附件 99.2
香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不承担任何责任，对其准确性或完整性不作任何陈述，并明确否认对因或依赖本公告的全部或任何部分内容而产生的任何损失承担任何责任。
哔哩哔哩有限公司
（通过不同投票权控制、在开曼群岛注册成立的有限责任公司）
（证券代码：9626）
年度业绩公告
截至2025年12月31日止年度
哔哩哔哩有限公司（“哔哩哔哩”或“公司”）董事会（“董事会”）（“董事”）欣然宣布公司、其附属公司及综合关联实体（“集团”）截至2025年12月31日止年度（“报告期间”）的未经审核年度综合业绩，连同2024年同期的比较数字。这些年度业绩是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的，并由董事会的审计委员会（“审计委员会”）进行审查。
在本公告中，“我们”、“我们”及“我们的”指公司，如文意另有所指，则指集团。
1
截至2025年12月31日止年度的财务及营运重点
总净营收为人民币303.5亿元，同比增长13%。总净营收的关键驱动因素广告营收为人民币100.6亿元，同比增长23%。
毛利为人民币111.1亿元，同比增长27%。毛利率从2024年的32.7%扩大至36.6%。
净利润为人民币11.9亿元，而2024年净亏损为人民币13.6亿元。净利润率扩大至3.9%，而2024年的净亏损幅度为5.1%。
经调整净利润为人民币25.9亿元，而2024年经调整净亏损为人民币39.0百万元。调整后净利润率为8.5%，而2024年调整后净亏损率为0.1%。
日均活跃用户（“DAU”）为1.116亿，同比增长8%。
2
财务要点
| 截至本年度 12月31日， |
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| 2024 | 2025 | 变动（%） | ||||||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||||||
| （以千为单位，除 百分比） |
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| 净收入 |
26,831,525 | 30,347,766 | 13.1 | % | ||||||||
| 毛利 |
8,773,963 | 11,114,112 | 26.7 | % | ||||||||
| （亏损）/所得税前利润 |
(1,400,195 | ) | 1,208,086 | 不适用 | ||||||||
| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | 不适用 | ||||||||
| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的净（亏损）/溢利 |
(1,346,800 | ) | 1,193,531 | 不适用 | ||||||||
| 非GAAP财务指标： |
||||||||||||
| 调整后净（亏损）/利润 |
(38,955 | ) | 2,587,538 | 不适用 | ||||||||
| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的调整后净（亏损）/利润 |
(22,104 | ) | 2,590,128 | 不适用 | ||||||||
| 截至12月31日， | ||||||||||||
| 2024 | 2025 | 变动（%） | ||||||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||||||
| （以千为单位，除 百分比） |
||||||||||||
| 流动资产总额 |
19,756,055 | 27,550,080 | 39.5 | % | ||||||||
| 非流动资产合计 |
12,942,445 | 13,617,683 | 5.2 | % | ||||||||
| 总资产 |
32,698,500 | 41,167,763 | 25.9 | % | ||||||||
| 负债总额 |
18,594,587 | 25,619,200 | 37.8 | % | ||||||||
| 股东权益合计 |
14,103,913 | 15,548,563 | 10.2 | % | ||||||||
| 负债和股东权益合计 |
32,698,500 | 41,167,763 | 25.9 | % | ||||||||
3
非GAAP财务指标
公司在评估经营业绩以及出于财务和经营决策目的时使用非公认会计准则计量，例如调整后的经营（亏损）/利润、调整后的净（亏损）/利润、调整后的净（亏损）/利润率和调整后的归属于哔哩哔哩有限公司股东的净（亏损）/利润。该公司认为，非美国通用会计准则财务指标有助于识别其业务的潜在趋势，方法是排除基于股份的薪酬费用、与通过业务收购获得的无形资产相关的摊销费用、与通过业务收购获得的无形资产相关的所得税、对上市公司投资的公允价值变动损益以及回购可转换优先票据的损失的影响。公司通过将调整后的净（亏损）/利润除以同期收入来计算调整后的净（亏损）/利润率。公司认为，非公认会计准则财务指标提供了有关公司经营业绩的有用信息，增强了对公司过去业绩和未来前景的整体理解，并使公司管理层在财务和经营决策中使用的关键指标具有更大的可见性。
非美国通用会计准则财务指标未在美国通用会计准则下定义，也未按照美国通用会计准则列报，因此可能无法与其他公司提出的类似指标进行比较。非GAAP财务指标作为分析工具存在局限性，在评估公司经营业绩、现金流或流动性时，投资者不应将其孤立考虑，或作为净（亏损）/利润、经营活动提供的现金流或其他合并经营报表以及按照美国公认会计原则编制的现金流数据的替代品。
公司通过将非美国通用会计准则财务指标与最具可比性的美国通用会计准则业绩指标进行对账来缓解这些限制，在评估公司业绩时应考虑所有这些因素。
4
下表列出了所示期间未经审计的公认会计原则和非公认会计原则结果的对账。
| 截至本年度 12月31日， |
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| 2024 | 2025 | |||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||
| （单位：千） | ||||||||
| 经营（亏损）/盈利 |
(1,343,969 | ) | 1,124,451 | |||||
| 加： |
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| 股份补偿费用 |
1,116,212 | 1,170,535 | ||||||
| 与通过业务收购取得的无形资产相关的摊销费用 |
166,909 | 146,698 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 经调整（亏损）/营运利润 |
(60,848 | ) | 2,441,684 | |||||
|
|
|
|
|
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| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | |||||
| 加： |
||||||||
| 股份补偿费用 |
1,116,212 | 1,170,535 | ||||||
| 与通过业务收购取得的无形资产相关的摊销费用 |
166,909 | 146,698 | ||||||
| 与通过业务收购取得的无形资产相关的所得税 |
(21,578 | ) | (16,534 | ) | ||||
| 对上市公司投资的公允价值变动损失 |
24,524 | 95,896 | ||||||
| 购回可换股优先票据亏损 |
38,629 | 2 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 调整后净（亏损）/利润 |
(38,955 | ) | 2,587,538 | |||||
|
|
|
|
|
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| 净（亏损）/利润率 |
(5.1 | %) | 3.9 | % | ||||
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| 调整后净（亏损）/利润率 |
(0.1 | %) | 8.5 | % | ||||
|
|
|
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| 归属于非控股权益的净亏损 |
16,851 | 2,590 | ||||||
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|
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| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的调整后净（亏损）/利润 |
(22,104 | ) | 2,590,128 | |||||
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5
业务审查和展望
报告期业务回顾
2025年对哔哩哔哩来说是具有里程碑意义的一年，因为我们在社区增长和财务业绩方面都取得了出色的成绩。全年，我们的用户增长恢复了势头，同时参与度不断创下历史新高。在商业方面，我们实现了一个重要的里程碑，实现了第一个全年GAAP盈利，这反映了我们商业模式的效率和可扩展性有所提高。
作为具有影响力的多元兴趣枢纽，我们优质的内容和独特的社区体验，不断与年轻一代产生深刻共鸣。这反映在我们的关键用户指标中，每日活跃用户（“DAU”）、每月活跃用户（“MAU”）和每名活跃用户平均每天花费的时间均创下历史新高。2025年每个季度的日活用户增长都同比加速。全年，我们的DAU达到近1.12亿，MAU超过3.68亿，均同比增长8%。与此同时，每位活跃用户的平均每日花费时间上升至108分钟，比2024年增加了6分钟。
这种稳固的社区增长正在转化为不断增加的商业价值，未来还有更大的机会。随着我们的用户更深入地研究他们喜爱的内容，他们的消费意愿不断上升。2025年，在我们的各种游戏和增值服务产品的推动下，我们的平均每月付费用户（“MPU”）飙升至创纪录的3400万。与此同时，越来越多的用户以真正的购买意愿向哔哩哔哩寻求建议和灵感，推动我们的广告收入在2025年超过人民币100亿元，同比增长23%。2025年平均用户年龄为26岁，我们的核心用户群正在进入新的生活阶段，拥有更大的购买力和不断扩大的消费需求。我们与他们一起成长，在我们生态系统的每个接触点上释放更多商业机会和更大价值。
我们的社区和商业化引擎的力量，以及它的潜力，在我们的财务业绩中也很明显。在收入稳健增长的同时，我们实现了第一个全年GAAP盈利能力。2025年，我们的净收入总额同比增长13%，达到人民币303.5亿元。随着我们的收入组合转向高利润率业务，我们的毛利润同比增长27%，毛利率从2024年的32.7%扩大至36.6%。随着毛利改善和费用管理严格，我们在2025年实现净利润人民币11.9亿元，而2024年净亏损人民币13.6亿元。
此外，我们全年在哔哩哔哩中嵌入人工智能，以更好地服务于我们不断发展的社区。对我们来说，AI是一种变革力量，它加深了连接，提高了配送效率，扩大了创造潜力。通过利用前沿大语言模型（“LLM”），我们将内容发现和广告定位提高到了新的精度水平。我们还为创作者和广告商配备了降低进入门槛的AIGC工具，而AI驱动的翻译有助于我们最好的内容覆盖全球受众。随着我们继续投资于这些能力，我们相信人工智能将推动我们的生态系统和我们的业务更上一层楼。
6
内容和社区
2025年，我们观察到用户在内容消费上日益向深度和质量转变，尽管互联网上的大部分内容仍然充斥着简短和一次性的内容。我们对跨类别优质内容的承诺推动了更高的参与度。全年，我们保持了在ACG内容方面的主导地位。中国动漫和游戏相关内容的总观看时长分别同比增长55%和20%。与此同时，人工智能相关内容成为我们增长最快的类别之一，观看时间同比增长73%，巩固了哔哩哔哩作为前沿科技主题首选平台的地位。随着我们受众的成熟和兴趣的多样化，生活方式和消费相关的内容也有所扩展。例如，户外时尚和旅行住宿内容的观看时间分别同比增长近19%和16%。2025年7月，我们推出了视频播客计划，迅速在这一具有影响力的形式中建立了早期领先优势。视频播客下半年总观看时长突破80亿分钟。这种快速采用凸显了我们在高质量内容方面的领先地位以及社区培养深度用户参与的能力。
我们的内容创作者是我们生态系统的基石，我们将继续致力于为他们的创造力培育一个充满活力的舞台。2025年，我们拥有约400万月活跃内容创作者，贡献了近2400万月均视频提交，同比增长15%。值得注意的是，人工智能驱动的分发有助于高质量的作品更快地找到受众。到2025年底，千人、万人、十万人和100万人粉丝的创作者数量分别同比增长超20%。随着创作者在哔哩哔哩上建立更大的受众和更深的联系，我们扩展了我们的货币化基础设施，以帮助他们实现更强的商业回报。2025年，近300万内容创作者通过各种广告和增值服务产品在我们的平台上赚取收入，每位创作者的平均收入同比增长21%。值得注意的是，我们的粉丝收费计划持续获得牵引力，收入同比翻倍，超过1000万用户通过该渠道直接支持创作者。
我们鼓舞人心的社区氛围和互动功能进一步加深了我们用户与我们平台之间的联系。2025年日均使用时长达到108分钟的新高，同比增长6分钟，用户总使用时长同比增长14%。到2025年底，我们的正式会员超过2.84亿，他们12个月的留存率稳定在80%左右。在日常活动之外，我们继续巩固我们作为年轻一代的文化家园的作用。2025年7月，我们举办了线下旗舰活动——哔哩哔哩世界和哔哩哔哩宏观链接。它们吸引了来自全国各地的超40万人参加，同比增长60%。此外，我们的标志性跨年晚会—— 2025年最美之夜，已经成为年轻观众的年度仪式。对这些活动日益增长的热情进一步凸显了我们在年轻一代中无与伦比的影响力。
商业化
2025年，我们在关键业务垂直领域提高了商业化能力。结合强劲的财务执行，这些举措导致毛利率持续扩张，并最终实现了我们第一个全年盈利。这种坚实的财务基础使我们能够利用新出现的机会，并推动长期的持久价值。
7
增值服务
2025年，增值服务收入同比增长8%至人民币119.3亿元，这得益于直播、高级会员和其他增值服务的稳健增长。我们的直播业务保持稳定增长，利润率持续改善。我们广受欢迎的职业生成视频产品，尤其是我们的中国动漫作品，鼓励用户订阅高级会员。截至2025年底，高级会员达到2530万，同比增长12%，近80%的订阅为年度或自动续订计划，反映出我们用户持续的强大忠诚度。
与此同时，我们高质量的专业用户生成视频（“PUGV”）内容和社区使我们能够不断扩展我们的VAS产品供应，因为用户越来越多地表现出为他们关心的内容和服务直接付费的意愿。2025年，我们的粉丝收费计划，即用户为我们独家、高质量的PUGV内容付费，继续快速扩张，收入同比翻倍。
广告
我们在2025年实现了强劲的广告增长，收入同比增长23%至人民币100.6亿元。增长基础广泛，包括基于效果的广告、品牌广告和Sparkle，每一个都贡献了坚实的成果。这一强劲增长既反映了我们用户群的价值不断上升，也反映了我们在提高广告效率方面的持续进展。
2025年，我们排名前五的广告垂直领域分别是游戏、数码产品和家电、互联网服务、电子商务和汽车。我们进一步巩固了我们在先进垂直领域的领导地位，例如数码产品和家电，以及家居装饰，所有在年轻消费者进入新的生活阶段和他们的需求进化时引起共鸣的品类。此外，我们在希望吸引我们年轻、高价值用户群的新兴行业中增加了我们的吸引力。人工智能相关广告脱颖而出，支出同比飙升超过150%。
全年，我们在多个战线上进一步推进了我们的广告基础设施和产品，特别是通过将AI和LLM更深入地集成到我们的商业算法、广告创意生成和智能投放系统中。这些努力在不影响用户体验的情况下提高了我们的广告效率和可扩展性。与此同时，我们通过向更多内容消费场景的多元化发展，继续扩大整个生态系统的广告库存。我们相信，通过将AI驱动的广告基础设施与真实参与相结合，我们可以进一步将创造力转化为转化，定位哔哩哔哩的广告业务，以便随着我们社区的不断扩大而获取更大的价值。
手机游戏服务
2025年手游收入增长14%至人民币63.9亿元，主要受我们独家授权游戏《三国：谋定天下》的贡献以及我们于2025年10月成功推出内部开发游戏《Duckov Escape》的推动。同时，我们的传统游戏，如Fate Grand Order和Azure Lane，也贡献了相对稳定的收入，显示了我们对高质量游戏长期运营的承诺和实力。
8
逃离杜科夫在2025年取得了突出的成功。这款内部开发的游戏在10月首次亮相的前三周销量超过300万份。它后来成为中国年度单人游戏的里程碑式发布，现在被视为中国有史以来最受珍视的游戏之一。它的成功凸显了我们对游戏类型的深刻洞察力、内部开发能力，以及为新一代游戏玩家重塑游戏的能力。在这一势头的基础上，我们的目标是开发和扩展高质量、定义类型的游戏，为明天的游戏玩家带来持久的吸引力。
其他信息
于2025年5月，我们完成发行本金总额6.90亿美元于2030年到期的可转换优先票据（“票据发行”），利率为每年0.625%。我们计划将票据发行所得款项净额用于增强我们的内容生态系统、提高我们的整体货币化效率、为同时进行的回购（定义如下）提供资金、根据我们的股份回购计划（不时）为未来的回购提供资金，以及用于其他一般公司用途。我们从票据发行中筹集的总收益净额约为6.781亿美元，扣除初始购买者的佣金和费用。
我们还根据我们现有的股份回购计划同时回购了5,588，140股Z类普通股（每股由一份ADS代表），总金额为7.829亿港元（按票据发售日期换算为1亿美元）（“同时回购”）。截至2025年第二季度末，根据同步回购回购的所有Z类普通股已被注销。
报告期后事项
除本公告所披露者外，自报告期末起至本公告日期止，并无其他可能对我们造成影响的重大事项。
业务展望
我们对2025年取得的成就感到鼓舞。我们今年取得的进展凸显了我们内容生态系统的实力和社区的活力。在2026年向前迈进，我们将继续专注于支持高质量的PUGV内容和我们深度参与的基于兴趣的社区。随着我们的用户群不断成熟并获得购买力，哔哩哔哩正在与这一代人一起进化，将我们的平台定位为获取更多他们的终身价值。我们相信，这种持续的结构性进展将日益加强我们的长期影响力和货币化潜力。
与此同时，人工智能的进步正在重塑内容的创建、体验和货币化方式，为我们的平台带来了巨大的新机会。2026年，我们将在整个业务领域深化AI融合，以加强我们在中国年轻一代中的领导地位。由于已经实现了盈利，我们计划加强跨越用户和商业生态系统的飞轮，利用人工智能放大我们的核心优势并推动可持续增长。
9
管理层讨论与分析
| 截至本年度 | ||||||||
| 12月31日， | ||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| （人民币千元） | ||||||||
| 净收入： |
||||||||
| 增值服务（VAS） |
10,999,137 | 11,928,286 | ||||||
| 广告 |
8,189,175 | 10,058,430 | ||||||
| 手机游戏 |
5,610,323 | 6,394,638 | ||||||
| IP衍生品及其他 |
2,032,890 | 1,966,412 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 净收入总额 |
26,831,525 | 30,347,766 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 收入成本 |
(18,057,562 | ) | (19,233,654 | ) | ||||
| 毛利 |
8,773,963 | 11,114,112 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 营业费用： |
||||||||
| 销售和营销费用 |
(4,401,655 | ) | (4,394,107 | ) | ||||
| 一般和行政费用 |
(2,031,063 | ) | (2,062,066 | ) | ||||
| 研发费用 |
(3,685,214 | ) | (3,533,488 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 总营业费用 |
(10,117,932 | ) | (9,989,661 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 经营（亏损）/盈利 |
(1,343,969 | ) | 1,124,451 | |||||
| 其他（费用）/收入： |
||||||||
| 投资损失，净额（包括减值） |
(470,081 | ) | (242,288 | ) | ||||
| 利息收入 |
434,980 | 431,847 | ||||||
| 利息支出 |
(89,193 | ) | (150,572 | ) | ||||
| 汇兑损失 |
(68,715 | ) | (80,172 | ) | ||||
| 债务清偿债务清偿损失 |
(38,629 | ) | (2 | ) | ||||
| 其他，净额 |
175,412 | 124,822 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 其他（费用）/收入合计，净额 |
(56,226 | ) | 83,635 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| （亏损）/所得税前利润 |
(1,400,195 | ) | 1,208,086 | |||||
| 所得税优惠/（费用） |
36,544 | (17,145 | ) | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | |||||
| 归属于非控股权益的净亏损 |
16,851 | 2,590 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的净（亏损）/溢利 |
(1,346,800 | ) | 1,193,531 | |||||
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10
净收入
总净营收为人民币303.5亿元，较2024年增长13%。
增值服务（VAS）
来自增值服务的收入为人民币119.3亿元，较2024年增长8%，主要归因于其他增值服务和高级会员的收入增加。
广告
广告收入为人民币100.6亿元，较2024年增长23%，主要是由于公司改善了广告产品供应，提高了广告效率。
手机游戏
手游收入为人民币63.9亿元，较2024年增长14%，主要受公司独家授权游戏《三国：谋定天下》于2025年的全年贡献，以及其内部开发游戏《Duckov Escape》于2025年第四季度推出的推动。
IP衍生品及其他
IP衍生品及其他收入为人民币19.7亿元，较2024年下降3%。
收入成本
营收成本为人民币192.3亿元，较2024年增长7%。收入成本的关键组成部分收入分成成本为人民币120.9亿元，较2024年增长12%。
毛利
毛利为人民币111.1亿元，较2024年增长27%，主要归因于随着公司提高货币化效率，总净营收增长以及相对稳定的平台运营成本。
11
营业费用
总经营开支为人民币99.9亿元，较2024年下降1%。
销售和营销费用
销售和营销费用为人民币43.9亿元，与2024年相比保持稳定。
一般和行政费用
一般及行政开支为人民币20.6亿元，与2024年相比保持稳定。
研发费用
研发费用为人民币35.3亿元，较2024年下降4%。
营运利润/（亏损）
营运利润为人民币11.2亿元，而2024年营运亏损为人民币13.4亿元。
经调整营运利润/（亏损）
经调整营运利润为人民币24.4亿元，而2024年经调整营运亏损为人民币6080万元。
其他收入/（费用）合计，净额
其他收入总额为人民币8,360万元，而2024年其他费用总额为人民币5,620万元。
所得税（费用）/福利
所得税费用为人民币1,710万元，而2024年的所得税收益为人民币3,650万元。
净利润/（亏损）
净利润为人民币11.9亿元，而2024年净亏损为人民币13.6亿元。
12
调整后净利润/（亏损）
经调整净利润为人民币25.9亿元，而2024年经调整净亏损为人民币39.0百万元。
流动性
截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物、定期存款和短期投资为人民币241.5亿元，而截至2024年12月31日为人民币165.4亿元。该增长主要是由于发行2030年票据，总现金代价为6.781亿美元。
公司产生71.5亿元经营现金流，2024年为60.1亿元经营现金流。
重大投资
截至2025年12月31日止年度，集团并无作出或持有任何重大投资。
外汇敞口
我们绝大部分的收入和成本都是以人民币计价的。人民币的任何大幅贬值都可能对以美元计价的ADS的价值以及任何应付的股息产生重大不利影响。例如，当我们将以美元计价的资金兑换成人民币进行操作时，人民币对美元升值将对我们从兑换中获得的人民币金额产生不利影响。反之，如果我们出于某些商业目的，决定将我们的人民币兑换成美元，美元对人民币的升值将对我们可获得的美元金额产生负面影响。中国可用的对冲选择非常有限，以减少我们对汇率波动的风险敞口。迄今为止，我们没有进行任何对冲交易，以努力降低我们的外汇风险敞口。虽然我们可能会决定在未来进行对冲交易，但这些对冲的可用性和有效性可能有限，我们可能无法充分对冲我们的风险敞口或根本无法对冲。此外，我们的货币汇兑损失可能会因中国外汇管制规定而被放大，这些规定限制了我们将人民币兑换成外币的能力。
13
或有负债
截至2025年12月31日，公司无重大或有负债。
雇员及薪酬
截至2025年12月31日，公司员工总数为8,423人，而截至2024年12月31日为8,088人。
下表按职能列出雇员总数：
| 功能 | 截至 2025年12月31日 |
|||
| 产品和技术 |
3,458 | |||
| 内容审核 |
2,624 | |||
| 运营 |
1,755 | |||
| 管理、销售、财务及行政 |
586 | |||
|
|
|
|||
| 合计 |
8,423 | |||
根据中国法规的要求，公司参与由适用的当地市省政府组织的住房基金和各种员工社会保障计划，包括住房基金、养老金、生育、医疗、工伤和失业福利计划，根据这些计划，我们按其员工工资的特定百分比进行供款。我们还为员工购买商业健康和意外险。奖金一般是酌情决定的，部分基于员工表现，部分基于集团业务的整体表现。公司已授予并计划在未来继续向员工授予股权激励奖励，以激励员工对公司成长和发展的贡献。
14
企业管治
遵守企业管治守则
董事会致力于实现高公司治理标准。董事会认为，高企业管治标准对于为公司提供一个框架以维护股东利益及提升公司价值和问责制至关重要。
公司自愿将第二上市地位转换为在香港联合交易所有限公司（“香港联交所”）主板首次上市于2022年10月3日生效，自此，《香港联交所证券上市规则》（“上市规则”）附录C1所载的企业管治守则（“企业管治守则”）一直适用于公司。
报告期内，公司遵守了《企业管治守则》的守则规定，但以下情况除外：
《企业管治守则》的守则条文C.2.1建议，但并不要求，主席和行政总裁的角色应是分开的，不应由同一人履行。由于陈睿先生同时履行公司主席及行政总裁的职责，故该守则条文存在偏差。陈先生在公司的业务运营和管理方面拥有丰富的经验。董事会认为，将董事长和首席执行官的角色归属于陈先生，有利于确保公司内部的持续领导，并使整体战略规划更加有效和高效。这种结构将使公司能够及时有效地做出和实施决策。
董事会认为，权力与权威的平衡不会因此安排而受到损害。此外，所有重大决策均与董事会成员，包括相关董事会委员会，以及四名独立董事协商作出。董事会将不时重新评估董事长和首席执行官的角色划分，并可能建议在未来将这两个角色划分给不同的人，同时考虑到公司的整体情况。
《企业管治守则》（于2025年7月1日生效的修订前）的守则条文F.1.1规定，发行人应有关于支付股息的政策，并应在年度报告中披露。由于本公司并无股息政策，故该守则条文有偏差。董事会对是否分配股息拥有完全的酌处权，但须遵守开曼群岛法律的某些要求。即使董事会决定派发股息，形式、频率和金额将取决于公司未来的运营和收益、资本要求和盈余、一般财务状况、合同限制和董事会可能认为相关的其他因素。公司目前没有任何计划在可预见的未来对其普通股进行现金分红。公司目前打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，以运营和扩展业务。
15
董事遵守证券交易示范守则
公司已采纳《证券政策管理交易》（「守则」），其条款不亚于《上市规则》附录C3所载的上市发行人董事证券交易示范守则，作为其本身的证券交易守则，以规管董事及相关雇员在公司证券的所有交易及守则所涵盖的其他事项。
已向全体董事及有关雇员作出具体查询，并确认彼等于报告期间及截至本公告日期已遵守守则。
审计委员会
公司已根据《上市规则》第3.21条及《企业管治守则》成立审核委员会。审计委员会由三名独立董事组成，分别为何震宇先生、甘剑平先生和李峰先生，何震宇先生（作为我司具有适当专业资格的独立董事）担任审计委员会主任委员。
审核委员会已审阅公司截至2025年12月31日止年度的未经审核年度业绩，并与独立核数师罗兵咸永道会计师事务所举行会议。审核委员会亦已与公司高级管理层成员讨论有关公司所采纳的会计政策及惯例以及内部监控及财务报告事宜。
就本公告执行的核数师程序
本公告披露的未经审计的财务信息为初步信息。截至2025年12月31日止年度的财务报表及相关附注的审计工作仍在进行中，该财务报表及相关附注将载入公司致股东的年度报告。初步公告所载公司截至2025年12月31日止年度的未经审核简明综合资产负债表、未经审核简明综合经营报表及综合（亏损）/收入报表、未经审核简明综合现金流量表及其相关附注的数字，已获公司核数师罗兵咸永道会计师事务所同意公司该年度的综合财务报表草案所载金额。罗兵咸永道在这方面所进行的工作并不构成根据香港会计师公会颁布的香港审计准则、香港审阅业务准则或香港鉴证业务准则的鉴证业务，因此罗兵咸永道并无就本公告作出任何鉴证。
在最后确定和发布集团经审计的综合财务报表过程中可能出现可能导致需要修订公司综合财务报表中的金额的事件或问题。
16
其他信息
购买、出售或赎回公司的上市证券
根据公司于2024年11月获董事会批准的为期两年的2亿美元股份回购计划，报告期内共回购了620万股公司上市证券，总成本为1.148亿美元，截至2025年12月31日剩余金额约为6880万美元。
除本公告所披露者外，包括同时进行的回购，于报告期内，公司或其任何附属公司及合并关联实体均未购买、出售或赎回公司的任何上市证券（包括出售库存股）。截至2025年12月31日，公司未持有任何库存股。
股息
董事会不建议派发截至2025年12月31日止年度的年度股息。
17
未经审计的简明合并经营报表和综合（亏损）/收入
（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）
| 截至本年度 12月31日， |
||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||
| 净收入 |
26,831,525 | 30,347,766 | ||||||
|
|
|
|
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| 收入成本 |
(18,057,562 | ) | (19,233,654 | ) | ||||
|
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|
|||||
| 毛利 |
8,773,963 | 11,114,112 | ||||||
| 营业费用： |
||||||||
| 销售和营销费用 |
(4,401,655 | ) | (4,394,107 | ) | ||||
| 一般和行政费用 |
(2,031,063 | ) | (2,062,066 | ) | ||||
| 研发费用 |
(3,685,214 | ) | (3,533,488 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 总营业费用 |
(10,117,932 | ) | (9,989,661 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| （亏损）/营运利润 |
(1,343,969 | ) | 1,124,451 | |||||
| 其他（费用）/收入： |
||||||||
| 投资损失，净额（包括减值） |
(470,081 | ) | (242,288 | ) | ||||
| 利息收入 |
434,980 | 431,847 | ||||||
| 利息支出 |
(89,193 | ) | (150,572 | ) | ||||
| 汇兑损失 |
(68,715 | ) | (80,172 | ) | ||||
| 债务清偿债务清偿损失 |
(38,629 | ) | (2 | ) | ||||
| 其他，净额 |
175,412 | 124,822 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 其他（费用）/收入合计，净额 |
(56,226 | ) | 83,635 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| （亏损）/所得税前利润 |
(1,400,195 | ) | 1,208,086 | |||||
| 所得税优惠/（费用） |
36,544 | (17,145 | ) | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | |||||
| 归属于非控股权益的净亏损 |
16,851 | 2,590 | ||||||
|
|
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|
|
|||||
| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的净（亏损）/溢利 |
(1,346,800 | ) | 1,193,531 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 其他综合收益/（亏损）： |
||||||||
| 外币换算调整 |
54,339 | (83,030 | ) | |||||
| 其他综合收益/（亏损）合计 |
54,339 | (83,030 | ) | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 综合（亏损）/收入合计 |
(1,309,312 | ) | 1,107,911 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 归属于非控制性权益的综合亏损 |
16,851 | 2,590 | ||||||
|
|
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| 哔哩哔哩有限公司股东应占综合（亏损）/溢利 |
(1,292,461 | ) | 1,110,501 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 每股净（亏损）/盈利，基本 |
(3.23 | ) | 2.85 | |||||
| 每股净（亏损）/盈利，摊薄 |
(3.23 | ) | 2.74 | |||||
| 每股ADS净（亏损）/盈利，基本 |
(3.23 | ) | 2.85 | |||||
| 每股ADS净（亏损）/盈利，摊薄 |
(3.23 | ) | 2.74 | |||||
| 普通股加权平均数，基本 |
416,470,256 | 418,913,625 | ||||||
| 加权平均普通股数，稀释 |
416,470,256 | 444,026,799 | ||||||
| 加权平均ADS数量，基本 |
416,470,256 | 418,913,625 | ||||||
| 加权平均ADS数量，摊薄 |
416,470,256 | 444,026,799 | ||||||
18
未经审计的简明合并资产负债表
（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
|||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||
| 物业、厂房及设备 |
||||||||
| 当前资产： |
||||||||
| 现金及现金等价物 |
10,249,382 | 12,183,538 | ||||||
| 定期存款 |
3,588,475 | 5,522,327 | ||||||
| 受限制现金 |
50,000 | 50,800 | ||||||
| 应收账款，净额 |
1,226,875 | 1,268,219 | ||||||
| 应收关联方款项 |
786,677 | 874,962 | ||||||
| 预付款项和其他流动资产 |
1,148,111 | 1,203,037 | ||||||
| 短期投资 |
2,706,535 | 6,447,197 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 流动资产总额 |
19,756,055 | 27,550,080 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 非流动资产： |
||||||||
| 物业及设备净额 |
589,227 | 695,105 | ||||||
| 生产成本，净额 |
1,851,207 | 1,599,896 | ||||||
| 无形资产，净值 |
3,201,012 | 3,109,603 | ||||||
| 递延所得税资产 |
135,131 | 166,132 | ||||||
| 商誉 |
2,725,130 | 2,818,125 | ||||||
| 长期投资，净额 |
3,911,592 | 4,761,653 | ||||||
| 其他长期资产 |
529,146 | 467,169 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 非流动资产合计 |
12,942,445 | 13,617,683 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 总资产 |
32,698,500 | 41,167,763 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 负债 |
||||||||
| 流动负债： |
||||||||
| 应付账款 |
4,801,416 | 5,497,415 | ||||||
| 应付薪金及福利 |
1,599,482 | 1,710,322 | ||||||
| 应交税费 |
428,932 | 405,887 | ||||||
| 短期借款和长期债务的流动部分 |
1,571,836 | 4,860,846 | ||||||
| 递延收入 |
3,802,307 | 4,661,863 | ||||||
| 应计负债及其他应付款 |
2,554,281 | 3,174,566 | ||||||
| 应付关联方款项 |
4,549 | 16,113 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 流动负债合计 |
14,762,803 | 20,327,012 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 非流动负债： |
||||||||
| 长期负债 |
3,264,153 | 4,775,871 | ||||||
| 其他长期负债 |
567,631 | 516,317 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 非流动负债合计 |
3,831,784 | 5,292,188 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 负债总额 |
18,594,587 | 25,619,200 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
,
19
未经审计简明合并资产负债表（续）
（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
|||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||
| 股东权益 |
||||||||
| 普通股： |
||||||||
| Y类普通股（面值0.0001美元；授权100,000，000股，截至2024年12月31日已发行和流通的83,715，114股；面值0.0001美元；授权100,000，000股，截至2025年12月31日已发行和流通的79,700，010股） |
52 | 49 | ||||||
| Z类普通股（面值0.0001美元；授权9,800，000,000股，已发行337,546，303股，截至2024年12月31日已发行332,838，671股；授权9,800，000,000股，已发行341,134，100股，截至2025年12月31日已发行335,018，102股） |
216 | 218 | ||||||
| 额外实缴资本 |
41,454,130 | 41,808,515 | ||||||
| 法定准备金 |
48,642 | 55,105 | ||||||
| 累计其他综合收益 |
266,816 | 183,786 | ||||||
| 累计赤字 |
(27,661,459 | ) | (26,474,391 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 哔哩哔哩有限公司股东权益合计 |
14,108,397 | 15,573,282 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 非控制性权益 |
(4,484 | ) | (24,719 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 股东权益合计 |
14,103,913 | 15,548,563 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 负债和股东权益合计 |
32,698,500 | 41,167,763 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
20
未经审计的现金流量简明合并报表
（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）
| 截至本年度 12月31日， |
||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| 人民币 | 人民币 | |||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
6,014,854 | 7,147,108 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 投资活动所用现金净额 |
(138,087 | ) | (9,340,614 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 筹资活动（用于）/提供的现金净额 |
(2,825,383 | ) | 4,087,283 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 汇率变动对持有的外币现金及现金等价物和限制性现金的影响 |
6,177 | 41,179 | ||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金净增加额 |
3,057,561 | 1,934,956 | ||||||
| 年初现金、现金等价物和受限制现金 |
7,241,821 | 10,299,382 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 年末现金、现金等价物和受限制现金 |
10,299,382 | 12,234,338 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
21
未经审计简明合并财务报表附注
| 1. | 运营 |
哔哩哔哩有限公司（“公司”）是中国年轻一代的标志性品牌和领先的视频社区。公司于2013年12月在开曼群岛注册成立为有限责任公司，透过其合并附属公司、可变利益实体（“VIE”）及VIE的附属公司（统称“集团”），主要在中华人民共和国（“中国”或“中国”）从事向用户提供在线娱乐服务的经营业务。
2018年4月，公司在纳斯达克全球精选市场完成IPO。2021年3月，公司Z类普通股在香港联交所主板成功上市。
2022年10月3日，公司自愿将第二上市地位转换为香港联交所主板第一上市生效。公司成为香港香港联交所主板和美国纳斯达克全球精选市场的双一级上市公司。
2023年1月，公司以26.65美元/ADS完成发行15,344，000股ADS。此次发行的所得款项净额（已扣除包括但不限于销售佣金在内的所有适用成本和费用）约为3.969亿美元（人民币27亿元）。此后不久，公司完成了本金总额为3.848亿美元的2026年12月到期的未偿还0.50%可转换优先票据的回购，总购买价格为3.312亿美元（人民币22亿元），资金来自ADS发行的净收益。
| 2. | 重要会计政策 |
列报依据
随附的未经审核综合财务报表乃根据美国普遍接受的年度财务资料会计原则（“美国公认会计原则”）及经不时修订、补充或以其他方式修订的《香港交易所证券上市规则》（“香港上市规则”）的披露规定编制。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。根据美国公认会计原则编制的年度财务报表中通常包含的某些信息和附注披露已被压缩或省略。
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制集团合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在资产负债表日披露或有负债以及在合并财务报表和附注中报告期间报告的收入和支出。重要的会计估计包括确定付费球员的平均上场时间。
22
未经审计简明合并财务报表附注（续）
| 3. | 应收账款，净额 |
对截至2024年12月31日和2025年12月31日的应收账款进行账龄分析，以拨备前确认日为基础，具体如下：
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
|||||||
| 千元人民币 | ||||||||
| 3个月内 |
1,048,005 | 1,104,114 | ||||||
| 3个月至6个月之间 |
156,301 | 157,507 | ||||||
| 6个月至1年之间 |
156,883 | 119,092 | ||||||
| 1年以上 |
57,119 | 69,607 | ||||||
| 减：拨备 |
(191,433 | ) | (182,101 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 合计 |
1,226,875 | 1,268,219 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 4. | 应付账款 |
对截至2024年12月31日和2025年12月31日的应付账款账龄分析，以确认日为准，具体如下：
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
|||||||
| 千元人民币 | ||||||||
| 3个月内 |
2,923,169 | 4,015,694 | ||||||
| 3个月至6个月之间 |
828,579 | 577,780 | ||||||
| 6个月至1年之间 |
647,474 | 342,370 | ||||||
| 1年以上 |
402,194 | 561,571 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 合计 |
4,801,416 | 5,497,415 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
应付账款不计息。
23
未经审计简明合并财务报表附注（续）
| 5. | 收入确认 |
下表列出按收入来源分列的集团净收入：
| 截至本年度 12月31日， |
||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| 千元人民币 | ||||||||
| 增值服务（VAS） |
10,999,137 | 11,928,286 | ||||||
| 广告 |
8,189,175 | 10,058,430 | ||||||
| 手机游戏 |
5,610,323 | 6,394,638 | ||||||
| IP衍生品及其他 |
2,032,890 | 1,966,412 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 净收入总额 |
26,831,525 | 30,347,766 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 6. | 税收 |
所得税构成
下表列出截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的所得税（福利）/费用构成：
| 截至本年度 12月31日， |
||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| 千元人民币 | ||||||||
| 当期所得税费用 |
55,738 | 55,217 | ||||||
| 预提所得税费用 |
17,836 | 9,473 | ||||||
| 递延税收优惠 |
(110,118 | ) | (47,545 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 合计 |
(36,544 | ) | 17,145 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 7. | 每股净（亏损）/盈利 |
截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度，公司拥有潜在普通股，包括已授出购股权及受限制股份单位（“RSU”），以及在可转换优先票据（如适用）转换时可发行的普通股。
由于集团截至2024年12月31日止年度出现亏损，这些潜在普通股具有反稀释性，因此不包括在稀释每股净亏损的计算中。就截至2025年12月31日止年度的每股摊薄纯利计算，每股基本纯利的普通股股东应占纯利按库存股法下的摊薄普通股（包括根据IF-转换法授予的购股权及受限制股份单位）及根据IF-转换法的可转换优先票据的影响进行调整。
24
未经审计简明合并财务报表附注（续）
| 7. | 每股净（亏损）/盈利（续） |
截至2024年12月31日止年度，来自购股权、受限制股份单位及假设转换可换股优先票据的增量股份分别为828,336股、2,096，485股及8,432，613股，这些股份具有反稀释性且不包括在摊薄每股净亏损的计算范围内。
截至2025年12月31日止年度，反摊薄及不计入摊薄每股纯利计算的购股权及受限制股份单位分别合共约120万股及200万股。
下表列出截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度每股基本及摊薄净（亏损）/盈利的计算方法：
| 截至本年度 12月31日， |
||||||||
| 2024 | 2025 | |||||||
| 千元人民币，除 股份和每股数据 |
||||||||
| 分子： |
||||||||
| 净（亏损）/盈利 |
(1,363,651 | ) | 1,190,941 | |||||
| 归属于非控股权益的净亏损 |
16,851 | 2,590 | ||||||
| 可转换优先票据的摊薄影响 |
— | 21,250 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 归属于哔哩哔哩有限公司股东的基本/摊薄净（亏损）/利润每股净（亏损）/利润计算 |
(1,346,800 | ) | 1,214,781 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 分母： |
||||||||
| 已发行普通股加权平均数，基本 |
416,470,256 | 418,913,625 | ||||||
| 稀释性购股权及受限制股份单位 |
— | 7,110,797 | ||||||
| 可转换优先票据 |
— | 18,002,377 | ||||||
| 已发行普通股加权平均数，稀释 |
416,470,256 | 444,026,799 | ||||||
| 每股净（亏损）/盈利，基本 |
(3.23 | ) | 2.85 | |||||
| 每股净（亏损）/盈利，摊薄 |
(3.23 | ) | 2.74 | |||||
| 8. | 股息 |
董事会不建议派发截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度的股息。
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发布年度业绩公告及年度报告
本年度业绩公告刊载于香港联交所网站（www.hkexnews.HK）及公司网站（https://ir.bilibili.com/）。截至2025年12月31日止年度的年度报告将寄发予公司股东（如有要求），并于适当时候在同一网站上提供。
安全港声明
本公告包含前瞻性陈述。这些声明是根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》的“安全港”条款作出的。这些前瞻性陈述可以通过“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“未来”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”、“有信心”、“潜在”、“继续”或其他类似表达等术语来识别。除其他外，本公告中的展望以及哔哩哔哩的战略和运营计划包含前瞻性陈述。哔哩哔哩还可能在其提交给美国证券交易委员会的定期报告、提交给股东的中期和年度报告、在香港联交所网站上发布的公告、通函或其他出版物、新闻稿和其他书面材料以及其高级职员、董事或雇员向第三方作出的口头陈述中作出书面或口头的前瞻性陈述。非历史事实的陈述，包括但不限于关于哔哩哔哩的信念和期望的陈述，均为前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异，包括但不限于以下方面：经营业绩、财务状况、股价；哔哩哔哩的战略；哔哩哔哩未来的业务发展、财务状况和经营业绩；哔哩哔哩保留和增加用户、会员和广告客户数量、提供优质内容、产品和服务的能力，并扩大其产品和服务范围；在线娱乐行业的竞争；哔哩哔哩在其可寻址用户社区内维持其文化和品牌形象的能力；哔哩哔哩管理其成本和费用的能力；中国政府有关在线娱乐行业的政策和法规、全球和中国的总体经济和商业状况以及与上述任何情况相关或相关的假设。有关这些风险和其他风险的进一步信息包含在公司提交给美国证券交易委员会和香港联交所的文件中。本公告及附件所提供的所有资料均截至该公告日期，除适用法律规定外，公司不承担更新该等资料的责任。
| 根据董事会的命令 |
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| 哔哩哔哩有限公司 陈睿 董事长 |
香港，2026年3月5日
于本公告日期，董事会由陈睿先生担任董事长，李旎女士和徐逸先生担任董事，甘剑平先生、何震宇先生、李峰先生和丁国其先生担任独立董事。
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