附件 99.2

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析，并结合我们的简明未经审核中期简明综合财务报表以及附件 99.1中包含的相关附注。本讨论和本报告其他部分包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，例如对我们的计划、目标、期望和意图的陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成此类差异的因素包括但不限于本报告和我们于2025年3月21日向SEC提交的前瞻性陈述和项目3.D.风险因素下的截至2024年12月31日财政年度的20-F表格年度报告中讨论的因素。

概述

我们是国内领先的全息数字化技术服务商。我们致力于为全球客户提供一流的全息技术服务。我们的全息技术服务包括高精度全息光探测和测距（“激光雷达”）解决方案，基于全息技术、独家全息激光雷达点云算法架构设计、突破性技术全息成像解决方案、全息激光雷达传感器芯片设计和全息汽车智能视觉技术，为提供可靠全息高级驾驶辅助系统（“ADAS”）的客户提供服务。我们还为客户提供全息数字孪生技术服务，并建设了专有的全息数字孪生技术资源库。我们的全息数字孪生技术资源库利用我们的全息数字孪生软件、数字内容、空间数据驱动的数据科学、全息数字云算法和全息3D捕获技术的组合，以3D全息形式捕获形状和对象。我们的全息数字孪生技术和资源库有潜力在不久的将来成为数字孪生增强物理世界的新常态。我们是全息硬件的分销商，通过转售产生收入。

业务组合

Golden Path Acquisition Corporation（“Golden Path”）是一家前空白支票公司，于2018年5月9日在开曼岛注册成立。以与一项或多项业务进行合并、换股、收购资产、购买股票、重组或类似业务合并为目的而形成的Golden Path。

MicroCloud Hologram Inc.（前称Golden Path Acquisition Corporation），一家开曼群岛获豁免公司，订立日期为2021年9月10日（经2022年8月5日及2022年8月10日修订）的合并协议，由及由为实现业务合并而成立的开曼群岛获豁免公司Golden Path、Golden Path Merger Sub及开曼群岛获豁免公司MC订立。

根据合并协议，MC将与Golden Path合并子公司合并并在合并中幸存下来，并继续作为存续公司和Golden Path的全资子公司并继续其业务运营（“合并”，以及与合并协议所述的其他交易合称“业务合并”）。

于2022年9月8日，Golden Path举行股东特别大会（“股东特别大会”）以批准合并事项及合并协议拟进行的交易。

于2022年9月16日，根据合并协议，企业合并发生交割（“交割”），据此，Golden Path向MC股东发行44,554，455股普通股。由于业务合并的完成，MC成为Golden Path更名为MicroCloud Hologram Inc.的全资子公司。

收盘后，2022年9月19日，收盘时已发行的普通股和公开认股权证开始分别在纳斯达克交易，代码分别为“HOLO”和“HOLOW”。

经营业绩-截至2025年6月30日止六个月对比截至2024年6月30日止六个月

收入

我们分别于截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月按业务分部划分的收入分类摘要如下：

我们的总营业收入从截至2024年6月30日止六个月的人民币1.287亿元增长约24.0%至截至2025年6月30日止六个月的人民币1.596亿元（2220万美元）。

全息解决方案收入

全息解决方案收入从截至2024年6月30日止六个月的人民币760万元增加约726.2%至截至2025年6月30日止六个月的人民币6530万元（910万美元）。这主要是由于客户对全息解决方案的需求增加。

全息技术服务收入

全息技术服务收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币1.211亿元减少约22.0%至截至2025年6月30日止六个月的人民币9430万元（合1310万美元）。全息技术服务收入下降的主要原因是市场环境低迷，客户需求减少

保留和吸引客户的Ability

公司管理团队监控总客户数、新客户数、高付费客户数、客户留存率，以此作为公司整体业务增长和状况的指标。至于绩效指标，高付费客户的数量反映了公司收益的质量。留存率反映了公司的服务质量、客户对我们服务的忠诚度以及公司业务增长的可持续性。如果新客户数量、高付费客户、留存率下降，公司可能需要重新评估其业务战略或评估其服务效率。客户数量和留存率方面的量化信息，为投资者提供了定期评估公司营收增长、营收质量、集中度风险的信息。这些信息还为投资者提供了有关该公司如何衡量和监测其业绩的见解。

截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月，公司总客户分别为87及84名，减少3.5%，其中55名为新客户。然而，客户数量的减少并没有导致总收入的下降。

公司将收入达到或超过人民币0.5百万元的客户视为高付费客户。截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月，高支付客户数目分别为36及43名，占各期总收入的95.1%及96.3%，增长25.6%。

截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，公司的整体客户留存率分别为19%和33%。高付费客户保留率同期分别为13%和36%。截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，公司前10大客户的留存率分别为10%和40%。截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，公司前20大客户的留存率分别为5%和25%。

留存率的计算方法是先统计期初客户数（分母）和计量期间老客户数（分子），再将分子除以分母。在整个计量期间保持对公司服务忠诚度的老客户重复客户，计算为计量期末总客户数减去计量期间获得的新客户。为计算留存率而统计的客户是基于期间任何时刻的客户。

公司的整体客户留存率为19%和33%，截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，这是由于公司建立了自有销售渠道，对第三方销售的依赖较少。

收入成本

我们分别于截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月按业务分部划分的收入成本分类摘要如下：

我们的总收入成本从截至2024年6月30日止六个月的人民币1.052亿元增加约17.7%至截至2025年6月30日止六个月的人民币1.238亿元（1720万美元）。

全息解决方案收入成本

截至2025年6月30日止六个月，全息解决方案收入成本为人民币5310万元（约合740万美元），而截至2024年6月30日止六个月，全息解决方案收入成本为人民币210万元。

我们的全息解决方案销售收入成本增加约人民币51.0百万元，增长2412.0%。该金额从截至2024年6月30日止六个月的约人民币210万元增长至截至2025年6月30日止六个月的约人民币5310万元（约合740万美元）。收入成本增加主要是由于客户需求增加。与生产和交付这些全息解决方案相关的相关成本也有所增加，最终导致观察到的收入成本增加。

全息技术服务收入成本

截至2025年6月30日止六个月，全息技术服务收入成本为人民币7070万元（980万美元），而截至2024年6月30日止六个月为人民币1.031亿元。

我们的服务收入成本减少约人民币3270万元，跌幅为31.4%。该金额由截至2024年6月30日止六个月的约人民币1.031亿元减少至截至2025年6月30日止六个月的约人民币7070万元（980万美元）。收入成本的下降主要是由于全息技术服务销售不断减少。

毛利

我们的毛利增加约人民币1230万元，由截至2024年6月30日止六个月的约人民币2340万元增加至截至2025年6月30日止六个月的约人民币3570万元（500万美元）。截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月，我们的整体毛利率分别为18.2%及22.4%。由于市场竞争恶化，全息解决方案截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月的毛利率分别由72.1%下降至18.7%。全息科技服务截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月的利润率分别由14.8%上升至25.0%，乃由于软件技术的创新及改善。

营业费用

截至2025年6月30日止六个月，由于运营成本减少，我们产生了约人民币3510万元（约合490万美元）的运营费用，较截至2024年6月30日止六个月的约人民币1.575亿元减少约人民币1.225亿元，降幅为78%。

我们的销售费用主要包括销售部门的工资和福利、广告费和营销费用。销售费用从截至2024年6月30日止六个月的约人民币117万元增加约人民币0.01百万元至截至2025年6月30日止六个月的约人民币118万元（490万美元）。

我们的一般和行政费用主要包括我们管理层成员的工资和福利、专业服务费、办公室租金、折旧和其他行政相关费用。一般及行政开支由截至2024年6月30日止六个月的人民币1,490万元减少约人民币450万元或30.1%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币1,040万元（140万美元）。该减少乃主要由于专业服务费减少约人民币300万元及股票补偿开支减少约人民币100万元所致。

研发费用由截至2024年6月30日止六个月的约人民币1.41亿元减少约人民币1.169亿元或82.9%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币2410万元（340万美元）。减少的主要原因是公司在2025年对研发项目进行了全面审查和优化。一些市场前景不明朗的项目被终止，从而减少了相应的研发投入。

其他收入，净额

截至2024年6月30日止六个月的其他收入净额总额约为人民币1490万元，而截至2025年6月30日止六个月的其他收入净额约为人民币2.375亿元（3310万美元）。

财务收入，净额。截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，我们的净财务收入分别约为人民币530万元和人民币2260万元（310万美元），主要包括银行手续费和利息收入。增加乃由于截至2025年6月30日止六个月的银行定期存款增加所致。

投资收益。截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，我们的投资收益分别约为零和人民币2.149亿元（2990万美元）。该增加来自截至2025年6月30日止六个月的短期投资利息收入。

所得税费用

截至2024年6月30日及2025年6月30日止六个月，我们的所得税开支分别约为人民币250万元及人民币0.004万元，有关减少乃主要由于截至2024年6月30日止六个月的递延税项资产减少约人民币290万元。

净亏损/收入

由于上述原因，截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月，我们分别报告了人民币1.217亿元的净亏损和人民币2.381亿元的净收益（3310万美元）。

归属于MicroCloud Hologram Inc.的净亏损/收入。

扣除非控股权益后，归属于控股公司的净亏损从截至2024年6月30日止六个月的约人民币1.207亿元增加至截至2025年6月30日止六个月的净收入约人民币2.379亿元（3310万美元）。

截至2025年6月30日，我们拥有现金15.963亿元人民币（2.230亿美元）。截至2025年6月30日，我们的营运资金约为人民币28.649亿元（约合4.002亿美元）。在评估我们的流动性时，我们监控和分析我们的手头现金以及我们的运营和资本支出承诺。迄今为止，我们通过运营、债务和股权融资产生的现金流为我们的营运资金需求提供了资金。

我们受到早期公司经常遇到的风险和不确定性的影响，包括但不限于成功开发产品、获得某些合同、建立客户基础、成功执行业务和营销战略以及雇用适当人员的不确定性。

未能产生足够的收入、实现计划的毛利率和运营盈利能力、控制运营成本或获得额外资金可能需要我们修改、延迟或放弃我们计划的一些未来扩张或发展，或以其他方式制定管理层可用的运营成本削减措施，这可能对我们的业务、经营业绩、财务状况以及实现我们预期业务目标的能力产生重大不利影响。

现金流

下表提供了有关我们在本报告中提出的财务报表期间的净现金流量的摘要信息：

经营活动

截至2024年6月30日止六个月经营活动使用的现金净额，主要由于经折旧及摊销费用及信贷损失准备金等各种非现金项目调整后的净亏损约人民币1.217亿元，导致净亏损产生现金流出约人民币1.19亿元。现金流出亦归因于应收账款增加约人民币1370万元及合同负债减少约人民币170万元。现金流出被约660万元的应付账款流入和约390万元的专业服务预付款抵消。

截至2025年6月30日的六个月，经营活动提供的现金净额约为人民币2310万元（320万美元），主要来自经短期投资收益约人民币2.143亿元（2980万美元）调整后的净收入约人民币2.381亿元（3310万美元），以及我们的经营资产和负债的净变动，主要包括应收账款增加约人民币220万元（30万美元），预付款和其他流动资产减少约人民币230万元（30万美元），合同负债减少约人民币240万元（0.3百万美元），其他应付款和应计负债增加约人民币160万元（0.2百万美元）。

投资活动

截至2024年6月30日止六个月，用于投资活动的现金净额约为人民币1.070亿元，主要由于购买了约人民币1.070亿元的短期投资。

截至2025年6月30日的六个月，用于投资活动的现金净额约为人民币3.794亿元（53.0百万美元），主要是由于购买了约人民币5.226亿元（73.0百万美元）的短期投资和赎回了约人民币1.432亿元（20.0百万美元）的短期投资。

融资活动

截至2024年6月30日止六个月，融资活动提供的现金净额约为人民币7.336亿元，主要来自可换股债券所得款项约人民币7.338亿元，银行贷款所得款项约人民币320万元，部分由偿还银行贷款约人民币340万元抵销。

截至2025年6月30日止六个月，融资活动提供的现金净额约为人民币11.046亿元（1.543亿美元），主要来自可转换债券收益约人民币11.064亿元（1.546亿美元），银行贷款收益约人民币70万元（10万美元），部分被偿还银行贷款约人民币250万元（30万美元）所抵消。

关于未经审计财务信息的声明

上述未经审计的财务信息可能会在对公司年终财务报表进行审计工作时进行调整，这可能会导致与此未经审计的财务信息存在重大差异。

安全港声明

本报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括有关计划、目标、目标、战略、未来事件或业绩的陈述，以及基本假设和其他非历史事实陈述的陈述。当公司使用诸如“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“相信”、“预期”、“预期”、“项目”、“估计”等词语或类似的表达方式，而这些表达方式并不仅仅涉及历史事件时，它就是在做出前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，涉及可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的公司预期存在重大差异的风险和不确定性。这些陈述受到不确定性和风险的影响，包括但不限于：公司的目标和战略；公司未来的业务发展；产品和服务的需求和接受度；技术的变化；经济状况；声誉和品牌；竞争和定价的影响；政府法规；中国一般经济和商业状况的波动以及公司向美国证券交易委员会提交的报告中包含的任何上述风险和其他风险的潜在或相关假设。基于这些原因，除其他外，投资者被告诫不要过分依赖本新闻稿中的任何前瞻性陈述。该公司提交给美国证券交易委员会的文件中讨论了其他因素，这些文件可在www.sec.gov上查阅。公司不承担公开修改这些前瞻性陈述以反映本协议日期之后发生的事件或情况的义务。