收益报告2026年第一季度附件 99.2
2重要通知本演示文稿是为Ares Management Corporation（“Ares”）（纽约证券交易所代码：ARES）为其公众股东的利益而准备的。本演示文稿仅供参考，用于评估Ares及其某些关联公司的业务、运营和财务业绩。提供有关特定Ares实体的任何讨论，完全是为了证明这些实体在Ares组织内的作用及其对Ares的业务、运营和财务结果的贡献。除非Ares书面同意，否则不得全部或部分通过网站引用、引用或链接本演示文稿。本演示文稿包含经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的“前瞻性陈述”，这些陈述受到风险和不确定性的影响。前瞻性陈述可以通过使用前瞻性词语来识别，例如“展望”、“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”、“预见”或这些词语的否定版本、其他类似词语或与历史或事实事项无关的其他陈述。由于Ares无法控制的许多因素的影响，包括我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件中“风险因素”部分中描述的因素，实际结果和结果可能与本演示文稿中建议的存在重大差异。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与我们定期提交的文件中包含的其他警示性声明一起阅读。任何此类前瞻性陈述均根据适用证券法下可用的安全港条款作出，并且仅在本演示文稿发布之日发表。Ares不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展或其他原因，除非法律要求。本演示文稿中讨论的某些信息来自第三方来源，未经独立核实，因此，Ares对这些信息不作任何陈述或保证，也不承担对这些信息进行独立核实的责任。信用评级是意见陈述，不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们不涉及证券的适当性或证券对投资目的的适当性，不应被视为投资建议。以下幻灯片包含有关Ares的某些财务和统计信息的摘要。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在Ares的SEC文件和Ares可能不时通过新闻稿或其他方式发布的其他公开公告的背景下予以考虑。Ares不承担公开更新或修改本演示文稿中包含的这些声明或其他信息的义务或义务。此外，本演示文稿还包含有关Ares、其附属基金以及它们各自的某些人员和附属公司的信息，以及它们各自的历史业绩。您不应将与Ares及其附属基金过去业绩相关的信息视为未来业绩的指示性信息。本文列出的某些信息包括估计和目标，并涉及主观判断和分析的重要要素。对于此类估计或目标的准确性，或与此类估计或目标有关的所有假设均已考虑或陈述，或此类估计或目标将实现，不作任何陈述。此外，某些基金业绩信息，除非另有说明，是在管理费、附带权益或激励费用和其他费用生效之前。本演示不构成也不应被解释为Ares对其任何关联公司或子公司的任何证券、投资基金、工具或账户、投资建议或任何其他服务的购买或出售要约或购买或出售要约的招揽。本演示文稿中的任何内容均不构成Ares或其顾问提供的税务、会计、财务、投资、监管、法律或其他建议。管理层使用某些非公认会计准则财务指标，包括管理下的资产、管理下的付费资产、与费用相关的收益和已实现收入来评估Ares及其业务部门的业绩。管理层认为，这些措施让投资者对Ares的业务有了更多的了解，投资者应该审查管理层用来分析Ares业绩的相同的补充非GAAP财务措施。此处描述的措施代表管理层使用的那些非GAAP措施，在每种情况下， 在根据公认会计原则在其业绩范围内对某些基金进行合并生效之前。这些措施应作为根据公认会计原则编制的Ares财务报表的补充考虑，而不是代替。这些衡量标准与最直接可比的GAAP衡量标准的定义和对账，以及我们为什么使用这些衡量标准的解释，都包含在词汇表中。金额和百分比可能反映四舍五入调整，因此总数可能看起来不是总和。有关本演示文稿中使用的某些术语和首字母缩写词的定义，请参阅“词汇表”幻灯片。本演示文稿中包含的结果是截至2026年3月31日作出的，除非具体说明了与其相关的其他时间，并且在任何特定时间访问本演示文稿不应产生任何解释，即自该日期以来本演示文稿中所述事实没有发生任何变化。在整个演示文稿中，“NM”表示数据没有被呈现，因为它被认为没有意义。如需更多重要披露信息，请视需要参阅本演示文稿的脚注和尾注。
3 Q1-26财务业绩管理下资产公司行动近期发展2026年第一季度亮点1）未合并管理费包括来自合并基金的2150万美元，这些费用在第一季度-26的GAAP合并后消除，不包括归属于某些合资伙伴的管理费。未合并的其他费用为Q1-26的7400万美元，不包括作为相应费用和归属于某些合资伙伴的行政费用减少而列报的行政费用。2）资本净流入代表总资本承诺减去赎回。•管理资产总额（“AUM”）6443亿美元•支付费用的AUM总额（“FPAUM”）3996亿美元•可用资金1581亿美元•尚未支付可用于未来部署的费用的AUM 794亿美元•筹集了295亿美元，资本净流入2为279亿美元•资本部署323亿美元，其中172亿美元来自我们的提款基金•宣布季度股息为每股A类无投票权普通股1.35美元，将于2026年6月30日支付给截至6月16日在册的股东，2026年•宣布B系列强制性可转换优先股的季度股息为每股0.84 375美元，将于2026年7月1日支付给截至6月15日登记在册的优先股股东，2026年• GAAP归属于Ares Management Corporation的净利润为1.426亿美元• GAAP每股A类和无投票权普通股基本和摊薄收益为0.46美元• GAAP管理费为9.895亿美元•未合并管理费和其他费用为10.755亿美元1 •与费用相关的业绩收入为1960万美元•与费用相关的收益为4.644亿美元•实现收入为5.027亿美元•税后实现收益为每股A类和无投票权普通股1.24美元• 2026年2月1日，Ares完成了对BlueCove Limited（“BlueCove”）的收购，一家总部位于伦敦的系统性固定收益管理公司，利用数据和技术为投资者提供差异化的解决方案，使我们的AUM增加了55亿美元。BlueCove的活动在信贷集团的流动性信贷战略中呈现
4截至3月31日的三个月，单位：千美元，除股票数据外20262025年收入管理费989,527美元816,987美元附带权益分配146,631160，008激励费用161,93432，048本金投资收入47721,998行政、交易和其他费用97,86757，764总收入1,396，4361,088，805费用薪酬和福利692,407657，125与业绩相关的薪酬228,336122，633一般、行政和其他费用240,437227，914合并基金费用7,2836，656总费用1,168，4631,014，328其他收入（费用）投资已实现和未实现收益净额3,389268利息和股息收入7,09917，656利息支出（50,760）（净额24,560（10,714）合并基金投资已实现和未实现收益净额134,01688，406合并基金利息和其他收益105,445160，072合并基金利息支出（138,801）（152,740）其他收益总额，净额84,94866，561税前收入312,921141，038所得税费用59,87217，537净收入253,049123，501减：归属于合并基金非控股权益的净利润29,64755，977归属于战神运营集团实体的净利润223,40267，524减：归属于战神运营集团实体的可赎回权益的净利润（亏损）（1,113）316减：归属于战神运营集团实体的非控股权益的净利润81,92620，038归属于Ares Management Corporation的净利润142,58947，170减：B系列强制性可转换优先股股息宣派25,31325，313归属于Ares Management Corporation A类的净利润和无投票权普通股股东117,276美元21,857美元A类和无投票权普通股每股净收益基本0.46美元0.00美元稀释后0.46美元0.00美元A类和无投票权普通股加权平均股基本224,033，628209,350，849稀释后224,033，628209,350，849 GAAP运营报表
5 RI和其他措施财务摘要截至3月31日的三个月，LTM截至3月31日，以千美元计，股份数据除外（另有说明）20262025%变动20262025%变动管理费1 $ 1,001，571 $ 818,37622% $ 3,866，117 $ 3,082，44125%费用相关业绩收入19,55628，051（30）292,814255，87114其他费用73,96738，17094308,504110，173180薪酬和福利费用（448,647）（377,182）（19）（1,888，784）（1,495，703）（26）一般，行政及其他费用2（182,043）（140,139）（30）（706,223）（525,439）（34）费用相关收益464,404367，276261,872，4281,427，34331实现业绩净收益75,33641，03284203,315179，88513投资收益—实现11,78011，695141,52844，407（6）净利息支出（48,784）（14,079）（247）（172,151）（67,747）（154）已实现收益502,736405，924241,945，120,583，88823税后已实现收益3 $ 452,416 $ 381,43119 $ 1,775，221 $ 1,464，和无投票权的普通股4 $ 1.24 $ 1.09 14 $ 4.91 $ 4.26 15其他数据费用相关利润率42.4% 41.5% 41.9% 41.4%有效管理费率0.98% 1.01% 1）包括第一部分费用，Q1-26和Q1-25分别为1.490亿美元和1.201亿美元，Q1-26 LTM和Q1-25 LTM分别为5.625亿美元和4.772亿美元。2）包括Q1-26和Q1-25的补充分销费分别为2400万美元和1740万美元，Q1-26 LTM和Q1-25 LTM分别为8720万美元和5950万美元。3）对于Q1-26、Q1-25和Q1-26 LTM、Q1-25 LTM，税后已实现收益包括与以下相关的当期所得税：（i）实体层面的税收分别为1260万美元、880万美元和5360万美元，3140万美元，以及（ii）公司层面的税收支出分别为3780万美元、1570万美元和1.163亿美元、8840万美元。有关税后RI的更多信息，请参阅“词汇表”幻灯片。4）计算A类和无投票权普通股的税后每股已实现收益使用已发行的A类和无投票权普通股的总平均股份以及Ares基于股权的奖励和B系列强制性可转换优先股的比例稀释效应。更多信息请参见幻灯片21。
6新资本承诺总额11）表示所示期间的新资本承诺总额，包括股权和债务承诺，以及流入我们的开放式管理账户、公开交易工具和永久财富工具的总流入。以美元以外的货币计值的承付款已按当时的季度末汇率换算。十亿美元Q1-26 Primary Activities Credit Group U.S. Direct Lending $ 9.5 •我们的业务发展公司（“BDC”）筹集了59亿美元的资金，包括ASIF的27亿美元和ARCC的13亿美元•对各种基金的股权和债务承诺欧洲直接贷款4.0•我们的开放式欧洲直接贷款基金筹集的17亿美元资金•对各种基金的股权和债务承诺Liquid Credit 3.4 •对各种基金的股权和债务承诺•一项新的美国CLO和一项新的欧洲CLO Opportunistic Credit 1.6 •对ASOF III的股权承诺为15亿美元，使股权承诺总额达到83亿美元另类信贷1.4 •对各种基金的股权和债务承诺，包括对我们的开放式核心另类信贷基金APAC Credit 0.5的8亿美元的股权承诺和3亿美元的债务承诺•对我们的第七只亚洲特殊情况基金Total Credit Group的股权承诺20.4美元Real Assets Group Real Estate 5.0美元•对各种基金的股权和债务承诺，包括：⑤对我们的第五只日本工业房地产开发基金的16亿美元的股权承诺⑤对美国XI和相关工具的13亿美元的股权承诺，使股权承诺总额达到35亿美元⑤对房地产债务基金的债务承诺为8亿美元，股权承诺为2亿美元•我们多元化的非交易房地产投资信托基金筹集的资金为4亿美元以及由我们的工业非交易REIT基础设施筹集的2亿美元1.2 •由我们的开放式基础设施基金Total Real Assets Group筹集的资金6.2美元Secondaries Group Private Equity Secondaries 0.6美元•由APMF筹集的资金2亿美元•对各种基金的股权承诺Credit Secondaries 0.1•对一个信用Secondaries基金的股权承诺Total Secondaries Group $ 0.7 Private Equity Group Corporate Private Equity $ 0.9 •对各种基金的股权承诺Total Private Equity Group $ 0.9 Other Businesses Insurance $ 1.3 •额外管理资产Total Other Businesses $ 1.3 Total $ 29.5
7 Q1-25 Q4-25 Q1-26管理下的资产1）AUM金额包括由Ivy Hill Asset Management，L.P.管理的工具，该公司是ARCC的全资投资组合公司和SEC注册投资顾问（“IHAM”）。截至2026年3月31日，AUM为6443亿美元，较上年增长18% • 984亿美元的增长主要受以下推动：–对我们的提款资金的承诺，主要是在美国和欧洲的直接贷款、房地产、替代信贷和机会主义信贷战略；–由我们的永久资本工具筹集的资金，主要是我们的信贷BDC，我们的开放式欧洲直接贷款基金，我们的开放式基础设施基金和APMF；–收购BlueCove；以及–来自我们的保险平台FPAUM Q1-25 Q4-25 Q1-26的额外管理资产（十亿美元）AUM $ 359.1 $ 24.7 $ 124.2 $ 31.3 $ 6.6 $ 545.9 $ 62 2.5 $ 9.1 $ 42.1 $ 139.1 $ 25.3 $ 335.1 $ 23.5 $ 11.4 $ 5.6 $ 76.4 $ 218.2 $ 7.1 $ 260.2 $ 29.5 $ 14.4 $ 84.1 $ 384.9 $ 406.9 $ 422.6 $ 143.4 $ 24.7 $ 42.6 $ 11.0 $ 249.8 $ 87.1 $ 14.2 $ 30.2 $ 7.9 $ 644.3 $ 399.6截至2026年3月31日，FPAUM为3,996亿美元，比上年增长19% • 645亿美元的增长主要是由于：–我们的提款基金部署资本，主要是在美国和欧洲的直接贷款、房地产和替代信贷战略；–我们的永久资本工具筹集的资本，主要是我们的信贷BDC、我们的开放式欧洲直接贷款基金、我们的开放式基础设施基金和APMF；–收购BlueCove；以及–来自我们保险平台的额外管理资产（十亿美元）
8 Q1-25 Q4-25 Q1-26 $ 2.9永续资本永续资本AUM截至2026年3月31日，永续资本为2153亿美元，较上年增长39% • 605亿美元的增长主要受以下推动：–我们的信贷BDC筹集的资本，我们的开放式欧洲直接贷款基金，我们的开放式基础设施基金和APMF；–对我们的开放式核心另类信贷基金的承诺；以及–我们的保险平台Perpetual Capital按类型划分的额外管理资产（十亿美元）（十亿美元）信贷实物资产Secondaries Other Businesses $ 9.0 $ 5.3 $ 5.9 $ 105.0 $ 140.0 $ 41.0 $ 45.7 $ 154.8 $ 200.0 Q1-25 Q4-25 Q1-26 $ 200.0 $ 55.1 $ 62.6 $ 36.3 $ 46.0 $ 46.1 $ 154.8 $ 41.1 $ 43.4 $ 26.8 $ 43.5 $ 151.3 $ 47.7 $ 5.5 $ 10.8 $ 215.3 $ 38.6 $ 68.2 $ 62.4 $ 215.3公开交易车辆永久财富车辆私人混合车辆管理账户
911% 10% 7% 6% 51% 15% 19% 7% 21% 5% 41.7% AUM和管理费按类型85% 1）长期基金在开始时一般有五年或以上的合同期限。截至2026年3月31日的季度：• 85%的管理资产为永续资本或长期基金• 93%的管理费从永续资本或长期基金AUM中赚取，按类型管理费用93%永续资本-公开交易工具永续资本-永久财富工具永续资本-私人混合工具永续资本-管理账户长期基金1其他
10 Q1-25 Q4-25 Q1-26可用资本和尚未支付费用的AUM截至2026年3月31日的可用资本为1581亿美元，较上年增长11% • 161亿美元的增长主要受以下推动：–对我们的美国直接贷款、机会主义信贷、房地产的承诺，私募股权二级和基础设施二级战略可用资本AUM尚未支付费用Q1-25 Q4-25 Q1-26（十亿美元）（十亿美元）Credit Real Assets Secondaries Private Equity Equity Other Businesses $ 0.6 $ 97.5 $ 5.0 $ 30.0 $ 8.9 $ 15.1 $ 36.3 $ 5.2 $ 99.4 $ 158.1 $ 14.4 $ 35.1 $ 4.7 $ 103.9 $ 75.7 $ 3.4 $ 15.9 $ 4.2 $ 99.2 $ 101.0 $ 6.9 $ 20.6 $ 0.8 $ 72.7 $ 101.7 $ 6.1 $ 20.4 $ 1.2 $ 74.0 $ 142.0 $ 156.0截至2026年3月31日尚未支付费用的AUM为1017亿美元，较上年增长3% • 25亿美元的增长主要是由于：–对我们机会主义信贷和房地产战略的承诺，部分被我们欧洲直接贷款战略的净部署所抵消
11美元61.4美元4.9美元0.5美元79.4美元4.2美元1.7美元AUM尚未支付可用于未来部署的费用AUM尚未支付费用截至2026年3月31日，AUM尚未支付的费用包括可用于未来部署的794亿美元AUM 1和尚未稳定的42亿美元开发资产2，这可能共同产生约7.159亿美元的潜在增量年度管理费•尚未支付可用于未来部署的794亿美元AUM费用主要包括288亿美元的美国直接贷款基金、156亿美元的欧洲直接贷款基金、89亿美元的替代信贷基金，74亿美元的房地产基金、71亿美元的机会主义信贷基金、53亿美元的基础设施基金和28亿美元的信贷二级基金1）无法保证会取得这样的结果或部署资本。假设截至2026年3月31日尚未支付费用的AUM被投资，且此类费用按年支付。不反映某些现有基金的管理费的任何相关减少，其中一些可能是重大的。可用于未来部署的AUM可能产生约6.946亿美元的潜在增量年度管理费。提及的6.946亿美元包括约3180万美元的潜在增量管理费，这些费用来自部署现金以及在ARCC超过其2026年3月31日杠杆的部分未提取/可用信贷额度。请注意，上述任何金额均未反映潜在的第一部分费用。2）尚未稳定的开发资产是指处于开发阶段的基金资产。开发完成后，管理费一般会随着费用基数、费率或两者的变化而增加。截至2026年3月31日，尚未稳定的开发资产可产生约2130万美元的潜在增量年度管理费。无法保证这类资产会稳定下来。3）可用于部署后续投资的资本是指承诺用于已过投资期但有可用于对现有投资组合公司进行后续投资的资本的基金的资本。截至2026年3月31日，可用于部署后续投资的资本可产生约1.63亿美元的额外潜在年度管理费。无法保证这些资本将被投资。（十亿美元）（十亿美元）AUM尚未支付费用信贷实物资产二级私募股权$ 79.4 $ 101.7资金在或预计在清盘中可用于未来部署的资本1可用于部署后续投资的资本3开发资产尚未稳定2 $ 16.4 $ 12.6
12 Q1-25 Q4-25 Q1-26 $ 30.3激励合格AUM和激励产生AUM（十亿美元）（十亿美元）Credit3 Real Assets3 Secondaries3 Private Equity Other Businesses Total Incentive Generating AUM $ 104.1 $ 30.4 $ 16.3 $ 8.6 $ 1.6 $ 161.0 + Uninvested IEAUM 68.61 4.41 3.85.4 — 102.2 + IEAUM below hurdle 3.6 16.5 0.26.5 — 26.8 + Part II fees below hurdle2 40.5 3.1 ———— 43.6 Incentive Eligible AUM $ 216.8 $ 64.4 $ 30.3 $ 20.5 $ 1.6 $ 33 3.6 Credit Real Assets Secondaries Private Equity Other Businesses 1）在此类费用具体化或不再受制于冲销之前，Ares不会承认这一点。2）表示与第二部分费用相关的激励合格AUM，当累计已实现资本收益总额超过累计已实现资本损失总额和未实现资本折旧总额时，截至每个日历年结束时拖欠支付，减去自成立以来所有以前年度已支付的第二部分费用总额。3）包括421亿美元的永久资本IGAUM，可产生与费用相关的业绩收入，其中包括信贷集团内部的230亿美元、不动产集团内部的139亿美元和Secondaries集团内部的52亿美元。截至2026年3月31日，激励合格AUM激励合格AUM为3336亿美元，较上年增长14% • 422亿美元的增长主要是由于对我们的房地产、基础设施、美国和欧洲直接贷款、机会主义信贷和私募股权二级战略的资金承诺的推动截至2026年3月31日，激励产生的AUM1为1610亿美元，较上年增长23% •增加300亿美元主要是由于在信贷基金内部署资本，截至2026年3月31日，在目前投资的2314亿美元的Incentive Eligible AUM中，产生的回报超过其门槛率的实物资产基金和私募股权二级基金中，70%是Incentive Generating AUM •不包括与第II部分费用相关的Incentive Eligible AUM，目前投资的Incentive Eligible AUM的86%是Incentive Generating AUM Q1-26 Incentive Generating to Incentive Eligible AUM Reconciliation $ 64.4 $ 1.6 $ 213.4 $ 20.5 $ 63.6 $ 21.9 $ 29.5 $ 197.1 $ 21.0 $ 50.8 $ 291.4 $ 329.9 $ 333.6 $ 20.7 $ 1.8 $ 1.5 $ 216.8
13美元23.7美元5.2美元1.1美元1.2美元1.1美元Q1-25 Q4-25 Q1-26 Q1-26总资本部署资本部署（十亿美元）（2）提取资金中的资本部署（十亿美元）10.7美元4.9美元16.7美元13.5美元1.2美元4.1美元19.2美元17.2美元4.0美元11.1美元0.9美元信贷实物资产二级私募股权其他业务0.5美元32.3美元1.1美元1.1第一季度至第二季度总资本部署为323亿美元，而第一季度至第二季度为314亿美元•第一季度至第二季度我们提取资金的部署为172亿美元，而第一季度至第二季度为167亿美元——在我们的提取资金中，部署最高的投资策略是美国和欧洲的直接贷款、房地产和替代信贷策略•我们的永续资本工具的部署在Q1-26年为160亿美元，而Q1-25年为130亿美元–在我们的永续资本工具中，部署最高的投资策略是美国和欧洲的直接贷款和替代信贷策略
14注：过去的表现并不代表未来的结果。有关更多信息，请参阅幻灯片37的尾注。Credit Group1 Alternative Credit 3.9%/15.3% $ in thousands Q1-26 Q1-25 % change Q1-26 LTM Q1-25 LTM % change management and other fees $ 699,762 $ 595,99417% $ 2,685，975 $ 2,294，75217% fee related performance revenue 5,25618，395（71）197,217220，343（10）fee related earnings $ 477,436 $ 408,59417 $ 1,893，553 $ 1,624，33417 realized income $ 542,916 $ 431,93926 $ 2,063，274 $ 1,763，82117 $ in billions Q1-26 Q1和亮点策略业绩亮点机会信贷（0.2）%/11.7%美国高级直接贷款2.1%/11.8%美国初级直接贷款1.5%/14.8%欧洲直接贷款2.6%/9.2%亚太地区信贷2.5%/20.3% Q1-26/Q1-26 LTM毛回报2 •与Q1-25相比，Q1-26的管理和其他费用增加了17%，这主要是由于我们在美国和欧洲直接贷款和替代信贷战略中的部署以及我们的永久财富工具筹集的资金推动•与Q1-25相比，Q1-26的费用相关业绩收入减少了71%。Q1-26的活动主要归因于我们的开放式体育、媒体和娱乐机会基金赚取的奖励费，而Q1-25的活动主要归因于欧洲直接贷款基金在其保留条款重组后确认的1620万美元奖励费•与费用相关的收益在Q1-26比Q1-25增加了17%，主要是由于管理费增加•与Q1-25相比，Q1-26的已实现收入增加了26%，主要受费用相关收益增加的推动，SDL I在Q1-26将其剩余资产出售给延续工具方面实现了5390万美元的净业绩收入• Q1-26的总资本部署总额为237亿美元，主要包括117亿美元的美国直接贷款、50亿美元的欧洲直接贷款、29亿美元的替代信贷和29亿美元的流动信贷
15注：过去的表现并不代表未来的结果。有关更多信息，请参阅幻灯片38的尾注。财务摘要和亮点美洲房地产股票0.6%/5.9%策略业绩亮点欧洲房地产股票0.1%/3.1%基础设施债务1.9%/9.0% Q1-26/Q1-26 LTM毛回报率3 Real Assets Group1 •与Q1-25相比，Q1-26的管理和其他费用增加了60%，这主要是由于我们管理的基金因2025年3月收购GCP International而产生的费用对整个季度的影响。管理费的增长还受到我们的开放式核心基础设施基金筹集的资金以及对美国XI的承诺的推动– Q1-26的管理费包括来自美国XI的410万美元的追赶费– Q1-25的管理费包括主要来自U.S. Logistics Partners V，L.P.的380万美元的追赶费• Q1-26的费用相关业绩收入主要是从我们的美国开放式工业房地产股票基金赚取的激励费•与Q1-25相比，Q1-26的费用相关收益增加了78%，主要由于管理和其他费用增加•与Q1-25相比，Q1-26的已实现收入增加了26%，这主要是由于与费用相关的收益增加，但部分被较高的利息支出所抵消• Q1-26的总资本部署总额为52亿美元，包括35亿美元的房地产和17亿美元的基础设施，千美元Q1-26 Q1-252 %变化Q1-26 LTM Q1-25 LTM2 %变化管理和其他费用$ 243,378 $ 151,83360% $ 951,004 $ 482,17570%费用相关业绩收入2,601 — NM 38,266 — NM费用相关收益$ 131,969 $ 74,27978 $ 522,350 $ 239,867118实现收入$ 110,773 $ 87,59726 $ 465,230 $ 261,86878 $十亿美元Q1-26 Q1-25 %变化总资本部署$ 5.2 $ 5.0% AUM 143.41 24.215 FPAUM 87.176.41 4
16注：过往业绩不代表未来业绩。有关更多信息，请参阅幻灯片40的尾注。财务摘要和要点战略业绩要点房地产二级市场4 2.5%/7.9%二级市场集团1 •与Q1-25相比，Q1-26的管理和其他费用增加了25%，这主要是由于APMF筹集的资金和对ACS的承诺产生了更高的管理费—— Q1-25年的管理费包括主要来自ASIS III的370万美元的追赶费•与Q1-25相比，Q1-26与费用相关的业绩收入增加了21%，这是由于从APMF获得的激励费用增加•与Q1-26的费用相关收益与Q1-25相比增加了35%，主要由于管理费增加•与Q1-25相比，Q1-26的已实现收入增加了34%，主要是由于与费用相关的收益增加• Q1-26的总资本部署总额为11亿美元，主要包括4亿美元的信贷次级，4亿美元私募股权次级和2亿美元基础设施次级以千美元计Q1-26 Q1-25 %变化Q1-26 LTM Q1-25 LTM %变化管理和其他费用$ 72,060 $ 57,77225% $ 297,160 $ 210,85641%费用相关业绩收入11,6999，6562157,33135，52861费用相关收益$ 54,633 $ 40,58435 $ 222,455 $ 141,15158已实现收入$ 53,198 $ 39,67134 $ 216,827 $ 123,12176 $ in billions Q1-26 Q1-25 % change Gross Capital Deployment $ 1.1 $ 1.6（31）% AUM 42.63 1.336 FPAUM 30.22 3.529 APMF2 3.1%/14.1% Q1-26/自成立Q1-26净回报私募股权Secondaries3 0.9%/7.2% Q1-26/Q1-26 LTM毛回报房地产Secondaries3 2.5%/7.9%
17 •与Q1-25相比，Q1-26的管理和其他费用增加了4%，这主要是由于ACOF VII的管理费在Q4-25开始产生费用，部分被ACOF VI的费用减少所抵消，原因是ACOF VII开始收费后，费率下降和从Q1-26开始的费用基数变化•与Q1-25相比，Q1-26的费用相关收益增加了4%，这主要是由于管理费增加• Q1-26的已实现收入比Q1-25增加了82%，主要受管理费增加和ACOF IV实现的净业绩收入增加推动• Q1-26的总资本部署总额为12亿美元，主要在企业私募股权中注：过去的业绩并不代表未来的结果。有关更多信息，请参阅幻灯片40的尾注。财务摘要和要点战略业绩要点Q1-26/Q1-26 LTM毛回报2 Private Equity Group1 $ in thousands Q1-26 Q1-25 % change Q1-26 LTM Q1-25 LTM % change management and other fees $ 33,619 $ 32,395.4% $ 142,220 $ 135,8485% fee related earnings $ 14,857 $ 14,3074 $ 58,870 $ 59,482（1）realized income $ 18,613 $ 10,22782 $ 47,925 $ 51,171（6）$ in billions Q1-26 Q1-25 % change Gross capital deployment $ 1.2 $ 0.0 NM AUM 24.72 4.70 FPAUM 14.21 1.425 Corporate Private Equity（1。
补充详情
19财务详情–分部截至2026年3月31日止三个月以千美元计信贷集团Real Assets Group Secondaries Group Private Equity Group Other Operations Management Group Total1管理费$ 684,663 $ 196,626 $ 70,275 $ 33,119 $ 16,888 $ — $ 1,001，571费用相关业绩收入5,2562，60111,699 ———— 19,556其他费用15,09946，7521,785500509，78173,967薪酬和福利（173,061）（78,723）（15,884）（13,784）（7,964）（150,072）（439,488）薪酬和福利——费用相关业绩薪酬（3,176）（1,368）（4,615）————（行政及其他费用（51,345）（33,919）（8,627）（4,978）（2,563）（80,611）（182,043）费用相关收益477,436131，96954,63314，8576,411（220,902）464,404业绩收入—实现166,22811，663 — 35,657 —— 213,548业绩相关补偿——实现（102,249）（7,400）——（28,563）——（138,212）实现业绩净收入63,9794，263 — 7,094 —— 75,336投资收益（亏损）—实现4,0 245,446169782，194（131）11,780利息收入83218419 —— 9411,976利息支出（3,355截至2025年3月31日止的月份（千美元）Credit Group Real Assets Group Secondaries Group Private Equity Group Other Operations Management Group Total1管理费$ 585,396 $ 130,453 $ 57,650 $ 31,998 $ 12,879 $ — $ 818,376与费用相关的绩效收入18,395 — 9,656 ———— 28,051其他费用10,59821，3801223971365,53738，170薪酬和福利（151,783）（56,702）（14,403）（13,831）（7,063）（116,468）（360,250）薪酬和福利——与费用相关的绩效薪酬（12,964）—（3,968）————（16,932）一般，行政及其他费用（41,048）（20,852）（8,473）（4,257）（1,483）（64,026）（140,139）费用相关收益408,59474，27940,58414，3074,469（174,957）367,276业绩收入—实现54,11265，305 — 6,031 —— 125,448业绩相关补偿——实现（34,258）（46,807）——（3,351）——（84,416）实现业绩净收入19,85418，498 — 2,680 —— 41,032投资收益（亏损）—实现5,3797，919138（4,602）2,53033111，695利息收入4,4202，6189572,02211，688603包括与业务管理小组合并计算的可报告分部的结果。请参阅幻灯片35-36上的“GAAP与Non-GAAP对账——未合并报告基础”。
20实现每股收益数据截至3月31日的三个月，单位：千美元，除股票数据20262025年税后实现收益实现税前收益502,736美元405,924美元实体层面的外国，州和地方税（12,559）（8,805）公司所得税前已实现收入490,177397，119公司所得税1（37,761）（15,688）税后已实现收入452,416美元381,431美元税后每股已实现收入2美元1.31美元1.13美元税后每股A类和无投票权普通股已实现收入公司所得税前已实现收入490,177美元397,119 x Ares Operating Group的平均所有权百分比68.13% 65.77%归属于A类和无投票权普通股股东的公司所得税前已实现收入333,958美元261,185美元公司所得税1（37,761）（15,688）税后已实现收入归属于A类和无投票权普通股股东296,197美元245,497美元A类和无投票权普通股每股税后已实现收益3美元1.24美元1.09美元1）公司所得税是指应计公司税，扣除扣除Ares将支付的扣除额或将收到的福利：•公司所得税不包括Q1-26和Q1-25分别为580万美元和（9.0）万美元的递延所得税（福利）的影响，主要与未实现业绩收入净额和未实现投资收入净额相关，因为这些收入已从RI中排除。•应税收入的当期部分与RI之间的主要差异与某些项目的时间安排有关，主要是股权奖励的归属、配售费的支付和无形资产的摊销。•与限制性股票单位归属相关的税收减免使我们目前的Q1-26和Q1-25税收拨备分别减少了2080万美元和2930万美元。将该收益纳入税后每股RI计算的结果是，该指标分别增加了0.09美元和0.13美元，并将Q1-26和Q1-25的RI现金税率分别从公司Q1-26和Q1-25的法定税率23.4%和23.5%降低了6.1%和11.0%。•企业所得税代表我们的GAAP税收拨备的当前部分，在生效与应收税款协议（“TRA”）相关的税收优惠之前列报。因此，在计算每股税后RI时使用的公司所得税高于公司当前支付的税款。目前与TRA相关的税收优惠占税收优惠的85.0%，Q1-26和Q1-25分别为750万美元和630万美元。2）Q1-26和Q1-25用于每股税后RI的加权平均股份分别为344,979，932股和337,125，625股。更多信息请参见幻灯片21。3）Q1-26和Q1-25用于每股A类和无投票权普通股的税后RI的加权平均股份分别为238,148，390和224,686，898股。更多信息请参见幻灯片21。
21加权平均股份1）代表基于Ares Management Corporation拥有的Ares运营集团加权平均百分比（截至2026年3月31日和2025年3月31日分别为68.13%和65.77%）的比例摊薄影响。2）代表可在一对一基础上交换为A类普通股股份的单位。3）我们应用if-converted和库存股方法来确定（i）我们的B系列强制性可转换优先股可转换为A类普通股的股份；以及（ii）将以A类普通股股份结算的限制性单位所代表的稀释性加权平均普通股。在if-converted方法下，我们的B系列强制性可转换优先股的股份被推定为截至期初的A类普通股股份，从而增加了加权平均股数和这些证券的稀释效应。根据库存股法，归属于未来服务且尚未确认的补偿费用被假定用于收购A类普通股的流通股，从而降低了加权平均股数和这些奖励的稀释效应。4）不包括B类普通股和C类普通股，因为在Ares解散、清算或清盘的情况下，它们无权获得Ares的任何经济利益。Q1-26 Q1-25总股份普通股，经调整1总股份普通股，经调整1 A类和无投票权普通股的加权平均股份224,033，628224,033，628209,350，849209,350，849可交换为A类普通股股份的Ares运营集团单位2104,803，818 — 108,973，358 — B系列强制性可转换优先股的稀释效应3 9,780，0009,780，0008,677，6418,677，641未归属的限制性普通单位的稀释效应3 6,362，4864,334，76210,123，7776,658，408用于已实现收入的加权平均股份总数4344,979，932238,148，390337,125，625224,686，898信息：B系列强制性可转换优先股的稀释效应：转换率代表每股清算优先股的商和QTD加权平均股价。最低对话率为每股MCPS 0.27 17股A类普通股，最高对话率为每股MCPS 0.32 60股A类普通股。2026年第一季度2025年第四季度每股MCPS的清算优先权50.00美元50.00美元加权平均股价133.14美元155.84 80美元重新计算率0.375540.3208254所有权FN文件-股票价格选项卡转换率0.32 60.3208254 #股份30,000，00030,000，000股MCPS的稀释效应9,780，0009,624，762
2279% 20% 1% 3%资产负债表与主要投资于Ares托管车辆和应计业绩净收入相关的大量资产负债表价值1）未合并投资包括13.633亿美元的合并基金投资，这些投资在按公认会计原则合并时被消除，不包括归属于非控股权益的5570万美元投资。企业投资组合不包括应计附带权益分配，这是应计业绩总收入的一部分，为40.295亿美元。2）截至2025年12月31日，按公认会计原则计算的应计绩效收入毛额和净额分别为39.727亿美元和10.214亿美元，按未合并计算分别为40.579亿美元和11.066亿美元。未合并基础分别包括截至2026年3月31日和2025年12月31日与我们的合并基金相关的1.149亿美元和8520万美元的应计绩效收入，这些收入已在合并时消除。净应计业绩收入指应计附带权益分配，不包括净业绩收入——截至报告日公司已确认但尚未收到的已实现收入。3）代表截至2026年3月31日的评级。4）仅代表截至2026年3月31日我们的现金、现金等价物和循环信贷额度的可用容量。Credit Real Assets Secondaries Private Equity Net Accrued Performance Income by Group2 74% 19% 2% 4% December 31,2025 10.214亿美元10.111亿美元Financial Strength Metrics BBB +/A-3 Rated by 标普 and Fitch $ 9.838亿available Liquidity4 $百万截至3月31日，2026年现金和现金等价物568.8美元定期债务2,961.5从1,840.0美元循环信贷额度中提取的金额（可用容量415.0美元）1,425.0 GAAP未合并企业投资组合1,490.2美元2,797.8应计绩效总收入24,029.54,144.4应计绩效收入净额21,0 11.11,126.0应计绩效收入净额前滚Q4-25（+）未实现净变化（-）净实现Q1-26（百万美元）9.7美元20.0美元2026年3月31日1,0 11.1美元1,0 21.4
23按策略划分的资产负债表投资1百万美元截至2026年3月31日截至12月31日，2025 Credit Liquid Credit2 $ 58.7 $ 107.3 Alternative Credit 3.6 1.7 Opportunistic Credit 21.3 19.5 U.S. Direct Lending 68.27 2.1 Europe Direct Lending 22.52 2.5 APAC Credit 8.37.9 Credit $ 182.6 $ 231.0 Real Assets Real Estate $ 390.4 $ 423.6 Infrastructure 71.568.6 Real Assets $ 461.9 $ 492.2 Secondaries Private Equity Secondaries $ 188.3 $ 18 2.5 Real Estate Secondaries 11.5 11.8 Infrastructure Secondaries 5.0 5.1 Secondaries $ 204.8 $ 199.4 Private Equity Corporate Private Equity $ 492.7 $ 480.8 APAC Private Equity 2.0 1.8 Private Equity $ 494.7按照公认会计原则，我们公司投资组合的公允价值为14.902亿美元。GAAP与未合并投资之间的差额为13.633亿美元的合并基金投资，这些投资在合并时被消除，不包括归属于非控股权益的5570万美元投资。公司投资组合不包括应计附带权益分配，这是应计业绩总收入的一部分，为40.295亿美元。2）截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们CLO证券的最大损失敞口分别为6190万美元和7840万美元，这代表了我们在CLO中的资本权益的公允价值，这些资本权益由我们管理并包含在我们的流动性信贷策略和其他投资中。3）其他投资包括X-Energy，Inc.（“X-Energy”）证券的公允价值，该公司于2026年4月完成首次公开募股，我们从中获得了约2720万个普通单位和股份。截至2026年3月31日，这些证券的账面价值（扣除与业绩相关的报酬）约为3.7亿美元。根据X-Energy截至2026年4月30日的收盘价31.73美元计算，这些证券的公允价值（扣除与业绩相关的报酬）约为7亿美元，相当于初始至今未实现的收益约为6亿美元。
24 AUM滚存Q1-26 AUM滚存百万美元信贷实物资产二级私募股权其他业务Q4-25期末余额总计$ 406,866 $ 139,088 $ 42,156 $ 25,288 $ 9,107 $ 622,505收购5,544 ———— 5,544新的面值/股权承诺11,5755，2537418581,31519，742新的债务承诺8,785993 ———— 9,778资本削减（3,226）（335）（88）——（3,649）分配（5,173）（1,515）（344）（1,087）（356）（8,475）赎回（1,366）（188）（26）——（1,580）投资策略间净分配（629）12315 — 491 —基金价值变动248$ 42,629 $ 24,674 $ 10,942 $ 644,253 QoQ change $ 15,758 $ 4,296 $ 473 $（614）$ 1,835 $ 21,748 Q1-26 LTM AUM Rollforward $ in millions Credit Real Assets Secondaries Private Equity Other Businesses Total Q1-25 ending balance $ 359,076 $ 124,187 $ 31,312 $ 24,727 $ 6,571 $ 545,873 Acquisitions 5,544 —— 856 — 6,400 New par/equity commitments 42,14917，10710,3082，1652,1657，34879,077 New debt commitments 34,354716,5574，1811,371（85）22722,251 Q1-26期末余额422,624美元143,384美元42,629美元24,674美元10,942美元644,253美元同比变化63,548美元19,197美元11,317美元（53）4,371美元98,380美元信贷AUM较Q1-25增长18%，这主要是由于我们对美国和欧洲直接贷款、替代信贷和机会主义信贷战略的提款资金的承诺，以及我们的BDC和我们的开放式欧洲直接贷款基金Real Assets AUM筹集的资本较Q1-25增长16%，主要受房地产战略内对资金的承诺以及我们的开放式基础设施基金私募股权AUM筹集的资金的推动，与第一季度至第二季度相比保持相对平稳，因为被收购的亚太地区私募股权基金对ACOF VII和AUM的承诺被某些公司私募股权基金的分配所抵消，第二季度AUM较第一季度增长了36%，这主要是由APMF筹集的资金以及对ACS和ASIS III的承诺推动的。其他业务AUM较第一季度至第二季度增长了67%，这主要是由我们保险平台的额外管理资产推动的
25实物资产FPAUM较Q1-25增长14%，主要受对美国和欧洲房地产股票基金的承诺推动以及由我们的开放式基础设施基金筹集的资金FPAUM Rollforward Q1-26 FPAUM Rollforward百万美元信贷实物资产Secondaries Private Equity Other Businesses Q4-25期末余额$ 249,816 $ 84,065 $ 29,481 $ 14,437 $ 7,150 $ 384,949 Acquisitions 5,495 ———— 5,495 Commitments 6,4152，613487 — 54010,055 Deployment/increase in leverage 8,9812，3061,07579620713，365 Capital reduction（3,860）（82）（88）——（4,030）distributions（3,565）（1,291）（260）（79（2,359）费用基础变动411（235）（31）（823）—（678）Q1-26期末余额$ 260,187 $ 87,139 $ 30,189 $ 14,203 $ 7,880 $ 399,598环比变动$ 10,371 $ 3,074 $ 708 $（234）$ 730 $ 14,649 Q1-26 LTM FPAUM Rollforward $ in millions Credit Real Assets Secondaries Private Equity Other Businesses Total Q1-25期末余额$ 218,231 $ 76,425 $ 23,470 $ 11,352 $ 5,590 $ 335,068收购5,495 —— 1,118 — 6,613承诺28,7069，5515,6395645，41149,871部署/投资策略之间的分配1,43438973 —（1,896）—基金价值变化3,8312，33711（412）（70）5,697费用基础变化1,127277（161）1,743 — 2,986 Q1-26期末余额260,187美元87,139美元30,189美元14,203美元7,880美元399,598美元同比变化41,956美元10,714美元6,719美元2,851美元2,290美元64,530美元信贷FPAUM较Q1-25增长19%，这主要是由于我们在美国和欧洲直接贷款和替代信贷战略的基金中部署了资本，以及我们的BDC和我们的开放式欧洲直接贷款基金私募股权FPAUM筹集的资本较Q1-25增长了25%，主要受ACOF VII推动，因为该基金于2025年第四季度开始产生费用，Secondaries FPAUM较Q1-25增长29%，主要受APMF筹集的资金和对ASIS III的承诺推动其他业务FPAUM较Q1-25增长41%，主要受我们保险平台的额外管理资产推动
26截至3月31日按策略划分的AUM和FPAUM，2026年10亿美元AUM % AUM FPAUM % FPAUM信贷流动性信贷$ 60.214% $ 58.522%另类信贷48.71236.014机会信贷21.45 10.44美国直接贷款1193.246 102.940欧洲直接贷款87.02 146.518亚太信贷12.12 5.92信贷$ 422.6 100% $ 260.2 100% Real Assets Real Estate $ 117.282% $ 72.783% Infrastructure 26.21814.417 Real Assets $ 143.4 100% $ 87.1 100% Secondaries Private Equity Secondaries $ 22.653% $ 16.655% Real Estate Secondaries 8.2 196.7 22 Infrastructure Secondaries 7.01 74.922 Credit Secondaries 4.81 12.01Secondaries $ 42.6 100% $ 30.2 100% Private Equity Corporate Private Equity $ 21.487% $ 12.185% APAC Private Equity 3.31 32.115 Private Equity $ 24.7 100% $ 14.2 100% Other Businesses Insurance2 $ 10.898% $ 7.797% Other 0.2 0.23 Other Businesses $ 11.0 100% $ 7.9 100% total $ 644.3 $ 399.61）AUM包括ARCC、IHAM、ADLP LLC（“ADLP”）和高级直接贷款计划（“SDLP”）AUM分别为357亿美元、126亿美元、38亿美元和35亿美元。截至2026年3月31日，ARCC的全资投资组合公司，SEC注册投资顾问IHAM管理着24只基金。ADLP是一家合资企业，ASIF通过该合资企业与一家北美养老基金共同投资。SDLP是一家合资企业，通过该合资企业，ARCC与Varagon Capital Partners进行共同投资。2）不包括166亿美元的AUM和159亿美元的FPAUM，这些由Ares车辆提供次级建议并包含在其他战略中。
27信用集团基金业绩指标下表为截至2026年3月31日我们永续资本工具的业绩数据：注：过往业绩并不代表未来业绩。所提供的回报信息可能无法反映投资者在适用基金中获得的实际回报。重要基金的基金业绩指标可能会被标记为“NM”，因为自初始投资和/或资本部署的早期阶段以来的时间有限，这些指标可能被认为没有意义。有关更多信息，请参阅幻灯片37-38上的尾注。*表示重要的基金，代表过去连续两个季度贡献至少1%的总管理费或至少占Ares总FPAUM 1%的混合基金。表中包括的所有其他基金以前都被报告为重要基金。回报（%）主要投资策略成立年份自成立以来季度至今3百万美元AUM毛净毛净ARCC4*美国直接贷款200435,743美元不适用0.7不适用11.9 CADC5*美国直接贷款2017年8,510不适用（1.2）不适用6.6开放式核心另类信贷基金6*另类信贷20218,6632.6 1.91 1.98.8 ASIF5*美国直接贷款202326,303不适用0.1不适用10.1开放式欧洲直接贷款基金7*欧洲直接贷款20247,897不适用0.4不适用8.6下表列出了截至3月31日我们的回撤基金的业绩数据，2026年：初级投资策略成立年份原始资本承诺迄今为止投资的资本已实现价值8未实现价值9总价值MOIC IRR（%）百万美元AUM Gross10 Net11 Gross12 Net13部署资本PCS II的基金*美国2020年直接贷款6,615美元5,114美元4,053美元1,447美元4,178美元5,625美元1.4x 1.3x 13.09.2 ACE VI未加杠杆14*欧洲直接贷款202224,5067，4393,3762633，4983,7611.2x 1.1x 12.08.6 ACE VI Levered14*9,6673，6482953,8784，1731.2x 1.2x 17.71 2.6SDL III无杠杆15*美国直接贷款202327,4473，3111,7351221，7481,870 1.1x 1.1x 10.87.8 SDL III杠杆*11,959 5,3255435,5006，043 1.2x 1.1x 21.31 4.8探路者II*另类信贷20237,4296，6123,5762024，0714,2731.3x1.2x22.816.0
28初级投资策略成立之年原始资本承诺迄今为止投资的资本已实现价值8未实现价值9总价值MoIC IRR（%）百万美元AUM Gross10 Net11 Gross12 Net13 Funds Harvesting Investments SSF IV Opportunistic Credit 2015 $ 1,147 $ 1,515 $ 1,402 $ 1,325 $ 1,008 $ 2,333 1.8x 1.7x 9.38.1 ACE III II16 European Direct Lending 20151,7482，8222,5402，7101,1763，8861.6x 1.5x 8.9 6.5 SSG IV APAC Credit 20166021,1811，7311,7073052，0121.2x 1.2x 10.26.5 PCS I U.S. Direct Lending 20172,4563，3652,651,6021，8782,6452，8122903,1021.3x 1.2x 24.81 5.4 SDL I无杠杆美国直接贷款2018年8039228721,103101，1131.3x 1.3x 8.86.9 SDL I杠杆2,0452，0222,783382，8211.5x 1.4x 14.01 0.4 ACE IV无杠杆17*欧洲直接贷款2018年4,9042，8512,4542，3542,3518873，2381.4x 1.3x 7.95.6 ACE IV Levered17*4,8194，0954,2131，6895,902 1.6x 1.4x 10.77.6 ASOF I Opportunistic Credit 20191,9343，5183,1363，6331,2981，9311.8x 1.6x 18.31 3.6 Pathfinder I Alternative Credit 20203,4233，6833,1801，6762,6704，346 1.5x 1.4x 13.79.9 ACEV解杠杆18*2020年欧洲直接借贷17,0057，0265,7342，0835,2837，366 1.4x 1.3x 10.07.4 ACE V Levered18*6,3765，2162,6284，8487,476 1.5x 1.4x 13.9 10.2 SDL II无杠杆*美国直接贷款2021年14,6671，9891,7007131，4052,1181.3x 1.3x 10.98.6 SDL II杠杆*6,0474，9243,0973，5726,669 1.5x 1.4x 16.81 3.0 ASOF II*机会信贷2021年9,1157，1286,2024627，8368,2981.5x 1.3x 16.61 2.1信用集团基金业绩指标（续）注：过往业绩不代表未来业绩。所提供的回报信息可能无法反映投资者在适用基金中获得的实际回报。重要基金的基金业绩指标可能会被标记为“NM”，因为自初始投资和/或资本部署的早期阶段以来的时间有限，这些指标可能被认为没有意义。有关更多信息，请参阅幻灯片37-38上的尾注。*表示重要基金，代表过去连续两个季度贡献至少1%总管理费或至少占Ares总FPAUM 1%的混合基金。表中包括的所有其他基金以前都被报告为重要基金。下表列出了截至2026年3月31日我们的回撤基金的业绩数据：
29注：过去的业绩不代表未来的结果。所提供的回报信息可能无法反映投资者在适用基金中获得的实际回报。重要基金的基金业绩指标可能会被标记为“NM”，因为自初始投资和/或资本部署的早期阶段以来的时间有限，这些指标可能被认为没有意义。有关更多信息，请参阅幻灯片38-39上的尾注。*表示重要的基金，代表过去连续两个季度贡献至少1%总管理费或至少占Ares总FPAUM 1%的混合基金。表中所列的所有其他基金以前都是作为重要基金报告的。Real Assets Group Fund Performance Metrics下表列出了我们的永续资本工具截至3月31日的业绩数据，2026年：回报率（%）初级投资策略成立年份自成立以来季度至今4百万美元AUM毛净额毛净额多元化非交易REITs 5*房地产2012年$ 7,785不适用2.7不适用6.6 J-REIT6*房地产20127,529不适用不适用不适用13.0工业非交易REITs 7*房地产2017年7,866不适用1.8不适用8.5美国开放式工业房地产股票基金8*房地产2017年6,0942.6 2.3 16.11 3.2日本开放式工业房地产股权基金8房地产2020年3,8643.23.01 3.11 1.8主要投资策略成立年份原始资本承诺资本迄今投入已实现价值9未实现价值10总价值MoICIRR（%）百万美元AUM Gross11 Net12 Gross13 Net14 Fund Deploying Capital IDF V15 Infrastructure 2020 $ 5,135 $ 4,585 $ 4,709 $ 2,261 $ 3,472 $ 5,733 1.3x 1.2x 12.6 10.0 Funds Harvesting Investments EPEP II16 Real Estate 201511974769675098848 1.1x 8.3 3.9 EIF V Infrastructure 20156208011,4391，8495372,386 1.7x 1.9x 18.6 14.0 US IX Real Estate 20174711,0409781，4013931,7941.8x 1.6x 18.1 15.1 EF V17 Real Estate 20181,4671，9682，1.2x 5.6 4.4 AREOF III房地产20191,3081，6971,5769921，0502,042 1.3x 1.2x 11.56.4 EIP II19*房地产20204,0711，8391,7563481，6311,9791.2x1.1x3.0 2.6下表列出了截至2026年3月31日我们的回撤基金的业绩数据：
30二次元组基金业绩指标注：过往业绩不预示未来业绩。所提供的回报信息可能无法反映投资者在适用基金中获得的实际回报。重要基金的基金业绩指标可能会被标记为“NM”，因为自初始投资和/或资本部署的早期阶段以来的时间有限，这些指标可能被认为没有意义。有关更多信息，请参阅幻灯片40的尾注。对于我们在Secondaries Group内的回撤基金，回报是根据基础投资组合的结果计算的，这些结果通常滞后三个月报告，可能不包括当前报告期间发生的经济和市场活动的影响。*表示重要基金，代表过去连续两个季度贡献至少1%总管理费或至少占Ares总FPAUM 1%的混合基金。表中包括的所有其他基金以前都被报告为重要基金。下表给出了截至3月31日我们回撤基金的业绩数据，2026年：初级投资策略成立年份原始资本承诺迄今为止投资的资本已实现价值5未实现价值6总价值MOIC IRR（%）百万美元AUM Gross7 Net8 Gross9 Net10基金收获投资LEP XV11私募股权二级市场2013年1,089美元3,250美元2,653美元3,101美元451美元3,552美元1.5x 1.3x 15.19.8 LEP XVI11*私募股权二级市场2016年4,1224，8964,3182，0793,2445，3231.4x 1.2x 13.48.0 LREF VIII11房地产二级市场2016年2,7053，3002,6821，6981,5523，2501.3x 1.2x 12.17.1下表列出了截至3月31日我们永续资本工具的业绩数据，2026年：回报（%）初级投资策略成立年份自成立以来季度至今4百万美元AUM毛净额毛净额APMF2*私募股权二级市场2022年5,203美元不适用3.1不适用14.1
31私募股权集团基金业绩指标注：过往业绩不代表未来业绩。所提供的回报信息可能无法反映投资者在适用基金中获得的实际回报。重要基金的基金业绩指标可能会被标记为“NM”，因为由于自初始投资和/或资本部署的早期阶段以来的时间有限，这些指标可能被认为没有意义。有关更多信息，请参阅幻灯片40-41上的尾注。*表示重要的基金，代表过去连续两个季度贡献至少1%的总管理费或至少占Ares总FPAUM 1%的混合基金。表中包括的所有其他基金以前都被报告为重要基金。下表给出了截至3月31日我们回撤基金的业绩数据，2026年：初级投资策略成立年份原始资本承诺迄今为止投资的资本已实现价值3未实现价值4总价值MoIC IRR（%）百万美元AUM Gross5 Net6 Gross7 Net8部署资本的基金ACOF VI*企业私募股权2020年8,945美元5,743美元5,976美元2,434美元8,370美元10,804美元1.7x 1.5x 20.41 5.3基金收获投资ACOF IV企业私募股权2012年6034,7004，3199,56246010，022 2.3x 1.8x 18.71 3.5 ACOF V企业私募股权2017年5,1257，8507,6405，3604,74710，107 1.3x 1.2x 5.5 3.7 AEOF企业私募股权2018年1801,120977560836430.6x 0.6x（7.8）（10.0）
32企业数据董事会成员Michael Arougheti Ashish Bhutani Antoinette Bush Kipp deVeer丨Paul G. Joubert丨David Kaplan战神公司联合创始人兼首席执行官Lazard资产管理公司前董事长兼首席执行官、Lazard Ltd前副董事长TERM3前新闻集团联合总裁高级顾问普华永道会计师事务所联合创始人前合伙人Michael LyntonTERM4Eileen NaughtonTERM5丨朱迪·D·奥利安博士Dr. Judy D. OlianAntony P. ResslerBennett RosenthalSnap Inc. Google前首席人力官兼人事运营副总裁，Inc.昆尼皮亚克大学荣誉退休校长Ares联合创始人兼执行主席私募股权集团执行官Michael Arougheti KIPP deVeer Blair Jacobson David Kaplan Jarrod Phillips Antony P. Ressler联合创始人兼首席执行官联席总裁联席总裁联席创始人丨首席财务官首席财务官联席创始人兼执行主席Bennett Rosenthal Naseem Sagati Aghili联席创始人兼私募股权集团董事长总法律顾问兼公司秘书投资者关系联系人Greg Mason合伙人/公共市场投资者关系联席主管电话：（800）340-6597 gmason@aresmgmt.com Carl Drake合伙人/公共市场投资者关系高级顾问和企业传播电话：（800）340-6597 cdrake@aresmgmt.com Samantha Platt副总裁电话：（800）340-6597 splatt@aresmgmt.com一般投资者关系联系电话（美国）：（888）818-5298电话（国际）：（212）808-1101 IRARES@aresmgmt.com请访问我们的网站：www.aresmgmt.com
33家公司数据（续）研究覆盖范围自主美银美林巴克莱银行BMO资本市场德意志银行高盛 Sachs Patrick Davitt（646）561-6254 Craig Siegenthaler（646）855-5004 Benjamin Budish（212）526-2418 Brennan Hawken（646）648-2408 Brian Bedell（212）250-6600 Alexander Blostein（212）357-9976 Jefferies JMP Securities JP Morgan 摩根士丹利 Oppenheimer Raymond James Dan Fannon（415）229-1523 Brian McKenna（212）906-3545 Kenneth Worthington（212）622-6613 Michael Cyprys（212）761-7619 Chris Kotowski（212）667-6699 Wilma Burdis（727（212）468-7802 Michael Brown（212）713-1387 Steven Chubak（646）582-9315公司总部公司法律顾问独立注册公共会计师事务所证券上市转让代理1800 Avenue of the Stars Suite 1400 Los Angeles，丨加利福尼亚州 90067电话：（310）201-4100传真：（310）201-4170 Kirkland & Ellis LLP Los Angeles，加利福尼亚州 NYSE：ARES Equiniti Trust Company，LLC
和解与披露
35GAAP与Non-GAAP调节–未合并报告基础截至3月31日的三个月，LTM截至3月31日，以千美元计2026202520262025已实现收入和费用相关收益：税前收入312,921美元141,038美元1,458，776美元1,185，342美元调整：无形资产摊销47,10637，297205,549133，307折旧费用12,58810，93247,84135，619股权补偿费用167,333136，369537,329393，264收购相关股权补偿费用1 36,299121，493148,990125，028收购相关补偿费用228,20021，999111,40354，645收购，合并及交易相关费用1,24434，60831,99981，390配售费调整（6,822）（6）（10,707）169或有对价变动314,2702，324313,066（1,713）其他（收入）费用净额4（37,276）202（35,398）（8,064）合并子公司非控股权益税前收益（5,578）（5,471）（15,219）（24,076）合并基金非控股权益税前收益，冲销净额（33,424）（57,979）（235,477）（295,239）业绩总收入—未实现（92,035）（64,443）（790,126）（219,452）业绩相关补偿总额—未实现81,42240，550635,533141，887投资净收益总额—未实现（23,512）（12,989）（458,439）（18,219）已实现收益502,736405，9241,945，1201,583，888业绩总收入—已实现（213,548）（125,448）（614,384）（532,446）业绩相关补偿总额—已实现138,21284，416411,069352，561投资净亏损总额—已实现37，与OMG合并反映可报告分部的业绩。OMG的收入和支出没有分配给我们的可报告分部，但管理层在评估我们的财务业绩时考虑了OMG的成本结构。管理层使用这些信息来评估我们可报告分部和OMG的业绩，并认为这些信息增强了股东分析我们业绩的能力。1）表示与某些收购相关的股权补偿费用，用于要求记录为员工薪酬的购买价格的一部分。2）表示奖金支付、部分或有负债（收益）以及与各种收购相关的记录为补偿费用的其他成本。3）对于Q1-26和Q1-26 LTM，或有对价价值的变化主要反映了在实现与收购GCP International相关的建立的盈利方面取得的进展。4）对于Q1-26和Q1-26 LTM，其他收入包括从BlueCove收购中获得的3740万美元的低价购买收益。• 1)
36 GAAP与非GAAP对账-未合并报告基础（续）注：这些表格将根据GAAP报告的合并附带权益分配和激励费用与未合并已实现业绩收入和合并GAAP其他收入与未合并已实现净投资收入进行了对账。这些对账显示了可报告分部在合并基础上与OMG一起的结果。OMG的收入和支出没有分配给我们的可报告分部，但管理层在评估我们的财务业绩时考虑了OMG的成本结构。管理层使用这些信息评估我们可报告分部和OMG的业绩，并认为这些信息增强了股东分析我们业绩的能力。1）对于Q1-26和Q1-26 LTM，或有对价价值的变化主要反映了在实现与收购GCP International相关的建立的收益方面取得的进展。2）对于Q1-26和Q1-26 LTM，其他收入包括从BlueCove收购中获得的3740万美元的低价购买收益。截至3月31日的三个月，截至3月31日的LTM，千美元2026202520262025业绩收入和净投资收入对账：附带权益分配146,631美元160,008美元1,140，599美元582,666美元奖励费用161,93432，048492,339367，538附带权益分配和奖励费308,565192，0561,632，938950,204业绩收入—从合并基金实现— 10 2,2551，333与费用相关的业绩收入（19,556）（28,051）（292,814）（255,871）业绩总收入—未实现（75,917）（59,325）（747,518）（193,447）业绩（收入）合并子公司非控股权益损失45620,75819，52330,227业绩收入—实现213,548美元125,448美元614,384美元532,446美元合并其他收入总额84,948美元66,561美元412,564美元333,645美元合并基金净投资收益（106,956）（84,622）（513,850）（net 2（37,276）202（35,398）（8,064）合并子公司非控股权益的其他费用（收益）2,510（699）10,653611投资收益—未实现（23,512）（12,989）（458,439）（18,219）已实现投资净亏损总额$（37,004）$（2,384）$（130,623）$（23,340）
37 Credit Group 1）The Credit Group has~655 investment and investor relations professionals，~320 active funds，~2,000 portfolio companies and~1,900 alternative credit investments as of March 31,2026。2）复合收益率通过对标的基金层面的时间加权收益率进行资产加权计算得出。回报包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。总时间加权回报不反映扣除管理费、附带权益（如适用）或其他费用，而净时间加权回报是在这些项目生效后。我们认为，聚合业绩回报反映了策略中的整体季度业绩回报，但不一定是可投资的基金或产品本身。按策略划分的绩效附加信息如下：•另类信贷策略的绩效由探路者I和探路者II组成的复合体表示。Q1-26净回报率为2.7%，Q1-26 LTM为10.5%。•机会主义信贷策略的表现以ASOF I和ASOF II组成的复合体为代表。基金层面净收益率Q1-26为（0.4）%，Q1-26 LTM为8.2%。•美国高级直接贷款策略的绩效表现为由SDL II和SDL III杠杆联接基金组成的复合体。Q1-26的净回报率为1.4%，Q1-26 LTM的净回报率为8.3%。由SDL II和SDL III无杠杆联接基金组成的综合基金的毛收益率和净收益率在Q1-26分别为1.7%和1.3%，在Q1-26 LTM分别为8.6%和6.6%。•美国初级直接贷款策略的绩效表现为由PCS I和PCS II组成的复合体。Q1-26净回报率为0.9%，Q1-26 LTM为10.5%。•欧洲直接贷款策略的绩效表现为由ACE IV、ACE V和ACE VI杠杆欧元计价联接基金组成的复合体。欧洲直接贷款综合指数在幻灯片14上展示的回报以欧元计价，因为这是这些基金的基础面额。Q1-26净回报率为1.8%，Q1-26 LTM为6.1%。由ACE IV、ACE V和ACE VI美元计价联接基金组成的综合基金Q1-26的毛收益率和净收益率分别为3.0%和2.2%，Q1-26 LTM的毛收益率和净收益率分别为11.6%和8.3%。•亚太地区信贷策略的绩效表现为由SSG V和SSG VI组成的复合材料。Q1-26净回报率为1.6%，Q1-26 LTM为14.2%。3）自成立以来的回报是年化的。4）回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。净回报是使用基金的资产净值计算的，并假设股息以最接近相关季度除息日的季度末资产净值进行再投资。有关ARCC的更多信息，请参见其提交给SEC的文件，这些文件不在本报告中。Investment Group Highlights and Fund Performance EndNotes 10）The Gross Multiple of Investment Capital（“MOIC”）is calculated at the fund level and is based on the interests of the fee-paying limited partners and if applicable，excluding the interests attributable to the non-fee-paying limited partners and/or the generalMoIC总额在适用的情况下是在管理费、附带权益和其他费用生效之前，但在适用的情况下是在信贷融资利息费用生效之后。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般的现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么基金层面的总MoIC通常会更低。11）净MOIC在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的利益。净MoIC是在将管理费和附带权益、其他费用和信贷安排利息费用（如适用）生效后。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么基金层面的净MoIC通常会更低。12）毛额IRR是自成立以来的年化毛额内部收益率进出基金的现金流量和基金在计量期结束时的剩余价值。总内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用， 不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。毛额IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际日期为准。总内部收益率是在适用的管理费、附带权益和其他费用生效之前计算的，但在适用的信贷融资利息费用生效之后计算。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金从其有限合伙人那里调用资本，而不是利用信贷工具，总基金层面的内部收益率通常会更低。13）净IRR是自成立以来的年化净内部收益率进出基金的现金流量和基金在计量期结束时的残值。净内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。净IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际发生日期为准。净内部收益率是在扣除管理费和附带权益、其他费用和信贷融资利息费用（如适用）后计算得出的。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金从其有限合伙人那里调用资本，而不是利用信贷工具，净基金层面的内部收益率通常会更低。5）收益为时间加权收益率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。回报显示为机构份额类别。由于更高的销售佣金和费用，其他类别的股票可能会有更低的回报。净回报使用基金的资产净值计算，并假设分配按分配日期的资产净值进行再投资。与CADC和ASIF相关的更多信息可在其提交给SEC的文件中找到，这些文件不属于本报告的一部分。6）回报是时间加权回报率，包括收益和证券或其他投资的其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。该基金由一个主要类别（“M类”）和一个受约束类别（“C类”）组成。M类包括选择参与所有投资的投资者，C类包括选择被排除在流动性投资敞口之外的投资者。表中列示的回报率为在岸M类。M类（离岸）当季毛回报率和净回报率分别为2.6%和1.8%。M类（离岸）自成立以来的毛收益率和净收益率分别为11.8%和8.4%。C类（离岸）当季毛回报率和净回报率分别为2.4%和1.7%。C类（离岸）自成立以来的毛收益率和净收益率分别为11.3%和8.1%。评级票据联接基金的指标没有单独显示。7）回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。显示了欧元对冲分配机构股票类别的回报。由于更高的销售佣金和费用，以及货币对冲，其他类别的股票可能会有更低的回报。实际的个人股东回报会有所不同。净回报是使用基金的资产净值计算的，并假设分配按分配日期的资产净值进行再投资。8）对于我们的机会性信贷基金以外的基金，实现价值代表向所有合伙人的所有现金分配的总和，如果适用，不包括向普通合伙人作出的税收和奖励分配。对于我们的机会主义信贷基金，实现价值代表向收费有限合伙人的所有现金分配的总和，如果适用，不包括向普通合伙人作出的税收和奖励分配。9）未实现价值表示基金的资产净值减去应计激励分配（如适用）。无法保证未实现的价值将以所示估值实现。对于我们机会主义信贷资金以外的资金，未实现的价值是建立在所有合作伙伴的基础上的。对于我们的机会型信贷资金，未实现的价值是基于收费的有限合伙人。幻灯片14-17上每个投资组亮点的表格仅为财务摘要，分部结果显示在运营管理组未分配的支持成本之前。完整的财务业绩请参见幻灯片19上的“财务详情-分部”
38 Credit Group（Cont'd）14）ACE VI由六只平行基金组成，四只以欧元计价，两只以英镑计价：ACE VI（E）Unlevered、ACE VI（E）II Unlevered、ACE VI（G）Unlevered、ACE VI（E）Levered、ACE VI（E）II Levered、ACE VI（G）Levered，三只联接基金：ACE VI（D）Levered、ACE VI（Y）Unlevered和ACE VI（D）Rated Notes。ACE VI（E）II Levered包括ACE VI（D）Levered联接基金，ACE VI（E）II Unlevered包括ACE VI（Y）Unlevered和ACE VI（D）Rated Notes联接基金。表中列示的总和净IRR以及总和净MOIC分别为ACE VI（E）无杠杆和ACE VI（E）杠杆。ACE VI（E）II杠杆指标不包括ACE VI（D）杠杆联接基金，ACE VI（E）II无杠杆指标不包括ACE VI（Y）无杠杆和ACE VI（D）评级的票据联接基金。ACE VI（G）无杠杆的毛额和净额IRR分别为13.9%和9.9%。ACE VI（G）无杠杆的总和净MoIC分别为1.2x和1.1x。ACE VI（G）Levered的毛额和净额IRR分别为21.8%和12.9%。ACE VI（G）Levered的毛额和净额MoIC分别为1.3x和1.2x。ACE VI（E）II无杠杆的毛额和净额IRR分别为12.1%和8.5%。ACE VI（E）II无杠杆的总和净MoIC分别为1.2x和1.1x。ACE VI（E）II杠杆的毛额和净额IRR分别为18.8%和13.2%。ACE VI（E）II Levered的总和净MoIC分别为1.2x和1.2x。ACE VI（D）杠杆的毛额和净额IRR分别为21.0%和16.1%。ACE VI（D）Levered的毛额和净额MoIC分别为1.3x和1.2x。ACE VI（Y）无杠杆的毛额和净额IRR分别为10.2%和6.9%。ACE VI（Y）无杠杆的总和净MoIC分别为1.1x和1.1x。ACE VI（D）评级票据的总IRR和净IRR分别为19.8%和13.3%。ACE VI（D）评级票据的毛额和净MoIC分别为1.3倍和1.2倍。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。ACE VI Unlevered和ACE VI Levered的所有其他值均为已加杠杆和未加杠杆的平行基金的组合，并按当时的季度末汇率换算为美元。15）SDL III Unlevered包括美元、英镑、日元三种货币的投资者承诺。表中显示的总和净IRR和MOIC是针对以美元承诺的投资者。投资者以英镑承诺的总IRR和净IRR分别为11.2%和8.2%。投资者以英镑承诺的总和净MoIC分别为1.1倍和1.1倍。投资者以日元承诺的毛额和净额IRR分别为6.8%和3.8%。投资者以日元承诺的毛额和净MoIC分别为1.1x和1.0x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。SDL III Unlevered的所有其他值均为合并基金，并按当时的季度末汇率换算为美元。16）ACE III由两只平行基金组成，一只以美元计价，一只以欧元计价。表中列示的总和净IRR和MOIC为欧元计价基金。美元计价基金的毛额和净额IRR分别为9.9%和7.1%。美元计价基金的毛额和净额MoIC分别为1.7x和1.5x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。ACE III的所有其他值均为合并基金，按当时的季度末汇率换算为美元。Investment Group Highlights and Fund Performance EndNotes（Cont'd）Real Assets Group 1）The Real Assets Group has~900 investment and investor relations professionals，~1,350 properties，~90 infrastructure assets and~115 active funds as of March 31,2026。2）包括GCP国际继收购截止日期为2025年3月1日之后的结果。3）总时间加权回报不反映扣除管理费、附带权益或其他费用（如适用），而净时间加权回报是在这些项目生效后。我们认为，聚合业绩回报反映了策略中的整体季度业绩回报，但不一定是可投资的基金或产品本身。按策略划分的业绩附加信息如下：•美洲房地产股票策略的业绩表现为由DEV II、AREOF III、AREOF IV、US IX和US X组成的复合体。Q1-26的净回报率为0.2%，Q1-26的LTM为5.1%。•欧洲房地产股权策略表现为EPEP II、EPEP III、EF V和EF VI组成的复合。EF V由两只平行基金组成， 一个以美元计价，一个以欧元计价。幻灯片15中显示的欧洲房地产股权的回报显示为以欧元计价的综合，因为这是基金的基础面额。Q1-26净收益率为（0.4）%，Q1-26 LTM为1.3%。欧洲房地产股权的美元计价联接基金的毛收益率和净收益率Q1-26分别为（2.3）%和（2.8）%，Q1-26 LTM分别为4.3%和2.4%。•基础设施债策略的表现表现为IDF III、IDF IV和IDF V的美元计价对冲联接基金组成的复合体。Q1-26年净回报率为1.4%，Q1-26年LTM为6.5%。4）自成立以来的回报是年化的。5）业绩以总回报衡量，总回报包括收入和增值以及相应时间段所有分配的再投资。回报显示为机构份额类别。由于更高的销售佣金和费用，其他类别的股票可能会有更低的回报。实际的个人股东回报会有所不同。净回报是使用基金的资产净值计算的，并假设分配按分配日期的资产净值进行再投资。用于计算自成立以来回报的成立日期是转换为基于NAV的REIT后出售首批普通股的日期。6）业绩以总回报衡量，总回报包括收入和增值以及相应时间段所有分配的再投资。实际的个人股东回报会有所不同。净回报是使用基金的资产净值计算的，并假设分配按半年度期末的资产净值进行再投资。NAV是在2月和8月每半年计算一次的，因此，只提供自成立以来的回报。计算自成立以来收益时使用的成立日期是基金的投资单位开始在东京证券交易所上市的日期。自成立以来的回报是根据最近的NAV日期计算的。与J-REIT相关的更多信息可在其网站发布的材料中找到，这些材料不属于本报告的一部分。17）ACE IV由四只平行基金组成，两只以欧元计价，两只以英镑计价：ACE IV（E）Unlevered、ACE IV（G）Unlevered、ACE IV（E）Levered和ACE IV（G）Levered和一只联接基金：ACE IV（D）Levered。ACE IV（E）Levered包括ACE IV（D）Levered联接基金。表中列示的总和净IRR和MOIC分别为ACE IV（E）无杠杆和ACE IV（E）杠杆。ACE IV（E）Levered的指标不包括以美元计价的联接基金。ACE IV（G）无杠杆的毛额和净额IRR分别为9.4%和6.9%。ACE IV（G）无杠杆的总和净MoIC分别为1.5x和1.4x。ACE IV（G）杠杆的毛额和净额IRR分别为12.1%和8.6%。ACE IV（G）Levered的总和净MoIC分别为1.7x和1.5x。ACE IV（D）杠杆的总和净IRR分别为12.2%和8.9%。ACE IV（D）Levered的总和净MoIC分别为1.7x和1.5x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。ACE IV Unlevered和ACE IV Levered的所有其他值均为已加杠杆和未加杠杆的平行基金的组合，并按当时的季度末汇率换算为美元。18）ACE V由四只平行基金组成，两只以欧元计价，两只以英镑计价：ACE V（E）无杠杆、ACE V（G）无杠杆、ACE V（E）无杠杆、ACE V（G）无杠杆、ACE V（G）无杠杆，两只联接基金：ACE V（D）无杠杆和ACE V（Y）无杠杆。ACE V（E）Levered包括ACE V（D）Levered联接基金，ACE V（E）Unlevered包括ACE V（Y）Unlevered联接基金。表中所示的总和净IRR以及总和净MOIC分别为ACE V（E）无杠杆和ACE V（E）杠杆。ACE V（E）Levered的指标不包括ACE V（D）Levered联接基金，ACE V（E）Unlevered的指标不包括ACE V（Y）Unlevered联接基金。ACE V（G）无杠杆的毛净IRR分别为11.6%和8.7%。ACE V（G）无杠杆的Gross和net MoIC分别为1.4x和1.3x。ACE V（G）杠杆的毛额和净额IRR分别为15.2%和10.9%。ACE V（G）Levered的Gross和net MoIC分别为1.6x和1.4x。ACE V（D）杠杆的毛额和净额IRR分别为14.5%和10.8%。ACE V（D）Levered的Gross和net MoIC分别为1.5x和1.4x。ACE V（Y）无杠杆的毛净IRR分别为11.4%和8.3%。ACE V（Y）无杠杆的毛净MoIC为1.4x和1.3x， 分别。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。ACE V Unlevered和ACE V Levered的所有其他值均为已加杠杆和未加杠杆的平行基金的组合，并按当时的季度末汇率换算为美元。
39 Investment Group Highlights and Fund Performance Endnotes（cont‘d）Real Assets Group（cont’d）7）Performance is measured by total return，which includes income and appreciation and reinvestment of all distributions for the respective time periods。回报显示为机构份额类别。由于更高的销售佣金和费用，其他类别的股票可能会有更低的回报。实际的个人股东回报会有所不同。净回报是使用基金的资产净值计算的，并假设分配按分配日期的资产净值进行再投资。8）收益为时间加权收益率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。毛回报不反映扣除管理费、激励费（如适用）或其他费用。净回报的计算方法是按季度从总回报中减去适用的管理费、奖励费（如适用）和其他费用。9）对于房地产基金（不含EIP II）和EIF V，实现价值代表经营收入、利息收入、其他费用和组合投资权益变现收益的分配。对于IDF V、IDF IV和EIP II，已实现收益包括分配给有限合伙人的营业收入、销售和融资收益。已实现价值不包括与过桥融资相关的任何收益。10）对于房地产基金（不含EIP II）和EIF V，未实现价值代表剩余投资的公允价值。对于IDF V、IDF IV和EIP II，未实现价值表示基金的NAV减去应计激励分配（如适用）。无法保证未实现的价值将以所示估值实现。11）对于房地产基金（不含EIP II）和EIF V，总MOIC按投资层面计算，以全体合伙人利益为基础。总MoIC是在管理费、附带权益（如适用）和其他费用生效之前。对于IDF V、IDF IV和EIP II，总MOIC是在基金层面计算的，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的利益。MoIC总额是在管理费、附带权益（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷便利利息费用（如适用）生效之后。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么基金层面的总MoIC通常会更低。12）净MOIC是在基金层面计算的，基于付费有限合伙人的利益，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的利益。净MoIC是在生效后的管理费、附带权益（如适用）、信贷便利利息费用（如适用）和其他费用。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么基金层面的净MoIC通常会更低。16）EPEP II由双币投资者和欧元投资者组成。表中显示的总和净MoIC以及总和净IRR是针对双币投资者的，因为双币投资者代表了基金中最大的投资者群体。倍数不包括外币损益，因为双币投资者出资并以当地交易货币（英镑或欧元）获得分配，因此，不会实现外币损益。包含外币损益的欧元货币投资者的总IRR和净IRR分别为8.2%和4.0%。欧元货币投资者的总和净MoIC分别为1.2x和1.1x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。EPEP II的所有其他值均为合并基金，按当时的季度末汇率换算为美元。17）EF V由两只平行基金组成，一只以美元计价，一只以欧元计价。表中列示的毛额和净额IRR和MOIC为欧元计价平行基金。美元计价平行基金的毛净IRR分别为7.3%和4.7%， 分别。美元计价平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.3x和1.2x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。EF V的所有其他值均为合并基金，按当时的季度末汇率换算为美元。18）IDF IV由美元对冲型、美元未对冲型、欧元未对冲型、日元对冲型平行基金和单一投资者美元平行基金组成。表中显示的毛净IRR和MOIC为美元对冲平行基金。美元未对冲平行基金的毛额和净额IRR分别为5.5%和4.2%。美元未对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.2x和1.1x。欧元未对冲平行基金的毛额和净额IRR分别为4.7%和3.4%。欧元未对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.2x和1.1x。日元对冲平行基金的毛净IRR分别为2.1%和0.9%。日元对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.1x和1.0x。单一投资者美元平行基金的毛额和净额IRR分别为4.1%和2.8%。单一投资者美元平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.1x和1.1x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。IDF IV的所有其他值均为合并基金，按当时的季度末汇率换算为美元。19）EIP II是一种以欧元计价的基金。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。EIP II的所有其他值均按当时的季度末汇率换算为美元。13）对于房地产基金（不含EIP II）和EIF V，毛额IRR为自成立以来的年化现金流进出投资的毛额内部收益率和计量期末投资的残值。总内部收益率反映了对所有合作伙伴的回报。对于房地产基金（不包括EIP II），毛额IRR计算中使用的现金流假设发生在季度末。对于EIF V，总IRR计算中使用的现金流假设发生在月末。总内部收益率是在管理费、适用的附带权益和其他费用生效之前计算的。对于IDF V、IDF IV和EIP II，总IRR是自成立以来的年化总内部收益率，即进出基金的现金流和基金在计量期结束时的剩余价值。总内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。毛额IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际日期为准。总内部收益率是在管理费、附带权益和其他费用生效之前计算的，但在信贷便利利息费用生效之后计算（如适用）。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，总基金层面的内部收益率通常会更低。14）净IRR为自成立以来的年化净内部收益率进出基金的现金流量和基金在计量期结束时的剩余价值。净内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。净IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际发生日期为准。净内部收益率是在扣除管理费和附带权益、其他费用和信贷融资利息费用（如适用）后计算得出的。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金从其有限合伙人那里调用资本，而不是利用信贷工具，净基金层面的内部收益率通常会更低。15）IDF V由美元对冲、欧元未对冲、英镑对冲、日元对冲、单一投资者平行基金组成。表中所示的毛净IRR和MOIC为美元对冲平行基金。单一投资者美元平行基金的毛额和净额IRR分别为11.4%和9.1%。单一投资者美元平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.3x和1.2x。欧元未对冲平行基金的毛净IRR为10.9%和8.2%， 分别。欧元未对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.3x和1.2x。英镑对冲平行基金的总IRR和净IRR分别为12.1%和9.2%。英镑对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.3倍和1.2倍。日元对冲平行基金的毛额和净额IRR分别为8.6%和6.2%。日元对冲平行基金的毛额和净额MoIC分别为1.2x和1.1x。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。IDF V的所有其他值均为合并基金，按当时的季度末汇率换算为美元。
40私募组1）截至2026年3月31日，私募组共有~90名投资和投资者关系专业人士、~115家投资组合公司和~60只主动型基金。2）所有收益均为毛基金层面的时间加权收益率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，也反映了所有交易费用的扣除。总时间加权回报不反映扣除管理费、附带权益或其他费用（如适用），而净时间加权回报是在这些项目生效后。我们认为，聚合业绩回报反映了策略中的整体季度业绩回报，但不一定是可投资的基金或产品本身。按策略划分的绩效附加信息如下：•企业私募股权策略的绩效由ACOF V和ACOF VI组成的复合体表示。基金层面净收益率Q1-26为（1.5）%，Q1-26 LTM为1.2%。3）实现价值是指所有现金股息、利息收入、其他费用以及在组合投资中实现权益的现金收益之和。已实现价值不包括与过桥融资相关的任何收益。4）未实现价值代表剩余投资的公允市场价值。未实现价值不考虑任何过桥融资。无法保证未实现的投资将按所示估值变现。5）MOIC总额在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的利益。总MoIC是在生效管理费、附带权益（如适用）和其他费用之前，但在生效信贷便利利息费用（如适用）之后。MoIC总额也是在任何过桥融资生效之前计算的。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么基金层面的总MoIC通常会更低。6）净MOIC按基金层面计算。净MoIC基于付费有限合伙人的利益，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或绩效费的普通合伙人的利益。净MoIC是在给予管理费、附带权益（如适用）和其他费用后。净MoIC也是在任何过桥融资生效之前计算的。包括过桥融资，净MoIC将为ACOF IV的1.8倍、ACOF V的1.2倍、ACOF VI的1.5倍和AEOF的0.6倍。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么净基金级的MoIC通常会更低。Investment Group Highlights and Fund Performance EndNotes（Cont'd）Secondaries Group 1）The Secondaries Group has~110 investment and investor relations professionals，~1,000 underlying limited partnership interests and~95 active funds at March 31,2026。2）回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收益和其他收益的再投资，并反映所有交易费用的扣除。回报显示为机构份额类别。由于更高的销售佣金和费用，其他类别的股票可能会有更低的回报。净回报使用基金的资产净值计算，并假设分配按分配日期的资产净值进行再投资。与APMF相关的更多信息可在其提交给SEC的文件中找到，这些文件不属于本报告的一部分。3）总时间加权回报不反映扣除管理费、附带权益或其他费用（如适用），而净时间加权回报是在这些项目生效后。对于二级市场所有的基金， 回报是根据基础投资组合的结果计算的，这些结果通常滞后三个月报告，可能不包括当前报告期内发生的经济和市场活动的影响。按策略划分的业绩附加信息如下：•私募股权二级市场的业绩表现为由LEP XVI和LEP XVII组成的复合体。Q1-26净回报率为0.6%，Q1-26 LTM为5.3%。•房地产二级市场的表现以LREF VIII和LREF IX组成的复合体为代表。Q1-26净回报率为1.8%，Q1-26 LTM为5.3%。4）自成立以来的回报是年化的。5）实现价值是指向所有有限合伙人的所有现金分配的总和，如适用，不包括向普通合伙人作出的税收和奖励分配。6）未实现价值指有限合伙人在应计激励分配（如适用）下减少的基金资产净值份额。无法保证未实现的价值将按所示估值实现。7）MoIC总额在基金层面计算，并基于所有合作伙伴的利益。如适用，将总MOIC限制为排除归属于不支付费用的有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益，将不会对结果产生实质性影响。MoIC总额是在管理费、附带权益（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷便利利息费用（如适用）生效之后。这些基金可将短期信贷安排用于一般现金管理目的，以及相应基金的管理文件允许的长期信贷安排。如果这类基金被称为来自其合作伙伴的资本，而不是利用信贷工具，那么总基金级的MOIC通常会更低。8）净MOIC在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的利益。净MoIC是在将管理费和其他费用、附带权益和信贷便利利息费用（如适用）生效后。这些基金可将短期信贷安排用于一般现金管理目的，以及相应基金的管理文件允许的长期信贷安排。如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，那么净基金层面的MoIC通常会更低。9）毛额IRR是自成立以来的年化现金流进出基金的毛额内部收益率和计量期结束时基金的残值。总内部收益率反映了对所有合作伙伴的回报。如适用，限制总内部收益率以排除归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益将不会对结果产生实质性影响。毛额IRR计算中使用的现金流量日期是基于现金流量的实际日期。总内部收益率是在管理费、附带权益（如适用）和其他费用生效之前计算的，但在信贷便利利息费用（如适用）生效之后计算。这些基金可将短期信贷安排用于一般现金管理目的，以及相应基金的管理文件允许的长期信贷安排。如果这类基金被称为来自其合作伙伴的资本，而不是利用信贷工具，总基金层面的内部收益率通常会更低。10）净IRR为自成立以来的年化净内部收益率进出基金的现金流量和基金在计量期末的残值。净内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。净IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际发生日期为准。净内部收益率是在扣除管理费和其他费用、附带利息和信贷便利利息费用（如适用）后计算得出的。这些基金可将短期信贷安排用于一般现金管理目的，以及相应基金的管理文件允许的长期信贷安排。如果这类基金从其有限合伙人那里调用资本，而不是利用信贷工具，净基金层面的内部收益率通常会更低。11）鉴于投资基本相同，基金的结果与关联平行基金或账户合并列报。
41 Investment Group Highlights and Fund Performance EndNotes（Cont‘d）Private Equity Group（Cont’d）7）毛内部收益率是自成立以来进出基金的现金流的年化毛内部收益率和基金在计量期结束时的残值。总内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。毛额IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际日期为准。总内部收益率是在管理费、附带权益（如适用）和其他费用生效之前计算的，但在信贷便利利息费用（如适用）生效之后计算。总内部收益率也是在任何过桥融资生效之前计算的。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金被称为来自其有限合伙人的资本，而不是利用信贷工具，总基金层面的内部收益率通常会更低。8）净IRR为自成立以来的年化净内部收益率进出基金的现金流量和基金在计量期末的残值。净内部收益率反映付费有限合伙人的回报，如适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带权益的普通合伙人的权益。净IRR计算中使用的现金流量日期以现金流量的实际发生日期为准。净IRR是在扣除管理费、适用的附带权益和其他费用后计算得出的，不包括不支付管理费或附带权益的普通合伙人和附表I投资者的承诺。这些资金可能会在投资期内使用信贷工具，并用于一般现金管理目的。如果这类基金从其有限合伙人那里调用资本，而不是利用信贷工具，净基金层面的内部收益率通常会更低。净内部收益率也是在任何过桥融资生效之前计算的。包括过桥融资，ACOF IV的净内部收益率为13.5%，ACOF V为3.8%，ACOF VI为14.9%，AEOF为（10.0）%。
42术语表Ares Operating Group实体Ares Operating Group实体或“AOG实体”统称为Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）和我们董事会全权酌情指定为Ares Operating Group实体的任何未来实体。战神运营集团单位战神运营集团单位或“AOG单位”统称为战神运营集团实体中的合伙单位。管理资产管理资产或“AUM”一般是指我们管理的资产。对于除下文所述基金以外的我们的基金，我们的AUM代表此类基金的资产净值（“NAV”）、已提取和未提取的债务（在基金层面，包括受限制的金额）和未收回的承诺资本（包括对尚未开始其投资期的基金的承诺）之和。NAV一般指基金资产的公允价值减去基金的负债，但可能代表不以公允价值报告的基金资产和负债的账面价值。对于我们管理的CLO，我们的AUM等于根据偿付调整的抵押品的初始本金。对于我们管理的Real Assets基金，其中管理费基于总资产价值、净营业收入或包括其等价物（“GAV”）的类似指标，我们的AUM表示此类基金的GAV、未提取债务（包括任何受限制的金额）和未收回的承诺资本（包括对尚未开始其投资期的基金的承诺）的总和。GAV通常指基金总资产的公允价值。AUM还包括由我们赞助的特殊目的收购公司（“SPAC”）首次公开发行所筹集的资金，减去任何赎回。AUM Not yet paying fees AUM Not yet paying fees（又称“影子AUM”）是指当前未支付费用并有资格在部署时赚取管理费的AUM。可用资本可用资本（也称为“干粉”）由信贷安排下未收回的承诺资本和未提取金额组成，可能包括可能被取消或无法以其他方式投资的AUM。合并基金合并基金是指根据公认会计原则要求在我们的合并财务报表中合并的某些Ares基金、共同投资工具、结构性融资工具、CLO和SPAC。股息政策在正常业务过程中，我们预计将向我们的A类和无投票权的普通股股东支付股息，这些股息与我们在分配当期税款后的预期年费相关收益一致。为了确定这一数额，我们在FRE和已实现的激励和投资收入之间分配当前支付的总税款，其方式预计与这些指标产生的收益不成比例，如果分别衡量这些指标，则在这些指标上支付的实际税款。此外，我们的方法还使用了不包括在这些非公认会计准则指标中的某些费用带来的税收优惠，例如来自受限制单位归属的基于股权的薪酬，以及行使股票期权和无形资产摊销等。当期税项分配给业绩和投资净收益的部分，按照现行有效的法定税率乘以已实现的业绩和归属于公司的投资净收益计算。我们从当期税收总额中减去这一数额，剩余部分分配给FRE。我们使用这种方法将当前所得税拨备的部分分配给FRE，以近似计算可用于向我们的股东支付股息的现金数量。如果来自FRE的现金流不足以在一段持续的时间内为股息提供资金，我们预计我们将减少股息或暂停支付此类股息。因此，无法保证股息将继续保持在当前水平或根本不会。有效管理费率有效管理费率为年化管理费除以当期平均付费AUM，不含追赶费影响。收费AUM收费AUM或“FPAUM”是指我们直接从中赚取管理费的AUM。FPAUM等于我们基金中直接贡献给我们管理费用的所有单个费基的总和。对于CLO以外的我们的基金，我们的FPAUM表示在再投资期内某些封闭式基金的有限合伙人资本承诺金额，超出再投资期的上述封闭式基金的有限合伙人投资资本金额以及投资组合价值、GAV或NAV。对于我们管理的CLO，我们的FPAUM等于抵押品总余额的总额，按面值计算，根据违约或贴现抵押品进行调整。费用相关收益费用相关收益或“FRE”， 作为已实现收入组成部分的非公认会计原则衡量标准，用于评估核心经营业绩，方法是确定主要由管理费和与费用相关的业绩收入组成的经常性收入是否足以支付经营费用并产生利润。FRE与根据GAAP计算的税前收入不同，因为FRE不包括净业绩收入、投资收入以及我们认为不代表我们核心经营业绩的某些其他项目的调整。与费用相关的业绩收入，连同与费用相关的业绩报酬，在FRE内列报，因为它代表来自永久资本工具的激励费用，这些费用是计量的，有资格在经常性基础上收到，并且不依赖于基础投资的实现事件。费用相关收益利润率费用相关收益利润率是指费用相关收益与分部管理费、费用相关业绩收入和其他费用之和的商。
43与费用相关的业绩收入与费用相关的业绩收入是指来自以下方面的永久资本工具的业绩收入：（i）计量并有资格在经常性基础上收到；（ii）不依赖于基础投资的变现事件。某些车辆受制于限制特定年份支付金额的延期条款。此类保留金额可能会在随后的年度中支付，但须遵守其延长的履约条件。总资本部署总资本部署是指我们的基金在特定时期内投入的资本总额，包括我们的提款资金和永久资本工具进行的投资以及我们的开放式管理账户、次级建议账户和CLO筹集和投资的新资本，但不包括由我们的开放式管理账户、次级建议账户和CLO再投资（在收到资本偿还后）的资本。Incentive Eligible AUM Incentive Eligible AUM或“IEAUM”一般是指我们的基金和其他实体的AUM，它们可能从中产生附带权益和激励费用，无论它们目前是否正在产生附带权益和激励费用。它通常代表我们有权获得附带权益和激励费用的基金的资产净值加上未收回的股权或总资产加上未收回的债务（如适用），不包括我们和我们的专业人士承诺的资本（我们通常不会从中赚取附带权益和激励费用），以及在我们赞助的SPAC首次公开发行中筹集的收益，减去任何赎回。对于某些产生第II部分费用的公开交易基金和永续财富工具的AUM，可能仅会从IEAUM中产生第II部分费用。Incentive Generating AUM Incentive Generating AUM或“IGAUM”是指我们的基金和其他实体的AUM，这些实体目前在已实现或未实现的基础上产生附带权益和激励费用。它通常代表我们的基金的NAV或总资产（如适用），我们有权获得附带权益和激励费用，不包括我们和我们的专业人员承诺的资本（我们通常不会从中赚取附带权益和激励费用）。某些产生第II部分费用的公开交易基金和永续财富工具仅在正在产生第II部分费用时才被纳入IGAUM。管理费管理费是指我们为我们的基金提供的咨询服务所赚取的费用，这些费用通常基于我们管理的投资组合的资产公允价值、总承诺、投入资本、GAV、NAV、净投资收入、总资产或面值的定义百分比。管理费包括第I部分费用，这是基于某些公开交易和永续资本工具的净投资收益的季度费用。资本净流入资本净流入是指该期间的净新承诺，包括股权和债务承诺以及流入我们的开放式管理账户和次级建议账户的总流入，以及我们的公开交易工具的新债务和股票发行减去我们的开放式基金、管理账户和次级建议账户的赎回。除了我们的可报告分部外，我们还有一个运营管理小组（“OMG”），由共享资源组组成，通过在会计/财务、运营、信息技术、战略和关系管理、法律、合规和人力资源领域提供基础设施和行政支持来支持我们的可报告分部。OMG包括Ares Wealth Management Solutions，LLC（“AWMS”），该公司为全球财富管理渠道的投资产品开发、分销、营销和客户管理活动提供便利。OMG的收入和支出不分配给我们的可报告分部，但我们在评估我们的财务业绩时会考虑OMG的成本结构。我们的管理层使用这些信息来评估我们的可报告分部和OMG的业绩，我们认为这些信息增强了股东分析我们业绩的能力。我们的基金我们的基金是指由战神运营集团管理或共同管理的基金、另类资产公司、信托、共同投资工具和其他实体和账户，它们的结构是为了支付费用。它还包括IHAM管理的基金，IHAM是ARCC的全资投资组合公司，也是一家在SEC注册的投资顾问。第一部分费用第一部分费用是指对某些公开交易或永续财富工具的净投资收益按季度收取的费用。此类费用被归类为管理费，因为它们是可预测的和经常性的，不受或有偿还的限制，并且通常每个季度以现金结算， 除非受到付款延期的限制。第二部分费用第二部分费用是指某些公开交易或永久财富工具产生的费用，当各自的累计已实现资本收益总额超过累计已实现资本损失总额和未实现资本折旧总额，减去自成立以来所有以前年度已支付的相应第二部分费用总额时，截至每个日历年年底拖欠支付的费用。业绩收入业绩收入是指我们根据基金业绩赚取的收入，通常基于基金投资管理或合伙协议中定义的某些特定门槛费率，可能是附带权益或从规定投资期限的基金赚取的激励费用。词汇表（续）
44名词解释（续）永续资本永续资本是指公开交易基金、永续财富工具、混合基金和管理账户的AUM，这些基金的期限不定、未处于清算状态，且在投资变现时没有立即要求向投资者返还投入资本。永续资本-管理账户是指主要针对满足永续资本标准的非流动性策略的单一投资者的管理账户。永续资本-私募混合基金是指符合永续资本标准的混合基金，不包括我们的公开交易基金或我们的永续财富工具。投资者可在特定条件下提取永续资本，包括通过选择赎回投资者的基金投资或终止投资管理协议，在某些情况下可提前30天书面通知终止。此外，我们的某些公开交易基金和我们的永续财富工具的投资管理或咨询协议的期限为一年，这些工具每年都会更新。已实现收入已实现收入或“RI”，一种非公认会计准则衡量标准，是管理层用来根据经营业绩和每个业务部门对该业绩的贡献评估业务业绩的经营指标，同时去除未实现收入和亏损的波动，这些波动可能会或可能不会最终在所示水平上实现，其实现更多地取决于未来结果而不是当前的业务运营。RI与税前收入的不同之处在于不包括：（i）我们合并基金的经营业绩；（ii）折旧和摊销费用；（iii）公司行为产生的变化的影响；（iv）与附带权益、激励费用和投资业绩相关的未实现损益；以及对我们认为不代表我们经营业绩的某些其他项目进行调整。公司行为引起的变化包括基于股权的补偿费用、无形资产摊销、与合并、收购和资本活动相关的交易成本、承销成本和与公司重组相关的费用。配售费调整指费用递延或摊销给配售代理的前期费用的净部分，该部分列报是为了使费用确认的时间与预期将从关联基金中赚取的管理费用于分部目的但已根据公认会计原则预先支出的期间相匹配。对于用于分部目的的前期费用摊销高于GAAP费用的期间，安置费调整显示为RI的减少。税后RI为RI减去当期所得税拨备。为此目的，当期所得税拨备是指（i）公司当期公认会计原则财务报表中反映的已支付或应付的税款和（ii）根据应收税款协议应支付的金额之和，其中一项税收优惠已包含在当期拨备中。当前的所得税拨备反映了与公司在某些费用项目上可获得的扣除相关的税收优惠，这些费用项目已被排除在RI的基础计算之外，例如基于股权的薪酬扣除。如果排除与限制性单位归属和行使股票期权相关的税收减免，则由此产生的当期所得税拨备和隐含税率将更高，从而降低税后RI。在计算我们根据美国公认会计原则提出的当前所得税拨备和确定税后RI时所应用的假设是一致的。管理层认为，在确定税后RI时使用如上所述计算的当前所得税准备金是有意义的，因为它增加了期间之间的可比性，并更准确地反映了可分配给股东的金额。
45 Glossary（cont'd）Acronym Fund Name Acronym Fund Name ACE III 阿瑞斯资本 Europe III，L.P. EPEP III European Property Enhancement Partners III SCSP ACE IV 阿瑞斯资本 Europe IV，L.P. IDF III Ares Infrastructure Debt Fund III，L.P. ACE V 阿瑞斯资本 Europe V，L.P. IDF IV Ares Infrastructure Debt Fund IV，L.P. ACE VI 阿瑞斯资本TERMEurope VI，L.P. IDF V Ares Infrastructure Debt Fund V，L.P. ACOF IV Ares Corporate Opportunities Fund IV，L.P. LEP XV Landmark Equity Partners XV，L.P. ACOL.P. ACOF VI Ares Corporate Opportunities Fund VI，L.P. LEP XVII Landmark Equity Partners XVII，L.P. ACOF VII Ares Corporate Opportunities Fund VII，L.P. LREF VIII Landmark Real Estate Fund VIII，L.P. ACS Ares Credit Secondaries Fund，L.P. LREF IX Landmark Real Estate Fund IX，L.P. AEOF Ares Energy Opportunities Fund，L.P. Pathfinder I Ares Pathfinder Fund，L.P. APMF Ares Private Markets Fund Pathfinder II Ares Pathfinder Fund II，L.P.丨ares Capital Corporation 阿瑞斯资本公司（NASDAL.P. PCS II Ares Private Credit Solutions II，L.P. AREOF IV Ares U.S. Real Estate Opportunity Fund IV，L.P. SDL I Ares Senior Direct Lending Fund，L.P. ASIF Ares Strategic Income Fund SDL II Ares Senior Direct Lending Fund II，L.P. ASIS III Ares Secondaries Infrastructure Solutions III，L.P. SDL III Ares Senior Direct Lending Fund III，L.P. ASOF I Ares Special Opportunities Fund，L.P. ASSF IV Ares Special Situations Fund IV，L.P. ASOF II Ares Special Opportunities FL.P. SSG V SSG Capital Partners V，L.P. CADC SSG Capital Partners VI，L.P. DEV II Ares U.S. Development and Redevelopment Fund II，L.P. USPF IV U.S. Power Fund IV，L.P. EF V Ares European Real Estate Fund V SCSP US IX U.S. Real Estate Fund IX，L.P. EF VI Ares European Real Estate Fund VI SCSp US X U.S. Real Estate Fund X，L.P. EIF V Ares Energy Investors Fund V，L.P. US XI U.S. Real Estate Fund XI，L.P. EIP II Europe Logistics Income Partners II SCSP EPEP II European Property Enhancement Partners II SCSP除非另有说明，本演示文稿中的基金参考资料包括主基金和相关平行基金、联接基金和共同投资工具。以下清单列出了本演示文稿中所指的基金：