美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
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（标记一）
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根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
9月30日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从到的过渡期
委员会文件编号
001-32502
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（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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（国家或其他司法
公司或组织）
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（I.R.S.雇主
识别号）
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（主要行政办公室地址）
（注册人的电话号码，包括区号）
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
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用复选标记表明注册人是否是《证券法》第405条所定义的知名的经验丰富的发行人。
有
☒无☐
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | |||||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 USC）第404（b）节提交报告并证明其管理层对财务报告内部控制有效性的评估。7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所出具。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条。）是☐无
☒
截至2025年3月31日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的普通股总市值约为$
4.5
亿，依据的是该日期在纳斯达克全球精选市场报告的收盘价。每位执行官和董事以及每个可能被视为注册人关联公司的人所持有的注册人普通股的股份已被排除在此计算之外。这一计算并不反映确定某些人出于任何其他目的是注册人的附属机构。
截至2025年11月14日
147,022,746
A类普通股的股份及
375,380,313
注册人已发行的B类普通股股份。注册人已提交前12个月的所有《交易法》报告。
以引用方式纳入的文件
Warner Music Group Corp.
表格10-K的年度报告
截至2025年9月30日止财政年度
目 录
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页
数
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| 第一部分 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 第三部分 | ||||||||
| 第10项。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 第四部分 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
关于前瞻性陈述的特别说明
本10-K表格年度报告（本“年度报告”）包括1995年《私人证券诉讼改革法案》、经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述和警示性陈述。一些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“应”、“应该”、“将”、“可能”、“寻求”、“目标”、“项目”、“乐观”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或其他类似术语或其否定。前瞻性陈述包括但不限于所有非历史事实的事项。它们出现在本年度报告的多个地方，包括但不限于我们在经营所在的竞争激烈的市场中的竞争能力、关于我们培养人才和吸引未来人才的能力的声明、我们减少未来资本支出的能力、我们将音乐货币化的能力，包括通过新的发行渠道和形式来利用音乐娱乐行业的增长领域、我们有效调配资本的能力、数字音乐的发展以及数字发行渠道对我们业务的影响，包括我们是否能够从数字销售中获得更高的利润率，我们在重新定义我们在音乐娱乐行业的角色时为加速转型而采取的战略行动是否成功，我们正在努力减少间接费用支出和管理我们的可变和固定成本结构的有效性，以及我们从这些努力中产生预期成本节约的能力，我们在限制盗版方面的成功，音乐娱乐行业的增长，以及我们和行业打击盗版的努力对行业的影响，我们在公开市场购买、私下或以其他方式支付股息或回购或退还我们未偿还的股权、债务或票据的意图和能力、潜在战略交易对我们的影响、我们为未来资本需求提供资金的能力以及诉讼对我们的影响。
前瞻性陈述受已知和未知风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性可能超出我们的控制范围。我们提醒您，前瞻性陈述并非对未来业绩或结果的保证，实际业绩和结果，包括但不限于我们的实际经营业绩、财务状况和流动性，以及我们经营所在市场的发展，可能与本年度报告所载前瞻性陈述中作出或暗示的内容存在重大差异。此外，即使我们的经营业绩、财务状况和现金流，以及我们经营所在市场的发展与本年度报告中包含的前瞻性陈述一致，这些结果或发展可能并不代表后续期间的结果或发展。新的因素不时出现，可能导致我们的业务不能像我们预期的那样发展，我们不可能准确地预测所有这些因素。可能导致实际结果和结果与前瞻性陈述中反映的不同的因素包括但不限于：
•我们无法在我们经营所在的竞争激烈的市场中成功竞争；
•我们识别、签约和留住唱片艺术家和词曲作者的能力以及是否存在超级巨星发行；
•流媒体采用率和收入增长放缓；
•我们的音乐的在线发行和营销依赖数量有限的数字音乐服务，以及它们对在线音乐商店的定价结构产生重大影响的能力；
•特定录音艺术家和/或词曲作者和音乐的流行需求以及主要录音艺术家和/或词曲作者及时向我们提供音乐；
•与气候变化和自然或人为灾害影响有关的风险；
•我们的唱片艺术家、词曲作者和发行的多样性和质量；
•美国和我们经营所在的一些外国的趋势、发展或其他事件，包括美国或外国政府施加或威胁的关税的影响；
•与我们的非美国业务相关的风险，包括对我们的知识产权的有限法律保护和对资本汇回的限制；
•不利的货币汇率波动；
•记录音乐和音乐出版行业竞争加剧和密集的影响以及我们无法执行我们的业务战略；
•我们的运营、现金流和我们普通股的交易价格在不同时期的显着波动；
•我们未能吸引和留住我们的执行官和其他关键人员；
•我们的很大一部分收入受到政府实体或世界各地当地第三方收藏协会的费率监管，其他收入流的费率可能由政府程序设定，这可能会限制我们的盈利能力；
1
•与获取、维护、保护和执行我们的知识产权相关的风险；
•我们参与知识产权诉讼；
•与数字盗版相关的对我们业务的威胁，包括有组织的工业盗版；
•与人工智能（“AI”）的开发和使用相关的风险；
•商誉或其他无形和长期资产的账面价值减值；
•收购或其他业务合并的影响和固有风险；
•我们将某些财务和会计职能外包所固有的风险；
•我们过去曾进行重大重组活动，未来可能需要实施进一步重组，而我们的重组努力可能不会成功或产生预期的成本节约；
•Our and our service providers ' ability to maintain the security of information related to our customers，employees and vendors and our music；
•与数据隐私相关的不断演变的法律法规相关的风险，这可能会导致监管增加和行业标准不同；
•影响我们与唱片艺术家和词曲作者合同条款的新立法；
•如果根据《美国版权法》确定唱片艺术家有权在其唱片中重新获得美国权利，则可能会失去目录；
•我们的大幅杠杆对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力、对我们对经济或行业变化的反应能力以及我们履行债务义务的能力的影响；
•产生足够现金以偿付我们所有债务的能力，以及我们可能被迫采取其他行动以履行我们债务项下义务的风险，这可能不会成功；
•我们的债务协议包含可能限制我们经营业务的灵活性的限制；
•偿还债务所需的大量现金以及产生现金或债务到期再融资的能力取决于许多因素，其中一些因素超出了我们的控制范围；
•我们的负债水平，以及我们可能能够承担更多的负债这一事实，这可能会增加我们的大量负债所造成的风险；
•评级机构授予我们的评级被下调、暂停或撤销的风险可能会影响我们的资本成本；
•我们普通股的双重类别结构和Access对我们B类普通股的现有所有权具有集中控制我们的管理和事务以及需要Access股东批准的事项的效果；
•我们维持的某些现金存款超过了联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额，这可能会在发生银行倒闭或接管时对流动性和财务业绩产生不利影响；以及
•与项目1a下讨论的其他因素有关的风险。风险因素在这里。
您应该完整地阅读这份年度报告，并理解未来的实际结果可能与预期存在重大差异。本年度报告中的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制。任何前瞻性陈述仅在作出之日起生效，除法律可能要求的情况外，我们不承担任何义务更新或修改任何前瞻性或警示性陈述，以反映假设的变化、事件的发生、意外或其他情况，以及未来经营业绩随时间或其他情况的变化。对当前和以往任何时期的结果进行比较，并不是要表达任何未来趋势或未来业绩的迹象，除非这样表达，并且只应被视为历史数据。
其他风险、不确定性和因素，包括项目1a中讨论的风险、不确定性和因素。此处的风险因素，可能会导致我们的实际结果与我们所做的任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。您应该仔细阅读第1A项中描述的因素，以更好地理解我们业务中固有的风险和不确定性以及任何前瞻性陈述的基础。
2
风险因素汇总
我们的业务受到多项风险的影响，包括可能阻碍我们实现业务目标或对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景产生不利影响的风险。这些风险在第1a项中有更全面的讨论。风险因素在这里。这些风险包括但不限于以下方面：
•我们识别、签约和留住唱片艺术家和词曲作者的能力以及是否存在超级巨星发行；
•在我们经营所在的竞争激烈的市场中竞争的能力；
•我们的收入受政府实体或当地第三方收藏协会的费率监管或设定，这可能会限制盈利能力；
•特定录音艺术家或词曲作者和音乐的流行需求和主要录音艺术家或词曲作者及时向我们交付的音乐；
•我们的唱片艺术家、词曲作者和发行的多样性和质量；
•流媒体采用率和收入增长放缓；
•我们的音乐的在线发行和营销依赖数量有限的数字音乐服务，以及它们对在线音乐商店的定价结构产生重大影响的能力；
•与我们的非美国业务相关的风险，包括对我们的知识产权的有限法律保护和对资本汇回的限制；
•记录音乐和音乐出版行业竞争加剧和密集的影响以及我们无法执行我们的业务战略；
•我们获得、维护、保护和执行我们的知识产权的能力；
•与数字盗版相关的对我们业务的威胁，包括有组织的工业盗版和网络安全；
•如果根据《美国版权法》确定唱片艺术家有权在其唱片中重新获得美国权利，则可能会失去目录；
•我们的巨大影响力；和
•由于我们的普通股的双重类别结构和Access对B类普通股的现有所有权，我们的A类普通股持有人影响公司事务的能力有限或没有能力，这具有在可预见的未来将投票控制权集中于Access的效果。
3
第一部分
项目1。商业
简介
Warner Music Group Corp.（“公司”）成立于2003年11月21日。我们是WMG控股公司（“控股公司”）的直接母公司，后者是WMG收购公司（“收购公司”）的直接母公司。Acquisition Corp.是世界上主要的音乐娱乐公司之一。
公司和控股公司是控股公司，通过其子公司开展几乎所有的业务运营。“我们”、“我们”、“我们的”、“我们的”和“公司”这些术语统称为Warner Music Group Corp.及其合并后的子公司，除非文意仅指Warner Music Group Corp.作为一个公司实体。
Access Industries收购华纳音乐集团
根据公司于2011年5月6日签署的合并协议和计划（“合并协议”），AI Entertainment Holdings LLC（前身为Airplanes Music LLC），一家特拉华州有限责任公司（“母公司”）和Access Industries，Inc.的关联公司，以及Airplanes Merger Sub，Inc.，一家特拉华州公司和母公司的全资子公司（“Merger Sub”），于2011年7月20日（“合并截止日”），Merger Sub与公司合并并入公司，公司作为母公司的全资子公司存续（“合并”）。就此次合并而言，该公司将其普通股从纽约证券交易所（“纽交所”）退市。
首次公开发行
2020年6月5日，公司再次上市，完成了公司A类普通股的首次公开发行（“IPO”），每股面值0.00 1美元（“A类普通股”）。该公司的股票在纳斯达克股票市场上市，股票代码为“WMG”。此次发行完全由Access Industries，LLC（与其关联公司合称“Access”）和某些相关出售股东出售的第二股组成。
IPO完成后，Access及其关联公司继续持有公司所有B类普通股，每股面值0.00 1美元（“B类普通股”），占公司已发行普通股总投票权的约98%，占经济权益的约72%。因此，该公司是纳斯达克公司治理标准意义上的“受控公司”。见项目1a。风险因素—与我们控股股东相关的风险。
我们公司
我们是世界领先的音乐娱乐公司之一。我们著名的标志性唱片公司家族，包括大西洋唱片公司、华纳唱片公司、Elektra唱片公司和Parlophone唱片公司，拥有许多世界上最受欢迎和最有影响力的唱片艺术家。此外，我们的全球音乐出版业务Warner Chappell Music拥有非凡的目录，其中包括永恒的标准和当代热门歌曲，代表了超过19万名词曲作者和作曲家的作品，全球收藏了超过200万首音乐作品。几十年来，我们的创业精神和对音乐的热情推动了我们的录音艺术家和词曲作者专注的创新。
我们的唱片音乐业务是Ed Sheeran、Bruno Mars、Cardi B和Dua Lipa等超级巨星唱片艺术家的所在地，在2025财年创造了54.08亿美元的收入，占总收入的81%。我们的音乐出版业务在2025财年创造了13.06亿美元的收入，占总收入的19%，该业务包括受人尊敬的词曲作者，如二十一飞行员、Lizzo和Katy Perry。我们受益于我们全球平台的规模和我们对当地的关注。
今天，像我们这样的全球音乐娱乐公司比以往任何时候都更加重要和重要。音乐广泛传播的传统障碍已被抹去。制作和分发音乐的工具触手可及，如今的科技让音乐能够在瞬间周游世界。这导致了音乐无处不在，在任何时候都可以访问。在这种行业背景下，数字平台上发布的音乐数量让唱片艺术家和词曲作者更难获得关注。我们通过识别、签约、开发和营销非凡人才，打通噪音。我们的全球艺术家和曲目（“A & R”）经验和营销策略对于想要建立长期全球职业生涯的唱片艺术家或词曲作者来说至关重要。我们认为，是音乐而不是技术让粉丝感到高兴，并推动业务向前发展。
我们的商业创新对于保持势头至关重要。我们倡导新的商业模式，赋能老牌玩家，同时保护和提升音乐的价值。我们是第一个主要的音乐娱乐
4
该公司将与苹果、YouTube和腾讯音乐娱乐集团等重要公司，以及MixCloud、SoundCloud和Audiomack等纯音乐技术公司达成里程碑式的交易。我们比其他主要的音乐娱乐公司更快地适应了流媒体，并且在2016年，我们是第一家报告流媒体是我们录制音乐收入的最大来源的此类公司。展望未来，我们认为机会的范围将继续扩大，包括通过高保真扬声器和可穿戴设备等新硬件设备的扩散、音乐在社交媒体和健康上的扩大货币化以及在真正收入潜力边缘的新参与和粉丝机会的演变。我们相信，技术进步将继续推动消费者参与，并塑造一个不断增长且充满活力的音乐娱乐生态系统。
我们的历史
如今，该公司由音乐行业中最受尊敬和最具标志性的个别公司组成，其历史可以追溯到1811年Chappell & Co.和1896年Parlophone的成立。
该公司始于1967年，华纳唱片公司（前身为华纳兄弟唱片公司）的母公司华纳-Seven Arts收购了大西洋唱片公司，该公司发现了Led Zeppelin和Aretha Franklin等艺术家。1969年，Kinney National Company收购了Warner-Seven Arts，1970年，Kinney Services（后来分拆成华纳通讯公司）收购了Elektra唱片公司，该公司以The Doors和Judy Collins等艺术家而闻名。为了驾驭他们的集体力量和能力，1971年，华纳兄弟、Elektra和大西洋唱片公司组成了一个开创性的美国发行网络，俗称WEA Corp.，简称WEA，现已遍布全球。
在这段时间里，该公司的音乐出版部门华纳兄弟音乐建立了强大的影响力。1987年，对Chappell & Co.的收购创造了华纳Chappell音乐，这是该行业的主要音乐出版力量之一，有着传奇的历史，今天将路德维希·范·贝多芬、乔治·格什温、麦当娜和利佐联系在一起。
这家已经成长为时代华纳的母公司于2004年完成了将公司出售给一个私人股本投资者财团的交易，在此过程中创建了世界上最大的独立音乐公司。该公司于次年上市，2011年，Access收购了该公司。
自收购该公司以来，Access一直专注于收入增长，提高运营利润率和现金流，并结合财务纪律。回顾过去十多年的音乐娱乐行业转型，Access和该公司预见到了流媒体为音乐带来的机遇。在过去的十二年里，Access一直通过有机A & R和收购来支持公司大胆的扩张战略。这些战略包括加大对唱片艺术家和词曲作者的投资，扩大公司的全球影响力，增强其流媒体专业知识，以及彻底改革其系统和技术基础设施。
2013年收购Parlophone Label Group（“PLG”）加强了公司在欧洲核心地区的影响力，拥有Coldplay、David Bowie、David Guetta和Iron Maiden等多元化的唱片艺术家。在那次收购之后，又进行了其他投资，进一步加强了公司在成熟市场和新兴市场的足迹。
行业概况
音乐娱乐产业规模庞大、全球化、生机勃勃。在音乐数字消费的消费和人口趋势的推动下，录制音乐和音乐出版行业正在增长。
消费者趋势和人口统计
如今的消费者以比以往更多的方式与音乐互动。尽管2024年全球流媒体收入增长放缓，但仍有持续增长的积极迹象。根据Media Insights and Decisions in Action（“MIDiA”）的数据，在从未订阅过任何流媒体服务的消费者中，有19%的人会考虑在未来这样做。近年来，免费流媒体用户增长最多的是45-54岁和55岁以上的人群。据MIDiA称，这一人群最有可能拥有可支配收入，从而允许各年龄组之间的转化率最高。此外，虽然大多数音频格式的增长连年出现波动，但流媒体音乐仍在持续增长，并在2025年初超过了广播。最后，根据国际唱片业联合会（“IFPI”）的数据，黑胶唱片在2024年实现了连续第十八年的增长，在全球创造了超过18亿美元的收入。2020-2024年，全球黑胶收入以21%的复合年增长率增长。一个值得注意的趋势是，IFPI全球黑胶专辑排行榜前五张专辑中有四张都是在2024年发行的，这表明人们对新的一线唱片的兴趣与日俱增。
5
音乐行业目前正专注于制定更有效的策略，将超级粉丝货币化。正如Luminate定义的那样，“超级粉丝”通过五种或更多方式参与音乐，例如参加现场表演或订阅粉丝团体。根据Luminate的2024年年终音乐报告，美国超级粉丝的崛起从2023年的18%增长到2024年的20%。虽然超级粉丝只占观众总数的五分之一，但他们是音乐行业极有价值的收入来源。例如，73%的超级粉丝购买实物商品，超级粉丝的花费比普通音乐听众高出105%。
录制音乐
根据IFPI的数据，唱片音乐产业在2024年创造了296亿美元的全球收入，同比增长4.8%，为连续第十年增长。据IFPI，自2020年以来，全球录制音乐收入以10.6%的复合年增长率增长。
IFPI根据流媒体、下载和其他数字（不包括流媒体）、实体、同步和表演权五个收入类别，在全球范围内衡量录制音乐行业。流媒体是这些类别中最大的，2024年产生了204亿美元的收入，占全球录制音乐收入的69%。在流媒体中，订阅音频流产生了大约74%的收入，即152亿美元，其余的流媒体收入来自广告支持的音频流和视频流，产生了26%的收入，即52亿美元。总体而言，与2023年相比，流媒体在2024年增长了7.3%。实体音乐约占2024年全球唱片音乐收入的16.4%。表演权收入代表广播公司和公共场所对录制音乐的使用，约占2024年全球录制音乐收入的9.7%。下载和其他数字收入约占2024年全球唱片音乐收入的2.8%。同步收入来自在广告、电影、视频游戏和电视内容中使用录制的音乐，占2024年全球录制音乐收入的2.2%。
资料来源：IFPI
我们认为以下长期趋势将继续推动唱片音乐行业的增长：
流媒体仍处于全球采用和渗透的早期阶段
据IFPI，截至2024年底，全球付费音乐流媒体用户总数达7.52亿。虽然这比2023年的6.8亿人增长了10.6%，但在IFPI报告的市场中，这一数字约占人口的9.5%。它还代表了大型、全球规模的数字服务用户群的一小部分，例如截至2025年9月报告的每日活跃用户为35亿的Facebook和截至2025年10月报告的每月活跃用户超过27亿的YouTube。此外，截至2025年10月，Instagram报告的月度活跃用户为20亿，而TikTok报告的月度活跃用户为16亿
6
截至2025年10月的活跃用户。根据Luminate的数据，2025年美国的点播流媒体（音频）总量达到了6970亿流，比2024年增长了4.6%。
全球付费流媒体用户增长的潜力体现在早期采用者市场的渗透率上。据高盛统计，到2025年，Spotify的创立地瑞典约有67%的人口估计将成为音乐付费用户。相比之下，美国、英国和德国等成熟市场的这一比例分别约为57%、50%和41%。新兴市场也仍存在巨大机会，例如巴西和印度，与发达市场相比，这些国家的付费流媒体渗透率较低。根据高盛 Sachs的数据，预计2025年巴西和印度的付费流媒体渗透率分别为19%和3%。
尤其是中国，代表了唱片音乐行业一个大幅增长的市场。数字音乐变现模式，包括付费流媒体和虚拟礼物（指购买经常在现场卡拉OK表演期间交付给另一个人的数字、非耐用、非实体物品（例如表情符号）），为录制音乐行业克服盗版并在中国创造收入奠定了基础。据高盛 Sachs，付费流媒体模式在中国处于早期阶段，预计2025年付费流媒体渗透率为18%。尽管人口众多，但中国在2024年仍是全球第五大音乐市场，2017年才闯入前10名。
改进流媒体定价的机会
除了付费用户的增长，我们认为，随着时间的推移，随着更广泛的市场进一步发展，由于价格上涨，流媒体收入将会增加。例如，在2025年，Spotify在南亚、中东、非洲、欧洲、拉丁美洲和亚太地区的多个市场提高了其高级个人层的价格。2025年，YouTube提高了YouTube Premium和YouTube Music在欧洲的个人和家庭计划等级的价格。2024年，Amazon Music Unlimited在美国、加拿大和英国提高了个人和家庭订阅计划的价格。我们认为，流媒体为消费者提供的价值主张支持优质产品举措。
技术推动创新并带来更多机会
技术创新帮助促进了音乐收听在各个地点的渗透，包括家庭、办公室和汽车，以及跨设备的渗透，包括智能手机、平板电脑、可穿戴设备、数字仪表盘、游戏机、智能音箱、锻炼设备、个人电脑和联网电视。这些技术代表着正在加深听众参与度并推动音乐消费进一步增长的进步。
人工智能是一种变革性技术，为音乐行业带来了实质性的价值创造机会和实质性风险。它有可能通过音乐目录的许可来训练道德AI模型，并通过加强艺术家与粉丝的关系来释放重大价值。人工智能驱动的工具也正在释放整个价值链的新效率，例如通过生成代码、简化营销以及提高A & R发现的精确度。
AI也存在一定的风险，包括未经授权使用受版权保护的目录，未经授权使用艺术家的图像、声音或视觉肖像来训练AI模型。使用AI模型制作未经授权的艺术家深度伪造作品可能会导致作品与人类创造的内容竞争，而这种AI生成的材料的扩散可能会导致市场饱和，从而导致人类创造的音乐贬值。此外，人工智能驱动的流媒体欺诈可能会影响对艺术家、词曲作者和版权持有者的赔偿。作为一项主动措施，WMG和其他主要的音乐权利持有者正在与技术平台合作，例如Spotify，为AI开发建立一个负责任的、艺术家至上的框架。
音乐出版
音乐出版涉及从词曲作者、作曲家或其他权利持有人处获得音乐作品（相对于录音）的权利和许可。Music & Copyright根据四个主要版税来源对音乐出版收入进行分类：数字、机械、性能和同步。根据Music & Copyright的数据，音乐出版行业在2024年创造了99亿美元的全球收入，较2023年的90亿美元增长了约9.2%（继2022年至2023年全球音乐出版收入增长10.9%之后）。
7
积极的监管趋势
音乐行业近年来受益于积极的监管发展，预计这将导致音乐娱乐行业在未来几年的收入增加。
音乐现代化法案（“MMA”）。2018年，美国MMA的颁布导致了对音乐授权的重大改革。MMA改进了数字音乐服务获得音乐作品机械许可的方式，要求就SiriusXM和Pandora等数字广播服务上流式传输的1972年前录音向录音艺术家支付版税，并规定在制作人、混音师和工程师的原创作品通过非交互式网络广播服务流式传输时直接支付其所欠的版税。
版权版税委员会（“CRB”）。2018年，CRB发布了版税税率和条款的确定，从2018年到2022年，大幅提高了SiriusXM在美国为录音支付的版税税率，MMA将这一增长延长至2027年。
2018年，CRB发布了确定版税税率和条款，将美国音乐作品流媒体支付的机械版税税率从2018年的10.5%大幅提高到2022年的15.1%（“PhonoRecords III Proceeding”）。2020年8月，在一些数字音乐服务机构对该决定提出上诉后，该决定被部分撤销，案件被发回CRB进一步审理。2023年6月，CRB在PhonoRecords III程序中发布了还押后的最终裁定，追溯维持了最初于2018年确定的标题版税税率，这些税率于2023年8月在《联邦公报》上公布。
2022年，CRB开始确定2023年至2027年美国音乐作品机械复制的版税税率和条款（“PhonoRecords IV Proceeding”）。在审判之前，美国国家音乐出版商协会、纳什维尔国际词曲作者协会和Digital Media协会宣布就2023年至2027年美国机械流媒体费率达成和解。2022年12月，CRB发布了采用这些标题费率的最终规定，从2023年占音乐总收入的15.1%上升到2024年的15.2%，然后在剩下的三年中每年都有十分之一个百分点的增长，在2027年达到15.35%的峰值。数字留声机费率公式的其他重要组成部分也有所增加，这些公式可替代收入费率的百分比，包括每用户最低限额和“总内容成本（TCC）”计算的百分比，该计算参考了音乐服务许可方支付给唱片公司的金额。同样作为PhonoRecords IV Proceeding的一部分，从2023年1月1日开始，实体phonoRecords和永久下载的机械版税税率提高到每份0.12美元或每分钟播放时间或其零头0.02 31美元，并包括费率期间随后几年的基于通货膨胀的调整。
8
欧盟版权指令。2019年，欧盟（“EU”）通过了一项立法，该立法将控制版权侵权责任的安全港，并重新平衡在线市场，以确保当他们的音乐被YouTube等用户上传的内容服务在线分享时，权利持有者和唱片艺术家获得公平的报酬。
我们的竞争优势
行业地位居前的差异化规模平台。凭借超过54亿美元的年度录制音乐收入，其中超过一半是在美国以外地区产生的，我们相信我们的平台因我们音乐的规模、覆盖范围和广泛的吸引力而与众不同。我们几十年来收集的拥有和控制的录音和音乐作品，跨越了各种各样的流派和地域，是无法复制的。
造星，定义文化的核心能力。几十年来，我们的A & R战略确定并培养具有成功才能的录音艺术家和词曲作者，已经产生了广泛的标志性音乐目录，涵盖世界各地广泛的音乐流派和跑马灯品牌。我们的营销和推广部门提供了一套全面的解决方案，这些解决方案专门为我们的每一位录音艺术家量身定制，并经过精心协调，为新的和目录发布创造了最大的销售势头。我们充满活力的唱片艺术家名册的发展得益于我们在适应消费者趋势和情绪随时间变化方面的重要经验。我们的创作本能为我们的每一位录音艺术家产生了定制策略。
此外，华纳查普尔音乐公司还拥有多元化的永恒经典音乐目录，以及不断增长的当代词曲作者群体，他们正在积极为当今的热门歌曲做出贡献。我们相信，我们在创意社区的长期声誉和关系，以及我们在人才开发和管理方面的历史性成功，将通过我们专有能力的实力和规模，继续吸引具有持久力和市场潜力的新唱片艺术家和词曲作者。
强劲的财务状况，具有持续增长、经营杠杆和自由现金流的产生。从2023财年到2025财年，在长期顺风、A & R有机再投资和战略收购的推动下，我们报告的收入以5%的复合年增长率增长。对于我们的2025财年，我们的业务产生的净收入和调整后EBITDA分别为3.7亿美元和17.52亿美元，这意味着调整后EBITDA利润率约为26%。我们相信，我们的财务状况为我们的持续增长提供了坚实的基础。
处于有利地位，可受益于流媒体驱动的全球音乐市场增长。音乐娱乐行业在过去几年经历了内容消费和变现向流媒体的转变。根据IFPI，从2020年到2024年，全球录制音乐收入以10.6%的复合年增长率增长，其中流媒体收入以13%的复合年增长率增长，占同期全球录制音乐收入的百分比从67%增加到69%。相比之下，从2020财年到2024财年，我们的录制音乐流媒体收入以9%的复合年增长率增长，占我们录制音乐总收入的百分比从63%增加到66%。我们相信，我们以创新为重点的运营策略，强调流媒体平台上过度索引的类型（例如，嘻哈和流行音乐）始终让我们的数字收入增长与市场保持同步，我们成为第一家报告我们的流媒体收入是2016年录制音乐收入的最大来源的主要音乐娱乐公司就凸显了这一点。
流媒体服务的增长不仅提高了音乐的可发现性和个性化，还提高了消费者为无缝便利和访问付费的意愿。我们认为消费者对付费流媒体服务的采用仍具有显着的增长潜力。例如，据高盛 Sachs称，2025年，在瑞典这个早期采用者市场，大约67%的互联网用户是付费音乐用户。这说明有机会通过提高全球付费订阅的渗透率来推动长期增长，包括美国、日本、德国、英国和法国等重要市场，这些国家的付费用户水平较低。我们的唱片艺术家和词曲作者目录和名册，包括我们在嘻哈和流行音乐方面的优势，使我们能够随着流媒体的持续增长而受益。我们还相信，随着人口结构从更年轻的早期采用者演变为更广泛的人口结构组合，以及数字音乐服务面向更广泛的受众，我们数十年积累的多元化常青音乐目录将证明是有利的。
在包括中国在内的不断增长的国际市场建立了存在。我们相信，由于我们专注于当地的A & R，以及我们的本地和全球营销和分销基础设施，包括子公司、附属公司、非附属许可人和次级出版商网络，我们将继续受益于国际市场的增长。我们正在培养本土人才，以实现区域、国家和国际成功。随着时间的推移，我们通过在中国、印度尼西亚、波兰和南非等市场收购独立的录音音乐和音乐出版业务、目录以及录音艺术家和词曲作者名册，扩大了我们的全球足迹。此外，我们还增加了对人口稠密的新兴市场的有机投资，例如，通过收购中东和北非地区最大的独立分销商之一Qanawat以及投资中东和北非地区领先的独立唱片公司之一Rotana，我们推出了覆盖中东和北非（“MENA”）多个市场、总人口约为5.02亿人的唱片音乐子公司华纳音乐中东地区。
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由于世界各地的每个地区都处于向数字格式过渡的不同阶段，我们相信，通过开设新的区域办事处和与当地玩家合作建立创意中心将实现我们的目标，即建立当地的专业知识，同时为我们的录音艺术家和词曲作者提供最大的全球影响力。例如，在2021年，我们收购了南非领先的独立音乐厂牌之一Coleske，来自这个有影响力厂牌的唱片艺术家和词曲作者的音乐将加入我们的曲目，并获得我们广泛的全球专业知识的支持，包括发行和艺术家服务。
经验丰富的领导团队和坚定的战略投资者。我们的管理团队成功地设计和实施了我们的业务战略，交付了强劲的财务业绩，释放了越来越多的新音乐流量，并建立了充满活力的创新文化。同时，我们的管理团队通过改善收入组合到利润率更高的数字平台和间接费用管理，推动了营业利润率和现金流的增加，同时保持财务灵活性，既可以对业务进行有机投资，也可以进行战略收购，以使我们的收入组合多样化。我们的管理团队增加了重要的新成员，包括我们的首席执行官Robert Kyncl，他从YouTube担任首席商务官加入我们，以及我们的首席财务官Armin Zerza，他从他担任首席财务官的动视暴雪加入我们，他们一起从他们的科技和娱乐背景带来了全新的视角，以进一步增强和发展我们的业务战略。我们的录音音乐和音乐出版业务继续由具有丰富经验的企业家和创意人士领导，他们在发现和发展录音艺术家和词曲作者以及在全球范围内管理他们的创意输出。此外，我们已经受益，并预计将继续受益于我们在2011年7月被Access收购，这为我们提供了战略方向、并购和资本市场专业知识和规划支持，以帮助我们充分利用音乐娱乐行业正在进行的转型。
在扩大我们业务的战略收购和投资方面拥有专长。自2011年Access成为我们的控股股东以来，我们已经完成了多项战略收购。2013年对PLG的收购显着加强了我们的全球名册、全球足迹和高管人才，尤其是在欧洲；2017年对Spinnin’Records的收购增加了一家世界领先的独立电子音乐公司；2022年对300 Entertainment的收购通过增加一个专注于嘻哈的品牌来加强和多样化我们的名册；我们在2023年与10K Projects的合资企业以及随后在2025年收购的剩余权益带来了新的名册和下一代团队。此外，除了我们与数字音乐服务的商业安排外，我们还机会性地投资于其中一些服务以及我们行业的其他公司，包括Deezer的少数股权，这是一家法国数字音乐服务公司，Access拥有控股股权。2025年7月，我们宣布与贝恩资本建立合资企业（“贝多芬合资企业”），这将使我们能够利用第三方资本、能力和资源来扩大我们的购买力并加速我们的并购计划。收购和投资与我们现有投资组合高度互补的业务进一步使我们能够潜在地从新市场的不同业务模式中获得增量和新的收入流。
我们的增长策略
我们的战略围绕着三个关键优先事项：增加我们的市场份额、增加音乐的价值以及提高效率。
为了努力扩大我们的全球市场份额，我们吸引、发展和留住处于其职业生涯各个阶段的唱片艺术家和词曲作者，对高潜力市场进行战略投资，通过对新生市场的投资扩大我们的全球影响力，并寻求引人注目的并购机会。我们还优先考虑通过与我们的数字发行合作伙伴的合作商业创新以及与音乐行业增长相一致的合同条款来增加音乐的价值。最后，我们已采取措施，通过重新调整我们的结构和利用技术来提高效率和全球影响力来优化我们的组织。
吸引、发展和留住职业生涯各个阶段的唱片艺术家和词曲作者。我们全球战略的一个关键组成部分是，通过发现、发展和留住取得长期成功的唱片艺术家和词曲作者，产生越来越多的新音乐。自2011年以来，我们每年的新作品发行显著增长，我们的音乐作品目录已增加到200多万首。我们期望通过持续吸引和发展具有持久力和市场潜力的新唱片艺术家和词曲作者来提升我们的剧目价值。我们的A & R团队寻求签下有才华的录音艺术家和词曲作者，他们将产生有意义的收入，并增加我们目录的持久价值。我们还对技术进行了有意义的投资，以在瞬息万变的音乐环境中进一步扩展我们的A & R能力。2018年，我们收购了Sodatone，这是一种先进的A & R工具，它使用流媒体、社交和旅游数据来帮助追踪成功的早期预测因素。当结合我们目前识别创意人才的能力的实力时，我们期望这将提升我们侦察和签约突破性录音艺术家和词曲作者的能力。此外，我们预计，对科技公司的投资或与科技公司的商业关系将使我们能够通过深入了解消费者对新版本的反应，为老牌唱片艺术家和词曲作者定制我们的营销工作。我们定期评估我们的唱片艺术家和词曲作者名册，以确保我们始终专注于培养最有前途和最有利可图的人才，并致力于在与唱片艺术家和词曲作者的协议谈判中保持财务纪律。
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战略性地投资于机会最具吸引力的市场。虽然流媒体的出现已经改变了音乐娱乐行业，但发达市场和大部分未被采用付费流媒体订阅的市场都存在着巨大的增长机会。我们的一些最大市场，如美国、德国、英国和法国，在付费订阅渗透率方面仍落后于北欧国家，未来仍有增长空间。我们在全球范围内进行了严格的分析，以评估每个市场的保留价值，无论是在本地增长还是在全球可出口性方面。因此，我们将继续为具有战略重要性的市场和类型投入有意义的资源，包括利用我们的A & R和营销专业知识，并利用数据更有效地瞄准我们的营销工作。这些市场包括中国和巴西，这两个国家都拥有庞大的人口，智能手机普及率相对较高，凭借我们在当地的存在和广泛的目录，我们完全有能力在未来几年从流媒体顺风中受益。我们以投资组合为驱动的方法和注重回报的资本配置策略为我们提供了一本关于如何有影响力地推动额外收入、盈利能力和市场份额的专有剧本。
通过对新生市场的投资扩大全球影响力。我们认识到，音乐本质上是地方性的，是由人和文化塑造的。IFPI报告称，全球七个不同的音乐地区中有三个在2024年的增长率超过了20%，中东和北非地区是增长最快的地区。我们至关重要的业务职能之一是帮助我们的唱片艺术家和词曲作者解决与具有多样化音乐品味的分散的全球市场相关的复杂性。我们发现，对本土音乐的投资提供了一个更好地理解这些细微差别的机会，我们已将在新兴市场寻找投资机会作为战略优先事项。这些投资的目的是增加我们对当地市场动态的了解，并普及我们目前在世界各地的唱片艺术家和词曲作者名册。
追求收购增强资产组合，加速长期增长。通过收购加强和扩大我们的全球足迹，使我们能够加速增长并提高我们的市场份额。我们还通过附加和辅助能力建立我们的核心竞争力。我们计划加快我们的收购战略，包括通过贝多芬合资企业，这将允许在唱片音乐和音乐出版领域购买高达12亿美元的目录。贝多芬合资公司将借助第三方资本扩大我们的购买力，加速我们的并购举措，同时也为我们提供额外的权利、收入和市场份额。我们将对收购的目录进行营销、分销、行政等各个方面的管理。我们将继续以财务纪律的方式进行收购，以努力推动经营杠杆、增加自由现金流和长期股东价值。关于我们的音乐出版业务，我们有机会通过收购其他音乐出版商和提取成本节约（因为收购的目录可以以很少的增量成本进行管理），以及通过更积极的货币化努力增加收入来产生重大价值。我们还将继续评估对从事我们认为有助于推进我们战略的业务的公司进行投资的机会。
与新的数字分销商和合作伙伴一起拥抱商业创新。我们相信，数字业态的增长将继续创造新的、强大的分销、参与和货币化方式。我们是第一家与苹果、YouTube、Peloton、Twitch和腾讯音乐娱乐集团等重要公司以及MixCloud、SoundCloud和Audiomack等纯音乐技术公司达成里程碑式交易的大型音乐公司。我们认为，音乐消费新的数字渠道的持续发展以及与我们的艺术家和词曲作者相关的不断演变的数字资产类别为音乐娱乐行业提供了重大的前景和机会。我们也在探索人工智能对我们业务的好处。我们正在与一个合作伙伴网络合作，包括生成AI引擎和分发平台，以探索有影响力的方式，利用AI造福于我们以及我们的艺术家和词曲作者，同时确保适当的保护和货币化。我们继续与早期技术公司合作，这些公司正在帮助我们建立音乐的未来，并在这些合作伙伴关系背后投入资源，以编纂首选的合作伙伴关系。我们打算继续通过与新的合作伙伴执行交易和开发最佳商业模式来扩展我们的技术覆盖范围，这将使我们能够通过各种格式、平台和设备将我们的音乐货币化。我们还打算继续支持和投资新兴技术，包括人工智能、人工现实、虚拟现实、高分辨率音频等技术，以继续建立新的收入来源，并为长期增长定位。
使合同条款与音乐行业的增长保持一致。音乐行业越来越关注价格上涨，将其作为增长的驱动力，以补充推动该行业十多年的全球订阅用户的持续增长。我们继续看到，在将我们与流媒体服务的合同与这一新范式保持一致方面取得了进展，重点是经济确定性。我们与世界上许多最大的科技公司，包括谷歌、苹果、亚马逊和Spotify的合作，为创新提供了更多机会，同时随着产品供应的发展，我们在经济参与方面也有了更大的确定性。
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调整组织Structure，以实现更大的全球影响。我们加强了我们的组织，使其能够更高效地跨市场协作工作，采取动态方法，优先考虑影响大的地区，并帮助艺术家更快地接触全球观众。这种灵活的设置为跨地区的机会提供了涡轮增压，创造了一个更互联的生态系统，国际艺术家可以在当地市场建立更强大的立足点，国内人才拥有更清晰、更快的全球成功之路。通过围绕艺术家发展、A & R和营销调整领导、战略和投资，我们能够最大限度地发挥我们名册的商业和文化潜力。这些变化使我们的公司能够在快速发展的音乐环境中发现、发展和提升艺术家。
借力科技驱动更大效率，定向资本配置。我们继续投资于技术，以加强我们的竞争优势，并改善对我们的艺术家、词曲作者和员工的服务。这包括升级我们的数字基础设施和供应链，以及实施工具，帮助艺术家和词曲作者更有效地管理他们的职业和数据。对于我们的员工，我们引入了新系统，以简化跨市场的协作，提高影响力，并推动整体组织效率。我们正在进行的现代化努力使我们能够腾出资源，重新投资于音乐和长期增长计划。
Recorded Music（截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的每个财政年度，分别占合并收入的81%、81%和82%，分部间抵销前）
我们的唱片音乐业务主要包括发现和开发唱片艺术家以及相关的营销、推广、发行、销售和授权这些唱片艺术家创作的音乐。我们在唱片音乐价值链的几乎所有方面发挥着不可或缺的作用，从发现和发展人才到制作、发行和销售音乐，再到营销和推广唱片艺术家及其音乐。
在美国，我们的唱片音乐业务主要通过我们的主要唱片公司——包括TenThousand Projects的Atlantic Records和Warner Records进行。我们的录制音乐业务还包括Rhino Entertainment，这是一个部门，专门通过汇编、重新发行以前发行的音乐和视频作品以及从我们的保险库中发布以前未发行的材料来营销我们的录制音乐目录。我们还通过一系列额外的唱片公司开展我们的唱片业务，包括Asylum、Big Beat、Canvasback、East West、Erato、FFRR、Nonesuch、Parlophone、Reprise、Sire、Spinnin’Records、Warner Classics和Warner Records Nashville。
在美国以外，我们的录制音乐业务是通过各种子公司、附属公司和非附属许可机构进行的。在国际上，我们从事与美国相同的活动：发现和签约艺术家并分销、销售、营销和推广他们的音乐。在大多数情况下，我们还营销、推广、发行和销售我们国内唱片公司拥有国际权利的那些唱片艺术家的音乐。在某些较小的市场，我们将发行和销售我们的音乐的权利授权给非关联的第三方唱片公司。
我们录制音乐业务的运营包括WMX，这是一个下一代服务部门，将艺术家与粉丝联系起来，并以创造性、沉浸式和引人入胜的方式放大品牌。该部门包括一个重新命名的WEA商业服务和营销网络（前身为华纳-Elektra-Atlantic Corporation，或WEA Corp.），该网络向零售商和批发分销商营销、分销和销售音乐和视频产品，并通过创建艺术家商品来加强与粉丝的关系，我们通过各种渠道运营、营销和销售这些商品，包括电子商务、零售和通过巡演。我们业务的分销业务还包括替代分销联盟（“ADA”），该联盟向零售和批发分销商营销、分销和销售独立标签的产品；以及在国际上运营的各种分销中心和企业。
除了我们的音乐在实体零售店出售外，我们的音乐还以实体形式出售给在线实体零售商，例如amazon.com、barnesandnoble.com和bestbuy.com，并以数字形式分发给更多的数字合作伙伴，包括亚马逊、苹果、Deezer、SoundCloud、Spotify、腾讯音乐和YouTube等流媒体服务，iHeart Radio和SiriusXM等广播服务以及其他下载服务。
我们通过与唱片艺术家达成扩大版权协议，在传统业务之外实现收入多元化，以便在这些艺术家职业生涯的其他方面与他们合作。根据这些协议，我们向唱片艺术家提供服务并参与传统唱片音乐业务之外的活动，例如巡演、商品推销和赞助。我们已经建立并获得了艺人服务能力和平台，用于营销和分发这组更广泛的音乐相关权利，并更广泛地参与我们帮助创建的艺人品牌的货币化。我们认为，达成扩大版权交易并增强我们在商品销售、VIP票务、粉丝俱乐部、音乐会推广和管理等领域的艺人服务能力，使我们能够实现收入来源多样化并利用其他收入机会。这为改善与我们的唱片艺术家的长期关系提供了条件，并使我们能够更有效地连接唱片艺术家和粉丝。
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A & R
我们有几十年的历史，与那些在商业上取得成功的唱片艺术家进行识别和签约。我们选择可能取得成功的唱片艺术家的能力是我们唱片音乐业务战略的关键要素，涵盖所有音乐流派和所有主要地区，包括取得国家、地区和国际成功的唱片艺术家。我们认为，这一成功直接归功于我们经验丰富的A & R高管全球团队，归功于我们在艺术界建立的长期声誉和关系，以及我们对这一至关重要的业务职能的有效管理。
在美国，我们的主要唱片公司确定潜在成功的唱片艺术家，与他们签订唱片合同，与他们合作开发他们作品的唱片并进行营销，并将这些完成的唱片出售或授权给合法的数字渠道和零售店。我们还越来越多地扩大参与与艺术家相关的形象和品牌权利，包括商品推销和赞助。我们的唱片公司在所有主要音乐类型中寻找和签约人才，包括流行、摇滚、爵士、古典、乡村、R & B、嘻哈、说唱、雷鬼、拉丁、另类、民谣、蓝调、福音和其他基督教音乐。在国际上，我们通过我们的子公司、附属公司和非附属许可机构网络营销和销售美国和当地的剧目。凭借在世界各地以各种当地语言表演的当地录音艺术家名册，我们持续致力于培养旨在取得国家、地区或国际成功的当地人才。
在我们停止发布他们的新音乐很久之后，我们的许多唱片艺术家仍在继续吸引观众。我们有一个有效的流程来维持我们的目录发布中的销售。相对于我们的新版本，我们在目录营销上的花费更少。
我们通过我们的犀牛娱乐业务部门和通过我们每个唱片公司的活动，最大限度地提高我们录制音乐目录的价值。我们使用我们的目录作为重新发布、盒装和特殊包装发布的素材来源，为消费者提供对熟悉的音乐和唱片艺术家的增量曝光。Rhino Entertainment还发布来自传统唱片艺术家和市场的新音乐，并宣传某些艺术家庄园和品牌的名称和肖像。
记录艺术家的合同
我们的唱片艺术家的合同定义了我们的唱片艺术家和我们的唱片公司之间的商业关系。根据合同条款，唱片艺术家根据其音乐的销售和其他用途获得版税。我们通常向录音艺术家提供预付款，称为预付款，我们可以从未来的版税中收回。我们通常还会支付与音乐录制和制作相关的费用，在许多国家，这些费用被视为我们可以从未来版税中收回的预付款。我们的新唱片艺术家的典型合同要求交付一张被称为EP或专辑的扩展播放唱片，并为我们提供了一系列从唱片艺术家那里获得后续专辑的选择。在我们行使了选择权的后续专辑中，版税率和预付款通常会增加。我们的许多合同都包含我们为视频制作成本提供资金的承诺，在某些国家，其中至少有一部分被视为我们可以从未来版税中收回的预付款。
我们与老牌艺人的唱片合约通常比与新艺人的合约提供更大的预付款和更高的版税率。通常，这样的合同使我们有权获得更少的专辑，其中，更少的是可选专辑。相对于新艺术家的合同，除了某些属地或其他例外，习惯上给予我们对艺术家作品的完整版权期限的所有权或长期独家许可，已建立的艺术家的合同更普遍地为我们提供长期独家许可。对于我们来说，在现有合同期限内与一位成功的艺术家重新谈判条款并不罕见，有时是为了换取该艺术家被要求交付的专辑数量的增加。
我们签订的许多唱片合同都是扩大版权交易，其中我们分享与这些艺术家相关的巡演、商品推销、赞助、粉丝俱乐部或其他辅助音乐收入。
见“—知识产权—版权。”美国版权法允许作者或其遗产在特定情况下在设定的一段时间后终止版权转让或许可（仅适用于美国）。请参阅“风险因素——我们面临着目录的潜在损失，因为根据美国版权法，我们的唱片艺术家有权重新获得其唱片的权利。”
营销和推广
我们营销和推广我们的唱片艺术家及其音乐的方法是全面的。我们的目标是最大限度地提高新版本成功的可能性，以及刺激目录版本的成功。我们寻求增加音乐的价值，并帮助我们的唱片艺术家与他们的粉丝建立联系。
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录制音乐的营销推广精心协调，创造最大的销售势头，同时保持财务纪律。我们在营销和推广部门拥有丰富的经验，我们相信这使我们能够在营销支出和艺术家唱片的最终销售之间实现最佳平衡。我们使用基于预算的方法来计划营销和促销活动，我们监控与每个版本相关的所有支出，以确保遵守商定的预算。这些规划流程会根据更新的销售报告、流媒体服务数据和电台播放数据进行定期评估，以便在必要时可以快速调整推广计划。
制造、包装和实物分销
作为我们在世界各地的制造、包装和实物分销服务的一部分，我们与各种供应商和分销商有安排。我们相信，我们的制造、包装和实物分销安排足以满足我们的业务需求。
销售和数字分销
我们从当前艺术家的新版本和我们的唱片目录中获得收入。此外，我们积极从我们的目录中重新包装音乐，以形成新的发行。我们的收入以数字格式产生，包括流媒体和下载、CD格式，以及通过历史格式，例如黑胶唱片。
在我们音乐的数字发行方面，我们目前与广泛的数字音乐服务合作，例如Amazon、Apple、Deezer、KKBox、Spotify、腾讯音乐娱乐集团和YouTube，并积极寻求发展和发展我们的数字业务。我们通过塔吉特、沃尔玛和独立商店等传统实体零售店销售音乐产品。我们还向亚马逊等在线零售商以及target.com和walmart.com销售产品。流媒体服务以广告支持或付费订阅的方式流式传输我们的音乐。此外，下载服务按每张专辑或每首曲目出售我们音乐的下载。在数字格式中，制造、分销、库存和退货成本等与实物产品直接相关的单位成本不适用。虽然生产、营销和许可数字产品需要一些特定于数字的可变成本和基础设施投资，但有理由预计，我们通常会从流媒体和下载中获得比实体销售更高的贡献利润率。我们通过各种不同的零售和批发网点销售我们的实体录制音乐产品，包括音乐专卖店、一般娱乐专卖店、超市、大众商家和折扣店、独立零售商和其他传统零售商。尽管我们的一些零售商是专业化的，但我们的许多客户提供了大量的产品，而不是音乐。
我们的大部分实物销售代表批发分销商或零售商的采购。我们的销售和退货政策符合批发商和零售商的要求、适用的法律法规、属地和客户特定的谈判和行业惯例。我们试图通过与零售商合作管理库存和SKU数量以及监测发货和销售数据来最大限度地减少未售出产品的退货。
我们与数字音乐服务签订协议，以数字格式（例如流媒体和下载）提供我们的音乐供访问。然后，我们以可访问的形式向这些服务提供我们音乐的数字资产。我们与这些服务的协议确定了我们的音乐分发费用，这些费用因服务而异。我们通常每月从这些服务收到会计，详细说明分销活动，通常按月付款。我们与数字音乐服务的协议一般持续一到三年。在2025财年，根据我们与前三大数字音乐账户Spotify、YouTube和Apple的协议获得的录制音乐收入约占我们录制音乐收入的45%。
自从数字格式出现以来，我们的业务在本质上变得没有那么季节性，更多地受到我们发布时间的驱动。
Music Publishing（截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的每个财政年度，分别占合并收入的19%、19%和18%，分部间抵销前）
Recorded Music专注于营销、推广、发行和授权音乐作品的特定录音，而Music Publishing则是一家知识产权业务，专注于从音乐作品本身的使用中产生收入。作为推广、投放、营销和管理词曲作者的创意输出，或为其他权利人从事这些活动的回报，我们的音乐出版业务与词曲作者或其他权利人分享使用音乐作品所产生的收入。
我们的音乐出版业务的运营主要通过总部位于洛杉矶的我们的全球音乐出版公司Warner Chappell Music以及通过多家子公司、关联公司、非关联授权商和次级出版商进行。我们拥有或控制着超过两百万首音乐作品的权利，包括众多全球流行歌曲、标准、
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民歌和电影及戏剧作品。经过数十年的整合，我们的获奖目录包括超过190,000名词曲作者和作曲家，以及包括流行、摇滚、爵士、古典、乡村、R & B、嘻哈、说唱、雷鬼、拉丁、民谣、蓝调、交响乐、灵魂、百老汇、电子、另类和福音在内的多种类型。华纳查普尔音乐公司还管理着几家第三方电视和电影制作人和工作室的音乐和配乐。我们有一个广泛的制作音乐目录，统称为Warner Chappell Production Music。
音乐出版版税
华纳查普尔音乐公司作为音乐作品的版权所有人和管理人，有权获得音乐作品使用的版税。我们不断在目录中添加新的音乐作品，并寻求获得将在长期内产生可观收入的音乐作品的权利。
音乐出版商通常根据公开演出、数字、机械、同步和其他许可获得版税。在美国，音乐出版商收取和管理机械版税，根据经修订的1976年美国版权法，为适用于出售的音乐作品和体现这些音乐作品的录音许可的版税税率制定法定费率。在美国，公共演出收入由音乐出版商及其表演权组织管理和征收，在美国以外的大多数国家，机械和演出收入的征收、管理和分配均由政府或准政府当局承担和监管。在世界各地，每个同步许可通常需要与潜在的被许可人进行谈判，并且通过合同，音乐出版商向词曲作者或其继承人以及任何联合出版商或其他权利持有人支付合同规定的同步收入百分比。
华纳查普尔音乐公司从词曲作者或音乐作品权利的其他第三方持有者处获得版权或部分版权和管理权。通常，在任何一种情况下，权利的设保人都保留获得华纳查普尔音乐公司收取的一定比例收入的权利。作为音乐作品的所有者和管理者，我们促进他人使用那些音乐作品。例如，我们鼓励录音艺术家录制并将我们的音乐作品纳入他们的录音，提供机会将我们的音乐作品纳入已拍摄的娱乐、广告和数字媒体，并倡导在现场舞台制作中使用我们的音乐作品。产生音乐出版收入的音乐用途示例包括：
表演：向广大市民表演歌曲
•在电视、广播和有线上播放音乐作品
•音乐会或其他场所的现场表演（例如竞技场音乐会、夜总会）
•在体育赛事、餐厅或酒吧播放音乐作品
•舞台剧作品中的音乐作品表现
数字：向大众授权各种数字格式的录制音乐和音乐作品的数字表演
•流媒体和下载服务
•社交媒体和短视频平台
•图形设计和编辑软件及其他创建者工具
机械：出售各种实体形式的录制音乐
•黑胶、CD和DVD
同步：结合视觉影像运用乐曲构图
•电影或电视节目
•电视广告
•电子游戏
•商品销售、玩具或新奇物品
其他：
•用于印刷乐谱的版权许可
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在美国，机械版税由音乐出版商、唱片音乐公司、通过隶属于欧洲舞台作家和作曲家协会（“SESAC”）的非独家授权代理商Harry Fox Agency或机械授权集体（“The MLC”）直接收取，而在美国以外，机械版税由音乐出版商或收藏协会直接收取。一旦机械版税到达出版商，这些版税的百分比将根据基础权利协议支付或记入版权的作者或其他权利持有人。2025年，美国对实体格式（例如CD和黑胶唱片）和永久数字下载的机械版税按每首歌曲每单位12.7美分或每分钟播放时间2.45美分（以较大者为准）的费率支付。美国现行实物商品和永久下载的法定机械使用费税率将根据消费者价格指数，自1月1日起每年调整一次。还根据一个公式为交互式流媒体和非永久下载设置了费率，该公式考虑了消费者或广告商支付的收入，并根据服务类型可能适用某些最低版税。对于2025年，互动流媒体的头条机械版税率为收入的15.25%，以每年递增的方式增加到2027年的15.35%。在大多数其他地区，机械特许权使用费基于实体格式批发价格的百分比和数字格式消费者价格的百分比。在国际市场上，这些费率通常由多年集体谈判协议和费率法庭确定。
在世界各地，演出版税由出版商直接或代表音乐出版商和词曲作者由演出权利组织和收藏协会收取。主要的表演权组织和收藏协会包括：美国作曲家、作家和出版商协会（“ASCAP”）、美国的SESAC和Broadcast Music，Inc.（“BMI”）；英国的PRS for Music Ltd；和Soci é t é des auteurs，compositeurs et é dituers de musique（“SACEM”）在法国。学会向作曲的版权所有人或管理人（即出版商）支付演出版税的一个百分比（这是在每个国家规定的），并直接向词曲作者支付一个百分比。因此，出版商通常会保留其收到的演出版税，而不是归属于联合出版商的任何金额。
作曲家和作词人的合同
华纳查普尔音乐通过与作曲家、作词人（词曲作者）或其继承人以及与第三方音乐出版商的合同获得其权利。在某些情况下，这些合同授予音乐作品100%或更少比例的版权所有权和/或管理权。在其他情况下，这些合同只向华纳查普尔音乐公司传达了在一段时间内管理音乐作品的权利，而没有传达版权所有权权益。我们的合约授予我们在有关地区的独家使用权，但任何预先存在的安排除外。我们的许多合同都在全球范围内授予我们权利。华纳查普尔音乐公司通常在合同的独家收购期内对作家或作曲家创作的每一首音乐作品拥有管理权。
虽然合同项下的管理权期限可能有所不同，但我们的一些合同授予我们版权期限内的所有权和/或管理权。见“—知识产权—版权。”美国版权法允许作者或其遗产在设定一段时间后终止版权转让或许可（仅适用于美国）。请参阅“风险因素——我们面临着目录的潜在损失，因为根据美国版权法，我们的唱片艺术家有权重新获得其唱片的权利。”
我们的唱片艺术家和词曲作者价值主张
我们的成功在于吸引杰出人才并帮助他们建立长期和有利可图的职业生涯。在音乐娱乐公司经常激烈竞争签约唱片艺术家和词曲作者的环境下，我们区分核心能力的能力至关重要。我们正在不断加强我们的技能组合，以及发展和扩展我们提供的综合服务套件。我们的目标不是做最大的音乐娱乐公司，而是做最好的。
在数字世界，消费者的指尖上有超过2亿首曲目，每天以大约9.9万首歌曲的速度增长。数字音乐服务上发布的音乐数量之大，让录音艺术家和词曲作者更难脱颖而出并获得关注。与此同时，新鲜原创的音乐，是目前在数字音乐服务上引起最强烈共鸣的。我们相信，我们的唱片音乐和音乐出版业务不仅保持相关性，而且对蓬勃发展的音乐娱乐经济至关重要。我们被证明的消除噪音的能力比以往任何时候都更加必要和宝贵。
以下是我们为唱片艺术家和词曲作者提供的众多创意和商业服务的概述。我们的利益与他们的利益一致。通过为我们的唱片艺术家和词曲作者创造价值，我们为自己创造了价值。这一理念是我们目前势头的背后，我们相信它将继续推动我们的业务走向未来。
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欢迎人才
我们为唱片艺术家和词曲作者提供了进入我们生态系统的众多途径。无论是一位崭露头角的词曲作者在他或她的卧室里制作音乐，还是一位突破的超级巨星录音艺术家在卖出体育场，还是一位希望策划遗产的偶像，我们都提供必要的支持和资源。
我们不只是在寻找即时打击。我们以长寿和持久影响的市场潜力来发掘和签约人才。因此，我们每年都在投资更多的新音乐，同时也不会失去我们对每一位唱片艺术家和词曲作者的承诺。正是这种专注、耐心和激情，建立并维持了使我们成功循环永久化的声誉。
创意伙伴关系
我们的A & R高管既拥护又挑战他们所签下的人才，使他们能够实现自己的愿景，并随着时间的推移而发展。我们在创意社区内的长期合作关系也为我们的唱片艺术家和词曲作者提供了广泛的合作者网络，这是帮助他们实现最佳作品的关键部分。我们提供的投资让我们的唱片艺术家和词曲作者有必要的时间和空间去尝试和蓬勃发展。这包括进入全球众多词曲作者的房间和录音棚，未来还会有更多。
营销和促销火力
我们是放大艺术的专家，在营销和推广的各个方面都有被证明的专长。从每一个有意义的数字音乐服务和社交媒体网络到广播、新闻、电影、电视和零售，我们都接入了音乐娱乐最有影响力的人和平台。与此同时，通过将我们每周数十亿笔交易的集体经验相结合，我们收集到了基于数据纪律做出有意义的商业决策所需的洞察力。最重要的是，我们迅速适应音乐消费方式的变化，以最大限度地为我们的唱片艺术家和词曲作者提供机会。例如，我们迅速磨练了我们在确保播放列表上的位置以及数字音乐服务上其他有价值的定位方面的专业知识。
全球影响力和当地专长
截至2025年9月30日，我们在全球雇佣了大约5500名员工。这意味着我们可以为国际唱片艺术家和词曲作者建立本地粉丝基础，以及提供网络以传递全球知名度。我们的本土实力推动了我们的全球影响力，反之亦然。我们采用全球优先制度，为尽可能多的唱片艺术家提供真正的成功机会。我们的方法结合了对当地文化的深刻理解，以及在世界各地不断交流的紧密、灵活的团队。
机会的广阔大自然药业
专辑、单曲、视频和歌曲仍然是我们业务的主要驱动力。但随着对音乐需求的增长，音乐以新的、越来越复杂的方式融入了我们的日常生活。帮助我们的唱片艺术家和词曲作者利用这个不断扩大的宇宙是我们的工作。
在我们的录制音乐业务中，除了数字和实体收入流之外，我们还提供广泛的艺术家服务，包括商品、电子商务、VIP票务和粉丝俱乐部。在我们的音乐出版业务中，我们在扩大音乐消费方面发挥积极作用，通过演出、数字、机械、同步和、原创音乐出版收入流、乐谱。2022年，我们启动了创意服务团队，任务是寻找创新的方式来振兴目录，并为我们的词曲作者创造新的可能性。
我们的技术能力和数据洞察力的集中化提高了我们向录音艺术家和词曲作者报告版税的透明度。我们通过对世界各地不同类型的版税征收保持警惕，并防范对我们拥有和控制的版权的非法和非法使用，来捍卫和保护我们的唱片艺术家和词曲作者的创造性产出。
唱片艺术家和词曲作者的代表样本
我们的录制音乐业务包括来自以下地区的音乐：
•Ed Sheeran，Dua Lipa，Charli XCX，Linkin Park，Coldplay，Twenty One Pilots，Cardi B，Bruno Mars，Good Charlotte，Lizzo，David Guetta，Green Day，Cher，Charlie Puth，Michael Bubl é，Josh Groban，Ti ë sto，Kenny Chesney，Madonna，Neil Young，Red Hot Chili Peppers，Prince，Pink Floyd，David Bowie，Fleetwood Mac，Aretha Franklin，The Smiths。
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•包括Alex Warren、ROS在内的下一代人才É，Benson Boone，Sombr，the MaríAs，Ravyn Lenae，PinkPantheress，Teddy Swims，Zach Bryan，Dasha，Don Toliver，Jack Harlow，Fred again..，FKA Twigs，and Rachel Chinouriri。
•国际明星如Burna Boy、Aya Nakamura、Yandel、Karan Auijla、King、Robin Schulz、TWICE、Ninho、Capo Plaza、Angelique Kidjo、Laura Pausini。
我们的音乐出版业务包括通过以下方式创作的音乐作品：
•安德森-帕克、本森-布恩、布鲁诺-马尔斯、卡迪B、丹+谢伊、戴夫-马斯泰因、Deftones、Dua Lipa、Green Day、Imagine Dragons、Kacey Musgraves、Katy Perry、Laufey、Lil Uzi Vert、Lil Wayne、Lizzo、Madonna、Pablo Albor á n、Radiohead、Tayla Parx、Teddy Swims、Tom Petty、Tones and I、William Corgan和Zach Bryan等巨星。
•中村彩、Ang è le、Bausa、Danna Paola、Jack & Coke、Joaquin Sabina、李宗盛、Maná,Manuel Medrano、Melendi、MZMC、Raye、Shy’m、Stromae和Tove Lo。
•艾米·艾伦、贝利、科尔·波特、克里斯·斯台普顿、大卫·鲍伊、埃里克·克莱普顿、Gamble & Huff、George & Ira Gershwin、乔治·迈克尔、Grateful Dead、贾斯汀·特兰特、Led Zeppelin、林曼努埃尔·米兰达、莉兹·罗斯、马可·安东尼奥·索利斯、马可·博雷罗、米克·琼斯、昆西·琼斯和斯蒂芬·桑德海姆等歌曲创作偶像。
竞争
在我们的唱片音乐和音乐出版业务中，我们的竞争基于营销（包括我们如何分配我们的营销资源以及我们以美元为基础花费了多少）以及唱片艺术家和词曲作者的签约。我们认为，我们目前在这些领域竞争有利。
我们的录制音乐业务也依赖于技术发展，包括获得、选择和新技术的可行性，并且由于竞争对手的技术发展而受到来自竞争对手的潜在压力。此外，我们在较小程度上通过替代形式的娱乐、内容和休闲活动，例如有线和卫星电视、电影和实体和数字格式的视频游戏，争夺可支配的消费者收入。
唱片音乐行业基于消费者偏好，竞争激烈，正在迅速发生变化。唱片音乐业务的核心，依赖的是艺术人才。因此，竞争实力取决于能否持续开发和营销其作品获得商业认可的新唱片艺术家。根据Music & Copyright，2024年，三家最大的唱片音乐公司分别是环球音乐集团、索尼音乐娱乐和美国，它们合计约占全球唱片音乐收入的70%。行业内有很多中型和小型播放器，占了剩余的大约30%，其中包括独立的唱片音乐公司。环球音乐集团在2012年末吸收了前EMI的大部分唱片音乐资产后，在2024年以约32%的全球市场份额成为市场领导者，索尼音乐娱乐公司以约23%的份额紧随其后。2024年，我们在全球唱片音乐收入中占有约15%的份额。
音乐出版业也竞争激烈。全球音乐出版收入在2024年首次接近100亿美元的里程碑。根据Music & Copyright的数据，三家最大的音乐出版公司在2024年合计占据了全球市场约60%的份额。根据Music & Copyright，Sony Music Publishing是2024年音乐出版的市场领导者，拥有约25%的份额（反映了其对EMI音乐出版资产的所有权）。环球音乐出版公司是第二大音乐出版商，份额约为23%，我们紧随其后，份额约为12%。行业内有很多中型和小型玩家，约占剩余的40%，其中包括许多发表自己作品的个人词曲作者。
知识产权
版权
我们的业务与其他涉及音乐娱乐行业的公司一样，依赖于我们通过版权保护来维护录音和音乐作品权利的能力。在美国，1978年1月1日或之后作为“为租用而创作的作品”创作的作品（例如雇员的作品或某些特别委托的作品）的版权保护一般从首次出版起持续95年或从创作起持续120年，以先到期者为准。1978年1月1日及之后创作的不属于“为租用而制作的作品”的著作权保护期限为作者终身加70年。1978年1月1日之前在美国创作和出版或注册的作品一般享有95年的版权保护，但须遵守包括通知和续期在内的某些法定条款。此外，MMA还将美国联邦版权保护范围扩大到1972年2月15日之前创作的录音制品。这类版权保护的期限
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录音制品因出版年份而异，所有这类录音制品获得版权保护至少95年，1957年1月1日至1972年2月15日期间出版的录音制品获得版权保护，直至2067年2月15日。所有成员国的音乐作品在欧盟的版权期限为作者的生命加上70年。
在欧盟，对于在2013年11月1日仍拥有版权的录音制品，录音制品的版权期限自发布之日起持续70年，对于在该日期之前版权已过期的录音制品，则自发布之日起持续50年。欧盟还统一了联合音乐作品的版权条款。对于在2013年11月1日或之后有受版权保护的文字的音乐作品，欧盟成员国必须计算作者的生命加上自最后一位幸存的歌词作者和音乐作品作曲家死亡之日起的70年任期，前提是这两份贡献都是专门为音乐作品创作的。
我们在很大程度上依赖于我们经营所在的每个地区的立法，以保护我们的权利，防止未经授权的复制、分发、公开表演或出租。在我们经营的所有地区，我们的知识产权都受到一定程度的版权保护，尽管有效保护的程度差异很大。在一些发展中国家，版权保护仍然不足。
技术变革将注意力集中在制定新立法的必要性上，以充分保护生产者的权利。我们积极游说行业加大版权保护力度，支持RIAA、IFPI、全国音乐出版商协会、国际音乐出版商联合会和世界知识产权组织等组织的努力。
商标
我们认为我们的商标是我们业务的宝贵资产。尽管我们无法向您保证，我们的商标申请，即使是主要商标，都会注册，但我们努力在我们认为保护这些商标对我们的业务很重要的每个国家注册我们的主要商标。我们的主要商标包括ADA、Asylum、Atlantic、East West、Elektra、Erato、Nonesuch、Parlophone、Reprise、Rhino、Roadrunner、Sire、SPINNIN’RECORDS和Warner Chappell，以及它们各自的徽标。我们还根据免版税许可协议使用某些商标。与WARNER、WARNER MUSIC和WARNER RECORDS文字标记和“W”标识相关的许可期限是永久的，但可能会在某些有限的情况下终止，包括我们严重违反许可协议和某些无力偿债事件。我们积极监测和保护可能侵犯、稀释或以其他方式损害我们商标的活动。然而，我们为保护我们的商标而采取的行动可能不足以防止第三方侵犯、稀释或以其他方式损害我们的商标，外国法律可能无法像美国法律那样保护我们的商标权。
合资企业
我们已订立合营安排，据此，我们或我们的各附属公司分销、营销、推广、许可和销售（在大多数情况下，国内和国际）合营公司拥有的录音和其他权利。这种安排的例子包括Frank Sinatra Enterprises，这是一家为管理Frank Sinatra名字和肖像的使用许可并管理其音乐、电影和舞台内容的所有方面而成立的合资企业，以及贝多芬合资企业，这是一家与贝恩资本于2025年7月发起的合资企业，允许在唱片音乐和音乐出版领域购买高达12亿美元的目录。
人力资本
截至2025年9月30日，我们在全球雇佣了大约5500名员工，包括临时和兼职员工以及通过收购增加的员工。截至该日期，我们在美国的所有员工均未受到集体谈判协议的约束，尽管我们非国内公司的某些员工受到国家劳工协议的保护。我们相信，我们与员工的关系是好的。
作为一家全球性的音乐娱乐公司，我们认识到多样性为我们的团队带来的力量。我们所做的工作由我们多元化、有才华和积极进取的员工提供动力，我们致力于培养一种归属感文化，这种文化支持每个人成长和茁壮成长的能力。我们不断投资于员工的职业发展，并为员工提供广泛的发展机会，包括学习、指导、辅导和发展计划。
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企业信息
Warner Music Group Corp.是特拉华州的一家公司。我们的主要行政办公室位于1633 Broadway，New York，New York 10019，我们的电话号码是（212）275-2000。我们的网站是www.wmg.com。本网站或任何其他网站上的信息或可通过本网站或任何其他网站访问的信息不以引用方式并入本文。本年度报告中的所有网站地址仅拟为非活动文本参考。
可用信息
我们关于10-K表格的年度报告、关于10-Q表格的季度报告和关于8-K表格的当前报告以及对这些表格的任何修订，在向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站（investors.wmg.com）免费提供。美国证券交易委员会（“SEC”）维护一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息，网址为www.sec.gov。包含在或可通过我们的网站或此处确定的任何其他网站访问的任何信息均不属于本备案的一部分或纳入本备案。本年度报告中的所有网站地址仅拟为非活动文本参考。
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项目1a。风险因素
除了本年度报告所载的其他资料外，在评估我们的业务时应审慎考虑某些风险因素。下面描述的风险和不确定性可能并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务运营产生不利影响。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、财务状况或经营业绩很可能会受到影响。本年度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》、《证券法》第27A条和《交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。由于多种因素，包括下文和本年度报告其他部分所述因素，实际结果和事件发生的时间可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。见本项1a之后的“关于前瞻性陈述的特别说明”。风险因素。
与我们的运营相关的风险
我们可能无法在我们经营所在的竞争激烈的市场中成功竞争，我们可能因此而遭受利润减少。
我们经营的行业竞争激烈，经历了主要音乐娱乐公司之间的持续整合，并受到快速变化的消费者偏好的推动。此外，它们还需要大量的人力和资本资源。我们与其他唱片音乐公司和音乐出版公司竞争，以物色和签约有潜力取得长期成功的新唱片艺术家和词曲作者，并与老牌唱片艺术家和词曲作者订立和续签协议。此外，我们的竞争对手可能会不时增加他们用于发现、或营销和推广、录制艺术家和词曲作者或降低其音乐价格的金额，以努力扩大市场份额。如果我们无法签约成功的唱片艺术家或词曲作者，或者无法匹配竞争对手提供的价格，我们可能会失去业务。我们的唱片音乐业务不仅与其他唱片音乐公司竞争，还与可能选择发行自己作品的唱片艺术家（这已成为一个容易的选择，因为音乐是在线而不是实体发行）以及可能选择与唱片艺术家或唱片音乐公司签订直接协议的其他行业的公司（例如数字音乐服务）竞争。我们的音乐出版业务不仅与其他音乐出版公司竞争，还与发表自己作品的词曲作者以及可能选择与词曲作者或音乐出版公司直接签约的其他行业公司竞争。除了来自传统音乐行业参与者的竞争，我们还面临来自新进入者的竞争，包括对录制音乐或音乐出版目录以及由此产生的收入流进行收购或投资的投资基金。录制音乐业务还面临其他形式的娱乐和休闲活动的竞争，例如实体和数字形式的电视、电影和视频游戏。
如果我们未能识别、签署和留住唱片艺术家和词曲作者，以及是否存在超级巨星发行，我们的前景和财务业绩可能会受到不利影响。
我们依赖于识别、签约和留住具有长期潜力的唱片艺术家，他们的首张音乐在发行时广受好评，他们的后续音乐受到消费者的期待，他们的音乐将在未来几年继续作为我们目录的一部分产生收入。唱片公司对这类人才的争夺十分激烈。唱片公司之间销售或以其他方式营销和推广音乐的竞争也很激烈。我们还依赖于签约和留住词曲作者，他们将写出今天的热门歌曲和明天的经典.签约词曲作者的竞争和收购音乐版权，然后在各种形式的媒体上收取音乐使用费，也是白热化。我们的竞争地位取决于我们持续吸引和发展录音艺术家和词曲作者的能力，这些艺术家和词曲作者的作品能够获得公众的高度认可，并且能够及时将他们的音乐传递给我们。如果我们无法根据对我们具有经济吸引力的条款（包括交付承诺、预付款和版税义务以及权利保留）识别、签署和保留此类录音艺术家和词曲作者，我们的财务业绩可能会受到不利影响。我们的财务业绩也可能会受到特定时期是否存在超级巨星唱片艺人发行的影响。一些音乐娱乐行业观察人士认为，具有长期号召力的超级巨星录制行为，无论是从目录销量还是未来发行数量来看，近年来都有所下降。此外，我们的财务业绩通常受到我们录制的音乐和音乐出版目录对消费者的吸引力的影响。
如果流媒体采用率或收入增长不那么迅速或趋于平稳，我们的前景和经营业绩可能会受到不利影响。
流媒体收入很重要，因为它抵消了下载量和实体销售额的下降，现在代表了我们业务的绝大部分，该业务还在继续增长。根据IFPI，包括广告支持服务和订阅服务收入在内的流媒体收入在2024年约占数字收入的96%。无法保证这种增长模式将持续下去，或者数字收入将继续以足以抵消并超过下载量和实体销售额下降的速度增长。如果流媒体收入增长趋于平稳或未能像过去几年那样快速增长，我们的业务可能会遇到收入和营业收入水平下降的情况。
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我们在很大程度上依赖数量有限的数字音乐服务来进行我们音乐的在线发行和营销，它们能够显着影响在线音乐商店的定价结构，并且可能无法根据许可协议正确计算版税。
我们越来越多的收入来自通过数字发行渠道获得的音乐授权。我们目前依赖于少数领先的数字音乐服务。在2025财年，根据我们与前三大数字音乐账户Spotify、Google/YouTube和Apple的许可协议获得的收入约占我们总收入的43%。由于少数数字音乐服务控制了大部分合法的数字音乐业务，我们提高对数字音乐服务的批发价格的能力有限。如果这些服务采用较低的定价模式，或者其他定价模式发生结构性变化，我们的音乐收入可能会大大减少，这可能会导致我们的收入大幅减少，除非被订阅人数或交易数量的相应增加所抵消。我们目前与许多数字音乐服务签订了短期许可协议，并在随意的基础上向其他人提供我们的音乐。无法保证我们将能够与任何数字音乐服务续签或签订新的许可协议。这些许可协议的条款，包括我们根据这些协议获得的特许权使用费，可能会因我们议价能力的变化、行业的变化、法律的变化或其他原因而发生变化。版税税率下降、这些许可协议的其他重要条款发生不利变化，或无法接受导致我们的音乐被移除的服务，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大影响。数字音乐服务通常接受并提供我们交付给他们的所有音乐。然而，如果未来数字音乐服务决定限制他们接受像我们这样的音乐娱乐公司的音乐类型或数量，我们的收入可能会大幅减少。见“商业——录音音乐——销售和数字发行。”
我们还严重依赖数量有限的数字音乐服务来营销我们的音乐。数字音乐服务上流式传输的音乐中有很大一部分来自这些服务策划的播放列表，或者是由这些服务的算法生成的。如果这些服务未能将我们的音乐列入播放列表、改变我们的音乐在播放列表中的位置或给我们较少的营销空间，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
根据我们的许可协议和相关法规，我们从数字音乐服务中获得版税，以换取流媒体播放或以其他方式提供我们音乐的权利。此类付款的金额和时间的确定是复杂的，并受到许多变量的影响，包括产生的收入、提供的音乐类型和销售国家、确定适当的许可方以及提供音乐的服务层。结果，我们的音乐可能得不到适当的报酬。如果我们没有得到准确的报酬，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们在美国和一些外国的业务运营使我们受到可能对我们产生不利影响的趋势、发展或其他事件的影响。
我们是一家全球性公司，拥有强大的本土影响力，随着近年来源自一国自身语言和文化的音乐越来越受欢迎，这些影响力变得越来越重要。我们的国家和国际唱片艺术家和词曲作者的组合旨在提供显着程度的多样化。然而，我们的音乐并不一定享有普遍吸引力，如果它不能在各国继续具有吸引力，我们的运营结果可能会受到不利影响。因此，我们的结果不仅会受到一般行业趋势的影响，还会受到美国和其他国家的趋势、发展或其他事件的影响，包括：
•有限的知识产权法律保护和执法；
•对资本汇回的限制；
•利率和外汇汇率的波动；
•监管环境的差异和意外变化，包括环境、健康和安全、地方规划、分区和劳动法、规章制度；
•可能对我们的经营业绩或现金流产生不利影响的不同税收制度，包括与子公司和合资企业的汇款和其他付款的转让定价和预扣税有关的法规；
•征收全球最低税率，包括由经济合作与发展组织征收；
•暴露于不同的法律标准和执行机制以及相关的合规成本；
•在吸引和留住合格的管理层和员工或使我们的员工队伍合理化方面存在困难；
•关税、关税、出口管制和其他贸易壁垒；
•全球经济和零售环境；
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•应收账款结算周期较长，应收账款回收困难；
•衰退趋势、通胀和金融市场不稳定；
•更高的利率；和
•武装冲突或政治不稳定。
我们可能无法为这些风险投保或对冲，我们可能无法确保遵守所有适用法规而不会产生额外费用，或者根本没有。例如，我们的经营业绩可能会受到美元兑大多数货币波动的影响。见“—不利的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。”此外，在主权信用评级低于投资级的国家，可能无法获得融资。因此，可能很难在各国创造或维持盈利的运营。
无法保证在未来的特定国家趋势、发展或其他事件中，无论是在美国还是在其他地方，都不会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。不利的条件可能会压低任何特定市场的收入，并促使促销或其他行动对我们的利润率产生不利影响。
此外，我们的业务运营可能会受到乌克兰和俄罗斯以及中东持续武装冲突的不利影响。虽然我们在俄罗斯和中东的业务不构成我们业务的重要部分，但这些冲突当前范围的长期持续、显着升级或扩大、经济中断增加或持续、制裁或反制裁、当地货币进一步贬值或影响这些国家或邻近领土的网络相关中断增加，可能会使我们难以交付我们的内容，增加成本，并对我们在这些领域的业务结果产生不利影响。
气候变化可能会对我们的业务产生不利影响。
气候变化的影响已经造成并可能继续造成天气模式的变化，导致洪水和热浪等与天气有关的灾害更加严重和更加频繁。未能调整我们的运营和供应链以应对与气候变化相关的极端天气事件、气温上升和自然灾害，可能会导致收入损失和/或更高的成本，原因是运营中断、财产损失、冷却成本增加，以及财务损失和/或保险免赔额的处罚、保险费增加或无法获得公司设施的保险范围以及监管合规。
此外，投资者、我们的唱片艺术家、监管机构和其他利益相关者对我们与气候相关的做法和披露的审查和预期正在不断变化。美国和我们开展业务的外国司法管辖区的监管机构已经实施并可能继续实施与气候相关的规则和指导。为遵守这些要求而产生的成本，或我们无法满足这些要求、期望、法律或法规，可能会导致负面宣传、声誉损害、商业机会损失或投资者信心丧失，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
不利的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
随着我们不断扩大国际业务，我们越来越容易受到货币汇率波动的影响。我们财务报表的报告货币是美元。我们有大量资产、负债、收入和成本以美元以外的货币计价。要编制我们的合并财务报表，我们必须将这些资产、负债、收入和支出按当时适用的汇率换算成美元。因此，美元对其他货币的价值增减将影响我们合并财务报表中这些项目的金额，即使它们的价值在其原始货币中没有变化。这些转换可能会导致我们的运营结果在不同时期发生重大变化。在分部间抵销之前，截至2025年9月30日的财政年度，我们57%的收入与外国领土的业务有关。我们不时订立外汇合约，以对冲不利外币汇率变动的风险。在本财政年度，我们对与我们的外国关联公司和我们的美国关联公司之间汇出的特许权使用费相关的部分重大外汇风险进行了对冲。然而，不应指望这些对冲策略能够完全消除我们所面临的外汇风险。
我们的业务可能会受到竞争性市场条件的不利影响，我们可能无法执行我们的业务战略。
我们期望通过一项业务战略来增加收入和现金流，该战略要求我们（其中包括）继续最大限度地提高音乐价值，大幅降低成本以最大限度地提高灵活性并适应市场的新现实，继续采取行动遏制数字盗版和流媒体欺诈，并通过利用数字发行和新兴技术、与唱片艺术家达成扩大版权交易以及经营我们的艺术家服务业务，将我们的收入流分散到音乐娱乐业务中不断增长的部分。
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这些举措中的每一项都需要在相当长的一段时间内持续的管理重点、组织和协调。这些举措中的每一项还要求在与第三方建立关系以及预测和跟上技术发展和消费者偏好方面取得成功，并可能涉及实施新的商业模式或分销平台。我们这一战略的结果，以及我们实施这一战略的成功，在未来一段时间内还不得而知。如果我们无法成功实施我们的战略或对市场条件的变化做出适当反应，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。
我们的业务在很大程度上依赖于技术发展，包括获得和选择新技术以及新技术的可行性，并且由于竞争对手的技术发展而受到来自竞争对手的潜在压力。例如，我们的业务可能会进一步受到技术发展的不利影响，包括促进音乐盗版的生成人工智能、无法在数字环境中强制执行我们的知识产权以及未能进一步开发适用于数字环境的成功商业模式。
如果我们未能吸引和留住我们的执行官，我们有效运营的能力可能会受到损害。
我们与其他音乐娱乐公司和其他公司竞争顶级人才，包括执行官。我们的成功部分取决于我们的执行官们的持续贡献，然而，不能保证他们不会离开。我们与多名高管签订了随意雇佣合同，包括我们的首席执行官和首席财务官，因此，根据某些通知条款，这些员工可以随时自由离职。失去我们的任何执行官或管理层关键成员的服务或未能吸引和留住其他执行官可能会对我们的业务或我们的业务前景产生重大不利影响。
我们收入的很大一部分受到政府实体或世界各地当地第三方收藏协会的费率监管，其他收入流的费率可能由政府程序设定，这可能会限制我们的盈利能力。
机械版税和演出版税是我们音乐出版业务的两个主要收入来源，机械版税是我们录制音乐业务的一项支出。在美国，机械使用费率是根据美国《版权法》规定的行政程序每五年设定一次，除非费率是通过行业谈判确定的，而演出使用费率是通过与履约权协会的谈判确定的，如果谈判不成功，其中最大的协会ASCAP和BMI将受到同意令费率制定程序的约束。在美国以外，机械和性能使用费率通常在全行业的基础上进行协商。在美国以外的大多数地区，机械特许权使用费基于实物产品批发价格的百分比和数字格式消费者价格的百分比。根据此类流程设定的机械和演出版税税率可能会限制我们提高音乐出版业务盈利能力，从而对我们产生不利影响。如果机械和演出版税税率定得过高，它们也可能会限制我们提高录制音乐业务盈利能力，从而对我们产生不利影响。此外，我们的录制音乐业务在美国收到的网络广播和卫星广播的费率每五年由美国版权法下的行政程序设定一次，除非费率是通过行业谈判确定的。重要的是，随着收入继续从实体分销渠道转向多元化分销渠道，我们的知识产权的所有使用都会获得公允价值，因为我们的商业模式现在依赖于来自多个来源的多种收入来源。通过收藏协会或法律规定的费率制定过程为录制音乐和音乐出版收入来源设定的费率可能会对我们的业务前景产生重大不利影响。
商誉或其他无形和长期资产的账面价值减值可能会对我们的经营业绩和权益产生负面影响。
截至2025年9月30日，我们拥有20.61亿美元的商誉和1.54亿美元的无限期无形资产。财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题350，无形资产—商誉和其他（“ASC 350”）要求我们每年（或在出现减值迹象时更频繁地）对这些资产进行减值测试，方法是首先评估定性因素，然后量化估计我们每个报告单位的公允价值（使用贴现现金流法计算），并在必要时将该价值与报告单位的账面价值进行比较。如果账面价值超过公允价值，则存在潜在减值，必须进行额外测试。在进行年度测试和确定是否存在减值迹象时，我们考虑了众多因素，包括各报告单位的实际和预计经营业绩、类似资产的市场价格等外部市场因素以及音乐娱乐行业的趋势。我们于2025年7月1日对截至2025年9月30日的商誉和无限期无形资产的可收回性进行了年度评估，注意到没有出现减值情况。然而，未来可能发生可能对我们报告单位的估计公允价值产生不利影响的事件。这类事件可能包括但不限于因应经济和竞争条件的变化以及经济环境对我们经营业绩的影响而作出的战略决策。未能在我们的报告单位实现足够的现金流水平也可能导致商誉和无限期无形资产的减值费用
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资产。如果收购的商誉或收购的无限期无形资产的价值发生减值，我们的经营业绩和股东权益可能会受到不利影响。
截至2025年9月30日，我们还拥有27.25亿美元的无限期无形资产。FASB ASC主题360-10-35（“ASC 360-10-35”）要求公司在有事件或情况变化表明账面金额可能无法收回时，对这些资产进行减值审查。截至2025年9月30日的财政年度未发现此类事件或情况。如果发生上述列举的类似事件，我们认为存在减值迹象，我们将通过比较资产的账面价值与预期从资产产生的未折现现金流量净额来测试可收回性。如果这些未贴现的现金流量净额不超过账面金额，我们将执行下一步，即确定资产的公允价值，这可能会导致减值费用。记录的任何减值费用都可能对我们的经营业绩和股东权益产生负面影响。
如果我们收购、合并或投资其他业务，我们将面临此类交易中固有的风险。
我们过去曾考虑并将继续不时考虑机会性战略或变革性交易，这些交易可能涉及收购、合并或处置业务或资产，或与从事音乐娱乐、娱乐或其他业务的公司建立战略联盟或合资企业。任何此类组合都可能是实质性的、难以实施、扰乱我们的业务或显着改变我们的业务概况、重点或战略。
未来的任何交易都可能涉及众多风险，包括：
•对我们正在进行的业务的潜在干扰和分散管理层的注意力；
•我们名册上的录音艺术家或词曲作者的潜在流失；
•整合被收购业务或分离待处置资产存在困难；
•面临未知和/或有或其他负债，包括与收购、处置和/或针对我们可能收购的任何业务产生的诉讼；
•由于（其中包括）未能获得反垄断批准而未能完成此类交易，对我们的业务造成声誉或其他损害；和
•以可能产生意想不到后果的方式改变我们的业务概况。
如果我们在未来进行重大交易，相关的会计费用可能会影响我们的业务、经营业绩和财务状况，尤其是在任何收购的情况下。此外，任何重大收购的融资都可能导致我们的资本结构发生变化，包括产生额外的债务，这可能是巨大的。相反，任何重大处置都可能减少我们的债务，或要求对我们的未偿债务或其中一部分进行修正或再融资。我们可能无法成功应对这些风险或与任何战略或变革性交易相关的任何其他问题。我们无法向您保证，如果我们在未来进行任何收购、投资、战略联盟或合资或进行任何业务合并，它们将及时完成，或者根本不会完成，它们的结构或融资方式将增强我们的信誉，或者它们将满足我们的战略目标或以其他方式取得成功。我们也可能无法成功实施适当的运营、财务和管理系统和控制，以实现这些交易预期产生的收益。未能有效管理任何这些交易都可能导致成本大幅增加或预期收入减少，或两者兼而有之。此外，如果我们投资的或我们试图发展的任何新业务没有按计划进展，我们可能无法收回我们已经花费的资金和资源，这可能会对我们的业务或我们公司的整体产生负面影响。
我们与Bain Capital Special Situations，LP（“Bain”）建立了一家合资企业，据此，我们和Bain各自拥有贝多芬JV 1 LLC（一家特拉华州有限责任公司（“WMBC”））的50%会员权益。WMBC将获得、拥有、管理、销售和利用经验丰富的录制音乐和音乐出版目录的权利，其中可能包括公司目前拥有的目录。除某些有限的例外情况外，公司和贝恩各自将向WMBC提供优先机会的权利，以收购公司或贝恩或其各自关联公司正在考虑收购的任何目录的全部或任何部分，前提是此类收购符合特定的财务和其他标准。这家合资企业及其优先机会权可能会限制我们从某些目录中获取和获得收入流的能力，并因此影响我们的前景和财务业绩。根据合资企业，我们还需要在公司获得对合资企业的投资回报之前向贝恩支付其投资于WMBC的股权的优先回报。如果我们将公司拥有的现有目录出售给合资企业，我们将只拥有这些目录的50%，WMBC将需要在我们获得任何投资回报之前向贝恩支付优先回报，这可能会减少我们未来的收益或现金流。
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我们已将某些财务和会计职能外包，并可能将其他后台职能外包，这将使我们更加依赖第三方。
为了努力提高效率和节省成本，我们将某些财务和会计职能外包。因此，我们依赖第三方来确保我们的需求得到充分满足。这种依赖使我们面临对流程失去控制、可能影响我们经营业绩的定价变化以及潜在的供应商终止这些服务所产生的风险。我们的服务供应商未能以令人满意的方式提供服务可能会对我们的业务产生重大不利影响。我们未来可能会外包其他后台功能，这会增加我们对第三方的依赖。
我们过去进行了大量的重组活动，未来可能需要实施进一步的重组，我们的重组努力可能不会成功或产生预期的成本节约。
我们的业务受到音乐娱乐行业持续变化的重大影响。作为回应，我们积极寻求使我们的成本结构适应行业不断变化的经济性。例如，我们已经并继续将资源从实体销售渠道转移到专注于数字渠道、新兴技术和其他新收入来源的努力上，我们继续努力减少间接费用并管理我们的可变和固定成本结构。在2018财年，我们在田纳西州的纳什维尔完成了新的美国金融共享服务卓越中心的创建，该中心将我们的美国交易型金融功能集中在一个地点。为了建立新的中心，我们把美国的一些部门搬到了纳什维尔。
该公司此前开始了一项多年实施，以升级我们的信息技术和财务基础设施，包括相关系统和流程。升级旨在增强我们的财务记录和财务信息流动，改进数据分析并加速我们的财务报告。我们新技术平台的部署目前正在使用基于波浪的方法实现。截至2025年6月，公司已完成推出我们新技术平台的核心财务组件，用于音乐出版部门以及各种录制的音乐领域。公司将继续在我们的组织内分阶段推出该组件和企业资源规划系统的附加组件。我们预计将产生与该项目相关的材料成本，并且无法保证我们将成功地或在时间表上以预期的成本升级我们的系统和流程，或者我们将实现预期的长期成本节约。
该公司此前开始了一项多年实施，以升级我们的信息技术和财务基础设施，包括相关系统和流程。升级旨在增强我们的财务记录和财务信息流动，改进数据分析并加速我们的财务报告。我们新技术平台的部署目前正在使用基于波浪的方法实现。截至2025年6月，公司已完成推出我们新技术平台的核心财务组件，用于音乐出版部门以及各种录制的音乐领域。公司将继续在我们的组织内分阶段推出该组件和企业资源规划系统的附加组件。我们预计将产生与该项目相关的材料成本，并且无法保证我们将成功地或在时间表上以预期的成本升级我们的系统和流程，或者我们将实现预期的长期成本节约。
2023年重组计划
2023年3月，我们宣布了一项重组计划，（“2023年重组计划”），意在推动公司的发展，并为公司的长期增长定位，主要是通过裁员。截至2025年9月30日，2023年重组计划已基本完成。公司在截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度确认了与2023年重组计划相关的100万美元收益，主要与先前记录的成本估计的变化有关。这两个时期的金额都记录在录音音乐部分中。
2024年战略重组计划
2024年战略重组计划
2024年，公司公布战略重组计划（“2024战略重组计划”），旨在腾出额外资金投资音乐，加速公司未来十年的增长。2024年战略重组计划已基本完成，预计将在2026财年末支付剩余的相关现金。
截至2025年9月30日的财政年度，与2024年战略重组计划相关的遣散费和其他终止费用总额为600万美元，其中800万美元的费用在我们的录制音乐部门确认，而由于估计的变化，在公司部门确认了200万美元的收益。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认了3200万美元的减值损失，所有这些损失都在我们的录音音乐部门中确认。确认的减值费用主要涉及注销某些长篇视听制作资产和不再使用的经营租赁使用权资产的减值。
截至2025年9月30日，与2024年战略重组计划相关的累计重组和减值费用总额为2.16亿美元，其中2.06亿美元的成本在我们的录音音乐部门确认，1000万美元在公司确认。这些费用包括1.34亿美元的遣散费和其他合同终止费用，其中700万美元为非现金，以及8200万美元的非现金减值费用。
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2025年重组计划
2025年7月1日，公司公布战略重组计划（“2025重组计划”），旨在腾出资金投资音乐，加速公司长期增长。该计划预计将在2026年年底前全面实施。该公司预计将在税前基础上产生约2亿美元的总费用，或在税后基础上产生约1.5亿美元的总费用。其中约1.7亿美元的费用将用于支付遣散费和其他相关解雇费用，以及约3000万美元的某些其他费用。该公司预计，该计划将导致约2亿美元的现金支出，其中1.7亿美元预计将在2026财年末支付。
截至2025年9月30日的财政年度，与2025年战略重组计划相关的遣散费和其他终止费用总额为9000万美元，其中7400万美元的费用在我们的录音音乐部门确认，500万美元在我们的音乐出版部门确认，1100万美元在公司部门确认。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认了2800万美元的减值损失，其中600万美元的费用在我们的录制音乐部门确认，2200万美元在公司部门确认。确认的减值费用主要涉及已不再使用的经营租赁使用权资产的减值以及基于这些资产预期用途的运营变化而预支的特许权使用费。
截至2025年9月30日的财政年度，与2025年战略重组计划相关的遣散费和其他终止费用总额为9000万美元，其中7400万美元的费用在我们的录音音乐部门确认，500万美元在我们的音乐出版部门确认，1100万美元在公司部门确认。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认了2800万美元的减值损失，其中600万美元的费用在我们的录制音乐部门确认，2200万美元在公司部门确认。确认的减值费用主要涉及已不再使用的经营租赁使用权资产的减值以及基于这些资产预期用途的运营变化而预支的特许权使用费。
我们不能确定我们不会被要求实施进一步的重组活动，根据其他降低成本的措施或我们所竞争的市场和行业的变化对我们的管理层或员工队伍进行调整。我们无法根据不断变化的市场条件来构建我们的业务，这可能会影响我们的业务。重组活动可能会对业务产生意想不到的后果和负面影响，我们无法确定任何正在进行或未来的重组努力是否会成功或产生预期的成本节约。
我们面临目录的潜在损失，因为根据美国版权法，我们的录音艺术家或词曲作者有权重新获得其录音或音乐作品的权利.
美国版权法为作者（或其继承人）提供了在特定情况下终止其受版权保护作品的美国许可或权利转让的权利。这项权利不适用于“为租用而制作的作品”。自1971年《声音录音法》颁布以来，该法案首先对美国的录音给予了联邦版权保护，几乎我们与录音艺术家的所有协议都规定，这些录音艺术家在为雇佣而工作的关系下提供服务。根据美国版权法，非“为租用而制作的作品”的音乐作品的美国权利存在终止权。如果我们的任何商业上可用的录音被确定为不是“为租用而制作的作品”，那么录音艺术家（或其继承人）可以有权终止他们授予我们的美国联邦版权权利，一般是在根据1977年后许可或转让发行的录音之日起35年后开始的五年期间内（或者，在1978年前录音中的1978年前授权的情况下，一般是在版权之日起56年底开始的五年期间）。美国联邦版权权的终止可能会对我们的录制音乐业务产生不利影响。有时，作者（或其继承人）有机会终止我们在音乐作品中的美国权利。我们认为，任何潜在终止的影响已经反映在我们业务的财务业绩中。
各国政府可能会颁布新的立法，或者可能会做出影响我们与唱片艺术家和词曲作者的合同条款的监管决定。
一些表演者团体，特别是欧洲和拉丁美洲的表演者团体，正在敦促各国政府以可能影响我们与艺术家和词曲作者合同中商定的条款的方式干预音乐流媒体业务。此外，包括美国某些州政府在内的各国政府已经颁布或考虑颁布立法，限制个人在“个人服务”合同下的约束期限，这可能会削弱我们保留关键艺术家和词曲作者服务的能力。政府干预音乐流媒体业务或颁布影响我们与艺术家和词曲作者的合同条款的立法可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
与知识产权和数据安全相关的风险
未能获得、维护、保护和执行我们的知识产权可能会严重损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
我们业务的成功取决于我们获得、维护、保护和执行我们的商标、版权和其他知识产权，包括姓名、形象、肖像和声权的能力。我们为获得、维护、保护和执行我们的知识产权而采取的措施，包括必要时向政府当局和行政机构提起诉讼或诉讼，可能是无效、昂贵和耗时的，尽管采取了这些措施，但第三方可能能够在未经我们许可的情况下获得和使用我们的知识产权。此外，可能会实施法律变更，或改变
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在解释这类法律时可能会发生，这可能会影响我们获得、维护、保护或执行我们的知识产权的能力。未能获得、维护、保护或执行我们的知识产权可能会损害我们的品牌或品牌认知度，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们还根据永久、免版税的许可协议从第三方获得某些主要商标的许可，包括WARNER、WARNER MUSIC和WARNER RECORDS商标和“W”标识，在某些情况下许可人可能会终止该许可协议，包括我们严重违反许可协议和某些破产事件。在任何此类终止时，我们可能被要求谈判一项新的或恢复的协议，条款不太有利，或者以其他方式失去我们使用许可商标的权利，这可能要求我们更改公司名称并进行其他重大的品牌重塑努力。任何此类品牌重塑努力都可能对我们的业务运营造成干扰，需要我们承担大量费用，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们参与知识产权诉讼可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的业务高度依赖知识产权，这一领域近年来遇到了越来越多的诉讼。如果我们被指控侵犯、盗用或以其他方式侵犯了第三方的知识产权，任何为索赔辩护的诉讼都可能代价高昂，并且会转移管理的时间和资源，无论索赔的是非曲直以及索赔是庭外和解还是对我们有利的裁决。无法保证我们会在任何此类诉讼中胜诉。如果我们在与知识产权有关的诉讼中败诉，我们可能会被迫支付金钱损失并停止使用某些知识产权或技术。上述任何情况都可能对我们的业务产生不利影响。
数字盗版和流媒体操纵已经并可能继续对我们的业务产生不利影响。
我们收入的很大一部分来自音乐的发行，这可能会受到未经授权的消费者复制和广泛的数字传播，而不会给我们带来经济回报，包括由于“流媒体撕裂”。还有来自有组织的工业盗版的威胁。此外，IFPI在其《2025年全球音乐报告》中指出了“流媒体操纵”的危险，即不良演员将曲目上传到使用生成AI工具制作的数字音乐服务，然后使用“机器人”生成这些曲目的人工流，最终转移了合法版权所有者的版税。
如果我们未能通过司法程序或完全执行对我们有利的司法判决获得适当的救济（或者如果司法判决不利于我们），如果我们未能努力游说政府制定和执行针对版权侵权和流媒体操纵的严厉法律处罚，或者如果我们未能开发有效的手段来保护和执行我们在这些领域的知识产权，我们的经营业绩、财务状况和前景可能会受到影响。
生成人工智能可能会对我们的结果产生不利影响。
有新商家正在采取的立场是，使用受版权保护的材料来训练生成AI模型是合理使用的，不需要版权所有者的同意。这一问题是多起诉讼的主题，大多发生在美国。我们是其中一些诉讼的原告。如果这些诉讼出现负面结果，并且这些企业可以在未经我们同意的情况下合法使用我们的版权保护材料，以训练可以创造大量新音乐作品的人工智能模型，以与我们的版权保护材料竞争并稀释其对数字音乐服务的影响，则可能会对我们的结果产生不利影响。
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如果我们或我们的服务提供商不维护与我们的客户、员工和供应商以及我们的音乐相关的信息安全，通过网络安全攻击或其他方式进行的安全信息泄露可能会损害我们在客户、员工、供应商和艺术家中的声誉，我们可能会产生大量额外成本，成为诉讼的对象，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，即使我们或我们的服务提供商保持这样的安全性，由于没有任何数据安全系统能够免受攻击或其他事件的影响，这样的漏洞仍然是有可能的。
我们收到有关我们的客户和潜在客户的某些个人信息，我们也收到有关我们的员工、艺术家和供应商的个人信息。此外，我们的在线运营依赖于通过公共网络安全传输机密信息。我们对此类信息保持安全措施，但尽管采取了这些措施，我们的服务提供商过去曾经历过安全漏洞，并且仍然容易受到计算机黑客和其他试图渗透我们现有安全措施的人的安全漏洞的影响。我们的安全系统或服务提供商的安全系统遭到破坏（通过快速发展和复杂的网络攻击或其他方式），导致个人信息被未经授权的人获取或其他不良行为，可能会对我们在客户、潜在客户、员工、艺术家和供应商中的声誉以及我们的运营、运营结果、财务状况和流动性产生不利影响，并可能导致对我们提起诉讼或施加政府处罚。未经授权的人员也试图将付款转到或从我们这里。如果任何这样的尝试成功，我们可能会损失并且无法收回重定向资金，这种损失可能是重大的。我们还可能受到针对我们音乐的网络攻击，包括尚未发布的音乐。这首音乐的失窃和过早发行可能会对我们在当前和潜在艺术家中的声誉产生不利影响，并对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，安全漏洞可能要求我们花费与我们的信息安全系统相关的大量额外资源，并可能导致我们的运营中断。
我们越来越依赖第三方数据存储提供商，包括云存储解决方案提供商，导致对我们数据的直接控制较少。此类第三方也可能容易受到安全漏洞和安全系统受损的影响，这可能会对我们的业务产生不利影响。
不断发展的有关数据隐私的法律法规可能会导致监管增加和行业标准不同，这可能会导致罚款、增加运营成本或限制我们的活动。
我们在全球范围内从事范围广泛的在线活动，因此受到范围广泛的相关法律法规的约束，例如涉及隐私、消费者保护、数据保留和数据保护、在线行为广告、人工智能、地理位置跟踪、短信、电子邮件广告、移动广告、内容监管、诽谤、年龄验证、保护儿童在线、社交媒体和其他互联网、移动和在线相关的禁止和限制。全球范围内隐私和数据安全问题的监管框架变得越来越繁重和复杂，并且在可预见的未来很可能会继续如此。通过互联网和移动平台运营的公司在收集、使用、存储、传输、安全和披露个人信息方面的做法正受到越来越多的公众和政府审查。
包括国会、联邦贸易委员会和商务部在内的美国政府已宣布，正在审查是否需要对互联网和移动平台上有关消费者行为的信息收集进行更严格的监管，包括旨在限制某些有针对性的广告做法、位置数据的使用以及在线和移动环境中隐私做法的披露的监管，包括与在线和移动应用程序相关的监管。州政府正在从事类似的立法和监管活动（包括2020年1月1日生效的《加利福尼亚州消费者隐私法》（CCPA）、2023年1月1日生效的《加利福尼亚州隐私权和强制执行法》（“CPRA”）以及其他州的其他类似法规）。CCPA和最近通过的其他这些法律的影响包括：个人控制其个人数据使用的能力增强；透明度义务增强；公司维护数据安全的义务增加；对于未授予个人特定隐私权、遭遇数据泄露或未在某些质量水平上维护网络安全的公司，罚款或损害赔偿的风险增加。
此外，世界各地的隐私和数据安全法律法规正在迅速实施和发展。这些新的、不断演变的法律给拥有全球业务的公司带来了更大的合规负担。在全球范围内，许多政府和消费者机构也呼吁对从消费者那里收集的信息、电子营销以及使用第三方cookie、网络信标和类似技术进行在线行为广告方面的行业做法进行新的监管和改变。
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我们的业务，包括我们在国际上经营和扩张的能力，可能会受到不利影响，如果法律或法规的采用、解释或实施方式与我们目前的业务做法不一致，并且需要对这些做法进行修改。因此，我们的业务可能会因有关收集、使用或披露客户数据的适用法律、法规或行业惯例的任何重大变化，或有关获得消费者对此类收集、使用和披露的明示或默示同意的方式的任何重大变化而受到损害。这种变化可能要求我们修改我们的运营，可能是以实质性的方式，并可能限制我们开发利用有关我们的客户和潜在客户的数据的新产品、服务、机制、平台和功能的能力。任何实际或涉嫌违反有关隐私和数据安全的法律法规的行为，以及任何相关索赔，都可能使我们面临潜在的责任、罚款，并可能要求我们花费大量资源来回应和捍卫此类指控和索赔，无论其依据如何。声称或指控我们违反了有关隐私和数据安全的法律法规，也可能导致负面宣传和对我们失去信心。
与我们的杠杆相关的风险
我们在综合基础上的大量杠杆可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生不利影响，限制我们对经济或行业变化做出反应的能力，并阻止我们履行我们的债务义务。
我们负债累累。截至2025年9月30日，我们的综合债务总额（扣除保费、贴现和递延融资成本）为43.65亿美元。此外，截至2025年9月30日，我们将能够根据我们的循环信贷安排（定义见本年度报告稍后部分）借入高达3.5亿美元的资金。
2025年2月，我们收购了Tempo Music，公司现在持有约3.11亿美元的2050年11月到期的资产证券（“资产基础票据”），该证券由Tempo Music的一家子公司发行，仅由Tempo Music拥有的某些音乐权利担保，对公司及其子公司无追索权，但Tempo Music除外。此外，就我们于2025年6月与贝恩建立的合资企业而言，我们签订了一项信贷安排，根据该安排，WMBC可以借入高达5亿美元的资金，用于收购目录，这些债务将在我们的资产负债表上合并。
我们的高杠杆程度可能会对我们的投资者产生重要影响。例如，这可能会使我们更难偿还债务；增加我们对总体经济和行业状况的脆弱性，包括经济衰退以及通胀和金融市场大幅波动时期；使我们面临利率上升的风险，因为我们在循环信贷安排下进行的任何借款都将以浮动利率计息；要求我们将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，从而降低我们为营运资金提供资金的能力，资本支出和其他费用；限制我们以优惠条件或根本不为现有债务再融资的能力，或在未来为营运资金、收购或偿债要求等借入额外资金的能力；限制我们在规划或应对我们的业务和我们经营所在行业的变化方面的灵活性；与负债较少的竞争对手相比，使我们处于竞争劣势；并限制我们借入运营和扩展业务可能需要的额外资金的能力。
我们和我们的子公司可能会在未来产生大量额外债务，但须遵守管理我们未偿票据的契约以及优先信贷便利下包含的限制。如果在我们目前的债务水平上增加新的债务，我们和我们的子公司现在面临的相关风险可能会加剧。
管辖我们未偿还票据的契约和管辖优先信贷便利的信贷协议（定义见本年度报告后面部分）包含限制性契约，这些契约限制了我们从事可能符合我们长期最佳利益的活动的能力。这些契约包括限制我们建立留置权和合并或合并的能力等。此外，我们的循环信贷融资包括额外的契约，这些契约限制了我们产生更多债务、支付股息、赎回股票或进行其他分配、进行投资、转让或出售资产以及与我们的关联公司进行某些交易的能力。这些额外的盟约目前暂停生效。如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率增加到3.50：1.00以上并且定期贷款没有达到投资级评级，这些契约将被恢复。如果恢复这些盟约，它们将限制我们从事可能符合我们长期最佳利益的活动的能力。我们未能遵守限制性契约可能会导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会导致我们所有债务的加速偿还。任何此类违约或加速事件都可能对我们普通股的交易价格产生不利影响。
作为一家控股公司，公司依赖其子公司向其转移资金以履行其义务的能力。
该公司是我们所有业务的控股公司，是独立于其子公司的法人实体。公司子公司的股息和其他分配是公司可用于支付企业运营费用、支付股东股息、回购股票和履行其他义务的主要资金来源。无法接收
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子公司的股息可能对我们的业务、财务状况、流动性或经营业绩产生重大不利影响。
本公司的附属公司没有义务就本公司的任何负债支付到期款项或向本公司提供资金以支付该等款项。我们的附属公司未来向公司支付股息或作出其他分派的能力将取决于（其中包括）其收益、税务考虑以及任何融资或其他协议所载的契约。例如，我们的循环信贷工具包括限制Acquisition Corp.支付股息和进行分配的能力的契约。虽然这些契约目前被暂停，但如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA比率增加到3.50：1.00以上并且定期贷款没有达到投资级评级，这些契约将被恢复。此外，由于我们的子公司的债权人（包括供应商、供应商、出租人和雇员）对我们的子公司提出索赔，此类付款可能会受到限制。
如果我们的子公司向公司支付股息或进行其他分配或付款的能力受到现金需求、破产或无力偿债的重大限制，或由于经营业绩或其他因素而受到限制，我们可能会被要求通过产生债务、发行股权或出售资产来筹集现金。然而，无法保证我们能够通过这些手段筹集到足够的现金。这可能会对我们支付债务或支付股息的能力产生重大不利影响，这可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。
我们的债务协议包含限制，限制了我们经营业务的灵活性。
管理我们未偿还票据的契约和管理优先信贷便利的信贷协议包含各种限制我们从事特定类型交易的能力的契约。这些契约限制了我们的能力以及我们受限制的子公司的能力，其中包括：对某些债务设置留置权以及合并、合并、出售或以其他方式处置我们的全部或几乎全部资产。
此外，我们的循环信贷融资包括额外的契约，这些契约将限制我们的能力和我们受限制的子公司的能力：
•支付股息、赎回和购买股权；
•进行其他受限制的付款；对某些债务进行提前还款、赎回或回购；
•产生若干额外债务；订立担保及对冲安排；
•进行收购和资产出售；
•与关联公司进行交易；
•派发股息或作出分派；
•修订次级债及无担保债券的条款；及
•进行一定的资本支出。
这些额外的盟约目前暂停生效。如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率增加到3.50：1.00以上并且定期贷款没有达到投资级评级，这些契约将被恢复。截至2025年9月30日，Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率为2.02x，定期贷款获得了标普和惠誉的BBB-和穆迪的Ba1的公司信用评级。
我们根据循环信贷安排借入额外金额的能力取决于这些契约的履行情况。我们无法控制的事件会影响我们履行这些盟约的能力。此外，根据管理循环信贷融资的信贷协议，如果在一个财政季度末未偿还的贷款和信用证金额超过1.4亿美元，则适用财务维护契约。
我们未能遵守管辖我们债务的文书规定的义务，可能会导致此类文书规定的违约事件。我们不能确定我们将有可用的资金来补救这些违约。违约，如果得不到治愈或豁免，可能会加速我们的债务。如果我们的债务被加速偿还，我们无法确定我们将有足够的资金来支付加速偿还的债务，或者将有能力以对我们有利的条款或根本没有为加速偿还的债务再融资。
所有这些限制都可能影响我们经营业务的能力，或可能限制我们利用潜在商机的能力，并可能对我们普通股的交易价格产生不利影响。我们可能会不时为我们现有的债务再融资，这可能导致管理任何新债务的协议具有更少或更少的限制性契约。
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尽管我们的负债水平很高，但我们可能能够承担更多的负债，这可能会增加我们大量负债所造成的风险。
我们可能会在未来产生大量额外债务，包括额外的担保债务。管辖我们未偿还票据的契约和管辖优先信贷便利的信贷协议将不会禁止我们、控股公司或我们的子公司在某些情况下产生额外债务。我们、控股公司或我们的子公司可能会产生大量额外债务，这可能会增加我们当前的大量债务所产生的风险。
我们产生有担保债务的能力取决于遵守截至发生之日计算的某些有担保杠杆比率。根据这些比率，我们能够产生的有担保债务金额和任何此类发生的时间会不时变化，并且是几个变量的函数，包括我们的未偿债务和我们在特定日期或某些时期计算的经营业绩。
如果我们当前债务协议的条款将阻止我们产生额外债务，我们可能能够获得对那些协议的修订，从而使我们能够产生这种额外债务，而这种额外债务可能是重大的。
我们将需要大量现金来偿还债务。在债务到期时产生现金或再融资的能力取决于许多因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。
我们对我们的债务进行预定付款或为我们的债务再融资以及为计划的资本支出和其他公司费用提供资金的能力将取决于我们未来的经营业绩以及经济、金融、竞争、立法和其他因素，以及它们可能受到的关于支付分配和股息的任何法律和监管限制。其中许多因素是我们无法控制的。我们无法向您保证，我们的业务将从运营中产生足够的现金流，目前预期的成本节约和运营改善将会实现，或者我们未来的借款金额将足以使我们能够履行我们的债务义务或为我们的其他需求提供资金。为了履行我们的债务义务并为计划的资本支出提供资金，我们必须继续执行我们的业务战略。如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的偿债义务提供资金，我们可能会被迫减少或推迟对唱片艺术家和词曲作者、资本支出或股息的投资，或者出售资产、寻求额外资本或重组或再融资我们的债务。我们计划的资本支出的重大延迟可能会对我们未来的收入前景产生重大不利影响。此外，我们无法向您保证，我们将能够以商业上合理的条款或根本无法为我们的任何债务再融资。虽然受到我们债务协议条款的限制，但如果我们要向股东支付股息，用于支付此类股息的资金将无法用于偿还我们的债务。
评级机构授予我们的评级被下调、暂停或撤销，可能会导致我们债务的流动性或市值下降，并增加我们的资本成本。
未来我们评级的任何下调都可能使我们更难或更昂贵地获得额外的债务融资。因此，尽管降低我们的债务评级可能不会对债务成本或我们的流动性产生直接影响，但它们可能会在中期内影响债务成本和流动性，未来以合理的速度进入债务市场可能会受到不利影响。
与我们控股股东相关的风险
Access继续控制我们，可能与其他股东存在利益冲突。可能会产生利益冲突，因为我们控股股东的关联公司与我们有持续的协议和业务关系。
Access持有我们已发行普通股总投票权的大约98%，以及我们已发行普通股的大约72%的经济利益。因此，除了授予Access的某些其他权利外，Access将继续能够控制我们的董事选举，影响我们的法律和资本结构，改变我们的管理层，确定我们的公司和管理层政策，并在未经我们其他股东同意的情况下确定提交给我们的股东批准的任何公司交易或其他事项的结果，包括潜在的合并或收购、资产出售和其他重大公司交易。Access也有足够的投票权来修正我们的组织文件。此外，根据与Access签订的股东协议（“股东协议”）的规定，其相关条款适用于我们的组织文件赋予公司的权力，Access对我们可能进行的某些公司和商业活动拥有同意权，包括在Access持有我们已发行普通股总合并投票权不到多数的期间。具体而言，股东协议规定，在Access停止持有我们至少10%的已发行普通股之日之前，在我们可能直接或间接通过子公司采取某些公司和商业行动之前，需要Access的事先书面同意，其中包括：
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•与或与任何其他人进行的任何合并、合并或类似交易（或对订立此类交易的协议的任何修订或终止），无论是在单一交易或一系列交易中，但须遵守某些特定的例外情况；
•任何证券、资产或负债的收购或处置，但须遵守某些特定的例外情况；
•我们的法定股本的任何变化或我们股本的任何新类别或系列的创建；
•任何发行或收购股本（包括股票回购、赎回或其他减资），或可转换为或可交换或可行使为股本或股票挂钩证券的证券，但某些特定例外情况除外；
•向第三方或从第三方发行或收购任何债务证券，但某些特定例外情况除外；和
•对我们的公司注册证书或章程的任何修订（或批准或建议任何修订）。
由于这些同意权，Access将对我们的公司和业务活动保持重大控制，直到这些权利停止。
此外，根据《特拉华州一般公司法》（“DGCL”）第141（a）条，在Access停止持有我们已发行普通股总合并投票权的50%以上之前，我们的执行委员会作为公司的管理机构，拥有我们董事会的所有权力和权力（包括投票权）。执行委员会有权批准公司的任何行动，但必须由我们董事会的审计委员会（或执行委员会和审计委员会）批准的事项除外，或由有资格向受《交易法》第16条约束的人授予股权的委员会或小组委员会批准的事项，以便根据其下的第16b-3条豁免交易，或根据特拉华州法律、SEC规则和NASDAQ规则的要求。
Access也有权指示我们与我们行业中的其他公司进行或涉及其他公司进行战略交易，包括收购、合并或处置，以及收购可能可供购买的某些资产，任何此类交易都可能是重大的。
我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程还包括一些条款，只要Access拥有我们普通股的特定百分比，这些条款可能会阻止、延迟或阻止我们的管理或控制权发生变化。请参阅“—与我们的普通股相关的风险—我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止我们公司控制权的变更，并可能影响我们A类普通股的交易价格。”这些规定不仅可能对我们A类普通股的交易价格产生负面影响，还可能允许Access延迟或阻止公众股东批准的公司交易。
此外，Access从事对公司进行投资的业务，并正在积极寻求收购在我们行业和其他行业运营并可能与我们直接或间接竞争的业务的权益。Access还可能寻求可能与我们的业务相辅相成的收购机会，这可能会导致我们无法获得此类收购机会。Access可以选择促使我们与Access可能收购或控制的我们行业的任何业务或业务进行业务合并或其他交易，或者我们可以成为在Access最终共同控制下组织的公司集团的一部分，这些公司的运营方式可能与我们过去的运营方式不同。任何此类企业合并交易都可能要求我们或此类公司集团产生额外债务，还可能要求我们或任何被收购的企业进行必要或可取的资产剥离，以获得此类交易的监管批准。此类额外债务的数额，以及任何此类资产剥离的规模，都可能是重大的。Access还可能不时购买我们发行的未偿债务证券，随后也可能出售任何此类债务证券。任何此类购买或出售可能会影响我们债务证券的交易价格或流动性的价值。请参阅“—根据我们修订和重述的公司注册证书，Access及其关联公司，在某些情况下，我们的任何董事和高级管理人员，同时也是Access及其关联公司的董事、高级管理人员、雇员、股东、成员或合伙人，没有义务向我们提供公司机会。”
我们的控股股东和我们之间可能会产生利益冲突。我们控股股东的关联公司与我们进行交易。此外，Access可能会不时收购并持有与我们直接或间接竞争的业务的权益，他们可能直接或通过关联公司也与可能与我们直接竞争的公司保持业务关系。一般来说，Access或其关联公司可能会以对我们不利但对他们自己或他们投资的其他公司或与他们有重大关系的其他公司有利的方式追求商业利益或作为股东行使投票权。此外，目前担任我们董事和高级管理人员的一些人过去和现在都与Access有关联，在某些情况下，这种关联还涉及财务利益。这些关系可能会创造，
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或者当这些董事和管理人员面临可能对Access和我们产生不同影响的决定时，可能会造成利益冲突的表象。
由于这些关系，Access的利益可能与我们的利益或我们A类普通股持有人的利益不一致。只要Access继续控制我们已发行普通股的总合并投票权的很大一部分，Access将继续能够强烈影响或有效控制我们的决策，包括潜在的合并或收购、资产出售和其他重大公司交易。
根据我们修订和重述的公司注册证书，Access及其关联公司，以及在某些情况下，我们的任何董事和高级管理人员，同时也是Access及其关联公司的董事、高级管理人员、雇员、股东、成员或合伙人，没有义务向我们提供公司机会。
我们修订和重述的公司注册证书中规定的有关与Access及其关联公司的公司机会和交易的政策，一方面解决了公司与Access、其关联公司及其董事、高级职员、雇员、股东、成员或合伙人（作为公司董事或高级职员）之间的潜在利益冲突。我们经修订和重述的公司注册证书规定，我们代表我们和我们的子公司，放弃对不时向Access或其任何关联公司、董事、高级职员、雇员、股东、成员或合作伙伴提供的公司机会的任何兴趣或期望，或被提供参与的机会，即使该机会是我们或我们的子公司在获得这样做的机会时可能被合理地视为已经追求或有能力或愿望追求的机会。Access、其关联公司或其任何董事、高级职员、雇员、股东、成员或合伙人一般都不会因我们或我们的任何子公司违反作为董事或其他方面的任何受托或其他义务而对我们或我们的任何子公司承担责任，原因是该人追求、获得或参与该公司机会、将该公司机会导向另一人或未能向我们或我们的子公司提供该公司机会或有关该公司机会的信息，除非在任何该等人为董事或高级职员的情况下，此类公司机会仅以董事或高级管理人员的身份以书面形式明确提供给该董事或高级管理人员。在法律允许的最大范围内，通过成为我公司的股东，股东将被视为已通知并同意我们经修订和重述的公司注册证书的这一规定。尽管这些条款旨在公平解决我们与Access及其附属公司之间的冲突，但冲突可能不会以有利于我们的方式解决或根本无法解决。
如果Access在私下交易中将我们公司的控股权出售给第三方，我们的股东可能不会实现我们A类普通股股份的控制权溢价的任何变更，我们可能会成为目前未知第三方的控制对象。
Access有能力，如果它选择这样做，在私下协商的交易中出售我们普通股的部分或全部股份。如果此类交易的规模足够，可能会导致公司控制权的变更。Access能够私下出售我们普通股的此类股份，而无需同时提出收购我们A类普通股所有股份的要约，这可能会阻止我们的股东实现对他们的A类普通股股份的任何控制权溢价的变更，否则可能会在其私下出售我们的普通股时产生Access。此外，如果Access私下出售我们的重大股权，我们可能会受到目前未知第三方的控制。这类第三方可能与其他股东存在利益冲突。
与我们的普通股相关的风险
我们普通股的双重类别结构和Access现有的B类普通股所有权在可预见的未来具有将投票控制权与Access集中的效果，这将限制或排除我们的其他股东影响公司事务的能力。
我们的A类普通股每股有一票投票权，我们的B类普通股每股有20票投票权。鉴于归属于我们B类普通股的每股投票数量更多，作为我们唯一的B类普通股股东的Access持有我们已发行普通股总投票权的大约98%。由于我们的双重阶级所有权结构，Access能够对我们的管理和事务以及需要股东批准的事项施加重大程度的影响或实际控制，包括选举董事、合并或收购、资产出售和其他重大公司交易。此外，Access拥有的股份约占我们已发行普通股经济利益的72%。由于B类普通股和A类普通股的投票比例为20比1，B类普通股的持有人集体继续控制我们已发行普通股的总合并投票权的多数，因此能够控制提交给我们的股东批准的所有事项，只要B类普通股的流通股至少占已发行普通股总数的大约10%。这种集中控制将限制我们其他股东在可预见的未来影响公司事务的能力。例如，Access将能够控制董事选举、修改我们的公司注册证书或章程、增加根据我们的股权激励计划可供发行的股份数量或采纳新的股权激励计划以及批准
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在可预见的未来进行的任何合并或资产出售。这种控制可能会对我们A类普通股的市场价格产生重大不利影响。
此外，我们B类普通股的持有者可能会导致我们做出战略决策或进行收购，这可能会给我们的其他股东带来风险，或者可能与他们的利益不一致。如果我们寻求修改我们的公司注册证书，我们B类普通股的持有人也将有权获得单独的投票。
我们的A类普通股和B类普通股的投票权差异可能会损害我们A类普通股的价值和流动性。
我们的A类普通股和B类普通股的投票权差异可能会损害我们的A类普通股的价值，因为我们的A类普通股的任何投资者或潜在的未来购买者将我们的B类普通股持有人的权利价值赋予每股B类普通股20票。两类普通股的存在也可能导致我们的A类普通股的流动性低于只有一类普通股的情况。
我们的双重类别结构可能会压低我们A类普通股的交易价格。
我们的双重类别结构可能导致我们的A类普通股的市场价格更低或更波动，或导致负面宣传或其他不利后果。例如，某些指数提供商已宣布限制将具有双重或多类份额结构的公司纳入其某些指数。标普道琼斯指数和富时罗素指数已宣布更改其将公众公司股票纳入某些指数的资格标准，其中包括标普 500指数。这些变化将拥有多种类别普通股的公司排除在这些指数之外。此外，多家股东咨询公司已宣布反对使用双重或多重类别结构。因此，我们普通股的双重类别结构可能会阻止我们的A类普通股被纳入这些指数，并可能导致股东咨询公司发布关于我们公司治理实践的负面评论或以其他方式寻求导致我们改变我们的资本结构。任何此类排除在指数之外的情况都可能导致我们A类普通股的交易市场不那么活跃。股东咨询公司批评我们的公司治理实践或资本结构的任何行动或出版物也可能对我们A类普通股的价值产生不利影响。
现有股东未来出售股票可能会导致我们的股价下跌。
在公开市场上大量出售我们的A类普通股，或者认为这些出售可能发生，可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。这些出售，或这些出售可能发生的可能性，也可能使我们在未来以我们认为适当的时间和价格出售股本证券变得更加困难。
截至2025年9月30日，我们拥有146,906，334股A类普通股流通股和375,380，313股B类普通股流通股。根据《证券法》，除“关联公司”持有的任何股份（该术语在《证券法》第144条或“第144条”中定义）外，所有在IPO中出售的A类普通股的股份均可根据《证券法》不受限制地立即交易。
首次公开募股完成后已发行的B类普通股的剩余股份属于规则144含义内的受限证券，但在某些情况下，将有资格获得转售，但须遵守规则144的适用数量、出售方式、持有期和其他限制，或根据《证券法》规则701或“规则701”下的注册例外情况。Access有权要求我们根据我们与Access签订的登记权协议在某些情况下登记普通股股份以进行转售。Access过去曾根据《规则》第144条和向公众进行的登记发行出售普通股股份，并且根据公司普通股的市场价格，可能会不时再次这样做。
此外，我们的A类普通股有31,169，099股被保留用于未来根据与IPO相关的综合激励计划在通过之日起的10年期间内的发行。截至2025年9月30日，有29,357，018股A类普通股可供发行。
未来，我们可能会就融资、战略投资、诉讼和解或员工安排或其他方面发行额外的A类普通股、B类普通股或其他可转换为或可行使或可交换为我们的A类普通股股份的股权或债务证券。任何这些发行都可能导致我们现有股东的大幅稀释，并可能导致我们A类普通股的交易价格下降。
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我们A类普通股的市场价格可能会波动，可能会下降。
我们A类普通股的市场价格可能会大幅波动。可能影响我们股价的因素包括：
•行业或一般市场情况；
•与我们业绩无关的国内外经济因素；
•客户偏好的变化；
•法律或法规的变化；
•第三方或政府主管部门的诉讼、强制执行行为和其他索赔；
•与我们或其他行业参与者有关的负面宣传；
•我们经营业绩的实际或预期波动；
•证券分析师对我们财务业绩估计的变化或缺乏行业分析师的研究覆盖和报告；
•机构股东或其他大股东（包括Access）的行动，包括未来出售我们的A类普通股；
•未能满足我们提供的任何指导或我们提供的任何指导的任何变化，或我们在指导实践中的变化；
•新闻界或投资界的投机行为；
•投资者对我们和我们行业的看法；
•同类公司市场估值或盈利变化；
•我们或我们的竞争对手关于重大合同、收购、处置或战略合作伙伴关系的公告；
•战争、恐怖行为、流行病和流行病；
•我们的A类普通股或其他证券的任何未来销售；
•关键人员的增补或离任；和
•员工的不当行为或其他不当行为。
股票市场近年来经历了与特定公司的经营业绩无关的极端波动。这些广泛的市场波动可能会对我们A类普通股的交易价格产生不利影响。过去，随着公司证券市场价格的波动时期，经常会对受影响的公司提起集体诉讼。对我们提起的任何此类诉讼都可能导致大量成本，并转移我们管理层的注意力和资源，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
由于我们业务的性质，我们的经营业绩、现金流和我们普通股的交易价格可能会在不同时期出现大幅波动。
我们的运营结果受到我们发行的音乐数量和质量、包括我们发行的音乐作品的发行数量、发行时间表的时间以及更重要的是消费者对这些发行的需求的影响。我们还向唱片艺术家和词曲作者支付预付款，这会影响我们的经营业绩和经营现金流。发布和预付款的时间安排主要基于业务和其他考虑，并且没有考虑发布时间对我们财务业绩的影响。此外，我们与数字音乐服务的某些许可协议包含最低保证和/或要求我们获得最低保证付款。我们在任何报告期的经营业绩和现金流可能会受到释放和预付款以及最低担保的时间的重大影响，这可能会导致不同时期的重大波动，这可能会对我们A类普通股的价格产生不利影响。
如果证券或行业分析师发布关于我们业务的误导性或不利研究，我们的股价和交易量可能会下降。
我们A类普通股的交易市场将部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。如果一位或多位分析师下调我们的股票评级或发布误导性或不利的
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研究我们的业务，我们的股价很可能会下降。如果一名或多名分析师停止覆盖我们的A类普通股或未能定期发布关于我们的报告，对我们的A类普通股的需求可能会减少，这可能会导致我们的A类普通股价格或交易量下降。
我们现有的债务证券确实如此，而且未来发行的债务或股本证券可能会排在我们的普通股之前，这可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。
截至2025年9月30日，我们的综合债务总额（扣除溢价、折价和递延融资成本）为43.65亿美元，所有这些都排在我们的A类普通股之前。如果在未来，我们决定发行比我们的A类普通股更优先的额外债务或股本证券，那么这类证券很可能也将受到一份契约或其他文书的管辖，其中包含与我们现有的债务协议一致的限制我们经营灵活性的契约。此外，我们未来发行的任何可转换或可交换证券可能拥有比我们的A类普通股更有利的权利、优先权和特权，并可能导致对我们A类普通股所有者的稀释。我们，以及间接地，我们的股东，承担发行和服务此类证券的成本。由于我们在未来任何发行中发行债务或股本证券的决定将取决于市场状况和我们无法控制的其他因素，我们无法预测或估计我们未来发行的数量、时间或性质。因此，我们A类普通股的持有者将承担我们未来发行的产品降低我们A类普通股的市场价格并稀释他们在我们所持股票价值的风险。
我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止我们公司控制权的变更，并可能影响我们A类普通股的交易价格。
我们经修订和重述的公司注册证书以及我们经修订和重述的章程包括一些条款，这些条款可能会阻止、延迟或阻止我们的管理层或对我们的控制权发生变化，而股东可能会认为这些变化是有利的。例如，我们经修订和重述的公司注册证书和经修订和重述的章程统称：
•授权两类具有不同投票权的普通股；
•允许在控制权变更交易中对我们的A类普通股和B类普通股进行不同的处理，前提是获得我们已发行的A类普通股的多数投票权和我们已发行的B类普通股的多数投票权的批准，分别投票；
•授权发行“空白支票”优先股可由我们的董事会发行以挫败收购企图；
•规定一旦Access停止实益拥有我们普通股已发行股份总合并投票权的50%以上，我们董事会的空缺，包括因董事会扩大而产生的空缺，只能通过当时在任的董事的多数票来填补；
•如果Access停止实益拥有我们普通股已发行股份总合并投票权的50%以上，则禁止股东召集股东特别会议；
•通过书面同意禁止股东行动，从而要求在股东大会上采取所有行动，如果Access停止实益拥有我们普通股已发行股份总合并投票权的50%以上；
•对提名董事候选人或在我司股东年会召开前提出其他事项制定提前通知要求；
•如果Access不再实益拥有我们普通股已发行股份总合并投票权的50%以上，则要求至少拥有我们普通股已发行股份总合并投票权的662/3%的持有人批准修订我们经修订和重述的章程以及我们经修订和重述的公司注册证书的某些条款；和
•使我们遵守DGCL的第203条，该条限制了持有代表我们已发行有表决权股票投票权15%以上的股份的股东与我们进行某些业务合并的能力，一旦Access不再拥有我们已发行普通股总投票权的至少5%。
这些规定可能会阻止我们的股东从收购方在收购背景下提供的我们A类普通股的市场价格的任何溢价中获得利益。即使在没有收购企图的情况下，如果这些规定被视为阻止未来的收购企图，这些规定的存在可能会对我们A类普通股的现行市场价格产生不利影响。
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我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程也可能使股东难以更换或罢免我们的管理层。此外，上述规定的存在，以及Access拥有的大量普通股和Access持有的投票权，可能会限制投资者未来可能愿意为我们的A类普通股股票支付的价格。这些规定可能会促进管理层和董事会的巩固，这可能会延迟、阻止、增加难度或阻止我们控制权的变化，这可能不符合我们股东的最佳利益。
我们是纳斯达克规则意义上的“受控公司”，因此，我们有资格并依赖于某些公司治理要求的豁免。
Access持有我们已发行普通股总投票权的大约98%。因此，我们符合纳斯达克公司治理标准含义内的“受控公司”的资格。根据NASDAQ规则，超过50%投票权由个人、集团或其他公司持有的公司属于“受控公司”，可以选择不遵守某些NASDAQ公司治理标准，包括：
•我们董事会过半数成员为独立董事的要求；
•要求我们的提名和公司治理委员会完全由独立董事组成，并有书面章程说明委员会的宗旨和职责；
•要求我们有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会，并有一份说明委员会宗旨和职责的书面章程；和
•对提名和公司治理与薪酬委员会进行年度绩效评估的要求。
我们依赖这些豁免。因此，我们没有被要求拥有多数独立董事，我们的薪酬以及我们的提名和公司治理委员会将不会完全由独立董事组成，这些委员会可能不会受到年度业绩评估。因此，我们的股东将无法获得对受纳斯达克所有公司治理规则和要求约束的公司的股东提供的相同保护。我们作为受控公司的地位可能会降低我们的A类普通股对一些投资者的吸引力，或以其他方式损害我们的股价。
我们经修订和重述的公司注册证书包括限制我们的董事因违反DGCL规定的受托责任而承担的个人责任的条款。
我们经修订和重述的公司注册证书包含在诉讼中允许的条款，该诉讼主张根据DGCL产生的与董事责任有关的索赔。这些规定将在DGCL允许的最大范围内消除董事对因违反受托责任而导致的金钱损失的个人责任，但涉及以下情况的情况除外：
•任何违反董事忠诚义务的行为；
•非善意或者涉及故意不当行为或者明知违法的作为或者不作为；
•DGCL第174条（非法分红）；或者
•董事从中获得不正当个人利益的任何交易。
责任限制条款的主要影响是，除非股东能够证明根据DGCL无法获得赔偿的责任基础，否则股东将无法对董事提起金钱损失诉讼。然而，这些规定不应限制或消除我们的权利或任何股东在违反董事受托责任的情况下寻求非金钱救济的权利，例如禁令或撤销。根据联邦证券法，这些规定不会改变董事的责任。在我们修订和重述的公司注册证书中包含这一规定可能会阻止或阻止股东或管理层因违反其受托责任而对董事提起诉讼，即使这样的诉讼如果成功，可能会使我们和我们的股东受益。
我们经修订和重述的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们的股东可能发起的某些诉讼的唯一和排他性法院，这可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或股东的纠纷获得有利的司法法院的能力。
我们经修订和重述的公司注册证书规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则在法律允许的最大范围内，特拉华州衡平法院将是（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（ii）声称我们的任何董事、高级职员、其他雇员、代理人或股东违反对我们或我们的股东的信托义务的任何诉讼，（iii）声称由DGCL引起或根据DGCL提出的索赔的任何诉讼的唯一和排他性法院，或DGCL将管辖权授予特拉华州衡平法院（包括但不限于任何主张因或根据我们经修订和重述的证书而产生的索赔的诉讼
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成立公司或我们修订和重述的章程）或（iv）主张受内政原则管辖的索赔的任何诉讼，在每种情况下均受特拉华州衡平法院的管辖，该法院对被列为被告的不可或缺的各方拥有属人管辖权。然而，在联邦法院具有专属管辖权的索赔，例如为执行《证券法》、《交易法》或其下的规则和条例产生的义务或责任而提起的诉讼，无需在特拉华州衡平法院提起。我公司的股东将被视为已通知并同意我们经修订和重述的公司注册证书中有关选择法院地的规定。我们修订和重述的公司注册证书中选择的诉讼地条款可能会限制我们的股东就与我们或我们的任何董事、高级职员、其他雇员、代理人或股东的纠纷获得有利的司法诉讼地的能力，这可能会阻止与此类索赔有关的诉讼。此外，法院可以判定专属法院地条款不可执行，我们的股东将不会被视为放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。如果法院裁定我们经修订和重述的公司注册证书的这些规定不适用于一种或多种特定类型的诉讼或程序，或就其而言不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类事项相关的额外费用，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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项目1b。未解决的工作人员评论
没有。
项目1c。网络安全
网络安全风险管理和战略
我们按风险审查我们的网络安全技术堆栈和预算分配，并根据网络威胁形势进行审查，以确保我们花费合适的资金来降低当时的最高风险。
我们的企业风险管理计划将网络安全威胁风险与其他公司风险一起视为我们整体风险评估过程的一部分。我们的企业风险专业人员与我们的
首席信息安全官
（“CISO”），首席隐私官、网络团队、法律团队、物理安全团队和内容管理团队，为识别和评估网络安全威胁、其严重性以及潜在的缓解措施收集见解。我们每月都会在这些团队的参与下召开网络风险委员会会议，以审查每一项职能中的风险以及任何跨职能风险。网络风险委员会还在这些会议上审查了行业格局，以帮助确保我们了解全球和行业网络活动。
请参阅“风险因素——如果我们或我们的服务提供商不维护与我们的客户、员工和供应商以及我们的音乐相关的信息安全，通过网络安全攻击或其他方式进行的安全信息泄露可能会损害我们在客户、员工、供应商和艺术家中的声誉，我们可能会产生大量额外成本，成为诉讼的对象，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，即使我们或我们的服务提供商保持这样的安全性，由于没有任何数据安全系统能够免受攻击或其他事件的影响，这种违规行为仍然是有可能的。”
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网络安全治理
Cyber团队成员参加行业论坛，就新出现的风险和新技术进行协作并保持最新状态。我们还努力与相关政府机构保持关键关系，以便在网络安全事务上进行合作。
通过上述网络安全风险管理和战略流程，网络风险委员会成员随时了解和监测网络安全事件的预防、缓解、检测和补救。成员参与管理和运营我们的事件响应计划，对向网络风险委员会会议报告的我们的内部信息技术部门进行监督，并监督我们的网络安全计划基础政策的实施、审查和修订。与网络相关的事件，包括非实质性事件，通常会完成一项事后演练，以审查所吸取的经验教训，并根据需要调整任何政策和流程。
项目2。物业
根据截至2029年7月31日的长期租约，我们的主要行政办公室和全球总部目前位于1633 Broadway，New York，New York 10019。租约还包括我们将期限延长五年或十年的单一选择。此外，在某些条件下，我们有能力在建筑物中租用额外空间，并对某些额外空间拥有优先购买权。我们还有一份位于加利福尼亚州洛杉矶圣达菲大道777号福特工厂大楼的办公空间租赁协议，初始期限为12年零9个月，可选择将租赁期限延长10年，最初将于2030年4月30日到期。这个办公空间目前被用作我们位于加利福尼亚州洛杉矶的总部。我们还在世界其他地方拥有必要的其他物业和租赁设施，以经营我们的业务。我们认为我们的物业足以满足我们目前的需要。
项目3。法律程序
公司涉及在正常业务过程中产生的各类诉讼和监管程序。如果根据诉讼和和解风险与律师协商，确定某一特定事项中的损失很可能和可估计，公司将建立应计项目。在目前未决的程序中，应计数额并不重要。由于有争议的诉讼程序中典型的各种因素，包括（1）正在进行的发现结果；（2）不确定的损害理论和诉求；（3）不够完整的事实记录；（4）法律理论及其由法院或监管机构解决的不确定性；（5）对方当事人及其诉求的不可预见性，目前无法对超出已计提金额的合理可能损失或损失范围作出估计。然而，公司无法确切预测任何诉讼的结果或未来诉讼的可能性。因此，公司在这些程序制定时持续监控，并根据需要调整任何应计或披露。无论结果如何，诉讼可能会对公司产生不利影响，包括公司的品牌价值，因为辩护费用、管理资源的转移和其他因素，并可能对公司在特定报告期的经营业绩产生重大影响。
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项目4。矿山安全披露
不适用。
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第二部分
项目5。注册人共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券的市场
普通股市场信息
该公司的A类普通股于2020年6月3日开始在纳斯达克股票市场交易，代码为“WMG”。公司的B类普通股未在任何证券交易所上市，也未在任何公开市场交易。
记录持有人
截至2025年11月14日，公司A类普通股的在册股东约有11名。由于我们的许多A类普通股股份由经纪人和其他机构代表个人和实体持有，我们排除了这些记录持有人所代表的受益所有人的总数。截至2025年11月14日，我们B类普通股的在册股东为6名。
股息政策
公司支付股息的能力可能会受到循环信贷融资信贷协议中的契约的限制，这些契约目前已暂停，但如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率增加到3.50：1.00以上，并且定期贷款未达到投资级评级，这些契约将被恢复。
就IPO而言，该公司修改了股息政策，拟向其A类普通股和B类普通股的持有人支付季度现金股息。每笔股息的宣布将继续由公司董事会酌情决定，并将取决于公司的财务状况、收益、流动性和资本要求、负债水平、与支付股息有关的合同限制、特拉华州法律施加的限制、一般商业条件以及公司董事会认为与作出此类决定相关的任何其他因素。因此，无法保证公司将向公司普通股持有人支付任何股息，或任何此类股息的金额。
股票表现图
本业绩图表不应被视为根据《交易法》第18条的目的向SEC“提交”，或以其他方式受该条下的责任约束，也不应被视为通过引用并入公司根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。
下图显示了我们的A类普通股从2020年9月25日到2025年9月30日的累计总回报率与同期标准普尔500指数（“标普 500指数”）和纳斯达克综合指数的累计总回报率的比较，假设在2020年9月25日向我们的A类普通股和每个指数投资100美元，并将股息再投资于我们的每个A类普通股和每个指数。截至2022年9月30日，以下季度间隔以公司52-53周的财政年度为基础，其中每个报告期均在相应报告期的最后一个星期五结束。从2023财年开始，以下季度间隔基于公司修改后的财年，其中每个报告期在日历季度的最后一天结束。
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下图中的比较基于历史数据，并不表示，也不打算预测我们A类普通股的未来表现。
| 9/25/20 | 12/24/20 | 3/26/21 | 6/25/21 | 9/24/21 | 12/31/21 | 4/1/22 | 7/1/22 | 9/30/22 | 12/31/22 | 3/31/23 | 6/30/23 | 9/30/23 | 12/31/23 | 3/31/24 | 6/30/24 | 9/30/24 | 12/31/25 | 3/31/25 | 6/30/25 | 9/30/25 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Warner Music Group Corp. | $ | 100 | $ | 139 | $ | 121 | $ | 137 | $ | 166 | $ | 163 | $ | 140 | $ | 94 | $ | 89 | $ | 135 | $ | 129 | $ | 102 | $ | 123 | $ | 141 | $ | 131 | $ | 122 | $ | 125 | $ | 131 | $ | 127 | $ | 111 | $ | 139 | |||||||||||||||||||||||
| 标普 500指数 | 100 | 113 | 121 | 131 | 137 | 147 | 141 | 119 | 112 | 121 | 130 | 141 | 136 | 152 | 168 | 175 | 186 | 218 | 182 | 202 | 219 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
纳斯达克证券。指数
|
100 | 118 | 121 | 132 | 139 | 145 | 132 | 103 | 98 | 98 | 114 | 129 | 124 | 141 | 154 | 167 | 172 | 215 | 164 | 193 | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
回购计划
2024年11月14日，公司董事会批准了一项1亿美元的股票回购计划，该计划旨在抵消综合激励计划带来的稀释。根据这项授权，公司可以根据所有适用的证券法律法规，包括《交易法》第10b-18条，不时通过公开市场交易、私下协商交易、远期、衍生或加速回购交易、要约收购或其他方式购买其A类普通股的股份。1亿美元的股票回购授权不要求公司购买任何股票。我们可能会立即开始此类回购，但须遵守适用的证券法。我们可能会根据规则10b5-1规定的指引订立预先安排的股票交易计划，以实施全部或部分股份回购计划。我们预计将通过手头现金和经营活动提供的现金的组合为任何回购提供资金。任何回购的时机和方式，将取决于多种因素，包括市场状况，取决于我们的经营业绩、财务状况、流动性和其他因素。股份回购计划的授权可随时被董事会暂停、终止、增加或减少。
44
下表提供了截至2025年9月30日止三个月期间由公司或代表公司购买公司A类普通股的信息：
| 期 | 回购股份总数 |
每股平均支付价格
|
作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数
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根据计划或计划可能尚未购买的股票的大约美元价值（百万） | ||||||||||||||||||||||
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2025年7月
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— | $ | — | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
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2025年8月
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90,301 | $ | 32.51 | 90,301 | $ | 94 | ||||||||||||||||||||
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2025年9月
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306,597 | $ | 32.96 | 306,597 | $ | 84 | ||||||||||||||||||||
股权补偿计划下获授权发行的证券
见项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项。
项目6。[保留]
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
本年度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》、《证券法》第27A条和《交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。由于多种因素，包括“项目1a”中描述的因素，实际结果和事件发生的时间可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。风险因素”和本年度报告的其他部分。见“关于前瞻性陈述的特别说明”。
您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论，并结合本年度报告其他地方包含的合并财务报表及其相关附注。2023财年项目的讨论以及2024财年和2023财年的同比比较见项目7—管理层在我们截至2024年9月30日的财政年度的10-K表格年度报告中对财务状况和运营结果的讨论和分析。
介绍
该公司是Holdings的直接母公司，而Holdings是Acquisition Corp.的直接母公司。Acquisition Corp.是世界主要的音乐娱乐公司之一。
公司和控股公司是控股公司，通过其子公司进行几乎所有的业务运营。“我们”、“我们”、“我们的”、“我们的”和“公司”等词语统称为Warner Music Group Corp.及其合并子公司，除非另有说明。
管理层对财务状况和经营业绩（“MD & A”）的讨论和分析作为合并财务报表及其相关附注的补充提供，以帮助了解我们的财务状况、财务状况变化和经营业绩。MD & A组织如下：
•业务概览。本节提供了对我们业务的一般描述，并讨论了我们认为对理解我们的运营结果和可比性以及预测未来趋势很重要的因素。
•运营结果。本节分析了我们截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的经营业绩。这一分析以综合和分部为基础提出。
•财务状况和流动性。本节分析了我们截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的现金流量，并讨论了我们截至2025年9月30日的财务状况和流动性。关于我们的财务状况和流动性的讨论包括最近的债务融资以及我们的债务协议下关键的债务契约合规措施的摘要。
•关键会计政策和估计。本节确定那些被认为对公司经营业绩和财务状况具有重要意义、需要作出重大判断并涉及重大管理层估计的会计政策。公司的重要会计政策，包括被视为关键会计政策的会计政策，摘要载于随附的综合财务报表附注2。
调整后OIBDA的使用
我们根据几个因素评估我们的经营业绩，包括调整后的OIBDA。我们将调整后的OIBDA定义为经调整以排除以下项目的营业收入（亏损）：（i）有形资产的非现金折旧，（ii）无形资产的非现金摊销，（iii）非现金股票补偿和其他相关费用，（iv）资产剥离的损益，（v）与重组和转型举措相关的费用，其中包括与公司财务转型举措相关的成本，以设计和实施新的信息技术并升级我们的财务基础设施，以及（vi）高管过渡成本。排除的项目不被视为直接有助于管理层对经营成果的评估。我们认为调整后的OIBDA是衡量我们业务运营实力和业绩的重要指标。然而，使用调整后的OIBDA作为绩效衡量标准的一个限制是，它没有反映用于在我们的业务中产生收入的某些资本化有形和无形资产的定期成本。因此，应将调整后的OIBDA视为营业收入（亏损）、归属于Warner Music Group Corp.的净利润（亏损）以及根据美国公认会计原则（“U.S. GAAP”）报告的其他财务业绩衡量标准的补充而非替代。此外，我们对调整后OIBDA的定义可能与其他公司使用的类似标题的衡量标准不同。我们的“经营业绩”中提供了合并后调整后OIBDA与归属于Warner Music Group Corp.的营业收入（亏损）和净利润（亏损）的对账情况。
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使用固定货币
由于汇率是理解期间比较的一个重要因素，我们认为，除了报告的结果之外，在固定货币基础上列报收入和调整后的OIBDA有助于提高理解我们的经营业绩和评估我们与以往期间相比的业绩的能力。固定货币信息比较不同时期的收入和调整后的OIBDA，就好像汇率在不同时期保持不变一样。我们使用固定货币基础上的收入和调整后的OIBDA作为评估我们业绩的一个衡量标准。我们通过使用当年外币汇率计算上一年的收入和调整后的OIBDA来计算固定货币。我们一般将这类按固定汇率计算的金额称为“不包括外币汇率的影响”。按固定货币计算的收入和调整后的OIBDA应被视为根据美国公认会计原则报告的收入和调整后的OIBDA的补充，而不是替代。正如我们所介绍的那样，以固定货币为基础的收入和调整后的OIBDA可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较，也不是根据美国公认会计原则提出的业绩衡量标准。
业务概览
我们是世界领先的音乐娱乐公司之一。我们著名的标志性唱片公司家族，包括大西洋唱片公司、华纳唱片公司、Elektra唱片公司和Parlophone唱片公司，拥有许多世界上最受欢迎和最有影响力的唱片艺术家。此外，我们的全球音乐出版业务Warner Chappell Music拥有非凡的目录，其中包括永恒的标准和当代热门歌曲，代表了超过19万名词曲作者和作曲家的作品，全球收藏了超过200万首音乐作品。我们将我们的商业利益分为两个基本操作：唱片音乐和音乐出版。下文将简要介绍这些操作中的每一项。
我们经营业绩的组成部分
录制的音乐运营
我们的唱片音乐业务主要包括发现和开发唱片艺术家以及相关的营销、推广、发行、销售和授权这些唱片艺术家创作的音乐。我们在唱片音乐价值链的几乎所有方面发挥着不可或缺的作用，从发现和发展人才到制作、发行和销售音乐，再到营销和推广唱片艺术家及其音乐。
在美国，我们的唱片音乐业务主要通过我们的主要唱片公司——大西洋唱片公司和华纳唱片公司进行。我们的录制音乐业务还包括Rhino Entertainment，这是一个部门，专门通过汇编、重新发行以前发行的音乐和视频作品以及从我们的保险库中发布以前未发行的材料来营销我们的录制音乐目录。我们还通过一系列额外的唱片公司开展我们的唱片音乐业务，这些唱片公司包括Asylum、Big Beat、Canvasback、East West、Erato、FFRR、Nonesuch、Parlophone、Reprise、Sire、Spinnin’Records、TenThousand Projects、Warner Classics和Warner Records Nashville。
在美国以外，我们的录制音乐业务是通过各种子公司、附属公司和非附属许可机构进行的。在国际上，我们从事与美国相同的活动：发现和签约艺术家并分销、销售、营销和推广他们的音乐。在大多数情况下，我们还营销、推广、发行和销售我们国内唱片公司拥有国际权利的那些唱片艺术家的音乐。在某些较小的市场，我们将发行和销售我们的音乐的权利授权给非关联的第三方唱片公司。
我们录制音乐业务的运营包括WMX，这是一个下一代服务部门，将艺术家与粉丝联系起来，并以创造性、沉浸式和引人入胜的方式放大品牌。该部门包括一个重新命名的WEA商业服务和营销网络（前身为华纳-Elektra-Atlantic Corporation，或WEA Corp.），该网络向零售商和批发分销商营销、分销和销售音乐和视频产品，并通过创建艺术家商品来加强与粉丝的关系，我们通过各种渠道运营、营销和销售这些商品，包括电子商务、零售和通过巡演。我们业务的分销业务还包括替代分销联盟（“ADA”），该联盟向零售和批发分销商营销、分销和销售独立标签的产品；以及在国际上运营的各种分销中心和企业。
除了我们的音乐在实体零售店出售外，我们的音乐还以实体形式出售给在线实体零售商，例如amazon.com、barnesandnoble.com和bestbuy.com，并以数字形式分发给更多的数字合作伙伴，包括亚马逊、苹果、Deezer、SoundCloud、Spotify、腾讯音乐和YouTube等流媒体服务，iHeart Radio和SiriusXM等广播服务以及其他下载服务。
我们已将数字内容的营销融入我们业务的各个方面，包括A & R和发行。我们的业务发展主管与A & R部门密切合作，以确保在制作音乐的同时，在创建数字资产时也考虑到所有分发渠道，包括流媒体服务、社交网站、在线门户网站和以音乐为中心的目的地。我们还与我们的在线和移动合作伙伴并肩工作，以测试新概念。我们认为现有的和
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新的数字业务将是一个重要的增长来源，并将提供新的机会，以成功地将我们的资产货币化并创造新的收入来源。归属于每个分销渠道的数字收入比例因地区而异，随着新技术的不断引入，比例可能会发生变化。作为全球最大的音乐娱乐公司之一，我们相信我们处于有利地位，可以利用数字发行和新兴技术的增长，实现我们资产价值的最大化。
我们通过与唱片艺术家达成扩大版权协议，在传统业务之外实现收入多元化，以便在这些艺术家职业生涯的其他方面与他们合作。根据这些协议，我们向唱片艺术家提供服务并参与传统唱片音乐业务之外的活动，例如巡演、商品推销和赞助。我们已经建立并获得了艺人服务能力和平台，用于营销和分发这组更广泛的音乐相关权利，并更广泛地参与我们帮助创建的艺人品牌的货币化。我们认为，达成扩大版权交易并增强我们在商品销售、VIP票务、粉丝俱乐部、音乐会推广和管理等领域的艺人服务能力，使我们能够实现收入来源多样化并利用其他收入机会。这为改善与我们的唱片艺术家的长期关系提供了条件，并使我们能够更有效地连接唱片艺术家和粉丝。
录制音乐收入主要来自四个来源：
•数位：权利持有人获得有关流媒体和下载服务的收入；
•物理：权利持有人就黑胶、CD和DVD等实物产品的销售获得收入；
•艺术家服务和扩展权利：权利持有人就我们的艺术家服务业务和我们参与扩大的权利获得收入，包括广告、商品销售，如直接面向消费者的销售、巡演、音乐会推广、票务、赞助、粉丝俱乐部、艺术家网站、社会出版以及艺术家和品牌管理；和
•许可：权利持有人获得与电影或电视节目、电视广告和电子游戏等视觉图像相结合的录音使用权的版税或费用；如果录音通过电视、广播和有线电视以及商店、工作场所、餐厅、酒吧和俱乐部等公共场所的音乐广播公开播放，权利持有人也获得版税。
与我们的录音音乐业务相关的主要成本如下：
•A & R费用：与（i）向录音艺术家、制作人、词曲作者、其他版权所有者和工会支付版税相关的费用；（ii）签约和发展录音艺术家；（iii）在录音室创作母版录音；
•产品成本：将产品制造、包装及分销至批发及零售分销网点的成本，将独立品牌的产品分销至批发及零售分销网点的相关特许权使用费成本，以及与我们的艺术家服务业务相关的成本；
•销售和营销费用：与唱片艺术家和音乐的宣传和营销相关的成本，包括制作用于宣传目的的音乐视频和艺术家巡演支持的成本；和
•一般和行政费用：与一般管理费用和其他管理费用相关的成本。
音乐出版运营
Recorded Music专注于营销、推广、发行和授权音乐作品的特定录音，而Music Publishing则是一家知识产权业务，专注于从音乐作品本身的使用中产生收入。作为推广、投放、营销和管理词曲作者的创意输出，或为其他权利人从事这些活动的回报，我们的音乐出版业务与词曲作者或其他权利人分享使用音乐作品所产生的收入。
我们的音乐出版业务的运营主要通过总部位于洛杉矶的我们的全球音乐出版公司Warner Chappell Music，通过各子公司、关联公司以及非关联授权商和次级出版商进行。我们拥有或控制着超过两百万首音乐作品的权利，其中包括众多流行歌曲、美国标准、民歌和电影以及戏剧作品。经过数十年的集结，我们的获奖目录包括超过190,000名词曲作者和作曲家，以及包括流行、摇滚、爵士、古典、乡村、R & B、嘻哈、说唱、雷鬼、拉丁、民谣、蓝调、交响乐、灵魂乐、百老汇、电子、另类和福音在内的多种类型。华纳查普尔音乐公司还管理着几家第三方电视和电影制作人和工作室的音乐和配乐。我们有一个广泛的制作音乐目录，统称为Warner Chappell Production Music。
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音乐出版收入来自五个主要来源：
•数字：权利持有人就流媒体服务、下载服务、数字表演和其他数字音乐服务中分发的录音所包含的音乐作品获得收入；
•性能：如果音乐作品通过在电视、广播和有线电视以及零售场所（例如酒吧和餐馆）播放音乐、在音乐会或其他场所（例如竞技场音乐会和夜总会）进行现场表演以及在舞台戏剧作品中表演音乐而公开演出，则权利持有人获得收益；
•机械：权利持有人就以任何物理格式或配置（如黑胶、CD和DVD）出售的唱片所包含的音乐作品获得收入；
•同步：权利持有人获得与电影或电视节目、电视广告和视频游戏等视觉图像相结合的音乐作品使用权以及玩具或新奇物品和商品等其他用途的收入；和
•其他：权利持有人获得用于乐谱和其他用途的收入。
与我们的音乐出版业务相关的主要成本如下：
•A & R费用：与（i）就使用其作品所产生的收入向词曲作者、合作出版商和其他版权所有者支付版税以及（ii）签约和开发词曲作者相关的成本；和
•销售和营销、一般管理费用和其他管理费用：与销售和营销相关的成本、一般管理费用和其他管理费用。
近期影响经营业绩和可比性的事件和因素
2025年重组计划
2025年7月1日，公司公布战略重组计划（“2025重组计划”），旨在腾出资金投资音乐，加速公司长期增长。该公司预计，到2027财年末，2025年重组计划将在年化运行率基础上产生约3亿美元的税前成本节约，并预计2025年重组计划下的大部分成本节约将增加调整后的OIBDA。该计划预计将在2026年年底全面实施。该公司预计将在税前基础上产生约2亿美元的总费用，或在税后基础上产生约1.5亿美元的费用。其中约1.7亿美元的费用将用于支付遣散费和其他相关解雇费用，以及约3000万美元的某些其他费用。该公司预计，该计划将导致约2亿美元的现金支出，其中1.7亿美元预计将在2026财年末支付。
截至2025年9月30日的财政年度，与2025年战略重组计划相关的遣散费和其他终止费用总额为9000万美元，其中7400万美元的费用在我们的录音音乐部门确认，500万美元在我们的音乐出版部门确认，1100万美元在公司部门确认。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认了2800万美元的减值损失，其中600万美元的费用在我们的录制音乐部门确认，2200万美元在公司部门确认。确认的减值费用主要涉及已不再使用的经营租赁使用权资产的减值以及基于这些资产预期用途的运营变化而预支的特许权使用费。
2024年战略重组计划
2024年战略重组计划
2024年，公司公布战略重组计划（“2024战略重组计划”），旨在腾出额外资金投资音乐，加速公司未来十年的增长。2024年战略重组计划已基本完成，预计将在2026财年末支付剩余的相关现金。
2024年战略重组计划下的成本节约将通过处置或逐步结束非核心业务、继续管理间接费用、加强重点、扩大共享服务以及实施先前披露的由公司财务转型举措带来的预期运营效率等组合方式实现。该公司预计，将节省的大部分成本用于增加对公司核心录音音乐和音乐出版业务、新技能组合和技术能力的投资。
截至2025年9月30日的财政年度，与2024年战略重组计划相关的遣散费和其他终止费用总额为600万美元，其中800万美元的费用在我们的录制音乐部门确认，而由于估计的变化，在公司部门确认了200万美元的收益。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认了3200万美元的减值损失，所有这些损失都在我们的录音音乐中确认
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段。确认的减值费用主要涉及注销某些长篇视听制作资产和不再使用的经营租赁使用权资产的减值。
截至2025年9月30日，与2024年战略重组计划相关的累计重组和减值费用总额为2.16亿美元，其中2.06亿美元的成本在我们的录音音乐部门确认，1000万美元在公司确认。这些费用包括1.34亿美元的遣散费和其他合同终止费用，其中700万美元为非现金，以及8200万美元的非现金减值费用。
其他减值
截至2025年9月30日的财政年度，公司在录制音乐部门内确认了与EMP商品销售（“EMP”）相关的长期资产减值7900万美元，截至2025年9月30日，该资产现被归类为持有待售。
BMG终止
BMG终止
2023年9月，公司终止了与BMG的分销协议，因为BMG在2024财年开始将数字分销引入内部并直接与数字服务合作伙伴进行许可，同时还向另一家供应商（“BMG终止”）许可其实物分销。ADA是我们录制音乐业务的一部分，此前一直在分发BMG的录制音乐目录，收入在我们的录制音乐部门中报告。BMG转向数字直接交易是本财年分阶段的内部采购分销，我们在本财年结束时推出了BMG，包括其实物分销。
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经营成果
截至2025年9月30日止财政年度与截至2024年9月30日止财政年度比较
合并结果
收入
该公司的收入由以下数额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 按类型划分的收入 | |||||||||||||||||||||||
| 数位 | $ | 3,594 | $ | 3,519 | $ | 75 | 2 | % | |||||||||||||||
| 物理 | 527 | 519 | 8 | 2 | % | ||||||||||||||||||
| 数字和物理合计 | 4,121 | 4,038 | 83 | 2 | % | ||||||||||||||||||
| 艺术家服务和扩展权利 | 835 | 684 | 151 | 22 | % | ||||||||||||||||||
| 许可 | 452 | 501 | (49) | -10 | % | ||||||||||||||||||
| 录制音乐总数 | 5,408 | 5,223 | 185 | 4 | % | ||||||||||||||||||
| 业绩 | 228 | 198 | 30 | 15 | % | ||||||||||||||||||
| 数位 | 800 | 763 | 37 | 5 | % | ||||||||||||||||||
| Mechanical | 63 | 58 | 5 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 同步 | 197 | 175 | 22 | 13 | % | ||||||||||||||||||
| 其他 | 18 | 16 | 2 | 13 | % | ||||||||||||||||||
| 音乐出版总数 | 1,306 | 1,210 | 96 | 8 | % | ||||||||||||||||||
| 分部间抵销 | (7) | (7) | — | — | % | ||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 6,707 | $ | 6,426 | $ | 281 | 4 | % | |||||||||||||||
| 按地理位置划分的收入 | |||||||||||||||||||||||
| 美国唱片音乐 | $ | 2,181 | $ | 2,210 | $ | (29) | -1 | % | |||||||||||||||
| 美国音乐出版 | 693 | 660 | 33 | 5 | % | ||||||||||||||||||
| 美国总计 | 2,874 | 2,870 | 4 | — | % | ||||||||||||||||||
| 国际唱片音乐 | 3,227 | 3,013 | 214 | 7 | % | ||||||||||||||||||
| 国际音乐出版 | 613 | 550 | 63 | 11 | % | ||||||||||||||||||
| 国际合计 | 3,840 | 3,563 | 277 | 8 | % | ||||||||||||||||||
| 分部间抵销 | (7) | (7) | — | — | % | ||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 6,707 | $ | 6,426 | $ | 281 | 4 | % | |||||||||||||||
总收入
总收入从截至2024年9月30日的财年的64.26亿美元增加到截至2025年9月30日的财年的67.07亿美元，增加了2.81亿美元，增幅为4%。收入增长受到某些侵权案件和解（“版权和解”）的有利影响，这导致录制音乐收入增加1600万美元，以及从一家数字服务提供商（“DSP”）为先前期间履行的履约义务确认的增量录制音乐流媒体收入增加400万美元（“DSP True-Up Payments”）。上一年包括7500万美元的录制音乐许可收入，来自艺人目录的许可协议延期（“许可延期”），4300万美元的增量录制音乐流媒体收入从DSP True-Up Payments确认，以及3000万美元的录制音乐流媒体收入来自与公司数字合作伙伴之一的交易（“数字许可续订”），这导致了截至2024年9月30日的财政年度的前期收入确认。此外，收入增长受到BMG终止的不利影响，导致录制音乐收入较上年减少8100万美元，其中3400万美元为流媒体收入，4700万美元为实体收入。对这些项目进行调整后，总收入增长了8%，其中包括700万美元的有利汇率波动。在分部间抵销之前，录音音乐和音乐出版收入分别占截至2025年9月30日和2024年9月30日各财政年度总收入的81%和19%。在分部间抵销之前，截至2025年9月30日的财年，美国和国际收入分别占总收入的43%和57%。在上一年，美国和国际收入分别占分部间抵销前总收入的45%和55%。
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截至2025年9月30日的财政年度，扣除部门间抵销后的数字总收入从截至2024年9月30日的财政年度的42.80亿美元增加到43.93亿美元，增加了1.13亿美元，即3%。流媒体总收入增长了2%，这得益于录制音乐和音乐出版的增长，包括订阅流媒体收入的增长。截至2025年9月30日的财年，数字总收入占合并收入的65%，而截至2024年9月30日的财年为67%。在分部间抵销之前，截至2025年9月30日的财年数字总收入由20.48亿美元的美国收入和23.46亿美元的国际收入组成，分别占数字总收入的47%和53%。在分部间抵销之前，截至2024年9月30日的财年数字总收入由20.39亿美元的美国收入和22.43亿美元的国际收入组成，分别占数字总收入的48%和52%。
截至2025年9月30日的财年，录制音乐收入从截至2024年9月30日的财年的52.23亿美元增长1.85亿美元，至54.08亿美元，增幅为4%。这一增长包括600万美元的有利汇率波动。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，美国唱片音乐收入分别为21.81亿美元和22.10亿美元，占合并唱片音乐收入的40%和42%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，国际录音音乐收入分别为32.27亿美元和30.13亿美元，分别占合并录音音乐收入的60%和58%。
录制音乐收入的整体增长是由数字、艺术家服务和扩展版权以及实体收入的增长推动的，但部分被授权收入的下降所抵消。数字收入增长了7500万美元，即2%，这主要是由于流媒体服务的持续增长导致流媒体收入增长，其中包括订阅流媒体收入的增长。截至2025年9月30日的财年，流媒体服务收入从截至2024年9月30日的财年的34.44亿美元增长6100万美元，增幅为2%，至35.05亿美元。根据本年度和以往年度的DSP校对付款以及上年度的BMG终止和数字许可证更新的影响进行调整后，录制音乐流媒体收入增长了5%。下载和其他数字收入从截至2024年9月30日的财政年度的7500万美元增加到2025年9月30日的财政年度的8900万美元，增加了1400万美元，即19%，其中包括与上一年相比1600万美元的版权和解的有利影响。艺人服务和扩大版权收入增加1.51亿美元，主要是由于商品销售收入增加6900万美元，其中包括公司与Oasis合作产生的有利影响、6600万美元的收购影响以及更高的演唱会推广收入4900万美元。实物收入增加800万美元，即2%，其中包括500万美元的外汇汇率的有利影响。许可收入减少了4900万美元，即10%，这是由于上一年的许可延期带来了7500万美元。本年度最畅销产品包括ROS é、Bruno Mars、Linkin Park、Teddy Swims、Benson Boone和Charli XCX。
截至2025年9月30日的财年，Music Publishing的收入从截至2024年9月30日的财年的12.10亿美元增加到13.06亿美元，增幅为9600万美元，增幅为8%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财年，美国音乐出版收入分别为6.93亿美元和6.6亿美元，占合并音乐出版收入的53%和55%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，国际音乐出版收入分别为6.13亿美元和5.5亿美元，占音乐出版收入的47%和45%。
Music Publishing收入的整体增长是由数字收入增长3700万美元或5%、演出收入增长3000万美元或15%、同步收入增长2200万美元或13%、机械收入增长500万美元或9%推动的。数字收入的增长主要是由于流媒体收入的持续增长。截至2025年9月30日的财年，流媒体服务收入从截至2024年9月30日的财年的7.52亿美元增加到7.91亿美元，增幅为3900万美元，增幅为5%。演出收入增长是由于音乐会、广播、现场和非现场活动的增长，以及美国收款协会的付款时间。同步收入增长是由于主要在美国的其他版权侵权和解的时间安排以及我们收购Tempo Music的800万美元影响。机械收入增长，受发放时间驱动。
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按地理位置划分的收入
与截至2024年9月30日的财政年度相比，截至2025年9月30日的财政年度，美国的收入保持不变。美国唱片音乐收入减少2900万美元，即1%，主要是由于授权收入减少7000万美元，主要是由于上一年授权延期带来的7500万美元，部分被美国唱片音乐艺人服务增加和我们收购3800万美元的影响推动的扩大版权收入所抵消。截至2025年9月30日的财年，美国录制音乐数字收入与上一年相比保持不变，这是由于下载和其他数字收入增加了1500万美元，但被美国录制音乐流媒体收入减少了1200万美元所抵消。下载和其他数字收入的增长主要是由于本年度1600万美元的版权结算的影响。流媒体收入的减少主要是由于上一年DSP True-Up Payments的2300万美元和BMG终止的2300万美元的影响。根据这些事件的影响进行调整后，由于订阅服务的持续增长，流媒体收入有所增长。截至2025年9月30日的财年，美国音乐出版收入从截至2024年9月30日的财年的6.6亿美元增长3300万美元，至6.93亿美元，增幅为5%。U.S. Music Publishing数字收入增长600万美元，增长1%，归因于流媒体收入的持续增长，流媒体收入增长600万美元，增长1%。U.S. Music Publishing synchronization收入增加2100万美元，主要受其他版权侵权和解增加以及800万美元收购Tempo Music的推动。U.S. Music Publishing演出收入增加600万美元，或8%，原因是付款时间。U.S. Music Publishing机械收入增长200万美元，受发行时机推动增长17%。
国际营收从截至2024年9月30日的财年的35.63亿美元增加2.77亿美元，至截至2025年9月30日的财年的38.40亿美元，增幅为8%。剔除500万美元的外汇汇率有利影响，国际收入增加2.72亿美元，增幅为8%。国际唱片音乐收入增加2.14亿美元，即7%，主要是由于数字收入增加了7200万美元，艺人服务和扩展版权收入增加了1.12亿美元，授权收入增加了2100万美元，实体收入增加了900万美元。国际录制音乐数字收入增长主要是由于流媒体收入增加了7300万美元，即4%，其中包括本年度400万美元的DSP校准付款的影响，以及上一年度3000万美元的数字许可续订、2000万美元的DSP校准付款和1100万美元的BMG终止。根据这些事件的影响进行调整后，由于流媒体服务的持续增长，流媒体收入有所增长。由于继续转向流媒体服务，下载和其他数字收入减少了100万美元。国际录制音乐艺人服务和扩大版权收入增加1.12亿美元，主要是由于音乐会推广收入增加4900万美元和商品销售收入增加3900万美元，其中包括公司与Oasis合作的有利影响，以及外币汇率的有利影响400万美元。国际录制音乐授权收入增加了2100万美元，主要是由于欧洲和日本的授权活动增加以及300万美元的外汇汇率的有利影响。International Recorded Music实体收入增加900万美元，主要受主要在亚洲的新发行强劲的推动，以及外汇汇率500万美元的有利影响。截至2025年9月30日的财年，国际音乐出版收入从截至2024年9月30日的财年的5.5亿美元增加到6.13亿美元，增幅为6300万美元，增幅为11%。这主要是由于数字收入增加了3100万美元，性能收入增加了2400万美元，同步收入增加了100万美元，机械收入增加了300万美元，其他出版收入增加了400万美元。International Music Publishing流媒体收入增长3300万美元，即11%，反映出市场持续增长。演出收入增加了2400万美元，增幅为19%，这主要是由于主要在欧洲和拉丁美洲的巡演收入增加。
收入成本
我们的收入成本由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 艺人和剧目费用 | $ | 2,342 | $ | 2,167 | $ | 175 | 8 | % | |||||||||||||||
| 产品成本 | 1,290 | 1,188 | 102 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 总收入成本 | $ | 3,632 | $ | 3,355 | $ | 277 | 8 | % | |||||||||||||||
截至2025年9月30日的财政年度，我们的收入成本增加了2.77亿美元，即8%，从截至2024年9月30日的财政年度的33.55亿美元增至36.32亿美元。以收入百分比表示，收入成本从截至2024年9月30日的财政年度的52%增加到截至2025年9月30日的财政年度的54%。
艺人和剧目成本增加了1.75亿美元，从截至2024年9月30日的财年的21.67亿美元增至截至2025年9月30日的财年的23.42亿美元。截至2025年9月30日的财政年度，艺人和剧目成本占收入的百分比从截至2024年9月30日的财政年度的34%增加到35%，这主要是由于收入组合。
53
产品成本增加了1.02亿美元，从截至2024年9月30日的财年的11.88亿美元增至截至2025年9月30日的财年的12.90亿美元。产品成本占收入的百分比从截至2024年9月30日止财政年度的18%增至截至2025年9月30日止财政年度的19%，原因是来自更高的艺人服务和扩大的权利和商品收入的收入组合以及授权延期的影响，部分被BMG终止的影响所抵消。
销售、一般和管理费用
我们的销售、一般和管理费用由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 一般及行政开支（1） | $ | 1,135 | $ | 1,089 | $ | 46 | 4 | % | |||||||||||||||
| 销售和营销费用 | 642 | 685 | (43) | -6 | % | ||||||||||||||||||
| 分销费用 | 112 | 105 | 7 | 7 | % | ||||||||||||||||||
|
销售、一般和管理费用合计
|
$ | 1,889 | $ | 1,879 | $ | 10 | 1 | % | |||||||||||||||
______________________________________
(1)包括截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的折旧费用分别为1.18亿美元和1.03亿美元。
截至2025年9月30日的财年，销售、一般和管理费用总额从截至2024年9月30日的财年的18.79亿美元增加1000万美元，增幅为1%，至18.89亿美元。以收入百分比表示，销售、一般和管理费用总额从截至2024年9月30日的财政年度的29%降至截至2025年9月30日的财政年度的28%。
一般和行政费用从截至2024年9月30日的财年的10.89亿美元增加4600万美元至截至2025年9月30日的财年的11.35亿美元。一般和行政费用的增加是由于对技术的增量投资2100万美元、与投入使用的技术资产（包括我们新技术平台的核心财务部分）相关的较高折旧费用1500万美元、约900万美元的收购影响以及本年度较高的高管过渡成本800万美元，部分被公司重组计划的节余所抵消，其中一部分已再投资于公司业务。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度，一般和行政费用以占收入的百分比表示，保持在17%不变。
截至2025年9月30日的财年，销售和营销费用从截至2024年9月30日的财年的6.85亿美元减少4300万美元，降幅为6%，至6.42亿美元。以收入百分比表示，销售和营销费用从截至2024年9月30日的财政年度的11%下降至截至2025年9月30日的财政年度的10%，原因是可变营销支出减少以及公司重组计划带来的节省。
发行费用从截至2024年9月30日的财年的1.05亿美元增加700万美元，至2025年9月30日的财年的1.12亿美元，这是由于更高的艺人服务以及扩大的版权和音乐会推广收入导致的收入组合推动的。以收入百分比表示，分销费用在截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度保持在2%不变。
重组和减值
截至2025年9月30日的财年，重组和减值成本总额为2.34亿美元，包括约9500万美元的重组费用和约1.39亿美元的非现金减值损失。减值费用包括与EMP相关的长期资产的7900万美元减值费用，截至2025年9月30日，EMP现被归类为持有待售，以及与公司重组计划相关的6000万美元确认的费用，主要涉及注销某些长篇视听制作资产、不再使用的经营租赁使用权资产减值以及注销艺人预付款。
资产剥离净收益
截至2025年9月30日的财年，资产剥离没有净收益。在截至2024年9月30日的财政年度，公司因剥离某些录音和出版权而录得3200万美元的税前收益。
54
归属于Warner Music Group Corp.的净利润和营业收入与合并调整后OIBDA的对账
如前所述，我们使用调整后的OIBDA作为我们评估经营业绩的衡量标准之一。下表对营业收入与调整后的OIBDA进行了核对，并进一步提供了归属于Warner Music Group Corp.的净利润与营业收入的构成部分，以供以下讨论（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 归属于Warner Music Group Corp.的净利润 | $ | 365 | $ | 435 | $ | (70) | -16 | % | |||||||||||||||
| 归属于非控股权益的收益 | 5 | 43 | (38) | -88 | % | ||||||||||||||||||
| 净收入 | 370 | 478 | (108) | -23 | % | ||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 120 | 123 | (3) | -2 | % | ||||||||||||||||||
| 所得税前收入 | 490 | 601 | (111) | -18 | % | ||||||||||||||||||
| 其他费用（收入） | 42 | 61 | (19) | -31 | % | ||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 162 | 161 | 1 | 1 | % | ||||||||||||||||||
| 营业收入 | 694 | 823 | (129) | -16 | % | ||||||||||||||||||
| 摊销费用 | 258 | 224 | 34 | 15 | % | ||||||||||||||||||
| 折旧费用 | 118 | 103 | 15 | 15 | % | ||||||||||||||||||
| 重组和减值 | 234 | 177 | 57 | 32 | % | ||||||||||||||||||
|
转型举措成本
|
70 | 76 | (6) | -8 | % | ||||||||||||||||||
| 高管过渡成本 | 8 | — | 8 | — | % | ||||||||||||||||||
| 资产剥离净收益 | — | (32) | 32 | -100 | % | ||||||||||||||||||
| 非现金股票薪酬和其他相关成本 | 61 | 61 | — | — | % | ||||||||||||||||||
|
调整后的OIBDA
|
$ | 1,443 | $ | 1,432 | $ | 11 | 1 | % | |||||||||||||||
调整后的OIBDA
调整后的OIBDA从截至2024年9月30日的财年的14.32亿美元增加1100万美元至截至2025年9月30日的财年的14.43亿美元，主要是由于本年度900万美元的版权和解和300万美元的DSP校验付款的影响，但被前一年7400万美元的许可延期、2300万美元的DSP校验付款、1200万美元的数字许可续期和200万美元的BMG终止以及公司重组计划的节余所抵消，其中一部分已再投资于公司业务，以及货币汇率的有利变动。以占总收入的百分比表示，截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度，调整后的OIBDA利润率保持在22%不变。
非现金股票薪酬和其他相关成本
截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度，我们的非现金股票薪酬和其他相关成本保持在6100万美元，主要与发行限制性股票单位和基于市场的绩效股票单位以及加速与根据我们的重组计划终止的某些员工相关的奖励相关的费用有关。此外，本年度还包括与我们前首席财务官离职相关的500万美元非现金股票薪酬费用。
资产剥离净收益
截至2025年9月30日的财年，资产剥离没有净收益。在截至2024年9月30日的财政年度，公司确认了与剥离某些录音和出版权有关的3200万美元的税前收益。
高管过渡成本
在截至2025年9月30日的财政年度，高管过渡成本为800万美元，其中包括与我们前首席财务官和其他特定高管在本年度离职相关的遣散费。
55
转型举措成本
我们的转型举措成本从截至2024年9月30日的财政年度的7600万美元减少到截至2025年9月30日的财政年度的7000万美元，原因是随着资产投入使用，与我们的财务转型相关的成本有所下降。
重组和减值
截至2025年9月30日的财政年度，我们的重组和减值费用增加了5700万美元，从截至2024年9月30日的财政年度的1.77亿美元增至2.34亿美元。这一增长主要是由于与EMP相关的长期资产的减值费用为7900万美元，导致非现金减值费用增加8900万美元，截至2025年9月30日，EMP现被归类为持有待售，以及与公司重组计划相关的更高减值确认。这部分被公司重组计划导致的3200万美元重组成本降低所抵消。
折旧费用
截至2025年9月30日的财政年度，我们的折旧费用从截至2024年9月30日的财政年度的1.03亿美元增加了1500万美元，达到1.18亿美元。这一增长主要是由于投入服务的技术资产增加，包括我们新技术平台的核心财务部分。
摊销费用
我们的摊销费用从截至2024年9月30日的财年的2.24亿美元增加到截至2025年9月30日的财年的2.58亿美元，增加了3400万美元，即15%。这一增长是由与收购音乐相关资产相关的增量摊销推动的。
营业收入
截至2025年9月30日的财政年度，我们的营业收入从截至2024年9月30日的财政年度的8.23亿美元减少1.29亿美元至6.94亿美元。营业收入减少是由于收入组合、重组和非现金减值费用增加、折旧和摊销费用增加以及资产剥离净收益减少，部分被上述导致调整后OIBDA增加的因素所抵消。
利息支出，净额
我们的利息支出净额从截至2024年9月30日的财政年度的1.61亿美元增加100万美元至截至2025年9月30日的财政年度的1.62亿美元，原因是与收购Tempo Music相关的Tempo资产基础票据相关的债务增加，部分被浮动利率债务的较低利率所抵消。
其他费用（收入）
截至2025年9月30日的财政年度的其他费用主要包括我们以欧元计价的债务的外汇损失4300万美元，以及公司间贷款的货币汇兑损失3200万美元，部分被权益法投资赚取的收入800万美元所抵消。
截至2024年9月30日的财政年度的其他费用主要包括我们以欧元计价的债务的外汇损失4700万美元，以及公司间贷款的货币汇兑损失2600万美元，部分被权益法投资赚取的收入800万美元所抵消。
所得税费用
截至2025年9月30日的财政年度，我们的所得税费用从截至2024年9月30日的财政年度的1.23亿美元减少了300万美元至1.2亿美元。所得税费用减少300万美元，主要是由于税前收入减少，受益于与EMP相关的无限期再投资主张的变化，部分被上一年公司拥有和经营的媒体资产清盘带来的收益、报告的外国衍生无形收入的更新允许成本以及合伙企业的非应税收入所抵消。
56
净收入
由于上述因素，净收入从截至2024年9月30日的财年的4.78亿美元减少1.08亿美元至截至2025年9月30日的财年的3.7亿美元。
非控制性权益
截至2025年9月30日的财政年度，归属于非控股权益的收入为500万美元，比截至2024年9月30日的财政年度归属于非控股权益的收入4300万美元减少3800万美元，这主要是由于上一年许可延期的影响，部分被本年度非全资子公司的收入增加所抵消。
业务分部业绩
按业务分部划分的收入、营业收入（亏损）和调整后的OIBDA如下（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 录制音乐 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 5,408 | $ | 5,223 | $ | 185 | 4 | % | |||||||||||||||
| 营业收入 | 850 | 916 | (66) | -7 | % | ||||||||||||||||||
|
调整后的OIBDA
|
1,269 | 1,282 | (13) | -1 | % | ||||||||||||||||||
| 音乐出版 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | 1,306 | 1,210 | 96 | 8 | % | ||||||||||||||||||
| 营业收入 | 224 | 238 | (14) | -6 | % | ||||||||||||||||||
|
调整后的OIBDA
|
361 | 330 | 31 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 公司费用和冲销 | |||||||||||||||||||||||
| 收入冲销 | (7) | (7) | — | — | % | ||||||||||||||||||
| 经营亏损 | (380) | (331) | (49) | 15 | % | ||||||||||||||||||
|
调整后OIBDA损失
|
(187) | (180) | (7) | 4 | % | ||||||||||||||||||
| 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | 6,707 | 6,426 | 281 | 4 | % | ||||||||||||||||||
| 营业收入 | 694 | 823 | (129) | -16 | % | ||||||||||||||||||
|
调整后的OIBDA
|
1,443 | 1,432 | 11 | 1 | % | ||||||||||||||||||
录制音乐
收入
截至2025年9月30日的财政年度，唱片音乐收入从截至2024年9月30日的财政年度的52.23亿美元增加1.85亿美元至54.08亿美元。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，美国唱片音乐收入分别为21.81亿美元和22.10亿美元，占合并唱片音乐收入的40%和42%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，国际录音音乐收入分别为32.27亿美元和30.13亿美元，占合并录音音乐收入的60%和58%。
录制音乐收入的整体增长是由数字、艺术家服务以及扩展版权和实体收入的增长推动的，但部分被较低的许可收入所抵消，如上文“总收入”和“按地理位置划分的收入”部分所述。
57
收入成本
收入的记录音乐成本由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 艺人和剧目费用 | $ | 1,528 | $ | 1,411 | $ | 117 | 8 | % | |||||||||||||||
| 产品成本 | 1,290 | 1,188 | 102 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 总收入成本 | $ | 2,818 | $ | 2,599 | $ | 219 | 8 | % | |||||||||||||||
截至2025年9月30日的财年，录制音乐收入成本增加2.19亿美元，增幅为8%，从截至2024年9月30日的财年的25.99亿美元增至28.18亿美元。以占录制音乐收入的百分比表示，收入成本从截至2024年9月30日的财政年度的50%增加到截至2025年9月30日的财政年度的52%。
艺人和剧目成本占收入的百分比从截至2024年9月30日的财政年度的27%增加到截至2025年9月30日的财政年度的28%，这主要是由收入组合推动的。
截至2025年9月30日的财政年度，产品成本占收入的百分比从截至2024年9月30日的财政年度的23%增加到24%。占收入百分比的整体增长主要是由于来自更高的艺人服务和扩大版权收入的收入和交易组合。
销售、一般和管理费用
录制的音乐销售、一般和管理费用由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 一般及行政开支（1） | $ | 679 | $ | 664 | $ | 15 | 2 | % | |||||||||||||||
| 销售和营销费用 | 615 | 663 | (48) | -7 | % | ||||||||||||||||||
| 分销费用 | 112 | 105 | 7 | 7 | % | ||||||||||||||||||
|
销售、一般和管理费用合计
|
$ | 1,406 | $ | 1,432 | $ | (26) | -2 | % | |||||||||||||||
______________________________________
(1)包括截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的折旧费用分别为5300万美元和5200万美元。
截至2025年9月30日的财年，录制音乐销售、一般和管理费用从截至2024年9月30日的财年的14.32亿美元减少2600万美元，或2%，至14.06亿美元。一般和行政费用增加1500万美元，主要是由于约800万美元的收购影响，部分被较低的非现金股票薪酬和其他相关费用1000万美元以及公司重组计划的节余所抵消，其中一部分已再投资于公司业务。销售和营销费用的减少主要是由于可变营销支出减少以及公司重组计划带来的节省。分销费用的减少主要是由于收入组合。以占录制音乐收入的百分比表示，录制音乐销售、一般和管理费用从截至2024年9月30日的财政年度的27%下降至截至2025年9月30日的财政年度的26%。
营业收入和调整后OIBDA
Recorded Music营业收入从截至2024年9月30日的财政年度的9.16亿美元减少6600万美元至2025年9月30日的财政年度的8.50亿美元，原因是下文提到的导致Recorded Music Adjusted OIBDA减少的因素，以及本年度重组和非现金减值费用增加3200万美元，这是由于与EMP相关的长期资产确认的减值费用7900万美元，截至2025年9月30日，EMP现被归类为持有待售，部分被与公司重组计划相关的重组和减值费用减少、非现金股票补偿费用和其他相关成本增加1000万美元和摊销费用增加900万美元所抵消，部分被资产剥离净收益同比减少1700万美元所抵消。
Recorded Music Adjusted OIBDA从截至2024年9月30日的财年的12.82亿美元减少1300万美元，至截至2025年9月30日的财年的12.69亿美元。调整后OIBDA减少的主要原因是
58
本年度900万美元的版权结算和300万美元的DSP校验付款，部分被7400万美元的许可延期、2300万美元的DSP校验付款、1200万美元的数字许可续期和上一年BMG终止的200万美元影响，以及公司重组计划的节余（其中一部分已再投资于公司业务，以及外汇汇率有利变动的影响所抵消。由于上述因素，以占录制音乐收入的百分比表示，录制音乐调整后的OIBDA利润率从截至2024年9月30日的财政年度的25%降至截至2025年9月30日的财政年度的23%。
音乐出版
收入
截至2025年9月30日的财年，Music Publishing的收入从截至2024年9月30日的财年的12.10亿美元增加到13.06亿美元，增幅为9600万美元，增幅为8%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财年，美国音乐出版收入分别为6.93亿美元和6.6亿美元，占合并音乐出版收入的53%和55%。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，国际音乐出版收入分别为6.13亿美元和5.5亿美元，占合并音乐出版收入的47%和45%。
音乐出版收入的整体增长是由数字、性能、同步和机械收入的增长推动的，如上文“总收入”和“按地理位置划分的收入”部分所述。
收入成本
音乐出版收入成本由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 艺人和剧目费用 | $ | 821 | $ | 763 | $ | 58 | 8 | % | |||||||||||||||
| 总收入成本 | $ | 821 | $ | 763 | $ | 58 | 8 | % | |||||||||||||||
截至2025年9月30日的财年，Music Publishing的营收成本从截至2024年9月30日的财年的7.63亿美元增加到8.21亿美元，增幅为5800万美元，增幅为8%。以音乐出版收入百分比表示，截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度，音乐出版收入成本保持在63%不变。
销售、一般和管理费用
Music Publishing销售、一般和管理费用由以下金额组成（单位：百万）：
| 截至本财政年度 9月30日， |
2025年对比2024年 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| 一般及行政开支（1） | $ | 131 | $ | 123 | $ | 8 | 7 | % | |||||||||||||||
| 销售和营销费用 | 3 | 2 | 1 | 50 | % | ||||||||||||||||||
|
销售、一般和管理费用合计
|
$ | 134 | $ | 125 | $ | 9 | 7 | % | |||||||||||||||
______________________________________
(1)包括截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的折旧费用分别为500万美元和400万美元。
Music Publishing销售、一般和管理费用从截至2024年9月30日的财年的1.25亿美元增加900万美元至截至2025年9月30日的财年的1.34亿美元。这一增长主要是由于更高的薪酬和与员工相关的成本，以及更高的可变营销支出导致销售和营销费用增加。以音乐出版收入的百分比表示，音乐出版销售、一般和行政费用在截至2025年9月30日和2024年9月30日的每个财政年度保持在10%。
59
营业收入和调整后OIBDA
Music Publishing营业收入从截至2024年9月30日的财年的2.38亿美元减少1400万美元至截至2025年9月30日的财年的2.24亿美元，这主要是由于下文讨论的影响调整后OIBDA的因素，部分被较高的摊销费用2400万美元和上一年确认的资产剥离净收益1400万美元所抵消。
Music Publishing调整后的OIBDA从截至2024年9月30日的财年的3.3亿美元增加到截至2025年9月30日的财年的3.61亿美元，增加了3100万美元，即9%。以占Music Publishing收入的百分比表示，Music Publishing调整后的OIBDA利润率从截至2024年9月30日的财政年度的27%增加到截至2025年9月30日的财政年度的28%，主要受收入组合的推动，部分被本年度500万美元的重组和非现金减值费用所抵消。
公司费用和消除
截至2025年9月30日的财政年度，公司费用和冲销导致的营业亏损从截至2024年9月30日的财政年度的3.31亿美元增加了4900万美元至3.8亿美元。增加的主要原因是，与公司重组计划相关的重组和非现金减值费用增加2000万美元，折旧增加1300万美元，非现金股票薪酬和其他相关费用增加900万美元，高管过渡费用增加400万美元，部分被财务转型费用减少600万美元所抵消。
截至2025年9月30日的财政年度，我们因公司费用和冲销而产生的调整后OIBDA亏损从截至2024年9月30日的财政年度的1.8亿美元增加700万美元至1.87亿美元，这主要是由于上述运营亏损因素。
60
财务状况和流动性
2025年9月30日财务状况
截至2025年9月30日，我们有43.65亿美元的债务（扣除3600万美元的溢价、折扣和递延融资成本）、5.32亿美元的现金及等价物（净债务为38.33亿美元，定义为总债务，减去现金及等价物和溢价、折扣和递延融资成本）以及6.47亿美元的Warner Music Group Corp.股权。相比之下，截至2024年9月30日，公司的债务为40.14亿美元（扣除3400万美元的溢价、折扣和递延融资成本），现金及等价物为6.94亿美元（债务净额为33.20亿美元），Warner Music Group Corp.股权为5.18亿美元。
现金流
下表总结了我们的历史现金流（单位：百万）。截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度的财务数据来自我们在本文其他地方包含的合并财务报表。
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 由（用于）提供的现金： | |||||||||||
| 经营活动 | $ | 678 | $ | 754 | |||||||
| 投资活动 | (340) | (311) | |||||||||
| 融资活动 | (497) | (396) | |||||||||
经营活动
截至2025年9月30日的财年，经营活动提供的现金为6.78亿美元，而截至2024年9月30日的财年为7.54亿美元。本年度经营活动提供的现金减少7600万美元，即10%，主要是由于营运资金的时间安排、向艺术家支付的版税增加以及与2024年战略重组计划相关的遣散费，部分被来自数字服务提供商的现金收入增加所抵消。
投资活动
截至2025年9月30日的财政年度，用于投资活动的现金为3.4亿美元，而截至2024年9月30日的财政年度为3.11亿美元。
截至2025年9月30日的财政年度，用于投资活动的现金为3.4亿美元，其中包括与投资和收购业务有关的4600万美元、用于收购音乐相关资产的1.95亿美元以及与资本支出有关的1.39亿美元，部分被出售投资所得的4000万美元所抵消。
截至2024年9月30日的财政年度，用于投资活动的现金为3.11亿美元，其中4000万美元与投资和收购业务有关，1.87亿美元用于收购音乐相关资产，1.16亿美元用于资本支出，部分被1900万美元的资产剥离收益和1300万美元的出售投资收益所抵消。
融资活动
截至2025年9月30日的财政年度，用于融资活动的现金为4.97亿美元，而截至2024年9月30日的财政年度，用于融资活动的现金为3.96亿美元。
截至2025年9月30日的财政年度，用于融资活动的4.97亿美元现金包括为结算与上一年收购音乐出版权和音乐目录相关的递延对价而支付的现金2300万美元、支付的股息3.83亿美元、递延融资成本200万美元、向非控股权益持有人分配的1500万美元、为净股份结算限制性股票单位和A类普通股支付的税款2000万美元、回购和清退的普通股1600万美元、赎回非控股权益3700万美元，以及偿还100万美元的定期贷款抵押贷款。
截至2024年9月30日的财政年度，用于融资活动的3.96亿美元现金包括为结算与上一年收购音乐出版权和音乐目录相关的递延对价而支付的现金2000万美元、支付的股息3.61亿美元、递延融资成本200万美元、向非控股权益持有人分配的800万美元，以及为净股份结算限制性股票单位和A类普通股支付的税款500万美元。
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，循环信贷安排或贝多芬信贷协议（定义见下文）没有提款。
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流动性
我们流动性的主要来源是子公司运营产生的现金流、可用现金和等价物以及可根据我们的循环信贷安排提取的资金。这些流动性来源需要为我们的偿债要求、营运资金要求、资本支出要求、战略收购和投资提供资金，以及股息、提前偿还债务、回购或退还我们的未偿债务或票据，或在公开市场购买、私下协商购买或其他方式回购我们的未偿股本证券，我们可能会选择在未来支付或作出。我们将现金存放在世界各地的多家银行和其他金融机构，在某些情况下，这些现金存款超过了FDIC或其他存款保险。如果发生银行倒闭或接管，我们可能无法获得超过相关存款保险的现金存款，这可能对我们的流动性和财务业绩产生不利影响。
我们相信，我们的主要流动性来源将足以支持我们未来十二个月的现有业务。
债务资本Structure
自2011年Access收购我们以来，我们一直在寻求延长未偿债务的到期日，减少利息支出并提高我们的债务评级。例如，我们的标普公司信用评级从2017年的B提高到2024年8月的BBB-，展望稳定，我们的穆迪公司家族评级从2016年的B1提高到2025年3月的Ba1，展望更新为积极。2025年9月，惠誉授予我们BBB-长期信用评级，前景稳定。此外，截至2025年9月30日，我们未偿债务的加权平均利率已从2011年的10.5%降至4.1%。我们最近的到期日在2028年。视市场情况而定，我们预计将继续采取机会性措施来延长我们的到期日并减少相关的利息支出。我们可能会不时因（其中包括）营运资金、回购、赎回或投标现有债务以及收购或其他战略交易而产生额外债务。
Tempo资产基础票据
继2025年2月5日收购Tempo Music后，公司持有约3.11亿美元的2050年11月到期的资产证券（“资产基础票据”），由Tempo Music的一家子公司发行，仅由Tempo Music拥有的某些音乐权利担保，对公司及其子公司（Tempo Music除外）无追索权。这些票据由多个固定利率批次组成，将按4.62%的固定加权平均利率累计，直至2027年11月30日的估计期限，如果届时票据未进行再融资，则此后的利率将更高。根据有关以资产为基础的票据的契约，未偿还的以资产为基础的票据可在向受托人及付款代理人提供通知后随时全部或部分赎回。本金和利息按半年等额分期支付。
贝多芬信贷协议
于2025年6月29日，公司透过其全资间接附属公司WMG BC Holdco LLC与BCSS W JV Investments（B），L.P.（“BainCo”）（Bain Capital Special Situations，LP的特拉华州有限合伙企业及全资间接附属公司）订立合资协议（“合资协议”），据此，公司及BainCo将经营特拉华州有限责任公司Beethoven JV 1，LLC。
就合资协议而言，同日，特拉华州有限责任公司及公司间接附属公司Beethoven Financing 1，LLC作为借款人（“初始借款人”）、可能不时成为协议一方的额外借款人（连同初始借款人，“借款人”）、作为担保人的特拉华州有限责任公司Beethoven Holdings 1，LLC（“初始担保人”）、不时作为协议一方的额外担保人（连同初始担保人，“担保人”）、不时作为协议一方的各商业票据管道（“管道贷款人”），各金融机构不时作为承诺放款人（“承诺放款人”，连同管道放款人，“放款人”）、管道管理代理人不时作为一方，纽约梅隆银行作为放款人的行政代理人和作为担保方的抵押代理人（在每种情况下，定义见贝多芬信贷协议），订立信贷和担保协议（“贝多芬信贷协议”），据此，放款人已同意向借款人提供最多5亿美元的承诺金额（“贝多芬信贷便利”）。借款人在贝多芬信贷协议下的义务将（a）由借款人在其各自的所有资产上享有第一优先担保权益作担保，以及（b）由担保人在其各自的所有资产上享有第一优先担保权益作担保。
贝多芬信贷协议包含这类贷款的肯定和否定契约，以及在贷款人同意的情况下将贷款规模增加到7亿美元的能力。
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定期贷款抵押协议
2023年1月27日，Acquisition Corp.与Warner Records Inc.和华纳音乐 Inc.与Truist Bank签订协议，该协议提供1900万美元的定期贷款（“定期贷款抵押”），该贷款以公司在田纳西州纳什维尔的房地产为抵押。定期贷款抵押贷款的利息将按30天有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上适用的1.40%保证金的利率计算，但须遵守零下限。等额本金分期和利息按月到期。截至2025年9月30日，定期贷款抵押贷款的未偿余额为1700万美元。
循环信贷机制
于2018年1月31日，Acquisition Corp.就一项高级有担保循环信贷融资（“循环信贷协议”）与作为行政代理人的瑞士信贷 AG及其他金融机构及不时作为其订约方的贷方订立循环信贷协议（“循环信贷融资”）（经日期为2019年10月9日的修订及不时进一步修订、修订及重列或以其他方式修订，“循环信贷协议”）。2020年4月3日，Acquisition Corp.订立循环信贷协议修正案（“第二修正案”），其中包括将循环信贷融资项下的承诺从本金总额1.8亿美元增加到本金总额3亿美元，并将循环信贷融资的最后期限从2023年1月31日延长至2025年4月3日。
于2021年3月1日，Acquisition Corp.、其几家银行和其他金融机构的一方以及作为行政代理人的瑞士信贷 AG就Acquisition Corp.与作为行政代理人的Acquisition Corp.的循环信贷融资以及其他金融机构和不时作为其一方的贷方之间的循环信贷协议订立修订（“循环信贷协议修订”）。循环信贷协议修正案（除其他变化外）增加了某些例外情况，并提高了杠杆比率，低于该比率，Acquisition Corp.可以获得与Acquisition Corp.的负面契约相关的某些篮子，包括与产生债务、限制付款和暂停契约相关的篮子。
于2023年3月23日，Acquisition Corp.与作为行政代理人的瑞士信贷 AG就Acquisition Corp.与作为行政代理人的瑞士信贷 AG以及其他金融机构和不时作为其当事方的贷方的循环信贷融资订立对循环信贷协议的修订（“第四次循环信贷协议修订”）。第四次循环信贷协议修正案规定，以SOFR-based利率取代基于LIBOR的利率，以及替代货币的其他利率，如EURIBOR和SONIA。
2023年11月30日，Acquisition Corp.（Acquisition Corp.）、其几家银行和其他金融机构以及作为前任行政代理人的瑞士信贷集团开曼群岛分行（Cayman Islands Branch）就日期为2018年1月31日的循环信贷协议订立了经修订的修订（“第五次循环信贷协议修订”），以管辖Acquisition Corp.的循环信贷融资（“循环信贷融资”），并由摩根大通Bank，N.A.作为行政代理人，以及其他金融机构和不时作为其当事方的贷款人。第五次循环信贷协议修正案（除其他变更外）：（i）将第五次循环信贷协议修正案项下的承诺从本金总额3亿美元增加到本金总额3.5亿美元，（ii）将循环信贷融资的最后到期日从2025年4月3日延长至2028年11月30日，（iii）指定摩根大通银行（N.A.）作为行政代理人代替瑞士信贷 AG开曼群岛分行，（iv）修改现有的弹簧有担保债务与EBITDA比率财务维护契约，将弹簧门槛从105,000，000美元增加到140,000，000美元，（v）包括允许Acquisition Corp.在满足某些条件后终止为循环信贷融资项下义务提供担保的担保权益的条款，如果担保权益如此终止，现有的弹簧式担保债务与EBITDA比率财务维持契约（按Acquisition Corp.及其受限制子公司持有的最多2.5亿美元现金和现金等价物的净额计算）应自动被新的财务维持契约所取代，该契约禁止Acquisition Corp.允许截至任何财政季度末的总债务与EBITDA的比率高于3.60：1.00（按Acquisition Corp.及其受限制子公司持有的所有现金和现金等价物的净额计算）。
2024年9月20日，Acquisition Corp.、该协议的几家银行和其他金融机构以及作为前任行政代理人的瑞士信贷 AG开曼群岛分行（作为前任行政代理人）就日期为2018年1月31日的循环信贷协议订立了经修订的修订（“第六次循环信贷协议修订”），以管理以摩根大通银行，N.A.为行政代理人的循环信贷融资，以及其他金融机构和不时作为其当事方的贷款人。第六次循环信贷协议修正案修正了第一留置权债务与EBITDA的比率、优先担保债务与EBITDA的比率以及总债务与EBITDA的比率，在每种情况下，适用的比率是在扣除Acquisition Corp.及其受限制子公司截至确定之日持有的高达7.5亿美元的现金和现金等价物后计算得出的。
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Acquisition Corp.是循环信贷协议下的借款人，该协议提供金额高达3.5亿美元的循环信贷额度，其中包括9000万美元的信用证次级额度。循环信贷安排下的金额以美元、欧元或英镑提供。循环信贷协议允许为一般公司用途提供贷款，也可用于签发信用证。循环信贷安排下的贷款按Acquisition Corp.的选择计息，利率等于（i）适用利息期由纽约联邦储备银行管理的有担保隔夜融资利率（“循环期限SOFR”），以及循环信贷协议中规定的其他替代货币的利率，如EURIBOR和SONIA，但须遵守零下限，在初始循环贷款（循环信贷协议中定义）的情况下加上每年1.75%，或在2020年循环贷款（定义见循环信贷协议）的情况下为每年1.875%，或（ii）基准利率，即（x）行政代理人不时订立的公司基准利率、（y）超过隔夜联邦基金利率的0.50%和（z）1个月循环期限SOFR加上每年1.0%，在每种情况下，在初始循环贷款的情况下为每年0.75%，或在2020年循环贷款的情况下为每年0.875%；但就2020年循环贷款而言，有关该等贷款的适用保证金须按循环信贷协议中定价网格的规定进行调整。基于2025年9月30日高级担保债务与EBITDA的比率为2.02x，SOFR贷款和RFR贷款的适用保证金将为1.375%，而不是1.875%，ABR贷款的适用保证金将为0.375%，而不是2020年循环贷款（定义见循环信贷协议）的0.875%。
预付款项
如果在任何时候，未偿还贷款（包括根据其未偿还的信用证）的总额超过循环信贷融资项下的承诺，则将要求提前偿还贷款（并在实施该提前还款后以现金抵押信用证），金额等于该超额部分。应用强制性预付款项所得款项不应减少循环信贷融资下当时有效的承付款总额，预付款项可重新借入，但须遵守循环信贷融资下当时有效的承付款。
允许在任何时候以一定的最低本金金额自愿减少循环信贷融资项下承诺的未使用部分，不收取溢价或罚款。允许在任何时候以某些最低本金金额自愿提前偿还循环信贷融资下的借款，但须偿还贷款人在相关利息期最后一天以外的基于SOFR-的借款提前还款情况下实际发生的重新部署成本。截至2025年9月30日，循环信贷融资下没有未偿还贷款。
高级定期贷款工具
Acquisition Corp.是根据2012年11月1日与作为行政代理人和抵押品代理人的瑞士信贷 AG以及其他金融机构和贷款人不时签订的经修订或补充的信贷协议（“高级定期贷款信贷协议”）（如下所述，“高级定期贷款融资”以及与循环信贷融资一起称为“高级信贷融资”）的11.45亿美元高级有担保定期贷款信贷融资的缔约方。
于2021年1月20日，Acquisition Corp.就高级定期贷款信贷协议订立修订（“高级定期贷款信贷协议修订”）。高级定期贷款信贷协议修正案（除其他变化外）（i）将其未偿还定期贷款的到期日从2023年11月1日延长至2028年1月20日，以及（ii）取消了一些限制Acquisition Corp.采取各种行动的能力的负面契约。其余的负面契约限于留置权限制、基本变化限制和控制权变更，其形式与2028年到期的2.750%优先有担保票据、2030年到期的3.875%优先有担保票据、2031年到期的3.000%优先有担保票据和2031年到期的2.250%优先有担保票据中的负面契约基本相似。
2021年4月14日，Acquisition Corp.在增加补充项下借入了金额为3.25亿美元的额外定期贷款。订立增加补充协议是为了就赎回Acquisition Corp.于2026年到期的5.500%优先票据作出规定。在此类借款之后，高级定期贷款信贷协议项下的未偿还本金总额为11.45亿美元。
2022年11月1日，Acquisition Corp.就高级定期贷款信贷协议订立第七次增量承诺修订（“第七次增量承诺修订”），据此，Acquisition Corp.借入1.5亿美元的额外定期贷款，根据高级定期贷款信贷协议未偿还的本金总额为12.95亿美元。
于2023年5月10日，Acquisition Corp.（其担保方）与作为行政代理人的瑞士信贷 AG就高级定期贷款信贷协议订立修订（“高级定期贷款信贷协议修订”）。高级定期贷款信贷协议修正案规定，以SOFR-为基础的利率取代基于LIBOR的利率。
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于2023年6月30日，Acquisition Corp.、其担保方、其贷款方以及作为行政代理人的瑞士信贷 AG之间就高级定期贷款信贷协议订立增加补充协议（“第三次增加补充协议”），据此，Acquisition Corp.额外借入金额为1.5亿美元的G期定期贷款，其所得款项已用于全额预付H期定期贷款（见“高级定期贷款融资修订”），根据高级定期贷款信贷协议未偿还的本金总额为12.95亿美元。
于2023年12月29日，Acquisition Corp.、其他贷款方、Holdings、本协议各贷款方、瑞士信贷 AG、Cayman Islands Branch作为辞职行政代理人，以及摩根大通银行N.A.作为继任行政代理人，就优先定期贷款信贷协议订立修订（“第十三次修订”）。第十三次修正案任命摩根大通银行N.A.为行政代理人，代替瑞士信贷股份公司开曼群岛分行。
于2024年1月24日，Acquisition Corp.、其担保方、贷款方及作为行政代理人的摩根大通 Bank，N.A.订立日期为2012年11月1日的信贷协议修订（经日期为2013年5月9日、2016年7月15日、2016年11月21日、2017年5月22日、2017年12月6日、2018年3月14日、2018年6月7日、2021年1月20日、2021年3月8日、2022年11月1日、2023年5月10日、2023年6月30日及2023年12月29日的修订修订），Governing Acquisition Corp.与作为行政代理人的摩根大通银行N.A.以及不时作为其当事方的其他金融机构和贷方的高级担保定期贷款融资。第十四次修订（除其他变动外）通过发行第一期定期贷款和对现有G期定期贷款进行再融资，将其未偿还定期贷款的到期日从2028年1月20日延长至2031年1月24日。第一批定期贷款的利率应等于，经Acquisition Corp.选择，（i）基于纽约联邦储备银行在适用的利息期（“Term SOFR”）管理的有担保隔夜融资利率的前瞻性期限利率，但须遵守零下限，再加上每年2.00%或（ii）基准利率，即行政代理人确立的公司基准利率（x）中的最高者，作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率，（y）超过隔夜联邦基金利率0.50%和（z）1个月期限SOFR，加上每年1.00%，在每种情况下，受1.00%的下限限制，加上每年1.00%。
2024年9月17日，Acquisition Corp.订立日期为2012年11月1日的信贷协议修订（“第十五次修订”）（经日期为2013年5月9日、2016年7月15日、2016年11月21日、2017年5月22日、2017年12月6日、2018年3月14日、2018年6月7日、2021年1月20日、2021年3月8日、2022年11月1日、2023年5月10日、2023年6月30日、2023年12月29日及2024年1月24日的修订），由Acquisition Corp.、担保方、贷款方及作为行政代理人的摩根大通银行，Governing Acquisition Corp.与作为行政代理人的摩根大通银行N.A.以及不时作为其当事方的其他金融机构和贷方的高级担保定期贷款融资。第十五次修正（除其他变动外）通过发放第J档定期贷款和对现有第I档定期贷款进行再融资，对定期贷款重新定价。第J档定期贷款的利率应等于，在Acquisition Corp.的选择下，（i）Term SOFR受零下限，加上每年1.75%或（ii）基准利率，即（x）行政代理人作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率确定的公司基准利率中的最高者，（y）超过隔夜联邦基金利率的0.50%和（z）一个月期限SOFR，加上每年1.00%，在每种情况下，受1.00%的下限限制，加上每年1.00%。
一般
Acquisition Corp.是高级定期贷款工具（“定期贷款借款人”）下的借款人。高级定期贷款融资项下的未偿还贷款将于2028年1月20日到期。
此外，高级定期贷款信贷协议规定个别贷款人有权根据定期贷款借款人的请求并在没有任何其他贷款人同意的情况下延长其贷款的到期日。
在某些条件下，未经当时现有贷款人同意（但以收到承诺为前提），高级定期贷款融资可扩大（或订立新的定期贷款融资），最多可扩大（i）3亿美元和（ii）额外金额中的较高者，在发生此类额外金额及其收益的任何使用后，不会导致净高级担保杠杆比率超过4.50：1.00。
利率和费用
高级定期贷款信贷协议项下的定期贷款借款按浮动利率计息，根据Acquisition Corp.的选择，参考（i）基于Term SOFR的前瞻性期限利率，但须遵守零最低利率，加上每年1.75%或（ii）基准利率，即（x）行政代理人确立的公司基准利率，作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率，（y）超过隔夜联邦基金利率的0.50%和（z）一个月期限SOFR中的最高者，加上每年1.00%，但须遵守1.00%的下限，在每宗个案中，加上每年1.00%。如果在任何时候出现付款违约，那么对逾期本金和利息适用的利率将是该贷款否则适用的利率
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加上每年2.00%。其他逾期金额也将按高于适用于替代基准利率贷款的金额的2.00%的年利率支付违约利息。
预付款项
高级定期贷款融资须强制提前还款并减少金额，金额等于（a）超额现金流的50%（定义见高级定期贷款信贷协议），根据实现的净高级担保杠杆率分别低于或等于4.50：1.00或4.00：1.00，减少至25%和零，（b）定期贷款借款人或其任何受限制附属公司因发生债务而收取的现金所得款项净额的100%（高级定期贷款融资允许的债务除外）及（c）定期贷款借款人及其受限制附属公司所有非正常过程资产出售或其他财产处置（包括某些保险和谴责所得款项）超过7500万美元的现金所得款项净额的100%，但须受定期贷款借款人及其受限制附属公司有权在规定期限内将该等所得款项再投资，和其他例外。允许在任何时候自愿提前偿还高级定期贷款融资下的借款，最低本金金额为100万美元或超过500,000美元的整倍，但须偿还贷款人在相关利息期最后一天以外提前偿还调整后SOFR借款的情况下实际发生的重新部署费用。
有担保票据
3.875%优先有担保票据
2020年6月29日，Acquisition Corp.于2020年6月29日在契约下发行了本金总额为5.35亿美元的3.875%优先有担保基础票据（“优先有担保基础契约”），由其担保方Acquisition Corp.、作为票据授权代表和抵押品代理人的瑞士信贷 AG以及作为受托人的富国银行银行全国协会发行，并由第一个补充契约（“3.875%补充契约”）补充。
在2025年7月15日之前的任何时间，3.875%优先有担保票据可按赎回价格赎回，赎回价格相当于已赎回的3.875%优先有担保票据本金的100%加上有担保票据契约中所载的适用补足溢价（“补足赎回”），加上根据3.875%补充契约至适用赎回日期的应计及未付利息（如有）。此外，在2025年7月15日之前的任何时间，在一次或多次情况下，最多可使用Acquisition Corp.或其直接或间接母公司在一次或多次股权发行中筹集的收益（“股权赎回”）赎回最多40%的3.875%优先有担保票据，赎回价格等于已赎回的3.875%优先有担保票据本金的103.875%，加上截至赎回日期的应计未付利息（如有）。在2025年7月15日或之后，如果在2025年7月15日开始的十二个月期间内赎回，Acquisition Corp.可自行选择赎回全部或部分3.875%优先有担保票据，赎回价格起始于101.938%（以本金百分比表示）加上将被赎回的3.875%优先有担保票据至适用赎回日期的应计和未付利息（如有）。此外，在2025年7月15日之前的任何十二个月期间，可按赎回价格赎回3.875%优先有担保票据，赎回价格相当于其本金总额的103.000%，加上截至赎回日期的应计及未付利息（如有）（“有担保票据赎回”）。
2.750%优先有担保票据
同样在2020年6月29日，Acquisition Corp.向Acquisition Corp.、担保方和受托人发行了本金总额为3.25亿欧元的高级担保基础契约下的2.750%高级有担保票据，并由日期为2020年6月29日的第二份补充契约（“2.750%补充契约”）作为补充。
在2023年7月15日之前的任何时间，可根据2.750%补充契约根据整笔赎回赎回2.750%优先有担保票据。此外，在2023年7月15日之前的任何时间，可根据股权赎回赎回2.750%优先有担保票据，赎回价格相当于已赎回的2.750%优先有担保票据本金额的102.750%，加上应计和未付利息，但须遵守与3.875%优先有担保票据股权赎回相同的但书。在2023年7月15日或之后，如果在2023年7月15日开始的十二个月期间内赎回，Acquisition Corp.可自行选择赎回全部或部分2.750%优先有担保票据，赎回价格起始于101.375%（以本金百分比表示）加上将赎回的2.750%优先有担保票据至适用赎回日期的应计未付利息（如有）。此外，在2023年7月15日之前的任何十二个月期间，可根据有担保票据赎回赎回2.750%优先有担保票据。截至2025年9月30日，2.750%优先有担保票据没有赎回。
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3.000%优先有担保票据
2020年8月12日，Acquisition Corp.在高级担保基础契约下发行本金总额为5.5亿美元的3.000%高级有担保票据，并由日期为2020年8月12日的第三份补充契约（“3.000%补充契约”）在Acquisition Corp.、其担保方和受托人之间发行。
在2026年2月15日之前的任何时间，可根据3.000%补充契约根据整笔赎回赎回3.000%优先有担保票据。此外，在2023年8月15日之前的任何时间，可根据股权赎回赎回3.000%优先有担保票据，赎回价格相当于已赎回的3.000%优先有担保票据本金金额的103.000%，加上应计和未付利息，但须遵守与3.875%优先有担保票据股权赎回相同的但书。在2026年2月15日或之后，如果在2026年2月15日开始的十二个月期间内赎回，Acquisition Corp.可自行选择赎回全部或部分3.000%优先有担保票据，赎回价格起始于101.500%（以本金百分比表示）加上将被赎回的3.000%优先有担保票据的应计和未付利息（如有）至适用的赎回日期。此外，在2026年2月15日之前的任何十二个月期间，可根据有担保票据赎回赎回3.000%优先有担保票据。
2020年11月2日，Acquisition Corp.发行并出售了2.5亿美元的额外3.000%优先有担保票据（“额外票据”）。额外票据的利息将按年利率3.000%计息，将于2021年2月15日开始，于2月15日及8月15日每半年支付一次。额外票据的条款与（发行日期及发行价格除外）相同，可与于2020年8月12日发行的3.000%优先有担保票据（“原始票据”）互换，并被视为单一系列的优先有担保债务证券。
2.250%优先有担保票据
2021年8月16日，Acquisition Corp.在高级担保基础契约下发行并出售本金总额为4.45亿欧元的2031年到期的2.250%高级有担保票据（“2.250%高级有担保票据”），并由截至2021年8月16日的第五份补充契约补充，由Acquisition Corp.、担保方及其受托人（“2.250%补充契约”）发行。
在2026年8月15日之前的任何时间，可根据2.250%补充契约根据整笔赎回赎回2.250%优先有担保票据。此外，在2026年8月15日之前的任何时间，可根据股权赎回赎回2.250%优先有担保票据，赎回价格相当于已赎回的2.250%优先有担保票据本金额的102.250%，加上应计和未付利息，但须遵守与3.875%优先有担保票据股权赎回相同的但书。在2026年8月15日或之后，如果在2026年8月15日开始的十二个月期间内赎回，Acquisition Corp.可自行选择赎回全部或部分2.250%优先有担保票据，赎回价格起始于101.125%（以本金百分比表示）加上将赎回的2.250%优先有担保票据的应计和未付利息（如有）至适用的赎回日期。此外，在2026年8月15日之前的任何十二个月期间，可根据有担保票据赎回以101.125%赎回2.250%优先有担保票据。
3.750%优先有担保票据
2021年11月17日，Acquisition Corp.对其2029年到期的3.750%优先有担保票据（“3.750%优先有担保票据”，连同3.875%优先有担保票据、2.750%优先有担保票据、3.000%优先有担保票据和2.250%优先有担保票据，“有担保票据”）的本金总额定价为5.4亿美元。我们于2021年11月24日在高级担保基础契约项下发行3.750%高级有担保票据，并由截至2021年11月24日的第六份补充契约补充，于Acquisition Corp.、其担保方及受托人之间发行（“3.750%补充契约”，连同高级担保基础契约、3.875%补充契约、2.750%补充契约、3.000%补充契约及2.250%补充契约，“有担保票据契约”）。
在2021年12月20日之后的第五个营业日或之前的一个或多个场合的任何时间，通过在该时间之前至少五个营业日发出通知，Acquisition Corp.可选择赎回全部或部分3.750%优先有担保票据，特别可选赎回价格等于3.750%优先有担保票据的发行价格加上其本金额的1%，加上截至（但不包括）赎回日的应计和未付利息，但前提是，Acquisition Corp.只能选择赎回少于全部3.750%优先有担保票据，前提是在任何此类赎回生效后，在此类特殊可选赎回后，3.750%优先有担保票据的本金总额至少有2.5亿美元仍未偿还。
在2024年12月1日之前的任何时间，可根据3.750%补充契约根据整笔赎回赎回3.750%优先有担保票据。此外，在2024年12月1日之前的任何时间，可根据股权赎回赎回3.750%优先有担保票据，赎回价格相当于本金的103.750%
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赎回的3.750%优先有担保票据的金额，加上应计和未付利息，但须遵守与3.875%优先有担保票据股权赎回相同的但书。在2024年12月1日或之后，如果在2024年12月1日开始的十二个月期间内赎回，Acquisition Corp.可自行选择赎回全部或部分3.750%优先有担保票据，赎回价格起始于101.875%（以本金百分比表示）加上将赎回的3.750%优先有担保票据的应计和未付利息（如有）至适用的赎回日期。此外，在2024年12月1日之前的任何十二个月期间，可根据有担保票据赎回赎回3.750%优先有担保票据。截至2025年9月30日，3.750%优先有担保票据没有赎回。
我们债务的一般条款
我们的有担保票据契约下的优先信贷便利的某些条款和每一系列票据的某些条款如下所述。
排名
根据循环信贷融资和优先定期贷款融资以及有担保票据产生的债务是Acquisition Corp.的优先担保债务，并与以相同担保安排作担保的所有现有和未来债务在平等和可评定的基础上作担保。有担保票据在对Acquisition Corp.现有和未来次级债务的受偿权上处于优先地位；在受偿权上与Acquisition Corp.现有和未来的所有高级债务以及任何未来的高级有担保信贷融资具有同等地位；在为优先有担保债务提供担保的抵押品的价值范围内，实际上优先于Acquisition Corp.的无担保高级债务；并且在受偿权上结构性地从属于Acquisition Corp.的任何非担保子公司的所有现有和未来债务和其他负债（债务除外以及欠Acquisition Corp.或其附属公司担保人之一的负债（定义见下文）。
担保和安全
循环信贷融资、高级定期贷款融资和有担保票据契约项下的义务由Acquisition Corp.的每个直接和间接美国受限子公司提供担保，但某些被排除在外的子公司除外。Acquisition Corp.和每个担保人在循环信贷融资、高级定期贷款融资和有担保票据契约下的所有义务由Acquisition Corp.和每个附属担保人的几乎所有资产担保。
契诺、申述及保证
循环信贷融资、优先定期贷款融资和有担保票据包含惯常的陈述和保证以及某些肯定和否定的契约。适用于根据有担保票据契约、高级定期贷款融资和循环信贷融资发行的证券的负面契约限制了Acquisition Corp.及其受限制子公司建立留置权以及合并、合并、出售或以其他方式处置其全部或几乎全部资产的能力。此外，我们的循环信贷融资包括额外的契约，这些契约是基于发生的高收益契约，限制了Acquisition Corp.及其受限制子公司（其中包括）产生额外债务或发行某些优先股的能力；支付股息、赎回股票或进行其他分配；回购、预付或赎回次级债务；进行投资；对其受限制子公司向其支付股息或进行其他公司间转让的能力设置限制；转让或出售资产；与其关联公司进行某些交易；并指定子公司为非限制性子公司。这些额外的盟约目前暂停生效。如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率增加到3.50：1.00以上，并且定期贷款没有达到投资级评级，这些契约将被恢复。
消极盟约受到习惯性例外的限制。循环信贷协议中没有包含任何财务契约，除了5.00：1.00（没有降级）的弹簧杠杆比率，这是未经测试的，除非在一个财政季度末，未偿还的信用证项下贷款和提款的未偿还金额超过1.4亿美元。高级定期贷款信贷协议或有担保票据契约中不包含任何财务契约。
违约事件
循环信贷融资、新的高级定期贷款融资和有担保票据契约下的违约事件包括（如适用）到期不支付本金、不支付利息或其他金额、任何重大方面的陈述或保证不准确、违反契约、交叉违约和交叉加速其他重大债务、某些破产或无力偿债事件、某些ERISA事件、某些重大判决、超过5000万美元的担保权益的实际或声称的无效，或在有担保票据契约的情况下为7500万美元，在每种情况下均受惯例门槛、通知和宽限期条款的约束。
68
控制权变更
一旦发生有担保票据契约中定义的控制权变更触发事件，有担保票据的每个持有人有权要求Acquisition Corp.以现金购买价格回购该持有人的部分或全部有担保票据，购买价格等于其本金的101%，加上截至回购日期的应计和未付利息（如有）。
截至2025年9月30日的存量债务
截至2025年9月30日，我们的长期债务包括以下（以百万计）：
| 循环信贷机制（a） | $ | — | |||
|
2031年到期的高级定期贷款融资
|
1,295 | ||||
|
2028年到期的2.750%优先有担保票据（面值325欧元）
|
381 | ||||
|
2029年到期的3.750%优先有担保票据
|
540 | ||||
|
2030年到期的3.875%优先有担保票据
|
535 | ||||
|
2031年到期的2.250%优先有担保票据（面值445欧元）
|
522 | ||||
|
2031年到期的3.000%优先有担保票据
|
800 | ||||
| 2033年到期按揭定期贷款 | 17 | ||||
|
Total Acquisition Corp.债务，包括当前部分
|
4,090 | ||||
|
溢价减去未摊销折价和未摊销递延融资成本
|
(27) | ||||
|
Total Acquisition Corp.长期债务，包括当前部分，净额
|
$ | 4,063 | |||
|
贝多芬合资信贷协议（b）
|
— | ||||
|
2050年到期的Tempo资产基础票据
|
311 | ||||
|
未摊销折扣
|
(9) | ||||
|
以资产为基础的长期债务总额，包括流动部分，净额（c）
|
$ | 302 | |||
| 长期债务总额，包括流动部分，净额 | $ | 4,365 | |||
______________________________________
(a)反映截至2025年9月30日循环信贷安排下没有未结信用证的3.5亿美元承付款。截至2025年9月30日，循环信贷融资项下没有未偿还贷款。
(b)反映了贝多芬合资信贷协议下的5亿美元承诺。截至2025年9月30日，贝多芬合资信贷协议项下没有未偿还贷款。
（c）以资产为基础的票据仅由Tempo Music拥有的若干音乐权利作担保，且对公司及其附属公司（Tempo Music除外）无追索权。目前没有贝多芬信贷协议项下的未偿金额。
回购计划
2024年11月14日，公司董事会批准了一项新的1亿美元的股票回购计划（“股票回购计划”），该计划旨在抵消综合激励计划带来的稀释。1亿美元的股票回购授权不要求公司购买任何股票，股票回购计划也没有固定的到期日期。截至2025年9月30日，约8400万美元的1亿美元的股票回购授权仍然可用。
公司回购和F期间以1600万美元退股477,281股财政年度结束2025年9月30日。
股息
公司支付股息的能力可能会受到循环信贷融资信贷协议中的契约的限制，这些契约目前已暂停，但如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率增加到3.50：1.00以上，并且定期贷款未达到投资级评级，这些契约将被恢复。
该公司打算向其A类普通股和B类普通股的持有人支付季度现金股息。每笔股息的宣布将继续由公司董事会酌情决定，并将取决于公司的财务状况、收益、流动性和资本要求、负债水平、与支付股息有关的合同限制、特拉华州法律施加的限制、一般商业条件以及公司董事会认为与作出此类决定相关的任何其他因素。因此，无法保证公司将向公司普通股持有人支付任何股息，或任何此类股息的金额。
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2025年8月7日，公司董事会宣布，公司A类普通股和B类普通股的现金股息为每股0.19美元，以及根据某些基于股票的薪酬计划支付的相关款项，将于2025年9月3日支付给截至2025年8月20日营业结束时登记在册的股东。
2025年11月7日，公司董事会宣布，公司A类普通股和B类股票的现金股息为每股0.19美元，以及根据某些基于股票的薪酬计划支付的相关款项，将于2025年12月2日支付给截至2025年11月19日营业结束时登记在册的股东。
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财年，该公司向股东和参与证券持有人支付的现金股息分别为3.83亿美元和3.61亿美元。
遵守盟约
截至2025年9月30日，公司遵守其未偿还票据、循环信贷融资、优先定期贷款融资和资产基础票据项下的契约。
2019年1月18日，我们向2012年有担保契约和2014年无担保契约下的受托人发送了一份通知，将契约下定义的固定公认会计原则日期更改为2018年10月1日。根据优先定期贷款融资、循环信贷融资和有担保票据契约，固定的公认会计原则日期定为2020年4月3日，但资本租赁除外，后者于2012年11月1日被冻结。
循环信贷工具包含一个弹簧杠杆比率，该比率与基于EBITDA的比率挂钩，该比率在循环信贷协议下定义。我们在循环信贷安排下借入资金的能力可能取决于我们在一个财政季度末满足杠杆率测试的能力，即我们已经提取了一定数量的循环贷款。2021年5月4日，我们的循环信贷融资中规定的某些契约被暂停，包括对产生某些额外债务的限制，其依据是确定总债务与EBITDA的比率低于其中规定的要求阈值。循环信贷融资中定义的EBITDA基于合并净收入（循环信贷融资中的定义），这两个术语与通常使用的术语“EBITDA”和“净收入”不同。例如，循环信贷融资下EBITDA的计算，除了调整净收益以排除利息费用、所得税和折旧及摊销外，还通过排除项目或费用来调整净收益，例如，除其他项目外，（1）任何重组费用或准备金的金额；（2）任何非现金费用（包括任何减值费用）；（3）对冲货币兑换风险导致的任何净亏损；（4）支付给Access的管理、监控、咨询和咨询费用的金额；（5）业务优化费用（包括合并举措，与旨在提高盈利能力的举措有关的遣散费和其他费用）；（6）交易费用；（7）基于股权的补偿费用；（8）某些非常、不寻常或非经常性项目。循环信贷机制下的EBITDA定义还包括对某些预计成本节约、运营费用减少和协同增效的备考影响以及独立注册会计师就收购、合并、合并或其他投资编制的任何收益分析质量的调整。高级定期贷款工具和有担保票据契约使用称为“合并EBITDA”或“EBITDA”和“合并净收入”的财务指标，它们对EBITDA和合并净收入的定义基本相同，每一项定义都在循环信贷协议下。
循环信贷安排中定义的EBITDA（在本节中称为“调整后EBITDA”）在此列报，因为它是循环信贷协议中所载杠杆比率的重要组成部分。不遵守杠杆比率可能导致无法使用循环信贷融资，这可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。调整后的EBITDA不代表来自经营活动的净收入或现金，因为这些术语是由美国公认会计原则定义的，也不一定表明现金流是否足以满足现金需求。虽然调整后的EBITDA和类似的衡量标准经常被用作衡量运营和满足偿债要求的能力，但由于计算方法可能存在不一致，这些术语不一定与其他公司其他类似标题的标题具有可比性。调整后的EBITDA不反映我们可能认为不代表我们正在进行的运营的事项所产生的收益或费用的影响。特别是，循环信贷协议中调整后EBITDA的定义允许我们加回在计算净收入时扣除的某些非现金、非常、不寻常或非经常性费用。然而，这些都是可能重复发生的费用，差异很大，很难预测。
如下所示的调整后EBITDA不应被投资者用作未来任何时期的业绩指标。此外，我们的债务工具要求对最近四个财政季度进行计算。因此，该措施可能会受到特别强劲或疲软的季度的不成比例的影响。此外，它可能无法与任何后续四季度或任何完整财政年度的衡量标准进行比较。此外，我们的债务工具要求对包括收购在内的某些交易在备考基础上计算杠杆率，就好像此类交易发生在计量期的第一个日期一样，并且可能包括任何此类交易产生或与之相关的预期成本节约和协同效应。不能保证将完全实现任何此类成本节约或协同增效。
70
此外，调整后的EBITDA是我们管理层用来理解和评估我们的经营业绩、制定未来经营计划以及就资本分配做出战略决策的关键衡量标准。调整后的EBITDA作为一种分析工具存在局限性，您不应孤立地考虑它，也不应将其作为我们根据美国公认会计原则报告的结果分析的替代品。其中一些限制包括：（1）它没有反映用于为我们的业务创造收入的某些资本化有形和无形资产的定期成本；（2）它没有反映为偿还我们的债务的利息或本金支付所必需的重大利息支出或现金需求；以及（3）它没有反映每一笔现金支出、资本支出或合同承诺的未来需求。特别是，这一措施加回了在计算净收入时扣除的某些非现金、非常、不寻常或非经常性费用；然而，这些都是可能重复发生、差异很大且难以预测的费用。此外，调整后EBITDA不等同于经营活动提供的净收入或现金流，因为这些术语是由美国公认会计原则定义的，并不一定表明现金流是否足以满足现金需求。因此，调整后的EBITDA应被视为是根据美国公认会计原则报告的净收入（亏损）和其他财务业绩衡量标准的补充，而不是替代。
以下是最近结束的四个财政季度或截至2025年9月30日的十二个月、截至2024年9月30日的十二个月以及截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月的净收入（这是衡量我们经营业绩的美国公认会计原则）与定义的调整后EBITDA的对账。此外，对账还包括根据循环信贷协议计算最近结束的四个财政季度或截至2025年9月30日的十二个月的高级有担保债务与调整后EBITDA的比率，我们称之为杠杆比率。条款和相关计算在循环信贷协议中定义。以下对账中的所有金额均反映了Acquisition Corp.（单位：百万，比率除外）：
| 十二个月结束 9月30日， |
三个月结束 9月30日， |
||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 370 | $ | 478 | $ | 109 | $ | 48 | |||||||||||||||
| 所得税费用 | 120 | 123 | (3) | 3 | |||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 162 | 161 | 43 | 40 | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 376 | 327 | 104 | 83 | |||||||||||||||||||
|
资产剥离和出售证券的净亏损（收益）
|
(30) | (42) | (1) | — | |||||||||||||||||||
|
重组和遣散（a）
|
107 | 133 | 92 | 81 | |||||||||||||||||||
|
套期保值及汇兑（收益）损失净额（b）
|
80 | 74 | (6) | 54 | |||||||||||||||||||
|
交易成本
|
4 | 7 | — | 2 | |||||||||||||||||||
|
业务优化费用（c）
|
89 | 102 | 21 | 28 | |||||||||||||||||||
|
非现金股票补偿费用（d）
|
54 | 52 | 12 | 25 | |||||||||||||||||||
|
其他非现金费用（e）
|
142 | 54 | 37 | (3) | |||||||||||||||||||
|
不受限制的子公司收入
|
(16) | — | (6) | — | |||||||||||||||||||
|
成本节约举措和特定交易的备考影响（f）
|
294 | 150 | 69 | 34 | |||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,752 | $ | 1,619 | $ | 471 | $ | 395 | |||||||||||||||
|
高级担保债务（g）
|
$ | 3,546 | |||||||||||||||||||||
|
杠杆率（h）
|
2.02x | ||||||||||||||||||||||
______________________________________
(a)反映遣散费和其他重组相关费用，包括与公司重组计划相关的费用以及本年度和上一年度的高管过渡费用。
(b)反映我们以欧元计价的债务因外汇产生的未实现损失（收益）、外币远期外汇合约和公司间交易产生的损失（收益）。
（c）反映与我们的转型举措和技术系统更新相关的成本，其中包括截至2025年9月30日止三个月和十二个月与我们的财务转型相关的成本分别为1700万美元和7000万美元，以及截至2024年9月30日止三个月和十二个月的成本分别为2000万美元和7600万美元。
（d）反映与综合激励计划相关的非现金股票薪酬费用。
（e）反映非现金活动，包括股权投资按市值调整的未实现损失（收益）、投资损失（收益）和公司重组计划导致的6000万美元非现金减值损失，以及与EMP相关的长期资产的7900万美元减值费用，截至2025年9月30日，该资产现被归类为持有待售。
（f）反映转型举措产生的预期节余，包括2025年重组计划、2024年战略重组计划和2023年重组计划，以及截至2025年9月30日止三个月和十二个月的某些特定交易的备考影响。这些成本节约举措和交易中的某些影响了在过去12个月期间确定的季度之前的季度。的备考影响
71
这些特定交易和举措导致截至2025年9月30日的十二个月调整后EBITDA增加1.25亿美元。
（g）反映了Acquisition Corp.的高级担保债务余额约为40.63亿美元减去现金5.16亿美元，其中不包括在受限制子公司Tempo Music持有的现金和债务。
（h）反映包括循环信贷协议债务在内的高级有担保债务与调整后EBITDA的比率。这是根据附注10中进一步描述的第六次循环信贷协议修订，扣除截至2025年9月30日公司的现金和等价物不超过7.5亿美元后计算得出的。如果在一个财政季度末，尚未根据我们的循环信贷融资偿还的信用证项下借款和提款的未偿还本金总额超过1.4亿美元，则循环信贷融资允许的最高杠杆比率为5.00：1.00。当未根据循环信贷融资偿还的信用证项下借款和提款的本金总额在一个财政季度末低于或等于1.4亿美元时，公司的循环信贷融资不对公司施加任何“杠杆比率”维持要求。2021年5月4日，我们的循环信贷融资中规定的某些契约被暂停，包括对产生某些额外债务的限制，其依据是确定总债务与EBITDA的比率低于其中规定的要求阈值。就收购Tempo Music而言，被收购实体被指定为非限制性子公司，因此净收益和调整后EBITDA不包括Tempo Music的业绩，而Tempo Music的一家子公司发行的基于资产的票据不包括在我们的债务中，以计算杠杆率。
总结
管理层认为，我们的运营和循环信贷融资下的借款以及可用现金和等价物产生的资金将足以满足我们在可预见的未来的偿债需求、营运资金需求和资本支出需求。根据我们的契约和高级定期贷款工具，我们还有额外的借贷能力。然而，我们继续为这些项目提供资金和减少债务的能力可能会受到一般经济、金融、竞争、立法和监管因素，以及其他行业特定因素的影响，例如控制音乐盗版的能力以及录制音乐和音乐出版行业从实体格式向数字格式的持续过渡。它还可能受到地缘政治冲突或包括流行病在内的自然或人为灾难的严重性和持续时间的影响。我们和我们的关联公司继续评估机会，不时根据市场条件和价格、合同限制、我们的财务流动性和其他因素，寻求支付股息或预付未偿债务或回购或退还Acquisition Corp.的未偿债务或债务证券，或通过公开市场购买、私下协商购买或其他方式回购我们的未偿股本证券。任何此类交易所涉及的金额，无论是单独的还是合计的，都可能是重大的，可能由可用现金或额外借款提供资金。此外，我们可能会不时视市场状况和价格、合同限制、我们的财务流动性和其他因素，寻求以现有现金和/或额外借款提供的资金为优先信贷融资或我们的未偿债务或债务证券再融资。
72
合同义务和其他义务
坚定承诺
下表汇总了公司截至2025年9月30日的合同义务总额，以及这些义务预计对公司未来期间的流动性和现金流产生的估计时间和影响。
| 坚定承诺和未偿债务 | 小于 1年 |
1-3 年 |
3-5 年 |
5后 年 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先有担保票据（1） | $ | — | $ | 381 | $ | 1,075 | $ | 1,322 | $ | 2,778 | ||||||||||||||||||||||
| 优先有担保票据利息（1） | 87 | 174 | 143 | 24 | 428 | |||||||||||||||||||||||||||
| 高级定期贷款工具（1） | — | — | — | 1,295 | 1,295 | |||||||||||||||||||||||||||
| 高级定期贷款融资利息（1） | 71 | 126 | 133 | 28 | 358 | |||||||||||||||||||||||||||
| 定期贷款抵押（1） | — | — | — | 17 | 17 | |||||||||||||||||||||||||||
| 定期贷款抵押贷款利息（一） | 1 | 1 | 1 | 2 | 5 | |||||||||||||||||||||||||||
|
天宝资产基础票据（1）（5）
|
— | — | — | 311 | 311 | |||||||||||||||||||||||||||
|
Tempo资产基础票据利息（1）（5）
|
15 | 31 | 37 | 383 | 466 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁（2） | 53 | 112 | 76 | 42 | 283 | |||||||||||||||||||||||||||
| 艺术家、词曲作者和共同出版者的承诺（3） | 593 | * | * | * | 593 | |||||||||||||||||||||||||||
| 对被投资方的最低资金承诺和其他义务（4） | 25 | 20 | 1 | — | 46 | |||||||||||||||||||||||||||
| 坚定承诺和未偿债务总额 | $ | 845 | $ | 845 | $ | 1,466 | $ | 3,424 | $ | 6,580 | ||||||||||||||||||||||
______________________________________
以下是我们在2025年9月30日坚定承诺的合同义务的描述：
(1)未偿债务包括优先担保票据、优先定期贷款工具、定期贷款抵押和Tempo资产基础票据。这些债务是根据截至2025年9月30日到期的本金金额列报的。金额不包括任何公允价值调整、债券溢价、折价或未摊销的递延融资成本。
(2)经营租赁义务主要涉及我们在世界各地不同地点的房地产和运营设备的最低租赁租赁义务。
(3)该公司通常与唱片艺术家、词曲作者和出版商就未来的音乐交付达成长期承诺。此类承诺通常只有在交付和公司接受来自录音艺术家的专辑或来自词曲作者和出版商的未来音乐作品时才到期。此外，此类承诺通常可由公司自行决定取消，一般不会受到处罚。根据合同义务和公司的预期释放时间表，截至2025年9月30日，对这类人才的表外总坚定承诺约为5.93亿美元。截至2025年9月30日，根据合同义务和公司预期释放时间表，预计未来12个月期间的确定承诺总额约为3.48亿美元。
(4)我们有最低限度的资金承诺和其他相关义务来支持各种投资的运营，这反映在上表中。上表未包括的其他长期负债包括分别截至2025年9月30日和2024年9月30日不确定税务状况的1200万美元和1000万美元负债。我们无法准确预测这些金额何时实现或释放。
(5)与Tempo基于资产的票据相关的未偿债务，包括这些债务的估计时间和影响，反映了2050年11月的合同还款日期。
*由于付款的时间，甚至付款是否发生，取决于专辑和音乐作品的交付时间，上述摘要中提出的这些承诺的付款时间和金额可能会有很大差异。
73
关键会计政策和估计
SEC发布的第60号财务报告，“关于披露关键会计政策的警示性建议”（“FRR 60”），建议公司就那些被认为最关键的会计政策提供额外披露和评论。FRR 60认为，如果会计政策对我们的财务状况和业绩很重要，则该政策至关重要，并要求管理层在我们的应用中做出重大判断和估计。我们认为，以下清单代表了FRR 60设想的关键会计政策。有关我们所有重要会计政策的摘要，请参阅本文其他地方包含的合并财务报表附注2。
业务组合
我们将我们在FASB ASC主题805下的业务收购，商业 组合（“ASC 805”）的企业合并指南。收购总成本根据各自的预计公允价值分摊至标的可辨认净资产。收购价款超过所收购净资产预计公允价值的部分，记为商誉。确定所收购资产和承担的负债的公允价值需要管理层的判断，并且通常涉及使用估计和假设，包括与未来现金流入和流出、贴现率、资产寿命和市场倍数等项目有关的假设。如果我们在公允价值计算中的假设或估计根据自收购之日起一年期间内可获得的信息发生变化，我们收购的无形资产的公允价值可能会发生变化；这也会改变我们商誉的价值。计量期结束后，任何后续调整均记入收益。
商誉和其他无形资产
我们按照FASB ASC主题350的要求对我们的商誉和其他无限期无形资产进行会计处理，无形资产-商誉和其他（“ASC 350”）。我们在报告单位层面对商誉进行减值测试，得出的结论是，我们的报告单位与我们的可报告分部大体相同。我们定期或每当发生事件或情况发生实质性变化时评估我们报告单位的确定。ASC 350要求商誉和某些无形资产每年使用公允价值计量技术进行减值评估，并在发生可能表明此类资产的公允价值无法支持账面价值的事件时进行。ASC 350使实体可以选择首先评估定性因素，以确定报告单位或无形资产的公允价值低于其账面值的可能性是否更大。如果主体确定报告单位或无形资产的公允价值低于其账面值的可能性不大，则无需进行定量减值测试。但如果主体另有结论，则应采用定量减值测试来识别减值，并计量需确认的减值损失金额（如适用）。
截至2025年9月30日，我们记录的商誉金额为20.61亿美元，其中记录音乐和音乐出版业务分别为15.97亿美元和4.64亿美元，主要与合并和PLG收购有关。截至2025年9月30日，我们记录的无限期无形资产为1.54亿美元。我们在截至7月1日的每个财政年度的第四季度每年对我们的商誉和其他无限期无形资产进行减值测试。我们在2025财年对我们的报告单位和其他无限期无形资产进行了定性评估。该评估考虑了我们预计的未来现金流和贴现率、近期市场交易和整体宏观经济状况的变化。基于这一评估，我们得出的结论是，我们的报告单位和其他无限期无形资产的估计公允价值很可能高于其账面价值，因此不需要进行定量减值测试。
有关我们的商誉和无形资产的进一步讨论，请参见合并财务报表附注8。
收入确认
录制音乐
根据FASB ASC Topic606的要求，与客户订立合约的收入（“ASC 606”），公司在承诺的服务或商品的控制权转移给我们的客户且金额反映公司根据合同到期换取该等服务或商品的对价时确认收入，或作为控制权转移给我们的客户时确认收入。公司的收入确认过程涉及几个负责发起和处理交易的应用程序，以便根据公司的政策和ASC 606确认收入。
74
通过数字分销渠道销售或许可录制音乐产品的收入通常在销售或使用发生时根据客户收到的使用报告予以确认。某些合同包含最低限度的担保，这些担保可以用特许权使用费进行补偿。在合同开始时，公司将评估是否预计会出现短缺或破损（即最低保证将无法通过特许权使用费收回），以确定最低保证的收入确认时间。
对于预计会出现破损的固定费用合同和保底合同，交易总价（固定费用或保底）通常使用合同期限内适当的进度计量来确认。公司在每个报告期更新其对交易价格的评估，以查看预期的特许权使用费收益是否超过最低保证。对于预计不会出现破损的合同，特许权使用费根据被许可使用人的使用报告在销售或使用发生时确认为收入，当无法获得这些报告时，收入则基于历史数据、行业信息和其他相关趋势。
音乐出版
Music Publishing的收入来自收到与音乐作品权利许可相关的版税以及销售已出版的乐谱和歌曲书。收到的版税主要涉及从音乐作品的公开表演、音乐作品在记录媒体上的机械复制（包括数字格式）以及与视觉图像同步使用音乐作品所赚取的金额。音乐出版版税，除同步版税外，一般在销售或使用发生时确认。出版合同最常见的对价形式是基于销售和使用的版税。收藏协会提交使用报告，通常支付到期的特许权使用费，通常是在一个季度或两年一次的报告期内，拖欠款项。特许权使用费根据使用报告确认为销售或使用发生，当无法获得这些报告时，特许权使用费根据历史数据进行估计，例如最近报告的特许权使用费、与剧目变化有关的公司特定信息、行业信息和其他相关趋势。同步收入通常在许可控制权根据ASC 606转让给客户时确认为收入。
特许权使用费成本和特许权使用费预付款
公司产生因销售或许可我们的录音音乐目录和音乐出版版权而产生的支付给我们的录音艺术家和词曲作者的版税费用。欠艺人的版税是使用协商费率计算的，该费率适用于根据唱片艺人和词曲作者合同获得的收入。在有些情况下，这类数据无法获得处理，版税成本计算可能涉及对需要处理和分析的大量数据的判断。
截至2025年9月30日和2024年9月30日，我们的资产负债表中分别有27.4亿美元和25.49亿美元的特许权使用费应付款。
在许多情况下，公司承诺在未来销售之前向我们的唱片艺术家和词曲作者支付版税。公司根据FASB ASC主题928中的相关指导对这些预付款进行了会计处理，娱乐—音乐（“ASC 928”）。根据ASC 928，公司将其认为可以从录音艺术家或词曲作者未来获得的版税中收回的资产垫款资本化。可回收性是根据公司对未来和现有专辑或音乐作品销售的预期收入的预测，根据预付款的初步承诺进行评估。在确定预付款是否可收回时，公司评估录音艺术家或词曲作者当前和过去的受欢迎程度、录音艺术家或词曲作者的销售历史、产品的初始或预期商业可接受性、产品旨在吸引的音乐类型的当前和过去受欢迎程度以及其他相关因素。根据潜在的录音艺术家或词曲作者，预付款在金额和预期寿命方面都有所不同。如果未偿还预付款的一部分不再被视为可收回，则该金额将在确定期间支出。
截至2025年9月30日和2024年9月30日，我们的资产负债表中分别有16.6亿美元和13.44亿美元的预付款。我们认为，这些预付款可以通过适用的录音艺术家和词曲作者赚取的未来版税来收回。
最近的会计公告
有关最近发布的会计公告的更多信息，请参阅本文其他地方包含的合并财务报表附注2。
75
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
正如我们在此所包含的合并财务报表附注16中所讨论的，公司面临由市场汇率和价格变化产生的市场风险，包括外币汇率和利率的变动。截至2025年9月30日，除下述情况外，公司自2024年9月30日以来的市场风险敞口未发生重大变化。
外币风险
在我们的全球业务运营中，我们的交易风险敞口可能会受到相对于美元的外币汇率变化的不利影响。我们有时可能会选择使用外汇货币衍生工具，主要是远期合约，以管理与以外币计价的未来现金流波动相关的风险，例如未汇出或未来的特许权使用费和拖欠我们的美国公司的许可费用，用于在国外销售或许可基于美国的音乐和商品，这些费用可能会受到外币汇率变化的不利影响。我们专注于管理主要货币的外汇汇率波动风险敞口水平，这些风险可以包括欧元、英镑、日元、加元、瑞典克朗、澳元、巴西雷亚尔、墨西哥比索、挪威克朗和波兰兹罗提。在许多情况下，我们有自然对冲，其中我们有与当地业务相关的费用，可以抵消当地货币的收入和我们的欧元计价债务，这可以抵消欧元的波动。截至2025年9月30日，公司有4.6亿美元的未完成外币远期外汇合约出售和1.7亿美元的固定汇率购买。
外汇合约的公允价值受外币汇率变动的影响。为了评估特定风险，我们使用敏感性分析来确定市场风险暴露可能对我们的金融工具的公允价值产生的影响。对于2025年9月30日未平仓的外汇远期合约，我们通常进行敏感性分析，假设美元兑外币较现行外币汇率贬值10%，并假设利率没有变化。根据这一分析，外汇远期合约的公允价值将减少2900万美元。假设，即使远期合约的公允价值有所下降，由于我们的外汇合约用于管理外币汇率风险，这些损失将在很大程度上被基础交易的收益所抵消。
利率风险
截至2025年9月30日，我们有44.01亿美元的未偿本金债务，其中13.12亿美元为浮动利率债务，30.89亿美元为固定利率债务。因此，我们面临利率变化的风险。截至2025年9月30日，公司70%的债务为固定利率。此外，截至2025年9月30日，我们在高级定期贷款工具下的浮动利率贷款下可以选择一个月、两个月、三个月或六个月的SOFR利率。
根据2025年9月30日的现行利率水平，公司的固定利率和浮动利率债务的公允价值约为42.70亿美元。此外，截至2025年9月30日，根据公司的固定利率债务金额，利率水平上升或下降25个基点将使固定利率债务的公允价值减少约3000万美元或使固定利率债务的公允价值增加约3000万美元。这一潜在波动是基于简化的假设，即固定利率债务水平保持不变，利率水平立即全面上升或下降，随后利率在该期间的剩余时间内没有变化。
通胀风险
间接费用增加等通胀因素可能会对我们的经营业绩产生不利影响。我们不认为通货膨胀对我们的业务、财务状况或迄今为止的经营业绩产生了实质性影响。如果我们的成本受到重大通胀压力的影响，我们可能无法通过服务价格上涨来完全抵消这种更高的成本。我们无法或未能这样做可能会损害我们的业务、财务状况或经营业绩。
76
项目8。财务报表和补充数据
Warner Music Group Corp.
表格10-K的年度报告
截至2025年9月30日止财政年度
目 录
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独立注册会计师事务所的报告（PCAOB ID：
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| 合并财务报表： | |||||
| 财务报表附表： | |||||
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独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会
Warner Music Group Corp.：
关于合并财务报表的意见
我们审计了随附的Warner Music Group Corp.及子公司（本公司）截至2025年9月30日和2024年9月30日的合并资产负债表，截至2025年9月30日止三年期间各年度的相关合并经营报表、综合收益报表、现金流量报表、权益报表，以及相关附注和财务报表附表二（统称为合并财务报表）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年9月30日和2024年9月30日的财务状况，以及截至2025年9月30日的三年期间各年度的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年9月30日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2025年11月20日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
78
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，该事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
对已记录的音乐数字收入的审计证据充足
如合并财务报表附注2和4所述，截至2025年9月30日止年度，公司在录制音乐部门内产生了35.94亿美元的数字收入。公司的Recorded Music数字收入确认过程涉及大量的特许权使用费交易，这些交易依赖于根据公司会计政策负责发起、处理和记录交易的几个信息技术（IT）应用程序。
我们将对录音音乐分部数字收入相关审计证据充分性的评估确定为关键审计事项。评估审计证据的充分性尤其需要审计师的主观判断，因为交易的发起、处理和记录需要使用多种IT应用程序、数据接口和处理，因此需要IT专业人员的参与。
以下是我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序。我们应用了审计师的判断来确定将对已记录的音乐数字收入执行的程序的性质和程度。我们评估了设计并测试了与Recorded Music数字收入流程相关的某些内部控制的运行有效性，包括让具有专门技能和知识的IT专业人员参与，他们协助进行了评估和测试。这包括对通过公司IT系统获取和流动版税交易信息的控制。对于精选的Recorded Music数字收入协议，我们阅读了基础协议，并根据收入确认要求评估了公司对合同条款的评估。对于收入交易样本，我们将确认的金额与（1）从客户收到的基础销售和使用报表以及现金收入（如适用）和（2）基础文件（包括合同）进行了比较。对于记录音乐数字收入的人工日记账分录样本，其中包括包含不可收回的固定费用或最低保证的合同金额，我们同意基础文件的金额，并在适用的情况下重新计算了公司对确认收入的确定。此外，我们评估了通过评估所执行程序的结果而获得的审计证据的总体充分性，包括此类证据的性质和范围的适当性。
/s/
毕马威会计师事务所
我们自2015年起担任公司的核数师。
2025年11月20日
79
独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会
Warner Music Group Corp.：
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制– Integrated Framework（2013）》中确立的标准，对Warner Music Group Corp.及其子公司（本公司）截至2025年9月30日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年9月30日，公司根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年9月30日和2024年9月30日的合并资产负债表、截至2025年9月30日的三年期间各年度的相关合并经营、综合收益、现金流量和权益报表，以及相关附注和财务报表附表二（统称合并财务报表），我们于2025年11月20日的报告对这些合并财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/毕马威会计师事务所
纽约，纽约
2025年11月20日
80
Warner Music Group Corp.
合并资产负债表
（单位：百万，份额金额以千为单位除外）
| 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及等价物 | $ |
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应收账款，扣除备抵$
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| 库存 |
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| 特许权使用费垫款预计一年内收回 |
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持有待售资产
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| 预付及其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 特许权使用费垫款预计将在一年后收回 |
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| 固定资产、工厂及设备，净值 |
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| 经营租赁使用权资产净额 |
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| 商誉 |
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| 需摊销的无形资产，净额 |
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| 不需摊销的无形资产 |
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| 递延税项资产，净额 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
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| 应计特许权使用费 |
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| 应计负债 |
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| 应计利息 |
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| 营业租赁负债，流动 |
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| 递延收入 |
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持有待售负债
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| 其他流动负债 |
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| 流动负债合计 |
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Acquisition corp.长期债务
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以资产为基础的长期债务
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| 经营租赁负债，非流动 |
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| 递延税项负债，净额 |
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| 其他非流动负债 |
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| 负债总额 | $ |
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| 股权： | |||||||||||
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A类普通股，$
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B类普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 累计赤字 | (
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| 累计其他综合损失，净额 | (
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| Warner Music Group Corp.总股权 |
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| 非控制性权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债及权益 | $ |
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见附注
81
Warner Music Group Corp.
综合业务报表
（单位：百万，除以千为单位的份额金额外，以及每股数据）
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | $ |
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| 费用和支出 | |||||||||||||||||
| 收益成本 | (
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| 销售、一般和管理费用（a） | (
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重组和减值
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| 摊销费用 | (
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| 总费用和支出 | (
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资产剥离净收益
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| 营业收入 |
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| 债务清偿损失 |
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| 利息支出，净额 | (
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| 其他费用，净额 | (
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| 所得税前收入 |
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| 所得税费用 | (
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(
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| 净收入 |
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| 减：归属于非控股权益的收益 | (
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(
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| 归属于Warner Music Group Corp.的净利润 | $ |
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| 归属于普通股股东的每股净收益： | |||||||||||||||||
| A类–基本及稀释 | $ |
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| B类–基本及稀释 | $ |
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| 加权平均普通股： | |||||||||||||||||
| A类–基本及稀释 |
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| B类–基本及稀释 |
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| （a）包括折旧费用： | $ | (
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见附注
82
Warner Music Group Corp.
综合全面收益表
（百万）
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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| 其他综合收益，税后净额： | |||||||||||||||||
| 外币调整，净额 |
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| 衍生金融工具递延（亏损）收益 |
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| 最低养老金负债 |
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| 其他综合收益，税后净额 |
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| 综合收益总额 |
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| 减：归属于非控股权益的收益 | (
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| 归属于Warner Music Group Corp.的综合收益 | $ |
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见附注
83
Warner Music Group Corp.
合并现金流量表
（百万）
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 未实现损失（收益）和重新计量外币计价贷款和外币远期外汇合约 |
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| 递延所得税 | (
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| 债务清偿损失 |
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投资净损失（收益）
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(
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资产剥离净亏损（收益）
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| 非现金利息支出 |
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| 非现金股票补偿费用 |
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非现金减值和重组
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||||||||
| 应收账款，净额 | (
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| 库存 | (
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| 版税预付款 | (
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| 其他非流动资产 |
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(
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(
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| 应付账款和应计负债 | (
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| 应付特许权使用费 |
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| 应计利息 |
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| 经营租赁负债 | (
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| 递延收入 |
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| 其他资产负债表变动 | (
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
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收购音乐出版权及音乐目录
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| 资本支出 | (
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(
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| 投资和收购业务，扣除收到的现金 | (
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| 出售投资所得款项 |
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资产剥离收益
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| 投资活动所用现金净额 | (
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| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
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高级定期贷款融资再融资的部分收益
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部分偿还高级定期贷款融资再融资
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| 定期贷款抵押所得款项 |
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| 偿还定期贷款按揭 | (
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| 支付的递延融资成本 | (
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| 分配予非控股权益持有人 | (
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| 支付的股息 | (
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| 支付递延及或有代价 | (
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与限制性股票单位和普通股的净股份结算相关的已缴税款
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回购和退休的普通股
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赎回非控股权益
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| 筹资活动使用的现金净额 | (
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| 汇率变动对现金及等价物的影响 |
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分类为持有待售资产的现金结余
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| 现金及等价物净（减少）增加额 | (
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| 期初现金及等价物 |
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| 期末现金及等价物 | $ |
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见附注
84
Warner Music Group Corp.
合并权益报表
（单位：百万，除以千为单位的份额金额外，以及每股数据）
| A类 普通股 |
乙类 普通股 |
额外 实缴 资本 |
累计 赤字 |
累计 其他 综合 亏损 |
合计 华纳音乐 集团股份有限公司。 权益（赤字） |
非控股权益 | 合计 股权 （赤字） |
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| 2022年9月30日余额 |
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| 分配予非控股权益持有人 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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收购非控股权益
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根据该计划发行的股份
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B类股转换为A类股
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| 其他 | — | — | — | — |
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| 2023年9月30日余额 |
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| 净收入 | — | — | — | — | — |
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其他综合收益，税后净额
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股息（$
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| 基于股票的补偿费用 | — | — | — | — |
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| 分配予非控股权益持有人 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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收购非控股权益
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根据该计划发行的股份
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B类股份换A类股份
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| 根据综合激励计划发行的股份 |
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| 其他 | — | — | — | — |
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| 2024年9月30日余额 |
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| 净收入 | — | — | — | — | — |
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| 其他综合收益，税后净额 | — | — | — | — | — | — |
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股息（$
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| 基于股票的补偿费用 | — | — | — | — |
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| 分配予非控股权益持有人 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 限制性股票单位的归属，扣除为员工税而代扣的股份 |
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收购非控股权益
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根据该计划发行的股份
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| 回购和退休的普通股 | (
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| 赎回非控股权益 |
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| 2025年9月30日余额 |
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见附注
85
Warner Music Group Corp.
合并财务报表附注
1.
业务说明
Warner Music Group Corp.（“公司”）成立于2003年11月21日，主要由中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国音乐集团、中国该公司是WMG控股公司（“控股公司”）的直接母公司，而后者是WMG收购公司（“收购公司”）的直接母公司。Acquisition Corp.是全球主要的音乐娱乐公司之一。我们将我们的商业利益分类为
two
基本面操作：唱片音乐、音乐出版。
首次公开发行
2020年6月5日，公司完成了公司A类普通股的首次公开发行（“IPO”），面值$
0.001
每股（“A类普通股”）。该公司的股票在纳斯达克股票市场上市，股票代码为“WMG”。此次发行完全由Access Industries，LLC（与其关联公司合称“Access”）和某些相关出售股东出售的第二股组成。
Access继续持有公司所有B类普通股，面值$
0.001
每股（“B类普通股”），约占
98
占公司已发行普通股总投票权的百分比和约
72
截至2025年9月30日的经济利益的百分比。因此，该公司是纳斯达克公司治理标准意义上的“受控公司”。
录制的音乐运营
我们的唱片音乐业务主要包括发现和开发唱片艺术家以及相关的营销、推广、发行、销售和授权这些唱片艺术家创作的音乐。我们在唱片音乐价值链的几乎所有方面发挥着不可或缺的作用，从发现和发展人才到制作、发行和销售音乐，再到营销和推广唱片艺术家及其音乐。
音乐出版运营
Recorded Music专注于营销、推广、发行和授权音乐作品的特定录音，而Music Publishing则是一家知识产权业务，专注于从音乐作品本身的使用中产生收入。作为推广、投放、营销和管理词曲作者的创意输出，或为其他权利人从事这些活动的回报，我们的音乐出版业务与词曲作者或其他权利人分享使用音乐作品所产生的收入。
2.
重要会计政策摘要
列报依据
随附的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。管理层认为，为公平列报而认为必要的所有调整（包括正常的经常性应计项目）均已包括在内。
合并基础
随附的财务报表显示了公司拥有控股投票权和/或可变权益的所有实体的合并账户，这些实体需要根据美国公认会计原则进行合并。所有公司间余额和交易均已消除。
财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题810，合并（“ASC 810”）要求公司首先评估其投资，以确定是否有任何投资符合可变利益实体（“VIE”）的条件。如果公司被视为VIE的主要受益人，则VIE将被合并，该受益人是VIE的相关方，同时拥有（i）控制VIE最重要活动的权力和（ii）吸收损失的义务或获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。如果一个实体不被视为VIE，如果公司拥有控股投票权，公司将合并该实体。截至2025年9月30日和2024年9月30日，约有$
65
百万美元
77
百万资产，分别为$
2
百万美元
2
百万负债，分别与我们合并资产负债表中包含的VIE相关。
86
公司已对截至财务报表发布之日的所有后续事件进行了审查，并确定无需额外披露。
每股收益
综合经营报表呈列基本及摊薄每股盈利（“EPS”）。公司采用二分类法报告每股收益。二分类法是一种收益分配公式，根据宣布的股息和未分配收益中的参与权确定每一类普通股的每股收益。分配给参与证券的未分配收益在确定归属于普通股股东的净收入时从净收入中减去。另见附注3，每股收益。
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出影响合并财务报表和随附附注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。
业务组合
该公司将其在FASB ASC主题805下的业务收购、商业 组合（“ASC 805”）的企业合并指南。收购总成本根据各自的预计公允价值分摊至标的可辨认净资产。收购价款超过所收购净资产预计公允价值的部分，记为商誉。确定所收购资产和承担的负债的公允价值需要管理层的判断，并且通常涉及使用估计和假设，包括与未来现金流入和流出、贴现率、资产寿命和市场倍数等项目有关的假设。
现金及等价物
应收账款
根据对客户财务状况的评估，向客户提供信贷。应收账款在扣除当期预期信用损失备抵后入账。
退还负债和信贷损失准备金
管理层对将被退回的录音音乐实体产品的估计，以及最终将被收回的应收账款金额，是一个影响报告收入和营业收入的判断领域。在确定将被退回的实物产品销售的估计时，管理层分析了产品的供应商销售情况、历史退货趋势、当前的经济状况、客户需求的变化以及公司产品的商业接受度。基于这些信息，管理层为向客户提供退货权的每一美元实物产品销售保留一定比例。该等销售退货拨备反映为相关销售收入的减少。
同样，公司监控与应收账款相关的客户信用损失。评估应收账款最终是否能全部收回涉及到判断和估计。公司根据新闻报道、评级机构信息、对客户财务数据的审查以及与客户的直接对话，持续跟踪客户曝光率。对被确定为具有较高风险的交易对手进行评估，以评估是否应修改先前授予他们的付款条件。公司还监测客户的付款水平，并根据此类付款水平、历史经验、管理层对总体应收账款账龄趋势的看法、较大的账户、对每个客户的特定风险的分析以及对应收账款合同期限内可能存在的经济和地缘政治状况的合理和可支持的预测，维持估计信用损失的备抵。应收款项被认定不再具有可收回性时，公司才予以核销。
87
信用风险集中
客户信用风险表示如果客户不愿意或无法履行其约定的合同付款义务，则可能造成财务损失。截至2025年9月30日和2024年9月30日，Spotify AB代表
20
%和
18
分别占公司应收账款余额的%。其他单一客户任一期应收账款占比均未超过10%。该公司根据政策，定期评估其客户的财务实力。因此，公司认为不存在任何重大收款风险。
在音乐出版业务中，该公司从世界各地的版权收藏协会收取很大一部分版税。收藏协会和协会通常是代表作曲家、词曲作者和音乐出版商的非营利组织。这些组织寻求通过许可、收取许可费和为使用成员的作品分配版税来保护其成员的权利。因此，公司认为不存在来自此类社团的任何重大收款风险。
库存
存货包括商品、黑胶唱片、CD、DVD及其他相关音乐产品。存货按成本与预计可变现价值孰低者列报。成本采用先进先出（FIFO）和平均成本法确定，在FIFO法下近似成本。计入存货的退货商品按预计可变现价值计价，但不得超过成本。
衍生工具和金融工具
公司按照FASB ASC主题815的要求对这些投资进行会计处理，衍生品 和 套期保值（“ASC 815”），其中要求所有衍生工具在资产负债表上均以公允价值确认。ASC 815还规定，对于符合套期会计条件的衍生工具，公允价值变动要么（a）通过收益与被套期资产、负债或确定承诺的公允价值变动相抵销，要么（b）在权益中确认，直到被套期项目在收益中确认，这取决于该衍生工具是用于对公允价值变动还是现金流量变动进行套期。此外，衍生工具公允价值变动的无效部分立即在收益中确认。
公司金融工具的账面价值接近公允价值，但有关长期、固定利率债务（见附注19）和其他金融工具的某些差异并不重大。金融工具的公允价值一般参照全国性证券交易所或场外市场交易产生的市场价值确定。在无法获得市场报价的情况下，公允价值基于使用现值或其他估值技术的估计。
物业、厂房及设备
连同业务合并而取得的物业、厂房及设备按公平值入账。所有其他新增项目均按历史成本入账。折旧按资产投入使用之日起计的可折旧资产的预计使用寿命采用直线法计算如下：到
七年
对于家具和固定装置，期限长达
五年
用于计算机设备和软件以及长达
十三年
用于机械设备。建筑物的折旧期限最长可达
四十年
.租赁物改良在租赁期或改良的估计可使用年限内折旧，以较短期间为准。在建工程资产在投入使用并可供其预定使用之前不计提折旧，此时它们被分配了与资产性质一致的使用寿命。
公司根据FASB ASC子主题350-40核算开发或购买供内部使用的计算机软件所发生的成本，内部使用软件（“ASC 350-40”）。按照ASC 350-40的要求，公司将应用程序开发阶段发生的成本资本化，其中包括软件配置和接口的设计、编码、安装、测试等费用。
88
商誉和其他无形资产的会计处理
根据FASB ASC主题350，无形资产—商誉和其他（“ASC 350”），公司对企业合并采用收购会计法进行会计处理，据此，被收购实体的资产和负债按其在收购日的估计公允价值入账。商誉代表服务组合预期产生的协同效应和规模经济，根据购买价格超过净资产公允价值的部分确定，包括分配给可辨认无形资产的金额。根据这一指引，公司不摊销商誉余额，而是每年进行减值测试，以评估商誉的公允价值超过其账面价值。使用寿命有限的可辨认无形资产在其使用寿命内摊销。
商誉每年在7月1日和发生某些事件或情况变化时的任何时间进行减值测试。ASC 350使实体可以选择首先评估定性因素，以确定报告单位或无形资产的公允价值低于其账面值的可能性是否更大。如果主体确定报告单位或无形资产的公允价值低于其账面值的可能性不大，则无需进行定量减值测试。但如果主体另有结论，则应采用定量减值测试来识别减值，并计量需确认的减值损失金额（如适用）。
公司对截至每个会计年度7月1日的无限期无形资产进行年度减值测试，除非发生触发需要提前进行减值测试的事件。公司可选择进行定性评估，以确定是否更有可能发生减值。在定性评估中，公司必须评估影响商誉以外的无限期无形资产是否有很可能超过其公允价值的全部定性因素，包括最近的任何公允价值计量。如果公司（i）确定此类减值很可能存在或（ii）完全放弃定性评估，公司必须着手进行定量分析。
减值测试可能要求管理层对影响无限期无形资产价值的未来条件作出假设，包括预计增长率、资本成本、有效税率、税收摊销期、特许权使用费率、市场份额等。
长期资产的估值
每当有事件或情况变化表明账面价值可能无法收回或所分配的寿命可能不再合适时，公司会定期审查其长期资产的账面价值，包括有限寿命的无形资产、物业、厂房和设备以及可摊销的无形资产。如果归属于该资产的估计未来现金流入减去估计未来现金流出后低于账面值，则按该资产账面值与其公允价值之间的差额确认减值损失。待处置资产和有承诺计划处置资产的资产，无论是通过出售还是放弃，均按账面价值或公允价值减去出售成本后的较低者列报。如果确定有事件和情况需要对剩余摊销期进行修订，则资产的剩余使用寿命将发生变更，该资产的剩余账面值将在该修订后的剩余使用寿命内进行前瞻性摊销。
外币
基本所有对外经营业务的财务状况和经营成果均以本币为记账本位币进行合并。本币资产和负债按资产负债表日的汇率折算，本币收入和支出按期间平均汇率折算。由此产生的换算收益或损失作为累计其他全面损失的组成部分列入所附综合权益报表。
89
收入
录制音乐
根据FASB ASC Topic606的要求，与客户订立合约的收入（“ASC 606”），公司在承诺的服务或商品的控制权转移给我们的客户且金额反映公司根据合同到期换取该等服务或商品的对价时确认收入，或作为控制权转移给我们的客户时确认收入。公司的收入确认过程涉及几个负责发起和处理交易的应用程序，以便根据公司的政策和ASC 606确认收入。
通过数字分销渠道销售或许可录制音乐产品的收入通常在销售或使用发生时根据客户收到的使用报告予以确认。这些许可通常包含一项单一的履约义务，即持续访问一个不断发展的内容库中的所有知识产权，其前提是：（1）在不要求替换内容且不影响最低版税保证的情况下删除特定内容的商业惯例和合同能力，以及（2）不包含受许可约束的内容的特定列表的合同。对价固定且被许可的知识产权为静态的某些许可，在许可内容控制权转移给客户的时点确认收入。
某些合同包含最低限度的担保，这些担保可以通过特许权使用费进行补偿。在合同开始时，公司将评估是否预计会出现短缺或破损（即最低保证将无法通过特许权使用费收回），以确定最低保证的收入确认时间。对于预计发生断裂的固定费用合同和保底合同，交易总价（固定费用或保底）在合同期限内采用适当的进度计量方式予以确认。公司在每个报告期更新其对交易价格的评估，以查看预期的特许权使用费收益是否超过最低保证。对于预计不会出现破损的合同，特许权使用费根据被许可使用人的使用报告在销售或使用发生时确认为收入，当这些报告不可用时，收入则基于历史数据、行业信息和其他相关趋势。
音乐出版
Music Publishing的收入来自与音乐作品权利许可相关的版税收入以及已出版的乐谱和歌曲书的销售。收到的版税主要涉及从公开演出音乐作品、在录制媒体上机械复制音乐作品（包括数字格式）以及使用与视觉图像同步的音乐作品中赚取的金额。音乐出版版税，除同步版税外，一般在销售或使用发生时确认。出版合同最常见的对价形式是基于销售和使用的版税。收藏协会提交使用情况报告，通常会支付到期的特许权使用费，通常是在季度或半年一次的报告期内，拖欠款项。特许权使用费根据使用报告确认为销售或使用发生，当无法获得这些报告时，特许权使用费根据历史数据进行估计，例如最近报告的特许权使用费、与剧目变化有关的公司特定信息、行业信息和其他相关趋势。同步收入通常在许可控制权根据ASC 606转让给客户时确认为收入。另见附注4，收入确认。
特许权使用费成本和特许权使用费预付款
公司产生版税费用，支付给我们的录音艺术家和词曲作者，这些费用产生于我们的录音音乐目录和音乐出版版权的销售或许可。版税是根据唱片艺术家和词曲作者合同使用协议费率计算的，并基于所获得的收入。在某些情况下，此类数据无法获得处理，版税成本计算可能涉及对大量待处理数据的判断。
在许多情况下，公司承诺在未来销售之前向我们的唱片艺术家和词曲作者支付版税。公司根据FASB ASC主题928中的相关指导对这些预付款进行了会计处理，娱乐—音乐（“ASC 928”）。根据ASC 928，公司将其认为可以从未来版税中收回的、由录音艺术家或词曲作者赚取的某些预付款资本化为资产。可回收性是根据公司对未来和现有专辑或音乐作品销售的预期收入的预测，根据预付款的初步承诺进行评估。在确定预付款是否可收回时，公司评估录音艺术家或词曲作者当前和过去的受欢迎程度、录音艺术家或词曲作者的销售历史、产品的初始或预期商业可接受性、产品旨在吸引的音乐类型的当前和过去的受欢迎程度以及其他相关因素。根据潜在的录音艺术家或词曲作者，预付款在金额和预期寿命方面都有所不同。如果未偿还预付款的一部分不再被视为可收回，则该金额将在确定期间支出。
90
广告
根据FASB ASC子主题720-35的要求，广告费用（“ASC 720-35”），广告费用在发生时计入费用。广告费用约为$
113
百万，$
119
百万美元
136
截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度，分别为百万。递延广告费用，主要涉及已付费但未展出的广告或未收到的服务，并不是所有呈报期间的重要费用。
股票补偿
该公司根据ASC 718，Compensation — Stock Compensation（“ASC 718”）对基于股票的付款进行会计处理。基于股票的薪酬主要包括根据综合激励计划授予公司董事会以及符合条件的员工和高管的限制性股票单位（“RSU”）。公司根据授予日的奖励公允价值计量RSU的补偿费用。授予日公允价值基于授予日公司A类普通股的收盘市价。公司对发生的没收进行会计处理。股票报酬在规定的服务期内按直线法确认，一般为
四年
.
公司还向我们的首席执行官授予基于市场的业绩份额单位（“PSU”），PSU奖励支出根据公司与指定同行群体相比的股东总回报确定，并向我们的首席财务官授予股票期权。公司分别采用蒙特卡罗模拟模型分析和Black-Scholes-Merton期权定价模型，在授予所需服务期内以直线法按授予日公允价值确认基于股票的补偿费用，约为
三年
为PSU和
四年
用于股票期权。
所得税
所得税采用FASB ASC主题740提出的资产负债法提供，所得税（“ASC 740”）。在这种方法下，所得税（即递延税项资产、递延税项负债、当前应付的税款/应收退款和税费）是根据当前财政年度可退还或应付的金额记录的，并包括美国公认会计原则和税务报告之间的任何差异的结果。递延所得税反映了根据已颁布的税法和税率确定的净经营亏损、资本亏损和一般商业信贷结转的税收影响，以及财务报表资产和负债的账面金额与所得税目的之间的暂时性差异的税收影响净额。估值备抵是在管理层确定部分或全部递延所得税资产很可能无法变现时建立的。税法或税率变化的财务影响在颁布期间入账。Global Intangible Low Taxed Income（“GILTI”）对某些外国子公司的有形资产的视同回报的超额部分征收美国税款。公司选择在其发生的特定时期确认GILTI税。
公司不时进行税务后果可能具有不确定性的交易。在评估和估计这些交易的税务后果时，可能需要进行判断。公司根据对税收法律法规的解释，编制并报税。在正常经营过程中，公司的纳税申报表要接受各税务机关的审核。此类审查可能会导致这些税务机关未来的税收和利息评估。在为财务报告目的确定公司的税务拨备时，公司为不确定的税务头寸建立准备金，除非根据其技术优点经审查确定此类头寸更有可能得到维持。在确定公司纳税申报表上采取的头寸是否更有可能持续存在时，需要进行判断。
新会计公告
截至2025年9月30日采用的会计公告
2023年11月，FASB发布ASU2023-07，分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进.该修订加强了可报告分部披露要求，主要是要求加强披露重大分部费用、中期报告以及首席运营决策者（“CODM”）相关信息。本ASU中的修订对2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效。截至2025年9月30日的财政年度，公司已采用这些标准。更多信息见附注17。
尚未采用的会计公告
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进.该修正案提高了所得税披露要求，通过要求加强对所得税税率调节的披露
91
和缴纳的所得税。本ASU中的修订自2024年12月15日后开始的财政年度生效。公司正在评估采用这些准则对其合并财务报表的影响。
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类.该修正案要求新的财务报表披露提供某些类型的费用的分类信息，包括购买库存、员工薪酬、折旧以及收入成本和销售、一般和管理费用等常见费用标题中的摊销。本ASU中的修订适用于2026年12月15日之后开始的财政年度，以及2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期。公司正在评估采用这些准则将对其合并财务报表产生的影响。
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算.该修正案通过引入更新的资本化标准和删除现有的项目分期指导，使内部使用软件资本化实践与敏捷开发方法和外部使用软件模型保持一致。本ASU中的修订自2027年12月15日后开始的财政年度生效。公司正在评估采用这些准则将对其合并财务报表产生的影响。
3.
每股收益
公司采用二分类法报告每股收益。每股基本收益的计算方法是，将每类股票可获得的净收入减去参与证券可获得的收益，除以每类股票的加权平均已发行普通股股数。稀释每股收益的计算方法是，将每类股票可获得的净收入减去参与证券可获得的收益，除以已发行普通股的加权平均数，再加上稀释的潜在普通股，这是使用库存-股票法计算的。在库存股法下，潜在普通股在具有反稀释效应的时期被排除在EPS的计算之外。潜在的稀释普通股对公司截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度的每股收益计算没有摊薄影响。
公司根据每一类股票实际宣布的时间和金额分配向A类普通股和B类普通股宣布的股息，未分配收益按基本加权平均流通股基础按比例分配给A类普通股和B类普通股，因为这两类股票在清算时按每股平等参与。
下表列出了二分类法下的基本和稀释每股普通股净收益的计算（单位：百万，但以千为单位的股份金额除外，以及每股数据）：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| A类 | 乙类 | A类 | 乙类 | A类 | 乙类 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 基本及摊薄每股盈利： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分子 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于Warner Music Group Corp.的净利润 | $ |
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| 减：归属于参与证券的净利润（a） | (
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| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
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| 分母 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加权平均流通股 |
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基本和稀释每股收益（b）
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
______________________________________
(a)参与证券包括未归属的限制性股票单位，其中包括获得不可没收的股息等价物的权利。参与证券没有合同义务分担损失。
(b)截至2025年9月30日的财政年度，经稀释每股收益加权平均已发行股份包括约
397
股份。由于由此产生的稀释每股收益轮次与基本每股收益的报告金额相同，截至2025年9月30日的财政年度的基本每股收益和稀释每股收益均以$
0.69
每股。有
无
截至2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度的稀释性潜在可发行股票。
92
4.
收入确认
对于我们的经营分部，唱片音乐和音乐出版，公司在具有法定可执行的权利和义务且对价很可能可收回性的情况下对合同进行会计处理。公司识别履约义务并确定与合同相关的交易价格，然后将其分配给每项履约义务，使用管理层对具有多项履约义务的安排的独立售价的最佳估计。收入在承诺的服务或商品的控制权转移给公司客户时或作为控制权时确认，且金额反映公司按合同约定到期以换取该等服务或商品的对价。若公司判断未来很可能不会发生合同项下累计收入的重大转回，则在交易价格中包含对可变对价的估计。该公司的某些安排包括知识产权许可，并以基于销售和使用的特许权使用费的形式对价。特许权使用费收入在后续销售或使用发生时使用公司将收到的金额的可用最佳估计数确认。在收入范围内，可能会有与过去侵犯我们知识产权有关的和解。
收入分类
该公司的收入由以下几个类别组成，这些类别汇总为细分领域——唱片音乐和音乐出版：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 按类型划分的收入 | |||||||||||||||||
| 数位 | $ |
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$ |
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$ |
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| 物理 |
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数字和实体总额
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| 艺术家服务和扩展权利 |
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| 许可 |
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| 录制音乐总数 |
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| 业绩 |
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| 数位 |
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| Mechanical |
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| 同步 |
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| 其他 |
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| 音乐出版总数 |
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| 分部间抵销 | (
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总收入
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按地理位置划分的收入
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| 美国唱片音乐 | $ |
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| 美国音乐出版 |
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| 美国总计 |
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| 国际唱片音乐 |
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| 国际音乐出版 |
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国际合计
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| 分部间抵销 | (
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(
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总收入
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$ |
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$ |
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$ |
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录制音乐
Recorded Music主要涉及销售、营销、发行和授权公司唱片艺术家制作的录制音乐。录制的音乐收入来自
四个
主要来源，包括数字、实体、艺术家服务和扩展权利，以及许可。
数字收入来自扩大的数字合作伙伴领域，包括数字流媒体服务和下载服务。这些许可通常包含单一的履约义务，即持续访问不断发展的内容库中的所有知识产权，其前提是：（1）删除特定内容的商业惯例和合同能力
93
不要求更换内容，也不影响最低版税保证和（2）合同不包含受许可约束的内容的具体清单。数字授权合同通常是长期的，考虑的形式是基于销售和使用情况的版税，通常每月收到。某些合同包含最低限度的担保，这些担保可以用特许权使用费进行补偿。在合同开始时，公司将评估是否预计会出现短缺或破损（即最低保证将无法通过特许权使用费收回），以确定最低保证的收入确认时间。
对于预计会出现破损的固定费用合同和最低保证合同，总交易价格（固定费用或最低保证）在合同期限内使用适当的进度衡量标准按比例确认，该衡量标准基于公司的数字合作伙伴的订户或流媒体活动，因为这些是访问不断演变的目录的衡量标准，或以直线法为基础。公司在每个报告期更新其对交易价格的评估，以查看预期的特许权使用费收益是否超过最低保证。对于预计不会出现破损的合同，特许权使用费根据被许可使用人的使用报告在销售或使用发生时确认为收入，当无法获得这些报告时，收入则基于历史数据、行业信息和其他相关趋势。
此外，对于某些对价固定且被许可的知识产权是静态的许可，收入在许可内容的控制权转移给客户的时间点确认。
实物收入来自黑胶、CD和DVD等实物产品的销售。销售实体录音音乐产品的收入在控制权转移给客户时确认，这通常发生在产品已发货且直接使用和从资产获得几乎所有利益的能力已转移时。根据行业惯例和许多地区的惯例，某些产品，如黑胶、CD和DVD，出售给有权退回未售出物品的客户。此类销售的收入一般在发货时根据销售毛额减去未来估计退货的准备金确认。
艺人服务和扩大版权收入来自艺人服务业务和参与与艺人相关的扩大版权，包括广告、商品销售，包括直接面向消费者的销售、巡演、音乐会推广、票务、赞助、粉丝俱乐部、艺人网站、社会出版以及艺人和品牌管理。艺人服务和扩权合约一般都是短期的。假设可收集性很可能，则在提供服务时（例如，在艺术家的活动发生时）确认收入。在某些情况下，公司依赖艺术家报告创收活动。对于某些艺术家服务和扩展权利合同，在收到艺术家管理部门的通知之前，不认为可能有收藏性。通过我们的电子商务网站销售的产品的销售收入在货物控制权转移给客户时确认，这是在客户收到成品时确认的。
许可收入是指与电影或电视节目、电视广告和电子游戏等视觉图像相结合的录音使用权的版税或费用。在某些地区，当通过在电视、广播和有线电视上播放音乐以及在商店、工作场所、餐厅、酒吧和俱乐部等公共场所公开播放录音时，公司也可能获得版税。许可合同一般都是短期的。对于固定费用合同，在许可内容的控制权转移给客户的时间点确认收入。基于版税的合同在基础销售或使用发生时确认。
音乐出版
Music Publishing担任音乐作品的版权所有者和/或管理人，并产生与音乐作品开发相关的收入（相对于录制的音乐）。音乐出版商一般通过在公开演出、数字和实体录音以及与视觉图像相结合中使用音乐作品获得版税。音乐出版收入来自
五个
主要来源：机械、性能、同步、数字等。
数字收入产生于许可给数字流媒体服务和数字下载服务的录音中所包含的音乐作品以及数字表演。当通过在电视、广播和有线电视以及零售场所（例如酒吧和餐馆）播放音乐、在音乐会或其他场所（例如竞技场音乐会和夜总会）进行现场表演以及在舞台戏剧作品中表演音乐作品而公开表演音乐作品时，即获得演出收入。机械收入产生于以任何物理格式或配置（如黑胶、CD和DVD）出售的唱片所包含的音乐作品。同步收入是指组合视觉图像（如电影或电视节目、电视广告和视频游戏）以及其他用途（如玩具或新奇物品和商品）使用构图的权利。其他收入指用于印刷乐谱和其他用途的收益。数字和同步收入确认对于唱片音乐和音乐出版都是类似的，因此参考唱片音乐内部的讨论。
94
这些收入流中包括（不包括同步和其他）与履约权组织或收藏协会（例如ASCAP、BMI、SSAC和GEMA）的许可，这些是包含单一履约义务的长期合同，是对不断发展的内容库中所有知识产权的持续访问。这些合同最常见的对价形式是基于销售和使用情况的特许权使用费。收藏协会提交使用报告，通常支付到期的特许权使用费，通常是在季度或半年一次的报告期内，拖欠。特许权使用费根据使用报告确认为销售或使用发生，当无法获得这些报告时，特许权使用费根据历史数据进行估计，例如最近报告的特许权使用费、与剧目变化有关的公司特定信息、行业信息和其他相关趋势。这些收入流中还包括针对特定内容的较小的短期合同，这些合同通常涉及固定费用。对于固定费用合同，在许可证控制权转移给客户的时间点确认收入。
公司将政府当局评估的（i）对特定创收交易征收和同时征收的以及（ii）向客户收取的所有税款排除在交易价格的计量之外。
销售退货和无法收回的账款
根据唱片音乐行业的惯例和许多地区的惯例，某些实体收入产品（如黑胶、CD和DVD）出售给有权退回未售出物品的客户。此类销售的收入在产品发货时根据销售毛额减去未来估计退货的准备金确认。
在确定将被退回的实物产品销售的估计时，管理层分析了产品的供应商销售情况、历史退货趋势、当前的经济状况、客户需求的变化以及公司产品的商业接受度。基于这些信息，管理层会在向客户提供退货权的每一美元实物产品销售中保留一定的百分比，并为退回商品的价值记录一项资产，并为预期退还的金额记录一项负债。
同样，管理层对应收账款进行评估，以确定它们最终是否会被收回。在进行这一评估时，涉及到重要的判断和估计，包括针对较大的账户和客户逐个客户分析特定风险，以及确定按账龄类别历史上未收回的百分比的应收账款账龄分析，以及估计信贷损失准备金的其他因素。公司开具发票与到期付款日期之间的时间并不重大；未在承诺的服务或货物转让前提前收取的客户款项一般不迟于发票日期起30天到期。根据这些信息，管理层为估计的信贷损失提供准备金。
基于管理层对销售退货的分析，退款负债为$
17
百万美元
20
百万分别于2025年9月30日和2024年9月30日成立。
根据管理层对估计信贷损失的分析，准备金$
27
百万美元
26
百万分别于2025年9月30日和2024年9月30日成立。
本金与代理收入确认
公司根据管理层对公司在交易中是否作为委托人或代理人的评估，以毛额或净额报告收入。公司在交易中是否作为委托人或代理人的确定，是基于公司在转让给客户之前是否控制该商品或服务的评估。当公司得出结论认为其在转让给客户之前控制了该商品或服务时，公司被视为交易的委托人，并按总额记录收入。当公司得出结论认为在转让给客户之前不控制该商品或服务而是安排另一实体提供该商品或服务时，公司作为代理并以其代理服务赚取的金额按净额记录收入。
在正常业务过程中，公司代表第三方唱片公司分销音乐内容。基于上述指引，公司根据合同条款，按总额记录第三方唱片公司内容的分发，因为公司在转让给客户之前对内容进行控制。反之，公司有权参与利润的其他唱片公司发行的录制音乐则按净额入账。
递延收入
递延收入主要涉及被许可人在公司履约或使用之前收到的固定费用和最低担保。递延收入的减少是公司根据合同履行或被许可人使用的结果。
95
递延收入增加$
1.1
截至2025年9月30日的财政年度的十亿美元和$
645
在截至2024年9月30日的财政年度中，百万美元与从客户收到的固定费用和履约前最低担保的现金有关，被该期间确认的金额所抵消。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度内确认的、在每个相应期间开始时计入递延收入余额的收入为$
207
百万美元
330
百万。本报告所述期间递延收入无其他重大变化。
履约义务
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的财政年度，公司确认的收入为$
82
百万，$
122
百万美元
91
百万，分别来自前期已履行的履约义务。
全部和部分未履行的履约义务是指在包含固定费用、预付款和最低担保的长期知识产权许可合同项下尚未记录的未来收入。
与截至2025年9月30日尚未履行的履约义务相关的预计在未来确认的收入如下：
|
26财年
|
27财年
|
28财年
|
此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 剩余履约义务 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
5.
综合收益（亏损）
综合收益在随附的综合权益报表中报告，包括净收入和其他影响权益的损益，根据美国公认会计原则，这些损益不包括在净收入中。对公司而言，其他综合收益的组成部分主要包括外币折算损益、最低养老金负债、以及根据ASC 815指定为套期的金融工具的递延损益，衍生品和套期保值.
以下摘要列出累计其他综合损失组成部分的变化，扣除相关税费成本低于$
1
百万。
|
外币折算收益（亏损）（a）
|
最低养老金负债调整 |
衍生金融工具递延收益（损失）
|
累计其他综合损失，净额 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 2022年9月30日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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| 其他综合收益 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 2023年9月30日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 2024年9月30日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2025年9月30日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||
______________________________________
(a)包括与某些实体内部交易相关的历史外币换算。
96
6.
物业、厂房及设备
不动产、厂房和设备包括以下各项：
| 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 建筑物和装修 |
|
|
|||||||||
| 家具和固定装置 |
|
|
|||||||||
| 计算机硬件和软件 |
|
|
|||||||||
| 在建工程 |
|
|
|||||||||
| 机械设备 |
|
|
|||||||||
| 不动产、厂房和设备毛额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减：累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| 净物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
公司认$
5
百万与我们的重组计划相关的租赁物改进相关的减值费用，这些费用在我们的综合经营报表的重组和减值中列报。有关更多信息，请参阅附注12。
该公司将其EMP业务归类为持有待售导致$
49
百万与录制音乐部分内的建筑物和装修相关的减值费用，其余$
20
截至2025年9月30日，在我们的综合资产负债表中，百万的不动产、厂房和设备被重新分类为持有待售。进一步讨论请参考附注18。
7.
租约
该公司的租赁组合包括其公司办公室的经营性房地产租赁，以及在较小程度上的存储和其他设备。在FASB ASC主题842下，租约（“ASC 842”），当（1）一项明示或默示识别的资产已在合同中部署并且（2）客户从使用该标的资产中获得几乎所有的经济利益并指示该资产在合同期限内的使用方式和用途时，该合同就是或包含一项租赁。公司在合同开始时确定一项安排是否为或包含租赁。对于所有租赁（融资和经营），除符合短期确认豁免条件的租赁外，公司将在资产负债表上根据截至租赁开始日租赁付款额在租赁期内的现值确认其支付租赁付款的义务的租赁负债和代表其在使用期间内使用标的资产的权利的相应使用权（“ROU”）资产。ROU资产根据初始直接成本、支付的租赁付款和奖励进行调整。由于我们的租赁中隐含的利率不容易确定，公司在确定租赁付款的现值时使用其基于租赁开始日可获得的信息的增量借款利率。该利率基于租赁付款类似期限内抵押借款的估计利率。用于计算租赁负债的租赁期限将包括延长或终止租赁的选择权，当延长或终止选择权由公司酌情决定且合理确定公司将行使该选择权时。固定付款在租赁期内按直线法确认为租赁费用。对于期限为一年或一年以下的租赁，租赁付款在租赁期内按直线法在综合经营报表中确认。
ASC 842要求在确定租赁付款额时仅包括有限类型的可变付款，从而影响租赁分类和计量。可变租赁成本（如有）确认为已发生，且该等成本不包括在综合资产负债表记录的租赁余额中。租赁负债和ROU资产的初始计量以固定租赁付款额为基础确定。取决于指数或利率（如消费者物价指数或市场利率）的租赁付款是可变的，并在付款发生期间确认。
公司经营性ROU资产计入经营租赁使用权资产，公司流动和非流动经营租赁负债分别计入公司资产负债表的经营租赁负债、流动和经营租赁负债、非流动。
经营租赁负债采用实际利率法摊销。即在每个期间，负债将增加，以反映相关负债使用适当的贴现率应计的利息，并由期间支付的租赁付款减少。ROU资产的后续计量与确认为租赁负债的金额挂钩。据此，ROU资产计量为经（1）应计或预付租金调整后的租赁负债（即合计
97
现金支付与直线租赁成本的差额），（2）剩余未摊销的初始直接成本和租赁奖励，（3）ROU资产减值。经营租赁成本包含在销售、一般和管理费用中。
对于同时包含租赁和非租赁部分的租赁协议，公司选择了ASC 842提供的实用权宜之计，即允许将这些部分作为单一的租赁部分进行会计处理（而不是将租赁与非租赁部分分开并对这些部分进行单独会计处理）。
公司就楼宇、办公设备、生产设备、仓库及其他类型设备订立经营租赁。我们的租约有剩余的租期
1
年至
18
年，其中一些包括延长租约至
10
年，其中部分条款包括在
1
年。
该公司的经营租赁包括位于加利福尼亚州洛杉矶圣达菲大道777号的福特工厂大楼和英国伦敦肯辛顿赖茨巷27号的租赁。两份租约的房东都是Access的附属公司。截至2025年9月30日和2024年9月30日，与这些租赁有关的租赁负债总额为$
85
百万美元
99
分别为百万。另见附注14，关联交易。
没有与我们的租赁组合有关的限制或契约，例如与股息或产生额外财务义务有关的限制或契约，并且剩余价值担保并不重大。
租赁费用构成部分如下：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 租赁成本 | |||||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 可变租赁成本 |
|
|
|||||||||
| 总租赁成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
该公司发生并记录的其他占用费用为$
21
百万美元
26
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度分别为百万。
公司额外确认约$
20
百万与在截至2025年9月30日的财政年度内不再使用的使用权资产相关的减值费用，与我们的重组计划有关，这些重组计划在我们的综合经营报表的重组和减值中列报。有关更多信息，请参阅附注12。
与租赁相关的补充现金流信息如下：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 为计入经营租赁负债计量的金额支付的现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 以经营租赁义务换取的使用权资产 |
|
|
|||||||||
98
与租赁相关的补充资产负债表信息如下：
| 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 经营租赁 | |||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 营业租赁负债，流动 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营租赁负债，非流动 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 加权平均剩余租赁期限 | |||||||||||
| 经营租赁 |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 | |||||||||||
| 经营租赁 |
|
% |
|
% | |||||||
租赁负债到期情况如下：
| 截至9月30日的财年， | 运营中 租约 |
|||||||
| （百万） | ||||||||
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
| 2029 |
|
|||||||
| 2030 |
|
|||||||
| 此后 |
|
|||||||
| 租赁付款总额 |
|
|||||||
| 减：推算利息 | (
|
|||||||
| 合计 | $ |
|
||||||
8.
商誉和无形资产
商誉
以下分析详述各可报告分部的商誉变动：
| 已记录 音乐 |
音乐 出版 |
合计 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 2023年9月30日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 收购 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他调整 |
|
|
|
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| 2024年9月30日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 收购 |
|
|
|
||||||||||||||
|
减值
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||
| 其他调整 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2025年9月30日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
______________________________________
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度商誉增加主要与每个财政年度进行的收购有关。截至2025年9月30日和2024年9月30日这两个财政年度的其他调整主要是外汇变动。
99
截至2025年9月30日止财政年度的减值与公司将其EMP商品销售（“EMP”）业务分类为持有待售有关（请参阅附注18进一步讨论）。EMP分类为持有待售要求处置组按其账面金额或估计公允价值减去出售成本后的较低者计量，并导致减值损失$
4
百万。进一步讨论请参考附注18。
公司年度商誉减值测试按照ASC 350、无形资产—商誉和其他（“ASC 350”）截至7月1日的每个财年第四季度业绩。如果发生表明公司商誉的账面价值可能无法收回的事件或情况，公司可能会进行更早的审查。年度2025财年减值分析的业绩并未导致公司商誉减值。
公司年度商誉减值测试按照ASC 350、无形资产—商誉和其他（“ASC 350”）截至7月1日的每个财年第四季度业绩。如果发生表明公司商誉的账面价值可能无法收回的事件或情况，公司可能会进行更早的审查。年度2025财年减值分析的业绩并未导致公司商誉减值。
无形资产
无形资产包括以下各项：
| 加权-平均使用寿命 | 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
|||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 需摊销的无形资产： | |||||||||||||||||
| 录制音乐目录 |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 音乐出版版权 |
|
|
|
||||||||||||||
| 艺人和词曲作者合约 |
|
|
|
||||||||||||||
| 商标 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他无形资产 |
|
|
|
||||||||||||||
| 须摊销的无形资产毛额总额 |
|
|
|||||||||||||||
| 累计摊销 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 需摊销的无形资产净值合计 |
|
|
|||||||||||||||
| 不需摊销的无形资产： | |||||||||||||||||
| 商标及商号 | 无限期 |
|
|
||||||||||||||
| 净无形资产总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
截至2025年9月30日的财政年度无形资产净值增加主要与对Tempo Music Holdings，LLC（“Tempo Music”）的收购将在下文进一步描述。此外，该公司还完成了多项业务合并。会计年度结束了2025年9月30日导致以初步估计的公允价值确认无形资产$
39
百万在已录制的音乐目录、艺术家和词曲作者合同、商标和其他intangi内的聚合bles。净无形资产的增加被公司将其EMP业务分类为持有待售部分抵消，这导致EMP商标和其他无形资产的$
31
百万，总计，在录制音乐部分，剩余的$
10
百万需要摊销的无形资产在我们截至2025年9月30日的合并资产负债表内重新分类为持有待售。进一步讨论请参考附注18。
于2025年2月5日，Acquisition Corp.的全资附属公司及公司的间接附属公司Tempo Holdco LLC（其在WMG Tempo Holdco LLC的董事会中拥有多数代表）收购了一
50.1
拥有专有音乐版权收购平台Tempo Music %权益，代价$
77
万元，包括交易费用，附有期权，可在2027年11月30日或之前行使，以收购剩余
49.9
Tempo Music的百分比约为$
73
百万，视合同调整而定。该交易按照ASC 805作为资产收购入账，业务组合，公司认$
351
百万音乐出版版权和$
88
百万已录制音乐目录，将分别在估计可使用年限内摊销
15
年。此外，该公司确认了大约$
13
万的净资产，主要由现金和应收账款构成。就该交易而言，公司承担了Tempo Music的一家子公司持有的长期债务，该债务在收购日按其估计的公允价值约$
302
百万。所承担的长期债务仅由Tempo Music拥有的若干音乐权利作担保，且对公司及其附属公司（Tempo Music除外）无追索权（有关收购的长期债务的更多信息，请参阅附注9）。最后，公司确认了相应的非控制性权益$
73
万元，以收购资产的公允价值为基础。
公司在截至7月1日的每个会计年度的第四季度按照ASC 350进行年度无限期无形资产减值测试。如果发生表明公司无限期无形资产的账面价值可能无法收回的事件或情况，公司可能会进行更早的审查。年度2025财年减值分析的业绩并未导致公司无限期无形资产的减值。
100
摊销
以2025年9月30日需摊销的无形资产金额为基数，预计未来五个会计年度各年度及以后各会计年度的摊销情况如下：
| 截至9月30日的财年， | 摊销 费用 |
|||||||
| （百万） | ||||||||
| 2026 | $ |
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||||||
| 2027 |
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| 2028 |
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| 2029 |
|
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| 2030 |
|
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| 此后 |
|
|||||||
| 合计 | $ |
|
||||||
9.
债务
债务资本化
截至2025年9月30日，我们的长期债务由以下部分组成：
| 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 循环信贷机制（a） | $ |
|
$ |
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|
2031年到期的高级定期贷款融资
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2033年到期按揭定期贷款
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$ |
|
$ |
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|
债务总额，包括流动部分
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$ |
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$ |
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溢价减去未摊销折价和未摊销DFC
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$ | (
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$ | (
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Total Acquisition Corp.长期债务，包括当前部分，净额
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|
贝多芬合资信贷协议（b）
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2050年到期的Tempo资产基础票据
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未摊销折扣
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$ | (
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$ |
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|
以资产为基础的长期债务总额，包括流动部分，净额（c）
|
|
|
|||||||||
| 长期债务总额，包括流动部分，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
______________________________________
(a)反映$
350
百万循环信贷安排下的承付款与
无
截至2025年9月30日和2024年9月30日的未偿信用证。有
无
截至2025年9月30日或2024年9月30日循环信贷安排下的未偿还贷款。
(b)反映$
500
贝多芬合资信贷协议项下的百万承诺。有
无
2025年9月30日贝多芬合资信贷协议项下未偿还贷款。
（c）2050年到期的Tempo资产为基础的票据仅由Tempo Music拥有的某些音乐权利作担保，且对公司及其子公司（Tempo Music除外）无追索权。
101
该公司是Holdings的直接母公司，而Holdings是Acquisition Corp.的直接母公司。Acquisition Corp.是$
1,295
百万高级有担保定期贷款信贷融通，根据与作为行政代理人和抵押品代理人的摩根大通银行NA签订的日期为2012年11月1日的经修订或补充的信贷协议（“高级定期贷款信贷协议”）以及其他金融机构和不时作为其一方的贷款人（“高级定期贷款融资”）。此外，截至2025年9月30日，Acquisition Corp.已发行和未偿还
2.750
2028年到期的优先有担保票据百分比
3.750
2029年到期的优先有担保票据百分比
3.875
%于2030年到期的优先有担保票据，第
2.250
%于2031年到期的优先有担保票据及
3.000
%于2031年到期的优先有担保票据（合称“收购公司票据”）。
Acquisition Corp.的所有票据均由Acquisition Corp.的所有境内全资子公司提供担保。Acquisition Corp.境内全资子公司对Acquisition Corp.票据的担保为全额无条件连带担保。有担保票据在优先担保基础上提供担保。
公司和控股公司是通过Acquisition Corp.开展几乎所有业务运营的控股公司。因此，Acquisition Corp.及其子公司目前不受限制，根据Acquisition Corp.票据的契约或Acquisition Corp.的信贷协议向公司和控股公司分配资金。如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率超过
3.50
：1.00和定期贷款未达到投资级评级，目前暂停的循环信贷融资项下的契诺将被恢复，公司和控股公司从其子公司获得资金的能力将受到循环信贷融资的限制。截至2025年9月30日，公司遵守其未偿还票据、循环信贷融资和高级定期贷款融资项下的契约。
2025财年交易
收购Tempo Music
继2025年2月5日收购Tempo Music后，该公司持有约$
311
百万元于2050年11月到期的资产基础证券（“资产基础票据”），由Tempo Music的一间附属公司发行，并仅以Tempo Music拥有的若干音乐权利作担保，对公司及其附属公司无追索权，但Tempo Music除外。这些票据由多个固定利率批次组成，将按固定加权平均利率
4.62
%直至2027年11月30日的估计期限，如果届时票据不进行再融资，此后的利率将更高。根据有关以资产为基础的票据的契约，未偿还的以资产为基础的票据可在向受托人及付款代理人提供通知后随时全部或部分赎回。本金和利息按半年等额分期支付。截至2025年9月30日，公司遵守其资产基础票据项下的契约。
贝多芬信贷协议
于2025年6月29日，公司透过其全资间接附属公司WMG BC Holdco LLC与BCSS W JV Investments（B），L.P.（“BainCo”）（Bain Capital Special Situations，LP的特拉华州有限合伙企业及全资间接附属公司）订立合资协议（“合资协议”），据此，公司及BainCo将经营特拉华州有限责任公司Beethoven JV 1，LLC。
就合资协议而言，同日，特拉华州有限责任公司及公司间接附属公司Beethoven Financing 1，LLC作为借款人（“初始借款人”）、可能不时成为其一方的额外借款人（连同初始借款人，“借款人”）、作为担保人的特拉华州有限责任公司Beethoven Holdings 1，LLC（“初始担保人”）、不时作为其一方的额外担保人（连同初始担保人，“担保人”）、不时作为其一方的各商业票据管道（“管道贷款人”），各金融机构作为承诺放款人（“承诺放款人”，连同管道放款人，“放款人”）、管道管理代理人、不时作为放款人的行政代理人以及作为担保方（在每种情况下，如贝多芬信贷协议所定义）的抵押品代理人，订立信贷及担保协议（“贝多芬信贷协议”），据此，放款人已同意提供至多$
500
百万的承诺金额相当于借款人（“贝多芬信贷便利”）。借款人在贝多芬信贷协议下的义务将（a）由借款人在其各自的所有资产上享有第一优先担保权益作担保，以及（b）由担保人在其各自的所有资产上享有第一优先担保权益作担保。
贝多芬信贷协议项下的垫款应按下文“—利率”项下所述利率计息。
贝多芬信贷协议包含对这类贷款的肯定和否定契约，以及在贷款人同意的情况下将贷款规模增加到$
700
百万。
102
有
无
截至2025年9月30日的财政年度，贝多芬信贷协议的提款。该公司还遵守所有契约，截至2025年9月30日的财政年度没有未偿金额。
历史交易
2023年11月循环信贷协议修正案
2023年11月30日，Acquisition Corp.、其几家银行和其他金融机构以及作为前任行政代理人的瑞士信贷 AG开曼群岛分行对Acquisition Corp.与作为行政代理人的摩根大通 Bank，N.A.以及不时作为其当事方的其他金融机构和贷方的循环信贷协议订立了经修订的日期为2018年1月31日的循环信贷协议的修订（“第五次循环信贷协议修订”）。第五次循环信贷协议修正案（除其他变动外）：（i）将第五次循环信贷协议修正案下的承付款从本金总额$
300
万美元至本金总额$
350
百万，（ii）将循环信贷融资的最后到期日由2025年4月3日延长至2028年11月30日，（iii）委任摩根大通银行N.A.为行政代理人，以代替瑞士信贷 AG开曼群岛分行，（iv）修改现有的弹簧有担保债务与EBITDA比率财务维持契约，将弹簧门槛从$
105,000,000
到$
140,000,000
，以及（v）包括允许Acquisition Corp.在满足某些条件后终止为循环信贷融资项下债务提供担保的担保权益的条款，并且在担保权益如此终止的情况下，允许Acquisition Corp.终止现有的弹跳有担保债务与EBITDA比率财务维持契约（按最多$
250
Acquisition Corp.及其受限制子公司持有的百万现金及现金等价物）应自动替换为新的财务维护契约，禁止Acquisition Corp.允许总债务与EBITDA的比率大于
3.60
：1.00（扣除Acquisition Corp.及其受限制子公司持有的所有现金和现金等价物后计算）截至任何财政季度末。
2023年12月高级定期贷款信贷协议修订
于2023年12月29日，Acquisition Corp.、其他贷款方、Holdings、本协议各贷款方、瑞士信贷 AG、Cayman Islands Branch作为辞职行政代理人，以及摩根大通银行N.A.作为继任行政代理人，就优先定期贷款信贷协议订立修订（“第十三次修订”）。第十三次修正案任命摩根大通银行N.A.为行政代理人，代替瑞士信贷股份公司开曼群岛分行。
2024年1月高级定期贷款信贷协议修正案
2024年1月24日，Acquisition Corp.、其担保方、贷款方及作为行政代理人的摩根大通 Bank，N.A.订立日期为2012年11月1日的信贷协议修订（经日期为2013年5月9日、2016年7月15日、2016年11月21日、2017年5月22日、2017年12月6日、2018年3月14日、2018年6月7日、2021年1月20日、2021年3月8日、2022年11月1日、2023年5月10日、2023年6月30日及2023年12月29日的修订修订），Governing Acquisition Corp.与作为行政代理人的摩根大通银行N.A.以及不时作为其当事方的其他金融机构和贷方的高级担保定期贷款融资。第十四次修订（除其他变动外）通过发行第一期定期贷款和对现有G期定期贷款进行再融资，将其未偿还定期贷款的到期日从2028年1月20日延长至2031年1月24日。第I期定期贷款的利率应等于，经Acquisition Corp.选择（i）基于纽约联邦储备银行管理的适用利息期（“Term SOFR”）的有担保隔夜融资利率的前瞻性期限利率，但须遵守零下限，加上
2.00
年率%或（ii）基准利率，即行政代理人订立的公司基准利率（x）中的最高者，作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率，（y）
0.50
超过隔夜联邦基金利率和（z）一个月期限SOFR的百分比，加上
1.00
年度%，在每种情况下，受制于
1.00
%楼层，加
1.00
年度%。关于第十四修正案，公司确认了大约$
3
百万与支付给第三方的费用相关的费用，资本化约$
2
支付给债权人的百万费用。某些参与的贷方得到了偿还，并被新的贷方所取代。所得款项及偿还款项$
42
万元已在随附的综合现金流量表中列报。
2024年9月高级定期贷款信贷协议修订
于2024年9月17日，Acquisition Corp.订立日期为2012年11月1日的信贷协议修订（“第十五次修订”）（经日期为2013年5月9日、2016年7月15日、2016年11月21日、2017年5月22日、2017年12月6日、2018年3月14日、2018年6月7日、2021年1月20日、2021年3月8日、2022年11月1日、2023年5月10日、2023年6月30日、2023年12月29日及2024年1月24日的修订），由Acquisition Corp.、担保方、贷款方及作为行政代理人的摩根大通银行，Governing Acquisition Corp.与摩根大通的高级担保定期贷款工具
103
大通银行N.A.作为行政代理人，与其他金融机构和出借人不时成为其当事人。第十五次修正（除其他变动外）通过发放第J档定期贷款和对现有第I档定期贷款进行再融资，对定期贷款进行重新定价。第J档定期贷款的利率应等于，在Acquisition Corp.的选择下（i）Term SOFR受零下限，加上
1.75
年率%或（ii）基准利率，即行政代理人订立的公司基准利率（x）中的最高者，作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率，（y）
0.50
超过隔夜联邦基金利率和（z）一个月期限SOFR的百分比，加上
1.00
年度%，在每种情况下，受制于
1.00
%楼层，加
1.00
年度%。关于第十五条修正案，公司确认了大约$
2
百万与支付给第三方的费用相关的费用。某些参与的贷方得到了偿还，并被新的贷方所取代。所得款项及偿还款项$
62
万元已在随附的综合现金流量表中列报。
2024年9月循环信贷协议修正案
2024年9月20日，Acquisition Corp.、其几家银行和其他金融机构以及作为前任行政代理人的瑞士信贷 AG开曼群岛分行（作为前任行政代理人）就日期为2018年1月31日的循环信贷协议订立了经修订的修订（“第六次循环信贷协议修订”），以管理以摩根大通银行，N.A.为行政代理人的循环信贷融资，以及其他金融机构和不时作为其当事方的贷款人。第六次循环信贷协议修正案修订杠杆比率，使杠杆比率的计算净额最高可达$
750
截至确定之日，Acquisition Corp.及其受限制子公司持有的百万现金和现金等价物。
利率
循环信贷安排下的贷款按Acquisition Corp.的选择计息，利率等于（i）适用利息期由纽约联邦储备银行管理的有担保隔夜融资利率（“循环期限SOFR”），以及循环信贷协议中规定的其他替代货币的利率，如EURIBOR和SONIA，但须遵守零下限，加上
1.75
在初始循环贷款（定义见循环信贷协议）的情况下，年率%，或
1.875
2020年循环贷款（定义见循环信贷协议）的年率%，或（ii）基准利率，即（x）行政代理人不时订立的公司基准利率中的最高者，（y）
0.50
超过隔夜联邦基金利率的百分比和（z）一个月循环期限SOFR加
1.0
年度%，加上，在每种情况下，
0.75
在初始循环贷款的情况下，年率%，或
0.875
就2020年循环贷款而言，年度%；但就2020年循环贷款而言，有关该等贷款的适用保证金须按循环信贷协议中定价网格的规定进行调整。基于优先担保债务与EBITDA的比率为
2.02
x于2025年9月30日，SOFR贷款和无风险利率贷款的适用保证金为
1.375
%而不是
1.875
%，ABR贷款的适用保证金为
0.375
%而不是
0.875
在2020年循环贷款的情况下的百分比。如果在任何时候出现支付违约，那么对逾期本金适用的利率将是该贷款其他情况下适用的利率加
2.0
年度%。其他逾期金额也将支付违约利息，利率为
2.0
高于适用于替代基准利率贷款的金额的年率%。
高级定期贷款工具下的贷款在Acquisition Corp.的选举中按等于（i）基于Term SOFR的前瞻性定期利率的利率计息，但须遵守零下限，加上
1.75
年率%或（ii）基准利率，即行政代理人订立的公司基准利率（x）中的最高者，作为其在纽约市主要办事处不时生效的最优惠利率，（y）
0.50
超过隔夜联邦基金利率和（z）一个月期限SOFR的百分比，加上
1.00
年度%，受制于
1.00
% floor，plus，in each case，
1.00
年度%。如果在任何时候出现付款违约，那么对逾期本金和利息适用的利率将是该贷款其他情况下适用的利率加
2.00
年度%。其他逾期金额也将支付违约利息，利率为
2.00
高于适用于替代基准利率贷款的金额的年率%。
于2023年1月27日订立的定期贷款（“定期贷款抵押”）按30天SOFR加上适用保证金的利率计息
1.40
%，以零底为准。
以资产为基础的票据的利息由多个固定利率批次组成，将按固定加权平均利率
4.62
%至2027年11月30日。继2027年11月30日后，倘资产基础票据仍未偿还，则未偿还资产基础票据的年利率将增加，增幅相等于以下两者中较大者：（i）
5.0
%及（ii）以下各项之和超过就该等以资产为基础的票据以其他方式应付的利率的金额（如有的话）：（a）期限最接近七年的美国国库证券于2027年11月30日的到期收益率（经调整为季度债券等值基准）加上（b）
5.0
%，加上（c）就A类票据而言，
3.53
%，而就B类票据而言，
4.28
%.
104
贝多芬信贷协议项下的垫款应承担利息（a）在基准利率垫款的情况下，利率等于基准利率，这意味着，在任何一天，（i）在该日有效的最优惠利率中的最高者；（ii）在该日有效的联邦基金利率加上
0.50
%；及（iii）于该日生效的为期一个月的定期SOFR加
1.00
年度%，加上适用的保证金
1.00
%和（b）在定期SOFR垫款的情况下，应计息期的定期SOFR加上适用的保证金
2.00
%.
公司已订立及未来可能订立利率互换，以管理利率风险。请参阅我们的合并财务报表附注16进一步讨论。
高级定期贷款融资到期
高级定期贷款融资项下的未偿还贷款将于2031年1月24日到期。
循环信贷融资到期
循环信贷融资的到期日为2028年11月30日。
高级有担保票据的到期日
截至2025年9月30日，有
无
预定到期的票据到2028年，届时$
381
百万预定到期。此后，$
2.397
亿计划到期。
定期贷款按揭到期
定期贷款抵押的到期日为2033年1月27日，但须遵守Truist银行可在2028年1月27日之后的任何时间行使的看涨期权，前提是满足与公司信誉相关的某些标准。
Tempo资产基础票据到期
以资产为基础的票据到期日为2050年11月20日。
贝多芬信贷协议到期
贝多芬信贷融资到期日为2030年6月29日。
利息支出，净额
105
10.
所得税
持续经营业务的境内外税前收入情况如下：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 国内 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
计提的当期和递延所得税费用如下：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 联邦： | |||||||||||||||||
| 当前 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 延期 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 国外： | |||||||||||||||||
| 当前（a） |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 美国各州： | |||||||||||||||||
| 当前 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
______________________________________
(a)包括预扣税$
46
百万，$
28
百万美元
38
截至2025年9月30日、2024年和2023年的财政年度，分别为百万。
美国联邦法定所得税率的差异
21.0
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的每个财政年度的百分比和提供的所得税如下：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 按美国联邦法定税率对收入征税 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 美国州税和地方税 |
|
|
|
||||||||||||||
|
外国收入按不同税率征税，包括预扣税
|
|
|
|
||||||||||||||
|
估价津贴
|
|
|
(
|
||||||||||||||
| 税率变化 |
|
|
|
||||||||||||||
|
GILTI和FDII
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 联邦研发学分 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 不确定的税务状况 |
|
(
|
|
||||||||||||||
|
不可扣除的补偿
|
|
|
|
||||||||||||||
|
O & O媒体资产的清盘
|
|
(
|
|
||||||||||||||
|
回归拨备调整
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
|
合伙企业的非应税收入
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
无限期再投资断言的变化
|
(
|
|
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
(
|
||||||||||||||
|
所得税费用总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
在截至2025年9月30日的财政年度内，公司确认了$
37
百万，原因是其EMP业务的减值和持有待售指定。$
14
由于无限期再投资主张的变化，确认了这一收益中的百万美元，为此公司建立了递延所得税资产$
38
百万，估值备抵$
24
百万。在截至2024年9月30日的财政年度内，公司确认了$
15
百万主要相关
106
更改对报告的外国衍生无形收入的上一年度允许成本的估计。在截至2023年9月30日的财政年度内，公司确认了$
8
与联邦研究和开发信贷有关的百万美元，被美元部分抵消
7
万因各司法管辖区不确定税务状况增加而产生的所得税费用。
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，公司在某些外国领土发生了亏损，并通过估值备抵抵消了与这些亏损相关的税收优惠，因为公司已确定这些亏损很可能不会被利用。
公司递延税项负债净额的重要组成部分汇总如下：
| 9月30日， 2025 |
9月30日， 2024 |
||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 津贴和准备金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 员工福利和薪酬 |
|
|
|||||||||
| 其他应计项目 |
|
|
|||||||||
| 物业、厂房及设备 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 税收属性结转 |
|
|
|||||||||
| 递延收入和债务 |
|
|
|||||||||
|
对子公司的投资
|
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 减：估值备抵 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延税项资产，扣除估值备抵 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 版税预付款 | (
|
(
|
|||||||||
| 经营租赁使用权资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 应计特许权使用费 | (
|
(
|
|||||||||
| 无形资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 债务及其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
截至2025年9月30日，公司已
无
剩余美国联邦税净营业亏损结转和$
21
美国各州和地方司法管辖区在不同时期到期的百万税净营业亏损结转。该公司在法国和英国也有税净营业亏损结转，没有到期日，为$
1
百万美元
4
万，以及在不同时期到期的外国司法管辖区的其他税项净经营亏损结转。
某些外国子公司的无限期再投资收益约$未记录递延所得税
1
2025年9月30日的十亿。这些收益的分配可能会导致外国预扣税和美国州税。然而，如果发生汇款以及何时发生汇款，则存在变量，因此无法估计这些累积的外国收入的最终纳税义务金额（如果有的话）。
该公司将与不确定的税务状况相关的利息和罚款归类为所得税费用的组成部分。截至2025年9月30日和2024年9月30日，公司累计应计$
2
百万美元
1
百万的利息和罚款，分别。
107
下表反映了未确认税收优惠总额的变化：
| 截至9月30日的财年， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 未确认税收优惠总额-期初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 本年度税务职位的新增人数 |
|
|
|
||||||||||||||
| 上一年税务职位的增加 |
|
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| 上一年税收头寸的减法 | (
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(
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(
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| 定居点 |
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(
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| 未确认税收优惠总额-期末 | $ |
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$ |
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$ |
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包括在2025年9月30日和2024年9月30日未确认的税收优惠总额中的是$
14
百万美元
11
万，如果确认，将分别降低有效所得税率。公司已确定，截至2025年9月30日的未确认税收优惠毛额最多可能减少约$
2
百万与未来十二个月内各外国司法管辖区正在进行的各种审计和和解讨论有关。
公司及其子公司在美国和多个外国司法管辖区提交所得税申报表。公司已在美国完成了截至2013年9月30日的纳税年度的税务审计，在英国完成了截至2020年9月30日的纳税年度的税务审计，在德国完成了截至2019年9月30日的纳税年度的税务审计，在法国完成了截至2018年9月30日的纳税年度的税务审计。公司在某些外国和当地司法管辖区的税务审计过程中处于不同阶段。
联合国经济合作与发展组织（OECD）引入了税基侵蚀和利润转移（BEPS）支柱2规则，规定全球最低税率为15%。截至2025年1月1日，包括欧盟成员国在内的众多国家已颁布立法，预计其他国家将在未来几年内颁布立法。该公司已根据最近可获得的信息评估了这些规则的潜在影响。截至2025年9月30日的财政年度，对公司的影响并不重大。公司将继续监测立法进展，以确定支柱2规则是否有可能导致重大影响的重大变化。
11.
员工福利计划
某些国际雇员，例如德国和日本的雇员，参加当地赞助的确定的福利计划，这些计划被视为单独或合计不重要，预计福利债务总额约为$
56
百万美元
58
分别截至2025年9月30日和2024年9月30日的百万。这些计划下的养老金福利基于反映雇员服务年限和受雇期间薪酬水平的公式。该公司与这些计划有关的无准备金的养老金负债约为$
38
百万美元
38
分别于2025年9月30日和2024年9月30日在随附的合并资产负债表的其他非流动负债中记录的百万。该公司的计划使用9月30日的测量日期。截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度，养老金支出为$
3
百万，$
3
百万美元
3
分别为百万。
某些雇员也参加定额供款计划。公司对设定供款计划的供款基于员工选定供款的百分比。该公司的固定缴款计划费用约为$
16
截至2025年9月30日的财政年度，百万美元，$
16
截至2024年9月30日的财政年度的百万美元
14
截至2023年9月30日止财政年度的百万元。
108
12.
重组和减值
2025年重组计划
2025年7月1日，公司公布战略重组计划（“2025重组计划”），旨在腾出资金投资音乐，加速公司长期增长。该计划预计将在2026年年底全面实施。该公司预计将产生约$
200
税前基础上的百万或约$
150
税后百万。约$
170
百万美元的费用将用于支付遣散费和其他相关解雇费用，以及大约$
30
百万的某些其他费用。该公司预计，该计划将导致大约$
200
百万其中$
170
百万预计将在2026财年末支付。
截至2025年9月30日的财政年度，与2025年战略重组计划有关的遣散费和其他解雇费用总额为$
90
百万，其中$
74
百万费用在我们的录音音乐部分确认，$
5
百万记录在我们的音乐出版部分，和$
11
万元在企业中获得认可。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认$
28
万元的减值损失，其中$
6
百万的费用在我们的录制音乐部分确认和$
22
万元在企业中获得认可。确认的减值费用主要涉及不再使用的经营租赁使用权资产的减值以及根据这些资产的预期用途的运营变化而预支的特许权使用费。
截至2025年9月30日的财政年度，与2025年战略重组计划有关的遣散费和其他解雇费用总额为$
下表列出了2025年9月30日终了财政年度与2025年重组计划相关的重组应计项目的活动，这些活动包含在随附的合并资产负债表的应计负债中：
| 遣散费 | |||||
| （百万） | |||||
|
2024年9月30日余额
|
$ |
|
|||
| 重组费用 |
|
||||
| 现金支付 | (
|
||||
|
2025年9月30日余额
|
$ |
|
|||
2024年战略重组计划
2024年，公司公布战略重组计划（“2024战略重组计划”），旨在腾出额外资金投资音乐，加速公司未来十年的增长。2024年战略重组计划已基本完成，预计将在2026财年末支付剩余的相关现金。
截至2025年9月30日的财政年度，与2024年战略重组计划有关的遣散费和其他解雇费用总额为$
6
百万，其中$
8
在我们的录音音乐部分确认了百万的费用，同时有一个$
2
因估计变动而在企业中确认的百万效益。此外，截至2025年9月30日的财政年度，公司确认$
32
百万的减值损失，所有这些都在我们的唱片音乐分部中确认。确认的减值费用主要涉及注销某些长篇视听制作资产和不再使用的经营租赁使用权资产的减值。
截至2025年9月30日，与2024年战略重组计划相关确认的累计重组和减值费用总额为$
216
百万美元
206
在我们的录音音乐部分确认的百万成本和$
10
百万在Corporate认可。这些费用由$
134
百万遣散费和其他合同终止费用，其中$
7
百万美元为非现金，以及$
82
百万非现金收费。
| 遣散费 | 合同终止费用 | 合计 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 2024年9月30日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 重组费用 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 现金支付 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 2025年9月30日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
其他减值
截至2025年9月30日的财政年度，公司确认减值$
79
与EMP相关的长期资产的Recorded Music分部中的百万，截至2025年9月30日，该资产现被归类为持有待售。进一步讨论请参考附注18。
109
13.
股权
Warner Music Group Corp. 2020年综合激励计划
就IPO而言，公司董事会和股东批准了《Warner Music Group Corp. 2020年综合激励计划》，即“综合激励计划”。综合激励计划规定向员工、顾问和董事授予激励普通股、股票期权、限制性股票、RSU、PSU和股票增值权。根据综合激励计划可供发行的普通股股份总数为
31,169,099
A类普通股的股份超过
10年期
自通过之日起的期限。
迄今为止，公司已根据综合激励计划发行了普通股、RSU、限制性股票、PSU、递延股份单位（“DSU”）和股票期权。RSU已授予符合条件的员工、高管和公司董事会，普通股、限制性股票和DSU已授予公司董事会成员。此外，PSU已授予我们的首席执行官，而股票期权已授予我们的首席财务官。除与IPO相关的股票期权和某些奖励在截至2025年9月30日的财政年度内完全归属外，RSU和限制性股票持有人有权在归属期内获得现金股息。对于向公司董事会发行的PSU、DSU和RSU，奖励在整个归属期内累积授予的股息，在归属时以额外股份的形式支付。
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的财政年度，根据综合激励计划发行的A类普通股股份
799,748
,
206,298
，和
276,516
，分别。在截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度内，已发行的A类普通股股份，扣除用于解决员工所得税义务的股份约$
20
百万，$
5
百万，以及$
0
分别为百万。
截至2025年9月30日，共
1,812,081
A类普通股根据综合激励计划发行。截至2025年9月30日，有
29,357,018
可供发行的A类普通股股份。
限制性股票单位、业绩份额单位、股票期权
下表汇总了公司未归属RSU（包括DSU）、PSU和股票期权的活动：
|
限制性股票单位
|
业绩份额单位
|
股票期权
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 数量 股份单位 |
加权平均赠款 日期公允价值 |
数量 股份单位 |
加权平均赠款 日期公允价值 |
数量 股份单位 |
加权-平均行使价
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年9月30日的未归属和未偿余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 获批 |
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| 既得 |
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|
|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 没收/取消 |
|
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|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年9月30日的未归属和未偿余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的财政年度内授予的RSU的加权平均授予日公允价值为$
30.73
, $
35.79
和$
34.93
，分别。截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的财政年度归属的RSU的总内在价值为$
45
百万，$
4
百万美元
1
百万，分别于归属日期计算。截至2025年9月30日，与RSU相关的未确认赔偿费用总额约为$
56
万，预计将在加权平均期间内确认约
2.9
年。该公司通过发行其A类普通股的新股来满足RSU的归属。虽然RSU将在归属时通过发行A类普通股进行结算，但DSU的结算将推迟到
30
董事离开董事会后的几天。
截至2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度授予的PSU的加权平均授予日公允价值为$
43.49
和$
60.25
分别。截至2025年9月30日的财政年度，没有授予PSU。截至2025年9月30日，与PSU有关的未确认赔偿费用总额约为$
5
万，预计将在加权平均期间内确认约
1
年。该公司通过发行其A类普通股的新股来满足PSU的归属。2025年10月，公司满足归属
254,731
PSU通过发行
90,588
A类普通股的股份，已扣除用于清偿员工所得税义务的股份。
110
截至2025年9月30日的财政年度授予的股票期权的加权平均行使价为$
27.48
.截至2025年9月30日的财政年度授予的股票期权的公允价值为$
8.48
并在授予日使用Black-Scholes估值模型确定。截至2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度，没有授予股票期权。截至2025年9月30日，与股票期权相关的未确认补偿成本总额约为$
4
万，预计将在加权平均期间内确认约
3.7
年。
普通股
在IPO之前，某些符合条件的员工选择参加我们的高级管理人员自由现金流计划（“计划”），该计划为他们提供了分享我们普通股价值增值的机会。期间财政年度 截至二零二五年九月三十日及二零二四年九月三十日止，就该计划而言，公司合共发行
2,607,027
和
1,738,016
A类普通股的股份，分别用于结算之前根据该计划发行的所有剩余参与者的递延权益单位。此外，在截至9月30日的财政年度内，2024年剩余计划参与者赎回了其在WMG管理控股有限责任公司的既得B类股权单位的剩余部分，以换取总计
2,270,136
在交易所转换为A类普通股的B类普通股股份。
基于股票的补偿费用
基于股票的补偿费用作为销售、一般和管理费用计入综合经营报表。公司确认的非现金股票补偿费用总额为$
54
百万，$
52
百万美元
49
截至2025年9月30日、2024年和2023年的财政年度，分别为百万。
在截至2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度，公司向首席执行官发放了PSU，据此，PSU奖励支出根据公司与指定同行集团相比的股东总回报确定。在截至2025年9月30日、2024年和2023年的财政年度，公司确认了约$
11
百万，$
8
百万，以及$
4
分别与这些PSU相关的百万。这些金额是每个相应期间确认的非现金股票薪酬总额的组成部分。
关于高管过渡，公司确认非现金股票薪酬费用约为$
5
百万，$
0
百万，以及$
13
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日止财政年度的百万元，分别与某些受限制股份单位的加速归属有关，因为归属不需要剩余服务。金额是每个相应期间确认的非现金股票薪酬总额的组成部分。
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日的财政年度，公司确认$
4
百万，$
14
百万，以及$
2
万的非现金股票补偿，分别涉及与公司重组计划相关的某些RSU的加速归属。金额是每个相应期间确认的非现金股票薪酬总额的组成部分。
赎回非控股权益
2025年8月5日（“截止日期”），公司由WMG、TenThousand Projects Holdings LLC（“10K项目”）、TenThousand Projects，LLC（“卖方”）及其若干其他方订立单位购买协议（“协议”），据此，WMG向卖方收购所有尚未由TERM2直接或间接拥有的10K项目的普通单位（“10K单位”），代表
49
10K项目已发行及未偿还股本权益的百分比。卖方由公司一名雇员控制，该雇员参与管理公司的关联公司之一。
赎回非控股权益
2025年8月5日（“截止日期”），公司由WMG、TenThousand Projects Holdings LLC（“10K项目”）、TenThousand Projects，LLC（“卖方”）及其若干其他方订立单位购买协议（“协议”），据此，WMG向卖方收购所有尚未由TERM2直接或间接拥有的10K项目的普通单位（“10K单位”），代表
10K单位的合同约定总对价为$
165
百万，视合同调整而定，由WMG支付于
two
分期付款。首期付款以现金支付$
40
百万（其中$
30
万元已于截止日支付，$
10
万将于2025年12月1日或前后支付）并于截止日发行
1,416,666
A类普通股的股份，其数量通过除以约$
43
百万美元
30
截止收盘之日的每股。第二期支付日期为截止日期一周年，包括
two
组件。有一个固定的成分，表示金额为$
70
百万到期，将通过发行
2,333,333
A类普通股的股份，其数量通过除以$
70
百万美元
30
每股，或以现金支付，金额乘以确定
2,333,333
按紧接发行前一个交易日的股价发股，由WMG全权酌情决定，以及金额约为$
13
百万，具体取决于协议中规定的某些购买价格调整，并将由WMG全权酌情通过发行至多
416,667
A类普通股或现金的股份，金额乘以确定
416,667
股，按紧接发行前一个交易日的股价计算。第二期或有部分下将交付的股份的最终数量将根据大约$
13
百万到期减任何调整，除以固定股份价值$
30
每股。固定部分已作为额外实缴资本的增加入账。
111
期末合并权益报表，而或有部分已在应计负债中确认，并在每个报告期重新计量。
根据该协议发行的A类普通股将受锁定期的约束，但某些例外情况除外，锁定期将从发行日期开始，并在（i）就
1,416,666
于2026年3月1日收市时发行的A类普通股的股份及（ii）就A类普通股的股份而发行的股份，如上文所述，于收市日一周年当日即收市日两周年当日发行。
根据该协议发行的A类普通股过去和将来都将依据《证券法》第4（a）（2）节规定的注册豁免在不涉及公开发行的交易中出售。
非控制性权益的赎回作为股权交易入账，与以所有者身份行事的所有者的交易一致。合同约定总对价与非控股权益账面金额的差额$
106
百万被确认为减少额外实缴资本$
46
百万，扣除确认的$
13
百万递延所得税资产。额外实缴资本的减少被增加$
112
百万股，代表作为交易的一部分将转让的固定数量的A类普通股的公允价值。这一活动反映在合并权益报表中的“赎回非控股权益”中。
就该交易而言，该公司的非现金融资活动为$
134
百万美元
43
收盘时转让的股权百万，$
81
万元的股权，预计将于日后转让，其中，$
12
万被确认为股份负债，以及$
10
百万现金将于2026财年支付。
股份回购计划
2024年11月14日，公司董事会作者化了一个新的$
100
百万股回购计划（“股份回购计划”），旨在抵消综合激励计划带来的稀释。根据这项授权，公司可以根据所有适用的证券法律法规，包括《交易法》第10b-18条，不时通过公开市场交易、私下协商交易、远期、衍生或加速回购交易、要约收购或其他方式购买其A类普通股的股份。$
100
万股回购授权不对公司承担购买任何股份的义务且股份回购计划没有固定的到期日。公司可根据规则10b5-1规定的指引订立预先安排的股票交易计划，以实施全部或部分股份回购计划。公司预计将以库存现金和经营活动提供的现金相结合的方式为任何回购提供资金。任何回购的时机和方法，which将取决于多种因素，包括市场情况，均受制于我们的经营业绩、财务状况、流动性等因素。股份回购计划的授权可由公司董事会随时暂停、终止、增加或减少。
下表汇总了我们在截至2025年9月30日的财政年度内根据股份回购计划进行的股份回购和退休总额。
| 9月30日， 2025 |
||||||||||||||
|
股份回购类型
|
股份 | 金额 （百万） |
||||||||||||
|
公开市场回购
|
|
$ |
|
|||||||||||
14.
关联交易
与关联方的租赁安排
2019年3月29日，Access的关联公司从非关联第三方手中收购了位于加利福尼亚州洛杉矶圣达菲大道777号的福特工厂大楼。该大楼是该公司位于加利福尼亚州洛杉矶的总部，该公司是Access收购的大楼的唯一租户。现有租赁协议由Access在购买该建筑物时承担，并未因购买而修改。公司根据现有租约为2025财政年度支付的租金约为$
15
百万，并在剩余租期内每年进行定增。剩余租期约为
5
年，之后公司可行使单一选择权将租赁期限延长至
10
数年后。
112
于2014年7月29日，Access的联属公司AI Wrights Holdings Limited与公司的附属公司Warner Chappell Music Limited及WMG Acquisition（UK）Limited就租赁英国伦敦肯辛顿Wrights Lane 27号订立租赁及相关协议。该公司曾是Access收购的大楼的租户。于所有权变更后，订约方订立租赁及相关协议，据此，于2015年1月1日，租金增加至约英镑
3
百万/年，期限延长额外
五年
自2020年12月24日至2025年12月24日，于2020年12月25日开始进行市价租金检讨。于2023年6月26日，订约方按与现行租约大致相同的条款订立延期协议，以增加
五年
租约现将于2030年12月24日到期。
与Deezer的许可协议
Access拥有Deezer S.A.的股权，该公司前身为Odyssey Music Group（“Odyssey”），这是一家法国公司，以前通过Odyssey的子公司Blogmusik SAS（“Blogmusik”）控制和运营音乐流媒体服务，名称为Deezer（“Deezer”），并在Deezer S.A.的董事会中有代表。自2008年以来，公司的子公司一直是与Deezer的许可安排的一方，该协议规定在全球（不包括中国、朝鲜和日本（仅包括订阅服务））的Deezer广告支持和订阅流媒体服务上使用公司的录音，以换取Deezer支付的费用。公司还授权Deezer在Deezer的流媒体服务中包含公司的录音，这些服务与第三方服务或产品（例如电信服务或硬件产品）捆绑提供，Deezer还需为此向公司付款。Deezer向该公司支付了总额约为$
45
百万，$
41
百万美元
40
分别于截至2025年9月30日、2024年及2023年9月30日止财政年度与上述安排有关的百万元。此外，就该等安排而言，（i）公司获发行认股权证以购买Deezer S.A.的股份，并于2024年10月以少量股份行使该等股份，及（ii）公司购买少量Deezer S.A.的优先股。该公司还与Deezer签订了各种出版协议。Warner Chappell与Deezer有许可，可在欧洲使用该服务上的剧目，该公司将其称为PEDL许可（参考该公司的泛欧洲数字许可计划），并可在拉丁美洲的地区使用。对于截至2025年9月30日、2024年和2023年财政年度的PEDL和拉丁美洲许可证，Deezer向公司额外支付了大约$
2
百万，$
2
百万美元
2
分别为百万。Deezer还通过法定许可或通过各种收藏协会许可Warner Chappell控制的其他出版权。
于2022年4月13日，公司订立协议购买
15.
承诺与或有事项
人才进步
该公司通常与唱片艺术家、词曲作者、出版商和第三方唱片公司就未来的音乐交付达成长期承诺。此类承诺通常只有在交付和公司接受来自录音艺术家的专辑或来自词曲作者和出版商的未来音乐作品时才到期。此外，此类承诺通常可由公司自行决定取消，一般不会受到处罚。根据合同义务和公司预期的释放时间表，表外对这类人才的合计坚定承诺约为$
593
百万美元
558
分别截至2025年9月30日和2024年9月30日的百万。
其他
其他表外实盘承诺，主要包括对被投资方的最低资金承诺，金额约为$
46
百万美元
79
分别为2025年9月30日和2024年9月30日的百万。
113
诉讼
公司涉及在正常业务过程中产生的各类诉讼和监管程序。如果根据诉讼和和解风险与律师协商，确定某一特定事项中的损失很可能和可估计，公司将建立应计项目。在目前未决的程序中，应计数额并不重要。由于有争议的诉讼程序中典型的各种因素，包括（1）正在进行的发现结果；（2）不确定的损害理论和诉求；（3）不够完整的事实记录；（4）法律理论及其由法院或监管机构解决的不确定性；（5）对方当事人及其诉求的不可预见性，目前无法对超出已计提金额的合理可能损失或损失范围作出估计。然而，公司无法确切预测任何诉讼的结果或未来诉讼的可能性。因此，公司在这些程序制定时持续监控，并根据需要调整任何应计或披露。无论结果如何，诉讼可能会对公司产生不利影响，包括公司的品牌价值，因为辩护费用、管理资源的转移和其他因素，并可能对公司在特定报告期的经营业绩产生重大影响。
16.
衍生金融工具
公司使用衍生金融工具，主要是外币远期外汇合约和利率掉期，目的是管理外币汇率风险和预期未来现金流的利率风险。然而，公司可能出于多种原因选择不对某些风险敞口进行套期保值，包括但不限于会计考虑和对特定风险敞口进行套期保值的经济成本过高。无法保证这些对冲措施将抵消外币汇率或利率变动带来的超过一部分财务影响。
公司订立外币远期外汇合约主要是为了对冲因在国外销售或许可美国音乐和商品而欠其美国公司的未汇出或未来特许权使用费和许可费可能受到外币汇率变化的不利影响的风险。该公司专注于管理其主要货币的外汇汇率波动风险敞口水平，这些货币包括欧元、英镑、日元、加元、瑞典克朗、澳元、巴西雷亚尔、墨西哥比索、挪威克朗和波兰兹罗提。公司有时也可能会选择对第三方债务等资产负债表项目等融资交易相关的外汇风险进行套期保值。公司的外币远期外汇合约未被指定为ASC 815规定标准下的套期保值。公司在其资产负债表上以公允价值记录这些合同，如果存在与基础风险敞口相关的抵销分录，则相关损益立即在综合经营报表中确认。
外币远期外汇合约的公允价值是通过使用即期和远期汇率的可观察市场交易（即第2级输入）确定的，这将在附注19中进一步讨论。此外，在公司与同一交易对手执行多个合同的情况下，现有的International Swap and Derivative Association Inc.协议中规定了净额结算条款。因此，受这些净额结算协议约束的外汇衍生工具产生的净资产或负债在公司综合资产负债表中分类为其他流动资产或其他流动负债。
利率掉期的公允价值基于交易商对市场利率的报价（即第2级输入），这将在附注19中进一步讨论。与利率互换相关的利息收入或费用在利息收入（费用）中确认，与相关费用确认的同期净额。利率互换无效部分在计量期间确认为其他收益（费用）。
该公司监控其与参与其任何金融交易的金融机构的头寸以及其信用质量。
截至2025年9月30日，公司有未平仓外币远期外汇合约出售$
460
万和购买$
170
以固定汇率计的百万外币。截至2024年9月30日，公司已
无
外币远期外汇合约未结清。
截至2025年9月30日和2024年9月30日，公司共
无
未偿还的工资-固定收入-浮动利率掉期和
无
与利率互换相关的综合收益未实现递延收益。
公司录得已实现税前收益$
1
百万，未实现税前亏损$
3
截至2025年9月30日的财政年度，与合并经营报表中的外币远期外汇合约相关的百万美元作为其他费用。公司录得已实现税前亏损$
1
截至2024年9月30日的财政年度，与合并经营报表中的外币远期外汇合约相关的百万美元作为其他收入。
114
截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度，公司指定为现金流量套期保值的衍生利率掉期在其他综合收益中记录的未实现税前亏损为$
0
百万美元
1
分别为百万。
以下是2025年9月30日和2024年9月30日与公司衍生工具相关的合并资产负债表中记录的金额摘要：
| 2025年9月30日 | 2024年9月30日 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 其他流动资产： | |||||||||||
| 外币远期兑换合约（a） | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他流动负债： | |||||||||||
| 外币远期兑换合约（a） | (
|
|
|||||||||
______________________________________
(a)包括$
3
百万美元
6
资产和负债头寸中的外汇衍生品合约分别为百万美元，净
0
百万流动资产和$
3
分别为百万流动负债。
17.
分段信息
根据其产品和服务的性质，公司将其业务权益分类为
two
基本营运：有记录的音乐和音乐出版，亦代表公司的可报告分部。关于这些业务中的每一项的信息以及这些分部的进一步描述载于下文，可在附注1中找到。公司的CODM，也就是我们的首席执行官，根据几个因素分配资源并评估业绩，包括营业收入（亏损）和其他财务指标。
本公司各业务分部的会计政策与本文其他部分的重要会计政策摘要中所述的相同。公司按公允价值对分部间销售进行会计处理，就好像销售给第三方一样。
虽然公司间交易被视为第三方交易来确定分部业绩，但收入（以及作为交易对手方的分部确认的相应费用）在合并中被消除，因此，本身并不影响合并结果。
本公司各业务分部的会计政策与本文其他部分的重要会计政策摘要中所述的相同。公司按公允价值对分部间销售进行会计处理，就好像销售给第三方一样。
115
| 已记录 音乐 |
音乐 出版 |
企业 费用和 消除 |
合计 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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|
收益成本
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|
(
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销售和营销费用
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|
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分销费用
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|
|
|
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| 一般和行政费用 |
|
|
|
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| 重组&减值 |
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|
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| 摊销费用 |
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|
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营业收入（亏损）
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(
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| 总资产 |
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|
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| 资本支出 |
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折旧费用（a）
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| 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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|
收益成本
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|
|
(
|
|
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|
销售和营销费用
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
分销费用
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|
|
|
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| 一般和行政费用 |
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|
|
|
|||||||||||||||||||
| 重组&减值 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 摊销费用 |
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|
(
|
|
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| 资产剥离净收益 | (
|
(
|
(
|
(
|
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|
营业收入（亏损）
|
|
|
(
|
|
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| 总资产 |
|
|
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| 资本支出 |
|
|
|
|
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|
折旧费用（a）
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|
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| 2023 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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|
收益成本
|
|
|
(
|
|
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|
销售和营销费用
|
|
|
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|
分销费用
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|
|
|
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|||||||||||||||||||
| 一般和行政费用 |
|
|
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| 重组&减值 |
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|
|
|
|||||||||||||||||||
| 摊销费用 |
|
|
|
|
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| 资产剥离净收益 | (
|
|
|
(
|
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|
营业收入（亏损）
|
|
|
(
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|
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| 资本支出 |
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|
|
|
|||||||||||||||||||
|
折旧费用（a）
|
|
|
|
|
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（a）折旧费用是一般和行政费用的组成部分
截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日止财政年度，与不同地理区域业务相关的收入列示如下。
截至2025年9月30日和2024年9月30日，与不同地理区域的业务相关的长期资产总额，包括物业、厂房和设备净额和经营租赁使用权资产净额，列示如下。
116
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 长期资产 | 收入 | 长期资产 | 收入 | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 英国 |
|
|
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|
|
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| 德国 |
|
|
|
|
|
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| 所有其他领土 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
客户集中度
截至2025年9月30日的财政年度，公司已
三个
客户，Spotify、YouTube和Apple，分别占总收入的10%或更多，Spotify AB代表
20
%，YouTube代表
12
%和苹果代表
11
占总收入的百分比。在截至2024年9月30日的财政年度，该公司已
三个
客户，Spotify、YouTube和苹果，分别占总收入的10%或更多，据此Spotify代表
18
%，YouTube代表
12
%和苹果代表
11
占总收入的百分比。截至2023年9月30日止财政年度，公司已
三个
客户、Spotify、YouTube和苹果分别占总收入的10%或更多，据此Spotify代表
18
%，YouTube代表
12
%和苹果代表
11
占总收入的百分比。这些客户的收入包括在公司的录音音乐和音乐出版部门中，公司预计公司与这些客户的许可协议将在正常业务过程中续签。
18.
其他财务信息
补充现金流量披露
该公司支付了大约$
167
百万，$
183
百万美元
157
截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度，分别为百万。该公司支付了大约$
181
百万，$
135
百万美元
219
截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财政年度的所得税和预扣税净额分别为百万。除了附注13中讨论的赎回10K项目的非控制性权益的影响外，非现金投资活动约为$
40
百万美元
30
百万与业务合并以及收购音乐出版权和音乐目录有关，分别在截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度内净额。
持有待售资产及负债
在2025年第四季度，公司签署了一份不具约束力的意向书，在我们的录音音乐部门内出售其EMP业务，并被归类为持有待售。此次出售预计将于2026财年第一季度完成。在分类为持有待售时，该业务按其账面值或估计公允价值减销售成本两者中较低者计量。截至2025年9月30日的财政年度，公司确认减值费用$
79
与EMP相关的长期资产分类为持有待售资产时的百万。
截至2025年9月30日持有待售业务的主要资产负债类别如下：
| 2025年9月30日 | |||||
| （百万） | |||||
| 现金 | $ |
|
|||
| 库存 |
|
||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 |
|
||||
| 需摊销的无形资产，净额 |
|
||||
| 其他资产 |
|
||||
| 持有待售业务资产 | $ |
|
|||
| 应付账款和应计负债 | $ |
|
|||
| 其他负债 |
|
||||
| 持有待售业务负债 | $ |
|
|||
117
剥离净收益
截至2024年9月30日的财政年度，公司确认税前收益$
32
万元，与剥离若干录音及出版权及若干非核心拥有及经营的媒体资产有关。截至2023年9月30日的财政年度，公司确认税前收益$
41
万与剥离若干录音权有关。对于每个期间，剥离已在随附的综合经营报表中反映为剥离净收益。
出售投资净收益
截至2025年9月30日的财政年度，公司确认税前已实现净收益$
29
万美元，与出售一项投资有关，该投资已在随附的综合经营报表的其他收入（费用）项目中列报。
股息
公司支付股息的能力可能会受到循环信贷融资信贷协议中的契约的限制，这些契约目前已被暂停，但如果Acquisition Corp.的总债务与EBITDA的比率超过上述水平，这些契约将被恢复
3.50
：1.00且定期贷款未达到投资级评级。截至2025年9月30日，Acquisition Corp.的总负债与EBITDA比率为
2.02
x，定期贷款获得标普和惠誉均为BBB-的公司信用评级。
该公司一直在向其A类普通股和B类普通股的持有人支付季度现金股息。每笔股息的宣布将继续由公司董事会酌情决定，并将取决于公司的财务状况、收益、流动性和资本要求、负债水平、与支付股息有关的合同限制、特拉华州法律施加的限制、一般商业条件以及公司董事会认为与作出此类决定相关的任何其他因素。因此，无法保证公司将向公司普通股持有人支付任何股息，或任何此类股息的金额。
公司向股东和参与证券持有人支付现金红利$
383
百万，$
361
百万美元
340
截至2025年9月30日、2024年和2023年的财政年度，分别为百万。
2025年11月7日，公司董事会宣布派发现金股息$
0.19
公司A类普通股和B类的每股收益，以及某些基于股票的补偿计划下的相关付款，将于2025年12月2日支付给截至2025年11月19日营业结束时登记在册的股东。
19.
公允价值计量
ASC 820，公允价值计量（“ASC 820”）将公允价值定义为市场参与者在计量日的有序交易中，在该资产或负债的主要市场或最有利市场上，在出售一项资产时收到的价格或在一项负债转移时支付的价格。公允价值的计算应基于市场参与者在资产或负债定价时使用的假设，而不是基于实体特有的假设。
除了定义公允价值外，ASC 820围绕公允价值扩展了披露要求，并为估值输入建立了公允价值层次结构。该层级根据用于计量公允价值的输入值在市场上可观察到的程度，将输入值分为三个级别。每项公允价值计量均在三个级别中的一个级别报告，该级别由对公允价值计量整体具有重要意义的最低级别输入值确定。这些级别是：
•第1级——投入基于在活跃市场交易的相同工具未经调整的报价。
•第2级——输入值基于活跃市场中类似工具的报价、非活跃市场中相同或类似工具的报价以及基于模型的估值技术，对于这些技术，所有重大假设均可在市场上观察到，或可通过资产或负债基本上整个期限的可观察市场数据加以证实。
•第3级——投入通常是不可观察的，通常反映管理层对市场参与者在资产或负债定价时使用的假设的估计。因此，公允价值是使用基于模型的技术确定的，这些技术包括期权定价模型、贴现现金流模型和类似技术。
118
按照上述公允价值层级，下表列示了截至2025年9月30日和2024年9月30日公司需以公允价值计量的金融工具的公允价值。
| 截至2025年9月30日的公允价值计量 | |||||||||||||||||||||||
| （1级） | （2级） | （三级） | 合计 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
|
其他流动负债：
|
|||||||||||||||||||||||
|
外币远期外汇合约（a）
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||
|
其他非流动资产：
|
|||||||||||||||||||||||
|
公允价值易于确定的股权投资（b）
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2024年9月30日的公允价值计量 | |||||||||||||||||||||||
| （1级） | （2级） | （三级） | 合计 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
公允价值易于确定的股权投资（b）
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
______________________________________
(a)外币远期外汇合约的公允价值以市场远期汇率的交易商报价为基础，反映涉及相同货币和到期日的合约，公司在其到期日将收到或支付的金额。
(b)这些代表具有易于确定的公允价值的股权投资。公司已按照ASC 321对投资进行了公允价值计量，投资—股票证券，以活跃市场的报价为基础。
公司的大部分非金融工具，包括商誉、无形资产、存货和物业、厂房和设备，无需按经常性基础重新计量为公允价值。如果发生某些触发事件，则对这些资产进行减值评估。如此类评估表明存在减值，则资产减记至其公允价值。此外，至少每年对商誉和无限期无形资产进行减值分析。
没有易于确定的公允价值的股权投资
如果因素表明价值已发生显着下降，公司对其没有易于确定的公允价值的股权投资进行减值评估。公司已选择使用公允价值的计量替代方法，这将允许这些投资按成本记录，减去减值，并根据随后可观察到的价格变化进行调整。该公司录得$
1
百万和
无
这些投资分别在截至2025年9月30日和2024年9月30日的财政年度内的减值费用。此外，在截至2024年9月30日的财政年度内完成的可观察价格变动事件导致未实现收益$
4
百万。截至2025年9月30日止财政年度没有可观察到的价格变动
债务的公允价值
根据2025年9月30日的现行利率水平，公司债务的公允价值为$
4.270
十亿。根据2024年9月30日的现行利率水平，公司债务的公允价值为$
3.836
十亿。公司债务工具的公允价值采用较不活跃市场的市场报价或采用条款和期限相同的工具的市场报价确定；这两种方法均被视为第2级计量。
119
Warner Music Group Corp.
附表二—估值及合资格帐目
| 说明 | 期初余额 | 计入成本和费用的增加 | 扣除 | 期末余额 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年9月30日止财政年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 信贷损失备抵 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 销售退货准备金 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 递延税项资产备抵 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 截至2024年9月30日的财政年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 信贷损失备抵 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 销售退货准备金 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 递延税项资产备抵 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 截至2023年9月30日止财政年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 信贷损失备抵 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 销售退货准备金 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 递延税项资产备抵 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
120
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
认证
《交易法》规则13a-14（a）和15d-14（a）要求的首席执行官和首席财务官（或履行类似职能的人员）的证明（“证明”）作为本报告的证据提交。报告这一节包含有关评估公司披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））（“披露控制”）以及对财务报告内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f））（“内部控制”）的更改的信息，这些信息应与认证一起阅读，以便更全面地了解所提出的主题。
简介
SEC的规则将“披露控制和程序”定义为旨在确保根据《交易法》提交或提交的报告中要求上市公司披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告的控制和程序。披露控制和程序包括但不限于旨在确保上市公司在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并酌情传达给公司管理层，包括其主要执行人员和主要财务官员，或履行类似职能的人员的控制和程序，以便能够就所要求的披露作出及时决定。
SEC的规则将“财务报告内部控制”定义为由上市公司的主要高管和主要财务官或履行类似职能的人员设计或在其监督下，并由公司董事会、管理层和其他人员实施的一种流程，旨在为财务报告的可靠性以及根据公认会计原则或美国公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证，包括以下政策和程序：（i）有关维护记录，以合理详细准确和公平地反映公司资产的交易和处置，（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照美国公认会计原则编制财务报表，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行，以及（iii）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对财务报表产生重大影响的我们的资产。
公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制或内部控制能够防止或发现所有错误和所有欺诈行为。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。由于任何和所有控制系统的局限性，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。此外，任何控制系统的设计都部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。由于具有成本效益的控制系统中的这些固有限制，即使在有效的披露控制和内部控制到位的情况下，也可能发生由于错误或欺诈导致的错报，并且无法被发现。
该公司此前开始了一项多年实施，以升级我们的信息技术和财务基础设施，包括相关系统和流程。升级旨在增强我们的财务记录和财务信息流动，改进数据分析并加速我们的财务报告。我们新技术平台的部署目前正在使用基于波浪的方法实现。截至2025年9月，公司已完成推出我们新技术平台的核心财务组件，用于音乐出版部门以及各种录制的音乐领域。公司将继续在我们的组织内分阶段推出该组件和企业资源规划（“ERP”）系统的其他组件。
结合此次ERP实施，公司已在必要时更新了我们对财务报告的内部控制，以允许对我们的业务流程和会计程序进行修改。随着我们新技术平台的波浪式实施继续进行，公司将继续改变其流程和程序，这反过来可能导致我们对财务报告的内部控制进一步改变。随着这些变化的发生，公司将评估这些变化是否对我们对财务报告的内部控制产生重大影响。
评估披露控制和程序
评估披露控制和程序
121
根据管理层的评估（在公司首席执行官和首席财务官的参与下），截至本报告所述期间结束时，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制有效地提供合理保证，即公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息将在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，包括此类信息已积累并传达给管理层，酌情包括首席执行官和首席财务官，以便及时就所需披露作出决定。
财务报告内部控制的变化
除上述情况外，在截至2025年9月30日的财政年度第四财季期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责根据《交易法》第13a-15（f）条的规定，建立并维持对财务报告的充分内部控制。管理层设计了我们的内部控制系统，以便为财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映我们资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照美国公认会计原则编制财务报表，并且仅根据管理层和董事的授权进行收支，以及（iii）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对财务报表产生重大影响的我们的资产。
我们的内部控制系统包括控制本身、监测和内部审计做法以及为纠正已确定并得到书面政策加强的缺陷而采取的行动、规定职责分工的组织结构、审慎甄选和培训合格财务人员以及内部审计计划。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
管理层基于以下框架对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制—一体化框架（2013年框架）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。基于这一评估结果，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在2025年9月30日是有效的。
截至2025年9月30日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所（KPMG LLP）审计，该审计载于本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表和补充数据”中的报告中。
项目9b。其他信息
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
122
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在我们将在截至2025年9月30日的财政年度的120天内向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明中。
项目11。行政赔偿
本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在我们将在截至2025年9月30日的财政年度的120天内向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明中。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在我们将在截至2025年9月30日的财政年度的120天内向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明中。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在我们将在截至2025年9月30日的财政年度的120天内向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明中。
项目14。主要会计费用和服务
本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在我们将在截至2025年9月30日的财政年度的120天内向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明中。
123
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
（a）以下文件作为本年度报告的一部分提交：
（一）财务报表：
财务报表列于本年度报告第二部分第8项下的综合财务报表索引。
（二）财务报表附表：
附表二—估价及合格帐目。
除上述所列之外的附表已被省略，因为它们要么不适用，要么不是必需的，要么信息包含在本文其他地方。
（三）展品
所需的证物作为本年度报告的一部分提交或通过引用并入本文。
（b）展品
作为本报告的证据提交的协议和其他文件并非旨在提供除协议条款或其他文件本身之外的事实信息或其他披露，您不应为此目的依赖它们。特别是，此类证物中所载的陈述、保证、契约和协议仅为此类协议的目的和在指定日期作出，完全是为了此类协议的当事人的利益，可能受到缔约方商定的限制。这些陈述和保证可能是为了在此类协议的当事人之间分配合同风险而不是将这些事项确定为事实而作出的，并且可能受到适用于缔约方的与适用于投资者的标准不同的重要性标准的约束。除非其中另有明确说明，否则投资者和证券持有人不是作为本协议附件的任何协议下的第三方受益人，不应依赖陈述、保证、契诺和协议或其中的任何描述作为对公司或其任何关联公司或业务的实际事实或状况的描述。此外，每一份此类协议中所载的陈述和保证中所包含的断言受到双方交换的保密披露信函或附表中的信息的限制。此外，有关陈述和保证的标的的信息可能会在此类协议的相应日期之后发生变化，这些后续信息可能会或可能不会完全反映在公司的公开披露中。
|
附件
数
|
附件说明 | |||||||
| 3.1(1) | ||||||||
|
3.2(15)
|
||||||||
| 4.1(2) | ||||||||
| 4.2(3) | ||||||||
| 4.3(3) | ||||||||
| 4.4(3) | ||||||||
| 4.5(4) | ||||||||
|
4.6(5)
|
||||||||
124
|
附件
数
|
附件说明 | |||||||
|
4.7(7)
|
||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
| 4.10 | ||||||||
| 4.11 | ||||||||
| 4.12 | ||||||||
| 4.13(2) | ||||||||
| 4.14(2) | ||||||||
| 4.15(2) | ||||||||
| 4.16(2) | ||||||||
|
4.17(6)
|
||||||||
| 10.1(1) | ||||||||
| 10.2(1) | ||||||||
| 10.3†(1) | ||||||||
|
10.4†(14)
|
||||||||
| 10.5(2) | ||||||||
| 10.6(2) | ||||||||
| 10.7(2) | ||||||||
| 10.8(2) | ||||||||
| 10.9(2) | ||||||||
| 10.10(2) | ||||||||
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125
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附件
数
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附件说明 | |||||||
| 10.16(2) | ||||||||
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10.18†(2)
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10.20†(2)
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10.22†(2)
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| 10.23†(16) | ||||||||
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| 10.26†(9) | ||||||||
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| 10.28†(2) | ||||||||
| 10.29(2) | ||||||||
| 10.30(2) | ||||||||
| 10.31(2) | ||||||||
| 10.32(2) | ||||||||
| 10.33(11) | ||||||||
| 10.34(12) | ||||||||
| 10.35(13) | ||||||||
| 10.36(10) | ||||||||
| 10.37† (14) | ||||||||
| 10.38† (10) | ||||||||
| 10.39†(17) | ||||||||
| 10.40†(17) | ||||||||
| 10.41†(17) | ||||||||
| 10.42(18) | ||||||||
| 10.43†(19) | ||||||||
| 10.44(19) | ||||||||
| 10.45(20) | ||||||||
| 10.46(21) | ||||||||
| 10.47(22) | ||||||||
| 10.48(23) | ||||||||
126
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附件
数
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附件说明 | |||||||
| 10.49†(24) | ||||||||
| 10.50†(24) | ||||||||
| 10.51†(24) | ||||||||
| 10.52†(25) | ||||||||
| 10.53†(25) | ||||||||
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10.54††(25)
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| 10.55††(25) | ||||||||
| 10.56††(25) | ||||||||
| 10.57††(25) | ||||||||
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19.1(22)
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| 21.1* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
| 24.1* | ||||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
| 32.1*+ | ||||||||
| 32.2*+ | ||||||||
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97.1(22)
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| 101.INS |
内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
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| 101.SCH |
XBRL分类学扩展架构文档
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| 101.CAL |
XBRL分类学扩展计算linkbase文档
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| 101.DEF |
XBRL分类学扩展定义linkbase文档
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| 101.LAB |
XBRL分类学扩展标签Linkbase文档
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| 101.PRE |
XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档
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| 104* | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） | |||||||
______________________________________
*随函提交。
+根据SEC第33-8212号发布，此证明将被视为10-K表格年度报告的“随附”，而不是根据经修订的1934年《证券交易法》第18条的目的作为此类报告的一部分“提交”，或以其他方式受经修订的1934年《证券交易法》第18条的责任约束，并且此证明将不被视为通过引用并入根据经修订的1933年《证券法》提交的任何文件中，除非注册人特别通过引用将其并入。
†确定董事和/或执行官有资格参与的每个管理合同或补偿计划或安排。
† ↓根据S-K条例第601（b）（10（iv））项，该展品的某些部分已被省略。注册人同意应证券交易委员会的要求向其补充提供一份未经编辑的展品副本。
(1)通过参考纳入Warner Music Group Corp.截至2020年6月30日止期间的10-Q表格季度报告（档案编号：001-32502）。
(2)藉参考Warner Music Group Corp.于表格S-1上的注册声明（档案编号：333-236298）而成立为法团
(3)通过参考Warner Music Group Corp.于2020年6月30日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(4)通过参考纳入Warner Music Group Corp.于2020年8月12日提交的关于表格8-K的当前报告。
(5)以参考方式并入Warner Music Group Corp.于2020年11月2日提交的关于表格8-K的当前报告。
127
(6)藉参考Warner Music Group Corp.截至二零二零年九月三十日止的10-K表格年报（档案编号001-32502）而成立为法团。
(7)通过参考Warner Music Group Corp.于2021年8月16日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(8)通过参考Warner Music Group Corp.截至2021年9月30日止的10-K表格年度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(9)通过参考纳入Warner Music Group Corp.截至2020年12月31日止期间的10-Q表格季度报告（档案编号：001-32502）。
(10)通过参考Warner Music Group Corp.截至2022年12月31日止期间的10-Q表格季度报告（档案编号：001-32502）而纳入。
(11)通过参考Warner Music Group Corp.于2023年3月23日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(12)通过参考于2023年5月10日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入的Warner Music Group Corp.。
(13)通过参考Warner Music Group Corp.于2023年6月30日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(14)藉参考Warner Music Group Corp.截至2023年6月30日止的10-Q表格季度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(15)通过参考Warner Music Group Corp.于2023年7月28日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(16)通过参考Warner Music Group Corp.截至2022年9月30日止的10-K表格年度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(17)通过参考Warner Music Group Corp.截至2023年9月30日止的10-K表格年度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(18)通过参考Warner Music Group Corp.于2023年11月30日提交的关于表格8-K的当前报告而纳入。
(19)藉藉参考Warner Music Group Corp.截至2023年12月31日止的10-Q表格季度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(20)以参考方式并入Warner Music Group Corp.于2024年1月24日提交的关于表格8-K的当前报告。
(21)以参考方式并入Warner Music Group Corp.于2024年9月17日提交的关于表格8-K的当前报告。
(22)通过参考Warner Music Group Corp.截至2024年9月30日止期间的10-K表格年度报告（档案编号：001-32502）而成立为法团。
(23)以参考方式并入Warner Music Group Corp.于2025年1月3日提交的有关8-K表格的当前报告。
(24)以参考方式并入Warner Music Group Corp.截至2025年3月31日止的10-Q表格季度报告。
(25)透过参考Warner Music Group Corp.截至2025年6月30日止的10-Q表格季度报告而成立。
项目16。表格10-K摘要
没有。
128
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已于2025年11月20日正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| Warner Music Group Corp. | |||||||||||
| 签名： |
/s/ R奥伯特KYNCL
|
||||||||||
| 姓名： 职位： |
罗伯特·金克尔
首席执行官
（首席执行官）
|
||||||||||
| 签名： |
/s/ 阿明·泽尔扎
|
||||||||||
| 姓名： 职位： |
Armin Zerza
首席财务官
（首席财务官）
|
||||||||||
| 签名： |
/s/ 路易斯·迪克勒
|
||||||||||
| 姓名： 职位： |
Louis Dickler
首席会计官
（首席会计干事）
|
||||||||||
129
律师权
通过这些礼物为所有人所知，以下出现的每一个人的签名均构成并分别任命Paul M. Robinson和Trent N. Tappe，以及他们每个人，即他的事实上的律师，各自具有替代权力，为他以任何和所有身份签署对本年度报告的表格10-K的任何和所有修订，并将其连同其证物和与此相关的其他文件提交给证券交易委员会，特此批准并确认所有上述每个人的事实上的律师，或他的替代者，可因本协议而作出或促使作出。
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2025年11月20日所示的身份签署。
| 签名 | 标题 | |||||||
|
r奥伯特KYNCL
|
首席执行官兼总裁兼董事（首席执行官） | |||||||
|
罗伯特·金克尔
|
||||||||
|
/s/ARMIN ZERZA
|
首席财务官（首席财务官）
|
|||||||
|
Armin Zerza
|
||||||||
|
/s/路易斯·迪克勒
|
首席财务官（首席会计官）
|
|||||||
|
Louis Dickler
|
||||||||
|
mICHAELLYNTON
|
董事会主席 | |||||||
| Michael Lynton | ||||||||
|
lENB拉瓦特尼克
|
Vice Chairman of the Board董事 | |||||||
| Len Blavatnik | ||||||||
|
lINCOLNBENET
|
董事 | |||||||
| Lincoln Benet | ||||||||
|
v铝B拉瓦特尼克
|
董事 | |||||||
|
瓦尔·布拉瓦特尼克
|
||||||||
|
m阿提亚斯DÖ PFNER
|
董事 | |||||||
| Mathias D ö pfner | ||||||||
|
n安西DUBUC
|
董事 | |||||||
| Nancy Dubuc | ||||||||
|
nOREENAHERTZ
|
董事 | |||||||
| Noreena Hertz | ||||||||
|
y非KREIZ
|
董事 | |||||||
| Ynon Kreiz | ||||||||
|
cECIK乌尔兹曼
|
董事 | |||||||
| Ceci Kurzman | ||||||||
|
d奥纳德A. WAGNER
|
董事 | |||||||
| Donald A. Wagner | ||||||||
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