美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
对于从到的过渡期
委托档案号：
001-37352
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | ||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||
(
212
)
418-0100
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：
无
（课名）
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
否☐
如果根据《交易法》第13条或第15（d）条，注册人无需提交报告，请用复选标记表示。是☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒
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加速披露公司 |
☐
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非加速披露公司 |
☐
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较小的报告公司 |
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| （不要检查是否有较小的报告公司） | 新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否
☒
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
| 股票类别 |
截至2026年2月13日在外流通股份
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| A类普通股，每股面值0.00001美元 |
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| C类普通股，每股面值0.00001美元 |
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| D类普通股，每股面值0.00001美元 |
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截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权的普通股的总市值约为
3,542.7
万，基于该日期纽交所报告的收盘价44.79美元/股。
1
Virtu Financial, Inc.和子公司
形成10-K的索引
截至2025年12月31日止年度
| 页 数 |
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2
除非文意另有所指，否则“我们”、“我们的”、“Virtu”和“公司”等词语是指Virtu Financial, Inc.，一家特拉华州公司，及其合并子公司，“Virtu Financial”是指Virtu Financial LLC，一家特拉华州有限责任公司，是我们的合并子公司。
3
第一部分
关于前瞻性陈述的警示性说明
这份关于10-K表格的年度报告包含前瞻性陈述。您不应过分依赖前瞻性陈述，因为它们受到与我们的运营和商业环境相关的众多不确定性和因素的影响，所有这些都难以预测，其中许多超出了我们的控制范围。前瞻性陈述包括有关我们可能或假定的未来运营结果的信息，包括对我们业务战略的描述。这些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，包括“可能”、“将”、“应该”、“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“估计”、“项目”，或者在每种情况下，它们的否定，或其他变体或类似的术语和表达。这些陈述是基于我们根据我们在该行业的经验以及我们对历史趋势、当前状况、预期未来发展和我们认为在当时情况下适当的其他因素的看法所做的假设。当您阅读并考虑这份关于10-K表格的年度报告时，您应该了解到，前瞻性陈述不是对业绩或结果的保证，我们的实际运营结果、财务状况和流动性，以及我们经营所在行业的发展，可能与本年度报告中关于10-K表格的前瞻性陈述中做出或暗示的内容存在重大差异。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，包括本年度报告中关于10-K表格的“风险因素”标题下描述的风险和不确定性，因为它们与事件相关，并取决于未来可能发生或不发生的情况。尽管我们认为本年度报告中关于10-K表格的前瞻性陈述是基于合理的假设，但您应该意识到，许多因素，包括本年度报告中关于10-K表格的“风险因素”标题下描述的因素，可能会影响我们的实际财务业绩或经营业绩和现金流，并可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中的结果存在重大差异，包括但不限于：
•整体交易活动水平的波动；
•依赖交易对手方、客户和清算所履行对我们的义务；
•我们定制交易平台的失败；
•电子做市业务和一般交易固有的风险；
•加强监管和媒体审查，包括关注电子交易、批发做市和场外交易、订单流支付和其他市场结构主题，以及监管或法律的额外潜在变化的影响以及对公众对我们或我们行业公司的看法的潜在影响也可能对我们的业务产生不利影响；
•做市活动和执行服务竞争加剧；
•依赖持续获得流动性来源；
•与我们业务的自我清算和其他运营要素相关的风险，包括但不限于与资金和流动性相关的风险；
•遵守适用监管资本要求的义务；
•诉讼或其他基于法律和监管的责任；
•法律、规则或法规的变化，包括将对欧盟、美国（以及其中的某些州）和其他司法管辖区的某些金融交易征税的拟议立法，以及可能增加我们在一个或多个司法管辖区的公司或其他税收义务的其他潜在变化；
•遵守适用于我们在美国和国外业务的法律法规的义务；
•需要保持并继续开发专有技术；
•容量限制、系统故障和延迟；
•对第三方基础设施或系统的依赖；
•使用开源软件；
•未能在我们的专有技术中保护或强制执行我们的知识产权；
•未能保护机密和专有信息；
•未能保护我们的系统免受可能导致我们的计算机系统受损、业务中断、数据丢失、货币支付要求或其他后果的内部或外部网络威胁；
4
•与我们的增长战略相关的投资相关的风险，这些投资会增加我们的资本支出和运营费用，并且最终可能不会产生证明这些增加是合理的回报；
•与国际业务和扩张相关的风险，包括失败的收购或处置；
•经济状况（如金融市场波动、通货膨胀加剧、货币条件和外汇并持续或加剧汇率波动、外汇管制和/或政府强制定价管制，以及国际市场的贸易、关税、货币、财政和税收政策）、政治状况（如军事行动和恐怖活动）以及火灾、自然灾害、流行病或极端天气等其他全球性事件的影响和变化；
•与潜在增长和相关公司行为相关的风险；
•无法进入，或延迟进入资本市场出售股份或筹集额外资金；
•与我们可能参与的新兴资产类别和生态系统相关的风险，包括数字资产，包括与基础资产的波动性、监管不确定性、围绕托管、清算和结算不断演变的行业实践和标准相关的风险，以及新的和不断演变的资产类别中固有的其他风险；
•关键高管流失、未能招聘和留住合格人员；
•与无法进入重要交易所或其他交易场所相关的风险；和
•与政府行政和机构变动相关的风险。
我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述以反映本年度报告10-K表格日期之后可能出现的事件或情况的义务。
项目1。商业
概述
我们是一家领先的金融公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并向我们的客户提供创新、透明的交易解决方案。利用我们在全球市场结构方面的专业知识和规模化、多资产基础设施，我们为客户提供了强大的产品套件，包括在执行、流动性来源、分析和经纪人中立、多交易商平台方面的工作流技术方面的产品。我们提供的产品允许我们的客户在50多个国家和多个资产类别的数百个场所进行交易，包括全球股票、交易所交易基金（“ETF”）、期权、外汇、期货、固定收益、加密货币和无数其他商品。我们的综合、多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，我们的客户依赖这些工具在全球市场进行投资、交易和风险管理。我们相信，我们广泛的多元化，加上我们的专有技术平台和低成本结构，使我们拥有在全球发展业务所需的规模，因为我们为客户提供服务，并通过提供流动性促进全球资本市场参与者之间的风险转移，同时赚取有吸引力的利润率和回报。
技术和运营效率是我们业务的核心，我们专注于做市和订单路由技术是我们成功的关键要素。我们开发了一个专有的、多资产、多币种的技术平台，该平台具有高度可靠性、可扩展性和模块化，我们直接与交易所、流动性中心和我们的客户集成。我们的市场数据、订单路由、交易处理、风险管理和市场监控技术模块以有效的方式管理我们的做市和机构代理活动，使我们能够在全球范围内扩展我们的活动，跨越额外的证券和其他金融工具和资产类别，而无需显着的增量成本或第三方许可或处理费用。
我们认为，像Virtu这样的技术赋能做市商，通过为市场参与者提供转移风险和分析执行质量的高效手段，在维护和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用。我们认为，市场参与者受益于Virtu提供的流动性增加、整体交易成本降低和执行透明度。
我们的执行服务和客户解决方案产品被设计为透明的，因为我们相信透明度使市场更有效率，并帮助投资者做出更好、更明智的决定。我们使用最新技术为全球市场创造和提供流动性，并为客户提供创新的交易解决方案和分析工具。我们直接互动
5
拥有数百家零售经纪商、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪商和买方机构。
我们有两个经营分部：做市和执行服务，一个非经营分部：公司。我们的管理层根据这些分部分配资源、评估业绩和管理我们的业务。
我们主要通过SEC注册经纪商Virtu Americas LLC（“VAL”）开展美洲股票业务。我们的欧洲交易在爱尔兰中央银行（“CBI”）和英国金融行为监管局（“FCA”）注册，我们的加拿大交易在加拿大投资监管组织（“CIRO”）和安大略省证券委员会注册，我们的亚太（“APAC”）交易在新加坡金融管理局（“MAS”）、香港证券及期货事务监察委员会（“SFC”）和澳大利亚证券和投资委员会（“ASIC”）注册。我们注册为做市商或流动性提供者和/或直接承担义务，在几乎所有提供此类计划的交易所或场所提供流动性。我们定期与世界各地的监管机构就影响电子交易的问题和其他可能影响我们的业务和金融市场运作的事项进行接触，并倡导提高透明度。在美国，我们在纽约市（NY）的总部以及波士顿（MA）、奥斯汀（TX）、芝加哥（IL）、肖特希尔斯（NJ）、莱伊布鲁克（NY）和棕榈滩花园（FL）的办事处开展业务。在国外，我们通过位于伦敦、都柏林、巴黎、新加坡、香港、多伦多和悉尼的交易中心开展业务。
业务板块
做市
我们的做市部分主要包括全球股票、固定收益、货币、加密货币和大宗商品的现金、期货和期权市场的做市。作为一家领先的低成本做市商，致力于提高效率并提供跨多个资产类别和地区的流动性，我们的目标是在我们提供流动性的证券和其他金融工具中提供关键的市场功能和稳健的价格竞争。我们做市活动的规模和多样性为金融市场提供了额外的流动性和透明度，我们认为这是市场有效运作的必要和有价值的组成部分，并有利于所有市场参与者。我们支持透明、高效、技术先进的市场，并倡导促进公平、透明地进入金融市场的立法和监管。
作为做市商，我们通过向经纪商、银行和机构提供购买证券或向其出售证券的方式，在本金基础上承诺资本。我们在直接面向客户的做市部分以及交易所、另类交易系统（“ATS”）和其他市场中心从事本金交易。作为电子做市的补充，我们的现金交易业务在OTC Markets Group Inc.运营的OTC Link ATS上处理专门的订单和交易。
我们在多个不同的资产类别中做市，下文将对其进行更详细的讨论。我们在可用的情况下注册为做市商和流动性提供者，并支持肯定的做市义务。
我们提供有竞争力的深度流动性，有助于在世界各地创建更有效的市场。我们随时准备买卖范围广泛的证券和其他金融工具，我们通过买卖大量证券和其他金融工具产生收入，同时赚取较小的买卖价差。
我们认为，整体销量水平和已实现的波动性以及与我们互动的订单流的吸引力以及我们所服务的各个市场的零售参与水平对我们的业务影响最大。市场波动性增加可能导致买卖价差暂时扩大，因为市场参与者更愿意立即进行交易，因此做市商的每笔名义交易金额的捕获率增加。
技术是我们业务的核心。我们的内部软件工程师团队开发我们的软件和应用程序，我们利用优化的基础设施直接与我们提供流动性的交易所和其他交易场所集成。我们对技术的关注以及我们利用技术的能力使我们能够成为全球电子交易市场流动性成本最低的提供者之一。
利用我们平台的可扩展性和低成本，我们能够测试和快速部署新的流动性拨备策略，扩展到新的证券、资产类别和地区，并以很少的增量成本增加交易量。这些效率对于我们提供持续为正的调整后净交易收入（定义见下文）的能力至关重要，因为我们每笔交易和每种工具的盈利能力并不显着，尤其是在美国股票中。
6
我们的交易处理在交易的整个生命周期内都是自动化的。我司做市平台生成并传播连续买卖报价。在执行交易的那一刻，我们的系统会捕获这些信息并将其传递回源头，在大多数情况下，这些信息在几分之一秒内完成，交易记录被写入我们的清算系统，在那里，它通过一系列控制账户流动，使我们能够自动有效地对交易、头寸和付款进行核对，直到最终结算发生。
我们已经建立并不断完善我们的自动化和集成的实时系统，用于全球交易、风险管理、清算和现金管理等目的。我们还在我们与世界各地的交易所之间组装了一个专有的连接网络。执行规定功能的效率和速度始终是我们系统的关键要求，一般来说，我们专注于足够先进的市场中的机会，以允许无缝部署我们的自动化策略、风险管理系统和核心技术。
我们在北美、亚太地区和欧洲办事处的核心运营团队每周五天、每天24小时监控我们的系统。该功能为我们的全技术平台提供覆盖，包括我们的市场数据、订单路由、交易处理、风险管理技术模块。
客户和产品
我们主要向包括全球、国家和区域经纪交易商和银行在内的卖方客户以及包括北美、欧洲和亚洲的共同基金、养老金计划、计划发起人、对冲基金、信托和捐赠基金在内的买方客户提供跨多个资产类别的直接面向客户的做市服务。
我们一般根据执行质量、市场覆盖率、客户服务进行竞争。在美国股票直接面向客户的电子做市中，执行质量通常基于执行速度、履约率、机会和价格改善的数量等因素来衡量，使用SEC规则605中定义的指标。在其他资产类别中，适用的法规没有规定执行质量的衡量标准，在许多情况下，是客户定义的。
我们不断努力为客户提供高质量、低成本的交易执行，使他们能够履行受托义务，代表客户寻求最佳执行。我们不断完善我们的自动订单路由模型，这样我们就可以保持竞争力。
全球股票
我们在美国证券交易委员会（“SEC”）注册的17家交易所和世界各地的其他市场中心交易超过50,000种上市和场外交易（“OTC”）证券，其中包括与股票相关的期货和交易所交易产品（“ETP”），包括纽约证券交易所（“NYSE”）、纳斯达克 Stock Market LLC（“纳斯达克”）、NYSE Arca、CBOE BAT、芝加哥证券交易所、会员交易所（“MEMX”）、加拿大TSX、巴西Bovespa和墨西哥BMV，以及其他ATS和150多个私人流动性池。
我们的全球战略是利用与所有注册交易所和市场中心的高速、高效连接，包括伦敦证券交易所、芝加哥期权交易所欧洲股票交易所、泛欧交易所、六瑞士交易所、澳大利亚证券交易所、东京证券交易所和新加坡交易所，以及其他交易场所和额外的流动性池，我们可以直接或通过经纪人进入。
随着ETP和其他类似产品，包括交易所交易基金（“ETF”）在国内和国际上的激增，交易基础资产或对冲此类产品的需求增加。我们的技术使我们能够通过在全球各种交易场所对这些资产做市，扩展到为这个不断增长的领域提供流动性。我们是授权参与者，可以创建和/或赎回ETP。
全球固定收益、货币和大宗商品（“FICC”）、期权及其他
我们的固定收益做市包括我们在美国国债证券和其他主权债务、公司债券和其他债务工具方面的活动。我们在各种专业交易所交易这些产品，直接面向交易对手，以及其他交易场所，包括BrokerTec、eSpeed、DealerWeb、Bloomberg、Tradeweb、MarketAxess和BGC的Fenics UST。
我们的货币做市，包括现货、期货和远期，包括我们在超过50个货币对中的活动，包括可交割、不可交割、法定货币和数字货币，跨越数十个场所并直接面向交易对手。我们是主要外汇交易场所的主要参与者，包括LSEG、Currenex、CBOE FX和CME。
7
我们的商品做市在CME、ICE、纳斯达克期货的原油、天然气、取暖油、汽油期货上进行。我们还积极交易贵金属，包括黄金、白银、铂和钯，以及铝和铜等基本金属。我们交易了100多种商品。
我们的期权和其他做市包括我们在我们是会员的所有美国期权交易所（即CBOE、ISE和NYSE Arca）和美国期货交易所的活动，以及我们在加密货币方面的活动。我们的加密货币做市包括现货、永续、期货和ETF，发生在超过75个场所和交易所。
执行服务
我们提供代理执行服务和交易场所，提供全球股票、ETF、固定收益、货币和大宗商品的透明交易给机构、银行和经纪商。我们一般赚佣金为我们的客户代理交易时。在执行服务部分，我们提供以下类别的产品和服务：
•基于代理，仅执行交易，通过多种接入点完成，包括：
◦算法交易和订单路由；
◦提供投资组合交易和单一股票销售交易的机构销售交易员，为全球股票和ETF的程序化、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识；和
◦通过POSIT Alert和我们的ATS匹配客户端条件订单，包括Virtu MatchIT和POSIT。
•Workflow Technology，以及我们在全球交付的集成、经纪人中立的交易工具，包括订单和执行管理系统以及订单管理软件应用程序和网络连接；和
•交易分析，包括
◦工具，使投资组合经理和交易员能够提高交易前和实时执行绩效以及交易后分析；
◦投资组合构建和优化决策；以及
◦证券估值。
客户和产品
我们向包括共同基金、养老金计划、计划发起人、对冲基金、信托和捐赠基金在内的买方客户以及包括北美、欧洲和亚洲的全球、国家和区域经纪交易商和银行在内的卖方客户提供跨多个资产类别的代理执行服务。在2025年，我们的执行服务部门没有任何客户占我们赚取的总佣金的10%以上。
客户可以通过算法交易、订单路由和执行管理系统（“EMS”）以及通过我们注册的ATS进行内部交叉，访问范围广泛的产品和服务，其中包括全球股票的电子执行服务。我们的ATS为客户提供了非显示流动性的重要来源。我们还为客户提供进入全球市场的语音通道，包括股票、ETF和期权的销售和交易。某些经纪自营商联属公司还从事外汇交易，以便利客户以不同货币进行的股权交易以及与股权交易无关的其他客户外汇交易。我们处理大型复杂交易，从我们的订单流和其他来源获取流动性。我们提供软美元和佣金回收计划。
在这一细分领域，我们通常在交易技术、执行性能、成本、客户服务、市场覆盖范围、流动性、平台能力和匿名性方面展开竞争。我们利用内部开发的交易技术来满足客户执行质量和管理交易成本的标准。因此，我们能够在战略、规模和风格方面吸引各种各样的客户。我们还提供算法交易和订单路由，结合技术、获得我们差异化的流动性以及经验丰富的专业人士的支持，以帮助客户执行交易。该部分还包括我们资本市场业务的结果，在该业务中，我们作为发行人在市场发行和回购计划方面的代理。
以机构为基础，只执行交易
我们的客户可以通过算法交易、订单路由和EMS以及通过我们注册的ATS进行内部交叉访问广泛的产品和服务，其中包括全球股票的电子执行服务。我们的算法和订单路由器帮助投资组合经理和交易员快速、全面且具有成本效益地交易订单
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来自我们的EMS或我们的订单管理系统（“OMS”）和大多数第三方交易平台。我们的机构销售交易员提供投资组合交易和单一股票销售交易，为全球股票和ETF的程序化、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识。
我们在ATS中提供客户订单的匹配，包括Virtu MatchIT、POSIT ATS和POSIT MTF。MatchIT提供两个交叉会话，一个主会话和一个有条件会话。主会话提供价格/时间优先的连续交叉，可供我们的子公司和外部订阅者使用。有条件会话接受价格/尺寸优先的有条件订单，并且只提供给我们的子公司。POSIT在已公布的最佳买卖价格内提供非显示（或暗）权益订单的持续交叉和价格改善机会。在美国，POSIT Alert是POSIT ATS中的一种区块交叉机制。POSIT Alert将直接来自交易商OMS的流动性与电子参与者的有条件订单结合起来，以便使用有条件订单流程进行匹配。此外，POSIT MTF Auction提供频繁的批量拍卖，在交易执行之前显示指示性大小/价格。
工作流技术
我们的工作流程技术工具旨在满足广泛的交易风格的需求。例如，Triton Valor是我们最新发布的多资产和经纪人中立的Triton EMS，它有助于将集成的执行和分析工具带到用户的桌面上，包括Algo Wheel，这是一种投资组合经理在不同提供商之间智能分配交易量的算法方式。Triton支持基于全球名单和单一股票交易，以及期货和期权能力，并包括ITG Net，这是一个完全集成和支持的金融服务通信网络。Triton还为交易者提供了获得可扩展、低延迟、多资产交易机会的途径。我们的OMS将投资组合管理、合规功能、完全集成和支持的金融服务通信网络（ITG Net）与全球贸易匹配和结算的综合外包服务相结合，该服务提供与行业贸易后公用事业的连接，并支持多种灵活的结算通信方式和实时流程监控。
ITG Net是我们的全球金融通信网络，为买方和卖方公司之间的多资产订单路由和与Virtu和第三方交易平台的利益指示消息提供可靠和完全支持的连接。ITG Net支持全球约9000个可计费连接，连接全球600多个独特的执行目的地。ITG Net还将第三方经纪商和ATS的交易产品整合到我们的OMS和EMS平台中。
我们通过Commission Manager（一个强大的、多资产的、基于网络的佣金管理门户）和Budget Tracker（使资产管理公司能够为其最终客户设置研究分配并创建和跟踪预算），为客户的广泛首选经纪和研究提供商提供客户佣金安排的管理和整合。我们还提供全面的研究支付账户解决方案，使客户能够解绑研究和执行支付，以遵守欧洲市场金融工具指令（“MiFID”）II法规。
分析
我们的交易分析套件通过提供交易分析和风险模型，帮助投资组合经理和交易员在交易发生前（交易前）和交易期间（实时）分析执行绩效，帮助他们执行预测分析、管理风险、改变策略并降低交易成本。交易成本受多种因素影响，例如执行策略、时间范围、波动性、价差、交易量和订单规模。我们的交易分析套件旨在衡量这些因素的影响，并帮助理解市场影响和机会成本之间的权衡。例如，我们的交易成本分析（“TCA”）提供了衡量和报告能力，以分析整个交易连续体的成本和绩效。TCA评估各种市场条件下的交易表现和隐含成本，因此用户可以调整策略，潜在地降低成本并提高投资业绩。TCA也可用于外汇交易（FX TCA）以及公司和主权债券交易（FI TCA）。
企业
我们的企业部门主要包含对以战略金融服务为导向的机会的投资，并维持企业管理费用以及不归属于我们的经营部门的所有其他收入和支出。
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风险管理
我们敏锐地专注于风险管理。我们的做市活动涉及承担风险头寸，我们的执行服务业务涉及代表客户和客户提供交易、清算和相关服务。这些活动使我们面临市场、交易对手、运营和监管风险。我们的目标是通过审慎的风险管理做法来减轻这些风险。
我们有高级风险人员，他们独立向董事会风险委员会报告。我们还有一个风险咨询委员会，该委员会包括来自全球每个地区的关键人员，由我们的高级风险人员、高级管理团队成员、高级技术专家和交易员以及某些其他高级官员组成。我们的风险咨询委员会就我们的关键风险管理政策、程序和风险限额向我们的高级管理团队提供建议。我们的董事会通过董事会风险委员会定期获悉风险事件、风险概况、趋势和风险咨询委员会的活动，包括我们的风险管理政策、程序和控制。
我们管理风险的方法包括以下做法：
•交易前风险控制.离开我们交易环境的消息必须首先通过一系列预设的风险控制，这些控制旨在最大限度地减少我们的算法进行意外活动的可能性。某些风险控制在触发时会导致策略锁定，这需要手动重置才能重新启动策略。
•型号限制.交易模型有限制，这些限制限制了个体持仓规模、行业敞口和具有显着方向性风险的不平衡投资组合。交易策略旨在在达到限制时自动减少风险敞口。模型由交易团队和风险管理人员持续监控。
•聚合暴露监测。根据我们的风险管理政策，我们的自动化管理信息系统实时监控并生成每日和定期基准的报告。监测到的暴露包括：
◦风险简介
◦包括风险价值（“VaR”）在内的统计风险度量，以及股权贝塔
◦压力和情景分析
◦集中措施
◦损益分析
◦交易业绩报告
•出于财务报告目的，我们的交易资产和负债每日参照官方交易所价格按市值计价，并在整个交易日内为风险管理和资产/负债管理目的对其进行持续重新估值。
•运营控制。我们对业务进行了一系列自动化控制。关键的自动化控制包括：
◦我们的技术运营系统持续监控我们的网络和我们在世界各地的每个交易中心的正常运作；
◦我们的做市系统不断评估我们提供买卖报价的上市证券和其他金融产品并更改其买卖报价以反映市场状况的变化。通过持续的软件和网络工程创新，减少了与交易所和市场中心沟通的延迟，使我们能够实现对市场敞口的实时控制。我们连接
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通过由我们有经验的网络专业人员的工作人员每周五天、每天24小时监控的遍布全球的共址设施网络，向交易所和其他电子场所；
◦我们的清算系统实时捕获交易，并执行交易和头寸的自动调节、公司行动处理、期权行使、证券借贷和库存管理，使我们能够有效地管理操作风险；和
◦为支持我们的做市系统而开发的软件执行每日损益和头寸对账。
此外，我们进行事后审查，对运营问题进行评估，确定风险缓解措施并随后实施。
•信贷控制.交易名义限额适用于客户和对应方。这些由交易支持和风险专业人士全天监控。
•流动性控制.我们通过专注于高度活跃和流动性强的工具，寻求将流动性风险降至最低。确定了流动性较差的工具，并对我们在这类工具中持有的头寸规模设置了限制。
在某些情况下，我们的风险缓解方法可能会限制我们的整体机会，包括为我们的交易基础设施增加一定程度的延迟，例如，这可以防止我们在市场极端波动时获得超额回报。我们认为，为了适当限制风险，这些权衡是必要的。
我们利用技术和自动化在Virtu中执行许多功能。网络威胁是我们因大量利用技术而面临的风险。这些威胁可能包括引入恶意代码或未经授权的访问，并可能导致数据丢失或破坏、业务中断、财务损失、服务不可用等风险。我们已采取措施缓解各种网络威胁，我们投入资源维护并定期升级我们的系统和网络，并审查不断变化的威胁形势。在首席信息安全官的指导下，网络安全风险作为我们整体信息技术风险框架的一部分进行管理。我们会定期审查政策和程序，以确保它们能够有效缓解当前的网络和其他信息安全威胁。除了政策审查外，我们继续寻求实施增强预防和检测能力的解决方案。我们还维持保险范围，根据政策条款和条件，可能涵盖网络风险的某些方面。然而，这种保险可能不足以涵盖所有损失，或者可能不提供任何保险。
竞争
金融服务行业一般，以及我们经营的机构证券经纪业务，都极具竞争力，我们预计他们在可预见的未来仍将如此。我们的全套产品不与任何特定的公司直接竞争；但是，个别产品与各种公司和财团竞争。
在做市细分市场内，我们的竞争对手是注册的做市公司，从资源非常有限的独资经营者到大型综合经纪商。今天，一系列市场参与者可能会与我们竞争一个或多个资产类别和地区的做市活动产生的收入，其中包括市场参与者，例如Citadel Securities、Susquehanna International Group LLP、Two Sigma、Jane Street、DRW控股公司、IMC和Optiver。
在执行服务部分，我们的低接触代理算法执行和智能订单路由产品，以及我们的高接触代理执行和投资组合交易服务，与仅代理和其他卖方公司竞争。我们的交易和投资组合分析与几家卖方关联和独立公司的产品竞争。我们的POSIT和MatchIT ATS与各种国家和地区证券交易所、ATS、电子通信网络、MTF和系统内化器竞争交易执行服务。我们的EMS、OMS、连接和RFQ服务与独立供应商、代理公司和其他卖方公司的产品竞争。
我们在做市和执行服务方面的一些竞争对手比我们规模更大，在某些资产方面拥有更多的专属订单流。技术和软件创新是我们的首要关注点，而不是仅仅依靠我们网络的速度。我们相信，我们的可扩展技术使我们能够以有限的增量成本进入新市场并增加产量。
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知识产权和其他专有权
我们依靠管辖商业秘密、商标、域名、专利、版权和合同法的联邦、州和国际法来保护我们的知识产权和专有技术。我们与员工、独立承包商和业务合作伙伴订立保密、知识产权发明转让和/或非竞争和非招揽协议或限制，我们控制对我们知识产权的访问和分配。
人力资本资源
截至2026年2月13日，我们拥有约1027名员工，分布在全球十三个国家，均为全职员工，信誉良好。我们员工的大致区域代表性如下：69%的美洲、19%的欧洲、中东和非洲以及12%的亚太地区。我们的员工都不在集体谈判协议的范围内。我们相信我们的员工关系很好。
在塑造我们的文化时，我们的目标是将卓越的高标准、技术创新和敏捷性与运营和财务纪律相结合。我们相信，我们扁平和透明的结构以及我们的协作和合议制方法使我们的员工能够成长、发展并最大限度地发挥他们对我们组织的影响。为了吸引和留住竞争激烈的行业中的顶尖人才，我们设计了薪酬和福利计划，以促进员工的保留和成长，以及他们的健康、福祉和财务安全。我们的短期和长期激励计划与关键业务目标保持一致，旨在激励强劲的业绩表现。我们的员工有资格获得医疗、牙科和视力保险、储蓄/退休计划、人寿和残疾保险以及各种健康计划，我们会定期审查我们的薪酬和福利的竞争力。作为机会均等的雇主，所有符合条件的申请人均可获得考虑，而不考虑种族、国籍、性别、性别认同、性取向、受保护的退伍军人身份、残疾、年龄或任何其他受法律保护的身份。
监管
我们通过我们在SEC注册的经纪交易商VAL进行美国股票和期权做市并提供执行服务。VAL受SEC监管，其指定的审查机构是金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.，简称“FINRA”）。VAL还在商品期货交易委员会（“CFTC”）注册为场内交易商公司。
我们是国家证券结算公司（“NSCC”）和存管信托结算公司（“DTCC”）的正式结算会员。我们在美国股票的活动既是自我清算的，也依赖于与第三方清算公司的完全披露的清算安排。我们使用主要经纪商的服务，主要是在其他资产类别中，他们为我们提供直接进入市场的机会，并经常进行交叉保证金和保证金融资，以换取执行和清算费用。我们持续监控我们的主要经纪商的信贷质量，并依赖大型跨国银行来满足我们在全球范围内的大部分执行和清算需求。
我们的能源、大宗商品和货币做市和交易活动主要是通过Virtu Financial Global Markets LLC进行的，我们的数字资产做市和交易活动主要是通过我们的新加坡关联公司Virtu Financial新加坡私人有限公司进行的。
我们从都柏林出发，通过我们的子公司Virtu Financial Ireland Limited（“VFIL”）开展欧洲、中东和非洲（“EMEA”）做市活动，该公司被授权为CBI的“投资公司”。我们通过我们的子公司Virtu Europe Trading Limited（“VETL”）（f/k/a Virtu ITG Europe Limited）在都柏林、伦敦和巴黎开展我们的EMEA执行服务交易活动。VETL作为“投资公司”获得CBI授权并受其监管，并在伦敦和巴黎设有分支机构。VETL伦敦分公司受FCA授权和监管。VETL的巴黎分行在法兰西银行注册。VETL还在爱尔兰运营着一个多边交易设施（“MTF”），而英国投资公司Virtu ITG UK Limited（“VIUK”）在英国运营着一个MTF。VIUK是一家受FCA授权和监管的投资公司。
我们进行亚太地区的做市活动，包括我们在来自新加坡的加密货币产品中的大部分做市活动，并通过我们的新加坡子公司，Virtu Financial新加坡私人有限公司进行。Virtu FinancialSingapore Pte. Ltd.已就投资激励安排在金管局注册，并获得金管局的许可，可从事某些资本市场工具的交易。我们通过子公司Virtu ITG Singapore Pte. Limited、Virtu ITG Hong Kong Limited和Virtu ITG Australia Limited从新加坡、香港和澳大利亚开展我们的亚太地区执行服务交易活动。Virtu ITG Singapore Pte.Limited是MAS资本市场服务许可证的持有者，MAS是其主要监管机构。Virtu
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ITG Hong Kong Limited是香港联交所的参与机构，并持有证监会颁发的证券交易商牌照，而证监会是其主要监管机构。Virtu ITG Australia Limited是澳大利亚证券交易所（“ASX”）和Chi-X Australia Limited的市场参与者，也是ASIC颁发的澳大利亚金融服务许可证的持有人，ASIC是其主要监管机构。
我们的加拿大做市活动和我们的加拿大执行服务交易活动是通过我们的子公司Virtu Canada Corp（f/k/a Virtu ITG Canada Corp.）进行的。Virtu Canada Corp.是一家加拿大经纪交易商，在CIRO、安大略省证券委员会（“OSC”）、魁北克省金融市场监管局（Autorit é des March é s Financiers in Quebec）、艾伯塔省证券委员会（“ASC”）、不列颠哥伦比亚省证券委员会、马尼托巴省证券委员会、新布朗斯威克证券委员会、新斯科舍省证券委员会和萨斯喀彻温省金融服务委员会注册为投资交易商。Virtu Canada Corp.还在安大略省和马尼托巴省注册为期货佣金商，在魁北克省注册为衍生品交易商。
我们业务的大部分方面受联邦、州和外国法律法规的监管，以及我们的经纪自营商子公司所属的各种自律组织（“SRO”）的规则的约束。SEC、FINRA、CFTC、NFA、美国财政部、美国各州证券监管机构和其他州监管机构、欧盟的欧洲证券和市场管理局（“ESMA”）、爱尔兰的CBI、英国的FCA、法国的法兰西银行、新加坡的MAS、香港的SFC、澳大利亚的ASIC、加拿大的CIRO和OSC、其他SRO和其他美国和外国政府监管机构颁布了许多可能影响我们业务的规则和法规。作为一项公共政策，监管机构负责维护证券和其他金融市场的完整性，并保护这些市场投资者的利益，包括但不限于交易做法、订单处理、最佳执行做法、反洗钱和金融犯罪、处理重大非公开信息、保护数据、遵守交易所和信息交换所规则、资本充足性、客户保护、报告、记录保留、市场准入以及高级职员、雇员和其他相关人员的行为。
这些监管机构和其他监管机构（国外和国内）的规则制定，包括由此产生的市场结构变化，对我们受监管的子公司产生了影响，直接影响了我们的经营方式，有时还影响了我们的盈利能力。立法可以对包括我们受监管的子公司在内的经纪交易商施加并且已经施加了重大义务。这些增加的义务要求实施和维持内部做法、程序和控制，以及需要额外的员工资源，并增加了我们的成本，并可能使我们受到政府和监管机构的询问、索赔或处罚。市场结构的变化也可能需要重组我们在某些司法管辖区的合规业务，这会产生成本影响。
不遵守任何法律、规则或法规可能会导致行政或法院程序、谴责、罚款、处罚、判决、非法所得、恢复原状和谴责、暂停或驱逐出某个司法管辖区、SRO或市场、吊销或限制许可证和/或商业活动、发布停止令或禁令或暂停或取消实体和/或其高级职员、雇员或其他相关人员的资格，并可能对我们在客户或潜在客户中的声誉产生负面影响，进而影响我们的收入。SEC、FINRA和其他监管机构不时要求我们提供信息和文件，这可能会导致行政或法庭诉讼。配合和遵守信息和文件的要求是我们的惯例。监管查询可能需要大量的时间和金钱支出，并可能对我们的声誉、客户关系和盈利能力产生不利影响。
我们经营所处的监管环境不断变化。我们的业务、财务状况和经营业绩也可能因美国国会、外国立法机构、州证券监管机构、美国和外国政府监管机构以及SRO实施的新的或修订的立法或法规而受到不利影响。附加规定、现有法律规则的变化，或对现有法律规则的解释或执行的变化，往往直接影响到受监管券商的经营方式和盈利能力。我们无法预测未来的立法或监管变化可能会产生什么影响，如果有的话。然而，过去和将来都可能存在与遵守此类规定所产生的义务相关的重大技术、运营和合规成本。监管机构可能会提出市场结构变化，特别是考虑到持续的监管、国会和媒体对美国股票市场结构的审查、美国的零售交易环境、批发做市以及零售经纪自营商和做市公司之间的关系，包括但不限于订单流安排的支付、其他薪酬安排，如利润分享关系和交易所费用和回扣结构、ATS和更普遍的场外交易、高频交易、卖空、市场分散、托管和获得市场数据馈送。此外，与数字资产和加密货币相关的法律法规最近的发展包括通过了《美国稳定币指导和建立国家创新法案》（“GENIUS法案”）和美国提出的《数字资产市场明确性法案》（“明确性法案”）和《2025年负责任的金融创新法案》，以及通过了加密资产监管市场（MiCAR）
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在欧盟。这些已颁布、待定或潜在的法律、规则或条例方面的规则变更，在所采用的范围内，连同最近已采用的规则变更，可能会对公司的业务或公司的行业产生不利影响，但也可能产生积极影响。
SEC和其他SRO最近颁布并考虑了可能影响我们的运营和盈利能力的规则。具体而言，上届政府下的SEC（i）通过了对NMS条例第612条规定的最低定价增量的规则修订、NMS条例第610条规定的接入费用上限、加速实施某些市场数据基础设施规则，以及对MDI规则下采用的零股信息定义的修订（统称为“tick size、接入费用和基础设施规则提案”），此前的合规日期从2025年11月开始，而tick size和接入费用规则变更的合规日期已延迟至2026年11月，有关零股的基础设施规则提案已被推迟到2026年5月，（ii）通过了对NMS条例第605条的修订，此前的合规日期约为2025年12月15日，但现在已被推迟到2026年8月1日，（iii）批准了几家交易所提交的与综合审计追踪（CAT）相关的筹资模式，该模式规定从2024年11月开始收取费用，但最终被第11巡回上诉法院驳回，（iv）通过了修订《交易法》中“交易商”和“政府证券交易商”定义的规则，这将扩大这些注册人类别的范围，尽管这一规则最近被美国地方法院撤销。
2025年6月，在阿特金斯主席的领导下，SEC撤回了以下此前悬而未决的提案：（i）提议的NMS条例第615条（即订单竞争规则），（ii）条例最佳执行，（iii）对交易所和替代交易系统（ATS）定义的一系列修订，（iv）提议修订以扩大和更新监管系统的合规性和完整性（SCI），以及（v）在某些情况下限制股权交易所基于数量的分层定价的提案。此外，2025年9月，FTC采取措施驳回了对此前宣布的一项禁止雇主与雇员合同中大多数竞业禁止条款的最终规则的上诉。
美国证交会、CFTC和其他政府机构通过广泛的规则制定实施的《多德-弗兰克法案》，包括大幅限制银行及其附属机构从事自营交易能力的“沃尔克规则”，以及为掉期市场监管提供框架的Title VII。我们的两家子公司在CFTC注册为场内交易商，根据其当前活动情况，免于注册为掉期交易商。注册为掉期交易商将使我们的一家或两家子公司遵守各种要求，包括与资本、行为和报告相关的要求。
我们有外国子公司，并计划继续扩大我们的国际存在。国外很多国家的做市和执行服务行业受到严格监管，很像美国。这些不同监管管辖区的不同合规要求和其他因素可能会限制我们开展业务或国际扩张的能力。MiFID II代表了欧洲资本市场运作的重大变化，于2018年1月3日生效。MiFID II引入了提高交易前和交易后透明度的要求、对部署算法交易技术的公司的技术和组织要求、对暗交易的限制，以及推出名为Systematic Internaliser制度的新的双边场外股权交易制度。MiFID II包含有关可在哪些平台类型上进行欧洲股票交易的详细规则，包括受监管的市场、MTF、有组织的交易设施、系统性内容器或同等的第三国场所。MiFID II还要求VFIL等做市商以具有竞争力的价格发布实盘报价，并包含有关投资公司与电子系统安全运行相关的交易前风险控制的补充要求。MiFID II还对交易平台提出了额外要求，例如额外的技术要求、时钟同步、微秒处理粒度、交易前风险控制、交易报告要求以及未执行订单与交易比率的限制。MiFID II制度一直在接受审查，欧盟当局对该制度进行了进一步修改。2024年2月28日，修订MiFID II的指令（EU）2024/790（“MiFID修订指令”）和修订（EU）第600/2014号条例（EU）的条例（EU）2024/791（也称为“MiFIR”）（“MiFIR修订条例”）在增强数据透明度、消除合并磁带出现的障碍、优化交易义务和禁止接收订单流付款方面分别获得通过。这两项法案于2024年3月28日生效，自该日起适用《MiFIR修正条例》，《MiFID修正指令》要求成员国在2025年9月29日之前通过。这些‘1级’立法层面的变化包括大量‘2级’措施，包括通过监管技术标准和实施技术标准的方式，其中有几项仍未完成。
此外，鉴于英国退出欧盟，即通常所说的“脱欧”，使公司能够向欧盟各国提供服务的MiFID II下的护照制度不再包括英国VFIL和VETL继续进入英国市场，然而，这些实体这样做并不是基于MiFID护照权利，而是根据英国法律作为第三国实体。截至2023年12月8日，VETL的申请
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其伦敦分行被授权为第三国分行获得了FCA的批准，为VETL在英国的分行的长期运营足迹提供了便利。
这些立法和监管要求中的每一项都给我们带来了额外的技术、运营和合规成本。新的法律、规则或条例以及任何监管或法律行动或程序、立法或条例的变化以及市场习俗和惯例的变化可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们的某些子公司受SEC、FINRA、其他SRO和外国监管机构的监管资本规则的约束。这些规则规定了我们受监管子公司的最低资本要求，旨在衡量经纪商的一般财务完整性和流动性，并要求至少保持其资产的最小部分具有相对流动性的形式。未能维持所需的最低资本可能会使受监管的子公司受到罚款、被要求停止开展业务、暂停、撤销注册或被适用的监管机构驱逐，最终可能需要相关实体的清算。见“项目1a。风险因素——与我们业务相关的风险——不遵守适用法律或监管要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。”
企业历史
我们和我们的前辈在电子交易和做市业务上已经有20多年的历史了。我们通过Virtu Financial LLC（“Virtu Financial”）及其子公司开展业务。我们于2015年4月完成了首次公开发行（“IPO”），之后我们每股面值0.00001美元的A类普通股（“A类普通股”）开始在纳斯达克交易，股票代码为“VIRT”。2025年，我们将A类普通股的上市地点从纳斯达克转移到纽交所。
在我们首次公开发行股票之前，我们完成了一系列重组交易（“重组交易”），据此（其中包括），我们因涉及我们的全资子公司Silver Lake Partners和Temasek Holdings（Private）Limited（“淡马锡”）的关联公司以及淡马锡的关联公司（“淡马锡IPO前成员”）（“合并”）的某些合并而获得了Virtu Financial的股权，作为交换，我们向Silver Lake Partners的关联公司（该关联公司，“Silver Lake IPO后股东”）和淡马锡的关联公司（该关联公司，“淡马锡IPO后股东”，并且与Silver Lake IPO后股东，即“投资者IPO后股东”）一起，我们的A类普通股股份以及根据下述应收税款协议收取款项的权利，我们成为了Virtu Financial的唯一管理成员，Virtu Financial的所有现有股权被重新分类为无投票权的共同利益单位（“Virtu Financial单位”），我们的公司注册证书被修订和重述，以授权发行四类普通股：A类普通股、B类普通股（定义见下文），C类普通股（定义见下文）和D类普通股（定义见下文），以及除美国之外的Virtu Financial单位持有人认购C类普通股的股份，每股面值0.00001美元（“C类普通股”）或D类普通股，每股面值0.00001美元（“D类普通股”）（如果是首次公开募股后的创始人成员，定义见下文），金额等于该成员持有的Virtu Financial单位的数量。
A类普通股和C类普通股各自为持有人提供对提交给股东投票的所有事项的一票表决权，B类普通股，每股面值0.00001美元（“B类普通股”）和D类普通股各自为持有人提供对提交给股东投票的所有事项的10票表决权。C类普通股和D类普通股的持有人不享有提供给A类普通股和B类普通股持有人的任何经济权利（包括清算时的股息和分配权利）。我们的普通股股票通常作为一个单一类别对提交给我们的股东投票的所有事项进行投票。
由于完成首次公开发售、重组交易、2017年7月的私募配售（定义见下文），以及某些其他二次发行以及由Virtu Financial单位的现任和前任雇员允许交换公司A类普通股的股份，公司于2025年12月31日持有Virtu Financial约57.2%的权益。其余已发行及未偿还的Virtu Financial单位由Vincent Viola先生（“IPO后创始人成员”）的关联公司、两个实体（其权益持有人包括Virtu Financial的某些现任和前任管理层成员以及TERM3的某些其他现任和前任管理层成员（统称“Virtu IPO后成员”）持有。截至2025年12月31日，创始人IPO后成员控制着我们已发行普通股的合并投票权的约87.1%。因此，创始人IPO后成员控制任何需要我们股东普遍批准的行动，包括选举我们的董事会、通过对我们的公司注册证书和章程的修订以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。创始人IPO后成员由我们的创始人和名誉主席Viola先生的家族成员控制。
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我们已经完成了两项重大收购，这些收购扩大并补充了Virtu Financial原有的电子交易和做市业务。2017年7月20日（“KCG交割日”），公司完成了对骑士资本 Holdings，Inc.（“KCG”）的全现金收购（“收购KCG”），并于2019年3月1日（“ITG交割日”），我们以全现金交易方式完成了对投资科技股份有限公司（“ITG”）的收购（“ITG收购”）。
可用信息
我们的网站地址是www.virtu.com。我们网站上的信息不是，也不应被视为10-K表格年度报告的一部分，或被纳入我们向SEC提交的任何其他文件中。我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13（a）或15（d）节提交或提供的报告的修订，在我们以电子方式提交或提供给，SEC。我们向SEC提交的报告和其他文件也可在SEC网站www.sec.gov上查阅。
我们的投资者关系部可以在Virtu Financial, Inc.联系，1633 Broadway，New York，NY，10019，Attn：Investor Relations，e-mail：investor _ relations@virtu.com。
我们不时利用我们的网站、公开电话会议和社交媒体渠道，包括我们的X账户（x.com/virtufinancial）、我们的LinkedIn账户（linkedin.com/company/virtu-financial）和我们的Instagram账户（instagram.com/virtu.financial），作为向投资者、媒体和其他对我们感兴趣的人披露公共信息的额外手段。我们在我们的网站和社交媒体上发布的某些信息可能被视为重要信息，我们鼓励投资者、媒体和其他对我们感兴趣的人审查我们在我们的网站和上述社交媒体渠道上发布的商业和财务信息。我们网站和社交媒体渠道上的信息并未通过引用方式纳入本10-K表格年度报告。
项目1a。风险因素
风险因素汇总
下面的风险摘要概述了我们在正常业务活动过程中面临的主要风险。这份摘要并不包含所有可能对您很重要的信息，您应该阅读这份摘要后面更详细的风险讨论。
业务和运营
•我们的收入和盈利能力取决于交易量、波动性、散户参与和我们经营所在市场的其他特征以及我们与之互动的订单流，因此受到我们无法控制的因素的影响，容易出现重大波动并且难以预测。
•我们依赖我们的交易对手、客户和清算所来履行他们对我们的义务。
•由于我们定制的交易平台出现故障、市场风险或缺乏完善的信息，我们可能会在我们的做市活动和执行服务业务中蒙受损失。
•我们在任何特定时间持有的证券的估值可能会导致我们的头寸价值和我们在任何时期的收益出现巨大的、有时是异常的波动。
•我们面临巨大的竞争和其他竞争动态，这可能会损害我们的财务业绩。
•我们的做市业务集中在美国股票；因此，我们的经营业绩可能会受到影响美国股票市场的变化的负面影响。
•如果我们失去任何更大的客户或订单流来源，或者无法进入重要的交易所或其他交易场所，或者如果我们未能适应拟议的新法规，如果它们成为最终规则，我们可能会失去重要的收入来源。
•我们在运营中面临流动性风险。
•自清算和我们贸易处理的其他要素使我们面临运营、财务和流动性风险。
•我们有大量债务，这可能对我们的业务和财务状况产生负面影响，并可能限制我们经营业务的灵活性。
•我们正在推行一项增长战略，其中涉及增加对与员工相关的费用和技术基础设施的投资，我们从这些投资中实现收益的能力是不确定的。
•我们依赖于我们的技术，如果我们不能保持竞争力，我们的结果可能会受到负面影响。
•加密货币是一种新兴的资产类别，具有独特的风险，包括财务损失风险。
•人工智能和机器学习是新兴技术，最终可能对我们的业务造成损害。
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•如果我们的任何计算机系统或软件受到任何实质性破坏或腐败，我们对计算机系统和软件的依赖可能会使我们面临重大的财务和声誉损害。
•我们可能成为重大网络攻击、威胁或事件的目标，这些攻击、威胁或事件会损害内部系统、对我们系统处理过程中的信息造成不利后果、存储或传输或因此造成声誉或金钱损失。
•我们的业务可能会因计算机和通信系统故障、人为错误、故障和延误而受到损害。
•第三方软件、基础设施或系统出现故障或性能不佳可能会对我们的业务产生不利影响。
•使用开源软件可能会使我们面临额外的风险。
•我们可能无法保护我们的知识产权，或可能被阻止使用我们业务所必需的知识产权。
•货币汇率波动可能会对我们的收益产生负面影响。
•我们可能会因代表客户进行的外汇交易而蒙受重大损失，并因交易对手违约或错误而面临重大流动性风险。
•我们可能会遇到与我们的业务或收购、战略投资或业务处置的未来增长或扩张相关的风险，我们可能永远不会实现此类活动的预期收益。
•我们未来出售普通股或筹集额外资本的努力可能会受到法规的限制。
•我们依赖于某些关键高管的持续服务，他们的损失或业绩下降可能对我们的业务产生重大不利影响，我们的成功部分取决于我们识别、招聘和留住熟练管理和技术人员的能力。
•我们可能会受到与气候变化相关或由于气候变化而增加的风险或业务中断、蒙受损失或遭受声誉损害。
法律和监管
•监管和法律方面的不确定性可能会损害我们的业务。
•法律和规则的未决、拟议和其他潜在变化可能会对我们的业务产生不利影响。
•不遵守适用法律或监管要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。
•我们面临与诉讼和潜在证券法责任相关的风险。
•欧盟、美国和其他司法管辖区提议的对某些金融交易征税的立法可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
•我们面临与我们的国际业务和扩张相关的风险，未能遵守适用于此类业务的法律法规可能会增加成本、减少利润、限制增长或使我们承担责任。
•英国退欧继续构成对全球经济、金融市场和我们的业务产生负面影响的风险。
•就我们的历史收购而言，公司须承担可能对我们的业务产生重大不利影响的潜在负债。
组织与Structure
•我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial中57.2%的股权，因此，我们依赖于Virtu Financial的分配来支付股息、任何税款和其他费用。
•我们由方正IPO后成员控制，其在我们业务中的利益可能与其他股东的利益不同，给予股东的某些法定条款不适用于我们。
•我们可能无法继续遵守我们的信贷协议中包含的契约，我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。
•我们不受某些公司治理要求的约束，因为我们是纽交所规则意义上的“受控公司”，因此我们的股东没有这些公司治理要求所提供的保护。
•我们被要求向Virtu IPO后会员和投资者IPO后股东支付我们可能要求的某些税收优惠，我们可能支付的金额可能很大。
A类普通股
•未来在公开市场大幅出售我们的A类普通股股票可能会导致我们的股价下跌。
•未能建立和维持有效的财务报告内部控制可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量以及股价产生重大不利影响。
•我们打算定期向我们的股东支付股息，但我们这样做的能力可能受到我们的控股公司结构、合同限制和监管要求的限制。
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•我们的章程文件中的规定和监管机构施加的某些规则可能会延迟或阻止我们被第三方收购。
一般
•我们的股价可能会波动。
•作为一家上市公司，我们产生了增加的成本。
•我们的股价和交易量可能会由于证券或行业分析师发表的关于我们或我们的业务的不准确或不利的研究，或停止研究报道而下降。
•我们可能因不可预见或灾难性事件而蒙受损失，包括出现另一种流行病、社会动荡、恐怖袭击、极端天气事件或其他自然灾害。
•我们报告的财务业绩取决于管理层对会计方法的选择以及某些假设和估计。
与我们的业务和运营相关的风险
我们的收入和盈利能力取决于交易量、波动性、零售参与度和我们经营所在市场的其他特征以及我们与之互动的订单流，因此受制于我们无法控制的因素，容易出现重大波动且难以预测。
我们的收入和盈利能力部分取决于证券、衍生品和其他金融产品在交易所和美国国内外其他交易场所的交易活动水平，这些交易活动直接受到我们无法控制的因素的影响，包括经济和政治状况、监管变化、紧急情况和流行病、商业和金融的广泛趋势以及发生此类交易的市场的变化。我们经营所在市场的疲软，包括近年来的经济放缓，历来导致我们的交易量减少。交易量下降通常会导致做市和交易执行活动的收入减少。较低水平的波动性通常具有相同的方向性影响。证券或其他金融工具的市值下降也可能导致市场缺乏流动性，这也可能导致做市和交易执行活动的收入和盈利能力下降。较低的证券和其他金融工具的价格水平，以及压缩的买卖价差，通常跟随较低的定价、零售参与水平的下降以及市场和/或订单流特征的其他变化，可能会进一步减少我们所服务的市场和与我们互动的订单流的机会，从而导致收入和盈利能力下降。这些因素还可能增加库存中持有的证券或其他金融工具的损失、买卖双方未能履行其义务和结算其交易以及索赔和诉讼的可能性。机构或“买方”市场参与者交易活动的下降可能会导致收入下降和/或我们从执行活动中赚取佣金的机会减少。上述任何因素都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。过去，我们的收入和经营业绩在不同时期有很大差异，这主要是由于基础市场的变动和趋势以及交易量和波动水平的波动。因此，我们的收入和经营业绩的期间比较可能没有意义，未来的收入和盈利能力可能会出现显着波动或下降。
我们依赖我们的交易对手、客户和清算所来履行他们对我们的义务。
我们的业务包括向众多地区和资产类别的市场参与者提供一致的双边流动性，以及向客户提供交易执行和相关服务。如果发生系统性市场事件，由于价格大幅波动或其他原因，某些市场参与者可能无法履行其对交易对手方的义务，而交易对手方反过来可能无法履行其对其他交易对手方的义务，这可能导致一个或多个市场参与者发生重大违约。此外，一个或多个交易对手或客户可能会因内部或其他特殊事件而遭受流动性或偿付能力挑战，这可能会阻止这些交易对手或客户，以及潜在的交易对手或客户履行其对我们的义务。随着美国《多德-弗兰克法案》和全球类似立法的某些授权得到实施，证券和期货市场的许多交易（尽管不是全部）以及场外衍生品市场越来越多的交易通过中央对手方进行清算。这些中央对手方承担并专门管理与此类交易相关的对手方履约风险。然而，即使以这种方式清算交易，也无法保证清算所的风险管理方法将足以管理一个或多个违约。鉴于交易对手履约风险集中于中央清算方，清算所未能妥善管理违约可能导致市场系统性失灵。如果我们的交易对手不履行其对我们的义务，或者如果任何中央清算方未能妥善管理市场参与者的违约，我们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。
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由于我们定制的交易平台出现故障、市场风险或缺乏完善的信息，我们可能会在我们的做市活动和执行服务业务中蒙受损失。
我们业务的成功在很大程度上取决于我们定制的交易平台的准确性和性能，该平台评估和监控我们的做市策略和执行服务业务中固有的风险，吸收市场数据并重新评估我们在整个交易日中不断未完成的报价和头寸。我们的策略旨在在整个交易日自动重新平衡我们的头寸，以管理我们头寸的风险敞口。我们的策略、订单管理系统、风险管理流程中的缺陷、我们用于生成报价的市场数据中的延迟或不准确，或在管理风险参数或其他策略输入方面的人为错误，可能会导致意外和无利可图的交易，这可能会导致重大交易损失，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们收入的很大一部分来自我们作为委托人在各种交易所和市场上作为正式或注册做市商和流动性提供者的交易，以及直接面向客户的做市。我们可能会产生与这些活动有关的交易损失，因为每一项活动主要涉及为我们自己的账户购买、出售或卖空证券、期货和其他金融工具。在任何时期，我们都可能因各种原因蒙受重大交易损失，包括与客户做市活动有关的价格变动、表现、我们可能持有的投资组合的规模和波动性、我们持有头寸的工具缺乏流动性以及我们履行做市义务的要求。此外，我们可能会不时在单一发行人或从事特定行业的发行人的证券或其他金融工具上发展较大的头寸集中度，或者是单一的期货或其他金融工具，这将导致比我们的集中度较低时更高的交易损失风险。
例如，这些风险可能会限制或限制我们转售我们购买的证券或回购我们出售的证券的能力。此外，我们可能会遇到难以借入证券以向我们卖空证券的购买者或向我们借入证券的出借人进行交付的情况。
作为做市商，我们试图从买卖价差中获得利润。然而，竞争力量往往要求我们在其他做市商显示的报价上进行匹配或改进，从而缩小买卖价差，并持有证券、期货或其他金融工具的多头或空头头寸。我们有时可能会与拥有可能比我们所拥有的信息更准确或更完整的信息的其他人进行交易，因此我们可能会在给定工具的价格大幅波动之前积累不利的头寸。我们无法向您保证，我们将能够成功管理这些风险，或者我们不会因此类活动而遭受重大损失，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们与场内做市策略相关的风险管理活动采用四管齐下的方法，包括策略锁定、集中策略监控、汇总敞口监控和操作控制。特别是，首先离开我们贸易环境的信息必须通过一系列预设的风险控制或“封锁”，旨在最大限度地减少意外活动的可能性。在某些情况下，这一层风险管理为我们的流程增加了一层延迟，可能会限制我们从市场剧烈波动中获利的能力。例如，当我们的一位交易员正在使用的特定策略因产生的收入超过预设的风险限额而被暂时锁定时，就会出现这种情况。即使我们能够快速正确地识别封锁的原因并迅速恢复交易策略，我们也可能会由于我们的风险管理政策而限制我们的潜在上行空间。
我们在任何特定时间持有的证券的估值可能会导致我们的头寸价值和我们在任何时期的收益出现巨大的、有时是异常的波动。
我们的多头和空头头寸的市场价格以收盘价反映在我们的账面上，收盘价通常是每种此类证券交易的主要交易所正式收盘前的最后交易价格。鉴于我们管理的是一个全球一体化的投资组合，我们可能持有在不同交易所交易的证券的大量且大幅抵消的头寸，这些证券在交易日的不同时间收盘，可能以不同货币计价。此外，我们在任何特定日子的头寸价值以及我们在任何时期的收益都可能出现较大的、有时是异常的波动。这种波动在每个日历季度的最后一个工作日可能特别明显，因为不同步的收盘时间导致的官方收盘价差异可能导致我们在一个季度确认收益或损失，而该收益或损失将被下一个季度的相应损失或收益大幅抵消。
我们面临巨大的竞争和其他竞争动态，这可能会损害我们的财务业绩。
我们做市活动的收入取决于我们是否有能力以具有吸引力的价格买卖金融工具，并代表特定时间特定工具中的最佳出价和/或报价。为了吸引订单流，我们
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与其他公司竞争不仅取决于我们以具有竞争力的价格提供流动性的能力，还取决于订单执行速度和技术等其他因素。同样，我们的技术服务和代理执行服务的收入取决于我们提供尖端技术和风险管理解决方案的能力。在我们的所有业务中，我们与客户、客户和其他交易对手的关系可能会受到整个行业竞争动态的不利影响，包括但不限于零售经纪行业或资产管理行业的整合。
我们的竞争对手包括其他注册做市商，以及不受监管或监管程度较低的交易和技术公司，它们也竞争提供流动性和执行服务。我们的竞争对手从资源非常有限的独资经营者到高度复杂的集团、对冲基金、资本充足的经纪商和自营交易公司或其他比我们拥有更多财务和其他资源的做市商。这些规模更大、资本更雄厚的竞争对手可能能够更好地应对做市行业的变化，竞争有技能的专业人员，为收购提供资金，为内部增长提供资金，为资本项目提供资金，包括但不限于与人工智能和机器学习相关的基础设施项目，这些项目可能会改变竞争动态，管理成本和费用，并普遍争夺市场份额。未注册为经纪交易商或未注册为做市商的经纪交易商的交易公司在某些情况下可能比更受监管的公司具有某些优势，包括我们的子公司可能允许它们绕过监管限制，并比某些市场或交易所中更受监管的参与者更便宜地进行交易。此外，我们未来可能会面临来自新的市场参与者的竞争加剧，这些参与者也可能拥有比我们大得多的财务和其他资源，这可能会导致市场上的买卖价差压缩，从而可能对我们的财务业绩产生负面影响。此外，当前和潜在的竞争对手可能会在他们之间或与第三方建立合作关系，或者可能会合并以增强他们的服务和产品。我们业务竞争加剧的趋势预计将持续下去，我们的竞争对手可能会获得更大的市场份额。市场竞争加剧或整合可能会降低我们的业务和盈利能力所依赖的买卖价差，也可能会降低机构客户为执行服务支付的佣金，从而对我们的财务业绩产生负面影响。因此，无法保证我们将能够与当前或未来的竞争对手进行有效竞争，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们的做市业务集中在美国股票；因此，我们的经营业绩可能会受到影响美国股票市场的变化的负面影响。
我们2025年的做市收入大部分来自于我们在美国股票的做市。美国股票市场的活跃程度直接受到我们无法控制的因素的影响，包括美国经济和政治状况、商业和金融的广泛趋势、立法和监管变化以及美国股票交易的数量和价格水平的变化。因此，如果这些或其他因素降低交易量或波动性或导致美国股票市场低迷，我们可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们失去任何更大的客户或订单流来源，或者无法进入重要的交易所或其他交易场所，或者如果我们未能适应拟议的新法规，如果它们成为最终规则，我们可能会失去重要的收入来源。
在特定时期内，数量有限的客户可能占我们订单流量、收入和盈利的很大一部分，我们预计未来对我们的贸易执行服务的需求和盈利的很大一部分将继续集中在数量有限的客户中。失去一个或多个较大客户可能会对我们未来的收入和盈利能力产生不利影响。这些客户目前没有任何合同义务利用我们提供贸易执行服务，因此，这些客户可以随时将其贸易执行业务导向其他执行提供商或市场中心。其中一些客户已有机增长或收购做市商和专业公司以将订单流内部化，或已与竞争对手建立战略关系。无法保证我们将能够保留这些重要客户，或者这些客户将维持或增加他们对我们的贸易执行服务的需求。此外，遗留系统的持续整合和新系统的开发可能会导致我们正在进行的业务和关系中断，或导致标准、控制、程序和政策出现问题，从而对我们与客户保持关系或招揽新客户的能力产生不利影响。此外，适用法律、法规或规则的变化可能会对我们与任何此类客户的关系或与此类客户的订单流互动的机会产生不利影响。任何这些客户对我们服务的需求的损失或显着减少可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
同样，政府管理部门、监管机构或交易所颁布的适用法律、法规或规则的变化可能会阻止我们直接向客户或交易对手或我们今天提供流动性的其他交易场所提供流动性。继最近监管机构对美国股票市场结构的关注，包括实践
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关于批发做市和其他形式的场外交易，SEC提议采用新的规则615，如果采用该规则，将极大地改变美国股票市场结构、路线、处理以及零售订单流的潜在数量、性质和成本，因此可能会大幅减少我们与零售客户订单的交易量。“第1A项”进一步详细讨论了这一和其他潜在的法律和监管变化。风险因素——法律和监管风险。”尽管我们的收入在交易所和其他交易场所、资产类别和地区之间实现了多元化，但由于任何原因失去与一个或多个重要客户或交易对手、交易所或其他交易场所进行交易的机会或机会减少，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
我们在运营中面临流动性风险。
我们需要流动性来为各种持续的义务提供资金，包括运营费用、保证金要求、资本支出、偿债和股息支付。我们流动性的主要来源是来自我们子公司运营的现金流，我们的经纪商-交易商循环信贷额度（在“第7项。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-长期借款”）、我们的主经纪商提供的保证金融资和手头现金。我们的流动性可能因多种因素而受到重大损害，包括保证金或与中央清算所、主要经纪商或交易对手结算的资金要求增加、市场低迷导致业务活动减少、不利的监管行动或我们的信用评级被下调。如果我们的业务活动减少或我们无法在未来以我们可以接受的条款借入额外资金，或根本无法借入，我们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。
我们贸易处理业务的自我清算和其他要素使我们面临重大的运营、财务和流动性风险。
我们目前对国内股票交易的很大一部分进行自我清算，未来可能会在国际上以及跨产品和资产类别扩大我们的自我清算业务。自清算使我们的业务面临运营风险，包括业务中断、运营效率低下、流动性、融资风险、交易对手履约风险以及可能增加的费用和失去的收入机会。虽然我们的清算平台、运营流程、风险方法、增强的基础设施以及当前和未来的融资安排都经过精心设计，但我们仍可能遇到可能导致运营效率低下的困难，包括实施延迟、支持业务的基础设施中断、流动性不足和财务损失。任何此类延迟、中断或失败都可能对我们进行交易和管理风险敞口的能力产生负面影响，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩现金流产生重大不利影响。
就我们经营客户执行服务业务而言，我们被要求不时为客户的某些未结算头寸提供资金，我们可能对客户的违约承担责任。我们的客户违约也可能导致我们受到执行场所、监管部门和清算结算组织的处罚。尽管我们定期审查我们的信用敞口，但违约风险可能来自于可能难以发现或预见的事件或情况。此外，对一家机构的担忧或违约可能导致严重的流动性问题、其他机构的损失或违约，进而可能对我们产生不利影响。
此外，交易量和波动性水平上升已经并可能继续导致我们在做市分部和执行服务分部的交易活动大幅增加，此前和未来可能导致美国国家证券结算公司（“NSCC”）、期权结算公司（“OCC”）以及某些主经纪商、结算经纪商和其他交易对手的保证金要求显着增加。为了管理这些增加的日常资金义务，我们已经并可能继续必须采取措施增加可用的短期流动性并减少我们的短期资金需求，这可能要求我们依赖额外的流动性来源和第三方提供的服务，例如贸易清算，并且已经要求并可能继续要求我们限制我们在某些资产类别或产品中的某些活动。如果无法获得此类短期流动性来源或第三方服务，或者如果我们遇到以对我们有利的条款或根本无法获得此类短期流动性或第三方服务的挑战，那么我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们有大量债务，这可能对我们的业务和财务状况产生负面影响，并可能限制我们经营业务的灵活性。
截至2025年12月31日，我们的长期借款项下的未偿债务总额为20.673亿美元。2022年，我们根据信贷协议（定义见下文）就2022年1月13日签订的再融资交易产生了18亿美元的定期贷款，随后于2024年6月21日修正为12亿美元，并于2025年9月23日修正为15亿美元。2024年，我们还产生了5亿美元的优先担保第一留置权票据。见附注9
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本年度报告第10-K表第II部分第8项“财务报表及补充数据”之“借款”，以了解更多详情。如果我们无法从运营中产生足够的现金流来偿还债务，我们可能需要为债务再融资、处置资产或发行股权以获得必要的资金。我们不知道我们是否能够及时、以我们满意的条件或完全采取任何此类行动。
信贷协议还规定了一项循环信贷额度，允许我们在循环基础上借款，但最高借款限额为2.50亿美元，随后修改为3.00亿美元，据此，截至2025年12月31日，我们没有未偿还的借款。此外，我们是一项未承诺融资（“未承诺融资”）的缔约方，最高借款限额为4亿美元，根据该限额，截至2025年12月31日，我们没有未偿还的借款。我们也是一项6.50亿美元的经纪自营商循环信贷融资（“承诺融资”）的缔约方，截至2025年12月31日，我们没有未偿还的借款。此外，我们的某些非担保子公司与各种主要经纪人和其他金融机构签订了总额为6.456亿美元的各种短期信贷安排，根据这些安排，我们在2025年12月31日有2.038亿美元的未偿还借款。
VFH、其贷款方和作为行政代理人的摩根大通 Bank，N.A.于2022年1月13日订立并随后于2024年6月21日、2025年2月19日和2025年9月23日修订的信贷协议（“信贷协议”），以及我们的任何其他现有或未来债务可能包含对我们施加重大经营和财务限制的多项契诺，包括对我们和我们受限制的子公司的能力（其中包括）施加限制：
•产生额外债务、担保债务或发行某些优先股权益；
•就我们的股权支付股息或作出分配，或回购或赎回我们的股权或作出其他受限制的付款；
•预付、赎回或回购某些债务；
•进行贷款或某些投资；
•出售某些资产；
•对我们的资产设置留置权；
•合并、合并或出售或以其他方式处置我们的全部或几乎全部资产；
•与我们的关联公司进行某些交易；
•订立限制我们附属公司支付股息能力的协议；及
•指定我们的子公司为非限制性子公司。
由于这些契约，我们开展业务的方式受到限制，我们可能无法成功执行我们的战略、从事有利的业务活动或为未来的运营或资本需求提供资金。此外，信贷协议项下的循环信贷融资须遵守一项正在生效的财务契约，如果该契约生效，可能要求我们采取行动以减少我们的债务或以与我们的业务目标相反的方式行事。
我们可能无法继续遵守信贷协议所载的契约，而我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。未能遵守信贷协议项下的契诺或我们未来的任何其他债务可能会导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。如果任何此类违约事件已经发生并且仍在继续，我们的信贷协议项下的贷方，除其他外：
•将不会被要求向我们提供任何额外的贷款；或
•可以选择宣布所有未偿还借款，连同应计和未支付的利息和费用立即到期应付，并终止所有提供进一步信贷的承诺；
其中任何一项都可能导致我们其他债务项下的交叉违约。如果我们的债务违约，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们根据信贷协议将我们和我们的担保子公司的几乎所有资产作为抵押品进行质押。如果我们无法偿还此类债务，信贷协议下的贷方可以继续对授予他们的抵押品行使补救措施，以确保该债务。如果我们在信贷协议下的任何未偿债务或我们的其他债务被加速偿还，无法保证我们的资产将足以全额偿还此类债务。如果我们的全部或大部分未偿债务加速偿还，我们没有足够的营运资金来履行我们的债务义务。
尽管我们负债累累，但我们可能仍然能够承担更多的债务，这可能会加剧与我们大量负债相关的风险。
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信贷协议、未承诺融资和承诺融资下的借款采用浮动利率，使我们面临利率风险。如果利率提高，即使借款金额保持不变，我们对某些浮动利率债务的偿债义务也会增加，我们的净收入和现金流，包括可用于偿还债务的现金，将相应减少。我们已订立并可能订立额外的利率互换，其中涉及以浮动换取固定利率利息支付，以减少利率波动。然而，我们可能不会就我们所有的浮动利率债务维持利率掉期，我们进行的任何掉期交易可能无法完全减轻我们的利率风险，可能被证明是不利的，或者可能会产生额外的风险。利率上升也可能限制我们在现有债务到期时为其再融资的能力，或者导致我们在再融资时支付更高的利率。
我们正在推行一项增长战略，其中涉及增加对员工相关费用和技术基础设施的投资，我们从这些投资中实现收益的能力是不确定的。
我们正在并打算继续进行重大投资，以寻求整个业务的增长机会。这些投资包括增加员工人数和其他与员工相关的支出，以及技术和基础设施投资。这些投资预计将增加我们的资本支出和我们的运营费用。这些投资的预期收益是不确定的，可能在很长一段时间内无法实现，如果有的话。如果这些投资没有产生预期收益或在我们预期的时间表上没有产生此类收益，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩产生重大不利影响，所有这些都可能对我们的股价产生负面影响。此外，如果我们确定这些投资受损或我们的战略应该改变，我们可能需要确认重大费用或减记，重组我们的业务，或减少我们的劳动力，其中任何一项都可能损害我们的业务和声誉。
我们依赖于我们的技术，如果我们不能保持技术竞争力，我们未来的结果可能会受到负面影响。
我们认为，我们过去的成功很大程度上归功于我们的技术，这需要很多年和大量的资本支出才能发展起来。如果由于任何原因，与我们技术相当的技术变得更加广泛可用，我们的经营业绩可能会受到负面影响。此外，我们的竞争对手采用或开发类似或更先进的技术，包括但不限于人工智能和相关技术，可能需要我们投入大量资源开发更先进的技术以保持竞争力。监管机构和交易所也可能对我们的业务引入风险控制和其他技术要求，这可能会导致合规成本增加，并将我们的技术资源从他们的主要战略制定和维护职责中转移出去。我们竞争的市场的特点是技术迅速变化，行业标准不断发展，交易体系、实践和技术不断变化。广泛采用新的互联网、网络或电信技术或其他技术变革可能要求我们进行大量支出，以修改或调整我们的服务或基础设施。我们可能无法对技术进步（包括与低延迟技术、执行和消息传递速度相关的进步）或不断变化的行业标准做出充分的预期或以具有成本效益和竞争力的方式做出反应。如果这些风险中的任何一个成为现实，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
加密货币和其他数字资产是一种新兴的资产类别，具有独特的风险，包括财务损失风险。
加密货币和其他数字资产的价值，无论以现货、ETP/ETF或其他形式交易，部分基于市场的采用和未来预期，这些可能会或可能不会实现。因此，加密货币和其他数字资产的价格具有高度投机性。由于这种高度波动的性质，加密货币和其他数字资产的价格一直受到剧烈波动，这可能会影响我们的资产负债表。例如，如果我们在库存中持有的加密货币的价格跌至低于我们为获得这些库存而支付的价格，我们可能会蒙受损失。此外，如果我们的系统无法管理我们的库存或客户订单，我们可能会留下过剩的库存，这会增加我们对加密货币价格波动的风险敞口。
此外，由于其独特的电子曝光，数字资产领域可能存在更高的欺诈、盗窃、网络攻击和其他形式的风险。虽然公司采用了各种控制措施来降低我们维护的加密货币头寸的丢失和被盗风险，但例如，电子钱包密钥可能会丢失或被盗，区块链可能会经历有害的变化，例如分叉，或者我们的加密货币交易所和托管合作伙伴可能会经历网络安全事件。如果发生此类事件，我们可能会遭受财务损失，我们可能会因声誉受损而失去客户和客户，我们可能会面临监管或法律后果。虽然我们保有保险，
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无法保证我们可能承担的责任或损失将由此类保单承保或保险金额充足。
围绕市场行为、透明度、托管、客户资产隔离、这些资产的清算和结算的法律、监管和市场标准，包括在以现货、ETP/ETF或其他形式交易时，都在演变或未结算，这可能会增加我们和其他市场参与者的风险。在美国实施GENIUS法案和在欧盟实施MiCAR，以及在美国或其他司法管辖区通过其他以加密货币为重点的立法，以及其他潜在的新规则或法规或适用与加密货币和数字资产相关的现有规则或法规，也可能增加参与这些市场的相关成本和风险。
人工智能和机器学习是新兴技术，最终可能对我们的业务造成损害。
我们目前和未来可能会在我们业务和内部流程的某些有限方面利用内部开发和第三方开发的人工智能。我们与之互动并依赖其提供服务的第三方也可能利用这些新兴技术。我们认为，这些技术有可能提高某些业务和技术流程的效率、准确性和可扩展性，但它们也存在潜在的风险和责任，包括可能加强政府或监管监管和审查、诉讼、合规问题、道德问题、保密或安全风险、错误、人工智能幻觉，以及可能对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的其他因素。无法保证我们将从这些技术中实现我们业务的任何潜在改进或增强。
如果我们的任何计算机系统或软件受到任何实质性破坏或腐败，我们对计算机系统和软件的依赖可能会使我们面临重大的财务和声誉损害。
我们在很大程度上依赖我们的计算机系统和软件来接收和正确处理内部和外部数据，并利用这些数据来生成订单和其他消息。我们的计算机系统或软件的正常运作中断或损坏可能导致我们进行错误交易或导致其他负面情况，这可能导致物质损失或声誉损害。我们不能保证我们保持有竞争力的计算机系统和软件的努力一定会成功。我们的计算机系统和软件可能会出现故障或出现Bug或其他错误，包括人为错误，从而导致服务中断或其他意外后果。如果这些风险中的任何一个成为现实，它们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们可能成为重大网络攻击、威胁或事件的目标，这些攻击、威胁或事件会损害内部系统、对我们系统处理过程中的信息造成不利后果、存储或传输或因此造成声誉或金钱损失。
我们的业务依靠技术和自动化在我们公司内履行重要职能。由于我们对技术的依赖，我们可能容易受到第三方或内部人员各种形式的网络攻击。与其他金融服务公司一样，我们和我们的第三方服务提供商过去和将来都可能成为网络攻击的目标。尽管我们采取措施缓解各种网络威胁并投入大量资源来维护和更新我们的系统和网络，但我们可能无法预测攻击或实施足够的预防措施。我们不知道我们因网络攻击或其他信息安全漏洞而蒙受了任何重大损失，尽管我们未来可能会遭受此类重大损失。我们的网络安全措施可能无法检测或阻止所有破坏我们系统的企图，包括拒绝服务攻击、病毒、恶意软件、利用人工智能工具或方法的攻击、勒索软件、闯入、网络钓鱼攻击、社会工程、安全漏洞或其他攻击以及可能危及我们系统中存储和传输的信息的安全性或我们以其他方式维护或以其他方式导致我们公司的财务损失或损害的类似中断。此外，第三方服务提供商采用的安全措施最终可能证明无法有效应对威胁，因此可能对我们的业务、运营或机密信息造成不利影响，这取决于我们与特定服务提供商的关系和接触情况以及所提供服务的性质。尽管我们维持的保险范围可能会根据政策条款和条件涵盖网络风险的某些方面，但此类保险范围可能不足以涵盖所有损失或可能不涵盖任何损失。违反我们或我们的第三方服务提供商的网络安全措施可能导致以下任何一种情况：未经授权访问我们的系统；未经授权访问和盗用信息或数据，包括关于我们自己、与我们有业务往来的第三方或我们的专有系统的机密或专有信息；我们的系统和知识产权中放置的病毒、蠕虫、间谍软件、勒索软件或其他恶意软件；删除或修改客户信息；或拒绝服务或对我们的业务运营造成其他中断。任何实际或感知到的违反我们网络安全的行为都可能损害我们的声誉，使我们面临损失或诉讼的风险以及可能的责任，要求我们花费大量资金和其他资源来缓解此类违规行为造成的问题，并以其他方式对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
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我们的业务可能会因计算机和通信系统故障、人为错误、故障和延误而受到损害。
我们的业务活动严重依赖于为其提供支持的计算机和通信系统的完整性和性能。我们的系统和运营很容易受到人为错误、软件漏洞和错误、电子和物理安全漏洞、自然灾害、经济或政治发展、流行病、天气事件、电力损失、公用事业或互联网中断、计算机病毒、故意破坏行为、恐怖主义、地缘政治和/或全球冲突、战争和其他类似事件的破坏或中断。非凡的交易量或其他事件可能导致我们的计算机系统以我们不想要的方式运行，速度低得令人无法接受，甚至出现故障。尽管我们已投入大量资金来升级我们系统的容量、可靠性和可扩展性，但无法保证我们的系统将始终正常运行或足以处理如此非凡的交易量。我们的软件或错误或损坏的数据因任何原因对正常运作造成的任何干扰或任何损坏都可能导致我们进行错误交易或暂停我们的服务，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
尽管我们的系统和基础设施通常旨在适应额外的增长而无需重新设计或更换，但我们可能需要在额外的硬件和软件上进行大量投资以适应增长。未能对我们的系统和基础设施进行必要的扩展和升级不仅可能限制我们的增长和业务前景，还可能造成重大损失，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
由于灾害和中断的时间和影响是不可预测的，我们可能无法在实际事件发生时对其做出反应。业务中断的范围和重要性可能各不相同，并可能影响我们的一个或多个设施。这些中断可能是由于仅影响我们的建筑物或系统或此类第三方的建筑物或系统的事件造成的，或由于在全球、区域或这些建筑物或系统所在城市产生更广泛影响的事件造成的，包括但不限于自然灾害、经济或政治发展、流行病、天气事件、恐怖主义、地缘政治和/或全球冲突、战争和其他类似事件。
此外，中断的严重程度也可能从最小到严重不等。尽管我们已努力制定、实施和维护合理的灾难恢复和业务连续性计划，但我们无法保证我们的系统将在重大业务中断后及时或根本完全恢复。我们开展业务的能力可能会受到支持我们的业务和我们所在社区的基础设施中断的不利影响。这可能包括涉及我们、我们的员工或与我们开展业务的第三方使用的电气、卫星、海底电缆或其他通信、互联网、交通或其他服务设施的中断。如果我们被阻止使用我们目前的任何交易业务，或者如果我们的业务连续性业务无法有效运作，我们可能无法拥有完整的业务连续性，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
我们所依赖的第三方软件、基础设施或系统出现故障或性能不佳可能会对我们的业务产生不利影响。
我们依赖第三方来提供和维护某些对我们的业务至关重要的基础设施。例如，我们依靠第三方提供软件、数据中心服务以及专用的光纤、微波、有线和无线通信基础设施。该基础设施可能因我们无法控制的事件而发生故障或故障，这可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。任何未能以商业上有利的条款维持和更新我们与这些第三方的关系，或未来未能建立类似关系，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们还依赖某些第三方软件、第三方计算机系统和第三方服务提供商，包括清算系统、交易所系统、备用交易系统、订单路由系统、互联网服务提供商、通信设施和其他设施。这些第三方服务或软件的任何中断、其性能恶化或其他不当操作都可能干扰我们的交易活动，因错误或延迟响应而造成损失，或以其他方式对我们的业务造成干扰。如果我们与任何第三方的安排被终止，我们可能无法及时或以商业上合理的条款找到软件或系统支持的替代来源。这也可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
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使用开源软件可能会使我们面临额外的风险。
我们使用开源许可涵盖的软件开发工具，并可能不时将此类开源软件纳入我们的专有软件中。“开源软件”是指向公众普遍提供的任何代码、共享软件或其他软件，无需支付费用或版税和/或可能需要披露或许可包含此类源代码、共享软件或其他软件的任何软件。鉴于开源软件的性质，第三方可能会基于我们使用此类工具和软件程序而对我们主张合同或版权和其他与知识产权相关的索赔，或者可能会寻求强制披露我们软件的源代码或其他专有信息。如果任何此类索赔成为现实，我们可能会被要求（i）向第三方寻求许可，以便继续使用此类工具和软件或继续运营我们技术的某些要素，（ii）发布包含我们对此类开源软件的修改的某些专有软件代码，（iii）根据开源许可条款提供我们的软件，（iv）重新设计该软件的全部或部分，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况产生重大不利影响，运营结果和现金流或（v）因经证实的未经授权的使用而被要求支付重大损害赔偿。虽然我们监控所有开源软件在我们的解决方案、流程和技术中的使用，并努力确保不会（i）在我们不希望这样做时以要求我们向相关解决方案披露源代码的方式使用开源软件，也不会（ii）与我们的软件或技术的关键或基本要素相关，但这种使用可能是在部署我们的专有解决方案时无意中发生的。如果第三方软件提供商已将某些类型的开源软件纳入我们为我们的产品和解决方案从该第三方许可的软件中，我们可能会在某些情况下被要求向我们的解决方案披露源代码。除了与许可要求相关的风险外，使用开放软件可能导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开源许可机构通常不会对软件的来源提供保证或控制。与使用开源软件相关的许多风险无法消除，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们可能无法保护我们的知识产权，或可能被阻止使用我们业务所必需的知识产权。
我们依靠联邦和州法律、商业秘密、商标、域名、版权和合同法来保护我们的知识产权和专有技术。第三方可能会在未经授权的情况下复制或以其他方式获取和使用我们的知识产权或专有技术或以其他方式侵犯我们的权利。例如，虽然我们有与我们的员工、独立承包商和业务合作伙伴订立保密、知识产权发明转让和/或非竞争和非招揽协议或限制的政策，但此类协议可能无法提供足够的保护或可能被违反，或者我们的专有技术可能会以其他方式提供给我们的竞争对手或由我们的竞争对手独立开发。颁布法律或规则，要求在受某些要求约束的存储库中维护源代码或其他知识产权，以及/或增强或便利监管机构访问此类源代码，可能会抑制我们防止未经授权传播或使用我们的知识产权的能力。第三方已指控并可能在未来指控我们侵犯、盗用或以其他方式侵犯其知识产权。第三方可能会在没有警告的情况下对我们提起诉讼，或者可能会在没有提起诉讼的情况下向我们发送信函或其他提出指控的通信。如果我们认为这些信件或其他通信毫无根据，我们可能会选择不对其作出回应，或者我们可能会试图通过谈判许可的方式在庭外解决这些争议，但在任何一种情况下，这类争议都有可能最终导致诉讼。任何此类索赔都可能干扰我们使用对我们业务运营具有重要意义的技术或知识产权的能力。此类索赔可能由寻求获得竞争优势的竞争对手提出，也可能由其他方提出，例如为提出侵权索赔而购买知识产权资产的实体。我们还定期雇用以前受雇于我们的竞争对手或潜在竞争对手的个人，因此，我们可能会受到有关此类雇员使用或披露其前雇主的所谓商业秘密或其他专有信息的索赔。
有时我们依靠诉讼来执行我们的知识产权，保护我们的商业秘密，确定他人所有权的有效性和范围或抗辩侵权或无效的索赔。任何此类诉讼，无论成功或不成功，都可能导致巨额成本，并转移资源和管理层的注意力。如果不成功，这类诉讼可能会导致重要知识产权的损失，要求我们支付巨额损害赔偿，使我们受到禁止我们使用某些知识产权的禁令，要求我们做出影响我们在市场上声誉的承认，并要求我们签订可能无法以优惠条款或根本无法获得的许可协议。最后，即使我们在任何诉讼中胜诉，补救措施也可能没有商业意义或完全补偿我们所遭受的伤害或我们所承担的费用。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
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货币汇率波动可能会对我们的收益产生负面影响。
我们的国际业务有很大一部分是以美元以外的货币进行的，因此相对于美元的外汇汇率变化在过去和将来都会影响我们的非美元净资产、收入和支出的价值。尽管我们密切监测这些货币波动导致的潜在风险敞口，并且在成本合理的情况下，我们采取旨在减少这些波动对我们财务业绩的影响的策略，包括以相同货币借款为非美元资产融资，以及使用与净资产、收入、费用或现金流相关的各种对冲交易，但无法保证我们将成功管理我们的外汇风险。如果我们在美国以外的业务的相对贡献增加，我们对货币汇率波动的风险敞口将会增加。货币的任何重大波动都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大影响。
我们可能会因代表客户进行的外汇交易而蒙受重大损失，并因交易对手违约或错误而面临重大流动性风险。
我们使客户能够通过使用外汇合约，以本国货币结算跨境股权交易。这些安排通常涉及向未通过中央清算设施处理的交易对手交付证券或现金，以换取同时收到现金或证券。在这些交易中，我们可以作为委托人或代理人进行操作。因此，我们的一个交易对手在其债务清偿之前发生违约可能会对我们的流动性产生重大影响，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，我们还面临操作风险。执行、记录或报告外汇交易中的员工和技术错误可能会由于此类交易的规模较大以及纠正此类错误的潜在市场风险而导致重大损失。
我们可能会遇到与我们的业务或收购、战略投资或业务处置的未来增长或扩张相关的风险，我们可能永远不会实现此类活动的预期收益。
作为我们业务战略的一部分，我们可能会对业务进行收购或重大投资和/或处置。任何此类未来收购、投资和/或处置都将伴随风险，例如对所收购业务、无形资产和技术的价值评估、难以吸收被收购公司或业务的运营和人员、我们的管理层将注意力从持续的业务问题上转移、我们可能无法通过成功合并或处置业务来最大限度地提高我们的财务和战略地位、维持统一标准、控制、程序和政策以及由于整合新的管理人员和成本节约举措而损害与员工、承包商、供应商和客户的现有关系。我们无法保证我们将能够成功整合我们未来可能收购的任何公司或业务，我们未能这样做可能会损害我们目前的业务。
此外，我们可能无法实现任何此类交易的预期收益，并且可能存在其他未预期或未识别的影响。虽然我们会寻求保护，例如，在收购的情况下通过保证和赔偿，但可能无法在尽职调查中确定重大责任或在保证或赔偿期限到期后曝光。此外，虽然我们会寻求限制我们持续的风险敞口，例如，在处置的情况下，通过对保证和赔偿的责任上限和期限限制，但一些保证和赔偿可能会产生意想不到的重大负债。如果我们未能实现任何此类预期收益，或者如果我们在未来的任何收购、投资或处置方面遇到任何此类未预期或未确定的影响，我们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。最后，战略投资可能涉及与在非流动性业务或资产中持有少数或非控制性头寸相关的额外风险，包括投资损失以及未能实现与投资相关的预期战略利益。
我们未来出售普通股或筹集额外资本的努力可能会受到法规的限制。
由于我们的某些子公司是FINRA和其他SRO的成员，我们受到有关所有权或控制权变更以及运营重大变化的某些规定的约束。例如，FINRA规则1017一般规定，必须在某些所有权或控制权变更交易中获得FINRA批准，例如导致单一实体或个人拥有我们25%或更多股权的交易。同样，我们在爱尔兰和英国的受监管子公司VFIL、VETL和VIUK可能会因CBI和/或FCA颁布的控制法规发生变化而受到影响，其他注册或受监管的外国子公司可能会因适用司法管辖区的类似法规而受到影响。由于这些规定，我们未来出售普通股或筹集额外资金的努力可能会被推迟或禁止。在我们经营所在的其他司法管辖区，我们可能会受到类似的限制。
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我们依赖于某些关键高管的持续服务，他们的损失或业绩下降可能对我们的业务产生重大不利影响，我们的成功部分取决于我们识别、招聘和留住熟练管理和技术人员的能力。
我们的业绩在很大程度上取决于高级管理层的表现，包括我们的首席执行官Aaron Simons、我们的联席总裁兼联席首席运营官Joseph Molluso、我们的联席总裁兼联席首席运营官Brett Fairclough、我们的首席财务官 Cindy Lee以及我们的执行副总裁兼执行服务部全球主管Stephen Cavoli。关于首次公开募股及之后，我们与我们的高级管理团队的某些成员订立了雇佣和其他相关协议，这些协议限制了他们在决定离开我们公司时与我们竞争的能力。即使我们订立了这些协议，我们也不能确定我们高级管理层的任何成员会留在我们身边，或者他们将来不会与我们竞争。我们高级管理团队的任何成员的流失可能会损害我们执行业务计划和增长战略的能力，并对我们的收入产生负面影响，此外还可能导致员工士气问题和/或关键员工的流失。
我们未来的成功部分取决于我们持续识别、吸引、雇用和留住高素质人才的能力，包括熟练的技术、管理、产品和技术、贸易、销售和营销人员，所有这些人的需求量都很大，并且经常受到竞争性报价的影响。金融服务行业对合格人员的竞争非常激烈，我们无法向您保证，我们将能够雇用或保留足够数量的合格人员以满足我们的要求，或者我们将能够以我们可以接受的工资、福利和其他补偿成本或使我们能够实现与我们的历史业绩一致的经营业绩来做到这一点。合格员工的流失，或未来无法吸引、留住和激励更多高技能员工，可能会对我们的业务产生重大不利影响。
我们可能会受到与气候变化相关或由于气候变化而增加的风险或业务中断、蒙受损失或遭受声誉损害。
气候变化可能通过物理气候的变化或从向低碳经济过渡的过程中表现为对我们的金融风险，包括气候政策的变化或金融机构对气候变化带来的风险的监管。这种性质的潜在事件或中断包括大量降雨、洪水、野火频率或强度增加、长期干旱、海平面上升和热量指数上升，其中任何一项都可能导致我们公司的运营风险或可能导致更广泛的市场范围中断。此外，我们的声誉和客户关系可能会因我们参与或客户参与与导致或加剧气候变化相关的某些行业或项目，以及我们为响应与气候变化相关的考虑而做出的继续开展或改变我们的活动的任何决定而受到损害。与气候变化相关的新法规或指南，以及股东、员工和其他利益相关者对气候变化的看法，可能会影响我们是否以及在何种条款和条件下从事某些活动或提供某些产品。
法律和监管风险
监管和法律方面的不确定性可能会损害我们的业务。
证券和衍生品业务受到严格监管。金融服务行业的公司近年来受到越来越多的监管环境，监管部门寻求的处罚和罚款大幅增加。此外，随着最近国会、监管机构和新闻媒体对美国股票市场结构的关注，监管和执法环境对历史上由金融服务公司达成的、通常被认为是允许和适当的各类交易产生了不确定性。美国的零售交易环境、经纪自营商和做市公司之间的关系、卖空和“高频”以及其他形式的低延迟或电子交易策略一直是联邦、州和外国监管机构和SRO广泛监管审查的重点，这种审查可能会继续下去。我们的做市和交易活动的特点是交易量巨大、强调技术和某些其他特征，这些特征也通常与高频交易相关。我们主要面向包括全球、国家和区域经纪自营商和银行在内的卖方客户，从事跨多个资产类别的直接面向客户的做市服务，并且在我们的做市和交易活动的背景下，我们参与了各种薪酬和回扣安排，包括支付订单流、利润分享关系以及交易所费用和回扣结构。
此外，各种加密货币和其他数字资产的监管和法律地位及分类存在很大的不确定性。例如，给定的数字资产可以被视为一种证券、一种商品或货币，或者
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的某种组合，因此可能会受到联邦监管机构颁布的规则和规定的约束，包括但不限于SEC、CFTC、财政部，此外还有州监管机构。这种监管环境的变化，包括改变解释和政府实施新的或变化的监管要求，可能会显着影响或改变我们目前开展业务某些方面的方式，或者可能会显着影响或限制我们增加参与的能力，或者可能使我们面临潜在的责任或损失。
此外，金融服务业在国外很多国家受到严格监管。这些不同监管管辖区的不同合规要求和其他因素可能会限制我们开展业务或国际扩张的能力。例如，2007年11月开始实施的MiFID已被MiFID II/MiFIR取代，后者于2014年4月15日由欧洲议会通过，2014年5月13日由理事会通过，于2014年7月2日生效，并于2018年1月3日生效。MiFID II要求包括VFIL在内的某些类型的公司以具有竞争力的价格发布实盘报价，并补充此前关于投资公司与电子系统安全运行相关的风险控制的要求。MiFID II还对市场结构提出了额外要求，例如引入了统一的报价规模制度，引入了被称为有组织交易设施的交易场所，颁布了被称为系统内化器制度的双边交易安排、新的开放准入条款、做市要求和其他各种交易前和交易后风险管理要求。MiFID II制度一直在接受审查，欧盟当局对该制度进行了进一步修改。2024年2月28日，MiFID修订指令（指令（EU）2024/790）和MiFIR修订条例（条例（EU）2024/791）分别获得通过。这两项法案于2024年3月28日生效，自该日起适用《MiFIR修正条例》，《MiFID修正指令》要求成员国在2025年9月29日之前通过。这些‘1级’立法层面的变化包括大量‘2级’措施，包括通过监管技术标准和实施技术标准的方式，其中有几项仍未完成。这些提议和其他提议中的每一项都可能给我们带来技术和合规成本。任何这些法律、规则或条例，以及立法或条例的变化以及市场习俗和惯例的变化，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。监管机构、立法者和财经新闻媒体最近对电子交易和市场结构的审查可能会加剧这些风险。
此外，我们与银行、主经纪商和期货佣金商（“FCM”）保持借贷便利，我们从我们的主经纪商和FCM获得未承诺的保证金融资，它们在许多情况下隶属于银行。为应对2008年金融危机，巴塞尔银行监管委员会发布了一个新的、更严格的资本和流动性框架，称为巴塞尔协议III，国家银行监管机构一直在我们的贷方可能被纳入的各个司法管辖区实施该框架。在欧盟，2019年12月24日，一项关于投资公司审慎要求的条例（“IFR”）和一项关于投资公司审慎监管的指令（“IFD”）生效。IFR和IFD对投资公司引入了新的审慎要求，根据公司的资产负债表规模和活动类型将其分为不同类别。IFR和IFD的主要条款自2021年6月底开始适用。IFR第60条和IFD第66条授权欧盟委员会就IFR和IFD的多个方面向理事会和议会提交报告，其中可能包括修订适用于投资公司的审慎框架的立法提案。2025年10月15日，为响应欧盟委员会关于IFR和IFD的建议征集，欧洲银行管理局（“EBA”）和ESMA发布了他们的技术建议，提出了某些改变。审慎规则的发展在某些情况下可能导致更严格的资本和流动性要求，这也可能导致我们的某些贷方修改我们的借贷便利或保证金融资安排的条款，减少他们提供的融资金额，或停止向美国提供融资，每一项都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
法律和规则的未决、拟议和其他潜在变化可能会对我们的业务产生不利影响。
某些市场参与者、SRO、政府官员和监管机构已要求美国国会、SEC和CFTC提出并通过额外的法律和规则，包括有关订单流支付、场外交易、额外注册要求、对共同地点的限制、订单与执行比率、订单的最低报价期限、交易所因“过度”下单和/或取消而征收的增量消息费用、进一步的交易税、报价规模、改变制造商/接受者回扣计划以及其他市场结构提议的规则。例如，上届SEC行政当局提出了几项侧重于股权市场结构改革的规则变更，其中一些已被采纳。具体而言，上届政府下的SEC（i）通过了对NMS条例第612条规定的最低定价增量的规则修订、NMS条例第610条规定的接入费用上限、加速实施某些市场数据基础设施规则，以及对MDI规则下通过的零股信息定义的修订（统称为“tick size、接入费用和基础设施规则提案”），其合规日期从2025年11月开始，现已推迟至2026年11月，（ii）通过了对NMS条例第605条的修订，其最初的合规日期为2025年12月15日或前后，现已推迟至2026年8月1日，（iii）批准了几家交易所提交的与综合审计追踪（CAT）相关的筹资模式，该模式规定从2024年11月开始收取费用，但在2025年7月被第11巡回上诉法院撤销，（iv）通过规则修订《交易法》中“交易商”和“政府证券交易商”的定义，这将扩大这些注册人类别的范围，尽管这项规定最近被美国地方法院撤销。监管机构可能会提出其他市场结构变化，特别是考虑到持续
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监管机构、国会和媒体对美国股票市场结构、美国零售交易环境、批发做市以及零售经纪自营商和做市公司之间的关系进行审查，包括但不限于支付订单流安排、其他薪酬安排，如利润分享关系和交易所费用和回扣结构、ATS和更普遍的场外交易、高频交易、卖空、市场分散、托管和访问市场数据馈送。
SEC、CFTC或其他美国或外国立法或监管机构可能会采纳任何或所有这些提案或附加提案，新闻媒体对电子交易和市场结构的关注可能会增加采纳的可能性。这些潜在的市场结构和监管变化可能会导致我们做市的方式发生变化，限制、限制或以其他方式对我们与某些订单流互动的能力产生不利影响，对我们的业务施加额外的成本和费用，或以其他方式对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
不遵守适用法律或监管要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。
我们的子公司在美国受监管，我们的外国子公司在国外受监管，在每种情况下涵盖其业务的所有方面。对我们行使或可能行使权力的监管机构包括但不限于美国、SEC、FINRA、芝加哥商品交易所、洲际交易所、CFTC、NFA交易所和各州证券监管机构；欧盟、ESMA；爱尔兰、CBI；瑞士、瑞士金融市场监管局；法国、Autorit é des March é s Financiers（“AMF”）；英国、FCA；香港、证监会；澳大利亚、ASIC；加拿大、CIRO和加拿大各省级证券委员会；新加坡、MAS；印度，印度证券交易委员会；在日本，金融厅和日本证券交易商协会。我们的运营模式和盈利能力可能会受到额外立法和监管我们业务的国内外政府机构和SRO颁布的规则变化的直接影响，以及现有法律和规则的解释或执行的变化，包括可能征收的额外资本和保证金要求和/或交易税。虽然我们努力在所有司法管辖区及时交付所需的年度申报，但我们不能保证我们将在全球范围内满足每个适用的申报截止日期。不遵守适用的法律或法规可能会导致对我们施加制裁，包括罚款、处罚、判决、非法所得、恢复原状和谴责、暂停或驱逐出某个司法管辖区、SRO或市场或吊销或限制许可。不遵守适用法律或法规也可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。此外，现行法律法规或政府政策的变化可能会对我们的运营、收入和收益产生负面影响。
国内外证券交易所、其他SRO和国家和外国证券委员会可以对经纪商或其他市场参与者或其任何高级职员或雇员进行谴责、罚款、强制执行承诺、发布停止令和暂停或驱逐。我们遵守所有适用法律和规则的能力在很大程度上取决于我们努力确保合规的内部系统，以及我们吸引和留住合格合规人员的能力。由于声称的不合规，我们可能会在未来受到纪律处分或其他行动，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们过去、现在以及将来可能成为一项或多项监管或SRO执法行动的对象，包括但不限于涉及Best Execution、NMS监管、SHO监管、SCI监管、市场准入规则、资本要求和其他境内外证券规章制度的定向和例行监管询问和调查。我们和其他经纪自营商和交易公司也一直是SEC和其他监管机构要求提供信息和文件的对象。我们已经合作并遵守了这些关于信息和文件的要求。如果确定需要采取纪律处分或其他执法行动，我们的业务或声誉可能会受到负面影响。为了继续在国际上运营和扩展我们的服务，我们将必须遵守我们开展或打算开展业务的每个国家的监管控制，其要求可能没有明确定义。这些不同监管管辖区的不同合规要求往往不明确，这可能会限制我们继续现有国际业务和进一步国际扩张的能力。
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我们的某些子公司受SEC、FINRA、其他SRO和外国监管机构的监管资本规则的约束。这些规则为我们受监管的子公司规定了最低资本要求，旨在衡量经纪商的一般财务完整性和流动性，并要求至少保持其资产的最小部分具有相对流动性的形式。一般来说，净资本的定义是净值（资产减去负债），加上合格的次级借款，减去某些强制性扣除，这些扣除除其他外，不包括不易转换为现金的资产和对某些其他资产进行保守估值。在这些扣除中，有调整，通常称为扣减，它反映了资产在处置前市值下降的可能性，以及不允许的资产。
未能维持所要求的最低资本可能会使我们的受监管子公司受到罚款、停止开展业务的要求、暂停、撤销注册或被适用的监管机构驱逐、声誉受损，最终可能需要相关实体的清算。与资本充足有关的事件可能会引发监管行动，可能会限制业务扩张或要求减少业务。SEC和SRO净资本规则在某些情况下禁止支付股息、赎回股票、提前偿还次级债务以及向股东、员工或关联公司提供任何无担保垫款或贷款，包括此类支付是否会使公司的净资本低于规定水平。与外国监管机构的资本充足率要求相关，也会出现类似的问题和风险。
净资本规则的变化、新规则的实施或对净资本的任何异常大额收费可能会限制我们需要密集使用资本的业务，也可能限制我们从经纪自营商子公司提取资本的能力。重大经营亏损或对净资本的任何异常大额支出都可能对我们扩大甚至维持现有业务水平的能力产生负面影响。与外国监管机构的资本充足率要求相关的类似问题和风险也会出现。任何这些结果都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
我们面临与诉讼和潜在证券法责任相关的风险。
根据联邦和州证券法以及其他联邦和州法律和法院判决，以及SEC、CFTC、州证券监管机构、SRO和外国监管机构颁布的规则和条例，我们面临重大的责任风险。监管机构、立法者和财经新闻媒体最近对电子交易和市场结构的审查可能会加剧这些风险。我们还面临诉讼和索赔可能毫无依据的风险。目前和不时地，我们、我们过去和现在的高级职员、董事和雇员正在并可能在法律行动、监管调查和诉讼、仲裁和行政索赔中被点名，并可能受到指控违反法律、规则和条例的索赔，其中一些最终可能导致支付罚款、裁决、判决和和解。我们在为自己辩护和解决诉讼或索赔方面可能会产生大量法律费用，即使我们认为这些诉讼或索赔毫无价值。针对我们的任何当前或未来诉讼或索赔的不利解决方案可能会导致对我们公司的负面看法，并导致我们普通股的市场价格下跌或以其他方式对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
欧盟、美国和其他司法管辖区提议的对某些金融交易征税的立法可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
2011年9月28日，欧盟委员会前主席正式提出创建新的金融交易税的计划，该计划于2013年2月根据11个欧盟成员国（比利时、德国、爱沙尼亚、希腊、西班牙、法国、意大利、奥地利、葡萄牙、斯洛文尼亚和斯洛伐克）之间的强化合作程序正式提交欧盟委员会审议，目的是在这些成员国之间征收金融交易税（“欧盟金融交易税”）。欧盟金融交易税最初打算于2014年1月在这11个欧盟成员国内实施。2016年，原成员之一的爱沙尼亚撤回了对该提案的支持。截至2025年12月31日，该税种尚未实施。2020年10月15日，西班牙政府公布了关于西班牙金融交易税（“西班牙FTT”）的第5/2020号法律。西班牙FTT构成了一项税收，将适用于收购市值超过10亿欧元（截至前一年12月1日）的西班牙公司的股权，这些公司获准在西班牙市场或设在另一个欧盟成员国的市场进行交易。西班牙FTT适用于自2020年1月14日交易日起的交易，尽管它确实包含某些豁免，包括与做市活动有关的豁免。
2013年，美国前众议员彼得·德法齐奥和前参议员Thomas Harkin提出了一项拟议的立法，即一项名为《华尔街交易和投机者税法》的法案，除某些例外情况外，该法案将对购买证券征收消费税，包括股票、债券、债权证、其他债务和衍生金融工具中的权益，如果购买发生在美国的交易设施上或在美国的交易设施上清算，并且买方或卖方是一
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美国人。最近，在2018年末和2019年，包括美国参议员Kirsten Gillibrand和Brian Schatz在内的美国立法者宣布了包括金融交易费在内的提案或计划。在州一级，新泽西州审议了州议会的一项法案，规定对位于新泽西州的任何服务器上处理的交易征收金融交易税，包括纽约州在内的其他州也在讨论类似措施。纽约的讨论包括一项拟议法案，该法案将通过废除自1981年以来实施并适用于此类税收的退税来重新建立股票转让税。联邦和州两级可能会不时提出额外立法。
这些拟议的交易税将适用于我们所涉及的业务和交易的某些方面。任何此类税收都会增加我们开展业务的成本，因为（i）该税收经常适用于我们经营所在市场的交易，（ii）该税收不包括做市商或做市活动的例外情况，其范围足以涵盖我们的活动，或（iii）我们无法扩大我们在可适用此类税收以补偿其征收的市场的买卖价差。此外，拟议的税收可能会减少或负面影响我们收入所依赖的交易量和交易。虽然很难评估拟议税收可能对我们产生的影响，但如果在我们经营所在的任何其他司法管辖区实施交易税或实施任何类似税收，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响，并可能比其他市场参与者受到更大程度的影响。
我们面临与我们的国际业务和扩张相关的风险，未能遵守适用于我们的国际业务的法律法规可能会增加成本、减少利润、限制增长或使我们承担责任。
我们面临在国际市场开展业务所固有的风险和不确定性，特别是在受到严格监管的经纪交易商行业。这些风险和不确定性包括政治、经济和金融不稳定、监管要求的意外变化、关税和其他贸易壁垒、汇率波动、适用的货币管制、对货币兑换或资金转移施加限制、我们以节税方式汇回非美国收入的能力受到限制以及在人员配备和管理外国业务方面的困难，包括依赖当地专家。此类限制通常包括《反海外腐败法》（“FCPA”）和外国资产管制办公室（“OFAC”）实施的贸易制裁。FCPA旨在禁止贿赂外国官员，并要求证券在美国上市的公司保留准确、公平地反映这些公司交易的账簿和记录，并设计和维护适当的内部会计控制系统。OFAC根据美国外交政策和国家安全目标，对指定的外国国家、组织和个人实施并执行经济和贸易制裁。尽管我们制定了旨在遵守适用的OFAC制裁、规则和条例以及FCPA和其他司法管辖区的同等法律和规则的政策，但如果我们未能遵守这些法律和条例，我们可能会面临损害赔偿、经济处罚、声誉损害、员工被监禁以及我们的运营和现金流受到限制的索赔。
此外，这些不同监管管辖区的不同合规要求和其他因素可能会限制我们在国际上成功开展或扩展业务的能力，并可能增加我们的投资成本。向国际地点扩张涉及巨大的运营和执行风险。我们可能无法有效管理这些成本或风险。
英国退欧继续构成对全球经济、金融市场和我们的业务产生负面影响的风险。
继英国于2020年退出欧盟、通常被称为“脱欧”的事件以及随后的2021年过渡期结束后，此前曾使用MiFID II下的护照许可为欧盟客户提供服务的英国投资公司不再受制于欧盟的MiFID II制度，欧盟投资公司不能再基于MiFID护照权利自动进入英国市场。英国脱欧后，Virtu通过各种方式为其英国客户群提供服务，包括VETL在英国授权的第三国分支机构，以及由其英国投资公司VIUK提供服务，后者获得了FCA的授权和监管，并获得了运营MTF的许可。
然而，英国和欧盟之间未来关系不佳可能会对欧洲或全球的政治、财政、监管、经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球政治机构、监管机构和金融市场的不稳定。这些事件造成的中断和不确定性也可能导致我们的客户密切监控他们的成本并减少他们在我们服务上的支出预算。英国和欧盟之间潜在的监管分歧可能会对我们在欧洲、中东和非洲的业务造成干扰，其方式是产生实施成本和/或遵守不同法律制度所需的其他运营提升。英国退出欧盟的任何这些影响，以及我们无法预料或可能随着时间演变的其他影响，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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就我们的历史收购而言，公司须承担可能对我们的业务产生重大不利影响的潜在负债。
就收购KCG和ITG收购而言，我们承担了与KCG和ITG业务相关的潜在责任、赔偿义务和其他风险，包括但不限于因未决、威胁或潜在诉讼或监管事项而产生或与之相关的责任和风险。在某些情况下，这些事项最终可能导致纪律处分和/或民事或行政行为、处罚、罚款、判决、谴责和和解。如果我们没有发现此类负债或错误估计了其潜在的财务影响，这些负债可能会对我们的业务、前景、经营业绩、财务状况和/或现金流量产生重大不利影响。
与我们的组织与Structure相关的风险
我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial中57.2%的股权，因此，我们依赖于Virtu Financial的分配来支付股息、任何税款和其他费用。
我们是一家控股公司，我们的主要资产是截至2025年12月31日我们直接和间接拥有57.2%的Virtu Financial单位。我们没有独立的创收手段。作为Virtu Financial的唯一管理成员，我们促使Virtu Financial向其权益持有人，包括创始人首次公开发行股票后成员、Virtu Employee Holdco、公司管理层的某些现任和前任成员及其关联公司（“管理层成员”）以及我们进行分配，其金额足以根据我们的股息政策为我们的股东提供股息，并如下文进一步描述，以支付我们应支付的所有适用税款以及我们根据我们作为重组交易的一部分签订的应收税款协议有义务支付的任何款项，但是，我们根据我们的信贷协议（管辖我们本金总额为15.45亿美元、于2031年到期的优先有担保第一留置权B-2期贷款（“第一留置权B-2期贷款融资”）），促使Virtu Financial向我们进行这些分配和其他分配（包括用于支付公司及其他管理费用和股息）的能力受到限制。此外，某些法律法规可能会导致限制Virtu Financial向其权益持有人（包括我们）进行分配的能力，或其子公司向其进行分配的能力。其中包括：
•SEC统一净资本规则（规则15c3-1），该规则要求Virtu Financial的注册经纪自营商子公司保持特定水平的净资本；
•FINRA第4110条规则，该规则对Virtu Financial的FINRA成员注册经纪自营商子公司进行的超过其超额净资本10%的任何分配规定了事先获得FINRA批准的要求；和
•在Virtu Financial的受监管爱尔兰子公司完成任何分配或股息之前，需要事先获得CBI的批准。
如果我们需要资金并且根据适用法律或法规，Virtu Financial被限制向我们进行此类分配，由于我们的信贷协议中的契约，我们可能无法以我们可接受的条款或根本无法获得此类资金，因此可能会对我们的流动性和财务状况造成重大不利影响。
根据Virtu Financial第三份经修订和重述的有限责任公司协议（经修订，“经修订和重述的Virtu Financial LLC协议”），Virtu Financial不时以现金向其权益持有人进行分配，包括创始人首次公开发行股票后成员、代表我们在美国境外的某些员工（我们称之为“员工信托”）持有Virtu Financial股权的信托，Virtu Employee Holdco和我们，其金额足以支付其在Virtu Financial的应税收入中的可分配份额的税款。这些分配被视为预付款，计算方法可能基于Virtu Financial对可分配给每个Virtu Financial单位持有人的Virtu Financial应税收入净额的估计乘以假定税率，该税率等于为纽约州纽约市的个人或公司居民规定的最高有效边际合并美国联邦、州和地方所得税税率（考虑到某些费用的不可扣除性和我们收入的性质），或公司为一个或多个持有人酌情确定的其他税率。由于（i）可分配给我们和Virtu Financial的其他权益持有人的应纳税所得额净额存在潜在差异，（ii）适用于公司的税率低于适用于个人的税率，（iii）我们预计（a）交换Virtu Financial单位和C类普通股或D类普通股的相应股份，（b）根据应收税款协议支付的款项，以及（c）由于Silver Lake Partners和淡马锡的某些关联公司在先前收购Virtu Financial的权益而导致的未来扣除，以及（vi）将Virtu Financial及其子公司可能产生的利润额外分配给权益持有人，我们预计我们收到的分配可能会超过我们的纳税义务、定期股息和其他义务。我们的董事会将决定如此积累的任何超额现金的适当用途，其中可能包括（其中包括）支付应收税款协议项下的义务、支付其他费用或回购普通股股份或Virtu Financial单位。我们将没有义务向我们的股东分配此类现金（或其他可用现金）。不调整Virtu Financial单位及相应股份的兑换比例
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普通股将作为我们的任何现金分配或我们保留的任何现金的结果，在任何情况下，该比率将保持一比一。
我们由方正IPO后成员控制，其在我们业务中的利益可能与你们不同，给予股东的某些法定条款不适用于我们。
由于拥有我们的C类和D类普通股，创始人IPO后成员控制了我们普通股约87.1%的合并投票权，其中每一股在提交给我们股东投票的所有事项上分别有权获得1票和10票。
创始人IPO后成员有能力实质上控制我们的公司，包括有能力控制任何需要我们的股东普遍批准的行动，包括选举我们的董事会、通过对我们的公司注册证书和章程的修订以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。这种所有权和投票权的集中还可能延迟、推迟甚至阻止第三方收购或我们公司的其他控制权变更，并可能使某些交易在没有创始人IPO后成员支持的情况下变得更加困难或不可能，即使此类事件符合少数股东的最佳利益。这种投票权与创始人IPO后成员的集中可能会对我们A类普通股的价格产生负面影响。此外，由于我们的B类普通股和D类普通股的股票在提交给我们的股东投票的事项上各有每股10票的投票权，创始人IPO后成员能够控制我们的公司，只要它拥有我们已发行和流通普通股的至少25%。
创始人IPO后成员的利益可能与您的利益不完全一致，这可能会导致不符合您最佳利益的行为。由于创始人IPO后成员通过Virtu Financial而不是通过公众公司持有其在我们业务中的部分经济利益，因此它可能与我们A类普通股的股份持有人存在利益冲突。例如，创始人IPO后成员的税务状况可能与我们不同，这可能会影响其关于我们是否以及何时应该处置资产或产生新的或为现有债务再融资的决定，特别是考虑到我们就IPO订立的应收税款协议的存在，以及我们是否以及何时应该经历应收税款协议含义内的某些控制权变更或终止应收税款协议。此外，未来交易的结构可能会考虑到这些税收或其他考虑因素，即使我们不会获得类似的好处。见“项目1a。风险因素-与我们的组织Structure相关的风险-我们被要求向Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东支付我们可能要求的某些税收优惠，我们支付的金额可能很大。”此外，根据交换协议，Virtu Financial单位和我们的C类普通股或D类普通股的持有人无需参与对我们的股东免税的本公司的拟议出售，除非该交易对我们的C类普通股或D类普通股的Virtu Financial单位和股份的此类持有人也免税。这一要求可能会限制我们在任何此类拟议交易中可用的结构性替代方案，并可能产生阻碍交易的效果，这些交易可能会使您作为我们A类普通股股票的持有者受益。此外，创始人IPO后成员对我们的重大所有权以及由此产生的有效控制我们的能力可能会阻止某人对我们进行重大股权投资，或可能阻止涉及控制权变更的交易，包括您作为我们A类普通股股票的持有人可能会以其他方式获得您的股票高于当时市场价格的溢价的交易。
我们选择退出《特拉华州一般公司法》（“特拉华州一般公司法”）第203条，该条禁止公开持有的特拉华州公司在感兴趣的股东成为此类股东后的三年内与感兴趣的股东进行企业合并交易，除非该交易符合适用的豁免，例如董事会批准企业合并或导致该股东成为感兴趣的股东的交易。因此，创始人IPO后成员可以通过转让其持有的我们普通股的股份（受到某些限制和限制）将我们的控制权转让给第三方，这将不需要我们的董事会或我们的其他股东的批准。
我们修订和重述的公司注册证书规定，在法律允许的最大范围内，“公司机会”原则不适用于创始人IPO后成员Viola先生、我们的任何非雇员董事或他们各自的任何关联公司，其方式将禁止他们投资于竞争业务或与我们的客户或客户开展业务。经修订和重述的Virtu Financial LLC协议规定，除我们的执行官和我们的Virtu IPO后成员员工（包括Simons先生）外，Viola先生不得直接或间接参与某些竞争活动，直至该人不再是我们的高级职员、董事或雇员之日起三周年。我们的非雇员董事不受任何此类限制。如果创始人IPO后成员Viola先生、我们的非雇员董事或他们各自的任何关联公司投资于其他业务，他们可能与我们的其他股东有不同的利益。
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我们可能无法继续遵守我们的信贷协议中包含的契约，我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。
我们的信贷协议中的契约可能会对我们为未来运营或资本需求提供资金或从事其他业务活动的能力产生负面影响。我们的信贷协议 限制我们的能力，其中包括产生额外债务、处置资产、担保债务义务、偿还其他债务、支付股息、质押资产、进行投资，包括对我们的某些运营子公司、进行收购或完成合并或合并以及与子公司和关联公司进行某些交易。
未能遵守我们的信贷协议中包含的限制可能导致违约事件，这可能导致我们的债务加速。我们未来的经营业绩可能不足以使我们能够遵守我们的信贷协议中的契约或补救此类违约。此外，在发生加速的情况下，我们可能没有或无法获得足够的资金来为我们的债务再融资或进行任何加速付款。即使我们能够获得新的融资，我们也无法保证新的融资将以商业上合理的条款进行。如果我们的债务违约，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们不受某些公司治理要求的约束，因为我们是纽交所规则意义上的“受控公司”，因此我们的股东没有这些公司治理要求所提供的保护。
方正IPO后成员控制着我们超过50%的合并投票权。因此，就纽约证券交易所规则和公司治理标准而言，我们被视为“受控公司”，因此，我们被允许并可能选择不遵守或可能已经选择不遵守纽约证券交易所的某些公司治理要求，包括那些否则将要求我们的董事会拥有多数独立董事并要求我们要么建立薪酬、提名和公司治理委员会，每个委员会完全由独立董事组成，或以其他方式确保我们的执行官和董事提名人的薪酬由董事会的独立成员确定或推荐给董事会。因此，我们A类普通股的持有人没有为受所有纽交所规则和公司治理标准约束的公司的股东提供同样的保护，我们的独立董事影响我们的业务政策和事务的能力可能会降低。
我们被要求向Virtu IPO后会员和投资者IPO后股东支付我们可能要求的某些税收优惠，我们可能支付的金额可能很大。
就重组交易而言，我们在合并中从Silver Lake Partners的关联公司（在2015年11月完成二次发行后，不再持有我们的任何股权）和淡马锡IPO前成员处收购了Virtu Financial的股权。此外，我们将首次公开募股和二次发行（定义见下文）的部分所得款项净额用于向某些Virtu首次公开发行后成员（包括Silver Lake Partners的关联公司（“Silver Lake IPO后成员”）、创始人首次公开发行后成员以及某些员工）购买Virtu Financial单位和相应的C类普通股股份。这些对Virtu Financial权益的收购，以及现任和前任员工随后对Virtu Financial权益的某些交换，导致对分配给我们和我们的子公司的Virtu Financial资产进行了计税基础调整。未来对Virtu Financial权益的收购有望产生有利的税收属性。此外，未来Virtu首次公开发行后成员的Virtu Financial单位和C类普通股或D类普通股的相应股份（视情况而定）分别交换我们的A类普通股或B类普通股的股份，预计将产生有利的税收属性。在没有此类交易的情况下，我们将无法获得这些税收属性。现有的和预期的税基调整都有望减少我们在未来原本需要缴纳的税额。
我们与Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东（一份与创始人IPO后成员、员工信托、Virtu员工控股公司和其他IPO后投资者，但银湖伙伴的关联公司和淡马锡的关联公司除外，另一份与投资者IPO后股东和另一份与Silver Lake IPO后成员）订立三份应收税款协议，其中规定我们向Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东（或其受让人的Virtu Financial单位或其他受让人）支付实际现金节余金额的85%（如有），在美国联邦、州和地方所得税或特许经营税中，我们实际实现的原因是（i）由于（a）在重组交易中从Silver Lake Partners和淡马锡的关联公司以及淡马锡IPO前成员（代表Virtu Financial资产的税基增加的未摊销部分
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Silver Lake Partners和淡马锡的关联公司以及淡马锡IPO前成员事先收购Virtu Financial的权益），（b）使用IPO或任何后续发售（包括但不限于二次发售）所得款项净额的一部分从某些Virtu IPO后成员处购买Virtu Financial单位（连同我们的C类普通股或D类普通股的相应股份，如适用），（c）Virtu Financial单位的Virtu首次公开发行后成员（连同我们的C类普通股或D类普通股的相应股份（如适用））交换我们的A类普通股或B类普通股的股份（如适用），或（d）根据应收税款协议支付的款项，（ii）我们因合并而可获得的任何净经营亏损，以及（iii）与被视为因根据应收税款协议支付的款项而产生的推算利息相关的税收优惠。
计税基础的实际增加，以及根据这些应收税款协议进行的任何付款的金额和时间，将取决于许多因素，包括Virtu Post-IPO成员进行交换的时间、我们的A类普通股在交换时的价格、此类交换应课税的程度、我们在未来产生的应课税收入的金额和时间以及当时适用的税率以及我们根据应收税款协议进行的付款构成推算利息的部分。
根据应收税款协议，我们被要求支付的款项，相当于我们实际实现的美国联邦、州和地方所得税或特许经营税中实际现金储蓄金额（如果有的话）的85%，可能是可观的。我们预计，由于Virtu Financial有形和无形资产计税基础的金额增加，假设相关税法没有重大变化，并且我们赚取足够的应纳税所得额以全额实现上述潜在税收优惠，未来向Virtu首次公开发行后成员和投资者首次公开发行后股东支付的购买、交换和与首次公开发行相关的合并、与我们后续公开发行、二次发行相关的购买和交换完成的款项，员工和其他Virtu IPO后成员的交流将从 未来15年每年约30万至2250万美元。根据应收税款协议就后续交换进行的未来付款将是这些金额的补充。应收税款协议项下的付款不以Virtu IPO后成员或投资者IPO后股东继续拥有我们为条件。
此外，尽管我们不知道有任何问题会导致美国国税局（“IRS”）对根据应收税款协议产生的税基增加或其他利益提出质疑，但Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东（或其受让人或其他受让人）将不会偿还我们之前支付的任何款项，如果此类税基增加或其他税收利益随后被拒绝，除非向Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东支付的任何超额款项将在我们确定此类超额后与未来根据应收税款协议（如有）支付的款项（如有）相抵。因此，在这种情况下，我们可以根据应收税款协议向Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东支付高于我们实际现金税收节省的款项，并且可能无法收回这些款项，这可能会对我们的流动性产生负面影响。
此外，应收税款协议规定，在某些合并、资产出售或其他形式的企业合并或某些其他控制权变更时，我们或我们的继任者在税收优惠方面的义务将基于某些假设，包括我们或我们的继任者将有足够的应税收入来充分利用应收税款协议涵盖的增加的税收减免和计税基础以及其他优惠。因此，一旦控制权发生变更，我们可能会被要求根据应收税款协议支付高于我们实际现金节税的特定百分比的款项，这可能会对我们的流动性产生负面影响。
此外，应收税款协议规定，在公司控制权发生变更的情况下，Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东有权选择终止适用的应收税款协议，我们被要求向该选举方支付金额等于未来付款现值的款项（使用等于6.5%或LIBOR加100个基点中的较低者计算得出，这可能与我们或潜在收购方当时的资本成本不同），根据应收税款协议，这笔付款将基于某些假设，包括与我们未来的应税收入相关的假设。在这些情况下，我们在应收税款协议下的义务可能对我们或潜在收购方的流动性产生重大负面影响，并可能产生延迟、推迟、修改或阻止某些合并、资产出售、其他形式的企业合并或其他控制权变更的效果。应收税款协议的这些规定可能会导致Virtu IPO后成员和投资者IPO后股东的利益与我们其他股东的利益不同或不同的情况。此外，我们可能被要求根据应收税款协议支付大量款项，并且超过我们或潜在收购方的所得税实际现金节余。
最后，由于我们是一家控股公司，没有我们自己的业务，我们根据应收税款协议进行付款的能力取决于我们的子公司向我们进行分配的能力。我们的信贷协议
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限制我们的子公司向我们进行分配的能力，这可能会影响我们根据应收税款协议进行付款的能力。如果我们因任何原因无法根据应收税款协议进行付款，则此类付款将被递延并在付款前产生利息，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生负面影响，也可能影响我们在进行此类付款期间的流动性。
与我们的A类普通股相关的风险
未来在公开市场大幅出售我们的A类普通股股票可能会导致我们的股价下跌。
截至2025年12月31日，我们有84,919，931股已发行的A类普通股和5,876，036股可根据第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划（定义见下文）在授予但未归属的限制性股票单位归属时发行的A类普通股，不包括根据第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划可发行但尚未授予的A类普通股，以及在潜在交换和/或转换时可发行的68,061，925股A类普通股。其中，在IPO和二次发行中出售的79,041，198股股份可自由流通，不受《证券法》的进一步限制。截至2025年12月31日已发行的A类普通股剩余余额79,816，694股（包括可在交换和/或转换或归属时发行的股份）为“限制性证券”，该术语根据《证券法》第144条规则定义。我们A类普通股的这79,816，694股的持有人，包括上述可在交换、转换或归属时发行的股份，有权根据（i）适用的持有期、数量和规则144的其他限制或（ii）《证券法》规定的另一项登记豁免处置其股份。在公开市场额外出售大量我们的A类普通股股票，或认为可能发生出售，可能会对我们的A类普通股价格产生重大不利影响。
我们已根据《证券法》提交了登记声明，登记了根据我们的第二次修订和重述的2015年管理层激励计划保留发行的总计33,500，000股A类普通股，其中7,625，526股是可发行的，我们签订了登记权协议（定义见下文），据此，我们向创始人IPO后成员、另一位前股东淡马锡授予了要求和搭载登记权，并向某些其他Virtu IPO后成员授予了搭载登记权。
未能建立和维持有效的财务报告内部控制可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量以及股价产生重大不利影响。
保持对财务报告的有效内部控制是我们制作可靠财务报告所必需的，对于帮助防止财务欺诈很重要。如果我们无法对财务报告保持充分的内部控制，我们的业务和经营业绩可能会受到损害。根据适用的SEC规则，我们必须保持对财务报告的内部控制，以满足2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）第404条和SEC相关规则的要求，其中要求，除其他外，我们的管理层将每年评估我们对财务报告的内部控制的有效性，我们的独立注册会计师事务所将与我们的10-K表格年度报告一起发布关于财务报告内部控制有效性的报告。Sarbanes-Oxley第404节要求的内部控制评估可能会转移内部资源，我们可能会在实施这些变更期间遇到更高的运营费用、更高的独立审计师和咨询费用。任何重大弱点或任何未能实施所需的新的或改进的控制措施或在实施过程中遇到的困难都可能导致我们未能履行我们的报告义务或导致我们的合并财务报表出现重大错报。如果我们的管理层或我们的独立注册会计师事务所在他们的报告中得出结论，我们对财务报告的内部控制不有效，投资者可能会对我们报告的财务信息失去信心，我们A类普通股的交易价格可能会大幅下降。不遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条可能会使我们受到SEC、FINRA或其他监管机构的制裁或调查，并增加基于证券法的诉讼产生的责任风险。
我们打算定期向我们的股东支付股息，但我们这样做的能力可能受到我们的控股公司结构、合同限制和监管要求的限制。
我们打算按季度进行现金分红。见第5项，“注册人普通股权的市场、相关股东事项和发行人购买股本证券。”然而，我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial中的直接和间接股权，我们将没有独立的创收方式。据此，作为Virtu Financial的唯一管理成员，我们打算并将依靠Virtu Financial向其权益持有人（包括方正IPO后成员、员工信托、Virtu Employee Holdco和我们）进行分配，为我们的股息提供资金。当Virtu Financial进行此类分配时，Virtu Financial的其他权益持有人将有权根据其在Virtu Financial中的经济利益按比例获得等额分配。为了Virtu
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财务进行分配，它可能需要从其子公司收到分配。这些子公司中的某些正在或可能在未来受到限制分配规模或频率的监管资本要求的约束。见“项目1a。风险因素——与我们业务相关的风险——不遵守适用法律或监管要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。”如果Virtu Financial无法导致这些子公司进行分配，我们可能无法从Virtu Financial收到足够的分配款项来为我们的股息提供资金。
我们的董事会将定期审查我们的业务产生的现金以及为我们的全球增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息的金额和/或向我们的股东宣布定期特别股息。我们的董事会将考虑一般经济和商业状况，包括我们的财务状况、经营业绩和现金流、资本要求、合同限制，包括我们的信贷协议中包含的限制、业务前景和董事会认为相关的其他因素。无法保证我们的董事会不会减少定期现金股息的金额或导致我们完全停止支付股息。此外，我们的信贷协议还限制了我们包括Virtu Financial在内的子公司可以向我们进行的分配金额以及可以进行分配的目的。因此，即使我们的董事会认为合适，我们也可能无法支付股息。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-流动性和资本资源。”
我们的章程文件中的规定和监管机构施加的某些规则可能会延迟或阻止我们被第三方收购。
我们经修订和重述的公司注册证书和章程包含几项条款，这些条款可能会使第三方在未经我们董事会批准的情况下获得我们的控制权变得更加困难或成本更高。这些规定可能会延迟、阻止或阻止合并、收购、要约收购、代理竞争或股东可能认为有利的其他交易，其中包括以下规定，其中一些规定可能仅在创始人IPO后成员或其任何关联公司或允许的受让人不再实益拥有代表我们已发行和流通普通股25%的股份时才生效（“触发事件”）：
•我们的B类普通股和D类普通股的每股10票特征；
•我们的董事会分为三个职类，每个职类的选举，任期三年；
•董事会填补因董事会扩大而产生的空缺的唯一能力；
•股东提案和董事提名的提前通知要求；
•触发事件后，规定限制股东召集股东特别会议的能力，要求召开股东特别会议并经书面同意采取行动；
•在触发事件后，在某些情况下，至少75%有权就订立、更改、修订或废除我们的公司注册证书或附例进行一般投票的股份持有人的批准，将被要求采纳、修订或废除我们的附例，或修订或废除我们的公司注册证书的某些条款；
•触发事件后，至少75%有权在董事选举中投票的股份持有人所需的批准，以罢免董事，该罢免可能仅为因故；和
•我们的董事会能够在没有股东批准的情况下指定条款并发行新的系列优先股，除其他外，这可用于制定一项权利计划，该计划将产生显着稀释潜在敌对收购者的股票所有权的效果，可能会阻止未经我们董事会批准的收购。
我们修订和重述的公司注册证书和章程的这些规定可能会阻止潜在的收购尝试，并降低投资者未来可能愿意为我们的A类普通股股票支付的价格，这可能会降低我们A类普通股的市场价格。
此外，试图收购我们或我们A类普通股的重要头寸的第三方可能会因我们的某些受监管子公司所受的所有权或控制权法规的变更而被延迟或最终被阻止这样做。FINRA规则1017一般规定，对于导致单个个人或实体直接或间接拥有成员公司25%或更多股权的任何交易，必须获得FINRA的批准，这将包括母公司控制权的变更。同样，VFIL、VETL和VIUK可能会因CBI和/或FCA颁布的控制法规发生变化。在我们经营所在的其他司法管辖区，我们也可能受到类似的限制。这些规定可能会阻止潜在的收购尝试，并降低投资者未来可能愿意为我们的A类普通股股票支付的价格，这可能会降低我们A类普通股的市场价格。
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一般风险因素
我们的股价可能会波动。
我们A类普通股的市场价格可能会因应（除其他因素外）我们的经营业绩和特定于我们业务的市场条件的变化而发生重大波动。此外，近年来股票市场经历了显著的价量波动。这种波动对包括我们行业公司在内的许多公司发行的证券的市场价格产生了重大影响。这些变化似乎经常发生，而不考虑受影响公司的经营业绩。因此，我们A类普通股的价格可能会根据与我们几乎没有关系或根本没有关系的因素而波动，而这些波动可能会大幅降低我们A类普通股的价格，并对您的投资价值产生重大影响。
作为一家上市公司，我们产生了增加的成本。
作为一家上市公司，我们承担了大量的法律、会计和其他费用。萨班斯-奥克斯利法案和SEC的相关规则，连同纽交所的上市要求，对财务报告的披露控制和程序以及内部控制提出了重大要求。由于遵守这些上市公司要求，我们已经产生了成本，我们可能需要雇用额外的合格人员，以继续满足这些上市公司要求。我们被要求花费相当多的时间和资源来遵守上市公司的规定。此外，如果我们无法履行作为上市公司的义务，我们可能会被A类普通股除牌、罚款、制裁和其他监管行动。
我们的股价和交易量可能会因为证券或行业分析师发布的关于我们业务的不准确或不利的研究，或停止研究覆盖而下降。
我们A类普通股的交易市场可能会受到证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告的影响。如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的A类普通股评级或发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们的股价可能会下跌。此外，分析师的预测可能与我们实际取得的结果关系不大或没有关系，如果我们未能达到他们的预测，可能会导致我们的股价下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能定期发布关于我们的报告，我们的股价或交易量可能会下降。
我们可能因意外或灾难性事件而蒙受损失，包括出现另一种流行病、恐怖袭击、地缘政治和/或全球冲突、战争、极端天气事件或其他自然灾害。
发生不可预见或灾难性事件，包括出现大流行病或其他广泛的卫生紧急情况（或对这种紧急情况的可能性的担忧）、破坏公物、恐怖袭击、地缘政治和/或全球冲突、战争、极端地面或太阳天气事件或其他自然灾害，可能造成经济和金融中断，并可能导致运营困难（包括旅行限制），从而可能损害我们管理业务的能力。
尽管我们已努力制定、实施和维护合理的灾难恢复和业务连续性计划，但我们无法保证我们的系统将在重大业务中断后及时或根本完全恢复。我们开展业务的能力可能会受到支持我们的业务和我们所在社区的基础设施中断的不利影响。这可能包括涉及我们、我们的员工或与我们开展业务的第三方使用的电气、卫星、海底电缆或其他通信、互联网、交通或其他服务设施的中断。如果我们被阻止使用我们目前的任何交易业务，或者如果我们的业务连续性业务无法有效运作，我们可能无法拥有完整的业务连续性，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
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项目1b。未解决的工作人员评论
没有。
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项目1c。网络安全
我们的网络安全计划由内部和外部专家通过渗透和漏洞测试以及其他练习进行定期评估，这些练习有助于我们识别和评估重大风险，评估我们的安全计划在缓解和管理这些风险方面的有效性，并改进我们的安全措施和规划，包括与其他公司和行业标准进行比较。
这些评估结果由我们的CISO和其他管理层成员审查，并与我们的风险委员会共享
董事会
（“风险委员会”）。
我们面临与业务相关的多项网络安全风险。尽管我们维护并执行我们的网络安全计划，但我们可能不会发现或阻止所有试图破坏我们的系统或以其他方式造成破坏或中断的企图，这可能会对我们的运营或财务状况造成重大影响。
截至以表格10-K提交本年度报告之日，我们不知道网络攻击或其他信息安全漏洞对我们的经营业绩或财务状况造成任何重大影响。
有关我们面临的网络安全风险的更多信息，请参阅第1A项-风险因素中题为“我们可能成为损害内部系统的重大网络攻击、威胁或事件的目标，对我们的系统处理、存储或传输信息造成不利后果，或因此造成声誉或金钱损失”的风险因素。
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项目2。物业
我们的总部位于1633 Broadway，New York，NY 10019的租赁办公空间。我们还为我们在美国、加拿大、欧洲和亚太地区的办事处租用空间，所有分部的服务都在这些地点中的每一个地点进行。我们相信，我们现有的设施足以满足我们目前的要求。
项目3。法律程序
本项目所要求的信息载于第二部分第8项“财务报表和补充数据”中包含的公司合并财务报表附注16“承诺、或有事项和担保”中的“法律程序”部分，该部分以引用方式并入本文。
项目4。矿山安全披露
没有。
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第二部分
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项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
市场资讯
该A类普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“VIRT”。B类普通股、C类普通股或D类普通股没有既定的公开交易市场。
持有人
根据转让代理向我们提供的信息，截至2026年2月13日，我们A类普通股的在册股东共有四十四名，其中一名是Cede & Co.，是存托信托公司的代名人，我们B类普通股的在册股东为零，我们C类普通股的在册股东为六名，我们D类普通股的在册股东为一名。经纪公司、银行和其他金融机构作为实益拥有人提名人持有的我们所有A类普通股被视为Cede & Co.的记录持有，Cede & Co.被视为一名记录持有人。我们的A类普通股持有人中有相当多的人是“街道名称”或实益持有人，他们的A类普通股股份由银行、经纪商和其他金融机构记录在案。因为A类普通股的这类股份是代表股东持有的，而不是直接由股东持有，并且由于一个股东可以在不同的券商、银行和其他金融机构拥有多个头寸，我们无法确定我们拥有的股东总数。
股息及资本回报政策
我们的董事会采取了将多余现金返还给股东的政策。董事会宣布，我们在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内支付了0.24美元的季度现金股息。公司打算继续定期向我们的A类普通股和B类普通股的持有人以及RSU和RSA（定义如下）的持有人支付季度股息；但是，股息的支付将受制于一般经济和商业条件，包括公司的财务状况、经营业绩和现金流量、资本要求、合同限制，包括我们的信贷协议中包含的限制、监管限制、业务前景和公司董事会认为相关的其他因素。信贷协议的条款包含多项契诺，包括限制我们和我们受限制的子公司就我们的股权支付股息或进行分配的能力。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-流动性和资本资源-长期借款。”
股票表现
以下表现图表和相关信息不应被视为“征集材料”或在美国证券交易委员会“备案”，也不应通过引用将此类信息并入未来根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中，除非我们特别通过引用将其并入此类文件中。我们下图所示的股价表现并不代表未来的股价表现。
下面的股票表现图表比较了从2020年12月31日到2025年12月31日期间对我们A类普通股的投资与标普 500指数和纽约证券交易所Arca证券经纪人/交易商指数的表现。该图假设100美元投资于我们的A类普通股、标普 500指数和纽约证券交易所Arca证券
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经纪人/交易商指数。它假设股息在支付之日进行再投资，而无需支付任何佣金或所得税对价。
| 指数 | 12/31/2020 | 6/30/2021 | 12/31/2021 | 6/30/2022 | 12/30/2022 | 6/30/2023 | 12/29/2023 | 6/28/2024 | 12/30/2024 | 06/30/2025 | 12/31/2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Virtu Financial公司。 | 100.00 | 107.81 | 114.54 | 91.04 | 81.09 | 66.15 | 80.49 | 87.92 | 142.79 | 175.76 | 132.38 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 标普 500 | 100.00 | 114.41 | 126.89 | 100.78 | 102.22 | 118.49 | 126.99 | 145.38 | 157.26 | 165.20 | 182.25 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| NYSE Arca证券经纪人/交易商 | 100.00 | 124.24 | 128.94 | 100.98 | 118.95 | 124.92 | 147.59 | 167.24 | 213.95 | 262.98 | 271.54 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
股票和普通单位回购
根据公司、Virtu Financial和Virtu Financial单位持有人于2015年4月15日订立的交换协议（“交换协议”），Virtu Financial单位（连同我们的C类普通股或D类普通股的相应股份，如适用）可随时在一对一的基础上交换我们的A类普通股或B类普通股的股份（如适用），但须按惯例对股票分割、股票股息和重新分类的转换率进行调整。
2020年11月6日，公司董事会授权在2021年12月31日之前实施最高1.00亿美元的A类普通股和Virtu Financial单位的股票回购计划。2021年2月11日，公司董事会授权将该计划扩大至1.7亿美元。2021年5月4日，公司董事会授权扩大该计划，将授权总额增加到4.7亿美元，并将该计划的期限延长至2022年5月4日。2021年11月3日，公司董事会授权将该计划额外扩大7.5亿美元，总额为12.20亿美元，并将该计划的期限延长至2023年11月3日，随后延长至2024年12月31日。2024年4月24日，公司董事会授权将该计划再扩大5亿美元至17.2亿美元，并通过
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2026年4月24日。股份回购计划授权公司不时以公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购股份。也可以根据规则10b5-1计划进行回购。回购交易的时间和金额由公司管理层根据其对市场状况、股价、现金来源、法律要求等因素的评估确定。该计划可随时暂停、修改或终止，恕不另行通知。无法保证任何进一步的回购将会真正发生。从该计划开始到2025年12月31日，该公司已以约14.172亿美元的价格回购了约5380万股A类普通股和Virtu Financial单位。该公司还有大约3.028亿美元的剩余产能用于未来根据该计划购买A类普通股股票和Virtu Financial单位。
下表载有截至2025年12月31日止三个月公司购买其A类普通股的信息：
| 期 | 买入股票总数（1） | 每股平均支付价格 | 作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 | 根据计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年10月1日-2025年10月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| A类普通股回购 | — | $ | — | — | $ | 302,812,949 | ||||||||||||||||||||
| 2025年11月1日-2025年11月30日 | ||||||||||||||||||||||||||
| A类普通股回购 | — | — | — | 302,812,949 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年12月1日-2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| A类普通股回购 | 13,838 | 33.97 | — | 302,812,949 | ||||||||||||||||||||||
| 普通股回购总额 | 13,838 | $ | 33.97 | — | $ | 302,812,949 | ||||||||||||||||||||
（1）包括向雇员回购13,838股，以满足截至2025年12月31日止3个月股权奖励净额结算时的法定扣税要求
截至2025年12月31日止年度，根据交换协议，某些现任和前任员工选择将Virtu Employee Holdco LLC（“Employee Holdco”）直接或代表他们持有的Virtu Financial中的566,924个单位以一对一的方式交换为A类普通股的股份。我们A类普通股的股份是根据《证券法》第4（a）（2）节所载的注册豁免发行的，其基础是交易不涉及公开发行。没有承销商参与此次交易。
股权补偿方案信息
下表提供了截至2025年12月31日公司所有股权补偿计划下可用于未来奖励的普通股股份信息：
| 计划类别 | 行使未行使期权、认股权证和权利时将发行的证券数量 | 未行使期权、认股权证和权利的加权平均行权价 | 股权补偿计划下剩余可供未来发行的证券数量（不含第一栏反映的证券） | |||||||||||||||||||||||
| 证券持有人批准的股权补偿方案 | 第二次修订和重述的2015年管理层激励计划 | — | $ | — | 7,625,526 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | — | $ | — | 7,625,526 | ||||||||||||||||||||||
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项目6。保留
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下管理层的讨论和分析涵盖截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，应与截至2025年12月31日止年度的经审计合并财务报表和附注一并阅读，这些报表和附注包含在本年度报告的10-K表格项目8中。管理层的讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与下文讨论的结果大不相同。除非另有说明，所有金额均以千美元表示。
有关我们截至2024年12月31日止年度的经营业绩的讨论以及我们截至2024年12月31日止年度和截至2023年12月31日止年度的经营业绩的比较，请参阅我们于2025年2月21日向SEC提交的截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的项目7，管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。
前瞻性陈述
这份关于10-K表格的年度报告包含前瞻性陈述。您不应过分依赖前瞻性陈述，因为它们受到与我们的运营和商业环境相关的众多不确定性和因素的影响，所有这些都难以预测，其中许多超出了我们的控制范围。前瞻性陈述包括有关我们可能或假定的未来运营结果的信息，包括对我们业务战略的描述。这些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，包括“可能”、“将”、“应该”、“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“估计”、“项目”，或者在每种情况下，它们的否定，或其他变体或类似的术语和表达。这些陈述是基于我们根据我们在该行业的经验以及我们对历史趋势、当前状况、预期未来发展和我们认为在当时情况下适当的其他因素的看法所做的假设。当您阅读并考虑这份关于10-K表格的年度报告时，您应该了解到，前瞻性陈述不是对业绩或结果的保证，我们的实际运营结果、财务状况和流动性以及我们经营所在行业的发展，可能与本年度报告中关于10-K表格的前瞻性陈述中做出或暗示的内容存在重大差异。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，包括我们的10-K表格年度报告中“风险因素”标题下描述的风险和不确定性，因为它们与事件相关，并取决于未来可能发生或不发生的情况。尽管我们认为本年度报告中关于10-K表格的前瞻性陈述是基于合理的假设，但您应该意识到，许多因素，包括本年度报告中关于10-K表格的“风险因素”标题下描述的因素，可能会影响我们的实际财务业绩或经营业绩和现金流，并可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中的结果存在重大差异，包括但不限于：
•整体交易活动水平的波动；
•依赖交易对手方、客户和清算所履行对我们的义务；
•我们定制交易平台的失败；
•电子做市业务和一般交易固有的风险；
•加强监管和媒体审查，包括关注电子交易、批发做市和场外交易、订单流支付和其他市场结构主题，以及监管或法律的额外潜在变化的影响以及对公众对我们或我们行业公司的看法的潜在影响也可能对我们的业务产生不利影响；
•做市活动和执行服务竞争加剧；
•依赖持续获得流动性来源；
•与我们业务的自我清算和其他运营要素相关的风险，包括但不限于与资金和流动性相关的风险；
•遵守适用监管资本要求的义务；
•诉讼或其他基于法律和监管的责任；
•法律、规则或法规的变化，包括将对欧盟、美国（以及其中的某些州）和其他司法管辖区的某些金融交易征税的拟议立法，以及可能增加我们在一个或多个司法管辖区的公司或其他税收义务的其他潜在变化；
•遵守适用于我们在美国和国外业务的法律法规的义务；
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•需要保持并继续开发专有技术；
•容量限制、系统故障和延迟；
•对第三方基础设施或系统的依赖；
•使用开源软件；
•未能在我们的专有技术中保护或强制执行我们的知识产权；
•未能保护机密和专有信息；
•未能保护我们的系统免受可能导致我们的计算机系统受损、业务中断、数据丢失、货币支付要求或其他后果的内部或外部网络威胁；
•与我们的增长战略相关的投资相关的风险，这些投资会增加我们的资本支出和运营费用，并且最终可能不会产生证明这些增加是合理的回报；
•与国际业务和扩张相关的风险，包括失败的收购或处置；
•经济状况（如金融市场波动、通货膨胀加剧、货币条件和外汇并持续或加剧汇率波动、外汇管制和/或政府强制定价管制，以及国际市场的贸易、关税、货币、财政和税收政策）、政治状况（如军事行动和恐怖活动）以及火灾、自然灾害、流行病或极端天气等其他全球性事件的影响和变化；
•与潜在增长和相关公司行为相关的风险；
•无法进入或延迟进入资本市场出售股份或筹集额外资金；
•与我们可能参与的新兴资产类别和生态系统相关的风险，包括数字资产，包括与基础资产的波动性、监管不确定性、围绕托管、清算和结算不断演变的行业实践和标准相关的风险，以及新的和不断演变的资产类别中固有的其他风险；
•关键高管流失、未能招聘和留住合格人员；
•与无法进入重要交易所或其他交易场所相关的风险；和
•与政府行政和机构变动相关的风险。
我们在此作出的前瞻性陈述仅在本年度报告的10-K表格之日作出。我们明确否认更新或修改在此作出的任何前瞻性陈述以反映我们对此预期的任何变化或任何此类陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化的任何意图、义务或承诺。可归属于我们或代表我们行事的人的所有后续书面和口头前瞻性陈述均受到本年度报告10-K表格中包含的警示性陈述的整体明确限定。
除非文意另有所指，否则“我们”、“我们的”、“Virtu”和“公司”等词语是指Virtu Financial, Inc.，一家特拉华州公司，及其合并子公司，“Virtu Financial”是指Virtu Financial LLC，一家特拉华州有限责任公司，是我们的合并子公司。
编制依据
我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并财务报表反映了我们的业务和合并子公司的业务。
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概述
我们是一家领先的金融服务公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并向我们的客户提供创新、透明的交易解决方案。利用我们的全球市场结构专业知识和规模化、多资产技术基础设施，我们为客户提供强大的产品套件，包括执行、流动性来源、分析和经纪人中立、多交易商平台的工作流技术。我们的产品允许我们的客户在50多个国家和多个资产类别的数百个场所进行交易，包括全球股票、ETF、期权、外汇、期货、固定收益、加密货币和其他商品。我们的综合、多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，我们的客户依赖这些工具在全球市场进行投资、交易和风险管理。我们相信，由于我们为客户提供服务，并通过提供流动性促进全球资本市场参与者之间的风险转移，同时赚取有吸引力的利润率和回报，我们广泛的多元化、结合我们的专有技术平台和低成本结构，使我们拥有在全球发展业务所需的规模。
技术和运营效率是我们业务的核心，我们对技术的关注是我们成功的关键要素。我们开发了一个专有的、多资产、多币种的技术平台，该平台具有高度可靠性、可扩展性和模块化，我们直接与交易所、流动性中心和我们的客户集成。我们的市场数据、订单路由、交易处理、风险管理和市场监控技术模块以高效的方式管理我们的做市和执行服务活动，使我们能够在全球范围内扩展我们的活动，涵盖额外的证券和其他金融工具和资产类别，而无需支付显着的增量成本或第三方许可或处理费用。
我们认为，像Virtu这样的技术赋能做市商和执行服务提供商，通过确保市场参与者拥有有效的手段进行投资、转移风险和分析执行质量，在维护和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用。我们认为，市场参与者受益于Virtu提供的流动性增加、整体交易成本降低和执行透明度。
我们的执行服务和客户解决方案产品被设计为透明的，因为我们相信透明度使市场更有效率，并帮助投资者做出更好、更明智的决定。我们使用最新技术为全球市场创造和提供流动性，并为客户提供创新的交易解决方案和分析工具。我们与数百家零售经纪商、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪商和买方机构直接互动。
我们有两个经营分部：做市和执行服务，一个非经营分部：公司。我们的管理层根据这些分部分配资源、评估业绩和管理我们的业务。
做市
我们利用尖端技术提供有竞争力的深度流动性，有助于在世界各地创建更有效的市场。作为做市商和流动性提供者，我们随时准备买卖范围广泛的证券和其他金融工具，我们通过买卖大量证券和其他金融工具并赚取较小的买卖价差来产生利润。我们的市场结构专业知识、广泛的多样化和可扩展的执行技术使我们能够在全球150多个场所提供超过50,000种证券和其他金融工具的竞争性投标和报价。我们使用最新技术为全球市场创造和提供流动性，并使我们的做市、风险控制和交易后流程自动化。作为做市商，我们与数百家零售经纪商、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪商、买方机构直接互动。
我们认为，总体交易量水平和已实现的波动性以及与我们互动的订单流的吸引力以及我们所服务的各个市场的零售参与水平对我们做市业务的财务业绩影响最大。市场波动性增加可能会导致买卖价差扩大，因为市场参与者更愿意向像我们这样的做市商付款以立即进行交易，因此，做市商的每笔名义交易金额的捕获率可能会增加。
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执行服务
我们提供客户执行服务和交易场所，向机构、银行和经纪自营商提供全球股票、ETF、固定收益、货币和大宗商品的透明交易。我们一般在为客户代理交易时赚取佣金。该细分市场中基于客户端的、仅限执行的交易通过多种接入点完成，包括：（a）算法交易和订单路由；（b）提供投资组合交易和单一股票销售交易的机构销售交易员，为全球股票和ETF的程序化、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识；（c）在POSIT Alert和我们的ATS中匹配客户条件订单，包括Virtu MatchIT和POSIT。我们还通过（a）提供我们的专有技术和基础设施以收取服务费选择第三方获得收入，（b）通过工作流技术和我们在全球交付的集成、经纪人中立的交易工具，包括订单和执行管理系统以及订单管理软件应用程序和网络连接，以及（c）通过交易分析获得收入，包括（1）使投资组合经理和交易员能够提高交易前、实时和交易后执行绩效的工具，（2）投资组合构建和优化决策，以及（3）证券估值。该部分还包括我们资本市场业务的结果，在该业务中，我们作为发行人在市场发行和回购计划方面的代理。
企业
我们的企业部门主要包含对以战略金融服务为导向的机会的投资，并维持企业管理费用以及不归属于我们其他部门的所有其他收入和支出。
信贷协议
于2022年1月13日（“信贷协议截止日”），VFH及Virtu Financial订立信贷协议，贷款方、摩根大通 Bank，N.A.为行政代理人及摩根大通 Bank，N.A.、高盛 Sachs Bank USA、RBC Capital Markets、巴克莱银行 PLC、Jefferies Finance LLC、BMO Capital Markets Corp.及CIBC World Markets Corp.为联席牵头安排人及账簿管理人（“原始信贷协议”）。原始信贷协议提供（i）本金总额为18.00亿美元的优先有担保第一留置权定期贷款，于信贷协议截止日全额提取，其所得款项由VFH用于偿还先前就ITG收购事项订立的信贷协议项下的所有未偿金额、支付与此相关的费用和开支、为公司回购计划下的股份回购提供资金以及用于一般公司用途，以及（ii）向VFH提供2.50亿美元的优先有担保第一留置权循环贷款，拥有2000万美元的信用证次级贷款和2000万美元的Swingline次级贷款。
于2024年6月21日（“第1号修订生效日期”），公司订立原始信贷协议（经修订，“第一次修订信贷协议”）的第1号修订，并完成票据（定义见下文）的发行。根据第一次修订信贷协议，发行了本金总额为12.45亿美元、于2031年到期的高级有担保第一留置权B-1期贷款（“B-1期贷款”），其所得款项连同票据所得款项用于全额偿还原信贷协议项下先前未偿还的所有定期贷款。此外，第一次修订的信贷协议规定将其优先担保第一留置权循环信贷额度从2.50亿美元增加到3.00亿美元，并将其期限延长至第1号修订生效日期后的三年。
根据公司的选择，B-1期贷款按（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大者，在每种情况下加上0.50%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加上1.00%和（d）1.00%，在每种情况下加上1.75%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR和（y）0%中的较大者，在每种情况下加上2.75%。B-1期贷款将于第1号修订生效日期七周年时到期，并按年分期摊销，相等于B-1期贷款原本金总额的1.0%。B-1期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
于2025年2月19日（「第2号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第2号修订（「第2号修订」）。第2号修正案修订了第一次修订的信贷协议（经修订，“信贷协议”），除其他外，通过设立本金总额为12.45亿美元的高级有担保第一留置权B-2期贷款（“原始B-2期贷款”）的新再融资部分，对本金总额为12.45亿美元的B-1期贷款进行重新定价，其收益用于在第2号修正案生效日期全额偿还B-1期贷款。
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于2025年9月23日（「第3号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第3号修订（「第3号修订」）。第3号修正案修订了信贷协议，以实现发放增量高级担保第一留置权期限B-2贷款，金额为3.00亿美元，其收益用于一般公司用途，期限B-2贷款余额总额为15.45亿美元（统称为“期限B-2贷款”）。
根据公司的选择，B-2期贷款的利息为（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大者，在每种情况下加上0.50%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加上1.0%和（d）1.0%，在每种情况下加上1.50%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR和（y）0%中的较大者，在每种情况下加上2.50%。B-2期贷款将于2031年6月21日到期，并按年分期摊销，金额相当于第2号修订生效日期每一周年到期的B-2期贷款原本金总额的1.0%。B-2期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
根据信贷协议规定的利率，利率互换有效地将B-2期贷款本金10.75亿美元的利息支付义务按6.92%的利率固定到2025年11月。
义齿
2024年6月21日，VFH与Virtu Financial的子公司Valor Co-Issuer，Inc.（“联合发行人”）完成了本金总额为5亿美元、本金总额为7.50%、于2031年到期的优先有担保优先留置权票据（“票据”）的发行。这些票据是根据日期为2024年6月21日的契约（“契约”）发行的，由VFH、联合发行人、Virtu Financial及其附属担保方以及作为受托人和抵押品代理人的美国银行信托公司National Association参与。这些票据将于2031年6月15日到期。票据的利息按年利率7.50%计息，自2024年12月15日起，于每年6月15日和12月15日到期，每六个月支付一次。我们将VFH和联合发行人合称为“发行人”。
第二次修订和重述的2015年管理层激励计划
公司董事会和股东通过了2015年管理层激励计划，该计划于公司IPO完成后生效，随后于2017年6月30日和2025年6月2日收到公司股东的批准后进行了修订和重述（经修订和重述，“第二次修订和重述的2015年管理层激励计划”）。2025年4月23日，公司董事会通过第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划，以增加股份数量，将到期日延长至2035年6月2日，并取消与《守则》第162（m）节相关的某些不再适用的规定。第二个经修订和重述的2015年管理层激励计划规定，根据总计33,500，000股A类普通股、每股面值0.00001美元（“A类普通股”）授予股票期权、限制性股票单位和其他奖励，但须遵守额外的次级限制，包括对单一年度内向任何一名参与者授予的期权总额以及单一年度内向任何一名参与者授予的业绩奖励总额的限制。第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划已于2025年6月2日经公司股东年会审议通过。
就首次公开发售而言，按首次公开发售每股价格授予购买9,228，000股的不合格股票期权，每份期权在自授予日起四年期间内按等额年度分期归属，且不迟于自授予日起10年到期。首次公开募股后至2025年12月31日，购买总计164.65万股的期权被没收，758.15万份期权被行使。股票期权授予的公允价值通过应用Black-Scholes-Merton模型确定，并在归属期内按直线法确认。
52
我们运营结果的组成部分
下表显示了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度我们的i）总收入、ii）总运营费用以及iii）按分部划分的所得税和非控制性权益前收入：
| （单位：千） | 截至12月31日的年度， | |||||||||||||||||||
| 做市 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 2,949,221 | $ | 2,374,096 | $ | 1,843,523 | ||||||||||||||
| 总营业费用 | 2,058,627 | 1,783,044 | 1,527,921 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | 890,594 | 591,052 | 315,602 | |||||||||||||||||
| 执行服务 | ||||||||||||||||||||
| 总收入 | 668,192 | 507,230 | 446,542 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | 477,630 | 445,470 | 436,102 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | 190,562 | 61,760 | 10,440 | |||||||||||||||||
| 企业 | ||||||||||||||||||||
| 总收入 | 14,705 | (4,377) | 3,308 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | 1,532 | 3,465 | 4,219 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | 13,173 | (7,842) | (911) | |||||||||||||||||
| 合并 | ||||||||||||||||||||
| 总收入 | 3,632,118 | 2,876,949 | 2,293,373 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | 2,537,789 | 2,231,979 | 1,968,242 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | $ | 1,094,329 | $ | 644,970 | $ | 325,131 | ||||||||||||||
下表显示了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩：
53
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 2,436,707 | $ | 1,822,437 | $ | 1,301,344 | ||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 508,817 | 462,070 | 462,566 | |||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 617,025 | 516,783 | 455,598 | |||||||||||||||||
| 其他，净额 | 69,569 | 75,659 | 73,865 | |||||||||||||||||
| 总收入 | 3,632,118 | 2,876,949 | 2,293,373 | |||||||||||||||||
| 营业费用： | ||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 | 769,774 | 674,426 | 508,358 | |||||||||||||||||
| 通信和数据处理 | 249,207 | 236,446 | 230,760 | |||||||||||||||||
| 雇员薪酬和工资税 | 528,085 | 434,823 | 394,039 | |||||||||||||||||
| 利息和股息支出 | 647,448 | 529,177 | 500,467 | |||||||||||||||||
| 运营和行政 | 97,922 | 97,002 | 98,972 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 64,420 | 65,816 | 63,306 | |||||||||||||||||
| 购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销 | 47,132 | 50,471 | 63,960 | |||||||||||||||||
| 终止办公室租约 | (5,982) | 16,224 | 455 | |||||||||||||||||
| 与债务再融资相关的发债成本、提前还款及承诺费 | 6,510 | 29,479 | 8,317 | |||||||||||||||||
| 交易顾问费及开支 | 414 | 313 | 314 | |||||||||||||||||
| 长期借款的融资利息支出 | 132,859 | 97,802 | 99,294 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | 2,537,789 | 2,231,979 | 1,968,242 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入 | 1,094,329 | 644,970 | 325,131 | |||||||||||||||||
| 准备金 | 182,065 | 110,435 | 61,210 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 912,264 | $ | 534,535 | $ | 263,921 | ||||||||||||||
| 选定营业利润率 | ||||||||||||||||||||
| GAAP净利润率（1） | 25.1 | % | 18.6 | % | 11.5 | % | ||||||||||||||
(1)按净收入除以总收入计算。
54
股东可获得的净收入以及每股基本和摊薄收益列示如下：
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额或每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 912,264 | $ | 534,535 | $ | 263,921 | ||||||||||||||
| 非控制性权益 | (443,903) | (258,120) | (121,885) | |||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ | 468,361 | $ | 276,415 | $ | 142,036 | ||||||||||||||
| 每股收益 | ||||||||||||||||||||
| 基本 | $ | 5.14 | $ | 2.98 | $ | 1.42 | ||||||||||||||
| 摊薄 | $ | 5.13 | $ | 2.97 | $ | 1.42 | ||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股 | ||||||||||||||||||||
| 基本 | 85,216,028 | 87,482,162 | 94,076,165 | |||||||||||||||||
| 摊薄 | 85,318,436 | 87,821,576 | 94,076,165 | |||||||||||||||||
总收入
收入是通过市场标记活动、执行服务活动的佣金和费用产生的，其中包括工作流技术和分析产品的定期订阅。我们的大部分收入是通过做市活动产生的，这些收入记录为交易收入、净额以及利息和股息收入。佣金和费用来自于客户执行服务中的交易执行所收取的佣金。经常性收入主要来自为匹配客户订单而产生的工作流技术连接费，以及选择第三方的分析服务。连接费收入按月确认并向客户计费。在捆绑安排下归属于分析产品的佣金收入在一年中确认为这些分析产品的履约义务得到满足。
交易收入，净额。交易收入，净额表示从买卖价差赚取的收入。交易收入是在我们做市活动的正常过程中产生的，通常与我们所服务的资产类别的交易活动水平或交易量以及买卖价差成正比。我们的交易收入按资产类别和地域高度多样化，包括在各种交易所的数百万笔交易中赚取的少量收入。我们的交易收入净额来自与交易策略相关的收益和损失，这些策略旨在捕捉小的买卖价差，同时对冲风险。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，交易收入净额分别占我们总收入的67%和63%。
利息和股息收入。我们的做市活动要求我们定期持有证券，我们从这些证券中以利息和股息收入的形式产生收入。根据抵押融资安排从其他市场参与者借入的证券以及经纪商持有的现金也赚取利息。股息收入产生于在向在册股东支付股息和资本收益分配的日期内持有做市头寸。
佣金、网络和技术服务。我们通过收取显性佣金的交易赚取收入，其中包括我们的大部分机构客户订单。佣金和费用主要受我们与机构客户的股票、固定收益和期货交易量变化的影响，这些变化因客户关系而异；佣金率变化；各平台的客户体验；向其他交易场所提供流动性的基于数量的费用水平；以及我们的软美元和佣金回收活动水平。客户佣金费用由我们代表第三方经纪自营商和其他金融机构执行的客户交易收取。收入按交易日期确认，这是对客户的履约义务得到履行的时点，基于正在执行的交易。此外，我们提供工作流技术和分析服务，以选择第三方。收入来自匹配卖方和买方客户订单产生的费用，以及交付给客户的分析产品。
其他，净额。我们在多个战略投资和电信合资企业（“合资企业”）中拥有权益。我们在其他净额中记录我们在合资企业收益或亏损中的按比例份额，而与使用合资企业提供的通信服务相关的费用则记录在通信和数据处理中。
55
我们对Japannext Co.，Ltd.（“JNX”）进行了非控制性投资（“JNX投资”），这是一家位于东京的自营交易系统。就投资而言，我们向JNX的某些关联公司发行了债券，并将所得款项用于为交易提供部分融资。由于投资的公允价值变动或其他净额内的日元兑换率波动而确认收入或亏损。
其他，净额还可以包括出售战略投资和业务的收益、结算资金回收、持有的某些数字资产的重新计量收益或损失，以及与出售业务相关的服务协议的收入。
营业费用
经纪商、交易所、清仓费和支付订单流，净额。经纪、交易所、清算费用和支付订单流是我们最重要的费用，其中包括我们在做市活动过程中完成的执行和清算交易的直接费用。经纪、交易所、清算费用和订单流支付主要包括第三方为执行、处理和结算交易而收取的费用。这些费用的增加和减少通常与我们的交易活动水平直接相关。执行费主要支付给我们交易的交易所和场所。清算费用支付给清算所和清算代理。订单流付款是指在正常业务过程中向经纪自营商客户支付的款项，用于将他们在美国股票中的订单流导向公司。基于从交易所或其他市场收到的数量折扣、信用或付款的回扣与经纪费、交易所、清盘费和订单流付款相抵。
通信和数据处理。通信和数据处理主要是数据中心共址、网络线路和我们的交易中心和共址设施的连接的固定费用。通信费用主要包括支持我们业务的语音和数据电信线路的成本，包括与世界各地数据中心、交易所、市场和流动性池的连接，数据处理费用主要包括我们支付给第三方以接收价格报价和相关信息的市场数据订阅费。
员工薪酬和工资税。员工薪酬和工资税包括员工工资、现金和非现金激励薪酬、员工福利、工资税、遣散费和其他与员工相关的成本。雇员薪酬和工资税还包括与限制性股票单位和根据第二次修订和重述的2015年管理层激励计划的限制性股票奖励有关的非现金补偿费用。
利息和股息支出。我们根据抵押借贷交易在一般做市活动过程中出借某些股本证券而产生利息费用。通常，当对卖空的证券支付股息时会产生股息费用。
运营和行政。营运及行政开支指占用、招聘、差旅及相关开支、专业费用及其他开支。
折旧和摊销。折旧和摊销费用产生于固定资产和租赁设备的折旧，例如计算和通信硬件，以及租赁物改良和资本化的内部软件开发的摊销。我们根据标的资产的预计使用寿命，在3至7年期间对我们的计算机硬件和相关软件、办公硬件和家具及固定装置进行直线法折旧，并在1.5至3年期间对我们资本化的软件开发成本进行直线法摊销，这代表了标的软件的预计使用寿命。我们以直线法在改善的年限或租赁期限中的较短者摊销租赁物改善。
购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销。购买的无形资产和获得的资本化软件的摊销是就收购KCG和ITG收购而获得的有限寿命无形资产的摊销。这些资产按其可使用年限摊销，从1年到15年不等，但被归类为可使用年限不确定的某些资产除外。
终止办公室租约。终止办公室租赁是指与我们停止使用的某些办公空间相关的注销费用和资产报废义务，作为整合和整合办公空间努力的一部分。合计核销金额包括经营租赁使用权资产减值、租赁物改良及固定资产减值、损毁费用等。
与债务再融资、提前还款和承诺费用相关的发债成本。由于我们的长期借款的再融资或提前终止，我们加速了资本化债务发行成本和定期贷款的贴现
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否则将在定期贷款期限内摊销或增值。为偿还未偿还债券而支付的溢价，以及为信用额度支付的承诺费也包括在这一类别中。
交易顾问费和开支。交易顾问费和开支主要反映我们因一项或多项收购或处置而产生的专业费用。
长期借款的融资利息支出。融资利息支出反映了我们的长期借款安排下未偿债务的应计利息。
准备金
我们需按适用于公司的税率减去归属于Virtu Financial非控股权益的税率缴纳美国联邦、州和地方所得税。我们的非美国业务也须按适用的公司税率缴纳外国所得税。
由于几个因素，我们的有效税率可能会发生重大变化，包括我们的税前和应税收入和损失及其相关的司法管辖区的可变性，我们开展业务、收购和投资的方式的变化，与审计相关的发展，税法发展（包括法规、法规、判例法和行政实践的变化），以及不确认税收优惠的费用或损失的相对变化。此外，我们的有效税率可能会根据税前收入或损失的金额或多或少地波动。例如，当我们的税前收入较低时，离散项目和不可扣除的费用对我们的有效税率的影响更大。我们的有效税率也可能受到归属于非控股权益的收入部分变化的影响。
我们定期评估是否更有可能在我们经营所在的每个税收管辖区实现我们的递延所得税资产。在对每个司法管辖区进行这一评估时，我们审查了所有可用的证据，包括实际和预期的未来收益、资本收益以及在这些司法管辖区的投资、我们可用于税务报告目的的结转期以及其他相关因素。有关更多信息，请参阅本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表和补充数据”的附注15“所得税”。
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非公认会计原则财务措施和其他项目
为了补充我们根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）提交的合并财务报表，我们使用以下非美国公认会计原则（“非美国公认会计原则”）财务业绩衡量标准：
•“调整后净交易收入”，指我们从做市活动中产生的收入金额，或交易收入净额，加上佣金、净额和技术服务，加上利息和股息收入，减去与这些收入相关的直接成本，包括经纪、交易所、清仓费和订单流支付净额，以及利息和股息费用。我们还按分部披露调整后的净交易收入，并通过将调整后的净交易收入除以给定期间的交易日数作为每日平均数。从2024年第四季度开始，我们开始将美国股票交易所提前收盘或以其他方式运作不足一个完整交易日的天数计算为半天，而此前这些天数被计算为全天。之前的期间没有重述，因为这一变化的影响对我们的日均调整后净交易收入而言并不重要。管理层认为，调整后的净交易收入有助于比较不同时期的一般经营业绩。尽管我们使用调整后的净交易收入作为财务衡量标准来评估我们的业务表现，但调整后的净交易收入的使用受到限制，因为它不包括运营我们业务所必需的某些材料成本。我们对调整后净交易收入的表述不应被解释为表明我们未来的业绩将不受与我们的核心业务活动没有直接关联的收入或支出的影响。
•“EBITDA”，通过调整净收入来衡量我们的经营业绩，以排除长期借款的融资利息支出、与债务再融资、预付款和承诺费相关的债务发行成本、折旧和摊销、购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销以及所得税费用，以及“调整后EBITDA”，通过进一步调整EBITDA来衡量我们的经营业绩，以排除遣散费、交易咨询费和开支、终止办公室租赁、与股份补偿相关的费用和其他费用，其中包括法律事务准备金，以及其他净额，其中包括来自战略投资的损益、出售业务和其他收入。
•“标准化调整后净收入”、“标准化调整后税前净收入”、“标准化所得税拨备”、“标准化调整后每股收益”，我们通过调整净收入以排除某些项目来计算，以及其他非现金项目，假设所有已归属和未归属的Virtu Financial单位已交换为A类普通股，并应用有效税率，约为24%。
•营业利润率，其计算方法是将净收入、EBITDA和调整后的EBITDA除以调整后的净交易收入。
调整后净交易收入、EBITDA、调整后EBITDA、正常化调整后净收入、正常化调整后所得税前净收入、正常化所得税拨备、正常化调整后每股收益和营业利润率（统称“公司的非公认会计原则措施”）是管理层在评估经营业绩和做出战略决策时使用的非公认会计原则财务措施。此外，研究分析师、投资银行家和贷方使用公司的非GAAP措施或类似的非GAAP财务措施来评估我们的经营业绩。管理层认为，公司非GAAP措施的介绍为投资者提供了有关我们的经营业绩和现金流的有用信息，因为它们有助于投资者和管理层分析和对我们业务的业绩和价值进行基准测试。该公司的非公认会计准则措施提供了不受某些成本或其他项目波动影响的总体经济绩效指标。因此，管理层认为，这些衡量有助于比较不同时期的一般经营业绩。此外，我们的信贷协议包含基于类似于调整后EBITDA的指标的契约和其他测试。其他公司可能会对调整后净交易收入、调整后EBITDA、正常化调整后净收入、正常化调整后税前净收入、正常化所得税拨备、正常化调整后每股收益和营业利润率做出不同的定义，因此公司的非公认会计原则措施可能无法与其他公司的措施直接进行比较。尽管我们使用公司的非GAAP措施作为财务措施来评估我们的业务表现，但这种使用是有限的，因为它们不包括运营我们业务所必需的某些材料成本。
公司的非GAAP衡量标准应被视为是根据美国公认会计原则作为业绩衡量标准的净收入的补充，而不是替代。我们对公司非GAAP措施的介绍不应被解释为表明我们未来的业绩将不会受到不寻常或非经常性项目的影响。公司的非GAAP措施作为分析工具存在局限性，您不应孤立地考虑它们或将其作为我们根据美国公认会计原则报告的结果分析的替代品。其中一些限制是：
•它们不反映每一笔现金支出、资本支出的未来需求或合同承诺；
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•我们基于EBITDA的衡量标准并未反映为偿还债务利息或本金支付所需的重大利息支出或现金需求；
•虽然折旧和摊销是非现金费用，但被折旧和摊销的资产在未来往往需要更换或需要改进，而我们基于EBITDA的措施没有反映出此类更换或改进的任何现金需求；
•它们没有针对我们合并现金流量表中反映的所有非现金收入或费用项目进行调整；
•它们不反映我们认为不代表我们正在进行的业务的事项所产生的收益或费用的影响；和
•它们不反映我们将子公司的收益转移给我们的相关成本的限制。
由于这些限制，公司的非公认会计原则措施无意作为净收入的替代指标，作为我们经营业绩的指标，不应被视为衡量我们可用于投资于业务增长的可自由支配现金或衡量我们可用于履行义务的现金。我们通过使用公司的非GAAP衡量标准以及其他比较工具，以及美国GAAP衡量标准来弥补这些限制，以帮助评估经营业绩。这些美国通用会计准则衡量指标包括营业净收入、运营现金流和现金流数据。见下文，公司的每一项非公认会计原则措施与最直接可比的美国公认会计原则措施的对账。
下表对综合综合收益表进行了核对，得出截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的调整后净交易收入、EBITDA、调整后EBITDA和营业利润率。
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 交易收入对账，净额与调整后净交易收入 | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 2,436,707 | $ | 1,822,437 | $ | 1,301,344 | ||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 508,817 | 462,070 | 462,566 | |||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 617,025 | 516,783 | 455,598 | |||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 | (769,774) | (674,426) | (508,358) | |||||||||||||||||
| 利息和股息支出 | (647,448) | (529,177) | (500,467) | |||||||||||||||||
| 调整后净交易收入 | $ | 2,145,327 | $ | 1,597,687 | $ | 1,210,683 | ||||||||||||||
| 净收入与EBITDA和调整后EBITDA的对账 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 912,264 | $ | 534,535 | $ | 263,921 | ||||||||||||||
| 长期借款的融资利息支出 | 132,859 | 97,802 | 99,294 | |||||||||||||||||
| 与债务再融资、提前还款、承诺费相关的发债成本 | 6,510 | 29,479 | 8,317 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 64,420 | 65,816 | 63,306 | |||||||||||||||||
| 购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销 | 47,132 | 50,471 | 63,960 | |||||||||||||||||
| 准备金 | 182,065 | 110,435 | 61,210 | |||||||||||||||||
| EBITDA | $ | 1,345,250 | $ | 888,538 | $ | 560,008 | ||||||||||||||
| 遣散费 | 29,028 | 7,930 | 8,793 | |||||||||||||||||
| 交易顾问费及开支 | 414 | 313 | 314 | |||||||||||||||||
| 终止办公室租约 | (5,982) | 16,224 | 455 | |||||||||||||||||
| 出售RFQ-hub的收益 | (66,988) | — | — | |||||||||||||||||
| 其他 | (2,902) | (69,795) | (65,536) | |||||||||||||||||
| 股份补偿 | 100,403 | 75,475 | 63,933 | |||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,399,223 | $ | 918,685 | $ | 567,967 | ||||||||||||||
| 选定营业利润率 | ||||||||||||||||||||
| GAAP净利润率（1） | 25.1 | % | 18.6 | % | 11.5 | % | ||||||||||||||
| Non-GAAP净利润率（2） | 42.5 | % | 33.5 | % | 21.8 | % | ||||||||||||||
| EBITDA利润率（3） | 62.7 | % | 55.6 | % | 46.3 | % | ||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率（4） | 65.2 | % | 57.5 | % | 46.9 | % | ||||||||||||||
59
(1)按净收入除以总收入计算。
(2)按净收入除以调整后的净交易收入计算得出。
(3)计算方法为EBITDA除以调整后的净交易收入。
(4)按调整后EBITDA除以调整后净交易收入计算。
下表对净收入进行了核对，以得出截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的标准化调整后税前净收入、标准化所得税拨备、标准化调整后净收入和标准化调整后每股收益：
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额和每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 净收入与正常化调整后净收入的对账 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 912,264 | $ | 534,535 | $ | 263,921 | ||||||||||||||
| 准备金 | 182,065 | 110,435 | 61,210 | |||||||||||||||||
| 所得税前收入 | 1,094,329 | 644,970 | 325,131 | |||||||||||||||||
| 购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销 | 47,132 | 50,471 | 63,960 | |||||||||||||||||
| 与债务再融资、提前还款、承诺费相关的发债成本 | 6,510 | 29,479 | 8,317 | |||||||||||||||||
| 遣散费 | 29,028 | 7,930 | 8,793 | |||||||||||||||||
| 交易顾问费及开支 | 414 | 313 | 314 | |||||||||||||||||
| 终止办公室租约 | (5,982) | 16,224 | 455 | |||||||||||||||||
| 出售RFQ-hub的收益 | (66,988) | — | — | |||||||||||||||||
| 其他 | (2,902) | (69,795) | (65,536) | |||||||||||||||||
| 股份补偿 | 100,403 | 75,475 | 63,933 | |||||||||||||||||
| 正常化调整后的所得税前净收入 | 1,201,944 | 755,067 | 405,367 | |||||||||||||||||
| 所得税常态化拨备（一） | 288,466 | 181,217 | 97,286 | |||||||||||||||||
| 正常化调整后净收入 | $ | 913,478 | $ | 573,850 | $ | 308,081 | ||||||||||||||
| 加权平均调整后流通股（2） | 159,479,643 | 161,845,371 | 167,782,513 | |||||||||||||||||
| 基本每股收益 | $ | 5.14 | $ | 2.98 | $ | 1.42 | ||||||||||||||
| 正常化调整后每股收益 | $ | 5.73 | $ | 3.55 | $ | 1.84 | ||||||||||||||
(1)反映了适用于公司的美国联邦、州和地方所得税税率在所有呈报期间约为24%。
(2)假设（1）所有已归属和未归属的非归属Virtu Financial单位（连同公司C类普通股的相应股份，每股面值0.00001美元（“C类普通股”））的持有人已行使其权利，以一对一的方式将这些Virtu Financial单位交换为A类普通股股份，（2）所有Virtu Financial单位的持有人（连同公司D类普通股的相应股份，每股面值0.00001美元（“D类普通股”）已行使权利，以一对一的方式将这些Virtu Financial单位交换为公司B类普通股股份，每股面值0.00001美元（“B类普通股”），随后以一对一的方式行使将B类普通股股份转换为A类普通股股份的权利。包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度根据第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划和经修订和重述的ITG2007年股权计划发行在外的期权、限制性股票单位和限制性股票奖励的稀释影响而产生的额外股份。
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下表对截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度按分部划分的交易收入净额与调整后的交易收入净额进行了核对：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 2,408,042 | $ | 28,665 | $ | — | $ | 2,436,707 | ||||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 50,949 | 566,076 | — | 617,025 | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 499,047 | 9,770 | — | 508,817 | ||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 | (650,150) | (119,624) | — | (769,774) | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息支出 | (641,584) | (5,864) | — | (647,448) | ||||||||||||||||||||||
| 调整后净交易收入 | $ | 1,666,304 | $ | 479,023 | $ | — | $ | 2,145,327 | ||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 1,798,942 | $ | 23,495 | $ | — | $ | 1,822,437 | ||||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 42,376 | 474,407 | — | 516,783 | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 451,329 | 10,741 | — | 462,070 | ||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 | (573,382) | (101,044) | — | (674,426) | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息支出 | (524,158) | (5,019) | — | (529,177) | ||||||||||||||||||||||
| 调整后净交易收入 | $ | 1,195,107 | $ | 402,580 | $ | — | $ | 1,597,687 | ||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 1,283,680 | $ | 17,664 | $ | — | $ | 1,301,344 | ||||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 29,571 | 426,027 | — | 455,598 | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 451,859 | 10,707 | — | 462,566 | ||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 | (420,608) | (87,750) | — | (508,358) | ||||||||||||||||||||||
| 利息和股息支出 | (497,895) | (2,572) | — | (500,467) | ||||||||||||||||||||||
| 调整后净交易收入 | $ | 846,607 | $ | 364,076 | $ | — | $ | 1,210,683 | ||||||||||||||||||
下表显示了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度按分部划分的调整后净交易收入和日均调整后净交易收入：
| （以千计，%除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按分部划分的调整后净交易收入： | 合计 |
日均（1）
|
% | 合计 |
日均（1）
|
% | 合计 | 日均 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 做市 | $ | 1,666,304 | $ | 6,705 | 77.7 | % | $ | 1,195,107 | $ | 4,771 | 74.8 | % | $ | 846,607 | $ | 3,386 | 69.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 执行服务 | 479,023 | 1,928 | 22.3 | % | 402,580 | 1,607 | 25.2 | % | 364,076 | 1,456 | 30.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | — | — | — | % | — | — | — | % | — | — | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后净交易收入 | $ | 2,145,327 | $ | 8,633 | 100.0 | % | $ | 1,597,687 | $ | 6,378 | 100.0 | % | $ | 1,210,683 | $ | 4,842 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（1）自2024年第四季度起，我们开始将美国股票交易所提前收盘或以其他方式运作不足一个完整交易日的天数计算为半天。之前的期间没有重述，因为这一变化的影响对于我们的日均调整后净交易收入而言并不重要。
|
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截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
总收入
截至2025年12月31日止年度，我们的总收入增加7.552亿美元，即26.3%，至36.321亿美元，而截至2024年12月31日止年度为28.769亿美元。这一增长主要是由于交易收入增加了6.143亿美元，净额是由于交易量增加和全球市场机会增加，以及与2024年同期相比，在截至2025年12月31日的一年中，由于加强了机构参与，佣金、净额和技术服务增加了1.002亿美元。
下表显示截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度按分部划分的总收入。
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2025 | 2024 | %变化 | |||||||||||||||||
| 做市 | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 2,408,042 | $ | 1,798,942 | 33.9% | |||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 499,047 | 451,329 | 10.6% | |||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 50,949 | 42,376 | 20.2% | |||||||||||||||||
| 其他，净额 | (8,817) | 81,449 | NM | |||||||||||||||||
| 做市总收入 | $ | 2,949,221 | $ | 2,374,096 | 24.2% | |||||||||||||||
| 执行服务 | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 28,665 | $ | 23,495 | 22.0% | |||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 9,770 | 10,741 | (9.0)% | |||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 566,076 | 474,407 | 19.3% | |||||||||||||||||
| 其他，净额 | 63,681 | (1,413) | NM | |||||||||||||||||
| 执行服务总收入 | $ | 668,192 | $ | 507,230 | 31.7% | |||||||||||||||
| 企业 | ||||||||||||||||||||
| 其他，净额 | $ | 14,705 | $ | (4,377) | NM | |||||||||||||||
| 公司总收入 | $ | 14,705 | $ | (4,377) | NM | |||||||||||||||
| 合并 | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ | 2,436,707 | $ | 1,822,437 | 33.7% | |||||||||||||||
| 利息和股息收入 | 508,817 | 462,070 | 10.1% | |||||||||||||||||
| 佣金、网络和技术服务 | 617,025 | 516,783 | 19.4% | |||||||||||||||||
| 其他，净额 | 69,569 | 75,659 | (8.0)% | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 3,632,118 | $ | 2,876,949 | 26.2% | |||||||||||||||
交易收入，净额。交易收入净额主要由我们的做市部门赚取。截至2025年12月31日止年度，交易收入净额增加6.143亿美元，或33.7%，至24.367亿美元，而截至2024年12月31日止年度为18.224亿美元。这一增长主要是由于与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度，全球市场的交易量增加，机会增加。我们不是孤立地分析交易收入净额，而是在更广泛的背景下评估它，我们调整后的净交易收入，连同利息和股息收入、佣金、净额和技术服务、利息和股息费用，以及经纪、交换、清仓费和订单流支付净额，每一项都将在下面描述。
利息和股息收入。利息和股息收入主要由我们的做市部门赚取。截至2025年12月31日止年度，利息和股息收入增加4670万美元，或10.1%，至5.088亿美元，而截至2024年12月31日止年度为4.621亿美元。与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的增长主要是由于证券借贷交易增加带来的利息收入增加，以及在支付股息期间持有的做市交易资产赚取的股息增加。如上所述，我们不是孤立地分析利息和股息收入，而是在我们调整后的净交易收入的更广泛背景下对其进行评估。
62
佣金、网络和技术服务。佣金、净额和技术服务收入主要由我们的执行服务部门赚取。截至2025年12月31日止年度，佣金、净收入和技术服务收入增加1.002亿美元，或19.4%，至6.17亿美元，而截至2024年12月31日止年度为5.168亿美元。与2024年同期相比，这一增长是由于客户数量相对增加和机构参与增加。如上所述，我们不是孤立地分析佣金收入，而是在我们调整后的净交易收入的更广泛背景下对其进行评估。
其他，净额。截至2025年12月31日止年度，其他净额减少610万美元，或8.1%，至6960万美元，而截至2024年12月31日止年度为7570万美元。截至2025年12月31日止年度的收入包括出售和拆分RFQ-hub的收益，部分被该期间持有的某些数字资产的重新计量损失所抵消。截至2024年12月31日止年度的收入包括根据我们在适用产品中的交易有资格参与的结算资金回收收益。
调整后净交易收入
截至2025年12月31日止年度，调整后的净交易收入为非公认会计准则计量，增加5.476亿美元，或34.3%，至21.453亿美元，而截至2024年12月31日止年度为15.977亿美元。这一增长主要是由于如上所述，较高的交易收入、净额和佣金、净额和技术服务，部分被较高的经纪、交易所、清算费用和订单流支付、净额以及利息和股息费用所抵消，如下所述。截至2025年12月31日止年度，日均调整后净交易收入增加220万美元，或34.4%，至860万美元，而截至2024年12月31日止年度为640万美元。考虑到从2024年第四季度开始缩短的交易日，截至2025年12月31日止年度，交易日天数为248.5天，而截至2024年12月31日止年度为250.5天。有关调整后净交易收入的完整描述以及调整后净交易收入与交易收入净额的对账，请参阅本“项目7”中的“非GAAP财务措施和其他项目”。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”。
营业费用
截至2025年12月31日止年度，我们的运营费用增加了3.058亿美元，即13.7%，至25.378亿美元，而截至2024年12月31日止年度的运营费用为22.320亿美元。这一增长主要是由于经纪、交换、清算费用和支付订单流量、净额、利息和股息费用以及员工薪酬和工资税的增加，部分被与债务再融资、预付款和承诺费以及终止办公室租赁相关的债务发行成本下降所抵消。
经纪商、交易所、清仓费和支付订单流，净额。截至2025年12月31日止年度，经纪、交换、清仓费和订单流付款净额增加9540万美元，或14.1%，至7.698亿美元，而截至2024年12月31日止年度为6.744亿美元。这些成本根据我们交易活动的水平和构成而在不同时期有所不同。我们在调整后的净交易收入的更广泛背景下评估这一类别，代表与交易我们的业务相关的直接成本。
通信和数据处理。截至2025年12月31日止年度，通信和数据处理费用增加1280万美元，或5.4%，至2.492亿美元，而截至2024年12月31日止年度为2.364亿美元。这一增长主要是由于我们的合资企业维护的市场数据、订阅、托管连接和通信网络的连接支出增加。
员工薪酬和工资税。截至2025年12月31日止年度，员工薪酬和工资税增加9330万美元，或21.5%，至5.281亿美元，而截至2024年12月31日止年度为4.348亿美元。薪酬水平的增加主要是由于应计激励薪酬的增加，这是由管理层酌情记录的，通常是根据年初至今的整体盈利水平以及现金和股票奖励的预期组合而计提的。
我们已将截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度与软件开发相关的员工薪酬和福利分别为4580万美元和4470万美元资本化，因此不包括在内。
利息和股息支出。截至2025年12月31日止年度，利息和股息支出增加1.182亿美元，或22.3%，至6.474亿美元，而截至2024年12月31日止年度为5.292亿美元。这一增加的主要原因是，由于证券借贷交易增加，收到的现金抵押品产生了更高的利息支出，以及与该期间尚未购买的已出售证券相关的更高的股息支出
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前一年。如上所述，我们不是孤立地分析利息和股息支出，而是一般在我们调整后的净交易收入的更广泛背景下对其进行评估。
运营和行政。截至2025年12月31日止年度，运营和管理费用增加0.9百万美元，或0.9%，至9,790万美元，而截至2024年12月31日止年度为9,700万美元。这一增长主要是由于专业费用与上一年相比有所增加。
折旧和摊销。截至2025年12月31日止年度，折旧和摊销减少140万美元，或2.1%，至6440万美元，而截至2024年12月31日止年度为6580万美元。这一减少主要是由于计算机设备和租赁设备的折旧与上一年相比有所减少。
购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销。截至2025年12月31日止年度，购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销减少340万美元，或6.7%，至4710万美元，而截至2024年12月31日止年度为5050万美元。这一减少主要是由于某些无形资产在2024年期间全部摊销。
终止办公室租约。终止办公室租赁费用，在发生时，与租赁使用权资产、租赁物改良和某些废弃或腾出办公空间的固定资产减值有关。截至2024年12月31日止年度的开支包括租赁使用权资产减值及若干废弃或空置办公空间的资产报废义务。截至2025年12月31日止年度的费用包括公司先前记录的与资产报废义务相关的成本减少650万美元。详见附注17“租赁”。
与债务再融资、提前还款和承诺费用相关的发债成本。与债务再融资、预付款和承诺费相关的债务发行成本费用减少23.0百万美元，或78.0%，截至2025年12月31日止年度为650万美元，而截至2024年12月31日止年度为2950万美元。减少的主要原因是，由于在截至2024年12月31日的年度内进行再融资，我们之前的定期贷款的资本化债务发行成本和贴现加速。有关更多详情，请参阅本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表及补充数据”之附注9“借款”。
交易顾问费和开支。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的交易咨询费和开支微不足道。这些费用在发生时主要与我们的战略投资组合有关。
长期借款的融资利息支出。截至2025年12月31日止年度，长期借款的融资利息支出增加3510万美元，或35.9%，至1.329亿美元，而截至2024年12月31日止年度为9780万美元。这一增长主要是由于与2023年12月终止的利率互换相关的AOCI金额于2025年2月完成摊销，部分被降息和我们在附注9“借款”中描述的债务再融资导致整体利率下降的影响所抵消。
准备金
我们对我们的应税收入按美国联邦所得税税率征收公司税，并根据在Virtu Financial的非控股权益进行了调整。我们的所得税费用反映了此类美国联邦所得税以及我们的某些非美国子公司应付的税款。截至2025年12月31日止年度，我们的所得税和有效税率拨备为1.821亿美元和16.6%，而截至2024年12月31日止年度的所得税和有效税率拨备为1.104亿美元和17.1%。
流动性和资本资源
一般
截至2025年12月31日，我们拥有10.617亿美元的现金和现金等价物。维持这一余额主要是为了支持经营活动、资本支出和短期获得流动性以及其他一般公司用途。截至2025年12月31日，我们的大宗经纪信贷额度下的借款约为2.038亿美元，经纪交易商额度下的借款为10.0百万美元，未偿长期债务本金总额约为20.673亿美元。
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我们的大部分交易资产包括每日按市值计价的交易所上市有价证券，以及自营证券交易产生的经纪自营商和清算组织的应收抵押款项。抵押应收款主要包括借入的证券、结算所为结算证券交易而应收的款项，以及在较小程度上根据转售协议购买的证券。我们积极管理我们的流动性，我们通过证券借贷市场以及与银行和主要经纪商保持大量借贷便利。我们不断从全球主要经纪商那里获得未承诺保证金融资的好处。这些保证金设施以在主要经纪商持有的账户中的证券作担保。为提供额外流动性，我们为我们的全资美国经纪自营商子公司维持承诺信贷额度和未承诺信贷额度，如本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表和补充数据”附注9“借款”中所述。
短期流动性和资本资源
根据我们目前的运营水平，我们认为我们的运营现金流、可用现金和现金等价物以及经纪自营商信贷额度下的可用借款将足以满足我们未来十二个月的流动性需求。我们预计，由于我们目前提供流动性的市场和我们计划扩展的新市场的交易活动增加，保证金要求将增加我们即将到来的主要现金和流动性需求。我们实时管理和监控我们的保证金和流动性需求，并且可以根据需要调整我们的日内和日间要求。
我们预计未来流动性的主要来源将来自经营活动和融资活动提供的现金流。我们的某些现金余额由联邦存款保险公司投保，通常每个账户最高可达250,000美元，但在特定条件下没有上限。这些现金余额有时可能会超过投保限额，但我们会选择被认为具有高度信用价值的金融机构，以最大限度地降低风险。我们认为原始期限不到三个月的高流动性投资，在被收购时，是现金等价物。
长期流动性和资本资源
未来十二个月后，我们对资金的主要需求将是支付我们的长期债务、经营租赁付款、根据我们的股票回购计划进行的普通股回购以及股息支付。基于我们目前的运营水平，我们相信我们的运营现金流，以及筹集资金的能力，将足以满足资本需求。
应收税款协议
一般而言，根据与我们的首次公开募股相关而订立的应收税款协议，我们被要求向Virtu Financial的某些直接或间接股权持有人或其允许的受让人（统称“TRA各方”）支付通常等于我们因首次公开募股和与此相关的某些重组交易而获得的有利税收属性而实现的适用现金税收节省（如有）的85%的款项，用于A类普通股或B类普通股的会员权益交换以及根据应收税款协议支付的款项。我们将保留任何此类现金税收节余的剩余15%。我们预计，本年度报告10-K表格第二部分第8项“财务报表和补充数据”附注5“应收税款协议”中描述的未来支付给TRA缔约方的款项预计将在未来15年内每年约为30万美元至2250万美元。只有在我们提交了美国联邦和州所得税申报表并从有利的税收属性中实现了现金税收节省后，才会发生此类付款。从2017年2月到2025年12月，我们总共支付了1.348亿美元。根据应收税款协议就后续交换进行的未来付款将是这些金额的补充。我们目前预计将从有利的税收属性中实现的现金税收节省中为这些支付提供资金。
根据应收税款协议，由于某些类型的交易和其他因素，包括导致控制权变更的交易，我们可能还需要向TRA各方支付相当于我们根据应收税款协议有义务支付的未来付款现值的金额。我们预计，这些支付的任何加速都将由已实现的有利税收属性提供资金。然而，如果应收税款协议下的付款加速，我们可能会被要求筹集额外的债务或股权来为此类付款提供资金。如果我们因任何原因（包括因为我们的信贷协议限制了我们的子公司向我们进行分配的能力）无法根据应收税款协议进行付款，则此类付款将被推迟，并将在付款前产生利息。
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监管资本要求
我们的主要美国子公司Virtu Americas LLC（“VAL”）在美国和其他司法管辖区受到单独监管和资本要求的约束。VAL是一家注册的美国经纪交易商，其主要监管机构包括SEC和金融业监管局（“FINRA”）。2023年6月，我们的美国子公司RFQ-hub Americas LLC（“RAL”）成为注册的美国经纪交易商，因此受到其主要监管机构SEC和FINRA的监管和资本要求的约束。如附注3“出售RFQ-hub”所述，我们于2025年5月处置了RAL母公司RFQ-hub Holdings LLC（连同其子公司，“RFQ-hub”）的49%权益，此时我们停止了对RFQ-hub的控制，并解除了合并。
SEC和FINRA规定，当监管资本低于某些预先定义的标准时，需要通知。这些规则还规定了经纪自营商监管资本构成中的债转股比例，并限制了经纪自营商在特定情况下扩展业务的能力。如果一家公司未能维持所需的监管资本，它可能会被适用的监管机构暂停或撤销注册，而这些监管机构的暂停或驱逐最终可能导致公司清算。此外，某些适用规则规定的要求可能具有禁止经纪自营商分配或提取资本的效果，并要求就某些资本提取提前通知和/或获得SEC和FINRA的批准。VAL还受纽交所规定的规则约束，被要求在其指定做市商业务的运营中保持一定水平的资本。
我们在加拿大的子公司Virtu Canada Corp（f/k/a Virtu ITG Canada Corp.）和Virtu Financial Canada ULC须遵守监管资本要求和定期要求，以报告其监管资本并提交加拿大投资监管组织规定的其他监管报告。自2025年1月22日起，Virtu Financial加拿大ULC已辞去加拿大投资监管组织的成员资格，不再受其监管要求的约束。我们的爱尔兰子公司，Virtu Financial Ireland Limited（“VFIL”）和Virtu Europe Trading Limited（“VETL”）（f/k/a Virtu ITG Europe Limited）作为投资公司受爱尔兰中央银行监管，并根据欧盟法律被要求根据其头寸、财务状况和其他因素保持最低数量的监管资本。除了定期要求报告其监管资本和提交其他监管报告外，VFIL和VETL还需要在接受其监管资本的出资或进行资本分配之前获得同意。未能遵守其监管资本要求可能会导致监管制裁或吊销其监管许可。Virtu ITG UK Limited受英国金融行为监管局监管，并受到类似审慎资本要求的约束。Virtu ITG Australia Limited和Virtu ITG Hong Kong Limited也受当地监管资本要求的约束，分别受澳大利亚证券和投资委员会、香港证券和期货事务委员会监管。Virtu ITG Singapore Pte. Limited和Virtu Financial Singapore Pte. Ltd.有类似的监管要求，并受新加坡金融管理局监管。
有关我们受监管子公司的监管资本要求的讨论，请参阅本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表及补充数据”的附注22“监管要求”。
经纪交易商信贷便利、短期银行贷款和大宗经纪信贷便利
我们维持各种经纪自营商设施和短期信贷设施，作为我们日常交易业务的一部分。有关我们各项信贷融资的详情，请参阅本年度报告表格10-K第II部分第8项“财务报表及补充数据”的附注9“借款”。截至2025年12月31日，我们的经纪自营商融资的未偿本金余额为1,000万美元，与公司从中获得执行或清算服务的多家主要经纪商和其他金融机构的未偿短期信贷融资总额约为2.038亿美元，已在本年度报告第10-K表格第II部分第8项“财务报表和补充数据”的综合财务状况报表中的经纪自营商和清算组织的应收款项中扣除。
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信贷协议
于2022年1月13日（“信贷协议截止日”），Virtu Financial与VFH Parent LLC（一家特拉华州有限责任公司及Virtu Financial（“VFH”）的附属公司）订立信贷协议，贷款方为协议的一方，摩根大通 Bank，N.A.为行政代理人，摩根大通 Bank，N.A.、高盛 Sachs Bank USA、RBC Capital Markets、巴克莱银行 PLC、Jefferies Finance LLC、BMO Capital Markets Corp.和CIBC World Markets Corp.为联席牵头安排人和账簿管理人（“原始信贷协议”）。原始信贷协议提供（i）本金总额为18.00亿美元的优先有担保第一留置权定期贷款，于信贷协议截止日全额提取，其所得款项由VFH用于偿还先前就ITG收购事项订立的信贷协议项下的所有未偿金额、支付与此相关的费用和开支、为公司回购计划下的股份回购提供资金以及用于一般公司用途，以及（ii）向VFH提供2.50亿美元的优先有担保第一留置权循环贷款，拥有2000万美元的信用证次级贷款和2000万美元的Swingline次级贷款。
根据原始信贷协议，定期贷款借款和循环借款的年利率等于，经公司选择，（i）（a）有效的最优惠利率中的最大者，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大者，在每种情况下加上0.50%，（c）利息期为一个月的调整后定期有担保隔夜融资利率（“SOFR”）利率加上1.00%和（d）（1）在定期贷款借款的情况下，1.50%和（2）在循环借款的情况下，1.00%，加上，（x）在定期贷款借款的情况下，2.00%和（y）在左轮手枪借款的情况下，1.50%或（ii）（a）有效利息期的调整后定期SOFR利率和（b）（1）在定期贷款借款的情况下，0.50%和（2）在左轮手枪借款的情况下，0.00%，加上，（x）在定期贷款借款的情况下，3.00%和（y）在左轮手枪借款的情况下，2.50%。此外，承诺费按循环融资的日均未使用金额的年利率0.50%计提，并根据VFH的第一留置权杠杆比率下调至年利率0.375%和0.25%，并按季度支付。
2022年1月，为使互换协议与原始信贷协议保持一致，公司修订了现有的5年期5.25亿美元浮动对固定利率互换协议和5年期10.00亿美元浮动对固定利率互换协议，以使此类互换协议的浮动利率期限与SOFR保持一致。这两种利率互换符合考虑的标准，被指定为ASC 815下的合格现金流对冲，它们在2024年9月和2025年1月之前分别以4.5%和4.6%的利率有效地固定了与原始信贷协议相关的第一留置权定期贷款融资下5.25亿美元和10.00亿美元本金的利息支付义务。
2023年12月，公司终止了两项利率互换安排，并从交易对手处获得了5580万美元的收益。因此，公司根据ASC 815取消了这些现金流套期的指定，AOCI中与已终止掉期相关的金额通过利息费用进行摊销。公司同时与同一交易对手订立为期两年、价值15.25亿美元的浮动对固定利率互换协议（“2023年12月互换”）。截至2023年12月，2023年12月的掉期交易符合考虑的标准，并被指定为ASC 815下的合格现金流量套期保值，并且它根据原始信贷协议中规定的利率，在2025年11月之前以7.5%的利率有效地固定了第一留置权定期贷款工具下15.25亿美元本金的利息支付义务。
于2024年6月21日（「第1号修订生效日期」），公司订立原始信贷协议（「第1号修订信贷协议」）的第1号修订，并完成票据（定义见下文）的发行。根据第一次经修订的信贷协议，发行了本金总额为12.45亿美元、于2031年到期的优先担保第一留置权B-1期贷款（“B-1期贷款”），其所得款项连同票据所得款项用于全额偿还原信贷协议项下先前未偿还的所有定期贷款。此外，第一次修订的信贷协议规定将其优先担保第一留置权循环信贷额度从2.50亿美元增加到3.00亿美元，并将其期限延长至第1号修订生效日期后的三年。
根据公司的选择，B-1期贷款按（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大者，在每种情况下加上0.50%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加上1.00%和（d）1.00%，在每种情况下加上1.75%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR和（y）0%中的较大者，在每种情况下加上2.75%。B-1期贷款将于第1号修订生效日期七周年时到期，并按年分期摊销，相等于B-1期贷款原本金总额的1.0%。B-1期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
就订立第一份经修订信贷协议及相关的定期贷款余额减少而言，公司部分终止2023年12月掉期，将其名义金额从
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15.25亿美元至10.75亿美元，并从交易对手处获得了200万美元的收益。截至2024年6月21日，该现金流量套期已在ASC 815项下按比例解除指定。由于部分取消指定，我们确认了570万美元的其他收入收益。剩余的利率互换有效地将B-1期贷款本金10.75亿美元的利息支付义务固定在7.17%的利率上，直至2025年11月，基于第一次修订的信贷协议中规定的利率。
于2025年2月19日（「第2号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第2号修订（「第2号修订」）。第2号修正案修订了第一次修订的信贷协议（经修订，“信贷协议”），除其他外，通过设立本金总额为12.45亿美元的高级有担保第一留置权B-2期贷款（“原始B-2期贷款”）的新再融资部分，对本金总额为12.45亿美元的B-1期贷款进行重新定价，其收益用于在第2号修正案生效日期全额偿还B-1期贷款。
于2025年9月23日（「第3号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第3号修订（「第3号修订」）。第3号修正案修订了信贷协议，以实现发放增量高级担保第一留置权期限B-2贷款，金额为3.00亿美元，其收益用于一般公司用途，期限B-2贷款余额总额为15.45亿美元（统称为“期限B-2贷款”）。
根据公司的选择，B-2期贷款的利息为（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大者，在每种情况下加上0.50%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加上1.0%和（d）1.0%，在每种情况下加上1.50%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR和（y）0%中的较大者，在每种情况下加上2.50%。B-2期贷款将于2031年6月21日到期，并按年分期摊销，金额相当于第2号修订生效日期每一周年到期的B-2期贷款原本金总额的1.0%。B-2期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
根据信贷协议规定的利率，利率互换有效地将B-2期贷款本金10.75亿美元的利息支付义务按6.92%的利率固定到2025年11月。2025年11月利率互换终止，现金流对冲终止。
信贷协议项下的循环贷款受制于弹簧净第一留置权杠杆比率，如果截至该日期循环承诺总额的使用量超过指定水平，该比率可能会在财政季度的最后一天生效。VFH还存在基于超额现金流和某些其他触发事件的或有本金预付的情况。信贷协议下的借款由Virtu Financial和VFH的重大非监管国内受限制子公司提供担保，并由VFH和担保人的几乎所有资产作担保，在每种情况下，除某些例外情况外。
信贷协议包含某些惯常契约和违约事件，包括与控制权变更有关。如果违约事件发生并仍在继续，信贷协议项下的贷款人将有权采取各种行动，包括加快信贷协议项下未偿金额以及有担保债权人就担保信贷协议项下义务的抵押品允许采取的所有行动。
截至2025年12月31日，本期定期贷款项下未偿还15.45亿美元。截至2025年12月31日，我们遵守了信贷协议项下的所有适用契诺。
优先有担保第一留置权票据
2024年6月21日，VFH与Virtu Financial的子公司Valor Co-Issuer，Inc.（“联合发行人”）完成了本金总额为5亿美元、本金总额为7.50%、于2031年到期的优先有担保优先留置权票据（“票据”）的发行。这些票据是根据日期为2024年6月21日的契约（“契约”）发行的，由VFH、联合发行人、Virtu Financial及其附属担保方以及作为受托人和抵押品代理人的美国银行信托公司National Association参与。这些票据将于2031年6月15日到期。票据的利息按年利率7.50%计息，自2024年12月15日起，于每年6月15日和12月15日到期，每六个月支付一次。我们将VFH和联合发行人合称为“发行人”。
票据和相关担保由发行人和担保人几乎所有现有和未来资产的第一优先完善留置权担保，但某些例外情况除外，包括所有重要的个人财产、质押
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发行人、被担保人（Virtu Financial除外）以及发行人和担保人的直接子公司的股本以及发行人或任何担保人直接拥有的任何现在拥有或后来收购的外国子公司的100%的无表决权股本和最高65.0%的有表决权股本，这些资产还保
信贷协议项下按第一优先基准承担的义务。
契约对我们的能力施加了某些限制，以（i）产生或担保额外债务或发行优先股；（ii）支付股息、进行某些投资和偿还在受偿权上排在票据之后的债务并进行其他“限制性付款”；（iii）对其资产设置留置权以担保债务；（iv）与关联公司进行交易；（v）与另一家公司合并、合并或合并；（vi）转让和出售资产；以及（vii）允许对Virtu Financial的子公司支付股息进行限制。契约还包含惯常的违约事件，其中包括与未能支付票据本金或利息相关的付款违约、契约违约、最终到期违约或与重大债务和某些破产事件相关的交叉加速。
在2027年6月15日之前，我们可以赎回部分或全部票据，赎回价格等于本金的100%加上截至（但不包括）赎回日期的应计和未付利息（如有），加上适用的“使整”溢价。
在2027年6月15日之前，我们还可能以某些股票发行的现金所得款项净额赎回票据本金总额的最多40%，赎回价格相当于票据本金的107.500%，加上截至（但不包括）赎回日期的应计未付利息（如有）。
在2027年6月15日之前，我们还可能在2024年6月21日之后的每个连续十二个月期间内，以一次或多次赎回最多为票据原始本金总额的10%，赎回价格等于将被赎回的票据本金的103%，加上截至但不包括赎回日期的应计和未付利息。
在2027年6月15日或之后，如在下列年份的6月15日开始的12个月期间内赎回，我们可按以下赎回价格（以本金百分比表示）加上截至（但不包括）赎回日的应计未付利息赎回部分或全部票据：
| 期 | 百分比 | |||||||
| 2027 | 103.750% | |||||||
| 2028 | 101.875% | |||||||
|
2029年及以后
|
100.000% | |||||||
一旦发生义齿中定义的特定控制权变更事件，我们必须提出以本金总额的101%回购未偿还票据，加上应计和未支付的利息（如果有的话）至（但不包括）购买日期。
现金流
我们流动性的主要来源是来自我们子公司运营的现金流、我们的经纪自营商信贷额度（如上所述）、我们的主经纪商提供的保证金融资和手头现金。
下表汇总了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的主要现金来源和用途。
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| 提供（使用）的现金净额： | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | 518,386 | $ | 598,991 | $ | 491,777 | ||||||||||||||
| 投资活动 | (40,622) | (61,847) | (94,484) | |||||||||||||||||
| 融资活动 | (281,045) | (469,565) | (585,032) | |||||||||||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | 15,731 | (9,048) | 4,957 | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | $ | 212,450 | $ | 58,531 | $ | (182,782) | ||||||||||||||
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经营活动
截至2025年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为5.184亿美元，而截至2024年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为5.99亿美元。经营活动提供的净现金变动主要归因于非现金调整的变动，但部分被截至2025年12月31日止年度的净收入高于上一年所抵消。
投资活动
截至2025年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额为4060万美元，其中包括用于资本化软件的现金以及用于购置财产和设备的现金，而截至2024年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额为6180万美元。用于投资活动的现金净额减少主要是由于出售RFQ-hub收到的收益，部分被截至2025年12月31日止年度购置财产和设备以及其他投资活动的增加所抵消。
融资活动
截至2025年12月31日止年度，用于筹资活动的现金净额为2.81亿美元，而截至2024年12月31日止年度，用于筹资活动的现金净额为4.696亿美元。截至2025年12月31日止年度用于融资活动的现金主要是由于偿还了我们之前的长期借款12.45亿美元、向股东派发的股息和向非控股权益进行的分配3.493亿美元以及购买库存股票的1.888亿美元，部分被长期借款的净收益15.45亿美元所抵消。2024年同期用于融资活动的现金为4.696亿美元，主要反映了偿还我们之前的长期借款的17.27亿美元、向股东和向非控股权益分配的2.994亿美元净股息以及购买库存股的1.911亿美元，部分被长期借款净收益17.419亿美元和短期借款净收益3850万美元所抵消。
股份回购计划
2020年11月6日，公司董事会授权在2021年12月31日之前进行一项新的股票回购计划，金额最高为1.00亿美元的A类普通股和Virtu Financial单位。随后，公司董事会于2021年2月11日授权将股票回购计划扩大至1.70亿美元，于2021年5月4日扩大至4.70亿美元（并将存续期延长至2022年5月4日），于2021年11月3日扩大至12.20亿美元（并将存续期延长至2023年11月3日，并于2023年11月2日进一步将该计划延长至2024年12月31日），并于2024年4月24日扩大至17.20亿美元（并将存续期延长至2026年4月24日）。
股份回购计划授权公司不时以公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购股份。根据规则10b5-1计划，也允许进行回购。回购交易的时间和金额由公司管理层根据其对市场状况、股价、现金来源、法律要求等因素的评估确定。从该计划开始到2025年12月31日，该公司以约14.172亿美元的价格回购了约5380万股A类普通股和Virtu Financial单位。截至2025年12月31日，该公司剩余约3.028亿美元的产能可用于未来根据该计划购买A类普通股股票和Virtu Financial单位。
合同义务
我们预期的重大现金需求包括以下合同义务：
债务
截至2025年12月31日，我们的第一留置权期限B-2贷款融资有15.45亿美元的未偿本金。每年，我们需要偿还这笔余额中的1550万美元，剩余本金将于2031年到期。截至2025年12月31日，我们的优先有担保第一留置权票据还有5亿美元的未偿本金，本金将于2031年到期。此外，我们与SBI债券相关的2230万美元长期债务将于2029年到期。有关更多详情，请参阅本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表及补充数据”中的附注9“借款”。
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租约
我们有租赁安排，主要是办公空间以及技术和设备。截至2025年12月31日，我们有8010万美元的经营租赁付款和900万美元的融资租赁付款在12个月内到期，还有2.18亿美元的经营租赁付款和1250万美元的融资租赁付款在12个月后到期。
应收税款协议
根据应收税款协议所欠的最终金额和到期金额的时间目前未知。截至2025年12月31日，合并财务报表中根据应收税款协议应支付的款项共记录了1.819亿美元，这是管理层对目前根据应收税款协议预计应支付的款项的最佳估计，因为节余是由于有利的税收属性而实现的。
关键会计政策和估计
按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露，以及适用的报告期间的收入和支出的报告金额。关键会计政策是那些是我们财务状况、经营业绩和现金流量的最重要写照，并且由于需要对本质上不确定的事项的影响作出估计而需要我们作出最困难、主观和复杂判断的政策。
虽然我们的重要会计政策在我们的综合财务报表附注中有更详细的描述，但我们最关键的会计政策将在下文讨论。在应用这类政策时，我们必须使用一些基于我们知情判断和最佳估计的金额。估算，就其性质而言，是基于判断和可获得的信息。我们所做的估计是基于历史因素、当前情况以及管理层的经验和判断。我们持续评估我们的假设和估计。在不同的假设或条件下，我们的实际结果可能与这些估计不同。
金融工具的估值
由于我们业务的性质，我们几乎所有的金融工具资产，包括拥有的金融工具、根据转售协议购买的证券、经纪商、交易商和清算组织的应收款项，以及数字资产，均根据公布的市场价格按公允价值列账，并每日按市价计价，或属于短期性质的资产，以近似公允价值的金额反映。同样，我们所有由已出售但尚未购买的金融工具、根据回购协议出售的证券、出借的证券以及应付经纪商、交易商和清算组织的款项产生的金融工具负债都是短期性质的，按市场报价或近似公允价值的金额报告。
公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产将收到的价格或转移负债将支付的价格（即退出价格）。以公允价值计量和报告的金融工具根据投入分为以下类别之一进行分类和披露：
第1级——相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价；
第2级——在不活跃的市场和所有重要投入都可以直接或间接观察到的金融工具中的报价；或者
第3级——需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的输入值的价格或估值
我们拥有的几乎所有金融工具、已出售但尚未购买的金融工具以及数字资产的公允价值均基于可观察的价格和投入，并被划分为公允价值层次结构的第1级和第2级。归类于公允价值等级第3级的工具是那些需要一个或多个不可观察的重要输入的工具。估计第3级金融工具的公允价值需要作出判断。由于我们归类为第3级的金融工具相对不重要，我们认为我们第3级金融工具公允价值基础的输入值发生重大变化不会对我们的合并财务
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声明。有关公允价值计量的进一步信息，请参见本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表及补充数据”的附注10“金融资产和负债”。
收入确认
交易收入，净额
交易收入净额包括按交易日记录并按净额报告的交易损益。交易收入净额主要包括拥有的金融工具和出售的金融工具的公允价值变动、尚未购买的资产和负债（即未实现损益）以及股票、固定收益证券、货币和商品的已实现损益。
利息和股息收入/利息和股息支出
利息收入和利息支出按照合同约定的费率计提。利息收入包括通过抵押融资安排以及经纪商和银行持有的现金赚取的收入。利息支出包括抵押交易、保证金和相关短期借贷便利的利息支出。股息在除息日入账，利息按权责发生制确认。
佣金、网络和技术服务
佣金净额，主要包括机构客户订单赚取的佣金，按交易日期记录，这是履行对客户的履约义务的时间点。根据佣金管理计划，我们允许机构客户将其总佣金的一部分用于支付第三方提供的研究和其他服务。由于我们在这些交易中担任代理，我们在综合综合收益表的佣金、净额和技术服务中以净额记录此类费用。
工作流技术收入包括我们通过前端工作流解决方案和网络能力提供的订单和交易执行管理以及订单路由服务。
我们提供从我们的执行管理系统（“EMS”）到我们的执行服务产品的交易订单路由，通过EMS路由的每个交易订单代表一项单独的履约义务，这是路由的交易订单的交易日期，在某个时间点得到满足。然后，根据第三方经纪商为订单路由支付的独立售价，将在交易中赚取的部分佣金分配给Workflow Technology。剩余佣金分配给佣金，净额使用剩余分配法。赚取的佣金是固定的，收入在交易日确认。
我们参与佣金分成安排，交易订单从我们的EMS和我们的订单管理系统（“OMS”）发送给第三方经纪商。来自第三方经纪商的佣金分成收入一般是固定的，并在交易日的某个时点确认收入。
我们还向客户提供OMS及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费。为使用我们的OMS和其他软件产品而产生的许可费收入是固定的，并在客户能够使用许可并从许可中受益的时间点确认。连接收入本质上是可变的，基于实时连接的数量，并使用基于时间的进度衡量标准按月按时间确认。
分析收入来自为客户提供分析产品和服务，包括交易和投资组合分析工具。我们向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析服务可以在一段时间内交付（当向客户提供对分析数据的明显持续访问时），也可以在某个时间点交付（当报告仅定期交付给客户时）。随着时间的推移，履约义务按月使用基于时间的进度计量进行确认，因为分析产品和服务是持续提供给客户的。时间点履约义务在向客户交付分析报告时确认。
分析产品和服务也可以通过与交易执行服务的可变捆绑安排来支付。客户同意以交易执行服务产生的佣金支付分析产品和服务，佣金通过以下方式分配给分析履约义务：
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（一）每名客户就其所接受的产品及服务所获的佣金价值，以类似的独立认购安排的价值定价；及
（二）产品和服务的佣金价值相对于从客户产生的佣金总额的计算比率。
对于这些捆绑的佣金安排，分配给每项分析绩效义务的佣金随后在交付分析产品时确认为收入，无论是在一段时间内还是在某个时间点。如果分配的金额超过基于交付的可识别金额，这些分配的佣金可能会被递延。
股份补偿
我们根据财务会计准则委员会的会计准则编纂（“ASC”）718的规定对与员工进行的以股份为基础的薪酬交易进行会计处理，薪酬：股票薪酬。与员工发生的股权激励交易，以发行的权益工具的公允价值计量。
根据我们第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划，为重组交易和首次公开募股相关或之后的补偿而发行的基于股份的奖励形式为股票期权、A类普通股、限制性股票奖励（“RSA”）和限制性股票单位（“RSU”）。股票期权授予的公允价值通过应用Black-Scholes-Merton模型确定。A类普通股和RSU的公允价值根据授予前三天的成交量加权平均价格确定。关于RSU，我们在发生没收时对其进行核算。RSA的公允价值根据截至授予日的收盘价确定。授予雇员的以股份为基础的奖励的公允价值根据归属条件计入费用，并在归属期内按直线法确认，或者，就受业绩条件限制的RSA而言，自很可能实现之日起至归属期的剩余时间。绩效条件的评估在授予年度内变得确定。在年底，没有未来的评估会影响具有绩效条件的赠款。我们将向员工回购的库存股股份记录为结算发行普通股、归属RSU或行使股票期权时产生的税务负债。
所得税
我们通过多个独立的法律实体在全球开展业务。因此，我们的有效税率取决于我们收益或亏损的地理分布以及我们经营所在的每个法律管辖区的税收法律法规。
我们的某些全资子公司须在外国司法管辖区缴纳所得税。所得税拨备由当期税项和递延税项构成。当期税项代表当年纳税申报表上的税项，使用资产负债表日颁布的税率。递延所得税资产仅在很可能有未来应纳税所得额可用于抵销该资产时才予以确认。
我们目前在多个司法管辖区接受审计，这些司法管辖区可能会对我们评估额外的所得税负债。审计、诉讼或相关法律、法规、行政惯例、原则和解释方面的发展可能会对我们在该发展发生期间以及之前和之后期间的经营业绩或现金流量产生重大影响。我们根据ASC 740、所得税确认来自不确定税收状况的税收利益，前提是该税收状况很可能在适用的税务机关根据该职位的技术优势进行的审查（包括上诉或诉讼程序的解决）中得到维持。合并财务报表中确认的此类头寸的税收优惠是根据每个此类头寸在最终解决时实现的可能性大于50%的最大利益来衡量的。在评估和估计税收状况和税收优惠时，会考虑许多因素。这种估计涉及对法规、裁决、判例法等的解释，本质上是复杂的。我们的估计可能需要定期调整，并且可能无法准确预测实际结果，因为个别司法管辖区所得税处理的解决方案通常在任何财政年度结束后的几年内都不会为人所知。我们认为上面讨论的判断和估计是合理的。然而，如果实际结果与我们的估计或假设不一致，我们可能会面临可能是重大的损失或收益。
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应收税款协议
根据与我们的IPO相关的应收税款协议，我们必须向TRA各方支付通常相当于我们因重组交易而可获得的有利税收属性而实现的适用现金税收节省（如果有的话）的85%的款项，用于将会员权益交换为A类普通股或B类普通股以及根据应收税款协议支付的款项。Virtu成员在年内将会员权益交换为A类普通股或B类普通股（“交易所”）将产生有利的税收属性，可能产生交易所特有的现金税收节省，将在特定时期（一般为15年）内实现。在每个交易所，我们估计将在合并财务报表中报告的累计应收税款协议义务。税收属性计算为我们在合伙权益中的基础（“外部基础”）与我们在合伙财产调整后的税基（“内部基础”）中所占份额之间的差额，在每次交换时。内幕基差的计算需要在估计截至交易所日期包含在内幕基差中的成分时做出判断（例如，假设出售资产收到的现金，在交易所时考虑到复杂的合伙税务规则分配收益/损失）。此外，我们对这类税收属性可能产生现金节税的时间段以及税收属性的可实现性进行了测算。
商誉和无形资产
商誉是指购买价格超过我们收购的基础有形和无形资产净值的部分。商誉不摊销，但在年度基础上和年度评估之间评估减值，每当有事件或情况变化表明账面值可能无法收回时。商誉在报告单位级别进行评估，报告单位级别定义为经营分部或低于经营分部一级。
在评估减值时，实体可能会进行初步定性评估，在此评估下，实体会评估定性因素，以确定报告单位的公允价值低于其账面价值（包括商誉）的可能性是否更大。在评估报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否较大时，主体应评估相关事件和情况，包括以下情况：
•一般经济状况；
•获得资本的限制；
•外汇汇率波动或股票和信贷市场的其他发展；
•行业和市场考虑因素，例如实体经营所处环境恶化、竞争环境加剧、依赖市场的倍数或指标下降（从绝对值和相对于同行两方面考虑）、实体产品或服务的市场变化，或监管或政治发展；
•成本因素如原材料、人工或其他成本上涨对盈利和现金流产生负面影响；
•整体财务表现，例如现金流量为负或下降，或实际或计划的收入或收益与相关前期的实际和预计结果相比有所下降；
•其他相关实体特有事件如管理层、关键人员、战略或客户变动、破产设想或诉讼等。
如果实体在评估此类事件或情况的整体后，确定报告单位的公允价值低于其账面值的可能性不大，则无需进一步进行商誉减值测试。
如果需要进一步测试，则将报告单位的公允价值与其账面价值进行比较；如果报告单位的公允价值低于其账面价值，则记录商誉减值损失，等于报告单位的账面价值超过其公允价值的部分（不超过分配给该报告单位的商誉总额）。我们对商誉减值的估计，如果根据定性评估结果表明，则高度依赖于我们对报告单位公允价值的估计。
我们在截至7月1日的年度基础上以及在存在某些事件或情况时的临时基础上评估商誉减值。在截至2025年7月1日的减值评估中，我们对每个报告单位进行了如上所述的定性评估。未发现商誉减值。
无形资产的估值涉及对收入增长率、客户流失率、未来税率、特许权使用费率、贡献资产费用、贴现率和由此产生的现金流量的时间和金额使用重大估计和假设。 我们对使用寿命有限的无形资产按其预计使用寿命进行摊销。我们最大的有限寿命无形资产是客户关系，正在按十到十二年的估计使用寿命进行摊销。
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如果我们使用较短的七年估计使用寿命，公司将分别在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度记录额外的1440万美元、1840万美元和2170万美元的摊销费用。我们在存在减值指标的情况下对使用寿命有限的无形资产进行减值测试，如果发生减值，则减记至公允价值。
最近的会计公告
有关最近发布的会计发展及其对我们合并财务报表的影响或潜在影响的讨论，请参阅本年度报告第10-K表第二部分第8项“财务报表和补充数据”的附注2“重要会计政策摘要”。
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项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险
我们在日常经营过程中面临着各种各样的市场风险。风险主要与市场价格、利率、汇率等因素导致的金融工具价值变动有关。
我们的场内做市活动不依赖于任何特定市场的方向，旨在通过限制我们头寸的名义规模，最大限度地减少任何特定时间的风险资本。我们的场内做市策略包括在各种金融工具中不断对双边市场进行报价，意图通过捕捉买卖价格之间的价差来获利。如果另一个市场参与者通过跨越价差来执行策略的出价或报价，策略将试图通过退出头寸或在一个或多个不同的相关工具中进行对冲来锁定收益，这些工具代表与主要工具在经济上等同的价值。此类主要或对冲工具包括但不限于证券和衍生品，例如：普通股、交易所交易产品、美国存托凭证（“ADR”）、期权、债券、期货、现货货币和商品。基本上我们交易的所有金融工具都具有流动性，可以在短时间内以低成本清算。
我们的客户做市活动涉及承担持仓风险。任何时点的风险都受到名义头寸规模以及其他因素的限制。整体组合风险采用内部风险模型量化，由公司高级交易人员、指定风险人员和高级管理人员进行监控。
我们使用各种专有的风险管理工具来持续管理我们的市场风险（包括日内）。为了尽量减少我们的做市策略进行意外活动的可能性，如果我们的风险管理系统检测到交易策略产生的收入超出了我们的预设限制，它将冻结或“锁定”该策略，并提醒风险管理人员和管理层。
出于营运资金目的，我们投资于货币市场基金，并在银行和我们在清算经纪商的交易账户中保持计息和无息余额，这些余额在综合财务状况表中分别归类为现金和现金等价物以及来自经纪自营商和清算组织的应收款项。这些金融工具没有到期日；余额是短期的，这有助于减轻我们的市场风险。我们还将营运资金投资于短期美国政府证券，这些证券包含在综合财务状况表中拥有的金融工具中。我们以外币持有的现金和现金等价物受外币波动风险敞口的影响。这些余额每天都会受到监控，并在适当时进行对冲或减少，因此对我们的整体现金状况并不重要。
在正常业务过程中，我们保持交易所上市证券和其他权益证券的库存，在较小程度上保持固定收益证券、上市股票期权和数字资产的库存。这些金融工具于2025年12月31日和2024年12月31日的好仓和淡仓的公允价值分别为106亿美元和78亿美元，淡仓的公允价值分别为91亿美元和64亿美元。我们还订立期货合约，这些合约记录在我们的综合财务状况表中的应收经纪商、交易商和清算组织款项或应付经纪商、交易商和清算组织款项（如适用）内。
我们每天计算一系列不同压力事件可能带来的潜在损失。这些包括基于历史事件和假设情景的单一因素和多因素对资产价格的冲击。压力计算包括对任何期权头寸、非线性头寸和杠杆进行全面重新计算。高级管理层和独立风险小组仔细监测最高压力情景，以帮助降低暴露于极端事件的风险。
期货合约的买卖需要向期货佣金商（“FCM”）存入保证金。《商品交易法》要求FCM将所有客户交易和资产与FCM的专有活动分开。客户存放在FCM的现金和其他股权被视为与所有其他客户资金混合，但须遵守FCM的隔离要求。在FCM破产的情况下，追偿可能仅限于公司在可获得的独立客户资金中的按比例份额。有可能回收金额可能低于存入的现金和其他权益总额。
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利率风险、衍生工具
在正常业务过程中，我们在自营交易活动中使用衍生金融工具。我们在随附的综合综合收益表中以公允价值计量我们的交易衍生工具，损益包括在交易收入净额中。在国家交易所自由交易和上市的衍生工具的公允价值按其截至该期间最后一个营业日的最后销售价格确定。由于损益计入收益，我们选择不单独披露衍生工具的损益，而是在衍生工具和非衍生工具的交易收入中披露损益。
我们还可能将衍生工具用于风险管理目的，包括用于管理长期借款利率风险的现金流对冲和用于管理外汇风险的净投资对冲。我们订立了浮动至固定利率互换协议，以管理与我们的长期债务义务相关的利率风险。此外，我们可能会寻求通过使用外币远期合约来减少外汇汇率波动对我们在某些非美国业务的净投资的影响。对于指定为套期保值的利率互换协议和外币远期合约，我们评估我们的风险管理目标和策略，包括识别套期工具、被套期项目和风险敞口以及如何前瞻性和追溯性地评估有效性。套期保值的有效性是根据利率掉期或远期合约公允价值的整体变动情况来评估的。对于符合标准的工具在ASC 815下被视为套期工具，任何收益或损失在有效范围内计入合并财务状况表的累计其他综合收益和合并综合收益表的其他综合收益。无效部分（如有的话）在综合全面收益表的其他净额中入账。
期货合约.作为我们专有的做市交易策略的一部分，我们使用期货合约来获得各种指数、商品、利率或外币价值变化的敞口。期货合约表示在指定日期以指定价格购买或出售资产的未来承诺。在订立期货合约时，我们被要求向经纪商质押相当于合约金额一定百分比的现金、美国政府证券或其他资产。后续支付，称为变动保证金，由我们每天进行或收取，取决于基础证券的公允价值的每日波动。我们确认与每日变动幅度相等的收益或损失。
应收经纪自营商和结算组织款项.管理层定期评估我们对各种经纪商和清算组织的交易对手信用风险敞口，以期限制交易对手破产造成的潜在损失。
外币风险
由于我们的国际做市和执行服务活动以及在我们的外国子公司的累积收益，我们的收入和净值受到外汇汇率波动的影响。虽然我们以几种货币产生收入，但我们的大部分运营费用是以美元计价的。因此，这些其他货币兑美元贬值将对换算成美元的收入产生负面影响。然而，通过公司采用的日常对冲做法的影响，我们将外国计价收益转换为美元的任何影响都会得到缓解。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们总收入的约19.1%和17.9%分别以非美元货币计值。我们估计，假设美元价值相对于我们的外国计价收益发生10%的不利变化，将导致截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的总收入分别减少6920万美元和5140万美元。
非美元记账本位币的子公司资产、负债按期末汇率折算为美元。收入、费用和现金流量项目按该期间的平均汇率换算。由此产生的货币换算调整在我们的综合综合收益表和综合权益变动表中记录为外汇换算调整。我们的主要货币换算风险敞口历来与以欧元、英镑和加元计价的功能货币的子公司的净投资有关。
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存在表外风险的金融工具
我们进行涉及衍生工具和其他表外金融工具的各种交易。这些金融工具包括期货、远期合约、掉期和交易所交易期权。这些衍生金融工具被用于进行交易活动和管理市场风险，因此受到不同程度的市场和信用风险的影响。衍生交易是为交易目的或为经济对冲其他头寸或交易而订立的。
期货和远期合约规定了基础工具的延迟交付。在我们写上市期权的情况下，我们获得溢价，以换取给予买方以约定价格在未来某个日期买入或卖出证券的权利。与这些金融工具相关的合同或名义金额反映了数量和活动，并不一定反映风险金额。期货合约在交易所执行，每天根据市场走势进行现金结算，通常由中央清算所作为对手方。据此，期货合约一般不存在信用风险。远期合约、期权和掉期的信用风险仅限于合并财务状况表中记录的未实现的市场估值收益。市场风险在很大程度上取决于基础金融工具的价值，并受到市场力量的影响，例如波动性以及利率和外汇汇率的变化。
项目8。财务报表
综合财务报表索引
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独立注册会计师事务所报告
向Virtu Financial, Inc.的董事会和股东
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的Virtu Financial及其附属公司（“公司”）截至2025年12月31日及2024年12月31日的综合财务状况报表，以及截至2025年12月31日止三年期间各年的相关综合全面收益、权益变动及现金流量报表，包括相关附注（统称“综合财务报表”）。我们还根据Treadway委员会（COSOO）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对截至2025年12月31日的公司财务报告内部控制进行了审计。
我们认为，上述综合财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
意见的依据
公司管理层负责这些合并财务报表，负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在项目9a下出现的管理层关于财务报告内部控制的报告中。我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
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关键审计事项
下文通报的关键审计事项是合并财务报表当期审计产生的事项，已通报或要求通报审计委员会，（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
交易收入，净额（“交易收入”）
如合并财务报表附注2所述，截至2025年12月31日，交易收入净额为24.37亿美元，其中大部分与交易资产和负债的公允价值变动（即未实现损益）以及交易资产和负债的已实现损益有关。拥有的金融工具和已出售但尚未购买的金融工具的交易损益于交易日入账，并在综合全面收益表中按净额列报。
我们确定履行与交易收入相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是在履行程序和评估与构成交易收入的交易相关的审计证据方面的重大审计努力。
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与管理层计算交易收入相关的控制措施的有效性，包括对交易资产和交易负债的完整性、准确性、存在性和估值的控制。
这些程序还包括，除其他外，测试管理层在其交易收入计算中使用的投入，并独立重新计算交易收入。对投入进行超额测试的程序包括（i）在资产负债表日与外部第三方确认每个交易组合内的交易资产、交易负债和现金样本（统称为“权益价值”）；（ii）在资产负债表日为交易资产和负债样本制定独立价格，并将管理层的价格与独立制定的价格进行比较；（iii）通过与结算文件约定数量和价格，对全年的采购和销售样本进行测试，（iv）通过比较第三方清算报表的金额，测试样本交易组合全年和年底的权益价值。
/s/
普华永道会计师事务所
2026年2月20日
我们自2018年起担任公司核数师。
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| （以千为单位，共享数据除外） | 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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根据法规和其他规定受限制或隔离的现金
|
|
|
||||||||||||
| 借入证券 |
|
|
||||||||||||
| 根据转售协议购买的证券 |
|
|
||||||||||||
|
应收经纪自营商和清算组织款项（美元
|
|
|
||||||||||||
| 交易资产，按公允价值： | ||||||||||||||
| 拥有的金融工具 |
|
|
||||||||||||
| 拥有和质押的金融工具 |
|
|
||||||||||||
| 应收客户款项 |
|
|
||||||||||||
|
财产、设备和资本化软件（扣除累计折旧$
|
|
|
||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 |
|
|
||||||||||||
| 商誉 |
|
|
||||||||||||
|
无形资产（扣除累计摊销$
|
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
||||||||||||
| 持有待售业务资产 |
|
|
||||||||||||
|
其他资产（$
|
|
|
||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债和权益 | ||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||
| 短期借款 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 证券出借 |
|
|
||||||||||||
| 卖出约定购回证券 |
|
|
||||||||||||
|
应付经纪交易商和清算组织款项（美元
|
|
|
||||||||||||
| 应付客户款项 |
|
|
||||||||||||
| 交易负债，按公允价值： | ||||||||||||||
| 已出售、尚未购买的金融工具 |
|
|
||||||||||||
| 应收税款协议义务 |
|
|
||||||||||||
| 应付账款、应计费用和其他负债 |
|
|
||||||||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
||||||||||||
| 长期借款 |
|
|
||||||||||||
| 持有待售业务负债 |
|
|
||||||||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||||||||
|
承付款项和或有事项（附注16）
|
|
|
||||||||||||
| Virtu Financial Inc.股东权益 | ||||||||||||||
|
A类普通股（面值$
|
|
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|
B类普通股（面值$
|
|
|
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|
C类普通股（面值$
|
|
|
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|
D类普通股（面值$
|
|
|
||||||||||||
|
库存股票，按成本计算，
|
(
|
(
|
||||||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
||||||||||||
| 留存收益 |
|
|
||||||||||||
81
| （以千为单位，共享数据除外） | 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (
|
(
|
||||||||||||
| Virtu Financial Inc.股东权益合计 |
|
|
||||||||||||
| 非控制性权益 |
|
|
||||||||||||
| 总股本 |
|
|
||||||||||||
| 总负债及权益 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
见合并财务报表附注。
82
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额和每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 交易收入，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利息和股息收入 |
|
|
|
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|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 其他，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 营业费用： | ||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 通信和数据处理 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 雇员薪酬和工资税 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 利息和股息支出 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 运营和行政 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 终止办公室租约 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 与债务再融资相关的发债成本、提前还款及承诺费 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 交易顾问费及开支 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 长期借款的融资利息支出 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总营业费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 准备金 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 非控制性权益 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股收益 | ||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股 | ||||||||||||||||||||
| 基本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 摊薄 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 | ||||||||||||||||||||
| 外汇折算调整，税后净额 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动对冲利得（损失），税后净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 综合收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减：归属于非控股权益的综合收益 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。
83
| A类普通股 | C类普通股 | D类普通股 | 库存股票 | 普通股与额外实收资本 | 留存收益（累计赤字） | 累计其他综合收益（亏损） | Virtu Financial Inc.股东权益合计 | 非控制性权益 | 总股本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额和利息数据除外） |
股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
(
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 |
|
— | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库存股购买 | (
|
— | — | — | — | — | (
|
(
|
— | (
|
— | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动冲减收益 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股息（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的普通股发行 |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就员工交换回购Virtu Financial单位和相应数量的C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的应收税款协议的签发 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
(
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 |
|
— | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库存股购买 | (
|
— | — | — | — | — | (
|
(
|
— | (
|
— | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已行使的股票期权 |
|
— | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动冲减收益 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股息（$
股股票及参与的限制性股票及
限制性股票奖励）和分配自
Virtu Financial至非控股权益
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的普通股发行 |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就员工交换回购Virtu Financial单位和相应数量的C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的应收税款协议的签发 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
(
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| RFQ-hub的拆分 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 |
|
— | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库存股购买 | (
|
— | — | — | — | — | (
|
(
|
— | (
|
— | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已行使的股票期权 |
|
— | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
84
| A类普通股 | C类普通股 | D类普通股 | 库存股票 | 普通股与额外实收资本 | 留存收益（累计赤字） | 累计其他综合收益（亏损） | Virtu Financial Inc.股东权益合计 | 非控制性权益 | 总股本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额和利息数据除外） |
股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 金额 | 留存收益（累计赤字） | 累计其他综合收益（亏损） | Virtu Financial Inc.股东权益合计 | 非控制性权益 | 总股本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动冲减收益 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股息（$
股股票及参与的限制性股票及
限制性股票奖励）和分配自
Virtu Financial至非控股权益
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的普通股发行 |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 就员工交换回购Virtu Financial单位和相应数量的C类普通股 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与雇员交换有关的应收税款协议的签发 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
(
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
85
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
调整净收入与经营活动提供（用于）的现金净额：
|
||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 与债务再融资和提前偿还相关的发债成本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 债务发行费用和递延融资费用的摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 终止办公室租约 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 股份补偿 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延税款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 出售RFQ-hub的收益 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营性资产负债变动情况： | ||||||||||||||||||||
| 借入证券 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 根据转售协议购买的证券 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 应收经纪自营商和结算组织款项 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 交易资产，按公允价值 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 应收客户款项 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他资产 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 证券出借 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 卖出约定购回证券 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付经纪自营商和结算组织的款项 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付客户款项 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 交易负债，按公允价值 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 经营租赁负债 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付账款、应计费用和其他负债 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 开发资本化软件 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购置财产和设备 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 出售RFQ-hub的收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他投资活动 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 向股东派发股息以及从Virtu Financial向非控股权益分派 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 回购C类普通股 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买库存股票 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 已行使的股票期权 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 短期借款，净额 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 长期借款收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 偿还长期借款 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 利率互换收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应收税款协议义务的支付 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 发债成本 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加（减少）额 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 现金、现金等价物以及受限制或分离的现金，期初 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 现金、现金等价物以及受限制或分离的现金，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
86
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 补充披露现金流信息 | ||||||||||||||||||||
| 支付利息的现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 支付税款的现金 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 非现金投资活动 | ||||||||||||||||||||
| 与资本化软件相关的对开发商的股份激励和应计激励补偿 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 非现金筹资活动 | ||||||||||||||||||||
|
附注5所述应收税款协议
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 回购C类普通股 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买库存股票 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
87
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并财务报表附注
（千美元，股份和每股金额除外，除非另有说明）
1.
介绍的组织和依据
组织机构
随附的合并财务报表包括Virtu Financial, Inc.（“VFI”，或与其全资或控股子公司合称“Virtu”或“公司”）的账目和运营情况。VFI是一家特拉华州公司，其主要资产是其在Virtu Financial LLC（“Virtu Financial”）的所有权权益。截至2025年12月31日，VFI拥有约
57.2
Virtu Financial会员权益的百分比。VFI是Virtu Financial的唯一管理成员，经营和控制Virtu Financial及其子公司（“集团”）的所有业务和事务。
该公司是一家领先的金融公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并向客户提供创新、透明的交易解决方案。公司提供深度流动性超
25,000
金融工具，on over
250
场馆，在
40
世界各国帮助创建更高效的市场。凭借其全球市场结构专业知识和规模化、多资产基础设施，该公司为其客户提供了一套强大的产品套件，包括在执行、流动性来源、分析和经纪人中立、多交易商平台方面的工作流技术方面的产品。该公司提供的产品允许其客户在超过数百个场所进行交易
50
国家和跨多种资产类别，包括全球股票、交易所交易基金（“ETF”）、期权、外汇、期货、固定收益、加密货币和其他大宗商品。该公司的综合、多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，客户可依赖这些服务在全球市场进行投资、交易和风险管理。
公司已完成
two
重大收购扩大并补充了Virtu Financial原有的电子交易和标记制作业务。2017年7月20日，公司完成了对骑士资本，Inc.（“KCG”）的全现金收购（“收购KCG”）。2019年3月1日（“ITG交割日”），公司以全现金交易方式完成了对投资科技股份集团及其子公司（“ITG”）的收购（“ITG收购”）。
Virtu Financial在美国（“U.S.”）的主要子公司为Virtu Americas LLC（“VAL”），该公司是一家美国经纪自营商。其他在美国的主要子公司包括Virtu Financial Global Markets LLC，一家专注于期货和货币的美国贸易实体；Virtu ITG Analytics LLC，一家交易前和交易后分析、公允价值和贸易优化服务提供商；以及Virtu ITG Platforms LLC，一家工作流技术解决方案和网络连接服务提供商。主要外国子公司包括分别在爱尔兰组建的Virtu Financial爱尔兰有限公司（“VFIL”）和Virtu Europe Trading Limited（“VETL”）（f/k/a Virtu ITG Europe Limited）；在英国组建的Virtu ITG UK Limited（“VIUK”）；在加拿大组建的Virtu Canada Corp（f/k/a Virtu ITG Canada Corp.）；分别在澳大利亚组建的TERM0 Asia Pty Ltd.和Virtu ITG Australia Limited；在香港组建的Virtu ITG Hong Kong Limited；以及分别在新加坡组建的Virtu Financial Singapore Pte. Ltd.和Virtu ITG Singapore Pte. Ltd.，均为专注于各自地理区域内资产类别的交易实体。
公司有
two
经营分部：（i）做市及（ii）执行服务；及
一
非经营分部：公司。有关公司分部的进一步讨论，请参见附注23“地理信息和业务分部”。
于2024年4月19日，公司与爱克森斯控股公司（“MarketAxess”）订立单位购买协议，以出售一
49
多资产索取报价通讯平台合资公司（“合资公司”）RFQ-HUB Holdings LLC（“RFQ-HUB Holdings”，或与其全资或控股子公司合称“RFQ-HUB”）的%权益。出售已于2025年5月9日完成。出售完成后，公司保留少数股东权益约
2
% in RFQ-hub。该公司在此时停止了对RFQ-hub的控制，并取消了合并。详见附注3“出售RFQ-hub”。
合并基础和列报形式
这些合并财务报表以美元呈列，是根据美国证券交易委员会（“SEC”）关于财务报告的规则和条例编制的，这些规则和条例涉及财务会计准则委员会（“FASB”）在会计准则编纂（“ASC”或“编纂”）中颁布的10-K表格和美国公认会计准则（“U.S. GAAP”），并反映所有
88
管理层认为是正常和经常性的调整，是对所述期间的结果进行公平陈述所必需的调整。该公司的合并财务报表包括其在Virtu Financial及其子公司的股权。作为Virtu Financial的唯一管理成员，公司对集团的运营行使控制权。公司合并了Virtu Financial及其子公司的财务报表，并将公司并不拥有的Virtu Financial权益记录为非控制性权益。所有公司间账户和交易已在合并中消除。
2.
重要会计政策摘要
估计数的使用
公司的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的，其中要求管理层对包括交易资产和负债的公允价值、呆账准备金、商誉和无形资产、应计赔偿、资本化软件、所得税、应收税款协议、租赁、诉讼应计费用以及影响合并财务报表日期资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的呈报金额的其他事项的计量作出估计和假设。因此，实际结果可能与这些估计存在重大差异。
每股收益
每股收益（“EPS”）按基本和稀释基础计算。基本每股收益不包括稀释，计算方法是将普通股股东可获得的收入除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释后每股收益的计算方法是，普通股股东可获得的净收入除以该期间稀释后的加权平均流通股。稀释EPS包括基本EPS的决定因素，此外还反映了预计未来分配的普通股股份的稀释效应。
公司授予限制性股票奖励（“RSA”）和限制性股票单位（“RSU”），其中某些授予受赠人有权在归属期内获得不可没收的股息，其基础相当于支付给普通股持有人的股息。因此，未归属的RSA和参与的未归属RSU满足了要求应用两类方法的参与证券的定义。在二分类法下，普通股股东可获得的收益，包括已分配和未分配收益，按照宣布的股息和未分配收益中的参与权分配给每一类普通股和参与证券，这可能导致稀释后的EPS比使用库存股法计算更具稀释性。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括按需支付的货币市场账户，以及原始期限在90天以内的短期投资。该公司在银行存款账户中保有现金，有时可能超过联邦保险限额。公司通过选择被认为信誉良好的金融机构来管理这一风险，以将风险降至最低。
根据条例及其他规定受限制或隔离的现金代表（i）VAL根据经修订的《1934年证券交易法》第15c3-3条（“客户保护规则”）维持的客户专属利益特别储备银行账户（“特别储备银行账户”），以及经纪自营商的自营账户专属利益特别储备账户，（ii）加拿大和欧洲贸易清算和结算活动的存款资金，（iii）为香港某些客户的利益而根据抵押账户控制协议的隔离余额，及（iv）与支持公司若干外国租赁的银行担保证券化有关的资金。
借入证券及借出证券
公司与外部交易对手开展证券借贷活动。就这些交易而言，公司接收或发布抵押品，其中包括现金和/或证券。根据其几乎所有的证券借款协议，公司被允许出售或再质押所收到的证券。借入或借出的证券根据垫付或收到的现金担保物的数量进行记录。垫付或收到的初始现金抵押品一般接近或大于
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借入或借出的标的证券公允价值的%。公司监控借入和借出证券的公允价值，并酌情交付或获得额外担保物。与同一交易对手的应收款项和应付款项不在合并财务状况表中抵销。本公司就该等交易收取或支付的利息按应计基准在综合全面收益表的利息及股息收入或利息及股息开支项下按毛额入账。
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根据转售协议购买的证券及根据回购协议出售的证券
在回购协议中，根据回购协议出售的证券被视为抵押融资交易，并按合同价值加上应计利息入账，后者接近公允价值。公司的政策是由其托管人占有公允价值约等于回购交易本金金额的基础抵押证券，包括应计利息。对于逆回购协议，公司通常要求交付公允价值约等于综合财务状况表中相关资产账面价值的抵押品。为确保基础担保物的公允价值保持充足，在合同条款允许的情况下，通过获得的额外担保物或返还的超额担保物对担保物进行每日估值。公司不会将根据协议转售交易买入的证券与根据与同一交易对手订立的回购交易协议卖出的证券进行净额结算。
公司已订立双边及三方定期及隔夜回购及其他按协议利率计息的抵押融资协议。公司接收现金并将金融工具交付给托管人，该托管人每天监测这些工具的市场价值。交割工具的市场价值必须等于或超过根据回购协议借出的本金加上约定的保证金要求。托管人可酌情要求追加担保物。本公司就该等交易收取或支付的利息按应计基准在综合全面收益表的利息及股息收入或利息及股息开支项下按毛额入账。
应收/应付经纪自营商和结算组织款项
应收和应付经纪自营商和结算组织的款项主要指未结算交易的应付款项、期货交易中的未平仓权益、未能交付或未能收到的证券、结算组织或交易所的存款，以及与公司交易有关的应收或应付主经纪商的余额。应收经纪自营商和结算组织的款项可能会受到限制，其范围是作为已出售、尚未购买的证券的保证金。当抵消标准得到满足时，公司在应收和应付经纪自营商和清算组织的款项中按交易对手净额列报其余额，包括所有经纪信贷融资的未偿本金余额。
在正常业务过程中，公司的证券交易、资金余额、证券头寸有很大一部分是与几家第三方券商进行交易的。如果与其开展业务的任何经纪人无法代表其履行合同义务，公司将面临信用风险。公司监控这类经纪商的财务状况，以最大限度地降低这些交易对手造成任何损失的风险。
拥有的金融工具包括作为抵押品质押的金融工具和已出售、尚未购买的金融工具
拥有的金融工具和出售但尚未购买的金融工具与做市和交易活动有关，包括上市和其他权益证券、上市权益期权和固定收益证券。
公司记录拥有的金融工具、拥有和质押的金融工具，以及出售的、尚未按公允价值购买的金融工具。金融工具交易产生的损益在综合全面收益表的交易收益净额中按交易日基准入账。
公允价值计量
公允价值被定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产将收到的价格或转移负债将支付的价格（即退出价格）。公允价值计量不对交易成本进行调整。禁止对活跃市场中报价随时、定期可得的大额持有的非限制性金融工具确认“大宗折价”。公司将其金融工具分为三个层次，其中优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入。分配给每项金融工具的层级是根据对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平，评估在计量日对这类金融工具估值所使用的输入值的透明度和可靠性。层次结构给予相同资产或负债活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第3级计量）。
以公允价值计量和报告的金融工具根据输入值分为以下类别之一进行分类和披露：
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第1级——相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价；
第2级——在不活跃的市场和所有重要投入都可以直接或间接观察到的金融工具中的报价；或者
第3级——需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的输入值的价格或估值。
公允价值期权
公允价值选择权选择允许主体对某些符合条件的金融资产和负债进行不可撤销的公允价值作为初始和后续计量属性的选择。已选择公允价值选择权的项目的未实现损益在综合综合收益表的其他净额中入账。选择公允价值期权的决定是在逐项文书的基础上确定的，必须适用于整个文书，并且一旦选择不可撤销。
衍生工具-交易
衍生工具用于交易目的，包括交易工具的经济套期保值，以公允价值计量，包括期货、远期合约和期权。公司未应用ASC 815中定义的套期会计，衍生工具和套期保值，因此，这些衍生工具的损益目前在交易收入中确认，并在综合综合收益表中确认为净额。交易所交易衍生品（主要是期货）的公允价值基于市场报价。场外衍生工具（主要是远期合约）的公允价值基于合约内基础金融工具的价值。基础工具是货币，交易活跃。
当满足抵销标准时，公司按交易对手净额列报其交易衍生品余额。与这类衍生活动相关的现金流量计入综合现金流量表的经营活动现金流量。
衍生工具-套期保值
公司可能会将衍生工具用于风险管理目的，包括用于管理长期借款利率风险的现金流量套期保值。公司已订立浮动至固定利率互换协议，以管理与其长期债务相关的利率风险。
对于指定为套期保值的利率互换协议，公司评估其风险管理目标和策略，包括对套期工具、被套期项目和风险敞口的识别以及如何前瞻性和追溯性地评估有效性。根据利率互换公允价值的整体变动情况评估套期保值的有效性。对于符合标准的工具在ASC 815下被视为套期工具，任何收益或损失在有效范围内计入合并财务状况表的累计其他综合收益和合并综合收益表的其他综合收益。无效部分（如有的话）在综合全面收益表的其他净额中入账。
当满足抵销标准时，公司按交易对手净额列报其对冲衍生工具余额。与对冲衍生工具相关的余额记录在综合财务状况表的应收/应付经纪自营商和清算组织款项中。与这类衍生活动相关的现金流量计入综合现金流量表的经营活动现金流量。
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持有的数字资产
自2025年1月1日起，公司采纳会计准则更新（“ASU”）2023-08，无形资产—商誉及其他—加密资产（子主题350-60）使用修改后的追溯方法。该ASU要求以公允价值计量范围内的加密资产，并在净收入中确认重新计量的损益。
该公司通过一家外国子公司，此前曾签订某些代币购买、授予和/或类似协议，以购买、被授予和/或以其他方式获得一定数量的加密代币。截至2024年12月31日，根据资产的性质，这些代币按照ASC 350、无形资产——商誉及其他。采用后，公司在合并财务状况表的其他资产中以公允价值记录这些代币。截至2025年1月1日，公司录得公允价值调整$
25.4
万元，并建立了递延所得税负债$
3.6
百万，为净累积效应调整$
21.8
留存收益期初余额百万。随后，公司在每个报告期末以公允价值重新计量这些代币，并在综合综合收益表中通过其他净额确认变动。公司还有其他数字资产，根据资产性质和所应用的专门会计，于2024年12月31日以公允价值计量。
该公司采用“先进先出”的方法确定其持有的数字资产的成本基础。
财产和设备
财产和设备按成本减去累计折旧后列账，但使用采购会计法就收购而取得的资产除外，这些资产在收购日按公允价值入账。对标的资产的预计使用寿命采用直线法计提折旧。日常维护、维修和更换成本在发生时计入费用，而明显延长资产使用寿命的改进则资本化。当财产和设备被出售或以其他方式处置时，成本和相关的累计折旧将从账目中删除，任何由此产生的收益或损失将在收入中确认。每当有事件或情况变化表明相关账面值可能无法收回时，均会对财产和设备进行减值审查。家具、固定装置、设备折旧超到
七年
.租赁物改良按改良年限或租期两者中较短者摊销。
大写软件
公司将开发内部使用软件所产生的材料、顾问以及员工的工资和与工资相关的成本资本化。项目前期和实施后阶段发生的成本费用计入费用。
管理层的判断在确定各种项目进入成本可能资本化阶段的时间点、评估资本化成本的持续价值以及确定成本摊销的估计可使用年限方面都是必要的。
资本化的软件开发成本和相关累计摊销在随附的综合财务状况表中计入财产、设备和资本化软件，并在
1.5
到
3
年，表示底层软件的估计使用寿命。
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租约
公司在安排开始时确定一项安排是否为租赁。经营租赁计入综合财务状况表的经营租赁使用权（“ROU”）资产和经营租赁负债。经营租赁ROU资产是指代表承租人对特定资产在租赁期内的使用权或控制权使用的资产。融资租赁主要包括技术和设备的租赁，在综合财务状况表中列入财产、设备、资本化软件和应付账款、应计费用和其他负债。ROU资产和租赁负债根据租赁期内未来最低租赁付款额在开始日的现值确认。公司根据租赁开始日可获得的信息，使用其增量借款利率来确定未来付款的现值。ROU资产因租赁奖励和产生的初始直接成本而减少。公司的租赁条款可能包括在合理确定公司将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。经营租赁的租赁费用和融资租赁ROU资产的摊销在租赁期内按直线法确认。与租赁公司办公场所相关的租赁费用在综合全面收益表的运营和管理费用中入账。与租赁数据中心和其他技术有关的租赁费用在综合综合收益表的通信和数据处理中记录。公司的某些租赁协议包含包含租赁和非租赁部分的固定租赁付款；对于此类租赁，公司将租赁和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。公司在综合全面收益表的营运及行政开支内将其转租收入与相应的租赁开支相抵。
商誉
商誉是指购买价格超过公司收购的基础有形和无形资产净值的部分。商誉不摊销，但在年度基础上和年度评估之间评估减值，每当有事件或情况变化表明账面值可能无法收回时。商誉在报告单位级别进行评估，报告单位级别定义为经营分部或低于经营分部一级。
公司在7月1日按年度评估商誉减值，并在发生某些事件或存在某些情况时进行临时评估。在截至2025年7月1日的减值评估中，对于报告单位的公允价值低于其账面价值的任何指标，公司对其每个报告单位按ASC 350-20中所述的定性因素进行了评估。
无
确认了减值。
无形资产
公司对使用寿命有限的无形资产按其预计使用寿命进行摊销。使用寿命有限的无形资产在存在减值指标时进行减值测试，若发生减值则减记至公允价值。
交易所会员和股票
交易所会员资格按成本入账，如发生任何非暂时性价值减值，则按反映管理层对公允价值估计的价值入账。交易所股票包括赋予公司某些交易特权的股票。
交易收入，净额
佣金、网络和技术服务
佣金净额，主要包括机构客户订单赚取的佣金，按交易日记录。根据佣金管理计划，该公司允许机构客户将其总佣金的一部分用于支付第三方提供的研究和其他服务。由于公司在这些交易中担任代理，它在综合综合收益表的佣金、净额和技术服务中按净额记录此类费用。
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公司向客户提供订单管理软件（“OMS”）及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费。为使用公司的OMS和其他软件产品而产生的许可费收入是固定的，并在客户能够使用许可并从中受益的时间点确认。连接收入本质上是可变的，基于实时连接的数量，并使用基于时间的进度衡量标准按月按时间确认。
该公司还向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析产品和服务可能与交易执行服务捆绑在一起，在这种情况下，使用分配方法将佣金分配给分析履约义务。
利息和股息收入/利息和股息支出
经纪商、交易所、清仓费和支付订单流，净
所得税
该公司的应税收入需缴纳美国联邦、州和地方所得税。本公司的附属公司须在其经营所在的各自司法管辖区（包括外国司法管辖区）缴纳所得税。
所得税拨备包括当期税项和递延税项。当期税项代表当年纳税申报表上的税项，使用资产负债表日颁布的税率。递延税项资产全额确认，如果很可能不确认部分或全部递延税项资产，则再减去估值备抵。
只有在适用的税务机关根据该职位的技术优点进行审查（包括解决上诉或诉讼程序）时，该税务状况更有可能持续时，公司才会确认来自不确定税务状况的税务利益。合并财务报表中确认的此类头寸产生的税收优惠是根据每个此类头寸在最终解决时实现的可能性大于50%的最大利益来衡量的。在评估和估计税收状况和税收优惠时，会考虑许多因素。这种估计涉及对法规、裁决、判例法等的解释，本质上是复杂的。公司的估计可能需要定期调整，并且可能无法准确预测实际结果，因为个别司法管辖区的所得税处理的解决方案通常在任何财政年度结束后的几年内都不会为人所知。
综合收益
综合收益由两部分组成：净收益和其他综合收益（“OCI”）。公司的OCI包括外币换算调整，扣除公司在ASC 815下被指定为套期保值工具的衍生工具的税后净额和按市值计价的损益。
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非美元记账本位币的经营活动资产、负债按期末汇率折算，收入、费用按当期加权平均汇率折算。换算外币财务报表产生的损益，扣除相关税收影响后，反映在股东权益的组成部分——累计OCI中。虽然公司的某些外国子公司使用美元作为记账本位币，但公司也有使用美元以外记账本位币的子公司，主要包括以欧元和英镑作为记账本位币的注册地在爱尔兰的子公司，以及使用加元作为记账本位币的注册地在加拿大的子公司。
公司可能会将衍生工具用于风险管理目的，包括用于管理长期借款利率风险的现金流量套期保值和用于管理外汇风险的净投资套期保值。对于符合标准的工具在ASC 815下被视为套期工具，任何收益或损失初始计入合并财务状况表的累计OCI和合并综合收益表的OCI，因为被套期项目会影响收益。
股份补偿
根据《Virtu Financial, Inc. 2015年管理层激励计划》（经修订，“第二次修订和重述的2015年管理层激励计划”），公司于2015年4月首次公开发行股票（“首次公开发行股票”）以及就首次公开发行股票（“重组交易”）完成的某些重组交易（“重组交易”）相关的补偿而发行的股份奖励的形式为股票期权，A类普通股，面值$
0.00001
每股（“A类普通股”）、RSA和RSU（如适用）。A类普通股和RSU的公允价值是根据成交量加权平均价格确定的。
三天
在授予之前。关于RSU，没收按发生时入账。RSA的公允价值根据截至授予日的收盘价确定。授予雇员的以股份为基础的奖励的公允价值根据归属条件计入费用，并在归属期内按直线法确认，或者，在受业绩条件限制的RSA的情况下，自很可能实现业绩目标之日起至归属期的剩余时间。公司将向员工回购的库存股股份记录为结算因发行A类普通股、归属RSU或行使股票期权而产生的税务负债。
可变利益实体
可变利益实体（“VIE”）是缺乏以下一项或多项特征的实体：（i）有风险的股权投资总额足以使该实体能够独立为其活动提供资金；（ii）权益持有人有权指导对其经济绩效影响最大的实体活动、承担吸收该实体损失的义务以及收取该实体剩余收益的权利。
公司将被视为拥有控股财务权益，如果公司同时拥有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（ii）吸收VIE损失的义务或从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利，则将合并VIE。
会计公告，最近采用
业务组合—合资组建-2023年8月，FASB发布ASU2023-05，业务组合—合资组建（子主题805-60）.这份ASU提供了关于组建合资企业的会计核算的最新指南。公司于2025年1月1日采用此ASU，对公司合并财务报表没有实质性影响。
无形资产—商誉及其他—加密资产-2023年12月，FASB发布ASU2023-08，无形资产—商誉及其他—加密资产（子主题350-60）.该ASU要求以公允价值计量范围内的加密资产，并就加密资产的列报和披露要求提供最新指导。该公司于2025年1月1日采用了这一ASU。有关采用的影响，详见上文和附注11“持有的数字资产”。
补偿—股票补偿-2024年3月，FASB发布ASU2024-01，补偿—股票补偿（专题718）.该ASU通过说明性示例澄清了利润利息或类似奖励的ASC 718范围应用。公司于2025年1月1日采用此ASU，对公司合并财务报表没有实质性影响。
编纂改进-2024年3月，FASB发布ASU 2024-02，编纂改进。该ASU旨在通过删除对概念陈述的引用来改进和简化编纂的语言和结构。
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公司于2025年1月1日采用此ASU，对公司合并财务报表没有实质性影响。
所得税-2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）.该ASU要求披露有关有效税率调节和已缴所得税的额外分类信息。此ASU在2024年12月15日之后开始的期间内有效。公司在截至2025年12月31日的年度内前瞻性地采用了这一ASU，并在附注15“所得税”中包含了额外的必要披露。ASU没有对公司的合并财务报表产生其他实质性影响。
会计公告，截至2025年12月31日尚未采纳
损益表—报告综合收益—费用分类披露-在2024年11月和2025年1月，FASB发布了ASU2024-03和ASU2025-01，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）。这些ASU要求披露损益表费用标题的分类信息，其中包括某些成本，例如员工薪酬、折旧和无形资产摊销。它们还要求披露销售费用总额，以及实体对销售费用的定义。这些修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期有效。公司目前正在评估这些ASU的影响，但预计它们不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
业务合并和合并-2025年5月，FASB发布ASU 2025-03，业务组合（专题805）和合并（专题810）.该ASU明确了在涉及可变利益实体（“VIE”）的企业合并中识别会计收购方的要求。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期以及这些年度报告期内的中期有效。公司目前正在评估该ASU的影响，但预计不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
无形资产—商誉及其他—内部使用软件-2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）.该ASU通过删除对软件开发项目阶段的引用，更新了内部使用软件成本的资本化标准。本ASU在2027年12月15日之后开始的年度报告期间以及这些年度报告期间内的中期期间有效。公司目前正在评估这一ASU的影响，但预计不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
衍生品和套期保值-2025年11月，FASB发布ASU 2025-09，衍生品与套期保值（专题815）.该ASU纳入了对套期会计指南的有针对性的改进，旨在更好地使财务报告与实体风险管理活动的经济性保持一致。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期以及这些年度报告期内的中期有效。公司目前正在评估这一ASU的影响，但预计不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
临时报告-2025年12月，FASB发布ASU 2025-11，临时报告（议题270）.该ASU提供了美国公认会计原则要求的现有中期披露的清晰度并增强了可通过性。本ASU对2027年12月15日之后开始的中期报告期间有效。公司目前正在评估该ASU的影响，但预计不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
编纂改进-2025年12月，FASB发布ASU 2025-12，编纂改进（常青）.这个ASU通过技术更正、澄清和其他次要增强功能，改进了广泛主题的ASC。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期以及这些年度报告期内的中期有效。公司目前正在评估这一ASU的影响，但预计不会对公司的合并财务报表和相关披露产生重大影响。
3.
出售RFQ-hub
RFQ-hub是一个全球上市和场外交易（“OTC”）金融工具的多资产平台。它将买方交易台和投资组合经理与欧洲、北美和亚太地区庞大的卖方做市商网络连接起来，允许这些交易台在协商股票、期货、期权、掉期、可转换债券、结构性产品和商品中提出报价请求（“RFQ”）。2022年5月，公司组成联合体战略
96
合作伙伴和投资者拥有并支持RFQ-hub业务的增长。通过一系列关联交易，我们向多个战略合作伙伴出售了该业务的大量少数股权，并一直保持着多数股权。
于2024年4月19日，公司与爱克森斯控股 Inc.（“MarketAxess”）订立单位购买协议，据此，公司已同意出售一
49
多资产报价请求通信平台JV，RFQ-HUB Holdings LLC（“RFQ-HUB Holdings”，或与其全资或控股子公司合称“RFQ-HUB”，其中包括RFQ-HUB Americas LLC，或“RAL”）的%权益。
于2025年5月9日，公司完成出售一
49
向MarketAxess转让RFQ-hub的%权益，总收益为$
37.9
百万现金。出售完成后，公司保留少数股东权益约
2
% in RFQ-hub。该公司取消合并RFQ-hub并确认销售收益$
67.0
百万元，于综合全面收益表录得其他净额。
RFQ-hub出售和拆分收益汇总如下：
| （单位：千） | 2025年5月9日 | |||||||
| 收到的销售收益总额 | $ |
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| 保留的非控制性投资 |
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| 非控股权益的账面价值被取消合并 |
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RFQ-HUB净资产账面价值：
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| 现金及现金等价物 | $ |
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| 应收经纪自营商和结算组织款项 |
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| 财产、设备和资本化软件（净额） |
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| 无形资产（净额） |
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| 其他资产 |
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| 负债 | $ | (
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| 减：RFQ-HUB净资产账面价值合计 | $ |
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| 出售RFQ-hub的收益 | $ |
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于2024年12月31日，RFQ-HUB在合并财务状况表中分类为持有待售业务资产及负债的资产及负债汇总如下：
| （单位：千） | 2024年12月31日 | |||||||
| 持有待售业务资产和负债： | ||||||||
| 应收经纪自营商和结算组织款项 | $ |
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| 财产、设备和资本化软件（净额） |
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| 无形资产（净额） |
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| 其他资产 |
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| 负债 | $ | (
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| RFQ-hub总账面价值 | $ |
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4.
每股收益
下表包含所得税和非控制性权益前净收入与普通股股东可获得的净收入的对账：
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 所得税和非控制性权益前收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 准备金 |
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| 净收入 |
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| 非控制性权益 | (
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(
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(
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| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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基本及摊薄每股盈利计算列示如下：
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额或每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 基本每股收益： | ||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 减：分配给参与证券的股息和未分配收益 | (
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(
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(
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| 普通股股东可获得的净收入，扣除分配给参与证券的股息和未分配收益 |
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| 已发行普通股加权平均股数： | ||||||||||||||||||||
| A类 |
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| 基本每股收益 | $ |
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$ |
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$ |
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| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，份额或每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 稀释每股收益： | ||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入，扣除分配给参与证券的股息和未分配收益 | $ |
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$ |
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$ |
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| 已发行普通股加权平均股数： | ||||||||||||||||||||
| A类 | ||||||||||||||||||||
| 已发行和未偿还 |
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| 根据第二次修订及重述的2015年管理层激励计划发行 |
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| 稀释每股收益 | $ |
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$ |
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$ |
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98
5.
应收税款协议
就首次公开发售及重组交易而言，公司订立应收税款协议（“TRA”），以向若干首次公开发售前权益持有人（“Virtu成员”）或其获准受让人支付一般等于
85
由于重组交易、将会员权益交换为A类普通股或B类普通股、面值$
0.00001
每股（“B类普通股”），（一种“交易所”），以及根据应收税款协议支付的款项。年内的交易所将产生有利的税收属性，可能产生交易所特有的现金税收节余在特定时期内实现（一般
15
年）。在每个交易所，管理层估计公司将在综合财务状况表中报告的累计TRA债务为$
181.9
百万美元
196.6
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。税收属性计算为公司在合伙权益中的基础（“外部基础”）与公司在每次交易所时在合伙财产调整后的税基（“内部基础”）中所占份额之间的差额。内幕基础的计算需要管理层在估计截至交易所日期的内幕基础中包含的成分时做出判断（即公司在假设出售资产时收到的现金、在交易所时分配给公司的收益/损失，同时考虑到复杂的合伙税务规则）。此外，管理层估计了可能产生此类税收属性的现金税收节省的时间段以及税收属性的可实现性。只有在提交美国联邦和州所得税申报表并实现从有利的税收属性中节省的现金税后，才会发生付款。该公司支付了总额为$
134.8
2017年2月至2025年12月的TRA义务的百万。
由于（i）就重组交易从某些Virtu成员购买Virtu Financial的股权，（ii）购买Virtu Financial的无投票权普通权益单位（“Virtu Financial单位”）（连同C类普通股的相应股份，面值$
0.00001
就首次公开发售向若干Virtu成员每股（“C类普通股”）、（iii）就于2015年11月（“2015年11月的二次发售”）及2016年9月完成的二次发售（“2016年9月的二次发售”）购买Virtu Financial单位（连同C类普通股的相应股份）及将Virtu Financial单位（连同C类普通股的相应股份）交换为A类普通股股份，及（iv）购买Virtu Financial单位（连同公司D类普通股的相应股份，面值$
0.00001
每股（“D类普通股”）与2018年5月二次发售（定义见下文）和2019年5月二次发售（定义见下文，连同2015年11月二次发售、2016年9月二次发售和2018年5月二次发售，“二次发售”）有关，预计就购买向某些Virtu成员支付的款项范围约为$
0.3
百万至$
22.5
未来每年百万
15
年。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与上述事项相关的剩余递延所得税资产约为$
91.4
百万美元
114.4
万，分别与公司负债下
15
根据应收税款协议的年数约为$
181.9
百万美元
196.6
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日记录的金额是基于在相应日期可获得的最佳估计，可能会在公司提交实现节税年份的美国联邦和州所得税申报表后发生变化。
就上述应收税款协议而言，公司实现的现金节余是通过将公司的实际所得税负债与公司本应支付的此类税款金额进行比较计算得出的，如果（i）没有因购买或交换Virtu Financial单位而导致Virtu Financial资产的计税基础增加，（ii）对于首次公开发行股票之日Virtu Financial的无形资产中的计税基础没有任何税收优惠，以及（iii）对于Virtu Financial的净经营亏损（“NOL”）和其他税收属性没有任何税收优惠。因某些事件（例如预期实现NOL的变化或税率变化）而对应收税款协议义务进行的后续调整将在综合全面收益表中的税前收入和非控制性权益中确认。
6.
商誉和无形资产
公司有
two
经营分部：（i）做市；及（ii）执行服务；及
一
非经营分部：公司。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司记录的商誉总额为$
1,148.9
百万。
无
商誉减值于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度确认。
下表列示截至2025年12月31日和2024年12月31日按分部划分的商誉明细：
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 截至期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
99
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司记录的无形资产总额为$
154.9
百万美元
203.2
分别为百万。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，收购的无形资产包括：
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | 有用的生活 （年） |
||||||||||||||||||||||||||||
| 客户关系 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
到 |
|
|||||||||||||||||||||||
| 技术 |
|
(
|
|
|
到 |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 有利的入住租赁 |
|
(
|
|
|
到 |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 交易所会员 |
|
— |
|
无限期 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 商品名称 |
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| ETF发行人关系 |
|
(
|
|
|
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| ETF买方关系 |
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | 有用的生活 （年） |
||||||||||||||||||||||||||||
| 客户关系 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
到 |
|
|||||||||||||||||||||||
| 技术 |
|
(
|
|
|
到 |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 有利的入住租赁 |
|
(
|
|
|
到 |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 交易所会员 |
|
— |
|
无限期 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 商品名称 |
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| ETF发行人关系 |
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| ETF买方关系 |
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
— |
|
无限期 | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
截至2024年12月31日，如附注3“出售RFQ-hub”所述，公司将合计账面净额重新分类为$
3.5
百万（$
7.5
百万美元账面毛额净额
4.0
百万累计摊销）由无形资产转为持有待售业务资产。RFQ-hub出售事项已于2025年5月9日完成，公司于该时间处置该等持作出售业务资产。
与使用寿命有限的无形资产有关的摊销费用约为$
47.1
百万，$
50.5
百万，以及$
64.0
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。这包括在随附的综合综合收益表中购买的无形资产和购买的资本化软件的摊销中。
公司预计未来五年的摊销费用记录如下：
| （单位：千） | ||||||||
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
| 2029 |
|
|||||||
| 2030 |
|
|||||||
100
7.
应收/应付经纪自营商和结算组织款项
以下为截至2025年12月31日和2024年12月31日应收和应付券商、清算组织款项汇总：
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 应收主要经纪商款项 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 在结算组织的存款 |
|
|
||||||||||||
| 净权益与期货佣金商 |
|
|
||||||||||||
| 与清算组织的未结算交易 |
|
|
||||||||||||
| 证券未能交付 |
|
|
||||||||||||
| 佣金和费用 |
|
|
||||||||||||
| 应收经纪自营商和结算组织款项总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||
| 由于主经纪商 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 与期货佣金商的净权益（一） | (
|
(
|
||||||||||||
| 与清算组织的未结算交易 |
|
|
||||||||||||
| 证券未能收 |
|
|
||||||||||||
| 佣金和费用 |
|
|
||||||||||||
| 应付经纪自营商和结算组织的款项总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
（1）当抵销标准得到满足时，公司在应收和应付经纪自营商和清算组织的款项中按交易对手净额列报其余额，包括所有经纪信贷融资的未偿本金余额.
包括在“应收主经纪商款项”和“与期货佣金商的净权益”中扣除的是公司所有主经纪商信贷融资的未偿本金余额（在附注9“借款”中描述）约$
203.8
百万美元
123.0
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。信贷融资的贷款收益仅可用于满足与公司普通课程期货和其他交易头寸相关的初始保证金要求，这些头寸存放在公司与相关金融机构的关联公司的交易账户中。信贷融资由公司在这些金融机构的交易账户和存款账户全额抵押。“证券未能交付”和“证券未能接收”包括与清算组织和其他经纪自营商的金额。
8.
抵押交易
公司获准出售或再质押作为抵押品收到的证券，并使用这些证券担保回购协议、进行证券借贷交易或将这些证券交付给交易对手或清算组织以补足空头头寸。截至2025年12月31日和2024年12月31日，收到的几乎所有作为抵押品的证券已被再质押。
抵押交易于2025年12月31日及2024年12月31日的公允价值汇总如下：
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 作为担保物收到的证券： | ||||||||||||||
| 借入证券 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 根据转售协议购买的证券 |
|
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
公司在正常业务过程中向清算组织质押符合条件的证券，满足日常保证金和清算资金需求。
2025年12月31日和2024年12月31日交易对方有权再质押的自有和质押的金融工具包括：
101
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 股票 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 交易所买卖票据 |
|
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
9.
借款
短期借款，净额
下文汇总了公司未偿还的短期借款余额，扣除相关债务发行成本，下文将对每一项进行进一步详细描述。
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 未偿还借款 | 递延发债成本 | 短期借款，净额 | |||||||||||||||||
| 经纪自营商信贷便利 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 短期银行贷款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 未偿还借款 | 递延发债成本 | 短期借款，净额 | |||||||||||||||||
| 经纪自营商信贷便利 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 短期银行贷款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
经纪商-交易商信贷便利
该公司是一方
two
向一家金融机构提供担保信贷便利，为作为其普通课程美国经纪自营商做市活动的一部分购买的隔夜证券头寸提供资金。
一
的融资（“未承诺融资”）是在未承诺的基础上提供的，总借款限额为$
400
百万，并由VAL在该金融机构维持的交易和存款账户作抵押。与同一金融机构的第二笔信贷融资（“承诺融资”）的借款限额为$
650
百万。承诺的融资机制包括
two
借款基：借款基A贷款拟用于融资购买和结算证券；借款基B贷款拟用于向国家证券结算公司提供保证金存款。借款基A贷款最高可达$
650
万元，并按调整后的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）或基准利率加
1.25
年度%。借款基B贷款须按$
300
百万，修正为$
350
2025年2月百万，按调整后SOFR或基准利率加
2.50
年度%。的承诺费
0.50
该贷款的平均每日未使用部分的年率%应按季度支付欠款。
Virtu Financial新加坡私人有限公司是一家金融机构的循环信贷融资（“透支融资”）的当事方，该融资旨在提供短期融资来源。该工具的总借款限额为$
10
百万，并按调整后的SOFR或基准利率加
3.5
年度%。
下文汇总了公司经纪自营商信贷融资的账面价值，并酌情扣除未摊销的债务发行成本。这些余额包含在综合财务状况表的短期借款中。
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 息率 | 可融资 | 未偿还借款 | 递延发债成本 | 未偿还借款，净额 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经纪自营商信贷便利： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未承诺设施 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 承诺便利（1） |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 透支便利 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
(1) $
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
102
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 息率 | 可融资 | 未偿还借款 | 递延发债成本 | 未偿还借款，净额 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经纪自营商信贷便利： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未承诺设施（1） |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 承诺的便利（2） |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 透支便利 |
|
|
|
|
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
(1) $
|
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|
（二）承付融资项下借款基A贷款和借款基B贷款利率为
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
以下汇总了经纪自营商设施的利息支出。利息支出包括在随附的综合全面收益表的利息和股息支出中。
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经纪自营商信贷便利： | ||||||||||||||||||||
| 未承诺设施 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 承诺的设施 |
|
|
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| 透支便利 |
|
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
短期银行贷款
公司的国际证券清算和结算活动以经营现金或透支便利形式的短期银行贷款提供资金。于2025年12月31日及2024年12月31日，有$
2.4
百万和$
28.5
百万元，分别为短期银行贷款与这些便利下未完成的国际结算活动有关，加权平均利率约为
1.3
%和
5.0
%，分别。未偿还短期银行贷款余额计入综合财务状况表的短期借款。
2024年11月，Virtu Financial新加坡私人有限公司与一家金融机构就总容量为$
50.0
百万。于2025年12月31日及2024年12月31日，有
无
本短期银行贷款项下未偿还余额。
大宗经纪信贷便利
公司与其接受执行或清算服务的各类主经纪商和其他金融机构保持短期信贷便利。
这些融资的收益用于满足与公司在正常过程中交易的产品相关的保证金要求，借入的金额由公司在适用的金融机构的交易账户作抵押。
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 加权平均 息率 |
融资 可用 |
借款 优秀 |
|||||||||||||||||
| 大宗经纪信贷便利： | ||||||||||||||||||||
| 大宗券商信贷便利（1） |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 加权平均 息率 |
融资 可用 |
借款 优秀 |
|||||||||||||||||
| 大宗经纪信贷便利： | ||||||||||||||||||||
| 大宗券商信贷便利（1） |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
（1）未偿还借款包括在综合财务状况表内的应收/应付经纪自营商和结算组织款项中。
103
与这些设施有关的利息支出为$
10.3
百万，$
9.7
百万，以及$
13.1
百万 截至2025年12月31日止年度、2024年，以及2023年，分别。
长期借款
以下汇总公司长期借款，扣除未摊销贴现和债务发行费用（如适用）：
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 成熟度 日期 |
利息 率 |
未偿本金 | 折扣 | 递延发债成本 | 未偿还借款，净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期借款： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第一留置权期限B-2贷款融资 | 2031年6月 |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 优先有担保第一留置权票据 | 2031年6月 |
|
|
|
(
|
|
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| SBI债券 | 2029年1月 |
|
|
|
|
|
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| $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 成熟度 日期 |
利息 率 |
未偿本金 | 折扣 | 递延发债成本 | 未偿还借款，净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期借款： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第一留置权期限B-1贷款融资 | 2031年6月 |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 优先有担保第一留置权票据 | 2031年6月 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| SBI债券 | 2026年1月 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
信贷协议
于2022年1月13日（“信贷协议截止日”），Virtu Financial、VFH Parent LLC（一家特拉华州有限责任公司及Virtu Financial（“VFH”）的附属公司）与贷款方订立信贷协议，摩根大通 Bank，N.A.作为行政代理人与摩根大通 Bank，N.A.、高盛 Sachs Bank USA、RBC Capital Markets、巴克莱银行 PLC、Jefferies Finance LLC、BMOTERMCapital Markets Corp.和CIBC World Markets Corp.作为联席牵头安排人和账簿管理人（“原始信贷协议”）。原始信贷协议提供（i）本金总额为$
1,800.0
百万，于信贷协议截止日悉数提取，其所得款项由VFH用于偿还先前就ITG收购事项订立的信贷协议项下的所有未偿还款项、支付与此相关的费用和开支、为公司回购计划下的股份回购提供资金以及用于一般公司用途，以及（ii）a $
250.0
百万高级获得向VFH提供的第一留置权循环融资，金额为$
20.0
百万信用证次级贷款和一美元
20.0
百万Swingline子设施。
原始信贷协议项下的定期贷款借款和循环贷款的年利率等于，经公司选择，（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行资金利率中的较大值，在每种情况下加上
0.50
%，（c）经调整的期限SOFR利率，利息期为一个月加
1.00
%和（d）（1）在定期贷款借款的情况下，
1.50
%和（2）在左轮手枪借款的情况下，
1.00
%，加上，（x）在定期贷款借款的情况下，
2.00
%和（y）在左轮手枪借款的情况下，
1.50
%，或（ii）在定期贷款借款的情况下，（a）有效利息期的调整后定期SOFR利率和（b）（1）中的较大者，
0.50
%和（2）在左轮手枪借款的情况下，
0.00
%，加上，（x）在定期贷款借款的情况下，
3.00
%和（y）在左轮手枪借款的情况下，
2.50
%.此外，承诺费按
0.50
循环贷款日均未使用金额年度%，下调至
0.375
%和
0.25
年%基于VFH的第一留置权杠杆比率，并按季度支付。
定期贷款按年分期摊销等于
1.0
定期贷款原本金总额的百分比及公司偿还$
18.0
2023年1月13日百万。2023年12月12日，公司自愿预付$
55.0
万，该笔款项用于后续年度分期摊销。
2022年1月，为使互换协议与原信贷协议保持一致，公司修改了现有的
五年
$
525.0
百万浮动固定利率互换协议和
五年
$
1,000.0
百万浮动固定利率互换协议，以使此类互换协议的浮动利率期限与SOFR保持一致。这些
two
利率互换符合考虑的标准，被指定为ASC 815下的合格现金流对冲，并有效固定
104
$的利息支付义务
525.0
百万美元
1,000.0
与原始信贷协议有关的第一留置权定期贷款融资项下的本金百万元，利率为
4.5
%和
4.6
分别至2024年9月和2025年1月的百分比。
2023年12月，公司终止了对
two
利率互换安排并收到$
55.8
来自交易对手的百万收益。因此，公司根据ASC 815取消了这些现金流套期的指定，AOCI中与已终止掉期相关的金额通过利息费用进行摊销。公司同时订立了一项
两年
$
1,525.0
百万与同一交易对手的浮动固定利率互换协议（“2023年12月互换”）。2023年12月的掉期交易符合考虑的标准，截至2023年12月被指定为ASC 815下的合格现金流套期保值，它有效地将利息支付义务固定在$
1,525.0
第一留置权定期贷款融资项下的百万本金，利率为
7.5
%至2025年11月，基于原始信贷协议中规定的利率。
于2024年6月21日（「第1号修订生效日期」），公司订立原始信贷协议（「第1号修订信贷协议」）的第1号修订，并完成票据（定义见下文）的发行。根据第一次修订信贷协议，$
1,245.0
发行本金总额为百万元的2031年到期的优先有担保第一留置权B-1期贷款（“B-1期贷款”），其所得款项连同票据所得款项用于全额偿还原信贷协议项下先前未偿还的所有定期贷款。此外，第一次修订信贷协议规定将其优先担保第一留置权循环信贷额度从$
250.0
百万至$
300.0
万元，并将其期限延长至
三年
在第1号修正案生效日期之后。
期限B-1贷款的利息，由公司选择，（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大值，在每种情况下加上
0.50
%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加
1.00
%和（d）
1.00
%，加上，在每种情况下，
1.75
%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR与（y）两者中较大者
0
%，加上，在每种情况下，
2.75
%.B-1期贷款将于第1号修正案生效七周年时到期，按年分期摊销，金额相当于
1.0
B-1期贷款原始本金总额的百分比。B-1期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
由于签订了第一次修订的信贷协议以及相关的定期贷款余额减少，该公司部分终止了2023年12月的掉期交易，将其名义金额从$
1,525.0
百万至$
1,075.0
百万，并收到$
2.0
来自交易对手的百万收益。截至2024年6月21日，现金流量套期已在ASC 815项下按比例解除指定。由于部分取消指定，我们确认了$
5.7
百万其他收入。剩余的利率互换有效固定了美元的利息支付义务
1,075.0
B-1期贷款本金百万元，利率为
7.17
%至2025年11月，基于第一次修订信贷协议中规定的利率。
于2025年2月19日（「第2号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第2号修订（「第2号修订」）。第2号修正案修订了第一份经修订的信贷协议（经修订的“信贷协议”），除其他外，对美元重新定价
1,245.0
通过建立新的再融资部分$百万的B-1期贷款本金总额
1,245.0
高级有担保第一留置权B-2期贷款（“原B-2期贷款”）本金总额百万，其所得款项于第2号修订生效日期用于全额偿还B-1期贷款。
于2025年9月23日（「第3号修订生效日期」），公司订立第一份经修订信贷协议的第3号修订（「第3号修订」）。第3号修正案修订了信贷协议，以实现发放增量高级担保第一留置权期限B-2贷款，金额为$
300.0
百万，所得款项用于一般公司用途，B-2期贷款余额共计$
1,545.0
百万（统称“B-2期贷款”）。
根据公司的选择，B-2期限贷款的利息为（i）（a）有效的最优惠利率中的最大值，（b）（1）联邦基金有效利率和（2）隔夜银行融资利率中的较大值，在每种情况下加上
0.50
%，（c）利息期为一个月的借款的期限SOFR加
1.0
%和（d）
1.0
%，加上，在每种情况下，
1.50
%，或（ii）有效利息期的（x）期限SOFR与（y）两者中较大者
0
%，加上，在每种情况下，
2.50
%.期限B-2贷款将于2031年6月21日到期，按年分期摊销，金额等于
1.0
在第2号修订生效日期的每个周年日到期的B-2期贷款的原始本金总额的百分比。B-2期贷款还需要根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金。
105
利率互换有效固定了$的利息支付义务
1,075.0
B-2期贷款本金百万元，利率为
6.92
%至2025年11月，基于信贷协议规定的利率。2025年11月利率互换终止，现金流对冲终止。
信贷协议项下的循环贷款须接受弹簧式净第一留置权杠杆比率测试，如果截至该日期循环承诺总额的使用量超过指定水平，该测试可能会在财政季度的最后一天生效。VFH还存在基于超额现金流和某些其他触发事件的或有本金预付的情况。信贷协议下的借款由Virtu Financial和VFH的重大非监管境内受限子公司提供担保，并由VFH和担保人的几乎所有资产作担保，在每种情况下，除某些例外情况外。
信贷协议包含某些惯常契约和违约事件，包括与控制权变更有关。如果违约事件发生并仍在继续，信贷协议项下的贷款人将有权采取各种行动，包括加快信贷协议项下未偿金额以及有担保债权人就担保信贷协议项下义务的抵押品允许采取的所有行动。
截至2025年12月31日，$
1,545.0
万元在本期定期贷款项下未偿还，并有
无
第一留置权循环融资项下的未偿金额。
优先有担保第一留置权票据
2024年6月21日，VFH与Virtu Financial旗下Valor Co-Issuer，Inc.（“联合发行人”）完成发售$
500.0
百万本金总额
7.50
%于2031年到期的优先有担保第一留置权票据（“票据”）。这些票据是根据日期为2024年6月21日的契约（“契约”）发行的，由VFH、联合发行人、Virtu Financial及其附属担保方以及作为受托人和抵押品代理人的美国银行信托公司National Association参与。这些票据将于2031年6月15日到期。票据的利息应计于
7.50
年率%，自2024年12月15日开始，每六个月至每年6月15日和12月15日到期支付一次。我们将VFH和联合发行人合称为“发行人”。
票据和相关担保由发行人和担保人几乎所有现有和未来资产的第一优先完善留置权担保，但某些例外情况除外，包括所有重要的个人财产、质押
发行人、被担保人（Virtu Financial除外）及发行人的直属子公司和被担保人的股本及
100
无投票权股本的百分比及最多
65.0
发行人或任何担保人直接拥有的任何现在拥有或后来收购的外国子公司的有表决权的股本的百分比，这些资产也有担保
信贷协议项下按第一优先基准承担的义务。
契约对我们的能力施加了某些限制，以（i）产生或担保额外债务或发行优先股；（ii）支付股息、进行某些投资和偿还在受偿权上排在票据之后的债务并进行其他“限制性付款”；（iii）对其资产设置留置权以担保债务；（iv）与关联公司进行交易；（v）与另一家公司合并、合并或合并；（vi）转让和出售资产；以及（vii）允许对Virtu Financial的子公司支付股息进行限制。契约还包含惯常的违约事件，其中包括与未能支付票据本金或利息相关的付款违约、契约违约、最终到期违约或与重大债务和某些破产事件相关的交叉加速。
在2027年6月15日之前，我们可以赎回部分或全部票据，赎回价格等于
100
本金额的百分比加上应计及未付利息（如有）至（但不包括）赎回日期，加上适用的“使整”溢价。
在2027年6月15日之前，我们可能还会赎回最多
40
票据本金总额的百分比以某些股票发行的现金净收益赎回价格等于
107.500
本金额的百分比，加上应计及未付利息（如有的话）至（但不包括）赎回日期。
在2027年6月15日之前，我们也可能在2024年6月21日之后的每一个连续十二个月期间，在一次或多次赎回，直至
10
票据原始本金总额的%，赎回价格等于
103
将予赎回的票据本金额的百分比，加上截至但不包括赎回日期的应计及未付利息。
在2027年6月15日或之后，如在下列年份的6月15日开始的12个月期间内赎回，我们可按以下赎回价格（以本金百分比表示）加上截至（但不包括）赎回日的应计未付利息赎回部分或全部票据：
106
| 期 | 百分比 | |||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
|
2029年及以后
|
|
|||||||
一旦发生义齿中定义的特定控制权变更事件，我们必须在
101
本金总额的%，加上应计和未付利息（如有）至（但不包括）购买日期。
SBI债券
2016年7月25日，VFH发行了本金总额为¥的日元债券（统称“SBI债券”）
3.5
十亿（$
33.1
发行日百万）予SBI人寿保险株式会社和SBI保险株式会社。SBI债券所得款项用于为投资Japannext Co.，Ltd.（如附注10“金融资产和负债”所述）提供部分资金。SBI债券由Virtu Financial提供担保。SBI债券受日元汇率相对于公司报告货币（美元）的波动影响，变动反映在综合综合收益表的其他净额中。2022年12月，SBI债券的期限延长至2026年，2025年12月，SBI债券的期限延长至2029年。本金余额为日元
3.5
十亿（$
22.3
百万）截至2025年12月31日和2024年12月31日。该公司亏损$
0.1
万，收益$
2.6
万，收益$
1.9
百万元分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度，因外币汇率变动所致。
截至2025年12月31日，按长期借款条款计算的未来所需最低本金支付总额如下：
| （单位：千） | ||||||||
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
| 2029 |
|
|||||||
| 2030 |
|
|||||||
| 此后 |
|
|||||||
| 长期借款本金总额 | $ |
|
||||||
10.
金融资产和负债
以公允价值计量的金融工具
股票、期权、正在运行的美国政府债务、某些交易所交易票据和数字资产的公允价值是使用最近执行的交易和活跃市场中的市场价格报价估计的，被归类为第1级，但非活跃交易的股票、所有其他交易所交易票据和某些其他金融工具除外，后者被归类为第2级。该公司的公司债券、衍生品合约、其他美国和非美国政府债务以及与数字资产相关的应收应付款项被归类为第2级。公司衍生品合约的公允价值基于从多家银行和经纪自营商获得的指示性价格，以及管理层自己的分析。指示性价格已通过公司风险管理系统独立验证，该系统旨在与从此类金融工具上市的交易所和场所独立获得的信息进行价格核对或比较外汇上市金融期货的类似期限的类似工具的价格。
本公司根据理论价格对某些持有用于交易的金融工具进行公允价值定价，其定价可能与市场报价不同。理论价格反映的价格调整主要是由于公司根据所有可用信息不断为其金融工具定价。这些信息包括在金融工具交易的交易所收盘后开盘的其他交易所相同和接近相同的头寸的价格，以及公司头寸基础证券的价格。公司验证所有价格调整都可以用市场投入来证实，并独立检查理论价格。因此，这类金融工具被归类为第2级。
107
截至2025年12月31日，以经常性基础计量的那些项目的公允价值计量汇总如下：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 同资产活跃市场报价（一级） | 重要的其他可观测输入（第2级） | 重要的不可观察输入（第3级） | 交易对手和现金抵押品净额结算 | 公允价值总额 | |||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拥有的金融工具，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||
| 美国和非美国政府义务 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 交易所买卖票据 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
|
|
(
|
|
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| 期权 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 拥有、质押为抵押品的金融工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||
| 交易所买卖票据 |
|
|
|
— |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
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| 其他资产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
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| 数字资产 |
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|
— |
|
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| 交易所股票 |
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|
— |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
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$ | — | $ |
|
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| 应收经纪交易商和结算组织款项： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与数字资产挂钩的应收账款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值出售但尚未购买的金融工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||
| 美国和非美国政府义务 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 交易所买卖票据 |
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
|
|
(
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|
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| 期权 |
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— |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 应付经纪交易商和结算组织的款项： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与数字资产挂钩的应付款项 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
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截至2024年12月31日，以经常性基础计量的那些项目的公允价值计量汇总如下：
108
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 同资产活跃市场报价（一级） | 重要的其他可观测输入（第2级） | 重要的不可观察输入（第3级） | 交易对手和现金抵押品净额结算 | 公允价值总额 | |||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拥有的金融工具，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||
| 美国和非美国政府义务 |
|
|
|
— |
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|||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
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|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 交易所买卖票据 |
|
|
|
— |
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| 货币远期 |
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|
(
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| 期权 |
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— |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 拥有、质押为抵押品的金融工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
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| 交易所买卖票据 |
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|
|
— |
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
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$ | — | $ |
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| 其他资产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
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| 数字资产 |
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|
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— |
|
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| 交易所股票 |
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|
— |
|
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 应收经纪交易商和结算组织款项： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与数字资产挂钩的应收账款 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| $ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值出售但尚未购买的金融工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 美国和非美国政府义务 |
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| 公司债 |
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| 交易所买卖票据 |
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— |
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| 货币远期 |
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(
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| 期权 |
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— |
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 应付经纪交易商和结算组织的款项： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 与数字资产挂钩的应付款项 |
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— |
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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JNX投资
公司在Japannext Co.，Ltd.（“JNX”）拥有少数股权投资（“JNX投资”），前身为SBI Japannext Co.，Ltd.，这是一家位于东京的自营交易系统。就JNX投资而言，公司发行SBI债券（如附注9“借款”所述）并将所得款项用于为交易提供部分融资。JNX投资被纳入公允价值等级的第3级。截至2025年12月31日和2024年12月31日，JNX投资的公允价值采用加权平均估值确定，采用1）现金流折现法、收益法；2）基于可比公司平均企业价值/EBITDA比率的市场法；在较小程度上采用3）基于可比公司交易价值的交易法。公允价值计量对不可观察输入值的显著变化高度敏感，贴现率的显著上升（下降）或企业价值/EBITDA倍数的下降（上升）将导致公允价值计量显着降低（更高）。
109
下表列出了关于JNX投资的估值技术、重要的不可观察输入值及其范围的信息：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值 | 估值技术 | 重要的不可观察输入 | 范围 | 加权平均 | |||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
贴现现金流 | 预计收入增长 |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 市场 | 未来企业价值/EBITDA比率 |
|
|
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| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值 | 估值技术 | 重要的不可观察输入 | 范围 | 加权平均 | |||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
贴现现金流 | 预计收入增长 |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 市场 | 未来企业价值/EBITDA比率 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
JNX投资的公允价值变动计入综合综合收益表。
以下列示公司以经常性公允价值计量的第三级金融工具的变动情况：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2024年12月31日余额 | 采购 | 已实现和未实现收益/（亏损）合计（1） | 净转入（转出）第3级 | 结算 | 2025年12月31日余额 | 截至2025年12月31日仍持有的投资的未实现净收益/（亏损）变动 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他资产： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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|
（1）已实现和未实现收益/（损失）总额包括因汇率波动产生的收益和损失以及JNX投资公允价值变动确认的收益和损失。
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2023年12月31日余额 | 采购 | 已实现和未实现收益/（亏损）合计（1） | 净转入（转出）第3级 | 结算 | 2024年12月31日余额 | 截至2024年12月31日仍持有的投资的未实现净收益/（亏损）变动 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他资产： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ | (
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| （1）已实现和未实现收益/（损失）总额包括因汇率波动产生的收益和损失以及JNX投资公允价值变动确认的收益和损失。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
110
不以公允价值计量的金融工具
下表列示了合并财务状况表中不以公允价值计量的某些金融工具的账面价值、公允价值和公允价值等级类别。下表不包括非金融资产和负债。不以公允价值计量的金融工具的账面价值由于标的资产的相对短期性，分类为公允价值层次结构第1级和第2级的金融工具的账面价值接近公允价值。公司长期借款的公允价值以同类工具的市场报价为基础，在公允价值层次中归为第2级。
下表汇总了截至2025年12月31日非按经常性公允价值列账的金融资产和负债：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 相同资产活跃市场报价 | 重要的其他可观察输入 | 重要的不可观察输入 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
（单位：千）
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公允价值 | （1级） | （2级） | （三级） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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||||||||||||||||||||||
| 根据法规和其他规定受限制或隔离的现金 |
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| 借入证券 |
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| 根据转售协议购买的证券 |
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| 应收经纪自营商和结算组织款项 |
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| 应收客户款项 |
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| 其他资产（1） |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 短期借款 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 长期借款 |
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| 证券出借 |
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| 卖出约定购回证券 |
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| 应付经纪自营商和结算组织的款项 |
|
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|
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| 应付客户款项 |
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| 其他负债（2） |
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| （1）包括现金抵押和存款，以及应收利息和股息。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （2）包括存款、利息和应付股息。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
111
下表汇总了截至2024年12月31日非按经常性公允价值计量的金融资产和负债：
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 相同资产活跃市场报价 | 重要的其他可观察输入 | 重要的不可观察输入 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
（单位：千）
|
公允价值 | （1级） | （2级） | （三级） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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||||||||||||||||||||||
| 根据法规和其他规定受限制或隔离的现金 |
|
|
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| 借入证券 |
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| 根据转售协议购买的证券 |
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| 应收经纪自营商和结算组织款项 |
|
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|
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| 应收客户款项 |
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| 其他资产（1） |
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| 总资产 | $ |
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$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
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| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 短期借款 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 长期借款 |
|
|
|
|
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| 证券出借 |
|
|
|
|
|
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| 卖出约定购回证券 |
|
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|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 应付经纪自营商和结算组织的款项 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 应付客户款项 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他负债（2） |
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| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| （1）包括现金抵押和存款，以及应收利息和股息。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （2）包括存款、利息和应付股息。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
金融资产与负债的抵销
本公司不净借入证券和出借证券，或根据协议买入的证券转售和根据协议卖出的证券回购。这些金融工具在综合财务状况表中按总额列报。下表列出了拥有的金融工具的金额，这些金融工具未在综合财务状况表中抵消，但在发生违约时可根据具有法律效力的净额结算总协议与特定交易对手的金融负债进行抵销，以向财务报表读者提供公司对这些金融工具对交易对手的净敞口的估计。
112
下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日若干金融资产和金融负债的毛额和净额列报情况：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 确认资产总额 | 合并财务状况报表中的抵销金额 | 合并财务状况表中列报的资产净额 | 未在综合财务状况表中抵销的金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 金融工具抵押品 | 交易对手净额结算/现金抵押品 | 净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融资产抵销： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
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| 根据转售协议购买的证券 |
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(
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|
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| 交易资产，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
(
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|
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| 期权 |
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(
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| 合计 | $ |
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$ | (
|
$ |
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
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| 已确认负债总额 | 合并财务状况报表中的抵销金额 | 合并财务状况表中列报的负债净额 | 未在综合财务状况表中抵销的金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） |
金融工具抵押品
|
交易对手净额结算/现金抵押品 | 净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融负债抵销： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 证券出借 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
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| 卖出约定购回证券 |
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易负债，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
(
|
|
|
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| 期权 |
|
|
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|
(
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 确认资产总额 | 合并财务状况报表中的抵销金额 | 合并财务状况表中列报的资产净额 | 未在综合财务状况表中抵销的金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 金融工具抵押品 | 交易对手净额结算/现金抵押品 | 净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融资产抵销： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 根据转售协议购买的证券 |
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易资产，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
(
|
|
|
|
|
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| 期权 |
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
113
| 已确认负债总额 | 合并财务状况报表中的抵销金额 | 合并财务状况表中列报的负债净额 | 未在综合财务状况表中抵销的金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 金融工具抵押品 | 交易对手净额结算/现金抵押品 | 净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融负债抵销： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 证券出借 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 卖出约定购回证券 |
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
应付经纪自营商和结算组织的款项：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易负债，按公允价值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 |
|
(
|
|
|
|
|
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| 期权 |
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
下表按剩余合同期限和截至2025年12月31日和2024年12月31日质押的担保物类别列出了根据回购协议出售的证券和证券出借交易的总债务：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剩余合同期限 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 隔夜连续 | 少于30天 | 30 - 60 天 |
61 - 90 天数 |
大于90 天 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卖出约定购回证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 美国和非美国政府义务 |
|
|
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 证券出借： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剩余合同期限 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 隔夜连续 | 少于30天 | 30 - 60 天 |
61 - 90 天数 |
大于90 天 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卖出约定购回证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 美国和非美国政府义务 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 证券出借： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
114
11.
持有的数字资产
下表汇总了2025年12月31日和2024年12月31日持有的数字资产：
| （单位：千，单位除外） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 |
账面价值
|
|||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 其他 | NM |
|
|
|
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| 持有的数字资产总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，
50.0
百万枚PYTH代币，公允价值为$
2.8
万受限于销售限制。基于时间的销售限制将在2026年至2027年期间每年解锁。
下表列出了公司持有的数字资产的对账情况：
| （单位：千） | 持有的数字资产价值 | |||||||
| 截至2024年12月31日 | $ |
|
||||||
|
|
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| 新增（1） |
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|||||||
| 处置（2） | (
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|
|
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(
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|||||||
| 截至2025年12月31日 | $ |
|
||||||
|
（1）新增主要包括购买数字资产。
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|
（2）处置主要包括出售数字资产。
|
||||||||
|
（3）损益主要记入综合全面收益表内的交易收入净额。这些金额包括累计已实现收益$
|
||||||||
115
12.
衍生工具
于2025年12月31日及2024年12月31日，公司衍生工具按毛额基准计算的公允价值包括以下各项：
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品资产 | 财务报表地点 | 公允价值 | 概念性 | 公允价值 | 概念性 | |||||||||||||||||||||||||||
| 未指定为套期保值工具的衍生工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期货 | 应收经纪自营商和结算组织款项 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 商品期货 | 应收经纪自营商和结算组织款项 | (
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币期货 | 应收经纪自营商和结算组织款项 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 固定收益期货 | 应收经纪自营商和结算组织款项 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 期权 | 拥有的金融工具 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 | 拥有的金融工具 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 衍生工具负债 | 财务报表地点 | 公允价值 | 概念性 | 公允价值 | 概念性 | |||||||||||||||||||||||||||
| 未指定为套期保值工具的衍生工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期货 | 应付经纪自营商和结算组织的款项 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 商品期货 | 应付经纪自营商和结算组织的款项 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币期货 | 应付经纪自营商和结算组织的款项 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 固定收益期货 | 应付经纪自营商和结算组织的款项 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 期权 | 已出售、尚未购买的金融工具 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 货币远期 | 已出售、尚未购买的金融工具 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 指定为套期保值工具的衍生工具： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | 应付经纪自营商和结算组织的款项 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
应收和应付经纪自营商和清算组织的款项中包含的金额代表期货多头和空头合约的净变动保证金以及利率掉期的应收或应付金额。
下表汇总了计入总收入的来自未在ASC 815下指定为套期工具的衍生工具的净收益（亏损），以及来自根据ASC 815下指定为套期工具的衍生工具的净收益（亏损），这些工具最初计入随附的综合全面收益表中的其他全面收益，截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度。
116
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 财务报表地点 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||
| 未指定为套期保值工具的衍生工具： | ||||||||||||||||||||||||||
| 期货 | 交易收入，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 货币远期 | 交易收入，净额 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 期权 | 交易收入，净额 | (
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 定期贷款利率互换（一） | 其他，净额 |
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 终止利率互换（二） | 长期借款的融资利息支出 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 指定为套期保值工具的衍生工具： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换（一） | 其他综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||
（1）公司订立
两年
$
1,525
2023年12月百万浮动对固定利率协议（“2023年12月互换”）。The
两年
截至2023年12月，利率互换满足了根据ASC 815被视为合格现金流量套期的标准，该工具的按市值计价收益（损失）在合并综合收益表的其他综合收益中递延。2024年6月，公司部分终止并取消指定我们正在进行的2023年12月掉期交易的一部分，以更新的名义$
1,075
万，录得收益$
5.7
百万其他，净额。2025年11月，现金流量套期在2023年12月掉期根据其合同条款终止时终止，与该工具相关的进一步收益或损失不记入其他综合收益。详见附注9“借款”。
（2）公司将与其先前终止的利率掉期相关的AOCI余额摊销记入合并综合收益表的长期借款融资利息支出中。有关先前终止的掉期的更多详细信息，请参见附注9“借款”。
13.
可变利益实体
可变利益实体（“VIE”）是缺乏以下一项或多项特征的实体：（i）有风险的股权投资总额足以使该实体能够独立为其活动提供资金；（ii）权益持有人有权指导对其经济绩效影响最大的实体活动、承担吸收该实体损失的义务以及收取该实体剩余收益的权利。
公司将被视为拥有控股财务权益，如果公司同时拥有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（ii）吸收VIE损失的义务或从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利，则将合并VIE。
公司在一家合资企业（“合资企业”）中拥有权益，该合资企业在全球范围内建设和维护通信网络及相关资产。公司与合资伙伴各自就各自的贸易活动支付通信网络的使用月费，合资公司可将合资成员未使用的多余带宽出售给第三方。截至2025年12月31日，公司持有非控股权益为
50.0
%在合资公司。
公司此前持有非控制性权益
12.5
%在另一家合资企业，该合资企业也建设和维护通信网络及相关资产，并遵循类似的费用安排。截至2024年9月1日，公司已处置该合资公司的权益。
该公司对一家合资企业感兴趣，该合资企业向经纪自营商、专业交易员和精选对冲基金提供衍生品交易技术和执行服务。截至2025年12月31日，公司持有约
9.8
在该合资公司的非控制性权益百分比。
该公司对一家合资企业感兴趣，该合资企业经营一家会员拥有的股票交易所，目标是增加竞争和透明度，同时降低固定成本并简化在美国的股票交易执行。截至2025年12月31日，公司持有约
12.7
在该合资公司的非控制性权益百分比。
该公司拥有一家合资企业的权益，该合资企业的成立目的是开发和运营加密货币交易平台，目标是增加竞争和透明度，同时提高交易业绩并降低运营风险。截至2025年12月31日，公司持有约
8.5
在该合资公司的非控制性权益百分比。
上述公司的合资企业符合被视为VIE的标准，它没有合并。公司以权益会计法记录其在合资公司中的权益，并将其对合资公司的投资记入其他资产
117
及其在适用的财务状况表上的应付账款、应计费用和其他负债范围内就电信合资企业提供的通信服务应付的金额。公司在综合全面收益表中的其他、净额和与使用通信和数据处理内的合资企业提供的通信服务相关的费用中记录其在每个合资企业的收益或亏损中的按比例份额。
公司对这些VIE义务的风险敞口一般限于其在各合资企业的权益，即在各合资企业的股权投资的账面价值。
下表列示2025年12月31日公司非合并VIE：
| 账面金额 | 最大损失风险 | VIE的资产 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 资产 | 责任 | ||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
下表列出公司于2024年12月31日的非合并VIE：
| 账面金额 | 最大损失风险 | VIE的资产 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 资产 | 责任 | ||||||||||||||||||||||||
| 股权投资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
公司于2022年组建合资公司，支持多资产询价沟通平台的发展壮大。合资公司成立之时，公司召开了
51
%控股权益。该合资公司符合被视为VIE的标准，并且基于上述控制权标准，公司将该实体合并，并将公司不拥有的权益作为非控制性权益记录在合并财务报表中。于2024年4月19日，公司订立协议出售一
49
多资产询价沟通平台合资公司%权益。出售已于2025年5月9日完成。出售完成后，公司保留少数股东权益约
2
% in RFQ-hub。该公司在此时停止了对RFQ-hub的控制，并取消了合并。详见附注3“出售RFQ-hub”。
14.
与客户订立合约的收入
佣金，净额.公司通过代理客户赚取佣金收入。公司的履约义务包括交易执行和清算服务，并在交易日得到满足；因此，佣金收入在交易日入账。佣金收入在结算日收到；因此，应收款项在交易日确认。根据佣金管理计划，该公司允许机构客户将其总佣金的一部分用于支付第三方提供的研究和其他服务。由于公司在这些交易中担任代理，它在综合综合收益表的佣金、净额和技术服务中按净额记录此类费用。
工作流技术.通过其前端工作流解决方案和网络能力，该公司提供订单和贸易执行管理以及订单路由服务。
该公司提供从其执行管理系统（“EMS”）到其执行服务产品的贸易订单路由，通过EMS路由的每个贸易订单代表一项单独的履约义务，即所路由贸易订单的交易日期，在某个时间点得到满足。赚取的佣金是固定的，收入在交易日确认。然后，根据第三方经纪商为订单路由支付的独立售价，将在交易中赚取的部分佣金分配给工作流技术。剩余佣金分配给佣金，净额使用剩余分配法。
公司参与佣金分享安排，交易订单从其EMS和订单管理系统（“OMS”）发送给第三方经纪商。来自第三方经纪商的佣金分成收入一般是固定的，收入在交易日的某个时点确认。
公司向客户提供OMS及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费。为使用公司的OMS和其他软件产品而产生的许可费收入是固定的，并在客户能够使用并受益于
118
许可证。连接收入本质上是可变的，基于实时连接的数量，并使用基于时间的进度衡量标准按月按时间确认。
分析.该公司为客户提供分析产品和服务，包括交易和投资组合分析工具。公司向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析服务可以在一段时间内交付（当向客户提供对分析数据的明显持续访问时），也可以在某个时间点交付（当报告仅定期交付给客户时）。随着时间的推移，履约义务按月使用基于时间的进度计量确认，因为分析产品和服务是持续提供给客户的。时间点履约义务在向客户交付分析报告时确认。
分析产品和服务也可以通过与交易执行服务的可变捆绑安排来支付。客户同意以交易执行服务产生的佣金支付分析产品和服务，佣金通过以下方式分配给分析履约义务：
（i）每名客户就其所接受的产品及服务收取的佣金价值，而该佣金价值是使用类似的独立认购安排的价值定价的；及
（ii）产品及服务的佣金价值相对于从客户产生的佣金总额的计算比率。
对于这些捆绑的佣金安排，分配给每项分析绩效义务的佣金随后在交付分析产品时确认为收入，无论是在一段时间内还是在某个时间点。如果分配的金额超过基于交付的可识别金额，这些分配的佣金可能会被递延。
收入分类
下表列示了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度公司与客户签订的合同收入，按服务和收入确认时间分列，并与公司分部进行了核对：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 与客户的合同收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 佣金，净额 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 工作流技术 |
|
|
|
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| 分析 |
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|
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| 与客户签订的合同收入总额 |
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| 其他收入来源 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 收入确认时点： | ||||||||||||||||||||||||||
| 在某个时间点转移的服务 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 随时间转移的服务 |
|
|
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| 总收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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119
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 与客户的合同收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 佣金，净额 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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| 工作流技术 |
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| 分析 |
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| 与客户签订的合同收入总额 |
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| 其他收入来源 |
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(
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| 总收入 | $ |
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$ |
|
$ | (
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$ |
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| 收入确认时点： | ||||||||||||||||||||||||||
| 在某个时间点转移的服务 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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||||||||||||||||||
| 随时间转移的服务 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
|
||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 与客户的合同收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 佣金，净额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 工作流技术 |
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| 分析 |
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| 与客户签订的合同收入总额 |
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| 其他收入来源 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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| 收入确认时点： | ||||||||||||||||||||||||||
| 在某个时间点转移的服务 | $ |
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| 随时间转移的服务 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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||||||||||||||||||
剩余履约义务和以往履约义务确认的收入
截至2025年12月31日和2024年12月31日，分配给未得到满足（或部分未得到满足）的与工作流技术和分析收入相关的履约义务的交易价格总额并不重大。
合同资产和合同负债
收入确认的时间可能与客户付款的时间不同。当收入在付款前确认时，公司记录应收款项，当公司拥有无条件的付款权利时。公司在服务义务发生清偿之前收到付款时记录合同负债。
与客户合同收入有关的应收款项达$
64.5
百万美元
62.1
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。该公司没有发现任何合同资产。有
无
截至2025年12月31日应收款项减值损失。
递延收入主要涉及分配给分析产品的递延佣金和收取的订阅费
120
提前履行履约义务。与客户合同相关的递延收入为$
9.2
百万美元
8.1
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。公司全额确认收入截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，已在相应的上一年度记录为递延收入。
该公司尚未确定任何成本以获得或履行其在ASC 606下的合同。
15.
所得税
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税和非控制性权益前收入如下：
| 截至12月31日的年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 美国业务 | $ |
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$ |
|
$ |
|
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| 非美国业务 |
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|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
所得税拨备包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的以下各项：
| 截至12月31日的年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 当期拨备（收益） | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 州和地方 |
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|
|
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| 国外 |
|
|
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| 递延拨备（收益） | |||||||||||||||||
| 联邦 |
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|
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| 州和地方 |
|
|
|
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| 国外 | (
|
|
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| 准备金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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所得税拨备与采用ASU2023-09后所得税前收入适用21%法定美国联邦所得税税率计算的金额的对账如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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| 2025 | |||||||||||
|
（单位：千）
|
百分比
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| 美国联邦法定税率 | $ |
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|
% | |||||||
| 减：归属于非控股权益的拨备 | (
|
(
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|
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响（1）
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| 外国税收影响 | |||||||||||
| 爱尔兰 |
|
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| 英国 |
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| 新加坡 |
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| 所有其他法域 |
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| 跨境税法的效力 | (
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| 税收抵免 | |||||||||||
| 外国税收抵免 | (
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(
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| 所有其他学分 | (
|
(
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| 不可课税或不可扣除项目 |
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| 未确认税收优惠的变化 |
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| 其他，净额 | (
|
(
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| 实际税率 | $ |
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|
% | |||||||
|
（1）纽约州和纽约市的州税和地方税贡献了这一类别的大部分税收效应。
|
|||||||||||
121
美国联邦法定税率的税收规定与所得税规定的对账
截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度如下：
| 截至12月31日的年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | |||||||||||
| 美国联邦法定税率的税收规定 |
|
% |
|
% | |||||||
| 减：归属于非控股权益的费率 | (
|
% | (
|
% | |||||||
| 州和地方税，扣除联邦福利 |
|
% |
|
% | |||||||
| 不可扣除费用，净额 |
|
% |
|
% | |||||||
| 股份补偿产生的超额税收优惠（不足） |
|
% |
|
% | |||||||
| 外国税收 |
|
% |
|
% | |||||||
| 外国税收抵免 | (
|
% | (
|
% | |||||||
| 其他，净额 | (
|
% | (
|
% | |||||||
| 实际税率 |
|
% |
|
% | |||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日的递延所得税资产和负债构成如下：
| 12月31日， | |||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延所得税资产 | |||||||||||
| 应收税款协议 | $ |
|
$ |
|
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| 股份补偿 |
|
|
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| 固定资产及其他 |
|
|
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| 税收抵免和净经营亏损结转 |
|
|
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| 减：净经营亏损结转和税收抵免的估值备抵 | (
|
(
|
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| 递延所得税资产总额 | $ |
|
$ |
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| 递延所得税负债 | |||||||||||
| 无形资产 | $ |
|
$ |
|
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| 固定资产 |
|
|
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| 递延所得税负债总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
公司须按适用于公司的税率缴纳美国联邦、州和地方所得税，以应对不可归属于Virtu Financial非控制性权益的收入份额。这些非控制性权益须在合作伙伴层面接受美国征税。因此，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，归属于这些非控制性权益的收益在综合全面收益表中报告，但公司未报告归属于这些非控制性权益的相关美国所得税费用，因为这是个别合伙人的义务。所得税费用包括公司的某些子公司须缴纳公司税项的外国、国家和地方所得税。
2025年12月31日和2024年12月31日合并财务状况表其他资产中包括当期应收所得税$
36.8
百万美元
13.2
分别为百万。这些余额主要包括根据税前收入预付的所得税和联邦、州和地方以及外国税收管辖区应支付给公司的所得税优惠。2025年12月31日和2024年12月31日合并财务状况表的应付账款、应计费用和其他负债中包括的当期税项负债为$
37.8
百万美元
22.5
分别为百万。这些余额主要包括根据税前收入欠联邦、州和地方以及外国税收管辖区的所得税。
递延所得税的产生主要是由于与IPO相关确认的递延所得税资产的摊销（见附注5“应收税款协议”）、金融资产和负债的估值差异，以及为账面和所得税申报目的在不同时间段扣除补偿、折旧和其他费用而产生的其他暂时性差异。
递延所得税资产没有到期日。ASC 740的规定要求，如果根据现有证据，递延所得税资产的部分或全部很可能无法实现，则递延所得税资产的账面金额应减去估值准备。因此，需要为递延确定估值备抵
122
税收资产定期评估，适当考虑与递延所得税资产变现相关的所有正面和负面证据。截至2025年12月31日，公司没有任何美国联邦、州或地方净经营亏损结转，因此公司没有记录与任何联邦净经营亏损结转相关的递延所得税资产。
该公司在2025年12月31日和2024年12月31日的非美国净营业亏损为$
46.8
百万美元
58.2
分别为百万元，并已录得相关递延税项资产$
7.9
百万美元
10.3
分别为百万。由于这些递延税项资产很可能无法变现，因此在2025年12月31日和2024年12月31日对这些递延税项资产记录了全额估值备抵。
无
于2025年12月31日和2024年12月31日记录了针对剩余递延税项的估值备抵，因为这些递延税项资产很可能将全部变现。
该公司须在美国联邦、州、地方和外国司法管辖区纳税。截至2025年12月31日，公司2015至2024年的纳税年度和2017至2024年的纳税年度分别接受美国和非美国税务机关的审查。此外，公司在2013年至2024年的纳税年度接受不同司法管辖区的州和地方所得税审查。这些检查的结果尚无法确定。然而，公司预计，对未确认的税收优惠的调整（如果有的话）不会导致财务状况、经营业绩和现金流量发生重大变化。
公司记录与审计相关的利息和罚款的政策是将这些项目记录为所得税和非控制性权益前收入或损失的组成部分。罚款（如有的话）记入营运，而行政开支及已收或已付利息则分别记入综合全面收益表的其他、净额或营运及行政开支。
该公司有$
19.2
万元截至2025年12月31日未确认的税收优惠，若确认将影响公司实际税率。公司已确定不存在对公司截至2025年12月31日的财务状况产生重大影响的不确定税务状况。
下表列出了未确认税收优惠的负债变化情况。该负债包括在综合财务状况表的应付账款和应计费用及其他负债中。
| （单位：千） | |||||
| 2023年12月31日余额 | $ |
|
|||
| 根据与上一期间相关的税务状况减少 |
|
||||
| 基于与本期相关的税收头寸的增加 |
|
||||
| 2024年12月31日余额 |
|
||||
| 根据与上一期间相关的税务状况减少 | (
|
||||
| 基于与本期相关的税收头寸的增加 |
|
||||
| 2025年12月31日余额 | $ |
|
|||
公司缴纳的现金所得税金额如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| （单位：千） | 2025 | ||||
| 联邦 | $ |
|
|||
| 州和地方 | |||||
| 纽约市 |
|
||||
| 所有其他州 |
|
||||
| 国外 | |||||
| 英国 |
|
||||
| 爱尔兰 |
|
||||
| 所有其他外国 |
|
||||
| 所得税，扣除退还的金额 | $ |
|
|||
123
第119-21号公法，通常被称为一大美丽法案法案（“OBBB”），于2025年7月4日签署成为法律。除其他外，OBBB经修改永久延长了作为第115-97号公法（通常称为《减税和就业法案》（“TCJA”））一部分颁布的某些税收条款。某些国内条款自2025年起具有追溯效力，而国际条款一般自2025年12月31日之后开始的年份生效。公司确定OBBB对其截至2025年12月31日止年度的合并财务报表和相关披露没有重大影响。随着获得更多指导，公司将继续评估这些立法变化的全面影响。
16.
承诺、或有事项和担保
法律和监管程序
在日常经营过程中，公司的业务性质使其面临索赔、诉讼、监管审查或调查等诉讼程序，其中任何一项都可能导致对公司处以罚款、处罚或其他制裁。本公司及其附属公司目前正受制于其中若干事项。正如此前在监管文件中披露的那样，美国证券交易委员会（“SEC”）对该公司内部信息访问障碍的各个方面进行了调查。公司配合此次民事调查，并进行和解讨论，但未能达成和解。2023年9月，SEC在纽约南区联邦法院对公司提起诉讼，指控公司在2018年1月至2019年4月期间及其前后的特定时间段内的信息壁垒政策和程序以及公司在此期间所作的相关声明违反了联邦证券法。2025年12月，该事项得到解决，因为该公司自愿同意输入最终订单，而不承认或否认SEC对其政策和程序的指控。根据该命令，该公司支付了一笔金额为$
2.5
万，并同意就违反1934年《证券交易法》第15（g）条的行为发出禁令，而SEC对公司声明的索赔被驳回，但存在偏见。
在与上述SEC调查相关的事项中，公司及其某些现任和前任高管于2023年5月19日被列为被告Hiebert诉Virtu Financial, Inc.，第23-CV-03770号与2023年10月31日在伯明翰市退休和救济系统诉Virtu Financial, Inc.，23-CV-08123号。这些投诉均由纽约东区的据称股东代表一个推定的类别提出，并声称该公司在其公开文件中做出了重大虚假和误导性陈述和遗漏，违反了联邦证券法。这些投诉随后被合并并在re Virtu Financial, Inc.证券诉讼，编号23-CV-03770。该公司认为，被告对其公开披露不充分或具有误导性的指控有立功抗辩。公司坚称，该等披露真实、准确，符合适用法律，被告正在积极为自己辩护。该公司还收到了据称股东的律师根据《特拉华州一般公司法》第220条要求提供与SEC调查相关信息的请求。2025年3月26日，公司董事会成员及若干现任和前任高管在衍生投诉中被点名Adams诉Viola等人。，No. 1：25-CV-1688代表公司在纽约东区提交，其中声称被告违反了与FS事项相关的对公司的信托义务。类似的派生投诉已于2025年4月9日在Deisz诉Viola等人。，25-CV-1958在纽约东区针对现任和前任董事会成员和高管。派生投诉随后被合并并重新评估In re Virtu Financial Inc. Derivative Litigation.2025年12月11日，一份针对现任和前任董事和高级职员提出类似指控的投诉，标题为Curti诉Viola等人，第2025-1441-KSJM号，在特拉华州衡平法院提起诉讼。这些案件的被告否认违反了与FS事项相关的任何受托责任，正在积极为自己辩护。
2020年11月30日，公司被列为被告于In re United States Oil Fund，LP Securities Litigation，编号20-CV-4740。合并修正申诉是代表一个推定的集体向纽约联邦地区法院提交的，并根据1933年《证券法》第11条就原油ETF United States Oil Fund，LP的交易对公司和许多其他金融机构提出索赔。诉状还将ETF、其发起人和相关个人列为被告。诉状没有具体说明所称的损害赔偿金额。被告于2021年1月29日动议驳回合并修正申诉；该动议于2025年9月29日获批准。2025年11月，原告动议许可提交拟议的第二次修正申诉，就动议完成了简报，目前正待法院审理。该公司认为，这些索赔毫无根据，并计划在必要时继续积极进行自我辩护。
124
2022年3月7日，公司被指定为被告于Iron Workers Local No. 55 Pension Fund v. Virtu Financial, Inc.，No. 2022-0211-PAF有待特拉华州衡平法院审理。该投诉由一名据称的股东提出，旨在根据《特拉华州一般公司法》第220条强制检查某些公司账簿和记录。该投诉（“220投诉”）称，该股东寻求公司信息，以调查（a）根据公司的UP-C公司结构向Virtu Financial的合伙人进行的分配是否发生了不当行为或管理不善；（b）公司董事和/或高级职员的独立性和无私精神，以及董事是否违反了他们的受托责任；以及（c）与此相关的潜在损害赔偿。该公司应原告的请求大量制作文件和其他信息。2025年1月，原告主动驳回220诉状，并向特拉华州衡平法院提交诉状，将公司及其董事、高级管理人员、控股股东列为被告，标题Iron Workers Local No. 55 Pension Fund v. Viola et al。，第2025-0058-JTL号，指控违反信托义务，据称已对公司A类普通股持有人造成损害。这些案件的被告均否认违反信托义务，正在积极为自己辩护。
2022年10月17日，公司子公司与其他几名当事人一起被列为被告于万灵科 PLC等人（重组债务人）；Opioid Master Disbursement Trust II诉Argos Capital Appreciation Master Fund LP等人20-12522号。诉状称，万灵科 PLC从2015年到2018年参与了股票回购计划，据此，它在各种公开市场交易中回购了自己的股票，据称在此期间它资不抵债。债务人原告正在寻求解除根据该计划完成的交易，声称此类交易构成债务人的欺诈性转移。该公司认为，它对任何解除交易有立功抗辩，法院于2025年3月批准了其驳回动议。债务人原告就解雇一事向美国特拉华州地区法院提出上诉，地区法院于2025年11月确认了破产法院的解雇。
2022年12月1日，公司子公司与其他几名当事人在N被列为被告orthwest Biotherapeutics，Inc. v. Canaccord Genuity LLC，et alNo. 1：22-CV-10185，filed in the United States District Court in the Southern District of New York。最初的诉状称，被告在2018年至2022年期间对原告股票进行了市场操纵。2023年4月10日提交了第一份修正申诉，提出了与最初申诉基本相同的指控。首宗经修正的投诉于2024年2月14日获准修正后被驳回。原告于2024年3月18日提交了第二份修正申诉。操作投诉和先前的迭代都没有具体说明所谓的损害赔偿金额。2025年3月27日，地区法院部分批准了被告的驳回动议。2025年11月14日，公司子公司连同另一家做市商被列为被告于Genius Group Limited诉Citadel Securities LLC等No. 1：25-CV-09546，filed in the United States District Court in the Southern District of New York。该推定的集体诉讼诉状称，被告在2022年至2025年期间对原告股票进行了市场操纵。2026年1月7日，公司与其他几名当事人一起被列为被告于Asia Broadband，Inc.诉Virtu Financial Inc.等人No. 2：26-CV-00175，filed in the United States District Court in the Central District of California。该推定的集体诉讼诉状称，被告在2021年至2025年期间对原告股票进行了市场操纵。该公司认为，所有这些索赔都是没有根据的，正在积极进行自我辩护。
2024年10月7日，公司及其
50
SkyWave Networks，LLC在美国伊利诺伊州北区地方法院提起的诉讼中，NLN Holdings，LLC和其他几名被告被点名，Skywave Networks，LLC诉DiSomma等人，1：24-CV-09650（N.D.Ill.）。诉状称，被告在申请和使用联邦通信委员会颁发的各种许可证方面违反了联邦法律，18 U.S.C. sec. 1962，据称损害了原告在商业基础上提供某些网络通信容量的企图。该投诉没有具体说明任何所谓的损害赔偿金额。2025年2月13日，原告提交了一份第一次修正诉状，其中没有具体说明任何所谓的损害赔偿金额。2025年12月2日，法院批准了公司驳回申诉的动议。2025年12月31日，原告向第七巡回上诉法院提交了上诉通知。公司认为索赔没有依据，拟继续积极抗辩。
125
鉴于预测诉讼和监管事项结果的固有困难，特别是在监管审查或调查或寻求重大或不确定判决、和解、非法所得、恢复原状、处罚、禁令、损害赔偿或罚款的其他程序中，或在此类事项处于早期阶段的情况下，公司无法在仅存在可能发生损失的合理可能性的情况下估计该等事项的损失或损失范围，并根据适用的会计准则使用其判断来记入任何相关的估计负债。目前无法确定这些事项的最终风险，未决事项的解决可能会大大超过公司应计的任何估计负债。此外，与其他类型的诉讼相比，还有许多因素导致集体诉讼的复杂程度更高。无法保证这些不同的法律诉讼不会大幅超过公司应计的任何估计负债或对公司未来任何期间的经营业绩产生重大不利影响，而重大判决、罚款或制裁可能对公司的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。然而，管理层在与法律顾问磋商后认为，根据目前可获得的信息，这些事项的最终结果不会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，尽管它们可能对任何特定报告期的经营业绩产生重大影响。公司为针对公司及其各自董事和高级管理人员的潜在索赔（包括证券诉讼）提供董事和高级管理人员责任保险和其他保险。
其他法律法规事项
公司拥有的子公司包括受联邦、州和适用的国际法以及自律组织（“SRO”）规则广泛监督的受监管实体。市场结构的变化和保持竞争力的需要要求不断改变公司的系统、订单路由和订单处理程序。公司在做出这些改变的同时，不断努力遵守许多复杂的法律和规则。证券行业常见的合规、监督和交易问题由公司在美国和国外的监管机构在日常业务过程中进行监督、报告和/或审查。作为主要的订单流执行目的地，公司不时被点名，或被要求回应美国监管机构、外国监管机构、SRO提起的多项监管事项，以及私人原告提起的诉讼，这些诉讼产生于其业务活动。最近，监管机构更加关注经纪自营商和类似实体的反洗钱和制裁合规情况，以及对可疑活动报告和涉及微型股和低价证券的交易的兴趣增强。此外，监管机构、国会和媒体对美国股票市场结构、美国零售交易环境、批发做市以及零售经纪自营商和做市公司之间的关系的审查有所增加，包括但不限于支付订单流安排、其他薪酬安排，如利润分享关系和交易所费用和回扣结构、替代交易制度和更普遍的场外交易、高频交易、卖空、市场分散、托管以及获得市场数据馈送。在2022年和2023年，前任政府领导下的SEC提出了几项侧重于股权市场结构改革的规则变更，其中某些已被采纳，而其他则仍悬而未决，而其他则已被撤回。SEC最近（i）通过了对NMS条例第612条规定的最低定价增量的规则修订、NMS条例第610条规定的接入费用上限、加速实施某些市场数据基础设施规则，以及对MDI规则下采用的零股信息定义的修订（统称为“tick size、接入费用和基础设施规则提案”），此前的合规日期从2025年11月开始，而tick size和接入费用规则变更的合规日期已延迟至2026年11月，有关零股的基础设施规则提案已被推迟到2026年5月，（ii）通过了对NMS条例第605条的修订，该条例的初始合规日期为2025年12月15日或前后，已被推迟到2026年8月1日，以及（iii）批准了几家交易所提交的与综合审计追踪（CAT）相关的筹资模式，该模式规定从2024年11月开始收取费用，但最终被第11巡回上诉法院驳回。
2025年6月，在阿特金斯主席的领导下，SEC撤回了以下此前悬而未决的提案：（i）拟议的NMS条例第615条（即订单竞争规则），（ii）条例最佳执行，（iii）对交易所和替代交易系统（ATS）定义的一系列修订，（iv）提议修订以扩大和更新监管系统的合规性和完整性（SCI），以及（v）在某些情况下限制股权交易所基于数量的分层定价的提案。此外，联邦贸易委员会采取措施驳回其上诉，并同意撤销其先前宣布的禁止雇主-雇员合同中大多数竞业禁止条款的最终规则。与数字资产和加密货币相关的法律法规最近的其他发展包括通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（“GENIUS法案”）和美国提出的《数字资产市场清晰度法案》（“CLARITY法案”）和《2025年负责任的金融创新法案》，以及欧盟通过了《加密资产监管市场》（MiCAR）。这些法律、规则或法规中的剩余未决或潜在规则变更，在所采用的范围内，以及最近已采用的规则变更，可能会对公司的业务或公司的行业产生不利影响，但也可能产生积极影响。如上所述，美国证券交易委员会、金融业监管局（“FINRA”）、州检察长以及其他监管机构和政府当局不时要求公司提供信息和文件。公司的惯例是合作并遵守有关信息和文件的要求。
126
如上所述，该公司目前受到州、联邦和外国监管机构和SRO（包括SEC和FINRA）的各种监管审查和调查。在某些情况下，这些事项可能导致纪律处分和/或民事或行政行为。此外，如上述法律和监管程序部分所述，预测监管审查或调查的结果存在固有困难，公司无法估计这些事项的损失或损失范围超过已计提的金额。
申述及保证；赔偿安排
在正常经营过程中，公司订立的合同除赔偿义务外，还包含多种陈述和保证，包括与收购KCG和ITG收购有关的赔偿义务。公司在这些安排下的最大风险敞口目前未知，因为此类风险敞口可能与尚未提出的索赔或尚未发生的事件有关。
与正常业务过程中的标准商业惯例一致，公司订立的合同包含多种陈述和保证以及一般赔偿。公司还向其经理、高级管理人员、董事、雇员和代理人提供了一般赔偿，以支付费用、法律费用、判决、罚款、和解以及这些人在其经营协议中更充分披露的特定情况下实际和合理招致的其他金额。债务的总体最高金额（如有）无法合理估计，因为这将取决于引起任何索赔的事实和情况。
17.
租约
该公司的租约主要用于企业办公空间、数据中心和技术设备。租约的剩余条款为到
十年
，其中一些包括由公司酌情延长初始期限的选择权。用于计算ROU资产和租赁负债的租赁条款包括在公司合理确定行使期权时延长初始期限的期权。公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值保证、限制或契诺。除基本租金成本外，公司的公司办公空间租赁协议一般规定了因运营费用、房地产税和其他费用的评估增加而导致的租金上涨。此类可偿还费用的付款被视为可变费用，并在这些付款的义务发生期间确认为可变租赁成本。
该公司还将某些办公空间和设施转租给第三方。转租的剩余条款为到
六年
.本公司在综合全面收益表的营运及行政开支内按直线法确认转租所收款项。
由于公司大部分租赁的隐含贴现率不易确定，公司在确定租赁付款现值时使用其有担保借款的增量借款利率。
租赁资产和负债汇总如下：
| （单位：千） | 财务报表地点 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| 经营租赁 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | 经营租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 经营租赁负债 | 经营租赁负债 |
|
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁 | ||||||||||||||||||||
| 财产和设备，按成本 | 财产、设备和资本化软件，净额 |
|
|
|||||||||||||||||
| 累计折旧 | 财产、设备和资本化软件，净额 | (
|
(
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁负债 | 应付账款、应计费用、其他负债 |
|
|
|||||||||||||||||
加权平均剩余租期及折现率如下：
127
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 加权平均剩余租期 | ||||||||||||||
| 经营租赁 |
|
|
||||||||||||
| 融资租赁 |
|
|
||||||||||||
| 加权平均贴现率 | ||||||||||||||
| 经营租赁 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 融资租赁 |
|
% |
|
% | ||||||||||
租赁费用构成部分如下：
| 截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经营租赁成本： | ||||||||||||||||||||
| 固定 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 变量 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| ROU资产减值 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 经营租赁总成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 转租收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁成本： | ||||||||||||||||||||
| ROU资产摊销 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 租赁负债利息 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 融资租赁总成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
有关这些费用在综合全面收益表中的分类详情，请参阅本10-K表第二部分第8项“财务报表及补充数据”中的附注2“重要会计政策摘要”。
截至2024年12月31日止年度，公司确认$
16.2
综合综合收益表中终止办公室租赁的百万美元，主要包括$
10.0
ROU资产减值百万和$
6.5
百万与某些租赁办公空间相关的资产报废义务相关的成本。2025年9月，由于最后敲定了与这类租赁办公空间的修复需求有关的协议，公司记录到减少$
6.5
百万的资产报废义务和终止办公室租赁内的相关成本。
截至2025年12月31日，不可撤销租赁条款的经营租赁和融资租赁项下的未来最低租赁付款如下：
| （单位：千） | 经营租赁 | 融资租赁 | ||||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 2027 |
|
|
||||||||||||
| 2028 |
|
|
||||||||||||
| 2029 |
|
|
||||||||||||
| 2030 |
|
|
||||||||||||
| 2031年及之后 |
|
|
||||||||||||
| 租赁付款总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 减去推算利息 | (
|
(
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
18.
现金
下表提供了现金和现金等价物与受限或分离现金的对账
128
在综合财务状况表内报告的与综合现金流量表所示相同金额之和。
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 根据法规和其他规定受限制或隔离的现金 |
|
|
||||||||||||
| 现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
19.
资本Structure
公司有
四个
经授权的普通股类别。A类普通股和C类普通股有
一
每股投票。B类普通股和D类普通股有
10
每股投票。对于提交给公司股东投票的所有事项，公司普通股的股份通常作为一个单一类别一起投票。创始人成员控制约
87.1
由于其对我们的A类、C类和D类普通股的所有权，我们普通股的合并投票权的百分比。公司持有约
57.2
于2025年12月31日持有Virtu Financial %权益。
在公司首次公开发行股票以及与首次公开发行股票相关的某些重组交易完成之前的期间内，代表某些关键员工和利益相关者向Employee Holdco（定义见下文）发行了Virtu Financial的A-2类利润权益和B类权益。就这些重组交易而言，所有A-2类利润权益和B类权益均被重新分类为Virtu Financial单位。截至2025年12月31日和2024年12月31日
3,402,959
和
3,994,744
Employee Holdco分别持有的尚未偿还的Virtu Financial单位，以及
591,785
和
46,028
这些Virtu Financial单位和相应的C类普通股分别在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内被交换为A类普通股、没收或回购。
第二次修订和重述的2015年管理层激励计划
公司董事会和股东通过了2015年管理层激励计划，该计划于IPO完成后生效，随后于2017年6月30日、2020年6月5日、2022年6月2日、2025年6月2日收到公司股东的批准后进行了修订和重述。第二次修订和重述的2015年管理层激励计划规定，授予股票期权、限制性股票单位、其他奖励按合计
33,500,000
A类普通股的股份，但须附加次级限制，包括对单一年度内授予任何一名参与者的期权总额以及单一年度内授予任何一名参与者的业绩总额的限制。
2020年11月13日，公司修订了发行RSU的形式奖励协议，以规定在发生合格退休时继续归属未偿还的RSU奖励（“RSU修订”）。合格退休一般是指参与者自愿辞职（i）后
五年
服务，（ii）年满50岁的参与者和（iii）终止时参与者的年龄和服务的总和等于或超过65岁。持续归属须以参与者订立2年竞业禁止为准。受限制股份单位修订获公司董事会薪酬委员会授权批准。由于RSU修订，公司员工（包括其执行官）目前已发行和未偿还的RSU将被视为受形式授予协议的修订条款的约束，未来的任何RSU奖励也应受此类修订条款的约束。
129
股份回购计划
2020年11月6日，公司董事会授权一项股份回购计划，最高金额为$
100.0
截至2021年12月31日，百万股A类普通股和Virtu Financial单位。2021年2月11日，公司董事会授权将该计划再扩大$
70
百万的A类普通股和Virtu Financial单位。2021年5月4日，公司董事会授权扩大公司股份回购计划，将总授权金额额外增加$
300
百万的A类普通股和Virtu Financial单位，并将该计划的期限延长至2022年5月4日。2021年11月3日，公司董事会授权再次扩大该计划，额外增加$
750
百万至$
1,220
百万，并将该计划的期限延长至2023年11月3日，随后又延长至2024年12月31日。2024年4月24日，公司董事会授权将该计划再扩大$
500
百万至$
1,720
万，并将存续期延长至2026年4月24日。股份回购计划授权公司不时以公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购股份。根据规则10b5-1计划，也允许进行回购。回购交易的时间和金额由公司管理层根据其对市场状况、股价、现金来源、法律要求等因素的评估确定。自该计划启动至2025年12月31日，公司回购了约
53.8
百万股A类普通股和Virtu Financial单位，价格约为$
1,417.2
百万。截至2025年12月31日，公司拥有约$
302.8
百万的剩余容量，可用于未来根据该计划购买A类普通股和Virtu Financial单位的股票。
员工交流
于截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，根据公司、Virtu Financial及Virtu Financial单位持有人、若干现任及前任雇员之间订立的交换协议，选择交换
566,924
,
43,391
，和
186,394
单位，分别在Virtu Employee Holdco LLC（“Employee Holdco”）直接或代表其持有的Virtu Financial上
一
-A类普通股股份的一对一基准。
累计其他综合收益
下表列示截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的其他综合收益变动情况：
130
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | AOCI期初余额 | 记录的金额 在AOCI |
从AOCI重新分类为收入的金额 | AOCI期末余额 | ||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动套期损益（1） | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | (
|
|
|
(
|
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| 合计 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||
|
（1）由AOCI重分类至收益的金额计入综合全面收益表的长期借款融资利息支出。2025年11月，根据其合同条款，在利率互换终止时终止了现金流对冲，公司预计不会再有与利率互换相关的收益或损失计入AOCI或从AOCI重新分类为收益。
|
||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | AOCI期初余额 | 记录的金额 在AOCI |
从AOCI重新分类为收入的金额 | AOCI期末余额 | ||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动套期损益（1） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | (
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||
|
（1）从AOCI重分类至收益的金额计入综合全面收益表的长期借款融资利息支出。
|
||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | AOCI期初余额 | 记录的金额 在AOCI |
从AOCI重新分类为收入的金额 | AOCI期末余额 | ||||||||||||||||||||||
| 未实现现金流净变动套期损益（1） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 外汇折算调整 | (
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| （1）从AOCI重分类至收益的金额计入综合全面收益表的长期借款融资利息支出。 | ||||||||||||||||||||||||||
20.
股份补偿
根据附注19“Structure”中所述的第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划，并就首次公开发行股票授予购买A类普通股股票的不合格股票期权，每份期权在一段时期内以等额年度分期归属
4
自授予日起数年，且到期日不迟于
10
自授予之日起数年。
下表汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与股票期权相关的活动：
| 未完成的期权 | 可行使期权 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 期权数量 | 每股加权平均行使价 | 加权平均剩余合同年限 | 期权数量 | 加权平均行权价 每股 |
|||||||||||||||||||||||||
| 截至2022年12月31日 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
— |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 已锻炼 |
|
|
— |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 没收或过期 | (
|
|
— | (
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
— |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
— | (
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 没收或过期 | (
|
|
— | (
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
— |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
— | (
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 没收或过期 |
|
|
— |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
131
预期寿命是根据平均归属和合同期确定的。无风险利率是根据美国国债零息票发行的可用收益率确定的。预期股价波动率根据可比公司历史波动率确定。预期股息率根据预计未来股息支付除以IPO股价确定。
A类普通股、限制性股票单位和限制性股票奖励
根据附注19“资本Structure”中所述的第二次经修订和重述的2015年管理层激励计划，在首次公开募股之后，立即归属的A类普通股、限制性股票单位（“RSU”）和限制性股票奖励（“RSA”）的股份被授予，RSU和RSA的归属期限最长为
4
年。A类普通股和RSU的公允价值根据成交量加权平均价格确定，费用在归属期内按直线法确认。RSA的公允价值是根据授予日的收盘价确定的，费用从很可能在归属期的剩余时间内实现业绩目标之日起确认。业绩目标基于公司调整后的某些未来期间的EBITDA。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别有
528,221
,
878,091
，和
868,315
作为年终薪酬的一部分授予的立即归属的A类普通股的股份。此外，公司应计赔偿费用为$
44.9
百万，$
29.1
百万，以及$
22.2
截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的百万美元，分别与预期将作为年终奖励薪酬的一部分授予的立即归属的A类普通股相关，该部分计入综合收益和应付账款综合报表的雇员薪酬和工资税、综合财务状况表的应计费用和其他负债。
下表汇总了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度与RSU和RSA相关的活动：
| RSU和RSA数量 | 加权 平均公允价值 |
||||||||||
| 截至2022年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 获批（1） |
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
|
（1）被排除在RSU和RSA数量中的是
|
|||||||||||
公司认$
56.5
百万，$
46.4
百万，以及$
42.5
与RSU相关的补偿费用分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与未归属的RSU相关的未确认股份补偿费用总额为$
95.9
百万美元
53.5
万元，该金额将在加权平均期间内确认为
1.0
年和
0.9
年，分别。未达到具体业绩条件的奖励不计入未确认的股份补偿费用。
2020年11月13日，公司采用了Virtu Financial, Inc.递延补偿计划（“DCP”）。DCP允许符合条件的执行官和其他员工从截至2021年12月31日的日历年开始推迟现金或股权薪酬，但须遵守某些限制和限制。延期支付现金薪酬也可能直接用于对某些员工投资机会的名义投资。
21.
财产、设备和资本化软件
截至2025年12月31日和2024年12月31日，财产、设备和资本化软件包括以下各项：
132
| （单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 资本化软件成本 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
||||||||||||
| 家具和设备 |
|
|
||||||||||||
| 合计 |
|
|
||||||||||||
| 减：累计折旧摊销 | (
|
(
|
||||||||||||
| 财产、设备和资本化软件总额，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的财产和设备折旧费用约为$
19.7
百万，$
24.5
百万，以及$
25.6
万，并分别计入合并综合收益表的折旧及摊销费用。
该公司的资本化软件开发成本约为$
46.5
百万，$
44.7
百万，以及$
40.4
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。相关摊销费用约为$
44.7
百万，$
41.3
百万，以及$
37.7
百万元，分别截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，并计入综合全面收益表的折旧及摊销。
22.
监管要求
美国子公司
该公司的美国经纪交易商子公司Virtu Americas LLC（“VAL”）受SEC统一净资本规则15c3-1的约束，该规则要求维持最低净资本，详见下表。根据纽约证券交易所（“NYSE”）规则，VAL也被要求维持$
1.2
截至2025年12月31日与其指定做市商（“DMM”）业务运营相关的资金百万。所需金额根据兑换规则确定为（i）$中的较大者
1.0
百万或（二）美元
75,000
为每一个
0.1
公司注册为DMM的每种证券的纽约证券交易所交易美元交易量的百分比。
2023年6月，公司的美国经纪交易商子公司RFQ-hub Americas LLC（“RAL”）成为美国经纪交易商，因此受SEC统一净资本规则15c3-1的约束。如附注3“出售RFQ-hub”所述，公司处置了一
49
RAL母公司RFQ-HUB Holdings LLC（连同其子公司，“RFQ-HUB”）的%权益，我们于2025年5月停止对RFQ-HUB的控制，并在此时解除了对RFQ-HUB的合并。
截至2025年12月31日，公司美国子公司的监管资本和监管资本要求如下：
| （单位：千） | 监管资本 | 监管资本要求 | 监管资本过剩 | |||||||||||||||||
| Virtu Americas LLC | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
截至2025年12月31日，VAL 有$
55.5
根据SEC规则15c3-3，为客户利益在特别储备银行账户中的百万现金，准备金要求确定的计算，和$
8.7
百万现金储备银行账户为券商自营账户的利益。余额包含在合并财务状况表中根据法规和其他规定限制或隔离的现金中。
截至2024年12月31日，公司美国子公司的监管资本和监管资本要求如下：
| （单位：千） | 监管资本 | 监管资本要求 | 监管资本过剩 | |||||||||||||||||
| Virtu Americas LLC | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| RFQ-hub Americas LLC |
|
|
|
|||||||||||||||||
截至2024年12月31日，VAL拥有$
34.9
根据SEC规则15c3-3，为客户利益在特别储备银行账户中的百万现金，准备金要求确定的计算，和$
6.4
百万现金储备银行账户为券商自营账户的利益。
133
外国子公司
公司的外国子公司须遵守当地监管机构规定的监管资本要求，这些监管机构包括加拿大投资监管组织（“CIRO”）、爱尔兰中央银行（“CBI”）、英国金融行为监管局（“FCA”）、澳大利亚证券和投资委员会（“ASIC”）、香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）以及新加坡金融管理局（“MAS”）。
截至2025年12月31日，公司境外子公司适用的监管净资本余额及监管资本要求如下：
| （单位：千） | 监管资本 | 监管资本要求 | 监管资本过剩 | |||||||||||||||||
| 加拿大 | ||||||||||||||||||||
| Virtu加拿大公司 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 爱尔兰 | ||||||||||||||||||||
| Virtu欧洲贸易有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu Financial爱尔兰有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 英国 | ||||||||||||||||||||
| Virtu ITG英国有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 亚太地区 | ||||||||||||||||||||
| Virtu ITG澳大利亚有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu ITG香港有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu ITG Singapore Pte Limited |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu Financial新加坡私人有限公司。 |
|
|
|
|||||||||||||||||
截至2025年12月31日，Virtu Europe Trading Limited拥有$
0.3
万元的分离资金存放于贸易清算和结算活动，Virtu ITG Hong Kong Ltd.有$
30
为某些客户的利益在抵押账户控制协议下的独立余额千。
截至2024年12月31日适用于公司境外子公司的监管净资本余额和监管资本要求如下：
| （单位：千） | 监管资本 | 监管资本要求 | 监管资本过剩 | |||||||||||||||||
| 加拿大 | ||||||||||||||||||||
| Virtu加拿大公司 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| Virtu Financial加拿大ULC（1） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 爱尔兰 | ||||||||||||||||||||
| Virtu欧洲贸易有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu Financial爱尔兰有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 英国 | ||||||||||||||||||||
| Virtu ITG英国有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 亚太地区 | ||||||||||||||||||||
| Virtu ITG澳大利亚有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu ITG香港有限公司 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu ITG Singapore Pte Limited |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Virtu Financial新加坡私人有限公司。 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
（1）Virtu Financial加拿大ULC已辞去加拿大投资监管组织（“CIRO”）的成员资格，自2025年1月22日起生效，其截至2024年12月31日的监管资本要求已获CIRO豁免。
|
||||||||||||||||||||
截至2024年12月31日，Virtu Europe Trading Limited拥有$
37
为贸易结算及交收活动而存放的独立基金千份，Virtu ITG Hong Kong Ltd有$
30
为某些客户的利益在抵押账户控制协议下的独立余额千。
23.
地理信息和业务部门
公司有
two
经营分部：（i）做市及（ii）执行服务；及
一
非经营分部：公司。
134
做市部分主要包括全球股票、固定收益、货币、加密货币和大宗商品的现金、期货和期权市场的做市。作为做市商，公司通过向经纪自营商、银行和机构提供购买证券或向其出售证券的方式，在本金基础上承诺资本。该公司在直接面向客户的做市部分以及在交易所、电子通信网络（“ECN”）和替代交易系统（“ATS”）的补充能力中从事主要交易。该公司是全球所有主要股票和期货交易所的积极参与者，也在几乎所有国内电子期权交易所进行交易。作为电子做市的补充，现金交易业务处理专门的订单，也在OTC Markets Group Inc.运营的OTC Link ATS上进行交易。
执行服务部门包括基于客户端的交易和交易场所，代表机构、银行和经纪自营商提供全球股票、期权、期货和固定收益方面的执行服务。公司作为代理客户赚取佣金以及委托人之间的交易；此外，公司将根据需要代表客户承诺资本。该细分市场中基于客户的、仅限执行的交易主要通过各种接入点完成，包括：（i）全球股票和期权中的算法交易和订单路由；（ii）机构销售交易员，他们提供投资组合交易和单一股票销售交易，为全球股票和ETF中的程序化、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识；（iii）POSIT Alert中的客户条件订单与公司ATS中的客户订单（包括Virtu MatchIT和POSIT）的匹配。执行服务部门还包括收入，这些收入来自提供（a）专有风险管理和交易基础设施技术以收取服务费选择第三方，（b）工作流程技术，公司在全球交付的综合、经纪人中立的交易工具，包括交易订单和执行管理以及订单管理软件应用程序和网络连接，以及（c）交易分析，包括（1）使投资组合经理和交易员能够提高交易前、实时和交易后执行绩效的工具，（2）投资组合构建和优化决策，以及（3）证券估值。该分部还包括公司资本市场业务的结果，在该业务中，公司作为发行人在市场发行和回购计划方面的代理。
企业分部包含公司的投资，主要是与战略贸易相关的机会，并维持公司管理费用以及不归属于公司其他分部的所有其他收入和支出。该分部不被视为可报告经营分部，因为公司的主要经营决策者（“CODM”）不定期审查其业绩。
分部的会计政策与附注2“重要会计政策摘要”所述相同。该公司的CODM是首席执行官和首席Operating Officers。CODM在评估分部业绩和就资源分配做出业务决策方面采用顶线方法，重点关注每个分部的交易相关活动。收入，包括收入中关键的贸易驱动部分的细分、与贸易相关的运营费用，以及按分部划分的税前收益，都会定期提供给CODM。CODM通过监测期间与期间的趋势并考虑实际情况和预期之间的差异来审查与交易相关的结果。公司管理费用和其他分摊费用以及按分部划分的资产和负债不用于评估分部业绩或决定如何向分部分配资源。
135
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司按分部划分的总收入、运营支出以及所得税和非控制性权益前收入（亏损）（“税前收益”）汇总如下表：
| （单位：千） | 做市 | 执行服务 | 企业（1） | 合并总计 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | ||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 营业费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 利息和股息支出 |
|
|
|
|
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| 其他分部项目（2） |
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| 总营业费用 |
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| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 2024 | ||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 营业费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 |
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| 利息和股息支出 |
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| 其他分部项目（2） |
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| 总营业费用 |
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| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 2023 | ||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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| 营业费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 经纪商、交易所、清仓费及支付订单流量净额 |
|
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| 利息和股息支出 |
|
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| 其他分部项目（2） |
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| 总营业费用 |
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|
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| 所得税和非控制性权益前收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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（1）公司为非经营性分部。该公司将其信息作为与合并总数对账的一部分。
（2）两个报告分部的其他分部项目包括：通信和数据处理、员工薪酬和工资税、运营和行政、折旧和摊销、长期借款的融资利息支出以及与债务再融资、预付款和承诺费相关的债务发行成本。
该公司在美国和国际上开展业务，主要是在欧洲和亚洲。地理区域之间的重大交易和余额主要是由于公司的某些子公司为向关联公司提供执行、清算和其他支持服务而产生了诸如员工薪酬、通信和数据处理等运营费用以及其他间接费用。区域间交易的收费被设计为近似于全部成本。区域内收入和支出及相关余额已在以下所列地理信息中消除，以准确反映在每个地理区域开展的外部业务。收入根据子公司的所在地归属于各国。
下表按地理区域列出截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的总收入
:
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 美国 | $ |
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$ |
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$ |
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| 爱尔兰 |
|
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| 其他 |
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| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
24.
关联交易
136
公司在日常经营过程中产生费用并与关联企业保持结余。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对其附属公司的应付款项净额为$
10.6
万美元，应付其附属公司的款项净额为$
0.1
分别为百万。
公司自2016年起持有JNX少数股权（见附注10“金融资产与负债”）。公司就在其自营交易系统上进行的交易活动向JNX支付交易所费用。公司支付了$
11.3
百万，$
11.1
百万，以及$
12.1
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元，分别支付给JNX用于这些交易活动。
公司每月支付使用费，并向其持有权益的合资企业（见附注13“可变利益实体”）作出某些贡献。这些月费用于使用合资公司运营的通信网络，并在综合综合收益表的通信和数据处理中记录。公司此前与另一家电信合资公司持有类似安排并支付了每月使用费，公司处置了其在该合资公司的权益并于2024年9月1日结束了每月费用安排。公司向这些合资公司支付了$
45.1
百万，$
35.5
百万，以及$
32.6
分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度向合营公司支付百万元。
该公司对会员交易所感兴趣，这是一家会员拥有的股票交易所。该公司支付监管和交易费用，并从交易活动中获得回扣。公司支付了$
5.5
百万，$
8.0
百万，以及$
4.8
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
公司一次性付款$
0.1
2024年向一家创始人关联公司支付百万美元，用于支付与该期间公司举办的公司活动相关的费用。
2022年第二季度，公司组建了一家合资企业，以支持多资产询价沟通平台的增长和扩张，并巩固了该合资企业。详见附注13“可变利益实体”。于2024年4月19日，公司订立协议出售一
49
在这家合资企业中的%权益。此次出售已于2025年5月9日完成。出售完成后，公司保留少数股东权益约
2
% in RFQ-hub。该公司在此时停止了对RFQ-hub的控制，并取消了合并。详见附注3“出售RFQ-hub”。
25.
母公司
VFI是Virtu Financial的管理成员，该公司为其直接子公司在第一留置权期限B-2贷款融资（见附注9“借款”）下的债务提供担保。VFI根据信贷协议从Virtu Financial收取分配（包括用于支付公司及其他管理费用和股息的目的）的能力受到限制。以下财务报表（“母公司唯一财务报表”）应与公司合并财务报表及前述内容一并阅读。
137
Virtu Financial, Inc.
（仅限母公司）
财务状况报表
| （除利息数据外，单位：千） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
|||||||||
| 对子公司投资 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债、可赎回会员权益和权益 | |||||||||||
| 负债 | |||||||||||
| 应付附属公司 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付账款和应计费用及其他负债 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债 |
|
|
|||||||||
| 应收税款协议义务 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| Virtu Financial Inc.股东权益 | |||||||||||
|
A类普通股（面值$
|
|
|
|||||||||
|
B类普通股（面值$
|
|
|
|||||||||
|
C类普通股（面值$
|
|
|
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|
D类普通股（面值$
|
|
|
|||||||||
|
库存股票，按成本计算，
|
(
|
(
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
|||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (
|
(
|
|||||||||
| Virtu Financial Inc.股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
138
Virtu Financial, Inc.
（仅限母公司）
综合收益表
| 截至12月31日的年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
| 其他收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 营业费用： | |||||||||||||||||
| 运营和行政 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 子公司收益中权益前收益（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||
| 子公司收益（亏损）中的权益，税后净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他综合收益（亏损）： | |||||||||||||||||
| 外币换算调整，税后净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 未实现现金流净变动对冲利得（损失），税后净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 综合收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
139
Virtu Financial, Inc.
（仅限母公司）
现金流量表
| 截至12月31日的年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 子公司收益中的权益，税后净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 应收税款协议义务减少 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延税款 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 经营性资产负债变动情况： | (
|
|
|
||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 对子公司投资，权益基础 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动提供的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 向股东派发股息以及从Virtu Financial向非控股权益分派 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 回购C类普通股 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 购买库存股票 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应收税款协议义务 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 发行与二次发行有关的普通股，扣除发行成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 现金净增（减）额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金，期初 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||||||||
| 已缴税款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 非现金筹资活动 | |||||||||||||||||
| 附注5所述应收税款协议 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 回购C类普通股 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 购买库存股票 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
26.
后续事件
截至本报告日期，公司已评估后续事件以供调整或在其综合财务报表中披露，未发现任何可记录或可披露的事件，但未在本综合财务报表或其附注中另行报告，但以下情况除外：
2026年1月29日，公司董事会宣布派发股息$
0.24
将于2026年3月16日向截至2026年2月27日在册的持有人支付的每股A类普通股和B类普通股以及每参与的限制性股票和限制性股票奖励。
140
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，管理层评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法（“交易法”）规则13a-15（e）或15d-15（e）））的设计和运作的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论：截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的期间内记录、处理、汇总和报告，并酌情积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求的披露做出决定。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制和程序能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误和错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层超越控制来规避。
任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。随着时间的推移，一项控制可能会因为条件的变化或对政策或程序的遵守程度可能恶化而变得不够充分。由于具有成本效益的控制系统固有的局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报，并且可能无法被发现。
141
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责根据《交易法》规则13a-15（f）建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。我们对财务报告的内部控制包括以下书面政策和程序：
•有关保持记录，以合理详细的方式，准确、公允地反映资产的交易和处置情况；
•提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表；
•提供合理保证，仅根据管理层和董事授权进行收支；和
•就防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的资产的未经授权的获取、使用或处置提供合理保证。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
管理层评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会在内部控制-综合框架（2013年）.
基于这一评估，管理层确定，截至2025年12月31日，财务报告内部控制是有效的。
罗兵咸永道会计师事务所审计了我们截至2025年12月31日的财务报告内部控制。他们的报告包含在这份10-K表格年度报告的第8项“财务报表和补充数据”中。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止三个月期间，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条）没有发生已经或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
142
项目9b。其他信息
截至2025年12月31日止三个月及年度内，公司没有董事或“高级人员”（定义见《交易法》第16a-1（f）条）
通过
、修改或
终止
a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在《交易法》下的S-K条例第408（a）项中定义。
143
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
144
第三部分
145
项目10。董事、执行官和公司治理
与本项目有关的资料，包括条例S-K项目408（b）所要求的与我们的
内幕交易政策和程序
，将在我们的2026年代理声明中列出，该声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。出于提供遵守本项目10所需信息的有限目的，2026年代理声明通过此引用并入本文。本第三部分中对2026年代理声明的所有引用均不包括在“审计委员会报告”标题下列出的信息。
我们的董事会通过了适用于所有高级职员、董事和员工的商业行为和道德准则，该准则可在我们的网站（www.virtu.com）的“公司治理”下查阅。我们打算通过在我们的网站上按上述指定的地址和位置发布此类信息来满足表格8-K第5.05项下关于修订或放弃我们的商业行为和道德准则条款的披露要求。
146
项目11。行政赔偿
有关该项目的信息将在我们的2026年代理声明中列出，该声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。出于提供遵守本项目11所需信息的有限目的，2026年代理声明通过此引用并入本文。
147
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
有关该项目的信息将在我们的2026年代理声明中列出，该声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。出于提供遵守本项目12所需信息的有限目的，2026年代理声明通过此引用并入本文。
148
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
有关该项目的信息将在我们的2026年代理声明中列出，该声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。出于提供遵守本项目13所需信息的有限目的，2026年代理声明通过此引用并入本文。
149
项目14。首席会计师费用和服务
有关该项目的信息将在我们的2026年代理声明中列出，该声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。出于提供遵守本项目14所需信息的有限目的，2026年代理声明通过此引用并入本文。
150
第四部分
项目15。展览
| 附件编号 | 说明 | |||||||
| 2.1 | ||||||||
| 2.2 | ||||||||
| 2.3 | ||||||||
| 2.4 | ||||||||
| 2.5 | ||||||||
| 2.6 | ||||||||
|
3.1
|
||||||||
|
3.2
|
||||||||
| 4.1 | ||||||||
|
4.2
|
||||||||
| 10.1† | ||||||||
| 10.2† | ||||||||
| 10.3† | ||||||||
|
10.4
|
||||||||
|
10.5
|
||||||||
151
|
10.6
|
||||||||
|
10.7
|
||||||||
|
10.8
|
||||||||
|
10.9
|
||||||||
|
10.10
|
||||||||
|
10.11
|
||||||||
|
10.12
|
||||||||
|
10.13
|
||||||||
|
10.14
|
||||||||
|
10.15
|
||||||||
|
10.16
|
||||||||
|
10.17
|
||||||||
|
10.18
|
||||||||
|
10.19†
|
||||||||
|
10.20†
|
||||||||
|
10.21†
|
||||||||
|
10.22†
|
||||||||
152
|
10.23†
|
||||||||
|
10.24†
|
||||||||
|
10.25†
|
||||||||
|
10.26†
|
||||||||
|
10.27†
|
||||||||
|
10.28†
|
||||||||
|
10.29†
|
||||||||
|
10.30†
|
||||||||
|
10.31†
|
||||||||
|
10.32†
|
||||||||
|
10.33†
|
||||||||
|
10.34†
|
||||||||
|
10.35†
|
||||||||
|
10.36
|
||||||||
|
10.37†
|
||||||||
|
10.38
|
||||||||
153
|
10.39†
|
||||||||
|
10.40†
|
||||||||
|
10.41†
|
||||||||
|
10.42†
|
||||||||
|
10.43
|
||||||||
|
10.44†
|
||||||||
|
10.45†*
|
||||||||
|
10.46†*
|
||||||||
|
10.47†*
|
||||||||
|
10.48†*
|
||||||||
|
10.49†*
|
||||||||
|
10.50†*
|
||||||||
|
10.51†*
|
||||||||
|
10.52†*
|
||||||||
|
10.53†*
|
||||||||
|
10.54†*
|
||||||||
|
10.55†*
|
||||||||
|
10.56†*
|
||||||||
154
|
10.57†*
|
||||||||
|
10.58†*
|
||||||||
|
19.1
|
||||||||
| 21.1* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
| 32.1* | ||||||||
| 32.2* | ||||||||
| 97.1 | ||||||||
| 101.INS* | XBRL实例文档 | |||||||
| 101.SCH* | XBRL分类学扩展架构 | |||||||
| 101.CAL* | XBRL分类学扩展计算linkbase | |||||||
| 101.LAB* | XBRL分类学扩展标签linkbase | |||||||
| 101.PRE* | XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase | |||||||
| 101.DEF* | XBRL分类学扩展定义文档 | |||||||
| 104 |
封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）
|
|||||||
*随函提交。
↓管理合同或补偿性计划或安排。
155
项目16。表格10-K摘要
没有。
156
签名
根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| Virtu Financial, Inc. | |||||||||||
| 日期： | 2026年2月20日 | 签名： |
/s/亚伦·西蒙斯
|
||||||||
|
亚伦·西蒙斯
|
|||||||||||
| 首席执行官 | |||||||||||
| 日期： | 2026年2月20日 | 签名： |
S/Cindy Lee/S/Cindy Lee/S/Cindy Lee/S/S/Cindy Lee/S/S/Cindy Lee/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S
|
||||||||
|
辛迪·李
|
|||||||||||
| 首席财务官 | |||||||||||
律师权
通过这些礼物认识所有男人，以下出现的签名的每个人都构成并任命Aaron Simons和Cindy Lee，以及他们每个人，他或她的真实合法的律师和代理人，具有完全的替代和重新替代权力，为他或她并以他或她的名义、地点和代替，以任何和所有身份，在表格10-K上签署对本年度报告的任何和所有修订，并将该修订连同其所有证物和与此相关的其他文件提交给证券交易委员会，授予上述律师和代理人，以及他们每一个人，全权及授权作出及执行在处所内及附近所必需及必须作出的每一项作为及事情，并尽其本人可能或可能作出的充分及符合所有意图及目的，特此批准及确认所有上述事实上的律师及代理人，或其替代人或替代人，可凭藉本协议合法作出或促使作出的一切。
157
根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，以下人员代表注册人并以2026年2月20日所示的身份在下文签署了该报告。
| 签名 | 标题 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
/s/亚伦·西蒙斯
|
首席执行官 （首席执行官）及董事 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亚伦·西蒙斯
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
S/Cindy Lee/S/Cindy Lee/S/Cindy Lee/S/S/Cindy Lee/S/S/Cindy Lee/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S/S
|
首席财务官 （首席财务会计干事） |
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
辛迪·李
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
/s/迈克尔·维奥拉
|
董事会主席 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
迈克尔·维奥拉
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| /s/Vincent Viola | 名誉主席兼董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Vincent Viola | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/William F. Cruger, Jr. | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| William F. Cruger, Jr. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/Virginia Gambale | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Virginia Gambale | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/Joseph J. Grano, Jr. | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Joseph J. Grano, Jr. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/Joanne Minieri | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 乔安妮·米涅里 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/John D. Nixon | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| John D. Nixon | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/Christopher Quick | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 克里斯托弗·Quick | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| /s/David Urban | 董事 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| David Urban | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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