本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。

须待完成日期为2024年4月11日

投资票据涉及多项风险。见随附招股章程补充文件第S-2页开始的“风险因素”、随附产品补充文件第PS-11页开始的“风险因素”、随附基础补充文件第US-4页开始的“风险因素”以及本定价补充文件第PS-5页开始的“精选风险考虑因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准票据或传递本定价补充或随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

如果今天定价的票据，这些票据的估计价值约为每1000美元本金票据904.30美元。在确定票据条款时，票据的估计价值将在定价补充文件中提供，每1000美元本金票据不低于900.00美元。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”。

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务，也不是由银行担保的。

2023年4月13日产品补充第4-I号之定价补充、2024年3月5日基础补充第5-II号
及招股章程及招股章程补充文件，各日期均为2023年4月13日

关键术语

PS-1 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

Merqube美国大盘股VolAdvantage指数

MerQube US Large-Cap Vol Advantage Index（简称“指数”）由MerQube（简称“指数发起方”、“指数计算代理”）与JPMS协同开发，由指数发起方维护，由指数计算代理计算发布。该指数成立于2022年2月11日。我们的一家关联公司目前拥有指数保荐机构10%的股权，有权任命我们的另一家关联公司JPMS的一名员工担任指数保荐机构的董事会成员。

该指数试图为E-mini的无资金滚动头寸提供基于规则的动态敞口^®标普 500^®期货（“期货合约”），其中参考了标普 500^®指数，同时以隐含波动率水平为目标，对期货合约的最大敞口为500%，对期货合约的最小敞口为0%。该指数须按年按日扣减6.0%。标普 500指数^®指数由500家公司的股票组成，这些公司被选为美国股票市场的业绩基准。有关期货合约和标普 500的更多信息^®索引，见“E-mini上的背景^®标普 500^®Futures”和“background on the 标普 500^®Index，”分别在随附的基础补充中。

在每个每周指数再平衡日，期货合约的敞口设置为等于（a）35%的隐含波动率目标（“目标波动率”）除以（b）SPDR的一周隐含波动率^®标普 500^®ETF信托（“SPY基金”），受制于500%的最高敞口。例如，如果SPY基金的隐含波动率等于17.5%，则期货合约的敞口将等于200%（或35%/17.5%），如果SPY基金的隐含波动率等于40%，则期货合约的敞口将等于87.5%（或35%/40%）。当SPY基金的隐含波动率低于35%时指数对期货合约的敞口将大于100%，当SPY基金的隐含波动率高于35%时指数对期货合约的敞口将小于100%。总体而言，与不采用目标波动特征相比，该指数的目标波动特征预计将导致该指数的波动性随着时间的推移更加稳定。不能保证指数的波动性在任何时候都是稳定的。

SPY基金的投资目标是提供在扣除费用前大致对应于标普 500的价格和收益率表现的投资结果^®指数。有关SPY基金的更多信息，请参阅“关于SPDR的背景^®标普 500^®ETF信托”在随附的基础补充文件中。该指数使用SPY基金的隐含波动率作为期货合约波动率的代理。

每年6.0%的日扣减额将抵消期货合约的任何升值，将加剧期货合约的任何贬值，并且通常会拖累指数的表现。该指数将在没有扣除的情况下落后于相同指数的表现。

保持票据的估计价值和市场条件不变，票据上可用的看涨溢价金额、障碍金额和其他经济条款比我们发行的与相同指数挂钩的假设票据上可用的条款更有利于投资者，而无需每日扣除。然而，无法保证每日扣减所衍生票据条款的任何改善将抵销每日扣减对指数表现的负面影响。票据的收益可能低于我们发行的与相同指数挂钩的假设票据的收益，而无需每日扣除。

指数的每日演绎和波动（受指数目标波动特征影响）是影响票据经济条款的两个主要变量。此外，指数的每日扣除和波动是我们的关联公司的内部定价模型用于对票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具进行估值的两个输入，目的是确定本定价补充文件封面所载票据的估计价值。每日扣款将有效降低票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具的价值。见本定价补充文件“票据的估计价值”和“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险”。

该指数受到与使用大量杠杆相关的风险的影响。此外，该指数在任何一天都可能显着未投资，在这种情况下，将仅实现由于当天期货合约升值而产生的任何收益的一部分。指数扣减按每年6.0%的比率每日扣减，即使在指数未完全投资时也是如此。

无法保证用于构建指数的投资策略将实现其预期结果，或该指数将获得成功或将优于任何可能参考期货合约的替代指数或策略。

有关该指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“MerQube Vol Advantage指数系列”。

PS-2 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

这些票据不是期货合约或掉期，不受经修订的1936年《商品交易法》（“《商品交易法》”）监管。这些票据是根据《商品交易法》规定的监管豁免提供的，通常称为混合工具豁免，该豁免适用于有一项或多项付款与一种或多种商品的价值、水平或利率挂钩的证券，如该法规第2（f）节所述。因此，您不会获得《商品交易法》或商品期货交易委员会颁布的任何法规提供的任何保护。

本定价补充文件中包含的指数的任何价值以及由此得出的任何价值，如出现明显错误或不一致，可通过修改本定价补充文件和附注的相应条款进行更正。尽管管理票据的契约中有任何相反的规定，该修订将在未经票据持有人或任何其他方同意的情况下生效。

笔记的工作原理

自动呼叫付款

未自动收回票据的到期付款

PS-3 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

赎回溢价金额

下表说明了基于上文“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额，每个审核日每1,000美元本金金额票据的假设赎回溢价金额。实际赎回溢价金额将在定价补充文件中提供，且不低于“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额。

假设支付示例

以下示例说明了与假设指数挂钩的票据的付款，假设该指数在审查日期的一系列表现。

此外，下文所列的假设付款假设如下：

选择假设的初始值100.00仅用于说明目的，可能并不代表可能的实际初始值。实际初始值将是定价日指数的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。有关指数实际收盘水平的历史数据，请参阅本定价补充文件“假设回测数据和历史信息”下的历史信息。

下文所列的每笔假设付款仅用于说明目的，可能不是适用于票据购买者的实际付款。为便于分析，以下示例中出现的数字已四舍五入。

例1 —票据在第一个审核日自动调用。

由于指数在第一个审核日的收盘水平大于或等于赎回价值，票据将自动被要求支付现金，每张本金金额为1,000美元的票据为1,125.00美元（或1,000美元加上适用于第一个审核日的赎回溢价金额），在适用的赎回结算日支付。票据将不再支付任何款项。

PS-4 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

例2 —票据在最终审核日期自动调用。

由于指数在最终审核日的收盘水平大于或等于赎回价值，票据将自动被要求支付现金，每张本金为1,000美元的票据为2,250.00美元（或1,000美元加上适用于最终审核日的赎回溢价金额），在适用的赎回结算日，即到期日支付。

例3 — notes have not been automatically called and the final value is greater than or equal to the barrier amount。

由于这些票据没有被自动赎回，且最终价值大于或等于障碍金额，到期时，每张本金金额为1,000美元的票据的付款将为1,000.00美元。

例4 —未自动调用票据且最终价值小于障碍金额。

由于票据未被自动赎回，最终价值低于障碍金额且指数回报率为-60.00 %，到期付款将为每1,000美元本金金额票据400.00美元，计算如下：

$1,000 + [$1,000 × (-60.00%)] = $400.00

上述票据的假设回报和假设付款仅在您持有票据整个期限或直至自动赎回时适用。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款可能会更低。

PS-5 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

精选风险考虑

对票据的投资涉及重大风险。这些风险在随附的招股说明书补充、产品补充和底层补充的“风险因素”部分有更详细的说明。

与票据有关的一般风险

这些票据不保证本金的任何回报。如果票据未被自动赎回且最终价值低于障碍金额，则每1%的最终价值低于初始价值，您将损失票据本金金额的1%。因此，在这些情况下，您将在到期时损失超过本金金额的50.00%，并可能在到期时损失全部本金金额。

该指数须按年按日扣减6.0%。该指数的水平将追踪一个相同构成的合成投资组合的价值，该投资组合不受任何此类扣除的限制。

指数扣减将对指数表现形成明显拖累，潜在抵消指数投资策略的正收益，加剧其投资策略的负收益，并在其投资策略收益较为平缓的情况下导致指数水平稳步下降。指数不会升值，除非其投资策略的收益足以抵消指数扣减的负面影响，然后才会达到其投资策略的收益大于指数扣减的程度。作为指数演绎的结果，即使其投资策略的收益为正，指数的水平也可能下降。

每日扣除是我们的关联公司的内部定价模型用于对票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具进行估值的输入值之一，用于确定本定价补充文件封面所载票据的估计价值。每日扣款将有效降低票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具的价值。见本定价补充文件“票据的估计价值”和“—与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险”。

投资者依赖我们和摩根大通公司支付票据到期的所有金额的能力。我们或摩根大通公司的信誉或信用利差的任何实际或潜在变化，由承担该信用风险的市场确定，很可能会对票据的价值产生不利影响。如果我们和摩根大通公司拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

作为摩根大通公司的财务子公司，我们除了证券的发行和管理之外没有独立的运营业务。除了来自摩根大通 & Co.的初始出资外，我们几乎所有的资产都与我们的关联公司根据我们提供的贷款或其他公司间协议支付款项的义务有关。因此，我们依赖关联公司的付款来履行我们在票据下的义务。如果这些关联公司不向我们付款，而我们未能就票据进行付款，您可能需要根据相关担保由摩根大通 & Co.寻求付款，并且该担保将与摩根大通 & Co.的所有其他无担保和非次级义务享有同等地位。

不管指数有什么升值，这可能是很重要的。你不会参与任何指数的升值。

如果最终价值低于障碍金额且票据未被自动赎回，障碍金额提供的福利将终止，您将完全暴露于指数的任何贬值。

如果你的票据被自动赎回，票据的期限可能会缩短至大约六个月。无法保证您能够以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。即使在票据到期前被赎回的情况下，您也无权获得本定价补充文件封面所述的任何费用和佣金。

PS-6 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

任何研究、意见或建议都可能影响票据的市场价值。投资者应对投资于票据、指数和组成指数的期货合约的优点进行自己的独立调查。

这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，您可能能够交易票据的价格很可能取决于JPMS愿意购买票据的价格（如果有的话）。你可能卖不掉你的笔记。这些票据并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并且愿意持有您的票据到期。

你应该根据票据的估计价值和看涨溢价金额的最小值来考虑你对票据的潜在投资。

与利益冲突有关的风险

我们和我们的关联公司在票据方面扮演着各种各样的角色。在履行这些职责时，我们和摩根大通公司的经济利益可能会对您作为票据投资者的利益产生不利影响。我们或我们的关联公司与票据相关的对冲或交易活动可能会在票据价值下降的情况下为我们或我们的关联公司带来可观的回报。请参阅随附产品补充中的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。

我们的一家关联公司目前拥有指数保荐机构10%的股权，有权任命我们的另一家关联公司JPMS的一名员工担任指数保荐机构的董事会成员。指数发起人可以实施可能对指数表现产生负面影响的政策、作出判断或颁布对指数方法的变更。指数主办人也可以更改、中止或暂停计算或传播指数。这些行动中的任何一项都可能对票据的价值产生不利影响。指数保荐人没有义务在计算、维护或修订指数时考虑您的利益，并且我们、JPMS、我们的其他关联公司和我们各自的员工没有义务就我们的关联公司作为指数保荐人股权所有者的角色或JPMS员工作为指数保荐人董事会成员的角色考虑您作为票据投资者的利益。

此外，JPMS还与指数发起人合作制定指导指数组成和计算的指导方针和政策。尽管有关指数的判断、政策和决定是由JPMS做出的，但作为JPMS的母公司，摩根大通公司最终控制着JPMS。JPMS负责的政策和判断可能会对指数水平和您的票据价值产生正面或负面的影响。JPMS没有义务在其制定管理指数的指导方针和政策或做出可能影响指数水平的判断方面考虑您作为票据投资者的利益。

与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险

票据的估计价值只是参考若干因素而厘定的估计。票据的原始发行价格将超过票据的估计价值，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括销售佣金、我们的关联公司预计因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预期利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

见本定价补充文件“票据的估计价值”。

PS-7 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

我们通常预计，在JPMS回购您的票据时，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内降至零。有关此初始期间的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的二级市场价格”。因此，贵国票据在此初始期间的估计价值可能低于JPMS公布的票据价值（并可能显示在贵国客户账户报表上）。

票据的任何二级市场价格将可能低于票据的原始发行价格，原因之一是，二级市场价格考虑了我们结构性债务发行的内部二级市场资金利率，此外，还因为二级市场价格可能不包括销售佣金、预计对冲利润（如果有的话）以及票据原始发行价格中包含的估计对冲成本。因此，JPMS愿意在二级市场交易中向你购买这些票据的价格（如果有的话）很可能会低于最初的发行价格。贵公司在到期日之前进行的任何出售都可能给贵公司造成重大损失。

票据在其期限内的二级市场价格将受到若干经济和市场因素的影响，除了卖出佣金、预计对冲利润（如有）、估计对冲成本和指数水平之外，这些因素可能相互抵消或放大。此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布票据的价格，这也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能不同（高于或低于）票据的价格，如果有的话，JPMS可能愿意在二级市场购买你的票据。参见随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的影响”。

与指数相关的风险

但是摩根大通公司没有义务在采取任何可能影响标普 500指数水平的公司行动时考虑您的利益^®指数。

无法保证该指数所依据的投资策略将获得成功，或该指数将优于就期货合约可能采用的任何替代策略。

无法保证该指数将保持接近其目标波动率35%的年化已实现波动率。指数的目标波动率是隐含波动率的一个水平，因此指数的实际已实现波动率可能大于或小于目标波动率。在每个每周指数再平衡日，指数对期货合约的敞口设定为等于（a）35%的隐含波动率目标除以（b）SPY基金的一周隐含波动率，但最高敞口为500%。该指数使用SPY基金的隐含波动率作为期货合约波动率的代理。然而，无法保证指数用于确定SPY基金隐含波动率的方法将代表期货合约的隐含或已实现波动率。SPY基金的表现可能与期货合约的表现不相关，尤其是在市场波动期间。此外，中国经济的波动性

PS-8 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

任何一天的期货合约都可能发生快速和意外的变化，已实现的波动率可能与隐含波动率存在显着差异。总的来说，随着时间的推移，SPY基金和期货合约的已实现波动率往往低于其各自的隐含波动率；然而，在任何时候，这些已实现的波动率都可能超过其各自的隐含波动率，尤其是在市场波动期间。因此，指数的实际年化已实现波动率可能大于或小于目标波动率，这可能会对指数水平和票据价值产生不利影响。

在每周的指数再平衡日，如果SPY基金的隐含波动率低于35%，指数将使用杠杆增加指数对期货合约的敞口，但最高敞口为500%。在过去的正常市场情况下，SPY基金往往表现出低于35%的隐含波动率。因此，该指数过去通常使用杠杆，但在波动加剧的时期除外。当使用杠杆时，期货合约价格的任何变动将导致指数水平的变化比不使用杠杆时更大。特别是，杠杆的使用将放大期货合约的任何负面表现，进而对指数的表现产生负面影响。因为指数的杠杆只是按周调整，在波动性显著增加同时伴随着期货合约价值显著下降的情况下，指数的水平可能会在下一个指数再平衡日之前显著下降，届时指数对期货合约的敞口将会减少。

在每周的指数再平衡日，当SPY基金的隐含波动率在35%以上时，指数对期货合约的敞口将低于100%。如果指数对期货合约的敞口低于100%，指数将不会被完全投资，任何未投资的部分将不会获得任何回报。该指数可能在任何一天显着未投资，并将在任何此类日子仅实现因期货合约升值而产生的任何收益的一部分。每年6.0%的扣除额是每日扣除的，即使在没有完全投资指数的情况下也是如此。

随着纳入指数的期货合约到期，取而代之的是三个月后到期的期货合约。这是通过综合卖出到期的期货合约并综合购买自该时间起三个月到期的期货合约来实现的。这一过程被称为“滚动”。排除其他考虑因素，如果期货合约的市场处于“contango”，即较远交割月份的价格高于较近交割月份的价格，则后期期货合约的购买将以高于到期期货合约价格的价格进行，从而产生负的“展期收益率”。此外，排除其他考虑因素，如果期货合约的市场处于“现货溢价”，即较远交割月份的价格低于较近交割月份的价格，后期期货合约的购买将以低于到期期货合约价格的价格进行，从而产生正的“展期收益率”。期货合约市场上存在期货溢价可能会对指数水平产生不利影响，从而对票据的任何支付产生不利影响。

该指数是不反映总收益的超额收益指数。投资期货合约的收益来源于三个来源：（a）相关期货合约价格变动（即所谓的“价格收益”）；（b）滚动相关期货合约时实现的任何利润或亏损（即所谓的“滚动收益”）；（c）购买相关期货合约作为抵押品而存入的现金所赚取的任何利息（即所谓的“抵押品收益”）。

该指数衡量投资于无抵押期货合约所产生的回报（即与投资于期货合约相关的价格回报和展期回报之和）。相比之下，总回报指数除了反映这些回报外，还将反映致力于期货合约交易的资金可能赚取的利息（即与期货合约投资相关的抵押品回报）。投资于票据将不会产生与投资于与期货合约相关的总回报指数所产生的相同回报。

该指数通常提供标普 500单一期货合约的敞口^®在芝加哥商业交易所交易的指数。因此，与投资或追踪更广泛产品的其他基金、投资组合或指数相比，这些票据的多样化程度较低，因此可能会经历更大的波动。大家要知道，其他指数在期货合约的数量和品种上可能都比指数更加多样化。就票据而言，您将不会受益于分散投资的任何优势，并将承担高度集中投资的风险。

PS-9 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

该指数追踪期货合约的收益。期货合约的价格不仅取决于期货合约所参考的标的资产的价格，还取决于一系列其他因素，包括但不限于不断变化的供求关系、利率、政府和监管政策以及期货合约所交易的交易所的政策。此外，期货市场由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，都会受到暂时的扭曲或其他干扰。这些因素和其他因素会导致期货合约的价格波动。

像芝加哥商业交易所这样的期货市场，期货合约的市场，由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，会受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，期货交易所对单日可能发生的部分期货合约价格波动幅度有限制规定。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，而由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。一旦某一特定合约达到限价，不得以超出限价的价格进行交易，或在一段时间内限制交易。限价具有排除特定合约的交易或迫使合约在潜在不利的时间或价格清算的效果。这些情况可能会影响指数的水平，因此可能会对你的笔记的价值产生不利影响。

期货合约的官方结算价和日内交易价格由芝加哥商业交易所计算和公布，用于计算指数的水平。期货合约交易的任何中断都可能延迟官方结算价和日内交易价格的发布或可用性，并可能延迟或阻止指数的计算。

期货交易所要求市场参与者贴出担保物，以便在期货合约中开立和保留未平仓合约。如果交易所改变了在期货合约中持仓所需的抵押品数量，市场参与者可能会调整其头寸，这可能会影响期货合约的价格。因此，指数的水平可能会受到影响，这可能会对票据的价值产生不利影响。

本定价补充文件中“假设回测数据和历史信息”项下载列的指数的假设回测表现纯属理论，并不代表指数的实际历史表现，且未经独立第三方验证。假设的回测绩效度量具有固有的局限性。假设的回测性能是通过追溯应用一个后知后觉设计的回测模型得出的。替代建模技术可能会产生明显不同的结果，并可能被证明更合适。过去的表现，尤其是假设的回测表现，并不代表未来的结果。这类信息具有固有的局限性，在依赖此类信息之前，您应该仔细考虑这些局限性。

有关上述风险和其他风险的更多详细信息，请参阅随附基础补充的“风险因素”部分。

PS-10 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

假设回测数据和历史信息

下图列出基于2019年1月4日至2022年2月4日指数假设回测周收盘水平的指数假设回测表现，以及基于2022年2月11日至2024年4月5日指数周历史收盘水平的指数历史表现。该指数成立于2022年2月11日，如下图竖线所示。垂直线左侧的所有数据都反映了该指数假设的回测表现。该竖线右侧的所有数据均反映了该指数的实际历史表现。2024年4月9日指数收盘水平为3477.38。我们从Bloomberg Professional获得了高于和低于收盘水平^®服务（“彭博”），未经独立核实。

下图所列指数假设回测表现的数据纯属理论，并不代表指数的实际历史表现。见上文“精选风险考虑——与指数相关的风险——与指数相关的假设回测数据不代表实际历史数据，受到固有限制”。

指数的假设回测和历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能对指数在定价日或任何复核日的收盘水平作出保证。不能保证指数的表现将导致您的任何本金金额的回报。

该指数假设的回测收盘水平具有固有的局限性，未经独立第三方验证。这些假设的回测收盘水平是通过追溯应用后知后觉设计的回测模型确定的。假设的回测结果既不是指标，也不是未来收益的保证。不表示对票据的投资将或可能实现与所示类似的回报。替代建模技术或假设将产生不同的假设回溯测试的指数收盘水平，这可能被证明是更合适的，并且可能与上述假设的回溯测试的指数收盘水平存在显着差异。

税务处理

您应该仔细阅读随附产品补充第4-I号中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分。当与该部分结合阅读时，以下讨论构成我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

基于当前的市场状况，我们的特别税务顾问认为，将票据视为“未平仓交易”而不是出于美国联邦所得税目的的债务工具是合理的，如随附产品补充文件中的“重大美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——被视为不属于债务工具的未平仓交易的票据”中更全面的描述。假设这一处理得到尊重，除非您持有票据超过一年，否则您的票据上的收益或损失应被视为短期资本收益或损失，在这种情况下，收益或损失应为长期资本收益或损失，无论您是否是以发行价购买票据的初始购买者。然而，美国国税局或法院可能不会尊重这种处理方式，在这种情况下，票据的任何收入或损失的时间和性质可能会受到重大不利影响。此外，2007年，美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别侧重于是否要求这些工具的投资者

PS-11 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

在其投资期限内累积收益。它还要求就一些相关主题发表评论，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性；非美国投资者实现的收入（包括任何法定应计项目）应在多大程度上缴纳预扣税；以及这些工具是否或应该受“建设性所有权”制度的约束，该制度通常可以运作，将某些长期资本收益重新定性为普通收入，并征收名义利息费用。尽管该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可能会对票据投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。您应该就票据投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理和本通知提出的问题。

《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税（除非所得税条约适用）。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具。此外，美国国税局最近的一份通知将2025年1月1日之前发行的871（m）款工具的范围排除在外，这些工具对于可以为美国联邦所得税目的支付美国来源股息的基础证券（每一种都是“基础证券”）没有Delta为1。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如有必要，将在票据的定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

票据的估计价值

本定价补充文件封面所载票据的估计价值等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，使用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果有的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。

票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值来自我们的关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于输入，例如可比衍生工具的交易市场价格和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。

票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为

PS-12 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

对冲我们的义务会带来风险，可能会受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。通过对冲我们在票据下的义务而实现的部分利润（如果有的话）可能会被允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。见本定价补充文件“部分风险考虑——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格（公开定价）”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”。此外，我们通常预计，在JPMS对贵公司票据的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给贵公司，其金额将在最初的预定期间内降至零。这些成本可能包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话），以及在某些情况下，估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。这一初步预定期限拟为票据规定期限的六个月和二分之一中的较短者。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，由我们的关联公司确定。请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时的有限时间段的估计价值”。

补充使用所得款项

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险回报状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件中的“票据如何运作”和“假设支付示例”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件中的“MerQube US Large-Cap Vol Advantage Index”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金，加上（减去）我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

特定于票据的附加条款

您可以在我们接受此类要约之前的任何时间通过通知适用的代理撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，您将被要求接受与您的购买有关的此类变化。您也可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您的购买报价。

您应该与随附的招股说明书一起阅读本定价补充文件，并由随附的与我们的A系列中期票据相关的招股说明书补充文件补充，这些票据是其中的一部分，以及随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中包含的更详细的信息。本定价补充文件连同以下所列文件包含附注条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑随附的招股说明书补充文件、随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中“风险因素”部分所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

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您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000121390024020078/ea0200816-01_424b2.pdf

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1665650，而摩根大通公司的CIK是19617。正如本定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们”和“我们的”指的是摩根大通金融。

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