证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格6-K

外资私募发行人报告
根据《公约》第13a-16条或第15d-16条规则

1934年证券交易法

2025年5月

TERM1----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CENTRAIS EL é TRICAS BRASILEIRAS S.A.-ELETROBR á s

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

巴西电力公司

（注册人姓名翻译成英文）

Rua da Quitanda，196 – 24楼，
森特罗，CEP 20091-005，
巴西RJ里约热内卢

（主要行政办公室地址）

用复选标记表明注册人是否提交或将根据封面表格20-F或表格40-F提交年度报告。

表格20-F ___ X ___表格40-F _______

根据1934年《证券交易法》第12g3-2（b）条，通过提供本表格所载信息，以复选标记表明注册人是否也因此向委员会提供了该信息。

是________否___ x _____

评级行动评论惠誉将Eletrobras的前景下修至稳定；确认评级为‘BB-’美国东部时间2025年5月19日星期一-下午4：31惠誉评级-里约热内卢-2025年5月19日：惠誉评级已确认Centrais Eletricas Brasileiras S.A.（Eletrobras）的长期外国和本币发行人违约评级（IDRS）和高级无担保债券为‘BB-’。惠誉还确认了Eletrobras及其子公司CompanhiaHidro Eletrica do San Francisco（Chesf）的国家规模评级，包括Chesf在当地发行的债券，评级为‘AA（bra）’。评级展望由负面上修至稳定。稳定的展望反映了集团积极的业绩表现，以及预期以比先前预期更好的价格出售非合同能源产生更高的现金。这应该允许Eletrobras保持与当前IDR一致的杠杆。Eletrobras的评级考虑了其重要且多元化的资产基础，这稀释了运营和监管风险。惠誉预计，该集团的EBITDA将增长，它将受益于强劲的流动性和可控的债务到期时间表。Chesf的评级与Eletrobras的评级持平，原因是来自母公司的中高激励支持。提高杠杆率的关键评级驱动因素：强劲的EBITDA表现使Eletrobras能够呈现与当前IDR一致的杠杆率状况。2028年之前，包括表外担保在内的净调整后财务杠杆应该在3.5x-4.0x之间，2025年为3.9倍，2026年为3.5倍，该期间的平均毛杠杆约为5.0倍。传输部分的预定赔偿削减（从2028年7月开始，年收入将减少65亿巴西雷亚尔）将对随后几年的进一步降低杠杆提出挑战。在用于支持Eletronuclear S.A.（Eletronuclear）新发行债券的24亿雷亚尔中，该债券将用于对核电站Angra1的投资，惠誉没有为Eletronuclear纳入额外担保，包括与运营前核电站Angra3相关的担保。强劲的业务概况：Eletrobras是巴西最大的发电和输电公司，拥有44吉瓦的发电装机容量和7.4万公里的输电线路，分别占各自国家市场份额的22%和37%。分部和资产的业务多元化降低了集团的运营和监管风险。大约60%的合并收入在受监管的市场上有合同，40%来自输电部分，20%用于发电。这些收入每年都会根据通货膨胀率进行调整，这为现金产生提供了一些可见性。资本支出压力FCF：惠誉估计，2025-2026年期间向Eletrobras提供的强劲资本支出计划为180亿巴西雷亚尔，这将导致分别为67亿巴西雷亚尔和8.6亿巴西雷亚尔的负FCF，这将因稳健的流动性状况而有所缓解。私有化产生的财务义务和意外事件产生的预期现金流出将影响该公司的CFFO，2025年该公司的CFFO将达到62亿巴西雷亚尔，2026年将达到95亿巴西雷亚尔。积极的一面是，发电部门的价格上涨、输电部门投资带来的收入增加以及预期的效率提升应该会在未来几年适度改善Eletrobras的EBITDA。基本情况预测2025年为169亿巴西雷亚尔，2026年为206亿巴西雷亚尔。价格风险敞口：Eletrobras的高非合同能源发电能力使集团面临能源价格风险。惠誉预计，正在脱离配额制度的能源将以比当前更好的价格出售。惠誉估计，该集团将不得不在2026年的2025、5.8GW和2027年的9.2GW中重新签约2.8GW，这分别代表15%、32%和52%的未签约头寸。惠誉的基本情况假设假设认为，2025年的能源销售价格为174巴西雷亚尔/兆瓦时，2026年为192巴西雷亚尔/兆瓦时，2027年为186巴西雷亚尔/兆瓦时，而配额制度的期末合同价格约为90巴西雷亚尔/兆瓦时。子公司评级持平：惠誉将Chesf和Eletrobras的国家规模评级持平，原因是如果需要，控股股东支持子公司的法律、运营和战略激励措施达到了中等至高水平。Eletrobras持有ChesF 100%的股权，这家子公司被纳入母公司欧洲债券和当地债券的交叉违约条款。运营和战略激励主要基于ChesF资产对EletroBrasgroup的重要性以及集中的运营和财务决策。同行分析Eletrobras的IDR反映了其地理集中度在巴西，与在该地区较高评级国家开展业务的同行相比，例如分别位于Enel Americas S.A.（BBB +/稳定）和InterconeXion Electrica S.A. E.S.P.（BBB/负面）所在的智利（A-/稳定）和哥伦比亚（BB +/负面）。在当地，Eletrobras的BB-'评级比巴西其他发电和传输集团的LC IDR低两到三个等级， 由于其较低的经营业绩和较弱的财务状况，尽管其更大的规模和资产多样化。代，Engie Brasil Energia S.A.（Engie Brasil）和Auren Energia S.A.（Auren）的FC IDR均为‘BB +’/稳定，LC IDR均为‘BBB-’/稳定。Eletrobras HASAN装机容量约为44.2GW，优于Engie Brasil（9.3GW）和Auren（8.8GW）。Eletrobras也是巴西最大的电力传输公司，有74,013公里的输电线路在运营，相比之下，Transmissora Alianca de Energia Eletrica S.A.（Taesa，FC和LC IDRS BB +/Stable）和Alupar Investmento S.A.（Alupar，FC IDR BB +/Stable，LC IDR BBB-/Stable）分别为11.943公里和7,139公里。5/19/25，下午5：34惠誉将Eletrobras的展望修正为稳定；确认评级为‘BB-’https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-revises-eletrobras-outlook-to-stable-affirms-ratings-at-bb-19-05-2025 1/4 Eletrobras的毛杠杆和净杠杆高于大多数评级较高的同行。Eletrobras预计2025年的毛杠杆和净杠杆分别为5.7倍和3.9倍，而Engie Brasil的毛杠杆和净杠杆分别为3.7倍和3.2倍，Taesa为4.2倍和3.7倍，Alupar为4.0倍和3.0倍。Alupar和Taesa也有较低的业务风险状况，因为它们集中在电力传输领域，其波动性低于发电。关键假设惠誉在对发行人的评级案例中的关键假设包括—— 2025-2028年期间平均每年能源销售量为16.0GW；—— 2025年非合同产能的平均销售价格为174巴西雷亚尔/兆瓦时，2026年为192巴西雷亚尔/兆瓦时，2027年为186巴西雷亚尔/兆瓦时；——经通货膨胀调整的销售、一般和管理费用；——自2026年起，股息为净收入的25%；—— 2025-2028年资本支出为328亿巴西雷亚尔；——没有与对非合并子公司的未偿担保相关的现金支付；——惠誉的假设中没有包括建造核电站Angra3。评级敏感性因素可能单独或集体导致负面评级行动/下调——在可持续基础上，调整后的总杠杆率高于6.0倍或调整后的净杠杆率高于5.0倍；--预期FCF压力增加；--债务和流动性状况恶化；--高未签约能源头寸的持续性；--相对于表外担保的风险增加。可能单独或集体导致正面评级行动/上调的因素--好于预期的FCF趋势；--Eletrobras的未签约能源头寸下降，从而提高了现金流的可见度；--在可持续的基础上，调整后的总杠杆率低于5.5倍，调整后的净杠杆率低于4.0倍。流动性和债务结构Eletrobras强劲的流动性和充足的融资渠道是关键的评级考虑因素，因为它们提高了其财务灵活性，以筹集额外债务来支持预期的负FCF和展期债务。集团于2025年3月31日的综合现金和有价证券为303亿巴西雷亚尔，而2028年到期的债务为281亿巴西雷亚尔，其中包括101亿巴西雷亚尔的短期债务。Eletrobras调整后合并债务712亿巴西雷亚尔，主要集中在债券（56%）和巴西国有实体（16%）。外币债务是可控的，可以对冲至巴西雷亚尔，约占集团债务的18%。253亿巴西雷亚尔的表外债务主要包括对UHE Belo Monte（137亿巴西雷亚尔）和Angra 3（60亿巴西雷亚尔）贷款的公司担保。发行人简介Eletrobras是巴西最大的电力能源集团。该公司在能源生产和传输领域开展业务。该集团承担了全国22%的发电装机容量和37%的输电线路。财务调整摘要净收入和扣除建筑收入和成本的EBITDA。被引述为对分析中使用的主要信息来源进行评级的关键驱动因素的实质性材料来源的参考资料在适用标准中进行了描述。宏观经济假设和行业预测5/19/25，下午5：34惠誉将Eletrobras的展望修正为稳定；确认评级为‘BB-’https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-revises-eletrobras-outlook-to-stable-affirms-ratings-at-bb-19-05-2025 2/4第1页，共110行点击此处访问惠誉最新季度全球企业宏观和行业预测数据文件，其中汇总了我们信用分析中使用的关键数据点。惠誉的宏观经济预测、大宗商品价格假设、违约率预测、行业关键绩效指标和行业层面的预测都在数据项中。ESG考虑因素ESG信用相关性的最高等级为‘3’分，除非本节另有披露。得分为‘3’意味着ESG问题是信用中性的，或者对实体的信用影响很小， 要么是由于它们的性质，要么是由于实体管理它们的方式。惠誉的ESG相关性评分不是评级过程中的输入；它们是对ESG因素在评级决策中的相关性和重要性的观察。有关惠誉ESG相关性评分的更多信息，请访问https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。查看更多评级详情更多信息请访问www.fitchratings.com参与情况被评级实体（和/或其代理人）或在结构性融资的情况下，一个或多个交易方参与了评级过程，但以下发行人（如有）未参与评级过程，或未提供超出发行人可获得的公开披露范围的额外信息。适用标准适用模型随附括号中的数字包含指向提供模型描述的标准的超链接。企业监测与预测模型（COMFORT模型），v8.2.0（1）额外披露Dodd-Frank评级信息披露表征求状态背书政策背书状态评级行动实体/债务评级前Centrais Eletricas Brasileiras S.A.（Eletrobras）LT IDR BB-确认BBLC LT IDR BB-确认BBNatl LT AA（bra）确认AA（bra）LT BB-确认高级无担保BBCompanhia Hidro Eletrica do Sao Francisco S.A. Natl LT AA（bra）确认AA（bra）Natl LT AA（bra）确认高级有担保AA（bra）2020年12月22日）母子公司联动评级标准（pub。2023年6月16日）公司评级标准（pub。2024年12月6日）（包括评级假设敏感性）Sector Navigators –企业评级标准增编（pub。2024年12月6日）5/19/25，下午5：34惠誉将Eletrobras的展望修正为稳定；确认评级为‘BB-’https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-revises-eletrobras-outlook-to-stable-affirms-ratings-at-bb-19-05-2025 3/4免责声明&披露所有惠誉评级（Fitch）信用评级均受到某些限制和免责声明的约束。请通过以下链接阅读这些限制和免责声明：https://www.fitchratings.com/understandingcreditratings。此外，以下https://www.fitchratings.com/rating-definitions-document详细介绍了惠誉对每个评级的评级定义s READ MORE SOLICITATION STATUS上述评级是由惠誉应被评级实体/发行人或相关第三方的要求征求和授予或维持的。任何例外情况如下。背书政策惠誉在欧盟或英国境外产生的国际信用评级（视情况而定）根据欧盟CRA条例或英国信用评级机构（修订等）（欧盟退出）条例2019（视情况而定）的条款，分别背书供欧盟或英国境内受监管实体用于监管目的。惠誉在欧盟和英国的背书方式可以在惠誉网站的监管事务页面上找到。国际信用评级的背书状态在每个受评实体的实体摘要页面和惠誉网站的结构性融资交易详情页面中提供。这些披露每天都会更新。Centrais Eletricas Brasileiras S.A.（Eletrobras）欧盟认可，英国认可5/19/25，下午5：34惠誉将Eletrobras的展望修正为稳定；确认评级为‘BB-’https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-revises-eletrobras-outlook-to-stable-affirms-ratings-at-bb-19-05-2025 4/4

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

日期：2025年5月19日

前瞻性陈述

本文件可能包含的估计和预测不是对过去事件的陈述，而是反映了我们管理层的信念和预期，并且可能构成经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条规定的前瞻性陈述。“相信”、“可能”、“可以”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”、“预期”等类似表述旨在识别必然涉及已知和未知风险和不确定性的估计。已知的风险和不确定性包括但不限于：巴西和国外的一般经济、监管、政治和商业状况；利率波动、通货膨胀、以及巴西雷亚尔的价值；消费者用电模式和电量的变化；竞争条件；我们的负债水平；收到与我们的应收账款相关的付款的可能性；用于运营我们的水电站的水库的降雨量和水位的变化；我们的融资和资本投资计划；现有和未来的政府法规；以及我们的年度报告以及向CVM和SEC提交的其他文件中描述的其他风险。估计和预测仅指表达这些估计和预测的日期，我们不承担因新信息或未来事件而更新任何这些估计或预测的任何义务。公司运营和举措的未来结果可能与当前预期不同，投资者不应仅依赖此处包含的信息。该材料包含的计算可能由于四舍五入而无法反映精确的结果。