挚享科技有限公司保密且私密此处包含的信息具有保密性质，仅供我们向其提供信息的个人或公司使用。未经Kroll，LLC事先批准，不得复制、出版或传播本协议的部分内容。编制单位：KROLL的达夫菲尔普斯意见实践2025年8月1日提交独立董事特别委员会的公允性分析

2 达夫菲尔普斯免责声明•以下页面包含由Kroll，LLC（“达夫菲尔普斯”）通过其挚享科技有限公司（“公司”）董事会（“董事会”）特别委员会（“特别委员会”）（仅以特别委员会成员身份）在为审议拟议交易（定义见此处）而召开的特别委员会会议的背景下提供的材料，该公司通过其达夫菲尔普斯意见业务开展业务。•随附的材料是，任何意见（如本文所定义）都将在保密的基础上汇编和提交，仅供特别委员会在评估拟议交易时使用并为其利益服务，未经达夫菲尔普斯事先书面同意或在2025年1月21日丨达夫&菲尔普斯、公司及特别委员会的聘书中另有规定，不得将其全部或部分分发给任何其他方、公开披露或用于任何其他目的的依赖。•由于这些材料是为向特别委员会进行口头陈述而准备的，特别委员会的成员熟悉公司的业务和事务，因此，如果特别委员会以外的人使用任何随附材料，达夫菲尔普斯或其各自的任何法律或财务顾问或会计师均不对其准确性或完整性承担任何责任。•这些材料无意代表意见，不得以任何方式作为意见对待、解释、使用或依赖。这些材料旨在作为特别委员会的讨论材料，以及作为达夫菲尔普斯可能提出意见的基础的摘要，在不参考并且应仅与特别委员会之间的讨论一起看待的情况下，这些材料是不完整的。•随附的材料没有，并且达夫菲尔普斯提供的任何意见都不会：（i）涉及进行拟议交易的相关商业决策与任何替代战略或交易的优劣；（ii）构成关于特别委员会、董事会或任何其他人（包括公司的证券持有人）应如何就与拟议交易有关的任何事项进行投票或采取行动的建议，或是否继续进行拟议交易或任何相关交易；或（iii）使达夫菲尔普斯对任何一方承担任何信托责任。•编制本演示文稿所使用的信息是从公司和公开来源获得的，前提是这些信息在提供之日是完整和准确的。达夫菲尔普斯一直依赖于向其提供的信息，且未对该等信息的准确性或完整性进行独立验证。本文所载的任何估计、预测和预测均由公司高级管理层编制或基于与公司高级管理层的讨论，并涉及众多和重大的主观确定，可能会或可能不会被证明是正确的。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，并且此处包含的任何内容均不是或不应被作为陈述或保证而依赖，无论是关于过去或未来。•我们分析中使用的选定公司或选定交易与公司或拟议交易没有直接可比性。

目录31。简介及交易概况2。估值分析附录：新业务分析

1.简介及交易概况

5介绍及交易概述委聘• 达夫菲尔普斯获公司聘请担任特别委员会的独立财务顾问（仅以其本身的身份）。•具体而言，已要求达夫菲尔普斯就从财务角度来看的公平性向（i）公司每股面值0.0001美元的A类普通股和公司每股面值0.0001美元的B类普通股（每股“股份”或统称“股份”）的持有人提供意见（“意见”），但不包括不包括股份、异议股份和ADS所代表的股份（定义见下文），以及（ii）公司美国存托股份的持有人，其中每一份代表公司的两股A类普通股（每份为“ADS”，统称为“ADS”），不包括代表除外股份的ADS，该等持有人将在拟议交易（定义见下文）中收到的合并对价（定义见下文）（不影响拟议交易对任何特定股份或ADS持有人的任何影响，但不影响其作为股份或ADS持有人的身份）。建议交易•经达夫菲尔普斯了解，公司、Mobile Charging Group Holdings Limited（一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限责任公司（“母公司”）、Mobile Charging Investment Limited（一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限责任公司及母公司的全资附属公司（“MidCo”）及Mobile Charging Merger Limited（一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限责任公司及MidCo的全资附属公司（“Merger Sub”）建议订立一项合并协议及计划（“合并协议”），达夫菲尔普斯审阅的最新草案日期截至2025年7月31日。根据合并协议，除其他事项外，Merger Sub将与公司合并及并入公司，公司将在合并后存续，并因合并而成为MidCo的全资附属公司。就该合并而言，除其他事项外，（i）紧接生效时间之前已发行和流通的每股股份（不包括除外股份、异议股份和ADS所代表的股份）应被注销并不复存在，以换取获得每股0.625美元现金无息的权利（“每股合并对价”），以及（ii）紧接生效时间之前已发行和流通的每股ADS（代表除外股份的ADS除外），连同此类ADS所代表的股份，应被注销并终止存在，以换取每ADS不计利息收取1.25美元现金的权利（“每ADS合并对价”，连同每股合并对价，“合并对价”）（（i）-（ii）统称，连同前一句，“拟议交易”）。•合并协议中更全面地规定了拟议交易的条款和条件。•就该意见而言，（i）“除外股份”统称为（a）展期股份，（b）由存托人持有并根据公司股份计划预留发行和分配的任何股份（包括与该等股份相对应的ADS），以及（c）由母公司、MidCo、合并子公司、公司或其各自的任何子公司持有的任何股份；（ii）“异议股份”、“生效时间”、“展期股份”、“子公司”、“存托人”和“公司股份计划”应具有合并协议中规定的含义。

6分析范围介绍及交易概况达夫菲尔普斯在当时情况下作出了其认为必要和适当的审查、分析和问询。达夫菲尔普斯还考虑了其对总体经济、市场和金融状况的评估，以及其在证券和商业估值方面的经验，特别是就类似交易而言。达夫菲尔普斯就编制分析所进行的程序、调查和财务分析包括但不限于以下项目：•审查了以下文件：–公司向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的20-F表格年度报告中包含的公司截至2019年12月31日止年度至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表；–公司截至2020年12月31日止年度至2024年12月31日止年度的某些未经审计和分部财务信息，由公司管理层提供；–公司管理层编制并提供给达夫菲尔普斯的截至2025年12月31日至2029年12月31日止年度的公司详细综合财务预测模型，包括分部财务信息，经公司和特别委员会同意，达夫菲尔普斯在进行分析时所依赖的模型（“管理层预测”）；–与公司历史、当前运营和可能的未来展望有关的其他内部文件，由公司管理层提供予达夫菲尔普斯；–公司管理层日期为2025年7月26日的函件，其中就历史财务报表、管理层预测及该等预测的基本假设作出若干陈述（“管理层陈述函件”）；–日期为2025年7月31日的合并协议草案；及–日期为2025年7月31日的母公司及附表A所列公司若干股东之间的支持协议草案。•与公司管理层讨论了上述信息以及拟议交易的背景和其他要素；•与公司管理层讨论了有关公司业务管理和运营的计划和意图；•审查了ADS和某些其他公司的公开交易证券的历史交易价格和交易量达夫菲尔普斯认为相关的；•使用普遍接受的估值和分析技术进行了某些估值和比较分析，包括贴现现金流分析和达夫菲尔普斯认为相关的选定上市公司分析；并且•进行了此类其他分析并考虑了达夫菲尔普斯认为适当的其他因素。

7所有权概要介绍及交易概况（1）每份ADS代表两股A类普通股。（2）A类普通股持有人每股有权投一票，而B类普通股持有人每股有权投十票。（3）公司管理层提供。资料来源：Capital IQ，SEC文件。挚享科技有限公司-所有权A类B类ADS占流动股东%的普通股（2）普通股（2）等值（1）所有权投票权买方财团买方Trustar Capital---0.0% 0.0%总买方---0.0% 0.0%展期股东Cai，Mars Guangyuan（董事会主席兼首席执行官）4,280，07439,270，00021,775，0378.2% 33.8% Peifeng，Xu（总裁兼董事）3,000，00027,397，00015,198，5005.7% 23.6% Zhang，YaoYu（首席营销官）800,0007，306,9704，053,4851.5% 6.3% Xin，Yi（CFO & Director）3,386，388-1,693，1940.6% 0.3%展期股东总数11,466，46273,973，97042,720，21616.1% 64.0%其他管理层及董事Gan，嘉伟（独立董事）9,001，546-4,500，7731.7% 0.8%其他管理层及董事合计9,001，546-4,500，7731.7% 0.8%机构投资者阿里巴巴集团控股有限公司（NYSE：BABA）76,386，108-38,193，05414.4% 6.5%高瓴实体62,367，292-31,183，64611.8% 5.3%小米实体46,977，050-23,488，5258.9% 4.0%顺为实体41,989，086-20,994，5437.9% 3.6% China Venture Fund I Pte. Ltd. 35,877，630-17,938，8156.8% 3.1% Top 5机构投资者263,597，166-131,798，58349.7% 22.5%机构投资者合计360,167，764-180,083，88268.0% 30.7%及其他52,542，023-26,271，0129.9% 4.5%已发行股份总数（3）433,177，79573,973，970253,575，88395.7% 100.0%期权（3）22,806，392-11,403，1964.3% 0.0%按发售价全面摊薄已发行股份455,984，18773,973，970264,979，079100.0% 100.0%

8交易分析介绍及交易概况来源：Capital IQ，SEC文件，新闻稿。挚享科技有限公司 2024年1月5日至2025年7月30日01,0002，0003,0004，0005,0006，0007,0008，0009,000美元0.00美元0.20美元0.40美元0.40美元0.60美元0.60美元0.80美元1.00美元1.20美元1.20美元1.40美元交易量（千）每ADS价格交易量价格30天平均VWAP 60天平均VWAP 90天平均VWAP发售价（1）2025年1月6日之前的追踪交易量加权平均价格（VWAP）。2025年4月25日Smart Share公布2024财年财务业绩。截至2024年12月31日的十二个月，该公司报告的总收入为2.595亿美元，净亏损为190万美元。2025年3月7日Smart Share报告Q3'24财务业绩。截至2024年9月30日止三个月，公司报告总收入为6990万美元，净收入为60万美元。2024年8月22日Smart Share公布了Q2 ' 24财务业绩。截至2024年6月30日止三个月，公司报告总收入为6370万美元，净收入为130万美元。2024年6月3日Smart Share公布了' 24年第一季度财务业绩。截至2024年3月31日止三个月，公司总营收55.0百万美元，净亏损4.8万美元。2025年1月06日，Smart Share宣布，其董事会已收到Trustar Capital和公司管理层（“买方集团”）的初步非约束性提议函，以收购尚未由买方集团实益拥有的公司所有已发行普通股，提议购买价格为每股普通股0.625美元或每股ADS现金1.25美元。发售价相对溢价：当前（7/30/25）$ 1.158.7% 1天前（1/4/2025）$ 0.72 74.8% 30天平均VWAP（1）$ 0.73 71.2% 60天平均VWAP（1）$ 0.7273.2% 90天平均VWAP（1）$ 0.6981.9% 挚享科技有限公司历史交易指标（单位：千，每ADS除外）在要约后一年前的平均收盘价$ 0.72平均收盘价$ 1.11高$ 1.14高$ 1.17低$ 0.45低$ 0.98平均成交量154.2平均成交量401.3%已发行和未偿还的ADS 0.1%%已发行和未偿还的ADS 0.2%%已发行和未偿还的流通0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%% 0.2%

9拟议交易介绍和交易概览注：截至2024年12月31日的资产负债表和LTM数据。提出的财务业绩指标进行了调整，以排除非经常性收入和公共开支。（1）详见附录。（2）反映对低端超额在岸现金余额征收10%的预扣税。（3）代表应付当地合作伙伴的佣金。（4）表示由于税率历史差异而应交的增值税。（5）代表与增值税相关的处罚。（6）代表客户在托管账户中的存款。挚享科技有限公司-发售价相对ADS隐含价格溢价截至2025年7月30日的ADS价格$ 1.158.7% 2025年1月5日之前的30天平均VWAP $ 0.73 71.2% 2025年1月5日之前的60天平均VWAP $ 0.7273.2% 2025年1月5日之前的90天平均VWAP $ 0.6981.9%要约前一天（1/4/2025）$ 0.72 74.8%发售价$ 1.25资料来源：Capital IQ丨Smart Share Global Limited 挚享科技有限公司-隐含倍数（百万美元，每ADS价值或另有说明除外）报价1.25美元已发行和未偿还的完全稀释ADS（百万）265.0低高1.00隐含股权价值331.2美元331.2美元减：新业务价值（1）（214.00）（241.00）（29.7）（33.5）减：行使期权收益（1.64）（1.64）（0.2）（0.2）减：现金和现金等价物（2）（2,851.87）（2,919.35）（396.4）（405.8）加：应付当地合作伙伴的佣金（3）177.60177.60 24.72 4.7加：应付增值税（4）196.25 196.25 27.3 27.3加：应付关联方款项1.00 0.10.1加：其他非流动负债（5）220.59 220.59 30.73 0.7加：客户存款（6）270.02 270.02 37.5 37.5隐含企业价值$ 25.1 $ 12.0隐含要约倍数：EV/LTM收入$ 196 0.13x 0.06x EV/2025收入$ 118 0.21x 0.10x EV/2026收入$ 123 0.21x 0.10x EV/2027收入$ 126 0.21x 0.10x EV/2025 EBITDA $ 9 2.7x 1.3x EV/2026EBITDA $ 11 2.3x 1.1x EV/2027年EBITDA $ 13 2.1x 1.0x

10估值摘要介绍及交易概况注：截至2024年12月31日的资产负债表和LTM数据。提出的财务业绩指标进行了调整，以排除非经常性收入和公共开支。（1）详见附录。（2）反映对低端超额在岸现金余额征收10%的预扣税。（3）代表应付当地合作伙伴的佣金。（4）表示由于税率历史差异而应缴纳的增值税。（5）代表与增值税相关的处罚。（6）代表客户在托管账户中的存款。估值区间结论（千元人民币，除每ADS价值或另有说明外）低高每ADS基础企业价值区间~136,000~165,000加：新业务价值（1）~214,000~241,000加：行使期权所得款项1,6411，641加：现金及现金等价物（2）2,851，867~2,919，349减：应付当地合作伙伴的佣金（3）（177,600）-（177,600）减：应付增值税（4）（196,254）-（196,254）减：应付关联方款项（1,000）-（1,000）减：其他非流动负债（5）（220,593）-（220,593）减：客户存款（6）（270,019）-（270,019）股权价值区间~2,338，041~~2,461，未偿付264,979，079-264,979，079每ADS区间价值（人民币）8.82-9.29人民币兑美元汇率（截至2025年7月30日）7.19-7.19招股价每ADS区间价值（美元）$ 1.23-$ 1.29 $ 1.25隐含估值倍数EV/LTM收入人民币1,412，080 0.10x-0.12x 0.09x EV/2025收入人民币845,395 0.16x-0.20x 0.16x EV/2026收入人民币858,916 0.16x-0.19x 0.16x EV/2027收入人民币866,003 0.16x-0.19x 0.15x EV/2025 EBITDA人民币67,302 2.0x-2.5x 1.99x EV/2026 EBITDA人民币77,528 1.8x-2.1x 1.72x EV/2027 EBITDA人民币88，1.52x

2.估值分析

12历史和预计财务业绩估值分析注：所呈现的财务业绩指标经过调整，以排除非经常性收入和公共开支。资料来源：公司备案，公司管理层历史及预计财务表现（人民币千元）管理层预测2020A2021A2022A2023A2024P2025P2026P2027P2028P2029P2029P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P2022P20移动设备充电服务~754,438~956,585~1,166，843~518,743~0~0~0~0~0~0增长26.8% 22.0%（55.5%）（100.0%）N M N M N M N M N M移动设备充电解决方案~0~0~0~173,152~249,843~247,096~262,729~284,652~298,160~305,662增长N A N M N M M 44.3%（1.1%）6.3% 8.3% 4.7% 2.5%充电宝销售额~21,985~28,985~28,980~406,671~446,758~348,869~363,040~359,956~357,292~353,672增长31.8%（0.0%）1,30M N M（52.2%）（55.7%）（14.6%）（11.0%）（6.1%）（3.1%）净收入-其他广告~20,220元21,810元19,160元32,314元27,433元22,348元27,492元29,669元30,987元31,692元增长N A 7.9%（12.1%）68.7%（15.1%）（18.5%）23.0% 7.9% 4.4% 2.3%新举措（“新业务”）0元4,927元5,411元57,118元482,292元240,000元228,000元216,600元205,770元195,482元增长N A N M 9.8% 955.6% 744.4%（50.2%）（5.0%）（5.0%）（5.0%）公司净收入合计~2,809，809,809，新业务）~2,809，359~3,580，464~2,832，777~2,901，529~1,412，080~845,395~858,916~866,003~871,280~872,490增长N A27.4 %（20.9%）2.4%（51.3%）（40.1%）1.6% 0.8% 0.6% 0.1%

13历史和预计财务业绩（续）估值分析注：所呈现的财务业绩指标经过调整，以排除非经常性收入和公共开支。（1）固定资产购置净额为2024年人民币1.576亿元的设备销售。资料来源：公司备案，公司管理层历史和预计财务业绩-挚享科技有限公司 Excl。新业务（人民币千元）管理层预测2020A 2021A 2022A 2023A 2024P 2025P 2026P 2027P 2028P 2029P净营收2,809，359元3,580，464元2,832，777元2,901，529元1,412，080元845,395元858,916元866,003元871,280元872,490元增长N A 27.4%（20.9%）2.4%（51.3%）（40.1%）1.6% 0.8% 0.6% 0.1%毛利2,647，267元3,340，276元2,609，533元1,942，750元850,357元467,481元512,257元536,079元558,689元573,606元差幅94.2% 93.3%N M 15.2% 13.7% 15.5% 10.5%调整后息税前利润人民币131,831元-人民币94,768元-人民币634,645元18,427元-人民币122,837元-人民币8,698元-人民币4,612元172元8,033元12,749元差额% 4.7%（2.6%）（22.4%）0.6%（8.7%）（1.0%）（0.5%）0.0% 0.9% 1.5%增长N A N M N M N M N M N M N M N M 4,570.2% 58.7%购置固定资产人民币416,918元人民币472,390元人民币442,878元人民币182,0 10元人民币9,413元人民币96,583元人民币99,832元人民币101,870元人民币103,381元人民币104,546%净收入14.8% 13.2% 15.6% 6.3% 0.7% 11.4%~199,288~87,010~66,682~51,050~38,929~28,459%净营收（4.3%）0.3%（13.1%）3.1% 14.1% 10.3% 7.8% 5.9% 4.5% 3.3%

14贴现现金流分析方法和关键假设估值分析贴现现金流方法• 达夫菲尔普斯对预计的无杠杆自由现金流进行了贴现现金流分析。•无杠杆自由现金流被定义为企业产生的可用于再投资或分配给证券持有人的现金。•使用反映其相对风险的贴现率将预计的自由现金流折现到现在。•贴现率相当于证券持有人在具有类似风险特征的另类投资机会上可以预期实现的收益率。贴现现金流关键假设• 达夫菲尔普斯利用并依赖截至2025年12月31日至2029年12月31日止年度的管理层预测、与公司的讨论以及对公司历史业绩和其他因素的回顾来制定贴现现金流（“DCF”）分析。•折现现金流分析不包括与管理层预测中的“新举措”相关的现金流，包括公司的光伏EPC服务业务（“新业务”）。达夫菲尔普斯分别对新增业务现金流进行了分析；详见附录。•以下是贴现现金流分析中使用的管理层预测摘要：– 2025年至2030年，净收入以0.8%的复合年增长率（“CAGR”）增长。–从2025年到2029年，调整后EBITDA平均占净收入的10.3%。–从2025年到2029年，资本支出平均占净收入的11.7%。–从2025年到2029年，净营运资本平均占净收入的6.3%。•超出预测期，达夫菲尔普斯使用6.0x至8.0x的终端EBIT倍数区间估算“终端价值”。• 达夫菲尔普斯使用16.25%至18.25%的贴现率区间对由此产生的自由现金流和终端价值进行贴现。

15贴现现金流分析终端多选估值分析• 达夫菲尔普斯在DCF分析中选择终端倍数时，回顾了一组选定的上市公司的财务业绩指标和估值倍数（如第18-19页所示）。• 达夫菲尔普斯将公司2029年的预计增长和利润率指标与选定上市公司的LTM和近期预计增长和利润率指标以及相对于选定上市公司的比较资本支出和其他特征进行了比较。• 达夫菲尔普斯在对所选上市公司的倍数和财务指标进行审查后，选择了6.0x至8.0x的终端企业价值与息税前利润倍数。达夫菲尔普斯还回顾了从结果终值中隐含的终端倍数。终端多选（千元人民币）公制上市公司中值DCF分析终端多选终端EBIT倍数EV/LTM EBIT 7.1x-15.3x 14.5x 6.0x 8.0x EV/2025年EBIT 11.4x-14.6x 13.0x EV/2026年EBIT 8.6x-10.8x 9.7x EV/2027年EBIT 6.3x-8.6x 7.4x隐含终端收入倍数EV/LTM收入0.28x-2.26x 1.18x 0.09x-0.12x EV/2025年收入1.46x-1.60x 1.53x EV/2026年收入1.26x-1.27x 1.27x EV/2027年收入1.03x-1.13x 1.08x隐含终端EBITDA倍数EV/LTM EBITDA2.3x-12.3x 6.5x 0.7x-0.9x EV/2025年EBITDA 4.0x-11.4x 7.7x EV/2026年EBITDA 3.1x-8.7x 5.9x EV/2027年EBITDA 2.4x-6.8x 4.6x上市公司范围

16 DCF分析摘要估值分析注：截至2024年12月31日的资产负债表和LTM数据。提出的财务业绩指标进行了调整，以排除非经常性收入和公共开支。注：不包括新业务。（1）适用前10%的股息预扣税，按杠杆现金流计算，按WACC计算得出的权益成本分别折现，计入所得出的企业价值区间。（2）在计算低端时考虑10%的预扣税。贴现现金流分析（人民币千元）2024P 2025P 2026P 2027P 2028P 2029P收入1,412，080~845,395~858,916~866,003~871,280~872,490增长（51.3%）（40.1%）1.6% 0.8% 0.6% 0.1%调整后EBITDA-~5,394~67,302~77,528~88,150~101,845~112,489利润率（0.4%）8.0% 9.0% 10.2% 11.7% 12.9%增长NM NM 15.2% 13.7% 15.5% 10.5%息税前利润-~8,698~~4,612~172~8,033~12,749备考税00000税后净利润（8,698）（4,612）1728,033及摊销76,00082，14087,97893，81299,741资本开支（96,583）（99,832）（101,870）（103,381）（104,546）（增加）/减少营运资金112,27720，32915,63112，12210,470自由现金流（1）（1）（82,996）-~1,975~1,911~10,586~18,413企业价值区间低高贴现率区间18.25%终端息税前倍数6.0x8.0x企业价值区间（2）~136000~165000隐含估值倍数EV/LTM收入~1,412，0800.10x 0.12x EV/2025收入~845,3950.16x 0.20x EV/2026收入~858,916 0.16x 0.19xEV/2027年EBITDA约88,150 1.5x 1.9x

17家精选上市公司分析方法精选上市公司分析• 达夫菲尔普斯选择了六家被认为与其分析相关的上市公司。• 达夫菲尔普斯分析了每家上市公司的财务业绩。然后，达夫菲尔普斯分析了选定的上市公司的交易倍数，包括企业价值对LTM以及预计EBITDA、EBIT和收入。由于选定的上市公司的财务指标相对于公司的财务指标的可比性有限，而不是应用从对上市公司的审查中选择的一系列倍数，达夫菲尔普斯在结合公司的相对规模、收入和利润的预测增长、利润率、资本支出以及我们认为相关的其他特征的背景下，审查了由DCF分析确定的估值范围所暗示的公司的各种估值倍数。达夫菲尔普斯还研究了涉及与公司类似的标的公司的并购交易；但由于近期缺少与公司具有可比性的标的公司的交易，达夫菲尔普斯并未直接利用并购交易分析。以下分析中用于比较目的的公司中没有一家与公司具有直接可比性。达夫菲尔普斯无权获得任何用于比较目的的公司的非公开信息。因此，对公司和拟议交易的完整估值分析不能仅依赖于对选定公司的定量审查，并且涉及有关此类公司财务和经营特征差异的复杂考虑和判断，以及可能影响其相对于公司价值的其他因素。因此，精选公众公司分析受到一定的限制。估值分析

18家精选上市公司分析–财务指标估值分析LTM =最新十二个月CAGR =复合年增长率EBITDA =息税折旧摊销前利润注：公司的指标基于公司管理层提供的管理层预测和其他财务信息。注：该公司的指标不包括新业务。资料来源：Capital IQ，SEC文件，年度和中期报告。公司信息EBITDA利润率息税前利润率公司名称3-YR AVG LTM 202520262027 3-YR AVG LTM 202520262027美团5.6% 12.2% 11.9% 13.7% 15.7% 3.4% 10.6% 10.0% 11.7% 13.1%北京优博在线科技股份有限公司-28.3-33.5 NA NA NA-33.6-36.9 NA NA NA Inforich Inc. 8.327.7 28.5 29.03 0.3-2.8 15.5 14.01 4.8 16.4 Forth Smart Service Public Company Limited 30.328.9 NA NA 14.11 7.9 NA NA Aseed Holdings Co.，Ltd. 6.56.6 NA NA 3.2 3.2 NA NA NA Sun Vending Technology Public Company Limited 11.81 1.9 NA NA 3.94.0 NA NA NA均值5.7% 9.0% 20.2% 21.3% 23.0%-2.0 % 2.4% 12.0% 13.2% 14.8%中值7.4% 12.1% 20.2% 21.3% 23.0% 3.3% 7.3% 12.0% 13.2% 14.8% 挚享科技有限公司-1.0 %-0.4 % 8.0% 9.0% 10.2%-10.2 %-8.7 %-1.0 %-0.5 % 0.0% 挚享科技有限公司（2029）11.6% 12.9% 0.8% 1.5%截至7月30日的精选公众公司分析，2025年公司信息收入增长EBITDA增长EBIT增长EBITDA利润率公司名称3-YR CAGR LTM 202520262027 3-YR CAGR LTM 202520262027 3-YR CAGR LTM 202520262027 3-YR CAGR LTM 202520262027美团23.5% 20.4% 14.7% 15.8% 11.7% NM 164.3% 19.6% 33.0% 28.5% NA229.1% 16.9% 34.9% 25.7%北京优博在线科技股份有限公司2.99.2 NA NA NM NM NA NA NA NA NA NA NA NA Inforich Inc. 86.73 9.34 1.125.82 3.7 NM 110.345.02 8.12 9.4 NA 175.3 27.43 2.33 7.4 Forth Smart Service Public Company Limited-4.35.9 NA NA-11.4 2.8 NA NA NA-6.5 42.6 NA NA NA ASED Holdings Co.，Ltd. 7.5 3.0 NA NA NA 6.2 0.2 NA NA 5.7-0.1 NA NA Sun Vending Technology Public Company Limited 10.41 2.3 NA NA NA 10.91 7.9 NA NA NA 2.9 47.6 NA NA NA mean 21.1% 15.0% 27.9% 20.8% 17.7% 1.9% 59.1% 32.3% 30.5% 29.0% 0.7% 98.9% 22.2% 33.6% 31.5%中位数9.0% 10.8% 27.9% 20.8% 17.7% 6.2% 17.9% 32.3% 30.5% 29.0% 2.9% 47.6% 22.2% 33.6% 31.5% 挚享科技有限公司-26.7 %-51.3 %-40.1 % 1.6% 0.8% N M N M N M 15.2% 13.7% N M N MN M N M 挚享科技有限公司（2029）0.5% 0.1% 13.2% 10.5% N M 58.7%

19家精选上市公司分析–估值倍数估值分析LTM =最新十二个月企业价值= [市值+管理层股权+债务+融资租赁+经营租赁（仅针对IFRS/非美国通用会计准则公司）+优先股+非控股权益]-[现金及等价物+长期投资+净非经营性资产]注：以交易货币显示的股价。资料来源：Capital IQ，SEC文件，年度和中期报告。截至2025年7月30日的精选上市公司分析截至2025年7月30日（百万美元，每股数据除外）公司信息市场数据公司名称交易货币普通股价格（主要）7/30/2025% 52周高市值企业价值LTM EBITDA 2025 EBITDA 2026 EBITDA 2027 EBITDA LTM EBIT 2025 EBIT 2026 EBIT 2027 EBIT LTM Revenue 2025 Revenue 2026 Revenue 2027 Revenue 2027 Revenue Meituan HKD 127.4058.7% $ 99,082 $ 78,761 12.3x 11.4x 8.7x 6.8x 15.2x 14.6x 10.8x 8.6x 1.61x 1.46x 1.26x 1.13x Beijing UBOX Online Technology Corp. HKD 3.18 15.9 337301 NM NA NA NA NA NA0.74 NA NA NA NA NA Inforich Inc. JPY 2,540.00 45.6 1641625.7 4.03.1 2.41 4.5 11.48.66.3 2.26 1.60 1.27 1.03 Forth Smart Service Public Company Limited THB 6.7573.81561587.3 NA NA NA 12.1 NA NA NA 2.18 NA NA Aseed Holdings Co.，Ltd. JPY 679.00 90.156796.5 NA NA 15.3 NA NA NA 0.49 NA NA NA Sun Vending Technology Public Company Limited THB 1.32 64.12 823 2.3 NA NA 7.1 NA NA 0.28 NA NA NA mean 58.0% $ 16,637 $ 13,2476.8x 7.7x 5.9x 4.6x 12.9x 13.0x 9.7x 7.4x 1.26x 1.53x 1.27x 1.08x中位数61.4% $ 160160美元6.5x 7.7x 5.9x 4.6x 14.5x 13.0x 9.7x 7.4x 1.18x 1.53x 1.27x 1.08x企业价值为数倍

20估值分析精选上市公司分析摘要注：截至2024年12月31日公司的LTM指标。注：该公司的指标不包括新业务。隐含倍数（千元人民币）公制上市公司中位数公司业绩DCF分析企业价值区间~136,000~165,000隐含倍数EV/LTM收入0.28x~2.26x 1.18x~1,412，080 0.10x~0.12x EV/2025年收入1.46x~1.60x 1.53x~845,395 0.16x~0.20x EV/2026年收入1.26x~1.27x 1.27x~858,916 0.16x~0.19x EV/2027年收入1.03x~1.13x 1.08x~866,003 0.16x~0.19x EV/2025年EBITDA 4.0x~11.4x 7.7x~67,3022.0x~2.5x EV/2026年EBITDA 3.1x~8.7x 5.9x~77,528 1.8x~2.1x EV/2027年EBITDA 2.4x6.8x 4.6x~88,150 1.5x~1.9x上市公司区间

附录：新业务分析

22贴现现金流分析方法和关键假设新业务分析贴现现金流方法• 达夫菲尔普斯对预计的无杠杆自由现金流进行贴现现金流分析。•无杠杆自由现金流定义为企业产生的可用于再投资或分配给证券持有人的现金。•使用反映其相对风险的贴现率将预计的自由现金流折现到现在。•贴现率相当于证券持有人在具有类似风险特征的另类投资机会上可以预期实现的收益率。贴现现金流关键假设• 达夫菲尔普斯利用并依赖管理层对截至2025年12月31日至2029年12月31日止年度新业务的预测、与公司的讨论以及对公司历史业绩和其他因素的回顾来制定新业务的贴现现金流分析。•由于新业务在预测期内的预计盈利能力有限，而不是对新业务应用一个终值，达夫菲尔普斯假设截至2029年底剩余的与新业务相关的预计净营运资本（即合同资产）将在2030年收取，以用于新业务贴现现金流分析。• 达夫菲尔普斯使用20.0%到25.0%的贴现率范围对由此产生的自由现金流进行贴现。

23贴现率考虑因素和选择新业务分析• 达夫菲尔普斯在选择新业务的贴现率范围时考虑了几个因素，包括新业务的：（1）目前的项目状态，（2）预计的财务业绩，以及（3）实现预测的风险，包括执行和竞争风险等。•基于上述因素，达夫菲尔普斯为新业务选择了20.0%至25.0%的贴现率区间。•现金流折现分析选择合适的折现率需要一定的判断力。• 达夫菲尔普斯确定，管理层对新业务预测中的固有风险值得考虑的贴现率高于通常通过传统方法可以计算出的贴现率，例如资本资产定价模型（CAPM）。•在为新业务选择贴现率范围时，达夫菲尔普斯审查了一系列资产类别所要求的回报率。– 达夫菲尔普斯回顾了Pepperdine Graziadio商学院最近进行的私人资本市场调查（见右表结果）。要求回报率First Quartile Medium Third Quartile夹层债务（500万美元贷款）15.0% 15.5% 16.0%夹层债务（5000万美元贷款）12.5% 13.0% 14.5%私募股权（100万美元EBITDA）22.0% 25.0% 30.0%私募股权（1000万美元EBITDA）20.0% 20.5% 21.5%私募股权（5000万美元EBITDA）19.0% 19.5% 20.0%风险资本（种子）19.3% 25.5% 43.0%风险资本（早期）21.8% 25.5% 29.3%风险资本（扩张）21.8% 23.0% 25.5%资料来源：Pepperdine 2024私人资本市场报告

24 DCF分析摘要新业务分析注：截至2024年12月31日的资产负债表和LTM数据。提出的财务业绩指标进行了调整，以排除非经常性收入和公共开支。（1）适用前10%股息预扣税，按杠杆现金流计算，按WACC计算得出的权益成本分别折现，计入所得出的企业价值区间。（2）在计算低端时考虑10%的预扣税。折现现金流分析（人民币千元）2024A 2025P 2026P 2027P 2028P 2029P 2030P营收482,292~240,000~228,000~216,600~205,770~195,482-增长744.4%（50.2%）（5.0%）（5.0%）（5.0%）（1.00）调整后EBITDA 58,616~720~684~650~617~586~利润率12.2% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% NM增长NM（98.8%）（5.0%）（5.0%）（5.0%）（1.00）息前利润税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项税项息税前利润（EBITDA）58,616 3.7x 4.1x

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