尊敬的股东，

我们提交了一份半年度报告，其中涵盖了截至2023年4月30日的六个月期间内abrdn收入信贷战略基金（ACP或基金）的活动。养恤基金的主要投资目标是寻求高水平的当期收入，其次是资本增值。

基金重组

2023年3月13日，本基金宣布已于2023年3月10日常规业务结束后，成功完成将Delaware Ivy High Income Opportunities Fund（“IVH”）重组为本基金（“重组”）。在重组中，IVH的普通股股东获得的基金普通股股份的净值等于其持有的IVH普通股的总资产净值，该净值在2023年3月10日正常营业时间结束时确定。任何适用的零碎股份均作为现金支付给适用的持有人。重组的结构是免税交易。详情请参阅财务说明。

总投资回报¹

在截至2023年4月30日的六个月期间，根据基金资产净值（NAV）和市场价格，与基金基准相比，基金股东的总回报如下：

资产净值2,3	14.06%
市场价格2	15.02%
ICE BofAML Global High Yield Constrained（Hedged USD）4	7.41%

有关基金业绩的更多信息，请访问基金网站www.abrdnacp.com。在这里，您可以查看有关基金业绩的季度评论、每月概况介绍、分配和业绩信息以及其他基金文献。

资产净值、市价及溢价（+）/折让（-）

下表是当前六个月期末与上一财政年度期末市场价格与资产净值及相关溢价（+）和折价（-）的比较。

	资产净值	收盘 市场 价格	保费（+）/ 折扣（-）
4/30/2023	$ 7.03	$ 6.73	- 4.27 %
10/31/2022	$ 6.72	$ 6.37	- 5.21 %

在截至2023年4月30日的六个月期间，基金的资产净值在$ 6.65 至$ 7.38 和基金的市场价格在一个范围内交易$ 6.32 至$ 8.50 .在截至2023年4月30日的六个月期间，基金的股票交易价格在溢价（+）/折价（-） 16.28 %到- 8.09 %.

A系列永久优先股

截至2023年4月30日，该基金的5.25% A系列永久优先股的清算价值为4000万美元，被穆迪投资者服务公司评为A2级。优先股在纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）上市，股票代码为“ACPPRA”。有关基金优先股的更详细说明，见财务报表附注。

分配政策

截至2023年4月30日的六个月期间对普通股股东的分配总额为$ 0.60 每股。基于市场价格$ 6.73 2023年4月30日年化分配率超

{ foots1 }

1	过去的表现并不能保证将来的结果。投资回报和本金价值将会波动，股票在出售时的价值可能高于或低于原始成本。当前性能可能低于或高于所引用的性能。净资产价值回报数据包括投资管理费、保管费和管理费（如受托人和法律费用），并假定所有分配的再投资。

{ foots1 }

2	假设股息和分配的再投资。

{ foots1 }

3	养恤基金的总回报基于每个财务报告期末报告的资产净值，由于财务报表四舍五入或调整，可能与财务摘要中报告的不同。

{ foots1 }

4	ICE BofAMLGlobal High YieldConstrained（Hedged USD）指数追踪在主要国内或欧洲债券市场公开发行的美元、加元、英镑和欧元计价的低于投资级的公司债券的表现。索引不受管理，仅供比较之用。没有反映任何费用或开支。你不能直接投资于指数。

截至2023年4月30日的六个月期间为17.83%。以2023年4月30日7.03美元的资产净值计算，截至2023年4月30日的6个月期间的分配率为17.07%。由于所有分配都是在扣除适用的预扣税后支付的，因此对于那些能够申请税收抵免的美国投资者来说，有效分配率可能更高。

正如2023年5月9日宣布的那样，基金每股派发0.10美元，记录日期为2023年5月19日，支付日期为2023年5月31日。正如2023年6月9日宣布的那样，基金每股派发0.10美元，记录日期为2023年6月23日，支付日期为2023年6月30日。

养恤基金的政策是从当期收入中向普通股股东提供稳定的每月分配，并辅之以已实现的资本收益，必要时还包括实收资本，这是一种不征税的资本回报。这一政策须接受年度审查以及在董事会（“董事会”）季度会议上的定期审查，除非市场条件要求提前进行评估。

循环信贷安排

2022年11月23日，基金与法国巴黎银行的优先担保364天循环信贷安排进行了修订，将预定的承诺终止日期延长至2023年11月22日，承诺贷款金额为130,000，000美元。截至2022年10月31日，基金的循环信贷安排余额为88,000，000美元。在与Delaware Ivy High Income Opportunities Fund的重组结束后，基金从其循环信贷安排中提取了87,000，000美元，并将其承诺的安排金额修改为200,000，000美元。在截至2023年4月30日的六个月期间，基金的其余活动是循环信贷安排的净首付70,000，000美元。截至2023年4月30日，养恤基金的循环信贷安排余额为105000000美元。根据贷款安排的条款和适用的规定，养恤基金必须对其未偿还借款金额保持一定的资产覆盖率。联委会定期审查基金使用杠杆的情况。关于养恤基金循环信贷安排的更详细说明见财务报表附注。

无人认领的股票账户

请注意，某些州的废弃或无人认领的财产法要求金融组织将无人认领的财产（包括基金份额）转移至该州。每个州对无人认领的财产都有自己的定义，基金份额可被视为“无人认领的财产”，原因包括账户闲置（例如，在一定时期内没有所有者产生的活动）、退回的邮件（例如，当寄给股东的邮件被退回给基金的转账代理时，邮件无法投递），或两者兼而有之。如果您的基金份额被归类为无人认领，您的财务顾问或基金的转让代理人将遵循适用的州的法定

要求与您联系，但如果不成功，法律可能会要求将股票转移到适当的州。如果发生这种情况，您将不得不联系州政府以收回您的财产，这可能涉及时间和费用。有关无人认领的财产和如何维持有效账户的更多信息，请联系您的财务顾问或基金的转账代理。

公开市场回购计划

IMF董事会批准了一项公开市场回购和贴现管理政策（“计划”）。该计划允许基金在公开市场上购买其已发行的普通股，回购的数量和时间由基金的投资顾问自行决定。根据管理层基于历史折扣水平和当前市场状况的合理判断，此类收购可能会以相对于每股资产净值一定折扣的价格机会性地进行。如果回购股票，养恤基金每月在养恤基金网站上报告回购活动。在截至2023年4月30日的六个月期间，基金没有通过该计划回购任何股票。

每季度，养恤基金董事会将收到关于上一季度根据这项政策进行的任何交易的信息，管理层将每月在养恤基金网站上公布回购的股票数量。根据该方案的规定，基金可以在任何12个月期间在公开市场上回购最多10%的已发行普通股。

投资组合持股披露

基金在每个财政年度的第二和第四季度持有投资组合的完整时间表包含在基金提交股东的半年度和年度报告中。该基金在每个财政年度的第一季度和第三季度向美国证券交易委员会提交其完整的投资组合持有时间表，作为其N-PORT表格报告的附件。这些报告可在SEC网站http://www.sec.gov上查阅。本基金根据要求免费向股东提供信息，请拨打投资者关系部免费电话1-800-522-5465。

代理投票

在相关年份的8月31日前，可获得基金用于决定如何投票选举与投资组合证券有关的代理人的政策和程序的说明，以及基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票选举与投资组合证券有关的代理人的信息：（1）应要求免费拨打投资者关系部免费电话1-800-522-5465；（2）在美国证券交易委员会的网站http://www.sec.gov上。

2	abrdn收入信贷策略基金

	股票或 校长 金额		价值
公司债券— 122.8%
阿根廷— 0.5%
阿根廷电信 SA，8.00%，2026年7月18日（a）（b）	$	2,268,000	$  2,015,465
奥地利— 0.8%
Benteler International AG，10.50%，2028年5月15日(a)		2,919,000	2,919,000
百慕大—0.2%
Highlands Holdings Bond Issuer Ltd./Highlands Holdings Bond Co-Issuer，Inc. PIK,7.63%，10/15/2025（a）（b）（c）		733,325	667,924
加拿大—— 3.2%
Bellatrix Exploration Ltd.
8.50%, 09/11/2023（b）（d）（e）		418,000	–
PIK,12.50%，2023年12月15日（b）（d）（e）		456,000	–
庞巴迪公司。
6.00%, 02/15/2028（a）（b）		772,000	732,198
7.50%, 02/01/2029（a）（b）		485,000	477,005
Enerflex Ltd.,9.00%，2027年10月15日（a）（b）		3,979,000	3,964,676
Husky III Holding Ltd.，13.00%，0 2/15/2025（a）（b）（c）		1,495,000	1,360,450
Jones Deslauriers Insurance Management，Inc.，10.50%，12/15/2030（a）（b）		2,850,000	2,892,750
Titan Acquisition Ltd./Titan Co-Borrower LLC，7.75%，2026年4月15日（a）（b）		2,497,000	2,222,330
加拿大共计			11,649,409
智利—— 0.3%
Sable International Finance Ltd.，5.75%，0 9/07/2027（a）（b）		200,000	188,500
VTR Communicaciones SpA，4.38%，2029年4月15日（a）（b）		1,182,000	605,002
VTR金融NV，6.38%，2028年7月15日（a）（b）		887,000	301,580
智利共计			1,095,082
中国— 0.1%
佳兆业集团控股有限公司，9.38%，06/30/2024（a）（f）		3,609,000	346,390
捷克共和国— 0.9%
Allwyn Entertainment Financing UK PLC，7.25%，04/30/2030(a)	欧元	2,853,000	3,172,267
法国—— 9.9%
Altice法国公司
8.13%, 02/01/2027（a）（b）	$	2,659,000	2,374,257
5.13%, 07/15/2029（a）（b）		866,000	640,273
5.50%, 10/15/2029（a）（b）		469,000	351,084
Banijay Group SAS REGS，6.50%，2026年3月1日(a)	欧元	5,000,000	5,359,710
CAB SELAS，3.38%，2028年2月1日（a）（b）		5,400,000	4,731,054
Chrome Holdco SASU，5.00%，2029年5月31日(a)		10,000,000	7,783,560
Electricite de France SA，（固定汇率至2026年1月22日，此后浮动汇率），5.00%，2026年1月22日（a）（g）		3,200,000	3,243,995
Iliad Holding SASU，7.00%，2028年10月15日（a）（b）	$	1,568,000	1,483,588
Loxam SAS，5.75%，2027年7月15日(a)	欧元	3,500,000	3,393,314
Mobilux Finance SAS，4.25%，2028年7月15日(a)		3,000,000	2,743,732
法国兴业银行，9.38%，2027年11月22日（a）（b）（g）	$	4,420,000	4,196,348
法国共计			36,300,915

	股票或 校长 金额		价值
格鲁吉亚— 0.1%
格鲁吉亚银行JSC，（固定利率至2024年6月28日，此后浮动利率），11.13%，2024年6月28日（a）（g）	$	526,000	$  515,480
德国—— 6.3%
Cerdia Finanz GmbH，10.50%，2027年2月15日（a）（b）		1,155,000	1,097,250
Cheplapharm Arzneimittel GmbH
4.38%, 01/15/2028（a）（b）	欧元	2,771,000	2,785,855
5.50%, 01/15/2028（a）（b）	$	1,655,000	1,510,412
5.50%, 01/15/2028(a)		529,000	483,223
CT Investment GmbH，5.50%，2026年4月15日(a)	欧元	3,645,000	3,543,212
HT Troplast GmbH，9.25%，07/15/2025(a)		3,865,000	4,194,963
IHO Verwaltungs GmbH
3.88%, 05/15/2027（a）（c）		1,700,000	1,641,471
PIK,8.75%，2028年5月15日（a）（b）		3,270,388	3,654,453
PrestigeBidCo GmbH，3个月。Euribor + 6.000%，9.18%，2027年7月15日(a)		2,176,000	2,379,752
Standard Profil Automotive GmbH，6.25%，04/30/2026(a)		2,500,000	1,652,851
德国共计			22,943,442
直布罗陀—— 1.2%
888 Acquisitions Ltd.，7.56%，2027年7月15日(a)		4,500,000	4,472,614
香港— 0.1%
Seaspan公司，5.50%，2029年8月1日（a）（b）	$	315,000	252,000
以色列—— 1.7%
梯瓦制药 Finance Netherlands II BV
7.38%, 09/15/2029	欧元	5,000,000	5,564,906
7.88%, 09/15/2031		601,000	679,824
以色列共计			6,244,730
意大利—— 1.9%
Gamma Bondco Sarl，8.13%，2026年11月15日（a）（c）		5,000,000	5,812,525
Lottomatica SpA，6.25%，2025年7月15日(a)		1,000,000	1,112,919
意大利共计			6,925,444
牙买加— 0.4%
Digicel国际金融有限公司/Digicel国际控股有限公司。
8.75%, 05/25/2024（a）（b）	$	1,482,000	1,337,505
8.00%, 12/31/2026（a）（b）		120,811	25,974
牙买加共计			1,363,479
卢森堡— 13.7%
Albion Financing 2Sarl，8.75%，2027年4月15日（a）（b）		6,485,000	5,634,827
Altice Financing SA，5.75%，2029年8月15日（a）（b）		2,086,000	1,663,905
Altice Finco SA，4.75%，2028年1月15日(a)	欧元	5,000,000	3,923,868
Altice France Holding SA
10.50%, 05/15/2027（a）（b）	$	7,282,000	5,377,603
6.00%, 02/15/2028（a）（b）		10,000,000	6,157,707
ARD Finance SA，6.50%，06/30/2027（a）（b）（c）		610,732	500,505
Cidron Aida Finco Sarl
5.00%, 04/01/2028(a)	欧元	2,000,000	1,967,421
6.25%, 04/01/2028(a)	英镑	2,993,000	3,232,706
Cullinan Holdco Scsp，4.63%，2026年10月15日(a)	欧元	2,031,000	1,950,449
Garfunkelux Holdco 3 SA，7.75%，2025年1月11日(a)	英镑	1,735,000	1,636,044
Herens Midco Sarl，5.25%，2029年5月15日(a)	欧元	2,000,000	1,465,748

6	abrdn收入信贷策略基金

	股票或 校长 金额		价值
公司债券（续）
卢森堡（续）
HSE Finance Sarl，5.63%，2026年10月15日(a)	欧元	625,000	$  348,648
LHMC Finco 2 Sarl PIK,7.25%，2025年2月10日（a）（c）		256,281	264,040
Monitchem HoldCo 3 SA，8.75%，2028年5月1日(a)		9,260,000	10,254,616
Summer BC Holdco A Sarl，9.25%，2027年10月31日(a)		6,397,474	5,678,641
卢森堡共计			50,056,728
毛里求斯— 0.4%
Axian电讯，7.38%，2027年2月16日（a）（b）	$	1,447,000	1,311,127
墨西哥—— 2.2%
Braskem Idesa SAPI，6.99%，2032年2月20日（a）（b）		1,079,000	772,025
Cemex SAB de CV，（固定利率至2028年3月14日，此后浮动利率），9.13%，2025年3月14日（a）（g）		4,448,000	4,416,869
Grupo Aeromexico SAB de CV，8.50%，2027年3月17日（a）（b）		1,600,000	1,431,486
Sixsigma Networks Mexico SA de CV，7.50%，05/02/2025（a）（b）		1,500,000	1,273,887
Unifin Financiera SAB de CV
（固定利率至2025年1月29日，其后浮动利率），8.88%，2025年1月29日（a）（d）（f）（g）		2,000,000	18,440
8.38%, 01/27/2028（a）（d）（f）		3,000,000	75,000
墨西哥共计			7,987,707
荷兰— 6.3%
Nobel Bidco BV，3.13%，2028年6月15日(a)	欧元	3,300,000	2,679,234
Stichting AK Rabobank Certificaten，6.50%，12/29/2049（a）（g）		5,000,000	5,227,140
Summer BidCo BV
9.00%, 11/15/2025（a）（c）		3,056,762	2,817,539
9.00%, 11/15/2025（a）（c）		3,952,784	3,636,905
UPC控股有限公司，5.50%，2028年1月15日（a）（b）	$	3,000,000	2,685,000
Ziggo Bond Co. BV，3.38%，0 2/28/2030（a）（b）	欧元	7,000,000	5,871,752
荷兰共计			22,917,570
尼日利亚— 0.7%
IHS荷兰控股有限公司，8.00%，2027年9月18日（a）（b）	$	2,860,000	2,513,082
葡萄牙— 0.9%
Novo Banco SA，（固定利率至2023年7月6日，此后浮动利率），8.50%，2028年7月6日(a)	欧元	3,000,000	3,236,315
爱尔兰共和国— 1.8%
AerCap Holdings NV，5.88%，10/10/2079(b)	$	2,239,000	2,076,777
Cimpress公司，7.00%，2026年6月15日(b)		5,565,000	4,659,129
爱尔兰共和国共计			6,735,906
西班牙—— 1.9%
Cirsa Finance International Sarl
6.25%, 12/20/2023(a)	欧元	1,496,227	1,642,511
10.38%, 11/30/2027(a)		1,590,000	1,865,658
西班牙电信欧洲公司，2.38%，2029年12月2日（a）（g）		4,100,000	3,529,525
西班牙共计			7,037,694

	股票或 校长 金额		价值
瑞典—— 1.8%
DDM债券AB，9.00%，2026年4月19日(a)	欧元	5,400,000	$  3,867,671
内部AB，3.50%，2026年7月15日(a)		3,200,000	2,895,618
瑞典共计			6,763,289
土耳其— 0.3%
Yapi ve Kredi Bankasi AS，（固定利率至2026年1月22日，此后浮动利率），7.88%，2031年1月22日（a）（b）	$	983,000	924,020
阿拉伯联合酋长国— 0.0%
Emirates Reit Sukuk II Ltd.，9.50%，2024年12月12日(a)		162,000	149,445
联合王国—— 14.8%
Barclays PLC,6.13%，2025年12月15日（b）（g）		1,240,000	1,065,036
BCP V Modular Services Finance PLC，6.75%，2029年11月30日(a)	欧元	2,700,000	2,311,796
Bellis Acquisition Co. PLC，4.50%，2026年2月16日(a)	英镑	2,800,000	2,951,478
Bellis Finco PLC，4.00%，2027年2月16日(a)		3,000,000	2,558,982
Connect Finco Sarl/Connect US Finco LLC，6.75%，10/01/2026（a）（b）	$	2,645,000	2,520,825
eG Global Finance PLC，6.25%，10/30/2025(a)	欧元	2,000,000	2,071,573
EnQuest PLC
7.00%, 10/15/2023(a)	英镑	4,339,725	5,353,053
11.63%, 11/01/2027（a）（b）	$	1,950,000	1,838,474
Galaxy Finco Ltd.，9.25%，2027年7月31日(a)	英镑	6,300,000	6,943,671
Intu Properties PLC，11.00%，12/04/2024（d）（e）		3,795,706	4,521,725
Ithaca Energy North Sea PLC，9.00%，2026年7月15日（a）（b）	$	2,636,000	2,537,493
捷豹路虎汽车公司
4.50%, 01/15/2026(a)	欧元	1,000,000	1,038,259
4.50%, 10/01/2027（a）（b）	$	1,700,000	1,423,531
Jerrold Finco PLC，4.88%，0 1/15/2026(a)	英镑	2,900,000	3,190,790
Punch Finance PLC，6.13%，06/30/2026(a)		2,740,000	2,952,798
Sherwood Financing PLC，6.00%，2026年11月15日(a)		5,000,000	5,169,982
TalkTalk Telecom Group Ltd.，3.88%，0 2/20/2025(a)		766,000	736,362
Virgin Media供应商融资票据III DAC，4.88%，2028年7月15日(a)		5,000,000	5,149,132
联合王国共计			54,334,960
美国—— 49.2%
Adams Homes公司，7.50%，2025年2月15日（a）（b）	$	2,023,000	1,907,492
Adtalem Global教育公司，5.50%，2028年3月1日（a）（b）		1,570,000	1,491,500
Advantage Sales & Marketing，Inc.，6.50%，2028年11月15日（a）（b）		2,185,000	1,700,061
Affinity Interactive，6.88%，2027年12月15日（a）（b）		4,486,000	4,035,102
航空租赁公司B系列，4.65%，2026年6月15日（b）（g）		810,000	665,171
美国航空/AAdvantage Loyalty IP Ltd.，5.75%，2029年4月20日(a)		1,053,791	1,001,402
Ardagh Metal Packaging Finance USA LLC/Ardagh Metal Packaging Finance PLC，3.00%，2029年9月1日(a)	欧元	5,000,000	4,035,710
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA，Inc.，4.75%，2027年7月15日(a)	英镑	955,000	954,008

abrdn收入信贷策略基金

7

	股票或 校长 金额		价值
公司债券（续）
美国（续）
Ascent Resources Utica Holdings LLC/ARU Finance Corp。
7.00%, 11/01/2026（a）（b）	$	711,000	$     688,014
5.88%, 06/30/2029（a）（b）		1,821,000	1,635,507
ASP Unifrax Holdings，Inc.，7.50%，2029年9月30日（a）（b）		2,162,000	1,544,970
AthenaHealth Group，Inc.，6.50%，0 2/15/2030（a）（b）		735,000	603,684
班夫合并子公司。
8.38%, 09/01/2026（a）（b）	欧元	133,000	140,304
8.38%, 09/01/2026(a)		2,400,000	2,531,797
凯撒娱乐,8.13%，2027年7月1日（a）（b）	$	1,045,000	1,066,163
卡隆石油公司。
8.00%, 08/01/2028（a）（b）		1,785,000	1,761,122
7.50%, 06/15/2030（a）（b）		1,045,000	992,558
卡尔平公司。
5.13%, 03/15/2028（a）（b）		2,000,000	1,847,418
4.63%, 02/01/2029（a）（b）		1,205,000	1,047,370
5.00%, 02/01/2031（a）（b）		135,000	113,734
嘉年华公司。
10.13%, 02/01/2026（a）（b）	欧元	236,000	271,036
7.63%, 03/01/2026（a）（b）	$	3,514,000	3,213,150
5.75%, 03/01/2027（a）（b）		1,750,000	1,440,249
6.00%, 05/01/2029（a）（b）		445,000	349,280
CCO控股有限责任公司/CCO控股资本公司。
6.38%, 09/01/2029（a）（b）		2,535,000	2,409,161
4.50%, 08/15/2030（a）（b）		1,081,000	907,715
4.75%, 02/01/2032（a）（b）		1,195,000	988,840
Chart Industries, Inc.,9.50%，2031年1月1日（a）（b）		3,839,000	4,064,541
CHS/Community Health Systems, Inc.
5.25%, 05/15/2030（a）（b）		580,000	483,409
4.75%, 02/15/2031（a）（b）		480,000	387,234
Clydesdale Acquisition Holdings，Inc。
6.63%, 04/15/2029（a）（b）		275,000	269,912
8.75%, 04/15/2030（a）（b）		905,000	832,884
CMG传媒公司，8.88%，2027年12月15日（a）（b）		2,640,000	2,046,792
CNX Midstream伙伴公司，4.75%，2030年4月15日（a）（b）		845,000	707,465
Consensus Cloud Solutions, Inc.
6.00%, 10/15/2026（a）（b）		1,574,000	1,447,222
6.50%, 10/15/2028（a）（b）		3,473,000	3,038,875
联合通信公司。
5.00%, 10/01/2028（a）（b）		417,000	305,744
6.50%, 10/01/2028（a）（b）		2,244,000	1,750,320
Cornerstone Building Brands, Inc.,6.13%，2029年1月15日（a）（b）		5,592,000	4,207,980
Crestwood Midstream伙伴有限责任公司/Crestwood Midstream金融公司。
6.00%, 02/01/2029（a）（b）		319,000	300,658
7.38%, 02/01/2031（a）（b）		1,295,000	1,295,000

	股票或 校长 金额		价值
中信建投证券控股有限责任公司
7.50%, 04/01/2028（a）（b）	$	4,000,000	$   2,499,142
11.25%, 05/15/2028（a）（b）		1,050,000	1,046,430
5.75%, 01/15/2030（a）（b）		4,480,000	2,286,341
4.50%, 11/15/2031（a）（b）		619,000	433,643
5.00%, 11/15/2031（a）（b）		862,000	413,725
积云媒体新控股有限公司，6.75%，2026年7月1日（a）（b）		1,500,000	1,098,750
Directv Financing LLC/Directv Financing Co-Obligor，Inc.，5.88%，2027年8月15日（a）（b）		2,445,000	2,145,658
DISH DBS公司，5.75%，2028年1月12日（a）（b）		1,670,000	1,187,215
Encore Capital Group, Inc.,5.38%，2026年2月15日(a)	英镑	1,500,000	1,676,631
EQM Midstream伙伴公司，4.75%，2031年1月15日（a）（b）	$	3,038,000	2,489,857
福特汽车,4.75%，2043年1月15日		990,000	743,786
福特汽车信贷有限公司，4.54%，2025年3月6日	英镑	2,700,000	3,244,229
前线通信控股有限责任公司
5.88%, 10/15/2027（a）（b）	$	2,671,000	2,458,614
5.00%, 05/01/2028（a）（b）		280,000	245,871
6.75%, 05/01/2029（a）（b）		830,000	668,019
5.88%, 11/01/2029(b)		895,605	681,196
6.00%, 01/15/2030（a）（b）		1,346,000	1,029,572
8.75%, 05/15/2030（a）（b）		1,701,000	1,682,461
8.63%, 03/15/2031（a）（b）		944,000	919,820
Genesis能源有限责任公司/Genesis能源金融公司。
8.00%, 01/15/2027(b)		1,912,000	1,908,021
7.75%, 02/01/2028(b)		1,210,000	1,190,922
固特异欧洲公司
2.75%, 08/15/2028(a)	欧元	2,000,000	1,833,673
2.75%, 08/15/2028（a）（b）		1,019,000	934,256
固特异轮胎橡胶（The），5.25%，07/15/2031(b)	$	1,735,000	1,496,437
Gray Escrow II，Inc.，5.38%，2031年11月15日（a）（b）		341,000	218,588
Gray Television, Inc.,4.75%，2030年10月15日（a）（b）		1,915,000	1,237,061
Hilcorp Energy I LP/Hilcorp Finance Co。
6.00%, 04/15/2030（a）（b）		1,910,000	1,780,086
6.00%, 02/01/2031（a）（b）		275,000	253,446
6.25%, 04/15/2032（a）（b）		1,011,000	945,163
HUB International Ltd.，5.63%，12/01/2029（a）（b）		2,420,000	2,153,800
ITT控股有限公司，6.50%，2029年8月1日（a）（b）		4,895,000	4,064,172
第3级融资公司，10.50%，2030年5月15日（a）（b）		1,852,000	1,772,926
MajorDrive Holdings IV LLC，6.38%，2029年6月1日（a）（b）		5,314,000	4,198,060
Mauser包装解决方案控股公司。
7.88%, 08/15/2026（a）（b）		1,965,000	1,993,149
9.25%, 04/15/2027（a）（b）		725,000	688,024
McAfee Corp.，7.38%，0 2/15/2030（a）（b）		2,715,000	2,253,720
Midcap Financial Issuer Trust，6.50%，0 5/01/2028（a）（b）		1,139,000	1,028,913
莫斯溪资源控股有限公司。
7.50%, 01/15/2026（a）（b）		3,827,000	3,577,454
10.50%, 05/15/2027（a）（b）		548,000	528,999
NCL公司。
5.88%, 03/15/2026（a）（b）		721,000	621,046
7.75%, 02/15/2029（a）（b）		4,212,000	3,566,471

8	abrdn收入信贷策略基金

	股票或 校长 金额		价值
公司债券（续）
美国（续）
NCL金融有限公司，6.13%，2028年3月15日（a）（b）	$	1,803,000	$  1,455,922
Neptune Bidco US，Inc.，9.29%，2029年4月15日（a）（b）		2,884,000	2,714,565
NESCO Holdings II，Inc.，5.50%，2029年4月15日（a）（b）		1,675,000	1,513,455
New Cotai LLC，5.00%，2027年2月2日（d）（e）		1,101,868	3,125,118
Nexstar Media，Inc.，4.75%，2028年1月11日（a）（b）		1,650,000	1,450,196
Noble Finance II LLC，8.00%，2030年4月15日(a)		1,879,000	1,924,134
Northwest Fiber LLC/Northwest Fiber Finance Sub，Inc.，4.75%，04/30/2027（a）（b）		1,481,000	1,284,768
NuStar Logistics LP，6.38%，10/01/2030(b)		1,530,000	1,473,405
Organon & Co./欧加隆 Foreign Debt Co-Issuer BV，5.13%，2031/04/30（a）（b）		2,445,000	2,178,601
Par Pharmaceutical，Inc.，7.50%，2027年4月1日（a）（b）		1,188,000	841,763
PetSmart，Inc./PetSmart Finance Corp.，7.75%，2029年2月15日（a）（b）		2,300,000	2,268,100
Royal Caribbean Cruises Ltd.
5.50%, 08/31/2026（a）（b）		180,000	165,009
5.50%, 04/01/2028（a）（b）		5,148,000	4,539,484
SabreGLBL公司，11.25%，2027年12月15日（a）（b）		599,000	526,371
Sanchez能源公司，7.25%，2023年7月15日（d）		257,000	1,285
Scientific Games Holdings LP/Scientific Games US FinCo，Inc.，6.63%，0 3/01/2030（a）（b）		1,645,000	1,459,493
天狼星XM无线电公司，4.13%，07/01/2030（a）（b）		3,325,000	2,666,975
Spirit Airlines, Inc.,1.00%，2026年5月15日		426,000	345,486
Stagwell全球有限责任公司，5.63%，2029年8月15日（a）（b）		1,472,000	1,279,757
史泰博公司
7.50%, 04/15/2026（a）（b）		1,930,000	1,627,640
10.75%, 04/15/2027（a）（b）		5,097,000	3,450,345
天能能源供应有限责任公司，8.63%，2030年6月1日(a)		1,220,000	1,220,000
Trident TPI Holdings，Inc.，12.75%，2028年12月31日(a)		89,000	91,140
Uniti Group LP/Uniti Group金融公司/CSL资本有限责任公司，10.50%，2028年2月15日（a）（b）		1,357,000	1,298,509
USA Compression合伙公司/USA Compression金融公司。
6.88%, 04/01/2026(b)		1,015,000	1,004,037
6.88%, 09/01/2027(b)		1,895,000	1,844,195
Viking Cruises Ltd.，5.88%，2027年9月15日（a）（b）		2,870,000	2,462,259
Vistra Corp.
8.00%, 10/15/2026（a）（b）（g）		1,340,000	1,262,950
7.00%, 12/15/2026（a）（b）（g）		2,465,000	2,210,682
Vital Energy公司，10.13%，2028年1月15日(b)		1,161,000	1,167,177
威德福国际有限公司，8.63%，2030年4月30日（a）（b）		5,737,000	5,843,825
美国共计			180,372,547
赞比亚—— 1.2%
第一量子Minerals有限公司，6.88%，2027年10月15日（a）（b）		4,690,000	4,553,284
公司债券总额			449,777,315

	股票或 校长 金额		价值
普通股票—— 1.8%
澳大利亚— 0.0%
国际清算银行工业有限公司。（d）（e）（h）		804,308	$           –
香港— 0.5%
新濠影汇有限公司。（d）（h）		98,050	727,531
新濠影汇有限公司。（d）（h）		183,525	1,361,755
香港合计			2,089,286
美国—— 1.3%
加州资源公司。		9,723	393,782
积云媒体公司，A类（d）（h）		5	18
Foresight能源有限责任公司（d）（e）（h）		74,057	1,337,478
Kca Kelly Topco（d）（e）		11,090	670,945
Larchmont Intermediate Holdco LLC（d）（e）		1,661	19,328
新金光有限责任公司（d）（e）（h）		971,487	1,097,780
真正的宗教共同（d）（e）（h）		61	1,139,751
威斯特摩兰煤炭公司。（d）（e）（h）		13,063	5,879
美国共计			4,664,961
普通股共计			6,754,247
交易所交易基金— 1.5%
iShares iBoxx高收益公司债券ETF		73,000	5,501,280
交易所交易基金共计			5,501,280
银行贷款— 1.1%
联合王国—— 0.7%
Impala Bidco 0 Ltd.英镑定期贷款，8.93%，2028年8月6日（一）	英镑	1,000,000	1,202,292
Constellation Automotive Ltd. GBP 2nd Lien Term Loan B，11.43%，07/27/2029（d）（一）		2,000,000	1,335,297
联合王国共计			2,537,589
美国—— 0.4%
MLN US Holdco LLC
11.78%, 11/01/2027（d）（一）	$	1,898,241	1,044,032
2022 Third Out Term Loan14.33 %，10/18/2027（一）		952,345	457,126
美国共计			1,501,158
银行贷款总额			4,038,747
市政债券— 0.3%
波多黎各—— 0.3%
GDB债务回收管理局债券7.50%，2040年8月20日		1,528,363	1,268,541
市政债券总额			1,268,541
优先股— 0.1%
美国— 0.1%
真正的宗教优先（d）（e）（h）		64	318,675
优先股共计			318,675
认股权证— 0.1%
美国— 0.1%
加州资源公司。（h）		25,503	242,789
认股权证共计			242,789

abrdn收入信贷策略基金

9

	股票或 校长 金额		价值
短期投资— 8.5%
道富机构美国政府货币市场基金，Premier Class，4.76%（j）		31,111,709	$   31,111,709
短期投资总额			31,111,709
投资总额 （费用556987732美元）(k)—136.2%			499,013,303
超出其他资产的负债——（36.2%）			(132,688,813)
净资产-100.0 %			$366,324,490

    

(a)	指根据条例S或细则144A发行的证券。
(b)	这些工具的到期日代表下一个买入/卖出日期。
（c）	实物支付担保，所得收入的一部分可作为额外本金支付。
（d）	缺乏流动性的安全。
（e）	3级安保。见所附财务报表附注2（a）。

（f）	安全是默认的。
（g）	永久债券。这是一种没有到期日的债券，是可以赎回的，并且无限期地支付稳定的利息。这些工具的到期日代表下一个买入/卖出日期。
（h）	非创收安全。
（一）	可变或浮动费率证券。披露的利率截至2023年4月30日。
（j）	注册投资公司，由道富全球顾问公司提供咨询。显示的收益率是截至2023年4月30日的7天收益率。
(k)	关于证券未实现增值/（折旧）税，见财务报表附注。

    

ETF	交易所交易基金
欧元	欧元货币
英镑	英镑
HKD	港元
PIK	实物支付
PLC	公众有限公司
美元	美元

截至2023年4月30日，基金持有下列远期外汇合约：

    

采购合同 结算日期	交易对手方		货币 已购买	金额 已购买	货币 已售	金额 已售	公允价值	未实现 赞赏/ （折旧）
英镑/美元
05/19/2023	花旗银行N.A。		英镑	864,852	美元	1,082,610	$ 1,087,299	$4,689
欧元/美元
05/19/2023	瑞银集团		欧元	650,000	美元	714,929	716,911	1,982
港元/美元
05/19/2023	高盛萨克斯公司。		HKD	943,384	美元	120,357	120,266	(91)
05/19/2023	汇丰银行		HKD	678,195	美元	86,514	86,458	(56)
05/19/2023	瑞银集团		HKD	466,597	美元	59,532	59,482	(50)
							$2,070,416	$6,474

    

销售合同 结算日期	交易对手方		货币 已购买	金额 已购买	货币 已售	金额 已售	公允价值	未实现 赞赏/ （折旧）
美元/英镑
05/19/2023	摩根士丹利公司。		美元	48,576,174	英镑	38,891,863	$ 48,895,185	$ (319,011)
05/19/2023	瑞银集团		美元	4,729,468	英镑	3,791,886	4,767,191	(37,723)
美元/欧元
05/19/2023	摩根士丹利公司。		美元	2,322,807	欧元	2,099,630	2,315,767	7,040
05/19/2023	Royal Bank Of Canada		美元	10,649,395	欧元	9,629,137	10,620,364	29,031
05/19/2023	Royal Bank Of Canada		美元	132,282,462	欧元	120,952,973	133,403,932	(1,121,470)
05/19/2023	瑞银集团		美元	7,877,887	欧元	7,173,511	7,911,956	(34,069)
美元/港元
05/19/2023	汇丰银行		美元	163,634	HKD	1,282,490	163,495	139
05/19/2023	摩根士丹利公司。		美元	16,142	HKD	126,427	16,117	25
05/19/2023	Royal Bank Of Canada		美元	33,160	HKD	260,123	33,161	(1)
05/19/2023	瑞银集团		美元	782,940	HKD	6,132,040	781,730	1,210
							$208,908,898	$(1,474,829)
远期外币兑换合同未实现升值								$ 44,116
外汇远期合约未实现贬值								$ (1,512,471)

 

见财务报表附注。

基金是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂专题946金融服务-投资公司的投资公司会计和报告指南。以下是养恤基金在编制财务报表时所遵循的重要会计政策摘要。这些政策符合美利坚合众国的公认会计原则（“公认会计原则”）。编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报数额、在财务报表日披露或有资产和负债以及该期间收入和支出的呈报数额。实际结果可能与这些估计数不同。养恤基金的会计记录以美元记账，美元作为记账货币和报告货币。

a.证券估价：

养恤基金按照现行市场价值或公允价值对其证券进行估值，并符合监管规定。“公允价值”在基金的估值和流动性程序中被定义为在有意愿的市场参与者之间的有序交易中，在不强迫他们在计量日进行交易的情况下，出售资产或转移负债所能收到的价格。根据1940年法令第2a-5条，董事会（“董事会”）指定abrdn Investments Limited（“顾问”）为基金的估值指定人（“估值指定人”），以执行公允价值

与无法随时获得市场报价的基金投资有关的决定。

根据美国公认会计原则下关于公允价值计量和披露的权威指南，养恤基金采用三级层次结构披露其投资的公允价值，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行分类。等级制度将第1级（最高一级）的计量标准定为基于相同资产在活跃市场中未经调整的报价的估值，将第2级的计量标准定为基于其他重要的可观察输入值的估值，包括类似资产在活跃市场中的经调整的报价，将第3级（最低一级）的计量标准定为基于对估值具有重要意义的不可观察输入值的估值。投入泛指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，包括关于风险的假设，例如，用于计量公允价值的特定估值技术所固有的风险，包括定价模型和/或估值技术投入所固有的风险。输入可能是可观察的，也可能是不可观察的。可观察输入值是反映市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设的输入值，这些假设基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据。不可观察的投入是反映报告实体自己的假设的投入，即市场参与者在根据当时情况下可获得的最佳信息为资产或负债定价时所使用的假设。金融工具在公允价值层次结构中的水平是以任何投入中的最低水平为基础的。

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对公允价值计量具有重要意义。开放式共同基金按该公司报告的各自资产净值估值。基金投资的注册开放式管理投资公司的招股说明书说明了这些公司在何种情况下将采用公允价值定价以及采用公允价值定价的影响。封闭式基金和交易所交易基金（ETF）按证券在估值时的市场价格估值。使用上述任何一种定价方法的证券都被确定为一级投资。

长期债务和其他固定收益证券按独立定价服务提供商提供的估值日最后报价或经评估的投标价格估值。如果没有当日出价，则该证券按先前应用的出价估值。定价服务通常假设机构“整手”规模的有序交易为债务证券定价，而估值设计者采用的策略通常以整手规模进行交易。在某些情况下，一些交易可能以较小的“零股”规模进行，其价格可能低于或高于机构整手交易。剩余期限为60天或更短的短期债务证券（如商业票据和美国国库券），按独立定价服务机构提供的估值日最后报价或评估后的投标价格估值，如果是公允价值的最佳近似值，则按摊余成本估值。债务和其他固定收益证券通常被确定为二级投资。

短期投资包括投资于可每日赎回的短期投资基金的现金和现金等价物。该基金将可用现金注入道富机构美国政府货币市场基金，根据1940年法案第2a-7条，该基金已被选为“政府货币市场基金”，其目标是保持每股资产净值为1.00美元，但这一目标没有得到保证。注册投资公司按其报告的资产净值进行估值。一般来说，这些投资类型被归类为一级投资。

优先贷款的估值采用独立定价服务机构提供的经评估的报价。定价服务机构提供的评估报价可以不完全依赖报价来确定，并且可以反映适当的因素，如评级、档

类型、行业、公司业绩、价差、个体交易特征、机构规模交易同类证券等市场数据。

衍生工具按公允价值估值。交易所交易的期货通常是一级投资，集中清算的掉期和远期通常是二级投资。远期外汇合约的估值一般基于远期汇率的投标价格和当前的即期汇率。远期汇率报价适用于预定结算日期，如1个月、3个月、6个月、9个月和12个月。根据所持远期合同的实际结算日期，得出一种内插值估值。期货合约按结算价格估价，如果没有结算价格，则按最后一次投标价格估价。互换协议通常由经批准的定价代理机构根据互换协议的条款（包括未来现金流）进行估值。如果市场报价或汇率不能随时获得，或如果顾问得出结论认为这种市场报价不能准确反映公允价值，则基金资产的公允价值根据《估值程序》真诚确定。

如果某一证券的市场报价不容易获得或被认为不可靠（由于其交易的外汇在估值时间之前收盘以外的原因），则该证券按估值设计人确定的公允价值估值，同时考虑到相关因素和周围情况，采用董事会批准的估值政策和程序。在正常情况下，估值时间为纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）常规交易结束时（通常为美国东部时间下午4：00）。经顾问公允估价的证券可根据投入的性质分为第2级或第3级。

投入的三级层次概述如下：

第1级----相同投资在活跃市场的报价；

第2级----其他重要的可观察投入（包括估值因素、类似证券的报价、利率、提前还款速度和信贷风险）；或

第3级----重大的不可观测投入（包括基金自己在确定投资公允价值时的假设）。

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受限制证券是私人配售的证券，其转售受到美国证券法的限制。本基金可投资于受限制证券，包括根据细则144A无需登记即可转售的未登记证券和

根据经修订的1933年《证券法》（“1933年法案”）的S条例，在美国境外发行的美国和非美国发行人无需登记。第144A条规则规定的证券可以自由交易。

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某些合格的机构投资者，如基金，但只有在有限的情况下才允许在美国转售此类证券。

c.外币折算：

外币计价的外国证券、货币及其他资产和负债，按照审计委员会批准的独立定价服务机构提供的截至估值时间的上述货币对美元的汇率换算成美元。

外币数额按下列标准折算成美元：

（i）投资证券、其他资产及负债的市值（按估值时间的现行每日汇率计算）；及

（ii）购买及出售投资证券、收入及开支─按有关交易日期的有关汇率计算。

养恤基金没有将报告所述期间终了时所持证券的市场价格波动引起的外汇汇率变动所产生的这部分业务结果单独列出。同样，养恤基金将外汇汇率变动的影响与本报告所述期间出售的证券组合的市场价格变动引起的波动隔离开来。

净汇兑收益/（亏损）来自证券组合的销售和到期日、外币销售、证券交易结算、股息、利息和记入养恤基金账簿的外国预扣税款。未实现外汇升值/（贬值）净额包括因汇率变动而引起的证券组合及其他资产和负债价值的变动。净资产构成中所列的已实现和未实现外汇收益/（损失）净额为账面目的的外汇收益/（损失），但可能未为税务目的确认。

外国证券和货币交易可能涉及某些通常与国内来源无关的考虑和风险，包括外币相对于美元价值的意外变动。一般来说，当美元相对于外币升值时，基金以该外币计价的投资将会贬值，因为该外币的价值较低；如果美元相对价值下降，则会产生相反的效果。

d.衍生金融工具：

本基金被授权使用衍生工具来管理货币风险、信用风险和利率风险，并复制或替代实物证券。损失可能是由于

合同或如果对方不履行合同。衍生工具的使用在不同程度上涉及超出资产负债表确认数额的市场风险因素。

远期外币兑换合同：

远期外汇兑换合同（“远期合同”）涉及在未来某一日期按合同时确定的价格购买和出售特定货币的义务，该日期可以是双方商定的合同日期起的任何固定天数。远期合约被用来有效地管理基金的货币敞口。它们被用来卖出在市场上持有证券时不需要的货币风险敞口，或者在持有证券的风险敞口不足以提供所需的货币风险敞口（无论是绝对值还是相对于特定基准或指数）时买入货币风险敞口。使用远期合约可以使外汇储备与其货币之间的投资决策分离。

远期合同每日按市价计算，基金将市场价值的变动记为未实现的升值或贬值。远期合约的价格每天从独立的定价供应商处收到。在远期合同结束时，养恤基金记录的已实现收益或损失相当于合同开始时的价值与合同结束时的价值之间的差额。这些已实现和未实现的损益在业务报表中列报。如果合同的对应方不能履行其合同条款，或无法预料的汇率变动，养恤基金可能面临风险。

虽然养恤基金可能订立远期合同以寻求降低汇率风险，但这种合同中的交易涉及某些风险。如果合同的对应方不能履行其合同条款，基金可能面临风险，并可能受到汇率意外变动的影响。因此，虽然养恤基金可以从这类交易中受益，但货币价格的意外变动可能导致养恤基金的总体业绩比没有进行任何这类交易的情况更差。此外，养恤基金持有的投资组合或以某一特定货币报价或计价的证券与养恤基金订立的远期合同之间可能存在不完全的关联。这种不完美的相关性可能使基金无法实现完全对冲，从而使基金面临外汇损失的风险。

远期合约存在这样一种风险，即这类合约的对应方可能违约。由于远期外汇兑换合同没有交易所或结算所担保，合同违约将使基金丧失未实现的利润、交易费用或货币对冲收益，或迫使基金按违约时的市场价格支付其任何购买或出售承诺。

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截至本报告日期所反映的有关衍生品的信息一般表明截至2023年4月30日的六个月期间的活动类型。下表汇总了截至2023年4月30日的六个月期间基金衍生品持有量的加权平均值。

衍生产品	平均 名义价值
购买的外币合同	$ 7,121,721
已售外币合约	$173,694,024

基金按业务报表中所述的公允价值对衍生工具进行估值。因此，即使对用作经济套期保值的衍生工具，基金也不采用套期保值会计。

e.银行贷款：

基金可投资于银行贷款。银行贷款包括浮动和固定利率债务。浮动利率贷款是指公司或其他实体发行的定期重置浮动利率的债务。银行贷款可包括但不限于定期贷款、延迟融资贷款、过桥贷款和循环信贷安排。贷款利息将主要采取在一级或二级市场购买的转让形式，但可能包括参与。浮动利率贷款以借款人的特定担保品作担保，在破产时优先于借款人的大多数其他证券（如普通股或债务工具）。浮动利率贷款通常与资本重组、收购、杠杆收购和再融资有关。浮动利率贷款通常由金融机构组织和管理，该机构是参与浮动利率贷款的放款人的代理人。浮动利率贷款可直接通过

代理人，作为直接持有浮动利率贷款权益的另一贷款人的转让，或作为参与另一贷款人在浮动利率贷款中的份额的权益。

养恤基金还可订立或参与延迟供资贷款和循环信贷安排。延迟供资贷款和循环信贷安排是指基金同意在借款发行者要求的情况下，在规定的期限内提供最高额度的借款。循环信贷安排与延迟融资贷款的不同之处在于，当借款发行人偿还贷款时，根据该安排再次向借款发行人提供与还款相等的金额。借款发行人可以在任何时候借款和偿还金额，只要在任何给定时间借款总额不超过贷款协议规定的最高金额。延迟供资贷款和循环信贷安排通常规定浮动或浮动利率。

有关投资银行贷款的相关风险，请参见“组合投资风险”下的“银行贷款风险”。

f.证券交易、投资收入和费用：

证券交易记录在交易日期。证券和外币交易的已实现和未实现收益/（损失）按确定的成本计算。利息收入和支出按权责发生制入账。所购证券的折让和溢价按实际收益率在相关证券的估计寿命内累计或摊销。股息收入和公司行动一般在除息日入账，但某些股息和公司行动除外

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在基金获得有关股息或公司行动的资料后，可在除息日之后记录的行动。

g.分配情况：

基金打算每月定期向普通股股东分配净投资收益。养恤基金预计每年向其普通股股东支付其投资公司的全部或几乎全部应税收入。此外，养恤基金打算至少每年分配全部或几乎全部净资本收益（如果有的话）。为账面目的实现的净收益的分配可能包括短期资本收益，这是出于税收目的的普通收入。对普通股股东的分配在除息日入账。

股息和分配给股东是根据联邦所得税条例确定的，这可能与公认会计原则不同。这些帐面基础/税基差异在性质上要么被视为暂时性的，要么被视为永久性的。如果这些差异是永久性的，这些数额将根据其联邦所得税待遇在资本账户内重新分类。暂时性差异不需要重新分类。超过净投资收益和已实现净资本利得的股息和分配将作为资本回报列报。

h.联邦所得税：

养恤基金打算继续符合经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）M分章所界定的某些投资公司的规定，作为“受监管的投资公司”（“RIC”），并使净投资收入和已实现净资本收益的分配足以免除养恤基金的所有联邦所得税。因此，不需要联邦所得税条款。

养恤基金只承认不确定的税务头寸的税收利益，前提是假设税务当局进行审查，该头寸“更有可能”维持下去。养恤基金管理层的结论是，不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税务状况。由于税务机关可以审查以前提交的纳税申报表，基金在截至2022年10月31日的最近四个财政年度中的每一个财政年度的美国联邦和州纳税申报表都将受到这种审查。

一.供股及认股权证：

配股通常赋予现有股东在固定期限（一般为短期）内以给定价格（一般以折扣价）购买一定数量的额外证券的权利，并由公司酌情发行。认股权证是一种证券，赋予持有者在一段时间内以特定价格购买普通股的权利。供股和认股权证是投机性的，如果不在到期日之前行使，就没有价值。

供股和认股权证在其交易的交易所按最后出售价格估值。

j.外国预扣税款：

基金从非美国来源获得的股息和利息收入一般须缴纳非美国预扣税。此外，基金在其投资的某些国家可能需要缴纳资本利得税。根据与其中一些国家签订的适用的美国所得税条约的条款，上述税收可能会减少或取消。养恤基金在赚取相关收入时应计此种税款。

此外，当基金在其投资的某些国家出售证券时，实现的资本收益可能需要缴税。根据这些市场要求，并按照公认会计原则的要求，养恤基金对目前持有的在这些国家内未实现增值的证券应计递延资本利得税。应计递延资本利得税额作为投资未实现增值/折旧净变化的一部分在经营报表中列报。

k.现金流量信息：

本基金投资于证券，并从净投资收益以及投资和货币交易的已实现净收益中分配红利，这些收益以现金支付或由股东酌情决定再投资。这些活动在净资产变动表中列报，现金收支的补充资料在现金流量表中列报。现金包括本外币以及指定为抵押品的远期外币合同独立账户中的现金。

l.无资金准备的贷款承诺：

养恤基金可订立某些信贷协议，其中全部或部分可能没有资金。IMF有义务为这些承诺提供资金，由借款者自行决定。这些承付款项在所附的投资明细表中披露。截至2023年4月30日，养恤基金没有持有任何无资金准备的贷款承诺。

m.实物支付：

养恤基金可投资于公开市场，或根据债务重组接受以实物形式支付此类债务工具到期利息的证券（PIK）。PIK利息按合同规定的利率计算，当发行的债券与债券的条款相同时，计入债务的现有本金余额；当条款与现有债务不同时，计入单独的债券，计入利息收入。

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3.与附属公司的协议及交易

a.投资顾问：

根据投资顾问协议和次级顾问协议，abrdn Investments Limited担任基金的投资顾问，abrdn Inc.（“abrdn Inc.”或“次级顾问”）分别担任次级顾问。顾问和副顾问（统称“顾问”）是abrdn plc（“abrdn plc”）的间接全资子公司。在提供咨询服务时，顾问可利用abrdn plc的投资顾问子公司的资源。这些附属公司已订立程序，根据这些程序，附属公司的投资专业人员可作为顾问的关联人提供投资组合管理和研究服务。

就其服务而言，顾问按以下年费率收取费用：（i）基金日均管理资产的1.25%。投资咨询协议将管理资产定义为基金的总资产（包括可归属于为投资目的借款的任何资产，包括来自逆回购协议、任何信贷安排和任何优先股或票据发行的收益（以及受其约束的资产）减去基金应计负债的总和（基金为杠杆目的而产生的负债除外）。在截至2023年4月30日的六个月期间，顾问的咨询费用毛额为2213919美元。

自2019年12月1日起，顾问已按合同约定将“其他费用”总额（不包括任何利息、税收、经纪费、卖空股息和利息费用以及非常规费用）占基金普通股净资产的百分比进一步限制为基金日均净资产的0.35%。这一限制将至少持续到2024年10月31日。截至2023年4月30日，顾问免除并承担了基金其他支出共计277096美元。自顾问限制费用或偿还费用之日起不超过三年之日起，顾问可要求并获得根据《费用限制协定》免除的咨询费和偿还的其他费用的偿还；但满足下列要求：偿还费用不会导致基金超过合同中在限制费用或支付费用时适用的费用限制或在顾问收回费用时有效的适用费用限制（“偿还要求”）中的较低者。

截至2023年4月30日，在满足偿还所需经费的情况下，根据顾问偿还的费用，包括上述调整数，向基金顾问累计可能偿还的款项为：

2020财政年度（10/31/23到期）		$ 335,688
2021财政年度（10/31/24到期）		$ 332,380
2022财政年度（10/31/25到期）		$ 519,698
2023财政年度（10/31/26到期）		$ 277,096
共计*		$1,464,862

    

*	所报告的数额将在上述各3年期满期间到期。

b.基金管理人：

根据一项协议，abrdn Inc.是基金的管理人。根据该协议，abrdn Inc.收取费用，由基金按月支付，年费率为基金每周平均管理资产（不超过10亿美元）的0.125%，基金每周平均管理资产（介于10亿美元至20亿美元之间）的0.10%，基金每周平均管理资产（超过20亿美元）的0.075%。在截至2023年4月30日的六个月期间，abrdn Inc.从基金获得221392美元的行政服务收入。

c.投资者关系：

根据基金董事会于2018年6月12日批准的《投资者关系服务协议》的条款，abrdn Inc.作为投资者关系计划的一部分，向第三方提供投资者关系服务并向第三方支付费用，以向基金和由顾问或其关联机构提供咨询的某些其他基金提供投资者关系服务。根据《投资者关系服务协议》，基金应支付部分与投资者关系计划相关的费用（“基金部分”）。然而，投资者关系服务费受到abrdn Inc.的限制，因此基金每年只支付基金平均每周净资产的0.05%。基金平均每周净资产的0.05%的上限比率与基金份额之间的任何差额由abrdn公司支付。

根据《投资者关系服务协议》的条款，abrdn Inc.（或abrdn Inc.聘请的第三方）除其他事项外，根据公开信息向股东提供客观和及时的信息；通过使用技术有效地提供信息，同时让股东能够立即接触到知识渊博的投资者关系代表；与来自各种公司的投资专业人士发展和保持有效的沟通；创建和维护投资者关系沟通材料，如基金经理访谈、电影和网络广播，出版白皮书、杂志文章和其他讨论基金投资结果的相关材料，投资组合定位和展望；与大型机构股东建立并保持有效的沟通；回答特定的股东问题；向董事会和管理层报告活动和结果，详细了解一般股东情绪。

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在截至2023年4月30日的六个月期间，基金支付了约44471美元的投资者关系费。在截至2023年4月30日的六个月期间，abrdn Inc.没有为基金的投资者关系费缴款，因为基金的缴款低于基金年平均每周净资产的0.05%。

d.关联公司之间的买卖交易：

基金获准与有共同投资顾问（或附属投资顾问）的基金根据董事会批准的特定程序买卖证券。这些程序旨在满足1940年法令第17a-7条规则（“第17a-7条规则”）的要求。在截至2023年4月30日的六个月期间，本基金没有从事任何上述交易。

4.投资交易

截至2023年4月30日的六个月期间，投资证券（不包括短期证券）的购买和销售分别为120502193美元和208291667美元。

5.资本

基金被授权发行无限数量的普通股，按每股普通股面值0.00 1美元计算的实益权益。截至2023年4月30日 52,075,560 股份 普通股 已发行和未偿付。

2022年2月11日，本基金与ALPS Distributors，Inc.（简称“ALPS”）签订了一份分销协议（简称“分销协议”），根据该协议，本基金可以不时通过ALPS发售和出售价值不超过100,000，000美元的实益权益普通股，每股面值0.00 1美元（简称“普通股”），在1933年法案第415条规定的被视为“在市场上”的交易中（简称“ATM发售”）。根据经修订的1940年《投资公司法》，基金不得以低于普通股当前资产净值的价格出售任何普通股，不包括任何分配佣金或折扣。

根据分销协议，ALPS可与一家或多家选定的经销商签订替代代理协议。ALPS已与UBS Securities LLC（“UBS”）就根据分销协议发售的普通股签订了日期为2022年2月11日的次级配售代理协议（“次级配售代理协议”）。

此次ATM发行是根据一份日期为2022年2月11日的招募说明书补充文件和随附的日期为2021年4月27日的招募说明书进行的，每一份都构成了基金之前提交给美国证券交易委员会的N-2表格（文件编号：333-253698）上的有效货架登记声明（“登记声明”）的一部分。2022年2月11日，基金

根据基金的注册声明开始自动柜员机发售。

在截至2023年4月30日的六个月期间，根据该协议出售了483411股普通股，价格为3949054美元（扣除佣金30145美元）。这次ATM发行的相关发行费用约为50946美元，其中9155美元在发行相关股票时记入实收资本。

截至2023年4月30日，由于该基金的注册声明于2021年4月27日在美国证券交易委员会生效而产生的发行成本约为113754美元。基金的ATM发行、2021年配股发行和优先股发行均根据本登记声明进行，相关发行成本在股票发行时资本化。资产负债表将其余59956美元的发售费用列为递延发售费用。这些发行费用将在股票发行时计入实收资本。

在某些情况下，包括根据基金的股息再投资和可选现金购买计划，可发行基金的额外份额。有关自动股息再投资计划的更多信息包含在本报告中。

6.公开市场回购计划

IMF董事会批准了一项公开市场回购和贴现管理政策（“计划”）。该方案允许基金在公开市场上购买其已发行的普通股，回购的数量和时间由顾问自行决定。根据管理层基于历史折扣水平和当前市场状况的合理判断，此类购买可能会以相对于每股资产净值一定折扣的价格机会性地进行。

每季度，养恤基金董事会将收到关于上一季度根据这项政策进行的任何交易的信息，如果进行了回购，管理层将每月在养恤基金网站上公布回购的股票数量。根据该方案的规定，基金可以在任何12个月期间在公开市场上回购最多10%的已发行普通股。

养恤基金每月在养恤基金网站上报告回购活动。在截至2023年4月30日的六个月期间，基金没有通过该计划回购任何股票。

7.优先股

2021年5月3日，基金、顾问和副顾问以及作为承销商代表的瑞银就基金5.250% A系列永久优先股的发行和销售1,600，000股订立承销协议

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股票，每股面值0.00 1美元（“优先股”），向公众发行价格为每股普通股25.00美元（“优先股发行”）。

此次优先股发行是根据一份日期为2021年5月3日的招股说明书补充文件和随附的日期为2021年4月27日的招股说明书进行的，每一份都构成基金注册声明的一部分。

就优先股发售而言，基金与Computershare Trust Company，N.A.和Computershare Inc.订立了一项修订《转让代理和服务协议》，自2021年5月10日起生效，以提供有关优先股的服务。

优先股发行定价为每股25美元，在支付承销折扣和佣金以及基金应付的估计发行费用后，基金的净收益约为3820万美元。基金申请将优先股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ACPPRA”。优先股的清算优先权为每股25.00美元，外加累计和未支付的股息。穆迪投资者服务公司给予该股A2级评级。

优先股在支付股息的优先权以及在基金事务解散、清算或清盘时的资产分配方面，优先于基金的普通股；在支付股息的优先权以及在基金事务解散、清算或清盘时的资产分配方面，优先于基金未来可能发行的所有其他系列优先股，优先于基金现有信贷安排下的欠款以及未来任何优先债务的持有人，可以不经优先股股东表决或同意而发行。

优先股持有人有权按5.250%的比率获得季度累计现金股息。优先股的股息和分配将从最初发行之日起累计。从2021年6月30日开始，股息和分配将在每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日（或者，在每种情况下，如果该日期不是工作日，则为下一个工作日）按季度支付。分配按日累计，按季支付，并作为应付优先股股东的股息在资产负债表中列报。

如果基金在每个日历季度的最后一个营业日的营业时间结束时，其实益权益优先股（包括优先股）（统称为“优先股”）的资产覆盖率不低于200%，且在该营业日之后30个日历日的营业时间结束时（“资产覆盖治愈日”），基金将确定

赎回日期，并按如下所述赎回优先股（包括优先股）的数量（在优先股的情况下），每股价格等于每股25.00美元的清算优先股加上在董事会确定的赎回日期之前累积但未支付的股息和分配（无论是否赚取或宣布，但不包括利息）。

在2026年6月30日之前，基金不得选择赎回优先股，除非董事会认为赎回是必要的，以维持基金在守则M分章下的RIC地位。在2026年6月30日或之后（任何此类日期，即“可选赎回日”），基金可全部或不时赎回部分已发行优先股，赎回价格为每股25.00美元的清算优先股，另加相当于在可选赎回日期间累积的所有未支付股息和分配的金额（无论基金是否赚取或宣布，但不包括利息）。

除根据1940年法令不需要优先股持有人投票的事项外，除基金管理文件另有规定或适用法律另有规定外，每一优先股持有人将有权就提交基金股东投票的每一事项对该持有人所持有的每一优先股投一票。除本文或优先声明中另有规定外，已发行优先股（包括优先股）的持有人将与基金普通股的持有人一起作为单一类别投票。

8.循环信贷安排

2022年11月23日，基金与法国巴黎银行的优先担保364天循环信贷安排进行了修订，将预定的承诺终止日期延长至2023年11月22日，承诺贷款金额为130,000，000美元。截至2022年10月31日，基金的循环信贷安排余额为88,000，000美元。在与Delaware Ivy High Income Opportunities Fund的重组结束后，基金从其循环信贷安排中提取了87,000，000美元，并将其承诺的贷款金额修正为200,000，000美元。在截至2023年4月30日的六个月期间，基金的其余活动是循环信贷安排的净首付70,000，000美元。截至2023年4月30日，基金的未偿余额为105000000美元。截至2023年4月30日的六个月期间，贷款安排的平均利率为5.82%。截至2023年4月30日的六个月期间的平均余额为87,000，000美元。根据贷款安排的条款和适用的条例，养恤基金必须对其未偿还借款额保持一定的资产覆盖率。联委会定期审查基金使用杠杆的情况。有关基金杠杆的更详细说明，请参阅《投资顾问报告》和

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财务报表附注。在循环信贷安排下，养恤基金对借入的款项按浮动利率收取利息，浮动利率可能基于担保隔夜融资利率加点差。利息支出按日计提，并按月支付给法国巴黎银行。

从贷款安排中借入的款项可用于投资，以获得高于养恤基金投资组合中利率的回报。然而，杠杆的成本可能超过基金从这种杠杆的收益中赚取的收入。如果养恤基金不能将使用杠杆的收益投资于支付利率超过杠杆利率的资产，则养恤基金普通股的收益率将下降。此外，如果养恤基金投资的资产价值普遍出现市场下跌，由于利用杠杆收益购买了更多资产，这种下跌对养恤基金的影响将被放大。与实施贷款安排有关的非经常性费用将减少基金的业绩。

基金可在1940年法令允许的最大限度内使用杠杆，该法令允许杠杆在某些市场条件下超过基金总资产的33.33%（包括通过杠杆获得的金额）。该基金的杠杆资本结构产生了特殊风险，与具有类似投资目标和政策的非杠杆基金无关。根据贷款安排借入的资金可能构成重大留置权和负担，因为它们先前对养恤基金的收入和清算中的养恤基金净资产提出索赔。在贷款安排违约的情况下，基金不得宣布股息或其他分配。在贷款安排发生违约的情况下，出贷人有权对担保品进行清算（即出售基金的证券组合和其他资产），如果任何此类违约未得到纠正，出贷人也可以控制清算。在发生违约时清算基金的抵押资产，或为避免违约而自愿偿还贷款安排，通常会涉及管理费用，有时还会涉及罚款。此外，此类清算往往涉及在不合时宜的时候出售基金的部分资产，这可能会在市场不利时导致亏损。贷款安排的期限为364天，不是一种永久的杠杆形式；不能保证贷款安排能够以可接受的条件展期（如果有的话）。

管理贷款安排的信贷协议包括这类交易的通常和习惯契约。这些契约对基金的资产覆盖要求、基金的组成要求和某些投资的限制，如非流动性投资，比1940年法令对基金的限制更为严格。这些契约或准则可能妨碍顾问或副顾问按照基金的投资目标和政策充分管理基金的投资组合。

此外，不遵守这些契约或发生其他事件可能导致贷款安排被取消。这些公约还包括一项要求，即基金必须保持不少于100,000，000美元的净资产。

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10.意外情况

在正常业务过程中，基金可根据某些合同和组织文件提供一般赔偿。养恤基金在这些安排下的最大风险敞口取决于今后可能对养恤基金提出的索赔，因此无法估计；然而，养恤基金预计这种索赔造成损失的风险很小。

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自2023年3月10日起，根据董事会于2022年8月8日批准的重组计划，abrdn Income Credit Strategies Fund（“收购基金”）收购了Delaware Ivy High Income Opportunities Fund（“收购基金”）的所有资产并承担了所有负债。

这次收购是通过免税交易所完成的，具体情况如下：

16570235股收购基金股票，公允价值为192397770美元，相当于26763172股收购基金股票。

所购基金的投资组合和现金，其公允价值为188492801美元，所确定的费用为228 199321美元，是所购基金获得的主要资产。为财务报告的目的，收购基金收到的资产和发行的股份按价值入账；但是，从收购基金收到的投资的成本基础是结转的，以使收购基金已实现和未实现损益的持续报告与可分配给股东的税项数额保持一致。收购基金获得63073353美元的资本损失结转

从被收购基金获得的损失限制。就在合并之前，收购基金的投资组合和现金为268,476，031美元。

假设重组已于2022年11月1日完成，收购基金截至2023年4月30日止六个月的预计经营业绩如下：

投资净收益	$17,646,601
投资已实现和未实现收益净额	14,795,602
业务净资产净增加额	32,442,203

由于自重组完成以来，合并投资组合一直作为一个单一的综合投资组合进行管理，因此将自2023年3月10日以来列入业务报表的所购基金的收入和收益金额分开是不切实际的。

下面的图表显示了重组前后的净资产和未发行股份的摘要：

	股票 优秀	净资产	净资产 价值 每股	未实现净额 赞赏 （折旧）	累计 已实现净额 收益/（损失）
重组前
Delaware Ivy High Income Opportunities Fund	16,570,235	$ 192,397,770	$11.61	$ (39,706,519)	$ (83,124,103)
abrdn收入信贷策略基金	25,312,394	181,969,426	7.19	(40,108,769)	(90,577,032)
合计		$374,367,196		$(79,815,288)	$(173,701,135)

    

	股票 优秀	净资产	净资产 价值 每股	未实现净额 赞赏 （折旧）	累计 已实现净额 收益/（损失）
重组后
abrdn收入信贷策略基金	52,075,566	$374,367,196	$7.19	$(79,815,288)	$(173,701,135)

13.后续事件

管理部门评估了在财务报表发布之日之前披露和/或因后续事件而作出调整的必要性。根据这一评价，没有

要求对截至2023年4月30日的财务报表进行披露和/或调整，但下述情况除外。

2023年5月9日和2023年6月9日，基金宣布将于2023年5月31日和2023年6月30日向

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养恤基金打算将其几乎所有的净投资收益分配给股东，并至少每年分配任何已实现的净资本收益。为此目的的净投资收入是指除已实现的净长期和短期资本收益以外的收入，扣除费用。根据股息再投资和可选现金购买计划（“计划”），以自己名义登记普通股的股东将被视为已选择根据该计划将所有分配自动地由Computershare Trust Company N.A.（“计划代理人”）再投资于基金份额，除非这些股东选择以现金形式获得分配。选择接受现金分配的股东将收到以美元支票支付的分配，由作为股息支付代理的计划代理人直接邮寄给股东。对于为其他实益拥有人持有股份的股东，如银行、经纪商或代名人，计划代理人将根据股东不时证明代表登记在这些股东名下并为未选择接受现金分配的实益拥有人账户持有的股份总数来管理计划。持有以银行、经纪或其他代名人名义登记的股份的投资者，应就通过该代名人参与计划事宜咨询该代名人，并可被要求将其股份以自己的名义登记，以参与计划。请注意，基金不发行证书，因此所有股份将以簿记形式登记。计划代理人是股东管理计划的代理人。如果基金的受托人宣布以基金的普通股或现金支付收入红利或资本收益分配，计划的非参与者将获得现金，计划的参与者将获得由基金发行或由计划代理人在公开市场购买的普通股，如下文所述。如果估值日的每股市场价格（加上预期的每股费用）等于或超过该日的每股资产净值，基金将按资产净值向参与者发行新股；但如果资产净值低于估值日市场价格的95%，则该等股票将按市场价格的95%发行。估值日期将是此类分配或股息的支付日期，如果该日期不是纽约证交所的交易日，则为紧接的前一个交易日。如果资产净值超过基金份额当时的市场价格，或者如果基金应宣布只能以现金支付的收益股息或资本收益分配，计划代理人将作为参与者的代理人，在支付日期当日或之后不久，在公开市场、纽约证券交易所或其他地方为参与者的账户购买基金份额。如果在计划代理人完成购买之前，市场价格超过基金份额的资产净值，则计划代理人支付的平均每股购买价格可能超过基金份额的资产净值，从而导致获得的股份少于在红利支付日以基金发行的股份支付分配的股份。由于上述情况

关于公开市场购买的困难，该计划规定，如果计划代理人无法在购买期内将全部股息投资于公开市场购买，或者如果在购买期内市场折扣变为市场溢价，计划代理人将停止进行公开市场购买，并将在最后购买日的营业时间结束时收到未投资于新发行股票的部分股息。

参与人可选择向计划代理人支付每笔投资至少50美元的额外现金（通过支票、一次性网上银行借记或每月定期自动ACH借记），以投资于基金的普通股，每年最高捐款为250000美元。计划代理人将在收到支票或电子资金转账后等待最多三个工作日，以确保收到良好的资金。在确认收到良好资金后，计划代理人将使用参与者收到的全部资金在每月25日或下一个交易日（如果25日不是交易日）在公开市场购买基金份额。

如果参与者设立定期自动每月ACH借记，资金将在每月20日或下一个工作日从他或她的美国银行账户中提取，如果20日不是银行营业日，则在下一个投资日期投资。计划代理人维护计划中的所有股东账户，并提供账户中所有交易的书面确认，包括股东个人和税务记录所需的信息。每个计划参与者账户中的股份将由计划代理人以参与者的名义持有，每个股东的代理人将包括根据计划购买的股份。基金直接发行的普通股不收取经纪费。但是，每一参与人将支付每股0.02美元的费用，用于计划代理人在公开市场购买参与人红利再投资、资本收益分配和自愿现金付款。每股费用包括计划代理人必须支付的任何适用的经纪佣金。

参与者还可以选择通过该计划出售其股份。该计划支持两种类型的销售订单。批量订单销售在每个交易日提交，并将与其他待售销售请求分组。价格将是Computershare的经纪商获得的每批订单的平均销售价格（扣除费用），一般将在发出请求后的2个工作日内，在正常的公开市场交易时间内出售。请注意，所有书面销售请求总是由Batch Order处理。（每股10美元和0.12美元）。市场订单销售将在下一个可用的交易出售。股票在上市时是实时卖出的，但是必须提交可用的交易才能完成交易。市场订单销售只能

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请致电1-800-647-0584或通过www.computershare.com/buyaberdeen使用投资者中心。（每股25美元和0.12美元）。

根据该计划收取股息和分配款项，并不免除参与者就该等股息或分配款项可能须缴付的任何所得税。本基金或计划代理人可终止本计划，因为该计划适用于在终止通知发出后向计划成员发出的任何自愿现金付款和任何股息或分配，最少在此种股息或分配的记录日期前30天。本计划亦可由

基金或计划代理人，但（除非为遵守适用法律或证券交易委员会或任何其他监管机构的规则或政策而在必要或适当的情况下）只能在计划生效日期前至少30天向计划参与者邮寄书面通知。有关该计划的所有信函，请致电1-800-647-0584，通过投资者中心通过www.computershare.com/buyaberdeen或书面通知Computershare Trust Company N.A.，P.O. Box 43006，Providence，RI 02940-3078。

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受托人

P. Gerald Malone，椅子
卓曦文
南希·姚·马斯巴赫
约翰·西夫赖特
伦道夫·塔基安

投资顾问

abrdn投资有限公司
10大号台
阿伯丁，AB10 1XL
苏格兰、联合王国

投资分顾问

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投资者关系

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Investor.Relations@abrdn.com

本报告所载截至2023年4月30日的财务报表未经审计，因此对此不发表意见。

兹根据经修订的1940年《投资公司法》第23（c）节发出通知，基金可不时在公开市场购买其普通股。

abrdn Income Credit Strategies Fund的股票在纽约证券交易所交易，股票代码为“ACP”。有关养恤基金资产净值和市场价格的信息可在www.abrdnacp.com上查阅。

本报告，包括本报告中的财务信息，仅供abrdn Income Credit Strategies Fund股东参考。它不考虑具体的投资目标、财务状况和任何具体人员的特殊需要。过去的表现并不能保证将来的结果。