附件 99,099，09.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0
风险因素
风险因素载于我们截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项，并由我们截至2024年3月31日、2024年6月30日及2024年9月30日止季度的10-Q表格季度报告第II部分第1A项补充，并透过更新各项统计及其他资料。
如下文所用，“我们”、“我们的”和“我们”指的是MGIC投资公司的合并经营业务，或根据上下文要求指MGIC投资公司；“MGIC”指抵押担保保险公司。
与全球事件相关的风险因素
战争和/或其他全球事件可能会对美国经济和我们的业务产生不利影响。
战争和/或其他全球事件可能导致通胀率上升、供应链紧张，以及国内和全球金融市场的波动性增加。战争和/或其他全球事件在过去已经并可能继续以各种方式影响我们的业务，包括以下在这些风险因素的其余部分中有更详细的描述：
•我们能够通过与保险挂钩的票据（“ILN”）市场和传统再保险市场获得额度份额再保险（“QSR”）和/或超额损失（“XOL”）再保险所依据的条款可能会受到负面影响，我们未来能够进入这些市场的条款可能有限或吸引力较低。
•发生影响我司的网络安全事件的风险可能增加。
•战争可能会对国内经济产生负面影响，这可能会增加失业率和通货膨胀，或者降低房价，在每种情况下都会导致贷款拖欠增加。
•金融市场的波动可能会影响我们投资组合的表现，我们的投资组合可能包括对受到战争和/或其他全球事件负面影响的公司或证券的投资。
房贷保险行业相关风险因素及其监管
国内经济低迷或房价下跌可能导致更多的房主违约，我们的损失增加，我们的回报相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，例如失业、健康问题、家庭状况的变化，以及导致借款人的抵押贷款余额超过房屋净值的房价下跌。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入来支付抵押贷款的可能性，也会对房价产生不利影响。
高失业率可能导致越来越多的贷款拖欠和越来越多的保险索赔；然而，失业很难预测，因为它可能受到许多因素的影响，包括经济的健康状况，以及战争和其他全球事件。
美国联邦住房金融局（“FHFA”）的季节性调整后的仅购买美国房屋价格指数基于抵押贷款已被房利美或房地美购买或证券化的单户房产，该指数表明，与2024年7月相比，2024年8月全国房屋价格上涨了0.3%。尽管最近房价的12个月变化率达到了历史最高水平，但增长速度正在放缓：在2024年前8个月增长了2.3%，此前在2023、2022和2021年分别增长了6.7%、6.8%和17.8%。全国平均房价收入比超过历史平均水平，部分原因是近期房价升值速度超过了收入增长速度。可负担性问题会给房价带来下行压力。由于住房需求下降，即使没有经济状况恶化，房价也可能出现下跌，而这又可能是由于买家对未来升值潜力的看法发生变化、由于更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息的税收抵扣变化、家庭形成率下降或其他因素导致的抵押贷款信贷的限制和成本。
房利美和房地美（“GSE”）商业惯例的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。
我们编写的新保险（“NIW”）的绝大部分是针对GSE购买的贷款；因此，GSE的商业行为极大地影响了我们的业务。2022年，GSE各自发布了公平住房融资计划（“计划”）。更新后的计划于2024年春季由GSE发布。这些计划寻求在三年期间推进住房融资的公平性，并包括对GSE业务实践和
政策。具体与抵押贷款保险有关，（1）房利美的计划包括创建针对历史上服务不足的借款人的特殊目的信贷计划（“SPCP”），以及支持当地控制的SPCP，目标是通过低于标准的抵押贷款保险要求降低这类借款人的成本；（2）房地美的计划包括与抵押贷款保险公司合作寻找降低抵押贷款成本的方法，创建针对历史上服务不足的借款人的SPCP，以及计划购买通过贷方创建的SPCP产生的贷款。如果GSE关于抵押贷款保险范围、成本和注销的业务做法和政策发生变化，包括比通过SPCP更广泛的变化，这种变化可能会对抵押贷款保险行业和我们的财务业绩产生负面影响。
GSE影响抵押贷款保险行业的其他商业行为包括：
•GSES的私人抵押贷款保险公司资格要求（“PMIER”），其财务要求在我们的风险因子中讨论，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。”
•我们在题为“风险因子”的风险因子中讨论的GSES替代信用增进形式参与者的资本和抵押品要求“如果贷方和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，或者无法获得抵押贷款保险的资本减免，我们编写的保险金额可能会受到不利影响。”
•私人抵押贷款保险覆盖率水平，受GSE章程的限制，当私人抵押贷款保险被用作低首付抵押贷款的必要信用增级时（GSE通常要求抵押贷款保险覆盖率高于其章程要求的覆盖率水平；所需覆盖率水平的任何变化将影响我们的新风险写入）。
•GSE对需要私人抵押贷款保险的贷款评估的贷款水平价格调整和担保费用（导致借款人的成本更高）的金额。新的GSE资本框架的要求可能会导致GSE提高其担保费用。此外，FHFA表示，它正在审查GSE的定价，以便为它们退出监管做好准备，并确保定价补贴只惠及经济适用房活动。
•GSE是否选择或影响抵押贷款人对提供保险的抵押保险公司的选择。
•确定GSES有资格购买哪些贷款的承保标准，这可能会影响抵押保险公司承保的风险质量和抵押贷款的可用性。
•在达到法律规定的注销门槛前可以注销抵押贷款保险承保范围的条款以及与此种注销相关的业务惯例。如果GSE或其他抵押贷款投资者由于房价升值、政策目标、风险承受能力变化或其他原因而改变他们关于取消抵押贷款保险的时间的做法，我们可能会遇到我们的有效保险（“IIF”）意外减少，这将对我们的业务和财务业绩产生负面影响。有关更多信息，请参阅上面关于GSES公平住房计划的讨论以及我们标题为“利率、房价或房贷保险取消要求的变化可能会改变我们的政策保持有效的时间长度.”
•GSE建立的旨在避免或减轻受保抵押贷款损失的计划以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况。
•GSE要求在其购买的贷款的抵押保险单中包含的条款，包括对抵押保险商的撤销权利的限制。
•GSE干预抵押贷款保险公司的索赔支付做法、撤销做法或与贷方的撤销和解做法的程度。
•与联邦住房管理局（“FHA”）和其他投资者相比，GSE的最高贷款限额。
•FHFA为GSES购买的贷款制定的基准，这可能会影响可供投保的贷款。2021年12月，FHFA确立了2022-2024年购买低收入住房抵押贷款、非常低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的基准水平，每一项都超过了2021年的基准。FHFA还制定了两个新的子目标：一个针对少数族裔社区，另一个针对低收入社区。2024年8月，FHFA提出了2025-2027年购买低收入住房抵押贷款、非常低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的新基准水平。新提出的低收入和极低收入抵押贷款水平低于2022-2024年的水平，但高于2022年前的水平。新提出的低收入再融资抵押贷款水平与2022-2024年的水平持平，但高于2022年前的水平。
FHFA自2008年以来一直是GSE的保护者，拥有控制和指导其运营的权力。鉴于FHFA主任可由总统随意罢免，该机构的议程、政策和行动受到当时的政府的影响。联邦政府通过GSE监管机构在居民住房金融体系中承担的更多角色可能会增加GSE的商业惯例发生变化的可能性，包括通过行政管理变化和行动。这些变化可能对我们产生重大不利影响。GSE还拥有相当大的市场力量，这使它们能够影响我们的业务和整个抵押贷款保险行业。
GSES、FHA和私人资本，包括私人抵押贷款保险，未来将在居民住房金融体系中扮演何种角色尚不确定。任何由此产生的变化的时间和对我们业务的影响是不确定的。对于需要国会采取行动才能实施的变革，很难估计国会的行动何时是最终行动，以及任何相关的阶段性阶段可能会持续多久。
我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER规定，GSE可以修订PMIER的任何条款或施加附加要求，并在GSE规定的生效日期。
PMIER的财务要求要求抵押保险公司的“可用资产”（通常只有保险公司最具流动性的资产）等于或超过其“最低要求资产”（通常基于保险公司有效的风险账簿，并根据具有几个风险维度的因素表计算，根据再保险协议下分出的风险给予的信用减少）。
基于我们对PMI的解读，截至2024年9月30日，MGIC的可用资产总计60亿美元，比其最低要求资产多出25亿美元。MGIC符合PMIER的规定，有资格为GSE购买的贷款提供保险。2024年8月，GSE发布了可用资产计算的更新。此次更新将通过24个月分阶段实施的方式实施，完全生效日期为2026年9月30日。如果这些变更自2024年9月30日起生效，且没有分级实施期，那么MGIC 60亿美元的可用资产将减少约1%，即5000万美元，MGIC的PMI盈余将为25亿美元。
我们的最低要求资产反映了在我们的QSR和XOL再保险交易下分出的风险信用，这些在我们标题为“QSR”和“XOL”的风险因子中进行了讨论“我们的承保做法和我们编写的业务组合会影响我们在PMIER下的最低要求资产、我们的保费收益率以及发生损失的可能性。”PMIER下XOL再保险交易的计算授信一般基于覆盖贷款的PMIER要求和覆盖范围的附着点和分离点，均随时间波动。对于高于PMIER要求的再保险风险，PMIER信贷一般不予发放。GSE拥有进一步限制PMIER下再保险信贷的酌处权。有关我们的XOL交易计算的PMIER信用的信息，请参阅我们的10-Q表格季度报告第一部分第2项中的“合并运营结果–再保险交易”。有一种风险，我们将无法在未来期间收到我们目前的信用水平，以应对已割让的风险。此外，我们可能无法在未来再保险交易项下获得与我们在现有交易项下获得的相同水平的信用。如果根据PMIER不允许MGIC获得某些级别的信用，在特定情况下，MGIC可以终止再保险交易而不受处罚。
PMIER通常要求我们为拖欠贷款持有的最低要求资产明显多于为履行贷款持有的最低要求资产，并且随着拖欠贷款未支付的次数增加，需要持有的最低要求资产也会增加。如果由于这些风险因素中讨论的原因或其他原因，贷款拖欠的数量增加，可能会导致我们的最低要求资产超过我们的可用资产。我们无法预测最终将成为拖欠的贷款数量。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，我们就不会遵守PMIER。PMIER提供了一份针对抵押贷款保险公司不遵守规定的补救行动清单，GSE可酌情采取额外行动。在极端情况下，GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。这种暂停或终止将大大减少我们的NIW的数量，其中绝大部分是交付给GSE或由GSE购买的贷款。
如果将来MGIC需要资金，可能由于对控股公司资源的竞争需求，我们控股公司的出资将无法获得。
由于损失准备金的估计受到不确定性的影响，已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大的不同。
当我们建立案件准备金时，我们通过估计将导致索赔付款的此类贷款的数量（“索赔率”），并进一步估计索赔付款的金额（“索赔严重程度”）来估计我们拖欠贷款的最终损失。我们的索赔率和索赔严重程度估计的变化可能会产生重大影响
论我们未来的结果，即使在稳定的经济环境下也是如此。我们的估计包括预期的治愈、减少损失活动、撤销和削减。建立损失准备金具有内在的不确定性，需要管理层作出重大判断。我们的实际索赔付款可能与我们的损失准备金估计有很大差异。我们的估计可能受到几个因素的影响，包括这些风险因素中讨论的区域或国家经济状况的变化，以及在收到索赔之前贷款拖欠时间的变化。通常，在收到索赔之前，贷款拖欠的时间越长，严重程度就越大。止赎暂停和宽容计划增加了接收索赔的平均时间。经济状况可能因地区而异。有关我们的有效风险和拖欠库存的地理分散的信息，可以在我们的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告中找到。产生的损失通常遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新的违约通知活动更高，治愈率更低。新冠肺炎大流行和随后的政府应对措施暂时扰乱了这种季节性，但似乎正在回归。
我们受制于全面的监管和其他要求，我们可能无法满足这些要求。
我们受到全面的监管，包括国家保险部门的监管。很多规定都是为了保护我们投保的投保人和消费者，而不是为了投资者的利益。包括MGIC在内的抵押贷款保险公司过去曾因涉嫌违反《房地产结算程序法》（“RESPA”）的反转介费条款和《公平信用报告法》（“FCRA”）的通知条款而涉及诉讼和监管行动。虽然这些程序加在一起并未导致MGIC承担重大责任，但无法保证根据这些法律或其他法律进行的未来程序（如果有的话）的结果不会对我们产生重大不利影响。
我们提供合同承保服务，包括我们不提供抵押贷款保险的贷款。这些服务受联邦和州监管。我们未能达到适用法规中规定的标准将使我们面临潜在的监管行动。如果我们被解释为就我们的合同承销活动做出独立的信贷决定，我们还可能受到《平等信贷机会法》（“ECOA”）、FCRA和其他法律规定的更高监管要求的约束。根据相关法律，还可以审查抵押贷款保险人的承保决定是否对属于受保护类别的人违法产生不同的影响。
尽管其范围各不相同，但州保险法通常授予机构或官员广泛的监督权力，以审查保险公司并执行几乎影响保险业务每一个重要方面的规则或行使酌处权，包括为保险业务的转介支付费用、保险费率和定价歧视，以及最低资本要求。私人抵押贷款保险行业越来越多地使用基于风险的定价系统，这些系统基于比以前考虑的更多属性来确定保费率，以及算法、人工智能以及数据和分析，这导致 对保险费率以及定价和承保中的歧视、数据隐私和获得保险等其他事项进行额外的监管审查。有关国家资本要求的更多信息，请参阅我们的风险因子标题为“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地写新保险.”有关数据隐私监管的信息，请参阅我们的风险因子标题为“我们可能会因网络安全漏洞或信息安全控制失败而受到重大不利影响.”有关我们的附属公司受监管的各种方式的更多详情，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1项中的“业务-监管”。
虽然我们制定了政策和程序以遵守适用的法律法规，但许多此类法律法规很复杂，无法预测任何审查或调查的最终范围、持续时间或结果，也无法预测其对我们或抵押贷款保险行业的影响。
大流行、飓风和其他灾害可能会影响我们遭受的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知清单以及我们在PMIER下的最低要求资产。
大流行和其他灾害，如飓风、龙卷风、地震、野火和洪水，或其他与气候变化有关的事件，可能会在受影响地区或具有类似风险的地区引发经济衰退，这可能导致房价下降，并增加这些地区的索赔率和索赔严重程度。由于自然灾害的频率和严重性增加，一些房主的保险公司正在提高保费率或从他们认为风险高的某些州或地区撤出。即使我们一般不承保与财产损失相关的损失，但借款人无法获得危险和/或洪水保险，或此类保险的成本增加，可能会导致受影响地区的房价下降，拖欠率增加，我们蒙受的损失也会增加。
大流行和其他灾害也可能导致再保险费率增加或再保险的可用性降低。这可能会导致我们保留的风险比我们原本保留的风险更大，并可能对我们遵守国家资本要求和PMIER的财务要求产生负面影响。
PMIER要求我们对拖欠贷款保持明显高于履约贷款的“最低要求资产”。见我们的风险因子标题“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。”
FHFA正在努力将气候风险考虑因素纳入其政策制定和流程。FHFA还指示GSE将气候变化指定为优先关注事项，并在其决策中积极考虑其影响。FHFA成立了内部工作组和指导委员会，以确保GSE对与气候变化和自然灾害相关的风险进行核算。2024年5月，FHFA发布了一份咨询公告，强调GSE需要酌情建立识别、评估、控制、监测和报告气候相关风险的风险管理做法，并需要制定适当的风险管理政策、标准、程序、控制和报告制度。FHFA、GSE（包括通过GSE指南或抵押贷款保险政策变更）或其他机构管理这些风险的努力可能会对我们的NIW的数量和特征（包括其政策条款）、某些地区的房价以及某些地区的借款人违约产生重大影响。
再保险在当前水平和价格下可能无法获得，和/或GSE可能会减少我们为再保险交易获得的资本信用额度。
我们已经制定了QSR和XOL再保险交易，为我们截至2024年9月30日有效的风险提供不同金额的保险。有关我们的再保险交易覆盖范围的更多信息，请参阅我们的10-Q表格季度报告第1部分附注4 –“再保险”和第1部分第2项“综合经营业绩–再保险交易”。再保险交易降低了与压力情景相关的尾部风险。结果，它们降低了我们为支持风险而需要持有的基于风险的资本，它们使我们能够为我们的业务赚取比没有它们时更高的基于风险的资本回报。然而，市场状况影响了再保险的可用性和成本。再保险可能并不总是提供给我们，或者仅按我们认为不可接受的条款或费用提供。如果我们无法获得再保险，我们将被要求持有额外资本以支持我们有效的风险。
再保险交易使我们面临交易对手风险，包括再保险公司根据再保险协议对分给他们的损失进行支付的财务能力。由于再保险并不解除我们向投保人支付索赔的义务，我们无法从再保险公司追回损失可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。
GSE可能会改变他们在PMIER下允许的信用额度，用于我们的再保险交易下的风险分出。如果GSE减少我们在PMIER下获得的再保险信贷，可能会导致在没有提高我们的保费率的情况下回报率下降。提高我们的保费率以调整再保险信用的下降可能会导致我们的NIW和净收入减少。
由于我们仅根据贷款拖欠而不是基于对有效风险的最终损失的估计来建立损失准备金，因此损失可能会对我们在某些时期的收益产生不成比例的不利影响。
根据美国普遍接受的会计原则，我们仅在收到两笔或更多款项逾期的受保贷款的拖欠通知以及我们估计已拖欠但尚未收到拖欠通知的贷款（我们将其包括在“IBNR”中）时，才为保险损失和损失调整费用建立案件准备金。未拖欠贷款可能产生的损失不会反映在我们的财务报表中，除非记录了“溢价不足”。如果预期未来损失和费用的现值超过适用贷款的预期未来保费和已建立的损失准备金的现值，则将记录保费不足。因此，随着拖欠问题的出现，当前未拖欠的贷款未来产生的损失可能会对未来的结果产生重大影响。截至2024年9月30日，我们在拖欠库存中建立了案件准备金并报告了25,089笔贷款的损失，我们的IBNR准备金总额为2,300万美元。由于与当前全球事件或其他因素相关的经济状况，我们的拖欠库存中的贷款数量可能会从该水平增加，我们蒙受的损失可能会增加。
国家资本要求可能会阻止我们继续在不间断的基础上写新的保险。
包括MGIC的户籍州威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其有效风险（或类似措施）的最低法定资本金额，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国有资本要求”。虽然各司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许最大风险资本比率为25比1。如果（i）资本减少的百分比超过保险风险减少的百分比，或（ii）资本增加的百分比小于保险风险增加的百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州没有通过使用风险对资本的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸（“MPP”）。MGIC的“投保人头寸”包括其净值或盈余以及应急准备金。
截至2024年9月30日，MGIC的风险资本比为9.6比1，低于有国家资本要求的司法管辖区允许的最高值，其保单持有人头寸比规定的MPP 22亿美元高出39亿美元。我们的风险资本比和MPP反映了根据我们与非关联再保险公司的再保险协议分出的风险的信用.如果根据国家资本要求，不允许MGIC获得约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到处罚。
2023年，NAIC通过了修订后的抵押担保保险范本法案。经修订的《示范法》包括以下方面的要求：（一）资本和最低资本要求，以及应急准备金；（二）限制抵押保险公司投资于由抵押担保的票据；（三）审慎的承保标准和正式的承保准则；（四）就有效业务建立正式的内部“抵押担保质量控制计划”；（五）再保险和禁止专属再保险安排。修订后的《示范法》何时在任何司法管辖区通过尚不确定。示范法案的条款，如果以最终形式通过，预计不会对我们的业务产生重大不利影响。目前还不知道州立法机构是否会在通过之前做出任何改变，如果有任何改变，将会对抵押担保保险市场产生普遍的影响，或者对我们的业务产生影响。MGIC的注册地威斯康星州已开始以《示范法案》取代当前MI法规的程序，不过预计在正式采用之前会做出一些改变。
虽然MGIC目前满足威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本要求，但如果它未能满足威斯康星州的州资本要求，则可能会阻止它将来在所有司法管辖区编写新业务，或者如果它未能满足特定司法管辖区的州资本要求，则可能会阻止它在该司法管辖区编写新业务，并且在每种情况下，如果MGIC没有获得对此类要求的豁免。一个或多个司法管辖区的监管行动，包括那些没有特定国家资本要求的司法管辖区，可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新的保险。如果我们无法在特定的司法管辖区写业务，贷方可能不愿意在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本要求的能力或PMIER的评估可能会影响其向我们采购保险的意愿。在这方面，看我们的风险因子标题“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。”MGIC未来可能无法满足国家资本要求或PMIER，这并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。您应该阅读这些风险因素的其余部分，以获取可能对MGIC遵守国家资本要求及其索赔支付资源产生负面影响的事项的信息。
如果低首付住房抵押贷款发起量下降，我们写的保险金额可能会下降。
可能影响低首付抵押贷款发放数量的因素包括美国经济的健康状况；区域和地方经济的状况以及消费者信心水平；金融服务业的健康和稳定；由于更严格的承保标准、流动性问题或风险保留和/或影响贷款人的资本要求而对抵押贷款的限制；住房抵押贷款利率水平；住房负担能力；新建和现有住房供应情况；家庭形成速度，这部分受到人口和移民趋势的影响；住房拥有率；房价升值速度，在大量再融资时，这可能会影响再融资贷款是否具有需要私人抵押贷款保险的LTV比率；以及鼓励向首次购房者提供贷款的政府住房政策。低首付住房抵押贷款发起量的下降可能会减少对抵押贷款保险的需求，并限制我们的NIW。其他可能降低房贷保险需求的因素，请看我们题为“如果贷方和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，或者无法获得抵押贷款保险的资本减免，我们编写的保险金额可能会受到不利影响。”
如果贷方和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，或者无法获得抵押贷款保险的资本减免，我们编写的保险金额可能会受到不利影响。
私人抵押贷款保险的替代方案包括：
•投资者使用私人抵押贷款保险以外的风险缓释和信用风险转移技术，或接受信用风险而不进行信用增级，
•贷方和其他投资者在投资组合中持有抵押贷款并自行投保，
•使用FHA、美国退伍军人事务部（“VA”）和其他政府抵押贷款保险计划的贷方，以及
•贷方使用捎带结构发起抵押贷款以避免私人抵押贷款保险，例如贷款价值比（“LTV”）为80%的首次抵押贷款和LTV比率为10%、15%或20%的第二次抵押贷款，而不是具有私人抵押贷款保险的LTV比率为90%、95%或100%的首次抵押贷款。
GSE的章程通常要求为低首付抵押贷款（金额超过房屋价值80%的贷款）提供信用增级，这样的贷款才有资格被GSE购买。私人抵押贷款保险一般已被贷款人在一级抵押贷款市场交易中购买，以满足这一增信要求。2018年，GSE发起了二级抵押贷款市场计划，由不受PMIER管辖的抵押贷款保险公司提供的贷款水平抵押贷款违约保险，并且不是由贷方选择的。这些项目目前在低首付市场中所占比例很小，它们与传统的私人抵押贷款保险竞争，并且由于政策条款的差异，它们可能会提供低于普遍的单一保费贷款人支付的抵押贷款保险（“LPMI”）利率的保险费率。我们
不时参加这些节目。请参阅我们的风险因子标题为“房利美和房地美（“GSE”）商业惯例的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失”用于讨论可能会改变的GSE的各种业务做法，包括通过扩展或修改这些程序。
GSE（和其他投资者）还使用了不涉及传统私人抵押贷款保险的其他信用增进形式，例如从事在资本市场上执行的信用挂钩票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者，包括竞争对手和MGIC的关联公司；在降低私人抵押贷款保险范围的情况下使用其他风险缓解技术；或接受信用风险而不进行信用增进。
如果FHA或其他政府支持的抵押贷款保险计划增加其在抵押贷款保险市场的份额，我们的业务可能会受到影响。2023年，FHA在受FHA、VA、USDA或初级私人抵押贷款保险约束的低首付住宅抵押贷款中所占比例为33.2%，2022年为26.7%，2021年为24.7%。自2012年以来，FHA的市场份额低至23.4%（2020年），高达42.1%（2012年）。影响FHA市场份额的因素包括FHA、VA、私人抵押贷款保险公司和GSE的相对费率和费用、承销指南和贷款限额；GSE业务实践的变化；贷方对FHA与GSE计划下的法律风险的看法；由于联邦立法和计划，FHA建立新产品的灵活性；与向GSE出售贷款以进行证券化相比，贷款人预期FHA保险贷款的Ginnie Mae证券化所获得的回报；以及政策条款的差异，比如借款人在特定情况下取消保险范围的能力。2023年2月，联邦住房管理局宣布将其抵押贷款保险费率下调30个基点。这一利率下调对我们的NIW产生了负面影响。此次利率下调，或任何其他未来政府支持的抵押贷款保险计划保费变化，对我们的NIW的未来影响程度尚不确定。
在适用FHA、VA、USDA或初级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款中，VA的份额在2023年为21.5%，在2022年为24.5%，在2021年为30.2%。自2012年以来，VA的市场份额高达30.9%（2020年）。VA 2023年市场份额为2013年以来最低（22.8%）。我们认为，VA的市场份额随着有资格获得VA计划的借款人数量的增加以及符合条件的借款人在为其抵押贷款再融资时选择使用VA计划而增长。VA计划提供100% LTV比率贷款，并收取可计入贷款金额的一次性资金费用。
2023年7月，美国联邦储备委员会、联邦存款保险公司和货币监理署提出了一项修订后的监管资本规则，将对美国大型银行实施更高的资本标准。根据拟议监管新的扩大的基于风险的方法，受影响的银行将不再因其投资组合中持有的贷款的抵押贷款保险而获得基于风险的资本减免。如果按提议通过，预计该法规将对我们的NIW产生负面影响；然而，目前很难预测影响的程度。2024年9月，有消息称，监管机构可能会修改拟议规则，包括降低住宅房地产担保贷款的拟议风险权重。目前还不知道这会对我们的NIW产生什么影响，如果有的话。
利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们的政策保持有效的时间长度。
单一保费保单的保费是预先收取的，一般是在保单的估计年限内赚取的。相比之下，月度和年度保费保单的保费在每月或每年（如适用）收到，并在保单存续期内每月赚取。在每一年中，我们赚到的大部分保费都来自于往年写过的保险。因此，保险保持有效的时间长度，通常以持续性（我们的保险从一年前保持有效的百分比）来衡量，是我们收入的一个重要决定因素。高于预期的持续率可能会降低来自单一保费保单的盈利能力，因为它们将保持更长的有效期，并可能增加保单编写时估计的索赔发生率。月度和年度保费保单的低持续率将减少未来的保费，但也可能减少索赔发生率，而这些保单的高持续率将增加未来的保费，但可能增加索赔发生率。
2024年9月30日，我们的年持续率为85.3%，2023年12月31日为86.1%，2022年12月31日为82.2%。自2018年以来，我们的年度持续率从2023年9月30日的最高86.3%到2021年3月31日的最低60.7%不等。我们的持续率主要受到当前抵押贷款利率水平与我们有效保险上的抵押贷款票面利率相比的影响，这影响了IIF对再融资的脆弱性；以及借款人目前在我们有效保险基础上的房屋中拥有的权益数量。权益金额通过以下方式影响持续性：
•拥有大量股权的借款人可能可以在不需要抵押贷款保险的情况下为其贷款进行再融资。
•《房主保护法》（简称“HOPA”）要求，当借款人的LTV比率达到或预定达到一定水平时，服务商必须取消抵押贷款保险，一般基于房屋的原始价值，并受到各种条件和除外责任的约束。
•GSE的抵押贷款保险注销指南适用范围比HOPA更广，还考虑了房屋的当前价值。有关GSE的准则和业务实践以及它们可能如何变化的更多信息，请参阅我们的风险因子标题为“商业惯例的变化房利美和房地美（“GSE”），改变其章程或重组GSE的联邦立法可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”
我们很容易受到我们承保的抵押贷款服务中断的影响，我们依赖第三方报告来获取有关我们承保的抵押贷款的信息。
我们依赖于可靠、一致的第三方服务来为我们承保的贷款提供服务。拖欠贷款的增加可能会导致服务商的流动性问题。当作为抵押贷款支持证券（“MBS”）抵押品的抵押贷款发生拖欠时，通常要求服务商继续向MBS投资者支付本金和利息，一般为四个月，即使服务商没有收到借款人的付款。这可能会导致流动性问题，特别是对于非银行服务机构（截至2024年9月30日，它们为我们的国际金融投资基金基础贷款的大约51%提供服务），因为它们没有银行服务机构拥有的相同流动性来源。
尽管到2024年第三季度，我们的保费收入没有中断，但遇到未来流动性问题的服务商可能不太可能向我们预付涵盖拖欠贷款的保单的保费，或汇出涵盖未拖欠贷款的保单的保费。我们的保单一般允许我们在宽限期内未支付保费的情况下取消未拖欠的贷款的承保范围。
拖欠贷款的增加或流动性问题导致的服务转移，可能会增加服务商的运营负担，导致拖欠贷款的服务中断，并降低服务商进行有助于限制我们损失的缓解努力的能力。
本报告和我们网站上提供的关于我们承保的抵押贷款的信息是基于第三方（包括抵押贷款的服务商和发起人）向我们报告的信息，所提供的信息可能会受到此类第三方报告的失误或不准确的影响。在许多情况下，我们可能直到根据相关保单向我们提出索赔时才知道向我们报告的信息是不正确的。我们不会持续收到来自服务人员的单次保费保单的月度保单状态信息，可能不知道此类保单承保的抵押贷款已偿还。我们定期尝试通过询问最后一家记录服务商或通过与某些服务商定期核对贷款信息来确定此类政策的覆盖范围是否仍然有效。我们的报告可能会继续反映，作为积极的，关于已偿还的抵押贷款的政策。
一般与我们业务有关的风险因素
如果我们的风险管理计划未能有效识别或充分控制或减轻我们面临的风险，或者如果我们使用的模型不准确，则可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们的企业风险管理计划，在我们截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1项中的“业务-我们的产品和服务-风险管理”中描述，可能无法有效识别或充分控制或减轻我们在业务中面临的风险。
我们采用专有和第三方模型的目的非常广泛，包括：预测损失、保费、费用和回报；为产品定价（通过我们基于风险的定价系统）；确定用于承保保险的技术；估计准备金；评估风险；确定内部资本要求；以及进行压力测试。这些模型依赖于本质上不确定的估计、预测和假设，可能并不总是按预期运行。当发生非常事件时尤其如此，例如战争、极端通货膨胀时期、流行病或与不断变化的气候条件相关的环境灾难。此外，随着时间的推移，我们的模型也在不断更新。模型或模型假设的变化可能会导致我们未来的预期、回报或财务结果发生重大变化。我们采用的模型很复杂，这可能会增加我们在其设计、实现或使用中出错的风险。此外，相关的输入数据、假设和计算可能并不总是正确或准确的，我们为减轻这些风险而采取的控制措施可能并不在所有情况下都有效。当我们改变假设、方法或建模平台时，与我们的模型相关的风险可能会增加。此外，我们可能会使用我们通过增强获得的信息来完善或以其他方式改变现有的假设和/或方法。
信息技术系统故障或中断可能会对我们的运营产生重大影响和/或对我们的财务业绩产生不利影响。
我们严重依赖我们的信息技术系统来开展业务。我们高效运营业务的能力在很大程度上取决于我们系统和技术的可靠性和能力。我们的系统和技术，或我们的灾难恢复和业务连续性计划未能有效运作，可能会影响我们向客户提供产品和服务的能力，降低效率，或导致运营延迟。可能需要大量资本投资来解决任何此类问题。我们还依赖于我们与关键技术提供商的持续关系，包括提供他们的产品和技术，以及
他们支持这些产品和技术的能力。这些供应商无法成功提供和支持这些产品可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
我们不时升级、自动化或以其他方式改造我们的信息系统、业务流程、基于风险的定价系统，以及我们的风险评估系统。某些信息系统已经存在多年，支持其运行变得越来越困难。技术和业务流程改进的实施，以及在适用时与客户和第三方系统的集成，是复杂、昂贵和耗时的。如果我们未能及时和成功地实施和整合新技术系统，如果我们所依赖的第三方供应商的表现不如预期，如果我们的遗留系统未能按要求运行，或者如果升级后的系统和/或转型和自动化的业务流程未能按预期运行，则可能对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。
我们可能会因网络安全漏洞或信息安全控制失败而受到重大不利影响。
作为我们业务的一部分，我们在自己的服务器和云计算服务的服务器上都维护着大量机密和专有信息。这包括消费者和我们员工的个人信息。个人信息受到越来越多关于隐私和数据安全的联邦和州法律法规以及合同承诺的约束。我们或与我们共享此信息的供应商在遵守此类义务方面的任何失败或被认为的失败都可能导致我们的声誉受损、财务损失、诉讼、成本增加、监管处罚或客户不满。
所有信息技术系统都可能容易受到来自各种来源的破坏或中断，包括受到网络攻击，例如涉及勒索软件的网络攻击。我们定期防御对我们的数据和系统的威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断。威胁有可能危及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的信息，并以其他方式导致我们的运营中断或故障，这可能导致我们的声誉受损、财务损失、诉讼、成本增加、监管处罚或客户不满。我们可能会受到针对我们的供应商和/或与我们共享信息的第三方的威胁的类似影响。
在全球范围内，随着行为者越来越多地使用可能阻碍我们识别、调查和从事件中恢复的能力的工具和技术，预计攻击将在频率和复杂程度上继续加速。由于威胁行为者对美国和其他国家因战争和其他全球事件而采取的行动进行报复，此类袭击也可能增加。我们在混合劳动力模式下运营，这种模式可能更容易受到安全漏洞的影响。
虽然我们有信息安全政策和系统来保护我们的信息技术系统并防止未经授权访问或披露敏感信息，但我们的系统和第三方供应商的系统无法保证不会发生未经授权访问系统或通过第三方或员工的行为披露敏感信息的情况。由于我们依赖信息技术系统，包括我们以及我们的客户和第三方服务提供商的信息技术系统，以及我们维护的信息的敏感性，未经授权访问系统或披露信息可能会对我们的声誉产生不利影响，严重扰乱我们的运营，导致业务损失并使我们面临重大损害索赔，并可能要求我们向受安全漏洞影响的个人提供免费的信用监控服务。
如果我们遇到未经授权的信息披露或网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击，我们产生的一些成本可能无法通过保险、法律或其他流程收回，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。
我们的承保做法和我们编写的业务组合会影响我们在PMIER下的最低要求资产、我们的保费收益率以及发生损失的可能性。
PMIER下的最低要求资产在一定程度上取决于直接有效风险和我们承保的贷款的风险状况，考虑到LTV比率、信用评分、年份、家庭负担得起的再融资计划（“HARP”）状态和拖欠状态；以及贷款是否根据贷款人支付的抵押贷款保险单或其他不受自动终止的保单投保，这些保单符合《房主保护法》对借款人支付的抵押贷款保险的要求。因此，如果我们的直接有效风险通过增加NIW而增加，或者如果我们的业务组合发生变化，包括更高的LTV比率或更低的FICO分数的贷款，例如，在所有其他条件相同的情况下，我们将被要求持有更多的可用资产，以保持GSE资格。
根据单份保费保单的实际年限及其相对于月度保费保单的保费率，单份保费保单在其存续期内可能比月度保费保单产生更多或更少的保费。2024年前三季度，我们的NIW来自所有单一保费保单的百分比为2.6%。从2012年开始，我们的NIW来自于单次保费保单的年度百分比在2023年低至4.0%，在2015年则高达20.4%。
正如我们在题为“在当前水平和价格下可能无法获得再保险，和/或GSE可能会减少我们为再保险交易获得的资本信用额度," 我们已经进行了各种QSR交易。尽管交易降低了我们的保费，但它们对我们的整体业绩的影响较小，因为根据交易让出的损失减少了我们产生的损失，并且我们收到的让出佣金减少了我们的承销费用。QSR交易对税前收入各组成部分的影响在不同时期会有所不同，具体取决于所产生的分出损失的水平。我们也有各种XOL再保险交易，根据这些交易我们分出保费。在XOL再保险交易下，对于各自的再保险承保期间，我们保留第一层合计损失，再保险人提供第二层承保，最高不超过未偿再保险承保金额。
除了再保险对我们的保费的影响外，如果信贷表现保持强劲，损失率保持在较低水平，我们预计随着时间的推移，我们有效投资组合的收益率会下降，因为行业竞争导致溢价率下降。单一保费保单的再融资交易由于在其预计寿命之前注销的加速已赚保费的影响而使收益率受益。近期低水平的再融资交易降低了这一好处。
对于2012年年中开始编写的新保险，我们撤销保险范围的能力变得更加有限，而对于根据我们于2020年3月1日生效的修订后的主保单编写的新保险，我们的能力变得更加有限。与我们以前的主保单相比，这些限制可能会导致更高的损失赔付。
我们不时会因应市场情况，改变我们承保的贷款种类。我们也可能会改变我们的承保准则，包括同意GSE自动承保系统的某些批准建议。我们还对逐笔贷款和某些客户计划的承保要求做出例外规定。我们的承保要求可在我们的网站http://www.mgic.com/underwriting/index.html上查阅。
即使在房价稳定或上涨的情况下，具有一定特征的房贷发生索赔的概率也较高。截至2024年9月30日，我们生效的主要风险中具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%（16%）的抵押贷款、借款人的FICO评分低于680（6%）的抵押贷款，包括借款人的FICO评分为620-679（6%）的抵押贷款、有限承保的抵押贷款，包括有限的借款人文件（1%），以及借款人的DTI比率大于45%（或没有可用的比率）的抵押贷款（19%）。每个属性都是在贷款发放时确定的。具有上述一种以上属性的贷款分别占我们截至2024年9月30日有效的主要风险的5%，以及截至2023年12月31日和2022年12月31日有效的主要风险的5%和4%。当房价上涨、利率提高和/或我们的NIW来自购买交易的百分比增加时，我们对更高LTV比率和更高DTI比率的抵押贷款的NIW可能会增加。我们对LTV比率大于95%的抵押贷款的NIW在2024年前三季度为14%，2023年前三季度为12%，2023年全年为12%。我们对DTI比率大于45%的抵押贷款的NIW在2024年前三季度为29%，2023年前三季度为25%，2023年全年为26%。2024年前三季度，借款人FICO评分低于680的抵押贷款的NIW为3.9%，2023年前三季度为4.4%，2023年全年为4.2%。
我们不时地改变我们用来承销贷款的流程。例如：我们依赖贷方提供给我们的信息，这些信息是从某些GSE的自动评估和收入验证工具中获得的，这可能会产生与使用不同方法确定的结果不同的结果；我们接受某些贷款的GSE评估豁免；我们接受GSE评估灵活性，允许某些交易中的财产估值基于不涉及对财产进行现场或内部检查的评估。我们接受自动化GSE评估和收入验证工具、GSE评估豁免和GSE评估灵活性可能会影响我们的定价和风险评估。我们还继续进一步自动化我们的承保流程，我们的自动化流程有可能导致我们的保险贷款，否则我们不会根据我们之前的流程投保。
在2024年前三个季度，我们大约71%的NIW和71%的2023年NIW是根据委托承销计划发起的，据此，贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承保贷款。对于通过委托承销计划发起的贷款，我们取决于发起机构是否遵守我们的准则，并依赖发起机构关于被承保的贷款满足承销准则、资格标准和其他要求的陈述。虽然我们已建立系统和流程，以监测发起机构是否遵守我们的承销准则的某些方面，但此类系统可能无法确保在发起贷款时严格遵守准则。
私人抵押贷款保险行业广泛使用基于风险的定价系统（在我们的风险因子标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”）使得我们更难将我们的溢价率与竞争对手提供的溢价率进行比较。我们可能不会意识到行业费率变化，直到我们观察到我们的新投保组合发生了变化，我们的组合可能因此而波动更大。
2024年3月，美国全国房地产经纪人协会（简称“NAR”）达成和解协议，以解决针对其的一系列诉讼。作为和解的一部分，NAR现在禁止要求房屋卖方通过卖方的代理佣金结构，提出支付购房者的房地产经纪人的房地产经纪费，以便在NAR附属的Multiple Listing Services上挂牌待售房产。如果买方代理佣金的费用转移给买方，可能会对买方获得融资的能力产生负面影响。
我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此任何不足都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。
当我们在保单发行时设定保费时，我们对投保风险的长期可能表现有预期。一般来说，我们不能在保单存续期内取消房贷保险范围或调整续期保费。因此，高于预期的索赔通常不能被有效保单的保费增加所抵消，或因我们不续保或取消保险范围而得到缓解。我们的保费须经国家监管机构批准，这可能会延迟或限制我们增加未来保单保费的能力。此外，我们定制的费率计划可能会延迟我们增加此类计划涵盖的未来保单保费的能力。我们收取的保费、我们赚取的投资收益和我们承担的再保险金额可能不足以补偿我们与向客户提供的保险范围相关的风险和成本。与我们设定保费时的预期相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。我们的保费率也部分基于我们被要求为抵御投保风险而持有的资本数量。如果我们被要求持有的资本金额比我们设定溢价时被要求持有的金额增加，我们的回报可能会低于我们的假设。关于我们被要求持有的资本量的讨论，见我们的风险因子标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少."
如果州或联邦法规或法规以放宽抵押贷款标准和/或要求的方式发生变化，或者如果贷方在抵押贷款发起较低的时期寻求替代业务的方法，则可能会产生更多具有比目前更高风险特征的抵押贷款，例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。FHFA领导层将重点放在增加借款人的房屋所有权机会上，很可能会产生这种影响。贷方可能会向抵押贷款保险公司施压，要求它们为这类贷款提供保险，预计这些贷款的索偿率会更高。尽管我们试图将这些较高的预期索赔率纳入我们的承保和定价模型，但无法保证即使在我们目前的承保要求下，所赚取的保费和相关的投资收益也足以补偿实际支付的损失。
金融服务行业的实际或感知不稳定或金融机构或交易对手的不履约可能会对我们的业务产生重大影响。
流动性受限、违约、不履约或其他影响金融机构、交易对手方或与我们有业务往来的金融服务行业的其他公司的不利发展，或对此类事件可能性的担忧或谣言，在过去和未来都可能导致全市场的流动性问题。这种情况可能会对我们的业绩和/或财务状况产生负面影响。虽然我们无法预测这些情况的全部影响，但除其他外，它们可能导致：抵押贷款市场中断、延迟获得存款或其他金融资产；存款损失超过联邦保险水平；获得资金来源和足以为我们当前或未来运营提供资金的其他信贷安排的机会减少或相关成本增加；监管压力增加；我们的交易对手和/或客户无法履行其对我们的义务；经济衰退；以及失业率上升。参考我们的风险因子标题为“国内经济低迷或房价下跌可能导致更多的房主违约，我们的损失增加，我们的回报相应减少”了解更多有关经济状况恶化对我们业务的潜在影响的信息。
我们经常与金融服务行业的交易对手执行交易，包括商业银行、经纪商和交易商、投资银行、再保险公司以及我们的客户。其中许多交易使我们在交易对手或客户违约时面临信用风险和损失。任何此类损失都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们依赖我们的管理团队，如果我们无法留住合格的人员或成功开发和/或招聘他们的替代者，我们的业务可能会受到损害。
我们的成功部分取决于我们管理团队和其他关键人员的技能、工作关系和持续服务。关键人员的意外离职可能会对我们的业务开展产生不利影响。在这种情况下，我们将被要求获得其他人员来管理和运营我们的业务。此外，当我们的工人退休时，我们将被要求更换老龄化劳动力的知识和专业知识。无论哪种情况，都无法保证我们将能够为离职人员开发或招聘合适的替代人员；如有必要，可以以对我们有利的条件聘用替代人员；或我们能够及时成功过渡此类替代人员。我们目前没有与我们的官员或关键人员签订任何雇佣协议。我们股价的波动或缺乏表现可能会影响我们留住关键人员的能力，或者在关键人员离职时吸引替代人员。没有适当的技能和
有经验的劳动力，我们的成本，包括生产力成本和更换员工的成本可能会增加，这可能会对我们的收益产生负面影响。
竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。
私人抵押贷款保险行业竞争激烈，预计仍将如此。我们认为，我们目前与其他私人抵押贷款保险公司的竞争基于保费率、承保要求、财务实力（包括基于信用或财务实力评级）、客户关系、知名度、声誉、管理团队和现场组织的实力、向贷方提供的辅助产品和服务，以及在我们的抵押贷款保险产品的交付和服务中有效使用技术和创新。竞争格局的变化，包括由于新的市场进入者，可能会对我们的业绩产生不利影响。
我们与客户的关系，这可能会影响我们的NIW金额，可能会受到多种因素的不利影响，包括如果我们的保费率高于竞争对手，我们的承保要求比竞争对手的限制更严格，我们的客户对我们的索赔支付做法（包括保单撤销和索赔缩减）不满意，或者有抵押贷款保险的替代方案。
近年来，该行业大幅减少了标准费率卡的使用，这在竞争对手中相当一致，并相应增加了（i）定价系统的使用，该系统使用一系列备案费率，以允许基于多种属性的公式化、基于风险的定价，这些定价可能会在特定参数内快速调整，以及（ii）定制的费率计划。私人抵押贷款保险行业广泛使用基于风险的定价系统，这使得我们更难将我们的费率与竞争对手提供的费率进行比较。我们可能在观察到我们的NIW成交量发生变化之前，才会意识到行业费率的变化。此外，定制费率计划下的业务仅由某些客户授予有限的时间。因此，我们的NIW可能会比过去波动更大。未能维持我们与最大客户的业务关系和业务量可能会对我们的业务产生重大影响。关于新业务的集中度，截至2024年9月30日及2023年9月30日止十二个月，我们的前十大客户分别占约37%及37%。
我们监控各种竞争和经济因素，同时在制定定价策略时寻求平衡盈利能力和市场份额的考虑。我们的保费收益率预计将随着时间的推移而下降，因为保费率通常较高的旧保单和保费率通常较低的新保单仍留在我们的账簿上。
我们的某些竞争对手能够以比我们更低的成本获得资本（包括通过离岸公司间再保险工具，这些工具具有税收优势，如果美国企业所得税增加，这种优势可能会增加）。因此，与我们相比，他们可能能够在其NIW上实现更高的税后回报率，这可能使他们能够利用降低的溢价率来获得市场份额，并且他们可能能够更好地在传统抵押贷款保险之外进行竞争，包括通过参与我们题为“风险因素”中讨论的GSE所追求的替代信用增进形式“如果贷方和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，或者无法获得抵押贷款保险的资本减免，我们所写的保险金额可能会受到不利影响."
负面评级机构行动可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
财务实力评级是各评级机构发布的，作为对保险公司的财务实力和履行持续保险和合同义务的能力的独立意见，对于保持公众对我们的抵押贷款保险范围和我们的竞争地位的信心非常重要。PMIER要求获得批准的保险公司与各自GSE可接受的评级机构保持至少一个评级。下调我们的财务实力评级可能会对我们的业务和经营业绩产生重大影响，包括以下所述方式：
•我们未能维持GSE可接受的评级可能会影响我们作为PMIER认可保险公司的资格。
•下调我们的财务实力评级可能会导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查，从而可能导致我们的NIW金额减少。
•如果由于授予保险子公司的财务实力评级，我们无法在当前或任何未来市场上有效竞争，我们未来的NIW可能会受到负面影响。
•我们参与非GSE住宅抵押贷款支持证券市场的能力（自2008年以来规模一直有限，但未来可能会增长），可能取决于我们维持和提高保险子公司投资级评级的能力。我们可能在与一些市场参与者的竞争中处于不利地位，因为我们的保险子公司的财务实力评级低于
一些竞争对手。A.M. Best对MGIC的财务实力评级为A（展望稳定），穆迪对其评级为A3（展望积极），标准普尔对其评级为A-（前景稳定）.
•如果GSE不再以目前的能力运作，例如由于立法或监管行动，财务实力评级也可能发挥更大的作用。此外，尽管PMIER不要求最低财务实力评级，但GSE认为，在使用传统抵押贷款保险以外的信用增进形式时，财务实力评级很重要，正如我们在题为“如果贷方和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，或者无法获得抵押贷款保险的资本减免，我们编写的保险金额可能会受到不利影响。”最终的GSE资本框架为与评级较高的交易对手的交易提供了更多的资本信用，以及那些多元化的交易对手。虽然我们目前不知道会对MGIC产生直接影响，但这可能会在未来成为竞争劣势。
•下调我们的评级或我们的抵押贷款保险子公司的评级可能会对我们的资金成本、流动性和进入资本市场产生不利影响.
我们面临法律诉讼的风险。
我们在一个受到高度监管的行业运营，该行业面临诉讼和监管程序的风险，包括与我们的索赔支付实践相关的风险。我们不时成为重大诉讼的一方，也受到法律和监管索赔、断言、行动、审查、审计、询问和调查的影响。未来可能会出现额外的诉讼、法律和监管程序以及查询或其他事项。未来的法律和监管程序、调查或其他事项的结果可能会导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济，这可能需要大量支出或对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。见我们的风险因子标题为“我们受制于综合监管等要求，可能无法满足“有关与政府执法行动相关的风险的更多信息.
我们在日常业务过程中不时涉及纠纷和法律诉讼。我们认为，基于目前已知的事实，这些普通课程纠纷和法律诉讼的最终解决不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失变得很可能并且可以合理估计之前，我们不计提估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计。在那些情况下，在和解谈判或法律诉讼结束之前，我们有可能会记录额外的损失。
我们的成功部分取决于我们在投资组合中管理风险的能力。
我们的投资组合是重要的收入来源，也是我们索赔支付资源的主要来源。尽管我们的投资组合主要由高质量、投资级的固定收益投资组成，但我们的投资组合受到总体经济状况和税收政策的影响，这可能会对信贷和利率敏感证券的市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时间、利率和信用利差的水平和波动性，从而影响我们的固定收益证券的价值。由于各种原因，包括通胀压力在内，现行市场利率有所上升，这降低了我们持有的投资组合的公允价值相对于其摊余成本。我们投资组合的价值也可能受到评级下调、破产增加和信用利差扩大的不利影响。此外，我们市政债券投资组合的可收回性和估值可能会受到预算赤字、州和地方市政当局经历的税基和收入下降的不利影响。我们的投资组合还包括商业抵押贷款支持证券、抵押贷款债务和资产支持证券，这些证券可能受到房地产估值下降、失业率上升、地缘政治风险和/或金融市场混乱的不利影响，包括更严格的贷款条件和基础贷款的更高收款风险。由于这些事项，我们可能无法实现我们的投资目标，我们投资的市场价值减少可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们以公允价值计量某些金融工具，并披露所有金融工具的公允价值。估值使用的输入和假设并不总是可以观察到或可能需要估计；估值方法可能很复杂，也可能需要估计，从而导致价值不太确定，并且可能与投资最终可能出售的价值有很大差异。有关我们在确定投资公允价值时使用的方法、估计和假设的更多信息，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告-“公允价值计量”第II部分第8项的附注3。
联邦预算赤字担忧以及围绕美国政府债务上限的潜在政治冲突，可能会增加美国政府债务违约、相关信用评级下调或美国经济衰退的可能性。我们的许多投资证券是由美国政府和政府机构以及赞助实体发行的。由于不确定的国内政治状况，包括未来潜在的联邦政府停摆，联邦政府违约的可能性
由于债务上限限制或其他未解决的政治问题，投资于由联邦政府发行或担保的金融工具会带来流动性风险。评级机构对长期主权信用评级的任何潜在下调，以及其他国家政府面临的主权债务问题，都可能对全球金融市场和经济状况产生重大不利影响。
对于我们投资组合中由MGIC持有的很大一部分，要根据保险监管要求和PMIER获得全额资本信用，我们通常仅限于投资于收益率反映其较低信用风险状况的投资级固定收益证券。我们的投资收益取决于投资组合的规模及其按现行利率进行的再投资。长期的低投资收益率将对我们的投资收益产生不利影响，投资组合规模的减少也会产生不利影响。
我们构建我们的投资组合以满足我们的预期负债，包括我们的抵押贷款保险业务中的索赔付款。如果我们低估了我们的负债或不恰当地构建我们的投资以满足这些负债，我们可能会因固定收益投资在到期前被强制清算而产生意外损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的保险子公司无法支付足够数额的股息将损害我们履行义务、支付未来股东股息和/或进行未来股票回购的能力。
MGIC投资公司是我司保险经营子公司的控股孙公司。在控股公司层面，我们的主要资产是我们保险公司子公司的股本份额以及现金和投资。来自MGIC的股息和其他允许的分配是控股公司用于满足持续现金需求的主要资金来源，包括未来的偿债支付、回购其股票、向我们的股东支付股息以及其他费用。其他控股公司现金流入来源包括投资收益和在公开市场筹集资金。从MGIC支付股息须经监管机构批准，详见我们的10-K表格年度报告。一般来说，超过规定限额的股息被视为“非常”，如果被OCI拒绝批准，则可能不会支付。规定的限制是基于12个月的滚动期限，因此，限制的影响将随时间而变化。在截至2024年9月30日的12个月中，MGIC向这家控股公司支付了6.5亿美元的股息。未来MGIC向控股公司支付的股息将在与董事会协商后确定，并在考虑有关我们业务的任何更新估计后，但须经监管部门批准。
长期债务是控股公司所欠，而不是其子公司。截至2024年9月30日，我们在控股公司的现金和投资约为8.41亿美元，控股公司的长期债务本金总额为6.5亿美元。截至2024年9月30日，未偿还长期债务的年度还本付息约为3400万美元。MGIC无法支付足以使我们能够满足控股公司层面的现金需求的股息（或其他到期的公司间金额），这可能会对我们的经营以及我们偿还债务、回购股份和/或向股东支付股息的能力产生不利影响。
如果需要向我们的子公司提供任何出资，这种出资将减少我们的控股公司现金和投资。
您在我们公司的所有权可能会被我们筹集的额外资本稀释。
如上文所述，在我们的风险因子标题下“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降，”尽管我们目前遵守PMIER的要求，但无法保证我们不会寻求发行额外债务资本或筹集额外股权或与股权挂钩的资本，以管理我们在PMIER下的资本状况或用于其他目的。未来任何股本证券的发行可能会稀释您在我们公司的所有权权益。此外，由于在市场上出售大量股票或类似证券或认为可能发生此类出售，我们普通股的市场价格可能会下降。
我们普通股的价格可能会大幅波动，这可能会使持有者难以在他们想要的时候或以他们认为有吸引力的价格转售普通股。
我们普通股的市场价格可能会大幅波动。除了本文描述的风险因素外，以下因素可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响：经济中一般情况的变化，抵押保险行业或市场和金融服务行业的财务稳定性；我们或我们的竞争对手关于收购或战略举措的公告；我们实际或预期的季度和年度经营业绩；对未来财务业绩的预期变化（包括我们在生效的保险上发生的损失）；证券分析师或评级机构的估计变化；我们的股票回购计划或股息的实际或预期变化；抵押保险行业公司的经营业绩或市场估值变化；关键人员的新增或离职；税法变化；以及影响我们或行业的负面新闻或新闻公告。此外，某些类型的投资者的所有权可能会影响我们普通股的市场价格和交易量。例如，当这些投资者必须购买或出售我们的普通股时，指数基金和交易所交易基金等投资者对我们普通股的所有权可能会影响股票价格，因为投资者经历了大量现金流入
或流出，我们的普通股所属的指数被重新平衡，或我们的普通股被添加到指数中和/或从指数中移除（例如，由于我们的市值变化）。