2025年10月22日2025年第三季度投资者说明会
重要提示2本演示文稿由Annaly Capital Management, Inc.（“Annaly”）发布，该公司是一家内部管理的上市公司，出于联邦所得税目的，该公司已选择作为房地产投资信托基金征税，并在Annaly发布的2025年第三季度收益报告中提供。本演示文稿仅供Annaly投资者参考，并非出售任何证券或工具的要约或购买要约的招揽。前瞻性陈述本演示文稿、其他书面或口头通讯以及我们提及的公开文件包含或通过引用纳入某些前瞻性陈述，这些陈述基于各种假设（其中一些超出我们的控制范围），可能通过引用未来一个或多个时期或通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“将”、“相信”、“预期”、“预期”、“继续”、“说明性”或类似术语或这些术语的变体或这些术语的否定。此类声明包括与公司未来业绩、宏观前景、利率和信贷环境、税收改革和未来机会有关的声明。由于多种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中所述的结果存在重大差异，这些因素包括但不限于利率变化；收益率曲线变化；提前还款率变化；抵押贷款支持证券（“MBS”）和其他可供购买的证券的可用性；融资的可用性，如果有的话，任何融资的条款；公司资产市值的变化；经营状况和总体经济的变化；公司发展住宅信贷业务的能力；公司发展抵押贷款服务权业务的能力；与公司投资于信用风险转移证券和住宅抵押贷款支持证券相关的信用风险和相关的住宅抵押贷款信贷资产；与抵押贷款服务权投资相关的风险；公司完成任何预期投资机会的能力；影响公司业务的政府法规或政策的变化；公司维持其作为美国联邦所得税目的的REIT资格的能力；公司维持其根据1940年《投资公司法》免于注册的能力；以及美国或关键第三方的运营风险或风险管理失败，包括网络安全事件。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果不同的风险和不确定性的讨论，请参阅我们最近的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格季度报告中的“风险因素”。公司不承担并明确否认任何义务，公开发布可能对任何前瞻性陈述进行的任何修订的结果，以反映在此类陈述日期之后发生的预期或意外事件或情况，除非法律要求。我们使用我们的网站（www.annaly.com）和领英账户（www.linkedin.com/company/annaly-capital-management）作为公司信息的分发渠道。我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该关注这些渠道。此外，当您通过访问我们网站的“新闻与见解”部分注册您的电子邮件地址，然后点击“订阅”并填写电子邮件通知表，您可能会自动收到有关Annaly的电子邮件提醒和其他信息。我们的网站、任何警报和社交媒体渠道均未纳入本文件。过去的表现并不能保证未来的结果。无法保证此处引用的任何投资策略在所有市场条件下都能奏效。无法保证会出现说明性回报。在做出任何投资决定之前，你应该评估自己的长期投资能力，尤其是在市场低迷时期。您独自承担评估与此处提及的任何潜在投资或投资策略相关的优点和风险的责任。如果本材料包含对过去任何特定投资建议或策略的提及，而这些建议或策略曾经或本将对任何人有利，则不应假定未来提出的建议将有利可图或将与此类过去投资建议或策略的表现相等。此处包含的信息无意提供，也不应被用于为Annaly或其任何关联公司提供会计、法律或税务建议或投资建议。无论来源如何， 信息被认为对于本文所使用的目的是可靠的，但Annaly对其准确性或完整性不作任何陈述或保证，也不对从Annaly以外来源获得的信息承担任何责任。演示文稿中包含的某些信息讨论了一般市场活动、行业或行业趋势，或其他基础广泛的经济、市场或政治条件，不应被解释为研究或投资建议。非GAAP财务指标本演示文稿包括某些非GAAP财务指标，包括可供分配的收益。我们认为，非GAAP财务指标有助于管理层、投资者、分析师和其他感兴趣的各方评估我们的业绩，但不应孤立地看待，也不能替代根据美国公认会计原则（“GAAP”）计算的财务指标。此外，我们可能会计算我们的非GAAP指标，例如可供分配的收益，或溢价摊销调整，这与我们的同行不同，这使得比较分析变得困难。
最近的成就和业绩亮点来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据，除非另有说明。*表示非GAAP财务指标；见附录。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。财务业绩Annaly实现了强劲的经济回报，随着经营环境改善，盈利继续超过股息可供分配的盈利*本季度平均每股普通股0.73美元每股普通股账面价值19.25美元宣布季度普通股现金股息每股0.70美元本季度经济回报率为8.1%，截至第三季度年初至今为11.5%融资、资本和流动性增强流动性并在本季度保持审慎的杠杆，同时机会性地进入资本市场经济杠杆*为5.7倍，低于第二季度的5.8倍可供融资的总资产88亿美元（1），包括59亿美元的现金和未设押机构MBS Annaly Residential Credit Group仍然是Prime Jumbo和Expanded Credit MBS的最大非银行发行人和第二大发行人，对2025年年初至今总计124亿美元的24笔住宅整贷证券化定价（2）有息负债的平均GAAP成本为4.73%，环比下降3个基点，有息负债的平均经济成本*为3.96%，环比增长2个基点本季度筹集了11亿美元的增值资本，其中包括通过公司的市场销售计划筹集的8.23亿美元（3）普通股，以及通过发行8.875%的J系列固定利率累积可赎回优先股投资组合表现的2.75亿美元（4），超配机构MBS给出了有吸引力的相对回报，同时继续在住宅信贷和MSR方面实现里程碑总投资组合978亿美元（5），其中包括873亿美元的高流动性机构MBS战略，占总资产的89%和专用资本的64%本季度筹集的大部分资金分配给了Annaly的代理投资组合，该投资组合增长了10%。新增购买主要在特定资金池中，看涨保护超过5.5%，票息为6.0%，Annaly的住宅信贷投资组合增长4%至69亿美元（5），占专用资本的17%，这得益于创纪录的代理渠道活动—— Onslow Bay在本季度取得了几项显着成就，包括锁定量超过60亿美元、创纪录的季度证券化发行近40亿美元，以及引入创新交易结构，使平台Annaly的MSR投资组合市值增长6%至35亿美元（5），占本季度末专用资本的19% –与PennyMac金融服务金融服务公司（“Pennymac”）建立战略次级服务关系并同意从其购买MSR，据此，Pennymac将处理出售给Annaly 3的MSR初始120亿美元UPB的所有服务和重新获取活动
2025年第三季度财务亮点EA rn in GS & B OO K VA lu e in ve st m en t p or tf ol io Fi na nc in g，L iq ui di ty & H ed gi ng 1.21美元| GAAP 0.73美元收益可供分配*$ 19.25每股帐面价值13.9%股息收益率（1）$ 0.70每股股息净息差（ex。PAA）*978亿美元总投资组合（2）149亿美元总股东权益资本分配（3）生息资产平均收益率（例如PAA）*流动性头寸59亿美元现金和未设押机构MBS88亿美元可供融资的总资产（4）对冲投资组合总额（5）780亿美元对冲投资组合，高于25年第二季度的720亿美元经济杠杆*（六）套期保值比率（七）资金平均经济成本*（8）资料来源：公司备案。截至2025年9月30日的财务数据，除非另有说明。*表示非GAAP财务指标；见附录。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。4机构64% MSR 19%住宅信贷17% 5.41% 5.46% Q2 2025Q3 20255.8x 5.7x Q2 2025Q3 202592% 92% Q2 2025Q3 20253.94% 3.96% Q2 2025Q3 20251.71% 1.70% Q2 2025Q3 2025
Annaly投资策略中已建立的、可扩展的平台5来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。机构投资于以住宅或商业抵押贷款为抵押、由房利美、房地美或金妮美担保的机构MBS和机构CMBS证券96亿美元资本（2）873亿美元投资组合资产（1）25亿美元资本（2）69亿美元投资组合资产（1）住宅信贷主要投资于证券化产品和整个贷款市场中的非机构住宅抵押资产抵押服务权投资于抵押服务权，后者提供为住宅贷款提供服务的义务，以换取29亿美元的固定服务费资本（2）35亿美元投资组合资产（1）股东权益总额：149亿美元投资组合总额（1）：978亿美元
2025年Q3市场与经济发展宏观格局注：有关来源信息，请参阅本演示文稿末尾的尾注。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。尽管劳动力市场减速、降低利率波动性和恢复强劲的固定收入需求，但增长依然坚挺6美国经济韧性得到了健康的消费者支出和与人工智能相关的投资上升的支撑劳动力市场已经走软，就业增长低于早先的估计。然而，温和的裁员和移民减少也限制了工人的供应，使失业率保持在与充分就业一致的水平附近，通胀仍高于美联储（“美联储”）2%的目标，但关税影响低于预期市场现在预计美联储将在明年年底前将利率降至3%，同时关税收入改善了财政前景，这意味着利率波动性已降至2022年以来的最低水平，在耐心的美联储和最小的实际每日利率变动的支持下，抵押贷款拖欠率与2015-2019年的水平一致，尽管最近几个季度其他消费信贷部门的拖欠率已稳定在较高水平利率波动达到周期低点抵押贷款拖欠率保持稳定经济增长预计将保持稳健劳动力市场显示持续疲软0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2010201520202025职位空缺与失业人数比率（3）2019平均水平（4）-1.0 % 1.0% 3.0% 5.0% 1234123412342023202320242025季度GDP增长，SAAR，%（1）最新GDP Nowcast Estimates（2）3.5 4.55.56.57.58.59.5 2022202320242025 realized implied 3m10y利率波动，bps per day（5）05 10152010201520202025 Mortgages/HELOCs Credit Card Autos new delinquent consumer loans，share of outstanding，%（6）
MSRResidential CreditAgency Key Market Dynamics & Commentary Current Illustrative Market Levered Returns（1）Illustrative Return Opportunities & Market Dynamics across Annaly’s Investment Strategies资料来源：公司备案。截至2025年9月30日的财务数据。截至2025年10月17日的市场数据，除非另有说明。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。机构MBS与美国国债曲线的名义利差达到三年多来的最紧水平，但对互换曲线仍具有相对吸引力——利率波动性稳步下降、固定收益基金流入增加以及CMO需求强劲，这些都是紧缩的催化剂——银行和海外投资者的需求仍然温和，提前还款风险上升，尤其是最近发起的通用抵押品，因为抵押贷款利率降至一年来的最低水平，资金状况稳定，尽管SOFR保持适度升高，但供应充足，由于低负担能力和不断扩大的库存对房价造成压力，HPA年初至今转为负值，在全国范围内同比持平（2），所有行业的住宅信贷利差都适度收紧，为接近历史高位的证券化发行提供了支撑背景非机构发行量同比增长近30%（3）——非QM继续出现最强劲的增长，发行量比上一年高出75%强劲的基本资产表现继续支持MSR回报，包括：–低预付款–无影响的拖欠–可预测且不断下降的服务成本–稳定的浮动收入MSR估值小幅下降，受抵押贷款利率下降推动部分被更陡峭的收益率曲线和降低的隐含波动性所抵消大宗供应环比增长+ 50%提供了重大机会15% – 17% 13% – 16% 11% – 14%前20大服务商中票据利率最低的前10大机构MBS服务商（4）MSR投资组合继续表现出非凡的信用特征– 757加权平均FICO和71%的初始LTV比率与Pennymac的新战略合作伙伴关系增强了一流的服务网络和重新获得关系继续扩大合作伙伴关系并保持良好的机会性购买代理渠道已看到创纪录的整笔贷款生产Onslow Bay是住宅信贷证券化规模最大、流动性最好的发起人之一，约占年初至今非QM发行量的20%（3）继续关注有纪律的信贷框架–锁定的管道代表765的加权平均FICO和68%的CLTV发起时的整笔贷款和保留的OBX证券相对于第三方证券继续是首选的增长途径专注于对投资组合的主动管理，偏向于具有看涨保护的票息上行的特定池，我们目前认为这提供了最佳的相对价值持续增长的机构CMBS投资组合，这提供了有吸引力的杠杆回报和改进的凸度配置文件，重点是通过大量流动性和保守的对冲投资组合保持审慎的杠杆水平一流的投资组合分析和建模7 Annaly的定位
业务更新
Annaly的代理投资组合由高质量和流动性强的证券组成，主要是特定池、TBA和衍生品投资组合受益于内部专有分析，这些分析可识别新出现的提前还款趋势并专注于持久现金流代理市场内的各种投资选择，包括代理市场中的代理CMBS，它为代理MBS提供了互补的久期和回报概况通过一系列产品（掉期、掉期期权、国债）的综合对冲能力，增强了投资组合对深度和多样融资来源的访问，包括传统的双边回购，保荐回购和自营经纪交易商回购机构|业务更新Annaly的机构投资组合市值增加了近80亿美元，因为本季度筹集的增值资金主要被部署到机构MBS/CMBS中，因为回报颇具吸引力9资料来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据。注：各相关期间截至季度末的投资组合数据。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。机构投资组合细节资产对冲（2）资金（3）策略方法机构MBS在本季度的表现优于基准固定收益指数，因为基本面和技术因素有所改善：−已实现和隐含利率波动性降至三年来最低水平，降低了对冲成本−本季度平均每周固定收益资金流量约为140亿美元，同比高出50%以上（1）− CMO的创建吸收了大约三分之一的总供应量，并分散了机构MBS提前还款风险的投资者基础，因为抵押贷款利率较低，但集中在最近的生产中，对更广泛的MBS指数市场趋势保持沉默0% 25% 50% 75% 100% 2022202320242025 3030 – 120天内超过120家机构资金构成，%0% 25% 50% 75% 100% 2022202320242025掉期掉期国债机构对冲构成，%0% 25% 50% 75% 100% 2022202320242025池TBA NLY特定池和TBA持有量，%
机构|投资组合摘要10总投入资本：96亿美元（1）注：截至2025年9月30日的财务数据。基于公允市场价值的百分比，由于四舍五入的原因，可能总和不等于100%。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。Annaly的代理投资组合：2025年第三季度末资产规模为873亿美元（1），与2025年第二季度相比增长10% Annaly将增值新资本分配到特定资金池中，看涨保护主要为5.5%和6.0%票息证券−投资组合的加权平均票息小幅增加至5.03%的对冲比率，持平于92%，尽管对冲投资组合在本季度随资产增长而增加，有助于在宏观经济持续不确定的情况下将久期风险保持在一个狭窄的范围内−新的对冲主要分配给掉期，Annaly的MBS投资组合预付了8.6的CPR，与2025年第二季度持平，这提供了有利的利差状况并有助于提高第三季度投资组合的整体回报。近期利率下降导致的预付款上升将在2025年第四季度反映出来；然而，鉴于投资组合中的特定池高度集中，我们预计只会有适度的增长资产类型（1）通过票息类型（2）投资组合质量（3）30yr92% ARM < 1% ACMBS 7% IO/IIO/CMO < 1% < = 2.5% 2% 3.0% 3% 3.5% 7% 4.0% 8% 4.5% 14% 5.0% 14% 5.5% 25% 6.0% 20% > = 6.5% 7% 39% 20% 40% 92% 30% 40% 33% 3% 15% 20% 18% 5% 3% 13% 20% 9%全部5.5% 6.0% > = 6.5%高品质中质其他Call Protected WALA General/Other
住宅信贷|业务更新Annaly的住宅信贷组合受益于创纪录的代理渠道活动，因为该平台在本季度实现了几个里程碑，证明了其在非代理市场的差异化领导地位11来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。敏捷平台可以在住宅整贷和非代理证券市场部署资本，通过Onslow Bay代理渠道和证券化计划进行整贷收购，该平台提供了根据所需信贷偏好创建自营投资的能力，并控制资产选择，交易对手和减少损失新发起的住宅整体贷款的程序化证券化发起人，自2018年初以来共进行了96笔交易，包括434亿美元的发行量（1）适度使用资产负债表杠杆，整体贷款主要通过证券化战略方法获得融资的非机构RMBS利差在第三季度适度收紧-非QM AAA利差在本季度收紧约15个基点-CRT M2利差与2025年第二季度相比相对没有变化9月Zillow房价指数环比上涨7个基点由于房地产市场活动仍然低迷，同比上涨1个基点（2）− Onslow Bay GAAP整体贷款组合按市值计价的LTV为63%，而原始LTV市场和信贷趋势为67%最近的Onslow Bay亮点通讯员Channel季度锁定和资金量（$ mm）Onslow Bay在本季度取得的成就$ 348mm Onslow Bay的第一笔结构性回购交易，为保留的OBX证券（OBX 2025-SR1）提供非MTM融资第一个非QM浮动利率部分第一个在非QM交易中引入浮动利率部分并为其定价的发行人$ 3,742 $ 4,091 $ 4,369 $ 5,397 $ 5,268 $ 5,269 $ 6,199 $ 2,266 $ 2,767 $ 2,889 $ 3,815 $ 3,789 $ 3,715 $ 3,970 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025锁定资金62亿美元创纪录的季度锁定量39亿美元创纪录的季度证券化发行8笔交易743mm Onslow Bay有史以来最大的非QM交易（OBX 2025-NQM18）
住宅信贷|投资组合摘要Annaly住宅信贷投资组合：2025年第三季度末的资产（1）为69亿美元，与2025年第二季度相比增长4% −本季度包括47亿美元的证券投资组合和22亿美元的整体贷款投资组合（1），通过Onslow Bay和我们的合资企业结算了45亿美元的整体贷款（2），环比增长8% Onslow Bay的代理渠道在本季度实现了几个里程碑，整个贷款渠道自2025年初以来保持稳健，Annaly已为24笔证券化定价，总收益为124亿美元（3）−第三季度8笔交易的季度证券化发行创纪录；在季度末之后，关闭了我们有史以来最大的非QM证券化（OBX2025-NQM18）− Annaly仍然是Prime Jumbo & Expanded Credit MBS（4）的最大非银行发行人和整体第二大发行人−在本季度赎回了第一笔非QM证券化，OBX2022-NQM8，鉴于当前的资金证券化成本和非QM抵押贷款利率，预计有吸引力的可赎回交易管道将提供价值12注：截至2025年9月30日的财务数据，除非另有说明。投资组合统计数据和百分比基于公平市场价值，反映证券化的经济利益，并扣除已发行的参与。OBX保留分类包括在我们的合并财务报表中被归类为资产转让或质押给证券化工具的某些头寸的经济利益的公允市场价值。由于四舍五入，百分比总和可能不等于100%。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。总专用资本：25亿美元行业类型（5）（6）票息类型（5）评级OBX保留43% Prime 2%非QM4 % SBC 3% NPL/RPL6 % RTL 2% Prime Jumbo 3% WL32 % CRT 5%固定58%固定期限< 2年22%浮动6% ARM 2% IO 12%无评级28%非投资级24%投资级48%
MSR |业务更新13来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。Annaly的MSR投资组合在第三季度通过机会性购买和新的战略合作伙伴关系增长了约2.15亿美元，该合作伙伴关系增强了其一流的服务和重新获取关系网络，MSR投资组合补充了Annaly的代理MBS战略，提供了具有吸引力的收益率，同时为抵押贷款基础波动和作为一家成熟且有规模的主服务商，提供了对冲以美元定价的贴现MBS的更慢的提前还款速度，Annaly在大宗和流动MSR市场的机会性增长方面处于有利地位，鉴于资本的确定性和互补的业务战略，Annaly作为发起者的战略合作伙伴，通过能够跨多个行业领先的回收合作伙伴进行分配，动态回收和服务能力投资组合主要由低票息组成，高质量的常规MSR（1）战略方针大宗MSR供应在第三季度如预期般健康−鉴于低发起利润率和持续的非银行活动，大宗和流动渠道的定价保持坚挺，活动环比增长+ 50% Annaly的MSR估值在抵押贷款利率下降的推动下略有下降，但部分被更陡峭的收益率曲线和波动性降低所抵消提前还款速度环比基本持平，而拖欠情况保持稳定市场趋势Annaly MSR Holdings（市值，$ mm）战略次级服务关系订立次级服务协议和主购买协议，据此Pennymac将处理出售给Annaly的MSR的服务和重新获取活动2025年10月1日宣布$ 1,748 $ 2,122 $ 2,909 $ 3,273 $ 3,281 $ 3,476 $ 518 $ 385 $ 34 $ 21 $ 7 $ 39 $ 35 $ 32 $ 31 $ 31 $ 65 $ 1,787 $ 2,675 $ 3,326 $ 3,338 $ 3,333 $ 3,548 Q4 2022 Q4 2023 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 MSR未结算的MSR承诺权益在MSR/MSR中的LP权益
Annaly MSR Portfolio：2025年第三季度末市值为35亿美元，较2025年第二季度增长6% − Onslow Bay通过三个批量包（包括从Pennymac购买的MSR）购买了约3亿美元的市值（UPB为170亿美元），我们的流量渠道宣布与Pennymac建立战略次级服务关系−根据合作伙伴关系，Pennymac将为出售给Annaly MSR组合的最初120亿美元的MSR UPB处理服务和重新获取活动，仍然显着价外，表现出稳定的现金流和非凡的信用质量MSR |投资组合摘要14来源：公司文件。截至2025年9月30日的财务数据。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。当前MSR投资组合的数字（1）（不包括LP权益中的MSR/MSR权益）3M CPR 4.6% UPB（$ bn）$ 232.7 Loan Count（'000）739加权平均票据利率3.27% WTD。平均。FICO/LTV（at origination）757/71% D60 + 0.5%总专用资本：29亿美元基础票据利率分布Annaly MSR估值和提前还款速度（2）（不包括MSR的权益/LP权益的MSR）MSR倍数3M CPR < 2.0% 1% 2.0%至2.5% 3% 2.5%至3.0% 48% 3.0%至3.5% 26% 3.5%至4.0% 12% 4.0%至4.5% 3% 4.5%至5.0% 2% > 5.0% 5% 5.60x 5.78x 5.84x 5.88x 5.84x 4.2% 4.1% 3.9% 3.9% 3.7% 3.7% 3.3% 3.2% 3.4% 3.9% 4.4% 4.6% 4.7% 4.6% 4.6% Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan FebMarApr May Jul Aug Q3 Q3 2024 Q1Q1 2025Q2 2025Q3 2025
财务亮点和趋势
财务亮点和趋势16*表示非GAAP财务指标；见附录。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。截至9/30/2025的季度未经审计6/30/20253/31/202512/31/20249/30/2024 GAAP每股平均普通股净收入（亏损）（1）1.21美元0.03美元0.15美元0.78美元0.05美元可得收益按平均普通股分配*（1）0.73美元0.73美元0.72美元0.72美元0.66美元每股普通股宣布的股息0.70美元0.70美元0.70美元0.65美元0.65美元每股普通股账面价值19.25美元18.45美元19.02美元19.15美元19.54美元年化GAAP平均权益回报率（亏损）（2）23.69% 1.82% 4.04% 15.00% 2.77%年化EAD平均权益回报率*14.70% 14.86% 14.43% 14.27% 12.95%净息差（3）0.97% 1.04% 0.87% 0.75% 0.06%生息资产平均收益率（4）5.40% 5.42% 5.18% 5.36% 5.16% GAAP计息负债平均成本（5）4.73% 4.76% 4.77% 4.96% 5.42%净息差（不含PAA）（3）*1.70% 1.71% 1.69% 1.71% 1.52%平均生息收益率资产（不含PAA）（4）*5.46% 5.41% 5.23% 5.26% 5.25%计息负债平均经济成本（5）*3.96% 3.94% 3.88% 3.79% 3.93% GAAP杠杆，期末（6）7.1x 7.1x 6.8x 7.1x 6.9x经济杠杆，期末（6）*5.7x 5.8x 5.7x 5.5x 5.7x
财务要点和趋势（续）17未经审计（单位：千美元）详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。截至9/30/20256/30/20253/31/202512/31/20249/30/2024止季度机构抵押贷款支持证券$ 83,317，819 $ 71,756，638 $ 68,329，720 $ 67,434，068 $ 69,150，399住宅信贷风险转移证券330,647414，047521,059754，915826,841非机构抵押贷款支持证券1,414，2591,329，9411,451，5241,493，1861,616，696商业抵押贷款支持证券---59,06174，27106,241证券总额$ 85,062，725 $ 73,500，626 $ 70,361，364 $ 69,756，447 $ 71,700，177净额4,008，299美元3,722，272美元3,860，555美元3,546，902美元2,305，613美元抵押贷款服务权3,476，181美元3,281，190美元3,272，902美元2,909，134美元2,693，057美元MSR权益35,833美元---住宅抵押贷款转让或质押给证券化工具29,512，309美元27,021，790美元24,464，281美元21,973，188美元21,044，007资产转让或质押给证券化工具29,512，309美元27,021，790美元24,464，281美元21,973，188美元21,044，007投资组合总额122,095，347美元107,525，878美元
季度环比利率& MBS利差敏感度利率敏感度和MBS利差敏感度分别基于截至2025年9月30日和2025年6月30日的组合，利率敏感度分别反映利率的瞬时平行移动MBS利差敏感度瞬时移动MBS利差并反映MBS基差风险敞口所有表格均假设组合没有针对利率或利差变化进行主动管理18未经审计的利率敏感度（1）截至2025年9月30日的利率变化（bps）截至6月30日，2025年估计投资组合市值变动百分比（2）估计变动占资产净值百分比（2）（3）估计投资组合市值变动百分比（2）估计变动占资产净值百分比（2）（3）（75）（0.2%）（1.7%）（0.3%）（2.1%）（50）—%（0.3%）（0.1%）（0.7%）（25）—% 0.2% —% 25（0.1%）（0.9%）（0.6%）50（0.3%）（2.4%）（0.2%）（1.7%）75（0.6%）（4.4%）（0.4%）（3.1%）MBS利差敏感性（1）截至2025年9月30日MBS利差震荡（bps）截至6月30日，2025年投资组合市值估计变动（2）估计变动占资产净值百分比（2）（3）投资组合市值估计变动（2）估计变动占资产净值百分比（2）（3）（25）1.3% 9.7% 1.4% 10.2%（15）0.8% 5.8% 0.9% 6.1%（5）0.3% 1.9% 0.3% 2.0% 5（0.3%）（1.9%）（0.3%）（2.0%）15（0.8%）（5.7%）（0.8%）（6.0%）25（1.3%）（9.5%）（1.4%）（9.9%）详细尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。
附录| Non-GAAP对账
非美国通用会计准则调节20可供分配的收益（“EAD”），一种非美国通用会计准则的衡量标准，定义为（a）经济净利息收入，（b）TBA美元滚动收入，（c）净服务收入减去已实现的MSR摊销，（d）其他收入（亏损）（不包括无形资产摊销、分配给权益法投资的非EAD收入和其他非EAD部分的其他收入（亏损）），（e）一般和管理费用（不包括交易费用和非经常性项目）和（f）所得税（不包括非EAD收入（亏损）项目的所得税影响），不包括（g）代表对前期累积影响的溢价摊销调整（“PAA”），但不是当前期间，与公司代理抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度环比变化。有关非GAAP衡量标准的更多定义，请参阅Annaly的2025年第三季度收益发布。
Non-GAAP Reconciliations（cont’d）21为补充其合并财务报表，该报表是根据GAAP编制和列报的，该公司提供了非GAAP财务指标。这些措施不应被视为替代或优于根据公认会计原则计算的财务措施。这些非公认会计准则衡量标准提供了更多细节，以增强投资者对公司同期经营业绩和业务趋势的理解，以及评估公司与行业同行的业绩。下文和下页提供了这些非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP结果的对账。未经审计（千美元，每股金额除外）*表示非GAAP财务指标。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。截至9/30/20256/30/20253/31/202512/31/20249/30/2024的季度GAAP净收入与可供分配收益的对账GAAP净收入（亏损）843,063美元60,371美元130,305美元473,076美元82,351美元调整排除报告的已实现和未实现（收益）损失：投资和其他净（收益）损失（1）（560,957）（82,854）（810,970）2,010，664（1,724，051）衍生品净（收益）损失（2）284,199574，4351,169，412（1,958，777）2,071，493其他调整：无形资产摊销673672673671673分配给权益法投资的非E和非经常性项目（4）8,1175，7066,7826，2514,966非EAD收入（亏损）项目的所得税影响（6,742）1,0037，3555,594（9,248）TBA美元卷收入（5）9,0197，25211,2752，086（1,132）MSR摊销（6）（72,081）（68,804）（62,433）（64,497）（62,480）归属于非控股权益的EAD（4,175）（3,610）（2,985）（2,114）（2,893）溢价摊销调整（PAA）成本（收益）18,390（3,862）12,296（25,287）21,365可供分配收益*519,882489，906461,857447，015382,509优先股股息41,12737，26037,15738，70441,628收益可归属于普通股股东的分配*478,755美元452,646美元424,700美元408,311美元340,881美元GAAP每股平均普通股净收入（亏损）（7）1.21美元0.03美元0.15美元0.78美元0.05美元每股平均普通股可分配收益（7）*0.73美元0.73美元0.72美元0.72美元0.66美元年化GAAP平均权益回报率（亏损）（8）23.69% 1.82% 4.04% 15.00% 2.77%年化EAD平均权益回报率（不含PAA）*14.70% 14.86% 14.43% 14.27% 12.95%
非GAAP对账（续）22未经审计（单位：千美元）*表示非GAAP财务指标。详细的尾注和定义术语词汇表包含在本演示文稿的末尾。截至9/30/20256/30/20253/31/202512/31/20249/30/2024保费摊销调节保费摊销费用$ 36,719 $ 28,138 $ 57,412 $ 8,196 $ 53,448减：PAA成本（收益）18,390（3,862）12,296（25,287）21,365保费摊销费用（不含PAA）18,329美元32,000美元45,116美元33,483美元32,083美元利息收入（不含PAA）调节GAAP利息收入1,532，497美元1,418，893美元1,317，108美元1,338，880美元1,229，341美元PAA成本（收益）18,390（3,862）12,296（25,287）21，*1,550，887美元1,415，031美元1,329，404美元1,313，593美元1,250，706美元经济利息费用调节GAAP利息费用1,256，747美元1,145，693美元1,097，137美元1,151，592美元1,215，940美元加：利率掉期的净利息部分与利率互换相关的初始保证金及净利息（1）（205,030）（197,865）（204,389）（272,305）（333,696）经济利息支出*1,051，717美元947,828美元892,748美元879,287美元882,244美元经济净利息收入（不含PAA）调节利息收入（不含PAA）1,550，887美元1,415，031美元1,329，404美元1,313，593美元1,250，706美元减：经济利息支出*1,051，717947,828892，748879,287882，244经济净利息收入（不含PAA）*499,170美元467,203美元436,656美元434,306美元368,462美元经济指标（不包括PAA）平均生息资产113,522，223104,623，036美元101,631，610美元99,876，810美元95,379，071美元利息收入（不包括PAA）*1,550，8871,415，0311,329，4041,313，5931,250，706生息资产平均收益率（不含PAA）*（二）5.46% 5.41% 5.23% 5.26% 5.25%平均计息负债103,994，30295,274，277美元92,001，700美元90,773，953美元87,819，655美元经济利息支出*1,051，717947,828892，748879,287882，244有息负债的平均经济成本*（三）3.96% 3.94% 3.88% 3.79% 3.93%利息收入（不含PAA）*$ 1,550，887 $ 1,415，031 $ 1,329，404 $ 1,313，593 $ 1,250，706 TBA美元滚动收入9,0197，25211,2752，086（1,132）经济利息支出（1,051，717）（947,828）（892,748）（879,287）（882,244）小计$ 508,189 $ 474,455 $ 447,931 $ 436,392 $ 367,330平均生息资产$ 113,522，223 $ 104,623，036 $ 101,631，610 $ 99,876，810 $ 95,379，071平均TBA合同余额6,356，7086,218，3054,625，212,013，*1.70% 1.71% 1.69% 1.71% 1.52%
非GAAP对账（续）23未经审计（单位：千美元）*表示非GAAP财务指标。截至9/30/20256/30/20253/31/202512/31/20249/30/2024止季度经济杠杆率调节回购协议$ 75,118，963 $ 66,541，378 $ 61,659，460 $ 65,688，923 $ 64,310，276其他担保融资1,025，0001,025，000900,00075，000600,000证券化工具发行的债务26,601，79024,107，24921,802，19319,540，67818,709，118参与发行的1,831，6571,556，9001,748，2731,154，816467,006已售美国国债，尚未购买2,442，5702,528，1672,519，1252,470，6292,043，519 GAAP债务总额107,019，980美元95,758，694美元88,629，051美元89,605，046美元86,129，919减去无追索权债务：证券化工具发行的债务（26,601，790美元）（24,107，249美元）（21,802，193美元）（19,540，678美元）（18,709，118美元）发行的参与（1,831，657）（1,556，900）（1,748，273）（1,154，816）（467,006）总追索权债务78,586，533美元70,094，545*84,986，334美元78,184，775美元73,993，591美元70,174，445美元71,406，613总股本14,996，57913,474，36313,084，50812,696，95212,539，949经济杠杆率*5.7x 5.8x 5.7x 5.5x 5.7x
词汇表和尾注
名词解释25 ARM：指可调整利率抵押贷款CES：指封闭式第二留置权CLTV：指合并贷款价值比CMO：指抵押贷款义务CPR：指固定提前还款率CRT：指信用风险转移证券EAD：指收益可得用于分配（原核心收益（不包括PAA））经济回报：指公司账面价值的变化加上宣布的股息除以上一期的账面价值Ginnie Mae：指政府国民抵押贷款协会GSE：指政府赞助的企业HELOC：指房屋净值信用额度HPA：指房价升值IO：指只付息债券MSR：指抵押服务权MTM：指按市值计价的不良贷款（“NPL”）：贷款接近违约或违约的非QM：指不合格的抵押贷款OBX：指Onslow Bay Securities Re-Performing Loan（“RPL”）：一种以前至少拖欠90天但已恢复RTL的贷款：指住宅过渡贷款SBC：指小额余额商业TBA：指待公告证券未设押资产：代表Annaly的过剩流动性，定义为未被质押或证券化的资产（一般包括现金和现金等价物、机构MBS、CRT、非机构MBS、住宅抵押贷款、MSR、逆回购协议，其他未设押金融资产和股本）UPB：指未偿付本金余额WAC：指加权平均票息
尾注26第3页1。包括74亿美元的未设押资产，这代表Annaly过剩的流动性，定义为未被质押或证券化的资产（一般包括现金和现金等价物、机构MBS、CRT、非机构MBS、住宅抵押贷款、MSR、逆回购协议、其他未设押金融资产和股本），以及为未来预付款质押的15亿美元抵押品的公允价值。2.2024年-2025年Q3（2025年10月3日）来自Inside Nonconforming Markets的发行人排名数据。经许可使用。包括2025年10月定价的总额为18亿美元的三笔整笔贷款证券化。3.销售代理佣金和其他发行费用的净额。4.表示扣除承销折扣和其他估计发行费用前的总收益。包括承销商行使超额配售选择权购买额外股票。5.总投资组合代表Annaly表内的投资以及Annaly有经济敞口的表外投资。资产不包括转让或质押给证券化工具的295亿美元资产，包括40亿美元的TBA购买合同（市值），包括在合并中消除的30亿美元保留证券，显示为扣除已发行的总额18亿美元的参与。第4页1。股息收益率基于2025年第三季度年化股息0.70美元和2025年9月30日收盘价20.21美元。2.总投资组合代表Annaly在表内的投资以及Annaly有经济敞口的表外投资。资产不包括转让或质押给证券化工具的295亿美元资产，包括40亿美元的TBA购买合同（市值），包括在合并中消除的30亿美元保留证券，显示为扣除已发行的总额18亿美元的参与。3.每个投资策略的资本分配计算为每个投资策略的分配资产之间的差额，其中包括TBA购买合同，以及负债。4.包括74亿美元的未设押资产，这代表Annaly过剩的流动性，定义为未被质押或证券化的资产（一般包括现金和现金等价物、机构MBS、CRT、非机构MBS、住宅抵押贷款、MSR、逆回购协议、其他未设押金融资产和股本），以及为未来预付款质押的15亿美元抵押品的公允价值。5.对冲投资组合不包括接收方掉期期权。6.计算方法为追索权债务、TBA衍生品未偿成本基础和投资远期净买入（卖出）之和除以总权益。追索权债务包括回购协议、其他担保融资和出售的、尚未购买的美国国债。证券化工具发行的债务和发行的参股对公司无追索权，不在该措施范围内。7.对冲比率衡量的是利率掉期、利率掉期期权（不包括接收方掉期期权）以及相对于回购协议已售出、尚未购买的期货和美国国债的总名义余额、其他担保融资和未偿还TBA衍生品的成本基础以及投资的远期净买入（卖出）；不包括MSR和定期融资的影响，这两者都有助于降低利率风险。此外，套期保值比率没有考虑资产和负债之间的久期差异。8.资金的平均经济成本反映了经济利息费用。第5页1。总投资组合代表Annaly在表内的投资以及Annaly有经济敞口的表外投资。代理资产包括TBA采购合同（市值）40亿美元。住宅信贷资产不包括转让或质押给证券化工具的295亿美元资产，包括在合并中消除的30亿美元保留证券，显示为扣除发行的总额为18亿美元的参与。2.每个投资策略的资本分配计算为每个投资策略的分配资产之间的差额，其中包括TBA购买合同，以及负债。第6页1。表示根据经济分析局到2025年6月的季节性调整后的GDP年化季度增长率。2.代表10月17日检索的亚特兰大和纽约联邦储备银行第三季度GDP增长预期的平均值， 2025.3.表示根据美国劳工统计局的职位空缺和劳动力流动调查，截至2025年8月的职位空缺与失业工人的比率。4.表示2019年的平均职位空缺与失业比率——这一年通常被视为经济处于充分就业状态的标志。5.表示2025年10月17日通过彭博检索的3个月期间已实现或隐含的10年期SOFR互换利率波动。6.表示根据纽约联邦储备银行2025年8月发布的家庭债务和信贷季度报告，抵押贷款、HELOC、信用卡和汽车贷款拖欠30 +天的总贷款份额。第7页1。杠杆回报假设仅用于说明目的，并试图代表当前市场资产回报以及与Annaly投资组合在每个相应组别中持有的那些性质相同或基本相似的潜在投资的可用杠杆和融资条款。说明性的杠杆回报并不代表Annaly实际投资组合的回报。对于MSR，显示了与机构MBS/TBA对冲的说明性杠杆回报。2.基于Zillow美国房屋价值指数截至2025年9月30日的数据。3.基于截至2025年9月30日市场研究汇编的数据，包括美银证券、摩根大通和野村的报告。4.基于截至2025年9月30日的eMBS服务转移数据从房利美和房地美月度贷款水平文件汇总的信息。不包括与平台收购相关的转让活动。第9页1。表示投资公司协会报告的每周平均固定收益基金流量。2.代表Agency的对冲概况，并不反映Annaly在所有三项业务中的完整对冲概况。3.代表Agency的资金情况，并不反映Annaly在所有三个业务中的全部资金情况。第10页1。包括TBA采购合同。2.包括TBA购买合同和固定费率传递证书。3.仅包括固定费率直通凭证。“高质量规格”保护的定义是由高达15万美元的原始贷款余额支持的资金池、最高LTV资金池（CR > 125% LTV）、地理集中度（NY/PR）。“Med质量规范”包括大于或等于17.5万美元至30万美元的贷款余额池和高LTV（CQ 105-125 % LTV）和40年期的池。“Other Call Protected”的定义是由佛罗里达州贷款支持的资金池、任务密度得分大于或等于2的资金池，以及投资者和第二居所资金池。“40 + WALA”定义为加权平均贷款账龄大于40个月，作为老练抵押品处理。第11页1。包括2025年10月定价的总额为18亿美元的三笔整笔贷款证券化。2.基于Zillow美国房屋价值指数截至2025年9月30日的数据。环比数据是经过季节性调整的，而同比数据则不是。第12页1。不包括转让或质押给证券化工具的295亿美元资产，包括在合并中消除的30亿美元保留证券，显示为扣除已发行的总额为18亿美元的参与。2.已结算的全部贷款包括与一家主权财富基金的合资企业的贷款以及赞助证券化的贷款。3.包括2025年10月定价的总额为18亿美元的三笔整笔贷款证券化。4.2024年-2025年Q3（2025年10月3日）来自Inside Nonconforming Markets的发行人排名数据。经许可使用。5.显示不包括合并可变利益实体的证券化住宅抵押贷款。6.Prime包含31.8mm的Prime IO，OBX Retained包含446.1mm的Prime IO和Prime Jumbo IO，Prime Jumbo包含107.3mm的Prime Jumbo IO。第13页1。投资组合不包括住宅信贷投资组合内对全部贷款的保留服务。
尾注（续）27第141页1。基于UPB的D60 + stat。2.不包括未结算的承诺。预付款数据不包括临时服务中的资产。第16页1。扣除优先股股息净额。截至2025年9月30日的季度包括截至2025年9月30日公司J系列优先股的累计和未宣布股息3.7mm美元。2.年化GAAP平均权益回报率（亏损）年化已实现和未实现的收益和（亏损）可能不代表全年业绩，截至2025年9月30日、2025年6月30日、2025年3月31日、2024年12月31日和2024年9月30日的季度，未年化GAAP平均权益回报率（亏损）分别为5.92%、0.45%、1.01%、3.75%和0.69%。3.净息差表示利息收入减去利息支出除以平均生息资产。净息差（不含PAA）是指公司利息收入（不含PAA）加上TBA美元滚动收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分之和除以平均生息资产加上平均TBA合同余额之和。4.生息资产平均收益率表示年化利息收入除以平均生息资产。平均生息资产反映了我们在该期间投资的平均摊销成本。生息资产（不含PAA）平均收益率采用年化利息收入（不含PAA）计算。5.平均GAAP计息负债成本表示年化利息费用除以平均计息负债。平均计息负债反映期间的平均余额。计息负债平均经济成本表示年化经济利息支出除以平均计息负债。经济利息费用由GAAP利息费用、利率掉期的净利息部分以及与利率掉期相关的初始保证金的净利息组成，在公司综合综合收益（亏损）表的其他净额中报告。与利率掉期相关的变动保证金净利息计入公司综合综合收益（亏损）表中的利率掉期净利息部分。6.GAAP杠杆计算为回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务、已发行的参与和已出售的尚未购买的美国国债的总和除以总股本。经济杠杆计算为有追索权债务、待公布（“TBA”）衍生品的成本基础、投资的远期净买入（卖出）除以总权益之和。追索权债务包括回购协议、其他担保融资和出售的、尚未购买的美国国债。证券化工具发行的债务和发行的参股对公司无追索权，不计入经济杠杆。第18页1。利率和MBS利差敏感性基于第三方模型的结果以及内部派生的输入。实际结果可能与这些估计存在重大差异。2.场景包括住宅投资证券、住宅抵押贷款、MSR和衍生工具。3.资产净值（“NAV”）代表普通股权益的账面价值。非公认会计原则和解第21页1。包括在公司综合综合收益（亏损）表其他净额中列报的投资减记或回收。2.加回衍生工具净（收益）损失的调整不包括反映在可供分配收益中的利率掉期净利息部分。截至2025年9月30日、2025年6月30日、2025年3月31日、2024年12月31日和2024年9月30日的季度，利率掉期的净利息部分分别总计191.9mm、185.7mm、191.5mm、256.9mm和317.5mm。3.公司不包括分配给权益法投资的非EAD（收益）损失，后者表示分配给MSR投资组合的股权的未实现（收益）损失，它是其他收入（损失）的组成部分。4.列报的所有季度均包括与住宅整体贷款证券化相关的成本。5.TBA美元卷收入代表衍生品净收益（亏损）的一部分。6.MSR摊销是指可归因于公司MSR投资组合实现估计现金流量的公允价值变动部分，并作为以公允价值计量的工具的未实现净收益（损失）的组成部分报告。7.扣除优先股股息净额。8.平均权益的年化GAAP回报（亏损）年化已实现和未实现的收益和（亏损），这可能并不代表全年业绩， 截至2025年9月30日、2025年6月30日、2025年3月31日、2024年12月31日和2024年9月30日止季度的未年化GAAP平均权益回报率（亏损）分别为5.92%、0.45%、1.01%、3.75%和0.69%。第22页1。与利率掉期相关的初始保证金利息在公司综合综合收益（亏损）表的其他净额中列报。2.生息资产平均收益率（不含PAA）表示年化利息收入（不含PAA）除以平均生息资产。平均生息资产反映了我们在该期间投资的平均摊销成本。3.计息负债的平均经济成本表示年化经济利息支出除以平均计息负债。平均计息负债反映期间的平均余额。经济利息费用由GAAP利息费用、利率掉期的净利息部分以及与利率掉期相关的初始保证金的净利息组成，在公司综合综合收益（亏损）表的其他净额中报告。与利率掉期相关的变动保证金净利息计入公司综合综合收益（亏损）表中的利率掉期净利息部分。