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EX-99.1 2 OrganigramHoldingsinc-2mDA.htm EX-99.1 文件

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介绍
这份管理层日期为2025年5月12日的讨论和分析（本“MD & A”），应与Organigram Global Inc.（前身为Organigram Holdings Inc.）（连同其附属公司，“公司”、“Organigram”、“我们”、“我们”或“我们的”）截至2025年3月31日止三个月和六个月（“2025财年第二季度”）的未经审计简明综合中期财务报表（“中期财务报表”）以及截至2024年9月30日止年度（“2024财年”）的经审计年度综合财务报表（“年度财务报表”，连同中期财务报表，“财务报表”），包括其随附的附注一并阅读。

本MD & A中的财务数据以公司财务报表为基础，并根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制，除非另有说明。本MD & A中的所有财务信息均以数千加元（“$”）表示，除了份额和每股计算，提及数百万美元和数十亿美元，每克（“g”）或公斤（“kg”）的干花和每毫升（“ml”）或升（“L”）的大麻提取物计算。

本MD & A包含适用证券法含义内的前瞻性信息，并包括使用非国际财务报告准则措施（如本文所定义）。请参阅本MD & A中包含的“关于前瞻性信息的警示性声明”和“关于某些非国际财务报告准则措施的警示性声明”。

本MD & A中的财务信息还包含某些财务和运营绩效衡量标准，这些衡量标准不是由IFRS定义的，在IFRS下也没有任何标准化含义，而是被管理层用来评估公司的财务和运营绩效。其中包括但不限于以下方面：

•调整后毛利率；
•调整后毛利率%；和
•调整后的息税折旧摊销前利润（“调整后EBITDA”）。

公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，这些非国际财务报告准则措施使投资者能够以与公司管理层类似的方式评估公司的经营业绩、基本业绩和前景。非《国际财务报告准则》措施在其出现的章节中进行了定义。调整后的毛利率和调整后的EBITDA在本MD & A的“财务业绩和运营审查”部分与IFRS进行了核对。

由于没有计算这些非国际财务报告准则措施的标准化方法，公司的方法可能与其他人使用的方法不同，这些措施的使用可能无法直接比较。因此，这些非《国际财务报告准则》衡量标准旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准。请参阅本MD & A中包含的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”。

本MD & A包含有关我们的行业和我们经营所在市场的信息，包括我们的市场地位和市场份额，这些信息基于来自独立第三方来源的信息。尽管我们认为这些来源总体上是可靠的，但由于原始数据的可用性和可靠性受到限制、数据收集过程的自愿性质以及任何统计调查或数据收集过程中固有的其他限制和不确定性，市场和行业数据本质上是不精确的，受制于解释，并且无法完全确定地核实。我们没有对此处包含的任何第三方信息进行独立验证。

有关公司的更多信息，包括公司最近的年度信息表（“AIF”），可在加拿大证券管理员电子文件分析和检索系统+（“SEDAR +”）上的公司发行人简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。公司向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供的报告和其他信息可在SEC的电子数据收集、分析和检索系统（“EDGAR”）上查阅，网址为www.sec.gov。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止1

关于前瞻性信息的警示性声明
本文中的某些信息包含或包含构成适用证券立法含义内的前瞻性信息的评论（“前瞻性信息”）。一般来说，前瞻性信息可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“展望”、“目标”、“可能”、“将”、“可以”、“将”、“可能”、“预期”、“打算”、“估计”、“预期”、“相信”、“计划”、“继续”、“预算”、“时间表”或“预测”或暗示未来结果或事件的类似表述。它们包括但不限于关于未来事件或情况的预期、预测或其他特征的陈述，以及公司的目标、目标、战略、信念、意图、计划、估计、预测和前景，包括与公司的计划和目标有关的陈述，或对客户、供应商、合作伙伴、分销商、竞争对手或监管机构的行动的估计或预测；以及关于公司未来经济表现的陈述。这些陈述不是历史事实，而是代表管理层对未来事件的信念，其中许多事件本质上是不确定的，超出了管理层的控制范围。本MD & A中的前瞻性信息基于公司目前对未来事件的预期。

本MD & A中的某些前瞻性信息包括但不限于以下内容：

•Moncton Campus、Winnipeg Facility、Lac-Sup é rieur Facility、London Facility和Aylmer Facility（各自定义如下）许可和生产能力及其时间安排和预期收益；
•关于产能、设施规模、四氢大麻酚（“THC”）含量、成本和产量的预期；
•关于公司与英美烟草 p.l.c.（“BAT”）全资子公司开展合作及投资交易前景的预期；
•关于公司主要运营子公司Organigram Inc.作为Organigram Inc.、The Edibles and Infusions Corporation（“EIC”）、Laurentian Organic Inc.（“Laurentian”）和Motif Labs Ltd.（“Motif”）合并产生的实体的前景的预期；
•关于加拿大向以色列出口大麻的反倾销调查（如本文所定义）的最终结果；
•围绕大麻和相关产品的需求、未来机会和销售的预期，包括医疗大麻产品与娱乐大麻产品的相对组合以及娱乐类别内产品的相对组合；
•与许可的大麻类别、形式、大麻素含量和效力相关的立法变化，包括与此相关的法规、时间安排和实施，以及我们未来的产品形式；
•围绕品牌大麻产品在时机、推出、产品属性、构成和消费者需求方面的预期；
•围绕创新产品收入增长的预期，尤其是FAST的商业化TM（速效可溶性技术）纳米乳液技术及该技术在软糖品类的竞争优势；
•公司能够为其知识产权（“知识产权”）权利建立和维护（如有）的保护范围；
•战略投资和资本支出，以及预期的相关收益；
•关于Organigram与Phylos Bioscience Inc.（“Phylos”）之间的技术安排将允许Organigram随着时间的推移将其花园过渡到以种子为基础的种植的预期，以及以种子为基础的生产的预期收益；
•关于公司对Green Tank Technologies Corp.（“Greentank”）的母公司Weekend Holdings Corp（“WHC”）、Steady State LLC（d/b/a open book extracts）（“OBX”）和Sanity Group GmbH（“Sanity Group”）的投资的预期；
•关于公司收购和整合Collective Project Limited（“CPL”）的预期；
•关于公司对Motif和CPL的收购、整合及协同变现的预期；
•有关的预期欧盟良好生产规范（“EU-GMP”）认证，包括接受任何纠正行动计划和颁发认证的时间；
•关于诉讼和其他法律程序解决的预期；
•关于公司有关披露控制和程序或财务报告内部控制的补救活动的预期；
•当前或在适用情况下假定的行业条件的一般延续；
•法律、法规、指导方针和政策的变化及其解释，包括与国内和国际娱乐和/或医用大麻市场、小型大麻素和环境方案有关的变化；
•大麻及衍生大麻产品价格；
•围绕可获得足够投入以及可获得和引入新遗传学的预期，包括种子和植物的一致性和质量及其特征；
•公司现金流和财务业绩对第三方的影响，包括其供应合作伙伴；
•公司普通股（“普通股”）价格和普通股市场的波动；
•根据政府监管制度和税法对公司业务的处理，包括消费税法2001（加拿大）及根据该条例延长公司的许可证及公司不时取得出口许可证的能力；
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止2

•公司业务在国际监管制度下的处理及其变化对公司国际销售的影响；
•公司的增长战略、未来增长目标及此类增长结果的预测；
•对获得资本和流动性、BAT全资子公司BT DE Investments Inc.的后续战略股权投资（“后续BAT投资”）以及公司不时进入公开市场或信贷融资为运营活动和增长提供资金的能力的预期；
•公司在多伦多证券交易所（“TSX”）和纳斯达克全球精选市场（“NASDAQ”）保持上市的能力以及为保持上市可能需要采取的任何行动的影响；
•有关公司财务状况、未来流动资金及其他财务业绩的预期；
•comp的能力任何从经营活动和筹资活动中产生现金流；
•行业的竞争条件，包括公司保持或扩大市场份额的能力；
•关于公司从运营效率、整合和自动化举措中产生成本节约的能力的预期；
•关于资本支出的预期及其时间安排；
•随着收购相关协同效应的实现，对未来几个季度利润率改善的预期；
•有关公司在截至2025年9月30日的财政年度（“2025财年”）的业绩，包括收入、调整后的毛利率、销售、一般和管理费用（“SG & A”）以及调整后的EBITDA；和
•关于该公司在美国的大麻业务的预期

提供前瞻性信息的目的是帮助读者了解公司及其业务、运营、风险、财务业绩、财务状况和截至某些日期止期间的现金流量，并提供有关信息t管理层当前对未来的预期和计划，读者请注意，此类声明可能不适合用于其他目的。此外，这份MD & A可能包含归属于第三方行业来源的前瞻性信息。不应过分依赖前瞻性信息，因为无法保证它们所依据的计划、意图或预期将会发生。前瞻性信息不保证未来业绩，并涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际结果或事件与前瞻性信息中的预期存在重大差异。就其性质而言，前瞻性信息涉及许多假设、已知和未知的风险和不确定性，包括一般和具体的，这些假设导致预期、预测、预测、预测和结论不会发生或证明是准确的，假设可能不正确，目标、战略目标和优先事项将无法实现。这些因素和其他因素可能导致实际结果或事件与前瞻性信息中的预期存在重大差异。

可能导致实际结果与前瞻性信息中所述结果存在重大差异的因素包括但不限于：财务风险；网络安全风险；对高级管理层和其他关键人员、公司董事会（“董事会”）、顾问和顾问的依赖；可得y和充足的保险，包括持续提供和充足的董事和高级管理人员以及其他形式的保险；公司及其子公司能够在适用的情况下根据适用法律和当前预期的时间表和预期的数量种植大麻；行业竞争；全球事件，包括由于关税和报复性关税或其他非关税措施或任何大流行病或流行病以及与此相关的政府行动引发的国际贸易争端而导致的经济和行业不确定性加剧，包括对生产、运营的影响，对财务报告、供应链和分销中断的披露控制和程序或内部控制；设施和技术风险；政府法律、法规或政策的变化，包括海关、关税、贸易、环境或税收，或其执行情况；农业风险；维持任何所需许可证或认证的能力；供应风险；产品riSKS；施工延误或延期；包装和运输物流；通货膨胀风险，加拿大和国际上医疗和娱乐大麻使用者的预期数量；继续向现有和未来的国际司法管辖区和客户发货；实施国际大麻合法化立法的潜在时间框架；公司及其被投资方在适用情况下的能力，获得和/或保持其作为许可生产商（“许可生产商”或“LP”）或其他适用的被许可人的地位；影响其被投资方的风险因素；以商业上可接受的条款或根本无法获得任何所需融资；加拿大受监管的休闲大麻市场的潜在规模；对公司大麻及相关产品（包括公司的衍生产品）的需求和变化，以及零售网络是否足以供应此类需求；公司开发当前和未来蒸汽硬件的能力；进入和参与国际市场机会的能力；一般经济、金融市场、监管、影响公司的行业和政治状况；反倾销调查终审结果；第e公司在大麻行业的竞争能力和竞争格局的变化；大麻价格出现实质性下降；公司管理预期和意外成本的能力；公司实施和维持对财务报告和披露控制和程序的有效内部控制的能力；与公司信息技术（“IT”）系统潜在故障有关的风险；公司企业资源规划（“ERP”）系统的有效性；继续达到TSX和NASDAQ的上市标准；与公司知识产权相关的风险；流动性风险；集中度风险；以及其他风险以及公司向加拿大和美国证券监管机构提交的文件中不时描述的因素。用于建立前瞻性信息的重要因素和假设包括生产活动将按计划进行，以及需求
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止3

大麻和相关产品将按照管理层预期的方式发生变化。所有前瞻性信息均在本MD & A发布之日提供。

公司不承诺更新任何此类前瞻性信息，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。

有关公司业务的假设、风险和不确定性以及前瞻性信息中包含的信息所依据的材料因素或假设的补充信息在公司的披露材料中提供，包括在本MD & A中的“风险因素”项下和公司当前的AIF在“风险因素”项下提交，与证券条例一起提交本MD & A中的所有前瞻性信息均符合这些警示性声明。

关于某些非国际财务报告准则措施的警示性声明
本MD & A包含某些未在IFRS（“非IFRS措施”）下确认或定义的财务和运营绩效衡量标准。由于没有计算这些非国际财务报告准则措施的标准化方法，公司的方法可能与其他人使用的方法不同，这些数据可能无法与其他许可生产商和大麻公司提供的类似数据进行比较。有关这些措施与根据国际财务报告准则编制的财务报表中提供的相关可比财务信息的解释，请参阅下文的讨论。

公司认为，这些非国际财务报告准则措施是经营业绩的有用指标，管理层专门用于评估公司的财务和经营业绩。这些非《国际财务报告准则》措施包括但不限于以下方面：
•调整后毛利率的计算方法是减去销售成本，未计入以下影响：（i）生物资产公允价值变动的未实现收益；（ii）已售存货的已实现公允价值和其他存货费用；（iii）存货和生物资产的拨备和减值；以及（iv）可变现净值的拨备。调整后毛利率%的计算方法是调整后毛利率除以净收入。调整后的毛利率与本MD & A的“财务结果和运营审查”部分中最直接可比的IFRS财务指标进行了核对。

管理层认为，这些措施为评估我们业务的盈利能力提供了有用的信息，因为它们代表了业务产生的正常化毛利率，并排除了国际财务报告准则要求的非现金公允价值调整对存货和生物资产的影响。与按照国际财务报告准则计算的调整后毛利率最直接可比的计量方法是公允价值调整前的毛利率。

•经调整EBITDA按净收益（亏损）计算，不包括：投资收益，扣除融资成本；所得税费用（回收）；折旧、摊销、减值、减值、因减值费用导致的折旧资产变动导致的折旧加回正常化，处置物业、厂房和设备的（收益）损失（根据综合现金流量表）；以股份为基础的补偿（根据综合现金流量表）；应占包括减值损失在内的联营公司投资的亏损（收益）；或有对价的公允价值变动；衍生负债的公允价值变动，其他金融资产和优先股；与研发（“R & D”）活动有关的支出（扣除折旧）；生物资产公允价值变动未实现收益；已售存货的已实现公允价值和其他存货费用；与存货和生物资产有关的拨备和可变现净值调整；政府补助、保险追偿和其他营业外支出（收入）；法律准备金（追偿）；ERP实施费用；交易费用；股票发行费用；预期信用损失准备。调整后的EBITDA与本MD & A的“财务结果和运营审查”部分中最直接可比的IFRS财务指标进行了核对。

在2024财年第二季度，管理层改变了调整后EBITDA的计算，以包括预期信用损失的准备金，并相应地与前几个季度保持一致。管理层认为，这一变化通过捕捉与贸易应收账款相关的经常性信贷相关费用，更准确地反映了公司的经营业绩。

调整后EBITDA旨在提供公司经营现金流的代理，并得出对公司未来财务业绩的预期，并排除不反映当前经营业绩的调整。与根据国际财务报告准则计算的调整后EBITDA最直接可比的衡量标准是净收益（亏损）。

非国际财务报告准则措施应与根据国际财务报告准则编制的其他数据一起考虑，以使投资者能够以类似于公司的方式评估公司的经营业绩、基本业绩和前景
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止4

管理。因此，这些非《国际财务报告准则》衡量标准旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准。

业务概览
公司业务性质

Organigram是一家获得许可的大麻种植者和含有大麻的消费包装商品的生产商。我们被授权生产大麻产品，并将其分销到加拿大娱乐和医疗大麻制度的批发和零售渠道。我们还向不同的国际司法管辖区出口大麻。

我们的总部位于1400-145 King Street West，Toronto，Ontario，M5H 1J8。我们的注册办事处位于35 English Drive，Moncton，New 布朗斯威克，E1E 3X3。Organigram的普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所上市，股票代码为“OGI”。有关公司的任何查询可通过电子邮件发送至investors @ organigram.ca。

Organigram在加拿大各地的五个设施开展业务：
1.我们位于新布朗斯威克蒙克顿的室内种植和制造工厂（“蒙克顿校区”）；
2.我们在马尼托巴省温尼伯的食品制造工厂（“温尼伯工厂”）；
3.我们在魁北克Lac-Sup é rieur的工艺花卉种植和哈希生产设施（“Lac-Sup é rieur设施”）；
4.我们在安大略省Aylmer的大麻素提取和加工设施（“Aylmer设施”）；和
5.我们的集中仓库将被优化用于安大略省伦敦的标签、包装和国家履行（“伦敦设施”）。

2025年3月31日，我们收购了大麻饮料品牌和产品配方公司CPL。这项“轻资产”收购代表着我们商业上进入了美国快速增长的大麻衍生THC饮料市场，并加快了我们进入加拿大大麻饮料类别的步伐。

战略
我们的企业战略是利用我们的品牌和产品组合以及我们的创新文化来增加我们的市场份额，推动盈利能力，进行国际化扩张，并成为提供长期股东价值的行业领导者。

我们战略的支柱是：
1.创新；
2.消费者焦点；
3.效率；和
4.市场拓展。

1.创新
满足消费者偏好不断变化的快速增长行业的需求，需要以提供长期竞争优势的突破性产品进行创新。我们致力于保持创新文化，并在推出快速抢占市场份额的差异化产品方面有着良好的业绩记录，具体而言：

•切丝：加拿大首个具有精选风味轮廓的碾磨花产品；
•Monjour Soft Chews：a cannabidiol（“CBD”）focused health brand，providing large forms and multi-flavor package；
•RIP-Strip哈希：以方便的预切条销售的一种正在申请专利的植物性喷雾剂哈希产品；
•ShRED X Heavies：A线超高THC（40% +）注入预卷含金刚石、馏出物和植物甾烯；
•THCV：加拿大首个全花衍生四氢大麻素（“THCV”）产品，包括软糖和花卉；
•Shred Dartz：管式预卷以一种熟悉的消费形式以圆滑和低调的包装交付；
•彩虹OZ。达茨：7种不同包装预卷的多口味产品，每包共70个预卷；和
•爱迪生超音速：加拿大首个利用FAST的软糖产品TM，一项正在申请专利的纳米乳液技术经临床验证，与不含FAST的软糖相比，具有更快的起效和更高的大麻素峰值水平TM.

Organigram与我们最大的机构股东和领先的多品类消费品业务BAT有产品开发合作（“PDC”），通过该合作，我们建立了“卓越中心”（“CoE”），专注于开发下一代大麻产品。欧洲委员会设在蒙克顿校区，Organigram被授权在那里进行大麻研究。根据双方日期为2021年3月10日的产品开发合作协议（“PDC协议”）的条款，我们拥有全球性、免版税、可再许可、永久许可，可在任何领域利用PDC中开发的IP。此许可在加拿大是我们的专属，在加拿大以外是我们的非专属。两家公司都向欧洲委员会提供了科学家、研究人员和产品开发人员，欧洲委员会由一个指导委员会管理和监督，该委员会由两家公司同等数量的高级成员组成。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月及六个月5


2.消费者焦点
我们寻求通过我们的品牌和产品组合来满足大麻消费者不断变化的需求，在这些产品中，我们以受欢迎的类别和有吸引力的价位提供产品。除了第三方和直接的消费者研究，我们通过社交媒体与消费者保持在线联系。我们的# 1市场地位证明了我们强大的消费者吸引力1截至年底2025财年第二季度，以及我们的产品品类领导地位：
•切丝：截至年底的过去十二个月的年零售额为2.25亿美元2025财年第二季度1
•哈希：我们在全国范围内扩展了哈希分发，并推出了创新的Rip-Strip哈希产品。2025年3月31日，我们在哈希类别中保持了# 1的市场地位1
•SHRED’ems和Monjour：跻身加拿大最畅销的软糖之列。截至年底2025财年第二季度，我们在软糖类保持着# 3的市场地位 Monjour是最畅销的仅限CBD的软糖1；和
•博克斯热：截至2025财年第二季度末，它产生了超过过去12个月零售收入1.5亿美元1,并且是加拿大领先的vape品牌1,同时还代表注入前卷和浓缩物类别中的产品。

3.效率
我们致力于提高我们的运营效率，并已拨出大量资金来改善我们的设施、生产流程和物流。我们继续投资于运营效率和产能驱动项目，以降低成本和扩大规模。

蒙克顿校区利用三层栽培技术，最大限度地利用设施面积。它还使用专有IT来跟踪大麻种植和收获过程的各个方面。这与收获后生产的自动化相辅相成，包括高速袋装、预卷机器和自动化消费税冲压。该公司对Phylos的战略投资使其能够将其花园的一部分过渡到以种子为基础的生产，预计随着时间的推移，这将降低成本并产生更坚固、一致的植物。2025财年第二季度，蒙克顿校区22%的收成来自种子。

The温尼伯工厂高度自动化，高效处理小批量手工制造食品和大规模营养保健品级生产，使我们能够以具有吸引力的价格生产范围广泛的高质量食用产品。

LAC-Sup é rieur设施设有种植和衍生产品加工业务，在魁北克市场建立了强大的影响力。我们对这一设施进行了战略投资，以增加种植能力和加工储存空间，并加速自动化。

收购Motif为Organigram的运营足迹增加了两个设施，预计将在2024年12月收购后的24个月内产生约1500万美元的年度运行率协同效应.预计针对这些设施优化的增量资本支出计划将带来额外的效率收益。

Aylmer设施正在进行技术改进，以增加碳氢化合物的开采，预计这将增加产能并降低成本。

伦敦工厂正在进行扩建和优化计划，预计将降低物流成本。

4.市场拓展
我们致力于通过扩大我们的地理足迹来扩大我们的市场占有率。我们希望通过战略投资和收购实现这一目标。市场扩张的例子包括：
•国内收购加拿大各地的大麻种植和生产设施，包括在安大略省、魁北克省和马尼托巴省，使我们能够在包括电子烟和饮料在内的广泛类别的大麻商品中展开竞争；
•向德国、澳大利亚和英国（“英国”）国际出口大宗大麻；
•战略后续BAT投资1.246亿美元，打造瞄准国际机遇的“Jupiter Pool”，完成对OBX和Sanity Group的初始投资；以及
•通过收购CPL在美国向大麻衍生的THC饮料品类扩张。

1截至2025年3月31日-多个来源（HIFYRE、Weedcrawler、OCS批发销售和电商订单出货数据、省板数据和内部销售数据）。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止6

主要季度财务和经营业绩
2025年第二季度
2024年第二季度
变化 %变化
财务业绩
净收入 $ 65,600 $ 37,628 $ 27,972 74 %
销售成本 $ 45,813 $ 26,366 $ 19,447 74 %
公允价值调整前毛利率
$ 19,787 $ 11,262 $ 8,525 76 %
公允价值调整前毛利率%(1)
30 %
30 %
— %
营业费用
$ 26,001 $ 24,747 $ 1,254 5 %
其他（收入）支出 $ (49,933) $ 11,958 $ (61,891) 奈米
经调整EBITDA(2)
$ 4,908 $ (1,045) $ 5,953 奈米
净收入（亏损）
$ 42,456 $ (27,075) $ 69,531 奈米
经营活动使用的现金净额
$ (16,585) $ (13,217) $ (3,368) 25 %
调整后毛利率(2)
$ 21,921 $ 11,609 $ 10,312 89 %
调整后毛利率%(2)
33 %
31 %
2 %
经营业绩
公斤收获-干花
21,133 20,962 171 1 %
公斤售出-干花 19,701 16,811 2,890 17 %

注（1）：等于公允价值调整前的毛利率（反映在中期财务报表中）除以净收入。
注（2）：调整后EBITDA、调整后毛利率和调整后毛利率%为非国际财务报告准则计量。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”和“财务结果和运营审查”。

收入
对于2025财年第二季度，该公司报告的净营收为65,600美元。其中，56,659美元（87%）来自对休闲大麻市场的销售，6,069美元（9%）来自国际市场，2,872美元（4%）来自其他收入。2025财年第二季度净营收较2024财年第二季度（“2024财年第二季度”）净营收37,628美元增长74%，即27,972美元，这主要是由于主要与Motif和国际销售的财务贡献相关的休闲大麻收入分别增加了23,541美元和3,885美元。

与2024财年第二季度的16,811公斤相比，2025财年第二季度以克为单位的鲜花销售量增长了17%，达到19,701公斤。这一增长主要是由于公司大幅面价值产品的成功，国际销售的显着增长，以及注入前卷的更高销量。

销售成本
与2024财年第二季度的26,366美元相比，2025财年第二季度的销售成本增加至45,813美元，这主要是由于与2024财年第二季度相比，2025财年第二季度的净收入增加了74%。2025财年第二季度销售成本中包括548美元的库存准备金，用于不可销售的库存。2024财年第二季度的库存拨备调整为347美元。

公允价值调整前的毛利率和调整后的毛利率
该公司在2025财年第二季度实现的公允价值调整前毛利率为19787美元，占净收入的百分比为30%，而2024财年第二季度为11262美元，占净收入的百分比为30%.

调整后毛利率22025财年第二季度为21,921美元，占净收入的33%，而2024财年第二季度为11,609美元，占净收入的31%。这主要是由于总体销量增加，以及2025财年第二季度单位销售成本降低。2025财年第二季度调整后的毛利率为33%，反映了Motif在完全实现协同效应之前的利润率。2025财年第二季度，Organigram不包括Motif的独立利润率为37%。
2调整后毛利率是一种非国际财务报告准则财务指标。请参阅本MD & A的“简介”部分中有关非IFRS财务措施的警示性声明以及本MD & A的“财务结果和运营审查”部分中“调整后EBITDA”标题下的讨论以及与IFRS措施的对账。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止7

营业费用
2025年第二季度
2024年第二季度
变化 %变化
一般和行政 $ 14,967 $ 14,929 $ 38 奈米
销售与市场营销 7,523 5,403 2,120 39 %
研发 2,662 2,606 56 奈米
股份补偿 849 1,809 (960) (53) %
总营业费用 $ 26,001 $ 24,747 $ 1,254 5 %

一般和行政
一般和行政费用为14967美元，与上年同期的14929美元持平。

销售与市场营销
销售和营销费用为7523美元，高于2024财年第二季度的5403美元。这些费用包括广告促销、销售人员、教材，以及贸易投资等。这些费用占净收入的百分比从2024财年第二季度的14%降至11%。

研究与开发
研发费用为2662美元，与上年同期的2606美元持平。

股份补偿
基于股票的薪酬费用为849美元，低于2024财年第二季度的1809美元，这主要是由于股权奖励归属的时间安排。2025财年第二季度没有授予此类奖励。

其他（收入）/支出
2025年第二季度
2024年第二季度
变化 %变化
投资收益，扣除融资成本
(179) (650) (471) (72) %
购置和交易成本 974 (170) (1,144) 奈米
应占联营公司投资亏损
— 112 (112) (100) %
物业、厂房及设备处置损失 — 50 (50) 100 %
或有对价公允价值变动 (3,899) — 3,899 (100) %
分配给衍生负债的股票发行费用 170 — 170 100 %
衍生负债、优先股及其他金融资产公允价值变动 (47,155) 12,529 59,684 奈米
其他营业外收入 156 87 69 79 %
其他（收入）/支出合计 $ (49,933) $ 11,958 $ 61,891 (518) %

投资收入（扣除融资成本）
投资收益为179美元，低于2024财年第二季度的650美元，这主要是由于与2024财年第二季度相比，2025财年第二季度的现金余额较低。

购置和交易成本
收购和交易成本为974美元，高于2024财年第二季度的（170）美元，这主要是由于与收购Motif和CPL相关的尽职调查、监管备案以及法律和咨询服务相关的成本增加。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止8

或有考虑的公允价值变动
2025财年第二季度或有对价公允价值变动收益为3899美元，而2024财年第二季度为零。2025财年第二季度的收益是由于对应付给Motif供应商的或有负债进行了重新估值。

衍生负债、优先股和其他金融资产公允价值变动
2025财年第二季度衍生负债、优先股和其他金融资产的公允价值变动收益为47,155美元，而2024财年第二季度亏损为12,529美元。以下为截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月确认的公允价值变动：

三个月结束
2025年3月31日 3月31日，
2024
投资Phylos $ (1,048) $ (99)
投资OBX (67) —
对Sanity Group的投资（可转换贷款） (1,678) —
对Sanity Group的投资（普通股） (386) —
充值权 (20,487) 713
承诺为Phylos可转换贷款第三期提供资金 — 28
发行优先股的承诺 (6,266) 11,887
认股权证 (2,398) —
优先股 (14,825) —
$ (47,155) $ 12,529

经调整EBITDA
经调整EBITDA32025财年第二季度为4,908美元，而2024财年第二季度的调整后EBITDA为（1,045）美元。与比较期间相比，调整后EBITDA增加了5,953美元，这主要是由于鲜花净收入增加、国际销售额增加以及调整后毛利率提高4.请参阅本MD & A的“财务结果和运营审查”部分，了解调整后EBITDA与净收入的对账情况。

净收入（亏损）
2025财年第二季度的净收入为42,456美元，而2024财年第二季度的净亏损为27,075美元。净收入较比较期间增加主要是由于调整后毛利率较高4以及衍生负债、或有对价、优先股和其他金融资产的更高公允价值收益。

本季度及2025年3月31日之后的主要发展
2025年2月，该公司以每股3.2203美元的价格完成了此前宣布的1.246亿美元后续BAT投资的第三期也是最后一期，总收益约为4150万美元。

2025年3月，该公司宣布了其年度股东大会和特别股东大会的结果，包括股东批准公司更名并更名为Organigram Global Inc.，俗称OG。会后，Organigram公布了其新的企业品牌标识，反映了其在加拿大的市场领导者地位和不断增长的国际影响力。

2025年4月，该公司宣布通过收购CPL进入美国和加拿大的饮料类别，预付款约为620万美元，潜在的里程碑付款，以及在截至2025年9月30日和2026年9月30日的两个十二个月期间内总计高达2400万美元的潜在盈利付款。CPL饮料已在加拿大六个省和美国10个州上市，进一步扩张计划的目标是到2025年底。

操作讨论
蒙克顿校区（室内培育与制造）
蒙克顿园区是我们500,000多平方英尺的最先进旗舰设施的所在地，该设施具有三层、模块化、特定于菌株的生长室，能够控制特定于每种菌株需求的关键环境要求。
3调整后EBITDA是一种非国际财务报告准则计量。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”，以及本MD & A中“财务结果和运营审查”部分中“调整后EBITDA”标题下的讨论以及与IFRS措施的对账。
4调整后的毛利率是一种非国际财务报告准则的衡量标准。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止9

该设施可实现内部提取、大麻素测试、补救以及自动化生产和包装生产线。在蒙克顿校区，t该公司在2025财年第二季度收获了21,133公斤干花，而2024财年第二季度则收获了20,962公斤干花。

温尼伯设施（可食用）
这个专门建造的、高度自动化的51,000平方英尺的制造设施旨在生产高度可定制、精确和可扩展的各种形式的注入大麻的产品，包括果胶和基于明胶的无糖软糖。 T温尼伯工厂每月可生产超过400万颗软糖，并包含公司纳米乳液技术的专门制造设备。

LAC-Sup é rieur Facility（Hash/Concentrates and Craft Flower）
LAC-Sup é rieur设施已扩大到包括33,000平方英尺的空间.该设施具备年产2400公斤花卉和超200万个包装哈希单位的能力。SHRED X Rip Strip Hash的生产在这里进行，我们正在申请专利的技术的容量为150单位/分钟。

Aylmer设施（提取和制造）
Aylmer设施拥有先进的提取和制造能力，包括碳氢化合物和二氧化碳的提取和提炼、配方、次要大麻素的后处理，以及注入和定期预卷生产。该设施为成品制造提供具有成本效益的投入，估计每月产能约为1200公斤馏分油、600公斤碳氢化合物提取物、160万个预卷，并能够填充多达160万个vape烟弹。

London Facility（Warehousing and Distribution）
伦敦工厂是加拿大人口最多的安大略省的一个集中仓库配送中心。预计该设施将支持对Organigram产品不断增长的需求，优化履行，并降低从蒙克顿校区运送产品的成本和复杂性。

研究和产品开发
管理层认为，大麻行业仍处于产品开发的初级阶段，有核心基础研发作为后盾的产品创新对于在该行业建立长期竞争优势是必要的。我们在这些领域的投资使公司处于推出吸引消费者的新的、创新的、差异化的产品和配方的前沿。

BAT产品开发协作与卓越中心
欧洲委员会成立的目的是专注于下一代大麻产品的研发活动，以及基本的大麻科学。根据PDC协议，Organigram和BAT可以访问彼此的某些IP，并有权独立和全球商业化PDC中创建的产品、技术和IP。与欧洲委员会有关的费用由Organigram和BAT平均出资。BAT对Organigram的初始投资中约有3100万美元是为Organigram的部分筹资义务预留的。

欧洲委员会最先进的生物实验实验室（“BioLab”）使我们能够进行植物科学方面的高级研究。Organigram已对几种次要大麻素进行了研发，这些大麻素已被引入我们不断扩大的产品组合中。欧洲委员会还在开发一套乳液、新型蒸气配方、风味创新和包装解决方案，这些有望增强Organigram的产品组合。

PDC完成了一项药代动力学（"PK "）的研究，使Organigram能够证实某些创新，并应用于食品和蒸汽产品形式。这项PK研究是一个重要的里程碑，它产生了一个强大的数据集，验证了我们的开发努力，并使我们能够从11月推出我们的爱迪生超音速软糖开始将纳米乳液技术商业化2024.该公司正朝着向其饮料推出纳米乳化创新取得进展。

蒙克顿市植物科学、育种和基因组学研究与发展
Organigram的精密培育计划包括专门的培育研发空间，加速了快速评估和筛选，WHile为商业增长运营腾出空间。植物科学团队继续将花园推向独特的、高叔烯和高THC品种，同时还利用BioLab进行持续的植物科学创新，重点关注质量、效力和抗病标记发现，以丰富种植管道。作为公司对Phylos战略投资的一部分，正在开展的广泛技术合作支持了这项活动。

展望

市场规模
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止10

该公司对加拿大和国际的大麻市场保持积极的前景。该行业在加拿大范围内的合法销售额预计将在2028年日历中达到53亿美元5.加拿大的大麻出口在过去五年中大幅增长，从2020年的800万美元增长到2024年的约2.18亿美元6.

全球大麻改革的势头鼓励了许多大麻经营者寻求接触新兴的医疗和娱乐市场。此外，由于国际收入无需缴纳繁重的加拿大大麻消费税，有限合伙人越来越多地寻求这一领域的增长，以扩大其收入和利润率，同时进一步巩固加拿大在国外生产高质量大麻的良好声誉。

凭借最近对CPL的收购，Organigram进入了美国大麻衍生饮料领域。这一细分市场正在经历快速增长，据Euromonitor International Limited称，该细分市场已经产生了超过10亿美元的零售额，预计到2028年将达到40亿美元7.

业务展望
扩大新大麻毒株规模的机会需要一个有条不紊的过程，在这个过程中，针对每一种毒株试行种植方案，并在整个设施推出之前通过多个生长周期进行调整。Organigram对投资新基因和创新的承诺仍在继续，一d我们预计将推出新的基因、即食即用的创新产品，以及包含各种形式的次要大麻素堆栈的产品。

除了传统的干花和预卷产品，Organigram预计将通过创新产品产生收入增长，特别是通过FAST的商业化TM随着爱迪生超音速软糖的推出。快速TM经临床验证，与不含FAST的传统软糖相比，软糖的起效速度最快可达50%，峰值时的大麻素浓度水平几乎翻了一番TM.该公司预计将通过这种可摄取技术在软糖类别中获得竞争优势。

该公司的国际销售额在整个2024财年连续增长，并在2025财年第一季度和2025财年第二季度同比增长。Organigram在2024财年进一步多元化了其国际供应合作伙伴，并通过对Sanity Group的2100万美元投资在快速增长的德国大麻市场建立了立足点。这项投资增强了Organigram此前宣布的与Sanity Group的供应协议，预计其对德国市场的大麻出口量将在整个2025财年有所增加。Organigram蒙克顿校区预期的欧盟GMP认证也有望推动其国际收入的增长。

2024年，Organigram在生产、制造和物流方面实现了显着的效率，推动了调整后毛利率的显着增长。公司预计调整后毛利率82025财年平均约为35%，目标是在2026财年下半年实现40%的调整后毛利率。它也是滑稽的IPATS正2025财年全年调整后EBITDA8超过了2024财年的水平，同时在营运资本发生变化之前，还有来自运营的正现金流。

Organigram确定了以下机会，它认为这些机会有可能在未来提高利润率：
•更高利润率的即消费产品的销售增加，包括食品、电子烟、管式预卷和饮料；
•高利润率的国际销售增长，战略重点放在不断增长的德国市场；
◦该公司预计，通过2025财年和2026财年的扩张举措，每年将增加约13,000公斤的花卉产量，以满足国际市场不断增长的需求；和
•公司各设施的持续运营效率以及以种子为基础的生产的增加，随着时间的推移降低了投入成本并提高了盈利能力。

公司于2024年12月收购Motif带来了几个提高利润率的机会：
◦扩大生产能力，能够更好地利用资产，改善库存周转和规模经济；
◦整合Motif的运营，预计将在收购后的24个月内产生约1500万美元的年化运行率协同效应；
◦伦敦设施，一个专门的安大略省中央配送中心，预计将降低运输成本并简化物流，提高整体运营效率；和
◦在vapes和infused pre-rolls等高利润率品类中处于领先地位，支持推出针对不断变化的消费者偏好定制的创新、优质产品。


5BDSA 2024年10月数据。
6来源：https://mjbizdaily.com/canada-medical-cannabis-exports-jump-to-ca220-million-domestic-sales-decly/。
7资料来源：https://www.euromonitor.com/article/fizz-with-a-buzz-the-rise-of-cannabis-drinks-in-the-us。
8调整后的毛利率和调整后的EBITDA是非国际财务报告准则衡量标准。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”和“财务结果和运营审查”。
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行业趋势

竞争与供应
大麻行业仍然竞争激烈，历来面临着由获得许可的生产商（LP）和持续存在的非法市场（包括在线交付服务）推动的供过于求挑战。近期，供需动态在行业整合和去产能的支撑下开始趋于稳定，剩余种植越来越多地转向国际市场。消费者的偏好在不断演变，对大规格价值产品的需求持续存在，THC效力更高——尤其是在干花方面——以及灌注前贴片、电子烟、饮料、食品和新型基因毒株等业态的创新。

充气THC
由于监管机构对检测标准的不同解释，膨胀的THC效力标签一直是大麻行业中一个长期存在的问题。作为回应，包括加拿大大麻标准联盟（CSAC）和加拿大卫生部在内的关键组织已加大力度建立一致的检测协议。安大略大麻商店（OCS）于2024年实施了二次测试，以验证效力声明，导致高THC产品清单减少。加拿大卫生部还发起了一项数据收集倡议，对零售大麻进行随机测试，这表明可能会针对不准确的标签采取执法行动。这些措施反映出越来越多的监管审查以及该行业推动提高透明度和消费者信任。

产品格式

干花和预卷
干花和预卷仍然分别是加拿大休闲大麻市场的第一和第二大产品类别9我们认为，根据美国某些州成熟合法市场的市场数据以及其他产品形式的监管限制（例如，食品类别中每包10毫克的THC限制），这些类别将继续占据主导地位。虽然我们预计消费者的偏好将逐渐从作为首要购买驱动因素的THC含量和价格转移，但对于当今的花卉产品而言，它们似乎是消费者最重要的属性。随着时间的推移，我们预计遗传多样性和其他与质量相关的属性，如叔烯谱、芽密度、微量大麻素的存在以及香气，将对消费者变得越来越重要。

我们的品牌组合继续在加拿大的花卉细分市场中显示出强劲的势头，截至2025年3月31日，Organigram在花卉类别中保持着# 3的市场份额地位9.干花价值细分品牌的增长和显著流行塑造了整个行业的产品战略。作为回应，Organigram重振了其Trailblazer品牌，利用Lac-Sup é rieur设施的新增产能为该品牌供应优质大麻。为满足价值细分市场对菌株差异化日益增长的需求，该公司已例行扩大其Big Bag O ' Buds品牌中可用的菌株。Organigram也是浸入式和非浸入式预卷的领导者。截至2025年3月31日，Organigram在注入预卷中保持# 2的市场地位，在所有预卷中保持# 1的市场地位ls9.

大麻衍生品
虽然干花和预卷是目前加拿大最大的类别，但衍生大麻产品，包括电子烟、浓缩物、饮料和食品，预计将推动未来的增长10而Organigram致力于这些不断增长的品类。

温尼伯工厂使Organigram能够大规模生产高质量的可摄取产品，使其能够在这一细分市场有效竞争。LAC-Sup é rieur设施使Organigram能够在不断增长的哈希细分市场中生产高质量的产品。该公司利用其行业领先的全国分销和现场销售网络，加速向加拿大所有省份分销和销售其旗舰哈希品牌Tremblant Cannabis。截至2025年3月31日，Organigram在哈希类别中继续保持# 1的市场份额9.

2025财年Q2，Organigram在软糖类别中保持着排名第三的市场地位ry9.

Organigram的健康品牌Monjour主要为消费者提供不含THC的产品，这些产品专注于CBD和其他次要大麻素。TheMonjour产品线扩大到包括含有CBD以外的少量大麻素的软糖。第一财经睡前蓝莓柠檬软糖将大麻素大麻二酚（“CBN”）与CBD和THC相结合，黄昏宁静软糖则将CBD、第一财经和大麻酚（“CBG”）相结合。

通过公司收购Motif，Organigram在vape cate市场份额领先血淋淋9，并已添加为其团队提供了可观的电子烟专业知识，使公司能够更好地利用其vape创新的强大管道。在2024财年第二季度对Greentank的量子vape技术进行了初步测试后，该公司选择将其
9截至2025年3月31日-多个来源（HIFYRE、Weedcrawler、OCS批发销售和电商订单出货数据、省板数据和内部销售数据）。
10资料来源：BDSA Forecast – September 2024，：Adjusted Hifyre（Hifyre，WC，NB/NS Board Data）– December 2024。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止12

上市方法。Greentank技术现在将被添加到Motif的vape产品组合计划中。vape细分市场正在推动显着增长，是加拿大大麻总类别中增长最快的细分市场之一。

通过公司收购CPL，Organigram在加拿大进入大麻饮料类别，在美国进入大麻衍生的THC饮料类别。在加拿大，Organigram在饮料类别中占据了5.6%的份额11并打算通过发挥销售能力和FAST进一步拓展这一品类TM 纳米乳液技术。在美国，CPL饮料目前分布在10个州，扩张计划将在年底前瞄准更多州。

国际市场

在加拿大以外，公司通过出口服务于多个国际市场，并寻求随着时间的推移扩大这些销售渠道.未来的国际运输取决于监管批准和加拿大卫生部出口许可的时间和收到情况，以及监管批准和购买者监管机构进口许可的时间和收到情况。

该公司服务于澳大利亚、德国和英国的多元化国际医疗供应客户群，并完成了对德国大麻领导者Sanity Group的重大战略投资，以在不断增长的欧洲大麻市场立足。该公司还完成了对两家美国公司OBX和Phylos的战略投资。通过收购CPL，Organigram参与了大麻衍生饮料领域。该公司继续监测和探索美国市场的机会。

欧盟GMP认证打开国际市场商机。Organigram于2024财年第一季度提交了其蒙克顿校区的欧盟GMP认证申请。该公司于2024年11月完成了欧盟GMP审核，正在等待预期认证的最后步骤。

木星投资池

国际扩张举措预计将在2025财年及以后得到1.246亿美元的后续BAT投资的支持，8300万美元的有条件资金专门用于Jupiter Pool投资基金。迄今为止，已从Jupiter Pool中部署了大约2300万美元，用于资助Organigram对OBX和Sanity Group的投资。在2025年2月最后4150万美元部分结束后，5900万美元（即Jupiter Pool资金的剩余部分）可用支持在遵守适用法律的情况下继续向美国和其他国际市场扩张。

Jupiter战略投资

2024年3月26日，该公司完成了首次Jupiter Pool投资，向美国OBX投资200万美元。

2024年6月25日，该公司完成了首笔欧洲战略投资，向德国医用大麻龙头Sanity Group投资约2100万美元。

11 截至2025年3月31日-多个来源（HIFYRE、Weedcrawler、OCS批发销售和电商订单出货数据、省板数据和内部销售数据）
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止13

财务业绩和业务审查
关于非国际财务报告准则财务措施的警示性说明
该公司在其MD & A和其他公开文件中使用了某些非国际财务报告准则衡量标准，例如调整后EBITDA和调整后毛利率，这些衡量标准不是按照国际财务报告准则计算的，作为分析工具存在局限性。这些业绩计量在国际财务报告准则下没有规定的含义，因此，列报的金额可能无法与其他公司列报的类似数据进行比较。该数据旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的净收入或其他数据等绩效衡量标准。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”部分，以及以下讨论。

财务要点
以下是截至2025年3月31日止六个月与2024年3月31日止六个月期间发生的变化的期间分析。以下页面提供了评论。

净收入定义为毛收入，扣除客户费用、折扣、回扣、销售退货和回收，减去消费税。收入主要包括销售给休闲大麻、医用大麻、批发和国际大麻市场的干花和大麻衍生产品。

2025 2024 $变动 %变化
财务业绩
毛收入 $ 169,569 $ 113,695 $ 55,874 49 %
净收入 $ 108,330 $ 74,083 $ 34,247 46 %
销售成本 $ 74,428 $ 53,310 $ 21,118 40 %
公允价值调整前毛利率 $ 33,902 $ 20,773 $ 13,129 63 %
公允价值调整前毛利率% 31 % 28 % 3 %
已售存货及其他存货费用的已实现公允价值 $ (27,258) $ (22,985) $ 4,273 19 %
生物资产公允价值变动未实现收益 $ 25,588 $ 18,512 $ 7,076 38 %
毛利率 $ 32,232 $ 16,300 $ 15,932 98 %
营业费用 $ 46,616 $ 46,786 $ (170) 奈米
经营亏损
$ (14,384) $ (30,486) $ (16,102) (53) %
其他（收入）支出 $ (33,777) $ 12,369 $ (46,146) 奈米
所得税费用 $ (106) $ (30) $ 76 253 %
净收入（亏损） $ 19,499 $ (42,825) $ 62,324 奈米
每股普通股净收益（亏损），基本 $ 0.161 $ (0.497) $ 0.658 奈米
每股普通股净收益（亏损），摊薄 $ 0.155 $ (0.497) $ 0.652 奈米
经营活动使用的现金净额
$ (20,765) $ (1,291) $ 19,474 1,508 %
调整后毛利率(1)
$ 34,614 $ 22,805 $ 11,809 52 %
调整后毛利率%(1)
32 % 31 % 1 %
经调整EBITDA(1)
$ 6,318 $ (909) $ 7,227 奈米
财务状况
营运资金 $ 182,879 $ 138,228 $ 44,651 32 %
存货和生物资产 $ 115,049 $ 83,264 $ 31,785 38 %
总资产 $ 537,903 $ 331,778 $ 206,125 62 %
非流动金融负债(2)
$ 43,266 $ 34,439 $ 8,827 26 %
注（1）：经调整毛利率和经调整毛利率%为非国际财务报告准则计量。请参阅本MD & A中的“关于某些非IFRS措施的警示性声明”和“财务结果和运营审查”。
注（2）：非流动金融负债不包括与或有股份对价、衍生负债和递延所得税相关的非货币余额。

净收入
截至2025年3月31日止六个月，该公司录得净收入108330美元，而截至2024年3月31日止六个月的净收入为74083美元。净收入同比增长，主要是由于国际收入和娱乐收入增加，以及收购Motif后Motif的销售贡献，在2024年12月6日至2025年3月31日期间。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止14

截至2025年3月31日止六个月，休闲花卉的平均售价增至每克1.72美元，而截至2024年3月31日止六个月的平均售价为每克1.65美元。休闲花卉的平均售价有所上升，因为公司观察到截至2025年3月31日止六个月的供需动态更加平衡。

截至2025年3月31日止六个月，以克计算的所有花卉销售量增加17%至36,961公斤，而比较期间为31,705公斤，这主要是由于成人使用的休闲大麻销售和国际销售增加。

收入构成
截至2025年3月31日和2024年3月31日止六个月，公司按产品类别划分的净收入构成如下：

2025 2024
康乐花卉，扣除消费税后的净额 46,402 39,401
娱乐性电子烟，扣除消费税 22,488 1,832
娱乐哈希，扣除消费税后的净额
5,622 5,694
娱乐注入预卷，扣除消费税
9,905 5,794
休闲食品，扣除消费税 10,453 11,398
休闲可摄入提取物和石油，扣除消费税
348 3,426
医疗，扣除消费税
1,206 894
国际花油
9,399 3,209
批发及其他 2,507 2,435
净收入总额 $108,330 $74,083

销售成本和毛利率
截至2025年3月31日止六个月的毛利率为32,232美元，而截至2024年3月31日止六个月的毛利率为16,300美元。影响截至2025年3月31日止六个月的变动和重要项目为：（i）休闲大麻收入增加；（ii）国际销售增加；（iii）种植和收获后成本降低；（iv）生物资产公允价值变动的未实现收益增加；（v）收购Motif后Motif的销售对2024年12月6日至2025年3月31日期间的利润率贡献减少。

毛利率包括与国际财务报告准则国际会计准则第41号–农业相关的生物资产公允价值变动。截至2025年3月31日止六个月生物资产公允价值变动未实现收益为25588美元，而截至2024年3月31日止六个月为18512美元。

销售成本主要包括以下内容：
•大麻（干花、预卷、批发/国际散装花）、大麻提取物、电子烟以及提取物等其他批发形式）的销售成本包括材料和包装、人工的直接成本，包括任何相关的股份补偿，以及制造建筑和设备的折旧。这包括种植成本（种植、收获、干燥、加工成本）、提取、vape灌装、质量保证和质量控制，以及包装和标签；
•与其他产品相关的成本，如蒸发器和其他配件；
•向客户交付产品的运输费用；以及
•处置的后期生物资产的生产成本、不符合公司质量保证标准的被破坏厂房、过剩和无法销售存货的拨备、降低存货账面价值低于原生产或采购成本的可变现净值调整相关拨备，以及其他生产间接费用。

调整后毛利率
调整后毛利率是一种非国际财务报告准则计量，公司将其定义为净收入减去销售成本，未计入以下影响：（i）生物资产公允价值变动的未实现收益；（ii）已售存货的已实现公允价值和其他存货费用；（iii）存货和生物资产的拨备和减值；以及（iv）可变现净值的拨备。公司认为，该计量为评估公司运营的盈利能力提供了有用的信息，因为它代表了运营产生的正常化毛利率，并排除了国际财务报告准则要求的非现金公允价值调整对存货和生物资产的影响。见“关于某些非《国际财务报告准则》措施的警示性声明”。与按照国际财务报告准则计算的调整后毛利率最直接可比的计量方法是公允价值调整前的毛利率。
Q3-F23
Q4-F23(1)
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
Q4-F24
Q1-F25
Q2-F25
净收入 $ 32,785 $ 46,040 $ 36,455 $ 37,628 $ 41,060 $ 44,698 $ 42,730 $ 65,600
调整前销售成本 26,711 38,101 25,259 26,019 26,474 28,155 28,451 43,679
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止15

调整后毛利率
6,074 7,939 11,196 11,609 14,586 16,543 14,279 21,921
调整后毛利率%
19 % 17 % 31 % 31 % 36 % 37 % 33 % 33 %
减：
存货和生物资产的拨备和减值
2,823 532 1,672 314 628 2,043 13 548
计提的可变现净值 2,755 4,252 13 33 71 709 151 —
从收购中出售的存货的已实现公允价值 — — — — — — — 1,586
公允价值调整前毛利率 496 3,155 9,511 $ 11,262 $ 13,887 $ 13,791 $ 14,115 $ 19,787
毛利率%（公允价值调整前） 2 % 7 % 26 % 30 % 34 % 31 % 33 % 30 %
加：
已售存货及其他存货费用的已实现公允价值
(13,588) (15,901) (11,923) (11,062) (13,728) (15,365) (13,066) (14,192)
生物资产公允价值变动未实现收益 8,395 21,751 9,112 9,400 13,849 18,790 12,765 12,823
毛利率(2)
$ (4,697) $ 9,005 $ 6,700 $ 9,600 $ 14,008 $ 17,216 $ 13,814 $ 18,418
毛利率%(2)
(14) % 20 % 18 % 26 % 34 % 39 % 32 % 28 %
注1：2023财年Q4业绩为2023年6月1日至2023年9月30日四个月期间，因公司于2023年5月批准的8月31日至9月30日的年终变动
注2：毛利率反映了根据公司财务报表采用的国际财务报告准则计量

调整后的毛利率和公允价值调整前的毛利率在整个2024财年都有所改善。值得注意的是，2024财年第四季度的调整后毛利率达到了前八个季度报告的最高水平。这一增长归因于几个因素，包括种植和收获后成本降低、库存准备金减少、2023财年记录的减值费用导致折旧减少以及娱乐大麻收入增加。2025财年第一季度，毛利率下降主要是由于较低的生物资产公允价值变动未实现收益及国际销售下降。在2025财年第二季度，毛利率下降主要是由于根据国际财务报告准则的要求，对通过收购Motif获得并随后出售的存货进行了公允价值调整。2025财年第二季度33%的调整后毛利率反映了Motif在完全实现协同效应之前的利润率。2025财年第二季度，Organigram不包括Motif的独立利润率为37%。

营业费用
2025 2024 变化 %变化
一般和行政 $ 26,200 $ 26,206 $ (6) 奈米
销售与市场营销 13,327 9,998 3,329 33 %
研究与开发 5,031 7,073 (2,042) (29) %
股份补偿 2,058 3,509 (1,451) (41) %
总营业费用 $ 46,616 $ 46,786 $ (170) 奈米

一般和行政
截至2025年3月31日止六个月，公司的一般及行政开支为26,200美元，而截至2024年3月31日止六个月则为26,206美元。

销售与市场营销
截至2025年3月31日的六个月，该公司的销售和营销费用为13,327美元，占净收入的12%，而截至2024年3月31日的六个月，该公司的销售和营销费用为9,998美元，占净收入的13%。本期的增长是由于在竞争更加激烈的零售格局的推动下，与零售合作伙伴的贸易投资增加。

研究与开发
研发费用5031美元，比比较期间的7073美元有所减少。减少的主要原因是与BAT签订的PDC协议下的活动减少，以及与收购Motif相关的协同效应导致员工人数减少。

股份补偿
截至2025年3月31日的六个月，公司确认了2058美元的股份补偿费用，而截至2024年3月31日的六个月为3509美元。费用减少主要是由于在比较期间为留住人才而授予的即时归属股权奖励；本期没有授予此类奖励。

以股份为基础的薪酬是一项非现金费用，其估值采用股票期权的Black-Scholes估值模型，并使用限制性股票单位（“RSU”）授予日的股份公允价值。业绩份额单位（“PSU”）的公允价值基于授予日的公司股价，并根据实现规定业绩标准的可能性估计数进行了调整。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止16

其他（收入）费用
2025 2024 变化 %变化
投资收益，扣除融资成本
(1,004) (1,172) (168) (14) %
购置和交易成本 5,478 420 5,058 1,204 %
应占联营公司投资亏损，净额
— 267 (267) (100) %
物业、厂房及设备处置损失 — 50 (50) (100) %
或有对价公允价值变动 (3,899) (50) 3,849 7,698 %
分配给衍生负债的股票发行费用 170 — 170 100 %
衍生负债、优先股及其他金融资产公允价值变动 (32,660) 12,985 45,645 奈米
其他营业外收入 (1,862) (131) 1,731 1,321 %
其他（收入）/支出合计 $ (33,777) $ 12,369 $ (46,146) 奈米

投资收入，扣除融资成本
截至2025年3月31日止六个月的投资收益（扣除融资成本）为1004美元，而截至2024年3月31日止六个月的投资收益为1172美元。投资收益的变化主要是由于与截至2024年3月31日的六个月相比，本期的每日现金余额较低。

购置和交易成本
截至2025年3月31日止六个月，公司产生的交易和收购成本为5478美元，而截至2024年3月31日止六个月为420美元。这一增长主要是由于尽职调查、监管备案、法律和咨询服务产生的成本，以及与收购Motif和CPL相关的整合相关费用。

衍生负债、优先股和其他金融资产变动
截至2025年3月31日的六个月，衍生负债、优先股和其他金融资产的公允价值变动为收益32660美元，而截至2024年3月31日的六个月则为亏损12985美元。以下为截至2025年3月31日和2024年3月31日止六个月确认的公允价值变动：

六个月结束
0 2025年3月31日 0 3月31日，
2024
投资Phylos $ — $ (3,519) $ — $ (203)
投资OBX — (355) — —
对Sanity Group的投资（可转换贷款） — (2,829) — —
对Sanity Group的投资（普通股） — (339) — —
充值权 — (1,542) — 889
承诺为Phylos可转换贷款第三期提供资金 — (304) — 412
发行优先股的承诺 — (6,937) — 11,887
认股权证 — (5,746) — —
优先股 — (11,089) — —
$ — $ (32,660) $ — $ 12,985

净收入
截至2025年3月31日止六个月的净收入为19,499美元或每股普通股（基本）0.16 1美元，而截至2024年3月31日止六个月的净亏损为42,825美元或每股普通股（基本和稀释）0.497美元。比较期间净收入增加的主要原因是：（i）较高的毛利率；（ii）较高的生物资产公允价值变动的未实现收益；（iii）较高的与BAT、优先股、认股权证和其他金融资产的充值权（定义见本文件）相关的公允价值收益。

管理层的讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止17

季度业绩概要
Q3-F23
Q4-F23(1)
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
Q4-F24
Q1-F25
Q2-F25
财务业绩
休闲大麻收入（扣除消费税）
$ 29,202 $ 44,596 $ 34,425 $ 33,118 $ 36,467 $ 38,839 $ 38,558 $ 56,658
医疗、国际、批发及其他收入
$ 3,583 $ 1,444 $ 2,030 $ 4,510 $ 4,593 $ 5,859 $ 4,172 $ 8,942
净收入 $ 32,785 $ 46,040 $ 36,455 $ 37,628 $ 41,060 $ 44,698 $ 42,730 $ 65,600
净收入（亏损）
$ (213,451) $ (32,991) $ (15,750) $ (27,075) $ 2,818 $ (5,433) $ (22,957) $ 42,456
每股普通股净收益（亏损），基本(1)
$ (2.708) $ (0.420) $ (0.194) $ (0.297) $ 0.027 $ (0.050) $ (0.202) $ 0.329
每股普通股净收益（亏损），摊薄(1)
$ (2.708) $ (0.420) $ (0.194) $ (0.297) $ 0.026 $ (0.050) $ (0.202) $ 0.318
运营成果
收获（公斤）-干花 18,604 28,071 19,946 20,962 21,420 23,323 21,087 21,133
员工人数（#）(2)
923 935 984 987 914 875 1,241 1,150
注1：2023财年Q4业绩为2023年6月1日至2023年9月30日四个月期间
注2：Q1 F25和Q2 F25员工人数包括Motif的员工。

与2023财年第二季度相比，该公司2023财年第三季度的净收入有所下降。2023财年第四季度，由于国际销售额增加，净营收有所增长。 随后，2024财年第一季度净营收连续下降，随后在2024财年剩余几个季度出现增长。2024财年第四季度的净营收是该公司此前八个季度报告的最高水平。在2025财年第一季度，净收入略有下降，主要是由于国际销售额下降。2025财年第二季度，该公司的国际销售额达到了前八个季度的最高水平。此外，娱乐净收入在此期间也有所增长。

2023财年，公司录得高于历史同期的净亏损，这主要是由于减值费用和较低的净鲜花收入。2024财年第一和第二季度，公司录得更高的净亏损，主要是由于毛利率下降、运营费用增加以及衍生负债公允价值变动收益减少。2024财年第三季度，净收入和毛利率均有所增长，带来了净收入。2024财年第四季度，公司录得净亏损，主要是由于对联营公司的投资减值损失4773美元以及衍生负债和其他金融资产（以公允价值计量且其变动计入损益的投资）的公允价值变动1642美元。在2025财年第一季度，该公司的净亏损有所增加，主要是由于衍生负债的公允价值损失增加以及与收购Motif相关的收购和交易成本增加。2025财年第二季度，该公司的净收入为42,456美元。与上一季度相比，这一增长主要是由于更高的毛利率以及衍生负债、优先股、或有对价和其他金融资产的公允价值变动带来的更高收益。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止18

经调整EBITDA
经调整EBITDA为非国际财务报告准则计量，公司将经调整EBITDA计算为净收益（亏损），不包括：投资收益，扣除融资成本；所得税费用（回收）；折旧、摊销、减值、因减值费用导致的折旧资产变动导致的折旧加回正常化，处置物业、厂房和设备的（收益）损失（根据综合现金流量表）；以股份为基础的报酬（根据综合现金流量表）；应占联营公司投资的损失（收益）和应收贷款的减值损失；或有对价的公允价值变动；衍生负债的公允价值变动。优先股和其他金融资产；与研发活动有关的支出（扣除折旧）；生物资产公允价值变动的未实现（收益）损失；已售存货的已实现公允价值和其他存货费用；与存货和生物资产有关的准备金和可变现净值调整；政府补贴、保险追偿和其他营业外支出（收入）；法律准备金（追偿）；从收购中出售的存货的增量公允价值部分；ERP实施成本；交易成本；股票发行成本；以及Canndoc预期信用损失拨备。管理层认为，调整后EBITDA旨在为公司的经营现金流提供代理，并得出对公司未来财务业绩的预期，并排除了不反映当前经营业绩的调整。见“关于某些非《国际财务报告准则》措施的警示性声明”。与根据国际财务报告准则计算的调整后EBITDA最直接可比的衡量标准是净收益（亏损）。

在2024财年第二季度，管理层改变了调整后EBITDA的计算，以包括预期信用损失准备金，并相应地与前几个季度保持一致。

调整后EBITDA（非国际财务报告准则计量）
调整后EBITDA调节
Q3-F23
Q4-F2312
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
Q4-F24
Q1-F25
Q2-F25
报告的净（亏损）收入
$ (213,451) $ (32,991) $ (15,750) $ (27,075) $ 2,818 $ (5,433) $ (22,957) $ 42,456
加/（扣除）：
投资收益，扣除融资成本
(903) (923) (522) (650) (1,179) (960) (825) (179)
所得税（回收）费用
(1,302) (2,279) — (30) — 30 — (106)
折旧及摊销
7,029 5,422 2,837 3,130 3,039 3,073 3,387 4,839
减值费用导致的折旧资产变动导致的折旧加回正常化
— 3,037 757 — — — — —
物业、厂房及设备、无形资产及商誉减值
191,242 18,869 — — — — — —
ERP实施成本
2,561 2,415 991 173 7 465 744 628
收购及其他交易费用 538 580 590 (170) 421 74 4,504 974
存货和生物资产公允价值和NRV调整 10,771 (1,066) 4,496 2,009 578 (673) 465 1,917
与收购相关的已售存货公允价值调整 — — — — — — — 1,586
股份补偿 1,325 1,208 2,007 1,995 2,087 1,093 1,325 938
其他（收入）支出
(3,981) (352) 343 12,778 (6,687) 6,646 12,477 (50,728)
非经常性信用损失准备
— 470 — 4,239 — — — —
研发支出，折旧净额 3,257 3,720 4,387 2,556 2,381 1,545 2,290 2,583
经调整EBITDA
$ (2,914) $ (1,890) $ 136  $ (1,045) $ 3,465  $ 5,860  $ 1,410  $ 4,908 
除以：净营收 32,785 46,040 36,455 37,628 41,060 44,698 42,730 65,600
调整后EBITDA保证金%（非国际财务报告准则计量）
(9) % (4) % — % (3) % 8 % 13 % 3 % 7 %

注1：其他（收入）开支包括应占联营公司投资的亏损、出售物业、厂房及设备的（收益）亏损、衍生负债的公允价值变动、优先股、或有代价及其他金融资产，以及若干其他营业外（收入）开支。

2023财年第三季度，由于国际销售额下降、娱乐市场价格持续压缩、花卉产量低以及SG & A成本增加，公司调整后EBITDA减少至亏损290万美元。在第四
12 2023财年第四季度业绩为2023年6月1日至2023年9月30日的四个月期间，这是由于公司于2023年5月批准的8月31日至9月30日的年终变动。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止19

2023财年第四季度，持续的价格压缩和较低的国际销售额导致调整后EBITDA亏损190万美元。在2024财年第一季度，由于种植和收获后成本降低以及Edison Jolts产品销售的积极贡献导致调整后毛利率较高（31%），公司恢复到正的调整后EBITDA位置。2024财年第二季度，公司调整后EBITDA头寸为亏损100万美元，调整后EBITDA较2024财年第一季度下降主要是由于销售和营销费用增加。2024财年第三季度，由于休闲大麻收入增加，以及种植和收获后成本降低导致调整后毛利率提高，调整后EBITDA增至350万美元。2024财年第四季度，该公司延续了这一势头，实现了590万美元的调整后EBITDA。在2025财年第一季度，由于国际销售额下降，调整后的EBITDA降至140万美元。2025财年Q2，公司国际销售额达到前八个季度的最高水平，调整后EBITDA增至490万美元

资产负债表、流动性和资本资源
以下为公司截至2025年3月31日和2025年9月30日的部分资产负债表要点：

2025年3月31日
9月30日，
2024		 %变化
现金、受限制现金和短期投资 $ 83,373 $ 133,426 (38) %
库存 $ 101,341 $ 67,351 50 %
营运资金 $ 182,879 $ 208,897 (12) %
总资产 $ 537,903 $ 407,860 32 %
当前和长期债务总额 $ 55 $ 85 (35) %
非流动金融负债(1)
$ 43,266 $ 34,439 26 %
股东权益总计 $ 390,566 $ 305,989 28 %
注1：非流动金融负债不包括与或有股份对价、衍生负债和递延所得税相关的非货币余额。

截至2025年3月31日，公司的现金总额（包括限制性现金和短期投资）为83,373美元，而2024年9月30日为133,426美元。减少的主要原因是现金（净额）支付6490万美元为收购Motif和CPL。 用于为这些收购提供资金的资金并不是从木星池中提取的。

管理层认为，在最近的收购之后，其资本状况提供了足够的流动性，为中期运营提供资金。管理层定期评估额外的融资替代方案，包括战略增长举措。此外，如有必要并受制于当时的市场条件，公司可能能够通过资本市场获得股权或债务融资。此外，受制于1月23日修订和重述的投资者权利协议中的限制，2024年公司与BAT（“经修订的IRA”）之间，公司可能可以使用其股份作为货币进行额外收购。普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所上市交易，在卖方券商中有分析师覆盖。然而，无法保证将以公司可接受的条款或根本无法获得资本。

2023年10月6日，公司根据经修订的1933年美国证券法提交了最终的加拿大基础货架招股说明书和相应的修订后的F-10表格注册声明（SEC文件编号333-274686），使公司有资格在基础货架招股说明书仍然有效的25个月期间内分配高达500,000，000美元的普通股、债务证券、认购收据、认股权证和单位。任何未来发行证券的具体条款要求在向适用的加拿大证券监管机构和SEC提交的招股说明书补充文件中披露。2024年4月，公司根据基本货架招股说明书和相应的F-10表格注册声明成功完成了单位发行（定义见本文件）。

以下重点介绍公司截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月和六个月的现金流情况：

三个月结束
六个月结束
2025年3月31日
3月31日，
2024
2025年3月31日
3月31日，
2024
由（用于）提供的现金：
经营活动
$ (16,585) $ (13,217) $ (20,765) $ (1,291)
融资活动 40,660 40,865 40,458 40,713
投资活动 (10,299) 594 (71,852) (8,347)
$ 13,776 $ 28,242 $ (52,159) $ 31,075
外汇对现金的影响 $ 40 — $ 2,054 —
提供（使用）的现金净额 $ 13,816 $ 28,242 $ (50,105) $ 31,075
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止20

现金头寸
期初 68,684 54,590 132,605 51,757
期末 $ 82,500 $ 82,832 $ 82,500 $ 82,832
短期投资 873 802 873 802
现金（包括受限制现金）和短期投资
$ 83,373 $ 83,634 $ 83,373 $ 83,634

截至2025年3月31日止三个月和六个月营运资本变动前用于经营活动的现金分别为1607美元和7895美元，而截至2024年3月31日止三个月和六个月分别为8277美元和12094美元。截至2025年3月31日止三个月和六个月的营运资本变动后用于经营活动的现金分别为16585美元和20765美元，而截至2024年3月31日止三个月和六个月的现金分别为13217美元和1291美元。营运资本变动后经营活动使用的现金增加主要是由于预期与业务季节性相关的2025财年剩余时间的业务需求增加而增加的投资营运资本。

截至2025年3月31日的三个月和六个月，融资活动提供的现金分别为40660美元和40458美元。相比之下，截至2024年3月31日的三个月和六个月，筹资活动提供的现金分别为40865美元和40713美元。后续BAT投资的收益是本期和比较期间融资活动提供的现金的主要来源。

截至2025年3月31日的三个月和六个月，用于投资活动的现金分别为10,299美元和71,852美元。相比之下，截至2024年3月31日的三个月和六个月，投资活动提供（用于）的现金分别为594美元和（8347）美元。截至2025年3月31日止三个月和六个月投资活动使用的现金增加主要是由于收购子公司，为此公司分别支付了5709美元和59,164美元的现金对价。此外，截至2025年3月31日止三个月，公司现金使用6508美元购买物业、厂房和设备。

资产负债表外安排
截至2025年3月31日止三个月和六个月期间没有表外安排。

关联方交易

管理层和董事会薪酬
关键管理人员是指直接或间接对公司活动具有规划、指挥、控制等权力和责任的人员。公司主要管理人员为公司执行管理团队和董事会成员。

该公司最近完成了一个项目，该项目重新定义了大多数员工的职称、角色和责任。这些变化导致符合关键管理人员定义的个人减少截至2025年3月31日止三个月及六个月。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月和六个月，公司的费用包括以下管理层和董事会薪酬：

三个月结束
六个月结束
2025年3月31日 3月31日，
2024		 2025年3月31日 3月31日，
2024
工资和奖金 $ 1,324 $ 1,479 $ 2,626 $ 3,050
股份补偿 646 1,450 1,421 2,387
关键管理人员薪酬总额 $ 1,970 $ 2,929 $ 4,047 $ 5,437

在截至2025年3月31日的三个月和六个月期间，分别向关键管理人员授予了零和零股票期权（2024年3月31日– 62,000和62,000），合计公允价值为$零和$零（2024年3月31日– $ 123和$ 123），分别。此外，在截至2025年3月31日的三个月和六个月内，分别授予零和404,905个RSU（2024年3月31日– 830,888和2,138，542），公允价值分别为0美元和1,538美元（2024年3月31日– 2,116美元和4,300美元）。截至二零二五年三月三十一日止三个月及六个月，无及404,905个私营保安单位（二零二四年三月三十一日– 16,785个及678,717）分别发给关键管理人员，公允价值总额分别为0美元和457美元（2024年3月31日– 25美元和543美元）。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止21

与关联公司和联合行动的重大交易
公司与关联方发生交易，定义见国际会计准则第24号关联方披露，均在正常经营过程中进行。

截至2025年3月31日止三个月和六个月，根据公司与BAT于2021年3月10日签订的PDC协议，BAT分别产生了824美元和1242美元（2024年3月31日– 1282美元和2388美元）的直接费用，公司分别产生了1450美元和2924美元（2024年3月31日– 1746美元和6770美元）的直接费用和与英才中心相关的资本支出分别为0美元和0美元（2024年3月31日– 1美元和95美元）。公司在截至2025年3月31日的三个月和六个月内分别在简明综合中期经营报表和综合收益（亏损）的研发费用中记录了1137美元和2083美元（2024年3月31日– 1514美元和4579美元）的这些支出。截至2025年3月31日止三个月及六个月，公司录得资本开支分别为零美元及零美元（2024年3月31日– 1美元及48美元），计入简明综合中期财务状况表。

截至2025年3月31日，应收BAT款项余额为2,001美元（2024年9月30日– 2,406美元）。

2023年11月，公司与BAT就1.246亿美元的后续BAT投资订立认购协议，据此BAT同意以每股3.2203美元的价格认购总计38,679，525股，但须获得股东批准、某些监管批准和其他条件。2025年2月28日，公司完成了后续BAT投资的第三期也是最后一期并发行7,562,447普通股和5,330,728公司优先股 .

公允价值计量
（一）金融工具
在综合财务状况表中以公允价值记录的金融工具使用公允价值等级进行分类，该等级反映了在进行计量时所使用的输入值的重要性。公司按照三级层级对公允价值计量进行分类。层次结构优先考虑公司估值技术所使用的输入。根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值，为每项公允价值计量分配一个层次。

公允价值层次结构的三个层次描述如下：

•第1级输入值是实体在计量日可以获取的相同资产或负债在活跃市场中的报价；

•可直接或间接观察到的资产或负债的第2级输入值，但第1级中包含的报价除外；和

•第3级输入值是资产或负债的不可观察输入值。

现金、短期投资、应收账款和其他应收款、应付账款和应计负债以及受限资金的公允价值因其短期性而与其账面值相近。

对WHC的投资的公允价值主要基于第3级不可观察输入值，并使用基于市场的方法确定，基于可比公司的收入倍数。

根据有担保可转换贷款协议向Phylos垫付的有担保可转换贷款的公允价值是使用Cox-Ross-Rubinstein二项式点阵期权定价模型确定的，并已在公允价值层次中归类为第3级。有担保可转换贷款的公允价值是基于某些假设，包括可能性，以及美国大麻联邦合法化或非刑事化的时间。同样，公允价值承诺额外资助100万美元是基于某些假设，包括Phylos实现所需里程碑的可能性。

向OBX发行的可转换本票的公允价值采用二项式点阵模型确定。模型中使用的关键假设是OBX股票价格、股息率、OBX股票的预期未来波动率、信用风险调整贴现率、无风险率以及某些合格事件的概率和时点。信用风险调整贴现率和预期权益波动率基于不可观察输入值，在公允价值层次中归为第3级。

充值权的公允价值基于蒙特卡洛定价模型中用于估计该充值权公允价值的第3级输入值。模型中使用的关键假设是公司普通股的预期未来价格、工具的加权平均预期寿命和普通股的预期未来波动性。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止22

c的公允价值onvertible note提前到使用二项式晶格模型确定了Sanity Group。模型中使用的关键假设是Sanity Group股价、股息收益率、Sanity Group股票的预期未来波动性、信用风险调整贴现率、无风险率以及某些合格和不合格事件的概率和时间。信用风险调整贴现率和预期权益波动率基于不可观察输入值，在公允价值层次中归为第3级。

三智集团股权的公允价值采用期权定价模型确定，其中三智集团的当前价值根据其权利和偏好分配给各类股份。三胞集团现值采用回解法确定，对标三胞集团最近一次融资交易的原始发行价格。

衍生权证负债的公允价值基于Black-Scholes期权定价模型中用于估计此类权证公允价值的第1级和第2级输入。模型中使用的关键假设是公司普通股价格的预期未来波动。如果公司普通股价格的预期未来波动性增加10%，衍生权证负债的估计公允价值和净亏损将增加647美元，或者如果减少10%，衍生权证负债的估计公允价值和净亏损将减少683美元。

Motif或有股份对价的公允价值主要基于蒙特卡洛定价模型中的第3级不可观察输入值。该模型模拟了公司十二个月的每日股价，并监测股票何时达到成交量加权平均交易价格，从而触发发行或有股份对价。模型中使用的关键假设是预期未来价格和公司普通股的预期未来波动性。

CPL或有对价的公允价值主要基于蒙特卡洛定价模型中的第3级不可观察输入值。该负债公允价值的确定主要是由公司对CPL实现其里程碑的预期所驱动。模型中使用的关键输入是收益贴现率、收益和资产波动性以及无风险率。

未来发行优先股的合同承诺的公允价值基于第1级、第2级和第3级输入，并根据优先股的估计公允价值和与BAT商定的股价现值确定。优先股的公允价值是使用某些假设估计的，包括BAT普通股的任期和潜在的持股比例分别达到30%和49%的门槛，公司普通股的市场价格和波动性，无风险费率和缺乏适销性的折扣。

优先股的公允价值基于第1级、第2级和第3级输入，并根据市场价格和公司普通股的波动性、无风险利率和缺乏适销性的折扣确定。

在此期间，没有发生1、2和3级之间的金额转移。

衍生权证负债
单位发售2024
2024年4月2日，公司完成单位发售（“单位发售”）。该公司以每单位3.23美元的价格出售了8,901，000个单位（每个“单位”），其中包括根据行使承销商超额配股权全额出售的1,161，000个单位。每个单位由公司的一股普通股和一份认股权证（“认股权证”）的二分之一组成。每份整份认股权证可行使以收购一股普通股（每份，“认股权证股份”），期限为单位发售截止日期后四年，行使价为每股认股权证股份3.65美元，但可在某些情况下进行调整。

根据单位发售发行的认股权证持有人，如公司没有根据经修订的1933年美国证券法的有效登记声明，或其中所载的招股章程无法向认股权证持有人发售和出售普通股，则可选择无现金行使选择权，以收取相当于行使时认股权证隐含收益的公允价值的普通股。公允价值的确定方法是将行权的认股权证数量乘以加权平均市场价格减去行权价后的差额除以加权平均市场价格。如果认股权证持有人行使这一选择权，每份认股权证发行的股票数量将存在可变性。

根据国际会计准则第32号金融工具：介绍，发行可变数量股票的合同不符合权益的定义，而必须归类为衍生负债，并在每个报告期间以公允价值计量，公允价值变动在经营报表和综合损失中确认。衍生认股权证负债预计将在认股权证行使时最终转换为公司权益（普通股），或将在未行使认股权证到期时被消灭，且不会导致公司支出任何现金。

在2024年4月2日初步确认时，公司根据使用Black-Scholes期权定价模型在该日期认股权证的估计公允价值记录了7,798美元的衍生负债。股票发行费用668美元确认为费用
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止23

根据认股权证和作为单位发售部分发行的普通股的相对公允价值，按比例分配总发行成本，分配给衍生负债。

截至2025年3月31日，公司将剩余衍生负债重新估值为估计公允价值2026美元。在截至2025年3月31日的三个月和六个月期间，公司录得衍生负债的估计公允价值变动减少2398美元和5746美元。

以下投入被用来估计认股权证于2025年3月31日的公允价值：

2025年3月31日
无风险利率 2.57 %
认股权证的期限（年） 3.01
普通股市场价格 $ 1.47
预期普通股未来波动 79.60 %
每份认股权证的公允价值 $ 0.46

充值权
2021年3月10日，公司就BAT对公司的初始股权投资向BAT发行了14,584，098股普通股。2024年1月23日，公司向BAT增发了12,893，175股普通股，与后续BAT投资的第一批交割有关，当时BAT在公司的实益所有权增加至29.90%（按非稀释基准计量）。

就2024年1月下旬完成第一期后续BAT投资而言，BAT与公司订立了经修订的IRA，修订并重申了双方于2021年3月10日签署的原始投资者权利协议（“原始IRA”）。根据修订后的IRA，BAT已被授予某些补足权利（“补足权利”），以在优先购买权不适用的特定情况下（在修订后的IRA中称为“豁免分配”）以及在未行使优先购买权的特定情况下（在修订后的IRA中称为“买入交易分配”）认购额外的普通股或优先股，以及与普通股一起称为“股份”）。

后续BAT投资的结构是，BAT、其关联公司、联营公司、关联方和任何共同参与者直接或间接实益拥有或控制的普通股总数不得超过已发行和流通普通股的30%（“30%普通股限制”）。因此，根据修订后的IRA条款，如果在BAT行使补足权利时发行普通股将导致BAT的总所有权超过30%的普通股限制，公司将在行使此类权利时发行优先股代替普通股，以将BAT的投票控制权限制在已发行和流通普通股的30.0%。此类优先股将根据其条款可转换为普通股。

BAT根据行使补足权将支付的每股价格将等于豁免分配或买入交易分配的其他参与者支付的价格，但须遵守某些限制（包括，如果根据适用的证券法不允许该价格，则按其允许的最低价格）。

公司已将充值权归类为衍生负债，根据行使于2021年3月10日（原始IRA日期）初始确认时未偿还的股票期权、RSU、PSU和认股权证，公司根据该日期使用蒙特卡洛定价模型估计的充值权公允价值记录了2740美元的衍生负债。

截至2025年3月31日，公司根据公司与BAT之间的修订IRA对BAT的充值权进行了重新估值，估计公允价值为4,796美元（2024年9月30日– 6,338美元）。公司在截至2025年3月31日的三个月和六个月的充值权估计公允价值变动中分别录得20487美元和1542美元的减少（2024年3月31日–增加713美元和889美元）。

以下输入值被用于估计2025年3月31日和2024年9月30日的充值权的公允价值：
管理层的讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止24


2025年3月31日
股票期权 认股权证 PSU RSU 顶配选项
平均行权价 $1.20 - $45.08 $3.65 $— $— $1.90 - $9.93
无风险利率 2.45% - 2.49% 2.46% 2.45% 2.45% 2.70%
预期普通股未来波动 70.00% - 75.00% 75.00% 75.00% 75.00% 40.00%
预期寿命（年） 1.77 - 3.51 3.01 2.50 2.07 0.92
没收率 10% —% 25% 5% —%

2024年9月30日
股票期权 认股权证 PSU RSU 顶配选项
平均行权价 $1.20 - $45.08 $2.50 $— $— $1.20 - $2.23
无风险利率 2.78% - 2.89% 2.79% 2.83% 2.87% 3.10%
预期普通股未来波动 75.00% - 85.00% 75.00% 75.00% 75.00% 60.00%
预期寿命（年） 2.14 - 4.40 0.12 5.92 5.18 1.41
没收率 10% —% 25% 6% —%

有担保可转换贷款协议
于2023年5月25日，公司与Phylos订立有担保可转换贷款协议（“有担保可转换贷款协议”）。根据条款这份协议，公司承诺在实现某些里程碑后，在最初截止日期后的12个月和24个月内分两批提供475万美元的资金。该承诺符合衍生工具的定义，该衍生工具的价值在有担保可转换贷款和无形资产的初始确认中被视为整体交易价格的一部分。在初始确认时，公司根据有担保可转换贷款的估计公允价值确认了1424美元的衍生负债。

2023年11月，公司为第二期提供了275万美元的资金，1385美元的衍生负债被终止确认。此后，在2024年7月，该公司还为第三期提供了100万美元的资金，752美元的衍生负债被终止确认。截至2025年3月31日，公司将为第三批剩余资金提供资金的承诺重新估值为估计公允价值64美元（2024年9月30日– 368美元），截至2025年3月31日的三个月和六个月的公允价值变动分别为0美元和304美元（2024年3月31日– 28美元和412美元）。

可转换票据
c的公允价值onvertible note提前到使用二叉树模型确定了Sanity Group。模型中使用的关键假设是Sanity Group股价、股息收益率、Sanity Group股票的预期未来波动性、信用风险调整贴现率、无风险率以及某些合格和不合格事件的概率和时间。信用风险调整贴现率和预期权益波动率基于不可观察输入值，在公允价值层次中归为第3级。

无投票权的A类优先股（“优先股”）
就后续BAT投资而言，公司须发行无投票权的A类可转换优先股（“优先股”）。将作为未来批次的一部分发行的优先股代表公司有义务交付数量可变的自身普通股，因此符合IAS 32分类为衍生金融工具的定义金融工具：介绍.公司在初始确认时以公允价值计量该衍生工具。衍生金融工具被归类为衍生资产或衍生负债，部分取决于公司优先股的公允价值是否高于或低于3.2203美元的认购价。在初始确认时，第一批发行的普通股的账面金额计量为第一批从BAT收到的收益减去交易成本与衍生工具公允价值之间的差额1,921美元.参考注意事项13（iii）的年度财务报表了解更多信息。

2024年8月，公司完成了第二期后续BAT投资，发行了8,463，435股优先股。在第二批结束时终止确认的衍生负债的公允价值为4,339美元。截至2024年9月30日，第三批的衍生负债为4771美元。

2025年2月，公司完成了BAT后续投资的第三期也是最后一期（“后续BAT投资并发行5,330，728股优先股。在最后一批结束时，公司终止确认了2165美元的衍生工具。截至2025年3月31日的三个月和六个月，公司在简明综合中期经营报表和综合收益（亏损）中确认公允价值收益6266美元和6937美元。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止25

优先股
2024年8月30日，就后续BAT投资（定义见下文），公司发行了8,463，435股公司优先股。优先股有资格根据BAT的选择转换为普通股，前提是这种转换不会导致BAT在公司的投票权超过30%.转换时将发行的股票数量不是固定的，因此，优先股被归类为负债。这些负债按FVTPL计量。转换特征被认为是符合分岔条件的嵌入式导数。然而，公司在根据IFRS 9确定优先股有资格根据此类FVTPL方法进行会计处理后，选择将整个工具作为FVTPL进行会计处理。于初步确认时，优先股为测量在a公允价值31,594美元。截至2024年9月30日，优先股的估计公允价值为31,070美元。

2025年2月，公司完成了BAT后续投资的第三期也是最后一期（“后续BAT投发行5,330，728股公司优先股。在初始确认时，第三批优先股的公允价值为15053美元。参考说明中期财务报表11及12（i）进一步详情。

优先股的公允价值基于第1级、第2级和第3级输入，并根据市场价格和公司普通股的波动性、无风险利率和缺乏适销性的折扣确定。

（二）生物资产
该公司以公允价值减去销售到收获点的成本计量生物资产，这些资产包括大麻植物，然后成为收获后成品库存成本的基础。收获后这些制成品存货产生的后续支出根据国际会计准则第2号存货进行资本化。

2025年3月31日生物资产账面价值变动情况如下：

资本化成本
生物资产公允价值调整
金额
余额，2024年9月30日
$ 5,948 $ 9,225 $ 15,173
生物资产公允价值变动未实现收益 — 25,588 25,588
生产成本资本化 19,880 — 19,880
收获时转入库存 (19,225) (27,708) (46,933)
余额，2025年3月31日
$ 6,603 $ 7,105 $ 13,708

生物资产的公允价值减去出售成本是使用一种模型确定的，该模型估计了目前正在种植的植物的预期收获产量（以克为单位），然后根据每克的平均销售价格以及将产生的任何额外成本（例如收获后成本）调整该金额。在确定生物资产的公允价值时使用了以下不可观察输入值，所有这些输入值均在公允价值等级中归类为第3级（见中期财务报表附注15）：

i.每克平均售价–以公司销售的大麻加权平均当前售价计算，并根据对未来定价的预期进行调整；

ii.每株植物的预期平均产量–表示预期从目前种植的每株收获的大麻植物中获得的成品大麻库存克数；

iii.基于植物不同生长阶段的植物浪费–表示预计无法成熟为可收获的大麻植物的生物资产的加权平均百分比；

iv.收获后成本–计算为每克收获的大麻在收获后完成大麻植物销售的成本，包括与干燥、标签和包装相关的直接和间接材料和人工成本；和

v.培育过程中的完成阶段–通过在大约14周的总平均生长周期中取平均生产周数计算得出。

该公司根据成熟植物的预期产量，估计植物在不同生长阶段的大麻收成产量。截至2025年3月31日，预计公司的生物资产最终收获时将产生28,651公斤（2024年9月30日– 28,889公斤）大麻。公司的估计，就其性质而言，可能会发生变化，与预期收益率的差异将反映在未来期间对生物资产的公允价值调整中。公司按成长阶段按直线法进行公允价值增值。因此，在其14周的生长周期中，50%的大麻植物将被归属于其收获日期预期公允价值的大约50%减去销售成本（取决于损耗调整）。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月及六个月26


管理层认为，最重要的不可观察输入值及其对公允价值的影响如下：

重大
加权平均投入
对公允价值的影响
输入和假设 3月31日，
2025		 2024年9月30日
敏感度
3月31日，
2025		 2024年9月30日
每克平均售价（不包括装饰） $ 1.63 $ 1.59 增减
每克下降10%		 $ 1,442 $ 1,463
预计单株平均产量 169 克数 187 克数 增减
乘10克		 $ 852 $ 781

2025年3月31日和2024年9月30日每株植物的预期平均产量主要反映了植物的花成分的平均产量（大麻二酚优势菌株除外，其中修剪也被收获用于提取）。

优秀的份额数据
（i）已发行股份、认股权证及期权及其他证券
下表列出截至2025年3月31日及2025年5月7日公司在外流通的普通股、期权、认股权证、充值权、RSU及PSU的数量。

2025年3月31日
2025年5月7日
已发行和流通在外的普通股 133,835,963 133,883,932
优先股(1)
13,794,163 13,794,163
期权 2,621,774 2,595,099
认股权证 4,450,500 4,450,500
充值权 17,533,616 17,498,926
受限制股份单位 3,505,128 3,443,280
业绩份额单位 1,704,931 1,679,640
全面稀释股份总数 177,446,075 177,345,540
注1：在某些情形下，优先股有资格转换为相当于14,198，539股的普通股，包括转换为一股普通股的原优先股13,794，163股以及按每年7.5%的年费率计入优先股的增值金额。自第二批和第三批BAT跟投项目下发行优先股以来，它们合计累积了404,376份额外的普通股转换价值。

关键会计估计和判断
根据国际财务报告准则编制财务报表需要管理层对从其他来源不易看出的资产和负债的账面金额作出判断、估计和假设。这些估计和相关假设是基于历史经验和其他被认为相关的因素。实际结果可能与这些估计不同。

这些估计和基本假设将持续审查。对会计估计的修订在修订估计的期间确认，如果修订仅影响该期间，或者在修订期间和未来期间确认，如果修订同时影响当前和未来期间。

截至2025年3月31日止三个月，公司的关键会计估计并无变动，惟有关收购Motif的新会计估计（参考中期财务报表）及作出的判断除外。有关公司会计政策和主要估计的更多信息，请参阅截至2024年9月30日止年度的年度财务报表和MD & A中的附注披露。

采用新的会计公告
国际会计准则第1号修订：将负债分类为流动或非流动负债及附有契诺的非流动负债
2020年1月和2022年10月，IASB发布了对IAS1的修订，具体规定了与确定一项负债是否应在财务状况表中作为流动或非流动列报有关的要求。根据新的要求，评估一项负债是否作为流动或非流动列报是基于截至报告日的合同安排，不影响确认的金额或时间。这些修订还阐明了实体在报告期后十二个月内必须遵守的条件如何影响a的分类
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止27

责任。这些修订追溯适用于自2024年1月1日或之后开始的年度报告期间。这些修订不会对公司的综合中期财务报表产生重大影响。

IFRS 16的修订：售后回租中的租赁负债
2022年9月22日，国际会计准则理事会发布了对IFRS 16（租赁）的修订，具体规定了卖方-承租人在计量售后回租交易中产生的租赁负债时使用的要求，以确保卖方-承租人不确认与其保留的使用权相关的任何金额的收益或损失。这些修订对自2024年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，并且必须追溯适用于首次适用IFRS 16日期之后达成的售后回租交易。允许提前申请，必须披露这一事实。公司过去并无进行任何售后回租交易，预期未来亦不会进行。因此，该等修订不会对公司的综合中期财务报表产生影响。

国际会计准则第7号和国际财务报告准则第7号的修订：供应商融资安排
2023年5月，IASB发布了对IAS7现金流量表和IFRS 7金融工具：披露的修订，以澄清供应商融资安排的特征，并要求额外披露此类安排。修订中的披露要求旨在帮助财务报表使用者了解供应商融资安排对实体负债、现金流量和流动性风险敞口的影响。
这些修订将于2024年1月1日或之后开始的年度报告期间生效。提前收养是允许的，但需要披露。这些修订不会对公司的合并财务报表产生影响。

产品开发合作
根据公司与BAT的PDC协议条款，BAT对Organigram的原始投资中的31,109美元被保留为受限资金，以满足公司在PDC协议下的某些未来义务，包括公司在共同商定的CoE初始预算下的部分资金义务。与CoE相关的成本由公司和BAT平均出资。随着与CoE相关的支出定期对账和批准，余额从受限资金转入公司的一般运营账户。截至2025年3月31日，与CoE相关的受限资金余额为7,260美元（2024年9月30日– 11,028美元）。

COE核算为联营，其中公司和BAT贡献50%.公司在经营报表和综合收益（亏损）中确认其分担的CoE产生的费用.对于三个月和六个月结束了2025年3月31日，1137美元和$2,083 （2024年3月31日– 1514美元和4579美元）的费用已记录在运营报表中，并综合收益（亏损）.

收购子公司
i.收购Motif
2024年12月6日，公司以9000万美元的前期对价收购了Motif的100%已发行和流通股，Motif是加拿大vape和注入前贴片类别的领导者，由强大的自有品牌组合提供支持。其中包括5000万美元现金和4000万美元的公司普通股，其定价基于2.32 10美元的30天交易量加权平均价格（“VWAP”）。此外，Motif股东有权获得额外的或有对价1000万美元，以公司普通股支付（“或有对价”），条件是公司在交易之日起12个月内，根据多伦多证券交易所30个交易日的滚动VWAP，实现每股价格超过每股3.2203美元。公司相信，这项收购将带来规模经济，并通过发挥综合竞争优势和各自的市场地位，公司将在加拿大和国际上继续增长。

截至2025年3月31日的三个月和六个月，Motif分别为综合业绩贡献了42,762美元和50,754美元的毛收入和1,213美元和135美元的净收入。如果收购发生在2024年10月1日，管理层估计，截至2025年3月31日的六个月，公司的综合总收入为200,669美元，综合净收入约为19,647美元。

发行的权益工具
此次发行的17,233，950股普通股的公允价值为39,121美元，基于该公司2024年12月5日收盘时在多伦多证券交易所上市的每股2.27美元的股价。发行的普通股数量是根据股份购买协议以总股份对价4000万美元除以收盘日前在多伦多证券交易所上市的5天成交量加权平均股价2.32 10美元确定的。

取得的资产和承担的负债
公司尚未最终确定采购会计，包括确定任何最终营运资金调整。下表汇总了管理层在收购之日对所收购资产和承担的负债的临时确认：
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止28


收购公允价值
物业、厂房及设备
应收账款和其他应收款 $ 21,618
现金 5,055
库存 24,474
物业、厂房及设备 19,864
使用权资产 5,744
无形资产 34,330
预付费用及存款 1,338
总资产 $ 112,423
负债
应付账款和应计负债 $ 27,708
租赁负债 5,681
其他负债 12,056
应付贷款 236
递延所得税 10,100
负债总额 $ 55,781
以公允价值计量的可辨认净资产总额 $ 56,642
转让对价
现金对价 $ 52,171
权益工具（17,233，950股普通股）
39,121
或有对价
4,472
收购前关系的解决 (89)
营运资金调整 (541)
$ 95,134
收购产生的商誉 $ 38,492

收购产生的商誉代表预期的协同效应、未来收入和增长以及不符合单独确认条件的其他无形资产。已确认的商誉预计都不能用于税收抵扣。递延税项负债主要包括有形资产和无形资产的税务目的加速折旧的税务影响。

购置成本
该公司为律师费和尽职调查支付了3,849美元的收购相关费用。其中3778美元记入经营和综合亏损报表，71美元资本化为股票发行费用

或有代价
除了在收购之日支付的对价外，Motif股东有权获得以公司普通股支付的额外或有对价1000万美元，条件是公司在交易之日起12个月内，根据TSX的滚动30个交易日VWAP，实现每股价格超过每股3.2203美元。截至收购日，或有对价的公允价值估计为4472美元。

截至2025年3月31日的三个月和六个月期间，在简明综合中期经营报表和综合收益（亏损）中分别确认公允估值变动3899美元和3899美元.截至2025年3月31日，或有对价调整为573美元。

ii.收购CPL
于2025年3月31日，公司收购了CPL的100%已发行流通股，CPL是一家加拿大公司，在强大的自有品牌组合的支持下经营THC和大麻衍生的THC饮料类别，作为前期对价
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及截至2024年3月31日止29

600万美元（“原始对价”）。CPL股东还有权获得最高2400万美元的或有对价额外对价，但须达到某些里程碑和盈利目标。

该公司选择不应用可选浓度测试，因此对投入、产出和实质性过程进行了详细分析。在收购CPL之日获得的可识别资产和承担的负债中包括投入（配方）、分销商关系和有组织的劳动力。公司已确定，获得的投入和流程共同代表了一个能够产生收入的实质性集成集。因此，公司得出结论，收购的集合符合IFRS 3下的业务定义。

购置成本
该公司为法律费用和尽职调查支付了172美元的收购相关费用。这一数额记入简明综合中期经营报表和综合收益（亏损）。

取得的资产和承担的负债
由于交易在报告期的最后一天完成，公司尚未最终确定采购会计，包括确定任何最终营运资金调整。下表汇总了管理层在收购之日对所收购资产和承担的负债的临时确认：

收购公允价值
物业、厂房及设备
应收账款和其他应收款 $ 1,243
现金 118
库存 1,072
无形资产 15,166
预付费用及存款 13
总资产 $ 17,612
负债
应付账款和应计负债 $ 1,119
递延所得税 3,564
负债总额 $ 4,683
以公允价值计量的可辨认净资产总额 $ 12,929
转让对价
现金对价 $ 4,893.199
或有对价 18,397
营运资金调整 957
$ 24,247
收购产生的商誉 $ 11,318

收购产生的商誉代表预期的协同效应、未来收入和增长以及不符合单独确认条件的其他无形资产。已确认的商誉预计都不能用于税收抵扣。递延税项负债主要包括有形资产和无形资产的税务目的加速折旧的税务影响。

或有代价
收购CPL包括以下里程碑付款和盈利付款（统称为“或有对价”）：

里程碑付款
a.如果在2025年6月30日或之前，CPL从其美国大麻衍生饮料业务实现的累计销售额至少为500美元，公司应在实现该里程碑的交付后30天内，通过电汇立即可用的资金到卖方指定的账户，向卖方支付金额为200万美元的里程碑付款（“第一里程碑”）；和

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止30

b.如果在2025年9月30日或之前，CPL从其美国大麻衍生饮料业务实现的累计销售额至少为100万美元，公司应在实现该里程碑的交付后30天内，通过电汇立即可用资金到卖方指定的账户的方式向卖方支付金额为200万美元的里程碑付款（“第二里程碑”）

盈利支付

a.首次符合条件的盈利支付（“首次盈利”）（如适用）应在2025日历年年底前根据CPL截至2025年9月30日的过去12个月净收入的2.5倍，减去迄今已支付的任何对价（包括原始对价、第一里程碑和第二里程碑）支付。首次盈利（如适用）将以现金支付50%，以结算前一天按五天TSX VWAP定价的公司股份支付50%；及

b.第二笔合资格盈利付款（“第二次盈利”）（如适用）应在2026年日历年底前根据CPL截至2026年9月30日的过去12个月净收入的2.5倍，减去迄今已支付的任何对价（包括原始对价、第一个里程碑、第二个里程碑和第一次盈利）支付。第二次盈利（如适用）将以现金支付50%，按结算前一天的五天TSX VWAP定价的公司股份支付50%

截至收购日，或有对价的公允价值估计为17090美元。

或有负债
公司在管理层能够合理估计损失时，对可能发生的损失确认损失或有准备。当预计损失在一定范围内时，公司根据对可能损失的最佳估计计提损失或有事项准备。如果该范围内没有特定数量比任何其他数量更好的估计，则使用该范围的中点。随着信息成为已知信息，在可以作出合理估计时记录损失或有准备。估计数在每个报告日进行审查，并在预期修正时更改估计数。偏离公司估计的结果可能会导致在未来会计期间产生额外费用或释放。

披露控制和程序以及对财务报告的内部控制
按照国家仪器52-109-发行人年度和临时申报披露的证明（“NI 52-109”）和经修订的《1934年美国证券交易法》（“交易法”）第13a-15条规则，建立和维护披露控制和程序（“DCP”）以及财务报告内部控制（“ICFR”）是管理层的责任。

公司聘请PKF O'Connor Davies（“PKF”）进行“综合审计”，其中包含对公司年度财务报表列报公允性的意见，以及对公司ICFR有效性的意见。公司独立注册会计师事务所PKF对公司年度财务报表进行了审计，并对ICFR的有效性出具了反面报告。PKF关于公司ICFR的审计报告以引用方式并入公司截至2024年9月30日止年度的《交易法》40-F表格年度报告中。

披露控制和程序
公司维护一套DCP，旨在合理保证要求公开披露的信息得到及时记录、处理、汇总和报告。根据NI 52-109和《交易法》规则13a-15（b）的要求，截至2025年3月31日，在包括我们的首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）在内的管理层的监督和参与下，使用由Treadway委员会发起组织委员会（“COSO2013框架”）发布的《内部控制-综合框架》中规定的标准，完成了对我们DCP的设计和运营的评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，由于我们的ICFR存在下文所述的重大缺陷，我们的DCP在该日期并不有效。

对财务报告的内部控制
NI 52-109要求首席执行官和首席财务官证明，他们负责为公司建立和维护ICFR，并且这些内部控制措施已经设计并有效地为财务报告的可靠性和按照国际财务报告准则编制财务报表提供了合理保证。同样，《交易法》第13a-15（c）条要求公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，在财政年度结束时对ICFR进行评估。首席执行官和首席财务官还负责披露公司内部控制在最近一段时间内发生的对财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的任何变化。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止31

设计范围的限制
公司已将其对DCP和ICFR的评估范围限制为排除对公司在财政期间结束前不超过365天收购的实体的控制、政策和程序。公司控制但被排除在DCP和ICFR评估范围之外的唯一实体是Motif（2024年12月6日生效收购）、CPL和CPL USA（均于2025年3月31日生效收购）。

不计商誉和无形资产，截至收购之日，Motif约占公司流动资产的52,485美元、总资产的78,093美元、流动负债的40,000美元和总负债的55,781美元。在截至2025年3月31日的三个月和六个月期间，Motif分别为综合业绩贡献了42,762美元和50,343美元的毛收入，以及1,213美元和135美元的净收入。截至本MD & A之日，采购价格分配尚未最终确定。

不计商誉和无形资产，截至收购之日，CPL约占公司流动资产的2446美元、总资产的2446美元、流动负债的1119美元和总负债的4928美元。

对财务报告的内部控制的重大变化
根据报告义务，管理层正在评估与最近收购的实体、Motif、CPL和CPL USA相关的ICFR的有效性。2025财年第一季度，管理层在审计委员会的监督下，继续实施与截至2024年9月30日的重大缺陷相关的补救措施，如下文“补救计划现状”一节所述，并且由于实施的措施得出的结论是，与对生物资产和库存复杂电子表格的管理审查控制相关的重大缺陷成功地得到了补救。

管理层对财务报告内部控制的评估
公司管理层在CEO和CFO的监督和参与下，对NI52-109和《交易法》第13a-15（f）条所定义的公司ICFR的有效性进行了评估，截至2024年9月30日，使用COSO2013框架规定的标准。基于这一评估，管理层得出结论，截至目前，公司的ICFR不有效2025年3月31日，原因是对ICFR的内部控制存在先前已查明但继续存在的重大弱点。

重大缺陷是指财务报告内部控制的缺陷，或缺陷的组合，从而有合理的可能性不能及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报。管理层发现了以下重大弱点：

•该公司在与安全和行政管理以及对服务机构的监控相关的一般IT控制方面存在无效。

补救计划现状
管理层在外部和内部专家的协助下，继续审查和修订其ICFR，并继续致力于对其ICFR实施变更，以确保在2025财年纠正导致剩余实质性弱点的控制缺陷。

以下补救活动已经完成，因此管理层得出结论，成功地纠正了与对生物资产和库存复杂电子表格的管理审查控制有关的重大缺陷：

•我们简化并增强了我们对与生物资产和库存相关的复杂电子表格模型的审查的文档。特别是：
▪我们将编制和审核电子表格的责任重新分配给具备执行任务所需技能和经验的人员；
▪我们通过在所有模型中添加强制性清单，增强了审查文件要求；以及
▪我们对所有参与人员进行了培训。

截至本MD & A日期，以下补救活动仍在进行中，预计将至少在2025财年剩余时间内继续进行。与这些补救活动相关的控制措施尚未进行控制测试，以得出设计和操作有效性的结论。

•我们继续聘请内部控制专家，协助管理层评估内部控制和设计补救计划；
•我们已经实施并将继续提高旨在评估来自为公司提供服务的组织的信息的控制的稳健性。

管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止32

继继续大幅改善和补救上述实质性弱点后，高级管理层已与审计委员会讨论了实质性弱点，审计委员会将继续审查这些补救活动的进展情况。虽然我们认为这些行动将有助于对剩余的实质性弱点进行补救，但我们尚未完成我们认为必要的所有纠正过程、程序和相关评估或补救。随着我们继续评估并努力纠正剩余的物质弱点，我们可能需要采取额外措施来解决这些不足之处。直到上述补救步骤，包括努力实施任何加过程中确定的al控制活动，被充分实施并运行足够长的时间，可以得出结论，它们正在有效运行，上述剩余的实质性弱点将不被视为完全补救。虽然在补救剩余的实质性弱点方面取得了重大进展，但目前无法保证这些行动和补救努力将有效地补救上述剩余的实质性弱点，或防止未来公司ICFR中其他实质性弱点的发生。管理层预计将在2025财年末之前全面纠正所发现的剩余实质性弱点。请参阅本MD & A和AIF中的“风险因素”。

包括首席执行官和首席财务官在内的管理层并不期望DCP或ICFR能够防止所有错误陈述，即使补救措施得到实施并进一步改进以解决重大弱点。任何内部控制系统的设计都部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现所述目标。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止33

风险因素
该公司的业务面临着高增长、受到严格监管的行业所固有的风险。我们已经识别出与我们的业务相关的某些风险，这些风险可能已经影响或可能影响我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量，如本MD & A中进一步描述的以及AIF中“风险因素”下的描述。有关其他风险因素，请读者参阅AIF，其中（a）可在www.sedarplus.com的SEDAR +上的公司发行人简介中查阅，以及（b）纳入并构成公司在EDGAR上www.sec.gov上提交的Form-40F年度报告的一部分。管理层试图通过留住经验丰富的专业员工并确保公司董事会和高级管理层持续监控影响或可能影响业务的风险来评估和减轻任何风险和不确定性。

（一）信用风险
信用风险产生于存放银行款项、短期投资、未偿还贸易及其他应收款项、受限制现金及其他金融资产。对于贸易应收账款，公司不持有任何抵押品作为担保，而是通过仅与管理层认为财务稳健的交易对手进行交易来降低这一风险，因此，预计不会因不履约而造成重大损失。对于其他应收款，在正常经营过程之外，管理层一般会获得担保和一般担保协议。截至2025年3月31日财务状况表中现金、短期投资、受限制现金、其他金融资产和应收账款及其他应收款的最大信用风险敞口约为180,931美元（2024年9月30日– 211,306美元）。

截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司应收账款账龄如下：

2025年3月31日 2024年9月30日
0-60天 $ 45,536 $ 32,349
60天以上 7,125 5,502
应收贸易账款总额 $ 52,661 $ 37,851
减：预期信用损失及产品退货及价格调整准备金 (5,824) (5,196)
$ 46,837 $ 32,655

（二）流动性风险
公司的流动性风险是指公司无法履行到期财务义务的风险。公司通过持续审查其资本要求和流动性状况来管理其流动性风险。截至2025年3月31日，公司拥有13,181美元（2024年9月30日– 106,745美元）的现金（非限制性）和182,879美元的营运资金（2024年9月30日– 208,897美元）。此外，如果需要，公司可能会通过资本市场获得债务和/或股权资本。

截至2025年3月31日，公司对与其未贴现现金流相关的以下合同期限承担义务：

账面金额 合同现金流 小于
1年		 1至3年 3至5年 超过
5年
应付账款和应计负债 $ 63,001 $ 63,001 $ 63,001 $ — $ — $ —
长期负债 55 55 55 0 — —
租赁义务 9,433 12,370 1,892 3,122 3,061 4,295
$ 72,489 $ 75,426 $ 64,948 $ 3,122 $ 3,061 $ 4,295

上述合同到期日以相应金融负债的合同到期日为基础。

就公司设施而言，公司按合同承诺的资本支出约为4235美元。

（三）市场风险
市场风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价格变动而发生波动的风险。市场风险对公司而言由利率风险构成，利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险。公司面临的市场利率变动风险主要与公司的浮动利率债务有关。公司已确定1%的费率变动不会对合并财务报表产生重大影响。

（四）集中风险
公司的应收账款主要是应收省级政府机构的款项（其中三个和四个分别占公司截至2025年3月31日止三个月和六个月收入的10%以上），因此，公司认为应收账款余额是可收回的。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止34


（五）国内国际海关、关税、贸易政策发生重大变化或发展、其他国家采取相应或报复性行动及相关不确定性的风险
有关公司经营所在地区的国内和国际海关、关税和贸易政策的重大变化或发展、所采取的任何相应或报复性行动以及相关的不确定性可能对公司的财务业绩和盈利能力产生不利影响。自2025年1月20日美国现任总统就职以来，美国对加拿大出口美国的产品征收了多项关税，包括自2025年3月4日起生效的对加拿大产品征收25%的关税和对加拿大能源资源和关键矿物征收10%的关税，自2025年3月12日起生效的对所有钢铁和铝进口征收25%的关税，以及自2025年4月3日起生效的对汽车进口征收25%的关税。作为回应，加拿大联邦政府已征收多项报复性关税，包括自2025年3月4日起对美国出口加拿大的某些商品征收25%的关税，自2025年3月13日起对包括钢、铝和杂项消费品在内的额外美国产品征收25%的关税，自2025年4月3日起对美国汽车征收25%的关税。美国还对从墨西哥、中国等国进口的商品加征关税，此类措施也引来报复性回应。美国征收的关税或可能征收的关税引发的国际贸易争端，以及美国和其他国家未来采取的任何其他应对行动，包括关税进一步升级，和/或退出或改变与国际商业有关的国际贸易协定或政策，预计将对加拿大经济和公司经营所在的其他市场产生负面影响，并可能对公司的业务运营和财务状况产生不利影响。此外，是否会在国内或国际上采取额外关税或贸易政策的不确定性以及此类关税和贸易政策影响的不确定性已经并可能继续对加拿大和全球经济产生负面影响，并可能对公司的业务运营和财务状况产生不利影响。

（七）第三方数据相关风险
公司依赖独立的第三方数据来获得市场份额地位，由于一些第三方使用不同的方法或计算来估计市场份额地位，并且由于市场和行业数据本质上是不精确的，受制于解释，并且由于原始数据的可用性和可靠性的限制、数据收集过程的自愿性以及任何统计调查或数据收集过程中固有的其他限制和不确定性，无法完全确定地核实，因此无法保证第三方数据能够准确地反映实际销售情况。公司还依靠自身的市场调研和内部数据来确定此类第三方数据的准确性。

（八）与国际销售和经营相关的风险
该公司在美国销售大麻衍生产品，并向一些法律各不相同的国家出口大麻，其中许多国家尚未解决，仍在发展中。无法保证公司将继续满足适用于每个国际司法管辖区的不断变化的法律和监管要求。法律或法规的任何变化都可能对公司出口其产品或继续在美国或任何其他国际司法管辖区开展业务的能力产生不利影响。

美国对麻基THC的监管

我们在美国提供的产品包含大麻衍生的delta-9四氢大麻酚（“THC”）。2018年12月，美国政府通过2018年农业改善法案，将大麻和大麻提取物（定义为以干重为基础的delta-9四氢大麻酚浓度不超过0.3%的植物Cannabis sativa L）从受控物质法（“CSA”）附表中删除，Pub。L. 115-334（“2018年农业法案”）。据此，生产、销售和拥有大麻或大麻提取物，包括某些THC和CBD产品，不再违反《CSA》。各州对大麻及其提取物实施了拼凑而成的不同法律。有关国家监管大麻的更多信息，请参见“美国大麻法律法规正在快速发展”。

尽管2018年农业法案获得通过，但在联邦法律下哪些产品被视为合法产品方面仍存在一些模糊之处。大部分模棱两可的情况是由于2018年农业法案和/或CSA以外的联邦法规和法规，包括但不限于药物管制局的临时最终规则、联邦食品、药品和化妆品法案（“FDCA”）、联邦类似物法案，以及负责执行此类法律法规的联邦机构的执法优先事项（或缺乏优先事项）。

例如，虽然2018年的农业法案将大麻从CSA中删除，但2018年的农业法案保留了食品药品监督管理局（“FDA”）的权力和管辖权，在FDCA下，对食品、药品、膳食补充剂和化妆品的制造、营销和销售进行监管，包括含有大麻和大麻提取物的产品。因此，FDCA继续适用于大麻衍生食品、药物、膳食补充剂、化妆品以及引入或准备引入州际贸易的设备。作为大麻衍生产品的营销商，我们必须遵守适用于某些产品的制造和营销的FDA法规，包括食品、饮料和膳食补充剂。

2023年1月，FDA确认，在评估或允许大麻或大麻素化合物和产品，特别是CBD和THC方面，该机构不会妥协——或制定新的标准，并表示国会必须采取行动，结束联邦和州法律之间的僵局。此外，行业利益相关者已敦促国会重新评估某些大麻THC产品的合法性。虽然联邦对大麻衍生产品的执法力度总体上是有限的，
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止35

执法优先事项的变化或进一步的联邦或州法规可能会对我们制造和销售此类产品的能力产生负面影响，这可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况、品牌和声誉产生不利影响。

与大麻衍生的THC产品有关的联邦和州法规是新的且发展迅速，可能不会在最有利于我们的业务目标的时间范围或方式上发生变化。

我们参与美国和其他地方的大麻衍生THC产品市场可能要求我们对现有监管途径采用新的方法。尽管2018年农业法案的通过使大麻和大麻衍生的大麻素合法化，但并未进一步修订FDCA。FDA在指南和其他公开声明中表示，禁止销售添加了THC（或CBD）的食品、饮料或膳食补充剂。尽管FDA对任何添加了CBD的产品没有正式的执法自由裁量权政策，但该机构表示，其执法的主要重点集中在那些将消费者的健康和安全置于危险之中的产品，例如那些声称在没有必要批准的情况下预防、诊断、减轻、治疗或治愈疾病的产品。因此，该机构迄今为止的执法重点是提出类似药物声明的含有CBD的产品，或者含有合成大麻素的产品，例如delta-8 THC。尽管如此，FDA可能会扩大其执法活动，并要求额外的制造、包装或标签要求，或者命令公司完全停止分销这类产品。此类监管行动和相关合规成本可能会阻碍我们在市场上成功竞争此类产品的能力。

此外，这类产品可能会受到国家或地方层面的监管。州和地方当局已经发布了自己的限制大麻或大麻衍生的THC产品的种植或销售。这包括禁止种植或拥有大麻或大麻属任何其他植物及其衍生物的法律。国家监管机构可以对含有THC的食品和膳食补充剂产品采取执法行动，或者制定新的法律法规，禁止或限制这类产品的销售。

美国对大麻THC的监管一直在不断演变，联邦和州法律法规的变化频繁且不确定。违反适用的FDA和其他法律可能会导致警告信、巨额罚款、处罚、行政处罚、禁令、定罪或民事诉讼产生的和解。

如果没有进一步的联邦和州立法、法规或对现有立法和规则的明确司法解释，这些不确定性很可能无法解决。在过渡期间，仍然存在强调大麻衍生产品销售的若干法律考虑，包括但不限于：（i）大麻和大麻都来源于大麻植物这一事实，（ii）管理大麻和大麻衍生产品的州法律迅速变化，以及（iii）缺乏FDA对作为食品成分、食品添加剂或膳食补充剂的THC的批准。

不可预见的监管障碍或合规成本可能会阻碍我们在市场上成功竞争此类产品的能力，这可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况、品牌和声誉产生不利影响。

我们还与其他大麻THC产品、州合法大麻产品和非法市场上可用的产品竞争，而公众通常不了解这些市场的差异。我们对我们所有的产品进行安全和质量测试。然而，我们在市场上的许多竞争对手可能不会这样做。由于我们的业务部分依赖于消费者对THC的持续市场接受度，因此与大麻或大麻有关的任何负面趋势都可能对我们的业务运营产生不利影响。例如，消费者可能会听到竞争对手产品的负面健康或安全结果，并将这些结果归因于整个类别。由第三方不良行为者造成的对该类别的负面看法可能会阻碍我们成功营销我们的产品的能力，或导致新的法律或法规禁止或限制此类产品的销售，这可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况、品牌和声誉产生不利影响。

以色列反倾销调查

在以色列，对大麻进口征收的潜在倾销关税可能会影响公司恢复向该司法管辖区出口的能力。2024年1月，以色列启动反倾销调查。该公司上一次向以色列发货是在2023财年第二季度。未来运往以色列的货物取决于客户购买模式、收到适用的进出口许可以及合同事项等因素。尽管该公司认为其符合与其向以色列的货运相关的国际贸易法，但反倾销调查的结果可能会对未来向以色列的货运造成风险，包括可能对加拿大大麻出口的以色列进口商征收倾销税。2024年7月，以色列反倾销专员发布了一项初步裁定，认定包括该公司在内的所有加拿大出口商存在倾销行为。2024年11月，尽管有令人信服的相反证据，专员发布了一项最终裁定，确认了一项倾销调查结果。2024年12月，由以色列政府官员组成的咨询委员会对专员的决定进行了审查，该委员会建议作出倾销和征收关税的裁定。2025年4月，以色列经济部采纳了咨询委员会的建议，建议征收倾销税。以色列财政部已否决该决定，其否决权的有效性正在审查中。该公司继续推进其未从事倾销的立场。

（ix）信息系统风险
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止36

该公司的业务运营通过多种IT系统进行管理。公司的某些关键IT系统已过时，需要或正在进行现代化改造。公司的IT系统也可能容易受到公司无法控制的情况的损坏或中断，包括火灾、洪水、自然灾害、系统故障、网络或通信故障、停电、突发公共卫生事件、安全漏洞、网络攻击和恐怖主义。如果公司的一个关键IT系统出现故障，无法保证公司的备份系统或应急计划将维持公司运营的关键方面，公司的业务、运营结果或财务状况可能受到重大不利影响。此外，公司依赖与主要第三方服务供应商的大型IT服务外包合同，如果此类服务供应商倒闭或与公司的关系终止，而公司无法及时找到合适的替代者，公司的业务、经营业绩或财务状况可能会受到重大不利影响。

随着新的IT系统和技术的实施，公司可能会遇到意想不到的困难，从而导致意想不到的成本以及对其财务报告和制造以及其他业务流程的不利影响。在实施时，系统和技术可能无法提供预期的收益，并可能给正在进行的运营增加成本和复杂性，这可能对公司的业务、运营结果或
财务状况。

在2023财年和2024财年，公司推出了新的ERP系统，该系统提供了更稳健和安全的财务记录系统，以及其他供应链和运营数据。各类IT总控现已集中化目前正处于稳定新ERP系统之中，该系统取代了其以往的财务系统。不能有任何保证
ERP系统将提供管理层期望的信息和收益。

该公司正在实施其ERP系统的第3阶段，即D365先进制造（“第3阶段”）。阶段3的设计和实施需要显著p的投资资源和财务资源，包括外部顾问、系统硬件和软件的大量支出以及与实施相关的其他费用。公司可能无法成功实施第3阶段，而不会遇到延误、成本增加和其他困难，包括潜在的设计缺陷、误算、测试要求，以及管理层的注意力从日常业务运营中转移。如果无法按计划实施第3阶段，财务报告内部控制的有效性可能会受到不利影响，充分评估这些控制和传播其财务文件的能力可能会被推迟，公司的运营可能会受到影响，公司的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到负面影响。
管理层讨论及分析|截至2025年3月31日止三个月及六个月及2024年3月31日止37

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