项下报告的利息和其他，扣除根据国际财务报告准则在总费用项下报告的利息和其他。

财务杠杆率。这一比率是根据OSFI准则，通过其资本合格债务比例衡量公司资产负债表实力的指标。这计算为总债务加上优先股与包括合同服务保证金扣除税后的总资本的比率，其中债务由所有符合资本条件的债务证券组成。符合资本条件的债务证券包括次级债务和创新资本工具。由于债务是用可用的税后资金偿还和偿还的，因此CSM包含在税后净额中。

外汇折算的影响。为了帮助比较我们不同时期的结果，外汇换算的有利或不利影响是使用比较期间有效的外汇汇率来近似估计的，对于若干国际财务报告准则和非国际财务报告准则财务措施，酌情使用平均或期末外汇汇率。影响报告期的项目，例如我们的合并运营报表中的收入、费用和报告的净收入（亏损），以及基础净收入（亏损）和销售额，使用适当的每日、每月或季度期间的平均汇率换算成加元。对于我们合并财务状况表中的资产和负债，以及AUM和收益披露驱动因素的某些组成部分，期末费率用于货币换算目的。

LICAT市场敏感性。LICAT市场敏感性是非《国际财务报告准则》财务措施，在《国际财务报告准则》下没有直接可比措施，因此无法提供这些金额与最直接可比的《国际财务报告准则》措施的对账。

有机资本生成。这一补充财务措施提供了公司在正常业务过程中产生超额资本的能力的观点，不包括非经常性项目；其中超额资本被定义为LICAT可用资本和高于LICAT基本偿付能力缓冲的目标比率的盈余津贴，根据OSFI规定的指导方针定义和计算。该金额确定如下：基础净收入和有机CSM变动净额股东股息和基础偿付能力缓冲变化新业务和账龄有效。该金额不包括市场、假设变化、管理层行动和其他非基础项目对可用资本或基础偿付能力缓冲的非经常性影响。

税前费用相关利润率。该比率衡量SLC Management相对于赚取经常性费用收入的基金的盈利能力，同时不包括投资收入和业绩费用。该比率的计算方法是将与费用相关的收益除以与费用相关的收入，并以最近十二个月为基础。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

税前净营业利润率。这一比率是对盈利能力的衡量，没有直接可比的IFRS衡量标准。对于MFS，这一比率的计算方法是不包括管理层拥有的MFS股份和正在抵消的某些佣金费用。排除这些佣金支出是为了抵消这些项目对税前净营业利润率的影响，对MFS的盈利能力没有影响。对于SLC Management，该比率的计算方法是营业总收入除以与费用相关的收入加上投资收益（亏损）和绩效费，并以最近十二个月为基础。

42 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

下表提供了计算MFS税前净营业利润率的对账：



MFS	季度业绩
（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	第一季度' 25
收入
手续费收入（按国际财务报告准则）	852	877	818
减：佣金	94	99	95
减：其他(1)	(15)	(14)	(15)
调整后收入	773	792	738
费用
费用（按国际财务报告准则）	602	592	581
净投资（收入）/损失（根据国际财务报告准则）	(16)	(17)	(16)
减：管理层拥有的MFS股份（扣除NCI）(2)	6	8	4
薪酬相关股权计划调整	9	10	6
佣金	94	99	95
其他(1)	(17)	(17)	(17)
调整后费用	494	475	477
税前净营业利润率	36.0%	40.0%	35.4%

(1)其他包括会计基础差异，如分顾问费、产品备抵等。

(2)不包括非控股权益。有关管理层拥有的MFS股票的更多信息，请参阅标题基本净收入和基本每股收益。

净资产收益率。 IFRS没有规定ROE的计算，因此无法获得IFRS下的可比计量。为确定报告的ROE和基础ROE，分别将报告的净收入（亏损）和基础净收入（亏损）除以该期间的加权平均普通股股东权益总额。ROE提供了企业整体盈利能力的指标。季度ROE年化。

销售和流量。永明资产管理的总流量包括来自零售和机构客户的资金；SLC Management的总流量包括资本筹集，例如未收回的资本承诺和基金杠杆；解决方案和其他总流量包括固定收益解决方案销售、亚洲资产管理管理管理的资金流量以及基于我们的比例股权的Aditya Birla Sun Life Asset Management Company Limited共同基金流量。永明资产管理的净流量包括总流量减去总流出；SLC Management的净流量不包括出售封闭式基金基础资产的客户分配；Solutions & Other流出包括赎回和年金支付。在加拿大和亚洲，净销售额包括资产管理总流量&财富销售额减去赎回。在加拿大，资产管理总流量和财富销售包括集团财富（不包括留存销售）和个人财富的销售；保险销售包括永明健康销售的工作场所福利的集团保险销售；以及个人保险的销售。在美国，团体保险销售包括团体福利和牙科的销售。在亚洲，资产管理毛流量和财富销售包括香港资产管理毛流量和财富销售、菲律宾互惠和管理基金销售、我们中国合资企业的财富销售，包括我们银行分销合作伙伴报告的销售；个人保险销售包括我们的子公司、合资企业和联营公司的销售，基于我们的比例股权，在菲律宾、印度尼西亚、印度、中国、马来西亚、越南、香港和高净值。亚洲在菲律宾、香港和我们的合资企业也有团体保险销售。为了在报告期间提供更大的可比性，我们从销售额和毛流量中排除了外汇换算的影响。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。自26年第一季度起，更新了销售和流量的定义，以反映新的永明资产管理报告结构。

永明资产管理管理资产。这一措施包括（i）Sun Life Asset Management（“SLAM”）AUM，这是SLAM作为资产管理人的零售和机构客户资产，以及SLAM业务部门的普通基金资产；（ii）内部管理资产，即SLAM管理的其他Sun Life业务集团的普通基金投资资产。SLAM为资产管理人的加拿大和亚洲报告的第三方和隔离基金资产被报告为“SLAM AUM”而不是“内部管理资产”，以区分客户在哪里是资产所有者而不是永明人寿。

第三方及其他AUM。第三方和其他AUM由零售、机构和其他第三方资产组成，其中包括我们的合资公司管理的普通基金和独立基金资产。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。在永明资产管理中，第三方和其他AUM包括面向零售和机构客户的客户资产，以及资本筹集，例如SLC Management中的未赎回承诺和基金杠杆；Aditya Birla Sun Life Asset Management Company Limited的AUM基于我们的比例股权。在加拿大，第三方和其他AUM包括Sun Life Global Investments零售共同基金产品中的客户资产。在亚洲，第三方及其他AUM包括香港管理基金产品的客户资产、国际资产管理及财富产品、菲律宾互惠及管理基金产品、光大永明资产管理产品及我们的合营公司的普通基金及基于我们的比例权益的独立基金资产。自26年第一季度起，更新了第三方和其他AUM的定义，以反映新的永明资产管理报告结构。

总加权保费收入（“TWPI”）。这项措施由续期保费100%、首年保费100%、趸交保费10%组成。相对于仅包含新业务保费的销售，TWPI包含续期保费，反映了有效区块的实力，并提供了对新业务和现有业务的更好理解。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

基础股利支付率。这是该期间每股支付的股息与稀释后的基本每股收益的比率。该比率在中期资本预算过程中被用来为我们计划的资本计划提供信息。我们的目标是基于基本每股收益的基本股息支付率在40%至50%之间。有关更多信息，请参阅2025年年度MD & A中的第J节-资本和流动性管理。这是该期间每股支付的股息与稀释后的基本每股收益的比率。该比率在中期资本预算过程中被用来为我们计划的资本计划提供信息。我们的目标是基于基本每股收益的基本股息支付率在40%至50%之间。有关更多信息，请参阅2025年年度MD & A中的第J节-资本和流动性管理。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度43

基础有效所得税率。这项措施是使用税前基础净收益和与之相关的所得税费用计算得出的。我们的法定税率通常会因各种税收优惠而降低，例如对外国司法管辖区的应税收入降低税收、一系列免税投资收益以及其他可持续的税收优惠。我们的有效税率有助于分析期间的所得税影响。

4.选定非国际财务报告准则财务措施的调节

基础净收入与报告的净收入对账-按业务集团划分的税前


	26年第一季度
（百万美元）	永明资产管理	加拿大	美国	亚洲	企业	合计
基本净收入（亏损）	363	370	218	216	(117)	1,050
加：市场相关影响（税前）	(6)	(163)	(42)	(25)	(11)	(247)
假设变化和管理行动（税前）	1	—	—	4	—	5
其他调整（税前）	(281)	(210)	(44)	(10)	(4)	(549)
税费（收益）	97	90	19	(2)	2	206
报告的净收入（亏损）-普通股股东	174	87	151	183	(130)	465
	25年第4季度
基本净收入（亏损）	424	376	210	191	(107)	1,094
加：市场相关影响（税前）	(55)	(75)	(21)	(46)	(13)	(210)
假设变化和管理行动（税前）	—	(8)	(6)	(21)	—	(35)
其他调整（税前）	(49)	(9)	(69)	(17)	(5)	(149)
上述项目的税费（收益）	21	13	19	8	(39)	22
报告的净收入（亏损）-普通股股东	341	297	133	115	(164)	722
	第一季度' 25
基本净收入（亏损）	390	346	218	185	(94)	1,045
加：市场相关影响（税前）	4	(24)	15	(19)	(4)	(28)
假设变化和管理行动（税前）	(10)	8	—	(3)	—	(5)
其他调整（税前）	(20)	(23)	(60)	(10)	—	(113)
税费（收益）	5	10	13	1	—	29
报告的净收入（亏损）-普通股股东	369	317	186	154	(98)	928

44 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

基础净收入与报告净收入的对账-按业务部门划分的税前-永明资产管理美元


	26年第一季度		25年第4季度		第一季度' 25
（百万美元）	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理
基本净收入（亏损）	199	32	224	42	186	59
加：市场相关影响（税前）	—	(9)	—	(16)	—	(8)
其他调整（税前）	3	(208)	3	(39)	6	(20)
税费（收益）	(2)	84	(11)	24	(2)	7
报告的净收入（亏损）-普通股股东	200	(101)	216	11	190	38

基础净收入与报告净收入的对账-按业务部门划分的税前-永明资产管理


	26年第一季度		25年第4季度		第一季度' 25
（百万美元）	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理
基本净收入（亏损）	273	44	312	58	266	85
加：市场相关影响（税前）	—	(12)	—	(22)	—	(11)
其他调整（税前）	5	(286)	5	(54)	9	(29)
税费（收益）	(3)	115	(15)	34	(4)	10
报告的净收入（亏损）-普通股股东	275	(139)	302	16	271	55

基础净收入与报告的净收入对账-税前美元


	26年第一季度		25年第4季度		第一季度' 25
（百万美元）	永明资产管理	美国	永明资产管理	美国	永明资产管理	美国
基本净收入（亏损）	265	160	304	150	273	151
加：市场相关影响（税前）	(5)	(30)	(40)	(19)	2	11
假设变化和管理行动（税前）	1	—	—	(4)	(7)	—
其他调整（税前）	(205)	(31)	(36)	(49)	(14)	(42)
税费（收益）	71	12	15	15	4	9
报告的净收入（亏损）-普通股股东	127	111	243	93	258	129

基础净收入与报告的净收入对账-美国集团福利-税前美元

下表列出了我们报告的U.S. Group Benefits净收入（亏损）中排除的金额，该金额用于计算U.S. Group Benefits过去四个季度的税后利润率。


（百万美元）	26年第一季度	25年第4季度	25年第3季度	Q2 ' 25	第一季度' 25	Q4 ' 24	Q3'24	Q2 ' 24
美国集团福利的基本净收入（亏损）	114	92	71	121	105	62	118	124
加：市场相关影响（税前）	(5)	—	5	(1)	8	(18)	17	(11)
假设变化和管理行动（税前）	—	—	1	—	—	—	8	—
其他调整（税前）	(5)	(4)	(4)	(4)	(4)	(5)	(5)	(6)
税费（收益）	2	1	—	1	(1)	5	(4)	3
报告的净收入（亏损）-普通股股东	106	89	73	117	108	44	134	110

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度45


O.前瞻性陈述

公司不时作出某些证券法含义内的书面或口头前瞻性陈述，包括1995年美国私人证券诉讼改革法案和适用的加拿大证券法的“安全港”条款。本文件所载的前瞻性陈述包括（i）与我们的战略、计划、目标、目标和优先事项有关的陈述；（ii）与我们的增长举措和其他业务目标有关的陈述；（iii）与加拿大法律事务的拟议和解有关的陈述，包括如果和解获得法院批准，永明人寿将根据赔偿寻求全面追索；（iv）与我们完全收购贝尔合伙公司的意图有关的陈述，包括完成交易的预期时间；（v）与我们续签NCIB的意图有关；（vi）本文件在标题I-风险管理-市场风险敏感性-利率敏感性下列出；（vii）与我们的LICAT比率的预期变化有关；（viii）具有预测性质或取决于或提及未来事件或条件；（ix）包括“实现”、“目标”、“雄心”、“预期”、“期望”、“假设”、“相信”、“可能”、“估计”、“预期”、“目标”、“倡议”、“打算”、“可能”、“目标”、“展望”、“计划”、“项目”、“寻求”、“应该”、“战略”、“努力”、“目标”、“将”等词语，以及类似表述前瞻性陈述包括有关我们可能或假定的未来运营结果的信息。这些陈述代表我们目前对未来事件的预期、估计和预测，不是历史事实，仍可能发生变化。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。未来的结果和股东价值可能与这些前瞻性陈述中表达的结果和股东价值存在重大差异，原因包括：本文件在标题C-盈利能力-5-所得税、F-财务实力和I-风险管理下以及在SLF Inc.的2025年度AIF在标题风险因素下所列的事项，以及SLF Inc.在标题K-风险管理下的2025年度MD & A以及在其向加拿大和美国证券监管机构提交的其他文件中详述的因素，这些因素可在www.sedarplus.ca和www.sec.gov，分别。

风险因素

下文列出了可能导致我们的假设和估计、预期和预测不准确以及我们的实际结果或事件与本文件所载前瞻性陈述中明示或暗示的结果或事件存在重大差异的重要风险因素。我们前瞻性陈述的实现基本上取决于我们的业务表现，而这反过来又受到许多风险的影响。可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素包括但不限于：市场风险-与权益市场表现相关；利率或信用利差或互换利差的变化或波动；房地产投资；外币汇率波动；以及通货膨胀；保险风险-与死亡经历、发病经历和寿命有关；投保人行为；产品设计和定价；未来费用高于预期的影响；以及再保险的可用性、成本和有效性；信用风险-与我们投资组合中持有的证券的发行人、债务人、结构性证券、再保险公司、交易对手、其他金融机构和其他实体有关；业务和战略风险-与全球经济和地缘政治状况有关；业务战略的设计和实施；分销渠道或客户行为的变化，包括与中介和代理商的市场行为相关的风险；竞争的影响；我们为客户管理的投资和投资组合的表现，例如独立基金和共同基金；投资趋势和客户偏好转向与我们的投资产品和战略不同的产品；法律或监管环境的变化，包括资本要求和税法；环境和社会问题及其相关法律法规；操作风险-涉及信息系统安全和隐私遭到破坏或失败，包括网络攻击；我们吸引和留住员工的能力；法律、监管合规和市场行为，包括监管调查和调查的影响；合并、收购、战略投资和资产剥离的执行和整合；我们的信息技术基础设施；信息系统和互联网技术出现故障；依赖第三方关系，包括外包安排；业务连续性；模型错误；信息管理；流动性风险-我们将无法为到期的所有现金流出承诺提供资金的可能性；以及其他风险-我们经营所在司法管辖区的会计准则变更；与我们的国际业务（包括我们的合资企业）相关的风险；影响我们的资本状况或筹集资本能力的市场条件；财务实力或信用评级下调；以及税务事项，包括计算税款时使用的估计和判断。

除法律要求外，公司不承担任何义务更新或修改其前瞻性陈述以反映本文件日期之后的事件或情况或反映意外事件的发生。

46 Sun Life Financial Inc. 2026年第一季度管理层的讨论与分析

综合业务报表




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元，每股金额除外）		2026年3月31日	2025年3月31日

保险服务结果
保险收入（注8）				$	6,143		$	6,018
保险服务费用				(5,263)			(5,095)
再保险合同持有净收益（费用）				(33)			(13)
净保险服务结果				847			910
投资结果
独立基金持有人账户投资结果剔除结果：
投资净收益（亏损）（注5）				333			3,093
保险金融出险合同收入（费用）			61			(2,579)
持有的再保险合同保险财务收入（费用）			(27)			56
投资合同负债减少（增加）额				(69)			(86)
独立基金持有人账户净投资结果剔除结果				298			484
独立基金持有人账户保险合同投资结果：
独立基金持有人账户投资收益（亏损）				(131)			(1)
保险财务收入（费用）（注12）				131			1
独立基金持有人账户保险合同净投资结果				—			—
净投资结果				298			484
手续费收入（附注9）				2,319			2,240
其他费用（收入）

运营费用和佣金				2,669			2,252
利息支出				163			133
其他费用合计（收入）				2,832			2,385
所得税前收入（亏损）				632			1,249
减：所得税费用（收益）（注10）				103			242
净收入总额（亏损）				529			1,007
减：分配到参加账户的净收益（亏损）				51			53
归属于非控股权益的净收益（亏损）				(7)			6
股东净收益（亏损）				485			948
减：优先股股息及其他权益工具分派				20			20
普通股股东净收益（亏损）				$	465		$	928

报告所述期间的平均汇率：美元			1.37			1.43

每股盈利（亏损）（附注14）
基本				$	0.84		$	1.62
摊薄				$	0.84		$	1.62

每股普通股股息				$	0.920		$	0.840

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

综合收益（亏损）合并报表




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）		2026年3月31日	2025年3月31日

净收入总额（亏损）				$	529		$	1,007
其他综合收益（亏损），税后净额：
后续可能重分类至收入的项目：
未实现外币折算收益（损失）变动：
未实现收益（亏损）				200			25

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资未实现收益（亏损）变动
未实现收益（亏损）				(83)			101
重新分类为净收入（损失）和确认为收入的信贷损失准备金				(6)			19
现金流量套期未实现收益（损失）变动：
未实现收益（亏损）				(96)			5
改叙为净收入（亏损）				88			(3)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）：
未实现收益（亏损）				67			(70)

后续可能重新分类至收入的项目合计				170			77
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划				(16)			(12)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）				—			(1)

以后不会重新分类为收入的项目合计				(16)			(13)
其他综合收益（亏损）总额，税后净额				154			64
综合收益总额（亏损）				683			1,071
减：分摊到参加账户的综合收益（亏损）			49			51
非控股权益综合收益（亏损）				(6)			6
股东综合收益（亏损）				$	640		$	1,014

计入其他综合收入（亏损）的所得税



	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）		2026年3月31日	2025年3月31日
所得税优惠（费用）：
后续可能重分类至收入的项目：

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资的未实现收益（亏损）				$	18	$	(25)
重分类至净收益（亏损）及按公允价值计入其他综合收益的投资收益确认的信贷损失拨备				3		3

现金流量套期重新分类为净收益（亏损）				2		1
后续可能重新分类至收入的项目合计				23		(21)
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划				5		5

以后不会重新分类为收入的项目合计				5		5
计入其他综合收益（亏损）的所得税总收益（费用）				$	28	$	(16)

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期合并财务报表（未经审计）

合并财务状况表



	截至
（未经审计，单位：百万加元）	2026年3月31日			2025年12月31日

物业、厂房及设备
现金、现金等价物和短期证券		$	13,187		$	14,841
债务证券		88,110			85,618
股本证券		12,541			12,250
抵押和贷款		58,370			59,433
衍生资产		1,459			1,534
其他金融投资资产		14,149			14,374
金融投资资产		187,816			188,050
投资物业		9,732			9,432
其他非金融投资资产		1,796			1,693
投资资产（注5）		199,344			199,175
其他资产		7,327			7,753
再保险合同持有资产（附注8）		6,247			6,138
保险合同资产（附注8）		229			335
递延所得税资产		4,096			3,803
无形资产		5,187			5,155
商誉（附注7）		9,605			9,530
普通基金资产总额		232,035			231,889
为独立基金持有人的账户而进行的投资（附注12）		166,277			166,566
总资产		$	398,312		$	398,455
负债和权益
负债
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债（附注8）		$	158,183		$	155,910
再保险合同持有负债（附注8）		2,344			2,049
投资合同负债（附注5）		11,728			11,796
衍生负债		2,231			2,065
递延所得税负债		303			301
其他负债		22,925			25,905
高级债券		200			200
次级债		8,172			8,171
普通基金负债总额		206,086			206,397
独立基金持有人账户的保险合同负债（附注12）		19,557			20,108
独立基金持有人账户的投资合同负债（附注12）		146,720			146,458
负债总额		$	372,363		$	372,963
股权
已发行股本及出资盈余		$	10,691		$	10,220
股东留存收益和累计其他综合收益		14,318			14,312
股东权益合计		25,009			24,532
参与账户中的股权		745			696
非控股权益的权益		195			264
总股本		$	25,949		$	25,492
总负债及权益		$	398,312		$	398,455

报告所述期间终了时的汇率：美元		1.39			1.37

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

于2026年5月6日代表董事会批准。



苏凯帆			海伦·马洛维·希克斯
首席执行官			董事

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

合并权益变动表



截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）	2026年3月31日			2025年3月31日
股东：
优先股及其他权益工具



余额、期初和期末		$	2,239		$	2,239
普通股（注11）
余额，期初		7,900			8,192
已行使的股票期权		17			5
为注销而购买的普通股		—			(103)

余额，期末		7,917			8,094
贡献盈余
余额，期初		81			95
股份支付		19			4
已行使的股票期权		(2)			—
应占收购及其他变动（注3）		437			—
余额，期末		535			99
留存收益




余额，期初		12,927			12,817
净收入（亏损）		485			948
普通股股息		(510)			(480)
优先股股息及其他权益工具分派		(20)			(20)
为注销而购买的普通股（注11）及其他		—			(559)


应占收购及其他变动（注3）		(104)			—
余额，期末		12,778			12,706
累计其他综合收益（亏损），税后净额（附注15）



余额，期初		1,385			2,214
本期其他综合收益（亏损）合计		155			66

余额，期末		1,540			2,280
股东权益合计，期末		$	25,009		$	25,418
参股账户股权：




余额，期初		$	696		$	496
净收入（亏损）		51			53
本期其他综合收益（亏损）合计（附注15）		(2)			(2)

参与账户权益合计，期末		$	745		$	547
非控股权益：
余额，期初		$	264		$	76
净收入（亏损）		(7)			6
应占收购及其他变动（注3）		(52)			—

本期其他综合收益（亏损）合计（附注15）		1			—
分配予非控股权益		(11)			(8)
非控股权益权益合计，期末		$	195		$	74
总股本		$	25,949		$	26,039

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期合并财务报表（未经审计）

合并现金流量表



	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）		2026年3月31日	2025年3月31日

经营活动提供（使用）的现金流量
所得税前收入（亏损）					$	632			$	1,249
调整项：
与筹资活动有关的利息支出					140				88
投资合同负债（减少）增加					69				86
保险合同负债和资产变动情况					(941)				1,656
再保险合同持有资产负债变动情况					60				(43)
投资资产的已实现和未实现（收益）损失及外币变动					1,681				(1,234)
投资资产的出售、到期和偿还					18,282				15,546
购买投资资产					(20,336)				(17,723)
所得税收（付）款					(200)				(175)
抵押贷款证券化（注5）					—				(66)
其他经营活动					2,788				234
经营活动提供（使用）的现金净额					2,175				(382)
投资活动提供（使用）的现金流量
财产和设备净（购买）销售					(23)				(31)
对合营企业和联营企业的投资和交易					3				2



其他投资活动					(70)				(51)
投资活动提供（使用）的现金净额					(90)				(80)
由（用于）筹资活动提供的现金流量
增加（偿还）借入资金					14				9

信贷融资借款增加（偿还）					(10)				(534)

行使股票期权时发行普通股					15				5
与非控股权益的交易					(2,364)				(8)
为注销而购买的普通股（注11）					—				(520)
普通股和优先股支付的股息					(520)				(486)
支付租赁负债					(39)				(45)
支付的利息费用					(108)				(63)

筹资活动提供（使用）的现金净额					(3,012)				(1,642)
汇率波动导致的变动					38				19
现金及现金等价物增加（减少）额					(889)				(2,085)
现金及现金等价物净额，期初					9,599				9,954
现金及现金等价物净额，期末					8,710				7,869
短期证券，期末					4,393				3,608
期末现金、现金等价物及短期证券净额（注5）			$	13,103			$	11,477

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期综合财务报表简明附注

（未经审计，单位：百万加元，每股金额除外，另有说明。所有以美元表示的金额均以百万计。）

1.一般信息

业务说明

Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）是一家注册地在加拿大的上市公司，是加拿大永明人寿保险公司（“Sun Life Assurance Company of Canada”）的控股公司。SLF Inc.及其子公司统称为“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们的”或“本公司”。

我们的中期综合财务报表及简明附注已根据国际会计准则（“国际会计准则”）34中期财务报告由国际会计准则理事会（“IASB”）发布。我们使用的会计政策与我们的2025年度合并财务报表中描述的会计政策一致，但下文附注2中更新的除外。我们的中期合并财务报表应与我们的2025年年度合并财务报表一并阅读，因为中期财务报表不包括根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的年度合并财务报表所要求的所有信息。

2.会计政策变更

我们的重大会计政策和未来对我们尚未生效的会计政策变更在我们的2025年年度合并财务报表附注1和2中披露。

2.2026年通过的新的和经修订的国际财务报告准则

3.收购及其他

贝尔合伙公司。

2026年3月28日，我们签订了一项协议，以总代价约487美元（350美元）收购美国领先的房地产投资管理公司Bell Partners Inc.（“贝尔”），主要包括SLF Inc.的普通股以及现金。贝尔将成为我们永明资产管理业务部门的一部分。该交易预计将于2026年下半年完成，但需获得监管机构和多伦多证券交易所（“TSX”）的批准，并满足惯例成交条件。

BentallGreenOak与Crescent Capital集团

在2026年第一季度，我们完成了以2419美元（1768美元）的现金对价从SLC Management的子公司BentallGreenOak（“BGO”）和Crescent Capital集团（“Crescent”）购买流通股的义务。我们在其他负债中确认的债务金额进行了调整，以反映结算前对EBITDA计算的某些调整。与这些子公司有关的127美元递延付款负债和剩余非控股权益（“NCI”）余额44美元也被终止确认。这些调整的净影响是，其他费用（收入）支出277美元，留存收益减少41美元，其中包括与清偿我们的债务有关的85美元被与终止确认NCI有关的增加的44美元所抵消。

在结算的同时，我们引入了SLC管理股权计划（“MEP”），该计划在2026年第一季度生效。欧洲议会向我们SLC Management子公司的某些关键人员提供以股份为基础的股权，为参与者提供收购SLC Management的优先股权益、接收SLC Management的限制性股票单位或其组合的选择权。一旦发行，股权归属期限为自授予日起3至5年。MEP的参与者必须在归属期内提供持续服务，才能获得股权的全部收益。股权最终以SLF Inc.的普通股结算。2026年第一季度首次订阅MEP的净影响是贡献的盈余增加了437美元。

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期合并财务报表简明附注（未经审计）

4.细分信息

自2026年第一季度起，我们的资产管理部门更名为永明资产管理（“SLAM”）。SLAM部分包括我们的MFS投资管理和SLC管理业务部门的结果，以及我们的养老金风险转移业务和我们在亚洲的某些资产管理业务，这些业务之前分别在加拿大和亚洲业务部门报告。比较期间业绩已重列，以符合本期列报。

我们有五个可报告的业务部门：加拿大、美国（“美国”）、SLAM、亚洲和公司。这些业务部门在金融服务行业运营，反映了我们的管理结构和内部财务报告。Corporate主要包括我们的Corporate Support业务，这些业务有投资收入、费用、资本和其他未分配给我们其他业务部门的项目。

我们业务部门的收入主要来自人寿和健康保险、投资管理和年金以及共同基金。未归属于战略业务部门的收入主要来自企业投资和资本收益。

各业务板块的费用可能包括企业层面直接发生或代其提供的成本或服务。对于不直接归属于我们业务部门之一的其他成本，我们使用管理报告框架，该框架使用假设、判断和方法将间接费用和间接费用分配给我们的业务部门。

分部间交易主要包括内部融资协议，这些协议按谈判安排时通行的公允价值计量。分部间投资收益主要包括U.S.支付给Corporate的利息。分部间费用收入主要是我们的业务分部向SLAM支付的资产管理费。SLC Management收取费用收入，并产生与管理普通基金资产相关的运营费用。分部间交易在下表的合并调整一栏中被剔除。

管理层认为其外部客户是个人和公司。我们不依赖任何个人客户，因为没有任何个人客户对我们的运营具有重要意义。

中期合并财务报表简明附注（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度



截至3个月	加拿大(1)			美国		大满贯(1)			亚洲(1)		企业			合并调整			合计
2026年3月31日
保险收入：
年金		$	116	$	75		$	457	$	5		$	—		$	—		$	653
人寿保险		606		497			—		398			—			—			1,501
健康保险		1,217		2,668			—		104			—			—			3,989
保险总收入		1,939		3,240			457		507			—			—			6,143
投资净收益（亏损）		261		56			103		(124)			59			(22)			333
手续费收入		520		142			1,672		95			52			(162)			2,319
分部收入(2)		2,720		3,438			2,232		478			111			(184)			8,795
费用：
保险服务费用		1,596		2,969			422		276			—			—			5,263
再保险合同持有净（收入）费用		42		(23)			4		10			—			—			33
出具保险合同的保险财务（收入）费用		165		(18)			(2)		(206)			—			—			(61)
再保险财务（收入）费用		22		4			1		—			—			—			27
投资合同负债（减少）增加		69		—			—		—			—			—			69

利息支出		37		33			56		23			45			(31)			163
运营费用和佣金		626		279			1,562		151			204			(153)			2,669
费用总额(2)		2,557		3,244			2,043		254			249			(184)			8,163
所得税前收入（亏损）		163		194			189		224			(138)			—			632
减：所得税费用（收益）		47		36			19		29			(28)			—			103
净收入总额（亏损）		116		158			170		195			(110)			—			529
减：
分配到参与账户的净收益（亏损）		29		7			—		15			—			—			51
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		—			(4)		(3)			—			—			(7)
股东净收益（亏损）		$	87	$	151		$	174	$	183		$	(110)		$	—		$	485
2025年3月31日
保险收入：
年金		$	112	$	78		$	423	$	6		$	—		$	—		$	619
人寿保险		562		513			—		345			—			—			1,420
健康保险		1,150		2,755			—		74			—			—			3,979
保险总收入		1,824		3,346			423		425			—			—			6,018
投资净收益（亏损）		1,424		605			488		577			24			(25)			3,093
手续费收入		475		134			1,650		86			44			(149)			2,240
分部收入(2)		3,723		4,085			2,561		1,088			68			(174)			11,351
费用：
保险服务费用		1,435		3,054			389		217			—			—			5,095
再保险合同持有净（收入）费用		19		(21)			4		11			—			—			13
出具保险合同的保险财务（收入）费用		1,150		545			376		508			—			—			2,579
再保险财务（收入）费用		(10)		(49)			—		3			—			—			(56)
投资合同负债（减少）增加		86		—			—		—			—			—			86

利息支出		41		31			41		25			25			(30)			133
运营费用和佣金		547		290			1,259		132			168			(144)			2,252
费用总额(2)		3,268		3,850			2,069		896			193			(174)			10,102
所得税前收入（亏损）		455		235			492		192			(125)			—			1,249
减：所得税费用（收益）		109		42			117		21			(47)			—			242
净收入总额（亏损）		346		193			375		171			(78)			—			1,007
减：
分配到参与账户的净收益（亏损）		29		7			—		17			—			—			53
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		—			6		—			—			—			6
股东净收益（亏损）		$	317	$	186		$	369	$	154		$	(78)		$	—		$	948

(1)前期金额已重列，以符合我们在本说明中所述的新的分部列报基础。

(2)分部收入和总费用不包括独立基金持有人账户保险合同的投资结果。

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期合并财务报表简明附注（未经审计）

按分部划分的资产负债情况如下：


	加拿大(1)			美国		大满贯(1)			亚洲(1)		企业			合并调整			合计
截至2026年3月31日
普通基金资产总额		$	103,847	$	35,935		$	30,737	$	51,218		$	10,844		$	(546)	$	232,035
为独立基金持有人账户进行的投资		$	159,019	$	398		$	—	$	6,860		$	—		$	—	$	166,277
普通基金负债总额		$	98,746	$	29,307		$	24,237	$	45,291		$	9,051		$	(546)	$	206,086
截至2025年12月31日
普通基金资产总额		$	103,548	$	35,825		$	31,271	$	48,919		$	12,770		$	(444)	$	231,889
为独立基金持有人账户进行的投资		$	159,020	$	406		$	—	$	7,140		$	—		$	—	$	166,566
普通基金负债总额		$	98,013	$	29,321		$	27,288	$	43,011		$	9,208		$	(444)	$	206,397

(1)前期金额已重列，以符合我们在本说明中所述的新的分部列报基础。

我们业务部门的收入和资产与地理部门的差异主要是由于我们的SLAM和企业部门的地理细分。

下表显示了SLAM和Corporate按地域划分的收入：


	大满贯(1)							企业(1)
截至3个月	2026年3月31日			2025年3月31日			(2)	2026年3月31日			2025年3月31日
收入：
加拿大		$	564		$	848			$	24		$	(6)
美国		1,528			1,554				33			32
欧洲		79			56				4			(1)
亚洲		31			22				51			43
其他		30			81				(1)			—
分部收入		$	2,232		$	2,561			$	111		$	68

(1)前期金额已重列，以反映对我们地理位置的列报方式的变化。

(2)前期金额已重列，以符合我们在本说明中所述的新的分部列报基础。

下表显示了SLAM和公司按地域划分的资产总额：


	大满贯(1)							企业(1)
截至	2026年3月31日			2025年12月31日			(2)	2026年3月31日			2025年12月31日
普通基金资产总额：
加拿大		$	21,166		$	21,274			$	7,033		$	8,680
美国		8,087			8,491				3,534			3,918
欧洲		941			1,038				107			4
亚洲		369			304				115			111
其他		174			164				55			57
普通基金资产总额		$	30,737		$	31,271			$	10,844		$	12,770

(1)前期金额已重列，以反映对我们地理位置的列报方式的变化。

(2)前期金额已重列，以符合我们在本说明中所述的新的分部列报基础。

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5.投资资产和净投资收益

5.A金融工具公允价值

5.A.i金融资产和金融负债的账面价值和公允价值

我们的金融资产和负债的账面价值和公允价值如下表所示：


截至	2026年3月31日					2025年12月31日
	账面价值			公允价值		账面价值			公允价值
金融资产
现金、现金等价物和短期证券– FVTPL		$	13,187	$	13,187		$	14,841	$	14,841
债务证券– FVTPL(1)		75,156		75,156			72,599		72,599
债务证券– FVOCI		12,954		12,954			13,019		13,019
股票证券– FVTPL		12,470		12,470			12,179		12,179
股票证券– FVOCI		71		71			71		71
抵押和贷款– FVTPL(2)		54,126		54,126			55,157		55,157
抵押和贷款– FVOCI		2,747		2,747			2,733		2,733
抵押和贷款–摊余成本(3)		1,497		1,474			1,543		1,521
衍生资产– FVTPL		1,459		1,459			1,534		1,534
其他金融投资资产（不含CLO）– FVTPL(4)		8,223		8,223			8,161		8,161
其他金融投资资产（CLO）– FVTPL(5)		5,926		5,926			6,213		6,213
合计(6)		$	187,816	$	187,793		$	188,050	$	188,028
金融负债
投资合同负债–摊余成本		$	11,728	$	11,728		$	11,796	$	11,796
借入证券的义务– FVTPL		280		280			267		267
衍生负债– FVTPL		2,231		2,231			2,065		2,065
其他金融负债–摊余成本(7)		42		42			2,244		2,245
其他金融负债（CLO）– FVTPL(5)		5,586		5,586			5,846		5,846
合计(8)		$	19,867	$	19,867		$	22,218	$	22,219

(1)主要包括按FVTPL指定的债务证券。

(2)主要包括按FVTPL指定的抵押和贷款。

(3)某些抵押和贷款按摊余成本列账。为披露目的，这些抵押和贷款的公允价值是根据附注5.A.iii中描述的方法和假设确定的。截至2026年3月31日，1455美元和19美元分别归入本说明所述公允价值等级的第2级和第3级（2025年12月31日——分别为1502美元和19美元）。

(4)其他金融投资资产包括我们对独立基金、共同基金和有限合伙企业的投资。

(5)详见下文on抵押贷款义务（“CLO”）.

(6)我们合并财务状况报表上的投资资产199,344美元（2025年12月31日— 199,175美元）包括本表中的金融资产总额、投资财产9,732美元（2025年12月31日— 9,432美元）和其他非金融投资资产1,796美元（2025年12月31日— 1,693美元）。其他非金融投资资产包括对联营企业和合营企业的投资，不并表。

(7)在2026年第一季度，大部分债务与BGO和Crescent结清。剩余金额反映了购买SLC Management子公司已发行股票的义务。更多详情请参阅附注3。

(8)不包括优先债券和次级债务的金融负债总额。

抵押贷款义务Structure

我们的SLAM业务部门中的子公司Crescent Capital Group LP发行和管理CLO。每个CLO都是一个特殊目的载体，拥有一个投资组合，主要由优先担保贷款组成，并向第三方发行不同批次的优先和次级票据，目的是为购买这些投资提供资金。特殊目的载体的资产，即优先担保贷款，包括在其他金融投资资产和相关负债中，向第三方发行的优先和次级票据，包括在我们的综合财务状况表中的其他负债中。

截至2026年3月31日，与CLO相关的资产账面价值为5926美元（2025年12月31日— 6213美元），其中包括现金和应收账款575美元（2025年12月31日— 691美元）和贷款5351美元（2025年12月31日— 5522美元）。这些基础贷款主要低于投资级别。

截至2026年3月31日，与CLO相关的负债账面价值为5586美元（2025年12月31日— 5846美元）。我们与CLO相关的最大合同损失敞口仅限于我们在最次级部分的投资270美元（2025年12月31日— 291美元）。迄今产生的未实现净亏损为156美元。

5.A.ii非金融投资资产

非金融投资资产包括不并表的投资物业、对联营公司及合营公司的投资。截至2026年3月31日，投资物业的账面价值和公允价值分别为9,732美元（2025年12月31日— 9,432美元）和9,732美元（2025年12月31日— 9,432美元）。截至2026年3月31日，采用权益会计法计量的其他非金融投资资产的账面价值为1796美元（2025年12月31日— 1693美元）。

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5.A.iii公允价值等级

以公允价值计量的资产和负债的公允价值方法和假设，以及关于第3级资产的不可观察输入值、敏感性和估值过程的披露，可在我们的2025年度合并财务报表附注5中找到。

我们按层级以经常性公允价值列账的资产和负债如下：


截至	2026年3月31日									2025年12月31日
		1级		2级		3级		合计			1级		2级		3级		合计
物业、厂房及设备
现金、现金等价物和短期证券– FVTPL		$	11,987	$	1,200	$	—	$	13,187		$	13,705	$	1,136	$	—	$	14,841
债务证券– FVTPL		1,036		73,456		664		75,156			973		70,804		822		72,599
债务证券– FVOCI		402		12,442		110		12,954			394		12,507		118		13,019
股票证券– FVTPL		9,377		3,086		7		12,470			8,200		3,972		7		12,179
股票证券– FVOCI		—		—		71		71			—		—		71		71
抵押和贷款– FVTPL		—		53,494		632		54,126			—		54,568		589		55,157
抵押和贷款– FVOCI		—		2,744		3		2,747			—		2,711		22		2,733
衍生资产– FVTPL		215		1,244		—		1,459			171		1,363		—		1,534
其他金融投资资产（不含CLO）– FVTPL(1)		673		227		7,323		8,223			813		218		7,130		8,161
其他金融投资资产（CLO）– FVTPL(2)		—		5,926		—		5,926			—		6,213		—		6,213
投资物业– FVTPL		—		—		9,732		9,732			—		—		9,432		9,432
以公允价值计量的投资资产总额		$	23,690	$	153,819	$	18,542	$	196,051		$	24,256	$	153,492	$	18,191	$	195,939
独立基金持有人账户投资– FVTPL		16,260		149,649		368		166,277			17,325		148,778		463		166,566
以公允价值计量的资产总额		$	39,950	$	303,468	$	18,910	$	362,328		$	41,581	$	302,270	$	18,654	$	362,505
负债
借入证券的义务– FVTPL		$	9	$	271	$	—	$	280		$	7	$	260	$	—	$	267
衍生负债– FVTPL		78		2,153		—		2,231			94		1,971		—		2,065
其他金融负债（CLO）– FVTPL(2)		—		5,586		—		5,586			—		5,846		—		5,846
独立基金持有人账户的投资合同负债– FVTPL		—		—		146,720		146,720			—		—		146,458		146,458
以公允价值计量的负债合计		$	87	$	8,010	$	146,720	$	154,817		$	101	$	8,077	$	146,458	$	154,636

(1)其他金融投资资产（不包括CLO）– FVTPL包括我们对独立基金、共同基金和有限合伙企业的投资。

(2)关于CLO的详细情况，请参阅附注5.A.i.。

FVTPL的债务证券包括以下内容：


截至	2026年3月31日								2025年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
加拿大联邦政府	$	—	$	7,495	$	—	$	7,495	$	—	$	7,413	$	—	$	7,413
加拿大省市政府	—		16,226		—		16,226		—		15,843		—		15,843
美国政府和机构	1,036		144		—		1,180		973		151		—		1,124
其他外国政府	—		3,158		49		3,207		—		3,233		52		3,285
企业	—		36,441		615		37,056		—		34,680		751		35,431
资产支持证券：
商业抵押贷款支持证券	—		2,278		—		2,278		—		2,100		—		2,100
住宅抵押贷款支持证券	—		4,473		—		4,473		—		4,464		—		4,464
抵押债务债务	—		1,199		—		1,199		—		915		19		934
其他	—		2,042		—		2,042		—		2,005		—		2,005
按公允价值计量且其变动计入当期损益的债务证券总额	$	1,036	$	73,456	$	664	$	75,156	$	973	$	70,804	$	822	$	72,599

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2026年第一季度

FVOCI的债务证券包括以下内容：


截至	2026年3月31日								2025年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
加拿大联邦政府	$	—	$	508	$	—	$	508	$	—	$	480	$	—	$	480
加拿大省市政府	—		229		—		229		—		237		—		237
美国政府和机构	402		7		—		409		387		8		—		395
其他外国政府	—		341		15		356		7		335		14		356
企业	—		6,645		80		6,725		—		6,772		85		6,857
资产支持证券：
商业抵押贷款支持证券	—		1,362		—		1,362		—		1,284		—		1,284
住宅抵押贷款支持证券	—		1,074		—		1,074		—		1,129		—		1,129
抵押债务债务	—		1,283		15		1,298		—		1,155		19		1,174
其他	—		993		—		993		—		1,107		—		1,107
FVOCI的债务证券总额	$	402	$	12,442	$	110	$	12,954	$	394	$	12,507	$	118	$	13,019

FVTPL的抵押和贷款包括以下内容：


截至	2026年3月31日								2025年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
抵押贷款：
零售	$	—	$	2,198	$	5	$	2,203	$	—	$	2,256	$	5	$	2,261
办公室	—		2,258		8		2,266		—		2,318		8		2,326
多户住宅	—		2,905		—		2,905		—		2,864		—		2,864
工业	—		3,618		—		3,618		—		3,562		—		3,562
其他	—		830		—		830		—		888		—		888
企业贷款	—		41,685		619		42,304		—		42,680		576		43,256
按公允价值计量且其变动计入的抵押贷款总额	$	—	$	53,494	$	632	$	54,126	$	—	$	54,568	$	589	$	55,157

FVOCI的抵押和贷款包括以下内容：


截至	2026年3月31日								2025年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
抵押贷款：
零售	$	—	$	46	$	—	$	46	$	—	$	75	$	—	$	75
办公室	—		38		—		38		—		38		—		38
多户住宅	—		133		—		133		—		155		—		155
工业	—		202		—		202		—		231		—		231

企业贷款	—		2,325		3		2,328		—		2,212		22		2,234
FVOCI抵押贷款总额	$	—	$	2,744	$	3	$	2,747	$	—	$	2,711	$	22	$	2,733

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，一级和二级之间没有重大转移。

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2026年第一季度

中期合并财务报表简明附注（未经审计）

下表提供了归类于第3级的资产的期初和期末余额的对账：



截至3个月	债务 FVTPL的证券			债务 FVOCI的证券			股权 FVTPL的证券			FVOCI的股票证券			FVTPL的抵押和贷款			FVOCI的抵押和贷款			按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资资产			FVTPL的投资物业			合计投资了物业、厂房及设备实测在公平价值			为独立基金持有人账户进行的投资			以公允价值计量的资产总额
2026年3月31日
期初余额		$	822		$	118		$	7		$	71		$	589		$	22		$	7,130		$	9,432		$	18,191		$	463		$	18,654

计入净收入（亏损）(1)(2)(3)		(34)			—			—			—			(38)			—			46			(71)			(97)			(12)			(109)
纳入OCI(2)		—			(2)			—			—			—			—			—			—			(2)			—			(2)
采购/发行		54			15			—			—			8			—			331			356			764			1			765
销售/付款		—			—			—			—			(14)			—			(207)			(4)			(225)			(27)			(252)
定居点		—			—			—			—			(63)			(1)			—			—			(64)			—			(64)
转入第3级(4)		—			—			—			—			149			—			—			—			149			—			149
转出（转出）第3级(4)		(171)			(19)			—			—			—			(18)			—			—			(208)			(52)			(260)
外币换算(5)		(7)			(2)			—			—			1			—			23			19			34			(5)			29
期末余额		$	664		$	110		$	7		$	71		$	632		$	3		$	7,323		$	9,732		$	18,542		$	368		$	18,910
与仍持有的工具相关的未实现收益（亏损）中包含的净收益（亏损）(1)		$	(35)		$	—		$	—		$	—		$	(38)		$	—		$	44		$	(71)		$	(100)		$	—		$	(100)
2025年3月31日
期初余额		$	517		$	151		$	211		$	74		$	2,300		$	13		$	6,880		$	9,290		$	19,436		$	459		$	19,895

计入净收入（亏损）(1)(2)(3)		7			—			—			—			54			—			102			(6)			157			4			161
纳入OCI(2)		—			2			—			—			—			—			—			—			2			—			2
采购/发行		70			119			—			—			45			—			215			50			499			47			546
销售/付款		(21)			—			(127)			—			(31)			(1)			(123)			—			(303)			(8)			(311)
定居点		—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—
转入第3级(4)		15			—			—			—			127			—			—			—			142			—			142
转出（转出）第3级(4)		(4)			(49)			(72)			—			(181)			(6)			—			—			(312)			—			(312)
外币换算(5)		7			—			—			—			—			—			1			1			9			5			14
期末余额		$	591		$	223		$	12		$	74		$	2,314		$	6		$	7,075		$	9,335		$	19,630		$	507		$	20,137
与仍持有的工具相关的未实现收益（亏损）中包含的净收益（亏损）(1)		$	7		$	—		$	—		$	—		$	67		$	—		$	112		$	(6)		$	180		$	—		$	180

(1)计入我们以公允价值计量的总投资资产的合并经营报表中的净投资收益（亏损）。

(2)净收益（亏损）和其他综合收益（“OCI”）中的总损益是假设期初发生转入或转出第3级的计算方法。对于报告期间转入第3级的资产或负债，该期间的全部公允价值变动计入上表。本报告所述期间转出第3级的，上表不包括该期间的公允价值变动。

(3)计入净收入的投资物业包括截至2026年3月31日止三个月（2025年3月31日— 5美元）的投资物业公允价值变动（66美元），扣除截至2026年3月31日止三个月的租赁佣金摊销和租户奖励5美元（2025年3月31日— 11美元）。截至2026年3月31日，我们使用的假设反映了物业价值的已知变化，包括预期未来现金流量的变化。

(4)当用于资产和负债定价的投入缺乏可观察的市场数据，因此在报告日不再符合第1级或第2级定义时，就会发生转入第3级的情况。从第3级转出的情况发生在定价投入变得更加透明并满足第1级或第2级标准并且主要是在报告日期可获得可观察市场数据的结果时，从而取消了依赖缺乏可观察性的投入的要求。

(5)外币换算涉及将外国子公司的第3级资产和负债从其功能货币换算为加元的外汇影响。

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2026年第一季度

5.b净投资收益（亏损）


	截至3个月
	2026年3月31日			2025年3月31日
利息收入（费用）		$	1,803		$	1,704
股息及其他投资收益		114			110
已实现和未实现收益（亏损）净额：
现金、现金等价物和短期投资		4			4
债务证券		(807)			957
股本证券		(62)			(89)
抵押和贷款		(549)			792
衍生投资		(306)			(365)
其他金融资产		(30)			68
其他金融负债		53			14
已实现和未实现净收益（亏损）合计		(1,697)			1,381
信用损失准备		(4)			(7)
金融工具净投资收益（亏损）		$	216		$	3,188
非金融工具净投资收益（亏损）		$	64		$	(22)
投资净收益（亏损）合计(1)		$	280		$	3,166

(1)截至2026年3月31日止三个月（2025年3月31日— 3093美元）在收入中确认的净投资收益（亏损）为333美元，截至2026年3月31日止三个月（2025年3月31日— 73美元）在OCI中确认的净投资收益（亏损）为（53）美元。

5.C现金、现金等价物和短期证券

我们的综合财务状况表中列报的现金、现金等价物和短期证券以及我们的综合现金流量表中列报的净现金、现金等价物和短期证券包括以下内容：



截至	2026年3月31日			2025年12月31日			2025年3月31日
现金		$	2,661		$	2,498		$	2,268
现金等价物		6,133			7,187			5,630
短期证券		4,393			5,156			3,608
现金、现金等价物和短期证券		13,187			14,841			11,506
减：银行透支，记入其他负债		84			86			29
现金、现金等价物和短期证券净额		$	13,103		$	14,755		$	11,477

5.D抵押贷款证券化

我们将某些有保险的固定利率商业抵押贷款证券化，如我们2025年年度合并财务报表附注5所述。

截至2026年3月31日，证券化抵押贷款的账面价值和公允价值分别为1172美元和1148美元（2025年12月31日—分别为1205美元和1181美元）。截至2026年3月31日，相关负债的账面价值和公允价值分别为1431美元和1405美元（2025年12月31日—分别为1431美元和1407美元）。截至2026年3月31日，本金再投资账户（“PRA”）中证券的账面价值为264美元（2025年12月31日— 229美元）。于2026年3月31日及2025年12月31日，PRA中无现金及现金等价物。

抵押贷款证券化的担保借款的公允价值基于我们的2025年度综合财务报表附注5中描述的资产支持证券的方法和假设。这些负债的公允价值在2026年3月31日和2025年12月31日归入公允价值等级的第2级。

6.金融工具风险管理

与金融工具相关的重大风险是信用风险、市场风险（包括股权风险、房地产风险、利率和利差风险、外汇风险、通胀风险）和流动性风险。关于我们的金融工具风险管理的更多细节，包括方法和假设，在我们的2025年年度合并财务报表附注1和6中进行了描述。

截至2026年3月31日，预期信贷损失准备金为95美元（2025年12月31日— 93美元），截至2026年3月31日止三个月的信贷损失准备金为4美元（2025年3月31日— 7美元）。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，第1阶段、第2阶段和第3阶段之间没有重大转移。

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7.商誉

自2026年1月1日起，更新了美国业务部门的商誉监测水平，将以前分开的集团福利和牙科现金产生单位合并为名为“集团健康和福利”的单一现金产生单位组，以代表我们为内部管理目的监测商誉的水平。这反映出业务日益一体化，战略规划统一，资源共享，协同效应增强。虽然这一变化并未导致商誉的重新计量，但它影响了未来进行减值测试的水平。

8.保险合同

8.A保险合同的变化

8.A.i已签发的保险合同和持有的再保险合同的变动净资产或负债

按计量构成部分签发的保险合同

下表显示了按计量部分出具的保险合同净负债的变化，包括对未来现金流的现值（“PV”）估计、风险调整以及合同服务保证金（“CSM”）。独立基金持有人账户保险合同负债的变动情况见附注12。有关我们计量方法的更多详细信息，包括溢价分配法（“PAA”），可在我们的2025年年度合并财务报表附注1中找到。


	止三个月及截至 2026年3月31日									截至本年度及截至 2025年12月31日
	未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计		未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计
保险合同，期初：
保险合同负债—非PAA		$	116,344	$	6,905	$	13,534	$	136,783		$	108,232	$	7,948	$	12,733	$	128,913
保险合同负债— PAA		18,238		889		—		19,127			17,490		866		—		18,356
保险合同资产—非PAA		(1,789)		889		632		(268)			(670)		149		295		(226)
保险合同资产— PAA		(67)		—		—		(67)			(129)		—		—		(129)
期初净余额		$	132,726	$	8,683	$	14,166	$	155,575		$	124,923	$	8,963	$	13,028	$	146,914
因所提供的服务而获得认可的CSM		—		—		(323)		(323)			—		—		(1,235)		(1,235)
非财务风险确认的风险调整已到期		—		(144)		—		(144)			—		(572)		—		(572)
调整CSM的估计变化		83		(27)		(56)		—			(968)		(133)		1,101		—
期内初步确认的合同		(539)		141		418		20			(2,144)		579		1,675		110
其他		2,650		40		83		2,773			10,105		(177)		(403)		9,525
PAA余额变化		44		9		—		53			810		23		—		833
净结余，期末		$	134,964	$	8,702	$	14,288	$	157,954		$	132,726	$	8,683	$	14,166	$	155,575
保险合同，期末：
保险合同负债—非PAA(1)		$	118,434	$	6,953	$	13,658	$	139,045		$	116,344	$	6,905	$	13,534	$	136,783
保险合同负债— PAA		18,240		898		—		19,138			18,238		889		—		19,127
保险合同资产—非PAA		(1,685)		851		630		(204)			(1,789)		889		632		(268)
保险合同资产— PAA		(25)		—		—		(25)			(67)		—		—		(67)
净结余，期末		$	134,964	$	8,702	$	14,288	$	157,954		$	132,726	$	8,683	$	14,166	$	155,575

(1)包括负债$（429）作为一个t 2026年3月31日（2025年12月31日— $（442））为独立基金持有人的账户提供不受相关投资支持的独立基金保险合同。

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计量构成部分持有的再保险合同

下表显示按计量构成部分持有的再保险合同的期末余额：


截至	2026年3月31日									2025年12月31日
	未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计		未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计
再保险合同，期末：
再保险合同持有资产—非PAA		$	4,396	$	1,324	$	113	$	5,833		$	4,294	$	1,314	$	118	$	5,726
再保险合同持有资产— PAA		391		23		—		414			389		23		—		412
再保险合同持有负债—非PAA		$	(2,748)	$	902	$	(498)	$	(2,344)		$	(2,471)	$	866	$	(444)	$	(2,049)

净结余，期末		$	2,039	$	2,249	$	(385)	$	3,903		$	2,212	$	2,203	$	(326)	$	4,089

8.A.ii保险收入

综合经营报表中的保险收入包括以下内容：


	截至3个月
	2026年3月31日			2025年3月31日

对于未使用PAA计量的合同：
与剩余覆盖范围的负债变动有关的金额：
预期索赔和其他费用(1)		$	1,297		$	1,222
发布风险调整(1)		144			155
因所提供的服务而获得认可的CSM		323			297
特别应向投保人征收的所得税		26			8

保险购置现金流摊销		103			75
未使用PAA计量的合同的总保险收入		1,893			1,757
对于使用PAA计量的合同：
保险收入		4,250			4,261
保险总收入		$	6,143		$	6,018

(1)预期索赔和其他费用不包括投资部分和分配给损失部分的金额。风险调整的解除不包括分配给损失部分的金额和与货币时间价值变动相关的金额，这些金额在保险财务收入（费用）中确认。

9.手续费收入



	截至3个月
		2026年3月31日	2025年3月31日
服务合同手续费收入：
分销费用				$	280	$	270
基金管理及其他基于资产的费用				1,631		1,580
行政服务及其他费用				408		390
手续费收入合计				$	2,319	$	2,240

分销费用和基金管理及其他基于资产的费用主要在SLAM部分赚取。行政服务和其他费用主要在加拿大和美国分部赚取。按业务分部划分的手续费收入列于附注4。

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10.所得税

公司的实际所得税率普遍低于我们27.8%的法定所得税率，这是由于各种税收优惠，例如在外国司法管辖区对应税收入征收较低的税款，以及一系列免税或低税率的投资收入。

截至2026年3月31日止三个月，我们的实际所得税率为16.3%，而截至2025年3月31日止三个月的实际所得税率为19.4%。截至2026年3月31日止三个月的实际所得税率低于截至2025年3月31日止三个月的实际所得税率，主要是由于to解决我们从BGO和Crescent购买流通股的义务产生的有利税收影响，这部分被2026年较低的免税或低税投资收入和较高的全球最低税率（“GMT”）费用所抵消。

在我们的合并运营报表中，所得税费用（收益）有以下组成部分：


	截至3个月
		2026年3月31日	2025年3月31日

当期所得税费用（收益）				$	299	$	270
递延所得税费用（收益）				(196)		(28)
所得税费用总额（收益）				$	103	$	242

国际会计准则理事会发布对IAS 12的修订所得税2023年5月，它对确认和披露与GMT相关的递延税项信息提供了强制性临时例外，我们已经应用了这一临时例外。在适用强制性例外的情况下，我们的递延税将不会反映GMT的影响。格林威治标准时间规则适用于我们，自2024年1月1日起生效。加拿大GMT立法要求集团的最终母公司实体在逐个司法管辖区的基础上，对其子公司的低于15%的利润缴纳补足税。一些司法管辖区颁布了合格的国内最低充值税（“QDMTT”），要求在当地司法管辖区而不是向最终母实体的司法管辖区缴纳GMT充值税。作为对格林威治标准时间规则的回应，百慕大颁布了企业所得税（“CIT”）制度，其中包括15%的企业所得税税率，该税率适用于我们，自2025年1月1日起生效。百慕大CIT不是GMT目的的QDMTT。根据收入纳入规则，最终母公司仍可能需要缴纳补足税，具体取决于百慕大的有效税率。我们目前受法定税率或可能导致以低于15%的税率对利润征税的税收制度约束的其他子公司包括香港和爱尔兰的子公司，它们都已颁布了QDMTT。截至2026年3月31日止三个月的当期所得税费用（福利）包括2美元的格林威治标准时间所得税费用。（2025年3月31日— $（3））。

11.资本管理

11.A资本

我们的资本基础结构超出最低监管和内部资本目标，并保持强大的信用和财务实力评级，同时保持资本高效结构。我们努力通过平衡债务和股权融资的使用来实现最优的资本结构。资本既根据考虑与业务相关的所有风险的原则在综合基础上进行管理，也根据适合各自经营所在司法管辖区的原则在业务集团层面进行管理。我们在当地法定基础上以与其个人风险状况相称的方式管理我们所有国际子公司的资本。关于我们的资本及其管理方式的更多详细信息，请参见我们的2025年度合并财务报表附注20。

SLF公司是一家非经营性保险公司，适用于人寿保险资本充足测试（“LICAT”）指引。截至2026年3月31日，SLF Inc.的LICAT比率超过了金融机构监督办公室（“OSFI”）规定的监管最低目标。

Sun Life Assurance是SLF Inc.在加拿大的主要经营人寿保险子公司，也受LICAT指引的约束。截至2026年3月31日，永明人寿的LICAT比率超过了OSFI的最低监管目标；以及OSFI适用于经营寿险公司的监管目标。

在美国，Sun Life Assurance通过一家受美国监管监管的分支机构运营，截至2026年3月31日，该分支机构超过了需要采取监管行动的水平。此外，SLF Inc.的其他必须符合其经营所在司法管辖区当地资本或偿付能力要求的子公司，截至2026年3月31日，其资本水平保持在当地最低要求以上。

我们的资本基础主要包括普通股股东权益、优先股股东权益、参与账户中的权益、非控股权益、CSM以及符合监管资本条件的某些其他资本证券。

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11.b重大资本交易

11.B.i普通股

已发行和流通在外的普通股变动情况如下：


截至3个月	2026年3月31日				2025年3月31日

普通股（百万股）	股份数量		金额		股份数量		金额
余额，期初		553.8	$	7,900		573.9	$	8,192
已行使的股票期权		0.2	17			0.1	5
为注销而购买的普通股		—	—			(6.4)	(103)

余额，期末		554.0	$	7,917		567.6	$	8,094

2023年8月29日，我们发起了正常课程发行人投标（“NCIB”），以购买最多1700万股我们的普通股，该投标已于2024年8月28日到期。我们于2024年8月29日开始续签NCIB以购买最多1500万股我们的普通股，有效期至2025年6月6日（“2024年NCIB”）。根据2024年NCIB，我们回购了约1440万股普通股。2025年6月，我们续签了NCIB购买最多1060万股普通股（“2025 NCIB”，连同2024年NCIB，“NCIB”），代表OSFI和TSX批准的额外1000万股普通股，以及我们未根据2024年NCIB回购的剩余约60万股普通股。2025年NCIB于2025年6月9日开始实施，最迟将持续到2026年5月21日。

我们与我们的指定经纪人实施了自动回购计划，以促进在NCIB下购买普通股。根据自动回购计划，我们的指定经纪商能够根据NCIB在我们通常由于适用的证券法或自行设定的禁售期而不会在市场上活跃的时候购买普通股。我们根据NCIB购买的任何普通股将被注销或用于某些以股权结算的激励安排。

截至2026年3月31日的三个月，我们没有根据NCIB购买和注销任何普通股（2025年3月31日——以每股80.64美元的平均价格购买和注销总计约640万股普通股，总金额为520美元。股权净回购产生的税款为10美元）。根据NCIB购买注销股份所支付的总金额和所产生的税款记录在我们的综合权益变动表中。分配给普通股的金额基于每股普通股的平均成本，支付的高于平均成本的金额分配给留存收益。

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12.隔离基金

12.A分类为投资合同的隔离资金

12.A.i隔离基金持有人账户投资—投资合同

分类为投资合同的合同的独立基金持有人账户的投资账面价值如下：



截至	2026年3月31日			2025年12月31日
独立基金和共同基金单位		$	145,006		$	144,766
股本证券		1,154			1,149
债务证券		525			532
现金、现金等价物和短期证券		2			3





其他		33			8
独立基金持有人账户投资总额		$	146,720		$	146,458

12.A.ii隔离基金持有人账户变动—投资合同


	截至二零二六年三月三十一日止三个月			一年结束，截至 2025年12月31日

余额，期初		$	146,458		$	128,689
独立基金的新增：
存款		4,693			16,754

已实现和未实现收益（亏损）净额		501			7,573
其他投资收益		227			10,362
新增总数		5,421			34,689
分离基金扣款：
对投保人及其受益人的付款		4,909			15,976
管理费		236			880
税收和其他支出		15			60
外汇汇率变动		(1)			4
扣除总额		5,159			16,920
净增加（扣除）		262			17,769


余额，期末		$	146,720		$	146,458

12.b分类为保险合同的隔离资金

12.B.i隔离基金持有人账户投资—保险合同

分类为保险合同的合同为保险合同的基础项目的独立基金持有人账户的投资账面价值如下：



截至	2026年3月31日			2025年12月31日
独立基金和共同基金单位		$	15,311		$	15,628
股本证券		2,376			2,512
债务证券		1,588			1,741
现金、现金等价物和短期证券		315			302

抵押贷款		6			6
其他资产		69			41
总资产		19,665			20,230
减：投资活动产生的负债		108			122
独立基金持有人账户投资总额		$	19,557		$	20,108

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12.B.ii隔离基金持有人账户变动—保险合同

按测量组件划分的变化

以下对账按计量构成部分对分离基金持有人账户的保险合同负债进行了说明。对于分离基金持有人账户的保险合同负债，全部金额计入未来现金流的PV估计。为独立基金持有人账户提供投资支持的独立基金保险合同净负债的对账，作为保险合同负债的一部分列入附注8.A.i.。


	截至二零二六年三月三十一日止三个月	一年截至2025年12月31日

余额，期初			$	20,108	$	20,097
保险财务（收入）费用			(131)		1,901
外币换算			(49)		(431)
现金流：
收到的保费			577		2,098
支付给投保人的金额及支付的其他保险服务费用			(754)		(2,744)
管理费、税费及其他费用			(194)		(813)
总现金流			(371)		(1,459)


余额，期末			$	19,557	$	20,108

13.承诺、担保和或有事项

永明人寿保险优先股和次级债券的担保

SLF Inc.为Sun Life Assurance发行的2028年到期的150美元6.30%次级债券提供担保。该担保项下的债权将与SLF Inc.的所有其他次级债务享有同等地位。SLF Inc.还为永明人寿不时发行的优先股提供了次级担保，但SLF Inc.及其关联公司持有的此类优先股除外。永明人寿保险没有受担保约束的已发行优先股。由于这些担保，永明人寿保险有权依赖豁免救济，免于大多数持续披露和加拿大证券法的认证要求。

下表列示了SLF和永明人寿（合并）的部分合并汇总财务信息：



截至3个月	SLF Inc.（未合并）			永明人寿保证（合并）			其他的子公司 SLF公司。（合并）			合并调整			SLF公司。（合并）
2026年3月31日
保险收入		$	—		$	5,478		$	1,132		$	(467)		$	6,143
独立基金持有人剔除结果的净投资收益（亏损）		156			341			92			(256)			333
手续费收入		—			592			1,873			(146)			2,319

总收入		$	156		$	6,411		$	3,097		$	(869)		$	8,795
股东净收益（亏损）		$	485		$	310		$	110		$	(420)		$	485
2025年3月31日
保险收入		$	—		$	5,107		$	1,320		$	(409)		$	6,018
独立基金持有人剔除结果的净投资收益（亏损）		62			2,808			291			(68)			3,093
手续费收入		—			539			1,843			(142)			2,240

总收入		$	62		$	8,454		$	3,454		$	(619)		$	11,351
股东净收益（亏损）		$	948		$	564		$	375		$	(939)		$	948

Sun Life Financial Inc.

2026年第一季度

中期合并财务报表简明附注（未经审计）


资产及负债截至	SLF Inc.（未合并）			永明人寿保证（合并）			其他的子公司 SLF公司。（合并）			合并调整			SLF公司。（合并）
2026年3月31日
投资资产		$	29,766		$	184,657		$	11,419		$	(26,498)		$	199,344
再保险合同持有资产		$	—		$	6,266		$	2		$	(21)		$	6,247
保险合同资产		$	—		$	204		$	1,324		$	(1,299)		$	229
其他普通基金资产合计		$	11,048		$	15,089		$	22,854		$	(22,776)		$	26,215
为独立基金持有人账户进行的投资		$	—		$	166,218		$	60		$	(1)		$	166,277
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	158,084		$	120		$	(21)		$	158,183
再保险合同持有负债		$	—		$	3,643		$	—		$	(1,299)		$	2,344
投资合同负债		$	—		$	11,728		$	—		$	—		$	11,728
其他普通基金负债合计		$	15,805		$	16,252		$	24,679		$	(22,905)		$	33,831
独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	19,498		$	60		$	(1)		$	19,557
独立基金持有人账户的投资合同负债		$	—		$	146,720		$	—		$	—		$	146,720
2025年12月31日
投资资产		$	29,520		$	182,490		$	12,447		$	(25,282)		$	199,175
再保险合同持有资产		$	—		$	6,156		$	1		$	(19)		$	6,138
保险合同资产		$	—		$	267		$	1,221		$	(1,153)		$	335
其他普通基金资产合计		$	10,663		$	14,674		$	22,663		$	(21,759)		$	26,241
为独立基金持有人账户进行的投资		$	—		$	166,501		$	64		$	1		$	166,566
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	155,818		$	112		$	(20)		$	155,910
再保险合同持有负债		$	—		$	3,202		$	—		$	(1,153)		$	2,049
投资合同负债		$	—		$	11,796		$	—		$	—		$	11,796
其他普通基金负债合计		$	15,651		$	15,871		$	26,273		$	(21,153)		$	36,642
独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	20,043		$	64		$	1		$	20,108
独立基金持有人账户的投资合同负债		$	—		$	146,458		$	—		$	—		$	146,458

14.每股收益（亏损）

每股收益计算所采用的净收益（亏损）和加权平均股数计算的具体情况如下：



	截至3个月
		2026年3月31日	2025年3月31日
普通股股东的基本每股收益净收益（亏损）				$	465	$	928
加：可转换工具导致的收入增加(1)				3		3
稀释后的普通股股东净收益（亏损）				$	468	$	931
基本每股收益加权平均已发行普通股股数（百万）				554		572
加：股票期权的稀释影响(2)（百万）				1		1
可转换工具的稀释影响(1)（百万）				3		2
其他股份支付方案摊薄影响（百万）				2		—
稀释后已发行普通股加权平均数（百万）				560		575
每股基本盈利（亏损）				$	0.84	$	1.62
每股摊薄收益（亏损）				$	0.84	$	1.62

(1)可转换工具为永明资本信托发行的永明可交换资本证券（“SLEECS”）— B系列。

(2)不包括截至2026年3月31日止三个月的100万份股票期权（2025年3月31日— 100万份）的影响，因为这些股票期权在该期间具有反稀释性。

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15.累计其他综合收益（亏损）

累计其他综合收益（亏损）税后净额变动情况如下：



截至3个月	2026年3月31日										2025年3月31日
	平衡，开始期间			其他综合收益（亏损）			平衡，结束期间			平衡，开始期间		其他综合收入（亏损）			平衡，结束期间
后续可能重分类至收入的项目：
未实现外币折算收益（损失），扣除套期保值活动		$	1,797		$	200		$	1,997				$	2,696	$	25	$	2,721
FVOCI资产的未实现收益（损失）		5			(89)			(84)					(250)		120		(130)
现金流量套期未实现收益（损失）		1			(8)			(7)					4		2		6
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）		(366)			67			(299)					(163)		(70)		(233)
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划		(179)			(16)			(195)					(198)		(12)		(210)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）		3			—			3					(5)		(1)		(6)
转让至投资物业的重估盈余		144			—			144					144		—		144
合计		$	1,405		$	154		$	1,559				$	2,228	$	64	$	2,292
合计归属于：
参与账户		$	9		$	(2)		$	7				$	3	$	(2)	$	1
非控股权益		11			1			12					11		—		11
股东		1,385			155			1,540					2,214		66		2,280
合计		$	1,405		$	154		$	1,559				$	2,228	$	64	$	2,292

16.法律和监管程序

我们经常参与法律诉讼，既是被告，也是原告。将我们列为被告的法律诉讼通常涉及我们作为保险保护和理财产品提供者、投资者和投资顾问以及雇主的活动。此外，加拿大、美国、英国和亚洲的政府和监管机构，包括联邦、省和州的证券和保险监管机构、税务当局和其他政府当局，不时就我们遵守税务、保险、证券和其他法律的情况进行查询和要求提供信息或进行检查或调查。

与保险合同相关的法律诉讼的准备金，例如残疾和人寿保险索赔以及诉讼费用，在我们的综合财务状况表中包含在保险合同负债中。如果管理层认为，既很可能需要付款，又可以对该义务的金额作出可靠估计，则在保险合同责任之外建立其他条款。管理层持续审查所有程序的状态，并在以管理层认为符合我们最佳利益的方式解决这些问题时作出判断。

我们的重大法律诉讼和监管事项在我们的2025年年度合并财务报表附注22.G中披露。除下文所述外，此类法律和监管程序没有重大更新，涉及Fehr et al v Sun Life Assurance Company of Canada(“费尔”).

永明人寿原则上达成和解，解决经认证的费尔集体诉讼程序（“和解协议”），须经法院批准。如果获得批准，约213.5美元的拟议和解协议包括145美元的税后费用，该费用已反映在2026年第一季度的综合运营报表中。关于收购Metropolitan Life Insurance Company（“MLIC”）的加拿大业务，MLIC同意赔偿Clarica Life Insurance Company与集体诉讼中受影响的保单有关的某些损失。如果和解协议获得法院批准，Sun Life Assurance将根据赔偿寻求对MLIC的全面追索。

管理层仍然认为，当前任何法律、监管或税务事项的可能结论，包括上述事项，无论是单独的还是总体的，都不会对综合财务状况表或综合经营报表产生重大不利影响。

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17.后续事件

2026年5月6日，SLF Inc.宣布，在获得OSFI和TSX批准的情况下，其打算更新其正常发行人的投标，以购买最多1000万股其普通股（“2026 NCIB”）。在收到监管机构和证券交易所批准的情况下，2026年NCIB预计将于2026年5月29日或公司在收到此类批准后确定的较早日期开始，最迟将于NCIB开始后12个月的日期结束。根据2026年NCIB进行的购买可以通过TSX、其他加拿大证券交易所、纽约证券交易所和/或加拿大和美国的替代交易平台的设施，按现行市场价格进行。在获得监管机构批准的情况下，根据2026年NCIB进行的购买也可以通过私下协议的方式进行，或根据证券监管机构发布的发行人投标豁免命令进行股份回购计划。根据证券监管机构发布的豁免令进行的任何购买，一般都会以低于当时市场价格的价格进行。根据2026年NCIB购买的实际普通股数量以及此类购买的时间（如有）将由SLF公司决定。SLF公司根据2026年NCIB购买的任何普通股将被注销或用于某些以股权结算的激励安排。2026年NCIB将为公司提供收购普通股的灵活性，以向股东返还资本，作为其整体资本管理战略的一部分。

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公司和股东信息

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公司办公室

英国

直接存入股息

Sun Life Financial Inc.

MUFG企业市场（英国）有限公司

居住在加拿大的普通股股东或

约克街1号

中央广场

美国可能会将他们的股息支付存入

安大略省多伦多

惠灵顿街29号

直接进入他们的银行账户。

加拿大M5J 0B6

利兹LS1 4DL

电话：416-979-9966

电子支付股息的请求

网站：阳光生活网

电话：+ 44（0）345-602-1587

表格可从多伦多证券交易所下载

邮箱：shareholderenquiries@cm.mpms.mufg.com

信托公司网站，

投资者关系

tsxtrust.com/sun-life/forms，也可以联系

金融分析师、投资组合经理和

菲律宾

TSX信托公司有一张表格寄给你。

需要信息的机构投资者

加拿大皇家银行信托公司

可联系：

股票转让处理科

加拿大股息再投资和

投资者关系

一楼，西翼

购股计划

邮箱：Investor _ Relations@sunlife.com

GPL（Grepalife）大厦

居住在加拿大的普通股股东可以

请注意，财务信息也可以是

参议员Gil Puyat大道221号

参加股息再投资和股份

获得自sunlife.com。

马卡蒂市，马尼拉大都会1200

购买计划。欲知详情，请浏览我们的网站：

sunlife.com或联系计划代理，

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从马尼拉大都会出发：632-5318-8567

多伦多证券交易所信托公司。

永明金融公司已任命多伦多证券交易所信托

来自各省：1-800-1-888-2422

公司作为其股份过户登记机构和过户代理人。

邮箱：rcbcstocktransfer@rcbc.com

TSX Trust Company has co-transfer agents in the

证券交易所上市

美国、英国、菲律宾和香港。

香港、特区

永明金融股份有限公司普通股股票上市日期为

香港电脑股份有限公司

多伦多证券交易所（TSX）、纽约证券交易所（NYSE）和菲律宾

有关你持股的信息，

投资者服务有限公司

（PSE）证券交易所。股票代码：SLF

股息、股份登记或地址变更，

合和中心17楼

遗产转移或遗失证明，请联系

皇后大道东183号

Sun Life Financial Inc. A类优先股为

您居住国的转账代理。

香港湾仔

在多伦多证券交易所（TSX）上市。

如果您没有居住在所列的任何一个国家，请

联系加拿大转运代理。

电话：852-2862-8555

股票代码：

系列3

SLF.PR.C

加拿大

股东可在网上提交查询，网址为

系列4

SLF.PR.D

多伦多证券交易所信托公司

computershare.com/HK/contact

系列5

SLF.PR.E

301 — 100 Adelaide Street West

8R系列

SLF.PR.G

安大略省多伦多M5H 4H1

股东服务

9QR系列

SLF.PR.J

股东账户查询请联系

10R系列

SLF.PR.H

电话（北美境内）：1-877-224-1760

你居住的国家的转账代理，

系列11QR

SLF.PR.K

电话（北美以外地区）：416-682-3865

或永明人寿的股东解决方案团队。

传真：1-888-249-6189

邮箱：sunlifeinquiries@tmx.com

英文邮箱：shareholderservices@sunlife.com

网站：tsxtrust.com/sun-life

法文邮箱：servicesauxactionnaires@sunlife.com

股东可在线查看账户详情

通过投资者Central关于TSX信托公司的

2026年派息日

网站。在tsxtrust.com/sun-life注册

普通股

美国

记录日期

付款日期

Equiniti信托公司有限责任公司

2026年2月25日

2026年3月31日

ATTN：OnBase

2026年5月27日

2026年6月30日

普通邮件：

2026年8月26日*

2026年9月29日*

邮政信箱500

2026年11月25日*

2026年12月31日*

纽瓦克，NJ 07101

隔夜或快递邮件：

*须经董事会批准

1110中点曲线，套房101

Mendota Heights，MN 55120

电话：1-877-224-1760

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