本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。

根据规则424（b）（2）提交

第333-270004号及第333-270004-01号注册声明

以完成为准。日期为2025年12月18日。

定价补充招股章程及招股章程补充文件，每份日期均为2023年4月13日，2023年4月13日标的补充第1-I号，2023年4月13日产品补充第4-i号及日期为2024年6月3日的招股章程增编

关键术语

发行人：摩根大通 Financial Company LLC，摩根大通 & Co.的直接全资金融子公司。

担保人：摩根大通 & Co。

底层证券：标普 500指数^®Index（Bloomberg代码，“SPX指数”），由标普 Dow Jones Indices LLC（“标普”）发布。随附的产品补充将标的称为“指数”。

本金金额：每张票据的本金金额为1,000美元；所有已发售票据的总额为美元；如果发行人自行选择决定在本定价补充日期之后的日期出售额外金额的已发售票据，则可增加已发售票据的本金总额。

以本金以外的金额购买：我们将在规定的到期日为您的票据支付给您的金额不会根据您为您的票据支付的价格进行调整，因此如果您以高于本金的价格购买票据并将其持有至规定的到期日，可能会影响您的

以多种方式进行投资。你投资票据的回报将低于你以本金购买票据时的回报。此外，规定的门槛水平不会为您的投资提供与您以本金购买票据的情况相同的好处。此外，相对于您的初始投资，上限水平将以低于下文所示的百分比回报率触发。见本定价补充文件PS-13页“选定的风险因素——一般与票据相关的风险——如果您以高于本金的价格购买您的票据，您的投资回报将低于以本金金额购买的票据的回报，并且票据的某些关键条款的影响将受到负面影响”。

在规定的到期日支付：对于每张本金金额为1,000美元的票据，我们将在规定的到期日向您支付现金金额，金额等于：

初始标的水平（将在交易日设定，并将是标的在交易日的收盘水平）：。随附的产品补充将初始基础水平称为“初始值”。

最终标的水平：标的在确定日的收盘水平。在某些情况下，标的的收盘水平将基于随附产品补充文件PS-45页的“票据的一般条款——推迟确定日期——与单一标的挂钩的票据——与单一标的挂钩的票据（商品指数除外）”或随附产品补充文件PS-68页的“标的——指数——指数的终止；计算方法的变更”中所述的标的的替代计算。随附的产品补充将最终基础水平称为“最终价值”。

标的收益：（i）最终标的水平减去初始标的水平除以（ii）初始标的水平的商，以百分比表示

上限水平（将在最终定价补充中提供）：预计在初始标的水平的112.32%-114.49 %之间

门槛结算金额（将在最后定价补充文件中提供）：预计在1123.20美元至1144.90美元之间

阈值水平：初始底层水平的87.50%

缓冲量：12.50%

缓冲率：初始底层水平除以阈值水平的商，约等于1.14 29

交易日期：2025年12月23日或前后

原发行日（结算日）：2025年12月29日或前后

确定日期：2027年8月23日，如发生市场中断事件，可延期，并如随附产品补充文件PS-45页“票据的一般条款——推迟确定日期——与单一标的挂钩的票据——与单一标的挂钩的票据（商品指数除外）”中所述。

规定的到期日：2027年8月25日，如发生市场中断事件并按随附产品补充文件PS-45页“票据一般条款——付款日期延期”中所述，可延期。随附的产品补充将规定的到期日称为“到期日”。

无息：发售票据将不计息。

不上市：发售的票据将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。

不赎回：发售票据将不受赎回权或价格依赖赎回权的规限。

收盘水平：如随附产品增刊PS-66页“标的—指数—指数的水平”中所述

营业日：如随附产品补充文件PS-45页“票据的一般条款——付款日期的延期”中所述

交易日：如随附产品补充文件PS-48页“票据一般条款—确定日期的延期—附加定义条款”中所述

募集资金用途及套期保值：如随附产品补充文件PS-43页“募集资金用途及套期保值”中所述，由下文“—募集资金补充用途”补充

税务处理：您应该仔细阅读随附产品补充第4-I号中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分。以下讨论与该部分结合阅读时，构成我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

基于当前的市场状况，我们的特别税务顾问认为，将票据视为“未平仓交易”而不是出于美国联邦所得税目的的债务工具是合理的，如随附产品补充文件中的“重大美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——被视为不属于债务工具的未平仓交易的票据”中更全面地描述。假设这一处理得到尊重，如果您持有票据超过一年，无论您是否是按发行价格购买票据的初始购买者，您的票据上的收益或损失都应被视为长期资本收益或损失。然而，美国国税局或法院可能不会尊重这种处理方式，在这种情况下，票据的任何收入或损失的时间和性质可能会受到重大不利影响。此外，2007年，美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别关注是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累计收益。它还要求就一些相关主题发表评论，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性；非美国投资者实现的收入（包括任何法定应计项目）应在多大程度上缴纳预扣税；以及这些工具是否受到或应该受到“建设性所有权”制度的约束，该制度通常可以运作，将某些长期资本收益重新定性为普通收入，并征收名义利息费用。尽管该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可能会对票据投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。您应该就票据投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理和本通知提出的问题。

《守则》第871（m）条和据此颁布的财政部条例（“第871（m）条”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税（除非适用所得税条约）。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具。此外，美国国税局最近的一份通知将2027年1月1日之前发行的第871（m）节工具的范围排除在外，这些工具对于可以为美国联邦所得税目的支付美国来源股息的基础证券（每一种“基础证券”）没有Delta为1。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如有必要，将在票据的定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

ERISA：如随附产品补充文件PS-88页“福利计划投资者注意事项”中所述

发行补充计划：如随附产品补充PS-86页“发行计划（利益冲突）”中所述；我们估计我们在总发行费用中的份额约为$。我们预计将同意向JPMS出售，而JPMS预计将同意向我们购买本定价补充文件封面规定的票据本金总额。JPMS建议最初以本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售票据，并以该价格向一家非关联交易商发售。

利益冲突：JPMS在其参与的任何票据发行中都存在FINRA规则5121所指的“利益冲突”，因为摩根大通 & Co.直接或间接拥有JPMS的所有已发行股本证券，因为JPMS和我们受摩根大通 & Co.的共同控制，并且因为JPMS或其关联公司将部分使用出售票据所收到的净收益，以对冲我们在票据下的义务。票据的发行将遵守《金融业监管局》（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.，简称“FINRA”）第5121条关于FINRA成员公司承销关联公司证券的要求。根据FINRA规则5121，JPMS或我们的任何其他关联代理均不得在未经客户具体书面批准的情况下向其任何全权委托账户发售票据进行销售。

计算代理：JPMS

CUSIP编号：48136MJQ1

ISIN编号：US48136MJQ15

FDIC：这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

票据的补充条款

就本定价补充提供的票据而言，所有提及随附产品补充中使用的以下各术语将被视为提及本定价补充中使用的相应术语，如下表所示：

此外，本定价补充文件中使用的以下术语未在随附的产品补充文件中定义：基础收益、门槛结算金额、上限水平、门槛水平、缓冲金额和缓冲率。据此，这些术语的定义请参阅本定价补充文件PS-3页的“关键术语”。

包含在本定价补充中的标的的任何价值以及由此衍生的任何价值，如出现明显错误或不一致，可通过修正本定价补充进行更正。

票据的估计价值

本定价补充文件封面载列的票据条款设定时的票据估计价值，即我们所称的票据估计价值，等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，使用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果有的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件PS-15页的“选定的风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值来自我们的关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于输入，例如可比衍生工具的交易市场价格和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。见本定价补充文件PS-14页“选定的风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计存在差异”。

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与票据结构和套期保值相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能导致亏损。对冲我们在票据下的义务所实现的利润的一部分（如果有的话）可能允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。还将向iCapital Markets LLC支付费用，该公司是一个电子平台，在该平台中，作为与票据发行有关的交易商的高盛 Sachs & Co. LLC的关联公司间接持有少数股权，该平台由iCapital Markets LLC提供与此次发行有关的服务。见本定价补充文件PS-14页“部分风险因素——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅“选定的风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——

票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”，见本定价补充文件PS-15页。此外，我们通常预计，在JPMS对贵公司票据的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给贵公司，其金额将在交易日至2026年3月23日期间内降至零。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，由我们的关联公司确定。见本定价补充文件PS-15页“选定的风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时在有限时间内的估计价值”。

补充使用所得款项

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险收益状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件PS-9页上的“假设示例”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件PS-17页上的“标的”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上（减去）我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

假设例子

以下表格和图表仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅旨在说明假设所有其他变量保持不变，确定日期的各种假设基础水平可能对到期付款产生的影响。

下面的例子是基于一系列完全是假设的最终基础水平；没有人能够预测在整个票据期限内任何一天的基础水平将是多少，也没有人能够预测在确定日期的最终基础水平将是多少。标的物在过去一直高度波动——这意味着标的物水平在相对较短的时期内发生了相当大的变化——其表现无法预测未来任何时期。

以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设这些票据在原始发行日以本金金额购买并持有至规定的到期日。如果您在规定的到期日之前在二级市场上出售您的票据，您的回报将取决于您的票据在出售时的市场价值，这可能受到下表中未反映的一些因素的影响，例如利率、标的的波动性以及我们和摩根大通公司的信誉。此外，这些票据的估计价值将低于原始发行价格。有关票据估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-7页的“概要信息——票据的估计价值”。表格中的信息还反映了以下方框中的关键条款和假设。

此外，我们尚未设定初始基础水平，该水平将作为确定基础回报和我们将在到期时为贵方票据（如果有的话）支付的金额（如果有的话）的基线。我们不会在交易日期之前这样做。因此，实际的初始基础水平可能与交易日之前的基础水平有很大差异。

由于这些原因，标的在贵公司票据期限内的实际表现，以及到期应付金额（如果有的话），可能与下文所示的假设示例或本定价补充文件其他部分所示的历史标的水平几乎没有关系。有关最近一段时间标的的历史水平的信息，请参见下面的“标的——标的的历史收盘水平”。在投资发售票据前，您应查阅公开信息，以确定在本定价补充日期和您购买发售票据日期之间的基础水平。

此外，以下假设的例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于你的票据的美国税务处理，税务负债对你的票据的税后回报率的影响可能比对基础股票的税后回报率的影响相对更大。

下表左栏中的水平代表假设的最终基础水平，并以初始基础水平的百分比表示。右栏中的金额表示到期时的假设付款，基于相应的假设最终基础水平（以初始基础水平的百分比表示），并表示为票据本金的百分比（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设到期付款为100.000%意味着，根据相应的假设最终基础水平（以初始基础水平的百分比表示）和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每1,000美元未偿本金交付的现金付款的价值将等于票据本金的100.000%。

例如，如果最终基础水平被确定为初始基础水平的25.000%，我们将在到期时交付贵方票据的付款将约为贵方票据本金金额的28.571%，如上表所示。因此，如果您在原发行日以本金金额购买票据并将其持有至规定的到期日，您将损失约71.429%的投资（如果您以高于本金金额的价格购买票据，您将损失相应更高百分比的投资）。此外，如果最终基础水平被确定为初始基础水平的150.000%，我们将在到期时交付贵方票据的付款将以门槛结算金额（以本金金额的百分比表示）为上限，或每张1,000美元本金金额票据的112.320%，如上表所示。因此，如果您将票据持有至规定的到期日，您将不会受益于最终基础水平超过初始基础水平的112.320%的任何增加。

下图还显示了如果最终基础水平（以初始基础水平的百分比表示）是横轴上显示的任何假设水平，我们将在规定的到期日就贵公司的票据支付的假设到期付款（以贵公司票据本金的百分比表示）的图示。图表显示，任何假设的最终基础水平（以初始基础水平的百分比表示）低于87.500%（横轴上87.500%标记的左侧部分）将导致假设的到期付款低于您的票据本金金额的100.000%（纵轴上100.000%标记下方的部分），并因此导致票据持有人的本金损失。该图表还显示，任何假设的最终基础水平（以初始基础水平的百分比表示）大于或等于87.500%（横轴上87.500%标记的右截面）将导致您的投资回报上限。

上面显示的到期付款完全是假设的；它们基于在确定日期可能无法实现的基础的收盘水平以及可能被证明是错误的假设。贵方票据在规定到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵方可能希望出售票据的任何时间，可能与上述到期时的假设付款关系不大，这些金额不应被视为对所提供票据投资的财务回报的指示。上述示例中持有至规定到期日的票据的假设到期付款假设您以其本金金额购买了您的票据，并且未进行调整以反映您为票据支付的实际价格。您在票据中的投资回报（无论是正数还是负数）将受到您为票据支付的金额的影响。如果你以本金以外的价格购买你的票据，你的投资回报将不同于，并可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读本定价补充文件PS-15页“部分风险因素——与票据估值和二级市场价格相关的风险——票据二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的影响”。

上述票据的假设回报仅适用于您持有票据整个期限的情况。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报可能会更低。

我们无法预测实际的最终基础水平或贵方票据在任何特定日期的市场价值，也无法预测在规定的到期日之前的任何时间，基础水平与贵方票据市场价值之间的关系。您将在到期时收到的实际金额（如有）和所发售票据的收益率将取决于我们将在最终定价补充文件中提供的实际初始标的水平、上限水平和门槛结算金额以及如上所述由计算代理确定的实际最终标的水平。此外，假设回报所依据的假设可能会被证明是不准确的。因此，在规定的到期日就贵方票据（如果有的话）支付的现金金额可能与上表和图表中反映的信息有很大不同。

选定的风险因素

投资贵司票据须承担下述风险，以及随附招股章程补充文件及随附产品补充文件的“风险因素”章节及随附招股章程增编附件A所述风险。你的票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。此外，你的票据并不等同于直接投资于基础股票，即你的票据与之挂钩的基础股票。你应该仔细考虑所提供的笔记是否适合你的特定情况。

与票据有关的一般风险

您可能会损失部分或全部的票据投资

这些票据不保证本金的任何回报。票据到期时的回报与基础资产的表现挂钩，并将取决于最终基础资产水平是否低于初始基础资产水平超过12.50%。如果最终基础水平低于初始基础水平超过12.50%，您的投资将面临杠杆基础上的损失。最终基础水平每低于初始基础水平超过12.50%的1%，您将损失相当于票据本金约1.1429%的金额。相应地，您可能会在到期时损失部分或全部初始投资。此外，在规定的到期日之前，您的票据的市场价格可能会大大低于您为票据支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前出售您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。

您在票据上的最大收益仅限于门槛结算金额

如果最终基础水平大于或等于初始基础水平的87.50%，对于每张1,000美元本金金额的票据，您将在到期时收到一笔不会超过门槛结算金额的付款，无论基础水平是否升值，这可能是巨大的。因此，如果您直接投资于标的，您的票据上的应付金额可能会大大低于它。最低结算金额将在最终定价补充文件中提供，预计在1123.20美元至1144.90美元之间。

票据受限于摩根大通金融和摩根大通公司的信用风险。

票据受我司和摩根大通公司的信用风险影响，我司和摩根大通公司的信用评级和信用利差可能会对票据的市场价值产生不利影响。投资者依赖于我们和摩根大通公司支付票据到期的所有金额的能力。我们或摩根大通公司的信誉或信用利差的任何实际或潜在变化，由承担该信用风险的市场确定，很可能会对票据的价值产生不利影响。如果我们和摩根大通公司拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

摩根金融作为金融子公司，没有独立运营，资产规模有限

作为摩根大通公司的一家财务子公司，除了发行和管理我们的证券以及收取公司间义务之外，我们没有独立的业务。除了来自摩根大通 & Co.的初始出资外，我们几乎所有的资产都与摩根大通 & Co.在我们向摩根大通 & Co.提供的贷款项下或根据其他公司间协议支付款项的义务有关。因此，我们依赖于摩根大通公司的付款来履行我们在票据下的义务。我们不是摩根大通公司的关键运营子公司，并且在摩根大通公司的破产或决议中，我们预计将没有足够的资源来履行我们对到期票据的义务。如果摩根大通 & Co.不向我们付款并且我们无法支付票据款项，您可能需要根据关联担保寻求由摩根大通 & Co.进行付款，并且该担保将与摩根大通 & Co.的所有其他无担保和非次级义务享有同等地位。有关详细信息，请参阅随附的招股说明书增编。

没有利息或股息支付或投票权

作为票据持有人，您将不会收到利息付款。因此，即使在规定的到期日为您的票据支付的金额超过了您的票据的本金金额，您从您的票据上获得的总体回报可能低于您通过投资于按现行市场利率计息的可比期限的非指数挂钩债务证券而获得的回报。此外，作为票据持有人，您将没有投票权或权利收取现金股息或其他分配或基础股票持有人将拥有的其他权利。

我们可能会以不同的发行价格出售额外的票据本金总额

根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的票据本金总额。票据在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的原始发行价格存在较大差异（更高或更低）。

如果你以高于本金额的价格购买你的票据，你的投资回报将低于以本金额购买的票据的回报，票据的某些关键条款的影响将受到负面影响

您将在规定的到期日为您的票据支付的金额将不会根据您为票据支付的价格进行调整。如果您以与票据本金金额不同的价格购买票据，那么您在规定的到期日之前持有的票据投资的回报将与以本金金额购买的票据的回报不同，并且可能大大低于。如果您以高于本金金额的价格购买票据并将其持有至规定的到期日，您在票据上的投资回报将低于您以本金金额购买票据时的回报。此外，门槛水平和上限水平对您的投资回报的影响将取决于您为票据支付的价格相对于本金金额。例如，如果您以高于本金金额的价格购买票据，上限水平将只允许您在票据上的投资增加的百分比低于以本金金额购买的票据的情况。同样，门槛水平，虽然如果最终基础水平高于或等于门槛水平但低于上限水平，仍提供票据回报的增加，将允许您对票据的投资比以本金购买的票据的情况有更大的百分比减少。

缺乏流动性

这些票据将不会在任何证券交易所上市。JPMS打算在二级市场提出购买这些票据，但没有被要求这样做。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让您可以轻松交易或出售票据。由于其他交易商不太可能为这些票据建立二级市场，您可能能够交易票据的价格很可能取决于JPMS愿意购买票据的价格（如果有的话）。

票据的最终条款和估值将在最终定价补充文件中提供

票据的最终条款将基于票据条款设定时的相关市场情况，并将在最终定价补充文件中提供。特别是，票据的每一项估计价值、上限水平和门槛结算金额将在最终定价补充文件中提供，每一项可能低至本定价补充文件封面或适用的“概要信息——关键条款”项下规定的适用最低金额。因此，你应根据票据估计价值的最低限度、上限水平和门槛结算金额来考虑你对票据的潜在投资。

票据投资的税务后果不确定

对于票据的适当美国联邦所得税定性，没有直接的法律权威，我们也不打算要求美国国税局做出裁决。美国国税局可能不会接受，也可能不会维持法院对这份定价补充文件中“关键条款——税务处理”和随附产品补充文件中“重大美国联邦所得税后果”中描述的票据的处理。如果

美国国税局成功地主张了对票据的替代处理，票据上任何收入或损失的时间和性质可能与我们在此的描述存在重大不利差异。此外，2007年，美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别关注是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累计收益。它还要求就一些相关主题发表评论，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性；非美国投资者实现的收入（包括任何法定应计项目）应在多大程度上缴纳预扣税（如果有的话）；以及这些工具是否受制于或应该受制于“建设性所有权”制度，该制度通常可以运作，将某些长期资本收益重新定性为普通收入，并征收名义利息费用。尽管该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可能会对票据投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。您应仔细查看随附产品补充文件中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分，并就票据中投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理方法和本通知提出的问题。

与利益冲突有关的风险

潜在的利益冲突

我们和我们的关联公司在发行票据方面扮演多种角色，包括担任票据发行的计算代理和代理，对冲我们在票据下的义务，并作出用于确定票据定价和票据估计价值的假设。此外，您购买票据的分销商可能会为我们进行与票据相关的对冲活动。在履行这些职责时，我们和摩根大通的经济利益、履行这些职责的任何分销商的经济利益以及计算代理和我们的其他关联公司的经济利益都可能对您作为票据投资者的利益产生不利影响。此外，我们和摩根大通公司的业务活动，以及贵公司向其购买票据的任何分销商的业务活动，包括套期保值和交易活动，可能导致我们和摩根大通公司的经济利益对贵公司不利，并可能对票据的任何付款和票据价值产生不利影响。我们或我们的关联公司与票据相关的对冲或交易活动可能会在票据价值下降的情况下为我们或我们的关联公司带来可观的回报。如果贵公司购买票据的分销商将就票据为我们进行套期保值活动，则该分销商可能会在此类套期保值活动中获利，并且该利润（如果有的话）将不包括分销商因向贵公司出售票据而获得的补偿。您应该意识到，与对冲活动相关的赚取费用的潜力可能会进一步激励分销商向您出售票据，除了他们将因出售票据而获得的补偿。有关这些风险的更多信息，请参阅随附产品补充文件PS-17页的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。

与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险

票据预估值将低于票据原发行价格

票据的估计价值只是参考若干因素而厘定的估计。票据的原始发行价格将超过票据的估计价值，因为与票据结构化和套期保值相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。见本定价补充文件PS-7页“概要信息——票据的估计价值”。

票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同

票据的估计价值是在设定票据条款时参考我们关联公司的内部定价模型确定的。票据的这一估计价值是基于当时存在的市场条件和其他相关因素以及对市场参数的假设，其中可能包括波动性、股息率、利率和其他因素。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。见本定价补充文件PS-7页“概要信息——票据的估计价值”。

票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的

用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。见本定价补充文件PS-7页“概要信息——票据的估计价值”。

JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时在有限时间内的估计价值

我们通常预计，在JPMS回购您的票据时，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内下降至零。这些成本可以包括预计的对冲利润（如果有的话），在某些情况下，还包括估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。有关这一初始期间的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-7页上的“摘要信息——票据的二级市场价格”。因此，贵国票据在此初始期间的估计价值可能低于JPMS公布的票据价值（并可能显示在贵国客户账户报表上）。

票据的二级市场价格很可能会低于票据的原始发行价格

票据的任何二级市场价格将可能低于票据的原始发行价格，原因之一是，二级市场价格考虑了我们结构性债务发行的内部二级市场资金利率，此外，还因为二级市场价格可能不包括预计的对冲利润（如果有的话）以及包含在票据原始发行价格中的估计对冲成本。因此，JPMS愿意在二级市场交易中向你购买票据的价格，如果有的话，很可能会低于最初的发行价格。你们在到期日之前进行的任何出售都可能给你们造成重大损失。有关将影响票据任何二级市场价格的其他因素的信息，请参阅紧随其后的风险考虑。

这些票据并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并愿意将您的票据持有至到期。见本定价补充文件PS-13页“—与票据相关的一般风险—流动性不足”。

票据二级市场价格将受诸多经济和市场因素影响

票据在其期限内的二级市场价格将受到若干经济和市场因素的影响，这些因素可能相互抵消或放大，除了预计的对冲利润（如有）、估计的对冲成本和标的的水平，包括：

此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布票据的价格，这也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能不同（高于或低于）票据的价格，如果有的话，JPMS可能愿意在二级市场购买你的票据。

与标的相关的风险

摩根大通 & Co.是目前组成底层的公司之一

摩根大通公司是目前构成标的的公司之一。摩根大通公司将没有任何义务在采取任何可能影响标的资产和票据价值的公司行动时考虑您作为票据持有人的利益。

底层

标普 500指数^®指数由500家公司的股票组成，这些公司被选为美国股票市场的业绩基准。有关标普 500指数的更多信息^®指数，详见随附标的补充文件US-69页“Equity Index Descriptions — The 标普 U.S. Indices”下的信息。

此外，有关标普 500指数的信息^®指数可从其他来源获得，包括但不限于标的保荐人的网站（包括有关标的的行业权重的信息）。我们没有通过引用将网站或其包含的任何材料纳入本定价补充。我们或本次发行的任何代理或交易商均不对有关标的的这些公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

标的的历史收盘水平

标的物的收盘水平在过去有过波动，未来可能会经历大幅波动。在下文所示的任何时期内，标的收盘水平的任何历史上升或下降趋势并不表明标的在贵公司票据期限内的任何时间或多或少可能增加或减少。

不应将标的的历史水平作为标的未来表现的指标。我们无法向您提供任何保证，即标的或标的股票的未来表现将导致您的任何初始投资在规定的到期日获得回报。鉴于证券市场目前正在经历的波动加剧，以及最近的市场下跌，您可能更有可能损失您在票据上的全部或大部分投资。

我们或我们的任何关联公司均未就标的的表现向贵公司作出任何陈述。标的在发售票据期限内的实际表现，以及到期应付金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。

下图显示了2020年1月2日至2025年12月17日每一天的标的收盘水平。标的2025年12月17日收盘位6721.43。我们从Bloomberg Professional获得了上面和下图所示的收盘水平^®服务（“彭博”），未经独立核实。