美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
| （标记一） | |||||||||||||||||||||||
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||||||||||||||||||||
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截至本年度
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| 或 | |||||||||||||||||||||||
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根据证券交易所第13或15（d）节提交的过渡报告 | ||||||||||||||||||||||
| 1934年法案，将过渡期从 | 至 | ||||||||||||||||||||||
委托档案号：
001-10989
（其章程所指明的注册人的确切名称）
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| （公司所在州或其他司法管辖区或组织的其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | |||||||
（主要行政办公室地址）
(
877
)
483-6827
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 交易代码 | 各班级名称 | 注册的交易所名称 | ||||||||||||
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如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒无¨
如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有 ¨
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无¨
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无¨
用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | 非加速披露公司 | ☐ | ||||||||||||||||||
| 较小的报告公司 |
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新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有
☐
无☒
根据纽约证券交易所报告的普通股收盘价63.15美元计算，2025年6月30日注册人的非关联公司持有的注册人普通股股票的总市值为$
28.6
十亿。
截至2026年2月3日
474,965,224
注册人已发行普通股的股份。
以引用方式纳入的文件
注册人关于2026年年度股东大会的最终代理声明的部分内容以引用方式并入本年度报告第III部分第10至14项的10-K表格，范围在此。此类代理声明将在注册人截至2025年12月31日的财政年度的120天内提交给美国证券交易委员会。
警示性声明
除非另有说明或文意另有所指，否则本10-K表格年度报告（以下简称“年度报告”）中的“我们”、“我们的”、“芬塔”、“公司”及其他类似词语均指芬塔公司及其合并子公司。
前瞻性陈述
本年度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述除其他外，包括对预期、信念、未来计划和战略、运营和发展的预期结果以及其他非历史事实的陈述。前瞻性陈述包括，除其他外，关于我们和我们的官员的意图、信念或期望的陈述，这些陈述是通过使用诸如“假设”、“可能”、“将”、“项目”、“预期”、“相信”、“打算”、“预期”、“寻求”、“目标”、“预测”、“计划”、“潜力”、“机会”、“估计”、“可能”、“将”、“应该”、“视线”、“展望”和其他类似和衍生术语或其负面因素来识别的。前瞻性陈述基于管理层的信念以及有关未来事件的一些假设。您不应过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述不是业绩的保证，并且受到许多不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务，这些陈述仅代表作出这些陈述之日的情况。我们促请贵方仔细审查我们就可能影响我们的业务和未来财务业绩的风险和不确定性所作的披露，包括在下文“—风险因素概要”项下和本年度报告第1A部分“风险因素”项下所作的披露。
i
风险因素汇总
我们的业务受到重大风险和不确定性的影响，这使得对我们的投资具有投机性和风险性。下面我们总结了我们认为的主要风险因素，但这些风险并不是我们面临的唯一风险。你们应当仔细审查和考虑本年度报告第一部分第1A项中标题为“风险因素”一节中对我们风险因素的充分讨论，以及本年度报告中的其他信息。如果以下任何风险，或本年度报告下文或其他地方未提及或我们尚未识别的任何其他风险和不确定性实际发生，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响，我们的证券价值可能会下降。
与我们的业务运营和战略相关的风险
•宏观经济趋势，包括与劳动力成本、失业、通货膨胀、利率和汇率相关的趋势，可能会影响我们的业务和财务业绩
•美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的经理、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响
•如果我们或我们的经理、租户和借款人无法成功驾驭影响我们或他们的业务以及我们或他们经营所在行业的趋势，我们可能会受到不利影响
•我们的经理和租户对他们管理或从我们租赁的物业进行运营或施加实质性控制，这限制了我们对运营和结果的控制和影响
•如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响
•我们面临管理人、租户、借款人和其他债务人破产或资不抵债的潜在不利后果
•我们收入和营业收入的很大一部分依赖于数量有限的租户和管理人员，包括Ardent、Kindred、Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice
•我们很容易受到影响我们特定资产类别和房地产行业的不利变化的影响
•在美国境外拥有物业或经营我们的业务可能会使我们面临与我们的国内经营相关的风险不同或更大的风险
•我们在SHOP部门的运营资产可能会使我们面临各种运营风险、负债和索赔，这些风险、负债和索赔可能会对我们产生收入的能力产生不利影响或增加我们的成本，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响
•我们无法以优惠条款或根本无法与我们的SHOP经理续签管理协议或与我们的NNN和OM & R租户续签租约，并且我们无法在必要时有效和高效地将SHOP社区过渡到新的经理或将NNN或OM & R物业过渡到新租户，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响
•我们门诊医疗大楼所在校园内或附近的医院及其附属卫生系统可能无法保持竞争力或财务上的可行性
•我们的研究租户面临独特的费用水平和不确定性
•如果借款人发生违约，我们可能无法获得付款、成功取消抵押品赎回权或实现任何抵押品的价值，这可能会对我们收回投资的能力产生不利影响
•我们正在进行的战略部分取决于确定和完成未来的收购和投资以及有效管理我们的外部增长机会
•我们的投资和收购可能不成功或未能达到我们的预期
•我们对共同投资和类似工具的投资可能会使我们面临我们原本不会面临的风险
•我们行业的合并、收购和投资活动导致我们的一名或多名管理人员、租户或借款人的控制权发生变更或竞争对手对其进行投资，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响
•我们物业所在市场的建设和开发增加可能会对我们未来的入住率、营业利润率和盈利能力产生不利影响
•发展、再发展及建设风险可能影响我们的盈利能力
•我们可能面临与材料和劳动力价格波动相关的风险和成本增加，或由于供应链或采购中断，这可能会对我们的建设项目状况产生不利影响
•灾难性或极端天气或其他自然事件造成的损害可能会给公司造成损失
•我们可能无法及时或以优惠条件出售某些物业，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响
•我们拥有的物业受地面租赁、航空权或其他限制性协议的约束，这些协议限制了我们对物业的使用，限制了我们出售或以其他方式转让物业的能力，如果此类协议被我们违反或终止，我们将面临物业的损失
•我们可能被要求确认准备金、拨备、信用损失或减值费用
二、
•网络安全威胁和事件可能会扰乱我们的运营或与我们开展业务、投资或贷款的第三方的运营，导致机密或个人信息的丢失或未经授权的访问，或损害我们或他们的业务关系和声誉
•我们或我们的经理、租户和借款人使用或无法利用人工智能带来的好处带来风险和挑战，可能会对我们的业务和经营业绩或我们的经理、租户和借款人的业务和经营业绩产生不利影响，或可能对物业的要求和需求产生不利影响
•我们的成功部分取决于我们吸引和留住有才华的员工的能力。我们任何一名关键人员的流失或无法维持适当的人员配置可能会对我们的业务产生不利影响
•损害我们的声誉可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响
与我司资本Structure相关的风险
•市场状况、资本市场的一般实际和感知状态以及对我们进入这些市场的能力的限制可能会对我们的业务产生负面影响，并对我们产生不利影响，包括我们就债务义务支付所需款项、向我们的股东进行分配或进行未来投资以实施我们的业务战略所必需的能力
•我们有大量未偿债务，未来可能会产生额外债务
•我们信用评级的不利变化可能会削弱我们以优惠条件获得额外债务和股权融资的能力
•我们面临利率上升的风险，这可能会降低我们的盈利能力，并对我们为现有债务再融资、出售资产或从事收购、投资、开发和再开发活动的能力产生不利影响，我们对冲利率风险的决定可能不会有效
•我们可能会受到货币汇率波动的不利影响
•管理我们和我们子公司现有债务的文书中的契约限制了我们的运营灵活性，违反契约可能会对我们的运营产生不利影响
•我们普通股的市场价格和交易量可能会波动
•如果我们增发普通股，我们的股东可能会遭遇稀释
与法律、合规和监管相关的风险
•重大的法律或监管程序可能会使我们或我们的经理、租户或借款人承担更高的运营成本和大量未投保的负债，这可能会对我们或他们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响
•我们和我们的经理、租户和借款人可能会受到监管和执法的不利影响
•我们的投资可能会使我们面临未知的负债
•我们和我们的管理者、租户和借款人可能会受到有关数据隐私和网络安全的复杂且不断变化的法律法规的不利影响
•由我们的经理、租户或其他交易对手维护的我们的保单和保单提供的保险范围的金额和范围可能无法充分投保损失
•如果我们的任何物业被发现受到有害物质污染或我们卷入任何环境纠纷，我们可能会承担大量责任和成本
与我们的REIT地位相关的风险
•失去我们作为房地产投资信托基金的地位将对我们和我们普通股的价值产生重大不利影响
•我们的REIT地位取决于是否满足代码要求，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生负面影响
•影响REITs或税收的立法或其他行动可能会对我们的股东或我们产生负面影响
关于第三方信息的说明
本年度报告可能包括我们的经理、租户、借款人、业务合作伙伴和未合并实体提供给我们的信息，或我们从SEC文件或我们投资的租户、经理、业务合作伙伴和未合并实体的其他公开信息中获得的信息。 我们认为，这些信息是准确的，获得信息的来源是可靠的。然而，我们无法保证这些信息的准确性，也没有独立核实这些信息所依据的假设。
三、
目 录
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页
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| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目1c。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 第10项。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
四、
第一部分
项目1。商业
商业
概述
芬塔，Inc.是标普 500强企业，专注于通过创造有利于庞大且不断增长的老龄化人口的特殊环境来提供强劲、可持续的股东回报。我们持有的投资组合包括位于北美和英国的老年住房社区、门诊医疗大楼、研究中心、医院和医疗机构。截至2025年12月31日，我们拥有或投资了1,409处物业，包括我们可报告分部中的1,374处物业（“分部物业”）和非分部业务中未合并房地产实体持有的35处物业。我们的总部设在伊利诺伊州芝加哥，并在肯塔基州路易斯维尔和纽约州纽约增设了公司办事处。
我们选择根据经修订的1986年国内税收法典（“法典”）第856至860条作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税，从我们截至1999年12月31日的纳税年度开始。如果我们有资格作为REIT纳税，我们通常不需要为目前分配给我们股东的REIT应税收入缴纳美国联邦公司所得税。为了保持我们作为REIT的资格，我们必须满足多项技术要求，这些要求会影响我们如何投资、运营和管理我们的资产。见本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的REIT状况相关的风险”。
我们通过三个可报告分部进行运营：老年住房运营组合，我们称之为“SHOP”，门诊医疗和研究组合，我们称之为“OM & R”，以及三网租赁物业，我们称之为“NNN”。我们还持有可报告分部以外的资产，我们将其称为非分部资产，主要包括公司资产，包括现金和现金等价物、受限制现金、应收贷款和投资、应收账款和对未合并实体的投资。我们对未合并实体的投资包括通过我们的第三方机构私人资本管理平台—— 芬塔投资管理（“VIM”）进行的投资。通过VIM，我们与第三方机构投资者合作，通过我们作为发起人或普通合伙人的各种合资企业和其他跟投工具投资房地产，包括我们的开放式投资工具，即芬塔生命科学与医疗保健房地产基金（“芬塔基金”）。我们对未合并实体的投资还包括对运营实体的投资，例如Ardent Health，Inc.（连同其子公司，“Ardent”）和Atria Senior Living，Inc.（连同其子公司，“Atria”）。请参阅我们的合并财务报表和相关附注，包括本年度报告第二部分第8项中包含的“附注7 –对未合并实体的投资”。
我们的首席运营决策者评估合并物业在每个运营分部的表现，并根据每个分部的净运营收入（“NOI”）确定如何将资源分配给这些分部。见我们的合并财务报表和相关附注，包括本年度报告第二部分第8项中包含的“附注2 –会计政策”和“附注18 –分部信息”。
下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们投资组合的信息（单位：千美元）：
1
| 段 |
NOI(1)
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占总NOI的百分比 | 分段属性 | |||||||||||||||||
| 老年住房运营组合（SHOP） | $ | 1,184,064 | 49.4 | % | 752 | |||||||||||||||
| 门诊医研组合（OM & R） | 590,169 | 24.7 | % | 409 | ||||||||||||||||
| 三网租赁物业（NNN） | 588,073 | 24.6 | % | 213 | ||||||||||||||||
|
非分部(2)
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30,748 | 1.3 | % | 不适用 | ||||||||||||||||
| $ | 2,393,054 | 100 | % | 1,374 | ||||||||||||||||
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(1)“NOI”定义为总收入，减去利息和其他收入，物业层面的运营费用和第三方资本管理费用。有关额外披露以及根据美国公认会计原则（“GAAP”）计算的归属于普通股股东的净利润与NOI的对账，请参阅本年度报告其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
(2)非分部的NOI包括管理费和促进收入，扣除与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的费用、贷款和投资收入以及不直接归属于我们三个可报告分部中任何一个的公司层面的费用。
不适用—不适用
经营策略
近三十年来，芬塔一直奉行一项战略，专注于通过创造有利于庞大且不断增长的老龄化人口的特殊环境，为股东和其他关键利益相关者提供超额价值。我们与行业领先的护理提供者、合作伙伴以及研究和医疗机构合作，协作且经验丰富的团队专注于通过以下方式实现一致的、优越的总回报：（1）实现可盈利的老年住房有机增长，（2）抓住专注于老年住房的创造价值的外部增长，（3）在我们统一满足人口需求的优质资产组合中产生强劲的现金流，以及（4）保持财务实力、灵活性和流动性。
我们的目标是从我们的投资组合中产生可靠且不断增长的现金流，这使我们能够定期向股东支付现金股息，并创造机会增加股东价值。
我们的业务
高级房屋营运组合（SHOP）
在我们的SHOP部门，我们拥有并投资于老年住房社区。我们直接参与社区运营的财务绩效，一般负责所有运营成本、费用和其他负债。我们通常聘请第三方管理人员代表我们运营社区，但通常持有适用的医疗保健许可证，并代表我们SHOP部门的社区参加适用的政府医疗保健计划。
为了支持我们的SHOP细分市场，我们开发了芬塔 OI™，一个专有的数据和分析平台，为我们提供及时访问为实时决策提供信息的高质量数据。通过芬塔 OI™，我们从各种来源收集和评估数据，包括我们的高级住房业务的专有数据和外部数据来源。这些数据支持通过机器学习实现的业务模型和自动仪表板报告，为我们提供报告系统和商业智能仪表板、营销和销售分析、竞争情报和地理空间分析。芬塔 OI™融合我们的运营专业知识和数据分析，让管理人员参与进来，提高我们社区的绩效，并提高向居民提供的护理和服务的质量。我们还利用芬塔 OI™为我们的投资和资本支出决策。
2
我们SHOP板块的老年住房社区包括独立生活社区、辅助生活社区、记忆护理社区和持续护理退休社区。独立生活社区通常是有年龄限制的多户出租物业，设有中央餐饮设施，为居民提供膳食和其他服务，如家政、布草服务、交通以及社交和娱乐活动。辅助生活社区通常提供与独立生活社区类似的服务，以及由受过培训的员工向需要协助进行日常生活活动的居民提供的支持性护理，例如洗澡、穿衣和药物管理。记忆护理社区为患有阿尔茨海默病和其他形式的痴呆症或记忆丧失的个人提供护理。持续护理退休社区通常是有年龄限制的物业，提供连续的护理，可能包括独立生活、辅助生活、记忆护理和熟练护理单位的组合。我们的辅助生活、记忆护理和持续护理退休社区在提供部分或全部服务时一般要遵守国家许可要求，而我们的独立生活社区一般不会。这些社区的食宿和服务费用一般由私人来源支付，对医疗补助等政府报销项目的依赖有限。
由于我们选择作为REIT征税，我们受到影响我们如何投资、运营或管理我们的物业的限制，包括我们SHOP部门的老年住房社区。其中一些限制取决于养老住房社区是否被视为REIT规则下的“合格医疗保健物业”。我们SHOP板块中属于“合格康养物业”的老年住房社区，一般必须由第三方管理人管理和运营，包括为采购用品、雇用和培训员工、为社区利益订立第三方合同以及提供居民护理和服务等目的。非“合格康养物业”的养老住宅小区，可由我们直接通过应税REIT子公司或第三方管理人进行管理。我们SHOP板块的大部分养老住宅社区被定性为“合格的康养物业”，必须由第三方管理人运营。见本年度报告第一部分第1项中的“—政府规制—税收规制”。
在我们通过选择或根据REIT税收规则要求聘请第三方管理人的情况下，我们一般依靠第三方管理人的人员、专业知识、技术资源和信息系统、风险管理流程、专有信息、诚信和判断力来高效、有效地管理养老住房社区的运营。我们还依赖第三方管理人设定适当的居民费用，及时提供准确的物业级别财务结果并以其他方式管理风险，并按照我们的管理协议条款和所有适用的法律法规运营老年住房社区。我们一般负责所有运营成本、费用和其他风险和责任。虽然我们的经理通常会就他们的某些行为（例如重大疏忽、欺诈或故意不当行为）引起的责任向我们作出赔偿，但我们可能无法强制执行这些权利，或者如果我们认为强制执行我们的权利比寻求替代方法更不利于我们的业务，我们可能会认为这样做是不谨慎的。请参阅“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们在SHOP部门的运营资产可能会使我们面临各种运营风险、负债和索赔，这些风险、负债和索赔可能会对我们产生收入的能力产生不利影响或增加我们的成本，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响” 载于本年度报告第一部分第1A项。
我们的管理协议通常有固定的条款，并且在某些条件下可以续签。这些协议可能包括在特定情况下终止的条款，无论是否支付费用。管理者一般会收到基于各种绩效衡量标准计算的年度管理费，其中可能包括收入、NOI和其他客观财务指标。若达到特定绩效目标，可授予奖励费。
3
截至2025年12月31日，我们聘请了39名第三方管理人员代表我们运营我们SHOP部门的752个物业。下表提供了截至2025年12月31日止年度我们重要的SHOP经理集中的信息：
| 占截至2025年12月31日止年度NOI总额的百分比 |
截至2025年12月31日分部物业
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截至2025年12月31日分部物业占比
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Atria Senior Living，Inc。
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17.7 | % | 194 | 14.1 | % | ||||||||||||
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Sunrise Senior Living，LLC
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6.8 | 98 | 7.1 | ||||||||||||||
| Le Groupe Maurice | 5.6 | 37 | 2.7 | ||||||||||||||
Atria、Sunrise Senior Living，LLC（连同其附属公司，“Sunrise”）和Le Groupe Maurice（连同其附属公司，“Le Groupe Maurice”）管理的SHOP部门的物业占我们截至2025年12月31日止年度SHOP部门收入和NOI的很大一部分。见本年报第二部分第7项中的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——集中风险”和本年报第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们的收入和经营收入的很大一部分依赖于数量有限的租户和管理人员，包括Ardent、Kindred、Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice”。
截至2025年12月31日，我们持有Atria 34%的所有权权益，这使我们有权获得惯常的少数人权利和保护，以及任命Atria董事会两名成员的权利。见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注之附注7 –对未合并实体的投资。
门诊医疗和研究组合（OM & R）
在我们的OM & R分部，我们主要收购、拥有、开发、租赁和管理门诊医疗大楼和研究中心。
我们的门诊医疗大楼主要位于卫生系统园区内或毗邻该园区，通常是租赁给卫生系统和几个不相关的医疗实践的多租户物业，尽管在许多情况下，它们可能与一个大型单一专科或多专科群体相关联，包括邻近的卫生系统。租户通常需要专门用于患者检查和治疗、诊断成像、门诊手术和其他门诊服务的定制空间。门诊医疗大楼通常需要加强管道、电气和机械系统，以满足医疗保健提供者的需求，例如每个房间的水槽、更亮的灯光和专门的医疗设备。
我们的研究中心一般包含实验室和办公空间，主要出租给大学、学术医学中心、技术、生物技术、医疗器械和制药公司以及参与研究行业的其他组织。虽然这些物业可能具有某些类似于商业办公楼的特点，但它们一般包含更先进的电气、机械、供暖、通风和空调系统。这些设施一般都有包括应急发电机、通风柜、实验室台面和相关便利设施在内的特色设备。在许多情况下，研究中心租户进行大量投资以改善他们的租赁空间，此外还有房东的改进，以适应生物学、化学或医疗设备研究计划。我们的研究中心通常位于或毗邻大学和学术医学校园。
4
我们根据不同的租赁类型将这些物业出租给租户，这些租赁类型要求租户支付租金，并且可能要求租户支付其在部分或全部与物业相关的费用中的比例份额，包括水电费、房地产税、保险、维修和保养、清洁、道路和场地费用以及其他费用。这些租约通常是固定期限的，在某些条件下可能需要续签。
尽管我们不直接参与租户运营的财务业绩，但我们在OM & R部门面临租户的信用风险。见本年度报告第一部分第1A项所载的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响”。
通过我们的Lillibridge子公司和我们在物业管理平台PMB Real Estate Services LLC（“PMBRES”）的50%所有权权益，我们向全美范围内获得高度评价的医院和卫生系统以及大学、学术医疗中心、生物技术和其他类似公司提供门诊医疗大楼和研究中心管理、租赁、营销、设施开发和咨询服务。
三网合一租赁物业（NNN）
在我们的NNN部门，我们投资并拥有养老住房社区、专业护理设施（“SNFs”）、长期急症护理设施（“LTACs”）、独立住院康复设施（“IRFs”）和其他医疗保健设施。
我们的NNN板块中的养老住房社区可能包括独立生活社区、辅助生活社区、记忆护理社区和持续护理退休社区，上述“—养老住房经营组合（SHOP）”中对其物业类型有更详细的描述。
SNFs为不需要急症护理或康复医院的高科技、护理密集型、高成本设置的患者和居民提供康复、恢复性、熟练的护理和医疗。治疗方案可能包括物理、职业、言语、呼吸和其他疗法，包括亚急性临床方案，如伤口护理和静脉药物治疗。
LTAC通常服务于医疗复杂的慢性病患者，这些患者需要高水平的监测和专门护理，但其条件不需要重症监护病房的持续服务，并且Medicare的平均住院时间超过25天。LTACs通常有能力治疗患有多种全身衰竭或状况的患者，如神经系统疾病、头部损伤、脑干和脊髓创伤、脑血管事故、化学性脑损伤、中枢神经系统疾病、发育异常和心肺疾病。慢性患者往往依赖技术来持续维持生命，例如机械呼吸机、全肠外营养、呼吸或心脏监护仪和透析机，并且由于其严重的医疗条件，临床上通常不适合入住SNF或康复医院。
IRF专门用于患有各种神经系统、肌肉骨骼、骨科和其他医疗状况的患者在其急性医疗问题稳定后的康复。其他医疗保健设施包括提供医疗和外科服务的设施，包括住院护理、重症监护、心脏护理、诊断服务和紧急服务。这些其他保健设施还可能提供门诊手术、实验室、放射、呼吸治疗、心脏病和物理治疗等门诊服务。
5
在SNF、LTAC、IRF和其他医疗机构提供的服务的费用一般由政府报销和商业保险以及其他私人来源的组合支付。
我们根据三重净租赁或绝对净租赁将NNN分部中的物业出租给租户，租户有义务支付所有与物业相关的费用，包括维护、水电、维修、税费、保险和资本支出。我们的NNN分部的租约通常包含年租或定期租金的自动扶梯，这些扶梯可能取决于特定设施收入参数的满足情况，或基于消费者价格指数（“CPI”）的涨幅，并附有上限、楼层或项圈。这些协议可能包括在特定情况下的终止条款，包括在租户发生货币或非货币违约或租户未能满足某些财务或运营契约的情况下。这些协议通常包括租户对因租户运营而产生的责任作出对我们有利的广泛赔偿。尽管我们不直接参与租户运营的财务业绩，但我们在NNN部分面临租户的信用风险。见本年度报告第一部分第1A项所载的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响”。
下表提供了有关我们截至2025年12月31日止年度的重大NNN租户集中的信息：
| 占截至2025年12月31日止年度NOI总额的百分比 | 截至2025年12月31日分部物业 | 截至2025年12月31日分部物业占比 | |||||||||||||||
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布鲁克代尔高级护理，公司。(1)
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6.2 | % | 77 | 5.6 | % | ||||||||||||
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金德里德保健，LLC
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5.8 | 31 | 2.3 | ||||||||||||||
|
Ardent健康伙伴，LLC
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6.4 | 30 | 2.2 | ||||||||||||||
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(1)占总NOI的百分比包括我们的NNN部门中于2025年全部或部分时间出租给Brookdale（定义见下文）的121处高级住房物业的NOI，其中包括在2025年12月31日或之前租约到期的56处物业（“Brookdale转换和销售社区”）。与此相关，（i）42个Brookdale转换和销售社区在2025年期间转换为我们的SHOP部分，这些物业的NOI包含在转换日期之前，（ii）3个Brookdale转换和销售社区于2026年1月1日转换为我们的SHOP部分，（iii）2个Brookdale转换和销售社区在2025年期间出售，这些物业的NOI包含在出售日期之前，以及（iv）截至2025年12月31日，9个Brookdale转换和销售社区持有待售。由于上述原因，预计布鲁克代尔不会在2026年及其后的NNN部门的总NOI或属性中占很大部分。
我们向布鲁克代尔高级护理，Inc.（连同其附属公司，“Brookdale”）、Ardent和金德里德保健 Healthcare，LLC（连同其附属公司，“Kindred”）出租的物业占我们截至2025年12月31日止年度NNN分部收入和NOI的很大一部分。如前所述，Brookdale预计不会代表重大我们的NNN部分的总NOI或属性的一部分2026年和未来。见“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们的收入和运营收入的很大一部分依赖于数量有限的租户和管理人员，包括本年度报告第一部分第1A项中的Ardent、Kindred、Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice”、本年度报告第二部分第7项中的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——集中风险”和本年度报告第二部分第8项中的合并财务报表附注“附注3 ——信用风险集中”。
截至2025年12月31日，我们持有可在2034年9月13日之前的任何时间行使的认股权证，用于按此类普通股发行前价值行使的Kindred母公司9.9%的普通股权益（“Scion认股权证”）。见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注之“附注9 –其他资产”。
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截至2025年12月31日，我们持有Ardent约6.6%的所有权权益。见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注之“附注7 –对未合并实体的投资”。
非分部资产
非分部资产主要包括公司资产，包括现金和现金等价物、受限制现金、应收贷款和投资以及应收账款。我们的应收贷款和投资通常为我们提供利息收入和费用，并且通常以抵押留置权或基础物业的租赁抵押以及借款实体关联公司的公司或个人担保作为担保。在某些情况下，贷款由拥有相关财产的一个或多个实体的所有权权益质押担保，或可能采取夹层贷款的形式，夹层贷款从属于设押同一不动产的其他投资者持有的优先担保贷款。我们还净持有非抵押贷款应收款项，这通常是主要由非房地产相关抵押品作抵押或无抵押的公司贷款。见本年度报告第二部分第8项所载综合财务报表附注的“附注6 –应收贷款和投资净额”。虽然我们不直接参与借款人物业运营的财务业绩，但我们直接面临借款人的信用风险，因此间接面临其运营风险。见本年度报告第一部分第1A项所载的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响”。
非分部资产还包括我们对未合并实体的投资，包括通过我们的第三方机构私人资本管理平台VIM对未合并房地产实体的投资，以及对未合并运营实体的投资，例如Ardent和Atria。通过VIM，我们与第三方机构投资者合作，通过各种合资企业和其他共同投资工具投资房地产。在这些安排中，我们通常是普通合伙人，并通过该服务赚取费用。我们VIM业务中的资产主要由三个平台组成：芬塔基金、一家国家养老基金合资企业和一家主权财富基金合资企业。The 芬塔 Fund是一家永续生命载体，专注于北美地区的核心和核心加生命科学、门诊医疗和老年住房房地产的投资。我们的国家养老基金合资公司主要集中在地面开发和老年住房增值再开发方面的投资。我们的主权财富基金合资企业专注于以大学为基础的研究和创新发展项目。在芬塔基金和某些其他企业中，我们有能力在企业的生命周期内通过激励费用定期赚取收入。见本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注之“附注7 –对未合并实体的投资”。
发展及重建活动
我们不时在我们的可报告分部内并通过我们对未合并实体的投资从事开发和再开发活动。例如，我们是某些协议的缔约方，这些协议承诺我们开发通过我们以及在某些情况下我们的合资伙伴提供的资本资助的物业。此外，我们不时就我们现有的养老住宅社区、门诊医疗大楼和研究中心从事重建项目，以实现价值最大化，增加NOI，保持市场竞争地位，实现物业稳定或改变物业的主要用途。
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物业的地理多元化
我们的资产组合在美国、加拿大和英国按地理位置广泛多元化，截至2025年12月31日止年度，仅有一个州（加利福尼亚州）的物业占我们总收入的10%以上。见本年度报告第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——“集中风险”。
竞争
我们通常与公开交易、私人和非上市的医疗保健REITs、房地产合伙企业、医疗保健提供者、医疗保健贷款人和其他投资者竞争房地产投资，包括开发商、银行、保险公司、养老基金、政府资助的实体和私募股权公司，其中一些可能比我们拥有更多的财务资源和更低的资本成本。竞争加剧对我们识别并成功利用符合我们目标的机会的能力提出了挑战，除其他因素外，这受到合适的收购或投资目标的可用性、我们谈判可接受的交易条款的能力以及我们获得资本和资本成本的影响。请参阅本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们正在进行的战略部分取决于识别和完成未来的收购和投资以及有效管理我们的外部增长机会”和本年度报告第二部分第8项中的合并财务报表附注“附注10 ——优先应付票据和其他债务”。
我们的经理、租户和借款人通常在本地和区域基础上与提供类似服务的其他组织竞争。他们通常会根据护理的范围和质量、声誉和财务状况、物业的价格、位置和外观、所提供的服务、合格人员、医生转诊和家庭偏好来竞争吸引和留住居民和患者到我们的物业。关于门诊医疗大楼和研究中心，除了附属卫生系统或大学的质量、医生的偏好、靠近医院或大学校园或研究中心以及实验室空间的质量之外，我们和我们的第三方管理人员基于许多相同的因素竞争吸引和留住租户。我们的经理、租户和借款人成功竞争的能力可能会受到私人、联邦和州报销计划以及其他法律法规的影响。请参阅本年报第一部分第1A项所载“风险因素——与我们的资本结构相关的风险——美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的管理者、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响”和“风险因素——与法律、合规和监管相关的风险——我们和我们的管理者、租户和借款人可能会受到监管和执法的不利影响”。
我们还竞相吸引和留住合格的员工。我们有效竞争的能力将取决于我们吸引新员工以及留住和激励现有员工的能力。见 “风险因素——我们的成功部分取决于我们吸引和留住有才华的员工的能力。我们任何一名关键人员的流失或无法维持适当的人员配置可能会对我们的业务产生不利影响”
人力资本管理
我们经验丰富的团队专注于共赢，以推动成功和创造价值。截至2025年12月31日，我们有542名员工，这些员工都不受集体谈判协议的约束。我们提供了一个独特的环境，为我们的团队提供了机会，在他们建立成功的事业时贡献他们的才能、发展他们的技能并相互学习。
公司董事会的薪酬委员会及提名、管治及企业责任（“NGCR”）委员会（“董事会”或“董事会”）及董事会本身
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对某些人力资本事项进行监督。我们定期向这些委员会报告人力资本事项，并定期向我们的董事会报告。我们关注的最重要的人力资本措施和目标包括以下主题。
人才获取、发展和保留
我们专注于保持一种强大的文化，吸引并留住那些对卓越、正直、执行、解决问题的技能和协作有着共同热情的个人。我们通过提供宝贵的专业经验、量身定制的技能和领导力发展计划以及向内部和外部专家学习的有意义的机会，对我们的员工及其持续发展进行投资。
员工敬业度和满意度有助于我们吸引和留住顶尖人才的能力。每年，我们都会通过独立的第三方进行一次员工敬业度调查，该调查衡量我们在关键员工敬业度指标方面的进展，并确定改进我们的项目的机会。
薪酬和福利
芬塔以提供行业领先的薪酬和福利包而自豪。我们的福利计划包括提供强大的医疗、牙科、视力、生命、意外死亡和肢解、残疾计划和健康计划，所有这些都需要非常低的员工供款或免费提供给员工。我们还以具有竞争力的团体费率提供其他辅助福利，允许员工定制福利，以最好地满足他们的需求。我们为员工提供401（k）利润分享计划，其中包含税前和罗斯产品以及有竞争力的雇主匹配缴款，使他们能够为退休做计划。
健康与安全
芬塔致力于员工的健康与安全。帮助让我们的工作场所变得安全、无危险，是与每一位芬塔员工共同承担的责任。我们通过有效的管理、培训和教育来维持对健康和安全的承诺，我们希望我们的运营和发展合作伙伴遵守适用的公司和法律要求。
组织韧性
我们有才华的员工基础是我们组织韧性的基础。作为我们员工价值主张的一部分，除了提供有竞争力的薪酬和福利外，我们还投资于员工的增长、发展机会和全面绩效管理，使他们能够充分发挥潜力、扩展能力并填补组织内的关键角色。我们的员工基础由较长的终身雇员组成，他们贡献了深厚的机构经验和知识，以及较短的终身雇员，他们贡献了新的观点和做事方式。截至2025年12月31日，我们有超过42%的员工为新的机会而在内部晋升或调动，这反映了我们对创造一个人们可以建立自己事业的环境的深刻承诺。
NGCR委员会领导，董事会至少每年监督和审查我们高级管理团队（包括我们的首席执行官）的一个强有力的短期和长期继任规划流程。在评估可能的CEO候选人时，我们的独立董事根据公司的战略计划、商业机会和挑战，确定他们认为成为有效领导者所需的技能、经验和属性。董事会在评估其他可能的候选人方面采用了类似的方法
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高级管理职位。一般来说，我们的管理层继任规划旨在预测“计划中的”继任，例如预期退休产生的继任，以及“计划外的”继任事件，包括紧急情况和一系列其他潜在的突发事件。我们的董事会通过了一项紧急继任计划，以便在首席执行官职位出现意外空缺时促进过渡到临时和长期领导。
首席执行官、执行副总裁、总法律顾问和人力资源副总裁通过提供有关每个执行角色和继任方案的信息，包括每个潜在继任者的经验和潜力的概述、准备情况评估和计划的领导发展机会，支持NGCR委员会进行的年度继任计划审查。董事会的独立成员还通过在董事会会议和其他非正式活动上的管理层介绍，定期与芬塔多个资历级别的员工进行互动，以形成他们自己对高级领导者的独立评估。
NGCR委员会和董事会还定期审查高管和高级管理团队及其组织的实力和差距，同时牢记公司的长期战略和优化绩效的目标。在适当情况下，确定并执行行动计划，以推动绩效、增强组织复原力并支持继任规划，包括首席执行官的继任规划。我们酌情聘请第三方专家，为继任规划带来更多见解并为其提供便利，进行评估，并在公司和员工将受益的情况下为高管和其他人提供辅导和发展。
企业可持续发展
芬塔以数据驱动的、对风险和机会的整体看法来制定和执行企业可持续发展计划，以支持我们的业务战略并为股东提高价值。我们的优先事项分为三大支柱：
•可持续商业：创造长期价值
•卓越员工：吸引和吸引顶尖人才
•高标准：在治理、道德和透明度方面领先
芬塔制定了与我们关键的可持续发展主题相关的可衡量目标，我们的企业可持续发展报告每年都会报告实现这些目标的进展情况。
这些事项由我们的NGCR委员会监督。我们的执行副总裁、总法律顾问和道德与合规官以及企业可持续发展副总裁定期向NGCR委员会报告这些事项，并定期向我们的董事会报告。
保险
我们维持和/或以合同形式要求我们的经理、租户、借款人和某些其他交易对手对我们的财产、我们的运营以及在适当情况下他们的运营保持全面的保险范围，并附有我们认为每个行业类似情况公司惯常采用的条款、条件、限额和免赔额。我们经常审查我们的保险计划和要求。我们维护或要求的保险可以采取商业保险、专属保险或自保的形式。
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我们为我们在OM & R和SHOP部门的绝大多数物业投保了财产保险。我们为我们的OM & R分部的物业投保责任保险，并为我们的SHOP分部的大多数老年住房社区和相关业务投保一般和专业责任保险。如果我们没有为老年住房社区及其相关运营维护一般和职业责任保险，则合同要求管理人按照我们管理协议中规定的标准进行维护。我们还根据合同要求我们NNN分部的租户按照我们与他们签订的租赁协议中规定的标准投保财产和责任保险。
通过我们的OM & R分部，我们提供与新开发项目相关的工程、建筑和建筑服务，我们维持和/或根据合同要求租户、承包商、设计专业人员和其他参与此类服务的各方就这些活动维持财产和责任保险。
公司拥有一家全资专属保险公司，为低于免赔额的损失提供保险，并在我们为我们的某些门诊医疗和老年住房财产维护的商业财产和一般和专业责任保险的自保保留范围内。专属保险公司还为商业财产保险自保自留以上的损失提供部分保额。
附加信息
我们维护一个网站www.ventasreit.com和一个投资者关系网站ir.ventasreit.com。我们使用我们的投资者关系网站作为披露重大信息的手段。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播外，还应关注我们的投资者关系网站。我们网站和投资者关系网站上的信息并未以引用方式并入本年度报告，我们的网站地址仅作为非活动文本引用包含在内。
在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供此类材料后，我们会在合理可行的范围内尽快通过我们的投资者关系网站免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13或15（d）条提交或提供的报告的修订。此外，我们的治理准则、全球Code of Ethics和商业行为准则（包括对该文件的豁免和修订）以及我们每个审计与合规委员会、NGCR和薪酬委员会的章程均可在我们的投资者关系网站上查阅。我们将根据要求向我们的公司秘书免费邮寄上述文件的副本给股东，地址为丨Ventas，Inc. 芬塔公司,300 North LaSalle Street，Suite 1600，Chicago，Illinois 60654。
政府条例
美国医疗保健监管、许可和执法
我们与美国的管理人员、租户和借款人一起，受到广泛而复杂的联邦、州和地方医疗保健法律法规的约束或影响，包括与护理质量、许可和需求证明（“CON”）、运营行为、政府报销（如医疗保险和医疗补助）、欺诈和滥用、人员资格、护理的适当性和分类、厂房和设备是否充足以及数据隐私和网络安全有关的法律法规。在我们的SHOP部门，这些法律法规通常直接适用于我们和我们的老年住房社区，我们通常持有适用的医疗保健许可证。在某些情况下，我们代表SHOP部门的社区参加政府报销计划，例如Medicare和Medicaid。在我们的其他部分，我们的租户和借款人通常受这些法律法规的约束。实施制裁
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与这些法律法规相关的可能会对租户或借款人履行其对我们的义务的能力产生不利影响。请参阅“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们在SHOP部门的运营资产可能会使我们面临各种运营风险、负债和索赔，这些风险、负债和索赔可能会对我们产生收入的能力产生不利影响或增加我们的成本，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，”“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响”和“风险因素——与法律、合规和监管相关的风险——我们和我们的经理、租户和借款人可能会受到监管和执法的不利影响”，载于本年度报告第一部分第1A项。
医疗保健法律法规涉及面广，内容复杂。不遵守规定可能会导致民事、刑事和行政处罚，包括：丧失或暂停认证、执照或CON；暂停或不支付新入院费用；拒绝报销；罚款；暂停、取消认证或被排除在联邦和州医疗保健计划之外；或设施关闭。法律或法规、偿付政策、执法活动和我们或我们的经理、租户或借款人的监管违规行为的变化可能对我们及其运营和财务状况产生重大影响，进而可能对我们产生不利影响，详见下文，并在本年度报告第一部分第1A项“风险因素——与法律、合规和监管相关的风险”中阐述。
Licensure，Certification and CON
老年住房社区，除了独立的生活社区外，受州和地方医疗保健法律的约束，这些法律可能需要许可证、认证和许可才能运营，并且可能因司法管辖区而异。我们接受政府补偿付款的老年住房社区也受到广泛的联邦法律和法规的约束。我们的租户或借款人经营其他设施，如SNF、LTAC、IRF、卫生系统和医疗实践，通常受到广泛的联邦和州监管，必须持有各种执照、认证和许可证。许可和认证可能取决于与（其中包括）所提供的医疗服务质量、遵守人员配置水平和报告要求、经营者的行政人员和临床工作人员的资格、实体厂房和设备是否充足以及是否持续遵守适用的法律法规等相关的要求。因未能遵守许可和认证法律法规而受到的制裁包括丧失许可或认证以及参与或接受医疗保险和医疗补助计划付款的能力、暂停或不支付新的入院费用、罚款和潜在的刑事处罚。
我们的许多许可设施、租户和借款人受州CON法律的约束，这些法律要求在开发或扩展许可设施和服务之前获得政府批准。拥有CON法律的州的批准程序通常需要一个设施来证明需要额外或扩大的许可设施或服务。CON（如适用）有时对于许可设施的所有权或控制权变更、增加床位、投资主要资本设备、引入新服务或终止先前通过CON流程批准的服务也是必要的。CON法律法规可能会限制我们或我们的租户在某些情况下的扩张和增长能力，这可能会对我们或他们的收入产生不利影响。
欺诈和滥用执法
美国医疗保健行业的参与者受制于管理医疗保健提供者转诊、关系和安排的复杂的联邦和州民事和刑事法律法规。这些法律包括：（i）联邦和州虚假索赔法案，一般禁止提供者提出虚假索赔或作出虚假陈述以接收来自医疗保险、医疗补助或其他联邦或州医疗保健计划的付款；（ii）联邦和州的反回扣和费用分配法规，包括联邦反回扣法规，其中禁止支付或收取报酬以诱导转诊或产生涉及医疗保险或医疗补助应支付的医疗保健项目或服务的业务；（iii）联邦和州医生本人-
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转介法，一般禁止医生将某些服务转介给与医生或直系亲属有经济关系的实体；（iv）联邦民事货币处罚法，该法要求比其他欺诈和滥用法律的举证责任更低，除其他外，禁止明知故犯地提出对某些医疗保健服务的虚假或欺诈性索赔。
违反这些医疗保健欺诈和滥用法律法规可能会导致刑事和民事处罚，例如惩罚性制裁、损害评估、金钱处罚、监禁、拒绝医疗保险和医疗补助支付，以及被排除在医疗保险和医疗补助计划之外。这些法律法规由各种联邦、州和地方政府机构执行，许多也可以由私人诉讼当事人通过联邦和州虚假索赔法和其他允许私人提起举报人诉讼的法律来执行，这些法律和法规被称为qui tam行动。
政府报销
我们和我们的一些租户和借款人的收入来源，除其他外，包括政府的医疗保健计划，例如联邦医疗保险计划和州医疗补助计划，以及非政府第三方付款人，例如保险公司和健康维护组织。Medicare是一项联邦健康保险计划，适用于65岁及以上的人、部分残疾人、终末期肾病患者和肌萎缩侧索硬化症患者。Medicaid是一项针对符合条件的困难人员的医疗援助计划，由联邦和州政府共同资助，并由各州管理。医疗补助资格要求和福利因州而异。医疗保险和医疗补助计划受到高度监管，并经常因立法、法规以及现行法律的行政和司法解释而发生实质性变化。
联邦和州政府已经并将继续对医疗保险和医疗补助计划进行重大修改，包括旨在减少政府支出的修改。这些变化可能包括，例如，降低报销率、资金限制、对医疗保险和医疗补助管理式医疗计划付款的限制以及成本控制策略，例如增加管理式医疗计划的注册人数。私营支付方，如保险公司，通常是营利性公司，并不断寻求控制医疗成本的机会。 在某些情况下，私人支付者依赖医疗保险报销系统来确定报销率，这样政府医疗保健计划的变化会减少这些计划下的支付，这可能会对私人支付者的支付产生负面影响。这些变化可能会导致我们的一些租户和借款人提供的某些服务的报销减少或增长放缓。此外，美国国会和某些州立法机构提出并通过了大量影响医疗体系的提案和立法，包括直接或间接影响报销的法律。例如，2025年7月4日颁布的联邦预算和解法案H.R.1（“OBBBA”）包括几项医疗政策变化，预计这些变化将导致医疗补助支出减少和州医疗补助计划管理的变化。该法律要求改变医疗补助融资机制，其中一些旨在减少各州医疗补助计划获得的联邦配套资金。联邦医疗补助资金的减少和州行政负担的增加可能会对医疗补助计划产生重大影响，例如对资格或覆盖范围的限制，尤其是在各州无法抵消联邦资金削减的情况下。
近年来，政府和商业支付方努力推动从传统的按服务收费报销模式转向将报销与护理质量和成本挂钩的替代支付模式，例如问责的护理组织和捆绑支付。很难预测未来财务或交付系统改革的性质和成功，但报销率和相关政策的变化可能会对我们和租户的经营业绩产生不利影响。请参阅本年报第一部分第1A项所载“风险因素—与我们的Structure相关的风险—美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的管理人、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响”。
CARES法案和类似的政府资助计划
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为应对新冠肺炎疫情，2020年，国会通过《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（“CARES法案”）、《薪资保护计划和医疗保健增强法案》以及《2021年综合拨款法案》，颁布了一系列经济刺激和救济措施。其他国内、国外、地方、地区或国家政府也实施了类似的赠款计划。我们，以及我们的管理者、租户和借款人，根据这些类型的政府计划申请并获得了赠款。
美国卫生与公众服务部（“HHS”）监察长办公室、大流行应对问责委员会和其他政府各自可能有权对我们或我们的经理、租户或借款人使用此类计划的资金进行审计，并且可能有权收回部分或全部付款，前提是它确定这些付款没有支付，或者资金的使用不符合其规则、法规和解释性指导。
国际医疗保健条例
我们的SHOP部门包括加拿大和英国的老年住房社区。我们的SHOP运营和租户在这些国家的运营受制于与护理质量、许可、政府报销以及欺诈和滥用等相关的各种医疗保健法律法规。
我们在加拿大的老年生活社区是省级监管的。在每个省内，老年生活住宅有不同的类别，一般基于居民寻求或需要的护理水平（例如，辅助或退休生活、老年生活住宅、住宿护理、长期护理）。在其中一些类别中，根据省份的不同，住宅可能是政府资助的，或者居民个人可能有资格获得政府补贴，而其他住宅则完全是私人支付的。有关的立法和条例因省份而异，但一般会规定与质量控制、公共卫生、感染控制和其他与护理相关的操作标准有关的许可要求和要求。这些法律授权各省的监管机构采取多种步骤确保合规、开展检查、发布报告并对行业进行普遍规范。这些法律通常直接适用于我们和我们在加拿大的老年生活社区，我们通常持有适用的运营许可证。此外，某些省份（如魁北克省）实施了适用于我们的老年生活社区的租金控制规定。
在英国，根据《2008年健康和社会关爱法》（经修订）和其他法规，包括《2022年健康和关爱法》和《2008年健康和社会关爱法（受监管活动）（修订）条例2023》，我们的老年住房社区的运营主要被监管为“养老院服务”。这项立法对服务提供者规定了护理标准，并要求所有开展此类活动的人都进行登记，并遵守与确保老年住房社区提供安全、有效的护理以及有爱心、反应灵敏和有良好领导等相关的要求，并要求这些人的管理人员进行登记并成为“合适和适当的人”。就我们在英国的高级住房社区而言，这些社区属于我们的SHOP细分市场，我们需要根据此类立法进行注册，并直接受到此类要求的约束。不遵守这些要求可能会导致（其中包括）在某些情况下被处以巨额罚款和刑事起诉。我们在英国的老年住房社区的收入来源除了私人付款人外，还包括联邦（包括National Health服务）和地方政府当局。
数据隐私和网络安全
我们和我们的管理人员、租户和借款人须遵守与数据隐私和网络安全相关的联邦、州和国际法律法规。这些法规，以及其他类似的联邦、州和
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未来可能颁布的国际法律法规可能要求我们或我们的管理人员、租户或借款人修改我们或他们的数据处理和网络安全实践和政策，产生大量与合规相关的成本和费用，并以其他方式对我们或他们的业务造成不利影响。请参阅本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与法律、合规和监管相关的风险——我们和我们的管理人员、租户和借款人可能会受到有关数据隐私和网络安全的复杂且不断变化的法律法规的不利影响”。
我们和我们的管理者、租户和借款人可能会受到根据经修订的1996年《健康保险流通和责任法案》（“HIPAA”）发布的数据隐私和网络安全法规的约束。这些法规限制了个人可识别健康信息（“受保护健康信息”或“PHI”）的使用和披露，规定了个人权利，并要求对PHI采取保障措施，并通知不安全PHI的违规行为。受HIPAA约束的实体包括大多数医疗保健提供者，包括我们的一些管理人员、租户和借款人。这些涵盖的实体被要求实施行政、物理和技术实践，以保护以电子方式维护或传输的PHI的安全。创建、接收、维护或传输PHI的涵盖实体的商业伙伴也受某些HIPAA条款的约束。违反HIPAA可能会导致巨额民事和/或刑事罚款和处罚。联邦贸易委员会利用其消费者保护权力发起执法行动，以应对数据泄露事件，并对不公平或欺骗性行为或做法进行监管，包括在数据隐私和网络安全方面。美国国会已经考虑并可能在未来考虑更全面的联邦数据隐私和网络安全立法提案，如果获得通过，我们或我们的管理者、租户和借款人可能会受到这些提案的约束。
数据隐私和网络安全是州立法日益关注的领域，各州越来越多地提出或颁布与数据隐私和网络安全相关的立法。例如，经《加州隐私权利法》（统称“CCPA”）修订的《加州消费者隐私法》赋予加州居民有关其个人信息的某些权利。我们或我们的经理、租户或借款人开展业务或未来可能开展业务的其他州，已经颁布或正在考虑颁布与CCPA有相似之处的全面数据隐私和网络安全法，例如《德克萨斯州数据隐私和安全法》，自2024年7月1日起生效。此外，美国所有50个州和大多数美国领土的法律通常要求企业在某些情况下向因数据泄露而披露个人信息的消费者提供通知，我们或我们的经理、租户或借款人可能被要求向受影响的个人或相关监管机构报告与数据隐私或网络安全问题相关的事件、客户信息可能受到损害的事件、未经授权访问我们或他们的系统或网络以及其他安全漏洞。
我们在加拿大的老年住房社区受到数据隐私和网络安全立法的约束，在某些省份，包括与个人健康信息特别相关的数据隐私和网络安全法。虽然各省的老年生活住宅的义务有所不同，但都包含了个人信息保护的义务。数据隐私和网络安全监管机构的权力以及对违反数据隐私和网络安全法的处罚根据适用法律的不同而有所不同，或留给法院。
在英国，养老院服务的提供者，包括我们和我们的租户和管理人员，受英国《2018年数据保护法》、《英国通用数据保护条例》、《隐私和电子通信条例》和《2025年数据（使用和访问）法》（统称“英国数据保护法”）的约束，这些法律管辖个人数据的处理（包括与养老院服务的雇员、客户和接受者有关的数据）。英国数据保护法对数据控制者规定了大量义务，可能被处以高达全球年营业额4%或1750万英镑的罚款，以较高者为准。
影响我们生命科学研究租户的监管
我们的一些租户，包括大学附属组织和私营部门公司，进行生命科学、医疗器械或相关研究。这些租户可能依赖于公共市场、私人投资者、联邦政府机构，例如美国国立卫生研究院（“NIH”），或其他
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支持其活动的资金来源。创造一种新的医药产品或医疗设备需要大量的时间和资金投入，部分原因是医疗保健行业的广泛监管。在证明产品安全有效以及获得监管批准和市场认可方面，这也带来了相当大的失败风险。因此，这些租户可能面临高水平的监管、费用和不确定性。
我们拥有适销对路产品的租户可能会受到医疗改革和政府报销政策的不利影响，包括现任总统管理下的变化或私人医疗支付方的影响。
税收监管
我们选择根据《守则》第856至860条作为REIT课税，由我们截至1999年12月31日的课税年度开始。如果我们有资格作为REIT纳税，我们通常不会被要求为我们目前分配给我们的股东的REIT应税收入缴纳美国联邦公司所得税。这种处理方式大大消除了通常因投资C公司而产生的“双重征税”。我们需要在某些情况下缴纳所得税，包括我们的应税REIT子公司赚取的应税收入。
我们在美国和某些不完全符合联邦所得税规则的州要缴纳州税和地方税。我们在加拿大和英国的业务也需要缴纳非美国税，因为我们的美国房地产投资信托基金地位本身并没有为我们在这些国家提供特殊的税收地位。我们试图以尽可能最有效的方式构建我们在美国以外的投资，但确实预计会对我们的非美国业务产生一些税收费用，这可能会由于税率提高、利息费用限制或其他法律变化而增加。特别是，加拿大有关利息费用扣除的立法可能会对我们的所得税费用和现金税产生重大影响。参见本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的REIT地位相关的风险——影响REIT或税收的立法或其他行动可能对我们的股东或我们产生负面影响”。
《守则》将REIT定义为公司、信托或协会：
1.由一名或多名受托人或董事管理的；
2.出具可转让股份或可转让凭证证明其实益所有权的；
3.这将作为国内公司征税，但适用于《守则》第856至860条；
4.不属于《守则》某些条文所指的金融机构或保险公司；
5.由100人或更多人实益拥有；
6.在每个纳税年度的后半年，由五个或五个以下的个人（包括某些特定实体）实际或建设性地拥有的已发行股票的价值不超过50%；和
7.满足其他测试，关于其收入和资产的性质以及其分配的金额。
我们认为，我们的组织和运营方式已经允许我们，并将继续允许我们，在相关时间段内满足条件（1）至（7）包容，我们打算继续以这种方式组织和运营。然而，作为REIT的资格和税收取决于我们满足《守则》规定的各种资格测试的能力，包括通过实际经营结果、资产构成、分配水平和股票所有权的多样性。因此，不
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可以保证，我们将被组织或将能够以某种方式运营，从而有资格或保持作为房地产投资信托基金的资格。
如果我们失去我们作为REIT的地位（目前或就诉讼时效尚未到期的任何纳税年度而言），我们将面临严重的税务后果，这将大大减少可用于履行我们的义务、实施我们的业务战略以及在所涉及的每一年向我们的股东进行分配的资金，因为：
•我们将不被允许在计算我们的应税收入时扣除分配给股东的款项，并将被征收常规的美国联邦公司所得税；
•我们可能会受到增加的州税和地方税的影响；和
•除非我们有权根据法定条文获得减免，否则我们不能选择在我们被取消资格的那一年之后的四个纳税年度作为REIT纳税。
此外，在这种情况下，我们将不再需要支付股息来维持REIT地位，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响。见“风险因素——与我们的REIT地位相关的风险。”载于本年度报告第一部分第1A项。
我们的老年住房社区，包括我们的某些独立生活社区，被视为“合格的医疗保健物业”，不出租给第三方运营商，通常必须在我们聘请第三方管理人员管理和运营老年住房社区的结构中拥有和运营。对于这些老年住房社区，我们被要求依赖第三方管理人员来管理和运营物业，包括为采购用品、雇用和培训所有员工、为物业利益订立所有第三方合同，包括居民/患者协议、遵守法律法规，包括但不限于医疗保健法，以及提供居民护理和服务，以换取管理费。我们SHOP板块的大部分养老住宅社区被定性为必须由第三方管理人运营的合格健康护理物业。
2025年7月4日，OBBBA签署成为法律。OBBBA包括几项重要条款，例如永久延长2017年《减税和就业法案》的某些即将到期的条款，对医疗补助的改革以及对守则的其他影响我们和我们的投资者的修改。除其他事项外，OBBBA（i）根据《守则》第199A条永久延长我们作为个人和非公司纳税人的股东的“合格REIT股息”的20%扣除，（ii）将适用于我们TRS的REIT资产测试的百分比限制从2025年12月31日之后开始的纳税年度的20%提高到25%，以及（iii）通过修改“调整后的应税收入”的定义以排除2024年12月31日之后开始的纳税年度的折旧、摊销和损耗费用，提高了《守则》第163（j）条规定的30%利息扣除限额的基数。OBBBA还包含许多可能影响我们或我们的经理、租户或借款人运营的条款，包括但不限于与资助政府报销计划有关的条款，这反过来可能会影响我们的业务、财务状况或运营结果。有关我们和我们的经理、租户或借款人可能面临的风险和不确定性的更多讨论，请参阅本年度报告第一部分第1A项中包含的“风险因素”。
环境监管
各种各样的联邦、地方和外国环境和职业健康与安全法律法规影响着我们的资产。这些复杂的联邦、地方和外国法规及其执行涉及无数法规，其中许多法规对违法者规定了严格的责任。其中一些联邦、地方和外国法律法规可能会直接影响我们。根据各种联邦、地方和外国环境法律、法令和条例，不动产所有人或有担保贷款人，例如我们，可能需要承担清除或补救与相关的危险或有毒物质在、在或处置的危险或有毒物质的费用
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此类财产，以及与危险或有毒物质有关的其他潜在费用（包括政府罚款和人员和邻近财产受伤的损害赔偿）。请参阅本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与法律、合规和监管相关的风险——如果我们的任何物业被发现受到有害物质污染或我们卷入任何环境纠纷，我们可能会承担重大责任和成本”。
就我们由第三方经营的物业而言，我们可能对有关调查和清理任何已存在或已经存在实际或威胁释放受管制材料的物业和任何其他受影响物业的费用承担主要或连带责任，无论我们是否知道或导致释放。这种成本通常不受法律或法规的限制，可能会超过房产的价值。此外，我们可能会因任何此类实际或威胁的释放而承担某些其他费用，例如政府罚款以及对人员、财产或自然资源造成的伤害。请参阅本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们在SHOP部门的运营资产可能会使我们面临各种运营风险、负债和索赔，这些风险、负债和索赔可能会对我们产生收入的能力产生不利影响或增加我们的成本，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响”。
根据我们的租约和贷款条款，我们一般有权要求我们物业的租户或借款人就他们造成的任何污染进行赔偿。
在某些情况下，我们已同意在适用的租约或管理开始日期之前的任何时间，就适用物业中、在适用物业上或在适用物业下或与适用物业有关的任何条件产生的任何环境索赔（包括罚款和清理费用）向我们的经理和租户作出赔偿。关于SHOP，我们已同意赔偿我们的经理因这些物业的任何状况而导致的任何环境索赔（包括罚款和清理费用）。
项目1a。风险因素
本节讨论影响我们业务、运营和财务状况的重大因素。它没有描述适用于我们、我们的行业或我们的证券所有权的所有风险和不确定性。如果以下任何风险，或下文未提及或我们尚未识别的任何其他风险和不确定性实际发生，我们可能会受到重大不利影响，我们的证券价值可能会下降。
如下文所述，我们认为我们面临的风险一般分为以下几类：
•与我们的业务运营和战略相关的风险
•与我司资本Structure相关的风险
•与法律、合规和监管相关的风险
•与我们的REIT地位相关的风险
与我们的业务运营和战略相关的风险
宏观经济趋势，包括与劳动力成本、失业率、通货膨胀、利率和汇率相关的趋势，可能会影响我们的业务和财务业绩。
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宏观经济趋势，包括与劳动力成本、失业、通货膨胀、利率和汇率有关的不利趋势，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
劳动力成本增加以及可用的熟练和非熟练工人短缺可能会影响我们或我们的经理、租户或借款人的劳动力，包括我们老年住房社区的员工。如果我们或我们的经理、租户或借款人无法雇用足够的合格工人，我们或他们可能需要依赖高成本的替代方案来满足劳动力需求，包括合同工和加班工。此外，我们和我们的经理、租户和借款人在吸引和留住合格和技术人才方面与其他各种公司展开竞争。竞争压力可能要求我们或我们的经理、租户或借款人提高薪酬和福利待遇，以有效竞争这些人员。我们和我们的经理、租户和借款人可能无法通过提高我们向居民、租户或其他人收取的费率来抵消额外的人员成本。如果这些成本增加，或者如果我们或我们的管理人员、租户和借款人未能吸引和留住合格和熟练的人员，我们各自的业务和经营业绩可能会受到不利影响。另见“—如果我们或我们的经理、租户和借款人无法成功驾驭影响我们或他们的业务以及我们或他们经营所在行业的趋势，我们可能会受到不利影响。”
我们的许多成本以及我们的管理人员、租户和借款人的成本，包括运营和管理费用、利息费用以及房地产购置和建设成本，都受到通货膨胀的影响。任何导致此类成本增加的通货膨胀增加都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。这些费用包括承包服务、水电、维修和保养及保险的费用，以及一般和行政费用，包括补偿成本以及技术和专业服务的费用。另见“—我们可能面临与材料和劳动力价格波动相关的风险和成本增加，或由于供应链或采购中断，这可能会对我们的建设项目状况产生不利影响.”财产税也受到通货膨胀变化的影响，因为一些司法管辖区的税收会根据我们财产的公允价值变化定期重新评估。我们可能无法通过将这些额外成本转嫁给居民和租户，或提高我们收取的费率来抵消这些额外成本。
利率上升可能会导致我们和我们的管理者、租户和借款人的运营和增量借贷成本上升。利率上升或提高也可能导致我们的房地产价值下降，我们的现金流和净收入减少。另见“—我们面临利率上升的风险，这可能会降低我们的盈利能力，并对我们为现有债务再融资、出售资产或从事收购、投资、开发和再开发活动的能力产生不利影响，我们对冲利率风险的决定可能不会有效.”
由于宏观发展、美国政府政策或其他原因导致的通胀上升或利率高于预期可能会对消费者支出、我们和我们的经理、租户和借款人的业务以及对我们物业的未来需求产生负面影响。此外，消费者对市场状况疲软或疲软的看法可能会减少可支配收入，并影响老年人住房或医疗保健方面的消费者支出，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。另见“—如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响”和“—市场状况、资本市场的一般实际和感知状态以及对我们进入这些市场的能力的限制可能会对我们的业务产生负面影响，并对我们产生不利影响，包括我们就债务义务支付所需款项、向我们的股东进行分配或进行未来投资以实施我们的业务战略所必需的能力.”
此外，我们面临一般经济状况、地方、区域、国家和国际经济状况以及影响我们拥有物业所在市场的其他事件和事件。我们的经营业绩受到我们拥有物业集中的特定市场的经济状况的影响，如果任何此类市场的情况变得不那么有利，我们可能会受到不利影响。我们收入的很大一部分来自加利福尼亚州、得克萨斯州、纽约州、魁北克省、加拿大和伊利诺伊州的房产。因此，我们受到更多不利条件的影响
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这些地区，包括当地经济低迷或当地房地产状况变化、人口结构变化、建筑和竞争增加或对我们物业的需求减少、公用事业和其他服务的区域中断或可用性有限，以及州和地方法律和监管环境的变化。我们无法应对此类情况、事件或事件可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的经理、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响。
我们和我们的管理者、租户和借款人可能依赖政府项目或机构作为资金来源。有时，立法者或监管机构可能会采取导致美国医疗体系发生重大变化的行动，包括与NIH、Medicare和Medicaid的政府资助或来自政府的资助有关的行动。我们的租户包括大学、学术医疗中心和其他研究机构，其资金可能依赖于政府机构的赠款，例如美国国立卫生研究院和类似的机构或组织。我们的其他租户，例如LTAC、SNFs、IRF和某些医疗机构，可能依赖Medicare和/或Medicaid的报销。我们的管理人员、租户和运营老年住房社区的借款人通常依赖由居民或其家庭成员的收入或资产组成的私人薪酬来源来支付费用，但在某些有限的情况下可能会从政府报销计划（如医疗保险和医疗补助）中获得付款。
来自政府机构的资金以及诸如美国国立卫生研究院、医疗保险和医疗补助等报销项目，包括这些项目下的总体可得性和报销率，经常会出现波动，并受制于政治进程，而这往往是不可预测的。例如，2025年，美国政府采取了影响研究和政府项目资助的重大政策变化。我们的某些租户，包括某些大学租户，可能依赖NIH赠款和报销来部分资助研究，在某些情况下支付我们物业空间的租金。此外，联邦政策制定者提出并颁布了减少整体医疗保健支出的政策，这可能会影响我们的管理者、租户和借款人。资金或偿还的可用性或利率的任何降低，或围绕批准此类资金或偿还的延迟，可能会对我们的经理、租户或借款人的运营产生不利影响，或可能导致我们的租户停止向我们支付租金或延迟或放弃我们物业的租赁空间，这反过来可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生负面影响。此外，此类发展可能会对我们物业的整体空间需求产生不利影响。
如果我们或我们的经理、租户和借款人无法成功驾驭影响我们或他们的业务以及我们或他们经营所在行业的趋势，我们可能会受到不利影响。
我们的经理、租户和借款人包括高级住房经理、医院、急性后设施和其他医疗保健系统、医疗实践和生命科学和技术公司，这些公司受到一系列影响其业务和经营所在行业的复杂趋势的影响。如果我们或他们无法成功驾驭这些趋势，我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们的经理、租户和借款人的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
技术、支付模式、医疗保健提供模式、公共政策、法规以及消费者行为和认知方面的进步和变化已经存在，并且预计将继续存在，这可能会减少对我们物业提供的现场活动的需求。如果我们的管理人员、租户或借款人无法适应需求的长期变化，他们的财务状况可能会受到重大影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到影响。
此外，我们的管理人员、租户和借款人面临高度竞争的劳动力市场，普遍的工资通胀压力加剧了这种情况，并且可能因护理人员或其他受过培训的人员短缺、工会活动或最低工资法而进一步加剧。例如，加州
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SB-525于2023年6月签署成为法律，并于2024年对医护人员生效，它要求某些医疗机构雇主为某些受保员工支付高于其他国家规定的最低工资的工资。诸如此类的压力可能要求我们的管理人员、租户和借款人遵守法规或提高薪酬和福利待遇，以有效竞争训练有素的人员或使用高成本的替代方案来满足劳动力需求，包括合同工和加班工。他们可能无法通过增加向患者、居民或客户收取的费用来抵消这些增加的成本。劳动力支出上升可能会对我们的经理、租户和借款人的财务状况产生负面影响，并削弱他们履行对我们义务的能力。
这些趋势和其他趋势可能会对这些租户的盈利能力产生重大不利影响，这可能会影响他们支付款项或履行对我们的其他义务的能力，或影响他们以对我们同样有利的条款续签租约的意愿，或者根本不影响。
我们的经理和租户对他们管理或从我们租赁的物业进行运营或施加实质性控制，这限制了我们对运营和结果的控制和影响。
我们的很大一部分物业要么由第三方管理人为我们管理，要么由第三方租户向我们出租。我们的第三方管理人员和租户最终控制着他们为我们管理或向我们出租的物业的日常业务。我们拥有指导或影响这些物业的业务或运营的有限权利。尽管我们可能有权在特定情况下终止我们与这些第三方的安排或寻求其他补救措施，但如果我们认为强制执行将比寻求替代方法更有害于我们的业务，我们可能无法强制执行这些权利或可能选择不强制执行这些权利。我们依赖这些第三方以符合适用法律法规的方式经营我们的物业，最大限度地降低法律风险，并使我们的投资价值最大化。这些第三方可能有商业利益、目标和相互竞争的利益与我们有冲突。此外，新的或较小的第三方管理人员可能经验较少，需要更多的监督或关注。该等第三方未能有效率及有效地经营该等物业及适当管理相关风险，可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
如果我们的经理、租户或借款人的财务状况或业务前景恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们严重依赖我们的经理、租户和借款人，以及他们履行对我们义务的能力，无论我们的关系是以管理协议、租赁还是贷款的形式构成。我们对他们生意的成败控制有限。在任何时候，我们的经理、租户或借款人可能会因经营业绩恶化或趋势影响其业务和经营所在行业而经历其整体财务或经营状况的减弱。另见“—宏观经济趋势，包括与劳动力成本、失业率、通货膨胀、利率和汇率相关的趋势，可能会影响我们的业务和财务业绩，”“—如果我们或我们的经理、租户和借款人无法成功驾驭影响我们或他们的业务以及我们或他们经营所在行业的趋势，我们可能会受到不利影响”和“—美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的经理、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响.”
我们的管理人员、租户和借款人取决于他们吸引老年人、患者和其他服务用户进入其业务的能力，这可能受到许多因素的影响，其中包括：（i）当前的经济状况和市场趋势，包括市场波动、通货膨胀和总体经济实力，特别是住房市场；（ii）通过私人资源或政府报销计划支付此类服务的能力；（iii）消费者信心；（iv）人口统计数据；（v）财产状况；（vi）临床状况和安全性，包括由于严寒和流感季节，a
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流行病或任何其他广泛传播的疾病或大流行病；（vi）公众对这类医疗保健服务的看法；（vii）社会和环境因素。
如果我们的经理、租户或借款人未能有效地开展业务，或未能代表我们维护和改善我们的物业，可能会对（i）他们在我们的物业中吸引和留住居民和患者的能力产生不利影响，这可能会对我们和我们的经理、租户或借款人的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响（ii）我们作为物业所有者的商业声誉以及（iii）我们的经理、租户或借款人的商业声誉。如果发生这种情况，经理、租户或借款人可能无法付款或履行其对我们的其他义务，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。尽管我们可能有权在特定情况下终止我们的管理协议、终止租约、驱逐租户、要求立即偿还未偿还的贷款金额或寻求其他补救措施，但我们可能无法强制执行这些权利，或者如果我们认为强制执行我们的权利将比寻求替代方法更不利于我们的业务，我们可能会确定这样做是不谨慎的。此外，如果经理人、租户或借款人在难以或不可能终止我们与该经理人、租户或借款人的协议或更换该借款人时违约或未能支付其未偿债务，我们可能会选择修改该协议或租赁，其条款可能比原始协议对我们不利，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们面临管理人、租户、借款人和其他债务人破产或资不抵债的潜在不利后果。
在任何时候，我们的任何管理人员、租户或借款人都可能经历业务低迷、经营业绩下滑或整体财务状况恶化，最终可能导致其破产或资不抵债。破产法和破产法为申请破产或重组的一方提供了某些权利，这可能会使我们的某些权利和补救措施无法执行，或延迟我们追求此类权利和补救措施以及实现任何追偿的能力。例如，我们不能仅仅因为租户提交了破产申请就驱逐它。债务人-承租人可能会在破产程序中拒绝我们的租约，我们对未付租金的任何索赔可能无法全额支付。在任何破产申请未决期间，我们可能无法根据我们的管理合同或租约行使可用的终止权。我们还可能被要求为某些费用和义务（例如房地产税、债务成本和维护费用）提供资金，以维护我们的财产的价值，避免对我们的财产施加留置权或将我们的财产过渡到新的经理或租户。
破产或破产程序可能会导致成本增加，并需要管理层的大量关注和资源。如果我们无法高效、有效地过渡受影响的物业，这类物业可能会经历长时间的运营中断，从而导致入住率下降并进一步压低收入。有关管理人员、租户或借款人的财务状况和破产程序的宣传可能会对其声誉产生负面影响，从而可能导致客户需求和收入减少。任何或所有这些风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。当我们将多处房产出租给单一第三方时，这些风险会被放大，因为失败或违约可能会使我们在多处房产中面临这些风险。
另见“—如果借款人违约，我们可能无法获得付款、成功取消抵押品赎回权或实现任何抵押品的价值，这可能会对我们收回投资的能力产生不利影响。”
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我们收入和营业收入的很大一部分依赖于数量有限的租户和管理人员，包括Ardent、Kindred、Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice。
我们出租给Ardent和Kindred的投资组合代表了我们NNN投资组合的很大一部分，并占我们NNN收入和NOI的很大一部分。我们依赖Ardent和Kindred支付所有与物业相关的费用，包括维护、水电、维修、税收、保险和资本支出，并遵守抵押融资条款（如果有的话），影响他们从我们租赁的物业。这些租户还同意就与其各自业务相关的各种索赔、诉讼和责任向我们提供赔偿、辩护并使我们免受损害。我们无法向你保证，他们将能够或将继续履行对我们的义务。Ardent或Kindred的任何一方未能有效开展其运营或维护和改善他们从我们租赁的物业都可能对其财务状况产生不利影响，进而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们依靠Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice来管理我们SHOP部门的很大一部分物业，包括通过设定适当的居民费用、管理费用、及时提供准确的物业级别财务结果以及以其他方式管理风险和以盈利方式运营我们的老年住房社区，并遵守我们的管理协议和所有适用法律法规的条款。此类管理人员的业务和事务或财务状况的任何不利发展或其所有权或领导层的变化可能会损害其有效并遵守法律法规管理我们的物业的能力以及相关风险，这可能会对我们的物业的财务业绩以及我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们很容易受到影响我们特定资产类别和整个房地产行业的不利变化的影响。
我们投资于房地产的多种资产类别，包括老年住房、门诊医疗、研究、长期急症护理设施和其他医疗保健设施。无法保证在特定的经济或运营环境中，所有资产都将表现同样良好，或者我们的资产负债表将保持适当平衡。我们的每个资产类别都受制于各自的动态以及各自特定的运营、财务、合规、监管和市场风险。
与我们在多个行业进行投资相比，医疗保健房地产行业的广泛低迷或放缓可能对我们的业务产生更大的不利影响，并可能对我们的管理人员、租户和借款人履行其对我们的义务的能力产生负面影响。我们的任何一种资产类别的低迷或放缓可能会对我们在该资产类别中的物业的价值以及我们以可接受或对我们有利的价格或条款（如果有的话）出售该等物业的能力产生不利影响。
我们面临着房地产投资所固有的风险。房地产投资相对缺乏流动性，我们根据经济或其他条件的变化快速出售或交换我们的财产的能力是有限的。如果我们将我们的任何物业推向市场出售，这些物业的价值以及我们以我们可以接受的价格或条款出售的能力可能会受到房地产行业低迷的不利影响。医疗地产转让可能会受到其他类型商业地产转让不需要的监管批准。我们无法向您保证，我们将确认我们出售的任何物业的全部价值，并且无法对我们投资的业绩变化做出快速反应可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在美国境外拥有物业或经营我们的业务可能会使我们面临与我们的国内经营相关的风险不同或更大的风险.
我们在英国和加拿大拥有物业和经营业务，分别占我们总收入的1.2%和9.5%。国际开发、所有权和经营活动涉及的风险与我们在美国的物业和经营方面面临的风险不同。这些风险包括，但在
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不限于：（i）外汇波动和与汇回国外收益和现金有关的挑战；（ii）根据我们保持REIT地位所需的某些测试处理国际货币收益或损失；（iii）国际贸易争端的影响以及对我们的管理人员、租户和借款人的供应链和消费者支出水平的相关影响；（iv）外国政治、监管和经济状况的变化；（v）在人员配置和劳动力以及管理国际业务方面的挑战，包括与外国工会谈判；（vi）遵守各种外国法律法规的挑战，包括与房地产、公司治理、运营、许可、税收、数据隐私（包括英国GDPR）、网络安全、就业和法律诉讼有关的法律法规；（vii）监管和环境要求、税收、关税的变化，贸易战和法律；（viii）外国对外国业务的所有权限制；（ix）与我们通常的标准和做法不同的当地业务和文化因素；（x）贷款做法的差异以及国内或外国贷款人提供融资的意愿；（xi）区域或特定国家的商业周期以及政治和经济不稳定；（xii）未能遵守美国影响外国业务的适用法律和法规，例如美国《反海外腐败法》。
我们在SHOP部门的运营资产可能会使我们面临各种运营风险、负债和索赔，这些风险、负债和索赔可能会对我们产生收入的能力产生不利影响或增加我们的成本，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
根据REIT税收规则，我们SHOP板块中属于“合格医疗保健物业”的老年住房社区通常必须由第三方管理人为我们运营和管理，我们拥有指导或影响这些社区的业务或运营的有限权利。我们的SHOP部门中的一些不合格的医疗保健物业也由第三方管理人员管理。然而，在每种情况下，我们仍然直接参与社区运营的财务业绩，并最终对此类物业的所有运营风险和其他责任负责，但由我们的管理人员的某些行为引起的风险和其他责任除外，例如重大疏忽、欺诈或故意不当行为。这些风险包括，除其他外，我们的财务业绩受到以下影响：入住率波动、无法收取合意的居民费用（包括这些费用的预期增加）、食品、用品、能源、劳动力成本增加（由于劳动力短缺、工会组织、通货膨胀或其他原因）或其他服务、租金管制规定、国家和地区经济状况、征收新的或增加的税收、资本支出要求、管理层或股权的变化、会计错报、专业和一般责任索赔、诉讼和监管行动以及保险的可用性和成本。此外，新的或较小的第三方管理人员在管理这些老年住房社区方面的经验可能较少，可能需要更多的监督或关注。这些因素的任何一个或组合都可能影响我们的SHOP部门的业绩，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此类风险也可能因我们拥有门诊医疗和研究大楼而产生，这也可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们通常持有适用的医疗保健许可证，并代表我们SHOP部门的物业参加适用的政府医疗保健计划，这使我们根据各种医疗保健法律法规承担潜在责任。见“—我们和我们的经理、租户和借款人可能会受到监管和执法的不利影响.”
我们无法以优惠条款或根本无法与我们的SHOP经理续签管理协议或与我们的NNN和OM & R租户续签租约，并且我们无法在必要时有效和高效地将SHOP社区过渡到新的经理或将NNN或OM & R物业过渡到新租户，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响.
我们与我们的商店经理签订管理协议，并与我们的NNN和OM & R租户签订租约。虽然我们的管理协议和租约可能会根据预先协商的续约权或通过谈判续签，但无法保证我们的经理或租户将与我们续签。即使经理或租户与我们续签协议，我们也无法向您保证续签将以优惠条件进行。如果续签时的市场条件没有那么有利，这种风险可能会加剧
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正如最初签订协议时的情况，或者如果经理或租户遇到财务或运营困难。
我们的管理协议和租约为我们以及我们的经理和租户提供了在某些情况下的终止权。如果我们的管理协议或租约没有续签或以其他方式终止，我们可能会尝试将这些物业过渡给一名或多名经理或租户，或将这些物业重新定位为替代用途。我们可能无法及时或以与我们当前的管理协议或租约一样对我们有利的条款（如果有的话）成功地物色合适的替代者或与新的管理人员或租户订立管理协议、租约或其他安排。
在向新的管理人员或租户过渡期间或与重新定位物业有关的情况下，现有管理人员或租户的注意力可能会从物业的业绩上转移，这可能导致这些物业的财务和运营业绩下降，并可能增加面临运营和合规风险的风险。我们可能被要求为某些费用和义务（例如房地产税、债务成本和维护费用）提供资金，或提供某些赔偿，以在我们的财产被重新定位时保持其价值，并避免对其施加留置权。就我们的租赁物业而言，在租约终止或到期后，或如果我们在违约情况下行使更换租户的权利，相关物业的租金付款可能会下降或完全停止，同时我们试图将物业与合适的替换租户重新定位或用于替代用途。这种风险可能会因某些司法管辖区的法律法规而加剧，这些法规限制了我们在某些情况下对违约租户采取补救行动的能力。我们将我们的物业过渡到合适的替代经理或租户或重新定位我们的物业的能力可能会受到州许可、接管、需求证明、医疗补助所有权变更规则或其他法律和监管要求或限制的严重延迟或限制。无法及时或成功更换经理或租户可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们门诊医疗大楼所在校园内或附近的医院及其附属卫生系统可能无法保持竞争力或财务上的可行性。
我们的门诊医疗大楼和其他服务于医疗保健行业的物业取决于我们的物业所在或我们的物业以其他方式附属的校园内或附近的医院的竞争力和财务可行性，以及它们吸引医生和其他与医疗保健相关的客户到我们的物业的能力。反过来，这些医院的生存能力取决于所提供的医疗保健服务的质量和组合、患者、医生和医生群体的成功竞争、周边社区积极的人口趋势、积极的宏观经济条件、优越的市场地位和增长潜力，以及附属卫生系统提供规模经济和获得资本的能力。如果我们的物业之一所在校园内或附近的医院出现故障或无法履行其财务义务，并且如果附属的卫生系统无法支持该医院，该医院可能无法成功竞争。这可能会对医院吸引医生和其他医疗保健相关客户的能力产生不利影响，在某些情况下，医院甚至可能关闭或搬迁。我们依靠与医院的邻近和附属关系，在我们的门诊医疗大楼和类似物业中创造租赁需求。如果一家医院搬迁、关闭、无法保持竞争力或财务上的可行性或无法吸引医生和医生集团，我们的物业和我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。
我们的研究租户面临独特的费用水平和不确定性。
我们的研究租户在一个行业开发和销售产品和服务，该行业的特点是快速和显着的变化、不断演变的行业标准、重大的研发风险，在某些情况下，以及新的医疗改革或医疗器械立法实施的不确定性。这些租户，特别是那些参与开发和营销医药或其他生命科学产品的租户，需要大量资金用于其产品和技术的研发、临床测试、制造和商业化，并为其其他义务提供资金，包括租金
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向我们付款。我们的租户筹集资金的能力取决于其研发活动的及时成功、其产品和技术的可行性、其财务和经营状况和前景以及整体金融、经济和法律及监管环境。如果私人投资者、联邦政府、大学、公共市场或其他资金来源由于一般经济条件、不利的市场条件或其他原因不愿意或无法为这些租户提供资金，租户可能无法支付租金或履行其对我们的其他义务，其业务可能会失败。研究公司的融资市场和政府资金的可得性一直并可能继续波动，这可能会助长这些风险。另见“—美国政治和监管环境的变化可能会影响我们或我们的经理、租户或借款人所依赖的政府资金的可用性，这可能会对我们的业务产生负面影响.”
我们的一些租户产品的研发、临床测试、制造和营销需要联邦、州和外国监管机构的批准。审批过程通常是漫长、昂贵且不确定的。即使我们的租户有足够的资金寻求批准，他们的一个或所有产品可能无法及时或根本无法获得所需的监管批准。我们的租户可能只有少量正在开发的产品。如果一个产品未能在任何开发阶段获得所需的批准，可能会对租户的整个业务产生重大不利影响。我们的租户可能无法成功或经济地制造其产品，可能无法适应其行业的快速技术进步，可能无法充分获得、维护、执行、捍卫、保护或商业化其知识产权，可能面临新产品的竞争或可能无法获得对其产品的认可。如果我们的研究租户的业务因这些或任何其他原因而恶化，他们可能无法支付款项或履行他们对我们的其他义务。
我们无法向您保证，我们的任何研究租户都会在他们的业务中取得成功。任何无法避免或充分减轻上述风险的租户可能难以支付款项或履行其对我们的其他义务，这反过来可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果借款人发生违约，我们可能无法获得付款、成功取消抵押品赎回权或实现任何抵押品的价值，这可能会对我们收回投资的能力产生不利影响.
我们持有的担保贷款主要以抵押、租赁抵押和/或主要拥有房地产的实体的股权转让或质押为抵押。我们还持有其他贷款，这些贷款通常是公司贷款，是无抵押的或主要由非房地产抵押品担保的。如果我们其中一笔贷款下的借款人违约，我们可能会试图获得全额付款或取消担保贷款的抵押品的赎回权，包括通过收购任何质押股权或获得标的物业的所有权来保护我们的投资。即使我们在法律上有权全额偿还债务，违约借款人也可能无法偿还我们。违约借款人可能会对我们强制执行止赎或其他可用补救措施提出异议，针对我们行使强制执行或其他可用补救措施寻求破产保护，或就贷款人责任向我们提出索赔。任何此类延迟或限制我们追求我们的权利或补救措施的能力都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。另见“—我们面临管理人、租户、借款人和其他债务人破产或资不抵债的潜在不利后果.”
尽管我们的贷款协议赋予我们在某些情况下在拖欠我们的义务发生违约时行使某些补救措施的权利，但我们可能会出于一个或多个原因决定不行使这些补救措施。例如，如果条款无法强制执行，如果条款执行成本太高，或者如果我们认为强制执行我们的权利将比寻求替代方法更不利于我们的业务，我们可能不会行使补救措施（或成功行使补救措施）。我们还可能决定不执行其他合同保护措施，例如年租自动扶梯，或者这些物业可能无法产生足够的收入来实现规定的租金上涨参数。
即使我们成功地取消了为我们的贷款提供担保的任何抵押品的赎回权，与执行我们的补救措施、高贷款与价值比率或抵押品价值下降相关的成本也可能阻止我们实现
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全额投资，我们可能需要就此类贷款记录准备金或估值备抵。为我们的贷款提供担保的抵押品可能包括在具有限制这些股权价值的意外负债的实体中的股权，或者股权可能受到证券法限制，限制我们及时出售这些股权的能力（如果有的话）。我们的贷款可能具有其他限制性特征，导致我们无法充分求助于担保这些义务的抵押品，或者如果我们取消抵押品赎回权，可能会限制我们的灵活性。就任何贷款的任何止赎而言，我们可能会被要求承担、替换或以其他方式产生债务，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。我们可能无法及时重新定位已收购抵押品中包含的任何不动产，如果有的话，或者没有进行重大改进或修复。出售或重新定位所获得的抵押品所产生的任何延迟或成本都可能对我们收回全部投资金额的能力产生不利影响。
我们正在进行的战略部分取决于确定和完成未来的收购和投资，并有效管理我们的外部增长机会。
我们正在进行的战略部分取决于确定和完成未来的收购和投资以及有效管理我们的扩张机会。我们成功执行这一战略的能力受到许多因素的影响，包括我们在收购、投资、开发和再开发机会方面面临的重大竞争、合适机会的可用性、我们与当前和潜在客户和合作伙伴的关系、我们以与竞争对手相当或更好的成本获得债务和股权资本的能力，以及低于我们从收购或投资中获得的收益率的能力，以及我们与交易对手（包括资产买卖双方）谈判优惠条款的能力。我们与各种各样的潜在投资者竞争这些机会，包括其他医疗保健REITs、房地产合伙企业、医疗保健提供者、医疗保健贷款人和其他投资者，包括开发商、银行、保险公司、养老基金、政府资助的实体和私募股权公司，其中一些人可能比我们有优势，包括更多的金融资源和更低的资本成本。见本年度报告第一部分第1项“业务—竞争”。如果我们未能成功识别和利用投资、收购、开发和再开发机会以及以其他方式扩大和多样化我们的投资组合，我们的增长和盈利能力可能会受到不利影响。
在扩展到对我们来说是新的领域时，我们面临许多风险和不确定性，包括与以下相关的风险：（i）所需的资本和其他资源投资；（ii）我们可能没有足够的专业知识以盈利方式从事此类活动或不会产生不适当的风险；（iii）管理层的注意力从我们的其他业务上转移；（iv）对运营和管理系统及控制的要求或相关问题不断增加；（v）遵守我们不熟悉的额外法律或监管要求；以及（vi）扩大我们的地理足迹，包括与在非美国司法管辖区开展业务相关的风险。我们进入的任何新战略、市场或业务可能不会成功或达到我们的预期，或者我们可能无法在我们的物业组合扩张时有效地监控或管理我们的资产组合。未能实现任何这些目标可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的投资和收购可能不成功或未能达到我们的预期。
作为我们整体业务战略的一部分，我们已经并预计将继续进行重大收购和投资。投资和收购医疗保健房地产通常会带来与房地产投资相关的风险，包括投资无法实现预期回报的风险，必要的财产改进的成本估算将被证明不准确，或者管理人员、租户或借款人将无法达到业绩预期或他们对我们的义务。我们还在美国境外进行收购和投资，这增加了与在外国开展业务相关的法律、经济和市场风险，例如汇率波动和外国税收风险。另见“—在美国境外拥有物业或经营我们的业务可能会使我们面临与我们的国内经营相关的风险不同或更大的风险.”
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我们的房地产开发和再开发项目存在额外风险，包括建设延误或成本超支导致费用增加的风险，无法及时获得所需的分区、占用和其他政府批准和许可，以及在项目完成之前产生重大成本。医疗保健房地产物业通常是高度定制化的，这类物业的开发或再开发可能需要昂贵的特定租户或市场驱动的改善。
我们的重大收购和投资活动（包括我们的开发和再开发）带来的其他风险包括：
•我们可能无法成功整合被收购公司的运营、人员或系统，维持一致的标准、控制、政策和程序，留住关键人员或我们收购的公司，或在预期的时间范围内实现收购和其他投资的预期收益（如果有的话）；
•我们的承保假设，包括对估计的未来收入和支出以及预期的协同效应和其他成本节约的预测，以及我们制定的其他财务和运营指标可能不准确，在这种情况下，我们可能无法实现收购、投资、开发或再开发的预期收益；
•如果我们产生额外债务或发行股本证券为收购和投资融资，我们的杠杆可能会增加，或者我们的每股财务业绩可能会下降；
•收购和投资可能会转移管理层对我们现有资产的注意力；
•我们收购或投资的资产的价值可能会下降或我们可能无法实现我们所进行的开发或再开发的预期回报；
•如果我们的收购、投资、开发和再开发不成功，我们普通股的市场价格可能会下降；和
•收购可能会使我们面临未知的负债。另见“—我们的投资可能会使我们面临未知的负债.”
我们无法向您保证，我们的收购、投资、开发和再开发将取得成功或达到我们的预期，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。另见“—我们正在进行的战略部分取决于确定和完成未来的收购和投资以及有效管理我们的外部增长机会.”
我们对共同投资工具、合资企业和少数股东权益的投资可能会使我们面临我们原本不会面临的风险。
当情况需要使用这些结构时，我们已经并可能继续在共同投资工具或与其他个人或实体的合资企业中开发和收购物业。2020年组建了芬塔投资管理 （“VIM”）在单一平台下结合我们对某些资产的私人资本管理能力。我们还拥有物业和未合并运营实体的少数股权投资。这些少数股权投资通常使我们有权获得典型的权利和保护，但与我们拥有多数股权相比，本质上涉及对企业运营的控制程度较低。未来，我们可能会通过VIM或其他方式进行更多的共同投资、合作伙伴关系和合资企业。
无法保证我们的共同投资、合资企业、少数股权或其他投资，我们以下统称为投资和风险投资，将取得成功或达到我们的预期。这些投资和企业涉及重大风险，其中包括：
•在要求我们共享决策权的安排下，我们可能无法采取受到合作伙伴反对的行动；
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•对于我们拥有非控股权益的投资和企业，我们的合作伙伴可能会采取我们反对的行动；
•如果我们的合伙人破产、资不抵债或以其他方式未能为其所需出资份额提供资金或履行其他合伙人义务，我们可能会选择或被要求出资；
•我们的合作伙伴可能会寻求赎回他们的投资，并且可能会同时这样做，从而导致企业寻求资本以不太理想的条款满足这些要求；
•我们的一些投资和企业可能会产生债务；在某些情况下，我们可能会保证全部或部分支付此类债务；取决于信贷市场条件，再融资或偿还此类债务可能需要股权资本催缴，我们或我们的合作伙伴可能无法提供资金或可能在不合适的时候需要；
•我们转让我们在投资或风险投资中的权益的能力可能受到限制，这可能要求我们在我们原本希望出售权益的时候保留我们的权益；
•我们的合作伙伴可能有与我们的商业利益和目标相竞争或冲突的商业利益或目标，包括任何投资的时机、条款和战略，以及产生或进行何种程度的融资；
•出于税收目的，我们的合作伙伴的结构可能与我们不同，这可能会产生利益冲突，包括与我们遵守REIT要求有关的利益冲突，如果我们的任何合资企业不按照REIT要求运营，我们的REIT地位可能会受到损害；
•我们的投资或风险投资或我们的合作伙伴可能无法履行其对我们或对投资或风险投资的财务或其他义务，包括向投资或风险投资提供股权或赔偿我们或投资或风险投资损失的任何义务；
•在我们没有唯一决策权的情况下，我们可能会在某些决定上陷入僵局，这可能要求我们在解决此类僵局或潜在争端方面花费额外资源；
•我们可能与我们的任何合作伙伴发生纠纷，可能导致任何一方的所有权权益或基础资产的出售；
•与我们的合作伙伴的分歧可能会导致诉讼或仲裁；和
•由于我们的合作伙伴采取的行动，我们可能会遭受其他损失。
在某些情况下，我们的合作伙伴可能有权促使我们出售我们的权益，或收购我们合作伙伴的权益，而此时我们不会发起这样的交易.o如果我们没有足够的现金、可用的借贷能力或其他资本资源，我们获得合作伙伴权益的能力将受到限制。 这可能要求我们出售我们在投资或风险投资中的权益，否则我们宁愿保留它。
在某些情况下，芬塔就投资和风险担任管理成员、普通合伙人或控制方，包括在我们的VIM平台内。在这种情况下，我们可能会面临额外的风险，其中包括：
•芬塔可能已经增加职责向该投资或企业的其他投资者或合伙人；
•在发生某些事件或冲突时，我们的合作伙伴可能对芬塔有追索权，包括受到金钱处罚的权利、能力强制出售或者退出投资、创业的；
•我们的合伙人可能有权在涉及原因的某些情况下解除我们作为普通合伙人或管理成员的地位；和
•根据适用法律或企业的管理协议，我们将成为投资或企业的普通合伙人或管理成员的子公司可能对投资或企业的债务和义务承担一般责任，但须根据管理协议的条款享有某些开脱和赔偿权利。
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我们行业的合并、收购和投资活动导致我们的一名或多名管理人员、租户或借款人的控制权发生变化或竞争对手对其进行投资，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
老年住房和医疗保健行业已经经历并可能继续经历整合，包括房地产所有者、管理人员、租户借款人和护理提供者之间的整合。当管理人、租户或借款人的控制权发生变更时，该管理人、租户或借款人的战略、财务状况、管理团队或房地产需求可能发生变化，其中任何一项都可能对我们与该方的关系以及我们的收入和经营业绩产生不利影响。如果我们的任何管理者或租户相互合并，我们对一小群重要第三方的依赖就会增加。另见“——我们的投资和收购可能不成功，或者达不到我们的期望。”竞争对手对我们的一名经理、租户或借款人的投资可能使我们的竞争对手能够直接或间接影响该经理、租户或借款人的业务和战略，从而损害我们与经理、租户或借款人的关系或以其他方式损害我们的利益。根据我们的合同协议以及具体事实和情况，我们可能无权阻止竞争对手对经理、租户或借款人的投资、控制权变更或其他影响的交易。
我们物业所在市场的建设和开发增加可能会对我们未来的入住率、营业利润率和盈利能力产生不利影响。
如果我们的物业所处市场的现有供应和开发集体超过需求，这些市场可能会变得饱和，我们可能会遇到入住率下降、营业利润率下降和盈利能力下降，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。根据辖区的不同，在我们的资产类别中开发物业的障碍有限，尤其是老年住房。因此，供需动态可能会迅速发生变化。我们可能无法及时重新平衡我们的投资组合，以应对这些动态的变化。
开发、再开发和建设风险可能会影响我们的盈利能力。
我们投资于各种发展和重建项目。在决定是否对一个项目进行投资时，我们对预期的未来业绩做出一定的承保假设。我们的假设受到一般与开发和再开发项目相关的风险的影响，其中包括：
•租户不得租赁预计的空间数量或按预计租金水平出租或按预计时间表出租，包括由于市场竞争加剧和其他市场和经济条件；
•我们的承保假设以及我们制定的其他财务和运营指标，例如开发或重新开发物业所需的估计成本，可能不准确，在这种情况下，我们可能无法实现项目的预期收益；
•我们可能无法按期或在预算额度内完成项目；
•即使正在支付现金租金并且租赁已经开始，我们也可能无法确认租金收入；
•我们可能会遇到延迟获得或未能获得必要的分区、土地使用、建筑、占用、环境和其他政府许可和授权；
•我们可能无法以优惠条件或根本无法为项目获得融资，包括在适用的建设贷款到期时；
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•施工或其他延误可能会向租户或居民提供终止施工前租约的权利，或导致我们产生额外成本，包括通过减免租金；
•建筑材料或人工价格的波动可能会增加我们的项目成本；
•项目中的任何合作伙伴都可能对项目保持重要的决策权，这会减少我们的控制，并可能导致成本增加、项目延误或纠纷；
•我们的建筑商或开发经理可能无法履行其对我们的义务或满足我们的租户和合作伙伴的期望；和
•我们可能会错误地预测与新地理区域的发展相关的风险或针对对我们来说是新的市场，包括我们可能没有足够市场知识深度的新市场。
我们可能面临与材料和劳动力价格波动相关的风险和成本增加，或由于供应链或采购中断，这可能会对我们的建设项目状况产生不利影响。
我们的建筑项目的材料和劳动力价格可能会因外部因素而上涨，包括但不限于第三方供应商和承包商的表现、整体市场供需、利率提高或提高、政府监管和政策，包括美联储采取的行动，以及一般商业、经济或政治状况的变化。例如，我们的成本以及租户和借款人的成本可能会受到进口材料关税和劳动力成本上涨带来的建筑成本上涨的影响。因此，完成我们的开发和再开发项目所需的建筑材料和熟练劳动力的成本可能会随着时间的推移而大幅波动。
我们依赖多家第三方供应商和承包商为我们的建设项目提供材料和劳动力。我们可能会遇到从供应链可能因宏观经济条件或其他原因而中断的供应商或供应商那里获得必要材料的困难，或者从第三方承包商那里获得足够劳动力的困难。如果我们无法获得材料和劳动力，以在我们预期的预算范围内完成我们的建设项目，并及时有效地满足我们或我们的开发伙伴和租户的需求和期望，我们的经营业绩可能会受到不利影响。我们可能无法及时或在我们的预算范围内完成我们的开发或再开发项目，这可能会影响我们向潜在租户出租空间的能力，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果发生上述任何风险，我们的开发和再开发项目可能不会产生预期回报，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
灾难性或极端天气或其他自然事件造成的损害可能会给公司造成损失。
我们的一些物业位于特别容易受到收入损失、成本增加或由灾难性或极端天气和其他自然事件造成的损害的区域，包括火灾、雪、雨或冰暴、风暴、龙卷风、飓风、地震、洪水和其他恶劣天气。这些不利天气和自然事件可能对我们的财产造成重大损害或损失，可能超出我们或我们的经理、租户或借款人的财产保险范围。任何这些事件都可能导致重大停电，导致我们的系统和运营中断。
如果我们因这类事件而蒙受的损失大于保险限额，或者由于任何原因无法获得保险范围，我们可能会损失我们投资于受影响财产的资本，以及该财产的预期未来收入。任何此类损失都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。这类事件的发生或其发生频率的增加和/或
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可能性（以及其他因素）可能会增加我们认为可以接受的条款的财产保险成本，或使此类保险无法获得。另见“—由我们的经理、租户或其他交易对手维护的我们的保单和保单提供的保险范围的金额和范围可能无法充分投保损失.”
我们可能无法及时或以优惠条件出售某些物业，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们可能会不时选择出售我们的某些物业，可能是因为它们的财务表现或前景有所下降，或者是因为其他原因。我们可能无法及时或以优惠条件（如果有的话）成功物色合适买家或与买家订立销售协议。当我们试图出售一处房产时，该房产的表现可能会下降。我们还可能被要求为一些费用和义务（如房地产税、债务成本和维护费用）提供资金，以在我们的财产被出售时保值，并避免对其施加留置权。如果我们无法及时或以优惠条件出售我们的物业，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的一些物业受制于购买选择权、优先要约权、优先购买权或有利于第三方的类似权利。我们物业的购买选择权可能会赋予第三方以公平市场价值、根据我们对物业的投资设定的价格或在特定日期的固定价格购买物业的权利。我们因行使购买选择权而获得的收益可能低于我们为该物业支付的价格，我们可能无法以优惠条件或根本无法将收益再投资。此外，购买期权可能会迫使我们出售一处房产，而我们原本更愿意持有这类房产。阻碍我们物业的购买选择权、优先要约权或优先购买权可能会阻止潜在买家与我们谈判，并可能阻止我们获得我们原本可能获得的最高价格。
我们拥有的物业受地面租赁、航空权或其他限制性协议的约束，这些协议限制了我们对物业的使用，限制了我们出售或以其他方式转让物业的能力，如果此类协议被我们违反或终止，我们将面临物业的损失。
我们对门诊医疗大楼和研究大楼及设施以及其他物业的投资，可透过建筑物所在土地的租赁权益、建筑物所在土地上方空间的空中权利租赁或其他类似的限制性安排进行。其中许多地面租赁、航权和其他限制性协议对我们对标的物业的使用施加了重大限制，限制了我们出售或以其他方式转让我们在物业中的权益的能力，或限制了物业的租赁。这些限制可能会限制我们及时出售或交换物业的能力，损害物业的价值或对我们为物业寻找合适租户的能力产生负面影响。如果地面租赁、航权或其他限制性协议被我们违反、终止或到期，我们可能会失去我们在标的物业中的权益。此外，我们可能会被迫在此类地面租约到期时以对我们不利的条款重新谈判。
我们可能需要确认准备金、拨备、信用损失或减值费用。
我们的物业或其他资产或贷款抵押品的价值下降、我们的借款人或其他债务人的财务恶化或其他因素可能导致确认准备金、拨备、信用损失或减值费用。我们对这类准备金、备抵或信贷损失的确定依赖于对任何贷款抵押品的公允价值的估计，这是一个复杂和主观的过程。此外，我们根据各种触发因素评估我们的资产是否存在减值，包括市场状况、我们目前关于持有或处置资产的意图以及预期未来来自资产的未贴现现金流。减值、准备金、拨备和信用损失是基于内在不确定、未来可能增加或减少且可能不代表或反映最终
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我们最终实现的相关资产的价值或损失。任何此类减值、准备金、拨备或信用损失，或上述任何一项的任何变化，都可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
另见“—如果借款人发生违约，我们可能无法获得付款、成功取消抵押品赎回权或实现任何抵押品的价值，这可能会对我们收回投资的能力产生不利影响”和“—我们面临管理人、租户、借款人和其他债务人破产或资不抵债的潜在不利后果.”
网络安全威胁和事件可能会扰乱我们的运营或与我们开展业务、投资或贷款的第三方的运营，导致机密或个人信息的丢失或未经授权的访问，或损害我们或他们的业务关系和声誉。
网络安全威胁和事件一直在全球范围内以更频繁和更先进的水平发生，并且在未来很可能会继续增加频率和严重程度。我们的业务以及我们的经理、租户、借款人、对未合并实体的投资、供应商、供应商、服务提供商和与我们有业务往来的其他第三方的业务依赖于技术，因此受到网络安全威胁和事件的风险，包括试图未经授权访问系统和网络、扰乱运营、破坏数据或窃取机密或个人信息以及其他网络安全漏洞。这类企图可能源自多种来源，包括有组织犯罪、黑客、活动分子、内部威胁、恐怖分子、民族国家、国家支持的行为者和其他人，其中任何一种都可能因使用人工智能而提高其有效性。
我们的信息技术系统和网络对于我们执行业务日常运营的能力至关重要，网络安全威胁或事件可能导致数据中心中断，扰乱我们的系统和运营，损害我们的员工、合作伙伴或我们老年住房社区的居民的机密或个人信息，并损害我们的业务关系和声誉。我们为管理与这类事件相关的信息技术系统和网络的风险而设计的各种措施可能被证明是不够的。如果我们的信息技术系统或网络遭到破坏，它们可能会在很长一段时间内无法运行、停止正常运作或未能充分保护机密和个人信息，这可能会对我们经营业务的能力产生不利影响，并产生法律或监管责任的风险，这可能是重大的。
网络安全威胁和事件，例如涉及软件错误、服务器故障、软件或硬件故障、电信故障、错误或不当行为、勒索软件、秘密引入的恶意软件、拒绝服务攻击、冒充授权用户或其他社会工程计划（包括网络钓鱼攻击）、工业或其他间谍活动和其他网络安全漏洞，即使使用复杂的预防和检测系统也可能无法识别，可能会导致进一步的伤害并阻止它们得到适当的解决。我们的系统或我们的灾难恢复计划因任何原因发生故障都可能导致我们的运营严重中断，并导致无法维护敏感数据的安全性、机密性或隐私，包括个人信息、重要的非公开信息以及知识产权和商业秘密以及我们拥有的其他机密或敏感信息。
我们一般不会控制我们的管理人员、租户、借款人、对未合并实体、供应商、供应商、服务提供商或与我们有业务往来的其他第三方的投资所建立的信息技术系统和网络或网络安全措施，他们的信息系统受到与网络安全威胁和事件相关的风险，这些风险和事件可能会影响他们的运营并对我们产生后果。我们的某些管理人员、租户、借款人、对未合并实体的投资、供应商、供应商、服务提供商或与我们有业务往来的其他第三方也可能有权访问我们的某些信息系统，以促进他们向我们提供的服务的执行。威胁
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行动者可以试图通过未经授权访问这些第三方的信息系统来访问我们的信息系统。如果这些各方无法充分管理这些网络安全风险，他们和我们的运营结果、财务状况以及他们业务的可行性可能会受到不利影响。与此类第三方的任何合同保护，例如对我们的赔偿义务，如果有的话，可能是无效的或其他不充分的。
如果发生涉及我们或我们的管理人员、租户、借款人、对未合并实体、供应商、供应商、服务提供商或与我们有业务往来的其他第三方的投资的网络安全威胁或事件，我们和他们可能需要进行重大投资，以试图减轻或补救任何网络安全威胁事件的影响，而此类努力可能不会成功。我们和他们可能会受到法律索赔和监管或执法行动的影响，并可能对我们的声誉和负面宣传造成损害或遭受其他不良后果。另见“—我们和我们的管理者、租户和借款人可能会受到有关数据隐私和网络安全的复杂且不断变化的法律法规的不利影响.”此外，我们和他们可能没有足够的或任何保险范围来涵盖由上述任何情况引起的任何成本、费用或其他损失。此外，我们无法确定此类保险范围将继续以可接受的条款提供或根本不提供，或者适用的保险公司不会拒绝就未来的任何索赔提供保险。另见"由我们的经理、租户或其他交易对手维护的我们的保单和保单提供的保险范围的金额和范围可能无法充分投保损失.”
我们或我们的经理、租户和借款人使用或无法利用人工智能的好处带来风险和挑战，可能会对我们的业务和经营业绩或我们的经理、租户和借款人的业务和经营业绩产生不利影响，或可能对物业的要求和需求产生不利影响。
我们已经开始并可能继续在运营中使用人工智能和机器学习（统称“AI”）工具。我们使用人工智能评估与投资机会相关的营销和销售、竞争、地理空间和情报，并运营我们的物业。然而，无法保证我们将实现预期或预期的收益，或任何收益，我们可能无法正确实施此类技术。虽然人工智能工具可能会促进优化和运营效率，但它们也有可能出现不准确、偏见、侵犯或盗用知识产权的情况。使用AI工具可能会引入不易察觉的错误或不足之处，包括用于AI训练的数据，或AI应用程序生成的内容、分析或建议中的缺陷、不准确或偏差。此外，如果我们的同行使用AI工具来优化运营，而我们未能以类似的方式利用AI工具，我们可能会在竞争中处于不利地位。
新的法律法规正在被采纳，现有的法律法规可能会被解读，其方式可能会影响我们的业务运营和我们使用人工智能的方式。我们正在努力遵守隐私和数据保护法，以及遵守与隐私、数据保护和人工智能相关的新法律法规的举措，带来了巨大的成本和挑战，随着时间的推移，这些成本和挑战可能会增加。此外，围绕人工智能的这一复杂且迅速演变的环境可能会使我们面临私人当事人和全球监管机构的索赔、询问、要求和诉讼，并使我们承担法律责任以及声誉损害。
围绕新出现的人工智能应用程序的安全性和安全性的不确定性可能需要在开发专有数据集、机器学习模型和系统方面进行额外投资，以测试安全性、准确性、偏差和其他变量，这些变量通常很复杂，可能代价高昂，并可能影响我们的经营业绩。网络安全威胁行为者还可能利用人工智能工具来自动化和加强针对我们的网络安全攻击，并可能导致数据泄露、机密或敏感信息丢失以及财务或声誉损害。
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此外，随着时间的推移，支持人工智能的解决方案和功能可能对我们的经理、租户、借款人和业务合作伙伴变得更加重要。他们还可能将人工智能纳入其产品和服务，而没有向我们披露此类用途，或者没有披露他们使用人工智能带来的风险。如果我们的经理、租户、借款人或业务合作伙伴使用的人工智能工具在隐私和数据保护、合规性和透明度等方面不符合现有或快速发展的监管或行业标准，则可能会抑制我们和他们保持足够水平的功能或服务的能力。
这些结果可能会损害我们有效竞争的能力，损害我们的声誉，导致宝贵财产或信息的损失，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的成功部分取决于我们吸引和留住有才华的员工的能力。我们任何一名关键人员的流失或无法维持适当的人员配置都可能对我们的业务产生不利影响。
我们业务的成功部分取决于我们的执行管理团队和关键员工的领导力和表现，以及在整个组织中保持适当人员配置水平的能力。未能吸引、留住和激励高素质的员工，或未能制定、实施和维持可行的继任计划，可能会导致机构知识和重要技能组合的流失，对我们的文化产生负面影响，严重影响我们的业绩并对我们的业务产生不利影响。
人才员工竞争激烈，我们无法向您保证，我们会留住员工，或者我们将来能够吸引和留住其他高素质的人。如果我们的长期薪酬和保留计划以及继任计划不有效，如果我们失去任何一名或多名关键管理人员和员工，或者无法维持适当的人员配置或低于产能运营——导致我们放弃潜在的收入和增长机会并影响我们有效管理风险的能力——我们的业务可能会受到不利影响。
损害我们的声誉可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。
我们在关键利益相关者（包括我们的经理、租户发展合作伙伴、贷方和股东）的质量和服务方面的良好声誉可能会受到损害。例如，如果我们经历了一段持续的危难时期，或是由于一般市场状况或其他原因，我们的物业表现不佳，我们的经理或租户违约，或在其他情况下导致与这些各方不一致，就可能导致对我们声誉的此类损害。对我们声誉的损害可能导致我们普通股的市场价格下降或使我们更难维持或扩大我们的业务关系，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
与我司资本Structure相关的风险
市场状况、一般资本市场的实际和感知状态以及对我们进入这些市场的能力的限制可能会对我们的业务产生负面影响，并对我们产生不利影响，包括我们就债务义务支付所需款项、向我们的股东进行分配或进行未来投资以实施我们的业务战略所必需的能力。
我们高度依赖进入债务和股权资本市场。我们的证券的市场价格以及我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到市场状况变化的不利影响，包括但不限于以下方面：
•公共和私人资本市场状况，包括股市显著下跌；
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•某些金融市场的流动性减少；
•信贷可获得性普遍收紧（包括可以获得的价格、条款和条件）；
•加息或加息，另见“—我们面临利率上升的风险，这可能会降低我们的盈利能力，并对我们为现有债务再融资、出售资产或从事收购、投资、开发和再开发活动的能力产生不利影响，我们对冲利率风险的决定可能不会有效”;
•外汇波动，另见“—我们可能会受到货币汇率波动的不利影响;”
•房地产市场的实际或感知状态；
•消费者信心低迷或下降；
•对大流行病、流行病和传染病传播的关切；以及
•影响全球经济的不利发展，包括通胀升高或上升、衰退、经济放缓、劳动力市场收紧、失业率上升或高企以及物价上涨，另见“—宏观经济趋势，包括与劳动力成本、失业、通货膨胀、利率和汇率相关的趋势，可能会影响我们的业务和财务业绩.”
此外，我们获得债务和股权资本的机会部分取决于我们的普通股和优先票据的交易价格，而后者又取决于我们的财务状况、我们的增长潜力以及我们当前和预期的未来收益和现金分配。如果我们的业绩下滑或我们未能达到市场对我们业绩的预期，我们以优惠条件获得资本的能力或根本不会受到不利影响。
我们无法向您保证，如果我们的经营现金流不足以满足这些需求，我们将能够进入这些市场并筹集必要的资金，以满足我们的股息要求、向我们的股东进行分配、向我们的证券持有人支付款项、履行我们的偿债义务、进行实施我们的业务战略所需的未来投资或以其他方式为我们的业务运营提供资金。如果我们无法以可接受的成本或根本无法获得资金，我们可能会被要求清算对物业的一项或多项投资，有时这可能不允许我们最大化这些投资的回报，或者可能对我们造成不利的税务后果。
我们还依赖与我们的循环信贷安排有关的金融机构。如果这些机构受到资本限制、收紧贷款标准或资不抵债，或者如果它们在短时间内遇到来自其他借款人的大量借款请求，它们可能无法或不愿意履行其对我们的资金承诺，这将对我们利用循环信贷额度的能力产生不利影响，并且随着时间的推移，可能会对我们完成收购、在债务到期时偿还债务、为资本支出提供资金或向我们的股东进行分配的能力产生负面影响。
我们有大量未偿债务，未来可能会产生额外债务。
截至2025年12月31日，我们的未偿本金债务约为131亿美元。管理我们现有债务的工具允许我们产生大量额外债务，包括有担保债务，我们可能会通过额外借款来满足我们的资本和流动性需求。我们的负债要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付还本付息，从而减少了可用于实施我们的业务战略和向股东进行分配的资金。在绝对基础上或作为与我们现金流的比率的高负债水平也可能产生以下后果：
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•在总体经济状况或房地产或医疗保健行业出现低迷时，我们快速调整以适应不断变化的市场条件和脆弱性的能力可能受到限制；
•我们获得额外融资以执行我们的业务战略的能力可能受到损害；和
•一家或多家评级机构可能下调我们的债务证券评级，这可能会产生影响，除其他外，限制我们获得资本的机会并增加我们的借贷成本。另见“—我们信用评级的不利变化可能会削弱我们以优惠条件获得额外债务和股权融资的能力.”
我们抵押，并期望继续抵押，我们的某些财产以确保债务的支付。如果我们无法支付我们的抵押付款，那么担保财产可能会被取消抵押品赎回权或转让给抵押权人，从而导致收入和资产价值的损失。
我们信用评级的不利变化可能会削弱我们以优惠条件获得额外债务和股权融资的能力。
我们的信用评级会影响资本的数量和类型，以及我们可能获得的任何融资的条款。我们的高级无抵押债务的信用评级主要基于（其中包括）我们的经营业绩、投资组合构成、流动性和杠杆比率、地域集中度以及适用于我们的管理人、租户和借款人以及我们所在行业的监管框架的未决或未来变化。如果我们无法维持目前的信用评级，我们可能会产生更高的借贷成本，这将使获得额外融资或为现有义务和承诺再融资变得更加困难或昂贵。我们前景的不利变化可能最终导致我们的信用评级被下调，这将在我们目前的信贷安排、定期贷款和债务工具下引发额外的借贷成本或其他潜在的负面后果。此外，如果我们的信用评级被下调，或者一般市场状况将更高的风险归咎于我们的评级、我们的行业或我们，我们获得资本的机会以及未来任何债务或股权融资的成本将受到进一步的负面影响。此外，未来债务协议的条款可能包括更具限制性的契约，或要求增加抵押品，这可能会进一步限制我们的业务运营或由于我们当时生效的契约限制而无法获得。无法保证未来将提供债务或股权融资来为未来的收购、开发或一般运营费用提供资金，也无法保证此类融资将以符合我们历史协议或预期的条款提供。
我们面临利率上升的风险，这可能会降低我们的盈利能力，并对我们为现有债务再融资、出售资产或从事收购、投资、开发和再开发活动的能力产生不利影响，我们对冲利率风险的决定可能不会有效。
在通货膨胀时期，利率历来都会增加，这会对我们借款的利息支出和总体成本产生直接影响，而且在最近几个时期也是如此。美国联邦储备委员会可能上调联邦基金利率，可能维持上调联邦基金利率的时间超过市场预期或可能不会下调与市场预期一致的联邦基金利率。任何这些行动，或未能采取行动，都可能导致信贷市场的利率高于预期，并可能导致资产价值下降、经济增长放缓或经济衰退。我们面临通过我们的浮动利率借款在短期内提高或提高利率的风险，这些借款包括根据我们的
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无抵押信贷融资、我们的无抵押定期贷款、我们的商业票据计划和某些其他信贷融资。
加息或加息可能导致以下任何一种情况：
•降低我们的房地产价值、我们普通股的市场价格以及我们的现金流和净收入，而不考虑我们的经营业绩；
•限制我们未来筹集新债务和股权资本的能力；
•提高我们收购、投资、开发和再开发活动的融资成本；
•降低第三方愿意为我们的资产支付的金额，从而限制我们根据经济或其他条件的变化及时重新定位我们的投资组合的能力；
•增加我们的融资成本，或限制我们在到期时为现有债务再融资的能力；和
•短期内增加我们在浮动利率便利下的利息支出或在长期内产生与发行增量债务相关的额外利息支出
我们收入的很大一部分来自长期三重净租赁下的租赁资产，这些租赁通常提供每年递增的固定租金，而我们的某些债务义务是浮动利率债务，利息和相关付款随有担保隔夜融资利率（“SOFR”）、银行家接受或其他指数的变动而变化。我们很大一部分收入的一般固定利率性质和我们某些债务义务的可变利率性质造成了利率风险。如果利率上升或保持高位，我们现有浮动利率债务的成本将增加或保持高位，我们产生的任何新债务都可能增加。这些增加的成本可能会降低我们的盈利能力，削弱我们履行债务义务的能力，或者增加我们的收购、投资、开发和再开发活动的融资成本。
我们可能会寻求通过涉及额外风险的对冲安排来管理我们的利率波动风险，包括交易对手可能无法履行其在这些安排下的义务的风险，这些安排可能无法有效减少我们在利率变化方面的风险，我们从对冲交易中获得的收入金额可能会受到管辖REITs的联邦税收条款的限制，以及这些安排可能导致我们为债务支付比其他情况更高的利率。此外，再多的对冲活动也无法使我们完全避免与利率变化相关的风险。未能有效对冲利率风险，如果我们选择从事此类活动，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们可能会受到货币汇率波动的不利影响。
我们在加拿大和英国的物业所有权目前使我们受到美元兑加元或英镑汇率波动的影响，这可能会不时影响我们的财务状况和经营业绩。如果我们继续通过投资、收购或开发美国、加拿大或英国以外的资产来扩大我们的国际影响力，我们可能会以其他外币进行业务交易。尽管我们可能会寻求对冲替代方案，包括以当地货币借款，以防止外汇波动，但我们无法向您保证此类对冲将会成功，并且波动不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
管理我们和我们子公司现有债务的文书中的契约限制了我们的运营灵活性，违反契约可能会对我们的运营产生不利影响。
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管理我们现有债务的工具条款要求我们遵守某些惯常的财务和其他契约，例如维持偿债覆盖率、杠杆比率和最低净值要求。我们持续产生额外债务和开展一般业务的能力取决于我们遵守这些契约的情况，这些契约限制了我们的运营灵活性。违反这些契约可能会导致适用债务工具项下的违约，并可能引发我们对此类工具交叉违约的任何其他债务项下的违约，即使我们履行了付款义务。管理我们子公司未偿抵押债务的文书中包含的契约可能会限制我们从这些子公司获得现金分配以履行我们的偿债义务的能力。限制我们运营灵活性的财务和其他契约，以及由于我们违反任何这些契约而导致的违约，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们普通股的市场价格和交易量可能会波动。
我们普通股的市场价格过去是，将来也可能是，高度波动和宽幅波动。此外，我们普通股的交易量可能会波动，并导致发生重大的价格变化。股票市场经历了价格和数量的极端波动，影响了许多与我们行业相似或相关的公司的市场价格，并与这些公司的经营业绩无关。如果我们普通股的市场价格大幅下跌，您可能无法以收益转售您的股票。我们无法向您保证，我们普通股的市场价格在未来不会大幅波动或下降。一些可能对我们的股价产生负面影响或导致我们普通股价格或交易量波动的因素包括：
•我们的季度经营业绩、指导或分配的实际或预期变化；
•同类公司市场估值变化；
•对我们未来可能产生的任何债务增加的不利市场反应；
•增发股本证券；
•机构股东的行动；
•发布关于我们或我们的经理、租户或借款人、医疗保健和房地产行业或我们的经理、租户和借款人经营所在行业的研究报告和文章（或虚假或误导性信息）；
•新闻界或投资界的猜测和投资者对商业地产的情绪一般，我们的行业部门或其他房地产部门，我们的经理人、租户和借款人经营的行业以及我们的物业所处的区域；
•卖空我们的普通股或相关衍生证券；和
•一般市场和经济状况。
如果我们增发普通股，我们的股东可能会遭遇稀释。
我们可能会不时增发普通股。任何额外的未来发行普通股将减少现有投资者拥有我们普通股的百分比。在大多数情况下，股东将无权就我们是否增发普通股进行投票。此外，根据我们普通股的任何额外发行的条款和定价以及收益的使用情况，我们的股东可能会经历其普通股的账面价值和公允价值的稀释。
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与法律、合规和监管相关的风险
重大的法律或监管程序可能会使我们或我们的经理、租户或借款人承担增加的运营成本和大量未投保的负债，这可能会对我们或他们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们或我们的经理、租户或借款人可能会不时因我们或他们所谓的作为或不作为而受到诉讼、调查、索赔和其他法律或监管程序的影响。此外，在某些情况下，无论我们是诉讼、调查、索赔或其他法律或监管程序中的指名方，我们可能有合同义务对我们的经理、租户和借款人以及其他第三方进行赔偿、辩护并使其免受损害，或者可能对此类行动、程序或索赔承担其他责任。这些索赔可能包括（其中包括）专业责任和一般责任索赔、商业责任索赔、不公平商业行为索赔、集体诉讼索赔、与就业相关的索赔，以及监管程序，包括与我们的SHOP部门相关的程序，我们通常是适用的医疗保健许可证的持有人。此外，我们的一些物业处于诉讼环境可能对我们构成重大商业风险的州。
在我们的经营性资产中，包括我们的SHOP和OM & R部门的资产，我们一般对物业的所有责任负责，包括任何诉讼、调查、索赔和其他法律或监管程序，但由我们的经理的某些有限行动引起的责任除外，例如由重大过失、欺诈或故意不当行为引起的责任。因此，我们面临（其中包括）专业和一般责任索赔、与就业相关的索赔以及相关诉讼以及与捍卫和解决此类索赔相关的其他费用，其中一些可能没有保险，原因可能是保险范围不足或无法以合理的价格获得保险。
特别是在我们的SHOP部分，如果我们的一位经理未能遵守适用的法律或法规，我们可能会承担责任，这可能会使我们受到民事、刑事和行政处罚，包括丢失或暂停有关单个社区或更广泛的认证、执照或需求证明；暂停或不支付新入学费用；拒绝报销；罚款；暂停、取消认证或被排除在联邦、州或外国医疗保健计划之外；或设施关闭。此外，我们无法向您保证，第三方将履行任何赔偿、抗辩和使我们免受此类责任损害的合同义务，或者为此目的在托管中持有的任何金额将是足够的。
任何此类诉讼、调查、索赔或其他法律或监管程序的不利解决可能会对我们或我们的经理、租户或借款人的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并且可能无法获得足够或任何保险范围的保护。即使诉讼或程序得到有利的解决，诉讼和其他潜在诉讼和程序的影响可能会转移管理层的注意力，并大幅增加我们或我们的经理、租户或借款人产生的运营成本。有关任何诉讼、索赔或其他法律或监管程序的负面宣传也可能对他们或我们或受影响物业的声誉产生负面影响。
我们的业务可能会受到诉讼或其他法律或监管程序的影响，例如指控过失致死和过失索赔的专业或一般责任诉讼，其中一些可能会导致巨额损害赔偿而得不到赔偿或受到足够的保险保障，可能会由于我们的赔偿协议而需要我们的支持，或者可能会导致我们或我们的经理或租户业务的运营受到限制。
我们和我们的经理、租户和借款人可能会受到监管和执法的不利影响。
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我们和我们的经理、租户和借款人受到广泛且经常变化的联邦、州、地方和外国法律法规的约束或影响。例如，医疗保健行业受相关法律法规的约束，其中包括许可和需求证明、经营行为、社区和设施的所有权、新社区和设施的建设以及设备的增加、政府报销计划，例如医疗保险和医疗补助、允许成本、服务、服务价格、合格受益人、护理的适当性和分类、患者权利、居民健康和安全、数据隐私和网络安全、工资和工时、欺诈和滥用以及医疗保健提供者可能达成的财务和其他安排。我们通常持有适用的医疗保健许可证，并代表我们SHOP部门的物业参加适用的政府医疗保健计划，这使我们根据某些医疗保健法律法规承担潜在责任。见本年度报告第一部分第1项中的“政府监管——美国医疗保健监管、许可和执行”。我们的许多研究租户受有关药物、医疗器械和类似产品的研究、开发、临床测试、制造和营销的法律法规的约束。
适用于我们和我们的经理、租户和借款人的法律法规很复杂，可能会迅速变化或引入新的法律法规，遵守这些法律法规的努力需要大量资源。任何新的法律、法规或监管框架的范围、解释或执行方面的变化都可能要求我们或我们的经理、租户或借款人对我们的业务或运营做出改变，并投入大量资源来应对这些变化。例如，某些州已经考虑或通过立法，施加可能影响REITs收购包括医院在内的医疗保健资产权益的能力的限制。此外，各州和市政府已经通过并提出了关于气候披露和减排目标的法律和政策。联邦、州或外国立法和法规的此类变化可能会导致我们现有物业的资本支出增加，并可能要求我们在我们的物业上花费更多，而不会相应增加收入。其他类似的法律或法规可能会在州或联邦一级颁布。如果我们或我们的经理、租户或借款人未能遵守适用于我们或他们的业务以及我们或他们的财产运营的广泛法律、法规和其他要求，我们或他们可能会面临一系列补救行动，包括强制关闭、失去认证、禁止接纳新患者或居民、执法行动、调查、罚款、没有资格从政府和私人第三方付款人计划获得报销或对单个社区或更广泛的民事或刑事处罚。如果发生任何这些情况，我们和我们的经理、租户和借款人的业务、声誉、经营业绩（包括物业业绩）或财务状况可能会受到不利影响。
我们的投资可能会使我们面临未知的负债。
我们可能会收购或投资于承担责任的物业或业务，并且没有任何追索权，或仅有有限的追索权，针对未知责任向先前的所有者或其他第三方。因此，如果根据这些物业或业务的所有权对我们提出负债，我们可能需要支付大量款项来解决或抗辩，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。
我们可能承担或产生负债，在某些情况下包括或有负债，并面临与我们的收购相关的实际或潜在索赔，这些索赔对我们产生不利影响，例如：
•与环境状况清理或整治有关的负债；
•供应商或与先前所有人打交道的其他人未主张的索赔；
•与我们收购之前或之后的期间有关的负债、索赔、诉讼或义务，包括赔偿义务；
•普通合伙人、董事、高级管理人员和卖方赔偿的其他人提出的赔偿要求；以及
•与我们收购之前的期间有关的税款的负债。
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如果我们就收购承担的负债大于预期，或者如果我们发现与收购的物业或业务相关的义务，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们和我们的经理、租户和借款人可能会受到有关数据隐私和网络安全的复杂且不断变化的法律法规的不利影响。
在日常业务过程中，我们与我们的管理者、租户和借款人收集、使用、存储、披露、转移和以其他方式处理个人信息，包括特定于租户、居民和雇员的个人信息。我们或我们的经理、租户和借款人可能会出于有限目的将部分个人信息转让给协助我们或其业务某些方面的第三方。因此，我们和我们的经理、租户和借款人须遵守州和联邦一级以及美国以外（包括HIPAA和英国GDPR）的各种严格的数据隐私和网络安全法律法规，以及与数据隐私和网络安全相关的合同要求和其他义务。有关适用的数据隐私和网络安全法律法规的更多信息，有关美国数据隐私和网络安全法律法规的讨论，请参见“政府监管——美国医疗保健监管、许可和执行——数据隐私和网络安全”；有关外国数据隐私和网络安全法律法规的讨论，请参见“政府监管——外国医疗保健监管”。
围绕数据隐私和网络安全的法律和监管环境正在不断演变，可能会发生重大变化。有关数据隐私、网络安全和未经授权披露个人信息的法律法规带来了日益复杂的合规挑战，包括可能出现解释不一致的情况，并且合规措施的实施和维护可能会潜在地提高我们的成本。虽然我们认为我们已采取商业上合理的步骤，并依赖我们的经理、租户和借款人采取商业上合理的步骤以遵守适用的数据隐私和网络安全法律法规，但这些法律法规很复杂，在某些情况下，这些法律法规的解释和适用可能具有不确定性。因此，无法保证我们的努力将被监管机构视为有效。
我们和我们的管理者、租户和借款人，也可能受到网络安全威胁或事件的影响。另见“—网络安全威胁和事件可能会扰乱我们的运营或与我们开展业务、投资或贷款的第三方的运营，导致机密或个人信息的丢失或未经授权的访问，或损害我们或他们的业务关系和声誉.”此类网络安全威胁或事件本身可能导致违反这些法律法规，并可能要求我们或我们的管理人员、租户或借款人向受影响的个人或相关监管机构报告某些事件。这些法律法规以及未来可能颁布的法律法规也可能要求我们或我们的经理、租户或借款人修改我们或他们的数据处理实践和政策，产生大量与合规相关的成本和费用，并以其他方式对我们或他们的业务造成不利影响。我们或我们的经理、租户或借款人未能遵守适用的数据隐私和网络安全法律法规的任何失败或被认为的失败都可能导致执法行动、调查、罚款或民事或刑事处罚。我们和我们的租户、管理人员和借款人还可能发布关于我们或他们收集、使用、披露和以其他方式处理个人信息的公共隐私政策和其他文件，如果发现此类已发布的政策和其他文件具有欺骗性、不公平或不符合我们或他们的实际做法，则任何实际或被认为未能遵守此类已发布的政策和其他文件可能会产生类似后果或使我们或他们受到执法行动、调查或诉讼。如果发生上述任何情况，我们和我们的经理、租户和借款人的业务、声誉、经营业绩（包括物业业绩）或财务状况可能会受到不利影响。
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由我们的经理、租户或其他交易对手维护的我们的保单和保单提供的保险范围的金额和范围可能无法充分投保损失。
我们在租赁、管理和其他协议中维持或要求我们的经理、租户或其他交易对手对我们的物业及其运营保持全面的保险范围，我们认为这些条款、条件、限额和免赔额是每个行业类似情况公司的惯常做法。尽管我们经常审查我们的保险计划和要求，但我们无法向您保证，我们或我们的经理、租户或其他交易对手将能够获得或保持足够的保险水平。我们也无法向您保证，我们或我们的经理、租户或其他交易对手将维持我们的租赁、管理和其他协议所要求的保险范围，我们将继续根据我们的租赁、管理和其他协议要求相同水平的保险，这种保险将在未来以合理的成本提供或根本不提供，或者所维持的保单将在发生灾难性事件时完全覆盖我们财产的所有损失。我们无法对承保我们保单的保险公司以及我们的经理、租户和其他交易对手维护的保单的未来财务可行性作出任何保证。如果我们遭受的损失超过了我们的保险范围，我们可能会被要求支付差额，我们可能会失去对我们的运营的投资，或者经历利润和现金流减少。
在某些情况下，我们和我们的经理和租户可能会受到职业责任、一般责任、雇佣、前提、数据隐私、网络安全、环境、不公平商业行为和原告律师提出的合同索赔，要求获得重大损害赔偿和律师费，其中一些可能没有保险或赔偿，其中一些可能会导致重大损害赔偿。由于针对老年住房和医疗保健提供者的职业责任索赔的频率和严重程度处于历史高位，职业责任保险的可得性有所下降，这一保险范围的保费成本仍然很高。其他索赔的保险，例如工资和工时、某些环境、数据隐私、网络安全和不公平商业行为可能不再可用，该保险范围的保费，在可用的范围内，仍然昂贵。因此，针对这些索赔的保险保护可能不足以涵盖针对我们或我们的经理或租户的所有索赔，并且可能无法以合理的成本或其他方式以提供足够保障的条款提供。如果我们或我们的经理和租户无法维持足够的保险范围或被要求支付损害赔偿，我们或他们可能会承担重大责任，对我们或我们的经理和租户各自的财务状况、经营业绩和现金流量的不利影响可能是重大的，并可能对我们的经理和租户履行其对我们的义务的能力产生不利影响。
此外，我们以及自行投保或将损失风险转移至全资专属保险公司的管理人员和租户可能会产生大量已出资和未出资的财产和负债费用，这可能会对他们或我们的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们的任何物业被发现受到有害物质污染或我们卷入任何环境纠纷，我们可能会承担大量责任和成本。
根据联邦和州环境法律和法规，不动产的现任或前任所有者可能需要承担与调查、清除和补救从财产中释放或存在于财产中或财产下，或与财产相关的处置的石油或危险或有毒物质相关的费用。不动产所有人还可能面临其他环境责任，包括政府罚款和监管机构的处罚，以及人员、财产或自然资源受到伤害的损害。环境法律法规往往规定责任，而不考虑所有者是否知道或是否对危险或有毒物质或石油的存在、释放或处置负责。在某些情况下，环境责任可能是由物业的现任或前任经理或租户的活动产生的。尽管我们通常对我们物业的现任经理或租户造成的污染拥有赔偿权利，但该赔偿可能无法充分覆盖所有环境成本。见本年报第一部分第1项“政府规制——环境规制”。
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与我们的REIT地位相关的风险
失去我们作为房地产投资信托基金的地位将对我们和我们普通股的价值产生重大不利影响。
如果我们失去作为REIT的地位（目前或就诉讼时效尚未到期的任何纳税年度而言），我们将面临严重的税务后果，这将大大减少可用于履行我们的义务、实施我们的业务战略和向我们的股东进行分配的资金，因为：
•在计算我们的应税收入时，我们将不被允许扣除分配给股东的款项，并且将在我们不符合REIT资格的任何纳税年度缴纳常规的美国联邦公司所得税；
•那些年，我们可能会受到增加的州税和地方税的影响；和
•除非我们有权根据法定条文获得减免，否则我们不能选择在我们被取消资格的最近一个纳税年度之后的四个纳税年度作为REIT纳税。
此外，对于我们无法获得REIT资格的任何一年，我们将不需要支付股息来维持REIT地位，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响。
作为REIT的资格涉及适用高度技术性和复杂的《守则》条款，对此只有有限的司法和行政解释。对并非完全在我们控制范围内的事实事项和情况的确定，以及新的立法、法规、行政解释或法院判决，可能会对我们的投资者或我们保持作为税务目的的REIT资格的能力产生不利影响。为了保持我们作为REIT的资格，我们必须满足多项要求，一般包括关于我们股票所有权的要求、关于我们资产构成的要求、关于我们收入来源的要求，以及要求每年向我们的股东进行分配，总计至少90%的应税净收入，不包括资本收益。尽管我们认为我们目前符合REIT的资格，但我们无法向您保证我们将继续符合所有未来期间的资格。
即使我们有资格成为REIT，我们也要对我们的收入和财产缴纳一些税，包括州税、地方税和外国税，以及我们的应税REIT子公司的美国联邦所得税。如果根据现行法律或由于未来法律的变化，公司需要缴纳任何税款，我们可用于分配给股东的现金将减少。
90%的分配要求将降低我们的流动性，并可能限制我们从事其他有益交易的能力。
为遵守适用于REITs的90%分配要求，并避免对未分配的REIT应税收入征收不可扣除的消费税和联邦公司所得税，我们必须每年向我们的股东分配100%的REIT应税收入。此类分配减少了我们可用于为我们的投资、收购、开发和再开发活动提供资金的资金，并可能限制我们从事其他方面符合股东最佳利益的交易的能力。
有时，我们可能没有足够的现金或其他流动性资产来满足REIT分配要求。例如，实际收到收入和实际支付可抵扣费用的时间差异，一方面，将该收入和扣除那些费用纳入
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另一方面，得出我们的应税收入，或不可扣除的费用，如本金摊销或还款或资本支出超过非现金扣除，可能会阻止我们有足够的现金或流动资产来分配我们的REIT应税收入的100%。
如果发生时间差异（或，如适用，我们决定保留现金或分配可能需要的更大金额以避免收入和消费税），我们可能会寻求借入资金、发行额外股本证券、支付应税股票股息、分配其他财产或证券或从事旨在使我们能够满足REIT分配要求的其他交易。任何这些行动都可能要求我们筹集额外资本以履行我们的义务；但是，请参阅“—市场状况、资本市场的一般实际和感知状态以及对我们进入这些市场的能力的限制可能会对我们的业务产生负面影响，并对我们产生不利影响，包括我们就债务义务支付所需款项、向我们的股东进行分配或进行未来投资以实施我们的业务战略所必需的能力.”管理我们现有债务的工具的条款限制了我们从事其中某些交易的能力。
为保持我们作为REIT的资格，我们的公司注册证书包含与我们的股本相关的所有权限制，这可能会延迟、推迟或阻止我们公司控制权的变更。
我们的公司注册证书包含对我们的普通股和优先股的所有权和转让的限制，以使我们能够保持我们的REIT地位。如果转让将违反所有权限制之一，我们的公司注册证书提供了某些特定的补救措施。特别是，如果某人获得的实益或推定所有权超过所有权限制（目前，在数量或价值上，我们已发行普通股的9.0%或在数量或价值上，我们已发行优先股的9.9%以上），或违反我们的公司注册证书中规定的某些其他限制，则实益或推定拥有的超过相关限制的股份被视为“超额股份”。超额份额自动被视为为我们董事会选定的慈善机构或其他合格组织的利益而转让给信托。信托有权就超额股份获得全部股息，受托人可对超额股份行使全部投票权。我们也有权以等于（i）产生超额股份的交易中的每股价格或（ii）我们购买股份当日的市场价格中较低者的价格购买超额股份，我们可以最多五年的时间推迟支付购买价款。如果我们不购买多余的股份，信托受托人必须按照我们董事会的指示转让股份。超额股份的拥有人有权收取出售超额股份所得的收益或该等超额股份的原始购买价格中的较低者，任何额外金额均须支付给信托受益人。这些所有权限制可能会延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股溢价或可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。
根据《守则》，我们对应税REIT子公司的使用受到限制。
根据该守则，一个或多个TRS的证券可代表不超过REIT总资产价值的20%（25%，从2026年开始）。这一限制可能会影响我们增加TRS业务和资产规模的能力，并且无法保证我们将能够遵守适用的限制，或者此类遵守不会对我们的业务产生不利影响。此外，除其他外，我们的TRS可能不会运营或管理医疗设施，这可能会导致我们放弃原本可能进行的投资。最后，我们可能会因涉及我们的TRS的交易而被征收100%的消费税，只要确定这些交易导致我们的TRS的应税收入低于如果交易由非关联方在公平基础上进行时TRS的应税收入。我们认为，我们与或涉及我们的TRS的安排是公平的，并打算继续以允许我们避免产生上述100%消费税的方式运营，但无法保证我们将能够避免适用该税。
遵守REIT要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会（包括投资于我们的租户）或清算其他有吸引力的投资。
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为了符合联邦所得税目的的REIT资格，我们必须不断满足有关以下方面的测试：除其他外，我们的收入来源、我们资产的性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们普通股的所有权。为了满足这些测试，我们可能会被要求放弃我们可能会进行的投资（包括对我们租户的投资）或清算其他有吸引力的投资。这种有限的投资范围也可能导致金融风险，或在经营不稳定时期限制我们的灵活性。
将符合条件的医疗保健物业出租给TRS须符合特殊要求。
我们将某些医疗保健物业出租给TRSS，后者反过来与第三方管理人员签订合同，以管理这些物业的医疗保健业务。如果医疗保健物业为合资格医疗保健物业（定义见守则）、租金是根据与TRS订立的租约支付且管理人有资格成为合资格独立承建商（定义见守则），我们根据此安排从TRS收取的租金将被视为来自不动产的合资格租金。确定什么是合格的医疗保健财产是复杂的，特别是对于无证财产，取决于这些财产的日常运营和其他安排。我们认为，我们已适当确定我们的哪些物业被适当定性为合格的医疗保健物业，并且我们已以旨在满足这些要求的方式构建适用的租约和相关安排，但无法保证这些条件将得到满足。如果就特定租赁而言，这些条件中的任何一项未得到满足，那么我们就此类租赁收到的租金将不是合格租金，这可能会对我们遵守REIT收入测试的能力产生不利影响，从而对我们有资格成为REIT的能力产生不利影响，除非我们能够利用某些救济条款。
对从事“禁止交易”的REITs征收的税款可能会限制我们从事交易的能力，这些交易将被视为联邦所得税目的的销售。
房地产投资信托基金从禁止交易中获得的净收入将被征收100%的罚款税。一般而言，禁止交易是指主要为在正常业务过程中向客户出售而持有的财产的销售或其他处置，而不是止赎财产，除非某些安全港例外情况适用。虽然我们不打算在我们的日常业务过程中持有任何将被定性为持有待售给客户的物业，但此类定性是一种事实认定，无法保证IRS会同意我们对我们的物业的定性，或者我们将始终能够满足可用的安全港。
如果芬塔的任何子公司REITs未能在美国联邦所得税方面符合REIT的资格，芬塔可能会产生不利的税务后果。
芬塔运营其子公司REITs的目的是使其有资格成为美国联邦所得税目的的REITs。然而，管理REITs的规则具有高度的技术性和复杂性，我们无法向您保证，我们的任何或所有附属REITs将继续符合REITs的资格。
我们收到外部REIT法律顾问的意见，大意是，在REIT选举的适用年份开始的所有时间，每个此类子公司REIT的组织和运营均符合《守则》下作为REIT的资格和税收要求。然而，这些意见对IRS或任何法院都没有约束力，IRS可能会采取相反的立场，或者这种税收立场可能无法维持。
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如果我们的任何子公司REITs未能符合美国联邦所得税目的的REIT资格，芬塔可能会承担某些纳税义务。这些负债可能很大，芬塔可能因此不符合REIT的资格。
影响REITs或税收的立法或其他行动可能会对我们的股东或我们产生负面影响。
涉及联邦所得税的规则不断受到参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部的审查。税法的变更，无论是否追溯适用，都可能对我们的投资者或我们产生不利影响。新立法、美国财政部法规、行政解释或法院判决可能会对我们获得REIT资格的能力、此类资格的联邦所得税后果或对我们的投资的联邦所得税后果产生重大负面影响。此外，与其他实体的税务处理或对其他实体的投资有关的法律可能会发生变化，从而使对这类其他实体的投资相对于对REIT的投资更具吸引力。
项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。网络安全
我们的业务受到网络安全威胁和事件的风险。网络安全威胁和事件包括试图未经授权访问我们的系统和网络以扰乱运营、破坏数据、窃取机密或个人信息或采取其他恶意行动。此外，针对我们的经理、租户、借款人、对未合并实体的投资、供应商、供应商、服务提供商或与我们有业务往来的其他第三方的网络安全威胁和事件可能会影响他们的运营并对我们产生影响。芬塔认为网络安全风险是一种严重威胁，并制定了旨在降低任何此类网络安全威胁或事件的风险和影响的流程。
风险管理和战略
作为我们网络安全风险管理流程的一部分，我们：
•定期审查和实施努力遵循国家标准技术研究院制定的网络安全标准的程序，包括有关评估和监测网络安全威胁和事件的程序；
•实施、维护和定期审查事件响应计划，以管理对我们或我们信息系统用户的网络安全威胁和事件。此类计划以我们的测试和监测活动为依据，并规定了在应对和恢复网络安全事件方面应采取的行动，其中包括评估此类威胁和事件的严重性、升级和传播信息以及遏制、调查和补救威胁和事件的程序；
•
聘请第三方安全公司监测和应对网络安全威胁和事件，包括与我们使用第三方供应商和服务提供商相关的风险，并定期进行渗透测试，旨在识别和修复漏洞；
•
定期评估和评估与我们使用关键第三方管理人员、业务合作伙伴、供应商和服务提供商相关的网络安全风险，包括他们对我们信息系统的访问（如果有的话）。然而，我们并不控制这类第三方制定的网络安全计划和系统，我们可能
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•为员工提供旨在保护公司免受网络安全威胁和事件以及识别和报告此类威胁和事件的培训、工具和资源。我们的员工全年都接受有关网络安全协议的培训和测试，包括定期的反网络钓鱼活动、定期的现场培训计划以及具有及格要求的强制性年度培训和评估。每位员工定期确认他们已阅读、理解并将遵守公司的网络安全政策；和
•寻求最大限度地减少收集的个人信息数量，以支持业务需求，并使用利用关键信息（包括机密或个人信息）加密的存储和传输协议。我们还寻求将信息系统访问限制在适当的级别，同时允许用户履行其业务责任。
治理
我们董事会和审计与合规委员会的作用
作为我们董事会在监督公司的ERM计划（包括我们的网络安全风险管理）方面作用的一部分，我们的董事会负责监督管理层对可能合理预期会对公司产生影响的重大网络安全风险的识别、评估和管理。
虽然我们的董事会全面负责企业风险监督，但我们的董事会已将监督网络安全威胁和事件风险的责任授予审计和合规委员会。审计与合规委员会负责监督公司网络安全风险管理举措的有效性，同时考虑到公司的风险敞口。
48
管理层每年至少向审计和合规委员会以及我们的董事会通报一次有关网络安全控制、协议、风险评估和缓解措施的情况。
我们管理层的角色
一旦检测到
如遇潜在的重大网络安全威胁或事件，公司的信息技术团队将通知我们的首席执行官、首席财务官、总法律顾问和其他相关业务主管。然后，我们的首席信息官与任何受影响业务集团的适当领导和员工，以及我们财务、法律和其他部门的适当人员合作，评估公司面临的风险和潜在影响，同时确定适当的补救措施。
项目2。物业
截至2025年12月31日，我们拥有或投资了1,409项物业，其中包括我们的SHOP、OM & R和NNN分部的1,374项物业，以及我们非分部业务中未合并房地产实体持有的35项物业。见“注7 ——对未合并实体的投资。”
49
下表提供了截至2025年12月31日我们分部物业地域多样化的更多信息：
| 老年住房 社区 |
SNFs |
门诊医疗大楼
|
研究中心
|
IRF和LTAC |
其他医疗保健设施
|
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| 地理位置 | #的 物业 |
单位 | #的属性 | 许可床位 | #的属性 |
方英尺(1)
|
#的属性 |
方英尺(1)
|
#的属性 | 许可床位 | #的属性 | 许可床位 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿拉巴马州 | 1 | 222 | — | — | 6 | 618 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿肯色州 | 5 | 413 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚利桑那州 | 32 | 3,425 | — | — | 14 | 895 | — | — | 1 | 60 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加州 | 76 | 8,154 | — | — | 29 | 2,257 | — | — | 8 | 667 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 科罗拉多州 | 25 | 2,342 | 1 | 82 | 17 | 877 | — | — | 1 | 81 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 康乃狄克州 | 12 | 1,560 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
特拉华州
|
2 | 182 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 哥伦比亚特区 | — | — | — | — | 2 | 103 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | 52 | 4,754 | — | — | 14 | 343 | 1 | 252 | 7 | 563 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 格鲁吉亚 | 16 | 1,632 | — | — | 18 | 1,279 | — | — | 1 | 42 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 夏威夷 | 1 | 123 | — | — | 1 | 23 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱荷华州 | 2 | 214 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱达荷州 | 1 | 46 | — | — | 1 | 76 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 伊利诺伊州 | 32 | 3,460 | 1 | 82 | 28 | 1,481 | 1 | 129 | 2 | 255 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 印第安纳州 | 10 | 1,018 | — | — | 41 | 2,293 | — | — | 1 | 59 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 堪萨斯州 | 12 | 1,021 | — | — | 2 | 115 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 肯塔基州 | 11 | 1,331 | — | — | 2 | 73 | — | — | 1 | 384 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 路易斯安那州 | 5 | 458 | — | — | 8 | 456 | — | — | 1 | 32 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 麻萨诸塞州 | 20 | 2,289 | 2 | 181 | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 马里兰州 | 4 | 282 | — | — | 2 | 83 | 3 | 320 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 缅因州 | 8 | 990 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密西根州 | 22 | 1,831 | — | — | 16 | 727 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 明尼苏达州 | 9 | 715 | — | — | 2 | 99 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密苏里州 | 6 | 593 | — | — | 19 | 1,118 | 5 | 810 | 2 | 69 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 密西西比州 | 1 | 94 | — | — | 1 | 51 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 蒙大拿州 | 5 | 465 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州 | 37 | 3,071 | — | — | 15 | 680 | 8 | 1,356 | 1 | 124 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北达科他州 | 2 | 115 | — | — | 1 | 114 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内布拉斯加州 | 2 | 251 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新罕布夏州 | 2 | 242 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新泽西州 | 14 | 1,385 | 1 | 153 | 3 | 37 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新墨西哥州 | 4 | 403 | — | — | 3 | 53 | — | — | 2 | 123 | 4 | 555 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内华达州 | 7 | 835 | — | — | 4 | 329 | — | — | 2 | 130 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 纽约 | 46 | 5,505 | — | — | 3 | 190 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄亥俄州 | 30 | 2,736 | — | — | 16 | 593 | — | — | 1 | 50 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄克拉何马州 | 9 | 754 | — | — | 1 | 80 | — | — | 1 | 41 | 4 | 958 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 俄勒冈州 | 36 | 3,251 | 6 | 360 | 1 | 105 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 | 31 | 2,475 | 4 | 620 | 7 | 548 | 6 | 1,119 | 1 | 52 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 罗德岛州 | 4 | 399 | — | — | — | — | 3 | 444 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南卡罗莱纳州 | 7 | 601 | — | — | 22 | 1,188 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南达科他州 | 5 | 295 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 田纳西州 | 17 | 1,487 | — | — | 5 | 250 | — | — | 1 | 49 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 德州 | 76 | 7,616 | — | — | 47 | 2,090 | — | — | 9 | 627 | 2 | 445 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 犹他州 | 6 | 662 | — | — | — | — | — | — | 1 | 41 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 维吉尼亚 | 11 | 991 | — | — | 5 | 234 | 1 | 262 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 华盛顿 | 20 | 2,051 | 7 | 636 | 10 | 584 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 威斯康辛州 | 31 | 2,263 | — | — | 15 | 745 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 西维吉尼亚州 | 2 | 122 | 4 | 326 | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 怀俄明州 | 2 | 169 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国总计
|
771 | 75,293 | 26 | 2,440 | 381 | 20,783 | 28 | 4,692 | 44 | 3,449 | 10 | 1,958 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加拿大 | 84 | 16,182 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
英国
|
11 | 724 | — | — | — | — | — | — | — | — | 3 | 121 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
866 | 92,199 | 26 | 2,440 | 381 | 20,783 | 28 | 4,692 | 44 | 3,449 | 13 | 2,079 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
50
______________________________
(1)方英尺以千为单位。由于四舍五入的原因，总数可能不够。
公司办公室
我们的总部位于伊利诺伊州的芝加哥，我们在肯塔基州的路易斯维尔和纽约州的纽约设有额外的公司办事处。我们租用了我们所有的公司办公室。
项目3。法律程序
本年度报告第II部分第8项所载综合财务报表附注“附注14 –承诺和或有事项”所载信息以引用方式并入本项目3。除其中所述外，我们不是任何未决法律诉讼材料的当事方，也不是我们的任何财产的主体。
项目4。矿山安全披露
不适用。
51
第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
市场资讯
我们的普通股每股面值0.25美元，在纽约证券交易所（“NYSE”）上市交易，代码为“VTR”。”截至2026年2月3日，我们已发行的普通股有4.75亿股，由大约2,927名在册股东持有。
股息及分派
我们定期向普通股持有人支付季度股息，以遵守经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）关于REITs的规定。为了保持我们作为REIT的资格，除其他外，《守则》要求我们每年分配至少90%的REIT应税收入，在不考虑任何净资本收益的情况下确定。此外，如果我们分配的REIT应税收入低于100%，包括任何净资本收益，我们将按常规公司税率缴纳所得税。在使用任何净营业亏损结转后，我们预计在2026年将至少100%的应税净收入分配给我们的股东。
一般来说，我们的董事会每季度就我们的股息的性质、频率和金额做出决定。由于董事会在作出这些决定时考虑了许多因素，包括我们当前和未来的流动性需求、我们当前和预计的财务状况和经营业绩以及我们的经理、租户、借款人的业绩和信用质量，我们无法向您保证，我们将保持定期支付季度股息的做法，以继续符合REIT的资格。有关可能影响我们的分配政策的其他因素的描述，请参阅“警示性声明”和本年度报告第一部分第1A项中包含的风险因素。
董事和员工股票销售
我们的某些董事、执行官和其他员工已采纳或可能在未来不时采纳符合《交易法》第10b5-1条规则的非全权书面交易计划，或以其他方式将其基于股权的薪酬货币化、赠与或转让。这些交易通常是为遗产、税务和财务规划目的而进行的，并须遵守我们经修订和重述的证券交易政策和程序（“证券交易政策”）、我们的治理准则中包含的最低持股比例要求以及所有适用的法律法规。
我们的证券交易政策明确禁止我们的董事、执行人员和雇员购买或出售与我们的证券或旨在对冲或抵消我们的证券市场价值下降的其他金融工具有关的衍生工具，以及从事与我们的证券有关的卖空交易。此外，我们的证券交易政策禁止我们的董事和执行官在保证金账户中持有我们的证券或将我们的证券质押以获得贷款。我们的每位董事和执行官均已告知我们，他或她符合证券交易政策，并且没有质押我们的任何股本证券来担保保证金或其他贷款。
52
股票表现图表
以下表现图表比较了自2020年12月31日至2025年12月31日期间，我们普通股持有人的累计总回报（包括股息）与同期标普 500指数、富时Nareit股票型REITs指数（“FTSE Nareit Equity Index”）和富时Nareit Equity Health Care Index（“FTSE Nareit Health Care Index”）的累计总回报。比较假设100美元于2020年12月31日投资于我们的普通股和上述每个指数，并假设股息再投资（如适用）。我们将FTSE Nareit医疗保健指数和FTSE Nareit股票指数纳入其中，是因为我们认为这些指数能够代表我们所处的竞争行业，或者以其他方式为与我们进行比较提供了公平的基础，因此与评估我们的业绩特别相关，而将标普 500指数纳入其中是因为我们是标普 500指数的成员。下表中的数字四舍五入到最接近的美元。
| 12/31/2020 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 芬塔 | $100 | $108 | $99 | $113 | $139 | $187 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
标普 500指数
|
$100 | $129 | $105 | $133 | $166 | $196 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
富时Nareit股票指数
|
$100 | $143 | $108 | $123 | $134 | $138 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
富时Nareit医疗保健指数
|
$100 | $116 | $91 | $103 | $128 | $165 | |||||||||||||||||||||||||||||
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股票回购
我们没有公开宣布的回购计划或有效的计划。下表汇总了我们在截至2025年12月31日的季度进行的普通股回购：
|
股票数量
已回购(1)
|
平均价格 每股 |
作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 | 根据计划或计划可能尚未购买的股票的最大数量（或大约美元价值） | ||||||||||||||||||||
| 10月1日至10月31日 | 202 | $ | 70.16 | — | — | ||||||||||||||||||
| 11月1日至11月30日 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 12月1日至12月31日 | 435 | 77.38 | — | — | |||||||||||||||||||
| 合计 | 637 | $ | 75.09 | — | — | ||||||||||||||||||
______________________________
(1)回购是指为支付授予员工的限制性股票和限制性股票单位的归属税款（包括基于服务和基于绩效的奖励）和/或在行使股票期权时支付行权价格税款而预扣的股份。扣留的股份价值是我们的普通股在归属或行使发生之日的收盘价（如果不是交易日，则为紧接的前一个交易日）或行使时我们普通股的公允市场价值（视情况而定）。
项目6。[保留]
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论提供了管理层认为与理解和评估芬塔公司的合并财务状况和经营业绩相关的信息。您应该结合本年度报告第II部分第8项中包含的我们的合并财务报表及其附注以及本年度报告第I部分第1A项中包含的我们的风险因素阅读本讨论。
2025年业务概要及概览
芬塔公司（连同其合并后的子公司，除非另有说明或上下文另有要求，“我们”、“我们的”、“芬塔”、“公司”和其他类似术语）是一家标普 500指数成份股公司，专注于通过创造有利于庞大且不断增长的老龄化人口的特殊环境来提供强劲、可持续的股东回报。我们持有的投资组合包括位于北美和英国的老年住房社区、门诊医疗大楼、研究中心、医院和医疗保健设施。截至2025年12月31日，我们拥有或投资了1,409处物业，包括我们可报告分部中的1,374处物业（“分部物业”）和非分部业务中未合并房地产实体持有的35处物业。我们的总部设在伊利诺伊州的芝加哥，并在肯塔基州的路易斯维尔和纽约州的纽约增设了公司办事处。
我们选择根据经修订的1986年国内税收法典（“法典”）第856至860条作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税，从我们截至1999年12月31日的纳税年度开始。如果我们有资格作为REIT纳税，我们通常不需要为目前分配给我们股东的REIT应税收入缴纳美国联邦公司所得税。为了保持我们作为REIT的资格，我们必须满足多项技术要求，这些要求会影响我们如何投资、运营和管理我们的资产。见本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的REIT状况相关的风险”。
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我们通过三个可报告分部进行运营：老年住房运营组合，我们称之为“SHOP”，门诊医疗和研究组合，我们称之为“OM & R”，以及三网租赁物业，我们称之为“NNN”。我们还持有可报告分部之外的资产，我们将其称为非分部资产，主要包括公司资产，包括现金和现金等价物、受限制现金、应收贷款和投资、应收账款和对未合并实体的投资。我们对未合并实体的投资包括通过我们的第三方机构私人资本管理平台—— 芬塔投资管理（“VIM”）进行的投资。通过VIM，我们与第三方机构投资者合作，通过我们作为发起人或普通合伙人的各种合资企业和其他跟投工具投资房地产，包括我们的开放式投资工具，芬塔生命科学与医疗保健房地产基金（“芬塔基金”）。我们对未合并实体的投资还包括对运营实体的投资，例如Ardent Health，Inc.（连同其子公司，“Ardent”）和Atria Senior Living，Inc.（连同其子公司，“Atria”）。请参阅我们的合并财务报表和相关附注，包括本年度报告第二部分第8项中包含的“附注7 –对未合并实体的投资”。
我们的首席运营决策者评估合并物业在每个运营分部的表现，并根据每个分部的净运营收入（“NOI”）确定如何将资源分配给这些分部。见我们的合并财务报表和相关附注，包括本年度报告第二部分第8项中包含的“附注2 –会计政策”和“附注18 –分部信息”。
下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们投资组合的信息（单位：千美元）：
| 段 |
NOI(1)
|
占总NOI的百分比 | 分段属性 | |||||||||||||||||
| 老年住房运营组合（SHOP） | $ | 1,184,064 | 49.4 | % | 752 | |||||||||||||||
| 门诊医研组合（OM & R） | 590,169 | 24.7 | % | 409 | ||||||||||||||||
| 三网租赁物业（NNN） | 588,073 | 24.6 | % | 213 | ||||||||||||||||
|
非分部(2)
|
30,748 | 1.3 | % | 不适用 | ||||||||||||||||
| $ | 2,393,054 | 100 | % | 1,374 | ||||||||||||||||
______________________________
(1)“NOI”定义为总收入，减去利息和其他收入，物业层面的运营费用和第三方资本管理费用。有关额外披露以及根据美国公认会计原则（“GAAP”）计算的归属于普通股股东的净利润与NOI的对账，请参阅本年度报告其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
(2)非分部的NOI包括管理费和促进收入，扣除与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的费用、贷款和投资收入以及不直接归属于我们三个可报告分部中任何一个的公司层面的费用。
不适用—不适用
经营策略
近三十年来，芬塔一直奉行一项战略，专注于通过创造有利于庞大且不断增长的老龄化人口的特殊环境，为股东和其他关键利益相关者提供超额价值。我们与行业领先的护理提供者、合作伙伴以及研究和医疗机构合作，协作且经验丰富的团队专注于通过以下方式实现一致的、优越的总回报：（1）实现可盈利的老年住房有机增长，（2）抓住专注于老年住房的创造价值的外部增长，（3）在我们统一满足人口需求的优质资产组合中产生强劲的现金流，以及（4）保持财务实力、灵活性和流动性。
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我们的目标是从我们的投资组合中产生可靠且不断增长的现金流，这使我们能够定期向股东支付现金股息，并创造机会增加股东价值。
2026年市场趋势
我们预计老年住房将受益于强劲的供需基本面，包括强劲的预计需求增长和较低的预计供应增长。预计老年住房将受益于美国庞大且不断增长的老龄化人口，预计到2030年，80岁以上人口将增长28%。美国老年住房开工处于历史低位。
我们的业务一直并预计将继续受到更广泛的经济和市场状况的影响，包括利率、通货膨胀以及资本和劳动力市场的状况。
有关影响我们业务的风险的更多讨论，请参阅本年度报告第一部分第1A项中的“风险因素”。
选择2025年和2026年初的亮点
投资和处置
•在截至2025年12月31日的一年中，我们以23亿美元的总购买价格收购了52个在我们的SHOP部门内报告的老年住房社区。
•截至2025年12月31日止年度，我们在SHOP部门出售了三个老年住房社区、在OM & R部门出售了六个物业以及在NNN部门出售了14个物业，总对价为2.232亿美元，并确认了1780万美元的房地产处置收益。此外，我们确认了2080万美元的房地产处置收益，该收益来自对12处OM & R物业的租赁修改。
•在2026年1月和2月，我们以8.422亿美元的价格收购了我们SHOP部门内报告的26个老年住房社区。
流动性和资本
•截至2025年12月31日，我们拥有53亿美元的流动资金，其中包括我们的无担保循环信贷额度下的35亿美元可用资金、7.411亿美元的手头现金和现金等价物以及使用扣除费用的远期价格计算的未结算股权远期销售协议下的估计可用收益10亿美元，以及在我们的备用信用证未承诺额度下的未偿1860万美元。
•2025年4月，我们修改了我们的无担保循环信贷额度，除其他外，将我们的借贷能力从27.5亿美元增加到35亿美元。
•2025年8月，我们将芬塔 Realty，Limited Partnership（“芬塔 Realty”）根据其商业票据计划可能不时发行的金额从任何时候未偿还的最高总金额10亿美元增加到20亿美元。除增加该计划的最大容量外，商业票据计划的其他条款保持不变。
•2026年1月，芬塔 Realty修改了其2027年6月到期的5亿美元无担保定期贷款的条款，除其他外，将期限延长至2031年1月，将本金金额增加至7.00亿美元，并在同一协议范围内，设立一笔本金为5.5亿美元的新的无担保延迟提款定期贷款。修订后的定期贷款包括一项手风琴功能，允许芬塔 Realty将其下的借款总额增加至最多17.5亿美元，但需满足某些条件，包括收到有关此类增加的额外承诺。增加的收益
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该定期贷款的本金金额用于全额偿还芬塔 Realty于2027年2月到期的2亿美元无抵押定期贷款。截至2026年1月，延迟提取定期贷款仍未提取。
高级笔记
•在2025年1月和2月，我们分别在到期时偿还了本金总额4.50亿美元和6.00亿美元的2025年到期的2.65%优先票据和2025年到期的3.50%优先票据。
•2025年6月和2025年12月，芬塔 Realty分别发行了本金总额为5.00亿美元、2032年到期的5.10%优先票据和2036年到期的5.00%优先票据。两次发行的收益主要用于一般公司用途，其中包括偿还与发行相关的其他债务和费用。
•2026年1月，我们偿还了本金总额为5亿美元、2026年到期的4.13%优先票据。
抵押贷款
•截至2025年12月31日止年度，我们偿还了本金总额为5.969亿美元的全额抵押贷款。
股权
•2025年5月，我们的股东批准将授权普通股从6亿股增加到12亿股。
•2025年6月，我们修订了我们的市场股票发行计划（“ATM计划”）的销售协议，使得紧随修订后可根据该计划发行的普通股的总销售价格为22.5亿美元。
•在截至2025年12月31日的年度内，我们根据ATM计划就4620万股普通股签订了股权远期销售协议，总收益为32亿美元，平均每股价格为69.51美元，其中1390万股或约11亿美元的总收益仍未结算，到期日至2027年7月。
•截至2025年12月31日，ATM计划下可用于未来销售普通股的剩余金额为3.503亿美元。
•2026年1月，我们根据ATM计划就150万股普通股或约1.117亿美元的总收益签订了股权远期销售协议，这些协议仍未结算，将于2027年7月到期。截至2026年1月31日，ATM计划下可用于未来销售普通股的剩余金额为2.385亿美元。
投资组合
•在截至2025年12月31日的年度内，我们将位于美国的63个老年住房社区从NNN部分转换为SHOP部分。我们还将SHOP部门内的26个老年住房社区过渡到新的管理人员。
•在截至2025年12月31日的年度内，我们将NNN分部内位于英国的11个老年住房社区转换为SHOP分部，并将这些资产过渡到新的经理。
57
其他项目
•在截至2025年12月31日的一年中，权益法被投资方芬塔基金收购了三个老年住房社区和两个门诊医疗大楼，总购买价格为2.795亿美元。请参阅“附注7 –对未合并实体的投资”。
•截至2025年12月31日止年度，权益法投资的养老基金合资企业出售了五个高级住房社区，总对价为3.025亿美元。请参阅“附注7 –对未合并实体的投资”。
•2024年12月，我们与布鲁克代尔高级护理，Inc.（及其附属公司，“Brookdale”）及其某些关联公司就我们的NNN分部的121处高级住房物业订立协议，根据我们与Brookdale的主租赁，其租赁期计划于2025年12月31日到期。根据这些协议，除其他外，Brookdale Master租赁65处高级住房物业的期限延长至2035年12月31日。在余下的56个高级住宅物业中（w）42个已于截至2025年12月31日止年度转换为我们的SHOP分部，（x）3个已于2026年1月1日转换为我们的SHOP分部，（y）2个已于截至2025年12月31日止年度出售，及（z）9个已于截至2025年12月31日分类为持有待售。
新立法
2025年7月4日，H.R. 1（“OBBBA”）签署成为法律。OBBBA包括几项重要条款，例如永久延长2017年《减税和就业法案》的某些到期条款、对医疗补助的改革以及对国内税收法典（“法典”）的其他影响我们和我们的投资者的变化。
作为一家房地产投资信托基金，我们需要满足各种（a）组织要求，（b）毛收入测试，（c）资产测试，以及（d）根据《守则》规定的年度股息要求。如果我们有资格作为REIT被征税，通常我们有权获得我们支付的股息的扣除，因此我们目前分配给我们股东的REIT应税收入无需缴纳美国联邦公司所得税。这种处理方式在很大程度上消除了企业和股东层面的“双重征税”，这种“双重征税”通常产生于对C类公司的投资。我们还选择将我们的某些子公司视为应税REIT子公司（“TRS”或“TRS实体”），这些子公司需缴纳联邦、州和外国所得税。
除其他事项外，OBBBA（i）根据《守则》第199A条永久延长我们作为个人和非公司纳税人的股东的“合格REIT股息”的20%扣除，（ii）将适用于我们TRS的REIT资产测试的百分比限制从2025年12月31日之后开始的纳税年度的20%提高到25%，以及（iii）通过修改“调整后的应税收入”的定义以排除2024年12月31日之后开始的纳税年度的折旧、摊销和损耗费用，提高了《守则》第163（j）条规定的30%利息扣除限额的基数。
OBBBA还包含可能影响我们和我们的经理、租户或借款人运营的条款，包括但不限于与政府报销计划的资金相关的条款，这反过来可能会影响我们的业务、财务状况或运营结果。见第一部分，第1项。本年度报告的“商业-政府监管”，用于进一步讨论我们和我们的经理、租户或借款人可能受制于的法律法规和第一部分，第1A项。本年度报告的“风险因素”，用于进一步讨论我们和我们的经理、租户或借款人可能面临的风险和不确定性。
58
关键会计政策和估计
本年度报告第II部分第8项中包含的我们的合并财务报表是根据财务会计准则委员会（“FASB”）发布的会计准则编纂（“ASC”）中规定的公认会计原则编制的。GAAP要求我们对影响资产和负债报告金额的未来事件、财务报表日期或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额做出估计和假设。我们根据我们的经验和我们认为在当时情况下是合理的假设作出这些估计。然而，如果我们对与各种交易或其他事项有关的事实和情况的判断或解释有所不同，我们可能采用了不同的会计处理，导致我们的财务报表的列报方式不同。我们会定期重新评估我们的估计和假设，如果它们被证明与实际结果不同，我们会在后续期间进行调整，以反映更多关于内在不确定事项的当前估计和假设。
我们认为，除其他外，下文所述的关键会计政策会影响我们在编制财务报表时使用的更重要的估计和判断。有关我们关键会计政策的更多信息，请参阅本年度报告第二部分第8项所载合并财务报表附注的“附注2 –会计政策”。
合并原则
本年度报告第二部分第8项所包含的合并财务报表包括我们的账目以及我们的全资子公司和我们行使控制权的合资实体的账目。所有公司间交易和余额已在合并中消除，我们的净收益减去归属于非控股权益的净收益部分。
GAAP要求我们确定通过投票权以外的方式实现控制权的实体，并确定哪个企业是可变利益实体（“VIE”）的主要受益人。VIE被广泛定义为具有以下一种或多种特征的实体：（a）风险股权投资总额不足以在没有额外次级财务支持的情况下为实体的活动提供资金；（b）作为一个群体，风险股权投资的持有人缺乏（i）通过投票权或类似权利对实体的活动作出决策的能力，（ii）承担吸收实体预期损失的义务，或（iii）有权获得实体的预期剩余收益；（c）股权投资者拥有与其经济利益不成比例的投票权，并且实体的几乎所有活动要么涉及或代表拥有极少投票权的投资者进行。当我们确定我们是VIE的主要受益者时，我们会巩固我们对VIE的投资。我们可能会在后续事件发生时改变我们对VIE的原始评估，例如合同安排的修改影响了实体的风险股权投资的特征或充分性，以及主要受益人所持有的全部或部分权益的处置。
我们将VIE的主要受益人确定为同时具备以下两种条件的企业：（i）有权指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动；（ii）有义务吸收损失或有权获得对实体可能具有重大意义的VIE利益。我们持续进行这一分析。
59
房地产收购会计
我们在收购房地产时，首先会对交易是否涉及资产或业务做出合理判断。我们的房地产收购一般作为资产收购入账，因为所收购的总资产的公允价值基本上全部集中在单一可识别资产或一组类似的可识别资产中。我们根据截至收购日的相对公允价值，将所收购资产的成本记录为有形和无形资产和负债。
我们的资产收购可能包括一组或多组不动产，其中有不同类型的有形和无形资产，通常包括土地、建筑物、场地改良、家具、固定装置和设备以及租赁无形资产。当我们在一次交易中收购多个不动产时，我们首先评估不动产的个别公允价值，然后确定其中各类有形资产和无形资产的个别公允价值。房地产物业的个别公允价值采用收益法直接资本化法等估值方法进行估计，该方法包括根据历史经营业绩、已知和预期趋势以及市场和经济状况等多项因素对资本化率、年度毛收入、空置率和费用进行估计。
我们按假设空置基准或重置成本基准估计所购建筑物的公允价值，并按直线法在建筑物的估计剩余使用寿命（一般为35年）内折旧建筑物价值。我们根据重置成本确定其他固定资产的公允价值，例如场地改良以及家具、固定装置和设备，并在资产的估计剩余使用寿命内按直线法折旧该价值，一般土地改良为15年，建筑物改良为20年。我们通过考虑近期交易中类似物业的销售价格或基于我们投资组合中近期收购和现有可比物业的内部分析来确定土地价值。我们一般根据重置成本来确定在建工程的价值。然而，对于某些属于地面开发的收购物业，我们采用与所有其他物业相同的估值方法并扣除完成开发的估计成本来确定公允价值。在剩余的建设期间，我们将项目成本，包括用于建设的资金利息资本化，直到开发达到实质性完成。在建工程，包括资本化利息，在开发基本完成前不计提折旧。
无形资产主要包括就地租赁和获得的租赁合同的价值。我们将所有与租赁相关的无形资产和负债分别列入我们的合并资产负债表中的收购租赁无形资产和应付账款及其他负债。
所购租赁相关无形资产的公允价值（如有）反映：（i）任何高于或低于市场的租赁的估计价值，通过对估计市场租金和就地租赁租金之间的差额进行折现确定；（ii）与获得租户的成本相关的就地租赁的估计价值，包括租赁佣金，以及吸收期间的估计价值，以反映在合理的租赁期内放弃的租金和回收成本的价值，如同所购空间是空置的。我们将任何收购的与租赁相关的无形资产摊销到相关租赁的剩余期限内的收入或摊销费用加上任何假定的议价续约期。如果一项租赁在其规定的到期之前终止或到期后未续签，我们将在缩短的租赁期限内确认与该租赁相关的运营中的租赁相关无形资产的所有未摊销金额。
我们通过折现适用物业取得日公允价值与其未来期权价格估计之间的差额来估计购买期权无形资产和负债的公允价值（如果有的话）。我们不会在租赁期内摊销由此产生的无形资产或负债，而是在出售时调整资产或负债的确认价值。
60
就收购而言，我们可能会根据某些租赁协议承担权利和义务，据此我们将成为特定财产的承租人。我们一般假定先前的承租人先前确定的租赁分类在假定的租赁协议中没有修改。我们评估假定的经营租赁，包括地面租赁，以确定鉴于收购日的当前市场条件，租赁条款是对我们有利还是不利。如果租赁条款相对于收购日的市场条件对我们有利或不利，我们将按公允价值确认一项无形资产或负债，并在适用的租赁期限内将该资产或负债摊销至我们的综合损益表中的利息或租金费用。在我们是承租人的情况下，我们在合并资产负债表的经营租赁资产和经营租赁负债中记录租赁的获取日期价值，包括任何高于或低于市场价值。
我们估计假设的非控制性权益的公允价值与我们对所有基础资产和负债的估值方式一致。
我们计算长期承担债务的公允价值，方法是按这些借款的当前市场利率对每项工具的剩余合同现金流量进行贴现，我们根据我们预计在收购日发生替换工具的利率进行近似，并将与长期债务相关的任何公允价值调整确认为该工具剩余期限内的有效收益率调整。
长期无形资产减值
我们定期评估我们的长期资产，主要包括房地产投资，是否有减值指标。如果存在减值迹象，我们结合标的经营的未来未折现现金流评估相关房地产投资的账面价值。在进行这一评估时，我们考虑了市场条件和我们目前关于持有或处置该资产的意图。如果包括销售收益在内的预期未来未折现现金流量之和小于账面价值，我们将不动产和其他长期资产的账面净值调整为公允价值。我们在作出任何此类确定时确认减值损失。
我们在评估房地产投资时使用的公允价值估计是基于收入法（如有必要）或其他可接受的估值技术，而这些估值技术又基于所有可用的证据，包括第三级投入，例如净营业收入、收入和费用增长率、对未来现金流的估计、资本化率、贴现率、一般经济状况和趋势，或其他可用的市场数据，例如重置成本或可比销售额。我们准确预测未来经营成果和现金流量以及估计和确定公允价值的能力会影响减值的时间安排和确认。虽然我们认为我们的假设是合理的，但这些假设的变化可能会对我们的财务业绩产生重大影响。
止赎财产的会计处理
我们可能会根据止赎、代替止赎的契据或其他法律行动接收财产，通过取得财产的合法所有权或实际占有来全额或部分清偿应收贷款。我们将这类行为称为“止赎”，将这类房产称为“止赎房产”。我们在结算应收贷款时收到的法拍房按照ASC 310进行会计处理，应收款项.在全部或部分清偿贷款和丧失抵押品赎回权时承担的任何债务时收到的止赎房地产按丧失抵押品赎回权时的公允价值入账。如果贷款中的摊余成本基础超过收到的抵押品的公允价值，则差额在综合损益表中作为应收贷款和投资备抵入账。反之，如果收到的抵押品的公允价值高于贷款中的摊余成本基础，则差额，减去所承担的任何债务的公允价值，减去应收贷款的本金（在先前记录的备抵转回后），并扣除所承担的营运资金
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和交易成本，在我们的综合损益表中记录为丧失抵押品赎回权的房地产收益。
最近的会计准则
2024年3月，SEC通过了SEC第33-11275号发布的最终规则，即增强和规范投资者的气候相关披露，其中要求注册人在注册声明和年度报告中披露气候相关信息。新规则将在2025财年开始的年度报告期间生效。2024年4月，SEC行使了保留这一规则的酌处权，随后，在2025年3月，SEC投票结束了针对某些法律挑战的规则辩护。我们正在监测对这些法律挑战正在进行的司法审查，以确定该规则对我们的合并财务报表的影响（如果有的话）。
2024年11月4日，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分拆（“DISE”），要求对公经营实体（“PBE”）分类披露损益表费用。ASU 2024-03要求PBE包括脚注披露，以表格形式分列损益表正面的每个相关费用标题，其中包括与公司相关的某些自然费用，例如（i）员工薪酬，（ii）折旧和（iii）无形资产摊销。表格披露还必须包括适用的某些其他费用。ASU不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效。这些要求将被前瞻性地应用，并可选择追溯应用。我们正在评估采用ASU 2024-03对我们合并财务报表的影响。
经营成果
截至2025年12月31日，我们通过三个可报告分部运营：SHOP、OM & R和NNN。在我们的SHOP部门，我们拥有并投资于老年住房社区，并聘请运营商运营这些社区。在我们的OM & R分部，我们主要收购、拥有、开发、租赁和管理门诊医疗大楼和研究中心。在我们的NNN分部，我们投资并拥有养老住房社区、专业护理设施（“SNFs”）、长期急症护理设施（“LTACs”）、独立住院康复设施（“IRFs”）和其他医疗保健设施，并根据三重网或绝对网租赁将物业出租给租户，租户有义务支付所有与物业相关的费用，包括维护、公用事业、维修、税收、保险和资本支出。为“非分部”提供的信息包括管理费和促进收入，扣除与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的费用、贷款和投资收入以及不直接归属于我们三个可报告分部中任何一个的公司层面的费用。非分部资产主要由公司资产组成，包括现金及现金等价物、受限制现金、应收贷款及投资和应收账款。
我们的首席运营决策者（“CODM”）是公司的首席执行官。我们的CODM评估合并物业在每个经营分部的表现，并根据每个分部的NOI确定如何向这些分部分配资源。有关我们可报告分部的更多信息以及关于我们对NOI定义的讨论，请参阅本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注的“附注18 –分部信息”。有关根据GAAP计算的归属于普通股股东的净利润与NOI的额外披露和对账，请参阅本年度报告10-K表其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
62
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度
下表显示了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营业绩，以及这些业绩在不同时期的变化对我们归属于普通股股东的净利润的影响（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至 净收入 |
||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| NOI： | |||||||||||||||||||||||
| 商店 | $ | 1,184,064 | $ | 866,383 | $ | 317,681 | 36.7 | % | |||||||||||||||
| OM & R | 590,169 | 579,271 | 10,898 | 1.9 | |||||||||||||||||||
| NNN | 588,073 | 606,225 | (18,152) | (3.0) | |||||||||||||||||||
| 非分部 | 30,748 | 17,204 | 13,544 | 78.7 | |||||||||||||||||||
| 总NOI | 2,393,054 | 2,069,083 | 323,971 | 15.7 | |||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 | 21,010 | 28,114 | (7,104) | (25.3) | |||||||||||||||||||
| 利息支出 | (612,246) | (602,835) | (9,411) | (1.6) | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (1,379,140) | (1,253,143) | (125,997) | (10.1) | |||||||||||||||||||
| 一般、行政和专业费用 | (177,400) | (162,990) | (14,410) | (8.8) | |||||||||||||||||||
| 债务清偿损失，净额 | (172) | (687) | 515 | 75.0 | |||||||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | (10,073) | (20,369) | 10,296 | 50.5 | |||||||||||||||||||
|
应收贷款和投资备抵转回，净额
|
— | 166 | (166) | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 股东关系事项 | — | (15,751) | 15,751 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 其他费用 | (30,712) | (49,584) | 18,872 | 38.1 | |||||||||||||||||||
| 未合并实体、房地产处置、所得税和非控制性权益前的收入（亏损） | 204,321 | (7,996) | 212,317 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 来自未合并实体的收入 | 4,468 | 1,563 | 2,905 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 房地产处置收益 | 38,579 | 57,009 | (18,430) | (32.3) | |||||||||||||||||||
| 所得税优惠 | 14,150 | 37,775 | (23,625) | (62.5) | |||||||||||||||||||
| 净收入 | 261,518 | 88,351 | 173,167 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | 10,137 | 7,198 | 2,939 | 40.8 | |||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 251,381 | $ | 81,153 | $ | 170,228 | 奈米 | ||||||||||||||||
______________________________
nm-意义不大
NOI — SHOP Segment
63
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度我们SHOP部门的运营结果（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至NOI | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
|
NOI — SHOP
|
|||||||||||||||||||||||
| 居民费用和服务 | $ | 4,276,163 | $ | 3,372,796 | $ | 903,367 | 26.8 | % | |||||||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (3,092,099) | (2,506,413) | (585,686) | (23.4) | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 1,184,064 | $ | 866,383 | $ | 317,681 | 36.7 | % | |||||||||||||||
|
段
房产在
12月31日，
|
平均单位 入住率 已结束的年份 12月31日， |
每个占用房间的平均月收入 结束的岁月 12月31日， |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 社区总数 | 752 | 629 | 87.3 | % | 84.5 | % | $ | 5,255 | $ | 4,923 | |||||||||||||||||||||||||
居民费用和服务包括在我们的SHOP部分从老年住房社区的居民赚取的所有金额，例如与居民租赁相关的租赁费、延长的医疗保健费和其他辅助服务收入。与我们的SHOP分部相关的物业层面运营费用包括人工、食品、公用事业、房地产税、保险、维修和保养、营销、管理费、用品和运营物业的其他成本。对于我们SHOP部门的老年住房社区，入住率通常反映了报告期内运营商报告的平均单位入住率。每个被占用房间的平均每月收入反映了报告所述期间每个运营商报告的被占用单位的平均居民费用和服务。
我们的SHOP部门NOI在2025年比上一年有所增加，这主要是由于平均入住率、每间被占用房间的收入、收购的额外物业以及将老年住房社区从我们的NNN部门转换为我们的SHOP部门导致的收入增长所推动的。收入增长部分被2025年更高的运营费用所抵消，原因是我们的SHOP部门的社区数量增加、入住率增加和通货膨胀增加。
下表比较了我们483个同店SHOP社区的运营结果（单位：千美元）。见“非GAAP财务指标—NOI”包含在本年度报告的其他地方，以进一步披露我们每个可报告分部的同店NOI。
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至NOI | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
|
同店NOI — SHOP
|
|||||||||||||||||||||||
| 居民费用和服务 | $ | 3,096,685 | $ | 2,861,461 | $ | 235,224 | 8.2 | % | |||||||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (2,218,687) | (2,100,930) | (117,757) | (5.6) | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 877,998 | $ | 760,531 | $ | 117,467 | 15.4 | % | |||||||||||||||
64
|
段
房产在
12月31日，
|
平均单位 入住率 已结束的年份 12月31日， |
每个占用房间的平均月收入 结束的岁月 12月31日， |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
同店社区
|
483 | 483 | 88.9 | % | 86.1 | % | $ | 5,268 | $ | 5,027 | |||||||||||||||||||||||||
2025年我们同店商店部门NOI较上年增加的主要原因是平均入住率和每间已占用房间的收入增加，但由于入住率增加和通货膨胀增加，物业层面的运营费用增加部分抵消了这一影响。
NOI — OM & R板块
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度我们OM & R部门的经营业绩（单位：千美元）。对于我们的OM & R部门的物业，入住率通常反映截至报告期末已占用的平方英尺除以净可出租平方英尺。
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至NOI | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
|
NOI — OM & R
|
|||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ | 895,089 | $ | 874,886 | $ | 20,203 | 2.3 | % | |||||||||||||||
| 第三方资本管理收入 | 2,813 | 2,705 | 108 | 4.0 | |||||||||||||||||||
| 总收入 | 897,902 | 877,591 | 20,311 | 2.3 | |||||||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||
| 物业层面运营费用 | (307,733) | (298,320) | (9,413) | (3.2) | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 590,169 | $ | 579,271 | $ | 10,898 | 1.9 | % | |||||||||||||||
|
段
房产在
12月31日，
|
入住率 12月31日， |
截至12月31日止年度的每占用平方英尺年化平均租金， | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计OM & R
|
409 | 426 | 88.6 | % | 88.3 | % | $ | 38 | $ | 37 | |||||||||||||||||||||||||
我们2025年OM & R部门NOI较上年增加的主要原因是新的租赁活动、高租户保留率以及投入使用的开发项目带来的额外NOI，但部分被更高的物业级运营费用和处置所抵消。
65
下表比较了我们399同店OM & R的运营结果（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至NOI | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
|
同店NOI — OM & R
|
|||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ | 834,413 | $ | 812,667 | $ | 21,746 | 2.7 | % | |||||||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (279,807) | (270,216) | (9,591) | (3.5) | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 554,606 | $ | 542,451 | $ | 12,155 | 2.2 | % | |||||||||||||||
|
段
房产在
12月31日，
|
入住率 12月31日， |
截至12月31日止年度的每占用平方英尺年化平均租金， | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
同店OM & R
|
399 | 399 | 90.4 | % | 90.0 | % | $ | 38 | $ | 37 | |||||||||||||||||||||||||
我们2025年同店OM & R部门NOI较上年增加的主要原因是新的租赁活动和高租户保留率推动了更高的入住率，但部分被更高的物业层面的运营费用所抵消。
NOI — NNN细分市场
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度我们NNN部门的经营业绩（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
（减少）增加至NOI
|
||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
|
NOI — NNN
|
|||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ | 601,578 | $ | 622,054 | $ | (20,476) | (3.3 | %) | |||||||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (13,505) | (15,829) | 2,324 | 14.7 | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 588,073 | $ | 606,225 | $ | (18,152) | (3.0) | % | |||||||||||||||
在我们的NNN部门，我们的收入通常包括根据适用的租赁条款从租户那里收到的固定租金金额（取决于合同升级）。我们在NNN分部内报告收入和财产层面的运营费用，用于支付从向租户收取的托管支付的房地产税和保险费。
我们2025年NNN部门NOI较上年下降的主要原因是，转换为SHOP部门的老年住房社区的租金收入减少了3560万美元，处置产生的租金收入减少了2390万美元，但部分被租金收入增加1460万美元所抵消，这是由于与老年住房三重净租户相关的收入确认从现金改为直线所致的净非现金收入影响所致，2024年第三季度收购产生的租金收入增加了1310万美元，来自续租、合同租金自动扶梯和租金收取时间的租金收入净增加1000万美元。
66
出租率可能会影响我们租户运营的盈利能力。对于我们在NNN分部中的养老住宅社区和急性后物业，入住率通常分别反映报告期内运营商报告的平均单元和床位入住率。因为三网入住率报告是在报告期间之后提交给我们的，所以入住率报告是拖欠的。下表列出了截至2025年9月30日和2024年9月30日止过去12个月的平均持续出租率，这些物业与我们拥有的、分别于2025年12月31日和2024年12月31日计入我们的NNN分部的三重净租赁物业相关。该表不包括（i）分类为持有待售的物业，（ii）非稳定物业，（iii）我们未收到占用信息的某些物业，以及（iv）收购的物业或过渡运营商的物业，而我们没有完整季度的占用结果。
| 2025年12月31日拥有物业数量 | 截至2025年9月30日止过去12个月的平均入住率 | 截至2024年12月31日拥有物业数目 | 截至2024年9月30日止过去12个月的平均入住率 | |||||||||||||||||||||||
| 老年住房社区 | 114 | 79.7 | % | 190 | 78.7 | % | ||||||||||||||||||||
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SNFs
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17 | 85.8 | 18 | 84.7 | ||||||||||||||||||||||
| IRF和LTAC | 43 | 57.8 | 34 | 54.8 | ||||||||||||||||||||||
下表比较了我们193同店NNN分部的运营结果（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
增加（减少）至NOI | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
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同店NOI — NNN
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| 租金收入 | $ | 482,055 | $ | 455,785 | $ | 26,270 | 5.8 | % | |||||||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (11,801) | (11,463) | (338) | (2.9) | |||||||||||||||||||
| NOI | $ | 470,254 | $ | 444,322 | $ | 25,932 | 5.8 | % | |||||||||||||||
我们2025年同店NNN分部租金收入较上年增加的主要原因是，租金收入增加了1460万美元，这是由于与一名高级住房三重净租户相关的收入确认从现金改为直线收入的影响，以及来自续租、合同租金自动扶梯和租金收取时间的租金收入净增加了1000万美元。
NOI —非分部
非分部NOI包括与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的管理费和促进收入（扣除费用）、贷款和投资收入以及不直接归属于我们三个可报告分部中任何一个的公司层面费用。2025年非部门NOI较上年增加1350万美元，主要是由于2024年9月的应收担保贷款利息收入增加了860万美元，以及2025年6月确认的应收销售型租赁利息收入增加了510万美元。见本年度报告第二部分第8项所载综合财务报表附注之“附注6 –应收贷款及投资净额”及“附注5 –处置及减值”。
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公司业绩
利息及其他收入
2025年利息和其他收入比上一年减少710万美元，主要是由于投资于短期货币市场基金的总体现金和现金等价物减少，加上利率下降。
利息支出
2025年利息支出较上年增加940万美元，主要是由于实际利率提高，资本化利息支出减少，加权平均债务余额减少抵消了这一影响。我们2025年的加权平均实际利率为4.56%，而2024年为4.41%，这使利息支出增加了2010万美元。2025年和2024年的资本化利息分别为1,000万美元和1,560万美元。较高的实际利率和较低的资本化利息导致的较高利息支出被2025年131亿美元的加权平均债务余额低于2024年的135亿美元部分抵消。
折旧及摊销
2025年折旧和摊销费用比上一年增加1.26亿美元，主要是由于与最近的购置活动相关的增加1.933亿美元，部分被某些无形资产在2025年达到折旧年限所导致的减少6820万美元所抵消。
一般、行政和专业费用
The1440万美元 增加一般情况，2025年的行政和专业费用比上一年增加，主要是由于我们扩大了与企业增长和通货膨胀增长相一致的员工基础。
交易、过渡和重组成本
2025年交易、过渡和重组成本比上一年减少1030万美元，这主要是由于主要与从我们的NNN部门转换为商店部门的物业相关的平均净成本降低。
股东关系事项
2024年1580万美元的股东关系事项与我们对与公司2024年年度股东大会相关的代理活动的回应相关的代理咨询费用有关，而此类费用在2025年没有再次发生。
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其他费用
2025年其他费用比上一年减少1890万美元，原因是与我们的衍生工具和2024年发生的某些法律事项相关的较低的市场价格费用在2025年没有再次发生。
来自未合并实体的收入
2025年来自未合并实体的收入比上一年增加290万美元，主要是由于2025年养老基金合资企业的房地产处置收益增加，部分被2024年在Ardent首次公开发行后确认的收益和某些权益法被投资方产生的更高损失所抵消。
房地产处置收益
2025年房地产处置收益比上一年减少1840万美元，主要是由于出售了23处房产和一项销售型租赁，导致2025年的总收益为3870万美元。2024年，我们出售了55处房产，获得了5700万美元的收益。
所得税优惠
2025年所得税优惠主要是由于我们的某些TRS实体出现亏损以及估值备抵的净变化为1500万美元。2024年所得税优惠主要是由于我们的某些TRS实体出现亏损，以及采购会计活动导致估值备抵发生2860万美元的变化。
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度
我们于2025年2月13日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的年度报告包含有关我们截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经营业绩以及这些业绩的变化对我们归属于普通股股东的净利润的影响的信息。
非GAAP财务指标
我们认为某些非公认会计准则财务指标是我们经营业绩的有用补充指标。非公认会计原则财务计量是对历史或未来财务业绩、财务状况或现金流量的计量，不包括或包括未如此排除或包括在根据公认会计原则计算和列报的最直接可比计量中的金额。下文介绍了管理层用来评估我们的经营业绩并且我们认为对投资者最有用的非GAAP财务指标，以及这些指标与最直接可比的GAAP指标的对账。
我们在本年度报告中提出的非GAAP财务指标可能无法与其他公司提出的指标进行比较，这些公司可能对类似标题的指标的定义与我们不同。您不应将这些措施视为根据公认会计原则计算的财务措施的替代或优于这些措施。为便于清楚了解我们合并的历史经营业绩，贵司应
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结合我们的合并财务报表和本年度报告其他部分包含的其他财务数据中提供的最直接可比的GAAP衡量标准，检查这些衡量标准。
来自运营的Nareit资金和归属于普通股股东的运营的正常化资金
房地产资产的历史成本核算隐含地假设房地产资产的价值随着时间的推移而可预测地减少。然而，由于房地产价值在历史上是随市场情况而上升或下降的，许多行业投资者认为，对于使用历史成本核算的房地产公司，其经营业绩的表述本身是不够的。出于这个原因，我们认为Nareit Funds from Operations attributable to Common Shareholders（“FFO”）和Normalized FFO attributable to Common Shareholders（“Normalized FFO”）是权益型REIT运营业绩的适当补充衡量标准。我们认为，FFO的列报，结合所需的GAAP财务指标的列报，提高了投资大众对REITs经营成果的理解，有助于使REIT经营成果的比较更有意义。管理层通常认为FFO是理解和比较我们的经营业绩的有用衡量标准，因为通过排除与出售先前折旧的经营性房地产资产相关的损益、可折旧房地产的减值损失以及房地产资产折旧和摊销（根据历史成本会计和使用寿命估计，类似资产的所有者可能存在差异），FFO可以帮助投资者比较一家公司房地产在报告期内的经营业绩以及其他公司的经营业绩。我们认为，标准化FFO是有用的，因为它允许投资者、分析师和我们的管理层在一致的基础上比较我们在不同时期的经营业绩。在某些情况下，我们提供有关FFO和标准化FFO中已确定的非现金部分的信息，因为它允许投资者、分析师和我们的管理层评估这些项目对我们财务业绩的影响。
我们使用全国房地产投资信托协会（“Nareit”）对FFO的定义。Nareit将FFO定义为归属于普通股股东的净收入（按照GAAP计算），不包括出售房地产物业的收益（或损失），包括重新计量权益法投资和可折旧房地产减值减记的收益（或损失），加上房地产折旧和摊销，并对未合并实体和非控制性权益进行调整后。将计算未合并实体和非控制性权益的调整，以在相同基础上反映FFO。我们将标准化FFO定义为Nareit FFO，不包括以下收入和费用项目，没有重复：（a）衍生工具的损益，净额和金融工具的公允价值变动；（b）所得税优惠或费用的非现金影响；（c）债务清偿的损益，净额包括注销未摊销的递延融资费用或因提前退休或支付我们的债务而产生的额外成本、费用、折扣、整笔付款、罚款或溢价；（d）交易，过渡和重组成本；（e）其他无形资产的摊销；（f）我们高管股权薪酬计划变更的非现金影响；（g）与重大破坏性事件相关的净费用或回收；（h）与资产减值和估值准备相关的费用影响；（i）或有对价的财务影响；（j）与非控股权益和未合并实体相关的非房地产处置和其他正常化项目的损益；（k）此处包含的正常化FFO调节中列出的其他项目。
从公司报告的2026年第一季度业绩开始，我们打算从标准化FFO的计算中排除非现金股票补偿费用的全部记录金额，因为我们认为这与主要行业同行的类似措施的表述更接近，也与我们对调整后EBITDA的计算以及我们在信贷额度和优先票据契约下的财务契约比率的计算一致。
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下表汇总了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年三年的FFO和标准化FFO（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ | 251,381 | $ | 81,153 | $ | (40,973) | |||||||||||
| 调整项： | |||||||||||||||||
| 不动产资产折旧摊销 | 1,372,904 | 1,250,453 | 1,390,025 | ||||||||||||||
| 与非控制性权益相关的房地产资产折旧 | (16,846) | (15,113) | (16,657) | ||||||||||||||
| 与未合并实体相关的房地产资产折旧 | 78,046 | 49,170 | 44,953 | ||||||||||||||
| 房地产处置收益 | (38,579) | (57,009) | (62,119) | ||||||||||||||
| 与非控制性权益相关的房地产处置收益 | — | 9 | 6,685 | ||||||||||||||
| 不动产处置收益和与未合并实体有关的其他收益 | (27,960) | (3,216) | (180) | ||||||||||||||
| 归属于普通股股东的Nareit FFO | 1,618,946 | 1,305,447 | 1,321,734 | ||||||||||||||
| 调整项： | |||||||||||||||||
|
衍生品（收益）损失
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(1,026) | 11,942 | (32,076) | ||||||||||||||
| 所得税优惠的非现金影响 | (24,150) | (43,486) | (15,269) | ||||||||||||||
| 债务清偿损失（收益），净额 | 172 | 687 | (6,104) | ||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | 10,073 | 20,369 | 15,215 | ||||||||||||||
| 其他无形资产摊销 | 477 | 400 | 385 | ||||||||||||||
| 高管股权薪酬计划变动的非现金影响 | 2,856 | 180 | 161 | ||||||||||||||
| 重大破坏性事件，净 | 5,888 | 8,230 | (5,339) | ||||||||||||||
|
应收贷款和投资备抵转回，净额
|
— | (166) | (20,270) | ||||||||||||||
| 与非控制性权益和未合并实体相关的正常化项目，净 | 11,178 | (2,012) | (25,683) | ||||||||||||||
|
其他正常化项目，净(1)
|
$ | (14,236) | $ | 25,856 | $ | (20,870) | |||||||||||
| 归属于普通股股东的正常化FFO | $ | 1,610,178 | $ | 1,327,447 | $ | 1,211,884 | |||||||||||
______________________________
(1)截至2025年12月31日止年度，主要与一名高级住房三重净租户的收入确认从现金改为直线相关的净非现金收入影响有关。截至2024年12月31日止年度，主要与股东关系事项及若干法律事项有关。截至2023年12月31日止年度，主要与房地产止赎收益、与出售房地产有关的付款义务和某些法律事项有关。
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NOI
我们认为NOI是一项重要的补充措施，因为它允许投资者、分析师和我们的管理层评估我们的无杠杆资产层面的经营业绩，并在一致的基础上比较我们不同时期的经营业绩。我们将NOI定义为总收入，减去利息和其他收入，物业层面的运营费用和第三方资本管理费用。为了便于清楚了解我们的历史合并经营业绩，NOI应与我们的合并财务报表中列报的归属于普通股股东的净利润以及本年度报告其他部分中包含的其他财务数据一起检查。
下表列出了归属于普通股股东的净利润与NOI的对账（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ | 251,381 | $ | 81,153 | $ | (40,973) | |||||||||||
| 调整项： | |||||||||||||||||
| 利息及其他收入 | (21,010) | (28,114) | (11,414) | ||||||||||||||
| 利息支出 | 612,246 | 602,835 | 574,112 | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 1,379,140 | 1,253,143 | 1,392,461 | ||||||||||||||
| 一般、行政和专业费用 | 177,400 | 162,990 | 148,876 | ||||||||||||||
| 债务清偿损失（收益），净额 | 172 | 687 | (6,104) | ||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | 10,073 | 20,369 | 15,215 | ||||||||||||||
| 应收贷款和投资备抵转回，净额 | — | (166) | (20,270) | ||||||||||||||
|
房地产止赎收益
|
— | — | (29,127) | ||||||||||||||
| 股东关系事项 | — | 15,751 | — | ||||||||||||||
| 其他费用（收入） | 30,712 | 49,584 | (23,001) | ||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | 10,137 | 7,198 | 10,676 | ||||||||||||||
| 来自未合并实体的收入 | (4,468) | (1,563) | (13,626) | ||||||||||||||
| 所得税优惠 | (14,150) | (37,775) | (9,539) | ||||||||||||||
| 房地产处置收益 | (38,579) | (57,009) | (62,119) | ||||||||||||||
| NOI | $ | 2,393,054 | $ | 2,069,083 | $ | 1,925,167 | |||||||||||
有关NOI和同店NOI的讨论，请参见“运营结果”。我们将同店定义为在两个比较期间的整个期间内拥有、合并和运营的物业，并且不以其他方式排除在外；但前提是，如果我们可能将符合同店标准的选定物业包括在一个或两个比较期间的基本上所有但不是整个期间内，并且我们认为，这种包括提供了我们分部业绩的更有意义的表述。
我们的SHOP可报告分部中新收购的开发物业和最近开发或重新开发的物业将在两个呈报期间的整个期间稳定后计入同店。这些物业在（a）实现80%的持续占用或（b）自收购或基本完成工程之日起24个月后被视为稳定，以较早者为准。我们在OM & R和NNN报告分部中最近开发或重新开发的物业，一旦在两个呈报期间的整个期间发生实质性完工，将计入同店。我们的SHOP和NNN已发生运营商或商业模式转型，一旦在两个期间内以一致的经营结构运营，将计入同店。
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如果出现以下情况，则不包括在同店范围内的物业：（i）已售出、分类为持有待售或其业务根据公认会计原则被分类为已终止经营的物业；（ii）受到洪水或火灾等重大破坏性事件的影响；（iii）对于SHOP，那些目前正在进行重大破坏性重建的物业；（iv）对于OM & R和NNN可报告分部，那些管理层有意制定或已经制定重建计划的物业，因为这些物业可能需要重大的物业层面支出以实现价值最大化、增加NOI或保持市场竞争地位和/或实现物业稳定，最常见的是由于入住率或NOI的预期或实际重大变化；或（v）就SHOP和NNN报告分部而言，那些计划进行运营商或商业模式过渡的物业，或在上一个比较期开始后已过渡运营商或商业模式的物业。
为消除汇率变动的影响，我们基于绩效的SHOP和NNN的同店NOI以及基于绩效的同店SHOP社区每个占用房间的平均每月收入（RevPO）披露假设可比期间的汇率不变，使用以下方法：本期业绩以实际报告的美元显示，而先前比较期间的业绩则根据本期的平均每月汇率进行调整并转换为美元。
下表显示了有和没有应用恒定汇率影响的上一年业绩的同店指标：
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||
| 固定汇率 | 没有固定汇率 | |||||||||||||
| 同店NOI — SHOP | ||||||||||||||
| 居民费用和服务 | $ | 2,861,461 | $ | 2,870,652 | ||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (2,100,930) | (2,106,507) | ||||||||||||
| NOI | $ | 760,531 | $ | 764,145 | ||||||||||
| 同店NOI — NNN | ||||||||||||||
| 租金收入 | $ | 455,785 | $ | 455,312 | ||||||||||
| 减：物业层面运营费用 | (11,463) | (11,463) | ||||||||||||
| NOI | $ | 444,322 | $ | 443,849 | ||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||
|
固定汇率
|
没有固定汇率
|
|||||||||||||
|
同店RevPor-SHOP社区
|
$ | 5,027 | $ | 5,043 | ||||||||||
资产/负债管理
资产/负债管理是企业风险管理的关键要素，旨在支持实现我们的业务战略，同时确保我们保持适当和可容忍的市场风险水平（主要是利率风险和外汇风险）和信用风险。有效管理这些风险是我们FFO和净值的绝对水平和可变性的一个促成因素。以下讨论涉及我们对资产和负债的综合管理，包括衍生金融工具的使用。
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市场风险
我们主要面临与我们的无抵押循环信贷额度下的借款、我们的无抵押定期贷款和我们的商业票据计划、我们的某些可变利率债务的抵押贷款、按可变利率计息并可供出售证券的应收贷款相关的利率变化相关的市场风险。这些市场风险主要来自于基准利率的变化。为了管理这些风险，我们持续监测我们的浮动利率债务水平与总债务和其他因素，包括我们对当前和未来经济状况的评估。见“风险因素——我们面临利率上升的风险，这可能会降低我们的盈利能力，并对我们为现有债务再融资、出售资产或从事收购、投资、开发和再开发活动的能力产生不利影响，我们对冲利率风险的决定可能不会有效”，载于本年度报告第一部分第1A项。
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下表列出了与我们的债务有关的某些信息，不包括溢价和折价（以千美元计）：
| 截至12月31日， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 余额： | |||||||||||||||||
| 固定费率： | |||||||||||||||||
| 优先票据/可交换优先票据 | $ | 9,761,830 | $ | 9,744,519 | $ | 9,302,840 | |||||||||||
| 无抵押定期贷款 | — | 400,000 | 400,000 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 2,202,886 | 2,684,014 | 2,755,988 | ||||||||||||||
| 固定费率小计 | 11,964,716 | 12,828,533 | 12,458,828 | ||||||||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷额度 | — | 6,397 | 14,006 | ||||||||||||||
| 无抵押定期贷款 | 700,000 | 300,000 | 677,501 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 438,911 | 483,872 | 418,263 | ||||||||||||||
| 可变费率小计 | 1,138,911 | 790,269 | 1,109,770 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 13,103,627 | $ | 13,618,802 | $ | 13,568,598 | |||||||||||
|
占总债务的百分比：
|
|||||||||||||||||
| 固定费率： | |||||||||||||||||
| 优先票据/可交换优先票据 | 74.5 | % | 71.6 | % | 68.6 | % | |||||||||||
| 无抵押定期贷款 | — | 2.9 | 2.9 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 16.8 | 19.7 | 20.3 | ||||||||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷额度 | — | — | 0.1 | ||||||||||||||
| 无抵押定期贷款 | 5.3 | 2.2 | 5.0 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 3.4 | 3.6 | 3.1 | ||||||||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||
| 期末加权平均利率： | |||||||||||||||||
| 固定费率： | |||||||||||||||||
| 优先票据/可交换优先票据 | 4.3 | % | 4.1 | % | 3.8 | % | |||||||||||
| 无抵押定期贷款 | — | 4.7 | 4.7 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 4.4 | 4.3 | 4.2 | ||||||||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷额度 | — | 5.3 | 6.1 | ||||||||||||||
| 无抵押定期贷款 | 4.7 | 5.3 | 6.3 | ||||||||||||||
| 按揭贷款及其他 | 4.9 | 5.1 | 6.1 | ||||||||||||||
| 合计 | 4.3 | 4.2 | 4.1 | ||||||||||||||
上表中截至2025年12月31日的浮动利率债务部分反映了2027年3月到期的7530万美元名义金额的利率掉期的影响，有效地将固定利率债务转换为浮动利率债务。此外，上表中截至2025年12月31日的固定利率债务部分反映了期限为2027年6月至2031年4月的1.255亿美元和5.955亿加元名义金额的利率掉期的影响，在每种情况下，这些利率掉期有效地将浮动利率债务转换为固定利率债务。见本年度报告第II部分第8项所载合并财务报表附注之“附注10 –优先应付票据及其他债务”。
与2024年12月31日相比，我们截至2025年12月31日的未偿浮动利率债务增加，主要是由于3月份有一笔4亿美元的浮动至固定利率互换到期
75
2025.
与2024年12月31日相比，我们的未偿固定利率债务较2025年12月31日有所减少，这主要是由于一笔4亿美元的可变至固定利率掉期于2025年3月到期，以及偿还了本金总额为5亿美元的固定利率债务。
假设与我们的综合可变利率债务相关的加权平均利率提高100个基点，并假设截至2025年12月31日我们的未偿综合可变利率债务11亿美元没有变化，按年计算的利息支出将增加约1140万美元，即每股摊薄普通股0.02美元。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的合资伙伴在合并债务总额中的总份额分别为3.282亿美元和3.109亿美元，涉及我们通过合并合资企业拥有的某些物业。
合并债务总额不包括我们与未合并房地产实体投资相关的未合并债务部分，截至2025年12月31日和2024年12月31日，这一部分分别为7.325亿美元和6.768亿美元。
我们的固定利率债务的公允价值是基于我们可以获得类似借款的当前市场利率。市场利率的上升通常会导致固定利率债务的公允价值下降，而市场利率的下降通常会导致固定利率日期的公允价值上升。虽然市场利率的变化会影响我们的固定利率债务的公允价值，但这些变化不会影响与我们的固定利率债务相关的利息支出。因此，利率风险不会对我们的固定利率债务产生重大影响，直到它们到期或提前偿还和再融资。如果在我们寻求为固定利率债务再融资时利率已经上升，无论是在到期时还是在其他情况下，我们未来的收益和现金流可能会受到额外借贷成本的不利影响。相反，再融资时较低的利率可能会降低我们的整体借贷成本。
为了突出我们的固定利率债务对利率变化的敏感性，以下摘要展示了假设利率瞬时变化100个基点（单位：千美元）的影响：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 账面总值 | $ | 11,964,716 | $ | 12,828,533 | |||||||
| 公允价值 | 12,290,096 | 12,620,797 | |||||||||
| 反映利率变动的公允价值： | |||||||||||
| -100个基点 | 12,826,536 | 13,078,684 | |||||||||
| + 100个基点 | 11,859,768 | 12,158,222 | |||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，根据我们对可比贷款现行现行利率的估计，我们的应收有担保贷款和非抵押贷款的公允价值分别为1.668亿美元和1.739亿美元。见本年度报告第二部分第8项所载综合财务报表附注的“附注6 –应收贷款和投资净额”和“附注11 –金融工具的公允价值”。
由于我们在加拿大和英国的业务，我们受到某些外币汇率波动的影响，这些波动可能会不时影响我们的财务状况和经营业绩。仅基于我们截至2025年12月31日止年度的业绩（包括影响
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现有对冲安排），如果美元相对于英镑和加元的价值与年内平均汇率相比增加或减少一个标准差，我们截至2025年12月31日止年度的净收入和标准化FFO将减少或增加不到每股摊薄普通股0.01美元。我们将继续通过分层对冲和持续评估我们的国外运营资本结构来缓解这些风险。尽管如此，我们无法向您保证，任何此类波动都不会对我们的收益产生影响。
集中风险
我们使用集中度比率来识别、理解和评估经济衰退和其他可能影响我们的资产类型、地理位置、商业模式以及管理人员、租户和借款人的不利事件的潜在影响。我们从投资组合和运营组合两方面评估集中度风险。投资组合衡量的是我们的投资集中在特定资产类型或由特定管理人、租户或借款人运营或管理的投资的百分比。运营组合衡量的是我们的运营结果中归属于特定经理、租户或借款人、地理位置或商业模式的百分比。
以下表格反映了我们截至日期和所述期间的集中风险：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
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按资产类型划分的投资组合(1):
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| 老年住房社区 | 69.2 | % | 67.3 | % | |||||||
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门诊医疗楼
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18.2 | 19.7 | |||||||||
| 研究中心 | 5.6 | 5.3 | |||||||||
|
其他保健设施
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4.1 | 4.5 | |||||||||
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住院康复设施（“IRF”）和长期急症护理设施（“LTACs”）
|
1.8 | 2.0 | |||||||||
| 熟练护理设施（“SNFs”） | 0.7 | 1.2 | |||||||||
| 应收担保贷款和投资，净额 | 0.4 | — | |||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||
|
按经理和租户划分的投资组合(1):
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阿特里亚
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19.6 | % | 21.0 | % | |||||||
| 莉莉布里奇 | 9.5 | 9.8 | |||||||||
| 昇兴股份 | 9.3 | 9.9 | |||||||||
| Le Groupe Maurice | 6.2 | 6.4 | |||||||||
| 韦克斯福德 | 5.3 | 5.1 | |||||||||
| 殷切 | 4.5 | 4.9 | |||||||||
|
布鲁克代尔
|
3.1 | 6.6 | |||||||||
| 金德瑞 | 1.2 | 1.3 | |||||||||
| 所有其他 | 41.3 | 35.0 | |||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||
______________________________
(1)比率基于每个报告日的综合房地产投资（不包括分类为持有待售的物业、尚未投入运营的开发物业和地块并包括有担保的应收贷款和投资，净额）的账面总值。
77
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
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按经理和租户以及业务模式划分的运营组合：
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总收入：
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| 商店 | 73.3 | % | 68.5 | % | 65.8 | % | |||||||||||
|
布鲁克代尔(1)
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2.6 | 3.1 | 3.3 | ||||||||||||||
|
殷切
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2.6 | 3.1 | 3.3 | ||||||||||||||
| 金德瑞 | 2.4 | 2.8 | 2.9 | ||||||||||||||
| 所有其他 | 19.1 | 22.5 | 24.7 | ||||||||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||
| 净营业收入（“NOI”）： | |||||||||||||||||
| 商店 | 49.5 | % | 41.9 | % | 37.0 | % | |||||||||||
|
殷切
|
6.4 | 7.3 | 7.6 | ||||||||||||||
|
布鲁克代尔(1)
|
6.2 | 7.2 | 7.7 | ||||||||||||||
| 金德瑞 | 5.8 | 6.7 | 6.9 | ||||||||||||||
| 所有其他 | 32.1 | 36.9 | 40.8 | ||||||||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||
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按地理位置划分的运营组合：
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|||||||||||||||||
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总收入：
|
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| 加州 | 12.3 | % | 13.4 | % | 13.6 | % | |||||||||||
| 德州 | 8.0 | 6.6 | 6.5 | ||||||||||||||
| 纽约 | 7.4 | 7.0 | 7.4 | ||||||||||||||
|
加拿大魁北克
|
5.3 | 5.9 | 6.0 | ||||||||||||||
| 伊利诺伊州 | 4.5 | 4.9 | 4.4 | ||||||||||||||
| 所有其他 | 62.5 | 62.2 | 62.1 | ||||||||||||||
| 合计 | 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||
______________________________
(1)对于所有报告期间，包括我们的NNN部门中出租给Brookdale的121处高级住房物业，其中包括租约在2025年12月31日或之前到期的56处物业（“Brookdale转换和销售社区”）。与此相关，（i）42个Brookdale转换和销售社区在2025年期间转换为我们的SHOP部分，截至转换日期，这些物业的收入和NOI包含在上表中，（ii）3个Brookdale转换和销售社区于2026年1月1日转换为我们的SHOP部分，（iii）2个Brookdale转换和销售社区在2025年期间出售，与上表所列物业截至出售日期的收入和NOI和（iv）9的Brookdale转换和出售社区于2025年12月31日持有待售。由于上述原因，预计布鲁克代尔在2026年及之后不会占我们总收入或总NOI的很大比例。
有关根据GAAP计算的归属于普通股股东的净利润与NOI的额外披露和对账，请参阅本年度报告其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
我们的收入的很大一部分来自长期三重净租赁下的租赁资产，在这种租赁中，出租率通常与自动扶梯固定不变，但受到某些限制。我们的部分三重净租赁自动扶梯视特定设施收入参数的满足情况或基于消费者价格指数（“CPI”）的涨幅而定，有封顶、底座或项圈。我们还直接从由Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice等运营商管理的老年住房社区的个人居民以及我们门诊医疗大楼的租户那里获得收入。
78
我们的NNN分部收入和营业收入集中于Ardent和Kindred形成信用风险。如果Ardent或Kindred中的任何一家无法或不愿意履行其对我们的义务或在其条款到期时与我们续签租约，我们的财务状况和经营业绩可能会下降，我们偿还债务和向股东进行分配的能力可能会受到损害。见“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——我们的收入和运营收入的很大一部分依赖于数量有限的租户和管理人员，包括本年度报告第一部分第1A项中包含的Ardent、Kindred、Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice”和本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注“附注3 –信用风险集中”。
我们定期监测和评估与我们的重要租户关系相关的相对信用风险的任何变化。我们用来评估与这些关系相关的相对信用风险的比率和指标取决于特定于该关系的事实和情况，并且可能随时间而变化。此类比率和衡量标准可能包括但不限于任何租户、担保人、债务人或与租户有关联的关联公司的信用记录以及影响其的法律、监管或经济条件。除其他事项外，我们可能会审查和分析有关房地产、老年住房和医疗保健行业的一般信息、财务报表和有关任何租户、担保人、义务人或关联公司的其他公共或私人信息。我们可能还会不时参加与重要租户代表的讨论和面对面的会议。利用这些信息，我们计算和审查多个财务比率（可能但不一定包括杠杆、固定收费覆盖率、租金覆盖率和其他物业级别的关键绩效指标），包括基于租户提供的信息或相关报告要求的信息以及资产、租户和担保人的预期未来业绩进行的某些调整。
由于Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice管理我们的物业是为了换取我们收取的管理费，因此我们不会以与我们的三网租户相同的方式或相同的程度直接面临我们的管理人员的信用风险。然而，我们依靠我们的管理者的人员、专业知识、技术资源和信息系统、专有信息、诚信和判断力，高效有效地管理老年住房社区的运营。我们还依靠Atria、Sunrise和Le Groupe Maurice设定适当的居民费用，及时提供准确的财产级别财务结果，并以其他方式按照我们的管理协议条款和所有适用的法律法规运营我们的老年住房社区。尽管我们在管理协议下作为财产所有人拥有各种权利，包括根据协议规定的终止和行使补救措施的各种权利，Atria的。Sunrise或Le Groupe Maurice未能、无法或不愿意履行其在这些协议下各自的义务、高效和有效地管理我们的财产或提供与此相关的及时和准确的会计信息可能对我们产生重大不利影响。见“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险”载于本年度报告第一部分第1A项。
三重净租赁业绩和到期
我们的租户未能、无力或不愿意履行其在我们的三重净租赁下的义务，可能会对我们产生重大不利影响。此外，如果我们的租户无法或不愿意在到期时续签我们的三网租约，我们可能无法及时或以相同或更好的经济条款（如果有的话）重新定位适用的物业。尽管我们的租约到期是交错的，但我们在任何一年到期的部分或全部三重净租约不续签可能会对我们产生重大不利影响。在截至2025年12月31日的年度内，我们没有三重净租赁到期，总的来说，这对我们该期间的财务状况或经营业绩产生了重大影响。见本年度报告第一部分第IA项中的“风险因素——与我们的业务运营和战略相关的风险——”。
79
租户租约到期
下表汇总了截至2025年12月31日，假设租户均未行使任何续租或购买选择权，在未来10年及之后，我们在OM & R和NNN分部中的租约到期情况，不包括分类为持有待售的房地产资产（单位：千美元和平方英尺）：
|
到期年份
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 | 2034 | 2035 |
此后
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
OM & R：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
方英尺
|
2224 | 2973 | 2504 | 2618 | 2358 | 1662 | 1561 | 1228 | 2530 | 835 | 1708 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
OM & R年化基租(1)
|
60,886 | 89,016 | 74,538 | 74,580 | 67,712 | 40,328 | 45,399 | 37,986 | 70,130 | 22,945 | 49,873 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
占总OM & R年化基础租金的%
|
10 | % | 14 | % | 12 | % | 12 | % | 11 | % | 6 | % | 7 | % | 6 | % | 11 | % | 4 | % | 8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
NNN：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
分段属性
|
13 | 6 | 16 | 18 | 27 | 20 | 7 | 4 | 5 | 0 | 84 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
NNN年化基础租金(1)(2)
|
13,238 | 10,795 | 43,852 | 12,129 | 87,226 | 29,310 | 9,001 | 1,570 | 16,481 | 0 | 215,755 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
占总NNN年化基租%
|
3 | % | 2 | % | 10 | % | 3 | % | 20 | % | 7 | % | 2 | % | — | % | 4 | % | — | % | 49 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计OM & R和NNN年化基租
|
74,124 | 99,812 | 118,390 | 86,709 | 154,938 | 69,638 | 54,400 | 39,556 | 86,611 | 22,945 | 265,629 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
占总OM & R和NNN年化基租的百分比
|
7 | % | 9 | % | 11 | % | 8 | % | 14 | % | 6 | % | 5 | % | 4 | % | 8 | % | 2 | % | 25 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)年化基础租金（“ABR”）是指截至季度末的年化合同现金基础租金。ABR不包括未来租金扶梯、百分比租金，这是一种租金费用，通常基于某些租户的毛收入、公共区域维护费用或非现金项目，如直线租金收入、高于/低于市场租赁无形资产的摊销或其他项目。
(2)ABR在2028、2030和2034年的到期包括分别与目前租给Kindred的6个、20个和5个LTAC相关的租金。此后到期的ABR包括与目前出租给Brookdale的65处房产相关的租金。见“风险因素—与我们的业务运营和战略相关的风险—我们无法以优惠条款或根本无法与我们的SHOP经理续签管理协议或与我们的NNN和OM & R租户续签租约，并且我们无法在必要时有效和高效地将SHOP社区过渡到新的经理或将NNN或OM & R物业过渡到新租户，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响”载于本年度报告第一部分第1A项。
流动性和资本资源
我们流动性的主要来源是来自运营的现金流、发行债务和股本证券的收益、我们的无担保循环信贷额度和商业票据计划下的借款，以及资产出售的收益。
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未来12个月，我们的主要流动性需求是：（i）为运营费用提供资金；（ii）满足我们的偿债要求；（iii）偿还到期的抵押贷款和其他债务；（iv）为收购、投资和承诺以及任何开发和再开发活动提供资金；（v）为资本支出提供资金；以及（vi）根据我们继续符合REIT资格的要求向我们的股东和单位持有人进行分配。根据外部资本的可用性，我们认为我们的流动性足以为这些现金用途提供资金。我们预计，这些流动性需求一般将通过以下组合来满足：来自运营的现金流、手头现金、未结算的股权远期销售协议、债务假设和融资（包括担保融资）、发行债务和股本证券、资产处置（包括全部或部分通过合资安排）以及我们循环信贷额度和商业票据计划下的借款。然而，无法同时通过多个资金来源获得流动性可能会对我们产生重大不利影响。
我们在正常业务过程中产生的重大合同义务主要包括长期债务和相关利息支付，以及包括地面租赁义务在内的经营义务。截至2025年12月31日止年度，我们的重大合同义务减少，主要是由于净偿还债务。有关我们的长期债务义务和经营义务的进一步信息，请参见本年度报告第二部分第8项中包含的合并财务报表附注的“附注10 –优先应付票据和其他债务”和“附注14 –承诺和或有事项”。
我们可能会不时寻求以现金或在公开市场购买、私下协商交易或其他方式换取股本证券的方式偿还或购买我们的未偿债务。此类回购或交换，如果有的话，将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制、资本前景和其他因素。所涉金额可能很大。
信贷便利、商业票据、无抵押定期贷款和信用证
截至2025年12月31日，我们的35.0亿美元无担保循环信贷额度没有未偿借款，80万美元被限制用于支持未偿信用证。我们使用我们的无担保循环信贷额度来支持我们的商业票据计划并用于一般公司用途。
我们的全资子公司，芬塔 Realty，Limited Partnership（“芬塔 Realty”）可能会在任何时候不时发行最高未偿总金额为20亿美元的无担保商业票据。这些票据是根据美国商业票据票据市场的惯常条款出售的，与芬塔 Realty的另一笔无担保优先债务享有同等地位。票据由芬塔提供全额无条件担保。截至2025年12月31日，我们在商业票据计划下没有未偿还的借款。
截至2025年12月31日，芬塔 Realty有一笔5亿美元的无抵押定期贷款，定价为0.10%加SOFR（“调整后SOFR”）加0.85%，该贷款可能会根据芬塔 Realty的债务评级进行调整。这笔定期贷款由芬塔提供全额无条件担保，并受某些习惯契约和其他条款和条件的约束。该协议原定于2027年6月到期，其中包括一项手风琴功能，允许芬塔 Realty将协议下的借款总额增加到最多12.5亿美元，但需满足某些条件，包括收到有关此类增加的额外承诺。如下文所述，这笔无抵押定期贷款于2026年1月进行了再融资。
截至2025年12月31日，芬塔 Realty有一笔2亿美元的无抵押定期贷款，其定价为调整后的SOFR加0.85%，该贷款可能会根据芬塔 Realty的债务评级进行调整。这笔定期贷款由芬塔提供全额无条件担保，并受某些习惯契约和其他条款和条件的约束。该债券原定于2027年2月到期，其中包括一项手风琴功能，允许芬塔 Realty将其项下的总借款增加至高达5亿美元，但须遵守
81
满足某些条件，包括收到此类增加的额外承诺。如下文所述，这笔无抵押定期贷款已于2026年1月偿还。
截至2025年12月31日，我们有1亿美元的备用信用证未承诺额度，未偿余额为1860万美元。管辖该线路的协议包含某些习惯契约和其他条款和条件。根据其条款，我们需要为每份未结信用证支付固定费率佣金。
2026年1月，芬塔 Realty修改了其2027年6月到期的5亿美元无抵押定期贷款的条款，除其他外，将到期日延长至2031年1月，将本金金额增加到7.00亿美元，并在同一协议范围内建立新的本金为5.50亿美元的无抵押延迟提款定期贷款。修改后的定期贷款包括一项手风琴功能，允许丨万塔斯丨万世地产在满足某些条件的情况下将其项下的借款总额增加至多17.5亿美元，包括收到有关此类增加的额外承诺。定期贷款本金增加的收益将用于全额偿还芬塔 Realty于2027年2月到期的2亿美元无抵押定期贷款。截至2026年1月，延迟提取定期贷款仍未提取。
可交换优先票据
2023年6月，芬塔 Realty以私募方式发行了本金总额为8.625亿美元、利率为3.75%、于2026年到期的可交换优先票据（“可交换票据”）。可交换票据为芬塔 Realty的优先无抵押债务，并由芬塔按无抵押及非次级基准提供全面及无条件担保。可交换票据按年利率3.75%计息，自2023年12月1日起，于每年6月1日及12月1日每半年支付一次。可交换票据将于2026年6月1日到期，除非提前交换、赎回或回购。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有8.625亿美元的未偿还可交换票据本金总额，实际利率为4.62%，其中包括发行成本摊销的影响。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，我们分别确认与可交换票据相关的合同利息费用和发行成本摊销分别为3230万美元、3230万美元和1780万美元，分别为720万美元、680万美元和360万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未摊销的递延融资成本分别为310万美元和1030万美元，在我们的综合资产负债表上被记录为优先应付票据和其他债务的抵消。
可交换票据目前可按每1,000美元可交换票据本金18.2778股我们的普通股的汇率进行交换（相当于每股普通股约54.71美元的交换价格）。汇率可能会有所调整，包括在支付超过每股0.45美元的季度股息的情况下，但不会因任何应计和未支付的利息而进行调整。于交换可交换票据时，芬塔 Realty将支付不超过将被交换的可交换票据本金总额的现金，并根据芬塔 Realty的选择支付或交付（或安排交付）（视情况而定）现金、普通股股份或现金和普通股股份的组合，就其交换义务的剩余部分（如有）超过所交换的可交换票据本金总额而言。在紧接2026年3月1日前一个营业日的营业时间结束前，票据持有人只有在满足特定条件的情况下，并在管辖可交换票据的契约中所述的某些期间内，才可选择交换可交换票据。在2026年3月1日或之后，直至紧接到期日前一个营业日的营业时间结束，可交换票据可由票据持有人选择在任何时间进行交换，无论这些条件或期限如何。
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高级笔记
截至2025年12月31日，我们有未偿还的本金总额为82亿美元的由芬塔 Realty发行的优先票据，约为本金总额为7380万美元的由NHP基金 Nationwide Health Properties，Inc.（“NHP”）发行并由我们的子公司Nationwide Health Properties，LLC（“NHP LLC”）作为NHP的继任者承担的与我们收购NHP有关的优先票据，以及由我们的子公司芬塔 Canada Finance Limited（“芬塔 Canada”）发行的本金总额为20亿加元的优先票据。芬塔 Realty和芬塔 Canada发行的全部优先票据均由芬塔公司无条件担保
2026年1月，我们偿还了本金总额为5亿美元、2026年到期的4.13%优先票据。
我们可能会不时寻求以现金或在公开市场购买、私下协商交易或其他方式换取股本证券的方式赎回或购买我们未偿还的优先票据。此类回购或交换，如果有的话，将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制、资本前景和其他因素。所涉金额可能很大。
管理我们未偿还优先票据的契约要求我们遵守各种财务和其他限制性契约。我们在2025年12月31日遵守了所有这些盟约。
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在2025年1月和2月，我们分别在到期时偿还了本金总额4.50亿美元和6.00亿美元的2025年到期的2.65%优先票据和2025年到期的3.50%优先票据。
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2025年6月和2025年12月，芬塔 Realty分别发行了本金总额为5.00亿美元、2032年到期的5.10%优先票据和2036年到期的5.00%优先票据。两次发行的收益主要用于一般公司用途，其中包括偿还与发行相关的其他债务和费用。
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抵押贷款
截至2025年12月31日，我们未偿抵押贷款债务的综合本金总额为26亿美元，其中我们的份额为23亿美元。
在某些情况下，合同和法律限制，包括管理我们子公司未偿抵押债务的工具中包含的那些限制，可能会限制我们从子公司获得现金以履行偿债义务的能力，包括我们对芬塔 Realty和芬塔加拿大优先票据的付款担保。
衍生品和套期保值
在我们的正常业务过程中，利率波动影响我们的浮动利率债务、应收贷款和有价债务证券项下的未来现金流量，外币汇率波动影响我们的经营业绩。我们遵循既定的风险管理政策和程序，包括使用衍生工具，以减轻这些风险的影响。
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我们不将衍生工具用于交易或投机目的，我们有仅根据主要金融机构的信用评级和其他因素与其订立合同的政策。当与衍生工具旨在对冲的基础风险敞口一起考虑时，我们预计以这种方式使用衍生工具不会对我们未来的财务状况或经营业绩产生任何重大不利影响。
我们进行利率互换是为了维持包含有目标数量的固定和浮动利率债务的资本结构，并管理利率风险。指定为现金流对冲的利率掉期涉及从交易对手处收到可变金额以换取我们的固定利率付款。这些利率互换协议用于对冲与浮动利率债务相关的可变现金流。
我们定期订立利率衍生工具，例如国库锁定，以部分对冲基准利率上调导致可能发行固定利率债务期间的利息支付变动风险。我们将利率锁定指定为现金流对冲。我们结算利率锁定时的收益和损失在相关债务的整个存续期内摊销，并在我们的综合损益表中记录在利息费用中。
截至2025年12月31日，我们11亿美元的浮动利率债务债务部分反映了2027年3月到期的7530万美元名义金额利率掉期的影响，这有效地将固定利率债务转换为浮动利率债务。这些利率掉期没有被指定用于套期会计。
截至2025年12月31日，我们120亿美元的固定利率债务债务部分反映了1.255亿美元和5.955亿加元名义金额的利率互换的影响，期限从2027年6月到2031年4月，在每种情况下，有效地将浮动利率债务转换为固定利率债务。这些利率互换被指定为现金流对冲。
股本
我们建立了一个市场发售计划，该计划规定不时出售我们的普通股，包括通过远期销售协议，如下文更详细描述（“ATM计划”）。2024年9月，我们签订了ATM销售协议，规定根据ATM计划不时出售我们普通股的总销售价格高达20亿美元。2025年6月，我们修订了ATM销售协议，使得紧随修订后的ATM计划下可供发行的普通股总销售价格为22.5亿美元。截至2025年12月31日，ATM计划下可用于未来销售普通股的剩余金额为3.503亿美元。
在截至2025年12月31日的年度内，我们根据ATM计划签订了4620万股普通股的股权远期销售协议，总收益为32亿美元，平均价格为每股69.51美元。在截至2025年12月31日的一年中，我们根据ATM计划下签订的未偿还股权远期销售协议结算了3570万股普通股，净现金收益为23亿美元。
截至2025年12月31日，我们维持了1390万股普通股的未结算权益远期销售协议，即截至2027年7月到期期限不同的约11亿美元总收益。
84
2026年1月，我们根据ATM计划就150万股普通股或约1.117亿美元的总收益签订了股权远期销售协议，这些协议仍未结算，将于2027年7月到期。截至2026年1月31日，ATM计划下可用于未来销售普通股的剩余金额为2.385亿美元。
股权远期销售协议
不时，包括根据我们的ATM计划，我们可能会订立权益远期销售协议。股权远期销售协议使我们能够在远期销售协议生效之时或之后不久确保出售我们普通股的股票的股价，同时将收到出售股票的收益推迟到未来的某个日期。权益远期销售协议的期限一般为一到两年。在股权远期销售协议期限内的任何时间，我们可以通过向远期购买者交付我们普通股的实物股份来结算该股权远期销售协议，或者根据我们的选择，除某些例外情况外，我们可以以现金或净股份结算方式结算。我们预计在结算未完成的权益远期销售协议时收到的远期销售价格将是在相关权益远期销售协议生效之日或之后不久确定的扣除佣金的初始远期价格，但须根据应计利息、远期购买者的股票借贷成本超过权益远期销售协议规定的特定阈值以及在权益远期销售协议期限内我们普通股预期股息的某些固定价格下调进行调整。我们未结算的权益远期销售协议作为权益工具入账。请参阅“附注15 ——每股收益。”请参阅“附注16 –永久及临时股权”。
股息
在2025年期间，我们宣布了四次股息，总计每股普通股1.92美元，其中包括每股0.48美元的第四季度股息。为了继续获得REIT资格，我们必须每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本收益）。此外，如果我们分配的REIT应税收入低于100%，包括任何净资本收益，我们将按常规公司税率缴纳所得税。在使用任何净经营亏损结转后，我们打算在2026年支付超过应税收入100%的股息。
我们预计，由于计算REIT应税收入时的折旧和其他非现金扣除，我们的现金流将超过我们的REIT应税收入，我们将能够满足90%的分配要求。然而，我们不时可能没有足够的手头现金或其他流动资产来满足这一要求，或者我们可能决定保留现金或分配可能需要的更大金额以避免收入和消费税。如果我们手头没有足够的现金或其他流动资产以使我们能够满足90%的分配要求，或者如果我们希望保留现金，我们可能会借入资金、发行额外的股本证券、支付应税股票股息，如果可能，分配其他财产或证券或从事旨在使我们能够满足REIT分配要求或上述任何组合的交易。
资本支出
我们不时在可报告分部内并通过我们对未合并实体的投资从事开发和再开发活动。例如，我们是某些协议的缔约方，这些协议承诺我们开发通过我们以及在某些情况下我们的合资伙伴提供的资本资助的物业。此外，我们不时就我们现有的老年住宅社区、门诊医疗大楼及研究中心从事重建项目，以
85
价值最大化，增加NOI，保持市场竞争地位，实现物业稳定或改变物业的首要用途。
我们的三网租赁条款通常要求我们的租户支付所有必要的资本支出，以维护和改善我们的三网租赁物业。然而，我们可能会不时通过向租户提供贷款或垫款为我们的三重净租赁物业的资本支出提供资金，这可能会在某些情况下增加与物业相关的应付租金金额。我们还可能为资本支出提供资金，我们可能会在我们的三重净租约到期时或在我们的租户无法或不愿意履行其在这些租约下的义务的情况下对这些支出负责。
我们预计，这些流动性需求通常将通过以下组合来满足：来自运营的现金流、手头现金、债务假设和融资（包括有担保融资）、发行债务和股本证券、处置资产（全部或部分通过合资安排）以及我们的循环信贷安排和商业票据计划下的借款。
如果出现意外的资本支出需求或需要大量借款，我们的流动性可能会受到不利影响。在某些情况下，我们借入额外资金的能力可能会受到管理我们未偿债务的工具条款的限制。
现金流
下表列出了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的现金流来源和用途（单位：千美元）：
| 截至年度 12月31日， |
改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| 年初现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 957,233 | $ | 563,462 | $ | 393,771 | 69.9 | % | |||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 1,646,726 | 1,329,625 | 317,101 | 23.8 | |||||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (2,694,418) | (2,377,089) | (317,329) | (13.3) | |||||||||||||||||||
|
筹资活动提供的现金净额
|
873,757 | 1,445,220 | (571,463) | (39.5) | |||||||||||||||||||
| 外币折算的影响 | 2,839 | (3,985) | 6,824 | 171.2 | |||||||||||||||||||
| 年末现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 786,137 | $ | 957,233 | $ | (171,096) | (17.9) | ||||||||||||||||
经营活动产生的现金流量
与2024年同期相比，2025年经营活动产生的现金流增加了3.171亿美元，这主要是由于我们的SHOP业务的增长。
投资活动产生的现金流量
与2024年同期相比，2025年期间用于投资活动的现金流量增加了3.173亿美元，这主要是由于房地产购置增加了3.678亿美元，房地产处置收益减少了1.159亿美元，资本支出增加了8230万美元，但被开发项目支出减少4140万美元、应收贷款投资减少1.244亿美元以及应收贷款收益增加4190万美元部分抵消。
86
筹资活动产生的现金流量
与2024年同期相比，融资活动提供的现金净额在2025年期间减少了5.715亿美元。下降的主要原因是债务发行收益减少了7.829亿美元，偿还债务增加了1.585亿美元，支付的股息增加了1.197亿美元。这些项目被发行普通股和股票期权行使所得净收益增加4.636亿美元部分抵消。
表外安排
我们拥有“附注7 –对未合并实体的投资”中所述的某些未合并实体的权益。除有限情况外，我们的损失风险仅限于我们对实体的投资和任何未偿还的应收贷款。此外，我们使用金融衍生工具对冲利率和外币汇率敞口。最后，截至2025年12月31日，我们有1940万美元的未偿信用证债务。
承诺与或有事项
本年度报告第II部分第8项所载综合财务报表附注“附注14 –承诺和或有事项”所载信息以引用方式并入本项目7。
担保人及发行人资料-注册优先票据
对于我们100%拥有的子公司芬塔 Realty在根据1933年《证券法》登记的交易中发行的未偿还优先票据，芬塔公司已全额无条件地保证支付本金和利息的义务。没有其他芬塔实体是根据《证券法》注册的债务证券的发行人或担保人。
在某些情况下，合同和法律限制，包括管理我们子公司未偿抵押债务的工具中包含的那些限制，可能会限制我们从子公司获得现金以履行偿债义务的能力，包括芬塔 Realty的付款义务以及我们对芬塔 Realty的注册优先票据的付款担保。
芬塔 Realty是芬塔公司的直接全资子公司。不包括对子公司的投资，芬塔和芬塔公司的资产、负债和经营业绩在合并基础上对TERM4的综合财务状况或综合经营业绩并不重要。因此，根据S-X条例第13-01条，我们选择排除我们注册优先票据发行人和担保人的汇总财务信息。
请参阅“—流动性和资本资源”，了解我们未偿还的优先票据和其他债务义务的描述，包括上述已登记的优先票据。
87
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
本年度报告第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——资产/负债管理”项下的信息以引用方式并入本第7a项。
88
项目8。财务报表和补充数据
芬塔公司
综合财务报表和财务报表附表索引
| 页 | |||||
|
独立注册会计师事务所的报告（KPMG LLP，Chicago，IL，Auditor Firm ID：
|
|||||
89
关于财务报告内部控制的管理报告
我们的管理层有责任根据经修订的1934年《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。该系统旨在为财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则为外部目的编制合并财务报表提供合理保证。由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制并非旨在提供绝对保证，即我们的财务报表的错报将被防止或发现。
管理层在公司首席执行官兼首席财务官的参与下，根据Treadway委员会（COSOO）发起组织委员会（Internal Control-Integrated Framework，2013）中规定的标准，对公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制在合理保证水平上是有效的。
截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所（KPMG LLP）审计，如本文所载报告所述。
90
独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会
芬塔公司：
关于合并财务报表的意见
我们审计了随附的芬塔及子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年度的相关合并利润表、综合收益表、权益表、现金流量表以及相关附注和财务报表附表三、四（统称为合并财务报表）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间各年度的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们日期为2026年2月6日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，该事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
91
养老住房经营组合房地产投资减值
如合并财务报表附注1、2和5所述，公司定期评估其长期资产（主要包括房地产投资）的减值指标。若存在减值迹象，公司结合标的经营未来未折现现金流评估相关房地产投资的账面价值。公司在进行本次评估时，考虑市场情况和当前持有或处置该资产的意向，如果包括销售收益在内的预计未来未折现现金流量之和低于账面价值，则将不动产的账面净值调整为公允价值。年内，若干房地产物业出现减值指标，因此进行了可收回性评估。
我们将评估高级住房经营组合内的房地产投资减值确定为关键审计事项。在评估公司对未来未折现现金流的确定时需要主观审计师的判断。特别是，未贴现现金流对重要假设很敏感，包括资本化率、预计经营现金流和稳定期。此外，还需要主观的审计师判断以及专门的技能和知识来评估公司使用的市场数据。
以下是我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序。我们对设计进行了评估，并测试了与减值过程相关的某些内部控制的运营有效性。这包括与公司减值过程和上述重大假设相关的控制。为了测试公司的某些未贴现现金流估计，我们通过将实际结果与根据当前市场趋势调整的公司预测进行比较，评估了公司对预计经营现金流的预测。此外，我们邀请了具有专门技能和知识的估值专业人士，他们通过将重要假设与公开的市场数据进行比较，协助评估公司的重要假设。
/s/
毕马威会计师事务所
我们自2014年起担任公司的核数师。
2026年2月6日
92
独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会芬塔公司：
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制– Integrated Framework（2013）》中确立的标准，对芬塔，Inc.及其子公司（本公司）截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日的三年期间各年度的相关合并损益表、综合收益表、权益表、现金流量表以及相关附注和财务报表附表三、四（统称合并财务报表），并对我们日期为2026年2月6日的报告对这些合并财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的财务报告内部控制管理报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括（1）与保持记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；
93
（3）就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的获取、使用或处置提供合理保证。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/毕马威会计师事务所
伊利诺伊州芝加哥
2026年2月6日
94
斗牛场不动产投资信托公司
合并资产负债表
（单位：千，每股金额除外）
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 房地产投资： | |||||||||||
| 土地和改善 | $ |
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$ |
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| 建筑物和装修 |
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| 在建工程 |
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| 获得的租赁无形资产 |
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| 经营租赁资产 |
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| 累计折旧摊销 | (
|
(
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| 不动产净值 |
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| 应收担保贷款和投资，净额 |
|
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| 对未合并房地产实体的投资 |
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| 房地产投资净额 |
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| 现金及现金等价物 |
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| 托管存款和受限制现金 |
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| 商誉 |
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| 持有待售资产 |
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| 递延所得税资产，净额 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 优先应付票据及其他债务 | $ |
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$ |
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应计应付利息
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| 经营租赁负债 |
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| 应付账款和其他负债 |
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| 与持有待售资产相关的负债 |
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| 递延所得税负债 |
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| 负债总额 |
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| 可赎回OP单位持有人和非控制性权益 |
|
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| 承诺与或有事项 |
|
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| 股权： | |||||||||||
| 芬塔股东权益： | |||||||||||
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优先股，$
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普通股，$
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| 超过面值的资本 |
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| 累计其他综合损失 | (
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(
|
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| 留存收益（赤字） | (
|
(
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|
库存股，
|
(
|
(
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| 芬塔股东权益合计 |
|
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| 非控制性权益 |
|
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| 总股本 |
|
|
|||||||||
| 总负债及权益 | $ |
|
$ |
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见附注。
95
斗牛场不动产投资信托公司
合并损益表
（单位：千，每股金额除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 租金收入： | |||||||||||||||||
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三重净租赁物业
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$ |
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| 门诊医疗和研究组合 |
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| 居民费用和服务 |
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第三方资本管理收入
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| 贷款和投资收入 |
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| 利息及其他收入 |
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| 总收入 |
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| 费用 | |||||||||||||||||
| 利息 |
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| 折旧及摊销 |
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| 物业层面的运营费用： | |||||||||||||||||
| 老年住房 |
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| 门诊医疗和研究组合 |
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三重净租赁物业
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第三方资金管理费用
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| 一般、行政和专业费用 |
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| 债务清偿损失（收益），净额 |
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(
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| 交易、过渡和重组成本 |
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应收贷款和投资备抵转回，净额
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(
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(
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房地产止赎收益
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(
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| 股东关系事项 |
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其他费用（收入）
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(
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| 费用总额 |
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| 未合并实体、房地产处置、所得税和非控制性权益前的收入（亏损） |
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(
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(
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| 来自未合并实体的收入 |
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| 房地产处置收益 |
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| 所得税优惠 |
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| 净收入（亏损） |
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(
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| 归属于非控股权益的净利润 |
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| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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| 每股普通股收益 | |||||||||||||||||
| 基本： | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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| 归属于普通股股东的净利润（亏损） |
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(
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|
稀释：
|
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| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
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$ | (
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| 归属于普通股股东的净利润（亏损） |
|
|
(
|
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见附注。
96
斗牛场不动产投资信托公司
综合收益表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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| 其他综合（亏损）收益： | |||||||||||||||||
| 外币折算收益 |
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| 可供出售证券的未实现收益（亏损） |
|
(
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(
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| 衍生工具未实现亏损 | (
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(
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(
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| 其他综合（亏损）收益合计 | (
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(
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| 综合收益（亏损） |
|
|
(
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| 归属于非控制性权益的综合收益（亏损） |
|
(
|
|
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| 归属于普通股股东的综合收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
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见附注。
97
斗牛场不动产投资信托公司
合并权益报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千，每股金额除外）
| 共同 股票面值 价值 |
资本在 超额 票面价值 |
累计其他综合损失 | 保留 收益 （赤字） |
财政部 股票 |
总芬塔 股东' 股权 |
非控制性 利益 |
总股本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年1月1日余额 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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净亏损
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— | — | — | (
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— | (
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(
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其他综合收益
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— | — |
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— | — |
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| 非控制性权益净变动 | — | (
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— | — | — | (
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(
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(
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给普通股股东的股息— $
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— |
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— | (
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— | (
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— | (
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| 发行普通股用于股票计划、限制性股票授予及其他 |
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— | — | (
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|
将可赎回OP单位持有人权益调整为当前公允价值
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— | (
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— | — | — | (
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— | (
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| 赎回营运单位 | — | (
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— | — |
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(
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— | (
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| 2023年12月31日余额 |
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(
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(
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净收入
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— | — | — |
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— |
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其他综合收益
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— | — |
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— | — |
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| 非控制性权益净变动 | — | (
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— | — | — | (
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(
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给普通股股东的股息— $
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— |
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— | (
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— | (
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— | (
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| 发行普通股用于股票计划、限制性股票授予及其他 |
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— | — | (
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— |
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| 将可赎回OP单位持有人权益调整为当前公允价值 | — | (
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— | — | — | (
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— | (
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| 赎回营运单位 | — | (
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— | — | — | (
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— | (
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| 2024年12月31日余额 |
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| 净收入 | — | — | — |
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其他综合损失
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— | — | (
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— | — | (
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非控制性权益净变动
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— | (
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— | — | — | (
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(
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(
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给普通股股东的股息— $
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— |
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— | (
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— | (
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— | (
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| 发行普通股用于股票计划、限制性股票授予及其他 |
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— | — |
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— |
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将可赎回OP单位持有人权益调整为当前公允价值
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— | (
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— | — | — | (
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— | (
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| 赎回营运单位 | — | (
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— | — |
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(
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— | (
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| 2025年12月31日余额 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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见附注。
98
V恩塔斯公司。
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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|
调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金：
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| 折旧及摊销 |
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| 递延收入和租赁无形资产摊销，净额 | (
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(
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(
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| 其他非现金摊销 |
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应收贷款和投资备抵（转回）净额
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(
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(
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| 股票补偿 |
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| 租金收入直线 | (
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(
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(
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| 债务清偿损失（收益），净额 |
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| 房地产处置收益 | (
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| 所得税优惠 | (
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| 来自未合并实体的收入 | (
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| 房地产止赎收益 |
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| 来自未合并实体的分配 |
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| 其他 |
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||||||||
| 其他资产增加 | (
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| 应计应付利息（减少）增加额 | (
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| 应付账款和其他负债增加（减少）额 |
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 不动产投资净额 | (
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| 应收贷款投资 | (
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| 房地产处置收益 |
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| 应收贷款收益 |
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| 出售未合并实体权益所得款项 |
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| 房地产止赎中假定的净现金 |
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| 发展项目支出 | (
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| 资本支出 | (
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| 来自未合并实体的分配 |
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| 对未合并实体的投资 | (
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| 财产损失索赔的保险收益 |
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投资活动所用现金净额
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| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 循环信贷额度下的借款净变化 | (
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| 商业票据计划下的借款净变化 |
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| 债务收益 |
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偿还债务
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| 购买非控股权益 | (
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| 支付递延融资费用 | (
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| 发行普通股，净额 |
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| 向普通股股东进行现金分配 | (
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| 向可赎回OP单位持有人派发现金 | (
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99
| 为赎回OP单位而发行的现金 | (
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| 来自非控制性权益的贡献 |
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| 向非控制性权益分派 | (
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| 股票期权行使收益 |
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| 其他 | (
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筹资活动提供（使用）的现金净额
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| 现金、现金等价物和受限制现金净增加（减少）额 | (
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| 外币折算的影响 |
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| 年初现金、现金等价物和限制性现金 |
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| 年末现金、现金等价物和限制性现金 | $ |
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$ |
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100
V恩塔斯公司。
合并现金流量表（续）
（千美元）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||||||||
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已付利息，不包括资本化利息
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$ |
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资本化利息
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| 非现金活动补充时间表： | |||||||||||||||||
| 收购的资产和从收购中承担的负债及其他： | |||||||||||||||||
| 房地产投资 | $ |
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| 其他资产 |
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| 其他负债 |
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| 递延所得税负债 |
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| 应收贷款的结算 |
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| 结清应收贷款收到的不动产 |
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| 承担与所拥有房地产相关的债务 |
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| 为赎回OP单位而发行的股本 |
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见附注。
101
注1 –业务描述
芬塔公司（连同其合并后的子公司，除非另有说明或上下文另有要求，“我们”、“我们的”、“芬塔”、“公司”和其他类似术语）是一家标普 500指数成份股公司，专注于通过创造有利于庞大且不断增长的老龄化人口的特殊环境来提供强劲、可持续的股东回报。我们持有的投资组合包括位于北美和英国的老年住房社区、门诊医疗大楼、研究中心、医院和医疗机构。截至2025年12月31日，我们拥有或有投资于
1,409
属性包括
1,374
我们可报告分部的物业（“分部物业”）及
35
未合并房地产实体在我们的非分部业务中持有的物业。我们的总部设在伊利诺伊州的芝加哥，并在肯塔基州的路易斯维尔和纽约州的纽约增设了公司办事处。
根据经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第856至860条，我们选择作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税，从我们截至1999年12月31日的纳税年度开始。如果我们有资格作为REIT纳税，我们通常不需要为目前分配给我们股东的REIT应税收入缴纳美国联邦公司所得税。为了保持我们作为REIT的资格，我们必须满足多项技术要求，这些要求会影响我们如何投资、运营和管理我们的资产。
我们通过三个可报告分部进行运营：老年住房运营组合，我们称之为“SHOP”，门诊医疗和研究组合，我们称之为“OM & R”，以及三网租赁物业，我们称之为“NNN”。我们还持有可报告分部以外的资产，我们将其称为非分部资产，主要包括公司资产，包括现金和现金等价物、受限制现金、应收贷款和投资、应收账款和对未合并实体的投资。我们对未合并实体的投资包括通过我们的第三方机构私人资本管理平台—— 芬塔投资管理（“VIM”）进行的投资。通过VIM，我们与第三方机构投资者合作，通过我们作为发起人或普通合伙人的各种合资企业和其他跟投工具投资房地产，包括我们的开放式投资工具，即芬塔生命科学与医疗保健房地产基金（“芬塔基金”）。我们对未合并实体的投资还包括对运营实体的投资，例如Ardent Health，Inc.（连同其子公司，“Ardent”）和Atria Senior Living，Inc.（连同其子公司，“Atria”）。
我们的首席运营决策者评估合并物业在每个运营分部的表现，并根据每个分部的净运营收入（“NOI”）确定如何将资源分配给这些分部。请参阅我们的合并财务报表和相关附注，包括“附注2 –会计政策”和“附注18 –分部信息”。
下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们投资组合的信息（单位：千美元）：
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段
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NOI(1)
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占总NOI的百分比
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分段属性
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老年住房运营组合（SHOP）
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门诊医研组合（OM & R）
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三网租赁物业（NNN）
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非分部(2)
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102
______________________________
(1)“NOI”定义为总收入，减去利息和其他收入，物业层面的运营费用和第三方资本管理费用。有关额外披露以及根据美国公认会计原则（“GAAP”）计算的归属于普通股股东的净利润与NOI的对账，请参阅本年度报告其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
(2)非分部的NOI包括管理费和促进收入，扣除与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的费用、贷款和投资收入以及公司层面的费用，这些费用不直接归属于我们的任何
三个
可报告分部。
不适用—不适用
附注2 –会计政策
合并原则
随附的合并财务报表包括我们的账户以及我们的全资子公司和我们行使控制权的合资实体的账户。所有公司间交易和余额已在合并中消除，我们的净收益减去归属于非控股权益的净收益部分。
我们将VIE的主要受益人确定为同时拥有以下两种情况的企业：（i）有权指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动，以及（ii）有义务吸收损失或有权获得对实体可能具有重大意义的VIE利益。我们持续进行这一分析。
由于涉及对合资企业的投资，根据有限合伙人或合伙人持有的权利类型，GAAP可能会在某些情况下排除由唯一普通合伙人进行合并。我们评估有限合伙人的权利及其对我们的合并结论的影响，并重新评估有限合伙人的条款或权利的可行使性是否发生变化、唯一普通合伙人增加或减少其对有限合伙（“LP”）权益的所有权或存在未偿LP权益数量的增加或减少。我们还将该指南应用于管理有限责任公司（“有限责任公司”）的成员权益。
103
我们合并了几个具有以下共同特征的VIE：
•VIE为有限责任公司或有限责任公司的合法形式；
•VIE旨在拥有和管理其基础房地产投资；
•我们是VIE的普通合伙人或管理成员；
•我们拥有VIE的多数投票权益；
•VIE中的少数投票权益由外部第三方拥有，与我们无关；
•少数所有者在VIE中没有实质性的启动或参与权；以及
•我们是VIE的主要受益者。
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | 负债总额 | 总资产 | 负债总额 | |||||||||||||||||||||||
| Fonds Immobilier Groupe Maurice，S.E.C。 | $ |
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| NHP/PMB L.P。 |
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| 其他已确定的VIE |
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对未合并实体的投资
我们报告对我们有能力在权益会计法下对其经营和财务政策施加重大影响的未合并实体的投资。我们调整我们对未合并实体的投资，以获得额外的贡献、收到的分配以及我们在被投资方的收益或损失中所占的份额，这包括在我们的合并损益表中来自未合并实体的收入中。我们在合并现金流量表中使用分配法的性质对从权益法被投资方收到的分配进行分类，分配法根据产生分配的被投资方的活动或活动的性质将收到的分配分类为投资回报（分类为经营活动现金流入）或投资回报（分类为投资活动现金流入）。
我们对未合并实体的投资的初始账面价值基于我们收购合资企业权益时资产的公允价值。我们根据贴现现金流模型估计权益法投资的公允价值，该模型包括特定持有期内的所有估计现金流入和流出，并在适用的情况下，任何估计的债务溢价或折扣。我们在这些模型中使用的资本化率、贴现率和信用利差是基于我们认为各自投资在当前市场利率合理范围内的假设。
我们通常在相关资产和负债的使用期限内摊销我们的成本基础与在合资企业层面反映的基础之间的任何差异（如果有的话），并将该摊销计入我们在未合并实体的收入或损失中所占的份额。对于按比例分配的权益法投资的收益，净收益或亏损在合资企业的合伙人之间根据各自规定的所有权百分比进行分配。在其他情况下，净收益或亏损可能会根据假设的账面清算法（“HLBV法”）在合资企业的合伙人之间进行分配。下
104
HLBV法，净收益或损失在合伙人之间根据期末和期初各合伙人对合资公司净资产索赔的差额进行分配，并考虑了分摊和分配。每个合伙人在合资公司净资产中所占的份额，计算为如果合资公司按账面净值清算其所有资产，并按照各自的优先顺序将由此产生的现金分配给债权人和合伙人，合伙人将获得的金额。在HLBV法下，在任何特定时期，我们可以记录多于或少于合资企业产生的收入，多于我们收到的实际现金分配或多于我们在实际清算情况下可能收到的金额。
可赎回OP单位持有人及非控制性权益
我们拥有NHP/PMB L.P.（“NHP/PMB”）的多数股权，这是一家成立于2008年的有限合伙企业，旨在从Pacific Medical Buildings LLC（“PMB”）附属实体收购物业。鉴于我们的全资子公司是NHP/PMB的普通合伙人和主要受益人，我们将NHP/PMB合并为VIE。截至2025年12月31日，第三方投资者拥有
3.7
百万个NHP/PMB中的A类有限合伙单位（“OP单位”），其代表
33
当时未偿还的总单位的百分比，我们拥有
7.7
百万个NHP/PMB中的B类有限合伙单位，代表剩余
67
%.OP单位可在任何时间由持有人选择以现金赎回，或由我们选择，
0.9051
每OP单位我们普通股的股份，在某些情况下可能会进行调整。根据假设，我们是与OP单位持有人签订的登记权协议的一方，该协议要求我们在遵守条款和条件以及其中规定的某些例外情况的情况下，在赎回OP单位时提交并维护与发行我们的普通股股份有关的登记声明。
OP单位在我们的综合资产负债表上被分类在永久股权之外，因为它们可能在我们无法控制的情况下被第三方赎回。我们以成本或赎回价值（基于芬塔份额的公允价值）两者中的较大者来反映OP单位。我们通过超过面值的资本确认赎回价值的变化，扣除已支付的现金分配和我们购买的任何OP单位。我们的稀释每股收益包括赎回OP单位的任何潜在已发行股份的影响。请参阅“附注11 –金融工具的公允价值。”
其他合并合营公司的若干非控制性权益亦于2025年12月31日及2024年12月31日分类为可赎回。我们将这些非控制性权益的账面值按其初始账面值（非控制性权益在净收益或亏损及分配中所占份额的增加或减少）或赎回价值中的较高者记录，赎回价值主要基于标的房地产资产的公允价值。我们的合资伙伴对他们在这些我们无法控制的合资公司中的非控制性权益拥有一定的赎回权，可赎回的非控制性权益在我们的综合资产负债表中被归类为永久股权之外。我们通过合并资产负债表上超过面值的资本确认可赎回非控制性权益的账面价值变化。
非控制性权益
不包括上述可赎回的非控制性权益，我们将我们在我们控制（并因此合并）的实体中不拥有的任何股权部分列为非控制性权益，并将这些权益归类为合并权益的一个组成部分，在我们的合并资产负债表上与总芬塔股东权益分开。对于有按比例分配分配的合并合营企业，净收益或亏损、综合收益，由合营伙伴根据各自规定的所有权百分比在合营伙伴之间分配。在其他情况下，净收益或亏损在合资伙伴之间根据HLBV法进行分配。我们将不会导致控制权变更的股权购买或出售作为股权交易，通过超过面值的资本进行会计处理。我们将归属于非控制性权益的净利润计入我们的综合损益表中，我们
105
在我们的综合全面收益综合报表中包括非控制性权益在综合收益中所占的份额。
会计估计
根据公认会计原则编制财务报表要求我们对影响资产和负债报告金额的未来事件、在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额作出估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。
房地产收购会计
我们在收购房地产时，首先会对交易是否涉及资产或业务做出合理判断。我们的房地产收购一般作为资产收购入账，因为所收购的总资产的公允价值基本上全部集中在单一可识别资产或一组类似的可识别资产中。我们根据截至收购日的相对公允价值，将所收购资产的成本记录为有形和无形资产和负债。
我们的资产收购可能包括一组或多组不动产，其中有不同类型的有形和无形资产，通常包括土地、建筑物、场地改良、家具、固定装置和设备以及租赁无形资产。当我们在一次交易中收购多个不动产时，我们首先评估不动产的个别公允价值，然后确定其中各类有形资产和无形资产的个别公允价值。房地产物业的个别公允价值采用收益法直接资本化法等估值方法进行估计，该方法包括根据历史经营业绩、已知和预期趋势以及市场和经济状况等多项因素对资本化率、年度毛收入、空置率和费用进行估计。
我们按假设空置基准或重置成本基准估计取得的建筑物的公允价值，并在建筑物的估计剩余使用寿命内按直线法折旧建筑物价值，一般
35
年。我们根据重置成本确定其他固定资产的公允价值，例如场地改良以及家具、固定装置和设备，并在资产的预计剩余使用寿命内按直线法折旧该价值，一般
15
土地改良年数及
20
建筑改进的年限。我们通过考虑近期交易中类似物业的销售价格或基于我们投资组合中近期收购和现有可比物业的内部分析来确定土地价值。我们一般根据重置成本来确定在建工程的价值。然而，对于某些属于地面开发的已收购物业，我们采用与所有其他物业相同的估值方法并扣除完成开发的估计成本来确定公允价值。在剩余的建设期内，我们将项目成本，包括用于建设的资金利息进行资本化，直到开发达到实质性完成。在建工程，包括资本化利息，在开发基本完成前不计提折旧。实质性完成后，这些资产在各自的使用寿命内按直线法折旧，与收购资产的使用寿命一致。
无形资产主要包括就地租赁和获得的租赁合同的价值。我们将所有与租赁相关的无形资产和负债分别列入我们的合并资产负债表中的收购租赁无形资产和应付账款及其他负债。
所收购的租赁相关无形资产的公允价值（如有）反映：（i）任何高于或低于市场的租赁的估计价值，通过折现估计市场租金与在-
106
地方租赁租金；及（ii）与取得租户的成本有关的就地租赁的估计价值，包括租赁佣金，以及吸收期间的估计价值，以反映在合理的租赁期内放弃的租金和回收成本的价值，犹如所取得的空间是空置的。我们将任何收购的与租赁相关的无形资产摊销到相关租赁的剩余期限内的收入或摊销费用加上任何假定的议价续约期。如果一项租赁在其规定的到期之前终止或到期后未续签，我们将在缩短的租赁期限内确认与该租赁相关的运营中的租赁相关无形资产的所有未摊销金额。
就收购而言，我们可能会根据某些租赁协议承担权利和义务，据此我们将成为特定财产的承租人。我们一般假定先前的承租人先前确定的租赁分类在假定的租赁协议中没有修改。我们评估假定的经营租赁，包括地面租赁，以确定鉴于收购日的当前市场条件，租赁条款是对我们有利还是不利。如果租赁条款相对于收购日的市场条件对我们有利或不利，我们将按公允价值确认一项无形资产或负债，并在适用的租赁期限内将该资产或负债摊销至我们的综合损益表中的利息或租金费用。在我们是承租人的情况下，我们在合并资产负债表的经营租赁资产和经营租赁负债中记录租赁的获取日期价值，包括任何高于或低于市场价值。
我们估计假设的非控制性权益的公允价值与我们对所有基础资产和负债的估值方式一致。
我们计算长期承担债务的公允价值，方法是按这些借款的当前市场利率对每项工具的剩余合同现金流量进行贴现，我们根据我们预计在收购日发生替换工具的利率进行近似，并将与长期债务相关的任何公允价值调整确认为该工具剩余期限内的有效收益率调整。
长期无形资产减值
我们定期评估我们的长期资产，主要包括房地产投资，是否有减值指标。如果存在减值迹象，我们结合标的经营的未来未折现现金流评估相关房地产投资的账面价值。在进行这一评估时，我们考虑了市场条件和我们目前关于持有或处置该资产的意图。如果包括销售收益在内的预期未来未折现现金流量之和小于账面价值，我们将物业和其他长期资产的账面净值调整为公允价值。我们在作出任何此类确定时确认减值损失。
如果使用寿命有限的无形资产出现减值指标，我们通过将资产的账面值与该资产预期产生的预计未来未折现净现金流量进行比较来评估减值。如果估计的未来未折现净现金流量小于资产的账面价值，那么我们估计资产的公允价值，并将估计的公允价值与无形资产的账面价值进行比较。我们将账面价值的任何亏空确认为当期的减值损失。
我们至少每年评估我们对未合并实体的投资是否存在减值，并且每当有事件或情况变化表明我们投资的账面价值可能超过其公允价值时。如果我们确定我们对未合并实体的投资的公允价值下降不是暂时性的，并且如果这种减少的公允价值低于账面价值，我们将记录减值。
107
我们至少每年对商誉进行减值测试，如果出现减值迹象，则更频繁地进行测试。我们首先评估定性因素，例如当前的宏观经济状况、股票和资本市场状况以及我们的整体财务和经营业绩，以确定报告单位的公允价值低于其账面值的可能性。如果我们确定报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性较大，我们将着手估计运营单位的公允价值。商誉减值（如有）将在其确定的期间内确认，并按报告单位的账面价值超过其公允价值的金额计量。
持有待售资产
我们不时出于各种原因出售物业，包括有利的市场条件或租户行使购买选择权。一旦符合GAAP定义的标准，我们将某些长期资产归类为持有待售。拟处置的长期资产按其账面值或公允价值减去出售成本后的较低者列报，不再计提折旧。
如果我们在任何时候确定不再满足将资产分类为持有待售的标准，在确定分类变更的期间，我们将在我们的合并资产负债表上以公允价值和持有待售确定之前资产的账面金额中的较低者计量的不动产净资产内的资产重新分类，并对资产进行调整，以调整任何折旧费用，如果资产持续分类为不动产投资净额，则本应予以确认。
应收贷款
我们评估对金融工具存续期内所有预期信用损失的当前估计，这可能导致在实际违约事件发生之前确认贷款和其他金融工具的信用损失。我们根据一系列信用质量指标评估我们的应收贷款的可收回性，这些指标包括但不限于付款状况、借款人和担保人的财务实力、历史贷款核销以及基础抵押品的性质、范围和价值。我们为任何估计的信用损失建立准备金，并在我们的综合损益表中相应计入应收贷款和投资的备抵。我们对信贷损失的估计的后续变化可能会导致我们综合损益表中应收贷款和投资的备抵相应增加或减少。
108
现金等价物
现金等价物由购买时原到期日为三个月或更短的高流动性投资组成。这些投资按成本列报，接近公允价值。
托管存款和受限现金
托管存款包括我们或我们的贷方持有的金额，用于提供与我们的物业和运营相关的未来房地产税、保险支出和租户改善。受限制现金一般指为保证金和其他类似目的向我们支付的金额。
递延融资成本
我们使用近似于水平收益率的方法将递延融资成本（在我们的综合资产负债表上报告为优先应付票据和其他债务的减少）作为相关借款条款的利息费用的组成部分进行摊销。摊销约$
29.6
百万，$
28.9
百万美元
23.2
百万元分别计入截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的利息开支。
可供出售证券
我们以公允价值记录我们的可供出售证券，并将未实现损益计入股东权益，作为合并资产负债表中累计其他综合损失的组成部分。如果我们确定个别投资存在信用损失，我们将在投资的摊余成本基础上确认备抵，并在我们的综合损益表中相应地计入净收入（应收贷款和投资备抵）。可供出售证券的收入在赚取和出售证券的收益或损失时确认，这是基于特定的识别方法，并在我们的综合损益表的贷款和投资收入中报告。
衍生工具
我们在合并资产负债表的其他资产或应付账款和其他负债中以截至报告日的公允价值确认所有衍生工具。我们在合并资产负债表的累计其他综合损失中确认被指定为现金流量套期的衍生工具的公允价值变动，这些工具主要用于对冲利率风险，并在我们的合并损益表中按相关债务的存续期内摊销至利息费用。
我们不会将我们的衍生金融工具，包括利率上限、利率掉期、外币远期合约和股票认股权证，用于交易或投机目的。我们的外币远期合约和我们的某些利率掉期（包括合并和未合并合资企业的利率掉期合约）被指定为有效对冲与其基础证券相关的预期现金流量的可变性，因此也以公允价值记录在我们的综合资产负债表中，这些工具的公允价值变动在我们的综合资产负债表的累计其他综合损失中确认。我们确认任何非控制性权益在我们合并的合营公司的掉期合约的公允价值变动中所占的比例
109
金融工具的公允价值
公允价值是一种基于市场的计量，而不是特定实体的计量，我们根据我们预期市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设来确定公允价值。作为在公允价值计量中考虑市场参与者假设的基础，GAAP建立了一个公允价值层次结构，区分基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据的市场参与者假设（分类在层次结构第1级和第2级的可观察输入值）和报告实体自己关于市场参与者假设的假设（分类在层次结构第3级的不可观察输入值）。
公允价值层次结构如下：
•第1级输入-我们有能力进入的活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价。
•第2级输入-除第1级中包含的报价外，对资产或负债可直接或间接观察到的输入。第2级输入值可能包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及资产或负债的其他可在通常报价区间观察到的输入值，例如利率、外汇汇率和收益率曲线。
•第3级输入-资产或负债的不可观察输入，通常基于我们自己的假设，因为几乎没有相关的市场活动，如果有的话。
如果公允价值计量的确定是基于不同层次的输入值，则整个公允价值计量所处的层次是对整个公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值。如果一项资产或负债的市场活动数量和水平相对于该资产或负债（或类似资产或负债）的正常市场活动明显下降，则交易或报价可能无法准确反映公允价值。此外，如果有证据表明某项资产或负债的交易不是有序的，则很少（如果有的话）对该交易价格作为公允价值的指标进行加权。我们评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性需要判断，并考虑资产或负债的特定因素。
我们使用以下方法和假设来估计我们的金融工具的公允价值，其公允价值是在经常性基础上确定的。
•现金及现金等价物-由于这些工具的期限较短，在我们的综合资产负债表上报告的非限制性现金和现金等价物的账面金额接近公允价值。
•托管存款和受限制现金 -由于这些工具的期限较短，在我们的综合资产负债表上报告的托管存款和受限制现金的账面金额接近公允价值。
•应收贷款和投资-我们使用第2级和第3级输入估计应收贷款和投资的公允价值，包括基础资产表现和信用质量。我们对未来现金流进行贴现
110
使用当前利率，在该利率下，将向具有类似信用评级的借款人提供具有相同期限和到期期限的类似贷款。
•可供出售证券-我们使用Level2输入值估计有价债务证券的公允价值。我们观察我们有能力进入的活跃市场中类似资产或负债的报价。我们考虑信用利差、基础资产表现和信用质量、违约率和到期确认结算金额。
•衍生工具-我们使用Level 2输入值估计某些衍生工具的公允价值，包括利率上限、利率掉期和外币远期合约。
•利率上限-我们观察远期收益率曲线和其他相关信息。
•利率互换-我们观察由市场化融资利率、远期收益率曲线和贴现率得出的另类融资利率。
•外币远期合约-我们使用基于交易远期点数的远期汇率估计两个货币部分的未来价值，并使用基于可观察交易利率的贴现因子计算净额的现值。
•股票认股权证-我们根据反映包括基础企业价值、市场波动性、持续时间、股息率和无风险率在内的重大假设的第3级输入估计代表私营实体财务权益的股票认股权证的公允价值。
•优先应付票据及其他债务-我们使用Level2输入值估计优先应付票据和其他债务的公允价值。我们使用可以获得类似借款的当前利率对未来现金流进行贴现。对于抵押债务，我们可能会使用第3级输入值估计公允价值，类似于确定应收贷款公允价值时使用的输入值（上文）。
•可赎回OP单位持有人权益-我们使用第1级输入估计我们的可赎回OP单位持有人权益的公允价值。我们的公允价值基于我们普通股的收盘价，因为OP单位可能会在持有人选择时赎回现金，或者根据我们的选择，赎回我们普通股的股份，但在某些情况下可能会进行调整。
收入确认
NNN和OM & R
根据会计准则编纂（“ASC”）842，租约（“ASC 842”），我们在租户占有或控制该实物租赁资产时确认经营租赁安排的租金收入。我们的某些三重净租赁以及我们的大多数门诊医疗大楼和研究中心（统称为“门诊医疗和研究组合”）租赁提供了定期和可确定的基本租金增长。当几乎所有租金很可能可收回时，我们在适用的租赁期限内以直线法确认这些租赁项下的基本租金收入。以直线法确认租金收入通常会导致在租赁期的前半段确认的收入超过我们的租户按合同应收的现金金额，从而产生一个直线应收租金，计入我们综合资产负债表的其他资产中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这一累计超额总额为$
250.8
百万美元
202.7
百万，分别（不包括分类为持有待售物业）。
我们的某些租约规定，只有在满足某些收入参数或其他实质性或有事项的情况下，才会定期增加基本租金。我们在满足相关参数或或有事项时确认这些租赁项下增加的租金收入，而不是在适用的租赁期限内按直线法确认。
111
我们根据若干因素评估根据我们的租约收取几乎所有租金的可能性，其中包括（其中包括）付款历史、租户和任何担保人的财务实力、物业的历史运营和经营趋势、租户的历史付款模式、物业类型、基础抵押品的价值（如有）、物业的预期未来表现和当前经济状况。如果我们对这些因素的评估表明我们不太可能收取租约下的几乎所有租金，我们将在租金收入中记录一笔费用。如果我们改变关于收取租赁所需租金付款的概率的结论，我们可能会在我们的结论中做出此类改变的期间确认对租金收入的调整。
我们也有权从我们的租户那里获得我们代表他们支付的各种物业运营成本的补偿。我们选择了在租赁部分占主导地位、转让时间和模式相同且租赁部分单独核算的情况下，出租人根据ASC 842将租赁和非租赁部分作为单一部分进行会计处理的实务权宜之计。因此，租户的补偿在赚取时确认为可变租赁付款，相应的物业层面运营成本在发生时计入费用。
商店
我们的居民协议在ASC 842下作为经营租赁入账。我们的SHOP可报告分部内的居民租赁也包含服务要素。我们选择了一种实用的权宜之计，将我们的居民租赁作为单一的租赁组成部分进行核算，并在提供服务时按月确认居民费用和服务，而不是搬家费和某些租金奖励。我们以直线法确认入住费和某些租金奖励高于平均入住时间。
其他
我们向我们未合并的房地产实体提供各种服务，以换取费用和报销，这些费用和报销是根据每项安排的特定条款确定的。我们在提供服务时承认这些费用。
我们还可能在与芬塔基金相关的VIM平台内赚取推广收入，这是一种永续人寿投资工具，专注于对北美研究中心、门诊医疗大楼和老年住房社区的投资。在芬塔基金内部，推广收益一般基于芬塔基金三年业绩期的累计收益率。促销收入基于经营业绩和房地产对投资组合的估值，包括资本化率、市场租金、利率等高度可变的投入。由于资产增值是推广的重要驱动因素，且估值过程中的关键输入可能会发生变化，我们一般在业绩期结束时或接近结束时确认推广收入。我们将这些收入作为第三方资本管理收入的一部分列入我们的综合损益表。
我们还可能在与我们其他投资工具相关的VIM平台内赚取推广收入。在这些其他投资工具中，推广收入通常是在我们的合作伙伴获得足以为其投资资本提供特定回报率的分配之后获得的。
112
租赁物业会计
我们租赁不动产，主要是土地和公司办公空间，以及设备。在租赁开始时，我们建立经营租赁资产和经营租赁负债，计算为我们合并资产负债表上未来最低租赁付款的现值。由于我们的租约不提供隐含利率，我们使用近似于我们在租赁开始时可获得的增量借款利率的贴现率来确定现值。我们的租赁费用主要包括地面和公司办公室租赁。地面租赁费用包含在利息费用中，公司办公室租赁费用包含在我们综合损益表的一般、行政和专业费用中。
止赎财产的会计处理
我们可能会根据止赎、代替止赎的契据或其他法律行动接收财产，通过取得财产的合法所有权或实际占有来全额或部分清偿应收贷款。我们将这类行为称为“止赎”，将这类房产称为“止赎房产”。我们在结算应收贷款时收到的法拍房按照ASC 310进行会计处理，应收款项.在全部或部分清偿贷款和丧失抵押品赎回权时承担的任何债务时收到的丧失抵押品赎回权的房地产按丧失抵押品赎回权时的公允价值入账。如果贷款中的摊余成本基础超过收到的抵押品的公允价值，则差额在综合损益表中作为应收贷款和投资备抵入账。相反，如果收到的抵押品的公允价值高于贷款中的摊余成本基础，则差额，减去承担的任何债务的公允价值，减去应收贷款的本金（在先前记录的备抵转回后），以及扣除承担的营运资金和交易成本后，在我们的综合损益表中记录为止赎房地产的收益。
可交换优先票据
我们对可交换优先票据按照ASC 470-20进行会计处理，债务-带有转换和其他选择的债务（在采用会计准则更新后（“ASU”）2020-06，债权-带有转换和其他选择权的债务（子主题470-20）和衍生品与套期保值-实体自身权益中的合约（子主题815-40）：实体自身权益中可转换工具和合约的会计处理（“ASU 2020-06”)).我们根据ASC 815对嵌入在我们的可交换优先票据中的交换特征进行评估，衍生品和套期保值.ASC 815要求当且仅当满足以下三项标准中的每一项时，嵌入衍生工具必须与其主非衍生合同分离并作为独立的衍生金融工具进行会计处理：（a）嵌入衍生工具的经济特征和风险与主合同的经济特征和风险不明确、不密切相关，（b）既包含嵌入衍生工具又包含主合同的混合工具在其他适用的公认会计原则下不以公允价值重新计量，公允价值变动在发生时在收益中报告；（c）与嵌入衍生工具条款相同的单独工具将被视为衍生工具。某些涉及实体自身股权的合同被明确豁免于ASC 815的要求。
股票补偿
我们确认以股份为基础向员工和董事支付的款项，包括授予限制性股票和限制性股票单位（包括基于服务和基于绩效的奖励），这些款项通常在必要的服务期内根据奖励的授予日公允价值以直线法计入我们的综合损益表中的一般、行政和专业费用。股份奖励的没收在发生时予以确认。
113
交易、过渡和重组成本
交易、过渡和重组成本包括与合并、收购和投资有关的费用；与战略交易有关的费用，例如分拆、合资企业、合伙企业、重大租赁和管理协议交易及类似安排；经历运营商或业务模式过渡的物业产生的过渡和整合费用；以及与组织和其他重组活动有关的费用。
其他费用
其他费用包括某些衍生工具的公允价值变动、与重大破坏性事件相关的净费用或回收以及其他费用或收入。
房地产处置收益
当我们转让一项财产的控制权以及当我们很可能将收取几乎所有相关对价时，我们确认房地产处置的收益。
联邦所得税
根据经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）的适用条款，我们选择在截至1999年12月31日止年度开始的每一年被视为房地产投资信托基金。因此，只要我们继续有资格成为房地产投资信托基金，我们分配给股东的净收入一般不需要缴纳联邦所得税。然而，对于我们选择被视为应税REIT子公司（“TRS”或“TRS实体”）的某些子公司，我们记录所得税费用或收益，因为这些实体需要缴纳与普通公司类似的联邦所得税。某些外国子公司需要缴纳外国所得税，尽管它们没有选择被视为TRSS。
我们使用资产负债法对递延所得税进行会计处理，并就已包含在我们的财务报表或纳税申报表中的事件的预期未来税务后果确认递延所得税资产和负债。在这种方法下，我们根据资产和负债的财务报告和计税基础之间的差异，使用预期差异转回当年有效的已颁布税率来确定递延所得税资产和负债。任何因情况变化而导致的递延所得税负债的增加或减少，并导致我们改变我们对事件的预期未来税务后果的判断，在发生此类变化时计入税收准备。递延所得税也反映了经营亏损和税收抵免结转的影响。如果我们认为递延所得税资产的全部或部分很可能无法实现，则提供估值备抵。因情况变化而导致的估值备抵的任何增加或减少，并导致我们改变我们对相关递延所得税资产可变现性的判断，在发生此类变化时计入税项准备。
114
外币
我们的某些子公司的功能货币是其各自外国司法管辖区的当地货币。我们使用期间有效的平均汇率将我们的外国子公司的经营业绩换算成美元，我们使用期末有效的汇率将资产负债表账户换算成美元。我们在合并资产负债表中将由此产生的货币换算调整记录在股东权益的组成部分——累计其他综合收益中，我们在合并损益表的其他费用（收入）中记录外币交易损益。我们在我们的合并资产负债表上确认任何非控制性权益在我们的外国合并合资企业的货币换算调整中所占的比例份额。
分部报告
最近的会计准则
2024年3月，SEC通过了SEC第33-11275号发布的最终规则，气候相关信息披露对投资者的增强和规范，这要求注册人在注册声明和年度报告中披露与气候相关的信息。新规则将在2025财年开始的年度报告期间生效。2024年4月，SEC行使了保留这一规则的酌处权，随后，在2025年3月，SEC投票结束了针对某些法律挑战的规则辩护。我们正在监测对这些法律挑战正在进行的司法审查，以确定该规则对我们的合并财务报表的影响（如果有的话）。
2024年11月4日，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分拆（“DISE”），要求对公经营实体（“PBE”）分类披露损益表费用。ASU 2024-03要求PBE包括脚注披露，以表格形式分列损益表正面的每个相关费用标题，其中包括与公司相关的某些自然费用，例如（i）员工薪酬，（ii）折旧和（iii）无形资产摊销。表格披露还必须包括适用的某些其他费用。ASU不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效。这些要求将被前瞻性地应用，并可选择追溯应用。我们正在评估采用ASU 2024-03对我们合并财务报表的影响。
115
注3 –信用风险集中
我们使用总收入和总NOI来评估我们的信用风险集中度。有关额外披露以及根据GAAP计算的归属于普通股股东的净利润与总NOI的对账，请参阅本年度报告其他部分中包含的“非GAAP财务指标”。
我们在NNN和OM & R分部面临租户的信用风险，因为这些租户有义务向我们支付租金，并且在某些情况下，有义务向我们支付或偿还部分或全部与物业相关的费用，包括水电费、房地产税、保险费、维修保养、清洁、道路和场地费用以及其他费用。由于我们聘请独立管理人管理我们SHOP分部的物业以换取管理费，因此我们与我们的NNN和OM & R分部的租户没有以同样的方式或同等程度直接面临他们的信用风险。
我们的综合物业位于
48
各州，哥伦比亚特区，
七个
截至2025年12月31日的加拿大省份和英国，在
一
州（加利福尼亚州）占比超过
10
占截至2025年12月31日、2024年和2023年各年度总收入和NOI的百分比。
下表总结了我们对于NNN和OM & R分部的信用风险集中的某些信息：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
贡献占总收入的百分比：
|
|||||||||||||||||
|
布鲁克代尔(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
殷切
|
|
|
|
||||||||||||||
|
金德瑞
|
|
|
|
||||||||||||||
|
贡献占总NOI的百分比：
|
|||||||||||||||||
|
布鲁克代尔(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
殷切
|
|
|
|
||||||||||||||
| 金德瑞 |
|
|
|
||||||||||||||
______________________________
(1)对于所有呈报的期间，包括
121
我们NNN部门的高级住房物业出租给Brookdale，包括
56
租约于2025年12月31日或之前到期的物业（“Brookdale转换及出售社区”）。与此相关，（i）
42
的Brookdale转换和销售社区在2025年期间转换为我们的SHOP部门，截至转换日期，这些物业的收入和NOI包含在上表中，（ii）
3
的Brookdale转换和销售社区已于2026年1月1日转换为我们的SHOP部分，（iii）
2
的Brookdale转换和出售社区在2025年期间出售，这些物业的收入和NOI包括在上表中截至出售日期和（iv）
9
截至2025年12月31日，布鲁克代尔转换和出售社区的股份被持有待售。由于上述原因，预计布鲁克代尔不会在2026年及之后的总收入或总NOI中占很大比例。
我们所有的Brookdale和Kindred租金以及我们几乎所有的Ardent租金都由各自的公司母公司提供担保。
租赁收入
116
我们的NNN和OM & R经营租赁的租金收入包括固定和可变租赁付款。可变支付主要代表（i）某些租户为补偿我们代表他们支付的物业级别运营费用而支付的金额，以及（ii）百分比租金，这是一种租金费用，通常基于某些租户的总收入。基本上所有从我们的SHOP部门赚取的居民费用和服务都是来自经营租赁的固定收入，没有包括在下表中。
下表汇总了我们的NNN和OM & R经营租赁的租金收入（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
经营租赁的固定收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
经营租赁的可变收入
|
|
|
|
||||||||||||||
未来合同租金
下表列出截至2025年12月31日我们所有合并三网和门诊医疗和研究大楼租赁在现有租赁下的最低租赁付款（不包括截至2025年12月31日分类为持有待售的物业，单位：千美元）：
| 殷切 | 金德瑞 | 其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2027 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2028 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2029 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2030 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 此后 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
附注4 –收购不动产
我们收购和投资养老住宅、门诊医疗大楼、研究中心和其他医疗保健物业，主要是为了实现我们投资的预期收益率，以扩大和多样化我们的投资组合和收入基础，并减少我们对任何单一经理或租户、地理位置、资产类型、业务模式或收入来源的依赖。我们下文披露的每项收购均作为资产收购入账。
117
2026年收购
在2026年1月和2月，我们获得了
26
高级住房社区在我们的SHOP部分中报告，价格为$
842.2
百万。
2025年收购
截至2025年12月31日止年度，我们收购
52
高级住房社区在我们的SHOP细分市场内报告，总购买价格为$
2.3
十亿。
2024年收购
截至2024年12月31日止年度，我们收购
50
在我们的SHOP部分中报告的老年住房社区和
五个
长期急症护理设施（“LTACS”）在我们的NNN部分报告，总购买价格为$
1.9
十亿。
附注5 –处置、持有待售资产和减值
2025年活动
截至2025年12月31日止年度，我们出售
三个
我们SHOP板块的老年住房社区，
六个
我们OM & R部门的物业和
14
我们的NNN部分的物业，总对价为$
223.2
百万，并确认$
17.8
我们合并损益表中的房地产处置收益百万。
2025年6月，一名现有租户行使具有法律约束力且不可撤销的选择权购买
12
2026年6月的OM & R物业。这笔交易作为租赁修改入账，导致销售类租赁应收款为$
38.5
百万美元
20.8
房地产处置收益百万。销售类应收租赁款利息收入将在剩余租赁期内确认。随后，执行了一项修正，以结清应收租赁款并于2025年12月终止租赁。
2024年活动
截至2024年12月31日止年度，我们出售
19
我们SHOP板块的老年住房社区，
12
门诊医疗大楼（
一
其中空缺）在我们的OM & R部门和
24
我们的NNN部分的物业，总对价为$
315.1
百万，并确认$
57.0
我们合并损益表中的房地产处置收益百万。
118
2023年活动
截至2023年12月31日止年度，我们出售
七个
我们SHOP部分的社区，
10
我们OM & R部门中的物业，
九
我们的NNN分部的物业及
two
总代价$
399.5
百万，并确认$
62.1
我们合并损益表中的房地产处置收益百万。
持有待售资产
下表汇总了我们在合并资产负债表中报告的分类为持有待售的房地产资产和负债（单位：千美元）：
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
持有待售分部物业
|
持有待售资产
|
与资产相关的负债
持有待售
|
持有待售分部物业
|
持有待售资产
|
与资产相关的负债
持有待售
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商店 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
OM & R(1)
|
|
|
|
|
|
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| NNN |
|
|
|
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| 合计 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)余额与年内出售物业相关的未结算营运资金有关。
房地产减值
截至2025年12月31日止年度，我们确认减值$
96.2
百万美元
35.2
百万，$
57.3
百万美元
3.7
我们的SHOP、OM & R和NNN部门分别出现百万减值。截至2024年12月31日止年度，我们确认减值$
86.0
百万美元
43.8
百万，$
1.5
百万美元
40.7
我们的SHOP、OM & R和NNN部门分别出现百万减值。截至2023年12月31日止年度，我们确认减值$
226.6
百万美元
190.5
百万，$
19.2
百万美元
16.9
我们的SHOP、OM & R和NNN部门分别出现百万减值。减值主要作为折旧和摊销的一部分记录在我们的综合损益表中。记录的减值主要是由于我们持有的意图发生变化或减值资产的预期未来现金流量发生变化。
119
附注6 –应收贷款和投资，净额
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们持有$
164.7
百万美元
173.0
应收贷款和投资净额分别为百万，其中包括应收担保贷款和投资，应收贷款净额和非抵押贷款净额，与高级住房和医疗保健运营商或物业有关。应收担保贷款和投资净额一般包括主要以抵押、租赁抵押或主要拥有房地产的实体的股权转让或质押为抵押的销售类租赁应收款和贷款。应收非抵押贷款净额通常是主要由非房地产相关抵押品作抵押或无抵押的公司贷款。
以下是我们应收贷款和投资的摘要，净额（千美元）：
|
摊余成本
|
津贴 |
账面金额
|
公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日： | |||||||||||||||||||||||
| 房地产投资净额 | |||||||||||||||||||||||
|
应收担保贷款和投资，净额(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 其他资产 | |||||||||||||||||||||||
|
应收非抵押贷款，净额
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收贷款和投资总额，净额(2)
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||
| 房地产投资净额 | |||||||||||||||||||||||
|
应收担保贷款和投资，净额(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 其他资产 | |||||||||||||||||||||||
|
应收非抵押贷款，净额
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收贷款和投资总额，净额(2)
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
______________________________
(1)包括$
0.8
百万美元
1.4
截至2025年12月31日和2024年12月31日的销售类应收租赁款分别为百万。
(2)应收贷款和投资，净额的合同期限从2026年到2041年不等。
2024年活动
2024年9月，我们提供了新的担保债务融资$
109.0
百万给高级住房财产的所有者，由资产担保并有额外的信贷支持。贷款为我们提供了根据某些条款和条件购买资产的优先报价权。这笔贷款有一个
3年
期限，按一个月SOFR浮动利率计息，下限为
4.50
%，加上价差
5.75
%，增长至
6.00
2025年10月1日开始的百分比。
120
附注7 –对非合并实体的投资
我们报告在权益会计法下我们有能力对其经营和财务政策施加重大影响的未合并实体的投资。我们对未合并实体的投资包括对房地产实体和运营实体的投资，如下文进一步描述。我们定期评估我们对未合并实体的投资是否存在非暂时性减值的指标。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们对未合并实体的投资未确认重大减值。
对未合并房地产实体的投资
以下是我们分别截至2025年12月31日和2024年12月31日对未合并房地产实体的投资摘要，包括通过VIM进行的投资（单位：千美元）：
|
所有权(1)
截至12月31日，
|
账面金额
截至12月31日，
|
|||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 对未合并房地产实体的投资： | ||||||||||||||||||||||||||
|
芬塔基金
|
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 养老基金合营企业 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 研究与创新发展合资公司 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 芬塔投资管理平台 |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| Atrium Health & Wake Forest合资公司 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
所有其他(2)
|
|
|
|
|
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|
对未合并房地产实体的投资总额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)我们拥有所有权权益的实体可能拥有少于
100
于标的房地产的%权益。表中的所有权百分比反映了我们对实体的兴趣。合资企业成员，包括在某些情况下的我们，根据投资的基本业绩拥有股权参与权，这可能导致不按比例分配。
(2)包括对停车结构的投资和对未合并房地产实体的其他微量投资。
截至2025年12月31日止年度，权益法被投资方芬塔基金收购了
三个
老年住房社区和
two
门诊医疗大楼，总购买价格为$
279.5
百万。
截至2025年12月31日止年度，权益法被投资方养老基金合营公司出售
五个
总对价$的高级住房社区
302.5
百万。
我们向我们未合并的房地产实体提供各种服务，以换取费用和报销。与这些服务相关的管理费总额为$
15.7
百万，$
15.5
百万美元
14.7
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。这些金额，连同任何促销收入，都包含在我们综合损益表的第三方资本管理收入中。
121
对未合并经营实体的投资
我们拥有对Atria和Ardent等未合并运营实体的投资，这些投资包含在我们合并资产负债表的其他资产中。
截至2025年12月31日
34
Atria的%所有权权益，这使我们有权获得惯常的少数人权利和保护，包括任命的权利
two
Atria董事会成员。
截至2025年12月31日，我们持有约
6.6
%对Ardent的所有权权益。
一
of our executives are currently a member of the Ardent Board of Directors。我们有权（但没有义务）提名
一
Ardent董事会成员，只要我们实益拥有
4
根据我们与Ardent的提名协议，占Ardent已发行普通股总投票权的%或更多。继Ardent于2024年7月完成首次公开发行后，我们在Ardent的股权从发行原始股
7.5
%至约
6.7
%，这导致收益$
8.7
截至2024年12月31日止年度的百万元，计入我们合并损益表中来自未合并实体的收入。
根据《证券法》S-X条例第3-09条和第4-08（g）条，我们需要提供我们未合并实体按权益法核算的合并账户的汇总财务信息。
下表根据截至各报告日期和期间我们可获得的最新财务信息汇总了我们权益法投资的合并未经审计财务信息（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
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总资产
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$ |
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$ |
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负债总额
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非控制性权益合计
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总股本，扣除非控制性权益
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| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
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总收入
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$ |
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$ |
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$ |
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税前收入总额
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归属于普通股股东的净利润（亏损）
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(
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122
附注8 –无形资产
以下是我们的无形资产汇总（单位：千美元）：
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 余额 |
加权平均
剩余摊销
期间以年为单位
|
余额 |
加权平均
剩余摊销
期间以年为单位
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| 无形资产： | |||||||||||||||||||||||
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高于市场的租赁无形资产(1)
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$ |
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$ |
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原地租赁及其他不动产无形资产(2)
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获得的租赁无形资产
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| 商誉 |
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不适用 |
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不适用 | |||||||||||||||||||
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其他无形资产(2)
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| 累计摊销 | (
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不适用 | (
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不适用 | |||||||||||||||||||
| 无形资产净额 | $ |
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$ |
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| 无形负债： | |||||||||||||||||||||||
|
低于市场的租赁无形资产(1)
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$ |
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|
$ |
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| 其他租赁无形资产 |
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不适用 |
|
不适用 | |||||||||||||||||||
| 累计摊销 | (
|
不适用 | (
|
不适用 | |||||||||||||||||||
| 购买期权无形资产 |
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不适用 |
|
不适用 | |||||||||||||||||||
| 无形负债净额 | $ |
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$ |
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______________________________
(1)高于和低于市场的租赁无形资产的摊销在我们的综合损益表中分别记录为收入的减少和增加。
(2)无形资产的摊销在我们的综合损益表的折旧和摊销中记录。
在截至2025年12月31日的年度内，我们收购了$
209.5
百万无形资产，作为我们房地产收购的一部分，主要包括就地租赁无形资产，加权平均摊销期为
3.5
收购日期的年份。在截至2024年12月31日的年度内，我们收购了$
159.8
百万无形资产，作为我们房地产收购的一部分，主要包括就地租赁无形资产，加权平均摊销期为
6.3
收购日期的年份。
其他无形资产（包括竞业禁止协议、商品名称和商标）包含在我们合并资产负债表的其他资产中。无形负债净额包含在我们合并资产负债表的应付账款和其他负债中。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们与这些无形资产和负债相关的摊销净额为$
48.9
百万，$
80.8
百万美元
111.2
分别为百万。
123
以下是未来五年每年与这些无形资产和负债相关的估计摊销净额摘要（单位：千美元）：
|
预计摊销净额
|
|||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
下表按分部列示截至2025年12月31日的商誉账面金额（单位：千美元）：
| 商誉 | ||||||||
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OM & R
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$ |
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||||||
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NNN
|
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| 商店 |
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| 商誉总额 | $ |
|
||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，商誉分配或任何减值均无重大变化。
124
附注9 –其他资产
以下是我们其他资产的摘要（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 直线应收租金 | $ |
|
$ |
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|
递延租赁费用，净额
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应收账款，净额(1)
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| 对未合并经营实体的投资 |
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预付资产
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| 应收非抵押贷款，净额 |
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| 其他无形资产，净额 |
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其他(2)
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其他资产合计
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$ |
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$ |
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______________________________
(1)截至2025年12月31日和2024年12月31日的可疑账户备抵为$
71.5
百万美元
70.3
分别为百万。
(2) 截至2025年12月31日的余额包括（其中包括）于2034年9月13日前任何时间可行使的认股权证
9.9
金德里德保健，LLC（连同其附属公司，“Kindred”）的母公司按该等普通股股权交易前价值（“Scion认股权证”）的普通股权益的%。截至2024年12月31日的余额包括（其中包括）在2025年12月31日之前的任何时间可全部或部分行使的接续认股权证以及股票认股权证，以供
11.1
百万股布鲁克代尔高级护理普通股（“Brookdale普通股”），行使价为$
3.00
每股（“布鲁克代尔认股权证”）。
截至2025年12月31日止年度，我们行使所有剩余
11.1
百万布鲁克代尔认股权证在无现金基础上（净额$
3.00
行权价格），导致芬塔收
5.7
百万股Brookdale普通股的净股，我们以大约美元的净现金收益出售了这些股票
35.6
百万（记录在我们合并现金流量表的经营现金流内）。
Brookdale认股权证和Scion认股权证以公允价值计量，公允价值变动在我们的综合损益表的其他费用（收入）中确认。
125
附注10 –高级应付票据和其他债务
以下是我们的优先应付票据和其他债务的摘要（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
无抵押循环信贷额度(1)(2)
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$ |
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$ |
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| 商业票据票据 |
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| 2027年2月到期的无抵押定期贷款 |
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| 2027年6月到期的无抵押定期贷款 |
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| 按揭贷款及其他 |
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| 合计 |
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| 递延融资成本，净额 | (
|
(
|
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| 未摊销公允价值调整 |
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| 未摊销折扣 | (
|
(
|
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| 优先应付票据及其他债务 | $ |
|
$ |
|
|||||||
______________________________
(1)截至2025年12月31日
无
未偿还的加元或英镑借款。截至2024年12月31日，我们有加元和英镑借款C $
2.0
百万（$
1.4
百万）和英镑
4.0
百万（$
5.0
百万）分别未偿还。
(2)以美元显示的英镑和加元债务债务。
126
信贷便利、商业票据、无抵押定期贷款和信用证
截至2025年12月31日，我们有$
3.50
以纽约联邦储备银行（“SOFR”）公布的有担保隔夜融资利率定价的10亿元无担保循环信贷额度加
0.775
%将根据公司债项评级进行调整。我们的无抵押循环信贷额度将于2028年4月到期，在满足某些条件的情况下，我们可以选择延长
two
额外期限
六个月
每个。无担保循环信贷安排包括一项手风琴功能，允许我们将其下的总借款能力提高到最高$
4.50
亿，但须满足一定条件，包括收到该等增持的追加承诺。
我们的无担保循环信贷额度对我们施加了某些习惯性限制，包括与以下相关的限制：（i）留置权；（ii）投资；（iii）产生额外债务；（iv）合并和解散；（v）某些股息、分配和其他付款；（vi）允许的业务；（vii）与关联公司的交易；（viii）维持某些合并总杠杆、有担保债务杠杆、无担保债务杠杆和固定费用覆盖率以及最低合并调整后净值，并包含某些其他习惯性条款和条件。
截至2025年12月31日，我们的$
3.50
十亿无担保循环信贷融资有
无
未偿还借款和$
0.8
万元受限，用于支持未偿信用证。我们使用我们的无担保循环信贷额度来支持我们的商业票据计划并用于一般公司用途。
我们的全资子公司，芬塔 Realty，Limited Partnership（“芬塔 Realty”）可能会不时发行无担保商业票据，最高未偿总金额可在任何时间达到$
2.0
十亿。这些票据是根据美国商业票据票据市场的惯常条款出售的，与芬塔 Realty的另一笔无担保优先债务享有同等地位。票据由芬塔提供全额无条件担保。截至2025年12月31日
无
根据我们的商业票据计划未偿还的借款。
截至2025年12月31日，芬塔 Realty拥有$
500.0
百万无抵押定期贷款定价为
0.10
%加SOFR（“调整后SOFR”）加
0.85
%，根据芬塔物业的债项评级进行调整。这笔定期贷款由芬塔提供全额无条件担保，并受某些习惯契约和其他条款和条件的约束。该债券原定于2027年6月到期，其中包括一项手风琴功能，该功能允许芬塔 Realty将其下的借款总额增加至最高$
1.25
亿，但须满足一定条件，包括收到该等增持的追加承诺。如下文所述，这笔无抵押定期贷款于2026年1月进行了再融资。
截至2025年12月31日，芬塔 Realty拥有$
200.0
百万无抵押定期贷款定价为调整后SOFR加
0.85
%，根据芬塔物业的债项评级进行调整。这笔定期贷款由芬塔提供全额无条件担保，并受某些习惯契约和其他条款和条件的约束。该债券原定于2027年2月到期，其中包括一项手风琴功能，该功能允许芬塔 Realty将其下的借款总额增加至最高$
500.0
万，但须满足一定条件，包括收到该等增持的追加承诺。如下所述，这笔无抵押定期贷款已于2026年1月偿还。
2026年1月，芬塔 Realty修改了其$
500.0
2027年6月到期的百万无抵押定期贷款，除其他外，将期限延长至2031年1月，将本金增加至$
700.0
万元，并在同一协议内设立新的无担保延迟提款定期贷款，本金金额为$
550
百万。修改后的定期贷款包括一项手风琴功能，该功能允许芬塔 Realty将其下的借款总额增加到最多$
1.75
亿，但须满足特定
127
条件，包括收到此类增加的额外承诺。定期贷款本金增加的收益用于全额偿还芬塔房地产公司的$
200.0
2027年2月到期的百万无抵押定期贷款。截至2026年1月，延迟提取定期贷款仍未提取。
截至2025年12月31日，我们有$
100.0
百万备用信用证未承付额度，未付余额为$
18.6
百万。管辖该线路的协议包含某些习惯契约和其他条款和条件。根据其条款，我们需要为每份未结信用证支付固定费率佣金。
可交换优先票据
2023年6月芬塔 Realty发行$
862.5
百万其本金总额
3.75
%于2026年到期的可交换优先票据（“可交换票据”）以私募方式发行。可交换票据为芬塔 Realty的高级无抵押债务，并由芬塔按无抵押及非次级基准提供全面及无条件担保。可交换票据的利率为
3.75
年%，自2023年12月1日起，于每年6月1日和12月1日每半年支付一次欠款。可交换票据将于2026年6月1日到期，除非提前交换、赎回或回购。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$
862.5
实际利率为百万元的未偿还可交换票据本金总额
4.62
%含发行费用摊销影响。截至2025年12月31日止年度；2024年及2023年，我们确认$
32.3
百万，$
32.3
百万美元
17.8
百万，分别为合同利息费用和发行费用摊销$
7.2
百万，$
6.8
百万美元
3.6
万元，分别与可交换票据有关。未摊销递延融资成本$
3.1
百万美元
10.3
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万在我们的综合资产负债表上被记录为优先应付票据和其他债务的抵消。
可交换票据目前可按
18.2778
每1,000美元本金的可交换票据我们的普通股股份（相当于大约$
54.71
每股普通股）。汇率可能会调整，包括在支付季度股息超过$
0.45
每股，但不会因任何应计及未付利息而调整。于交换可交换票据时，芬塔 Realty将支付不超过拟交换的可交换票据本金总额的现金，并根据芬塔 Realty的选择支付或交付（或安排交付）（视情况而定）现金、普通股股份或现金和普通股股份的组合，就其交换义务的剩余部分（如有）超过所交换的可交换票据本金总额而言。在紧接2026年3月1日前一个营业日的营业时间结束前，票据持有人只有在满足特定条件的情况下，并在管辖可交换票据的契约中所述的某些期间内，才可选择交换可交换票据。在2026年3月1日或之后，直至紧接到期日前一个营业日的营业时间结束，可交换票据可由票据持有人选择在任何时间进行交换，无论这些条件或期限如何。
我们对可交换票据中嵌入的交换期权进行了评估并得出结论，这些期权符合来自ASC 815的主体自身权益范围例外的条件，因此不需要进行分叉。因此，我们将可交换票据记录为负债（包括在我们综合资产负债表上的优先应付票据和其他债务中）。
高级笔记
截至2025年12月31日，我们有未偿还的$
8.2
芬塔 Realty发行的优先票据本金总额约为10亿美元
73.8
发行的优先票据本金总额百万
128
NHP基金（“NHP”）并由我们的子公司Nationwide Health Properties，LLC（“NHP LLC”）承担作为NHP的继任者，与我们收购NHP有关，以及C $
2.0
亿元的优先票据本金总额由我们的子公司，芬塔 Canada Finance Limited（“芬塔加拿大”）发行。芬塔 Realty和芬塔 Canada发行的全部优先票据均由芬塔公司无条件担保
2026年1月，我们偿还了$
500.0
百万本金总额
4.13
% 2026年到期的优先票据。
芬塔 Realty的优先票据是our和芬塔 Realty一般无担保债务的一部分，与our和TERM3 Realty现有和未来的所有优先债务在受偿权上处于同等地位，并且在对我们和TERM3 Realty现有和未来的所有次级债务的受偿权上处于优先地位。但是，芬塔 Realty的优先票据实际上从属于我们和芬塔 Realty的有担保债务（如果有的话），其范围是为该债务提供担保的资产的价值。芬塔 Realty的优先票据在结构上也从属于我们的子公司（芬塔 Realty除外）的优先股权和债务，无论是有担保还是无担保的。
芬塔加拿大的优先票据是我们和芬塔加拿大一般无担保债务的一部分，与芬塔加拿大现有和未来的所有优先债务享有同等受偿权。但是，芬塔加拿大的优先票据实际上从属于我们和芬塔加拿大的有担保债务（如果有的话），其范围是为该债务提供担保的资产的价值。芬塔加拿大的优先票据在结构上也从属于我们的子公司（芬塔加拿大除外）的优先股权和债务，无论是有担保的还是无担保的。
NHP LLC的优先票据是NHP LLC一般无担保债务的一部分，在受偿权方面与NHP LLC现有和未来的所有优先债务处于同等地位，并优先于NHP LLC现有和未来的所有次级债务。然而，NHP LLC的优先票据实际上从属于NHP LLC的有担保债务（如果有的话），以担保该债务的资产的价值为限。NHP LLC的优先票据在结构上也从属于其子公司的优先股权和债务，无论是有担保的还是无担保的。
芬塔 Realty和芬塔 Canada可以随时或不时地在到期前按适用契约中规定的赎回价格（在许多情况下包括补足溢价）赎回每一系列其各自的优先票据的全部或部分，在每种情况下加上截至赎回日期的应计和未付利息。
|
2025年1月和2月，我们偿还了$
|
||
|
2025年6月和12月，芬塔 Realty发行了$
|
||
129
抵押贷款
在2025年12月31日，我们有
106
未偿抵押贷款本金总额为$
2.6
亿，由
102
我们的财产。在这些贷款中，
95
本金总额为$
2.2
亿的固定利率承担利息，范围从
2.24
%至
7.13
年度%，以及
11
本金总额为$
438.9
百万以浮动利率计息，利率范围从
2.45
%至
7.12
截至2025年12月31日的年度%。于2025年12月31日，我们的固定利率抵押贷款的加权平均年利率为
4.4
%，而我们浮动利率抵押贷款的加权平均年利率为
4.9
%.我们的抵押贷款加权平均期限为
4.1
截至2025年12月31日的年份。
截至2025年12月31日止年度，我们以本金总额$
596.9
百万。
借款安排的预定期限等规定
截至2025年12月31日，我们的债务有以下期限（单位：千美元）：
|
本金金额
到期到期
|
无担保循环
信贷融资和商业票据票据
|
预定定期
摊销
|
总到期日 | ||||||||||||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2027 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2028 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2029 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2030 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 此后 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 总到期日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
管理我们未偿债务的文书包含限制我们的能力和我们某些子公司的能力的契约，其中包括：（i）产生债务和某些留置权；（ii）进行某些股息、分配和投资；（iii）进行某些交易；和/或（iv）合并、合并或出售某些资产。我们的信贷便利确实如此，而且我们的某些其他债务可能要求我们维持某些财务契约，其中包括我们的综合总杠杆、有担保债务、无担保债务、固定费用覆盖率和净值。
截至2025年12月31日，我们遵守了所有这些盟约。
衍生品和套期保值
在我们的正常业务过程中，利率波动影响我们的浮动利率债务、应收贷款和有价债务证券项下的未来现金流量，外币汇率波动影响我们的经营业绩。我们遵循既定的风险管理政策和程序，包括使用衍生工具，以减轻这些风险的影响。
我们不将衍生工具用于交易或投机目的，我们有仅根据主要金融机构的信用评级和其他因素与其订立合同的政策。
130
当与衍生工具旨在对冲的基础风险敞口一起考虑时，我们预计以这种方式使用衍生工具不会对我们未来的财务状况或经营业绩产生任何重大不利影响。
我们进行利率互换是为了维持包含有目标数量的固定和浮动利率债务的资本结构，并管理利率风险。指定为现金流对冲的利率掉期涉及从交易对手处收到可变金额以换取我们的固定利率付款。这些利率互换协议用于对冲与浮动利率债务相关的可变现金流。
我们定期订立利率衍生工具，例如国库锁定，以部分对冲基准利率上调导致可能发行固定利率债务期间的利息支付变动风险。我们将利率锁定指定为现金流对冲。我们结算利率锁定时的收益和损失在相关债务的整个存续期内摊销，并在我们的综合损益表中记录在利息费用中。
截至2025年12月31日，我们的可变利率债务债务$
1.1
十亿部分反映了$
75.3
2027年3月到期的百万名义金额利率互换，有效将固定利率债转换为浮动利率债。这些利率掉期没有被指定用于套期会计。
截至2025年12月31日，我们的固定利率债务为$
12.0
十亿部分反映了$
125.5
百万和C美元
595.5
百万（$
433.9
百万）期限为2027年6月至2031年4月的利率互换的名义金额，在每种情况下，有效地将浮动利率债务转换为固定利率债务。这些利率互换被指定为现金流对冲。
2025年活动
截至2025年12月31日止年度，约$
2.4
百万主要与我们的利率掉期相关的已实现收益在我们的综合损益表中重新分类为利息费用。约$
1.6
截至2025年12月31日计入累计其他全面收益的未实现亏损百万，预计将在未来12个月内重新分类为收益。
2024 活动
截至2024年12月31日止年度，约$
22.3
百万主要与我们的利率掉期相关的已实现收益在我们的综合损益表中重新分类为利息费用。
131
附注11 –金融工具的公允价值
以公允价值计量的金融工具
下表汇总了我们经常性记录或披露的金融工具的账面金额和公允价值（单位：千美元）：
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 账面金额 | 公允价值 | 账面金额 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 资产： | |||||||||||||||||||||||
|
现金及现金等价物(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
托管存款和受限制现金(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收担保贷款和投资，净额(3)(4)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收非抵押贷款，净额(3)(4)(5)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 负债： | |||||||||||||||||||||||
|
优先应付票据和其他债务，毛(3)(4)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
临时股权：
|
|||||||||||||||||||||||
|
可赎回OP单位(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
(1)由于这些工具的期限较短，账面金额接近公允价值。
(2)公允价值等级中的第1级。
(3)公允价值等级内的第2级。
(4)公允价值等级中的第3级。
(5)包含在我们合并资产负债表的其他资产中。
有关所考虑的假设的讨论，请参阅“附注2 –会计政策。”使用不同的市场假设和估计方法可能会对报告的估计公允价值金额产生重大影响。因此，上述估计不一定表明我们将在当前市场交易中实现的金额。
以经常性公允价值计量的项目
截至2025年12月31日，我们的衍生工具资产主要包括利率掉期和接续认股权证。我们的利率掉期的公允价值基于Level 2输入值。Scion认股权证代表私人实体的财务权益，其公允价值基于反映重大假设的第3级输入，包括基础企业价值、市场波动性、持续时间、股息率和无风险利率。其中一项或多项投入的变动可能会对公允价值的确定产生重大影响。
截至2025年12月31日，我们几乎所有的衍生工具负债都由利率掉期构成。它们的公允价值基于第2级投入。
以非经常性基础以公允价值计量的其他项目
132
以非经常性基础以公允价值计量的其他项目包括持有待售资产和负债以及定期进行减值评估的房地产资产（见“附注5 –处置和减值”）。我们主要根据当前的销售价格预期估计持有待售资产的公允价值以及任何相关的减值费用，该预期位于公允价值层次结构的第2级。
当事件或情况变化表明账面值可能无法收回时，由于我们对可收回性的评估而记录的房地产减值费用是基于公司特定的输入值，而我们对作为可观察输入值的物业的可销售性的假设并不可用。因此，我们确定这些公允价值计量通常位于公允价值层次结构的第3级。我们采用成本或收益法和净营业收入、估计资本化和贴现率等不可观察数据，并考虑包括可比销售额在内的地方和全国行业市场数据，估计被视为无法收回的房地产的公允价值。
附注12 –长期赔偿
补偿计划
我们目前有：
•
一
计划，即2022年激励计划，根据该计划，股权奖励，包括购买普通股的期权、限制性股票或限制性股票单位的股份，已经或可能授予我们的高级职员、雇员和非雇员董事；和
•
一
根据该计划，我们的非雇员董事可以选择推迟收到其全部或部分现金保留金和会议费，并在参与董事选择的较晚日期（非雇员董事的现金补偿递延计划，以前称为非雇员董事的递延股票补偿计划）获得普通股股份代替。
这些计划被统称为“计划”。
截至2025年12月31日，初步预留发行的股份数量及未来可根据计划授予或发行的股份数量如下：
•2022年激励计划—
11.4
百万股，加上截至2022年10月1日根据2012年计划授予的任何已到期或因任何原因被没收、注销或终止的普通股股份（该等股份“2012年计划股份”）最初是为授予或发行给雇员和非雇员董事而保留的，以及
10.0
截至2025年12月31日可供未来发行的股份数量为百万股。
•非职工董事的现金薪酬递延计划—
0.6
百万股初步预留，供向与会非雇员董事发行，以代替支付其全部或部分聘用费和会议费，由他们自行选择，并
0.3
截至2025年12月31日可供未来发行的股份数量为百万股。
此外，我们有
two
向我们的高级职员、雇员和非雇员授予购买普通股、限制性股票或限制性股票单位的未行使期权的计划
133
董事（《2006年董事股票计划》和《2012年激励计划》）。这两个计划中的任何一个都不允许提供新的赠款。
未行使期权，均为根据2012年计划发行，可按授予日市场价格行权，到期
十年
自授予之日起，并全部归属。
股票期权
以下为2025年股票期权活动汇总：
| Shares（000’s） |
加权平均
行权价格
|
加权
平均
剩余
订约
寿命（年）
|
内在
价值
（000美元）
|
||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 已行使的期权 | (
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 期权到期 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日可行使 |
|
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||
所有以股份为基础的奖励的补偿成本均基于授予日的公允价值，并在必要的服务期内以直线法确认，费用主要记录在我们的综合损益表中的一般、行政和专业费用中。截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日
无
与股票期权有关的未确认补偿费用。
截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度根据计划行使的期权收到的总收益为$
110.9
百万，$
26.1
百万美元
1.7
分别为百万。截至2025年12月31日止年度行使的期权行使时的总内在价值为$
14.0
百万。截至2024年12月31日止年度行使的期权行使时的总内在价值为$
1.2
百万。截至2023年12月31日止年度行使期权的总内在价值并不重要。有
无
行使股票期权的递延所得税优惠。
限制性股票和限制性股票单位
我们将授予日限制性股票和限制性股票单位（包括基于服务和基于绩效的奖励）的股票公允价值确认为必要服务期内的基于股票的补偿费用，主要收取一般、行政和专业费用$
38.7
百万，$
30.9
百万美元
30.4
2025年、2024年和2023年的百万，分别在我们的合并损益表中。授予员工的基于服务的限制性股票和限制性股票单位奖励一般归属于a
三年
期间，而授予非雇员董事的基于服务的限制性股票单位奖励通常归属于大约
一年
自授予之日起。授予我们的执行人员的基于业绩的股票单位，其中包括市场和业绩部分，可能会在年底获得并归属（如果有的话）
三年
基于实现此类组件的履约期。如果适用的计划或奖励协议中有规定，则在芬塔的控制权发生变化（定义见适用的计划）和其他特定事件时，奖励的归属可能会加速。除了控制权归属条款的惯常变化外，奖励一般在退休时归属，前提是满足某些条件。雇员通常要到65岁才有退休资格，或者在执行官的情况下，直到他们的年龄加上服务年限等于75岁，最低年龄为62岁；非雇员董事的退休年龄为75岁。
134
服务型限制性股票单位的公允市场价值根据授予日公司股票的收盘市价确定，并在到
四年
.在计算基于业绩的股票单位的授予日公允价值时，我们使用蒙特卡洛模拟计算了股东总回报（“TSR”）驱动部分的授予日公允价值和授予日的收盘价，假设其他业绩部分的业绩达到目标——这是授予日的可能结果。蒙特卡洛模拟“概率权重”潜在结果每个基于绩效的股票单位的相对TSR衡量截至授予日，基于（其中包括）与波动性、相关性和利率相关的假设，这些假设可能会同比大幅波动。以下假设分别用于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的基于绩效的股票单位的TSR驱动组件的蒙特卡洛估值：（i）预期期限
三年
每一年（等于授予日的剩余履约期），（ii）历史波动
42.2
%,
42.0
%，和
41.3
%和，（iii）无风险利率
4.29
%,
4.09
%，和
3.84
%.截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的基于服务的限制性股票单位和基于绩效的股票单位的授予日公允价值总额为$
49.2
百万，$
35.6
百万，以及$
30.1
分别为百万。
以下是截至2025年12月31日我们的非既得限制性股票和限制性股票单位（包括基于服务和基于绩效的奖励）的状况以及截至2025年12月31日止年度的变化摘要：
|
受限
股票
（000’s）
|
加权
平均
授予日期
公允价值
|
受限
库存单位（000’s）
|
加权
平均
授予日期
公允价值
|
||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日未归属 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
已获批
|
|
|
|
|
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|
既得
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 没收 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，我们有$
22.7
万与计划下的非既得限制性股票单位相关的未确认补偿成本。我们预计在加权平均期间内确认成本为
1.69
年。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度归属的限制性股票和限制性股票单位在归属日的公允价值总额为$
38.8
百万，$
32.7
百万美元
25.0
分别为百万。
员工及董事购股计划
我们实际上有一项员工和董事股票购买计划（“ESPP”），根据该计划，我们的员工和董事可以以折扣价购买我们的普通股。根据ESPP条款，在每个购买日，参与者可以以不低于
90
该日期市场价格的%（就计划的员工税务合格部分而言）且不低于
95
该日期市场价格的%（关于计划的额外雇员和董事应税部分）。我们最初预留了
3.0
根据ESPP发行的百万股。截至2025年12月31日，
0.2
百万股已根据ESPP及
2.8
万股可供未来发行。
员工福利计划
135
我们维持一项401（k）计划，允许符合条件的员工根据《守则》施加的某些限制推迟补偿。2025年，我们为每位符合条件的员工做出了高达
4.0
他或她的工资的百分比，但有一定的限制。在2025年、2024年和2023年期间，我们的捐款总额约为$
2.4
百万，$
2.1
百万美元
2.0
分别为百万。
附注13 –所得税
自截至1999年12月31日止年度开始的每一年，我们已选择根据守则的适用条文作为REIT课税。我们还选择将我们的某些子公司视为TRS实体，这些实体需缴纳联邦、州和外国所得税。除TRS实体外的所有实体在本说明中统称为“REIT”。某些REIT实体需缴纳外国所得税。
尽管我们打算继续以使我们有资格成为REIT的方式运营，但这种资格取决于我们是否有能力在持续的基础上满足各种分配、股票所有权和其他测试。
我们对每股普通股分配的税务处理如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 分配的税务处理： | |||||||||||||||||
| 普通收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 合格普通收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 199A合格业务收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 长期资本收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 不派发股息 |
|
|
|
||||||||||||||
| 为1099-DIV目的报告的分配情况 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加：当年宣派的股息、次年应课税 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减：上年宣派的股息、当年应课税 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 每股已发行普通股宣布的分配 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们相信我们已满足年度REIT分配要求，通过支付至少
90
占我们预计2025年、2024年和2023年应纳税所得额的百分比。
我们的所得税综合收益如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 当前-联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 当前-状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延-联邦 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 延期-状态 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 当前-国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延-国外 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 合计 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
2025年所得税优惠主要是由于我们的某些TRS实体出现亏损以及A $
15.0
百万估值备抵净变动。2024年所得税优惠主要是由于我们的某些TRS实体发生亏损以及A $
28.6
百万因采购会计活动而产生的估值备抵变动。2023年
136
所得税优惠主要是由于我们的某些TRS实体发生亏损以及A $
3.2
百万受益于美国TRS实体的内部重组。
尽管TRS实体和某些其他外国实体在截至2025年12月31日止年度已缴纳了最低限度的现金联邦、州和外国所得税，但随着我们用尽净营业亏损（“NOL”）结转以及随着我们业务的增长，他们的所得税负债可能会在未来几年增加。这种增长可能是显着的。
对于截至2025年12月31日的年度，我们选择前瞻性地采用ASU第2023-09号《所得税（主题740）：改进所得税披露》或ASU 2023-09中的指导。
下表是根据ASU第2023-09号指引，将21%的美国联邦法定税率与公司截至2025年12月31日止年度的有效税率进行对账（单位：千美元）：
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||
| 2025 | |||||||||||
|
$
|
%
|
||||||||||
|
未合并实体、非控股权益和所得税前的持续经营收入
|
$ |
|
|||||||||
| 美国联邦所得税 |
|
|
|||||||||
| 非应税和不可扣除项目 | |||||||||||
| 非应税REIT收入 | (
|
(
|
|||||||||
|
上一年度对账
|
(
|
(
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 估值备抵变动 | (
|
(
|
|||||||||
| 国内州和地方所得税，扣除联邦影响 |
|
|
|||||||||
| 外国税收影响 | |||||||||||
| 加拿大 | |||||||||||
| 法定所得税率差额 |
|
|
|||||||||
| 省级所得税 |
|
|
|||||||||
| 估值备抵变动 |
|
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 英国 | |||||||||||
| 法定所得税率差额 | (
|
(
|
|||||||||
|
不可抵扣的折旧、利息及其他
|
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
|
所得税优惠
|
$ | (
|
(
|
% | |||||||
下表是根据ASU第2023-09号通过前的指导，将截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的美国联邦法定税率21%与公司有效税率的对账（单位：千美元）：
137
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 未合并实体、非控股权益和所得税前的持续经营收益按法定税率征税 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 州所得税，扣除联邦福利 |
|
(
|
|||||||||
| 估值备抵变动 | (
|
|
|||||||||
| 对不需缴纳联邦所得税的收入按法定税率征税 | (
|
(
|
|||||||||
| 外国税率差异和外国税收 |
|
|
|||||||||
| TRS纳税身份变更 |
|
|
|||||||||
| 其他差异 | (
|
(
|
|||||||||
|
所得税优惠
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||
多数（大于
50
%）的州和地方所得税类别的影响归因于德克萨斯州、加利福尼亚州和伊利诺伊州。
芬塔 Inc支付的现金税金额如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
美国联邦
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||
|
美国州和地方
|
|||||||||||
| 德州 |
|
|
|||||||||
| 加州 |
|
|
|||||||||
| 伊利诺伊州 |
|
|
|||||||||
|
俄勒冈州
|
|
|
|||||||||
| 宾夕法尼亚州费城 |
|
|
|||||||||
|
其他
|
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 国外 | |||||||||||
| 英国 |
|
|
|||||||||
|
其他
|
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
|
已支付的所得税总额，扣除已退还的金额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
每个TRS是一个纳税组成部分，用于对递延所得税资产和负债进行分类。
计入递延所得税负债净额的暂时性差异和结转的税务影响汇总如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
财产，主要是折旧和摊销的差异，土地资产的计税基础以及利息和一定成本的处理
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 经营亏损和利息扣除结转 |
|
|
|
||||||||||||||
| 应计费用和其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
我们的递延所得税负债净额增加了$
14.4
2025年期间的百万美元，主要是由于我们的TRS实体使用了NOL。我们的递延所得税负债净额减少$
16.5
2024年期间的百万美元，主要是由于
138
某些TRS实体的经营亏损和递延所得税资产增加$
18.0
万因加拿大税法变更有关利息和融资费用可抵扣。我们的递延所得税负债净额减少$
1.7
2023年期间的百万美元，主要是由于某些TRS实体的业务亏损以及转回$
3.2
来自TRS实体内部重组的递延所得税负债净额，由增加的美元部分抵消
12.4
百万元，与我们于2023年5月1日将Santerre夹层贷款进行权益化有关。
由于某些递延税项资产变现的不确定性，我们建立了估值备抵，主要与某些TRS相关的NOL结转有关。2025、2024和2023年TRS实体与NOL相关的金额为$
162.5
百万，$
180.8
百万美元
179.0
分别为百万。
我们须就期间的任何资产处置缴纳公司层面的税（“内置收益税”）
五年
紧随资产被C公司拥有后的时期（无论是在我们的REIT选举之前，通过股票收购还是合并）。可能需要缴纳内置利得税的收入金额通常等于资产在成为REIT资产之日的公允价值超过其调整后计税基础的部分或实际收益金额中的较小者。部分但不是全部的未来收益可能会被可用的NOL结转抵消。
于2025年、2024年及2023年12月31日，REIT的NOL结转为$
1.0
十亿，$
1.0
十亿和$
1.1
分别为十亿。此外，REIT有$
10.8
2025年12月31日、2024年和2023年12月31日从收购结转的联邦所得税抵免额中的百万。这些金额可用于抵消未来的应税收入（或以前年度的应税收入，如果审计确定欠税），如果有的话。REIT将有权使用NOL和税收抵免结转，仅当REIT应税收入超过我们支付的股息的扣除额时。《守则》第382条对某些NOL和信用结转的使用进行了限制。剩余的REIT结转于2023年开始到期。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，税基与为联邦所得税目的报告的REIT资产和负债金额之间的净差额约为$
1.4
十亿和$
1.8
亿，分别低于财务报告目的的那些资产和负债的账面基础。
一般而言，我们须接受美国国税局（“IRS”）根据时效对截至2022年12月31日止年度及其后各年度的审计，并须接受州税务机关对截至2021年12月31日止年度及其后各年度的审计。对于截至2021年12月31日止年度及以后年度的加拿大实体，我们一般须接受加拿大税务局和省级当局根据诉讼时效进行的审计。我们一般在2024年及之后结束的期间接受英国的审计。
下表汇总了与我们未确认的税收优惠相关的活动（单位：千美元）：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 截至1月1日的余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 与前几年相关的税务职位增加 |
|
|
|||||||||
| 与前几年相关的税收头寸减法 |
|
(
|
|||||||||
| 截至12月31日的余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
如果被承认，这些未被承认的税收优惠$
4.1
百万美元
4.0
2025年12月31日和2024年12月31日的百万将分别降低我们的年度有效税率。我们应计
无
利息或罚款相关
139
到2025年未被确认的税收优惠。我们预计，我们未确认的税收优惠不会在2026年大幅增加或减少。
作为正常业务过程中转让定价结构的一部分，REIT与某些TRS进行交易，例如租赁和次级管理交易、其他资本融资以及分配一般和行政成本，这些交易旨在遵守IRS和外国税务机关转让定价规则。
附注14 –承诺和意外情况
我们不时参与与我们的业务有关的各种诉讼、调查、索赔和其他法律和监管程序。在某些情况下，无论我们是否是诉讼、调查、索赔或其他法律或监管程序中的指定方，我们可能有合同义务对我们的经理、租户和借款人或其他第三方进行赔偿、辩护并使其免受损害，或可能对此类行动、程序或索赔承担其他责任。这些索赔可能包括（其中包括）专业责任和一般责任索赔、商业责任索赔、不公平商业行为索赔和就业索赔，以及监管程序和政府调查，包括与我们的高级住房经营组合相关的诉讼，我们通常是适用的医疗保健许可证的持有人。这些索赔可能没有得到充分的保险，有些人可能声称损失金额很大。
管理层认为，目前悬而未决的任何此类诉讼、调查、索赔和其他法律和监管程序的处置不会单独或总体上对我们产生重大不利影响。然而，无论特定行动、调查或索赔的是非曲直，我们都可能被迫花费大量财政资源来捍卫和解决这些问题。我们无法预测这些诉讼、调查、索赔和其他法律和监管程序的最终结果，如果管理层对我们相关责任的评估不正确，这些行动、调查和索赔可能会对我们产生重大不利影响。
我们不时代表我们自己或代表我们的未合并实体，同意并可能在未来同意向第三方提供担保、赔偿或其他类似的或有义务。此类协议可包括但不限于：（i）对抵押债务或其他借款项下到期的全部或部分本金、利息和其他金额的担保；（ii）就抵押或其他借款提供的惯常的无追索权剥离担保；（iii）贷款人对潜在环境责任的惯常赔偿；（iv）为完成开发和再开发项目向贷款人、租户、地面出租人或其他第三方提供的完工担保；（v）向已购买历史性、来自我们或我们未合并实体的新市场和其他税收抵免；（vi）地租和其他支付地租的担保以及对地租出租人的其他义务；（vii）与采购履约和担保债券以及备用信用证有关的所需赔偿和其他担保。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，
无
已发生与我们的担保、赔偿或类似或有义务有关的触发事件。因此，
无
或有负债记录在我们的综合资产负债表中。
经营租赁
我们租赁土地、设备和企业办公空间。在开始时，我们建立一个经营租赁资产和经营租赁负债，表示为未来最低租赁付款的现值。由于我们的租赁没有提供隐含利率，我们使用近似于我们的增量借款利率的贴现率
140
可在租赁开始时确定租赁付款的现值。增量借款利率按个人租期长短调整。我们租赁的加权平均折现率和剩余租期为
7.41
%和
32.7
年，分别。对于初始期限为12个月或以下的租赁，不确认经营租赁资产和负债，因为这些短期租赁的会计核算与先前的指引类似。我们的许多租约都包含将期限延长一年或更长时间的续约选择。经营租赁资产和负债中不包括我们无法合理确定行使的续期期权。
我们的租赁费用主要包括地面租赁，这包括在我们的综合损益表的利息费用中。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认$
32.2
百万，$
33.7
百万美元
37.0
分别与我们的租赁有关的百万费用。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，为租赁支付的现金为$
23.9
百万，$
24.8
百万美元
29.8
百万，分别在我们的合并现金流量表中的经营现金流出中报告。
下表汇总了截至2025年12月31日不可撤销的地面和其他经营租赁项下的未来最低租赁义务（单位：千美元）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 未贴现最低租赁付款总额 |
|
||||
| 减：推算利息 | (
|
||||
| 经营租赁负债 | $ |
|
|||
141
附注15 –每股收益
下表显示了用于计算我们基本和稀释每股收益的金额（以千为单位，每股金额除外）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 基本和稀释每股收益的分子： | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 分母： | |||||||||||||||||
| 基本每股收益的分母—加权平均股 |
|
|
|
||||||||||||||
| 稀释性证券的影响： | |||||||||||||||||
| 限制性股票奖励 |
|
|
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||||||||||||||
| OP单位持有人权益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 可交换票据 |
|
|
|
||||||||||||||
|
股权远期销售协议
|
|
|
|
||||||||||||||
| 稀释每股收益的分母—调整后加权平均股 |
|
|
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| 基本每股收益： | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） |
|
|
(
|
||||||||||||||
|
稀释每股收益：
|
|||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） |
|
|
(
|
||||||||||||||
有
0.2
百万，
2.9
百万和
3.5
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度未行使的反稀释期权分别为百万份。
我们的可交换票据的稀释效应是根据ASU2020-06使用if-转换法计算的。根据管理可交换票据的契约，我们被要求以现金结算可交换票据的本金总额，并且可以选择以现金、我们的普通股股份或其组合结算任何剩余的交换义务（即超过交换义务的股票价格）。在if转换的方法下，我们包括满足交换义务所需的股份数量，假设所有可交换票据都被交换。我们的普通股截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的平均收盘价被用作确定对每股收益的摊薄影响的基础。可交换票据不包括在截至2023年12月31日止年度的稀释每股收益的计算中，因为它们具有反稀释性。
我们未结算的权益远期销售协议不影响基本每股收益。我们将库存股法应用于我们的未结算权益远期销售协议，以确定其稀释效应（如果有）。见“注16 –永久和临时股权。”
142
附注16 –永久和临时股权
股本
我们建立了一个市场发售计划，该计划规定不时出售我们的普通股，包括通过远期销售协议，如下文更详细描述（“ATM计划”）。2024年9月，我们签订了一份ATM销售协议，规定不时销售最高$
2.0
ATM计划下我们普通股股票的十亿总销售价格。2025年6月，我们修订了ATM销售协议，使得紧接修订后的ATM计划下可供发行的普通股总销售价格为$
2.25
十亿。截至2025年12月31日，ATM方案下可用于未来销售普通股的剩余金额为$
350.3
百万。
截至2025年12月31日止年度，我们根据ATM计划订立权益远期销售协议，以
46.2
百万股我们的普通股，总收益为$
3.2
亿，平均价格为$
69.51
每股。截至2025年12月31日止年度，我们结算
35.7
根据ATM计划以净现金收益$
2.3
十亿。
截至2025年12月31日，我们维持未结算的权益远期销售协议为
13.9
百万股普通股，约合$
1.1
截至2027年7月，到期期限不同的总收益为10亿美元。
截至2024年12月31日止年度，我们发
37.3
百万股我们的普通股，总收益为$
2.2
亿，平均价格为$
58.38
每股。截至2023年12月31日止年度，我们发
2.3
百万股我们的普通股，总收益为$
110.4
万，平均价格为$
47.89
每股。
于2026年1月，我们根据ATM计划订立权益远期销售协议，以
1.5
百万股普通股或约$
111.7
2027年7月到期仍未结算的总收益中的百万。截至2026年1月31日，ATM计划下可用于未来销售普通股的剩余金额为$
238.5
百万。
股权远期销售协议
不时，包括根据我们的ATM计划，我们可能会订立权益远期销售协议。股权远期销售协议使我们能够在远期销售协议生效之时或之后不久确保出售我们普通股的股票的股价，同时将收到出售股票的收益推迟到未来某个日期。权益远期销售协议的期限一般为到
两年
.在股权远期销售协议期限内的任何时间，我们可以通过向远期购买者交付我们普通股的实物股份来结算该股权远期销售协议，或者根据我们的选择，除某些例外情况外，我们可以以现金或净股份结算方式结算。我们预计在结算未完成的权益远期销售协议时收到的远期销售价格将是在相关权益远期销售协议生效之日或之后不久确定的扣除佣金的初始远期价格，但须根据应计利息、远期购买者的股票借贷成本超过权益远期销售协议规定的特定阈值以及在权益远期销售协议期限内我们普通股预期股息的某些固定价格下调进行调整。我们未结算的权益远期销售协议作为权益工具入账。请参阅“附注15 ——每股收益。”
143
普通股
2025年5月，我国股东批准将授权普通股从
600
百万股至
1.2
亿股。
超额股份拨备
我们经修订和重述的公司注册证书（我们的“章程”）包含对我们的普通股和优先股的所有权和转让的限制，以使我们能够保持我们的房地产投资信托基金地位。如果转让将违反所有权限制之一，我们的章程规定了某些特定的补救措施。特别是，如果一个人获得了超过所有权限制的实益或推定所有权（目前，
9.0
在数量或价值上，我们已发行普通股的百分比或
9.9
%，在数量或价值上，我们的已发行优先股），或违反我们的章程中规定的某些其他限制，则实益或推定拥有的股份超过相关限制将被视为“超额股份”。超额份额自动被视为为我们董事会选定的慈善机构或其他符合条件的组织的利益而转让给信托。信托有权就超额股份获得全部股息，受托人可对超额股份行使全部表决权。
我们有权以等于产生超额股份的交易中的每股价格或我们买入股份之日的市场价格中较低者的购买价格购买超额股份，我们可以将购买价款的支付延期至
五年
（而且我们没有义务为这种延期付款支付利息）。如果我们不购买多余的股份，则要求信托受托人按照我们董事会的指示转让多余的股份。超额股份的拥有人有权收取出售超额股份所得的收益或该等超额股份的原始购买价格中的较低者，任何额外金额均须支付给信托受益人。截至2025年12月31日
无
信托的股份。我们的章程还规定，根据《守则》适用的归属规则，转让普通股或优先股的股份，否则将导致超过所有权限制的股份的所有权，将导致我们的股份由少于100人实益拥有，或将导致我们被“密切持有”（在《守则》第856（h）条的含义内），将从一开始就无效，并且所谓的受让人将不会获得此类股份的任何权利。
我们的董事会有权在某些情况下授予豁免我们章程中的超额股份条款。
累计其他综合损失
以下是我们累计其他综合损失的汇总（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 外币折算损失 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 可供出售证券的未实现亏损 | (
|
(
|
|||||||||
|
衍生工具未实现（亏损）收益
|
(
|
|
|||||||||
|
累计其他综合损失合计
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||
144
可赎回OP单位持有人及非控制性权益
以下是我们的可赎回OP单位持有人和非控制性权益（单位：千美元）的前滚：
|
可赎回OP单位持有人权益
|
可赎回非控制性权益
|
可赎回OP单位持有人和非控股权益合计
|
||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 公允价值变动 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 分配和其他 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 赎回 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
附注17 –关联方交易
阿特里亚
我们举行了一场
34
Atria的%所有权权益，这使我们有权获得惯常的少数人权利和保护，包括任命的权利
two
Atria董事会成员。
Atria为Atria运营的老年住房社区提供全面的物业管理和会计服务，我们根据长期管理协议为其支付年度管理费。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们向Atria支付的费用为$
65.3
百万，$
62.9
百万美元
63.4
百万，分别记录在我们的综合损益表的物业层面运营费用中。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们向Atria支付了
零
, $
0.1
百万美元
1.5
百万，分别主要与Atria运营的老年住房社区的过渡有关，这些过渡记录在我们综合损益表的交易、过渡和重组成本中。
殷切
截至2025年12月31日，我们持有约
6.6
%对Ardent的所有权权益。
一
of our executives are currently a member of the Ardent Board of Directors。我们有权（但没有义务）提名
一
Ardent董事会成员，只要我们实益拥有
4
根据我们与Ardent的提名协议，占Ardent已发行普通股总投票权的%或更多。继Ardent于2024年7月完成首次公开发行后，我们在Ardent的股权从发行原始股
7.5
%至约
6.7
%，这导致收益$
8.7
截至2024年12月31日止年度的百万元，计入我们合并损益表中来自未合并实体的收入。
截至2025年12月31日，我们租
11
根据单一、三网总租赁协议向Ardent提供医院。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认来自Ardent的租金收入为$
140.6
百万，$
137.1
百万美元
133.7
分别为百万。截至2025年12月31日，我们还租赁了
19
根据我们的OM & R分部中包含的单独租约向Ardent提供的门诊医疗大楼。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认来自Ardent的租金收入为$
13.5
百万，$
13.5
百万美元
13.4
分别为百万。
145
PMBRES
我们举行了一场
50
PMB Real Estate Services LLC（“PMBRES”）的%所有权权益，这使我们有权获得惯常的权利和保护，包括指定的权利
two
PMBRES董事会成员。
PMBRES向全美高度评价的医院和其他医疗设施提供门诊医疗大楼管理、租赁、营销、设施开发和咨询服务，我们根据长期管理协议为此支付管理费和租赁佣金。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们向PMBRES支付的费用为$
7.3
百万，$
11.2
百万美元
10.9
分别为百万。管理费在我们的综合损益表中记入物业层面的运营费用。租赁佣金作为初始直接成本入账，并记录在我们综合资产负债表的其他资产中，并在相关租赁期限内摊销。
附注18 –分部信息
截至2025年12月31日，我们通过
三个
报告分部：SHOP、OM & R和NNN。在我们的SHOP部门，我们拥有并投资于老年住房社区，并聘请运营商运营这些社区。在我们的OM & R分部，我们主要收购、拥有、开发、租赁和管理门诊医疗大楼和研究中心。在我们的NNN分部中，我们投资并拥有老年住房社区、专业护理设施（“SNFs”）、长期急症护理设施（“LTACs”）、独立住院康复设施（“IRFs”）和其他医疗保健设施，并根据三重净租赁或绝对净租赁将我们的NNN分部中的物业出租给租户，这些租赁要求租户支付所有与物业相关的费用，包括维护、公用事业、维修、税款、保险和资本支出。为“非分部”提供的信息包括管理费和促进收入，扣除与我们的第三方机构私人资本管理平台相关的费用、贷款和投资收入以及公司层面的费用，这些费用不直接归属于我们的任何
三个
可报告分部。非分部资产主要包括公司资产，包括现金及现金等价物、受限制现金、应收贷款和投资及应收账款。由于主要经营决策者没有审查这些信息以评估业务表现和分配资源，因此不披露按可报告分部划分的总资产。
我们的首席运营官是公司的首席执行官。我们的CODM评估合并物业在每个经营分部的表现，并根据每个分部的NOI确定如何向这些分部分配资源。我们的主要经营决策者主要在季度或年度业务审查以及年度预算和预测过程中使用NOI评估每个分部的业绩并分配资源（包括员工和财务或资本资源）。我们将NOI定义为总收入，减去利息和其他收入，物业层面的运营费用和第三方资本管理费用。
利息费用、折旧和摊销、一般、行政和专业费用、所得税费用和其他非财产特定收入和费用不分配给个别可报告分部，以评估分部业绩。有
无
分部间销售或转让。
146
按应报告分部分列的信息摘要如下（单位：千美元）：
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 商店 |
OM & R
|
NNN
|
非分部 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 居民费用和服务 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资本管理收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 贷款和投资收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
劳动(1)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
管理费
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
其他分部开支(2)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 物业层面运营费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资金管理费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| NOI | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 一般、行政和专业费用 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失，净额 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 来自未合并实体的收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 房地产处置收益 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)人工费用主要包括工资、福利和相关税费。
(2)其他分部开支包括：
•商店——食品、水电、房地产税、保险、维修保养、市场营销、用品等费用。
•OM & R —水电费、房产税、保险费、维修保养、保洁、道路及场地费用等费用。
•NNN —房地产税收与保险。
主要经营决策者不会定期收到OM & R或NNN分部的重大费用详情，并专注于监控收入和NOI，因为大部分或全部物业层面的运营费用都是从租户那里收回的。
147
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 商店 | OM & R | NNN | 非分部 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 居民费用和服务 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资本管理收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 贷款和投资收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
劳动(1)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 管理费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
其他分部开支(2)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 物业层面运营费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资金管理费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| NOI | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 一般、行政和专业费用 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失，净额 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 应收贷款和投资备抵转回，净额 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 股东关系事项 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 来自未合并实体的收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 房地产处置收益 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)人工费用主要包括工资、福利和相关税费。
(2)其他分部开支包括：
•商店——食品、水电、房地产税、保险、维修保养、市场营销、用品等费用。
•OM & R —水电费、房产税、保险费、维修保养、保洁、道路及场地费用等费用。
•NNN —房地产税收与保险。
148
主要经营决策者不会定期收到OM & R或NNN分部的重大费用详情，并专注于监控收入和NOI，因为大部分或全部物业层面的运营费用都是从租户那里收回的。
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 商店 | OM & R | NNN | 非分部 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 居民费用和服务 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资本管理收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 贷款和投资收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
劳动(1)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 管理费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
其他分部开支(2)
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 物业层面运营费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 第三方资金管理费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| NOI | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 一般、行政和专业费用 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿收益，净额 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 交易、过渡和重组成本 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
应收贷款和投资备抵转回，净额
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 房地产止赎收益 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他收益 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 来自未合并实体的收入 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 房地产处置收益 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损 | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净亏损 | $ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||
149
______________________________
(1)人工费用主要包括工资、福利和相关税费。
(2)其他分部开支包括：
•商店——食品、水电、房地产税、保险、维修保养、市场营销、用品等费用。
•OM & R —水电费、房产税、保险费、维修保养、保洁、道路及场地费用等费用。
•NNN —房地产税收与保险。
主要经营决策者不会定期收到OM & R或NNN分部的重大费用详情，并专注于监控收入和NOI，因为大部分或全部物业层面的运营费用都是从租户那里收回的。
资本支出，包括不动产投资和开发项目支出，按可报告分部分列如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
|
资本支出：
|
2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 商店 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| OM & R |
|
|
|
||||||||||||||
| NNN |
|
|
|
||||||||||||||
| 资本支出总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们的物业、贷款和其他投资组合位于美国、加拿大和英国。收入根据每个物业的位置归属于单个国家。
有关我们业务的地理信息如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | |||||||||||
|
不动产净资产：
|
2025 | 2024 | |||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 加拿大 |
|
|
|||||||||
| 英国 |
|
|
|||||||||
| 不动产净值合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 收入： | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加拿大 |
|
|
|
||||||||||||||
| 英国 |
|
|
|
||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
150
斗牛场不动产投资信托公司
附表三-不动产和累计折旧
（千美元）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 房地产和解： | |||||||||||||||||
| 承载成本： | |||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期间新增： | |||||||||||||||||
| 收购 |
|
|
|
||||||||||||||
| 资本支出 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期间扣除： | |||||||||||||||||
| 外币换算 |
|
(
|
|
||||||||||||||
|
其他(1)
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 累计折旧： | |||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期间新增： | |||||||||||||||||
| 折旧费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 处置： | |||||||||||||||||
| 出售和/或转入持有待售资产 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 外币换算 |
|
(
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|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
______________________________
(1)其他可能包括出售、转让为出售而持有的资产和减值。
151
斗牛场不动产投资信托公司
附表三-不动产和累计折旧
2025年12月31日
（千美元)
| 公司的初始成本 |
总账面金额
期末
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 计数 |
产权负担
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
成本
大写
之后
收购(1)
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
合计 |
累计
折旧
|
账面净值
|
年份
建设
|
年份
收购
|
生活在其中
折旧
在损益表中计算
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国房产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 老年住房 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Atria老年生活 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
1860 - 2013 | 2007 - 2021 | 13-54年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 日出老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1985 - 2009 | 2007 - 2021 | 17-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Discovery老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1977 - 2020 | 2005 - 2024 | 14-47岁 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 布鲁克代尔高级护理 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1980 - 2012 | 2004 - 2021 | 24-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Sinceri老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1915 - 2017 | 2006 - 2024 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先生命护理物业 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1986 - 2009 | 2005 - 2021 | 29-51岁 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 恩典管理 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1985 - 2016 | 2004 - 2024 | 33-39年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Koelsch老年社区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1972 - 2019 | 2011 - 2025 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Sodalis老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1992 - 2001 | 2006 - 2015 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Civitas老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1999 - 2023 | 2025 - 2025 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Health Dimensions Group |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1990 - 2019 | 2011 - 2019 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 子午线老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1972 - 2012 | 2011 - 2023 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国之家 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1998 - 2016 | 2006 - 2025 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Sonida Senior Living |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1979 - 2006 | 2005 - 2021 | 35-47岁 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Avamere公司家族 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1998 - 2014 | 2011 - 2015 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高级生活方式 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1982 - 2002 | 2011 - 2023 | 33-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 里程碑退休社区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1965 - 2011 | 2012 - 2014 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 山楂老年生活 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1991 - 2008 | 2021 - 2021 | 27-50年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他高级房屋营运商 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1972 - 2022 | 2004 - 2025 | 11-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他老年住房 |
|
|
|
(
|
|
|
(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 老年住房总额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
152
| 公司的初始成本 |
总账面金额
期末
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 计数 |
产权负担
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
成本
大写
之后
收购(1)
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
合计 |
累计
折旧
|
账面净值
|
年份
建设
|
年份
收购
|
生活在其中
折旧
在损益表中计算
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
门诊医疗大楼
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 莉莉布里奇 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1960 - 2016 | 2004 - 2023 | 4-39年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| PMB RES |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1968 - 2024 | 2011 - 2023 | 19-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 热心健康服务 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1974 - 2011 | 2018 - 2022 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他医疗楼宇营运商 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1954 - 2019 | 2004 - 2023 | 25-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他医疗建筑 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
门诊医疗大楼总数
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
研究
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 韦克斯福德 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1900 - 2025 | 2016 - 2022 | 15-60年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他研究运营商
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2010 - 2016 | 2020 - 2020 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他研究
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
总研究
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| IRFs & LTACs | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金德里德保健 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1949 - 2008 | 1998 - 2024 | 20-40年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他IRF & LTAC |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1989 - 2013 | 2011 - 2023 | 35-36年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| IRF & LTACs合计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他医疗保健设施
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 热心健康服务 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1928 - 2020 | 2018 - 2022 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 熟练护理 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 创世纪医疗 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
1948 - 1995 | 2004 - 2011 | 30-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他熟练护理操作人员 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1948 - 2000 | 1998 - 2023 | 29-40年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 技能护理总数 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加拿大房产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 老年住房 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Le Groupe Maurice |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
2000 - 2024 | 2019 - 2022 | 40-60年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Atria老年生活 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
1988 - 2008 | 2014 - 2014 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 日出老年生活 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
2001 - 2007 | 2007 - 2007 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
153
| 公司的初始成本 |
总账面金额
期末
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 计数 |
产权负担
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
成本
大写
之后
收购(1)
|
土地和
改进
|
建筑物和
改进
|
合计 |
累计
折旧
|
账面净值
|
年份
建设
|
年份
收购
|
生活在其中
折旧
在损益表中计算
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他高级房屋营运商
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
2006 - 2019 | 2021 - 2021 | 35-35年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 老年住房总额 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国房产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 老年住房 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
关怀关注组
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
1910 - 2014 | 2015 - 2017 | 40-40年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国际医院 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Spire医疗保健 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
1980 - 1986 | 2014 - 2014 | 50-50年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1) 对基础的调整包括资产减值准备、部分处置、收购后资本化的成本和外币折算调整。
154
斗牛场不动产投资信托公司
附表四-不动产抵押贷款
2025年12月31日
（千美元）
| 位置 | 息率 | 固定/可变 | 到期日 | 定期付款条款 | 优先留置权 | 面额抵押贷款 |
抵押贷款的账面金额(1)
|
受拖欠本金或利息规限的贷款本金金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
有关首次按揭
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 德州 |
9.50%或定期SOFR加中较小者
|
变量 |
|
仅利息(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
有关首次按揭
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
田纳西州
|
大于9.00%或Term SOFR plus
|
变量 |
|
仅利息
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
有关首次按揭
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
南卡罗莱纳州
|
大于9.00%或Term SOFR plus
|
变量 |
|
仅利息
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
有关首次按揭
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
华盛顿
|
大于10.25%或Term SOFR plus
|
变量 |
|
仅利息(3)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
有关首次按揭
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 |
期限SOFR加
|
变量 |
|
利息和本金；$
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
______________________________
(1)就联邦所得税而言，投资于房地产抵押贷款的总成本是账面金额，如附表所披露。
(2)这笔贷款原定于2025年6月15日到期，后延长至2026年2月16日到期。
(3)预付款溢价包括对预付金额收取的加速利息，截至预付款之日，按截至2026年9月30日的合同利率和期限SOFR远期曲线中的较大者评估。退出费按
1
预付本金金额的%。
155
抵押贷款的调节：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 新增： | ||||||||||||||||||||
|
新增贷款(1)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 施工抽签 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 新增总数 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 扣除： | ||||||||||||||||||||
| 本金偿还 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
|
转换为不动产
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 津贴 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
递延融资成本摊销
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 扣除总额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 外币折算的影响 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
______________________________
(1)新贷款包括$
7.5
作为2024年出售物业的非现金对价而收到的百万。
156
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
根据《交易法》规则13a-15（b）和15d-15（b）的要求，我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序（定义见《交易法》下规则13a-15（e）和15d-15（e））在合理保证水平上自2025年12月31日起有效。
财务报告的内部控制
本年度报告第二部分第8项中“财务报告内部控制的管理报告”和“独立注册会计师事务所关于财务报告内部控制的报告”项下所载信息以引用方式并入本第9A项。
内部控制变更
在2025年第四季度期间，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f））没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
项目9b。其他信息
在截至2025年12月31日的三个月内，我们的任何董事或高级管理人员（定义见经修订的1934年证券交易法第16a-1（f）条）
通过
,
终止
或修改规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（因为这些术语在条例S-K第408项中定义）。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
没有。
157
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目10所要求的信息通过参考我们将不迟于2026年4月30日向SEC提交的2026年年度股东大会最终代理声明并入。
项目11。高管薪酬
第11项要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，我们将不迟于2026年4月30日向SEC提交该声明。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
本项目12所要求的信息通过参考我们将不迟于2026年4月30日向SEC提交的2026年年度股东大会最终代理声明并入。
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
本项目13所要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，我们将不迟于2026年4月30日向SEC提交该声明。
项目14。首席会计师费用和服务
第14项要求的信息通过参考我们将不迟于2026年4月30日向SEC提交的2026年年度股东大会最终代理声明并入。
158
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
财务报表和财务报表附表
以下文件已载入本年度报告第10-K表第II部分第8项：
| 页 | |||||
| 合并财务报表附表 | |||||
所有其他附表被省略，因为它们不适用或不需要，或者这些信息包含在综合财务报表或其附注的其他地方。
159
展览
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 芬塔公司、Cadence Merger Sub LLC和New Senior Investment Group Inc.签署的合并协议和计划，日期为2021年6月28日 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 2.1提交，于2021年6月28日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
|
重述的芬塔公司公司注册证书
|
以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 3.3提交，于2025年5月15日提交，文件编号为001-10989。
|
|||||||||||||
| 经修订的芬塔公司第六条经修订及重述的章程 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 3.1提交，于2022年6月1日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 普通股证样本。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们在截至2015年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告的附件 4.1提交，该报告于2016年2月12日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
|
4.2.1
|
Indenture，日期为2013年9月26日，由芬塔公司、芬塔 Realty，有限合伙企业（作为发行人）、其中指定的担保人（作为担保人）以及美国银行全国协会（U.S. Bank National Association）作为受托人签署。
|
以引用方式并入本文。此前作为附件 4.10向我们提交的截至2016年12月31日止年度的10-K表格年度报告于2017年2月14日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
|
4.2.2
|
第二份补充契约，日期为2013年9月26日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司，作为担保人，以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2043年到期的5.700%优先票据。
|
以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.3提交，于2013年9月26日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
|
4.2.3
|
第五份补充契约，日期为2015年1月14日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2025年到期的3.500%优先票据。
|
以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2015年1月14日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
|
4.2.4
|
第六份补充契约，日期为2015年1月14日，由作为发行人的芬塔 Realty、有限合伙企业、芬塔公司作为担保人以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2045年到期的4.375%优先票据。
|
以引用方式并入本文。此前作为附件 4.3提交给我们当前的8-K表格报告，于2015年1月14日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
|
4.3.1
|
Indenture，dated on September 24,2014，由芬塔公司、芬塔 Canada Finance Limited、其不时订立的担保方以及作为受托人的加拿大ComputerShare Trust Company订立。
|
以引用方式并入本文。此前，该公司于2014年10月24日提交了截至2014年9月30日的季度10-Q表格季度报告，作为该季度报告的附件 4.1，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
|
4.3.2
|
第七份补充契约，日期为2021年12月1日，由作为发行人的芬塔 Canada Finance Limited、作为担保人的芬塔公司以及作为受托人的加拿大ComputerShare Trust Company签署，涉及2027年到期的2.45% G系列优先票据。
|
以引用方式并入本文。此前，我们于2022年2月18日提交了截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 4.14提交。 | ||||||||||||
|
4.3.3
|
第八份补充契约，日期为2021年12月1日，由作为发行人的芬塔 Canada Finance Limited、作为担保人的芬塔公司以及作为受托人的加拿大ComputerShare Trust Company签署，涉及2031年到期的3.30% H系列优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为附件 4.15向我们提交的截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告于2022年2月18日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
160
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
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4.3.4
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第九份补充契约，日期为2023年4月21日，由作为发行人的芬塔 Canada Finance Limited、作为担保人的芬塔公司以及作为受托人的加拿大计算机股份有限公司（ComputerShare Trust Company of Canada）签署，内容涉及2028年到期的5.398%优先票据系列I。
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以引用方式并入本文。此前，该公司于2023年5月9日提交了截至2023年3月31日的季度报告10-Q表格，作为该季度报告的附件 4.1，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.3.5
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第十份补充契约，日期为2024年3月5日，由作为发行人的芬塔 Canada Finance Limited、作为担保人的芬塔公司和作为受托人的加拿大ComputerShare Trust Company签署，涉及2029年到期的5.10% J系列优先票据。
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以引用方式并入本文。此前，该公司于2024年5月2日提交了截至2024年3月31日的季度报表10-Q的季度报告，文件编号为001-10989，作为该报告的附件 4.1。 | ||||||||||||
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4.4.1
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Indenture，dated on July 16,2015，由芬塔公司、芬塔 Realty、有限合伙企业（作为发行人）、其中指定为担保人的担保人以及作为受托人的美国银行全国协会（U.S. Bank National Association）签署。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.1提交，于2015年7月16日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.4.2
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第一份补充契约，日期为2015年7月16日，由作为发行人的芬塔 Realty、有限合伙企业、作为担保人的芬塔 Inc.以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2026年到期的4.125%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2015年7月16日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.4.3
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第三份补充契约，日期为2016年9月21日，由作为发行人的芬塔 Realty、有限合伙企业、作为担保人的芬塔 Inc.以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2026年到期的3.250%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2016年9月21日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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第四份补充契约，日期为2017年3月29日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及美国银行全国协会作为受托人，与2027年到期的3.850%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2017年3月29日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
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4.5.1
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Indenture，日期为2018年2月23日，由芬塔公司、芬塔 Realty，Limited Partnership、其中指定的担保人和U.S. Bank National Association作为受托人。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.1提交，于2018年2月23日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.2
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第一份补充契约，日期为2018年2月23日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及美国银行全国协会作为受托人，与2028年到期的4.000%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2018年2月23日提交，文件编号为001-10989。 |
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4.5.3
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第二份补充契约，日期为2018年8月15日，由作为发行人的芬塔 Realty、有限合伙企业、芬塔公司作为担保人以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2029年到期的4.400%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2018年8月15日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.4
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第三份补充契约，日期为2019年2月26日，由作为发行人的芬塔 Realty、有限合伙企业、芬塔公司作为担保人以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2049年到期的4.875%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2019年2月26日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
161
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
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4.5.5
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第四份补充契约，日期为2019年7月3日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2025年到期的2.650%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2019年7月3日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.6
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第五份补充契约，日期为2019年8月21日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及美国银行全国协会作为受托人，与2030年到期的3.000%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2019年8月21日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.7
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第六份补充契约，日期为2020年4月1日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行全国协会签署，涉及2030年到期的4.750%优先票据。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2020年4月1日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.8
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第七份补充契约，日期为2021年8月20日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及美国银行全国协会作为受托人，与2031年到期的2.500%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2021年8月20日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.9
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第八份补充契约，日期为2024年5月13日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行信托公司，全国协会（美国银行全国协会的继承者），与2034年到期的5.625%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2024年5月13日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.5.10
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第九份补充契约，日期为2024年9月9日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行信托公司，全国协会（美国银行全国协会的继承者），与2035年到期的5.000%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2024年9月9日提交，文件编号为001-10989。
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第十份补充契约，日期为2025年6月3日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行信托公司，全国协会（美国银行全国协会的继任者），与2032年到期的5.100%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2025年6月3日提交，文件编号为001-10989。
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第十一份补充契约，日期为2025年12月4日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，以及作为受托人的美国银行信托公司，National Association（美国银行全国协会的继承者），与2036年到期的5.000%优先票据有关。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.2提交，于2025年12月4日提交，文件编号为001-10989。
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4.6
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截至2023年6月13日，由作为发行人的芬塔 Realty，有限合伙，芬塔公司，作为担保人，以及作为受托人的美国银行信托公司，全国协会签署的与2026年到期的3.75%可交换优先票据有关的契约。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 4.1提交，于2023年6月13日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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4.7
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注册人证券的说明。 | 随此归档。 | ||||||||||||
162
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 根据S-K条例第601（b）（4）（iii）（a）项，公司并未向本10-K表格提交定义公司及其子公司某些额外长期债务持有人权利的某些文书作为证据，这些文书均未授权债务总额超过公司及其子公司合并基础上总资产的10%。公司同意应要求向SEC提供任何这些协议的副本。 | ||||||||||||||
| 首次修订重述的《芬塔置业有限合伙协议》，有限合伙。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 3.5提交给我们在表格S-4上的注册声明，经修订，于2002年5月29日提交，文件编号为333-89312。 | |||||||||||||
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10.2.1
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信用和担保协议，日期为2022年6月27日，由作为借款人的芬塔 Realty，有限合伙，芬塔公司作为担保人，不时与其当事人的贷款机构以及作为行政代理人的美国银行，N.A.签署。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2022年6月30日提交，文件编号为001-10989 | ||||||||||||
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信用和担保协议第一修正案，日期为2025年4月29日，由作为借款人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，不时与其订立的贷款机构以及作为行政代理人的美国银行，N.A.签署。
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以引用方式并入本文。此前，我们于2025年5月1日提交的截至2025年3月31日的季度报表10-Q的季度报告的附件 10.2，文件编号为001-10989。
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信用和担保协议第二修正案，日期为2026年1月7日，由作为借款人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，不时与其当事人的贷款机构以及作为行政代理人的美国银行，N.A.进行。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2026年1月7日提交，文件编号为001-10989。
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10.3.1
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第四次修订和重述的信贷和担保协议，日期为2024年4月24日，由芬塔 Realty，有限合伙企业、芬塔 SSL Ontario II，Inc.、芬塔TERMCanada Finance Limited、芬塔TERM3 UK Finance，Inc.和芬塔 Euro Finance，LLC作为借款人，芬塔公司作为担保人，其中确定的贷款人，美国银行，N.A.作为行政代理人，美国银行，N.A.、摩根大通 Bank，N.A.和富国银行 Bank，National Association作为信用证发行人。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2024年4月24日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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截至2025年4月29日，芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔 SSL Ontario II，Inc.，芬塔 Canada Finance Limited，芬塔TERM3 UK Finance，Inc.和芬塔 Euro Finance，LLC作为借款人，芬塔公司作为担保人，其中确定的贷款人，其中确定的信用证发行人和Bank of America，N.A.作为行政代理人，对第四次修订的信贷和担保协议进行了第一次修订。
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以引用方式并入本文。此前，我们于2025年5月1日提交的截至2025年3月31日的季度报表10-Q季度报告的附件 10.1，文件编号为001-10989。
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10.4.1
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截至2023年9月6日，特拉华州一家有限合伙企业芬塔 Realty，Limited Partnership（作为借款人）、特拉华州一家公司芬塔公司（一家特拉华州公司）（作为担保人）、不时与其订立的贷款机构以及作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）之间的信用和担保协议。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2023年9月12日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
163
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
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信用和担保协议第一修正案，日期为2025年4月29日，由作为借款人的芬塔 Realty，有限合伙企业，芬塔公司作为担保人，不时与其订立的贷款机构以及作为行政代理人的美国银行，N.A.签署。
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以引用方式并入本文。此前，我们于2025年5月1日提交的截至2025年3月31日的季度报表10-Q的季度报告的附件 10.3，文件编号为001-10989。
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10.5.1
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芬塔，Inc.与其中指定的代理和远期购买者之间日期为2024年9月18日的ATM销售协议。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 1.1提交，于2024年9月18日提交，文件编号为001-10989。 | ||||||||||||
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芬塔，Inc.与其中指定的代理和远期购买者之间于2025年6月13日对ATM销售协议进行的第1号修订。
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以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 1.1提交，于2025年6月13日提交，文件编号为001-10989。
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| 芬塔，Inc.与Land & Buildings Investment Management，LLC及其某些关联公司之间的合作协议，日期为2024年3月4日。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2024年3月4日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 经修订的芬塔公司 2006年董事股票计划。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2012年4月27日提交的截至2012年3月31日的季度报表10-Q的季度报告的附件 10.1，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 限制性股票协议形式— 2006年董事股票计划。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2009年2月27日提交的截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.1 1.4，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2012年5月23日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划第一修正案。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2017年4月28日提交的截至2017年3月31日的季度的10-Q表格季度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.10.7提交。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划下的股票期权协议（员工）形式。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.6.2向我们提交的截至2014年12月31日止年度的10-K表格年度报告，于2015年2月13日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划限制性股票协议（董事）形式。 | 以引用方式并入本文。此前在S-8上作为附件 10.5提交给我们的注册表，于2012年8月7日提交，文件编号333-183121。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划项下限制性股票协议（董事）形式。 | 以引用方式并入本文。此前在S-8上作为附件 10.6提交给我们的注册表，于2012年8月7日提交，文件编号：333-183121。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划下基于业绩的限制性股票协议（CEO）形式。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.10.8提交给我们于2017年4月28日提交的截至2017年3月31日的季度的10-Q表格季度报告，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划项下限制性股票协议（CEO）形式。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2017年4月28日提交的截至2017年3月31日的季度的10-Q表格季度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.10.9提交。 | |||||||||||||
164
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 芬塔公司2012年激励计划下基于业绩的限制性股票协议（非CEO）的形式。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2017年4月28日提交的截至2017年3月31日的季度的10-Q表格季度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.10.11提交。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2012年激励计划项下限制性股票协议（非CEO）的形式。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2017年4月28日提交的截至2017年3月31日的季度的10-Q表格季度报告的文件编号为001-10989，作为附件 10.10.12提交。 | |||||||||||||
| 芬塔公司非职工董事现金薪酬递延计划（原“芬塔非职工董事递延股票薪酬计划”） | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.10.1。 | |||||||||||||
| 芬塔非雇员董事递延股票薪酬计划下的递延选举表（2022年12月之前使用） | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.1 3.2提交给我们于2009年2月27日提交的截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司非职工董事现金薪酬递延计划下的递延选举表。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告的10.10.3，于2023年2月10日提交，文件编号为001-10989 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.1提交给我们于2022年8月5日提交的10-Q表格季度报告，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 根据芬塔公司 2022年激励计划采用的芬塔公司非雇员董事股权奖励递延计划 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.11.2向我们提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告于2023年2月10日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司非雇员董事股权奖励延期计划下的延期选举表格 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.1 1.3提交。 | |||||||||||||
| 根据芬塔公司 2022年激励计划于2022年10月1日向Sumit Roy授予的限制性股票奖励 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.1 1.4提交。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划下的限制性股票奖励形式（非职工董事） | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告中，作为附件 10.1 1.5提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划（CEO）下的限制性股票协议形式 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.11.6提交。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划（CEO）下的业绩份额单位协议形式 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.11.7提交。 | |||||||||||||
165
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划下的限制性股票奖励形式（非首席执行官执行官） | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告作为附件 10.11.8提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔公司 2022年激励计划下的绩效份额单位奖励形式（非CEO执行官） | 以引用方式并入本文。此前，我们于2023年2月10日提交了截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.11.9提交。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Debra A. Cafaro于2011年3月22日签订的第二份经修订和重述的雇佣协议。 | 以引用方式并入本文。此前作为我们当前8-K表格报告的附件 10.1提交，于2011年3月24日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.于2014年9月16日向Robert F. Probst发出的要约函。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.1提交给我们当前的8-K表格报告，于2014年9月29日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Robert F. Probst于2014年9月16日签订的员工保护和不竞争协议。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.2提交给我们当前的8-K表格报告，于2014年9月29日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Robert F. Probst于2017年12月8日对截至2014年9月16日的员工保护和不竞争协议进行了修订。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.17.3提交给我们于2018年2月9日提交的截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.为Peter J. Bulgarelli提供日期为2018年3月20日的雇佣条款清单。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2018年4月27日提交的截至2018年3月31日的季度的10-Q表格季度报告的附件 10.1.1，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Peter J. Bulgarelli于2018年3月20日签订的员工保护和不竞争协议。 |
以引用方式并入本文。此前，我们于2018年4月27日提交的截至2018年3月31日的季度的10-Q表格季度报告的附件 10.1.2，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.于2019年12月22日向Carey Shea Roberts发出的要约函。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件提交的截至2020年12月31日止年度的10-K表格年度报告的10.18.3，于2021年2月23日提交，文件编号为001-10989 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Carey Shea Roberts于2020年1月21日签订的员工保护和限制性契约协议。 | 以引用方式并入本文。此前，该公司于2020年5月8日提交了截至2020年3月31日的季度报表10-Q的季度报告，文件编号为001-10989，作为附件 10.2.1提交。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.与Carey Shea Roberts于2020年3月4日签订的就业奖金协议。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2020年5月8日提交的截至2020年3月31日的季度10-Q表格季度报告的附件 10.2.2，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 芬塔，Inc.于2020年1月30日向J. Justin Hutchens发出的要约函。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 10.19.2提交给我们于2021年2月23日提交的截至2020年12月31日止年度的10-K表格年度报告，文件编号为001-10989 | |||||||||||||
166
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 芬塔，Inc.与J. Justin Hutchens于2020年2月7日签订的员工保护和限制性契约协议。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2020年5月8日提交的截至2020年3月31日的季度报告的10-Q表格中作为附件 10.3提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 经修订的芬塔员工和董事股票购买计划。 | 以引用方式并入本文。此前，我们于2009年2月27日提交了截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告，作为附件 10.18，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
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以引用方式并入本文。此前我们于2025年2月13日提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告作为附件 19。
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| 芬塔公司的子公司 | 随此归档。 | |||||||||||||
| 担保证券担保人及发行人名单。 | 随此归档。 | |||||||||||||
| KPMG LLP的同意。 | 随此归档。 | |||||||||||||
| 根据《交易法》规则13a-14（a）对董事长兼首席执行官Debra A. Cafaro进行认证。 | 随此归档。 | |||||||||||||
| 根据《交易法》规则13a-14（a）对执行副总裁兼首席财务官Robert F. Probst进行认证。 | 随此归档。 | |||||||||||||
| 根据《交易法》规则13a-14（b）和18 U.S.C. 1350对董事长兼首席执行官Debra A. Cafaro进行认证。 |
根据经修订的1934年《证券交易法》第18条的规定，这件展品将不会被视为“已提交”，或以其他方式受该部分的责任约束。此类展品不应被视为纳入根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何文件中。
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| 根据《交易法》规则13a-14（b）和18 U.S.C. 1350对执行副总裁兼首席财务官Robert F. Probst进行认证。 |
根据经修订的1934年《证券交易法》第18条的规定，这件展品将不会被视为“已提交”，或以其他方式受该部分的责任约束。此类展品不应被视为纳入根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何文件中。
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| 与追回错误判赔有关的政策。 | 以引用方式并入本文。此前作为附件 97向我们提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告，于2024年2月15日提交，文件编号为001-10989。 | |||||||||||||
| 101 |
以下材料来自公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为iXBRL（内联可扩展业务报告语言）：（i）综合财务报表和财务报表附表的索引，包括审计师信息，（ii）综合资产负债表，（iii）综合损益表，（iv）综合全面收益表，（v）综合权益报表，（vi）综合现金流量表，（vii）综合财务报表附注（viii）附表III和IV。
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随此归档。 | ||||||||||||
167
| 附件 数 |
文件说明 | 文件的位置 | ||||||||||||
| 104 | 封面交互式数据文件（嵌入在XBRL在线文档中） | 随此归档。 | ||||||||||||
*根据10-K表格第15（b）项要求作为证据提交的管理合同或补偿计划或安排。
项目16。表格10-K摘要
没有。
168
签名
根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
日期：2026年2月6日
| 斗牛场不动产投资信托公司 | |||||||||||
| 签名： | Debra A. Cafaro | ||||||||||
| Debra A. Cafaro 董事长兼首席执行官 |
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根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
169
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| Debra A. Cafaro | 董事长兼首席执行官（首席执行官） | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Debra A. Cafaro | ||||||||||||||
| Robert F. Probst | 执行副总裁兼首席财务官（首席财务官） | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Robert F. Probst | ||||||||||||||
| /s/GREGORY R. LIEBBE | 高级副总裁、首席财务官兼财务总监（首席会计官） | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Gregory R. Liebbe | ||||||||||||||
| Melody C. Barnes | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Melody C. Barnes | ||||||||||||||
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/s/西奥多·比格曼
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董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
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西奥多·比格曼
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| Michael J. Embler | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Michael J. Embler | ||||||||||||||
| Matthew J. Lustig | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Matthew J. Lustig | ||||||||||||||
| Roxanne M. Martino | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Roxanne M. Martino | ||||||||||||||
| /s/Marguerite M. Nader | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Marguerite M. Nader | ||||||||||||||
| Sean P. Nolan | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Sean P. Nolan | ||||||||||||||
| Walter C. Rakowich | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Walter C. Rakowich | ||||||||||||||
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/s/JOE诉RODRIGUEZ，JR。
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董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
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Joe诉Rodriguez，Jr。
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| Sumit Roy | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Sumit Roy | ||||||||||||||
| /s/莫里斯·史密斯 | 董事 | 2026年2月6日 | ||||||||||||
| Maurice S. Smith | ||||||||||||||
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