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KKR房地产金融信托公司（连同其合并子公司，本报告通篇简称“公司”或“KREF”）是一家马里兰州公司，于2014年10月2日作为抵押房地产投资信托基金（“REIT”）成立并开始运营，主要专注于发起和获得由商业房地产（“CRE”）资产担保的过渡性优先贷款。

根据经修订的1986年《国内税收法》（“《国内税收法》”）的要求，出于美国联邦所得税的目的，KREF已选择并打算保持其作为REIT征税的资格。因此，如果KREF分配了至少90%的REIT应税收入（在不考虑扣除已支付股息且不包括任何净资本收益的情况下确定），则其分配给股东的那部分收入通常无需就其收入缴纳美国联邦所得税。有关适用于KREF的税款，请参见附注18。

KREF由KKR & Co. Inc.（连同其附属公司，“KKR”）的间接附属公司KKR房地产金融信托 Finance Manager LLC（“管理人”）通过管理协议（“管理协议”）进行外部管理，据此，管理人提供管理团队和其他专业人员，负责实施KREF的业务战略，并接受KREF董事会的监督。就其服务而言，管理人有权获得管理费和奖励性薪酬，这两项费用均在管理协议（附注16）中定义，并根据管理协议（附注16）的条款。

截至2026年3月31日，KKR实益拥有 10,000,001 股，或 15.6 占KREF已发行普通股的%。

KREF的主要经营活动为与商业不动产相关的信贷投资的发起和购买。KREF的首席执行官是首席运营决策者（“CODM”），负责分配资源和评估财务业绩。主要经营决策者审查归属于KREF的净利润（亏损）并评估KREF目前有杠杆和无杠杆商业房地产贷款组合的业绩并据此做出经营决策。因此，KREF作为单一经营分部开展业务。简明综合经营报表上的所有费用类别都很重要，没有其他需要披露的重大分部费用。

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列报依据 — 未经审计的 浓缩综合 KREF的财务报表及附注是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的中期财务信息和表格10-Q的说明。该 浓缩综合 财务报表，包括随附的附注，未经审计，不包括年度财务报表要求的一些披露。The 浓缩综合 财务报表包含KREF及其合并子公司的账户，所有公司间往来和余额均已消除。管理层认为，为公允列报KREF的财务状况、经营业绩和现金流量而认为必要的所有调整均已包括在内，并且属于正常和经常性的调整。中期期间呈列的经营业绩不一定代表任何其他中期期间或全年的预期业绩。这些 浓缩综合 财务报表应与KREF的10-K表格年度报告一起阅读。

公司上期合并财务报表中的某些金额已重新分类，以符合本期的列报方式 .

估计数的使用—按照公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额、在简明综合财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。此类估计包括但不限于确定信贷损失准备金、资产减值或贷款核销，以及记录或披露的公允价值。实际结果可能与这些估计存在重大差异。

合并— — KREF将那些（i）其通过多数所有权或投票权控制或（ii）管理层确定KREF是被视为可变利益实体（“VIE”）的实体的主要受益人的实体进行合并。

可变利益实体— VIE是指（i）股权投资者不拥有具有控股财务权益特征的权益的实体，（ii）没有足够的风险股权供该实体在没有其他方额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金的实体，或（iii）以非实质性投票权设立的实体。VIE被要求仅由其主要受益人进行合并，主要受益人被定义为有权指导对VIE经济绩效产生最重大影响的VIE活动，并有义务吸收可能对VIE具有潜在重大意义的VIE的损失或有权从中获得利益的一方（注11）。

要评估KREF是否有权指挥对VIE经济绩效影响最大的VIE活动，KREF会考虑所有事实和情况，包括其在建立VIE中的作用及其持续的权利和责任。这一评估包括，首先，确定对VIE经济绩效影响最大的活动；其次，确定哪一方（如果有的话）有权指导这些活动。要评估KREF是否有义务吸收VIE可能对VIE具有潜在重大意义的损失或从中获得利益的权利，KREF会考虑其所有经济利益并应用判断来确定这些利益加在一起是否被认为对VIE具有潜在重大意义。

商业抵押贷款支持证券—当管理层确定此类信托为VIE且KREF为此类VIE的主要受益人时，KREF整合了在商业房地产贷款（通常称为商业抵押贷款支持证券，或“CMBS”）中发行受益所有权权益的信托。

管理层认为，CMBS发行所依据的商业房地产贷款的表现对这类信托的经济表现影响最为显着，主要受益人通常是有权指导对这些资产的表现影响最为显着的活动的一方。具有首次损失风险的次级部分通常会形成控制类，即授予持有人单方面任免这些信托的特别服务人的权利。特别服务机构通过管理拖欠贷款，在减轻信贷损失方面发挥着关键作用。

KREF在其合并的CMBS信托中持有非投资级和无评级的次级部分，包括控股类。这些部分使KREF面临首次损失风险，并使其有权获得潜在的剩余收益。作为控制性类别持有人，KREF拥有单方面任免特别服务人的权利，并且管理层已得出结论，KREF是主要受益人，因此，对这些CMBS信托进行合并。合并CMBS的全部资产和负债

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信托记录在KREF的简明综合财务报表中。合并后信托资产负债之间的差额代表KREF在CMBS信托中的权益。

合并后的CMBS信托的资产只能用于清偿这些信托的义务。这些资产不是CMBS债券持有人可以单独获得的，信托的负债对KREF或任何其他债券持有人无追索权。合并信托的资产，主要是商业抵押贷款和相关的应计利息，在“合并可变利益实体资产，CMBS信托，按公允价值”内列报，而合并信托的负债，主要是对外部CMBS持有人的义务和相关的应计利息，在简明合并资产负债表的“合并可变利益实体负债，CMBS信托，按公允价值”内列报。

对于合并后的CMBS信托的资产和负债的初始确认和后续确认，KREF选择了公允价值选择权。这种方式为财务报表使用者提供了有关信用风险等市场因素对KREF投资CMBS影响的更多相关信息。由于公允价值变动包含了CMBS信托的利息收入和费用，管理层认为公允价值变动部分的单独列报不相关。管理层已选择将这些组成部分汇总列报在简明综合损益表的“综合可变利益实体、CMBS信托的净资产变化”中。

抵押贷款义务—当KREF确定CLO发行人是VIE并且KREF是此类VIE的主要受益人时，它会将抵押贷款义务（“CLO”）合并。

KREF CLO的抵押资产由一个贷款参与池组成，在简明合并资产负债表上计入“商业房地产贷款，用于投资，净额”。KREF的合并CLO的负债仅包括对优先CLO票据持有人的义务，不包括KREF持有的次级CLO部分，因为这些权益在合并中被消除，并在简明合并资产负债表的“抵押贷款义务，净额”中列报。CLO的抵押资产只能用于清偿合并CLO的债务。在KREF的简明综合损益表中，CLO抵押资产的利息收入和CLO负债的利息支出分别以毛额为基础在“利息收入”和“利息支出”中列报。

房地产自有合营企业— KREF有 two 持有KREF对所拥有房地产（“REO”）的大部分投资并确定该合资企业为VIE的合资企业（注11）。KREF拥有合资公司的大部分股权，并参与损益。管理层的结论是，KREF是合资企业的主要受益者，因为KREF对对经济绩效产生最重大影响的活动拥有决策权，并有义务吸收可能对合资企业具有潜在重大意义的损失或获得利益的权利。

非控制性权益—非控制性权益指由KREF以外的实体或个人持有的某些合并子公司的所有权权益。这些非控制性权益不包括赎回特征，并在简明合并资产负债表中作为“合并合营企业股权中的非控制性权益”列报。

权益法投资 —当KREF对被投资单位的经营具有重大影响但不将该投资并表时，投资按照权益法核算。管理层未选择公允价值选择权的权益法投资初始按成本入账，随后根据每期KREF在净收益或亏损中所占份额以及现金出资和分配进行调整。

KREF对收到的权益法被投资单位的分配采用累计收益法进行分类。从每个权益法被投资方收到的不超过累计收益的分配被视为投资回报，并在简明综合现金流量表的“经营活动产生的现金流量”中列报；收到的超额分配被视为投资回报，并在简明综合现金流量表的“投资活动产生的现金流量”中列报。

投资于CMBS证券 —公司通过次级和非投资级部分投资于CMBS。这些投资在简明合并资产负债表中分类为“对CMBS证券的投资”。

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公司已在初始确认时及其后的经常性基础上选择该等投资的公允价值选择权。因此，这些投资按公允价值列账，公允价值变动在简明综合损益表“其他收入”的收益中确认。

CMBS投资的利息收入根据标的证券的合同条款确认，计入“利息收入”。

公司对其以VIE模式并表的CMBS投资进行评估，确定该等投资不符合并表标准，以公允价值进行会计处理。

公允价值— GAAP要求将金融工具的公允价值分为三个大的层次，这些层次根据估值输入的透明度形成层次结构。

第1级——输入值未经调整，在计量日对相同资产或负债在活跃市场中的报价。

第2级——输入不是资产或负债可直接或间接观察到的报价。第2级输入值包括活跃市场中类似工具的报价，以及资产或负债可观察到的报价以外的输入值。

第3级——对资产或负债而言，输入是不可观察的，包括资产或负债的市场活动很少（如果有的话）的情况。

KREF的金融工具遵循这一层次结构。分类以对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平为基础。

估值过程 —作为KKR季度流程的一部分，管理人审查第3级金融工具的估值。如下所述，KKR对第3级测量的估值过程使估值受到各个委员会的审查和监督。KKR设有一个全球估值委员会，由特定资产类别的估值委员会协助设立，其中包括一个房地产估值委员会，负责审查和批准房地产资产的所有初步Level 3估值，包括KREF持有的金融工具。全球估值委员会负责协调和实施KKR的估值流程，以确保跨投资组合投资和不同时期应用估值原则的一致性。所有Level 3估值也需获得全球估值委员会的批准。

商业地产贷款的估值—管理层认为KREF的商业房地产贷款属于公允价值层次结构中的第3级资产，因为此类资产缺乏流动性、特定于发起人的结构性投资、基础财产及其经营业绩（附注17）。出于财务报表披露目的，管理层通常每季度聘请一家独立估值公司来估计归类为第3级资产的每笔贷款的公允价值。这些贷款通常使用基于有关本金和利息收取的假设和估计的市场利率的贴现现金流模型进行估值。管理层审查独立估值公司提供的季度贷款估值估计。对于附属于担保物的贷款，KREF可以基于基础担保物的公允价值采用替代估值方法。抵押品价值的确定涉及重大判断，包括对资本化率、贴现率、租赁、出租率等因素的假设。

可变利率主体估值、CMBS信托 —管理层将合并后的CMBS信托的金融资产和负债在公允价值层级中分类为第3级，并在信托中选择了这些金融工具的公允价值选择权。KREF采用了会计准则编纂（“ASC”）主题810下的计量替代方案，该方案允许根据金融负债的公允价值计量合并后的CMBS信托的金融资产和负债，因为这两项被认为比相关资产的公允价值更可观察到。据此，KREF在其简明综合财务报表中将综合信托发行的CMBS（不包括KREF保留的任何部分）列报为以公允价值计量的金融负债。这些合并后的CMBS信托的金融资产以这些信托负债的合计公允价值计量，其中包括KREF持有的负债。在此方法下，简明综合收益表中的“综合可变利益实体、CMBS信托的净资产变动”反映了KREF在综合CMBS信托中的经济利益，包括（i）KREF持有的CMBS的公允价值变动，（ii）从CMBS信托赚取的利息和服务费收入，以及（iii）KREF应占的任何其他剩余收益或亏损（附注8）。

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CLO合并VIE的估值 —管理层使用从独立估值公司获得的价格估计第3级CLO负债的公允价值。如果从独立估值公司收到的价格与管理层独立审查确定的价值不一致，管理层将向独立估值公司询问收到的价格和相关方法。在事件中，管理层确定从独立估值公司获得的价格不可靠或CLO负债公允价值的不准确表示（基于对可观察市场数据的考虑），管理层然后独立汇编证据并向独立估值公司提供支持不同价值的此类证据。因此，独立估值公司可能会在评估任何额外证据后修正其价格。

然而，如果管理层继续不同意来自独立估值公司的价格，鉴于有证据表明管理层独立编制并认为具有说服力，那么估值将使用基于从独立、知名、主要金融经纪商（即CLO做市商）获得的非约束性经纪商报价的输入来编制。在验证在这种情况下使用的任何非约束性经纪商报价时，管理层除了了解做市商使用的估值方法外，还将非约束性报价与可观察的市场数据点进行比较。这些市场参与者可以使用与独立估值公司类似的方法对CLO负债进行估值，预期收益率的关键输入根据可观察和不可观察因素独立确定。为避免依赖任何单一经纪自营商，管理层收到至少两个非约束性报价，其中使用的是平均值。

衍生金融工具的估值—管理层通过比较合约远期汇率与当前市场汇率并使用从独立估值公司获得的价格来估计外币合约的公允价值。当前市场汇率采用市场即期汇率、远期汇率和标的货币利率曲线确定。KREF在公允价值层次结构中的外币合约被归类为II级。衍生金融工具公允价值变动记入简明综合收益表的“外币远期合约收益（亏损）”。

其他估值事项 —对于源自或以其他方式获得的第3级金融资产以及在当前日历季度承担的与非关联方有序交易的金融负债，管理层通常认为，鉴于这些金融工具的非流动性，交易价格提供了最可观察的公允价值指标，除非管理层意识到任何可能导致公允价值在本报告所述期间剩余时间内发生重大变化的情况。例如，标的物业或其计划运营的重大变化可能会导致KREF获得或发起的商业房地产贷款的公允价值发生重大变化。

KREF确定公允价值的依据是针对特定情况可获得的最佳信息，其中可能包含的假设是管理层在考虑了各种内部和外部因素后作出的最佳估计。当独立估值公司以区间的形式对金融工具的公允价值发表意见时，管理层在独立估值公司提供的区间内选择一个价值，一般为中点，以评估管理层对该金融工具的估计公允价值的合理性。

有关KREF金融资产和负债估值的补充信息，请参见附注17。

金融资产和融资协议的转让— KREF将不定期以担保借款的形式转让贷款、证券等资产以及融资资产。在每种情况下，管理层都通过将转让的金融资产与KREF进行法律隔离的方式评估交易是否构成出售，受让方对转让资产进行无约束质押或交换的能力以及转让资产的控制权转移情况。对于构成出售的转让，KREF（i）确认其保留的金融资产和已产生的负债（如有），（ii）终止确认其已出售的金融资产，并在负债终止时终止确认负债，以及（iii）根据收到的收益超过或低于所转让资产的账面价值确认已实现的收益或损失。如果管理层在出售前选择了公允价值选择权，KREF不会就保留的权益（如果有）确认收益或损失。

资产负债表计量

现金及现金等价物 和受限制的现金 — KREF将现金等价物视为购买时期限为90天或更短的高流动性短期投资。KREF维持其在主要金融机构的现金存基本上所有这些存款金额都超过了保险限额。

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为投资而持有的商业房地产贷款和信贷损失备抵 — KREF根据管理层的意图以及KREF的能力来确认其对商业房地产贷款的投资，以通过合同到期日持有这些投资。管理层将管理层不打算在可预见的未来出售、且KREF能够持有至到期的贷款分类为投资持有。为投资而持有的贷款按其未偿本金总额列账，扣除适用的（i）未摊销的发起或收购溢价和折扣，（ii）未摊销的递延不退还费用和其他直接贷款发起成本，以及（iii）信贷损失准备金，扣除注销的无法收回的贷款。如果一笔贷款被确定为无法收回，管理层会通过计入“信用损失准备金”的费用，注销贷款余额中无法收回的部分。KREF采用利息法对发起或收购的溢价和折价以及递延的不可退还的费用或其他直接贷款发起成本进行摊销，或者在近似利息法时采用直线法进行摊销。管理层在发起或收购时选择公允价值选择权的贷款按经常性公允价值列账 .

KREF在当前预期信用损失（“CECL”）模型下确认和计量信用损失准备，该模型要求报告实体不仅根据历史经验和当前条件，还通过包括包含前瞻性信息的合理且可支持的预测来估计预期信用损失。CECL下的预期信用损失计量适用于以摊余成本计量的金融资产，以及未备抵贷款承诺等表外信用敞口。信用损失准备是从KREF简明合并资产负债表中相应贷款的摊余成本基础中扣除的。归因于无准备金贷款承诺的信贷损失备抵计入简明综合资产负债表的“其他负债”（附注9）。

KREF使用加权平均剩余期限法或WARM法估计CECL储备，WARM法已被确定为公认会计原则下估计CECL储备的损失率法。在WARM方法下，KREF参考可比数据集中的历史贷款损失数据，并在考虑到相关时间范围内的预期经济条件的情况下，将这种损失率应用于每笔贷款的预期剩余期限。

要使用WarM法得出CECL储备，KREF会考虑多种因素，包括（i）商业房地产贷款市场的历史损失经验，（ii）预期还款的时间安排和预期贷款未来资金，以及（iii）KREF对当前和未来宏观经济环境的合理和可支持的预测期的看法。KREF主要基于第三方提供的自1998年以来的历史损失的CMBS数据库推导出历史损失率。KREF关注被确定为与其自己的投资组合最具可比性的CMBS数据中最相关的子集。历史损失率进一步调整，以考虑在合理和可支持的预测期内预期的宏观经济条件，例如商业房地产价格指数、失业率和市场流动性。未来宏观经济状况存在重大不确定性。因此，KREF还会考虑其他贷款特定的信用质量因素，例如贷款的风险评级、近期期限、建筑贷款的性质以及基础抵押品的财产类型特有的经济条件。

对于KREF确定担保物很可能被取消抵押品赎回权的抵质押品贷款，KREF按照截至计量日担保物的公允价值与贷款摊余成本基础之间的差额计量预期损失。对于KREF确定不可能发生丧失抵押品赎回权的抵押品依赖贷款，KREF应用一种实务变通方法，使用抵押品的公允价值（如果预期通过出售抵押品获得偿还，则减去出售资产的成本）与贷款摊余成本基础之间的差额来估计预期损失。如果（i）借款人或发起人遇到财务困难，并且（ii）预计将通过出售基础抵押品来大幅偿还贷款，则贷款被确定为抵押品依赖。这种确定需要使用重大判断，并且可以基于几个具有不确定性的因素。确定财务困难时使用的考虑因素可能包括但不限于借款人的经营现金流是否足以满足当前和未来的偿债要求、借款人为贷款再融资的能力、市场流动性以及可能影响借款人履行其在贷款协议下的合同义务的能力的其他情况。

KREF可能会根据但不限于贷款类型、基础抵押品以及相关历史市场贷款损失数据的可用性等因素，在未来采用其他可接受的替代方法对CECL准备金进行估算。

商业地产贷款，持有待售 — KREF产生或获得的、管理层在可预见的未来打算出售或以其他方式处置的贷款，在可预见的未来被分类为持有待售，并按摊余成本或公允市场价值中的较低者列账。

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拥有的房地产—为最大限度地从违约贷款中实现追偿，KREF可以通过取消抵押品赎回权或执行代替取消抵押品赎回权的契约的方式承担基础抵押品的合法所有权或实际占有权。当KREF取得合法所有权或实物占有时，法拍财产根据KREF简明合并资产负债表上的ASC 805以公允价值初始确认为“拥有的不动产”。KREF在REO中的成本基础等于收购日的估计公允价值。所收购REO的价值根据所收购资产和承担的负债的相对公允价值进行分配，包括但不限于土地、建筑物、家具和固定装置以及无形资产。

为投资而持有的REO资产，除土地外，采用直线法折旧或摊销的预计使用寿命不超过 40 建筑物的年限，最多 15 土地和建筑物改善的年限，以及租赁无形资产的剩余租赁期限。改善或延长REO资产寿命的翻新和/或更换按其估计可使用年限进行资本化和折旧。日常维修和保养的费用按发生时计入费用。

REO资产在达到ASC 360下标准的期间被分类为持有待售。一旦REO被归类为持有待售，则暂停折旧，资产按其账面价值或公允价值减去出售成本中的较低者报告。REO的实际销售价格可能与估计的公允价值存在差异。如果出现了以前认为不太可能出现的情况，并因此导致KREF决定不出售之前分类为持有待售的房地产资产，则该房地产资产重新分类为持作投资。重新分类时，不动产资产按（i）分类为持有待售前的账面值、如果不动产被分类为持作投资本应确认的折旧费用和（ii）重新分类时的估计公允价值中的较低者计量。

REO资产按季度进行减值评估。KREF在进行减值分析时考虑以下因素：（i）相对于预期经营业绩表现明显逊于预期；（ii）重大的负面行业和经济前景或趋势；（iii）延长REO资产的寿命或运营所需的预期材料成本；（iv）KREF在日常业务过程中持有和处置REO资产的能力。当REO资产在估计剩余持有期内产生的估计未来未折现现金流量之和低于该REO资产的账面价值时，REO资产被视为减值。当REO的账面价值超过公允价值时，将记录减值费用。在确定REO资产的公允价值时，KREF做出某些假设，包括但不限于预计经营现金流、可比售价以及最终处置REO资产产生的预计现金流。

对于所有REO资产（注4），当合适的机会出现时，KREF可能会机会性地进行交易。

担保融资协议，净额 — KREF的担保融资协议，包括未承诺的回购便利、定期贷款协议、仓库便利、特定资产融资和定期贷款便利，被视为按合同金额（扣除未摊销的债务发行成本）列账的浮动利率抵押融资安排（附注5）。KREF的担保融资协议中包括KREF的企业循环信贷协议（“Revolver”），该协议对KREF的某些担保人全资子公司具有完全追索权。

有担保定期贷款，净额 — KREF在其简明综合资产负债表上按合同金额（扣除未摊销的原始发行折扣和递延融资成本后的净额）记录其有担保定期贷款（附注7）。任何原始发行折扣或递延融资成本通过有担保定期贷款的到期日摊销，作为额外的非现金利息费用。

应付股息 — KREF在宣布此类股息时记录其普通股和优先股的应付股息。 2026年3月KREF董事会宣布派发股息$ 0.25 截至2026年3月31日登记在册的股东的每股普通股，该款项在截至2026年3月31日的KREF简明合并资产负债表的“其他负债”中计提，随后于2026年4月15日支付。2026年1月KREF董事会宣布派发股息$ 0.41 按每股已发行及已发行股份的 6.50 % A系列累积可赎回优先股，代表年度股息$ 1.625 每股。股息已于2026年3月13日支付给截至2026年2月27日在册的KREF优先股股东。

衍生金融工具— KREF在简明综合资产负债表的“其他资产”或“其他负债”中以毛额为基础以公允价值记录衍生金融工具。被指定为套期的衍生金融工具，其公允价值变动计入股东权益内的其他综合收益，后续在被套期项目影响收益时重分类为收益。截至2026年3月31日，KREF尚未

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指定任何衍生金融工具作为套期；因此，公允价值变动在简明综合损益表中确认。

回购股票— KREF根据结算日对其普通股的回购进行会计处理，并在其简明合并资产负债表的“回购股票”中列报回购的股票（附注12）。截至报告日尚未结算的股票回购款项在简明合并资产负债表的“其他资产”中列报。回购股票的报废在简明合并资产负债表上作为“额外实收资本”的冲销入账。未退股的回购股份在简明合并资产负债表中作为“回购股票”入账。

收入确认

利息收入 — KREF根据贷款的未偿本金金额和合同条款计提贷款利息收入。利息收入还包括发起费、直接贷款发起成本以及KREF发起但管理层未选择公允价值选择权的贷款的相关退出费用，作为在贷款期限内使用利息法进行的收益率调整，或在其近似于利息法时以直线法进行的收益率调整。对于由KREF获得但未发起的贷款以及管理层选择公允价值选择权的贷款，KREF费用发起费和直接贷款发起成本。

房地产自有业务收入— REO运营收入主要包括租金收入，包括基本租金和物业运营费用报销。对于基础租金有固定且可计量上涨的租赁，KREF在不可取消的租赁期限内按直线法确认基础租金。赚取的该等租金收入与现金租金金额之间的差额作为直线应收租金入账，并在简明综合资产负债表的“其他资产”中列报。物业运营费用的偿还产生于租户租赁，该租赁规定收回相关物业的某些运营费用和房地产税。这笔收入是在发生费用的同一期间计提的。租金收入在简明综合损益表的“房地产自有经营收入”内列报。

其他收益 — KREF在其简明综合损益表的“其他杂项收入”中确认现金余额所赚取的利息收入和杂项费用收入。

出售投资收益（亏损） — KREF将收到的收益净额减去已出售投资的账面净值后的超出部分或不足部分分别确认为损益。

费用确认

商业地产贷款，为投资而持有—对于KREF投资组合中的每笔贷款，管理层至少每季度对分类为持有的贷款的信用质量指标进行评估-使用从借款人、贷款服务商和当地市场参与者处获得的适用贷款、财产、市场和发起人信息进行投资。这类指标可能包括基础抵押品的净现值、财产经营现金流、发起人的财务资金和管理财产的能力、宏观经济趋势以及财产子市场——特定的经济因素。对这些信贷质量指标的评估需要管理层作出重大判断，以确定未能收取合同金额的可能性是否很大。

如果管理层认为KREF很可能将无法根据贷款的合同条款收回所欠的所有金额，则表明该贷款的信用质量恶化。管理层在确定贷款核销时会评估所有可能影响KREF收集未偿贷款余额能力的现有事实和情况。这些事实和情况可能各不相同，可能包括但不限于：（i）基础抵押品的履约和/或价值，（ii）与借款人的通信，（iii）遵守债务契约，（iv）借款人违约事件，或（v）影响借款人根据贷款条款支付到期合同金额的能力的其他事实。

如果管理层认为一笔贷款无法收回，管理层将根据按贷款合同有效利率折现的预期未来现金流的现值或抵押品的公允价值，通过一笔记入“信用损失准备金”的费用注销该贷款，如果预期偿还仅来自抵押品。在确定可收回性和估计由此产生的信用损失时需要作出重大判断，实际损失（如果有的话）可能与这些估计存在重大差异。

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当本金或利息逾期90天或更长时间时，贷款被置于非应计状态，除非贷款既有良好的担保又处于收款过程中，或者当管理层判断利息和本金的偿还存在疑问时。处于非应计状态的贷款所收到的利息在某些情况下可能会按照成本回收法进行会计处理，即贷款所收取的利息是其摊余成本的减少。当还本付息得到合理保证时，管理层可能会将贷款恢复到应计状态。

在某些情况下，KREF还可能修改贷款协议的条款，以适应遇到财务困难的借款人。此类修改通常包括降低利率、延长付款和修改贷款契约。

在审查为投资而持有的商业房地产贷款的减值情况时，KREF评估每笔贷款的风险因素，并根据多种因素给予风险评级，这些因素包括但不限于基础房地产表现、可比物业的价值、物业现金流的耐久性和质量、发起人经验和财务资金，以及是否存在降低风险的贷款结构。其他关键考虑因素包括偿债覆盖率、贷款结构、房地产和信贷市场动态以及违约或本金损失风险。基于五分制，KREF的贷款评级从“1”到“5”，从风险较小到风险较大，评级定义如下：1（极低风险）；2（低风险）；3（中风险）；4（高风险/潜在损失）；5（可能发生减值/损失）。

商业地产贷款，持有待售 —对于持有待售的商业房地产贷款，KREF采用成本或公允市场价值两者中的较低者，并可能被要求不时记录减值。

应计应收利息 — KREF选择不计量应计应收利息的信用损失准备。KREF通常在利息逾期90天或更长时间时注销应计应收利息余额，除非贷款既有良好的担保又处于收款过程中。应计应收利息的核销在简明综合损益表中确认为“信用损失拨备（转回）净额”。

租户应收账款— KREF定期审查其REO租户应收款项的可收回性，并考虑到租户的付款历史、租户的财务状况、租户经营所在行业的商业状况以及物业所在地区的经济状况等因素的变化。租户应收款项，包括租金直线变动产生的应收款项，在管理层认为不太可能从特定租赁中收回几乎所有未来租赁付款时直接注销，此时，KREF将开始根据实际收到的金额以收付实现制确认收入（附注4）。任何被视为无法收回的应收款项在简明综合损益表中确认为“房地产自有经营收入”的减少。

利息费用 — KREF费用根据KREF的融资协议到期的合同利息为发生时。

递延发债成本 — KREF将与融资安排有关的递延融资费用按照各自预计的期限采用利息法资本化摊销，或者在近似利息法时采用直线法资本化摊销。KREF在其简明综合损益表中将这些费用化金额以及注销的递延金额作为额外利息费用列报。

一般及行政开支 — KREF费用一般和行政费用，包括法律和审计费用、保险费以及其他发生时的费用。

管理层及对关联方的激励补偿 — KREF费用管理人根据管理协议按季度赚取的管理费和激励薪酬 （注16）。

所得税 — KREF的某些活动是通过作为有限责任公司组建的合资企业进行的，作为合伙企业征税，并由KREF进行合并。根据其经营所在的税收管辖区，其中一些合资企业需缴纳州和地方所得税。此外，KREF的某些活动是通过KREF合并的应税REIT子公司进行的。应税REIT子公司须缴纳联邦、州和地方所得税（注18）。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，KREF没有任何重大递延所得税资产或负债是由于现有资产和负债的账面金额根据公认会计原则及其各自的计税基础之间的差异导致的未来税务后果。

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只有当基于其技术优势，该职位很可能是可持续的时，KREF才会确认不确定税收职位的税收优惠。不确定税务状况的利息和罚款作为所得税拨备的组成部分包含在KREF的简明综合损益表中。截至2026年3月31日，KREF不存在任何重大的不确定税务状况。

外币

在日常经营过程中，KREF从事以美元以外的货币计值的交易。由此产生的外币交易损益在简明综合损益表内的“外币折算损益”中确认。KREF还合并了某些功能货币不是美元的子公司。对于这些实体，资产和负债使用截至报告日有效的汇率换算成美元，而收入、支出和收入的其他组成部分则使用适用报告期的平均汇率换算。

股票补偿

KREF的股票薪酬包括向管理人或其关联公司的员工发行的在奖励有效期内归属的奖励，以及向KREF董事会的某些成员发行的限制性股票单位。KREF在奖励期限内按其授予日的公允价值以直线法确认对其董事和管理人或其关联公司的雇员的股票奖励的补偿成本。在归属期内，某些基于股票的奖励有权获得与在普通股上宣布的相同的不可没收的股息。此类不可没收的股息在简明综合财务报表的“留存收益（累计亏损）”中扣除。KREF在发生没收时对其进行会计处理。 有关更多信息，请参阅附注13。

每股收益

KREF使用二分类法计算基本每股收益（“EPS”），该方法将包含不可没收的股息权的未归属的以股份为基础的支付奖励定义为参与证券。二分类法是一种分配公式，根据宣布的股息和未分配收益中的参与权确定每股普通股和参与证券的收益。在这种方法下，所有收益（已分配和未分配）根据各自的权利分配给普通股和参与证券。基本每股收益的计算方法是将归属于普通股股东的净收入（亏损）除以当期已发行普通股的加权平均数。

KREF在库存股稀释性更强、IF换算法或二分类法下呈现摊薄EPS。在库存股和if转换方法下，分母包括加权平均已发行普通股加上可从限制性股票单位发行的增量稀释性股份和假定的可转换工具转换。该分子包括普通股股东应占收入（亏损）的任何变化，这些变化可能是由于假定这些潜在普通股股份的转换而导致的。 有关每股收益的更多讨论，请参阅附注14。

最近的会计公告

2025年12月，FASB发布ASU第2025-11号，中期报告（专题270）—窄范围改善，为对公经营主体提供了更清晰的框架和更一致的临时披露要求适用。该指南对KREF 2027年年度报告有效。该指南是前瞻性应用的，可以追溯应用。采纳预计不会对KREF的简明综合财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU第2025-12号，编纂改进，对现有指导意见进行了细化，进一步增强了编纂的解释和适用。该指南对KREF 2026年年度报告有效。该指南是前瞻性应用的，可以追溯应用。采纳预计不会对KREF的简明综合财务报表产生重大影响。

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下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日KREF在商业房地产贷款方面的投资情况：

																														加权平均（c）
贷款类型						未偿本金						摊余成本(A)						账面价值(b)						贷款数量						浮动利率贷款%						息票(D)						寿命（年）（e）
2026年3月31日
为投资而持有的贷款（f）
高级贷款						$	4,898,951					$	4,885,906					$	4,627,227					50						98.5		%				7.0		%				1.8
持有待售贷款
高级贷款						219,990						219,990						219,990						1						100.0						6.6						—
合计/加权平均						$	5,118,941					$	5,105,896					$	4,847,217					51						98.6		%				7.0		%				1.7
2025年12月31日
为投资而持有的贷款（f）
高级贷款						$	5,361,863					$	5,347,756					$	5,145,832					53						98.6		%				7.0		%				1.8

（a）摊销成本指未偿还贷款本金，扣除适用的未摊销折扣、贷款发放费用、成本回收利息和无法收回的贷款余额的核销。

（b）账面价值指贷款摊销成本，扣除适用的信贷损失准备金。

（c）按未偿还贷款本金加权的平均数。

(D)加权平均息票假设适用的基准利率中的较大者，或适用的合同利率下限。不包括非应计状态的贷款。

（e）加权平均年限假设所有延期选择权均由借款人行使。

（f）不包括完全注销的贷款。

活动— 对于 三个月结束 2026年3月31日 ，贷款组合活动如下：

						摊余成本						津贴 信贷损失						账面价值
2025年12月31日余额						$	5,347,756					$	( 201,924 )					$	5,145,832
来源和未来资金，净额(A)						257,628						—						257,628
偿还贷款所得款项						( 478,263 )						—						( 478,263 )
贷款贴现和其他摊销的增加，净额						4,139						—						4,139
（计提）信用损失转回						—						( 74,089 )						( 74,089 )
冲销收费						( 17,292 )						17,292						—
外币折算收益（亏损）						( 8,072 )						42						( 8,030 )
2026年3月31日余额						$	5,105,896					$	( 258,679 )					$	4,847,217

（a）扣除适用的保费、折扣和递延贷款发放成本。包括以前发放的贷款的资金。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止，共有$ 8.8 百万美元 9.8 百万，分别为未摊销的发起折扣和计入合并资产负债表“商业地产贷款，持作投资净额”的递延费。

KREF可能会进行贷款修改，其中包括（其中包括）某些借款人的增量出资或部分还款、准备金的重新用途，以及将息票暂时部分延期作为实物支付利息（“PIK利息”），该利息经资本化、复利并添加到相应贷款的未偿本金余额中。

2026年3月，KREF修改了一笔位于马萨诸塞州剑桥市的风险评级为5的高级生命科学贷款，未偿本金余额为$ 100.4 百万。修改的条款包括一个$ 20.2 百万本金偿还，以及重组$ 80.2 百万高级贷款（美元后 20.2 百万偿还）成（i）a $ 62.9 百万高级抵押贷款（以$ 35.5 百万美元的无资金承付款项），以及（二）a $ 17.3 百万次级票据，其附属于新的$ 14.4 万元发起人权益。重组优先贷获S +票面利率 3.7 %并有一个新的期限 五年 .$ 17.3 百万次级票据被视为无法收回，于2026年3月注销。贷款修改被记为新

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用于GAAP目的的贷款。重组后的高级贷款，未偿还本金余额为$ 64.1 截至2026年3月31日，百万风险等级为3。

贷款风险评级— KREF每季度至少评估一次其商业房地产贷款组合，并评估每笔贷款的风险因素，并根据多种因素授予风险评级。贷款的评级从“1”（极低风险）到“5”（可能发生减值/损失），这些评级在附注2中定义。

下表根据KREF的内部风险评级汇总了贷款组合的账面价值：

						2026年3月31日																								2025年12月31日
风险评级						贷款数量(A)						账面价值						未偿本金						未偿本金%						贷款数量(A)						账面价值						未偿本金						未偿本金%
1						—						$	—					$	—					—		%				—						$	—					$	—					—		%
2						2						283,870						283,906						6						2						283,816						283,906						5
3						41						3,838,553						3,847,751						74						46						4,405,274						4,415,095						82
4						4						284,547						283,774						6						1						90,671						90,671						2
5						4						698,926						703,510						14						4						567,995						572,191						11
应收贷款总额						51						$	5,105,896					$	5,118,941					100		%				53						$	5,347,756					$	5,361,863					100		%
信贷损失备抵												( 258,679 )																								( 201,924 )
应收贷款，净额												$	4,847,217																							$	5,145,832

*由于四舍五入，所提供的数字可能不符合要求。

（a）不包括 全部注销贷款。

截至2026年3月31日，KREF组合的平均风险评级为 3.3 ，按未偿还贷款本金加权，与 3.2 截至2025年12月31日。

贷款年份— 下表按KREF的内部风险评级和发起年份列示了贷款组合的摊余成本。相应表格更新了截至2026年3月31日和2025年12月31日的风险评级。

2026年3月31日
风险评级						贷款数量(b)						未偿本金(b)						按发起年份划分的摊余成本(A)
																		2026						2025						2024						2023						2022						先前						合计
商业地产贷款
1						—						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
2						2						283,906						—						—						—						—						—						283,870						283,870
3						41						3,847,751						236,049						920,903						90,630						—						1,131,556						1,459,415						3,838,553
4						4						283,774						—						—						—						205,776						43,620						35,151						284,547
5						4						703,510						—						—						—						—						229,318						469,608						698,926
						51						$	5,118,941					$	236,049					$	920,903					$	90,630					$	205,776					$	1,404,494					$	2,248,044					$	5,105,896
年初至今冲销毛额																		$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	17,292					$	17,292

2025年12月31日
风险评级						贷款数量(b)						未偿本金(b)						按发起年份划分的摊余成本(A)
																		2025						2024						2023						2022						2021						先前						合计
商业地产贷款
1						—						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
2						2						283,906						—						—						—						—						283,816						—						283,816
3						46						4,415,095						996,802						86,039						115,106						1,397,773						1,671,380						138,174						4,405,274
4						1						90,671						—						—						90,671						—						—						—						90,671
5						4						572,191						—						—						—						—						377,883						190,112						567,995
						53						$	5,361,863					$	996,802					$	86,039					$	205,777					$	1,397,773					$	2,333,079					$	328,286					$	5,347,756
年初至今冲销毛额																		$	—					$	—					$	—					$	34,828					$	—					$	—					$	34,828

（a）表示date a loan was originated or acquired。发起日期随后更新，以反映重大贷款修改。

（b）不包括 全部注销贷款。

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信贷损失准备金— 下表列示截至2026年3月31日止三个月的信贷损失准备金变动情况：

						商业 房地产贷款						未提供资金的贷款承诺						合计
2025年12月31日余额						$	201,924					$	2,201					$	204,125
信贷损失准备金（转回）净额						74,089						( 548 )						73,541
冲销收费						( 17,292 )						—						( 17,292 )
外币折算收益（亏损）						( 42 )						2						( 40 )
2026年3月31日余额						$	258,679					$	1,655					$	260,334

截至2026年3月31日，信贷损失准备金为$ 260.3 百万。CECL拨备$ 73.5 截至2026年3月31日止三个月的百万美元，主要是由于风险评级的5办公室和生命科学贷款的额外准备金。

KREF有一笔风险评级为5的高级办公室贷款，位于明尼苏达州明尼阿波利斯，起源于2017年11月。截至2026年3月31日，这笔贷款的未偿本金余额为$ 194.4 百万，无资金承付款项$ 5.0 百万和摊销成本$ 190.1 百万。2025年6月，这笔贷款的最长期限延长至2026年7月。自2023年6月以来，该贷款一直处于非应计状态。在截至2026年3月31日的三个月内，KREF确认了$ 1.8 这笔贷款的利息收入百万。

KREF有一个风险评级为5的高级生命科学贷款，位于马萨诸塞州波士顿，起源于2021年4月。截至2026年3月31日，这笔贷款的未偿本金余额和摊销成本为$ 164.1 百万美元，未提供资金的承付款为$ 2.1 百万。该贷款的到期日为2026年2月，处于到期违约状态。2025年6月，这笔贷款被置于非应计状态。在截至2026年3月31日的三个月内，KREF确认了$ 3.4 这笔贷款的利息收入百万。

KREF有一笔风险评级为5的高级多户家庭贷款，位于加利福尼亚州的圣地亚哥，起源于2021年10月。截至2026年3月31日，这笔贷款的未偿本金余额和摊销成本为$ 115.4 百万美元，未提供资金的承付款为$ 0.3 百万。这笔贷款的到期日为2026年11月。2025年12月，这笔贷款被置于非应计状态。在截至2026年3月31日的三个月内，KREF确认了$ 1.7 这笔贷款的利息收入百万。

KREF有一个风险评级为5的高级生命科学贷款，位于马萨诸塞州波士顿，起源于2022年8月。截至2026年3月31日，这笔贷款的未偿本金余额为$ 229.6 百万和摊销成本$ 229.3 百万美元，未提供资金的承付款为$ 82.9 百万。这笔贷款的最长期限为2027年8月。2026年3月，这笔贷款被置于非应计状态。在截至2026年3月31日的三个月中，KREF确认了$ 3.4 这笔贷款的利息收入百万。

截至2026年3月31日，5级贷款被确定为抵押品依赖。KREF根据贷款的抵押品公允价值估计的预期损失，该公允价值采用资本化率介于 5.5 %和 11.3 %和之间的贴现率 8.8 %和 12.5 %.

截至2025年3月31日，信贷损失准备金为$ 144.4 百万。CECL拨备$ 24.9 截至2025年3月31日止三个月的百万美元，主要是由于风险评级5和风险评级4的多户家庭和生命科学贷款的额外准备金。

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信用风险集中— 下表列出了KREF商业房地产贷款基础抵押品的地区和财产类型，占贷款本金的百分比：

						2026年3月31日						2025年12月31日												2026年3月31日						2025年12月31日
地理(A)																		抵押财产类型(A)
加州						17.6		%				16.6		%				多户家庭						40.6		%				40.3		%
麻萨诸塞州						11.8						11.9						工业						22.1						17.9
佛罗里达州						11.4						10.9						办公室						17.8						22.8
德州						10.9						12.0						生命科学						13.9						13.7
北卡罗来纳州						6.7						6.4						好客						2.9						2.8
英国						6.4						2.9						学生住房						2.2						2.1
华盛顿特区						5.5						5.2						混合使用						0.5						0.4
宾夕法尼亚州						4.9						4.7						合计						100.0		%				100.0		%
纽约						4.8						4.5
明尼苏达州						3.8						3.6
内华达州						3.0						2.8
维吉尼亚						2.3						2.2
格鲁吉亚						2.2						2.1
新泽西州						1.9						1.9
伊利诺伊州						1.8						1.7
田纳西州						1.5						1.4
科罗拉多州						1.4						1.3
其他美国						1.1						0.8
其他欧洲						1.0						1.1
华盛顿						—						4.2
亚利桑那州						—						1.8
合计						100.0		%				100.0		%

（a）不包括完全核销的贷款

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拥有的不动产，为投资而持有

波特兰，或零售/重建—2021年12月，KREF取得波特兰零售物业的所有权，并按综合基准对该物业进行会计处理（附注11）。该交易作为ASC 805项下的资产收购入账。据此，KREF将该物业及其净资产记录在简明综合 以收购资产和承担负债的估计公允价值为基础的资产负债表。KREF向与第三方当地开发商（“合资伙伴”）建立的合资企业（“REO合资企业”）贡献部分REO资产，据此，KREF拥有 90 %的权益，合资伙伴有一个 10 %利息。合营伙伴于该物业的权益于简明综合报表的「合并合营企业权益的非控制性权益」内呈列 资产负债表。2025年6月，KREF以$ 6.0 万美元，确认已实现收益$ 0.7 关闭成本后的百万。2025年9月，为支持正在进行的物业重建，REO合资公司以$ 9.1 百万。

Mountain View，加利福尼亚州办公室—2024年6月，KREF和KKR关联公司通过契约代替止赎（“DIL”）获得了Mountain View办公物业的所有权，KREF按综合基准对该物业进行了会计处理（附注11）。KREF和KKR关联公司在该物业中的权益为 68.9 %和 31.1 %，分别。该交易作为ASC 805项下的资产收购入账。据此，KREF根据所收购资产和承担负债的估计公允价值将该物业及其净资产记录在简明综合资产负债表中。KKR关联公司在该物业中的权益在简明综合报表的“综合合营企业权益中的非控制性权益”内呈列 资产负债表。

罗利，NC Multifamily— 2025年8月，KREF获得了Raleigh多户家庭财产的所有权，并通过转让代替止赎（“AIL”）对该财产进行了会计处理。该交易作为ASC 805项下的资产收购入账。据此，KREF根据所收购资产和承担负债的估计公允价值将该物业及其净资产记录在简明综合资产负债表中。因此，KREF确认了一笔$ 14.4 百万贷款注销贷款摊销成本之间的差额$ 85.5 万，REO净资产公允价值为$ 71.8 万，少了关店成本。

拥有、持有待售的不动产

宾夕法尼亚州费城办事处—2023年12月，KREF通过DIL获得了费城办公室投资组合的所有权。该交易作为ASC 805项下的资产收购入账。据此，KREF根据所收购资产和承担负债的估计公允价值在简明综合资产负债表中记录该投资组合及其净资产。部分投资组合分别于2024年6月和2025年5月出售。2025年5月出售导致已实现收益$ 0.5 百万。截至2026年3月31日 一 剩余办公物业。

西好莱坞，加利福尼亚州 Condo —2025年4月，KREF通过AIL获得了西好莱坞一套多户住宅的所有权。该交易在ASC 805项下作为资产收购入账。据此，KREF根据所收购资产和承担负债的估计公允价值在简明综合资产负债表中记录该物业及其净资产。因此，KREF确认了一笔$ 20.4 百万贷款注销贷款摊销成本之间的差额$ 112.5 万，REO净资产公允价值为$ 92.9 万，少了关店成本。

截至2026年3月31日，宾夕法尼亚州费城办公室和西好莱坞，加利福尼亚州公寓物业符合根据ASC 360分类为持有待售的标准。因此，暂停物业及相关租赁无形资产的折旧和摊销。

租赁—KREF于收购REO资产时承担若干遗留租赁安排，随后订立租赁安排。这些安排使KREF有权在租赁期内获得合同约定的租金付款，以及租户对某些物业运营费用的补偿，包括公共区域成本、保险、水电费和房地产税。KREF选择不将租金支付的租赁和非租赁部分分开的实务变通方法，并将这些租赁安排作为经营租赁入账。

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下表列出了KREF简明合并资产负债表中包含的REO资产和负债情况：

						2026年3月31日						2025年12月31日
拥有、持有用于投资的不动产
物业、厂房及设备
拥有的房地产-土地						$	207,191					$	207,191
拥有的房地产-土地改良						11,028						10,932
拥有的不动产-建筑物						117,317						117,317
房地产自有-建筑改善						7,397						5,280
拥有的房地产-家具和固定装置						1,637						1,462
拥有的不动产						344,570						342,182
减：累计折旧						( 4,568 )						( 3,587 )
拥有的不动产，净额						340,002						338,595
现金(A)						16,652						2,546
就地租赁无形资产(b)						50						67
租户应收账款(b)						612						152
其他资产(b)						5,087						2,501
合计						$	362,403					$	343,861
负债
不利的租赁无形资产（c）						274						365
其他负债（c）						7,215						4,977
合计						$	7,489					$	5,342
拥有、持有待售的不动产
物业、厂房及设备
拥有、持有待售的不动产						118,775						118,220
就地租赁无形资产						7,678						7,678
有利的租赁无形资产						2,663						2,663
租户应收账款						591						543
其他资产						1,888						1,084
合计						$	131,595					$	130,188
负债
不利的租赁无形资产						167						167
其他负债						2,803						3,700
合计						$	2,970					$	3,867

（a）列入简明合并资产负债表的“现金及现金等价物”。

（b）列入简明合并资产负债表“其他资产”。

（c）列入简明合并资产负债表“其他负债”。

下表列出了纳入KREF简明综合损益表的REO业务和相关收入（亏损）：

												截至3月31日的三个月，
																		2026						2025
租金收入																		$	4,246					$	1,690
其他营业收入																		698						1,199
REO业务收入																		4,944						2,889
营业费用																		( 7,143 )						( 4,984 )
折旧费用																		( 979 )						( 490 )
REO运营费用																		( 8,122 )						( 5,474 )
合计																		$	( 3,178 )					$	( 2,585 )

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下表列出了REO的摊销情况，REO是列入KREF简明综合损益表的投资租赁无形资产：

																		截至3月31日的三个月，
						损益表位置																		2026						2025
资产
就地租赁无形资产						房地产自有经营费用																		$	17					$	17
责任
不利的租赁无形资产						房地产自有经营业务收入																		91						91

下表列出了与REO相关的租赁无形资产的摊销情况，为以后每个财政年度的投资而持有：

年份						就地租赁 无形资产						不利租约 无形负债
2026						50						274

未来最低租赁付款— 下表列出了不可撤销经营租赁项下未来将收取的最低租赁付款，不包括租户偿还的费用：

年份						订约 租赁付款
2026						$	7,427
2027						5,079
2028						3,644
2029						2,814
2030						2,266
此后						5,975

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下表汇总了KREF截至2026年3月31日和2025年12月31日已到位的担保融资安排：

						2026年3月31日																																																2025年12月31日
						设施																																				抵押品												设施
						当前成熟期						最终声明到期日(A)						最大设施规模						未偿本金						账面价值(b)						加权平均筹资成本（c）						未偿本金						账面价值						账面价值(b)
主回购协议
富国银行						2027年9月						2029年9月						$	600,000					$	401,929					$	400,877					5.5		%				$	594,000					$	590,363					$	578,569
摩根士丹利						2027年7月						2027年7月						500,000						308,922						308,922						5.8						527,735						519,811						308,388
高盛萨克斯						2028年12月						2030年12月						150,000						147,582						146,971						6.4						272,195						270,137						169,451
摩根士丹利- 英镑/欧元						2031年11月						2032年11月						396,765						159,547						158,737						4.8						212,729						208,709						160,725
定期贷款工具
KREF借贷七(D)						比赛期限						比赛期限						1,000,000						511,934						511,660						5.7						668,601						632,096						512,897
定期贷款协议
KREF Lending IX						比赛期限						比赛期限						277,032						271,769						271,415						5.8						380,159						378,957						271,455
KREF Lending XV						比赛期限						比赛期限						300,000						175,360						174,503						5.3						219,200						215,803						237,422
KREF借贷XVI						比赛期限						比赛期限						100,000						100,000						99,173						5.4						125,000						122,932						99,083
KREF借贷十七						比赛期限						比赛期限						250,000						90,352						89,256						5.3						117,177						114,484						89,178
BMO设施						比赛期限						比赛期限						300,000						71,126						71,074						5.4						90,795						89,926						71,063
KREF贷款XII						比赛期限						比赛期限						150,000						—						—						—						—						—						—
仓库设施
汇丰融资						2028年3月						2028年3月						250,000						—						—						—						—						—						—
资产特定融资
KREF借贷XIII						2026年8月						2027年8月						265,625						195,198						194,891						7.0						229,644						191,802						194,678
KREF放款XI						2026年6月						2026年6月						90,000						90,000						90,000						6.4						125,000						124,901						90,000
KREF Lending XIV						2026年10月						2027年10月						125,000						83,955						83,725						6.8						105,412						104,331						79,780
循环信贷协议
左轮手枪（e）						2030年3月						2030年3月						700,000						200,000						200,000						5.9						不适用。						不适用。						—
合计/加权平均																		$	5,454,422					$	2,807,674					$	2,801,204					5.8		%																$	2,862,689

（a）最终规定的期限是根据相关融资协议或相应贷款的最长期限确定的，假设KREF酌情行使的所有延期选择权均已行使。匹配期限设施的加权平均寿命为 1.2 和 2.0 年，分别基于截至2026年3月31日抵押贷款的平均加权未偿本金的当前和最终规定期限。

（b）净额$ 6.5 百万美元 8.4 百万未摊销递延融资成本分别截至2026年3月31日和2025年12月31日。

（c）包括递延融资成本和截至2026年3月31日生效的Term SOFR、SONIA或EURIBOR的适用基准。按融资未偿本金加权的平均数。

（d）定期贷款工具在非盯市基础上提供基于资产的融资，匹配期限可达 五年 ，附加一个 两年 可向KREF提供扩展名。

（e）截至2026年3月31日，不包括左轮手枪账面价值$ 5.5 百万在KREF简明合并资产负债表“其他资产”中列报的未摊销债务发行费用。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，KREF与单个交易对方、或相关交易对手组存在风险金额超过KREF股东权益10.0%的担保融资安排。这些安排下的风险金额是净交易对手敞口，定义为根据协议回购出售的资产（包括应计应收利息加上为担保回购义务而存放的任何现金或其他资产）的账面价值（或市值，如果高于账面价值，则为回购协议）超过回购负债金额的部分，并根据应计应付利息进行调整。

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下表汇总了KREF与任意单个交易对手或一组相关交易对手发生的风险金额超过截至2026年3月31日和2025年12月31日KREF股东权益的10.0%的回购协议的某些特征：

						优秀 校长						净交易对手敞口						股东权益百分比						加权平均 寿命（年）(A)
2026年3月31日
摩根士丹利						$	740,238					$	374,242					34.1		%				1.9
富国银行						401,929						194,108						17.7						2.2
高盛萨克斯						147,582						125,154						11.4						0.4
合计/加权平均						$	1,289,749					$	693,504					63.2		%				1.8
2025年12月31日
摩根士丹利						$	742,301					$	367,560					31.3		%				2.1
富国银行						579,974						249,598						21.3						1.8
高盛萨克斯						170,200						133,543						11.4						0.6
合计/加权平均						$	1,492,475					$	750,701					64.0		%				1.8

（a）按担保融资协议项下借款未偿本金加权的平均数。

上表所列债务均为KREF并表子公司的债务，这些子公司拥有相关担保物，KREF的其他债权人一般无法获得此类担保物。

虽然根据某些回购协议条款，对于一般资本市场条件的变化，例如信用利差或利率的变化，KREF通常不需要过账保证金，但对于作为这些回购协议抵押品的特定贷款的条件变化，KREF可能需要过账保证金。此类变化可能包括担保贷款的财产的评估价值下降或借款人偿还贷款的能力或意愿发生负面变化。如果KREF被要求补足保证金，KREF的流动性可能会受到重大影响。KREF及其贷方合作监测与KREF贷款投资相关的物业和运营的绩效，以降低特定投资的信用风险。此外，KREF在其发放的贷款中纳入了条款，以进一步降低与贷款不履约相关的风险。

活动— 截至2026年3月31日止三个月，与KREF担保融资协议账面价值相关的活动如下：

						担保融资协议，净额
截至2025年12月31日的余额						$	2,862,689
本金借款						239,677
本金偿还						( 300,147 )
递延债务发行成本						( 676 )
递延发债费用摊销						2,559
外币折算损失（收益）						( 2,898 )
截至2026年3月31日的余额						$	2,801,204

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到期日— 截至2019年6月30日止期间KREF已到位的担保融资安排 2026年3月31日 合同期限如下：

年份						无追索权(A)						追索（a）（b）						合计
2026						$	304,851					$	32,500					$	337,351
2027						1,043,379						202,242						1,245,621
2028						185,366						27,271						212,637
2029						114,956						38,319						153,275
2030						485,905						317,457						803,362
2031						41,571						13,857						55,428
						$	2,176,028					$	631,646					$	2,807,674

（a）表示（i）作为抵押品的基础贷款的最长期限或（ii）各自融资协议的最长期限中较早者。

（b）除完全追索权的左轮手枪外，借款金额受最高 25.0 %追索限制。左轮手枪将于2030年3月成熟。

盟约— KREF须遵守与其担保融资协议和Revolver相关的惯常贷款契约和违约事件条款，包括但不限于与KREF作为房地产投资信托基金的地位有关的运营限制的负面契约，以及财务契约。这类财务契约包括过去四个季度的利息收入与利息支出比率契约（ 1.3 至1.0）；综合有形资产净值契约（$ 1.0 十亿或更少，视设施而定，加上 75 KREF及若干附属公司所进行的任何股权发行及收到的任何出资的现金所得款项总额的百分比，减去股份回购）；总债务契约（ 83.3 占KREF总资产的%，定义见适用的融资协议）和现金流动性契约（（i）$中的较大者 10.0 百万或（二） 5.0 KREF的有追索权债务%；左轮手枪的最低现金流动性契约为$ 75.0 百万）。

截至2026年3月31日及2025年12月31日，KREF均符合其金融债务契约。

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2021年8月，KREF通过管理的CLO（“KREF 2021-FL2”）从其现有贷款组合中为贷款参与池提供资金。2022年2月，KREF通过管理的CLO（“KREF 2022-FL3”）为其现有多户家庭贷款组合中的贷款参与池提供资金。CLO在非盯市和无追索权的基础上向KREF提供匹配期限融资。

下表概述了截至2026年3月31日和2025年12月31日的CLO抵押资产和相应借款：

						2026年3月31日																																										2025年12月31日
						设施																														抵押品												设施
						WTD。平均。任期(A)						最大设施规模						未偿本金						账面价值						WTD。平均。筹资成本(b)						未偿本金						账面价值						账面价值
KREF 2021-FL2						2039年2月						$	566,582					$	566,582					$	566,558					5.3		%				$	771,332					$	691,534					$	654,964
KREF 2022-FL3						2039年2月						499,552						499,552						499,490						5.6						652,052						650,414						543,368
合计												$	1,066,134					$	1,066,134					$	1,066,048					5.4		%				$	1,423,384					$	1,341,948					$	1,198,332

（a）CLO票据的期限代表受评的最终分配日期。CLO票据的偿还取决于再投资期后基础抵押贷款资产偿还的时间。

（b）包括截至2026年3月31日生效的递延融资成本和适用指数。按融资未偿本金加权的平均数。

下表列出了KREF简明合并资产负债表中包含的CLO资产和负债情况：

						2026年3月31日						2025年12月31日
物业、厂房及设备
商业地产贷款，为投资而持有						$	1,202,641					$	1,513,255
减：信贷损失准备金						( 80,683 )						( 43,027 )
商业地产贷款，为投资而持有，净额						1,121,958						1,470,228
商业地产贷款，持有待售						219,990						—
其他资产(A)						7,374						47,804
合计						$	1,349,322					$	1,518,032
负债
抵押贷款债务						$	1,066,134					$	1,198,378
递延融资成本						( 86 )						( 46 )
抵押贷款债务，净额						1,066,048						1,198,332
其他负债						2,276						2,548
合计						$	1,068,324					$	1,200,880

（a）包括$ 42.0 截至2025年12月31日在服务商处持有的贷款偿还收益百万.

下表列出了KREF简明综合损益表中包含的CLO的净利息收入的组成部分：

																								截至3月31日的三个月，
																														2026						2025
利息收入																														$	25,357					$	36,971
利息支出																														15,235						25,058
净利息收入																														$	10,122					$	11,913

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2025年3月，KREF为现有的有担保定期贷款再融资$ 339.5 百万与新的$ 550.0 2032年3月到期的百万担保定期贷款。根据公认会计原则，这笔交易作为部分债务清偿入账。2025年9月，KREF进一步将有担保定期贷款上调至$ 650.0 万，并将价差缩小至S + 2.5 %.担保定期贷款正在部分摊销，金额等于 1.0 按季度分期到期的本金余额的年率%。该有担保定期贷款包含与留置权、资产出售、债务、投资以及与关联公司的交易有关的限制，并由KREF级别的担保提供担保，不包括基于资产的抵押品。

在完成有担保定期贷款交易后，KREF录得$ 1.1 百万发行折扣和$ 11.4 百万的发行费用。贷款发行贴现和发行费用资本化，在有担保定期贷款期限内摊销为利息费用。包括贴现和发行费用摊销后，KREF的有担保定期贷款的总成本为S + 2.9 %，但以适用的SOFR下限为准，截至2026年3月31日。

下表分别汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日KREF的有担保定期贷款：

						2026年3月31日						2025年12月31日
校长						$	645,125					$	646,750
递延融资成本						( 10,972 )						( 11,448 )
未摊销折扣						( 2,675 )						( 2,786 )
账面价值						$	631,478					$	632,516

盟约— KREF需遵守与其有担保定期贷款相关的惯常贷款契约和违约事件条款，这些条款包括但不限于与KREF作为房地产投资信托基金的地位相关的运营限制相关的负面契约，以及财务契约。这类财务契约包括最低合并有形资产净值$ 650.0 百万以及担保定期贷款协议中定义的最高总债务与总资产比率 83.3 %.截至2026年3月31日及2025年12月31日，KREF均遵守该等契诺。

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截至2026年3月31日，KREF拥有CMBS B件，未偿本金余额为$ 49.3 百万，估计公允价值为$ 24.1 百万。

在确定此类信托为VIE并且KREF是此类VIE的主要受益人后，KREF对CMBS信托进行了合并。KREF不可撤销地选择了合并后的CMBS信托的公允价值选择权，因此，（i）在简明综合资产负债表上以公允价值报告信托的资产和负债，（ii）在简明综合收益表中确认信托净资产的变动，包括公允价值调整，以及（iii）在简明综合收益表中将信托收到的现金利息（扣除就非由KREF持有的CMBS支付的现金利息）列为简明综合现金流量表中的经营现金流量。

下表列示了合并后的CMBS信托的资产负债情况：

						2026年3月31日						2025年12月31日
物业、厂房及设备
商业房地产贷款，按公允价值						$	1,265,973					$	502,751
应计应收利息						6,220						2,479
合并可变利益实体资产，CMBS信托，以公允价值计量						$	1,272,193					$	505,230
负债
商业抵押贷款支持证券，按公允价值						$	1,241,901					$	493,680
应计应付利息						5,957						2,380
以公允价值计量的合并可变利益实体负债，CMBS信托						$	1,247,858					$	496,060

下表为并表的CMBS信托净资产变动情况：

																								截至3月31日的三个月，
																														2026						2025
净利息收入																														$	388					$	—
未实现收益（亏损）																														51						—
合并可变利益主体净资产变动情况、CMBS信托																														$	439					$	—

有关KREF合并CMBS信托的金融资产和负债估值的补充信息，请参见附注17。

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信用风险集中— 下表列出了合并后的CMBS信托基础抵押品的地区和财产类型，占抵押品未偿本金金额的百分比：

						2026年3月31日						2025年12月31日												2026年3月31日						2025年12月31日
地理																		抵押财产类型
纽约						39.8		%				46.2		%				零售						27.7		%				24.1		%
加州						14.8						17.4						办公室						23.4						26.6
亚利桑那州						8.7						5.1						自存储						15.3						1.8
马里兰州						7.2						9.9						多户家庭						12.5						11.7
俄勒冈州						4.0						10.0						混合使用						10.3						13.0
佛罗里达州						3.2						1.4						合作						9.2						22.8
北卡罗来纳州						2.8						2.2						好客						1.1						—
德州						2.8						—						预制房屋						0.5						—
宾夕法尼亚州						2.3						—						合计						100.0		%				100.0		%
俄亥俄州						1.7						1.0
威斯康辛州						1.6						—
田纳西州						1.2						1.2
麻萨诸塞州						1.2						—
维吉尼亚						1.1						—
密苏里州						1.1						—
其他						6.5						5.6
合计						100.0		%				100.0		%

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下表分别列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日KREF其他资产和其他负债的构成部分：

						2026年3月31日						2025年12月31日
其他资产
受限制现金						$	1,907					$	2,721
应计应收利息						26,987						25,199
拥有、持有用于投资的不动产相关资产						5,749						2,720
外币远期合约						5,591						—
递延融资成本，左轮手枪						5,540						5,887
服务商持有的贷款本金偿还						—						74,279
其他						3,787						2,043
合计						$	49,561					$	112,849
其他负债
应付股息						$	16,069					$	16,092
应计应付利息						14,715						12,893
与自有不动产相关的负债，为投资而持有						7,489						5,342
未备资金承付款项的信贷损失备抵						1,655						2,201
外币远期合约						—						1,265
其他						2,206						1,676
合计						$	42,134					$	39,469

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KREF利用远期货币合约来对冲与以外币计价的贷款相关的未来本金支付的风险敞口。

KREF的非美元计价投资使公司面临国外利率和外币汇率变动的风险，折算成美元可能会影响相关本金偿还的价值。为了管理这种风险敞口，KREF使用外币远期合约来对某些投资和相关现金流进行价值套期保值，或固定其美元金额。

下表列示截至2026年3月31日:

						2026年3月31日
衍生类型						合同数量						名义金额						成熟度						加权平均 期限（年）
远期合约-欧元						3						€	24,145					2028年9月-2029年11月						3.1
远期合约-英镑						5						£	158,295					2026年4月-2029年11月						1.1

下表列示截至2025年12月31日:

						2025年12月31日
衍生类型						合同数量						名义金额						成熟度						加权平均 期限（年）
远期合约-欧元						2						€	24,746					2028年9月-2029年11月						3.3
远期合约-英镑						2						£	28,358					2029年5月-2029年11月						3.4

KREF并未指定其任何衍生工具为ASC 815下定义的套期；因此，这些衍生工具的公允价值变动在简明综合损益表中确认。 下表列出衍生工具金融工具对截至2026年3月31日止三个月简明综合损益表的影响：

												截至3月31日的三个月，
						确认的收益（损失）地点						2026						2025
衍生工具未实现收益（亏损）						外币远期合约收益（亏损）						$	6,818					$	—
衍生工具远期点数(A)						外币远期合约收益（亏损）						35						—
合计												$	6,853					$	—

（a）表示外币远期合约远期点数的摊销，反映适用的外币投资基准利率与现行美国利率之间的利率差异。

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合并投资

合并可变利率实体、CMBS信托

当KREF确定此类信托为VIE且KREF为此类VIE的主要受益人时（注8），则其对CMBS信托进行合并（注8）。由于KREF具有控制信托最重大活动的能力、吸收损失的义务以及通过CMBS B件收取信托利益的权利，管理层认为KREF是此类CMBS信托的主要受益人。

合并可变利益实体、CLO

当KREF确定CLO发行人（KREF的全资子公司）为VIE且KREF为此类VIE的主要受益人时，其即对CLO进行合并（注6）。管理层认为KREF是CLO发行人的主要受益人，因为KREF有能力控制CLO发行人的最重大活动、有义务吸收损失，并有权通过CLO发行人拥有的从属利益获得CLO的利益。

合并房地产拥有的合资企业

波特兰，或零售/重建— 2021年12月，KREF获得了波特兰零售物业的所有权，并将部分REO资产贡献给了与合资伙伴的REO合资企业，在该合资企业中，KREF拥有 90 %的权益，合资伙伴有一个 10 %利息。管理层将REO合资企业确定为VIE，因为REO合资企业的风险权益不足，并得出结论认为，KREF是REO合资企业的主要受益人，因为KREF对对经济绩效影响最大的活动拥有决策权，并有义务吸收对REO合资企业可能具有潜在重大意义的损失，或获得利益的权利。截至2026年3月31日，KREF的优先分配金额最高为$ 82.4 万前，合资伙伴可参与REO合资公司的经济。

Mountain View，加利福尼亚州办公室—2024年6月，KREF和KKR的一家附属公司获得了Mountain View办公物业的所有权。该物业由一家合资企业持有，其中KREF和KKR关联公司持有 68.9 %和 31.1 %的利益，分别和共享决策。管理层将该合资企业确定为VIE，因为该合资企业是建立的，具有非实质性投票权，并得出结论认为，KREF是该合资企业的主要受益人，因为KREF对对经济绩效影响最大的活动拥有决策权，并有义务吸收可能对该合资企业具有潜在重大意义的损失，或获得利益的权利。

权益法投资

下表列示截至2026年3月31日及2025年12月31日:

权益法投资						2026年3月31日						2025年12月31日
权益法投资、不动产资产						$	96,940					$	96,798
权益法投资，CMBS B件						35,438						35,424
权益法投资，未合并实体						14,912						15,110
合计						$	147,290					$	147,332

权益法投资， 房地产资产

华盛顿州西雅图生命科学 —2024年6月，KREF和KKR的一家附属公司通过契约代替共同租户（“TIC”）协议下的止赎，获得了西雅图生命科学物业的所有权。根据TIC协议，KREF和KKR关联公司持有经济利益为 74.6 %和 25.4 %，分别，和共享决策。根据ASC 970-810，KREF根据TIC协议将该物业的不可分割权益入账，并根据KREF在该物业净资产的估计公允价值中所占份额记录权益法投资。

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权益法投资， CMBS B件

截至2026年3月31日，KREF持有 3.5 RECOP I %的权益，这是一个未合并的VIE，KREF不是其主要受益人。KREF投资的聚合器车辆由管理人的关联人控制和告知。RECOP I主要收购第三方新发行的初级档CMBS。KREF不会向RECOP I支付任何费用，但KREF承担其按比例分担的RECOP I费用。KREF报告了其在简明合并资产负债表中以“权益法投资”列报的RECOP I资产净值所占份额，以及在简明合并损益表中以“权益法投资”列报的其在净收入中所占份额“权益法投资的收益（亏损）”列报的份额。

权益法投资， 未合并实体

2025年10月，KREF收购了一家 50 在一家关联公司中的%经济权益，该公司投资了一笔高级抵押贷款，该贷款由法国的工业物业作抵押。关联公司对标的优先抵押贷款的投资为 80 %融资成本为EURIBOR + 1.6 %.KREF没有单方面的权力来指导对关联公司经济绩效影响最大的活动。据此，KREF在简明综合收益表中以“权益法投资”列报了其简明综合资产负债表中经济权益的投资净值，以及以“权益法投资”列报的其在净收入中所占份额，在“权益法投资的收益（亏损）”列报了该份额。

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法定资本— 2014年10月2日，KREF董事会授权KREF发行至多 350,000,000 股票，价格为$ 0.01 每股面值，包括 300,000,000 普通股股份及 50,000,000 优先股的股份，受一定的股份转让和所有权限制。对股份转让和所有权施加的限制与KREF的REIT资格要求有关。

普通股—截至2026年3月31日 64,275,643 已发行和流通在外的普通股，其中包括 1,498,499 与累积归属限制性股票单位相关的已发行普通股的净股份。

股份回购计划 —根据在截至2026年3月31日的季度内生效的KREF当前的股票回购计划，KREF最多可能会回购总计$ 100.0 自2023年2月3日起生效的百万股普通股，其中不超过$ 50.0 百万可根据符合《交易法》第10b5-1条规则要求的预设交易计划进行回购，并规定在每股市场价格低于每股账面价值时回购普通股（根据可获得财务报表的最近一个季度期末的公认会计原则计算），剩余的$ 50.0 百万可用于在公开市场、根据符合《交易法》第10b5-1条规则要求的预设交易计划、私下协商交易或其他方式进行回购。截至2026年3月31日止三个月，KREF回购 92,094 其在回购计划下的普通股股份，每股平均价格为$ 8.25 共计$ 0.8 百万和退休 1,213,037 回购的股份。截至2026年3月31日，KREF拥有$ 46.0 百万的剩余能力，可根据该计划回购股票。2026年4月，董事会授权了一项修改后的回购计划，该计划取代了先前的授权，授权KREF进行回购，总额最高为$ 75.0 百万普通股和 6.50 %系列A累计可赎回优先股。

任何普通股或优先股回购的时间、方式、价格和金额将由KREF酌情决定，并将取决于多种因素，包括法律要求、价格、流动性和经济因素以及市场条件。该计划不要求KREF回购任何特定数量的普通股或优先股。该计划没有到期日，随时可能被暂停、修改或终止。

At the Market股票发行计划 — 2019年2月，KREF与某些销售代理签订了股权分配协议，根据该协议，KREF可能会不时出售最高不超过$ 100.0 根据持续发行计划（“ATM”）发行的百万股普通股。根据ATM机出售KREF的普通股可以通过协商交易或经修订的1933年《证券法》第415条所定义的被视为“在市场上”发行的交易进行。实际出售的时间和金额将取决于多种因素，包括市场状况、KREF普通股的交易价格、KREF的资金需求以及KREF为满足这些需求而确定的适当资金来源。

在截至2026年3月31日的三个月内，KREF 不是 在ATM下发行或出售任何普通股。截至2026年3月31日，$ 93.2 百万仍可在ATM下发行。

6.50 % A系列累积可赎回优先股—永续A系列优先股可赎回，由KREF选择，清算价格为$ 327.8 百万，或$ 25.00 每股，加上从2026年4月开始的应计和未支付的股息。A系列优先股的股息按季度支付，派息率为 6.50 美元的年度% 25.00 清算优先权，相当于$ 1.625 年每股。在分红权和清算方面，A系列优先股的排名高于KREF的普通股。

非控制性权益—非控制性权益是指KREF以外的投资者在持有KREF房地产资产投资的合并合资企业中持有的权益。KREF和非控股权益持有人通常会在同等基础上为合资企业持续的运营短缺和资本支出做出贡献。来自合资企业的分配在KREF和非控股权益持有人之间根据合资协议中概述的合同条款和瀑布进行分配。

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股息 — 在截至2026年和2025年3月31日的三个月内，KREF董事会宣布其普通股股息如下：

																		金额
申报日期						记录日期						付款日期						每股						合计
2026
2026年3月11日						2026年3月31日						2026年4月15日						$	0.25					$	16,069
2025
2025年3月14日						2025年3月31日						2025年4月15日						$	0.25					$	16,956

在截至2026年和2025年3月31日的三个月内，KREF董事会宣布其A系列优先股的股票股息如下：

																		金额
申报日期						记录日期						付款日期						每股						合计
2026
2026年1月30日						2026年2月27日						2026年3月13日						$	0.41					$	5,326
2025
2025年1月31日						2025年2月28日						2025年3月14日						$	0.41					$	5,326

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KREF由管理人进行外部管理，目前没有员工。然而，截至2026年3月31日，受雇于管理人及其关联公司的某些个人以及KREF董事会的某些成员的部分补偿是通过发行基于股票的奖励获得的。

KKR房地产金融信托公司 2025年综合激励计划（“激励计划”）已于2025年4月25日获得通过，并取代经修订和重述的KKR房地产金融信托公司 2016年综合激励计划（“先前计划”）。根据先前计划的条款，截至我们的股东批准激励计划之日，先前根据先前计划授予的未兑现奖励仍未兑现。然而，在该激励计划获批准后，将不会根据先前的计划作出新的奖励。

激励计划下，共 2,750,000 普通股股份，将可用于奖励给KREF董事会的某些成员以及管理公司或其关联公司的员工，其中都不是KREF的员工。于2035年4月25日或之后，不得根据激励计划授予任何奖励。该激励计划将继续适用于该日期之前授予的奖励。截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月， 零 根据先前计划，向KREF的董事和管理公司或其关联公司的员工授予限制性股票单位（“RSU”）奖励。

授予管理人或其关联公司员工的RSU，一般归属于 三个 连续 一年 向KREF董事会某些成员授予的期数和奖励通常归属于 一年 期间，根据有关奖励协议的条款和激励计划的条款。在归属期内，所有未兑现的RSU奖励都有权获得不可没收的股息，其比率与在普通股上宣布的相同。截至2026年3月31日， 2,322,378 根据激励计划，仍有普通股股份可用于奖励。

下表汇总了KREF未偿RSU的活动以及每个RSU的加权平均授予日公允价值：

						限制性股票单位						加权平均授予日每受限制股份单位公允价值(A)
截至2025年12月31日						1,295,796						$	10.14
获批						—						—
既得						—						—
没收/注销						( 32,418 )						11.28
截至2026年3月31日						1,263,378						$	10.11

（a）授予日的公允价值基于KREF普通股在授予日的收盘价。

KREF预计未归属的未归属RSU将在以下年度归属：

年份						限制性股票单位
2026						593,028
2027						464,183
2028						206,167
合计						1,263,378

KREF在奖励期限内以直线法按授予日公允价值确认授予管理人的雇员或其一个或多个关联公司的受限制股份单位的补偿成本，该公允价值与授予KREF董事会某些成员的受限制股份单位一致。

截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，KREF确认$ 1.8 百万，以及$ 2.1 百万，分别计入简明综合损益表“一般及行政”开支的基于股票的补偿开支。截至2026年3月31日，有$ 9.3 万与未归属的股份补偿安排相关的未确认的股票补偿费用总额。该成本预计将在加权平均期间内确认 1.0 年。

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一旦因限制性股票单位归属而支付任何股份，相关的个人预扣税款义务一般将由KREF履行，从而减少满足相关适用的个人预扣税款义务所需的股份数量以交付的股份数量。该金额导致与此个人纳税义务相关的现金支付，并相应减少为简明合并权益变动表中的“额外实收资本”。

董事及高级人员延期计划— 2022年3月，KREF董事会通过了KKR房地产金融信托公司董事和高级职员延期计划（“延期计划”）。根据延期计划，参与者可以选择延期收到在授予该参与者的任何RSU归属时可发行的全部或部分KREF普通股股份 25 %的增量。记入参与者名下的递延股票单位（“DSU”）没有投票权，但有权在以相同形式和金额等于此类股息金额的KREF普通股股份的股息支付后获得等值股息支付，并且根据递延计划不得递延。

截至2026年3月31日止三个月， 无 根据延期计划，既得RSU被延期。截至2026年3月31日 395,889 未完成的DSU。

参与证券在收益中所占份额—截至2026年及2025年3月31日止三个月，KREF申报$ 0.4 百万美元 0.4 未归属RSU和未偿还DSU的不可没收股息分别为百万。此类不可没收的股息已从简明合并权益变动表中的“留存收益（累计亏损）”中扣除。

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每股收益（亏损）—KREF使用二分类法计算其基本EPS，该方法定义了未归属包含作为参与证券的不可没收的股息权的股份支付奖励。两类法下收益（已分配和未分配）根据各自的权利分配给普通股和参与证券。基本每股收益的计算方法是将归属于普通股股东的净收入（亏损）除以当期已发行普通股的加权平均数。

KREF在库存股稀释性更强、IF换算法或二分类法下呈现摊薄EPS。在库存股和if转换方法下，分母包括加权平均已发行普通股加上可从限制性股票单位发行的增量稀释性股份和可转换票据的假定转换（对于此类票据未发行期间）。该分子包括假设转换这些潜在的普通股股份可能导致的任何收入（损失）变化。

截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月， 47,500 和 80,951 ，加权平均未归属的RSU分别被排除在摊薄EPS的计算之外，因为其影响是反稀释的。

下表显示了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的基本和稀释每股收益的计算：

												截至3月31日的三个月，
																		2026						2025
收益
净收入（亏损）																		( 56,140 )						$	( 4,861 )
减：优先股股息																		5,326						5,326
减：参与证券在收益中所占份额																		415						363
归属于普通股股东的净利润（亏损），基本和稀释																		$	( 61,881 )					$	( 10,550 )
股份
加权平均已发行普通股																		64,277,236						68,559,765
加：加权平均递延股票单位																		395,889						206,112
稀释加权平均已发行普通股																		64,673,125						68,765,877
归属于普通股股东的净收入（亏损），每：
基本和稀释普通股																		$	( 0.96 )					$	( 0.15 )

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截至2026年3月31日，KREF存在以下承诺和或有事项：

诉讼—在日常业务过程中可能会不时地涉及到KREF在日常业务过程中产生的各种索赔和法律诉讼。只有当法律诉讼事项出现很可能且可以合理估计的或有损失时，KREF才会建立应计负债。

截至2026年3月31日，KREF未涉及任何有关对KREF的索赔或法律诉讼的重大法律诉讼。

赔偿—在正常的业务过程中，KREF订立的合同包含各种陈述和保证，其中提供一般赔偿和与合同履行有关的其他赔偿。此外，KREF的某些子公司提供了与环境和其他事项有关的某些赔偿，并为欺诈、故意不当行为和其他习惯性不法行为提供了无追索权的除外担保，每项担保均与KREF所进行的某些房地产投资的融资有关。KREF在这些安排下的最大风险敞口未知，因为这将涉及未来可能对KREF提出的尚未发生的索赔。不过，KREF预计材料损失的风险较低。

资本承诺—截至2026年3月31日，KREF未来的资金承诺为$ 379.6 百万与其投资于商业房地产贷款有关。这些未来资金承诺主要涉及建筑项目、资本改善、租户改善和租赁佣金。一般来说，资金承诺受制于必须满足的某些条件，例如在向借款人提供预付款之前的惯常施工提款认证、最低信用指标或新租约的执行。

2017年1月KREF承诺$ 40.0 百万与RECOP I一起投资聚合器车辆The 两年 RECOP I的投资期于2019年4月结束。截至2026年3月31日，KREF的剩余承诺为$ 4.3 百万给RECOP I。

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管理协议

KREF与管理人之间的管理协议受制于某些终止和不续期的权利，就KREF而言，这些权利可由KREF董事会的独立董事以三分之二的投票行使。若KREF董事会独立董事非因故拒绝续签管理协议，KREF需向管理人支付等额于 三个 乘以总数 24 -管理人通过最近完成的日历季度赚取的月度追踪平均年度管理费和激励薪酬。

根据管理协议，管理人作为KREF的代理人并在KREF董事会的监督下管理投资，但须遵守KREF及其附属公司董事会批准的投资指引；融资活动；以及日常业务和事务。

就其向KREF提供的服务，管理人有权收取季度管理费，相等于$ 62,500 或 0.375 加权平均调整后权益和季度激励薪酬的百分比等于 20.0 （a）尾随的超额% 12 -月可分配收益（在支付给管理人的激励补偿前）超过（b） 7.0 尾随的百分比 12 -月加权平均调整后权益（“门槛率”），减去已支付给管理人的第一期激励薪酬KREF 三个 此类尾随的日历季度 12 -月期间。季度激励薪酬计算并支付，滞后一个季度。

调整后的权益一般代表KREF及其子公司从股权发行中获得的收益，不重复且扣除发行成本，以及可分配收益，减去分配、股权回购和支付的激励薪酬。可分配收益一般指自生效日期及之后至最近完成的日历季度末，归属于KREF及其子公司的股权的净收益或亏损，无重复，以及未以其他方式计入该等净收益或亏损的已实现亏损，不包括非现金股权补偿费用、奖励补偿、折旧和摊销以及未实现损益。在获得独立董事的多数批准后，KREF的董事会也可能根据公认会计原则的变化将一次性事件以及某些重大的非现金收入或费用项目从可分配收益中排除。为计算激励薪酬，调整后的权益不包括：（i）由KREF及其子公司发行的股权提供固定分配或其他债务特征的影响，以及（ii）未实现的信用损失准备（转回）。

KREF亦须向管理人或其关联公司偿还其及其关联公司代表KREF发生的记录在案的成本和费用，但根据管理协议特别要求由管理人承担的除外。管理人及其关联人为KREF提供服务的投资人员相关费用由管理人负责，而KREF不向管理人或其关联人报销。但是，KREF确实会根据KREF用于管理公司某些非投资人员的时间百分比，向管理公司偿还TERM1支付给管理公司某些非投资人员的可分配补偿份额。

关联方服务

就ATM和各种融资安排而言，并考虑到其作为结构和配售代理的服务，KKR的关联公司KKR Capital Markets LLC（“KCM”）有权就KCM出售的KREF普通股股票收取佣金，以及结构费用，一般基于每项融资下提供的相应融资的合同百分比。

KREF已与KKR的关联公司K-Star Asset Management LLC（“K-Star”）就KREF的投资订立多项协议，包括但不限于尽职调查和增值服务。根据协议，K-Star有权收取某些费用，作为其服务的对价。

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下表汇总了与管理协议和各种相关方服务相关的费用：

																		截至3月31日的三个月，
																								2026						2025
经理						管理费																		$	5,511					$	5,797
经理						费用报销																		1,432						1,483
KCM						结构费																		—						425
K星						勤勉尽责及服务费																		55						—
合计																								$	6,998					$	7,705

管理费拖欠一个季度，连同任何应计费用报销、KCM和K-Star费用，均包含在简明合并资产负债表的“应付关联方款项”中。

不动产自有权益法投资、不动产资产

2024年6月，KREF和KKR的一家附属公司获得了Mountain View，加利福尼亚州的一处办公物业的所有权。该物业由一家合资企业持有，其中KREF和KKR关联公司持有 68.9 %和 31.1 %的利益，分别和共享决策（注11）。

2024年6月，KREF和KKR的一家附属公司通过一份契约-根据TIC协议代替止赎，获得了华盛顿州西雅图一处生命科学财产的所有权。根据TIC协议，KREF和KKR关联公司持有经济利益为 74.6 %和 25.4 %，分别与共享决策（注 11).

权益法投资、未合并实体

2025年10月，KREF收购了一家关联公司的经济权益，该公司投资了一笔以法国工业物业为抵押的高级抵押贷款。KREF持有以下公司的经济权益： 50 %，且没有单方面授权指挥对关联公司经济绩效影响最大的活动（注11）。

合并CMBS信托

KREF及KKR关联公司投资于KREF控制和合并的CMBS信托所发行的证券（注8）。截至2026年3月31日，KKR关联公司持有的CMBS证券的公允价值为$ 63.2 百万，并在“合并可变利益实体负债，CMBS信托，以公允价值计量”的简明合并报表中列报 资产负债表。

共同借款融资便利

2025年6月，KREF通过一家全资子公司（“KREF Lending XVI Facility”）与KKR关联公司（“KKR借款人”）通过一家全资子公司（“TERM3借款人”）与一家金融机构订立定期借贷融资便利（“TERM4 Lending XVI Facility”）。目前，该贷款由一笔贷款投资作抵押，但未来可能会扩大，包括更多的贷款投资。在这种情况下，其下的所有贷款投资将进行交叉抵押。KREF借款人的关联公司（“KREF担保人”）为KREF借款人的义务提供担保，其他KKR借款人的关联公司为其他KKR借款人的义务提供担保，每个担保人的负债上限均为其各自借款人在KREF Lending XVI Facility中的份额。截至2026年3月31日，KREF在未偿融资本金中所占份额为 50 %，或$ 100.0 百万。

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截至2026年3月31日，KREF以公允价值入账的经常性金融资产和负债，以及其他不以公允价值计量的金融工具的账面价值和公允价值如下：

																								公允价值
						本金余额						摊余成本						账面价值						1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
现金及现金等价物						$	135,437					$	135,437					$	135,437					$	135,437					$	—					$	—					$	135,437
商业地产贷款，为投资而持有，净额						4,898,951						4,885,906						4,627,227						—						—						4,641,012						4,641,012
商业地产贷款，持有待售						219,990						219,990						219,990						—						—						219,990						219,990
合并可变利益实体资产，CMBS信托，以公允价值计量						1,218,593						1,254,366						1,265,973						—						—						1,265,973						1,265,973
对CMBS证券的投资						26,800						26,800						26,800						—						—						26,800						26,800
外币远期合约(A)						5,591						5,591						5,591						—						5,591						—						5,591
合计						$	6,505,362					$	6,528,090					$	6,281,018					$	135,437					$	5,591					$	6,153,775					$	6,294,803
负债
担保融资协议，净额						$	2,807,674					$	2,801,204					$	2,801,204					$	—					$	—					$	2,801,204					$	2,801,204
抵押贷款债务，净额						1,066,134						1,066,048						1,066,048						—						—						1,061,872						1,061,872
有担保定期贷款，净额						645,125						631,478						631,478						—						641,093						—						641,093
以公允价值计量的合并可变利益实体负债，CMBS信托						1,169,320						1,230,449						1,241,901						—						—						1,241,901						1,241,901
合计						$	5,688,253					$	5,729,179					$	5,740,631					$	—					$	641,093					$	5,104,977					$	5,746,070

（a）列入简明合并资产负债表的“其他资产”。

截至2025年12月31日，KREF以公允价值入账的经常性基础上的金融资产以及披露公允价值的其他金融工具的账面价值和公允价值如下：

																								公允价值
						本金余额						摊余成本						账面价值						1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
现金及现金等价物						$	84,617					$	84,617					$	84,617					$	84,617					$	—					$	—					$	84,617
商业地产贷款，为投资而持有，净额						5,361,863						5,347,756						5,145,832						—						—						5,146,650						5,146,650
合并可变利益实体资产，CMBS信托，按公允价值						489,940						488,603						502,751						—						—						502,751						502,751
合计						$	5,936,420					$	5,920,976					$	5,733,200					$	84,617					$	—					$	5,649,401					$	5,734,018
负债
担保融资协议，净额						$	2,871,049					$	2,862,689					$	2,862,689					$	—					$	—					$	2,862,689					$	2,862,689
抵押贷款债务，净额						1,198,378						1,198,332						1,198,332						—						—						1,189,911						1,189,911
有担保定期贷款，净额						646,750						632,516						632,516						—						651,601						—						651,601
按公允价值计量的合并可变利益实体负债，CMBS信托						470,444						479,636						493,680						—						—						493,680						493,680
外币远期合约(A)						1,265						1,265						1,265						—						1,265						—						1,265
合计						$	5,187,886					$	5,174,438					$	5,188,482					$	—					$	652,866					$	4,546,280					$	5,199,146

（a）列入简明合并资产负债表的“其他负债”。

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下表列出按公允价值入账的第3级金融资产和负债的活动：

						合并可变利益实体资产，CMBS信托，以公允价值计量						以公允价值计量的合并可变利益实体负债，CMBS信托						净
截至2025年12月31日的余额						$	505,230					$	496,060					$	9,170
购买和还款
采购						14,950						—						14,950
合并CMBS信托						751,378						751,378						—
还款						( 565 )						( 565 )						—
计入净收益的收益（亏损）
计入合并可变利益实体净资产变动的未实现收益（损失）、CMBS信托						( 2,541 )						( 2,592 )						51
其他(A)						3,741						3,577						164
截至2026年3月31日的余额						$	1,272,193					$	1,247,858					$	24,335

（a）主要包括应计利息的变动。

						对CMBS证券的投资
截至2025年12月31日的余额						$	—
购买和还款
采购						26,800
还款						—
计入净收益的收益（亏损）
投资于CMBS证券的未实现收益（亏损）						—
截至2026年3月31日的余额						$	26,800

The下表包含用于对资产和负债进行经常性和非经常性估值或在KREF披露截至2026年3月31日:

						公允价值						估值方法						不可观察的输入						加权平均(A)						范围
物业、厂房及设备
商业地产贷款，为投资而持有						$	4,641,012					现金流折现						贴现保证金						3.7 %						2.4 % - 5.6 %
																		资本化率						8.4 %						5.5 % - 11.3 %
																		贴现率						10.8 %						8.8 % - 12.5 %
合并可变利益实体资产，CMBS信托，以公允价值计量						1,265,973						现金流折现						产量						6.1 %						4.3 %- 33.9 %
																		持续时间（年）						6.7						2.1 - 7.0
负债
以公允价值计量的合并可变利益实体负债，CMBS信托						$	1,241,901					现金流折现						产量						6.1 %						4.3 % - 33.9 %
																		持续时间（年）						6.7						2.1 - 7.0

（a）表示投入价值的平均值，按金融工具未付本金余额加权计算。

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以非经常性基础以公允价值计量的资产和负债

某些非持续以公允价值计量但仅在某些情况下（例如有减值证据时）进行公允价值调整的资产按非经常性基础以公允价值计量。KREF以成本或公允价值孰低计量持有待售的商业房地产贷款，可能会被要求不时记录非经常性公允价值调整。KREF以摊余成本计量为投资而持有的商业房地产贷款，但可能会不时被要求以CECL备抵的形式记录非经常性公允价值调整。

仅披露公允价值的资产和负债

由于管理层没有为这些负债选择公允价值选择权，所以KREF的担保融资协议中没有公允价值。截至2026年3月31日，KREF融资便利的公允价值与其各自的账面价值相近。

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自截至2014年12月31日的纳税年度开始，KREF已选择根据《国内税收法》第856至860条作为REIT征税。如果REIT分配了其REIT应税收入的至少90%，则REIT通常无需就其分配给股东的那部分收入缴纳美国联邦和州所得税，该部分的确定不考虑所支付股息的扣除，也不包括任何净资本收益。REIT还将被征收不可扣除的消费税，前提是其应税收入的某些百分比未在特定日期内分配。虽然KREF预计在可预见的未来将分配至少90%的应税收入净额，但KREF将根据现有的经济和市场状况继续评估其资金和流动性需求。

KREF根据每家子公司经营所在的税务管辖区，合并产生美国联邦、州和地方所得税的子公司。有 无 截至2026年3月31日和2025年12月31日的重大递延所得税资产或负债。

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2026年4月KREF董事会宣布派发股息$ 0.10 2026年第二季度的每股普通股。股息将于2026年7月15日支付给KREF截至2026年6月30日在册的普通股股东。

2026年4月，董事会授权了一项修改后的回购计划，该计划取代了先前的授权，授权KREF进行回购，总额最高为$ 75.0 百万普通股和 6.50 %系列A累计可赎回优先股。

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