本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本次初步定价补充不
出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。
惟须于5月15日完成,2025
可能 , 2025 第333-2号注册声明70004和333-270004-01；规则424（b）（2）
2023年4月13日产品补充第4-I号之定价补充，基础补充第5-III号过时的2025年3月5日招股书及
招股章程补充，每份日期为2023年4月13日，而招股章程增编日期为2024年6月3日
摩根大通金融公司有限责任公司
结构性投资
自动可赎回加速障碍票据与
Merqube美国大盘vol优势指数到期可能
31, 2030
由摩根大通 & Co.提供全额无条件担保。
• 这些票据是为那些寻求在到期前以溢价提前退出的投资者设计的，如果，在任何审核日期（其他
比终审日期）,收盘水平的The MerQube US Large-Cap Vol优势指数，我们将其称为
指数，是处于或高于看涨价值。
• 可能发起自动呼叫的最早日期为2026年6月3日.
• 这些票据也是为那些寻求5.00的无上限回报的投资者设计的 次 任何赞赏指数在
如果票据没有到期自动调用。
• 投资者应该愿意放弃利息和股息支付和愿意接受损失重大损失的风险
部分或全部到期时的本金金额。
• 该指数受6.0%的每年日扣款。这个每日扣除将抵消任何升值
期货合约纳入指数，将加剧任何贬值那些期货合同并将
一般会拖累指数的表现。该指数将落后于相同指数的表现
没有a扣除。见“精选风险注意事项—与票据有关的一般风险—水平
的指数将包括一个每年6.0%的每日扣除"在这定价补充。
• 这些票据是摩根大通的无抵押和非次级债务Chase Financial Company LLC，我们指的是
As JPMorgan Financial，the payment on由摩根大通股份有限公司提供全额无条件担保。任何
票据的付款须受摩根金融作为票据发行人的信贷风险所规限，而信贷
摩根大通公司作为票据担保人的风险。
• 最小面额$1,000及其整数倍
• 这些票据预计将于5月或前后定价27、2025年和预计结算5月或前后30, 2025.
• CUSIP：48136EKN4
投资票据涉及多项风险。见“风险Factors " page开头S-2的随附
招股说明书补充,随附的招股章程增编附件A,PS页开头的“风险因素”-11
随附的产品补充，“风险Factors " beginning在美国网页上-4随附的底层
补充和“选定的风险注意事项"从页面开始 这个的PS-5定价补充。
既不美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准
的票据或传递本定价补充或随附产品补充的准确性或充分性，
正股补充、招股章程补充、招股章程及招股章程增编。任何相反的陈述都是
刑事犯罪。
价格对公（1）
费用及佣金（二）
发行人所得款项
每注
$1,000
$
$
合计
$
$
$
(1)有关价格构成部分的信息，请参见本定价补充文件中的“所得款项的补充使用”公众
笔记.
（2）J.P. Morgan Securities LLC，我们称之为JPMS，代理作为JPMorgan Financial的代理，将支付所有出售
它从我们那里收到给其他关联或非关联经销商的佣金。在任何情况下，这些销售佣金都不会exce50加元.00
每1,000美元本金票据。参见随附产品补充中的“分配计划（利益冲突）”。
如果今天定价的票据，这些票据的估计价值约为$88每1000美元本金7.50
注意。票据的估计价值，当票据条款为集，将在定价补充中提供
并将不低于870美元.00每1,000美元本金票据。见本中“票据的估计价值”
额外的定价补充信息.
票据不是银行存款，是未由联邦存款保险公司或任何其他政府机构投保
不是银行的义务，也不是由银行担保的。
PS-1 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
键条款
发行人：摩根大通 Financial Company LLC，a direct,
摩根大通全资财务子公司&公司。
保证人：摩根大通公司。
指数：MerQube美国大盘VolAdvantage指数
（彭博股票代码：MQUSLVA）。指数的水平反映了
扣除按日计提的年息6.0%。
看涨权利金金额： 看涨权利金金额与
相对于每个覆核日期现载述如下：
• 首次审核日期： 至少21岁。2500% × $1,000
• 第二次审核日期：至少26.56 25% × $ 1,000
• 第三次审查日期： 至少31.87 50% × $ 1,000
• 第四次审查日期： 至少37.1875% × $ 1,000
• 第五次审议日期： 至少42.5000% × $ 1,000
（在每种情况下，将在定价补充）
看涨价值： 初值的100.00%
上行杠杆因子：5.00
障碍金额:初值的50.00%
定价日期：5月或前后27, 2025
原创发行日（结算日）：5月或前后30,
2025
审查日期*: 2026年6月3日、2026年8月27日、11月27日、
2026年3月1日,2027年5月27日和2030年5月28日（终
审核日期）
通知结算日期*:2026年6月8日、2026年9月1日，
2026年12月2日、2027年3月4日和2027年6月2日
到期日*: 可能31, 2030
*在市场中断的情况下可能会延期
事件并如“票据的补充条款”中所述
—推迟确定日期—票据单独挂钩
到随附的基础补充文件中的“指数”和
“Notes的一般条款— 推迟付款日期"
随附的产品补充
自动调用：
如果指数的收盘水平上任何覆核日期（除
最终复核日期）大于或等于赎回价值，则
笔记将被自动调用现金付款，每1000美元
本金票据，等于（a）1,000美元加（b）赎回溢价
金额适用于该审查日期，应于适用时支付
呼叫结算日期。不会再支付任何款项制作于
笔记。
如果notes are automatically called，you will not benefit from the
适用于到期付款的上行杠杆因子，如果
终值大于初值价值。因为上行
杠杆系数不适用于自动
电话，the付款自动呼叫可能要少得多
比到期付款升值水平相同
指数。
到期付款：
如果票据未被自动赎回且最终价值为
大于初值,每1,000美元的到期付款
本金票据将按以下方式计算：
$1,000 + ($1,000×指数回报×上行杠杆因子）
如果票据未被自动赎回且最终价值为
平等至初始值或小于初始值但大于
大于或等于障碍金额，您将收到校长
您的票据到期时的金额。
如果票据未被自动赎回且最终价值为
低于障碍金额，您的到期付款每1000美元
本金票据将计算如下：
$ 1,000 +（$ 1,000 ×指数回报）
如果这些笔记没有被自动调用最终的价值是
小于障碍金额，您将损失超过50.00%的您的
到期本金金额和可能会失去一切的你的校长
到期金额。
指数回报:
（终值–初始值）
初值
初始价值：The收盘水平定价日指数
终值：The指数于最后审核日期的收市水平
PS-2 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
MerQube美国大盘VolAdvantage指数
MerQube美国大型-Cap VolAdvantage Index（the“Index”）是由MerQube开发的 （“指数主办人”和“指数
计算Agent”），与JPMS协调，并维持由指数赞助商，并由计算和发布的指数
计算特工。该指数建立于2022年2月11日。附属公司我们目前有一个10%股权的指数
保荐人，有权委任我们的另一间联属公司JPMS的雇员为董事会成员指数的董事
赞助商。
该指数试图为E-mini的无资金滚动头寸提供基于规则的动态敞口®标普 500®期货（the
“期货合约”），其中指的 标普 500®Index，而targeting隐含波动率水平，最大风险敞口为
500%和a的期货合约期货合约的最低敞口为0%。The指数每日受制于每年6.0%
扣除。标普 500指数®指数由500家公司的股票组成，这些公司被选为美国股票的业绩基准
市场。 为有关期货合约和标普 500的更多信息®指数，见“背景E-mini®标普 500®Futures”
和“背景上标普 500®指数，”分别在伴随的基础补充。
关于每周指数再平衡日，期货合约的风险敞口设定为等于（a）35%隐含波动率目标（the
“目标波动率”）分裂 由（b）SPDR的一周隐含波动率®标普 500® ETF信托（The“SPYFund "），但须遵守
最大暴露量500%。例如，如果隐含波动率的间谍Fund等于17.5%，the对期货的敞口
合约将等于200%（或35%/17.5%），如果隐含波动率间谍基金等于40%，对期货的敞口
合约将等于87.5%（或35%/ 40%).该指数的风险敞口期货合约将大于100%当暗示
波动性间谍Fund低于35%，指数对期货合约的敞口将小于100%时隐含
波动性间谍Fund高于35%。总的来说，指数的目标波动特征预计将导致指数的波动
存在随着时间的推移比没有更稳定采用了目标波动率特征。没有保证可以提供波动性的
指数将随时稳定。
的投资目标间谍基金是提供投资结果，之前费用，一般对应价格和
产量性能的标普 500®指数。有关更多信息间谍Fund，见“背景 SPDR®标普 500®ETF
信任”在随附的基础补充中。该指数使用的隐含波动率为间谍基金作为波动性的代理
期货合约。
6.0%每年每日扣减将抵消期货合约的任何升值，将加剧期货的任何贬值
合同和遗嘱一般会拖累指数表现。该指数将落后于相同指数的表现
没有扣除。
举行估计票据价值和市况不变，Call溢价金额、上行杠杆因子、
障碍金额和其他可用的经济条款上票据比条款对投资者更有利
可用在发行的假设票据上由我们链接到一个相同的指数，没有每日扣减。然而，不可能有
保证每日扣减所衍生的票据条款的任何改善将抵销每日的负面影响
扣除指数的表现。回报票据上的收益可能低于发行的假设票据的收益被我们
链接到一个没有每日扣减的相同指数。
指数的每日推演和指数的波动（受指数目标波动特征的影响）是p的两个基本变量
这会影响票据的经济条款。此外，指数的每日演绎和波动是两个我们的投入
关联公司的内部定价模型用于对基础的衍生工具或衍生工具进行估值票据的经济条款目的
确定估计价值本定价补充文件封面所载的票据。每日扣款将有效
减少票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值。见“票据的估计价值”
和“精选风险考虑—— 与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险”在本次定价中
补充。
该指数受到与使用大量杠杆相关的风险的影响。此外，该指数可能会显着
未投资于任何给定日，并且，在这种情况下，将只实现由于期货升值而产生的任何收益的一部分
合同在那一天。指数扣除额按6.0%的比例每日扣除每年，即使指数没有完全
投资。
无法给出保证用于构建指数的投资策略将实现其预期结果或
指数将成功或将超越任何另类指数或可能参考期货合约的策略。
有关该指数的更多信息，请参见“The MerQube Vol Advantage Index Series”in the accompanied underlying
补充。
PS-3 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
票据的补充条款
笔记不是期货合约或掉期，不受经修订的1936年《商品交易法》监管
（《商品交易法》）。 笔记是根据商品交易所规定的监管豁免而提供
法案，俗称作为混合工具豁免，适用于有一项或多项付款与
价值，水平或一种或多种商品的费率，如该法规第2（f）节所述。因此，您将不会获得任何
商品交易法或商品期货交易委员会颁布的任何法规提供的保护。
本定价补充文件中包含的指数的任何价值以及由此衍生的任何价值均可更正，如果发生
显错误或不一致，由修正本定价补充和票据的相应条款。尽管
任何事与契约中的相反执政注，该修订将在未经持有人同意的情况下生效
票据或任何其他方。
笔记的工作原理
自动呼叫后付款
未自动收回票据的到期付款
笔记将自动叫了在适用的电话上结算日期，和你会
收到（a）1000美元加（b）该Call Premium金额适用到那审核日期。
没有进一步付款将作出上笔记。
比较收盘指数水平 到认购值在每次审查中日期直到最终审查日期或任何较早的自动打电话。
最后覆核日期前的覆核日期
自动调用
收盘 水平的
指数是更大比或
等于 的Call value。
收盘水平的
指数是较少比的
呼叫价值。
呼叫
价值
笔记不会自动 叫了。 继续到下一次审查日期.
无自动调用
审查日期前文 的
终审日期
您将收到：
$1,000+ ($1,000×指数回报×
上行杠杆因子）
笔记还没有
被自动
叫了。继续到
到期付款。
终审 日期 到期付款
决赛价值是大于初始价值。
您将收到：
$1,000+ ($1,000×指数返回）
下这些情况，你将
失去一个重要的部分或全部你的
校长金额在成熟。
决赛价值是等于初始价值或为较少
比的初值但大于等于
障碍量。
决赛价值是小于的障碍金额。
你会收到本金金额
你的笔记。
PS-4 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
赎回溢价金额
桌子下文说明了每个审查日期每1,000美元本金票据的假设赎回溢价金额（除了
决赛审核日期）为基础 上的“关键条款—— Call Premium Amount”上面。
实际赎回保费金额将在定价补充，并将不低于最低Call Premium
“关键条款——看涨权利金金额。”
审核日期
呼叫保费金额
第一
$212.500
第二
$265.625
第三
$318.750
第四次
$371.875
第五届
$425.000
未自动收回票据的到期付款
下表说明了假设的到期总回报和支付与假设指数挂钩的票据，如果
notes没有被自动调用。The“总回报”如所用在这个定价补充中是数字，表示为a
百分比，这是将每张1,000美元本金票据的到期付款与1,000美元进行比较得出的结果。假设合计
下文列出的退货和付款假设如下：
• 票据未被自动调用；
• 安初值100.00；
• 上行杠杆系数为5.00；以及
• a50.00的阻隔量（等于50.00%的假设初值）。
选择了假设的初始值100.00仅用于说明目的和可能不代表可能的实际初始
价值。实际初值将指数在定价日的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。
有关历史数据的指数的实际收盘水平，请看“下文所载历史资料”假设
回测数据和历史信息”在这定价补充。
下文列出的每项假设总回报或假设到期付款仅用于说明目的，可能不是
实际适用于票据购买者的到期总回报或付款。出现在下表有
为便于分析而四舍五入。
终值
指数返回
票据总回报
到期付款
165.00
65.00%
325.00%
$4,250.00
150.00
50.00%
250.00%
$3,500.00
140.00
40.00%
200.00%
$3,000.00
130.00
30.00%
150.00%
$2,500.00
120.00
20.00%
100.00%
$2,000.00
110.00
10.00%
50.00%
$1,500.00
105.00
5.00%
25.00%
$1,250.00
101.00
1.00%
5.00%
$1,050.00
100.00
0.00%
0.00%
$1,000.00
95.00
-5.00%
0.00%
$1,000.00
90.00
-10.00%
0.00%
$1,000.00
80.00
-20.00%
0.00%
$1,000.00
70.00
-30.00%
0.00%
$1,000.00
60.00
-40.00%
0.00%
$1,000.00
50.00
-50.00%
0.00%
$1,000.00
49.99
-50.01%
-50.01%
$499.90
40.00
-60.00%
-60.00%
$400.00
30.00
-70.00%
-70.00%
$300.00
20.00
-80.00%
-80.00%
$200.00
10.00
-90.00%
-90.00%
$100.00
0.00
-100.00%
-100.00%
$0.00
PS-5 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
Note Payout场景
Upside scenario if automatic call：
如果指数的收盘水平在任何审核日期（除最终审核日期）大于或等于赎回价值，则
笔记将被自动调用投资者将在适用的赎回结算日收到本金1000美元加的
呼叫适用于该审查日期的保费金额。不会再支付任何款项制作于笔记。
• 假设看涨权利金金额为2美元12. 50为第一次审查日期,如果指数的收盘水平增加
截至日的百分之十点00在复核日期，票据将自动赎回，投资者将获得相等的回报至21.25%，或
$1,212.50每1,000美元本金票据。
• 假设假设看涨权利金金额为4美元25.00为第五个审阅日期，如票据未先前
自动调用和指数的收盘水平增加80.00%自该审查日期起，票据将自动
被叫停，投资者将获得相当于42.50%的回报，即1,4美元25.00/1,000美元本金金额票据。
Upside scenario if no automatic call：
如果票据未被自动赎回且最终价值大于初始价值，投资者将在到期时收到
本金1000美元加A回报等于指数收益次5.00的上行杠杆系数。
• 如果这些笔记没有被自动调用及指数收市水平上升5.00%，投资者将到期领取
a回报等于25.00%，即每1000美元1250.00美元本金票据。
Par场景：
如果这些笔记没有被自动调用最终值等于初值或低于初值但
大于或等于初始的50.00%的屏障量值，投资者将在到期时收到其本金金额
笔记。
下行情景：
如果这些笔记没有被自动调用且终值低于初值50.00%的关卡金额,
投资者每1%将损失票据本金的1%终值小于初值。
• 例如，如果票据没有被自动赎回，指数收盘水平下跌60.00%，投资者将损失
其本金的60.00%，并收仅需4美元00.00/1,000美元本金到期金额票据。
上述票据的假设回报及假设付款适用只有当你拿着笔记为他们的整个任期
或直到自动调用。 这些假设并未反映与任何销售相关的费用或开支在
二级市场t. if将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款会
可能更低。
已选定风险考虑
对票据的投资涉及重大风险。这些风险更详细地解释在“风险因素”部分
随附的招股说明书补充、产品补充和基础补充以及随附的附件A
招股说明书增编。
与票据有关的一般风险
• 你的投资在票据可能结果在a损失—
票据不保证任何回报本金。如票据未被自动赎回且最终价值低于
t他障碍金额，你将损失1%的每1%的票据本金金额终值低于初值
价值。因此，在这些情况下，您将在到期时损失超过本金金额的50.00%，并可
全输了到期时的本金金额。
• 这指数的水平将包括每年6.0%的每日扣除—
指数须按年按日扣减6.0%。The该指数的水平将落后于该数值构成相同的
不受任何此类扣除的合成投资组合。
指数扣减将对指数表现造成明显拖累，可能抵消正收益
指数的投资策略，加剧了其投资策略的负收益，造成了指数到d的水平ecline
稳定地，如果返回的投资策略相对平淡。该指数不会升值，除非其投资回报
策略足以抵消指数扣减的负面影响，再仅限于回报其投资
PS-6 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
策略大于指数推演。由于指数扣除，水平的指数可能会下降，即使回报率
的投资策略是积极的。
每日扣费是我们的关联公司内部定价模型用来评估衍生品或衍生品underlying
票据的经济条款，以确定本定价封面所载票据的估计价值
补充。日扣款将有效降低公衍生工具或基础衍生工具的价值经济条款
笔记。见“估计值Notes”和“—与估计有关的风险价值和二级市场价格
本定价补充文件中的“票据”。
• JPMorgan Finance和JPMorgan CHASE & CO的信用风险。—
投资者正在依赖于我们和摩根大通Chase & Co.支付全部费用的能力到期金额笔记。任何实际或有效铝
改变在我们或摩根大通的资信或信用利差，由市场决定采取那个credit
风险，很可能对票据价值产生不利影响。如果我们和摩根大通& Co.将拖欠我们的付款
义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，您可能会损失您的全部投资。
• 作为金融子公司，摩根大通金融没有独立运营，资产有限
—
作为摩根大通股份有限公司的财务子公司，我们有没有独立的业务超越发行和管理
我们的证券和公司间债务的收集。除了初始资本摩根大通的贡献&
Co.，我们几乎所有的资产都与摩根大通公司在所提供贷款下的付款义务有关由我们到
摩根大通 & Co.或根据其他公司间协议。因此，我们依赖摩根大通的付款
Chase & Co.履行我们在票据项下的义务。我们不是摩根大通公司的关键运营子公司，并且在
摩根大通 & Co.破产或解决方案我们预计不会有有足够的资源来履行我们在
尊重到期时的笔记。如果摩根大通公司不向我们付款并且我们无法
付款票据，您可能需要寻求由摩根大通 & Co.提供关联担保项下的付款，并且该
担保将排名pari passu与摩根大通的所有其他无担保和非次级义务& Co.更多
信息，详见随附的招股说明书增编。
• 如果票据被自动调用，则升值潜力笔记是限于
已支付的适用赎回溢价金额笔记，
不管指数升值多少，哪个可能很重要。此外，如果票据是自动调用，你不会
受益于适用于到期付款的上行杠杆因子，如果决赛价值大于初值。
由于上行杠杆因子不适用于自动调用时的支付，自动调用时的支付
可能是明显低于同级别的到期偿付指数的升值。
• 好处由提供壁垒金额可能会终止最后审查日期—
如果notes have not been automatically called and the final value is less than the障碍金额，提供的福利由
屏障金额终止，你将充分暴露对指数的任何贬值。
• 自动调用功能可能强制潜在的提前退出—
如果你的笔记是自动调用，票据期限可为缩短至约一年。有没有
保证您能够将投资收益再投资于以类似的可比回报率发行的票据
水平风险。即使在票据被未成熟就叫了，你是无权获得所描述的任何费用和佣金
上本定价补充的封面。
• 票据不付息。
• 您将不会收到股息或其他分配标普 500指数背后的证券®
指数或拥有任何权利关于那些证券或相关的期货合约
这指数。
• 风险跌破该指数的收盘水平如果水平，则壁垒金额更大
的指数是不稳定的。
PS-7 |结构性投资
自动可调用加速屏障笔记与MerQube美国大型-
Cap Vol优势指数
• JPMS和其附属公司可能已发表研究、表达意见或提供
与投资不一致的建议或持有笔记，并可能在
这未来—
任何研究、意见或建议都可能影响票据的市场价值。投资者应自行承担
独立调查投资于票据、指数和组成指数的期货合约的优点。
• 缺乏流动性—
这些票据将不会在任何证券交易所上市。据此，你方可交易票据的价格为
可能取决于JPMS愿意购买这些票据的价格（如果有的话）。 你可能卖不掉你的笔记。 笔记
并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并且愿意持有您的票据到期。
• 这票据的最终条款和估值将在定价补充—
你应该考虑你在票据上的潜在投资基于票据估计价值的最低限额和
呼叫保费金额。
与利益冲突有关的风险
• 潜在冲突—
我们和我们的关联公司在与笔记的联系。在履行这些职责时，我们和摩根大通 &
公司的经济利益可能不利于你作为投资者的利益笔记。这是可能的对冲或交易
我们或我们的关联公司在与笔记可以导致实质性为我们或我们的关联公司退货，同时的
票据价值下降。请参考“风险因素—相关风险利益冲突”在随附产品中
补充。
我们的一家关联公司目前拥有指数保荐人10%的股权，有权任命JPMS的一名员工，另一
的关联机构，作为指数保荐机构的董事会成员。指数保荐人可落实政策，make
可能对指数表现产生负面影响的判断或颁布对指数方法的变更。The指数
保荐机构也可以变更、中止或者暂停计算或传播指数。这些行动中的任何一个都可能产生不利影响
影响笔记的价值。指数保荐人没有义务在计算、维护或修正时考虑您的利益
指数，而我们、JPMS、我们的其他关联公司和我们各自的员工没有义务将您的利益视为
中的票据投资者与我们的关联公司作为股权所有者的角色的联系的指数赞助商或角色
JPMS的一名雇员，担任指数赞助商的董事会成员。
此外，JPMS与指数赞助商合作制定指导方针和政策组成和
指数的计算。虽然判断、政策和有关该指数的决定由JPMS、JPMorgan作出
大通公司作为JPMS的母公司，最终控制了JPMS。JPMS的政策和判断
负责任的本可以对指数水平的影响，无论是正面的还是负面的，以及你笔记的价值。JPMS处于no
义务考虑您作为投资者的利益注意到它在发展指导方针和政策
指数或作出可能影响水平的判断的指数。
与预估值相关的风险和二次票据市场价格
• 的估计价值票据将低于The original issue price（price to public）of
笔记—
票据的估计价值仅为参考几个因素确定的估计。原发行价格
笔记将超过票据的估计价值，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本
包括在的票据的原始发行价格。这些成本包括销售佣金， 预计的利润，如果有的话，我们的
关联公司期望因承担固有风险而实现对冲我们在票据下的义务和套期保值的预计成本
我们在票据下的义务。见“票据的估计价值"在本定价补充.
• 的估计价值这些票据不代表未来的价值注意事项和可能不同
来自其他人的估计 —
见“票据的估计价值"在本定价补充.
• 的估计价值这些票据是通过提及内部供资率得出的—
在确定票据的估计价值时使用的内部资金利率可能与市场隐含的资金
由摩根大通公司或其关联机构发行的类似期限的普通固定收益工具费率。任何差异都可能
被基于上，其中其他事情，我们和我们的关联公司’对票据的融资价值以及较高的发行量的看法，
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Cap Vol优势指数
运营和持续负债管理成本与传统固定收益的那些成本相比的票据
摩根大通 & Co.的工具。此内部资金利率基于上某些市场输入和假设，这可能
证明是不正确，是有意为之来近似现行市场置换资金利率笔记。的使用
内部资金利率和对th的任何潜在变化在利率可能会对条款产生不利影响笔记和任何
票据的二级市场价格。 见“The票据的估计价值” 在这一定价补充。
• 价值已发表的说明由JPMS（和这可能反映在客户账户上
报表）可能高于这当时票据的现期估计价值有限
期—
我们普遍预计，一些票据原发行价格中包含的费用的部分支付回到你在
与JPMS对您的票据的任何回购的联系，其金额将在最初的预定期间内降至零。
有关此初始价格的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的二级市场价格”碘酒。
因此，贵方在这一初始期间的票据估计价值可能低于由
JPMS（以及可能显示的在您的客户账户报表上）。
• 票据的二级市场价格很可能会低于的原始发行价格
注意事项 —
票据的任何二级市场价格将可能低于原始发行价格的票据，因为，除其他外
事，二级市场价格考虑到我们内部二级市场资金利率结构性债发行，
另外，由于二级市场价格可能不包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话）以及估计的对冲
计入票据原始发行价格的费用。因此，价格，如果有的话，在哪个JPMS将愿意购买
你的笔记在二级市场交易，如果有的话，很可能会低于当初的发行价。任何销售由你之前
到期日可以导致你遭受重大损失。
• 票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的冲击—
票据在其期限内的二级市场价格为受到多项经济和市场因素的影响，这
除了抛售之外，可能会相互抵消或放大佣金，预计套期保值利润，如有，预计套期保值
成本和指数水平.a此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布价格为
笔记，也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能与th不同（更高或更低）e
票据的价格（如有的话）JPMS可能愿意购买你在二级市场的笔记。 见“风险因素—
与估计有关的风险的价值和二级市场价格笔记—票据的二级市场价格将于
受诸多经济和市场因素影响”在随附的产品补充中。
与指数相关的风险
• 摩根大通集团目前是其中之一公司构成标普 500指数的®指数，
但是摩根大通公司将没有任何义务考虑您在采取任何公司行动这可能会影响
标普 500指数的水平®指数。
• 这指数可能不会成功或优于可能采用的任何替代策略
关于期货合约—
没有保证可以鉴于该指数所依据的投资策略将成功或指数将
优于可能针对期货合约采用的任何替代策略。
• 这指数可能不会接近其目标波动性—
没有保证可以鉴于该指数将保持年化接近其目标波动率的已实现波动率
35%.指数的目标波动率是隐含波动率的一个水平，因此实际实现的印度的波动性x可能是
大于或小于目标波动性。在每个每周指数再平衡日，指数对期货合约的敞口s已设置
平等至（a）35%引伸波幅目标分裂 由（b）SPY基金的一周引伸波幅，受最大
曝光500%。该指数使用SPY基金的隐含波动率作为期货合约波动率的代理。
然而，并不能保证该指数所使用的确定方法SPY基金的隐含波动率将
默示的代表或已实现的波动性期货合约。SPY基金的表现可能并不相关
与期货合约的表现，特别是在市场波动期间。此外，中国的波动性
任何一天的期货合约都可能发生快速和意外的变化，已实现的波动性可能与隐含d
波动性。 总的来说，随着时间的推移，已实现的SPY基金和期货合约的波动性已趋于低于
各自的隐含波动率；但是，在任何时候，这些已实现的波动率都可能超过各自的隐含波动率，
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尤其是在市场波动时期。据此，指数的实际年化已实现波动率可能更大
低于或低于目标波动率，可能会对指数的水平和价值产生不利影响笔记。
• 这指数是主题与之相关的风险 的使用显着杠杆—
在每周的指数再平衡日，指数将使用杠杆增加指数对期货合约的敞口，如果
隐含的SPY基金的波动率低于35%，受制于500%的最大敞口。在正常市场条件下in
过去，SPY Fund已倾向于展示一种隐含的波动率低于35%。因此，该指数总体上采用了
过去的杠杆，除了在波动加剧的时期。当使用杠杆时，任何变动价格
期货合约将导致更大的变化水平的指数比如果不使用杠杆。特别是，使用
杠杆将放大期货合约的任何负面表现，进而对期货合约的表现产生负面影响
指数。因为指数的杠杆只是按周调整，在显著上升的情况下在vo纬度是
伴随期货合约价值显著下降，指数水平或将下行显著前
下一个指数再平衡日，当指数对期货合约的敞口将减少。
• 这指数可能大量未投资—
在每周指数再平衡日，指数对期货合约的敞口将小于100%当隐含volati利蒂
的SPY基金在35%以上。如果指数对期货合约的敞口低于100%，的指数不会完全
投资，任何未投资的部分都将赚不到任何回报。该指数可能在任何特定情况下都明显没有投资天，和will
仅实现任何到期收益的一部分在任何该等日升值期货合约。6.0%每年扣除
每天都会被扣除，即使是在该指数没有完全投资。
• 这如果后期期货合约价格高于A股，指数可能会受到不利影响
即将到期的期货合约包含在指数—
由于期货合约包括在指数到期，它们被到期的期货合约所取代三个月
稍后。这是通过合成销售来实现的即将到期的期货合约并综合购买期货合约
从那时起三个月后到期。这一过程被引用to as“rolling。”排除其他考虑因素，如果 市场为
期货合约处于“contango”状态，即远距离交割月份的价格高于近距离交割月份的价格y
几个月，购买后期的期货合约将以高于到期期货价格的价格发生
合约，从而产生负的“滚动收益率”。此外，排除其他考虑因素，如果市场对Futures合同
处于“逆价差”，其中远交货月份的价格低于近交货月份的价格，Purc哈斯
后期的期货合约将采取以低于到期期货合约价格的价格进行交易，从而创造
积极的“滚动收益率”。期货合约在市场上存在期货溢价可能会对水平o产生不利影响f的
索引以及相应的票据上的任何付款。
• 这指数是超额回报指数这并不反映“总回报” —
该指数是不反映总收益的超额收益指数。 回报从投资期货合约衍生自
三个来源：（a）价格变化的相关期货合约（这就是所谓的“价格回归”）；（b）任何亲适合或失去
滚动时实现相关期货合约（其中已知作为“滚动回报”）；及（c）在第e现金
作为购买相关期货合约的抵押品而存入的保证金（即所谓的“抵押品收益”）。
该指数衡量的是投资于无抵押期货合约产生的回报（即，价格回报的总和与
卷与期货合约投资相关的回报）。相比之下，共回报指数，除了反映
这些回报，也将反映出可能是赚了承诺交易期货合约的资金（即，the
相关的抵押品回报投资于期货合约）。投资于笔记不会产生相同的回报
就像会由投资于与期货合约相关的总回报指数产生。
• 相关的集中风险与索引可能会对您的笔记的价值产生不利影响—
该指数通常提供对单一期货合约的敞口。标普 500®交易的指数芝加哥商业
交换。因此，与其他投资于或跟踪A股的基金、投资组合或指数相比，票据的多样化程度较低
范围更广的产品，因此可能会经历更大的波动。你应该知道，其他指数可能更
多元化比索引在期货合约的数量和品种的条款。你将不会受益，关于
注，从分散投资的任何优势，将承担高度集中投资的风险。
• 这指数是主题与之相关的重大风险期货合约，包括波动性—
该指数追踪期货合约的收益。价格期货合约的大小不仅取决于价格标的的
参考的资产期货合约，但也对一范围其他因素，包括但不限于改变供应和
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需求关系、利率、政府和监管政策以及期货所在交易所的政策
合约交易。此外，期货市场因各种因素而受到暂时性扭曲或其他干扰，
包括市场缺乏流动性，投机者的参与和政府的监管和干预。这些
因素和其他因素会导致期货合约的价格不稳定。
• 暂停或扰乱市场期货合约交易可能产生不利影响这
你的笔记的价值—
像芝加哥商品交易所这样的期货市场，期货合约的市场，受到暂时扭曲
或由于各种因素造成的其他干扰，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及
政府监管和干预。此外，期货交易所有限制波动幅度的规定在
单日可能发生的一些期货合约价格。这些限制通常被称为“每日价格波动学费
限制”和由于这些限制，合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。
特定合约一旦达到限价，不得以某一价格进行交易超限，或交易可
在一段时间内受到限制。限价有排除特定合约的交易或强制平仓的影响
潜在不利时机或价格的合同。这些情况可能会影响指数的水平，因此
可能会对价值你的笔记。
• 这中国官方结算价格和贸易内交易价格相关期货合约可能
无法随时获得—
官方结算价格及日内交易价格期货合约由芝加哥证券交易所计算和公布o
商业交易所和是用于计算指数的水平。任何干扰在期货合约公司的交易中uld
延迟发布或提供官方结算价和日内交易价格并可能延迟或阻止计算
的指数。
• 利润率变化要求为指数中包含的期货合约可能
不利影响价值笔记—
期货交易所要求市场参与者贴出担保物，以便在期货合约中开立和保留未平仓合约。如果
交换改变期货合约持仓所需的抵押品数量，市场参与者
可能会调整他们的头寸，这可能会影响期货合约的价格。结果，水平的指数或受影响，
哪个可能会对价值产生不利影响笔记。
• 与指数相关的假设回测数据不代表实际的历史数据和
受制于固有限制—
假设的背面-在“假设Back”下列出的指数的测试表现-经测试的数据和历史信息”
本定价补充中纯粹是理论上的，并不代表实际历史表现的Index and has not
经独立第三方核实。 假设回测的绩效衡量标准有其固有的局限性。
假设的回测性能是通过以下方法得出的：追溯适用一个经过回测的模型
设计有事后诸葛亮的好处。 替代建模技术可能会产生明显不同的结果，并可能证明
更合适。 过去的表现，尤其是假设回测性能，并不表示未来的结果。
这类信息有先天的局限性，你在依赖这些限制之前，应仔细考虑这些限制
信息。
• 其他关键风险：
o 该指数于2022年2月11日和可能会以意想不到的方式表现。
o 不应将指数的历史表现视为未来的指示
指数在票据期限内的表现。
请参阅有关上述内容的更多详细信息，请参阅随附基础补充文件的“风险因素”部分-上市和
其他风险。
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假设回测数据和历史信息
下图阐述了该指数的假设回测表现，其依据是假设每周回测
自20年1月3日以来该指数的收盘水平20至2022年2月4日止，以及该指数的历史表现基于
一周历史收盘2022年2月11日至2025年5月9日的指数水平。该指数成立于2月11日,
2022年，以垂直在下图中划线。垂直线左侧的所有数据都反映了假设的回测
业绩的指数。该竖线右侧的所有数据均反映了该指数的实际历史表现。 的收盘水平
202年5月14日指数5为3,226.98。 我们从Bloomberg Professional获得了高于和低于收盘水平®服务
(“彭博”），未经独立核查。
指数的假设回测表现的数据载于下图纯粹是理论上的，不
代表指数的实际历史表现。见“精选风险注意事项—与指数相关的风险—
假设back-与指数相关的测试数据不代表实际历史数据，受到固有限制”
以上。
假设的回测和历史收盘水平不应将指数作为指示未来的表现，以及
不能保证指数的收盘水平定价日期或任何审核日期。不能有任何保证
指数的表现将导致您的任何本金金额的回报。
假设的回测指数收盘水平具有固有的局限性和尚未通过验证独立第三
派对。这些假设的回测收盘水平是通过追溯应用回测模型确定
设计有事后诸葛亮的好处。假设的回测结果既不是指标，也不是未来收益的保证。无
表示对票据的投资将或可能实现与所示类似的回报。另类建模
技术或假设会产生不同的假设回测指数收盘水平可能被证明更
适当，这可能与上述假设的回溯测试的指数收盘水平有很大不同。
税治疗
你应该仔细复习这一节随附产品中题为“美国联邦所得税的重大后果”
补充第4-i号。以下讨论与该节合并阅读时，构成我国特别税全观点
律师，Davis Polk & Wardwell LLP，关于物质美国联邦收入拥有和处置票据的税务后果。
基于关于当前市场状况，在我们特别的意见税务顾问将票据视为“未平仓交易”是合理的
不属于美国联邦所得税目的的债务工具，如“材料美国联邦收入税
后果—对美国持有者的税务后果— 处理过的笔记作为非债务工具的公开交易”
伴随产品补充。假设这种待遇得到尊重，收益或者你的笔记上的损失应该是被视为长期-
定期资本收益或损失，如果你持有你的笔记更多比一年，不管你是此次发行的票据的初始购买者
价格。然而，美国国税局或法院可能不会尊重这种待遇，在这种情况下任何收入或损失的时间和性质
票据可能会受到重大不利影响。此外，在2007年财政部和美国国税局发布要求评论的通知
“预付远期合约”及类似工具的美国联邦所得税处理。通知重点在粒子AR上
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是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累积收益。它还要求就a
相关主题的数量，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；诸如
的性质底层与这些工具挂钩的财产；收入与之挂钩的程度（如果有的话）（包括任何已获授权的
应计项目）由非美国投资者实现，应缴纳预扣税；以及这些工具是否应
到“建设性所有权”制度，该制度通常可以运作以重新定性某些长定期资本收益为普通
收入和强加a名义利息费用。虽然通知要求对适当的过渡规则和生效日期，
在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可以产生重大不利影响
票据投资的税务后果，可能具有追溯效力。您应该咨询您的税务顾问关于
美国联邦收入票据投资的税务后果，包括可能的替代疗法和提出的问题
通过这个通知。
科守则第871（m）条及根据该条例颁布的库务条例（“第871（m）条”）一般规定预扣30%ing
向非美国持有人支付或被视为支付的股息等价物的税（除非适用所得税条约）
与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的金融工具。第871（m）条对此规定了某些例外情况
扣缴制度，包括与某些基础广泛的指数挂钩、符合《证券日报》规定要求的工具适用
财政部规定。此外，美国国税局最近的一份通知排除了1月之前发行的第871（m）节工具的范围
2027年1月1日对于基础证券的增量不为1可能为美国联邦支付美国来源的股息
所得税用途（每项“基础安全”）。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）将
不适用于非美国持有人的票据。我们的认定对国税局没有约束力，国税局可能会不同意
这个决心。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括不管你
就基础证券进行其他交易。如有必要，提供有关潜在应用
第871（m）条将在票据的定价补充文件中提供。关于潜力，你应该咨询你的税务顾问
款的适用注871（m）。
估计票据的价值
所列票据的估计价值的本定价补充的覆盖范围等于以下各项价值的总和
假设成分：（1）与票据相同期限的固定收益债务成分，使用内部资金估值
rate described below，and（2）the derivatives or derivatives underlying the票据的经济条款。 的估计价值
笔记不代表JPMS愿意在任何二级市场（如果存在）购买您的票据的最低价格at
任何时候。 内部用于确定票据估计价值的资金利率可能与市场隐含的
资金由摩根大通公司或其关联机构发行的类似期限的普通固定收益工具费率。任何区别
可能是基于，除其他外，我们的和我们的关联公司’资金价值的看法笔记中的以及更高的发行量，
中的票据的运营和持续负债管理成本与传统固定收益的这些成本的比较
摩根大通 & Co.的工具。此内部资金利率基于上某些市场输入和假设，这可能会证明
不正确，意在近似于票据的现行市场置换资金利率。使用一个内部
资金利率和该利率的任何潜在变化可能会对票据条款和任何二级市场产生不利影响
票据的价格。如需更多信息，请参阅“选定的风险考虑因素—与预估值相关的风险和
票据的二级市场价格—票据的估计价值是通过参考得出的到内部资金利率”在这
定价补充。
衍生工具或基础衍生工具的价值票据的经济条款是衍生出来的从我们的内部定价模型
附属机构。 这些型号是依赖于输入，例如已交易的可比衍生工具的市场价格及上
其他各种输入，其中一些是市场可观察的，可能包括波动性,股息率、利率和其他
因素，以及对未来的假设市场事件和/或环境。 因此，估计价值的笔记是
确定何时票据的条款是根据关于市场条件和当时存在的其他相关因素和假设
时间。
票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他’估计数.定价不同
模型和假设可以为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。 在
此外，市场状况和其他相关因素在未来可能会改变，任何假设都可能被证明是不正确的ct.上
未来日期，票据的价值可能会发生重大变化，基于关于（其中包括）市场条件的变化，我们或
摩根大通公司。’s信誉、利率变动等相关因素，其中可能会影响价格，如果有的话，在
哪个JPMS会愿意向你购买票据在二级市场交易中。
票据的估计价值将低于票据的原始发行价格是因为与销售相关的成本，
票据的结构化和套期保值计入票据的原始发行价格。 这些费用包括t他销售佣金
PS-13|结构性投资
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Cap Vol优势指数
支付给JPMS和其他关联或非关联经销商，我们的关联公司预计实现的预计利润（如有）为假设
对冲我们在票据下的义务所固有的风险以及对冲我们在票据下的义务的估计成本笔记。 因为
对冲我们的义务会带来风险，并且可能会受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致利润
多于或少于预期，或会导致亏损.一份如果有的话，实现的利润中在对冲我们在
笔记可能会被允许给其他关联或非关联的经销商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的套期保值
利润。 见“选定的风险考虑因素—相关风险到估计价值票据的二级市场价格—The
票据预估值将低于原发行额票据的价格（公开定价）” 在这一定价补充。
次级市场价格笔记
有关将影响任何二级市场价格的因素的信息笔记，see“风险因素—相关风险
票据的估计价值及二级市场价格—票据的二级市场价格将于受到许多人的影响
经济和市场因素”在伴随产品补充。 此外，我们普遍预计，部分成本
包括在的票据的原始发行价格将于就你的票据的任何回购而部分偿还予你
JPMS在一金额将在最初的预定期间内下降为零。 这些成本可能包括销售佣金，
预计对冲利润，如果有的话，在某些情况下，估计对冲成本与我们内部二级市场资金利率
用于结构性债务发行。 这个初步预定的时间周期打算是六个月中较短的一个月和二分之一的
声明的期限笔记。 任何此类初始期间的长度反映了票据的结构，我们的关联公司是否期望获得
利润在连接与我们的对冲活动、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，如
由我们的关联公司决定。 见“选定的风险考虑因素—相关风险估计价值和二级市场价格
票据的—JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能
高于有限责任公司票据当时的估计价值时间Period”在本次定价补充中。
补充使用所得款项
发行这些票据是为了满足投资者对反映风险收益状况和市场敞口的产品的需求。
笔记。 见“如何笔记工作”和“票据支付场景”在这个定价补充说明的风险收益概况
笔记和“MerQube美国大盘VolAdvantage指数” 在这个定价补充对市场风险的描述
由笔记提供。
原始问题票据的价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他
关联或非关联经销商，加（减）我们的关联公司预期为承担固有风险而实现的预计利润（亏损）
在对冲我们在票据项下的义务时，加上对冲我们在票据项下的义务的估计成本笔记。
特定于笔记
你可以撤销你的购买提议票据在该时间之前的任何时间我们通过通知适用的
代理。 我们保留更改票据发行前的条款，或拒绝任何购买要约。 在任何事件
票据条款变更，我们将通知您，您将被要求接受此类更改连接与您的购买。
你也可以选择拒绝这样的改变，在在哪种情况下，我们可能会拒绝您的购买提议。
您应该阅读这份定价补充与随附的招股章程，并由随附的补充
与我们的A系列中期票据有关的招股章程补充文件，这些票据是一部分，the随附的招股说明书
增编和随附产品补充文件中包含的更详细信息以及随附的基础
补充。本定价补充文件连同以下所列文件载有票据条款，并取代所有
其他既往或同期口服声明以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款，
通信、贸易思想、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或其他教育材料
我们的。你应该仔细考虑，其中其他事项，所述事项在“风险因素”部分的accompanying
招股说明书补充,随附的产品补充和随附的基础补充文件和附件A
随附的招股章程增编，因为票据涉及与常规债务证券不相关的风险。我们敦促您
投资票据前，请咨询您的投资、法律、税务、会计等顾问。
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您可以在网站上访问这些文档SEC网站www.sec.gov如下（或如果此类地址已更改，通过审查我们的
申请SEC网站上的相关日期）：
• 临导管补充第4号-I日期为4月 13,2023:
• 基础补充文件第5-III号日期2025年3月5日：
• 招股章程补充及招股章程，每份日期为2023年4月13日：
• 2024年6月3日招股章程增编:
我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1665650，而摩根大通公司。的CIK为19617。如本定价所用
补充，“我们”“我们”“我们的”指的是摩根金融。