未能获得必要的批准，执照或许可证，或不遵守中国法律，法规和政策的任何要求，可能会对我们的日常运营造成重大不利影响，并阻碍我们的增长。

我们的运营受到广泛的法律和法规要求的约束。在开始运营之前，我们必须持有与我们的运营有关的许多许可证和许可证，主要包括食品生产许可证和食品经营许可证。未能获得此类许可证或丢失或未能续签将违反适用的法律和法规。如果我们被发现违反了适用的法律法规，我们可能会受到行政处罚，包括罚款，禁令，资产扣押以及强制停业，其中任何一项都可能对我们的业务，财务状况，经营成果造成重大不利影响，和前景。截至本招股说明书发布之日，所有UFG实体均已获得《食品经营许可证》，尽管其中一些实体在开业时尚未获得《食品经营许可证》。这些实体在开业时未获得食品经营许可证可能会使我们受到罚款或其他处罚，例如没收收入，尽管我们没有收到任何警告通知，也没有受到相关政府机构关于在没有上述许可的情况下开展业务的处罚或其他处罚。我们将在许可证到期日前30个工作日提出续签申请。一般来说，只要一个商业实体合法经营，信誉良好，其续展申请就会获得批准。我们将尽最大努力续签上述许可证，但我们无法向您保证我们将能够续签此类许可证，或者将来不会受到任何处罚。请参阅“法规-中国法规-食品生产和食品经营法规-食品生产许可证和食品经营许可证”。”

《中华人民共和国环境保护法》第四十五条规定，在中国实施排污许可证管理的企业事业单位和其他生产经营者，应当按照排污许可证的要求排放污染物。根据我们中心工厂的情况，以及我们的生产设备和生产过程，至少需要进行污水登记。截至本招股说明书日期，我们仍在申请污水注册。因此，我们可能会因未获得排污许可证或未填写排污登记表而排放污染物而受到环境保护部门或其他相关部门的行政处罚，这可能会对我们的业务和经营成果造成不利影响。请参阅“法规-中国法规-食品生产和食品经营法规-污染物排放许可证”。”

中国劳动力成本的增加可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响。

近年来，中国经济经历了劳动力成本的上升。预计中国的整体经济和平均工资将继续增长。近年来，我们员工的平均工资水平也有所提高。我们预计我们的人工成本（包括工资和员工福利）将继续增加。除非我们能够通过提高产品价格将这些增加的劳动力成本转嫁给客户，否则我们的盈利能力和经营成果可能会受到重大不利影响。

此外，在与员工签订劳动合同以及向员工支付各种法定员工福利（包括养老金，住房基金，医疗保险，工伤保险，失业保险和生育保险）方面，我们受到了更严格的监管要求。指定的政府机构，以使我们的员工受益。根据2008年1月生效并于2012年12月28日修订的《中国劳动合同法》或《劳动合同法》及其2008年9月生效的实施细则，雇主在以下方面受到更严格的要求:签订劳动合同，最低工资，支付报酬，确定员工试用期，单方面终止劳动合同。如果我们决定终止某些员工或以其他方式更改我们的雇用或劳动惯例，则《劳动合同法》及其实施规则可能会限制我们以理想或具有成本效益的方式进行这些更改的能力，这可能会对我们的业务和经营成果产生不利影响。

由于与劳工有关的法律法规的解释和实施仍在发展中，因此我们无法向您保证我们的雇佣惯例不会也不会违反中国与劳工有关的法律法规，这可能会使我们遭受劳资纠纷或政府调查。如果我们被认为违反了相关的劳动法律法规，我们可能会被要求向我们的员工提供额外的补偿，我们的业务，财务状况和经营成果可能会受到重大不利影响。

我们的中国关联实体尚未按照中国法规的要求为所有员工提供足够的社会保险和住房基金供款，这可能会使我们受到处罚。

根据《中国社会保险法》和《住房公积金管理条例》，在中国经营的公司必须参加养老保险，工伤保险，医疗保险，失业保险，生育保险（统称为“社会保险”）和住房基金计划，用人单位必须为职工缴纳全部或者部分社会保险费和住房公积金。有关更多详细信息，请参阅“法规-中国法规-就业和社会福利法规-社会保险和住房基金”。“鉴于不同地区的经济发展水平不同，中国地方政府对社会保险和住房公积金的要求并没有始终如一地执行。我们的中国关联实体尚未为所有员工提供足够的社会保险和住房基金供款。自到期日起，我们可能需要补足社会保险费，并按未偿还金额的每天0.05%的费率支付滞纳金。如果我们未能在规定的期限内弥补不足，有关行政机关将对我们处以未偿还金额一至三倍的罚款。但是，考虑到（i）新疆和睦家的部分员工超过了应缴纳社会保险费的年龄限制；（ii）部分员工选择不领取新疆和睦家存入的社会保险费，而是决定参加自己的自愿社会保险计划，并承诺不要求新疆和睦家补缴；（三）根据人力资源和社会保障部9月21日发布的《关于贯彻国务院常务会议精神稳定社会保险费征收工作的紧急通知》，2018年，地方当局被禁止从企业追回未缴纳的社会保险费，逾期社会保险费不太可能被新疆和睦家勒令偿还。关于住房公积金计划，我们可能会被要求在规定的期限内按时足额缴纳住房公积金。如果我们不这样做，有关当局可以向主管法院提出强制执行付款和存款的申请。

有关中国居民离岸投资活动的中国法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或罚款，限制了我们向中国子公司注资的能力，限制我们的中国子公司增加注册资本或向我们分配利润的能力，否则可能会对我们产生不利影响。

2014年7月4日，国家外汇管理局（“国家外汇管理局”）发布了《关于境内居民通过专用工具进行境外投融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》或“国家外汇管理局第37号通知”。”根据国家外汇管理局第37号通知，中国居民（包括中国个人和中国法人实体以及出于外汇管理目的被视为中国居民的外国个人）必须事先在当地国家外汇管理局分支机构注册，与其直接或间接将国内资产或权益贡献给离岸特殊目的工具或“SPV”有关。”国家外汇管理局第37号通知进一步要求，如果离岸SPV的基本信息发生任何变化，例如中国个人股东，名称和经营期限发生变化，或者离岸SPV发生任何重大变化，例如增加或减少出资，股份转让或交换，或合并或分立。国家外汇管理局第37号通函适用于我们的中国居民股东，也可能适用于我们将来进行的任何离岸收购。2015年2月，国家外汇管理局发布了《关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知》或“国家外汇管理局第13号通知”，自2015年6月起生效。根据国家外汇管理局第13号通知，入境外国直接投资和出境海外直接投资的外汇注册申请（包括国家外汇管理局第37号通知要求的申请）将向合格的银行而不是国家外汇管理局提交。符合条件的银行将在国家外汇管理局的监督下直接审核申请并接受注册。

除国家外汇管理局第37号通知和国家外汇管理局第13号通知外，我们在中国开展外汇活动的能力可能还取决于国家外汇管理局于2007年1月颁布的《个人外汇管理办法实施细则》（经修订和补充，“个人外汇规则”）。根据《个人外汇规则》，任何寻求在海外进行直接投资或从事在海外发行或交易可转让证券或衍生工具的中国个人必须按照国家外汇管理局的规定进行适当的注册，否则可能会对该中国个人处以警告，罚款或其他负债。

我们受国家外汇管理局第37号通函和个人外汇规则约束的现有股东已按照法规的要求在合格银行完成了初始注册。但是，我们可能不会被告知持有公司直接或间接权益的所有中国居民的身份，并且我们无法控制任何未来的实益拥有人。因此，我们无法保证我们未来的中国居民实益拥有人将遵守我们进行或获得任何适用注册的要求，或持续遵守这些SAFE法规中规定的所有注册程序。我们的中国居民实益拥有人未能或无法遵守这些国家外汇管理局法规，可能会使我们或我们的中国居民实益拥有人受到罚款和法律制裁，限制我们的跨境投资活动或限制我们的中国子公司向其分配股息的能力，或从我们公司获得外汇主导的贷款，或阻止我们进行分配或支付股息，结果可能对我们的业务运营和向您分配利润的能力造成重大不利影响。

中国对母公司/子公司贷款以及离岸控股公司对中国实体的直接投资的监管可能会延迟或阻止我们将此次发行的收益用于向我们的中国运营子公司提供贷款或额外出资，这可能对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩展业务的能力产生重大不利影响。

根据中国法律法规，在适用的政府注册，法定金额限制和批准要求的前提下，我们可以通过向中国子公司提供贷款或向中国子公司提供额外的出资来利用此次发行的收益为中国子公司提供资金。未经国家外汇管理局或其他政府机构的批准，我们可能向新疆和睦家提供的出资额为人民币6,000,000元（约合857,143美元）。此外，新疆和睦家可增加注册资本以收取我们的额外出资，目前在满足适用的政府和备案要求的前提下，增加注册资本没有法定限制。根据中国相关规定，我们可向新疆和睦家提供不超过（i）新疆和睦家注册总投资额与注册资本之间的较大金额的贷款，或（ii）根据中国人民银行第9号通知计算的新疆和睦家净资产金额的两倍，但须满足适用的政府注册或批准要求。对于我们可能向新疆和睦家提供的任何金额的贷款，此类贷款必须在国家外汇管理局的当地对口单位注册。有关更多详细信息，请参阅“法规-中国法规-外汇法规”。”这些中国法律法规可能会严重限制我们使用从此次发行所得款项净额转换的人民币为我们的中国子公司在中国建立新实体提供资金或通过我们的中国子公司投资或收购任何其他中国公司的能力。此外，我们无法向您保证，对于我们向中国子公司的未来贷款或我们向中国子公司的未来出资，我们将能够及时完成必要的注册或获得必要的政府批准。如果我们未能完成此类注册或获得此类批准，则我们使用从离岸发行中获得或预期从离岸发行中获得的收益以及资本化或以其他方式为我们的中国业务提供资金的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们产生重大不利影响业务，包括我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩展业务的能力。

汇率波动可能对我们的经营成果和您的投资价值产生重大不利影响。

人民币兑美元和其他货币的价值可能会波动，并受到（其中包括）中国政治和经济状况变化以及中国外汇政策的影响。2005年7月21日，中国政府改变了将人民币与美元挂钩的十年政策，在接下来的三年中，人民币兑美元升值了20%以上。在2008年7月至2010年6月期间，人民币停止升值，人民币兑美元汇率保持在狭窄的区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率波动很大，有时是不可预测的。2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）执行局完成了对构成特别提款权（“SDR”）的一篮子货币的定期五年审查，并决定自2016年10月1日起生效，人民币被确定为可自由使用的货币，并将与美元，欧元，日元和英镑一起作为第五种货币纳入SDR篮子。2016年第四季度，在美元飙升和中国资本持续外流的背景下，人民币大幅贬值。这种贬值在2017年停止，在这一年中人民币兑美元升值了约7%。在2018年和2019年，人民币兑美元分别贬值4.8%和1.3%。2020年，人民币兑美元升值约6.9%。随着外汇市场的发展以及利率自由化和人民币国际化的进展，中国政府将来可能会宣布进一步更改汇率制度，并且我们无法向您保证人民币将来不会对美元升值或贬值。很难预测市场力量或中国或美国政府的政策将来会如何影响人民币与美元之间的汇率。由于我们在中国和美国均拥有和经营商店，汇率波动将对我们的业务以及经营成果和财务状况产生负面影响。

我们的大部分业务在中国开展，我们的大多数账簿和记录以人民币（中国的货币）保存，我们向SEC提交并提供给股东的财务报表以美元显示。。人民币与美元之间汇率的变化以美元表示时会影响我们资产的价值和我们的经营业绩。人民币兑美元和其他货币的价值可能会波动，并受到以下因素的影响:中国政治和经济状况的变化以及中国和美国经济的预期变化。人民币的任何重大升值都可能对我们的现金流量，收入和财务状况造成重大不利影响。此外，本招股说明书提供的A类普通股以美元发行，我们将需要将收到的部分所得款项净额转换为人民币，以便将资金用于我们在中国的业务。美元与人民币之间转换率的变化将影响我们可用于业务的收益额。

在中国，可用来减少我们承受汇率波动风险的对冲选择非常有限。迄今为止，我们尚未进行任何对冲交易以减少外汇风险。尽管我们可能会决定将来进行对冲交易，但这些对冲的可用性和有效性可能会受到限制，并且我们可能无法充分对冲我们的敞口或根本无法对冲。此外，中国外汇管制法规可能会放大我们的货币汇兑损失，这些法规限制了我们将人民币转换为外币的能力。因此，汇率波动可能会对您的投资产生重大不利影响。

根据《中国企业所得税法》，出于中国企业所得税目的，我们可能被归类为中国“居民企业”。此类分类可能会对我们和我们的非中国股东造成不利的税收后果，并对我们的经营成果和您的投资价值产生重大不利影响。

根据2008年1月生效的《中国企业所得税法》或“企业所得税法”，就中国企业所得税而言，在中国境外设立并在中国境内设有“事实上的管理机构”的企业被视为“居民企业”，通常对其全球收入征收25%的统一企业所得税税率。根据《企业所得税法》的实施规则，“事实上的管理机构”是指对企业的制造和业务运营，人员和人力资源，财务和财产进行重大和全面管理和控制的机构。此外，国家税务总局或“SAT”于2009年4月发布的称为“SAT82号通知”的通知，并由中国人民银行于2014年1月发布的第9号通知进行了部分修订，规定，如果以下公司位于或居住在中国，则由中国企业或中国企业集团控制的某些离岸注册成立企业将被归类为中国居民企业:高级管理人员和负责日常生产的部门，运营和管理；财务和人事决策机构；关键财产，会计账簿，公司印章以及董事会会议和股东大会记录；以及半数或以上具有表决权的高级管理人员或董事。继SAT82号通知之后，SAT发布了一份公告，称为“SAT公告45”，该公告于2011年9月生效，并于2015年6月1日和10月1日进行了修订，2016年，为执行国家税务总局82号文提供更多指导，并明确中国控制的离岸注册居民企业的报告和备案义务，为国家税务总局82号文的实施提供更多指导，并明确此类“中国控制的离岸注册居民企业”的报告和备案义务。”SAT Bulletin45提供了确定居民身份和确定后事项管理的程序和管理详细信息。尽管SAT82号文和SAT45号公告均仅适用于由中国企业或中国企业集团控制的离岸企业，而不适用于由中国个人或外国个人控制的离岸企业，国家税务总局第82号通知和国家税务总局第45号公告中规定的确定标准可能反映了国家税务总局关于在确定离岸企业的税收居民身份时应如何应用“事实上的管理机构”测试的总体立场，无论它们是否由中国企业控制，中国企业集团，或由中国或外国个人。

如果中国税务机关确定香颂国际的实际管理机构在中国境内，则香颂国际可能被视为出于中国企业所得税目的的中国居民企业，并且可能会产生许多不利的中国税收后果。首先，我们将对全球收入统一征收25%的企业所得税，这可能会大大降低我们的净收入。此外，我们还将承担中国企业所得税报告义务。最后，我们应付给投资者的股息和出售股票的收益可能要缴纳中国预扣税，对于非中国企业，税率为10%，对于非中国个人，税率为20%（在每种情况下，（根据任何适用的税收协定的规定），如果此类收益被视为来自中国来源。目前尚不清楚，如果我们被视为中国居民企业，本公司的非中国股东是否能够要求其税收居住国与中国之间的任何税收协定的利益。任何此类税收都可能减少您对我们股票的投资回报。尽管截至本招股说明书发布之日，中国税务机关尚未通知或告知香颂国际，就《企业所得税法》而言，香颂国际已被视为居民企业，我们无法向您保证，将来它不会被视为居民企业。

我们面临其非中国控股公司间接转让中国居民企业股权的不确定性。

2015年2月，国家税务总局发布了有关非税居民企业间接转让财产的某些公司所得税事项的公告，或“国家税务总局第7号通知”。”SAT第7号通知提供了有关非居民企业间接转让中国应税资产（包括中国居民企业的股权和不动产）的全面准则。此外，国家税务总局于2017年10月发布了一项有关非居民企业所得税来源预扣的问题的公告，即“国家税务总局第37号通知”，自2017年12月起生效，其中包括修订了国家税务总局第7号通知中的某些规定，并进一步明确了非居民企业的应纳税申报义务。其非中国控股公司间接转让中国居民企业的股权和/或不动产须遵守国家税务总局第7号通知和国家税务总局第37号通知。

国家税务总局第7号通知为评估合理的商业目的提供了明确的标准，并为集团内部重组以及通过公共证券市场买卖股票引入了安全港。根据国家税务总局第7号通知的规定，如果交易双方的股权结构属于以下情况，则间接转让中国应税资产被视为合理的商业目的:i）转让人直接或间接拥有受让人80%或以上的股权，或反之亦然；ii）转让人和受让人均由同一方直接或间接拥有80%或以上；iii）项目要点i）和ii）中的百分比应为100%如果外国企业的股份价值超过50%，则直接或间接来自中国房地产。此外，国家税务总局第7号通知还对应税资产的外国转让人和受让人（或有义务为转让付款的其他人）带来了挑战。如果非居民企业通过处置海外控股公司的股权间接转让中国应税资产，即间接转让，则非居民企业作为转让人或受让人，或直接拥有应税资产的中国实体，可以向有关税务机关报告这种间接转让，并且如果海外控股公司缺乏合理的商业目的并且是为了减少，避免或递延中国税而成立的，则中国税务机关可以无视该海外控股公司的存在。因此，从这种间接转让中获得的收益可能要缴纳中国企业所得税，并且受让人或有义务为转让付款的其他人有义务预扣适用的税款，目前以10%的利率转让中国居民企业的股权。

根据国家税务总局第37号通知，非居民企业未按照企业所得税法第39条申报应纳税额的，税务机关可以责令其在规定的期限内缴纳应纳税额，非居民企业应当在税务机关规定的期限内申报缴纳税款。但是，非居民企业在税务机关责令其在规定期限内自行申报缴纳税款的，视为该企业已及时缴纳税款。

在涉及中国应税资产的合理商业目的和未来交易（例如离岸重组，出售离岸子公司的股份和投资）的报告和评估方面，我们面临不确定性。如果在间接转让交易中被评估为没有合理的商业目的，则如果我们是此类交易的转让人，我们可能要承担备案义务或征税，并且可能要承担预扣义务（具体而言，根据国家税务总局第7号通函和国家税务总局第37号通函，如果我们是此类交易的受让人，则应缴纳10%的股权转让预扣税。对于非中国居民企业的投资者转让股份，可能会要求我们的中国子公司根据国家税务总局通函协助备案。因此，我们可能需要花费宝贵的资源来遵守SAT通函，或要求我们从其购买应税资产的相关转让人遵守这些通函，或确定我们不应根据这些通函征税，可能对我们的财务状况和经营成果造成重大不利影响。

我们的中国子公司在向我们支付股息或其他付款方面受到限制，这可能会对我们开展业务的能力产生重大不利影响。

我们是一家在开曼群岛注册成立的控股公司。我们可能需要从中国子公司新疆和睦家获得股息和其他股权分配，以满足我们的流动性要求。当前的中国法规仅允许我们的中国子公司从其根据中国会计准则和法规确定的累计利润（如有）中向我们支付股息。此外，我们的中国子公司每年必须拨出其各自累计利润的至少10%（如有）来为某些储备金提供资金，直到拨出的总金额达到其各自注册资本的50%为止。我们的中国子公司还可以根据中国会计准则酌情将其各自的税后利润的一部分分配给员工福利和奖金。这些准备金不能作为现金股利分配。对中国子公司向我们支付股息或进行其他分配的能力的这些限制可能会严重不利地限制我们的增长，进行投资或收购的能力，这些能力可能对我们的业务，支付股息或以其他方式为我们提供资金和开展业务。

政府对货币兑换的控制可能会影响您的投资价值和我们的股息支付。

中国政府对人民币兑换外币以及在某些情况下对将货币汇出中国实施控制。我们收到的几乎所有收入都是人民币。在我们目前的公司结构下，香颂国际可能依靠中国子公司的股息支付来满足我们可能有的任何现金和融资需求。根据现行的中国外汇法规，经常账户项目的付款，例如利润分配以及与贸易和服务相关的外汇交易，可以通过遵守某些程序要求，在未经国家外汇管理局事先批准的情况下以外币支付。因此，我们的中国子公司可以在未经国家外汇管理局事先批准的情况下向我们支付外币股息，但前提是将此类股息汇出中国符合《中国外汇条例》规定的某些程序，例如我们的股东或作为中国居民的公司股东的最终股东进行的海外投资注册。但是，如果要将人民币转换为外币并汇出中国以支付资本费用，例如偿还以外币计价的贷款，则需要获得适当政府机构的批准或注册。中国政府将来也可以酌情决定限制经常账户交易使用外币。如果外汇管制系统阻止我们获得足够的外币来满足我们的外币需求，则我们可能无法向股东支付外币股息。

根据《企业所得税法》，与我们的中国子公司的预扣税负债有关存在重大不确定性，我们的中国子公司应付给离岸子公司的股息可能不符合享受某些条约优惠的条件。

根据《企业所得税法》及其实施细则，外商投资企业通过经营产生的利润分配给其在中国境外的直接控股公司，应缴纳10%的预扣税率。根据中国内地与香港特别行政区关于避免对收入重复征税和逃税的安排，或“双重避税安排”，10%的预扣税率可能会降低至5%如果中国企业在分配股息之前至少连续12个月由香港企业持有至少25%的股份，并且由相关的中国税务机关确定已满足双重避税安排下的其他条件和要求以及其他适用的中国法律。

但是，根据有关中国税务机关酌情决定于2009年2月20日生效的《关于执行税收协定中股息规定的某些问题的通知》或“SAT81号通知”，如果公司由于主要由税收驱动的结构或安排而从降低的所得税率中受益，则此类中国税务机关可以调整优惠税收待遇。根据自2018年4月1日起生效的《关于税收协定中有关“实益拥有人”的若干问题的通知》，在确定申请人在与股息，利息或特许权使用费有关的税收待遇方面的“实益拥有人”身份时，税收协定，将考虑到几个因素。这些因素包括申请人经营的业务是否构成实际的经营活动，税收协定的对应国或地区是否不征税，是否给予有关收入免税或以极低的税率征税。本通知进一步要求任何打算被证明为“实益拥有人”的申请人向相关税务机关提交相关文件。我们的中国子公司由我们的香港子公司全资拥有。但是，我们无法向您保证我们对我们享受税收优惠待遇的资格的决定不会受到相关中国税务机关的质疑，或者我们将能够向相关中国税务机关完成必要的备案并根据双重避税安排，对我们的中国子公司向我们的香港子公司支付的股息享有5%的优惠预扣税率，在这种情况下，我们将被征收10%的较高提款税收到的股息。

如果我们直接受到在美国上市的中国公司的审查，批评和负面宣传，我们可能不得不花费大量资源来调查和解决可能损害我们的业务运营，股价和声誉的问题。

在中国拥有几乎所有业务的美国上市公司一直受到投资者，财务评论员和监管机构（例如SEC）的严格审查，批评和负面宣传。许多审查，批评和负面宣传都集中在财务和会计违规和错误，缺乏对财务会计的有效内部控制，公司治理政策不足或不遵守该政策，以及在许多情况下对欺诈的指控上。由于审查，批评和负面宣传，许多在美国上市的中国公司的公开交易股票价值急剧下降，在某些情况下甚至变得一文不值。这些公司中的许多公司现在都受到股东诉讼和SEC执法行动的约束，并正在对指控进行内部和外部调查。尚不清楚这种全行业的审查，批评和负面宣传将对我们，我们的业务以及A类普通股的价格产生什么影响。如果我们成为任何不利指控的对象，无论这些指控被证明是真实的还是不真实的，我们都将不得不花费大量资源来调查此类指控和/或为公司辩护。这种情况将是昂贵且费时的，并分散了我们管理层发展业务的精力。如果此类指控未被证明是毫无根据的，我们和我们的业务运营将受到严重影响，您可能会承受A类普通股价值的大幅下跌。

我们向美国证券交易委员会提交的报告和其他文件中的披露以及我们的其他公开声明均不受中国任何监管机构的审查。

我们受SEC监管，根据SEC根据《证券法》和《交易法》颁布的规则和法规，我们向SEC提交的报告和其他文件均需接受SEC的审查。我们的SEC报告以及其他披露和公开声明不受任何中国监管机构的审查或审查。例如，美国证券交易委员会（SEC）报告和其他文件中的披露内容不受负责监管中国资本市场的中国监管机构中国证监会的审查。因此，您应该在了解没有当地监管机构对我们，我们的SEC报告，其他文件或我们的任何其他公开声明进行任何审查的情况下，审查我们的SEC报告，文件和我们的其他公开声明。

并购规则和某些其他中国法规为外国投资者对中国公司的某些收购建立了复杂的程序，这可能使我们更加难以通过在中国的收购来追求增长。

外国投资者并购国内公司的法规或“并购规则”以及最近通过的有关并购的法规和规则建立了其他程序和要求，这可能会使外国投资者的并购活动更加耗时且复杂。例如，《并购规则》要求，在以下情况下，外国投资者控制中国国内企业的任何控制权变更交易均应事先通知中国商务部（“MOFCOM”）:任何重要行业，（ii）该交易涉及已影响或可能影响国家经济安全的因素，或（iii）该交易将导致对拥有著名商标或中国老字号的国内企业的控制权发生变化。允许一家市场主体控制另一家市场主体或对另一家市场主体施加决定性影响的合并或收购，也必须事先通知商务部，前提是《企业集中事先通知阈值规定》规定的阈值，或触发国务院于2008年8月发布的“事先通知规则”。此外，商务部于2011年9月生效的《安全审查规则》规定，外国投资者提出“国防和安全”问题的并购以及外国投资者可以通过其获得对国内企业的实际控制权的并购引起“国家安全”担忧的行为受到商务部的严格审查，该规则禁止任何试图绕过安全审查的活动，包括通过代理或合同控制安排来安排交易。将来，我们可能会通过收购互补业务来发展业务。遵守上述法规和其他相关规则的要求来完成此类交易可能会很耗时，并且任何必要的批准程序，包括获得商务部或其当地同行的批准，都可能延迟或抑制我们完成此类交易的能力。显然，我们的业务不会被视为引起“国防与安全”或“国家安全”担忧的行业。但是，商务部或其他政府机构将来可能会发布解释，确定我们的业务属于受安全审查的行业，在这种情况下，我们将来在中国的收购，包括通过与目标公司订立合同控制安排的收购实体，可能会受到严密审查或禁止。因此，我们通过未来收购扩展业务或维持或扩大市场份额的能力将受到重大不利影响。

与本次发行和交易市场有关的风险

在此次发行之前，我们的A类普通股没有公开市场，您可能无法以您所支付的价格或更高的价格转售我们的A类普通股，或者根本无法转售。

在此次发行之前，我们的A类普通股没有公开市场。我们已申请将A类普通股在纳斯达克资本市场上市。但是，发行后，A类普通股的活跃公开市场可能不会发展或维持，在这种情况下，A类普通股的市场价格和流动性将受到重大不利影响。

您将立即大量稀释所购买的A类普通股的有形账面净值。

我们的A类普通股的首次公开发行价格大大高于（备考）每股A类普通股的有形账面净值。因此，当您在发行中购买我们的A类普通股时，如果承销商未行使超额配股权，则发行完成后您将立即稀释每股3.78美元，如果承销商行使超额配股权，则稀释每股3.66美元。完全，假设首次公开募股价格为5.00美元，这是本招股说明书封面上列出的估计首次公开募股价格范围的中点。请参阅“稀释。”此外，您可能会受到进一步稀释，以至于在转换B类普通股或行使我们可能不时授予的期权时会发行额外的A类普通股。

如果我们未能实施和维护有效的内部控制系统，或者未能纠正已发现的财务报告内部控制中的重大缺陷，我们可能无法履行报告义务或无法准确报告我们的经营成果或防止欺诈，投资者的信心和A类普通股的市场价格可能受到重大不利影响。

在此次发行之前，我们一直是一家私人公司，会计人员和其他资源有限，无法解决我们的内部控制和程序。我们的独立注册会计师事务所尚未对我们的财务报告内部控制进行审计。但是，在编制截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的合并财务报表时，我们发现了PCAOB制定的标准中定义的财务报告内部控制的重大缺陷以及其他控制缺陷。已发现的重大缺陷包括缺乏具有美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）以及SEC报告和合规要求的适当知识的会计人员和资源。在确定了重大缺陷和控制缺陷之后，我们计划继续采取补救措施，包括（i）雇用更多具有相关美国GAAP和SEC报告经验和资格的合格会计人员，以加强财务报告职能并建立财务和系统控制框架；（ii）实施定期和连续的美国GAAP会计以及为我们的会计和财务报告人员提供的财务报告培训计划；（iii）聘请外部咨询公司协助我们评估萨班斯-奥克斯利法案的合规性要求并改善整体内部控制；（iv）任命独立董事，成立审计委员会并加强公司治理。但是，这些措施的实施可能无法完全解决我们对财务报告内部控制的重大缺陷。我们未能纠正重大缺陷或未能发现和解决任何其他重大缺陷或控制缺陷，可能会导致我们的财务报表不准确，也可能损害我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。因此，我们的业务，财务状况，经营成果和前景以及A类普通股的交易价格可能受到重大不利影响。此外，对财务报告的无效内部控制严重阻碍了我们防止欺诈的能力。

发行完成后，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》，我们将成为美国的上市公司。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act of2002）第404条将要求我们从2021年12月31日结束的财年的年度报告开始，在20-F表的年度报告中包含有关财务报告内部控制的管理层报告。此外，一旦我们不再是《JOBS法》所定义的“新兴成长型公司”，我们的独立注册公共会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制无效。此外，即使我们的管理层得出结论认为我们对财务报告的内部控制是有效的，我们的独立注册会计师事务所在进行了自己的独立测试之后，如果对我们的内部控制或记录，设计，操作或审查我们的控制的水平不满意，或者对相关要求的解释与我们不同，则可以发布合格的报告。此外，在我们成为上市公司之后，在可预见的将来，我们的报告义务可能会对我们的管理，运营以及财务资源和系统造成重大压力。我们可能无法及时完成评估测试和任何必要的补救措施。

作为一家上市公司，我们将招致大量增加的成本。

发行完成后，作为一家上市公司，我们将承担大量法律，会计和其他费用，而这是我们作为私人公司所没有的。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》以及随后由SEC和纳斯达克实施的规则对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。

遵守这些规则和法规会增加我们的法律和财务合规成本，并使某些公司活动更加耗时且成本更高。我们在获得董事和高级职员责任保险方面产生了额外的费用。此外，我们会产生与上市公司报告要求相关的额外费用。对于我们来说，找到合格的人担任董事会或执行官也可能更加困难。

根据《JOBS法》的定义，我们是一家“新兴成长型公司”，并且在本次发行完成五周年之后的财政年度（a）的最后一天（以较早者为准）之前，我们将一直是一家新兴成长型公司，（b）我们每年的总收入至少为10.7亿美元，或（c）我们被视为大型加速披露公司，这意味着截至6月30日，非关联公司持有的A类普通股的市场价值超过7亿美元，并且（2）在此期间我们发行了超过10亿美元的不可转换债务的日期。前三年。新兴成长型公司可以利用特定的减少报告和其他通常适用于上市公司的要求。这些规定包括在评估新兴成长公司对财务报告的内部控制时免除404节中的审计师证明要求，以及允许延迟采用新的或经修订的会计准则，直到这些准则适用于私营公司为止。

在我们不再是“新兴成长型公司”之后，或者直到首次公开募股完成后的五年（以较早者为准），我们预计将产生大量额外费用，并投入大量管理工作以确保遵守404节的要求以及SEC的其他规则和法规。例如，作为一家上市公司，我们被要求增加独立董事的人数，并采用有关内部控制以及披露控制和程序的政策。

我们目前正在评估和监视有关这些规则和法规的发展，并且我们无法确定地预测或估计我们可能产生的额外费用金额或此类费用的时间安排。

普通股的双重类别结构具有与董事长集中投票控制权的作用，他的利益可能与我们其他股东的利益不符。

我们拥有由A类普通股和B类普通股组成的双重投票结构。在这种结构下，A类普通股的持有人有权每一股A类普通股获得一票，而B类普通股的持有人有权每一股B类普通股获得10票，这可能导致B类普通股的持有人拥有不平衡的，更高的投票权集中度。紧接本次发行完成之前，我们的董事长李刚先生实益拥有2,700,000股（占我们已发行A类普通股的88.24%）和5,400,000股（占我们已发行B类普通股的90.91%），约占我们公司投票权的90.78%。此次发行后，假设承销商不行使超额配股权，李刚先生将持有2,700,000股A类普通股和5,400,000股B类普通股，约占本公司投票权的86.62%，假设承销商充分行使超额配股权，则约为86.03%。因此，在李刚先生的投票权低于50%之前，李刚先生作为控股股东对我们的业务具有重大影响，包括有关合并，合并和出售我们全部或基本全部资产的决定，选举董事，以及其他重要的公司行动。他可能会采取不符合我们或我们其他股东最佳利益的行动。即使我们的其他股东反对，也可以采取这些公司行动。此外，这种投票权的集中可能会阻止，阻止或延迟股东可能认为有利的控制权变更交易的完成，包括股东可能以其他方式获得其股份溢价的交易。B类普通股的未来发行也可能稀释A类普通股的持有人。结果，我们的A类普通股的市场价格可能受到不利影响。

普通股的双重类别结构可能会对A类普通股的交易市场产生不利影响。

几家股东咨询公司已宣布反对使用多级结构。结果，普通股的双重类别结构可能导致股东咨询公司对我们的公司治理实践发表负面评论，或者试图促使我们改变资本结构。股东咨询公司对我们的公司治理实践或资本结构提出批评的任何行动或出版物也可能对我们的A类普通股的价值产生不利影响。

由于我们是纳斯达克上市规则所指的“受控公司”，因此我们可能会遵守对某些公司治理要求的某些豁免，这可能会对我们的公众股东产生不利影响。

此次发行后，我们的最大股东将继续拥有我们已发行普通股的多数投票权。根据纳斯达克上市规则，个人，集团或另一家公司拥有50%以上投票权的公司是“受控公司”，并被允许逐步遵守独立委员会的要求。尽管即使我们被视为“受控公司”，我们也不打算依靠纳斯达克上市规则中的“受控公司”豁免，但我们可以选择将来依靠这些豁免。如果我们选择依靠“受控公司”豁免，则董事会的大多数成员可能不是独立董事，并且我们的提名，公司治理和薪酬委员会可能不完全由独立董事组成。因此，如果我们依靠豁免，在我们仍然是受控公司期间以及在我们不再是受控公司之后的任何过渡期内，您将无法获得受纳斯达克所有公司治理要求约束的公司股东所享有的保护。

A类普通股的大量未来销售或对A类普通股在公开市场上的未来销售的预期可能导致A类普通股的价格下跌。

此次发行后在公开市场上出售大量A类普通股，或者认为可能发生这些出售，可能会导致A类普通股的市场价格下跌。如果未行使承销商的超额配股权，则在本次发行完成前共有3,060,000股A类普通股在外流通，而在本次发行完成后将立即有6,060,000股A类普通股在外流通，如果承销商的超额配股权被完全行使，则本次发行完成后将立即发行6,510,000股A类普通股。将这些股票出售给市场可能会导致我们的A类普通股的市场价格下跌。

在可预见的将来，我们不打算支付股息。

我们目前打算保留任何未来收益来为我们的业务运营和扩展提供资金，并且我们预计在可预见的将来不会宣派或支付任何股息。因此，只有当我们的A类普通股的市场价格上涨时，您才能获得对我们的A类普通股的投资回报。

如果证券或行业分析师不发布有关我们业务的研究或报告，或者发布有关A类普通股的负面报告，则A类普通股的价格和交易量可能会下降。

我们的A类普通股的任何交易市场可能部分取决于行业或证券分析师发布的有关我们或我们业务的研究和报告。我们对这些分析师没有任何控制权。如果覆盖我们的一位或多位分析师将我们降级，我们的A类普通股价格可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止对我们公司的报道或不定期发布有关我们的报告，则我们可能会失去金融市场的知名度，这可能导致我们的A类普通股价格和交易量下降。

无论我们的经营业绩如何，我们的A类普通股的市场价格都可能会波动或下跌，并且您可能无法以首次公开发行价或更高的价格转售股票。

我们的A类普通股的首次公开发行价格将通过承销商与我们之间的谈判确定。它可能与我们的收入，账面价值或任何其他价值指标没有直接关系，并且可能与我们首次公开募股后A类普通股的市场价格有所不同。我们的A类普通股的市场价格可能会大大低于首次公开发行价格。在过去的几年中，美国和其他国家/地区的金融市场经历了重大的价格和数量波动。我们的A类普通股价格的波动可能是由我们无法控制的因素引起的，并且可能与我们经营成果的变化无关或不成比例。

如果您在我们的首次公开募股中购买了我们的A类普通股，则可能无法以首次公开募股价格或更高的价格转售这些股票。我们无法向您保证，我们的A类普通股的首次公开发行价格或首次公开发行后的市场价格将等于或超过我们首次公开发行前不时发生的私下协商的股票交易价格。公开发售。我们的A类普通股的市场价格可能会因多种因素而大幅波动，其中许多因素是我们无法控制的，包括:

此外，股票市场经历了极端的价格和数量波动，这些波动已经影响并继续影响许多公司的股本证券的市场价格。许多公司的股价波动与这些公司的经营业绩无关或不成比例。过去，在市场波动时期之后，股东提起了证券集体诉讼。如果我们要参与证券诉讼，可能会使我们承受巨额成本，将资源和管理层的注意力从我们的业务中转移出来，并对我们的业务产生不利影响。

我们的管理层拥有广泛的酌处权，可以决定如何使用此次发行所筹集的资金，并可能以可能不会提高我们的经营成果或A类普通股价格的方式使用这些资金。

我们预计，我们将利用此次发行的净收益在美国开设新店，并在乌鲁木齐建设新的中心工厂。管理层将对此次发行所得款项净额的用途拥有重大酌处权，并可能以不会改善我们的经营成果或提高A类普通股市场价格的方式使用所得款项。

如果我们不再有资格成为外国私人发行人，我们将被要求完全遵守适用于美国国内发行人的《交易法》的报告要求，并且我们将承担大量额外的法律责任，我们作为外国私人发行人不会产生的会计和其他费用。

我们希望在本次发行完成后有资格成为外国私人发行人。作为外国私人发行人，我们将不受《交易法》中规定代理声明的提供和内容的规则的约束，我们的高级管理人员，董事和主要股东将不受本节中包含的报告和短期利润回收规定的约束。《交易法》第16条。此外，《交易法》将不要求我们像美国国内发行人那样频繁或迅速地向SEC提交定期报告和财务报表，并且我们将不需要在定期报告中披露美国国内发行人需要披露的所有信息。尽管我们目前希望在本次发行完成后立即有资格成为外国私人发行人，但将来我们可能会不再有资格成为外国私人发行人，在这种情况下，我们将产生大量的额外费用，这可能会对我们的经营成果产生重大不利影响。

由于我们是外国私人发行人，并且不受适用于美国发行人的某些纳斯达克公司治理标准的约束，因此与我们作为国内发行人相比，您将受到更少的保护。

纳斯达克上市规则要求上市公司除其他外，其大多数董事会成员必须是独立的。但是，作为外国私人发行人，我们被允许，并且我们可以遵循母国惯例来代替上述要求，或者我们可以选择在上市后一年内遵守上述要求。我们的母国开曼群岛的公司治理实践不需要董事会的多数成员由独立董事组成。因此，尽管董事必须为公司的最大利益行事，但行使独立判断的董事会成员可能会减少，因此，董事会对公司管理层的监督水平可能会降低。此外，纳斯达克上市规则还要求美国国内发行人设立薪酬委员会，完全由独立董事组成的提名/公司治理委员会以及至少由三名成员组成的审计委员会。作为外国私人发行人，我们不受这些要求的约束。纳斯达克上市规则可能需要股东批准某些公司事务，例如要求股东有机会对所有股权补偿计划以及对这些计划的重大修订，某些普通股发行进行投票。我们打算在确定此类事项是否需要股东批准并任命提名和公司治理委员会时遵守纳斯达克上市规则的要求。但是，我们可能会考虑遵循母国惯例，以代替纳斯达克上市规则中有关某些公司治理标准的要求，这些标准可能会为投资者提供较少的保护。

如果我们无法满足或无法继续满足纳斯达克资本市场的初始上市要求和其他规则，则我们的证券可能不会上市或可能会退市，这可能会对我们的证券价格和您的出售能力产生负面影响。

此次发行完成后，我们将寻求使我们的证券获准在纳斯达克资本市场上市。我们无法向您保证，届时我们将能够满足这些初始上市要求。即使我们的证券在纳斯达克资本市场上市，我们也无法向您保证我们的证券将继续在纳斯达克资本市场上市。

此外，此次发行后，为了维持我们在纳斯达克资本市场的上市，我们将被要求遵守纳斯达克资本市场的某些规则，包括有关最低股东权益，最低股价，最低市场价值的规则。公开持有的股票，以及各种其他要求。即使我们最初满足纳斯达克资本市场的上市要求和其他适用规则，我们也可能无法继续满足这些要求和适用规则。如果我们无法满足纳斯达克资本市场维持上市的标准，则我们的证券可能会退市。

如果纳斯达克资本市场未列出我们的证券，或随后将我们的证券从交易中删除，我们可能会面临重大后果，包括:

我们经修订和重述的组织章程大纲和细则中的反收购规定可能会阻止，延迟或阻止控制权的变更。

我们经修订和重述的组织章程大纲和细则的某些规定可能会阻止，延迟或阻止股东认为有利的对公司或管理层的控制权变更，其中包括:

由于我们是一家“新兴成长型公司”，因此我们可能不受其他上市公司的要求，这可能会影响投资者对我们和我们的A类普通股的信心。

只要我们仍然是《JOBS法》所定义的“新兴成长型公司”，我们将选择利用某些豁免，这些豁免适用于非“新兴成长型公司”的其他上市公司的各种报告要求，包括但不限于，无需遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的审计师证明要求，减少了我们定期报告和委托书中有关高管薪酬的披露义务，并且免除了先前未批准的任何金色降落伞付款的股东批准要求批准。由于这些监管要求的降低，我们的股东将无法获得更成熟公司的股东可获得的信息或权利。如果某些投资者因此发现我们的A类普通股缺乏吸引力，那么我们的A类普通股交易市场可能就不那么活跃，我们的股价可能会更加波动。请参阅“我们成为新兴成长型公司的含义。”

开曼群岛法律可能无法为我们的股东提供与向在美国注册成立的公司的股东提供的利益可比的利益。

我们是根据开曼群岛法律注册成立的获豁免公司，承担有限责任。我们的公司事务受我们经修订和重述的组织章程大纲和细则，开曼群岛《公司法》（2021年修订）和开曼群岛普通法的约束。根据开曼群岛法律，股东对我们的董事采取行动的权利，少数股东的行动以及董事对我们的信托责任在很大程度上受开曼群岛普通法管辖。开曼群岛的普通法部分源自开曼群岛相对有限的司法判例和英国普通法。枢密院（开曼群岛等英国海外领土的最终上诉法院）的决定对开曼群岛的法院具有约束力。英国法院，特别是最高法院和上诉法院的裁决通常具有说服力，但对开曼群岛法院不具有约束力。英联邦其他司法管辖区的法院判决同样具有说服力，但不具有约束力。开曼群岛法律规定的股东权利和董事的信托责任不如美国法规或司法判例所规定的那样明确，开曼群岛的证券法相对于美国而言不太发达。因此，面对我们管理层的行动，我们的公众股东可能会更难保护自己的利益，与在美国司法管辖区注册成立的公司的股东相比，董事或控股股东

根据开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛获豁免公司的股东没有检查公司记录或获取这些公司股东名册副本的一般权利。根据我们的公司章程，董事有权酌情决定股东是否以及在什么条件下可以检查我们的公司记录，但没有义务将其提供给我们的股东。这可能会使您更难获得必要的信息，以建立股东动议所需的任何事实，或从其他股东那里征集与代理人竞赛有关的代理人。

由于上述所有原因，面对我们的管理层，董事会成员采取的行动，公众股东在保护自己的利益方面可能会遇到更多困难，或控股股东，而不是在美国注册成立的公司的公众股东，以讨论《开曼群岛公司法》的规定与适用于在美国注册成立的公司及其股东的法律之间的重大差异，请参阅“股本说明-公司法的差异”。”

您可能无法在股东未召集的年度股东大会或临时股东大会之前提出建议。

开曼群岛法律仅赋予股东有限的要求召开股东大会的权利，并未赋予股东在股东大会上提出任何提案的权利。但是，这些权利可以在公司的公司章程中提供。我们的公司章程允许持有总计不少于已发行有表决权股本10%的股份的股东要求召开股东大会，在这种情况下，董事有义务召集该会议。召开年度股东大会至少需要提前21个整日的通知，召开任何其他股东大会至少需要提前14个整日的通知。股东大会所需的法定人数包括至少一名出席或由代理人出席的股东，占在公司股东大会上具有表决权的已发行股份总数的不少于三分之一。为此目的，“净日”是指不包括（a）日的期间

发出通知或视为发出通知的日期，以及（b）发出通知或通知生效的日期。

如果我们被归类为被动外国投资公司，则拥有A类普通股的美国纳税人可能会对美国联邦所得税产生不利影响。

在任何纳税年度，如果以下情况之一，像我们这样的非美国公司将被归类为被动外国投资公司，称为PFIC:

被动收入通常包括股息，利息，租金和特许权使用费（不包括因积极开展贸易或业务而产生的租金或特许权使用费）以及处置被动资产的收益。

如果我们被确定为持有A类普通股的美国纳税人的持有期内包含的任何纳税年度（或其一部分）的PFIC，美国纳税人可能要承担更多的美国联邦所得税责任，并可能要遵守其他报告要求。

根据我们在此次发行中筹集的现金量，以及为产生被动收入而持有的任何其他资产，有可能在2021纳税年度或随后的任何年度，我们超过50%的资产可能是产生被动收入的资产，在这种情况下，我们将被视为PFIC，这可能会对作为股东的美国纳税人产生不利的美国联邦所得税后果。我们将在任何特定纳税年度结束后做出此决定。

尽管这方面的法律尚不清楚，但出于美国联邦所得税目的，我们将中国关联实体视为由我们拥有，不仅因为我们对此类实体的运营行使有效控制，而且还因为我们有权获得其几乎所有的经济利益，因此，我们将其经营成果合并到合并财务报表中。就PFIC分析而言，一般而言，非美国公司被视为拥有其按价值计算至少拥有25%权益的任何实体的总收入和资产的按比例份额。

有关PFIC规则对我们的适用以及如果我们曾经或被确定为PFIC对美国纳税人的后果的更详细讨论，请参阅“重大所得税注意事项-美国联邦所得税-被动外国投资公司”。”

我们的首次公开募股前股东将能够在本次发行完成后出售股票，但要遵守《证券法》第144条的限制。

在此次发行之前，已发行和发行了3,060,000股A类普通股。本次发行完成后，我们的首次公开募股前股东可能可以根据规则144出售其A类普通股。请参阅下面的“有资格出售的股票”。由于这些股东支付的每股A类普通股价格低于本次发行的参与者，因此当他们能够根据规则144出售首次公开募股前的股票时，他们可能更愿意接受比首次公开募股更低的销售价格。价格。此事实可能会影响发行完成后A类普通股的交易价格，从而损害本次发行的参与者。根据规则144，在我们的首次公开募股前股东可以出售其股票之前，除了满足其他要求外，他们还必须满足要求的持有期限。我们预计在本次发行未决期间，不会根据规则144出售任何A类普通股。

有关前瞻性陈述的披露

本招股说明书包含前瞻性陈述，这些陈述反映了我们对未来事件的当前期望和看法，所有这些陈述均受风险和不确定性的影响。前瞻性陈述给出了我们对未来事件的当前期望或预测。您可以通过这些陈述与历史或当前事实不严格相关的事实来识别这些陈述。通过使用诸如“近似”，“相信”，“希望”，“期望”，“预期”，“估计”，“项目”，“打算”之类的词语，您可以找到许多（但不是全部）这些陈述。”，“计划”，“将要”，“将要”，“应该”，“可能”，“可能”或本招股说明书中的其他类似表述。这些陈述可能会涉及我们的增长战略，财务业绩以及产品和开发计划。您必须仔细考虑任何此类陈述，并应了解许多因素可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述有所不同。这些因素可能包括不准确的假设以及各种其他风险和不确定性，包括已知和未知的风险和不确定性。不能保证前瞻性陈述，未来的实际结果可能会有重大差异。可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果有所不同的因素包括但不限于:

我们在“风险因素”下描述了可能影响我们业务的某些重大风险，不确定性和假设，包括我们的财务状况和经营成果。”我们的前瞻性陈述基于管理层的信念和假设，基于做出陈述时管理层可获得的信息。我们告诫您，实际结果和结果可能并且可能与我们的前瞻性陈述所表达，暗示或预测的内容存在重大差异。因此，您应注意不要依赖任何前瞻性陈述。除非联邦证券法另有要求，否则我们无意或没有义务在本招股说明书发布后公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息，未来事件，假设变更还是其他原因。

行业数据和预测

本招股说明书包含与中国和美国烘焙行业有关的数据。这些行业数据包括基于我们认为合理的行业和政府来源得出的许多假设的预测。烘焙行业可能无法以行业数据预测的速度增长，或者根本无法增长。行业未能按预期增长可能会对我们的业务和A类普通股的市场价格造成重大不利影响。此外，烘焙行业迅速变化的性质使与我们行业的增长前景或未来状况有关的任何预测或估计都面临重大不确定性。此外，如果行业数据所依据的任何一项或多项假设被证明是不正确的，则实际结果可能并且很可能与基于这些假设的预测有所不同。

民事责任的可执行性

我们是根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限责任公司。由于与开曼群岛公司相关的某些利益，例如政治和经济稳定，有效的司法系统，有利的税收制度，没有外汇管制或货币限制，我们根据开曼群岛法律注册成立，以及专业和支持服务的可用性。但是，与美国相比，开曼群岛的证券法体系较不发达，对投资者的保护也比美国少得多。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起诉讼。

我们的大部分业务在中国进行，而我们的大部分资产位于中国。此外，我们的所有董事和高级管理人员均为中国国民或居民，因此，其全部或大部分资产位于美国境外，投资者可能难以在美国境内向我们或这些人提供程序服务，或难以对我们或他们执行在美国法院获得的判决，包括根据美国联邦证券法或美国任何州的证券法的民事责任规定作出的判决。

我们已任命George Chanson（NY）Corp.为我们的代理人，以就在美国地方法院对我们提起的任何诉讼接受程序服务根据美国联邦证券法或美国任何州的证券法为纽约南区或根据纽约州证券法在纽约州纽约州最高法院对我们提起的任何诉讼。

Ogier是我们有关开曼群岛法律的律师，Dentons Law Offices，LLP（广州）（“Dentons”）是我们有关中国法律的律师，已经为我们提供建议存在不确定性关于开曼群岛或中国的法院是否会（i）承认或执行美国法院根据美国联邦证券法或任何美国州证券法的民事责任规定对我们或我们的董事或高级管理人员作出的判决或（ii）受理根据美国联邦证券法或美国任何州的证券法在开曼群岛或中国针对我们或我们的董事或高级管理人员提起的原始诉讼。

Ogier进一步告知我们，美国与开曼群岛之间目前没有法定执行或条约规定执行判决。但是，在美国获得的判决可以根据普通法在开曼群岛法院得到承认和执行，而无需对基本争议的是非曲直进行任何重新审查，可以通过在大法院对外国判决债务提起诉讼开曼群岛法院，但该判决:（i）由具有管辖权的外国法院作出；（ii）是最终判决；（iii）不涉及税收，罚款或罚款；（iv）并非以某种方式获得，并且其执行方式不违反开曼群岛的自然正义或公共政策。此外，开曼群岛法院是否会执行尚不确定:（i）美国法院在针对我们或其他人的诉讼中获得的判决基于美国联邦证券法的民事责任规定；（ii）针对我们或根据《证券法》对其他人提起的原始诉讼。Ogier已告知我们，开曼群岛法律存在不确定性，涉及开曼群岛法院是否将根据证券法的民事责任条款从美国法院获得的判决确定为刑事或惩罚性判决。

Dentons进一步告知我们，《中国民事诉讼法》规定了对外国判决的承认和执行。中国法院可以根据中国与作出判决的国家之间的条约或司法管辖区之间的互惠关系，根据《中国民事诉讼法》的要求承认和执行外国判决。中美之间没有相互承认和执行法院判决的条约或其他形式的对等。Dentons进一步告知我们，根据中国法律，如果法院裁定外国判决违反了中国法律的基本原则或国家主权，安全或公共利益，则中国法院将不会对我们或我们的高级管理人员和董事执行外国判决，因此，很难在中国承认和执行美国法院的判决。

所得款项用途

根据假设的每股A类普通股5.00美元的首次公开发行价格（这是本招股说明书封面上列出的估计首次公开发行价格范围的中点），我们估计我们将从此次发行中获得净收益，扣除估计的承销折扣和我们应付的估计发行费用后，如果承销商未行使其超额配股权，则约为12,849,969美元，如果承销商完全行使其超额配股权，则约为14,919,969美元。

我们计划将从此次发行中获得的净收益用于以下目的:

我们计划投资约人民币1,790万元（约合280万美元）在乌鲁木齐建设新的中心工厂。有关将要建设的新中央工厂的更多详细信息，请参阅“业务-物业-我们在中国的物业”。”截至2021年5月，已部署约90,000美元作为押金，用于租赁新中央工厂的建筑空间。我们希望此次发行的净收益，加上我们现有的现金及现金等价物，将使我们能够完成建设。

前述内容代表了我们根据当前计划和业务状况使用和分配此次发行所得款项净额的当前意图。但是，我们的管理层将具有很大的灵活性和酌处权来运用此次发行的净收益。如果发生不可预见的事件或业务状况发生变化，我们可能会以与本招股说明书中所述不同的方式使用此次发行的收益。如果我们从此次发行中获得的净收益未立即用于上述目的，我们打算将净收益投资于短期，计息的银行存款或债务工具。

股息政策

我们打算保留任何未来收益来为业务扩展提供资金，并且我们预计在可预见的将来不会支付任何现金股息。

根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可以从利润或股票溢价中支付其股票股息，但在任何情况下，如果股息会导致公司无法偿还其在日常业务过程中到期的债务，则不得支付股息。

如果我们决定将来作为控股公司支付任何A类普通股或B类普通股的股息，我们将取决于从中国关联实体收到的资金。根据《企业所得税法》及其实施细则，新疆和睦家向Jenyd支付的任何股息均应缴纳10%的预扣税率。但是，如果中国有关税务机关确定Jenyd满足双重避税安排和其他适用法律的相关条件和要求，则Jenyd从新疆和睦家收取的股息的10%预扣税可能会降低至5%。请参阅“风险因素-与在中国开展业务有关的风险-根据《企业所得税法》，与我们的中国子公司的预扣税负债有关的不确定性很大，我们的中国子公司应付给我们的离岸子公司的股息可能没有资格享受某些条约利益。”

当前的中国法规仅允许我们的间接中国子公司根据中国会计准则和法规确定的累计利润（如有）向Jenyd支付股息。此外，我们的中国子公司每年必须预留至少10%的税后利润（如有）来为法定准备金提供资金，直到该准备金达到其注册资本的50%为止。中国的每个此类实体还必须进一步拨出其税后利润的一部分来为员工福利基金提供资金，尽管要拨出的金额（如果有）由其董事会决定。虽然法定储备金除其他方式外，可用于增加注册资本和消除超出各公司留存收益的未来损失，但储备金不能作为现金股利分配，除非在清算情况下。此外，如果我们在中国的子公司和关联公司将来自己产生债务，则管理债务的工具可能会限制其支付股息或进行其他付款的能力。如果我们或我们的子公司无法从我们的运营中获得所有收入，则我们可能无法支付A类普通股或B类普通股的股息。

根据现行的中国外汇法规，经常账户项目的支付，包括利润分配，利息支付以及与贸易和服务相关的外汇交易，可以通过遵守某些程序要求，在未经国家外汇管理局事先批准的情况下以外币支付。具体而言，未经国家外汇管理局事先批准，在中国运营产生的现金可用于向我们公司支付股息。

大写

下表列出了截至2020年12月31日的资本总额:

此外，我们目前有5,940,000股已发行和流通的B类普通股。A类普通股和B类普通股的持有人享有相同的权利，但投票权和转换权除外。对于需要所有股东投票的事项，每位A类普通股持有人将有权每一A类普通股获得一票，而每位B类普通股持有人将有权每一B类普通股获得10票。A类普通股不可转换为任何其他类别的股份。持有人可以选择在发行后随时一对一地将B类普通股转换为A类普通股。B类普通股不作为本次发行的一部分进行转换。

您应结合“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以及本招股说明书其他部分中出现的合并财务报表和相关说明阅读此大写表格。

假设每股A类普通股的首次公开发行价格为5.00美元，即本招股说明书封面所载首次公开发行价格的估计范围的中点，增加（减少）1.00美元将增加（减少）每个额外实收资本，如果未行使承销商的超额配股权，则股东权益总额和总股本将增加2,760,000美元，如果充分行使承销商的超额配股权，则将增加3,174,000美元，假设我们提供的A类普通股的数量如下:本招股说明书的封面，保持不变，并扣除估计的承销折扣和我们应付的估计费用。

稀释

除非另有说明，本招股说明书中的所有股份金额和每股金额均已提出，以1,000比1的比例对普通股进行远期拆分，并于3月27日经股东和董事会批准向现有股东发行额外股份2021年。

如果您投资我们的A类普通股，您购买的每股A类普通股的权益将被稀释至每股A类普通股的首次公开发行价格与本次发行后我们的每股A类普通股有形账面净值之间的差额。稀释是由于每股A类普通股的首次公开发行价格大大超过了我们目前已发行A类普通股的现有股东应占的每股A类普通股有形账面净值。

A类普通股和B类普通股的持有人享有相同的权利，但投票权和转换权除外。对于需要所有股东投票的事项，每位A类普通股持有人将有权每一A类普通股获得一票，而每位B类普通股持有人将有权每一B类普通股获得10票。A类普通股不可转换为任何其他类别的股份。持有人可以选择在发行后随时一对一地将B类普通股转换为A类普通股。B类普通股不作为本次发行的一部分进行转换。

截至2020年12月31日，我们的有形账面净值为1,760,012美元，或每股普通股0.20美元（A类和B类普通股）。有形账面净值代表我们的合并有形资产总额减去我们的合并负债总额。稀释是通过从每股A类普通股的首次公开发行价格中减去每股普通股的有形账面净值（根据发行进行调整）并扣除估计的承销折扣以及我们应支付的估计发行费用来确定的。

在根据假设的每股A类普通股5.00美元的首次公开发行价格出售本次发行的3,000,000股A类普通股后，这是本招股说明书封面所示的首次公开募股价格估计范围的中点，扣除估计的承销折扣和我们应付的估计发行费用后，我们截至12月的调整后有形账面净值2020年3月31日，将为14,609,981美元，或每股流通在外的普通股（A类和B类普通股）1.22美元。这意味着现有股东的每股普通股（A类和B类普通股）有形账面净值立即增加了1.02美元，并立即稀释购买本次发行的A类普通股的投资者的每股A类普通股有形账面净值3.78美元。上面讨论的调整后的信息仅是说明性的。

假设公开发售价格为每股A类普通股5.00美元，变动1.00美元，在增加的情况下，将增加，而在减少的情况下，在发行生效后，我们的备考有形账面净值将减少$2,760,000，此次发行生效后，每股普通股（A类和B类普通股）的备考净有形账面净值为0.23美元假设本招股说明书封面所载我们提供的A类普通股的数量没有变化，则本次发行中每股A类普通股的备考净有形账面净值将稀释0.77美元，并扣除承销折扣和估计的发行费用。上面讨论的备考信息仅是说明性的。此次发行完成后，我们的有形账面净值可能会根据A类普通股的实际首次公开发行价格以及按定价确定的本次发行的其他条款进行调整。

下表说明了这种稀释:

下表按截至2020年12月31日的调整后备考汇总了现有股东与新投资者之间从我们购买的普通股数量的差异，扣除估计承销折扣之前的已支付总对价和每股普通股的平均价格，以及我们应支付的估计发行费用。

如上所述的调整后信息的备考仅是说明性的。此次发行完成后，我们的有形账面净值可能会根据A类普通股的实际首次公开发行价格以及根据定价确定的本次发行的其他条款进行调整。

公司历史和结构

我们的公司历史

新疆和睦家根据中国法律成立于2009年8月7日，为有限公司。2015年4月17日，新疆和睦家注册成立了纽约公司Chanson NY的全资子公司，并于2015年12月17日注册成立了纽约有限责任公司Chanson23rd Street的全资子公司。2020年2月20日，我们的董事长李刚先生成立了纽约有限责任公司Chanson Greenwich，随后于2020年9月28日将其在Chanson Greenwich的100%会员权益转让给了Chanson NY，对价为10美元。转让后，香颂格林威治成为香颂纽约的全资子公司。

关于此次发行，我们已通过以下步骤对公司结构进行了重组（“重组”）:

我们的公司结构

我们目前通过以下方式开展业务:

以下是截至本招股说明书发布之日新疆和睦家商店的完整列表，以及其公认的商业名称和与新疆和睦家的关系。

为了便于参考，除非有必要对上下文进行区分，否则在本招股说明书中，我们将上述所有实体统称为我们的“商店”，并且在一定程度上，我们指的是上表中列出的特定实体，我们以其商业名称指代该实体。

下图说明了重组后以及本次发行完成后（假设未行使超额配股权）基于所发行的3,000,000股A类普通股的公司结构:

注:所有百分比均反映有表决权的所有权权益，而不是我们给出的每个股东持有的股权每位B类普通股持有人将有权每一股B类普通股获得10票，而每位A类普通股持有人将有权每一股A类普通股获得一票。

和睦家集团

UFG的每个实体都是作为个人所有的企业成立的，并通过VIE安排成为新疆和睦家的一部分。截至2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度，UFG的收入分别占我们总收入的76%和53%。UFG由23个VIE组成，我们通过这些VIE运营成功的面包店。我们的董事长李刚先生是22个UFG实体的唯一所有者，新疆和睦家的营销总监王辉女士是一个UFG实体的唯一所有者。

我们与UFG的隶属关系是通过新疆和睦家，每个UFG实体与该UFG实体的唯一所有者之间的几项独家协议（也称为“VIE协议”）来管理的。”VIE协议旨在向新疆和睦家提供与其作为每个UFG实体的唯一股权持有人所拥有的所有重大方面同等的权力，权利和义务，包括绝对控制权以及资产，财产的权利，以及每个UFG实体的收入。

以下是新疆和睦家与每个UFG实体签订的一套VIE协议。

独家服务协议

根据新疆和睦家与UFG实体的唯一运营商适用的UFG运营商之间的独家服务协议，新疆和睦家应负责UFG实体的运营，控制和管理UFG实体的所有事项和资金的所有方面，并独家享有UFG运营商根据适用法律享有的所有其他责任和权利。对于新疆和睦家根据独家服务协议向UFG实体提供的服务，新疆和睦家有权收取与UFG实体税后净利润相等的服务费。

独家服务协议的期限为10年，除非新疆和睦家提前30天通知提前终止。UFG实体无权单方面终止该协议。该协议将在到期后10年内自动续签，续签时间没有限制。

新疆和睦家对UFG实体的管理拥有绝对权力，包括但不限于有关费用，加薪和奖金，雇用，解雇和其他运营职能的决定。独家服务协议并不禁止关联方交易。此次发行完成后成立审核委员会后，香颂国际的审核委员会将被要求事先审查和批准任何关联方交易，包括涉及UFG实体的交易。

质押协议

根据新疆和睦家与UFG运营商之间的质押协议，UFG运营商将其用于UFG实体业务的所有资产抵押给新疆和睦家，以保证UFG运营商履行独家服务协议项下的义务，认购期权协议和经营权代理协议（统称为“交易协议”）。根据质押协议的条款，如果UFG实体或UFG运营商违反了交易协议项下各自的合同义务，则新疆和睦家作为质押人将有权享有某些权利，包括但不限于，根据适用的中国法律处置抵押资产的权利。UFG运营商进一步同意不处置抵押资产或采取任何损害新疆和睦家利益的行动。

质押协议有效期至以下最晚日期:（1）解除质押范围内的有担保债务；（2）新疆和睦家作为质押人，根据质押协议的规定和条件行使质权；（3）UFG运营商，作为质押人，根据看涨期权协议将全部质押资产转让给新疆和睦家或其指定的其他实体或个人。

质押协议的目的是（1）保证UFG运营商履行独家服务协议下的义务，（2）确保UFG运营商不转让或转让抵押资产，或在未经新疆和睦家事先书面同意的情况下创建或允许任何可能损害新疆和睦家利益的产权负担，以及（3）提供新疆和睦家对UFG实体的控制权。如果UFG实体或UFG运营商违反了交易协议项下的合同义务，新疆和睦家将有权取消UFG运营商在UFG实体中的资产赎回权，并可以（1）行使选择权购买或指定第三方购买UFG运营商在UFG实体中的部分或全部资产，在这种情况下，新疆和睦家可在收购UFG实体的所有资产后终止质押协议和其他VIE协议，或与新疆和睦家指定的任何第三方组成新的VIE结构，或（2）处置抵押资产，并从处置所得款项中优先支付，在这种情况下，现有的VIE结构将终止。

认购期权协议

根据认购期权协议，UFG运营商不可撤销地授予新疆和睦家独家选择权，要求UFG运营商在中国法律允许的范围内随时一次或多次转让，他或她在UFG实体中的部分或全部资产给新疆和睦家（或其指定人）。期权价格是中国法律允许的最低金额。

根据认购期权协议，新疆和睦家可在任何情况下随时要求UFG运营商在中国法律允许的范围内酌情将UFG运营商在UFG实体中的全部或部分资产转让给新疆和睦家（或其指定人）。认购期权协议，连同质押协议，独家服务协议以及经营权代理协议和授权书，使新疆和睦家能够对UFG实体行使有效控制。

认购期权协议一直有效，直到UFG实体的所有股权或资产以新疆和睦家和/或其指定的其他实体或个人的名义合法转让为止。

经营权代理协议和授权书

根据《经营权委托书》和《授权委托书》，UFG运营商委托新疆和睦家或其指定的人员担任其代理人，并行使其作为UFG实体唯一运营商的权利，包括但不限于:（a）行使经营权；（b）获得UFG实体的财务信息；（c）就UFG实体的资产处置作出决议；（d）批准UFG实体的年度预算或宣布股息；（e）就解散作出决议或UFG实体的清算，组成清算委员会，并在清算过程中行使权力；（f）向公司注册机构或任何其他相关机构提交任何所需文件；（g）签署任何决议。

只要UFG运营商持有UFG实体的经营权，则《经营权代理协议》和《授权书》应自执行之日起追溯生效，并保持效力。

配偶同意

UFG运营商的配偶经配偶同意同意，执行“交易文件”，包括:（a）与新疆和睦家订立的独家服务协议；（b）与新疆和睦家订立的认购期权协议；（c）与新疆和睦家订立的经营权代理协议；（d）与新疆和睦家订立的质押协议；（e）UFG运营商签发的授权书，以及UFG运营商持有并以其名义注册的UFG实体的经营权或业务资产的处置。

UFG运营商的配偶还承诺不对UFG运营商持有的UFG实体的经营权和资产提出任何主张。UFG运营商的配偶确认，UFG运营商可以履行其在交易文件下的义务，并在未经其授权或同意的情况下进一步修改或终止交易文件。UFG运营商的配偶承诺执行所有必要的文件并采取所有必要的行动以确保适当履行交易文件。

UFG运营商的配偶还承诺，如果他们出于任何原因获得UFG运营商持有的UFG实体的任何经营权和资产，他们应受UFG运营商与新疆和睦家之间订立的交易文件（经不时修订）的约束，并遵守其作为UFG实体运营商的义务。为此，应新疆和睦家的要求，他们应签署一系列书面文件，其格式和内容应与交易文件（不时修订）基本相同。

尽管每个UFG实体都与新疆和睦家有自己的一套协议，但它们与新疆和睦家的协议条款和条件是相同的。由于达成了谅解和协议，我们有效地控制了所有UFG实体。除本协议另有规定外，UFG运营商无权就其对所有UFG实体的所有权获得任何其他补偿。

管理层对的讨论和分析
财务状况和经营成果

以下对我们的财务状况和经营成果的讨论和分析应与我们的财务报表以及本招股说明书其他部分中包含的相关说明一起阅读。本讨论包含前瞻性陈述，反映了我们当前的预期，其中涉及风险和不确定性。有关与这些陈述相关的不确定性，风险和假设的讨论，请参见“有关前瞻性陈述的披露”。由于许多因素，包括“风险因素”和本招股说明书其他部分中列出的因素，实际结果和事件发生的时间可能与我们的前瞻性声明中讨论的结果存在重大差异。

除非另有说明，本招股说明书中的所有股份金额和每股金额均已提出，以1,000比1的比例对普通股进行远期拆分，并于3月27日经股东和董事会批准向现有股东发行额外股份2021年。

概述

我们制造和销售各种烘焙产品，季节性产品和饮料产品；我们还在某些商店提供外卖服务。我们目前将业务重点放在中国新疆和纽约市，并计划扩展到中国和美国的其他地区，目标是在未来五年内每年在中国开设三到五家新店，并在美国开设十家新店。我们的目标是通过先进的设施和行业研究来制作健康，营养和即食的食品，并创造一个舒适但可区分的商店环境，使客户可以享受我们的产品。

我们主要通过（i）由新疆和睦家及其VIE经营的27家商店组成的烘焙连锁店，以我们在新疆的“George Chanson”品牌销售产品，以及（ii）通过纽约市的Chanson23街销售产品。我们目前还在翻新空间，以在纽约市开设新店。通过自己的商店进行销售使我们能够更有效地运营整个业务，并对产品质量和品牌介绍进行更大的控制，并更好地管理商店中的客户体验。我们还在数字平台上以及通过第三方在线订餐平台销售产品。我们目前的客户群包括个人和公司客户。为了扩大我们的客户群，我们制定了各种营销和销售策略，例如增加我们在社交媒体平台上的影响力，设计定价和折扣计划以及改善客户的店内体验。

对于我们的中国商店，我们在位于新疆乌鲁木齐的中心工厂生产大多数烘焙产品，在商店内准备饮料产品，并与第三方制造商签订合同生产季节性产品。对于香颂23街，我们烘焙烘焙产品，准备早餐，午餐和全天早午餐，酒吧食品和其他便餐供进餐，并在商店的厨房内制作饮料产品。为了确保产品的质量和安全，我们从知名供应商那里采购原材料，包括面粉，鸡蛋和牛奶，这些供应商在食品行业几十年来一直提供高质量的原材料。此外，我们还实施了涵盖整个运营流程的严格质量控制体系，并要求进行内部培训，以提高员工的食品安全意识和知识。

我们拥有一支敬业且经验丰富的产品开发团队，不断创造出能反映市场趋势并能满足客户需求的新产品。

截至2021年5月，我们在中国商店出售的烘焙产品和季节性产品超过590种，其中包括自2020年以来推向市场的28种新产品，以及香颂23街（Chanson23rd Street）出售的83种外卖菜单项和烘焙产品，包括自2020年以来推向市场的28种新产品。我们还在中国商店和香颂23街提供大量饮料产品，并根据季节和不断变化的客户需求更新饮料菜单。通过不断提供新产品并完善我们的产品配方以增强现有产品，我们相信我们能够稳定地吸引新客户，并增加现有客户访问我们的商店，数字平台和第三方商店页面的频率。第三方平台。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度，我们的总收入分别为10,313,512美元和12,577,135美元，净亏损164,029美元和净收入945,468美元。在该财政年度，我们的中国商店分别占我们总收入的87.0%和81.1%，香颂23街分别占13.0%和18.9%。

我们的中国商店主要通过销售烘焙产品，季节性产品和饮料产品来产生收入。截至2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度，烘焙产品的销售收入分别占我们中国商店收入的91.8%和90.7%，季节性产品的销售收入分别占6.6%和6.9%，饮料产品的销售收入分别占1.6%和2.4%。

香颂23街主要通过提供外卖服务以及烘焙产品和饮料产品的销售来产生收入。截至2020年12月31日和2019年12月31日的财政年度，提供外卖服务的收入分别占香颂23街收入的37.9%和45.5%，烘焙产品的销售收入分别占44.6%和40.3%，饮料产品的销售收入分别占17.5%和14.2%。

影响我们经营成果的关键因素

我们认为以下关键因素可能会影响我们的财务状况和经营成果:

我们的业务受到消费者偏好和可支配支出变化的影响。

我们的成功部分取决于我们烘焙产品的受欢迎程度以及我们开发吸引消费者的新烘焙产品的能力。消费者偏好从我们的面包店或我们的产品系列和组合中转移，我们无法开发吸引消费者的新产品可能会损害我们的业务。我们的成功在很大程度上取决于我们客户的持续信念，即使用优质成分制成的食品，包括不含抗生素的精选蛋白质，我们的手工面包，蛋糕，糕点和其他不含人工防腐剂，香料，甜味剂的烘焙食品，或人工来源的颜色值得在我们的面包店收取的价格相对于某些竞争对手提供的较低价格。我们无法成功地对客户进行有关烘焙产品质量的教育，或者客户拒绝我们的定价方法，可能会导致对我们产品的需求减少，或者要求我们更改定价，营销或促销策略，这可能会对我们的合并财务业绩或我们创建的品牌形象产生重大不利影响。此外，我们的成功在很大程度上取决于可自由支配的消费者支出，这受到总体经济状况和可自由支配收入的影响。因此，在经济低迷或不确定时期，我们可能会遇到销售额下降的情况。可自由支配支出金额的任何重大下降都可能对我们的销售，经营成果，业务和财务状况造成重大不利影响。

如果我们的可比商店销售额低于预期，我们的收入和增长可能会受到不利影响。

我们的成功取决于增加可比的商店销售额。为了增加销售和利润，从而增加可比的商店销售增长，我们必须专注于通过加强机会主义采购，优化库存管理，保持强大的商店条件以及有效营销当前产品和新产品来实现价值并激发客户的热情。我们可能无法维持或改善我们过去经历的可比商店销售水平，可比商店销售增长是我们盈利能力和整体业务业绩的重要驱动力。此外，竞争对手的竞争和价格压力也可能对我们的营业利润率产生重大不利影响。由于许多原因，我们的可比商店销售增长可能低于历史平均水平或未来目标，包括总体经济状况，经营业绩，价格上涨或通货紧缩，商店附近新的有竞争力的进入者，针对竞争因素的价格变化，新商店进入可比商店群的影响，可能的供应短缺或其他运营中断，我们商店中客户交易的数量和美元金额，以及我们提供产品或服务以产生对我们商店的新访问和重复访问的能力。在我们已建立的市场中开设新店可能会导致无意中的过度饱和，暂时或永久地将客户和销售从我们现有的商店转移到新店，并减少可比的商店销售，从而对我们的整体财务业绩产生不利影响。这些因素可能导致我们的可比商店销售业绩大大低于最近一段时间，这可能会损害我们的盈利能力和业务。我们平均商店销售额的变化或我们无法增加平均商店销售额可能导致我们的经营业绩与预期产生不利差异，这可能会对我们的经营成果产生不利影响。

包括乳制品在内的各种食品和供应成本的波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

用于准备我们的烘焙产品的各种配料材料（包括面粉，牛奶，糖和鸡蛋）的供应和价格可能会受到多种因素的影响，例如天气，季节性波动，需求，政治和经济因素，并且这种价格可能会波动。烘焙产品中使用的任何成分的价格上涨可能会导致供应商的成本增加，并且我们可能无法提高价格以弥补成本增加，这将对我们的经营业绩和盈利能力产生不利影响。

我们的商店主要集中在新疆和纽约市，这使我们面临因我们无法控制的事件或影响该地区的状况而导致收入损失的风险增加。

目前，我们在新疆独家经营27家面包店。此外，我们目前在美国的业务仅限于纽约市。结果，我们尤其容易受到这些领域的不利趋势，恶劣天气，竞争和经济状况的影响。任何对这些领域产生负面影响的不可预见的事件或情况都可能对我们的销售和盈利能力产生重大不利影响。这些因素包括流行病，人口统计，人口和员工基础的变化，工资增长，经济状况的变化，恶劣的天气条件和气候变化。此类状况可能会导致我们商店的客流量和支出减少，商店的实际损坏，库存损失，一家或多家商店的关闭，市场劳动力不足，产品供应暂时中断，延迟向我们的商店交付商品，增加了费用，并减少了商店中产品的可用性。任何这些因素都可能破坏我们的业务，并对我们的财务状况和经营成果造成重大不利影响

如果我们无法成功竞争，我们的财务状况和经营成果可能会受到损害。

我们开展业务的行业竞争激烈。我们的面包店与知名的国家，地区和地方拥有的传统面包店，咖啡馆以及其他提供面包产品的公司竞争。此外，我们还与某些快速服务餐厅，特色食品店，超市和便利店竞争。我们竞争的主要因素是口味，质量，所提供产品的价格，客户服务，气氛，位置，便利性和整体客户体验。我们还在理想的位置竞争零售空间。许多竞争对手或潜在竞争对手拥有更大的财务和其他资源，这可能使他们能够更快地对价格，营销和消费者其他不断变化的口味的变化做出反应。如果我们无法持续有效竞争或出现竞争压力，则这种竞争能力或竞争压力可能会对我们的业务，经营成果和财务状况造成重大不利影响。

主要财务业绩指标

我们在评估业务绩效时会考虑各种财务和运营措施。我们使用的关键财务绩效指标是收入，可比商店销售额，毛利和毛利率，销售，一般和管理费用（“SG&A费用”）以及营业收入。

收入

我们的收入主要来自以“George Chanson”，“Patisserie Chanson”和“Chanson”品牌销售的面包店和其他产品。在COVID-19爆发之前，我们经历了稳定的增长，这是由于我们专注于支持畅销产品和推出新产品。我们的收入会定期受到促销效率以及销售和促销激励措施的引入和中止的影响。我们收入的增长主要是由我们在现有和新市场中的门店基础的扩展以及可比的门店销售增长所驱动，如下文“可比的门店销售”所述。”收入受到竞争，当前经济状况，价格，通货膨胀，产品组合和可用性，促销以及客户消费习惯的影响。我们跨多个产品类别的产品通过吸引新客户和鼓励现有客户的重复访问来支持收入的增长。

可比商店销售额

可比商店销售额是指本报告期内商店的业绩与上一年度同期同一商店的业绩的比较。可比商店销售对我们来说是重要的分析点，因为可比商店销售可以帮助我们做出有关现有商店和新地点的未来决策。可比的商店销售受到影响收入的相同因素的影响。我们经常深入研究可比的商店销售数字，以确定收入变化的确切原因。我们还使用可比的商店销售额来评估当前和可能的未来表现，并作为收入增长的指标来评估与新商店相比，已建立的商店在一段时间内的表现如何。

为了简单起见，我们的可比商店销售仅在商店经营了整整两年后才包括来自商店的收入，这是我们认为可以实现可比性的时候。我们的可比商店定义包括已在其现有位置或各自地理区域进行了改建，扩展或搬迁的商店，但不包括已关闭较长时间或计划关闭或处置的商店。可比的商店销售数字以百分比表示，表示相对收入增加或减少的金额，不包括外币换算的影响。

开设新店是我们增长战略的主要组成部分，随着我们继续执行增长战略，我们预计收入增长的很大一部分将归因于新店收入。因此，可比的商店销售额是我们用来评估增长战略成功与否的指标之一。

毛利和毛利率

毛利是指收入和收益成本之间的差额。我们的收益成本包括人工成本，用于准备我们的烘焙产品的配料成本，由于废弃的烘焙产品而导致的库存冲销，包装成本，运费，公用事业成本，制造空间的租金支出，生产设备的折旧以及其他间接费用。配料成本占我们收益成本的最大部分。我们各种成分的供应和价格可能会受到多种因素的影响，例如天气，季节性波动，需求，政治环境和经济状况。烘焙产品中使用的任何成分的价格上涨可能会导致供应商的成本增加，并且我们可能无法提高价格以弥补成本的增加，这将对我们的经营业绩和盈利能力产生不利影响。为了谈判更优惠的配料价格，我们已经并将继续直接参与从合格供应商那里采购配料，并尝试通过不可取消的购买承诺将配料价格锁定通常六到12个月，当我们期望价格上涨。在过去的几年中，我们投入了大量时间和精力来实现供应链中的成本降低和生产率提高。我们专注于通过增加批量购买，直接购买和价格谈判来降低成分和包装成本，以及加强从原材料到制成品的库存管理，以减少变质和浪费。另一方面，劳动力是运营我们业务成本的主要组成部分。由于竞争，最低工资或员工福利成本增加或其他原因而导致的人工成本增加，将对我们的运营费用产生不利影响。此外，我们的成功取决于我们吸引，激励和留住合格员工（包括商店经理和员工）以跟上我们的增长战略的能力。

毛利率是毛利除以收入。毛利率是管理层用来表明我们是否以适当的毛利销售产品的指标。我们的毛利率受到我们的产品组合和可用性的影响，因为某些产品提供了更高的毛利率，并且受到我们的商品成本的影响，这可能会有所不同。毛利率也受到我们产品价格的影响。我们通常每年或每半年评估一次产品的盈利能力。我们考虑了许多因素，如收益成本波动和有竞争力的定价策略。从历史上看，我们一直能够用类似的新产品替换利润较低的产品，并改进我们的产品配方，以更高的价格增强现有产品，以覆盖更高的成分成本。此外，我们拥有一支敬业且经验丰富的产品开发团队，不断创造出反映市场趋势并对客户具有吸引力的全新产品。

SG&A费用

我们的SG&A费用包括与商店相关的费用和公司费用。与商店相关的费用包括支付给销售人员的工资和员工福利费用以及销售佣金，商店租金，占用和维护成本，开设新商店的成本以及营销和广告费用。公司费用包括公司和外勤支助的薪金和福利，法律，专业和其他咨询费，差旅费以及其他与设施相关的费用，例如租金和折旧。

SG&A费用通常会随着我们扩大商店基础并投资于公司基础设施而增加。过去几年，我们在人才保留和店面升级方面进行了大量投资，导致SG&A费用增加。随着我们投资开设新店，推出新产品，提高品牌知名度，吸引新客户并增加市场渗透率，我们的SG&A费用预计将来会继续增加。为了支持我们的增长，我们将继续增加员工人数，特别是在销售与市场营销部门。员工人数的增加将推动薪资和员工相关费用的增加。我们还将继续投资于产品创新和燃料销售增长。我们预计SG&A费用将继续以绝对美元增加，因为我们会招致与业务增长和上市公司运营相关的成本增加。

营业收入

营业收入是毛利与SG&A费用，折旧和摊销之间的差额。营业收入不包括利息支出、其他收入（支出）和所得税支出。我们使用营业收入作为我们业务生产力和管理费用能力的指标。

可比商店销售额

多种因素影响我们的可比商店销售，其中包括消费者趋势，竞争，当前经济状况，价格，通货膨胀，产品结构变化，营销计划的成功以及COVID-19爆发。截至2020年12月31日止年度，我们在中国的可比商店销售额（不包括外币换算的影响）下降了24.1%，在美国的可比商店销售额下降了43.6%。减少的原因是COVID-19爆发，如下所述。

影响我们经营成果的COVID-19

2020年，COVID-19疫情在全球范围内蔓延，尤其是在中国和美国。疫情导致政府采取了重要措施，包括封锁，关闭，隔离和旅行禁令，旨在控制病毒的传播。在2020年1月下旬至3月上旬关闭商店之后，由于新疆COVID-19病例再次出现，我们所有的中国商店于2020年7月17日再次关闭。中国商店于2020年9月恢复正常活动。由于商店关闭，中国商店在关闭期间未产生任何收入，估计收入损失约为人民币1,200万元（约合170万美元）。尽管我们的中国商店于2020年9月恢复了正常活动，但由于加强了安全控制，位于购物中心，学区和其他商业区的商店的业务仍受到客流量减少的影响。在美国，纽约市香颂23街仅在2020年2月底至2020年6月底之间提供送货和取货服务，并于2020年6月底恢复了户外餐饮服务，并于2020年9月底恢复了室内餐饮服务。2020。根据纽约州州长发布的室内餐饮禁令，香颂23街在2020年12月14日至2021年2月11日期间再次暂停了室内餐饮服务。香颂23街于2021年2月12日恢复室内餐饮服务，容量为25%，到2021年2月26日增加到35%，到2021年3月19日和2021年5月7日分别增加到50%和75%。从2021年5月19日开始，香颂23街已被允许全力提供室内餐饮服务，但前提是就餐者必须至少相距六英尺，或者桌子被物理障碍隔开。此外，Chanson Greenwich的翻新工程被推迟，我们目前预计该店将于2021年夏季开业。因此，COVID-19爆发对我们2020年的业务运营和经营业绩产生了不利影响。请参阅“—经营成果。”在2021年1月至2021年4月的四个月中，由于COVID-19首次开始影响我们在中国的运营，我们在中国产生的收入与2020年同期相比增加了约160万美元，即59.5%2020年1月，与2020年同期相比，我们在美国产生的收入减少了约20万美元，即31.8%，因为COVID-19爆发于2020年2月底首次开始影响我们的美国业务。总体而言，与2020年同期相比，在2021年1月至2021年4月的四个月中，我们的总收入增加了约140万美元或42.9%。

截至本招股说明书发布之日，中国的COVID-19疫情似乎已得到相对控制。但是，美国的COVID-19爆发将取决于爆发的未来发展，包括有关爆发的全球严重性和为遏制爆发而采取的行动的新信息，这些信息是高度不确定和不可预测的。因此，尽管我们预计COVID-19爆发将继续对我们的业务，经营成果和财务状况造成负面影响，但目前尚无法合理估计相关的财务影响。

在商店关闭期间，我们向所有员工支付了基本工资，以满足他们的基本生活支出需求。重新开放后，我们在整个商店采取了各种预防和检疫措施，包括按照政府要求进行定期核酸测试，每天监控员工的健康状况以及向所有员工分发口罩。我们还限制了商店中的客流，访问我们商店的客户需要测量温度并佩戴口罩。在美国，我们在纽约市开设了商店，并提供外卖和送货服务。为了履行我们的社会责任，我们向所有医院工作人员提供了产品特别折扣，并向所有一线工作人员，司机和送货员提供了免费糕点，以表示我们对他们在大流行期间为社会做出的贡献的感谢。

在COVID-19大流行期间，我们已采取行动来保持流动性。2020年5月11日，我们与华夏银行签订了贷款协议，华夏银行向我们提供了1500万元人民币（约合230万美元）的资金，至2021年5月，优惠固定利率为4.98%。贷款随后在到期时全额偿还。我们希望，根据过去的经验和我们良好的信用记录，我们将能够在该银行贷款到期后续签该贷款。2020年4月29日，我们的子公司香颂23街（Chanson23rd Street）根据美国小企业管理局（“SBA”）薪资保护计划（“PPP”）从国泰银行获得了总计209,291美元的贷款，这是冠状病毒援助的一部分，救济和经济安全法（以下简称“CARES法”），于2020年3月27日颁布。根据SBA PPP贷款的条款，如果满足某些条件，并且贷款收益用于符合条件的费用，例如工资成本，福利，租金和公用事业，则最高可免除本金和应计利息的100%。CARES法案。贷款按1%的利率计息，未获豁免的本金和应计利息的任何部分必须在2022年4月29日之前偿还。我们于2021年2月底提出了免除贷款本金和利息的申请，该申请已于2021年5月获得银行和SBA的批准。此外，我们还加大了收集应收账款的力度。截至本招股说明书发布之日，已收到截至2020年12月31日我们应收账款余额的约75%（54万美元）。剩余余额预计将在2021年12月31日之前收取。截至2021年4月30日，我们的营运资金为负约240万美元，其中包括约520万美元的递延收入（已报告为流动负债），但将来不需要现金支付。我们相信，我们现有的现金及现金等价物、营运现金流和可用的银行融资将足以满足我们未来12个月的营运资金需求。

经营成果

下表总结了我们分别截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的运营结果，并提供了有关这些年度的美元和百分比增减的信息。

收入

我们的收入主要来自烘焙产品和在中国和美国销售的其他产品。在我们的中国商店中，烘焙产品包括包装的烘焙产品（蛋糕，面包和零食），生日蛋糕和店内糕点，以及其他产品包括季节性产品（月饼和饺子）和饮料产品。在香颂23街，烘焙产品包括蛋糕，面包，糖果，生日蛋糕和糕点，其他产品包括外食菜单项目（三明治，沙拉，烤面包，牛角面包，汤和甜点）和饮料产品。

我们的总收入从截至2019年12月31日止年度的12,577,135美元减少2,263,623美元或18.0%至截至2020年12月31日止年度的10,313,512美元。我们收入的减少是由于来自中国和美国的收入减少，如下文更详细地讨论。

下表分别列出了我们截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的收入明细:

中国

截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，我们的中国门店分别占我们总收入的87.0%和81.1%。来自中国的收入从截至2019年12月31日止年度的10,203,075美元减少1,229,332美元或12.0%至截至2020年12月31日止年度的8,973,743美元。我们的收入减少是由于烘焙产品和其他产品的收入减少，如下所述。

烘焙产品的收入从截至2019年12月31日止年度的9,260,071美元减少1,014,716美元或11.0%至截至2020年12月31日止年度的8,245,355美元。减少的主要原因是，由于2020年1月下旬至3月上旬以及2020年7月17日至2020年9月期间的商店关闭，烘焙产品的可比商店销售额减少了23.1%，以及截至2020年12月31日的年度剩余时间内由于COVID-19爆发而减少的服务。截至2020年12月31日止年度，新开设的中国商店的收入增加了约100万美元，部分抵消了该减少额。

其他产品的收入从截至2019年12月31日止年度的943,004美元减少214,616美元或22.8%至截至2020年12月31日止年度的728,388美元。减少是由于截至2020年12月31日止年度季节性产品和饮料产品的收入减少，这是由于商店关闭以及截至2020年12月31日止年度COVID-19爆发导致服务减少所致。

美国

来自美国的收入从截至2019年12月31日止年度的2,374,060美元减少1,034,291美元或43.6%至截至2020年12月31日止年度的1,339,769美元。减少的原因是烘焙产品和其他产品的收入减少，如下所述。

烘焙产品的收入从截至2019年12月31日止年度的957,797美元减少360,725美元或37.7%至截至2020年12月31日止年度的597,072美元。由于COVID-19爆发，纽约市香颂23街仅在2020年2月底至2020年6月底之间提供送货和取货服务，并于2020年6月底恢复了户外餐饮服务，并于2020年9月底恢复了室内餐饮服务。根据纽约州州长发布的室内餐饮禁令，室内餐饮服务于2020年12月14日再次暂停。因此，与2019年相比，截至2020年12月31日止年度，烘焙产品的收入减少。

其他产品的收入从截至2019年12月31日止年度的1,416,263美元减少673,566美元或47.6%至截至2020年12月31日止年度的742,697美元。其他产品的收入减少是由于餐饮服务和饮料产品的收入减少。餐饮服务收入从截至2019年12月31日止年度的1,078,975美元减少570,214美元或52.8%至截至2020年12月31日止年度的508,761美元。饮料产品的收入从截至2019年12月31日止年度的337,288美元减少103,352美元或30.6%至截至2020年12月31日止年度的233,936美元。随着我们的业务因COVID-19爆发而中断，其他产品的收入大幅减少。

收益成本

我们的收益成本包括食品配料成本，包装成本，与员工相关的成本，间接成本（例如商店租金和食品生产和加工的公用事业），折旧和摊销。我们的整体收益成本从截至2019年12月31日止年度的5,903,456美元减少739,278美元或12.5%至截至2020年12月31日止年度的5,164,178美元。减少的原因是来自美国和中国的收益成本均有所减少，如下所述。

下表分别列出了我们截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的收益成本明细:

中国

来自中国的收益成本从截至2019年12月31日止年度的4,699,333美元减少289,045美元或6.2%至截至2020年12月31日止年度的4,410,288美元。减少的原因是烘焙产品和其他产品的收益成本下降，如下文所述。

烘焙产品销售的收益成本从截至2019年12月31日止年度的4,330,824美元减少183,673美元或4.2%至截至2020年12月31日止年度的4,147,151美元。同期收益成本的下降百分比小于收入的下降百分比，这主要是由于2020年1月下旬至3月上旬以及2020年7月17日至2020年9月之间的商店关闭导致库存损耗增加，由于我们的一些新鲜成分或储存寿命较短的成分在商店关闭期间变质或过期。

其他产品的收益成本从截至2019年12月31日止年度的368,509美元减少105,372美元或28.6%至截至2020年12月31日止年度的263,137美元。季节性产品的收益成本从截至2019年12月31日止年度的262,677美元减少64,942美元或24.7%至截至2020年12月31日止年度的197,735美元，饮料产品的收益成本减少40,430美元或38.2%，从截至2019年12月31日止年度的105,832美元增至截至2020年12月31日止年度的65,402美元。来自其他产品的收益成本的整体减少主要与我们中国商店中其他产品的收入减少一致。

美国

来自美国的收益成本从截至2019年12月31日止年度的1,204,123美元减少450,233美元或37.4%至截至2020年12月31日止年度的753,890美元。减少的原因是烘焙产品和其他产品的收益成本减少，如下文所述。

烘焙产品销售的收益成本从截至2019年12月31日止年度的444,813美元减少120,177美元或27.0%至截至2020年12月31日止年度的324,636美元。收益成本的下降百分比小于同期收入的下降百分比，这主要是由于我们向客户提供了更多折扣和库存损耗，如下文“—毛利和毛利率”中更详细地讨论的那样。

其他产品销售的收益成本从截至2019年12月31日止年度的759,310美元减少330,056美元或43.5%至截至2020年12月31日止年度的429,254美元。减少的主要原因是外卖服务的收益成本从截至2019年12月31日止年度的544,833美元减少244,806美元或44.9%至截至2020年12月31日止年度的300,027美元。减少的另一个原因是饮料产品销售的收益成本从截至2019年12月31日止年度的214,477美元减少85,250美元或39.7%至截至2020年12月31日止年度的129,227美元。其他产品收益成本的整体跌幅与香颂二十三街其他产品收益的跌幅相若。

毛利和毛利率

我们的毛利从截至2019年12月31日止年度的6,673,679美元减少1,524,345美元或22.8%至截至2020年12月31日止年度的5,149,334美元。减少的主要原因是收入整体减少。我们的毛利率从截至2019年12月31日止年度的53.1%下降3.2个百分点至截至2020年12月31日止年度的49.9%。

下表分别列出了我们截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的毛利明细:

中国

来自中国的毛利从截至2019年12月31日止年度的5,503,742美元减少940,287美元或17.1%至截至2020年12月31日止年度的4,563,455美元。减少的主要原因是销售额整体下降。毛利率从截至2019年12月31日止年度的53.9%下降3.0个百分点至截至2020年12月31日止年度的50.9%。

烘焙产品的毛利从截至2019年12月31日止年度的4,929,247美元减少831,043美元或16.9%至截至2020年12月31日止年度的4,098,204美元，烘焙产品的毛利率从截至12月31日止年度的53.2%下降了3.5个百分点，截至2020年12月31日止年度的2019年至49.7%。减少的主要原因是如上所述，商店关闭导致库存损耗增加。

其他产品的毛利从截至2019年12月31日止年度的574,495美元减少109,244美元或19.0%至截至2020年12月31日止年度的465,251美元，这与其他产品的收入减少一致。毛利率从截至2019年12月31日止年度的60.9%增加3.0个百分点至截至2020年12月31日止年度的63.9%。毛利率的增加主要是由于季节性产品的毛利率从截至2019年12月31日止年度的62.6%增加3.8个百分点至截至2020年12月31日止年度的66.4%。为了提高季节性产品的盈利能力，我们改变了业务策略，在截至2020年12月31日的年度中销售了更多具有更高毛利的高端季节性产品，从而提高了季节性产品的毛利率。同时，饮料产品的毛利率从截至2019年12月31日止年度的56.2%下降3.0个百分点至截至2020年12月31日止年度的53.2%。减少的主要原因是如上所述，商店关闭导致库存损耗增加。

美国

来自美国的毛利从截至2019年12月31日止年度的1,169,937美元减少584,058美元或49.9%至截至2020年12月31日止年度的585,879美元。减少的主要原因是收入整体减少。毛利率从截至2019年12月31日止年度的49.3%下降3.4个百分点至截至2020年12月31日止年度的43.7%。

烘焙产品的毛利从截至2019年12月31日止年度的512,984美元减少240,548美元或46.9%至截至2020年12月31日止年度的272,436美元，烘焙产品的毛利率从截至12月31日止年度的53.6%下降了8.0个百分点，截至2020年12月31日止年度的2019年至45.6%。在COVID-19爆发期间，我们没有关闭香颂23街。为了吸引更多的客户，我们为客户订单提供一定数量的折扣，我们还为所有医院工作人员提供产品特别折扣，并为所有一线工作人员和司机提供免费糕点，和快递人员，以表示我们对他们在大流行期间为社会做出的贡献的赞赏。同时，由于在COVID-19爆发期间很难估计客户对我们产品的需求，因此我们产生了更高的库存损耗，这导致原材料和烘焙产品因储存寿命短而变质。因此，与2019年同期相比，我们截至2020年12月31日止年度的毛利率下降。

其他产品的毛利从截至2019年12月31日止年度的656,953美元减少343,510美元或52.3%至截至2020年12月31日止年度的313,443美元，其他产品的毛利率从46.4%下降了4.2个百分点截至12月31日止年度，截至2020年12月31日止年度的2019年至42.2%。更具体地说，外卖服务的毛利从截至2019年12月31日止年度的534,142美元减少325,408美元或60.9%，至截至2020年12月31日止年度的208,734美元，餐饮服务的毛利率从截至2019年12月31日止年度的49.5%下降8.5个百分点至截至2020年12月31日止年度的41.0%。减少的主要原因是如上所述，截至2020年12月31日止年度，我们提供了折扣和库存损耗。饮料产品的毛利从截至2019年12月31日止年度的122,811美元减少18,102美元或14.7%至截至2020年12月31日止年度的104,709美元，饮料产品的毛利率从36.4%增加了8.4个百分点截至12月31日止年度，截至2020年12月31日止年度的2019年至44.8%。在2020年2月开设鸡尾酒吧之后，我们推出了毛利率相对较高的Serval新型鸡尾酒和无酒精饮料产品，尤其是在大流行期间深受客户欢迎的瓶装鸡尾酒。同时，我们改善了酒类产品的库存管理，作为回报，截至2020年12月31日止年度的浪费减少了。因此，与2019年相比，截至2020年12月31日止年度的饮料产品毛利率有所上升。

营业费用

下表列出了我们截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的运营费用明细。

销售费用

我们的销售费用主要包括支付给我们销售与市场营销人员的工资和销售佣金费用，商店运营费用，商店租金，商店装修和维护费用，公用事业费用以及与销售活动相关的其他费用。销售费用从截至2019年12月31日止年度的3,152,341美元减少205,253美元或6.5%至截至2020年12月31日止年度的2,947,088美元。销售费用的减少主要是由于薪金费用减少了117,279美元和社会保障费用减少了50,246美元。在中国的关店期间，我们向员工支付了基本工资，以满足他们在关店期间的基本生活支出需求。此外，在2020年2月至2020年12月期间，我们免于为员工支付工伤保险，养老保险和失业保险，这是中国政府在大流行期间为支持经济而采取的一项措施。销售费用的减少也是由于租金费用减少了50,568美元。在COVID-19爆发期间，我们从房东那里获得了租赁优惠，但被截至2020年12月31日止年度开设的新店的租赁费用所部分抵消。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，我们的销售费用分别占收入的28.6%和25.1%。

一般和行政开支

我们的一般和行政费用主要包括行政人员薪金，福利和保险费用，折旧和专业服务费用。一般和行政支出从截至2019年12月31日止年度的2,454,375美元减少223,482美元或9.1%至截至2020年12月31日止年度的2,230,893美元，主要是由于行政人员薪金减少了447,2512美元。行政人员薪金的减少主要是由于我们在商店关闭期间向员工支付了基本薪金，如上所述免除了社会保障费用，以及作为减少费用的措施，香颂23街的员工人数减少。此外，由于政府在COVID-19爆发期间施加的旅行限制，我们的旅行费用减少了21,573美元。减少额因准备首次公开募股的专业服务费增加325,485美元而部分抵消。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，我们的一般和行政费用分别占收入的21.6%和19.5%。

其他收入（支出）净额

我们的其他收入（支出）净额主要包括短期银行贷款的利息支出以及处置固定资产的损益。其他费用净额从截至2019年12月31日止年度的61,809美元增加58,989美元或95.4%至截至2020年12月31日止年度的120,798美元。减少包括其他收入减少99,039美元或113.7%，从截至2019年12月31日止年度的其他收入净额87,093美元减少至截至2020年12月31日止年度的其他费用净额11,946美元，部分被利息支出从截至2019年12月31日止年度的148,902美元减少40,050美元或26.9%至截至2020年12月31日止年度的108,852美元所抵消。我们的其他收入减少，主要是因为截至2019年12月31日止年度，我们的其他收入为61,023美元，这是由于我们的一个供应商因其产品的质量问题而免除的付款。我们的利息支出减少了，因为银行在COVID-19爆发期间提供了优惠的利率，这导致我们截至2020年12月31日止年度的加权平均利率与2019年相比下降。

准备金

截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，我们的准备金分别为14,584美元和59,686美元。根据企业所得税法，国内企业和外国投资企业通常适用25%的统一企业所得税税率，同时可根据具体情况给予优惠税率、免税期或免税待遇。

新疆和睦家及其三个分支机构在中国注册成立。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，新疆和睦家及其所有三个分支机构均符合小型微利企业的资格。根据《企业所得税法》，从2019年1月1日至2021年12月31日，其应纳税所得额不超过人民币100万元的部分应降低5%的税率，而在人民币100万元至人民币300万元之间的部分应降低10%的税率。只要符合小型微利企业条件，新疆和睦家及其三家分支机构将继续享受优惠税率。

UFG实体是个人拥有的企业，不受《企业所得税法》的约束。国家税务总局于2014年12月19日通过了《个体工商户个人所得税计算办法》（以下简称“办法”），并于2014年12月27日颁布，并于2018年6月15日修订。根据《办法》第七条规定，个体工商户的生产经营所得，其应纳税所得额为各纳税年度的收入总额减去成本、费用、税金、亏损和其他支出后的余额，以及对前几年损失的允许赔偿。UFG实体适用的个人拥有企业的所得税通常可以在实际基础上或视为基础上评估。因此，UFG实体的所得税是按当地税务机关评估的应纳税净收入（“TNI”）的一定百分比作为固定税率征收的。截至2020年12月31日止年度，这些UFG实体中的11个应按TNI的1%缴纳所得税，每月人民币33,000元至120,000元。截至2019年12月31日止年度，其中八家UFG实体应缴纳的所得税为TNI的1%或1.5%，每月为人民币15,000元至人民币123,000元。这些UFG实体的其余部分免征所得税。截至2020年12月31日，我们的UFG实体截至2016年12月31日至2020年12月31日的纳税年度仍开放供中国税务机关进行法定审查。此外，地方税务机关会定期重新评估我们UFG实体的TNI和税率。如果地方税务机关确定UFG实体的所得税应以更高的TNI或更高的税率征收，我们将有义务支付额外的所得税。随着业务的持续增长，我们预计这些UFG实体的税率将来可能会根据过去的表现在当地税务机关的年度评估中提高。如果这些UFG实体由于其业务发展要求而将其组织形式从个人拥有的企业更改为其他公司形式（例如有限责任公司），则它们将不再享受优惠税率，并应遵守企业所得税法，尽管我们目前预计它们的组织形式在可预见的将来不会发生变化。

截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，由于优惠税率和免税而节省的税款分别为358,406美元和465,888美元，优惠税率和免税的每股影响分别为0.04美元和0.05美元。

净收入（亏损）

由于上述原因，我们报告截至2020年12月31日止年度的净亏损为164,029美元，而截至2019年12月31日止年度的净收入为945,468美元。

流动资金和资本资源

迄今为止，在必要时，我们主要通过运营现金流量，银行贷款和股东营运资金为运营提供资金。我们计划主要通过经营活动提供的现金流量来支持我们的未来运营。

截至2020年12月31日，我们的现金及现金等价物为4,098,546美元，而截至2019年12月31日为3,874,288美元。截至2020年12月31日，我们还有713,389美元的应收账款余额，约占75%，即54万美元，随后已收回。剩余余额预计将在2021年12月31日之前收取。如有必要，应收账款的收取使现金可用于我们的运营作为营运资金。

截至2020年12月31日，我们拥有约230万美元的短期银行贷款和20万美元的未偿还长期银行贷款。贷款随后在到期时全额偿还。我们希望，根据过去的经验和良好的信用记录，我们将能够在到期时续签现有的短期银行贷款。

截至2020年12月31日，我们的营运资金为负约340万美元，其中包括约470万美元的递延收入，已报告为流动负债，但将来不需要现金支付。我们相信，我们现有的现金及现金等价物、营运现金流和可用的银行融资将足以满足我们未来12个月的营运资金需求。但是，如果我们要经历不利的运营环境，包括持续的COVID-19爆发的不利发展，或者产生意料之外的资本支出，或者如果我们决定加速增长，则可能需要额外的融资。我们的资本支出，包括与开设或收购其他面包店和设施有关的开发成本，维护和翻新支出以及其他资本需求，例如支持正在进行的运营计划的其他基础设施，已经并且将继续是重要的。如果需要额外的融资，则可能根本无法获得或无法以优惠条件获得。此类融资可能包括使用额外的债务或出售额外的股本证券。涉及出售股本证券或可转换为股本证券的工具的任何融资都可能立即并可能严重稀释我们现有的股东。

在未来几年中，我们将寻求其他来源，例如股权融资，以满足我们的现金需求。尽管在筹集资金的规模和时间方面存在不确定性，但我们相信，我们可以继续满足运营需求，主要是根据需要利用我们的运营活动产生的现金流量和股东营运资金。

目前，我们的主要业务在中国进行，我们很大一部分收入，支出，现金和现金等价物以人民币计价。但是，我们的控股公司可能需要从我们的中国子公司和VIE获得股息和其他股权分配，以满足其流动性要求。尽管根据中国法规，股息可以人民币或外币自由汇入或汇出中国，但我们的中国子公司和VIE转移部分净资产（相当于其准备金和股本）的能力受到限制，以贷款，预付款或现金股利的形式向控股公司提供。请参阅“风险因素-与在中国开展业务有关的风险-我们的中国子公司在向我们支付股息或其他付款方面受到限制，这可能会对我们开展业务的能力产生重大不利影响。”截至2020年12月31日和2019年12月31日，受限制净资产总额分别为1,325,631美元和1,325,631美元。

下表总结了所示期间我们的现金流量:

经营活动

截至2020年12月31日止年度，经营活动所产生的现金净额为1,245,677美元，主要来自该年度的净亏损164,029美元，以及我们的经营资产和负债的净变化，其中主要包括递延收入增加964,663美元，主要是由于会员卡销售增加。加载到我们会员卡上的金额最初以递延收入记录，并在赎回时确认为收入，在这一点上，我们还减少了递延收入负债。应付账款增加了181,852美元，这是由于未偿还给我们供应商的款项增加了。

截至2019年12月31日止年度，经营活动所产生的现金净额为1,433,517美元，主要来自该年度的净收入945,468美元，以及我们的经营资产和负债的净变化，其中主要包括应收账款减少210,407美元。截至2019年12月31日止年度，我们加强了应收账款的收集工作，尽管销售额有所增长，但应收账款仍有所下降。递延收入增加了473,946美元，主要是由于会员卡销售的增加。加载到我们会员卡上的金额最初以递延收入记录，并在赎回付款时确认为收入，在这一点上，我们还减少了递延收入负债。

投资活动

由于新商店的购置不动产和设备和租赁权改善，截至2020年12月31日止年度的投资活动所用现金净额为574,333美元。

截至2019年12月31日止年度，投资活动提供的现金净额为1,317,784美元，包括从关联方收取的应付款项1,896,008美元以及购买物业和设备的收益636,499美元。

筹资活动

截至2020年12月31日止年度，筹资活动使用的现金净额为849,379美元，主要包括偿还短期银行贷款2,168,388美元和偿还股东贷款791,036美元，并被短期银行贷款2,175,000美元的收益部分抵消。

截至2019年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额为619,890美元，主要包括股东贷款813,352美元的收益，部分被递延发行成本194,282美元的付款所抵消。短期银行贷款也有2,172,000美元的收益，因为我们从华夏银行借了1,500万元人民币作为营运资金，为期一年。另一方面，我们在贷款到期时向华夏银行偿还了2,171,180美元（人民币1,500万元）的短期银行贷款。

合同义务

截至2020年12月31日，我们的合同义务如下:

趋势信息

除本注册声明其他部分披露的内容外，我们不了解任何合理可能对我们的净收入，持续经营收益，盈利能力，流动性或资本资源产生重大影响的趋势，不确定性，要求，承诺或事件，或这将导致报告的财务信息不一定表示未来的经营成果或财务状况。

资产负债表外安排

截至2020年12月31日，我们没有任何表外安排。

通货膨胀

通货膨胀不会对我们的业务或经营业绩造成重大影响。

季节性

对于我们在中国商店和香颂23街出售的烘焙产品以及香颂23街提供的餐饮服务，我们的销售没有明显的季节性波动，因为客户通常每天都会消费这些产品。关于我们在中国的商店和香颂23街出售的饮料产品，由于客户需求增加，我们过去经历过，并且希望将来继续经历夏季更高的零售额。关于中国商店销售的季节性产品，由于客户对这些季节性产品作为礼物和个人需求的增加，我们过去经历过，并且希望将来继续经历零售的季节性波动。假日期间的消费。从历史上看，我们在中国端午节和中秋节之前的一两个月内产生了几乎所有季节性产品的零售额，分别发生在一年的第二季度末和第三季度初。

关键会计政策和估计

我们对财务状况和经营成果的讨论和分析基于我们的合并财务报表。这些财务报表是根据美国公认会计原则编制的，该原则要求我们做出影响资产和负债以及收入和支出的报告金额的估计和假设，并在合并财务报表日披露或有资产和负债，并披露报告期内发生的收入和支出的报告金额。最重要的估计和假设包括对应收账款的估值、对供应商的预付款、财产和设备的使用寿命、长期资产的可收回性、或有负债的必要准备金以及收入确认。我们将继续评估我们认为在这种情况下合理的这些估计和假设。我们依靠这些评估作为判断资产和负债账面价值的基础，而这些资产和负债的账面价值从其他来源不易看出。由于估计数的使用是财务报告流程的组成部分，因此实际结果可能与这些估计数有所不同。我们的某些会计政策在应用中需要比其他会计政策更高的判断力。我们认为，本招股说明书中披露的关键会计政策反映了在编制合并财务报表时使用的更重要的判断和估计。

以下关键会计政策依赖于假设和估计，并用于编制我们的合并财务报表:

估计数的使用

在按照美国公认会计原则编制合并财务报表时，管理层做出的估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及财务报表日或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的报告金额。这些估计是基于截至合并财务报表日期的信息。管理层需要做出的重大估计包括但不限于应收账款的估值，财产和设备的使用寿命，长期资产的可收回性，或有负债所需的准备金以及收入确认。实际结果可能与这些估计有所不同。

应收账款，净额

应收账款按原始发票金额减去无法收回账户的估计备抵确认和结转。

我们根据个人账户分析和历史收款趋势确定呆账准备金的充足性。当有客观证据表明我们可能无法收取应付款项时，我们会为可疑应收款计提准备金。备抵是基于管理层对个人风险敞口的特定损失的最佳估计以及收款历史趋势的准备金。备抵记入应收账款余额，相应费用记入综合业务报表和综合收益（亏损）。实际收到的金额可能与管理层对信用价值和经济环境的估计有所不同。在管理层确定不太可能收款后，将拖欠的帐户余额从呆账准备金中冲销。截至2020年12月31日和2019年12月31日，由于我们认为所有应收账款都可以完全收回，因此没有记录备抵。

库存

库存包括成分材料，制成品，包装材料和其他材料。存货按加权平均以成本或可变现净值中的较低者列示。成本包括成分材料的成本，直接人工以及相关的生产费用。成本超过每项存货的可变现净值的任何差额，均确认为存货价值的减值准备。可变现净值是正常业务过程中的估计售价减去完成和销售产品的任何成本。我们会定期评估存货的可变现净值调整，并根据各种因素（包括账龄和到期日）（如适用）将过时或超过预测使用量的存货的账面价值减少至其估计的可变现净值，考虑到历史和预期的未来产品销售。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，未记录任何库存储备，因为未发现滞销，陈旧或损坏的库存。

收入确认

我们遵循会计准则编纂606“与客户的合同收入”（“ASC606”）进行收入确认。ASC606建立了报告有关实体向客户提供商品或服务的合同所产生的收入和现金流量的性质，金额，时间和不确定性的信息的原则。核心原则要求主体在履行履约义务时确认收入，以反映向客户转移商品或服务的金额，该金额应反映其期望有权收取的对价，以换取已确认的商品或服务。

我们目前通过面包店/咖啡馆以及在线销售产生收入。我们在将相关食品和其他产品交付给客户并履行所有履约义务时确认面包店/咖啡馆的销售收入。收入扣除从客户收取并汇给税务机关的任何折扣，销售激励措施，营业税和增值税后确认。

在中国的商店中，我们出售没有到期日的会员卡，并且我们不会从未偿还的卡余额中扣除非使用费。会员卡可在我们的任何商店地点重新下载和兑换。加载到这些卡中的金额最初记录为递延收入。当在商店兑换会员卡时，我们确认收入并降低递延收入。尽管我们继续尊重所有为付款而出示的会员卡，但管理层确定，对于某些长期闲置（“破损”）的卡，赎回的可能性很小，根据我们的历史赎回模式，这是上次使用后的五年。会员卡破损在综合业务报表和综合收益（亏损）中记作收入。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，会员卡破损并不重要。

在中国商店中，我们维持客户忠诚度计划，在该计划中，客户在购买或重新加载一定数量的会员卡时可获得免费现金券。这些现金代金券通常不会过期，但在特殊场合发放的某些代金券除外，这些代金券通常说明到期日，只能换成某些季节性产品或特色蛋糕。我们在递延收入中为会员卡和发行后的免费现金券建立相应的负债。我们根据会员卡和现金券的面值按比例分配收到的对价。收入在兑换会员卡和现金券时按分配的金额确认，此时我们将产品交付给客户并降低了递延收入。当管理层确定赎回的可能性很小时，未赎回的现金凭证将在其到期日（如果有）或发行后五年（如果没有规定的到期日）确认为收入。

合同余额和剩余履约义务

当控制权转移给客户与收到对价之间的时间差异发生时，通常会产生合同余额。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们没有合同资产。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的合同负债在合并资产负债表中分别反映为递延收入4,657,000美元和3,410,303美元，主要包括客户对会员卡的付款以及客户忠诚度计划下现金券的公允价值。这些金额代表截至资产负债表日我们尚未履行的履约义务。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度确认的已包括在期初递延收入中的收入金额分别为2,936,748美元和1,864,535美元。截至2020年12月31日，未赎回的会员卡和现金券总额为4,657,000美元。当客户兑换会员卡或现金券以进行店内购买时，我们将确认收入。根据我们的历史经验，预计赎回的很大一部分将在2020年12月31日之后的前两年进行，其余部分将在第三年至第五年之间进行。

所得税

我们根据相关税务机关的法律核算当期所得税。当资产和负债的税基与其在合并财务报表中报告的金额之间存在暂时性差异时，确认递延所得税。递延所得税资产和负债使用预期适用于预期可收回或结算这些暂时性差异的年度的应纳税所得额的已制定税率计量。税率变化对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间的收入中确认。必要时设立估价备抵，以将递延所得税资产减至预期实现的数额。

不确定的税收状况只有在“很可能”在税收审查中维持该税收状况时才被确认为利益。确认的金额是最大的税收优惠金额，大于检查时可能实现的50%。对于不符合“很可能”测试的税收头寸，不会记录任何税收优惠。与少缴所得税有关的罚款和利息在发生期间分类为所得税费用。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，未发生与所得税有关的罚款或利息。我们认为在2020年12月31日和2019年12月31日没有任何不确定的税收准备。

我们在中国的经营子公司受中国所得税法的约束。我们在美国的运营子公司受美国税法的约束。截至2020年12月31日，我们的中国子公司截至2016年12月31日至2020年12月31日的纳税年度仍开放供中国税务机关进行法定审查，并且我们的美国子公司截至2018年12月31日至2020年12月31日的纳税年度仍开放供美国税务机关进行法定审查。

最近的会计公告

2019年12月，FASB发布了ASU No.2019-12，所得税（主题740）:简化所得税会计，作为其降低会计准则复杂性的举措（简化举措）的一部分。简化计划的目标是确定，评估和改进美国公认会计原则的领域，这些领域的成本和复杂性可以降低，同时保持或提高提供给财务报表用户的信息的有用性。利益相关者提交了本ASU中可能简化的特定领域，作为简化计划的一部分。对于公共企业实体，此更新中的修订自2020年12月15日之后的会计年度以及该会计年度内的过渡期生效。我们于2021年1月1日采用了该ASU，采用该ASU对我们的合并财务报表没有重大影响。

除上述声明外，没有新发布的会计准则会对我们的合并财务状况，经营报表和现金流量产生重大影响。

行业

本节中提供的所有信息和数据均来自弗若斯特沙利文（北京）有限公司的行业报告，除非另有说明，否则我们于2020年9月委托上海分公司（“Frost&Sullivan”）进行题为“新疆与美国烘焙行业独立市场研究”（“Frost&Sullivan报告”）。弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）已告知我们，此处包含的统计和图形信息来自其数据库和其他来源。以下讨论包含对未来增长的预测，这些预测可能不会以预测的速度或根本不会发生。

中国烘焙产品制造市场概述

导言

烘焙产品是由面粉，酵母，盐和水，以及糖，油，牛奶，鸡蛋或用于增加风味和质地的添加剂制成的食品，并在烤箱中烹饪。中国的烘焙产品既包括面包，蛋糕和饼干等西方烘焙产品，也包括月饼，中式薄饼和填充派等传统中式烘焙产品。随着中国生活节奏的加快，由于现成的烘焙产品省时省力且携带方便，因此对烘焙产品的需求预计将稳步增长。

市场规模

烘焙食品在中国消费者中越来越受欢迎。根据弗若斯特沙利文报告，中国烘焙产品的零售额已从2015年的约243亿美元增至2019年的约304.6亿美元，复合年增长率（“CAGR”）为5.8%。期内零售额上升主要是由于可支配收入增加，西方糕点涌入，以及中国人均烘焙产品消费量增加。随着中国政府在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年计划纲要》中强调了乐观的经济前景，以及中国消费者对烘焙产品的消费增加，预计中国烘焙产品的零售额将以3.7%的复合年增长率进一步增长，到2024年底达到约360.9亿美元。

资料来源:弗若斯特沙利文报告

注:零售总额按人民币兑美元6.605元折算为美元。

根据弗若斯特沙利文报告，从2015年到2019年，新疆烘焙产品的零售额复合年增长率为8.1%，从约8.8亿美元增至约12.0亿美元。期内零售业销售价值上升，主要是由于区内可支配收入上升、西式糕点大量涌入，以及人均烘焙食品消费增加所致。根据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的估计，烘焙产品将在新疆消费者中越来越受欢迎，烘焙产品的总消费量将进一步增加，到2024年底，新疆烘焙产品的零售额将达到约14.8亿美元，复合年增长率为4.7%。烘焙产品零售额的这种增长将为该行业创造足够的适度发展空间，市场参与者可能会在未来几年中寻求机会扩大其在新疆的市场份额。

资料来源:弗若斯特沙利文报告

注:零售总额按人民币兑美元6.605元折算为美元。

生产分析

在中国，烘焙产品有三种不同的生产模式。大多数烘焙产品制造商在中央工厂生产产品，并将成品交付连锁店和零售商店销售。这些制造商可能享有较低的制造成本，但其烘焙产品的保质期通常较短（约3至5天）。一些烘焙产品制造商在中心工厂生产半成品，并依靠其商店进行进一步加工，例如烘焙，装饰和包装。通过这种方式生产的烘焙产品比从中央工厂交付的产品更新鲜，因为烘焙产品在上架之前就已经准备好了。最后，一些烘焙产品制造商在其连锁店或零售商店中建立指定区域进行生产，以提供质量和新鲜度最佳的烘焙产品。然而，由于需要更多的人力来生产相同数量的烘焙产品，这种生产模式的成本在三种生产模式中是最高的。

成本分析

劳动力成本。根据中国国家统计局的数据，中国城市地区制造业从业人员的平均年薪从2015年的约8,519.9美元增加到2019年的约11,831.5美元，复合年增长率为8.6%，这一增长主要归因于对劳动力的高需求和最低工资水平的提高。此外，在中国强劲的经济表现的推动下，中国城市地区制造业就业人员的平均年薪估计在2020年至2024年期间以2.0%的复合年增长率增长，并在2024年达到约13,134.6美元。另一方面，中国城市地区餐饮服务业就业人员的平均年薪从2015年的约6,284.1美元增加到2019年的约7,622.4美元，复合年增长率为5.0%。近年来，随着餐饮服务业的发展以及中国消费者外出就餐的频率不断增加，餐饮服务业从业人员的平均年薪预计将在2024年达到约8,786.3美元，复合年增长率为3.1%。2020年至2024年。预计中国劳动力成本的上升预计将对烘焙产品制造商造成运营压力。没有足够资金流动的小型制造商在雇用足够的员工和维持业务方面可能会遇到困难。

资料来源:中国国家统计局和弗若斯特沙利文报告

注:年平均工资总额按人民币兑美元6.605元折算为美元。

原材料成本。根据中国国家统计局和中国糖业协会以及Frost&Sullivan的估计，从2015年到2019年，鸡蛋，糖和面粉的平均售价分别以4.4%，0.6%和4.8%的复合年增长率增长。鸡蛋，糖和面粉的销售价格上涨主要是由于食品制造业对这些原材料的需求稳步增长，以及由于去除了过剩的生产能力，鸡蛋，糖和面粉的供应相对稳定在中国。预计2024年鸡蛋，糖和面粉的售价将分别上涨并达到每磅约0.92美元，每磅0.45美元和每磅0.48美元，复合年增长率适中，分别为2.3%，3.0%和3.4%2020年至2024年。随着近年来烘焙产品基本原料价格的上涨，成本的上涨最终将转移到消费者身上，这将导致烘焙产品单价的上涨。

资料来源:中国国家统计局、中国糖业协会和弗若斯特沙利文报告。

注:总平均售价按人民币兑美元6.605转换为美元。

租金费用。根据弗若斯特沙利文报告，新疆零售店的平均月租金从2015年的每平方英尺约0.95美元增至2019年的每平方英尺约1.01美元，复合年增长率为1.5%。新疆经济增长的主要原因是稳定的经济增长和政府采取的刺激经济的政策。由于新疆的城市发展和经济活动更加频繁，新疆零售商店的平均月租金预计将进一步增加，到2024年达到每平方英尺约1.04美元，复合年增长率为0.7%。零售店租金往往构成烘焙产品零售商经营成本的很大一部分，租金的上涨会给烘焙产品零售商带来较高的财务压力。

资料来源:弗若斯特沙利文报告

注:平均月租金按人民币兑美元6.605元折算为美元。

市场驱动因素和发展趋势