根据规则424（b）（2）提交

登记声明第333-284538号

GS金融公司。 $740,000 可自动调用标普 500®2030年到期期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER挂钩票据 担保 高盛集团

票据不计息。这些票据将在规定的到期日（2030年10月28日）到期，除非它们在2026年4月开始的任何通知观察日自动被赎回。如果标普 500的收盘水平^®期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER在该日期大于或等于初始基础水平480.96的95%（这是该指数在交易日（2025年10月23日）的收盘水平），导致在相应的通知支付日支付的款项等于（i）您的票据面值金额加上（ii）适用通知溢价金额1,000美元的乘积。本定价补充文件PS-7页对每个通知支付日的通知观察日、通知支付日和适用的通知权利金金额进行了规定。

该指数试图提供对标普 500指数的敞口^®具有基于规则的重叠的期货超额收益指数，可调整对标普 500的敞口^®期货每日超额收益指数。综合起来看，这些规则的目标是创建一个指数，该指数提供经波动调整后的标普 500指数敞口^®期货超额收益指数，加上基于日历的信号和价格形态的进一步调整，受制于500%的最大敞口和100%的最大每日杠杆变化。此外，该指数每年按日减少6.0%。

标普 500指数^®期货超额收益指数跟踪的是E-mini 标普 500期货合约的表现，而不是标普 500^®指数。通常，期货合约的投资收益与买入并持有该合约标的证券的收益相关，但不相同。

该指数受到与使用大量杠杆相关的风险的影响。投资者应该意识到，杠杆的使用会放大和加速指数的任何负面表现。该指数还受制于100%的最大每日杠杆变化上限，这可能导致指数在市场反弹时杠杆上行速度更慢，和/或在市场抛售时去杠杆化速度更慢，相比之下，没有对每日杠杆变化量设置上限的相同指数。

此外，按指数水平的固定6.0%每年扣减，也称为递减，每日扣减，即使在指数没有完全投资的情况下也是如此。递减的扣除对指数的表现有抵消正收益、恶化负收益的作用，而纳入递减意味着指数将落后于没有这种递减特征的相同指数的表现。此外，该指数可能会大幅减少对标普 500的投资^®期货超额收益指数在任何一天，在这种情况下，将只实现标普 500升值中任何收益的一部分^®期货超额收益指数或当日的E-mini 标普 500期货合约及任何未投资部分将得不到任何收益。

该指数试图提供对标普 500指数的敞口^®期货超额收益指数。标普 500指数^®期货超额收益指数跟踪标普 500上的期货合约^®指数，并且很可能跑输标普 500的总回报表现^®指数因为一个隐含的融资成本。

以上描述仅为总结。有关索引的更详细描述，请参阅PS-3页开始的“索引摘要”。

如果您的票据未被自动赎回，您将在规定的到期日就您的票据支付的金额将基于从交易日期到并包括确定日期（2030年10月23日）衡量的指数表现。

如果在确定日期的最终基础水平大于或等于初始基础水平的95%，您的票据收益将为正，您将获得每1000美元面值票据的最高结算金额1957.50美元。

如果最终的基础水平从最初的基础水平下降高达40%，您将收到您的票据的票面金额。

如果最终的基础水平从最初的基础水平下降超过40%，你的票据的回报将是负数。你可能会失去对票据的全部投资。

你的笔记的回报是有上限的。如果票据被自动赎回，您将收到的每1,000美元面额票据的最高付款等于（i）1,000美元加上（ii）1,000美元乘以适用的赎回溢价金额的乘积。如果你的票据没有被自动赎回，你将在规定的到期日收到的每1000美元面值票据的最高付款为1957.50美元。如果您的票据没有在任何看涨观察日期被自动赎回，我们将计算基础收益以确定您的到期付款，这是最终基础水平相对于初始基础水平的增减百分比。到期时，每1,000美元面值的票据，您将收到相当于以下金额的现金：

您应该阅读此处的披露信息，以更好地理解您投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，以及与该指数相关的风险，包括使用杠杆和递减。见PS-14页。

在交易日设定票据条款时，贵国票据的估计价值约等于每1000美元面值916美元。有关高盛 Sachs & Co. LLC最初买入或卖出您的票据的估计价值和价格的讨论，如果它在票据中做市，请参见下一页。

证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券，或通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

高盛 Sachs & Co. LLC

2025年10月23日定价补充第20,417号。

上述发行价、包销折扣及所得款项净额与我们初步出售的票据有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格并以与上述金额不同的承销折扣和净收益出售额外票据。投资于票据的回报（无论是正回报还是负回报）将部分取决于您为此类票据支付的发行价格。

GS Finance Corp.可能会在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可在其首次出售后的票据做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

指数汇总

本节仅包含对该指数的简要概述描述，并未详细描述其所有重要特征。指数复杂，投资笔记前，一定要仔细查阅标普 500中包含的对指数的更详细描述^®期货适应性反应指数补充文件第1号日期为2025年2月18日，以及本文“特定于您的票据的额外风险因素–与标的相关的额外风险”下与指数相关的风险因素。

本定价补充文件中包含的有关标普 500的所有信息^®下表所列期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER（“指数”），包括但不限于其成分、计算方法及其成分的变化，均来源于公开可得信息及标普道琼斯指数公司（“指数发起人”和“指数计算代理”）提供的其他信息，未经独立核实。这些信息反映了指数发起者的政策，并可能因此而发生变化。该指数由指数发起人与GS金融公司的关联公司协调开发。该指数由指数发起人维护，并由指数计算代理计算和发布。指数主办人没有义务继续发布，也可以停止发布该指数。我们在此次定价补充中也将指数称为“标的”。

该指数是在上表所列的实时日期建立的。该指数由彭博专业报告^®service（“彭博”）在上表中列出的股票代码下。

概要概述

指数

该指数试图提供对标的期指的敞口，标普 500^®期货超额收益指数，具有基于规则的叠加，每日调整对标的期货指数的敞口。该指数使用三个主要规则来提供这些调整：

FOMC计划发布声明以宣布货币政策（“FOMC声明日”）；以及

综合起来看，这些规则的目标是创建一个指数，提供对基础期货指数的波动性调整敞口，并根据上述信号及其基本假设进行进一步调整。此外，列入递减额旨在允许与指数挂钩的结构性投资的经济条款比假设的相同指数在没有递减额的情况下可获得的条款更有利于投资者，前提是结构性投资的估计价值和市场条件保持不变，并且结构性投资的所有其他结构性特征相同。

然而，该指数的方法以几个基于市场的关键假设为前提：

如果这些假设被证明始终正确，那么挂钩指数的结构性投资就有可能通过在杠杆基础上参与上涨和在去杠杆基础上参与下跌而跑赢挂钩标的期货指数的结构性投资。然而，无法保证这些假设在任何特定时间段内都将被证明是正确的。如果这些假设中的任何一个没有被证明始终正确，那么该指数可能表现不佳，原因是在下跌时对标的期货指数的高杠杆敞口和/或在上涨时对标的期货指数的敞口减少。此外，与该指数挂钩的结构性投资的回报率可能大大低于我们发行的、与假设的相同指数挂钩且没有递减的结构性投资的回报率。

该指数受到与使用重大杠杆相关的风险，可能高达500%。杠杆对标的期货指数的最大日变化为100%，这可能导致在市场反弹时，与没有限制每日杠杆变化量的相同指数相比，指数杠杆上行速度更慢。此外，与没有每日杠杆变化上限的相同指数相比，相同的特征可能导致在市场回撤的情况下指数去杠杆化的速度更慢。此外，该指数可能在任何一天大幅未投资于标的期货指数，在这种情况下，将仅实现该日标的期货指数或标的资产的任何升值收益的一部分。此外，在每个指数计算日，基指中信号的合计权重较上一个指数计算日的增减不能超过35%。结果，该指数的表现可能比不对基指中的信号加减权重总量上限的情况更差。而且，基指中的信号加100%的加总权重（“基权重”）不能超过135%，也不能根据信号如何有效低于90%

都制定了。此外，指数递减额以每年6%的速度每日从指数中扣除，即使在指数没有完全投资的情况下也是如此。任何未投资于标的期货指数的部分，都不能抵消减量或贡献指数的积极表现，也不会获得任何收益。由于减少量的扣除，指数将跟踪相同指数的表现，而没有这样的减少量特征。

不能保证用于构建指数的投资策略将实现其预期结果，或与指数挂钩的结构性投资将获得成功，或将优于与可能参考标的期货指数或标的资产的任何替代指数或策略挂钩的结构性投资。

条款和条件

CUSIP/ISIN：40058QMV8/US40058QMV85

公司（发行人）：GS Finance Corp。

担保人：高盛集团

底层证券：标普 500指数^®期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER（当前彭博代码：“SPAR4V6 Index”），或任何后续标的，因为它可能会按此处规定不时修改、替换或调整。基础资产的水平反映了每日累积的每年6.0%的扣除额。

标的期指：关于标普 500^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER，标普 500^®期货超额收益指数

标的资产：关于标普 500^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER，E-mini 标普 500期货合约

参考指数：相对于标普 500^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER，标普 500^®指数

票面金额：原始发行日期的合计740000美元；如果公司自行决定在交易日之后的某个日期出售额外金额，则可增加总票面金额

授权面额：1,000美元或超过1,000美元的任何整数倍

本金金额：根据下文“—公司的赎回权（自动赎回功能）”规定由公司赎回，在规定的到期日，公司将为每1,000美元的未偿票面金额支付金额（如有）等于现金结算金额的现金。

现金结算金额：

公司赎回权（自动赎回功能）：如果发生赎回事件，那么未偿还的票面金额将被自动全部赎回，公司将在下一个赎回支付日以现金支付一笔金额，对于未偿还的票面金额的每1,000美元，等于（i）1,000美元加上（ii）（a）1,000美元乘以（b）下文“赎回观察日期”规定的适用赎回溢价金额的乘积之和

赎回事件：若以任意一个看涨观察日为量度，标的收盘水平大于或等于初始标的水平的95%，则发生赎回事件

初始标的水平：480.96，为交易日标的收盘水平

最终标的水平：标的在确定日的收盘水平，可按下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”和“—标的终止或修改”中的规定进行调整

标的收益：（i）最终标的水平减去初始标的水平除以（ii）初始标的水平的商，以百分比表示

触发缓冲水平：初始底层水平的60%

看涨权利金金额：就任何看涨支付日期而言，下文“看涨观察日期”项下表格中规定的适用看涨权利金金额

到期日溢价金额：95.75%

最高结算金额：1,957.50美元

交易日期：2025年10月23日

原发行日：2025年10月28日

确定日期：2030年10月23日，除非计算代理确定在该日发生或正在持续的市场扰乱事件或该日不是交易日。在该事件中，确定日期将是计算代理确定市场中断事件没有发生且不在继续的下一个交易日。然而，在任何情况下，确定日期都不会推迟到晚于原定规定的到期日的日期，或者，如果原定规定的到期日不是一个工作日，则推迟到原定规定的到期日之后的第一个工作日。在这最后一个可能的确定日期，如果市场中断事件发生或正在继续或该日不是交易日，该日期仍将是确定日期。

规定的到期日：2030年10月28日，除非该日不是营业日，在这种情况下，规定的到期日将顺延至下一个营业日。如上述“—确定日期”中所述的确定日期被推迟，则规定的到期日也将被推迟。在这种情况下，规定的到期日将从但不包括原定的确定日顺延至包括实际确定日在内的相同数量的营业日。

Call观察日：下表中如此指定的日期，除非计算代理确定当日或该日发生或正在持续的市场扰乱事件，否则该日不是交易日。在这种情况下，这种看涨观察日期将是计算代理确定市场中断事件没有发生并且没有继续的第一个交易日。然而，在任何情况下，通知观察日都不会推迟到比原定的相应通知支付日晚的日期，或者，如果原定的相应通知支付日不是营业日，则推迟到该原定通知支付日之后的第一个营业日。在适用于相关通知支付日的最后一次可能的通知观察日，如果市场中断事件发生或正在持续或该日不是交易日，该日仍将是通知观察日。

通知支付日：上述“—通知观察日”项下表格中指定的日期，如该日不是营业日，则为下一个营业日。如某一通知观察日按上文“—通知观察日”所述顺延，则相关通知支付日将从但不包括适用的原定通知观察日顺延至包括实际通知观察日的相同业务天数。

收盘水平：对于任何给定交易日，标的保荐人在该交易日公布的标的或任何后续标的的正式收盘水平。尽管下文“—终止或修改标的”下有任何相反规定，如果收盘水平为

标的在任何交易日变为零，在本票据剩余期限内将保持为零（即使标的被终止，即使标的以新的基值重新启动）。

交易日：标的保荐机构开市起始日，由标的保荐机构计算公布的标的

后继标的：根据下文“—下文标的的终止或变更”的规定，经计算代理机构批准为后继标的的任何替代标的

基础保荐人：在任何时候，确定并公布当时有效的基础保荐人的个人或实体，包括任何继任保荐人。票据并非由基础保荐人或其任何联属公司保荐、背书、出售或推广，而基础保荐人及其联属公司对投资票据的可取性不作任何陈述。

基础股票：在任何时候，构成当时有效的参考指数的股票，在任何增加、删除或替换生效后

市场扰乱事件：就任何特定交易日而言，以下任何一项都将是与标的相关的市场扰乱事件：

并且，在发生任何这些事件的情况下，计算代理全权酌情确定，此类事件可能会严重干扰公司或其任何关联公司或类似情况的人解除可能就本票据实施的对冲的全部或重要部分的能力。

以下事件将不属于市场扰乱事件：

为此目的，在标的股票交易的一级证券市场，或与参考指数或标的股票相关的期权或期货合约交易的一级证券市场“没有交易”，将不包括该市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。与此相反，暂停或限制基础股票或期权或期货合约的交易（如果有），与该股票或这些合约的一级市场上的参考指数或基础股票有关，原因是：

将构成该股票或该市场那些合约的暂停交易或重大限制。

市场扰动事件或非交易日的后果：如果市场扰动事件发生或正在持续的一天，否则将是一个看涨观察日或确定日，或该日不是交易日，则该看涨观察日或确定日将按上文“—看涨观察日”或“—确定日”中所述的方式顺延。

如果由于市场中断事件、非交易日或由于任何其他原因（下文“—终止或修改标的”中所述的情况除外），计算代理确定在一个通知支付日或规定的到期日必须用于确定应付金额的标的的收盘水平在最后一个可能的通知观察日或最后一个可能的确定日无法获得，则计算代理仍将根据其自行决定作出的评估确定标的的水平，当日标的的水平。

标的终止或修改：如果标的保荐机构终止发布标的，且标的保荐机构或其他任何人发布计算代理确定与标的具有可比性并认可为后续标的的替代标的，或计算代理指定替代标的，则计算代理将参照该后续标的确定在催缴支付日或规定的到期日的应付金额。

如果计算代理确定标的的发布已终止且没有后续标的，则计算代理将通过计算代理确定的计算方法确定在适用的通知支付日或在规定的到期日（如适用）应付的金额，该计算代理确定的计算方法将尽可能合理地复制标的。

如果计算代理确定（i）标的、标的股票或计算标的的方法在任何时候在任何方面发生变化——包括任何增加、删除或替代以及标的或标的股票的任何重新加权或重新平衡，以及该变化是否由标的保荐人根据其现有政策或在修改这些政策后作出，是由于发布了后续标的，是由于影响一只或多只标的股票或其发行人的事件，或是由于任何其他原因——并且没有以其他方式由标的保荐人根据当时标的证券的当前标的方法反映在标的证券的水平上，或（ii）出现了拆分或反向拆分标的证券，然后，计算代理将被允许（但不是被要求）在其认为适当的基础或其计算方法中进行调整，以确保用于确定在通知支付日或规定的到期日（如适用）应付金额的基础水平是公平的。

计算代理将就标的作出的所有决定和调整，可由计算代理全权酌情作出。计算代理没有义务进行任何此类调整。

计算剂：高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）

税务定性：持有人代表自己和在本票据中拥有实益权益的任何其他人，特此同意公司（在没有发生法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下）为所有美国联邦所得税目的将本票据定性为与标的相关的预付衍生合同。

逾期本金利率：有效联邦基金利率

假设例子

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，而仅旨在说明假设所有其他变量保持不变，标的在看涨观察日和确定日的各种假设收盘水平可能对看涨支付日或规定的到期日（视情况而定）的应付现金金额产生的影响。

下面的例子是基于一系列完全是假设的基础水平；没有人能够预测在你的票据的整个生命周期中任何一天的基础水平的收盘水平，也没有人能够预测在一个看涨观察日或确定日的基础水平的收盘水平。基础资产在过去一直高度波动——这意味着基础资产水平在相对较短的时期内发生了重大变化——其表现无法预测未来任何时期。

以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至通知支付日或规定的到期日（视情况而定）。如果您在通知付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前在二级市场上出售票据，您的回报将取决于票据在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、标的资产的波动性、作为发行人的GS Finance Corp.的信誉以及作为担保人的高盛集团的信誉。此外，贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（参照GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格。有关贵公司票据估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-14页的“贵公司票据特有的额外风险因素——贵公司票据条款在交易日期设定时的估计价值（由参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格”。示例中的信息也反映了下面方框中的关键术语和假设。

由于这些原因，标的在贵公司票据存续期内的实际表现，以及在通知支付日或到期时应付的金额（如果有的话），可能与下文所示的假设示例或与本定价补充文件其他部分所示的历史标的水平几乎没有关系。有关最近一段时间的基础水平的信息，请参见PS-28页的“基础——基础的历史收盘水平”。在投资票据之前，您应查阅公开信息，以确定本定价补充文件日期与您购买票据日期之间的基础水平。

此外，以下所示的假设例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于你的票据的美国税务处理，税务负债对你的票据的税后回报率的影响可能比对基础股票的税后回报率的影响相对更大。

通知支付日的假设付款

下面的例子展示了假设的付款，如果基础证券的收盘水平大于或

等于适用的看涨观察日初始基础水平的95%。虽然您的票据有18个潜在的通知付款日期，但以下示例仅说明您将在第一个和第二个通知付款日期收到的金额（如果有的话）。

如果您的票据在第一个看涨观察日被自动赎回（即在第一个看涨观察日，标的的收盘水平大于或等于初始标的水平的95%），我们将在适用的看涨支付日为您的票据的每1,000美元面值交付的现金金额将是1,000美元的总和加上适用的看涨溢价金额乘以1,000美元。例如，如果第一个看涨观察日的标的收盘水平被确定为初始标的水平的140%，则贵方的票据将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日交付贵方票据的现金金额将为贵方票据面值的109.575%或每1,000美元的票据面值金额为1,095.75美元。

例如，如果票据在第一个看涨观察日没有被自动赎回，而是在第二个看涨观察日被自动赎回（即在第一个看涨观察日，标的收盘水平低于初始标的水平的95%，而在第二个看涨观察日，标的收盘水平高于或等于初始标的水平的95%），在适用的通知付款日期，我们将为贵方票据的每1,000美元面值交付的现金金额将是1,000美元加上适用的通知溢价金额乘以1,000美元的乘积之和。例如，如果第二个看涨观察日的标的收盘水平被确定为初始标的水平的145%，则贵方的票据将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日为贵方票据交付的现金金额将为贵方票据面值金额的114.3625%或每1,000美元的票据面值金额为1,143.625美元。

假设到期付款

如果在任何看涨观察日（即在每个看涨观察日，标的的收盘水平低于初始标的水平的95%），我们将在规定的到期日为贵方票据的每1,000美元面值交付的现金金额将取决于标的在确定日的表现，如下表所示。下表假定这些票据在任何一个看涨观察日都没有被自动赎回，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设现金结算金额。下表左栏中的水平代表假设的最终基础水平，并以初始基础水平的百分比表示。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，基于相应的假设最终基础水平，以票据面值的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，基于相应的假设最终基础水平和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每1,000美元未偿面值交付的现金付款的价值将等于票据面值的100.000%。

例如，如果票据没有在一个看涨观察日被自动赎回，最终的基础水平被确定为初始基础水平的15.000%，我们将在到期时交付给贵方票据的现金结算金额将是贵方票据面值的15.000%，如上表所示。其结果是，如果您在原发行日以面值购买票据并持有至规定的到期日，您将损失85.000%的投资（如果您以面值溢价购买票据，您将损失相应更高百分比的投资）。此外，如果票据未在一个看涨观察日被自动赎回，最终标的水平被确定为初始标的水平的300.000%，我们将在到期时为贵方票据交付的现金结算金额将为贵方票据面值的195.750%，如上表所示。因此，如果您将票据持有至规定的到期日，现金结算金额将受到限制，您将不会受益于最终基础水平超过初始基础水平95.000%的任何增加。

上面显示的金额完全是假设的；它们是基于在看涨观察日或确定日（视情况而定）可能无法实现的基础股票的市场价格，以及可能被证明是错误的假设。贵方票据在规定到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵方可能希望出售票据的任何时间，可能与上述假设金额关系不大，这些金额不应被视为对所提供票据投资的财务回报的指示。上述示例中持有至规定到期日的票据的假设金额假设您按面值购买了您的票据，并且未进行调整以反映您为票据支付的实际发行价格。您在票据中的投资回报（无论是正数还是负数）将受到您为票据支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买你的票据，你的投资回报将不同于，并可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-16页“您的票据特有的额外风险因素——您的票据市值可能受到许多不可预测因素的影响”。

票据上的付款在经济上相当于结合其他票据将支付的金额。例如，对票据的支付在经济上相当于持有人购买的有息债券和持有人与美国之间订立的一项或多项期权（随着时间的推移支付一项或多项隐含的期权费）的组合。本段中的讨论不会修改或影响票据的条款或票据的美国联邦所得税处理，如本定价补充文件其他部分所述。

特定于您的票据的额外风险因素

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

贵公司票据条款在交易日期设定时的估值（参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格

贵公司票据的原始发行价格超过了贵公司票据条款在交易日期确定时的估计价值，这是参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的。该等于交易日的预估值载于上文“贵公司票据的估计价值”项下；于交易日后，参考该等模型厘定的预估值将受市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信情况及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售你的票据的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初将用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的你的票据的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“您的票据的估计价值”项下所述的额外金额）将在自本协议日期至上述“您的票据的估计价值”项下所述的适用日期的期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的票据，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买入或卖出您的票据的价格也将反映其当时对类似规模的结构性票据交易的当前买卖价差。

如上文在“您的票据的估计价值”下披露的那样，在估计您的票据条款在交易日设定时的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和票据到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上将您的票据（如果有的话）出售给他人，您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的票据的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的票据市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司的票据在交易日设定条款时的估计价值与原始发行价格之间的差异是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销票据所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司的票据向我们支付的金额之间的差异的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性票据持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方票据项下所欠的金额。

除了以上讨论的因素外，贵司票据的价值和报价在任何时候都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在票据中做市，GS & Co.报出的价格将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括任何

我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的恶化这些变化可能会对您的票据价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。就GS & Co.在票据中做市而言，报价将反映当时参考GS & Co.定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对结构性票据类似规模交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的票据，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售票据所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买你们的票据，在这方面，GS & Co.没有义务在票据中做市。请参阅随附的第17,741号一般条款补充文件第S-7页的“票据特有的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。

票据受制于发行人和担保人的信用风险

尽管票据的回报将基于标的的表现，但票据到期的任何金额的支付均受制于作为票据发行人的GS Finance Corp.的信用风险以及作为票据担保人的高盛集团的信用风险。这些票据是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付票据上所有到期金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信用的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为票据担保人的高盛集团支付票据到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其资信看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-5页的“我们可能提供的票据的说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券的说明——由高盛集团提供担保”。

您将在一个通知支付日或规定的到期日收到的金额不会在适用的通知观察日或确定日（视情况而定）以外的任何时间与标的的收盘水平挂钩

只有当适用的看涨观察日的标的收盘水平大于或等于初始标的水平的95%时，才会支付您在看涨支付日期将收到的现金金额（如果有的话）。因此，在看涨观察日期以外的日期，标的的收盘水平将不会影响在看涨支付日期就您的票据支付的任何金额。此外，您将在规定的到期日收到的现金结算金额，如果有的话，将基于确定日的标的收盘水平。因此，例如，如果标的的收盘水平在确定日期急剧下降，则票据的现金结算金额将大大低于如果现金结算金额与此种下降之前的标的的收盘水平挂钩的情况。尽管在看涨支付日、规定的到期日或票据存续期内的其他时间，标的的实际收盘水平可能高于在看涨观察日或确定日的标的收盘水平，但您将不会在看涨观察日或确定日以外的任何时间受益于标的的收盘水平。

你可能会损失你在票据上的全部投资

你可能会损失你在票据上的全部投资。假设贵公司的票据在任何通知观察日不被自动赎回，贵公司票据在规定到期日的现金结算金额（如果有的话）将基于在确定日从初始基础水平到收盘水平衡量的基础表现。如果最终的基础水平低于触发缓冲水平，您的票据面额中的每1,000美元将有相当于（i）基础回报时间（ii）1,000美元的乘积的损失。因此，您可能会损失您在票据上的全部投资，这将包括您在购买票据时支付的任何面额溢价。

此外，您的票据在通知付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前的市场价格可能大大低于您为票据支付的购买价格。因此，如果你

在规定的到期日之前卖出您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。

尽管基础水平仅有小幅变化，但您的票据收益率可能会发生显着变化

如果最终的基础水平低于触发缓冲水平，您将收到少于票面金额的票据，您可能会损失您在票据上的全部或大部分投资。这意味着，虽然将最终基础水平降至触发缓冲水平不会导致票据本金损失，但将最终基础水平降至低于触发缓冲水平将导致票据面值的很大一部分损失，尽管基础水平仅有很小的变化。

您将在通知支付日或规定的到期日收到的金额（视情况而定）将被封顶

无论看涨观察日的标的收盘水平如何，您在看涨支付日可能收到的现金金额都是有上限的。即使在一个看涨观察日的标的收盘水平超过初始标的水平的95%，导致票据被自动赎回，在看涨支付日的应付现金金额将被设置上限，您将不会受益于任何看涨观察日的标的收盘水平高于初始标的水平的95%的任何上涨。如果您的票据在看涨观察日期被自动赎回，您将收到的每1,000美元面值金额的票据的最高付款将取决于适用的看涨溢价金额。此外，您在规定的到期日可能收到的现金结算金额因到期日溢价金额而有上限。

你的票据会被自动赎回

如果标的在对应的看涨观察日的收盘水平大于或等于初始标的水平的95%，我们将自动在看涨支付日赎回您的全部而非部分票据。因此，你的笔记的期限可能会减少。如果票据在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资收益再投资于票据。为免生疑问，如果您的票据被自动调用，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

你的票据不计息

您的票据将不会收到任何利息付款。因此，即使在规定的到期日为您的票据应付的现金结算金额超过了您的票据面值，您在票据上赚取的整体回报可能低于您通过投资于按现行市场利率计息的可比期限的非指数化债务证券而获得的回报。

你的票据市值可能受诸多不可预测因素影响

当我们提到贵公司票据的市场价值时，我们指的是如果您选择在规定的到期日之前在公开市场上出售这些票据，您可以从这些票据中获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响贵公司票据的市场价值，包括：

在不限制前述内容的情况下，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据中显着增强，这些票据的市场价值通常对利率上升更为敏感。

如果您在到期前出售您的票据，这些因素可能会影响您的票据的市场价值，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。如果你在到期前卖出你的票据，你可能收到少于你的票据面值金额。你不能根据标的的历史表现来预测其未来的表现。

若以面额溢价购买票据，投资回报将低于以面额购买票据的回报，票据某些关键条款的影响将受到负面影响

您将在规定的到期日为您的票据支付的现金结算金额（如有）或您将在通知支付日支付的金额将不会根据您为票据支付的发行价格进行调整。如果您以不同于票据面值的价格购买票据，那么您持有至通知支付日或规定的到期日的此类票据的投资回报将不同于，并且可能大大低于按面值购买的票据的回报。如果您以面值溢价购买票据并将其持有至通知支付日或规定的到期日，您在票据上的投资回报将低于您以面值或面值折价购买票据的情况。

您在标普 500跟踪的任何期货合约中均不享有任何权利^®期货超额收益指数

投资于您的票据不会使您成为标普 500追踪的任何期货合约的持有人^®期货超额收益指数。您或您的票据的任何其他持有人或所有者均不会对所追踪的标普 500指数的期货合约拥有任何权利^®期货超额收益指数，包括期货合约持有人的任何权利。您的票据将以现金支付，并且您将无权接收标普 500所追踪的任何期货合约的交割^®期货超额收益指数。

你没有股东权利或权利收取任何标的股票

投资你的票据不会使你成为任何基础股票的持有者。您或您的票据的任何其他持有人或所有者都不会拥有与基础股票有关的任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对基础股票提出索赔的权利或基础股票持有人的任何其他权利。您的票据将以现金支付，您将无权接收任何基础股票的交割。

我们可能会以不同的发行价格出售额外的票据总面值

根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的票据总面值。票据在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的原始发行价格存在较大差异（更高或更低）。

与标的相关的额外风险

你不应该在没有阅读过标普 500的情况下就投资这些笔记^®期货适应性反应指数补充第1号全文，包括题为“标普 500^®期货适应性反应指数”和“指数特有的附加风险因素”。

挂钩标的的票据并不适合所有投资者，应只由了解杠杆风险的投资者购买；标的可能在股市下跌时对标的期货指数有杠杆敞口

与标的挂钩的票据并不适合所有投资者。特别是，与标的挂钩的票据将带来杠杆风险，只有了解杠杆风险的投资者才应购买，包括为标的期货指数提供高达500%杠杆敞口所固有的风险，

标普 500指数^®期货超额收益指数。投资者应该意识到，杠杆的使用会放大并加速标的的任何负面表现。

例如，假设对标的应用500%的最大杠杆因子，以实现其预定的波动目标，标的期货指数收盘水平每下降1%，标的收盘水平将下降5%（不包括因应用递减特征而导致的任何下降）。因此，任何与标的挂钩的票据仅适用于了解并能够承担因标的期货指数收盘水平下跌导致标的业绩最多5倍放大下跌相关风险的投资者。

此外，在下跌的股市中，标的可能会承受标的期货指数超过100%的损失，标的可能会经历低于标的期货指数的收益。

标的受制于与杠杆敞口相关的风险，存在更大的风险，您将收到的票据相对于与标的期货指数挂钩的票据面值更少，假设所有其他条款保持不变

标的设计为向基指提供目标波动率叠加，波动率目标水平一般通过对标的期货指数的杠杆敞口来实现。在已实现波动率大于波动率目标的情况下，标的一般会降低对标的期货指数的敞口，而在已实现波动率小于波动率目标的情况下，标的一般会增加对标的期货指数的敞口。由于标的可能对标的期货指数有杠杆敞口，标的可能比标的期货指数波动更大，标的期货指数水平的每日变化对标的的影响可能比不含杠杆成分的标的期货指数更大。

此外，还为标的计算了一个基础指数，该指数旨在使用某些基于日历的信号和价格模式调整对标的期货指数的敞口，试图根据市场情况增持或减持敞口。由于为标的计算的基指是根据这些基于日历的信号和价格形态设计的提供对标的期货指数的敞口，一般在基指中提供对标的期货指数的杠杆敞口，因此标的期货指数水平的每日变化对标的的影响可能大于不包含杠杆成分的标的期货指数。

标的受制于与杠杆每日变动上限相关的风险

标的受制于标的期货指数的最大日暴露变化为100%，总最大暴露为500%。与没有限制每日杠杆变化量的相同指数相比，杠杆的最大每日变化可能导致在市场反弹时基础杠杆的上升速度更慢。此外，与没有每日杠杆变化上限的相同指数相比，在市场回撤的情况下，相同的特征可能导致基础去杠杆化的速度更慢。

此外，标的受制于基指的每日杠杆变化上限。基准指数是为标的计算的，该指数旨在使用某些基于日历的信号和价格模式调整对标的期货指数的敞口，试图根据市场情况增持或减持敞口。每个指数计算日，基指中信号的总权重较上一个指数计算日的增减变动不能超过35%。因此，基础指数的表现可能会比不对基指中的信号的加总权重进行上限的情况下更差。此外，基准权重不能超过135%，也不能根据信号如何制定而有效低于90%。

无法保证将已实现波动率计算为短期波动率和长期波动率的平均值是衡量已实现波动率的最佳方法

关于标的，“已实现波动率”是衡量基指历史每日收益的变化，其计算方式为参考“短期”或“长期”衰减因子（如适用）的短期波动率和长期波动率的平均值。当基指波动率增加（或减少）时，短期波动率增加（或减少）的速度将快于长期波动率。通常，较高的“衰减因子”给予较早数据相对更大的权重，反映了更长期的视角。无法保证以这种方式计算已实现波动率是衡量已实现波动率的最佳方式。例如，可能完全依靠短期波动或长期波动或依靠短期波动和长期波动的较大或较小是衡量已实现波动的更可靠的方法。此外，如果以不同的方式计算已实现的波动率，基础资产的表现将有所不同，包括可能有更高的回报。

无法保证标的实现波动率目标

标的对标的期货指数的敞口受制于500%的最大杠杆系数和100%的日杠杆变动上限，这可能会限制标的完全实现波动目标的能力，如果实现波动目标需要超过最大杠杆系数或日杠杆变动上限的杠杆系数。因此，不能保证底层将实现波动目标。

此外，标的调整其对标的期货指数的敞口，试图在每个指数计算日收盘时，根据基准指数自指数计算日起即当前指数计算日之前两个指数计算日的已实现波动率实现波动率目标。由于已实现波动率在单日波动幅度可能较大，杠杆因子不会反映截至该指数计算日的基指已实现波动率。因此，无法保证标的将实现波动率目标，并且有可能在标的期货指数水平下降时，标的可能对标的期货指数有更大的敞口，而如果杠杆因子是根据更多的当前已实现波动率水平计算，则可能会有更大的敞口。

标的受制于信号使用相关风险

为标的计算的基准指数基于（1）均值回归信号、（2）联邦公开市场委员会日程安排信号、（3）月末均值回归信号和（4）月末做多信号等四个信号提供了标的期货指数的敞口。底层使用的信号方法可能不会成功。标的期货指数的权重会有所调整，部分是基于信号，未来或在不同的市场情况下，可能不会像预期的那样发挥作用。如果市场环境发生变化，这些信号的表现可能不如预期，随着时间的推移，这些信号的有效性可能会减弱、消失或逆转。如果信号的有效性减弱、消失或逆转，由于信号而导致的标的期货指数在基指中的权重变化将不再反映此类信号的基础假设，标的的表现可能会受到影响。无法保证标的所依据的基于信号的方法将获得成功，或与标的挂钩的结构性投资的表现将优于与标的期货指数或标的资产可能采用的任何替代方法（无论是否使用基于信号的方法）挂钩的结构性投资。

此外，底层可能会受到信号之间重叠的不利影响。而且，基指中信号的加总权重不能较上一个指数计算日增减超过35%且基权重不能超过135%且不能根据信号的制定方式有效低于90%。因此，如果只有一个信号，标的期货指数的风险敞口可能会高于或低于本来的情况

应用和底层的性能可能比只应用其中一个信号或没有应用最大暴露限制时更差。

标的受制于与月末信号相关的风险

标的物根据月末信号提供对标的期货指数的敞口，包括月末均值回归信号和月末多头信号（统称为“TOM信号”）。TOM信号寻求利用这样一种观点，即如果股票在当月表现为负，而新的月份的头几天通常会为股票证券带来正回报，那么股票可能意味着在给定月份的最后几天恢复。然而，并不能保证在这些期间标的期货指数的水平会上涨以及意外的市场状况或其他外部事件可能会导致标的期货指数的水平在这些期间下跌。无法保证TOM信号将获得成功，或者它们将优于任何替代策略。

标的受制于均值回归信号相关风险

标的提供基于均值回归信号的标的期货指数敞口。均值回归信号寻求利用以下观点，即短期内，标的期货指数的价值增减将与其历史价值增减方向相反。无法保证标的期货指数的实际表现会出现任何均值回归和标的期货指数水平的任何持续下跌，而此时均值回归方法会暗示水平应该增加可能会导致意外损失，这可能是重大的。无法保证均值回归信号将获得成功或优于任何替代策略。

标的受制于与联邦公开市场委员会时间表信号相关的风险

标的提供基于联邦公开市场委员会时间表信号的标的期货指数敞口。FOMC发出的信号寻求利用这样一种观点，即在FOMC声明日当天和当天，股市可能跑赢大盘。无法保证标的期货指数的水平会在这些期间上涨，意外的市场状况或其他外部事件可能会导致标的期货指数的水平在FOMC声明日当天和当天下跌。不能保证FOMC的信号会成功，也不能保证它会跑赢任何替代策略。

底层证券可能显著未投资

在指数计算日，基指已实现波动率高于波动目标时，标的对标的期货指数的敞口可能小于100%。此外，标的期货指数在基指中的权重可能低于100%，基于某些基于日历的信号和价格模式，可能会根据市场情况低配敞口。如果标的对标的期货指数的敞口低于100%，则标的不会全部投资，任何未投资的部分都将得不到回报。标的可能在任何一天明显未进行投资，并且在任何该天将仅实现由于标的资产升值而产生的任何收益的一部分。递减额每日从标的中扣除，即使在标的未完全投资的情况下也是如此，这意味着未投资于标的期货指数的任何部分标的无法抵消递减额或促成标的的积极表现。

基础证券的水平反映了每年的每日减少

基础资产每年每日递减，这是每日适用的相应基础资产水平的固定百分比。由于这种减少，底层的水平将跟踪假设的相同指数的值而不会减少。

递减将对标的业绩产生抵消正收益、恶化负收益的效果，并将对标的业绩造成拖累。无论标的升值还是贬值，在所有情况下，减少都会对标的的表现产生不利影响。除非其投资策略的回报足以抵消递减的负面影响，然后仅在其投资策略的回报大于递减的程度上，否则标的不会升值。减持的结果是，即使其投资策略的收益为正，标的的水平也可能会下降。

适用于底层证券的减持金额可能超过减持特征的任何预期收益

列入递减额旨在允许与基础资产挂钩的结构性投资的经济条款对投资者更有利，而不是假设的相同指数在没有递减额的情况下可以使用的条款，前提是结构性投资的估计价值和市场条件保持不变，并且结构性投资的所有其他结构性特征相同。

然而，对于底层而言，与底层挂钩的结构性投资的经济条款的任何改善可能都不足以抵消对底层业绩应用每日递减的负面影响。无法保证递减特征实际上会导致与标的挂钩的结构性票据的条款比在没有递减的情况下在假设的相同指数上获得的条款更有利于投资者。

标的若不能持续成功地在标的期货指数上涨前增加标的期货指数的敞口，在标的期货指数下跌前减少标的期货指数的敞口，则可能实现重大亏损

标的方法论的前提是几个关键的基于市场的假设：（1）业绩和波动率之间将存在反向关系，从而使标的期货指数在较低波动时趋于上涨，在较高波动时趋于下跌；（2）信号将有效调整标的对标的期货指数的敞口，其对市场表现和时机的标的假设将是准确的；（3）对于标的，与基础资产挂钩的结构性投资在经济方面的任何改善，都足以抵消对基础资产业绩应用每日递减的负面影响。如果这些假设中的任何一个没有被证明是一致正确的，那么由于在下跌时对标的期货指数的高杠杆敞口和/或在上涨时对标的期货指数的敞口减少，标的可能表现不佳。

标的可能不会成功或跑赢任何可能在标的期货指数方面采用的替代策略

无法保证标的所依据的投资策略将获得成功，或与标的挂钩的结构性投资将优于与标的期货指数可能采用的任何替代策略挂钩的结构性投资。

GS Finance Corp.的附属公司与基础赞助商协调开发基础

GS Finance Corp.的一家关联公司与基础发起人协调，制定了管理基础资产构成和计算的指导方针。

基础发起人可以实施可能对基础业绩产生负面影响的政策、作出判断或颁布对基础方法的变更。标的保荐机构也可以变更、中止或者暂停计算或者传播标的。任何这些行动都可能对票据的价值产生不利影响。标的保荐机构没有义务在计算、维护或修正标的时考虑您的利益。

此外，GS Finance Corp.的一家附属公司负责制定指导标的资产构成和计算的准则，这些准则可能对标的资产的水平和您的票据价值产生积极或消极的影响。GS Finance Corp.没有义务考虑您作为票据投资者的利益，因为它在制定管理底层证券的指导方针方面发挥了作用。此外，将标的期货指数纳入标的物不属于标的期货指数的发行人、担保人（如适用）或其任何关联机构的投资建议。

标的经营历史有限

这些票据与2024年12月27日推出的基础证券的表现挂钩。由于标的在该日期之前没有实时标的水平历史，因此在对标的表现进行独立调查时，将可供您考虑有限的实时历史标的水平信息，这可能使您难以就票据做出知情决定。

2024年12月27日标的推出前的假设业绩数据，是指将标的计算方法应用于标的期货指数历史价格而创建的模拟业绩数据。此类模拟假设性能数据是通过追溯应用回测方法产生的。根据本文所述的模拟假设性能数据或历史性能信息，无法预测底层的未来性能。

如果标的的收盘水平变为零或负值，标的的收盘水平将保持为零，这将对您的票据的应付金额产生不利影响，您将损失您在票据上的全部投资

标的设计为向基指提供目标波动率叠加，波动率目标水平一般通过对标的期货指数的杠杆敞口来实现，这意味着任何标的期货指数水平的下降都会导致标的水平的下降幅度更大。标的在任何交易日收盘水平变为零或者负值的，标的保荐机构可以中止或者重新启动标的。无论标的保荐人是否终止或重新启动标的，尽管有上述“条款和条件——终止或修改标的”规定的任何相反规定，标的的收盘水平在贵公司票据的剩余期限内将保持为零（即使标的已终止，即使标的以新的基值重新启动）。因此，你将失去对票据的全部投资。

在某些情况下，你的票据可能比挂钩标的期货指数的票据有更高的自动赎回风险

如果在任何一个看涨观察日衡量，标的的收盘水平大于或等于初始标的水平的95%，我们将在一个看涨支付日自动赎回和赎回您的全部而不是部分票据。由于标的物是为提供标的期货指数的杠杆敞口而设计的，因此标的物将比标的物期货指数波动更大，标的物期货指数水平的每日变化对标的物的影响必然大于标的物期货指数，后者不包含杠杆成分。因此，在某些情况下，假设所有其他条款保持不变，与挂钩基础期货指数（不包含杠杆成分）的票据相比，您的票据可能有更大的风险在规定的到期日之前被自动赎回。因此，你的笔记的期限可能会减少。如果票据在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。为免生疑问，如果您的票据被自动调用，将不会返利或减少本文所述的任何折扣、佣金或费用。

与标的期货指数、参考指数和标的资产相关的风险

标的期指预计跑输标普 500总收益表现^®指数因为隐含的融资成本

标的期货指数是以期货为基础的指数。作为一种基于期货的指数，它所反映的不仅仅是其参考指数（标普 500^®Index），同时也是该参考指数中被融资头寸的隐含成本。这种融资头寸的成本将对标的期货指数的价值产生不利影响。市场利率的任何提升，都将有望进一步提高这一隐性融资成本，并加大对标的期指表现的负面效应。由于这种隐含的融资成本，标的期指预计将跑输标普 500的总回报表现^®指数。此外，在高利率环境下，标的期货指数甚至可能跑输标普 500的价格回报表现^®指数。

标的保荐机构的政策及影响标的期货指数或构成参考指数的证券的变动可能影响你方票据的支付金额及其市值

标的保荐机构关于标的水平计算、增加、删除或替换构成参考指数的证券的政策，标普 500^®指数，以及影响构成参考指数或其发行人的证券的变动的方式，例如股票股息、重组或合并，反映在相关期货指数或参考指数的水平上（如适用），可能会影响标的的水平，从而影响贵公司票据的应付金额和贵公司票据的市场价值。如果基础保荐人改变这些政策，例如通过改变其计算基础证券水平的方式，或者如果基础保荐人停止或暂停计算或公布基础证券的水平，贵方票据的应付金额及其市场价值也可能受到影响，在这种情况下，可能难以确定贵方票据的市场价值。如果发生此类事件，票据的计算代理——最初将是我们的关联公司GS & Co. ——可以自行酌情以其认为适当的方式确定基础期货指数的收盘水平——从而确定您的票据的应付金额。我们描述了票据的计算代理在根据上述“条款和条件——终止或修改标的”更全面地确定指数在任何交易日的收盘水平以及您的票据上的应付金额时将拥有的酌处权。另见随附总条款补充第17,741号第S-27页“作为指数或交易所交易基金的标的的终止或修改”。

除非在某种程度上高盛集团是其普通股包含参考指数的公司之一，并且除非我们或我们的关联公司目前或将来可能拥有构成参考指数的证券发行人的证券或与其开展业务或拥有标的资产，否则我们与构成参考指数的证券发行人之间不存在关联关系

标的期货指数与标的资产挂钩，目前在芝加哥商业交易所挂牌交易。高盛公司的普通股是构成参考指数的证券之一。此外，我们或我们的关联公司目前或未来可能不时拥有构成参考指数的证券发行人的证券或与其开展业务或拥有标的资产。我们不以其他方式与构成参考指数的证券发行人或参考指数的保荐人有关联。我们或我们的任何关联机构均未参与任何公开信息的编制或就标的期货指数或参考指数、构成参考指数的证券的任何其他发行人或标的资产进行任何“尽职调查”调查或查询。您作为您笔记中的投资者，应该对标的期货指数、参考指数、构成参考指数的证券的发行人以及E-mini 标普 500期货合约进行自己的调查。参见“标普 500指数的背景^®期货超额收益指数”和“标普 500的背景^®Index”在随附的标普 500^®期货适应性反应指数补充第1号，用于额外

标的期货指数、E-mini 标普 500期货合约及参考指数相关信息。

没有任何构成参考指数的证券发行人以任何方式参与贵公司票据的发行，也没有任何发行人对贵公司票据承担任何种类的义务。因此，构成参考指数的证券的发行人没有任何义务以任何理由考虑你的利益，包括采取任何可能对标的期货指数或参考指数水平产生不利影响的公司行动或为标的期货指数或参考指数作出任何投资决定。

挂钩权益类期货合约与挂钩标的或标的期货指数不同

标的期货指数挂钩的标的资产是E-迷你标普 500期货合约，该合约目前在芝加哥商品交易所上市交易。因此，你的票据收益将与权益期货合约的表现有关，而不是与参考指数有关。在某一天，“期货价格”是市场参与者可能同意在未来买入或卖出期货合约标的资产的价格，“现货价格”是该标的资产即时交割的当前价格。多种因素会导致某一特定时点的期货合约价格与其标的资产现货价格之间的差异，例如构成该标的资产的任何股票的预期股息收益率、与期货合约相关的隐含融资成本以及与期货合约标的资产未来价格相关的市场预期等。购买权益期货合约类似于借钱购买此类期货合约的标的资产，因为它使投资者能够获得此类标的资产的敞口，而无需预先支付此类敞口的全部成本，因此需要支付融资成本。因此，标的预计不仅会反映参考指数的表现，还会反映标的资产合约中的隐含融资成本等因素。这样的隐性融资成本会对底层的水平产生不利影响。市场利率的任何上升将有望进一步增加这一隐性融资成本，并将对标的水平产生不利影响，从而对票据的价值和回报产生不利影响。

期货合约的价格变动通常与其标的资产的价格变动相关，但相关性一般不完善，现货市场的价格变动可能不会反映在期货市场上（反之亦然）。因此，您的票据可能会跑输更直接反映参考指数回报的类似投资。

随着时间的推移，负滚动收益率将对基础资产的水平产生不利影响，因此票据的应付金额

标的期货指数与标的资产挂钩，而不是与参考指数挂钩。期货合约通常指定某一金融期货（如证券指数期货合约）的现金结算日期或可交割期货的标的实物商品的交割日期。随着构成标的的交易所交易期货合约接近到期，它被一个类似的合约所取代，后者的到期时间较晚。因此，例如，在9月购买并持有的期货合约可能会指定12月到期。随着时间的推移，12月到期的合同可能会被3月交付的合同所取代。这一过程被称为“滚动”。

随着期货合约临近到期，其价值一般会接近其标的资产的现货价格，因为到期时它将紧密代表一份买卖此类标的资产以立即交割的合约。如果期货合约的行情处于“contango”，即在滚动期间到期日较晚的期货合约的价格高于其标的资产的现货价格，那么这类期货合约的价值将随着时间的推移而趋于下降（假设现货价格和其他相关因素保持不变），因为较高的期货价格将随着到期时接近较低的现货价格而下降。这种对期货价格的负面影响被称为负“利差”或“展期收益率”，并在此类合约的期限内实现。随着时间的推移，负的滚动收益率将对基础资产的水平产生不利影响，从而对票据的应付金额产生不利影响。

由于负滚动收益率的潜在影响，即使在参考指数水平稳定或增加的情况下，底层的水平也有可能随着时间的推移而显着下降。

期货合约不是具有内在价值的资产

标的期货指数与目前在芝加哥商业交易所挂牌交易的标的资产挂钩。期货合约交易将未来价格变动的风险从一个市场参与者转移到另一个市场参与者。这意味着，对于每一个收益，都有一个相等且可以抵消的损失。期货合约本身并不是具有内在价值的资产，只是在现金结算合约的情况下，反映了一定的付款权或向合约另一方支付款项的义务。据此，采取标的资产交易反面的市场参与者可能会认为，参考指数的水平将违背标的期货指数的利益。

您对标的期货指数跟踪的任何期货合约都没有权利

投资于您的票据不会使您成为标的期货指数跟踪的任何期货合约的持有人。您或您的票据的任何其他持有人或所有者都不会对标的期货指数跟踪的期货合约享有任何权利，包括期货合约持有人的任何权利。您的票据将以现金支付，您将无权接收标的期货指数跟踪的任何期货合约的交割。

持有票据不等同于直接持有标的期货指数直接或间接跟踪的标的股票或期货合约

您在票据上的回报将不会反映您直接投资于目前在芝加哥商业交易所上市交易的标的资产或构成参考指数的任何标的股票所实现的回报。例如，作为票据的投资者，对于构成参考指数的任何基础股票，您将没有权利获得股息或其他分配或任何其他权利，包括投票权。票据的计算代理将参考确定日期的标的水平计算到期时应付给您的金额，并且不包括任何这些股息支付或其他分配的金额。因此，您的投资收益将不会与基于购买任何直接或间接被标的期货指数跟踪的股票或期货合约的收益相同。

股票或期货合约的市场交易暂停或中断可能对票据价值产生不利影响

证券市场和期货市场由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者参与、政府监管和干预等，都会受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，期货市场通常会有限制单个工作日可能发生的部分期货合约价格波动幅度的规定。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。一旦某一特定合约达到限价，不得以超出限价的价格进行交易，或在规定的时间内限制交易。限价具有排除特定合约的交易或迫使合约在潜在不利的时间或价格清算的效果。这些情况可能会影响标的期货指数的水平，因此可能会对标的水平和票据应付金额产生不利影响。

与税务相关的风险

投资你的票据的税务后果是不确定的

投资于你的票据的税务后果是不确定的，无论是关于你的票据的收入的任何列入的时间和性质。

美国国税局（“IRS”）在2007年宣布，它正在考虑发布关于贵国票据等工具的税务处理的指导意见，任何此类指导意见都可能对贵国票据的价值和税务处理产生不利影响。除其他事项外，美国国税局可能会决定要求持有人在当期基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。我们在下文“美国联邦所得税后果的补充讨论——美国持有人——法律的可能变化”下更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照下文“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理票据，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税务后果。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税可能适用于您的票据上的付款，包括由于您持有票据的银行或经纪人未能向税务机关提供信息

请参阅随附的招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA适用于在您的票据上支付的款项的描述。

底层

标普 500指数^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER旨在提供对标普 500的敞口^®具有基于规则的重叠的期货超额收益指数，可调整对标普 500的敞口^®期货每日超额收益指数。对标普 500指数权重施加杠杆^®期货超额收益指数试图实现40%的预定波动率目标，最大暴露于标普 500^®期货超额收益指数500%。为标的计算了一个基准指数，该指数旨在调整对标普 500的敞口^®期货超额收益指数使用某些基于日历的信号和价格模式，试图根据市场情况增持或减持敞口。每日采用标的水平的固定百分比的年度扣减，称为递减，这具有抵消正收益对标的业绩的影响，并将导致对标的业绩的拖累。无法保证用于构建标的的投资策略将实现其预期结果，或者与标的挂钩的结构性投资将获得成功或将跑赢任何可能参考标普 500的替代指数或策略^®期货超额收益指数。有关标的的更多信息，请参阅随附的标普 500^®期货适应性反应指数副刊第1期和2025年10月标普 500^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER补充增编；另见上文“指数摘要”。

标的的历史收盘水平

标的物的收盘水平在过去有波动，未来可能会经历大幅波动。在下文所示期间，标的收盘水平的任何历史上升或下降趋势并不表明标的在您的票据存续期内的任何时间或多或少可能增加或减少。

您不应将标的的历史收盘水平作为标的未来表现的指标，包括因为上述的波动性。我们无法就标的或标的股票的未来表现将导致贵公司在规定的到期日收到的金额大于未偿还的票面金额向贵公司提供任何保证。

我们或我们的任何关联公司均未就标的的表现向贵公司作出任何陈述。在投资发售票据之前，您应查阅公开信息以确定在本定价补充日期和您购买发售票据日期之间的标的水平，并且鉴于上述近期波动，您应特别关注标的的近期水平。标的在发售票据存续期内的实际表现，以及到期时的现金结算金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。

下图显示了2020年1月1日至2025年10月23日期间标的的每日收盘水平（使用假设的表现数据和历史收盘水平）。因此，下图没有反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数的水平。由于下层于2024年12月27日发射，且运行历史有限，该图表包括下层于2024年12月27日发射前的假设性能数据。2024年12月27日之前的假设业绩数据是从标的保荐机构网站获得的，未经独立核查。2024年12月27日至2025年10月23日的历史收盘水平来自彭博金融服务，未经独立核实。（在图中，假设的历史收盘水平可以在垂直实线标记的左侧找到，历史收盘水平可以在垂直实线标记的右侧找到。）不应将假设的业绩数据或标的的历史水平作为标的未来表现的指示。

标普 500指数历史表现^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER

标普 500指数比较表现^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER和标普 500^®期货超额收益指数

下图显示了从2020年1月1日到2025年10月23日期间，标的和标普 500指数的表现^®期货超额收益指数。

为便于比较，各标的证券与标普 500^®期货超额收益指数按每日适用收盘水平除以该指数2020年1月1日收盘水平乘以100.00的商，调整为2020年1月1日收盘水平100.00。

由于底层于2024年12月27日推出，且运营历史有限，该图表包含了底层于2024年12月27日推出之前的假设性能数据。用于创建此图表的标的在2024年12月27日之前的假设业绩数据是从标的赞助商的网站上获得的，未经独立验证。用于创建这张图表的标的在2024年12月27日至2025年10月23日期间的每日历史收盘水平是从彭博金融服务公司获得的，未经独立验证。（在图表中，历史收盘水平可以在垂直实线标记的右侧找到。）标普 500指数的每日历史收盘水平^®用于创建这张图的2020年1月1日至2025年10月23日的期货超额收益指数是从彭博金融服务公司获得的，未经独立验证。您不应将此图表、标的物的假设表现数据或用于创建此图表的指数的历史收盘水平视为任何指数（包括标的物）未来表现的指示，或标的物的水平与标普 500水平之间的相关性（如果有）^®期货超额收益指数。

如上所述，杠杆因子导致标的的波动性高于标普 500^®期货超额收益指数并因此导致标的跑输标普 500^®当标普 500时期货超额收益指数^®期货超额收益指数下行。这种表现不佳的情况将尤其引人注目，因为当标普 500^®期货超额收益指数在当期指数计算日（“T-2”）前两个指数计算日（“T-2”）的指数计算日的基指已实现波动率的计量与在指数计算日（“T”）的杠杆因子的计算之间，经历了快速、显著的下降。

标普 500指数比较表现^®期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER和标普 500^®期货超额收益指数

美国联邦所得税后果的补充讨论

以下部分补充并在任何不一致的范围内，取代“美国税收”部分所载随附招股说明书中关于美国联邦所得税的讨论。本节，当与此处引用的随附招股说明书中“美国税收”部分的某些小节一起阅读时，代表了高盛和GS Finance Corp.（“我们的律师”）的法律顾问Davis Polk & Wardwell LLP的意见。

本节讨论票据所有权和处置的重大美国联邦所得税后果。它通常假定，您将以规定的本金金额购买一张票据，并将其作为经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第1221条含义内的税收目的的资本资产持有。在不同时间或以不同价格购买票据的潜在投资者可能会产生与下文所述不同的后果。本节仅是票据的一般税务特征和处理的摘要，并未描述根据您的特定情况可能与您相关的所有美国联邦所得税后果，包括可能适用于您的任何不同税务后果，例如：

如果出于美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体持有票据，则合伙人的美国联邦所得税待遇一般将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。如果您是持有票据的合伙企业或此类合伙企业的合伙人，您应该咨询您的税务顾问，了解您持有和处置票据的特定美国联邦税务后果。

尽管本节基于《守则》、其立法历史、《守则》下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决，所有这些都与目前有效一样，但没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何处理您的票据以用于美国联邦所得税目的，因此，您投资于您的票据的美国联邦所得税后果是不确定的。此外，这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。本讨论不涉及任何适用的州、地方或非美国税法的影响或医疗保险税或任何替代最低税的潜在应用。

美国持有者

本小节介绍了如果您是美国持有者，对您的税收后果。如果您是票据的实益拥有人，并且您是：

税务处理。根据票据的条款，您将有义务——在没有法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下——将您的票据用于所有美国联邦所得税目的定性为与被视为“未平仓交易”的标的相关的预付衍生品合同。本所律师认为，这种定性是对现行法律的合理解读。除下文另有说明外，下文的讨论假定这些说明将如此处理。

根据下文关于建设性所有权规则的讨论，在您的票据出售、交换、赎回或到期时，您应确认资本收益或损失等于在出售、交换、赎回或到期时实现的金额与您在票据中的计税基础之间的差额。您在票据中的计税基础通常应等于您为票据支付的金额。如果持有票据一年或更短时间，这种资本收益或损失一般应为短期资本收益或损失，如果持有票据超过一年，则应为长期资本收益或损失。短期资本收益一般按适用于普通收入的边际税率征税。

《守则》第1260条的建设性所有权规则可能适用于您的笔记。如果您的票据受建设性所有权规则的约束，那么您在票据出售、交换或到期时实现的任何长期资本收益将被重新定性为普通收入（并且您将需要就此类重新定性的资本收益承担递延所得税负债的利息费用），前提是此类资本收益超过“基础长期资本净收益”（定义见《守则》第1260条）的金额。由于建设性所有权规则的适用不明确，我们强烈建议您就建设性所有权规则可能适用于您对票据的投资咨询您的税务顾问。

没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的票据用于美国联邦所得税目的。因此，您投资于票据的美国联邦所得税后果是不确定的，并且可以进行替代定性。我们不打算要求IRS做出裁决，IRS或法院可能不同意此处描述的处理方式。因此，我们敦促您在确定您的票据投资在您的特定情况下的税务后果时咨询您的税务顾问，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。 

替代疗法。由于没有司法或行政当局讨论应如何对待你的票据以用于美国联邦所得税目的，美国国税局可能会断言，除上述处理方式之外的处理方式更合适。例如，美国国税局可以将您的票据视为债务工具，但须遵守有关或有支付债务工具的特殊规则。

根据这些规则，您需要在每个应计期内考虑的利息金额将通过构建票据的预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行折扣的规则来确定。这种方法是通过首先确定可比收率来应用的——即，

我们将发行条款和条件类似于贵方票据的非或有固定利率债务工具的收益率–然后确定截至适用的原始发行日期将产生可比收益率的付款时间表。这些规则可能会产生要求您在收到归属于该收入的现金之前将票据的利息计入收入的效果。

如果适用管理或有付款债务工具的规则，您在票据出售、交换、赎回或到期时确认的任何收益将被视为普通利息收入。您当时确认的任何损失将被视为普通损失，以您在当前或以前的纳税年度就您的票据计入为收入的利息为限，此后，将被视为资本损失。

如果适用关于或有支付债务工具的规则，则特别规则将适用于以非为税务目的确定的调整后发行价格购买票据的人。

您应该咨询您的税务顾问，以了解您的票据可能用于美国联邦所得税目的的替代特征。

可能的法律变化。2007年，美国国税局发布通知称，美国国税局和财政部正在积极考虑发布有关对所发行票据等工具的适当美国联邦所得税处理的指导意见，包括是否应要求持有人在当前基础上计提普通收入，以及收益或损失应是普通收入还是资本。目前还无法确定他们最终将发布何种指导，如果有的话。然而，有可能在这种指导下，票据持有人最终将被要求当前累积收益，这可以追溯适用。美国国税局和财政部也在考虑其他相关问题，包括这类工具的外国持有者是否应该就任何被视为应计收入缴纳预扣税。此外，国会议员提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。

除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照上述处理方式为美国联邦所得税目的处理这些票据，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。

无法预测任何此类立法或行政或监管指导可能提供什么，以及任何立法或指导的生效日期是否会影响在此类立法或指导发布之日之前发布的票据。我们促请您咨询您的税务顾问，了解任何立法或行政行为可能会对您的票据的税务处理产生不利影响的可能性。

非美国持有者

只有当你是非美国持有者时，这一部分才适用于你。如果您是票据的实益拥有人，并且出于美国联邦所得税目的，您是非美国持有人：

就本讨论而言，如果您是（i）在票据处置的纳税年度内在美国停留183天或以上的个人，或（ii）美国前公民或居民，则您不是非美国持有人。此外，如果与您的票据有关的收入与美国贸易或业务的进行有效相关，您就不是非美国持有人。如果您在持有票据期间是或可能成为本段所述的人，您应该就票据投资的美国联邦税收后果咨询您的税务顾问。

根据上述票据的特征，根据下文的讨论以及随附招股说明书中的“美国税收——债务证券的税收——非美国持有人”，假设票据上的收入与您进行的美国贸易或业务没有有效联系，您通常不应就您的票据上的付款缴纳美国联邦所得税或预扣税。然而，根据普遍适用的信息报告和备用预扣税要求，您可能需要提供适用的IRS表格W-8（或以其他方式建立豁免），以避免对票据上的付款进行备用预扣税。请参阅随附的“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—非美国持有人”下的招股说明书。

如上所述，为美国联邦所得税目的对票据进行替代定性是可能的，适用于票据的法律可能会发生变化（包括追溯）。如果票据的替代定性，由于法律的变更或澄清、法规或其他原因，导致与票据相关的付款需要缴纳预扣税，我们将按适用的法定税率预扣税款，并且我们不会支付任何额外金额。票据的潜在非美国持有者应在这方面咨询其税务顾问。

根据《守则》第871（m）条可能的扣缴。美国财政部发布了规定，根据这些规定，被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）的已支付或视为已支付的金额可视具体情况全部或部分视为“股息等值”付款，按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，如果您在出售、交换、赎回或票据到期时收到的任何金额，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于票据，我们（或适用的扣缴义务人）可能需要在票据期限内就包含在基础资产中的股票支付任何美国来源的股息时预扣此类税款。我们还可以要求您在票据到期之前进行认证（例如，在适用的IRS表格W-8上），以避免或尽量减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求IRS退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的某些871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们已确定，自贵公司票据发行之日起，贵公司的票据将不受第871（m）节规定的扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该知道，即使在不需要预扣税的情况下，非美国持有人也有可能根据本规则就被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务。您应该咨询您的税务顾问有关这些法规、随后的官方指导以及您的票据的任何其他可能的替代特征，以用于美国联邦所得税目的。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣税规则的约束。

拥有和处置票据的税务后果尚不清楚。您应该就拥有和处置票据的税务后果咨询您的税务顾问，包括州、地方、非美国和其他税法下的税务后果以及美国联邦或其他税法变更的可能影响。

分配的补充计划；利益冲突

见随附总条款补充第17,741号第S-51页的“补充分配计划”和随附招股说明书第127页的“分配计划——利益冲突”；GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额约为10,000美元。

GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面指定的已发行票据的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售票据，并按该价格减去不超过面值4.3%的优惠后向若干证券交易商发售。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次发行票据中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的票据。我们被告知，GS & Co.还将向iCapital Markets LLC支付费用，这是一家经纪交易商，GS Finance Corp.的关联公司持有间接少数股权，就其提供的与此次发行相关的服务。

我们将于2025年10月28日在纽约州纽约市交付票据。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在票据中做市。然而，无论是GS & Co.还是我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。无法就票据的流动性或交易市场作出保证。

票据将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。

票据的有效性

Davis Polk & Wardwell LLP作为GS Finance Corp.和高盛集团的特别顾问认为，当本定价补充文件提供的票据已由高盛，Inc.根据GSFC 2008契约发行时，受托人已对代表该等票据的全球总票据（“总票据”）进行了适当的分录或标注，且该等票据已按此处设想的付款交付，此类票据将是GS Finance Corp.的有效且具有约束力的义务，而相关担保将是高盛 Sachs的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产法、破产法和一般影响债权人权利的类似法律、合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于善意、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不对（i）欺诈性转让的影响发表意见，欺诈性转让或适用法律对上述结论的类似规定以及（ii）GSFC2008契约的任何条款，旨在通过限制相关担保下高盛 Sachs的义务的金额来避免欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定的影响。本意见自本文件发布之日起发布，仅限于纽约州法律和特拉华州一般公司法。此外，本意见受制于有关受托人授权、执行和交付GSFC2008契约及其对主票据的认证以及GSFC2008契约对受托人的有效性、约束性和可执行性的惯常假设，所有这些都在该律师日期为2025年2月12日的信函中所述，该信函是对2025年2月12日由高盛公司提交的表格S-3注册声明的生效前第1号修订的附件 5.7。

我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本定价补充、随附的一般条款补充第17,741号、随附的标普 500^®期货适应性反应指数增刊第1期，配套2025年10月标普 500^®期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER补充增编、随附的招股说明书补充或随附的招股说明书。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充、随附的一般条款补充第17,741号，随附的标普 500^®期货适应性反应指数增刊第1期，配套2025年10月标普 500^®期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER补充增编、随附的招股说明书补充和随附的招股说明书是一项仅出售特此提供的票据的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区这样做。本定价补充文件所载信息、随附的一般条款补充文件第17,741号、随附的标普 500^®期货适应性反应指数增刊第1期，配套2025年10月标普 500^®期货40% VT Adaptive Response 6% Decrement Index（USD）ER补充增编、随附的招股说明书补充和随附的招股说明书仅在此类文件的相应日期是当前的。

$740,000

GS金融公司。

可自动调用标普 500^®2030年到期期货40% VT自适应响应6%递减指数（美元）ER挂钩票据

担保

高盛的萨克斯

集团股份有限公司。

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高盛 Sachs & Co. LLC