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2025年第一季度收益发布

2025年第一季度亮点

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交易总额为70亿美元，较24年第一季度增长10%

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总收入2.374亿美元，较24年第一季度增长4%

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净收入280万美元，稀释后每股收益0.08美元，均较24年第一季度下降77%

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经调整EBITDA⁽¹⁾6500万美元，较24年第一季度下降12%

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调整后核心EPS⁽²⁾0.85美元，较24年第一季度下降29%

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截至2025年3月31日的服务组合为1356亿美元，较2024年3月31日增长3%

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宣布2025年第二季度季度股息每股0.67美元

BETHESDA，MD – 2025年5月1日– Walker & Dunlop, Inc.（NYSE：WD）（“公司”、“Walker & Dunlop”或“W & D”）报告第一季度总交易量为70亿美元，同比增长10%。2025年第一季度总收入为2.374亿美元，同比增长4%，而总费用增长8%。尽管交易活动和总收入有所增长，但总费用增加主要是由于人员费用增加、我们的公司债务偿还核销了未摊销的发行成本，以及增加了信用损失准备金。这些增加的成本导致2025年第一季度的净收入下降至280万美元，合每股摊薄收益0.08美元，同比均下降77%。调整后的EBITDA在2025年第一季度也下降了12%，调整后的核心每股收益（主要消除了非现金收入和支出的影响）与2024年第一季度相比下降了29%。该公司董事会宣布2025年第二季度股息为每股0.67美元。

“2025年开始于交易量和收入的持续改善，分别比2024年第一季度增长10%和4%，因为美国商业房地产市场开始从更高的利率和显着下降的交易活动过渡到下一个投资周期的开始，”Walker & Dunlop董事长兼首席执行官Willy Walker评论道。" W & D第一季度GAAP净收入大幅下降，原因是遣散费增加、与发行公司债相关的费用以及信贷周期这段时间的正常信贷损失。调整后的核心净收入和调整后的EBITDA下降幅度要小得多，这反映了W & D商业模式的实力和持久的利润流。"

Walker继续说道，“人们越来越感觉到，商业地产被压抑的融资和资本部署需求将在未来几个月和几年内推动交易量走高。HUD和GSE最初放松监管的变化是受欢迎的，我们的假设是，特朗普政府继续致力于降低短期和长期利率。W & D将继续投资于我们的资本市场平台，以满足客户不断增长的需求，并随着下一个周期的起飞而扩大规模。我们对2025年的展望以及我们的指导没有改变。”

(1)	调整后EBITDA是公司提出的一种非GAAP财务指标，旨在帮助投资者更好地了解我们的经营业绩。有关调整后EBITDA与净收入的对账，请参阅下面这份新闻稿中标题为“非GAAP财务指标”、“调整后财务指标与GAAP的对账”和“按分部划分的调整后财务指标与GAAP的对账”的部分。

(2)	调整后的核心每股收益是公司提出的一种非公认会计准则财务指标，旨在帮助投资者更好地了解我们的经营业绩。有关调整后核心每股收益与稀释后每股收益的对账，请参阅本新闻稿下文标题为“非GAAP财务指标”和“调整后核心每股收益对账”的章节。

2025年第一季度收益发布

2025年第一季度合并

经营成果


交易量
（单位：千）		2025年第一季度		2024年第一季度	$差异		%方差
房利美	$	1,511,794	$	903,368	$	608,426	67	%
房地美		808,247		974,926		(166,679)	(17)
金妮·梅-HUD		148,158		14,140		134,018	948
经纪⁽¹⁾		2,552,943		3,319,074		(766,131)	(23)
本金借贷和投资⁽²⁾		175,500		15,800		159,700	1,011
债务融资量	$	5,196,642	$	5,227,308	$	(30,666)	(1)	%
物业销售量		1,839,290		1,167,151		672,139	58
总交易量	$	7,035,932	$	6,394,459	$	641,473	10	%

(1)	寿险公司、商业银行、其他资金来源的经纪交易。

(2)	包括来自Walker & Dunlop Investment Partners，Inc.（“WDIP”）独立账户的债务融资量。

结果讨论：

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与2024年第一季度相比，2025年第一季度的总交易量增长了10%，达到70亿美元。

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与房利美和房地美（统称“GSE”）的交易量同比增长24%，其中房利美交易量增长67%。Walker & Dunlop继续成为GSE的顶级贷方。

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根据Real Capital Analytics的数据，2025年第一季度的房地产销售量增长了58%，超过了全市场多户住宅销售量同比增长36%的表现。2024年第一季度的多户住宅销售活动达到大金融危机以来的最低水平，2025年的增长反映出基于该行业基本面的强度，对多户资产的需求不断增加。

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根据RealPage的数据，2024年多户住宅的完工量达到了历史最高的58.5万套，尤其是在高需求的阳光带市场。然而，吸纳量仍然非常强劲，为66.3万辆，自2021年以来首次超过供应量。自大紧缩开始以来，拥有单户住宅的成本急剧增加，多户家庭的新开工已降至仅23.4万套。这些基本面的强劲，加上低失业率，提高了对多户家庭部门的投资信心，并推动了2025年第一季度我们的房地产销售和GSE贷款量的强劲。

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HUD债务融资量在2025年第一季度有所增加，因为我们的团队在充满挑战的市场环境中表现出色。根据HUD截至2024年9月30日的财年，Walker & Dunlop被评为第二大HUD贷方。

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经纪债务融资量减少是由2025年第一季度市场波动推动的，这导致投资者在交易时机上保持选择性。来自人寿保险公司、银行、商业抵押贷款支持证券和其他私人资本提供者的资本供应仍然强劲，对商业房地产资产的需求预计将在今年剩余时间内推动收购和融资活动增加。

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管理投资组合
（千美元，除非另有说明）		2025年第一季度		2024年第一季度	$差异		%方差
房利美	$	69,176,839	$	64,349,886	$	4,826,953	8	%
房地美		38,556,682		39,665,386		(1,108,704)	(3)
金妮·梅-HUD		10,882,857		10,595,841		287,016	3
经纪		17,032,338		17,312,513		(280,175)	(2)
本金借贷和投资		-		40,139		(40,139)	(100)
总服务组合	$	135,648,716	$	131,963,765	$	3,684,951	3	%
管理资产		18,518,413		17,465,398		1,053,015	6
管理投资组合总额	$	154,167,129	$	149,429,163	$	4,737,966	3	%
期末托管托管账户余额（十亿）	$	2.4	$	2.3
加权平均服务费率（基点）		24.4		24.0
加权-平均剩余服务组合期限（年）		7.5		8.0

结果讨论：

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由于过去12个月机构债务融资量增加，我们的服务组合继续扩大，部分被本金偿还和贷款偿还所抵消。

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在2025年第一季度，我们在服务组合中增加了4亿美元的净贷款，在过去12个月中，我们在服务组合中增加了37亿美元的净贷款，几乎所有贷款都是机构贷款。

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我们服务组合中的103亿美元机构贷款计划在未来两年内到期。这些贷款的加权平均服务费为28.9个基点，仅占我们投资组合中代理贷款总额的9%。

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截至2025年3月31日和2024年3月31日，与我们的服务组合相关的抵押贷款服务权（“MSR”）的公允价值均为14亿美元。

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截至2025年3月31日，管理的资产包括160亿美元的低收入住房税收抵免（“LIHTC”）基金、15亿美元的债务基金和由WDIP管理的9亿美元的股票基金。管理资产增长6%是由所有三个类别的增长推动的。


关键绩效指标
（单位：千，每股金额除外）		2025年第一季度			2024年第一季度		$差异		%方差
Walker & Dunlop净收入	$	2,754		$	11,866		$	(9,112)	(77)	%
经调整EBITDA		64,966			74,136			(9,170)	(12)
稀释EPS	$	0.08		$	0.35		$	(0.27)	(77)	%
调整后核心EPS	$	0.85		$	1.19		$	(0.34)	(29)	%
营业利润率		2	%		6	%
股本回报率		1			3
关键费用指标（占总收入的百分比）：
人事费		51	%		49	%
其他经营费用		14			13

关键绩效指标讨论：

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由于总费用的增长速度超过了总收入的增长速度，2025年第一季度Walker & Dunlop的净利润和稀释后EPS均下降了77%。此外，我们的有效税率逐年增加，如下所述。净收入的减少也推动了2025年第一季度的股本回报率下降至1%。

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2025年第一季度人事费用占总收入的百分比增加，主要是由于与总交易量增长相关的遣散费和可变薪酬增加。2025年第一季度其他运营费用占总收入的百分比有所增加，这主要是由于与再融资相关的未摊还债发行成本加速我公司债.

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调整后EBITDA下降12%，主要是由于配售费和其他利息收入及投资管理费减少以及人事费用增加。这些变化被贷款发起和债务经纪费、净额（“发起费用”）和服务费的增加部分抵消。

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调整后的核心每股收益从2024年第一季度的1.19美元降至2025年第一季度的0.85美元。减少的主要原因是与2024年第一季度相比，2025年第一季度的人员费用增加和投资管理费减少，但部分被发起费、服务费和物业销售经纪费的增加所抵消。


关键信用指标
（单位：千）		2025年第一季度			2024年第一季度		$差异		%方差
有风险的服务组合⁽¹⁾	$	64,450,319		$	59,498,851		$	4,951,468	8	%
风险投资组合的最大敞口⁽²⁾		13,200,846			12,088,698			1,112,148	9
违约贷款⁽³⁾	$	108,530		$	63,264		$	45,266	72	%
关键信用指标（占风险投资组合的百分比）：
违约贷款		0.17	%		0.11	%
风险共担津贴		0.05			0.05
关键信用指标（占最大风险敞口的百分比）：
风险共担津贴		0.24	%		0.25	%

(1)	有风险服务组合定义为受下述风险分担公式约束的房利美委托承销和服务（“DUS”）贷款余额，以及我们分担损失风险的少量房地美贷款。由于风险分担义务的拨备和备抵是基于关联贷款的风险余额，因此使用风险组合规定了全部风险分担和修改后的风险分担贷款的可比性。因此，我们以风险投资组合的百分比提出了关键统计数据。

例如，一笔风险共担50%的1500万美元贷款与一笔全额DUS风险共担的750万美元贷款具有相同的潜在风险敞口。因此，如果有50%风险分担的1500万美元贷款发生违约，我们会将整体损失视为风险余额的百分比，即750万美元，以确保所有风险分担义务之间的可比性。迄今为止，我们结清的几乎所有风险共担义务都来自全额风险共担贷款。

(2)	表示如果我们为之服务的所有贷款（我们保留一些损失风险）发生违约，并且这些贷款的所有抵押品在结算时被确定为没有价值，我们将在我们的风险分担义务下蒙受的最大损失。最大风险敞口并不代表我们将遭受的实际损失。

(3)	违约贷款是指我们的房利美风险投资组合中可能丧失抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权的贷款，我们已为此记录了基于抵押品的准备金（即我们评估了可能损失的贷款）。其他拖欠但未被取消赎回权或不太可能被取消赎回权的贷款不包括在此。此外，这里不包括已取消抵押品赎回权或可能取消抵押品赎回权但预计不会给我们造成损失的贷款。

关键信用指标讨论：

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我们的风险服务组合由受明确的风险分担公式约束的贷款组成，主要由于过去12个月中增加到投资组合中的房利美贷款水平而增加。我们专门对由多户家庭资产支持的贷款承担信用风险，在商业房地产贷款市场的任何其他部门都没有损失的信用敞口。

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截至2025年3月31日，有8笔风险贷款发生违约，未付本金余额（“UPB”）总额为1.085亿美元，而截至2024年3月31日，六笔违约的风险贷款，总UPB为6330万美元。截至2025年3月31日和2024年3月31日，违约贷款的抵押准备金分别为750万美元和510万美元。风险服务组合中剩余的约3200笔贷款继续表现出强劲的信用质量，拖欠水平较低，组合中基础物业的运营表现强劲。

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在2024年期间，该公司收到了回购五笔GSE贷款的请求。截至2025年3月31日，公司已全额购回其中三笔贷款，其余两笔贷款仍有宽限及赔偿协议。该公司取消了其中一笔回购贷款的赎回权，现在持有一项非实质性的其他房地产拥有（“OREO”）资产。截至2025年3月31日，尚未回购的资产总余额为4610万美元，所有这些都需要来年的现金支出。所有回购和补偿贷款均已拖欠，且处于非应计状态。

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我们在2025年第一季度记录了370万美元的信贷损失准备金，主要与本季度新的违约贷款有关，同时由于风险服务组合的增加，我们的风险分担义务略有增加。

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2025年第一季度

按分部划分的财务业绩

公司债务的利息支出在综合公司层面确定，并根据每个分部对该公司债务的使用情况按比例分配给每个分部。所得税费用在综合公司一级确定，并根据每个分部的经营收入按比例分配给每个分部，但重大的一次性税收活动除外，这些活动完全分配给受税收活动影响的分部。以下细节解释了这些费用项目在合并企业层面的变化：

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支付浮动利率的公司债利息支出同比下降12%，主要是由于短期利率同比下降100个基点。我们的公司债带有与一个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”）挂钩的浮动利率，该利率每月重置，该指数利率的下降直接影响我们的借贷成本。此外，在2025年第一季度，我们为公司债务进行了再融资，注销了420万美元的未摊销债务发行成本，详见资本来源和用途下面这一节。本次核销的影响计入其他经营费用，按照与公司债务费用相同的方式按比例分配至各分部。

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所得税费用较2024年第一季度下降12%。下降的主要原因是运营收入下降62%，部分被超额税收优惠的同比变化所抵消。公司从2025年第一季度确认的可变现超额税收优惠中确认了130万美元的缺口，而2024年第一季度的收益为60万美元，这是由于在2025年第一季度归属的基于股份的薪酬奖励的授予日公允价值和归属日公允价值之间的变化造成的。

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财务业绩-资本市场
（单位：千）		2025年第一季度			2024年第一季度			$差异	%方差
贷款发起和债务经纪费，净额（“发起费用”）	$	45,297		$	43,700		$	1,597	4	%
来自服务的预期净现金流的公允价值，净额（“MSR收入”）		27,811			20,898			6,913	33
物业销售经纪人费用		13,521			8,821			4,700	53
净仓利息收入（费用）、持有待售贷款（“LHFS”）		(786)			(1,574)			788	(50)
其他收入		16,727			10,052			6,675	66
总收入	$	102,570		$	81,897		$	20,673	25	%
人事	$	86,466		$	79,187		$	7,279	9	%
摊销和折旧		1,141			1,137			4	0
公司债务利息支出		4,187			4,851			(664)	(14)
其他经营费用		6,235			5,052			1,183	23
费用总额	$	98,029		$	90,227		$	7,802	9	%
运营收入（亏损）	$	4,541		$	(8,330)		$	12,871	(155)	%
所得税费用（收益）		2,181			(1,744)			3,925	(225)
扣除非控制性权益前的净收入（亏损）	$	2,360		$	(6,586)		$	8,946	(136)	%
减：来自非控制性权益的净收益（亏损）		—			114			(114)	(100)
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	2,360		$	(6,700)		$	9,060	(135)	%
关键收入指标（占债务融资量的百分比）：
发起费率⁽¹⁾		0.90	%		0.84	%
MSR率⁽²⁾		0.55			0.40
机构MSR率⁽³⁾		1.13			1.10
关键绩效指标：
营业利润率		4	%		(10)	%
经调整EBITDA	$	(13,327)		$	(19,297)		$	5,970	(31)	%
稀释EPS	$	0.07		$	(0.20)		$	0.27	(135)	%

(1)	发起费占债务融资量的比例。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资量。

(2)	MSR收入占债务融资量的比例。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资量。

(3)	MSR收入占机构债务融资量的百分比。

资本市场–季度业绩讨论：

资本市场部门包括我们的代理贷款、债务经纪、房地产销售、评估和估值服务、投资银行业务以及住房市场研究业务。

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发起费用的增加是我们的房利美和HUD债务融资量增加的结果，部分被我们的房地美和经纪交易量的下降所抵消。我们的房利美和HUD债务融资量占我们整体债务融资量的百分比从2024年第一季度的18%增加到2025年第一季度的33%，这导致发起费率上升，因为我们的房利美和HUD执行的发起费率高于房地美和经纪执行。

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我们MSR收入的增长同样受到房利美和HUD债务融资量增加的推动，但部分被房利美债务融资量加权平均服务费率的下降所抵消.房利美是我们最赚钱的债务融资产品。

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物业销售经纪人费用同比增加，原因是物业销售量增加了58%，但部分被物业销售费率的下降所抵消。

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其他收入的增长主要与投资银行业务收入同比增长有关，这是由2025年第一季度完成的几笔并购交易推动的。

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人事费用在2025年第一季度增加，主要是由于与交易量增长和遣散费相关的佣金支出增加。遣散费增加主要是由于几个人的分离表现不佳的生产商.我们预计将在2025年上半年确认约500万美元的离职遣散费和相关费用，其中240万美元在2025年第一季度确认。


财务业绩-服务和资产管理
（单位：千）		2025年第一季度			2024年第一季度			$差异	%方差
发起费用	$	1,084		$	40		$	1,044	2,610	%
服务费		82,221			80,043			2,178	3
投资管理费		9,682			13,520			(3,838)	(28)
净仓利息收入、为投资而持有的贷款		—			458			(458)	(100)
安置费及其他利息收入		29,622			35,603			(5,981)	(17)
其他收入		9,294			11,571			(2,277)	(20)
总收入	$	131,903		$	141,235		$	(9,332)	(7)	%
人事	$	19,546		$	18,055		$	1,491	8	%
摊销和折旧		54,498			53,071			1,427	3
信贷损失准备金（利益）		3,712			524			3,188	608
公司债务利息支出		9,931			11,191			(1,260)	(11)
其他经营费用		7,468			5,123			2,345	46
费用总额	$	95,155		$	87,964		$	7,191	8	%
运营收入（亏损）	$	36,748		$	53,271		$	(16,523)	(31)	%
所得税费用（收益）		17,651			11,153			6,498	58
扣除非控制性权益前的净收入（亏损）	$	19,097		$	42,118		$	(23,021)	(55)	%
减：来自非控制性权益的净收益（亏损）		(29)			(1,165)			1,136	(98)
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	19,126		$	43,283		$	(24,157)	(56)	%
关键绩效指标：
营业利润率		28	%		38	%
经调整EBITDA	$	107,902		$	119,658		$	(11,756)	(10)	%
稀释EPS	$	0.55		$	1.28		$	(0.73)	(57)	%

Servicing & Asset Management –季度业绩讨论：

服务和资产管理部门包括贷款服务、本金借贷和投资、管理投资于专注于保障性住房领域和其他商业房地产的税收信贷股权基金的第三方资本，以及与房地产相关的投资银行和咨询服务。

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过去12个月服务组合净增加37亿美元，是服务费同比增长的主要驱动力，同时平均服务费率也有小幅增长。

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投资管理费下降主要是由于我们的LIHTC基金的投资管理费应计减少，这是由基金内的资产处置驱动的，以及我们的私人信贷投资管理策略的变现收入减少。

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配售费和其他利息收入减少主要是由于我们对托管存款的配售费下降，这主要是由于与2024年同期相比，2025年第一季度的平均短期利率环境较低，导致配售费率下降。

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其他收入的减少主要与权益法投资的收入减少以及与我们的LIHTC投资管理策略中筹集的总股本同比下降相关的银团费用减少有关。

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人事费增加主要是因为小增加（i）产生的薪金员工的标准年度增长，（ii）与待出售子公司相关的遣散费，以及（iii）生产奖金.

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摊销和折旧的增加主要是由于抵押贷款服务权的摊销增加。

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信贷损失拨备增加的原因是：（i）与集体评估的风险共担贷款相关的拨备，（ii）以抵押准备金为基础的风险共担贷款拨备，以及（iii）其他信贷损失拨备。在2024年第一季度，与2025年第一季度的小额信贷损失准备金相比，我们在集体评估的风险共担贷款相关的信贷损失方面获得了大量收益。从福利到拨备的逐年变化与我们的历史损失因子的年度更新有关。2024年，历史损失系数显著下降，2025年保持不变。部分抵消与集体评估的风险贷款相关的信贷损失准备金增加的是基于财产抵押品评估的贷款准备金和其他信贷损失准备金的减少。由于与2024年第一季度的三起违约相比，我们在2025年第一季度发生了两起违约事件，因此与以抵押品为基础的准备金相关的信用损失准备金有所减少。其他信贷损失拨备减少是回购请求活动同比减少的结果。


财务业绩-公司
（单位：千）		2025年第一季度		2024年第一季度		$差异	%方差
其他利息收入	$	3,589	$	3,799	$	(210)	(6)	%
其他收入		(695)		1,128		(1,823)	(162)
总收入	$	2,894	$	4,927	$	(2,033)	(41)	%
人事	$	15,378	$	14,221	$	1,157	8	%
摊销和折旧		1,982		1,683		299	18
公司债务利息支出		1,396		1,617		(221)	(14)
其他经营费用		20,183		18,668		1,515	8
费用总额	$	38,939	$	36,189	$	2,750	8	%
运营收入（亏损）	$	(36,045)	$	(31,262)	$	(4,783)	15	%
所得税费用（收益）		(17,313)		(6,545)		(10,768)	165
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	(18,732)	$	(24,717)	$	5,985	(24)	%
关键绩效指标：
经调整EBITDA	$	(29,609)	$	(26,225)	$	(3,384)	13	%
稀释EPS	$	(0.54)	$	(0.73)	$	0.19	(26)	%

CORPORATE –季度业绩讨论：

企业部门包括企业层面的活动，包括会计、信息技术、法律、人力资源、营销、内部审计和各种其他企业集团（“支持职能”）。公司在列报分部经营业绩时不会将这些支持职能的成本分配给其他分部。

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其他收入减少的主要原因是杂项收入减少.

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人事费用增加主要是由于由于平均员工人数增加，工资、福利和股票薪酬增加，但被与公司业绩相关的主观奖金减少和其他薪酬支出减少120万美元部分抵消.

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其他经营开支增加主要与专业费用增加有关，加上注销与我们2025年第一季度定期贷款的部分偿还相关的未摊销发行费用，2024年没有可比活动.

2025年第一季度收益发布

资本来源和用途

2025年4月30日，公司董事会宣布2025年第二季度股息为每股0.67美元。股息将于2025年5月29日支付给截至2025年5月15日公司限制性和非限制性普通股的所有在册持有人。

2025年3月14日，公司完成了本金总额为4亿美元、于2033年到期的高级无抵押票据的发行。票据按年利率6.625%计息。票据由公司若干附属公司按优先无抵押基准提供担保。在票据发行结束的同时，公司偿还了其高级担保定期贷款，余额为4.50亿美元，然后修订并重述了剩余4.50亿美元余额的高级担保定期贷款协议，以将定期贷款协议的到期日延长至2032年，并提供单独的三年期5000万美元循环信贷额度。该公司注销了与8亿美元高级担保定期贷款相关的未摊销递延发行成本中的420万美元，原因是将剩余余额偿还至4.50亿美元。

经修订和重述的信贷协议下的4.5亿美元定期贷款融资最初将按SOFR加2.00%的利率计息。在截止日期后结束的第一个完整财政季度之后，如果公司的总杠杆率（定义见经修订和重述的信贷协议）等于或低于2.00至1.00，则定期贷款融资的适用息差将被下调25个基点。公司截至2025年3月31日的综合企业杠杆率为2.70-1.00。经修订和重述的信贷协议还包括一项单独的三年期、5000万美元的循环信贷安排，其利率等于SOFR加1.75%。

2025年2月12日，我们的董事会授权在自2025年2月21日起的12个月期间内回购最多7500万美元的公司已发行普通股（“2025年股票回购计划”）。截至2025年3月31日，我们没有根据2025年股份回购计划回购任何普通股股份。根据2025年股票回购计划进行的任何购买将在联邦证券法和其他法律要求允许的情况下，不时在公开市场或私下协商的交易中进行。任何回购的时间、方式、价格和金额将由公司酌情决定，并将视经济和市场条件、股票价格、适用的法律要求和其他因素而定。回购计划可能随时暂停或终止。

电话会议信息

听众可以通过下面的拨入号码和网络广播链接访问公司的季度电话会议，以获得有关我们财务业绩的更多信息。与电话会议相关的演示材料将在电话会议之前发布到公司网站的投资者关系部分。公司网站的投资者关系部分还将提供音频重播，以及演示材料。


财报电话会议：	美国东部时间2025年5月1日星期四上午8：30
电话：	（888）394-8218自美国境内；（773）305-6853自美国境外
确认码：	3709282
网播链接：	https://event.webcasts.com/starthere.jsp？ei=1691689&tp_key=b39351272b

关于WALKER & DUNLOP

Walker & Dunlop（NYSE：WD）是美国乃至国际上最大的商业房地产金融和咨询服务公司之一。我们的理念和资本创造了人们生活、工作、购物和玩耍的社区。我们创新的人、我们品牌的广度、我们的技术能力，使我们成为商业地产行业中最具洞察力和以客户为中心的公司之一。

非公认会计原则财务措施

为了补充我们根据美国公认会计原则（“GAAP”）提出的财务报表，公司使用了调整后的EBITDA、调整后的核心净收入和调整后的核心每股收益，这是非GAAP财务指标。这些非公认会计原则财务指标的列报不应被孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。在分析我们的经营业绩时，读者应该将调整后的EBITDA、调整后的核心净收入和调整后的核心每股收益作为净收入和摊薄每股收益的补充，而不是替代。

2025年第一季度收益发布

调整后的核心净收入和调整后的核心每股收益是指根据摊销和折旧、信用损失拨备（收益）、基于违约贷款或抵押品的最终解决方案的净冲销、来自服务的预期净现金流的公允价值、净额、与被收购公司相关的或有对价负债相关的定期重估和增值的损益表影响、商誉减值和其他调整调整调整后的净收入。调整后EBITDA代表扣除所得税、我们公司债务的利息支出以及摊销和折旧前的净收入，在公允价值调整为商誉减值评估触发事件时，根据信用损失拨备（收益）、基于违约贷款或抵押品的最终解决方案的净冲销、基于股票的激励补偿费用、预期来自服务的净现金流的公允价值净额、与偿还部分公司债务相关的递延发行成本未摊销余额的冲销、商誉减值以及或有对价负债公允价值调整进行调整。此外，调整后的EBITDA并非旨在衡量自由现金流，供我们的管理层酌情使用，因为它没有反映某些现金需求，例如税收和偿债付款。调整后EBITDA显示的金额也可能与我们债务工具中类似标题定义下计算的金额不同，债务工具进一步调整以反映用于确定遵守财务契约的某些其他现金和非现金费用。由于并非所有公司都使用相同的计算方法，我们对调整后EBITDA、调整后核心净收入和调整后核心每股收益的表述可能无法与其他公司类似标题的衡量标准进行比较。

我们使用调整后的EBITDA、调整后的核心净收入和调整后的核心每股收益来评估我们业务的经营业绩，用于与预测和战略计划进行比较，并在外部与竞争对手进行业绩对标。我们认为，当与公司的GAAP财务信息一起阅读时，这些非GAAP衡量标准通过提供以下方式为投资者提供了有用的信息：

●

对公司持续经营成果进行更有意义的期间性比较的能力；

●

更好地识别公司基础业务趋势并进行相关趋势分析的能力；以及

●

更好地了解管理层如何规划和衡量公司的基础业务。

我们认为，这些非GAAP财务指标存在局限性，因为它们没有反映根据GAAP确定的与公司经营业绩相关的所有金额，这些非GAAP财务指标应仅用于结合公司的GAAP财务信息评估公司的经营业绩。有关调整后EBITDA、调整后核心净收入和调整后核心每股收益的更多信息，请参阅本新闻稿下文标题为“调整后财务指标与GAAP的对账”和“按部门划分的调整后财务指标与GAAP的对账”的部分。

前瞻性陈述

本新闻稿中包含的一些陈述可能构成联邦证券法含义内的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、预测、计划和战略、预期事件或趋势以及有关非历史事实事项的类似表述。在某些情况下，您可以通过使用前瞻性术语来识别前瞻性陈述，例如“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“打算”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”或“潜在”，或者这些词语和短语或类似词语或短语的否定，这些词语和短语是对未来事件或趋势的预测或指示，并且不仅仅与历史事件有关。您还可以通过讨论战略、计划或意图来识别前瞻性陈述。

本新闻稿中包含的前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并受到众多已知和未知风险、不确定性、假设和环境变化的影响，这些风险、不确定性、假设和变化可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果存在显着差异。

虽然前瞻性陈述反映了我们的善意预测、假设和预期，但它们并不能保证未来的结果。此外，我们不承担任何义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映基本假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化，除非适用法律要求。可能导致我们的结果出现重大差异的因素包括但不限于：（1）总体经济状况以及多户家庭和商业房地产市场状况，（2）利率变化，（3）房地美、房利美或HUD的监管和/或立法变化，（4）我们留住和吸引贷款发起人和其他专业人士的能力，（5）我们以公司资本资助的各种投资取得成功，以及（6）联邦政府财政和货币政策的变化，包括分配给HUD用于贷款发放的联邦资金的任何限制或削减。

有关可能导致未来结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果存在重大差异的这些因素和其他因素的进一步讨论，请参阅我们最近的年度报告表格10中标题为“风险因素”的部分-

2025年第一季度收益发布

K以及随后的10-Q表格季度报告中的任何更新或补充以及我们向SEC提交的其他文件。此类文件可在我们的投资者关系网页www.walkerdunlop.com上公开查阅。

联系我们

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投资者关系高级副总裁

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2025年第一季度收益发布

Walker & Dunlop，Inc.及其子公司

简明合并资产负债表

未经审计


	3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，
（单位：千）	2025		2024		2024		2024		2024
物业、厂房及设备
现金及现金等价物	$	180,971	$	279,270	$	179,759	$	208,095	$	216,532
受限制现金		32,268		25,156		39,827		35,460		21,071
质押证券，按公允价值		214,374		206,904		203,945		197,936		190,679
持有待售贷款，按公允价值		946,372		780,749		1,024,984		814,883		497,933
抵押还本付息权		825,761		852,399		836,896		850,831		881,834
商誉		868,710		868,710		901,710		901,710		901,710
其他无形资产		153,139		156,893		170,713		174,467		178,221
应收款项，净额		372,689		335,879		307,407		272,827		250,406
承诺投资于税收抵免股权		337,510		313,230		333,713		151,674		122,332
其他资产		580,084		562,803		580,277		567,515		565,194
总资产	$	4,511,878	$	4,381,993	$	4,579,231	$	4,175,398	$	3,825,912

负债
应付仓库票据	$	931,002	$	781,706	$	1,019,850	$	810,114	$	521,977
应付票据		825,556		768,044		769,376		770,707		772,037
风险分担义务备抵		31,871		28,159		29,859		30,477		30,124
承诺为税收抵免股权投资提供资金		295,052		274,975		289,250		134,493		114,206
其他负债		684,308		769,246		724,543		695,813		651,660
负债总额	$	2,767,789	$	2,622,130	$	2,832,878	$	2,441,604	$	2,090,004

股东权益
普通股	$	333	$	332	$	332	$	331	$	331
额外实收资本		432,788		429,000		412,570		407,426		427,184
累计其他综合收益（亏损）		1,295		586		1,466		415		(492)
留存收益		1,297,764		1,317,945		1,295,459		1,288,728		1,288,313
股东权益合计	$	1,732,180	$	1,747,863	$	1,709,827	$	1,696,900	$	1,715,336
非控制性权益		11,909		12,000		36,526		36,894		20,572
总股本	$	1,744,089	$	1,759,863	$	1,746,353	$	1,733,794	$	1,735,908
承诺与或有事项		—		—		—		—		—
负债总额和股东权益	$	4,511,878	$	4,381,993	$	4,579,231	$	4,175,398	$	3,825,912

2025年第一季度收益发布

Walker & Dunlop，Inc.及其子公司

简明综合收益表及综合收益表

未经审计


	季度趋势

（单位：千，每股金额除外）	2025年第一季度		2024年第四季度		2024年第三季度		2024年第二季度		2024年第一季度
收入
发起费用	$	46,381	$	93,942	$	73,546	$	65,334	$	43,740
MSR收入		27,811		55,920		43,426		33,349		20,898
服务费		82,221		82,961		82,222		80,418		80,043
物业销售经纪人费用		13,521		21,175		19,322		11,265		8,821
投资管理费		9,682		(3,110)		11,744		14,822		13,520
净仓利息收入（费用）		(786)		(2,186)		(2,147)		(1,584)		(1,116)
安置费及其他利息收入		33,211		43,962		43,557		41,040		39,402
其他收入		25,326		48,787		20,634		26,032		22,751
总收入	$	237,367	$	341,451	$	292,304	$	270,676	$	228,059

费用
人事	$	121,390	$	169,178	$	145,538	$	133,067	$	111,463
摊销和折旧		57,621		68,054		57,561		56,043		55,891
信贷损失准备金（利益）		3,712		4,529		2,850		2,936		524
公司债务利息支出		15,514		15,921		18,232		17,874		17,659
商誉减值		—		33,000		—		—		—
或有对价负债的公允价值调整		—		(48,955)		(1,366)		—		—
其他经营费用		33,886		47,604		31,984		32,559		28,843
费用总额	$	232,123	$	289,331	$	254,799	$	242,479	$	214,380
经营收入	$	5,244	$	52,120	$	37,505	$	28,197	$	13,679
所得税费用		2,519		10,955		8,822		7,902		2,864
扣除非控制性权益前的净收入	$	2,725	$	41,165	$	28,683	$	20,295	$	10,815
减：来自非控制性权益的净收益（亏损）		(29)		(3,671)		(119)		(2,368)		(1,051)
Walker & Dunlop净收入	$	2,754	$	44,836	$	28,802	$	22,663	$	11,866
质押可供出售证券的未实现收益（损失）净变动，税后净额		709		(880)		1,051		907		(13)
Walker & Dunlop综合收益	$	3,463	$	43,956	$	29,853	$	23,570	$	11,853

实际税率		48%		21%		24%		28%		21%

基本每股收益	$	0.08	$	1.32	$	0.85	$	0.67	$	0.35
稀释每股收益		0.08		1.32		0.85		0.67		0.35
每股普通股支付的现金股息		0.67		0.65		0.65		0.65		0.65

基本加权平均流通股		33,264		33,192		33,169		33,121		32,978
稀释加权平均流通股		33,296		33,223		33,203		33,154		33,048

2025年第一季度收益发布

补充运营数据

未经审计


	季度趋势

（以千为单位，每股数据除外，除非另有说明）	2025年第一季度			2024年第四季度			2024年第三季度			2024年第二季度			2024年第一季度
交易量：
债务融资量构成部分
房利美	$	1,511,794		$	3,225,633		$	2,001,356		$	1,510,804		$	903,368
房地美		808,247			1,553,495			1,545,939			1,153,190			974,926
金妮·梅-HUD		148,158			116,437			272,054			185,898			14,140
经纪⁽¹⁾		2,552,943			4,893,643			4,028,208			3,852,851			3,319,074
本金借贷和投资⁽²⁾		175,500			207,000			165,875			214,975			15,800
债务融资总量	$	5,196,642		$	9,996,208		$	8,013,432		$	6,917,718		$	5,227,308
物业销售量		1,839,290			3,450,614			3,602,675			1,530,783			1,167,151
总交易量	$	7,035,932		$	13,446,822		$	11,616,107		$	8,448,501		$	6,394,459

关键绩效指标：
营业利润率		2	%		15	%		13	%		10	%		6	%
股本回报率		1			10			7			5			3
Walker & Dunlop净收入	$	2,754		$	44,836		$	28,802		$	22,663		$	11,866
经调整EBITDA⁽³⁾		64,966			94,577			78,905			80,931			74,136
稀释EPS		0.08			1.32			0.85			0.67			0.35
调整后核心EPS⁽⁴⁾		0.85			1.34			1.19			1.23			1.19

关键费用指标（占总收入的百分比）：
人事费		51	%		50	%		50	%		49	%		49	%
其他经营费用		14			14			11			12			13
关键收入指标（占债务融资量的百分比）：
发起费率⁽⁵⁾		0.90	%		0.94	%		0.93	%		0.95	%		0.84	%
MSR率⁽⁶⁾		0.55			0.57			0.55			0.50			0.40
机构MSR率⁽⁷⁾		1.13			1.14			1.14			1.17			1.10

其他数据：
期末市值	$	2,901,726		$	3,282,018		$	3,834,715		$	3,311,629		$	3,406,853
期末收盘价	$	85.36		$	97.21		$	113.59		$	98.20		$	101.06
平均人数		1,394			1,391			1,356			1,321			1,323

服务组合的组成部分（期末）：
房利美	$	69,176,839		$	68,196,744		$	66,068,212		$	64,954,426		$	64,349,886
房地美		38,556,682			39,185,091			40,090,158			39,938,411			39,665,386
金妮·梅-HUD		10,882,857			10,847,265			10,727,323			10,619,764			10,595,841
经纪⁽⁸⁾		17,032,338			17,057,912			17,156,810			17,239,417			17,312,513
本金借贷和投资⁽⁹⁾		—			—			38,043			25,893			40,139
总服务组合	$	135,648,716		$	135,287,012		$	134,080,546		$	132,777,911		$	131,963,765
管理资产⁽¹⁰⁾		18,518,413			18,423,463			18,210,452			17,566,666			17,465,398
管理投资组合总额	$	154,167,129		$	153,710,475		$	152,290,998		$	150,344,577		$	149,429,163

关键服务组合指标（期末）：
托管托管存款余额（十亿）	$	2.4		$	2.7		$	3.1		$	2.7		$	2.3
加权平均服务费率（基点）		24.4			24.2			24.1			24.1			24.0
加权-平均剩余服务组合期限（年）		7.5			7.7			7.7			7.9			8.0

(1)	寿险公司、商业银行、其他资金来源的经纪交易。

(2)	包括来自我们WDIP独立账户的债务融资量。

(3)	这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后EBITDA的更多信息，请参阅上面标题为“非GAAP财务指标”的部分。

(4)	这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后核心EPS的更多信息，请参阅上面标题为“非GAAP财务指标”的部分。

(5)	发起费占债务融资量的比例。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资量。

(6)	MSR收入占债务融资量的比例。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资量。

(7)	MSR收入占机构债务融资量的百分比。

(8)	主要为人寿保险公司提供服务的经纪贷款。

(9)	包括不为我们的临时贷款合资企业管理的临时贷款。

(10)	WDAE管理的资产、WDIP管理的商业房地产贷款和基金，以及为我们的临时贷款合资企业提供服务的临时贷款。

2025年第一季度收益发布

关键信用指标

未经审计


	3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，
（千美元）	2025			2024			2024			2024			2024
风险分担服务组合：
房利美全额风险	$	60,493,946		$	59,304,888		$	57,032,839		$	55,915,670		$	55,236,618
房利美修正风险		8,682,893			8,891,856			9,035,373			9,038,756			9,113,268
房地美修正风险		15,000			15,000			69,400			69,510			69,510
风险共担服务组合总额	$	69,191,839		$	68,211,744		$	66,137,612		$	65,023,936		$	64,419,396

非风险共担服务组合：
房利美无风险	$	—		$	—		$	—		$	—		$	—
房地美无风险		38,541,682			39,170,091			40,020,758			39,868,901			39,595,876
GNMA-HUD无风险		10,882,857			10,847,265			10,727,323			10,619,764			10,595,841
经纪		17,032,338			17,057,912			17,156,810			17,239,417			17,312,513
非风险共担服务组合总额	$	66,456,877		$	67,075,268		$	67,904,891		$	67,728,082		$	67,504,230
为他人提供服务的贷款总额	$	135,648,716		$	135,287,012		$	134,042,503		$	132,752,018		$	131,923,626

为投资而持有的贷款（全额风险）	$	36,926		$	36,926		$	38,043		$	25,893		$	40,139
中期贷款合营企业管理贷款⁽¹⁾		173,315			173,315			424,774			570,299			711,541

有风险的服务组合⁽²⁾	$	64,450,319		$	63,365,672		$	61,237,535		$	60,122,274		$	59,498,851
风险投资组合的最大敞口⁽³⁾		13,200,846			12,893,593			12,454,158			12,222,290			12,088,698
违约贷款⁽⁴⁾		108,530			41,737			59,645			48,560			63,264

违约贷款占风险组合的百分比		0.17	%		0.07	%		0.10	%		0.08	%		0.11	%
风险分担备抵占风险投资组合的百分比		0.05			0.04			0.05			0.05			0.05
风险分担津贴占最大风险敞口的百分比		0.24			0.22			0.24			0.25			0.25

(1)	这一余额完全由临时贷款合资管理贷款组成。我们通过我们在合资企业的15%股权间接分担了与临时贷款合资公司管理贷款相关的部分损失风险。对于直接为我们的临时贷款合资伙伴提供服务的贷款，我们没有面临损失风险。这一项目的余额作为管理资产的一个组成部分列入补充经营数据表。

(2)	AT-risk servicing portfolio is defined as the balance of Fannie Mae DUS loans subject to the risk sharing formulation below，as well as a small number of Freddie Mac loans on which we share in risk of loss。由于风险分担义务的拨备和备抵是基于关联贷款的风险余额，因此使用风险组合规定了全部风险分担和修改后的风险分担贷款的可比性。因此，我们以风险投资组合的百分比提出了关键统计数据。

(3)	表示如果我们为之服务的所有贷款（我们保留一些损失风险）发生违约，并且这些贷款的所有抵押品在结算时被确定为没有价值，我们将在我们的风险分担义务下蒙受的最大损失。最大风险敞口并不代表我们将遭受的实际损失。

(4)	违约贷款是指我们的房利美风险投资组合中可能丧失抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权且我们为其记录了基于抵押品的准备金（即我们评估了可能损失的贷款）的贷款。其他拖欠但未被取消赎回权或不太可能被取消赎回权的贷款不包括在此。此外，这里不包括已取消抵押品赎回权或可能取消抵押品赎回权但预计不会给我们造成损失的贷款。

2025年第一季度收益发布

调整后的财务计量调节与公认会计原则

未经审计


	季度趋势

（单位：千）	2025年第一季度		2024年第四季度		2024年第三季度		2024年第二季度		2024年第一季度
Walker & Dunlop净利润与调整后EBITDA的对账
Walker & Dunlop净收入	$	2,754	$	44,836	$	28,802	$	22,663	$	11,866
所得税费用		2,519		10,955		8,822		7,902		2,864
公司债务利息支出		15,514		15,921		18,232		17,874		17,659
摊销和折旧		57,621		68,054		57,561		56,043		55,891
信贷损失准备金（利益）		3,712		4,529		2,850		2,936		524
净冲销		—		—		(468)		—		—
基于股票的补偿费用		6,442		7,702		6,532		6,862		6,230
MSR收入		(27,811)		(55,920)		(43,426)		(33,349)		(20,898)
企业偿债核销未摊销发行费用		4,215		—		—		—		—
商誉减值，扣除或有对价负债公允价值调整⁽¹⁾		—		(1,500)		—		—		—
经调整EBITDA	$	64,966	$	94,577	$	78,905	$	80,931	$	74,136

(1)	截至2024年12月31日的三个月，包括商誉减值33.0百万美元和或有对价负债公允价值调整3450万美元。

2025年第一季度收益发布

按部门划分的调整后财务计量与GAAP对账

未经审计



	资本市场
	三个月结束 3月31日，
（单位：千）	2025		2024
Walker & Dunlop净利润与调整后EBITDA的对账
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	2,360	$	(6,700)
所得税费用（收益）		2,181		(1,744)
公司债务利息支出		4,187		4,851
摊销和折旧		1,141		1,137
基于股票的补偿费用		3,351		4,057
MSR收入		(27,811)		(20,898)
企业偿债核销未摊销发行费用		1,264		—
经调整EBITDA	$	(13,327)	$	(19,297)

	服务&资产管理
	三个月结束 3月31日，
（单位：千）	2025		2024
Walker & Dunlop净利润与调整后EBITDA的对账
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	19,126	$	43,283
所得税费用（收益）		17,651		11,153
公司债务利息支出		9,931		11,191
摊销和折旧		54,498		53,071
信贷损失准备金（利益）		3,712		524
净冲销		—		—
基于股票的补偿费用		455		436
企业偿债核销未摊销发行费用		2,529		—
经调整EBITDA	$	107,902	$	119,658

	企业
	三个月结束 3月31日，
（单位：千）	2025		2024
Walker & Dunlop净利润与调整后EBITDA的对账
Walker & Dunlop净收入（亏损）	$	(18,732)	$	(24,717)
所得税费用（收益）		(17,313)		(6,545)
公司债务利息支出		1,396		1,617
摊销和折旧		1,982		1,683
基于股票的补偿费用		2,636		1,737
企业偿债核销未摊销发行费用		422		—
经调整EBITDA	$	(29,609)	$	(26,225)

2025年第一季度收益发布

调整后核心EPS对账

未经审计


	季度趋势

（单位：千）	2025年第一季度		2024年第四季度		2024年第三季度		2024年第二季度		2024年第一季度
Walker & Dunlop净收入与调整后核心净收入的对账
Walker & Dunlop净收入	$	2,754	$	44,836	$	28,802	$	22,663	$	11,866
信贷损失准备金（利益）		3,712		4,529		2,850		2,936		524
净冲销		—		—		(468)		—		—
摊销和折旧		57,621		68,054		57,561		56,043		55,891
MSR收入		(27,811)		(55,920)		(43,426)		(33,349)		(20,898)
商誉减值		—		33,000		—		—		—
或有对价增值及公允价值调整		40		(48,822)		(1,204)		822		512
企业偿债核销未摊销发行费用		4,215		—		—		—		—
所得税费用调整⁽¹⁾		(11,355)		(177)		(3,602)		(7,413)		(7,543)
调整后核心净收入	$	29,176	$	45,500	$	40,513	$	41,702	$	40,352

稀释每股收益与调整后核心每股收益的对账
Walker & Dunlop净收入	$	2,754	$	44,836	$	28,802	$	22,663	$	11,866
稀释加权平均流通股		33,296		33,223		33,203		33,154		33,048
稀释EPS	$	0.08	$	1.32	$	0.85	$	0.67	$	0.35

调整后核心净收入	$	29,176	$	45,500	$	40,513	$	41,702	$	40,352
稀释加权平均流通股		33,296		33,223		33,203		33,154		33,048
调整后核心每股收益	$	0.85	$	1.34	$	1.19	$	1.23	$	1.19

(1)

上述调整对调整后核心净收入的所得税影响。使用本“新闻稿”中简明综合收益和综合收益表中披露的季度或年度有效税率。有效税率根据超额税收优惠和短缺的影响进行调整。