新闻稿
CNN报告第一季度运营和商业表现强劲
•创纪录的第一季度收入吨英里（RTMs），同比增长3%
•第一季度自由现金流为9亿加元，增长44%，包括经营活动提供的净现金12.65亿加元和投资活动使用的净现金3.65亿加元(1)
•过去五年最佳第一季度员工生产力
•创纪录的第一季度燃油效率表现
•第一季每股摊薄收益（EPS）增长1%，按固定汇率计算，经调整后下降3%，经调整后下降1% (1)
•一季度斥资8.69亿加元回购约600万股
2026年4月29日，蒙特利尔— CNN（TSX：CNR）（NYSE：CNI）今天公布了截至2026年3月31日的第一季度财务和经营业绩。
“我要感谢整个CNN团队实现了我们的计划，尽管宏观环境仍存在不确定性。我们强大的商业和运营业绩使我们能够充分利用我们网络的实力，使我们能够获得增量。我们仍然坚定地专注于安全、严格执行、成本控制和资本纪律。”
–CNN总裁兼首席执行官Tracy Robinson
2026年第一季度业绩要点
第一季度，CNN的运营指标均有所改善，商业和服务表现强劲。总吨英里数（GTMs）增长3%至118,389（百万），而收入吨英里数（RTMs）增长3%至61,834（百万），创下新的第一季度记录。该公司实现稀释后每股收益（EPS）1.87加元，增长1%，调整后稀释后每股收益1.80加元，下降3%，按固定汇率计算，调整后为1.83加元，下降1%。(1)
本季度的经营业绩反映了该公司继续优先考虑改善网络执行和可靠性，以及在宏观经济环境不确定的情况下抓住保持弹性的市场需求的能力。本季度的财务业绩受到与冬季条件、事故和更高有效税率相关的同比成本增加的负面影响。
季度财务业绩亮点
2026年第一季度与2025年第一季度相比
•营收43.79亿加元，减少0.24亿加元，降幅1%。
•营业收入15.49亿加元，减少0.61亿加元，降幅4%，调整后营业收入15.66亿加元，减少44 万，或3%。(1)
•营业比率，定义为营业费用占收入的百分比， 为64.6%，增加120个基点，调整后经营比率为64.2%，增加80个基点。(1)
•净收入11.46亿加元，减少0.15亿加元，降幅1%，调整后净收入11.02亿加元，减少0.59亿加元，降幅5%。(1)
•摊薄后每股盈利1.87加元，增长1%经调整摊薄后每股盈利1.80加元，下降3%，按固定汇率计算经调整后每股盈利1.83加元，下降1%.(1)
•2026年第一季度自由现金流9亿加元，增加2.74亿加元，增幅44%,包括经营活动提供的现金净额12.65亿加元和投资活动使用的现金净额3.65亿加元。(1)
•截至2026年3月31日止十二个月经调整EBITDA为86.79亿加元，增长3%。(1)
•截至2026年3月31日止十二个月的经调整债务与经调整EBITDA为2.65倍。(1)
•该公司在2026年第一季度以8.69亿加元回购了近600万股股票。
CNNN|2026年季度回顾–第一季度1
新闻稿
“我们的重点是强大的执行力。这意味着每天都把基本面做对，并始终如一地为我们的客户提供服务。团队为我们如何运营网络和部署资产带来的纪律推动了生产力的提高，并创造了新的第一季度燃油效率记录。它正在帮助我们建立更高效的运营，更好地支持客户的需求。”
–Patrick Whitehead，CN执行副总裁兼首席运营官
季度经营业绩亮点*
2026年第一季度与2025年第一季度相比
•总吨英里数（GTMs）增长3%，至118,389（百万）。
•营收吨英里数（RTMs）增长3%，至61,834（百万），创第一季度新纪录。
•Through dwell下降4%至7.5（整条铁路，小时）。
•汽车速度增加了6%，达到201（每天汽车里程）。
•直通车列车速度提高6%，达到18.7（mph）。
•创纪录的第一季度燃油效率为0.892（每1000总吨英里（GTM）消耗的机车燃料为美国加仑），效率提高了3%。
•列车长度增加2%至7,873（英尺）。
•平均每名员工的GTMs增长了8%，达到5026（千），这是过去五年中最好的员工生产力。
•每GTM的运营费用下降2%至2.39（美分）。
*统计运行数据和关键运行措施未经审计，并基于当时可获得的估计数据，可能会随着更完整信息的提供而发生变化。
股息
CNN董事会已批准公司已发行普通股2026年第二季度股息。将于2026年6月30日向2026年6月9日营业结束时登记在册的股东支付每股普通股91美分半（0.9 150加元）的季度股息。
2026年财务指导(1)(2)
CN继续假设以RTM计的销量增长将是平缓的。公司继续预计调整后摊薄EPS增长将略超销量增长。
2026年，CNN仍计划在其资本计划中投资约28亿加元，扣除客户偿还的金额。该公司还预计将在2026年全年继续改善其自由现金流转换。
电话会议详情
美国国家铁路公司的高级官员将在美国东部时间4月29日上午8点30分开始的电话会议上审查结果和铁路前景。CNN总裁兼首席执行官Tracy Robinson将主持此次电话会议。希望通过电话参加的各方可拨打1-800-715-9871（加拿大/美国），或1-647-932-3411（国际），使用9281112作为密码。建议参与者在通话前10分钟拨入。
（1）非公认会计原则措施
CNN根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务业绩。CN还可能在这份新闻稿中使用非GAAP措施，这些措施没有GAAP规定的任何标准化含义。这些非GAAP衡量标准可能无法与其他公司提出的类似衡量标准相提并论。有关这些非GAAP措施的更多详细信息，包括与最直接可比的GAAP财务措施的对账，请参阅随附的补充附表，非GAAP措施。
CNN的前景、指引或目标(2)不包括某些调整，这些调整预计与前几年的调整相当。然而，管理层无法在前瞻性的基础上单独量化这些调整的影响，这些调整可能是重大的，难以预测，并且可能具有很大的可变性。因此，CN没有为其前景、指导或目标提供相应的GAAP衡量标准或与之对账。
（二）前瞻性陈述
本新闻稿中包含的某些陈述构成“前瞻性陈述”的含义1995年美国私人证券诉讼改革法案以及根据加拿大证券法，包括基于管理层评估和假设的声明以及有关CNN的公开信息。就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险、不确定性和假设。CNN警告称，其假设可能不会实现，当前的经济状况使得这些假设尽管在当时是合理的，但会受到更大的不确定性。前瞻性陈述可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“预期”、“假设”、“展望”、“计划”、“目标”、“目标”或其他类似词语来识别。
2 CNNN|2026年季度回顾–第一季度
新闻稿
2026年关键假设
CN在编制2026年展望时做出了多项经济和市场假设。加拿大和美国的2025/2026年度粮食作物产量均高于各自的五年平均水平。该公司继续假设，加拿大和美国的2026/2027年粮食作物将与各自的五年平均水平保持一致。CN继续假设RTM增长将持平。CNN现在假设2026年，加元在美元中的价值将为0.73美元（而其2026年1月30日的假设为0.715美元），现在假设2026年原油（西德克萨斯中质原油）的平均价格将在每桶80-110美元的范围内（而其2026年1月30日的假设为每桶60-70美元的范围内）。该公司指出，由于宏观经济形势动荡、地缘政治冲突和全球贸易紧张局势，需求风险加剧。
前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致CN的实际结果、业绩或成就与此类陈述所暗示的前景或任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。因此，建议读者不要过分依赖前瞻性陈述。可能影响本新闻稿中前瞻性陈述的重要风险因素包括但不限于一般经济和商业状况，包括影响全球供应链的因素，例如流行病和地缘政治冲突或紧张局势；贸易限制、贸易壁垒或征收关税或国际贸易安排发生其他变化；行业竞争；通货膨胀，货币和利率波动；燃料价格变化；立法和/或监管发展；遵守环境法律法规；监管机构的行动和其他监管索赔或诉讼；维护和运营成本增加；安全威胁；依赖技术和相关网络安全风险；危险材料的运输；各种可能扰乱运营的事件，包括非法封锁铁路网络，以及恶劣天气、干旱、火灾、洪水和地震等自然事件；气候变化；劳资谈判和中断；环境索赔；调查的不确定性，诉讼和其他类型的索赔和诉讼；脱轨引起的风险和责任；资本计划的时机和完成；可再生燃料的可用性和成本竞争力以及新型机车推进技术的开发；声誉风险；供应商集中；养老金资金要求和波动性；以及CN向加拿大和美国证券监管机构提交的报告中不时详述的其他风险。还应参考管理层在CN的年度和中期报告、年度信息表格和40-F表格中的讨论和分析（MD & A），这些文件已提交给加拿大和美国证券监管机构，并可在CN的网站上查阅，以了解与CN相关的主要风险因素的描述。
CN气候目标的实现受到若干风险和不确定性的影响，包括CN年度和中期报告中的MD & A披露的风险和不确定性。无法确定公司将在规定的时间范围内实现任何或所有这些目标，或者实现任何这些目标将满足其利益相关者的所有期望或适用的法律要求。
前瞻性陈述反映了截至作出这些陈述之日的信息。除非适用的证券法要求，CNN不承担更新或修改前瞻性陈述以反映未来事件、环境变化或信念变化的义务。如果CNN确实更新了任何前瞻性陈述，则不应推断CNN将对该陈述、相关事项或任何其他前瞻性陈述进行额外更新。本新闻稿不以引用方式纳入本公司网站上包含或可通过本公司网站访问的信息。
这份财报新闻稿以及其他信息，包括财务报表、附注和MD & A，载于CNN的季度评论，可通过EDGAR在公司网站www.cn.ca/financial-results和SEDAR +上www.sedarplus.ca以及美国证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。
关于CNN
CN每年为其客户在整个北美安全运输超过3亿吨自然资源、制成品和制成品，从而为经济提供动力。凭借近2万英里的铁路网络和相关运输服务，CN将加拿大的东部和西部海岸与美国中西部和美国墨西哥湾沿岸连接起来，为可持续贸易和自1919年以来其运营所在社区的繁荣做出了贡献。
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| 联系人： | |||||
| 媒体 | 投资界 | ||||
| 阿什利·米奇诺夫斯基 | 杰米·洛克伍德 | ||||
| 高级经理 | 投资者关系副总裁 | ||||
| 媒体关系 | 和特别项目 | ||||
| (438) 596-4329 | (514) 399-0052 | ||||
| media @ cn.ca |
Investor.relations @ cn.ca
|
||||
CNNN|2026年季度回顾–第一季度3
选定的铁路统计数据–未经审计
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||
| 财政措施 | ||||||||
|
主要财务业绩指标(1)
|
||||||||
|
总收入 （百万美元）
|
4,379 | 4,403 | ||||||
|
货运收入（百万美元）
|
4,267 | 4,288 | ||||||
|
营业收入（百万美元）
|
1,549 | 1,610 | ||||||
|
调整后营业收入（百万美元）(2)(3)
|
1,566 | 1,610 | ||||||
|
净收入（百万美元）
|
1,146 | 1,161 | ||||||
|
调整后净收入（百万美元）(2)(3)
|
1,102 | 1,161 | ||||||
|
稀释每股收益($)
|
1.87 | 1.85 | ||||||
|
调整后稀释每股收益($)(2)(3)
|
1.80 | 1.85 | ||||||
|
经营活动所产生的现金净额（百万美元）
|
1,265 | 1,164 | ||||||
|
投资活动所用现金净额（百万美元）
|
365 | 538 | ||||||
|
自由现金流（百万美元）(2)(4)
|
900 | 626 | ||||||
|
房地产总增加额（百万美元）
|
439 | 519 | ||||||
|
股份回购（百万美元）
|
869 | 101 | ||||||
|
每股股息($)
|
0.9150 | 0.8875 | ||||||
| 财务比率 | ||||||||
|
营业比率(%)(5)
|
64.6 | 63.4 | ||||||
|
调整后营运比率(%) (2)(3)
|
64.2 | 63.4 | ||||||
|
业务措施(6)
|
||||||||
| 统计运行数据 | ||||||||
|
总吨英里（GTMs）（百万）
|
118,389 | 114,843 | ||||||
|
收入吨英里（RTMs）（百万）
|
61,834 | 60,049 | ||||||
|
载重（千）
|
1,336 | 1,313 | ||||||
|
路线里程（包括加拿大和美国，期末）
|
18,900 | 18,900 | ||||||
|
员工（期末）
|
23,541 | 24,911 | ||||||
|
员工（期间平均）
|
23,554 | 24,627 | ||||||
| 关键运营措施 | ||||||||
|
每RTM运费收入（美分）
|
6.90 | 7.14 | ||||||
|
每车货运收入($)
|
3,194 | 3,266 | ||||||
|
平均每名员工的GTMs（千）
|
5,026 | 4,663 | ||||||
|
每GTM的运营费用（美分）
|
2.39 | 2.43 | ||||||
|
每GTM的劳动力和附加福利费用（美分）
|
0.77 | 0.80 | ||||||
|
消耗的柴油燃料（百万加仑）
|
105.6 | 105.3 | ||||||
|
平均燃料价格（美元/加仑）
|
4.19 | 4.39 | ||||||
|
燃油效率（每1000辆GTM消耗的机车燃料为美国加仑）
|
0.892 | 0.917 | ||||||
|
列车重量（吨）
|
9,296 | 9,078 | ||||||
|
列车长度（英尺）
|
7,873 | 7,708 | ||||||
|
汽车速度（每天汽车里程）
|
201 | 189 | ||||||
|
通过居住（整条铁路，小时）
|
7.5 | 7.8 | ||||||
|
直通网列车速度（英里数每小时）
|
18.7 | 17.7 | ||||||
|
机车利用率（每总马力的尾随GTM）
|
197 | 183 | ||||||
|
安全指标 (7)
|
||||||||
|
受伤频繁率（每20万人时数）
|
1.24 | 1.11 | ||||||
|
事故率（每百万列车里程）
|
2.27 | 2.04 | ||||||
(1)除非另有说明，以加元表示并根据美国公认会计原则（GAAP）编制的金额。
(2)这些非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
(3)见补充附表题为非公认会计原则措施–调整后的业绩措施关于这些非公认会计原则措施的解释.
(4)见补充附表题为非GAAP措施–自由现金流对这一非公认会计原则措施的解释。
(5)营业比率定义为营业费用占收入的百分比。
(6)统计运行数据、关键运行措施和安全指标未经审计，以当时可获得的估计数据为基础，可能会随着更完整信息的获得而发生变化。总吨英里数、收入吨英里数、每RTM货运收入、燃油效率、列车重量、列车长度、车速、直通停留和直通网络列车速度的定义均包含在公司管理层的讨论和分析中。所有其他指标的定义均在CNN的网站www.cn.ca/glossary上提供。
(7)基于联邦铁路管理局（FRA）的报告标准。
4 CNNN|2026年季度回顾–第一季度
补充资料–未经审计
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||||||||
| 2026 | 2025 | %变化 FAV（UnfAV） |
%变化
常数
货币(1)
FAV（UnfAV）
|
|||||||||||
|
收入（百万美元） (2)
|
||||||||||||||
| 石油和化学品 | 928 | 915 | 1 | % | 4 | % | ||||||||
| 金属和矿物 | 468 | 523 | (11 | %) | (7 | %) | ||||||||
| 林产品 | 434 | 494 | (12 | %) | (9 | %) | ||||||||
| 煤炭 | 219 | 246 | (11 | %) | (9 | %) | ||||||||
| 粮食和化肥 | 1,049 | 951 | 10 | % | 13 | % | ||||||||
| 联运 | 962 | 940 | 2 | % | 4 | % | ||||||||
| 汽车 | 207 | 219 | (5 | %) | (2 | %) | ||||||||
| 货运总收入 | 4,267 | 4,288 | — | % | 2 | % | ||||||||
| 其他收入 | 112 | 115 | (3 | %) | — | % | ||||||||
| 总收入 | 4,379 | 4,403 | (1 | %) | 2 | % | ||||||||
|
收入吨英里（RTMs）（百万）(3)
|
||||||||||||||
| 石油和化学品 | 12,684 | 11,836 | 7 | % | 7 | % | ||||||||
| 金属和矿物 | 6,056 | 6,752 | (10 | %) | (10 | %) | ||||||||
| 林产品 | 4,912 | 5,387 | (9 | %) | (9 | %) | ||||||||
| 煤炭 | 4,827 | 5,446 | (11 | %) | (11 | %) | ||||||||
| 粮食和化肥 | 19,525 | 17,250 | 13 | % | 13 | % | ||||||||
| 联运 | 13,063 | 12,586 | 4 | % | 4 | % | ||||||||
| 汽车 | 767 | 792 | (3 | %) | (3 | %) | ||||||||
| 总区域贸易机制 | 61,834 | 60,049 | 3 | % | 3 | % | ||||||||
|
货运收入/RTM（美分）(2)(3)
|
||||||||||||||
| 石油和化学品 | 7.32 | 7.73 | (5 | %) | (3 | %) | ||||||||
| 金属和矿物 | 7.73 | 7.75 | — | % | 3 | % | ||||||||
| 林产品 | 8.84 | 9.17 | (4 | %) | — | % | ||||||||
| 煤炭 | 4.54 | 4.52 | — | % | 2 | % | ||||||||
| 粮食和化肥 | 5.37 | 5.51 | (3 | %) | — | % | ||||||||
| 联运 | 7.36 | 7.47 | (1 | %) | — | % | ||||||||
| 汽车 | 26.99 | 27.65 | (2 | %) | 1 | % | ||||||||
| 货运总收入/RTM | 6.90 | 7.14 | (3 | %) | (1 | %) | ||||||||
|
载重（千）(3)
|
||||||||||||||
| 石油和化学品 | 170 | 163 | 4 | % | 4 | % | ||||||||
| 金属和矿物 | 214 | 213 | — | % | — | % | ||||||||
| 林产品 | 67 | 73 | (8 | %) | (8 | %) | ||||||||
| 煤炭 | 108 | 118 | (8 | %) | (8 | %) | ||||||||
| 粮食和化肥 | 195 | 178 | 10 | % | 10 | % | ||||||||
| 联运 | 534 | 517 | 3 | % | 3 | % | ||||||||
| 汽车 | 48 | 51 | (6 | %) | (6 | %) | ||||||||
| 总载货量 | 1,336 | 1,313 | 2 | % | 2 | % | ||||||||
|
货运收入/载重($)(2)(3)
|
||||||||||||||
| 石油和化学品 | 5,459 | 5,613 | (3 | %) | — | % | ||||||||
| 金属和矿物 | 2,187 | 2,455 | (11 | %) | (8 | %) | ||||||||
| 林产品 | 6,478 | 6,767 | (4 | %) | (1 | %) | ||||||||
| 煤炭 | 2,028 | 2,085 | (3 | %) | (1 | %) | ||||||||
| 粮食和化肥 | 5,379 | 5,343 | 1 | % | 3 | % | ||||||||
| 联运 | 1,801 | 1,818 | (1 | %) | — | % | ||||||||
| 汽车 | 4,313 | 4,294 | — | % | 4 | % | ||||||||
| 货运总收入/载重 | 3,194 | 3,266 | (2 | %) | — | % | ||||||||
(1)这一非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。见补充附表题为非公认会计原则措施–不变货币对这一非公认会计原则措施的解释。
(2)以加元表示的金额。
(3)统计运行数据和相关关键运行措施未经审计，并基于当时可获得的估计数据，可能会随着更完整信息的获得而发生变化。
CNNN|2026年季度回顾–第一季度5
非公认会计原则措施–未经审计
在本附表中，“公司”或“CN”指Canadian National Railway Company，连同其全资附属公司。除非另有说明，本附表中包含的财务信息以加元表示。
CNN根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务业绩。该公司还使用了没有GAAP规定的任何标准化含义的非GAAP衡量标准，包括调整后的业绩衡量标准、自由现金流、固定货币和调整后的债务与调整后的EBITDA倍数。这些非GAAP衡量标准可能无法与其他公司提出的类似衡量标准相提并论。从管理层的角度来看，这些非GAAP衡量标准是有用的业绩衡量标准，为投资者评估公司的经营业绩和流动性提供了补充信息。不应孤立地考虑这些非公认会计原则措施，也不应将其作为根据公认会计原则编制的财务措施的替代品。
调整后的业绩计量
调整后的净收入、调整后的稀释每股收益、调整后的营业收入、调整后的营业费用和调整后的营业比率是非公认会计准则衡量标准，用于设定业绩目标和衡量CN的业绩，可能包括以下调整：
i.运营费用调整：裁员计划、与铁路合并事项相关的咨询费用、部署更换系统的折旧费用、与股东事项相关的咨询费、持有待售资产的损失和追回、业务收购相关成本；
ii.营业外支出调整：业务收购相关融资费用、合并终止收益、处置财产损益；以及
iii.包括税率颁布的税法变化和影响以前年度的税收状况变化的影响。
这些非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
截至2026年3月31日止三个月，公司调整后净收益为11.02亿美元，合稀释后每股收益1.80美元，其中不包括：
•以8400万美元的现金收益出售位于加拿大安大略省Washago和Sunbridge的纽马克特细分部门的一部分以及轨道固定装置，从而产生6600万美元的收益，即5700万美元的税后收益（稀释后每股0.09美元），记录在综合损益表的其他收入中；和
•与分析和倡导美国地面运输委员会（STB）执行与联合太平洋和诺福克南方之间的潜在合并相关的反垄断法相关的咨询费用为1700万美元，或1300万美元的税后费用（每股摊薄后0.02美元），记录在合并损益表中的购买服务和材料中。
截至2025年3月31日的三个月，该公司的净收入为11.61亿美元，合每股摊薄收益1.85美元。2025年第一季度没有调整。
调整后的净收入定义为根据公认会计原则对某些重要项目进行调整的净收入。管理层认为，调整后的净收入为管理层和投资者提供了更多关于公司运营和基本业务趋势的洞察力，并有助于期间间的比较，因为它排除了某些不能反映CN基本业务运营的重要项目，并可能扭曲对业务绩效趋势的分析。调整后的稀释每股收益定义为调整后的净收入除以加权平均稀释流通股。这一措施有助于管理层和投资者以每股为基础评估公司的盈利能力，通过去除重大非经常性项目的影响，促进对同期业绩的评估。
下表提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月根据GAAP报告的净收入和每股收益与此处提供的非GAAP调整后业绩计量的对账：
6 CNNN|2026年季度回顾–第一季度
非公认会计原则措施–未经审计
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||
| 以百万计，每股数据除外 | 2026 | 2025 | ||||||
| 净收入 | $ | 1,146 | $ | 1,161 | ||||
| 调整项： | ||||||||
| 运营费用调整： | ||||||||
| 与铁路合并事项相关的咨询费用 | 17 | — | ||||||
| 营业外支出调整： | ||||||||
| 处置财产收益 | (66) | — | ||||||
| 税收调整： | ||||||||
|
调整的税务影响(1)
|
5 | — | ||||||
| 调整总数 | $ | (44) | $ | — | ||||
| 调整后净收入 | $ | 1,102 | $ | 1,161 | ||||
| 稀释每股收益 | $ | 1.87 | $ | 1.85 | ||||
| 调整的影响，每股 | (0.07) | — | ||||||
| 调整后稀释每股收益 | $ | 1.80 | $ | 1.85 | ||||
(1)调整的税务影响基于征税目的的项目性质和适用司法管辖区的相关税率。
调整后的营业收入定义为根据GAAP调整的营业收入，针对某些不反映CN基础业务运营的重大运营费用项目。这一措施有助于管理层和投资者通过排除可能扭曲持续经营业绩分析的项目来评估公司的核心经营业绩。调整后的运营费用定义为根据GAAP调整的运营费用，针对某些不反映CN基础业务运营的重大运营费用项目。这一措施为管理层和投资者提供了不包括不寻常或非经常性项目的持续成本的观点，从而能够更准确地评估报告期间的成本管理和资源分配。调整后的营业比率定义为调整后的营业费用占收入的百分比。对于管理层和投资者而言，调整后的运营比率是成本管理和整体运营有效性的关键绩效指标，因为它展示了管理层如何通过排除不寻常或非经常性项目有效地控制相对于总收入的成本。
下表提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月报告的营业收入、营业费用和营业比率与此处提供的非公认会计原则调整后业绩计量的对账：
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||
| 以百万计，百分比除外 | 2026 | 2025 | ||||||
| 营业收入 | $ | 1,549 | $ | 1,610 | ||||
| 调整： | ||||||||
| 与铁路合并事项相关的咨询费用 | 17 | — | ||||||
| 调整总数 | $ | 17 | $ | — | ||||
| 调整后营业收入 | $ | 1,566 | $ | 1,610 | ||||
| 营业费用 | $ | 2,830 | $ | 2,793 | ||||
| 调整总数 | (17) | — | ||||||
| 调整后运营费用 | $ | 2,813 | $ | 2,793 | ||||
| 营业比率 | 64.6 | % | 63.4 | % | ||||
| 调整的影响 | (0.4) | % | — | % | ||||
| 调整后营运比率 | 64.2 | % | 63.4 | % | ||||
CNNN|2026年季度回顾–第一季度7
非公认会计原则措施–未经审计
自由现金流
自由现金流是衡量流动性的一个有用指标，因为它证明了公司有能力为债务义务以及支付股息、股票回购和战略机会等可自由支配的用途产生现金。公司将自由现金流量计量定义为经营活动提供的现金净额与投资活动使用的现金净额之间的差额，并根据（i）业务收购和合并（ii）与合并交易相关的付款、现金收入和现金所得税的影响进行调整，这些项目并不代表经营趋势。自由现金流没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
下表提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月根据GAAP报告的经营活动提供的净现金与此处列出的非GAAP自由现金流的对账：
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||
| 以百万计 | 2026 | 2025 | ||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 1,265 | $ | 1,164 | ||||
| 投资活动所用现金净额 | (365) | (538) | ||||||
| 自由现金流 | $ | 900 | $ | 626 | ||||
8 CNNN|2026年季度回顾–第一季度
非公认会计原则措施–未经审计
不变货币
以固定货币计算的财务结果允许在不受外币汇率波动影响的情况下查看结果，从而便于在分析业务绩效趋势时进行期间比较。以固定货币计量的计量被视为非GAAP计量，不具有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似计量进行比较。按固定货币计算的财务业绩是通过将以美元计价的当期业绩按用于换算上一年可比期间以美元计价的交易的加权平均外汇汇率换算得出的。
截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的平均外汇汇率分别为每1.00美元1.372美元和1.435美元。按固定汇率计算，该公司截至2026年3月31日止三个月的净收入将增加2100万美元（每股摊薄收益0.03美元）。
下表提供了截至2026年3月31日止三个月报告的固定货币和按固定货币计算的相关百分比变化对财务业绩的影响的调节：
| 截至3月31日止三个月 | ||||||||||||||
| 以百万计，每股数据除外 | 2026 | 不变的货币影响 | 2025 |
按固定汇率FAV（UnFAV）变动%
|
||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||
| 石油和化学品 | $ | 928 | $ | 24 | $ | 915 | 4 | % | ||||||
| 金属和矿物 | 468 | 16 | 523 | (7 | %) | |||||||||
| 林产品 | 434 | 15 | 494 | (9 | %) | |||||||||
| 煤炭 | 219 | 4 | 246 | (9 | %) | |||||||||
| 粮食和化肥 | 1,049 | 22 | 951 | 13 | % | |||||||||
| 联运 | 962 | 11 | 940 | 4 | % | |||||||||
| 汽车 | 207 | 7 | 219 | (2 | %) | |||||||||
| 货运总收入 | 4,267 | 99 | 4,288 | 2 | % | |||||||||
| 其他收入 | 112 | 3 | 115 | — | % | |||||||||
| 总收入 | 4,379 | 102 | 4,403 | 2 | % | |||||||||
| 营业费用 | ||||||||||||||
| 劳动力和附加福利 | 914 | 17 | 920 | (1 | %) | |||||||||
| 购买的服务和材料 | 623 | 8 | 577 | (9 | %) | |||||||||
| 燃料 | 483 | 23 | 518 | 2 | % | |||||||||
| 折旧及摊销 | 484 | 9 | 493 | — | % | |||||||||
| 设备租金 | 112 | 4 | 118 | 2 | % | |||||||||
| 其他 | 214 | 5 | 167 | (31 | %) | |||||||||
| 总营业费用 | 2,830 | 66 | 2,793 | (4 | %) | |||||||||
| 营业收入 | 1,549 | 36 | 1,610 | (2 | %) | |||||||||
| 利息支出 | (234) | (8) | (233) | (4 | %) | |||||||||
| 净定期福利收入的其他组成部分 | 133 | — | 125 | 6 | % | |||||||||
| 其他收益 | 73 | — | 25 | 192 | % | |||||||||
| 所得税前收入 | 1,521 | 28 | 1,527 | 1 | % | |||||||||
| 所得税费用 | (375) | (7) | (366) | (4 | %) | |||||||||
|
净收入
|
$ | 1,146 | $ | 21 | $ | 1,161 | 1 | % | ||||||
| 稀释每股收益 | $ | 1.87 | $ | 0.03 | $ | 1.85 | 3 | % | ||||||
|
调整后净收入(1)
|
$ | 1,102 | $ | 21 | $ | 1,161 | (3 | %) | ||||||
|
调整后稀释每股收益(1)
|
$ | 1.80 | $ | 0.03 | $ | 1.85 | (1 | %) | ||||||
(1)这些非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。见本MD & A题为调整后的业绩计量对这些非公认会计原则措施进行解释和调节。按固定货币计算的调整后净收入和按固定货币计算的调整后稀释每股收益允许在不受外币汇率波动影响的情况下查看结果，从而有助于在分析业务绩效趋势时进行期间间比较。按固定货币计算的调整后净收入为11.23亿美元，计算为根据2100万美元的外币汇率波动影响调整后的调整后净收入为11.02亿美元。按固定汇率1.83美元计算的调整后摊薄每股收益计算为调整后摊薄每股收益1.80美元，调整后的外币汇率波动影响为每股摊薄收益0.03美元。
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非公认会计原则措施–未经审计
调整后债务与调整后EBITDA倍数
管理层认为，调整后债务与调整后EBITDA的倍数是一个有用的信用衡量指标，因为它反映了公司偿还债务和其他长期债务的能力。公司将调整后债务与调整后EBITDA的倍数计算为调整后债务除以最近十二个月的调整后EBITDA。调整后的债务定义为公司合并资产负债表中报告的长期债务和长期债务的流动部分以及经营租赁负债的总和，包括由于其合同和财务义务的类债务性质而在公司合并资产负债表中确认的短缺的流动部分和养老金计划。调整后EBITDA的计算方法为不包括利息费用、所得税费用、折旧和摊销、经营租赁成本、净定期福利收入的其他组成部分、其他收入（亏损）以及不能反映CN基础业务运营并可能扭曲业务绩效趋势分析的其他重要项目的净收入。调整后债务和调整后EBITDA是非公认会计准则衡量指标，用于计算调整后债务与调整后EBITDA的倍数。这些衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
下表提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止十二个月按照公认会计原则报告的债务和净收入与此处列出的调整后计量的对账，这些计量已用于计算非公认会计原则调整后债务与调整后EBITDA的倍数：
| 以百万计，除非另有说明 | 截至3月31日止十二个月， | 2026 | 2025 | ||||||||
|
债务(1)
|
$ | 22,199 | $ | 20,792 | |||||||
| 调整项： | |||||||||||
|
经营租赁负债，包括流动部分(2)
|
425 | 466 | |||||||||
|
养老金计划不足(3)
|
340 | 348 | |||||||||
| 调整后债务 | $ | 22,964 | $ | 21,606 | |||||||
| 净收入 | $ | 4,705 | $ | 4,506 | |||||||
| 利息支出 | 914 | 914 | |||||||||
| 所得税费用 | 1,553 | 1,422 | |||||||||
| 折旧及摊销 | 1,929 | 1,923 | |||||||||
|
经营租赁成本(4)
|
158 | 155 | |||||||||
| 净定期福利收入的其他组成部分 | (510) | (466) | |||||||||
| 其他收益 | (136) | (65) | |||||||||
| 调整项： | |||||||||||
|
减少劳动力方案(5)
|
34 | — | |||||||||
|
与铁路合并事项相关的咨询费用(6)
|
32 | — | |||||||||
|
持有待售资产损失(7)
|
— | 78 | |||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 8,679 | $ | 8,467 | |||||||
|
调整后债务与调整后EBITDA倍数（次）
|
2.65 | 2.55 | |||||||||
(1)表示合并资产负债表中披露的长期债务和长期债务的流动部分的总和。
(2)表示经营租赁付款的现值。
(3)表示所有预计福利义务超过计划资产的固定福利养老金计划的资金赤字总额。
(4)系合并损益表内记录在采购服务和材料及设备租金中的经营租赁费用。
(5)涉及与裁员计划相关的员工解雇福利和遣散费，于2025年第四季度在综合损益表中的劳动福利和附加福利中记录。
(6)表示与分析和倡导机顶盒执行反垄断法相关的咨询费用，这些法律与记录在综合损益表中购买的服务和材料中的联合太平洋和诺福克南方之间的潜在合并有关。
(7)与2024年第二季度录得7800万美元的持有待售资产损失有关，这是由于一项协议将位于加拿大魁北克的魁北克大桥的所有权及相关风险和义务转让给加拿大政府。
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