•

「主服务协议」指SCI与其若干附属公司订立的主服务协议，以及SCI若干附属公司于2015年12月21日就非博彩服务订立的工作协议的相关安排，而新濠度假村联属公司则根据该协议，SCI的若干附属公司及新濠度假村联属公司在新濠影汇、新濠天地及澳门新濠锋共享及互相提供若干非博彩服务。澳门物业的主服务协议及其他非博彩服务安排，统称为“管理及共享服务安排”，已延长至2032年12月31日；

 

•

「总服务供应商」指与SCI就澳门物业的非博彩服务订立总服务协议及一系列工作协议的若干SCI联属公司，亦为新濠博亚的附属公司，包括新濠博亚（COD）发展有限公司（现称COD Resorts Limited）、新濠博亚发展有限公司（现称新濠博亚）、博彩营运商新濠博亚服务有限公司（现称新濠博亚服务有限公司）、金色未来（管理服务）有限公司、新濠博亚物业（澳门）有限公司、新濠博亚保安服务有限公司（现称新濠博亚保安服务有限公司），MCE Travel Limited（现名：Melco Resorts Travel Limited）、MCE Transportation Limited和MCE Transportation Two Limited（现名：MCO Transportation Two Limited）；

 

•

「 MCO金光大道」指MCO Cotai Investments Limited，为新濠度假村的附属公司及SCI的股东；

 

•

“Melco Resorts”指新濠博亚娱乐有限公司，一家开曼群岛豁免有限责任公司，其美国存托股份在纳斯达克全球精选市场上市，并通过其子公司MCO Cotai为SCI的主要股东；

 

•

「新濠度假村附属公司」指新濠度假村除SCI及其附属公司外的附属公司；

 

•

“澳门新濠度假村”或“博彩营运商”指新濠度假村（澳门）有限公司，一家根据澳门法律注册成立的公司，为新濠度假村的附属公司、特许权合同项下特许权的持有人及新濠影汇娱乐场的营运商。博彩营运商的股权由新濠度假村拥有85%及由博彩营运商的董事总经理Lawrence Ho先生拥有15%；

 

•

“新濠国际”指香港上市公司新濠国际发展有限公司，新濠度假村单一最大股东；

 

•

“澳门元”“澳门元”是指澳门的法定货币；

 

•

“SCC2013年项目融资”指高级担保项目融资，日期为2013年1月28日并经不时修订，由（其中包括）作为借款人的新濠影汇公司与作为担保人的若干附属公司之间订立，包括1,080，460,000港元（相当于13亿美元）的定期贷款融资和775,420，000港元（相当于1亿美元）的循环信贷融资，并经SCC2016年信贷融资修订、重列及展期；

 

•

“SCC2016信贷融资”指日期为2016年11月23日与（其中包括）中国银行股份有限公司澳门分行订立的融资协议，以修订、重述及延长SCC2013项目融资，以提供总额为2.34亿港元（相当于30.0百万美元）的优先有抵押信贷融资，其中包括2.330亿港元（相当于29.9百万美元）的循环信贷融资和100万港元（相当于0.1百万美元）的定期贷款融资，并已于2021年11月30日到期，并经SCC2021信贷融资修订、重述及展期；

 

•

“SCC2021信贷融资”指日期为2021年3月15日与（其中包括）中国银行股份有限公司澳门分行订立的融资协议，以修订、重述及延长SCC2016年信贷融资，提供总额为2.34亿港元（相当于30.0百万美元）的优先有抵押信贷融资，其中包括2.33亿港元（相当于29.9百万美元）的循环信贷融资和100万港元（相当于0.1百万美元）的定期贷款融资，而该融资本应于2028年1月15日到期，并于11月29日进一步修订、重述及展期，2024年包括到期日延长至2029年8月29日；

 

4

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“SCC2024循环融资”指（其中包括）Studio City Investments（作为母公司）、Studio City Company（作为借款人）与若干附属公司（作为担保人）之间订立的日期为2024年11月29日的优先担保信贷融资协议，据此，贷方已向Studio City Company提供19.45亿港元（相当于2.503亿美元）的循环信贷融资，期限为五年，并可选择增加金额不超过1亿美元的承诺，但须满足若干先决条件；

 

•

“SCC优先票据”指本金总额3.50亿美元、于2019年到期的5.875%优先有担保票据及本金总额8.50亿美元、于2021年到期的7.250%优先有担保票据，分别由Studio City Company于2016年11月30日发行；

 

•

“SCF优先票据”是指2028年SCF优先票据和2029年SCF优先票据，合称；

 

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“SCI”指我公司的间接母公司，新濠影汇有限公司，一家在开曼群岛以延续方式注册的豁免公司，其美国存托股份在纽约证券交易所上市；

 

•

「地盘」或「土地」是指位于澳门的地块，位于路坳填海造地区域，总建筑面积约140万方呎（130,789平方米），在澳门不动产注册处以第23059号描述，并以F册第26642号铭文登记在Studio City Developments名下，由公共工程及运输局局长于2001年10月9日第100/2001号发出，并经公共工程及运输局局长于2012年7月19日第31/2012号发出修订，刊载于2012年7月25日第30号澳门政府宪报，并藉发2015年9月10日第92/2015号公共工程及运输局局长的命令，刊载于2015年9月23日第38号澳门政府宪报，由G300、G310及G400地段组成，由澳门制图及地籍局于2012年1月3日发出的第5899/2000号地图上的字母“A”表示；

 

•

“新濠影汇”指位于澳门金光的以电影为主题的综合度假村；

 

•

“新濠影汇娱乐场”是指新濠影汇范围内正在运营的博彩区；

 

•

「新濠影汇娱乐场协议」（前称服务及使用权安排）指澳门新濠度假村与新濠影汇娱乐订立日期为2007年5月11日并于2012年6月15日及2022年6月23日修订的协议及不时订立的任何其他协议或安排，其可能修订、补充或与上述协议或安排有关；

 

•

“Studio City Company”指我们的子公司Studio City Company Limited，该公司是一家在英属维尔京群岛注册成立的有限责任公司；

 

•

“Studio City Developments”指我们的子公司Studio City Developments Limited，一家澳门公司；

 

•

「 Studio City Entertainment 」指我们的附属公司Studio City Entertainment Limited，一家澳门公司；

 

•

“Studio City Entities”指SCI及其子公司；

 

•

「新濠影汇酒店」指新濠影汇发展拥有的包括新濠影汇四座酒店大厦的酒店；

 

•

“新濠影汇酒店”指我们的附属公司新濠影汇酒店有限公司，一家澳门公司，我们通过该公司在新濠影汇经营酒店及若干其他非博彩业务；

 

•

“Studio City Investments”指我们的子公司Studio City Investments Limited，一家在英属维尔京群岛注册成立的公司，是2027年SCC优先有担保票据的母公司担保人；

 

•

“期限SOFR”指有担保隔夜融资利率；

 

•

“美元”“美元（s）”“美元（s）”是指美国的法定货币；

 

•

“美国公认会计原则”是指美国公认会计原则；以及

 

5

•

“我们”、“我们”、“我们的”、“我们的公司”和“本公司”是指Studio City Finance Limited，并视情况需要，指其前身实体及其合并子公司。

本年度报告包括我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度以及截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表。

本年度报告中包含的某些金额、百分比和其他数字进行了四舍五入调整。由于四舍五入的原因，本年度报告中出现的某些其他金额可能不相加。在某些表格中显示为总数的数字可能不是它们前面的数字的算术汇总。

 

6

“大众市场运营”

由主要用于现金股份的大众市场顾客玩的桌面游戏和游戏机组成

 

“大众市场桌面游戏下降”

大众市场赌台业务的下注金额

 

“大众市场桌面游戏持有率”

中场赌台赢额（在扣除折扣、佣金、博彩运营商管理的其他激励措施以及免费分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算）占中场赌台下降的百分比

 

“大众市场桌面游戏运营”

由玩桌面游戏的大众市场顾客组成的大众市场运营

 

“老鼠”	Meetings，Incentives，Conventions and Exhibitions，一个通常用来指涉及为某个活动或特定目的聚集在一起的大型团体的旅游的首字母缩写词

 

“净滚动”

不可转让筹码博弈净成交额

 

“不可转让芯片”

不得兑换现金的促销赌场筹码

 

“非滚动芯片”

可兑换现金的芯片，大众市场顾客用来下注

 

“入住率”

在一段时期内，包括免费房间在内的可用酒店房间的平均百分比

 

“高级直接玩家”

作为博彩运营商的直接客户，通过博彩运营商的营销努力吸引到赌场的转码筹码赞助人

 

“累进大奖”

赌博机或赌台游戏的头奖，其中头奖的价值随着下注而增加；多台赌博机或赌台游戏可能链接在一起以建立一个累进头奖

 

“每间可用客房收入”或“REVPAR”

计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以可用客房总数，从而表示酒店平均每日房价和入住率的组合

 

“转码”还是“VIP转码”

主要由滚动芯片赞助者使用的非流通芯片下注

 

“rolling chip patron”

主要在转牌桌或VIP转牌桌上打球的球员，通常比大众市场赞助人的赌注更高

 

“滚动筹码操作”

包括在指定给高级直接玩家或中介玩家的滚动筹码赞助者的区域进行的桌面游戏

 

“rolling chip volume”

不可转让筹码量净额买入加上现金筹码转换成的量不可转让芯片

 

“Rolling Chip Winner Rate”

转码赌桌游戏赢额（在扣除折扣、佣金、由博彩营运商管理的其他奖励以及按免费基础分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算）按转码量的百分比

 

9

“老虎机”

由单一玩家操作的老虎机或电子游戏机

 

“桌面游戏获胜”

赢得的赌注额扣除赌桌上损失的赌注额，这些赌注额被保留并记录为赌场收入。赌台赢额是在折扣、佣金、由博彩营运商管理的其他奖励以及按免费基础分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算的

 

10

•

加强监管审查，包括加强与资本流动和反洗钱及其他金融犯罪相关的审计和检查。反洗钱、反贿赂和腐败及制裁和反恐融资法律法规已变得日益复杂，并受到全球监管机构更严格的监管审查和监督，可能会增加我们的合规成本，任何潜在的不遵守此类法律法规的行为都可能对我们的声誉、财务状况、经营业绩或现金流产生不利影响；

 

•

就个人信息（其中包括个人信息的收集、使用和/或传输）颁布新的法律或对现有法律进行更严格要求的修订，并且就其解释和应用而言可能存在有限的先例，这可能会增加运营成本和/或对我们向客户和客人进行营销的能力产生不利影响。此外，任何不遵守此类法律的行为都可能导致我们的声誉受损和/或使我们受到诉讼、罚款和其他处罚以及限制我们使用或转移数据；

 

•

世界各地网络安全和勒索软件攻击的增加，包括在游戏和酒店业以及需要不断评估、加强和改进我们的内部流程、系统和技术基础设施，以遵守日益增加的网络安全、数据隐私和数据保护法律、法规和要求；和

 

•

我们运营的货币、我们的负债和合并财务报表的列报，这使我们面临汇率风险，如“——关于市场风险的定量和定性披露——外汇风险”中所讨论的。

我们在2025年的运营得益于中场业务的更好表现，导致赌场合同收入增加。根据DSEC的数据，与2024年相比，2025年澳门的游客人次同比增长14.7%，而根据DICJ的数据，2025年澳门的博彩毛收入同比增长9.1%。根据DICJ，澳门2026年第一季度博彩毛收入较2025年第一季度上升14.3%，但仍比2019年第一季度低13.5%。

关键绩效指标（KPI）

我们使用（或关于转码筹码市场运营，使用）以下KPI来评估新濠影汇娱乐场的运营，包括桌面游戏和游戏机：

 

•

转码量：非流通筹码净买入金额加上现金筹码转为非流通筹码金额。

 

•

滚动筹码胜率：滚动筹码桌上游戏赢额（在扣除折扣、佣金、博彩运营商管理的其他奖励以及在免费基础上分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算）按滚动筹码量的百分比计算。

 

•

中场赌台跌幅：中场赌台操作的下注金额。

 

•

中场赌台游戏持有量百分比：中场赌台游戏赢额（在扣除折扣、佣金、博彩运营商管理的其他激励措施以及在免费基础上分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算）占中场赌台游戏的百分比下降。

 

•

赌桌赢：在保留并记录为赌场收入的赌桌上赢得的赌注净额损失的金额。赌台赢额是在折扣、佣金、由博彩营运商管理的其他奖励以及按免费基础分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算的。

 

•

博彩机手柄：在博彩机下注的总金额。

 

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•

博彩机赢额：博彩机赢额（在由博彩营运商管理的其他奖励措施之前计算，并在免费基础上分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入），以博彩机手柄的百分比表示。

在转码市场操作中，客户从赌场笼子里购买被称为不可转让筹码的可识别筹码，即转码筹码，从笼子里购买的转码筹码无需存入赌桌的投放箱。滚动筹码量与大众市场赌台跌幅并不等同。转码量是衡量非流通筹码净买入的数量加上现金筹码转化为非流通筹码的数量。大众市场桌面游戏下降措施买入。转码量普遍大幅高于大众市场赌台跌幅。由于这些成交量是计算胜率或持仓百分比时使用的分母，在使用博彩赢额作为分子的情况下，转码市场操作中的胜率一般低于大众市场赌桌操作中的持仓百分比。

新濠影汇娱乐场的预期转码赢率一直在2.85%至3.15%的区间内。

我们使用以下KPI来评估我们的酒店运营：

 

•

平均每日房价：计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以包括免费客房在内的已占用客房总数，即已占用客房的平均价格。

 

•

入住率：一段时期内，包括免费客房在内的可用酒店客房的平均入住率。

 

•

每间可用客房收入，或REVPAR：计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以可用客房总数，从而表示酒店平均每日房价和入住率的组合。

免费客房包含在上述客房相关KPI的计算中。免费客房的平均日费率通常低于现金房的平均日费率。如果将免费客房排除在计算之外，入住率和REVPAR会更低。由于并非所有可用客房均已入住，因此每日平均房价通常高于每间可用客房的收入。

关键会计估计

管理层对我们的经营业绩以及流动性和资本资源的讨论和分析是基于我们的合并财务报表。我们的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的。我们的某些会计政策要求管理层在定义财务估计不可或缺的适当假设时应用重大判断。管理层持续评估这些估计和判断，这些估计和判断是根据从我们的历史经验、现有合同条款、行业趋势和我们目前可获得的外部来源获得的信息，以及管理层认为在当时情况下合理和适当的各种其他假设作出的。然而，就其性质而言，判断受到固有程度的不确定性的影响，因此实际结果可能与我们的估计不同。我们认为，下文讨论的关键会计政策会影响我们在编制合并财务报表时使用的更重要的判断和估计。

财产和设备

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的净资产和设备分别为24.9亿美元和26.5亿美元，分别占总资产的88.2%和88.3%。财产和设备按成本、扣除累计折旧和摊销以及累计减值（如有）后的净额列报。我们在财产和设备的估计可使用年限内按直线法进行折旧。使用寿命是根据资产的性质、其与其他资产的关系、我们的经营计划和预期用途以及施加限制的其他经济和法律因素等因素估计的。定期审查财产和设备的剩余估计使用寿命。有关财产和设备估计使用寿命的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注2（i）。

 

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长期资产减值

每当存在减值迹象时，我们都会对我们的财产和设备以及其他长期资产进行减值评估。如果存在减值指标，我们估计长期资产中涉及重大假设的主要资产剩余使用寿命内的未贴现未来现金流量，包括未来收入增长率和成本膨胀。未来现金流是根据管理层历史经验和市场情况得出的，与我们的预算和战略规划是一致的。未折现现金流量之和超过账面价值的，不提示减值。如果未折现现金流的总和不超过账面价值，则根据公允价值与账面价值相比计量减值，公允价值通常基于涉及重大假设的贴现现金流模型，例如贴现率。如果一项资产仍在开发中，未来的现金流包括剩余的建设成本。根据经营业绩、宏观经济因素或管理层意图的变化，未来对我们的估计和假设的变化可能会导致我们长期资产的可收回性在未来发生变化。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，未确认长期资产减值。

所得税

就资产和负债的计税基础与其在综合财务报表中呈报的金额之间的所有重大暂时性差异确认递延所得税。当管理层认为递延税项资产的部分或全部很可能无法变现时，递延税项资产将减少估值备抵。当期所得税是根据相关税务机关的法律规定的。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们分别记录了1.701亿美元和1.727亿美元的估值备抵，因为管理层认为这些递延税项资产很可能无法变现。除其他事项外，我们的评估考虑了当前和累计亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测以及法定结转期的持续时间。如果我们的经营的财务结果有所改善，并且递延税项资产变现的可能性变得更大，则估值备抵将减少。

其他估计数

除上述关键会计估计外，合并财务报表中还有其他会计估计。管理层认为，用于估计综合财务报表中反映的金额的当前假设和其他考虑因素是适当的。然而，如果实际经验与综合财务报表中反映的估计金额所使用的假设和其他考虑因素不同，由此产生的变化可能对综合财务报表产生重大不利影响。有关重要会计政策的进一步资料，请参阅综合财务报表附注2。

经营成果

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

收入

2025年，我们的总营业收入为6.946亿美元，比2024年的总营业收入6.391亿美元增加了5540万美元，增幅为8.7%。这一改善主要归因于中场业务的更好表现，这导致赌场合同收入增加，以及整体非博彩收入增加。

•赌场合同收入。娱乐场合约的收入乃来自博彩营运商根据新濠影汇娱乐场协议为新濠影汇娱乐场的营运提供设施及与之相关的服务。2025年赌场合同收入为3.059亿美元，而2024年为2.598亿美元。这一改善主要归因于大众市场业务的更好表现。

Studio City Casino于2025年及2024年产生的博彩总收入分别为13.8亿美元及13.1亿美元，未扣除博彩营运商根据Studio City Casino协议扣除博彩税及就其持续经营Studio City Casino所产生的成本。

 

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中场赌台收入从2024年的11.3亿美元增至2025年的12.6亿美元，原因是中场赌台收入从2024年的36.8亿美元降至2025年的37.6亿美元，以及中场赌台持有率从2024年的30.6%增至2025年的33.4%。

游戏机收入从2024年的1.117亿美元增至2025年的1.272亿美元。这一增长归因于游戏机手柄从2024年的34.1亿美元增加到2025年的36.0亿美元，以及游戏机赢率从2024年的3.3%增加到2025年的3.5%。2025年和2024年，每台游戏机每天的平均净赢额分别为451美元和431美元。

新濠影汇娱乐场于2025年没有VIP转码操作。2024年VIP转码收入为7710万美元。新濠影汇2024年VIP转码量为20亿美元。2024年VIP转码赢率为3.85%。

继博彩运营商于2025年9月至12月期间关闭其三家摩卡俱乐部后，198台博彩机被博彩运营商重新分配给Studio City。

于2025年及2024年，与Studio City Casino持续经营有关的博彩税及成本总额分别为10.769亿美元及10.550亿美元，扣除博彩总收入，其中包括（i）对博彩总收入分别为5.532亿美元及5.260亿美元征收的博彩税；（ii）我们向Studio City Casino的博彩顾客提供的免费服务分别为1.443亿美元及1.501亿美元；（iii）我们向Studio City Casino提供的共用行政服务及穿梭巴士运输服务分别为5,660万美元及5,050万美元，分别；及（iv）余下成本分别为3.228亿美元及3.284亿美元，主要为与博彩相关的员工成本及其他与博彩相关的成本，包括若干与博彩特许权相关的成本及与Studio City Casino的博彩业务相关的成本。

•房间。我们从Studio City酒店产生客房收入，这些酒店包括Celebrity Tower、全套房Star Tower、Epic Tower和W Macau。我们的客房收入从2024年的1.607亿美元增加到2025年的1.68亿美元，增加了730万美元，即4.5%。这一增长主要是由于2025年入境旅游同比增长导致平均日费率提高和入住率增加。Studio City的平均日费率、入住率和REVPAR在2025年分别为171美元、98%和167美元，而2024年分别为165美元、96%和159美元。

•餐饮、娱乐、商场零售等。我们在食品和饮料、娱乐、商场和零售及其他方面产生的收入从2024年的1.591亿美元减少到2025年的1.523亿美元，减少了670万美元，即4.2%，这主要是由于举办的演出减少导致驻场音乐会收入减少。

•服务费。我们的服务费收入，主要包括某些共享行政服务和前往新濠影汇娱乐场的班车运输服务，从2024年的5950万美元增加到2025年的6830万美元，增加了870万美元，即14.7%。

运营成本和费用

我们的总运营成本和费用从2024年的6.007亿美元增加到2025年的6.243亿美元，增加了2360万美元，即3.9%。

•与赌场合同相关的费用。与赌场合约有关的成本，主要指（1）主服务供应商根据管理及共享服务安排提供的共享企业服务的服务费；及（2）管理工资支出，由2024年的3470万美元增加380万美元，或10.9%，至2025年的3850万美元。增加的主要原因是，由于业务活动增加，分摊的企业服务费增加。

•房间。客房费用，即运营酒店设施的成本和相应的工资支出，从2024年的5,160万美元增加到2025年的6,020万美元，增加了860万美元，即16.7%。增加的主要原因是，由于业务活动增加，工资支出和用品增加，与客房收入增加一致。

 

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•餐饮、娱乐、商场零售等。与食品和饮料、娱乐、商场和零售及其他相关的费用，主要是新濠影汇各自的非博彩服务运营成本和各自的工资支出，从2024年的1.362亿美元减少830万美元，或6.1%，至2025年的1.279亿美元。该减少与截至2025年12月31日止年度食品及饮料、娱乐、商场及零售及其他业务的收入减少一致。

•一般和行政。2025年和2024年的一般和行政费用分别为1.829亿美元和1.707亿美元。此类费用主要包括工资支出、水电费、营销和广告费用、维修和维护、法律和专业费用，以及支付给主服务提供商的费用，用于向非博彩部门提供共享企业服务。与服务费收入有关的开支亦包括在一般及行政开支内。增加的主要原因是2025年业务活动增加。

•开业前费用。2025年和2024年开业前成本分别为0.5百万美元和0.8百万美元。这类费用主要指在开办新业务或开办业务之前发生的人员、营销和其他费用。

•土地使用权摊销。土地使用权的摊销费用在2025年和2024年均继续按年率330万美元按直线法确认。

•折旧和摊销。折旧和摊销费用从2024年的2.02亿美元增加到2025年的2.089亿美元，增加了690万美元，即3.4%。这一增长主要是由于非博彩区的翻新工程增加，家具、固定装置和设备以及2025年投入使用的其他长期资产支出增加。

•物业费及其他。2025年物业费用和其他支出为200万美元，主要是由于与中介玩家存款相关的110万美元诉讼索赔以及处置/注销固定资产的70万美元损失。2024年财产费用和其他费用为130万美元，主要是由于处置/注销固定资产的损失为80万美元，以及由于台风而产生的维修和保养费用为30万美元，已扣除收到的保险赔偿。

营业收入

由于上述原因，我们在2025年的营业收入为7030万美元，而2024年为3850万美元。

营业外支出，净额

营业外支出净额包括利息收入、利息支出、其他融资成本、汇兑净收益（损失）和债务清偿损失。我们在2025年发生了1.272亿美元的净营业外支出，而2024年为1.372亿美元。

•利息支出。2025年利息支出为1.263亿美元，2024年为1.336亿美元。减少主要是由于截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的要约收购、回购和赎回到期时未偿还的剩余本金导致2025年SCF优先票据的利息支出减少1110万美元，部分被截至2025年12月31日止年度的净提款导致的SCC 2024循环融资的利息支出200万美元所抵消。

•其他融资成本。2025年的其他融资成本为180万美元，而2024年为60万美元，这两项成本均与SCC2021信贷便利和SCC2024循环便利相关。2025年更高的金额主要是由于2024年11月进入的SCC 2024循环贷款在2025年的全年贷款承诺费。

•债务清偿损失。2025年未发生债务清偿损失。2024年债务清偿损失为100万美元，主要与2025年SCF优先票据要约收购（2024年）有关。

 

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所得税前亏损

由于上述原因，我们在2025年的所得税前亏损为5690万美元，而2024年为9870万美元。

所得税费用

2025年所得税费用为760万美元，主要归因于与2025年利润相关的澳门补充税770万美元。所得税开支于2024年为740万美元，主要归因于就2024及2023年利润提供的澳门补充税750万美元，而澳门政府于截至2024年12月31日止年度拒绝了2023年至2032年澳门补充税豁免申请。2025年和2024年的实际税率分别为（13.4）%和（7.5）%。我们在2025年和2024年的有效税率与公司主要业务所在的法定澳门补充税率12%不同，这主要是由于无需缴纳所得税的收入、无应收所得税优惠的费用以及相关年度的估值备抵变化的影响。2024年的有效税率还受到过期税收损失和在其他司法管辖区运营的子公司不同税率的影响。

我们的管理层目前预计不会实现与我们的澳门业务产生的净经营亏损结转和其他递延税项资产相关的重大所得税优惠。然而，如果我们澳门业务的财务业绩有所改善，且递延税项资产变现的可能性变得更大，我们将减少与净经营亏损和其他递延税项资产相关的估值备抵。

归属于非控制性权益的净利润

2025年，我们归属于非控股权益的净利润为0.6百万美元，而2024年为0.5百万美元。

Studio City Finance Limited应占亏损净额

由于上述原因，我们在2025年归属于Studio City Finance Limited的净亏损为6510万美元，而2024年为1.065亿美元。

经调整EBITDA

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们扣除利息、税项、折旧、摊销、开业前成本、物业费用和其他、其他营业外收入和支出或调整后EBITDA前的净收入/亏损分别为2.85亿美元和2.459亿美元。调整后的EBITDA是一种非公认会计准则财务指标，仅作为补充披露呈列，因为管理层认为它被广泛用于衡量游戏公司的业绩，并作为估值的基础。管理层使用调整后的EBITDA来衡量我们的经营业绩，并将我们的经营业绩与竞争对手的经营业绩进行比较。

该公司还提出了调整后的EBITDA，因为它被一些投资者用作衡量公司承担和偿还债务、进行资本支出以及满足营运资金需求的能力的一种方式。博彩公司历来根据公认会计原则，特别是美国公认会计准则或国际财务报告准则，报告类似的措施作为财务措施的补充。然而，调整后的EBITDA不应被视为替代营业收入/亏损作为公司业绩的指标，不应被视为替代经营活动现金流量作为流动性衡量标准，也不应被视为替代根据美国公认会计原则确定的任何其他衡量标准。与净收入/亏损不同，调整后的EBITDA不包括折旧和摊销或利息费用，因此不反映当前或未来的资本支出或资本成本。公司认识到这些限制，并使用调整后EBITDA作为几个比较工具中的一个，连同美国公认会计原则计量，以帮助评估经营业绩。

 

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这些美国通用会计准则衡量标准包括营业收入/亏损、净收入/亏损、运营现金流和现金流数据。公司大量使用现金流，包括资本支出、利息支付、偿还债务本金、税收和其他经常性和非经常性费用，这些未反映在调整后的EBITDA中。此外，公司对调整后EBITDA的计算可能与其他公司使用的计算方法不同，因此，可比性可能有限。使用调整后EBITDA作为分析工具存在重大限制，因为调整后EBITDA不包括影响我们净收入/亏损的所有项目。鼓励投资者审查历史非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标的对账情况。

Studio City Finance Limited应占净亏损与调整后EBITDA的对账

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
		（单位：千美元）
Studio City Finance Limited应占净亏损		$	(65,082	)		$	(106,509	)
归属于非控股权益的净利润			597				491
净亏损			(64,485	)			(106,018	)
所得税费用			7,606				7,352
利息和其他营业外支出，净额			127,177				137,157
折旧及摊销			212,227				205,285
物业费及其他			1,985				1,321
开业前费用			510				807
经调整EBITDA		$	285,020			$	245,904
调整后EBITDA利润率(1)			41.0	%			38.5	%

注意：

(1)	调整后EBITDA利润率的计算方法是调整后EBITDA除以总营业收入。

新濠博亚20-F表格2025年年度报告中提到的新濠影汇2025年和2024年的调整后EBITDA分别为1.088亿美元和9530万美元，比本报告所载的新濠影汇调整后EBITDA还多。本报告所载新濠影汇的经调整EBITDA包括若干公司间费用，这些费用不包括在新濠度假村年度报告所载新濠影汇的经调整EBITDA内。该等公司间收费包括（其中包括）公司与其附属公司及新濠度假村若干附属公司之间的收费及共享服务收费。此外，新濠博亚年度报告中包含的新濠影汇调整后EBITDA并未反映与新濠影汇娱乐场博彩业务相关的某些博彩特许权相关成本和某些公司间成本。此外，新濠博亚年度报告中包含的新濠影汇调整后EBITDA包括SCI的子公司在新濠影汇产生的营业收入或亏损，这些子公司不是我们的子公司。此类营业收入或亏损不纳入我司合并财务。

流动性和资本资源

我们一直依赖并打算继续依赖我们的运营产生的现金以及我们的债务和股权融资来满足我们的融资或再融资需求。

截至2025年12月31日，我们持有的现金和现金等价物为9770万美元，限制性现金为10万美元。受限制现金代表与SCC 2021信贷融通相关的现金抵押品。此外，我们在SCC2024循环融资下有15.6亿港元（相当于2.00亿美元）的借贷能力，其中1.199亿美元可用于截至2025年12月31日的未来提款，但须符合某些先决条件。

 

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下表列出了我们所列年份的现金流量摘要。

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
		（单位：千美元）
经营活动所产生的现金净额		$	209,859			$	189,415
投资活动所用现金净额			(85,149	)			(108,461	)
筹资活动使用的现金净额			(143,114	)			(183,263	)
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响			(265	)			1,352
现金、现金等价物和受限制现金减少			(18,669	)			(100,957	)
年初现金、现金等价物和受限制现金			116,490				217,447
年末现金、现金等价物和受限制现金		$	97,821			$	116,490

经营活动

经营现金流一般受经营收入及若干经营资产及负债的变动所影响，包括与赌场合约及酒店经营的收益有关的应收款项，以及主要以收付实现制进行的非博彩业务，包括食品及饮料、娱乐、商场、零售及其他。

我们在2025年录得经营活动提供的净现金为2.099亿美元，而2024年为1.894亿美元。这一变化主要是由于2025年业务量增加导致营业收入增加，但部分被运营所需营运资金所抵消，运营所需营运资金主要包括支付运营应计费用和2025年为运营目的从关联公司收到的净额减少。

投资活动

2025年用于投资活动的现金净额为8510万美元，而2024年为1.085亿美元。

2025年用于投资活动的现金净额为8510万美元，原因是购置财产和设备的付款为6200万美元，其他长期资产的付款为3070万美元，部分被出售财产和设备的收益750万美元所抵消。

2024年用于投资活动的现金净额1.085亿美元，是由于购置财产和设备的付款8680万美元以及其他长期资产的付款3130万美元，部分被出售财产和设备的收益960万美元所抵消。

融资活动

2025年用于融资活动的现金净额为1.431亿美元，而2024年为1.833亿美元。

2025年融资活动使用的现金净额1.431亿美元，是由于在到期时全额赎回了2025年SCF优先票据项下的2.216亿美元未偿本金，并偿还了SCC2024循环融资的未偿本金总额9180万美元，部分被SCC2021信贷融资和SCC2024循环融资的提款收益1.703亿美元所抵消。

2024年融资活动使用的现金1.833亿美元，主要是由于2025年SCF优先票据要约收购（2024年）的结算和2025年SCF优先票据的回购。

 

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债务和出资

下表汇总了截至2025年12月31日我们的总负债情况：

 

		截至12月31日， 2025
		（单位：千美元）
SCC2021年信贷便利		$	30,073
SCC2024年循环设施			49,992
2027年SCC高级有担保票据			350,000
2028年SCF优先票据			500,000
2029年SCF优先票据			1,100,000
		$	2,030,065

截至2025年12月31日止年度及之后，我们负债的主要变化总结如下。

于2025年7月11日，我们分别根据SCC2021信贷融资及SCC2024循环融资提取2.330亿港元（相当于2970万美元）及11.040亿港元（相当于1.406亿美元）。提款所得款项连同手头现金，用于于2025年7月15日到期时全额赎回2025年SCF优先票据的2.216亿美元未偿本金。

随后在截至2025年12月31日止年度，我们根据SCC2024循环融资偿还本金总额7.15亿港元（相当于9180万美元），连同应计利息。

于2026年3月16日，我们根据SCC2024循环融资偿还未偿还本金总额港币78.0百万元（相当于10.0百万美元），连同应计利息。

有关上述债务的进一步详情，请参阅本年度报告其他地方所载的综合财务报表附注9和“其他重大债务的说明”，其中包括有关所使用的债务融资类型、债务的到期情况、货币和利率结构、对我们的资产的费用以及对我们的能力的任何限制的性质和程度，以及我们的子公司将资金作为现金股息、贷款或垫款转移的能力的信息。债务的期限概况详见“长期负债和合同义务”，进一步了解我们对外汇风险和利率风险敞口的对冲情况的“市场风险的定量和定性披露”。

其他融资和流动性事项

我们会根据市场情况定期评估为我们的运营融资或为现有债务再融资的机会。我们可能以（其中包括）股权或债务的形式获得融资，包括额外的银行贷款或高收益、夹层或其他债务，或依靠我们的经营现金流为我们项目的维护和发展提供资金。随着我们继续发展现有业务，我们预计未来将产生资本支出。

我们已经依赖，并打算在未来依赖，我们的经营现金流和不同形式的融资来满足我们的资金需求和偿还我们的债务，视情况而定。

未来任何债务和股权融资活动的时间将取决于我们的资金需求、以我们可接受的条款提供资金的情况以及当前的市场条件。我们可能会不时开展活动，以加强我们的财务状况和能力，以更好地为我们的业务提供资金。这类活动可能包括为现有债务再融资、资产货币化、售后回租交易或其他类似活动。

我们或我们的关联公司可能随时并不时寻求通过现金购买、赎回和/或交换股权或债务、公开市场购买、私下协商交易或其他方式来偿还或购买或赎回我们的未偿债务。此类回购或交换或赎回（如果有的话）将按我们可能确定的条款和价格进行，并将取决于当时的市场条件、我们的流动性要求、合同限制和其他因素。

任何其他未来发展都可能受到进一步融资和许多其他因素的影响，其中许多因素超出了我们的控制范围。

我们的重大现金需求产生于支付利息费用、偿还与我们的债务有关的本金、维护资本支出，以及在建设完成之前开发新濠影汇的剩余土地。

有关我们的承诺和或有事项的详细信息，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注16。

 

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长期债务和合同义务

我们截至2025年12月31日的长期债务总额和其他合同义务汇总如下。

 

		按期间分列的应付款项
		小于 1年				1-3年				3-5年				更多 比 5年				合计
		（百万美元）
长期债务义务(1):
SCC2021年信贷便利		$	—			$	—			$	30.1			$	—			$	30.1
SCC2024年循环设施			—				—				50.0				—				50.0
2027年SCC高级有担保票据			—				350.0				—				—				350.0
2028年SCF优先票据			—				500.0				—				—				500.0
2029年SCF优先票据			—				—				1,100.0				—				1,100.0
固定利息支付			112.0				146.9				2.2				—				261.1
可变利息支付(2)			4.3				8.5				3.4				—				16.2
经营租赁(3)			2.0				2.3				2.3				28.0				34.6
建筑成本及物业和设备保留费应付款项			1.7				—				—				—				1.7
其他合同承诺：
建筑费用及财产和设备购置承诺			3.8				0.3				—				—				4.1
合同义务总额		$	123.8			$	1,008.0			$	1,188.0			$	28.0			$	2,347.8

注意事项：

(1)	有关这些债务融资的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注9。

(2)	所有期间的金额代表我们根据截至2025年12月31日的未偿金额和HIBOR加上根据各自债务协议适用的利差对债务融资的估计利息支付。实际费率会有所不同。

(3)	有关这些租赁负债的进一步详情，见本年度报告其他部分所载综合财务报表附注10。

表外安排

除本年报其他地方所载综合财务报表附注9及16（b）所披露外，我们并无订立任何重大财务担保或其他承诺，以保证任何第三方的付款责任。我们没有订立任何与其各自的普通股挂钩并归类为股东权益的衍生合约，或没有反映在我们的综合财务报表中。

此外，我们在转让给未合并实体的资产中没有任何保留或或有权益，作为对该实体的信贷、流动性或市场风险支持。我们在向我们提供融资、流动性、市场风险或信贷支持或与我们一起从事租赁、对冲或研发服务的任何未合并实体中没有任何可变权益。

利润分配

我们在澳门注册成立的附属公司，须根据澳门商法典的规定，在法定储备余额达到相当于该实体股本50%的水平之前，将该实体的税后利润的至少25%拨入法定储备。法定准备金不向子公司股东分配。法定准备金的提取，经相关子公司股东批准后，于当年记入子公司财务报表。截至2025年12月31日和2024年12月31日，法定准备金余额分别为6000美元和6000美元。

 

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对分配的限制

管辖2027年SCC优先有担保票据、2028年SCF优先票据、2029年SCF优先票据以及SCC2021信贷融资和SCC2024循环融资协议的相应契约包含某些契约，这些契约在某些例外情况和条件的限制下，限制我们和我们的受限制子公司支付股息。

关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指利率、外币汇率和商品价格等市场利率和价格发生不利变化而产生损失的风险。我们认为，我们和我们的子公司面临的主要市场风险将是与我们的业务相关的外汇风险。

外汇风险

我们的外汇汇率风险敞口与我们业务的货币以及以美元列报我们的合并财务报表有关。我们的大部分收入以港元、美元计价，因为港元是澳门使用的主要货币，经常与澳门元互换使用，而我们的费用主要以澳门元和港元计价。由于2027年SCC优先有担保票据、2028年SCF优先票据和2029年SCF优先票据以及与偿付和偿还这些债务相关的成本，我们的很大一部分债务以美元计价。此外，SCC2021信贷融资和SCC2024循环融资，以及与偿还和偿还此类债务相关的成本，均以港元计价。港元与美元窄幅挂钩，而澳门元又与港元挂钩，这些货币之间的汇率在过去几年中保持相对稳定。然而，我们无法向贵国保证，目前美元、港元和澳门元之间的挂钩或联系不会被取消挂钩、脱钩或修改并受到波动，因为此类汇率可能会受到（其中包括）政治和经济状况变化的影响。

有关我们截至2025年12月31日的债务的更多详细信息，请参阅本年度报告其他部分的合并财务报表附注9和“其他重大债务说明”。

截至2025年12月31日，我们持有现金及银行结余（包括受限制现金）的主要货币包括美元、港元及澳门元。根据我们截至2025年12月31日的现金和银行结余（包括受限制现金），假设美元兑美元以外的货币之间的汇率变动1%，将导致截至2025年12月31日止年度的最大外国交易损益约为0.4百万美元。

根据截至2025年12月31日以美元以外货币计值的债务余额，假设美元兑美元以外货币之间的汇率变动1%，将导致截至2025年12月31日止年度的外国交易损益约为0.8百万美元。

迄今为止，我们没有进行任何对冲交易，以努力降低我们的外汇风险敞口。

利率风险

我们的利率风险敞口与我们的债务基于浮动利率计息有关。我们试图通过管理长期固定利率借款和浮动利率借款的组合来管理利率风险，我们可能会以我们认为审慎的方式通过对冲活动进行补充。我们无法确定这些风险管理策略是否已经产生了预期的效果，利率波动可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

截至2025年12月31日，由于我们的SCC2021信贷便利和SCC2024循环便利，我们受到HIBOR波动的影响。

 

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截至2025年12月31日，我们的总负债中约96%是基于固定利率。根据我们2025年12月31日的负债水平，假设HIBOR变化100个基点将导致我们的年度利息成本变化约0.8百万美元。

就我们对我们的信贷便利进行套期保值而言，此类套期保值的交易对手也将受益于我们根据此类信贷便利向贷方提供的担保和担保，这可能会增加我们的总担保债务。我们不打算为交易或投机目的从事衍生工具或其他金融工具的交易，我们预计我们现有和任何未来信贷便利的规定将限制或禁止将衍生工具和金融工具用于对冲以外的目的。

通胀风险

2025年和2024年，我们在澳门的业务产生了全部收入。通货膨胀并未对我们的经营业绩产生实质性影响。根据澳门政府统计暨普查局的数据，以澳门消费物价指数衡量的通胀在2025年及2024年分别为0.33%及0.74%。虽然我们自成立以来并未受到通胀的实质影响，但我们无法保证未来不会受到澳门较高通胀率的影响。

 

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截至2025年12月31日和2024年12月31日止的每一年，我们的所有收入均来自我们在澳门的业务，澳门是我们竞争经营的唯一市场。有关澳门博彩市场的更多信息，请参阅“—市场与竞争—澳门博彩市场。”

物业

新濠影汇城市

游戏

新濠影汇娱乐场目前由中场赌台及博彩机区组成，博彩及博彩支援面积为28,784.3平方米，位于新濠影汇的地面、一楼及二楼。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，Studio City Casino的博彩毛收入分别为13.8亿美元及13.1亿美元。

Studio City Casino于2025年平均约有253张赌桌和775台游戏机投入运营，而2024年平均约有251张赌桌和709台游戏机投入运营。这些赌桌为博彩顾客提供了多种选择，包括百家乐、三张牌百家乐、二十一点、掷骰子、加勒比梭哈扑克、轮盘赌、骰宝、财富3牌扑克等游戏。我们目前预计，我们未来的业务战略将继续主要集中于培育新濠影汇赌场的优质大众和大众市场业务的进一步增长，并增强我们的差异化非博彩便利设施，以补充我们的博彩业务。

大众市场运营

大众市场博彩区迎合大众市场的顾客，提供全方位的游戏，每天24小时。博彩堂的布局是根据新濠影汇娱乐场所针对的不同细分市场来组织的，即主流大众市场和优质大众市场。高级中场博彩区拥有与主流中场博彩区不同的装饰和特色。

Studio City Casino的中场赌台跌幅和持有率在2025年分别为37.6亿美元和33.4%，在2024年分别为36.8亿美元和30.6%。因此，Studio City Casino在2025年和2024年的中场赌台游戏毛博彩收入分别为12.6亿美元和11.3亿美元。Studio City Casino的博彩机手柄和博彩机赢率2025年分别为36.0亿美元和3.5%，2024年分别为34.1亿美元和3.3%。因此，Studio City Casino在2025年和2024年的游戏机博彩毛收入分别为1.272亿美元和1.117亿美元。2025年和2024年每台游戏机每天的平均净赢额分别为451美元和431美元。

Studio City Casino将继续重新审视中场博彩区，以最大限度地提高赌桌利用率，创新博彩产品，并投资于技术和分析能力，以提高赌桌生产力和客户保留率。

VIP转码操作

新濠影汇娱乐场于2025年没有VIP转码操作。新濠影汇娱乐场于2024年的VIP转码量、VIP转码赢率及VIP转码毛博彩收入分别为20.00亿美元、3.85%及7,710万美元。

酒店

Studio City包含约2493间酒店客房的豪华酒店设施，所有客房均布置典雅，并配有与之相匹配的服务和便利设施。酒店设施包括室内和室外游泳池、美容院、水疗中心、健身中心等便利设施。新濠影汇酒店拥有四座不同的塔楼，使其能够为游客提供各种住宿选择。

 

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澳门W酒店大厦提供557间客房，九种房型，面积从37平方米到257平方米不等，而Epic Tower提供338间套房，八种房型，面积从67平方米到550平方米不等。高级全套房Star Tower提供约600间套房，配有豪华设施和专属服务，让您享受奢华的静养之所。从62平方米的Star Premier特大床套房到211平方米的Star Grand Deluxe Suite，包括一间客厅、餐厅和一间独立卧室，共有六种类型的套房，面积不等。所有星塔客人均可享受个性化入住、私人室内恒温游泳池和健身俱乐部。拥有约1,000间客房的Celebrity Tower为广大旅客带来豪华酒店体验，其中包括使用Studio City提供的所有娱乐设施。它提供十一种不同的房型，从42平方米的名流特大床到95平方米的名流豪华套房。

2026年，Studio City的Star Tower连续第九年获得福布斯旅游指南五星级认可，而Epic Tower则获得了第二个福布斯旅游指南五星级认可。

餐饮

我们相信，我们选择的餐饮选择包括餐厅、酒吧和酒廊，提供多样化的本地、区域和国际美食，吸引了更多新濠影汇的游客。Studio City提供高端和休闲餐饮餐厅、咖啡馆、酒吧和酒廊，以迎合我们顾客的口味和喜好。新濠影汇遍布各处广泛的餐饮门店，包括传统粤菜、北方中式、东南亚菜、日式、意式等西方和国际美食以及澳门当地美食。Studio City提供美食餐饮，有一系列招牌餐厅，包括一家米其林星级珍珠龙。

零售

新濠影汇在物业下层拥有约4.43万平方米的主题及创新零售空间。该零售商场展示了各种商店和食品和饮料产品，包括我们的一小部分自营零售店。

Studio City的林荫大道为游客提供了独特的零售体验。Studio City的沉浸式零售娱乐环境使游客能够在街景环境中购物，特色街道和广场受到标志性购物和娱乐场所的启发，包括纽约时代广场。新濠影汇的零售空间提供了时尚前卫品牌和国际知名品牌的组合。

娱乐

澳门是一个越来越受欢迎的旅游目的地，为了吸引更多的游客和当地人，新濠影汇融入了许多吸引主流大众消费者的娱乐主题和元素。我们多样化、沉浸式和娱乐驱动的体验和创新场所迎合了广泛的人口群体，包括年轻的专业人士和有孩子的家庭。作为澳门的一个主要旅游景点，新濠影汇首屈一指的娱乐产品有助于带动我们酒店的访问量。Studio City的娱乐产品包括：

 

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金卷轴——澳门的标志性地标，它是世界上第一个八字形，也是亚洲最高的摩天轮。金色卷轴在Studio City以装饰艺术为灵感的双子酒店塔楼之间高约130米。这座标志性地标拥有17个宽敞的蒸汽朋克主题客舱，每个客舱最多可容纳10名乘客。

 

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新濠影汇活动中心—一个可容纳5000个座位的多功能竞技场，代表了新濠影汇现场娱乐产品的核心，包括澳门首个驻场表演体验，由郭富城（Guo Fucheng）、黎伟民（Liming）和容祖儿（Rongzuels）等头条艺人参与。该综合体拥有一流的高级座位级别，提供16间私人贵宾套房，此外还有约242个豪华俱乐部席位和一个豪华俱乐部休息室。每间VIP套房都宽敞且设计典雅，配备齐全，配有时尚家具和平板电视。作为音乐会、戏剧表演、体育赛事、家庭表演、颁奖典礼等的东道主，Studio City活动中心是多才多艺、创新、首屈一指和现场娱乐场所的下一代。

 

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新濠影汇水上乐园—全天候水上乐园综合体，澳门最大水上乐园：

 

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户外水上乐园—一个水上乐园，拥有几个高刺激和以家庭为中心的景点，包括High Point Twister，一个20米高的滑梯塔，为个人和小型家庭提供滑梯，以及Golden Bucket，一个巨大的水上游戏结构，带有一个经典的翻斗、四个滑梯和60多个水景。对于年幼的孩子，Studio City水上乐园包括小泻湖，为所有年龄段的孩子和他们的父母提供四张滑梯。最后，Studio City水上公园还包括Studio City的Riverscape，这是一条超过450米长的丛林主题动作河流，提供三条不同长度的路线、三个白色沙滩和16个贯穿客人旅程的水景。

 

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室内水上乐园—一个气候控制的、以太空为主题的室内水上乐园，拥有16个景点，包括七个令人振奋的滑水道、两个波浪池，包括一个独特的室内外延伸的遗忘泳池，以及澳门唯一的室内冲浪模拟器。

 

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Studio City Cinema — Cineplex以九栋房子为特色，包括首个杜比影院®在香港和澳门，五间贵宾房、一间双人房、一间MX4D感官房和一间正规房。杜比电影院®结合了杜比全景声的沉浸式声音®以及杜比视界非凡的画面®在杜比设计的特殊剧院中，提供尽可能最身临其境的体验。其他房子都配备了高品质的杜比音响系统和RealLaser 4K投影，包括三个带有杜比全景声的房子。

 

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Legend Heroes PVRK —基于技术的娱乐公园，将虚拟技术与物理世界相结合，提供沉浸式用户体验。Legend Heroes PVRK提供飞行模拟、VR模拟、保龄球馆、免费拱廊、时尚零售和以澳门唯一机器人咖啡师为特色的高科技咖啡馆。

 

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Club MOP —一家夜总会，场地面积约为48,000平方英尺，包括约10,000平方英尺的露台面积，配有私人小屋和一个DJ摊位。Club MOP还设有一个主厅，用于与国际公认的艺术家举办活动，一个卡拉OK休息室和四个可用于私人活动的豪华卡拉OK室。

 

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超玩区—占地2.96万平方英尺，四级超玩区最多可容纳500人。分为五个区域——山地、森林、海底、外层空间和空间站——这是一个供各年龄段儿童攀爬、跳跃和享受以十余个景点为特色的广泛体验的空间。Super Fun Zone还提供三间派对客房、一间零售店和一间会所餐厅。

 

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Sk8te公园——一个1,200平方米的屋顶滑板公园，拥有“街道”和“公园”布局，适合滑板、小轮车、滑板车和激进的直排滑冰。

 

•

Nickelodeon Town —占地20,000平方英尺，Nickelodeon Town为孩子们提供了与忍者神龟组队进行三层攀登挑战的机会，并在比基尼底部潜入海绵宝宝的海底世界，探索PAW巡逻队和加菲猫主题景点。Nickelodeon Town还在其主题零售店设有DIY工艺区和专属纪念品。

会议、奖励、公约和展览

新濠影汇提供超4000平方米的室内活动空间，配置灵活，可定制选择，可容纳从专属宴会到国际会议的多种活动。1820平方米的Grand Ballroom空间可配置为三个独立的宴会厅，宴会容量为1200个座位或可容纳1500人的鸡尾酒招待会。八个独立沙龙，连同大宴会厅，提供多达1200个座位的宴会座位容量，或拥有可容纳多达1800人的广泛前功能区的会议和休息空间。许多沙龙享有泳池甲板的景致，并设有供咖啡和午休的私人户外露台。

会奖活动通常在工作日举行，从而在澳门的酒店和赌场通常经历相对于周末和节假日较低的需求的一周部分吸引客流量，而周末和节假日由于休闲旅行，入住率和房价通常处于峰值。

 

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客户

我们通过Studio City多样化的博彩和非博彩设施和便利设施，寻求迎合范围广泛的客户，主要关注大众市场的顾客。新濠影汇的忠诚度计划由博彩运营商与其他博彩运营商赌场和物业联合运营，确保每个客户群根据其收入贡献得到具体认可和激励。游戏忠诚度计划分为几个等级。会员的博彩消费可赚取积分，可兑换一系列零售礼品和免费代金券，在我们的餐厅、酒吧、演出、酒店和新濠影汇赌场使用。会员还可获得其他福利，例如折扣、停车权利和会员专用促销活动邀请。专门的客户托管计划为我们最有价值的客户提供服务，这些客户享有私人豪华游戏沙龙的专属使用权。此外，我们利用复杂的分析程序和能力来跟踪顾客的行为和消费模式。我们相信，这些工具将有助于加深我们对客户的了解，以优化收益率，并对我们的新濠影汇物业进行持续改进。我们不时评估和评估我们对不同细分市场的关注，并相应调整我们的运营。

博彩赞助人

博彩赞助人目前包括大众市场赞助人。

大众市场的顾客来到新濠影汇娱乐场的原因多种多样，包括我们的品牌、大众市场博彩产品的质量和舒适度。大众市场顾客分为主流大众市场和高级大众市场顾客。我们的优质大众市场顾客可获得各种优质的大众市场便利设施和忠诚度计划，例如常规博彩大厅的预留空间和各种其他服务，这些通常是主流大众市场顾客无法获得的。大众市场的顾客玩桌面游戏和游戏机的现金赌注通常低于VIP滚动筹码顾客的现金赌注。

新濠影汇娱乐场在2025年没有VIP转码操作，而新濠影汇娱乐场在2024年有VIP转码操作。VIP筹码赞助人是在专用VIP博彩区参与新濠影汇娱乐场内部筹码项目的赞助人。这些顾客包括通过博彩运营商的营销努力获得的优质直接玩家。贵宾转码筹码顾客有资格赚取与博彩相关的各种现金佣金以及免费产品和服务，例如由博彩运营商提供的客房、食品和饮料以及零售产品。

非博彩赞助人

我们为非博彩顾客提供Studio City特色的广泛住宿和休闲娱乐产品，包括互动景点、游乐设施和有吸引力的零售产品以及食品和饮料选择。

土地特许权

我们就新濠影汇所在的土地与澳门政府订立土地特许权合约。

批出土地位于澳门路太，总面积约为130,789平方米。我们批出土地的总建筑面积约为657,879.4平方米，其中约28,784.3平方米，或4.38%，包括博彩及博彩支援区域，由澳门特区拥有。自2023年1月1日起，澳门政府已将该区域转让予博彩营运商，以供其于特许合约第1至3年的新濠影汇娱乐场经营期间使用，费用为每平方米澳门币750.00元（相当于约94美元），但须视乎特许合约第2及3年的消费者物价指数升幅而定。特许权第4-10年的费用将增加至每平方米2,500.00澳门元（相当于约312美元），但须视特许权第5-10年的消费者价格指数上涨情况而定。博彩营运商根据新濠影汇娱乐场协议的条款扣除博彩营运商向澳门政府支付的费用作为营运成本。

土地特许合约的期限为25年，由2001年10月开始，并可续期十年，但须符合澳门的适用法例。根据土地特许合约，澳门政府可在特定条件下行使其终止权。

 

30

在我们完成第2期发展之前，每年须向澳门政府支付约390万澳门元（相当于约486,611美元）的土地使用费。在我们完成第2期发展后，每年须向澳门政府支付的土地使用费为910万澳门元（相当于约110万美元）。金额可使用租金调整时有效的适用税率每五年调整一次。

新濠影汇娱乐场于2022年12月31日或之前使用的若干博彩及博彩支援设备由澳门特区拥有，并已转让予博彩营运商，并于特许合约期间在新濠影汇娱乐场为博彩营运商持有，包括支持博彩营运商的赌台及博彩机操作的主要博彩设备、笼式设备、保安及监控设备、娱乐场配件及设备。博彩运营商拥有在新濠影汇赌场使用的剩余博彩和博彩支持设备，而我们拥有在新濠影汇酒店使用的设备。

共享服务和管理

在Studio City使用或与Studio City相关使用的某些资源和服务由主服务提供商提供、或通过主服务提供商访问或与主服务提供商共享，包括运营管理服务和一般公司服务，例如主服务协议下的工资单、人力资源、信息技术、营销、会计和法律服务。此外，在新濠影汇工作的大部分员工（包括专为新濠影汇工作的员工）受雇于主服务商。

根据主服务协议，相关服务提供实体（不论其为新濠博亚附属公司或新濠影汇实体）就其提供该等服务所产生的成本作为代价获得补偿。在某些情况下，也可能会支付预先商定的额外保证金。

广告和营销

博彩运营商在Studio City举办各种促销活动和特别活动，并为顾客运营忠诚度计划。此外，新濠影汇还参与由博彩运营商开发的交叉营销和销售活动。我们认为，这种安排有助于通过规模协同效应降低营销成本，并增强交叉收入机会。

此外，我们寻求通过开展各种广告和营销活动来吸引客户到新濠影汇，并随着时间的推移扩大我们的客户群。

有致力于Studio City的公关和营销及品牌团队，培养媒体关系，推广Studio City的品牌并直接与目标亚洲和其他国家内的客户联系，以便探索各个市场的媒体机会。Studio City的广告活动通过各种地方和区域媒体平台推出，包括数字、社交媒体、印刷、电视、在线、户外以及抵押品和直邮件。我们还聘请名人进行营销活动。我们相信，这些营销和激励计划将提高我们的品牌知名度，并带动新濠影汇的进一步参观。

市场与竞争

澳门和亚洲其他地区的博彩业竞争激烈。我们的竞争对手包括世界上许多最大的游戏、酒店、休闲和度假公司。其中一些当前和未来的竞争对手比我们规模更大，可能拥有更多元化的资源、更好的品牌认知度和更多的资本渠道，以支持他们在澳门和其他地方的发展和运营。特别是，近年来，竞争对手已在新濠影汇所在的路coai开设新物业、扩大运营和/或宣布有意进一步扩张和发展。

 

31

澳门博彩市场

澳门博彩通过澳门政府授予六家不同特许公司的特许权进行管理：Sociedade de Jogos de Macau，S.A.（“SJM”）、MGM Grand Paradise，S.A.（“MGM Grand Paradise”）、Galaxy Casino，S.A.（“Galaxy”）、Venetian Macau，S.A.（“VML”）、永利度假村（Macau）S.A.（“永利度假村 Macau”）和澳门新濠度假村。

SJM是SJM控股有限公司的附属公司，该公司是一家在香港联交所上市的公司，SCI主席兼新濠度假村主席兼行政总裁Lawrence Ho先生的家庭成员在其中拥有股份权益。SJM目前在澳门全境经营多家赌场。SJM（通过其前身澳门旅游娱乐有限公司）于1962年开始其在澳门的博彩业务，并于2021年7月在金光大道开设了新葡京宫，并于2023年又开设了两家酒店。

MGM Grand Paradise是香港联交所上市公司MGM中国控股有限公司的附属公司。MGM Grand Paradise最初由MGM-Mirage和Lawrence Ho先生的妹妹Pansy Ho女士合资组建。MGM大乐园于2007年12月在澳门半岛开设了MGM澳门，并于2018年2月在路coai开设了MGM。

银河目前在澳门经营多个赌场，包括位于澳门中央商业和旅游区的酒店和赌场度假村StarWorld。澳门银河度假村于二零一一年五月在路支市开幕，澳门银河度假村第二期于二零一五年五月开幕。银河从2023年第二季度开始逐步开放澳门银河度假区第三期，而第四期目前正在开发中，预计将于2027年开放。

VML是金沙集团公司和金沙中国有限公司的子公司，这两家公司分别在纽约证券交易所和香港证券交易所上市。金沙集团公司是澳门金沙集团、澳门威尼斯人、澳门四季酒店的广场赌场以及澳门巴黎人的开发商。VML过去也曾在金光经营金沙城中心，该中心已更名并重新开发为伦敦人澳门，于2021年2月开业。原喜来登大酒店经过翻修，更名为伦敦人大酒店，于2025年6月开业。

永利度假村澳门公司是香港联交所上市的Wynn Macau，Limited及在纳斯达克全球精选市场上市的永利度假村 Limited的附属公司。澳门永利度假村于2006年9月在澳门半岛开设了永利澳门，并于2010年开设了名为Encore的扩展。2016年8月，永利度假村澳门永利皇宫开业，地点在路coai。

博彩营运商除新濠影汇娱乐场外，亦经营摩卡俱乐部、于2007年5月开业的新濠锋澳门（位于太子岛）及于2009年6月开业的位于路coai的新濠天地。新濠天地3期，包括Morpheus酒店，于2018年6月开业。

除了面对来自这些特许公司现有业务的竞争外，当他们中的任何一方在澳门建造新的、或翻新原有的酒店和赌场，或与酒店业主、开发商或其他各方就在新的或翻新的物业中经营赌场和博彩活动订立租赁、服务或其他安排时，我们将面临更大的竞争。

根据修订后的博彩法，澳门政府对可能在澳门运营的6,000张赌桌和12,000台博彩机设置了上限。此外，如果连续两年不满足赌桌最低年均博彩毛收入700万澳门币（相当于约873,404美元）和赌博机最低年均博彩毛收入30万澳门币（相当于约37,432美元）或赌桌或赌博机在一定期间内无故未得到充分利用，则先前分配给特许公司的赌桌和赌博机也可能被撤销。

其他区域市场

新濠影汇还可能面临来自位于其他亚洲或欧洲目的地的赌场和博彩度假村以及游轮的竞争。赌场和综合博彩度假村在亚洲越来越受欢迎，为行业参与者带来了更多机会，并加剧了区域竞争。在菲律宾，马尼拉大都会有五个主要博彩设施，包括马尼拉新濠天地，第六个博彩设施计划于2026年开放。新加坡有两个主要博彩设施位于圣淘沙和滨海湾，以及马来西亚的一个国际博彩度假村，距离吉隆坡约1小时车程。韩国允许游戏已有一段时间，但这些产品主要面向外国游客。越南和柬埔寨也有赌场，澳大利亚的主要博彩设施位于墨尔本、珀斯、悉尼和黄金海岸。越南于2025年11月启动了一项为期5年的试点计划，允许在某些赌场度假村进行当地博彩。

 

32

在日本，大阪的一个拟议项目被授予MGM Resorts International及其合资伙伴Orix Corporation，该公司目前计划于2030年开业。

我们还可能面临来自酒店和度假村的竞争，包括世界上许多最大的博彩、酒店、休闲和度假村公司。

季节性

澳门作为我们的主要经营市场，经历了许多高峰和季节性影响。“黄金周”和“春节”假期一般是澳门商务和游客增幅较大的重点时段。虽然我们可能会经历收入和现金流的逐月波动，但我们认为我们的业务不会受到季节性的重大影响。

工作人员

截至2025年12月31日和2024年12月31日，仅在新濠影汇执行服务的敬业工作人员分别为5879人和5848人。

博彩营运商负责聘用、管理及培训博彩工作人员，并根据新濠影汇娱乐场协议从新濠影汇娱乐场的博彩毛收入中扣除与该等博彩工作人员有关的成本。根据主服务协议，主服务提供商招募、安置、分配、培训、管理和监督专门致力于我们物业的工作人员，以履行公司和行政职能以及开展其他非博彩活动，相关人员成本将向我们收取。此外，我们从主服务商的高级管理层和其他共享服务人员那里获得某些集中的企业和管理服务，他们在安排下投入了一部分时间。

物业总经理受聘于我们。我们的首席财务官根据主服务协议向我们提供服务。

下表显示了截至2025年12月31日根据主服务协议按职能划分的这些工作人员的分布情况：

 

功能		工作人员人数
管理、行政和财务			21
游戏			1,779
酒店			1,327
食品饮料			1,070
物业运营			263
娱乐			313
市场营销			263
W澳门			504
其他			339
合计			5,879

通过主服务协议，我们能够利用主服务提供商的资源和平台，让合格的工作人员专门为我们的物业工作。我们的成功取决于主服务商和我们吸引、留住、激励、激励合格人才的能力。我们相信，我们与新濠影汇的工作人员保持着良好的工作关系。我们没有经历过任何重大的劳资纠纷。仅在新濠影汇执行服务的敬业工作人员中，没有一个是任何工会的成员，我们和任何主服务商都不是与这些工作人员进行任何集体谈判或类似协议的一方。

 

33

知识产权

作为品牌战略的一部分，我们已在澳门、香港及其他司法管辖区申请或注册多项商标（包括“Studio City”商标），以供与Studio City相关使用。在可能的情况下，我们打算在开发、审查和实施新濠影汇品牌战略时继续注册商标。然而，我们当前和未来的任何商标都有到期的风险，我们不能保证在到期时我们将能够全部续展。

我们的商标和其他知识产权将我们的服务和产品与竞争对手的服务和产品区分开来，并有助于我们在目标市场的竞争能力。为了保护我们的知识产权，我们依赖于商标、版权和商业秘密法的结合。为保护我们的知识产权，我们对任何侵犯或盗用我们的知识产权的行为进行监控，在新濠影汇工作的工作人员一般都要承担保密义务。

保险

我们维持和受益于，并期望继续维持和受益于行业惯常的类型和金额的保险，我们认为这些保险将合理地保护我们的利益。这包括商业一般责任（包括产品责任和意外污染责任）、汽车责任、工人赔偿、财产损失和机械故障、网络安全和业务中断保险。我们还要求某些可能在Studio City上执行工作的承包商，以及其他供应商，保持一定的保险。在每种情况下，所有这类保险都受到不同的责任上限的限制，包括在每项索赔和总额基础上，以及某些免赔额和其他条款和条件。我们不保有关键人物人寿保险。

环境事项

我们致力于环境意识，并为新濠影汇的运营开发了内置的创新和节能绿色技术。目前，我们并不知悉有任何针对我们的重大环境投诉。

法律和行政程序

我们可能不时受到法律及行政诉讼、调查及由我们的正常业务过程所附带或产生的索赔，包括但不限于非博彩处所的建造、翻新、发牌或经营，而这些可能不时涉及在行政程序待决期间关闭或暂停经营或建筑工程。我们目前不是任何重大法律或行政程序、调查或索赔的当事方，我们也不知道，我们的管理层认为，这些程序、调查或索赔个别或总体上可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生或在最近已经产生重大影响。我们也可能会不时提起法律诉讼，维护我们的权益。

 

34

还款

定期贷款融资将在到期时偿还，将不受任何摊销付款的约束。SCC2021年信贷便利和债权人间协议包括对定期贷款便利的贷款人提前偿还定期贷款便利的权利的限制，除非已触发某些条件，包括但不限于，（i）全部解除所有其他优先有担保债务（定义见下文）；（ii）根据债权人间协议适用所有其他追偿；（iii）解除若干澳门法律担保协议；（iv）已取得若干其他有担保债权人（定义见下文）的同意；（v）Studio City公司被要求根据SCC 2021信贷融资的非法性条款提前偿付定期贷款融资；或（vi）多数超级优先债权人（定义见下文）有权根据债权人间协议取得强制执行控制权。除非其他高级有担保债权人行使其强制提前还款或赎回的权利（视情况而定），否则定期贷款融资的贷方也无权在某些强制性提前还款事件中获得提前还款。另见“债权人间协议——对定期贷款工具的限制。”

循环信贷融资下的每笔贷款提款必须在其利息期的最后一天偿还（循环信贷融资下现有贷款提款的展期在展期时被视为还款）。在循环信贷融资的可用期内，已偿还且未取消的金额可重新借入。循环信贷融资到期后不得有任何未偿金额。

SCC2021信贷融通包含若干强制性提前还款事件，涉及（其中包括）控制权变更、处置业务的全部或几乎全部资产，以及终止、撤销或撤销经修订的新濠影汇土地特许权（未获批出置换土地特许权）或终止、撤销、撤销或修改对新濠影汇投资及其附属公司（整体）的财务状况、业务、物业或经营业绩有重大不利影响的博彩营运商特许权合同，但不包括任何终止、撤销、因澳门政府就授出或续期任何博彩特许权而进行的任何续期、投标或其他程序而导致或与之有关的撤销或修改，但该等续期、投标或其他程序导致授出新的或续期有关博彩特许权，其中任何一项的发生将构成强制性提前还款事件，这将导致：（i）取消可用承诺；及（ii）根据各贷款人的选择，该等选定贷款人在该等融资项下的所有未偿还金额的份额立即到期应付。

利息和费用

SCC2021信贷融通下的所有未偿金额应酌情按（i）HIBOR（以港元计值的借款）、（ii）定期SOFR连同适用的信贷调整利差（以美元计值的借款）或（iii）相关货币的相关基准利率（以港元或美元以外的货币计值的借款）计息，外加每年2.25%的保证金（“保证金”）。

Studio City公司有义务在适用于循环信贷融资的可用期内就SCC 2021信贷融资的未使用部分支付保证金的35%的承诺费。

担保

SCC2021信贷融资由Studio City Investments和Studio City Investments的所有现有子公司（Studio City Company除外）以及Studio City Investments的任何未来子公司提供担保。

安全

SCC 2021信贷融资由Studio City Company、Studio City Investments和Studio City Investments各自受限制子公司的几乎所有重大资产担保。

定期贷款融资亦额外受惠于金额为1,012，500港元的现金抵押（相当于定期贷款融资的本金加上定期贷款融资一个财政季度的利息费用（HIBOR加上保证金）（“定期贷款融资现金抵押账户”）。

 

38

盟约

SCC2021信贷便利包含SCF优先票据（见下文）中规定的某些限制性契约和相关定义（有一定的调整）。这些限制性契约限制新濠影汇公司及其受限制附属公司的能力，其中包括：

 

•

产生或担保额外债务；

 

•

作出特定的限制性付款；

 

•

发行或出售股本；

 

•

出售资产；

 

•

建立留置权；

 

•

订立限制其受限制附属公司支付股息、转让资产或进行公司间贷款能力的协议；

 

•

与股东或关联公司进行交易；和

 

•

影响合并或合并。

SCC2021信贷便利还要求借款集团遵守某些一般契约，包括与以下相关的契约：

 

•

许可证的维护；

 

•

遵守法律；

 

•

环境合规和环境索赔；

 

•

与保证和安全有关的进一步保证；

 

•

保险的维护；

 

•

缴纳税款；

 

•

存取；

 

•

知识产权；

 

•

套期保值和国库交易；

 

•

有关新濠影汇金融发行的若干优先票据的修订、转让、豁免（根据其条款除外）的限制；

 

•

集团业务的一般性质并无实质改变；

 

•

举办公司活动；

 

•

制裁和反腐败法；

 

•

所有次级发起人债务被要求借给新濠影汇投资；和

 

•

维持SCC 2021信贷融通针对无担保和非次级债务的至少同等地位排名。

SCC2021年信贷便利还包含信息契约，根据这些契约，除其他外，新濠影汇公司必须提交年度财务报表和季度财务报表。

违约事件

SCC2021年信贷便利包含惯常的违约事件。

 

39

SCC2024年循环设施

2024年11月29日，Studio City Investments作为母公司、Studio City Company作为借款人、若干附属公司作为担保人等订立SCC2024循环融资，据此，贷方已向Studio City Company提供19.45亿港元（相当于2.503亿美元）的循环信贷融资，期限为五年，并可选择增加金额不超过1亿美元的承诺，但须满足若干先决条件。

SCC2024循环融资（包括（a）一笔15.56亿港元的循环融资，用于为一般企业及营运资金用途（“循环信贷融资1”）提供资金；及（b）一笔3.89亿港元的循环融资，用于为建设、开发及维护的任何费用、成本及开支，或与若干合资格资产有关的一般企业及营运资金用途（被视为符合“绿色贷款原则”，并在建筑研究机构环境评估方法（BREEAM）认证（“循环信贷融资2”）下获得“优秀”评级）于11月29日到期，2029除非另有预付并根据其条款注销。循环信贷融资1和循环信贷融资2（在遵守先决条件的情况下）自2024年11月29日起可供借款和再借款，并可在SCC2024循环融资到期前一个月的日期（包括该日期）提供。

截至2025年12月31日止年度，Studio City公司根据SCC2024循环融资按净额基准提取本金总额3.89亿港元（相当于48.8百万美元）。

回撤

SCC2024循环贷款项下的首次提款须受制于（其中包括）该提款不会导致（i）SCI及其附属公司的担保借款总额与（ii）Studio City物业的总评估价值（根据最近的估值报告）的比率（“LTV比率”）等于或超过50%。

还款

SCC2024循环贷款下的每笔提取贷款必须在其利息期的最后一天偿还（SCC2024循环贷款下现有提取贷款的展期在展期时被视为还款）。在SCC2024循环贷款的可用期内，已偿还和未取消的金额可以重新借款。SCC2024循环设施到期后不得有任何未偿金额。

SCC2024循环融资包含若干与（其中包括）控制权变更（包括关于Lawrence Ho先生（连同其联系人）不再（直接或间接）为SCI单一最大股东，或控制至少20%股份的控制权的变更）、处置业务的全部或几乎全部资产，以及终止、撤销或撤销经修订的新濠影汇城市土地特许权（并无批予置换土地特许权）或终止、撤销，撤销或修改对Studio City Investments及其附属公司（整体）的财务状况、业务、物业或经营业绩有重大不利影响的博彩营运商特许权合同，但不包括因澳门政府就授出或续期任何博彩特许权而进行的任何续期、投标或其他程序而导致或与之有关的任何终止、撤销、撤销或修改，但该等续期、投标或其他程序导致授出新的或续期有关博彩特许权，其中任何一项的发生将构成强制性提前还款事件，这将导致：（i）取消可用的承诺；（ii）根据每个贷款人的选择，该选择贷款人在此类融资下的所有未偿金额中所占份额立即到期应付。此外，如果LTV比率在任何时候等于或超过50%，新濠影汇公司应被要求预付一笔未偿还贷款的金额，使LTV比率使town降至50%以下。

利息和费用

SCC2024循环融资下的所有未偿金额应酌情按（i）HIBOR（以港元计值的借款）、（ii）定期SOFR连同适用的信贷调整利差（以美元计值的借款）或（iii）相关货币的相关基准利率（以港元或美元以外的货币计值的借款）计息，加上最初设定为每年2.40%的保证金，但须根据最近适用的高级杠杆比率（“保证金”）按每年2.00%至2.55%的保证金棘轮范围计息。

 

40

Studio City公司有义务在适用于SCC2024循环设施的可用期内就SCC2024循环设施的未使用部分支付保证金的35%的承诺费。

循环信贷融资2的保证金须遵守SCC2024循环融资中规定的调整（减少）机制（0.05%），适用于Studio City公司继续遵守主要与Studio City物业的BREEAM认证相关的某些要求的范围。

担保

SCC2024循环设施由（a）SCI及（b）Studio City Investments及Studio City Investments的所有现有附属公司（Studio City Company除外），以及Studio City Investments的任何未来附属公司担保。

安全

SCC 2024循环设施由Studio City Company、Studio City Investments和Studio City Investments各自受限制子公司的几乎所有物质资产担保。对此，由于担保资产还为SCC 2021信贷融资和2027年SCC优先有担保票据提供担保，SCC 2024循环融资下的融资方已加入债权人间协议。

盟约

SCC2024循环融资包含某些财务契约和相关定义，即：（i）合并EBITDA与合并净财务费用（利息保障）的比率不低于1.75：1（2027年3月31日之前）和2.00：1（之后），（ii）合并优先债务与合并总资产（高级负债率）的比率不超过30%，以及（iii）合并优先债务与合并EBITDA（高级杠杆）的比率不超过2.75：1。

SCC2024循环设施还包含SCF优先票据（见下文）中规定的某些限制性契约和相关定义（有一定的调整）。这些限制性契约限制新濠影汇公司及其受限制附属公司的能力，其中包括：

 

•

产生或担保额外债务；

 

•

作出特定的限制性付款；

 

•

发行或出售股本；

 

•

出售资产；

 

•

建立留置权；

 

•

订立限制其受限制附属公司支付股息、转让资产或进行公司间贷款能力的协议；

 

•

与股东或关联公司进行交易；和

 

•

影响合并或合并。

SCC2024循环设施还要求借款集团遵守某些一般契约，包括与以下相关的契约：

 

•

许可证的维护；

 

•

遵守法律；

 

•

环境合规和环境索赔；

 

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•

与保证和安全有关的进一步保证；

 

•

保险的维护；

 

•

缴纳税款；

 

•

存取；

 

•

知识产权；

 

•

套期保值和国库交易；

 

•

有关新濠影汇金融发行的若干优先票据的修订、转让、豁免（根据其条款除外）的限制；

 

•

集团业务的一般性质并无实质改变；

 

•

举办公司活动；

 

•

制裁和反腐败法；

 

•

所有次级发起人债务被要求借给新濠影汇投资；和

 

•

维持SCC 2024循环融资针对无担保和非次级债务的至少同等地位排名。

SCC2024循环设施还包含信息契约，根据这些契约，除其他外，Studio City公司必须提交年度财务报表和季度财务报表。

关于循环信贷融资2，新濠影汇公司亦须：（a）追踪及管理及维持有关收益运用方式的详细记录；（b）在SCC2024循环融资的每个周年日，向中国银行股份有限公司，澳门分行由Studio City Company的一名正式授权人员签署的确认收益用途的证书；（c）将任何“解密”事件通知代理人和贷款人，据此，由循环信贷融资2的收益资助的相关资产将不再被视为符合“绿色贷款原则”或未能实现和/或将不再保持BREEAM认证（尽管这不会构成违约）。

违约事件

SCC2024循环设施包含惯常的违约事件。

2028年上海期货交易所高级票据及2029年上海期货交易所高级票据（「上海期货交易所高级票据」）

Studio City Finance Limited于本年度报告日期为16亿美元SCF优先票据的发行人，其所得款项以2028年公司间票据及2029年公司间票据的方式拨付予Studio City Investment。Studio City Investments的财务报表反映了2028年公司间票据和2029年公司间票据，而不是SCF优先票据（或相关的利息费用）。SCF优先票据的条款包括一项分拆，新濠影汇投资可向新濠影汇财务支付与SCF优先票据相关的利息费用。

2020年7月15日，Studio City Finance发行本金总额为5亿美元的2028年SCF优先票据。所得款项通过2028年公司间票据的方式提供给Studio City Investments。

2021年1月14日，Studio City Finance于2021年5月20日发行了本金总额7.5亿美元的首期2029年SCF优先票据和本金总额3.5亿美元的额外2029年SCF优先票据。所得款项通过2029年公司间票据的方式提供给Studio City Investments。

SCF优先票据在新加坡交易所上市。

 

42

担保

每个系列的SCF优先票据均由新濠影汇金融现有的所有子公司提供担保。监管SCF优先票据的契约（“SCF优先票据契约”）还规定，Studio City Finance的任何其他未来受限制子公司为某些特定债务提供担保（包括根据SCC 2021信贷便利）将被要求为SCF优先票据提供担保。

利息

2028年SCF优先票据的年利率为6.500%，每半年支付一次，于每年1月15日和7月15日支付。2029年SCF优先票据按年利率5.000%计息，于每年1月15日及7月15日每半年支付一次。

安全

SCF优先票据无抵押。

盟约

SCF优先票据契约包括对Studio City Finance及其受限制子公司的能力的某些限制，其中包括：

 

•

产生或担保额外债务；

 

•

作出特定的限制性付款；

 

•

发行或出售股本；

 

•

出售资产；

 

•

建立留置权；

 

•

订立限制其受限制附属公司支付股息、转让资产或进行公司间贷款能力的协议；

 

•

与股东或关联公司进行交易；和

 

•

影响合并或合并。

违约事件

SCF优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括SCF优先票据到期时本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及SCF优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘违约事件发生，且根据管辖一系列SCF优先票据（“相关SCF优先票据”）的契约仍在继续，则管辖相关SCF优先票据的契约下的受托人或当时未偿还的相关SCF优先票据至少25%的持有人可宣布相关SCF优先票据的本金加上任何应计和未支付的利息和溢价（如有）立即到期应付。

控制权变更

一旦发生控制权变更事件，包括（其中包括）出售、转让或以其他方式处置我们某些子公司的全部或几乎全部财产或资产，SCF优先票据的每个持有人将有权要求Studio City Finance以现金购买价格回购该持有人的SCF优先票据的全部或任何部分，购买价格等于其本金的101%，加上应计和未付利息（如有），至回购日（以相关登记日登记在册的持有人在相关付息日收取到期利息的权利为准），但新濠影汇金融此前或同时选择赎回相关系列SCF优先票据的情形除外。

 

43

到期和赎回

2028年公司间票据和2029年公司间票据分别在管辖2028年SCF优先票据和2029年SCF优先票据的契约下的任何强制回购的同时偿还。

2028年SCF优先票据

2028年SCF优先票据的到期日为2028年1月15日。在2023年7月15日之前，Studio City Finance可自行选择全部或部分赎回2028年SCF优先票据，赎回价格等于2028年SCF优先票据本金额的100%加上管辖2028年SCF优先票据的契约中规定的适用“补足”溢价加上截至赎回日期的应计和未付利息和额外金额（如有）。在2023年7月15日或之后的任何时间，新濠影汇金融可自行选择在不少于30天或不超过60天的通知后，按管辖2028年SCF优先票据的契约中规定的赎回价格加上截至赎回日期的应计未付利息和额外金额（如有）全部或部分赎回2028年SCF优先票据。在2023年7月15日之前的任何时间，Studio City Finance最多可赎回2028年SCF优先票据本金额的35%，其中一次或多次股权发行的现金所得款项净额的赎回价为2028年SCF优先票据本金额的106.500%，加上截至赎回日的应计和未付利息及额外金额（如有）。

2029年SCF优先票据

2029年SCF优先票据的到期日为2029年1月15日。在2024年1月15日之前，Studio City Finance可选择全部或部分赎回2029年SCF优先票据，赎回价格等于2029年SCF优先票据本金的100%加上管辖2029年SCF优先票据的契约中规定的适用的“补足”溢价加上截至赎回日期的应计和未付利息和额外金额（如有）。在2024年1月15日或之后的任何时间，新濠影汇金融可自行选择在不少于30天或不超过60天的通知后，按管辖2029年SCF优先票据的契约中规定的赎回价格加上截至赎回日期的应计和未付利息及额外金额（如有）全部或部分赎回2029年SCF优先票据。在2024年1月15日之前的任何时间，新濠影汇金融最多可赎回2029年SCF优先票据本金额的35%，一次或多次股权发行的现金所得款项净额按2029年SCF优先票据本金额的105.000%的赎回价格，加上截至赎回日期的应计和未付利息及额外金额（如有）。

2027年SCC高级有担保票据

2022年2月16日，Studio City Company发行本金总额为3.5亿美元的2027年SCC优先有担保票据。2027年SCC高级有担保票据在新加坡交易所上市。

担保

2027年SCC优先有担保票据由Studio City Investments现有所有附属公司（Studio City Company除外）提供担保。管辖2027年SCC优先有担保票据的契约（“2027年SCC优先有担保票据契约”）还规定，Studio City Investments的任何其他未来受限制的子公司为某些特定债务提供担保将被要求为2027年SCC优先有担保票据提供担保。

利息

2027年SCC优先有担保票据的年利率为7.0%，自2022年8月15日起于每年的2月15日和8月15日每半年支付一次。

安全

2027年SCC优先有担保票据和2027年SCC优先有担保票据的担保由共同抵押品（即Studio City Company、Studio City Investments和Studio City Investments各自受限制子公司的几乎所有重大资产）提供担保。

 

44

盟约

2027年SCC优先有担保票据契约包括对Studio City公司及其受限制子公司的能力的某些限制，其中包括：

 

•

产生或担保额外债务；

 

•

作出特定的限制性付款；

 

•

发行或出售股本；

 

•

出售资产；

 

•

建立留置权；

 

•

订立限制其受限制附属公司支付股息、转让资产或进行公司间贷款能力的协议；

 

•

与股东或关联公司进行交易；和

 

•

影响合并或合并。

违约事件

2027年SCC优先有担保票据包含某些惯常违约事件，包括2027年SCC优先有担保票据到期时本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反某些契诺；在某些其他债务下违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2027年SCC优先有担保票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘2027年SCC优先有担保票据契约下的违约事件发生且仍在继续，则2027年SCC优先有担保票据契约下的受托人或持有当时未偿还的2027年SCC优先有担保票据至少25%的持有人可宣布2027年SCC优先有担保票据的本金加上任何应计和未支付的利息和溢价（如有）立即到期应付。

控制权变更

一旦发生控制权变更事件，包括（其中包括）出售、转让或以其他方式处置我们某些子公司的全部或几乎全部财产或资产，2027年SCC优先有担保票据的每个持有人将有权要求Studio City Company以相当于其本金101%的现金购买价格回购该持有人的2027年SCC优先有担保票据的全部或任何部分，加上应计和未付利息（如有），至回购日（以相关登记日的记录持有人在相关付息日收取到期利息的权利为准），但Studio City公司先前或同时选择赎回2027年SCC优先有担保票据的情况除外。

到期和赎回

2027年SCC优先有担保票据的到期日为2027年2月15日。在2024年2月15日之前的任何时间，Studio City公司还可以赎回全部或部分2027年SCC优先有担保票据，赎回价格等于已赎回的2027年SCC优先有担保票据本金的100%加上2027年SCC优先有担保票据契约中规定的适用“补足”溢价加上截至但不包括赎回日期的应计和未付利息和额外金额（如有）。

在2024年2月15日之前的任何时间，Studio City Company最多可赎回2027年SCC优先有担保票据本金总额的35%，一次或多次股权发行的现金所得款项净额按2027年SCC优先有担保票据本金的107.000%的赎回价格，加上截至赎回日期的应计和未付利息以及额外金额（如有）。

在2024年2月15日或之后，Studio City公司可在不少于30天或不超过60天的通知后，按2027年SCC优先有担保票据契约中规定的赎回价格，加上已赎回的2027年SCC优先有担保票据的应计和未付利息（如有），赎回全部或部分2027年SCC优先有担保票据，直至适用的赎回日期。

 

45

合规销售

若当时有效的博彩法规定博彩营运商必须是构成新濠影汇娱乐场的那部分财产的所有人，包括博彩区、博彩支援区域和/或公共区域或其一部分，才能继续经营新濠影汇娱乐场，且仅在如此要求的范围内，新濠影汇投资和新濠影汇公司可以，而新濠影汇投资可以允许适用的受限制附属公司完成向博彩营运商出售、转让或处置该财产的有关部分，包括与之相关的任何权利，前提是满足一定的条件。Studio City公司可使用从此类合规出售中收到的任何现金净收益来偿还由共同抵押品担保的债务，并获得优先于2027年SCC优先有担保票据以及与在共同抵押品的任何强制执行行动中收到的任何收益有关的相关担保。在未用于偿还该等债务且该等现金所得款项净额超过1500万美元的范围内，Studio City Company将使用该等现金所得款项净额提出要约，回购2027年SCC优先有担保票据和某些其他同等权益债务，购买价格等于其本金的100%，加上截至但不包括回购日期的应计和未付利息（如有）。

债权人间协议

债权人间协议受英国法律管辖，其中规定了（其中包括）债务人在SCC 2021信贷便利、SCC 2024循环便利、其他优先担保信贷便利和某些其他同等通行债务（如有）下的某些债务的相对排名，当可以就该债务人的债务进行付款时，包括2027年SCC优先担保票据，当可以就该债务采取强制执行行动时，在发生某些破产事件和周转规定时，某些此类债务将被从属地位的条款。“优先担保信贷便利”一词是指创造或证明任何负债的任何额外信贷便利，旨在证明额外的超优先负债（与现有SCC 2021信贷便利享有同等地位，并根据债权人间协议的条款和条件（在SCC 2021信贷便利中定义为“额外信贷便利负债”）共享共同抵押品（定义见下文））。

排名和优先顺序

SCC 2021信贷便利、SCC 2024循环便利、其他优先有担保信贷便利、某些其他同等权益债务（包括2027年SCC优先有担保票据）和某些对冲债务（合称“有担保债务”和有担保债务的债权人，即“有担保债权人”）项下的负债应在权利和优先受偿方面（按比例和相互之间的同等权益）排在第一位。

发行SCF优先票据所得款项的贷款、担保及与SCF优先票据有关的额外担保为无抵押及非次级。发起人集团贷款和集团内次级债务中的每一笔都延期并从属于债务人欠有担保债权人的债务。

交易担保（“共同抵押品”）和担保应在遵守商定的担保原则的情况下，将与有担保债务有关的负债排序和担保放在首位（按比例和相互之间的同等权益）（但仅限于表示此类交易担保和/或担保是为了担保这些负债，并以此类交易担保和/或担保的强制执行所产生的任何追偿收益为前提，分配如下）。此外，有关定期贷款融资的现金抵押品仅对定期贷款融资的债权人有利。

允许的付款

直到加速

除其他事项外，债权人间协议允许根据此类有担保债务的条款随时就有担保债务支付款项；但有关定期贷款融资的付款将受到债权人间协议规定的某些限制。见下文“——对定期贷款工具的限制”。

 

46

加速后

债权人间协议将要求，除其他事项外，有担保债权人收到的某些金额（在其他情况下不得接收和保留的范围内）以信托方式持有并根据下文“—收益的应用”一节规定的优先权移交给担保代理人申请。

强制执行的限制

安全代理对共同抵押品的强制执行可由指令组（定义如下）指示。

共同抵押品的“指令组”将由（i）多数超级优先债权人和（ii）多数同等债权人（各自定义如下）各自组成。

“多数超高级债权人”是指超高级债权人（包括SCC 2021信贷便利和其他优先担保信贷便利下的债权人和（合计上限为500万美元）就任何指定的超高级对冲负债（上限有待商定）的相关对冲交易对手）（“超高级债权人”）在相关时间持有超高级信贷参与（按惯例制定）的50%以上。

“多数PARI PASU债权人”是指持有超过50%的全部债务（包括承诺）的债权人（超级优先债权人除外）（“PARI PASU债权人”），即与SCC 2024循环融资和2027 SCC优先有担保票据（“PARI PASU债务”）享有同等地位。

任何指示小组可向债权人间代理人交付关于共同担保物的强制执行指示，随后，有担保当事人之间应适用最长30天的磋商期限（但破产事件后的习惯例外情况除外，如下所述）。债权人间代理人应指示担保代理人遵循多数同等债权人发出的指示（前提是此类指示与债权人间协议中规定的担保强制执行原则一致），除非且直至：

 

（一）

六个月已过，而超级优先解除日或定期贷款融资解除日（定义见下文）并无发生；

 

（二）

三个月过去了，多数Pari Passu债权人尚未就他们希望指示担保代理人追究的强制执行方法作出决定（并以书面形式通知债权人间代理人该决定）或指定财务顾问协助他们作出此种决定；或

 

（三）

多数Pari Passu债权人尚未就他们希望指示担保代理人进行强制执行的方式作出决定（并将该决定书面通知债权人间代理人）或指定财务顾问协助他们作出此类决定，而多数超级优先债权人（a）善意地确定可以合理地预期延迟发出强制执行指示将对实施不良处置的能力或任何强制执行的预期变现收益产生重大不利影响，以及（b）在债权间代理人收到多数Pari Passu债权人的任何强制执行指示之前，就他们合理地认为符合债权间协议中规定的强制执行原则的共同担保物向债权间代理人发出强制执行指示，

在这种情况下，债权人间代理人应当指示证券代理人遵循多数超高级债权人发出的强制执行指令（前提是该指令与证券强制执行原则一致）。

 

47

此外，如果任何特定的破产事件（由超级优先债权人采取的或应超级优先债权人的请求或指示采取的任何强制执行行动直接引起的破产事件除外）仍在继续，则债权人间代理人应在多数超级优先债权人选择就共同担保物提供此类强制执行指示的范围内（此类强制执行指示仅限于为保全和保护超级优先债权人的债权和利益可能合理必要的强制执行），将从多数超级高级债权人收到的关于共同抵押品的强制执行指示交付给证券代理人。

“定期贷款融资解除日”是指定期贷款融资的所有负债已全部解除并最终解除至SCC 2021信贷融资代理人满意的第一个日期，无论是否因强制执行而解除。

“超优先解除日”是指所有超优先负债（包括SCC 2021信贷便利下的负债和相关超优先套期保值的约定金额，但与SCC 2021信贷便利下的定期贷款便利的本金金额有关的负债除外）在优先担保信贷便利的信贷便利代理人（在此类便利下的负债的情况下）和每个适用的套期保值对手方（在超优先套期保值负债的情况下）满意的情况下全部最终解除的第一个日期，无论是否作为强制执行的结果，并且超级高级债权人没有进一步的义务根据担保债务管辖文件向任何债务人提供财务便利。

指令组中所代表的债权人的任何代理人均无义务根据上文“—强制执行的限制”项下第四款进行磋商，指令组有权在以下情况下向担保代理人发出任何指示（通过债权人间代理人），以在适用的磋商期间结束前强制执行担保或采取任何其他强制执行行动：

 

（一）

就债务人或担保提供人而言，任何特定的破产事件已经发生并正在继续；

 

（二）

就所欠相关有担保债权人的负债而言，违约事件仍在继续，代表任何有担保债权人行事的代表（该等有担保债权人已作出合理和善意的确定）通知债权人间代理人：

 

•

进行或继续进行此类磋商，从而推迟共同担保物的强制执行开始，可以合理地预期会对实施不良处置的能力或任何强制执行的预期变现收益产生重大不利影响；或者

 

•

上述第四款“—强制执行的限制”项下第（i）、（ii）或（iii）款所述情形已经发生；或者

 

（三）

另一组有担保债权人的代表就拟议的强制执行指示达成一致，无需协商。

营业额

债权人间协议包括关于债权人从交易担保强制执行收益或任何不良处置收益或任何担保收益中收回或收到的付款或金额的周转的习惯规定，但习惯例外。

收益的应用

债权人间协议规定，因强制执行共同担保物或任何不良处置而收到或追回的任何金额或因此而从另一债权人追回的金额按以下顺序适用：

 

•

第一：（不包括从信贷特定账户的信贷特定担保中收回的款项，包括定期贷款融资现金抵押账户）按比例和同等权益计算，担保代理人和任何接管人各自为其自己的账户支付的成本和费用，以及根据相关财务文件作为其角色而应支付给其的成本和费用；

 

48

•

第二：（除从信贷特定账户的信贷特定担保中收回的款项外，包括定期贷款融资现金抵押账户）根据（其中包括）Studio City Company、博彩运营商、Studio City Holdings Five Limited和SCC 2013项目融资项下的担保代理人于2013年11月订立的服务和使用权直接协议条款下的某些付款或融资义务的支付或偿还，其中规定（其中包括），对博彩营运商的权利的若干限制（须待取得必要的监管批准后）暂停新濠影汇娱乐场的持续经营及/或终止服务及使用权安排；

 

•

第三：（除从信贷特定账户的信贷特定担保收回的款项，包括定期贷款融资现金抵押账户）按比例和同等权益计算，各受托人、票据受托人和/或贷款代理人就某些有担保同等权益债务、SCC 2021信贷融资、SCC 2024循环融资和高级担保信贷融资的代理人、债权人间代理人和授权委托书代理人各自为其自己的账户，并因根据相关财务文件作为其角色行事而应向其支付的费用；

 

•

第四：（不包括从信贷特定账户的信贷特定担保中收回的款项，包括定期贷款融资现金抵押账户）按比例和同等权益计算，任何有担保债权人因根据债权人间协议的条款采取的任何担保变现或强制执行或应担保代理人或债权人间代理人根据债权人间协议的请求采取的任何行动而产生的成本和费用；

 

•

第五：（信贷特定账户（包括定期贷款融资现金抵押账户）的信贷特定担保的追偿除外）按比例和同等权益，根据SCC 2021信贷融资和优先担保信贷融资欠债权人的金额（SCC 2021信贷融资下的定期贷款融资的本金除外）和某些指定的超优先对冲负债；

 

•

第六：（除从信贷特定账户的信贷特定担保收回的款项，包括定期贷款融资现金抵押账户）按比例和同等权益，欠有担保债权人的款项（SCC2021信贷融资项下定期贷款融资的负债除外）；

 

•

第七：在信贷特定账户（定期贷款融资现金抵押账户除外）的信贷担保追偿情况下，向受益于该信贷特定担保的相关有担保债权人；

 

•

第八：用于解除SCC 2021信贷融通项下定期贷款融资的本金；

 

•

第九：就定期贷款融资现金抵押账户的回收而言，如根据债权人间协议的其他条款允许，则用于解除SCC 2021信贷融资项下定期贷款融资的本金；和

 

•

第十条：对债务人或有权享有的任何其他人。

解除担保和担保

债权人间协议包括关于解除交易担保和/或担保（包括第三方担保提供者的担保和/或担保和/或与有担保债务的财务文件有关的任何其他债权）的惯常规定，涉及（i）不良处置；（ii）处置融资文件条款未禁止的资产；（iii）融资文件条款未禁止的重组；（iv）停止任何业务，承诺或成立，且终止不会导致违约；（v）对融资文件和相关文件的任何修订，据此需要解除此类担保；（vi）根据融资文件的条款进行的任何解除（且为免生疑问而解除的，不应要求任何有担保债权人的同意），以及担保代理人和其他有担保债权人有义务迅速解除（或促使任何其他相关人解除）此类交易担保，担保和/或其他索赔，并应Studio City Investments的请求执行与此类发布有关的任何相关文件。

 

49

对定期贷款工具的限制

债权人间协议规定了有关定期贷款融资的一些限制，包括对（i）还款（到期时除外）或冲销定期贷款融资本金的限制，除非在有限的情况下；（ii）从为定期贷款融资提供担保的现金抵押品中提取的任何款项；（iii）可能购买定期贷款融资的任何权益的各方；（iv）与定期贷款融资的偿还或提前还款有关的某些修订；以及（v）定期贷款融资的贷款人采取任何强制执行行动的能力，除非在有限的情况下。

修正

各债权人可根据并根据该等各自文件的条款修订或放弃各自财务文件的条款，只要该修订不违反债权人间协议的某一条款。

协议推翻

除非债权人间协议另有明文规定，否则债权人间协议优先于相关财务文件中的任何相反内容。

其他融资

在有关SCC 2021信贷融资、SCC 2024循环融资以及关于SCF优先票据和2027年SCC优先有担保票据的契约的最终协议允许的范围内，我们可能会以（其中包括）额外股权或债务的形式获得融资，包括额外的银行贷款或高收益、夹层或其他债务，或依靠我们的经营现金流为进一步的项目开发提供资金。

 

50

独立核数师的报告

向Studio City Finance Limited的股东及董事会

意见

我们审计了新濠影汇金融有限公司及附属公司（“公司”）的合并财务报表，包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，以及该日终了年度的相关合并经营、综合亏损、权益和现金流量表，以及合并财务报表的相关附注（统称“财务报表”）。

我们认为，所附财务报表根据美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及该日终了年度的经营业绩和现金流量。

意见依据

我们根据美国普遍接受的审计标准（GAAS）进行了审计。我们在这些准则下的责任在我们报告的财务报表审计部分的审计师责任中有进一步描述。我们被要求独立于公司，并根据与我们审计相关的相关道德要求履行我们的其他道德责任。我们认为，我们获取的审计证据是充分、适当的，为我们发表审计意见提供了依据。

管理层对财务报表的责任

管理层负责根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制和公允列报财务报表，并负责设计、实施和维护与编制和公允列报财务报表相关的内部控制，无论是否由于舞弊或错误，均不存在重大错报。

在编制财务报表时，管理层须评估是否有条件或事件（综合考虑）对公司在财务报表发布之日后一年的持续经营能力产生重大怀疑。

审计师对财务报表审计的责任

我们的目标是就财务报表整体是否不存在重大错报，无论是由于舞弊或错误，取得合理保证，并出具包含我们意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但不是绝对的保证，因此不能保证根据GAAP进行的审计在存在重大错报时总能发现。由于欺诈可能涉及串通、伪造、故意遗漏、失实陈述或超越内部控制，因此未能发现欺诈导致的重大错报的风险高于错误导致的错报。如果错报极有可能单独或总体上影响合理使用者根据财务报表作出的判断，则错报被视为重大。

 

F-2

在按照GAAS进行审计时，我们：

 

•

在整个审计过程中，锻炼职业判断力，保持职业怀疑态度。

 

•

识别和评估财务报表的重大错报风险，无论是由于舞弊还是错误，并针对这些风险设计和执行审计程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。

 

•

获取与审计相关的内部控制的理解，以便设计适合具体情况的审计程序，但不是为了对公司内部控制的有效性发表意见。因此，没有表达这种意见。

 

•

评估管理层采用的会计政策的适当性和作出的重大会计估计的合理性，并对财务报表的整体列报方式进行评价。

 

•

得出结论，根据我们的判断，综合考虑，是否存在对公司在合理时间内持续经营能力产生重大怀疑的情况或事件。

我们被要求就（其中包括）计划的审计范围和时间安排、重要的审计发现以及我们在审计期间发现的某些与内部控制相关的事项与治理负责人进行沟通。

年度报告中包含的其他信息

管理层对年度报告中包含的其他信息负责。其他信息包括年度报告中包含的信息，但不包括财务报表和我们的审计报告。我们对财务报表的意见不涵盖其他信息，我们也不对此发表意见或任何形式的保证。

结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息，并考虑其他信息与财务报表之间是否存在重大不一致，或者其他信息似乎存在重大错报。如果根据所做的工作，我们得出结论认为其他信息存在未更正的重大错报，我们需要在我们的报告中加以描述。

/s/德勤会计师事务所

新加坡

2026年4月24日

 

F-3

Studio City Finance Limited

合并资产负债表

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

		12月31日，
		2025				2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物		$	97,691			$	116,360
应收账款，扣除信用损失准备金11美元和11美元			1,887				1,976
应收关联公司款项			34,704				32,263
库存			8,727				7,306
预付费用及其他流动资产			9,704				28,115
流动资产总额			152,713				186,020
物业及设备净额			2,485,950				2,653,305
长期预付款项、存款和其他资产			69,141				52,504
受限制现金			130				130
经营租赁使用权资产			11,571				11,647
土地使用权，净			99,073				102,629
总资产		$	2,818,578			$	3,006,235
负债和权益
流动负债：
应付账款		$	6,401			$	3,285
应计费用和其他流动负债			90,994				117,786
应交所得税			15,257				7,626
长期债务的流动部分，净额			—				21,597
应付附属公司款项			79,340				40,849
流动负债合计			191,992				191,143
长期债务，净额			2,024,569				2,141,750
其他长期负债			6,290				4,115
递延税项负债，净额			60				77
非流动经营租赁负债			12,095				12,227
负债总额		$	2,235,006			$	2,349,312
承付款项和或有事项（附注16）

 

F-4

Studio City Finance Limited

合并资产负债表-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

		12月31日，
		2025				2024
股权：
普通股，面值1美元；授权50,000股；已发行流通股3股		$	—			$	—
额外实收资本			2,672,064				2,672,064
累计其他综合收益			2,897				11,805
累计亏损			(2,074,383	)			(2,009,301	)
Studio City Finance Limited股东权益合计			600,578				674,568
非控制性权益			(17,006	)			(17,645	)
总股本			583,572				656,923
总负债及权益		$	2,818,578			$	3,006,235

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

 

F-5

Studio City Finance Limited

综合业务报表

（单位：千）

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
营业收入：
赌场合约收入		$	305,946			$	259,842
客房			168,011				160,721
食品饮料			90,118				89,660
娱乐			39,115				47,533
服务费			68,265				59,529
商场			19,202				18,289
零售及其他			3,909				3,571
营业总收入			694,566				639,145
运营成本和费用：
与赌场合约有关的费用			(38,494	)			(34,704	)
客房			(60,241	)			(51,614	)
食品饮料			(79,306	)			(80,081	)
娱乐			(38,430	)			(46,500	)
商场			(7,726	)			(7,336	)
零售及其他			(2,433	)			(2,306	)
一般和行政			(182,916	)			(170,700	)
开业前费用			(510	)			(807	)
土地使用权摊销			(3,316	)			(3,314	)
折旧及摊销			(208,911	)			(201,971	)
物业费及其他			(1,985	)			(1,321	)
总运营成本和费用			(624,268	)			(600,654	)
营业收入			70,298				38,491
营业外收入（费用）：
利息收入			463				3,514
利息支出			(126,266	)			(133,594	)
其他融资成本			(1,839	)			(592	)
汇兑收益（损失），净额			465				(5,485	)
债务清偿损失			—				(1,000	)
营业外支出总额，净额			(127,177	)			(137,157	)
所得税前亏损			(56,879	)			(98,666	)
所得税费用			(7,606	)			(7,352	)
净亏损			(64,485	)			(106,018	)
归属于非控股权益的净利润			(597	)			(491	)
Studio City Finance Limited应占净亏损		$	(65,082	)		$	(106,509	)

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

 

F-6

Studio City Finance Limited

综合损失表

（单位：千）

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
净亏损		$	(64,485	)		$	(106,018	)
其他综合（亏损）收益：
外币换算调整			(8,866	)			23,423
其他综合（亏损）收益			(8,866	)			23,423
综合亏损总额			(73,351	)			(82,595	)
归属于非控股权益的综合收益			(639	)			(382	)
Studio City Finance Limited应占综合亏损		$	(73,990	)		$	(82,977	)

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

 

F-7

Studio City Finance Limited

合并权益报表

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

		新濠影汇金融有限公司股东权益
		普通股								额外 实缴 资本				累计 其他 综合 （亏损）收入				累计 损失				非控制性 利益				总股本
		股份				金额
截至2024年1月1日的余额			3			$	—			$	2,672,064			$	(11,727	)		$	(1,902,792	)		$	(18,027	)		$	739,518
净（亏损）收入			—				—				—				—				(106,509	)			491				(106,018	)
外币换算调整			—				—				—				23,532				—				(109	)			23,423
截至2024年12月31日的余额			3				—				2,672,064				11,805				(2,009,301	)			(17,645	)			656,923
净（亏损）收入			—				—				—				—				(65,082	)			597				(64,485	)
外币换算调整			—				—				—				(8,908	)			—				42				(8,866	)
截至2025年12月31日的余额			3			$	—			$	2,672,064			$	2,897			$	(2,074,383	)		$	(17,006	)		$	583,572

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

 

F-8

Studio City Finance Limited

合并现金流量表

（单位：千）

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
经营活动产生的现金流量：
净亏损		$	(64,485	)		$	(106,018	)
调整净亏损与经营活动提供的现金净额：
折旧及摊销			212,227				205,285
递延融资成本摊销及原发行溢价			4,464				3,328
财产设备及其他长期资产处置损失			725				881
信用损失准备			5				162
债务清偿损失			—				1,000
经营性资产负债变动情况：
应收账款			85				318
应收关联公司款项			(2,514	)			37,426
存货、预付费用及其他			17,127				8,434
长期预付款、定金及其他			674				9,942
应付账款、应计费用和其他			639				14,963
应付附属公司款项			38,728				12,808
其他长期负债			2,184				886
经营活动所产生的现金净额			209,859				189,415
投资活动产生的现金流量：
购置财产和设备			(61,970	)			(86,756	)
支付其他长期资产			(30,728	)			(31,305	)
出售物业及设备所得款项			7,549				9,600
投资活动所用现金净额			(85,149	)			(108,461	)
筹资活动产生的现金流量：
偿还长期债务			(313,441	)			(175,378	)
长期债务收益			170,327				—
支付融资成本			—				(7,885	)
筹资活动使用的现金净额			(143,114	)			(183,263	)
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响			(265	)			1,352
现金、现金等价物和受限制现金减少			(18,669	)			(100,957	)
年初现金、现金等价物和受限制现金			116,490				217,447
年末现金、现金等价物和受限制现金		$	97,821			$	116,490

 

F-9

Studio City Finance Limited

现金流量合并报表-续

（单位：千）

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
补充现金流披露：
支付利息的现金		$	(127,738	)		$	(134,951	)
为计入租赁负债计量的金额支付的现金-经营租赁产生的经营现金流		$	(677	)		$	(677	)
非现金披露：
与购置财产和设备有关的应计费用和其他流动负债变动		$	7,223			$	18,290
与购置物业及设备有关的应付联营公司款项变动		$	221			$	394
与融资成本相关的应计费用及其他流动负债变动		$	(152	)		$	1,431
出售类租赁项下将财产和设备转入资产并计入预付费用和其他流动资产及长期预付款项、定金和其他资产		$	1,783			$	—

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

 

歼10

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

1.

组织和业务

Studio City Finance Limited（“SCF”）在英属维尔京群岛（“BVI”）注册成立。SCF连同其附属公司（统称“公司”）目前经营新濠影汇非博彩业务，新濠影汇是位于中华人民共和国澳门特别行政区（“澳门”）的以电影为主题的综合度假村，并根据赌场合同向持有澳门博彩特许权的丨新濠影汇娱乐有限公司（新濠博亚娱乐有限公司）（“新濠度假村”）的附属公司Melco Resorts（Macau）Limited（“MRM”）提供服务，以经营新濠影汇的博彩区（“新濠影汇娱乐场”）。新濠度假村的美国存托股票（“ADS”）在美利坚合众国纳斯达克全球精选市场（“U.S.”）上市。

该公司由新濠度假村持有多数股权的新濠影汇有限公司（“SCIH”）间接全资拥有。SCHO的ADS在美国纽约证券交易所上市。新濠国际发展有限公司（“终极母公司”）是一家在中华人民共和国香港特别行政区（“香港”）上市的公司，是新濠度假村的单一最大股东。

截至2025年12月31日，公司拥有现金和现金等价物美元（“$”或“美元”）97,691美元，可用未使用借款能力199,969美元，其中119,935美元可供提取，但须满足某些先决条件。

该公司相信，自这些综合财务报表发布之日起，它能够支持至少十二个月的持续经营和资本支出。因此，所附综合财务报表按持续经营基准编制。

 

2.

重要会计政策概要

 

(a)

列报依据和合并原则

而此前的MRM博彩分特许权已于2022年12月31日到期，但于2022年12月16日，澳门政府向MRM授予一项为期十年的澳门赌场经营幸运与机会游戏的特许权（“特许权”）。特许权期限自2023年1月1日开始，至2032年12月31日结束。根据特许权，MRM获授权经营新濠影汇娱乐场。

于2022年6月23日，MRM与SCF的附属公司Studio City Entertainment Limited（“SCE”）修订一份先前服务及使用权协议连同相关协议（“Studio City Casino Agreement”），以使该协议与已颁布的澳门博彩法修订保持一致。根据新濠影汇娱乐场协议，由于公司并无在澳门持有博彩特许权，因此MRM经营新濠影汇娱乐场，且该公司亦从新濠影汇娱乐场的博彩总收入中扣除博彩税及与经营新濠影汇娱乐场有关的成本。公司作为收入获得的剩余博彩总收入标题为赌场合同收入。

2023年3月，SCIH及其若干附属公司延长了先前的主服务协议；其若干附属公司还延长了与新濠度假村若干附属公司就往来新濠影汇提供服务的先前相关工作协议（统称“管理及共享服务安排”），该协议于2022年6月到期，并延长至2032年12月31日。

根据管理及共享服务安排，公司的某些公司及行政职能以及运营活动由新濠度假村若干附属公司雇用的员工管理，包括高级管理服务、集中的公司职能以及运营和场地支持服务。服务的付款安排在个别工作协议中作出规定，并可能因所提供的服务而有所不同。企业服务按事先协商好的费率收费，但须遵守基本费用和上限。高级管理服务费和运营服务的员工成本根据向公司提供服务的努力百分比分配给公司。与共享办公设备相关的其他成本是根据使用的百分比分配的。

 

F-11

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

(a)

列报基础和合并原则-续

 

公司认为，根据Studio City Casino协议产生的成本、管理及共享服务安排下的分配方法是合理的，所附的综合财务报表反映了公司开展业务的成本。然而，此类分配可能并不表明如果公司在所述期间作为一家独立公司运营，公司将产生的实际费用。有关服务及相关收费的详情披露于附注17。

随附的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。

随附的合并财务报表包括上海期货交易所及其子公司的账目。所有公司间账户和交易已在合并中消除。

 

(b)

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制随附的合并财务报表要求管理层做出影响某些报告金额的资产和负债、收入和费用以及或有资产和负债的相关披露的估计和假设。估计数用于但不限于公司对递延税项资产和信贷损失的估计备抵、长期资产的使用寿命和可收回性、诉讼和意外估计的投入。这些估计和判断是基于历史信息、公司目前可获得的信息以及公司认为在当时情况下合理的各种其他假设。因此，实际结果可能与这些估计数不同。

 

（c）

金融工具公允价值

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即“退出价格”）。公司使用适当的估值方法和截至资产负债表日可获得的市场信息估计了公允价值。

 

（d）

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括现金和原到期日为三个月或更短的高流动性投资。现金等价物由存放于信用等级高、质量好的金融机构的银行定期存款构成。

 

（e）

受限现金

受限制现金的流动部分（如有）指存入银行账户的现金，这些现金在提取和使用方面受到限制，公司预计这些资金将在未来十二个月内根据各自协议的条款被释放或使用，而受限制现金的非流动部分则指未来十二个月内不会被释放或使用的资金。受限制现金主要指与信贷融资项下借款相关的抵押银行账户。

 

F-12

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（f）

应收账款与信用风险

应收账款，包括酒店和其他应收款，通常不计息，按摊余成本入账。当管理层认为应收账款很可能无法收回时，将核销账款。以前注销的账款的回收在收到时入账。维持信贷损失估计备抵，以减少公司的应收款项至其账面值，并反映公司预期收取的净额。信用损失准备是根据对所欠余额的账龄、客户的财务状况、管理层对客户收款趋势的经验、当前的业务和经济状况以及管理层对未来业务和经济状况的预期进行具体审查而估算的。

管理层认为，截至2025年12月31日和2024年12月31日，不存在尚未记录备抵的重大集中信用风险。

 

（g）

库存

存货包括零售商品、食品饮料项目和若干经营用品，按成本或可变现净值孰低列示。成本采用加权平均法计算。

 

（h）

预付费用及其他流动资产

预付费用和其他流动资产是指一般在公司正常经营周期内用完或到期的流动资产。截至2025年12月31日和2024年12月31日的预付费用分别为6411美元和25868美元，截至2025年12月31日和2024年12月31日的其他流动资产分别为3293美元和2247美元。

 

（一）

财产和设备

财产和设备按成本、扣除累计折旧和摊销以及累计减值（如有）后的净额列报。财产和设备处置收益或损失列入所附综合经营报表。主要的增加、更新和改进被资本化，而维护和维修则在发生时计入费用。

在新濠影汇的建设和开发阶段，与设计和建设相关的直接和增量成本，包括建造合同项下的成本、关税和关税、设备安装、运输成本、工资和工资福利相关成本、适用的利息部分，包括递延融资成本的摊销，在物业和设备中资本化。此类成本的资本化开始于项目的建设和开发开始，一旦建设基本完成或开发活动基本暂停，则停止。

与资本化建造成本及其他财产和设备相关的折旧和摊销费用自每项资产投入使用时起确认。随着新濠影汇的设施建成开放，这可能会发生在不同的阶段。

财产和设备按直线法在下列估计使用寿命内折旧和摊销：

 

建筑物		4至40年
家具、固定装置和设备		2至15年
租赁权改善		5至10年或超过租期，以较短者为准
机动车辆		5年

 

F-13

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（j）

其他长期资产

其他长期资产，净额为公司就新濠影汇娱乐场协议的未来经济利益向MRM支付的经营新濠影汇娱乐场的款项减去后续累计摊销和累计减值（如有）。

其他长期资产按直线法在经营新濠影汇娱乐场（「新濠影汇博彩资产」）的若干物业及设备各自的估计可使用年限内摊销，介乎18个月至10年。于2022年12月31日先前博彩分特许权届满时归还澳门政府的回归资产（定义见附注5）（包括若干新濠影汇博彩资产），目前由澳门政府拥有。自2023年1月1日起生效，回归资产（包括某些新濠影汇博彩资产）由澳门政府在特许权存续期内转让予MRM，以换取回归资产使用权及经营权的年度付款（如附注5所披露）。

其他长期资产的成本在处置时或在新濠影汇娱乐场继续使用新濠影汇博彩资产的一个项目预计不会产生未来经济利益时终止确认。一般而言，其他长期资产因处置或报废成本而产生的任何收益或损失被确定为出售收益与Studio City博彩资产某一项目的账面值之间的差额，并在随附的综合经营报表中确认。

 

(k)

长期资产减值

公司在存在减值迹象时对持有和使用寿命有限的长期资产进行减值评估。然后，公司在未贴现的基础上将资产的估计未来现金流量与资产的账面价值进行比较。估计资产的未来现金流涉及重大假设，包括未来收入增长率、未来市场状况和毛利率。未折现现金流量超过账面价值的，不提示减值。如果未贴现现金流不超过账面价值，则根据资产的公允价值记录减值费用，通常使用涉及重大假设的贴现现金流模型计量，例如贴现率。如果一项资产仍在开发中，未来的现金流包括剩余的建设成本。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，未确认长期资产减值。

 

（l）

递延融资成本

因获得贷款或与发行长期债务有关而产生的直接和增量成本，按实际利率法在相关债务协议的条款内资本化并摊销至利息费用。与发行循环信贷融资有关的递延融资成本根据每笔循环信贷融资的期限计入所附综合资产负债表中的其他流动或非流动资产。所有其他递延融资成本在随附的综合资产负债表中作为长期债务的减少列报。

 

(m)

土地使用权

土地使用权指根据经营租赁持有的土地的使用而支付的预付土地价款，按成本扣除累计摊销后列示。在该土地使用权预计40年期限内按直线法确认摊销。

 

F-14

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（n）

租约

在合同开始时或修改时，公司将对合同是否为租赁或包含租赁进行评估。如果合同转让了在一段时期内控制一项已识别资产的使用以换取对价的权利，则该合同属于或包含一项租赁。如果承租人既有权指挥资产的使用，又有权从资产的使用中获得几乎全部的经济利益，则承租人就拥有对已查明资产的控制权。

融资和经营租赁使用权资产和负债按开始日租赁期内未来最低租赁付款额的现值确认。使用权资产的初始计量还包括任何预付的租赁付款和产生的任何初始直接成本，并通过收到的任何租赁奖励而减少。对于租赁内含利率不易确定的租赁，本公司在确定租赁付款额现值时，采用基于开始日可获得信息的增量借款利率。预期租赁条款包括在合理确定公司将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。最低租赁付款额的租赁费用在预计租赁期内按直线法确认。预计租期为12个月或以下的租赁不在资产负债表内核算，相关租赁费用在预计租期内按直线法确认。

该公司的租赁合同有租赁和非租赁部分。对于本公司作为承租人的合同，本公司将租赁部分和非租赁部分作为除房地产以外的所有类别基础资产的单一租赁部分进行核算。对于公司作为出租人的合同，租赁部分和非租赁部分分别核算。

 

（o）

收入确认

该公司与客户签订的合同收入包括赌场合同、客房销售、食品和饮料、娱乐、零售以及其他商品和服务的收入。

娱乐场合约的收入指新濠影汇娱乐场协议所产生的收入，由MRM经营新濠影汇娱乐场。根据Studio City Casino协议，MRM从Studio City Casino的博彩总收入中扣除博彩税和与其运营相关的成本，包括在Studio City内向Studio City Casino的博彩顾客提供的免费服务的独立售价。公司作为收入收到的剩余金额标题为赌场合同收入。公司已作出结论，认为其并非该等安排的控制实体，并按净额确认来自赌场合约的收入。

非博彩收入包括以现金代价提供的服务，以及向Studio City的博彩顾客免费提供的服务。客房、食品和饮料、娱乐、零售及其他商品和服务的交易价格是在提供商品、提供服务或举办活动时作为收入入账的此类商品和服务向客户收取的净额。公司收取的服务税和其他适用税不计入收入。客房和会议空间的预付订金以及预售门票记录为客户订金，直至向客户提供服务为止。公司提供的多种商品或服务的合同收入按其相对独立售价分配给每一种商品或服务。

 

F-15

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（o）

收入确认-续

 

公司在对外部管理的酒店的运营进行会计核算时，遵循报告收入毛额作为本金与净额作为代理的会计准则，并得出结论认为它是控制实体，是这一安排的委托人。就该外部管理酒店的营运而言，由于公司是酒店物业的拥有人，酒店经理根据向公司提供管理服务的管理协议经营酒店，而公司获得与酒店业务相关的所有奖励并承担重大风险，因此，它是本金，因此交易按总额确认。

代表租赁收入的最低运营和使用权费用，经合同基本费用和运营费用上调调整后，计入商场收入，并按直线法在相关协议的条款范围内确认。销售型租赁收入计入零售和其他收入，并在适用租赁期限内使用租赁内含利率按固定回报率按实际利率基础确认。

合同及与合同有关的负债

在向客户提供商品和服务时，从客户收到的现金与确认收入之间可能存在时间差异，从而产生合同或与合同相关的负债。公司与客户合同相关的主要负债类型是客房和会议空间的预付定金和预售票，这是指就尚未提供的商品或服务预先收到的现金。这些金额包括在随附的综合资产负债表的应计费用和其他流动负债中，并将在提供商品或服务或举办活动时确认为收入。这一余额的减少一般代表确认收入，而余额的增加则代表客户的额外存款。有关存款预期主要于一年内确认为收入。截至2025年12月31日的预付客户定金和机票销售额为4692美元，比截至2024年12月31日的余额5644美元减少了952美元。截至2024年12月31日的预付客户定金和机票销售额为5644美元，比截至2023年12月31日的余额4432美元增加了1212美元。

 

（p）

开业前费用

开业前成本指在新业务或初创业务开业之前发生的人员、营销和其他成本，并在发生时计入费用。于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司就新濠影汇第2期的发展及与新濠影汇新设施营销及营运有关的其他一次性活动产生开业前成本。

 

（q）

广告和促销费用

公司在广告首次发生或发生时支出广告和促销费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，所附综合经营报表中包含的广告和促销费用分别为33,663美元和33,165美元。

 

（r）

利息收入

利息收入按规定利率按权责发生制入账，并在随附的综合经营报表中记入利息收入。

 

F-16

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（s）

外币交易和翻译

上海期货交易所及其附属公司年内以功能货币以外的货币进行的所有交易均按各自交易日的通行汇率重新计量。资产负债表日存在的以记账本位币以外的货币计值的货币资产和负债，按该日存在的汇率重新计量。汇兑差额记入随附的综合经营报表。

SCF的功能货币为美元，而这些合并财务报表的报告货币为美元。SCF大部分境外子公司的记账本位币为子公司经营所使用的当地货币。所有资产和负债按资产负债表日的通行汇率折算，所有收入和费用项目按当年平均汇率折算。因翻译外国子公司的财务报表而产生的所有汇兑差额均作为其他综合（亏损）收入的组成部分入账。

 

（t）

综合亏损累计其他综合收益

综合亏损包括净亏损及其他非股东权益变动，或其他综合（亏损）收益。公司全面亏损的组成部分在随附的综合权益报表和综合全面亏损报表中列报。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的累计其他综合收益仅包括外币换算调整，净额为非控制性权益。

 

（u）

所得税

该公司须在其经营所在的澳门和香港缴纳所得税。

就资产和负债的计税基础与其在所附综合财务报表中报告的金额之间的所有重大暂时性差异确认递延所得税。当管理层认为递延税项资产的部分或全部很可能无法变现时，递延税项资产将减少估值备抵。现行所得税是根据澳门和香港税务机关的法律规定的。

本公司的所得税申报表须经澳门及香港税务机关审核。公司根据不确定所得税的会计准则评估此类检查的潜在不利结果。这些会计准则采用两步法确认和计量不确定的税务状况。第一步是通过确定现有证据的权重是否表明，基于该职位的技术优点，该职位更有可能在审计中得到维持，包括相关上诉或诉讼程序的解决（如果有的话），来评估确认的税务职位。第二步，根据累积概率，将税收优惠作为最大金额超过50%的可能性来衡量。

 

（五）

重新分类

对上一年的合并财务报表进行了某些重新分类，以符合本年度的列报方式。这些重新分类对先前报告的净亏损、股东权益或现金流没有影响。

 

F-17

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

2.	重要会计政策概要-续

 

（w）

近期会计准则变更情况

新采用的会计公告

2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09，“对所得税披露的改进”，其中包括进一步加强所得税披露的修订，主要是通过在税率调节中提供额外信息以及对司法管辖区缴纳的所得税进行额外披露。截至2025年12月31日止年度，公司前瞻性地采用ASU2023-09。该指引的采纳并未对公司的财务状况、经营业绩和现金流量产生影响，并指出采纳该指引仅导致本年度期间的额外披露。所得税披露情况详见附注13。

最近尚未采用的会计公告

2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类（“ASU 2024-03”），2025年1月，FASB发布ASU第2025-01号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：澄清生效日期（“ASU 2025-01”）。ASU 2024-03要求额外披露包含在损益表中的费用的性质，以及披露包含在损益表中的费用标题中的特定类型的费用。ASU 2024-03，经ASU 2025-01澄清，在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效，允许提前采用。这一指导意见将前瞻性地或追溯性地适用。公司目前正在评估采用这些准则对公司合并财务报表和披露的影响。

2025年7月，FASB发布ASU 2025-05，“金融工具-信用损失（主题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量”。ASU2025-05提供了与估计当前应收账款和当前合同资产的预期信用损失有关的实用权宜之计。ASU2025-05对2025年12月15日之后开始的年度报告期间和这些年度报告期间内的中期报告期间有效，应前瞻性应用。允许提前采用，公司目前正在评估采用的影响。

 

3.	现金、现金等价物和限制性现金

随附的综合现金流量表中报告的现金、现金等价物和限制性现金包括以下内容：

 

		12月31日，
		2025				2024
现金		$	93,532			$	93,108
现金等价物			4,159				23,252
现金和现金等价物合计			97,691				116,360
受限制现金的非流动部分			130				130
现金、现金等价物和受限制现金总额		$	97,821			$	116,490

 

F-18

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

4.

应收账款，净额

应收账款构成部分，净额如下：

 

		12月31日，
		2025				2024
酒店		$	1,721			$	1,752
其他			177				235
小计			1,898				1,987
减：信用损失准备			(11	)			(11	)
应收账款，净额		$	1,887			$	1,976

该公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的信用损失准备金来自其酒店应收款。

信贷损失准备金变动情况如下：

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024
年初余额		$	11			$	10
信用损失准备			—				1
年末余额		$	11			$	11

 

5.

物业及设备净额

 

		12月31日，
		2025				2024
建筑物		$	3,409,381			$	3,417,638
家具、固定装置和设备			323,280				314,614
租赁权改善			182,803				160,161
机动车辆			2,727				2,732
在建工程			—				558
小计			3,918,191				3,895,703
减：累计折旧摊销			(1,432,241	)			(1,242,398	)
物业及设备净额		$	2,485,950			$	2,653,305

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度确认的财产和设备折旧和摊销费用分别为197,196美元和194,842美元。

截至2025年12月31日，根据融资租赁安排持有的使用权资产的成本和累计摊销分别为1257美元和190美元，截至2024年12月31日分别为1260美元和65美元。有关租赁安排的进一步资料载于附注10。

 

F-19

Studio City Finance Limited

合并财务报表附注-续

（单位：千，份额和每股数据除外）

 

5.	物业及设备，净额-续

 

根据澳门博彩法及特许权的条款，由SCF的附属公司Studio City Developments Limited（“SCD”）根据土地特许权合同持有的面积为28,784.3平方米的新濠影汇娱乐场以及由MRM持有的所有相关博彩设备和用具（统称“回拨资产”）组成的博彩及博彩支援区域，于2022年12月31日在先前的博彩分特许权届满时无偿归还澳门政府，并免于任何费用或产权负担。自2023年1月1日起，澳门政府已在特许权存续期间将回归资产转让给MRM，以换取回归资产使用权和经营权的年度付款。回返资产现由澳门政府拥有，而MRM于特许权的第1至3年支付每平方米赌场0.75澳门元（相当于0.09美元）的年费，惟须视乎特许权的第2及3年的消费者物价指数上升而该等费用将于特许权的第4至10年增加至每平方米赌场2.5澳门元（相当于0.3美元），惟须视乎特许权的第5至10年的消费者物价指数上升而定。

由于新濠影汇娱乐场继续以与上一次MRM博彩分特许权下相同的方式在回归资产内及与回归资产一起经营，并获得几乎所有的经济利益并承担因回归资产的经营而产生的所有风险，且假设MRM将于特许权届满时成功获得新的特许权，MRM及SCD继续在其剩余估计可使用年期内将该等回归资产确认为物业及设备。

 

6.	长期预付款项、存款和其他资产

长期预付款项、存款和其他资产构成如下：

 

		12月31日，
		2025				2024
其他长期资产		$	83,099			$	53,106
减：累计摊销			(28,035	)			(16,960	)
其他长期资产，净额			55,064				36,146
递延融资成本，净额			7,084				8,792
其他存款及其他			3,912				4,484
销售型租赁的投资			1,509				—
购置财产和设备的保证金			1,343				2,852
长期预付款			229				230
长期预付款项、存款和其他资产		$	69,141			$	52,504

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度确认的其他长期资产摊销费用分别为11715美元和7124美元。

 

7.

土地使用权，净额

 

		12月31日，
		2025				2024
成本		$	178,437			$	178,844
减：累计摊销			(79,364	)			(76,215	)
土地使用权，净		$	99,073			$	102,629

 

歼-20