10-Q

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q


☒	根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年6月30日的季度期间

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委托档案号1-15399

（其章程所指明的注册人的确切名称）


特拉华州		36-4277050
（州或其他司法管辖区成立法团或组织）		（I.R.S.雇主识别号）

1 North Field Court，Lake Forest，Illinois		60045
（主要行政办公室地址）		（邮编）

注册人的电话号码，包括区号

(847) 482-3000

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐	新兴成长型公司	☐

非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

截至2025年8月1日，注册人已发行89,978，783股普通股，每股面值0.01美元。

根据《交易法》第12（b）节注册的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元	PKG	纽约证券交易所


	第一部分

项目1。	财务报表	1

项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	18

项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	29

项目4。	控制和程序	29

	第二部分

项目1。	法律程序	30

项目1a。	风险因素	30

项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	30

项目3。	优先证券违约	30

项目4。	矿山安全披露	30

项目5。	其他信息	30

项目6。	附件	31

我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的所有报告均可通过SEC网站www.sec.gov上的电子数据收集分析和检索（EDGAR）系统免费获得。我们还应要求免费提供我们提交给SEC的文件副本，并在向SEC提交此类材料后在合理可行的范围内尽快通过我们的网站www.packagingcorp.com提供我们报告的电子副本。

第一部分

财务资料

项目1。财务报表

Packaging Corporation Of America

综合收益及综合收益表

（未经审计，百万美元，每股数据除外）


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
	2025			2024			2025			2024
损益表：
净销售额	$	2,171.3		$	2,075.3		$	4,312.3		$	4,054.8
销售成本		(1,688.3	)		(1,637.6	)		(3,374.5	)		(3,246.7	)
毛利		483.0			437.7			937.8			808.1
销售、一般和管理费用		(153.2	)		(149.5	)		(314.6	)		(301.3	)
其他收入（费用），净额		3.9			(12.2	)		(9.2	)		(34.8	)
经营收入		333.7			276.0			614.0			472.0
非经营性养老金收入		—			1.1			—			2.2
利息支出，净额		(13.1	)		(10.4	)		(26.0	)		(19.9	)
税前收入		320.6			266.7			588.0			454.3
准备金		(79.1	)		(67.8	)		(142.7	)		(108.4	)
净收入	$	241.5		$	198.9		$	445.3		$	345.9
每股普通股净收入：
基本	$	2.68		$	2.22		$	4.95		$	3.86
摊薄	$	2.67		$	2.21		$	4.93		$	3.84
每股普通股宣布的股息	$	1.25		$	1.25		$	2.50		$	2.50
综合收益表：
净收入	$	241.5		$	198.9		$	445.3		$	345.9
其他综合收益，税后净额：
有价债务未实现（亏损）收益变动证券，所有期间的税后净额0.0百万美元 2025年和2024年		—			(0.1	)		0.1			(0.2	)
养老金和退休后计划精算损失摊销和先前服务成本，税后净额（0.3）万美元，（0.3）百万美元、（0.6）百万美元和（0.7）百万美元，分别		0.9			1.1			1.9			2.1
其他综合收益		0.9			1.0			2.0			1.9
综合收益	$	242.4		$	199.9		$	447.3		$	347.8

见所附未经审核季度综合财务报表简明附注。

Packaging Corporation Of America

合并资产负债表

（未经审计，美元和股份以百万计，每股数据除外）


	6月30日，			12月31日，
	2025			2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	787.9		$	685.0
短期有价债证券		92.4			102.0
应收账款，扣除信用损失准备金和客户扣除额截至2025年6月30日和2024年12月31日分别为1560万美元和2060万美元，分别		1,195.1			1,144.0
库存		1,144.7			1,124.9
预付费用及其他流动资产		105.7			166.9
应收联邦和州所得税		10.8			10.2
流动资产总额		3,336.6			3,233.0
物业、厂房及设备净额		4,115.9			4,039.0
商誉		922.4			922.4
其他无形资产，净额		173.1			191.9
经营租赁使用权资产		314.4			276.9
长期有价债务证券		75.6			65.2
其他长期资产		103.2			104.8
总资产	$	9,041.2		$	8,833.2
负债与股东权益
流动负债：
经营租赁义务	$	86.7		$	80.5
融资租赁义务		2.2			2.1
应付账款		490.7			430.3
应付股息		115.8			116.3
应计负债		238.2			362.9
应计利息		9.4			9.5
流动负债合计		943.0			1,001.6
长期负债：
长期负债		2,475.2			2,474.2
经营租赁义务		241.2			208.0
融资租赁义务		5.5			6.7
递延所得税		564.9			561.9
薪酬和福利		98.1			95.9
其他长期负债		81.2			80.9
长期负债合计		3,466.1			3,427.6
承付款项及或有负债（附注18）
股东权益：
普通股，每股面值0.01美元，授权3亿股，截至2025年6月30日已发行的9000万股及8980万股及分别于2024年12月31日		0.9			0.9
额外实缴资本		699.1			669.8
留存收益		3,973.5			3,776.7
累计其他综合损失		(41.4	)		(43.4	)
股东权益总额		4,632.1			4,404.0
负债总额和股东权益	$	9,041.2		$	8,833.2

见所附未经审核季度综合财务报表简明附注。

Packaging Corporation Of America

合并现金流量表

（未经审计，百万美元）


	六个月结束
	6月30日，
	2025			2024
经营活动产生的现金流量：
净收入	$	445.3		$	345.9
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
无形资产的折旧、损耗、摊销		278.6			256.9
摊销递延融资成本		1.0			1.2
股份补偿费用		28.1			29.2
递延所得税拨备（收益）		2.8			(5.9	)
资产处置净（收益）损失		(19.7	)		7.4
养老金和退休后福利费用，扣除缴款		4.2			3.1
其他，净额		3.5			22.2
经营性资产负债变动情况：
资产（增加）减少额—
应收账款		(51.1	)		(112.0	)
库存		(19.7	)		(16.4	)
预付费用及其他流动资产		61.4			(142.3	)
负债增加（减少）—
应付账款		29.4			53.1
应计负债		(124.5	)		92.3
应付/应收联邦和州所得税		(0.6	)		4.0
经营活动所产生的现金净额		638.7			538.7
投资活动产生的现金流量：
增加不动产、厂房和设备		(317.8	)		(321.7	)
其他长期资产增加		(1.9	)		(1.7	)
资产处置收益		33.0			0.6
购买可供出售债务证券		(72.0	)		(62.6	)
出售可供出售债务证券所得款项		12.6			1.5
可供出售债务证券到期收益		59.1			60.1
用于投资活动的现金净额		(287.0	)		(323.8	)
融资活动产生的现金流量：
偿还债务和融资租赁义务		(1.0	)		(1.0	)
支付的普通股股息		(224.7	)		(224.2	)
代扣代缴股份以支付员工限制性股票税		(23.1	)		(24.1	)
用于筹资活动的现金净额		(248.8	)		(249.3	)
现金及现金等价物净增加（减少）额		102.9			(34.4	)
现金及现金等价物，期初		685.0			648.0
现金及现金等价物，期末	$	787.9		$	613.6

见所附未经审核季度综合财务报表简明附注。

Packaging Corporation Of America

合并股东权益变动表

（未经审计，单位：百万美元，单位：千股）


	普通股					额外已支付			保留			累计其他综合			合计股东'
	股份			金额		资本			收益			亏损			股权
2025年4月1日余额		89,928		$	0.9	$	687.8		$	3,852.8		$	(42.3	)	$	4,499.2
代扣代缴的普通股支付既得股票奖励的税款		(42	)		—		(0.4	)		(7.2	)		—			(7.6	)
宣布的普通股股息		—			—		—			(113.6	)		—			(113.6	)
股份补偿及其他		94			—		11.7			—			—			11.7
综合收益		—			—		—			241.5			0.9			242.4
2025年6月30日余额		89,980		$	0.9	$	699.1		$	3,973.5		$	(41.4	)	$	4,632.1

	普通股					额外已支付			保留			累计其他综合			合计股东'
	股份			金额		资本			收益			亏损			股权
2024年4月1日余额		89,804		$	0.9	$	640.5		$	3,459.6		$	(70.0	)	$	4,031.0
代扣代缴的普通股支付既得股票奖励的税款		(8	)		—		(0.1	)		(1.4	)		—			(1.5	)
宣布的普通股股息		—			—		—			(112.7	)		—			(112.7	)
股份补偿及其他		19			—		9.9			—			—			9.9
综合收益		—			—		—			198.9			1.0			199.9
2024年6月30日余额		89,815		$	0.9	$	650.3		$	3,544.4		$	(69.0	)	$	4,126.6


	普通股					额外已支付			保留			累计其他综合			合计股东'
	股份			金额		资本			收益			亏损			股权
2025年1月1日余额		89,802		$	0.9	$	669.8		$	3,776.7		$	(43.4	)	$	4,404.0
代扣代缴的普通股支付既得股票奖励的税款		(116	)		—		(1.2	)		(21.9	)		—			(23.1	)
宣布的普通股股息		—			—		—			(226.6	)		—			(226.6	)
股份补偿及其他		294			—		30.5			—			—			30.5
综合收益		—			—		—			445.3			2.0			447.3
2025年6月30日余额		89,980		$	0.9	$	699.1		$	3,973.5		$	(41.4	)	$	4,632.1

	普通股					额外已支付			保留			累计其他综合			合计股东'
	股份			金额		资本			收益			亏损			股权
2024年1月1日余额		89,625		$	0.9	$	620.1		$	3,447.2		$	(70.9	)	$	3,997.3
代扣代缴的普通股支付既得股票奖励的税款		(135	)		—		(1.3	)		(22.8	)		—			(24.1	)
宣布的普通股股息		—			—		—			(225.9	)		—			(225.9	)
股份补偿及其他		325			—		31.5			—			—			31.5
综合收益		—			—		—			345.9			1.9			347.8
2024年6月30日余额		89,815		$	0.9	$	650.3		$	3,544.4		$	(69.0	)	$	4,126.6

见所附未经审核季度综合财务报表简明附注。

未经审核季度综合财务报表简明附注

1.业务性质和列报依据

美国包装公司（“我们”、“我们”、“我们”、“PCA”或“公司”）于1999年1月25日注册成立。1999年4月，PCA收购了派迪夫包装（“Pactiv”）的箱板纸和瓦楞包装产品业务，前身为Tenneco Packaging，Inc。我们是一家包装和纸制品的大型多元化制造商。我们的总部位于伊利诺伊州的莱克福里斯特，主要在美国开展业务。

我们在三个可报告的分部报告我们的业务：包装、造纸、企业和其他。我们的包装分部生产种类繁多的箱板纸和瓦楞包装产品。纸张部门制造和销售一系列基于通信的纸张。企业和其他包括支持人员服务和相关资产和负债、运输资产以及与其他辅助支持业务相关的活动。有关我们分部的更多信息，请参见附注17，分部信息。

2025年7月1日，我们宣布签订最终协议，以18亿美元现金购买格瑞夫有限公司（“Greif”）的箱板纸业务（“Greif收购”）。该交易预计将在第三季度末完成，但须遵守某些惯例条件，包括获得监管部门的批准。格瑞夫箱板纸业务包括两家约80万吨产能的箱板纸厂和位于美国各地的八家板料和瓦楞纸厂。格瑞夫收购的经营业绩将在交易完成时计入PCA的业绩。

PCA截至2025年6月30日以及截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的合并财务报表未经审计，但包括管理层认为公平列报此类财务报表所需的所有调整（仅包括正常的经常性调整）。编制合并财务报表涉及使用估计和应计。实际结果可能与这些估计不同。这些财务报表是根据美国普遍接受的中期财务信息会计原则和美国证券交易委员会（SEC）S-X条例第10条编制的。因此，它们不包括美国普遍接受的会计原则要求的完整经审计财务报表的所有信息和附注。截至2025年6月30日止三个月和六个月的经营业绩不一定代表截至2025年12月31日止年度的预期业绩。这些合并财务报表应与我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告一起阅读。

合并财务报表包括PCA及其拥有多数股权的子公司在消除公司间余额和交易后的账目。

2.新的和最近采用的会计准则

最近采用的会计准则

自2024年1月1日起，我们采用了ASU 2023-07，分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进。该ASU改善了可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。新的指导意见被要求追溯适用。如本季度报告表格10-Q中的附注17，分部信息所反映的那样，采用这一更新并没有对公司的相关披露产生重大影响。

尚未采用新会计准则

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。该ASU旨在增强对费用性质和功能的透明度。修订要求实体在年度和中期基础上披露有关特定类别的分类运营费用信息，包括购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗。根据ASU 2025-01损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）的澄清，更新对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效：澄清生效日期、在未来的基础上或可选择追溯应用。允许提前收养。公司目前正在评估披露要求对其合并财务报表的影响。

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税（主题740）：改进所得税披露。该ASU通过改进主要与税率调节和所得税已付信息相关的所得税披露，提供了有关所得税信息的更多透明度。该ASU在未来基础上对2024年12月15日之后开始的财政年度有效。允许提前收养。公司目前正在评估披露要求对其合并财务报表的影响。

近期没有其他会计准则对我们的财务状况或经营业绩产生或预计产生重大影响。

3.收入

收入确认

当承诺的商品或服务的控制权以反映预期为换取该等商品或服务而收取的代价的金额转让予客户时，确认收入。销售、增值和与创收活动同时征收的其他税收不计入收入。

下表列出了我们按产品线分类的收入（百万美元）：


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2025		2024		2025		2024
包装	$	2,005.9	$	1,908.3	$	3,976.3	$	3,706.5
纸		145.8		150.1		300.0		313.9
企业及其他		19.6		16.9		36.0		34.4
总收入	$	2,171.3	$	2,075.3	$	4,312.3	$	4,054.8

包装收入

我们的箱板纸厂生产箱板纸和瓦楞介质，它们是主要用于生产瓦楞产品的纸张。我们的大部分箱板纸生产由我们的瓦楞产品制造设施内部使用。剩余箱板纸销往国外国内和出口客户。我们的瓦楞制品制造厂生产种类繁多的瓦楞包装产品和零售商品展示。我们向国家、地区和地方账户销售瓦楞产品，这些账户在不同行业和地理位置广泛多样化。

公司在与客户的合同条款下的履约义务得到满足时确认其包装产品的收入。这种情况发生在特定时间点我们产品的控制权转移。基于我们向客户销售产品的明确条款和条件，以及与客户的合同安排中包含的条款，对于没有替代用途的产品，我们没有可强制执行的付款权，其中包括在整个合同期限内的合理利润。当产品从工厂或从我们的制造设施运送到我们的客户时确认收入。某些客户可能会收到基于数量的奖励，这些奖励作为可变对价入账。我们根据向客户提供的预期金额估算这些金额，并减少确认的收入。

某些客户收到其包装产品的一部分作为委托库存，一旦客户使用或消费指定产品就会触发计费。在开票前，这些金额作为未开票的应收账款处理。未开票的应收账款总额，其金额并不重要，包含在应收账款财务报表标题中。

纸张收入

我们制造和销售一系列基于通信的论文。通信用纸由裁剪办公用纸、印刷转换用纸组成。

公司在与客户的合同条款下的履约义务得到满足时确认其纸制品的收入。这种情况随着我们产品在特定时间点的控制权转移而发生。当产品从工厂或从我们的制造设施或配送中心运往我们的客户时确认收入。某些客户可能会获得奖励，这些奖励作为可变对价入账。我们根据向客户提供的预期金额估算这些金额，并减少确认的收入。

企业和其他收入

该分部的收入主要与Louisiana Timber Procurement Company，L.L.C.（“LTP”）有关，这是一家可变利益实体，由PCA拥有50%股权，并由Boise Cascade Company（“Boise Cascade”）拥有50%股权。PCA是LTP的主要受益者，并有权指导对LTP经济绩效影响最大的活动。因此，我们在财务报表中合并了100%的LTP。有关LTP的更多信息，请参见附注16，与关联方的交易。

当与客户的合同条款下的履约义务得到满足时，公司在该分部内确认收入。这种情况发生在特定时间点我们产品控制权的转移。

实用权宜之计及豁免

向客户开票的运费和装卸费按毛额记入“净销售额”，相应的运费和装卸费在收入入账时同时计入“销售成本”。由于摊销期为一年或更短，我们在发生时将销售佣金费用化。销售佣金记入“销售、一般、管理费用”。

我们不披露原预计期限为一年或更短的合同的未履行履约义务的价值。

4.每股收益

下表列出了列报期间每股普通股基本和摊薄收益的计算（美元和股份以百万计，每股数据除外）：


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
分子：	2025			2024			2025			2024
净收入	$	241.5		$	198.9		$	445.3		$	345.9
减：分配给参加的已分配和未分配收益证券		(1.6	)		(1.4	)		(3.0	)		(2.5	)
归属于普通股股东的净利润	$	239.9		$	197.5		$	442.3		$	343.4
分母：
加权平均已发行基本普通股		89.3			89.1			89.3			89.1
稀释性证券的影响		0.4			0.4			0.4			0.4
加权平均稀释已发行普通股		89.7			89.5			89.7			89.5
每股普通股基本收入	$	2.68		$	2.22		$	4.95		$	3.86
每股普通股摊薄收益	$	2.67		$	2.21		$	4.93		$	3.84

5.其他收入（费用），净额

其他费用净额构成如下（百万美元）：


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
	2025			2024			2025			2024
设施关闭和其他收入（成本）（a）	$	25.3		$	(0.1	)	$	23.0		$	—
资产处置和核销		(10.5	)		(8.0	)		(18.8	)		(15.5	)
收购和整合相关成本		(1.6	)		—			(1.6	)		—
DeRidder诉讼（b）		—			(2.0	)		—			(125.7	)
DeRidder诉讼保险追偿（b）		—			2.0			—			125.7
杰克逊磨坊转换相关活动（c）		—			0.6			—			(7.6	)
其他		(9.3	)		(4.7	)		(11.8	)		(11.7	)
合计	$	3.9		$	(12.2	)	$	(9.2	)	$	(34.8	)

(a)

截至2025年6月30日止三个月和六个月，包括与瓦楞产品设施销售收益相关的收入，部分被与瓦楞产品设施相关的关闭成本所抵消。截至2024年6月30日的三个月，包括与瓦楞产品设施相关的关闭费用。截至2024年6月30日的六个月，这些费用被主要与2024年第一季度关闭的瓦楞产品设施的有利租赁收购相关的收入完全抵消。

(b)

2024年4月24日，在美国路易斯安那州中区地方法院审理的剩余DeRidder Mill诉讼的陪审团判给原告补偿性损害赔偿和利息。有关DeRidder工厂诉讼的更多信息，请参见“第二部分第8项”中合并财务报表附注的附注19，承诺、保证、赔偿和法律程序。财务报表和补充数据”，这是我们关于10-K表格的2024年年度报告。

（c）

包括与宣布在阿拉巴马州杰克逊工厂的3号机器上停止生产未涂布的免费纸等级相关的项目，这些项目与机器永久转换为生产箱板纸和其他纸到箱板纸转换相关活动有关 .

6.所得税

截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月，我们分别录得7910万美元和6780万美元的所得税费用，实际税率分别为24.7%和25.4%。与2024年同期相比，我们截至2025年6月30日止三个月的有效税率有所下降，这主要是由于与员工限制性股票和绩效单位马甲相关的超额税收优惠增加。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，我们分别录得1.427亿美元和1.084亿美元的所得税费用，实际税率分别为24.3%和23.9%。与2024年同期相比，我们截至2025年6月30日止六个月的有效税率增加，主要是由于与员工限制性股票和绩效单位马甲相关的超额税收优惠减少。

我们目前的有效税率高于联邦法定所得税率21.0%，这主要是由于州和地方所得税的影响。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月中，为支付税款而支付的现金（扣除已收到的退款）分别为1.405亿美元和1.103亿美元。各期间现金缴税的增加主要是由于2025年预测的应税收入增加。

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月期间，我们不确定的税务状况没有发生重大变化。有关更多信息，请参阅“第二部分，项目8”中合并财务报表附注的附注7，所得税。财务报表和补充数据”，这是我们关于10-K表格的2024年年度报告。

2025年7月4日，总统签署了《一大美丽法案法案》（“OBBBA”），成为法律H.R.1。OBBBA包括对某些可折旧财产的全额费用化以及国内研发支出的全额费用化等重大税法变更。OBBBA的条款有不同的生效日期，某些条款在2025年生效，其他条款则在2027年生效。我们目前正在评估OBBBA对我们合并财务报表的影响。

7.库存

我们对原材料、在制品、产成品存货采用成本较低者进行估值，采用平均成本法确定，或采用可变现净值。用品和材料按先进先出（FIFO）或平均成本法估值。

存货构成如下（百万美元）：


	6月30日，		12月31日，
	2025		2024
原材料	$	356.4	$	356.6
在制品		17.4		15.5
成品		233.2		234.0
用品和材料		537.7		518.8
库存	$	1,144.7	$	1,124.9

8.物业、厂房及设备

不动产、厂房和设备构成如下（百万美元）：


	6月30日，			12月31日，
	2025			2024
土地及土地改善	$	216.4		$	203.4
建筑物		1,234.3			1,140.0
机械设备		7,547.0			7,368.8
在建工程		350.9			397.2
其他		200.2			195.8
物业、厂房及设备，按成本计		9,548.8			9,305.2
减去累计折旧		(5,432.9	)		(5,266.2	)
物业、厂房及设备净额	$	4,115.9		$	4,039.0

截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的折旧费用分别为1.308亿美元和1.187亿美元。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，折旧费用分别为2.589亿美元和2.368亿美元。在截至2025年6月30日的六个月中，由于与瓦楞产品设施相关的关闭成本，我们确认了360万美元的增量折旧费用。由于杰克逊工厂转换相关活动，我们在截至2024年6月30日的六个月内确认了150万美元的增量折旧费用。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，计入应付账款的不动产、厂房和设备采购金额分别为6480万美元和3380万美元。

9.商誉和无形资产

商誉

商誉是指收购企业的成本超过企业合并中收购的可辨认有形和无形资产和承担的负债的公允价值的部分。在2025年6月30日和2024年12月31日，我们的包装部门记录了9.224亿美元的商誉，这代表了我们合并资产负债表上报告的全部商誉余额。

无形资产

无形资产主要由客户关系、商标和商号组成。我们无形资产的加权平均剩余使用寿命、账面毛额、累计摊销情况如下（单位：百万美元）：


	2025年6月30日						2024年12月31日
	加权平均剩余有用的生活（以年计）		毛额携带金额		累计摊销		加权平均剩余有用的生活（以年计）		毛额携带金额		累计摊销
客户关系		6.3	$	546.0	$	380.2		6.6	$	546.0	$	362.4
商标及商品名称		5.8		41.3		34.0		6.0		41.3		33.0
其他		1.4		4.4		4.4		1.9		4.4		4.4
无形资产总额（不含商誉）		6.2	$	591.7	$	418.6		6.6	$	591.7	$	399.8

截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，摊销费用分别为1880万美元和1890万美元。

10.应计负债

应计负债构成部分如下（百万美元）：


	6月30日，		12月31日，
	2025		2024
薪酬和福利	$	134.3	$	168.5
医疗保险和劳动者赔偿		30.3		29.1
特许经营、物业、销售及使用税		29.1		18.7
客户返利和其他信用		26.4		33.9
遣散、留用、搬迁		4.4		3.4
环境负债和资产报废义务		2.0		3.2
DeRidder诉讼及其他诉讼（a）		—		96.2
其他		11.7		9.9
合计	$	238.2	$	362.9

(a)

DeRidder和其他诉讼的和解金额已包含在截至2024年12月31日的合并资产负债表中，并已全额投保。截至2025年6月30日，这些结算款项已支付完毕。有关DeRidder诉讼的更多信息，请参见合并财务报表附注“第二部分，项目8”中的附注19，承诺、保证、赔偿和法律程序。财务报表和补充数据”，这是我们关于10-K表格的2024年年度报告。

11.债务

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，支付利息的现金分别为4670万美元和5390万美元。

计入利息支出，净额为融资成本摊销，其中包括发债成本摊销和债券折价摊销。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月，债务发行成本摊销分别为0.4百万美元和0.5百万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，债务发行成本摊销分别为0.8百万美元和1.0百万美元。截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月期间，债券贴现的摊销微不足道。

截至2025年6月30日，我们有24.924亿美元的固定利率优先票据未偿还。我们的固定利率债务的公允价值估计为21.287亿美元。账面价值和公允价值之间的差异是由于期末市场利率与我们的固定利率债务的声明利率之间的差异。我们使用公允价值层次结构内的市场报价（第2级输入）估计了我们的固定利率债务的公允价值，该公允价值层次结构在“第二部分，项目8”的合并财务报表附注的附注2，重要会计政策摘要中有进一步定义。财务报表和补充数据"表格10-K的2024年年度报告。

有关我们的长期债务和该债务的利率的更多信息，请参阅合并财务报表附注“第二部分，项目8”中的附注10，债务。财务报表和补充数据”，这是我们关于10-K表格的2024年年度报告。

12.现金、现金等价物和有价证券

下表列示了公司于2025年6月30日和2024年12月31日按主要资产类别划分的现金、现金等价物和可供出售（“AFS”）债务证券（单位：百万）：


	2025年6月30日
	调整后成本基础		未实现增益		未实现亏损		公平价值		现金和现金等价物		短期适销对路债务证券		长期适销对路债务证券
现金及现金等价物	$	784.7	$	—	$	—	$	784.7	$	784.7	$	—	$	—
第1（a）级：
美国国债		39.7		0.1		—		39.8		—		19.3		20.5
货币市场基金		1.4		—		—		1.4		1.4		—		—
小计		41.1		0.1		—		41.2		1.4		19.3		20.5
第2（b）级：
公司债务证券		122.8		0.3		—		123.1		0.9		69.1		53.1
存款证		4.1		—		—		4.1		0.9		3.2		—
美国政府机构证券		2.8		—		—		2.8		—		0.8		2.0
小计		129.7		0.3		—		130.0		1.8		73.1		55.1
合计	$	955.5	$	0.4	$	—	$	955.9	$	787.9	$	92.4	$	75.6


	2024年12月31日
	调整后成本基础		未实现增益		未实现亏损		公平价值		现金和现金等价物		短期适销对路债务证券		长期适销对路债务证券
现金及现金等价物	$	684.8	$	—	$	—	$	684.8	$	684.8	$	—	$	—
第1（a）级：
美国国债		30.8		0.1		—		30.9		—		23.0		7.9
货币市场基金		0.2		—		—		0.2		0.2		—		—
小计		31.0		0.1		—		31.1		0.2		23.0		7.9
第2（b）级：
公司债务证券		131.2		0.3		—		131.5		—		75.8		55.7
存款证		2.4		—		—		2.4		—		2.4		—
美国政府机构证券		2.4		—		—		2.4		—		0.8		1.6
小计		136.0		0.3		—		136.3		—		79.0		57.3
合计	$	851.8	$	0.4	$	—	$	852.2	$	685.0	$	102.0	$	65.2

(a)

以相同资产或负债在活跃市场中的报价为基础进行估值。

(b)

根据第1级所列报价以外的可观察输入值进行估值，例如活跃市场中类似资产和负债的报价、不活跃市场中相同或类似资产和负债的报价，或可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月，某些有价债务证券的销售和到期净已实现损益微不足道。

公司投资于高评级证券，首要目标是尽量减少本金损失的潜在风险。公司的投资政策要求证券为投资级别，并限制对任何一个发行人的信用敞口金额。公司长期有价债务证券的期限一般为一年至两年。

为投资组合中的每个单独的可销售债务证券确定公允价值。在评估可售债务证券的减值时，PCA在收回其摊余成本基础之前，会审查可售债务证券的公允价值低于其成本的持续时间和程度、发行人的财务状况及其任何变化、发行人经营所在的一般市场状况以及PCA出售该可售债务证券的意图，或是否更有可能被要求出售该可售债务证券等因素。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们不认为与我们的有价债务证券相关的任何减值是信用损失的结果。因此，我们没有记录与我们的有价债务证券相关的信用损失备抵。所有未实现损益均记入其他综合收益（OCI）。

下表提供了截至2025年6月30日和2024年12月31日公司处于持续亏损状态的有价债务证券的相关信息（单位：百万，处于亏损状态的有价债务证券数量除外）：


	2025年6月30日
	公允价值适销对路处于亏损状态的债务证券 < 12个月		可销售数量债务证券处于亏损状态 < 12个月		未实现亏损 < 12个月（c）		公允价值适销对路处于亏损状态的债务证券 ≥ 12个月		可销售数量债务证券处于亏损状态 ≥ 12个月		未实现亏损 ≥ 12个月（c）
公司债务证券	$	13.3		18	$	—	$	—		—	$	—
美国国债		5.2		4		—		1.2		1		—
美国政府机构证券		1.8		2		—		—		—		—
存款证		1.6		2		—		—		—		—
	$	21.9		26	$	—	$	1.2		1	$	—


	2024年12月31日
	公允价值适销对路处于亏损状态的债务证券 < 12个月		可销售数量债务证券处于亏损状态 < 12个月		未实现亏损 < 12个月		公允价值适销对路处于亏损状态的债务证券 ≥ 12个月		可销售数量债务证券处于亏损状态 ≥ 12个月		未实现亏损 ≥ 12个月（c）
公司债务证券	$	16.5		26	$	0.1	$	2.7		4	$	—
美国国债		3.1		4		—		6.7		5		—
美国政府机构证券		0.8		1		—		—		—		—
	$	20.4		31	$	0.1	$	9.4		9	$	—

（c）

未实现损失在所列期间微不足道。

13.员工福利计划和其他退休后福利

我们的养老金计划的净定期福利成本的组成部分如下（百万美元）：


	养老金计划
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
	2025			2024			2025			2024
服务成本	$	2.6		$	3.1		$	5.2		$	6.3
利息成本		14.3			13.9			28.6			27.7
计划资产预期收益率		(15.6	)		(16.5	)		(31.2	)		(32.9	)
未确认金额摊销净额
前期服务成本		1.4			1.4			2.8			2.7
精算损失		—			0.2			—			0.4
净定期福利成本	$	2.7		$	2.1		$	5.4		$	4.2

PCA提供的养老金计划缴款足以为其精算确定的成本提供资金，通常等于《雇员退休收入保障法》（ERISA）要求的最低金额。PCA可能会不时根据计划的资金状况、税收减免、运营收入和其他因素作出额外的酌情供款。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月期间，向我们的不合格养老金计划支付的款项微不足道。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月期间，我们没有向我们的合格养老金计划作出任何供款。我们没有为2025年制定规定的最低捐款数额。

截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月，我们退休后计划的净定期福利成本微不足道。

14.股份补偿

公司有长期股权激励计划，允许向董事、高级管理人员、员工以及其他从事PCA服务的人员授予限制性股票、业绩奖励、股票增值权、股票期权。2024年2月28日，我们的董事会批准，并于2024年5月8日，我们的股东批准了该计划的修订和重述。该修正案将该计划的期限延长至2034年5月8日，并将根据该计划可供发行的普通股股份数量增加了240万股。过去及未来奖励授权的股份总数为1430万股。

截至2025年6月30日，假设业绩单位按业绩目标水平支付，则现有计划下可供未来授予的股份为250万股。没收被添加回可在未来某个日期授予的普通股股份池中。

下表列出截至2025年6月30日止六个月的限制性股票和业绩单位奖励活动：


	限制性股票					业绩单位
	股份			加权平均赠款- 日期公允价值		股份			加权平均赠款- 日期公允价值
截至2025年1月1日		620,403		$	148.63		358,466		$	119.17
已获批		147,265			211.53		129,853			211.72
既得（a）		(151,242	)		136.36		(139,443	)		167.14
没收		(5,157	)		162.11		—			—
截至2025年6月30日		611,269		$	166.71		348,876		$	171.68

(a)

于期内归属的表现单位奖励支付后，PCA发出 151,895 股，其中包括 12,452 业绩期内应计股息的股份。

补偿费用

我们的股份补偿费用主要记录在“销售、一般和管理费用”中。合并损益表中确认的以股份为基础的奖励的补偿费用（扣除没收）如下（百万美元）：


	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
	2025			2024			2025			2024
限制性股票	$	6.1		$	6.0		$	20.0		$	19.9
业绩单位		4.2			3.9			8.1			9.3
股份报酬支出总额		10.3			9.9			28.1			29.2
所得税优惠		(2.6	)		(2.5	)		(7.0	)		(7.3	)
以股份为基础的薪酬费用，扣除税收优惠	$	7.7		$	7.4		$	21.1		$	21.9

限制性股票的公允价值根据授予日公司股票的收盘价确定。赔偿费用，扣除估计没收，在必要的服务期内入账。由于PCA董事会有能力在员工退休时加速归属这些奖励，公司加速确认某些接近正常退休年龄的员工的补偿费用。

授予某些关键员工的绩效单位奖励是根据与同行公司的ROIC和TSR相比，实现既定的投资资本回报率（ROIC）或股东总回报（TSR）绩效排名而获得的。对于2025年和2024年进行的绩效单位奖励，在授予日值方面，50%使用TSR作为绩效衡量标准，50%使用ROIC作为绩效衡量标准。绩效单位奖励的ROIC部分，按照授予日股票的收盘价进行估值。由于ROIC部分包含业绩条件，因此补偿费用（扣除估计没收）根据预期归属的奖励的最可能数量在必要的服务期内入账。绩效单位奖的TSR部分使用蒙特卡罗模拟进行估值，因为TSR部分包含市场条件。蒙特卡洛模拟根据预期授予期限、无风险利率、预期股息、公司普通股和同行公司普通股的预期波动性估计TSR部分的公允价值。无论市场条件是否满足，补偿费用均在预期授予期限内按比例入账。

截至2025年6月30日，所有股份奖励的未确认补偿费用如下（百万美元）：


	2025年6月30日
	无法识别 Compensation 费用		剩余加权平均认可期间（年）
限制性股票	$	40.1		2.8
业绩单位		33.9		2.5
未确认的股份补偿费用总额	$	74.0		2.7

15.股东权益

股息

在截至2025年6月30日的六个月中，我们向股东支付了2.247亿美元的股息。2025年5月7日，PCA董事会宣布定期季度现金股息为每股普通股1.25美元，于2025年7月15日支付给截至2025年6月13日登记在册的股东。股息支付为1.125亿美元。

回购普通股

2022年1月26日，PCA宣布其董事会授权回购额外10亿美元的公司已发行普通股。回购可以根据适用的证券法规在公开市场或私下协商交易中不定期进行。回购的时间和金额将由公司根据PCA的股价和市场及业务情况等因素酌情决定。

截至2025年6月30日止三个月，公司未根据该授权回购任何普通股股份。截至2025年6月30日，授权金额中仍有4.36亿美元可用于回购公司普通股。

累计其他综合收益（亏损）

按构成部分分列的累计其他综合收益（亏损）（AOCI）变动情况如下（百万美元）。括号内的金额表示损失：


	未实现亏损外汇合约			未实现亏损适销对路债务证券		未获资助雇员惠益义务			合计
2025年1月1日余额	$	(0.1	)	$	0.2	$	(43.5	)	$	(43.4	)
重分类前其他综合亏损，税后净额		—			0.1		—			0.1
从AOCI重新分类的金额，税后净额		—			—		1.9			1.9
2025年6月30日余额	$	(0.1	)	$	0.3	$	(41.6	)	$	(41.4	)

从AOCI中重新分类如下（百万美元）。括号内的金额表示合并损益表中的费用：


	从AOCI重新分类的金额
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
关于AOCI组件的详细信息	2025			2024			2025			2024
未编列经费的雇员福利债务（a）
前期服务成本摊销	$	(1.3	)	$	(1.3	)	$	(2.7	)	$	(2.6	)	见下文（a）
精算收益（损失）摊销		0.1			(0.1	)		0.2			(0.2	)	见下文（a）
		(1.2	)		(1.4	)		(2.5	)		(2.8	)	税前合计
		0.3			0.3			0.6			0.7		税收优惠
	$	(0.9	)	$	(1.1	)	$	(1.9	)	$	(2.1	)	税后净额

(a)

这些AOCI组成部分包括在养老金和退休后福利净成本的计算中。更多信息见附注13，雇员福利计划和其他退休后福利。

16.与关联方的往来

Louisiana Timber Procurement Company，L.L.C.（“LTP”）是一家可变利益实体，由PCA拥有50%股权，并由Boise Cascade Company（“Boise Cascade”）拥有50%股权。LTP采购锯材、浆木、残片和其他残木纤维，以满足路易斯安那州PCA和Boise Cascade的木材和纤维需求。PCA是LTP的主要受益者，并有权指导对LTP经济绩效影响最大的活动。因此，我们在公司和其他部门的财务报表中合并了100%的LTP。在我们的合并资产负债表上，LTP的资产和负债（主要与非库存营运资本项目有关）的账面金额在2025年6月30日为430万美元，在2024年12月31日为310万美元。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月内，我们分别录得1790万美元和2130万美元；在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月内，我们在综合收益表的“净销售额”中向Boise Cascade的LTP销售额分别录得3280万美元和4110万美元，在“销售成本”中的费用金额大致相同。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月，从关联方采购的纤维分别为240万美元和310万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，从关联方采购的纤维分别为400万美元和570万美元。这些采购大多与LTP从Boise Cascade的木制品业务采购芯片和原木有关。这些采购记录在综合损益表的“销售成本”中。

17.分段信息

我们在三个可报告的分部报告我们的业务：包装、造纸、企业和其他。这些分部代表不同的业务，由于产品和服务不同而被单独管理。这些业务中的每一项都需要不同的运营和营销策略。

各板块损益以非经营性养老金收入、利息支出、净额、所得税前的营业利润计量。对于其中许多分配的费用，相关资产和负债仍保留在企业和其他部分。

首席运营决策者

ASC 280-10-50-5（主题280）将首席经营决策者（“CODM”）定义为负责评估公共实体经营分部的业绩并确定对这些经营分部的总体资源分配的个人或个人群体。基于这些标准，我们认为我们的首席执行官是主要经营决策者，因为首席执行官负责评估我们的经营业绩并就整体资源分配作出结论。

按可报告分部的营运分析

按可报告分部划分的运营分析如下（单位：百万美元）：


截至2025年6月30日止三个月	包装			纸			企业及其他				合计
贸易销售	$	2,005.9		$	145.8		$	19.6			$	2,171.3
分部间销售		—			—			38.8				38.8
		2,005.9			145.8			58.4				2,210.1
消除部门间销售												(38.8	)
净销售额												2,171.3

减（a）：
可变成本（b）		(960.1	)		(82.8	)		—				—
固定成本（c）		(445.2	)		(21.8	)		—				—
运费		(198.4	)		(15.2	)		—				—
其他分部项目（d）		(55.9	)		(0.2	)		(96.8	)			—
运营收入（亏损）		346.3			25.8			(38.4	)	（e）		333.7

非经营性养老金支出												—
利息支出，净额												(13.1	)
税前收入											$	320.6

其他分部披露：
对外部客户的分部销售	$	2,005.9		$	145.8		$	19.6		（f）	$	2,171.3
折旧，摊销，和耗竭		131.8			4.5			4.4				140.7
资本支出（g）		165.0			1.0			3.7				169.7
物业、厂房及设备		7,418.6			405.3			1,217.3				9,041.2


截至2024年6月30日止三个月	包装			纸			企业及其他				合计
贸易销售	$	1,902.0		$	150.1		$	23.2			$	2,075.3
分部间销售		6.3			—			38.8				45.1
		1,908.3			150.1			62.0				2,120.4
消除部门间销售												(45.1	)
净销售额												2,075.3

减（a）：
可变成本（b）		(937.1	)		(84.1	)		—				—
固定成本（c）		(412.9	)		(22.0	)		—				—
运费		(201.0	)		(17.3	)		—				—
其他分部项目（d）		(77.5	)		—			(92.5	)			—
运营收入（亏损）		279.8			26.7			(30.5	)	（e）		276.0

非经营性养老金收入												1.1
利息支出，净额												(10.4	)
税前收入											$	266.7

其他分部披露：
对外部客户的分部销售	$	1,902.0		$	150.1		$	23.2		（f）	$	2,075.3
折旧，摊销，和耗竭		120.1			4.5			3.9				128.5
资本支出（g）		231.9			2.6			10.5				245.0
物业、厂房及设备		7,102.6			383.6			1,495.9				8,982.1


截至2025年6月30日止六个月	包装			纸			企业及其他				合计
贸易销售	$	3,976.3		$	300.0		$	36.0			$	4,312.3
分部间销售		—			—			78.8				78.8
		3,976.3			300.0			114.8				4,391.1
消除部门间销售												(78.8	)
净销售额												4,312.3

减（a）：
可变成本（b）		(1,921.2	)		(165.7	)		—				—
固定成本（c）		(892.7	)		(40.6	)		—				—
运费		(395.1	)		(32.0	)		—				—
其他分部项目（d）		(142.9	)		(0.3	)		(186.6	)			—
运营收入（亏损）		624.4			61.4			(71.8	)	（e）		614.0

非经营性养老金支出												—
利息支出，净额												(26.0	)
税前收入											$	588.0

其他分部披露：
对外部客户的分部销售	$	3,976.3		$	300.0		$	36.0		（f）	$	4,312.3
折旧，摊销，和耗竭		260.1			9.1			9.4				278.6
资本支出（g）		296.1			1.8			19.9				317.8
物业、厂房及设备		7,418.6			405.3			1,217.3				9,041.2


截至2024年6月30日止六个月	包装			纸			企业及其他				合计
贸易销售	$	3,695.4		$	313.9		$	45.5			$	4,054.8
分部间销售		11.1			—			78.2				89.3
		3,706.5			313.9			123.7				4,144.1
消除部门间销售												(89.3	)
净销售额												4,054.8

减（a）：
可变成本（b）		(1,874.9	)		(173.5	)		—				—
固定成本（c）		(817.9	)		(43.5	)		—				—
运费		(388.1	)		(35.3	)		—				—
其他分部项目（d）		(142.0	)		(5.2	)		(191.7	)			—
运营收入（亏损）		483.6			56.4			(68.0	)	（e）		472.0

非经营性养老金收入												2.2
利息支出，净额												(19.9	)
税前收入											$	454.3

其他分部披露：
对外部客户的分部销售	$	3,695.4		$	313.9		$	45.5		（f）	$	4,054.8
折旧，摊销，和耗竭		238.6			10.5			7.8				256.9
资本支出（g）		303.6			3.9			14.2				321.7
物业、厂房及设备		7,102.6			383.6			1,495.9				8,982.1

(a)

重要的费用类别与定期提供给主要经营决策者的分部级别信息一致。

(b)

对于包装部分，主要包括衬板消耗、衬板折扣、购买的板材使用、中等消耗、原材料以及与小时员工相关的费用和福利的费用项目。就造纸分部而言，主要包括化学品、原材料、整理材料以及小时员工相关费用和福利的费用项目。

（c）

对于包装部门，主要包括折旧和受薪员工相关费用和福利的费用项目。就纸业分部而言，主要包括折旧、受薪雇员相关开支、专业服务等开支项目。

（d）

每个可报告分部的其他分部项目主要包括：

包装：农场采购，某些部门分配，以及其他费用/收入项目。

纸张：其他开支/收入项目。

企业和其他：未分配的企业成本、运输业务活动以及与LTP相关的活动。

（e）

在主要经营决策者定期审查的分部一级信息中，包装和造纸分部报告的重大费用类别不用于公司和其他。主要经营决策者根据部门运营收入（亏损）为公司和其他做出资源分配决策。

（f）

公司及其他分部对外部客户的销售以扣除公司分部间抵销总额后的净额呈列。

（g）

包括“物业、厂房和设备的增加”，不包括我们合并现金流量表中报告的“收购业务，扣除收购的现金”所使用的现金。

18.承诺、保证、赔偿和法律程序

我们有在正常业务过程中产生的财务承诺和义务。其中包括租赁义务、长期债务、资本增加、货物和服务的购买承诺以及法律程序，所有这些都在合并财务报表附注“第二部分，项目8”的附注3，租赁；附注10，债务；以及附注19，承诺、担保、赔偿和法律程序中进行了讨论。财务报表和补充数据"表格10-K的2024年年度报告。

担保和赔偿

我们在正常业务过程中向第三方提供担保、赔偿等保证。其中包括侵权赔偿、环境保证以及商业协议中的陈述和保证。截至2025年6月30日，我们并不知悉有任何因我们提供的任何担保、赔偿或财务保证而产生的重大责任。如果我们确定这样的负债是很可能的，并且在合理确定的情况下，我们会在那个时候为它计提。

DeRidder Mill事件

有关公司路易斯安那州DeRidder工厂事件相关法律诉讼的详细信息，请参见合并财务报表附注“第二部分，项目8”的附注19，承诺、保证、赔偿和法律诉讼。财务报表和补充数据”我们在表格10-K上的2024年年度报告。截至2024年12月31日，公司在合并资产负债表中记录了5920万美元的“应计负债”负债和5920万美元的“预付和其他资产”应收款项，用于支付给原告的和解金额以及从公司保险公司获得的相关保险赔偿。截至2025年6月30日，结算金额已支付，无未清款项。

法律程序

2025年7月29日，PCA和其他七家美国和加拿大箱板纸生产商在一项所谓的集体诉讼中被列为被告，Artuso Pastry Foods Corp诉Packaging Corporation of America等人，No. 1：25-CV-08856，提交给美国伊利诺伊州北区地方法院，指控违反了《谢尔曼法》和《克莱顿法》。诉状称，被告合谋抬高箱板纸价格，限制箱板纸运力，指控合谋的目的和效果是在2020年11月1日至今期间人为抬高箱板纸产品价格。在此期间，该投诉是作为代表所有箱板纸产品购买者的所谓集体诉讼提起的。该投诉要求获得三倍的损害赔偿和费用，包括律师费。PCA认为这些指控毫无根据，将积极为这场诉讼辩护。

我们也是我们在日常业务过程中产生的各种法律诉讼的一方。这些法律诉讼包括商业责任索赔、房地责任索赔以及与就业相关的索赔等。截至本文件提交之日，我们认为，针对我们的任何法律诉讼，无论是单独的还是总体的，都不可能对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

这位管理层的讨论和分析包括关于我们对未来业绩、预期业务状况、流动性和资本资源的预期的陈述。这类声明，连同任何其他非历史性声明，都是前瞻性的。这些前瞻性陈述受到众多风险和不确定性的影响，包括但不限于我们2024年10-K表格年度报告中描述的风险和不确定性，以及我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他文件中列出的那些因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的任何义务。我们的实际结果可能与本10-Q表中任何前瞻性陈述中包含或暗示的结果存在重大差异。请参阅本项目2其他部分的“前瞻性陈述”。

概述

PCA是第三大箱板纸产品生产商，也是北美领先的UFS纸生产商。我们经营着八家磨坊和85家瓦楞制品制造厂。我们的箱板纸厂生产箱板纸和瓦楞介质，这是主要用于生产瓦楞产品的纸张。我们的瓦楞产品制造工厂生产种类繁多的瓦楞包装产品，包括用于保护和运输制成品的常规运输容器、有助于在零售地点销售包装产品的具有强烈视觉吸引力的多色盒子和显示器，以及蜂窝保护性包装。此外，我们是肉类、新鲜果蔬、加工食品、饮料以及其他工业和消费品包装的大型生产商。我们还制造和销售UFS纸，包括商品纸和特种纸，它们可能具有定制或专门的特征，例如颜色、涂层、高亮度和回收成分。我们的总部位于伊利诺伊州的莱克福里斯特，主要在美国开展业务。

本项目2包括各种非公认会计准则财务指标，包括不包括特殊项目的每股摊薄收益、不包括特殊项目的净收入、扣除非经营性养老金收入、利息、所得税以及折旧、摊销和损耗（“EBITDA”）前的收益、分部EBITDA、不包括特殊项目的EBITDA以及不包括特殊项目的分部EBITDA。我们在本节后面的标题“非GAAP财务指标”下提供了有关我们的非GAAP财务指标的列报以及列报的非GAAP财务指标与根据GAAP列报的最具可比性的指标的对账的重要披露。

本项目2旨在补充，并应与我们在表格10-K的2024年年度报告中包含的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”一起阅读。

执行摘要

2025年第二季度净销售额为21.7亿美元，2024年为20.8亿美元。我们报告的2025年第二季度净收入为2.42亿美元，合稀释后每股收益2.67美元，而2024年同期为1.99亿美元，合稀释后每股收益2.21美元。净收入包括2025年第二季度特殊项目的1700万美元收入，而2024年特殊项目的收入数额微不足道（下文讨论）。不计特殊项目，2025年第二季度的净收入为2.24亿美元，或稀释后每股收益2.48美元，而2024.1年第二季度的净收入为1.99亿美元，或稀释后每股收益2.20美元。净收入的增长主要是由于包装部门的价格和组合增加、纤维成本降低、造纸部门的价格和组合增加以及税率降低。这些项目被较高的运营成本、较高的维护中断费用、包装部门较低的生产和出口销售量、较高的折旧费用、较高的固定和其他费用、造纸部门较低的产量、较高的运费费用和较高的利息费用部分抵消。有关报告的GAAP结果和其他非GAAP措施中包含的特殊项目的更多详细信息，请参阅“项目2。非GAAP财务指标。”

2025年第二季度包装部门营业收入为3.46亿美元，而2024年第二季度为2.8亿美元。不包括特殊项目的包装部门EBITDA在2025年第二季度为4.53亿美元，而在2024.1第二季度为4亿美元。增长是由于价格和混合以及纤维成本下降，部分被更高的运营和转换成本、更高的维护中断费用、更低的生产和出口销售量、更高的固定和其他费用以及更高的运费和物流费用所抵消。价格和组合走高，反映了我们在2024年和2025年早些时候向客户宣布的箱板纸和瓦楞产品价格上涨。与2024年第二季度相比，瓦楞纸厂的出货量每天增长1.7%。

2025年第二季度造纸部门营业收入为2600万美元，而2024年第二季度为2700万美元。2025年第二季度不计特殊项目的造纸部门EBITDA为3000万美元，而2024年第二季度为3100万美元。1不计特殊项目的EBITDA略有下降是由于更高的运营成本和更低的销售和生产量以及更高的维护中断费用，部分被更高的价格和组合以及更低的运费和固定费用所抵消。

2025年前六个月，包装部门营业收入为6.24亿美元，而2024年同期为4.84亿美元。不计特殊项目的包装部门EBITDA在2025年前六个月为8.62亿美元，而在2024.1年前六个月为7.26亿美元。不计特殊项目的EBITDA增加主要是由于更高的价格和组合、更低的纤维成本、更高的销售和生产量，部分被更高的运营和转换成本、更高的维护中断费用、更高的固定和其他成本以及更高的运费和物流费用所抵消。

1不计特殊项目的净收入、不计特殊项目的每股摊薄收益、不计特殊项目的分部EBITDA为非公认会计准则财务指标。请参阅本项目2后面的“非GAAP财务措施”。

2025年前六个月造纸部门营业收入为6100万美元，而2024年前六个月为5600万美元。不计特殊项目的造纸部门EBITDA在2025年和2024.1年前六个月为7100万美元。不计特殊项目的EBITDA略有下降是由于销量和生产量下降、运营成本增加、维护中断费用增加，部分被价格和组合增加、固定和其他成本减少以及运费和物流费用减少所抵消。

2025年7月1日，我们宣布达成最终协议，以18亿美元现金收购格瑞夫的箱板纸业务。该交易预计将在第三季度末完成，但须遵守某些惯例条件，包括获得监管部门的批准。格瑞夫箱板纸业务包括两家约80万吨产能的箱板纸厂和位于美国各地的八家板料和瓦楞纸厂。格瑞夫收购的经营业绩将在交易完成时计入PCA的业绩。此次收购符合我们的历史增长战略，将把我们生产的箱板纸进一步整合到我们自己的瓦楞产品设施中。

行业和企业情况

贸易出版物报告称，与2024年同季度相比，2025年第二季度北美全行业瓦楞产品出货量总体下降（2.6%），每个工作日下降（1.0%）。与2024年第二季度相比，报告的行业箱板纸产量下降（5.2%）。2025年第二季度末报告的行业箱板纸库存约为260万吨，与2024年同期相比下降（2.1%）。与2024年第二季度相比，报告的箱板纸出口出货量下降（16.2%）。2025年2月，据报道，箱板纸和瓦楞介质的指数价格每吨上涨40美元。

通信用纸市场与电子数据传输和文件存储替代品竞争激烈。越来越多地转向这些替代品，减少了传统印刷媒体和传播报纸的使用。贸易出版物报告称，与2024年同期相比，2025年前六个月北美UFS纸张出货量下降（8.5%）。与2025年第一季度相比，一份贸易出版物报告的裁剪尺寸办公用纸的平均价格在2025年第二季度每吨上涨20美元，涨幅为1.4%，与2024年第二季度相比，每吨上涨47美元，涨幅为3.2%。报告的指数价格在2025年2月将削减尺寸的办公用纸和胶印用纸的价格提高了每吨30美元，在2025年4月提高了每吨10美元。

展望

在包装领域，我们预计瓦楞纸出货量和箱板纸产量将高于第二季度。出口箱板纸销量将因全球贸易环境影响而走低。我们将在DeRidder工厂第四季度维护中断之前建立一些箱板纸库存。我们预计包装领域的价格和组合将与第二季度的水平相对持平。我们还预计Paper部门的定价持平，并预计随着国际瀑布厂停运在第二季度完成以及季节性返校订单，第三季度的产销量将增加。我们在第三季度没有计划的维护中断，预计维护中断费用会更低。随着我们工厂第一季度和第二季度铁路运费上涨的全面影响，运费将更高。预计运营成本将接近第二季度水平，纤维成本将略低。考虑到这些项目，我们预计第三季度的收益将高于第二季度的收益，不包括特殊项目。我们的第三季度展望不包括即将收购格瑞夫箱板纸业务可能产生的任何影响。

经营成果

截至2025年6月30日止三个月对比截至2024年6月30日止三个月

PCA截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的历史运营结果如下（百万美元）：


	三个月结束
	6月30日，
	2025			2024			改变
包装	$	2,005.9		$	1,908.3		$	97.6
纸		145.8			150.1			(4.3	)
企业及其他		58.4			62.1			(3.7	)
分部间抵销		(38.8	)		(45.2	)		6.4
净销售额	$	2,171.3		$	2,075.3		$	96.0

包装	$	346.3		$	279.8		$	66.5
纸		25.8			26.7			(0.9	)
企业及其他		(38.4	)		(30.5	)		(7.9	)
经营收入	$	333.7		$	276.0		$	57.7
非经营性养老金收入		—			1.1			(1.1	)
利息支出，净额		(13.1	)		(10.4	)		(2.7	)
税前收入		320.6			266.7			53.9
所得税拨备		(79.1	)		(67.8	)		(11.3	)
净收入	$	241.5		$	198.9		$	42.6
非公认会计原则措施（a）
扣除特殊项目的净收入	$	224.2		$	198.6		$	25.6
合并EBITDA		474.4			404.5			69.9
不包括特殊项目的合并EBITDA		450.8			404.0			46.8
包装EBITDA		478.1			399.9			78.2
不包括特殊项目的包装EBITDA		452.9			400.0			52.9
纸张EBITDA		30.3			31.2			(0.9	)
不包括特殊项目的纸张EBITDA		30.3			30.6			(0.3	)

(a)

有关非GAAP措施与最具可比性的GAAP措施的对账，请参阅本项目2中包含的“非GAAP财务措施”。

净销售额

截至2025年6月30日的三个月，净销售额增加9600万美元，或4.6%，至21.71亿美元，而2024年同期为20.75亿美元。

包装。净销售额增加9800万美元，或5.1%，至20.06亿美元，而2024年第二季度为19.08亿美元，原因是箱板纸和瓦楞产品价格和组合价格上涨（1.07亿美元），部分被销量下降（900万美元）所抵消。与2024年第二季度相比，2025年第二季度出口和国内箱板纸外运量下降（11.4%）。与2024年同期相比，我们的瓦楞产品总出货量持平，每个工作日增长1.7%，减少了一个工作日。2025年第二季度，我国国内箱板纸价格比2024年同期高出10.8%，而出口价格比2024年同期高出10.4%。

纸。与2024年第二季度的1.5亿美元相比，净销售额减少了400万美元，即（2.9%），至1.46亿美元，原因是销量减少（800万美元），但部分被更高的价格和组合（400万美元）所抵消。

毛利

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的三个月内，毛利润增加了4500万美元。这一增长主要是由于包装部门的价格和组合增加、纤维成本下降、造纸部门的价格和组合增加，但部分被更高的运营成本、更高的维护中断费用、包装和造纸部门的销量下降、更高的固定和其他费用以及更高的运费费用所抵消。截至2025年6月30日的三个月，毛利润包括与瓦楞设施关闭相关的100万美元特殊项目费用。截至2024年6月30日止三个月，毛利不包括特殊项目。

销售、一般和管理费用

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的三个月内，销售、一般和管理费用（“SG & A”）增加了400万美元。这一增长主要是由于与员工相关的费用和保险增加。

其他收入（费用），净额

截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的其他收入（费用）净额如下（百万美元）：


	三个月结束
	6月30日，
	2025			2024
设施关闭和其他收入（成本）	$	25.3		$	(0.1	)
资产处置和核销		(10.5	)		(8.0	)
收购和整合相关成本		(1.6	)		—
DeRidder诉讼		—			(2.0	)
DeRidder诉讼保险追偿		—			2.0
杰克逊磨坊转换相关活动		—			0.6
其他		(9.3	)		(4.7	)
合计	$	3.9		$	(12.2	)

我们在“第一部分，第1项”的未经审计季度合并财务报表简明附注附注5，其他收入（费用），净额中更详细地讨论了这些项目。财务报表”的本表10-Q。

经营收入

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的三个月内，运营收入增加了5800万美元，即20.9%。2025年第二季度包括主要与瓦楞产品设施销售收益相关的2300万美元特殊项目收入，部分被瓦楞产品设施关闭成本和与已宣布的Greif，Inc.收购相关的成本所抵消，而2024年第二季度的特殊项目数量微不足道。

包装。包装部门营业收入增加6600万美元至3.46亿美元，而截至2024年6月30日的三个月期间为2.8亿美元。增长主要与箱板和瓦楞产品价格和组合上涨（1.19亿美元）和纤维成本下降（1800万美元）有关，但部分被运营和转换成本增加（3300万美元）、维护中断费用增加（2500万美元）、销售和生产量减少（1500万美元）、折旧费用增加（1100万美元）、固定和其他费用增加（800万美元）以及运费增加（300万美元）所抵消，2025年第二季度包括2500万美元的特殊项目收入，主要与瓦楞产品设施的销售收益有关，部分被瓦楞产品设施关闭成本所抵消，相比之下，2024年第二季度的特殊项目数量微不足道。

纸。造纸部门营业收入减少100万美元至2600万美元，而截至2024年6月30日止三个月的营业收入为2700万美元。减少的主要原因是运营成本增加（400万美元）、数量减少（200万美元）、维护中断费用增加（100万美元），部分被价格和组合增加（400万美元）、运费减少（100万美元）和固定费用减少（100万美元）所抵消。2025年或2024年第二季度没有重大特殊项目。

非经营性养老金收入、利息支出、净额和所得税

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的三个月内，非经营性养老金收入减少了100万美元。非经营性养老金收入减少与不利的2024年资产表现有关，部分被有利的假设变化所抵消。

截至2025年6月30日止三个月的利息支出净额与2024年同期相比增加了300万美元。利息支出增加，净额主要是由于与公司2023年11月债务再融资相关的2025年利息支出增加。

截至2025年6月30日止三个月，我们录得7900万美元的所得税费用，而截至2024年6月30日止三个月的费用为6800万美元。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的实际税率分别为24.7%和25.4%。与2024年同期相比，我们截至2025年6月30日止三个月的有效税率有所下降，这主要是由于与员工限制性股票和绩效单位马甲相关的超额税收优惠增加。

2025年7月4日，总统签署了《一大美丽法案法案》（OBBBA），成为法律H.R.1。有关OBBBA影响的更多信息，请参见“第一部分，项目1”中未经审计的季度合并财务报表简明附注附注6，所得税。财务报表”的本表10-Q。

截至2025年6月30日止六个月，而截至2024年6月30日止六个月

PCA截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的历史运营结果如下（百万美元）：


	六个月结束
	6月30日，
	2025			2024			改变
包装	$	3,976.3		$	3,706.5		$	269.8
纸		300.0			313.9			(13.9	)
企业及其他		114.8			123.7			(8.9	)
分部间抵销		(78.8	)		(89.3	)		10.5
净销售额	$	4,312.3		$	4,054.8		$	257.5

包装	$	624.4		$	483.6		$	140.8
纸		61.4			56.4			5.0
企业及其他		(71.8	)		(68.0	)		(3.8	)
经营收入	$	614.0		$	472.0		$	142.0
非经营性养老金收入		—			2.2			(2.2	)
利息支出，净额		(26.0	)		(19.9	)		(6.1	)
税前收入		588.0			454.3			133.7
所得税拨备		(142.7	)		(108.4	)		(34.3	)
净收入	$	445.3		$	345.9		$	99.4
非公认会计原则措施（a）
扣除特殊项目的净收入	$	432.4		$	353.2		$	79.2
合并EBITDA		892.6			728.9			163.7
不包括特殊项目的合并EBITDA		871.8			737.2			134.6
包装EBITDA		884.5			722.2			162.3
不包括特殊项目的包装EBITDA		862.1			726.2			135.9
纸张EBITDA		70.5			66.9			3.6
不包括特殊项目的纸张EBITDA		70.5			71.2			(0.7	)

(a)

有关非GAAP措施与最具可比性的GAAP措施的对账，请参阅本项目2中包含的“非GAAP财务措施”。

净销售额

截至2025年6月30日的六个月，净销售额增加2.57亿美元，增幅6.4%，至43.12亿美元，而2024年同期为40.55亿美元。

包装。由于箱板纸和瓦楞产品价格和组合上涨（2.02亿美元）以及箱板纸和瓦楞产品销量增加（6800万美元），净销售额增加2.7亿美元，或7.3%，至39.76亿美元，而截至2024年6月30日的六个月为37.07亿美元。2025年前六个月，出口和国内箱板纸外运量与2024年前六个月相比持平。瓦楞产品总出货量总体增长1.3%，与2024年同期相比，每个工作日增长2.1%。与2024年同期相比，2025年前6个月，我国国内箱板纸价格上涨7.1%，出口价格上涨11.7%。

纸。截至2025年6月30日止六个月的净销售额减少1400万美元，或（4.4%）至3亿美元，而截至2024年6月30日止六个月的净销售额为3.14亿美元，原因是销量减少（2000万美元），但部分被更高的价格和组合（600万美元）所抵消。

毛利

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的六个月期间，毛利润增加了1.3亿美元。这一增长主要是由于包装部门的价格、组合和销量增加、纤维成本下降以及造纸部门的价格和组合增加，但部分被更高的运营成本、更高的维护中断费用、造纸部门的销量减少以及更高的固定和其他费用所抵消。在截至2025年6月30日的六个月中，毛利润包括与瓦楞设施关闭相关的400万美元特殊项目费用。在截至2024年6月30日的六个月中，毛利润包括与杰克逊工厂转换相关活动相关的200万美元特殊项目费用。

销售、一般和管理费用

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的六个月期间，销售、一般和管理费用（“SG & A”）增加了1300万美元。这一增长主要是由于与员工相关的费用、保险和坏账费用增加。

其他收入（费用），净额

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的其他收入（费用）净额如下（百万美元）：


	六个月结束
	6月30日，
	2025			2024
设施关闭和其他收入	$	23.0		$	—
资产处置和核销		(18.8	)		(15.5	)
收购和整合相关成本		(1.6	)		—
DeRidder诉讼		—			(125.7	)
DeRidder诉讼保险追偿		—			125.7
杰克逊磨坊转换相关活动		—			(7.6	)
其他		(11.8	)		(11.7	)
合计	$	(9.2	)	$	(34.8	)

我们在“第一部分，第1项”的未经审计季度合并财务报表简明附注附注5，其他收入（费用），净额中更详细地讨论了这些项目。财务报表”的本表10-Q。

经营收入

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的六个月内，运营收入增加了1.42亿美元，增幅为30.1%。2025年前六个月包括主要与瓦楞产品设施销售收益相关的1700万美元特殊项目收入，部分被瓦楞产品设施关闭成本和与已宣布的Greif，Inc.收购相关的成本所抵消，而2024年同期与杰克逊工厂转换相关的成本为1000万美元。

包装。与去年同期相比，2025年前六个月，包装部门的营业收入增加了1.41亿美元，达到6.24亿美元。这一增长主要与箱板纸和瓦楞产品价格和组合上涨（2.1亿美元）、纤维成本下降（2700万美元）以及销量和生产量增加（1600万美元）有关，但部分被运营和转换成本增加（7100万美元）、维护中断费用增加（2400万美元）、固定成本和其他成本增加（2100万美元）以及折旧费用增加（1800万美元）所抵消。2025年前六个月的特殊项目包括主要与瓦楞产品设施销售收益相关的1900万美元收入，部分被瓦楞产品设施关闭成本所抵消，而2024年同期与杰克逊工厂转换相关活动相关的费用为400万美元。

纸。与截至2024年6月30日的六个月相比，造纸部门的营业收入增加了500万美元，达到6100万美元。这一增长主要与2025年前六个月Paper部门没有特殊项目有关，而2024年前六个月杰克逊工厂转换相关活动的费用为600万美元，此外还有更高的价格和组合（600万美元）、更低的固定和其他费用（200万美元）以及更低的运费（100万美元），部分被销量和生产量下降（500万美元）、更高的运营成本（500万美元）和更高的维护中断费用（100万美元）所抵消。

非经营性养老金收入、利息支出、所得税

与2024年同期相比，截至2025年6月30日的六个月期间，非经营性养老金收入减少了200万美元。非经营性养老金收入减少与不利的2024年资产表现有关，部分被有利的假设变化所抵消。

利息支出，与2024年同期相比，截至2025年6月30日的六个月内净增加600万美元。利息支出增加，净额主要是由于与公司2023年11月债务再融资相关的2025年利息支出增加以及利率下降导致利息收入减少。

在截至2025年6月30日的六个月中，我们记录了1.43亿美元的所得税费用，而在截至2024年6月30日的六个月中，我们的费用为1.08亿美元。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的实际税率分别为24.3%和23.9%。与2024年同期相比，我们截至2025年6月30日止六个月的有效税率增加，主要是由于与员工限制性股票和绩效单位马甲相关的超额税收优惠减少。

流动性和资本资源

现金来源和用途

我们流动性的主要来源是经营活动提供的净现金和循环信贷额度下的可用借款能力。截至2025年6月30日，我们有7.88亿美元的现金和现金等价物，1.68亿美元的可销售债务证券，以及3.23亿美元的循环信贷额度下未使用的借款能力，扣除信用证。目前，我们现金的主要用途是运营、资本支出、收购、偿债、普通股股息和回购普通股。我们认为，在可预见的未来，经营活动产生的净现金、手头现金、循环信贷额度下的可用借款以及通过进入资本市场获得的可用资本将足以满足我们的流动性和资本要求，包括支付任何已宣布的普通股股息。随着我们的债务或信贷便利到期，我们将需要偿还、延长或更换此类便利。我们这样做的能力将取决于未来的经济状况以及金融、商业和其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。

以下是我们的现金流量汇总表，随后讨论了我们通过经营活动、投资活动和融资活动获得的现金来源和用途（单位：百万美元）：


	六个月结束
	6月30日，
	2025			2024			改变
提供（用于）的现金净额：
经营活动	$	638.7		$	538.7		$	100.0
投资活动		(287.0	)		(323.8	)		36.8
融资活动		(248.8	)		(249.3	)		0.5
现金及现金等价物净增加（减少）额	$	102.9		$	(34.4	)	$	137.3

经营活动

我们的经营现金流主要由我们的收益和经营资产和负债的变化驱动，例如应收账款、存货、应付账款和其他应计负债，以及下文所述的因素。经营活动的现金需求取决于PCA的经营需求和应收账款的回收时间以及应付账款和费用的支付。

截至2025年6月30日的六个月期间，经营活动提供的现金净额为6.39亿美元，而2024年同期为5.39亿美元，增加了1亿美元。来自运营的现金（不包括用于运营资产和负债的现金变化）增加了8400万美元，这主要是由于上文讨论的2025年运营收入增加。与2024年同期相比，2025年前六个月的运营现金增加了1600万美元，这主要是由于以下原因导致的运营资产和负债的变化：

预付费用和其他流动资产的净有利变化，主要与2024年前六个月建立DeRidder试验应收款和相关保险追偿有关，以及与DeRidder和解和其他诉讼和解有关的2025年前六个月减少对保险承运人的应收款有关；和

应收账款出现净有利变化，原因是与2024年同期相比，2025年前六个月包装部门应收账款水平增幅较小，这主要与2024年价格和销量增加有关，但与2024年同期相比，2025年前六个月造纸部门应收账款水平增加部分抵消，这主要与2025年未结清销售天数增加有关。

这些有利变化被以下因素部分抵消：

应计负债的净不利变化主要与2024年上半年建立DeRidder试验的应计负债和减少2025年上半年与DeRidder和解和其他诉讼和解有关的应计负债有关；

d）

应付账款出现净不利变化，主要与2025年前六个月应付账款水平较2024年同期增加较少有关，原因是与2025年相比，2024年期间的销售成本和应付未付天数增加较多；和

e）

存货出现净不利变化，主要是由于2025年上半年销量下降，导致2025年前六个月造纸部门存货余额较2024年同期增加，但部分被包装部门存货的有利变化所抵消，因为与2024年同期相比，2025年上半年存货余额增加幅度较小。

投资活动

截至2025年6月30日的六个月，我们将2.87亿美元用于投资活动，而2024年同期为3.24亿美元。截至2025年6月30日的六个月，我们在内部资本投资上花费了3.18亿美元，而2024年同期为3.22亿美元。

我们预计2025年的资本投资将在8.4亿美元至8.7亿美元的范围内。这些支出可能会因多种因素而增加或减少，包括我们的财务业绩、战略机遇、未来经济状况以及我们的监管合规要求。我们目前估计，2025年遵守环境法规的资本支出约为2400万美元。根据新的环境法律法规的颁布，我们估计的环境支出可能会有很大差异。有关更多信息，请参见“第二部分，第7项”中的“环境事项”。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”，这是我们关于表格10-K的2024年年度报告。

融资活动

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的两个六个月期间，用于筹资活动的现金净额为2.49亿美元。我们在2025年前六个月支付了2.25亿美元的股息，而2024年同期支付的股息为2.24亿美元。此外，我们在2025年前六个月预扣股票以支付2300万美元的员工限制性股票税，而2024年同期预扣的员工限制性股票税为2400万美元。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月中，我们没有任何回购和退休公司的普通股。

除了“第一部分第1项”中未经审计的季度综合财务报表简明附注附注11（债务）中讨论的项目外。本表10-Q的财务报表，见合并财务报表附注“第二部分第8项”之附注10，债务。财务报表和补充数据”，我们在表格10-K上的2024年年度报告，以获取更多信息。

合同义务

第7项披露的合同义务未发生重大变化。我们关于表格10-K的2024年年度报告的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”。

非GAAP财务指标

不计特殊项目的每股摊薄收益、不计特殊项目的净收入、EBITDA、分部EBITDA、不计特殊项目的EBITDA和不计特殊项目的分部EBITDA是非公认会计准则财务指标。管理层不包括特殊项目，因为它认为这些项目不一定反映我们业务的持续运营。之所以提出这些衡量标准，是因为它们提供了一种手段，可以使用我们管理层使用的相同衡量标准，持续评估我们分部和我们公司的业绩，因为这些衡量标准有助于提供不同时期之间的有意义的比较，并且因为这些衡量标准经常被投资者和其他相关方用于评估公司及其分部的业绩。对非GAAP财务指标的任何分析都应结合根据GAAP提出的结果进行。非GAAP指标并非旨在替代GAAP财务指标，也不应作为此类指标使用。非公认会计原则措施与根据公认会计原则报告的最具可比性措施的对账详述如下。

下表对所示期间的每股摊薄收益与不包括特殊项目的每股摊薄收益进行了调节（单位：百万美元）：


	三个月结束					六个月结束
	6月30日，					6月30日，
	2025			2024		2025			2024
按照公认会计原则报告的每股摊薄收益	$	2.67		$	2.21	$	4.93		$	3.84
特殊项目：
设施关闭和其他收入（a）		(0.20	)		—		(0.15	)		—
收购和整合相关成本（b）		0.01			—		0.01			—
杰克逊磨坊转换相关活动（c）		—			—		—			0.08
特殊项目合计		(0.19	)		—		(0.14	)		0.08
每股摊薄收益，不包括特殊项目	$	2.48		2.20美元（d）		$	4.79		$	3.92

(a)

截至2025年6月30日的三个月和六个月，包括与瓦楞产品设施销售收益相关的收入分别为2460万美元和1880万美元，部分被与瓦楞产品设施相关的关闭成本所抵消。截至2024年6月30日止三个月，包括0.1美元百万费用，包括与瓦楞产品设施相关的关闭成本。截至2024年6月30日的六个月，这些费用被10万美元的收入完全抵消，这些收入主要与2024年第一季度关闭的瓦楞产品设施的有利租赁收购有关。

(b)

截至2025年6月30日的三个月和六个月，包括与已宣布的Greif，Inc.收购相关的160万美元费用。

（c）

截至2024年6月30日的三个月和六个月，分别包括60万美元的收入和970万美元的费用，这与宣布停止生产阿拉巴马州杰克逊工厂的3号机器上的UFS纸等级有关，这与机器永久转换为生产箱板纸和其他纸到箱板转换相关活动有关。

（d）

金额可能因四舍五入而不能足。

下表对所示期间的净收入与不包括特殊项目的净收入进行了核对（单位：百万美元）：


	截至6月30日的三个月，
	2025									2024
	收入之前税收			收入税收			净收入			收入之前税收			收入税收			净收入
按照公认会计原则报告	$	320.6		$	(79.1	)	$	241.5		$	266.7		$	(67.8	)	$	198.9
特殊项目：
设施关闭和其他（收入）成本（e）		(24.6	)		6.1			(18.5	)		0.1			—			0.1
购置和整合相关成本（f）		1.6			(0.4	)		1.2			—			—			—
杰克逊磨坊转换相关活动（g）		—			—			—			(0.6	)		0.2			(0.4	)
特殊项目合计		(23.0	)		5.7			(17.3	)		(0.5	)		0.2			(0.3	)
不包括特殊项目	$	297.6		$	(73.4	)	$	224.2		$	266.2		$	(67.6	)	$	198.6


	截至6月30日的六个月，
	2025									2024
	收入之前税收			收入税收			净收入			收入之前税收		收入税收			净收入
按照公认会计原则报告	$	588.0		$	(142.7	)	$	445.3		$	454.3	$	(108.4	)	$	345.9
特殊项目：
设施关闭和其他收入（e）		(18.8	)		4.7			(14.1	)		—		—			—
购置和整合相关成本（f）		1.6			(0.4	)		1.2			—		—			—
杰克逊磨坊转换相关活动（g）		—			—			—			9.7		(2.4	)		7.3
特殊项目合计		(17.2	)		4.3			(12.9	)		9.7		(2.4	)		7.3
不包括特殊项目	$	570.8		$	(138.4	)	$	432.4		$	464.0	$	(110.8	)	$	353.2

（e）

截至2025年6月30日止三个月和六个月，包括与瓦楞产品设施销售收益相关的收入，部分被与瓦楞产品设施相关的关闭成本所抵消。截至2024年6月30日止三个月，包括收费，包括与瓦楞制品设施有关的关闭费用。截至2024年6月30日的六个月，这些费用被主要与2024年第一季度关闭的瓦楞产品设施的有利租赁收购相关的收入完全抵消。

（f）

截至2025年6月30日的三个月和六个月，包括与已宣布的Greif，Inc.收购相关的费用。

（g）

包括与宣布在阿拉巴马州杰克逊工厂的3号机器上停止生产UFS纸级相关的项目，这些项目与机器永久转换为生产箱板纸和其他纸到箱板纸转换相关活动有关。

下表对所示期间的净收入与不包括特殊项目的EBITDA和EBITDA进行了核对（百万美元）：


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
	2025			2024			2025			2024
净收入	$	241.5		$	198.9		$	445.3		$	345.9
非经营性养老金收入		—			(1.1	)		—			(2.2	)
利息支出，净额		13.1			10.4			26.0			19.9
所得税拨备		79.1			67.8			142.7			108.4
折旧、摊销、损耗		140.7			128.5			278.6			256.9
EBITDA	$	474.4		$	404.5		$	892.6		$	728.9

特殊项目：
设施关闭和其他（收入）成本		(25.2	)		0.1			(22.4	)		—
收购和整合相关成本		1.6			—			1.6			—
杰克逊磨坊转换相关活动		—			(0.6	)		—			8.3
特殊项目合计		(23.6	)		(0.5	)		(20.8	)		8.3
不包括特殊项目的EBITDA	$	450.8		$	404.0		$	871.8		$	737.2

下表将分部营业收入（亏损）与分部EBITDA和分部EBITDA进行了核对，不包括所示期间的特殊项目（百万美元）：


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
	2025			2024			2025			2024
包装
分部营业收入	$	346.3		$	279.8		$	624.4		$	483.6
折旧、摊销、损耗		131.8			120.1			260.1			238.6
EBITDA		478.1			399.9			884.5			722.2
设施关闭和其他（收入）成本		(25.2	)		0.1			(22.4	)		—
杰克逊磨坊转换相关活动		—			—			—			4.0
不包括特殊项目的EBITDA	$	452.9		$	400.0		$	862.1		$	726.2

纸
分部营业收入	$	25.8		$	26.7		$	61.4		$	56.4
折旧、摊销、损耗		4.5			4.5			9.1			10.5
EBITDA		30.3			31.2			70.5			66.9
杰克逊磨坊转换相关活动		—			(0.6	)		—			4.3
不包括特殊项目的EBITDA	$	30.3		$	30.6		$	70.5		$	71.2

企业及其他
分部经营亏损	$	(38.4	)	$	(30.5	)	$	(71.8	)	$	(68.0	)
折旧、摊销、损耗		4.4			3.9			9.4			7.8
EBITDA		(34.0	)		(26.6	)		(62.4	)		(60.2	)
收购和整合相关成本		1.6			—			1.6			—
不包括特殊项目的EBITDA	$	(32.4	)	$	(26.6	)	$	(60.8	)	$	(60.2	)

市场风险和风险管理政策

PCA受到大宗商品价格变动、利率变动、其金融工具市值变动的影响。为了管理这些风险，我们可能会不时进行交易，包括某些被确定为衍生品的实物商品交易。截至2025年6月30日，我们参与了与天然气供应合同相关的某些实物商品交易。这些合同符合正常购买正常销售（“NPNS”）例外的条件，我们选择了该例外。关于衍生工具和套期保值活动的讨论，见合并财务报表附注“第二部分，项目8”的附注2，重要账户政策摘要。财务报表和补充数据”，这是我们关于10-K表格的2024年年度报告。

2025年6月30日，PCA未偿债务100%的利率是固定的。

表外活动

截至2025年6月30日，公司不存在任何表外安排。

环境事项

第7项所列披露内容无重大变化。“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-环境事项”与我们的2024年年度报告一起以表格10-K提交。

关键会计政策和估计

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于公司的合并财务报表，这些报表是根据美国普遍接受的会计原则编制的。编制这些财务报表需要我们作出估计和判断，这些估计和判断会影响资产、负债、收入和费用的报告金额，以及或有资产和负债的相关披露。PCA持续评估其估计，包括与企业合并、养老金和其他退休后福利、商誉和无形资产、长期资产减值、环境负债和所得税等相关的估计。PCA的估计基于历史经验和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。

PCA在其关于10-K表格的2024年年度报告中纳入了对其关键会计政策和估计的讨论，这些政策和估计要求管理层在编制其合并财务报表时使用最困难、最主观或最复杂的判断。PCA在2025年前六个月没有对这些关键会计估计做出任何改变。

新的和最近采用的会计准则

有关我们新的和最近采用的会计准则的清单，请参阅“第一部分，项目1”中未经审计的季度合并财务报表简明附注的附注2，新的和最近采用的会计准则。财务报表”的本表10-Q。

前瞻性陈述

本季度报告中关于表格10-Q的一些陈述，特别是在本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中发现的非历史性质的陈述，属于1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括关于我们对未来流动性、收益、支出和财务状况的预期的陈述。这些陈述通常由“将”、“应该”、“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“估计”、“希望”或类似的表达方式来识别。这些声明反映了管理层目前对未来事件的看法，并受到风险和不确定性的影响。有一些重要因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异，其中许多因素超出了我们的控制范围。这些因素、风险和不确定性包括以下方面：

•

一般经济状况的影响；

•

收购业务的影响以及经营、预期收益和整合这类业务的风险和不确定性；

•

箱板纸、瓦楞制品、白板纸一般行业情况，包括竞争、产品需求、产品定价、投入成本；

•

木纤维和再生纤维成本波动；

•

外购能源成本波动；

•

我们的主要设施可能出现计划外中断或中断；和

•

政府、立法或监管行动或要求，特别是有关环境或税务事项或贸易政策的行动或要求。

我们的实际结果、业绩或成就可能与这些前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异，因此，我们无法保证前瞻性陈述预期的任何事件将会发生或发生，或者如果其中任何事件确实发生，它们将对我们的经营业绩或财务状况产生何种影响。鉴于这些不确定性，投资者被告诫不要过分依赖这些前瞻性陈述。我们明确表示不承担任何义务公开修改已作出的任何前瞻性陈述，以反映本协议日期之后事件的发生。关于可能影响我们业务的其他因素、风险和不确定性的讨论，见项目1a。风险因素包含在我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

有关PCA相关市场风险的讨论，请参阅本季度报告表格10-Q中的第一部分第2项“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-市场风险和风险管理政策”。

项目4。控制和程序

PCA维持披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第13a-15（e）条），旨在合理保证PCA根据《证券交易法》提交的文件中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的期间内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息是积累并传达给PCA管理层的，包括其首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便能够就所要求的披露作出及时决定。

在提交本报告之前，PCA在PCA管理层（包括PCA首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，完成了对截至2025年6月30日PCA披露控制和程序的设计和运作的有效性的评估。对PCA披露控制和程序的评估包括审查控制的目标和设计、PCA实施控制的情况以及控制对生成以供本报告使用的信息的影响。基于此评估，PCA的首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2025年6月30日，PCA的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。

财务报告内部控制的变化

在截至2025年6月30日的最近一个财政季度期间，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分

其他信息

项目1。法律程序

“第一部分第1项”中未经审计的季度合并财务报表简明附注附注18（承诺、保证、赔偿和法律程序）中“法律程序”标题下的披露。本表格10-Q的财务报表"以引用方式并入本文。

项目1a。风险因素

“第一部分第IA项”披露的风险因素未发生重大变化。风险因素”，载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告。

项目2。未登记的股权证券销售和收益使用

下表列出了截至2025年6月30日的三个月内，我们根据PCA董事会授权的回购计划进行的普通股回购以及为支付股权奖励归属税款而预扣的股份相关信息：


发行人购买股本证券
期	合计数股份已购买（a）		平均支付价格每分享		总数股份已购买作为公开的一部分宣布的计划或程序		约美元价值股份那可能还被购买根据计划或程序（百万）
2025年4月1日至30日		39,303	$	183.48		—	$	436.0
2025年5月1日-31日		43		188.71		—		436.0
2025年6月1日至30日		2,189		186.46		—		436.0
合计		41,535	$	183.65		—	$	436.0

(a)

所有股份都被扣留给员工，以支付在此期间归属的股权奖励的所得税和工资税。

项目3。高级证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

项目5。其他信息

在截至2025年6月30日的三个月内，公司董事或高级管理人员均未采纳或终止任何旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条或S-K条例第408（a）项定义的任何非规则10b5-1交易安排的肯定抗辩条件的购买或出售我们的证券的合同、指示或书面计划。

项目6。展览


附件数		说明

31.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的首席执行官认证。†

31.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的首席财务官认证。†

32		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C. § 1350对首席执行官和首席财务官的认证。†

101.INS		内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。†

101.SCH		内联XBRL分类法扩展架构文档。†

104		封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。†

↓特此提交。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。


		Packaging Corporation Of America

		Kent A. Pflederer
		Kent A. Pflederer 执行副总裁兼首席财务官

日期：2025年8月7日