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露营世界控股公司报告2025年第三季度业绩，总单位数量破纪录，年初至今的净收入和调整后EBITDA均实现显着增长

美国伊利诺伊州林肯郡– 2025年10月28日（BUSINESS WIRE）--全球最大的休闲车经销商露营世界控股公司（NYSE：CWH）（“CWH”，或与其子公司合称“公司”）今天公布了截至2025年9月30日的第三季度业绩。

CWH总裁Matthew Wagner表示：“我们公司实现了超过40%的调整后EBITDA⁽¹⁾本季度增长，受破纪录的新车和二手车销量推动⁽²⁾.这些结果证明了我们有能力驾驭不断的宏观经济变化，在每个类别中都跑赢了行业。”

Wagner先生继续说道：“年初至今，我们公司取得了创纪录的13.5%的市场份额⁽³⁾的新旧机组，超200个基点的综合改善。新店和二手同店总销量势头在10月份继续保持，同比增长低两位数百分比，因为对于专注于负担能力的消费者来说，使用仍然是一个引人注目的价值主张。我们预计2026年将继续取得进展，这得益于二手车单位销量、ASP改善以及超过1500万美元的潜在成本外卖机会。”

CWH董事长兼首席执行官Marcus Lemonis评论道：“在我们的团队为2026年做准备之际，我们对自己能够再次跑赢房车行业、实现收益增长并继续逐年降低杠杆率充满信心。正如预期的那样，负担能力仍然是消费者最关心的问题，价格上涨可能会对需求造成阻力。这正导致我们刻意设定保守的新增量增长假设。我们公司将继续依靠我们市场领先的二手、服务和Good Sam业务作为我们的财务业绩差异化因素。虽然我们的预测还为时过早，但我们看到连续一年的调整后EBITDA增长，从低至3亿美元的区间开始，并计划超越它。”

Lemonis先生总结道：“我们的管理团队认为，这种明智的保守主义，加上我们强化的资产负债表和不断提高的杠杆率，为我们在整个业务领域回归有节制和增值的并购活动奠定了基础。”

第三季度环比经营亮点

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第三季度营收为18亿美元，增加8110万美元，增幅4.7%。

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第三季度新车营收7.668亿美元，减少5810万美元，降幅7.0%，新车单位销量20,286辆，增加343辆，增幅1.7%。二手车Q3营收5.891亿美元，同增1.419亿美元，增幅31.7%，二手车单位销量18,694辆，同增4,629辆，增幅32.9%。综合新旧车单位销量38980辆，增加4972辆，增幅14.6%。

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销售的新车平均售价下降8.6%，销售的二手车平均售价下降0.9%。

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第三季度同店新车销量增长2.9%同店二手车销量增长33.4%。合并同店新旧车单位销量增长15.6%。

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新车毛利率为12.7%，下降81个基点，主要是由于每辆新车销售的平均售价下降8.6%，但被每辆新车销售的平均成本下降7.8%部分抵消。二手车毛利率为18.3%，增长16个基点，主要是由于每单位销售的平均成本下降1.1%，部分被平均售价下降0.9%所抵消。

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产品、服务和其他收入为2.086亿美元，减少1620万美元，即7.2%，这主要是由于增加了对废旧翻新和远离客户付费工作的劳动力分配

二手车销量增长。产品、服务及其他毛利率为45.2%，增加124个基点，受人工开票率提高和库存管理改善的推动。

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毛利为5.17亿美元，增加18.5亿美元，或3.7%，总毛利率为28.6%，轻微下跌27个基点。毛利增加的主要原因是，如上所述，二手车单位销量增加导致二手车毛利增加2670万美元，以及金融和保险、净（“F & I”）毛利增加1200万美元，主要原因是新旧车单位销量和新F & I产品合计增加14.6%。毛利率略有下降主要是由于每辆新车销售的平均售价降低，这大部分被更高的金融和保险所抵消，净营收贡献了100.0%的毛利率。

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销售、一般和管理费用（“SG & A”）为4.11亿美元，减少320万美元，降幅为0.8%。这一减少主要是由于不包括佣金的员工现金薪酬成本减少1080万美元，广告费用减少510万美元，但被主要与法律、审计和计算机软件费用和维护相关的外部服务提供商费用增加530万美元、佣金成本增加520万美元以及员工股票薪酬（“SBC”）费用增加220万美元部分抵消。SG & A不包括SBC⁽¹⁾为4.034亿美元，减少540万美元，降幅为1.3%。

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平面图利息支出为1810万美元，减少430万美元，即19.3%，主要是由于平均利率降低。其他利息支出净额为31.0百万美元，减少4.9百万美元，即13.6%，原因是利率降低，以及在较小程度上降低了本金余额。

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该公司对正面和负面证据进行了评估，并得出结论认为，由于公众控股公司CWH的递延税项资产在其经营所在的每个税务管辖区的过去几年中就所得税目的而言的累计历史经营业绩，因此有必要为其递延税项资产计提全额估值备抵。这笔估值备抵导致了1.754亿美元的所得税费用支出。此外，对应收税款协议负债的调整记录了1.492亿美元，原因是根据应收税款协议对未来付款的估计所依据的税收优惠的可实现性的确定发生了变化，另外还有3730万美元记录在所得税费用中，用于与应收税款协议负债余额变化相关的递延税项资产的相关重估。

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2025年第三季度净亏损（29.4）百万美元，变动（37.4）百万美元，或（464.3）%。调整后EBITDA为9570万美元，增加2820万美元，增幅为41.8%。

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A类普通股每股摊薄亏损$（0.64），变动$（0.73），或（811.1）%。调整后每股收益–摊薄⁽¹⁾A类普通股价格为0.43美元，变动0.30美元，变动幅度为230.8%。

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截至2025年9月30日，我们的门店总数为197个，较2024年9月30日净减少10个门店，降幅为4.8%，其中包括合并15个门店，以提高剩余门店的整体成本效率。

(1)

调整后每股收益–摊薄、调整后EBITDA和不包括SBC的SG & A是非GAAP衡量标准。有关这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账，请参阅本新闻稿后面的“非GAAP财务指标”部分。

(2)

指合并的新旧车单位销量。

(3)

新旧设备市场份额的计算方法是，公司在任何特定时间段内销售的新旧设备总量除以SSI Data，LLC，d/b/a统计调查在同一特定时间段内报告的新注册总数。

对前期简明合并财务报表的修订

在发布公司截至2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合财务报表后，公司管理层发现了与计量公司在CWGS Enterprises，LLC（“CWGS，LLC”）的外部基差递延税项资产的可变现部分相关的前期错报，包括相关的估值备抵。因此，公司于2025年2月28日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中修订了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的递延税项资产、净额、额外实收资本和所得税优惠（费用）。错报影响了开头

递延税项、净额、额外实收资本和留存收益的余额，已根据先前报告的截至2024年9月30日的金额进行了修订。公司从质量和数量两方面评估了这些错误的重要性，并确定这些修订对先前发布的财务报表的影响并不重要。

下表列示了所示期间非重大错报对公司合并资产负债表的影响：


	截至2024年9月30日
（千美元）	如先前报道		调整		经修订
递延税项资产，净额	$	157,886	$	43,768	$	201,654
总资产		4,645,224		43,768		4,688,992
额外实收资本		94,217		33,385		127,602
留存收益		161,269		10,383		171,652
归属于露营世界控股公司的股东权益合计		107,816		43,768		151,584
股东权益总额		172,691		43,768		216,459
负债总额和股东权益		4,645,224		43,768		4,688,992

收益电话会议和网络直播信息

定于美国中部时间2025年10月29日上午7：30召开电话会议，讨论公司2025年第三季度财务业绩。投资者和分析师可拨打1-844-826-3035（国际电话请拨打1-412-317-5195），使用会议ID # 10203707参加电话会议。有兴趣的人士也可以通过登录公司网站http://investor.campingworld.com的投资者关系部分收听网络直播或电话会议重播。演示材料可在http://investor.campingworld.com上查阅。电话会议网络直播和演示材料的重播将在投资者关系网站上提供大约90天。

演示文稿

本新闻稿介绍了公司及其子公司呈报期间的历史业绩，这些业绩是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）呈报的，除非作为非公认会计准则财务指标注明。该公司是CWGS，LLC的唯一管理成员，拥有CWGS，LLC管理层的唯一投票权和控制权。截至2025年9月30日，公司拥有CWGS，LLC 61.2%的股权。因此，公司合并了CWGS，LLC的财务业绩，并在其合并财务报表中报告了非控股权益。除非另有说明，本新闻稿中的所有财务比较均将我们截至2025年9月30日的第三季度财务业绩与截至2024年9月30日的第三季度财务业绩进行比较。

关于露营世界控股公司

露营世界控股公司（连同其附属公司），总部位于伊利诺伊州林肯郡，是世界上最大的房车及相关产品和服务零售商。通过Camping World和Good Sam品牌，我们的愿景是建立一个业务，让RVing和其他户外探险变得有趣和容易。我们努力通过将独特而全面的房车产品和服务与全国房车经销商网络、服务中心和客户支持中心相结合，以及业界最广泛的在线存在和一支训练有素且知识渊博的员工团队，为我们的客户、房车生活方式和我们经营所在的社区服务，为我们的客户、员工和股东建立长期价值。我们还相信，我们的Good Sam组织和家族高度专业化的服务和计划，包括路边援助、保护计划和保险，独特地使我们能够作为户外和休闲生活方式的管家与客户建立联系。凭借在44个州的房车销售和服务地点，露营世界已经发展成为所有房车的主要目的地。欲了解更多信息，请访问www.CampingWorld.com。

前瞻性陈述

本新闻稿包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。本新闻稿所载与历史事实事项无关的所有声明

应被视为前瞻性陈述，包括但不限于有关宏观经济和行业趋势、SG & A未来削减、未来平均售价、业务计划和目标、我们业务的未来增长、未来并购活动、未来去杠杆化活动、未来股息支付、根据应收税款协议的未来付款以及未来财务业绩的陈述。这些前瞻性陈述是基于管理层目前的预期。

这些陈述既不是承诺也不是保证，而是涉及已知和未知的风险、不确定性和其他可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异的重要因素，包括但不限于以下内容：一般经济状况，包括通货膨胀、利率和关税；我们和我们的客户可以获得融资；燃料短缺、燃料价格高企或能源发生变化；我们制造商的成功；消费者偏好的变化；我们行业的竞争；与收购相关的风险，新开店和向新市场扩张；我们未能保持品牌的实力和价值；我们管理库存的能力；我们同店销售的波动；我们业务的周期性和季节性；我们对充足资本的可用性的依赖以及与我们的债务相关的风险；我们执行和实现我们的成本削减举措的预期收益的能力；我们对我们的履行和配送中心的依赖；自然灾害的影响，包括流行病和健康危机；我们对与第三方供应商和贷款机构的关系的依赖；与销售国外制造的商品相关的风险；我们留住高级管理人员以及吸引和留住其他合格员工的能力；与租赁大量空间相关的风险；与我们的自有品牌产品相关的风险；我们可能会因商誉而产生资产减值费用，无形资产或其他长期资产；税务风险；我们的自有品牌产品使我们面临各种风险；监管风险；数据隐私和网络安全风险；与我们的知识产权相关的风险；针对我们和我们的某些高级职员和董事的正在进行或未来的诉讼的影响；与气候变化和其他环境、社会和治理事项相关的风险；以及与我们的组织结构相关的风险。

我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中“风险因素”标题下讨论的这些和其他重要因素，由我们提交给SEC的10-Q表格季度报告和其他报告更新，可能导致实际结果与本新闻稿中的前瞻性陈述所表明的结果存在重大差异。任何此类前瞻性陈述均代表管理层截至本新闻稿发布之日的估计。虽然我们可能会选择在未来某个时候更新此类前瞻性陈述，但我们不承担任何这样做的义务，即使后续事件导致我们的观点发生变化，但适用法律要求的除外。这些前瞻性陈述不应被视为代表我们在本新闻稿发布日期之后的任何日期的观点。

未来宣布季度股息（如有）须由公司董事会根据其对各种因素的考虑确定和酌情决定，这些因素包括公司的经营业绩、财务状况、负债水平、预期资本要求、合同限制、债务协议中的限制、适用法律的限制、收到CWGS，LLC的超额税收分配、其业务前景以及公司董事会可能认为相关的其他因素。

我们打算使用我们的官方Facebook、X（前称Twitter）和Instagram账户，分别位于句柄@ CampingWorld，以及我们网站investor.campingworld.com的投资者页面，作为有关公司的重要信息的分发渠道，并用于遵守我们在FD条例下的披露义务。我们通过这些社交媒体渠道和投资者网页发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了关注我们的新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该订阅这些账户和我们的投资者提醒。这些社交媒体渠道可能会不时更新。

露营世界控股股份有限公司及子公司

合并经营报表（未经审计）

（单位：千，每股金额除外）


	三个月结束				九个月结束
	9月30日，				9月30日，
	2025		2024		2025		2024
收入：
Good Sam服务和计划	$	52,508	$	50,841	$	152,929	$	149,070
房车和户外零售
新车新车		766,779		824,916		2,303,317		2,328,107
二手车		589,092		447,242		1,583,714		1,265,701
产品、服务及其他		208,634		224,839		596,516		638,680
金融保险，净额		178,297		166,255		528,162		480,725
好山姆俱乐部		10,808		10,895		30,952		33,227
小计		1,753,610		1,674,147		5,042,661		4,746,440
总收入		1,806,118		1,724,988		5,195,590		4,895,510
适用于收入的成本（不包括以下单独显示的折旧和摊销）：
Good Sam服务和计划		22,772		19,700		62,440		52,075
房车和户外零售
新车新车		669,415		713,515		1,994,647		1,996,204
二手车		481,217		366,067		1,280,417		1,034,201
产品、服务及其他		114,427		126,113		315,578		360,721
好山姆俱乐部		1,254		1,069		3,592		3,729
小计		1,266,313		1,206,764		3,594,234		3,394,855
适用于收入的总成本		1,289,085		1,226,464		3,656,674		3,446,930

毛利（不含折旧和摊销，分别列示如下）：
Good Sam服务和计划		29,736		31,141		90,489		96,995
房车和户外零售
新车新车		97,364		111,401		308,670		331,903
二手车		107,875		81,175		303,297		231,500
产品、服务及其他		94,207		98,726		280,938		277,959
金融保险，净额		178,297		166,255		528,162		480,725
好山姆俱乐部		9,554		9,826		27,360		29,498
小计		487,297		467,383		1,448,427		1,351,585
总毛利		517,033		498,524		1,538,916		1,448,580

营业费用：
销售、一般和行政		411,011		414,209		1,235,945		1,205,358
折旧及摊销		25,654		20,583		71,617		59,905
长期资产减值		617		1,944		1,237		12,355
租赁终止		76		(2,625)		(31)		(2,585)
出售或处置资产的损失（收益）		534		(5)		(104)		9,525
总营业费用		437,892		434,106		1,308,664		1,284,558
经营收入		79,141		64,418		230,252		164,022
其他收入（费用）
平面图利息支出		(18,061)		(22,372)		(57,356)		(78,053)
其他利息支出，净额		(30,982)		(35,877)		(92,349)		(108,124)
应收税款协议负债调整		149,172		—		149,172		—
其他费用，净额		(1,162)		(162)		(3,920)		(337)
其他收入总额（费用）		98,967		(58,411)		(4,453)		(186,514)
所得税前收入（亏损）		178,108		6,007		225,799		(22,492)
所得税（费用）福利		(207,459)		2,049		(222,309)		3,156
净（亏损）收入		(29,351)		8,056		3,490		(19,336)
减：归属于非控股权益的净（亏损）收入		(11,087)		(2,555)		(25,992)		12,301
归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入	$	(40,438)	$	5,501	$	(22,502)	$	(7,035)

A类普通股每股（亏损）收益：
基本	$	(0.64)	$	0.12	$	(0.36)	$	(0.16)
摊薄	$	(0.64)	$	0.09	$	(0.36)	$	(0.18)
已发行A类普通股加权平均股数：
基本		62,735		45,232		62,627		45,124
摊薄		62,735		85,618		62,627		85,169

露营世界控股股份有限公司及子公司

补充数据（未经审计）


	截至9月30日的三个月，				增加			百分比
	2025		2024		（减少）			改变
单位销量
新车新车		20,286		19,943		343			1.7%
二手车		18,694		14,065		4,629			32.9%
合计		38,980		34,008		4,972			14.6%

平均售价
新车新车	$	37,798	$	41,364	$	(3,566)			(8.6%)
二手车		31,512		31,798		(286)			(0.9%)

同店单位销售额⁽¹⁾
新车新车		18,544		18,027		517			2.9%
二手车		17,294		12,967		4,327			33.4%
合计		35,838		30,994		4,844			15.6%

同店收入⁽¹⁾（千美元）
新车新车	$	699,525	$	752,679	$	(53,154)			(7.1%)
二手车		543,575		413,166		130,409			31.6%
产品、服务及其他		169,341		181,383		(12,042)			(6.6%)
金融保险，净额		165,026		152,489		12,537			8.2%
合计	$	1,577,467	$	1,499,717	$	77,750			5.2%

单位平均毛利
新车新车	$	4,800	$	5,586	$	(786)			(14.1%)
二手车		5,771		5,771		—			0.0%
金融和保险，每辆车单位净额		4,574		4,889		(315)			(6.4%)
整车前端总良率⁽²⁾		9,839		10,551		(712)			(6.7%)

毛利率
Good Sam服务和计划		56.6%		61.3%		(462)	bps
新车新车		12.7%		13.5%		(81)	bps
二手车		18.3%		18.2%		16	bps
产品、服务及其他		45.2%		43.9%		124	bps
金融保险，净额		100.0%		100.0%		推出
好山姆俱乐部		88.4%		90.2%		(179)	bps
房车和户外零售小计		27.8%		27.9%		(13)	bps
总毛利率		28.6%		28.9%		(27)	bps

零售地点
房车经销店		196		204		(8)			(3.9%)
房车服务&零售中心		1		3		(2)			(66.7%)
合计		197		207		(10)			(4.8%)

房车和户外零售库存（千美元）
新车新车	$	1,258,539	$	1,189,880	$	68,659			5.8%
二手车		595,055		420,727		174,328			41.4%
产品、零件、配件及杂项。		172,520		170,793		1,727			1.0%
房车和户外零售库存总额	$	2,026,114	$	1,781,400	$	244,714			13.7%

每个地点的车辆库存（000美元）
每个经销商所在地的新车库存	$	6,421	$	5,833	$	588			10.1%
每个经销商所在地的二手车库存		3,036		2,062		974			47.2%

车辆库存周转⁽³⁾
新车库存周转		1.8		1.7		0.1			5.7%
二手车存货周转		3.2		3.2		(0.0)			(0.4%)

其他数据
活跃客户⁽⁴⁾		4,229,138		4,615,443		(386,305)			(8.4%)
Good Sam Club会员⁽⁵⁾		1,608,107		1,804,334		(196,227)			(10.9%)
服务舱⁽⁶⁾		2,811		2,828		(17)			(0.6%)
金融保险毛利占汽车总营收比重%		13.1%		13.1%		8	bps		不适用
同店位置		176		不适用		不适用			不适用


	截至9月30日的九个月，				增加			百分比
	2025		2024		（减少）			改变
单位销量
新车新车		63,708		58,909		4,799			8.1%
二手车		51,539		40,459		11,080			27.4%
合计		115,247		99,368		15,879			16.0%

平均售价
新车新车	$	36,154	$	39,520	$	(3,366)			(8.5%)
二手车		30,728		31,284		(556)			(1.8%)

同店单位销售额⁽¹⁾
新车新车		58,142		53,381		4,761			8.9%
二手车		47,498		37,326		10,172			27.3%
合计		105,640		90,707		14,933			16.5%

同店收入⁽¹⁾（千美元）
新车新车	$	2,101,586	$	2,123,286	$	(21,700)			(1.0%)
二手车		1,456,379		1,171,749		284,630			24.3%
产品、服务及其他		480,432		509,885		(29,453)			(5.8%)
金融保险，净额		489,161		441,446		47,715			10.8%
合计	$	4,527,558	$	4,246,366	$	281,192			6.6%

单位平均毛利
新车新车	$	4,845	$	5,634	$	(789)			(14.0%)
二手车		5,885		5,722		163			2.8%
金融和保险，每辆车单位净额		4,583		4,838		(255)			(5.3%)
整车前端总良率⁽²⁾		9,893		10,508		(615)			(5.9%)

毛利率
Good Sam服务和计划		59.2%		65.1%		(590)	bps
新车新车		13.4%		14.3%		(86)	bps
二手车		19.2%		18.3%		86	bps
产品、服务及其他		47.1%		43.5%		358	bps
金融保险，净额		100.0%		100.0%		推出
好山姆俱乐部		88.4%		88.8%		(38)	bps
房车和户外零售小计		28.7%		28.5%		25	bps
总毛利率		29.6%		29.6%		3	bps

其他数据
金融保险毛利占汽车总营收比重%		13.6%		13.4%		21	bps		不适用
同店位置		176		不适用		不适用			不适用

推出–不变

bps –基点

不适用–不适用

(1)	我们在给定期间的同店收入和单位计算仅包括那些在相应期间结束时和上一财政年度开始时都开业的商店。

(2)	前端收益率的计算方法是新车、二手车和金融保险的毛利润（净额），除以新车和二手车单位销量的总和。

(3)	存货周转率的计算方法是，适用于过去十二个月收入的车辆成本除以过去十二个月的平均季度期末车辆库存。

(4)	活跃客户是指在计量日期之前的八个最近完成的财政季度中的任何一个季度与我们进行交易的客户。

(5)	不包括免费基本计划下的Good Sam Club会员，该计划于2023年11月推出，提供有限参与忠诚度积分计划，但无法获得剩余的会员福利。

(6)	服务舱是专门用于服务、安装和碰撞产品的完整建造的舱。

露营世界控股股份有限公司及子公司

合并资产负债表（未经审计）

（单位：千，每股金额除外）


	9月30日，		12月31日，		9月30日，
	2025		2024		2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	230,513	$	208,422	$	28,380
在途合同		110,220		61,222		111,879
应收账款，净额		122,357		120,412		118,300
库存		2,026,392		1,821,837		1,781,656
预付费用及其他资产		57,644		58,045		57,158
持有待售资产		38,431		1,350		10,353
流动资产总额		2,585,557		2,271,288		2,107,726

物业及设备净额		895,270		846,760		836,824
经营租赁资产		716,467		739,352		755,223
递延税项资产，净额		1,495		215,140		201,654
无形资产，净值		16,703		19,469		20,413
商誉		748,951		734,023		732,813
其他资产		34,524		37,245		34,339
总资产	$	4,998,967	$	4,863,277	$	4,688,992
负债与股东权益
流动负债：
应付账款	$	224,615	$	145,346	$	221,292
应计负债		177,866		118,557		182,926
递延收入		98,293		92,124		100,894
经营租赁负债的流动部分		65,497		61,993		60,481
融资租赁负债的流动部分		8,689		7,044		7,077
应收税款协议负债的流动部分		1,200		—		—
长期债务的流动部分		22,749		23,275		23,798
应付票据–平面图，净额		1,361,019		1,161,713		1,030,187
其他流动负债		84,896		70,900		83,906
流动负债合计		2,044,824		1,680,952		1,710,561

经营租赁负债，扣除流动部分		732,884		764,113		779,873
融资租赁负债，扣除流动部分		128,315		131,004		132,784
应收税款协议负债，扣除当期部分		—		150,372		149,866
循环信贷额度		—		—		31,885
长期债务，扣除流动部分		1,459,307		1,493,318		1,506,027
递延收入		61,844		63,642		67,647
其他长期负债		88,819		94,927		93,890
负债总额		4,515,993		4,378,328		4,472,533
承诺与或有事项
股东权益：
优先股，每股面值0.01美元–授权20,000股；无已发行和流通		—		—		—
A类普通股，每股面值0.01美元–授权250,000股；已发行股份分别为62,819、62,502和49,571股，已发行股份分别为62,819、62,502和45,342股		628		625		496
B类普通股，每股面值0.0001美元–授权7.5万股；已发行流通股39466股		4		4		4
C类普通股，每股面值0.0001美元– 0.001股已获授权、已发行及已发行		—		—		—
额外实收资本		209,349		193,692		127,602
库存股，按成本计算；2024年9月30日4229股		—		—		(148,170)
留存收益		86,235		132,241		171,652
归属于露营世界控股公司的股东权益合计		296,216		326,562		151,584
非控股权益		186,758		158,387		64,875
股东权益总额		482,974		484,949		216,459
负债总额和股东权益	$	4,998,967	$	4,863,277	$	4,688,992

露营世界控股股份有限公司及子公司

合并现金流量表摘要（未经审计）

（单位：千）


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024

经营活动所产生的现金净额	$	95,236	$	408,541

投资活动
购置不动产和设备		(84,130)		(68,194)
出售或处置财产及设备所得款项		3,650		3,820
购买不动产		(122,842)		(1,243)
出售或处置不动产所得款项		53,769		48,434
购买业务，扣除获得的现金		(81,203)		(62,323)
剥离业务所得款项		11,027		19,957
购买其他投资		(6,668)		—
其他投资收益		326		—
购买无形资产		—		(142)
出售无形资产所得款项		—		2,595
投资活动所用现金净额		(226,071)		(57,096)

融资活动
长期债务收益		—		55,624
长期债务的支付		(38,223)		(66,763)
应付票据的净收益（付款）–楼面平面图，净额		226,342		(317,519)
循环信贷额度借款		—		43,000
循环信贷额度的付款		—		(32,000)
融资租赁付款		(5,540)		(5,684)
售后回租安排的付款		(151)		(147)
发债费用的支付		—		(876)
股票发行费用的支付		(572)		—
A类普通股股息		(23,504)		(16,940)
行使股票期权所得款项		—		549
被扣税的受限制股份		(2,940)		(3,110)
向有限责任公司普通单位持有人的分配		(2,486)		(18,846)
筹资活动提供（使用）的现金净额		152,926		(362,712)

现金及现金等价物增加（减少）额		22,091		(11,267)
期初现金及现金等价物		208,422		39,647
期末现金及现金等价物	$	230,513	$	28,380

（亏损）每股盈利

A类普通股每股基本（亏损）收益的计算方法是，将归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入除以该期间已发行A类普通股的加权平均数。A类普通股每股摊薄（亏损）收益的计算方法是，将归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入除以已发行A类普通股的加权平均数，该加权平均数经调整后具有潜在稀释性证券的效力。

下表列出了用于计算A类普通股每股基本收益和稀释（亏损）收益（未经审计）的分子和分母的对账：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（以千为单位，每股金额除外）	2025		2024		2025		2024
分子：
净（亏损）收入	$	(29,351)	$	8,056	$	3,490	$	(19,336)
减：归属于非控股权益的净（亏损）收入		(11,087)		(2,555)		(25,992)		12,301
归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入—基本	$	(40,438)	$	5,501	$	(22,502)	$	(7,035)
加：从假设赎回CWGS，LLC普通单位A类普通股中重新分配归属于非控股权益的净（亏损）收入		—		2,127		—		(8,525)
归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入—摊薄	$	(40,438)	$	7,628	$	(22,502)	$	(15,560)
分母：
A类普通股已发行加权平均股—基本		62,735		45,232		62,627		45,124
稀释性限制性股票单位		—		341		—		—
CWGS，LLC可转换为A类普通股的稀释性普通单位		—		40,045		—		40,045
A类普通股已发行加权平均股——稀释		62,735		85,618		62,627		85,169

A类普通股每股（亏损）收益—基本	$	(0.64)	$	0.12	$	(0.36)	$	(0.16)
A类普通股每股（亏损）收益—摊薄	$	(0.64)	$	0.09	$	(0.36)	$	(0.18)

A类普通股每股摊薄（亏损）收益计算中排除的加权平均反稀释证券：
购买A类普通股的股票期权		144		158		150		182
限制性股票单位		2,359		890		2,423		2,031
CWGS，LLC可转换为A类普通股的普通单位		39,895		—		39,895		—

加权平均或有可发行股份因未满足所有必要条件而被排除在A类普通股每股摊薄（亏损）收益计算之外：
业绩股票单位		750		—		750		—

非GAAP财务指标

为了补充我们根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制和呈报的简明综合财务报表，我们使用以下非GAAP财务指标：EBITDA；调整后EBITDA；调整后EBITDA利润率；归属于露营世界控股公司的调整后净利润–基本；归属于露营世界控股公司的调整后净利润–稀释；调整后每股收益–基本；调整后每股收益–稀释；以及不包括SBC的SG & A（统称“非公认会计准则财务指标”）。我们认为，当这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标一起使用时，将提供有关经营业绩的有用信息，增强对过去财务业绩和未来前景的整体理解，并允许我们在财务和运营决策中使用的关键指标具有更大的透明度。这些非GAAP财务指标中的某些指标也经常被分析师、投资者和其他相关方用来评估公司所处行业的公司，并被管理层用来评估我们的经营业绩、评估战略举措的有效性以及用于规划目的。通过提供这些非公认会计准则财务指标以及对账，我们相信我们正在增强投资者对我们的业务和经营业绩的理解，并帮助投资者评估我们执行战略举措的情况。此外，我们的高级担保信贷融资使用为我们的子公司CWGS Group，LLC计算的调整后EBITDA来衡量我们对合并杠杆比率等契约的遵守情况。非美国通用会计准则财务指标作为分析工具存在局限性，这些财务信息的列报不打算被孤立地考虑或

作为替代或优于根据公认会计原则编制和呈报的财务信息。它们不应被解释为公司未来业绩将不受这些非公认会计准则财务指标中调整的任何项目影响的推断。在评估这些非公认会计准则财务指标时，可以合理地预期其中某些项目将在未来期间发生。然而，我们认为这些调整是适当的，因为确认的金额在不同时期可能有很大差异，与我们业务的持续运营没有直接关系，并且使我们的内部经营业绩和其他公司的经营业绩随着时间的推移的比较变得复杂。本节和下面的对账表格中描述的每一项正常经常性调整和其他调整，通过删除与日常运营无关的项目，帮助管理层衡量我们一段时间内的核心运营绩效。

我们在2025年10月29日召开的财报电话会议可能会提供包含调整后EBITDA的指引。由于难以以合理的准确性预测和量化调节所需的重要项目，如果不做出不合理的努力，就无法将预测的调整后EBITDA与其最直接可比的公认会计原则指标进行全面调节。

由于计算方法不同，我们使用的非GAAP财务指标不一定与其他公司使用的类似标题的指标具有可比性。

EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率

我们将“EBITDA”定义为扣除其他利息费用前的净（亏损）收入、净额（不包括平面图利息费用）、所得税费用拨备（收益）和折旧摊销。我们将“调整后EBITDA”定义为EBITDA进一步调整了我们在评估持续经营业绩时未考虑的某些非现金和其他项目的影响。这些项目包括（其中包括）长期资产减值、租赁终止成本、出售或处置资产的收益和损失、净额、SBC、应收税款协议负债调整、权益证券投资的损失和收益和/或减值，以及其他不寻常或一次性项目。我们将“调整后EBITDA利润率”定义为调整后EBITDA占总收入的百分比。我们提醒投资者，根据我们对EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的定义提出的金额可能无法与我们的竞争对手披露的类似衡量标准进行比较，因为并非所有公司和分析师都以相同的方式计算EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率。我们提出EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率是因为我们认为它们是我们业绩的重要补充衡量标准，并认为它们经常被证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方用于评估我们行业的公司。管理层认为，将这些非公认会计准则财务指标作为比较我们持续经营业绩的合理基础，可以增强投资者对我们业绩的理解。

下表将EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率与最直接可比的GAAP财务业绩计量（未经审计）进行了核对：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（千美元）	2025		2024		2025		2024
EBITDA和调整后EBITDA：
净（亏损）收入	$	(29,351)	$	8,056	$	3,490	$	(19,336)
其他利息支出，净额		30,982		35,877		92,349		108,124
折旧及摊销		25,654		20,583		71,617		59,905
所得税费用（收益）		207,459		(2,049)		222,309		(3,156)
EBITDA小计		234,744		62,467		389,765		145,537
长期资产减值（a）		617		1,944		1,237		12,355
租赁终止（b）		76		(2,625)		(31)		(2,585)
出售或处置资产的损失（收益），净额（c）		534		(5)		(104)		9,525
SBC（d）		7,750		5,573		23,464		16,167
应收税款协议负债调整（e）		(149,172)		—		(149,172)		—
股本证券投资的亏损和/或减值（f）		1,163		162		3,920		337
经调整EBITDA	$	95,712	$	67,516	$	269,079	$	181,336


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（占总收入的百分比）	2025		2024		2025		2024
调整后EBITDA利润率：
净（亏损）利润率		(1.6%)		0.5%		0.1%		(0.4%)
其他利息支出，净额		1.7%		2.1%		1.8%		2.2%
折旧及摊销		1.4%		1.2%		1.4%		1.2%
所得税费用（收益）		11.5%		(0.1%)		4.3%		(0.1%)
EBITDA利润率小计		13.0%		3.6%		7.5%		3.0%
长期资产减值（a）		0.0%		0.1%		0.0%		0.3%
租赁终止（b）		0.0%		(0.2%)		(0.0%)		(0.1%)
出售或处置资产的损失（收益），净额（c）		0.0%		(0.0%)		(0.0%)		0.2%
SBC（d）		0.4%		0.3%		0.5%		0.3%
应收税款协议负债调整（e）		(8.3%)		—		(2.9%)		—
股本证券投资的亏损和/或减值（f）		0.1%		0.0%		0.1%		0.0%
调整后EBITDA利润率		5.3%		3.9%		5.2%		3.7%


	三个月结束								TTM截止
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，
（千美元）	2025		2025		2025		2024		2025
调整后EBITDA：
净（亏损）收入	$	(29,351)	$	57,523	$	(24,682)	$	(59,544)	$	(56,054)
其他利息支出，净额		30,982		30,836		30,531		32,320		124,669
折旧及摊销		25,654		23,419		22,544		21,285		92,902
所得税费用（收益）		207,459		18,321		(3,471)		(8,221)		214,088
EBITDA小计		234,744		130,099		24,922		(14,160)		375,605
长期资产减值（a）		617		—		620		2,706		3,943
租赁终止（b）		76		(107)		—		288		257
出售或处置资产的损失（收益），净额（c）		534		1,185		(1,823)		330		226
SBC（d）		7,750		8,444		7,270		5,418		28,882
应收税款协议负债调整（e）		(149,172)		—		—		—		(149,172)
股本证券投资的亏损和/或减值（f）		1,163		2,600		157		2,925		6,845
经调整EBITDA	$	95,712	$	142,221	$	31,146	$	(2,493)	$	266,586

(a)

表示与房车和户外零售部门相关的长期资产减值费用。

(b)

指因租赁终止费和终止确认经营租赁资产和负债而导致的经营租赁终止损益。

（c）

表示为消除各种资产的处置和出售损益而进行的调整。

（d）

代表与公司雇员、董事和顾问有关的非现金SBC费用。

（e）

表示对应收税款协议负债的调整，原因是根据应收税款协议对未来付款的估计所依据的未来现金税收优惠的可实现性的确定发生了变化。

（f）

指股本证券投资的损失和/或减值以及与这些投资的任何应收票据有关的利息收入。

归属于露营世界控股，Inc.的调整后净利润和调整后每股收益

我们将“归属于露营世界控股公司 –基本的调整后净利润”定义为归属于露营世界控股的净（亏损）收入，这些收入已就我们在评估持续经营业绩时未考虑的某些非现金项目和其他项目的影响进行了调整。这些项目包括（其中包括）长期资产减值、租赁终止成本、出售或处置资产的损益、净额、SBC、应收税款协议负债调整、股本证券投资的损失和/或减值、其他不寻常或一次性项目、这些调整的所得税（费用）利益影响、递延税项资产估值备抵的重大变化产生的所得税费用影响，以及这些调整产生的归属于非控股权益的净（亏损）收入的影响。

我们将“归属于露营世界控股公司的调整后净利润–稀释后”定义为归属于露营世界控股公司的调整后净利润–根据来自股票期权和限制性股票单位的非控制性权益的净收入的重新分配进行了基本调整（如果摊薄的话），或者假设以CWGS，LLC的所有已发行普通股单位赎回（如果摊薄的话）以换取新发行的露营世界控股公司的A类普通股股份

我们将“调整后每股收益–基本”定义为归属于露营世界控股公司-基本的调整后净利润除以已发行A类普通股的加权平均股份。我们定义

“调整后每股收益–稀释”为归属于露营世界控股公司的调整后净利润–稀释后除以已发行A类普通股的加权平均股份，假设（i）将CWGS，LLC的所有已发行普通股单位赎回为新发行的露营世界控股公司 A类普通股股份（如果具有稀释性），以及（ii）股票期权和限制性股票单位的稀释影响（如果有）。我们列报归属于露营世界控股公司的调整后净利润–基本、归属于露营世界控股公司的调整后净利润–稀释、调整后每股收益–基本和调整后每股收益–稀释，因为我们认为它们是我们业绩的重要补充衡量标准，并且我们认为，通过将这些非公认会计原则财务衡量标准作为比较我们持续经营业绩的合理基础，可以增强投资者对我们业绩的理解。

下表对归属于露营世界控股公司的调整后净利润–基本、归属于露营世界控股公司的调整后净利润–稀释、调整后每股收益–基本、调整后每股收益–稀释后按最直接可比的GAAP财务业绩计量进行了核对：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（以千为单位，每股金额除外）	2025		2024		2025		2024
分子：
归属于露营世界控股公司的净（亏损）收入	$	(40,438)	$	5,501	$	(22,502)	$	(7,035)
与基本计算有关的调整：
长期资产减值（a）：
毛额调整		617		1,944		1,237		12,355
上述调整的所得税费用（b）		—		(258)		—		(1,636)
租赁终止（c）：
毛额调整		76		(2,625)		(31)		(2,585)
上述调整的所得税优惠（b）		—		348		—		343
出售或处置资产的损失（收益）（d）：
毛额调整		534		(5)		(104)		9,525
上述调整的所得税（费用）福利（b）		(14)		1		(10)		(1,261)
SBC（e）：
毛额调整		7,750		5,573		23,464		16,167
上述调整的所得税费用（b）		(4)		(746)		(18)		(2,163)
应收税款协议负债调整（f）：
毛额调整		(149,172)		—		(149,172)		—
上述调整的所得税优惠（b）		37,293		—		37,293		—
股本证券投资的亏损和/或减值（g）：
毛额调整		1,163		162		3,920		337
上述调整的所得税费用（b）		—		(21)		—		(44)
递延税项资产的估值备抵发生重大变化对所得税费用的影响（h）：		175,387		—		175,387
上述调整导致的归属于非控股权益的净（亏损）收入调整（i）		(3,935)		(2,365)		(11,074)		(16,817)
归属于露营世界控股公司的调整后净利润–基本		29,257		7,509		58,390		7,186
与稀释计算相关的调整：
股票期权及限制性股票单位摊薄影响归属于非控股权益的净利润重新分配（j）		—		—		47		—
因稀释赎回CWGS，LLC的普通单位而重新分配归属于非控股权益的净利润（j）		15,022		4,920		—		4,516
因稀释赎回CWGS，LLC的普通单位而重新分配归属于非控股权益的净收入的所得税（k）		—		(1,015)		—		(413)
归属于露营世界控股公司的调整后净利润–摊薄	$	44,279	$	11,414	$	58,437	$	11,289
分母：
加权平均A类已发行普通股–基本		62,735		45,232		62,627		45,124
与稀释计算相关的调整：
稀释性赎回CWGS，LLC中的普通单位以换取A类普通股（l）		39,895		40,045		—		40,045
购买A类普通股的稀释期权（l）		—		—		—		10
稀释性限制性股票单位（l）		195		341		195		252
调整后加权平均已发行A类普通股–稀释		102,825		85,618		62,822		85,431

调整后每股收益-基本	$	0.47	$	0.17	$	0.93	$	0.16
调整后每股收益-摊薄	$	0.43	$	0.13	$	0.93	$	0.13


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（以千为单位，每股金额除外）	2025		2024		2025		2024
反稀释量（m）：
分子：
从CWGS，LLC的普通单位反稀释赎回中重新分配归属于非控股权益的净利润（j）	$	—	$	—	$	37,018	$	—
分母：
反稀释赎回CWGS，LLC中的普通单位以换取A类普通股（l）		—		—		39,895		—

每股金额的调节：
A类普通股每股（亏损）收益—基本	$	(0.64)	$	0.12	$	(0.36)	$	(0.16)
非公认会计原则调整（n）		1.11		0.05		1.29		0.32
调整后每股收益-基本	$	0.47	$	0.17	$	0.93	$	0.16

A类普通股每股（亏损）收益—摊薄	$	(0.64)	$	0.09	$	(0.36)	$	(0.18)
非公认会计原则调整（n）		1.11		0.04		1.29		0.31
稀释性赎回CWGS，LLC的普通单位以换取A类普通股股份（o）		(0.04)		—		—		—
调整后每股收益-摊薄	$	0.43	$	0.13	$	0.93	$	0.13

(a)	表示与房车和户外零售部门相关的长期资产减值费用。

(b)	表示上述调整的当期和递延所得税费用或收益影响。截至2025年9月30日止三个月和九个月，与公众控股公司CWH相关的许多调整的所得税影响，该公司对其递延所得税资产净额有全额估值准备，对此无法确认所得税优惠或费用。这一假设对2025年和2024年期间的调整使用了25.0%的混合法定税率，这代表了如果在确定我们的非公认会计原则指标时将上述调整包括在内，将适用的估计税率。

（c）	指因租赁终止费和终止确认经营租赁资产和负债而导致的经营租赁终止（收益）损失。

（d）	表示为消除各种资产的处置和出售损益而进行的调整。

（e）	代表与公司雇员、董事和顾问有关的非现金SBC费用。

（f）	表示对应收税款协议负债的调整，原因是根据应收税款协议对未来付款的估计所依据的未来现金税收优惠的可实现性的确定发生了变化。

（g）	指股本证券投资的损失和/或减值以及与这些投资的任何应收票据有关的利息收入。

（h）	表示与公众控股公司CWH的递延所得税资产估值备抵相关的所得税费用。

（一）	表示因上述调整影响CWGS，LLC的净收入而导致的归属于非控股权益的净利润调整。这一调整使用了截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月非控股权益对CWGS，LLC的加权平均所有权分别为38.8%和46.8%，截至二零二五年九月三十日止九个月及截至二零二四年九月三十日止九个月分别升38.8%及46.9%。

（j）	表示从CWGS，LLC的股票期权、限制性股票单位和/或普通单位假设的CWGS，LLC所有权变更的影响中重新分配归属于非控股权益的净收入。

(k)	表示上述调整对非控股权益应占净收益重新分配的所得税费用影响。截至2025年9月30日止三个月及九个月，此项重新分配调整的所得税影响与公众控股公司CWH有关，该公司对其递延所得税资产净额享有全额估值备抵，对此无法确认所得税优惠或费用。这一假设对2025年和2024年期间的调整使用了25.0%的混合法定税率。

（l）	表示对CWGS，LLC的股票期权、限制性股票单位和/或普通单位的分母的影响。

(m)	我们的调整后每股收益–稀释金额中未考虑以下金额，因为这些项目的影响是反稀释的。此外，2025年1月授予的750,000个绩效股票单位被排除在我们调整后每股收益的计算之外——稀释后，因为它们代表的是尚未满足所有必要条件的或有可发行股票。

（n）	表示上文详述的对净（亏损）收入的非公认会计原则调整的每股影响（见上文（a）至（i））。

（o）	表示CWGS，LLC的股票期权、限制性股票单位和/或普通单位的每股影响，来自GAAP和Non-GAAP每股收益计算之间的稀释影响差异。

我们的“UP-C”公司结构可能会让我们很难将我们的结果与那些拥有更传统公司结构的公司进行比较。计算我们调整后每股收益–稀释的分子和分母可能会出现显着波动，具体取决于CWGS，LLC中的普通单位在特定时期是否被认为具有稀释性或反稀释性。为了提高我们财务业绩的可比性，我们财务报表的用户可能会发现，在假设CWGS，LLC的普通单位在所有时期都被全额赎回的情况下，审查我们的每股亏损是有用的，即使这些普通单位将具有反稀释性。相关的分子和分母调整已在上表“反稀释金额”项下提供（见上文（m））。

SG & A不包括SBC

我们将“SG & A不包括SBC”定义为与SG & A相关的SBC之前的SG & A。我们提醒投资者，根据我们对不包括SBC的SG & A的定义提出的金额可能无法与我们的竞争对手披露的类似衡量标准进行比较，因为并非所有公司和分析师都以相同的方式计算不包括SBC的SG & A。我们提出不包括SBC的SG & A是因为我们认为，通过纳入这一非GAAP财务指标，投资者对我们的业绩和我们其他非GAAP财务指标（例如调整后EBITDA）的驱动因素的理解得到了加强。我们认为，这为比较我们目前的运营结果提供了合理的基础。

下表将不包括SBC的SG & A与最直接可比的GAAP财务业绩计量进行了核对：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
（千美元）	2025		2024		2025		2024
SG & A不包括SBC：
SG & A	$	411,011	$	414,209	$	1,235,945	$	1,205,358
SBC-SG & A		(7,632)		(5,478)		(23,121)		(15,891)
SG & A不包括SBC：	$	403,379	$	408,731	$	1,212,824	$	1,189,467
占毛利百分比		78.0%		82.0%		78.8%		82.1%

联系人

投资者：

布雷特·安德烈斯

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媒体网点：
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