---

---

---

---

---

---

本季度报告的读者应参阅仲量联行公司（“丨仲量联行”，也可简称“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）截至2025年12月31日止年度的经审计财务报表，该报表包含在我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的表格10-K的2025年年度报告中，也可在我们的网站（www.jll.com），因为我们在本季度报告中遗漏了某些脚注披露，这些披露将与这些经审计的财务报表中包含的内容大体上重复。还应参考第7项中的“关键会计政策和估计摘要”部分。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析，以及我们2025年年度报告10-K表中合并财务报表附注中的附注2，重要会计政策摘要，以进一步讨论我们的重要会计政策和估计。

我们截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止期间的合并财务报表未经审计。管理层认为，我们已将公平列报这些中期合并财务报表所需的所有调整（仅包括正常的经常性调整）包括在内。

从历史上看，我们的季度收入和利润往往会随着年度的进展而逐季增加。这是房地产行业普遍注重在日历年年底前完成交易的结果，而某些费用则在全年平均确认。我们的工作场所管理和物业管理业务以及其他基于年金的服务的增长在一定程度上减少了我们过去几年收入和利润的季节性。在我们的租赁咨询和资本市场服务部门中，基于交易的活动的收入受客户交易规模和时间的驱动，并且可能在不同时期出现显着波动。我们的投资管理部门通常在资产出售时从客户的房地产投资回报中赚取投资产生的业绩费用，其时间安排面向客户的利益，以及共同投资的股权损益，主要取决于基础估值。

我们的薪酬和福利支出的很大一部分来自激励薪酬计划，我们通常会根据实现年度业绩目标的进展情况在全年进行计提。这一过程可能导致每个期间的季度薪酬和福利费用出现显着波动。我们在年内发生时确认的非可变运营费用按季度相对稳定。

我们根据我们对全年有效税率的估计，提供所得税对中期财务报表的影响，我们根据各国预测收入和预期颁布的税率。根据要求，我们对离散项目在其发生的季度的影响进行了调整。收入地域组合的变化可能会影响我们估计的有效税率。

由于上述项目，截至3月31日止期间的业绩并不能完全表明我们整个财政年度的业绩。

加速股票回购计划

2026年3月，我们进入了一项加速股票回购（“ASR”）计划，据此我们预付了$ 200.0 万，并收到约 587,000 股价为$ 289.52 每股。这些股份占预付款金额的一部分，与该ASR相关的剩余股份将在第二季度的合同结算日期交付。

---

最近通过的会计准则

2025年7月，FASB发布ASU2025-05，金融工具—信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量，为在ASC 606项下核算的往来款项产生的流动应收账款和流动合同资产的预期信用损失估计提供了一种实务上的权宜之计。我们在2026年1月1日开始的中期期间采用了这一指引，并选择适用实用权宜之计，即假设截至资产负债表日的当前条件对于当前应收账款和当前合同资产的剩余寿命不发生变化。这一ASU没有对我们的财务报表或经营业绩产生重大影响。

近期发布的会计指引

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），要求对公共实体分类披露损益表费用。ASU不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间有效，允许提前采用。这一ASU将导致扩大与费用相关的披露，但不会对我们的财务报表或经营业绩产生影响。

2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，对ASC下软件成本会计核算和披露的某些方面进行了修订，第350-40条。ASU旨在更好地使会计与软件的开发方式保持一致。具体地说，软件开发已从使用规定性和顺序开发方法转变为使用增量和迭代开发方法。该ASU考虑到软件开发的不同方法，有针对性地进行改进，以增加识别指南的可操作性。本ASU在2027年12月15日之后开始的年度期间内有效，允许提前采用。我们正在评估这一指导意见将对我们的财务报表产生的影响。

2025年11月，FASB发布ASU2025-08，金融工具—信用损失（专题326）：购买的贷款，这要求实体使用总额法对符合特定标准的收购贷款（“购买的老旧贷款”）进行会计处理，使其处理方式与信用恶化的购买金融资产保持一致。在这种方法下，实体按其购买价格加上预期信用损失准备金确认贷款。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度期间以及这些年度内的过渡期有效，允许提前采用。这些修订必须前瞻性地适用于在首次申请日或之后获得的贷款。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-10，政府补助（专题832）：企业主体收到的政府补助的核算，为企业主体政府补助的确认、计量、列报提供指导。本ASU在2028年12月15日之后开始的年度期间内有效，适用于公共企业实体，允许提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-11，中期报告（专题270）：窄范围改善，其中明确了美国公认会计原则下所有编制中期财务报表和附注的实体的中期报告要求。ASU改进了Topic270的导航功能，规定了中期财务报表和附注的形式和内容，提供了所要求的中期披露的全面清单，并为要求披露自上一年度期末以来具有重大影响的事件的简明中期财务报表引入了披露原则。本ASU对公共企业实体在2027年12月15日之后开始的财政年度的中期有效，允许提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-12，编纂改进，作为其正在进行的项目的一部分，对会计准则编纂进行小幅修订和澄清。这些修订涉及广泛主题的问题，旨在澄清、纠正错误或进行微小的改进，而不会对当前的会计实践或大多数实体的成本产生重大影响。ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及这些年度内的中期报告期间的所有实体有效，允许在逐个问题的基础上提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

---

资本市场服务收入剔除会计准则编纂主题606范围、客户合同收入（“ASC主题606”）

我们的抵押银行和服务业务，包括（i）所有贷款服务收入和（ii）与抵押贷款服务权（“MSR”或“MSR”）和贷款发起费（包括在投资销售、债务/股权咨询和其他中）相关的活动，不被视为来自与客户的合同的收入，因此被排除在ASC主题606的范围之外。这类超出范围的收入列示如下。

			截至3月31日的三个月，
（百万）			2026			2025
不包括在ASC主题606范围内的收入			$	80.5		70.4

合同资产和负债

我们的合同资产（扣除备抵）计入短期合同资产和其他资产，我们的合同负债计入合并资产负债表的短期合同负债和递延收入。大部分合同负债在90天内确认为收入。 此类合同资产和负债列示如下。

（百万）			2026年3月31日			2025年12月31日
合同资产，毛			$	408.9		407.1
合同资产备抵			( 3.7 )			( 3.9 )
合同资产，净额			$	405.2		403.2
合同负债			$	166.3		187.3

剩余履约义务

剩余履约义务是指我们的履约义务尚未得到履行的合同的总交易价格。截至2026年3月31日，分配给剩余履约义务的交易价格总额在我们的总收入中微不足道。根据ASC主题606，上述剩余履约义务中不包括（i）预计在12个月内完成的合同应占金额和（ii）作为一系列日常履约义务履行的服务的可变对价，例如设施管理、物业管理和投资管理合同。我们的客户合同的很大一部分，预计不会在12个月内履行，由这些业务中的合同代表。

---

自2026年1月1日起，我们开始将软件和技术解决方案（历史上是独立的报告部分）作为房地产管理服务中的第五个业务线进行报告。此外，租赁咨询内部的收入分类被折叠，投资管理收入的列报被简化，以反映两个标题：咨询费以及激励和交易费。对前期财务信息进行了重新编制，以符合这些列报方式的变化。

我们作为四个全球业务部门管理和报告我们的运营：

（一）不动产管理服务，

（2）租赁咨询、

（3）资本市场服务，以及

（四）投资管理。

房地产管理服务业务为房地产的占用人提供广泛的综合服务，包括设施和物业管理、项目管理、投资组合和其他服务，以及软件和技术解决方案。Leasing Advisory提供代理租赁和租户代表，以及咨询和咨询服务。资本市场服务产品包括投资销售、债务和股权咨询、价值和风险咨询以及贷款服务。Investment Management在全球范围内向机构投资者和高净值个人提供服务。

除利息和所得税外，我们将所有间接费用分配给我们的分部，因为几乎所有发生的费用都有利于其中一个或多个分部。分配的费用主要包括全球范围内的企业职能成本，我们使用基于特定费用驱动的方法将其分配给业务部门。

调整后的EBITDA不包括（i）重组和收购费用，（ii）处置收益/损失，（iii）雇员贷款利息，扣除减免，（iv）投资管理和Proptech投资的股权收益/损失，（v）可转换票据投资的信用损失，（vi）非现金MSR和抵押银行衍生活动净额，（vii）利息支出，扣除利息收入，（viii）所得税拨备和（ix）折旧和摊销，否则将计入综合全面收益表净收益。

其他分部项目标题包括（i）其他收入/损失，（ii）处置收益/损失，（iii）雇员贷款利息，扣除减免，（iv）归属于非控股权益的净收益/损失，（v）收购相关无形资产摊销中不归属于普通股股东的非控股权益部分，以及（vi）不归属于普通股股东的非控股权益部分。

JLL的首席经营决策者（“CODM”）根据调整后的EBITDA衡量和评估分部业绩，以就分配资源和评估业绩作出决策。我们的主要经营决策者没有按分部提供总资产信息，因此没有根据总资产信息计量或分配资源。因此，我们没有按分部披露资产信息。截至2026年3月31日，我们继续将我们的全球执行委员会统称为我们的CODM。

---

分业务板块财务信息汇总如下。

房地产管理服务									截至3月31日的三个月，
（百万）												2026			2025
工作场所管理												$	3,582.9		3,263.6
项目管理												844.0			747.5
物业管理												471.1			445.6
投资组合服务及其他												110.9			112.7
软件和技术解决方案												56.8			57.1
收入												$	5,065.7		4,626.5
减：
平台薪酬福利												$	505.6		479.5
平台运营、行政及其他												163.1			153.2
合同总成本												4,330.8			3,931.0
加：
股权收益												0.5			0.4
其他分部项目												( 1.3 )			( 2.2 )
经调整EBITDA												$	65.4		61.0
折旧及摊销(1)												$	32.2		36.9

（1）不包括不属于普通股股东的与收购相关的无形资产摊销的非控制性权益部分。

租赁咨询									截至3月31日的三个月，
（百万）												2026			2025
收入												$	686.3		586.1
减：
平台薪酬福利												$	498.6		426.8
平台运营、行政及其他												68.1			60.4
合同总成本												2.4			2.0
加：
股权损失												( 0.1 )			—
其他分部项目												( 0.2 )			0.1
经调整EBITDA												$	116.9		97.0
折旧及摊销												$	11.5		12.0

---

资本市场服务									截至3月31日的三个月，
（百万）												2026			2025
投资销售、债务/股权咨询及其他												$	402.5		312.6
价值和风险咨询												89.3			81.6
贷款服务												43.4			41.1
收入												$	535.2		435.3
减：
平台薪酬福利												$	390.1		329.5
平台运营、行政及其他												73.8			70.7
合同总成本												0.9			1.1
加：
股权收益												0.3			1.6
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动												5.5			12.9
其他分部项目												0.9			0.1
经调整EBITDA												$	77.1		48.6
折旧及摊销												$	10.4		18.9

投资管理									截至3月31日的三个月，
（百万）												2026			2025
咨询费												$	89.9		89.3
激励和交易费用												9.4			9.2
收入												$	99.3		98.5
减：
平台薪酬福利												$	59.2		58.3
平台运营、行政及其他												16.5			16.3
合同总成本												8.6			8.2
加：
其他分部项目												—			0.1
经调整EBITDA												$	15.0		15.8
折旧及摊销												$	2.8		2.9
权益收益（亏损）												$	5.5		( 6.1 )

---

下表是分部收入与综合收入的对账。

						截至3月31日的三个月，
（百万）									2026			2025
房地产管理服务									$	5,065.7		4,626.5
租赁咨询									686.3			586.1
资本市场服务									535.2			435.3
投资管理									99.3			98.5
总收入									$	6,386.5		5,746.4

下表是调整后EBITDA与归属于普通股股东的净利润的对账。与我们对proptech基金和处于早期到中期阶段的proptech公司（“Proptech投资”）的投资（包括应收可转换票据）相关的余额和活动不构成经营或报告分部，并在下文所有其他分部中报告。

						截至3月31日的三个月，
（百万）									2026			2025
调整后EBITDA-房地产管理服务									$	65.4		61.0
调整后EBITDA-租赁咨询									116.9			97.0
调整后EBITDA-资本市场服务									77.1			48.6
调整后EBITDA-投资管理									15.0			15.8
调整后EBITDA-所有其他									( 0.8 )			2.4
调整后EBITDA-合并									$	273.6		224.8
调整项：
重组和收购费用									$	( 5.3 )		( 19.7 )
员工贷款利息，扣除减免后的净额									2.5			1.6
股权收益（亏损）-投资管理和Proptech投资(1)									6.0			( 28.7 )
可转换票据投资的信贷损失									( 0.3 )			( 0.5 )
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动									( 5.5 )			( 12.9 )
利息支出，扣除利息收入									( 17.0 )			( 24.6 )
所得税拨备									( 38.1 )			( 14.0 )
折旧及摊销(1)									( 56.9 )			( 70.7 )
归属于普通股股东的净利润									$	159.0		55.3

（1）本次调整不包括不属于普通股股东的非控制性权益部分。

---

业务组合活动

下表详细列出了与收购有关的现金支付。本年度收购的付款包括在投资活动中使用的现金中，而上一年度收购的付款主要反映在融资活动中使用的现金中。

			截至3月31日的三个月，
（百万）			2026			2025
与本年度收购有关的付款			$	—		—
递延业务收购和盈利义务的付款			8.5			0.6
为业务收购支付的总额			$	8.5		0.6

盈利支付

下表详细列出了与我们的盈利支付相关的收购数量，以及这些盈利支付的最高（未贴现）金额和公允价值

（百万美元）			2026年3月31日						2025年12月31日
在达到某些绩效标准的情况下支付盈利的收购数量			11						11
最高盈利支付（未贴现）			$	75.4					75.5
短期盈利负债（公允价值）(1)			8.2						5.9
长期盈利负债（公允价值）(1)			9.5						11.3

(1) 计入合并资产负债表其他流动负债和其他长期负债。

假设实现了适用的绩效标准，我们预计将在未来四年内支付这些盈利款项。有关我们的盈利负债的更多讨论，请参阅附注7，公允价值计量，以及附注10，重组和收购费用。

商誉和其他无形资产

截至2026年3月31日的商誉和未摊销无形资产包括：（i）商誉$ 4,691.0 百万，（二）可辨认无形资产$ 599.1 百万在其剩余有限使用寿命内摊销和（iii）$ 51.2 万元使用寿命不确定且不进行摊销的可辨认无形资产。我们商誉和未摊销无形资产的显着部分以美元以外的货币计价，这意味着这些余额的报告账面价值变动的一部分可归因于外币汇率的变动。

结合附注4，业务部门中更全面描述的不断演变的组织结构，我们重新评估了截至2026年1月1日的报告单位。由于将软件和技术解决方案（历史上是独立的报告分部）报告为房地产管理服务内的第五个业务线，先前归属于软件和技术解决方案报告单位的商誉与房地产管理服务报告单位的商誉合并。

我们认为，对软件和技术解决方案以及房地产管理服务报告单位的更改是一个触发事件，需要对我们截至2026年1月1日的商誉进行减值测试。我们在确定这些报告单位的估计公允价值时，依赖贴现现金流（“DCF”）法、收益法和市场法进行了定量测试。我们的分析在确定投入时依赖于重大判断和假设，具体而言，预测收入增长、预测利润率和用于对估计未来现金流量进行现值的贴现率。我们的分析表明不存在减值，因为软件和技术解决方案和房地产管理服务报告单位的估计公允价值均超过其各自的账面价值。

---

下表按报告分部详细列出商誉变动情况。

（百万）			房地产管理服务			租赁咨询			资本市场服务			投资管理						合并
截至2026年1月1日的余额			$	1,225.1		1,405.3			2,019.8			57.1						$	4,707.3
汇率变动的影响			( 3.4 )			( 5.2 )			( 7.4 )			( 0.3 )						( 16.3 )
截至2026年3月31日的余额			$	1,221.7		1,400.1			2,012.4			56.8						$	4,691.0

（百万）			房地产管理服务			租赁咨询			资本市场服务			投资管理						合并
截至2025年1月1日的余额			$	1,211.3		1,372.6			1,971.5			55.9						$	4,611.3
汇率变动的影响			3.7			12.8			14.2			0.5						31.2
截至2025年3月31日的余额			$	1,215.0		1,385.4			1,985.7			56.4						$	4,642.5

下表按无形资产类型详细列出了我们可识别无形资产的账面总额和累计摊销的变动情况。

（百万）			MSR			其他无形资产						合并
总账面金额
截至2025年12月31日余额			$	896.8		336.0						$	1,232.8
增加，扣除调整数			21.4			—						21.4
完全摊销的无形资产的调整			( 9.6 )			—						( 9.6 )
汇率变动的影响			—			( 1.0 )						( 1.0 )
截至2026年3月31日的余额			$	908.6		335.0						$	1,243.6
累计摊销
截至2025年12月31日余额			$	( 438.6 )		( 127.5 )						$	( 566.1 )
摊销费用，净额(1)			( 30.3 )			( 6.8 )						( 37.1 )
完全摊销的无形资产的调整			9.6			—						9.6
汇率变动的影响			—			0.3						0.3
截至2026年3月31日的余额			$	( 459.3 )		( 134.0 )						$	( 593.3 )
截至2026年3月31日的账面净值			$	449.3		201.0						$	650.3

（1）包括在MSR的这一数额中的是$ 2.0 百万与我们保留服务权的已售仓库应收账款预付款的核销有关。MSR的摊销计入综合全面收益表内的收入。

---

（百万）			MSR			其他无形资产						合并
总账面金额
截至2024年12月31日的余额			$	851.1		543.8						$	1,394.9
增加，扣除调整数			20.2			—						20.2
完全摊销的无形资产的调整			( 11.7 )			—						( 11.7 )
汇率变动的影响			—			2.7						2.7
截至2025年3月31日的余额			$	859.6		546.5						$	1,406.1
累计摊销
截至2024年12月31日的余额			$	( 380.0 )		( 290.8 )						$	( 670.8 )
摊销费用，净额(1)			( 27.2 )			( 17.0 )						( 44.2 )
完全摊销的无形资产的调整			11.7			—						11.7
汇率变动的影响			—			( 1.0 )						( 1.0 )
截至2025年3月31日的余额			$	( 395.5 )		( 308.8 )						$	( 704.3 )
截至2025年3月31日的账面净值			$	464.1		237.7						$	701.8

（1）包括在MSR的这一数额中的是$ 0.8 百万与我们保留服务权的已售仓库应收账款预付款的核销有关。MSR的摊销计入综合全面收益表内的收入。

截至2026年3月31日和2025年12月31日的投资余额汇总如下表所示。

（百万）			2026年3月31日						2025年12月31日
投资管理共同投资			$	495.0					505.8
Proptech投资			357.6						353.0
其他投资			34.0						34.1
合计			$	886.6					892.9

我们的投资管理共同投资主要是对财产或混合基金的直接投资，我们与客户一起共同投资，并且我们也为此签订了咨询协议，而我们的Proptech投资通常是对处于早期到中期阶段的proptech公司以及proptech基金的投资。

我们对直接投资或投资工具的最大潜在无资金承诺为$ 196.7 百万美元 6.6 截至2026年3月31日，我们的投资管理业务和Proptech投资分别为百万。

减值

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，投资没有重大的非临时性减值费用。

---

公允价值

我们以公允价值报告我们的大部分投资。对于此类投资，我们在每个报告期通过公允价值的变化来增加或减少我们的投资，并且我们将这些公允价值调整在我们的综合综合收益表中的权益收益/损失中报告。 下表显示了我们以公允价值报告的投资的变动。

下表不包括我们的$ 16.9 百万投资于某些处于中期阶段的非公有制公司，因为它们是在计量备选方案下核算的非流通股权投资，定义为成本减减值，加上或减去同一发行人相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变动导致的调整。

（百万）			2026			2025
截至1月1日的公允价值投资，			$	844.0		742.0
投资			11.8			115.7
分配			( 26.3 )			( 6.0 )
公允价值变动，净额			7.6			( 27.7 )
外币换算调整，净额			( 3.3 )			7.4
转入			—			24.6
截至3月31日的公允价值投资，			$	833.8		856.0

有关我们以公允价值报告的投资的更多讨论，请参见附注7，公允价值计量。

我们按照ASC主题820对某些资产和负债进行计量，公允价值计量和披露，将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，资产将收到的价格，或为转移负债而支付的价格。此外，建立了按以下三层公允价值层级计量公允价值的框架：

•第1级-相同资产或负债在截至计量日可获得的活跃市场中的报价；

•第2级-除活跃市场中的报价外，可直接或间接观察到的输入；和

•第3级----几乎没有或根本没有市场数据的不可观察投入，这要求报告实体制定自己的假设。

金融工具

我们的金融工具包括现金和现金等价物、贸易应收款、票据和其他应收款、可偿还应收款、仓库应收款、受限制现金、合同资产、应付账款、可偿还应付款、商业票据、短期借款、合同负债、仓库设施、信贷安排、长期债务和外币衍生工具。现金及现金等价物、贸易应收款项、票据及其他应收款项、可偿还应收款项、受限制现金、合同资产、应付账款、可偿还应付款项、合同负债及仓库设施的账面值由于这些工具的短期性质而与其估计公平值相若。考虑到浮动利率条款和市场价差，我们的信贷融资、商业票据和短期借款的账面价值与其估计的公允价值相近。

我们使用作为公允价值层次结构中第2级输入的交易商报价估计了我们的长期债务的公允价值。 我们债务的公允价值和账面价值如下表所示。

（百万）			2026年3月31日						2025年12月31日
长期债务，公允价值			$	824.9					838.7
长期债务，账面价值，扣除债务发行成本			798.9						805.9

---

按公允价值进行的投资-资产净值（“NAV”）

我们以公允价值报告很大一部分投资。对于这类投资，我们在每个报告期通过公允价值的变化来增加或减少我们的投资，并且我们将这些公允价值调整在我们的综合综合收益表中的权益收益/损失中报告。

对于我们以公允价值报告的投资子集，我们使用被投资方提供的每股资产净值（或等值）估计公允价值。对NAV估计的关键输入包括对基础房地产资产和借款的估值，其中包含特定投资假设，例如贴现率、资本化率、租金和费用增长率以及特定资产市场借款利率。基于（i）我们对所使用的方法的理解以及为在被投资方层面估计资产净值而纳入的投入，（ii）考虑到市场对每个合资企业持有的特定类型的房地产资产的需求，以及（iii）考虑到这些合资企业经营所在地区的房地产和资本市场状况，我们认为没有必要对被投资方提供的资产净值估计进行任何调整，包括对我们作为一方的投资协议中嵌入的所有权权益可转让性的任何限制进行调整。截至2026年3月31日和2025年12月31日，使用NAV按公允价值计算的投资为$ 483.3 百万美元 491.1 分别为百万。由于这些投资不需要在公允价值等级中分类，因此已将其排除在下表之外。

经常性公允价值计量

下表在公允价值层次中按级别分类我们以经常性基础以公允价值计量的资产和负债的估计公允价值。

			2026年3月31日												2025年12月31日
（百万）			1级			2级			3级						1级			2级			3级
物业、厂房及设备
投资-公允价值			$	44.8		—			305.7						48.2			—			304.7
外币衍生资产			—			18.7			—						—			5.8			—
仓库应收账款			—			1,141.8			—						—			751.2			—
递延补偿计划资产			—			751.8			—						—			723.6			—
抵押银行衍生资产			—			—			70.4						—			—			52.2
按公允价值计算的资产总额			$	44.8		1,912.3			376.1						48.2			1,480.6			356.9
负债
外币衍生负债			$	—		9.7			—						—			14.2			—
递延补偿计划负债			—			740.9			—						—			731.4			—
盈利负债			—			—			17.7						—			—			17.2
抵押银行衍生负债			—			—			23.8						—			—			20.6
按公允价值计算的负债总额			$	—		750.6			41.5						—			745.6			37.8

投资

我们将一项投资归类为公允价值层次结构中的第1级，因为报价很容易获得。我们通过投资的公允价值变动在每个报告期增加或减少我们的投资。我们在权益收益/亏损中报告综合综合收益表中的公允价值调整。

在公允价值层次中分类为第3级的投资代表对我们选择公允价值期权的早期非公有制实体的投资。对于我们的大多数投资，由于投资日期或最近一次融资筹集的日期与资产负债表日相近，以及考虑到被投资方层面的业绩更新，账面价值被视为近似公允价值。某些投资的公允价值是使用由于缺乏市场数据而需要判断的重大不可观察输入值进行估计的。在确定这些投资的估计公允价值时，我们酌情采用适当的估值技术，包括贴现现金流分析、记分卡法、Black-Scholes模型和其他方法。关键投入包括预计现金流、贴现率、同行集团倍数和波动性。

如果存在公允价值变动，我们通过权益收益/损失确认此类变动。

---

外币衍生合约

我们在正常业务过程中使用交叉货币掉期和外币远期合约来对冲外币汇率风险。我们根据当前市场利率确定这些衍生工具的公允价值。这些估值的输入值是公允价值层次结构中的第2级。我们根据与我们购买这些合同的金融机构的应付净额或应收净额头寸记录合同的资产和负债头寸。

有关这些合约的更多详细信息，请参见附注12，外币衍生品和套期保值。

仓库应收账款

仓库应收账款的公允价值是基于已经锁定的证券买入价。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们纳入合并资产负债表的所有仓库应收账款均承诺由政府资助企业（“GSE”）或合格投资者购买，作为美国政府或GSE抵押贷款支持证券计划的一部分。仓库应收款项在公允价值等级中被分类为第2级，因为所有重大投入都易于观察。

递延补偿

我们对我们的某些美国雇员和董事会成员维持递延补偿计划，允许他们递延部分补偿。我们在合并资产负债表中将这一计划记录为递延补偿计划资产、长期递延补偿计划负债，计入递延补偿，并作为权益减少，以信托方式持有的股份。 该计划的组成部分列于下表。

（百万）			2026年3月31日						2025年12月31日
递延补偿计划资产			$	751.8					723.6
长期递延补偿计划负债			740.9						731.4
以信托方式持有的股份			13.9						13.8

盈利负债

我们将盈利负债分类在公允价值层次结构中的第3级，因为我们用来制定估计公允价值的输入包括不可观察的输入。有关我们的盈利负债的更多讨论，请参见附注5，业务合并、商誉和其他无形资产。

抵押银行衍生品

我们对潜在借款人的利率锁定承诺和与潜在投资者的远期销售合同都是未指定的衍生工具，由于与不履约风险相关的重大不可观察输入，考虑了第3级估值。尽管不履约风险目前没有重大影响，但提高不履约风险假设将导致公允价值计量降低。

下表显示了使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量的资产和负债的对账情况。

（百万）			截至2025年12月31日余额			公允价值变动净额			国外CTA(1)			购买/增加			定居点									截至目前的余额 2026年3月31日
投资			$	304.7		1.7			( 0.7 )			—			—									$	305.7
抵押银行衍生资产和负债，净额			31.6			37.5			—			34.7			( 57.2 )									46.6
盈利负债			17.2			0.5			—			—			—									17.7

---

（百万）			截至2024年12月31日的余额			公允价值变动净额			国外CTA(1)			购买/增加			定居点			转出						截至2025年3月31日的余额
投资			$	330.3		( 19.9 )			0.7			—			( 0.1 )			—						$	311.0
抵押银行衍生资产和负债，净额			93.8			7.3			—			30.0			( 114.4 )			—						16.7
盈利负债			35.8			3.9			0.1			—			( 0.1 )			( 2.2 )						37.5

（一）CTA：货币换算调整

公允价值净变动，包括在上表中，在净收入中列报如下。

使用不可观察输入的资产/负债类别			合并报表 综合收益账户标题
盈利负债（短期和长期）			重组和收购费用
投资			权益收益/亏损
其他流动资产-抵押银行衍生资产			收入
其他流动负债-按揭银行衍生负债			收入

非经常性公允价值计量

我们每季度或在认为有必要时审查我们的投资，但以公允价值另行报告的投资除外，以了解我们是否可能无法收回我们投资的账面价值，以及这些投资是否不是暂时减值。当投资的账面价值超过预计的未来未折现现金流量时，我们在计算减值金额时采用现金流折现法或其他可接受的方法确定投资的公允价值。我们对公允价值的确定主要依赖于第3级输入。在截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月内，我们没有确认任何重大的投资层面的减值损失。更多信息见附注6，投资，包括与在被投资方层面记录的减值费用相关的信息。

债务由以下义务组成。

（百万美元）			2026年3月31日			2025年12月31日
短期债务：
当地透支设施			$	12.8		2.8
其他短期借款			154.3			89.9
商业票据，扣除债务发行成本$ 0.1 和$ 0.2			614.9			( 0.2 )
短期债务总额，扣除发债成本			$	782.0		92.5
信贷额度，扣除债务发行成本$ 7.7 和$ 8.5			332.3			( 8.5 )
长期优先票据， 1.96 %，票面金额为欧元 175.0 ，2027年6月到期，扣除债务发行费用$ 0.2 和$ 0.2			201.4			205.1
长期优先票据， 6.875 %，票面金额$ 400.0 ，2028年12月到期，扣除债务发行费用$ 3.8 和$ 4.1			396.2			395.9
长期优先票据， 2.21 %，票面金额为欧元 175.0 ，2029年6月到期，扣除债务发行费用$ 0.3 和$ 0.4			201.3			204.9
债务总额，扣除债务发行成本			$	1,913.2		889.9

---

商业票据计划

我们维持一个商业票据计划（“计划”），在该计划中，我们可能会发行最多$ 2.5 亿的短期、无抵押和非次级商业票据的任何时间。该计划下可用的金额可能会不时借入、偿还和再借入。根据该计划发行的票据将按美国商业票据市场的惯常市场条款按面值减去代表利息因素的折扣后出售，如果计息，则按面值出售。方案票据的期限可能有所不同，但自发行之日起不得超过397天。我们打算将该计划的净收益用于一般公司用途，包括根据我们的信贷额度偿还未偿还的借款。

信贷便利

我们有一个$ 3.3 于2028年11月3日到期的10亿元无抵押循环信贷融资（简称“融资”）。融资的未贴现定价范围为调整后的定期有担保隔夜融资利率 （“SOFR”）加0.875%至1.35% ，定价包括设施费，截至2026年3月31日按调整后期限SOFR加 0.93 %.

此外，我们还有一份未承诺的信贷协议（“未承诺融资”），它允许可自由支配的短期流动性高达$ 400.0 百万。利息和费用在使用时设定，按360天计算。在季度末期间，我们打算将所得款项用于以较低利率减少该融资机制下的债务。因此，截至2026年3月31日和2025年12月31日，未承付融资没有未清余额。

下表提供了关于我们的计划、设施和未承诺设施的更多信息，统称。

			截至3月31日的三个月，
（百万美元）			2026			2025
平均未偿还借款			$	458.5		1,003.3
平均实际利率			4.2		%	5.0		%

我们将继续将该融资用于但不限于业务收购、营运资金需求（包括支付应计奖励薪酬）、共同投资活动、股份回购和资本支出。

短期和长期债务

除了我们的信贷便利外，我们还有能力借入高达$ 58.1 截至2026年3月31日，当地透支设施下的百万。未偿金额列于上述债务表。

截至2026年3月31日，我们的发行人和高级无抵押评级为投资级：穆迪投资者服务公司的Baa1和标准普尔评级服务公司的BBB +。

盟约

我们的融资和优先票据受惯常的财务和其他契约约束，包括现金利息覆盖率和杠杆比率，以及违约条件事件。截至2026年3月31日，我们仍然遵守所有盟约。

仓库设施

我们与第三方贷方维护我们的仓库设施，目的是为将被转售的抵押贷款提供资金，包括在仓库应收账款中。下表显示了我们与仓库应收账款相关的总现金活动以及相应的，并且在很大程度上抵消了我们仓库设施的净变化。总体而言，这项活动在我们的合并现金流量表中反映为经营活动产生的现金流量净额。

			截至3月31日的三个月，
（百万）			2026			2025
抵押贷款的来源			$	( 2,456.9 )		( 1,824.1 )
出售按揭贷款所得款项			2,054.7			2,064.3
仓库设施净增加（减少）额			403.9			( 240.3 )

下表提供了有关我们仓库设施信贷额度的详细信息。

---

			2026年3月31日									2025年12月31日
（百万美元）			未结余额			最大容量						未结余额			最大容量
仓库设施：
SOFR加1.40% ，将于2026年9月14日到期			$	162.0		700.0						114.2			700.0
SOFR加1.30% ，将于2026年9月11日到期			547.8			600.0						185.6			600.0
SOFR加1.40% ，将于2026年10月22日到期			315.3			1,100.0						338.0			1,100.0
房利美尽快(1)程序， SOFR加1.25%			138.5			不适用						122.0			不适用
总仓库设施			1,163.6			2,400.0						759.8			2,400.0
发债成本			( 0.6 )			不适用						( 0.7 )			不适用
仓库设施总数			$	1,163.0		2,400.0						759.1			2,400.0

（1）As soon as pool（“ASAP”）funding program

我们建立的信用额度的唯一目的是为我们的仓库应收款提供资金。这些信贷额度存在于金融机构，并以相关的仓库应收款项作担保。根据这些便利，我们须遵守有关（i）最低净值、（ii）最低服务相关贷款及（iii）最低经调整杠杆比率的若干财务契约。截至2026年3月31日，我们仍然遵守我们设施下的所有契约。

We are Party of a master repurchase agreement with a maximum capacity of $ 1.1 十亿。根据本协议执行的交易作为担保借款入账。

在日常经营过程中产生的各类诉讼事项中，我司均为被告，其中部分诉讼事项涉及金额较大的损害赔偿要求。

专业赔偿保险

为了更好地管理我们的全球保险计划并支持我们的风险管理工作，我们通过使用全资专属保险公司来补充我们针对某些类型索赔的传统保险范围。我们的专属保险公司保留的风险水平，就专业赔偿索赔而言，最高可达$ 10.0 每项索赔百万。我们与第三方保险公司签约，提供超过这一金额的风险保障。当潜在损失事件发生时，我们估计索赔的最终成本，并在可能和可估计的情况下在我们的合并资产负债表上的其他负债中计提金额。此外，我们已就超过我们的专属保险公司保留的风险的索赔金额从第三方保险提供商建立应收款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，在我们的综合资产负债表上的票据和其他应收款中没有记录此类应收账款。

下表显示了专业赔偿应计活动和相关付款。

（百万）
2025年12月31日			$	1.4
上一年度索赔调整（包括外币变动）			0.4
2026年3月31日			$	1.8
2024年12月31日			$	4.2
上一年度索赔调整（包括外币变动）			0.2
已支付的索赔			( 2.4 )
2025年3月31日			$	2.0

---

委托承销和服务（“DUS”）计划贷款损失分担

作为DUS计划的参与者，我们保留根据DUS计划发起和出售的贷款的部分损失风险。违约贷款的净损失根据既定的损失分担比率与房利美分担。通常，我们分担大约三分之一的已发生损失，但受制于发起时抵押贷款本金余额的20%的上限。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们有贷款、融资和出售，但须遵守此类损失分担安排，未付本金余额总额为$ 26.6 十亿美元 25.8 分别为十亿。

对于所有有损失分担义务的DUS计划贷款，我们记录的非或有负债等于出售贷款时承担的担保义务的估计公允价值，这减少了我们出售贷款的收益。随后，该负债在贷款的估计年限内摊销，并在综合全面收益表上确认为收入。截至2026年3月31日和2025年12月31日，损失分担担保义务为$ 30.7 百万美元 30.4 百万，分别计入我们合并资产负债表的其他负债。

该计划的损失分担方面代表了表外信贷敞口。我们为按个人贷款水平计算的这一风险记录了单独的或有准备金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，贷款损失担保准备金为$ 24.2 百万美元 29.9 百万，分别计入我们合并资产负债表的其他负债。截至二零二六年三月三十一日止三个月期间并无发生贷款亏损。

重组和收购费用包括现金和非现金费用。以现金为基础的费用主要包括（i）与结构性业务转变相关的遣散费和雇用相关费用，包括与外部服务提供商相关的费用，这可以表现为员工人数的显着变化、领导层的变化或业务流程的转变，（ii）与收购、交易和整合相关的费用以及（iii）其他重组费用。非现金费用包括（i）与前期收购相关的留存奖励的股票补偿费用，以及（ii）与前期收购活动相关的盈利负债的公允价值调整，以及（iii）资产减值费用。重组和收购费用 如下表所示。

			截至3月31日的三个月，
（百万）			2026			2025
遣散费和其他与雇用有关的费用			$	2.9		7.4
重组、收购前和收购后费用			1.7			7.7
收购后保留奖励的基于股票的补偿费用			0.2			0.7
对盈利负债的公允价值调整			0.5			3.9
重组和收购费用			$	5.3		19.7

我们预计，截至2026年3月31日，与（i）遣散费和其他雇佣相关费用以及（ii）重组、收购前和收购后费用相关的几乎所有基于现金的费用将在未来十二个月内支付。

---

下表按构成部分列示累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）的变动情况。

（百万）			养老金和退休后福利			累计外币折算调整						合计
截至2025年12月31日余额			$	( 63.4 )		( 509.1 )						$	( 572.5 )
重分类前的其他综合损失			—			( 12.4 )						( 12.4 )
其他综合亏损除税后开支$-、$-及$-			—			( 12.4 )						( 12.4 )
截至2026年3月31日的余额			$	( 63.4 )		( 521.5 )						$	( 584.9 )
（百万）			养老金和退休后福利			累计外币折算调整						合计
截至2024年12月31日的余额			$	( 55.5 )		( 591.4 )						$	( 646.9 )
重分类前的其他综合（亏损）收益			( 0.5 )			36.8						36.3
其他综合（亏损）收入除税后开支$-、$-及$-			( 0.5 )			36.8						36.3
截至2025年3月31日的余额			$	( 56.0 )		( 554.6 )						$	( 610.6 )

对于养老金和退休后福利，我们在综合综合收益表中报告从其他收入中的累计其他综合损失中重新分类的金额。

12.外币衍生品与套期保值

我们在正常业务过程中使用衍生金融工具对冲外币汇率风险。我们不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。

我们进行交叉货币掉期，以对冲我们在国外业务的净投资所产生的外汇风险。这些互换被指定为净投资对冲。这些衍生工具产生的损益抵消了相关净投资的外币折算损益，两者均记为AOCI的组成部分。

从有效性评估中排除的任何成分的初始值在套期工具的整个存续期内使用系统合理的方法予以确认。交叉货币互换的应计利息部分直接在收益中报告。

我们订立外币远期合约，以管理与公司间借贷和现金管理实践相关的货币汇率风险。这些衍生工具不符合套期会计处理的条件。重估这些合同产生的损益确认为经营、行政和其他费用的组成部分，并由重估公司间贷款和其他外币余额确认的损益抵消。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，对净收入的影响不大。

在衍生工具合约项下交易对手不履约的情况下，我们面临信用风险。我们通过与主要金融机构进行交易、监测它们的信用评级以及分散我们在交易对手之间的头寸来管理这种风险。我们的衍生品受制于允许与相同交易对手的合约进行净额结算的主净额结算安排。公司目前没有过帐担保物的要求。

2025年10月，我们订立了指定为净投资对冲的交叉货币掉期，以对冲欧元、日元、瑞士法郎和加元功能货币境外子公司的净投资。这些互换的总名义价值为$ 805.8 百万，将于2030至2035年间到期。

在截至2026年3月31日的三个月期间，我们订立了远期合约以对冲未被指定为一般期限少于90天的对冲的外汇风险。下表详细列出这些合约的总名义价值和净基差。

---

（十亿）			2026年3月31日			2025年12月31日
外币远期合约，总名义价值			$	1.75		2.04
外币远期合约，净基差			1.21			1.23

下表汇总了我们的衍生品的资产和负债头寸，以及我们购买这些合约的金融机构的净资产或净负债头寸。

						公允价值资产									公允价值负债
						2026年3月31日			2025年12月31日						2026年3月31日			2025年12月31日
（百万）
指定为套期保值工具的衍生工具：
净投资对冲：
衍生工具总额						$	17.3		3.6						$	0.5		10.0
抵销衍生工具						( 0.5 )			( 1.1 )						( 0.5 )			( 1.1 )
净投资对冲净额						$	16.8		2.5						$	—		8.9
未指定为套期保值工具的衍生工具：
外币远期合约：
衍生工具总额						$	1.4		2.2						$	9.2		4.2
抵销衍生工具						( 1.0 )			( 0.6 )						( 1.0 )			( 0.6 )
外币远期合约净额						$	0.4		1.6						$	8.2		3.6
按公允价值计算的衍生工具总额						$	17.2		$	4.1					$	8.2		12.5

被指定为套期工具的衍生工具在其他长期资产或其他长期负债中列报。未指定为套期保值工具的，以受限制现金、预付和其他资产或其他流动负债列报。

有关以公允价值入账的衍生工具的更多信息，请参见附注7，公允价值计量。

下表汇总了未偿还衍生工具对综合综合收益表的税前影响。

			截至3月31日的三个月，
（百万）			2026			2025
指定为套期保值工具的衍生工具：
利息收入			$	2.5		—
累计其他综合损失中确认的收益			23.2			—
未指定为套期保值工具的衍生工具：
经营、行政及其他确认的（亏损）收益			$	( 5.7 )		7.3

截至2025年3月31日止三个月，我们没有进行任何净投资对冲。因此，对这一时期没有影响。

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

项目5。其他信息

上 2026年3月6日 , Joseph（Larry）Quinlan ，a 董事 公司，订立一项预先计划的股票交易安排（“昆兰交易计划”），旨在遵守经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条规则，以及公司的内幕交易政策。昆兰交易计划规定出售最多 805 公司普通股的股份。昆兰交易计划下的销售可能不早于2026年6月5日开始，并将于较早者终止 2026年9月30日 ，或当昆兰交易计划下的所有股份已售出时。

没有其他董事或高级职员 通过 或 终止 任何旨在满足规则10b5-1（c）交易安排或非规则10b5-1交易安排的肯定抗辩条件的购买或出售我们证券的合同、指示或书面计划，因为这些条款在截至2026年3月31日的季度内根据S-K条例第408（a）项定义。

---

---