附件 3
2025年6月3日
FY交付步入正轨；收入略高于先前指引
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美国料将恢复营收和利润增长1在H1和25财年，受加强可燃物交付和出色的Velo Plus表现的推动
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全球强劲增长来自Modern Oral的Velo，增长最快的新品类细分
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AME持续强劲表现；APMEA受到孟加拉国和澳大利亚消费税和监管挑战的影响，如先前所指引
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低个位数的H1新品类收入增长，美国和加拿大非法蒸气产品的影响部分抵消了出色的Velo表现
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重点市场布局创新驱动H2新品类收入加速
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新品类贡献边际进一步改善2，由我们的质量增长重点驱动
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有信心交付3-5 %收入增长和4-6 % APFO的中期算法32026年增长
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将我们的ITC股份部分货币化，从而提高财务灵活性
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强劲的现金生成与均衡的资本配置；致力于降低杠杆4到2026年底增至2-2.5倍，累进股息和可持续的股票回购– 2025年增至11亿英镑
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Tadeu Marroco，首席执行官
“我们上半年的收入表现略高于我们之前的指引，我们现在预计将实现1-2 %的FY收入增长，支持运营增长带来的1.5至2.5%的调整后利润3.2025年是部署年，正如之前强调的那样，我们预计我们的业绩将是H2加权的，这主要是受到从年中开始在关键市场推出新品类创新的推动。
在美国，我很高兴我们预计将恢复收入和利润双1H1和FY的增长。而可燃物行业成交量依然承压c.-9 %年初至今5，我们稳定了我们的行业总量和价值份额。不包括我们没有出现的深度折扣部分，我们正在获得份额，这是由Natural American Spirit和Lucky Strike推动的。
我对Velo Plus在美国的成功推出感到兴奋，这推动了出色的销量和收入增长，并带来了强劲的市场份额增长。在全球范围内，在美国以及我们在AME中持续领先地位的推动下，Velo在这一快速增长的类别中继续获得销量份额。
我们对glo Hilo在塞尔维亚的早期表现感到鼓舞，并在其从下半年起在关键市场分阶段推出之前继续获得洞察力和批判性学习。glo年初至今的表现反映了日本高度竞争的环境和我们传统平台的持续淘汰，以及我们在AME采取的行动，将资源分配集中在最大的利润池。
蒸气类别仍然受到美国和加拿大非法蒸气产品扩散的影响，年初至今美国合法行业的交易量下降了十几岁。
我们预计H1新品类收入低个位数增长，FY加速至中个位数。剔除美国和加拿大蒸气市场的影响，我们预计FY新品类收入将实现两位数增长。
虽然还有更多工作要做，但我对我们正在通过我们的质量增长重点取得的进展感到鼓舞，并优先投资于最大的利润池。我相信，我们所做的投资和我们正在采取的行动将推动我们在2026年恢复到中期算法。我对我们在提高财务灵活性方面取得的进展感到高兴，这得益于持续强劲的经营现金转换以及我们在ITC的股份完成部分货币化。
我仍然致力于通过强劲的现金回报，包括我们的累进股息和可持续的股票回购计划，为我们的股东创造可持续的价值。”
我们的前景受到以下关键领域的支撑，我们在这些领域继续取得进展：
1.可燃物：在美重回增长，AME延续韧性；年初至今定价稳健
| ● |
在顶级市场的集团销量份额6-10bps，价值份额-10bps
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| ● |
美国价值份额+ 10bps；成交量份额+ 10bps（+ 60bps不包括我们不在场的深度折价）
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| ● |
美国料将恢复营收和利润1商业行动的成功执行推动了H1和FY的增长
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| ● |
巴西、T ü rkiye和罗马尼亚领衔的富有弹性的AME财务业绩
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| ● |
APMEA业绩受到孟加拉国和澳大利亚物质消费税增加和监管逆风的影响，如先前所指引
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2.H2加权新品类表现，全年创新阶段性驱动
2.1 Velo： 持续强劲增长，销量份额增长；美国Velo Plus表现优异
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成交量份额+ 270bps至Total Oral的14.3%，+ 350bps至Top Markets的Modern Oral的29.7%7
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| ● |
强劲的两位数收入增长，受行业增长和量份额增长推动
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| ● |
在Velo Plus的推动下，在美国取得令人鼓舞的结果，强劲的试用和留存率推动Modern Oral的总销量份额+ 550bps至11.9%，收入增长达到三位数
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| ● |
在AME领域继续保持领先，在斯堪的纳维亚、英国和波兰的财务表现强劲
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2.2glo： 有针对性的创新推出有望推动下半年加速
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在主要市场的销量份额8-90bps，受日本竞争激烈的环境和持续淘汰我们的传统，super-slims平台的推动
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| ● |
AME销量份额-10bps，在波兰、捷克共和国和西班牙的份额持续增长，在意大利的份额表现稳定，但被德国和罗马尼亚的竞争动态所抵消
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| ● |
glo Hilo在塞尔维亚推出的业绩令人鼓舞，之前的试验转化率翻了一番
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| ● |
预计H1收入低个位数增长，H2加速推动glo Hilo在关键市场的分阶段推出
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2.3 Vuse：全球价值份额持续领先；美国和加拿大的非法蒸汽逆风持续存在
| ● |
全球顶级市场的价值份额9持平，跟踪渠道继续保持全球领先地位
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| ● |
美国价值份额持平，AME + 10bps，欧洲带动+ 40bps
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| ● |
预计上半年营收将下降，主要受美国和加拿大非法蒸汽逆风的推动
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| ● |
改善H2收入表现，受我们新的优质Vapor产品Vuse Ultra的分阶段推出以及持续有针对性的资源分配推动
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3.现金交付持续强劲，资金配置均衡
| ● |
有望实现经营现金流转换1025财年再次超过90%，反映了强大的现金纪律，并保持对回报的激光关注
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| ● |
我们预计将回到我们2.0-2.5倍的调整后净债务/调整后EBITDA范围内4到2026年底的目标区间，连同累进股息和可持续的股票回购，在2025年增至11亿英镑
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2025年技术指导：
| ● |
全球烟草行业销量预计下降c.2 %
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| ● |
1-2 %集团H1和FY收入增长，按固定费率计算（之前为c.1 %）
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| ● |
H1新品类收入低单位数增长；FY加速至中单位数
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| ● |
1.5-2.5 %运营增长带来的调整后利润3按FY不变汇率计算，加权至H2，包括约1.5%的交易型外汇11逆风
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| ● |
Translational FX11半年及全年经调整营运利润逆风约4厘3
|
| ● |
净财务成本3约18亿英镑，受外汇和利率波动影响
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| ● |
经营现金流转换10超过90%，2025年资本支出总额约为6.5亿英镑
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| ● |
继续去杠杆4到2026年底达到我们2.0-2.5倍的调整后净债务/调整后EBITDA目标走廊
|
2
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电话会议的回放设施将通过以下方式在线提供：www.bat.com.
基于固定费率的财务指导和交易更新预期：措施是根据上一年的汇率计算的，消除了换算外汇对集团业绩的潜在扭曲影响。本集团不对汇率变动产生的经营利润中的正常交易损益进行调整。
市场份额和数量数据年初至今2025年3月平均份额增长vs.24财年平均水平。
本公告亦载有新类别贡献、经调整经营溢利、经调整EBITDA、经调整净负债、经调整净财务成本、经调整联营公司及合营公司业绩、经调整税项及经调整股东应占溢利，所有这些均为调整项目影响前，并由经营溢利、借款、净财务成本、联营公司及合营公司业绩、税项及股东应占溢利调节。见“关于非公认会计原则措施的说明”。
1经营调整利润：调整项目影响前的经营利润。
2新类别 品类贡献水平和利润率的盈利能力：调整项目和换算外汇影响前的运营利润，已分配直接归属于新类别的成本。Margin：新品类贡献占调整后新品类收入的百分比。
3 调整后运营利润（加拿大调整后）：在“加拿大调整”基础上调整项目影响前的运营利润。
净财务成本（按加拿大调整）：也是在“为加拿大调整”的基础上提出的。
为加拿大调整：某些调整后的衡量标准，包括调整后的运营利润、类别贡献、杠杆、调整后的净债务和调整后的EBITDA，也在“加拿大调整后”的基础上列报，这反映了我们的加拿大业务（不包括新类别）的运营调整后利润的100%从2024年和2025年的业绩中剔除，以消除加拿大业绩的扭曲影响，因为自集团在加拿大的所有未决烟草诉讼解决之日起，年度付款基于集团税后净收入的百分比（最初为85%，随着时间的推移而减少），基于所有来源（不包括新类别）在加拿大产生的金额，将由集团支付，直至支付总结算金额。由于和解实施时间的不确定性，我们在此删除了审查期间加拿大业务的100%结果，不包括新类别。
4 杠杆指调整后净债务与调整后EBITDA的比率，不包括以公允价值持有的现金和投资，在“为加拿大调整”的基础上。
调整美国储备银行净债务不是国际财务报告准则定义的衡量标准。调整后的净债务是借款总额，包括相关衍生工具，减去以公允价值持有的现金和现金等价物以及流动投资，不包括作为购买价格分配过程的一部分而产生的对雷诺美国 Inc.收购债务进行重估的影响。
3
经调整EBITDA不是国际财务报告准则定义的衡量标准。经调整EBITDA是在“经加拿大调整”的基础上，扣除财务成本/收入净额、日常活动税项、折旧、摊销、减值成本、集团应占联营公司和合营公司的税后业绩以及其他调整项目前的年度利润。
5RSD，按销售对零售基准计算。c.-8 %年初至今按销售对批发基准计算。
6 前7大卷烟市场：美国– RSD，德国– NielseniQ，日本– CVS，罗马尼亚– NielseniQ，巴西– Scanntech，墨西哥– NielseniQ，巴基斯坦–零售准入。这七个市场覆盖了估计约60%的卷烟2024年行业收入。
7 现代口腔市场TOP7：美国– RSD、瑞典– NielseniQ、丹麦– NielseniQ、挪威– NielseniQ、瑞士– IMS、英国– NielseniQ、波兰– NielseniQ。这七个市场预计覆盖2024年行业Modern Oral总收入的约90%。
8十大惠普市场：日本– CVS-BC、韩国– CVS、意大利– NielseniQ、德国– NielseniQ、希腊– NielseniQ、波兰– NielseniQ、罗马尼亚– NielseniQ、捷克– NielseniQ、西班牙– Logista RA、葡萄牙– Logista RA。这10个市场估计覆盖2024年行业惠普总收入的约80%。
9 7大蒸气市场：美国–加拿大RSD –扫描数据，英国–法国NielseniQ –德国Logista RA –波兰NielseniQ –西班牙NielseniQ – Logista RA。这七个市场覆盖了预计2024年全球封闭系统耗材行业收入的约80%。
10经营现金转换：经营活动产生的净现金在调整项目和联营公司股息的影响之前，不包括对第三方的贸易贷款、养老金短缺资金、已支付的税款和净资本支出，占调整后经营利润的比例。
11基于美元兑英镑1.3486当前汇率在30第2025年5月。
份额增长是指惠普和现代口服的量份额和蒸气的值份额。如本文所用，数量份额是指所销售产品的估计零售额占该类别估计总零售额的比例，而价值份额是指所销售产品的估计零售额占该类别估计总零售额（可充电封闭系统消耗品和一次性用品）的比例。有关这些措施的完整描述，以及其他关键绩效指标（KPI）的描述，请参阅表格20-F的2024年年度报告，见第391页和第392页。行业和全球收入指的是我们所处市场的行业总收入。
新品类包括加热产品（惠普）、蒸气和现代口服。我们在美国销售的产品，包括Vuse、Velo、Grizzly、Kodiak和Camel Snus，受美国食品药品监督管理局（FDA）监管，未经FDA许可，不会对这些产品提出降低风险的声明。
4
2024年按分部划分的经调整营运利润及每股摊薄收益分析
|
截至2024年6月30日止六个月
|
|||||
|
集团
已报告
|
调整项目*
|
调整后
|
Adj for
加拿大
|
经调整
加拿大
|
|
|
英镑
|
英镑
|
英镑
|
英镑
|
英镑
|
|
|
运营利润
|
|||||
|
美国
|
1,775
|
1,278
|
3,053
|
—
|
3,053
|
|
AME
|
1,473
|
14
|
1,487
|
(232)
|
1,255
|
|
亚太经合组织
|
1,010
|
14
|
1,024
|
—
|
1,024
|
|
地区总数
|
4,258
|
1,306
|
5,564
|
(232)
|
5,332
|
|
净财务成本
|
(305)
|
(516)
|
(821)
|
(66)
|
(887)
|
|
联营企业和合营企业
|
1,647
|
(1,367)
|
280
|
—
|
280
|
|
税前利润
|
5,600
|
(577)
|
5,023
|
(298)
|
4,725
|
|
税收
|
(1,041)
|
(115)
|
(1,156)
|
77
|
(1,079)
|
|
非控股权益
|
(67)
|
—
|
(67)
|
—
|
(67)
|
|
与混合债券有关的息票税后净额
|
(21)
|
—
|
(21)
|
—
|
(21)
|
|
股东应占溢利
|
4,471
|
(692)
|
3,779
|
(221)
|
3,558
|
|
稀释股数（m）
|
2,232
|
2,232
|
2,232
|
||
|
稀释每股收益（便士）
|
200.3
|
169.3
|
159.4
|
以上经营利润分析注意事项：
*调整项目是指集团根据其规模、性质或发生率认为具有独特性的某些项目。
5
2024调整后营业利润率、品类贡献和调整后毛利分析。
|
截至2024年6月30日止六个月
|
集团
报告了
英镑
|
可燃物
英镑
|
新的
分类
英镑
|
传统
口述
英镑
|
其他
英镑
|
|
收入
|
12,340
|
9,856
|
1,651
|
555
|
278
|
|
运营利润
|
4,258
|
||||
|
营业利润率
|
34.5%
|
||||
|
调整项目
|
1,306
|
||||
|
关于加拿大的调整
|
(232)
|
||||
|
调整后运营利润（加拿大调整后）
|
5,332
|
||||
|
Adj.营业利润率（加拿大为adj）
|
48.6%
|
||||
|
不属于类别的其他费用
|
901
|
||||
|
Category Contribution（as adj for Canada）
|
6,233
|
5,573
|
129
|
427
|
104
|
|
Cat贡献边际（作为加拿大的adj）
|
50.5%
|
56.6%
|
7.8%
|
76.9%
|
37.4%
|
|
品类支出（营销投入与研发）
|
1,812
|
952
|
813
|
26
|
21
|
|
调整后毛利（加拿大调整后）
|
8,045
|
6,525
|
942
|
453
|
125
|
|
调整后毛利率（加拿大调整后）
|
65.2%
|
66.2%
|
57.1%
|
81.6%
|
45.0%
|
|
截至2024年12月31日止年度
|
集团
报告了
英镑
|
可燃物
英镑
|
新的
分类
英镑
|
传统
口述
英镑
|
其他
英镑
|
|
收入
|
25,867
|
20,685
|
3,432
|
1,092
|
658
|
|
运营利润
|
2,736
|
||||
|
营业利润率
|
10.6%
|
||||
|
调整项目
|
9,154
|
||||
|
关于加拿大的调整
|
(520)
|
||||
|
调整后运营利润（加拿大调整后）
|
11,370
|
||||
|
Adj.营业利润率（加拿大为adj）
|
44.0%
|
||||
|
不属于类别的其他费用
|
1,848
|
||||
|
Category Contribution（as adj for Canada）
|
13,218
|
11,931
|
249
|
840
|
198
|
|
Cat贡献边际（作为加拿大的adj）
|
51.1%
|
57.7%
|
7.3%
|
76.9%
|
30.1%
|
|
品类支出（营销投入与研发）
|
3,747
|
1,947
|
1,683
|
58
|
59
|
|
调整后毛利（加拿大调整后）
|
16,965
|
13,878
|
1,932
|
898
|
257
|
|
调整后毛利率（加拿大调整后）
|
65.6%
|
67.1%
|
56.3%
|
82.2%
|
39.1%
|
-调整后的营业利润率（加拿大调整后）：调整后的营业利润（加拿大调整后）占收入的百分比。
-调整后的毛利润（加拿大调整后）：在调整项目和换算外汇影响之前的运营利润，以及在所有非生产/应占分销成本之前的利润（加拿大调整后）。
-调整后的毛利率（加拿大调整后）：调整后的毛利润（加拿大调整后）占收入的比例。
6
关于非公认会计原则措施的说明
这份公告包含管理层用来监控集团业绩的几项前瞻性非公认会计原则措施。对于本公告所载的非公认会计原则信息，在前瞻性基础上没有可比的公认会计原则或国际财务报告准则信息，并且我们的前瞻性收入和集团业绩的其他组成部分，包括调整项目，由于（其中包括）外汇和调整项目的影响，无法以合理的确定性进行估计，这可能是重大的，具有高度可变性。因此，无法获得这种前瞻性非公认会计原则信息的对账，我们无法：在列报固定货币收入之前列报收入；或在以固定汇率列报调整后的运营利润之前列报运营利润。
集团使用并载于本公告的一项非公认会计准则衡量标准是经营现金转换，这是一项非公认会计准则衡量标准，定义为经营活动产生的净现金在调整项目和联营公司股息的影响之前，不包括向第三方提供的贸易贷款、养老金短缺资金、已支付的税款和净资本支出，占调整后经营利润的比例。本公告亦载有新类别贡献、经调整经营溢利、经调整EBITDA、经调整净负债、经调整净财务成本、经调整联营公司及合营公司业绩、经调整税项及经调整股东应占溢利，所有这些均在调整项目影响前，并由经营溢利、借款、净财务成本、联营公司及合营公司业绩、税项及股东应占溢利调节。
根据本集团会计政策确定的调整项目是指本集团根据其规模、性质或发生率认为具有独特性的某些收入和支出项目。这些包括经营利润、净财务成本、税收和集团应占联营公司和合营公司的税后业绩中的重要项目，这些项目单独或（如果是类似类型的）总体上与了解集团的基本财务业绩相关。尽管集团不认为这些措施可替代国际财务报告准则措施，但集团确实认为，不包括调整项目影响的此类结果为投资者提供了关于可比基础上业务基本业绩的额外有用信息。
集团管理委员会以固定汇率审查我们针对集团及其地区分部的多项国际财务报告准则和非公认会计原则措施。这使得可以比较集团的结果，如果它们是按上一年的平均汇率换算的话。本集团不对汇兑变动产生的经营活动中的正常交易损益进行调整。尽管本集团不认为这些措施可替代国际财务报告准则措施，但本集团确实认为，不包括货币波动影响的此类结果为投资者提供了有关以当地货币为基础的经营业绩的额外有用信息。
集团管理委员会定期审查用于评估和列报集团财务业绩以及相关的地理分部的措施，并认为这些措施为投资者提供了额外的有用信息。我们的某些措施是根据调整后的基础和固定的货币基础提出的。请参阅表格20-F的2024年年度报告，了解每项措施以及非财务措施的完整描述，第391至410页。
前瞻性陈述
本公告中在表示意见时提及‘BAT’、‘集团’、‘我们’、‘我们’及‘我们的’指的是英美烟草股份有限公司（BAT PLC），而在表示业务活动时则指BAT集团的运营公司，视情况统称或单独。
本公告不构成对任何BAT PLC股份或其他证券的包销、认购或以其他方式收购或处置的邀请。本公告包含某些前瞻性陈述，包括根据1995年《美国私人证券诉讼改革法案》的含义做出的“前瞻性”陈述。这些陈述通常但并非总是通过使用诸如“相信”、“预期”、“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“打算”、“计划”、“潜力”、“预测”、“将”、“有信心”、“预期”、“估计”、“项目”、“定位”、“战略”、“展望”、“目标”等词语或短语做出。特别是，这些前瞻性陈述包括以下方面的陈述：（i）集团对2025年集团、分部和类别层面的收入和调整后运营利润增长的预期，（ii）集团对2025年全年新类别收入的预期，（iii）集团对2026年恢复到中期算法的预期，（iv）集团对2025年下半年推出glo Hilo的预期，（v）集团对2025年Vuse收入的预期，（vi）“持续强劲的现金交付，和平衡的资本分配”，（vii）关于强劲现金回报的声明，（viii）关于累进股息和可持续股票回购的声明，包括2025年的11亿英镑和（ix）“2025年技术指导”标题下的声明。
其中包括关于我们的意图、信念或当前预期的陈述，其中包括我们的经营业绩、财务状况、流动性、前景、增长、战略以及集团经营所在国家和市场不时发生的经济和商业环境。
7
所有这些前瞻性陈述都涉及受风险、不确定性和其他因素影响的估计和假设。相信本公告所反映的预期是合理的，但可能会受到一系列变量的影响，这些变量可能会导致实际结果和业绩与目前的预期存在重大差异。
可能导致实际结果与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异的关键因素包括与以下相关的不确定性：来自非法贸易的竞争的影响；不利的国内或国际立法和法规的影响；无法开发、商业化和交付集团的新类别战略；供应链中断的影响；不利的诉讼和争议结果以及此类结果对集团财务状况的影响；烟草的显着增加或结构变化的影响，尼古丁和新类别相关税收；转换和交易外汇风险；国内或国际经济或政治条件的变化或差异；在当前资本结构下维持信用评级和为企业提供资金的能力；工作场所严重伤害、疾病或死亡的影响；国内或国际监管机构的不利决定；与气候变化相关的直接和间接不利影响；与迈向循环经济相关的直接和间接不利影响；以及网络威胁加剧以及与消费者的数字互动增加所导致的网络安全风险，以及监管的变化。
过往表现并非未来表现的指引，需要建议的人士应谘询独立财务顾问。前瞻性陈述反映了在编制本公告之日可获得的知识和信息，BAT不承担更新或修改这些前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。告诫读者不要过分依赖此类前瞻性陈述。
本公告中的任何陈述均无意作为盈利预测，且本公告中的任何陈述均不应被解释为意味着BAT PLC在当前或未来财政年度的每股收益必然会匹配或超过BAT PLC的历史公布的每股收益。
有关这些以及其他因素的更多信息，可在BAT PLC提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的文件中找到，包括2025年2月14日提交的20-F表格年度报告，以及当前的6-K表格报告，这些报告可在SEC网站http://www.sec.gov和BAT网站http://www.bat.com免费获取。
8