---

---

---

---

---

---

---

---

Two Harbors Investment Corp.是一家马里兰州公司，成立于2009年，通过其全资子公司（统称“公司”）对抵押贷款服务权（“MSR”）和机构住宅抵押贷款支持证券（“机构RMBS”）进行投资、融资和管理，并通过其运营平台RoundPoint Mortgage Servicing LLC（“RoundPoint”）是美国最大的常规贷款服务商之一。Agency是指美国政府资助的企业（“GSE”），例如联邦国民抵押贷款协会（“Fannie Mae”）或联邦Home Loan抵押贷款公司（“Freddie Mac”），或美国政府机构，例如政府国民抵押贷款协会（“Ginnie Mae”）。该公司的结构是一家内部管理的房地产投资信托基金（“REIT”），其普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，代码为“TWO”。

该公司寻求利用其理解和管理利率和提前还款风险的核心竞争力，投资于其MSR和代理RMBS的投资组合，目标是在不断变化的市场环境中，相对于没有MSR的RMBS投资组合，提供更稳定的业绩。该公司非常专注于长期创造可持续的股东价值。

为美国联邦所得税目的，公司已选择被视为经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）所定义的房地产投资信托基金。只要公司继续遵守联邦税法的多项要求并保持其作为REIT的资格，公司一般不会被征收美国联邦所得税，只要公司每年将其应税收入分配给股东，并且不从事被禁止的交易。然而，公司可能进行的某些活动可能导致其赚取的收入将不是符合REIT目的的合格收入。公司已指定其若干附属公司为守则所定义的应课税REIT附属公司（“TRSS”），以从事该等活动。

2026年3月27日，公司与CrossCountry Intermediate Holdco，LLC（“CCM”）就CCM以全现金交易（“CCM合并”）方式收购公司普通股的所有已发行股份订立最终协议（“原CCM合并协议”）。2026年4月28日，公司与CCM就原CCM合并协议订立修订（“修订”及，经修订的原CCM合并协议，“经修订的CCM合并协议”）。除其他外，该修正案规定，在CCM合并生效时，公司普通股的每一股流通股将被转换为获得相当于$ 11.30 每股，较$ 10.80 原CCM合并协议下的每股对价。根据经修订的CCM合并协议的条款及条件，于生效时，公司的每一股已发行股份 8.125 %系列A固定浮动利率累计可赎回优先股， 7.625 % B系列固定浮动利率累计可赎回优先股和 7.25 %系列C固定浮动利率累积可赎回优先股（统称“优先股”），将保持已发行和流通。在生效时间后，存续公司将根据公司的修订及重述章程及其补充章程及其经修订及重述的章程，迅速向其优先股股东送达赎回通知。在生效时间之后，当与赎回优先股有关的要求时，CCM将代表公司不可撤销地为公司优先股股东的利益以信托方式将其与其他资金分开和分开存入立即可用的资金，金额为$ 25.00 每股已发行优先股，加上截至但不包括赎回日期（“优先股赎回金额”）的任何累计和未支付的股息（无论是否授权或宣布）。在赎回通知中规定的赎回日期，每股优先股将被赎回等于优先股赎回金额的现金金额。CCM合并预计将于2026年下半年完成，但需获得公司普通股股东的批准，并满足其他完成条件，包括惯常的监管批准。

如先前所披露，于2025年12月17日，公司与UWM Holdings集团（“UWM”）订立了一份合并的最终协议及计划（“UWM合并协议”）。在确定公司已收到CCM发来的《UWM合并协议》中定义的“公司优越提议”，并在考虑了UWM与两名Harbors的财务顾问和外部法律顾问协商后对《UWM合并协议》提出的修订后，于2026年3月27日，在签订原始CCM合并协议之前，两家Harbors向UWM送达了终止《UWM合并协议》的书面通知。就终止UWM合并协议而言，CCM代表两个Harbors向UWM支付了$ 25.4 百万现金，根据UWM合并协议条款的要求（“UWM Termination Fee”）。截至二零二六年三月三十一日止三个月，该公司所招致的UWM终止费为$ 25.4 百万；但是，该金额通过CCM支付的相应款项以经济和合同方式进行了抵销，因此，UWM终止费并未对公司的合并财务报表产生净影响。

---

合并和列报基础

本公司的中期未经审核综合财务报表已根据美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和规定编制。根据SEC的此类规则和规定，通常包含在根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的财务报表中的某些信息和附注披露已被压缩或省略。然而，管理层认为，这些中期综合财务报表中包含的披露足以使所提供的信息不会产生误导。

公司合并财务报表包括所有子公司的账目；公司间账目和往来已消除。根据适用的合并指南，对公司持有的所有被视为财务报告目的VIE的投资的信托实体进行了合并审查。每当公司既有权力指导对实体业绩影响最大的信托活动，又有义务吸收损失或有权获得实体可能具有重大意义的利益时，公司就会巩固该信托。某些前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。随附的综合财务报表应与公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，为公允列报公司于2026年3月31日的财务状况和列报的所有期间的经营业绩所需的所有正常和经常性调整均已作出。截至2026年3月31日止三个月的业务结果不应被解释为未来期间或全年预期结果的指示。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制财务报表需要管理层做出多项重大估计。其中包括对某些资产和负债的公允价值的估计、信贷损失的金额和时间、提前还款率、公司预计某些资产和负债的公允价值增加足以收回这些资产和负债的未实现损失的期间，以及影响截至合并财务报表日期某些资产和负债的报告金额以及报告期间某些收入和支出的报告金额的其他估计。很可能这些估计的变化（例如，估值变动因市场供求、信贷表现、提前还款、利率或其他原因）会在近期发生。该公司的估计本质上是主观的，实际结果可能与其估计不同，差异可能很大。

重要会计政策

公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告的综合财务报表附注2中包含了公司重要会计政策的摘要。

近期发布的会计准则

损益表费用分拆

2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了第2024-03号会计准则更新（“ASU”），要求公共实体在年度和中期的财务报表附注中披露特定的费用类别，包括员工薪酬、折旧和无形资产摊销费用。该指南还要求对未按数量分类的金额进行定性描述。ASU在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间生效，允许提前采用。该指南应前瞻性地或追溯性地适用于所提出的每个时期。公司目前正在评估这一ASU对其合并财务报表和披露的影响。

公司与为有限目的设立的附属信托实体进行交易。公司的附属信托实体之一MSR Issuer Trust通过回购协议为MSR融资，据此，通过公司的两家全资子公司，MSR被质押给MSR Issuer Trust，作为回报，MSR Issuer Trust向其中一家子公司发行可变融资票据（“VFN”）。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有未偿还的回购融资与 三个 由MSR发行人信托发行的VFN担保的融资对手方，这些VFN由公司的MSR投资组合的部分作抵押。

公司的另一个附属信托实体Servicing Advance Receivables Issuer Trust成立的目的是通过循环信贷融资为垫款提供服务，据此，Servicing Advance Receivables Issuer Trust发行了由质押给融资对手方的垫款服务支持的VFN。

---

出于财务报告目的，MSR发行人信托和Servicing Advance Receivables发行人信托都被视为VIE，并根据适用的合并指南进行了合并审查。由于公司既有权力指导对实体业绩影响最大的信托活动，也有义务吸收损失或有权获得实体可能具有重大意义的利益，因此公司是主要受益人，从而巩固了信托。此外，根据与MSR发行人信托和Servicing Advance Receivables发行人信托的形成相关的安排，公司对这两个信托都负有直接的财务义务，这反过来又支持信托对融资对手方的义务。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日在合并资产负债表中列报的所有合并信托的资产和负债情况：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
受限制现金			$	39,135					$	55,674
其他资产			79,983						100,133
总资产			$	119,118					$	155,807
循环信贷额度			$	69,000					$	71,500
应计应付利息			419						419
其他负债			38,716						55,255
负债总额			$	108,135					$	127,174

公司持有在综合资产负债表上按公允价值列账的代理和非代理可供出售（“AFS”）投资证券。 下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司AFS投资证券按担保物类型：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
机构：
联邦国家抵押贷款协会			$	3,808,624					$	3,972,844
联邦Home Loan抵押贷款公司			2,525,618						2,362,636
政府国民抵押贷款协会			169,990						175,732
非机构			3,149						3,259
可供出售证券总额			$	6,507,381					$	6,514,471

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司质押的AFS证券的账面价值为$ 6.5 亿作为回购协议的抵押品。见附注12-融资.

2026年3月31日、2025年12月31日，公司不存在向同一交易对手买入并向其融资的证券不符合ASC860,转让和服务，被视为关联交易，因此被归类为衍生工具。

公司无需合并其认定不是主要受益人的VIE（即.，公司既没有权力指导对实体业绩影响最大的VIE活动，也没有义务吸收损失或有权获得实体可能具有重大意义的利益）。公司对非机构证券的投资由被视为VIE的实体发行，而公司已认定其不是主要受益人，因此没有合并。公司面临这些未合并VIE的最大损失风险仅限于公司对此类VIE发行的非机构证券的投资的公允价值。截至2026年3月31日和2025年12月31日，未合并VIE发行的所有非机构证券的账面价值为$ 3.1 百万美元 3.3 分别为百万。

---

下表列示截至2026年3月31日和2025年12月31日按抵押品类型划分的AFS证券的摊余成本和账面价值：

			2026年3月31日
（单位：千）			本金/当前票面						未摊销溢价						应计购买折扣												摊余成本						信贷损失准备金						未实现收益						未实现亏损						账面价值
机构：
本金和利息			$	6,429,567					$	122,199					$	( 20,168 )											$	6,531,598					$	—					$	15,696					$	( 59,085 )					$	6,488,209
只付利息			291,789						17,824						—												17,824						( 1,143 )						460						( 1,118 )						16,023
机构总数			6,721,356						140,023						( 20,168 )												6,549,422						( 1,143 )						16,156						( 60,203 )						6,504,232
非机构			445,580						3,229						( 12 )												3,721						( 408 )						167						( 331 )						3,149
合计			$	7,166,936					$	143,252					$	( 20,180 )											$	6,553,143					$	( 1,551 )					$	16,323					$	( 60,534 )					$	6,507,381

			2025年12月31日
（单位：千）			本金/当前票面						未摊销溢价						应计购买折扣												摊余成本						信贷损失准备金						未实现收益						未实现亏损						账面价值
机构：
本金和利息			$	6,399,789					$	118,427					$	( 24,900 )											$	6,493,316					$	—					$	44,091					$	( 43,117 )					$	6,494,290
只付利息			315,438						18,892						—												18,892						( 1,319 )						422						( 1,073 )						16,922
机构总数			6,715,227						137,319						( 24,900 )												6,512,208						( 1,319 )						44,513						( 44,190 )						6,511,212
非机构			458,740						3,311						( 13 )												3,808						( 290 )						170						( 429 )						3,259
合计			$	7,173,967					$	140,630					$	( 24,913 )											$	6,516,016					$	( 1,609 )					$	44,683					$	( 44,619 )					$	6,514,471

下表根据截至2026年3月31日的估计加权平均寿命分类列出了公司的AFS证券：

			2026年3月31日
（单位：千）			代理机构						非机构						合计
< 1年			$	95					$	—					$	95
≥ 1年且< 3年			12,457						40						12,497
≥ 3年且< 5年			1,026,427						—						1,026,427
≥ 5年且< 10年			5,465,253						2,817						5,468,070
≥ 10年			—						292						292
合计			$	6,504,232					$	3,149					$	6,507,381

---

AFS证券信用损失备抵的计量

公司使用贴现现金流量法估计和确认未在公允价值选择项下入账的代理和非代理AFS证券的信用损失准备金。在2026年3月31日和2025年12月31日，AFS证券的信贷损失备抵为$ 1.6 百万。

下表按截至2026年3月31日和2025年12月31日证券未实现亏损头寸的时间长度列出了未记录信用损失备抵的AFS证券的账面价值构成部分。于2026年3月31日及2025年12月31日，公司持有 1,044 和 968 AFS证券，分别为；未记录信用损失备抵的证券中， 456 和 70 连续十二个月以下处于未实现亏损状态且 190 和 202 分别处于连续十二个月以上未实现亏损状态。

			2026年3月31日
			未实现亏损头寸
			不到12个月												12个月或以上												合计
（单位：千）			估计公允价值						未实现损失毛额						估计公允价值						未实现损失毛额						估计公允价值						未实现损失毛额
代理机构			$	3,046,044					$	( 20,877 )					$	1,232,570					$	( 38,597 )					$	4,278,614					$	( 59,474 )
非机构			—						—						103						( 32 )						103						( 32 )
合计			$	3,046,044					$	( 20,877 )					$	1,232,673					$	( 38,629 )					$	4,278,717					$	( 59,506 )

			2025年12月31日
			未实现亏损头寸
			不到12个月												12个月或以上												合计
（单位：千）			估计公允价值						未实现损失毛额						估计公允价值						未实现损失毛额						估计公允价值						未实现损失毛额
代理机构			$	660,143					$	( 1,996 )					$	1,885,254					$	( 41,410 )					$	2,545,397					$	( 43,406 )
非机构			560						( 88 )						340						( 99 )						900						( 187 )
合计			$	660,703					$	( 2,084 )					$	1,885,594					$	( 41,509 )					$	2,546,297					$	( 43,593 )

已实现损益毛额

出售AFS证券的收益和亏损在公司综合综合（亏损）收益表的投资证券损失内作为已实现收益（亏损）入账。 下表列出截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月期间出售AFS证券的详情：

			三个月结束
			3月31日，
（单位：千）			2026						2025
出售可供出售证券所得款项			$	1,134,825					$	1,329,584
出售可供出售证券的摊余成本			( 1,145,709 )						( 1,363,060 )
已实现销售亏损总额，净额			$	( 10,884 )					$	( 33,476 )
已实现收益毛额			$	4,572					$	5,316
已实现亏损毛额			( 15,456 )						( 38,792 )
已实现销售亏损总额，净额			$	( 10,884 )					$	( 33,476 )

---

抵押服务权，按公允价值

该公司的全资子公司之一TH MSR Holdings LLC获得了房利美和房地美的批准，可以拥有和管理MSR，这代表了对住宅抵押贷款服务的控制权。TH MSR Holdings通过流动和批量购买，以及通过重新获得再融资的MSR投资组合中的贷款MSR，从第三方发起机构获得MSR。TH MSR Holdings还通过购买和重新获得MSR，从其子公司RoundPoint发起的贷款中获得MSR。TH MSR Holdings不直接为抵押贷款提供服务；相反，它聘请其全资子公司RoundPoint处理公司MSR基础抵押贷款的几乎所有服务职能。RoundPoint还为第三方拥有的MSR基础抵押贷款提供服务。RoundPoint已获得房利美、房地美和金妮美的批准，可为住宅抵押贷款提供服务。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月与公司MSR投资组合相关的活动：

			三个月结束
			3月31日，
（单位：千）			2026						2025
期初余额			$	2,421,910					$	2,994,271
购买按揭还本付息权的增加			931						1,493
抵押贷款销售增加			669						230
公允价值变动原因：
估值模型中使用的估值输入或假设的变化			4,366						16,016
其他公允价值变动 (1)			( 48,375 )						( 52,237 )
其他变化(2)			1,482						—
期末余额(3)			$	2,380,983					$	2,959,773

____________________

(1)主要表示由于现金流的实现而发生的变化。

(2)截至2026年3月31日止三个月，其他变动包括与前期MSR销售相关的销售价格调整。

(3)基于上月末公司MSR基础贷款的本金余额，增加了当月采购。

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司承诺的MSR账面价值为$ 2.4 亿作为回购协议和循环信贷安排的抵押品。见附注12-融资.

截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些假设的关键经济假设和MSR公允价值对即时10%和20%不利变化的敏感性如下：

（千美元，每笔贷款数据除外）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
加权平均提前还款速度：			6.6		%				6.8		%
10%不利变动对公允价值的影响			$	( 48,843 )					$	( 51,264 )
20%不利变动对公允价值的影响			$	( 95,118 )					$	( 99,777 )
加权平均拖欠：			0.9		%				0.9		%
10%不利变动对公允价值的影响			$	( 1,079 )					$	( 1,078 )
20%不利变动对公允价值的影响			$	( 2,154 )					$	( 2,170 )
加权平均期权调整价差：			5.2		%				5.2		%
10%不利变动对公允价值的影响			$	( 58,340 )					$	( 59,737 )
20%不利变动对公允价值的影响			$	( 113,981 )					$	( 116,694 )
加权平均每笔贷款年服务成本：			$	65.03					$	65.03
10%不利变动对公允价值的影响			$	( 30,381 )					$	( 30,898 )
20%不利变动对公允价值的影响			$	( 60,762 )					$	( 61,797 )

---

这些假设和敏感性是假设性的，应谨慎考虑。基于假设变动10%和20%的公允价值变动一般无法外推，因为假设变动与公允价值变动的关系可能不是线性的。此外，在不改变任何其他假设的情况下，计算特定假设的变化对MSR公允价值的影响。在现实中，一个因素的变化可能导致另一个因素的变化（例如，市场利率上升可能导致更低的预付款和增加的信贷损失）可能会放大或抵消敏感性。此外，这些敏感性仅显示资产余额的变化，并未显示用于管理与这些资产相关的利率和提前还款风险的工具的公允价值的任何预期变化。

风险缓解活动

与公司MSR相关的主要风险是利率、抵押贷款利差和预付款的变化。该公司主要通过其代理的RMBS组合在经济上对冲利率和抵押贷款利差风险。提前还款风险受到仔细监控，并通过公司保留MSR的能力部分缓解，在某些情况下，如果基础贷款获得再融资，则通过重新获得。

抵押服务收入和成本

公司主要通过合同服务费和与公司MSR投资组合相关的托管存款的利息/浮动收入产生经常性收入。此外，公司还产生服务收入和其他费用收入，包括与第三方拥有并由公司提供服务的MSR基础贷款相关的滞纳金、修改费和其他辅助费用。 下表列出截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月公司综合（亏损）收益表所记录的服务收入的构成部分：

			三个月结束
			3月31日，
（单位：千）			2026						2025
服务费收入			$	104,962					$	126,171
辅助及其他费用收入			4,805						5,094
浮动收入			20,376						25,594
合计			$	130,143					$	156,859

如前所述，RoundPoint处理公司MSR基础抵押贷款以及其发起或购买的为出售而持有的抵押贷款的几乎所有服务功能。对于公司已服务抵押资产的剩余部分，公司与适当许可的第三方分服务商签订合同，以分服务商的名义处理服务职能。与公司MSR组合直接相关的所有第三方转包服务成本和其他服务费用均包含在公司综合（亏损）收益表的服务成本细目中。RoundPoint发生的所有与服务相关的一般和管理费用均包含在公司综合（亏损）收益表的薪酬福利和其他运营费用细目中。

按揭服务垫款

作为MSR资产的记录服务商，公司可能被要求向证券持有人预付本金和利息，并就处于暂缓、拖欠或违约状态的抵押贷款向地方当局和保险公司支付间歇性税款和保险金。该公司负责为这些预付款提供资金，可能会延长一段时间，然后再从房利美和房地美获得补偿。服务性垫款是在发生贷款本金减少或丧失抵押品赎回权并最终清算房地产自有财产时的优先现金流，从而使其收款得到合理保证。这些服务预付款，扣除无法收回的预付款备抵后，总额为$ 83.5 百万美元 103.5 万，分别于2026年3月31日和2025年12月31日计入合并资产负债表其他资产。于2026年3月31日及2025年12月31日，处于60 +天拖欠状态（不论是否须予宽限）的按揭贷款约占 0.8 %和 0.9 分别占公司负有偿还垫付资金义务的贷款（公司MSR基础贷款）本金总额的百分比。

公司有 一 循环信贷额度，为其服务预付款债务提供资金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司已承诺提供服务预付款，账面总值为$ 80.0 百万美元 100.1 百万，分别作为该循环信贷融资的抵押品。见附注12-融资.

---

已服务抵押资产

公司的已服务抵押资产总额包括作为其MSR资产基础的抵押贷款、由第三方拥有并由公司提供次级服务的表外抵押贷款、由公司担任服务管理人的第三方拥有的表外抵押贷款（由适当许可的第三方次级服务机构提供次级服务），以及在期末发起或购买的为出售而持有的抵押贷款。 下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司管理服务的抵押资产的贷款数量和未付本金余额：

			2026年3月31日												2025年12月31日
（千美元）			贷款数量						未付本金余额						贷款数量						未付本金余额
抵押还本付息权			665,942						$	158,871,352					675,215						$	162,450,487
次级服务			179,899						40,051,658						178,356						40,492,124
服务管理员			505						265,953						514						272,820
持作出售的按揭贷款			70						18,391						38						13,336
已服务抵押资产总额			846,416						$	199,207,354					854,123						$	203,228,767

公司发起住宅抵押贷款，目的是在服务保留的基础上向二级市场上的GSE或其他第三方投资者出售，通常在 60 起源的日子。该公司还持有从其MSR基础抵押品购买的少量抵押贷款。持作出售的按揭贷款因选择公平价值选择权而按公平价值入账。 下表列示截至2026年3月31日及2025年12月31日公司持有待售按揭贷款的账面价值：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
未付本金余额			$	18,391					$	13,336
盯市调整			145						294
持有待售按揭贷款总额			$	18,536					$	13,630

下表列出截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月公司持作出售的按揭贷款的对账情况：

			三个月结束
			3月31日，
（单位：千）			2026						2025
期初余额			$	13,630					$	2,334
抵押贷款的发起和购买			92,318						28,870
销售和本金收款			( 87,263 )						( 22,915 )
抵押贷款未实现（亏损）收益			( 149 )						117
期末余额			$	18,536					$	8,406

公司在出售这些贷款之前的一段时间内面临与其发起的抵押贷款相关的信用风险。公司认为与这些贷款相关的信用风险很小，因为它持有这些贷款的时间很短，而且这些贷款的市场流动性仍然很高。

该公司利用回购协议和仓库信贷额度为其持有待售的抵押贷款提供资金。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日，公司已抵押持有待售的按揭贷款，账面价值为$ 18.2 百万美元 13.4 万，分别作为其回购协议和仓库信用额度的抵押品。见附注12-融资.

---

现金及现金等价物包括银行账户中持有的现金和货币市场基金中隔夜持有的现金。

公司须与交易对手就证券及衍生工具交易活动、服务活动及公司在受限制账户借款的抵押品保持一定的现金余额。该公司还根据一项办公空间租赁的信用证将现金存入受限制账户。

下表列示截至2026年3月31日及2025年12月31日公司受限制现金余额：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
交易对手方持有的受限现金余额：
对于证券交易活动			$	350					$	350
对于衍生品交易活动			98,429						50,094
用于服务活动			44,096						60,398
作为借款的受限抵押品			140,899						108,723
交易对手方持有的受限制现金余额合计			283,774						219,565
根据办公室租赁信用证的受限制现金余额			68						68
合计			$	283,842					$	219,633

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金的对账，这些金额总和与合并现金流量表中显示的相同金额的总和：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
现金及现金等价物			$	476,307					$	842,319
受限制现金			283,842						219,633
现金、现金等价物和受限制现金总额			$	760,149					$	1,061,952

公司就其风险管理活动订立多种衍生工具和非衍生工具。执行这些衍生工具和非衍生工具的主要目标是减轻公司对其无法控制的未来事件的经济风险，主要是与利率风险（包括相关的提前还款风险）相关的现金流波动。具体而言，公司订立衍生工具和非衍生工具，通过将其浮动利率借款的期限调整为固定利率借款，以更紧密地匹配其资产的期限，从而在经济上对冲利率风险或“久期错配（或缺口）”。这尤其适用于期限或利率重置少于六个月的浮动利率借款协议。通常，应收利息条款（例如，某些衍生工具的隔夜指数掉期利率（“OIS”）或有担保隔夜融资利率（“SOFR”）与基础债务的条款相匹配，导致相关借款协议的利率从浮动有效转换为固定。目标是管理与借款的当前和预期利息支付相关的现金流，以及通过调整期限以所需金额滚动或再融资借款的能力。

为帮助管理利率变动对公司投资组合价值、现金流和贷款发放渠道的不利影响，公司有时可能会订立各种远期合约，包括空头证券、代理待公告证券（“TBA”）、期权、期货、掉期、上限、信用违约掉期、总回报掉期和远期抵押贷款出售承诺。在执行公司目前的风险管理策略时，公司订立了TBA、利率互换协议、期货、期货期权、利率锁定承诺（“IRLC”）以及远期抵押贷款出售承诺。该公司还订立了多项非衍生工具来管理利率风险，主要是MSR和只付息证券（见下文讨论）。

---

下文总结了公司的重要资产和负债类别、这些类别的风险敞口，以及公司用于减轻这些风险的风险管理活动。讨论包括作为这些风险管理活动一部分的衍生工具和非衍生工具。本公司的任何衍生工具及非衍生工具均可相互订立，以减轻风险。因此，以下对每一类工具的讨论应被理解为公司风险缓解努力的集体代表，不应被视为相互独立。虽然公司使用衍生工具和非衍生工具来实现公司的风险管理活动，但这些工具可能无法有效地减轻公司的全部或大部分市场利率风险。此外，公司有时可能会选择不订立某些对冲安排，以保持符合REIT要求。

资产负债表列报

公司按照ASC 815的规定，在合并资产负债表中以公允价值将衍生金融工具记录为资产或负债。公允价值变动的入账取决于衍生工具的使用情况以及是否被指定为或符合对冲工具的条件。由于利率和信贷市场波动较大，难以有效匹配定价或现金流，公司未指定任何当前衍生工具作为套期保值工具。

下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司作为交易衍生工具处理的衍生金融工具的公允价值总额和名义金额：

						2026年3月31日
						衍生资产												衍生负债
（单位：千）						公允价值						概念性						公允价值						概念性
反向只付息证券						$	64,352					$	1,165,070					$	—					$	—
利率互换协议						—						—						—						11,435,749
TBA						6,065						1,925,315						( 11,228 )						1,093,688
期货，净额						—						( 6,354,300 )						—						—
锁定利率承诺						796						56,244						( 26 )						9,509
合计						$	71,213					$	( 3,207,671 )					$	( 11,254 )					$	12,538,946

						2025年12月31日
						衍生资产												衍生负债
（单位：千）						公允价值						概念性						公允价值						概念性
反向只付息证券						$	68,303					$	1,233,247					$	—					$	—
利率互换协议						—						—						—						12,579,986
TBA						18,365						5,676,000						( 4,254 )						( 1,469,285 )
期货，净额						—						( 4,357,800 )						—						—
锁定利率承诺						881						49,571						—						—
合计						$	87,549					$	2,601,018					$	( 4,254 )					$	11,110,701

综合（亏损）损益表列报

公司未对其目前持有的衍生品投资组合应用套期会计以减轻利率风险和信用风险。因此，由于与衍生工具相关的未实现损益的变动，公司的收益受到波动的影响。

---

下表汇总综合综合（亏损）收益表中列报的衍生工具损益的位置和金额：

衍生工具						收益（亏损）位置 在收入中确认						收益中确认的收益（损失）金额
												三个月结束
（单位：千）												3月31日，
												2026						2025
利率风险管理：
TBA						衍生工具收益（亏损）						$	( 42,049 )					$	29,478
期货						衍生工具收益（亏损）						37,343						( 29,763 )
期货期权						衍生工具收益（亏损）						( 159 )						( 19 )
利率互换-付款人						衍生工具收益（亏损）						50,016						( 207,181 )
利率互换-接收方						衍生工具收益（亏损）						( 31,277 )						108,393
TBA（管道）						持作出售的按揭贷款收益						604						—
锁定利率承诺						持作出售的按揭贷款收益						( 110 )						312
远期抵押贷款出售承诺						持作出售的按揭贷款收益						—						( 168 )
非风险管理：
反向只付息证券						衍生工具收益（亏损）						1,767						1,752
合计												$	16,135					$	( 97,196 )

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司确认收入$ 1.7 百万美元 6.0 百万，分别用于与其利率掉期相关的净利差的应计和/或结算。收益来自于接受浮动利率（OIS或SOFR）或固定利率并平均支付固定利率或浮动利率（OIS或SOFR）$ 13.3 十亿美元 20.4 十亿名义，分别。

下表列示了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司衍生工具的平均名义金额：

			三个月结束
			3月31日，
（单位：千）			2026						2025
反向只付息证券			$	1,209,616					$	145,136
利率互换协议			13,273,112						20,401,413
TBA，净额			3,827,936						3,120,322
期货，净额			( 4,718,100 )						( 3,350,600 )
锁定利率承诺			69,956						28,902
远期抵押贷款出售承诺			—						25,184
合计			$	13,662,520					$	20,370,357

与衍生工具相关的现金流量活动反映在合并现金流量表的经营活动和投资活动部分。已实现损益和衍生工具公允价值调整反映在综合现金流量表经营活动部分的衍生工具已实现和未实现（收益）损失和持有待售抵押贷款项目收益中。与衍生工具相关的剩余现金流活动反映在衍生工具的净收益（付款）和应付对手方的减少、合并现金流量表投资活动部分的净细列项目中。

---

利率敏感资产/负债

当利率或提前还款速度降低或提高时，该公司的代理RMBS组合的价值一般会发生变化，具体取决于投资类型。利率上行而提前还款速度相应下降的时期，通常会导致公司的固定利率代理本息（P & I）RMBS价值下降。这种影响对公司的固定利率代理P & I RMBS组合的影响因存在固定利率只付息代理RMBS（通常在提前还款速度下降时价值增加）和MSR（通常在提前还款速度下降和利率上升时价值增加）而部分减轻。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司拥有$ 8.7 百万美元 9.0 百万，分别为只付息证券，和$ 2.4 十亿美元 2.4 分别为MSR的十亿。只付息证券按公允价值计入合并资产负债表中的AFS证券。

该公司根据其投资组合的利率情况监控其在回购协议和循环信贷额度下的借款，这些贷款通常是浮动利率债务。就其风险管理活动而言，公司订立多种衍生工具和非衍生工具，通过将其浮动利率借款的期限调整为固定利率借款，以更紧密地匹配其资产的期限，从而在经济上对冲利率风险或期限错配（或缺口）。这尤其适用于期限或利率重置少于六个月的借款协议。通常，应收利息条款（例如、OIS或SOFR）的某些衍生工具与基础债务的条款相匹配，导致相关借款协议的利率从浮动有效转换为固定。目标是管理与借款的当前和预期利息支付相关的现金流，以及通过调整期限以所需金额滚动或再融资借款的能力。为帮助管理利率变动对公司投资组合价值、现金流和贷款发放渠道（包括IRLC和持有待售抵押贷款）的不利影响，公司有时可能会订立各种远期合约，包括空头证券、TBA、期权、期货、掉期、上限、信用违约掉期、总回报掉期和远期抵押贷款出售承诺。在执行公司目前的利率风险管理策略时，公司订立了TBA、利率互换协议、期货、期货期权和远期抵押贷款出售承诺。

TBA。公司可能会使用TBA作为配置资本的手段，直到有针对性的投资可用，以利用市场上的临时替代、资金优势或估值差异，或帮助管理利率变化对公司贷款发放管道价值的不利影响。公司可能会独立使用TBA，或与其他衍生工具和非衍生工具一起使用，以降低风险。TBAs是代理机构RMBS的买入（名义多头）或卖出（名义空头）的远期合约。代销机构RMBS的发行人、券种和规定的期限以及交易价格、票面金额和未来结算日（由证券业和金融市场协会每月公布）都是预先确定的。不过，在进行TBA交易时，并不知道结算时交付的具体机构RMBS。结果，并且由于结算时代理机构RMBS的实物交割无法保证，公司将TBA作为衍生工具进行会计处理。

公司可能同时持有多头和空头名义TBA头寸，这些头寸根据每份TBA合约的未实现损益头寸按总额披露，而不考虑多头或空头名义头寸。 下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司TBA头寸的名义金额、成本基础、市值和账面价值（近似公允价值）：

			2026年3月31日
																					账面净值(4)
（单位：千）			名义金额(1)						成本基础(2)						市值(3)						衍生资产						衍生负债
采购合同			$	4,150,688					$	4,131,964					$	4,126,526					$	4,580					$	( 10,018 )
销售合同			( 1,131,685 )						( 1,150,270 )						( 1,149,995 )						1,485						( 1,210 )
TBA，净额			$	3,019,003					$	2,981,694					$	2,976,531					$	6,065					$	( 11,228 )

---

			2025年12月31日
																					账面净值(4)
（单位：千）			名义金额(1)						成本基础(2)						市值(3)						衍生资产						衍生负债
采购合同			$	5,676,000					$	5,689,566					$	5,707,931					$	18,365					$	—
销售合同			( 1,469,285 )						( 1,504,101 )						( 1,508,355 )						—						( 4,254 )
TBA，净额			$	4,206,715					$	4,185,465					$	4,199,576					$	18,365					$	( 4,254 )

___________________

(1)名义金额代表标的代销机构RMBS的票面金额。

(2)成本基是指标的代销机构RMBS需要支付（到）的远期价格。

(3)市值表示截至期末TBA（或标的代销机构RMBS）的当前市值。

(4)账面净值表示截至期末TBA的市场价值与其成本基础之间的差额，在综合资产负债表中以公允价值在衍生资产/（负债）中列报。

期货。公司可能会独立使用多种类型的期货，或与其他衍生工具和非衍生工具一起使用，以降低风险。 下表总结了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司期货的某些特征：

（千美元）						2026年3月31日																		2025年12月31日
类型						名义金额						账面价值						到到期的加权平均月数						名义金额						账面价值						到到期的加权平均月数
美国国债期货-2年						$	( 2,312,800 )					$	—					2.99						$	( 1,448,000 )					$	—					2.96
美国国债期货-5年						( 1,701,200 )						—						2.99						( 1,047,400 )						—						2.96
美国国债期货-10年						( 501,100 )						—						2.60						( 115,700 )						—						2.60
美国国债期货-20年						190,800						—						2.60						283,300						—						2.60
Eris SOFR掉期期货-5年						( 1,200,000 )						—						62.60						( 1,200,000 )						—						62.56
Eris SOFR掉期期货-10年						( 830,000 )						—						122.66						( 830,000 )						—						122.63
总期货						$	( 6,354,300 )					$	—					27.47						$	( 4,357,800 )					$	—					36.00

利率互换协议.公司可能会独立使用利率掉期，或与其他衍生工具和非衍生工具一起使用，以降低风险。 截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司持有以下利率掉期，用作利率风险敞口（或久期）的经济对冲，据此公司以浮动利率（OIS或SOFR）收取利息：

（千美元）
2026年3月31日
掉期到期						名义金额						加权平均固定工资率						加权平均收款率						加权平均期限（年）
≤ 1年						$	—					—		%				—		%				0.00
> 1年且≤ 3年						2,956,609						3.412		%				3.680		%				1.66
> 3年且≤ 5年						1,761,388						3.589		%				3.680		%				3.67
> 5年且≤ 7年						903,892						3.563		%				3.680		%				5.85
> 7年且≤ 10年						622,477						3.887		%				3.680		%				9.12
> 10年						670,404						3.855		%				3.680		%				14.02
合计						$	6,914,770					3.562		%				3.680		%				4.59

---

（千美元）
2025年12月31日
掉期到期						名义金额						加权平均固定工资率						加权平均收款率						加权平均期限（年）
≤ 1年						$	1,968,891					4.087		%				3.870		%				0.01
> 1年且≤ 3年						2,956,609						3.412		%				3.870		%				1.91
> 3年且≤ 5年						1,761,388						3.589		%				3.870		%				3.92
> 5年且≤ 7年						1,112,834						3.680		%				3.870		%				6.07
> 7年且≤ 10年						441,571						3.877		%				3.870		%				9.01
> 10年						670,404						3.855		%				3.870		%				14.27
合计						$	8,911,697					3.686		%				3.870		%				3.69

此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司持有以下利率掉期，这些利率掉期被用作公司以浮动利率（OIS或SOFR）支付利息的利率敞口（或久期）风险的经济对冲：

（千美元）
2026年3月31日
掉期到期						名义金额						加权平均工资率						加权平均固定收款率						加权平均期限（年）
> 3年且≤ 5年						$	2,401,428					3.680		%				3.450		%				4.50
> 5年且≤ 7年						280,808						3.680		%				3.427		%				6.90
> 7年且≤ 10年						841,953						3.680		%				3.781		%				8.91
> 10年						996,790						3.680		%				3.750		%				19.49
合计						$	4,520,979					3.680		%				3.576		%				8.77

（千美元）
2025年12月31日
掉期到期						名义金额						加权平均工资率						加权平均固定收款率						加权平均期限（年）
> 3年且≤ 5年						$	1,857,257					3.870		%				3.471		%				4.64
> 5年且≤ 7年						203,547						3.870		%				3.712		%				6.18
> 7年且≤ 10年						740,041						3.870		%				3.768		%				9.79
> 10年						867,444						3.870		%				3.656		%				17.76
合计						$	3,668,289					3.870		%				3.588		%				8.87

锁定利率承诺.公司与已申请贷款并可能符合某些信贷和承销标准的客户订立IRLC，以在特定期限内以特定利率和条款发起住宅抵押贷款。IRLCs受抵押贷款利率自承诺之日起至为贷款提供资金之日或锁定承诺取消或到期之日的变动影响，一般介于 30 和 90 天。IRLC被视为独立衍生工具，在开始时按公允价值记录，包括偿还贷款的固有价值。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司未偿还IRLC为$ 65.8 百万美元 49.6 百万本金（$ 57.0 百万美元 37.7 百万拉通调整），公允价值资产净余额为$ 0.8 百万美元 0.9 分别为百万。

---

远期抵押贷款销售承诺.公司使用远期抵押贷款出售承诺来管理利率风险敞口和IRLC自承诺之日起至资金或取消或锁定承诺到期之日的公允价值变动。远期抵押贷款出售承诺也用于管理利率风险敞口和公司持有待售的抵押贷款自融资之日起至二级市场出售之日的公允价值变动，通常在 60 起源的日子。TBA也是一种远期承诺形式，用于帮助管理利率变化对公司贷款发放管道价值的不利影响（参见上面的讨论）。远期抵押贷款销售承诺根据投资者、票息、预计销售或交付月份，在二级市场同类工具定价的基础上按公允价值入账。该公司对最终将关闭的IRLC数量的预期是决定用于经济对冲头寸的衍生品名义金额的关键因素。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司已 无 未偿还的远期抵押贷款销售承诺衍生品；但是，上述列示公司TBA头寸的表格中包含的是$ 54.0 百万美元 35.0 百万美元净公允价值资产余额的名义TBA空头头寸 0.6 万，负债余额$ 0.1 万，分别专项用于管理利率变动对公司贷款发放管道价值的不利影响。

信用风险

由于得到了GSE或美国政府机构的隐性或显性支持，该公司的代理RMBS投资组合的信用损失风险敞口有限。房地美和房利美抵押贷款支持证券的本金和利息的支付由各自的机构提供担保，金妮美抵押贷款支持证券的本金和利息的支付由美国政府的充分信任和信用支持。

在未来期间，公司可以增强其信用风险保护，进入进一步的配对衍生品头寸，包括多头和空头信用违约掉期，和/或在市场中断的情况下寻求机会性交易。该公司还制定了流程和控制措施，以监测、分析、管理和减轻其与非代理证券和持有待售抵押贷款有关的信用风险。

如果交易对手无法满足协议条款，衍生金融工具包含信用风险要素。与衍生金融工具相关的信用风险计量为如果根据此类合同欠公司的交易对手完全不能根据这些合同的条款履行，假设基础抵押品没有回收，以衍生金融工具的市场价值计量的净重置成本。截至2026年3月31日，衍生金融工具作为资产负债头寸的公允价值为$ 71.2 百万美元 11.3 分别为百万。

公司可与第三方经纪交易商订立逆回购协议，据此，公司根据协议购买美国国债，以约定的价格和日期转售。一般来说，公司可能会进行逆回购协议交易，以便有效借入美国国债，然后可以将这些证券交付给已向其做空相同证券的交易对手，赚取超额现金余额的收益，或通过替代抵押品来维护现有的回购协议。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司拥有$ 140.1 百万美元 146.4 作为可质押、交付或以其他方式使用的逆回购协议的抵押品，应付给交易对手的金额百万美元，逆回购协议的账面价值为$ 170.9 百万美元 157.1 分别为百万。

---

公司的某些回购协议受基础协议管辖，这些协议规定了协议任何一方违约时的抵销权。公司还根据国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）制定的标准文件或中央清算交易所协议与所有衍生交易对手建立了净额结算安排。要求公司及交易对手或清算机构以公司与交易对手未平仓合约的净标的市值为基础贴出现金担保物。此外，公司集中清算的利率掉期和交易所交易的期货和期货期权要求公司发布由清算交易所确定的初始保证金金额，该金额通常旨在设定在足以保护交易所免受衍生工具最大估计单日价格变动影响的水平。公司还根据交易所计量的公允价值每日变动情况交换变动保证金。

在美国通用会计准则下，如果公司拥有有效的抵销权，则可能会抵消相关资产和负债并报告净额。根据规范某些中央清算和交易所交易活动的规则，变动保证金的交换被视为衍生工具的一种结算，而不是质押担保物。据此，公司将在芝加哥商业交易所（“CME”）和伦敦清算所（“LCH”）清算的头寸上收到或支付变动保证金的情况，作为对集中清算或交易所交易衍生资产或负债账面价值的直接减少进行会计处理。初始保证金的收取或支付与衍生资产或负债分开核算。

与同一交易对手、相同期限的逆回购协议和回购协议以净额在公司合并资产负债表当协议条款符合允许净额结算的标准时。公司将回购协议的现金流量报告为融资活动，将逆回购协议的现金流量报告为投资活动合并现金流量表。公司在其综合资产负债表中根据衍生品类型和对手方，以净额方式列报受净额结算总安排或类似协议约束的衍生资产和负债（中央清算或交易所交易的衍生工具除外）。另外，公司在其综合资产负债表中根据对手方以净额方式列报受此类安排约束的现金抵押品（中央清算或交易所交易衍生工具的变动保证金除外）。然而，公司不会将回购协议、逆回购协议或衍生资产和负债（中央清算或交易所交易的衍生工具除外）与其合并资产负债表上的相关现金抵押品进行冲销。

下表列出了关于公司受净额结算总安排或类似协议约束并可能在公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的合并资产负债表中抵消的资产和负债的信息：

			2026年3月31日
																					资产负债表中不与金融资产（负债）相抵销的毛额(1)
（单位：千）			确认资产总额（负债）						资产负债表中抵消的总金额						资产负债表中列报的资产（负债）净额						金融工具						现金抵押品（已收到）质押						净额
资产：
衍生资产			$	170,893					$	( 99,680 )					$	71,213					$	( 11,254 )					$	—					$	59,959
逆回购协议			170,855						—						170,855						—						( 140,087 )						30,768
总资产			$	341,748					$	( 99,680 )					$	242,068					$	( 11,254 )					$	( 140,087 )					$	90,727
负债：
回购协议			$	( 7,245,287 )					$	—					$	( 7,245,287 )					$	7,245,287					$	—					$	—
衍生负债			( 110,934 )						99,680						( 11,254 )						11,254						—						—
负债总额			$	( 7,356,221 )					$	99,680					$	( 7,256,541 )					$	7,256,541					$	—					$	—

---

			2025年12月31日
																					资产负债表中不与金融资产（负债）相抵销的毛额(1)
（单位：千）			确认资产总额（负债）						资产负债表中抵消的总金额						资产负债表中列报的资产（负债）净额						金融工具						现金抵押品（已收到）质押						净额
资产：
衍生资产			$	136,014					$	( 48,465 )					$	87,549					$	( 4,254 )					$	—					$	83,295
逆回购协议			157,120						—						157,120						—						( 146,445 )						10,675
总资产			$	293,134					$	( 48,465 )					$	244,669					$	( 4,254 )					$	( 146,445 )					$	93,970
负债：
回购协议			$	( 7,255,540 )					$	—					$	( 7,255,540 )					$	7,255,540					$	—					$	—
衍生负债			( 52,719 )						48,465						( 4,254 )						4,254						—						—
负债总额			$	( 7,308,259 )					$	48,465					$	( 7,259,794 )					$	7,259,794					$	—					$	—

____________________

(1)列报的金额总额以合并资产负债表中按工具列报的资产或负债净额为限。质押给交易对手的超额现金担保物或金融资产，可能超过按净额结算总安排或类似协议约定的金融负债，或者交易对手已质押给公司的超额现金担保物超过相应金融资产。这些超额金额不包括在上表中，尽管在受限现金中单独报告、应收交易对手款项或应收交易对手款项在公司综合资产负债表中。

公允价值计量

ASC 820，公允价值计量和披露（“ASC 820”）将公允价值定义为市场参与者在计量日进行的有序交易中，出售资产所收到的价款或转移负债所支付的价款。ASC 820阐明，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，并建立了公允价值层次结构，其中优先考虑用于制定这些假设的信息。公允价值层次结构给予活跃市场中可获得的报价最高优先级（即，可观察的输入）和缺乏透明度的数据的最低优先级（即，不可观察的输入）。此外，ASC 820要求主体在计量负债的公允价值时考虑不履约风险的各个方面，包括主体自身的资信状况。

ASC 820建立计量和披露公允价值时使用的三级层次结构。一种工具在公允价值层次结构中的分类是基于对其估值的最低重要输入水平。以下是这三个层面的描述：

1级输入值是在当前市场条件下，相同资产或负债在截至计量日的活跃市场中的报价。此外，实体必须具备进入活跃市场的能力，报价不能由实体调整。

2级输入值包括类似资产或负债在活跃市场中的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场中的报价；或可观察到的或可通过相关性或其他方式以可观察到的市场数据证实的资产或负债基本上全期限的输入值。

3级几乎没有或根本没有市场活动支持不可观察的投入。不可观察输入值代表市场参与者用来为资产和负债定价的假设，包括风险。通常，第3级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。

---

以下是用于以公允价值计量重大资产和负债的估值方法的说明，以及估值模型的详细信息、这些模型的关键输入和所使用的重要假设。

可供出售证券.公司持有AFS证券组合，这些证券在综合资产负债表中按公允价值列示，主要由代理和非代理投资证券组成。公司根据从第三方经纪商处获得的价格和使用投标价格收到的定价供应商确定其代理RMBS的公允价值，该价格被视为市场活跃度的风向标。第三方定价供应商使用的定价模型一般包含票息、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期限、发行人、提前还款速度、信用增级和证券的预期寿命等因素。在确定其非代理证券的公允价值时，管理层的判断可能被用来得出公允价值，其中考虑了从第三方定价供应商处获得的价格和其他适用的市场数据。如果主要由于市场流动性不足，无法获得或不足以确定公允价值，则公允价值基于的模型主要基于可观察的基于市场的输入，但也包括不可观察的市场数据输入（包括提前还款速度、拖欠水平和信用损失）。

公司分类 99.95 %和 0.05 截至2026年3月31日，其AFS证券分别为第2级和第3级公允价值资产的百分比。

抵押还本付息权. 公司持有在综合资产负债表上以公允价值列示的MSR投资组合。公司使用贴现现金流模型确定其MSR的公允价值，该模型包含可观察和不可观察的市场数据。尽管MSR交易可能在市场上可以观察到，但这些交易的细节并不一定反映公司MSR投资组合的价值。该模型的输入包括本金余额、票据利率、地理位置、贷款与价值（“LTV”）比率、FICO和其他贷款特征，以及服务费、辅助收入、托管余额收益率和回收率。重要的不可观察输入包括提前还款速度；期权调整价差（“OAS”），它表示添加到无风险利率以反映任何嵌入式期权和MSR固有的其他风险的影响的增量价差；以及服务成本。公司每季度获取第三方估值、行业调查和其他可获得的市场数据，以评估现金流模型中使用的重大不可观察输入值的合理性，以及现金流模型计算的公允价值，但须遵守内部建立的层级和覆盖程序。因此，公司分类 100 截至2026年3月31日，其MSR作为第3级公允价值资产的百分比。

持作出售的按揭贷款. 公司在其综合资产负债表中确认因选择公允价值期权而以公允价值列账的原始抵押贷款。公司采用市场法估计持有待售抵押贷款的公允价值，方法之一是：（i）由类似抵押贷款支持的证券的公允价值，根据某些因素进行调整，以接近整个抵押贷款的公允价值，包括归属于抵押服务和信用风险的价值；（ii）当前购买贷款的承诺；或（iii）类似贷款的近期可观察市场交易，并根据信用风险和其他个别贷款特征进行调整。由于这些公允价值来自市场可观察输入值，公司分类 100 其于2026年3月31日作为第2级公允价值资产持有待售的抵押贷款的百分比。

衍生工具.公司可能订立多种衍生金融工具，作为其对冲策略的一部分，包括场外交易（“OTC”）衍生合约，例如利率掉期。该公司利用第三方经纪商对其场外衍生工具进行估值。公司分类 100 截至2026年3月31日，其利率掉期按公允价值报告为2级的百分比。

本公司亦可能订立若干其他衍生金融工具，例如反向只付息证券、TBA、期货及期货期权。该公司利用第三方定价供应商对反向只付息证券进行估值，因为这些工具在形式上类似于该公司的AFS证券。公司分类 100 其2026年3月31日按公允价值作为第2级的反向只付息证券的百分比。TBA、期货和期货上的期权被认为是活跃的市场，因此参与者以足够的频率和数量进行交易，从而为相同的工具提供透明的定价信息。该公司利用第三方定价供应商对TBA、期货和期货期权进行估值。该公司报告 100 截至2026年3月31日，其TBA和期货为1级的百分比。公司于2026年3月31日未持有任何期货期权。

该公司还就其发起活动订立IRLC和远期抵押贷款销售承诺衍生工具。公司根据估值模型确定其IRLC的公允价值，该估值模型使用在二级市场上出售的类似贷款的市场价格，扣除关闭贷款的成本，但以估计的贷款融资概率或拉动率为准。鉴于拉动率假设的重大和不可观察性，公司分类 100 2026年3月31日其IRLCs为3级的百分比。本公司于2026年3月31日并无持有任何远期抵押贷款销售承诺衍生工具。

该公司的政策是通过将对冲交易对手限制在符合既定资本和信用准则的主要银行、金融机构、交易所和私人投资者以及限制对任何单个交易对手的风险敞口金额，最大限度地减少与用于对冲的金融衍生品相关的信用敞口。

---

公司根据ISDA或中央清算交易所协议制定的标准文件与所有衍生交易对手建立了净额结算安排。此外，公司与交易对手或清算机构均需根据公司与交易对手未平仓合约的净标的市值过账现金保证金。现金保证金的过帐通常每天都会发生，但须遵守一定的美元门槛。由于存在净额结算安排，以及在较低的过账门槛下频繁进行现金保证金过账，公司和/或交易对手或清算机构的信用风险被认为得到了重大缓解。根据公司的评估，没有要求对专门针对信贷的衍生品估值进行任何额外调整。

经常性公允价值

下表显示了公司按经常性公允价值计量的资产和负债情况。公司经常以衍生工具和其他金融工具对资产或负债的公允价值变动进行经济套期保值。下表将套期与被套期项目分开显示，因此不直接显示公司风险管理活动的影响：

			经常性公允价值计量
			2026年3月31日
（单位：千）			1级						2级						3级						合计
资产：
可供出售证券			$	—					$	6,504,232					$	3,149					$	6,507,381
抵押还本付息权			—						—						2,380,983						2,380,983
持作出售的按揭贷款			—						18,536						—						18,536
衍生资产			6,065						64,352						796						71,213
总资产			$	6,065					$	6,587,120					$	2,384,928					$	8,978,113
负债：
衍生负债			$	11,228					$	—					$	26					$	11,254
负债总额			$	11,228					$	—					$	26					$	11,254

			经常性公允价值计量
			2025年12月31日
（单位：千）			1级						2级						3级						合计
资产：
可供出售证券			$	—					$	6,511,212					$	3,259					$	6,514,471
抵押还本付息权			—						—						2,421,910						2,421,910
持作出售的按揭贷款			—						13,630						—						13,630
衍生资产			18,365						68,303						881						87,549
总资产			$	18,365					$	6,593,145					$	2,426,050					$	9,037,560
负债：
衍生负债			$	4,254					$	—					$	—					$	4,254
负债总额			$	4,254					$	—					$	—					$	4,254

Level3工具的估值需要管理层及其第三方定价供应商的重大判断。管理层和第三方定价供应商均依赖做市商的市场价格报价（市场或指示性水平）、原始交易价格、相同或类似工具的近期交易以及财务比率或现金流量的变化等输入来确定公允价值。第3级工具也可能被贴现，以反映流动性不足和/或不可转让性，在缺乏市场信息的情况下，这种贴现的金额由管理层和第三方定价供应商估计。管理层和第三方定价供应商由于缺乏可观察的投入而使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而对公司的合并财务报表产生重大影响。

---

该公司的估值委员会审查所有使用贴现现金流模型确定的估值，以及那些基于从第三方定价供应商收到的定价信息的估值。作为此次审查的一部分，所有估值都会与第三方估值、行业调查和市场上其他定价或输入数据点进行比较，同时还会结合内部估值专业知识，以确保定价合理。此外，公司对定价信息进行回测，以验证价格信息并识别第三方定价供应商的任何定价趋势。

在确定公允价值时，管理层和第三方定价供应商可能会使用各种估值方法，包括市场法和收入法。用于确定公允价值的输入值可能包括定价信息、信用数据、波动率统计、基础工具（例如、贷款）特点、提前还款速度、预期寿命、收益率和服务成本。输入可以是可观察的，也可以是不可观察的。

可观测输入的可用性可能因仪器而异，并受到多种因素的影响，包括仪器的类型、仪器是否是新的且尚未在市场上建立以及仪器特有的其他特征。管理层和/或第三方定价供应商使用的价格和投入截至计量日期是当前的，包括在市场错位期间。在市场错位时期，许多工具的价格和投入的可得性可能会降低。这一条件可能导致一项工具被重新分类到公允价值层次结构内的各个级别或从各个级别重新分类。

使用第三方经纪人报价定价的证券，按其价值确定之日收盘时的买入价（如为多头头寸）或卖出价（如为空头头寸）进行估值。没有买入或卖出价格的交易所交易证券按最后交易价格估值。场外衍生品合约，包括利率互换协议，由公司使用可观察的输入，特别是从第三方经纪商收到的报价进行估值。交易所交易的衍生工具，包括期货和期货期权，根据活跃市场中相同工具的报价进行估值。

---

下表列示了公司按经常性公允价值计量的第3级资产和负债的对账情况：

			经常性公允价值计量
			物业、厂房及设备																		负债
（单位：千）			可供出售证券						抵押还本付息权						锁定利率承诺						锁定利率承诺
2025年12月31日第3级公允价值			$	3,259					$	2,421,910					$	881					$	—
计入净收益（亏损）的净收益（亏损）			( 206 )			(1)			5,848			(2)			( 85 )			(3)			26			(3)
计入其他综合（亏损）收益的净收益（亏损）			96						—						—						—
购买/增加			—						1,600						—						—
销售			—						—						—						—
定居点			—						( 48,375 )						—						—
2026年3月31日第3级公允价值			$	3,149					$	2,380,983					$	796					$	26
2024年12月31日第3级公允价值			$	3,734					$	2,994,271					$	151					$	13
计入净收益（亏损）的净收益（亏损）			( 65 )			(1)			16,016			(2)			300			(3)			( 12 )			(3)
计入其他综合（亏损）收益的净收益（亏损）			( 56 )						—						—						—
购买/增加			—						1,723						—						—
销售			—						—						—						—
定居点			—						( 52,237 )						—						—
2025年3月31日第3级公允价值			$	3,613					$	2,959,773					$	451					$	1
持有的资产和负债计入收益的当期未实现损益变动：
2026年3月31日			$	—		(1)			$	4,366		(2)			$	796		(3)			$	26		(3)
2025年3月31日			$	—		(1)			$	16,016		(2)			$	451		(3)			$	1		(3)
持有的资产和负债计入其他综合（损失）收益的当期未实现损益变动情况：
2026年3月31日			$	96					$	—					$	—					$	—
2025年3月31日			$	( 56 )					$	—					$	—					$	—

____________________

(1)计入综合综合（亏损）收益表投资证券亏损。

(2)计入综合综合（亏损）收益表的维修资产亏损。

(3)计入综合综合（亏损）收益表的持作出售按揭贷款收益。

在截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月内，没有在第1级、第2级或第3级之间进行转移。级别之间的转移被视为在发生转移的报告期的第一天发生。

公司在其3级AFS证券的公允价值计量中使用了多个第三方定价供应商。第三方定价供应商使用的重大不可观察输入包括预期违约、严重程度和贴现率。任何单独投入的显着增加（减少）可能导致公允价值计量显着降低（更高）。

---

公司内部使用贴现现金流模型确定其MSR的公允价值。 下表列出了管理层用作模型输入的重要不可观察市场数据的信息，这些数据用于告知其在2026年3月31日和2025年12月31日分类为第3级公允价值资产的公司MSR公允价值计量的最佳估计：

						2026年3月31日
						不可观察的输入						范围												加权平均(1)
						不变的提前还款速度						4.8 %			-			30.8 %									6.6 %
						期权调整价差						5.2 %			-			5.2 %									5.2 %
						每笔贷款年服务成本						$ 65.00			-			$ 73.88									$ 65.03

						2025年12月31日
						不可观察的输入						范围												加权平均(1)
						不变的提前还款速度						4.8 %			-			47.3 %									6.8 %
						期权调整价差						5.2 %			-			5.2 %									5.2 %
						每笔贷款年服务成本						$ 65.00			-			$ 73.88									$ 65.03

___________________

(1)恒定提前还款速度和每笔贷款年度服务成本的计算利用基础贷款本金余额进行加权。OAS的计算利用相对MSR市场价值进行加权。

公司根据包含估计拉动率的估值模型确定其3级IRLC的公允价值，这被视为重大的不可观察输入。下表列出了2026年3月31日和2025年12月31日IRLC估值中使用的拉动率信息：

						2026年3月31日
						不可观察的输入						范围												加权平均(1)
						拉通率						52.6 %			-			100.0 %									86.4 %

						2025年12月31日
						不可观察的输入						范围												加权平均(1)
						拉通率						54.5 %			-			100.0 %									76.2 %

___________________

(1)计算利用基础贷款本金余额进行加权。

非经常性公允价值

某些资产在非经常性基础上以公允价值计量；也就是说，它们不是在持续基础上以公允价值计量，而是仅在某些情况下进行公允价值调整，例如在有减值证据的情况下。当某些事件发生时，如果当期确认减值或可观察到的价格调整，公司将重新计量长期资产的公允价值，包括物业、厂房和设备、经营租赁使用权资产、无形资产和商誉。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间，没有发生要求以非经常性基础以公允价值计量的资产重新计量的情况。

金融工具公允价值

按照ASC 820，公司需要披露在合并资产负债表中已确认和未确认的、可进行公允价值估计的金融工具的公允价值。

下文介绍公司对金融工具公允价值的估计方法。

•AFS证券、MSR、持有待售抵押贷款和衍生资产及负债为经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。见关于估值方法和假设的讨论公允价值计量本说明11的一节。

•现金和现金等价物以及限制性现金的账面价值接近公允价值，因为这些工具的期限较短。公司将这些资产的公允价值计量归类为第1级。

---

•逆回购协议由于其短期性，其账面价值接近公允价值。公司将这些资产的公允价值计量归类为第2级。

•不到一年到期的回购协议、循环信贷便利和仓库信贷额度的账面价值由于期限较短，一般接近公允价值。截至2026年3月31日，公司未偿还借款为$ 847.9 被视为长期的循环信贷额度下的百万。该公司的长期循环信贷额度具有基于指数加点差的浮动利率，信用利差通常与市场需求一致。因此，这些借款的利率为市场利率，因此账面价值接近公允价值。公司将这些负债的公允价值计量归类为第2级。

•优先票据按其未付本金余额（扣除任何未摊销的递延发行成本）列账。该公司使用截至2026年3月31日在纽约证券交易所的报价估计其优先票据的公允价值。公司将这些负债的公允价值计量归类为第1级。

•在2026年1月到期偿还之前，可转换优先票据按其未付本金余额（扣除任何未摊销的递延发行成本）列账。公司使用最接近报告日期的市场交易价格估计其可转换优先票据的公允价值。公司将这些负债的公允价值计量归类为第2级。

下表列示2026年3月31日和2025年12月31日需按公允价值入账或披露的资产和负债的账面价值和估计公允价值：

			2026年3月31日												2025年12月31日
（单位：千）			账面价值						公允价值						账面价值						公允价值
资产：
可供出售证券			$	6,507,381					$	6,507,381					$	6,514,471					$	6,514,471
抵押还本付息权			$	2,380,983					$	2,380,983					$	2,421,910					$	2,421,910
持作出售的按揭贷款			$	18,536					$	18,536					$	13,630					$	13,630
现金及现金等价物			$	476,307					$	476,307					$	842,319					$	842,319
受限制现金			$	283,842					$	283,842					$	219,633					$	219,633
衍生资产			$	71,213					$	71,213					$	87,549					$	87,549
逆回购协议			$	170,855					$	170,855					$	157,120					$	157,120
其他资产			$	28,073					$	28,073					$	28,073					$	28,073
负债：
回购协议			$	7,245,287					$	7,245,287					$	7,255,540					$	7,255,540
循环信贷额度			$	916,871					$	916,871					$	919,371					$	919,371
仓库信用额度			$	12,694					$	12,694					$	9,406					$	9,406
高级笔记			$	111,200					$	115,644					$	111,055					$	118,542
可转换优先票据			$	—					$	—					$	261,810					$	262,095
衍生负债			$	11,254					$	11,254					$	4,254					$	4,254

---

担保融资

下表按抵押品类型汇总了公司的担保融资安排：

			2026年3月31日
			抵押品类型
（单位：千）			RMBS(1)						抵押还本付息权利和垫款						持作出售的按揭贷款						担保融资总额
回购协议			$	6,665,054					$	575,000					$	5,233					$	7,245,287
循环信贷额度			—						916,871						—						916,871
仓库信用额度			—						—						12,694						12,694
合计			$	6,665,054					$	1,491,871					$	17,927					$	8,174,852

			2025年12月31日
			抵押品类型
（单位：千）			RMBS(1)						抵押还本付息权利和垫款						持作出售的按揭贷款						担保融资总额
回购协议			$	6,601,446					$	650,000					$	4,094					$	7,255,540
循环信贷额度			—						919,371						—						919,371
仓库信用额度			—						—						9,406						9,406
合计			$	6,601,446					$	1,569,371					$	13,500					$	8,184,317

____________________

(1)包括机构和非机构AFS证券和机构衍生品，详见回购协议本说明12的一节。

回购协议

该公司通过使用回购便利为其某些投资证券、MSR和持有待售的抵押贷款提供资金。 2026年3月31日和2025年12月31日，公司回购协议具有以下特征和剩余期限：

			2026年3月31日
			抵押品类型
（千美元）			代理RMBS																		机构衍生品						抵押还本付息权						持作出售的按揭贷款												未偿总金额
30天内			$	2,196,967																	$	—					$	—					$	—											$	2,196,967
30至59天			1,461,670																		48,698						—						—												1,510,368
60至89天			826,037																		—						—						5,233												831,270
90至119天			721,971																		—						—						—												721,971
120至364天			1,409,711																		—						575,000						—												1,984,711
合计			$	6,616,356																	$	48,698					$	575,000					$	5,233											$	7,245,287
加权平均到期天数			71																		37						215						84												82
加权平均借款利率			3.84		%																4.26		%				6.71		%				5.68		%										4.07		%

---

			2025年12月31日
			抵押品类型
（千美元）			代理RMBS																		机构衍生品						抵押还本付息权						持作出售的按揭贷款												未偿总金额
30天内			$	2,194,337																	$	56,670					$	—					$	—											$	2,251,007
30至59天			1,744,692																		—						—						—												1,744,692
60至89天			1,689,646																		—						—						4,094												1,693,740
90至119天			916,101																		—						—						—												916,101
120至364天			—																		—						650,000						—												650,000
合计			$	6,544,776																	$	56,670					$	650,000					$	4,094											$	7,255,540
加权平均到期天数			55																		7						193						83												67
加权平均借款利率			4.12		%																4.46		%				6.76		%				5.88		%										4.36		%

下表汇总了以账面价值作为公司回购协议未来支付义务抵押品的质押或受限资产：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
可供出售证券，按公允价值			$	6,498,786					$	6,505,374
抵押还本付息权，按公允价值(1)			941,598						958,947
持作出售的按揭贷款，按公允价值			5,358						3,746
受限制现金			140,493						108,367
应收对手方款项			255,451						206,514
衍生资产，按公允价值			62,094						67,227
合计			$	7,903,780					$	7,850,175

____________________

(1)截至2026年3月31日及2025年12月31日,MSR回购协议总额$ 575.0 百万美元 650.0 百万，分别由MSR发行人信托发行的VFN担保，并由公司的部分MSR投资组合作抵押。见附注3-可变利益实体了解更多详情。

尽管回购协议下的交易代表到期前的承诺借款，但相应的贷方保留将基础抵押品标记为公允价值的权利。质押资产价值减少将要求公司提供额外的抵押品或资金追加保证金。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，与任何个别交易对手或一组相关交易对手进行的协议回购项下出售资产的账面净值，包括应计利息加上为担保回购义务而存放的任何现金或资产，减去回购负债的金额，包括应计利息，均不超过 10 股东权益总额的百分比。公司预计回购协议交易对手不会出现任何违约。然而，无法保证不会发生任何此类违约或违约。

循环信贷便利

为为MSR资产和相关的服务垫款义务提供资金，公司已订立以MSR价值为抵押的循环信贷融资和/或服务垫款质押。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司在循环信贷额度下的未偿还短期和长期借款为$ 916.9 百万美元 919.4 万，加权平均借款利率为 6.68 %和 6.77 %和加权平均剩余期限 1.5 和 1.8 年，分别。

---

尽管循环信贷安排下的交易是指从提供资金到到期的承诺借款，但相应的贷方保留将基础抵押品标记为公允价值的权利。如果质押资产的价值低于指定的阈值，公司将需要提供额外的抵押品或偿还贷款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，MSR的账面价值为$ 1.4 十亿美元 1.5 亿元，分别被质押为公司未来在其MSR循环信贷额度下的付款义务的抵押品。截至2026年3月31日和2025年12月31日账面价值为$ 80.0 百万美元 100.1 万，分别被质押为公司未来在其服务预付款循环信贷额度下的付款义务的抵押品。公司预计其循环信贷融资交易对手不会发生任何违约，尽管无法保证不会发生任何此类违约或违约。

仓库信用额度

为发起活动提供资金，公司已订立以抵押贷款价值作抵押的仓库信贷额度，期限最长可达 90 天或直到它们在二级市场上出售给GSE或其他第三方投资者，通常是在 60 起源的日子。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司仓库信贷额度下的未偿还短期借款为$ 12.7 百万美元 9.4 万，加权平均借款利率为 5.67 %和 6.00 %和加权平均剩余期限 86 和 80 天，分别。

尽管仓库信用额度下的交易代表从融资到到期的承诺借款，但相应的贷方保留将基础抵押品标记为公允价值的权利。如果质押资产的价值低于指定的阈值，公司将需要提供额外的抵押品或偿还贷款。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止的按揭贷款账面值$ 12.8 百万美元 9.6 万，分别作为公司仓库信用额度下未来支付义务的担保物。此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，现金为$ 0.4 万元存放在受限账户中，作为仓库信用额度下未偿余额未来付款义务的抵押品。公司预计其仓库信用额度交易对手不会发生任何违约，尽管无法保证不会发生任何此类违约或违约。

无担保融资

高级笔记

2025年5月13日，公司完成承销公开发行$ 115.0 2030年到期的优先票据本金总额百万，其中包括$ 15.0 百万公司根据超额配股权向发行承销商出售的本金总额。优先票据无抵押，利率为 9.375 年度%，于2月15日、5月15日、8月15日及11月15日按季支付。优先票据将于2030年8月到期，除非根据条款提前赎回。公司可于2027年5月15日或之后的任何时间全部或部分赎回优先票据，赎回价格等于 100 已赎回本金金额的百分比加上应计未付利息。公司也可以在公开市场或私下协商交易中以相同或不同的价格回购优先票据，而无需事先通知持有人或征得其任何同意。此次发行的净收益约为$ 110.6 万元，已扣除公司应付的承销折扣及发行费用。截至2026年3月31日和2025年12月31日，合并资产负债表所列未偿还金额（扣除未摊销递延发行费用）为$ 111.2 百万美元 111.1 分别为百万。

可转换优先票据

公司可转换优先票据已于2026年1月15日到期日全额偿还，无抵押，每半年付息一次，利率为 6.25 年%，并可根据持有人的选择转换为公司普通股的股份。截至2025年12月31日，纳入合并资产负债表的未偿还金额（扣除未摊销递延发行费用）为$ 261.8 百万。

---

未来到期日

于2026年3月31日，公司的融资安排有以下剩余期限：

（单位：千）			回购协议						循环信贷便利						仓库信用额度						高级 笔记												合计
2026年剩余			$	7,245,287					$	69,000					$	12,694					$	—											$	7,326,981
2027			—						567,731						—						—												567,731
2028			—						—						—						—												—
2029			—						280,140						—						—												280,140
2030			—						—						—						111,200												111,200
合计			$	7,245,287					$	916,871					$	12,694					$	111,200											$	8,286,052

公司及其附属公司经常涉及众多法律和监管程序，包括但不限于与公司业务开展相关事项相关的司法、仲裁、监管和政府程序。这些法律程序处于不同的裁决、仲裁或调查阶段，可能由多种索赔组成，包括普通法侵权和合同索赔、消费者保护相关索赔和其他法律法规下的索赔。对公司提起的任何法律诉讼或诉讼可能会导致判决、和解、罚款、处罚、禁令、业务改善令、同意令、监管协议、对业务活动的限制或其他对公司不利的结果，从而可能对其业务产生重大负面影响。公司寻求以管理层认为符合公司最佳利益的方式解决所有诉讼和监管事项，并对责任、不当行为指控以及（如适用）在每个未决事项中酌情寻求的任何处罚或其他救济的损害赔偿金额或范围提出抗辩。在ASC 450下，或有事项（“ASC 450”），当与索赔相关的付款变得很可能并且成本可以合理估计时，法律索赔即确立责任。解决法律索赔的实际成本可能大大高于或低于为这些索赔披露的既定金额或合理可能的损失范围。

根据目前可获得的信息，管理层不知道会对公司合并财务报表产生重大影响的任何法律或监管索赔或其他或有事项，因此截至2026年3月31日不需要应计费用。

---

可赎回优先股

以下是该公司截至2026年3月31日已发行和流通的一系列累计可赎回优先股的概要。在公司发生自愿或非自愿清算、解散或清盘的情况下，每一系列优先股在支付股息和分配资产方面的排名将相互平价，并优先于公司普通股。

（千美元）

股票类别

发行日期

已发行及发行在外的股份

账面价值

订约费率

赎回资格日期(1)

固定到浮动利率转换日期(2)

浮动年利率(3)

A系列

2017年3月14日

5,050,221

$

121,971

8.125

%

2027年4月27日

2027年4月27日

3M费率+ 5.660 %

B系列

2017年7月19日

10,159,200

245,670

7.625

%

2027年7月27日

2027年7月27日

3M费率+ 5.352 %

C系列

2017年11月27日

9,661,396

233,826

7.250

%

2025年1月27日

2025年1月27日

3M费率+ 5.011 %

合计

24,870,817

$

601,467

____________________

(1)受限于公司在有限情况下有权在披露的赎回合格日期之前赎回优先股，以保持其作为REIT的资格或在公司控制权发生变化后。

(2)固定浮动利率可赎回优先股的股息率将保持在每年固定的$ 25.00 自发行日起至但不包括其中披露的过渡日的每股清算优先权。自固定至浮动利率转换日起生效，股息将根据下文脚注（3）中披露的条款以浮动利率为基础累积。

(3) 在固定到浮动利率转换日及之后，股息将累积并按美元的百分比按季度支付 25.00 每股清算优先股等于浮动基准利率加上就每一系列优先股指明的利差。每个系列优先股的浮动基准利率，在适用的转换日期之后，是三个月的CME期限SOFR加上期限利差为 0.26161 %.

对于每一系列优先股，公司可随时或不时在赎回合格日期或之后全部或部分赎回该股票。公司也可以不定期在公开市场以招标或私下协商交易的方式购买优先股的股份。每一系列优先股的面值为$ 0.01 每股和清算和赎回价格为$ 25.00 ，加上截至（但不包括）赎回日的任何累积及未支付的股息。截至2026年3月31日，公司已宣布并支付公司优先股的所有必要季度股息。

优先股回购计划

2022年6月，公司董事会授权回购总额不超过 5,000,000 公司优先股的股份，其中包括上表可赎回优先股标题下所示的各个系列。根据经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）第10b5-1条规则的交易计划，或通过此类方法的任何组合，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购优先股。优先股回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。优先股回购计划不需要购买任何最低数量的股票，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。优先股回购计划没有到期日。在截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月内，没有回购公司优先股的股份。

---

普通股

截至2026年3月31日，公司已 105,044,253 已发行普通股的股份。 下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月已发行普通股的对账情况：

			三个月结束
			3月31日，
			2026						2025
已发行普通股，期初			104,806,311						103,680,321
发行普通股			3,293						6,526
非现金股权奖励补偿(1)			234,649						338,249
已发行普通股，期末			105,044,253						104,025,096

___________________

(1)见附注15-股权激励计划有关公司股权激励计划的进一步详情。

对股东的分配

下表列示了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司就其优先股和普通股宣布的现金股息：

						三个月结束
						3月31日，
（单位：千，每股金额除外）						2026												2025
股票类别						金额						每股						金额						每股
A系列优先股						$	2,565					$	0.51					$	2,565					$	0.51
B系列优先股						$	4,841					$	0.48					$	4,841					$	0.48
C系列优先股						$	5,401					$	0.56					$	5,780					$	0.60
普通股						$	36,097					$	0.34					$	47,256					$	0.45

股息再投资及直接购股计划

公司发起股息再投资和直接股票购买计划，通过该计划，股东可以通过将收到的部分或全部现金股息再投资于公司普通股股票的方式购买公司普通股的额外股份。股东还可以选择现金购买公司普通股的股份，但须遵守计划招股说明书中详述的某些限制。该计划允许最多发行总额为 937,500 公司普通股的股份。截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月， 3,293 和 6,526 根据该计划发行股票，总收益为$ 41 千和$ 83 分别为千人。

普通股回购计划

公司的普通股回购计划允许回购总额不超过 9,375,000 公司普通股的股份。根据《交易法》第10b5-1条和第10b-18条规定的交易计划，或通过此类方法的任意组合，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购普通股。普通股回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。普通股回购计划不需要购买任何最低数量的股票，并且，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。普通股回购计划没有到期日。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月， 无 回购普通股股份。

市场上的产品

根据其股权分派协议，公司获授权要约及出售至 15,000,000 根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第415条规则所定义的被视为“在市场上”发行的任何法律允许的方式，不时以其普通股的股份。截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月， 无 股票是根据“在市场上”的股权分配协议出售的。

---

累计其他综合损失

于2026年3月31日及2025年12月31日累计其他综合亏损情况如下：

（单位：千）			3月31日， 2026						12月31日， 2025
可供出售证券：
未实现收益			$	15,981					$	44,382
未实现亏损			( 60,259 )						( 44,469 )
累计其他综合损失			$	( 44,278 )					$	( 87 )

从累计其他综合损失中重新分类

公司将累计其他综合损失中的AFS证券的未实现损益重新分类为净收益（亏损），在确认任何已实现的出售损益为个别证券出售时。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，公司将出售的AFS证券的未实现亏损重新分类为$ 12.4 百万美元 47.0 万元，分别由累计其他综合亏损转为综合（亏损）收益表投资证券亏损。

公司2021年股权激励计划（“股权激励计划”），提供激励薪酬，以吸引和留住合格的董事、高级管理人员、人员等可能为公司提供重大服务的各方。股权激励计划由公司董事会薪酬委员会管理。薪酬委员会拥有全权管理和解释股权激励计划、授权授予奖励、确定潜在获得者获得奖励的资格、确定每项奖励将涵盖的普通股股份数量（受股权激励计划规定的个人参与者限制的限制）、确定每项奖励的条款、规定和条件（不得与股权激励计划的条款不一致），规定证明奖励的文书的形式，并采取其认为与股权激励计划或其管理或解释有关的任何其他行动和作出其认为必要或适当的所有其他决定。就本授权而言，除其他事项外，薪酬委员会可确定为授予或归属奖励或任何此类奖励的限制失效而必须达到的绩效目标。

股权激励计划规定授予限制性普通股、限制性股票单位（“RSU”）、基于绩效的奖励（包括绩效份额单位（“PSU”））、虚拟股票、股息等值权利和其他基于股权的奖励。本次股权激励计划的激励对象上限为 4,250,000 公司普通股的股份。

股权激励计划允许公司董事会扩大股权激励计划下可用的奖励类型，以包括未来的长期激励计划单位。倘根据股权激励计划授出的奖励届满或终止，则在未获行使或支付（视情况而定）的情况下到期或终止的任何部分奖励的股份将再次可用于发行额外奖励。除非公司董事会提前终止，否则自公司董事会审议通过股权激励计划之日起满十周年后，不得根据股权激励计划授予新的奖励。不得根据股权激励计划授予任何在假设支付该人所持有的所有奖励后将拥有或被视为拥有超过 9.8 占公司普通股流通股的百分比。

---

限制性股票单位

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月与RSU相关的活动：

			截至3月31日的三个月，
			2026												2025
			单位						加权平均授予日公允市值						单位						加权平均授予日公允市值
期初未结清			631,529						$	12.40					633,746						$	15.64
已获批			606,134						10.71						513,534						11.44
既得			( 114,416 )						( 13.95 )						( 248,198 )						( 16.81 )
没收			—						—						( 450 )						( 17.43 )
期末未结清			1,123,247						$	11.33					898,632						$	12.92

受限制股份单位在授予日的估计公允价值基于该日期公司普通股在纽约证券交易所的收盘市场价格。授予独立董事的受限制股份单位的相关股份受 一年 归属期。授予若干合资格雇员的受限制股份单位归属于三个自授予日一周年开始的等额年度分期付款，只要该承授人遵守适用的RSU协议的条款和条件。所有RSU均赋予承授人在归属期内获得股息等值权利（“DER”）的权利。DER代表有权就承授人未归属和未偿还的股权激励奖励获得与已宣布和应付的现金股息金额相等的付款。在RSU的情况下，DER以现金支付在 60 季度股息支付日期的天数基于承授人在适用的股息记录日期持有的未归属和未偿还的RSU的数量。如果RSU被没收，则应没收尚未支付的相关DER。

业绩份额单位

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月与私营部门服务单位有关的活动：

			截至3月31日的三个月，
			2026												2025
			目标单位						加权平均授予日公允市值						目标单位						加权平均授予日公允市值
期初未结清			715,726						$	15.25					652,770						$	19.58
已获批			—						—						390,662						13.29
既得			( 67,056 )						( 22.47 )						( 90,051 )						( 21.83 )
没收			—						—						( 80,153 )						( 21.00 )
期末未结清			648,670						$	14.51					873,228						$	16.40

授予日PSU的估计公允价值采用蒙特卡洛模拟确定。私营部门服务单位在完成a 三年 履约期，只要该承授人遵守适用的PSU授予协议的条款和条件。归属及承授人在归属时有权获得的普通股的基础股份数量将根据业绩期间某些公司业绩目标的实现水平确定，一般范围为 0 %至 200 授予的PSU目标数量的百分比。所有PSU均赋予承授人在归属期内获得DER的权利，DER以额外PSU的形式累积，反映归属期内公司普通股宣布的任何股息的价值。若PSU被没收，相关应计DER将被没收。

---

限制性普通股

2025年12月，公司授予 309,187 根据股权激励计划的限制性普通股股份。这些裁决的估计公允价值为$ 11.32 授予日的每股收益，以该日调整后的公司普通股在纽交所的收盘市价为基础。随后， 154,593 为满足适用的2025年预扣税款义务而代扣代缴限制性普通股股份。截至2026年3月31日和2025年12月31日， 154,594 未归属的限制性普通股股票仍未流通。有 无 截至2026年3月31日或2025年3月31日止三个月的限制性普通股的授予、归属或没收以及 无 于2025年3月31日或2024年12月31日发行在外的未归属限制性普通股股份。受限制普通股的相关股份将按比例分别归属于第三个授予日的周年纪念日，只要该等承授人遵守适用的限制性股票授予协议的条款和条件。

非现金股权补偿费用

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，公司确认与根据股权激励计划授予的RSU、PSU和限制性普通股相关的薪酬为$ 4.4 百万美元 6.5 分别为百万。截至2026年3月31日，该公司拥有$ 8.1 万与未归属的股份补偿安排相关的未确认补偿成本总额。这一成本预计将在加权平均期间内确认 2.2 年。

下表列示截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月公司利息收入及利息支出的构成部分：

						三个月结束
						3月31日，
						2026						2025
			利息收入：
			可供出售证券			$	80,687					$	100,418
			持作出售的按揭贷款			169						53
			其他			7,794						10,911
			总利息收入			88,650						111,382
			利息支出：
			回购协议			74,527						107,078
			循环信贷额度			16,350						20,126
			仓库信用额度			109						55
			高级笔记			2,841						—
			可转换优先票据			710						4,455
			其他			624						—
			总利息支出			95,161						131,714
			净利息支出			$	( 6,511 )					$	( 20,332 )

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，公司有资格根据《守则》作为REIT就美国联邦所得税目的征税。只要公司符合REIT资格，公司每年向股东分配净应税收入的范围内，一般不会对其应税收入征收美国联邦所得税，并且不从事被禁止的交易。公司拟分配100%的REIT应税收入，并遵守继续符合REIT资格的所有要求。大多数州也承认该公司的REIT地位。该公司的TRSS分别提交纳税申报表，并作为独立的美国C公司全额征税。假设公司将保留其REIT地位，并将不会产生REIT层面的税收，因为它打算遵守REIT法规和年度分配要求。

---

在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月内，公司确认了所得税准备金$ 4.1 百万美元 0.4 百万，这主要是由于MSR服务和抵押贷款发放活动的净收入，部分被MSR确认的净亏损和公司TRS产生的运营费用所抵消。

下表列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月用于计算每股基本和摊薄收益（亏损）的净收益（亏损）和股份的对账：

						三个月结束
						3月31日，
			（以千为单位，共享数据除外）			2026						2025
			每股基本盈利（亏损）：
			净收入（亏损）			$	32,284					$	( 79,055 )
			优先股股息			( 12,807 )						( 13,186 )
			分配给参与股权奖励的股息和未分配收益			( 434 )						( 404 )
			归属于普通股股东的净利润（亏损），基本			$	19,043					$	( 92,645 )
			基本加权平均普通股			104,876,645						103,976,437
			每股加权平均普通股基本收益（亏损）			$	0.18					$	( 0.89 )
			每股摊薄收益（亏损）：
			归属于普通股股东的净利润（亏损），基本			$	19,043					$	( 92,645 )
			未分配收益对参与权益型奖励的再分配影响			—						—
			稀释可转换票据应占利息支出			—						—
			归属于普通股股东的净利润（亏损），摊薄			$	19,043					$	( 92,645 )
			基本加权平均普通股			104,876,645						103,976,437
			以或有可发行股权为基础的奖励的假定归属中发行的摊薄股份的影响			446,528						—
			假设转换可换股票据中发行的摊薄股份的影响			—						—
			稀释加权平均普通股			105,323,173						103,976,437
			每股加权平均普通股摊薄收益（亏损）			$	0.18					$	( 0.89 )

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，在计算稀释每股收益时排除了将重新分配给参与的RSA和RSU的未分配收益以及假设公司可转换优先票据的转换相加的影响，因为将每一项纳入对这两个期间都具有反稀释作用。截至2025年3月31日的三个月，在计算稀释每股收益时也排除了假设归属未偿还的PSU的影响，因为纳入将是反稀释的。

---

该公司的收入通常来自其MSR和代理RMBS的投资组合，其中包括服务费收入、浮动收入、辅助和其他费用收入以及利息收入，扣除溢价摊销和折扣增值后，以及主要为通过保留或重新获得现有借款人使MSR组合受益而建立的抵押贷款发放活动。公司的投资组合面临市场风险，主要是利率风险、基差风险和提前还款风险。通过对MSR和只付息机构RMBS的投资，管理层寻求抵消其机构池市值敞口的一部分。该公司将MSR和代理RMBS配对的策略，重点管理各种相关风险，包括利率、基差、提前还款以及信用和融资风险，旨在产生更稳定的业绩，相对于没有MSR的代理RMBS投资组合，跨越不断变化的市场环境。

公司的投资组合作为一个整体进行管理，资源分配和财务业绩由公司的首席投资官、其首席经营决策者（“CODM”）根据综合资产负债表呈报的总资产和综合全面收益（亏损）表呈报的综合收益（亏损）进行评估。该公司的主要经营决策者认为与利息支出、薪酬和福利、其他运营支出和税收支出相关的综合费用信息意义重大。综合综合收益（亏损）亦由主要经营决策者用来监察实际结果，并与同业对标，其结果被用来确定管理层的薪酬。投资和套期保值决策由主要经营决策者根据上述投入进行集体评估。因此，公司由单一经营和可报告分部组成，综合财务报表及其附注作为单一可报告分部呈列。

2026年3月31日之后的事件在这些综合财务报表发布之日之前进行了评估，除附注1另有讨论外-组织和运营，没有发现需要在这些合并财务报表中进一步披露的其他事件。

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---