由HanesBrands Inc.提交。
根据1933年《证券法》第425条规则
并被视为根据规则14a-12提交
根据1934年《证券交易法》
标的公司：HanesBrands Inc。
委托档案号：001-32891
日期：2025年8月13日
投资者电话会议实录
以下是吉登运动服 Inc.和HanesBrands Inc.于2025年8月13日为讨论拟议交易而举行的投资者电话会议的文字记录。
接线员：女士们先生们，感谢您的支持，欢迎您参加今天的电话会议。请注意，今天的通话正在录音中。我现在想把会议交给高级副总裁、投资者关系和全球传播主管Jessy Hayem。请继续。
杰西·哈耶姆
Gildan Activewear Inc.高级副总裁、投资者关系与全球传播主管
谢谢你，莎拉，大家早上好。感谢您在这么短的时间内加入我们。今天早些时候，我们很高兴地宣布，根据两家公司达成的最终合并协议，Gildan和HanesBrands已同意合并他们的业务，以创建一家全球基础服装领导者。在今天的电话会议上，我们将带您了解有关拟议交易的一些细节，包括收购理由、交易条款和融资，我们将讨论Gildan的三年展望，假设拟议交易完成并反映其影响。
今天和我一起参加电话会议的还有Gildan总裁兼首席执行官Glenn Chamandy；Gildan执行副总裁兼首席财务官 Luca Barile；HanesBrands首席执行官Steve Bratspies。我们将回顾一些准备好的评论，然后将进行问答环节。请注意，宣布拟议交易的新闻稿以及支持介绍，现在可以在Gildan和HanesBrands的公司网站上找到。
在我们开始之前，请注意，本次电话会议中包含的某些陈述可能构成前瞻性陈述，其中涉及未知和已知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的未来结果存在重大差异。我们向您推荐Gildan和HanesBrands向美国证券交易委员会提交的文件，以及在Gildan的情况下，加拿大证券监管当局，包括今天早些时候提交的公告新闻稿，特别是新闻稿中包含的关于前瞻性陈述的警示性声明。今天电话会议上的所有前瞻性陈述都明确受到这一警示性声明的限制。
还请注意，本次电话会议不是与交易相关的代理征集。然而，根据SEC规则，Gildan、HanesBrands及其各自的某些董事和高级管理人员可能被视为与交易相关的代理征集的参与者。我们向您推荐Gildan和HanesBrands向美国证券交易委员会提交的文件，以及在Gildan的情况下，加拿大证券监管机构，包括今天早些时候提交的关于Gildan和HanesBrands董事和执行官的更多信息的公告新闻稿。
在本次电话会议中，我们还将讨论某些非GAAP财务和其他措施，包括备考措施。我们请您查阅公告新闻稿以及各方向美国和加拿大证券监管机构提交的相关文件，以获取有关这些措施的更多信息。
现在，我将把它交给格伦。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
谢谢你，杰西。大家早上好。今天是吉尔丹旅程中的历史性时刻。今天早些时候，我们宣布Gildan达成最终协议，以44亿美元的企业总价值收购品牌内衣产品的领先制造商和营销商HanesBrands。与Hanes一起，此次合并将创建一个全球基础服装领导者，可以接触到标志性的内衣品牌，并进一步加强我们的低成本垂直整合制造网络。我们将实现一个明显使我们与众不同的规模。
与Hanes的结合加强了我们的定位，有机会跨渠道扩大传统HanesBrands在运动服中的存在，同时增强Gildan对其组合品牌的零售影响力。此外，我们最先进的低成本垂直整合平台将被用于提高效率并推动更多创新。我们对下一阶段的增长感到兴奋，并继续专注于支持我们的客户并继续推动长期股东价值。我也非常高兴地欢迎哈内斯队加入吉尔丹家族。
有了这个，我将把电话转给今天和我们在一起的斯蒂芬，然后我会回来提供更多细节，说明我们认为这种组合的令人信服的战略财务理由。斯蒂芬？
Stephen B. Bratspies
HanesBrands Inc.首席执行官兼董事。
谢谢，格伦，大家早上好。我们在HanesBrands的团队认识您和Gildan多年，我们非常尊重您的公司、制造实力和长期的成功记录。近年来，HanesBrands团队在加强和聚焦我们的业务方面取得了实质性进展，提供了以消费者为中心的创新，推动了市场份额的增长和零售空间的扩张，并为我们的品牌组合吸引了更年轻的消费者。我们简化了供应链，增强了制造流程。我们的球队以坚定的决心面对机遇和挑战，我为我们已经走了多远而感到无比自豪。HanesBrands的董事会相信，与Gildan的合并对公司来说是正确的下一步，并将成为使HanesBrands更上一层楼的积极催化剂。
作为Gildan的一部分，HanesBrands将受益于更强大的财务和运营基础，这将提供新的增长机会。我们两家公司的合并将有助于推动进一步的创新、更广泛的产品供应以及跨渠道和跨地区的更大影响力。重要的是，该交易通过即时现金和合并后公司的巨大上行潜力，为我们的股东带来了重大而确定的价值。作为Gildan的一部分，我们期待扩大HanesBrands的领先内衣品牌和上市专业知识组合，为增长和影响打开新的大门。我对吉尔丹领导下的HanesBrands的未来感到无比激动，尤其是在吉尔丹打算在温斯顿-塞勒姆保持重要存在的情况下。
最后，我要向我们在世界各地的同事表示最深切的感谢。您的奉献精神、努力工作和韧性，已将HanesBrands打造成一个标志性和值得信赖的名字。谢谢你。交给你了，格伦。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
谢谢你，史蒂夫。毫无疑问，我们两家公司的优势是互补的。在Gildan，我们拥有经过验证的运营经验，可以推动显着的价值创造，以下是我想留给你的核心要素，这些要素强调了合并的令人信服的战略和财务理由。首先，在过去12个月的备考基础上，此次收购实际上使我们的收入翻了一番，达到约69亿美元，并建立在行业领先的利润率之上。我们扩大的规模将通过从纱线、纺纱到终端产品的强大创新和支持客户的强大供应链能力，提高Gildan在基础服装领域的地位，使其成为按销售单位数量计算的最大的全球服装公司之一。
其次，我们将把Gildan在运动服领域的领导地位与Hanes领先的内衣零售业务和专业知识结合在一起。此次合并将增强我们的上市能力以及我们在所有渠道的持续增长。它将加速Gildan的零售存在，这是一个品牌组合，同时支持Hanes品牌在所有零售渠道的运动服增长。此外，我们组织的结合将产生有意义的、平衡的类别和渠道曝光。因此，随着Hanes标志性内衣品牌的加入，Gildan的产品供应和多样化将得到加强，从而扩大我们的消费者覆盖范围，并进一步加强我们对季节性和周期性变化的依赖。
我们最先进的低成本垂直整合制造网络将发挥重要作用。合并后的全球供应链有望增强我们的低成本优势，并有机会推动制造协同效应。Gildan将利用其一流的低成本制造结构和运营专业知识，有效地跨地区转移生产量，并通过依靠经过验证的运营能力来优化其分销、物流和基础设施网络。最后，该交易预计将立即增加Gildan第一年调整后稀释后每股收益，并为2亿美元的预期协同效应增加调整后稀释后每股收益超过20%的备考。
因此，总而言之，今天标志着吉尔丹和哈内斯都开始了激动人心的新篇章。我们在一起，带来了互补的力量、共同的价值观和统一的愿景，以创造远比各部分总和更大的东西。这种组合使我们能够很好地为我们的员工扩大机会，并为我们的客户和股东提供更多价值。
我要感谢我们团队的奉献精神和承诺，让这一时刻成为可能，我相信，未来的道路将由协作、创新和成功来定义。我们热衷于共同塑造下一步，并对未来持乐观态度。
而现在，我会把电话转给卢卡。谢谢你。
卢卡·巴里莱
Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
谢谢你，格伦。大家早上好。让我先回顾一下交易条款和融资，然后我将讨论我们的2025年指导和三年展望。根据合并协议的条款，该协议已获得Gildan和HanesBrands董事会的一致通过。HanesBrands股东每股HanesBrands股票将获得0.102股Gildan股票和0.80美元现金，企业总价值为44亿美元。根据8月11日Gildan和HanesBrands股票的收盘价计算，该报价意味着HanesBrands股票的价值为6美元，较HanesBrands的收盘价隐含溢价约24%。这代表企业价值与调整后EBITDA的倍数为8.9倍。HanesBrands过去12个月的调整后EBITDA或6.3倍，其中包括2亿美元的预期运行率协同效应。
此外，HanesBrands董事会建议HanesBrands的股东投票支持拟议的交易，该交易预计将于2025年底或2026年第一季度完成。该交易需获得HanesBrands的股东批准和其他惯例成交条件，包括监管部门的批准。也就是说，交易完成后，HanesBrands的股东将在非稀释基础上拥有Gildan约19.9%的股份，为HanesBrands的股东提供参与合并后实体预期增长机会和协同效应的能力。
现在转向交易融资，隐含的交易对价约为每股HanesBrands股份87%的股票和13%的现金。此次收购的现金部分预计约为2.9亿美元。此外，我们预计将为HanesBrands的循环信贷额度、定期贷款、无担保票据和短期债务进行再融资，总额约为20亿美元。因此，Gildan获得了23亿美元的承诺交易融资，其中包括12亿美元的过桥贷款以及总额为11亿美元的定期贷款。
过桥融资提供融资，以支持在收购完成之前预期发行的新债务证券。重要的是，我们预计将获得标普、穆迪和惠誉的投资级评级，我们预计收盘时，Gildan的净债务杠杆率将约为2.6倍。需要注意的是，我们打算通过完成交易暂停我们的股票回购，直到我们的净债务杠杆率回到我们的目标杠杆框架的中点，即净债务与调整后EBITDA之比为1.5倍至2.5倍。也就是说，我们看到我们的净债务杠杆在交易结束后的12到18个月内回到或低于2倍。
最后，在我转向我们的2025年指导和三年展望之前，最后一个需要考虑的项目。结合今天的公告并在交易结束后，我们预计将启动对HanesBrands澳大利亚业务的战略替代方案的审查。我们将进行战略审查并执行符合公司最佳利益并为我们的股东创造长期价值的方法。我们专注于批发印刷品和零售市场，在那里我们可以利用我们的低成本垂直整合制造网络以及Gildan和HanesBrands的品牌组合。在这一点上，我们就此事提供进一步评论还为时过早。
现在转向前景。首先，考虑到交易完成的预期时间，我们重申了我们最近在第二季度收益发布中详述的2025年收入和调整后的稀释后每股收益指引。然后正如Glenn之前提到的，该交易预计将立即增加Gildan的调整后稀释后每股收益，并且调整后稀释后每股收益的增加在20%的加幅范围内，预计运行率成本协同效应为2亿美元。预计2026年将实现约5000万美元和协同增效，2027年将实现1亿美元，2028年将实现5000万美元。
因此，假设拟议交易完成并反映其影响，我们提供了2026年至2028年期间的三年展望。因此，我们预计净销售额的年复合增长率在3%至5%的范围内。资本支出占销售额的百分比平均每年约为3%至4%。通过股票回购和股息持续为股东带来回报，符合此前所说的净债务与调整后EBITDA之比为1.5倍至2.5倍的长期杠杆框架。
如前所述，我们打算暂停股票回购，直到我们的净债务杠杆率回到目标杠杆框架的中点。与Gildan 2025年调整后稀释后每股收益指引的中点3.40美元至3.56美元相比，调整后稀释后每股收益预计将以20%的复合年增长率在较低范围内增长。对此，收购后第一年的调整后EPS增长预计将有意义地超过20%的低位区间。
有了这个，我现在把电话转回给杰西。
杰西·哈耶姆
Gildan Activewear Inc.高级副总裁、投资者关系与全球传播主管
谢谢你，卢卡。我们准备好的发言到此结束，现在我们开始回答您的问题。在开始问答之前，我想提醒你，把你的问题限制在两个，如果时间允许，我们会再循环第二轮。莎拉，你可以开始问答环节了，拜托。
问答部分
接线员：谢谢。你的第一个问题来自瑞银的Jay Sole。你的线路开通了。
杰伊鞋底
瑞银证券有限责任公司分析师
太棒了。太感谢了。格伦，史蒂夫，你们两个都谈到了机会，我猜，什么会被称为近岸，只是因为美国制造的关税局势，对东南亚的许多国家征收关税。这笔交易或许如何创造机会，从东南亚的一些制造商手中夺取市场份额？以及它可能如何加速这个机会，如果你能谈谈那就太好了。其次，格伦，如果你能多谈谈协同效应，如果你能给我们更多细节，为什么你认为2亿美元是机会，这将来自哪里？如果你能更详细地概述这一点，那就太好了。谢谢你。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好的，太好了。那么，看看我觉得两家公司都处在一个独特的位置。今天，如果你看看Gildan和Hanes以及Overlay的制造足迹和供应链，我们完全一致，我们基本上大部分生产在中美洲和加勒比地区，还有一些生产在亚洲。因此，我们认为，我们真的非常一致，可以利用这一近乎离岸的机会。我们的制造能力，我们的低成本模式和我们所做的投资，我认为我们将获得一些支持，让Hanes真正站出来。
因此，总的来说，我认为，我们的网络将协同工作。这也是真正当你进入问题的第二部分时的一部分，那就是协同效应。我的意思是，协同效应确实在利用我们的制造结构。我们有可用的容量。他们在该地区有两个大型设施，可以按照Gildan标准进行现代化改造。很明显，我们将在地理上重新定位数量，并将更多的数量内购到我们自己的场所。因此，这仍将是协同效应的重要组成部分，以及利用Hanes零售专业知识和他们在Winston-Salem共同拥有的所有东西。
而真正巩固配送足迹、优化物流、IT基础设施，我的意思是，有很多协同效应。我的意思是，我们觉得至少有2亿美元。我们的分析说，这个数字更大。但我们提供了2亿美元的目标，因为这是我们知道我们可以实现的。基本上，我们对这些协同作用非常满意。
杰伊鞋底
瑞银证券有限责任公司分析师
明白了。太感谢了。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
谢谢你。
接线员：下一个问题来自于花旗集团的Paul Lejuez。你的线路开通了。
保罗·勒胡埃斯
花旗集团 Global Markets，Inc.分析师。
嘿。谢谢，伙计们。只是继续关于协同的话题。你能不能谈谈，更早实现的协同效应可能是什么？也许，换句话说，这是一个低悬的果实——也许在第一年拿回5000万美元，而在第二年和第三年拿回1.5亿美元？其次，你能不能稍微谈谈澳大利亚业务，用于该业务的制造基地，与该业务相关的EBITDA，以及出售该业务如何影响你今天指出的协同效应数字，比如，在你提供的数字中是否存在与澳大利亚业务相关的协同效应？谢谢。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
我们真的不想评论确切的协同效应，但有人会说，看，我的意思是，他们都是上市公司。你有上市公司的开支。我的意思是，这显然是SG & A第一年的明显减少。所以，我把它留给那个。但我认为我们有一个非常清晰的计划，在三年期间推出协同效应，第一年5000万美元，第二年1亿美元，第三年5000万美元。
正如澳大利亚，看，我们真的没有对澳大利亚应用任何协同效应，因为澳大利亚是一个完全将其大部分产品外包的企业。它不是像传统的Hanes内衣和内衣业务那样的制造模式。所以，这就是我们寻求剥离它的原因之一，因为我们真的没有很多协同效应可以应用于该业务。我们正在寻找一项战略审查，以了解在我们前进的过程中该如何处理该业务。
保罗·勒胡埃斯
花旗集团 Global Markets，Inc.分析师。
明白了，谢谢。然后就一个跟进，你预计可以以什么利率再融资债务？是否有任何节省，包括在你提供的协同数字中？
卢卡·巴里莱
丨吉尔丹运动服公司Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
是的。所以，我们考虑再融资的方式，我们处于非常好的位置。考虑到交易的承诺融资和我的想法，这将以市场利率进行再融资。
保罗·勒胡埃斯
花旗集团 Global Markets，Inc.分析师。
谢谢你。
接线员：下一个问题来自Chris Li和Desjardins。你的线路开通了。
克里斯·李
Desjardins Securities，Inc.分析师。
嗨。大家早上好。我想从格伦开始。我想你可能已经在开场白中提到了，但我想也许更深入一点，你希望通过这种组合实现哪种类型的收入协同效应？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好吧，当你看这两个业务加在一起，以及我们引导到收入增长3%到5%的地方时，Gildan的战略并没有改变。如果你看看Gildan的核心业务，它是中个位数的增长。Gildan是运动服领域的领导者。我们正在利用我们的制造平台真正专注于批发市场，并利用创新和我们的成本结构继续占据市场份额，赢得分销商市场、国民账户和支持零售商自有品牌以及GLB业务。
与Hanes的重点，Hanes更多的是，我想说，低个位数的业务，但他们是内衣的头号玩家，125年的标志性品牌。就其零售业务而言，它们是无可匹敌的。因此，我们的目标是真正着眼于——以及价值在哪里——释放HanesBrands的价值是真正利用我们的低成本制造，并在零售或所有零售渠道中推动HanesBrands的额外运动服销售。所以，这就是我们看待大机会的地方。
我们指导到3%到5%。所以，如果你拿了Gildan，你拿了–中个位数和Hanes低个位数，这就是带你进入区间的原因。然后当我们看到3%到5%时，我们将如何达到该范围的高端确实是成功的，并推动了零售领域的运动服战略。我认为，这确实是更大的机会将来自两家公司的协同效应。
克里斯·李
Desjardins Securities，Inc.分析师。
好的。这很有帮助。谢谢你。也许还有一个给你卢卡。我认为就你自己而言，今年你将产生约4.5亿美元的自由现金流。我认为Hanes今年的自由现金流目标是3亿美元。综合来看，您认为这家公司的自由现金流产生潜力会有多大？
卢卡·巴里莱
丨吉尔丹运动服公司Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
谢谢你的提问。这将是强大的。我认为这是你必须考虑的方式。现金流的产生将是强劲的。也许有了这个问题，我认为要记住的事情，我猜，从交易背后的一个财务原理来看，什么是令人欣慰的或者什么是非常有吸引力的，你看看模型，对吧，交易会立即增加收益，对吧。20%加备考协同效应。Glenn刚刚阐述的增长概况，未来三年的复合年增长率为3%到5%，就每股收益复合年增长率而言，我们正在从十几岁到二十多岁。
所有这一切以及预期收盘时的杠杆是2.6倍。所以，到你关于现金流的观点，有了强大的现金流，我们相对较快地去杠杆化这笔交易。12到18个月，我们将回到2点左右——杠杆倍数。这让我们现在有能力凭借强大的自由现金流，通过股票回购将资本返还给股东。我们保持投资级别，2亿美元的协同效应，这是前面加载的EPS，所以我认为现金流的产生是关键，如果你考虑一下这一点。我们真的有能力用强大的资产负债表和强大的资产负债表基本面来释放价值。
克里斯·李
Desjardins Securities，Inc.分析师。
好的。非常感谢，祝大家一切顺利。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
谢谢你。
卢卡·巴里莱
丨吉尔丹运动服公司Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
谢谢你。
接线员：下一个问题来自国家银行的Vishal Shreedhar。你的线路开通了。
维沙尔·什里达尔
National Bank Financial，Inc.分析师。
嗨。感谢您提出我的问题。格伦，就在你考虑这笔交易时，想知道你如何看待Hanes的长期表现，也许是为什么这可能会使表现低于预期，甚至在你自己多年来的零售愿望和Gildan在零售领域的长期表现之内。当你把这两者放在一起看时，至少相对于华尔街的预期，可能出现了一些表现不佳的情况。那么，我们应该如何看待合并后的实体，以及为什么你们对Hanes的销售目标、重组和实现可持续增长如此满意？我们理解成本协同效应，但在收入端，为什么你对可持续增长的前景感到满意？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好的。好吧，我先从零售存在说起，好吧。首先–也许只是把你带回两种不同类型的业务，我们真的是价值将被创造出来，好吧。在零售方面——也许是Gildan不如零售成功的原因——就像Hanes在他们的品牌战略方面一样，好吧。因此，在零售中，推动成功的关键因素是品牌创新、质量、规模和可用性以及价格。这些有点像我们必须看看成功因素的推出方式。在批发，这真的是我们今天在吉尔丹的核心业务，它的价格，可用性，创新和质量和品牌是进一步向下的要求。因此，在批发方面，我们能够通过利用我们的低成本制造来获得市场份额。
所以，如果你看看过去24个月，我们获得了多少份额，因为我们相对于竞争对手拥有显着优势。在零售上，有点不一样，品牌更贴切。Hanes有一个非常非常强大的品牌。事实上，尽管Gildan如今以零售方式销售其内衣，但HanesBrands仍在获得市场份额。因此，其在核心Hanes品牌中有着良好的增长态势，且份额不断提升。Gildan在零售领域取得成功的地方，实际上是在推动自有品牌战略，实际上基本上是在追逐那些第三级品牌，并从它们那里获取份额。
所以，在零售的组合真的很好用，因为Hanes有一个我们真的无法利用的定位，基本上是因为他们的品牌实力。而Gildan基本上真正专注的是自有品牌和那些第三线品牌。因此，我们现在一起解决了真正的整个市场，并且非常明显地一起推动了协同效应。如果你看看这两家公司及其产品，它们合作得非常好，以至于Hanes在品牌发展方面年复一年地投入了大量数亿美元的广告费用。我们永远不能在吉尔丹做到这一点。我的意思是，他们有——你过去三年拿了1亿美元，基本上，几百和几千亿——数十亿美元基本上都投资在品牌战略上。
与Hanes一直在做的事情相反，投资于他们的品牌，Gildan投资了低成本的垂直整合制造业，我们在那里——这就是我们所有资本的去向。所以加在一起，这两家公司是互补的。我们有像Hanes这样的标志性品牌，你们有像Gildan这样垂直整合的低成本生产商，现在从各个方面为我们打开市场的一切。因此，我们非常有信心，我们基本上是Hanes的空白，他们真的是一个内衣品牌，他们真的没有运动服存在于今天的零售。我的意思是，实际上只有10%的收入是运动服，其中一半基本上是在印花服装渠道。因此，他们在Hanes品牌中的零售业务很少。因此，我们认为我们可以释放这种价值，因此，如果我们这样做，我们认为我们将处于有利地位。
现在回到你关于我们认为的问题，Hanes是一个低个位数的业务。现在，他们已经走到了自己的回归基本策略上。你在他们的财报电话会议上看到了这一点，他们刚刚增加了我们的收益，因为他们正在降低成本，降低业务的复杂性。而我想留给大家的一件事是，Hanes的核心业务是内衣、袜子、T恤和运动衫。这是我们所做的一切。我的意思是，我们的产品类别，我们的制造足迹，一切都是一样的。
因此，你可以走进一家Hanes工厂，可能不像今天的Gildan工厂那样高效和现代化，但他们正在运行完全相同的流程，使用完全相同类型的设备。因此，这是一次从各个方面来看的真正互补性收购，我们真正合作的地方是我们拥有垂直整合的低成本制造，现在我们可以在一个更简单、缩小规模的业务中利用其标志性品牌，这将更易于管理，让Gildan和Hanes共同运营。
维沙尔·什里达尔
National Bank Financial，Inc.分析师。
好的。谢谢你的观点。至于制造业，这一直是Gildan的长期强项，有多少百分比的HBI制造的产品组合比Gildan广泛得多，有很多Gildan不在的品类。那么，他们的产品组合中有多少百分比可以容纳在Gildan设施内，还是Gildan将建造不同类型的设施，这是否会改变你们之前与我们交流的关于孟加拉国和洪都拉斯扩建的设施计划？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好吧，我想说，Hanes表示，他们的数量的75%一直–是内购。当你拿出澳大利亚业务时，这个数字会上升很多，好吧，这就是重点。所以，就像我前面说的，他们的产品品类和我们的产品品类真的是一样的。我们要做的是，我们将利用整个网络对其进行优化，并提出我们在当今环境中可能能够实现的最佳成本结构、最佳资本配置，以在我们的供应链中创造最大的协同效应和灵活性。所以，我想我们会——看看，部分原因是，我还没有参观他们的工厂。我们有很多数据。但显然，在接下来的几个月里，我们将继续阐明我们的整合计划。当我们经历接下来的四、五个月时，我们将在今年年底、明年年初完成交易时阐明，并就我们在制造方面的实际整合提供更多可见性。
接线员：下一个问题来自Brian Morrison和TD 科恩。你的线路开通了。
布赖恩·莫里森
道明证券公司分析师。
谢谢你。早安。格伦，我想绕回那个问题。你刚刚谈到了在某些产品上的重叠，袜子、内衣、T恤、运动衫，但Hanes也有一些贴心的品牌，比如MaidenForm。我只是想知道你是否将这些视为核心，因为它们似乎与你目前的个人资料不重合？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
是的。好吧，他们显然没有。而且基本上，它更多的是一种剪裁和缝纫操作，但它非常有条理。因此，他们在MaidenForm之外生产，这实际上更像是一种塑身衣，更多的是这些产品正在被采购，我认为Hanes提到了这一领域，该领域的收入正在下降。这是我们显然仍然需要继续评估的事情。
但我想说，总的来说，亲密业务是一项非常结构化的业务。我的意思是，胸罩相对有条理。他们购买组件。它们是在非常高效的工厂生产的。而对于他们的大部分文胸业务来说，这实际上是内部制造的。所以，这是我们仍然需要花一点时间和精力的事情。但据我们所知，这只是私密业务的另一部分，也与事物的整体规模很小。在我们前进的过程中，这大约占总收入的15%。
布赖恩·莫里森
道明证券公司分析师。
好的。谢谢你。我想问一下外包25%的事，但你回答了。我想接着问，能不能谈谈垂直整合的机会？你最近在纺纱上投入了大量资金，基本上可以自给自足，我相信，这将在2026年顺利实现。我想知道是否有充足的机会扩大垂直整合与哈尼斯，特别是在纱纺战线？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
我想对你说的是，听着，我们一定会在我们用来制造羊毛的纱线之间利用我们的创新，我们新的柔棉技术来帮助支持Hanes运动服业务的增长，因为我认为这确实是我们集体增长顶线销售的机会所在。所以，我认为我们处于有利位置。
我的意思是，我们的纱线纺纱产能充足，因为我们有新的生产即将上线。就他们从谁那里购买纱线而言，Hanes今天拥有非常好的供应链。因此，我们将管理并最大限度地利用这两个机会，最终，最重要的是，我们相信，随着我们继续前进，我们的制造足迹可以帮助创新，并在我们所有的产品组合中集体提升我们所有的品牌战略。
布赖恩·莫里森
道明证券公司分析师。
谢谢你。
接线员：下一个问题来自马丁·兰德里和Stifel。你的线路开通了。
马丁·兰德里
Stifel Nicolaus Canada，Inc.分析师。
早上好，伙计们。卢卡，我想知道你能否告诉我们你在今年和未来几年的吸积计算中使用的税率是多少？
卢卡·巴里莱
丨吉尔丹运动服公司Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
所以，当你想到税收时，很明显，你有这两家公司的披露。而当你看组合的时候，我会说，往前看，接近20%的区间是一个要用的速率。
马丁·兰德里
Stifel Nicolaus Canada，Inc.分析师。
好的。谢谢你。还有格伦，看看哈内斯，他们的收入在过去两年一直在下降，但该组织内部还是有一些增长的地方。对于我们这些可能对Hanes不太熟悉的人来说，你能不能谈谈他们拥有的一些增长口袋，一些表现不错的品牌，他们最近取得的一些胜利，这将是超级有帮助的？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
也许我会让史蒂夫拿那个，好吧。
马丁·兰德里
Stifel Nicolaus Canada，Inc.分析师。
是的。
Stephen B. Bratspies
HanesBrands Inc.首席执行官兼董事。
当然。当我们考虑我们的业务时，如果你看进入今年，我们稳定了增长，并且大致持平至略有上升。所以，我们对自己整体所处的位置感觉良好。在这里面，我们的基础业务，这是很多业务，格伦一直在谈论，非常适合在吉尔丹的保护伞下，现在正在运行低个位数。因此，我们很高兴我们已经稳定了这项业务。哈尼斯品牌的实力令人难以置信，持续与消费者产生共鸣。我们继续在零售领域获得空间，因此我们在基础业务方面非常稳固，对此感觉良好。
然后我们一直在增加和扩展到运动服的一些新业务，格伦谈到的，这么大的机会，对我们来说也在增长。因此，运动服上涨了约30%，我们也在进入一些新的品类。所以，我们感觉很好，如果你愿意的话，我们已经克服了增长的困难。这当然是具有挑战性的，但目前在HanesBrands内部增长最快的业务，这就是Hanes品牌，我们称之为我们的基础业务，已经恢复了持续增长。因此，Gildan的制造能力内部与我们的上市的契合度是非常好的契合度，应该是对未来的补充。
马丁·兰德里
Stifel Nicolaus Canada，Inc.分析师。
好的。谢谢你，祝你好运。
接线员：下一个问题来自Canaccord Genuity的Luke Hannan。你的线路开通了。
卢克·汉南
Canaccord Genuity Corp.分析师
谢谢。早安。祝贺你宣布这笔交易。我想具体问一下HanesBrands能够在运动服中增长的机会。在你看来，格伦或史蒂夫，无论谁想要接受这一点，是不是认为Hanes有可能——现在在合并的基础上，让Hanes能够在时尚基本款和羊毛等类别中占有市场份额，类似于Gildan现在的情况，或者换句话说，你在这些类别中的每个类别中拥有的品牌组合，你是否设想他们在长期内基本上都拥有相似的市场份额？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好吧，我会这么说，看，我们是两个不同的频道，对吧。所以，我可能会谈谈批发渠道。还有史蒂夫，也许可以在零售方面回答更多一点。但我要对你说，我们正在继续推动印花服装领域的市场份额，我们的时尚基础，我们的羊毛和我们所有的软棉技术。我猜，对我们来说，最大的机会是利用这个机会和我们在零售方面的成本结构，并在运动服方面释放这种潜力，我认为今天Hanes在零售类别中的市场份额非常有限，尽管它正在增长，也许你想停止这部分答案，史蒂夫？
Stephen B. Bratspies
HanesBrands Inc.首席执行官兼董事。
当然可以。是的。当你想到运动服时，正如我们所定义的那样，我们的消费者运动服业务实际上是一个零售业务，因此它与Gildan的业务非常互补。它大约占我们今天美国业务的10%，主要是羊毛。这是一项非常好的业务，而且正在增长。我们看到，不仅是顶线，而且随着时间的推移，利润会得到改善，这方面的潜力确实很大。而你把协同效应和Gildan带来的效率，应该只会加速。哈内斯在我们所处的通道中的那个空间打得非常好。所以，这是一个很大的机会，一个很好的增长机会。
卢克·汉南
Canaccord Genuity Corp.分析师
谢谢。然后，对于我的后续行动，格伦，你提到了HanesBrands也已经走到了某种程度上自己版本的返璞归真，这帮助他们升级了对未来增长的看法。但同样，你也确实触及了创新。我只是想成为–得到一点澄清，我猜。您是否设想–就通过HanesBrands分类推出创新而言，例如软棉技术之类的东西，是具体考虑到了您所瞄准的协同效应，还是对此具有附加作用？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
嗯，这将是一种销售协同效应。我的意思是，这就是我们要让收入增长的方式。我想说的是，我们的成本结构——协同效应更多地围绕着成本，降低了正在制造的设备的成本。所以，我们的技术和创新，因为那是——真的，如果你看看今天的Gildan，我们已经建立了这样一种低成本的模式，我们现在能够投资于创新，要么是我们的环锭纺产品，要么是我们用于我们的羊毛的MVS纱线，我们的软棉技术，我们只是能够以非常优惠和有吸引力的价格生产这些产品，这将有助于推动未来的收入增长。
因此，一是，我们将获得收入增长，但二是，我们的目标是通过撬动低成本制造，以创新支持品牌战略。这真的将是关键，以像Hanes这样的标志性品牌，并利用Gildan的低成本制造足迹，真正为消费者增加价值，我认为最终将继续推动、分享并将我们与竞争对手分开。
卢克·汉南
Canaccord Genuity Corp.分析师
好的。非常感谢。
接线员：下一个问题来自加拿大丰业银行的John Zamparo。你的线路开通了。
约翰·赞帕罗
Scotia Capital，Inc.分析师。
谢谢你。早安。我想跟进过去关于产能的问题，Gildan此前传达的信息是，该业务的产能大约为90%。那么，我想知道你们能否分享一下合并后业务的备考数字，特别是考虑到澳大利亚业务的潜在退出，并将一些制造转移到内部？还有哪些产品或品类让你有些吃紧？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好吧，我们说的是，我们有大约10%的额外产能，我们实际上是在本财年结束前扩大到另外10%。所以，我们有很好的，充足的容量。所以，听着，我们还没决定。我们必须在联网方面做一点工作。但我想对你说，我们有充足的产能，基本上可以在两家公司之间使用。我认为该产能战略性地位于地理位置，以继续降低对关税的影响。在两家公司之间，Gildan和Hanes今天的成交量，我们是美国棉花的最大消费国，大概一段时间。他们也使用美国棉花。
因此，我们肯定会期待——我们之前提到的关于规模的一件事是，Gildan在规模上建立了其低成本制造优势。我们有一种植物，然后我们有两种植物，我们有三种植物，我们有四种植物。而每次我们拿到另一个厂，基本上，我们说，好吧，我们就在这个厂里做这个产品，我们就在那个厂里做这个产品。所以，当我们看网络时，我们将精简我们的组合制造，然后说，好吧，这将是制造这个产品，这将是制造这个产品。所以，我们基本上是通过两个业务的整合来获得规模和效率，基本上是在更长期的基础上。因此，我们非常乐观地认为，我们的协同效应数字有些保守，我们将增加基本良好的成本、良好的创新，我们对机会感到非常兴奋。
约翰·赞帕罗
Scotia Capital，Inc.分析师。
好的。可能..。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
也许最后一点。我排序——是的，对不起。最后一点，澳大利亚的业务只是不是制造业务，因为在澳大利亚销售的这类产品基本上是外包的，基本上是从第三方供应商那里购买的。
约翰·赞帕罗
Scotia Capital，Inc.分析师。
对。明白了。好的。谢谢你。再从更广泛的角度来考虑，这笔交易比Gildan过去所做的任何收购都要大得多。那么，有没有什么Gildan从过去的收购中学到的，你认为这一次为成功的整合做好了准备？与过去的交易相比，Gildan在处理这件事的方式上有哪些不同？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
嗯，我的意思是，我认为，看，我们有很多好的收购，基本上。它们都很小，但它们都是一致的。T恤、运动衫、袜子、内衣，这些我们都知道该怎么处理的事情。所以，这是一笔很大的收入收购，但就他们实际制造的产品数量而言，就其规模而言，因为它是内衣，它没有我们的运动服业务那么大，比如说，从制造的角度来看，因为运动服，它需要更多的面料才能支持它。
所以，这真的是——你必须看待它的方式是，这并没有偏离Gildan最擅长的领域。真的基本上是内衣，袜子，T恤，运动衫，我们核心的东西，我们理解的，他们的流程和我们一样，他们的客户和我们一样，他们的配送中心功能和我们一样。因此，我认为，我们有机会一起扩展这些东西，优化和协同我们所拥有的东西，这将是相对容易的。这将是复杂的，因为它很大，但它将是——我们对它有非常好的理解，并且系统地处理它的方式，以真正继续释放所有这些价值。所以，我们会非常小心。
另一点是，看，我们还将利用Hanes的核心竞争力，作为你们在Winston-Salem的销售和营销团队，这将是公司持续关注的重点，并利用我们，给我们额外的人力和专业知识，而今天我们可能还没有。所以，这里发生了很多伟大的事情。我认为收购是，这是两块走得很近的。虽然，它很大，但我们觉得它是非常互补的。并且由于业务的各个方面都有相似之处，我们认为从整合的角度来看非常易于管理，我们认为整合应该是完整的。12到24个月，36个月会有部分溢出。这就是为什么我们对吸积的节奏充满信心。
约翰·赞帕罗
Scotia Capital，Inc.分析师。
非常感谢。
接线员：下一个问题来自于BMO资本市场的Stephen MacLeod。你的线路开通了。
斯蒂芬·麦克劳德
BMO资本市场公司（加拿大）分析师
太好了。谢谢你。早上好，伙计们，感谢所有的颜色。我只是想问一个关于更好地理解零售战略的问题。所以，了解到Hanes在零售方面有着非常强大的内衣地位。当你刚刚谈到利用Hanes现有的大量基础设施时，你是否期望尝试将Gildan的新品牌推向零售领域？还是更多的只是利用基础设施来让你的运动服品牌，你的运动服产品更有力地进入零售渠道？
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
好吧，我想说，重点将是借力Hanes品牌进入运动服。我的意思是，继续成长为内衣业务，利用创新和那种机会。但真正的运动服打法，我觉得，零售要做杠杆，显然是哈尼斯品牌。我们确实有一个品牌组合，我们有GOLDTOE，我们有我们的Gildan内衣，目前正在通过各种零售商销售。我们还有很多其他产品也与零售商在线销售。
因此，他们将管理——我们看到的任何事情，我们将如何进入市场，我认为可以通过现有的能力和团队以及我们今天在Hanes拥有的专业知识来增强。因此，我们认为，我们将通过利用运动服和支持低成本制造来提升我们在零售领域的定位，但同时也有一个很好的机会，我们也可以利用我们的产品组合品牌。
斯蒂芬·麦克劳德
BMO资本市场公司（加拿大）分析师
好的，这很有帮助。然后可能只是关于制造和协同效应，我只是有两个相关的问题，但一个是，为什么协同效应在2027年上升了？然后当你考虑到协同数学的供应链方面，大致是50%，你是否看到任何制造业整合机会？
卢卡·巴里莱
丨吉尔丹运动服公司Gildan Activewear Inc.首席财务官兼执行副总裁
好吧，可能有一部分问题，斯蒂芬，就第二年的上涨来说，也和交易结束的假设有关。如果它在2026年第一季度结束，然后，显然，从制造业的角度来看，你将拥有协同效应，这些协同效应将通过你的成本和库存滚动，然后滚动到你的损益表中。因此，其中一些只是成本方式的结构性问题——成本协同效应将贯穿损益表。
Glenn J. Chamandy
Gildan Activewear Inc.总裁、首席执行官兼董事
至于制造业足迹，看，我们将在未来五个月制定我们的战略。但是，听着，我们将尽我们所能进行优化。我们基本上会——只是把事情放在眼里，我们没有优化Gildan的制造，因为我们有更多的产能，包括额外的10%。因此，很明显，当我们作为第一步充分运行我们的产能时，这将降低Gildan的总体成本，这本身就是一种协同作用。然后，我们将继续研究Hanes的资产。在某些情况下，这些资产可能会有一些现代化。
我们还申请说，我们仍将在资本支出上花费大约3%到4%。因此，我们仍在继续投入资本，这是Gildan低成本垂直整合制造背后的关键力量，未来将支持创新和收入增长。因此，我们将决定将这些资产和一些任意资产放在哪里，因为关税将发挥其中的一部分作用。我的意思是，如果关税继续上涨，我的意思是我们处于有利地位，同样的是我们真的与我们的美国棉花输入减少关税的影响。因此，我们将决定把这种能力放在哪里。我们认为这将是–一旦我们查看设施并建立他们的整合计划。
斯蒂芬·麦克劳德
BMO资本市场公司（加拿大）分析师
谢谢你。
接线员：谢谢。问答环节到此结束。我将把电话转给杰西·哈耶姆做结束语。
杰西·哈耶姆
Gildan Activewear Inc.高级副总裁、投资者关系与全球传播主管
谢谢你，莎拉。再次感谢大家今天在短时间内加入我们并参加我们的电话会议。我们期待着很快与您交谈。祝你有美好的一天。
接线员：今天的电话会议到此结束。感谢您的加入。您现在可以断开连接了。
前瞻性陈述和信息
本通讯中包含的某些陈述构成1995年美国私人证券诉讼改革法案和加拿大证券立法和法规（统称“FLI”）含义内的“前瞻性陈述”和前瞻性信息。本通讯中包含的任何非历史事实陈述的陈述，包括有关Gildan Activewear Inc.（“Gildan”）、HanesBrands Inc.（“HanesBrands”）或合并后公司的计划、目标、期望、战略、信念或未来业绩或事件的任何陈述，均构成FLI。FLI通常可以通过使用有条件或前瞻性的术语来识别，例如“可能”、“将”、“预期”、“打算”、“估计”、“项目”、“假设”、“预期”、“计划”、“预见”、“相信”、“备考”、“展望”或“继续”，或这些术语的否定或它们的变体或类似术语。FLI包含在此通讯中是为了向Gildan和HanesBrands的股东和潜在投资者提供有关Gildan和HanesBrands的信息，包括每个公司管理层各自对Gildan和HanesBrands未来计划和运营的评估，FLI可能不适合用于其他目的，并受到重要风险、不确定性和假设的影响。FLI包括（其中包括）有关交易预期完成及其时间的声明；交易的预期收益，包括预期的运行率协同效应和实现这种协同效应的时机；合并后业务的竞争地位、市场渗透、消费者覆盖范围、产品供应、创新和上市能力；合并后业务的运营计划；Gildan的前景反映了拟议交易的影响并假设完成，包括关于净销售额、资本支出，该期间调整后的稀释每股收益和净债务杠杆率；收购完成后Gildan的财务状况（包括其净债务杠杆率）；Gildan对其信用评级的预期，包括预期将获得与交易相关的投资级评级；交易将实现的效率；未来向股东返还资本，包括涉及股息和股票回购；交易的预期融资来源和债务承诺函所设想的融资的完成以及用于替换全部或部分债务的任何永久融资；HanesBrands现有债务的再融资；以及Gildan计划的关于HanesBrands澳大利亚业务的交割后战略替代方案审查。本通讯中包含的任何合并和备考财务信息不一定反映如果Gildan和HanesBrands在所述期间作为合并后的公司运营，实际的财务和运营结果将是什么，这些信息并不旨在预测合并后公司未来任何期间的财务结果或运营结果。
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参与征集代理人
根据SEC规则，Gildan、HanesBrands及其各自的某些董事和执行官可能被视为与交易相关的代理征集的参与者。有关Gildan董事和执行官的信息，可在其日期为2025年3月18日的2024年管理信息通告以及日期为2025年2月19日的2024年年度信息表中找到，可在其网站gildancorp.com/investors、SEDAR +网站和www.sedarplus.com以及SEC网站的EDGAR部分（其中包括表格40-F的2024年年度报告）www.sec.gov上查阅。有关HanesBrands董事和执行官的信息，请参见HanesBrands于2025年3月17日向SEC提交的与2025年年度股东大会有关的代理声明，标题为“提案1 –选举董事”、“薪酬讨论与分析–高管薪酬”、“公司治理–董事薪酬”和“我们股票的所有权–主要股东、管理层和董事的股份所有权”。如果自HanesBrands的2025年代理声明中描述的金额以来，HanesBrands的董事和执行官的证券持有量发生了变化，则此类变化已反映在向SEC提交的表格3的初始受益所有权声明或表格4的受益所有权变化声明中。这些文件可从上述来源免费获得。有关此类潜在参与者在与交易相关的代理征集中的利益的其他信息将包含在向SEC提交的代理声明/招股说明书和其他相关材料中。