BARINGS GLOBAL SHORT DURATION HIGH YIELD FUND

N-CSRS 1 d536770dncsrs.htm BARINGS GLOBAL SHORT DURATION HIGH YIELD FUND BARINGS GLOBAL SHORT DURATION HIGH YIELD FUND

于2023年9月8日提交给美国证券交易委员会

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格N-CSR

注册股东报告

管理投资公司

811-22562

投资公司法档案编号

Barings Global Short Duration High Yield Fund

（章程所指明的注册人的确切名称）

300 South Tryon Street，Suite 2500，Charlotte，NC 28202

（主要行政办事处地址）（邮编）

公司服务公司（CSC）

利特尔瀑布大道251号

Wilmington，DE 19808

美国

（服务代理人的姓名及地址）

704-805-7200

登记员的电话号码，包括区号

财政年度结束日期：12月31日

报告期日期：2023年6月30日

项目1。向股东报告。

LOGO

BARINGS GLOBAL SHORT DURATION HIGH YIELD FUND

半年度报告

2023年6月30日

Barings Global Short Duration High Yield Fund

c/o Barings LLC

特龙街300号S。

2500套房

北卡罗来纳州夏洛特28202

704.805.7200

http://www.Barings.com/bgh

顾问

巴林有限责任公司

特龙街300号S。

2500套房

北卡罗来纳州夏洛特28202

副顾问

霸菱国际投资有限公司

20老贝利

伦敦EC4M 78F英国

基金顾问

Dechert LLP

布莱恩特公园三号

美洲大道1095号

纽约州纽约，10036-6797

独立注册会计师事务所

德勤会计师事务所

洛克菲勒广场30号

纽约，NY 10112

海关

美国银行

MK-WI-S302

1555 N.River Center Drive

密尔沃基，WI 53212

转让代理和登记处

美国合众银行基金服务有限公司，d/b/a

美国银行全球基金服务

密歇根街东615号。

密尔沃基，WI53202

基金管理/会计

美国合众银行基金服务有限公司，d/b/a

美国银行全球基金服务

密歇根街东615号。

密尔沃基，WI53202

LOGO

代理投票政策和程序

Barings Global Short Duration High Yield Fund（“基金”）的受托人已将与基金所持证券的投票有关的代理投票责任委托给Barings LLC（“Barings”）。有关霸菱代理投票政策和程序的说明可在以下网址获得：（1）应要求免费拨打免费电话1-866-399-1516；（2）基金网站http://www.barings.com/bgh；（3）美国证券交易委员会（SEC）网站http://www.sec.gov。

表格N-PORT第F部分

该基金将在N-PORT表格的F部分向美国证交会提交其每个财政年度第一和第三季度的完整投资组合持有时间表。这些信息（1）可在SEC的网站http://www.sec.gov上获得；（2）可在位于华盛顿特区的SEC公共资料室获得（可致电1-800-SEC-0330获取有关其运作的信息）。可在基金网站http://www.barings.com/bgh上查阅截至每个季度末持有的投资组合的完整时间表，如有要求，可拨打免费电话1-866-399-1516。

证书

根据《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.12（a）节的要求，基金总裁已向纽约证券交易所提交了年度CEO证书。

法律事项

养恤基金与投资顾问、转账代理人和保管人（统称“服务提供者”）订立了合同安排，他们各自向养恤基金提供服务。股东不是这些合同安排的当事方，也不是这些合同安排的预定受益人，这些合同安排的目的不是为了创造任何股东权利，使其可以直接或代表基金对服务提供者强制执行这些合同，或根据这些合同向服务提供者寻求任何补救。

根据该基金的章程，针对或代表该基金提出的任何索赔，包括针对受托人和管理人员的索赔，必须在马萨诸塞州的法院提出。

基金的登记声明和本股东报告不是基金与其股东之间的合同，不产生任何合同权利或义务，也不产生任何股东权利，但联邦或州证券法明确赋予的任何权利不得放弃。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

基金管理人员

肖恩·菲利

总裁

克里斯托弗·汉斯康

首席财务官

安德里亚·尼赞

司库

格雷戈里·麦克科迪

首席合规干事

Ashlee Steinnerd

首席法律干事

亚历山德拉·帕奇尼

秘书

马修·柯蒂斯

税务干事

Barings Global Short Duration High Yield Fund是一家封闭式投资公司，于2012年首次面向公众发售，其股票在纽约证券交易所交易。

投资目标及政策

Barings Global Short Duration High Yield Fund（简称“基金”）是根据马萨诸塞州法律成立的商业信托基金。该基金是根据经修订的1940年《投资公司法》注册的，是一家事实上多元化的封闭式管理投资公司，有自己的投资目标。该基金的普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为BGH。

养恤基金的主要投资目标是寻求顾问（如本文所定义）确定的与资本保全相符的最高水平的当期收入。养恤基金力求在与其主要投资目标相一致的情况下，将资本增值作为次要投资目标。不能保证基金将实现其投资目标。

基金寻求利用不同地区之间的低效率，主要是北美和西欧高收益债券和贷款市场，以及债券和贷款之间的资本结构。例如，养恤基金寻求利用以美元计价的发行者的债券和贷款与以欧元计价的同一发行者的基本相似的债券和贷款之间的定价差异，从而有可能使养恤基金在相同的信用风险敞口下获得更高的相对回报。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

尊敬的各位股东，

我们为Barings Global Short Duration High Yield Fund（简称“基金”）提交了2023年半年度报告，以回顾投资组合的表现和定位。我们相信我们的全球高收益投资集团是市场上最大的团队之一，主要专注于北美和西欧的信贷。我们相信，利用本集团无与伦比的专业知识、深厚的资源和久经考验的流程，我们能够为投资者提供具有吸引力的当前收入水平，帮助他们应对未来可能出现的任何市场环境，并继续在全球高收益市场中发现引人注目的机会。

该基金的策略主要聚焦于北美和西欧的高收益公司，我们认为，该基金可以灵活地动态调整地域权重，以抓住经风险调整后的最佳投资机会。霸菱在主要市场的全球实地能力，让我们能够在不确定的时期保持灵活，并利用出现的独特机遇。此外，该战略密切关注限制基金的期限，同时保持我们认为合理的杠杆水平。

市场回顾

今年上半年，全球固定收益市场在不断上升的利率、持续的通胀、美国地区性银行体系的压力以及中国房地产市场的压力下，表现强劲。1月份的大幅回报缓解了第一季度末的疲软，加剧了波动性，推动美国和欧洲第一季度的回报率均超过3%。第二季度的息差收窄被利率的持续上升所抵消，导致其表现比上一季度更为温和。企业盈利继续好于预期，而那些业绩不佳或业绩指引下调的公司受到负面影响，导致市场的分散度增加。与此同时，违约率继续呈上升趋势，但与前几个周期相比仍然较低，处于长期平均水平之内。

最近几个月通胀数据放缓，加上股市走强，提振了高收益市场的风险偏好。在硅谷银行倒闭后，信贷息差在3月份达到516个基点的峰值，随后在第二季度回升，收于390个基点，较年底水平收窄79个基点。较高的政府债券收益率抵消了部分紧缩的影响，最差收益率下跌46个基点，至8.50%。市场中周期性更强的领域（如休闲娱乐）表现领先，而通信行业表现落后。AAA评级的资产表现优异，因为各评级类别之间的利差有所压缩，此外期限也较短。新发行的债券仍然很少发行，总定价为956亿美元，而整体高收益债券的发行规模继续缩小，因为向投资级债券的升级速度大大超过了向高收益债券的降级速度。欧洲市场经历了类似的动态，但明显的例外是市场中评级最低的板块表现不佳。欧洲市场期权调整后的息差收窄61个基点，收于464个基点，而最差收益率下降17个基点，至7.79%。新发行活动总额为328亿欧元。

Barings Global Short Duration High Yield Fund概况及业绩

截至2023年6月，该基金的投资组合由179个发行方组成，与年底水平一致。从区域角度来看，与年底相比，区域风险敞口略有变化，对美国的风险敞口从81.4%降至81.2%；英国仍是第二大风险敞口，为5.5%（见下文国家构成图表）。基金对世界其他地区发行者的风险敞口较年底增加至5.7%，这些发行者的风险所在国家不在美国和欧洲，但符合基金对发达市场的关注。该基金的主要投资仍在北美市场，该市场是固定收益市场中最强劲的投资机会。

截至2023年6月30日，本基金在整个信用质量范围内的定位如下：38.15%的双B评级及以上评级、32.11%的单B评级和27.80%的三C评级及以下评级，其中约40.68%的投资组合由担保债务组成。与上一期末相比，养恤基金对评级较高的信贷的敞口有所增加，主要来自评级较低的3C及以下证券。非公开评级的证券占1.94%。

每股分配在整个期间保持不变，为每股0.1056美元。报告期末，基金的股价和资产净值分别为14.67美元和13.04美元，较资产净值折让11.12%。根据基金在2023年6月30日的股价和资产净值，基金的市价和资产净值分配率——使用最近一个月的股息，按年计算——分别为9.72%和8.64%。通过杠杆获得的资产，这

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

截至6月底，占基金总资产的25.17%，净投资收益增加，股东受益。

从截至2023年6月30日的年初至今，该基金的资产净值总回报率为7.89%，表现优于全球高收益债券市场，以ICE美国银行非金融发达市场高收益约束指数衡量，该指数在对冲美元基础上的回报率为5.51%。从市值角度来看，截至2023年6月30日，今年迄今的总回报率为7.85%。基金在年初的每个季度都产生了正的绝对收益和相对收益。较短期限的风险敞口，包括对第一和第二留置权优先担保贷款和抵押贷款债务的浮动利率分配，继续有利于业绩。考虑到美国的利差压缩和更广泛的风险资产的正回报，对评级较低的信贷的配置也有利于业绩。

市场展望

随着数据显示通胀在最近几个月有所放缓，人们的注意力转向了加息周期对需求和经济增长的滞后影响。劳动力市场依然稳健，这为美联储提供了灵活性，使其能够将利率维持在较高水平，至少到年底。共识预测预计增长将继续放缓，尽管大幅下滑仍是不太可能的结果；同样，尽管企业基本面连续恶化，但收入、EBITDA和资产负债表指标仍高于疫情前水平，短期到期债券数量有限，评级质量较高。信贷息差可能会从目前接近历史平均水平的水平扩大，尽管以美元价格和收益率为基础的有吸引力的估值支撑了交易水平。技术因素，包括供应水平低和管理人员现金余额增加，也仍然起到支撑作用。与此同时，较高的短期利率推动浮动利率资产类别的平均息票走高，并继续支撑这些市场的总回报。尽管今年整个杠杆融资领域的违约率可能会上升，并在明年保持在类似水平，但预计违约率将保持在接近历史平均水平的可控水平，而当前收入的影响将有所缓解。

在霸菱，我们仍致力于关注企业基本面，因为市场情绪可能会迅速而出人意料地发生变化。我们专注而严谨的方法强调我们自下而上的基本研究，目标是保护投资者的资本，同时寻求抓住在市场和经济周期中可能存在的有吸引力的资本增值机会。我们代表霸菱团队继续以长远的眼光看待投资，并期待帮助您实现投资目标。

真诚的，

LOGO

肖恩·菲利

^1.	评级基于穆迪、标普和惠誉。如果评级机构对证券的评级不同，则采用较高的评级，并将所有评级转换为与所示类别相同的穆迪主要评级类别。信用评级主要基于评级机构在评级时的投资分析，对任何特定证券的评级不一定反映发行人当前的财务状况。评级机构对证券的评级不一定反映其对证券市场价值波动性或证券投资流动性的评估。穆迪给予的评级为Baa3或更高，标普和惠誉给予的评级为BBB或更高，被视为投资级质量。

^2.	过去的业绩不一定预示着未来的结果。目前的业绩可能更低，也可能更高。所有业绩均为扣除费用后的净额，其中包括咨询费、管理人费用和利息支出。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资组合构成（占资产百分比*）

LOGO

*	以上所示百分比为截至2023年6月30日资产的百分比。

国家构成（占资产的百分比*）

LOGO

*	以上所示百分比为截至2023年6月30日资产的百分比。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

LOGO


2023年6月30日	1年			5年			10年
Barings Global Short Duration High Yield Fund（BGH）		11.23	%		2.68	%		4.86	%
ICE美国银行非金融发达市场高收益约束指数（HNDC）		9.52	%		3.34	%		5.39	%

Barings Global Short Duration High Yield Fund（“基金”）的数据是根据基金资产净值的变化计算的收益，假定所有红利和分配再投资。这些回报与基于基金股票市值的总投资回报不同，这是由于基金已发行股票的资产净值之间的差异（有关基于市值的总投资回报，请参阅本报告中的基金财务摘要）。过去的表现并不能保证将来的结果。

ICE美国银行非金融发达市场高收益约束指数（HNDC）包含ICE美国银行全球高收益指数中所有非金融和来自发达市场国家的证券，但发行人的风险敞口上限为2%。发达市场被定义为10国集团成员、西欧国家、美国或西欧国家的领土。指数不受管理。直接投资指数是不可能的。

该图和表未反映股东在基金分配或赎回基金份额时应缴纳的税款的扣除情况。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报告


资产负债表		7

业务说明		8

现金流量表		9

净资产变动表		10

财务摘要		11

投资明细表		12-22

财务报表附注		23-33

基金红利再投资计划		34

联合私隐通告		35

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

资产负债表

（未经审计）


	2023年6月30日

物业、厂房及设备
按公允价值计算的投资（费用433217158美元）	$	381,382,678
现金及现金等价物		13,992,903
外币，按公允价值计算（费用615674美元）		601,432
应收利息和股息		9,108,604
出售投资的应收款项		4,207,526
预付费用和其他资产		56,821

总资产		409,349,964

负债
信贷安排		102,500,000
应付已购投资款项		8,833,360
应付股息		2,118,791
应付顾问款项		276,528
远期外汇合同未实现折旧		611,804
应计费用和其他负债		708,264

负债总额		115,048,747

净资产总额	$	294,301,217


净资产：
普通股，面值0.00001美元	$	201
额外实收资本		467,835,468
累计损失共计		(173,534,452	)

净资产总额	$	294,301,217


已发行和未发行的普通股（无限量授权股份）		20,064,313


每股资产净值	$	14.67

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

业务报表

（未经审计）


	自 2023年1月1日通过 2023年6月30日

投资收益
利息收入	$	20,338,658
股息收入（扣除外国预扣税款55美元）		87,862
其他收益		152

投资收入共计		20,426,672


营业费用
利息费用		2,932,796
咨询费		1,695,264
会计和行政费用		193,570
其他业务费用		142,582
专业费用		91,757
受托人费用		76,639
未分配收入的消费税		—

费用共计		5,132,608

投资净收益		15,294,064


投资和外币相关交易的已实现亏损和未实现升值/贬值
已实现投资损失净额		(7,426,762	)
远期外汇合同已实现亏损净额		(315,203	)
外币相关交易已实现亏损净额		(307,113	)

投资、远期外汇合同和外币交易的已实现亏损净额		(8,049,078	)

投资未实现增值/折旧净变化		14,136,100
远期外汇合同未实现升值/贬值净变化		(408,461	)
外币交易未实现升值/贬值净变化		(161	)

投资、远期外汇合同和外币交易未实现升值/贬值净变化		13,727,478

投资和外币交易的已实现亏损和未实现升值/贬值净额		5,678,400

业务所致净资产净增加额	$	20,972,464

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

现金流量表

（未经审计）


	自 2023年1月1日通过 2023年6月30日

经营活动产生的现金流量
业务所致净资产净增加额	$	20,972,464
为将业务活动产生的净资产净增加额与业务活动提供的现金净额进行调节而作出的调整：
购买长期投资		(97,853,817	)
出售长期投资的收益		106,353,232
投资未实现增值/折旧净变化		(14,136,100	)
已实现投资损失净额		6,839,456
摊销和增值		(765,330	)
远期外汇合同未实现升值/贬值净变化		408,461
资产和负债变动
出售投资的应收款项增加		(2,804,843	)
应收利息和股息增加		(270,152	)
预付费用和其他资产增加		(29,800	)
应付顾问款项减少		(12,897	)
未分配收入应缴消费税减少额		(1,017,478	)
应付已购投资款项增加		8,748,064
应计费用和其他负债减少		(205,727	)

经营活动所产生的现金净额		26,225,533

筹资活动产生的现金流量
信贷安排垫款		6,000,000
信贷安排的偿还		(12,000,000	)
支付给普通股股东的分配		(12,712,749	)

筹资活动使用的现金净额		(18,712,749	)

现金净变动		7,512,784
期初现金及现金等价物（包括外币）		7,081,551

期末现金及现金等价物（包括外币）	$	14,594,335


补充披露现金流量信息
已缴消费税	$	1,017,478
已付利息		2,887,079

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

净资产变动表


	自 2023年1月1日通过 2023年6月30日			年终 2022年12月31日
	（未经审计）

业务
投资净收益	$	15,294,064		$	29,393,217
投资、远期外汇合同和外币交易的已实现亏损净额		(8,049,078	)		(8,537,949	)
投资、远期外汇合同和外币折算的未实现升值/贬值净变化		13,727,478			(68,060,177	)

业务所致净资产净增加（减少）额		20,972,464			(47,204,909	)


对普通股股东的分配
来自可分配收益		(12,712,749	)		(25,425,498	)

对普通股股东的分配总额		(12,712,749	)		(25,425,498	)

净资产增加（减少）总额		8,259,715			(72,630,407	)


净资产
期初		286,041,502			358,671,909

期末	$	294,301,217		$	286,041,502

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务摘要


	自 1月1日， 2023 通过 6月30日， 2023 （未经审计）			年终 12月31日， 2022			年终 12月31日， 2021			年终 12月31日， 2020			年终 12月31日， 2019			年终 12月31日， 2018

每普通股数据
期初资产净值	$	14.26		$	17.88		$	16.68		$	18.32		$	18.28		$	20.84
投资业务收入：
投资净收益		0.76			1.46			1.72			1.59			1.87			1.89
投资和外币交易的已实现净收益（损失）和未实现升值/贬值		0.28			(3.81	)		0.75			(1.86	)		(0.05	)		(2.67	)

投资业务增加（减少）总额		1.04			(2.35	)		2.47			(0.27	)		1.82			(0.78	)

减去对普通股股东的分配：
投资净收益		(0.63	)		(1.27	)		(1.27	)		(1.37	)		(1.78	)		(1.78	)

对普通股股东的分配总额		(0.63	)		(1.27	)		(1.27	)		(1.37	)		(1.78	)		(1.78	)

期末资产净值	$	14.67		$	14.26		$	17.88		$	16.68		$	18.32		$	18.28

期末每股普通股市值	$	13.04		$	12.68		$	17.34		$	15.09		$	17.53		$	15.95

基于资产净值的总投资回报⁽²⁾		7.89	%⁽¹⁾		(12.88	)%		15.71	%		0.79	%		10.77	%		(3.42	)%

基于市值的总投资回报⁽²⁾		7.85	%⁽¹⁾		(19.98	)%		23.97	%		(4.65	)%		21.45	%		(9.38	)%


补充数据和比率
期末净资产（000’s）	$	294,301		$	286,042		$	358,672		$	334,576		$	367,649		$	366,691
支出（削减和偿还前）与平均净资产的比率		3.51	%⁽⁴⁾		2.73	%⁽³⁾		2.17	%⁽³⁾		2.32	%⁽³⁾		3.00	%		2.93	%
支出（扣除削减和偿还费用后）与平均净资产的比率		3.51	%⁽⁴⁾		2.60	%		1.95	%		2.23	%		3.00	%		2.93	%
净投资收入（削减和偿还前）与平均净资产的比率		10.46	%⁽⁴⁾		9.17	%⁽³⁾		8.54	%⁽³⁾		10.53	%⁽³⁾		10.22	%		9.34	%
净投资收入（扣除削减和偿还费用后）与平均净资产的比率		10.46	%⁽⁴⁾		9.31	%		8.76	%		10.61	%		10.22	%		9.34	%
投资组合周转率		25.34	%⁽¹⁾		34.04	%		52.08	%		42.21	%		52.25	%		48.92	%

(1)

不是年化。

(2)

总投资回报的计算假定按照基金的红利再投资计划，以实际价格对红利进行再投资。总投资回报不反映经纪佣金。

(3)

自2020年8月6日起，顾问开始免除部分管理费和其他费用，年费率相当于基金管理资产的0.150%。豁免于2022年8月31日到期（见注3）。

(4)

年化。

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表

2023年6月30日（未经审计）


						股票		成本		公平价值
*股票 — 0.53%：**

普通股-0.49 %：
ESC CB 144A High Ridge ¤							2,982		$0		$0
KCA Deutag普通A股							25,580		1,103,387		1,432,480
Travelex Private Equity + ¤							17,136		1		0
Naviera Armas B2级股票合订1.5L SSNS + ¤							1,194		0		0
Naviera Armas B3类股+ ¤							169		0		0
Naviera Armas A3类股份+ ¤							133		0		0
Naviera Armas Class A2 Shares合订1.5L SSNS + ¤							937		0		0

普通股共计							48,131		1,103,388		1,432,480


认股权证— 0.04%：
Travelex Topco有限公司+							2,218		0		119,717

认股权证共计							2,218		0		119,717


股票总额							50,349		1,103,388		1,552,197

	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值
固定收益— 129.06%：

资产支持证券— 14.50%：

CDO/CLO — 14.50%：
610 FDG 2016-2R CLO LTD，3M LIBOR + 7.250% +~^ #		12.50	%		1/20/2032		$1,550,000		$1,534,190		$1,423,642
安克雷奇资本2016-9A ER2，3M LIBOR + 6.8 20% +~^ #		12.08			7/15/2032		1,500,000		1,485,000		1,352,698
Anchorage Capital CLO LTD2013-1R，3M LIBOR + 6.800% +~^ #		12.04			10/15/2030		1,000,000		977,213		911,781
Anchorage Capital CLO LTD 2021-20 E，3M LIBOR + 7.350% +~^ #		12.60			1/22/2035		1,000,000		980,000		872,071
Ares CLO LTD 2013-27R2，3M LIBOR + 6.750% +~^ #		12.02			10/30/2034		1,700,000		1,683,000		1,499,640
Bain CAP CR CLO 2020-2R LTD，3M LIBOR + 6.6 10% +~^ #		11.88			7/19/2034		1,000,000		990,000		878,887
Ballyrock CLO LTD 2019-2R，3M LIBOR + 6.500% +~^ #		11.88			11/20/2030		2,000,000		2,000,000		1,826,840
BlueMountain CLO LTD2018-23A，3M LIBOR + 5.650% +~^ #		10.90			10/20/2031		1,000,000		1,000,000		854,203
Canyon CLO LTD2019-2R，3M LIBOR + 6.750% +~^ #		12.01			10/16/2034		1,000,000		1,000,000		895,810
Carbone CLO，LTD2017-1A，3M LIBOR + 5.900% +~^ #		11.15			1/21/2031		750,000		750,000		648,772
Carlyle US CLO LTD2019-3R，3M LIBOR + 6.750% +~^ #		12.00			10/20/2032		1,000,000		1,000,000		934,625

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

资产支持证券（续）

CDO/CLO（续）
凯雷全球市场策略2017-5A，3M LIBOR + 5.300% +~^ #		10.55	%		1/22/2030		$700,000		$700,000		$560,155
CIFC Funding 2020-1 LTD，3M LIBOR + 6.250% +~^ #		11.51			7/15/2036		1,900,000		1,900,000		1,745,182
银河CLO LTD2017-24A，3M LIBOR + 5.500% +~^ #		10.76			1/15/2031		1,000,000		1,000,000		879,683
GoldenTree贷款管理2018-3A，3M LIBOR + 6.500% +~^ #		11.75			4/22/2030		1,500,000		1,467,276		1,059,724
GoldenTree Loan Opportunities XI LTD2015-11A，3M LIBOR + 5.400% +~^ #		10.66			1/18/2031		500,000		500,000		448,423
KKR金融CLO LTD2017-20，3M LIBOR + 5.500% +~^ #		10.76			10/16/2030		1,500,000		1,500,000		1,302,789
KKR金融CLO LTD 34-2，3M LIBOR + 6.850% +~^ #		12.11			7/17/2034		2,000,000		1,980,000		1,809,662
KVK 2016-1A ER2，3M LIBOR + 7.350% +~^ #		12.61			10/16/2034		3,000,000		2,970,000		2,385,237
LCM LTD2031-30，3M LIBOR + 6.500% +~^ #		11.75			4/21/2031		1,100,000		1,100,000		895,086
Madison Park Funding LTD 2015-19A，3M LIBOR + 4.350% +~^ #		9.62			1/24/2028		1,000,000		1,000,000		962,684
Madison Park Funding LTD 2018-29A，3M LIBOR + 7.570% +~^		12.83			10/18/2030		2,000,000		1,960,000		1,645,140
Madison Park Funding LTD XXXV 2019-35R E-R，3M LIBOR + 6.100% +~^ #		11.35			4/20/2032		1,400,000		1,400,000		1,322,290
Madison Park Funding LTD 2019-32R E-R，3M LIBOR + 6.200% +~^ #		11.47			1/22/2031		1,000,000		1,000,000		942,537
Magnetite CLO LTD2016-18A，3M LIBOR + 7.600% +~^ #		12.92			11/15/2028		1,400,000		1,386,000		1,262,370
Octagon 2021-57 LTD，3M LIBOR + 6.600% +~^ #		11.86			10/16/2034		1,500,000		1,500,000		1,322,215
OHA Credit Partners LTD 2015-11A，3M LIBOR + 7.900% +~^ #		13.15			1/20/2031		2,000,000		1,970,323		1,596,160
OHA Loan Funding LTD2013-1A，3M LIBOR + 7.900% +~^ #		13.17			7/23/2031		1,500,000		1,477,500		1,262,995
Sound Point CLO XVIII 2018-18D，3M LIBOR + 5.500% +~^ #		10.75			1/21/2031		2,000,000		2,000,000		1,325,176
Sound Point CLO LTD 2020-27R，3M LIBOR + 6.560% E-R +~^ #		11.82			10/25/2034		1,400,000		1,372,000		1,131,018
Sound Point CLO LTD系列2020-1A级ER，3M LIBOR + 6.8 60% +~^ #		12.11			7/20/2034		1,600,000		1,584,000		1,315,934
TICP CLO LTD2018-10A，3M LIBOR + 5.500% +~^ #		10.75			4/22/2030		1,000,000		961,745		884,512
Wellfleet CLO LTD 2020-2R，3M LIBOR + 7.250% +~^ #		12.51			7/17/2034		1,300,000		1,300,000		1,025,772
Wellfleet CLO LTD 2017-3A，3M LIBOR + 5.550% +~^ #		10.81			1/17/2031		1,500,000		1,500,000		990,116

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本			公平价值

资产支持证券（续）

CDO/CLO（续）
Wind River 2017-1A ER，3M LIBOR + 7.060% +~^ #		12.32	%		4/18/2036		$2,000,000		$1,960,000			$1,655,266
Wind River CLO LTD2017-4A，3M LIBOR + 5.800% +~^ #		11.18			11/20/2030		1,000,000		1,000,000			841,477

CDO/CLO共计							50,300,000		49,888,247			42,670,572


资产支持证券总额							50,300,000		49,888,247			42,670,572


银行贷款^§— 11.78%:

饮料、食品和烟草— 0.41%：
Florida Food Products 2nd Lien T/L，3M LIBOR + 8.0000% ¤~		13.19			10/18/2029		1,500,000		1,461,415			1,200,000

饮料、食品和烟草合计							1,500,000		1,461,415			1,200,000


广播和娱乐— 0.28%：
Dessert Holdings，3M LIBOR + 7.2500% ¤~		12.75			6/8/2029		1,000,000		982,700			830,000

广播和娱乐共计							1,000,000		982,700			830,000


化学品、塑料和橡胶— 0.64%：
Colouroz Investment 2 LLC，3M LIBOR + 4.2500%~		9.52			9/21/2024		2,336,240		2,328,491			607,422
Koppers Holdings Inc.，SOFR + 4.0000% ¤~		9.16			4/1/2030		1,287,097		1,249,182			1,283,879

化学品、塑料和橡胶共计							3,623,337		3,577,673			1,891,301


多元化/综合企业制造— 1.43%：
CP Iris Holdco I 2nd Lien T/L（IPS），3M LIBOR + 7.0000% ¤~		12.25			9/21/2029		2,398,019		2,374,039			1,870,455
SunSource，Inc.，3M LIBOR + 8.0000%~		13.20			4/30/2026		2,500,000		2,508,641			2,346,875

多元化/综合企业制造合计							4,898,019		4,882,680			4,217,330


多元化/综合服务— 1.39%：
Quest Software，SOFR + 7.5000% ¤~		12.70			1/18/2030		3,395,325		3,349,395			2,223,938
Sonicwall，Inc.，3M LIBOR + 7.5000%~		12.66			5/18/2026		2,008,051		1,998,010			1,860,579
Misys（Finastra），3M LIBOR + 7.2500%~		12.08			6/16/2025		0		(2,737	)		0

多元化/综合企业服务共计							5,403,376		5,344,668			4,084,517


生态—0.41%：
Patriot Container 2nd Lien T/L，3M LIBOR + 7.7500%~		12.95			3/20/2026		1,400,000		1,336,159			1,202,250

生态总量							1,400,000		1,336,159			1,202,250

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

银行贷款^§（续）

电子产品— 2.53%：
McAfee Enterprise 2nd Lien T/L，3M LIBOR + 8.2500%~		13.53	%		5/3/2029		$11,567,000		$11,488,368		$7,460,715

电子产品共计							11,567,000		11,488,368		7,460,715


医疗保健、教育和儿童保育— 1.10%：
Athenahealth, Inc.，SOFR + 3.5000%~		7.82			1/14/2027		218,814		210,609		210,335
Athenahealth, Inc.，SOFR + 3.5000%~		8.60			1/26/2029		1,781,185		1,714,391		1,712,165
Medical Solutions T/L，3M LIBOR + 7.0000%~		11.99			9/22/2027		1,473,684		1,458,947		1,302,368

保健、教育和儿童保育共计							3,473,683		3,383,947		3,224,868


酒店、汽车旅馆、旅馆和游戏— 0.63%：
Four Seasons Holdings，Inc.，3M SOFR + 3.2500%~		8.50			11/30/2029		1,860,790		1,834,557		1,863,116

酒店、汽车旅馆、旅馆和博彩总数							1,860,790		1,834,557		1,863,116


包装和容器—— 1.47%：
Pretium Package Holdings 2nd Lien T/L（9/21），3M LIBOR + 6.7500%~		11.76			9/21/2029		2,770,637		2,764,769		1,428,624
Valcour Packaging（MOLD-RITE）2nd Lien T/L，3M LIBOR + 7.0000%~		12.09			9/30/2029		5,000,000		4,950,000		2,900,000

包装和容器共计							7,770,637		7,714,769		4,328,624


个人交通工具—— 0.03%：
Bahia De Las Isletas SL，3M EURIBOR + 10.0000% ¤~		9.12			6/30/2025		86,584		84,202		81,915
Bahia De Las Isletas SL，3M EURIBOR + 10.0000% ¤~		9.14			6/30/2025		17,741		18,127		18,391

包装和容器共计							104,325		102,329		100,306


仅限个人和非耐用消费品制造— 0.36%：
Journey Personal Care Corp.，3M LIBOR + 4.2500%~		9.41			3/1/2028		1,247,348		986,574		1,063,364

包装和容器共计							1,247,348		986,574		1,063,364


印刷和出版— 0.30%：
尼尔森，3M SOFR + 5.0000%~		10.00			4/11/2029		998,751		901,991		876,904

酒店、汽车旅馆、旅馆和博彩总数							998,751		901,991		876,904


运输—0.80%：
Worldwide Express 2nd Lien T/L，3M LIBOR + 7.0000%~		12.16			7/26/2029		3,000,000		2,955,227		2,340,000

运输共计							3,000,000		2,955,227		2,340,000


银行贷款总额							47,847,266		46,953,057		34,683,295

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值
公司债券— 102.78%：

航空航天和国防—— 5.05%：
美国航空 ^		11.75	%		7/15/2025		$5,337,000		$5,490,586		$5,851,930
TransDigm Group公司。		7.50			3/15/2027		5,893,000		5,899,465		5,901,179
Triumph Group, Inc. ^		9.00			3/15/2028		886,000		886,000		904,578
Triumph Group, Inc.		7.75			8/15/2025		2,289,000		2,289,000		2,206,571

航空航天和国防共计							14,405,000		14,565,051		14,864,258


汽车— 2.02%：
Adient PLC + ^		8.25			4/15/2031		870,000		870,000		883,364
Dexko Global Inc. ^ #		6.63			10/15/2029		1,050,000		777,505		856,563
佛吉亚SE + #		7.25			6/15/2026		1,385,000		1,470,577		1,569,879
INA-Holding Schaeffler GmbH & Co KG + #		8.75			5/15/2028		2,350,000		2,531,529		2,643,103

汽车共计							5,655,000		5,649,611		5,952,909


汽车— 1.98%：
福特汽车公司		9.63			4/22/2030		5,000,000		5,896,773		5,816,880

汽车共计							5,000,000		5,896,773		5,816,880


银行业— 0.27%：
麦格理航空金融控股有限公司+ ^		8.38			5/1/2028		788,000		788,000		797,850

汽车共计							788,000		788,000		797,850


广播和娱乐— 7.76%：
巴尼杰+		6.50			3/1/2026		3,700,000		3,887,857		4,007,169
高清频道环球控股有限公司^ #		7.75			4/15/2028		3,337,000		3,409,503		2,619,545
高清频道全球控股公司。^		7.50			6/1/2029		3,358,000		3,418,837		2,484,869
考克斯传媒集团^		8.88			12/15/2027		5,357,000		5,541,423		3,748,378
Dish Dbs公司#		7.38			7/1/2028		6,000,000		5,446,163		3,210,000
Dish Network Corporation ^		11.75			11/15/2027		1,770,000		1,765,570		1,724,945
iHeartCommunications公司。		8.38			5/1/2027		2,570,000		2,608,811		1,712,481
Inmarsat Finance PLC + ^		6.75			10/1/2026		1,500,000		1,445,668		1,456,975
重组后的ISA SA + ^		6.50			3/15/2030		1,000,000		909,418		910,193
Townsquare Media有限责任公司^		6.88			2/1/2026		1,000,000		1,017,045		956,307

广播和娱乐共计							29,592,000		29,450,295		22,830,862


建筑物和房地产—— 4.42%：
刀河公司^ #		7.75			5/1/2031		1,707,000		1,720,014		1,728,372
美盛控股有限公司+		6.00			10/31/2027		1,045,000		1,419,991		1,023,235
新企业石灰公司^		5.25			7/15/2028		949,000		863,215		863,639
新企业石灰公司^		9.75			7/15/2028		9,721,000		9,931,304		9,377,654

建筑物和不动产共计							13,422,000		13,934,524		12,992,900

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

公司债券（续）

货物运输-2.18 %：
阿特拉斯公司+ ^ #		5.50	%		8/1/2029		$4,786,000		$3,924,477		$3,749,448
Railworks Hldgs Lp/Railworks Sr ^		8.25			11/15/2028		2,881,000		2,816,802		2,678,014

货物运输共计							7,667,000		6,741,279		6,427,462


化学品、塑料和橡胶— 6.86%：
Consolidated Energy Finance SA + ^		6.50			5/15/2026		492,000		440,120		461,250
ITT控股有限责任公司^ #		6.50			8/1/2029		6,018,000		5,639,805		5,070,045
LSF11 A5 Holdco LLC ^		6.63			10/15/2029		3,983,000		3,562,135		3,326,597
Monitchem HoldCo + #		8.75			5/1/2028		300,000		328,904		323,023
Monitchem HoldCo，3M EURIBOR + 5.2500% +~#		8.49			5/1/2028		215,000		230,074		228,626
奥林巴斯水务美国控股公司^		7.13			10/1/2027		1,500,000		1,480,982		1,352,397
奥林巴斯水务美国控股公司^ #		6.25			10/1/2029		2,348,000		2,168,406		1,697,381
王子^ #		9.00			2/15/2030		3,689,000		3,688,364		2,826,696
Proman AG + ^		5.63			10/15/2028		3,427,000		2,957,802		2,913,635
温莎控股III有限责任公司^		8.50			6/15/2030		2,000,000		2,000,000		1,995,200

化学品、塑料和橡胶共计							23,972,000		22,496,592		20,194,850


商业服务-0.12 %：
Apcoa Parking Holdings +		4.63			1/15/2027		385,000		455,648		364,994

商业服务共计							385,000		455,648		364,994


容器、包装和玻璃— 5.20%：
Ardagh包装+		4.75			7/15/2027		100,000		106,310		100,518
Novolex控股有限公司。^		8.75			4/15/2030		7,423,000		6,755,659		6,547,373
包装控股有限公司^		7.13			8/15/2028		1,262,000		1,103,121		1,077,432
SCI Packaging Inc. ^ #		7.88			8/15/2026		5,197,000		5,197,000		5,156,432
SCI Packaging Inc. ^		9.25			4/15/2027		1,327,000		1,216,600		1,224,662
三叉戟母体有限责任公司^ #		12.75			12/31/2028		1,151,000		1,156,580		1,193,587

容器、包装和玻璃总计							16,460,000		15,535,270		15,300,004


多元化/综合企业制造— 0.92%：
查特工业公司。^		7.50			1/1/2030		948,000		949,653		967,168
查特工业公司^ #		9.50			1/1/2031		500,000		526,663		530,507
热交换器+		7.78			10/9/2025		652,344		703,873		533,780
国际Desi +		6.50			11/15/2025		650,000		748,480		684,457

多元化/综合企业制造合计							2,750,344		2,928,669		2,715,912


多元化/综合企业服务— 8.48%：
Albion Fing 1 S A R L & Aggre Sr + ^		8.75			4/15/2027		1,800,000		1,808,159		1,663,596
Apollo Asset Management, Inc. ^		6.25			1/15/2028		3,000,000		2,772,627		2,810,863
Bcp V模块化Ser +		6.75			11/30/2029		1,000,000		1,155,455		823,858
工程组+ #		11.13			5/15/2028		1,485,000		1,627,861		1,625,427
全球基础设施解决方案公司。^		7.50			4/15/2032		5,298,000		4,747,686		4,503,310
Libra Group Bhd +		5.00			5/15/2027		700,000		850,082		649,495

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

公司债券（续）

多元化/综合企业服务（续）
Presidio, Inc. ^		8.25	%		2/1/2028	$	5,462,000	$	5,423,164	$	5,200,356
Sabre Holdings ^		9.25			4/15/2025		213,000		213,717		198,644
Sabre Holdings Corporation ^		11.25			12/15/2027		317,000		311,621		268,658
夏季BC Holdco +		9.25			10/31/2027		1,666,932		2,093,387		1,487,001
联合地盘服务^ #		8.00			11/15/2029		2,397,000		2,374,500		1,348,312
Verisure Midholding AB + #		7.13			2/1/2028		915,000		994,381		999,946
Verisure Midholding +		5.25			2/15/2029		3,575,000		4,323,743		3,374,408

多元化/综合企业服务共计							27,828,932		28,696,383		24,953,874


电子产品— 0.65%：
Veritas Bermuda有限公司^ #		7.50			9/1/2025		2,356,000		2,197,587		1,912,146

电子产品共计							2,356,000		2,197,587		1,912,146


金融— 6.61%：
Avolon Holdings + ^		6.50			9/15/2024		3,820,964		3,384,330		3,497,519
CPUK FINANCE LTD + #		5.88			2/28/2047		235,000		292,809		282,901
福特汽车 #		6.95			6/10/2026		1,500,000		1,500,000		1,508,460
Galaxy Bidco有限公司+		6.50			7/31/2026		500,000		666,114		576,137
伊坎企业有限责任公司#		6.25			5/15/2026		1,762,000		1,660,112		1,603,629
OneMain金融公司+ #		4.50			8/28/2051		965,000		1,007,532		1,043,864
OneMain金融公司#		6.13			3/15/2024		1,667,000		1,649,593		1,661,377
PRA Group ^ #		7.38			9/1/2025		473,000		420,109		449,639
PRA Group ^ #		8.38			2/1/2028		4,518,000		4,245,111		4,100,085
Travelex ¤ +		12.50			8/5/2025		2,925,679		3,752,351		4,495,900
Travelex ¤ + # >		8.00			5/15/2024		4,600,000		5,097,344		0
TVL FINANCE PLC +~#		8.74			4/28/2028		100,000		107,767		106,669
TVL FINANCE PLC + #		10.25			4/28/2028		100,000		122,720		123,932

财务共计							23,166,643		23,905,892		19,450,112


保健、教育和儿童保育— 7.30%：
AdaptHealth有限责任公司^ #		4.63			8/1/2029		602,000		492,844		480,498
AdaptHealth有限责任公司^ #		5.13			3/1/2030		2,729,000		2,317,069		2,210,490
Apollo Global Management, Inc. ^ #		6.75			4/15/2025		588,000		546,635		542,495
雅典娜健康公司^ #		6.50			2/15/2030		7,619,000		6,067,218		6,412,694
Bausch Health Companies Inc. + ^		9.00			12/15/2025		2,707,000		2,701,864		2,360,693
Bausch Health Companies Inc. + ^		9.00			1/30/2028		337,000		725,315		337,607
Bausch Health Companies Inc. + ^		11.00			9/30/2028		598,000		1,086,680		423,085
Bausch Health Companies Inc. + ^		14.00			10/15/2030		118,000		152,951		70,210
Cidron Aida Finco +		6.25			4/1/2028		1,650,000		2,275,266		1,821,517
社区卫生系统公司。^		6.88			4/15/2029		286,000		286,000		179,788
Consensus Cloud解决方案公司。^		6.50			10/15/2028		717,000		617,647		613,035
Neogen Corporation ^		8.63			7/20/2030		1,654,000		1,654,000		1,777,365
Nidda BondCo GmbH + #		7.50			8/21/2026		500,000		512,849		542,191
放射合作伙伴公司。^		9.25			2/1/2028		6,061,000		6,385,673		2,215,165

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

公司债券（续）

保健、教育和儿童保育（续）
RP Escrow Issuer LLC ^ #		5.25	%		12/15/2025	$	2,035,000	$	1,432,321	$	1,501,219

保健、教育和儿童保育共计							28,201,000		27,254,332		21,488,052


家居和办公家具、家庭用品和耐用消费品— 3.35%：
BCPE Ulysses Intermediate Inc ^ #		7.75			4/1/2027		8,121,000		7,772,233		7,150,622
LBM借款人有限责任公司^ #		6.75			5/15/2026		1,176,000		1,010,610		693,831
史泰博公司。^		10.75			4/15/2027		3,478,000		3,559,633		2,021,640

家庭和办公室家具、家庭用品和耐用消费品合计							12,775,000		12,342,476		9,866,093


休闲、娱乐— 3.66%：
嘉年华公司+ ^ #		6.00			5/1/2029		1,873,000		1,506,956		1,672,217
嘉年华公司+		10.13			2/1/2026		750,000		918,491		858,095
中心公园+ #		6.50			8/28/2050		825,000		1,154,813		992,850
中心公园+ #		6.14			2/28/2047		235,000		292,798		281,445
黄金娱乐公司。^		7.63			4/15/2026		2,000,000		1,973,127		2,008,540
Motion Topco Limited + #		7.38			6/15/2030		1,600,000		1,723,284		1,734,663
Silk TopCo AS +		3.38			2/24/2025		1,000,000		875,490		1,003,754
维京控股有限公司+ ^		7.00			2/15/2029		2,384,000		2,017,626		2,217,120

休闲、娱乐、娱乐共计							10,667,000		10,462,585		10,768,684


住宿—— 0.07%：
SANI/IKOS金融控股+ #		5.63			12/15/2026		215,000		253,957		215,605

住宿总数							215,000		253,957		215,605


机械（非农业、非建筑、非电子）— 0.97%：
Emerald JV Holdings LP ^ #		6.63			12/15/2030		2,371,000		2,371,000		2,350,254
哈斯科公司^		5.75			7/31/2027		589,000		521,400		512,636

机械总量（非农业、非建筑、非电子）							2,960,000		2,892,400		2,862,890


采矿、钢铁和非贵金属— 7.96%：
康索尔能源公司。^		11.00			11/15/2025		1,635,000		1,690,476		1,660,343
Coronado Global Resources Inc. + ^		10.75			5/15/2026		4,846,000		5,115,026		4,988,960
第一量子Minerals + ^		7.50			4/1/2025		7,774,000		7,610,167		7,764,327
第一量子Minerals + ^		6.88			10/15/2027		200,000		200,000		195,100
第一量子Minerals + ^ #		8.63			6/1/2031		4,045,000		4,045,000		4,145,640
Hecla Mining Company		7.25			2/15/2028		4,699,000		4,984,054		4,656,615

采矿、钢铁和非贵金属合计							23,199,000		23,644,723		23,410,985

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公平价值

公司债券（续）

石油和天然气—— 16.29%：
AmeriGas Partners LP ^ #		9.38	%		6/1/2028	$	1,273,000	$	1,273,000	$	1,292,884
Antero资源公司^		7.63			2/1/2029		930,000		984,597		943,530
Calumet特种产品^		9.25			7/15/2024		2,850,000		2,816,171		2,851,700
CGG SA +		7.75			4/1/2027		1,500,000		1,787,033		1,370,103
能源转换 LP~		7.13			11/15/2165		2,211,000		1,890,405		1,874,755
Enlink Midstream合伙人有限责任公司		5.60			4/1/2044		5,413,000		3,616,503		4,452,193
Enlink Midstream合伙人有限责任公司#		5.45			6/1/2047		3,000,000		2,397,397		2,453,160
Genesis能源有限责任公司		7.75			2/1/2028		3,408,000		3,194,680		3,241,615
Genesis能源有限责任公司		8.00			1/15/2027		2,639,000		2,639,738		2,573,470
Genesis能源有限责任公司#		8.88			4/15/2030		1,000,000		977,514		977,005
嘉实中游I L P ^ #		7.50			9/1/2028		2,440,000		2,429,935		2,418,363
Hilcorp Energy I L P ^		6.25			11/1/2028		3,202,000		2,885,158		3,014,767
KCA Deutag +		9.88			12/1/2025		1,179,286		1,179,286		1,167,493
KCA Deutag国际有限公司+		15.00			12/1/2027		917,617		917,617		906,147
KCA Deutag（12.06），SOFR + 9.0000% +~		12.06			12/1/2025		1,343,874		1,343,874		1,347,234
纳伯斯工业有限公司+ ^		7.25			1/15/2026		802,000		776,105		748,683
纳伯斯工业有限公司+ ^ #		7.50			1/15/2028		1,630,000		1,473,361		1,438,475
NGL能源金融公司^		7.50			2/1/2026		3,031,000		3,087,306		2,985,316
西方皮特公司。		8.50			7/15/2027		4,523,000		4,557,029		4,885,790
西方皮特公司。		7.88			9/15/2031		2,500,000		2,631,664		2,787,007
Range Res公司		8.25			1/15/2029		494,000		499,621		512,470
Waldorf Production英国LD + #		9.75			10/1/2024		556,679		555,324		555,009
威德福国际有限公司Bermuda Sr Glbl + ^		8.63			4/30/2030		3,092,000		3,106,378		3,139,515

石油和天然气共计							49,935,456		47,019,696		47,936,684


个人、食品和杂项—— 0.34%：
布林克国际 ^ #		8.25			7/15/2030		998,000		997,288		983,359

个人交通工具共计							998,000		997,288		983,359


个人交通工具— 0.12%：
Naviera Armas ¤ +		15.35			3/31/2026		486,912		629,170		361,297

个人交通工具共计							486,912		629,170		361,297


印刷和出版—— 2.64%：
Cimpress PLC +		7.00			6/15/2026		2,069,000		2,069,000		1,877,618
盖蒂图片社公司^ #		9.75			3/1/2027		5,972,000		6,096,897		5,897,712

印刷和出版共计							8,041,000		8,165,897		7,775,330


零售商店—— 0.45%：
生命时间公司^		8.00			4/15/2026		861,000		829,067		850,097
Marcolin S.p.A +		6.13			11/15/2026		475,000		578,239		462,602

零售店总数							1,336,000		1,407,306		1,312,699

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）


	有效息率‡			到期日		原则		成本		公允价值

公司债券（续）

电信-3.83 %：
Altice France Holding S.A. + ^ #		10.50	%		5/15/2027	$	4,440,000	$	4,421,792	$	2,688,553
Commscope公司。^		8.25			3/1/2027		1,173,000		1,137,881		937,914
C & W Seniot融资指定活动公司+ ^ #		6.88			9/15/2027		1,101,000		969,090		960,622
Digicel有限公司¤ + ^ >		8.25			9/30/2025		2,500,000		2,491,364		0
Frontier Communications Corporation ^		8.75			5/15/2030		774,000		774,000		756,418
前线通信 Hldgs Sr Sec Glbl ^ #		6.00			1/15/2030		3,976,000		3,333,469		2,924,998
西班牙电信 SA +~#		7.13			11/23/2171		1,400,000		1,524,573		1,558,219
Uniti Group有限责任公司/Uniti Group金融公司。^		6.50			2/15/2029		330,000		330,000		233,575
维亚萨特^		6.50			7/15/2028		790,000		790,000		669,525
沃达丰 PLC +~		6.25			10/3/2078		550,000		542,025		542,438

电信共计							17,034,000		16,314,194		11,272,262


交通运输—2.01%：
运输买方公司^ #		7.88			10/15/2029		7,106,000		6,346,424		5,341,462
Castor S.p.A.，3M EURIBOR + 5.250% +~		8.78			2/15/2029		477,000		542,554		484,068
泰坦控股II +		5.13			7/15/2029		113,000		133,866		97,843

运输共计							7,696,000		7,022,844		5,923,373


公用事业-1.27 %：
Electricite de France SA +~#		9.13			12/15/2171		350,000		350,000		358,918
Electricite de France SA +~#		4.00			10/4/2171		700,000		715,783		739,575
天能能源供应有限公司^ #		8.63			6/1/2030		2,537,000		2,558,241		2,625,795

公用事业合计							3,587,000		3,624,024		3,724,288

公司债券总额							340,579,287		335,272,466		302,476,614

固定收入总额							438,726,553		432,113,770		379,830,481

投资总额									433,217,158		381,382,678


其他资产和负债—（29.59）%											(87,081,461	)


净资产— 100%											$294,301,217

百分比

按适用于普通股股东的净资产的百分比计算。

伦敦银行间同业拆借利率

–伦敦银行同业拆借利率

欧元同业拆借利率

–欧元银行同业拆借利率

证券不产生收入。

‡	实际利率以已结算的承付款金额为基础。

¤	使用重要的不可观察输入确定价值，安全性被归类为第3级。

外国安全。

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

投资时间表（续）

2023年6月30日（未经审计）

^	根据1933年《证券法》第144a条规则免于登记的证券。这些证券只能在免于登记的交易中转售，通常转售给合格的机构买家。

~	可变费率安全。显示的利率是2023年6月30日生效的利率。

#	全部或部分证券被隔离作为信贷安排的抵押品。

^§	根据经修订的1933年《证券法》，银行贷款免于登记，但对转售有某些限制，不能公开出售。这些贷款按定期调整的利率支付利息。显示的银行贷款利率为2023年6月30日的现行利率。银行贷款还必须强制和/或选择性提前还款，这是无法预测的。因此，剩余期限可能大大低于所显示的规定期限。

默认安全。

按风险国家分列的投资分布情况。资产百分比以市值表示，不包括截至2023年6月30日的现金和应计收入。


		美利坚合众国			81.2%
		英国			5.5%
		赞比亚			3.2%
		法国			2.4%
		澳大利亚			1.3%
		德国			1.2%
		瑞典			1.1%
		意大利			1.0%
		（个别少于1%）			3.1%

					100.0%

截至2023年6月30日的未偿还衍生工具摘要如下：

未平仓远期外汇合约附表

2023年6月30日


货币收到			货币交付⁽¹⁾			对应方合同	前进定居点日期		未实现赞赏/ （折旧）
	29,645,202	美元		30,080,882	欧元	摩根大通		7/17/2023	$	(435,680	)
	12,589,775	美元		12,765,898	英镑	摩根士丹利		7/17/2023		(176,124	)

									$	(611,804	)

⁽¹⁾价值以美元列示。

见财务报表附注。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注

2023年6月30日（未经审计）

组织

Barings Global Short Duration High Yield Fund（简称“基金”）于2011年5月20日根据马萨诸塞州联邦法律成立为商业信托基金，于2012年10月26日开始运作。该基金根据经修订的1940年《投资公司法》（《1940年法》）注册，是一家事实上多元化的封闭式管理投资公司。

Barings LLC（“顾问”）是马萨诸塞互助人寿保险公司的全资间接子公司，是经修订的1940年《投资顾问法》规定的注册投资顾问，并担任基金的投资顾问。

霸菱国际投资有限公司（“副顾问”）是该顾问的间接全资附属公司，担任基金欧洲投资的副顾问。

养恤基金的主要投资目标是在顾问认为符合资本保全的情况下，寻求尽可能高的当期收入水平。养恤基金在与其主要投资目标相一致的情况下，寻求将资本增值作为次要投资目标。不能保证基金将实现其投资目标。基金寻求利用不同地区之间的低效率，主要是北美和西欧高收益债券和贷款市场，以及债券和贷款之间的资本结构。在正常的市场条件下，基金将至少80%的管理资产投资于债券、贷款和其他创收工具，这些工具在购买时的评级低于投资级（穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service，Inc.）的评级低于Baa3，或标准普尔评级服务公司（McGraw-Hill Company，Inc.，Inc. [ S & P ]）或惠誉公司（Fitch，Inc. ]）的评级低于BBB-，或未评级，但经顾问或副顾问判断为质量相当）。

2.	重要会计政策

养恤基金是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂专题946中的会计和报告准则。以下是养恤基金在按照美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要。

投资估值

根据第2a-5条，董事会（“董事会”）指定该顾问为估值指定人，负责确定与基金所持资产价值有关的公允价值，并在根据1940年法令及其下的规则和条例以及基金登记表确定基金每股资产净值（“NAV”）的任何一天确定公允价值，但须接受董事会的监督。

基金证券的估值是根据市场报价随时可得时的市场价格进行的，基金持有的同一类别的所有证券都可以随时在该市场上出售。市场价格是根据市场定价惯例从信誉良好的定价服务获得的，只要有这种价格。如果证券的市场报价不是现成的，或者如果投资不是证券，则在审计委员会的监督下，该证券将按照顾问诚意确定的公允价值。

养恤基金对固定收益证券的投资一般采用独立第三方服务直接提供的价格或一个或多个经纪商或做市商直接提供的价格进行估值，每一个价格均按照养恤基金董事会（“董事会”）核准的估值政策和程序进行。

定价服务可以使用估值模型或矩阵定价，其中考虑收益率或与债券交易商的可比债券报价相关的价格，或参考在信用评级、利率和到期日等特征上被认为具有可比性的其他证券，以确定当前价值。国内或国外证券的收盘价可能不反映其在基金计算资产净值时的市场价值，如果在国内或外汇市场确定收盘价之后，但在基金计算资产净值之前发生了对这些证券的价值产生重大影响的事件。在某些条件下，董事会已批准为公允价值的外国证券提供独立定价服务。这通常是通过调整收盘价以适应相关指数、证券或衍生品的变动来实现的。公允价值定价可能导致基金账面上的证券价值与非美国交易所的期末价值不同，并可能影响基金资产净值的计算。基金可在其他情况下对证券进行公允估值，例如，当某一外国市场关闭，但基金正在为其股票定价时。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

养恤基金对银行贷款的投资通常按照独立定价服务机构根据联委会核准的养恤基金估值政策和程序从贷款交易商处获得的投标报价进行估值。

远期外汇合约的估值通常基于独立的定价服务提供商。

由基金管理人员和顾问雇员组成的估值委员会负责根据联委会核准的基金估值政策和程序确定：（1）基金所持投资的市场报价是否随时可用；（2）基金所持投资的公允价值，而这些投资的市场报价不是随时可用或顾问认为不可靠。在某些情况下，经授权的定价服务供应商可能不会为养恤基金持有的证券提供价格，或者顾问认为这种定价服务供应商提供的价格不可靠。在这种情况下，如果顾问有从做市商获得报价的经验，并且顾问确定过去从做市商获得的报价通常是可靠的（或者，如果顾问在做市商方面没有这种经验，则基金可根据其可获得的其他信息确定，它从做市商获得的报价有合理可能是可靠的），则基金可使用该证券的做市商报价（即经纪人报价）对该证券进行估值。在任何此种情况下，顾问将根据其掌握的其他信息审查如此获得的任何市场报价，以确保其总体可靠性。

基金可能投资的银行贷款具有与评级较低的固定收益证券类似的风险。借款人财务状况或经济状况或其他情况的变化可能会降低借款人支付此类票据本金和利息的能力，并可能导致违约。高级担保银行贷款有抵押物支持；但是，抵押物的价值可能不足以支付欠养恤基金的数额。由于依赖第三方管理贷款，养恤基金面临第三方无法履行其义务的风险。养恤基金将投资的贷款主要是浮动利率工具；因此，利率风险一般低于固定利率债务。然而，从借款人的角度来看，利率上升可能会对借款人的财务状况产生不利影响

条件。由于证明贷款的贷款协议及其私人银团的独特和定制性质，贷款不像公开交易的证券那样容易购买或出售。尽管近年来贷款投资者的范围有所扩大，但不能保证贷款交易的未来供求水平将提供目前市场上存在的流动性。此外，贷款的条件可能会限制其在未经借款人同意的情况下的可转让性。这些因素可能对市场价格和基金处置特定组合投资的能力产生不利影响。流动性较差的二级市场也可能使养恤基金更难获得其投资组合中高收益贷款的准确估值。

基金可投资于债务抵押债券（CDO），包括债券抵押债券（CBO）和贷款抵押债券（CLO）。CBO和CLO是资产支持证券的类型。CDO是一种由多样化的债务证券（CBO）或银团贷款（CLO）支持的实体。CDO的现金流可以分为多个部分，称为“部分”，其风险状况和收益率各不相同。风险最高的部分是次级部分或“股权”部分。这部分债务承担着CDO基础资产违约的最大风险，并在除最严重的情况外的所有情况下保护另一部分（级别更高）免于违约。由于较低级别的债券不会出现违约，“高级”债券通常会比其基础证券具有更高的信用评级和更低的收益率，并且通常会获得一家或多家国家认可的评级机构的投资级评级。尽管对较初级的部分提供了保护，但由于实际违约、对未来违约的敏感性增加以及由于基础资产池信用状况的变化而导致一个或多个保护部分消失，高级部分可能遭受重大损失。

公允价值的定义是在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。采用三层层次结构，最大限度地利用可观察的市场数据，最大限度地减少不可观察投入的使用，并为披露目的建立公允价值计量的分类。投入泛指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，包括关于风险的假设。例如，

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

市场参与者将考虑用于衡量公允价值的特定估值技术所固有的风险，例如定价模型，和/或估值技术投入所固有的风险。输入可能是可观察的，也可能是不可观察的。可观察的投入是反映市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设的投入，是根据从独立于报告实体的来源获得的市场数据编制的。不可观察的投入是反映报告实体自己对市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设的投入，是根据在当时情况下可获得的最佳信息编制的。投入的三个层次在下面列出的三个大的层次中作了总结。

第1级–相同证券在活跃市场的报价

第2级——其他重要的可观察投入（包括类似证券的报价、利率、提前还款速度、信用风险等）

第3级——重大的不可观测投入（包括基金自己在确定投资公允价值时的假设）

可观察投入的可获得性可能因证券的不同而不同，并受到多种因素的影响，例如，证券的类型、证券是否是新的和尚未在市场上确立的、市场的流动性以及证券特有的其他特征。如果估值所依据的模型或投入在市场上不那么可观察或不可观察，则公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时所作判断的程度对第3级所列工具来说是最大的。

用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次结构的不同层次。在这种情况下，为了披露的目的，公允价值计量整体所处的公允价值层次中的级别是根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低级别输入值确定的。

以下是截至2023年6月30日为基金投资估值所使用的投入摘要：


描述	1级		2级			3级		总投资

资产：
股票：
普通股	$	–	$	1,432,480		$	–	$	1,432,480
认股权证		–		119,717			–		119,717

股票总额：		–		1,552,197			–		1,552,197


固定收入：
资产支持证券		–		42,670,572			–		42,670,572
银行贷款		–		27,174,717			7,508,578		34,683,295
公司债券		–		297,619,417			4,857,197		302,476,614

固定收入总额		–		367,464,706			12,365,775		379,830,481

远期外汇合约		–		–			–		–


总资产：	$	–	$	369,016,903		$	12,365,775	$	381,382,678


负债：
远期外汇合约：	$	–	$	(611,804	)	$	–	$	(611,804	)


负债总额：	$	–	$	(611,804	)	$	–	$	(611,804	)

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

下表是关于截至2023年6月30日所持投资的第3级公允价值计量的重大不可观测估值投入的定量信息摘要。第三方信息的重大变化可能导致此类第3级金融工具的价值大大降低或提高：


资产类型	公允价值 2023年6月30日		估值技术（S）	不可接受的输入

股票：

ESC CB 144A High Ridge	$	–	预期交易	0.00美元；待收款项产生的价值


	$	–

虽然养恤基金认为上述估值方法是适当的，但使用不同的方法或假设来确定公允价值可能会导致在报告日对公允价值作出不同的估计。

养恤基金根据报告所述期间终了时的估值披露各级之间的转移。以下是根据用于确定公允价值的投入对第3级投资进行的调节：

改变
未实现
赞赏/
（折旧）
从
投资
截至
6月30日，
2023

股票

ESC CB 144A High Ridge

Naviera Armas B2级股票合订1.5L SSNS

–

Naviera Armas B3类股份

–

Naviera Armas A3股票

–

Naviera Armas A2类股票合订1.5L SSNS

Travelex私募股权

普通股

Travelex Topco有限公司

认股权证

股票总额

银行贷款

Bahia De Las Isletas SL

Bahia De Las Isletas SL

克利尼根

CP Iris Holdco I 2nd Lien T/L（IPS）

甜品控股

Florida Food Products 2nd Lien T/L

Kenan Advantage Group 2nd Lien T/L

科佩斯控股公司。

Quest软件

Valcour Packaging（MOLD-RITE）2nd
留置权T/L

银行贷款

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）


	平衡在 12月31日， 2022		转让 INTO 3级		转让出局 3级			购买		销售			增额 OF 折扣			已实现增益/ （损失）			改变未实现赞赏/ （折旧）开投资			平衡在 6月30日， 2023		改变未实现赞赏/ （折旧）从投资截至 6月30日， 2023

公司债券
数码有限公司		–		–		–			–		–			–			–			–			–		–
纳维利亚·阿玛斯		357,193		–		–			30,860		–			(10,835	)		–			(15,921	)		361,297		(15,921	)
Travelex		–		–		–			–		–			–			–			–			–		–
Travelex		4,011,338		–		–			460,102		–			25,788			–			(1,328	)		4,495,900		(1,328	)

公司债券		4,368,531		–		–			490,962		–			14,953			–			(17,249	)		4,857,197		(17,249	)


合计	$	18,467,785	$	3,371,352	$	(3,870,666	)	$	1,855,747	$	(8,095,610	)	$	25,003		$	(520,071	)	$	1,132,235		$	12,365,775	$	635,417

在此期间，转入和转出第3级的资金来自可观察到的证券市场数据。

现金及现金等价物

现金和现金等价物主要包括可随时转换为现金的短期投资，原始到期日为三个月或更短。截至2023年6月30日，基金没有持有任何现金等价物，所有现金都由U.S. Bank，N.A.持有。

投资交易、相关投资收益和支出

投资交易按交易日期入账。利息收入按权责发生制入账，包括溢价的摊销和使用到期收益率法持有的债券的折扣的增加。

养恤基金拥有实益权益的证券化投资的利息收入，例如CLO工具的“股权”证券类别（通常以收入或次级票据的形式），在收到时记录在案。定期审查与这类证券有关的应计利息收入，并视需要作出调整。

已实现的投资交易损益和未实现的投资增值和折旧按已确定的成本法列报，以供财务报表和联邦所得税之用。

支出按发生时的权责发生制入账。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计

影响在财务报表日所报告的资产和负债数额、或有资产和负债的披露以及报告所述期间所报告的收入和支出数额的假设。实际结果可能与这些估计数不同。

联邦所得税

根据经修订的1986年《美国国内税收法》M分章，基金选择作为受监管投资公司（“RIC”）纳税，并打算保持这一资格，并将其几乎所有的净应税收入分配给股东。

股息及分派

基金每月从净投资收入中宣布和支付股息。如果这些分配超过净投资收入，则可将其归类为资本回报。养恤基金还至少每年从其已实现资本收益净额（如果有的话）中支付一笔分配款项。股息和分配在除息日入账。所有普通股都有平等的股息和其他分配权。如果从净投资收入以外的任何来源付款，将提供一份披露分配来源的通知。提供任何此类通知只是为了提供信息，以符合1940年法令第19（a）节的要求，而不是为了报税。养恤基金每个历年分配的税收构成在美国国税局1099-DIV表中报告。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

净投资收入的红利和投资交易实现收益的分配是根据联邦所得税条例确定的，可能不同于基金为财务报告目的而记录的净投资收入和实现收益。这些差异可能是暂时的或永久性的，可能导致分配的重新分类；但是，净投资收入、已实现净损益和净资产不受影响。

衍生工具

以下介绍养恤基金作为其投资战略一部分使用的衍生工具，包括与该工具有关的主要潜在风险敞口。

远期外汇合约–本基金在追求其投资目标的正常过程中，须承受外汇汇率风险。养恤基金从事远期外汇合约交易，目前持有远期外汇合约，以对冲外币价值的变动。养恤基金订立远期外汇合同，规定养恤基金有义务在指定的未来日期交付或接收一种货币。远期外汇合约每日估值，未实现升值或贬值每日记录为合同汇率与适用于合同面额的期末远期汇率之间的差额。已实现的收益或损失在远期合同到期时入账。由于对方不遵守合同条款，可能产生信用风险。养恤基金在每季度评估潜在信贷风险时，会考虑合同每一对应方的信誉。基金还面临衍生品合约对手方的信用风险，这些合约不通过中央对手方清算，而是在两个对手方之间进行场外交易。如果场外衍生品的对手方因财务困难而破产或以其他方式未能履行其在衍生品合同下的义务，基金在破产或其他重组程序中获得衍生品合同下的任何追偿可能会出现重大延误。养恤基金可能只能获得有限的追偿，或者在这种情况下可能得不到追偿。清算衍生品的交易对手风险通常低于未清算的场外衍生品交易，因为通常

清算组织将取代已清算衍生品合约的每一对手方，并在实际上为各方履行合约提供担保，因为交易的每一方仅向清算所寻求履行金融义务。但是，不能保证信息交换所或其成员将履行其对基金的义务。此外，如果清算所破产，养恤基金可能会损失存入清算所的资金，如保证金和未平仓合约的任何利润。养恤基金的交易对手风险仅限于合同未实现净收益。

使用远期外汇合约并不能消除基金投资证券基础价格的波动；但是，它确定了未来可以实现的汇率。使用远期外汇合同涉及无法准确预测预期汇率变动的风险。远期外汇合同将限制因某一特定货币价值下降而造成损失的风险；然而，它也将限制如果该货币价值增加而不是减少而可能产生的任何潜在收益。这些合同涉及的市场风险可能超过资产负债表所列的应收或应付金额。

养恤基金在资产负债表上确认了一项资产和一项负债，这是与摩根大通和摩根士丹利签订的远期外汇合同的结果。养恤基金的政策是，确认一项资产等于所有远期外汇合约的净值，但未实现收益；确认一项负债等于所有远期外汇合约的净值，但未实现亏损。养恤基金已确认远期外汇合同的未实现升值净额为882627美元。截至2023年6月30日的未结远期外汇合约反映了这一年的交易量。

截至2023年6月30日，IMF对衍生品的直接投资包括远期外汇合约。

以下是截至2023年6月30日基金持有的衍生工具的公允价值摘要。这些衍生工具列于投资附表内。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

截至2023年6月30日资产负债表上衍生工具的公允价值：


衍生品	资产报表和负债位置		公平价值
资产衍生品
远期外汇合约		未实现赞赏转发国外交换合同	$	–

资产衍生品总额			$	–

负债衍生工具
远期外汇合约		未实现折旧转发国外交换合同	$	611,804

负债衍生品总额			$	611,804

衍生工具对2023年3月31日终了年度业务报表的影响：


衍生品	声明业务位置		已实现收益/ （损失）衍生品
远期外汇合约		已实现损失净额关于远期外国交换合同	$	(315,203	)

合计			$	(315,203	)


衍生品	声明业务位置		改变未实现赞赏/ （折旧）关于衍生品
远期外汇合约		净变化未实现折旧转发国外交换合同	$	(408,461	)

合计			$	(408,461	)

关于抵销资产和负债的披露

以下是截至2023年6月30日受净额结算总协议约束的衍生投资和质押（已收到）的抵押品的公允价值的交易对手方摘要。

资产：

远期外汇合约

责任：

远期外汇合约

净额是截至2023年6月30日养恤基金欠对方的款额。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

财务会计准则委员会（“FASB”）发布了第2011-11号会计准则更新（“ASU”），“关于抵销资产和负债的披露”（“ASU 2011-11”）。这些披露要求旨在帮助更好地评估抵消安排对基金财务状况的影响或潜在影响。此外，FASB还发布了会计准则更新第2013 —01号《澄清抵销资产和负债的范围》（ASU 2013 —01），明确了哪些交易需要披露抵销情况。为了更好地界定其合同权利并获得有助于养恤基金减轻其对手方风险的权利，养恤基金可与其对手方签订国际互换和衍生品协会主协议（“ISDA主协议”）或类似协议。ISDA主协议是基金与管理某些场外衍生品的对手方之间的双边协议，通常包含（其中包括）担保过帐条款和在发生违约和/或终止事件时的净额结算条款。根据ISDA主协议，在某些情况下，基金可以用持有和/或入账的抵押品与对方抵消某些衍生金融工具的应付款项和/或应收款项，并产生一笔净付款。ISDA主协议的条款通常允许在违约情况下，包括在对方破产或资不抵债的情况下，以单一净额付款。某一特定法域的破产法或破产法可限制或禁止破产、破产或其他事件中的抵销权。此外，某些ISDA主协议允许交易对手在基金净资产下降一定百分比或基金未能满足ISDA主协议条款的情况下提前终止衍生品合同。其结果将导致养恤基金加速支付欠对方的任何净负债。

对于在ISDA主协议下交易的衍生品，抵押品要求的计算方法通常是将此种协议下每笔交易的按市价计算的金额相抵，并将该金额与基金和对手方目前质押的任何抵押品的价值进行比较。

为支付养恤基金债务而作抵押的现金担保品和从对方收到的现金担保品（如果有的话）分别作为经纪人处持有的现金担保品或经纪人应收的现金担保品在资产负债表中列报。基金认捐或收到的非现金担保品，

如有，则在投资明细表中注明。一般来说，在要求转让之前，应从一方或应向一方提供的担保品的数额必须超过最低转让数额的门槛，这一门槛是在养恤基金每天营业结束时确定的，通常是根据ISDA主协议下每一笔交易的市场价值的变化，并按此种协议的净额计算为一个数额，而任何额外的所需担保品在下一个营业日交付给养恤基金/由养恤基金作抵押。通常情况下，基金和交易对手不得出售、再质押或使用他们收到的抵押品。如果基金的对手方所欠款项没有得到充分的抵押、合同或其他形式的抵押，基金将承担对手方不履行义务而造成损失的风险。养恤基金试图通过仅与其认为有财力履行义务的对手方签订协议并监测这些对手方的财务稳定性来降低对手方风险。

外国证券

投资外国公司和外国政府的证券涉及特殊的风险和考虑因素，这些风险和考虑因素通常与投资美国公司和美国政府无关。这些风险包括货币估值和不利的政治和经济发展。此外，与美国可比公司和美国政府的证券相比，许多外国公司、外国政府及其市场的证券可能流动性较差，价格波动性也较大。

外币翻译

养恤基金的账簿和记录以美元记账。外币交易按下列方式折算成美元：（一）投资证券、资产和负债按每日汇率计算的市场价值；（二）投资证券的买卖、股息和利息收入以及某些费用按有关交易日期的现行汇率计算。为财务报告的目的，养恤基金不将投资证券汇率的变动与证券市场价格变动引起的波动分开。然而，出于联邦所得税的目的，基金确实将外汇汇率变动对出售投资证券和应付款项及应收账款产生的已实现损益的影响分离出来，并将其视为普通收入。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

交易对手风险

养恤基金只与顾问认为有财力履行其义务的对手方签订协议，以管理对手方信贷风险。该顾问监测养恤基金对应方的财务稳定性。

新会计公告

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考利率改革：促进参考利率改革对财务报告的影响（“ASU 2020-04”），2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01，参考利率改革（主题848）：范围（“ASU 2021-01”），2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06，参考利率改革（主题848）：推迟主题848的日落日期（“ASU 2022-06”），提供可选项，由于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）和其他银行间同业拆借利率计划于2021年底终止，因此需要进行某些类型修改的合同财务报告方面的临时减免。ASU2020-04、ASU2021-01和ASU2022-06提供的临时救济对2020年3月12日至2024年12月31日期间发生的某些与参考汇率相关的合同修改有效。管理层正在评估ASU 2020-04、ASU 2021-01和ASU 2022-06对基金的投资、衍生品、债务和其他合同的影响，这些合同将因参考利率改革而进行与参考利率相关的修改。管理层还积极与其他金融机构和对应方合作，根据适用条例的要求，在监管期限内修改合同。

咨询费

养恤基金以前是2012年10月25日与关联方顾问签订的投资管理协议（“事先管理协议”）的缔约方。自2022年9月1日起，养恤基金签订了一份经修订和重述的管理协议（“新管理协议”），该协议将全部取代先前的管理协议。根据事先管理协议，养恤基金同意在每个日历月终了时向顾问支付一笔费用，年费率为养恤基金在该月平均每日管理资产的1.00%。自2020年8月6日起，顾问已免除基金应支付的费用的0.15%。该豁免于2022年8月31日到期。自2022年9月1日起生效，

根据自2022年9月1日起生效的新管理协议，养恤基金同意在每个日历月末向顾问支付一笔费用，年费率为该月期间养恤基金日均管理资产的0.85%。管理资产是指养恤基金的总资产，其中包括可归因于杠杆的任何资产，例如可归因于逆回购协议的资产或银行贷款，减去养恤基金应计负债的总和（为杠杆目的而产生的负债除外）。

在顾问和联委会的监督下，副顾问管理基金部分资产的投资和再投资，这些资产是不时分配的。作为对其服务的补偿，顾问（而不是基金）向副顾问支付其从基金收到的投资管理费的一部分，数额以美元计算，相当于此类投资管理费的35%（“副咨询费”）。

行政费

本基金已聘请美国合众银行基金服务有限公司（d/b/a U.S. Bancorp Fund Services，LLC，d/b/a U.S. Bank Global Fund Services，简称“基金服务”）担任本基金的管理人、基金会计和转账代理。该基金已聘请美国国家银行担任该基金的托管人。养恤基金已同意在每个日历月末向基金服务部门支付一笔费用，年费率为养恤基金日均管理资产的0.075%。

所得税

IMF的意图是获得《国内税收法》M章规定的RIC资格，并分配其所有应税收入。因此，财务报表中不需要为联邦所得税编列经费。

如下文所述，在截至2022年和2021年的纳税年度向股东支付的股息的纳税性质如下：


	2022		2021
普通收入	$	25,425,498	$	25,425,498

支付的分配总额	$	25,425,498	$	25,425,498

要支付的收入和资本收益分配的金额和性质（如果有的话）是根据联邦所得税条例确定的，该条例可能不同于美国公认会计原则。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

2022年12月31日终了年度确定的永久性项目已根据其计税基础处理办法在净资产构成部分中重新分类如下：


额外支付资本	累积损失
$(1,018,412)	$	1,018,412

长期差异主要归因于不可扣除的消费税。经营报表显示的养恤基金的消费税支出为1018412美元，是对未分配收入征收的消费税。

以下是截至12月31日的税基信息。2022:


投资成本	$	449,171,616

未实现升值		5,610,623
未实现折旧		(72,962,120	)

未实现净增值/（折旧）		(67,351,497	)
未分配普通收入		24,511,959
未分配长期收益		–

可分配收益		24,511,959
累计收益/（损失）		(137,936,217	)

累计收益/（损失）共计）	$	(180,775,755	)

资本损失结转可用于抵销未来的应纳税所得额。养恤基金有15727537美元的短期资本损失结转和122254079美元的长期资本损失结转，这两项都是无限到期的。

养恤基金只承认不确定的税务头寸的税收利益，前提是假设税务当局进行审查，该头寸“更有可能”维持下去。管理层对养恤基金的税务状况进行了分析，并得出结论认为，自养恤基金成立以来，在美国的纳税申报表和各州的纳税申报表上，不应记录与不确定的税务状况相关的未确认税收优惠的负债。目前没有所得税申报表正在审查之中。截至2018年12月31日至2021年12月31日的纳税年度仍需接受美国税务当局的审查。由于养恤基金投资的性质，养恤基金可能需要在几个州提交所得税申报表。养恤基金不知道有任何税务状况有可能使未确认的税收优惠总额在今后12个月内发生重大变化。

投资交易

截至2023年6月30日止期间，基金购买（按成本计算）和出售的证券金额分别为97853817美元和106353232美元（不包括短期债务证券）。

信贷安排

2012年11月8日，基金与法国巴黎银行Prime Brokerage International Ltd（“BNP”）签订了200,000，000美元的信贷安排。2022年4月28日，基金签订了一项修订协议，浮动年利率为每月美元SOFR加0.76%。信贷安排中未使用的部分将产生相当于0.65%的年费率的承诺费。

截至2023年6月30日止期间使用信贷安排期间的平均本金余额和利率分别约为107,500，000美元和5.56%。截至2023年6月30日，未偿还本金余额为102,500，000美元，利率为5.82%。如果以公允价值计量，截至2023年6月30日，信贷安排下的借款将被视为公允价值等级中的第2级（见附注2A）。

证券借贷

通过与基金的协议，法国巴黎银行可以借出基金作为应付票据抵押的证券。作为回报，养恤基金获得的额外收入减去对未偿信贷安排余额收取的利息。截至2023年6月30日止期间，扣除利息支出的收入总额为29906美元。

普通股

截至2022年12月31日，该基金拥有无限授权股票和20,064，313股流通股，截至2023年6月30日拥有20,064，313股流通股。截至2022年12月31日止年度和截至2023年6月30日止期间的流通股分别没有变化。

10.

支付予高级人员、受托人及其附属人士的薪酬总额

截至2023年6月30日止期间，基金向受托人支付的薪酬总额为76639美元。在截至2023年6月30日的期间内，基金没有向其作为基金“利害关系人”（根据1940年法令的定义）的任何受托人支付任何赔偿。养恤基金将Harris先生和Mihalick先生列为养恤基金的有关人士。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

财务报表附注（续）

2023年6月30日（未经审计）

该基金的所有管理人员都是该顾问的雇员。根据该协定，养恤基金不向其作为顾问雇员的官员提供补偿（基金首席合规干事除外，除非由顾问担任）。在2023年6月30日终了期间，顾问支付了养恤基金首席合规干事的报酬。

在2023年6月30日终了期间，养恤基金没有向顾问支付任何款项，但根据《协定》应支付给顾问的款项除外。

11.

风险

新冠病毒的影响

2019年12月首次发现的与新型冠状病毒病（COVID-19）全球传播有关的大流行病，对全球商业活动和全球经济、个别国家的经济、个别公司和部门的财务业绩以及整个证券和大宗商品市场造成了严重破坏。自新冠疫情高峰以来，新冠疫情对我们的业务和巴林的业务，包括对我们的业务的不利影响已经减少。霸菱继续在全球监测新冠疫情的情况，并准备根据需要调整办公室工作模式，以确保访问霸菱办公地点的员工和客户的安全。此外，在远程或办公室工作时，霸菱的网络安全政策也得到了一致的应用。这些潜在影响虽然不确定，但可能对基金及其投资的经营业绩产生不利影响。

12.

后续事件

养恤基金评价了在财务报表印发之日之前本报告所载后续事件的可能性。养恤基金已确定，截至该日，本报告不存在需要确认或披露的重大事件。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

基金股息再投资计划

独立受托人

Jill Olmstead

受托人

Mark F. Mulhern

受托人

Thomas W. Okel

主席，受托人

感兴趣的受托人

大卫·M·米哈利克

受托人

官员

肖恩·菲利

总裁

克里斯托弗·汉斯康

首席财务官

安德里亚·尼赞

司库

格雷戈里·麦克科迪

首席合规干事

Ashlee Steinnerd

首席法律干事

亚历山德拉·帕奇尼

秘书

马修·柯蒂斯

税务干事

该基金提供红利再投资计划（“计划”）。该计划为股东提供了一种简单的方式，通过将红利再投资于基金的额外普通股来增加其在基金中的持股。股东将获得所有股息，包括任何资本收益股息，由美国合众银行基金服务公司作为计划代理人自动再投资于基金的额外股份，除非股东选择接受现金。接受现金的选择可由股东选择撤销或恢复。向选择不参与该计划的投资者（或其经纪人或代理人选择不代表投资者参与）的所有分配将获得股息和现金分配。

每当基金宣布以现金或股份支付股息时，代表每一参与股东的计划代理人只有在每一基金份额的资产净值等于或低于每一基金份额的市价加上截至股息支付日的估计经纪佣金时，才会以股份形式收取股息。

当股息以股份形式发放时，收取的股份数目的确定方法是，现金股息的美元数额除以截至股息支付日的每股基金份额的资产净值，如高于每股基金份额的资产净值，则除以支付当日股票收盘价的95%。一般而言，如果每一基金份额的资产净值高于每一基金份额的市价加上截至股息支付日的估计经纪佣金，计划代理人将努力在股息支付日之后立即以当前价格在公开市场上购买股票。

股息再投资并不以任何方式免除参与股东的任何联邦、州或地方税。为联邦所得税的目的，就基金股票所收到的红利而言，应报告的数额将是所收到的股票的公允市场价值，将作为普通收入和/或资本收益报告。投资者应向自己的税务顾问咨询有关股息再投资的税务后果的更多信息。

将红利再投资于额外的基金份额不收取经纪费用；但是，计划代理人在公开市场购买股票时，所有参与者都按比例支付经纪佣金。该计划没有向参与人直接收取服务费，但基金保留修改该计划的权利，将参与人应支付的服务费包括在内。

有关该计划的更多信息可向美国合众银行基金服务公司索取，如有任何问题，请联系Barings Global Short Duration High Yield Fund股息再投资计划的计划代理，地址：PO.Box 701，Milwaukee，WI 52301。

Barings Global Short Duration High Yield Fund 2023年半年度报告

JOINT PRIVACY NOTICE OF BARINGS MANAGEMENT LLC AND

BARINGS GLOBAL SHORT DURATION HIGH YIELD FUND

本隐私声明代表Barings LLC及其附属公司提供：Barings Securities LLC；Barings Australia Pty Ltd；Barings Advisers（Japan）KK；Barings Investment Advisers（Hong Kong）Limited；Barings Funds Trust；Barings Global Short Duration High Yield Fund；Barings Corporate Investors和Barings Participation Investors（就本隐私声明而言，合称“Barings”）。

当您使用霸菱时，您不仅委托我们您辛苦赚来的资产，而且您的个人和财务数据。我们认为你的数据是私人和机密的，保护其机密性对我们很重要。关于您的个人信息，我们的政策和程序概述如下。

我们可能会从以下渠道收集有关您的非公开个人信息：

∎

申请书或其他表格、面谈或其他方式；

∎

消费者或其他报告机构、政府机构、雇主或其他人；

∎

您与我们、我们的附属公司或其他公司的交易；和

∎

我们的互联网网站。

我们可能会与我们的金融服务分支机构，如保险公司、投资公司和证券经纪-交易商分享我们收集的金融信息。此外，为了继续向您提供最能满足您的投资需求的产品和服务，并进行您要求或授权的交易，我们可能会将我们收集的信息如上所述披露给代表我们提供行政或营销服务的公司，例如协助我们分发投资者资料或为霸菱提供运营支持的转账代理、托管银行、服务提供商或打印机和邮件发送商。这些公司必须保护这些信息，并且只会将这些信息用于我们雇用他们的服务，并且不得将这些信息用于或共享任何其他目的。其中一些公司可能在美国以外的司法管辖区提供这类服务。我们可能会与我们共同营销产品的其他金融机构分享我们收集的部分或全部信息。只有在你所居住的州允许的情况下，才可以这样做。某些披露可能仅限于您的姓名、联系方式和与我们或我们的关联公司的交易信息。

任何披露都将只在联邦和州法律允许的范围内进行。某些披露可能要求我们从你那里获得“选择加入”或“选择退出”。如果需要这样做，我们将在信息共享之前这样做。否则，除非客户授权或法律允许，否则我们不会分享有关我们的客户或前客户的任何个人信息。

我们将访问您的个人信息的权限限制在那些需要了解该信息才能向您提供产品和服务的员工。我们维护符合法律标准的物理、电子和程序保护措施，以保护您的个人信息。作为一项额外措施，我们不包括个人或帐户信息在不安全的电子邮件中，我们通过互联网发送给你未经你的事先同意。我们建议您不要以不安全的电子邮件形式向我们发送此类信息。

这份联合通知描述了霸菱、基金和霸菱证券有限责任公司的隐私政策。它适用于您目前拥有或未来可能使用您的社会安全号码或联邦纳税人识别号码开立的所有巴林银行和基金账户——无论您是否仍然是我们基金的股东或巴林银行的顾问客户。根据美国证券交易委员会发布的规则，我们将每年向您发送此通知，只要您拥有这些基金的股份或在巴林银行有账户。

Barings Securities LLC是金融业监管局（FINRA）和证券投资者保护公司（SIPC）的成员。投资者可通过www.sipc.org在线联系SIPC或致电（202）-371-8300获取有关SIPC的信息，包括SIPC手册。投资者可通过www.finra.org在线联系FINRA或致电（800）289-9999获取有关FINRA的信息，包括FINRA投资者手册。

2022年12月


		Barings Global Short Duration High Yield Fund

(b)

不适用。

项目2。Code of Ethics。

不适用于半年度报告。

项目3。审计委员会财务专家。

不适用于半年度报告。

项目4。首席会计师费用和服务。

不适用于半年度报告。

项目5。上市登记人审计委员会。

不适用于半年度报告。

项目6。投资。

(a)	投资明细表作为根据本表格第1项提交给股东的报告的一部分。

(b)

不适用。

项目7。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。

不适用于半年度报告。

项目8。封闭式管理投资公司的投资组合经理。

不适用于半年度报告。

项目9。封闭式管理投资公司和关联购买者购买股票。

不适用于此备案。

项目10。将有关事项提交证券持有人表决。

不适用于此备案。

项目11。控制和程序。

(a)	注册人的首席执行官和首席财务官评估了注册人披露控制和程序（根据1940年《投资公司法》（《投资公司法》）第30a-3（c）条的规定）在提交本报告之日起90天内的有效性，并根据该评估得出结论认为，此类披露控制和程序是有效的，可以合理保证注册人必须在表格N-CSR上披露的重要信息得到记录和处理，在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间段内进行汇总和报告。

(b)	在本报告所述期间的第二个财政季度，注册人对财务报告的内部控制（根据该法第30a-3（d）条的定义）没有发生任何对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目12。封闭式管理投资公司证券借贷活动的披露

登记人在本表N-CSR所报告的财政期间内没有从事证券出借活动。

项目13。展品。

(a)

（1）作为第2项所规定的披露的主题的任何道德守则或其修订，只要登记人打算通过提交证物来满足第2项的规定。

登记官已在其网站www.barings.com/bgh上公布了其《Code of Ethics》

（2）根据2002年《萨班斯-奥克斯利法》第302条，为每位首席执行干事和首席财务干事分别提供一份证书。随函提交。

（3）登记人或其代表在报告所涉期间向10个或10个以上的人发出或发出的根据该法第23c-1条规则购买证券的任何书面邀约。

（4）在本报告所述期间，登记人的独立公共会计师没有变动。

(b)	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法》第906条进行的认证。

随函提交。

签名

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

（注册人）：Barings Global Short Duration High Yield Fund


（签名和标题）*：		Sean Feeley
		肖恩·菲利，总统

日期：2023年9月8日

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由下列人士代表登记人并在所示日期以其身份在下文签字。


（签名和标题）*：		Sean Feeley
		肖恩·菲利，总统

日期：2023年9月8日


（签名和标题）*：		Christopher Hanscom
		Christopher Hanscom，首席财务官

日期：2023年9月8日

*	将每名签字人员的姓名和头衔印在他或她的签名下。