IBM 2Q25收益准备备注1介绍谢谢。我想欢迎您参加IBM的2025年第二季度收益报告。我是Olympia McNerney，今天与IBM董事长、总裁兼首席执行官Arvind Krishna以及首席财务官的高级副总裁兼TERM3的Jim Kavanaugh一起来到这里。我们会在几个小时内将今天准备好的评论发布在IBM投资者网站上，明天这个时候将会有重播。为了向我们的投资者提供更多信息，我们的演示文稿包括某些非公认会计原则措施。例如，我们所有提到的收入和签约增长都是按固定汇率计算的。我们在演示文稿的末尾提供了这些和其他非GAAP财务指标的调节图表，该图表发布在我们的投资者网站上。最后，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》，本演示文稿中的一些评论可能被认为是前瞻性的。这些陈述涉及可能导致我们的实际结果存在重大差异的因素。有关这些因素的更多信息包含在该公司提交给SEC的文件中。因此，我将把电话转给Arvind。附件 99.1
IBM 2Q25收益准备备注2 CEO视角感谢您今天加入我们。在第二季度，我们在收入、利润和现金方面都取得了稳健的业绩，超出了我们的预期。我们本季度的业绩由软件和基础设施引领，因为对提高生产力、降低成本和推动创新的技术的需求仍然很高。虽然经营环境保持动态，但这些结果反映了我们投资组合的实力和业务模式的弹性。在我更深入地了解结果之前，让我谈谈更广泛的经济背景。我首先要说的是，我们赞赏美国政府对经济增长和重点监管的优先重视，这将加强美国的竞争地位。我们相信，这将带来长期的价值创造，并使技术能够为经济增长做出贡献。技术继续成为关键的竞争优势，使企业能够扩大规模、提高效率并推动增长，我们在本季度看到了这种情况。虽然总体上不是一个主要因素，但地缘政治紧张局势正促使一些客户谨慎行事。美国联邦支出在上半年也受到一定限制，但我们预计不会造成长期不利因素。现在让我谈谈我们在本季度的执行情况。我们的战略仍然是重点：混合云和人工智能。这一战略建立在五个强化要素之上——客户信任、灵活开放的平台、持续创新、深厚的领域专业知识以及广阔的生态系统。它们一起形成了增长的飞轮，这一点在本季度再次发挥作用。在软件方面，我们继续看到势头，其中红帽增长14%。HashiCorp也有一个良好的开端，在我们自收盘以来的第一个完整季度中加速了业绩表现，并看到了早期的胜利
IBM 2Q25 Earnings Prepared Remarks 3 with joint Ansible and TerraForm product synergies。基础设施上涨11%，受Z17开局非常强劲的推动。全新的IBM Z就是我们为客户带来的混合云和AI能力的体现。IBM Z继续发挥其核心优势：人工智能、安全性和可扩展的容量，推动其在客户端的持久性。这些结果被持续受到需求环境影响的咨询业绩所平衡。对于我们的客户和IBM来说，人工智能仍然是变革的强大驱动力。我们正在使用技术改造我们的企业运营，并在70多个工作流程中嵌入AI，利用我们自己的跨混合云、自动化和AI的IBM软件解决方案，来推动竞争优势。使IBM与众不同的是我们人工智能产品的广度——拥有大规模的创新技术堆栈和咨询业务，以及我们的客户端Zero镜头。我们的GenAI业务账簿现在超过75亿美元，从一开始到现在，势头逐季加速。我们看到对我们的AI代理和助手、RHEL AI、Granite模型的强劲需求，以及对我们的咨询服务部署AI的加速需求。就在上周，IBM被公认为有史以来第一次在加特纳中的新兴领导者®新兴市场象限™for GenAI Consulting & Implementation Services.1我们的Client Zero体验已经引起了UPS、威瑞森通信、瑞穗和雀巢等公司的共鸣，它们正在使用我们的AI工具来解锁数据、推动自动化并减少运营摩擦。随着客户专注于扩展人工智能和提供ROI，我们在内部生产力方面的进展正在推动和加速我们的客户参与。我们还在扩展我们的合作伙伴生态系统，以大规模交付人工智能。本季度，我们公布了new 1，此处描述的加特纳内容（“加特纳内容”）代表（s）由Gartner, Inc.（“加特纳”）发表的研究意见或观点，作为银团订阅服务的一部分，由TERM2（“TERM3”）提供，并非事实的表示。加特纳内容发言截至其原始发布日期（而非截至本次展览日期），并且加特纳内容中所表达的意见如有更改，恕不另行通知。
IBM 2Q25 Earnings Prepared Remarks 4 or deepen collaboration with Oracle，Box，AWS，赛富时，Microsoft，EY，Finastra，and WPP。每一项都旨在将watsonx嵌入核心业务工作流程中。在Think 2025上，我们在我们的产品组合中引入了新功能。我们为watsonx Orchestrate推出了新功能，允许用户在几分钟内构建自定义AI代理，无需编码。现在我们的目录中有150多个预建的、特定领域的代理商，横跨HR、销售、采购、IT。我们的合作伙伴也在此基础上再接再厉——整合来自Oracle、赛富时、AWS等的代理商。并且Orchestrate支持完整的代理生命周期，从构建到管理和治理跨业务功能的代理，无论它们是使用哪种AI模型构建的。我们扩展了watsonx.data，使我们的企业客户端能够轻松访问并从其可信的非结构化数据中获得价值。我们的webMethods混合集成简化了客户端如何跨混合环境连接工作流、API和数据。随着agentic AI的成熟，我们相信它将推动超过10亿个新应用程序和代码的大规模扩展，从而推动对自动化的关键需求。我们的自动化产品组合具有独特的优势，可以跨混合云向客户提供这些解决方案。SAP计划部署我们的高价值自动化产品组合，包括红帽 Ansible自动化平台以及HashiCorp Terraform和Vault，突出了我们在产品协同效应方面的机会。创新还延伸到基础设施。本季度，我们推出了Z17，这是我们迄今为止最先进的主机。它采用了新的Telum II处理器，每天以毫秒级的延迟提供超过4500亿次AI推理操作。这意味着AI模型可以直接在事务性工作负载上运行，无需外部服务器。将于第四季度上市的Spyre加速器将使
IBM 2Q25收益准备备注5 watsonx Code Assistant for Z和watsonx Assistant for Z将在z17上原生运行。随着超过70%的IBM Z客户端不断扩容或保持容量，我们的软件堆栈正在为IBM Z带来更多创新，包括适用于Z的watsonx Code Assistant、watsonx.data、Concert和HashiCorp Vault。今年7月，我们推出了Power11，以提供企业跨混合环境运行关键任务数据密集型工作负载所需的性能、弹性和可伸缩性。我们已经宣布在Power11上与SAP一起Rise。在Quantum方面，我们与RIKEN合作在日本部署了IBM量子系统二，从而实现了一个重大里程碑。这标志着美国以外地区的首次安装，突显了我们对量子计算全球领导地位的承诺。为了补充我们的有机创新，并购仍然很重要。我们在本季度完成了对DataStax的收购，增加了实时、可扩展的数据功能，以支持AI驱动的应用程序。最后，我们仍然专注于始终如一的执行力和长期增长。虽然环境仍然充满活力，但我们有一项纪律严明的战略和持久的商业模式。鉴于我们上半年的业绩，我们继续预计收入将加速增长至5%以上，并将今年的自由现金流预期提高至135亿美元以上。我们对实现可持续、可盈利增长的能力充满信心。吉姆，交给你了。
IBM 2Q25财报编制备注6大财务亮点感谢Arvind。在第二季度，我们实现了170亿美元的收入、47亿美元的调整后EBITDA、32亿美元的经营税前收入和2.80美元的每股经营收益。整个上半年，我们产生了48亿美元的自由现金流，这是多年来我们上半年最高的自由现金流利润率。我们的收入增长、组合和生产力推动了200个基点的调整后EBITDA利润率扩张、16%的调整后EBITDA增长和15%的每股营业利润增长。我们在收入、盈利能力、调整后EBITDA和每股收益方面超出预期，凸显了我们投资组合的实力和业务模式的弹性。按固定汇率计算，我们本季度的收入增长超过5%。软件本季度增长8%，因为我们继续受益于我们的高价值年度经常性收入基础，该基础增长至227亿美元，自去年以来增长了10%。在又一个季度达到两位数的预订量以及对我们的混合云解决方案的需求的推动下，红帽的增长环比加快了一个百分点，达到14%。我们在每一个关键解决方案上都获得了市场份额，其中OpenShift的收入增长了20%以上，ARR目前为17亿美元。自动化增长14%，HashiCorp开局表现强劲。在IBM的全球上市影响力以及正在释放新客户价值的深化产品和技术协同效应的推动下，我们在自收盘以来的第一个完整季度加速了预订量增长。在我们的人工智能产品表现强劲的推动下，数据增长了7%。本季度事务处理收入下降了2%，这反映出我们在新的z17周期中所处的位置，因为客户在新计划开始时优先考虑硬件支出，正如您在我们强劲的IBM Z结果中所看到的那样。本季度基础设施收入增长11%，混合基础设施增长19%，基础设施支持下降3%。混合动力内
IBM 2Q25Earnings Prepared Remarks 7 Infrastructure，IBM Z上涨67%，反映出随着AI用例与客户产生强烈共鸣，我们z17计划的早期实力。通过我们围绕AI工作负载持续创新的价值以及对混合云是主导架构的认识，我们此次发布的成功凸显了IBM Z平台的持久性。客户继续对IBM Z进行投资，因为它仍然是关键任务工作负载的支柱，可提供无与伦比的可靠性、可扩展性、安全性和性能——同时与混合云和AI战略无缝集成。分布式基础设施收入下降17%，产品周期动态影响电力，最近宣布7月Power11。Power11，我们的下一代平台，具有跨处理器、硬件架构和虚拟化软件堆栈的进步。由于客户优先考虑硬件支出，存储受到新的IBM Z周期的影响，但鉴于3-4倍Z堆栈乘数，我们在z17的早期实力和MIPS装机容量的增长推动了长期利益。咨询收入持平，上半年趋于稳定，进入下半年，我们的积压订单保持健康，比去年增长4%，尽管定价环境充满挑战。本季度，智能运营收入增长2%，战略与技术下降2%。环境仍然充满活力，客户优先考虑具有成本效益、高影响力的技术投资，推动业务应用程序转型、人工智能运营和云平台工程等领域的良好收入增长，并导致我们的咨询生成人工智能业务手册势头强劲，本季度超过10亿美元。这一早期势头很重要——在客户构建人工智能战略时与他们互动，正在将Consulting确立为首选的战略合作伙伴，我们感到鼓舞的是，在整个上半年，我们看到与新项目相关的GenAI签约份额增加。延迟决策，特别是在可自由支配的项目中，以及前一年
IBM 2Q25收益准备评论8次续约影响了我们的期内签约。然而，我们看到与新客户的战略胜利和扩大与现有客户的合作有所改善。现在转向盈利。在本季度，我们的投资组合组合和生产力执行的实力推动我们的经营毛利率扩大230个基点，调整后EBITDA利润率扩大200个基点，经营税前利润率扩大110个基点，超出我们的预期，并远高于我们的模型。我们的生产力计划创造了一个飞轮，使我们能够重新投资于我们的业务——无论是有机的还是无机的，增加我们的财务灵活性，并实现利润率扩张——我们在本季度再次看到了这种情况。我们仍然专注于通过利用技术和在我们的工作流程中嵌入人工智能以及优化我们的供应链和服务交付来提高效率和节省成本。本季度，我们继续优化我们的供应链，将我们的分布式基础设施制造转变为行业标准战略合作伙伴。这是我们供应链转型的下一个演变，因为我们转向更简单、更高效的流程，这有助于我们优化现金转换周期。上半年，我们产生了48亿美元的自由现金流，同比增长约3亿美元，创造了报告历史上最高的上半年自由现金流利润率。这一增长的最大驱动力来自调整后的EBITDA，同比增长10亿美元。部分抵消这一影响的是营运资金。鉴于全球贸易动态，我们继续审慎地保护我们的供应链，这反映了我们对跨基础设施的新创新周期的信心。正如我们一直在讨论的那样，鉴于对HashiCorp收购的完成，放弃的利息收入是另一个逆风。尽管如此，通过上半年，我们仍比我们的历史成就水平领先几分。
IBM 2Q25收益准备评注9我们强大的流动性状况、稳健的投资级资产负债表和严格的资本配置政策仍然是我们关注的重点。本季度末，我们的现金为155亿美元，比2024年底增加了超7亿美元，其中包括上半年在收购上花费的78亿美元，这主要是由于HashiCorp的关闭。截至本季度末，我们的债务余额为642亿美元，其中包括117亿美元的融资业务债务，应收账款组合的投资级别超过75%。此外，我们在上半年以分红的形式向股东返还了31亿美元。
IBM 2Q25 Earnings Prepared Remarks 10 Summary Now，let me talk about what we are seeing forward。我们在上半年的收入、营业利润率扩张、盈利能力和每股收益以及自由现金流方面都表现强劲。我们投资组合的实力、对创新的投资以及综合价值推动了我们收入表现的持久性，并巩固了我们对全年收入加速增长5%以上的信心。在整个上半年，鉴于我们的基本基本面强劲，我们的调整后EBITDA增长了14%，我们将2025年的自由现金流指引提高到135亿美元以上。正如我们在投资者日上所讨论的那样，我们向软件的混合转变是我们增长加速的关键驱动力。软件现在约占我们业务的45%，ARR增长10%。鉴于我们投资组合的实力、对创新的投资以及收购的贡献，我们继续预计全年软件收入增长接近两位数。通过上半年，我们在自动化领域实现了上述车型15%的增长，在红帽领域实现了内联车型14%的增长，在数据领域实现了7%的增长，这些趋势应该会持续下去。我们继续预计红帽的增长将在十几岁左右。虽然Transaction Processing在上半年持平，并且低于我们的模型，因为客户优先花费在我们的高价值创新z17上，但新周期的实力为整个Z堆栈提供了未来的货币化价值。鉴于这一动态，我们现在预计今年的交易处理将实现低个位数增长。随着我们对z17的强劲开局，基础设施应该会为IBM今年的收入增长贡献大约一个半百分点。在咨询方面，虽然我们对我们的积压订单增长中个位数以及我们的GenAI业务账簿的持续进展感到鼓舞，但鉴于当前的需求
IBM 2Q25财报编制备注11环境下，我们继续对Consulting今年对IBM的增长贡献持审慎谨慎态度。正如我之前提到的，我们一直在加快我们的生产力举措，这为我们实现增长和利润率扩张的飞轮提供了动力。我们在内部扩展AI以重塑我们的工作方式的这个Client Zero之旅中处于早期阶段，并对摆在我们面前的重大机遇感到兴奋。我们在2024年结束时实现了35亿美元的年运行率节省，现在我们相信，到2025年底，我们可以实现约45亿美元的年运行率节省。今年上半年，尽管受到HashiCorp的稀释，我们的经营税前利润率已经扩大了90个基点，领先于我们的模型。鉴于这一业绩表现以及生产力节省的增加，我们上调对IBM全年经营税前利润率的预期，使其扩大约一个百分点。我们对今年的税率预期仍保持在十几岁左右。与往常一样，离散项目的时间安排可能会导致费率在一年内发生变化。对于第三季度，我们对收入和盈利能力的普遍预期感到满意。最后，我要说的是，我们对上半年的业绩感到满意，突出了我们商业模式的弹性、严格的战略和摆在我们面前的增长机会。Arvind和我现在很乐意回答你们的问题。奥林匹亚，让我们开始吧。
IBM 2Q25收益准备备注12收盘谢谢你，吉姆。在开始问答之前，我想提几个项目。首先，在演示结束时提供补充信息。其次，一如既往，我请你避免提出多部分的问题。接线员，请打开提问。