附件 99.2
管理层对财务的讨论与分析
业务的条件和结果
本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析（“MD & A”）旨在帮助了解和评估Concrete Partners Holding，LLC（“公司”或“CPH”）的历史运营结果和财务状况。本讨论应与我们的简明综合财务报表及其作为证据提交的附注一并阅读。
2026年4月8日，公司根据开曼群岛豁免公司Haymaker Acquisition Corp. 4（“Haymaker”或“SPAC”）、特拉华州公司Suncrete，Inc.和Haymaker的直接全资子公司（“Suncrete”）、Haymaker Merger Sub I，Inc.（特拉华州公司和Suncrete的直接全资子公司）、Haymaker Merger Sub I，Inc.（特拉华州公司和Suncrete的直接全资子公司（“Merger Sub I”）、Haymaker Merger Sub II，LLC（特拉华州有限责任公司和Suncrete的直接全资子公司）于2025年10月9日完成其先前宣布的业务合并（“业务合并协议”）。就业务合并协议的完成而言，于2026年4月8日，（i）Haymaker在其从开曼群岛注册成立至特拉华州的司法管辖范围之外以延续方式被驯化（“归化”），（b）合并子I与Haymaker合并并并入Haymaker（“初始合并”），Haymaker作为Suncrete的全资子公司在初始合并中幸存（Haymaker作为初始合并的存续公司，在此有时被称为“存续公司”），及（c）与公司合并及并入公司的合并子II（“收购合并”，连同首次合并，“合并”，连同归化及业务合并协议所设想的所有其他交易，“业务合并”），而公司作为Suncrete的全资附属公司在收购合并中存续。
除非文意另有所指，本节中所有提及的“CPH”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”均指企业合并完成前的企业业务，企业合并完成后成为Suncrete的业务。
这份MD & A包括前瞻性陈述。这些陈述涉及风险和不确定性。由于各种因素，包括Suncrete提交给美国证券交易委员会的文件中标题为“风险因素”一节中所述的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述所设想的结果存在重大差异。历史结果并不一定代表未来的表现。
概述
我们是一家预拌混凝土物流和分销平台，业务遍及俄克拉荷马州、阿肯色州、路易斯安那州和德克萨斯州，并计划通过战略收购和有机增长，继续在整个高增长的美国阳光地带地区扩张。我们发挥运营规模、技术集成和质量控制，服务基础设施、商业和住宅客户的多样化基础。
近期动态
与Haymaker的业务合并
2026年4月8日（“Haymaker交割日”），公司与Haymaker、Suncrete、Merger Sub I和Merger Sub II完成了业务合并协议。根据业务合并协议，业务合并于Haymaker截止日期分几个步骤进行：（a）归化，（b）紧随归化之后，初始合并，SPAC作为Suncrete的全资子公司在初始合并中幸存；及（c）紧随初始合并后，收购合并，公司作为Suncrete的全资子公司在收购合并中幸存。在首次合并完成之前，Suncrete发行了总计26,000股A系列永久可转换优先股，最初可转换为总计1,444，445股Suncrete A类普通股，以换取公司所有已发行的高级优先股。
根据公认会计原则，业务合并将作为反向资本重组入账。在这种会计方法下，尽管Haymaker收购了公司在业务合并中的所有未偿股权，但出于财务报告目的，公司将被视为会计收购方。因此，业务合并将反映为相当于公司为Haymaker的净资产发行股份，随后进行资本重组，据此不记录商誉或其他无形资产。业务合并前的业务将是公司的业务。
希望收购
2026年4月28日，公司通过其子公司根据与卖方的会员权益购买协议，完成了对德克萨斯州有限责任公司Hope Concrete，LLC及其子公司、路易斯安那州有限责任公司Lafayette Concrete Division LLC和路易斯安那州有限责任公司Baton Rouge Concrete Division LLC（统称“Hope公司”）100%会员权益的收购。总对价包括（i）向一名卖方发行的220,007股Suncrete A类普通股，（ii）向另一名卖方发行的69,511股Suncrete子公司的无投票权B类普通股，可交换总计695,110股Suncrete A类普通股，以及（iii）约3940万美元现金，但须按惯例进行调整。此外，Suncrete支付了2740万美元，以履行Hope Concrete的债务义务。
路易斯安那州收购
2026年4月29日，公司完成了对路易斯安那州一家预拌混凝土公司的收购。总对价包括（i）在交割时支付的约3100万美元现金，（ii）向卖方发行的259,291股Suncrete A类普通股，以及（iii）根据交割后五年内实现特定业绩目标的情况，或有最高1000万美元的盈利对价。根据Suncrete的选择，可能会以现金或Suncrete A类普通股的股份支付收益，但有一定的限制。
Nelson Bros.收购
2026年5月6日，公司通过子公司Hope Concrete，LLC，根据与卖方的会员权益购买协议，完成了对德克萨斯州有限责任公司Nelson Bros. Ready Mix，LLC及其子公司德克萨斯州有限责任公司R & R Trucking LLC（统称“Nelson公司”）100%会员权益的收购。总对价包括（i）向卖方发行的1,296，456股Suncrete A类普通股和（ii）收盘时支付的约4,230万美元净现金。此外，根据在收盘后的五年期间实现某些过去12个月的材料价差目标，卖方可能会收到高达1800万美元的或有盈利对价，根据Suncrete的选择，以Suncrete A类普通股的股份支付的任何盈利的高达50%，但须遵守适用的限制。
雷霆收购
2025年10月17日，Eagle与俄克拉荷马州公司SRM，Inc.（“Schwarz Ready Mix”）、俄克拉荷马州有限责任公司SRM Leasing，LLC（“Schwarz Leasing”）、俄克拉荷马州有限责任公司Schwarz Sand，LLC（“Schwarz Sand”，连同Schwarz Leasing和Schwarz Ready Mix，“Schwarz Entities”）、Schwarz Ready Mix和Schwarz Leasing的股权持有人、Schwarz Sand的股权持有人、若干其他交易受益人以及Schwarz Ready Mix，以卖方代表的身份订立股权及资产购买及出资协议（“股权及资产购买及出资协议”）。根据股权及资产购买及出资协议，Eagle收购Schwarz Ready Mix和Schwarz Leasing的几乎所有资产以及Schwarz Sand的所有已发行及未偿还股权（统称“雷霆收购”）。收购总价包括97.0百万美元的现金对价（74.3百万美元在交割时支付，2270万美元递延至2026年6月30日）和作为展期股权向卖方发行的20,000，000股公司优先股。
信贷协议修订
于2026年3月31日，公司订立信贷协议第二次修订（「第二次修订」）。第二次修订，除其他外，（i）同意完成业务合并和相关交易，包括赎回和转换某些股权，（ii）允许与交易相关的股权发行，包括PIPE融资和其他股份发行，（iii）修订和重述信贷协议，以及（iv）更新与交易相关的某些抵押品和组织条款。
于2026年4月7日，公司与贷款人及行政代理人订立信贷协议的有限同意及第三次修订（「第三次修订」）。第三次修订（其中包括）（i）为完成公司业务合并交易（包括与此相关的预付远期交易）提供了贷款人同意，（ii）修改了某些财务契约定义和计算，包括合并固定费用覆盖率，以及（iii）更新了信贷协议的某些抵押品和行政条款。
2026年4月28日，Suncrete与公司若干附属公司订立信贷协议第四次修订（“第四次修订”）。除其他事项外，第四次修订允许完成某些收购，包括加入买方Holdco的经修订信贷协议，该协议是与Hope收购相关而形成的。
我们运营结果的组成部分
收入
我们的收入主要来自预拌混凝土的生产和交付。收入在产品控制权转移给客户的时间点确认，通常是在交付给工作现场时确认。我们的混凝土是根据短期采购订单或主服务协议出售的。收入由交付的立方码数量、每立方码的平均销售价格以及工作所需的混凝土配合料类型驱动。我们的定价策略还包含增值服务，包括专门的外加剂、定制的混合配方和现场质量控制。我们的销售对公共基础设施、商业和住宅部门的建筑活动波动很敏感。季节性和天气也会影响交付时间表和工作现场活动，尤其是在冬季月份。
销售商品成本
销售商品成本包括与生产和交付混凝土相关的所有材料和直接成本。这包括水泥、粉煤灰、骨料、外加剂、工厂人工、设备维护、卡车司机工资、燃料、许可证和标签，以及其他工厂层面的费用。销售商品成本还包括生产相关财产的折旧。成本可能会根据原材料定价、劳动力可用性和工厂利用率而波动。
销售、一般和管理费用
销售、一般和管理费用（“SG & A”）包括公司和区域管理成本，例如行政人员的工资和福利、保险、租金、专业服务以及IT和合规相关费用。SG & A还包括客户关系无形资产的摊销以及不直接归属于生产的财产和设备的折旧，以及其他经常性间接费用。
毛利
毛利代表收入减去销售商品成本。毛利润受到交付量、已实现定价、项目组合和成本结构的综合影响。我们的毛利率可能会根据天气状况、季节性、原材料成本以及我们有效利用工厂和车队产能的能力而波动。交付量较高的时期通常允许更强的固定成本吸收，从而提高毛利率，而较低的销量可能导致更高的单位成本和利润率压缩。
购置相关成本
与收购相关的成本主要包括与收购、整合活动以及其他战略或资本市场举措相关的成本。这些成本在发生时计入费用，并可能根据收购和融资活动的水平和时间而在不同时期之间大幅波动。
其他收入（费用）
其他收入（费用）主要包括利息支出和其他非经营性项目。利息支出主要与定期贷款和循环贷款项下的借款有关，包括债务发行成本的摊销。利息支出是在扣除非实质性利息收入后列报的，在列报期间没有将实质性利息金额资本化。其他营业外支出包括与公司核心经营活动无直接关系的杂项营业外项目。
关键绩效指标和非GAAP财务指标
除了上面讨论的运营指标，我们还定期监测某些关键绩效指标，包括净收入（亏损），以及某些非公认会计准则财务指标，以评估我们的运营业绩。
经调整EBITDA指扣除利息支出、净额、折旧及摊销前的净收益（亏损），并经进一步调整以排除管理层认为不代表公司核心经营业绩的某些非现金或非经营性项目。此类调整包括以股份为基础的薪酬费用、与收购相关的成本以及上市公司准备成本。管理层认为，排除这些成本可以让投资者更清楚地了解基本经营业绩。调整后EBITDA利润率表示调整后EBITDA占收入的百分比。
管理层将这些指标作为评估公司经营业绩和评估趋势的关键绩效指标，并认为它们也经常被证券分析师、投资者和其他各方用来评估我们行业中的公司。管理层认为，这些非公认会计原则的衡量标准增强了投资者对公司经营业绩的理解，并有助于进行有意义的期间比较。这些衡量标准作为分析工具存在局限性，不应被视为替代净收入或根据公认会计原则得出的任何其他业绩衡量标准，作为我们经营业绩的指标。我们对调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的计算可能无法与其他公司报告的类似名称的衡量标准进行比较。潜在的差异可能包括资本结构、税收状况以及无形和有形资产的账龄和账面折旧方面的差异。
下表列出了净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账（单位：千）：
| 三个月结束 | ||||||||
| 3月31日， 2026 |
3月31日， 2025 |
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| 净收入（亏损） |
$ | (1,748 | ) | $ | 1,067 | |||
| 加： |
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| 利息支出，净额 |
4,015 | 2,608 | ||||||
| 折旧和摊销费用 |
6,650 | 4,119 | ||||||
| 股份补偿费用 |
137 | 129 | ||||||
| 购置相关成本(1) |
956 | — | ||||||
| 上市公司准备情况(2) |
161 | 196 | ||||||
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| 经调整EBITDA |
$ | 10,171 | $ | 8,119 | ||||
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| 收入 |
$ | 61,829 | $ | 37,739 | ||||
| 净利润率 |
(2.8 | )% | 2.8 | % | ||||
| 调整后EBITDA利润率 |
16.5 | % | 21.5 | % | ||||
| (1) | 系与收购有关的法律和咨询费。 |
| (2) | 表示与收购相关的技术会计和咨询支持相关的专业服务成本，以及支持公司准备成为上市公司的增量成本（例如，促进上市公司准备的资源）。 |
经营成果
截至二零二六年及二零二五年三月三十一日止三个月
下表汇总了公司在所示期间的经营业绩（单位：千）：
| 三个月结束 | 2026年与2025年相比 | |||||||||||||||
| 3月31日， 2026 |
3月31日， 2025 |
变化（美元） | 变动（%） | |||||||||||||
| 收入 |
$ | 61,829 | $ | 37,739 | $ | 24,090 | 64 | % | ||||||||
| 销货成本 |
42,056 | 24,365 | 17,691 | 73 | % | |||||||||||
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| 毛利 |
19,773 | 13,374 | 6,399 | 48 | % | |||||||||||
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| 营业费用： |
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| 销售、一般和管理费用 |
16,624 | 9,634 | 6,990 | 73 | % | |||||||||||
| 购置相关成本 |
956 | — | 956 | 不适用 | ||||||||||||
| 资产处置（收益）损失，净额 |
— | 80 | (80 | ) | (100 | )% | ||||||||||
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| 总营业费用 |
17,580 | 9,714 | 7,866 | 81 | % | |||||||||||
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| 营业收入 |
2,193 | 3,660 | (1,467 | ) | (40 | )% | ||||||||||
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| 其他费用： |
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| 其他费用 |
74 | 15 | 59 | 393 | % | |||||||||||
| 利息支出，净额 |
(4,015 | ) | (2,608 | ) | (1,407 | ) | 54 | % | ||||||||
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| 其他费用合计 |
(3,941 | ) | (2,593 | ) | (1,348 | ) | 52 | % | ||||||||
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| 净收入（亏损） |
$ | (1,748 | ) | $ | 1,067 | $ | (2,815 | ) | (264 | )% | ||||||
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收入
截至2026年3月31日的三个月，营收为6180万美元，而2025年同期为3770万美元，增加了2410万美元，增幅为64%。这一增长主要是由于收购Thunder贡献了约1830万美元的收入，该收购扩大了公司在俄克拉荷马州中部的产能、地理足迹和交付网络。其余的增长主要是由于公司传统业务的强劲需求以及与去年同期相比更有利的天气条件。在合同重置、附加费和关键交付区域有利的项目组合的支持下，2026年第一季度实现的定价也略有增加。
销售商品成本
下表列出了我们在所示期间的销售商品成本和销售商品成本占收入的百分比（单位：千）：
| 截至3月31日的三个月， | 2026年与2025年相比 | |||||||||||||||
| 2026 | 2025 | 变化（美元） | 变动（%） | |||||||||||||
| 销货成本 |
$ | 42,056 | $ | 24,365 | $ | 17,691 | 73 | % | ||||||||
| 占收入的百分比 |
68.0 | % | 64.6 | % | ||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月的销售成本为4210万美元，占收入的68.0%，而截至2025年3月31日止三个月的销售成本为2440万美元，占收入的64.6%。这一增长主要是由于纳入了Thunder收购，该收购带来了约1160万美元的额外销售商品成本，以及本季度活动水平的提高。与上年同期相比，销售商品成本占收入的百分比有所增加，这主要是由于随着公司继续整合收购，包括在所收购的业务中调整混合设计和采购做法，所收购的Thunder业务中的材料和运营成本增加。
毛利
下表列出了我们在所示期间的毛利润和毛利润占收入的百分比（单位：千）：
| 截至3月31日的三个月， | 2026年与2025年相比 | |||||||||||||||
| 2026 | 2025 | 变化（美元） | 变动（%） | |||||||||||||
| 毛利 |
$ | 19,773 | $ | 13,374 | $ | 6,399 | 48 | % | ||||||||
| 占收入的百分比 |
32.0 | % | 35.4 | % | ||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月的毛利润为1980万美元，占收入的32.0%，而截至2025年3月31日止三个月的毛利润为1340万美元，占收入的35.4%。毛利润的增长主要归功于雷霆收购，该季度贡献了约670万美元的毛利润，同时活动水平有所提高。毛利润占收入的百分比与上年同期相比有所下降，这主要是由于随着公司继续整合收购，包括在收购的业务中调整混合设计和采购做法，收购的Thunder业务中的材料和运营成本增加。毛利率还受到与雷霆收购相关确认的物业、厂房和设备的公允价值提升相关的较高折旧费用的影响。
营业费用
销售、一般和管理费用（“SG & A费用”）
与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的SG & A费用有所增加，这主要是由于纳入了Thunder收购，该季度贡献了约650万美元的额外SG & A费用。这一增长还反映出，由于员工人数增加以及收购后我们的运营车队规模扩大，工资支出以及维护和维修费用增加。客户关系无形资产的摊销以及与雷霆收购相关记录的物业、厂房和设备的公允价值提升相关的折旧也对增长做出了贡献。此外，SG & A费用包括关联顾问薪酬、专业服务成本以及为支持我们向上市公司环境过渡而产生的其他费用。
购置相关成本
与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的收购相关成本有所增加，这主要是由于与公司正在进行的去SPAC和上市公司准备工作相关的尽职调查和专业费用。
资产处置（收益）损失
与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月内，资产处置损失有所减少，这是由于上年期间确认的资产处置活动，而本年度期间没有类似活动。
其他收入（费用）
其他收入（支出）
与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的其他收入有所增加。期间的活动与普通课程中发生的典型非经营费用一致。
利息支出，净额
与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的利息支出有所增加，这主要是由于与Thunder收购相关的定期贷款和循环贷款修订产生的利息增加，导致该期间的平均借款增加。利息收入并不重要，也没有将大量利息资本化。
净收入（亏损）
截至2026年3月31日止三个月的净亏损为180万美元，而截至2025年3月31日止三个月的净收入为110万美元。各期之间净收入（亏损）的变化主要是由上述因素驱动的。
经调整EBITDA
截至2026年3月31日止三个月的调整后EBITDA为1020万美元，调整后EBITDA利润率为16.5%，而截至2025年3月31日止三个月的调整后EBITDA利润率为810万美元和21.5%。调整后EBITDA的增长主要归因于雷霆收购和本季度活动水平的提高。调整后的EBITDA利润率与上年同期相比有所下降，这主要是由于随着公司继续整合收购，包括在收购的业务中调整混合设计和采购做法，收购的Thunder业务的材料和运营成本增加。利润率还受到为支持公司向上市公司转型而增加的间接费用和专业服务成本的影响。
流动性和资本资源
概述
我们对现金的主要需求是潜在的收购和支付合同义务，包括债务、营运资金义务和收购。我们流动性的主要来源历来是经营活动产生的现金流和循环贷款下的借款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的净营运资本盈余分别为0.6百万美元和0.1百万美元。2026年3月31日和2025年12月31日的营运资金减少主要是由于将与Thunder收购相关的2270万美元递延付款归类为流动负债，预计将通过循环贷款下的经营现金流和可用性共同提供资金。我们的应收账款回收历来是及时的，与无法收回的应收账款相关的损失历来并不大。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的现金余额总计630万美元。
我们每年都会为维护和增长资本支出进行预算。维护资本支出是相当可预测的，代表了维持我们当前运营所需的例行再投资，包括搅拌机和运输卡车的更换、工厂维修以及预拌行业典型的其他经常性设备和车队需求。相比之下，增长资本支出是可自由支配的，可能会根据在我们现有足迹内扩张的机会的时机和规模而波动，例如新工厂建设、产能增加或有针对性的车队扩张。收购资本支出，例如购买新工厂或其他战略资产，不属于我们的经常性资本计划的一部分，需要得到董事会的批准。
我们未来资本支出的最终金额将取决于多种因素，包括原材料和设备定价、我们市场的建筑活动水平以及支持增长的有吸引力的机会的可用性。
截至2026年3月31日，我们的现金和现金等价物为630万美元，循环贷款下的可用容量为2250万美元，扣除50万美元的信用证。我们相信，我们的运营现金流将足以为我们的运营和计划的维护资本支出提供至少未来12个月的资金。然而，未来增长或收购资本支出的时间和金额仍取决于市场状况、董事会批准和我们无法控制的其他变量。
已知合同义务和其他义务的现金需求
下表列出截至2026年3月31日已知合同债务和其他债务的大量现金需求（单位：千）：
| 短期 | 长期 | 合计 | ||||||||||
| 定期贷款(1) |
$ | 14,094 | $ | 177,656 | $ | 191,750 | ||||||
| 延期付款(2) |
22,700 | — | 22,700 | |||||||||
| 经营租赁承付款(3) |
1,050 | 8,437 | 9,487 | |||||||||
| 设备贷款(4) |
1,136 | 4,259 | 5,395 | |||||||||
| 设备定期贷款(1) |
125 | 2,344 | 2,469 | |||||||||
| 循环贷款(1) |
— | 2,000 | 2,000 | |||||||||
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| 合计 |
$ | 39,105 | $ | 194,696 | $ | 233,801 | ||||||
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| (1) | 列报的金额不包括利息费用，因为它是浮动利率，我们无法准确确定我们将被收取的未来利率。截至2026年3月31日，我们的定期贷款和循环贷款项下的未偿余额的利率为7.3%，设备定期贷款的利率为7.0%。 |
| (2) | 列报的金额代表作为雷霆收购的一部分的延期付款。 |
| (3) | 列报的金额包括最低租赁付款额和推算利息。 |
| (4) | 列报的金额包括本金和利息债务。 |
现金流
下表汇总了我们在所示期间的现金流量（以千为单位）：
| 截至3月31日的三个月， | 2026年与2025年相比 | |||||||||||||||
| 2026 | 2025 | 变化（美元） | 变动（%） | |||||||||||||
| 提供（使用）的现金净额： |
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| 经营活动 |
$ | 7,177 | $ | 4,442 | $ | 2,735 | 62 | % | ||||||||
| 投资活动 |
(1,193 | ) | (290 | ) | (903 | ) | 311 | % | ||||||||
| 融资活动 |
(6,041 | ) | (6,415 | ) | 374 | (6 | )% | |||||||||
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| 现金及现金等价物净增加（减少）额 |
$ | (57 | ) | $ | (2,263 | ) | $ | 2,206 | (97 | )% | ||||||
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经营活动提供的现金流量
与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月内，经营活动提供的现金净额有所增加。增长的主要原因是纳入了Thunder Acquisition和本季度活动水平增加。经营现金流被为支持公司向上市公司过渡而增加的间接费用和专业服务成本，以及与公司定期贷款和循环贷款相关的利息支付部分抵消。
用于投资活动的现金流量
与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月用于投资活动的现金净额有所增加，原因是该期间增加了120万美元的不动产、厂房和设备。在截至2025年3月31日的三个月内，不动产、厂房和设备增加了30万美元，被资产出售收益约48000美元部分抵消。
提供（用于）融资活动的现金流量
截至2026年3月31日的三个月，用于筹资活动的现金净额为600万美元，而2025年同期用于筹资活动的现金为640万美元。值得注意的2026年活动包括（i）支付我们580万美元的未偿债务，（ii）450万美元的债务借款，（iii）410万美元的递延融资费用和（iv）60万美元的分配给会员。有关进一步讨论我们与债务工具相关的融资活动，请参见我们财务报表中的附注8。
债务协议
定期贷款
我们于2024年7月29日与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）及其某些贷款方（“贷款方”）订立信贷协议（“信贷协议”），规定五年期1.30亿美元定期贷款协议（“初始定期贷款”），并于2025年10月17日修订信贷协议（“贷款修订”），将初始定期贷款增加7500万美元（经修订，“定期贷款”）。初始定期贷款所得款项用于为Concrete收购提供部分资金，贷款修订所得款项用于为Thunder收购的现金部分提供资金……定期贷款由几乎所有个人财产资产（“抵押品”）的第一留置权担保，贷款人有权在未来要求对任何评估价值超过200万美元的不动产（“重大不动产”）的留置权。定期贷款于2029年7月29日到期，届时所有预付款均需全额支付。利息按有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上适用的2.75%至3.50%的保证金计提，导致截至2026年3月31日和2025年12月31日的实际利率均约为7.3%。
于2026年3月25日，我们订立第二次修订，以（其中包括）允许完成业务合并并使业务合并的完成生效，以增加Suncrete和SPAC作为经修订信贷协议项下的担保人。2026年4月7日，我们与Suncrete和SPAC就业务合并的完成生效，签订了第三次修订，以（其中包括）允许就业务合并订立的远期购买协议。2026年4月28日，我们签订了第四次修订，除其他事项外，允许完成某些收购，包括加入买方控股公司的信贷协议。
本金支付应在每个日历季度的最后一天到期，如下（单位：千）：
| 2025年12月31日至2026年6月30日 |
$ | 2,563 | ||
| 2026年9月30日至2027年6月30日 |
$ | 3,844 | ||
| 2027年9月30日及之后 |
$ | 5,125 |
循环贷款
信贷协议还规定了一笔循环贷款（“循环贷款”），承诺和借款基础为1500万美元。贷款修正案将循环贷款的承诺和借款基础增加了1,000万美元，可用总额为2,500万美元。循环贷款以抵押物作抵押，出借人未来有权要求对重大不动产进行留置权。循环贷款项下的未偿余额按SOFR加上2.75%至3.50%的适用保证金计息，截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别为7.3%和7.4%。本金及任何应计利息将于2029年7月29日到期。截至2025年12月31日，公司在循环贷款项下有300万美元的未偿还借款。此外，还有一笔金额为50万美元的信用证未结清，在循环贷款项下还有2150万美元可用。截至2026年3月31日，公司在循环贷款项下有200万美元的未偿还借款。此外，还有一笔金额为50万美元的信用证未结清，在循环贷款项下还有2250万美元可用。
盟约
信贷协议包括惯常的肯定和否定契约，这些契约限制了我们的能力，其中包括产生额外债务、创造留置权、进行某些投资、支付股息和进行售后回租交易，但惯常的例外情况除外。此外，该协议还包含财务契约，包括不得超过特定阈值的综合高级杠杆比率和必须超过特定最低阈值的固定费用覆盖率。只有在循环贷款下的可用性低于规定的最低水平时，这两项财务契约才会按季度进行测试。截至2026年3月31日，我们遵守了所有适用的财务和非财务契约。
设备说明
于2025年12月30日，我们与Eagle Redi-Mix Concrete，LLC、Ram Transportation，LLC和Concrete Partners，LLC作为共同借款人订立了一项设备融资融资融资协议（“主设备贷款协议”），该协议将规定设备将根据议定的条款获得融资，并由将在正常业务过程中按惯常市场条款订立的本票（“设备票据”）证明。设备票据将由融资设备担保。
作为主设备贷款协议的一部分，我们于2025年12月30日签订了一份五年期480万美元的设备担保票据（“设备贷款”）。设备贷款收益用于购买混凝土搅拌机设备。截至2026年3月31日，该公司有460万美元的设备贷款未偿还。设备贷款的年利率为6.6%，于2030年12月31日到期。
设备定期贷款
2026年1月6日，公司订立设备定期贷款信贷协议（“设备定期贷款”），提供250万美元的定期贷款，为购买设备提供资金。设备定期贷款下的借款按浮动基准利率计息，确定为（i）联邦基金利率加0.50%、（ii）贷方最优惠利率或（iii）定期SOFR加1.00%中的最高者。截至2026年3月31日，适用利率为7.0%。截至2026年3月31日，该公司有250万美元的设备定期贷款未偿还。设备定期贷款于2030年12月31日到期。
未来融资
我们亦预期根据我们的信贷协议，不时酌情与一名或多名贷款人订立惯常的利率对冲安排，以应对利率波动风险。我们在此类安排下的义务将由抵押品担保。
前身贷款
于2018年4月13日，Schwarz Ready Mix、Schwarz Leasing及Schwarz Sand订立一份有担保的450万美元购买款项本票，按固定年利率4.75%计息，并提供每月分期本金付款。该票据已于雷霆收购完成前的2025年3月5日全额偿还，并不由公司承担。
2018年5月30日，Schwarz Ready Mix和Schwarz Sand以300万美元的期票（“Revolver Note”）订立有担保的循环信贷额度，该期票和循环信贷额度不时修订，以规定最后到期日为2026年6月30日。循环票据项下的未偿金额按与《华尔街日报》每日公布的最优惠利率相等的可变年利率产生利息，但每年不得低于4.75%。Revolver Note项下的未偿金额由Schwarz Ready Mix和Schwarz Sand的所有资产的担保权益担保，包括德克萨斯州某些不动产的抵押。Revolver Note规定通过扫描账户规定偿还本金，要求应用某些现金收款来偿还未偿还的贷款金额。在2025年10月17日完成雷霆收购之前，Revolver信用额度和Revolver Note项下的所有未偿还金额已全部偿还。
于2020年7月24日，Schwarz Ready Mix与Schwarz Sand订立有担保的290万美元本票，按固定年利率3.75%计息，并提供每月分期支付本金。该票据已于雷霆收购完成前悉数偿还，并不由公司承担。
2022年3月22日，Schwarz Ready Mix、Schwarz Leasing和Schwarz Sand订立了一份有担保的250万美元购买款项本票，按固定年利率3.5%计息，并规定每月分期支付本金。该票据已于雷霆收购完成前悉数偿还，并不由公司承担。
于2024年3月12日，Schwarz Ready Mix、Schwarz Leasing及Schwarz Sand订立有担保的300万美元循环信贷本票，按固定年利率8.0%计息，并按月分期支付本金。该票据已于雷霆收购完成前悉数偿还，并不由公司承担。
关键会计政策和估计
按照公认会计原则编制财务报表要求我们作出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际金额可能与这些估计数不同，这些估计数的变化将在已知时记录在案。下文将讨论我们认为对财务报表最重要的会计估计和假设。
商誉减值
商誉是指购买价格超过企业合并中取得的净资产和承担的负债的公允价值的部分。
出于商誉减值评估的目的，资产被归为“报告单位”。报告单位要么是经营分部，要么是经营分部的组成部分，这取决于经营分部的组成部分在经营和经济特征方面有多相似。
截至2025年12月31日，我们有一个用于商誉减值测试目的的报告单位，这与我们的单一经营分部一致。我们对相关事件和情形进行定性评估，以评估商誉减值的可能性。如果报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性较大，我们进行定量分析以确定报告单位的公允价值。如果公允价值低于账面价值，则确认减值损失，金额等于商誉账面价值超过其隐含公允价值的部分，以分配给报告单位的商誉总额为限。
我们进行了截至2025年12月31日的定性评估，以确定报告单位的公允价值是否更有可能大于报告单位的账面价值。根据这些定性评估，我们确定我们报告单位的公允价值很可能大于报告单位的账面价值。因此，在随附的简明综合财务报表中的任何期间均未记录商誉减值。
可赎回优先股（夹层股权）
我们有高级优先股和优先股，它们被归类为夹层股权，因为某些赎回特征不仅仅在公司的控制范围内。这些工具最初按公允价值入账，随后在每个报告日重新计量至其最大赎回值，增值通过权益入账（并在适用时反映为归属于普通股的净收入减少）。2025年，高级优先股和优先股的总增值总额为1310万美元。由于这些工具被视为当前可赎回，并被重新计量为其最大赎回值，资本结构或赎回准备金的变化可能会显着影响未来期间记录的增值金额。
长期资产减值
我们评估长期资产，包括物业、厂房和设备以及可摊销的无形资产，每当有事件或情况变化表明此类资产的账面值可能无法收回时进行减值。可收回性根据资产组的使用和最终处置预计产生的未折现未来现金流量进行评估。如果账面值超过估计未折现现金流量，则在账面值超过其公允价值的金额中确认减值费用。
截至2025年12月31日，不动产、厂房和设备的账面价值约为1.528亿美元，客户关系无形资产总额为7140万美元，无限期商号资产总额为2480万美元。我们对截至2025年12月31日的长期资产进行了减值指标评估，得出不存在减值的结论。在存在减值指标的情况下，适用资产组的估计未折现现金流量大幅超过账面值。
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月期间并无确认减值开支。我们将继续监测未来期间的潜在触发事件，包括市场状况、经营业绩或利用率水平的变化。
企业合并会计
我们对企业合并按照ASC 805采用取得会计法进行会计处理，这就要求我们对取得的可辨认有形和无形资产以及承担的负债按其在购买日的估计公允价值进行确认，但与企业合并有关的租赁和取得的合同资产和负债除外。购买对价超过这些可辨认资产和负债公允价值的部分，记为商誉。
我们可能会在收购日期之后的一个计量期内调整收购中确认的金额。任何此类调整都是随后获得在收购日期存在的关于所收购资产或承担的负债的额外信息的结果。计量期间调整一般记录为商誉的增加或减少，如果有的话，在交易中确认。计量期间调整对折旧、摊销等利润表项目的累计影响在调整确定期间确认。一旦我们获得了截至收购之日已存在但自收购之日起不超过一年的所有必要信息，该计量期即告结束。对超出计量期的取得的资产或承担的负债的任何调整，除非由于错误，均通过收益记录。
确定所收购资产和承担的负债的公允价值需要判断，并且往往涉及使用重大估计和假设。我们酌情聘请第三方评估公司协助确定所收购资产和承担的负债的公允价值。与企业合并相关的收购相关费用和交易成本在发生时计入费用。
作为2025年完成的雷霆收购的一部分，总收购对价约为1.151亿美元，包括9510万美元现金和2000万美元股权。购买对价的分配主要是物业、厂房和设备、客户关系无形资产、商号和营运资金，没有确认商誉。公允价值的确定涉及使用预测现金流量和贴现率等第3级投入。
收购资产和承担负债的公允价值估计是判断性的，需要各种假设。此外，分配给可折旧和可摊销资产的金额与分配给未摊销的商誉的金额相比，可能会对我们的经营业绩产生重大影响。
公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。公允价值基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。我们使用以下公允价值层次结构，将用于计量公允价值的估值技术输入优先分为三个大的层次：
| • | 第1级：公司在计量日有能力获取的相同资产和负债在活跃市场的报价。 |
| • | 第2级：对资产或负债可直接或间接观察到的输入值（第1级中包含的报价除外），包括（i）活跃市场中类似资产或负债的报价，（ii）不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，（iii）资产或负债可观察到的报价以外的输入值，以及（iv）通过相关性或其他方式从可观察市场数据得出的输入值。 |
| • | 第3级：资产或负债的不可观察输入值，包括资产或负债的市场活动很少（如果有的话）的情况。 |
公允价值等级给予活跃市场中报价最高优先级（第1级），给予不可观察输入值最低优先级（第3级）。
通货膨胀和定价的影响
鉴于我们行业的周期性，对服务提供商的需求和成本，以及整体经济的通胀压力，可能会对我们为各种商品和服务支付的价格产生不利影响。由于大宗商品成本上涨、劳动力市场收紧和供应链短缺，以及某些持续的地缘政治冲突，全球经济目前正经历着巨大的通胀压力。该公司还经历了燃料价格的波动，尽管影响通常已通过定价行动和燃油附加费得到缓解，并未对经营业绩产生实质性影响。我们将继续监测局势并评估其对我们业务的影响。我们预计将继续利用我们的技术专长、运营效率和协同效应，以缓解可能出现的通胀和成本压力。
新会计公告
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，《所得税（主题740）：所得税披露的改进》，扩大了所得税披露要求，包括增强的税率调节和所得税已付披露。该标准对2024年12月15日之后开始的财政年度有效，并将前瞻性地适用。作为一家有限责任公司，我们目前作为传递实体运营，预计不会对采用产生重大影响。
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，对损益表费用进行分类，要求额外分类披露规定的费用类别。该标准对2026年12月15日之后开始的财政年度有效，并将前瞻性地适用。我们目前正在评估这一准则对我们合并财务报表和相关披露的影响。