由迈威尔科技，Inc备案
根据1933年《证券法》第425条规则
并被视为根据规则14a-12提交
根据1934年《证券交易法》
标的公司：Lumentum控股公司
委托档案号：001-36861
以下是2026年11月2日由Marvell Technology, Inc.（“Marvell”）和Lumentum控股公司（“Lumentum”）主办的联合电话会议实录。
FGS全球
2026年11月2日
企业发言人
| • | Ross Seymore；迈威尔科技公司；投资者关系高级副总裁 |
| • | Matt Murphy；迈威尔科技公司；董事长兼首席执行官 |
| • | Dan Durn；迈威尔科技 Inc.；首席财务官 |
| • | Michael Hurlston；Lumentum控股公司Lumentum Holdings Inc.；总裁兼首席执行官 |
参与者
| • | Blayne Curtis；杰富瑞；董事总经理 |
| • | Harlan Sur；摩根大通；股票研究执行董事 |
| • | Tom O’Malley；巴克莱银行；股票研究总监 |
| • | Simon Leopold；Raymond James Financial, Inc.；董事总经理 |
| • | Timothy Arcuri；瑞银；董事总经理 |
| • | Vivek Arya；美银证券；董事总经理 |
| • | Tore Svanberg；Stifel；董事总经理 |
演示文稿
运营商：早上好，欢迎参加Marvell的电话会议，讨论他们收购Lumentum的提议。此时，所有参与者都处于只听模式。（操作员须知）正式演示之后将进行问答环节。
请注意，本次活动正在录制中。
我现在将会议转交给投资者关系高级副总裁Ross Seymore先生。谢谢你。你可以开始了。
Ross Seymore：大家早上好，感谢您加入我们。
今天早些时候，我们宣布了Marvell与Lumentum合并的协议。为了讨论这份公告，与我一起参加电话会议的还有Marvell的董事长兼首席执行官Matt Murphy；Marvell的首席财务官 Dan Durn；以及Lumentum的首席执行官Michael Hurlston。
新闻稿和补充信息，包括有关本次交易的投资者介绍，可在我们网站的投资者关系部分查阅。请注意，我们将在今天的电话会议中提及本演示文稿中的某些页面。
本次电话会议正在进行网络直播，一段录音将通过电话回放提供，并存档在我们网站的投资者关系部分。
提醒一下，今天的电话会议将包括前瞻性陈述，包括关于交易的预期收益、时机和财务影响、预期协同效应、增值、市场机会、客户采用和产品开发的陈述。这些声明包括可能导致我们的实际结果与本次电话会议上的声明存在重大差异的风险和不确定性。
有关具体风险因素的信息，请参阅今天的新闻稿和每家公司最近向SEC提交的文件，包括10-K和10-Q表格。
除非另有说明，今天讨论的财务数字不是公认会计原则。我们要求您在问答部分将您的问题集中在交易上，因为我们不会讨论当前的业务状况或其他主题。
因此，我将把电话转给马特。
马特-墨菲：谢谢你，罗斯，大家早上好。
今天，我们很高兴地宣布，Marvell正在与领先的光子技术提供商Lumentum合并。Marvell的我们，已经踏上了长达十年的征程，在为AI行业提供动力的核心技术上建立稳固的地位，在此过程中创造了巨大的价值，这笔交易标志着这一征程中具有决定性意义的下一步。
我们相信这样的机会是一代人一次出现的。通过将两家公司合并，我们期望定义并成为下一代AI连接的品类领导者。我对这个机会感到无比兴奋。
正如您在幻灯片6和7上看到的那样，Marvell和Lumentum是业界增长最快的两个规模化AI使能程序，我们一起组成了AI连接领域的类别领导者。我们相信，我们互补的技术组合、深厚的领域专业知识和世界级的工程人才将加速创新并推动有意义的长期增长。
合起来，我们将是光连接行业的纯正龙头，规模明显大于第二大竞争对手。缩小，我们预计合并后的公司将成为前五大人工智能基础设施半导体公司之一。
我们两家公司的战略契合是了不起的。产品组合具有很强的互补性，我们共享一个建立在工程卓越、创新和坚定不移地致力于客户成功的共同基础。我们认为，交易完成后，合并后的企业将非常有能力解决AI数据基础设施行业的一些最关键挑战，我们认为这个市场代表了最重要的技术投资机会之一。
我也很高兴，在这笔交易完成后，Michael和Lumentum董事会的其他两名成员将加入Marvell现有的七人董事会。自加入Lumentum以来，Michael一直指导Lumentum实现非凡的增长和转型，我亲眼目睹了该组织的质量以及其工程和商业文化的深度。这段经历让我对这笔交易以及合并后公司未来的成功充满信心。
现在，让我们转到幻灯片8。
AI基础设施行业正处于拐点。在过去十年中，Marvell建立、整合并投资于处于电气到光学过渡最前沿的能力。
我们有先见之明，看到了行业的发展方向，并积极投资定位自己，以利用未来的增长机会。这包括建立业界最大的电气和光学连接工程团队之一。
通过与Lumentum的结合，我们将成为世界上最大和最具战略意义的光学和光子工程组织之一。这种组合产生的运营规模将显着提高我们为客户创新和投资下一代解决方案的能力。
未来十年，随着人工智能基础设施以前所未有的速度扩展，我们认为连接对于解决人工智能数据中心的前三大瓶颈变得至关重要：性能、带宽和能效。
快速增长的带宽需求和铜基连接的物理限制正在加速向光学技术过渡。我们认为，网络的下一个十年将由光学定义，就像电气Serdes定义了上一个时代一样。
随着人工智能基础设施扩展到日益复杂的架构，特别是放大和放大，我们看到该行业从分立的模块化组件转向高度集成的光学解决方案，这些解决方案需要更紧密的电气和光学技术的协同设计，以提供更大的带宽、性能和能效。
事实上，真正需要的是极端的协同设计，这就是为什么我们认为现在是做这种组合的理想时机。
这种向下一代架构的过渡仍处于早期阶段，但很明显，这确实是定义和引领AI连接类别的千载难逢的机会。这就是为什么我们现在采取行动，因为明年开始扩大规模。
下一代架构中的光学内容机会预计将明显大于横向扩展。交易完成后，我们估计，到2030年，我们合并后的总潜在市场将扩大到5500亿美元，我们相信合并后的公司将处于有利地位，可以在这个明显更大的机会中获得更大的份额。
幻灯片9将这种组合置于Marvell创造价值的更广泛记录的背景下。十多年来，Marvell通过有机创新和有纪律的战略收购相结合，系统地构建了自己的业务。
我们的并购努力以四大支柱为基础：战略远见、世界级整合、成为人才目的地、稳健的价值创造。我们成功地整合了一系列重大收购，汇集了互补的技术、产品和团队，每次都能加强我们的竞争地位。
现在，仅仅收购一家公司并不能创造价值。正是我们不懈地专注于与正确的主题保持一致，有效地整合，并投资于我们收购的业务，从而推动了有意义和持久的价值创造。
我们在确定重大行业转型、进行果断收购、然后投资建立大得多的业务方面建立了久经考验的业绩记录。
为了说明这一点，让我带你回到对Inphi的收购。
我们看到了从NRZ到基于DSP的光连接和横向扩展组网的转变，在合适的拐点收购了Inphi，并以坚定的信念进行投资以扩大业务规模。从我们宣布交易到今年，该业务有望增长超10倍，我们预计将继续保持显着增长。
快进到今天，我们相信由放大和放大网络带来的另一个架构转变正在创造一个更大规模的拐点，并使我们能够为我们的股东创造巨大的价值。
Marvell在整合被收购公司的领导力和工程人才方面有着良好的记录，这些组织的高管在塑造和领导业务方面发挥着重要作用。
Lumentum带来了化合物半导体、光学技术和先进制造方面的非凡专业知识，我们认为这将进一步加强合并后的组织。我们期待着在闭幕后欢迎Lumentum团队来到Marvell。
我们的收购战略帮助建立了领先的技术平台，扩大了我们的潜在市场，并创造了可观的股东价值。从图表中可以看到，我们的股价在过去十年中升值非常明显，这反映了自我2016年担任首席执行官以来我们的并购和有机执行的复合影响。
好了，现在让我们转到幻灯片10。此次交易旨在将Marvell的连接能力与Lumentum的光子学专业知识结合起来，为集成光学时代打造AI连接领域的类别领导者。我们认为，这个新时代需要XPU、交换机、整个电转光信号链之间的端到端极致协同设计。
正如我们将在随后的幻灯片中讨论的那样，我们相信，当所有这些关键技术都存在于一个屋檐下时，向集成光学技术转移的客户利益将得到充分优化。
现在，转到幻灯片11。两家公司都独立处理大型TAM，但随着团队开始比较我们的机会集，很明显，这种组合将共同产生一个远比其各部分之和更大的机会。
因此，我们预计2030年合并TAM为5500亿美元，大部分增量上行空间来自NPO和CPO。更重要的是，我们相信，我们可以在这个机会中获得更大的份额。
由于所有这些原因，我们很清楚，现在是时候联合起来，利用这一代的机会。
现在，让我把电话转给迈克尔，让他更深入地了解这一技术拐点。有了这个，迈克尔，交给你了。
Michael Hurlston：谢谢你，马特，大家上午好。在开始之前，我要感谢Lumentum团队，他们的非凡工作让今天成为可能。
在我深入了解幻灯片之前，让我从Lumentum方面提供一些高级视角。
Lumentum的声誉建立在能够解决最严峻的光学挑战以支持我们客户最苛刻的要求的设备上。随着行业走向高度集成的光学解决方案，我们认识到交付越来越高的技术难度需要前所未有的规模和能力。
当我们审视Lumentum的前进道路时，我们考虑了所有可用的选择，包括作为一家独立公司继续执行以及我们自己的潜在收购目标。通过这一过程变得清晰的是，与Marvell的结合属于自己的一类。
正如Matt早些时候所暗示的那样，市场正在向我们发出一个强烈的信号，即人工智能连接的下一波爆炸性增长不能仅靠离散点解决方案来满足。铜墙铁壁在移位。光互连正在向计算靠拢，在扩大规模和扩大规模网络方面创造了迄今为止最大的机会。
今天，我们Lumentum提供了这种市场势头的明确证明。我们将宣布我们的第二次重大NPO和CPO胜利，这是一个巨大的里程碑，我们预计将产生超过50亿美元的收入。
我们认为，这场胜利通过将Marvell世界级的半导体平台和数字设计深度与Lumentum行业领先的光学能力结合在一起，准确地证明了为什么这种组合能够奏效。我们相信，我们可以提供跨越整个光和电信号链的完全集成的解决方案。
此外，Lumentum的超大规模关系异常强大。我们是业界公认的他们首屈一指的磷化铟激光器和光交换提供商。再加上Marvell在这些相同账户中深厚的架构亲密感和值得信赖的从上到下的存在感，这种组合为我们的客户创造了一个无与伦比的合作伙伴。
Marvell在建筑路线图方面提前数年吸引客户。这给了Lumentum额外的可见度，创造了上市时间优势，定位我们更早获胜，更快扩展，并首先解决最具挑战性的客户需求。
如今，超大规模客户站在了采用放大光学的风口浪尖上，这是一次架构飞跃，其中大批量制造与世界级的设备性能相结合是最重要的。随着光学和硅的迅速融合，我们看到客户要求能够在研发和制造领域大规模执行的合作伙伴提供统一的解决方案，而不是在分散的供应链中航行。
通过结合，我们预计Lumentum的光学能力与Marvell的数字设计深度将在扩大的研发引擎和全球制造足迹的支持下，为下一代挑战提供更完整的产品。
转到幻灯片12，让我详细说明为什么从技术角度来看，这种组合对Marvell和Lumentum有意义。我将从数据中心互联互通领域的格局正在发生怎样的变化开始。
虽然光链路已经连接了数据中心和AI机架，但机架内、托盘内和封装内的互联仍然依赖于铜。随着下一代XPU为更大的集群和更重的推理工作负载提供动力，铜到达会迅速降解，从而形成被称为铜墙的物理屏障。
绕过这一障碍需要光学连接逐渐靠近计算引擎，有效地将铜墙向右移动。每转变一次，数据带宽需求就会增加一个数量级。
与传统的跨规模数据中心链路相比，扩展链路已经承载了10倍的带宽。如今，领先的客户正处于部署放大光学器件的边缘，这种光学器件的带宽比放大光学器件再增加10倍。此外，我们正在与客户积极合作开发下一代规模化光学解决方案，我们预计这将推动规模化距离再增加10倍。
虽然传统的可插拔设备在跨规模和扩展网络方面表现出色，但扩展和扩展的指数数据带宽要求需要紧密集成的共封装光学器件，以最大限度地提高性能和功率效率。
交易结束后，我们预计合并后的组织将带来所有四个距离域所需的专业知识，即跨规模、跨规模、扩大规模、扩大规模和扩大规模。
转到幻灯片13，横向扩展和横向扩展是当今部署的主要光链路，代表了主要通过可插拔模块服务的大型成熟市场。
在规模上，市场垂直整合，Marvell是关键模块供应商，Lumentum是泵浦激光器和窄线宽激光组件的关键供应商。Marvell还作为商家供应商向竞争的模块制造商提供一致的DSP。
在规模化方面，两家公司都为模块生态系统提供关键的构建模块。Marvell提供DSP、驱动器和TIA，而Lumentum提供激光光源、调制器和光电二极管。
此外，Lumentum还为高速客户特定应用定制了首屈一指的横向扩展收发器。由于我们的解决方案具有高度互补性，如框图所示，我们计划保持现有的上市模式，提供一流的组件和系统，同时支持整个生态系统。
联合我们的公司使我们能够共同优化信号链中的每个环节，将激光器、光电探测器、DSP、TIA、驱动器和硅光子集成在一起，以增强已建立的应用程序中的性能。
我们的联合工程将解锁更低的功耗、扩展的链路预算，以及在每一次速度生成时的卓越性能，同时在我们的运营模式中实现有意义的COGS协同效应。
当我们进一步展望扩大规模的市场时，客户在评估CPO解决方案以实现每比特最低的功率和延迟的同时，也在并行采用NPO解决方案以加速机架内部光学器件的采用。
我们相信，合并后的公司将处于有利地位，有助于推动向扩大规模的NPO过渡，拥有全套组件，这些组件可以进一步集体优化，以更好地工作，为我们的客户提供卓越的解决方案。
转到幻灯片14。正如我所提到的，扩大规模和扩大规模代表了下一个前沿领域，但这里的要求明显更加苛刻。这些架构中的带宽密度比横向扩展高出几个数量级，同时需要更低的延迟和更低的每比特功率，同时减轻设计中的热限制。
这些要求是传统的可插拔解决方案无法满足的。相反，光学需要非常接近XPU和交换机集成。理想情况下，这可以通过仔细的电气和光学技术的共同设计来实现，包括光源本身。这就是马特之前所指的极端协同设计。
用于放大和放大的CPO的成功需要同时跨多个领域的一流性能，包括高速SerDE、模拟TIA和驱动器、硅光子和激光器。虽然客户可以尝试从多个供应商独立采购这些产品，但Lumentum和Marvell认为，如果由单一供应商共同架构和交付，该解决方案的性能将明显更好，上市时间更快。
这就是为什么我们认为现在是这个组合的时候了。我们认为，合并后的公司能够在规模上提供完全共同设计、预先验证的光学引擎，这确实是一个显着的竞争优势。
重要的是，这些集成系统中的内容，即NPO和CPO，预计今天将明显高于横向和横向扩展。这强化了Matt早些时候谈到的千载难逢的机会，我完全相信Lumentum和Marvell的结合将定义和引领这个新时代。
有了这个，我会把它转回给马特。
马特·墨菲：太好了。谢谢，迈克尔，你概述了那些真正引人注目的机会。
现在，让我们来谈谈打开幻灯片15。
该组合还创建了一个全面的电气和光交换平台，它使我们能够独特地处理网络和光交换架构。
在电气领域，Marvell提供用于扩展网络的完整以太网交换机产品组合，并辅以用于新兴扩展网络的新产品。
Lumentum已成为基于MEMS的光电路交换器（也称为OCS）的关键供应商，客户越来越多地采用这些交换器来增强其网络交换架构，以实现额外的弹性和可重构性。
关键的一点是，在即将到来的AI数据中心中，网络和光路交换有望共存，提供互补能力，并各自带来强劲增长。我们预计，这种扩展的技术组合将使合并后的公司开关-拓扑-不可知，具有解决广泛客户架构的广度。随着人工智能基础设施的不断发展，我们相信灵活性对我们所服务的客户将变得越来越有价值。
接下来，让我们转到幻灯片16。
在上个月的投资者日上，我们讨论了该行业如何超越硅本身。下一代的连接依赖于异构集成，将CMOS、硅光子、硅锗、磷化铟和砷化镓组合在一个系统或封装中。
每种材料都贡献了不同的东西，以实现仅靠硅无法提供的性能。其结果是一个被设计为完全集成、与过程无关和面向未来的平台。交易完成后，凭借Lumentum的磷化铟和砷化镓VCSEL能力，我们预计我们的合并产品组合将扩展系统和封装中共同集成的所有这些材料。
这将使我们能够设计和优化解决方案的每一层，随着客户的连接需求的演变，具有完全异构的集成能力，这是以前没有任何一家公司能够提供的。
现在，转到幻灯片17。
我们之前谈到了这一点，但这张幻灯片强调，我们预计合并后的公司将拥有世界上最广泛、最全面的AI连接平台，从而能够在每个距离和拓扑上交付端到端、极端共同设计、客户优化的解决方案。更重要的是，这一组合将打造最大、最全面的工程团队，定义未来的AI连接解决方案。
好，让我们转到幻灯片18。
为了在交易结束后利用我们的组合和相当大的连接组合，我们还需要显着的生产规模。
在Marvell方面，我们在整个半导体供应链中拥有长期且高度互补的关系，从基板供应商到领先的代工厂、先进的封装专家，以及介于两者之间的一切。
虽然我们在技术上没有工厂，但我们一直在投资供应链中的资本支出，以建立专门满足我们需求的生产线。做这个市场的领头羊，你要投资，要掌握自己的命运。
这些合作伙伴关系不会因此次合并而改变，但我们预计合并后的公司将拥有更大的影响力，以进一步加强其能力，以满足我们预计未来十年及更长时间对人工智能连接需求的显着增长。
我们打算继续与我们的供应链合作伙伴携手合作，投资数十亿美元，以确保我们能够持续获得履行对客户做出的生产承诺所需的产能。
还有，迈克尔，你能评论一下Lumentum方面吗？
Michael Hurlston：谢谢，马特。Lumentum拥有世界上最大的磷化铟制造足迹。磷化铟是一种化合物半导体，可以自然发光和有效吸收光，而标准的CMOS根本做不到。
制造具有经过现场验证的可靠性的高性能激光器需要高度专业化的晶圆厂、专有的制造技术以及经过数十年开发和完善的深封装技术。这些激光器是向NPO和CPO转变的关键推动因素。
作为一家无晶圆厂的公司，复制这种能力是不切实际的。它需要材料科学、晶圆厂工艺、系统级工程的紧密结合。Lumentum拥有并经营着大量特种磷化铟晶圆厂，这使我们拥有整个半导体行业中最稀缺和最具战略价值的制造能力之一。
这是我们产品组合中的一颗皇冠上的明珠，我们正在积极投资以扩大我们的产能，以满足对我们激光产品的巨大需求。
我们保持对前端晶圆厂的完全控制，同时采用灵活、混合、后端组装和测试模式，将内部产能与合同制造合作伙伴的产能相结合。这种运营模式使我们能够向客户提供无与伦比的供应确定性水平。
随着向规模化和规模化过渡的加速，我们预计这种生产控制和高产量产能将成为更强大的竞争差异化因素，使合并后的公司能够为我们的客户提供更大的价值。
回到你身边，马特。
马特·墨菲：谢谢，迈克尔。
幻灯片19带我们回到它对我们的客户意味着什么。人工智能基础设施的复杂性正在迅速增加，我们预计这种组合将带来四个直接且引人注目的好处。
第一，端到端的信号链。我们预计Marvell和Lumentum将成为全栈技术合作伙伴，拥有从光子生成到电子处理的专业知识。我们相信，客户将不再需要管理整个信号链中独立供应商之间的关键接口，他们将受益于更紧密集成的高性能解决方案。
第二，在每一个距离领域的领导力。我们预计合并后的公司将能够在半导体封装内部从分布式数据中心一直解决每个距离和拓扑的客户复杂性问题。
第三，全面优化解决方案。下一代全面优化的客户特定解决方案的更高水平的极端协同设计意味着更快的开发周期、更大的创新和更低的程序风险。我们希望能够以单独供应商组合根本无法做到的方式将预先验证的光学引擎推向市场。
第四，我们可以大规模交付。合并后的公司更大的研发和制造规模意味着我们可以在供应和生产方面进行更深入的投资，以满足AI光学不断加速的需求。
我们认为，随着人工智能基础设施投资继续快速增长，Lumentum公司拥有的磷化铟晶圆厂，加上Marvell供应链合作伙伴关系的广度，将提供一定程度的供应保证，这将是至关重要的。
有了这个，我现在把它交给Dan，让他走遍财务模型。
丹·杜恩：谢谢，马特，大家早上好。让我来看一下幻灯片20上的合并财务概况。
你会看到，我们根据Marvell当前季度的指导和Lumentum今天早些时候报告的结果，并列列出了Marvell和Lumentum的年化收入、非GAAP毛利率和非GAAP营业利润率。
当你把这两家公司放在备考基础上时，我们认为长期的财务状况更加强大。我们预计该交易将加速收入增长，并增加我们的非公认会计准则毛利率和营业利润率，其中包括我们主要从COGS中看到的超过10亿美元的运行率协同效应。总体而言，我们预计该组合将在收盘后的第一年开始增加非GAAP每股收益。
除了成本协同效应之外，我们还看到该组合带来的显着更大的收入机会。我们相信，我们在光学和电气领域提供完全集成的端到端和极端协同设计解决方案的能力为与客户建立真正的架构级合作伙伴关系创造了潜力。我们预计，这些关系的深度以及我们交付完整解决方案的能力增强，将解锁更大的TAM，并增加我们对它的渗透。综合来看，我们认为这笔交易为增加长期股东价值创造了一条令人信服的道路。
有了这个，我会把它转回给马特。
马特·墨菲：谢谢，丹。让我给大家留下更多的思考。
首先，幻灯片上显示的备考数字突出显示了177亿美元的年化收入和39%的非GAAP营业利润率。再往前走一个季度就说明了我们两个业务的势头。将Lumentum为其下一财季提供的指引与目前对Marvell下一财季的共识相结合，意味着备考年化收入超过210亿美元，非GAAP营业利润率处于40%的低位，仅一个季度就明显更高。
第二，让我把这个带到更高的层次。虽然我们已经概述了超过10亿美元的运行成本协同效应，但我对收入协同潜力感到更加兴奋。正如我们已经强调的那样，即使在这些早期阶段，联合团队也发现了一个明显更大的TAM机会。如果这个TAM继续扩大规模，我不会感到惊讶。
此外，我完全预计我们将能够集体抓住这个机会的更大一部分，就像我们在之前的收购中看到的那样。
用于放大和放大应用的光组网才刚刚起步。作为一家拥有下一代AI连接最深入和最广泛能力的组合组织，我完全期望我们成为定义和推动这一转变的类别领导者，使我们能够提供有意义的收入协同效应。
我要感谢Marvell和Lumentum团队的非凡工作，他们将我们带到了这一里程碑。我们期待在交易结束后欢迎Lumentum团队加入Marvell。我们相信合并后的公司将定位于持久、长期增长和重要的股东价值创造。
接线员，请打开线路提问。
问答
接线员：是的，先生，谢谢。我们现在将进行问答环节。（操作员说明）。
我们的第一个问题将来自Blayne Curtis和Jefferies。请继续。
Blayne Curtis：嗨。恭喜，迈克和马特以及团队。我只想问你关于收入协同部分的问题。显然，有一个长期的共同设计潜力。我很好奇这里的近期，有没有捆绑机会的TAM？有什么连贯的吗？你能不能简单说一下未来两三年，有没有看到明显的营收协同效应？
马特·墨菲：是的，嘿，布莱恩。谢谢你的提问。
我认为你们肯定会看到长期的协同效应非常有意义。我的意思是，我们正在讨论的是合并后公司增量600亿美元的TAM增加。这正是我们的驾驶室，也是我们真正可以攻击市场的最佳位置。
因此，我认为收盘后我们将走向何方是非常引人注目的，尤其是如果你通过这段时间进行展望的话。话虽如此，我们在一些幻灯片上展示了Lumentum产品和Marvell产品如何融合在一起的各种架构框图。我认为，当我们执行组合时，那里肯定有机会，其中一些机会将在COGS协同效应中表现出来，对吗？我们的能力拉更多的内容，我们没有从彼此一起供应。但我确实也看到了收入协同效应的机会。
听着，Blayne，我会告诉你，如果我回顾一下我们所做的大型收购，即Cavium和Inphi，我们很早就看到客户关于想要与我们做更多事情的反馈。回到Inphi，如果你还记得的话，Marvell真的是在企业和运营商，而Inphi是在数据中心。而我们看到的这种拉通有时甚至不会出现在你认为直接相邻的产品上。我的意思是，基本上，让我们再看看整个Marvell投资组合与被收购公司的结合，以及我们可以一起做多少事情。
我要说的最后一件事是，自从交易泄露以来，迈克尔和我已经收到了很多反馈，而且还在周末从我们的主要客户那里得到了反馈。总体而言，这种组合得到了巨大的支持，我们如何能够一起做更多的事情也令人兴奋。
Blayne，还有更多内容，但我们对合并后可以带来的近期和长期收入协同效应感到非常兴奋。
接线员：谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Harlan Sur。请继续。
哈兰·苏尔：是的，早上好，祝贺今天的宣布。Marvell是数字信号处理的领导者，DSP，对吧？我们估计70%以上的市场份额。很明显，您可以在此基础上为TIA和驱动程序提供一流的模拟，这些模拟同时针对扩展和跨网络扩展。
处于领导地位，你向世界上大多数，如果不是全部的全球光模块和收发器供应商供货。因此，通过在可插拔或收发端进行垂直整合，您将不会与今天使用您的DSP和TIA和驱动程序的现有模块制造商竞争？这是否可能会为其他DSP供应商打开大门，在你们现有的模块客户中分一杯羹？
马特·墨菲：是的，谢谢，哈伦。我想我会用两种方式来回答。
第一个是今天，如果你甚至看看现有的Marvell业务，我们以灵活的业务模式运营。我们今天在DCI有模块业务，在那里我们拥有非常强大的市场地位，但这也得到了非常强大的商家业务的补充，我们将我们的连贯DSP出售给其他公司来制造模块，以实现整个生态系统。这样模型就到位了。
我要说的另一件事是，当你看到它时，Lumentum是今天我们向其供应DSP的那些客户的关键供应商，尽管在表面层面上看起来有竞争。所以在这个生态系统中，特别是考虑到客户驱动和需求，供应商和竞争生态系统之间有一个非常健康的平衡。
我想说在我们的案例中，当我们与Lumentum结合时，现在我们有了光模块，将用于内部数据中心应用。Lumentum内部今天的业务一直是非常集中的努力。实际上，他们的首要任务一直是，我马上让迈克评论一下，真正成为组件的头号供应商，即激光器，进入生态系统是首要任务。就像Marvell的首要任务是在DSP、EIC、TIA、驱动程序、硅光子等领域取得领先一样，这一战略不会改变。
最后，我还要补充一下，我会让迈克评论一下，归根结底，首先真正重要的是产品领导力。所以在Lumentum端，激光技术上绝对一流的性能。在Marvell方面，正如你所指出的，在DSP和宽带模拟方面，我们只是在踩油门，两家公司共同在这两项技术上，直接与我们的终端超大规模客户合作，去驱动路线图和模块合作伙伴。
所以我认为生态系统会非常健康。如果你有最好的产品，你有客户的信任，你制定了正确的业务安排，我们就可以继续发展我们的业务。而且我已经可以告诉你了，我们收到了你提到的一些客户的反馈，他们现在传达的信息是，我们如何才能一起做更多的生意？
所以我对我们的能力非常有信心，作为一个组件供应商，我们的业务能够持续增长，同时也以非常周到的方式参与到模块生态系统中。
迈克尔，就动态而言，有什么要补充的吗？
Michael Hurlston：我认为，哈伦，马特刚刚提出的关键点对于每个人来说都很重要，要让他们明白。那就是我们为几乎所有竞争对手提供激光器。这是一个建立在大量竞合基础上的生态系统。所以我们供应我们的激光器，我们实际上是从表面上与之竞争的人那里购买，而且效果很好。我认为我们将在支持这些客户方面加倍努力。
我知道Matt’s今天与多家不同的模块制造商进行了通话，他们都表示了支持。我们将继续在激光方面支持他们。我认为马特将继续在DSP方面支持他们。所以我不认为这将是我们的客户和表面上我们的竞争对手的问题。
接线员：谢谢。我们的下一个问题将来自Tom O’Malley和巴克莱银行。请继续。
Tom O’Malley：嘿，谢谢你带我上场。并祝贺双方达成交易。所以一个技术的，然后一个更长期的技术的一个在技术方面。
那么，你说的这十亿美元大部分是成本，能不能给我们一个百分比在那里？那是90%，95%吗？然后可能会通过那里的一些大块来获得这些协同效应。
然后从更长期来看，为什么是现在？据我了解，你们俩都与谷歌和英伟达有交易。共同设计和提前数年完成这些事情的过程，完全理解这一点。但近期的部分rev运行率高度杠杆化于部分磷化铟供需动态。
所以，马特，也许谈谈你对未来几年持续的供应动态有多大信心，以获得其中一些收入数据。谢谢，伙计们。
Dan Durn：是的，所以从协同效应的角度来看，当你考虑将两家公司聚集在一起时，我们为客户提供服务的机会，其中Lumentum组件不是该解决方案的一部分，反之亦然，Lumentum为客户提供服务，而Marvell技术不是他们所销售的解决方案的组件部分，将两家公司聚集在一起并释放合并后的公司所拥有的推动这些成本协同效应的组合全栈机会的机会很重要。
当你考虑长期收入轨迹时，你会考虑合并后的公司，并在很短的时间内，让它超过1000亿美元。你可以看到这家公司的综合毛利率是多少，你可以在那个规模上很快了解COGS在那个投资组合中的总体机会是什么。从毛利率、营业利润率和非GAAP每股收益的角度来看，我们预计该交易将带来增值。随着公司的发展，我们认为有机会随着时间的推移扩大这些协同效应。
因此，我们对金融马力感到非常满意，除了技术领先和全栈解决方案，我们将能够共同优化和驱动更大的TAM，还可以更深入地渗透TAM。
马特·墨菲：是的，嘿，太好了。谢谢，丹。然后，汤姆，关于你关于为什么现在的第二个问题，因为它涉及到你对供需动态所做的一些评论。
所以只想说清楚一件事，供应紧张不是我们现在想要进入这个交易的原因。我认为这是我们正在概述的论文的副产品，这就是需求在这里。我的意思是，这种向扩大规模的过渡实际上就在这里。这不是一个，嘿，在未来的某个时刻，这个东西可能会爬坡，也可能不会。绝对在这里。
最后，我要说的是，整个超大规模生态系统普遍存在供应限制。内存供应限制是很好理解的。您在高级节点中看到了这一点。我的意思是，磷化铟属于这一类，但为什么现在真的归结为这样一个事实，即我们正处于过渡的开始阶段，因为铜墙移动，正如我所展示的，实际上是从扩大规模到下一波，这将是扩大规模，然后再扩大规模。
有时很难看到。我的意思是，如果你回顾一下Inphi，当我们收购这家公司时，看起来我们为它支付了非常高的倍数。这——目前尚不清楚它到底能有多大。但你可以看到——当你用最好的资产和最好的团队在正确的时间捕捉到市场拐点，并且你执行得很好时，你真的可以跑赢大盘。
现在同样有趣的是，如果你把Lumentum与Inphi所处的位置进行对比，假设五年前，类似的拐点即将到来，但仅Lumentum的规模就是Inphi当时在一个市场上的10倍左右，这个市场是我们五年前所认为的Inphi市场的倍数，几乎是一个数量级。
所以这才是真正让我兴奋的地方。你说，为什么是现在？是因为现在正在发生，订单摆在我们面前。这就是我现在要说的原因。现在是时候了。
和最后的评论。非常罕见的是，两家在各自领域拥有如此强大领导地位的公司，正好有这样一个时刻，两家公司和两家公司的领导人，我和迈克，看到了世界走向的非常相似的愿景。
以及我们在职业和个人方面有很长一段时间的关系这一事实。Lumentum是Marvell的大客户。我们和球队有很多互动。它刚刚走到一起，这基本上是在最后我们开始翻看，很明显这个趋势正在发生，然后我们为什么不去看看如何把这些公司放在一起？我们只是对这将走向何方感到超级兴奋，汤姆。所以短期肯定不是因为供不应求，去处理吧。
Michael Hurlston：是的，汤姆，就我一个很快的。听着，我们今天早上发布了一些相当可观的数字。我们看到我们业务的这条趋势线仍在继续。我们有一个非常非常强大的业务，我们认为该业务将长期持续下去。
我们这里认为这是一种倍增效应。通过与Marvell的结合，我们强大的业务乘以他们强大的业务等于比这两个部分更令人印象深刻的东西。
所以我们真的很喜欢这笔交易。这是我们认为会给我们规模的东西。我们之前已经向市场发出信号，我们需要一种半导体解决方案才能真正取得成功。我想不出比Marvell和Matt和团队带来的更好的半导体解决方案了。
接线员：谢谢。我们的下一个问题来自Simon Leopold和雷蒙德詹姆斯。请继续。
Simon Leopold：太好了。谢谢你。感谢您在这里提出问题。
我想看看我们能否回顾一下Marvell在月初举办的分析师日。也不是说我没听你们今天主持的电话会议。因此，我得到了您所描述的行业逻辑，但我想看看您是否可以在分析师日进行反思，并帮助我们了解与您提出的独立Marvell有何不同。谢谢你。
马特•墨菲：嗯，我认为我们在分析师日布局的论点与今天的产业逻辑和交易高度一致。我们在分析师日讨论的所有这些趋势，我们对此进行了广泛的介绍，西蒙，正如你所记得的那样，以非常详细的方式全面介绍了所有不同的连接增长驱动因素。
我们详细介绍了扩大规模和跨部门扩大规模以及扩大规模和扩大规模。在其中的每一张中，如果你回过头来看，在每一张系统框图中，我们都在展示Marvell的内容在哪里，无论是DSP、TIA、驱动程序、交换机还是EIC或XPU，而其中的每一张，就向光学的过渡而言，都有一个集成或附加到该解决方案中的光源。
所以思考它的方式是那些今天共存的东西。把他们聚集在一起，我想在这里强调的一个关键好处是你可以走得更快。我的意思是，这才是这里真正的优势，因为当你拼凑出一个解决方案时，你总能做一些事情。你可以得到一袋零件，得到一堆供应商在一起，你可以有客户裁判，在某个时候，你把它全部带到一起，你得到了你的解决方案。
在我30多年的半导体行业生涯中，我已经一遍又一遍地看到了这一点。那些能够将解决方案汇集在一起的公司，他们能够以非常有时间效率的方式做到这一点，才是获胜的公司。
而久经考验的法则，我留给你的，就是你越快把产品拿出来，相对于你的竞争对手，你在上市时间上越快，经济机会和利润机会以及差异化机会就越大。
因此，其中很大一部分是将Lumentum技术分层到我们在分析师日上概述的相同框架上，然后绝对为组合路线图提供涡轮增压，并引入我们所有的研发计划，为我们的客户更快地完成它们。
丹·杜恩：是的，只是为了从财务角度建立在马特所说的基础上，我们在分析师日从独立机会的角度提出的一切仍然成立。我们非常专注于在很短的时间内推动独立机会达到800亿美元的收入。
我们在这里谈论的一切都是对这个机会的增量，从毛利率、营业利润率和非公认会计准则每股收益的角度来看，这只会增加收入机会以及提升。所以我们今天讨论的这个机会都是增量的。
接线员：谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。请继续。
Timothy Arcuri：非常感谢。当我们看到这样的交易时，交易双方显然都有动机。所以我想，马特，也许答案真的就是你刚才说的，作为一家合并后的公司，你可以走得更快。但我猜，当我看到一家公司增长超过100%时，我猜我的问题是，现在已经出售的紧迫性是什么？你所看到的市场中有没有让你担心的东西，或者有没有你自己无法追求的组合追求的机会？也许问题更多的是迈克。谢谢。
马特·墨菲：是的。开始吧，迈克。
Michael Hurlston：是的，当然。听着，我觉得答案很简单。我的意思是，我们的生意一飞冲天。正如你所说的那样，我们去年翻了一番。大多数人都认为我们明年会再翻一番，我们看不出有什么变化。
我们看到的是机会。我认为，机会是巨大的。通过与Marvell的结合，我们可以在放大和放大方面做更多的事情。我们不认为我们可以像在Marvell保护伞下那样成功地独自追求这些机会。
所以我完全理解这个论点。我们的生意一塌糊涂。它继续撕裂。希望今天早上的数据能给人们信心，我们真的，真的很顺利。这种情况将继续下去，但我认为，在拥有一种半导体解决方案的帮助下，我们可以与之共同设计、共同营销，并利用Matt和团队与超大规模制造商带来的一些关系，这种情况会加速。
马特·墨菲：完全同意，迈克。补充一下，蒂姆，我的意思是，这里有一个很大的优势，那就是积极行动并成为先行者。这种趋势正在发生。这种电气技术和光学技术的交集正在一个屋檐下融合在一起。这正在发生。
我的意思是，我今天早上和一位顾客谈过这件事。信不信由你，人起早了。就开始解释理由而言，这几乎就像客户在完成我的句子。这就像，嗯，很明显，当然，这些事情正在走到一起。
所以你可以成为先行者，蒂姆，或者你可以坐在场边，你可以对自己感到舒服。迈克的增长率很高。我的增长率很高。为什么去做这个？这不在我的DNA中，这是肯定的，这也不在迈克的DNA中。这就是力量转化为力量。这就是你应该看待这个问题的方式。
我们拿第一和第一，我们把它们放在一起。而在那之后的任何其他组合都不会像这次那样引人注目。
所以是的，我们在Marvell有一点快速移动和快速果断移动的历史，这也不例外。但我对我们能取得的成就感到无比兴奋。
接线员：谢谢。我们的下一个问题将来自美银证券的Vivek Arya。请继续。
Vivek Arya：感谢您提出我的问题。只是澄清一下。我一直想知道这是否是一个竞争性的过程。我们预计还会有其他竞标者出现吗？
然后，马特，你的问题又回到了估值上。因此，根据今天早上的数据，你支付的Lumentum基本上是其2030 TAM的一倍，对，作为隐含的市值。但Marvell的交易价格不到一半，对，你的目标市场。因此，尽管你看到了这笔交易的好处，对，你提到的，Lumentum以这个估值进行交易的部分原因是因为短缺。
所以很自然的问题，对，我觉得以前也问过，但我会很感激你对此的看法，那就是，你怎么这么肯定不买，对吧，一个处于短缺环境最高峰的公司，到你完成交易的时候，那个时候光学和AI行业真正会是什么状态，对吧，28年上半年的某个时候？
So would just appreciate your perspectives on those two issues。谢谢你。
马特·墨菲：当然，维韦克。谢谢你的提问。
你看，正如我之前提到的回应其他评论之一，今天整个行业都出现了供应短缺。Marvell的供应短缺。我的意思是，我们落后了。我们正在努力追赶。我们得到了前所未有的客户需求。我们正在迎难而上。我们认为Lumentum的情况没有任何不同。
很明显，我们有机会通过尽职调查过程，让合并后的团队开会，分享他们的观点，分享他们的路线图，分享他们的机会。我可以告诉你，他们的增长机会和增长率与Marvell的非常相称。
另一件给我们很大安慰的事情是，如你所知，Vivek，在我们的分析师日上概述了这一点，我们非常深入地嵌入这些大型超大规模客户，在网络中的每一跳都拥有非常值得信赖的关系，并且对这些超大规模系统是如何配置和部署的有深刻的架构洞察力。
因此，我们对Lumentum在我们正在研究的设计中的作用有一个很好的了解。我们有多个检查点，因为我们有XPU，我们有交换机，我们有DSP。
因此，作为一个组件供应商，在Lumentum所在的地方玩得更纯粹，很难获得这种可见性，因为你在堆栈中又退了一层。所以发生的事情是，当我们一起看这个的时候，一个，我们都更加相信，这将持续下去，因为设计的胜利是真实的，应用是真实的，这些新技术的采用是真实的。
这不仅仅是供需情况。这从根本上说是数据中心内部架构的转变。我们知道我们的卷。我们知道我们的运行率。我们知道我们的增长率。我们知道，其中的每一个都需要一个光源。而世界上最好的光源公司是Lumentum。
所以，是的，我们要管理供需情况，但这是差异化的技术，Vivek，和产品。我认为，最终，当我们审视这一时期时，展望他们的2030年和我们的2030年，我们能够很好地对齐这一点，并拥有巨大程度的信念，不仅它们在独立的基础上可能与Marvell处于非常相似的轨迹上，而且结合起来，由于我提到的收入协同效应和增加的TAM，我们肯定会一起更快地增长。
Michael Hurlston：是的，让我，维韦克，描述一下这个过程。我的意思是，正如我在准备好的评论中所说，我们当然研究了替代方案。我认为，对我们来说，最明显的替代方案之一是走出去，通过收购几家公司建立半导体业务。
而当我和Matt开始聊天时我们很快得出的结论，正如他正确地说的，看，我们认识很久了。我们的公司一起工作。当这个第一个想法出现的时候，就像，为什么我们要出去，在一个市场上买一串三三两两的珍珠，而不是和一个一号结合？
所以我认为，对于我们的董事会和管理团队来说，这是一个非常明显的选择。虽然很明显我们正在让出控制权，但我们真的相信马特和丹能将这一点向前推进。我们认为这个管理团队非常出色。我真的，真的相信，正如马特所说，这是我们各自市场的一个和一个。非常、非常独特和独特的机会。
接线员：谢谢。我们将与Stifel一起回答Tore Svanberg提出的最后一个问题。请继续。
Tore Svanberg：祝贺这笔交易。所以我有一个问题要追溯到分析师日，马特。所以你谈到从现在到‘31财年，互连收入增长60%到70%，目标是375亿美元。我认为，这主要是规模扩大和规模扩大。所以很明显现在有了这个合并的实体，我只是好奇我们应该如何考虑这一点，特别是考虑到现在扩大规模的机会要大得多？谢谢。
马特·墨菲：嗯，我们的数据，我们还没有修改。我们投入了大量的时间和精力在我们的视野中。那些被验证了，实际上，这很棒，和Lumentum团队交谈并说，你们看到了什么？从根本上说，可能这里和那里与一些客户有一些差异，但我们从根本上看到了相同的轨迹，看到了相同的增长。正如我所提到的，实际上看到了一个更大的TAM，对，一起。
所以增长率，我知道这让一些人感到意外，是，天哪，你最大的业务也是你增长最快的TAM，这对Marvell来说是互联互通。从Lumentum这样的市场上的真实玩家那里获得第三方验证给了我们很大的安慰。这就是为什么在我们经历的那个过程中，我们实际上都得出结论，其中一些是我们只是错过了一些东西。我们没有所有的市场洞察力，但大部分是我们刚刚意识到，当你把这些放在一起时，我们可以解决的机会集要大得多。
所以我希望这能回答你的问题。但是，是的，我们仍然按照我们的想法走在正轨上。而我们谈论的大部分TAM增长，那600亿美元，到你的观点是在互连，它真的在扩大规模，然后在扩大规模的后期，这是整个微型发射器的机会，他们一流的微型VCSEL技术与我们一流的EIC和我们将所有这些打包在一起的能力，直接连接到一个XPU包中，驱动整个解决方案。
我的意思是，这些都是我们放了一些TAM的东西，但没什么有意义的。而且我认为这些将会变得更大，尤其是当你到达期末及以后。因此，我们获得了另一条或两条增长之路，我们已经可以开始设想超越扩大规模。
接线员：谢谢。现在我们的问答环节到此结束，也是今天的电话会议。我们要感谢您的参与。
今天的电话会议到此结束，你现在可能会在这个时候断开你的线路，度过美好的一天。
马特·墨菲：谢谢。
关于交易的附加信息以及在哪里可以找到它
本通讯涉及Marvell Technology, Inc.（“Marvell”）与Lumentum控股公司（“Lumentum”）之间的拟议交易（“交易”）。就此次交易而言，Marvell打算向SEC提交一份表格S-4（“表格S-4”）的登记声明，其中将包括一份Marvell和Lumentum各自股东的联合代理声明，该声明还将构成有关将在此次交易中发行的Marvell普通股股份的招股说明书（“联合代理声明/招股说明书”）。最终的联合委托书/招股说明书（如果可用）将在S-4表格被SEC宣布生效后邮寄给Marvell和Lumentum的股东。本通讯不能替代联合委托书/招股说明书或注册声明。请投资者和证券持有人仔细阅读表格S-4、联合代理声明/招股说明书以及可能与交易相关向SEC提交或通过引用并入表格S-4和联合代理声明/招股说明书（以及任何修订或补充）的任何其他相关文件，当它们可获得时，应仔细并完整阅读这些文件一旦通过SEC维护的网站https://www.sec.gov向SEC提交此类文件，投资者和证券持有人将能够免费获得S-4表格和联合代理声明/招股说明书以及包含有关Marvell、Lumentum和交易的重要信息的其他文件的副本。Marvell向SEC提交的文件副本可在Marvell的网站https://investor.marvell.com上免费在线获取，或通过ir@marvell.com联系Marvell的投资者关系部门。Lumentum向SEC提交的文件副本将在Lumentum的网站https://investor.lumentum.com上免费在线提供，或通过investor.relations@lumentum.com联系Lumentum的投资者关系部门。
合并征集的参与者
Marvell、Lumentum和他们各自的某些董事和执行官可能被视为就交易征集代理的参与者。有关Marvell董事和执行官的信息，包括通过证券持有或其他方式对其直接或间接利益的描述，载于Marvell于2026年5月13日向SEC提交的2026年年度股东大会的代理声明中，该声明可在以下网站在线查阅：https://www.sec.gov/archives/edgar/data/0001835632/000110465926060253/tm261486-1_def14a.htm，标题为“第1号提案选举董事”、“公司执行官”、“某些受益所有人和管理层的证券所有权”、“高管薪酬”和“某些关系和关联方交易”，以及Marvell截至1月31日的财政年度的10-K表格年度报告，2026年，于2026年3月11日向SEC提交，可在线查阅https://www.sec.gov/archives/edgar/data/0001835632/0001835632226000011/mrvl-20260131.htm，标题为“某些受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项”。如果Marvell的董事或执行官持有的证券自Marvell为其2026年年度股东大会的最终代理声明中规定的金额发生变化，则此类变化已经或将反映在表格3上的证券实益所有权初始声明、表格4上的实益所有权变化声明或向SEC提交的表格5上的实益所有权变化年度声明中，可在线查阅，网址为：https://www.sec.gov/edgar/browse/？CIK=0001835632&owner=exclude。关于Lumentum董事和执行官的信息，包括对其直接或间接利益、通过证券持有或其他方式的描述，载于Lumentum于2026年10月6日向SEC提交的2026年年度股东大会的代理声明中，该声明可在https://www.sec.gov/archives/edgar/data/0001633978/000130817926000420/lite2026-def14a.htm在线查阅，标题为“第1号提案选举董事”、“执行官”、“薪酬讨论与分析”、“某些受益所有人和管理层的证券所有权”和“关联人交易”。如果自Lumentum为其2026年年度股东大会发布的最终代理声明中规定的金额以来，其董事或执行官持有的Lumentum证券发生了变化，则此类变化已经或将反映在表格3上的证券实益所有权初始声明、表格4上的实益所有权变化声明或向SEC提交的表格5上的实益所有权变化年度声明中，可在线查阅，网址为：https://www.sec.gov/edgar/browse/？CIK=0001633978&owner=exclude。有关代理征集参与者的其他信息以及通过证券持有或其他方式对其直接和间接利益的描述，将包含在联合代理声明/招股说明书和其他相关材料中，当这些材料可用时，将向SEC提交有关交易的相关材料。您可以使用上述来源获得这些文件的免费副本。
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本文基于Marvell和Lumentum当前的信念以及他们做出的假设和目前可获得的信息，这些假设受到难以预测的内在不确定性、风险和环境变化的影响。Marvell和Lumentum均不承担更新任何前瞻性陈述以反映后续事件或情况的任何义务，法律要求的范围除外。通过本通讯中包含的超链接或网站地址可以访问的信息被视为不包含在本通讯中或不属于本通讯的一部分。
没有要约或招揽
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